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Sino AG — Earnings Release 2008
Jan 21, 2008
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Earnings Release
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sino
Buy (unverändert) Kursziel: 23,00 Euro (unverändert)
21 | 01 | 08
Kurs (Euro) 17,00
| Hoch / Tief 52 Wochen | 23,15 / 16,09 |
|---|---|
| " Schlüsseldaten |
| Branche | Online Broker | |||
|---|---|---|---|---|
| Marktsegment | Open Market | |||
| WKN | 576550 | |||
| Symbol | XTP | |||
| Reuters | XTPG.D | |||
| Bloomberg | XTP GR | |||
| Rechnungslegungsstandard | IFRS | |||
| Marktkapitalisierung (Mio) | 39,75 | |||
| Aktuelle Anzahl der Aktien (Tsd.) | 2.338 | |||
| Streubesitz (Free Float) | 57,3% | |||
| Free Float MarketCap (Mio.) | 22,79 | |||
| Ø Handelsvolumen/Tag € | 52.244 | |||
| 3J-gesch. Gewinnwachstum | 4,1% | |||
| " Bewertung (Multiplikatoren) | 2006/ 07e 2007/ 08e 2008/ 09e 2009/10e | |||
| Market Cap / Gesamterträge | 2,8 | 2,7 | 2,6 | 2,5 |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) | 13,3 | 11,5 | 10,9 | 10,4 |
| Dynamisches KGV | 3,22 | 2,80 | 2,64 | 2,54 |
| Dividendenrendite | 7,5% | 8,7% | 9,2% | 9,6% |
| Kurs zu Buchwert | 15,71 | 15,65 | 15,59 | 15,53 |
| " Kennzahlen je Aktie (Euro) | 2006/ 07e 2007/ 08e 2008/ 09e 2009/10e | |||
| Ergebnis je Aktie (EpS) | 1,28 | 1,48 | 1,57 | 1,63 |
| Dividende je Aktie (DpS) | 1,28 | 1,48 | 1,57 | 1,63 |
| Buchwert je Aktie (BVpS) | 1,08 | 1,09 | 1,09 | 1,09 |
| " Finanzdaten (Tsd. Euro) | 2006/ 07e 2007/ 08e 2008/ 09e 2009/10e | |||
| Gesamterträge | 14.282 | 14.860 | 15.321 | 15.653 |
| davon Provisionserträge | 13.182 | 13.710 | 14.121 | 14.403 |
| Verwaltungsaufwendungen | -8.757 | -9.195 | -9.287 | -9.379 |
| Gewinn vor Steuern | 4.966 | 5.065 | 5.384 | 5.604 |
| Gewinn nach Steuern | 2.999 | 3.454 | 3.661 | 3.811 |
| RoE vor Steuern (pre-tax) | 151,1% | 196,5% | 199,8% | 211,6% |
| RoE nach Steuern (after tax) | 91,3% | 118,7% | 136,3% | 143,9% |
| Eigenkapital | 2.530 | 2.540 | 2.550 | 2.560 |
| " Grossaktionäre | ||||
| sino Vorstand Gesellschaft für industrielle |
~13% | |||
| Beteiligungen und Finanzierungen mbH* | ~25% | |||
| LRI Invest S.A. | ~5% | |||
| * eine 100% Tochter der HSBC Trinkaus & Burkhardt | ||||
| " Nächste Termine | ||||
| Januar Tradezahlen '08 Februar Tradezahlen '08 |
07.02.08 07.03.08 |
| Februar Tradezahlen '08 | 07.03.08 |
|---|---|
| Hauptversammlung | 18.03.08 |
Analyst André Hüsemann
E-Mail [email protected]
Internet www.src-research.de
Sichere Rendite dank volatiler Märkte !
Der auf Heavy Trader spezialisierte Online Broker Sino legte am vergangenen Donnerstag seine Schlüsseldaten für das erste Quartal 2007/ 08 vor. Der vollständige 1Q-Bericht mitsamt allen Finanzkennnzahlen soll Ende des Monats verfügbar sein. Die von sino vorab veröffentlichten Zahlen untermauern schon jetzt eine sehr erfreuliche Unternehmensentwicklung. Mit einem EBT von 1,36 Mio. Euro hat sino das beste erste Quartal seiner Unternehmensgeschichte abgeliefert und sein Ergebnis um 39% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum gesteigert (1Q 2006/ 07: 0,98 Mio. Euro). Die Nettoerlöse lagen mit 3,65 Mio. Euro ebenfalls um 24% über dem Niveau des Vorjahresquartals (1Q 2006/ 07: 2,72 Mio. Euro). Durch die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells stiegen die Verwaltungsaufwendungen inklusive Abschreibungen dabei nur um moderate 16% auf 2,31 Mio. Euro (1Q 2006/ 07: 1,85 Mio. Euro). Damit hat sino einen guten Start in das neue GJ 2007/2008 geschaffen und belegt damit die Erfüllbarkeit der Guidance. Das Unternehmen erwartet einen Gewinn vor Steuern zwischen 4,5 und 5,5 Mio. Euro bei einem Nettogewinn zwischen 3,04 und 3,71 Mio. Euro für das laufende GJ 2007/ 08, das am 30. September endet. Die operativen Kennziffern des Unternehmens untermauern den Wachstumstrend des Unternehmens. Mit 328.361 ausgeführten Orders liegt man 11% über dem Vergleichszeitraum. Die Kundenzahl ist trotz permanenter Bereinigung um inaktive Depots auf aktuell 621 gestiegen (1Q 2006/ 07: 561), dabei erreichte das Gesamtvermögen der sino-Kunden mit 624 Mio. Euro ebenfalls einen neuen Höchststand. Die weitere Unternehmensentwicklung sehen wir sehr positiv, insbesondere durch die gegenwärtig sehr hohe Volatilität im Markt steigen Trades und Handelsvolumina und damit die Umsätze der sino, so dass man aktuell bereits die gleiche Orderzahl wie im gesamten Monat Dezember abgewickelt hat. Dabei ist die sino-Aktie selbst mit 7,5% Dividendenrendite (auf Basis der bevorstehenden Dividendenzahlung von 1,28 Euro je Aktie) ein attraktiver Dividendentitel. Die Vollausschüttungspolitik wurde mit der 1Q-Meldung noch einmal bestätigt.
Im Hinblick auf die derzeit sehr fragile Situation an den Finanzmärkten sind Dividendentitel sicherlich ein adäquater Weg, um noch eine gute Rendite zu erzielen, zumal sino sicher der beste Play ist, um von der hohen Vola zusätzlich zu profitieren. Das Einstiegsniveau der sino ist dabei gegenwärtig niedrig. Das findet übrigens auch der Vorstand, der in den vergangenen Tagen nochmal eigene Aktien nachgekauft hat. Es bleibt beim Buy mit Target 23 Euro.
Quelle: SRC Research, Unternehmensangaben
| CAGR | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| sino AG | IFRS 30/09 (Tsd.) | 2005/06 | 2006/ 07e | 2007/ 08e | 2008/ 09e | 2009/ 10e | '06/07 - '09/10e |
| Provisionserträge | 11.984 | 13.182 | 13.710 | 14.121 | 14.403 | 3,0% | |
| Zinsüberschuss und sonstige betriebliche Erträge | 838 | 1.100 | 1.150 | 1.200 | 1.250 | ||
| Gesamterträge | 12.822 | 14.282 | 14.860 | 15.321 | 15.653 | 3,1% | |
| Verwaltungsaufwendungen | -7.889 | -8.757 | -9.195 | -9.287 | -9.379 | 2,3% | |
| davon Personalaufwand | -2.636 | -2.950 | -3.540 | -3.894 | -4.283 | ||
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | -39 | -80 | -100 | -100 | -100 | ||
| EBITDA | 4.894 | 5.446 | 5.565 | 5.934 | 6.174 | ||
| Abschreibungen auf Sachanlagen | -496 | -480 | -500 | -550 | -570 | ||
| Gewinn vor Steuern / EBT | 4.398 | 4.966 | 5.065 | 5.384 | 5.604 | 4,1% | |
| Steueraufwendungen | -1.740 | -1.967 | -1.611 | -1.723 | -1.793 | ||
| Steuerquote | 39,6% | 39,6% | 31,8% | 32,0% | 32,0% | ||
| Nettoergebnis | 2.658 | 2.999 | 3.454 | 3.661 | 3.811 | 8,3% | |
| Anzahl der Aktien | 2.338 | 2.338 | 2.338 | 2.338 | 2.338 | ||
| Ergebnis je Aktie (EpS) | 1,14 | 1,28 | 1,48 | 1,57 | 1,63 | ||
| Dividende je Aktie | 1,11 | 1,28 | 1,48 | 1,57 | 1,63 | ||
| Buchwert je Aktie | 1,08 | 1,08 | 1,09 | 1,09 | 1,09 | ||
| Weitere Eckdaten | |||||||
| Bilanzielles Eigenkapital (nach Dividendenausschüttung) | 2.524 | 2.530 | 2.540 | 2.550 | 2.560 | 0,4% | |
| Cost-Income-Ratio | 65,7% | 65,2% | 65,9% | 64,9% | 64,2% | ||
| Eigenkapitalrendite vor Steuern | 151,1% | 196,5% | 199,8% | 211,6% | 219,3% | ||
| Eigenkapitalrendite nach Steuern | 91,3% | 118,7% | 136,3% | 143,9% | 149,2% | ||
| Anzahl der Kundendepots | 554 | 606 | 660 | 720 | 760 | 7,8% | |
| Ausgeführte Orders (Tsd.) | 1.325 | 1.407 | 1.477 | 1.536 | 1.598 | 4,3% | |
| Durchschnittlich Orderhäufigkeit / Depot | 2,39 | 2,32 | 2,24 | 2,13 | 2,10 | ||
| Provisionserträge pro Order (Euro) | 9,04 | 9,37 | 9,28 | 9,19 | 9,01 | ||
| Abgewickeltes Wertpapiervolumen (Mrd. Euro) | 41,0 | 51,8 | 57,0 | 62,7 | 68,9 | 10,0% | |
| Durchschnittlich abgewickeltes Volumen je Kunde | 82.578.046 € | 87.205.387 € | 90.015.798 € | 90.837.681 € | 93.170.000 € | 2,2% |
SRC Research
- Der Spezialist für Finanz- und Immobilienaktien -
Scharff Research und Consulting GmbH Rheinstrasse 25 D-64283 Darmstadt Tel.: +49 (0)6151/ 35 33 612 E-Mail: [email protected] Internet: www.src-research.de
| Rating Chronik | Datum | Empfehlung | damaliger Kurs | damaliges Kursziel |
|---|---|---|---|---|
| sino | 21.11.2007 | Buy | 16,85 € | 23,00 Euro |
| sino | 09.08.2007 | Buy | 19,05 € | 25,00 Euro |
| sino | 09.07.2007 | Buy | 19,44 € | 25,00 Euro |
| sino | 27.03.2007 | Accumulate | 22,18 € | 25,00 Euro |
| sino | 09.01.2007 | Accumulate | 18,33 € | 21,50 Euro |
Hinweise: 1) Der angegebene Kurs entspricht dem Schlusskurs am 18.01.08. 2) Diese Studie entstand im Rahmen eines Betreuungsauftrages des Emittenten und wird in Rechnung gestellt.
Disclaimer © 2008 Herausgeber: SRC-Scharff Research und Consulting GmbH, Rheinstr. 25, D-64283 Darmstadt. Alle Rechte vorbehalten.
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