Sogeclair S.A.

Investor Presentation • Mar 13, 2024

RESULTATS 2023

SOGECLAIR, TECHNOLOGUE DES MOBILITÉS DÉCARBONÉES

OBJECTIFS DU PLAN ONE SOGECLAIR

STRATÉGIE

FOURNISSEUR TECHNOLOGIQUE MONDIAL POUR DES MOBILITÉS PLUS SOBRES ET PLUS SÛRES

MOYENS

• ANALYSER & PARTAGER EN INTERNE LES BESOINS CLIENTS

• CAPITALISER LES COMPETENCES CLÉS DU GROUPE & FORMER LES COLLABORATEURS

• RESPECTER LE PLAN D'INVESTISSEMENT

• PROPOSER DES OFFRES DE SERVICES PLUS LARGES

• ACCÉLÉRER SUR LES MÉTIERS DU DIGITAL

• TRANSFÉRER LE SAVOIR ENTRE RÉGIONS ET BU

• INNOVER ET DÉLIVRER

RÉSULTATS

• INVESTISSEMENTS BASES SUR ETUDES DE MARCHÉS INTERNES

• CREATION DE LA SOGECLAIR ACADEMY

• SUIVI RIGOUREUX DES PROJETS

• OFFRE DE SOLUTIONS TRANSVERSES GROUPE

• MOBILITÉ INTERNE PERMETTANT LE TRANSFERT DES SAVOIRS ENTRE MARCHES ET RÉGIONS

• INVESTISSEMENT R&D DE 12M€ MIEUX CIBLE

REALISATIONS 2023

ET CROISSANCE

	GOUVERNANCE	> SÉPARATION DES RÔLES DE PRÉSIDENT ET DE DIRECTEUR GÉNÉRAL (MAI 2023)
	EURONEXT GROWTH	> PASSAGE D'EURONEXT À EURONEXT GROWTH (JUILLET 2023)
	GESTION RH GLOBALE	> PUBLICATION DES POSTES À L'INTERNATIONAL > MOBILITÉ INTRA GROUPE (GÉOGRAPHIQUE, MÉTIERS, SECTEURS) > RENFORCEMENT DU PARTAGE DE LA CULTURE D'ENTREPRISE
	STRUCTURATION OPERATIONS GROUPE	> CONFORMITÉ, COMMUNICATION, ACHATS, OUTILS IT & DIGITALISATION > UNIFORMISATION DES PROCESS > EXTENSION DES OFFRES DE PRODUITS ET DE SERVICES DANS TOUTES LES ZONES
	STRUCTURATION FINANCEMENT PPR INTERNE	> SOUSCRIPTION D'UN PPR DE 10M€ (4 ANS DE DIFFÉRÉ + 4 ANS D'AMORTISSEMENT)

CHIFFRES CLES

CHIFFRE D'AFFAIRES 2023 : 148 M€ EN CROISSANCE DE 9,7% DIVIDENDE 2023 : 0,94 € EN AUGMENTATION DE 4,4%

10,5 12,6 16,7 2021 2022 2023 CA EBITDA à 11,3 % du CA En M € +32,3%

CHIFFRES CLES

A NOTER

• REMBOURSEMENT DETTES COVID : 5,9 M€

• BFR +3,8 M€ À 96 JOURS (-0,4 M€ HORS REMBOURSEMENT DETTES COVID)

• POSTE CLIENT NON MOBILISÉ : 41,1 M€

• INVESTISSEMENTS : 1,7 M€

• IFRS16 : RENOUVELLEMENT DES BAUX

  • EN ILE DE FRANCE : +3,1 M€
  • AU CANADA : +1,7 M€
  • A TOULOUSE : +3,5 M€

• DIVIDENDES : 3,0 M€

• SOUSCRIPTION PPR : 10 M€

DETTE FINANCIÈRE ET GEARING

M€	2023	Gearing	2022
Capitaux propres	62,3	-	60,7
Dette bancaire hors IFRS16	26,0	-	19,9
Avances remboursables	1,2	-	2,5
Trésorerie disponible	16,7	-	16,0
Dette nette hors IFRS 16	10,6	16,98%	6,4
Report dettes sociales	1,6	-	5,7
Dette nette hors IFRS 16 avec report dettes sociales	12,2	19,53%	12,1
IFRS16	10,2	-	4,2
Dette Nette Totale retraitée	22,4	35,88%	16,3

Les éventuels écarts sont dûs aux arrondis

EN SYNTHESE

COMPTES 2023

En K€	2023	2022	Variation 2023-2022
CA	148 041	134 929	+ 13 112
EBITDA	16 664	12 594	+ 4 070
Résultat Opérationnel	6 884	4 711	+ 2 173
Résultat Net	4 710	2 574	+ 2 135
Dette nette Totale retraitée	22 354	16 292	+ 6 061

PERFORMANCE EXTRA-FINANCIERE CRITERES

SOCIAL : » ATTRACTIVITÉ ET FIDÉLISATION » DIVERSITÉ ET ÉGALITÉ DES CHANCES » LANCEMENT DE LA SOGECLAIR ACADEMY » ANALYSE FINE DES ATTENTES DES COLLABORATEURS » VALORISATION DES COMPÉTENCES ET DES TALENTS ENVIRONNEMENTAL : » ENGAGEMENT DANS UNE DÉMARCHE ÉCORESPONSABLE (PROJETS DE RECYCLAGE DES DECHETS THERMOPLASTIQUE, PLAN D'EFFICACITE ENERGETIQUE, ANALYSE DE NOTRE EMPREINTE GEOGRAPHIQUE) » PRÉVENTION DES RISQUES ENVIRONNEMENTAUX (ANALYSE D'IMPACT DES PRODUITS CONÇUS ET/OU FABRIQUÉES, ÉCOCONCEPTION, ...) » POLITIQUE D'ACHATS RESPONSABLES SOCIÉTAL : » TRANSPARENCE ET ÉTHIQUE DANS LES RELATIONS D'AFFAIRES (RESPECT DES DROITS DE L'HOMME, LUTTE CONTRE LA CORRUPTION ET LES DÉLITS D'INITIÉS, ...) » PROTECTION DES DONNÉES À CARACTÈRE PERSONNEL » ENGAGEMENT DES COLLABORATEURS SUR DES ACTIONS DE NATURE SOCIETALE (DEPOLLUTION, SANTE, PARTAGE, DEPLACEMENTS…) DIVERS : » SÉCURITÉ DES SYSTÈMES D'INFORMATION RENFORCÉE » DEPLOIEMENT D'OUTILS DIGITAUX COMMUNS (CRM, ERP…) » DEPLOIEMENT D'IDENTIFIANTS COMMUNS (INTRANET, EMAIL, MARQUES)

CHIFFRE D'AFFAIRES

France 50,9% Europe 19,7% Amérique 22,6% Asie-Pacifique 6,2% Reste du monde 0,5% France 45,1% Europe 22,8% Amérique 25,4% Asie-Pacifique 5,3% Reste du monde 1,5% +9,7% 2022 134,9 M€ 2023 148,0 M€

PAR ZONE GEOGRAPHIQUE DE NOS CLIENTS

LA CROISSANCE DE L'ACTIVITE EST TIREE PAR L'EUROPE, ET L'AMERIQUE DU NORD QUI CONSTITUE UN LEVIER DE CROISSANCE MAJEUR DANS LE PLAN ONE SOGECLAIR 2030

PAR SECTEUR

SOGECLAIR / RESULTATS 2023 / 13/03/2024 © Sogeclair 2024 – All rights reserved – CONFIDENTIAL LA CROISSANCE BÉNÉFICIE À L'ENSEMBLE DES ACTIVITES A L'EXCEPTION DE L'AUTOMOBILE ET DU SPATIAL EN LEGER RECUL

PAR OFFRE

PAR CLIENT

AIRBUS ET BOMBARDIER AUGMENTENT LEURS CADENCES DASSAULT RESTE STABLE, LES ACTIVITÉS D'ENGINEERING SONT REPORTÉES SUR LE MANUFACTURING ENGINEERING.

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CHIFFRE D'AFFAIRES ET RESULTAT SOGECLAIR PAR ZONE GEOGRAPHIQUE

Amérique
En M€	2023	2022
Chiffre d'Affaires	33 396	27 063
EBITDA	2 558	-965
Résultat opérationnel	947	-1 981

Europe / Afrique
En M€	2023	2022
Chiffre d'Affaires	108 453	102 107
EBITDA	11 775	11 490
Résultat opérationnel	6 196	6 443

• INVESTISSEMENTS TRANSVERSES EN DIGITALISATION, RSE, COMMUNICATION, JURIDIQUE, ACHATS,…

• REFONDATION DES ÉQUIPES DE MANAGEMENT ET COMMERCIALES DANS LA SIMULATION AUTOMOBILE

• ACCOMPAGNEMENT DE LA MONTÉE EN CADENCE DES AVIONS COMMERCIAUX

• REDRESSEMENT CONFIRMÉ DE L'ACTIVITÉ PRODUCTION D'INTÉRIEURS D'AVION (HAUSSE DES PRIX ET DES VOLUMES)

• EXTENSION DE L'OFFRE PRODUITS SIMULATION

• TRANSFERT DE LA COMPÉTENCE EN AÉROSTRUCTURE

+17,9% > MISE EN PLACE D'UN RESPONSABLE PAYS EN INDE

FOCUS MARCHE

INGENIERIE MECANIQUE

-

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11 SOGECLAIR / RESULTATS S1 2023 / 3/12/2024

FOCUS MARCHÉ – ENGINEERING (1/3) MARCHÉ INGÉNIERIE MÉCANIQUE

FORFAIT

	AÉRONAUTIQUE	SPATIAL
MOTEURS DE CROISSANCE	INNOVATION AÉRONAUTIQUE: PERFORMANCE, DÉCARBONATION, DURABILITÉ, FONCTIONNALITÉS INNOVATION SPATIALE: ARCHITECTURE MÉCA-THERMIQUE, INDUSTRIALISATION, PROCÉDÉS, MATÉRIAUX, EXPLOITATION DES DONNÉES NUMÉRISATION & DÉCARBONATION (ROBOTISATION, FABRICATION ADDITIVE, BIG DATA, IA…) CRITÈRES DE DURABILITÉ, ÉCOCONCEPTION & RECYCLAGE INNOVATION TECHNOLOGIQUE (MODÉLISATION, SIMULATION, RÉALITÉ AUGMENTÉE…) CADENCES DE PRODUCTION (AVIONS, SATELLITES, LANCEURS)
MUTATIONS D'ICI 2030	DIGITALISATION & AUTOMATISATION DURABILITÉ (ZÉRO ÉMISSION EN 2035) SOUVERAINETÉ INTÉGRATION DES TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION (TIC) EVOLUTION DES MODÈLES D'AFFAIRES (AGILITÉ, INNOVATION, OFFRE DE SERVICES PLUS LARGE) RUPTURES TECHNOLOGIQUES
APPLICATIONS	> STRUCTURE > INTÉRIEUR (AÉRONEF) > SYSTÈMES EMBARQUÉS	> DESIGN > CALCUL DYNAMIQUE > CALCUL THERMIQUE > CALCUL STATIQUE > DÉVELOPPEMENT LOGICIEL

• UNITÉ D'ŒUVRE (UO)

• WORK PACKAGE (WP)

12 SOGECLAIR / RESULTATS S1 2023 / 3/12/2024 © Sogeclair 2024 – All rights reserved – CONFIDENTIAL MARCHÉS DYNAMIQUES NÉCESSITANT DES EXPERTISES DE SPÉCIALISTES

FOCUS MARCHÉ – ENGINEERING (2/3) SUPPORT INGENIERIE DANS L'AEROSPATIAL

13 SOGECLAIR / RESULTATS S1 2023 / 3/12/2024 © Sogeclair 2024 – All rights reserved – CONFIDENTIAL

FOCUS MARCHÉ – ENGINEERING (3/3)

PERSPECTIVES

PLAN ONE SOGECLAIR

L'AMÉLIORATION DE LA RENTABILITÉ EST SOUTENUE PAR :

• LES GRANDS SIMULATEURS AUTOMOBILES : INAUGURATION DU SIMULATEUR ROADS PAR RENAULT

• LA RÉPERCUSSION DES HAUSSES DE PRIX AUPRÈS DES CLIENTS

• LE RENFORCEMENT ET L'OPTIMISATION DES ACHATS

• UN PROCESSUS D'APPROBATION DES AFFAIRES RIGOUREUX

• UNE POLITIQUE DE REDUCTION DES STOCKS

• OPTIMISATION DE LA POLITIQUE DE R&D

ANNEXES

EVOLUTION MOYENNE DES MARCHÉS (HORIZON 2027)

SEGMENT	CAGR 23-27 (YOY)	EVOLUTION RÉCENTE	CONSÉQUENCES ANTICIPÉES
AVIATION COMMERCIALE	+5%	TRAFIC MONDIAL REVENU AU NIVEAU DE 2019	AUGMENTATION PROGRAMMÉE DES LIVRAISONS LEADERSHIP D'AIRBUS
AVIATION D'AFFAIRES	+5%	TRAFIC EUROPÉEN SUPÉRIEUR DE +3,5%/2019 TRAFIC AMÉRICAIN SUPÉRIEUR DE +13,3%/2019	MAINTIEN VOIRE CROISSANCE DE LA PRODUCTION POIDS CROISSANT DES LESSORS
FERROVIAIRE	+3%	INCITATION ÉTATIQUE ET DEMANDE MARCHÉ CONGESTION DES VOIES ROUTIÈRES	TOUS SEGMENTS (INFRASTRUCTURE, MATÉRIEL, SIGNALISATION, CONTRÔLE, FORMATION)
SPATIAL	+12%	CONFLIT RUSSO-UKRAINIEN & SITES DE LANCEMENT SOUVERAINISME GÉNÉRALISÉ NEW SPACE	BESOINS CROISSANTS DE FLUX DONNÉES ET VOIX APPLICATIONS CIVILES ET MILITAIRES BESOINS INGÉNIERIE ET PRODUITS DES NOUVEAUX ENTRANTS
DÉFENSE	+5%	CONFLIT UKRAINIEN. TENSIONS GÉOPOLITIQUES PROJETS EUROPÉENS.	MARCHÉ PORTEUR POUR LES ROBOTS ET DRONES. LPM MINARM FRANÇAIS DE 413MD€ SUR 5 ANS.
AUTOMOBILE	+1,7%	EVOLUTION DE LA RÉGLEMENTATION, NOTAMMENT UE BAISSE EN AMÉRIQUE ET EU. HAUSSE EN ASIE	RALENTISSEMENT DU VÉHICULE AUTONOME CONSTRUCTEURS ASIATIQUES PLUS MATURES
DÉCARBONATION DES TRANSPORTS	+21%	RÉGLEMENTATIONS GOUVERNEMENTALES DEMANDE POUR DES VÉHICULES BAS CARBONE PRIX DES ÉNERGIES FOSSILES	BESOINS INGÉNIERIE ET PRODUITS DES ACTEURS HISTORIQUES ET DES NOUVEAUX ENTRANTS OPPORTUNITÉS POUR L'AVIATION (CLEAN AVIATION) LE FERROVIAIRE (SHIFT-TO-RAIL) ET L'AUTOMOBILE

MARCHÉS D'ACTIVITÉS DE SOGECLAIR PRÉVUS D'ÊTRE EN CROISSANCE SUR LES 5 ANS À VENIR

ANNEXE 1 : COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

COMPTE DE RÉSULTAT (en K€)			Var. 2022
		2022	2023
Chiffre d'affaires	148 041	134 929	9,7%
Autres produits de l'activité (1)	7 657	9 109	-15,9%
Achats consommés (2)	-68 084	-60 868	11,9%
Charges de personnel	-69 278	-67 686	2,4%
Impôts et taxes	-1 232	-1 137	8,4%
Dotation aux amortissements et provisions	-9 489	-7 995	18,7%
Autres charges	-440	-1 754	-74,9%
Résultat opérationnel courant	7 175	4 599	56,0%
Résultat sur cession de participations consolidées	0	-71	-100,0%
Résultat sur cession d'immobilisations	-151	61	-349,4%
Reprises exceptionnelles	0	0	-
Dotations exceptionnelles	0	184	-100,0%
Autres produits et charges opérationnels	-152	-69	120,8%
Résultat opérationnel avant résultat des mises en équivalence	6 872	4 704	46,1%
Résultat opérationnel	6 884	4 711	46,1%
Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie	-490	-434	12,8%
Coût de l'endettement financier brut	-848	-601	41,1%
Coût de l'endettement financier net	-1 338	-1 035	29,3%
Autres produits et charges financiers	94	58	61,7%
Résultat avant impôt	5 640	3 734	51,1%
Charges d'impôt	-930	-1 159	-19,8%
Résultat net	4 710	2 574	82,9%
Part du groupe	3 100	1 977	56,8%
Part des minoritaires	1 610	597	169,5%

(1) Baisse des gains et pertes de change de 1 M€

(2) Dont assurances multipliées par 2 à 0,9 M€

ANNEXE 2 : BILAN CONSOLIDÉ - ACTIF

ACTIF (en K€)	2023	2022
Ecarts d'acquisition	13 242	13 360
Immobilisations incorporelles	11 004	9 056
Immobilisations corporelles	12 253	8 315
Titres mis en équivalence	170	159
Autres actifs financiers	3 050	2 804
Impôts différés	7 514	7 329
Actif non courant	47 232	41 024
Stocks et en-cours	16 119	13 256
Clients et comptes rattachés	51 909	50 497
Autres actifs courants	24 485	22 896
Trésorerie et équivalents de trésorerie	18 898	18 617
Actif courant	111 410	105 265
TOTAL ACTIF	158 642	146 289

ANNEXE 3 : BILAN CONSOLIDÉ - PASSIF

PASSIF (en K€)	2023	2022
Capital	3 205	3 205
Primes liées au capital	8 924	8 924
Elim. auto contrôle, part groupe	-978	-745
Réserves et résultats accumulés	37 342	36 867
Capitaux propres, part du groupe	48 493	48 251
Intérêts minoritaires	13 812	12 444
Capitaux propres de l'ensemble consolidé	62 305	60 695
Provisions à long terme	3 164	3 020
Emission titres part. et avances de l'état - non courant	501	998
Emprunts et dettes financières à long terme	26 189	14 990
Autres dettes non courantes	0	0
Autres passifs long terme	241	244
Impôts différés	0	21
Passif non courant	30 095	19 273
Avances conditionnées à court terme	681	1 480
Partie courante des emprunts et dettes financières à long terme	10 080	9 105
Emprunts et dettes financières à court terme	2 215	2 637
Provisions à court terme	116	246
Fournisseurs et autres créditeurs	19 000	18 033
Dettes fiscales et sociales	23 191	25 458
Autres passifs courants	10 940	9 362
Passif courant	66 242	66 320
TOTAL PASSIF	158 642	146 289

ANNEXE 4 : ANALYSE GEOGRAPHIQUE CONSOLIDEE

COMPTE DE RÉSULTAT par Zone Géographique (en K€)	Europe Afrique	Amérique	Asie - Pacifique	Holding	GROUPE
Chiffre d'affaires	108 453	33 396	6 186	6	148 041
Autres produits de l'activité	7 133	152	360	12	7 657
Achats consommés	-49 943	-12 204	-2 502	-3 435	-68 084
Charges de personnel	-43 194	-17 395	-4 659	-4 030	-69 278
Impôts et taxes	-897	-49	-26	-260	-1 232
Dotation aux amortissements et provisions	-5 213	-1 602	-816	-1 857	-9 489
Autres charges	-9 777	-1 342	1 746	8 933	-440
Résultat opérationnel courant	6 562	956	288	-631	7 175
Résultat sur cession d'immobilisations	-131	-10	4	-14	-151
Autres produits et charges opérationnels	-246			94	-152
Résultat opérationnel avant résultat des mises en équivalence	6 185	947	292	-551	6 872
Quote Part de résultat des sociétés mises en équivalence	11				11
Résultat opérationnel	6 196	947	292	-551	6 884

DANS LE CADRE DE L'ORGANISATION ONE SOGECLAIR, LA PERFORMANCE MESURÉE CI-DESSUS CORRESPOND À LA LOCALISATION DE NOS FILIALES PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE ET NON SELON LA SITUATION GÉOGRAPHIQUE DE NOS CLIENTS. CE QUI EXPLIQUE L'ÉCART ENTRE LE CHIFFRE D'AFFAIRES PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE DE NOS CLIENTS (COMMUNIQUÉS DES CHIFFRES D'AFFAIRES) ET CELUI PRÉSENTÉ CI-DESSUS DES FILIALES SITUÉES DANS CHAQUE ZONE GÉOGRAPHIQUE.

ANNEXE 5 : ANALYSE SECTORIELLE CONSOLIDÉE

COMPTE DE RÉSULTAT par secteurs (en K€)	Engineering	Conseil	Solution	Holding	GROUPE
Chiffre d'affaires	74 153	934	72 948	6	148 041
Autres produits de l'activité	1 088	834	5 724	12	7 657
Achats consommés	-29 952	-790	-33 906	-3 435	-68 084
Charges de personnel	-35 524	-1 310	-28 415	-4 030	-69 278
Impôts et taxes	-418	-21	-533	-260	-1 232
Dotation aux amortissements et provisions	-1 143	- 7	-6 481	-1 857	-9 489
Autres charges	-4 498	-91	-4 783	8 933	-440
Résultat opérationnel courant	3 706	-452	4 553	-631	7 175
Résultat sur cession d'immobilisations	-33	- 4	-100	-14	-151
Autres produits et charges opérationnels	160	8	-414	94	-152
Résultat opérationnel avant résultat des mises en équivalence	3 833	-447	4 038	-551	6 872
Quote Part de résultat des sociétés mises en équivalence			11		11
Résultat opérationnel	3 833	-447	4 050	-551	6 884

ANNEXE 6 : TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ (en K€)	2023	2022
Résultat net consolidé (y compris intérêts minoritaires)	4 710	2 574
+/- Dotations nettes aux amortissements et provisions (à l'exclusion de celles liées à l'actif circulant)	8 593	7 389
-/+ Gains et pertes latents liés aux variations de juste valeur	-39	-30
+/- Charges et produits calculés liés aux stock-options et assimilés	69	19
-/+ Plus et moins-values de cession	306	-61
-/+ Profits et pertes de dilution	-88	371
+/- Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence	-11	- 7
+/- Autres produits sans incidence trésorerie(2)	-3 246	-3 276
Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt	10 294	6 979
+ Coût de l'endettement financier net(1)	1 086	565
+/- Charge d'impôt (y compris impôts différés)	930	1 159
Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôt (A)	12 311	8 703
- Impôts versés (B)	-2 885	- 7
+/- Variation du B.F.R. lié à l'activité (y compris dette liée aux avantages au personnel) (C)	-3 813	-8 773
= FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE (D) = (A + B + C)	5 613	-77
- Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles	-1 686	-2 060
+ Encaissements liés aux cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles	316	125
+/- Incidence des variations de périmètre		79
+/- Variation des prêts et avances consentis	-127	846
= FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (E)	-1 497	-1 010
-/+ Rachats et reventes d'actions propres	-233
- Dividendes mis en paiement au cours de la période	-3 021	-3 052
- dont Dividendes versés aux actionnaires de la société mère	-2 748	-2 755
- dont Dividendes versés aux minoritaires de sociétés intégrées	-273	-297
+ Encaissements liés aux nouveaux emprunts	12 906	2 189
- Remboursements d'emprunts (y compris contrats de location financement)	-11 596	-9 408
- Intérêts financiers nets versés (y compris contrats de location financement)	-1 444	-465
+/- Autres flux liés aux opérations de financement	4
= FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT (F)	-3 384	-10 735
+/- Incidence des variations des cours des devises (G)	-25	112
= VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE (D + E + F + G)	706	-11 711

(1) coût de l'endettement net = Coût de l'endettement brut + revenus nets sur valeurs mobilières de placement

(2) impact du retraitement de la production immobilisée qui est sans impact de trésorerie

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