Solstad Offshore ASA — Earnings Release 2014

Feb 24, 2015

www.solstad.no

Solstad Offshore ASA

• • Driftsinntekter for 2014 ble NOK 3.834 mill (NOK 3.601 mill)
• • Driftsinntekter for 4. kvartal ble NOK 988 mill (NOK 896 mill)
• • Kontantstrømmen fra driften (EBITDA 1) for året ble NOK 1.717 mill (NOK 1.575 mill)
• • EBITDA i 4. kvartal ble NOK 397 mill (NOK 356 mill)
• • Utbytte for 2014 foreslås til NOK 3,50 pr aksje (NOK 5,-)

ØKONOMI OG FINANS

Driftsinntektene i 2014 ble NOK 3.834 mill (NOK 3.601 mill), eksklusive NOK 47 mill (NOK 36 mill) i netto salgsgevinster skip. Sammenlignet med 2013 er konsernets flåte redusert som følge av salg av to konstruksjonsserviceskip og to mindre ankerhåndteringsskip tidlig i perioden, mens det er tatt levering av to konstruksjonsserviceskip i henholdsvis juni og juli 2014. Alle tre segmenter som selskapet opererer i viser økte driftsinntekter sammenlignet med 2013. Økte inntekter i ankerhåndteringssegmentet skyldes hovedsakelig noe høyere rater og en vesentlig styrking av USD mot NOK. I plattformsupply-segmentet knyttes inntektsøkningen til styrkingen av USD og GBP mot NOK. Konstruksjonsservicesegmentet er påvirket av høyere rater på enkelte kontrakter og kontrakter for nevnte nybygg levert sommeren 2014, samt høyere USD-kurs.

Driftskostnadene for året ble NOK 2.231 mill, som er en økning på NOK 91mill sammenlignet med 2013. Økningen kan spesielt knyttes til prosjektrelaterte kostnader for DLB «Norce Endeavour».

Driftsinntektene i 4. kvartal ble NOK 988 mill, mot NOK 896 mill i tilsvarende periode i 2013. Økningen relaterer seg hovedsakelig til inntekter fra nybygg levert i 2014, et bedre spotmarked i starten av kvartalet for ankerhåndteringsskip og høyere vekslingskurs for USD og GBP. Sammenlignet med 3. kvartal 2014 ble inntekten redusert med NOK 155 mill. Nedgangen skyldes hovedsakelig ferdigstillelse av et stort prosjekt for DLB «Norce Endeavour», samt sesongrelatert nedgang i spotmarkedet i Nordsjøen i siste halvdel av kvartalet.

RAPPORT 4. KVARTAL 2014 REPORT 4TH QUARTER 2014

• • Operating revenue for 2014 was NOK 3,834 million (NOK 3,601 million)
• • Operating revenue for the 4th quarter was NOK 988 million (NOK 896 million)
• • Cash flow from operations (EBITDA 1) for 2014 was NOK 1,717 million (NOK 1,575 million)
• • EBITDA for the 4th quarter was NOK 397 million (NOK 356 million)
• • Dividend for 2014 is proposed to NOK 3,50 per share (NOK 5,00)

ECONOMY AND FINANCE

Operating revenue for 2014 was NOK 3,834 million (NOK 3,601 million), excluding net gain on sale of vessels of NOK 47 million (NOK 36 million). Compared to 2013, the Group's fleet is reduced by sale of two construction service vessels and two smaller anchor handling vessel during the first part of the year, while two construction service vessels were delivered in June and July 2014 respectively. All three segments, where the company operates, show higher revenue compared to 2013.The increased revenue in the anchor handling segment is mainly due to higher rates and significantly stronger USD against NOK. In the platform supply vessel segment the increased revenue is due to stronger USD and GBP against NOK. The construction service vessel segment is affected by improved rates on certain contracts and contracts for the new buildings delivered summer 2014, as well as higher USD exchange rates.

Total operating costs were NOK 2.231 million in 2014, which is an increase of NOK 91 million compared to 2013. The increase is primarily connected to project related costs for DLB "Norce Endeavour".

Operating income for the fourth quarter 2014 was NOK 988 million, compared to NOK 896 million for the same period in 2013. The increase is mainly related to revenues from the new buildings delivered in 2014, an enhanced spot market in the beginning of the quarter for anchor handling vessels and higher USD and GBP exchange rates. Compared to the third quarter of 2014 the revenues are reduced by NOK 155 million.

¹ EBITDA – Driftsresultat før avskrivninger, justert for eventuelle salgsgevinster og andel EBITDA tilknyttede selskap.

¹ EBITDA – Operating result before depreciation adjusted for any gain on disposal and share of EBITDA in associated companies.

Driftskostnadene i 4. kvartal var NOK 620 mill (NOK 569 mill). Sammenlignet med 3. kvartal 2014 er driftskostnadene i 4. kvartal NOK 49 mill høyere.

Kontantstrøm fra driften (EBITDA) for 2014 ble NOK 1.717 mill. Tilsvarende tall for 2013 var NOK 1.575 mill. EBITDA i 4. kvartal ble NOK 397 mill (NOK 356 mill). Sammenlignet med 3. kvartal 2014 er EBITDA i 4. kvartal NOK 186 mill lavere.

Både USD (17%) og GBP (13%) har styrket seg vesentlig mot NOK i 4. kvartal. Som følge av dette er det i kvartalet bokført netto urealisert disagio på NOK 657 mill knyttet til selskapets langsiktige gjeld. Videre er det inntektsført NOK 166 mill i realisert agio knyttet til selskapets beholdninger i valuta. Målt mot kursene ved begynnelsen av året har USD styrket seg med 22%, mens GBP har styrket seg med 15%. Basert på dette er netto valutaeffekt på beholdninger og gjeld en disagio på NOK 599 mill hittil i år.

Konsernets resultat før skatt for 2014 ble et overskudd på NOK 224 mill (NOK 541 mill). Resultat før skatt for 4. kvartal isolert ble et underskudd på NOK 342 mill (overskudd NOK 83 mill), inklusiv et urealisert valutatap på NOK 657 mill.

Markedsverdi på konsernets flåte pr 31.12.2014 var ca NOK 20 mrd. Skipsverdiene har samlet hatt et verdifall på ca 2,5% siden halvårsskiftet. Verdianslaget er gjort basert på certepartifrie skip (eksklusive skip under bygging) og er et gjennomsnitt av tre megleranslag. Vesentlige regnskapsestimater er knyttet til verdien og brukstiden for selskapets skip som begge er forbundet med usikkerhet. Pr 31.12.2014 foreligger det indikatorer på at konsernets eiendeler har falt i verdi. Det er derfor foretatt nedskrivningsvurderinger etter IAS 36. Resultatet av de gjennomførte analyser er at det ikke er foretatt netto nedskrivning pr. 31.12.2014. Verdijustert egenkapital før skatt, justert for minoritetsinteresser, var NOK 9.350 mill ved utgangen av året. Dette utgjør NOK 242,- pr aksje mot NOK 240,- på samme tidspunkt i fjor. Regnskapsført egenkapital ved utgangen av året var NOK 5.124 mill tilsvarende NOK 134 pr aksje.

I september 2014 ble det inngått en avtale om salg av ankerhåndteringsskipet «Normand Draupne». Skipet ble overlevert til ny eier i desember. Transaksjonen medførte en regnskapsmessig gevinst på ca NOK 31 mill og en positiv likviditetseffekt på ca NOK 50 mill.

FLÅTEN

Ved utgangen av kvartalet besto flåten av 47 heleide og deleide skip hvorav 1 nybygg (CSV). Flåten hadde følgende sammensetning (inklusive nybygg): 20 konstruksjonsserviceskip (CSV, inkl 1 Derrick Lay Barge (DLB)), 18 ankerhåndteringsskip (AHTS) og 9 plattformsupplyskip (PSV).

Flåten opereres og administreres fra kontorer i Skudeneshavn, Aberdeen, Rio de Janeiro, Singapore og Perth. Av disse opererer for tiden 10 på brasiliansk kontinentalsokkel, 5 i Mexicogulfen, 1 i Australia, 6 i Asia, 3 i Svartehavet, 3 Vest Afrika, 2 i Middelhavet mens de øvrige 16 The reduction is primarily due to the completion of a large project for the DLB "Norce Endeavour", and seasonal decline for the spot market in the North Sea the last part of the quarter.

Operating costs for the fourth quarter were NOK 620 million (NOK 569 million). Compared to the third quarter of 2014 the operating costs for the fourth quarter were NOK 49 million higher.

Cashflow from operations (EBITDA) for 2014 was NOK 1,717 million. EBITDA for 2013 was NOK 1,575 million. EBITDA for the fourth quarter was NOK 397 million (NOK 356 million). Compared to third quarter of 2014 EBITDA in the fourth quarter was NOK 186 million lower.

Both the USD (17%) and the GBP (13%) has increased substantially against NOK in the fourth quarter. As a result of this, an unrealized currency loss of NOK 657 million has been posted in this quarter relating to the company's long term debt. Furthermore, NOK 165 million has been posted as realized currency gain relating to the company's currency deposit. The exchange rate for USD is 22% higher compared to the beginning of the year, while GBP is 15% higher. The net currency effect on deposits and debt is a currency loss of NOK 599 million year to date.

The Group's result before tax for 2014 is a profit of NOK 224 million (NOK 541 million). The result before tax for the fourth quarter alone is a loss of NOK 342 million (profit of NOK 83 million), including unrealized currency loss of NOK 657 million.

The market value of the Group's fleet at 31.12.2014 was approximately NOK 20 billion. This valuation is based on the average of three broker valuations on a charter free basis (exclusive of new building contracts). The value adjusted equity before tax and excluding minority interests is approximately NOK 9.350 million at the end of the year. This corresponds to NOK 242,- per share, compared to NOK 240,- for the same period last year. The value of the fleet has fallen by approximately 2,5% over the last six months. Booked equity at 31.12.2014 was NOK 5,124 million or NOK 134,- per share. As of 31.12.2014, indicators state that the Group's assets values have fallen. Impairment testing was therefore performed in accordance with IAS 36. As a consequence of the performed analysis, no net write downs are booked as per 31.12.2014.

In September 2014, the Group entered a sale agreement for the anchor handling vessel "Normand Draupne". The vessel was delivered to a new owner in December. A gain of approximately NOK 31 was booked as a result of the transaction, which gave a positive cashflow effect of approximately NOK 50 million.

THE FLEET

At the end of the quarter, the fleet consisted of 47 wholly owned or partly owned vessels, including 1 new build (CSV). The fleet, including the new builds, consisted of: 20 Construction Service Vessels (CSV, incl. 1 Derrick Lay Barge (DLB)), 18 Anchor Handling Vessels (AHTS) and 9 Platform Supply Vessels (PSV).

skipene opererer i Nordsjøområdet. I tillegg administreres oppfølgingen av et nybygg (CSV), med levering sommeren 2016, fra Skudeneshavn.

5 av selskapets skip er for tiden lagt i opplag hvorav 3 AHTS'er og 2 CSV'er. Sistnenvte 2 CSV'er vil påbegynne faste sesong kontrakter primo 2. kvartal 2015.

MARKEDET

Selskapets resultater har, over lengre tid, vært preget av god kontraktsdekning for skipene, især for CSV'ene. Konsernets flåte hadde ved inngangen til 2015 faste kontrakter for ca. NOK 3,1 milliard for inneværende år. Inklusive befrakters opsjoner, er verdien av inngåtte kontrakter for 2015 ca. NOK 3,5 milliard. Målt i dager er kontraktsdekningen 57% for 2015 og 67% inklusive opsjoner. For 2016 er tilsvarende dekning henholdsvis 31% og 49%.

Det bratte fallet i oljeprisen i siste halvdel av 2014, kombinert med effekten av sanksjonene mellom EU/USA og Russland og ikke minst den usikre situasjonen i Petrobras har endret markedsbildet i negativ retning i løpet av forholdsvis kort tid. E&P (Exploration & Production) budsjettene til oljeselskapene er vesentlig redusert for 2015 sammenlignet med 2014 og det resulterer i prosjekter kanselleres eller utsettes og at riggaktiviteten blir redusert. Solstad forventer at markedene påvirkes av dette i 2015 og 2016.

SELSKAPS- OG AKSJONÆRFORHOLD

Styret vil foreslå at det utbetales et utbytte på NOK 3,50 per aksje for 2014.

Pr i dag har selskapet 2.869 aksjonærer, og ca. 11% av aksjene er eid av utenlandske aksjonærer. Selskapet er notert på Oslo Børs og markedsverdi er p.t. ca. NOK 2.400 mill. Selskapets beholdning av egne aksjer pr 24.02.2015 var 489.650 aksjer.

The fleet is operated and managed from offices in Skudeneshavn, Aberdeen, Rio de Janeiro, Singapore and Perth, Of these, 10 are operating on the Brazilian Continental Shelf, 5 in the Gulf of Mexico, 1 in Australia, 6 in Asia, 3 in the Black Sea, 3 in West Africa, 2 in the Mediterranean, with the remaining 16 vessels operating in the North Sea area. In addition, one new build (CSV) is managed from Skudeneshavn with delivery during the summer of 2016.

5 of the Group's vessels are at the moment in lay-up; 3 AHTS's and 2 CSV's. The latter 2 CSV's will commence firm seasonal contracts primo second quarter of 2015.

THE MARKET

The company results have over a longer period been influenced by a good contract coverage for the fleet, in particular the CSV's. At the beginning of 2015, the Group's fleet had firm contracts for approximately NOK 3,1 billion for this year. Including charterers options, the contract value for 2015 is approximately NOK 3,5 billion. Contract coverage in days is 57% for 2015 and 67% including options. For 2016, the contract coverage is 31% and 49% respectively.

The steep fall in the oil price the latter half of 2014, combined with the effect of sanctions between EU/US and Russia and, not least, the uncertain situation in Petrobras have changed the market outlook in a negative direction during a rather short period of time. E&P (Exploration & Production) budgets of the oil companies are considerably reduced for 2015 compared to 2014 with the result of several cancelled or postponed projects and reduced rig activity. Solstad expects that the markets will be impacted by this situation in 2015 and 2016.

THE COMPANY AND ITS SHAREHOLDERS

The Board proposes dividends at NOK 3,50 per share for 2014.

The company currently has 2,869 shareholders with approximately 11% owned by foreign investors. The Company is listed on the Oslo Stock Exchange with a market value of approximately NOK 2,400 mill. The company's holdings of own shares per 24.02.2015 was 489.650 shares.

Skudeneshavn 24. februar 2015

Ketil Lenning Board Member

Anders Onarheim Board Member

Terje Vareberg Chairman

Toril Eidesvik Board Member

Anette Solstad Board Member

Lars Peder Solstad Chief Executive Officer

SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP / CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

	2014	2013	2014	2013
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Netto fraktinntekter / Net freight income	987 763	895 894	3 833 583	3 600 693
Salgsgevinster / Gain on sale assets	30 806	0	46 591	36 453
Sum fraktinntekter og salgsgevinster / Total freight income and gain on sale of assets	1 018 569	895 894	3 880 173	3 637 146
Personalkostnader / Crew expenses	-373 719	-354 622	-1 394 113	-1 397 434
Andre driftskostnader / Other operating expenses	-246 668	-214 195	-836 460	-742 634
Driftsresultat før avskrivninger / Operating result before depreciations	398 182	327 076	1 649 600	1 497 078
Ordinære av- og nedskrivninger / Ordinary depreciation and write-downs	-126 593	-100 899	-461 828	-431 367
Andel resultat felleskontrollert virksomhet / Result JV	20 027	3 641	82 194	57 207
Driftsresultat / Operating result	291 616	229 818	1 269 966	1 122 918
Andel resultat tilknyttede selskap/ Result associated companies	-1 778	-276	876	6 120
Annen renteinntekt / Other interest income	9 140	2 779	20 860	6 658
Andre finansinntekter / Other financial income	16 847	890	59 273	73 414
Realisert agio/disagio / Realised currency gain/loss	165 531	-20 030	165 059	-6 945
Urealisert agio/disagio / Unrealised currency gain/loss	-657 351	-22 137	-763 792	-159 396
Annen rentekostnad / Other interest charges	-96 829	-115 558	-436 792	-449 176
Annen finanskostnad / Other financial charges	-69 376	7 259	-91 494	-52 416
Resultat finansposter/Net financing	-633 815	-147 073	-1 046 010	-581 740
Resultat før skattekostnad / Ordinary result before taxes	-342 199	82 745	223 956	541 178
Skattekostnad på ordinært resultat / Taxes ordinary result	-21 185	-51 527	-32 858	-56 409
RESULTAT / RESULT	-363 385	31 218	191 098	484 769
Totalresultat / Other comprehensive income
Omregningsdifferanser valuta / Exchange differences on translating foreign operations	198 572	13 370	216 784	76 827
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg / Available-for-sale financial assets	-90	77	-93	81
Aktuarial gevinst -tap (-) /Actuarial gain -loss (-)	-20 085	-9 664	-20 085	-9 664
TOTALRESULTAT / TOTAL COMPREHENSIVE INCOME	-184 988	35 002	387 705	552 013
Resultat henført til: / Result attributable to:
Minoritetsinteresser / Minority share	-42 700	-3 970	-38 298	-6 221
Majoritetsinteresser / Majority share	-320 685	35 189	229 396	490 990
Resultat pr aksje/utvannet resultat pr aksje / Earnings per share/Diluted earnings per share	-8,38	0,92	5,99	12,77
Totalresultat henført til: / Total comprehensive income attributable to:
Minoritetsinteresser / Minority share	-42 700	-3 970	-38 298	-6 221
Majoritetsinteresser / Majority share	-142 287	38 972	426 003	558 234
EBITDA	396 634	356 477	1 716 567	1 574 900
Totalresultat pr aksje/utvannet resultat pr aksje /Comprehensive income per share/Diluted earnings per share	-3,72	1,01	11,12	14,49
Antall aksjer (1.000) / No. of shares (1.000)	38 250	38 445	38 324	38 515

SAMMENDRATT BALANSE / CONDENCED BALANCE SHEETS

		2014	2013
		31.12	31.12
EIENDELER / ASSETS
Anleggsmidler / Fixed Assets
	Utsatt skattefordel / Deferred tax assets	62 038	58 934
	Varige driftsmidler / Tangible fixed assets	14 773 404	12 136 612
	Investering i TS og FKV / Investment in assosiated companies and JV's	390 536	309 531
	Finansielle anleggsmidler / Financial fixed assets	65 158	99 572
	Sum anleggsmidler / Total fixed assets	15 291 136	12 604 650
Omløpsmidler / Current Assets
Beholdninger / Stocks		61 188	68 893
Fordringer / Receivables		1 088 293	975 499
	Markedsbaserte investeringer / Shares	382	475
	Bankinnskudd, kontanter og lignende / Deposits, cash, etc	1 320 736	1 239 864
	Sum omløpsmidler / Total current assets	2 470 599	2 284 730
	Eiendeler holdt for salg / Assets held for sale	0	135 754
SUM EIENDELER / TOTAL ASSETS		17 761 735	15 025 133
	EGENKAPITAL OG GJELD / EQUITY AND LIABILITIES
Egenkapital / Equity
	Innskutt egenkapital / Paid-in equity	1 842 227	1 842 726
Annen egenkapital / Other equity		3 371 112	3 160 846
	Minoritetsinteresser / Minority interests	-89 013	-49 296
Sum egenkapital / Total equity		5 124 325	4 954 275
Gjeld / Liabilities
	Avsetning for forpliktelser / Long-term provisions	171 873	106 446
	Annen langsiktig gjeld / Other long-term debt	334 555	161 099
	Gjeld til kredittinstitusjoner / Debt to credit institutions	10 146 125	7 539 122
	Sum langsiktig gjeld / Total long-term debt	10 652 553	7 806 668
Kortsiktig gjeld / Current liabilites
Kassakreditt / Bank overdraft		121 908	90 933
	Kortsiktig del av langsiktig gjeld / Current portion of long-term debt	1 072 112	1 631 593
	Annen kortsiktig gjeld / Other current liabilities	790 837	541 665
	Sum kortsiktig gjeld / Total current liabilities	1 984 856	2 264 190
Sum gjeld / Total liabilities		12 637 410	10 070 858
	SUM EGENKAPITAL OG GJELD / TOTAL EQUITY AND LIABILITIES	17 761 735	15 025 13

NOTER TIL SAMMENDRATT RESULTATREGNSKAP / NOTES TO CONDENCED PROFIT AND LOSS ACCOUNT

NOTE 1 - GENERELT / GENERAL

Solstad Offshore ASA er hjemmehørende i Skudeneshavn, Norge. Konsernet driver rederivirksomhet med hovedvekt på drift og eie av offshore service- og konstruksjonsskip, og er notert på Oslo Børs. Kvartalsregnskapet er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som siste årsregnskap (endringer i IFRS i 2014 har ikke hatt betydelig effekt), og i overensstemmelse med IAS 34 Interim Financial Reporting.

Solstad Offshore ASA has its head office in Skudeneshavn, Norway. The main activities of the company are operation and ownership of offshore service and construction vessels. The Group is listed on Oslo Stock Exchange. The quarterly accounts are prepared using the same accounting principles as last year's accounts (changes in IFRS in 2014 did not have significant effect) and in compliance with IAS 34 Interim Financial Reporting.

NOTE 2 - SEGMENTRAPPORTERING / REPORTING PER SEGMENT

	2014	2013	2014	2013
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Driftsinntekter pr skipstype / Net freight income per type of vessel
AHTS	356 641	284 332	1 352 640	1 260 806
PSV	121 649	132 931	478 615	454 250
CSV	509 473	460 065	2 002 327	1 794 265
Annet / Other
Sum driftsinntekter / Total operating result	987 763	877 328	3 833 583	3 509 321
	2014	2013	2014	2013
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Driftsresultat pr skipstype / Operating result per type of vessel
AHTS	115 055	21 479	430 235	305 843
PSV	14 407	38 500	85 327	83 387
CSV	111 509	166 381	626 365	640 755
Annet / Other	-188	-182	-745	-727
Sum driftsresultat / Total operating result	240 783	226 178	1 141 182	1 029 259

Virksomheten er fordelt i tre driftssegmenter basert på forskjellige skipstyper; ankerhåndteringsskip (AHTS) som leverer tjenester knyttet til flytting og oppankring av blant annet borerigger og andre innretninger til havs, plattformsupply skip (PSV), som typisk brukes til transport av materiell til og fra offshore installasjoner og konstruksjonsservice-skip (CSV), som leverer tjenester i forbindelse med utbygging av installasjoner over og under vann. Alle tall er justert for evt gevinster/ -tap ved salg av skip.

The business is divided into three operating segments based on the different types of vessels; anchor-handling vessels (AHTS) delivering services related to rig moves and anchoring of rigs and other devices at sea, platform supply vessels (PSV) typically used to transportation of material to offshore installations and construction service vessels (CSV) delivering services relating to development of both sub sea and floating installations. All figures are adjusted for gain or loss from sale of vessels.

NOTE 3 - EBITDA
	2014	2013	2014	2013
	01.10-31.12	01.10-31.12	01.01-31.12	01.01-31.12
Netto fraktinntekter/Net freight income	987 763	877 328	3 833 583	3 509 321
Fraktinntekter fra FKV/Freight income from JV	56 739	37 370	197 896	170 251
Sum fraktinntekter/Total Freight income	1 044 503	914 698	4 031 479	3 679 573
Driftskostnader/Opreating cost	620 387	540 072	2 230 573	2 038 517
Driftskostnader fra FKV/Operating cost from JV	27 482	18 149	84 339	66 155
Sum driftskostnader/Total operating cost	647 869	558 222	2 314 912	2 104 673
EBITDA	396 634	356 477	1 716 567	1 574 900

EBITDA defineres som "Driftsresultat før avskrivninger justert for andel EBITDA fra felleskontrollert virksomhet (FKV) og salgsgevinster/ -tap. EBITDA is defined as "Operating result before depreciation adjusted for share of EBITDA from joint ventures (JV's) and gain/ loss on disposals.

NOTE 4 - VARIGE DRIFTSMIDLER / FIXED ASSETS

	Skip / Vessels	Nybygg / New builds	Annet / Other	Sum / Total
Inngående balanse (1) / Opening balance (1)	12 216 243	37 299	18 824	12 272 366
Tilgang / Additions	2 449 389	199 589	11 810	2 660 788
Overført / Transferred	57 964	-57 964
Avgang / Disposals	-263 239		-354	-263 593
Omregningsdifferanse / Translation adjustment	564 810		860	565 670
Avskrivning / Depreciation	-454 394		-7 434	-461 828
Utgående balanse / Closing balance	14 570 773	178 925	23 706	14 773 404

Skip avskrives lineært over 20 år til en restverdi som tilsvarer 50% av opprinnelig kostpris, justert for endringer i skipenes markeds-/ meglerverdi, slik at verdien av et 20 år gammelt skip tilsvarer meglerverdi. Andre driftsmidler avskrives med satser på 10-25%.

Konsernet tok levering av CSV'en Normand Reach i juni 2014. Skipets totale kostpris ble NOK 647 mill. I juli 2014 ble CSV'en Normand Vision overlevert fra verft. Skipet hadde en total kostpris på NOK 1,4 mrd. Siden starten av året har konsernet solgt og levert 4 skip, tre mindre AHTS'er og en eldre CSV, for totalt NOK 325 mill.

Vessels are depreciated over 20 years to a residual value equal to 50% of the original cost, adjusted for changes in the vessels' market / broker value, so the value of a 20 year old ship corresponds broker value. Other assets are depreciated at rates of 10-25%.

The Group took delivery of the CSV Normand Reach in June 2014. The vessels total cost price was NOK 647 million.In July 2014 the CSV Normand Vision was delivered from the yard. Total cost price wan NOK 1,4 billion. Since the beginning of the year the Group has sold and delivered 4 vessels, three smaller AHTS's and one older CSV, for the total of NOK 325 million.

1) Inkludrerer Eiendeler holdt for salg (NOK 135,7 mill) / Includes Asset held for sale (NOK 135,7 million).

NOTE 5 - INVESTERING I TS OG FKV / INVESTMENT IN ASSOCIATED COMPANIES AND JV

Konsernet hadde følgende aksjer og andeler i felleskontrollert virksomhet (FKV) og tilknyttede selskaper (TS): The Group had the following shares in joint ventures (JV) and associated companies (AC):

TS / AC	FKV / JV
Deep Well AS (24%)		Normand Installer SA (50%)
Solstad Offshore Crewing Services Philippines (25%)		PT Meratus Solstad Offshore (49%)
		Normand Oceanic AS (50%)
		Normand Oceanic Chartering AS (50%)
	TS / AC	FKV / JV	SUM / TOTAL
Inngående balanse / Opening balance	38 967	270 564	309 531
Andel resultat hittil i år / Share of result year to date	876	82 194	83 070
Andre justeringer / Other adjustments	3 480	-5 545	-2 065
Utgående balanse / Closing balance	43 323	347 213	390 536

NOTE 6 - RENTEBÆRENDE GJELD / INTEREST BEARING DEBT

	2014	2013
	31.12	31.12
Langsiktig gjeld / Long term debt	10 480 680	7 700 222
Kortsiktig del av langsiktig gjeld / Current portion of long term debt	1 072 112	1 631 593
Kortsiktig gjeld / Current debt	121 908	90 933
Rentebærende gjeld / Interest bearing debt	11 674 700	9 422 747
Sum gjeld / Total debt	11 674 700	9 422 747
Bankinnskudd / Bank deposits	1 320 736	1 239 864
Netto rentebærende gjeld / Net interest bearing debt	10 353 964	8 182 883

Rentebærende gjeld fordelte seg med 43% NOK, 45% USD og 12% GBP. Ved utgangen av kvartalet var det inngått 1-4 års rentesikringsavtaler for ca. 39% av samlet langsiktig gjeld. Videre er deler av gjelden i NOK og GBP, gjennom finansielle instrumenter, knyttet opp mot USD, slik at reell gjeldseksponering er 40% NOK, 48% USD og 12% GBP.

Økning i langsiktig gjeld i løpet av året skyldes låneopptak i forbindelse med overtakelse av to nybygg, samt refinansiering av obligasjonslån.

Long-term debt is divided as follows: 43% NOK, 45% USD and 12% GBP. At the end of the first quarter, 1-4 year hedging agreements were in place for around 39% of the total long-term debt. Furthermore, some of the NOK and GBP debt is linked to the USD through financial instruments so that actual debt exposure is 40% NOK, 48% USD and 12% GBP.

The increase in long-term debt during the year relates to financing of two vessels delivered from yard, and refinancing of bond loan.

NOTE 7 - SKATTEKOSTNAD / TAX EXPENSE

Konsernets virksomhet er i hovedsak underlagt norsk rederibeskatning. Beregnet skattekostnad består således hovedsakelig av skatt på operasjoner utført i utlandet som medfører stedbunden, lokal skatteplikt. Skattekostnaden er basert på beste estimat.

The Group's operations are mainly subject to Norwegian tonnage tax. Estimated tax thus consists mainly of taxes on operations conducted abroad involving sedentary, local taxation. The tax is based on the best estimate.

NOTE 8 - ENDRING AV SAMMENLIGNBARE TALL / CHANGE IN COMPARATIVE FIGURES

Fra og med juli 2014 har konsernet endret klassifisering av inntekter knyttet til bespisning og overnatting for kundenes personell. Slik inntekt blir nå presentert sammen med øvrige inntekter, mens den tidligere ble presentert som kostnadsreduksjon. Sammenlignbare tall er endret tilsvarende, med effekt som vist i tabellen under.

From July 2014 the Group has changed classification of revenues relating to meals and bedding for client's personnel. Such revenues are now presentet together with other income, while it was earlier presented as a reduction of cost. Comparative figures are changed accordingly, with effects as shown in the table below.

	2013	2013
	01.10-31.12	01.01-31.12
Netto fraktinntekter / Net freight income	18 566	91 371
Personalkostnader / Crew expenses	18 566	91 371

9

KONTANTSTRØMOPPSTILLING / CASHFLOW STATEMENTS

		2014	2013
		31.12	31.12
KONTANTSTRØM FRA OPERASJONELLE AKTIVITETER / CASH FLOW FROM OPERATIONS
Resultat før skattekostnad / Result before tax		223 956	541 178
Periodens betalte skatter / Taxes payable		-22 647	-54 420
Ordinære av- og nedskrivninger / Ordinary depreciation and write downs		461 828	431 370
Tap/gevinst vedr. langsiktige eiendeler / Loss/ gain long-term assets		-130 167	-126 802
Effekt av endring i pensjonsmidler / Effect of change in pension assets		-2 424	-5 643
Verdiendring finansielle instrumenter / Change in value of financial instruments		71 797	44 263
Urealisert valutagevinst/tap / Unrealised currency gain/loss		805 321	240 128
Endringer i beholdninger, debitorer og kreditorer / Change in short-term receivables/payables		140 851	-271 818
Endring i tidsavgrensningsposter / Change in other accruals		-34 189	-87 545
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter / Net cash flow from operation	(A)	1 514 325	710 710
KONTANTSTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITETER / CASH FLOW FROM INVESTMENTS
Investert i langsiktige eiendeler / Investment in tangible fixed assets (vessels)		-2 413 994	-150 083
Utbetaling periodisk vedlikehold / Payment of periodic maintenance		-246 794	-145 254
Vederlag langsiktige eiendeler / Sale of fixed assets (vessels)		324 814	511 923
Inn/Utbetaling av langsiktige fordringer / Payment of long-term receivables		30 633	-24 826
Investert i aksjer/andeler / Investments in other shares/interests		-13 570	-27 735
Realisasjon av aksjer/ andeler / Investments in other shares/interests		800	32 049
Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter / Net cash flow from investments	(B)	-2 318 110	196 075
KONTANTSTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITETER / CASH FLOW FROM FINANCING
Inn/utbetaling fra minoritetsinteresser / Payment to minority interests		-1 419	-98 481
Utbetaling av utbytte / Payment of dividends		-191 511	-96 705
Kjøp/ salg egne aksjer / Purchase/sale treasury shares		-24 725	-27 485
Opptrekk/ nedbetaling (-) kassakreditt / Bank overdraft		30 974	25 995
Opptak av gjeld / Long-term debt		3 348 193	1 737 693
Nedbetaling av gjeld / Repayment of long-term debt		-2 276 855	-2 015 042
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter / Net cash flow from financing	(C)	884 658	-474 026
Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter / Net change in cash and cash equivalents	(A+B+C)	80 872	432 759
Beholdning av kontanter og kontantekv. pr. 01.01. / Cash and cash equivalents at 01.01.		1 239 864	807 105
Beholdning av kontanter og kontantekv. per Balance date / Cash and cash equivalents at as per balancedate		1 320 736	1 239 864

EGENKAPITALOPPSTILLING / STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY

(NOK 1.000)	Aksje- kapital / Share capital	Egne aksjer / Treasury share	Overkurs Share premium	Annen innskutt egenkapital / Other paid-in capital	Omregnings- differanse / Translation adjustments	Verdi- reguleringer / Value changes	Annen egenkapital / Other equity	Sum majoritets- interesser / Total majority shares	Minoritets- interesser / Minority shares	Sum Egenkapital / Total equity
Egenkapital 01.01.2014 / Equity 01.01.2014	77 375	-484	1 654 186	111 648	-17 655	46	3 178 455	5 003 572	-49 296	4 954 275
Periodens resultat / Annual result							229 396	229 396	-38 298	191 098
Aktuarial gevinst (tap) / Actuarial gain/ loss (-)							-20 085	-20 085		-20 085
Omregningsdifferanser / Translation adjustments					216 784			216 784		216 784
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg /
Value changes in assets available for sale						-93		-93		-93
Totalresultat / Comprehensive income	0	0	0	0	0	0	0	426 003	-38 298	387 705
Kjøp/Salg egne aksjer/ Purchase/sale treasury shares		-495					-24 229	-24 725		-24 725
Utbetalt utbytte/ overskudd / Paid divided/ surplus							-193 437	-193 437	-1 419	-194 856
Ikke utbetalt utbytte egne aksjer /
Unalloc. dividend on treasury shares							1 926	1 926		1 926
Egenkapital 31.12.2014 / Equity 31.12.2014	77 375	-979	1 654 186	111 648	199 130	-47	3 172 025	5 213 338	-89 013	5 124 325
Egenkapital 01.01.2013 / Equity 01.01.2013	77 375	-11	1 654 186	111 648	-94 481	-35	2 918 192	4 666 874	-41 941	4 624 933
Periodens resultat / Annual Result							490 990	490 990	-6 221	484 769
Aktuarial gevinst (tap) / Actuarial gain/ loss (-)							-9 664	-9 664		-9 664
Omregningsdifferanser / Translation adjustments					76 827			76 827		76 827
Endringer i finansielle eiendeler tilgjengelig for salg /
Value changes in assets available for sale						81		81		81
Totalresultat / Comprehensive income	0	0	0	0	0	0	0	558 234	-6 221	552 013
Kjøp/Salg egne aksjer / Purchase/sale treasury shares		-473					-27 011	-27 485		-27 485
Utbetalt utbytte/ overskudd / / Paid divided/ surplus							-194 065	-194 065	-1 135	-195 200
Ikke utbetalt utbytte egne aksjer /
Unalloc. dividend on treasury shares							13	13		13
Egenkapital 31.12.2013 / Equity 31.12.2013	77 375	-484	1 654 186	111 648	-17 655	46	3 178 455	5 003 572	-49 296	4 954 275

THE FLEET PER FEBRUAR 2015

		Built year	HP	DWT	Deck m2	Winch power	Bollard pull	A-frame Cap. t.	Constr. crane t.	DP class	Cabin cap.	Dry bulk	Other equipment
	CSV
1	Normand TBN	2016	39 600	16 500	2 500				900	3	180
2	Normand Reach	2014	20 944	4 750	1 300				250	3	100
3	Normand Vision	2014	28 200	12 000	2 100				400	3	140
4	Normand Oceanic	2011	26 000	11 300	2 100				400	3	140
5	Normand Pacific	2010	20 560	4 500	1 000				200	3	120
6	Normand Baltic	2010	12 000	4 100	1 000				100	2	69
7	NorCE Endeavor	2011	N.A.	18 000	3 300				1100		280		5
8	Normand Subsea	2009	21 000	6 100	750				150	2	90
9	Nor Australis	2009	5 500	2 500	780				70	2	120		1,4
10	Nor Valiant	2008	5 500	3 100	700				50	2	120		1
11	Normand Seven	2007	26 000	10 000	2 000				250	3	100
12	Normand Installer	2006	31 500	8 600	1 300	500	308	350	250	3	102
13	Normand Commander	2006	10 197	4 305	800				100	2	100
14	Normand Fortress	2006	10 197	4 300	800				140	2	100
15	Normand Flower	2002	10 600	4 500	960				150	3	85		2
16	Normand Mermaid	2002	11 000	4 000	780				100	3	69		2
17	Normand Cutter	2001	22 000	10 000	1 800		120	60	300	2	102
18	Normand Clipper	2001	22 000	10 000	1 800		120	60	250	2	114
19	Normand Pioneer	1999	27 800	5 000	1 000	500	286	150	140	2	75
20	Normand Progress	1999	27 800	5 000	1 000	500	304	250	100	2	70
	LARGE AHTS
21	Normand Ranger	2010	28 000	4 250	750	500	280			2	60	X	1,2,3
22	Normand Prosper	2010	32 000	5 000	800	500	338			2	70
23	Normand Ferking	2007	20 000	5 000	700	500	250			2	32	X	1,2,3
24	Normand Titan	2007	16 092	2 600	510	400	187			2	28	X
25	Normand Master	2003	23 500	3 700	600	500	282	150*		2	52		2
26	Normand Mariner	2002	23 500	3 700	600	500	282	150*		2	52		2
27	Normand Ivan	2002	20 000	4 140	600	500	240	250*		2	52	X	1,2
28	Normand Borg	2000	16 800	2 873	570	500	202			1	35	X	2
29	Normand Atlantic	1997	19 400	4 200	560	500	220			2	50	X	1,2,3
30	Normand Neptun	1996	19 400	4 200	560	500	222			2	40	X	1,2,3
	SMALLER AHTS
31	Nor Chief	2008	10 800	2 100	450	300	140			2	40	X	1
32	Nor Spring	2008	8 000	2 600	500	200	111	50	20	2	60	X	1
33	Nor Captain	2007	10 880	2 300	450	300	143			2	40	X	1
34	Nor Tigerfish	2007	5 500	1 650	475	150	70	50	30	2	60	X	1
35	Nor Star	2005	5 500	1 860	475	150	71			2	42	X	1
36	Normand Skarven	1986	13 000	2 500	570	250	156			2	21	X	1,2,3
37	Normand Jarl	1985	12 000	2 000	536	300	150			1	35	X	1,2,3
38	Normand Drott	1984	12 000	2 000	536	300	148			-	30	X	1,2,3
	PSV
39	Normand Arctic	2011	10 500	4 900	1 000					2	28	X	2,3
40	Normand Vibran	2008	5 310	3 240	680					2	18	X
41	Normand Corona	2006	8 931	4 100	941					2	24	X
42	Normand Trym	2006	5 310	3 240	680					1	16	X
43	Normand Aurora	2005	10 000	4 900	960					2	25	X
44	Normand Skipper	2005	9 500	6 400	1 220					2	23	X	2,3
45	Normand Flipper	2003	9 000	4 500	960					2	17	X	2
46	Normand Vester	1998	10 300	4 590	956					2	37	X	2,3
47	Normand Carrier	1996	10 300	4 560	956					2	37	X	2,3

Explanation:

1) Firefighting / Fi-Fi

2) Oil resque

3) Standby / Resq

4) Diving system 5) 150 T pipelay system for 48'' pipes

* A-Frame shared

CONTRACT COVERAGE PER FEBRUAR 2015

			2015				2016				2017				2018
	Vessel name	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q
	CSV
1	Normand TBN
2	Normand Reach
3	Normand Vision
4	Normand Oceanic
5	Normand Pacific
6	Normand Baltic
7	Norce Endeavour
8	Normand Subsea
9	Nor Australis
10	Nor Valiant
11	Normand Seven
12	Normand Installer
13	Normand Commander
14	Normand Fortress
15	Normand Flower
16	Normand Mermaid
17	Normand Cutter
18	Normand Clipper
19	Normand Pioneer
20	Normand Progress
	LARGE AHTS
21	Normand Ranger
22	Normand Prosper
23	Normand Ferking
24	Normand Titan
25	Normand Master
26	Normand Mariner
27	Normand Ivan
28	Normand Borg
29	Normand Atlantic
30	Normand Neptun
	SMALLER AHTS
31	Nor Chief
32	Nor Spring
33	Nor Captain
34	Nor Tigerfish
35	Nor Star
36	Normand Skarven
37	Normand Jarl
38	Normand Drott
	PSV
39	Normand Arctic
40	Normand Vibran
41	Normand Corona
42	Normand Trym
43	Normand Aurora
44	Normand Skipper
45	Normand Flipper
46	Normand Vester
47	Normand Carrier

Some of the charterparties include clauses which under certain conditions gives the charter the right to cancel.

HEAD OFFICE:

SOLSTAD OFFSHORE ASA

Nesavegen 39, 4280 Skudeneshavn Postboks 13, 4297 Skudeneshavn, NORWAY Tel: +47 52 85 65 00. Fax: +47 52 85 65 01 Mail: firmapost@solstad.no

BRANCH OFFICES:

SOLSTAD OFFSHORE (UK) LTD.

3rd. Floor, Salvesen Tower Blaikies Quay, Aberdeen AB 11 5PW, UNITED KINGDOM Tel: +44 1224 560 280. Fax: +44 1224 560 281 Mail: office@solstad.co.uk

SOLSTAD OFFSHORE LTDA.

Rua Lauro Muller 116, Suite 2401 - Torre do Rio Sul Botafogo, Rio de Janeiro - RJ, 22290-160 BRASIL Tel: +55 21 3544-0040/41. Tel: +55 21 8176-3180 Mail: post@solstad.com.br

SOLSTAD OFFSHORE ASIA PACIFIC LTD.

1A International Business Park #06-01, SINGAPORE 609923 Tel: +65 6319 8799. Fax: +65 6319 8783 Mail: soap.reception@solstad.sg

SOLSTAD OFFSHORE PTY LTD.

Level 1, Colord House, 33 Colin Street, West Perth, AUSTRALIA 6005 Tel: +61 8 9481 0161

SOLSTAD OFFSHORE CREWING SERVICES PHILIPPINES, INC.

3rd Floor Volvo Building, 2272 Chino Roses Ave., Makati City, Philippines 1232 Tel: +63 2 4641400 Mail: soph.crewing@solstad.ph

www.solstad.no