Solstad Offshore ASA — Earnings Release 2015

Feb 23, 2016

www.solstad.no

/

4. KVARTAL 2015 / FORELØPIG RESULTAT 2015

• Driftsinntekter for 2015 ble NOK 3.656 mill (NOK 3.836 mill)
• Driftsinntekter for 4. kvartal ble NOK 705 mill (NOK 988 mill)
• Kontantstrømmen fra driften (EBITDA1 ) for året ble NOK 1.555 mill (NOK 1.717 mill)
• EBITDA i 4. kvartal ble NOK 246 mill (NOK 397 mill)
• Nedskrivning av skip bokført med NOK 1.346 mill i 2015

ØKONOMI OG FINANS.

Driftsinntektene i 2015 ble NOK 3.656 mill (NOK 3.836 mill, eksklusiv NOK 47 mill i netto salgsgevinster skip). Sammenlignet med 2014 er konsernets flåte endret som følge av levering av to store konstruksjonsservice-skip i juni og juli 2014, mens tre mindre ankerhåndteringsskip er solgt. Inntektene fra konstruksjonsservicesegmentet (CSV) er av denne grunn betydelig høyere i 2015, inklusive positive effekter fra styrkingen av USD mot NOK. Inntektene i ankerhåndteringssegmentet (AHTS) ble vesentlig lavere i 2015, hvilket skyldes ovennevnte salg av skip og betydelig svekket inntjening i de to siste kvartalene i 2015 som følge av lav etterspørsel. Inntektene fra plattform-supply-segmentet (PSV) er lavere i 2015 sammenlignet med fjoråret, og trenden er nedadgående. I tillegg til ovenstående har 9 skip (4 PSV'er og 5 AHTS's) ligget i opplag i 2-12 måneder i 2015.

Driftskostnadene, som for året ble NOK 2.227 mill. (NOK 2.231 mill), er betydelig negativt påvirket av at NOK er svekket mot USD (28%) og GBP (19%). Den underliggende kostnadsreduksjonen, justert for valutaeffekten, er vesentlig sammenlignet med 2014. Netto flåteendring, som nevnt over, medførte ca NOK 50 mill lavere kostnader, mens kostnadsreduksjon knyttet til skip som har ligget helt eller delvis i opplag i 2015, beløper seg til ca NOK 100 mill.

Driftsinntektene i 4. kvartal ble NOK 705 mill, mot NOK 988 mill i tilsvarende periode i 2014, og skyldes hovedsakelig at 9 skip som lå i opplag i 4. kvartal. Noe av nedgangen skyldes også lavere utnyttelsesgrad.

Driftskostnadene i 4. kvartal var NOK 483 mill (NOK 620 mill). Reduksjonen knyttes til netto flåteendring og skip i opplag.

RAPPORT REPORT

4TH QUARTER 2015/ PRELIMINARY ACCOUNTS 2015

• Operating revenue for 2015 was NOK 3,656 million (NOK 3,836 million)
• Operating revenue for the 4th quarter was NOK 705 million (NOK 988 million)
• Cash flow from operations (EBITDA1 ) for 2015 was NOK 1,555 million (NOK 1,717 million)
• EBITDA for the 4th quarter was NOK 246 million (NOK 397 million)
• Booked impairment of vessels of NOK 1,346 million in 2015

ECONOMY AND FINANCE

Operating revenue for 2015 was NOK 3,656 million (NOK 3,836 million, excluding net gain on sale of vessels of NOK 47 million). Compared to 2014 the Group's fleet has changed as a result of the delivery of two large construction service vessels in June and July 2014, while three smaller anchor handling vessels were sold. Hence, revenues from the construction service segment (CSV) are significantly higher in 2015, inclusive positive effects from stronger USD versus NOK. The anchor-handling segment's (AHTS) contribution is significantly lower in 2015. The main reason is the above-mentioned sale of vessels and a significant decline in earnings in the two last quarters of 2015 due to low demand. The revenues from the platform-supply segment (PSV) are lower in 2015 compared to last year, and there is a downward trend. In addition to the above, 9 vessels (4 PSV's and 5 AHTS's) have been laid-up for 2-12 months in 2015.

Operating costs, for the year amounting to NOK 2,227 million (NOK 2,231), are significantly negatively affected by weakened NOK against USD (28%) and GBP (19%). The underlying cost reduction, adjusted for the currency effect, is significant compared to 2014. Net change in fleet, as mentioned above, reduced cost by approximately NOK 50 million, while cost reduction related to vessels, partly or fully, in lay-up in 2015, was about NOK 100 million.

Operating income for the fourth quarter 2015 was NOK 705 million, compared to NOK 988 million for the same period in 2014, and is related to 9 vessels in lay-up in the 4th quarter. Some of the reduction is also due to lower utilization.

Operating costs for the fourth quarter were NOK 483 million (NOK 620 million). The reduction related to net change of fleet and vessels in lay-up.

¹ EBITDA – Driftsresultat før avskrivninger, justert for eventuelle salgsgevinster og andel EBITDA tilknyttede selskap.

¹ EBITDA – Operating profit before depreciation and amortization, adjusted for share from joint ventures and sales gains / losses

Sammenlignet med 3. kvartal er driftsinntektene NOK 276 mill lavere. Dette skyldes at et større prosjekt for «Norce Endeavour» ble avsluttet tidlig i 4. kvartal. I tillegg kommer effekten av kostnadsreduserende tiltak gjennom opplag av skip. Av samme årsaker er driftskostnadene i 4. kvartal NOK 109 mill lavere sammenlignet med 3. kvartal.

Kontantstrøm fra driften (EBITDA) for 2015 ble NOK 1.555 mill. Tilsvarende tall for 2014 var NOK 1.717 mill. EBITDA i 4. kvartal ble NOK 246 mill (NOK 397 mill). Sammenlignet med 3. kvartal 2015 er EBITDA i 4. kvartal NOK 173 mill lavere.

Selskapet har i løpet av 2015 satt i verk omfattende kostnadsreduserende tiltak. Programmet er ved årsskiftet i rute.

Med utgangspunkt i svake markedsutsikter for de første par årene, kombinert med andre indikatorer som pris/-bok lavere enn 1 og fallende meglerverdier, foretar rederiet selvstendige verdivurderinger av selskapets skip i henhold til reglene i IAS36. Skipenes bokførte verdier er sammenholdt med innhentede megleranslag. Alle skip, hvis bokført verdi overstiger 65% av gjennomsnittlig markedsverdi satt av tre anerkjente, uavhengige meglere, er blitt testet for nedskrivning basert på bruksverdiberegninger. Basert på dette har konsernet besluttet å nedskrive verdien av flåten med NOK 1.221 mill i 4. kvartal. Samlet nedskrivning for året ble NOK 1.346 mill. Det er hovedsakelig PSV- og AHTS-flåten som er nedskrevet.

Både USD og GBP har styrket seg mot NOK i 4. kvartal. Som følge av dette er det i kvartalet bokført netto urealisert disagio på NOK 142 mill knyttet til selskapets langsiktige gjeld. Videre er det inntektsført NOK 35 mill i realisert agio knyttet til selskapets beholdninger i valuta. Målt mot kursene ved begynnelsen av året har USD styrket seg med 19%, mens GBP har styrket seg med 13%. Basert på dette er netto valutaeffekt på beholdninger og gjeld en disagio på NOK 654 mill for 2015.

Konsernets resultat før skatt for 2015 ble et underskudd på NOK 1.561 mill (overskudd NOK 145 mill). Resultat før skatt for 4. kvartal isolert ble et underskudd på NOK 1.332 mill (underskudd NOK 421 mill). Resultatene i 2015 inkluderer nedskrivning av anleggsmidler med henholdsvis NOK 1.221 mill og NOK 1.346 mill for kvartalet og året.

Markedsverdien, basert på megleranslag, på konsernets flåte pr 31.12.2015 var ca NOK 19 mrd. Skipsverdiene har samlet hatt et verdifall på ca 6% siden halvårsskiftet. Verdianslaget er gjort basert på certepartifrie skip (eksklusive skip under bygging) og er et gjennomsnitt av tre megleranslag. Verdijustert egenkapital før skatt, justert for minoritetsinteresser, var NOK 7.950 mill ved utgangen av året. Dette utgjør NOK 205,- pr aksje mot NOK 242,- på samme tidspunkt i fjor. Regnskapsført egenkapital ved utgangen av året var NOK 3.668 mill tilsvarende NOK 96,- pr aksje.

Ved utgangen av desember 2015 var det inngått avtaler om salg av ankerhåndteringsskipene «Normand Drott» og «Normand Skarven». Skipene ble overlevert til nye eier i januar 2016. Verdien av skipene er bokført som «eiendel holdt for salg» i balansen pr 31.12.2015. Transaksjonen medfører en positiv likviditetseffekt på ca NOK 25 mill.

Compared to the third quarter of 2015 revenues are NOK 276 million lower. This is due to a larger project for "Norce Endeavour" that finished early in the fourth quarter. In addition there is the effects of cost saving measures through lay-up of vessels. Due to the same reasons, operating costs are NOK 109 million lower in this quarter compared to the third quarter.

Cashflow from operations (EBITDA) for 2015 was NOK 1,555 million. EBITDA for 2014 was NOK 1,717 million. EBITDA for the fourth quarter was NOK 246 million (NOK 397 million). Compared to third quarter of 2015 EBITDA in the fourth quarter was NOK 173 million lower.

During the year, the Group has initiated comprehensive cost saving measurements. This program is on schedule at the end of the year.

Given the weak market outlook for the next couple of years, combined with other indicators as price/ -book lower than 1 and falling broker valuations, the company has made independent valuations for the vessels in accordance with IAS 36. The vessel's book values are compared to external broker valuations. All vessels, where book value exceed 65% of average market value issued by 3 acknowledged, independent brokers, are tested for impairment based on value in use calculations. Based on this the Group has decided to write down the fleet value by a total of NOK 1,221 million in the fourth quarter. Total impairment for the year was NOK 1,346 million. It is mainly the PSV- and AHTS-fleet that is impaired.

Both the USD and the GBP has increased against NOK in the fourth quarter. As a result of this, an unrealized currency loss of NOK 142 million has been posted in this quarter relating to the company's long term debt. Furthermore, NOK 35 million has been posted as realized currency gain relating to the company's currency deposit. The exchange rate for USD is 19% higher compared to the beginning of the year, while GBP is 13% higher. The net currency effect on deposits and debt is a currency loss of NOK 654 million for the year.

The Group's result before tax for 2015 is a loss of NOK 1,561 million (profit NOK 145 million). The result before tax for the fourth quarter alone is a loss of NOK 1,332 million (loss NOK 421 million). The results includes write down of fixed assets by NOK 1,221 million and NOK 1,346 million for the quarter and year, respectively.

The market value, based on broker valuations, of the Group's fleet at 31.12.2015 was approximately NOK 19 billion. The vessel values have decreased by approximately 6% since the second quarter. The valuation is based on the average of three broker valuations on a charter free basis (exclusive of new building contracts). The value adjusted equity before tax and excluding minority interests is approximately NOK 7,950 million at the end of the year. This corresponds to NOK 205,- per share, compared to NOK 242,- for the same period last year. Booked equity at 31.12.2015 was NOK 3,868 million or NOK 96,- per share.

At the end of December 2015 the company had entered into sales agreements for the anchor handling vessels "Normand Drott" and "Normand Skarven". The vessels were delivered to new owners in January 2016. The book value of the vessels is classified as "asset held for sale" in the balance sheet. The transaction gives a positive cashflow effect of approximately NOK 25 million.

FLÅTEN

Pr 22.2.2016, besto flåten av 44 heleide og deleide skip hvorav 1 nybygg (CSV). Flåten hadde følgende sammensetning (inklusive nybygg): 20 konstruksjonsserviceskip (CSV, inkl 1 Derrick Lay Barge (DLB)), 15 ankerhåndteringsskip (AHTS) og 9 plattformsupplyskip (PSV).

Flåten opereres og administreres fra kontorer i Skudeneshavn, Aberdeen, Rio de Janeiro, Singapore og Perth. Av disse opererer for tiden 3 på brasiliansk kontinentalsokkel, 7 i Mexicogulfen, 1 i Australia, 5 i Asia, 2 Vest Afrika, 2 i Middelhavet, 12 i Nordsjøområdet mens de øvrige 13 skipene er i opplag. I tillegg administreres oppfølgingen av et nybygg (CSV), med levering i 2. kvartal 2016, fra Skudeneshavn.

MARKEDET

Spotmarkedet for PSV-er og AHTS-er i Nordsjøen er fremdeles sterkt preget av overkapasitet. Forventningen fra forrige kvartal om at etterspørselen etter denne type skip ville svekke seg ytterligere og at flere skip ville ende i opplag, har vist seg å slå til. Aktivitetsnivået i CSV-markedet er fremdeles høyere, men dagratene er under press, og konkurransen om nye kontrakter er hard. Selskapet forventer at markedet for offshoreskip vil forbli svakt en lengre periode.

Konsernets har faste kontrakter for ca NOK 2,8 mrd for 2016. Inklusiv opsjoner er verdien NOK 3,2 mrd. Kontraktsdekning målt i dager for 2016 er ca 41%, og 48% inklusiv opsjoner.

SELSKAPS- OG AKSJONÆRFORHOLD

Styret vil foreslå at det ikke utbetales utbytte for 2015.

Pr i dag har selskapet 3.082 aksjonærer, og ca. 12% av aksjene er eid av utenlandske aksjonærer. Selskapet er notert på Oslo Børs og markedsverdi er p.t. ca. NOK 650 mill. Selskapets beholdning av egne aksjer pr 23.02.2016 var 424.975 aksjer.

THE FLEET

Per February 22nd, 2016 the fleet consisted of 44 wholly owned or partly owned vessels, including 1 new build (CSV). The fleet, including the new builds, consisted of: 20 Construction Service Vessels (CSV, incl. 1 Derrick Lay Barge (DLB)), 15 Anchor Handling Vessels (AHTS) and 9 Platform Supply Vessels (PSV).

The fleet is operated and managed from offices in Skudeneshavn, Aberdeen, Rio de Janeiro, Singapore and Perth, Of these, 3 are operating on the Brazilian Continental Shelf, 7 in the Gulf of Mexico, 1 in Australia, 5 in Asia, 2 in West Africa, 2 in the Mediterranean, 12 in the North Sea area, while the remaining 13 vessels are laid-up. In addition, one new build (CSV) is managed from Skudeneshavn with delivery during the summer of 2016.

THE MARKET

The spot market in the North Sea for PSV's and AHTS's is still characterized by overcapacity. The expectation from the previous quarter that the demand for this type of vessels would weaken further, with even more vessels in lay-up, has proven to be correct. In the CSV-segment, the activity is still higher, but the day rates are under pressure, and the competition for new contracts is hard. The company expect that the market for offshore vessels will remain weak for a longer period.

The Group's fleet has firm contracts for approximately NOK 2.8 billion for 2016. Including charterers options, the value is NOK 3.2 billion. Measured in days the contract coverage is 41% for the same period and 48% including options.

THE COMPANY AND ITS SHAREHOLDERS

The Board will propose that no dividends to be paid for 2015.

The company currently has 3,082 shareholders with approximately 12% owned by foreign investors. The Company is listed on the Oslo Stock Exchange with a market value of approximately NOK 650 mill. The company's holdings of own shares per 23.02.2016 was 424.975 shares.

Skudeneshavn 23. februar 2016

Terje Vareberg

Styrets leder

Anette Solstad Styremedlem

Ketil Lenning Styremedlem

Anders Onarheim

Styremedlem

Lars Peder Solstad Adm. dir.

Toril Eidesvik Styremedlem

SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP

CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

RESULTATREGNSKAP (NOK 1.000)	(NOK 1,000)	AND LOSS ACCOUNT
/
	2015	2014	2015
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Netto fraktinntekter / Net freight income	704 995	987 763	3 655 959	3 833 583
Salgsgevinster / Gain on sale of assets	0	30 806	0	46 591
Sum fraktinntekter og salgsgevinster / Total freight income and gain on sale of assets	704 995	1 018 569	3 655 959	3 880 173
Personalkostnader / Crew expenses	-353 626	-373 719	-1 434 812	-1 394 113
Andre driftskostnader / Other operating expenses	-129 389	-246 668	-792 616	-836 460
Driftsresultat før avskrivninger / Operating result before depreciations	221 980	398 182	1 428 532	1 649 600
Ordinære avskrivninger / Ordinary depreciation	-118 379	-126 593	-483 064	-461 828
Nedskrivning / Impairment	-1 221 481	0	-1 346 481
Andel resultat felleskontrollert virksomhet / Result JV	6 971	1 612	65 878	63 779
Driftsresultat / Operating result	-1 110 909	273 201	-335 135	1 251 552
Andel resultat tilknyttede selskap/ Result associated companies	3 727	-1 778	-1 021
Annen renteinntekt / Other interest income	2 974	9 140	9 911	20 860
Andre finansinntekter / Other financial income	-1 865	-20 534	42 519	21 891
Realisert agio/disagio / Realised currency gain/loss	35 299	165 531	71 279	165 059
Urealisert agio/disagio / Unrealised currency gain/loss	-142 272	-657 351	-725 097	-763 792
Annen rentekostnad / Other interest charges	-128 563	-120 280	-489 483	-460 243
Annen finanskostnad / Other financial charges	9 248	-69 376	-133 491	-91 494
Resultat finansposter/Net financing	-221 451	-694 647	-1 225 383	-1 106 842
Resultat før skattekostnad / Ordinary result before taxes	-1 332 360	-421 446	-1 560 518	144 709
Skattekostnad på ordinært resultat / Taxes ordinary result RESULTAT / RESULT	-6 903 -1 339 263	-19 683 -441 129	-24 996 -1 585 514	-31 355 113 354
Totalresultat / Other comprehensive income
Omregningsdifferanser valuta / Exchange differences on translating foreign operations	50 480	209 523	284 001	227 735
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg / Available-for-sale financial assets	-107	-90	-153
Aktuarial gevinst/Actuarial gain	46 949	-20 085	46 949	-20 085
TOTALRESULTAT / TOTAL COMPREHENSIVE INCOME	-1 241 941	-251 781	-1 254 716	320 912
Resultat henført til: / Result attributable to:
Minoritetsinteresser / Non-controlling interests	755	-42 700	-23 074	-38 298
Majoritetsinteresser / Majority share	-1 340 018	-398 429	-1 562 440	151 652
Resultat pr aksje/utvannet resultat pr aksje / Earnings per share/Diluted earnings per share	-35,07	-10,42	-41,51
Totalresultat henført til: / Total comprehensive income attributable to:
Minoritetsinteresser / Non-controlling interests	755	-42 700	-23 074	-38 298
Majoritetsinteresser / Majority share	-1 242 696	-209 080	-1 231 642	359 210
EBITDA	245 683	396 634	1 554 802	1 716 567
Totalresultat pr aksje/utvannet resultat pr aksje /Comprehensive income per share/Diluted earnings per share:
	-32,53	-5,47	-32,24

	2015	2014
	31.12	31.12
EIENDELER / ASSETS
Anleggsmidler / Fixed Assets
Utsatt skattefordel / Deferred tax assets	37 987	61 966
Varige driftsmidler / Tangible fixed assets	13 765 513	14 773 404
Investering i TS og FKV / Investment in assosiated companies and JV's	386 335	345 691
Finansielle anleggsmidler / Financial fixed assets	19 788	68 168
Sum anleggsmidler / Total fixed assets	14 209 623	15 249 227
Omløpsmidler / Current Assets
Beholdninger / Stocks	57 026	61 188
Fordringer / Receivables	899 341	1 114 454
Markedsbaserte investeringer / Shares	229	382
Bankinnskudd, kontanter og lignende / Deposits, cash, etc	1 025 066	1 320 736
Sum omløpsmidler / Total current assets	1 981 662	2 496 760
Eiendeler holdt for salg / Assets held for sale	24 112	0
SUM EIENDELER / TOTAL ASSETS	16 215 397	17 745 988
EGENKAPITAL OG GJELD / EQUITY AND LIABILITIES
Egenkapital / Equity
Innskutt egenkapital / Paid-in equity	1 847 196	1 842 230
Annen egenkapital / Other equity	1 935 304	3 304 315
Minoritetsinteresser / Non-controlling interests	-114 924	-89 013
Sum egenkapital / Total equity	3 667 575	5 057 532
Gjeld / Liabilities
Avsetning for forpliktelser / Long-term provisions	154 411	174 008
Annen langsiktig gjeld / Other long-term debt	367 703	331 886
Gjeld til kredittinstitusjoner / Debt to credit institutions	8 905 838	10 094 844
Sum langsiktig gjeld / Total long-term debt	9 428 031	10 600 737
Kortsiktig gjeld / Current liabilites
Kassakreditt / Bank overdraft	82 656	121 908
Kortsiktig del av langsiktig gjeld / Current portion of long-term debt	2 520 002	1 122 371
Annen kortsiktig gjeld / Other current liabilities	517 212	843 440
Sum kortsiktig gjeld / Total current liabilities	3 119 870	2 087 718
Sum gjeld / Total liabilities	12 547 822	12 688 456
SUM EGENKAPITAL OG GJELD / TOTAL EQUITY AND LIABILITIES	16 215 397	17 745 988

NOTER TIL SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP (NOK 1.000) /

NOTES TO CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

(NOK 1,000)

NOTE 1 - GENERELT / GENERAL

Solstad Offshore ASA er hjemmehørende i Skudeneshavn, Norge. Konsernet driver rederivirksomhet med hovedvekt på drift og eie av offshore service- og konstruksjonsskip, og er notert på Oslo Børs. Kvartalsregnskapet er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som siste årsregnskap, og i overensstemmelse med IAS 34 Interim Financial Reporting.

Solstad Offshore ASA has its head office in Skudeneshavn, Norway. The main activities of the company are operation and ownership of offshore service and construction vessels. The Group is listed on Oslo Stock Exchange. The quarterly accounts are prepared using the same accounting principles as last year's accounts and in compliance with IAS 34 Interim Financial Reporting.

NOTE 2 - SEGMENTRAPPORTERING / REPORTING PER SEGMENT

	2015	2014	2015	2014
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Driftsinntekter pr skipstype / Net freight income per type of vessel
AHTS	155 138	356 641	937 235	1 352 640
PSV	39 686	121 649	383 432	478 615
CSV	510 171	509 473	2 335 292	2 002 327
Annet / Other
Sum driftsinntekter / Total operating income	704 995	987 763	3 655 959	3 833 583
	2015	2014	2015	2014
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Driftsresultat pr skipstype / Operating result per type of vessel
AHTS	-541 783	115 055	-432 277	430 235
PSV	-654 586	14 407	-611 276	85 327
CSV	78 667	111 509	733 272	626 365
Annet / Other	-178	-188	-732	-745
Sum driftsresultat / Total operating result	-1 117 880	240 783	-401 014	1 141 182

Virksomheten er fordelt i tre driftssegmenter basert på forskjellige skipstyper; ankerhåndteringsskip (AHTS) som leverer tjenester knyttet til flytting og oppankring av blant annet borerigger og andre innretninger til havs, plattformsupply skip (PSV), som typisk brukes til transport av materiell til og fra offshore installasjoner og konstruksjonsservice-skip (CSV), som leverer tjenester i forbindelse med utbygging, inspeksjon og vedlikehold av installasjoner over og under vann. Alle tall er justert for evt gevinster/ -tap ved salg av skip.

The business is divided into three operating segments based on the different types of vessels; anchor-handling vessels (AHTS) delivering services related to rig moves and anchoring of rigs and other devices at sea, platform supply vessels (PSV) typically used to transportation of material to offshore installations and construction service vessels (CSV) delivering services relating to development, inspection and repairs of both sub sea and floating installations. All figures are adjusted for gain or loss from sale of vessels.

NOTER TIL SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP (NOK 1.000) /

NOTES TO CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

(NOK 1,000)

NOTE 3 - EBITDA

	2015	2014	2015	2014
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Netto fraktinntekter/Net freight income	704 995	987 763	3 655 959	3 833 583
Fraktinntekter fra FKV/Freight income from JV	41 195	56 739	202 373	197 896
Sum fraktinntekter/Total Freight income	746 189	1 044 503	3 858 332	4 031 479
Driftskostnader/Opreating cost	483 015	620 387	2 227 428	2 230 573
Driftskostnader fra FKV/Operating cost from JV	17 492	27 482	76 102	84 339
Sum driftskostnader/Total operating cost	500 507	647 869	2 303 530	2 314 912
EBITDA	245 683	396 634	1 554 802	1 716 567

EBITDA defineres som "Driftsresultat før avskrivninger justert for andel EBITDA fra felleskontrollert virksomhet (FKV) og salgsgevinster/ -tap.

EBITDA is defined as "Operating result before depreciation adjusted for share of EBITDA from joint ventures (JV's) and gain/ loss on disposals.

NOTE 4 - VARIGE DRIFTSMIDLER / FIXED ASSETS

	Skip / Vessels	Nybygg / New builds	Annet / Other	Sum / Total
Inngående balanse / Opening balance	14 570 773	178 925	23 706	14 773 404
Tilgang / Additions	185 373	98 300	15 038	298 711
Overført / Transferred
Eiendel holdt for salg/ Asset held for sale	-24 112			-24 112
Avgang / Disposals	-17 345			-17 345
Omregningsdifferanse / Translation adjustment	563 795		606	564 400
Avskrivning / Depreciation	-472 975		-10 089	-483 064
Nedskrivning / Impairment	-1 346 481			-1 346 481
Utgående balanse / Closing balance	13 459 028	277 225	29 259	13 765 513

Skip avskrives lineært over 20 år til en restverdi som tilsvarer 50% av opprinnelig kostpris, justert for endringer i skipenes markeds-/ meglerverdi, slik at verdien av et 20 år gammelt skip tilsvarer meglerverdi. Andre driftsmidler avskrives med satser på 10-25%.

Skipene Normand Skarven (AHTS) og Normand Drott (AHTS) er avtalt solgt pr. 31.12.2015, og overlevert til nye eiere i januar 2016. Netto bokført verdi (NOK 24 millioner) er klassifisert som eiendel holdt for salg. Skipet Normand Jarl (AHTS) ble solgt, og overlevert til ny eier, i april for NOK 17 millioner.

På grunn av fallende markedsverdier på konsernets flåte, kombinert med ytterligere forverring i markedsutsiktene og flere skip i opplag, er det gjennomført analyser og bruksverdi-beregninger for konsernets skip. Når balanseført verdi overstiger gjenvinnbart beløp, gjennomføres nedskrivning. Beregnigene bygger på vedtatte budsjetter, samt estimater for blant annet fremtidige inntekter, kostnader, utnyttelse og inflasjon. Kontantstrømmen neddiskonteres med en rente, etter skatt, som er utledet fra et vektet kapitalavkastningskrav (WACC). Basert på denne gjennomgangen er det i kvartalet bokført en nedskrivning på totalt NOK 1.221 millioner fordelt på 20 skip. I andre kvartal ble det foretatt en nedskrivning på NOK 125 millioner. Totalt er konsernets skip nedskrevet med NOK 1.346 millioner i løpet av året.

Vessels are depreciated over 20 years to a residual value equal to 50% of the original cost, adjusted for changes in the vessels' market / broker value, so the value of a 20 year old ship corresponds broker value. Other assets are depreciated at rates of 10-25%.

Agreement for sale was entered into for the vessels Normand Skarven (AHTS) and Normand Drott (AHTS). The vessels are delivered to new owners in January 2016. Net book value (NOK 24 million) is classified as asset held for sale. The vessel Normand Jarl (AHTS) was sold, and delivered to new owner, in April. Sales price was NOK 17 million.

Due to falling market values for the Group's vessels, combined with additional worsening market prospects an additional vessels laid-up, the Group has performed analysis and value in use calculations for the vessels. When the book value of an asset exceeds the recoverable amount, impairment is recognized. The calculations are based on approved budgets, in addition to estimates for, amongst others, future revenue, expenses, utilization and inflation. The cash flow is dicounted using an interest rate, after tax, derived from a weighted average cost of capital (WACC). Based on this review a write-down of NOK 1.221 million, divided on 20 vessels, is booked in the fourth quarter. In the second quarter an impairment of NOK 125 million was booked. In total the Group's vessels have been written down by NOK 1.346 million during the year.

NOTER TIL SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP (NOK 1.000) /

NOTES TO CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

(NOK 1,000)

NOTE 5 - INVESTERING I TS OG FKV / INVESTMENT IN ASSOCIATED COMPANIES AND JV

Konsernet hadde følgende aksjer og andeler i felleskontrollert virksomhet (FKV) og tilknyttede selskaper (TS): The Group had the following shares in joint ventures (JV) and associated companies (AC):

TS / AC	FKV / JV
Deep Well AS (28%)	Normand Installer SA (50%)
Solstad Offshore Crewing Services Philippines (25%)	PT Meratus Solstad Offshore (49%)
	Normand Oceanic AS (50%)
	Normand Oceanic Chartering AS (50%)
	TS / AC	FKV / JV	SUM / TOTAL
Inngående balanse / Opening balance	43 323	302 368	345 691
Andel resultat hittil i år / Share of result year to date	-1 021	65 878	64 858
Andre justeringer / Other adjustments	0	-24 214	-24 214
Utgående balanse / Closing balance	42 302	344 032	386 335

NOTE 6 - RENTEBÆRENDE GJELD / INTEREST BEARING DEBT

	2015	2014
	31.12	31.12
Langsiktig gjeld / Long term debt	9 194 260	10 359 831
Kortsiktig del av langsiktig gjeld / Current portion of long term debt	2 520 002	1 122 371
Kortsiktig gjeld / Current debt	82 656	121 908
Rentebærende gjeld / Interest bearing debt	11 796 918	11 604 109
Sum gjeld / Total debt	11 796 918	11 604 109
Bankinnskudd / Bank deposits	1 025 066	1 320 736
Netto rentebærende gjeld / Net interest bearing debt	10 771 852	10 283 373

Rentebærende gjeld fordelte seg med 43% NOK, 48% USD og 9% GBP. Ved utgangen av kvartalet var det inngått 1-4 års rentesikringsavtaler for ca. 38% av samlet langsiktig gjeld. Videre er deler av gjelden i NOK og GBP, gjennom finansielle instrumenter, knyttet opp mot USD, slik at reell gjeldseksponering er 41% NOK, 50% USD og 9% GBP.

Long-term debt is divided as follows: 43% NOK, 48% USD and 9% GBP. At the end of the first quarter, 1-4 year hedging agreements were in place for around 38% of the total long-term debt. Furthermore, some of the NOK and GBP debt is linked to the USD through financial instruments so that actual debt exposure is 41% NOK, 50% USD and 9% GBP.

NOTE 7 - SKATTEKOSTNAD / TAX EXPENSE

Konsernets virksomhet er i hovedsak underlagt norsk rederibeskatning. Beregnet skattekostnad består således hovedsakelig av skatt på operasjoner utført i utlandet som medfører stedbunden, lokal skatteplikt. Skattekostnaden er basert på beste estimat.

The Group's operations are mainly subject to Norwegian tonnage tax. Estimated tax thus consists mainly of taxes on operations conducted abroad involving sedentary, local taxation. The tax is based on the best estimate.

	2015	2014
	31.12	31.12
KONTANTSTRØM FRA OPERASJONELLE AKTIVITETER
Resultat før skattekostnad	-1 560 518	144 709
Periodens betalte skatter	-7 118	-22 647
Ordinære av- og nedskrivninger	1 829 545	461 828
Tap/gevinst vedr. langsiktige eiendeler	-36 076	-74 371
Effekt av endring i pensjonsmidler	17 780	-2 424
Verdiendring finansielle instrumenter	38 983	71 797
Urealisert valutagevinst/tap	725 357	805 321
Endringer i beholdninger, debitorer og kreditorer	-139 686	140 851
Endring i tidsavgrensningsposter	2 023	-10 738
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	(A) 870 291	1 514 325
KONTANTSTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITETER
Investert i langsiktige eiendeler	-127 869	-2 413 994
Utbetaling periodisk vedlikehold	-170 843	-246 794
Vederlag langsiktige eiendeler	17 366	324 814
Inn/Utbetaling av langsiktige fordringer	44 348	30 633
Investert i aksjer/andeler	0	-13 570
Realisasjon av aksjer/ andeler	0	800
Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter	(B) -236 997	-2 318 110
KONTANTSTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITETER
Inn/utbetaling fra minoritetsinteresser	-2 838	-1 419
Utbetaling av utbytte	-133 692	-191 511
Kjøp/ salg egne aksjer	1 263	-24 725
Opptrekk/ nedbetaling (-) kassakreditt	-39 251	30 974
Opptak av gjeld	3 091 492	3 348 193
Nedbetaling av gjeld	-3 845 937	-2 276 855
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter	(C) -928 964	884 658
Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter	(A+B+C) -295 670	80 872
Beholdning av kontanter og kontantekv. pr. 01.01.	1 320 736	1 239 864
Beholdning av kontanter og kontantekv. per Balance date	1 025 066	1 320 736

EGENKAPITAL- OPPSTILLING (NOK 1.000) /

STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY

(NOK 1,000)

	Aksje- kapital /	Egne aksjer /	Overkurs	Annen innskutt egenkapital /	Omregnings- differanse /	Verdi- reguleringer /	Annen egenkapital /	Sum majoritets- interesser /	Minoritets- interesser /	Sum Egenkapital /
	Share capital	Treasury share	Share premium	Other paid-in capital	Translation adjustments	Value changes	Other equity	Total majority shares	Minority shares	Total equity
Egenkapital 01.01.2014 / Equity 01.01.2014	77 375	-484	1 654 186	111 648	-17 655	46	3 178 455	5 003 572	-49 296	4 954 275
Periodens resultat / Annual result							151 652	151 652	-38 298	113 354
Aktuarial gevinst (tap) / Actuarial gain/ loss (-)							-20 085	-20 085		-20 085
Omregningsdifferanser / Translation adjustments					227 735			227 735		227 735
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg /
Value changes in assets available for sale						-93		-93		-93
Totalresultat / Comprehensive income	0	0	0	0	210 081	-47	3 310 002	359 210	-38 298	320 912
Kjøp/Salg egne aksjer / Purchase/sale treasury shares		-495					-24 229	-24 725		-24 725
Utbetalt utbytte/ overskudd / Paid divided/ surplus								0		0
Ikke utbetalt utbytte egne aksjer /							-193 437	-193 437	-1 419	-194 856
Unalloc. dividend on treasury share							1 926	1 926		1 926
Egenkapital 31.12.2014 / Equity 31.12.2014	77 375	-979	1 654 186	111 648	210 081	-47	3 094 281	5 146 545	-89 013	5 057 532
Egenkapital 01.01.2015 / Equity 01.01.2015	77 375	-979	1 654 186	111 648	210 081	-47	3 094 281	5 146 545	-89 013	5 057 532
Periodens resultat / Annual result							-1 562 440	-1 562 440	-23 074	-1 585 514
Omregningsdifferanser / Translation adjustments							46 949	46 949		46 949
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg /					284 001			284 001		284 001
Value changes in assets available for sale						-153		-153		-153

Totalresultat / Comprehensive income	0	0	0	0	494 082	-200	1 578 790	-1 231 642	-23 074	-1 254 716
Utbetalt utbytte/ overskudd / Paid divided/ surplus		129					1 133	1 263		1 263
Ikke utbetalt utbytte egne aksjer /							-135 406	-135 406	-2 838	-138 243
Unalloc. dividend on treasury share							1 714	1 714		1 714
Andre justeringer () / Other adjustments ()							26	26		26
Egenkapital 30.09.2015 / Equity 30.09.2015	77 375	-850	1 654 186	111 648	494 082	-200	1 446 258	3 782 500	-114 924	3 667 575

CSV 1 TBN Normand Maximus 2016 39 600 16 500 2 500 900 3 180 2 Normand Reach 2014 20 944 4 750 1 300 250 3 100 3 Normand Vision 2014 28 200 12 000 2 100 400 3 140 4 Normand Oceanic 2011 26 000 11 300 2 100 400 3 140 5 Normand Pacific 2010 20 560 4 500 1 000 200 3 120 6 Normand Baltic 2010 12 000 4 100 1 000 100 2 69 7 NorCE Endeavor 2011 N.A. 18 000 3 300 1100 280 5 8 Normand Subsea 2009 21 000 6 100 750 150 2 90 9 Nor Australis 2009 5 500 2 500 780 70 2 120 1,4 10 Nor Valiant 2008 5 500 3 100 700 50 2 120 1 11 Normand Seven 2007 26 000 10 000 2 000 250 3 100 12 Normand Installer 2006 31 500 8 600 1 300 500 308 350 250 3 102 13 Normand Commander 2006 10 197 4 305 800 100 2 100 14 Normand Fortress 2006 10 197 4 300 800 140 2 100 15 Normand Flower 2002 10 600 4 500 960 150 3 85 2 16 Normand Mermaid 2002 11 000 4 000 780 100 3 69 2 17 Normand Cutter 2001 22 000 10 000 1 800 120 60 300 2 102 18 Normand Clipper 2001 22 000 10 000 1 800 120 60 250 2 114 19 Normand Pioneer 1999 27 800 5 000 1 000 500 286 150 140 2 75 20 Normand Progress 1999 27 800 5 000 1 000 500 304 250 100 2 70 LARGE AHTS 21 Normand Ranger 2010 28 000 4 250 750 500 280 2 60 X 1,2,3 22 Normand Prosper 2010 32 000 5 000 800 500 338 2 70 23 Normand Ferking 2007 20 000 5 000 700 500 250 2 32 X 1,2,3 24 Normand Titan 2007 16 092 2 600 510 400 187 2 28 X 25 Normand Master 2003 23 500 3 700 600 500 282 150 2 52 2 26 Normand Mariner 2002 23 500 3 700 600 500 282 150 2 52 2 27 Normand Ivan 2002 20 000 4 140 600 500 240 250* 2 52 X 1,2 28 Normand Borg 2000 16 800 2 873 570 500 202 1 35 X 2 29 Normand Atlantic 1997 19 400 4 200 560 500 220 2 50 X 1,2,3 30 Normand Neptun 1996 19 400 4 200 560 500 222 2 40 X 1,2,3 SMALLER AHTS 31 Nor Chief 2008 10 800 2 100 450 300 140 2 40 X 1 32 Nor Spring 2008 8 000 2 600 500 200 111 50 20 2 60 X 1 33 Nor Captain 2007 10 880 2 300 450 300 143 2 40 X 1 34 Nor Tigerfish 2007 5 500 1 650 475 150 70 50 30 2 60 X 1 35 Nor Star 2005 5 500 1 860 475 150 71 2 42 X 1 PSV 36 Normand Arctic 2011 10 500 4 900 1 000 2 28 X 2,3 37 Normand Vibran 2008 5 310 3 240 680 2 18 X 38 Normand Corona 2006 8 931 4 100 941 2 24 X 39 Normand Trym 2006 5 310 3 240 680 1 16 X 40 Normand Aurora 2005 10 000 4 900 960 2 25 X 41 Normand Skipper 2005 9 500 6 400 1 220 2 23 X 2,3 42 Normand Flipper 2003 9 000 4 500 960 2 17 X 2 43 Normand Vester 1998 10 300 4 590 956 2 37 X 2,3 44 Normand Carrier 1996 10 300 4 560 956 2 37 X 2,3		Built year	HP	DWT	Deck m2	Winch power	Bollard pull	A-frame Cap. t.	Constr. crane t.	DP class	Cabin cap.	Dry bulk	Other equipment

Explanation:

1) Firefighting / Fi-Fi 2) Oil resque

3) Standby / Resq

4) Diving system

5) 150 T pipelay system for 48'' pipes

* A-Frame shared

CONTRACT COVERAGE PER FEBRUARY 2016

		2016				2017				2018				2019
	Skipets navn	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q
	CSV
1	TBN Normand Maximus
2	Normand Reach
3	Normand Vision
4	Normand Oceanic
5	Normand Pacific
6	Normand Baltic
7	Norce Endeavour
8	Normand Subsea
9	Nor Australis
10	Nor Valiant
11	Normand Seven
12	Normand Installer
13	Normand Commander
14	Normand Fortress
15	Normand Flower
16	Normand Mermaid
17	Normand Cutter
18	Normand Clipper
19	Normand Pioneer
20	Normand Progress
	LARGE AHTS
21	Normand Ranger
22	Normand Prosper Normand Ferking
23 24	Normand Titan
25	Normand Master
26	Normand Mariner	(Lay up)
27	Normand Ivan
28	Normand Borg	(Lay up)
29	Normand Atlantic	(Lay up)
30	Normand Neptun	(Lay up)
	SMALLER AHTS
31	Nor Chief
32	Nor Spring
33	Nor Captain
34	Nor Tigerfish	(Lay up)
35	Nor Star
	PSV
36	Normand Arctic
37	Normand Vibran	(Lay up)
38	Normand Corona	(Lay up)
39	Normand Trym Normand Aurora	(Lay up)
40 41	Normand Skipper	(Lay up)
42	Normand Flipper
43	Normand Vester	(Lay up)
44	Normand Carrier	(Lay up)

Some of the charterparties include clauses which under certain conditions gives the charter the right to cancel.

HOVEDKONTOR / HEAD OFFICE :

SOLSTAD OFFSHORE ASA

Nesavegen 39, 4280 Skudeneshavn Postboks 13, 4297 Skudeneshavn, NORWAY Tel: +47 52 85 65 00. Fax: +47 52 85 65 01 Mail: firmapost@solstad.no

AVDELINGSKONTOR / BRANCH OFFICES:

SOLSTAD OFFSHORE (UK) LTD.

3rd. Floor, Salvesen Tower Blaikies Quay, Aberdeen AB 11 5PW, UNITED KINGDOM Tel: +44 1224 560 280. Fax: +44 1224 560 281 Mail: office@solstad.co.uk

SOLSTAD OFFSHORE LTDA.

Rua Lauro Muller 116, Suite 2401 - Torre do Rio Sul Botafogo, Rio de Janeiro - RJ, 22290-160 BRASIL Tel: +55 21 3544-0040/41. Tel: +55 21 8176-3180 Mail: post@solstad.com.br

SOLSTAD OFFSHORE ASIA PACIFIC LTD.

1A International Business Park #06-01, SINGAPORE 609923 Tel: +65 6319 8799. Fax: +65 6319 8783 Mail: soap.reception@solstad.sg

SOLSTAD OFFSHORE PTY LTD .

Level 1, Colord House, 33 Colin Street, West Perth, AUSTRALIA 6005 Tel: +61 8 9481 0161

SOLSTAD OFFSHORE CREWING SERVICES PHILIPPINES, INC.

3rd Floor Volvo Building, 2272 Chino Roses Ave., Makati City, Philippines 1232 Tel: +63 2 4641400 Mail: soph.crewing@solstad.ph

www.solstad.no