Sonae SGPS

Annual Report • Apr 1, 2009

Sede: R. João Mendonça, 529 - 4464-501 SENHORA DA HORA

Capital Social 1.000.000.000 Euros

Matriculada na Conservatória do Registo Comercial do Porto sob o número único de matrícula e identificação 501 532 927

RELATÓRIO E CONTAS

31 DE DEZEMBRO DE 2008

RELATÓRIO DE GESTÃO

RELATÓRIO DE GESTÃO 2008

1. Enquadramento de mercado

O ano de 2008 ficou marcado pelo agravamento da crise financeira que nasceu com o colapso do sistema de "subprime" dos EUA em meados de 2007. A crise alastrou para a economia real quando, no Verão de 2008, a falência de diversas instituições financeiras de renome abalou a confiança dos agentes económicos e conduziu ao endurecimento das condições de concessão de crédito e a uma crise de ausência de liquidez.

Estas dificuldades propagaram-se rapidamente e afectaram o tecido empresarial, conduzindo ao aumento do desemprego e a um cenário de elevada insegurança e volatilidade. Este quadro agudizou-se ao longo do ano, fazendo desde logo com que a crise se manifestasse num forte abrandamento do consumo privado. Muito embora a verdadeira amplitude da crise permaneça por determinar, é de esperar que as suas réplicas se continuem a fazer sentir ao longo de 2009.

Tratando-se de uma crise à escala global, os seus efeitos também se têm vindo a fazer sentir na economia Portuguesa, com o crescimento do Produto Interno Bruto em termos reais praticamente estagnado no ano, e a registar mesmo um valor negativo no último trimestre de 2008. Efectivamente, a diminuição da procura externa aliada às maiores dificuldades de financiamento colocaram novas dificuldades às empresas portuguesas, com impacto imediato na retracção dos níveis de investimento. Associado a este quadro, o nível de desemprego aumentou no final de 2008, e influenciou negativamente o andamento do consumo privado, com reflexo na actividade do comércio a retalho - particularmente nas categorias mais discricionárias e que possibilitam um adiamento da compra.

Sintomático de um mercado em abrandamento é também o comportamento da taxa de inflação que, depois dos valores elevados registados na 1ª metade do ano, tem vindo a evidenciar consecutivamente fortes abrandamentos, dando mesmo alguns sinais de estagnação para 2009.

Analisando em maior detalhe o mercado de retalho moderno em Portugal, verificamos que a evolução da base instalada da oferta no País manteve o forte ritmo de crescimento dos últimos anos, tendo aumentado cerca de 9% com a abertura de 130.000 m2 adicionais de área de venda de retalho alimentar e 145.000 m2 no que respeita aos principais formatos de base não alimentar. O aumento da oferta superou uma vez mais o ritmo de crescimento nominal da procura, que de acordo com as fontes oficiais não deverá ter ultrapassado os 6%. Tal evolução colocou uma pressão concorrencial acrescida ao mercado Português, acentuando o desequilíbrio entre o dinamismo da procura e da oferta.

2. Actividade ao longo do ano

Atenta a actual conjuntura, os resultados de 2008 vêm confirmar a capacidade da Sonae Distribuição de, sustentadamente, gerar valor para todos os seus "stakeholders".

A Empresa realizou no total do ano um volume de negócios de 4.220 milhões de Euros, com um crescimento muito significativo de 25% face ao ano anterior.

Esta evolução traduz um "like-for-like" marginalmente positivo (muito penalizado ao longo do ano com o agravamento do índice de confiança das famílias) e um forte programa de crescimento orgânico em Portugal, bem como a concretização da entrada em Espanha e a integração da exploração das unidades ex-Carrefour Portugal. A Empresa concretizou assim um volume de negócios de 4.068 milhões de Euros e um crescimento de 20% se se excluir o contributo dos postos de combustível.

Em perspectiva, esta evolução destaca-se claramente no actual panorama de retracção de negócios mundial, e encerra particular relevância porque afirma uma vez mais a Sonae Distribuição pela sua capacidade de progredir sobre uma já destacada posição de liderança no mercado de retalho Português.

Adicionalmente, o volume de negócios referente aos postos de combustível associados aos hipermercados Continente totalizou 151 milhões de Euros, contribuindo com um acréscimo de 5% no volume de negócios consolidado da Empresa.

Também ao nível da geração de cash-flow operacional ficou patente o bom desempenho alcançado em 2008. Em termos consolidados, o EBITDA da Sonae Distribuição atingiu 355 milhões de Euros. Este valor representa um aumento de 56 milhões de Euros em relação a 2007 e traduz um rácio sobre vendas líquidas totais de 8,4%.

O valor global do ano incorpora um ganho não recorrente de 9 milhões de Euros associado à venda de um activo imobiliário em Florianópolis, no Brasil, o qual não tinha sido envolvido na operação de desinvestimento concretizada em Dezembro de 2005. Ainda neste ano, a Empresa procedeu à alienação de lojas em Eiras e Lagoa (nomeadamente no âmbito dos Remédios impostos pela Autoridade da Concorrência aquando da operação de aquisição dos ex-hipermercados Carrefour), bem como uma parte da galeria do centro comercial de Leiria – nomeadamente no âmbito dos Remédios impostos pela Autoridade da Concorrência aquando da operação de aquisição dos ex-hipermercados Carrefour. Atendendo aos custos operacionais associados a tais operações de desinvestimento, tal não originou um impacto significativo ao nível da conta de exploração da Empresa.

De igual forma, também em 2007 este referencial surgiu impactado pelo ganho não recorrente líquido de 12 milhões de Euros, resultante da venda dos activos imobiliários das galerias comerciais de Albufeira e Portimão em Portugal. Expurgando estes dois impactos de carácter extraordinário, verifica-se que o EBITDA consolidado recorrente da Empresa alcançou ao longo do ano 346 milhões de Euros, a que corresponde um crescimento de cerca de 20%. Mantém-se assim o referencial de 8,5% de geração de EBITDA sobre vendas líquidas sem combustíveis face a 2007. A Empresa cumpriu, por conseguinte, mais um dos objectivos que tinha definido para o exercício e demonstrou a sua capacidade para salvaguardar o exigente equilíbrio entre crescimento e rendibilidade operacional.

Particularizando, na evolução da actividade da Empresa ao longo do ano podem ser salientados os seguintes aspectos:

Universo de base alimentar

Em 2008, o universo de base alimentar da Sonae Distribuição apresentou um volume de negócios de 2.889 milhões de Euros. Tal representa um crescimento de 22% face ao ano anterior e reforça de forma significativa a quota de mercado da Empresa em Portugal.

Esta evolução consubstancia um crescimento de 1% no universo comparável de lojas. Neste desempenho distingue-se a evolução muito positiva do universo de perecíveis, no decurso do actual projecto de requalificação e enriquecimento da sua estrutura da oferta. Sobressai igualmente o forte crescimento do conjunto de marcas próprias e de 1º preço, que se destacam pelo valor e diferenciação que aportam à Empresa.

Neste mesmo período, o contributo do conjunto de insígnias de base alimentar para o cash-flow operacional consolidado da Empresa ascendeu a 262 milhões de Euros, reforçando o indicador para 9,1% do respectivo volume de negócios. Este patamar de rendibilidade é especialmente significativo na medida em que é alcançado num contexto de mercado fortemente competitivo, e está intimamente ligado aos programas de melhoria de produtividade e de desenvolvimento de sinergias inerentes à aquisição da operação ex-Carrefour Portugal, em conformidade com os fundamentos que suportaram a valorização desta aquisição.

Universo de base não alimentar

Ainda em 2008, o agregado de insígnias de base não alimentar registou uma evolução anual do volume de negócios de 16%, para um montante global de 1.172 milhões de Euros.

O ano ficou marcado por um decréscimo de 2% da actividade do conjunto comparável de lojas, que se centrou de forma particular no período final do ano.

Num contexto de mercado particularmente adverso, este portfólio de negócios apresentou sinais mistos onde pontuou um comportamento muito positivo das cadeias Modalfa, Zippy e Sportzone e, em contrapartida, uma evolução desfavorável das vendas das insígnias Vobis e Maxmat quando comparadas com o ano anterior.

O andamento específico deste último conjunto de cadeias reflecte a menor disponibilidade do consumidor para aquisição de bens de carácter menos essencial.

Ainda em 2008, o contributo do conjunto de formatos de base não alimentar para o cash-flow consolidado da Empresa totalizou 76 milhões de Euros. Este valor, que ocorre no seio de forte volatilidade económica e incorpora o investimento inicial com a entrada em Espanha, corresponde a um aumento de 6% face a 2007.

Traduz um referencial de 6,4% sobre as respectivas vendas líquidas que, não fora o impacto muito específico da entrada no mercado Espanhol, se manteria ao nível do ano anterior ao incorporar ganhos crescentes de produtividade e eficiência deste ainda jovem conjunto de insígnias.

Para o mesmo período, o resultado líquido atribuível aos accionistas da Sonae Distribuição ascendeu a 171 milhões de Euros, superando o valor registado no período homólogo do ano precedente em 4 milhões de Euros. A evolução muito positiva da actividade permitiu assim à Sonae Distribuição superar a componente mais expressiva de encargos financeiros decorrente do significativo esforço de investimento realizado nos últimos anos.

3. Investimento

A Sonae Distribuição concretizou ao longo de 2008 um investimento líquido global de cerca de 350 milhões de Euros. Este valor financiou a concretização do plano de expansão da Empresa, e permitiu-lhe finalizar o ano com um portfolio de 793 unidades e uma área de venda instalada de 809.000 m2 (+14% sobre a base de final do ano precedente). Ao longo deste exercício, a Sonae Distribuição:

• inaugurou 74.000 m2 de área de venda em Portugal, correspondentes ao seu portfólio de formatos mais desenvolvidos;

• apresentou ainda de forma consistente quatro novos conceitos de negócio em Portugal num total de 3.000 m2 de área de venda. Foram eles a Book.it – cadeia de livraria e papelaria, a Loop – insígnia de calçado casual, o Bom Bocado – cadeia de cafetarias, e os Seguros Continente – que gere um portfólio de produtos de Seguro Automóvel e Seguro de Motociclos em parceria com o Grupo Fidelidade Seguros;

• concretizou a sua entrada no mercado espanhol com a abertura de 6 lojas Sport Zone e a aquisição de um parque de 9 unidades de electrodomésticos e electrónica de consumo (a que posteriormente foi já adicionada uma nova abertura), num total de 34.000 m2 de área de venda instalada;

• formalizou igualmente um acordo com o Grupo RAR com vista à criação de uma operação conjunta de agências de viagem, detida a 50% por cada um dos accionistas e dotada de gestão partilhada.

Adicionalmente, a Sonae Distribuição dedicou parte do seu esforço de investimento ao programa de remodelação de lojas que continuadamente desenvolve de forma a garantir que estas se mantêm como referência de modernidade no sector. Neste âmbito, procedeu a mais de 40 intervenções importantes, destacando-se aquelas levadas a cabo nas unidades ex-Carrefour que permitiram a re-adequação da área dedicada à componente alimentar e a individualização das unidades Worten.

No investimento global do ano encontram-se igualmente inscritas verbas destinadas à prossecução dos projectos estruturantes na Companhia, com destaque para a importante reestruturação da plataforma logística de suporte à operação em Portugal.

4. Estrutura de Capitais

A 31 de Dezembro de 2008 a Sonae Distribuição apresentava um montante global de capitais empregues líquidos de 2.160 milhões de Euros. Este valor contempla os activos imobiliários brutos da Empresa, que totalizavam 1.606 milhões de Euros à data de fecho do balanço, valorados maioritariamente ao respectivo custo de aquisição.

No mesmo período, o endividamento financeiro líquido ascendia a 1.228 milhões de Euros e situava-se abaixo da valorização dos activos imobiliários acima referidos. Este valor implica um referencial pontual sobre o cash-flow operacional do ano de 3,5x e um valor médio anual de 3,7x.

A Empresa considera que possui uma sólida estrutura de financiamento da sua actividade, uma vez que a componente de capitais alheios se encontra totalmente suportada em linhas de médio e longo prazo (com uma maturidade média de cerca de 5 anos), e não está sujeita a necessidades prementes de refinanciamento.

5. Governo das Sociedades

Ao longo de 2008 não ocorreram mudanças significativas que mereçam destaque, e as directrizes definidas nos Relatórios de Gestão dos anos anteriores, naquilo que diz respeito ao Governo das Sociedades, permanecem inalteradas no exercício em causa.

Relembramos que a informação relativa ao Governo das Sociedades é apresentada em relatório próprio.

6. Perspectivas

Malgrado a excepcionalidade do momento económico, a Empresa mantém-se confiante na robustez das suas linhas estratégicas que privilegiam o crescimento e o reforço da proposta de valor.

Neste âmbito, mantém-se como objectivo para final de 2010 o alcance de 1.000.000 de m2 de área de venda para suporte da actividade da Empresa.

A este respeito, antecipa manter a concretização de um crescimento orgânico sustentável no mercado Português, por via do aproveitamento de oportunidades em novas localizações onde se perspectivam referenciais de criação de valor apelativos, bem como do desenvolvimento sinérgico de novos conceitos e parcerias.

A Empresa manter-se-á igualmente empenhada no importante desafio de constituição de uma operação internacional de relevo. Neste sentido, antecipa alcançar já em 2010 mais de 80.000 m2 de área de venda no mercado espanhol nas suas cadeias de desporto e de electrónica de consumo.

Não obstante o contexto de mercado mais desafiante, a Empresa continuará assim a investir sempre que estejam assegurados índices de rendibilidade elevados e uma inequívoca criação de valor. Neste âmbito, optou por elevar significativamente a taxa de retorno mínima exigida a todos os seus projectos, assegurando desta forma que serão escolhidos aqueles de maior valia e garantida geração de valor.

Ao longo dos próximos meses, a Sonae Distribuição manter-se-á igualmente focada no desenvolvimento de um importante conjunto de acções potenciadoras do aumento da sua rendibilidade operacional e capacidade de geração de cash-flow, particularmente significativas ao nível de:

• desenvolvimento dos programas de marcas próprias, que se têm distinguido no mercado Português pela sua valia e inovação;

• reforço das competências de "sourcing", com vista à intensificação da competitividade e variedade da proposta comercial de cada formato;

• desenvolvimento de programas promocionais fortemente inovadores e exclusivos, alavancados na experiência e no conhecimento aportados pelos programas de fidelização, e na utilização cada vez mais sofisticada dos sistemas de informação (que se manterão como vector de desenvolvimento estratégico da Companhia);

• promoção dos programas de melhoria contínua da produtividade na operação de loja;

• desenvolvimento da infra-estrutura logística, que não deixará de contribuir positivamente para os ganhos de produtividade e eficiência operacional dos próximos anos da Empresa.

A Empresa manter-se-á igualmente empenhada em garantir uma forte disciplina na alocação de capitais por via da optimização da gestão do fundo de maneio operacional.

A Sonae Distribuição não antecipa aumentar a sua exposição bancária em 2009. A manutenção dos patamares de endividamento financeiro, aliada à elevada maturidade das suas linhas de financiamento,

confere total tranquilidade à posição da Empresa no actual contexto de forte volatilidade dos mercados financeiros.

A Sonae Distribuição aspira ainda a manter-se como uma referência em todos os domínios da responsabilidade social corporativa, quer na sua vertente ambiental quer ao nível das relações de confiança que constrói com todos aqueles com que se relaciona – em especial os seus clientes, fornecedores e colaboradores.

7. Proposta de Aplicação de Resultados da empresa Sonae Distribuição, SGPS, SA

Será proposta à Assembleia Geral uma distribuição de 85 milhões de Euros pelas acções não detidas directa ou indirectamente pela Sonae Distribuição, SGPS, S.A., a titulo de dividendos, a que corresponde um "dividend pay-out ratio" de aproximadamente 50% dos resultados líquidos consolidados do exercício.

O resultado líquido do exercício da empresa Sonae Distribuição, SGPS, S.A., a título individual, foi de 266.112.080,73 Euros, relativamente ao qual o Conselho de Administração propõe a seguinte distribuição:

Reserva Legal _____	14.700.000,00 Euros
Reservas Livres ____	166.412.080,73 Euros
Dividendos ________	85.000.000,00 Euros
Total _______	266.112.080,73 Euros

Os dividendos a distribuir correspondem à atribuição de 0,085 Euros a cada uma das 1.000.000.000 de acções que constituem a totalidade do capital social da empresa.

8. Agradecimentos

Um agradecimento a todos os clientes, fornecedores, instituições financeiras e accionistas pelo apoio e preferências demonstrados. Aos auditores e revisores oficiais de contas é também devido o reconhecimento pela cooperação evidenciada ao longo do período. Finalmente, uma palavra de especial reconhecimento a todos os colaboradores da Sonae Distribuição pelo entusiasmo, dedicação e competência uma vez mais demonstrados.

Matosinhos, 3 de Março de 2009

O Conselho de Administração,

______________________________________ Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)

______________________________________ Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)

______________________________________ Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério

Álvaro Carmona e Costa Portela

Glossário

Volume de negócios (vn)

vendas de mercadorias e produtos + prestações de serviços.

Cash-flow operacional (EBITDA)

resultado operacional - amortizações e depreciações – provisões e perdas e reversão de imparidade – diferenças de consolidação negativas.

Resultado operacional (EBIT)

resultado consolidado - imposto sobre o rendimento + resultados relativos a investimentos + resultados relativos a empresas associadas - resultados financeiros.

Resultado corrente

resultado operacional + resultados financeiros.

Investimento líquido

aumento do imobilizado técnico (corpóreo e incorpóreo) bruto + variações do perímetro (resultantes de aquisições e alienações) + desinvestimento bruto em imobilizado técnico (corpóreo e incorpóreo) + aumentos de diferenças de consolidação. Para cálculo do investimento em aquisições (medido pelas variações ocorridas no perímetro de consolidação) foi utilizado o valor líquido de amortizações acumuladas.

Endividamento financeiro líquido

empréstimos correntes + empréstimos não correntes + credores por locação financeira – caixa e equivalentes de caixa – outros investimentos financeiros correntes + empréstimos de empresas participadas e/ou participantes – empréstimos a empresas participadas e/ou participantes.

Endividamento médio

média do endividamento financeiro líquido final dos quatro últimos trimestres.

L4L ("like-for-like")

evolução do volume de negócios do universo comparável de lojas

Activos imobilizados brutos afectos a empresas imobiliárias

goodwill líquido de imparidades (diferenças positivas entre o custo de aquisição dos investimentos em empresas do Grupo e associadas e o justo valor dos activos e passivos identificáveis dessas empresas à data da sua aquisição) + imobilizado técnico bruto (valor dos activos corpóreos e incorpóreos registados ao custo de aquisição, ou custo de aquisição reavaliado de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal) detidos pelas empresas imobiliárias instrumentais do Grupo.

Fundo de maneio

clientes (valor a receber resultante de vendas decorrentes do curso normal das actividades do Grupo) - fornecedores (valor a pagar resultante de aquisições decorrentes do curso normal das actividades do Grupo) + existências (mercadorias registadas ao custo de aquisição, deduzido do valor de descontos de quantidade e das perdas por imparidade) + outros activos e passivos (Estado e outros entes públicos + empresas associadas + acréscimos e diferimentos + impostos diferidos + provisões para riscos e encargos + fornecedores de imobilizado + devedores e credores diversos).

Gearing

relação entre o endividamento financeiro líquido e o capital próprio da Empresa.

Capitais empregues líquidos

activos imobiliários brutos + outros activos imobilizados brutos + amortizações e perdas de imparidade + investimentos financeiros + fundo de maneio.

ROCE ("Return On Capital Employed")

EBIT sobre montante de Capitais Empregues Líquidos.

ROE ("Return On Equity")

somatório do resultado líquido atribuível a accionistas dos últimos quatro trimestres sobre a média do capital próprio final da Empresa, igualmente atribuível a accionistas, dos quatro últimos trimestres.

RELATÓRIO SOBRE O

GOVERNO DA SOCIEDADE

GOVERNO DA SOCIEDADE 2008

O presente anexo contém uma breve descrição das práticas da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. sobre o Governo da Sociedade ("Corporate Governance"). Não sendo a Sonae Distribuição uma sociedade emitente de acções admitidas à negociação em mercado regulamentado¹ , não quis no entanto deixar de proceder à divulgação voluntária em relatório autónomo das suas práticas no que respeita a este tema, com o propósito de melhor informar o Mercado.

Este documento foi elaborado tendo como referência indicativa, no que respeita à sua estrutura e conteúdo, o código de governo das sociedades divulgado pela CMVM, nos termos do disposto no Regulamento da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários nº. 1/2007, com as alterações que lhe foram introduzidas pelo Regulamento da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários nº. 5/2008. Atento o carácter voluntário da publicação do presente relatório e o facto da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. não ser uma sociedade aberta, não são identificadas as situações de recomendações da CMVM não adoptadas.

Porque se trata de um anexo ao relatório de gestão único deve ser lido em complemento e em conjugação com esse documento, para o qual contém remissões sempre que for considerado mais adequado descrever o assunto no corpo do relatório de gestão, evitando assim a duplicação de informação.

Capítulo 0

0.1 Disponibilização dos textos dos códigos de governo das sociedades

Os textos dos códigos de governo das sociedades aos quais a Empresa voluntariamente escolheu sujeitar-se estão disponíveis no site da Empresa, no site da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários ou, no caso da versão impressa, nas instalações próprias da Sociedade.

0.2 Recomendações adoptadas e práticas divergentes

A adopção das recomendações da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários sobre governo das sociedades está expressa no corpo deste relatório em cada um dos capítulos em que está organizado.

0.3 Avaliação da independência dos membros do Conselho de Administração

Tal como se pode verificar no ponto II.9, todos os membros do Conselho de Administração são "não independentes".

Capítulo I Assembleia Geral

I.1 Composição da mesa

Os membros da mesa da Assembleia Geral são:

• Dr. António Agostinho Cardoso da Conceição Guedes (Presidente)
• Dr.ª Clara Maria Azevedo Rodrigues Gomes (Secretária)

¹ Dado que a Empresa perdeu a qualidade de sociedade aberta e se encontra excluída do mercado regulamentado Euronext Lisbon desde o dia 22 de Setembro de 2006, após a aquisição do domínio total da Empresa pela Sonae, SGPS, S.A..

I.2 Mandatos

Os membros da Mesa da Assembleia Geral iniciaram as suas funções na data da Assembleia Geral Anual realizada em 2 de Maio de 2007, mantendo-se em funções até ao final do mandato em curso que tem o seu termo no ano de 2009.

I.3 Remuneração do Presidente da Mesa

Durante o ano de 2008 o Presidente da Mesa da Assembleia Geral auferiu 3.750 euros.

I.4 Antecedência exigida para o depósito ou bloqueio das acções para a participação na assembleia geral

Conforme o previsto no número 1 do artigo 19º. dos estatutos da Sociedade: "a Assembleia Geral é constituída pelos accionistas com direito a voto, possuidores de acções ou títulos de subscrição que, até cinco dias úteis antes da realização da Assembleia, comprovem junto da Sociedade a sua titularidade, nos termos estabelecidos na lei".

As acções são escriturais.

Face ao previsto na alínea a), número 1, do artigo 72º. do Código dos Valores Mobiliários, o bloqueio das acções da emitente, opera-se desde a data da emissão do certificado comprovativo da titularidade das acções, até à data do exercício do respectivo direito.

I.5 Regras aplicáveis ao bloqueio das acções em caso de suspensão da reunião da Assembleia Geral

Dada a inexistência de regras societárias, o bloqueio das acções em caso de suspensão da reunião da Assembleia, obedecerá ao previsto no referido artigo 72º., número 1, alínea a), do Código dos Valores Mobiliários - nos termos referidos no anterior ponto I.4..

I.6 Número de acções a que corresponde um voto

Conforme o previsto estatutariamente, a cada acção corresponde um voto.

I.7 Regras estatutárias sobre o exercício do direito de voto

A Assembleia Geral é constituída pelos accionistas com direito a voto, possuidores de acções ou títulos de subscrição que, até cinco dias úteis antes da realização da Assembleia, comprovem junto da Sociedade a sua titularidade, nos termos estabelecidos na lei.

Os accionistas que sejam pessoas singulares poderão fazer-se representar nas reuniões da Assembleia Geral, mediante carta dirigida ao Presidente da Mesa que indique o nome, domicílio do representante e a data da Assembleia; os que sejam pessoas colectivas, far-se-ão representar pela pessoa que para o efeito designaram através de carta cuja autenticidade será apreciada pelo Presidente da Mesa.

A Assembleia Geral poderá funcionar em primeira reunião desde que se encontrem presentes ou representados accionistas possuidores de acções que titulem mais de cinquenta por cento do capital social.

Excepto se a lei exigir diversamente, as deliberações em Assembleia Geral serão tomadas por maioria simples.

A cada acção corresponde um voto.

I.8 Voto por correspondência

Se a Sociedade for considerada "sociedade com o capital aberto ao investimento do público", os accionistas poderão votar por correspondência, no que se refere exclusivamente à alteração do contrato social e à eleição dos órgãos sociais.

Só serão considerados os votos por correspondência, desde que recebidos na sede da Sociedade, por meio de carta registada com aviso de recepção dirigida ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral, com pelo menos três dias de antecedência em relação à data da Assembleia, sem prejuízo da obrigatoriedade da prova da qualidade de accionista, nos termos previstos no número um do artigo décimo-nono dos estatutos da Sociedade, ou seja, que, até cinco dias úteis, antes da realização da Assembleia, comprovem junto da Sociedade a titularidade das acções.

A declaração de voto deverá ser assinada pelo titular das acções ou pelo seu representante legal, devendo o accionista, se pessoa singular, acompanhar a declaração de cópia autenticada do seu bilhete de identidade, se pessoa colectiva deverá a assinatura ser reconhecida notarialmente na qualidade e com poderes para o acto.

Só serão consideradas válidas as declarações de voto de onde conste de forma expressa e inequívoca:

• a) a indicação do ponto ou pontos da ordem de trabalhos a que respeita;
• b) a proposta concreta a que se destina, com indicação do ou dos proponentes;
• c) a indicação precisa e incondicional do sentido de voto para cada proposta.

Não obstante o disposto na alínea b) anterior, é permitido a um accionista que envie declaração de voto relativamente a certa proposta declarar que vota contra as demais propostas no mesmo ponto de ordem de trabalhos, sem outras especificações.

Entender-se-á que os accionistas que enviem declarações de voto por correspondência se abstêm na votação das propostas que não sejam objecto dessas declarações.

Os votos exercidos por correspondência valem como votos negativos relativamente a propostas de deliberação apresentadas posteriormente à data em que esses mesmos votos tenham sido emitidos.

Compete ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral, ou ao seu substituto, verificar da conformidade das declarações de voto por correspondência, valendo como não emitidos os votos correspondentes às declarações não aceites.

Compete à Sociedade assegurar a confidencialidade dos votos exercidos por correspondência até ao momento da votação.

Nos termos da lei, estarão à disposição dos accionistas, para consulta, na sede social e no Site da Empresa na Internet "www.sonaedistribuicao.com", nos 15 dias anteriores à data da Assembleia Geral Anual, as contas individuais e consolidadas e demais documentos obrigatórios, bem como as propostas a submeter pelo Conselho de Administração à Assembleia, salvo se a Assembleia Geral se constituir nos termos do disposto no artigo 54º. do Código das Sociedades Comerciais.

I.9 Modelo para o exercício do direito de voto por correspondência

Desde que a Sonae, SGPS, S.A., directa ou indirectamente, é a única titular das acções da Sociedade, não tem sido disponibilizado um modelo para o exercício do voto por correspondência, já que as Assembleias Gerais se constituem, nos termos do disposto no artigo 54º. do Código das Sociedades Comerciais.

I.10 Prazo para recepção da declaração de voto por correspondência

Só serão considerados os votos por correspondência, desde que recebidos na sede da Sociedade, por meio de carta registada com aviso de recepção dirigida ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral, com pelo menos três dias de antecedência em relação à data da Assembleia, sem prejuízo da obrigatoriedade da prova da qualidade de accionista.

I.11 Voto por meios electrónicos

Os estatutos da sociedade não prevêem o exercício do voto por correspondência, através dos meios electrónicos.

No anterior ponto 1.8 deste capítulo, é referido, face aos estatutos da sociedade, como o exercício do voto por correspondência, pode ser exercido".

I.12 Intervenção da Assembleia Geral na política de remuneração da Sociedade e na avaliação de desempenho dos membros do órgão de administração

A Assembleia Geral não tem competências específicas nesta matéria, na medida em que tal atribuição está consagrada no âmbito das funções da Comissão de Vencimentos, a que o ponto II.19 deste texto se refere. A determinação da composição e vencimento da Comissão de Vencimentos é da responsabilidade do accionista maioritário da Empresa.

I.13 Medidas defensivas em caso de transição de controlo ou de mudança de composição do órgão de administração

A Empresa não apresenta medidas defensivas que tenham por efeito provocar automaticamente uma erosão grave no património da Sociedade em caso de transição de controlo ou de mudança de composição do órgão de administração.

I.14 Impacto da alteração de controlo accionista por parte da Sonae Holding

Cerca de 25% dos empréstimos com carácter estrutural contratados pela Sonae Distribuição, SGPS, S.A. têm clausulas de "change of control" pelo que a manutenção destes instrumentos de financiamento poderá estar dependente da manutenção do controlo directo ou indirecto pelo actual accionista – Sonae Distribuição, SGPS, S.A.

I.15 Acordos entre a Sociedade e os titulares do órgão de administração e dirigentes, na acepção do n.º 3 do artigo 248.º- B do Código dos Valores Mobiliários

A Empresa não contempla qualquer acordo, neste âmbito, com os membros do Conselho de Administração.

Capítulo II Órgãos de Administração e Fiscalização

II.1 Órgãos da Sociedade

A 31 de Dezembro de 2008, os órgãos da Sociedade Sonae Distribuição, SGPS, S.A. eram os seguintes: Mesa da Assembleia Geral:

• Dr. António Agostinho Cardoso da Conceição Guedes (Presidente)
• Dr.ª Clara Maria Azevedo Rodrigues Gomes (Secretária)

Conselho de Administração:

• Eng.º Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)
• Dr. Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)
• Eng.º Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério
• Eng.º Álvaro Carmona e Costa Portela

Conselho Fiscal:

• UHY & Associados, SROC, Lda., representada pelo Dr. António Francisco Barbosa dos Santos (Presidente)

• Dr. Arlindo Dias Duarte Silva (Vogal efectivo)
• Dr. Óscar José Alçada da Quinta (Vogal efectivo)
• Dr. Jorge Manuel Felizes Morgado (Vogal suplente)

Revisor Oficial de Contas:

• Deloitte & Associados, SROC, S.A, representada pelo Dr. António Marques Dias – ROC ou pelo Dr. António Manuel Martins Amaral - ROC

II.2 Identificação e composição de outras comissões constituídas com competências em matéria de administração ou fiscalização da Sociedade

A Sociedade não tem quaisquer comissões com competências em matéria de administração ou de fiscalização. No entanto, a Empresa detém uma Comissão de Vencimentos, tal como apresentada no ponto 2.19.

II.3 Organogramas ou mapas funcionais da Sociedade

Os membros do Conselho de Administração têm funções de coordenação e de gestão das funções de soberania (direcções funcionais), funcionando colegialmente. Ao longo de 2008, o organigrama funcional da Sociedade assumiu a seguinte estrutura:

Conselho de Administração
Direcções funcionais
Operações
Comerciais
Logística
Procurement
Desenvolvimento de Loja
Marketing
Recursos Humanos
Sistemas de Informação
Financeira
Planeamento e Controlo de Gestão
Auditoria e Controlo de Risco
Assessoria Legal
Ambiente
Quebra
Direcção Internacional

II.4 Sistemas de controlo interno e de risco

A Gestão de Risco é uma importante ferramenta de apoio ao management e representa, um papel determinante para o desenvolvimento sustentado dos negócios.

Esta actividade é desenvolvida tendo como objectivo a criação de valor, através da identificação das incertezas e ameaças que podem afectar os negócios das Empresas com o objectivo da gestão e minimização dos seus impactos.

A análise e gestão dos principais riscos da Empresa, é feita a vários níveis e por diferentes intervenientes.

Os riscos estratégicos e de envolvente são analisados e geridos no âmbito do ciclo anual de planeamento pelo Conselho de Administração da Sonae Distribuição.

Para os riscos de Processo que se subdividem em Operacionais, Recursos Humanos, Integridade e Sistemas de Informação são envolvidas as diferentes unidades organizativas da Empresa na sua Identificação e desenvolvimento de planos de mitigação e controlo.

A Gestão do Risco de carácter financeiro é efectuada, de forma mais operacional, pela equipa financeira, estando a sua implementação e acompanhamento a cargo de um comité multifuncional alargado, supervisionado pela Tesouraria do Grupo.

Para suportar a sua actividade, a Gestão de Risco da Sonae Distribuição adopta a metodologia internacional designada por Enterprise Risk Management – Integrated Framework do COSO (The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission).

O Modelo de Gestão de Risco

Na Sonae Distribuição, a Gestão de Risco é um processo sistemático que decorre ao longo das seguintes fases:

No desenvolvimento do processo são envolvidas todas as Direcções de Topo da Empresa.

Através de entrevistas, questionários e workshops é validada a matriz de riscos e estes são prioritizados em duas vertentes: impacto e probabilidade de ocorrência, dando origem ao Mapa de Riscos da Sonae Distribuição.

A actividade de Gestão de Risco é suportada de forma mais directa pela Direcção de Auditoria e Gestão de Risco, cujas principais actividades em 2008 se resumem de seguida:

1 - Gestão de Risco

Na vertente de minimização e controlo dos riscos de segurança física, o processo periódico de auto controlo, via intranet, abrange a partir de 2008 todas as Insígnias quer do Retalho Alimentar quer do Retalho Especializado.

O último inquérito abrangeu 542 lojas com uma taxa de resposta de 100%. Para as não conformidades detectadas são desenvolvidas medidas de correcção.

Adicionalmente são efectuadas auditorias de verificação da efectiva implementação das acções de mitigação de risco.

Nos edifícios administrativos e entrepostos seleccionados, foi efectuado o follow up da análise de risco físico para identificar a evolução do perfil de risco e avaliação da implementação de acções correctivas.

Na vertente de continuidade do negócio foi efectuada a entrega formal do Manual de Gestão de Crise às lojas Continente, em Seminário que contou com a participação dos Directores de Loja e Responsáveis de Segurança, assim como de elementos de outras áreas da Empresa, como Recursos Humanos, Marketing, Logística e Direcção de Desenvolvimento de Loja.

Contámos ainda com a intervenção de oradores externos de autoridades públicas.

Cada loja Continente desmultiplicou posteriormente a formação aos seus colaboradores, tendo sido efectuadas acções específicas para Chefias e para Operadores, que corresponderam a mais de 7000 horas de formação em Gestão de Crise.

Na área de Segurança de Clientes, desenvolvemos um projecto de análise de risco de segurança física na óptica do cliente.

O projecto envolveu uma equipa multidisciplinar e o seu principal output foi a elaboração de um dossier de standards a aplicar nas diferentes áreas da Loja, de forma a minimizar a probabilidade de ocorrência de acidentes envolvendo clientes.

Implementamos, ainda, um sistema de recolha de ocorrências nas lojas de forma a obtermos uma visão mais sistematizada das suas causas.

2 - Auditoria de Processos e Cumprimento

A Auditoria de Processos e Cumprimento efectua a monitorização sistemática de vários indicadores de risco nas áreas de Vendas e de Compras, nomeadamente:

• Operações de risco na Frente de Caixas
• Meios de pagamento
• Recepções de mercadoria

Nas lojas realizaram-se auditorias de cumprimento com programas pré-definidos para as áreas de compras, vendas, compromissos de atendimento, correcta marcação do preço de venda, rotulagem dos artigos, livro de reclamações, etc.

Para os principais folhetos temáticos, são efectuadas auditorias às rupturas de artigos em folheto, que permitem o acompanhamento da evolução da taxa média de rupturas e a identificação das causas.

Foi efectuado o acompanhamento e auditoria aquando da realização dos inventários físicos das Lojas, verificando a sua fiabilidade e o cumprimento dos procedimentos definidos nas vertentes operacional e financeira.

São ainda efectuadas auditorias aos processos mais importantes da Empresa, no sentido de detectar oportunidades de melhoria de controlo, bem como ganhos de eficiência.

3 - Auditoria Segurança Alimentar

Por ser um tema de grande importância para a Empresa, realizamos permanentemente auditorias de segurança alimentar que abrangem o universo de todas as lojas da área alimentar, entrepostos, centros de fabrico e cantinas da Sonae Distribuição.

Foram ainda efectuadas análises de risco de segurança alimentar nas lojas em abertura e também aos procedimentos estipulados no Continente on-line.

4 - Auditoria Sistemas de Informação

As principais áreas endereçadas em 2008 pela Direcção de Auditoria Informática estão relacionadas com a Gestão de Utilizadores e Acessos, Continuidade do Negócio, Segurança das Aplicações e Bases de Dados, Confidencialidade dos Dados/Protecção da Imagem da Empresa, Intrusão à Plataforma Internet e Rede Interna.

Na área relativa a Gestão de Utilizadores e Acessos, foi efectuada a revisão de utilizadores e perfis nas aplicações mais críticas do negócio.

Relativamente à Continuidade do Negócio, implementou-se em 2008 o Manual de Gestão de Crise para o risco de desastre total do Centro Informático da Empresa.

Na vertente da Segurança das Aplicações foi elaborada uma Norma para o desenvolvimento seguro de aplicações, a análise de risco e validação de dados no aplicativo de Gestão de Preço e a análise de risco relativa ao programa de fidelização.

No que toca à Segurança de Dados foi analisado o grau de exposição das bases de dados críticas, tendo em vista assegurar a sua confidencialidade e a protecção da imagem da Empresa.

No que diz respeito ao risco de acesso indevido foi avaliado o estado actual de segurança dos sistemas de informação da plataforma que serve de suporte aos Web Sites.

5 - Gestão de Procedimentos

De forma a minimizar, numa fase inicial do desenvolvimento dos projectos, o risco da Empresa, foi incluída na Direcção de Auditoria e Gestão de Risco a Função de Gestão de Procedimentos, que é responsável pelo desenho, especificação e publicação dos procedimentos.

6 – Gestão de Risco de Mercado

Revestem-se de particular importância no âmbito da gestão de risco de mercado os riscos taxa de juro e os riscos taxa de câmbio. O Grupo utiliza instrumentos derivados na gestão dos seus riscos de mercado a que está exposto como forma de garantir a sua cobertura, não sendo utilizados instrumentos derivados com o objectivo de negociação ou especulação.

6.1– Risco de taxa de juro

A exposição do grupo à taxa de juro decorre essencialmente dos empréstimos de longo prazo que são constituídos na sua maioria por dívida indexada à Euribor. O objectivo do grupo é limitar a volatilidade dos cash-flows e resultados tendo em conta o perfil da sua actividade operacional através da utilização de uma adequada combinação de dívida a taxa fixa e variável. A política do grupo permite a utilização de derivados de taxa de juro para redução da exposição às variações da Euribor e não para fins especulativos.

Os instrumentos derivados utilizados pelo grupo na gestão do risco taxa de juro são definidos como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa por configurarem relações perfeitas de cobertura. Os indexantes, as convenções de cálculos, as datas de refixação das taxas de juro e os planos de reembolso dos instrumentos de cobertura de taxa de juro são em tudo idênticos às condições estabelecidas para os empréstimos subjacentes contratados.

6.2 – Risco de taxa de câmbio

O impacto nas demonstrações financeiras das variações das taxas de câmbio decorre essencialmente das aquisições de mercadorias efectuadas no âmbito do normal curso da actividade da Empresa.

A gestão do risco taxa de câmbio pretende fornecer uma base sólida à tomada de decisão de compra de mercadorias estabelecendo preços de custo conhecidos e estáveis. A cobertura acompanha toda a decisão de compra desde o momento da selecção dos fornecedores até à negociação formal de aquisição.

A exposição é controlada através de um programa de compra de divisas a prazo (forwards) com o objectivo de minorar o impacto negativo ocasionado por variações nas responsabilidades em consequência dos processos de importação em divisas distintas do euro.

7 – Gestão de Risco de liquidez

O principal objectivo da política de gestão de risco de liquidez é garantir que o grupo tem disponível, a todo o momento, os recursos financeiros necessários para fazer face às suas responsabilidades e prosseguir as estratégias delineadas honrando todos os compromissos assumidos com terceiros, quando se tornam devidos, através de uma adequada gestão do binómio custo-maturidade dos financiamentos.

O grupo prossegue assim uma política activa de refinanciamento pautada pela manutenção de um nível elevado de recursos livres e imediatamente disponíveis para fazer face a necessidades de curto prazo e pelo alongamento ou manutenção da maturidade da dívida de acordo com os cash-flows previstos e a capacidade de alavancagem do seu balanço.

Constituem também importantes instrumentos de resposta ao risco de liquidez, a limitação da amplitude das cláusulas contratuais capazes de despoletar o vencimento antecipado dos empréstimos. O grupo assegura ainda, no seu relacionamento com as instituições financeiras, um elevado nível de diversificação que permite agilizar a contratação de novos empréstimos e limitar o impacto negativo de eventuais descontinuações de relacionamento.

8 – Gestão de Risco de crédito

O grupo está exposto ao risco de crédito nas suas relações com as instituições financeiras relativas a aplicações de fundos, garantias de colocação em instrumentos de dívida, derivados, entre outros. O risco de crédito é limitado pela gestão da concentração de riscos e uma rigorosa selecção de contrapartes que

apresentem um elevado prestígio e reconhecimento nacional e internacional com rating emitido por agência de rating internacional mínimo de A- ou equivalente.

O Grupo está ainda exposto ao risco de crédito no âmbito da sua actividade operacional corrente. Este risco é controlado através de um sistema de recolha de informação financeira e qualitativa, prestada por entidades reconhecidas que fornecem informação de riscos, que permitem avaliar a viabilidade dos clientes no cumprimento das suas obrigações, visando a redução do risco de concessão de crédito.

9 – Sistema de controlo

No que respeita ao processo de divulgação da informação financeira, o dever de sigílo encontra-se muito presente em toda a equipa no âmbito das características de profissionalismo de todos os colaboradores. Especificamente:

• Observação formal das informações periódicas no respeito absoluto dos prazos e conteúdos
• Divulgação em primeiro lugar, no site da Comissão do Mercado de Valores Imobiliários
• Disponibilização posterior, no site da sociedade
• Ficam então disponíveis para todo o Mercado, com total disponibilidade e acompanhamento do Gabinete de Apoio ao Investidor para prestar os esclarecimentos que se entendam pertinentes
• Todo o processo é executado em colaboração estrita com a equipa da CMVM

II.5 Poderes do órgão de administração

Compete ao Conselho de Administração assegurar a gestão dos negócios sociais e efectuar todas as operações relativas ao objecto social para o que lhe são conferidos os mais amplos poderes, incluíndo, nomeadamente os seguintes:

Representar a Sociedade, em juízo e fora dele, propor e contestar quaisquer acções, transigir e desistir das mesmas e comprometer-se em arbitragens. Para o efeito, o Conselho de Administração poderá delegar os seus poderes num só mandatário; aprovar o orçamento e o plano da Empresa; tomar de arrendamento, adquirir, alienar e onerar quaisquer bens móveis ou imóveis, incluindo acções, quotas ou obrigações; deliberar que a Sociedade preste às Sociedades de que seja titular de acções, quotas ou partes sociais, apoio técnico e financeiro; deliberar que a Sociedade se associe com outras pessoas ou entidades, previstas estatutariamente; deliberar a emissão de obrigações e a contracção de empréstimos no mercado financeiro nacional e ou estrangeiro; designar quaisquer outras pessoas, individuais ou colectivas, para o exercício de cargos sociais noutras Empresas.

Estatutariamente também é previsto que o capital poderá ser aumentado por novas entradas em numerário até cinco mil milhões de euros, por uma ou mais vezes, por deliberação do Conselho de Administração, que fixará, nos termos legais, as condições de subscrição e as categorias de acções a emitir, de entre as já existentes.

II.6 Regulamentos de funcionamento dos órgãos da Sociedade ou outras regras definidas internamente

Não foi definida lista de incompatibilidades nem número máximo de cargos acumuláveis pelos administradores em órgãos de administração de outras sociedades, na medida em que, na generalidade dos casos, os administradores exercem funções de gestão nas sociedades pertencentes ou participadas pela Sonae, SGPS, S.A..

A Sociedade adoptou um Código de Conduta concebido para assegurar um comportamento ético e responsável, o qual foi aprovado em 2008 pelo Conselho de Administração.

Este Código de Conduta abrange temas desde a integridade, a transparência, o respeito, a responsabilidade social, o compromisso ambiental, a saúde e segurança, a confidencialidade e a utilização de informação privilegiada, até à gestão de conflitos de interesse e a comunicação de irregularidades. Aos empregados e fornecedores da empresa é solicitado o cumprimento destes princípios e a sua observância no desenvolvimento das suas actividades.

II.7 Regras aplicáveis à designação e à substituição dos membros do órgão de administração e de fiscalização

Estatutariamente está previsto que em caso de morte, renúncia ou impedimento temporário ou definitivo, de qualquer administrador o Conselho de Administração providenciará quanto à sua substituição. Considerar-se-á que um administrador incorre em falta definitiva, quando o mesmo faltar a duas reuniões seguidas ou interpoladas, sem apresentar justificação que seja aceite pelo Conselho de Administração.

Na falta definitiva de administrador eleito, no âmbito da Sociedade ser considerada de subscrição pública, concessionária do Estado ou de entidade a ele equiparada, proceder-se-á a eleição.

Os demais casos, entre os quais, o Conselho Fiscal e o Revisor Oficial de Contas, são regulados pelo Código das Sociedades Comerciais.

II.8 Número de reuniões dos órgãos de administração e fiscalização e de outras comissões

O Conselho de Administração reuniu 13 vezes ao longo do ano de 2008 e o Conselho Fiscal 4 vezes. Não há quaisquer outras comissões com competências em matéria de administração e fiscalização da Sociedade.

II.9, II.10 e II.11 Caracterização do Conselho de Administração, respectivas qualificações profissionais e funções desempenhadas em outras sociedades do Grupo

A 31 de Dezembro de 2008, o Conselho de Administração da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. era composto pelos seguintes elementos:

	Executivo	Não Executivo	Não Independente	1ª Designação	Termo do mandato
Engº Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)		x	x	31.03.2006	2009
Dr. Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)	x		x	31.03.1989	2009
Eng.º Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério		x	x	29.08.1995	2009
Eng.º Álvaro Carmona e Costa Portela		x	x	31.03.2006	2009

O mandato do Conselho de Administração é de quatro anos e termina em 2009. Os administradores foram eleitos em lista única, não tendo sido apresentada lista alternativa por nenhum dos accionistas. Durante 2008, o Conselho reuniu 13 vezes, estando as actas correspondentes registadas no respectivo livro de actas. No quadro do processo de decisão empresarial executivo, o Dr. Nuno Jordão assume funções de coordenação global alargada da Empresa, no âmbito das tradicionalmente adstritas à figura de CEO. Os Membros do Conselho de Administração não são titulares de quaisquer acções da sociedade.

Apresenta-se em seguida um breve resumo do curriculum vitae de cada um dos administradores, com indicação dos cargos profissionais mais relevantes.

•	Eng.º Duarte Paulo Teixeira de Azevedo
	Naturalidade: Porto
	Data de nascimento: 31-12-1965
	Estado Civil: casado
	Filhos: 3
	Licenciatura em Engenharia Química - Ecole Polytechnique Féderále de Lausanne, 1986
	Mestrado em Gestão de Empresas - MBA (ISEE), 1989
	Executive Retailing Program - Babson College, 1994
	Strategic Uses of Information Technology Program - Stanford Business School, 1996
	IMD - Breakthrough Program for Senior Executives – Lausanne, 2002
	CEO da Sonae, SGPS, S.A. e presidente do Conselho de Administração da generalidade das sociedades dominadas ou maioritariamente detidas pela Sonae, SGPS, S.A

• Dr. Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão Naturalidade: Lisboa Data de nascimento: 27-04-1956 Estado Civil: casado Filhos: 4 Licenciado em Economia – ISCTE (Universidade de Lisboa), 1978 CEO da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. e presidente do Conselho de Administração da generalidade das sociedades dominadas ou maioritariamente detidas pela Empresa (listadas nas Notas do Anexo ao Balanço e à Demonstração dos Resultados das respectivas empresas). Membro do Conselho de Administração da Sonae, SGPS, S.A. • Eng.º. Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério Naturalidade: Vila Nova de Gaia Data de nascimento: 14-09-1959 Estado Civil: casado Filhos: 4 Licenciado em Engenharia Civil (FEUP), 1982 Mestrado em Gestão de Empresas - MBA (ISEE), 1988 CEO da Sonaecom, SGPS, S.A. e presidente do Conselho de Administração da generalidade das sociedades dominadas ou maioritariamente detidas pela Empresa (listadas nas Notas do Anexo ao Balanço e à Demonstração dos Resultados das respectivas empresas). Membro do Conselho de Administração da Sonae, SGPS, S.A. • Eng.º. Álvaro Carmona e Costa Portela Naturalidade: Porto Data de nascimento: 04-09-1951 Estado Civil: casado

Filhos: 3

Licenciado em Engenharia Mecânica (FEUP), 1974

• Mestrado em Gestão de Empresas MBA (Universidade Nova de Lisboa), 1983
• AMP / ISMP Harvard Business School, 1997

CEO da Sonae Sierra, SGPS, S.A. e presidente do Conselho de Administração da generalidade das sociedades dominadas ou maioritariamente detidas pela Empresa (listadas nas Notas do Anexo ao Balanço e à Demonstração dos Resultados das respectivas empresas). Membro do Conselho de Administração da Sonae, SGPS, S.A.

Nenhum dos administradores mencionados anteriormente detém directamente acções na Sociedade Sonae Distribuição, SGPS, S.A.

Apresenta-se em seguida o histórico de cada um dos administradores acima referidos, como membros do Conselho de Administração da Sonae Distribuição, SGPS, S.A.:

• Eng.º Duarte Paulo Teixeira de Azevedo: é administrador desde 31 de Março de 2006 para o mandato 2006 a 2009. Anteriormente foi eleito em 6 de Setembro de 1996 para o mandato de 1994 a 1997 e posteriormente foi eleito para o mandato de 1998 a 2001, tendo renunciado em 31 de Março de 2000 e sendo novamente reeleito para o mesmo mandato em 12 de Junho de 2001.
• Dr. Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão: é administrador desde 31 de Março de 1989 em mandatos ininterruptos de 1987 a 1989, de 1990 a 1993, de 1994 a 1997, de 1998 a 2001, de 2002 a 2005 e de 2006 a 2009.
• Eng.º. Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério: é administrador desde 29 de Agosto de 1995 em mandatos ininterruptos de 1994 a 1997, de 1998 a 2001, de 2002 a 2005 e de 2006 a 2009.
• Eng.º. Álvaro Carmona e Costa Portela: é administrador desde 31 de Março de 2006 para o mandato 2006 a 2009. Anteriormente foi eleito para o mandato de 1987 a 1989, posteriormente foi eleito para o mandato de 1990 a 1993, tendo renunciado em 26 de Março de 1991. Posteriormente foi eleito para

o mandato de 1994 a 1997, tendo renunciado em 6 Setembro de 1996.

II.12 Membros do Conselho Fiscal

Tal como referido anteriormente, o Conselho Fiscal assume a seguinte composição:

• UHY & Associados, SROC, Lda., representada pelo Dr. António Francisco Barbosa dos Santos (Presidente)
• Dr. Arlindo Dias Duarte Silva (Vogal efectivo)
• Dr. Óscar José Alçada da Quinta (Vogal efectivo)
• Dr. Jorge Manuel Felizes Morgado (Vogal suplente)

Os membros cumprem as regras de incompatibilidade previstas no n.º 1 do artigo 414.º-A e o critério de independência previsto no n.º 5 do artigo 414.º, ambos do Código das Sociedades Comerciais.

II.13 Qualificações, actividades profissionais e mandato dos membros do conselho fiscal

Presidente do Conselho Fiscal

• UHY & Associados, SROC, Lda. Representada por Dr. António Francisco Barbosa dos Santos: Licenciado em Auditoria pelo Instituto Superior de Contabilidade e Administração do Porto e Curso avançado de Gestão para Executivos, ministrado pela Universidade Católica Portuguesa. Leccionou durante vários anos a cadeira de Auditoria em estabelecimentos de Ensino Superior e

exerceu funções de Auditoria/revisão em diversas empresas. Não possui quaisquer acções da sociedade e foi eleito como Presidente do Conselho Fiscal em representação da sociedade UHY & Associados, SROC, Lda., em 31 de Março de 2008, cujo mandato termina em 31 de Dezembro de 2009.

Vogal do Conselho Fiscal

• Dr. Arlindo Dias Duarte Silva:
• Licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade do Porto. Exerce a actividade de Revisor Oficial de Contas.

Não possui quaisquer acções da sociedade e foi eleito como membro do Conselho Fiscal em 2 de Maio de 2007, cujo mandato termina em 31 de Dezembro de 2009.

Vogal do Conselho Fiscal

• Dr. Óscar José Alçada da Quinta
• Licenciado em Economia pela Universidade do Porto.

Ocupou diversas funções na área administrativa e financeira em diversas sociedades e prestou serviços no âmbito da auditoria externa a Revisores Oficiais de Contas. Desde 1990, passou a exercer, em exclusividade a função de Revisor Oficial de Contas.

Não possui quaisquer acções da sociedade e foi eleito como membro do Conselho Fiscal em 2 de Maio de 2007, cujo mandato termina em 31 de Dezembro de 2009.

II.14 Funções exercidas pelos membros do conselho fiscal em outras sociedades

Presidente do Conselho Fiscal

• Fiscal Único em representação da SROC UHY nas empresas dos Grupos Têxtil Nortenha, S.A.; Sociedade Distribuidora de Vestuário, S.A.; Real Companhia Vinícola do Norte de Portugal, S.A.; Cia. Geral da Agricultura das Vinhas do Alto Douro, S.A.; Investimentos e Gestão da Água, S.A.; Grupo D. Pedro (Saviotti); Grupo Nasamotor e Grupo RDC – Investimentos SGPS, S. A.

Vogal do Conselho Fiscal: Dr. Arlindo Dias Duarte Silva:

• Membro do Conselho Fiscal na Sonae, SGPS, S.A. e na Sonaecom, SGPS, S.A. Revisor Oficial de Contas e Fiscal Único, nas sociedades: Sintigraf II – Tintas gráficas, S.A.; DMJB - Consultadoria de Gestão, S.A.; Orbirio – Imobiliário e Empreendimentos Turísticos, S.A. e Loisir – Equipamentos de Diversão e Ocupação de Tempos livres, S.A. Membro do Conselho Fiscal da sociedade Rochinvest – Investimentos Imobiliários e Turísticos, S.A. Membro do Conselho Fiscal em Instituições de Solidariedade Social. Membro do Conselho Fiscal em Associações sem fim lucrativo.

Vogal do Conselho Fiscal: Dr. Óscar José Alçada da Quinta

• Membro do Conselho Fiscal na Sonaecom, SGPS, S.A. e na Sonae Indústria, SGPS, S.A. Membro do Conselho Fiscal das sociedades BA GLASS I – Serviços de Gestão e Investimentos, S.A. e LISGRÁFICA – Impressão e Artes Gráficas, S.A. Membro da sociedade Óscar Quinta, Canedo da Mota & Pires Fernandes, SROC.

II.15, II.16 e II.17 Identificações, qualificações e funções de membros do conselho geral e de supervisão e de outras comissões constituídas.

Atento o anteriormente referido, quanto à estrutura adoptada pela sociedade, no tocante aos seus órgãos sociais, são inaplicáveis os pontos aqui em apreço.

II.18 Política de remuneração

A política de remuneração da Empresa tem por objectivo uma avaliação precisa da actividade, desempenho e contribuição de cada indivíduo para o sucesso da organização, e para alinhar os interesses e comportamentos dos Administradores e colaboradores com os dos accionistas.

Descrição dos componentes

A política de remuneração de todos os Administradores e colaboradores inclui duas componentes:

• (i) Remuneração fixa, a qual é atribuída numa base anual, embora paga como Salário Mensal (os salários são pagos 14 vezes por ano em Portugal);
• (ii) Prémio de desempenho anual, pago no primeiro trimestre do ano seguinte.

Adicionalmente, uma terceira componente pode ser atribuída aos Administradores e quadros superiores, em Abril do ano seguinte, sob a forma de prémio variável de médio prazo, ao abrigo do Plano de Prémio de Desempenho Diferido.

Remuneração fixa

A remuneração anual e outros elementos do pacote remuneratório são definidos em função do nível de responsabilidade de cada Administrador e colaborador e sujeitos a uma revisão anual. Cada Administrador e colaborador é classificado de acordo com uma grelha de "Nível de Grupo", com 9 níveis de funções, criada de acordo com o modelo internacional Hays para classificação de funções de trabalho, o que permite facilitar comparações de mercado, bem como promover a equidade interna.

Prémio de desempenho anual

O prémio de desempenho anual visa recompensar o cumprimento de determinados objectivos anuais previamente fixados, associados a indicadores chave de negócio ("Key Performance Indicators").

O prémio de desempenho anual é definido como uma percentagem da remuneração base fixa dos Administradores e colaboradores, que varia de acordo com o seu nível de função. Deste montante, parte é determinado pelos KPI's de negócio, isto é, indicadores objectivos tais como indicadores económicos e financeiros definidos com base no orçamento, no desempenho das acções da Sociedade, no desempenho de cada unidade de negócio, assim como no desempenho da Empresa como um todo. Os restantes são determinados pelos KPI's pessoais, incluindo quer indicadores objectivos quer indicadores subjectivos.

A Comissão de Vencimentos é responsável pela aprovação da remuneração do Conselho de Administração. A composição e funcionamento da Comissão de Vencimentos são descritos em II.19 do Relatório de Governo das Sociedades.

A remuneração dos Administradores Executivos inclui uma Remuneração Fixa e um Prémio de Desempenho Anual, também beneficiando de um Prémio Variável de Médio Prazo. O Prémio de Desempenho Anual é indexado a um grupo de indicadores financeiros que alinham os interesses dos Administradores Executivos com os da Empresa e os seus accionistas. O Prémio Variável de Médio Prazo é diferido e só será pago três anos após a data de atribuição, e pode aumentar ou diminuir em função do desempenho do preço da acção.

II.19 Comissão de Vencimentos

A Assembleia Geral elege, com a mesma periodicidade com que elege os órgãos sociais, uma Comissão de Vencimentos que, nos termos do número dois do artigo vigésimo sexto dos Estatutos, tem como função fixar

as remunerações dos membros do Conselho de Administração. Na Sociedade Sonae Distribuição, SGPS, S.A., a Comissão de Vencimentos é composta pela Sonae, SGPS, S.A. (representada pelo Senhor Eng.º Duarte Paulo Teixeira de Azevedo) e pelo Senhor Eng.º Bruno Walter Lehmann. O Eng.º Duarte Paulo Teixeira de Azevedo, é administrador da Sociedade.

II.20 Remuneração do Conselho de Administração

No exercício de 2008, aos membros do Conselho de Administração da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. foram atribuídas remunerações totais de 1.015.360 Euros, das quais 606.700 Euros a título de prémio de desempenho. Em 2007, e numa mesma perspectiva, estas remunerações totalizaram 1.040.400 Euros, das quais 670.800 Euros a título de prémio de desempenho.

As remunerações atribuídas em 2008 aos colaboradores com responsabilidades de direcção estratégica na Sonae Distribuição (excluindo os membros do Conselho de Administração) totalizaram 2.686.574 (3.480.756 Euros em 2007), repartidas entre 1.541.260 Euros de remuneração fixa (1.973.160 Euros em 2007) e 1.145.314 Euros a título de prémios de desempenho (1.507.596 Euros em 2007).

A Sonae Distribuição, SGPS, S.A. é parte integrante do Grupo Sonae e os administradores da Sociedade assumem igualmente funções de administração na Sonae, SGPS, S.A. e respectivas sub-holdings – auferindo remuneração de acordo com as responsabilidades assumidas.

Nenhum montante foi pago a ex-administradores relativamente à cessação das suas funções. A Sociedade não tem qualquer regime complementar de pensões ou de reforma antecipada para os Administradores, e não há qualquer benefício não pecuniário relevante.

II.21 Compensações previstas em caso de cessação das funções

Após a demissão de qualquer membro do Conselho de Administração, constitui política do Grupo pagar seja qual for a compensação legal a que se tem direito, ou negociar, em cada situação, um valor considerado equitativo e apropriado pelas partes envolvidas.

II.22 Política de comunicação de irregularidades

A Sonae Distribuição, SGPS, S.A. dedica uma atenção muito especial à questão da detecção, responsabilização e correcção oportuna das irregularidades que eventualmente ocorram no seio da organização. As questões mais frequentes prendem-se com incorrecções pontuais na operação de loja (ao nível do atendimento, da gama de produtos ou do equipamento físico, entre outros) sendo o conjunto de clientes que visitam as lojas da Empresa em Portugal os principais detectores destas ocorrências. Muitos dos clientes deixam uma indicação das situações ao fazer uma reclamação ou deixam uma sugestão junto da equipa de loja onde tais irregularidades foram detectadas.

A Sonae Distribuição, SGPS, S.A. valoriza muito estes contactos, na medida em que o cliente está a dar à Empresa uma oportunidade de resolução do problema e de identificação de áreas de melhoria que o beneficiem directamente a si e a outros igualmente afectados.

De forma a tratar de forma cabal e atempada estas questões, a Empresa desenvolveu há cerca de 10 anos um Sistema de Sugestões e Reclamações, com uma estrutura de pivots descentralizada em várias direcções da organização e sob o acompanhamento e responsabilidade directa do Conselho de Administração. A direcção de Marketing é responsável pela coordenação e controlo central de todo o processo, ainda que as questões sejam tratadas e respondidas pela entidade a quem o cliente se dirige, com conhecimento e coresponsabilidade das áreas específicas que estejam em causa (ex: Controlo de Qualidade, Departamento Jurídico, etc.).

Ainda no ano de 2006, com a entrada em vigor, no dia 01 de Janeiro de 2006, do Dec. Lei 156/2005, que instituiu a obrigatoriedade do livro de reclamações nos estabelecimentos comerciais, foi o sistema anteriormente referido reforçado.

Simultaneamente, a Sonae Distribuição, SGPS, S.A. (no âmbito do grupo Sonae) disponibiliza à sua equipa de colaboradores e público em geral o acesso ao Provedor. O Provedor funciona como uma entidade que

complementa o processo de sugestões e reclamações. Esta figura depende directamente do Presidente do Grupo Sonae, e tem por função dar andamento oportuno a reclamações, queixas ou sugestões que lhe são dirigidas por clientes, fornecedores e colaboradores da Empresa.

As suas atribuições são a afirmação e promoção pela via apropriada dos direitos e interesses legalmente protegidos dos clientes, utentes ou fornecedores das empresas, a reposição da justiça e da regularidade violadas e a melhoria da qualidade e da eficiência dos serviços prestados pelas empresas. Pode ser contactado através do endereço electrónico provedor@sonae.pt, ou no seguinte endereço:

Lugar do Espido, Via Norte Apartado 1011 - 4471-909 Maia - Portugal Tel: +351 22 010 4631 - Fax: +351 22 010 4784

Capítulo III Informação

III.1 e III.2 Estrutura do capital e participações qualificadas

Por deliberação da Assembleia Geral de 22/12/08 e com efeito à mesma data, a Sociedade reduziu o seu capital social de 1.100.000.000 Euros para 1.000.000.000 Euros por via da extinção de 100.000.000 acções próprias.

O capital social da Sonae Distribuição, SGPS, S.A., é de 1.000.000.000 Euros, representado por 1.000.000.000 de acções, ordinárias, escriturais, no valor nominal de 1 euro cada uma. As referidas 1.000.000.000 de acções, não estão admitidas à negociação, nem conferem direitos especiais. À data de 31 de Dezembro de 2008, a Sonae, SGPS, S.A., detinha 824.780.810 acções, correspondentes a 82,48% do capital e a Sonae Investments, B.V., detinha 175.219.190 acções, correspondentes a 17,52% do capital.

III.3 Identificação de accionistas titulares de direitos especiais e descrição desses direitos

A Sonae Distribuição, SGPS, S.A. não tem accionistas titulares de direitos especiais.

III.4 Eventuais restrições à transmissibilidade das acções, tais como cláusulas de consentimento para a alienação, ou limitação à titularidade das acções

Não existem quaisquer limitações ou restrições na transmissão ou alienação das acções da Sociedade.

III.5 Acordos parassociais

Não é do conhecimento da Sociedade que haja quaisquer acordos entre as accionistas que possam influir na transmissão das acções.

O capital da Sociedade é detido, totalmente, directa ou indirectamente, pela Sonae, SGPS, S.A..

III.6 Regras aplicáveis à alteração dos estatutos

A alteração dos estatutos, depende da aprovação em Assembleia Geral, por maioria de votos emitidos. A Sociedade reúne em primeira convocação, desde que se encontrem presentes ou representados accionistas possuidores de acções que titulem mais de cinquenta por cento do capital social, conforme prevê o número 1 do artigo vigésimo primeiro dos estatutos.

III.7 Mecanismos de controlo previstos num eventual sistema de participação dos trabalhadores no capital na medida em que os direitos de voto não sejam exercidos directamente por estes

Não existem regras estatutárias ou de outra índole, relativamente a mecanismos de controlo numa eventual participação dos trabalhadores no capital da Sociedade.

III.8 Descrição da evolução da cotação das acções do emitente

Com a aquisição do domínio total da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. (anteriormente designada Modelo Continente SGPS, S.A.) pela Sonae, SGPS, S.A., a Empresa perdeu a qualidade de Sociedade aberta, estando excluída do mercado regulamentado Euronext Lisbon desde o dia 22 de Setembro de 2006. No entanto, e até à data referida, os títulos representativos do capital social da Sociedade encontravam-se admitidos à cotação no Mercado de Cotações Oficiais da Euronext Lisbon com as seguintes características técnicas:

Denominação:	Sonae Distribuição, SGPS, S.A.
Denominação anterior:	Modelo Continente, SGPS, S.A.
Negociação das acções:	Euronext Lisbon
ISIN/Código Euronext:	PTMOC0AE0007
Reuters:	MDCT.IN1
Bloomberg:	MCON PL
Código central:	MOCAE

III.9 Política de distribuição de dividendos

A título de dividendos, e no que respeita a 2006, foi efectuada uma distribuição de 0,05 Euro por acção, num total de 75 milhões de Euros. Em 2007, foi efectuada uma distribuição de 85 milhões de Euros. No que respeita a 2008, será proposta à Assembleia Geral uma distribuição de 85 milhões de Euros pelas acções não detidas directa ou indirectamente pela Sonae Distribuição, SGPS, S.A., a título de dividendos, a que corresponde um "dividend pay-out ratio" de aproximadamente 50% dos resultados líquidos consolidados do exercício.

III.10 Caracterização dos planos de atribuição de acções e de opções

A Comissão de Vencimentos da Sonae Distribuição, SGPS, S.A. aprovou em 16 de Março de 2005 um regulamento que define as condições de atribuição de um plano de compensação diferida. Este plano tem como fundamento proporcionar a partilha do valor criado pela intervenção directa dos aderentes na definição da estratégia e na gestão dos negócios, sendo para tal elegíveis os administradores e quadros da Empresa cuja intervenção tem maior impacto sobre o desempenho dos negócios.

A compensação diferida é atribuída pelo órgão de gestão, em relação aos quadros, e pela Comissão de Vencimentos, em relação aos administradores, dependendo tais montantes, adicionalmente, do desempenho anual global da Empresa.

O valor da compensação diferida varia em função directa de uma carteira padrão de acções constituída por acções da Sonae, SGPS, S.A. Os planos de compensação são valorizados à data de atribuição a preços representativos da cotação, no mercado de acções em Portugal, dos títulos que compõem a carteira. Considera-se para tal o valor mais baixo entre a cotação de fecho do primeiro dia útil subsequente à assembleia-geral ou a cotação média de fecho dos últimos 30 dias anteriores à assembleia-geral.

O Administrador/Quadro pode optar por:

• adquirir a custo zero, três anos após a atribuição, um número de acções igual ao valor em euros da compensação diferida atribuída e o valor da cotação mencionada anteriormente, ou

• adquirir ao valor de cotação à data de atribuição, três anos após a atribuição, um número de acções determinado pela aplicação do modelo de Black-Scholes ao valor em euros da compensação diferida atribuída.

Em qualquer dos casos a aquisição poderá efectuar-se entre a data homóloga do terceiro ano após a atribuição e o final desse ano. A Sociedade reserva-se o direito de entregar, em substituição das acções, o valor equivalente em dinheiro. O direito à compensação diferida caduca com a saída do Administrador/Quadro do grupo Sonae Distribuição, SGPS, S.A. e mantém-se até ao vencimento no caso de reforma. Em caso de morte ou invalidez permanente o plano de compensação diferida é valorizado a preços de mercado e entregue aos herdeiros ou ao próprio.

III.11 Negócios e operações efectuadas entre a Sociedade e os membros dos órgãos de administração e fiscalização

A Sociedade não efectuou nenhum negócio ou operação com os membros do Conselho de Administração ou do Conselho Fiscal. As transacções com o Revisor Oficial de Contas decorrem exclusivamente do exercício da sua função. As transacções com sociedades em relação de domínio ou de grupo são realizadas em condições normais de mercado e fazem parte da actividade normal da Sociedade.

III.12 Gabinete de Apoio ao Investidor

Até 21 de Setembro de 2006, a Empresa assumiu o estatuto de Sociedade aberta ao investimento público, admitida à cotação na Euronext Lisbon. Enquanto Sociedade aberta ao investimento público, a Empresa teve sempre como regra informar o mercado de capitais, de forma imediata e eficaz, dos factos relevantes, garantindo a igualdade de tratamento entre os vários agentes do mercado e prevenindo assimetrias no acesso à informação por parte dos investidores.

Para o efeito, utilizou os meios habituais de comunicação, privilegiando a utilização das novas tecnologias de informação, com destaque para o site institucional da Empresa ("www.sonaedistribuicao.com") que funciona como meio de centralização de um conjunto variado de questões (formuladas pelos investidores e pelo público em geral) bem como repositório de informação histórica da Empresa, nomeadamente ao nível de Relatórios e Contas, Comunicados de Resultados e Apresentações Corporativas mais relevantes.

Mesmo se, em 22 de Setembro de 2006, a Empresa perdeu a qualidade de Sociedade aberta ao investimento público, na sequência de uma oferta pública de venda que alocou a totalidade do capital social ao seu accionista de referência de sempre, tais práticas de transparência e partilha de informação mantiveram-se inalteradas. Como inalterado se mantém, igualmente, o funcionamento do Gabinete de Apoio a Investidores, uma infra-estrutura criada pela Empresa, dotada de meios técnicos e de uma equipa de trabalho específica, o qual tem vindo a centralizar os contactos com a comunidade de investidores, nacional e internacional.

O representante para as relações com o mercado é o Sr. Dr. Adriano Virgílio Guimarães Ribeiro.

O Gabinete de Apoio a Investidores acompanha um vasto conjunto de agentes do mercado, com destaque para pequenos investidores particulares e para a comunidade universitária, bem como as principais equipas de análise a actuar no sector de retalho nacional e estrangeiro, encontrando-se disponível através dos seguintes contactos:

Rua João Mendonça, 529 – 4º 4464-501 Senhora da Hora (Matosinhos – Portugal) Telefone: +351 229 561 877 Fax: +351 229 561 984 Email: adriano.ribeiro@sonaedistribuicao.pt

III.13 Remuneração do auditor da sociedade

A auditoria à sociedade é realizada pela Deloitte & Associados, SROC, S.A., que em 2008, em conjunto com outras sociedades da rede Deloitte, facturou à sociedade e às suas filiais e associadas, incluídas no perímetro de consolidação, o valor total de 1.967.097 Euros, discriminados como se segue:

	%
Serviços de revisão legal de contas	21,5%
Outros serviços de garantia de fiabilidade	13,9%
Serviços de consultoria fiscal	4,4%
Outros serviços que não de revisão legal de contas	60,2%

Os outros serviços são prestados por técnicos diferentes dos que estão envolvidos no processo de auditoria, pelo que consideramos estar dessa forma assegurada a independência do auditor.

Matosinhos, 3 de Março de 2009

O Conselho de Administração,

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)

______________________________________ Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)

Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério

_______________________________________

Álvaro Carmona e Costa Portela

ANEXO

Declaração nos termos do Art.º 245, 1, al. c) do Código de Valores Mobiliários

Os signatários individualmente declaram que, tanto quanto é do seu conhecimento, o Relatório de Gestão, as contas anuais, a certificação legal de contas e demais documentos de prestação de contas exigidos por lei ou regulamento foram elaborados em conformidade com as normas internacionais de relato financeiro ("IFRS") tal como adoptadas pela União Europeia, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados do emitente e das empresas incluídas no perímetro da consolidação e que o relatório de gestão expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição do emitente e das empresas incluídas no perímetro da consolidação e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Matosinhos, 03 de Março de 2009

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)

______________________________________ Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)

______________________________________ Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério

_______________________________________ Álvaro Carmona e Costa Portela

Artigo 447º do Código das Sociedades Comerciais e Artigo 14º nº 7 do Regulamento da CMVM nº 05/2008

Divulgação de acções e outros títulos detidos por membros do Concelho de Administração e por Dirigentes, bem como por pessoas com estes estreitamente relacionados, nos termos do Artigo 248º do Código dos Valores Mobiliários, e de transacções sobre os mesmos efectuadas no decurso do exercício.

Anexo a que se refere o Artigo 447º do Código das Sociedades Comerciais e Artigo 14º nº 7 do Regulamento da CMVM nº 05/2008
	Data	Aquisições			Alienações	Saldo em 31.12.2008
		Quantidade	Valor Md. €	Quantidade	Valor Md. €	Quantidade
Duarte Paulo Teixeira de Azevedo ()()(**)
Efanor Investimentos, SGPS, SA (1)						1
Migracom, SGPS, SA (3)
Aumento de capital	27.11.2008	1.900.000	1,000			1.969.996
Sonae, SGPS, SA						3.293 (a)
Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério (*)
Sonae, SGPS, SA
Compra	11.01.2008	245.436	1,300			250.000
Alvaro Carmona e Costa Portela (*)
Sonae, SGPS, SA
Compra	11.06.2008	100.000	0,910			125.934
(1) Efanor Investimentos, SGPS, SA
Sonae, SGPS, SA
Compra	19.09.2008	845.576	0,603			659.650.000
Pareuro, BV (2)
Aumento de capital	21.01.2008	1.980.000	151,510			2.000.000
(2) Pareuro, BV
Sonae, SGPS, SA						400.000.000
(3) Migracom, SGPS, SA
Sonae, SGPS, SA
Compra	17.01.2008	193.500	1,290
Compra	18.01.2008	1.500	1,240			1.485.000
Imparfin, SGPS, SA (4)						150.000
(4) Imparfin, SGPS, SA
Sonae, SGPS, SA
Compra	03.01.2008	7	1,920			4.105.280

(*) Administrador da sociedade

(**) Administrador da Efanor Investimentos, SGPS, SA (sociedade indirectamente dominante) (1)

(***) Administrador da Imparfin, SGPS, SA (4)

(a) Acções detidas por descendentes menores a seu cargo

Artigo 448º

Número de acções detidas por accionistas com mais de 10%, 33% e 50% do capital social da Empresa.

Anexo a que se refe o Artigo 448º do Código das Sociedades Comerciais
Accionistas Número de acções a 31.12.2008
Sonae, SGPS, SA	824.780.810
Sonae Investments, BV	175.219.190

Participações qualificadas

Acções detidas e direitos de voto de empresas que detêm mais do que 2% do capital social da Empresa.

Accionistas		Nº de acções	% Capital Social	% Direitos de voto
Sonae, SGPS, SA		824.780.810	82,48%	82,48%
Sonae Investments, BV		175.219.190	17,52%	17,52%
	Total imputável	1.000.000.000	100,00%	100,00%

DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

CONSOLIDADAS

BALANÇOS CONSOLIDADOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

(Montantes expressos em euros)

		IFRS
ACTIVO	Notas	31-12-2008	31-12-2007
			(Nota 1)
ACTIVOS NÃO CORRENTES:
Imobilizações corpóreas	10	1.924.301.269	1.690.102.105
Diferenças de consolidação	11	521.020.094	520.354.909
Imobilizações incorpóreas	10	164.289.356	153.136.765
Investimentos em empresas associadas	6	64.671.483	39.082.244
Outros investimentos financeiros	7 e 9	2.358.971	999.170
Impostos diferidos activos	19	67.426.816	36.003.939
Outros activos não correntes	9 e 13	2.284.632	1.820.126
Total de activos não correntes		2.746.352.621	2.441.499.258
ACTIVOS CORRENTES:
Existências	14	530.819.483	444.655.534
Clientes	9 e15	33.237.057	32.409.579
Outras dívidas de terceiros	9 e 16	109.795.744	121.819.762
Estado e outros entes públicos	17	31.480.470	51.067.860
Outros activos correntes	9 e 18	35.391.992	23.492.179
Outros investimentos financeiros	9 e 12	62.805.722	57.208.737
Caixa e equivalentes de caixa	9 e 20	115.119.080	67.853.490
Total de activos correntes		918.649.548	798.507.141
Activos detidos para venda		5.863.383	6.006.580
TOTAL DO ACTIVO		3.670.865.552	3.246.012.979
CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO
CAPITAL PRÓPRIO:
Capital social	21	1.000.000.000	1.100.000.000
Acções Próprias	21	-	(205.000.000)
Reservas e resultados transitados	21	(250.902.510)	(223.444.442)
Resultado líquido do período atribuível aos Accionistas da Empresa- Mãe		170.993.512	167.492.214
Total do capital próprio atribuível aos Accionistas da Empresa-Mãe		920.091.002	839.047.772
Interesses Minoritários	22	11.201.548	12.141.277
TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO		931.292.550	851.189.049
PASSIVO:
PASSIVOS NÃO CORRENTES:
Empréstimos bancários	9 e 23	230.000.000	-
Empréstimos obrigacionistas	9 e 23	1.001.716.603	1.100.672.731
Credores por locações financeiras	9, 23 e 24	11.109.980	5.554.636
Outros empréstimos	9 e 23	241.328	276.330
Outros passivos não correntes	9 e 26	11.688.394	12.702.606
Impostos diferidos passivos	19	81.182.365	50.612.269 17.600.362
Provisões Total de passivos não correntes	31	12.953.754 1.348.892.424	1.187.418.934
PASSIVOS CORRENTES:
Empréstimos bancários	9 e 23	43.249.021	83.834.903
Empréstimos obrigacionistas	9 e 23	99.978.611	-
Credores por locações financeiras	9, 23 e 24	4.280.464	6.783.670
Outros empréstimos	9 e 23	5.405.467	317.352
Fornecedores	9 e 28	898.101.628	836.356.284
Outras dívidas a terceiros	9 e 29	152.429.549	85.958.723
Estado e outros entes públicos	17	35.975.550	44.222.307
Outros passivos correntes	9 e 30	148.945.725	147.467.643
Provisões	31	2.314.563	2.464.114
Total de passivos correntes		1.390.680.578	1.207.404.996
TOTAL DO PASSIVO		2.739.573.002	2.394.823.930
TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO E DO PASSIVO		3.670.865.552	3.246.012.979

O anexo faz parte destas demonstrações financeiras consolidadas.

DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DE RESULTADOS POR NATUREZAS

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007 (Montantes expressos em euros)

2008 2007 4ºTrimestre 4ºTrimestre Notas 31-12-2008 Não auditado Não auditado Proveitos operacionais: Vendas 37 1.193.690.754 4.074.314.020 956.306.560 3.238.947.595 Prestações de serviços 37 34.333.511 145.379.164 34.476.166 Variação de valor das propriedades de investimento - - Outros proveitos operacionais 38 126.971.693 429.296.097 94.931.305 Total de proveitos operacionais 1.354.995.958 4.648.989.281 1.085.714.031 Custos operacionais: Custo das vendas 14 (906.020.884) (3.178.152.943) (729.296.975) Variação da produção - - Fornecimentos e serviços externos (152.097.089) (562.471.047) (130.624.744) Custos com o pessoal (132.549.252) (474.318.470) (101.314.911) Amortizações e depreciações 10 (32.297.294) (115.026.896) (22.613.472) Provisões e perdas por imparidade 31 (8.025.341) (10.962.955) (1.206.500) Outros custos operacionais 39 (20.042.054) (67.655.276) (19.816.594) Total de custos operacionais (1.251.031.914) (4.408.587.587) (1.004.873.196) Resultados operacionais 103.964.044 240.401.694 80.840.835 Proveitos e ganhos financeiros 40 4.845.671 15.254.408 9.596.429 Custos e perdas financeiras 40 (25.264.273) (87.266.824) (18.350.145) Resultados financeiros 40 (20.418.602) (72.012.416) (8.753.716) Resultados relativos a empresas associadas 6 12.712.424 13.403.420 147.455 Resultados relativos a investimentos 370.430 520.599 - Resultado antes de impostos 96.628.296 182.313.297 72.234.574			IFRS
					31-12-2007
					145.720.912
					317.911.045
					3.702.579.552
					(2.517.317.555)
					(458.137.503)
					(376.092.288)
					(87.048.798)
					(1.737.549)
					(51.286.979)
					(3.491.620.672)
					210.958.880
					19.471.969
					(54.153.947)
					(34.681.978)
					247.316
					(587.173)
					175.937.045
Imposto sobre o rendimento 41 (5.980.265) (11.497.975) (2.976.589)					(7.121.200)
Resultado consolidado 90.648.031 170.815.322 69.257.985					168.815.845
Atribuível a:
Accionistas da Empresa-Mãe 91.035.606 170.993.512 68.764.950					167.492.214
Interesses Minoritários (387.575) (178.190) 493.035					1.323.631
Resultados por acção (básico e diluído 42 0,09 0,17 0,07					0,17

O anexo faz parte destas demonstrações financeiras consolidadas.

DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007(Montantes expressos em euros)

		Atri buív el a os A ccio nist as d a E a-M ãe mp res
	Not as	Ca pita l Soc ial	Acç ões Pró pria s	Res erv as Leg ais	Res erv as Co rsã nve o	Res erv as Cob ertu ra	Out ras Res erv as Res ult.T sita dos ran	Res ulta do Liqu ído	Tot al	Inte res ses ário Min orit s (No ta 1 )	Tot al d o Cap Pró ital prio
Sal do 1 d e Ja neir o d e 2 007 em Apl icaç ão do ulta do líqu ido soli dad o d e 2 006 res con	21	1.1 00. 000 .000	(20 5.0 00. 000 )	90. 200 .000	510 .709	-	(39 8.6 81. 758 )	158 .079 .602	745 .108 .553	10.9 30. 910	756 .039 .463
Tra nsfe rên cia lega l e r ltad sita dos os t par a re ser va esu ran Div iden dos dis trib uíd os Var	43	- -	- -	4.8 00. 000 -	- -	- -	153 .279 .602 (75 .000 .000 )	(15 8.0 79. 602 ) -	- (75 .000 .000 )	- (10 .256 )	- (75 .010 .256 )
iaçã o n as res erv as: Var iaçã o d e ju sto valo r Ger ada ício s no ex erc		- -	- -	- -	- 593 .913	919 .624 -	- -	- -	919 .624 593 .913	- -	919 .624 593 .913
Tra nsfe rida ltad s pa ra r esu os Ent rad as d s E (No ta 1 e 8 .1) e n ova mp res as Out ros	22	- - -	- -	- - -	- - -	(38 1.45 5) - -	- - 314 .923	- - -	(38 1.45 5) - 314 .923	- 161 .672 (26 4.6 80)	(38 1.45 5) 161 .672 50. 243
Res ulta do líqu ido soli dad o d cíci con o e xer o Sal do 31 de De bro de 20 07 ( No ta 1 ) em zem		- 1.1 00. 000 .000	- (20 5.0 00. 000	- ) 9 5.0 00. 000	- 1.1 04. 622	- 538 .169	- (32 0.0 87. 233 )	167 .492 .214 167 .492 .214	167 .492 .214 839 .047 .772	1.32 3.6 31 12. 141 .277	168 .815 .845 851 .189 .049
Sal do 1 d e Ja neir o d e 2 008 em Apl icaç ão do ulta do líqu ido soli dad o d e 2 007 res con	21	1.1 00. 000 .000	(20 5.0 00. 000 )	95. 000 .000	1.10 4.6 22	538 .169	(32 0.0 87. 233 )	167 .492 .214	839 .047 .772	12. 141 .277	851 .189 .049
Tra nsfe rên cia lega l e r ltad os t sita dos par a re ser va esu ran Div iden dos dis trib uíd os Var iaçã o n as res erv as:	43	- -	- -	4.3 00. 000 -	- -	- -	163 .192 .214 (85 .000 .000 )	(16 7.4 92. 214 ) -	- (85 .000 .000 )	- (13 .74 1)	- (85 .013 .74 1)
Am orti ão das çõe róp rias zaç ac s p Var iaçã o d e ju sto valo r Ger ada ício s no ex erc	21	(10 0.0 00. 000 ) - -	205 .000 .000 - -	- - -	- - (1.1 ) 00. 956	- (3.2 10.9 85) -	(10 5.0 00. 000 ) - -	- - -	- (3.2 10.9 85) (1.1 ) 00. 956	- - -	- (3.2 10.9 85) (1.1 ) 00. 956
Tra nsfe rida ltad s pa ra r esu os Var iaçã o d erím etro e p Out ros	22	- - -	- -	- - -	- - -	(64 3.5 26) - -	- - 5.1 85	- - -	(64 3.5 26) - 5.1 85	- (74 98) 7.7 -	(64 3.5 26) (74 98) 7.7 5.1 85
Res ulta do líqu ido soli dad o d cíci con o e xer o Sal do 31 de De bro de 20 08 em zem		- 1.0 00. 000 .000	- -	- 99. 300 .000	- 3.6 66	- (3.3 16.3 42)	- (34 6.8 89. 834 )	170 .993 .512 170 .993 .512	170 .993 .512 920 .09 1.00 2	(17 8.1 90) 11. 201 .548	170 .815 .322 931 .292 .550

O anexo faz parte destas demonstrações financeiras consolidadas.

DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DOS FLUXOS DE CAIXA

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007 (Montantes expressos em euros)

	Notas	31-12-2008	31-12-2007
ACTIVIDADES OPERACIONAIS:
Recebimento de clientes		4.191.025.400	3.379.348.706
Pagamentos a fornecedores		(3.447.780.899)	(2.718.261.054)
Pagamentos ao pessoal		(460.481.254)	(367.381.880)
Fluxo gerado pelas operações		282.763.247	293.705.772
Pagamento/recebimento imposto s/rendimento		(89.598)	(5.664.945)
Outros recebim./pagam.rel.à activ.operacional		4.189.570	1.672.760
Fluxos das actividades operacionais (1)		286.863.219	289.713.587
ACTIVIDADES DE INVESTIMENTO:
Recebimentos provenientes de:
Investimentos financeiros
Alienação de subsidiárias	8.3	9.356.566	10.137.318
Outros investimentos financeiros Imobilizações corpóreas e incorpóreas		37.909.420 32.004.262	22.369.435 44.005.165
Juros e proveitos similares		8.883.443	13.574.458
Dividendos		150.169	225.169
Empréstimos concedidos		281.582.000	359.425.000
		369.885.860	449.736.545
Pagamentos respeitantes a:
Investimentos financeiros
Aquisição de subsidiárias	8.2	(11.649.459)	(612.720.553)
Aumento de capital em associadas		(14.878.381)	(21.011.577)
Outros investimentos financeiros		(13.987.185)	(24.870.137)
Imobilizações corpóreas e incorpóreas		(293.662.868)	(236.120.750)
Empréstimos concedidos		(288.387.257)	(359.433.190)
Outros		(31) (622.565.181)	(1.254.156.207)
Fluxos das actividades de investimento (2)
		(252.679.321)	(804.419.662)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMENTO:
Recebimentos provenientes de:
Empréstimos obtidos		5.963.981.220	2.297.644.251 50.036
Aumento de capital em filiais		5.963.981.220	2.297.694.287
Pagamentos respeitantes a:
Empréstimos obtidos		(5.804.741.308)	(1.956.125.925)
Juros e custos similares		(80.159.356)	(45.346.651)
Dividendos		(85.013.741)	(75.010.292)
Outros		(434.986)
		(5.970.349.391)	(2.076.482.868)
Fluxos das actividades de financiamento (3)		(6.368.171)	221.211.419
Variação de caixa e seus equivalentes (4) = (1) + (2) + (3)		27.815.727	(293.494.656)
Efeito das diferenças de câmbio		214.608	(72.602)
Caixa e seus equivalentes no início do exercício	20	64.268.940	357.690.994
Caixa e seus equivalentes no fim do exercício	20	91.870.059	64.268.940

O anexo faz parte destas demonstrações financeiras consolidadas.

ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS

PARA O EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008

(Montantes expressos em Euros)

1. NOTA INTRODUTÓRIA

A SONAE DISTRIBUIÇÃO, SGPS, S.A. ("Empresa" ou "Sonae Distribuição"), anteriormente denominada Modelo Continente, SGPS, S.A., tem a sua sede na Rua João Mendonça nº 529, 4464-501 Senhora da Hora, Portugal, sendo a empresa-mãe de um universo de empresas conforme indicado nas Notas 4, 5 e 6 ("Grupo Sonae Distribuição") e cujas actividades principais se encontram descritas no Relatório de Gestão e na Nota 44.

Concentrações de actividades empresariais: Continente Hipermercados (porfolio ex-Carrefour)

A filial Continente Hipermercados, S.A. (correspondente ao portfolio ex-Carrefour) foi adquirida no final de 2007 não tendo sido, conforme divulgado, concluído nessa data o exercício de imputação de justo valor e de alocação das diferenças de consolidação geradas. Esse processo foi concluído no exercício de 2008 tendo-se procedido à correcção retrospectiva da contabilização da referida concentração empresarial conforme requerido pelo IFRS 3 – Concentrações de actividades empresariais. Consequentemente o Balanço Consolidado em 31 de Dezembro de 2007 e a Demonstração de alterações de capital próprio do exercício findo naquela data foram reexpressos de forma a reflectirem já os novos valores apresentados. O detalhe das alterações efectuadas encontra-se divulgado na Nota 8.

As demonstrações financeiras anexas são apresentadas em Euros dado que esta é a divisa utilizada preferencialmente no ambiente económico em que o Grupo opera. As operações estrangeiras cuja moeda funcional não seja o Euro são incluídas nas demonstrações financeiras de acordo com a política descrita no ponto 2.2.e).

2. PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As principais políticas contabilísticas adoptadas na preparação destas demonstrações financeiras consolidadas foram as seguintes:

2.1. Bases de apresentação

As demonstrações financeiras consolidadas anexas foram preparadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro ("IFRS"). Estas correspondem às Normas Internacionais de Relato Financeiro, emitidas pelo International Accounting Standards Board ("IASB") e interpretações emitidas pelo International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC") ou pelo anterior Standing Interpretations Committee ("SIC"), que tenham sido adoptadas na União Europeia à data de publicação das contas.

As demonstrações financeiras intercalares são apresentadas trimestralmente de acordo com a IAS 34 – "Relato Financeiro Intercalar".

As demonstrações financeiras consolidadas anexas foram preparadas a partir dos livros e registos contabilísticos da empresa, suas subsidiárias e empreendimentos conjuntos, no pressuposto da continuidade das operações e tomando por base o custo histórico, excepto para alguns instrumentos financeiros que se encontram registados pelo justo valor.

Novas normas contabilísticas e seu impacto nas demonstrações financeiras anexas

Até à data de aprovação destas demonstrações financeiras, foram aprovadas ("endorsed") pela União Europeia as seguintes normas contabilísticas e interpretações, algumas das quais entraram em vigor durante o exercício de 2008:

	Data de Eficácia
Com aplicação obrigatória no exercício de 2008
IAS 39/IFRS 7 – Reclassificação de activos financeiros (Alterações)	01-07-08
IFRIC 14 - IAS 19 O Limite sobre um activo de benefícios definidos, requisitos de	01-01-08
financiamento mínimo e respectiva interacção
Com aplicação obrigatória após 2008
IFRS 8 – Segmentos operacionais	01-01-09
IFRS 2 - Pagamentos baseados em acções (Alterações)	01-01-09
IAS 1 - Apresentação das demonstrações financeiras (Revista)	01-01-09
IAS 23 - Custos de empréstimos obtidos (Alterações)	01-01-09
IAS 32/IAS 1 - Instrumentos Financeiros com uma Opção Put e Obrigações Decorrentes	01-01-09
de uma Liquidação (Alterações)
Melhoramentos das Normas Internacionais de Relato Financeiro (2007)	01-01-09
IFRS 1/IAS 27 - Custo de um investimento numa subsidiária, entidade conjuntamente	01-01-09
controlada ou associada
IFRIC 13 - Programas de fidelização de clientes	01-07-08

A entrada em vigor durante 2008 das normas acima referidas não provocou impactos significativos nas demonstrações financeiras anexas.

Não são estimados impactos significativos nas demonstrações financeiras do Grupo, decorrentes da adopção dessas normas, com excepção das alterações ao nível de apresentação e divulgação, decorrentes da entrada em vigor das alterações à IAS 1 e do IFRS 8.

As seguintes normas contabilísticas e interpretações foram já emitidas a esta data embora não se encontram ainda aprovadas ("endorsed") pela União Europeia:

	Data de
	Eficácia
Alteração ao IFRS 3 – Concentrações empresariais	01-07-09
Alteração ao IFRS 1 – Adopção pela primeira vez dos IFRS	01-07-09
IAS 27 - Demonstrações financeiras consolidadas e individuais (Alterações)	01-07-09
IAS 39 – Itens elegíveis de cobertura (Alterações)	01-07-09
IAS 39 – Reclassificações de activos financeiros (Alterações)	01-07-09
IFRS 7 – Incrementos qualitativos às divulgações relativas aos Instrumentos Financeiros	01-01-09
(Alterações)
IFRIC 12 - Contratos relativos a serviços de concessão	01-01-09
IFRIC 15 – Contratos relativos a construção imobiliária	01-01-09
IFRIC 16 – Cobertura de investimento líquido numa unidade operacional estrangeira	01-10-08
IFRIC 17 – Distribuição aos accionistas de activos não monetários	01-07-09
IFRIC 18 – Transferência de activos de clientes	01-07-09

Da futura adopção das normas acima, as quais não se encontram ainda aprovadas ("endorsed") pela União Europeia não se estima que decorram impactos significativos para as demonstrações financeiras consolidadas anexas com excepção do IFRS 3 que resultará em alterações significativas ano nível do cálculo das diferenças de consolidação.

2.2. Princípios de consolidação

São os seguintes os métodos de consolidação adoptados pelo Grupo:

a) Investimentos financeiros em empresas do Grupo

As participações financeiras em empresas nas quais o Grupo detenha, directa ou indirectamente, mais de 50% dos direitos de voto em Assembleia Geral de Accionistas ou detenha o poder de controlar as suas políticas financeiras e operacionais (definição de controlo utilizada pelo Grupo), foram incluídas nas demonstrações financeiras consolidadas anexas, pelo método de consolidação integral. O capital próprio

e o resultado líquido destas empresas correspondente à participação de terceiros nas mesmas, é apresentado no balanço consolidado e na demonstração de resultados consolidada, respectivamente, na rubrica interesses minoritários. As empresas incluídas nas demonstrações financeiras pelo método de consolidação integral encontram-se detalhadas na Nota 4.

Quando os prejuízos atribuíveis aos minoritários excedem o interesse minoritário no capital próprio da filial, o Grupo absorve esse excesso e quaisquer prejuízos adicionais, excepto quando os minoritários tenham a obrigação e capacidade de cobrir esses prejuízos. Se a filial subsequentemente reportar lucros, o Grupo apropria todos os lucros até que a parte minoritária dos prejuízos absorvidos pelo Grupo tenha sido recuperada.

Os activos e passivos de cada filial são identificados ao seu justo valor na data de aquisição. Qualquer excesso do custo de aquisição face ao justo valor dos activos e passivos líquidos adquiridos é reconhecido como diferença de consolidação (Nota 2.2.d)). Caso o diferencial entre o custo de aquisição

e o justo valor de activos e passivos líquidos adquiridos seja negativo, o mesmo é reconhecido como proveito do exercício na rubrica "Outros Proveitos Operacionais" após reconfirmação do justo valor atribuído. Os interesses de accionistas minoritários são apresentados pela respectiva proporção do justo valor dos activos e passivos identificados.

Os resultados das filiais adquiridas ou vendidas durante o exercício estão incluídos nas demonstrações de resultados desde a data da sua aquisição ou até à data da sua venda.

Sempre que necessário, são efectuados ajustamentos às demonstrações financeiras das filiais para adequar as suas políticas contabilísticas às usadas pelo Grupo. As transacções, os saldos e os dividendos distribuídos entre empresas do Grupo são eliminados no processo de consolidação.

Nas situações em que o Grupo detenha, em substância, o controlo de outras entidades criadas com um fim específico, ainda que não possua participações de capital directamente nessas entidades, as mesmas são consolidadas pelo método de consolidação integral.

b) Investimentos financeiros em empresas controladas conjuntamente

As demonstrações financeiras das empresas controladas conjuntamente foram incluídas nestas demonstrações consolidadas pelo método de consolidação proporcional, desde a data em que o controlo conjunto é adquirido. De acordo com este método os activos, passivos, proveitos e custos destas empresas foram integrados nas demonstrações financeiras consolidadas anexas, rubrica a rubrica, na proporção do controlo atribuível ao Grupo.

O excesso do custo de aquisição face ao justo valor de activos e passivos identificáveis da empresa controlada conjuntamente na data de aquisição é reconhecido como diferença de consolidação (Nota 2.2 d)). Caso o diferencial entre o custo de aquisição e o justo valor dos activos e passivos líquidos adquiridos seja negativo, o mesmo é reconhecido como proveito do exercício na rubrica de "Outros Proveitos Operacionais" após reconfirmação do justo valor dos activos e passivos identificáveis.

As transacções, os saldos e os dividendos distribuídos entre empresas do Grupo e empresas controladas conjuntamente são eliminados, na proporção do controlo atribuível ao Grupo.

A classificação dos investimentos financeiros em empresas controladas conjuntamente é determinada com base em acordos parassociais que regulam o controlo conjunto.

As empresas controladas conjuntamente encontram-se detalhadas na nota 5.

c) Investimentos financeiros em empresas associadas

Os investimentos financeiros em empresas associadas (empresas onde o Grupo exerce uma influência significativa mas não detém o controlo ou o controlo conjunto das mesmas através da participação nas decisões financeiras e operacionais da empresa - geralmente investimentos representando entre 20% a 50% do capital de uma empresa) são registados pelo método da equivalência patrimonial.

De acordo com o método da equivalência patrimonial, as participações financeiras são registadas pelo seu custo de aquisição ajustado pelo valor correspondente à participação do Grupo nas variações dos

capitais próprios (incluindo o resultado líquido) das associadas por contrapartida de ganhos ou perdas do exercício e pelos dividendos recebidos.

As diferenças entre o custo de aquisição e o justo valor dos activos e passivos identificáveis da associada na data de aquisição, se positivas são reconhecidas como diferenças de consolidação e mantidas no valor da rubrica investimento financeiro em associadas (Nota 2.2.d)). Se essas diferenças forem negativas são registadas como proveito do exercício na rubrica resultados relativos a empresas associadas após reconfirmação do justo valor atribuído.

É feita uma avaliação dos investimentos em associadas quando existem indícios de que o activo possa estar em imparidade, sendo registadas como custo as perdas por imparidade que se demonstrem existir. Quando as perdas por imparidade, reconhecidas em exercícios anteriores deixam de existir, são objecto de reversão.

Quando a proporção do Grupo nos prejuízos acumulados da associada excede o valor pelo qual o investimento se encontra registado, o investimento é reportado por valor nulo, excepto quando o Grupo

tenha assumido compromissos para com a associada, situação em que é registada uma provisão por aqueles montantes.

Os ganhos não realizados em transacções com associadas são eliminados proporcionalmente ao interesse do Grupo na associada por contrapartida do investimento nessa mesma associada. As perdas não realizadas são similarmente eliminadas, mas somente até ao ponto em que a perda não evidencie que o activo transferido esteja em situação de imparidade.

Os investimentos financeiros em empresas associadas encontram-se detalhados na Nota 6.

d) Diferenças de consolidação

As diferenças entre o custo de aquisição dos investimentos em empresas do Grupo,controladas conjuntamente e associadas e o justo valor dos activos e passivos identificáveis dessas empresas à data da sua aquisição, quando positivas são registadas na rubrica Diferenças de consolidação (Nota 11) ou mantidas na rubrica Investimentos em empresas associadas (Nota 6). As diferenças entre o custo de aquisição dos investimentos em filiais sedeadas no estrangeiro cuja moeda funcional não é o Euro e o justo valor dos activos e passivos identificáveis dessas filiais à data da sua aquisição, encontram-se registadas na moeda funcional dessas filiais, sendo convertidas para a moeda de reporte do Grupo (Euro) à taxa de câmbio em vigor na data de balanço. As diferenças cambiais geradas nessa conversão são registadas na rubrica Reservas de conversão cambial incluída na rubrica Reservas e Resultados Transitados.

O valor das diferenças de consolidação não é amortizado, sendo testado anualmente para verificar se existem perdas por imparidade. As perdas por imparidade das diferenças de consolidação constatadas no exercício são registadas na demonstração de resultados do exercício na rubrica Provisões e perdas por imparidade.

As perdas por imparidade relativas a diferenças de consolidação não podem ser revertidas.

As diferenças entre o custo de aquisição dos investimentos em empresas do Grupo e associadas e o justo valor dos activos e passivos identificáveis dessas empresas à data da sua aquisição, quando negativas são reconhecidas como proveito na data de aquisição, após reconfirmação do justo valor dos activos e passivos identificáveis.

Diferenças de consolidação anteriores à data de transição

As diferenças de consolidação originadas em aquisições anteriores à data de transição para IFRS (1 de Janeiro de 2004) foram mantidas pelos valores apresentados de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal, ajustados pelos activos incorpóreos não aceites pelos IFRS e objecto de testes de imparidade, sendo os impactos desses ajustamentos registados em resultados transitados, conforme IFRS 1. No caso de filiais estrangeiras, as diferenças de consolidação foram reexpressas na moeda funcional de cada filial, retrospectivamente. As diferenças cambiais geradas no processo de conversão foram registadas em resultados transitados (IFRS 1).

e) Conversão de demonstrações financeiras de entidades estrangeiras

Os activos e passivos das demonstrações financeiras de entidades estrangeiras são convertidos para Euros utilizando as taxas de câmbio à data do balanço e os custos e proveitos bem como os fluxos de caixa são convertidos para Euros utilizando a taxa de câmbio média verificada no exercício. A diferença cambial resultante gerada após 1 de Janeiro de 2004, é registada no capital próprio na rubrica de Reserva de conversão cambial. As diferenças cambiais geradas até 1 de Janeiro de 2004 (data de transição para IFRS) foram anuladas por contrapartida de resultados transitados.

O valor das diferenças de consolidação e ajustamentos de justo valor resultantes da aquisição de entidades estrangeiras são tratados como activos e passivos dessa entidade e transpostos para Euros de acordo com a taxa de câmbio em vigor no final do exercício.

Sempre que uma entidade estrangeira é alienada, a diferença cambial acumulada é reconhecida na demonstração de resultados como um ganho ou perda na alienação.

As cotações utilizadas na conversão para Euros das contas das filiais, empresas controladas conjuntamente e empresas associadas estrangeiras foram as seguintes:

	31.12.2008		31.12.2007
	Final do Média do exercício exercício		Final do exercício	Média do exercício
Real brasileiro	0.30830	0.37657	0.38516	0.37577

2.3. Imobilizações corpóreas

As imobilizações corpóreas adquiridas até 1 de Janeiro de 2004 (data de transição para IFRS), encontram-se registadas ao custo de aquisição, ou custo de aquisição reavaliado de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal até àquela data, deduzido das amortizações e das perdas por imparidade acumuladas.

As imobilizações adquiridas após aquela data encontram-se registadas ao custo de aquisição, deduzido das amortizações e das perdas por imparidade acumuladas.

As amortizações são calculadas, após os bens estarem em condições de serem utilizados, pelo método das quotas constantes em conformidade com o exercício de vida útil estimado para cada Grupo de bens e registadas por contrapartida da rubrica "Amortizações e depreciações" da demonstração consolidada de resultados.

As perdas de imparidade detectadas no valor de realização do imobilizado corpóreo, são registadas no ano em que se estimam, por contrapartida da rubrica "Perdas de imparidade" da demonstração consolidadas de resultados.

As taxas de amortização utilizadas correspondem aos seguintes períodos de vida útil estimada:

	Anos
Edifícios e outras construções	50
Equipamento básico	10 a 15
Equipamento de transporte	5
Ferramentas e utensílios	4
Equipamento administrativo	10
Outras imobilizações corpóreas	5

As despesas com reparação e manutenção de imobilizado são consideradas como custo no exercício em que ocorrem.

As imobilizações em curso representam imobilizado ainda em fase de construção, encontrando-se registadas ao custo de aquisição deduzido de eventuais perdas de imparidade. Estas imobilizações são amortizadas a partir do momento em que os activos subjacentes estejam concluídos ou em estado de uso.

As mais ou menos valias resultantes da venda ou abate do imobilizado corpóreo são determinadas como a diferença entre o preço de venda e o valor líquido contabilístico na data de alienação/abate, sendo registadas na demonstração de resultados como Outros proveitos operacionais ou Outros custos operacionais.

2.4. Imobilizações incorpóreas

As imobilizações incorpóreas encontram-se registadas ao custo de aquisição, deduzido das amortizações e eventuais perdas por imparidade acumuladas. As imobilizações incorpóreas só são reconhecidas se for provável que delas advenham benefícios económicos futuros para o Grupo, sejam controláveis pelo Grupo e se possa medir razoavelmente o seu valor.

As despesas de investigação incorridas com novos conhecimentos técnicos são reconhecidas na demonstração de resultados quando incorridas.

As despesas de desenvolvimento, para as quais o Grupo demonstre capacidade para completar o seu desenvolvimento e iniciar a sua comercialização e/ou uso e para as quais seja provável que o activo criado venha a gerar benefícios económicos futuros, são capitalizadas. As despesas de desenvolvimento que não cumpram estes critérios são registadas como custo do exercício em que são incorridas.

Os custos internos associados à manutenção e ao desenvolvimento de Software são registados como custos na demonstração de resultados quando incorridos, excepto na situação em que estes custos estejam directamente associados a projectos para os quais seja provável a geração de benefícios económicos futuros para o Grupo. Nestas situações estes custos são capitalizados como activos incorpóreos.

As amortizações são calculadas, após os bens estarem concluídos ou disponíveis para uso, pelo método das quotas constantes em conformidade com o período de vida útil estimado o qual corresponde genericamente a 5 anos e registadas por contrapartida da rubrica "Amortizações e depreciações" da demonstração consolidada de resultados.

Nos casos de marcas e patentes sem vida útil definida não são calculadas amortizações, sendo o seu valor objecto de testes de imparidade numa base anual.

2.5. Locações

Situações em que o Grupo age como Locatário

Os contratos de locação são classificados como (i) locações financeiras se através deles forem transferidos substancialmente todos os riscos e vantagens inerentes à posse e como (ii) locações operacionais se através deles não forem transferidos substancialmente todos os riscos e vantagens inerentes à posse.

A classificação das locações em financeiras ou operacionais é feita em função da substância e não da forma do contrato.

Os activos imobilizados adquiridos mediante contratos de locação financeira, bem como as correspondentes responsabilidades, são contabilizados pelo método financeiro, reconhecendo o bem de acordo com a sua natureza, as amortizações acumuladas correspondentes e as dívidas pendentes de liquidação de acordo com o plano financeiro contratual. Adicionalmente, os juros incluídos no valor das rendas e as amortizações do imobilizado corpóreo são reconhecidos como custos na demonstração de resultados do período a que respeitam.

Nas locações consideradas como operacionais, as rendas devidas são reconhecidas como custo na demonstração de resultados numa base linear durante o período do contrato de locação.

Situações em que o Grupo age como Locador

Na situação em que o Grupo age como locador ao abrigo de contratos de locação operacional, o valor dos bens afectos são mantidos no balanço do Grupo e os proveitos são reconhecidos de forma linear durante o período de contrato de locação.

2.6. Subsídios governamentais ou de outras entidades públicas

Os subsídios governamentais são reconhecidos de acordo com o seu justo valor quando existe uma garantia razoável que irão ser recebidos e que a Empresa irá cumprir com as condições exigidas para a sua concessão.

Os subsídios à exploração, nomeadamente para formação de colaboradores, são reconhecidos na demonstração de resultados de acordo com os custos incorridos.

Os subsídios ao investimento, relacionados com a aquisição de imobilizado, são incluídos na rubrica Outros passivos não correntes e são creditados na demonstração de resultados em quotas constantes durante o período estimado de vida útil dos activos adquiridos.

Os subsídios relacionados com custos incorridos são registados como proveito na medida em que exista uma garantia razoável que vão ser recebidos, que a Empresa já tenha incorrido nos custos subsidiados e que cumpra com as condições exigidas para sua concessão.

2.7. Imparidade dos activos não correntes, excepto Diferenças de consolidação

São efectuados testes de imparidade sempre que seja identificado um evento ou alteração nas circunstâncias que indiquem que o montante pelo qual o activo se encontra registado possa não ser recuperado.

Sempre que o montante pelo qual o activo se encontra registado é superior à sua quantia recuperável, é reconhecida uma perda por imparidade, registada na demonstração de resultados consolidada na rubrica Provisões e perdas por imparidade.

A quantia recuperável é a mais alta do preço de venda líquido e do valor de uso. O preço de venda líquido, é o montante que se obteria com a alienação do activo, numa transacção entre entidades independentes e conhecedoras, deduzido dos custos directamente atribuíveis à alienação. O valor de uso é o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados que são esperados que surjam do uso continuado do activo e da sua alienação no final da sua vida útil. A quantia recuperável é estimada para cada activo, individualmente ou, no caso de não ser possível, para a unidade geradora de fluxos de caixa à qual o activo pertence.

A reversão de perdas por imparidade reconhecidas em exercícios anteriores é registada quando se conclui que as perdas por imparidade reconhecidas já não existem ou diminuíram. Esta análise é efectuada sempre que existam indícios que a perda de imparidade anteriormente reconhecida tenha revertido. A reversão das perdas por imparidade é reconhecida na demonstração de resultados como Outros proveitos operacionais. Contudo, a reversão da perda por imparidade é efectuada até ao limite da quantia que estaria reconhecida (líquida de amortização ou depreciação) caso a perda por imparidade não se tivesse registado em exercícios anteriores.

2.8. Encargos financeiros com empréstimos obtidos

Os encargos financeiros relacionados com empréstimos obtidos são geralmente reconhecidos como custo de acordo com o princípio da especialização dos exercícios.

Os encargos financeiros de empréstimos obtidos directamente relacionados ou imputáveis à aquisição, construção ou produção de activos fixos, são capitalizados, fazendo parte do custo do activo. A capitalização destes encargos começa após o início da preparação das actividades de construção ou desenvolvimento do activo e é interrompida após o início de utilização ou final de produção ou construção do activo ou quando o projecto em causa se encontra suspenso. Quaisquer proveitos financeiros gerados por empréstimos obtidos, directamente relacionados com um investimento específico, são deduzidos aos encargos financeiros elegíveis para capitalização.

2.9. Existências

As mercadorias encontram-se registadas ao custo de aquisição, deduzido do valor dos descontos de quantidade respectivos, concedidos ou a conceder pelos fornecedores, o qual é inferior ao respectivo valor de mercado, utilizando como método de custeio o preço da última compra. Tendo em consideração

a elevada rotação das mercadorias, o critério utilizado na sua valorização não diverge substancialmente da utilização do FIFO ou do custo médio ponderado.

As diferenças entre o custo e o respectivo valor líquido de realização das existências, no caso deste ser inferior ao custo, são registadas como custos operacionais em Custo das vendas.

2.10. Provisões

As provisões são reconhecidas, quando e somente quando, o Grupo tem uma obrigação presente (legal ou implícita) resultante de um evento passado, seja provável que para a resolução dessa obrigação ocorra uma saída de recursos e o montante da obrigação possa ser razoavelmente estimado. As provisões são revistas na data de cada balanço e são ajustadas de modo a reflectir a melhor estimativa a essa data.

As provisões para custos de reestruturação são reconhecidas pelo Grupo sempre que exista um plano formal e detalhado de reestruturação e que o mesmo tenha sido comunicado às partes envolvidas.

2.11. Instrumentos financeiros

O Grupo classifica os instrumentos financeiros nas categorias apresentadas e reconciliadas com o balanço consolidado conforme identificado na nota 9.

a) Investimentos

Os investimentos classificam-se como segue:

• Investimentos detidos até ao vencimento
• Investimentos mensurados ao justo valor através de resultados
• Investimentos disponíveis para venda

Os investimentos detidos até ao vencimento são classificados como investimentos não correntes, excepto se o seu vencimento for inferior a 12 meses da data do balanço, sendo registados nesta rubrica os investimentos com maturidade definida para os quais o Grupo tem intenção e capacidade de os manter até essa data.

Os investimentos mensurados ao justo valor através de resultados são classificados como investimentos correntes.

Os investimentos disponíveis para venda são classificados como Activos não correntes.

Todas as compras e vendas destes investimentos são reconhecidas à data da assinatura dos respectivos contratos de compra e venda, independentemente da data de liquidação financeira.

Os investimentos são inicialmente registados pelo seu justo valor que corresponde ao valor de aquisição, no caso dos investimentos detidos até ao vencimento e investimentos disponíveis para venda são incluídas as despesas de transacção.

Após o reconhecimento inicial, os investimentos mensurados a justo valor através de resultados e os investimentos disponíveis para venda são reavaliados pelos seus justos valores por referência ao seu valor de mercado à data do balanço, sem qualquer dedução relativa a custos da transacção que possam vir a ocorrer até à sua venda. Os investimentos em instrumentos de capital próprio que não sejam cotados e para os quais não seja possível estimar com fiabilidade o seu justo valor, são mantidos ao custo de aquisição deduzido de eventuais perdas por imparidade.

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos investimentos disponíveis para venda são registados no capital próprio, na rubrica de Reserva de justo valor incluída na rubrica Reservas e resultados transitados até o investimento ser vendido, recebido ou de qualquer forma alienado, ou até que o justo valor do investimento se situe abaixo do seu custo de aquisição e que tal corresponda a uma perda por imparidade, momento em que o ganho ou perda acumulada é registado(a) na demonstração de resultados.

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos investimentos mensurados ao justo valor através de resultados são registados(as) na rubrica de resultados financeiros da demonstração consolidada de resultados.

Os investimentos detidos até ao vencimento são registados ao custo amortizado através da taxa de juro efectiva, líquido de amortizações de capital e juros recebidos.

b) Clientes e outras dívidas de terceiros

As dívidas de terceiros são registadas pelo seu valor nominal deduzido de eventuais perdas por imparidade, reconhecidas na rubrica de Perdas por imparidade em contas a receber, por forma a que as mesmas reflictam o seu valor realizável líquido.

As perdas por imparidade são registadas na sequência de eventos ocorridos que indiquem, objectivamente e de forma quantificável, que a totalidade ou parte do saldo em dívida não será recebido. Para tal, cada empresa do Grupo tem em consideração informação de mercado que demonstre que a contraparte está em incumprimento das suas responsabilidades bem como informação histórica dos saldos vencidos e não recebidos.

As perdas por imparidade reconhecidas correspondem à diferença entre o montante escriturado do saldo a receber e respectivo valor actual dos fluxos de caixa futuros estimados, descontados à taxa de juro efectiva inicial que, nos casos em que se perspective um recebimento num prazo inferior a um ano, é considerada nula por se considerar imaterial o efeito do desconto.

c) Classificação de capital próprio ou passivo

Os passivos financeiros e os instrumentos de capital próprio são classificados de acordo com a substância contratual independentemente da forma legal que assumem.

d) Empréstimos

Os empréstimos são registados no passivo pelo valor nominal recebido líquido de comissões com a emissão desses empréstimos. Os encargos financeiros são calculados de acordo com a taxa de juro efectiva, e contabilizados na rubrica resultados financeiros da demonstração consolidada de resultados de acordo com o princípio de especialização dos exercícios, conforme política definida na nota 2.8. A parcela do juro efectivo relativa a comissões com a emissão de empréstimos é adicionada ao valor contabilístico do empréstimo caso não sejam liquidados durante o período.

e) Fornecedores e dívidas a terceiros

As dívidas a fornecedores ou a outros terceiros são registadas pelo seu valor nominal, dado que não vencem juros e o efeito do desconto é considerado imaterial.

f) Instrumentos derivados

O Grupo utiliza instrumentos derivados na gestão dos seus riscos financeiros como forma de garantir a cobertura desses riscos, não sendo utilizados instrumentos derivados com o objectivo de negociação.

Os critérios utilizados pelo Grupo para classificar os instrumentos derivados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa são os seguintes:

• Espera-se que a cobertura seja altamente eficaz ao conseguir a compensação de alterações nos fluxos de caixa atribuíveis ao risco coberto;

• A eficácia da cobertura pode ser fiavelmente mensurada;

• Existe adequada documentação sobre a transacção a ser coberta no início da cobertura;
• A transacção objecto de cobertura é altamente provável.

Os instrumentos de cobertura de taxa de juro são inicialmente, registados pelo seu valor, se algum, e subsequentemente reavaliados ao seu justo valor. As alterações de justo valor destes instrumentos são reconhecidas em capitais próprios na rubrica "Reservas de cobertura" incluída na rubrica Reservas e resultados transitados, sendo transferidas para a rubrica de "Resultados Financeiros" no mesmo exercício em que o instrumento objecto de cobertura afecta resultados.

A determinação do justo valor destes instrumentos financeiros é efectuada com recurso a sistemas informáticos de valorização de instrumentos derivados e teve por base a actualização, para a data do balanço, dos fluxos de caixa futuros do "leg" fixo e do "leg" variável do instrumento derivado.

A contabilização de cobertura de instrumentos derivados é descontinuada quando o instrumento se vence ou é vendido. Nas situações em que o instrumento derivado deixe de ser qualificado como

instrumento de cobertura, as diferenças de justo valor acumuladas e diferidas em capital próprio na rubrica Reservas de cobertura incluída em Reservas e resultados transitados são transferidas para resultados do exercício, ou adicionadas ao valor contabilístico do activo a que as transacções objecto de cobertura deram origem, e as reavaliações subsequentes são registadas directamente nas rubricas da demonstração de resultados.

Nos casos em que os instrumentos derivados, embora contratados com o objectivo específico de cobertura dos riscos financeiros inerentes ao negócio (fundamentalmente, "forwards" de taxas de câmbio para cobertura de importações futuras), não se enquadram nos requisitos definidos no IAS 39 para classificação como instrumentos de cobertura, as variações do justo valor afectam directamente a demonstração de resultados.

Quando existam derivados embutidos em outros instrumentos financeiros ou outros contratos, os mesmos são tratados como derivados reconhecidos separadamente nas situações em que os riscos e características não estejam intimamente relacionados com os contratos de acolhimento e nas situações em que os contratos não sejam apresentados pelo seu justo valor com os ganhos ou perdas não realizadas registadas na demonstração de resultados.

Adicionalmente, o Grupo procede por vezes à contratação de derivados de taxa de juro e de taxa de câmbio com o objectivo de cobertura de justo valor. Nestas situações, os derivados são registados pelo seu justo valor através da demonstração de resultados. Nas situações em que o instrumento objecto de cobertura não é mensurado ao justo valor (nomeadamente, empréstimos que estão mensurados ao custo amortizado) a parcela eficaz de cobertura é ajustada no valor contabilístico do instrumento coberto através da demonstração de resultados.

g) Instrumentos de capital próprio

Os instrumentos de capital próprio evidenciam um interesse residual nos activos do Grupo após dedução dos passivos e são registados pelo valor recebido, líquido de custos suportados com a sua emissão.

h) Caixa e equivalentes de caixa

Os montantes incluídos na rubrica de caixa e equivalentes de caixa correspondem aos valores de caixa, depósitos bancários, depósitos a prazo e outras aplicações de tesouraria, vencíveis a menos de três meses, e que possam ser imediatamente mobilizáveis com risco insignificante de alteração de valor.

Para efeitos da demonstração consolidada dos fluxos de caixa, a rubrica de caixa e equivalentes de caixa compreende também os descobertos bancários incluídos na rubrica de Empréstimos, no balanço consolidado.

i) Acções próprias

As acções próprias são contabilizadas pelo seu valor de aquisição como dedução ao Capital Próprio. Os ganhos ou perda resultantes da alienação de acções próprias são reconhecidos directamente em Capital Próprio, não afectando o resultado do exercício.

2.12. Activos disponíveis para venda

Os activos não correntes (e o conjunto de activos e passivos a alienar com estes relacionados) são classificados como detidos para venda se é expectável que o seu valor contabilístico venha a ser recuperado através da venda e não através do seu uso continuado. Esta condição só se considera cumprida no momento em que a venda seja altamente provável e o activo (e o conjunto de activos e passivos a alienar com este relacionado) esteja disponível para venda imediata nas condições actuais. Adicionalmente, devem estar em curso acções que permitam concluir ser expectável que a venda se venha a realizar no prazo de 12 meses após a data de classificação nesta rubrica. Os activos não

correntes (e o conjunto de activos e passivos a alienar com estes relacionados) classificados como detidos para venda são mensurados ao menor do seu valor contabilístico ou justo valor deduzido de custos, não sendo amortizados a partir do momento da sua classificação como disponíveis para venda.

2.13. Responsabilidades por pagamentos baseados em acções

As responsabilidades resultantes da atribuição de prémios de desempenho diferidos estão indexadas à evolução das cotações das acções da Sonae, SGPS, S.A. (Empresa detentora da Sonae Distribuição, SGPS, S.A.).

O valor dessas responsabilidades é determinado no momento da sua atribuição (normalmente em Março de cada ano) e posteriormente actualizado no final de cada exercício de reporte em função do número de acções atribuídas e o justo valor destas à data de reporte. A responsabilidade é registada em custos com pessoal e outros passivos correntes e não correntes, de forma linear entre a data da atribuição e a data de vencimento, na proporção do tempo decorrido entre essas datas, no caso de atribuição de direitos sobre acções remíveis em dinheiro. Quando não existe a opção de remição em dinheiro a responsabilidade é registada em custos com pessoal e em reservas de forma linear entre a data da atribuição e a data de vencimento, na proporção do tempo decorrido entre essas datas.

2.14. Activos e passivos contingentes

Os passivos contingentes não são reconhecidos nas demonstrações financeiras consolidadas, sendo os mesmos divulgados no anexo, a menos que a possibilidade de uma saída de fundos afectando benefícios económicos futuros seja remota, caso em que não são objecto de divulgação.

Os activos contingentes não são reconhecidos nas demonstrações financeiras consolidadas mas divulgados no anexo quando é provável a existência de um benefício económico futuro.

2.15. Imposto sobre o rendimento

O imposto sobre o rendimento do exercício é calculado com base nos resultados tributáveis das empresas incluídas na consolidação e considera a tributação diferida.

O imposto corrente sobre o rendimento é calculado com base nos resultados tributáveis das empresas incluídas na consolidação de acordo com as regras fiscais em vigor no local da sede de cada empresa do Grupo.

Os impostos diferidos são calculados com base no método da responsabilidade do balanço e reflectem as diferenças temporárias entre o montante dos activos e passivos para efeitos de reporte contabilístico e os respectivos montantes para efeitos de tributação. Os impostos diferidos activos e passivos são calculados e anualmente avaliados às taxas de tributação em vigor ou anunciadas para estarem em vigor na data expectável da reversão das diferenças temporárias.

Os impostos diferidos activos são reconhecidos unicamente quando existem expectativas razoáveis de lucros fiscais futuros suficientes para a sua utilização, ou nas situações em que existam diferenças temporárias tributáveis que compensem as diferenças temporárias dedutíveis no período da sua reversão.

Os activos e passivos por impostos diferidos não são reconhecidos quando as diferenças temporárias resultem de diferenças de consolidação ou do reconhecimento inicial de activos e passivos que não através de operações de concentração empresarial.

No final de cada exercício é efectuada uma revisão desses impostos diferidos, sendo os mesmos reduzidos sempre que deixe de ser provável a sua utilização futura.

Os impostos diferidos são registados como custo ou proveito do exercício, excepto se resultarem de valores registados directamente em capital próprio, situação em que o imposto diferido é também registado na mesma rubrica.

2.16. Rédito e especialização dos exercícios

Os proveitos decorrentes de vendas são reconhecidos na demonstração de resultados consolidada quando os riscos e benefícios inerentes à posse dos activos são transferidos para o comprador e o montante dos proveitos possa ser razoavelmente quantificado. As vendas são reconhecidas líquidas de impostos e descontos inerentes à sua concretização, pelo justo valor do montante recebido ou a receber.

Os proveitos decorrentes da prestação de serviços são reconhecidos na demonstração de resultados consolidada com referência à fase de acabamento da prestação de serviços à data do balanço.

Relativamente à actividade de prestação de serviços de agenciamento de viagens, o reconhecimento de proveitos verifica-se no momento da facturação ao cliente do serviço contratado. No encerramento de cada período contabilístico são feitos os ajustamentos necessários nas rubricas de Outros activos correntes e Outros passivos correntes no sentido de reconhecer o rédito associado a serviços já prestados mas cuja facturação ainda não tinha ocorrido, bem como as despesas de subcontratos associados.

Os dividendos recebidos ou a receber são reconhecidos como proveitos no exercício em que são atribuídos pelos sócios ou accionistas das empresas participadas.

O diferimento do rédito associado aos programas de fidelização de clientes através da atribuição de pontos, são quantificados tendo em conta a probabilidade de exercício dos mesmos e são deduzidos à receita no momento em que são gerados, sendo apresentado o correspondente passivo na rubrica "Outras dívidas de terceiros".

Os custos e proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento. Os custos e proveitos cujo valor real não seja conhecido são estimados.

Nas rubricas de Outros activos correntes e Outros passivos correntes, são registados os custos e os proveitos imputáveis ao exercício corrente e cujas despesas e receitas apenas ocorrerão em exercícios futuros, bem como as despesas e as receitas que já ocorreram, mas que respeitam a exercícios futuros e que serão imputadas aos resultados de cada um desses exercícios, pelo valor que lhes corresponde.

2.17. Saldos e transacções expressos em moeda estrangeira

As transacções são registadas nas demonstrações financeiras individuais das filiais na moeda funcional da filial, utilizando as taxas em vigor na data da transacção.

Todos os activos e passivos monetários expressos em moeda estrangeira nas demonstrações financeiras individuais das filiais são convertidos para a moeda funcional de cada filial, utilizando as taxas

de câmbio vigentes à data do balanço de cada exercício. Activos e passivos não monetários denominados em moeda estrangeira e registados ao justo valor são convertidos para a moeda funcional de cada filial, utilizando para o efeito a taxa de câmbio em vigor na data em que o justo valor foi determinado.

As diferenças de câmbio, favoráveis e desfavoráveis, originadas pelas diferenças entre as taxas de câmbio em vigor na data das transacções e as vigentes na data das cobranças, pagamentos ou à data do balanço, dessas mesmas transacções, são registadas como proveitos e custos na demonstração consolidada de resultados do exercício, excepto as relativas a valores não monetários cuja variação de justo valor seja registada directamente em capital próprio.

Quando pretende diminuir a exposição ao risco de taxa de câmbio o Grupo contrata instrumentos financeiros derivados de cobertura (Nota 2.11.f)).

2.18. Eventos subsequentes

Os eventos após a data do balanço que proporcionem informação adicional sobre condições que existiam à data do balanço são reflectidos nas demonstrações financeiras consolidadas. Os eventos

após a data do balanço que proporcionem informação sobre condições que ocorram após a data do balanço são divulgados no anexo às demonstrações financeiras consolidadas, se materiais.

2.19. Julgamentos e estimativas

As estimativas contabilísticas mais significativas reflectidas nas demonstrações financeiras consolidadas incluem:

• a) Vidas úteis dos activos tangíveis e intangíveis;
• b) Análises de imparidade das diferenças de consolidação e de outros activos tangíveis e intangíveis;
• c) Registo de ajustamentos aos valores do activo e provisões;
• d) Cálculo da responsabilidade associada aos programas de fidelização de clientes.

As estimativas foram determinadas com base na melhor informação disponível à data da preparação das demonstrações financeiras consolidadas e com base no melhor conhecimento e na experiência de eventos passados e/ou correntes. No entanto, poderão ocorrer situações em períodos subsequentes que, não sendo previsíveis à data, não foram considerados nessas estimativas. As alterações a essas estimativas, que ocorram posteriormente à data das demonstrações financeiras consolidadas, serão corrigidas em resultados de forma prospectiva, conforme disposto pelo IAS 8.

As principais estimativas e os pressupostos relativos a eventos futuros incluídos na preparação das demonstrações financeiras consolidadas, são descritos nas correspondentes notas anexas.

2.20. Informação por segmentos

Em cada exercício são identificados os segmentos aplicáveis ao Grupo, não tendo sido identificados segmentos secundários, tendo em consideração que o Grupo opera fundamentalmente em Portugal e que foi escolhido como segmento primário um segmento de negócio.

A informação financeira relativa aos segmentos de negócio identificados está incluída na Nota 42.

2.21. Reservas legais, outras reservas e resultados transitados

Reserva legal

A legislação comercial Portuguesa estabelece que pelo menos 5% do resultado líquido anual tem que ser destinado ao reforço da Reserva legal até que esta represente pelo menos 20% do capital social. Esta reserva não é distribuível, a não ser em caso de liquidação, mas pode ser utilizada para absorver prejuízos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para incorporação no capital.

Reserva de cobertura:

A reserva de cobertura reflecte as variações de justo valor dos instrumentos derivados de cobertura de "cash flow" que se consideram eficazes (Nota 2.11.f), sendo que a mesma não é passível de ser distribuída ou ser utilizada para absorver prejuízos.

Reserva de conversão:

A rubrica de reservas de conversão corresponde ao efeito da conversão de demonstrações financeiras de entidades com moeda funcional distinta do Euro, conforme referido na nota 2.17.

Reserva de justo valor:

Esta rubrica integra o efeito positivo e negativo da reavaliação ao justo valor de investimentos disponíveis para venda conforme referido na nota 2.11.a).

3. GESTÃO DE RISCO FINANCEIRO

Os princípios gerais da gestão de riscos são aprovados pelo Conselho de Administração, estando a sua implementação e acompanhamento supervisionados pela Tesouraria do Grupo.

1 – Risco de mercado

Revestem-se de particular importância no âmbito da gestão de risco de mercado os riscos taxa de juro e os riscos taxa de câmbio.

O Grupo utiliza instrumentos derivados na gestão dos seus riscos de mercado a que está exposto como forma de garantir a sua cobertura, não sendo utilizados instrumentos derivados com o objectivo de negociação ou especulação.

1.1– Risco de taxa de juro

A exposição do grupo à taxa de juro decorre essencialmente dos empréstimos de longo prazo que são constituídos na sua maioria por dívida indexada à Euribor.

O objectivo do grupo é limitar a volatilidade dos cash-flows e resultados tendo em conta o perfil da sua actividade operacional através da utilização de uma adequada combinação de dívida a taxa fixa e variável. A política do grupo permite a utilização de derivados de taxa de juro para redução da exposição às variações da Euribor e não para fins especulativos.

Os instrumentos derivados utilizados pelo grupo na gestão do risco taxa de juro são definidos como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa por configurarem relações perfeitas de cobertura. Os indexantes, as convenções de cálculos, as datas de refixação das taxas de juro e os planos de reembolso dos instrumentos de cobertura de taxa de juro são em tudo idênticos às condições estabelecidas para os empréstimos subjacentes contratados.

Análise de sensibilidade:

A análise de sensibilidade taxa de juro baseia-se nos seguintes pressupostos:

• Alterações nas taxas de juro afectam os juros a receber ou a pagar dos instrumentos financeiros indexados a taxas variáveis (os pagamentos de juros, associados a instrumentos financeiros não designados como instrumentos cobertos ao abrigo de coberturas de fluxos de caixa de risco de taxa de juro). Como consequência, estes instrumentos são incluídos no cálculo da análise de sensibilidade aos resultados;

• Alterações nas taxas de juro de mercado apenas afectam os custos e proveitos em relação aos instrumentos financeiros com taxas de juros fixas caso estes sejam reconhecidos pelo seu justo valor. Como tal, todos os instrumentos financeiros com taxas de juros fixas registados ao custo amortizado, não estão sujeitos ao risco de taxa de juro, tal como definido na IFRS 7;

• No caso de instrumentos designados para cobertura do justo valor do risco de taxa de juro, quando as alterações no justo valor do instrumento coberto e do instrumento de cobertura atribuíveis a movimentos de taxa de juro são compensados quase por completo na demonstração dos resultados no mesmo período, estes instrumentos financeiros também não são considerados como expostos ao risco de taxa de juro;

• Alterações nas taxas de juro de mercado de instrumentos financeiros que foram designados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa para cobrir as flutuações de pagamentos resultantes de alterações de taxas de juro afectam as rubricas de reservas do capital próprio, sendo por isso incluídos no cálculo da análise de sensibilidade ao capital próprio (outras reservas);

• Alterações no justo valor de instrumentos financeiros derivados e de outros activos e passivos financeiros são estimados descontando para o momento presente os fluxos de caixa futuros às taxas de juro de mercado existentes no final de cada ano, e assumindo uma variação paralela nas curvas de taxa de juro;

• Para efeitos da análise da sensibilidade, essa análise é realizada com base em todos os instrumentos financeiros existentes durante o exercício;

Estima-se que a exposição a este risco à data do balanço seja reduzida, de tal forma que, nos últimos 12 meses, uma subida (descida) de 75 pontos base em todas as taxas de juro do Euro durante o ano de 2008 teria tido um impacto negativo (positivo) nos resultados consolidados antes de impostos não superior a 6,4 milhões de euros (4,1 milhões em 2007) e um impacto positivo nas reservas consolidadas não superior a 2,5 milhões (ou um impacto negativo de 2,4 milhões de euros em caso de descida de 75 pontos base nas taxas de juro do Euro), tomando em consideração os perfis de refixação contratados e excluindo quaisquer outros efeitos na actividade da empresa.

1.2 – Risco de taxa de câmbio

O impacto nas demonstrações financeiras das variações nas taxas de câmbio é reduzido, na medida em que a maior parte dos fluxos operacionais são contratados em Euros. O Grupo está apenas exposto ao

risco taxa de câmbio nas transacções relativas a aquisições de mercadorias em mercados internacionais em dólar;

A gestão do risco taxa de câmbio pretende fornecer uma base sólida à tomada de decisão de compra de mercadorias estabelecendo preços de custo conhecidos e estáveis. A cobertura do risco cambial acompanha toda a decisão de compra desde o momento da selecção dos fornecedores até à negociação formal de aquisição.

A exposição é controlada através de um programa de compra de divisas a prazo (forwards) com o objectivo de minorar o impacto negativo ocasionado por variações nas responsabilidades em consequência dos processos de importação em divisas distintas do euro.

A 31 de Dezembro de 2008 e 2007 os valores em Euros dos saldos activos e passivos denominados em moeda estrangeira eram os seguintes (valores em Euros):

	ACTIVOS		PASSIVOS
	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
Real brasileiro	13,746,578	1,311,595	1,972,126	4,585,100
Libra esterlina	99,811	-	165,548	113,478
Dolar americano	2,380,245	877,150	6,977,103	3,574,320
Florins hungaros	838	61,351	-	-

Os montantes acima apresentados apenas incluem activos e passivos monetários denominados em moeda diferente da moeda funcional das filiais ou empreendimentos conjuntos, não representando por isso o risco de translação das demonstrações financeiras. Dada a imaterialidade da exposição ao risco cambial por via dos activos e passivos monetários à data do balanço não é apresentada análise de sensibilidade à variação de taxa de câmbio.

Face à reduzida exposição ao risco de câmbio não foi efectuada qualquer análise de sensibilidade de risco de taxa de câmbio.

2 – Risco de liquidez

O principal objectivo da política de gestão de risco de liquidez é garantir que o grupo tem disponível, a todo o momento, os recursos financeiros necessários para fazer face às suas responsabilidades e prosseguir as estratégias delineadas honrando todos os compromissos assumidos com terceiros, quando se tornam devidos, através de uma adequada gestão do binómio custo-maturidade dos financiamentos.

O grupo prossegue assim uma política activa de refinanciamento pautada pela manutenção de um nível elevado de recursos livres e imediatamente disponíveis para fazer face a necessidades de curto prazo e pelo alongamento ou manutenção da maturidade da dívida de acordo com os cash-flows previstos e a capacidade de alavancagem do seu balanço.

Constituem também importantes instrumentos de resposta ao risco de liquidez, a limitação da amplitude das cláusulas contratuais capazes de despoletar o vencimento antecipado dos empréstimos. O grupo assegura ainda, no seu relacionamento com as instituições financeiras, um elevado nível de diversificação que permite agilizar a contratação de novos empréstimos e limitar o impacto negativo de eventuais descontinuações de relacionamento.

A análise de liquidez para instrumentos financeiros é apresentada junto da nota respectiva a cada classe de passivos financeiros.

3 – Risco de crédito

O Grupo está exposto ao risco de crédito no âmbito da sua actividade operacional corrente. Este risco é controlado através de um sistema de recolha de informação financeira e qualitativa, prestada por entidades reconhecidas que fornecem informação de riscos, que permitem avaliar a viabilidade dos clientes no cumprimento das suas obrigações, visando a redução do risco de concessão de crédito. O risco de crédito no relacionamento com fornecedores surge na sequência de adiantamentos ou de débitos de receitas comerciais e é mitigado pela expectativa de manutenção do relacionamento comercial. Os montantes apresentados no balanço encontram-se líquidos das perdas acumuladas de

imparidade para cobranças duvidosas que foram estimadas pelo Grupo, estando portanto ao seu justo valor.

O grupo está ainda exposto ao risco de crédito nas suas relações com as instituições financeiras relativas a aplicações de fundos, garantias de colocação em instrumentos de dívida, derivados, entre outros.

O risco de crédito é limitado pela gestão da concentração de riscos e uma rigorosa selecção de contrapartes que apresentem um elevado prestígio e reconhecimento nacional e internacional com rating emitido por agência de rating internacional mínimo de BBB ou equivalente.

4. EMPRESAS FILIAIS INCLUÍDAS NA CONSOLIDAÇÃO

As empresas filiais incluídas na consolidação, suas sedes sociais e proporção do capital detido em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, são as seguintes:

	Sede	Percentagem do Capital detido 31.12.2008		Percentagem do Capital detido 31.12.2007
Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total
Empresa mãe
Sonae Distribuição SGPS, S.A. Sonae Distribuição	Matosinhos
Arat Inmuebles, S.A. a)	Madrid(Espanha)	100.00%	100.00%	-	-
Azulino - Imobiliária, S.A. b)	Maia	100.00%	100.00%	-	-
Best Offer – Prestação de Informações pela Internet, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Bertimóvel - Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Bikini, Portal de Mulheres, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Canasta – Empreendimentos Imobiliários, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Carnes do Continente – Industria e Distribuição Carnes, S.A.	Santarém	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Chão Verde - Sociedade de Gestão Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Citorres - Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Cumulativa - Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Contibomba - Comércio e Distribuição de Combustíveis, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Contimobe - Imobiliária de Castelo de Paiva, S.A.	Castelo de Paiva	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Continente Hipermercados, S.A.	Lisboa	100.00%	100.00%	99.86%	99.86%
Difusão - Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Sport Zone España- Comercio de Artículos de Deporte, S.A.	Madrid(Espanha)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Edições Book.it, S.A. c)	Matosinhos	100.00%	100.00%	-	-
Efanor – Design e Serviços, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Efanor - Industria de Fios, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Estevão Neves - Hipermercados da Madeira, S.A.	Funchal	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Farmácia Selecção, S.A. d)	Matosinhos	100.00%	100.00%	-	-
Fozimo - Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Fozmassimo - Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Fundo de Investimento Imobiliário Imosonae Dois	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Global S Hipermercado, Lda.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
IGI – Investimento Imobiliário, S.A.	Porto	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Igimo – Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Iginha – Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Imoconti – Sociedade Imobiliària, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Imoestrutura – Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Imomuro – Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Imoresultado – Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Imosistema – Sociedade Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Infofield – Informática, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Inventory - Acessórios de Casa, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Marcas MC, zRT	Budapeste (Hungria)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
MJLF-Empreendimentos Imobiliários, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Modelo - Distribuição de Materiais de Construção, S.A.	Maia	50.00%	50.00%	50.00%	50.00%
Modalfa – Comércio e Serviços, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Modelo.Com - Vendas por Correspondência, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Modelo Continente Hipermercados, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
Modelo Continente – Operações de Retalho, S.G.P.S., S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%

Demonstrações financeiras consolidadas de 2008

		Sede	Percentagem do Capital detido 31.12.2008		Percentagem do Capital detido 31.12.2007
	Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total
	Modelo Continente Seguros – Sociedade de Mediação, S.A.	Porto	75.00%	75.00%	75.00%	75.00%
	Modelo Hiper Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Modelo Hipermercados Trading, S.A.	Madrid(Espanha)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	NA - Equipamentos para o Lar, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	NA - Comércio de Artigos de Desporto, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Pharmacontinente-Saúde e Higiene, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Predicomercial – Promoção Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Peixes do Continente-Indústria e Distribuição de Peixes, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Solaris Supermercados, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Selifa - Sociedade de Emprendimentos Imobiliários de Fafe, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sempre à Mão - Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sesagest – Projectos e Gestão Imobiliária, S.A.	Porto	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
e)	SIAL Participações, Ltda	São Paulo (Brasil)	100.00%	100.00%	-	-
	Sociloures – Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Socijofra – Sociedade Imobiliária, S.A.	Gondomar	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Soflorin, B.V.	Amesterdão (Holanda)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sonae Capital Brasil, Ltda	São Paulo (Brasil)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
f)	SM Empreendimentos Imobiliários, Ltda	Porto Alegre (Brasil)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sonae Retalho España – Servicios Generales, S.A.	Madrid (Espanha)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
g)	Sonaecor- Comércio Y Distribución, S.A.	Madrid (Espanha)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sondis Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sontária - Empreendimentos Imobiliários, S.A.	Maia	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sonvecap, B.V.	Amesterdão (Holanda)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Sport Zone – Comércio de Artigos de Desporto, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Tlantic Portugal - Sistemas de Informação, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Tlantic Sistemas de Informação, Ltda	Porto Alegre (Brasil)	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Todos os Dias – Comércio Ret. E Explor.Centros Comerciais, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Valor N, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
	Worten – Equipamentos para o Lar, S.A.	Matosinhos	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
a)	Worten España Distribución, S.L.	Madrid(Espanha)	100.00%	100.00%	-	-

Estas empresas filiais foram incluídas na consolidação pelo método de consolidação integral, tendo em consideração que as subsidiárias são controladas pela Sonae Distribuição SGPS, S.A..

• a) Filiais adquiridas em 1 de Outubro de 2008
• b) Filial adquirida em 28 de Novembro de 2008
• c) Filial constituída em 29 de Abril de 2008
• d) Filial constituída em 10 de Dezembro de 2008
• e) Filial adquirida em 25 de Julho de 2008
• f) Filial incorporada por fusão na Sonae Capital Brasil, Ltda em 7 de Janeiro de 2008

g) Alteração da Designação Social de Worten España, S.A. para Sonaecor-Comércio y Distribución, S.A.

5. EMPRESAS CONTROLADAS CONJUNTAMENTE

As empresas controladas conjuntamente, suas sedes sociais, proporção do capital detido em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007 são os seguintes:

		Percentagem do Capital detido		Percentagem do Capital detido
	Sede	31.12.2008		31.12.2007
Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total
a) Equador & Mendes-Agencia de viagens e Turismo, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
a) Nova Equador Internacional-Agencia de Viagens e Turismo, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
a) Nova Equador P.C.O. E Eventos, Sociedade Unipessoal, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
a) Star Viagens e Turismo, S.A.	Lisboa	50.00%	50.00%	90.00%	90.00%
b) Raso, SGPS, S.A.	Lisboa	50.00%	50.00%	-	-
c) Geotur - Viagens e Turismo, S.A.	Lisboa	50.00%	50.00%	-	-
c) Marcas do Mundo - Viagens e Turismo, Sociedade Unipessoal, lda	Lisboa	50.00%	50.00%	-	-
c) Movimento Viagens - Viagens e Turismo, Sociedade Unipessoal, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	-	-
c) Viajens y Turismo de Geotur España, S.L.	Madrid(Espanha)	50.00%	50.00%	-	-

Filiais que no período anterior se encontravam consolidadas pelo método integral;

• a) Filial constituída em 14 de Outubro de 2008;
• b) Filiais adquiridas em 14 de Outubro de 2008;

Estas empresas foram incluídas na consolidação pelo método proporcional, conforme indicado na Nota 2.2.b).

Em Outubro de 2008, foi alienado 60% da participação financeira na Star Viagens e Turismo, S.A. e suas filiais para a empresa conjuntamente controlada Raso, SGPS, S.A, tendo passado o controlo sobre estas filiais a ser partilhado em 50%, pelo que as mesmas passaram a ser consolidadas pelo método proporcional. Os 40% de participação financeira remanescentes foram classificados como Activos detidos para venda (Nota 8.3 – Alienações).

Os montantes agregados, excluindo eliminações de intra-grupo, correspondentes às percentagens de detenção das empresas controladas conjuntamente, incluídas pelo método proporcional nas demonstrações consolidadas do exercício e podem ser resumidos como segue:

	31.12.2008
Activos não correntes	32.979.413
Activos correntes	23.608.916
Passivos não correntes	3.384.155
Passivos correntes	24.677.123
Proveitos	26.367.368
Custos	27.296.543

6. INVESTIMENTOS EM ASSOCIADAS

As empresas associadas, suas sedes sociais, proporção do capital detido e valor de balanço em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007 são os seguintes:

			Capital detido		Capital detido		Valor de balanço
		Sede	31.12.2008		31.12.2007
	Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total	31.12.2008	31.12.2007
	Fundo de Investimento Imobiliário Fechado
	Imosede	Maia	49.00%	49.00%	42.16%	42.16%	62,809,585	34,616,937
a)	Mundo Vip - Operadores Turísticos, S.A.	Lisboa	-	-	33.33%	33.33%		2,851,706
	Sonaegest - Soc. Gestora de Fundos de
	Investimento,S.A.	Maia	40.00%	40.00%	40.00%	40.00%	719,654	669,644
	Sempre a Postos - Produtos Alimentares e
	Utilidades, S.A.	Lisboa	25.00%	25.00%	25.00%	25.00%	1,142,244	943,957
							64,671,483	39,082,244

a) Associada alienada em 2009 e reclassificada para activos correntes detidos para venda.

As empresas associadas foram incluídas na consolidação pelo método de equivalência patrimonial, conforme indicado na Nota 2.2.c).

Os montantes agregados dos principais indicadores financeiros destas associadas podem ser resumidos como segue:

	Total de activos		Total de passivos		Proveitos		Resultado líquido do exercício
	31.12.08	31.12.07	31.12.08	31.12.07	31.12.08	31.12.07	31.12.08	31.12.07
Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Imosede	145,208,519	86,008,228	17,721,259	5,333,873	47,387,840	4,340,775	25,606,150	(504,340)
Sonaegest - Soc. Gestora de Fundos de Investimento,S.A.	1,939,235	1,858,032	140,099	183,920	840,555	714,241	125,023	276,873
Sempre a Postos - Produtos Alimentares e Utilidades, S.A.	16,226,862	13,396,531	11,657,883	9,931,743	64,178,125	64,482,822	1,104,191	1,437,602

Durante os períodos findos em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007, o movimento ocorrido no valor dos investimentos em associadas, foi o seguinte:

	31.12.2008 Não correntes	31.12.2007 Não correntes
Investimentos em associadas
Saldo em 1 de Janeiro	39,082,244	17,823,351
Aumentos durante o exercício	14,878,381	21,011,577
Alienações durante o período	-	-
Transferências	(2,851,706)	-
Efeito da aplicação do método de equivalência patrimonial	13,562,564	247,316
Saldo em 31 de Dezembro	64,671,483	39,082,244

7. OUTROS INVESTIMENTOS NÃO CORRENTES

Investimentos em outras empresas, suas sedes sociais, proporção do capital detido e valor de balanço em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007 são os seguintes:

		Capital detido		Capital detido			Valor de balanço
	Sede	31.12.2008		31.12.2007
Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total	31.12.2008	31.12.2007
Dispar-Distrib. De Participações, SGPS, S.A.	Lisboa	7.14%	7.14%	7.14%	7.14%	9,976	9,976
Insco - Insular de Hipermercados, S.A.	Ponta Delgada	10.00%	10.00%	10.00%	10.00%	748,197	748,197
Puravida - Viagens e Turismo, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	-	-	1,584,193	-
Outros		-	-	-	-	16,605	240,997
						2,358,971	999,170

Durante os períodos findos em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007, o movimento ocorrido no valor dos outros investimentos não correntes, foi o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Investimentos em outras empresas
Saldo em 1 de Janeiro	785,486	33,804,781
Aumentos durante o exercício	1,000	4,988
Variação perímetro-Aquisições	14,608	-
Variações perímetro-Alienações	(13,158)	(523,913)
Transferências (nota 8)		(32,500,370)
Saldo em 31 de Dezembro	787,936	785,486
Perdas por imparidade acumuladas (nota 31)	(13,158)	(26,316)
	774,778	759,170
Adiantamentos para investimentos financeiros
Saldo em 1 de Janeiro	240,000	900,000
Variação perímetro-Aquisições	1,584,193	-
Transferências	(240,000)	(660,000)
Saldo em 31 de Dezembro	1,584,193	240,000

O valor de investimentos em outras empresas, corresponde fundamentalmente a Investimentos em empresas não cotadas e cujo justo valor não foi estimado por não ser mensurável de forma fiável, mantêm-se ao custo de aquisição deduzidos de eventuais perdas de imparidade.

8. ALTERAÇÕES OCORRIDAS NO PERÍMETRO DE CONSOLIDAÇÃO

8.1- Alteração à alocação de justo valor da concentração de actividades empresariais efectuadas no exercício anterior

A filial Continente Hipermercados, S.A. (correspondente ao portfólio ex-Carrefour) foi adquirida no final do exercício de 2007, não tendo sido concluída naquela data a imputação de justo valor. Tal exercício foi apenas concluído durante o exercício de 2008, reportado a 31 de Dezembro de 2007, e encontra-se reflectido nos novos referenciais apresentados, conforme previsto pelas Normas Internacionais de Relato Financeiro.

		Data aquisição
	Valor	Imputação	Total	Publicado
	Contabilístico	Justo Valor	Ajustado	31.12.2007
Activos líquidos adquiridos
Imobilizações corpóreas e
incorpóreas	272.281.660	59.195.468	331.477.128	267.013.229
Existências	34.475.424	(13.211.127)	21.264.297	34.475.424
Outros activos correntes	5.788.904		5.788.904	5.788.904
Caixa e equivalentes de caixa	1.347.294		1.347.294	1.347.294
Impostos diferidos	449.449	924.902	1.374.351	1.845.583
Empréstimos	(83.038.919)		(83.038.919)	(83.038.919)
Outros passivos	(150.218.081)	(7.188.445)	(157.406.526)	(150.218.081)
	81.085.731	39.720.798	120.806.529	77.213.434
Diferenças de consolidação (Nota 11)		39.675.995	464.661.539	504.847.714
Interesses minoritários		44.803	(149.196)	(104.393)
Preço de aquisição		39.720.798	585.318.872	581.956.755
Pagamentos efectuados			611.200.000	611.200.000
Valor recebido - acerto preço aquisição			(30.113.103)	(30.414.000)
Custos suportados com a aquisição			4.231.975	1.170.755
			585.318.872	581.956.755
Fluxo de caixa líquido decorrente da aquisição
Pagamentos efectuados			611.200.000	611.200.000
Custos suportados com aquisição			4.231.975	1.170.755
Caixa e equivalentes de caixa adquiridos			(1.347.294)	(1.347.294)
Recebimento do acerto de preço			(30.113.103)	-
			583.971.578	611.023.461

Nos fluxos de caixa do exercício de 2008, em recebimentos relativos a investimentos financeiros, está reflectido o acerto ao preço de aquisição no montante de 30.113.103 euros.

8.2- Aquisições

As principais aquisições de empresas ocorridas no exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 foram as seguintes:

		Percentagem do Capital detido
	Sede	31.12.2008
Firma	Social	Directo	Total
Arat Inmuebles, S.A.	Madrid (Espanha)	100.00%	100.00%
Azulino - Imobiliária, S.A.	Maia	100.00%	100.00%
Worten España Distribución, S.L.	Madrid (Espanha)	100.00%	100.00%
Geotur - Viagens e Turismo, S.A.	Lisboa	50.00%	50.00%
Marcas do Mundo -Viagens e Turismo, Unipessoal, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%
Movimento Viagens - Viagens e Turismo, Unipessoal, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%
Viajens y Turismo de Geotur España, S.L.	Madrid (Espanha)	50.00%	50.00%

8.2.1 - As aquisições das filiais Arat-Inmuebles e Worten España Distribucion, acima mencionadas, tiveram o seguinte impacto nas demonstrações financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2008:

	Valor	Imputação	Total
	Contabilístico	Justo Valor	Ajustado
Activos líquidos adquiridos
Imobilizações corpóreas e incorpóreas	24,588,655	17,049,979	41,638,634
Existências	13,437,316	(6,810,447)	6,626,869
Outros activos	5,389,541	(188,708)	5,200,833
Caixa e equivalentes de caixa	1,256,349		1,256,349
Impostos diferidos	-	10,149,074	10,149,074
Empréstimos	(9,127,271)		(9,127,271)
Outros passivos	(35,437,840)	(3,482,495)	(38,920,335)
	106,750	16,717,403	16,824,153
Diferenças de consolidação negativas			(9,864,000)
Preço de aquisição			6,960,153
Pagamentos efectuados			1
Acerto preço aquisição			6,514,481
Custos suportados com a aquisição			445,671
			6,960,153
Fluxo de caixa líquido decorrente da aquisição
Pagamentos efectuados			1
Custos suportados com aquisição			445,671
Caixa e equivalentes de caixa adquiridos			(1,256,349)
			(810,677)

Os impactos das aquisições acima na demonstração dos resultados consolidados foram os seguintes:

25.248.006
(28.051.593)
(389.875)
(3.193.462)
4.867.821
1.674.359

Caso as aquisições efectuadas tivessem sido reportadas a 1 de Janeiro de 2008, os proveitos operacionais viriam aumentados em 102.864.512 Euros.

8.2.2. - As aquisições das filiais Azulino-Imobiliária, S.A. e das empresas de viagens, acima mencionadas, tiveram o seguinte impacto nas demonstrações financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2008:

			Data de aquisição
				Empresas
	AZULINO			Viagens	Total
	Valor	Imputação	Total	Valor
	Contabilístico	Justo Valor	Justo Valor	Contabilístico
Activos líquidos adquiridos
Imobilizações corpóreas e
incorpóreas	3,749,652	920,348	4,670,000	811,479	5,481,479
Outros investimentos financeiros			-	14,607	14,607
Adiantamentos para investimentos financeiros			-	1,584,193	1,584,193
Outros activos correntes	82,450		82,450	13,642,800	13,725,250
Caixa e equivalentes de caixa	10,552		10,552	55,837	66,389
Impostos diferidos	26,103	(243,892)	(217,789)	(23,992)	(241,781)
Empréstimos	-		-	(1,118,443)	(1,118,443)
Outros passivos	(4,250,293)		(4,250,293)	(12,952,393)	(17,202,686)
	(381,536)	676,456	294,920	2,014,089	2,309,009
Diferenças de consolidação (Nota 11)			203,106	10,014,411	10,217,517
Preço de aquisição			498,026	12,028,500	12,526,526
Pagamentos efectuados			498,026	12,028,500	12,526,526
			498,026	12,028,500	12,526,526
Fluxo de caixa líquido decorrente da aquisição
Pagamentos efectuados			498,026	12,028,500	12,526,526
Caixa e equivalentes de caixa adquiridos			(10,552)	(55,837)	(66,389)
			487,474	11,972,663	12,460,137

Os impactos das aquisições acima na demonstração dos resultados consolidados foram os seguintes:

Proveitos operacionais	13,011,388
Custos operacionais	(13,186,673)
Resultado financeiro	(31,480)
Resultado antes de impostos	(206,765)
Imposto sobre o rendimento	23,051
Resultado líquido	(183,714)

Caso as aquisições efectuadas tivessem sido reportadas a 1 de Janeiro de 2008, os proveitos operacionais viriam aumentados em 56.677.116 Euros.

8.3 – Alienações

As principais alienações de empresas ocorridas no exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 foram as seguintes:

		Percentagem do		Percentagem do
		Capital detido		Capital detido
	Sede	Data de alienação		31.12.2007
Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total
Equador & Mendes-Agencia de viagens e Turismo, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
Nova Equador Internacional-Agencia de Viagens e Turismo, Lda Lisboa		50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
Nova Equador P.C.O. E Eventos, Sociedade Unipessoal, Lda	Lisboa	50.00%	50.00%	75.00%	67.50%
Star Viagens e Turismo, S.A.	Lisboa	50.00%	50.00%	90.00%	90.00%

Os activos líquidos das filiais alienadas na data da alienação são os seguintes:

	Filiais Alienadas
	Data alienação
Activos líquidos alienados
Imobilizações corpóreas e incorpóreas	2.710.506
Diferenças de consolidação (Nota 11)	9.394.261
Impostos diferidos	39.616
Outros activos correntes	14.058.148
Caixa e equivalentes a caixa	122.787
Outros passivos correntes	(14.089.442)
	12.235.875
Interesses minoritários	(78.917)
Activos disponiveis para venda ( Nota 5)	(4.863.383)
Ganho na alienação	2.062.991
Preço da alienação	9.356.566
Fluxo de caixa líquido decorrente da alienação
Recebimentos efectivados	9.356.566
Caixa e equivalentes a caixa alienados	(122.787)
Valor do negócio	9.233.779

Os resultados do exercício destas subsidiárias até à data da sua alienação podem ser detalhados conforme abaixo. Após essa data as suas operações passaram a ser consolidadas pelo método proporcional:

	Filial alienada
	2008
Prestações de Serviços	101,395,269
Outros proveitos operacionais	624,364
Outros custos operacionais	(98,631,551)
Resultado financeiro	(145,900)
Resultado antes impostos	3,242,182
Imposto sobre o rendimento	(875,463)
Resultado líquido	2,366,719

8.4 - Aquisições em 2007

As principais aquisições de empresas ocorridas no exercício findo em 31 de Dezembro de 2007 foram as seguintes:

		Percentagem do Capital detido
	Sede	31.12.2007
Firma	Social	Directo	Total
Iginha-Sociedade Imobiliária, S.A	Matosinhos	100,00%	100,00%
Modelo Continente Seguros-Sociedade de Mediação, Ldª	Porto	75,00%	75,00%
Valor N, S.A.	Matosinhos	100,00%	100,00%
Continente Hipermercados, S.A.	Lisboa	99,86%	99,86%

As aquisições acima mencionadas tiveram o seguinte impacto nas demonstrações financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2007:

	Data de aquisição
				Continente
	Outras	Outras	Outras	Hipermercados	Total	31.12.2007
	Valor	Imputação	Total
	Contabilístico	Justo Valor	Justo Valor	31.12.2007
Activos líquidos adquiridos
Imobilizações corpóreas e
incorpóreas (nota 10)	14,120,204	1,341,202	15,461,406	267,013,229	282,474,635	285,320,526
Outros activos correntes	1,735,726		1,735,726	40,264,328	42,000,054	40,399,583
Caixa e equivalentes de caixa	510,473		510,473	1,347,294	1,857,767	1,801,528
Impostos diferidos	8,808	(355,418)	(346,610)	1,845,583	1,498,973	1,564,950
Empréstimos	(6,821,755)		(6,821,755)	(83,038,919)	(89,860,674)	(83,038,919)
Outros passivos	(8,696,570)		(8,696,570)	(150,218,081)	(158,914,651)	(167,654,589)
	856,886	985,784	1,842,670	77,213,434	79,056,104	78,393,079
Diferenças de consolidação (Nota 11)			377,371	504,847,714	505,225,085
Interesses minoritários			(12,476)	(104,393)	(116,869)
Preço de aquisição			2,207,565	581,956,755	584,164,320
Pagamentos efectuados			9,029,320	611,200,000	620,229,320
Valor a Receber - acerto preço aquisição				(30,414,000)	(30,414,000)
Divida financeira à data de aquisição			(6,821,755)		(6,821,755)
Custos suportados com aquisição				1,170,755	1,170,755
			2,207,565	581,956,755	584,164,320
Fluxo de caixa líquido decorrente da aquisição
Pagamentos efectuados			9,029,320	611,200,000	620,229,320
Custos suportados com aquisição				1,170,755	1,170,755
Empréstimos intra-grupo à data de aquisição			(6,821,755)		(6,821,755)
Caixa e equivalentes de caixa adquiridos			(510,473)	(1,347,294)	(1,857,767)
			1,697,092	611,023,461	612,720,553

Os impactos das aquisições acima na demonstração dos resultados consolidados foram os seguintes:

Proveitos operacionais		791.800
Custos operacionais		(1.139.987)
Resultado financeiro		(605.994)
	Resultado antes de impostos	(954.181)
Imposto sobre o rendimento		64.730
Resultado líquido		(889.451)

Caso as aquisições efectuadas tivessem sido reportadas a 1 de Janeiro de 2007, os proveitos operacionais viriam aumentados em 589.137.736 Euros.

8.5. – Alienações em 2007

As principais alienações de empresas ocorridas no exercício findo em 31 de Dezembro de 2007 foram as seguintes:

	Percentagem do Capital detido			Percentagem do Capital detido
	Sede	Data de alienação		31.12.2006
Firma	Social	Directo	Total	Directo	Total
Imoponte-Sociedade Imobiliária, S.A.	Matosinhos	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%

Os activos líquidos das filiais alienadas na data da alienação são os seguintes:

	Filial Alienada
	Data alienação	31-12-2006
Activos líquidos alienados
Imobilizações corpóreas	9,928,909	9,700,630
Impostos diferidos (nota19)	910,749	871,280
Outros activos correntes	150,897	150,544
Caixa e equivalentes a caixa	3,683	421
Outros passivos não correntes	(4,316,000)	(11,837,000)
Outros passivos correntes	(10,396)	(920,356)
	6,667,842	(2,034,481)
Perda na alienação	(842,841)
Preço da alienação	5,825,001
Fluxo de caixa líquido decorrente da alienação
Recebimentos efectivados	10,141,001
Caixa e equivalentes a caixa alienados	(3,683)
	10,137,318
Empréstimos intra-grupo à data de alienação	(4,316,000)
Valor do negócio	5,821,318

O valor da dívida financeira referida no quadro acima corresponde ao valor de suprimentos concedidos pela accionista da filial alienada e que estão incluídos no valor recebido de 10.141.001 Euros.

Os resultados do exercício desta subsidiária até à data da sua alienação podem ser detalhados como segue:

	Filial alienada
	2007
Prestações de Serviços	57
Outros custos operacionais	102
Resultado financeiro	(265.584)
Resultado antes impostos	(265.425)
Imposto sobre o rendimento	39.470
Resultado líquido	(225.955)
	(225.955)

9. CLASSES DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS

Os instrumentos financeiros, de acordo com as politicas descritas na Nota 2.11, foram classificados como segue:

Activos Financeiros

31 de Dezembro de 2008

	Nota	Empréstimos e contas a receber	Disponíveis para venda	Activos registados a justo valor por resultados (Nota 25)	Derivados de cobertura (Nota 25)	Sub-total	Activos não abrangidos pelo IFRS 7	Total
Activos não correntes
Outros investimentos	7	1,584,193	774,778			2,358,971		2,358,971
Outros activos não correntes	13	2,284,632				2,284,632		2,284,632
		3,868,825	774,778			4,643,603		4,643,603
Activos correntes
Clientes	15	33,237,057				33,237,057		33,237,057
Outras dívidas de terceiros	16	109,795,744				109,795,744		109,795,744
Outros activos correntes	18	20,432,973				20,432,973	14,959,019	35,391,992
Outros investimentos financeiros	12	60,956,594		72,494	1,776,634	62,805,722		62,805,722
Caixa e equivalentes de caixa	20	115,119,080				115,119,080		115,119,080
		339,541,448		72,494	1,776,634	341,390,576	14,959,019	356,349,595
Total		343,410,273	774,778	72,494	1,776,634	346,034,179	14,959,019	360,993,198

31 de Dezembro de 2007

				Activos			Activos não
		Empréstimos		registados a	Derivados de		abrangidos
		e contas a	Disponíveis	justo valor por	cobertura		pelo
	Nota	receber	para venda	resultados	(Nota 25)	Sub-total	IFRS 7	Total
Activos não correntes
Outros investimentos	7	240,000	759,170			999,170		999,170
Outros activos não correntes	13	1,820,126				1,820,126		1,820,126
		2,060,126	759,170			2,819,296		2,819,296
Activos correntes
Clientes	15	32,409,579				32,409,579		32,409,579
Outras dívidas de terceiros	16	121,819,762				121,819,762		121,819,762
Outros activos correntes	18	11,829,490				11,829,490	11,662,689	23,492,179
Outros investimentos financeiros	12	56,093,108		1,971	1,113,658	57,208,737		57,208,737
Caixa e equivalentes de caixa	20	67,853,490				67,853,490		67,853,490
		290,005,429		1,971	1,113,658	291,121,058	11,662,689	302,783,747
Total		292,065,555	759,170	1,971	1,113,658	293,940,354	11,662,689	305,603,043

Passivos Financeiros

31 de Dezembro de 2008	Nota	Passivos registados a justo valor por resultados	Derivados de cobertura	Outros passivos financeiros	Sub-total	Passivos não abrangidos pelo IFRS 7	Total
Passivos não correntes
Empréstimos bancários	23			230,000,000	230,000,000		230,000,000
Empréstimos obrigacionistas	23			1,001,716,603	1,001,716,603		1,001,716,603
Credores por locações financeiras	24			11,109,980	11,109,980		11,109,980
Outros empréstimos	23			241,328	241,328		241,328
Outros passivos não correntes	26			11,165,308	11,165,308	523,086	11,688,394
				1,254,233,219	1,254,233,219	523,086	1,254,756,305
Passivos correntes
Empréstimos bancários	23			43,249,021	43,249,021		43,249,021
Empréstimos obrigacionistas	23			99,978,611	99,978,611		99,978,611
Credores por locações financeiras	24			4,280,464	4,280,464		4,280,464
Outros empréstimos	23	475,848	4,894,132	35,487	5,405,467		5,405,467
Fornecedores	28			898,101,628	898,101,628		898,101,628
Outras dívidas a terceiros	29			152,429,549	152,429,549		152,429,549
Outros passivos correntes	30			148,437,461	148,437,461	508,264	148,945,725
		475,848	4,894,132	1,346,512,221	1,351,882,201	508,264	1,352,390,465
Total		475,848	4,894,132	2,600,745,440	2,606,115,420	1,031,350	2,607,146,770

31 de Dezembro de 2007	Nota	Passivos registados a justo valor por resultados	Outros passivos financeiros	Sub-total	Passivos não abrangidos pelo IFRS 7	Total
Passivos não correntes
Empréstimos bancários
Emprestimos obrigacionistas	23		1,100,672,731	1,100,672,731		1,100,672,731
Credores por locações financeiras	24		5,554,636	5,554,636		5,554,636
Outros empréstimos	23		276,330	276,330		276,330
Outros passivos não correntes	26		10,830,596	10,830,596	1,872,010	12,702,606
			1,117,334,293	1,117,334,293	1,872,010	1,119,206,303
Passivos correntes
Empréstimos bancários	23		83,834,903	83,834,903		83,834,903
Credores por locações financeiras	24		6,783,670	6,783,670		6,783,670
Outros empréstimos	23	281,123	36,229	317,352		317,352
Fornecedores	28		835,856,284	835,856,284		835,856,284
Outras dividas a terceiros	29		80,848,547	80,848,547		80,848,547
Outros passivos correntes	30		144,777,374	144,777,374	2,690,269	147,467,643
		281,123	1,152,137,007	1,152,418,130	2,690,269	1,155,108,399
Total		281,123	2,269,471,300	2,269,752,423	4,562,279	2,274,314,702

A 31 de Dezembro de 2008 e de 2007 os instrumentos financeiros registados a justo valor por resultados correspondem apenas a instrumentos financeiros derivados que não se qualificam como de cobertura.

10. IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS E INCORPÓREAS

Durante os exercícios de 2008 e 2007 o movimento ocorrido no valor das imobilizações corpóreas e incorpóreas, bem como nas respectivas amortizações e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:

Imobilizações corpóreas - Exercício de 2008

						Outras		Adiantamentos
	Terrenos	Equipamento	Equipamento	Ferramentas	Equipamento	imobilizações	Imobilizado	Imobilizado	Total
	e edifícios	básico	Transporte	e utensílios	administrativo	corpóreas	em curs o a)	corpóreo b)	corpóreo
Activo bruto:
Saldo inicial	1,321,081,939	586,492,798	17,525,840	29,837,028	101,287,132	1,776,285	125,567,424	14,404,376	2,197,972,822
Imputação justo valor	54,111,446	21,825,730	(165,821)	(3,879,838)	(1,478,767)		(37,908,515)	26,650,000	59,154,235
Saldo inicial Reexpresso	1,375,193,385	608,318,528	17,360,019	25,957,190	99,808,365	1,776,285	87,658,909	41,054,376	2,257,127,057
Variações do perímetro - Aquisições	43,382,873	7,902,569	317,333	92,778	2,037,630	66,253	1,090,769	-	54,890,205
Variações do perímetro - Alienações	(348,113)	(825,536)	(620)	(90,136)	(1,090,137)	(40,939)	(144,084)	-	(2,539,565)
Investimento	12,281,854	794,593	87,703	112,761	3,764,790	17	292,772,527	14,117,440	323,931,685
Des investimento c)	(17,373,082)	(22,436,750)	(733,709)	(1,369,995)	(2,416,761)	(21,294)	(352,772)		(44,704,363)
Efeito da c onversão cambial	(73,196)	(209,195)	(8,278)	-	(138,129)	-	-	-	(428,798)
Transferências / abates d)	83,874,799	124,095,781	2,221,278	4,326,631	(1,527,721)	18,021	(230,698,000)	(9,736,656)	(27,425,867)
Saldo final	1,496,938,520	717,639,990	19,243,726	29,029,229	100,438,037	1,798,343	150,327,349	45,435,160	2,560,850,354
Amortizações e perdas por
im paridade acumuladas
Saldo inicial	194,037,229	278,847,315	13,568,935	20,362,366	65,309,111	1,632,160	-	-	573,757,116
Imputação justo valor	(17,599,079)	15,488,517	(156,772)	(3,223,824)	(1,241,006)	-	-	-	(6,732,164)
Saldo inicial Reexpresso	176,438,150	294,335,832	13,412,163	17,138,542	64,068,105	1,632,160	-	-	567,024,952
Variações do perímetro - Aquisições	2,651,583	3,971,079	218,643	25,128	1,249,187	58,891	-	-	8,174,511
Variações do perímetro - Alienações	(177,254)	(228,724)	(620)	(29,776)	(704,908)	(32,956)	-	-	(1,174,238)
Depreciaç ão do exerc ício	22,782,486	58,695,133	1,582,106	4,513,898	14,206,032	47,549	-	-	101,827,204
Des investimento	(2,503,587)	(16,353,144)	(671,360)	(1,267,911)	(1,885,722)	(20,743)	-	-	(22,702,467)
Efeito da c onversão cambial	(39,116)	(81,671)	(3,950)	-	(44,598)	-	-	-	(169,335)
Transferências / abates	(6,671,482)	623,314	(4,050)	(34,202)	(10,345,077)	(45)	-	-	(16,431,542)
Saldo final	192,480,780	340,961,819	14,532,932	20,345,679	66,543,019	1,684,856	-	-	636,549,085
Valor líquido	1,304,457,740	376,678,171	4,710,794	8,683,550	33,895,018	113,487	150,327,349	45,435,160	1,924,301,269

Imobilizações incorpóreas - Exercício de 2008

	Despesas de desenvolvimento	Propriedade Indust. e outros direitos	Software	Trespasses	Outras Imobilizações Incorpóreas	Imobilizado em curso a)	Adiantamentos Imobilizado incorpóreo b)	Total incorpóreo
Activo bruto:
Saldo inicial	469,507	88,603,953	107,561,601	13,863,815	-	16,263,339	-	226,762,215
Imputação de justo valor	-	-	-	-	-	(1,422,500)	-	(1,422,500)
SaSaldo inicial reexpresso	469,507	88,603,953	107,561,601	13,863,815	-	14,840,839	-	225,339,715
Variações do perímetro - Aquisições	1,186,461	884,987	998,542	4,250,161	17,457	-	-	7,337,608
Variações do perímetro - Alienações	-	(364,185)	(1,282,959)	(1,067,256)	-	(327,837)	-	(3,042,237)
Investimento	117,000	718,856	171,790	49,861	-	21,375,793	-	22,433,300
Desinvestimento	-	(188,864)	(5,044)	-	-	(719,330)	-	(913,238)
Efeito da conversão cambial	-	-	(37,579)	-	-	-	-	(37,579)
Transferências/Abates	-	3,491,616	15,207,731	-	(352,471)	(14,965,186)	-	3,381,690
Saldo final	1,772,968	93,146,363	122,614,082	17,096,581	(335,014)	20,204,279	-	254,499,259
Amortizações e perdas por imparidade acumuladas
Saldo inicial	241,993	5,175,682	53,824,561	12,960,714	-	-	-	72,202,950
Variações do perímetro - Aquisições	1,154,086	647,383	881,560	4,250,160	-	-	-	6,933,189
Variações do perímetro - Alienações	-	(89,895)	(768,135)	(839,028)	-	-	-	(1,697,058)
Depreciação do período	119,973	2,343,572	10,640,357	108,260	-	-	-	13,212,162
Desinvestimento	-	(66,143)	(2,792)	-	-	-	-	(68,935)
Efeito da conversão cambial	-	-	(19,445)	-	-	-	-	(19,445)
Transferências/Abates	-	(5)	(483)	(352,472)				(352,960)
Saldo final	1,516,052	8,010,594	64,555,623	16,127,634	-	-	-	90,209,903
Valor líquido	256,916	85,135,769	58,058,459	968,947	(335,014)	20,204,279	-	164,289,356

a) Os valores mais significativos incluídos na rubrica de "Imobilizado em curso corpóreo e incorpóreo", referem-se aos seguintes projectos:

	31.12.2008	31.12.2007
Remodelação e Expansão do parque de lojas	146,344,713	122,900,793
Licenças de instalação	7,445,825	4,467,338
Projectos informáticos	12,841,147	11,726,539
	166,631,685	139,094,670

b) Os valores mais significativos incluídos na rubrica de "Adiantamentos por conta de imobilizações corpóreas", referem-se fundamentalmente a projectos de lojas Modelo e Continente para os quais foram efectuados os respectivos adiantamentos.

c) Os valores mais significativos registados como "Desinvestimento", na rubrica "Terrenos e Edifícios", referem-se à alienação, de lojas em Eiras e Lagoa, bem como uma parte da galeria do centro comercial de Leiria, no valor líquido de aproximadamente 17.800.000 Euros.

Estas alienações deram origem ao reconhecimento de ganhos no montante de aproximadamente 3 milhões de Euros no período findo em 31 de Dezembro de 2008, os quais se encontram registados na rubrica "Outros proveitos operacionais".

Durante os exercícios de 2007 e 2006 o movimento ocorrido no valor das imobilizações corpóreas e incorpóreas, bem como nas respectivas amortizações e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:

Imobilizações corpóreas - Exercício de 2007

							Outras		Adiantamentos
	Terrenos	Equipamento	Equipamento	Equipamento	Ferramentas	Taras	imobilizações	Imobilizado	Imobilizado	Total
	e edifícios	básico	Transporte	administrativo	e utensílios e vasilhame		corpóreas	em curso a)	corpóreo b)	corpóreo
Activo bruto:
Saldo inicial	1.027.788.651	479.043.575	15.346.401	96.146.283	8.319.375	80.429	2.006.122	29.402.940	17.147.599	1.675.281.375
Variações do perímetro - Aquisições	249.123.401	38.721.989	1.580.910	6.937.941	18.401.874	-		57.869.991		372.636.106
Variações do perímetro - Alienações	(9.928.909)		-			-				(9.928.909)
Investimento	19.776.057	1.356.472	193.909	1.887.220	36.629	-		176.083.396	20.475.574	219.809.257
Desinvestimento c)	(20.919.134)	(12.825.079)	(685.495)	(5.638.660)	(117.645)	(13.862)	(296.020)	(537.922)	-	(41.033.817)
Efeito da conversão cambial	330.893	81.728	4.190	45.019	-	-		9.189	-	471.019
Transferências / abates d)	54.910.980	80.114.113	1.085.925	1.909.329	3.196.795	-	(384)	(137.260.170)	(23.218.797)	(19.262.209)
Saldo final	1.321.081.939	586.492.798	17.525.840	101.287.132	29.837.028	66.567	1.709.718	125.567.424	14.404.376	2.197.972.822
Amortizações e perdas por
imparidade acumuladas
Saldo inicial	128.715.051	224.445.608	12.011.068	58.138.134	4.544.535	80.429	1.824.070	-	-	429.758.895
Variações do perímetro - Aquisições	50.162.578	20.137.861	1.057.863	5.345.648	14.072.537	-		-	-	90.776.487
Depreciação do exercício	17.525.551	46.228.506	1.165.413	9.457.540	1.852.113	-	47.054	-	-	76.276.177
Desinvestimento	(2.366.778)	(9.411.081)	(654.067)	(4.682.029)	(100.334)	(13.862)	(295.921)	-	-	(17.524.072)
Efeito da conversão cambial	13.174	16.124	1.074	9.523		-		-	-	39.895
Transferências / abates	(12.347)	(2.569.703)	(12.416)	(2.959.705)	(6.485)	-	(9.610)	-	-	(5.570.266)
Saldo final	194.037.229	278.847.315	13.568.935	65.309.111	20.362.366	66.567	1.565.593	-	-	573.757.116
Valor líquido	1.127.044.710	307.645.483	3.956.905	35.978.021	9.474.662	-	144.125	125.567.424	14.404.376	1.624.215.706

Imobilizações incorpóreas - Exercício de 2007

	Despesas	Propriedade			Outras	Imobilizado	Adiantamentos
	de	Indust. e outros	Softw are	Trespasses	Imobilizações	em	Imobilizado	Total
	desenvolvimento	direitos			Incorpóreas	curso a)	incorpóreo b)	incorpóreo
Activo bruto:
Saldo inicial	464.840	83.989.039	98.303.747	13.908.707	-	13.319.370	275.000	210.260.703
Variações do perímetro - Aquisições			1.300.626					1.300.626
Investimento	1.217	1.076.817	71.056			14.762.392		15.911.482
Desinvestimento						(40.491)		(40.491)
Efeito da conversão cambial			10.652					10.652
Transferências/Abates	3.450	3.538.097	7.875.520	(44.892)		(11.777.932)	(275.000)	(680.757)
Saldo final	469.507	88.603.953	107.561.601	13.863.815	-	16.263.339	-	226.762.215
Amortizações e perdas por
imparidade acumuladas
Saldo inicial	148.308	3.329.177	44.882.011	12.736.678	-	-	-	61.096.174
Variações do perímetro - Aquisições			685.610					685.610
Depreciação do período	93.685	1.860.365	8.549.643	268.928				10.772.621
Desinvestimento								-
Efeito da conversão cambial			3.431					3.431
Transferências/Abates		(13.860)	(296.134)	(44.892)				(354.886)
Saldo final	241.993	5.175.682	53.824.561	12.960.714	-	-	-	72.202.950
Valor líquido	227.514	83.428.271	53.737.040	903.101	-	16.263.339	-	154.559.265

a) Os valores mais significativos incluídos na rubrica de "Imobilizado em curso corpóreo e incorpóreo", referem-se aos seguintes projectos:

	31.12.2007	31.12.2006
Remodelação e Expansão do parque de lojas Licenças de instalação Projectos informáticos	122.900.793 4.467.338 11.726.539	27.214.918 3.352.407 8.752.631
	139.094.670	39.319.956

O aumento da rubrica "Remodelação e expansão do parque de lojas" é em grande medida explicado pela aquisição do Continente Hipermercados, S.A., que contribui com o montante de 57.582.766 Euros.

b) Os valores mais significativos incluídos na rubrica de "Adiantamentos por conta de imobilizações corpóreas", referem-se fundamentalmente a projectos de lojas Modelo e Continente para os quais foram efectuados os respectivos adiantamentos.

c) Os valores mais significativos registados como "Desinvestimento", na rubrica " Terrenos e Edifícios", referem-se à alienação, de galerias comerciais adjacentes às lojas Modelo em Albufeira e Portimão, no valor líquido de aproximadamente 18.550.000 Euros.

Estas alienações deram origem ao reconhecimento de ganhos no montante de aproximadamente 13,5 milhões de Euros no período findo em 31 de Dezembro de 2007, os quais se encontram registados na rubrica "Outros proveitos operacionais".

d) A rubrica de transferências inclui a transferência de terrenos e edifícios no valor de 6.006.580 Euros relativos a terrenos, para os quais existiam já contratos de promessa de compra e venda.

Esta rubrica inclui ainda 2.400.000 Euros relativos a adiantamentos efectuados em exercícios anteriores e que foram recebidos em resultado da rescisão de contrato respectivo.

11. DIFERENÇAS DE CONSOLIDAÇÃO

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o movimento ocorrido na rubrica das diferenças de consolidação, bem como nas respectivas perdas por imparidade, foi o seguinte:

31.12.2008 Rexpresso Valor Bruto: Saldo inicial 521,729,135 63,980,187 Novas empresas no consolidado (nota 8.2.2.) 10,217,517 461,676,793 Aumentos 6,659,286 Diminuições ( nota 8.3) (9,394,261) (3,927,845) Saldo final 529,211,677 521,729,135 Perdas por imparidade acumuladas (nota 21): Saldo inicial 1,374,226 2,838,583 Aumentos 6,817,357 - Diminuições (1,464,357) Saldo final 8,191,583 1,374,226 Valor líquido 521,020,094 520,354,909		31.12.2007

O valor descrito como aumentos inclui custos adicionais incorridos com aquisição de subsidiárias, bem como diferenças de consolidação geradas com aumentos de percentagem de interesses em subsidiárias.

O valor das diferenças de consolidação é alocado a cada um dos segmentos de negócio e dentro destes a cada um dos grupos homogéneos de unidades geradoras de caixa, nomeadamente a cada uma das insígnias do segmento e posteriormente repartido por cada uma das lojas.

O valor alocado a activos imobiliários ("Imobiliários" com ou sem rendimento) é alocado a cada um dos imóveis existentes na data de aquisição.

São efectuados testes anuais de imparidade sobre o goodwill e sempre que existam indicações que o goodwill pode estar em imparidade.

Para este efeito a Empresa recorre aos resultados da valorização interna das suas insígnias através de metodologias de planeamento anuais, sustentadas em planos de negócio para períodos de 5 anos onde se projectam os cash-flows de cada uma das unidades, através da consideração de pressupostos totalmente detalhados e justificados. Estes planos contemplam um detalhe do impacto das principais acções que serão levadas a cabo por cada um dos negócios, bem como um estudo aturado da alocação dos recursos da Empresa.

As simulações são feitas com um custo médio ponderado de capital entre 7 e 10% dependendo do mercado e do segmento da insígnia. É considerada uma taxa de crescimento dos cash-flows na perpetuidade de 0 a 1 %.

No âmbito da aplicação das Normas Internacionais de Relato Financeiro, a Empresa efectuou durante o exercício de 2008, uma análise detalhada de todos os seus activos, tendo sido identificados alguns activos em que a Empresa sentia mais dificuldade em obter dados para quantificar a sua valorização. Neste sentido, recorreu-se a opiniões avalizadas em cada uma das áreas de modo a confrontar o valor percebido interno de cada um dos activos com o potencial valor de mercado. Assim sendo, no segmento "Activos imobiliários com rendimento", foi reconhecida uma perda de imparidade de 6.817.357 Euros.

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o valor das diferenças de consolidação pode ser detalhado como segue:

	31.12.2008	31.12.2007 Reexpresso
Base alimentar	404,466,932	399,851,492
Base não alimentar	84,184,028	80,939,555
Imobiliárias com rendimento	3,069,134	9,886,491
Imobiliárias sem rendimento	-	377,371
Outros	29,300,000	29,300,000
	521,020,094	520,354,909

12. OUTROS INVESTIMENTOS FINANCEIROS CORRENTES

	31.12.2008	31.12.2007
Outros Investimentos Financeiros
Saldo em 1 de Janeiro	56,093,108	33,211,904
Aquisições durante o exercício	6,029,076	6,444,626
Alienações durante o exercício	(27,829)	(16,063,792)
Aumento/(diminuição) no justo valor	(1,137,760)
Transferências	-	32,500,370
Saldo em 31 de Dezembro	60,956,595	56,093,108
Perdas por imparidade acumuladas (Nota 29)	-	-
	60,956,595	56,093,108
Instrumentos Financeiros Derivados
Justo valor em 1 de Janeiro	1,115,629	49,458
Aquisições durante o exercício	72,494	1,971
Alienações durante o exercício	(1,971)	(49,458)
Aumento/(diminuição) no justo valor	662,976	1,113,658
Saldo em 31 de Dezembro	1,849,128	1,115,629
Total em outros Investimentos Financeiros	62,805,723	57,208,737

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 esta rubrica pode ser decomposta como segue:

Em outros investimentos financeiros estão registados 56.042.299 Euros (56.093.108 Euros em 31 de Dezembro de 2007), relativos a montantes depositados numa Escrow Account e que se encontram aplicados em Unidades de Participação num fundo de investimento monetário de rating superior, que surgem como garantias das responsabilidades contratuais assumidas pelo Grupo na venda da Sonae Distribuição Brasil, S.A. e para as quais foram constituídas provisões (Nota 31).

Embora de acordo com os prazos definidos contratualmente a Escrow Account já devesse ter sido libertada pelo comprador, a mesma ainda não o foi pelo facto de existirem alguns pontos de divergência que estão a ser objecto de negociação entre as partes com vista à sua resolução. É entendimento do Conselho de Administração, consubstanciado em opiniões legais de advogados brasileiros e portugueses, que a razão assiste à Empresa facto pelo qual é convicção do mesmo que este montante será na sua totalidade recebido no curto prazo.

13. OUTROS ACTIVOS NÃO CORRENTES

O detalhe dos outros activos não correntes em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Empréstimos concedidos a empresas associadas	-	1,015,475
Clientes e outros devedores	2,284,632	804,651
	2,284,632	1,820,126

Os valores registados em Clientes e outros devedores não correntes, correspondem fundamentalmente a:

a) 634.470 Euros (792.644 euros em 31 de Dezembro de 2007) relativos a depósitos judiciais efectuados por uma filial brasileira, para os quais se encontram registados os correspondentes passivos na rubrica "Outros passivos não correntes" (Nota 26), estes valores não apresentam maturidade definida.

b) 1.638.156 Euros relativos a cauções de contratos de locação de imóveis das lojas do Grupo em Espanha, que não se encontram vencidas a esta data.

14. EXISTÊNCIAS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 esta rubrica tinha a seguinte composição:

	31.12.2008	31.12.2007 Reexpresso
Mercadorias	549,329,990	460,751,262
Perdas de imparidade acumuladas em existências (nota 31)	(18,510,507) 530,819,483	(16,095,728) 444,655,534

O custo das vendas nos exercícios findos a 31 de Dezembro de 2008 e 2007, foi apurado como segue:

		31.12.2007
	31.12.2008	reexpresso
Existências iniciais	460.751.262	352.193.769
Variação de perímetro-Aquisições (Nota 8.2.1)	6.626.869	24.063.488
Compras	3.263.407.621	2.604.690.994
Regularizações de existências	4.893.306	4.633.499
Existências finais	549.329.990	460.751.262
	3.176.562.456	2.515.563.490
Perdas de imparidade	1.590.487	1.754.065
	3.178.152.943	2.517.317.555

Os montantes inscritos na rubrica de 'Regularizações de existências', em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, referem-se, essencialmente, a regularizações resultantes de ofertas a instituições de solidariedade social.

15. CLIENTES

O detalhe de clientes em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Clientes correntes	33,535,398	33,218,618
Clientes de cobrança duvidosa	12,418,928	11,962,348
	45,954,326	45,180,966
Perdas de imparidade acumuladas (nota 31)	(12,717,269)	(12,771,387)
	33,237,057	32,409,579

A rubrica de Clientes correntes inclui 11.420.811 Euros (15.549.379 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativo a clientes das agências de viagens, bem como 12.366.082 Euros (11.231.975 Euros em 31 de Dezembro de 2007), relativo a vendas por grosso a empresas relacionadas.

Os valores apresentados acima correspondem fundamentalmente a dívidas originadas pelo curso normal da actividade do Grupo. Os montantes apresentados no balanço são líquidos de perdas de imparidade, pelo que o valor registado em Clientes representa um valor próximo do seu justo valor uma vez que os mesmos não vencem juros e o efeito de desconto é considerado imaterial.

A 31 de Dezembro de 2008 e de 2007, a antiguidade dos saldos de clientes pode ser analisada como segue:

	Clientes
	31.12.2008	31.12.2007
Não vencido	14,208,471	20,174,169
Vencido mas sem registo de imparidade
0 - 30 dias	4,165,062	2,404,680
30 - 90 dias	9,927,462	4,932,343
+ 90 dias	3,971,796	4,493,884
	18,064,320	11,830,907
Vencido com registo de imparidade
0 - 90 dias	221,725	77,339
90 - 180 dias	713,896	204,254
180 - 360 dias	643,027	660,725
+ 360 dias	12,102,887	12,233,572
	13,681,535	13,175,890
Total	45,954,326	45,180,966

16. OUTRAS DÍVIDAS DE TERCEIROS

O detalhe das outras dívidas de terceiros em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é o seguinte:

		31.12.2007
	31.12.2008	Reexpresso
Outros devedores
a) Fornecedores c/c-saldos devedores	74.985.105	66.725.484
c) Vendas de imobilizado	8.770.261	747.614
b) Vendas c/ créditos s/ terceiros	3.608.238	5.536.607
e) Subsídios à Exploração	1.286.546	1.434.458
d) Regime esp.reg.dívidas ao Fisco e Seg.Social(Dec.Lei 248-A)	14.576.053	14.576.053
Iva-Imóveis	5.217.586	2.887.859
Acerto de preço na aquisição de participações financeiras (nota 8)		30.414.000
Empresas controladas conjuntamente	2.627.454
Empresas associadas	1.000.000
Outros	9.475.173	8.359.157
Adiantamentos a fornecedores de imobilizado	389.736	381.319
	121.936.152	131.062.551
Perdas de imparidade acumuladas (nota 31)	(12.140.408)	(9.242.789)
Total de instrumentos financeiros (Nota 9)	109.795.744	121.819.762

a) A 31 de Dezembro de 2008, o valor de Fornecedores c/c - saldos devedores está sobretudo associado à existência de receitas comerciais diversas debitadas a fornecedores e que não foram ainda deduzidas aos créditos de compras futuras.

b) Corresponde a vendas efectuadas para as quais foram recebidas formas de pagamento emitidas por terceiros, nomeadamente vales, tickets ou instrumentos similares.

c) O valor registado na rubrica "Vendas de Imobilizado" corresponde fundamentalmente a um valor de 6.948.162 Euros relativos à venda de um imóvel no Brasil alienado durante o exercício o qual será liquidado, de acordo com o contrato de compra e venda. Estes montantes vencem juros a taxas normais de mercado.

d) O montante relacionado com o Regime Especial de Regularização de Dívidas ao Fisco e Segurança Social, corresponde basicamente a impostos pagos, que foram reclamados junto das autoridades competentes, sendo entendimento do Conselho de Administração que as reclamações

apresentadas terão um desfecho favorável para o Grupo facto pelo qual não registou qualquer perda por imparidade relativamente a estes activos.

e) A rubrica Subsídios à Exploração corresponde a montantes a receber de entidades governamentais a título de subsídios à exploração, fundamentalmente para fazer face a custos com formação. Durante o exercício foram reconhecidos proveitos no montante de 338.226 Euros relacionados com estes subsídios (Nota 38).

A 31 de Dezembro de 2008 e de 2007, a antiguidade dos saldos de Outras dívidas de terceiros pode ser analisada como segue:

		Fornecedores c/c saldos devedores		Outros devedores diversos
	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
Não vencido	273,014	3,855,045	28,063,171	48,865,428
Vencido mas sem registo de imparidade
0 - 30 dias	36,337,854	19,872,653	1,503,329	4,203,042
30 - 90 dias	22,223,996	30,218,156	10,113,443	8,784,758
+ 90 dias	4,969,145	3,675,137	6,494,445	1,143,910
	63,530,995	53,765,946	18,111,217	14,131,710
Vencido com registo de imparidade
0 - 90 dias			16,390
90 - 180 dias	914		2,816
180 - 360 dias	2,259,182	1,444,067	4,564	509,848
+ 360 dias	8,921,001	7,660,426	752,888	208,164
	11,181,097	9,104,493	776,658	718,012
	74,985,106	66,725,484	46,951,046	63,715,150

Os devedores que não estão vencidos não apresentam qualquer sinal de imparidade, o valor contabilístico dos activos líquidos de imparidades é considerado como estando próximo do seu justo valor.

17. ESTADO E OUTROS ENTES PÚBLICOS

O detalhe da rubrica Estado e outros entes públicos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é o seguinte:

Valores devedores	31.12.2008	31.12.2007
Imposto sobre o rendimento	10,266,097	13,256,014
Imposto sobre o valor acrescentado	20,176,000	36,910,417
Outros Impostos	1,038,373	901,429
	31,480,470	51,067,860
Valores credores
Imposto sobre o rendimento	8,563,639	6,388,566
Imposto sobre o valor acrescentado	14,962,758	25,828,419
Retenção na Fonte - IRS trabalho dependente	2,097,197	3,055,163
Contribuições para a Segurança Social	9,787,580	8,206,536
Outros Impostos e Retenção na Fonte	564,376	743,623
	35,975,550	44,222,307

18. OUTROS ACTIVOS CORRENTES

O detalhe dos outros activos correntes em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, é o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Receitas comerciais	17,377,253	4,222,318
Juros a receber	1,469,109	741,938
Comissões a receber	1,586,611	6,865,234
Total instrumentos financeiros ( Nota 9)	20,432,973	11,829,490
Sinistros	47,106	231,480
Rendas	4,407,778	3,259,833
Serviços de gestão de condomínios	1,712,853	1,684,282
Seguros	2,714,292	2,058,068
Outros	6,076,990	4,429,026
	35,391,992	23,492,179

Na rubrica "Outros" inclui IVA a recuperar relativo às operações das agências de viagens de acordo com o D.L. 221/85 no montante de 569.700 Euros (1.127.913 Euros em 31 de Dezembro de 2007).

Os montantes identificados como activos financeiros correspondem a valores ainda não debitados aos terceiros respectivos mas que apresentam suporte contratual e que não se encontram vencidos.

19. IMPOSTOS DIFERIDOS

O detalhe dos activos e passivos por impostos diferidos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, de acordo com as diferenças temporárias que os geraram, é o seguinte:

	Impostos diferidos activos		Impostos diferidos passivos
	31.12.2008	31.12.2007 Reexpresso	31.12.2008	31.12.2007 Reexpresso
Imputação do justo valor em aquisição filiais	3,845,829	6,353,991	24,038,802	16,132,406
Homogeneização de amortizações	16,129	70,513	39,264,318	29,290,837
Provisões e perdas por imparidade de activos não aceites fiscalmente	6,773,980	4,320,121		-
Anulação de imobilizações	9,289,029	9,517,092
Amortizações de goodwill		-	6,980,016	-
Anulação de custos diferidos		9,644	26,697	32,267
Valorização de instrumentos derivados	1,423,045	74,497	490,019	194,556
Mais/menos-valias reinvestidas		-	2,257,793	2,394,039
Reavaliações de imobilizado corpóreo reintegrável		-	2,279,573	2,523,410
Diferenças de cambio não tributadas		-	5,326,355	44,754
Prejuízos fiscais reportáveis	44,487,390	15,374,448
Outros	1,591,414	283,633	518,792
	67,426,816	36,003,939	81,182,365	50,612,269

O movimento ocorrido nos activos e passivos por impostos diferidos activos nos exercícios findos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 foi como segue:

	31.12.2008		31.12.2007 Reexpresso
	Activos	Passivos	Activos	Passivos
Saldo inicial	36,003,939	50,612,269	23,413,248	36,985,189
Efeito em resultados:
Diferença entre justo valor e custo histórico de Imobilizações corpóreas	-	(371,250)	-	-
Imputação do justo valor em aquisições de filiais	(5,699,762)	-	-	-
Anulação de imobilizações incorpóreas	(614,183)	-	59,661	-
Anulação de imobilizações corpóreas	421,843	768,125	(421,461)	-
Reavaliações	-	(238,251)	-	(97,355)
Homogeneização de amortizações	(1,692,041)	9,803,023	(110,591)	1,384,243
Amortizações de diferenças de consolidação	-	6,980,016	-	-
Anulação de acréscimos e diferimentos	(9,646)	(5,570)	(10,516)	(11,665)
Provisões do exercício não aceites para efeitos fiscais	2,920,784	-	(760,889)	-
Imparidade de activos	-	-	-	-
Instrumentos financeiros derivados	51,602	18,689	43,746	(12,584)
Prejuizos fiscais reportáveis	17,612,719	-	(1,537,964)	-
Mais/menos valias reinvestidas	-	(136,246)	-	(1,118,666)
Diferenças de câmbio não tributadas em filiais brasileiras	-	6,462,069		(1,642,013)
Efeito de variação de taxa de imposto	-	-	-	-
Outros	1,314,108	1,433,999	276,716	-
	14,305,424	24,714,604	(2,461,298)	(1,498,040)
Efeito em reservas:
Valorização de instrumentos derivados de cobertura	1,296,945	276,774	-	194,034
Efeito de conversão cambial	(817,364)	(1,192,218)	98,303	94,392
Reavaliações	-	(5,586)	-	-
Outros	(6,326)	-	-	-
	473,255	(921,030)	98,303	288,426
Efeito de Variação de Perímetro (Nota 8)
Aquisições	26,103	23,992	750,594	292,337
Alienações	(40,723)	(1,107)	(910,761)	(12)
Imputação de justo valor em aquisição de filiais	16,658,818	6,753,637	15,113,853	14,544,369
	16,644,198	6,776,522	14,953,686	14,836,694
Saldo final	67,426,816	81,182,365	36,003,939	50,612,269

Durante o exercício foram constituídos activos por impostos diferidos no montante de, aproximadamente, 18.240.000 Euros relativos a prejuízos fiscais reportáveis da filial Worten España, S.A. (filial adquirida durante o exercício – Nota 8) gerados no exercício e em exercícios anteriores, dos quais 11.829.000 Euros relativos a prejuízos gerados em data anterior à aquisição foram imputrados no cálculo da respectiva diferença de consolidação negativa constatada. O registo de activos por impostos diferidos está suportado em planos de negócio da Empresa que prevêem a sua recuperação num prazo compreendido entre 5 e 8 anos (na perspectiva mais conservadora).

Durante o exercício de 2008 foi concluído o processo de alocação de justo valor à aquisição do Continente Hipermercados, S.A. (Nota 8). Nesse processo, e suportado em planos de negócios da Empresa, para além do impacto fiscal da valorização de activos e passivos adquiridos, o Grupo procedeu ao registo de activos por impostos diferidos (7.363.727 Euros) relativos a prejuízos fiscais reportáveis no montante de 29.454.907 Euros. Consequentemente os valores relativos a 31 de Dezembro de 2007 foram reexpressos de forma a incluir esse efeito.

De acordo com as declarações fiscais das empresas que registam impostos diferidos activos por prejuízos fiscais, em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, utilizando para o efeito as taxas de câmbio naquelas datas, os mesmos eram reportáveis como segue:

		31-12-2008			31-12-2007
	Prejuízo	Activos por	Data limite	Prejuízo	Activos por	Data limite
	fiscal	impostos diferidos	de utilização	fiscal	impostos diferidos de utilização
Com limite de data de utilização
Gerados em 2002	-	-	2008	12,423,840	3,105,960	2008
Gerados em 2003	464,904	116,226	2009	9,065,672	2,266,418	2009
Gerados em 2004	212,609	53,152	2010	1,567,260	391,815	2010
Gerados em 2005	196,781	49,196	2011	7,341,505	1,835,377	2011
Gerados em 2006	387,074	96,768	2012	387,074	96,768	2012
Gerados em 2007	23,480,028	5,870,008	2013	30,712,438	7,678,110	2013
Gerados em 2008	4,624,321	1,156,080	2014
	29,365,717	7,341,430		61,497,789	15,374,448
Com limite de data de utilização
diferente do mencionado acima	118,469,447	35,540,834
Sem limite de data de utilização	4,720,959	1,605,126
	152,556,123	44,487,390		61,497,789	15,374,448

Foram avaliados os activos por impostos diferidos a reconhecer, os quais só foram registados na medida em que é provável que ocorram lucros tributáveis no futuro que possam ser utilizados para recuperar as perdas fiscais ou diferenças tributárias dedutíveis ou até à concorrência de passivos por impostos diferidos que sejam registados pela mesma entidade e que cuja reversão seja expectável que ocorra na mesma data. Esta avaliação baseou-se nos planos de negócios das empresas do Grupo Sonae Distribuição, periodicamente revistos e actualizados, e nas oportunidades de planeamento fiscal disponíveis e identificadas.

Em 31 de Dezembro de 2008 existem prejuízos fiscais reportáveis no montante de 35.431.056 Euros (67.479.658 Euros em 31 de Dezembro de 2007), cujos activos por impostos diferidos não se encontram registados numa óptica de prudência.

		31-12-2008			31-12-2007
	Prejuízo	Crédito por	Data limite	Prejuízo	Crédito por	Data limite
	fiscal	impostos diferidos de utilização		fiscal	impostos diferidos de utilização
Com limite de data de utilização
Gerados em 2002	-	-	2008	1,814,987	453,747	2008
Gerados em 2003	297,644	74,411	2009	200,291	50,074	2009
Gerados em 2004	329,687	82,422	2010	329,687	82,422	2010
Gerados em 2005	-	-	2011	36,519,737	9,129,934	2011
Gerados em 2006	161,837	40,459	2012	161,837	40,459	2012
Gerados em 2007	754,657	188,664	2013	741,708	185,427	2013
Gerados em 2008	4,358,286	1,089,571	2014
	5,902,111	1,475,527		39,768,247	9,942,063
Com limite de data de utilização
diferente do mencionado acima	27,046,989	7,459,955		19,571,433	5,619,101
Sem limite de data de utilização	2,481,956	843,865		8,139,978	2,767,592
	35,431,056	9,779,347		67,479,658	18,328,756

20. CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 o detalhe de caixa e equivalentes de caixa era o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Numerário	5,715,220	5,723,805
Depósitos bancários	109,368,864	62,094,598
Aplicações de tesouraria	34,996	35,087
Caixa e equivalentes de caixa no balanço	115,119,080	67,853,490
Descobertos bancários (nota 23)	(23,249,021)	(3,584,549)
Caixa e equivalentes de caixa na demonstração de fluxos de caixa	91,870,059	64,268,941

Em descobertos bancários estão considerados os saldos credores de contas correntes com instituições financeiras, incluídos no balanço na rubrica de empréstimos bancários.

21. CAPITAL SOCIAL E RESERVAS

Capital Social

Em 31 de Dezembro de 2008, o capital social, integralmente subscrito e realizado, está representado por 1.000.000.000 acções ordinárias, sem direito a uma remuneração fixa, com o valor nominal de 1 euro cada uma.

Em 31 de Dezembro de 2008, o capital subscrito da sociedade era detido como segue:

Entidade	%
Sonae, SGPS, S.A.	82,48 %
Sonae Investments, BV	17,52 %

Em 31 de Dezembro de 2008, a Efanor Investimentos, SGPS, S.A. e suas filiais detinham 52,94% das acções representativas do capital social da Sonae, SGPS, S.A..

Acções Próprias

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe das acções próprias era o seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Acções Próprias - Valor nominal	-	100,000,000
Acções Próprias - Prémios, descontos	-	105,000,000
Caixa e equivalentes de caixa na demonstração de fluxos de caixa	-	205,000,000

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 a Sonae Distribuição, SGPS, reduziu o seu capital social, por extinção de 100.000.000 de acções próprias próprias, consequentemente o valor da Reseva constituída para o efeito líquida do valor de aquisição de acções próprias foi transferido para "Outras reservas e resultados acumulados".

Reservas e Resultados Transitados

	31.12.2008	31.12.2007
Reservas Legais	99,300,000	95,000,000
Reservas de Conversão	3,666	1,104,622
Sub-total	99,303,666	96,104,622
Reservas nos termos do art.º 324 CSC (acções próprias)	-	205,000,000
Reservas de justo valor	-	-
Reservas de cobertura	(3,316,342)	(538,169)
Outras reservas e resultados acumulados	(346,889,834)	(524,010,895)
Sub-total	(350,206,176)	(319,549,064)
Total	(250,902,510)	(223,444,442)

Em 31 de Dezembro de 2008, a Empresa apresenta 99.300.000 Euros (95.000.000 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativos a reservas legais, as quais não podem ser objecto de distribuição aos accionistas a não ser em caso de liquidação da Empresa, mas podem ser utilizados para absorver prejuízos depois de esgotadas as outras reservas, ou incorporadas em capital.

A rubrica "Reservas de cobertura" inclui o montante de justo valor dos instrumentos financeiros derivados classificados como de cobertura de fluxos de caixa na componente eficaz da cobertura, líquido do respectivo efeito fiscal.

22. INTERESSES MINORITÁRIOS

Os movimentos desta rubrica durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 foram os seguintes:

		31.12.2007
	31.12.2008	Reexpresso
Saldo inicial em 1 de Janeiro	12,141,277	10,930,910
Aquisição filiais (Nota 8)	-	161,672
Variação percentagem-aquisição acções	(159,047)
Alienação de filiais (Nota 8.2)	(78,917)	-
Distribuição de Dividendos	(13,741)	(10,256)
Outros	(509,834)	(264,680)
Resultado do exercício atribuível aos interesses minoritários	(178,190)	1,323,631
Saldo final em 31 de Dezembro	11,201,548	12,141,277

23. EMPRÉSTIMOS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 os empréstimos tinham o seguinte detalhe:

	31.12.2008			31.12.2007
		Valor Contabilístico		Valor nominal	Valor Contabilístico		Valor nominal
	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente
Empréstimos bancários	20,000,000	230,000,000	20,000,000	230,000,000	80,250,354	-	80,250,354	-
Empréstimos obrigacionistas	99,978,611	1,001,716,603	100,000,000	1,006,925,000	-	1,100,672,731	-	1,106,925,000
Descobertos bancários (Nota 20)	23,249,021		23,249,021	-	3,584,549	-	3,584,549	-
	143,227,632	1,231,716,603	143,249,021	1,236,925,000	83,834,903	1,100,672,731	83,834,903	1,106,925,000
Outros empréstimos	35,487	241,328	35,487	241,328	36,229	276,330	36,229	276,329
Instrumentos financ. Derivados (Nota 25)	5,369,980	-	-	-	281,123	-	-	-
	5,405,467	241,328	35,487	241,328	317,352	276,330	36,229	276,329
Locações financeiras (Nota 24)	4,280,464	11,109,980	4,280,464	11,109,980	6,783,670	5,554,636	6,783,670	5,554,636
	152,913,563	1,243,067,911	147,564,972	1,248,276,308	90,935,925	1,106,503,697	90,654,802	1,112,755,965

Capital Juros Capital Juros 2008 90,654,802 58,412,491 2009 147,564,972 66,716,594 103,146,003 54,804,262 2010 68,728,626 55,769,267 67,370,839 51,752,185 2011 82,894,574 53,805,885 82,065,244 48,381,029 2012 350,766,043 43,237,233 350,042,467 38,775,565 2013 155,789,127 33,010,729 155,036,229 25,634,467 2014 230,820,063 24,427,383 355,095,183 35,317,289 +2015 359,277,875 13,405,473 1,395,841,280 290,372,564 1,203,410,767 314,255,338 2008 2007

Os empréstimos (incluindo empréstimos bancários e locação financeira) e juros são reembolsáveis nos seguintes anos:

Empréstimos Obrigacionistas

Os empréstimos obrigacionistas podem ser resumidos como segue:

82.000.000 EUR
100.000.000 EUR
64.925.000 EUR
150.000.000 EUR
200.000.000 EUR
200.000.000 EUR
310.000.000 EUR

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE 2003

1.640.000 obrigações - Valor Nominal: 50 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual:

A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 0,75% a.a.

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 15 de Abril e em 15 de Outubro de cada ano.

Reembolso: Será amortizado ao seu valor nominal, de uma só vez, no termo do prazo do empréstimo, em 15 de Outubro 2011. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE 2004

10.000.000 obrigações - Valor Nominal: 10 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual:

A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 1,15% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamento em 18 de Março e em 18 de Setembro de cada ano.

Reembolso: Será amortizado ao seu valor nominal, de uma só vez, no termo do prazo do empréstimo, em 18 de Março 2009. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE 2005/2010

265 000 obrigações - Valor Nominal: 245 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 0,70% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamento em 3 de Fevereiro e em 3 de Agosto de cada ano.

Reembolso: - Será amortizado ao seu valor nominal, no final do 5º ano de vida do empréstimo, ou seja, em 3 de Agosto de 2010, salvo se ocorrer reembolso antecipado.

Reembolso antecipado: (Call-Option) - O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente total ou parcialmente por redução ao valor nominal das obrigações, no 2º, 3º ou 4º ano de vida do empréstimo, mediante o pagamento de um prémio de 0,125% sobre o valor reembolsado.

Em 3 de Agosto de 2007 a sociedade procedeu, de acordo com as condições de emissão, à amortização parcial das obrigações. A amortização foi de 755 Euros por obrigação, com um prémio atribuído no montante de 0,94375 Euros por obrigação.

Após amortização, o empréstimo reduziu-se para 64.925.000 Euros, representado por 265.000 obrigações com o valor nominal de 245 Euros cada.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE 2005/2012

15.000.000 obrigações - Valor Nominal: 10 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 7 (sete) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,85%.

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamento em 2 de Fevereiro e em 2 de Agosto de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 14º cupão, ou seja, em 2 de Agosto de 2012, salvo se ocorrer reembolso antecipado.

Reembolso antecipado: (Call-Option) - O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, total ou parcialmente por redução ao valor nominal das obrigações, nas datas de pagamento do 10º, 11º, 12º, 13º cupões.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE 2007/2012

4.000 Obrigações – Valor Nominal: 50.000 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,5% a.a.. Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 30 de Abril e em 30 de Outubro de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 10º cupão, ou seja, em 30 de Abril de 2012. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - Sonae Distribuição / 2007/2015

4.000.000 Obrigações – Valor Nominal: 50 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,48% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 10 de Fevereiro e em 10 de Agosto de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 16º cupão, ou seja, em 10 de Agosto de 2015.

Reembolso antecipado: (Call-Option) - O empréstimo poderá ser reembolsado total e antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, nas datas de pagamento do 10º, 12º, 14º cupões.

Empréstimo por obrigações - Sonae Distribuição Setembro / 2007/2015

31.000.000 Obrigações – Valor Nominal: 10 euro.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, acrescida de um spread de: 0,25% a.a., nas primeiras 3 Datas de Pagamento de Juros;

0,55% a.a. a partir da 4ª Data de Pagamento de Juros.

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 10 de Março e em 10 de Setembro de cada ano (cada uma "Data de Pagamento de Juros).

Reembolso: Ao par nos seguintes termos:

50% na data de pagamento do 12º cupão, ou seja, em 10 de Setembro de 2013;

50% na data de pagamento do 16º cupão, ou seja, em 10 de Setembro de 2015;

Reembolso antecipado: (Call-Option) - O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, total ou parcialmente por redução ao valor nominal das obrigações, nas 10ª, 11ª, 12ª, 13ª, 14ª e 15ª Datas de Pagamento de Juros.

Reembolso Antecipado Extraordinário (Call Option): até ao final do 18º mês de vida do empréstimo nas seguintes condições:

i) O empréstimo poderá ser reembolsado total ou parcialmente, sem penalizações, em cada Data de Pagamento de Juros;

ii) O empréstimo poderá ser reembolsado total ou parcialmente, sujeito a Breakage Costs, com 30 dias de pré-aviso no decurso de cada período de juros.

Outros empréstimos – não correntes

Em 31 de Dezembro de 2008 esta rubrica corresponde ao montante de subsídios reembolsáveis atribuídos pelo IAPMEI ao abrigo da Medida de Apoio ao Aproveitamento do Potencial Energético e

Racionalização de Consumos (MAPE). Estes subsídios não vencem juros e foram atribuídos por um período de 12 anos, com um período de carência de reembolso de 3 anos após atribuição. Os subsídios são reembolsáveis em parcelas semestrais iguais, ocorrendo o primeiro reembolso 6 meses após o período de carência. Actualmente encontram-se classificados na rubrica de "Outros empréstimoscorrentes" 35.486 Euros.

Empréstimos bancários

A rubrica Empréstimos bancários inclui emissão de papel comercial de curto prazo no montante de 20.000.000 Euros os quais vencem juros a taxas normais de mercado. Adicionalmente, inclui ainda 230.000.000 Euros relativos à emissão de papel comercial através de programas com garantia de colocação de cerca de 6 anos. Dado que é intenção de manter a utilização desta forma de financiamento por um período superior a 1 ano, a Empresa classificou estes montantes como não correntes.

O montante de instrumentos financeiros destinados a cobrir as carências de tesouraria disponíveis a 31 de Dezembro de 2008 podem ser resumidas como se segue:

	31.12.2008			31.12.2007
	Compromisso Inferior a 1 ano	Compromisso Superior a 1 ano	Compromisso Inferior a 1 ano	Compromisso Superior a 1 ano
Montante de linhas disponiveis	331,361,827	170,000,000	317,737,441	400,000,000
Montante de linhas contratadas	374,610,849	400,000,000	401,572,344	400,000,000

Os montantes considerados em instrumentos financeiros com compromisso superior a 1 ano são programas de papel comercial com garantia de colocação com um prazo de 6 anos.

A 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o valor contabilístico dos passivos financeiros é semelhante ao seu justo valor.

O Grupo dispõe ainda de um conjunto de aplicações no montante global de 115.119.080 Euros (67.853.490 Euros em 2007) conforme detalhe na Nota 20.

24. CREDORES POR LOCAÇÕES FINANCEIRAS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 esta rubrica tinha a seguinte composição:

	31.12.2008	31.12.2007
Valor líquido contabilístico de bens adquiridos com recurso a locação financeira:
Terrenos e edifícios	31,389,745	19,649,684
Equipamento transporte	85,190	-
Equipamento administrativo	4,252,561	4,274,323
	35,727,496	23,924,007

	Pagamentos mínimos da		Valor presente dos pagamentos
Credores por locações financeiras	locação financeira	mínimos da locação financeira
Montantes a pagar por locações financeiras:	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
2008		7,190,501		6,783,670
2009	4,880,462	3,280,731	4,280,431	3,111,462
2010	4,238,393	2,465,786	3,805,515	2,407,922
2011	1,508,582	35,921	1,222,858	35,252
2012	1,060,137	-	833,536	-
2013	875,130	-	682,634	-
>+ 5 anos	5,102,134	-	4,565,470	-
	17,664,838	12,972,939	15,390,444	12,338,306
Juros futuros	(2,274,394)	(634,633)
	15,390,444	12,338,306
Componentes de curto prazo			4,280,464	6,783,670
Credores por locações financeiras-líquidos da parcela de curto prazo			11,109,980	5,554,636

Os contratos de locação financeira vencem juros a taxas de mercado e têm períodos de vida definidos, sendo usualmente garantido ao locatário o exercício de uma opção de compra sobre o bem locado.

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o justo valor das obrigações financeiras em contratos de locação financeira corresponde, aproximadamente, ao seu valor contabilístico.

As obrigações financeiras por locações são garantidas pela reserva de propriedade dos bens locados.

25. INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

Derivados de taxa de câmbio

No âmbito da política de gestão de riscos financeiros o Grupo utiliza derivados de taxa de câmbio.

Em 31 de Dezembro de 2008, o justo valor dos instrumentos derivados, calculado tendo por base os valores de mercado actuais de instrumentos financeiros equivalentes de taxa de câmbio é estimado como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Activos (Nota 12)	72,494	1,971
Passivos (Nota 23)	(475,848)	(281,123)
	(403,354)	(279,152)

Os ganhos e perdas do exercício associados à variação do justo valor dos instrumentos derivados (124.202) Euros ( (212.567) Euros em 2007) e foram registados directamente na demonstração de resultados na rubrica de custos operacionais.

Justo valor de instrumentos derivados financeiros

O justo valor de instrumentos derivados encontra-se registado como segue:

		Activos (nota 12)	Passivos (nota 23)
	31.12.2008	31.12.2007 31.12.2008		31.12.2007
Derivados de cobertura	1,776,634	1,113,658	4,894,132	-
Outros derivados	72,494	1,971	475,848	281,123
	1,849,128	1,115,629	5,369,980	281,123

Derivados de taxa de juro

Os instrumentos financeiros de taxa de juro utilizados pelo Grupo existentes durante o exercício de 2008, respeitavam, a "swaps" e zero cost collars no caso do passivo. De acordo com as políticas contabilísticas adoptadas, estes derivados cumprem os requisitos para serem designados como instrumentos de cobertura do risco de taxa de juro.

O justo valor ascende a:

	31.12.2008	31.12.2007
Activos	1,776,634	1,113,658
Passivos	(4,894,132)
	(3,117,498)	1,113,658

Estes instrumentos de taxa de juro encontravam-se avaliados pelo seu justo valor, à data do balanço, determinado por avaliações efectuadas pelo Grupo com recurso a sistemas informáticos de valorização de instrumentos derivados e a avaliações externas quando esses sistemas não permitissem a valorização de determinados instrumentos. A determinação do justo valor destes instrumentos financeiros teve por base, para os swaps, a actualização para a data do balanço dos "cash-flows" futuros resultantes da diferença entre a taxa de juro fixa do "leg" fixo do instrumento derivado e a taxa de juro variável indexante do "leg" variável do instrumento derivado.

26. OUTROS PASSIVOS NÃO CORRENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica "Outros passivos não correntes" pode ser detalhada como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Empresas participantes (Nota 35)	10,500,460	10,000,000
Outras dívidas a terceiros não correntes	664,848	830,596
Responsabilidades por pagamentos baseados em acções (nota 27)	523,086	1,872,010
	11,688,394	12,702,606

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica "Outras dívidas a terceiros não correntes" correspondia essencialmente aos montantes estimados para cumprir com as obrigações judiciais e fiscais da filial brasileira que são consideradas suficientes para fazer face a eventuais perdas dos processos fiscais e judiciais em curso e para os quais existiam depósitos judiciais na rubrica de Outros activos não correntes (nota 13), sendo que não tem maturidade definida.

O valor da rubrica empresas participantes corresponde a um empréstimo concedido por um accionista de uma empresa filial, o qual vence juros a taxas de mercado. O justo valor deste empréstimo é aproximadamente o seu valor contabilístico, sendo que não tem maturidade definida.

27. RESPONSABILIDADES POR PAGAMENTOS BASEADOS EM ACÇÕES

O Grupo Sonae Distribuição concedeu, em 2008 e em anos anteriores, a colaboradores do Grupo prémios de desempenho diferidos sob a forma de acções, a adquirir a custo zero, três anos após a sua atribuição. Em qualquer dos casos a aquisição poderá efectuar-se entre a data homóloga do 3º ano após a atribuição e o final desse ano. A sociedade tem o direito de entregar, em substituição das acções, o

valor equivalente em dinheiro. O exercício dos direitos só ocorre se o colaborador estiver ao serviço de empresa do Grupo Sonae na data de vencimento.

As responsabilidades com prémios de desempenho diferidos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 podem ser resumidas como segue:

	Ano de	Ano de	Número de	Justo Valor
	atribuição	vencimento	participantes	31.12.2008	31.12.2007
Acções
	2005	2008	38	-	2,690,269
	2006	2009	40	508,264	1,958,101
	2007	2010	40	429,971	1,699,820
	2008	2011	42	709,315
Total				1,647,550	6,348,190

Os valores registados nas demonstrações financeiras a 31 de Dezembro de 2008 e 2007, correspondentes ao período decorrido até àquelas datas, desde a atribuição de cada plano de desempenho diferido em aberto, podem ser resumidos como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Registado em outros passivos não correntes (nota 26)	523,086	1,872,010
Registado em outros passivos correntes (nota 30)	508,264	2,690,269
Registado em resultados em exercícios anteriores	(2,735,184)	(628,007)
Valor registado em custos com pessoal no período	(1,703,834)	3,934,272

Os custos dos planos de acções são reconhecidos ao longo do período que medeia a atribuição e o exercício dos mesmos em custos com pessoal.

28. FORNECEDORES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, esta rubrica tinha a seguinte composição:

			A Pagar
	31.12.2008	0-90 dias	90-180dias	>180 dias
Fornecedores, conta corrente	678,898,891	675,810,040	1,795,762	1,293,089
Fornecedores, facturas em recepção e conferência	219,202,737	216,906,894	912,987	1,382,856
	898,101,628	892,716,934	2,708,749	2,675,945
			A Pagar
	31.12.2007
	Reexpresso	0-90 dias	90-180dias	>180 dias
Fornecedores, conta corrente	582,816,649	580,936,348	1,853,302	26,999
Fornecedores, facturas em recepção e conferência	253,539,635	252,349,750	1,189,885
	836,356,284	833,286,098	3,043,187	26,999

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica de fornecedores respeitava a valores a pagar resultantes de aquisições decorrentes do curso normal das actividades do Grupo. O Conselho de Administração entende que o valor contabilístico destas dívidas é aproximado ao seu justo valor.

29. OUTRAS DÍVIDAS A TERCEIROS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica "Outros passivos correntes" pode ser detalhada como segue:

			A Pagar
	31.12.2008	0-90 dias	90-180dias	>180 dias
Empresas participadas e participantes	782,843		156,198	626,645
Credores por fornecimentos de imobilizado	104,851,843	103,454,878	731,163	665,802
Outras dívidas	46,794,863	33,785,410	1,248,552	11,760,901
	152,429,549	137,240,288	2,135,913	13,053,348
			A Pagar
	31.12.2007
	Reexpresso	0-90 dias	90-180dias	>180 dias
Empresas participadas e participantes	408,665	408,665
Credores por fornecimentos de imobilizado	42,158,108	39,529,576	1,965,146	663,386
Outras dívidas	43,391,950	36,989,188	2,199,326	4,203,436
	85,958,723	76,927,429	4,164,472	4,866,822

A rubrica Outras dívidas a terceiros inclui:

a) 12.135.042 Euros valor de descontos atribuídos, no âmbito do projecto de fidelização "Cartão Cliente", ainda não rebatidos.

b) 8.545.635 Euros (6.085.151 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativos a meios de pagamento em posse de clientes, nomeadamente vouchers, cheques de oferta e talões de desconto.

c) 11.050.444 de Euros (aproximadamente 7.944.600 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativos a montantes a pagar ao comprador da Sonae Distribuição Brasil, S.A. em resultados dos acordos celebrados com aquela entidade e que se encontravam integralmente provisionados.

30. OUTROS PASSIVOS CORRENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica "Outros passivos correntes" pode ser detalhada como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Custos com Pessoal	81,422,113	65,890,374
Responsabilidades por pagamentos baseados em acções (Nota 27)	508,264	2,690,269
Encargos financeiros a pagar	22,419,351	18,887,751
Publicidade e propaganda	7,886,789	19,792,292
Outros fornecimentos e serviços externos	22,305,374	29,607,645
Rendas	6,151,609	5,146,700
IMI-Imposto municipal sobre imóveis	3,287,268	3,658,053
Outros passivos	4,964,957	1,794,559
	148,945,725	147,467,643

A rubrica de "Custos com Pessoal" diz essencialmente respeito a valores de remuneração a liquidar durante o exercício seguinte referente a valores de Férias e Subsídio de Férias.

31. PROVISÕES E PERDAS POR IMPARIDADE ACUMULADAS

O movimento ocorrido nas provisões e nas perdas por imparidade acumuladas durante os exercícios de 2008 e 2007foi o seguinte:

	Saldo	Saldo inicial Reexpresso		Variação
Rubricas	Inicial	(Nota 8)	Aumentos	Perímetro	Diminuições a)	Final
Perdas de imparidade acumuladas em investimentos (Nota 7)	26,316	26,316	-	(13,158)		13,158
Perdas de imparidade acumuladas em diferenças de consolidação (Nota 11)	1,374,226	1,374,226	6,817,357	-		8,191,583
Perdas de imparidade acumuladas para clientes c/c (Nota 15)	12,771,387	12,771,387	1,269,602	(237,740)	(1,085,980)	12,717,269
Perdas de imparidade acumuladas para devedores diversos (Nota 16)	8,620,872	9,242,789	2,875,996	628,444	(606,821)	12,140,408
Perdas de imparidade - existências de mercadorias (Nota 14)	16,095,728	16,095,728	8,902,597	824,292	(7,312,110)	18,510,507
Provisões	18,486,207	20,064,476	-	3,105,967	(7,902,126)	15,268,317
	57,374,736	59,574,922	19,865,552	4,307,805	(16,907,037)	66,841,242

	Saldo		Entradas
Rubricas	Inicial	Aumentos a)	Perímetro	Diminuições	Final
Perdas de imparidade acumuladas em investimentos (Nota 10)	474.728	-	-	(448.412)	26.316
Perdas de imparidade acumuladas em diferenças de consolidação (Nota 9)	2.838.583	-	-	(1.464.357)	1.374.226
Perdas de imparidade acumuladas para clientes c/c (Nota 13)	11.167.140	315.392	1.760.215	(471.360)	12.771.387
Perdas de imparidade acumuladas para devedores diversos (Nota 14)	6.463.190	1.422.157	974.704	(239.179)	8.620.872
Perdas de imparidade - existências de mercadorias (Nota 12)	11.542.472	3.988.050	2.799.191	(2.233.985)	16.095.728
Provisões	22.117.496	1.600.648	3.719.073	(8.951.010)	18.486.207
	54.603.609	7.326.247	9.253.183	(13.808.303)	57.374.736

a) Nas diminuições está incluído o valor de 1.658.577 Euros, referente à variação cambial dos saldos iniciais.

As perdas por imparidade são deduzidas ao valor do correspondente activo.

A rubrica provisões inclui 6.016.688 Euros (14.628.032 Euros em 31 de Dezembro de 2007) para fazer face a responsabilidades por contingências assumidas pela sociedade aquando da alienação da filial Sonae Distribuição Brasil, S.A. ocorrida em 2005. Esta provisão vai sendo utilizada à medida que aqueles passivos se vão materializando.

32. ACTIVOS E PASSIVOS CONTINGENTES

	31.12.2008	31.12.2007
Garantias prestadas:
por processos fiscais em curso	113,907,257 a)	79,895,859
por processos autárquicos em curso	23,255,089	11,687,093
Outras	43,437,911 b)	45,649,202

a) Inclui garantias de 86.679.557 Euros (46.603.916 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativas a processos de IRC, bem como garantias de 24.212.158 Euros relativas a processos de IVA (27.869.675 Euros em 31 de Dezembro de 2007).

b) Inclui garantias de 9.170.327 Euros (35.800.646 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativas a pedidos de reembolso de IVA.

A filial Sonae Capital Brasil, Ltda, prestou uma garantia no montante de 21.856.170 euros (70.892.539 de reais), (25.255.265 Euros (65.570.840 de reais), em Dezembro de 2007) relativos a um processo fiscal que se encontra a ser julgado em tribunal referente a imposto de renda.

Na sequência da alienação de uma subsidiária no Brasil o grupo garantiu ao comprador todas as perdas que aquela filial venha a suportar em resultado de decisões desfavoráveis e não passíveis de recurso relativas a processos fiscais sobre transacções anteriores à data de alienação (13 de Dezembro de 2005) que excedam o montante de 40 milhões de Euros. Em 31 de Dezembro de 2008, o montante reclamado pela Administração Tributária Brasileira dos processos fiscais em curso, que os advogados

da Empresa qualificam como tendo uma probabilidade de perda provável, ascende a um montante de aproximadamente 2.3 milhões de Euros.

Adicionalmente, existem outros processos fiscais no valor global de 65 milhões de Euros para os quais o Conselho de Administração baseado no parecer dos advogados entende que da sua resolução não resultarão perdas para aquela antiga filial de montante superior aos referidos 40 milhões de Euros.

Não foi criada qualquer provisão para fazer face a eventuais riscos relacionados com os eventos/diferendos para os quais foram prestadas garantias por ser entendimento do Conselho de Administração que da resolução dos referidos eventos/diferendos não resultarão quaisquer passivos para o Grupo.

33. COMPROMISSOS ASSUMIDOS E NÃO REFLECTIDOS NO BALANÇO

Em 31 de Dezembro de 2008 o Grupo não tinha assumido compromissos para a aquisição de imobilizado ou outro tipo de compromissos financeiros não reflectidos no balanço.

34. LOCAÇÕES OPERACIONAIS

Em 31 de Dezembro de 2008 foi reconhecido como custo do exercício o montante de 57.403.222 Euros (45.141.687 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativo a rendas pagas a título de contratos de locação operacional, fundamentalmente relativos a imóveis.

Adicionalmente, à data de balanço o Grupo detinha, como locatário, contratos de locação operacional, cujos pagamentos mínimos de locação vencem como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Vencíveis em:
Contratos anuais:
Renovável automáticamente	16,899,357	19,734,050
Contratos plurianuais
N+1	37,803,245	25,737,279
N+2	36,141,981	23,645,115
N+3	32,280,359	21,104,187
N+4	27,723,908	17,632,325
N+5	22,730,974	14,529,304
Posteriores a N+5	121,389,612	66,535,895
	294,969,436	188,918,155

Durante o exercício de 2008 foi reconhecido como proveito do exercício o montante de 8.793.408 de Euros (8.116.056 Euros em 31 de Dezembro de 2007) relativo a rendas recebidas a título de contratos de locação operacional, fundamentalmente relacionadas com galerias comerciais exploradas por terceiros em lojas propriedade do Grupo.

Adicionalmente, à data de balanço o Grupo tinha celebrado, como locador, contratos de locação operacional, cujos pagamentos mínimos de locação vencem como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Vencíveis em:
Renovável automáticamente	2,508,455	2,276,129
N+1	6,120,683	5,000,076
N+2	4,882,857	4,360,617
N+3	3,855,570	4,093,186
N+4	3,112,041	3,660,316
N+5	2,378,234	3,064,699
Posteriores a N+5	1,447,335	2,755,955
	24,305,175	25,210,978

35. PARTES RELACIONADAS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 os saldos e transacções com entidades relacionadas podem ser resumidos como segue:

	Vendas e prest. de serviços		Compras e serviços recebidos			Juros auferidos	Juros suportados
Transacções	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
Empresa - Mãe	576,912	375,401	619,228	761,892	121,540	2,793,622	225,440	2,459
Empresas associadas	16,772,288	679,597	3,402,844	3,525,507		239,377
Empresas participadas	54,110,955	51,527,903
Empresas participantes		-		-			481,188	408,597
Empresas controladas conjuntamente	224,497	-	727,936	-	59,955		3,216	-
Outras partes relacionadas 1	13,385,302	16,753,595	95,561,588	100,736,447		155,711		41,969
	85,069,954	69,336,496	100,311,596	105,023,846	181,495	3,188,710	709,844	453,025
	Imobilizado			Imobilizado
	aquisições		alienações
Transacções de imobilizado	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
Empresa - Mãe	11,768		50,267	573,913
Empresas associadas	14,878,381		205,504	18,760
Empresas controladas conjuntamente	18,644,537		10,625,688
Outras partes relacionadas 1	44,241,931	93,163,597	12,700,924	37,896,448
	77,776,617	93,163,597	23,582,383	38,489,121
							Empréstimos
	Contas a receber		Contas a pagar			Obtidos	Concedidos
Saldos	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2007
Empresa - Mãe	343,935	108,794	168,426	499,045
Empresas associadas	4,918,113	894,968	166,252	42,936
Empresas participadas	10,623,607	12,090,910
Empresas controladas conjuntamente	5,029,706		6,614,454		126,000		4,223,500
Empresas participantes (Nota 24)				432,656	10,481,188	10,000,000		15,475
Outras partes relacionadas 1	15,411,521	9,288,023	43,592,262	30,450,671			1,000,000	1,000,000
	36,326,882	22,382,695	50,541,394	31,425,308	10,607,188	10,000,000	5,223,500	1,015,475

1) Consideram-se "Outras partes relacionadas" as filiais ou empresas sob o controlo conjunto da Efanor SGPS, S.A. não integradas no Grupo Sonae Distribuição, SGPS, S.A.

Para além das transacções acima identificadas não existem outras transacções com empresas relacionadas.

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, não ocorreram transacções com os Administradores da Sociedade nem lhes foram concedidos empréstimos.

Durante o exercício foram concedidas operações de tesouraria à Sonae SGPS, S.A., no montante global de 280.997.000 euros (359.425.000 Euros em 2007), as quais foram liquidadas durante o exercício.

Durante o exercício foram obtidas operações de tesouraria da Sonae SGPS, S.A. no montante de 85.500.000 euros, os quais foram liquidadas durante o exercício.

Os montantes registados como empréstimos obtidos de empresas participantes correspondem a empréstimos obtidos de sócios de empresas subsidiárias os quais vencem juros à taxa de mercado.

36. REMUNERAÇÕES ATRIBUÍDAS AOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO E DIRECÇÃO

No exercício de 2008, aos membros do Conselho de Administração da Sonae Distribuição foram atribuídas remunerações totais de 1.015.360 Euros, das quais 606.700 Euros a título de prémio de desempenho. Em 2007, e numa mesma perspectiva, estas remunerações totalizaram 1.040.400 Euros, das quais 670.800 Euros a título de prémio de desempenho.

As remunerações atribuídas em 2008 aos colaboradores com responsabilidades de direcção estratégica na Sonae Distribuição (excluindo os membros do Conselho de Administração) totalizaram 2.686.574 (3.480.756 Euros em 2007), repartidas entre 1.541.260 Euros de remuneração fixa (1.973.160 Euros em 2007) e 1.145.314 Euros a título de prémios de desempenho (1.507.596 Euros em 2007).

37. VENDAS E PRESTAÇÕES DE SERVIÇOS

As vendas e as prestações de serviços nos exercícios de 2008 e 2007 foram como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Vendas	4,074,314,020	3,238,947,595
Prestações de Serviços (a)	145,379,164	145,720,912
	4,219,693,184	3,384,668,507

a) Fundamentalmente corresponde ao contributo das empresas de agências de viagens.

38. OUTROS PROVEITOS OPERACIONAIS

A repartição dos outros proveitos operacionais nos exercícios de 2008 e 2007 é a seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Proveitos suplementares	372,781,489	288,997,874
Benefícios de penalidades contratuais	81,082	104,032
Subsídios à exploração (Nota 16)	338,226	182,473
Ganhos na alienação imobil. corpóreas e incorpóreas	20,023,586	13,806,875
Reversão de perdas de imparidade (Nota 31)	1,692,801	710,540
Diferenças cambiais	13,428,814	5,021,010
Trabalhos para propria empresa	8,517,884	7,127,098
Diferenças de consolidação negativas (Nota 8.2.1)	9,864,000	-
Outros proveitos	2,568,215	1,961,143
	429,296,097	317,911,045

a) A rubrica de Proveitos Suplementares diz essencialmente respeito a receitas obtidas junto dos fornecedores dos Grupo relativas a: i) comparticipações em campanhas promocionais levadas a cabo nas lojas do Grupo Sonae Distribuição, ii) receitas obtidas de fornecedores relativas à colocação de produtos em localizações preferenciais nas lojas do Grupo, e iii) descontos de pronto de pagamento obtidos.

b) Na rubrica de Trabalhos para a Própria Empresa estão incluídos 6.749.753 Euros (5.980.469 Euros em 31 de Dezembro de 2007), referentes a desenvolvimento de software efectuado por uma filial brasileira.

39. OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS

A repartição dos outros custos operacionais nos exercícios de 2008 e 2007 é a seguinte:

	31.12.2008	31.12.2007
Custos com terminais pag. automático	23,841,339	20,086,220
Imposto municipal sobre imóveis	3,188,087	2,518,676
Outros impostos	4,840,505	1,808,327
Perdas na alienação e abates de imobil. corpóreas	5,873,910	6,054,799
Perdas na alienação de imobil. incorpóreas	53,801	-
Donativos	6,011,128	5,962,769
Multas e penalidades	243,646	257,289
Dívidas incobráveis	1,267,282	610,642
Diferenças cambiais	12,428,545	5,501,787
Outros custos	9,907,033	8,486,470
	67,655,276	51,286,979

40. RESULTADOS FINANCEIROS

Os resultados financeiros nos exercícios de 2008 e 2007 têm a seguinte decomposição:

Custos e perdas: Juros suportados relativos a empréstimos e descob. bancários (16,297,172) (3,242,014) relativos a obrigações não convertíveis (59,690,981) (40,916,098) relativos a contratos de locação financeira (440,411) (413,827) outros (1,066,290) (471,801) (77,494,854) (45,043,740) Diferenças de câmbio desfavoráveis (3,033,662) (3,063,881) encargos de emissão de dívida (2,429,807) (1,941,330) outros (4,308,501) (4,104,996) (6,738,308) (6,046,326) Total de custos e perdas (87,266,824) (54,153,947) Proveitos e ganhos Juros obtidos relativos a depósitos bancários 1,704,162 10,111,607 relativos a empréstimos com empresas relacionadas 121,540 2,793,622 outros 8,111,144 3,496,740 9,936,846 16,401,969 Diferenças de câmbio favoráveis 5,138,572 2,831,286 Outros proveitos e ganhos financeiros 178,990 238,714 Total de proveitos e ganhos 15,254,408 19,471,969 Resultados financeiros (72,012,416) (34,681,978)	31.12.2008	31.12.2007

41. IMPOSTOS SOBRE O RENDIMENTO

Os impostos sobre o rendimento reconhecidos no exercício de 2008 e 2007 são detalhados como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Imposto corrente	9,919,305	8,500,098
Imposto diferido	1,578,670	(1,378,897)
	11,497,975	7,121,200

Em impostos diferidos está incluído o valor de 8.830.510 Euros (2.342.238 Euros em 31 de Dezembro de 2007) referente a crédito de imposto auferido pela empresa no exercício, em resultado do recebimento dos rendimentos das unidades de participação de Fundos de Investimento Imobiliário.

A reconciliação do resultado antes de imposto para o imposto do exercício é como segue:

	31.12.2008	31.12.2007
Resultado antes de Imposto	182,313,297	175,937,046
Taxa de Imposto ( incluindo taxa máxima e derrama)	25.00%	25.00%
	45,578,324	43,984,262
Efeito de provisões e perdas por imparidade não aceites em termos fiscais	(2,928,719)	242,198
Perdas de imparidade de diferenças de consolidação	2,127,479	-
Diferenças de consolidação negativas	(2,466,000)	-
Diferença entre mais e menos valias fiscais e contabilísticas	(1,424,667)	(2,216,129)
Utilização de perdas fiscais que não deram origem a activos por impostos diferidos	(5,635,993)	(33,740,922)
Reconhecimento de perdas fiscais no exercício que não deram origem a activos por
impostos diferidos	2,836,183	2,788,320
Efeito de existência de taxas diferentes da apresentada acima	(5,217,095)	(692,745)
Crédito de imposto relativo a rendimentos de Fundos de Investimento Imobiliário	(1,444,315)	2,342,238
Efeito da constação ou reversão de impostos diferidos	(10,224,993)	(2,070,110)
Tributação autónoma e benefícios fiscais	(1,275,304)	571,618
Insuficiência/excesso de estimativa de imposto	(4,381,093)	(1,123,987)
Outros	(4,045,832)	(2,963,543)
Imposto sobre o rendimento	11,497,975	7,121,200

42. RESULTADOS POR ACÇÃO

Os resultados por acção do período, foram calculados tendo em consideração os seguintes montantes:

	4.Trim.2008	31.12.2008	4.Trim.2007	31.12.2007
Resultados
Resultados para efeito de cálculo do resultado líquido por acção básico (resultado líquido do exercício)	91,035,606	170,993,512	68,764,950	167,492,214
Resultados para efeito do cálculo do resultado líquido por acção diluído	91,035,606	170,993,512	68,764,950	167,492,214
Número de acções
Número médio ponderado de acções para efeito de cálculo do resultado líquido por acção básico	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000
Número médio ponderado de acções para efeito de cálculo do resultado líquido por acção diluído	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000
Resultados por acção (básico e diluído)	0.09	0.17	0.07	0.17

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 não existem efeitos diluidores do número de acções em circulação.

43. DIVIDENDOS

Na Assembleia Geral Anual de 31 de Março de 2008 foram atribuídos dividendos no montante de 85.000.000 Euros.

44. INFORMAÇÃO POR SEGMENTOS

Os contributos dos principais segmentos identificados nos exercícios de 2008 e 2007 podem ser analisados como segue:

31 de Dezembro de 2008	Volume de Negócios	EBITDA	EBIT	Capitais empregues liquidos	Área de venda ['.000m2]
Base alimentar	2,888,958,227	261,516,557	181,692,293	1,334,426,107	483
Base não alimentar	1,172,060,208	75,538,471	45,679,242	466,482,306	326
Activos imobiliários com rendimento	7,392,090	7,310,661	4,230,216	59,869,522
Activos imobiliários sem rendimento	-	9,106,319	8,791,738	153,542,102
Investimentos financeiros	-	-	-	67,030,454
Outros	151,282,658	1,287,757	8,204	78,257,864
	4,219,693,183	354,759,765	240,401,693	2,159,608,355	809

31 de Dezembro de 2007	Volume de Negócios	EBITDA	EBIT	Capitais empregues liquidos	Área de venda ['.000m2]
Base alimentar	2,368,424,461	207,733,018	145,411,650	1,240,541,499	374
Base não alimentar	1,009,076,913	71,410,251	47,246,242	367,084,898	239
Activos imobiliários com rendimento	7,167,133	19,571,890	18,044,840	58,328,232
Activos imobiliários sem rendimento		292,688	229,356	158,110,077
Investimentos financeiros				40,081,414
Outros		26,842	26,792	68,855,501
	3,384,668,507	299,034,689	210,958,880	1,933,001,621	613

Insígnias de base alimentar

Inclui o contributo da actividade do Grupo associada às insígnias de retalho alimentar.

Insígnias de base não alimentar

Inclui o contributo da actividade da empresa associada às insígnias de retalho não alimentar.

Activos imobiliários com rendimento

Inclui o contributo dos activos imobiliários detidos e geridos pela Sonae Distribuição, nomeadamente as galerias comerciais anexas às unidades Continente e Modelo.

Activos imobiliários sem rendimento

Inclui o contributo dos activos imobiliários que na sua maioria servirão para acomodar o crescimento orgânico da Sonae Distribuição.

Investimentos financeiros

Inclui a participação no capital social de outras empresas (notas 6 e 7).

Outros

Valores que pela sua natureza, não são alocáveis a nenhum dos outros segmentos, tais como contributo dos postos de combustível anexos aos hipermercados Continente e ajustamentos de consolidação.

Cash-flow operacional (EBITDA)

Resultado operacional-amortizações e depreciações-provisões-perdas de imparidade-reversão de perdas de imparidade-diferenças de consolidação negativas.

Resultado operacional (EBIT)

Resultado consolidado - imposto sobre o rendimento + resultados relativos a investimentos+resultados relativos a empresas associadas - resultados financeiros.

Capitais empregues líquidos

Activos imobiliários brutos + outros activos imobilizados brutos + amortizações e perdas de imparidade + investimentos financeiros + fundo de maneio.

45. APROVAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

As demonstrações financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administração em 3 de Março de 2009, contudo as mesmas estão ainda sujeitas à aprovação pela Assembleia Geral de Accionistas, nos termos da Legislação Comercial em vigor em Portugal.

Matosinhos, 3 de Março de 2009

O Conselho de Administração,

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)

Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)

Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério

_______________________________________ Álvaro Carmona e Costa Portela

DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

INDIVIDUAIS

BALANÇOS INDIVIDUAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E DE 2007

(Montantes expressos em euros)

		IFRS	IFRS
ACTIVO	Notas	31-12-08	31-12-07
ACTIVOS NÃO CORRENTES:
Imobilizações incorpóreas	6	9.392	140.483
Imobilizações corpóreas	6	4.766	7.296
Investimentos	5	2.328.609.041	2.009.050.391
Impostos diferidos activos	7	1.296.945	304
Empréstimos a empresas do grupo	4 e 8	1.263.332.780	774.196.909
Total de activos não correntes		3.593.252.924	2.783.395.383
ACTIVOS CORRENTES:
Clientes	4 e 9	1.506.614	3.540.891
Empresas do grupo	4 e 10	321.814.399	734.444.255
Outras dívidas de terceiros	4 e 12	7.404.536	7.101.105
Estado e outros entes públicos	4 e 11	7.528.261	9.916.188
Outros activos correntes	4 e 13	2.937.398	2.051.090
Derivados	4 e 14	1.776.634	1.113.658
Caixa e equivalentes de caix	4 e 15	51.426.604	48.033
Total de activos correntes		394.394.446	758.215.220
TOTAL DO ACTIVO		3.987.647.370	3.541.610.603
CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO
CAPITAL PRÓPRIO:
Capital socia	16	1.000.000.000	1.100.000.000
Reservas legais	17	99.300.000	95.000.000
Outras reservas	17	661.498.223	825.514.961
Resultado líquido do exercício	31	266.112.081	84.137.774
TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO		2.026.910.304	2.104.652.735
PASSIVO:
PASSIVOS NÃO CORRENTES:
Empréstimos bancários de longo prazo - líquidos da parcela de curto prazo	4 e 18	230.000.000	-
Empréstimos obrigacionistas - líquidos da parcela de curto praz	4 e 18	1.001.716.603	1.100.672.731
Impostos diferidos passivos	7	472.363	233.406
Total de passivos não correntes		1.232.188.966	1.100.906.137
PASSIVOS CORRENTES:
Empréstimos bancários de curto prazo	4 e 18	21.476.433	2.809
Parcela de curto prazo dos empréstimos obrigacionistas de longo prazo	4 e 18	99.978.611	-
Derivados	4 e 14	4.894.132	-
Fornecedores	4 e 19	101.260	104.307
Empresas do grupo	4 e 10	575.639.729	310.274.622
Outras dívidas a terceiros	4 e 20	5.650	3.965.364
Estado e outros entes públicos	11	2.152.100	1.184.698
Outros passivos correntes	4 e 21	24.300.185	20.519.931
Total de passivos correntes		728.548.100	336.051.731
TOTAL DO PASSIVO		1.960.737.066	1.436.957.868
TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO E DO PASSIVO		3.987.647.370	3.541.610.603

O Anexo faz parte integrante destas demonstrações financeira

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E DE 2007 DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS POR NATUREZAS INDIVIDUAIS

(Montantes expressos em euros)

		IFRS		IFRS
			31-12-08		31-12-07
	Notas	4ºTrimestre 08	Acumulado	4ºTrimestre 07	Acumulado
		(Não auditado)		(Não auditado)
Proveitos operacionais:
Prestações de serviços	25	399.222	1.590.069	775.579	3.128.682
Outros proveitos operacionais	26	1.471.397	3.747.733	920.225	3.179.931
Total de proveitos operacionais		1.870.619	5.337.802	1.695.804	6.308.613
Custos operacionais:
Fornecimentos e serviços externos		(447.702)	(1.829.373)	(327.133)	(1.373.646)
Custos com o pessoal		(187.269)	(608.088)	(982.494)	(2.548.664)
Amortizações e depreciações	6	(1.246)	(144.511)	(70.631)	(283.101)
Outros custos operacionais	27	(1.412.465)	(3.190.196)	(955.966)	(3.289.754)
Total de custos operacionais		(2.048.682)	(5.772.168)	(2.336.224)	(7.495.165)
Resultados operacionais		(178.063)	(434.366)	(640.420)	(1.186.552)
Proveitos e ganhos financeiros	28	25.621.891	93.227.964	21.298.447	70.793.951
Custos e perdas financeiras	28	(23.190.607)	(84.545.200)	(20.566.945)	(57.734.847)
Resultados financeiros	28	2.431.284	8.682.764	731.502	13.059.104
Resultados relativos a investimentos	29	12.029.772	248.329.909	-	49.345.485
Resultado antes de impostos		14.282.993	256.578.307	91.082	61.218.037
Imposto sobre o rendimento	30	4.435.717	9.533.774	17.783.674	22.919.737
Resultado do exercício	31	18.718.710	266.112.081	17.874.756	84.137.774
Resultados por acção (básico e diluído)	31	0,02	0,266	0,02	0,084

O Anexo faz parte integrante destas demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÕES INDIVIDUAIS DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E DE 2007

(Montantes expressos em euros)

Capital	Acções	Reservas	Outras	Reservas	Resultado	Total do Capital Próprio
1.100.000.000	(205.000.000)	90.200.000	905.536.702	-	80.335.955	1.971.072.657
						-
						(75.000.000)
						919.625
						(381.455)
						205.000.000
						(81.095.866)
						84.137.774
						-
1.100.000.000	-	95.000.000	824.976.791	538.170	84.137.774	2.104.652.735
						2.104.652.735
						-
						(85.000.000)
-	(255.000.000)	-	-	-	-	(255.000.000)
		-
-	-	-	-	(4.874.682)	-	(4.874.682)
-	-	-	-	1.020.170	-	1.020.170
(100.000.000)	255.000.000	-	(155.000.000)	-	-	-
-	-	-	-	-	266.112.081	266.112.081
1.000.000.000	-	99.300.000	664.814.565	(3.316.342)	266.112.081	2.026.910.304
	Social - - - - - - - - 1.100.000.000 - -	Próprias - - - - 205.000.000 - - - - - -	Legais 4.800.000 - - - - - - - - 95.000.000 4.300.000 -	Reservas 535.955 - - - - (81.095.866) - - 824.976.791 - (5.162.226)	Cobertura - - 919.625 (381.455) - - - 538.170 - -	Liquído (5.335.955) (75.000.000) - - - - 84.137.774 - 84.137.774 (4.300.000) (79.837.774)

O Anexo faz parte integrante destas demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÕES INDIVIDUAIS DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E DE 2007

(Montantes expressos em euros)

Notas 31-12-08 31-12-07 ACTIVIDADES OPERACIONAIS: Recebimento de clientes 3.627.159 20.733.278 Pagamentos a fornecedores 1.912.428 1.657.683 Pagamentos ao pessoal 1.696.053 3.157.405 Fluxo Gerado Pelas Operações 18.678 15.918.190 (29.820.959) (25.983.895) Pagamento/recebimento imposto s/rendimento Outros recebim./pagam.rel.à activ. Operacional 116.549 -4.195.902 Fluxos das actividades operacionais (1) 29.956.186 37.706.183 ACTIVIDADES DE INVESTIMENTO: Recebimentos provenientes de: 23.817.756 97.058.064 Investimentos financeiros - 275.000 Imobilizações incorpóreas 80.155.518 53.873.687 Juros e proveitos similares 255.629.909 18.193.658 Dividendos 611.200.000 75.000.000 Outros 3.608.374.675 3.191.397.022 Empréstimos concedidos 4.579.177.858 3.435.797.431 Pagamentos respeitantes a: (350.676.406) (274.741.772) Investimentos financeiros Imobilizações corpóreas (33) (42) (171.415) - Imobilizações incorpóreas Outros - (616.169.473) (4.299.615.546) (3.129.991.937) Empréstimos concedidos (4.650.463.400) (4.020.903.224) (71.285.542) (585.105.793) Fluxos das actividades de investimento (2) ACTIVIDADES DE FINANCIAMENTO: Recebimentos provenientes de: 5.918.191.730 3.255.876.455 Empréstimos obtidos 5.918.191.730 3.255.876.455 Pagamentos respeitantes a: (5.407.496.230) (2.631.418.155) Empréstimos obtidos (79.461.198) (50.742.069) Juros e custos similares (85.000.000) (75.000.036) Dividendos Aquisições de acções (quotas) próprias (255.000.000) - (5.826.957.428) (2.757.160.260) 91.234.302 498.716.195 Fluxos das actividades de financiamento (3) 49.904.946 (48.683.415) Variação de caixa e seus equivalentes (4) = (1) + (2) + (3) Caixa e seus equivalentes no início do exercício 15 45.224 50.030.583 Caixa e seus equivalentes - fusão por incorporação - (1.301.944)			IFRS	IFRS
	Caixa e seus equivalentes no fim do exercício	15	49.950.171	45.224

O Anexo faz parte integrante destas demonstrações financeiras

ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

PARA O EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008

(Montantes expressos em euros)

1. NOTA INTRODUTÓRIA

A SONAE DISTRIBUIÇÃO, SGPS, S.A. "Empresa" ou "Sonae Distribuição", é uma sociedade anónima, que tem a sua sede social na Rua João Mendonça nº 529, 4464-501 Senhora da Hora, Matosinhos, Portugal.

A Empresa tem como actividade principal a gestão de participações sociais (Nota 5).

As demonstrações financeiras individuais são apresentadas, conforme requerido pelo Código das Sociedades Comerciais. De acordo, com o permitido pelo Decreto-Lei nº35/2005 de 17 de Fevereiro, as demonstrações financeiras individuais foram preparadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela União Europeia.

2. PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As principais políticas contabilísticas adoptadas na preparação destas demonstrações financeiras são as seguintes:

2.1. Bases de apresentação

As demonstrações financeiras individuais anexas foram preparadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro ("IFRS"), tal como adoptadas na União Europeia, em vigor para exercícios económicos iniciados em 1 de Janeiro de 2008. Estas correspondem às Normas Internacionais de Relato Financeiro, emitidas pelo International Accounting Standards Board ("IASB") e interpretações emitidas pelo International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC") ou pelo anterior Standing Interpretations Committee ("SIC"), que tenham sido adoptadas na União Europeia.

As demonstrações financeiras intercalares são apresentadas trimestralmente de acordo com a IAS 34 – "Relato Financeiro Intercalar".

As demonstrações financeiras individuais anexas foram preparadas a partir dos livros e registos contabilísticos da empresa no pressuposto da continuidade das operações e tomando por base o custo histórico, excepto para alguns dos instrumentos financeiros que se encontram registados pelo justo valor.

Novas normas contabilísticas e seu impacto nas demonstrações financeiras anexas

Até à data de aprovação destas demonstrações financeiras, foram aprovadas ("endorsed") pela União Europeia as seguintes normas contabilísticas e interpretações, algumas das quais entraram em vigor durante o exercício de 2008:

	Data de Eficácia
Com aplicação obrigatória no exercício de 2008:
IAS 39/IFRS 7 – Reclassificação de activos financeiros (Alterações) IFRIC 14 - IAS 19 O Limite sobre um activo de benefícios definidos,	01-07-08
requisitos de financiamento mínimo e respectiva interacção	01-01-08

Com aplicação obrigatória após 2008:

IFRS 8 – Segmentos operacionais	01-01-09
IFRS 2 - Pagamentos baseados em acções (Alterações)	01-01-09
IAS 1 - Apresentação das demonstrações financeiras (Revista)	01-01-09
IAS 23 - Custos de empréstimos obtidos (Alterações)	01-01-09
IAS 32/IAS 1 - Instrumentos Financeiros com uma Opção Put e Obrigações
Decorrentes de uma Liquidação (Alterações)	01-01-09
Melhoramentos das Normas Internacionais de Relato Financeiro (2007)	01-01-09
IFRS 1/IAS 27 - Custo de um investimento numa subsidiária, entidade
conjuntamente controlada ou associada	01-01-09
IFRIC 13 - Programas de fidelização de clientes	01-07-08

A entrada em vigor durante 2008 das normas acima referidas não provocou impactos significativos nas demonstrações financeiras anexas. Adicionalmente não é expectável que da entrada em vigor das normas acima referidas cuja aplicação obrigatória é posterior a 2008 resultem impactos significativos.

As seguintes normas contabilísticas e interpretações foram já emitidas a esta data embora não se encontram ainda aprovadas ("endorsed") pela União Europeia:

	Data de
	Eficácia
Alteração ao IFRS 3 – Concentrações empresariais	01-07-09
Alteração ao IFRS 1 – Adopção pela primeira vez dos IFRS	01-07-09
IAS 27 - Demonstrações financeiras consolidadas e individuais
(Alterações)	01-07-09
IAS 39 – Itens elegíveis de cobertura (Alterações)	01-07-09
IAS 39 – Reclassificações de activos financeiros (Alterações)	01-07-09
IFRS 7 – Incrementos qualitativos às divulgações relativas aos
Instrumentos Financeiros (Alterações)	01-01-09
IFRIC 12 - Contratos relativos a serviços de concessão	01-01-09
IFRIC 15 – Contratos relativos a construção imobiliária	01-01-09
IFRIC 16 – Cobertura de investimento líquido numa unidade operacional
estrangeira	01-10-08
IFRIC 17 – Distribuição aos accionistas de activos não monetários	01-07-09
IFRIC 18 – Transferência de activos de clientes	01-07-09

Da futura adopção das normas acima, as quais não se encontram ainda aprovadas ("endorsed") pela União Europeia não se estima que decorram impactos significativos para as demonstrações financeiras individuais anexas.

2.2. Imobilizações corpóreas

As imobilizações corpóreas adquiridas até 1 de Janeiro de 2004 (data de transição para IFRS), encontram-se registadas ao custo de aquisição, ou custo de aquisição reavaliado de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal até àquela data, deduzido das amortizações e das eventuais perdas por imparidade acumuladas.

As imobilizações adquiridas após aquela data encontram-se registadas ao custo de aquisição, deduzido das amortizações e das perdas por imparidade acumuladas.

As amortizações são calculadas, após o início de utilização dos bens, pelo método das quotas constantes em conformidade com o período de vida útil estimado para cada grupo de bens.

As taxas de amortização utilizadas correspondem aos seguintes períodos de vida útil estimada:

	Anos
Equipamento básico	10 a 15
Equipamento de transporte	5
Equipamento administrativo	10
Outras imobilizações corpóreas	5

2.3. Imobilizações incorpóreas

As imobilizações incorpóreas encontram-se registadas ao custo de aquisição, deduzido das amortizações e de eventuais perdas por imparidade acumuladas. As imobilizações incorpóreas só são reconhecidas se for provável que delas advenham benefícios económicos futuros para a Empresa, sejam controláveis pela empresa e se possa medir razoavelmente o seu valor.

As amortizações são calculadas, desde a data em que os activos estão disponíveis para uso, pelo método das quotas constantes em conformidade com o período de vida útil estimado.

2.4. Encargos financeiros com empréstimos obtidos

Os encargos financeiros relacionados com empréstimos obtidos são geralmente reconhecidos como custo, de acordo com o princípio da especialização dos exercícios.

2.5. Instrumentos financeiros

A empresa classifica os investimentos financeiros nas categorias apresentadas e reconciliadas com o Balanço conforme identificado na Nota 4.

a) Investimentos em subsidiárias e associadas

Os investimentos em partes de capital de empresas subsidiárias e associadas são mensurados de acordo com o estabelecido na IAS 27, ao custo de aquisição deduzido de eventuais perdas por imparidade.

b) Investimentos

Os investimentos classificam-se como segue:

• Investimentos detidos até ao vencimento
• Investimentos mensurados ao justo valor através de resultados
• Investimentos disponíveis para venda

Os investimentos detidos até ao vencimento são classificados como Investimentos não correntes, excepto se o seu vencimento for inferior a 12 meses da data do balanço, sendo registados nesta rubrica os investimentos com maturidade definida para os quais a Empresa tem intenção e capacidade de os manter até essa data.

Os investimentos mensurados ao justo valor através de resultados são classificados como Investimentos correntes. Os investimentos disponíveis para venda são classificados como Activos não correntes.

Todas as compras e vendas destes investimentos são reconhecidas à data da assinatura dos respectivos contratos de compra e venda, independentemente da data de liquidação financeira.

Os investimentos são inicialmente registados pelo seu valor de aquisição, que é o justo valor naquela data. No caso dos investimentos detidos até ao vencimento e investimentos disponíveis para venda, são incluídas as despesas de transacção.

Após o reconhecimento inicial, os investimentos são mensurados a justo valor através de resultados e os investimentos disponíveis para venda são reavaliados pelos seus justos valores por referência ao seu valor de mercado à data do balanço, sem qualquer dedução relativa a custos da transacção que possam vir a ocorrer até à sua venda. Os investimentos que não sejam cotados e para os quais não seja possível estimar com fiabilidade o seu justo valor, são mantidos ao custo de aquisição deduzido de eventuais perdas por imparidade.

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos investimentos disponíveis para venda são registados no capital próprio, na rubrica de Reserva de justo

valor, incluída na rubrica "Outras reservas" até o investimento ser vendido, recebido ou de qualquer forma alienado, ou até que o justo valor do investimento se situe abaixo do seu custo de aquisição e que tal corresponda a uma perda por imparidade, momento em que o ganho ou perda acumulada é registado(a) na demonstração de resultados.

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos investimentos mensurados ao justo valor através de resultados são registados (as) na demonstração de resultados do exercício, na rubrica de resultados financeiros.

Os investimentos detidos até ao vencimento são registados ao custo amortizado através da taxa de juro efectiva, líquido de amortizações de capital e juros recebidos.

c) Empréstimos e contas a receber

Os empréstimos e contas a receber são registados ao custo amortizado utilizando o método da taxa juro efectiva e deduzidos de eventuais perdas de imparidade.

Os proveitos financeiros são calculados de acordo com a taxa de juro efectiva, excepto para os valores a receber de muito curto prazo cujos valores a reconhecer seriam imateriais.

Estes instrumentos financeiros resultam do facto da Empresa providenciar fundos ou prestar serviços às suas subsidiárias e associadas sem que tenha a intenção de transaccionar esse activo.

Os empréstimos e contas a receber são classificados como activos correntes, excepto nos casos em que a maturidade é superior a 12 meses da data do balanço, os quais se classificam como não correntes. Estes activos financeiros estão incluídos nas classes identificadas na Nota 4.

d) Dívidas de terceiros

As dívidas de terceiros são registadas pelo seu valor nominal deduzido de eventuais perdas por imparidade, reconhecidas na rubrica de Perdas por imparidade em contas a receber, por forma a que as mesmas reflictam o seu valor realizável líquido.

As perdas por imparidade são registadas na sequência de eventos ocorridos que indiquem, objectivamente e de forma quantificável, que a totalidade ou parte do saldo em dívida não será recebido.

As perdas por imparidade reconhecidas correspondem à diferença entre o montante escriturado do saldo a receber e respectivo valor actual dos fluxos de caixa futuros estimados, descontados à taxa de juro efectiva inicial que, nos casos em que se perspective um recebimento num prazo inferior a um ano, é considerada nula.

e) Classificação de capital próprio e passivo

Os passivos financeiros e os instrumentos de capital próprio são classificados de acordo com a substância contratual independentemente da forma legal que assumem.

f) Empréstimos

Os empréstimos são registados no passivo pelo valor nominal recebido, líquido de comissões com a emissão desses empréstimos. Os encargos financeiros são calculados de acordo com a taxa de juro efectiva e contabilizados na demonstração de resultados de acordo com o princípio de especialização dos exercícios, conforme política definida na Nota 2.8. A parcela do juro efectivo relativa a comissões com a emissão de empréstimos é adicionada ao valor contabilístico do empréstimo caso não seja liquidada durante o exercício.

g) Fornecedores e dívidas a terceiros

As dívidas a fornecedores ou a outros terceiros são registadas pelo seu valor nominal dado que não vencem juros e o efeito do desconto é considerado imaterial.

h) Instrumentos derivados

A Empresa utiliza instrumentos derivados na gestão dos seus riscos financeiros como forma de garantir a cobertura desses riscos não sendo utilizados derivados com o objectivo de negociação.

Os instrumentos derivados utilizados pela Empresa definidos como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa respeitam fundamentalmente a instrumentos de cobertura de taxa de juro e de taxa de câmbio de empréstimos obtidos. Os indexantes, as convenções de cálculo, as datas de refixação das taxas de juro e os planos de reembolso dos instrumentos de cobertura de taxa de juro e taxa de câmbio são em tudo idênticos às condições estabelecidas para os empréstimos subjacentes contratados, pelo que configuram relações perfeitas de cobertura. As ineficácias de cobertura, caso existam, são registadas na rubrica de Resultados financeiros da Demonstração de resultados.

Os critérios utilizados pela Empresa para classificar os instrumentos derivados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa são os seguintes:

• Espera-se que a cobertura seja altamente eficaz ao conseguir a compensação de alterações nos fluxos de caixa atribuíveis ao risco coberto;
• A eficácia da cobertura pode ser fiavelmente mensurada;
• Existe adequada documentação sobre a transacção a ser coberta no início da cobertura;
• A transacção objecto de cobertura é altamente provável.

Os instrumentos de cobertura de taxa de juro e de câmbio são inicialmente, registados pelo seu valor, se algum, e subsequentemente reavaliados ao seu justo valor. As alterações de justo valor destes instrumentos são reconhecidas em capitais próprios na rubrica Reservas de cobertura incluída na rubrica Reservas e Resultados transitados, sendo transferidas para resultados no mesmo exercício em que o instrumento objecto de cobertura afecta resultados.

A determinação do justo valor destes instrumentos financeiros é efectuada com recurso a sistemas informáticos de valorização de instrumentos derivados e teve por base a actualização, para a data do balanço, dos fluxos de caixa futuros do "leg" fixo e do "leg" variável do instrumento derivado.

A contabilização de cobertura de instrumentos derivados é descontinuada quando o instrumento se vence ou é vendido. Nas situações em que o instrumento derivado deixe de ser qualificado como instrumento de cobertura, as diferenças de justo valor acumuladas e diferidas em capital próprio na rubrica Reservas de cobertura incluída em Reservas e Resultados transitados são transferidas para Resultados do exercício, ou adicionadas ao valor contabilístico do activo a que as transacções objecto de cobertura deram origem, e as reavaliações subsequentes são registadas directamente nas rubricas da demonstração de resultados.

Quando existam derivados embutidos em outros instrumentos financeiros ou outros contratos, os mesmos são tratados como derivados reconhecidos separadamente nas situações em que os riscos e características não estejam intimamente relacionados com os contratos de acolhimento e nas situações em que os contratos não sejam apresentados pelo seu justo valor com os ganhos ou perdas não realizadas registadas na demonstração de resultados.

i) Acções Próprias

As acções próprias são contabilizadas pelo seu valor de aquisição como um abatimento ao capital próprio. Os ganhos ou perdas inerentes à alienação das acções próprias são reconhecidas directamente em Capitais Próprios.

j) Caixa e equivalentes de caixa

Os montantes incluídos na rubrica de Caixa e equivalentes de caixa correspondem aos valores de caixa, depósitos bancários, depósitos a prazo e outras aplicações de tesouraria, vencíveis a menos de três meses, e que possam ser imediatamente mobilizáveis com risco insignificante de alteração de valor.

Para efeitos da demonstração dos fluxos de caixa, a rubrica de Caixa e equivalentes de caixa compreende também os descobertos bancários incluídos na rubrica de Empréstimos Bancários de curto prazo, no balanço.

k) Imparidade

Os activos financeiros, excepto os mensurados a justo valor através de resultados, são analisados à data de cada balanço para verificar da existência de indícios de perdas de imparidade.

Os activos financeiros encontram-se em situações de imparidade quando exista evidência objectiva que, como consequência de um ou mais eventos que tenham ocorrido após o reconhecimento inicial dos activos, os fluxos de caixa estimados tenham sido negativamente afectados.

Para os instrumentos financeiros não negociados em mercados regulamentados, a estimativa de imparidade envolve o recurso a modelos de fluxos de caixa descontados para estimar o valor de uso do investimento. Tais modelos implicam que a Empresa estime o valor presente dos fluxos de caixa futuros que é expectável que surjam do instrumento financeiro em questão de acordo com uma taxa de desconto adequada ao risco específico do activo.

Para os activos financeiros mensurados ao custo amortizado, a imparidade é calculada como a diferença entre o valor contabilístico do activo e o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados descontados à taxa de juro efectiva original.

Relativamente aos investimentos em subsidiárias (investimentos em partes de capital e empréstimos concedidos a subsidiárias) a análise de imparidade é efectuada com base na estimativa de justo valor dos activos líquidos da filial em análise, maioritariamente constituídos por participações financeiras em outras subsidiárias da Empresa.

Tal estimativa é efectuada com base na avaliação das participações detidas pela filial em análise por recurso a modelos de fluxos de caixa descontados de forma a estimar o valor de uso dos referidos investimentos.

É entendimento do Conselho de Administração, que a metodologia acima descrita conduz a resultados fiáveis sobre a existência de eventual imparidade dos investimentos em análise, uma vez que consideram a melhor informação disponível à data da preparação das demonstrações financeiras.

Se, em data subsequente, se verificar que o montante de imparidade diminuiu e a diminuição possa ser relacionada objectivamente com determinado evento que ocorra após o reconhecimento inicial de imparidade, o valor então registado é revertido até ao limite do valor que estaria reconhecido caso não tivesse sido registada qualquer perda de imparidade.

Relativamente a activos disponíveis para venda relativos a partes de capital, as perdas de imparidade não são revertidas. Qualquer aumento no justo valor do activo é reconhecido em capitais próprios.

2.6. Responsabilidades por pagamentos baseados em acções

As responsabilidades resultantes da atribuição de prémios de desempenho diferidos estão indexadas à evolução das cotações das acções da Sonae, SGPS, S.A. (Empresa detentora da Sonae Distribuição, SGPS, S.A.).

O valor dessas responsabilidades é determinado no momento da sua atribuição (normalmente em Março de cada ano) e posteriormente actualizado no final de cada período de reporte em função do número de acções atribuídas e o justo valor destas à data de reporte. A responsabilidade é registada em custos com pessoal e outros passivos correntes e não correntes, de forma linear entre a data da atribuição e a data de vencimento, na proporção do tempo decorrido entre essas datas.

2.7. Activos e passivos contingentes

Os passivos contingentes não são reconhecidos nas demonstrações financeiras, sendo os mesmos divulgados no anexo, a menos que a possibilidade de uma saída de fundos afectando benefícios económicos futuros seja remota, caso em que não são objecto de divulgação.

Os activos contingentes não são reconhecidos nas demonstrações financeiras mas divulgados no anexo quando é provável a existência de um benefício económico futuro.

2.8. Rédito e especialização dos exercícios

Os proveitos decorrentes da prestação de serviços são reconhecidos na demonstração de resultados com referência à fase de acabamento da prestação de serviços à data do balanço.

Os dividendos são reconhecidos como proveitos no exercício em que são atribuídos pelos sócios ou accionistas das empresas participadas.

Os custos e proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento. Os custos e proveitos cujo valor real não seja conhecido são estimados.

Nas rubricas de Outros activos correntes e Outros passivos correntes, são registados os custos e os proveitos imputáveis ao exercício corrente e cujas despesas e receitas apenas ocorrerão em exercícios futuros, bem como as despesas e as receitas que já ocorreram, mas que respeitam a exercícios futuros e que serão imputadas aos resultados de cada um desses exercícios, pelo valor que lhes corresponde.

2.9. Eventos subsequentes

Os eventos após a data do balanço que proporcionem informação adicional sobre condições que existiam à data do balanço são reflectidos nas demonstrações financeiras. Os eventos após a data do balanço que proporcionem informação sobre condições que ocorram após a data do balanço são divulgados no anexo às demonstrações financeiras, se materiais.

2.10. Julgamentos e estimativas

As estimativas contabilísticas mais significativas reflectidas nas demonstrações financeiras incluem:

• a) Registo de ajustamentos aos valores do activo e provisões;
• b) Análise de imparidade de empréstimos e de investimentos em subsidiárias e em associadas;

As estimativas foram determinadas com base na melhor informação disponível à data da preparação das demonstrações financeiras e com base no melhor conhecimento e na experiência de eventos passados e/ou correntes. No entanto, poderão ocorrer situações em períodos subsequentes que, não sendo

previsíveis à data, não foram considerados nessas estimativas. As alterações a essas estimativas, que ocorram posteriormente à data das demonstrações financeiras, serão corrigidas em resultados de forma prospectiva, conforme disposto pelo IAS 8.

2.11. Imposto sobre o rendimento

A Sonae Distribuição encontra-se abrangida pelo Regime Especial de Tributação de Grupos de Sociedades (sociedade dominante), sendo que cada uma das sociedades abrangidas por este regime regista o imposto sobre o rendimento nas suas contas individuais por contrapartida da rubrica de Empresas do grupo. Nos casos em que as filiais contribuem com prejuízos, é registado nas contas individuais o montante de imposto correspondente aos prejuízos que vierem a ser compensados pelos lucros das demais sociedades abrangidas por este regime.

Os impostos diferidos são calculados com base no método da responsabilidade do balanço e reflectem as diferenças temporárias entre o montante dos activos e passivos para efeitos de reporte contabilístico e os respectivos montantes para efeitos de tributação. Os impostos diferidos activos e passivos são calculados e anualmente avaliados às taxas de tributação em vigor ou anunciadas para estarem em vigor na data expectável da reversão das diferenças temporárias.

Os impostos diferidos activos são reconhecidos unicamente quando existem expectativas razoáveis de lucros fiscais futuros suficientes para a sua utilização, ou nas situações em que existam diferenças temporárias tributáveis que compensem as diferenças temporárias dedutíveis no exercício da sua reversão. No final de cada exercício é efectuada uma revisão desses impostos diferidos, sendo os mesmos reduzidos sempre que deixe de ser provável a sua utilização futura.

Os impostos diferidos são registados como custo ou proveito do exercício, excepto se resultarem de valores registados directamente em capital próprio, situação em que o imposto diferido é também registado na mesma rubrica.

3. GESTÃO DE RISCO FINANCEIRO

Os princípios gerais da gestão de riscos são aprovados pelo Conselho de Administração, estando a sua implementação e acompanhamento supervisionados pela Tesouraria do Grupo.

3.1 – Risco de mercado

Revestem-se de particular importância no âmbito da gestão de risco de mercado os riscos taxa de juro e os riscos taxa de câmbio.

A empresa utiliza instrumentos derivados na gestão dos seus riscos de mercado a que está exposto como forma de garantir a sua cobertura, não sendo utilizados instrumentos derivados com o objectivo de negociação ou especulação.

3.1.1– Risco de taxa de juro

A exposição da empresa à taxa de juro é abordada em conjunto com a exposição das empresas em que participa, decorrendo essencialmente dos empréstimos de longo prazo que são constituídos na sua maioria por divida indexada à Euribor.

O objectivo da empresa é limitar a volatilidade dos cash-flows e resultados tendo em conta o perfil da actividade operacional das suas participadas através da utilização de uma adequada combinação de dívida a taxa fixa e variável. A política do grupo permite a utilização de derivados de taxa de juro para redução da exposição às variações da Euribor e não para fins especulativos.

Os instrumentos derivados utilizados pela empresa na gestão do risco taxa de juro são definidos como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa por configurarem relações

perfeitas de cobertura). Os indexantes, as convenções de cálculos, as datas de refixação das taxas de juro e os planos de reembolso dos instrumentos de cobertura de taxa de juro são em tudo idênticos às condições estabelecidas para os empréstimos subjacentes contratados.

Análise de sensibilidade:

A análise de sensibilidade taxa de juro baseia-se nos seguintes pressupostos:

• Alterações nas taxas de juro afectam os juros a receber ou a pagar dos instrumentos financeiros indexados a taxas variáveis (os pagamentos de juros, associados a instrumentos financeiros não designados como instrumentos cobertos ao abrigo de coberturas de fluxos de caixa de risco de taxa de juro). Como consequência, estes instrumentos são incluídos no cálculo da análise de sensibilidade aos resultados;

• Alterações nas taxas de juro de mercado apenas afectam os custos e proveitos em relação aos instrumentos financeiros com taxas de juros fixas caso estes sejam reconhecidos pelo seu justo valor. Como tal, todos os instrumentos financeiros com taxas de juros fixas registados ao custo amortizado, não estão sujeitos ao risco de taxa de juro, tal como definido na IFRS 7;

• No caso de instrumentos designados para cobertura do justo valor do risco de taxa de juro, quando as alterações no justo valor do instrumento coberto e do instrumento de cobertura atribuíveis a movimentos de taxa de juro são compensados quase por completo na demonstração dos resultados no mesmo período, estes instrumentos financeiros também não são considerados como expostos ao risco de taxa de juro;

• Alterações nas taxas de juro de mercado de instrumentos financeiros que foram designados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa para cobrir as flutuações de pagamentos resultantes de alterações de taxas de juro afectam as rubricas de reservas do capital próprio, sendo por isso incluídos no cálculo da análise de sensibilidade ao capital próprio (outras reservas);

• Alterações no justo valor de instrumentos financeiros derivados e de outros activos e passivos financeiros são estimados descontando para o momento presente os fluxos de caixa futuros às taxas de juro de mercado existentes no final de cada ano, e assumindo uma variação paralela nas curvas de taxa de juro;

• Para efeitos da análise da sensibilidade, essa análise é realizada com base em todos os instrumentos financeiros existentes durante o exercício;

Estima-se que a exposição individual a este risco à data do balanço seja reduzida, de tal forma que, nos últimos 12 meses, uma subida (descida) de 75 pontos base em todas as taxas de juro do Euro durante o ano de 2008 teria tido um impacto negativo (positivo) nos resultados antes de impostos não superior a 3,4 milhões de euros (0,7 milhões de euros em 2007), e um impacto positivo nas reservas não superior a 2,5 milhões (ou um impacto negativo de 2,4 milhões de euros em caso de descida de 75 pontos base nas taxas de juro do Euro), tomando em consideração os perfis de refixação contratados e excluindo quaisquer outros efeitos na actividade da empresa.

3.1.2 – Risco de taxa de câmbio

O impacto nas demonstrações financeiras individuais das variações nas taxas de câmbio da empresa é praticamente inexistente uma vez que a generalidade dos activos e passivos estão denominados em euros.

3.2 – Risco de liquidez

O principal objectivo da política de gestão de risco de liquidez é garantir que a empresa e o conjunto das empresas que domina têm disponível, a todo o momento, os recursos financeiros necessários para fazer face às suas responsabilidades e prosseguir as estratégias delineadas

honrando todos os compromissos assumidos com terceiros, quando se tornam devidos, através de uma adequada gestão do binómio custo-maturidade dos financiamentos.

A empresa prossegue assim uma política activa de refinanciamento pautada pela manutenção de um nível elevado de recursos livres e imediatamente disponíveis para fazer face a necessidades de curto prazo e pelo alongamento ou manutenção da maturidade da dívida de acordo com os cash-flows previstos e a capacidade de alavancagem do seu balanço.

Constituem também importantes instrumentos de resposta ao risco de liquidez, a limitação da amplitude das cláusulas contratuais capazes de despoletar o vencimento antecipado dos empréstimos. A empresa assegura ainda, no seu relacionamento com as instituições financeiras, um elevado nível de diversificação que permite agilizar a contratação de novos empréstimos e limitar o impacto negativo de eventuais descontinuações de relacionamento.

A análise de liquidez para instrumentos financeiros é apresentada junto da nota respectiva a cada classe de passivos financeiros.

3.3 – Risco de crédito

A empresa está sobretudo exposta ao risco de crédito nas suas relações de financiamento com as empresas em que participa.

A empresa está ainda exposta ao risco de crédito nas suas relações com as instituições financeiras relativas a aplicações de fundos, garantias de colocação em instrumentos de dívida, derivados, entre outros.

O risco de crédito é limitado pela gestão da concentração de riscos e uma rigorosa selecção de contrapartes que apresentem um elevado prestígio e reconhecimento nacional e internacional com rating emitido por agência de rating internacional mínimo de BBB ou equivalente.

4. CLASSES DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS

Os instrumentos financeiros, de acordo com as politicas descritas na Nota 2.5, a 31 de Dezembro de 2008, foram classificados como segue:

Nota Empréstimos e contas a receber Derivados de cobertura Subtotal Activos fora do âmbito do IFRS 7 Total ACTIVOS NÃO CORRENTES: Empréstimos a empresas do grupo 8 1.263.332.780 1.263.332.780 1.263.332.780 1.263.332.780 1.263.332.780 1.263.332.780 ACTIVOS CORRENTES: Clientes 9 1.506.614 1.506.614 1.506.614 Empresas do Grupo 10 321.814.399 321.814.399 321.814.399 Outras dívidas de terceiros 12 7.404.536 7.404.536 7.404.536 Outros activos correntes 13 1.870.069 1.870.069 1.067.329 2.937.398 Derivados 14 1.776.634 1.776.634 1.776.634 Caixa e equivalentes de caixa 15 51.426.604 51.426.604 51.426.604 384.022.222 1.776.634 385.798.856 1.067.329 386.866.185

ACTIVOS FINANCEIROS

PASSIVOS FINANCEIROS

	Nota	Empréstimos e contas a pagar	Derivados de cobertura	Subtotal	Passivos fora do âmbito do IFRS 7	Total
PASSIVOS NÃO CORRENTES:
Empréstimos bancários	18	230.000.000		230.000.000		230.000.000
Empréstimos obrigacionistas	18	1.001.716.603		1.001.716.603		1.001.716.603
		1.231.716.603		1.231.716.603		1.231.716.603
PASSIVOS CORRENTES:
Empréstimos bancários	18	21.476.433		21.476.433		21.476.433
Empréstimos obrigacionistas	18	99.978.611		99.978.611		99.978.611
Derivados	14		4.894.132	4.894.132		4.894.132
Fornecedores	19	101.260		101.260		101.260
Empresas do Grupo	10	575.639.729		575.639.729		575.639.729
Outras dívidas a terceiros	20	5.650		5.650		5.650
Outros passivos correntes	21	24.099.255		24.099.255	200.930	24.300.185
		721.300.938	4.894.132	726.195.070	200.930	726.396.000

Os instrumentos financeiros de acordo com as políticas descritas na Nota 2.5 a 31 de Dezembro de 2007, foram classificados como segue:

ACTIVOS FINANCEIROS

	Nota	Empréstimos e	Derivados de		Activos fora do	Total
		contas a receber	cobertura	Subtotal	âmbito do IFRS 7
ACTIVOS NÃO CORRENTES:
Empréstimos a empresas do grupo	8	774.196.909		774.196.909		774.196.909
		774.196.909		774.196.909		774.196.909
ACTIVOS CORRENTES:
Clientes	9	3.540.891		3.540.891		3.540.891
Empresas do Grupo	10	734.444.255		734.444.255		734.444.255
Outras dívidas de terceiros	12	7.101.105		7.101.105		7.101.105
Outros activos correntes	13	1.451.118		1.451.118	599.972	2.051.090
Derivados	14		1.113.658	1.113.658		1.113.658
Caixa e equivalentes de caixa	15	48.033		48.033		48.033
		746.585.402	1.113.658	747.699.060	599.972	748.299.032

	Nota	Empréstimos e contas a pagar	Subtotal	Passivos fora do âmbito do IFRS 7	Total
PASSIVOS NÃO CORRENTES:
Empréstimos obrigacionistas	18	1.100.672.731	1.100.672.731		1.100.672.731
		1.100.672.731	1.100.672.731		1.100.672.731
PASSIVOS CORRENTES:
Empréstimos bancários	18	2.809	2.809		2.809
Fornecedores	19	104.307	104.307		104.307
Empresas do Grupo	10	310.274.622	310.274.622		310.274.622
Outras dívidas a terceiros	20	3.965.364	3.965.364		3.965.364
Outros passivos correntes	21	19.613.486	19.613.486	906.445	20.519.931
		333.960.588	333.960.588	906.445	334.867.033

5. INVESTIMENTOS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe dos investimentos era o seguinte:

	31.Dezembro.2008		31.Dezembro.2007
Empresa	% detenção	Saldo Final	% detenção	Saldo Final
Investimentos em partes de capital
Azulino - Imobiliária, S.A.	100,00%	498.025
Bertimóvel - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	1.375.000	100,00%	875.000
Edições Book.it - S.A.	100,00%	1.000.000
Canasta - Empreendimetos Imobiliários, S.A.	100,00%	1.579.375	100,00%	1.579.375
Chão Verde - Sociedade de Gestão Imobiliária, S.A.	100,00%	2.244.591	100,00%	2.244.591
Citorres - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	477.848	100,00%	477.848
Contibomba - Comércio e Distribuição de Combustíveis, S.A.	100,00%	372.000	100,00%	372.000
Contimobe - Imobiliária Castelo Paiva, S.A.	100,00%	231.318.722	100,00%	231.318.722
Cumulativa - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	2.095.191	100,00%	2.095.191
Difusão - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	50.000	100,00%	50.000
Farmácia Selecção, S.A.	100,00%	100.000
Fozimo - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	24.940	100,00%	24.940
Fozmassimo - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	6.264.902	100,00%	6.264.902
Fundo de Investimento Imobiliário Imosonae Dois	100,00%	158.410.389	100,00%	182.228.145
Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Imosede	49,00%	49.414.958	42,16%	34.536.577
IGI - Investimento Imobiliário, SA	100,00%	114.495.350	100,00%	114.495.350
Igimo - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	220.000	100,00%	220.000
Iginha - Sociedade imobiliária, S.A.	100,00%	109.000	100,00%	109.000
Imoconti - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	50.000	100,00%	50.000
Imoestrutura - Sociedade Imobiliária,S.A.	100,00%	24.940	100,00%	24.940
Imomuro - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	539.940	100,00%	539.940
Imoresultado - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	109.736	100,00%	109.736
Imosistema - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	280.000	100,00%	280.000
Infofield - Informática, S.A.	10,00%	530.459	10,00%	530.459
Marcas MC zRt	100,00%	72.784.761	100,00%	72.784.761
MJLF - Empreendimetos Imobiliários, S.A.	100,00%	1.719.397	100,00%	1.719.397
Modalfa - Comércio e Serviços, S.A.	10,00%	27.933	10,00%	27.933
Modelo Continente - Operações de Retalho, SGPS, S.A.	100,00%	1.050.000.000	100,00%	1.050.000.000
Modelo Continente Hipermercados, S.A.	56,00%	284.190.240	56,00%	174.990.240
Modelo Continente Seguros - Sociedade de Mediação, Lda	75,00%	161.250	75,00%	161.250
Modelo-Com - Vendas por Correspondência, S.A.	100,00%	12.637.016	100,00%	12.637.016
Predicomercial - Promoção Imobiliária, S.A.	100,00%	6.372.293	100,00%	6.372.293
Raso, SGPS, S.A.	50,00%	24.500.000
Selifa - Sociedade de Empreendimentos Imobililiários, S.A.	100,00%	1.408.379	100,00%	1.408.379
Sempre à Mão - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	125.000	100,00%	125.000
Sempre a Postos - Produtos Alimentares e Utilidades, Lda	25,00%	249.399	25,00%	249.399
Sesagest - Projectos e Gestão Imobiliária, S.A.	100,00%	36.677.088	100,00%	36.677.088
Socijofra - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	550.000	100,00%	550.000
Sociloures - Sociedade Imobiliária, S.A.	100,00%	10.000.000	100,00%	10.000.000
Soflorin, B.V.	100,00%	257.309.037	100,00%	57.309.037
Sonae Capital Brasil, S.A.	37,00%	23.334.858	37,00%	23.334.858
Sonae Retalho España, S.A.	100,00%	2.549.831	100,00%	2.549.831
Sonaegest - Soc. Gest. de Fundos de Investimentos, S.A.	20,00%	159.615	20,00%	159.615
Sondis Imobiliária, S.A.	100,00%	49.940	100,00%	49.940
Sontária - Empreendimentos Imobiliários, S.A.	100,00%	10.600.000	100,00%	10.600.000
Sonvecap, B.V.	100,00%	3.000.000	100,00%	3.000.000
Sportzone - Comércio de Artigos de Desporto, S.A.	10,00%	706.326	10,00%	706.326
Todos os Dias-Comércio Ret. e Expl. de Centros Comerciais, S.A.	100,00%	1.180.000	100,00%	1.180.000

Demonstrações financeiras individuais 2008

Tlantic Portugal - Sistemas de Informação, S.A.	100,00%	50.000	100,00%	50.000
Valor N, S.A.	100,00%	2.087.315	100,00%	2.087.315
Worten - Equipamentos para o Lar, S.A.	10,00%	462.494	10,00%	462.494
		2.374.477.538		2.047.618.888
Imparidade de Investimentos Financeiros (Nota 22)		(45.868.497)		(38.568.497)
		2.328.609.041		2.009.050.391

Os movimentos registados na rubrica de Investimentos durante os exercícios de 2008 e de 2007 é discriminada como se segue:

	31. Dezembro.2008	31. Dezembro.2007
	Não Correntes	Não Correntes
Investimentos em Empresas do Grupo
Saldo em 1 de Janeiro	1.720.117.152	1.163.752.000
Aquisições e aumentos durante o exercício	123.298.025	83.712.782
Alienações durante o exercício	-	(12.148.502)
Investimentos incorporados por via da fusão	-	493.563.316
Extinção de investimentos por via da fusão	-	(8.762.444)
Saldo em 31 de Dezembro	1.843.415.177	1.720.117.152
Perdas por imparidade acumuladas (Nota 22)	(45.868.497)	(38.568.497)
	1.797.546.680	1.681.548.655
Investimentos em Empresas Associadas
Saldo em 1 de Janeiro	409.014	249.399
Investimentos incorporados por via da fusão	-	159.615
Saldo em 31 de Dezembro	409.014	409.014
Perdas por imparidade acumuladas	-	-
	409.014	409.014
Prestações Suplementares
Saldo em 1 de Janeiro	2.480.000	2.480.000
Aumentos durante o exercício	212.000.000	-
Saldo em 31 de Dezembro	214.480.000	2.480.000
Unidades de Participação em Fundos Investimento
Saldo em 1 de Janeiro	216.764.722	174.864.432
Aumentos durante o exercício	14.878.381	85.813.990
Distribuição rendimentos	(23.817.756)	(43.913.700)
Saldo em 31 de Dezembro	207.825.347	216.764.722
Perdas por imparidade acumuladas	-	-
	207.825.347	216.764.722
Entradas Facultativas de Capital
Saldo em 1 de Janeiro	107.848.000	8.773.000
Constituição durante o exercício	500.000	98.675.000
Alienações durante o exercício	-	(2.075.000)
Investimentos incorporados por via da fusão	-	2.475.000
Saldo em 31 de Dezembro	108.348.000	107.848.000
Perdas por imparidade acumuladas	-	-
	108.348.000	107.848.000
Adiantamento por conta de investimentos financeiros
Saldo em 1 de Janeiro	-	-
Aquisições durante o exercício	-	660.000
Investimentos incorporados por via da fusão	-	660.000
Regularização do adiantamento	-	(1.320.000)
	-	-
	2.328.609.041	2.009.050.391

Demonstrações financeiras individuais 2008

O aumento de 123.298.025 euros registado na rubrica "Investimentos em empresas do grupo" inclui o aumento de capital na sociedade Modelo Continente Hipermercados, S.A. no montante de 109.200.000 euros; a constituição da sociedade Edições Book it, S.A. no montante de 1.000.000 euros; a constituição da sociedade Raso, SGPS, S.A. no montante de 12.500.000 euros; a constituição da sociedade Farmácia Selecção, S.A. no montante de 100.000 euros; a aquisição de 100% da sociedade Azulino – Imobiliária, S.A. no montante de 498.025 euros. O aumento de 212.000.000 euros registado na rubrica "Prestações suplementares" corresponde à constituição de prestações suplementares na sociedade Soflorin B.V. no montante de 200.000.000; bem como na sociedade Raso, SGPS, S.A. no montante de 12.000.000 euros.

O aumento de 14.878.381 euros registado na rubrica "Unidades de Participação em Fundos de Investimento" corresponde à subscrição do aumento de capital no Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Imosede.

O montante de (23.817.756) euros registado na rubrica "Unidades de Participação em Fundos de Investimento" corresponde a lucros líquidos recebidos do Fundo de Investimento Imobiliário Imosonae Dois, acumulados no referido fundo, anteriores à data de aquisição pela sociedade.

6. IMOBILIZAÇÕES INCORPÓREAS E CORPÓREAS

Imobilizações incorpóreas:

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, o movimento ocorrido na rubrica de imobilizações incorpóreas e corpóreas, bem como as respectivas amortizações e perdas de imparidade acumuladas foi como se segue:

	Saldo inicial	Aumentos	Diminuições	Transferências	Saldo final
Activo bruto:	2007-12-31				2008-12-31
Propriedade industrial e outros direitos	1.401.602	10.890		136	1.412.628
Software	479				479
Imobilizado incorpóreo em curso	136	160.389	160.389	(136)	-
	1.402.217	171.279	160.389	-	1.413.107
	Saldo inicial	Reforço	Anulação/	Transferências	Saldo final
Amortizações e Perdas de imparidade acumuladas	2007-12-31		reversão		2008-12-31
Propriedade industrial e outros direitos	1.261.255	141.981			1.403.236
Software	479				479
	1.261.734	141.981	-	-	1.403.715
Imobilizações corpóreas:
	Saldo inicial	Aumentos	Diminuições	Transferências	Saldo final
Activo bruto:	2007-12-31				2008-12-31
Equipamento básico	2.464				2.464
Equipamento de transporte	19.062				19.062
Equipamento administrativo	24.805				24.805
Outras imobilizações corpóreas	679				679
	47.010	-	-	-	47.010
	Saldo inicial	Reforço	Anulação/	Transferências	Saldo final
Amortizações e Perdas de imparidade acumuladas	2007-12-31		reversão		2008-12-31
Equipamento básico	657	246			903
Equipamento de transporte	19.062				19.062
Equipamento administrativo	19.316	2.284			21.600
Outras imobilizações corpóreas	679				679
	39.714	2.530			42.244
	Saldo inicial	Aumentos	Diminuições	Transferências	Saldo final
Total Imobilizado Liquido:	2007-12-31				2008-12-31
Imobilizado incorpóreo	140.483	29.298	(160.389)		9.392
Imobilizado corpóreo	7.296	(2.530)			4.766

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, o movimento ocorrido na rubrica de imobilizações incorpóreas e corpóreas, bem como as respectivas amortizações e perdas de imparidade acumuladas foi como se segue:

Imobilizações incorpóreas:
	Saldo inicial	Aumentos	Diminuições	Incorporação	Saldo final
Activo bruto:	2006-12-31			por fusão	2007-12-31
Propriedade industrial e outros direitos	1.401.602				1.401.602
Software				479	479
Imobilizado incorpóreo em curso		136			136
Adiantamentos por conta imobilizações incorpóreas	275.000		275.000
	1.676.602	136	275.000	479	1.402.217
	Saldo inicial	Reforço	Anulação/	Incorporação	Saldo final
Amortizações e Perdas de imparidade acumuladas	2006-12-31		reversão	por fusão	2007-12-31
Propriedade industrial e outros direitos	980.934	280.321			1.261.255
Software				479	479
	980.934	280.321		479	1.261.734
Imobilizações corpóreas:
	Saldo inicial	Aumentos	Diminuições	Incorporação	Saldo final
Activo bruto:	2006-12-31			por fusão	2007-12-31
Equipamento básico	2.464				2.464
Equipamento de transporte	19.062				19.062
Equipamento administrativo	16.653	33		8.119	24.805
Outras imobilizações corpóreas	679				679
	38.858	33		8.119	47.010
	Saldo inicial	Reforço	Anulação/	Incorporação	Saldo final
Amortizações e Perdas de imparidade acumuladas	2006-12-31		reversão	por fusão	2007-12-31
Equipamento básico	411	246			657
Equipamento de transporte	19.062				19.062
Equipamento administrativo	8.663	2.534		8.119	19.316
Outras imobilizações corpóreas	679				679
	28.815	2.780		8.119	39.714
	Saldo inicial			Incorporação	Saldo final
Total Imobilizado Liquido:	2006-12-31	Aumentos	Diminuições	por fusão	2007-12-31
Imobilizado incorpóreo	695.668	(280.185)	275.000		140.483
Imobilizado corpóreo	10.043	(2.747)			7.296

7. IMPOSTOS DIFERIDOS

O detalhe dos activos e passivos por impostos diferidos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, de acordo com as diferenças temporárias que os geraram, é o seguinte:

		Activos		Passivos
		31.Dezembro.2008 31.Dezembro.2007 31.Dezembro.2008 31.Dezembro.2007
Instrumentos Financeiros derivados	1.296.945		470.808	194.034
Anulação de Imobilizações incorpóreas		304
Diferença entre amortizações económicas e fiscais			1.555	39.372
	1.296.945	304	472.363	233.406

O movimento ocorrido nos activos e passivos por impostos diferidos activos nos exercícios findos em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 foi como segue:

	Activos		Passivos
		31. Dezembro.2008 31. Dezembro.2007		31. Dezembro.2008 31. Dezembro.2007
Saldo inicial	304	1.649	233.406	115.282
Efeito em resultados: Anulação de imobilizações incorpóreas (Nota 30)	(304)	(1.345)
Homogeneização das amortizações (Nota 30)			(37.818)	(75.910)
	(304)	(1.345)	(37.818)	(75.910)
Efeito em reservas:
Valorização de instrumentos financeiros	1.296.945		276.775	194.034
Saldo final	1.296.945	304	472.363	233.406

	31.Dezembro.2008			31.Dezembro.2007
	Prejuízo	Valor	Data limite	Prejuízo	Valor	Data limite
	fiscal	de imposto	de utilização	fiscal	de imposto	de utilização
Gerados em 2005	-	-	2011	36.519.737	9.129.934	2011
	-	-		36.519.737	9.129.934

De acordo com a legislação em vigor, as declarações fiscais estão sujeitas a revisão e correcção por parte das autoridades fiscais durante um período de quatro anos (dez anos para a Segurança Social, inclusive, e cinco anos a partir de 2001) excepto quando tenham havido prejuízos fiscais, tenham sido concedidos benefícios fiscais, ou estejam em curso inspecções, reclamações ou impugnações, casos estes em que os prazos são prolongados ou suspensos.

O Conselho de Administração entende que eventuais revisões por parte da Administração Fiscal não resultarão em quaisquer passivos para a empresa.

8. EMPRÉSTIMOS A EMPRESAS DO GRUPO

Em 31 de Dezembro de 2008 e em 31 de Dezembro de 2007, o detalhe dos activos não correntes era o seguinte (Nota 33).

	31.Dezembro.2008 31.Dezembro.2007
Empréstimos concedidos a empresas do grupo	1.263.332.780	774.196.909

Estes empréstimos vencem juros à taxa mercado, e o seu justo valor é idêntico ao seu valor contabilístico. Os empréstimos referem-se a operações de suprimentos sem prazo de reembolso definido.

9. CLIENTES

O montante registado em dívidas de Clientes corresponde a montantes facturados, relativos a Fee's de Gestão, essencialmente a empresas do Grupo Sonae Distribuição, SGPS, S.A..

À data de balanço, não existem contas a receber vencidas e não foram registadas quaisquer perdas de imparidade, dado não existirem indicações de que os clientes não cumpram as suas obrigações.

10. EMPRESAS DO GRUPO – CORRENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe da rubrica Empresas do grupo era o seguinte:

Valores devedores:
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empréstimos de curto prazo (Nota 33)	263.578.000	61.473.000
Juros por liquidar	44.636.742	32.629.586
Impostos - RETGS (a)	13.599.657	29.141.669
Outros (b)		611.200.000
	321.814.399	734.444.255
Valores credores:
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empréstimos de curto prazo (Nota 33)	568.836.000	308.140.500
Juros por liquidar	12.428	-
Impostos - RETGS (a)	6.791.301	2.134.122
	575.639.729	310.274.622

• a) Imposto do exercício apurado pelas empresas do grupo tributadas de acordo com o Regime Especial de Tributação de Grupos de Sociedades.
• b) O valor registado na rubrica Outros, em 31 de Dezembro de 2007, corresponde ao pagamento por conta da aquisição da Continente Hipermercados, S.A. (ex-Carrefour) efectuado pela Sonae Distribuição, SGPS, S.A. em nome da sociedade Modelo Continente Hipermercados, S.A. – Sucursal em Espanha regularizado em 2008.

Não existiam activos vencidos ou em imparidade em 31 de Dezembro de 2008 e 2007. O justo valor dos empréstimos concedidos a empresas do grupo é similar ao seu valor contabilístico.

11. ESTADO E OUTROS ENTES PÚBLICOS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 esta rubrica tinha a seguinte composição:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Imposto sobre o rendimento	7.528.261	9.916.188
	7.528.261	9.916.188
Valores credores:
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Imposto sobre o valor acrescentado	239.631	565.698
Contribuições para a Segurança Social	2.144	2.110
Retenção de Imposto sobre Rendimentos	16.923	413.455
Outros	1.893.402	203.435
	2.152.100	1.184.698

12. OUTRAS DÍVIDAS DE TERCEIROS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe da rubrica Outras dívidas de terceiros era o seguinte:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Não vencido	7.404.536	7.101.105

A rubrica de Outros devedores apresenta o montante de, aproximadamente, 5.790.887 euros (o mesmo montante em 2006) relativos a impostos que se encontram reclamados junto das autoridades fiscais, sendo entendimento do Conselho de Administração da Sonae Distribuição que o resultado da reclamação efectuada lhe será favorável, facto pelo qual não registou qualquer ajustamento para fazer face a eventuais perdas.

Os restantes valores referem-se a contas a receber, não vencidos, e sem qualquer indício de imparidade.

13. OUTROS ACTIVOS CORRENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe da rubrica Outros activos correntes era o seguinte:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Custos diferidos	1.067.329	599.972
Acréscimo proveitos	1.870.069	1.451.118
	2.937.398	2.051.090

A rubrica custos diferidos discrimina-se da seguinte forma:

(i) 290.633 euros (230.856 euros em 2007) relativos à especialização de seguros;

(ii) 776.696 euros (369.116 euros em 2007) relativos à especialização de custos com a emissão de dívida.

A rubrica acréscimos de proveitos discrimina-se da seguinte forma:

(i) 739.602 euros (1.019.290 euros em 2007) relativos a juros de empréstimos concedidos a empresas do Grupo.

(ii) 1.130.467 euros (431.828 euros em 2007) relativos a outros juros de mora ou indemnizatórios.

14. INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

Derivados de cobertura taxa de juro

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o justo valor dos instrumentos derivados, calculado tendo por base os valores de mercado actuais de instrumentos financeiros equivalentes de taxa de juro é estimado como segue:

	31. Dezembro.2008	31. Dezembro.2007
Activos	1.776.634	1.113.658
Passivos	4.894.132	-

O valor dos derivados registados como activo correspondem a swaps de taxa de juro com o objectivo de fixação de taxa de juro de empréstimos obtidos.

O valor registado em passivo corresponde a zero cost collars de taxa de juro e destinam-se a diminuir a volatilidade de taxa de juro de empréstimos obtidos.

Estes instrumentos de cobertura de taxa de juro encontram-se avaliados pelo seu justo valor, à data do balanço, determinado por avaliações efectuadas pelo Grupo com recurso a sistemas informáticos de valorização de instrumentos derivados. A determinação do justo valor destes instrumentos financeiros teve por base, para os swaps, a actualização para a data do balanço dos "cash-flows" futuros resultantes da diferença entre a taxa de juro fixa do "leg" fixo do instrumento derivado e a taxa de juro variável indexante do "leg" variável do instrumento derivado. Para opções o justo valor é determinado com base no modelo de "Black-Scholes" e suas variantes.

Os ganhos e perdas do exercício associados à variação do justo valor dos instrumentos derivados ascenderam a uma perda líquida de 3.955.057 euros, excluindo o efeito do registo

do respectivo imposto diferido passivo e foram registados directamente na rubrica de capitais próprios.

15. CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007, o detalhe de Caixa e equivalentes de caixa era o seguinte:

		31.Dezembro.2008 31.Dezembro.2007
Depósitos bancários	51.391.607	13.036
Aplicações de tesouraria	34.997	34.997
Caixa e equivalentes de caixa no balanço	51.426.604	48.033
Descobertos bancários (Nota 18)	(1.476.433)	(2.809)
Caixa e equivalentes de caixa na demonstração de fluxos de caixa	49.950.171	45.224

Em descobertos bancários estão considerados os saldos credores de contas correntes com instituições financeiras, incluídos no balanço na rubrica de Empréstimos bancários.

16. CAPITAL SOCIAL

Em 31 de Dezembro de 2008, o capital social, integralmente subscrito e realizado, está representado por 1.000.000.000 acções ordinárias (1.100.000.000 em 31 de Dezembro de 2007), com o valor nominal de 1 euro cada uma.

Durante o exercício a Empresa procedeu à aquisição a uma sua filial de 100.000.000 de acções pelo montante de 255.000.000 Euros.

A 22 de Dezembro de 2008 a sociedade procedeu à redução do seu capital social em 100.000.000 acções através da extinção de acções próprias adquiridas.

Em 31 de Dezembro de 2008 o capital subscrito da sociedade era detido como segue:

__ Entidade	%
Sonae, SGPS, S.A.	82,48
Sonae Investments, B.V.	17,52

17. RESERVAS

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Reservas legais	99.300.000	95.000.000
	99.300.000	95.000.000
Reservas e Resultados transitados:
Reservas nos termos do artº 324 CSC	-	205.000.000
Reservas de justo valor	-	-
Reservas de cobertura	-3.316.342	538.170
Outras reservas	664.814.565	619.976.791
	661.498.223	825.514.961
	760.798.223	920.514.961

Em 31 de Dezembro de 2008, a Empresa apresentava 99.300.000 euros (95.000.000 euros em 31 de Dezembro de 2007) relativos a Reservas legais, as quais, de acordo com o Código das Sociedades Comerciais, não podem ser objecto de distribuição aos accionistas a não ser em caso de liquidação da Empresa, mas podem ser utilizadas para absorver prejuízos acumulados, depois de esgotadas as outras reservas, ou incorporadas em capital.

Em resultado da extinção de acções próprias referida na nota 16 o valor relativo à Reserva nos termos do artigo 324º CSC foi libertado, sendo o montante líquido entre a reserva constituída e o custo de aquisição das acções próprias no montante de 50.000.000 Euros sido transferido para Outras Reservas.

18. EMPRÉSTIMOS

Em 31 de Dezembro de 2008 e em 31 de Dezembro de 2007 os empréstimos tinham o seguinte detalhe:

		31.Dezembro.2008					31.Dezembro.2007
	Valor Contabilístico		Valor Nominal		Valor Contabilístico		Valor Nominal
	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente	Corrente	Não Corrente
Empréstimos bancários	20.000.000	230.000.000	20.000.000	230.000.000
Descobertos bancários	1.476.433		1.476.433		2.809		2.809
Empréstimos obrigacionistas		99.978.611 1.001.716.603		100.000.000 1.006.925.000		1.100.672.731		1.106.925.000
		121.455.044 1.231.716.603		121.476.433 1.236.925.000		2.809 1.100.672.731		2.809 1.106.925.000

Os empréstimos e juros são reembolsáveis nos seguintes anos:

	31.Dezembro.2008			31.Dezembro.2007
	Capital	Juros			Capital	Juros
2008			2008		2.809	57.954.762
2009	121.476.433	66.148.798	2009		100.000.000	54.619.895
2010	64.925.000	55.384.580	2010		64.925.000	51.688.373
2011	82.000.000	53.519.269	2011		82.000.000	48.380.361
2012	350.000.000	42.985.468	2012		350.000.000	38.775.565
2013	155.000.000	32.794.303	2013		155.000.000	25.634.467
2014	230.000.000	24.247.911	+2014		355.000.000	35.317.289
+2015	355.000.000	13.070.720
	1.358.401.433	288.151.049			1.106.927.809	312.370.710

Os empréstimos obrigacionistas podem ser resumidos como segue:

Modelo Continente - 2003	82.000.000
Modelo Continente - 2004	100.000.000
Modelo Continente - 2005/2010	64.925.000
Modelo Continente - 2005/2012	150.000.000
Modelo Continente - 2007/2012	200.000.000
Sonae Distribuição - 2007/2015	200.000.000
Sonae Distribuição Setembro - 2007/2015	310.000.000

Empréstimo por obrigações – MODELO CONTINENTE - 2003

1.640.000 obrigações - Valor Nominal: 50 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 0,75% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado, com pagamentos em 15 de Abril e em 15 de Outubro de cada ano.

Reembolso: Será amortizado ao seu valor nominal, de uma só vez, no termo do prazo do empréstimo, em 15 de Outubro 2011. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE - 2004

10.000.000 obrigações - Valor Nominal: 10 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 1,15% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado, com pagamentos em 18 de Março e em 18 de Setembro de cada ano.

Reembolso: Será amortizado ao seu valor nominal, de uma só vez, no termo do prazo do empréstimo, em 18 de Março 2009. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE - 2005/2010

265 000 obrigações - Valor Nominal: 245 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, adicionada de um spread de 0,70% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado, com pagamentos em 3 de Fevereiro e em 3 de Agosto de cada ano.

Reembolso: Será amortizado ao seu valor nominal, no final do 5º cupão de vida do empréstimo, ou seja, em 3 de Agosto de 2010, salvo se ocorrer reembolso antecipado.

Reembolso antecipado (Call-Option): O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente, total ou parcialmente, por redução ao valor nominal das obrigações, no 2º, 3º ou 4º ano de vida do empréstimo mediante o pagamento de um prémio de 0,125% sobre o valor reembolsado.

Em 3 de Agosto de 2007 a sociedade procedeu, de acordo com as condições de emissão, à amortização parcial das obrigações. A amortização será de 755 euros por obrigação, com um prémio a atribuir no montante de 0,94375 euros por obrigação.

Após amortização, o empréstimo reduziu-se para 64.925.000 euros, representado por 265.000 obrigações com o valor nominal de 245 euros cada.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE - 2005/2012

15.000.000 obrigações - Valor Nominal: 10 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 7 (sete) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,85%.

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamento em 2 de Fevereiro e em 2 de Agosto de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 14º cupão, ou seja, em 2 de Agosto de 2012, salvo se ocorrer reembolso antecipado.

Reembolso antecipado (Call-Option): O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, total ou parcialmente, por redução ao valor nominal das obrigações, nas datas de pagamento do 10º, 11º, 12º e 13º cupões.

Empréstimo por obrigações - MODELO CONTINENTE - 2007/2012

4.000 Obrigações – Valor Nominal: 50.000 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 5 (cinco) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,5% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 30 de Abril e em 30 de Outubro de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 10º cupão, ou seja, em 30 de Abril de 2012. Não existe possibilidade de reembolso antecipado nem por parte da emitente nem por parte dos obrigacionistas.

Empréstimo por obrigações - SONAE DISTRIBUIÇÃO - 2007/2015 4.000.000 Obrigações – Valor Nominal: 50 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, com um spread de 0,48% a.a..

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 10 de Fevereiro e em 10 de Agosto de cada ano.

Reembolso: Ao par, na data de pagamento do 16º cupão, ou seja, em 10 de Agosto de 2015.

Reembolso antecipado (Call-Option): O empréstimo poderá ser reembolsado total e antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, nas datas de pagamento do 10º, 12º, 14º cupões.

Empréstimo por obrigações - SONAE DISTRIBUIÇÃO SETEMBRO - 2007/2015 31.000.000 Obrigações – Valor Nominal: 10 euros.

Prazo Máximo do Empréstimo: Será de 8 (oito) anos.

Taxa de Juro anual: A taxa de juro é variável, indexada à taxa EURIBOR a 6 meses verificada no segundo dia útil Target anterior ao início do período de contagem de juros, acrescida de um spread de 0,25% a.a. nas primeiras 3 datas de pagamento de juros e 0,55% a.a. a partir da 4ª data de pagamento de juros.

Pagamento de Juros: Semestral e postecipado com pagamentos em 10 de Março e em 10 de Setembro de cada ano (cada uma Data de Pagamento de juros).

Reembolso: Ao par nos seguintes termos:

50% na data de pagamento do 12º cupão, ou seja, em 10 de Setembro de 2013;

50% na data de pagamento do 16º cupão, ou seja, em 10 de Setembro de 2015.

Reembolso antecipado (Call-Option): O empréstimo poderá ser reembolsado antecipadamente por iniciativa da Emitente, sem penalização, total ou parcialmente, por redução ao valor nominal das obrigações, nas 10ª, 11ª, 12ª, 13ª, 14ª e 15ª datas de pagamento de juros.

Reembolso antecipado extraordinário (Call-Option): até ao final do 18º mês de vida do empréstimo nas seguintes condições:

(i) o empréstimo poderá ser reembolsado total ou parcialmente, sem penalizações, em cada Data de Pagamento de Juros;

(ii) o empréstimo poderá ser reembolsado total ou parcialmente, sujeito a Breakage Costs, com 30 dias de pré-aviso no decurso de cada período de juros.

Os montantes de instrumentos financeiros destinados a cobrir as carências de tesouraria disponíveis a 31 de Dezembro de 2008 e 2007 podem ser resumidas como se segue:

		31.Dezembro.2008		31.Dezembro.2007
	Compromisso Compromisso		Compromisso	Compromisso
	Inferior a 1	Superior a 1	Inferior a 1 ano	Superior a 1 ano
Montante de Linhas Contratadas	308.370.074	400.000.000	257.280.525	400.000.000
Montante de Linhas Disponiveis	286.893.641	170.000.000	260.870.074	400.000.000

Os montantes considerados em instrumentos financeiros com compromisso superior a 1 ano são programas de papel comercial com garantia de colocação com um prazo de 6 ano. Dado que é intenção de manter a utilização desta forma de financiamento por um período superior a 1 ano, a Empresa classificou estes montantes como não correntes.

19. FORNECEDORES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica de fornecedores apresenta valores a liquidar num prazo não superior a 90 dias, resultantes de aquisições decorrentes da actividade normal da empresa.

20. OUTRAS DÍVIDAS A TERCEIROS

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica Outras dívidas a terceiros tinha o seguinte detalhe:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Outras dívidas a terceiros	5.650	3.965.364

Todos estes passivos são exigíveis à vista.

21. OUTROS PASSIVOS CORRENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 a rubrica Outros passivos correntes tinha o seguinte detalhe:

Acréscimo de Custos	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Remunerações a liquidar	330.879	302.466
Juros a liquidar	23.610.332	19.220.778
Responsabilidade por prémios de desempenho diferido	200.930	906.445
Outros	158.044	90.242
	24.300.185	20.519.931

A Empresa, em 2008 e em anos anteriores, concedeu aos seus colaboradores prémios de desempenho diferidos sob a forma de acções, a adquirir a custo zero, três anos após a sua atribuição. Em qualquer dos casos, a aquisição poderá efectuar-se entre a data homóloga do 3º ano após a atribuição e o final desse ano. A sociedade tem o direito de entregar em substituição de acções o valor equivalente em dinheiro. O exercício dos direitos só ocorre se o colaborador estiver ao serviço de empresa do Grupo Sonae, na data de vencimento. Estas responsabilidades são valorizadas nos termos da Nota 2.6. Nas demonstrações financeiras consolidadas encontra-se apresentada uma descrição detalhada do referido plano.

22. PROVISÕES E PERDAS POR IMPARIDADE ACUMULADAS

Em 31 de Dezembro de 2008 o movimento ocorrido na rubrica Provisões e perdas por imparidade acumuladas foi como se segue:

Rubrica	Saldo Inicial	Aumentos	Diminuições	Saldo Final
Imparidade em investimentos	38.568.497	7.300.000		45.868.497

O aumento de 7.300.000 euros foi reconhecido por contrapartida da rubrica de Resultados relativos a investimentos (Nota 29), tendo em consideração o valor da avaliação dos activos líquidos da filial em questão (fundamentalmente imóveis).

23. ACTIVOS E PASSIVOS CONTINGENTES

Em 31 de Dezembro de 2008 e em 31 de Dezembro de 2007, o detalhe de Activos e Passivos contingentes era o seguinte:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Garantias Prestadas:
por processos fiscais em curso	53.558.849	18.821.550
por processos autárquicos em curso	289.380	289.380
outras	14.633.113
	68.481.342	19.110.930

Não foi criada qualquer provisão para fazer face a eventuais riscos relacionados com os diferendos para os quais foram prestadas garantias, por ser entendimento do Conselho de Administração que da resolução dos referidos diferendos não resultarão quaisquer passivos para a Sociedade.

A Empresa garantiu o cumprimento das obrigações assumidas pela Sonae Capital Brasil, S.A. no âmbito da alienação de uma subsidiária no Brasil relacionadas com a resolução de processos de natureza fiscal envolvendo a subsidiária alienada, conforme descrito na Nota 32 do Anexo às demonstrações financeiras consolidadas. O Conselho de Administração entende que da resolução daqueles processos não resultarão perdas para a Empresa.

24. PARTES RELACIONADAS

Os saldos e transacções mais significativos efectuados com entidades relacionadas, durante os exercícios findos em 31 de Dezembro de 2008 e 31 de Dezembro de 2007, foram:

Prestação de Serviços Transacções		Outros proveitos operacionais
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empresa- Mãe
Empresas do grupo e associadas	1.590.069	3.128.682	3.074.421	3.170.758
	1.590.069	3.128.682	3.074.421	3.170.758
Transacções		Juros recebidos		Juros suportados
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empresa- Mãe	120.748	2.787.374	176.861
Empresas do grupo e associadas	90.285.103	60.102.568	8.257.961	11.235.553
Outras partes relacionadas	148.517		6.516
	90.554.368	62.889.942	8.441.338	11.235.553
Transacções	Dividendos recebidos
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empresa- Mãe
Empresas do grupo e associadas	255.629.909	18.193.658
	255.629.909	18.193.658
Saldos		Contas a receber		Contas a pagar
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empresa- Mãe
Empresas do grupo e associadas	61.089.045	678.868.933	2.637.449	3.386.950
Outras partes relacionadas	56.028	8.735	17.065	4.646
	61.145.073	678.877.668	2.654.514	3.391.596
Saldos		Empréstimos concedidos		Empréstimos obtidos
	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Empresa- Mãe
Empresas do grupo e associadas	1.521.713.780	835.669.909	568.790.000	308.140.500
Outras partes relacionadas	5.197.000		46.000
	1.526.910.780	835.669.909	568.836.000	308.140.500

Consideram-se partes relacionadas incluídas na categoria de Empresa - mãe as empresas Sonae, SGPS, S.A. e Efanor Investimentos, SGPS, S.A.; na categoria de Empresas do grupo e associadas todas as empresas participadas pela Sonae Distribuição, SGPS, S.A. conforme descritas no anexo consolidado; na categoria Outras partes relacionadas as empresas subsidiárias e entidades sob controlo conjunto da Sonae, SGPS, S.A. e Efanor Investimentos, SGPS, S.A

Para além das transacções acima identificadas com as filiais e associadas do Grupo Sonae, SGPS, S.A. não existiram transacções com outras empresas relacionadas.

Durante o exercício foram concedidas operações de tesouraria à Sonae SGPS, S.A., no montante global de 280.997.000 Euros (359.425.000 euros em 2007), os quais foram liquidadas durante o exercício; bem como foram obtidas operações de tesouraria da Sonae SGPS, S.A no montante de 85.500.000 euros, as quais foram igualmente liquidadas durante o exercício.

Em 2008 e 2007, não ocorreram transacções com os Administradores da sociedade nem lhes foram concedidos empréstimos, sendo que as suas remunerações e de outros colaboradores com responsabilidade de tomada de decisão estratégica estão divulgados nas demonstrações financeiras consolidadas.

Em 31 de Dezembro de 2008 e de 2007 não existiam saldos com os administradores da sociedade.

25. PRESTAÇÕES DE SERVIÇOS

O montante relativo a prestações de serviços corresponde fundamentalmente a valores facturados por serviços prestados a empresas do Grupo Sonae Distribuição em Portugal.

26. OUTROS PROVEITOS OPERACIONAIS

A repartição dos outros proveitos operacionais nos exercícios de 2008 e 2007 é a seguinte:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Recuperação de encargos (a)	3.137.897	3.170.758
Ganhos em imobilizações incorpóreas	539.611
Outros proveitos operacionais	70.224	9.173
	3.747.732	3.179.931

a) Proveitos relativos a custos assumidos por conta das participadas e posteriormente redebitados (Nota 27).

27. OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Impostos Indirectos	2.955.438	3.164.210
Serviços Bancários	217.798	110.964
Outros	16.960	14.580
	3.190.196	3.289.754

O montante de impostos indirectos suportados no exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 e 31 de Dezembro de 2007 corresponde, fundamentalmente, a custos com taxas para abertura de lojas de retalho os quais foram posteriormente redebitados às Empresas do Grupo que detêm a exploração dessas novas lojas (Nota 26).

28. RESULTADOS FINANCEIROS

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Custos e perdas:
Juros suportados
relativos a descobertos e empréstimos bancários	13.760.219	3.080.111
relativos a obrigações não convertíveis	59.690.981	40.916.098
relativos a derivados cobertura	131.509
relativos a emprestimos obtidos de empresas do grupo	8.441.338	11.235.553
outros	273	5.586
	82.024.320	55.237.348
Diferenças de câmbio desfavoráveis
outros	23
	23
Outros custos e perdas financeiras:
encargos de emissão de dívida	2.378.916	1.941.330
outros	141.941	556.169
	84.545.200	57.734.847
Resultados financeiros	8.682.764	13.059.104
	93.227.964	70.793.951
Proveitos e ganhos: Juros obtidos
relativos a depósitos bancários	59.530	7.418.942
relativos a unidades de participação		6.779.673
relativos a emprestimos concedidos de empresas do grupo	90.554.368	56.110.269
relativos a derivados cobertura		381.455
outros	2.613.793	103.527
Outros proveitos e ganhos financeiros	273	85
	93.227.964	70.793.951

Os resultados financeiros nos exercícios de 2008 e 2007 têm a seguinte decomposição:

29. RESULTADOS RELATIVOS A INVESTIMENTOS

Em 31 de Dezembro de 2008 e em 31 de Dezembro de 2007 o detalhe dos resultados relativos a investimentos era o seguinte:

	2008		2007
	4º Trimestre	Acumulado	4º Trimestre	Acumulado
Dividendos	19.329.772	255.629.909		18.193.658
Ganhos na alienação de investimentos				35.728.616
Perdas na alienação de investimentos				(5.454.530)
Perdas de imparidade de investimentos (Nota 22)	(7.300.000)	(7.300.000)		(3.422.506)
Reversão (Perdas) imparidade de investimentos (Nota 22)				4.300.247
	12.029.772	248.329.909		49.345.485

A 31 de Dezembro de 2008 a sociedade registou uma perda de imparidade de investimentos na sua participação da Sontária – Empreendimentos Imobiliários, S.A. no montante de 7.300.000 euros (Nota 22).

O montante registado em 2007 relativo a reversão de perdas por imparidade resulta da alienação do instrumento financeiro para que a referida imparidade tinha sido constituída.

30. IMPOSTO SOBRE O RENDIMENTO

Os impostos sobre o rendimento reconhecidos no exercício de 2008 e 2007 são detalhados como segue:

		31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Estimativa de imposto		(504.626)	(135.073)
Excesso / (Insuficiência) estimativa		55.645	(9.245.971)
Outros			1.087.487
	Imposto corrente	(448.981)	(8.293.557)
Anulação imobilizado incorpóreo (Nota 8)		(304)	(1.345)
Diferença entre amortizações económicas e amortizações fiscais (Nota 5)		37.817	75.910
Tributação de Fundos de Investimento Imobiliário		6.868.777
Prejuízos fiscais (utilizados ao nível RETGS)		3.076.465	31.138.729
Outros		-	-
	Imposto diferido	9.982.755	31.213.294
		9.533.774	22.919.737

A reconciliação do resultado antes de impostos com o imposto do exercício em 31 de Dezembro de 2008 e 2007 é como se segue:

	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Resultado antes de Imposto	256.578.307	61.218.037
Taxa de Imposto	25,00%	26,50%
	64.144.577	16.222.780
Utilização de perdas fiscais anteriormente não reconhecidas	(10.858.858)	(35.390.551)
Perdas de Imparidade não aceites fiscalmente	1.825.000	232.601
Insuficiência/Excesso de estimativa de imposto	(55.645)	9.245.971
Diferencial entre mais e menos valias fiscais e contabilísticas		(8.070.333)
Efeito de Dividendos não sujeitos a tributação	(57.655.439)	(4.821.319)
Tributação de Fundos de Investimento Imobiliário	(6.868.777)
Outros	1.752.658	(338.886)
Benefícios fiscais	(1.817.281)
Imposto sobre o Rendimento	(9.533.766)	(22.919.737)

O valor apresentado como Tributação de Fundos de Investimento imobiliário refere-se ao crédito de imposto auferido pela Empresa em resultado do recebimento de rendimentos de Fundos de Investimento Imobiliários gerados em data anterior à aquisição do Fundo pela Empresa e que foram registados (líquidos de imposto) na rubrica de Investimentos Financeiros (Nota 5).

31. RESULTADOS POR ACÇÃO

Os resultados por acção do exercício foram calculados, tendo em consideração os seguintes montantes:

	31. Dezembro.2008	31. Dezembro.2007
Resultados
Resultados para efeito de cálculo do resultado líquido por acção básico
(resultado líquido do exercício)	266.112.081	84.137.774
Resultados para efeito do cálculo do resultado líquido por acção diluído	266.112.081	84.137.774
Número de acções
Número médio ponderado de acções para efeito de cálculo do
resultado líquido por acção básico	1.000.000.000	1.000.000.000
Número médio ponderado de acções para efeito de cálculo do
resultado líquido por acção diluído	1.000.000.000	1.000.000.000
Resultado por acção (básico e diluído)	0,266	0,084

Conforme Assembleia Geral de Accionistas de 31 de Março de 2008, foram atribuídos 85.000.000,00 euros, a título de dividendos.

32. APROVAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

As demonstrações financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administração e autorizadas para emissão em 03 de Março de 2009.

O resultado líquido do exercício da empresa Sonae Distribuição, SGPS, S.A., foi de 266.112.080,73 euros, relativamente ao qual o Conselho de Administração propõe a seguinte distribuição:

Reserva legal Reservas livres	14.700.000,00 euros 116.412.080,73 euros
Dividendos	85.000.000,00 euros
Total	266.112.080,73 euros

33. CUMPRIMENTO DE DISPOSIÇÕES LEGAIS

Decreto-Lei nº 3318/94 art. 5º nº 4

Durante o período findo a 31 de Dezembro de 2008 foram celebrados contratos de Suprimentos com as seguintes empresas:

Azulino Imobiliária, S.A. Bertimóvel – Sociedade Imobiliária, S.A. Canasta – Empreendimentos Imobiliários, S.A. Chão Verde – Sociedade de Gestão Imobiliária, S.A. Contibomba – Comércio e Distribuição de Combustíveis, S.A. Contimobe – Imobiliária Castelo Paiva, S.A. Cumulativa – Sociedade Imobiliária, S.A. Difusão – Sociedade Imobiliária, S.A. Fozimo – Sociedade Imobiliária, S.A. IGI – Investimento Imobiliário, S.A. Iginha – Sociedade Imobiliária, S.A. Imoconti – Sociedade Imobiliária, S.A. Imomuro – Sociedade Imobiliária, S.A. Imoresultado – Sociedade Imobiliária, S.A.

Imosistema – Sociedade Imobiliária, S.A. MJLF – Empreendimentos Imobiliários, S.A. Modelo Continente Hipermercados, S.A. Modelo Continente Seguros – Sociedade de Mediação, Lda Predicomercial – Promoção Imobiliária, S.A. Raso, SGPS, S.A. Selifa – Sociedade de Empreendimentos Imobiliários, S.A. Sempre à Mão – Sociedade Imobiliária, S.A. Sociloures – Sociedade Imobiliária, S.A. Sondis Imobiliária, S.A. Soflorin, B.V. Sonae Retalho España, S.A. Sontária – Empreendimentos Imobiliários, S.A. Sonvecap, B.V. Sportzone – Comércio de Artigos de Desporto, S.A.

Durante o período findo a 31 de Dezembro de 2008 foram celebrados contratos de Operações de tesouraria com as seguintes empresas:

Bertimóvel – Sociedade Imobiliária, S.A. Best Offer – Prestação de Informação pela Internet, S.A. Bikini – Portal de Mulheres, S.A. Carnes do Continente – Indústria e Distribuição de Carnes, S.A. Citorres – Sociedade Imobiliária, S.A. Contibomba – Comércio e Distribuição de Combustíveis, S.A. Contimobe – Imobiliária Castelo Paiva, S.A. Continente Hipermercados, S.A. Difusão – Sociedade Imobiliária, S.A. Edições Book.it – S.A. Efanor – Design e Serviços, S.A. Efanor – Indústria de Fios, S.A. Equador & Mendes – Agência de Viagens e Turismo, S.A. Estevão Neves – Hipermercados da Madeira, S.A. Farmácia Selecção, S.A. Fozimo – Sociedade Imobiliária, S.A. Fozmassimo – Sociedade Imobiliária, S.A. Global S – Hipermercados, S.A. IGI – Investimento Imobiliário, S.A. Igimo – Sociedade Imobiliária, S.A. Iginha – Sociedade Imobiliária, S.A. Imoconti – Sociedade Imobiliária, S.A. Imoestrutura – Sociedade Imobiliária, S.A. Imoresultado – Sociedade Imobiliária, S.A. Infofield – Informática, S.A. Inventory – Acessórios de Casa, S.A. Modalfa – Comércio e Serviços, S.A. Modelo Com. – Vendas por Correspondência, S.A. Modelo Continente – Operações de Retalho, SGPS, S.A. Modelo Continente Hipermercados, S.A. Modelo Continente Hipermercados, S.A. – Sucursal España Modelo Continente Seguros – Sociedade de Mediação, Lda. Modelo Hiper – Imobiliária, S.A. NA – Comécio e artigos de Desporto, S.A. NA – Equipamentos para o Lar, S.A. Nova Equador Internacional – Agência de Viagens e Turismo, Lda. Nova Equador P.C.O Organização de Eventos, Sociedade Unipessoal, Lda Peixes do Continente – Indústria e Distribuição de Peixe, S.A. Pharmacontinente – Saúde e Higiene, S.A.

Predicomercial – Promoção Imobiliária, S.A. Sempre à Mão – Sociedade Imobiliária, S.A. Sesagest – Projectos e Gestão Imobiliária, S.A. Socijofra – Sociedade Imobiliária, S.A. Sociloures – Sociedade Imobiliária, S.A. Solaris – Supermercados, S.A. Sonae, SGPS, S.A. Sondis Imobiliária, S.A. Sontária – Empreendimentos Imobiliários, S.A. Sonvecap, B.V. Sportzone – Comércio de Artigos de Desporto, S.A. Star – Agência de Viagens e Turismo, S.A. Tlantic Portugal – Sistemas de Informação, S.A. Todos os Dias – Comércio Retalhista e Exploração de Centros Comercias, S.A. Valor N, S.A. Worten – Equipamentos para o Lar, S A.

As respectivas posições credoras em 31 de Dezembro de 2008 e 31 de Dezembro de 2007 são as seguintes:

Empréstimos concedidos correntes (Nota10) e não correntes (Nota 8):

EMPRESAS Azulino - Imobiliária, S.A.	31.Dezembro.2008 4.193.256	31.Dezembro.2007 -
Bertimóvel - Sociedade Imobiliária, S.A.	18.910.000	15.934.000
Canasta - Empreendimentos Imobiliários, S.A.	2.916.000	3.006.000
Chão Verde - Sociedade de Gestão Imobiliária, S.A.	2.622.584	2.791.584
Citorres - Sociedade Imobiliária, S.A.	3.662.000	3.973.000
Contibomba - Comércio e Distribuição de Combustíveis, S.A.	134.000	214.000
Contimobe - Imobiliária Castelo Paiva, S.A.	72.759.000	75.909.000
Continente Hipermercados, S.A. - Sucrussal	180.735.000	-
Cumulativa - Sociedade Imobiliária, S.A.	2.961.000	3.056.000
Difusão - Sociedade Imobiliária, S.A.	28.726.000	25.527.000
Efanor - Indústria de fios, S.A.	375.000	1.253.000
Equador & Mendes - Agência Viagens e Turismo, Lda	354.000	213.000
Fozimo – Sociedade Imobiliária, S.A.	1.809.000	1.932.000
Global S - Hipermercados, Lda	-	735.000
IGI - Investimento Imobiliário, S.A,	227.072.000	183.902.000
Igimo – Sociedade Imobiliária, S.A.	557.000	595.000
Iginha – Sociedade Imobiliária, S.A.	14.179.500	14.277.500
Imoconti – Sociedade Imobiliária, S.A.	17.904.222	18.761.222
Imoestrutura - Sociedade Imobiliária, S.A.	491.000	621.000
Imomuro - Sociedade Imobiliária, S.A.	4.160.897	4.106.897
Imoresultado – Sociedade Imobiliária, S.A.	404.000	388.000
Imosistema - Sociedade Imobiliária, S.A.	4.421.000	4.565.000
Infofield - Informática, S.A.	9.980.000	5.000.000
MJLF - Empreendimentos Imobiliários, S.A.	3.785.000	3.981.000
Modalfa - Comércio e Serviços, S.A.	1.604.000	11.139.000
Modelo Continente Hipermercados, S.A.	154.022.000	103.322.000
Modelo Continente Seguros - Sociedade de Mediação, Lda	5.390.000	1.400.000
Modelo Continente - Operações de Retalho, SGPS, S.A.	46.280.000	-
NA - Equipamentos para o Lar, S.A.	735.000	-
Nova Equador Internacional - Agência de Viagens e Turismo, Lda	-	176.000
Pharmacontinente - Saúde e Higiene, S.A.	9.995.000	4.854.000
Predicomercial - Promoção Imobiliária, S.A.	11.277.000	10.950.000
Raso, S.G.P.S., S.A.	3.250.000	-
Selifa - Sociedade de Empreendimentos Imbiliários, S.A.	3.977.000	4.189.000
Sempre à Mão - Sociedade Imobiliária, SA	24.294.128	17.128
Sesagest - Projectos e Gestão Imobiliária, S.A.	36.775.183	47.354.000
Socijofra - Sociedade Imobiliária, S.A.	7.865.000	8.131.000
Sociloures - Sociedade Imobiliária, S.A.	30.083.347	31.635.347
Soflorin, B.V.	536.540.000	34.276.568
Solaris Supermercados, S.A.	-	1.171.000
Sonae Retalho España, S.A.	235.002	13.002
Sondis Imobiliária, S.A.	22.317.159	20.278.159
Sontária - Empreendimentos Imobiliários, S.A.	3.243.502	3.639.502
Sonvecap, B.V.	-	150.976.000
Sportzone - Comércio de Artigos de Desporto, S.A.	17.323.000	23.336.000
Star Viagens e Turismos, S.A.	4.843.000	-
SRE - Projectos de Consultoria, S.A.	-	-
Tlantic Portugal - Sistemas de Informação, S.A.	83.000	4.000
Todos os Dias - Comércio Ret. e Expl. de Centros Comerciais, S.A.	81.000	1.067.000
Valor N, S.A.	3.586.000
Worten - Equipamentos para o Lar, S A.	-	7.000.000
	1.526.910.780	835.669.909

Dos montantes acima, 1.263.332.780 Euros (774.196.909 Euros em 31 de Dezembro de 2007) encontram-se registados como activos não correntes.

As respectivas posições devedoras relativas aos contratos mencionados à data de 31 de Dezembro de 2008 e 31 de Dezembro de 2007 eram como se segue:

Empréstimos obtidos correntes (Nota 10):

EMPRESAS	31.Dezembro.2008	31.Dezembro.2007
Best Offer - Prestação de Informações pela Internet, S.A.	(2.120.000)	-
Bikini - Portal de Mulheres, S.A.	(3.173.000)	(3.250.000)
Carnes Continente - Indústria e Distribuição de Carnes, S.A.	(6.867.000)	(526.000)
Edições Book.it - S.A.	(1.023.000)	-
Efanor - Design e Serviços, S.A.	(1.211.000)	(701.000)
Estevão Neves - Hipermercados da Madeira, S.A.	(1.319.000)	(6.448.000)
Farmácia Selecção, S.A.	(100.000)	-
Fozmassimo - Sociedade Imobliária, S.A.	(2.853.000)	(4.670.000)
Global S - Hipermercados, Lda	(1.808.000)	-
Infofield - Informática, S.A.	-	(2.076.000)
Inventory - Acessórios de Casa, S.A.	(1.186.000)	(1.161.000)
Marcas MC ZRT	-	(10.178.000)
Modelo Continente - Operações de Retalho, SGPS, SA	-	(216.459.000)
Modelo Continente Hipermercados, S.A.	(198.432.000)	(25.124.500)
Modelo Hiper - Imobiliária, S.A.	(1.859.000)	(40.000)
Modelo.Com - Vendas por Correspondência, S.A.	(8.696.000)	-
NA - Comércio e Artigos de Desporto, S.A.	(49.000)	-
Nova Equador Internacional - Agência de Viagens e Turismo, Lda	(46.000)	-
Nova Equador P.C.O Organização de Eventos, S.U, Lda	(206.000)	-
Peixes Continente - Indústria e Distribuição de Peixes, S.A.	(1.060.000)	(639.000)
Solaris Supermercados, S.A.	(284.000)	-
Sonvecap, B.V.	(291.686.000)	-
Worten - Equipamentos para o Lar, S.A.	(44.858.000)	(36.868.000)
	(568.836.000)	(308.140.500)

Matosinhos, 03 de Março de 2009

O Conselho de Administração,

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo (Presidente)

______________________________________ Nuno Manuel Moniz Trigoso Jordão (CEO)

______________________________________ Ângelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Paupério

Álvaro Carmona e Costa Portela

CERTIFICAÇÃO LEGAL DE CONTAS

CERTIFICAÇÃO LEGAL DAS CONTAS E RELATÓRIO DE AUDITORIA

Introdução

1. Nos termos da legislação aplicável, apresentamos a Certificação Legal das Contas e o Relatório de Auditoria sobre a informação financeira consolidada e individual contida no Relatório de Gestão e as demonstrações financeiras consolidadas e individuais anexas do exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 da Sonae Distribuição, S.G.P.S., S.A. ("Empresa"), as quais compreendem os Balanços Consolidado e Individual em 31 de Dezembro de 2008 (que evidenciam um total de 3.670.865.552 Euros e 3.987.647.370 Euros, respectivamente e capitais próprios consolidados e individuais de 931.292.550 Euros e 2.026.910.304 Euros, respectivamente, incluindo um resultado líquido consolidado atribuível aos accionistas da Empresa de 170.993.512 Euros e um resultado líquido individual de 266.112.081 Euros), as Demonstrações Consolidadas e Individuais dos resultados por naturezas, dos fluxos de caixa e das alterações no capital próprio do exercício findo naquela data e os correspondentes Anexos.

Responsabilidades

• 1. É da responsabilidade do Conselho de Administração da Empresa; (i) a preparação de demonstrações financeiras consolidadas e individuais que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição financeira da Empresa e do conjunto das empresas incluídas na consolidação, o resultado consolidado e individual das suas operações e os seus fluxos de caixa consolidados e individuais; (ii) que a informação financeira histórica seja preparada de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas na União Europeia e que seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários; (iii) a adopção de políticas e critérios contabilísticos adequados e a manutenção de sistemas de controlo interno apropriados; (iv) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a actividade da Empresa e do conjunto das empresas incluídas na consolidação, a sua posição financeira ou os seus resultados.
• 1. A nossa responsabilidade consiste em examinar a informação financeira consolidada e individual contida nos documentos de prestação de contas acima referidos, incluindo a verificação se, para os aspectos materialmente relevantes, é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso exame.

Âmbito

1. O exame a que procedemos foi efectuado de acordo com as Normas Técnicas e as Directrizes de Revisão/Auditoria da Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que este seja planeado e executado com o objectivo de obter um grau de segurança aceitável sobre se as demonstrações financeiras consolidadas e individuais estão isentas de distorções materialmente relevantes. Este exame incluiu a verificação, numa base de amostragem, do suporte das quantias e informações divulgadas nas demonstrações financeiras consolidadas e individuais e a avaliação das estimativas, baseadas em juízos e critérios definidos pelo Conselho de Administração, utilizadas na sua preparação. Este exame incluiu, igualmente, a verificação das operações de consolidação, a aplicação do método da equivalência patrimonial e de terem sido apropriadamente examinadas as demonstrações financeiras das empresas incluídas na consolidação, a apreciação sobre se são adequadas as políticas contabilísticas adoptadas, a sua aplicação uniforme e a sua divulgação, tendo em conta as circunstâncias, a verificação da aplicabilidade do princípio da continuidade das operações, a apreciação sobre se é adequada, em termos globais, a apresentação das demonstrações financeiras consolidadas e individuais, e a apreciação, para os aspectos materialmente relevantes, se a informação financeira é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita. O nosso exame abrangeu ainda a verificação da concordância da informação financeira constante do Relatório de Gestão com os restantes documentos de prestação de contas consolidadas e individuais. Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base aceitável para a expressão da nossa opinião.

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Opinião

1. Em nossa opinião, as demonstrações financeiras consolidadas e individuais referidas no parágrafo 1 acima, apresentam de forma verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posição financeira consolidada e individual da Sonae Distribuição, S.G.P.S., S.A. em 31 de Dezembro de 2008, o resultado consolidado e individual das suas operações e os seus fluxos de caixa consolidados e individuais no exercício findo naquela data, em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas na União Europeia e a informação nelas constante é, nos termos das definições incluídas nas directrizes mencionadas no parágrafo 4 acima, completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

Porto, 3 de Março de 2009

DELOITTE & ASSOCIADOS, SROC S.A. Representada por António Manuel Martins Amaral

RELATÓRIO E PARECER DO CONSELHO FISCAL

Relatório e Parecer do Conselho Fiscal

Aos Accionistas da Sonae Distribuição, S.G.P.S, S.A.

1 – Relatório

1.1– Introdução

Em cumprimento das disposições legais e estatutárias aplicáveis, o Conselho Fiscal emite o presente relatório e parecer sobre o relatório de gestão e restantes documentos de prestação de contas individuais e consolidadas da Sonae Distribuição, S.G.P.S., S.A., apresentados pelo Conselho de Administração, relativos ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2008.

1.2 – Fiscalização

O Conselho Fiscal, no decurso do exercício em apreço, acompanhou de forma circunstanciada a gestão da sociedade em todas as matérias do seu âmbito de competências, bem como analisou com a extensão aconselhável a evolução dos negócios sociais, tendo efectuado reuniões com a frequência que considerou adequadas, nas quais, contou com a presença de responsáveis operacionais nas áreas financeira, de contabilidade e de gestão de riscos e do controlo interno e, ainda, do auditor externo, função exercida em acumulação com a de Revisor Oficial de Contas. Estas Entidades sempre demonstraram uma profícua colaboração para o exercício, pelo Conselho Fiscal, das atribuições que lhe são conferidas pelo Código das Sociedades Comerciais.

No âmbito das suas competências, o Conselho Fiscal examinou os Balanços individual e consolidado em 31 de Dezembro de 2008, as Demonstrações individuais e consolidadas dos resultados por naturezas, dos fluxos de caixa e das alterações no capital próprio do exercício findo naquela data e os correspondentes Anexos. Adicionalmente procedeu à apreciação do Relatório de Gestão do exercício em análise e a Certificação Legal das Contas e o Relatório de Auditoria emitidos pelo Revisor Oficial de Contas, os quais mereceram o seu acordo.

No exercício, o Conselho Fiscal analisou com particular atenção o tratamento contabilístico de todas as situações de natureza patrimonial cujas implicações de índole económica e financeira foram relevantes para o desenvolvimento da actividade expressa nas demonstrações financeiras em apreço. Para o efeito, o Conselho Fiscal contou com a colaboração dos serviços internos responsáveis e, ainda, do revisor oficial de contas e auditor externo, para exame dessas situações, em especial, no que respeita às demonstrações financeiras consolidadas, tendo-se obtido respostas consideradas inteiramente satisfatórias.

Face ao exposto, o Conselho Fiscal é de opinião que a informação decorrente das demonstrações financeiras em análise, foi elaborada em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados da Sonae Distribuição, S.G.P.S., S.A. e das empresas incluídas no perímetro de consolidação e que o Relatório de Gestão descreve fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição financeira da empresa quer em termos individuais quer consolidados e expõe os principais riscos e incertezas com que as mencionadas demonstrações financeiras se defrontam.

2 – Parecer

Em consequência do acima referido, o Conselho Fiscal é de opinião que o Relatório de Gestão, as Demonstrações Financeiras consolidada e individual, bem como a proposta de aplicação dos resultados apresentada pelo Conselho de Administração, estão de acordo com as disposições contabilísticas, legais e estatutárias aplicáveis, pelo que recomenda a sua aprovação pelos Accionistas.

3 – Declaração de responsabilidade

De acordo com o disposto no art. 8º nº 1, alínea a) do Regulamento da CMVM nº 5/2008 (Deveres de informação), os membros do Conselho Fiscal declaram que, tanto quanto é do seu conhecimento, a informação constante do Relatório de Gestão e dos demais documentos de prestação de contas, foi elaborada em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados da Sociedade e das empresas incluídas no perímetro de consolidação. Mais entendem que o relatório de gestão expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição da Sociedade e das empresas incluídas no perímetro de consolidação e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Matosinhos, 16 de Março de 2009

O Conselho Fiscal,

UHY & Associados, SROC, Lda. Representada por António Francisco Barbosa dos Santos

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Arlindo Dias Duarte Silva

Óscar José Alçada da Quinta