Silkeborg IF Invest

Papirfabrikken Invest A/S PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S JYSK park, Ansvej 104, 8600 Silkeborg CVR-NR. 7085 4910 ÅRSRAPPORT 2024 (1. januar – 31. december) 42. REGNSKABSÅR Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 24-04-2025 Dirigent _____ Søren Egede Schulz PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 1 INDHOLDSFORTEGNELSE LEDELSESBERETNING Kort om Papirfabrikken Invest A/S 2 Selskabsoplysninger 2 Koncernoversigt 3 Koncernens hoved- og nøgletal 4 Årets begivenheder 5 FORRETNINGSMÆSSIG UDVIKLING Ejendomme 6 Hotel 8 Fodbold (ophørende aktivitet) 9 Forventninger til 2025 11 REGNSKABSBERETNING Regnskabsberetning (koncern) 12 Regnskabsberetning (modervirksomheden) 14 KONCERNFORHOLD Aktionærinformation 15 Lovpligtig redegørelse for virksomhedsledelse jf. årsregnskabslovens §107b 17 Revisionsudvalg 19 Risikofaktorer 20 Lovpligtig redegørelse for samfundsansvar, jf. årsregnskabslovens §99a (CSR) 22 Lovpligtig redegørelse for dataetik jf. årsregnskabslovens §99d 25 Øvrige forhold 25 Bestyrelse 26 Direktion 28 PÅTEGNINGER Ledelsespåtegning 29 Den uafhængige revisors revisionspåtegning 30 KONCERNREGNSKAB Totalindkomstopgørelse 2024 34 Balance pr. 31. december 2024 35 Egenkapitalopgørelse 2024 37 Pengestrømsopgørelse 2024 38 Oversigt over noter til koncernregnskabet 39 Noter 40 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB Modervirksomhedens årsregnskab 2024 77 Modervirksomhedens resultatopgørelse 2024 78 Modervirksomhedens balance pr. 31. december 2024 79 Modervirksomhedens egenkapitalopgørelse 2024 80 Modervirksomhedens noter 81 Denne årsrapport kan indeholde udsagn om selskabets og koncernens forventninger, overbevisninger, planer, mål, forudsætnin- ger eller fremtidige begivenheder eller resultater, der ikke er historiske kendsgerninger og som kan være fremadrettede. Disse udsagn er ofte, men ikke altid, udtrykt med ord eller udtrykt som ”vil sandsynligvis resultere i”, ”forventes”, ”vil fortsætte”, ”mener”, ”antager”, ”vurderes”, ”har til hensigt”, ”forventer”, ”planlægger”, ”søger”, ”prognose” og ”forventninger” eller lignede udtryk eller negative former heraf. Disse udsagn er forbundet med kendte og ukendte risici og er baseret på skøn, formodninger og usikkerhed, som kan medføre, at de faktiske resultater, udvikling, præstationer eller resultater i branchen afviger væsentligt fra de resultater, udvikling, præstationer eller resultater i branchen, der direkte eller indirekte er kommet til udtryk i sådanne fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn skal vurderes i deres helhed med forbehold for de faktorer, der beskrives i denne årsrapport. Da de risikofaktorer, der henvises til i denne årsrapport, kan medføre, at de faktiske resultater eller det faktiske udfald afviger væsentligt fra de resultater, der er anført i de fremadrettede udsagn i denne årsrapport, bør potentielle investorer ikke lægge for stor vægt på de fremadrettede udsagn. Der vil forekomme nye faktorer i fremtiden, som det ikke er muligt for selskabet at forudse. Desuden kan selskabet ikke vurdere den enkelte faktors indvirkning på selskabets virksomhed eller det omfang, hvormed en faktor eller kombinationen af en række faktorer kan medføre, at de faktiske resultater afviger væsentligt fra dem, der er beskrevet i de fremadrettede udsagn. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 2 KORT OM PAPIRFABRIK- KEN INVEST A/S: Pr. 18. december 2024 har Silkeborg IF Invest A/S, i forbindelse med frasalg af 80% af kapitalen i Silke- borg IF A/S til Trivela Group V ApS, skiftet navn til Papirfabrikken Invest A/S. Papirfabrikken Invest A/S, moderselskabet, er i dag et rent holdingselskab, idet alle aktiviteter drives via dels de 100% ejede dattervirksomheder og dels i form af investering i associerede virksomheder. Driftssegmenterne i koncernen er følgende: ✓ Ejendomme; aktiviteter forbundet primært med udlejning af ejendommene i form af lejeindtæg- ter samt køb og salg af investeringsejendomme. Aktiviteterne er beliggende i driftsselskaberne ➢ K/S Papirfabrikken, ➢ Smedegården, Silkeborg ApS, ➢ Tværgade 7, Silkeborg ApS ✓ Hotel; aktiviteter forbundet med virksomheden Hotel Papirfabrikken A/S i form af hoteldriften af Radisson Hotel og F&B aktiviteter på JYSK park. Foruden ovennævnte vil det fortsatte ejerskab af 20% af Silkeborg IF A/S indgå i resultatet som en associeret virksomhed med 20% af resultatet. Mål for fremtiden Med udgangspunkt i nøgleordene FORMAT – VILJE – OVERSKUD arbejder Papirfabrikken Invest A/S kon- cernen dagligt målrettet mod fremtiden. Aktuelt har koncernen særligt fokus på: ✓ At fastholde og videreudvikle ejendomsporteføl- jen, herunder at opretholde det høje udlejnings- niveau. ✓ At fastholde og videreudvikle hotel- og konfe- renceaktiviteterne til brug for regionens virk- somheder. Det er ledelsens opfattelse, at den nuværende forret- ningsmodel har et betydeligt potentiale med bag- grund i en slagkraftig og velkonsolideret koncern med aktivitetsområderne investering i og udvikling af ejendomme samt hotel- og konferenceaktivitet. SELSKABSOPLYSNINGER Selskabet Papirfabrikken Invest A/S Ansvej 104 – JYSK park DK-8600 Silkeborg Telefon: +45 8680 4477 Telefax: +45 8680 4647 Hjemmeside: www.papirfabrikkeninvest.dk E mail: [email protected] CVR nr.: 70 85 49 10 Stiftet: 21. april 1982 Hjemsted: Silkeborg Kommune Regnskabsår: 1. januar – 31. december Generalforsamling Ordinær generalforsamling afholdes d. 24. april 2025, kl. 17:00 på JYSK park, Silkeborg. Bestyrelse Henrik Hedegård Lyhne, formand Niels Backman Dahl-Nielsen, næstformand Kathrine Bisgaard Vase Søren Lysholt Hansen Jesper Svenningsen Direktion Kent Villadsen Madsen Claus Kjær Agerskov Christensen Revision BDO, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Papirfabrikken 34 8600 Silkeborg PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 3 KONCERNOVERSIGT Formål Papirfabrikken Invest A/S’ formål er at eje kapitalandele i andre kapitalselskaber, foretage investeringer, herunder at investere i, udvikle og udleje ejendomme, at drive handel og finansieringsvirksomhed samt anden virksomhed, der efter bestyrelsens skøn har naturlig forbindelse til selskabets virksomhed. Grafisk illustration af koncernstruktur: Ejer Stemme- Tilknyttede virksomheder andel andel Hjemsted 2024 2023 2024 2023 K/S Papirfabrikken Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i udlejning af en be- tydelig del af bydelen Papirfabrikken i Silkeborg. Komplementarselskabet Papirfabrikken ApS Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabet aktivitet er at være komplementar for K/S Papirfabrikken. Smedegården, Silkeborg ApS Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i udlejning af fast ejendom. Tværgade 7, Silkeborg ApS Silkeborg 100% - 100% - Selskabets aktivitet består i udlejning af fast ejendom. Hotel Papirfabrikken A/S Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i at drive virksomhed med hoteldrift og anden dermed beslægtet virksomhed. Ejer Stemme- Associerede virksomheder andel andel Hjemsted 2024 2023 2024 2023 Silkeborg IF A/S Silkeborg 20% 100% 20% 100% Selskabets aktivitet består i at drive virksomhed med kontraktfodbold, investering i salgsrettigheder tilknyt- tet professionelle sportsudøvere samt anden hermed beslægtet virksomhed. Papirfabrikken Invest A/S K/S Papirfabrikken Komplementarselskabet Papirfabrikken ApS Smedegården, Silkeborg ApS Tværgade 7, Silkeborg ApS Hotel Papirfabrikken A/S Silkeborg IF A/S (ass. virksomhed) PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 4 KONCERNENS HOVED- OG NØGLETAL 2024 2023 2022 2021 2020 (alle tal i t. kr.) t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Hovedtal Nettoomsætning 74.653 73.640 64.529 51.873 46.722 Resultat af primær drift (EBIT) 21.588 27.561 18.376 18.425 14.759 Resultat af finansielle poster -14.306 -13.492 15.968 -5.938 -8.265 Dagsværdiregl. af investeringsejd. -707 1.310 1.858 5.113 5.032 Årets resultat før skat af forts. aktiviteter 6.575 15.379 36.202 17.600 11.526 Årets resultat af fortsættende aktiviteter 4.762 12.100 28.172 13.575 8.036 Årets resultat af ophørende aktiviteter 139.264 20.724 54.739 -3.014 14.506 Årets resultat 144.026 32.824 82.911 10.561 22.542 Investeringsejendomme 509.424 463.356 451.369 432.195 422.951 Andre langfristede aktiver 123.070 159.592 166.293 162.176 169.060 Kortfristede aktiver 225.418 108.480 88.123 17.925 27.285 Aktiver i alt 857.912 731.428 705.785 612.296 619.296 Aktiekapital 99.016 99.016 99.016 99.016 99.016 Egenkapital 492.644 348.618 315.794 232.883 221.970 Langfristede forpligtelser 340.709 355.445 358.560 326.575 330.836 Kortfristede forpligtelser 24.559 27.365 31.431 52.838 66.490 Passiver i alt 857.912 731.428 705.785 612.296 619.296 Ikke indregnet udskudt skatteaktiv 0 385 573 573 565 Pengestrøm fra driften -63.546 -515 17.634 10.569 10.881 Pengestrøm fra investering, netto 145.579 22.049 10.529 271 20.833 Pengestrøm fra finansiering 13.493 -3.190 19.829 -10.905 -30.321 Pengestrøm i alt 95.526 18.344 47.992 -65 1.393 Heraf investering i materielle aktiver (inkl. in- vesteringsejendomme) -54.227 -14.016 -19.332 -4.785 -2.720 Nøgletal Overskudsgrad (EBIT-margin) 29% 37% 28% 36% 32% Afkast af investeret kapital (ROIC) 3% 4% 3% 3% 2% Egenkapitalforrentning (ROE) 34% 10% 30% 5% 11% Resultat pr. aktie (kr.) 14,546 3,315 8,373 1,067 2,277 Aktiver/Egenkapital 1,7 2,1 2,2 2,6 2,8 Indre værdi pr. aktie (kr.) 49,8 35,2 31,9 23,5 22,5 Børskurs pr. aktie (kr.) 36,0 21,2 18,5 14,9 12,3 Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 30 33 31 25 27 Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Finansforeningens gældende version af ”An- befalinger & Nøgletal” PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 5 ÅRETS BEGIVENHEDER ▪ Papirfabrikken Invest A/S realiserede et tilfredsstillende resultat før skat, inkl. ophørende aktiviteter, på 159,3 mio.kr. på baggrund af en omsætning, inkl. ophørende aktivitet, på 162,1 mio.kr. Koncernens re- sultat svarer til senest udmeldte resultat forventning for 2024, jf. selskabsmeddelelse nr. 17 / 2024 af 19. november 2024, med et overskud før skat og dagsværdiregulering af investeringsejendomme på 154-162 mio.kr. ▪ Papirfabrikken har i selskabsmeddelelse nr. 17 / 2024 af 19. november 2024 oplyst, at selskabet har fra- solgt 80% af kapitalen i perioden til Trivela Group V ApS, hvorved det tidligere fodboldsegment præsente- res som ophørende aktivitet. Resultat af ophørende aktivitet bidrager dels med 61,3 mio.kr. før skat i re- lation til selve aktiviteten og dels 91,4 mio.kr. vedr. effekten af aktiesalget. ▪ Ejendomssegmentet har også i 2024 realiseret en stabil og stærk indtjening til koncernen på 17,0 mio.kr. før skat, som er på niveau med selskabets forventninger. ▪ 2024 blev for hotel- og konferencesegmentet et skuffende år med et underskud før skat på 1,9 mio.kr., hvor særligt 1. halvår gav omsætningsmæssige udfordringer, ligesom den igangværende værelsesrenove- ring har medført en nedskrivning på 1,0 mio.kr. Selskabet har i 2. halvår besluttet at få en ny ledelsesvej, idet der er indgået en aftale om eksternt mana- gement, efter den hidtidige hotelchef skiftede job. Det er ledelsens vurdering at dette, i sammenhæng med at hotellet i marts 2025 afslutter en gennemgribende renovering af hotellet, vil få en positiv virkning på hotellets økonomi fremadrettet. ▪ Papirfabrikken Invest A/S tilbageværende aktiviteter vil helt overvejende omfatte de nuværende segmen- ter ”Ejendomme” og ”Hotel” samt det fortsatte ejerskab af 20% af Silkeborg IF A/S. Koncernen har ind- gået managementaftale med Silkeborg IF A/S foreløbig frem til udgangen af 2027, hvorved der er sam- menfald i koncerndirektion og direktion i Silkeborg IF A/S. Resultatforventninger til 2025, i henhold til seneste udmeldte resultatforventning for 2025 (fondsbørsmed- delelse nr. 17 / 2024 af 19. november 2024), vil ligge i intervallet +15 mio.kr. til +25 mio.kr. før skat og dagsværdiregulering af selskabets investeringsejendomme. Resultatforventningen er baseret på omsæt- ning i intervallet 75-80 mio.kr. I førnævnte resultatforventning er indeholdt resultateffekt fra ejerskabet i Silkeborg IF A/S, der forventes at udgøre -2 mio.kr. til +2 mio.kr. for 2025, hvortil bemærkes, at den associerede virksomheds resultater er meget svingende, bl.a. som følge af udsving i transferindtægter mv. Det er ledelsens opfattelse, at den fremtidige forretningsmodel har et betydeligt potentiale med baggrund i en slagkraftig og velkonsolideret koncern med aktivitetsområderne investering i og udvikling af ejen- domme samt hotel- og konferenceaktivitet. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 6 EJENDOMME Ejendomssegmentet består af dattervirksomhederne K/S Papirfabrikken, Smedegården, Silkeborg ApS og Tværgade 7, Silkeborg ApS. Sidstnævnte selskab er stiftet 13. december 2024 med henblik på aktivitet i 2025 og indeholder derfor ingen aktivitet i 2024. Koncernens investeringsejendomme, inkl. domicil- ejendomme udgør ca. 68% af balancen. Koncernens ejendomsportefølje har i 2024 realiseret en stabil og stærk indtjening på niveau med selska- bets forventninger for året. Smedegården, Silkeborg ApS Koncernen har, med overtagelse pr. 1. januar 2024, købt erhvervsejerlejlighederne i Smedegården, Silke- borg beliggende Borgergade 34-38 og Mølledams- gade 1 og 5. Lokalerne er udlejet til forskellige erhverv indenfor bank, forsikring, lægepraksis og butik. Tværgade 7, Silkeborg ApS Koncernen har med overtagelse pr. 1. februar 2024, erhvervet ejendommen Tværgade 7, Silkeborg. Ejen- dommen er efterfølgende overdraget til et nystiftet datterselskab Tværgade 7, Silkeborg ApS. Ejendommen, hvis lejere er fraflyttet, er et igangvæ- rende ejendomsudviklingsprojekt, som forventes gennemført i løbet af 2025-2026. K/S Papirfabrikken K/S Papirfabrikken består af udlejning af en væsent- lig del af det samlede Papirfabrik-område, som er en bydel beliggende midt i Silkeborg ved Gudenåen og Silkeborg Langsø. Papirfabrikken og Silkeborg er vokset op sammen. Silkeborg blev først en by to år efter, at Drewsen & Sønner i 1844 fik tilladelse til at anlægge en papirfa- brik i den lille landsby. Efter flere ejerskifter i slutnin- gen af 1900-tallet lukkede fabrikken i år 2000. Siden lukningen er en ny bydel skabt i Silkeborg. En bydel, der rummer både virksomheder, kulturinstitu- tioner og boligejendomme. Arealet er nu et dynamisk område med hotel, biograf, musik- og teaterhus, re- stauranter, caféer, fitnesscenter og masser af nye boliger i både gamle historiske bygninger og helt nyt byggeri. Samtidig er området bevaret med sin unikke industriarkitektur, således at kulturhistorien lever videre. Den centrale del af Papirfabrik-området består i dag af en række velrenoverede erhvervsejendomme, der er udlejet til en række forskellige byerhverv, herun- der domiciler for Hotel Papirfabrikken A/S (Radis- son), BIO Silkeborg, Sweco Danmark A/S, Deloitte, BDO, PureGym, Investering & Tryghed A/S og Silke- borg Avis (Midtjyllands Avis). På Papirfabrik-området indgår ligeledes et P-hus strategisk placeret ved siden af byens Musikteater. P-huset, der har plads til 140 biler, har direkte ind- kørsel fra Smedebakken. Tomgangen i selskabets lejeportefølje pr. balanceda- gen er uændret på et beskedent niveau (< 1,0%). Det er ledelsens forventning, at tomgangen i 2025 vil forblive på nuværende niveau. K/S Papirfabrikken har, med overtagelse pr. 1. okto- ber 2024, købt erhvervsejerlejligheden på Papirfa- brikken 52, st., og selskabet har i den forbindelse indgået aftale om udlejning heraf efter indretning af lejemålet, forventelig pr. 1. juli 2025. Det samlede etageareal i de velrenoverede erhvervs- ejendomme på Papirfabrikken udgør herefter ca. 29.000 kvadratmeter. Det er ledelsens vurdering, at den nuværende sam- mensætning af brancher blandt lejerne vil kunne op- retholdes i årene fremover, og at der derfor ikke for- ventes væsentlige ændringer i dennes sammensæt- ning som følge af strukturelle ændringer i samfundet eller ændringer i forbrugsmønstre og vaner. Domicilejendom Bygningen, hvorfra Hotel Papirfabrikken A/S drives, betragtes i koncernregnskabet som en domicilejen- dom opført under materielle aktiver. Der henvises til note 16 og note 17 i koncernregn- skabet for yderligere oplysninger om koncernens ejendomme. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 7 EJENDOMME Dagsværdiregulering Koncernens investeringsejendom Tværgade 7, Silke- borg er et igangværende ejendomsprojekt, som ved første indregning måles til kostpris. Dagsværdien pr. balancedagen vurderes pt. ikke at kunne måles af- kastbaseret, og der er således ingen værdiregulering i regnskabsåret. Koncernens øvrige investeringsejendomme (Papirfa- brikken og Smedegården) måles til dagsværdi og værdireguleringerne føres over resultatopgørelsen. Måling til dagsværdi foretages med udgangspunkt i en afkastbaseret normalindtjeningsmodel jf. note 2 i koncernregnskabet og udgør på balancedagen 498,5 mio.kr. (31.12.2023: 463,4 mio.kr.). Stigningen knytter sig til tilgang i forbindelse med opgradering og istandsættelse, tilgang i ejendomsporteføljen og årets negative dagsværdiregulering på -0,7 mio.kr. Investeringsejendommene er optaget til et uændret afkastprocent på hhv. 6,00% (Papirfabrikken) og 7,00% (Smedegården) i forhold til 2023, hvilket ef- ter ledelsens vurdering giver et retvisende billede af aktivernes værdi. Den anvendte afkastprocent er fastsat dels på baggrund af den generelle udvikling i ejendomsmarkedet for kontorlejemål i større byer og dels de indgåede lejekontrakter pr. 31. december 2024, som har en gennemsnitlig uopsigelighedsperi- ode på 3,4 år (2023: 3,8 år) målt med baggrund i le- jeindtægt for hvert lejemål, dels indtjening vedr. parkering, og dels vurdering af mulighed for genud- lejning. Værdiregulering af koncernens investeringsejen- domme påvirker årets resultat negativt med 0,7 mio.kr. (2023: 1,3 mio.kr.). Vurderingen er yderli- gere baseret på, at selskabets lejeindtægter oppe- bæres fra lejere, som har en god kreditvurdering og at koncernen ikke har konstateret misligholdelse ved lejeaftalerne i regnskabsåret. Det er ledelsens vurdering, at den nuværende sam- mensætning af brancher blandt lejerne vil kunne op- retholdes i årene fremover, og at der derfor ikke for- ventes væsentlige ændringer i dennes sammensæt- ning som følge af strukturelle ændringer i samfundet eller ændringer i forbrugsmønstre og vaner - og at der grundet ejendommenes attraktive beliggenhed vil kunne findes nye lejere i samme brancher, så- fremt der mod ledelsens forventning skulle indtræffe betalingsvanskeligheder blandt lejerne. Det er uændret ledelsens fokus til stadighed at sikre dels velfunderede lejere og dels at opnå en relativ lang uopsigelighed - og derved fremadrettet at kunne underbygge en stor grad af sikkerhed i et fort- sat konkurrencepræget marked med sigte på en po- sitiv og forbedret drift i koncernen. Finansieringsforhold Finansieringen af ejendommene er sket dels med egenkapital og dels ved realkreditbelåning. Ledelsen vurderer løbende på koncernens renterisiko i forhold til de samlede indtjeningsmuligheder på de finansielle markeder under fortsat hensyntagen til en vis spredning i låneprofilen. Aktuelt er renten for ca. 70% af selskabets langfri- stede gældsforpligtelser fastlagt indtil minimum 01.01.2048, mens renten for den resterende andel løbende rentetilpasses. Det forhold, at koncernens fi- nansieringsomkostninger i en længere periode er af- dækket, medvirker til en stabil finansieringsomkost- ning, hvilket vil stabilisere årets resultat før værdire- guleringer. Koncernens realkreditbelåning består af hhv. • fast forrentet 1,5% obligationslån med nominelt 85,5 mio.kr. med udløb i 2047. • fast forrentet 3,0% obligationslån med nominelt 17,0 mio.kr. med udløb i 2053. • fast forrentet 5,0% obligationslån med nominelt 124,9 mio.kr. med udløb i 2053. • variabelt forrentede flexlån (F1) med nominelt 74,2 mio.kr., der rentetilpasses næste gang den 1. april 2025. • variabelt forrentede CIBOR3 lån med nominelt 18,9 mio.kr., der kvartalsvis rentetilpasses næ- ste gang den 1. april 2025. Der henvises til note 27 i koncernregnskabet. Fremtiden Det er uændret selskabets strategi at opretholde et højt vedligeholdelses- og serviceniveau, at sikre vel- funderede lejere og at opnå en relativ lang uopsige- lighed i lejekontrakterne. Derved kan selskabet fort- sat underbygge en stor grad af sikkerhed i et kon- kurrencepræget marked og fremadrettet fortsat medvirke til en positiv og forbedret ejendomsdrift. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 8 HOTEL 2024 blev for hotel- og konferencesegmentet et ud- fordrende år og med et underskud før skat på 1,9 mio.kr. Segmentet realiserer en nettoomsætningen på 35,7 mio.kr. mod 37,7 mio.kr. i 2023 svarende til en ned- gang på 2,0 mio.kr. Resultatet svarer til koncernens forventninger. Fra gammel industribygning til moderne de- signhotel Det firestjernede Radisson Hotel på Papirfabrikken, Silkeborg, blev indviet i 2002. Hotellet har til huse i en af de restaurerede industribygninger i den forhen- værende Silkeborg Papirfabrik, der blev grundlagt af Michael Drewsen i 1846, og som i dag ejes af søster- selskabet K/S Papirfabrikken. I dag er området omkring hotellet blevet til et sam- lingspunkt for lokale silkeborgensere og turister, hvor kulturelle oplevelser blandes med natur og at- traktive erhvervs- og beboelsesområder. Fra hotellet er der udsigt til Gudenåen og skoven, hvilket giver hotellets gæster en unik oplevelse. Hotellet ligger mindre end 10 minutters gang fra by- ens gågade. Alle hotellets 100 værelser er udstyret med moderne faciliteter, og hotellets business class- værelser er designet i en klassisk og moderne stil, der stemmer overens med hotellets øvrige design. Hotellets egen Restaurant, Michael D., tilbyder et stort udvalg af menuer til enhver smag. I sommer- halvåret er der udendørs servering på promenaden langs Gudenåen, hvilket er med til at understrege den unikke oplevelse. I hotellets lounge er der afslapnings- og arbejdsom- råder. I området omkring hotellet er der biograf med fem biografsale, flere caféer og restauranter, et kul- turhus samt et moderne fitnesscenter. Hotellets indretning og centrale placering giver opti- male rammer for kurser, konferencer og selskaber. Hotellet kan påtage sig arrangementer i alle størrel- ser skræddersyet til behovet, og med koncernens multifunktionelle og moderne lokaler kan hotellet til- byde faciliteter helt op til 1.000 personer. Fremtiden Selskabet afslutter ved udgangen af april 2025 en gennemgribende renovering af hotellet, hvorefter ho- tellet kommer til at fremstå som gennemrenoveret, herunder med helt nyrenoverede og moderne værel- ser. Selskabet forventer i 2025 et højere aktivitetsniveau og en bedre indtjening end i 2024. Det er ledelsens vurdering, at koncernens hotel- og konferenceaktivitet – efter afslutning af renovering af hotellet suppleret af Restaurant Michael D. og de topmoderne konference- og selskabslokaler på JYSK park - på længere sigt skal kunne bidrage til en stærk økonomisk udvikling. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 9 FODBOLD (ophørende aktivitet) Den 18. december 2024 gennemførte koncernen fra- salg af 80% af ejerskabet i koncernens hidtidige sportslige aktiviteter i Silkeborg IF A/S (fodbold seg- ment). Resultat af ophørende aktivitet bidrager dels med 61,3 mio.kr. før skat i relation til selve aktivite- ten og dels 91,4 mio.kr. vedr. effekten af aktiesal- get. Der henvises til note 13 i koncernregnskabet. Hovedaktivitet i Silkeborg IF A/S består i at drive kontraktfodbold samt anden hermed beslægtet virk- somhed. Aktiviteten omfatter foruden et hold i Herre-DM et omfattende talentudviklingsprogram. Desuden omfatter selskabets drift dels Food & Beve- rage-aktivitet (bodsalg og konference-aktivitet) og dels operatør-opgaven forbundet med driften af bane- og bygningskomplekset på JYSK park. I det følgende sker omtalen af disse aktiviteter derfor som opgørende aktivitet, idet selskabet er gået fra 100% ejet dattervirksomhed til associeret virksom- hed. Det sportslige Ved indgangen til 2024 lå koncernens fodboldhold i landets bedste fodboldrække, 3F Superligaen, place- ret på en 6. plads. Efter en tæt afslutning på grund- spillet sikrede holdet sig deltagelse i Mesterskabsspil- let i foråret 2024 og sluttede sæsonen på en flot 6. plads. Med deltagelse i Mesterskabsslutspillet har holdet samtidig sikret sig deltagelse i 3F Superligaen i sæsonen 2024/25. Forårets ubetingede største triumf indtraf på en sol- beskinnet Kr. Himmelfartsdag den 9. maj, hvor klub- ben mødte AGF i årets finale i Oddset Pokalen. Det blev en uforglemmelig dag, i en total udsolgt Parken, hvor mere end 12.000 feststemte fans fra Silkeborg medvirkede til at skabe en fantastisk kulisse om årets pokalfinale, og hvor det lykkedes holdet at vinde kampen med 1-0 på et mål af Oliver Sonne, og klubben kunne dermed ganske fortjent lade sig hylde som Dansk Pokalmester 2024, medens holdets midt- banespiller Stefán Teitur Thórdarson tillige kunne nyde kåringen som årets pokalfighter. Sejren sikrede tillige klubben deltagelse i UEFA Klub- turnering med kvalifikationsrunder i juli og august måned. Klubben er i gang med sin 4. sæson i træk i 3F Su- perligaen og har, på trods af en beskeden økonomisk ramme, formået at etablere sig i en stærk konkur- rencepræget række. I efteråret har holdet formået at spille sig videre til Pokalturneringens semifinaler (af- vikles i foråret 2025) samt slutte efteråret i 3F Su- perligaen af med en aktuel placering som nr. 6 og dermed mulighed for kvalifikation til mesterskabs- slutspillet i foråret 2025. Aktuelt ligger holdet placeret på en 7. plads, hvor der resterer en runde af grundspillet. Turneringen af- sluttes med et spændende slutspil på i alt 10 kampe. Transferaktivitet I 2024 er der realiseret resultat af transferaktivitet på 55,1 mio.kr. mod 36,5 mio.kr. i 2023. Selskabets udvikling i transferaktiviteten er bedre end forventet ved periodens begyndelse. Det er le- delsens vurdering, at selskabets transferindtægter - selskabets størrelse taget i betragtning - må beteg- nes som tilfredsstillende. I 2024 er der foruden transferindtægter også realise- ret såvel performance-afhængige betalinger fra tidli- gere salg som andele af de såkaldte solidaritetsmid- ler jf. FIFAs gældende regler. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 10 FODBOLD (ophørende aktivitet) Egne talenter Med afsæt i klubbens mangeårige indsats omkring optimering og udbygning af talentstrategien - inde- holdende bl.a. en rød SIF tråd fra U13 til U19 med en fodboldhverdag i direkte kombination med en ud- dannelse på fx 7.-9. klassetrin, 9.-10. klasses efter- skoleophold eller en gymnasial uddannelse - er det ledelsens vurdering, at selskabet fortsat kan udvikle egne spillere til klubbens førstehold. I 2024 har klubben uændret været rangeret på hø- jest mulige niveau indenfor Dansk Boldspil-Unions talentudviklingsprogram. Klubben er aktuelt rangeret som nr. 8 i Danmark med 3½ stjerne ud af 5 mulige. Klubbens ungdomshold vil derfor også i de kom- mende to sæsoner, hhv. 2024/25 og 2025/26, alle være repræsenteret i landets bedste ungdomsræk- ker, hvilket naturligvis er meget tilfredsstillende. Sideløbende arbejder klubben sammen med Dansk Boldspil-Union (DBU) omkring gennemførsel af regio- nal børnetræning i form af et såkaldt AKT+ center (et AKT+ center vedrører træning af talentfulde drenge i aldersgruppen U10 til U12). Ambitionen er uændret at fastholde og udbygge den opnåede position inden for Talentudvikling og derved sikre klubbens ungdomshold deltagelse på højest mulige niveau. I 2024 har klubbens talentindsats uændret resulteret i bl.a., at • alle klubbens ungdomshold er placeret i lan- dets bedste ungdomsrækker. • klubben har været repræsenteret med spil- lere på forskellige danske u-landshold. Klubben oplever til stadighed en intensivering af ”jagten på talentet” fra såvel udenlandske som dan- ske klubber. Det er uændret meget vigtigt for en fortsat massiv indsats omkring talentudviklingen, at klubben kan ”holde” på de unge talenter - dels for at kunne gøre brug af den enkelte spiller på førstehol- det og dels for at kunne opnå transferindtægter til understøttelse af den massive investering i talent- strukturen. Det er ledelsens vurdering, at der igen er ydet en flot indsats i Talentsektoren, og at indsatsen inden for Talentudvikling vil bidrage til et stærkt fundament for de kommende års såvel sportslige som økonomi- ske resultater i Silkeborg IF A/S. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 11 FORVENTNINGER TIL 2025 Koncernen har den 19. november 2024 udsendt fondsbørsmeddelelse nr. 17 / 2024 med resultatfor- ventning til 2025. Det følger af fondsbørsmeddelelsen, at Papirfabrik- ken Invest A/S har frasolgt 80% af dattervirksomhe- den Silkeborg IF A/S, hvorfor de tilbageværende ak- tiviteter i 2025, vil omfatte følgende driftssegmenter: ✓ Ejendomme; aktiviteter forbundet primært med udlejning af ejendommene i form af lejeindtæg- ter samt køb og salg af investeringsejendomme. Aktiviteterne er beliggende i driftsselskaberne ➢ K/S Papirfabrikken, ➢ Smedegården, Silkeborg ApS, ➢ Tværgade 7, Silkeborg ApS ✓ Hotel; aktiviteter forbundet med virksomheden Hotel Papirfabrikken A/S i form af hoteldriften af Radisson Hotel og F&B aktiviteter på JYSK park. Foruden ovennævnte vil det fortsatte ejerskab på 20% af Silkeborg IF A/S indgå i koncernresultatet som en associeret virksomhed. Resultatforventninger til 2025, vil ligge i intervallet +15 mio.kr. til +25 mio.kr. før skat og dagsværdire- gulering af selskabets investeringsejendomme sva- rende til seneste udmeldte resultatforventning til 2025. Resultatforventningen er baseret på omsæt- ning i intervallet 75-80 mio.kr. I førnævnte resultatforventning er indeholdt resultat- effekt fra ejerskabet i Silkeborg IF A/S, der forventes at udgøre -2 mio.kr. til +2 mio.kr. for 2025, hvortil bemærkes, at den associerede virksomheds resulta- ter er meget svingende, bl.a. som følge af udsving i transferindtægter mv. Mål for fremtiden Med udgangspunkt i nøgleordene FORMAT – VILJE – OVERSKUD arbejder Papirfabrikken Invest A/S kon- cernen dagligt målrettet mod fremtiden. Aktuelt har koncernen særligt fokus på: ✓ At fastholde og videreudvikle ejendomsporteføl- jen, herunder at opretholde det høje udlejnings- niveau. ✓ At fastholde og videreudvikle hotel- og konfe- renceaktiviteterne til brug for regionens virk- somheder. Det er ledelsens opfattelse, at den nuværende forret- ningsmodel har et betydeligt potentiale med bag- grund i en slagkraftig og velkonsolideret koncern med aktivitetsområderne investering i og udvikling af ejendomme samt hotel- og konferenceaktivitet. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 12 REGNSKABSBERETNING (koncern) Koncernregnskabet for 2024 aflægges i overens- stemmelse med International Financial Reporting Standards - som godkendt af EU og yderligere dan- ske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Moderselskabets årsregnskab 2024 aflæg- ges i overensstemmelse med årsregnskabsloven. An- vendt regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. Totalindkomstopgørelse Omsætning Koncernens omsætning udgør 74,7 mio.kr. mod 73,6 mio.kr. i 2023. Udviklingen består dels af en stigning i lejeindtægter og dels et fald i omsætning fra hotel og konference. Der henvises til note 3 og 4 i koncernregnskabet. Andre driftsindtægter Koncernen har i 2024 realiseret andre driftsindtægter på 596 t.kr. (2023: 494 t.kr.) Stigningen kan henfø- res til en mindre stigning i modtagne lønrefusioner. Der henvises til note 5 i koncernregnskabet. Eksterne omkostninger, personaleomkostnin- ger og afskrivninger Koncernens omkostninger, herunder afskrivninger, udgør 53,7 mio.kr. mod 46,6 mio.kr. i 2023 sva- rende til en stigning på 7,1 mio.kr. der primært kan henføres til stigning i koncernens personaleomkost- ninger. Koncernens eksterne omkostninger er på et uændret niveau på 26,1 mio.kr. (2023: 26,1 mio.kr.). I 2024 udgør koncernens personaleomkostninger 25,0 mio.kr. mod 18,9 mio.kr. året før. Stigningen kan helt overvejende henføres til øgede lønomkost- ninger dels til bestyrelse med 0,7 mio.kr. og dels til direktion med 5,5 mio.kr. der helt overvejende kan henføres til bonusbetaling baseret på årets resultat før skat. Den henvises til note 8 i koncernregnska- bet. Koncernens af- og nedskrivninger udgør 2,6 mio.kr. mod 1,5 mio.kr. sidste år. Stigningen knytter sig til nedskrivning i forbindelse med værelsesrenovering på Hotel Papirfabrikken A/S. Finansielle poster Koncernens finansielle indtægter udgør 1,3 mio.kr., som alt overvejende kan henføres til øget afkast af overskydende likviditet. Koncernens finansielle omkostninger er steget med 1,2 mio.kr. til 15,5 mio.kr., hvilket helt overvejende kan henføres til tilgang i ejendomsporteføljen. Der henvises til note 10 og 11 i koncernregnskabet. Dagsværdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme andrager negativ med -0,7 mio.kr. mod 1,3 mio.kr. i 2023. Skat af årets resultat Skat af årets resultat udgør -1,8 mio.kr. mod -3,3 mio.kr. i 2023. Resultat af ophørende aktivitet Resultat af koncernens ophørende aktivitet, efter skat, udgør 139,3 mio.kr., hvoraf 91,4 mio.kr. kan henføres til den regnskabsmæssige effekt ved frasalg af 80% af kapitalandelene i Silkeborg IF A/S. I resultatet af ophørende aktivitet, indgår resultat af transferaktivitet med netto 55,1 mio.kr. (2023: 36,5 mio.kr.). Der henvises til note 13 i koncernregnskabet. Årets resultat Årets resultat blev i perioden 1. januar 2024 til 31. december 2024 et overskud på 144,0 mio.kr. mod et overskud på 32,8 mio.kr. i 2023. Årets resultat betragtes af ledelsen som yderst til- fredsstillende. Resultatet svarer til koncernens se- nest udmeldte forventning, der lød på et overskud før dagsværdiregulering og skat på 154-162 mio.kr. Anden totalindkomst Dagsværdi med værdiregulering indregnet i to- talindkomstopgørelsen Dagsværdiregulering af andre værdipapirer og kapi- talandele udgør uændret 0 t.kr. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 13 REGNSKABSBERETNING (koncern) Balance Immaterielle aktiver Koncernens immaterielle aktiver består dels af kon- traktrettigheder på fodboldspillere og dels af soft- ware og licenser. Kontraktrettigheder er i regnskabsperioden afgangs- ført som følge af koncernens frasalg af kapitalandele i Silkeborg IF A/S (ophørende aktivitet). Der henvises til note 15 i koncernregnskabet. Materielle aktiver Materielle aktiver udgør på balancedagen 82,6 mio.kr. (31.12.2023: 152,5 mio.kr.). Nedgangen kan helt overvejende henføres til den ophørende aktivi- tet. Materielle aktiver består på balancedagen af andre anlæg, driftsmateriel og inventar med 5,2 mio.kr., indretning af lejede lokaler med 1,4 mio.kr., 75,5 mio.kr. vedr. grunde og bygninger samt 0,5 mio.kr. vedr. forudbetalinger for materielle anlægsaktiver. Der henvises til note 16 i koncernregnskabet. Investeringsejendomme Koncernens investeringsejendomme udgør pr. balan- cedagen 509,4 mio.kr. (31.12.2023: 463,4 mio.kr.) og består - med fradrag for grunde og bygninger, der anvendes af koncernen selv (domicilejendomme) - af ejendommene på Papirfabrikkens område, Sme- degården og Tværgade 7 – alle i hjertet af Silkeborg. Posten udgør ca. 80% af koncernens samlede lang- fristede aktiver. Årets tilgange vedr. nyerhvervede investeringsejendomme udgør 45,7 mio.kr. Der henvises til note 17 i koncernregnskabet. Kortfristede aktiver Koncernens kortfristede aktiver udgør 225,4 mio.kr. pr. 31. december 2024 (31.12.2023: 108,5 mio.kr.). Posten består primært af tilgodehavende i relation til frasalg af kapitalandele vedr. den ophørende aktivi- tet og likvide beholdninger på 164,7 mo.kr. (31.12.2023: 69,1 mio.kr.). Koncernen har i lighed med tidligere år haft minimale tab på tilgodehavender, hvilket blandt andet skyldes, at der i høj grad modtages forudbetalinger, kunde- sammensætningen samt en stram kreditpolitik. Forpligtelser Koncernens forpligtelser udgør pr. balancedagen 365,3 mio.kr., hvilket er et fald på 17,5 mio.kr. i for- hold til 31. december 2023 (382,8 mio.kr.). Faldet kan helt overvejende henføres til ophørende aktivi- tet. Koncernens langfristede forpligtelse til realkreditin- stitutter udgør 310,1 mio.kr. (31.12.2023: 301,2 mio.kr.). Stigningen kan henføres til en øget byg- ningsmasse. Koncernens kortfristede forpligtelser er på balance- dagen reduceret med 2,8 mio.kr. til 24,6 mio.kr. Pr. balancedagen har koncernen en betydelig ikke- udnyttet trækningsret på 19,4 mio.kr. Egenkapital Koncernens egenkapital udgør 492,6 mio.kr. pr. 31. december 2024 sammenholdt med 348,6 mio.kr. året før. Stigningen kan henføres til årets resultat. I egenkapitalen er præsenteret 99,0 mio.kr. vedr. forslag til udbytte. Pengestrømme Driftsaktivitet I 2024 udgør pengestrøm fra driftsaktiviteter -63,5 mio.kr. mod -0,5 mio.kr. i 2023. Udviklingen kan helt overvejende henføres til stigning i tilgodeha- vende i relation til frasalg af kapitalandele vedr. den ophørende aktivitet. Investeringsaktivitet Pengestrøm fra investeringsaktivitet udgør 145,6 mio.kr. i 2024 mod 22,0 mio.kr. i 2023. Udviklingen skyldes salg af 80% af kapitalandelene i Silkeborg IF A/S. Finansieringsaktivitet Pengestrøm fra finansieringsaktiviteter udgør 13,5 mio.kr. i 2024 mod -3,2 mio.kr. i 2023. Finan- sieringsaktiviteten i 2024 kan henføres til optagelse af lån ved erhvervelse af investeringsejendomme. Der henvises til note 36 i koncernregnskabet. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 14 REGNSKABSBERETNING (modervirksomheden) Hovedaktivitet Modervirksomheden er et holdingselskab, og moder- virksomhedens resultatopgørelse og balance omfat- ter helt overvejende aktiviteter i relation til koncern- ledelse og selskabets børsnotering på Nasdaq Copen- hagen A/S. Resultatopgørelse Nettoomsætning Moderselskabets nettoomsætning udgør 2.904 t.kr. mod 2.550 t.kr. i 2023. Udviklingen kan henføres til en stigning i aktivitetsniveau i regnskabsåret. Andre eksterne omkostninger Moderselskabets andre eksterne omkostninger udgør 2.355 t.kr. mod 1.826 t.kr. i 2023. Stigningen skyl- des øget aktivitetsniveau i regnskabsåret. Bruttoresultat Moderselskabets bruttoresultat udgør 549 t.kr. mod 724 t.kr. i 2023. Udviklingen kan henføres til hhv. en stigning i nettoomsætning på 354 t.kr. og en stigning i andre eksterne omkostninger på 529 t.kr. Stignin- gen skyldes øget aktivitetsniveau i regnskabsåret. Personaleomkostninger og afskrivninger Personaleomkostninger udgør 11.855 t.kr. mod 5.400 t.kr. i 2023. Stigningen kan helt overvejende henføres til øgede lønomkostninger dels til bestyrelse med 0,7 mio.kr. og dels til direktion med 5,5 mio.kr. der helt overvejende kan henføres til bonusbetaling baseret på årets resultat før skat. Den henvises til note 4 til moderselskabets regnskab. Af- og nedskrivninger udgør 20 t.kr. i forhold til 80 t.kr. i 2023. Nedgangen skyldes afhændelse af an- lægsaktiv i perioden. Finansielle poster Moderselskabets indtægter af kapitalandele i tilknyt- tede virksomheder udgør 208,1 mio.kr. i 2024 mod 40,0 mio.kr. i 2023. Indtægter kan henføres til ge- vinst ved salg af kapitalandele i Silkeborg IF A/S på 109,0 mio.kr. og modtaget udbytte på i alt 99,1 mio.kr. Moderselskabets finansielle indtægter og omkostnin- ger fra tilknyttede virksomheder udgør en nettoind- tægt på 680 t.kr. mod 373 t.kr. i 2023. Stigningen kan henføres til øget mellemregning med tilknyttede virksomheder som følge af overskydende likviditet. Moderselskabets finansielle indtægter udgør 1.106 t.kr. i 2024 mod 74 t.kr. i 2023. Stigningen kan hen- føres til øget afkast af overskydende likviditet. Moderselskabets finansielle omkostninger udgør 76 t.kr. i 2024 (2023: 80 t.kr). De finansielle omkost- ninger omfatter alt overvejende tillæg ved selskabs- skattebetalinger. Skat af årets resultat Skat af årets resultat udgør –1.210 t.kr. mod -7.861 t.kr. i 2023. Årets resultat Årets resultat blev i perioden 1. januar 2024 til 31. december 2024 et overskud på 197,3 mio.kr. mod et overskud på 27,8 mio.kr. i 2023. Bestyrelsen har indstillet til et udbytte på 99 mio.kr. svarende til 10 kr. pr. aktie. Årets resultat betragtes som yderst tilfredsstillende. Balance Aktiver Moderselskabets aktiver udgør 431,2 mio.kr. hvoraf 179,2 mio.kr. vedr. kapitalandele i tilknyttede og as- socierede virksomheder og 162,7 mio.kr. i likvide be- holdninger. Egenkapital Moderselskabets egenkapital udgør 409,8 mio.kr. pr. 31. december 2024 sammenholdt med 212,5 mio.kr. året før. Stigningen kan henføres til årets resultat. I egenkapitalen er præsenteret 99,0 mio.kr. vedr. forslag til udbytte. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 15 AKTIONÆRINFORMATION Aktieinformation Selskabets aktier er optaget til handel og officiel no- tering på Nasdaq Copenhagen A/S. Pr. den 31. december 2024 er der herved 9.901.598 aktier svarende til en nominel værdi på 99.015.980 kr. i selskabskapital. Der er ingen aktier med særlige rettigheder og hver kapitalandel gives ret til én stemme på generalfor- samlingen. Moderselskabets aktier udstedes til ihændehaver, men kan via selskabets ejerbog noteres på navn. Der gælder ingen indskrænkninger i aktiernes omsætte- lighed. Bestyrelsen vurderer løbende, om koncernens kapi- talstruktur er i overensstemmelse med moderselska- bets og aktionærernes interesser. Det overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur, som understøtter en langsigtet økonomisk vækst og samtidig maksi- merer afkastet til koncernens interessenter ved en optimering af forholdet mellem egenkapital og gæld. Regler for ændring af vedtægter Moderselskabets vedtægter kan ændres ved general- forsamlingsbeslutning jf. vedtægternes §10. Til ved- tagelse herom kræves det, at mindst halvdelen af det samlede antal stemmer er repræsenteret på ge- neralforsamlingen, og at forslaget vedtages med mindst 2/3 af de afgivne stemmer og mindst 2/3 af den på generalforsamlingen repræsenterede stem- meberettigede selskabskapital. Er mindst halvdelen af det samlede antal stemmer ikke repræsenteret på generalforsamlingen, men har forslaget opnået den ovenfor angivne kvalificerede majoritet, indkalder bestyrelsen inden 14 dage til ny generalforsamling, på hvilken forslaget kan vedtages uden hensyn til det samlede antal stemmer, der er repræsenteret, når 2/3 af de afgivne stemmer og mindst 2/3 af den på generalforsamlingen repræsen- terede stemmeberettigede selskabskapital stemmer for forslaget. Generalforsamlingen Generalforsamlingen er moderselskabets øverste myndighed. Moderselskabets bestyrelse lægger vægt på, at aktionærerne får en detaljeret orientering og et fyldestgørende grundlag for de beslutninger, der træffes på generalforsamlingen. Moderselskabets generalforsamling afholdes i Silke- borg Kommune og indkaldes af bestyrelsen med højst 5 uger og mindst 3 ugers varsel ved bekendt- gørelse i Erhvervsstyrelsens Informationssystem. Desuden offentliggøres indkaldelsen på selskabets hjemmeside. Enhver kapitalejer er berettiget til at møde på generalforsamlingen, når vedkommende senest tre dage før generalforsamlingens afholdelse har anmodet om adgangskort. En kapitalejer har ret til at deltage i afstemningen på generalforsamlingen – eller afgive fuldmagt - med den beholdning af kapitalandele, som kapitalejeren besidder på registreringsdatoen (registreringsdatoen er én uge før generalforsamlingens afholdelse). Ekstraordinær generalforsamling afholdes efter be- slutning af bestyrelsen eller på begæring af aktionæ- rer, der ejer mindst 5% af selskabskapitalen eller re- præsenterer mindst 5% af det samlede antal stem- mer. Begæringen skal afgives skriftligt over for be- styrelsen og skal indeholde en angivelse af, hvad der ønskes behandlet på generalforsamlingen. Fremkommer begæring om afholdelse af ekstraordi- nær generalforsamling, skal bestyrelsen indkalde til denne 14 dage efter begæringens modtagelse. Gene- ralforsamlingen afholdes inden 30 dage efter begæ- ringens modtagelse. Valg af bestyrelse Moderselskabets bestyrelse består af 4-5 medlem- mer, der alle vælges af den på generalforsamlingen, repræsenterede stemmeberettigede kapital. Besty- relsen vælges for et år ad gangen og kan genvælges. Bestyrelsens beføjelser Selskabet er i henhold til generalforsamlingsbeslut- ning af 27. april 2022 i perioden frem til den 1. april 2026 bemyndiget til at erhverve op til 10% af mo- derselskabets kapital jf. selskabslovens §198. Erhvervelsen skal ske til den til enhver tid gældende børskurs +/- 10%. Erhvervelsen må kun ske i det omfang, det kan ske i overensstemmelse med reglerne i selskabslovens ka- pitel 12. Selskabet har i regnskabsåret ikke ændret i behold- ningen af egne aktier. Interessenterne Papirfabrikken Invest A/S og dets dattervirksomhe- der søger løbende at udvikle og vedligeholde gode relationer til sine interessegrupper, idet sådanne re- lationer vurderes at have væsentlig og positiv indfly- delse på koncernens udvikling. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 16 AKTIONÆRINFORMATION Aktionærstruktur Moderselskabet har på regnskabsaflæggelsestids- punktet registreret følgende aktionærer med mere end 5% af selskabskapitalens stemmerettigheder el- ler pålydende værdi: % af kapital % af stemmer Silkeborg Fodbold Holding ApS (Silkeborg) 19,04 19,04 Dahl-Nielsen Holding A/S (Silkeborg) 11,89 11,89 F. L. Hansen Holding ApS (Silkeborg) 10,13 10,13 Olav W. Hansen A/S (Horsens) 10,01 10,01 Lars Larsen Group A/S (Silkeborg) 5,07 5,07 Udbyttepolitik Moderselskabet har ikke vedtaget en politik for ud- bytte, og historisk set har moderselskabet ikke tidli- gere udbetalt udbytte. Men som følge af frasalg af 80% af dattervirksomhe- den Silkeborg IF A/S, har bestyrelsen besluttet at indstille til et ordinært udbytte på 10,00 kr. pr. aktie svarende til et udbytte på 99,0 mio.kr. for regn- skabsåret 2024. Yderligere information Moderselskabet arbejder løbende på at holde et højt informationsniveau til moderselskabets interessen- ter, herunder moderselskabets aktionærer. Dette sker dels via en løbende information via fonds- børsmeddelelser, dels via information over selskabet hjemmeside www.papirfabrikkeninvest.dk. Moderselskabets bestyrelse har besluttet, at der ind- til videre alene kommunikeres på dansk. Bestyrelsens og direktionens aktiebesiddelser på tidspunkt for årsrapportens aflæggelse: Aktier (stk.) Aktier (nom.) Antal Stemmer Kapital (pct.) Stemmer (pct.) Henrik Hedegård Lyhne 43.111 431.110 431.110 0,44% 0,44% Niels Backman Dahl-Nielsen (1) 1.176.956 11.769.560 11.769.560 11,89% 11,89% Søren Lysholt Hansen 0 0 0 0,00% 0,00% Jesper Svenningsen (2) 100.020 1.000.200 1.000.200 1,01% 1,01% Kathrine Bisgaard Vase 0 0 0 0,00% 0,00% Kent Villadsen Madsen (3) 1.922.890 19.228.900 19.228.900 19,42% 19,42% Claus Kjær Agerskov Christensen 20.000 200.000 200.000 0,20% 0,20% 32,96% 32,96% Note: 1) Heraf ejes 1.176.956 stk. aktier i det af Niels Backman Dahl-Nielsen kontrollerede selskab Dahl-Nielsen Holding ApS. 2) Heraf ejes 100.000 stk. aktier i det af Jesper Svenningsen kontrollerede selskab Remstrup ApS. 3) Heraf ejes 1.885.365 stk. aktier i det af Kent Madsen kontrollerede selskab Silkeborg Fodbold Holding A/S. Børsmeddelelser i løbet af 2024: Selskabet har siden 1. januar 2024 udsendt følgende børsmeddelelser: Nr. Indhold: 01/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 02/2024 Bekræftelse salg – Tobias Salquist 03/2024 Årsrapport 2023 04/2024 Indkaldelse til ordinær generalforsamling 05/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 06/2024 Forløb af ordinær generalforsamling 07/2024 Storaktionærmeddelelse OWH 08/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 09/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 10/2024 Bekræftelse salg – Stefan T. Thordarsson 11/2024 Forhandling om salg af Alexander Lind 12/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 13/2024 Bekræftelse salg – Alexander Lind 14/2024 Delårsrapport 1. halvår 2023 15/2024 Opjustering af forventning til årets resultat 16/2024 Bekræftelse salg – Mark Brink Christensen 17/2024 Salg af aktiemajoriteten i Silkeborg IF A/S 18/2024 Indkaldelse til ekstraord. generalforsamling 19/2024 Forløb af ekstraord. generalforsamling 20/2024 Finanskalender 2025 Børsmeddelelser i løbet af 2025: Selskabet har siden 1. januar 2025 udsendt følgende børsmeddelelser: Nr. Indhold: 01/2025 Bestyrelsesændring 02/2025 Bestyrelsen foreslår udbytte Selskabet forventer at udsende følgende børsmedde- lelser i 2025: Dato: Indhold: 14.03.2025 Årsrapport 2024 24.04.2025 Ordinær generalforsamling 22.08.2025 Delårsrapport 1. halvår 2025 Dec. 2025 Finanskalender 2026 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 17 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR VIRKSOMHEDS- LEDELSE, JF. ÅRSREGN- SKABSLOVENS §107B Kodeks for virksomhedsledelse Bestyrelsen og direktionen arbejder løbende med ud- vikling af god selskabsledelse under hensyntagen til den enhver tid gældende lovgivning og praksis. Ko- mitéen for god selskabsledelse offentliggjorde i maj 2013 ”Anbefalinger for god selskabsledelse” baseret på ”følg eller forklar”-princippet, og Nasdaq Copen- hagen A/S har implementeret anbefalingerne i ”Reg- ler for udstedere af aktier”. De gældende ”Anbefalinger for god selskabsledelse” følger af Komitéen for god selskabsledelses hjemme- side www.corporategovernance.dk. Bestyrelsen har vurderet disse, og det er fortsat be- styrelsens opfattelse, at de væsentligste anbefalinger for god selskabsledelse praktiseres i koncernen. Som børsnoteret selskab skal Papirfabrikken Invest A/S enten følge disse anbefalinger eller forklare, hvorfor anbefalingerne helt eller delvist ikke følges. Koncer- nen har på bl.a. følgende områder valgt at følge en anden praksis end anført i Corporate Governance an- befalingerne: ▪ Anbefaling 1.1 (Dialog med aktionærer, in- vestorer og øvrige interessenter): Selskabet har ikke vedtaget politikker på områ- det, idet selskabets vurdering er, at området ikke har behov for en særlig prioritering – i og med at kommunikation er en så væsentlig del af selska- bets daglige aktivitet. Selskabets kommunikation sker overvejende elektronisk og kan følges via de sociale medier og selskabets hjemmeside (www.papirfabrikkeninvest.dk). Herudover kom- munikeres direkte til selskabets aktionærer via selskabets aktionærportal. Selskabet har besluttet, at der indtil videre ikke offentliggøres kvartalsrapporter for hhv. 1. og 3. kvartal. Dette er en konsekvens af de forhold, der er forbundet med selskabets aktivitet. ▪ Anbefaling 1.3 (Overtagelsesforsøg): Selskabet har ikke en beredskabsprocedure for overtagelsesforsøg, idet det er bestyrelsens vur- dering, at en sådan situation grundet den nuvæ- rende ejerstruktur pt. er en teoretisk situation og derved ikke relevant for selskabet. Hvis ejer- strukturen ændrer sig, vil selskabets bestyrelse udarbejde en beredskabsprocedure for overtagel- sesforsøg. ▪ Anbefaling 1.4 (Relation til det omkringlig- gende samfund): Bestyrelsen har som følge af de væsentligt for- skellige aktiviteter, der udøves i koncernen, ikke vedtaget formelle politikker omkring samfunds- ansvar på koncernniveau. Der arbejdes med samfundsansvar i de enkelte dattervirksomhe- der/segmenter, og der rapporteres herom til be- styrelsen. ▪ Anbefaling 3.4 (Ledelsesudvalg): Grundet selskabets størrelse og finansielle struk- tur har bestyrelsen vurderet, at der ikke er behov for nedsættelse af nomineringsudvalg eller veder- lagsudvalg. Grundet selskabets størrelse og finansielle struk- tur har bestyrelsen vurderet, at formand for sel- skabets bestyrelse er identisk med formand for revisionsudvalget. Selskabets samlede bestyrelse er udpeget som revisionsudvalg. ▪ Anbefaling 3.5 (Evaluering af bestyrelse og direktion): Bestyrelsen vurderer, grundet at kompleksiteten i selskabet er begrænset og evaluering foregår lø- bende og åbent i bestyrelsen, at det ikke er rele- vant med en egentlig evalueringsprocedure for den samlede bestyrelse og de individuelle med- lemmer. Bestyrelsens formand initierer årligt en særskilt session for bestyrelsesevaluering. Bestyrelsen ønsker ikke at offentliggøre resultaterne af evalu- eringen for at beskytte de enkelte bestyrelses- medlemmers integritet. Selskabet har udarbejdet en fuldstændig redegørelse for virksomhedsledelse for regnskabsåret 2024. Redegørelsen kan læses eller downloades på silkeborgif.com via følgende link: https://www.papirfabrikkeninvest.dk/Files/Files/CG-2024.pdf PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 18 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR VIRKSOMHEDS- LEDELSE, JF. ÅRSREGN- SKABSLOVENS §107B Bestyrelse og direktion Moderselskabet ledes af en bestyrelse, som består af 4-5 medlemmer, der alle vælges af den på general- forsamlingen, repræsenterede stemmeberettigede kapital. Bestyrelsen vælges for et år ad gangen og kan genvælges. Bestyrelsen ansætter en direktion på 1-2 medlem- mer, der varetager koncernens daglige drift. Under ledelse af en administrerende direktør har direktio- nen ansvaret for tilrettelæggelse og gennemførelse af strategiske planer. Direktionens medlemmer er ikke medlem af bestyrelsen, men deltager normalt i bestyrelsesmøderne. Bestyrelsens formand og næstformand udgør for- mandskabet, der sammen med moderselskabets di- rektion tilrettelægger bestyrelsens møder. Bestyrel- sen mødes efter en fastlagt mødeplan mindst seks gange om året. Bestyrelsens forretningsorden fast- lægger procedurer for direktionens rapportering til bestyrelsen og for disse parters kommunikation i øv- rigt. Forretningsordenen tilpasses løbende til koncer- nens situation. Bestyrelsen arbejder løbende med en række ad-hoc udvalg i relation til relevante indsatsområder, men ikke egentlige faste udvalg eller komitéer. Vurdering af førnævnte sker løbende, men følger ikke en formel plan. Bestyrelsen påser, at direktionen overholder de af bestyrelsen besluttede målsætninger, strategier og forretningsgange. Direktionen har etableret en rap- porteringsproces, der omfatter budgetrapportering og kvartalsvis rapportering inklusive afvigelsesforkla- ringer med periodisk ajourføring af skøn for året. Rapporteringen omfatter udover segmentopdelt to- talindkomstopgørelse, balance og likviditetsforecast også supplerende oplysninger. Bestyrelsen og direktionen har det overordnede an- svar for koncernens risikostyring og interne kontrol- ler i forbindelse med regnskabsaflæggelsen, herun- der overholdelsen af relevant lovgivning og anden regulering i relation til regnskabsaflæggelsen. Kon- cernen har etableret risikostyrings- og interne kon- trolsystemer for at sikre, at den interne og eksterne finansielle rapportering giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation. Kontrolmiljø Bestyrelsen vurderer mindst én gang årligt koncer- nens organisationsstruktur, risikoen for besvigelser samt tilstedeværelsen af interne regler og retnings- linjer. Bestyrelsen og direktionen fastlægger og god- kender overordnede politikker, forretningsgange og kontroller på væsentlige områder i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Bestyrelsen har vedtaget for- retningsgange mv. for væsentlige områder inden for regnskabsaflæggelsen. Overholdelse indskærpes løbende, og der foretages løbende stikprøvevis overvågning og kontrol af over- holdelsen. Direktionen overvåger løbende overholdelsen af rele- vant lovgivning og andre forskrifter og bestemmelser i forbindelse med regnskabsaflæggelsen og rapporte- rer løbende herom til bestyrelsen. Risikovurdering Bestyrelsen foretager mindst én gang årligt en over- ordnet vurdering af risici i forbindelse med regn- skabsaflæggelsesprocessen. Bestyrelsen tager som led i risikovurderingen stilling til risikoen for besvi- gelser og de foranstaltninger, der skal træffes med henblik på at reducere og/eller eliminere sådanne ri- sici. I den forbindelse drøftes ledelsens eventuelle in- citamenter/motiver til regnskabsmanipulation eller anden besvigelse. Regnskabsaflæggelsesprocessen Bestyrelsen og direktionen har det overordnede an- svar for koncernens kontrol- og risikostyring i forbin- delse med regnskabsaflæggelsen, herunder overhol- delse af relevant lovgivning og anden regulering i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Koncernens kontrol- og risikostyringssystemer kan skabe en rimelig, men ikke absolut sikkerhed for, at uretmæssig brug af aktiver, tab og/eller væsentlige fejl og mangler i forbindelse med regnskabsaflæggel- sen undgås. De etablerede koncernrapporteringsprocesser omfat- ter: • Resultat-, balance- og likviditetsbudgetter for koncernen, som koncernens daglige ledelse fremlægger for bestyrelsen i slutningen af året, således at budgettet kan vedtages inden det kommende budgetårs begyndelse. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 19 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR VIRKSOMHEDS- LEDELSE, JF. ÅRSREGN- SKABSLOVENS §107B • Kvartalsvis konsolideret rapportering for koncer- nens segmenter, der inkluderer realiserede tal i forhold til budget og foregående år, målt på den enkelte måned og år til dato. Rapporteringen fo- retages for totalindkomstopgørelsen, balancen, likviditetsudvikling samt koncernens likviditets- beredskab. Rapporteringen indeholder endvidere opfølgning på udvalgte nøgletal samt en verbal beskrivelse af udviklingen og eventuelle risici knyttet hertil. Kvartalsvis rapportering fra økonomifunktionen i de respektive dattervirksomheder, hhv. K/S Pa- pirfabrikken, Tværgade 7, Silkeborg ApS, Sme- degården, Silkeborg ApS og Hotel Papirfabrikken A/S. • Koncernbestyrelsen udgør, med baggrund i for- retningsomfanget, tillige bestyrelsen i datter- virksomheden K/S Papirfabrikken. Vedr. dattervirksomhederne Tværgade 7 Silke- borg ApS og Smedegården, Silkeborg ApS er disse selskaber etableret alene med en direk- tion, der udgøres af koncerndirektionen. Vedr. Hotel Papirfabrikken, består bestyrelsen af koncernens formandskab og direktion samt et eksternt bestyrelsesmedlem med væsentlig brancheerfaring. • Koncerndirektionen deltager i alle bestyrelses- møder. Løbende rapportering til bestyrelsen om strategiske, kommercielle og regnskabsmæssige forhold finder sted. Revision Til varetagelse af aktionærernes og offentlighedens interesse vælges på den årlige ordinære generalfor- samling et statsautoriseret revisionsfirma efter be- styrelsens indstilling. Revisorerne aflægger rapport til den samlede besty- relse, der udgør moderselskabets revisionsudvalg, minimum én gang om året og derudover umiddelbart efter konstatering af eventuelle forhold, som besty- relsen bør forholde sig til. Revisorerne deltager i bestyrelsesmøder i forbindelse med aflæggelse af rapporter til bestyrelsen. Forud for indstilling til valg på den ordinære generalforsam- ling foretager bestyrelsen i samråd med direktionen en vurdering af revisors uafhængighed, kompetencer mv. Der er etableret et revisionsudvalg bestående af den samlede bestyrelse. Den samlede bestyrelse udøver således revisionsudvalgets funktioner. REVISIONSUDVALG Koncernens bestyrelse har etableret et revisionsud- valg. Revisionsudvalget udgøres af den samlede be- styrelse. Der er etableret en årsplan for bestyrelsens vareta- gelse af et revisionsudvalgs opgaver, hvoraf det fremgår, at bestyrelsen bl.a. vil • overvåge regnskabsaflæggelsesprocessen og fremsætte henstillinger eller forslag til at sikre integriteten. • overvåge om koncernens interne kontrolsystem og risikostyringssystemer fungerer effektivt med hensyn til regnskabsaflæggelse uden at krænke dets uafhængighed. • overvåge den lovpligtige revision af årsregnska- bet mv., idet der tages hensyn til resultatet af seneste kvalitetskontrol af revisionsvirksomhe- den. • overvåge og kontrollere revisors uafhængighed og godkende revisors levering af andre ydelser end revision. • være ansvarlig for proceduren for udvælgelse og indstilling af revisor til valg. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 20 RISIKOFAKTORER Risikostyring Bestyrelsen vurderer løbende og mindst én gang år- ligt de samlede risikoforhold og de enkelte risikofak- torer, som er forbundet med koncernens aktiviteter. Bestyrelsen vedtager retningslinjer for de centrale ri- sikoområder, følger udviklingen og sikrer tilstedevæ- relse af planer for styringen af de enkelte risikofakto- rer, herunder forretningsmæssige og finansielle risici, herunder kontraktforhold mv. Generelle risikofaktorer Det er bestyrelsens vurdering, at de væsentligste ri- sici, som bør tages i betragtning i forbindelse med en analyse af koncernen og dens aktiviteter er beskre- vet nedenfor. De nedenfor angivne forhold er ikke nødvendigvis udtømmende og ikke i prioriteret ræk- kefølge. Skulle nogen af de nedenfor angivne risikofaktorer blive en realitet, kan det få væsentlig indflydelse på koncernens fremtidige udvikling, resultater, penge- strømme og økonomiske stilling. Kreditrisici Koncernens kreditrisici er hovedsageligt knyttet til udlejningsaktiviteter samt i mindre omfang hotel- og konferenceaktivitet. Koncernen foretager løbende vurderinger af sine tilgodehavender og foretager nedskrivninger af mulige fremtidige kredittab. Kon- cernens aktiviteter medfører, at der i høj grad mod- tages forudbetalinger, og tilgodehavender fra salg består af få større debitorer hvorpå, der sker en tæt opfølgning. Historisk set har tabsraten været meget lav. Likviditetsrisici Koncernen er underlagt sædvanlig driftsmæssig ri- siko i forhold til de engagementer, som koncernen indgår i. Koncernen arbejder løbende med likviditeten og be- låningsmulighederne, herunder tilvejebringelse af li- kviditet i forhold til koncernens aktivitetsniveau. Koncernen arbejder tillige på optimering af kreditfa- ciliteterne med tilhørende trækningsret i forhold til koncernens aktivitetsniveau. Valuta Koncernen modtager indtægter i fremmed valuta. Da der hovedsageligt er tale om EUR vurderes udsving over for den danske krone at være forholdsvis små. Der henvises til note 32 i koncernregnskabet. Økonomisk afmatning eller recession Koncernen er eksponeret over for risikoen for økono- misk afmatning eller recession, ligesom koncernen kan risikere, at de globale konjunkturer kan forvær- res. Alt dette kan medføre et fald i de priser, der kan opnås i ejendoms-, hotel- og konferencebranchen. Fysisk sikkerhed Koncernen kan blive påvirket af forskellige katastro- fer eller andre ulykker, herunder terrorhandlinger, vold og epidemier samt andre begivenheder (f.eks. strømafbrydelser, tab af vandforsyning, forurening og lignende). Fysisk sikkerhed er derfor højt på koncernens agenda og tænkes ind ved planlægning og gennem- førelse af aktiviteter. Det til trods gives der ikke sik- kerhed for, at der ikke kan opstå uforudsete situatio- ner. Cyberrelaterede risici En hel eller delvis nedlukning af forretningssegmen- ternes IT-systemer som følge af et cyberangreb kan få negativ indvirkning på koncernen. Lovgivning og regulering Koncernens aktiviteter er underlagt lovgivningen og regulering for så vidt angår forhold som annoncering, reklame- og markedsføringspraksis, arbejds- og markedsrelaterede og andre forhold. Manglende overholdelse af disse love, regler, overenskomster og praksis kan resultere i tab. Desuden kan ændringer i enhver af disse love eller andre love eller regler, overenskomster eller i admi- nistrativ praksis eller offentlige tilladelser få en væ- sentlig negativ indvirkning på koncernen. Ovenstående risici, der ikke kan anses for udtøm- mende, kan have væsentlig indflydelse på koncer- nens resultat, pengestrømme og finansielle stilling. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 21 RISIKOFAKTORER Virksomhedsspecifikke risikofaktorer (Ejendomme) Lovgivning/regulering Udlejningsmarkedet er omfattet af en række lovgiv- ningsmæssige krav. Ændringer i den nugældende lovgivning kan således påvirke koncernens ejen- domsaktiviteter og koncernen i negativ retning. Lejeindtægter, investeringsejendomme Udviklingen i lejeindtægterne afhænger af udbud og efterspørgsel i det lokalområde, hvor ejendommene er beliggende. Udviklingen påvirkes af ledige lejemål, lejernes betalingsevne og effektiviteten i ejendoms- administrationen. Området ved Papirfabrikken, hvor hovedparten af koncernens ejendomsportefølje er placeret, er fortsat yderst attraktivt for erhvervslivet, og området er derfor et godt afsæt for vækst og udvikling i Silke- borgs bymidte. Det vurderes derfor af ledelsen, at der også i fremtiden vil være gode muligheder for at udvikle, fastholde og udleje nye og eksisterende leje- mål i ejendommene på Papirfabrikkens område. Kon- cernen er opmærksom på at undgå tab på lejere gennem etablering af fornødne garantier, kontant depositum mv. Rente Udsving i finansieringsomkostningerne er en væsent- lig risikofaktor ved investering i fast ejendom. Der er risici forbundet med rentestigninger for så vidt angår variabelt forrentede lån som fastforren- tede lån, der ligeledes vil skulle refinansieres til en ny rente på udløbstidspunktet. Idet koncernen har fastlåst renten på en andel af koncernens realkredit- lån, er risikoen reduceret. Investering i fast ejendom er således følsom for stig- ninger i renteniveauet, idet man ved stigende rente samtidig vil få højere løbende udgifter til lånefinan- sieringen og alt andet lige lavere salgs- og markeds- værdier af investeringsejendommene. Finansieringen af ejendommene i koncernens ejen- domsaktiviteter sker dels med egenkapital og dels ved realkreditbelåning. Der henvises til note 27 i koncernregnskabet. Prisudviklingen på markedet for investerings- ejendomme Grundet den typisk lange investeringshorisont ved investering i ejendomme, er der stor usikkerhed og dermed stor risiko forbundet med hvilken pris, der kan opnås ved en eventuel efterfølgende afhændelse af de pågældende ejendomme. En negativ prisudvikling i markedet for investerings- ejendomme i Danmark kan påvirke værdien af kon- cernens aktier i væsentligt negativ retning, idet kon- cernens egenkapital for en stor dels vedkommende udgøres af værdien af ejendomsporteføljen. Markedsværdien af ejendomsporteføljen er særligt følsom over for forventningen til det fremtidige driftsoverskud knyttet til ejendomsporteføljen, som er afhængig af lejeindtægter, drifts-, vedligeholdel- ses- og forbedringsudgifter samt den generelle øko- nomiske udvikling og fremtidige ejendomsinvestorers krav til nettoforrentning for tilsvarende porteføljer. Papirfabrikken Invest A/S skal regnskabsmæssigt værdiansætte ejendommene til aktuel markedsværdi, og eventuelle værdireguleringer skal føres over resul- tatopgørelsen. Såfremt værdireguleringerne er nega- tive, vil dette påvirke koncernens resultat og økono- miske stilling negativt. Den aktuelle markedsværdi er beregnet ud fra den af- kastbaserede normalindtjeningsmodel, der er beskre- vet i anvendt regnskabspraksis (se note 1 og note 2 i koncernregnskabet). Effekten af en ændring i afkastprocenterne fremgår af følsomhedsanalysen i note 2 i koncernregnskabet, og det fremgår heraf, at i tilfælde af en stigning i afkast- procenten på 0,5%-point vil ejendommenes markeds- værdi falde med 38,8 mio.kr. (2023: 35,6 mio.kr.). Omvendt vil et fald i afkastprocenten på 0,5%-point medføre en stigning i markedsværdien på 45,8 mio.kr. (2023: 42,1 mio.kr.). Virksomhedsspecifikke risikofaktorer (Hotel – Radisson Hotel) Hotel Papirfabrikken A/S (hotellet) har siden septem- ber 2002 haft en franchiseaftale med The Rezidor Hotel Group herom. Hotellet er pr. 1. januar 2024 klassificeret som Radisson Hotel foreløbig frem til mi- nimum januar 2034. Hotellet opererer i et marked, hvor efterspørgslen ef- ter hotelindkvartering og konferencer påvirkes dels af udvikling i samfundsøkonomien og dels af købe- kraften generelt. Desuden er hotel segmentets ren- tabilitet påvirket af ændringer i fx værelseskapacitet, hvor nye hotelvirksomheder på kort sigt medfører en reduceret belægningsgrad, men langsigtet kan bi- drage til en øget interesse for byen som turist- eller mødedestination, hvilket kan føre til en stigning i ho- telophold. Øget vækst af markedet for lejlighedshoteller eller koncepter som fx Airbnb og øget brug af videokonfe- rencer kan påvirke efterspørgslen efter traditionelle hotel- og konferenceydelser. Konkurrence fra web- baserede distributionskanaler og søgemaskinefirmaer kan reducere trafikken til virksomhedens egne distri- butionskanaler og derved negativt påvirke Hotellets aktiviteter og rentabilitet. Virksomhedsspecifikke risikofaktorer (Fodbold – ophørende aktivitet) Den 18. december 2024 gennemførte koncernen fra- salg af 80% af ejerskabet i koncernens hidtidige sportslige aktiviteter i Silkeborg IF A/S (fodbold seg- ment). De fremtidige virksomhedsspecifikke risiko- faktorer for den ophørende aktivitet vurderes som uvæsentlige. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 22 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR SAMFUNDSAN- SVAR, JF. ÅRSREGNSKABS- LOVENS §99A (CSR) Samfundsansvar, også kaldet Corporate Social Re- sponsibility (CSR), er en integreret del af koncernens forretningsmæssige virke. Koncernens grundholdning er, at vi som selskab skal udvise ansvarlighed, anstændighed, god etik og mo- ral samt respekt for selskabet, kunder og samar- bejdspartnere, medarbejdere samt øvrige interes- senter i almindelighed. For nærmere beskrivelse af vores forretningsmodel se afsnittet ”kort om Papirfa- brikken Invest A/S”. Som en del af at drive en ansvarlig koncern foreta- ges en risikovurdering, hvorigennem behovet for po- litikker, retningslinjer og indsatser afdækkes. Kon- cernens risiko for at påvirke miljøet og klimaet, men- neskerettigheder og antikorruption vurderes at være begrænset. Risikovurderingen er foretaget på den måde, at udvalgte emner er analyseret for deres po- tentielle risiko for henholdsvis Papirfabrikken Invest A/S og koncernens interessenter. Risiko er i den sammenhæng et produkt af emnets væsentlighed i den daglige forretning og den sandsynlige negative påvirkning, som emnet har på koncernen eller inte- ressenter. I det omfang der er identificeret væsent- lige risici på de enkelte områder, er de beskrevet sammen med de relevante politikker. Koncernen arbejder målrettet med samfundsansvar inden for en række områder, hvor det er ledelsens vurdering, at koncernen har et særligt ansvar og/el- ler kan sætte et positivt aftryk. Nedenfor følger kon- cernens CSR-strategi. Miljø og klimamæssige forhold Koncernen er opmærksom på de generelle sam- fundsudfordringer, der er forbundet med miljøet og klimaet, herunder klimavariationer og -forandringer. Koncernen tager sin del af ansvaret for at bidrage til løsningen af disse udfordringer og har derfor fokus på at begrænse risikoen for den negative påvirkning af miljøet og klimaet, som koncernens dattervirk- somheder måtte have gennem energiforbrug. Kon- cernen vurderer, at den væsentligste risiko forbundet med miljø og klima er energiforbruget som følge af virksomhedens aktiviteter. Koncernen søger i forbindelse med driften af ejen- domsaktiviteterne at vurdere og begrænse de miljø- mæssige risici forbundet hermed. Dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S indgår i Radisson Hotel Group´s Responsible Business Pro- gram, hvilket betyder, at hotellet har fokus på at drive en ansvarlig, miljøvenlig virksomhed ved blandt andet at have fokus på at reducere energi- og vandforbrug samt minimere produktionen af affald. Af Responsible Business aktiviteter kan blandt andet nævnes: • Fokus på at købe lokalt for at minimere trans- port. • Opfordre gæsterne til at hjælpe med at reducere forbrug af håndklæder ved at benytte det samme håndklæde mere end en gang, således vi kan reducere mængden af håndklædevask. • Fokus på at minimere madaffald ved blandt an- det at sikre, at alle råvarer bliver udnyttet kor- rekt. • Fokus på socialt ansvar ved blandt andet at sponsere et barn i SOS Børnebyerne samt ind- samle penge til denne organisation i samarbejde med Radisson Hotel Group. Hotel Papirfabrikken deltager årligt i Radisson Blu’s Earth Hour sammen med 350 andre hoteller i kæ- den. Der er tale om en international begivenhed hvor man markerer klimaproblematikken ved at få myn- digheder, virksomheder, organisationer og private til at slukke lyset i en time for at nedbringe strømfor- bruget og co2-udledningen. Hotel Papirfabrikken A/S er fortsat certificeret som ”Green Key Hotel”, hvilket lige som Responsible Business blandt andet indebærer fokus på affaldssor- tering, vandbesparende bruse- og vandhaner, reduk- tion af varmeforbruget samt fokus på økologi. Hotel- let arbejder løbende med at implementere mere øko- logi i den daglige drift. Det er til stadighed koncernens ambition at kontinu- erligt arbejde med de områder, hvor påvirkningen af miljøet og klimaet er mest direkte, således at indsat- sen bliver mest muligt effektiv. Et af de områder, der har vores opmærksomhed, er energiforbruget. Kon- cernens forskellige segmenter arbejder alle med at nedbringe den mængde energi, der bruges til trans- port, belysning og opvarmning. Derudover spiller genanvendelighed og mængden af genanvendt ma- teriale en rolle for koncernen i forbindelse med be- slutninger om anlægsarbejder og renoveringer. Det er ledelsens vurdering, at koncernens dattervirksom- heder gennem sine aktiviteter og handlinger har bi- draget til at minimere energiforbruget i 2024. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 23 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR SAMFUNDSAN- SVAR, JF. ÅRSREGNSKABS- LOVENS §99A (CSR) Medarbejderne og sociale forhold Koncernen anser det som overordentligt vigtigt at være en attraktiv arbejdsplads og iværksætter lø- bende tiltag for at sikre dette f.eks. gennem forbed- ring af arbejdsmiljøet. Medarbejderne er således en af koncernens vigtigste interessentgrupper, og ledelsen er bevidst om, at den væsentligste risiko i forhold til medarbejderfor- hold er tiltrækning og fastholdelse af kvalificeret ar- bejdskraft, som er afgørende for koncernens konkur- rencedygtighed. Personalepleje, lige muligheder for alle ansatte og medarbejdernes sikkerhed er derfor vigtige områder for koncernen. Ligeledes har koncer- nen stort fokus på medarbejderinddragelse og re- spekterer arbejdstagernes ret til at blive informeret og hørt. Vi er en organisation, der indbyder til åben dialog på tværs af virksomheden. Koncernen har som mål minimum en gang årligt at holde MUS-samtale med de enkelte medarbejdere. For at sikre øget trivsel og et bedre arbejdsmiljø ud- arbejder selskabet med jævne mellemrum en ar- bejdspladsvurdering. Der er i regnskabsåret afholdt MUS-samtaler samt løbende arbejdspladsvurdering indenfor rammerne herfor. Det er ledelsens vurde- ring, at koncernens dattervirksomheder gennem før- nævnte aktiviteter har bidraget positivt til arbejds- miljøet i 2024. Koncernen ser sig selv som en vigtig brik i samspillet med det omkringliggende samfund. Denne rolle på- tager koncernen sig og afsøger løbende områder hvor den, med afsæt i kerneforretningen, kan yde et bidrag til samfundet, ofte i samspil med koncernens mest umiddelbare interessenter. Det er ledelsens vurdering, at indsatsen har betydet, at koncernen også i 2024 har bidraget til at sætte disse vigtige emner på dagsordenen og vise sig som rollemodeller. Lokalt er der et samarbejde med Silkeborg Kom- mune, hvorigennem koncernen bl.a. giver borgere mulighed for at komme i flex-jobs og arbejdsprøv- ninger. Samlet i koncernen har der i 2024 uændret været beskæftiget 5 personer i flexjob samt yderli- gere løbende personer i praktik / jobprøvning hen over året. For så vidt angår hoteldriften er Hotel Papirfabrikken A/S meget opmærksom på branchens fokus på manglende faglært personale. Dette har blandt andet resulteret i ansættelse af nye kokkeelever i 2024, og der er på nuværende tidspunkt 4 kokkelever ansat. I forbindelse med 1. etape af værelsesrenoveringen på Hotel Papirfabrikken A/S har hotellets ansatte, i samarbejde med hjælpeorganisationen ”Bevar Ukra- ine”, demonteret og fyldt 2 lastbiler med brugt hotel- inventar og møbler. Begge lastbiler har kørt dette til krigsramte områder i Ukraine, med henblik på at yde støtte og hjælp til de nødstedte. Koncernen ser sig selv som en vigtig brik i samspillet med det omkringliggende samfund. Denne rolle på- tager koncernen sig og afsøger løbende områder hvor den, med afsæt i kerneforretningen, kan yde et bidrag til samfundet, ofte i samspil med koncernens mest umiddelbare interessenter. Det er ledelsens vurdering, at indsatsen har betydet, at koncernen også i 2024 har bidraget til at sætte disse vigtige emner på dagsordenen og vise sig som rollemodeller. Ophørende aktivitet Udover at opnå gode resultater på fodboldbanen, er det vigtigt, at klubbens fodboldspillere er bevidste om deres ansvar som vigtige rollemodeller. Alle spil- lere introduceres derfor for rammerne for, hvordan fodboldspillere skal agere som rollemodeller. Det er ledelsens vurdering, at en egentlig måling af, hvor- vidt den enkelte spiller rent, faktisk er en rollemodel eller ej, ikke er mulig. Derudover har klubben gennem året fastholdt fokus på vores samarbejdsklubber, hvor klubben uændret har samarbejdet med 29 klubber. Dette projekt bi- drager dels til sundheden og motionsmængden for byens børn, men også til at uddanne frivillige fod- boldtrænere i en lang række af de udfordringer, der følger med i arbejdet med børn og unge. Klubben ønsker at give unge talenter mulighed for at følge deres passion for fodbold i kombination med en uddannelse. Klubben har etableret Silkeborg Fodbold College, der i tæt samarbejde med en række uddan- nelsesinstitutioner sikrer, at unge fodboldtalenter får en uddannelse ved siden af målrettet træning. Det er ledelsens mål, at Silkeborg Fodbold College årligt udvikler 1-3 talenter, som kan indgå i klubbens førsteholdstrup. Igen i juli 2024 er det lykkedes at indlemme en række spillere, idet Aske Leth Andre- sen, Bastian Lykkegaard Holm og Alexander Prisborg Madsen Silkeborg Fodbold College, indgår i klubbens førsteholdstrup. Herudover indgår Julius L. H. Nielsen, Sebastian Bil- ler, Mikkelsen og Simon Fynbo Stüker i træningsmil- jøet omkring førsteholdstruppen, om end de endnu ikke har afsluttet uddannelsen på Silkeborg Fodbold College PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 24 LOVPLIGTIG REDEGØ- RELSE FOR SAMFUNDSAN- SVAR, JF. ÅRSREGNSKABS- LOVENS §99A (CSR) Menneskerettigheder Koncernen tilsigter i alle sammenhænge inden for koncernens kontrol at støtte og respektere de inter- nationale menneskerettigheder. Koncernen har en nultolerancepolitik over for enhver form for diskrimi- nation med baggrund i religion, etnicitet, køn, poli- tisk eller seksuel orientering og andre emner som værende i strid med grundlæggende menneskeret- tigheder for at imødegå den risiko, der potentielt kunne være for, at medarbejdere, spillere og frivil- lige kunne føle sig diskrimineret. Ud over den generelle opmærksomhed på lige ret- tigheder for alle, uanset køn, alder, religion, seksuel orientering eller etnicitet, har man i koncernen særlig opmærksomhed rettet mod at sikre handicappede lige adgang til de forskellige tilbud, som virksomhe- der i koncernen tilbyder. Som en del af arbejdet med lige rettigheder forbe- holder koncernen sig retten til at bede om dokumen- tation på underleverandørers aflønning af deres medarbejdere, ifald der er mistanke om underbeta- ling eller lign. Derudover arbejder dele af koncernen med en procedure, der udelukker brugen af visse un- derleverandører. Dette gælder f.eks. rengøringsop- gaver, hvor dette sker for at sikre sig mod ansættel- sesforhold, der ikke lever op til koncernens overord- nede politik på området. På Hotel Papirfabrikken A/S retter arbejdet med menneskerettigheder sig blandt andet mod mulighe- den for fortsat at have en høj grad af mangfoldighed ved at ansætte folk med anden etnisk baggrund og folk med handicaps/skånehensyn. Ledelsen er ikke bekendt med overtrædelser af men- neskerettigheder, herunder sager om diskrimination i koncernen i 2024, ligesom det er målet, at der ikke skal konstateres overtrædelser af menneskerettighe- der, herunder sager om diskrimination i fremtiden. Antikorruption – bestikkelse, matchfixing og anti-doping Koncernen tager initiativ til og bakker op om tiltag, der klart tilkendegiver koncernens politik på dette område. I koncernens personalepolitik understreges det, at selskabet via forskellige aktiviteter og kam- pagner søger at fremme budskabet om mangfoldig- hed og tolerance som to væsentlige værdier i selska- bet. I koncernen er der en erkendelse af, at et samfund og et forretningsklima som er præget af tillid mellem kunder, virksomheder og indbyggere, er til det fælles bedste. Samtidigt er korruption og bestikkelse en forhindring i udviklingen af en ansvarlig og bæredyg- tig forretning. Koncernen vil gøre sit ypperste for at sikre, at samarbejdspartnere følger gældende regler. I koncernen er man dedikeret til at bekæmpe alle former for korruption på tidligst mulige tidspunkt. Alle koncernens ansatte forpligtes til ikke at tilbyde, love, give eller modtage nogen former for bestik- kelse. Derudover har vi igennem året haft fokus på, at underleverandører og deres ansatte følger gæl- dende regler. På Hotel Papirfabrikken A/S har vi igennem året haft fokus på, at underleverandører og deres ansatte føl- ger gældende regler. Derudover støtter vi os til kon- cernens etablerede godkendelseshierarkier. Ledelsen er ikke bekendt med overtrædelser vedrø- rende korruption og bestikkelse i koncernen i 2024, ligesom det er målet, at der ikke skal konstateres korruption og bestikkelse i fremtiden. Ophørende aktivitet Klubben har arbejdet med en nultolerancepolitik for involvering i bestikkelse, deltagelse i matchfixing og brug af doping som enten modtager eller afgiver. Le- delsen er klar over, at der generelt er et risikoom- råde inden for sporten, og derfor er vores politik helt tydelig. Ledelsen er ikke bekendt med overtrædelser vedrø- rende korruption, bestikkelse, matchfixing og brug af doping i koncernen i 2024, ligesom det er målet, at der ikke skal konstateres korruption, bestikkelse, matchfixing og brug af doping i fremtiden. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 25 REDEGØRELSE FOR DATA- ETIK, JF. ÅRSREGNSKABS- LOVENS §99D Redegørelse for dataetik I koncernen er beskyttelse af persondata og politik for datasikkerhed og etik et højt prioriteret område. Det er ledelsens opfattelse, at privatliv og databe- skyttelse er rettigheder, der skal værnes om i den digitale udvikling. Koncernen har GDPR-retningslinjer for at sikre en korrekt håndtering af personfølsomme data og an- vender og behandler kun data til berettigede formål, og opbevarer ikke data i længere tidsrum, end det er nødvendigt til formålet. I henhold til årsregnskabslovens §99d har koncernen udarbejdet en politik for dataetik der beskriver kon- cernens tilgang til god dataetik samt de principper og det underliggende værdigrundlag, der gør koncernen til en troværdig og kompetent samarbejdspartner for dennes interessenter og myndigheder. Dataetik, da- tasikkerhed og beskyttelse af personoplysninger er derfor centrale fokusområder hos koncernen. Koncernen behandler alene data, som er nødvendige for koncernens legitime formål. Koncernen er bevidst om dataansvar som medfølger og opmærksom på, hvad behandlingens formål er, samt hvilket lov- grundlag data anvendes på. Behandling af data sker udelukkende med afsæt i gældende lovgivning. Koncernen har løbende fokus på at sikre datas for- trolighed og sikkerhed, således der ikke sker utilsig- tet spredning af data. Dette indebærer, at udveksling af data såvel intern som ekstern kun forekommer, når det er nødvendigt for at løse en specifik opgave. Dette sikres bl.a. via forretningsgange og nødvendig IT-mæssige sikkerhedsforanstaltninger. Koncernen tilstræber løbende at interne systemer, herunder IT- systemer, er opdaterede og minimere sandsynlighe- den for, at de indsamlede data kommer til uvedkom- mendes kendskab. Ved deling af data sætter koncernen høje krav til, at modtagerne lever op til høje standarder for at sikre relevant datasikkerhed. Koncernen prioriterer, at medarbejdere er godt infor- meret om dataetik, datasikkerhed og korrekt om- gang med persondata. Behandling af personoplysnin- ger i forbindelse med fx kundeforhold sker i overens- stemmelse med interne retningsliljer, som bl.a. fast- sætter rammerne for autorisation- og adgangssty- ring. Alle koncernens medarbejdere er underlagt krav om fortrolighed og integritet, og disse krav er også en del af selskabets persondatapolitik. Bestyrelsen er ansvarlig for at godkende koncernens politik for dataetik. Den daglige håndtering af politik- ken for dataetik er forankret hos ledelsen af de en- kelte datterselskaber i Papirfabrikken Invest A/S. Politik for dataetik kan læses eller downloades på pa- pirfabrikkeninvest.dk via følgende link: https://papirfabrikkeninvest.dk/Files/Files/ Datapolitik-2022.pdf PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 26 ØVRIGE FORHOLD Incitamentsprogrammer Koncernens vederlagspolitik er gennemgået og god- kendt af bestyrelsen, og efterfølgende vedtaget på koncernens ordinære generalforsamling den 24. april 2024. Den godkendte vederlagspolitik kan læses eller downloades på papirfabrikkeninvest.dk via følgende link: https://papirfabrikkeninvest.dk/Files/Files/ VEDERLAGSPOLITIK-20240424-godkendt-paa-GF.pdf Der er etableret bonusordning for selskabets direk- tion som led i deres samlede gage pakke. Der henvi- ses til note 8 i koncernregnskabet. Vederlagsrapporten kan læses eller downloades på papirfabrikkeninvest.dk via følgende link: https://www.papirfabrikkeninvest.dk/Files/Files/ Vederlagsrapport-2024.pdf Forsknings- og udviklingsaktiviteter Koncernen driver ingen særskilte forsknings- og ud- viklingsaktiviteter. Begivenheder efter balancedagen Selskabet har, jf. fondsbørsmeddelelse nr. 2 / 2025 af 30. januar 2025, oplyst, at bestyrelsen har beslut- tet at indstille til den ordinære generalforsamling den 24. april 2025, at der udbetales udbytte på 10,00 kr. pr. aktie svarende til et samlet udbytte på i alt 99 mio.kr. Der er fra balancedagen og frem til i dag herudover ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 26 BESTYRELSE Oversigt over bestyrelsens sammensætning Bestyrelse Køn Født Indtrådt i bestyrelsen Udløb af valg- periode Antal best. møder Kapital andele (stk.) Uafhængighed (jf. ÅRL §107b) Henrik Hedegård Lyhne M 1957 24.04.2014 2024 9 af 9 43.111 Uafhængig Niels Backman Dahl-Nielsen (1) M 1970 27.04.2022 2024 9 af 9 1.176.956 Uafhængig Søren Lysholt Hansen M 1975 27.06.2016 2024 8 af 9 0 Uafhængig Kathrine Bisgaard Vase K 1979 28.04.2021 2024 9 af 9 0 Uafhængig Jesper Svenningsen (2) M 1962 15.03.2006 2024 9 af 9 100.020 Poul Hansen (3) M 1959 24.04.2018 2024 8 af 9 0 Uafhængig Note: 1) Heraf ejes 1.176.956 stk. aktier i det af Niels Backman Dahl-Nielsen kontrollerede selskab Dahl-Nielsen Holding ApS. 2) Heraf ejes 100.000 stk. aktier i det af Jesper Svenningsen kontrollerede selskab Remstrup ApS. 3) Poul Hansen er i perioden udtrådt af selskabets bestyrelse d. 18. december 2024. Moderselskabets bestyrelsesmedlemmer beklæder følgende ledelseshverv i erhvervsdrivende virksomheder og an- dre væsentlige ledelseshverv. Papirfabrikken Invest A/S’ 100% ejede dattervirksomheder er ikke medtaget. Henrik Hedegård Lyhne Virksomhed Ledelseshverv Formand UN Mobilkraner A/S Bestyrelsesformand (stilling: advokat) Svostrup Kro A/S Bestyrelsesformand Sommer-Savex A/S Bestyrelsesformand BK Finans A/S Bestyrelsesformand IT Optima A/S Bestyrelsesformand Dahl-Nielsen Holding ApS Bestyrelsesformand IGF Holding A/S Bestyrelsesformand Dantra Holding A/S Bestyrelsesformand Dahl-Nielsen A/S Bestyrelsesformand Fonden Hjejleselskabet Bestyrelsesformand Kronhjort ApS Bestyrelsesformand Ester & Erik A/S Bestyrelsesformand Thomsen Ejendomme, Silkeborg ApS Bestyrelsesformand Globus Biler ApS Bestyrelsesformand Safco International A/S Bestyrelsesmedlem Fonden Silkeborg Svømmecenter Bestyrelsesmedlem Herm. Rasmussen A/S Holding Bestyrelsesmedlem Herm. Rasmussen A/S Bestyrelsesmedlem Herm. Rasmussen A/S Malerforretning Bestyrelsesmedlem Ringvejens Autolakereri A/S Bestyrelsesmedlem Tonax Holding A/S Bestyrelsesmedlem Tonax A/S Bestyrelsesmedlem Done by deer A/S Bestyrelsesmedlem Malerfirma Fr. Nielsen & Søn A/S Bestyrelsesmedlem Organic Plant Protein A/S Bestyrelsesmedlem Auto Group Nordvest A/S Bestyrelsesmedlem AGN Ejendomme A/S Bestyrelsesmedlem Sønderjysk Biogas Bevtoft A/S Bestyrelsesmedlem Vera Merrild Fonden Bestyrelsesmedlem Silkeborg IF A/S Bestyrelsesmedlem Mælkevejen ApS Direktør Særlige kompetencer: Erhvervsjura med særlig vægt på selskabsret og virksomhedsoverdragelser. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 27 BESTYRELSE (fortsat) Moderselskabets bestyrelsesmedlemmer beklæder følgende ledelseshverv i erhvervsdrivende virksomheder og an- dre væsentlige ledelseshverv. Papirfabrikken A/S’ 100% ejede dattervirksomheder er ikke medtaget. Niels Backman Dahl-Nielsen Virksomhed Ledelseshverv Næstformand DONE BY DEER A/S Bestyrelsesmedlem (stilling: direktør) MAKI A/S Bestyrelsesmedlem Caton A/S Bestyrelsesmedlem Ejendomsselskabet Christinedal Virklund ApS Bestyrelsesmedlem CapHold M ApS Bestyrelsesmedlem Nordicals A/S Bestyrelsesmedlem Nordicals København A/S Bestyrelsesmedlem Dahl-Nielsen Holding ApS Bestyrelsesmedlem og direktør Dahl-Nielsen A/S Bestyrelsesmedlem og direktør ELLERUP OVERGAARD HOLDING ApS Direktør DAHL-NIELSEN EJENDOMME ApS Direktør BDN Holding ApS Direktør Dahl-Nielsen Invest ApS Direktør K&K 7400 ApS Direktør K&K 1234 ApS Direktør KK Admin ApS Direktør NJ Invest Silkeborg ApS Direktør Thomaskær Direktør Særlige kompetencer: Entreprenør, forhandling, ledelse, virksomhedsudvikling og strategi. Jesper Svenningsen Virksomhed Ledelseshverv (stilling: direktør) Tømrerfirma Krogh A/S Bestyrelsesmedlem SYLAN® A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Vintage Ejendomme A/S Bestyrelsesmedlem og direktør TJAB A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Remstrup ApS Direktør Silkebirkely ApS Direktør Særlige kompetencer: Virksomhedsledelse og –drift inden for bygningsrenovering. Søren Lysholt Hansen Virksomhed Ledelseshverv (stilling: Afdelingschef) Oluf A/S Bestyrelsesmedlem Lysholt Faber ApS Direktør S. L. Hansen Holding ApS Direktør Særlige kompetencer: Erhvervsjura med særlig vægt på fast ejendom og udbudsret. Kathrine Bisgaard Vase Virksomhed Ledelseshverv (stilling: kommunikationsdirektør) Bisgaard Vase Consulting Direktør Særlige kompetencer: Kommunikation, ESG og CSR. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 LEDELSESBERETNING SIDE | 28 DIREKTION Oversigt over direktionens sammensætning Direktion Køn Født Ansat B-andele (stk.) Kent Villadsen Madsen, CEO () M 1963 22.04.2008 1.922.890 Claus Kjær Agerskov Christensen, CFO M 1973 01.03.2004 20.000 ) Heraf ejes 1.885.365 stk. aktier i det af Kent Madsen kontrollerede selskab Silkeborg Fodbold Holding A/S. Moderselskabets direktion beklæder følgende ledelseshverv i erhvervsdrivende virksomheder og andre væsentlige ledelseshverv. Papirfabrikken Invest A/S’ 100% ejede dattervirksomheder er ikke medtaget. Kent Villadsen Madsen Virksomhed Ledelseshverv Fr. Madsen A/S Bestyrelsesformand Karen & Karl Buttenschöns Familiefond Bestyrelsesmedlem Ejendomsselskabet Lysbroengen P/S Bestyrelsesmedlem Kent Madsen Holding A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Henton Group A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Silkeborg Fodbold Holding A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Silkeborg Udvikling Selskab A/S Bestyrelsesmedlem og direktør Silkeborg IF A/S Direktør Claus Kjær Agerskov Christensen Virksomhed Ledelseshverv Divisionsforeningen Bestyrelsesmedlem Dansk Boldspil-Union Bestyrelsesmedlem Superligaen A/S Bestyrelsesmedlem Silkeborg IF A/S Direktør PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 PÅTEGNINGER SIDE | 29 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2024 for Papirfabrikken Invest A/S. Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Moderselskabets årsregnskab aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og mo- derselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2024 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2024. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og koncernens og moderselskabets finansielle stilling som helhed samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moder- selskabet står overfor. Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2024, med filnavnet Papirfabrikken-2024-12-31-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-for- ordningen. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Silkeborg, den 14. marts 2025 Direktion: __ __ Kent Villadsen Madsen Claus Kjær Agerskov Christensen CEO CFO Bestyrelse: ___ __ __ Henrik Hedegård Lyhne Niels Backman Dahl-Nielsen Kathrine Bisgaard Vase Formand Næstformand ___ _____ Søren Lysholt Hansen Jesper Svenningsen PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 PÅTEGNINGER SIDE | 30 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING Til kapitalejerne i Papirfabrikken Invest A/S REVISIONSPÅTEGNING PÅ KONCERNREGNSKABET OG ÅRSREGNSKABET Konklusion Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Papirfabrikken Invest A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2024, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder oplysning om anvendt regnskabspraksis for såvel koncernen som selskabet, samt totalindkomstopgørelse og pengestrømsop- gørelse for koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finan- sielle stilling pr. 31. december 2024 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabs- året 1. januar - 31. december 2024 i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2024 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2024 i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen. Grundlag for konklusion Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåteg- ningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af kon- cernen i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det op- nåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014. Vi er første gang valgt som revisor for Papirfabrikken Invest A/S den 28. april 2021 for regnskabsåret 2021. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på 4 år frem til og med regnskabsåret 2024. Centrale forhold ved revisionen Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revi- sion af koncernregnskabet og årsregnskabet for regnskabsåret 2024. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgi- ver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold. Værdiansættelse af investeringsejendomme Den regnskabsmæssige værdi af koncernens investeringsejendomme, beliggende centralt i Silkeborg, udgør 509,4 mio.kr. jf. note 17 svarende til 59% af koncernens samlede aktiver. Investeringsejendommene måles til dags- værdi, og årets samlede dagsværdiregulering udgør en nettoomkostning på 0,7 mio.kr., som er indregnet i resul- tatopgørelsen jf. note 2. Værdiansættelsen er foretaget ud fra en afkastbaseret normalindtjeningsmodel, hvor dagsværdien fastsættes med udgangspunkt i det normaliserede driftsresultat samt ledelsens skøn over afkastkrav. Værdiansættelse af investeringsejendomme vurderes at være et centralt forhold ved revisionen, da ændringer i forudsætninger og skøn kan have væsentlig indvirkning på koncernregnskabet. Vi har vurderet, at de centrale forhold i forbindelse med værdiansættelsen af koncernens investeringsejendomme især knytter sig til efterfølgende nævnte elementer i ledelsens værdiansættelsesmodel, og vores revision af områ- det har derfor været fokuseret på disse: • Det fremtidige lejeniveau og tomgangsleje. • Forventninger til drifts- og vedligeholdelsesomkostninger. • Fastlæggelse af størrelsen af forestående ombygningsarbejder. • Forventninger til investorernes afkastkrav. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 PÅTEGNINGER SIDE | 31 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING (fortsat) De af ledelsen anvendte metoder for dagsværdiansættelsen og de væsentligste elementer heri, og forudsætninger herfor, er beskrevet i koncernregnskabets note 2 og 17. Forholdet er behandlet således i revisionen Vi har opnået en forståelse af ledelsens proces for og kontrol med værdiansættelsen af investeringsejendommene samt foretaget gennemgang af de anvendte værdiansættelsesmodeller. Vi har udfordret grundlaget for ledelsens værdiansættelser omfattende alle væsentlige investeringsejendomme. Vi har testet og analyseret ledelsens skøn over dagsværdien, især for følgende elementer: • Vurdering af de anvendte metoder og principper. • Vurdering og efterprøvning af det normaliserede driftsresultat, herunder vurdering af det fremtidige lejeniveau og tomgangsleje ved sammenholdelse af det aktuelle lejeniveau med realiserede lejeindtægter for indevæ- rende år, samt efterprøvet, at reguleringer relateret til ledige lejemål er underbygget af markedsdata. • Vurdering af forventningerne til drifts- og vedligeholdelsesomkostninger. • Vurdering af forventningerne til forestående ombygningsarbejder. • Vurdering og test af ledelsens forventninger til afkastkrav ved sammenholdelse med forventningerne året før, vurderinger i forhold til beliggenhed og ejendomstyper, og sammenholdelse med markedsrapporter. Vi har vurderet, om noteoplysningerne er passende og tilstrækkelige til at give en omtale af de centrale forudsæt- ninger. Udtalelse om ledelsesberetningen Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker in- gen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen. I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetnin- gen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinfor- mation. Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til års- regnskabsloven. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern- regnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fun- det væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, samt for udarbejdel- sen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et kon- cernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og sel- skabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 PÅTEGNINGER SIDE | 32 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING (fortsat) Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væ- sentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der ud- føres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Dan- mark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvi- gelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller sam- let har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnska- bet og årsregnskabet. Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisi- onen. Herudover: • Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uan- set om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse ri- sici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risi- koen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlin- formation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udela- delser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol. • Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlin- ger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol. • Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regn- skabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige. • Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabs- princippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selska- bets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisi- onspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis så- danne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller for- hold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften. • Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underliggende trans- aktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf. • Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion. Vi kommunikerer med ledelsen om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uaf- hængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed, og, hvor det er relevant, anvendte sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger foretaget for at elimi- nere trusler. Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til ledelsen, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tun- gere end de fordele, den offentlige interesse har af sådan kommunikation. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 PÅTEGNINGER SIDE | 33 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING (fortsat) ERKLÆRING OM OVERHOLDELSE AF ESEF-FORORDNINGEN Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for Papirfabrikken Invest A/S har vi udført handlin- ger med henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar til 31. decem- ber 2024, med filnavnet Papirfabrikken-2024-12-31-da.zip, er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissio- nens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format samt iXBRL-opmærkning af koncernregnskabet inklusive noter. Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder: • Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format, • Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring heraf til elementer i taksonomien, for finansiel information, som kræves opmærket, med udøvelse af skøn hvor nødvendigt, • At sikre konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og • For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen. Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsent- lige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigel- ser eller fejl. Handlingerne omfatter: • Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format, • Opnåelse af en forståelse af selskabets proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen, • Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet inklusive noter, • Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og selskabets oprettelse af udvi- delser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret, • Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og • Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab. Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2024, med filnavnet Papirfabrikken-2024-12-31-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-for- ordningen. Silkeborg, den 14. marts 2025 BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab CVR-nr. 20 22 26 70 Thomas Baagøe Tommy Wulff Andreasen statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor MNE-nr. mne34119 MNE-nr. mne27705 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 34 TOTALINDKOMSTOPGØRELSE 2024 2024 2023 Note t.kr. t.kr. Nettoomsætning 4 74.653 73.640 Andre driftsindtægter 5 596 494 Eksterne omkostninger 6+7 -26.087 -26.127 Personaleomkostninger 8 -25.017 -18.915 Af- og nedskrivninger 9 -2.557 -1.531 Omkostninger og afskrivninger -53.661 -46.573 Resultat af primær drift (EBIT) 21.588 27.561 Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder 18 -102 0 Finansielle indtægter 10 1.256 761 Finansielle omkostninger 11 -15.460 -14.253 Resultat af ordinær drift 7.282 14.069 Dagsværdiregulering af investeringsejendomme 17 -707 1.310 Resultat af fortsættende aktivitet før skat 6.575 15.379 Skat af årets resultat af fortsættende aktivitet 12 -1.813 -3.279 Årets resultat af fortsættende aktivitet efter skat 4.762 12.100 Årets resultat efter skat af ophørende aktivitet 13 139.264 20.724 Årets resultat 144.026 32.824 Anden totalindkomst 0 0 Totalindkomst i alt 144.026 32.824 Fordeling af årets resultat Moderselskabets kapitalejere 144.026 32.824 Fordeling af totalindkomst i alt Moderselskabets kapitalejere 144.026 32.824 Resultat pr. aktie (EPS) 14 Resultat pr. aktie 14,546 3,315 Udvandet resultat pr. aktie 14,546 3,315 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 35 BALANCE PR. 31. DECEMBER 2024 2024 2023 Note t.kr. t.kr. AKTIVER Kontraktrettigheder, spillere 0 7.123 Software 0 0 Immaterielle aktiver 15 0 7.123 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5.218 9.743 Grunde og bygninger 75.464 74.507 Indretning af lejede lokaler 1.407 68.211 Forudbetalinger for materielle anlægsaktiver 473 0 Materielle aktiver 16 82.562 152.461 Investeringsejendomme 17 509.424 463.356 Kapitalandele i associeret virksomhed 18 40.508 0 Deposita 0 8 Finansielle aktiver 40.508 8 Udskudte skatteaktiver 19 0 0 Langfristede aktiver 632.494 622.948 Råvarer og hjælpematerialer 333 381 Varebeholdninger 20 333 381 Tilgodehavende fra salg og tjenesteydelser 1.959 35.448 Tilgodehavende hos associeret virksomhed 14.048 0 Tilgodehavende sambeskatningsbidrag 397 0 Tilgodehavende selskabsskat 1.087 0 Andre tilgodehavender 42.533 1.766 Periodeafgrænsningsposter 396 1.704 Tilgodehavender 21 60.420 38.918 Andre værdipapirer og kapitalandele 22 0 42 Likvide beholdninger 23 164.665 69.139 Kortfristede aktiver 225.418 108.480 AKTIVER I ALT 857.912 731.428 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 36 BALANCE PR. 31. DECEMBER 2024 2024 2023 Note t.kr. t.kr. PASSIVER Aktiekapital 24 99.016 99.016 Overkurs ved emission 77.018 77.018 Overført resultat 217.594 172.584 Forslag til udbytte for regnskabsåret 99.016 0 Egenkapital 492.644 348.618 Leasingforpligtelser 26 0 4.252 Gæld til realkreditinstitutter 27 310.057 301.170 Modtagne deposita 29 3.071 2.499 Anden gæld 29 363 346 Udskudt indregning af indtægter 30 0 23.722 Udskudte skatteforpligtelser 19 27.218 23.456 Langfristede forpligtelser 340.709 355.445 Leasingforpligtelser 26 0 158 Gæld til realkreditinstitutter 27 3.970 3.289 Gæld til pengeinstitutter 28 9.090 453 Leverandørgæld og skyldige omkostninger 3.183 5.510 Anden gæld 29 7.960 11.853 Udskudt indregning af indtægter 30 356 5.785 Skyldig selskabsskat 0 317 Kortfristede forpligtelser 24.559 27.365 Forpligtelser 365.268 382.810 PASSIVER I ALT 857.912 731.428 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 37 EGENKAPITALOPGØRELSE 2024 Overkurs Aktie- ved Overført Forslag til kapital emission resultat udbytte I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Egenkapital 1. januar 2023 99.016 77.018 139.760 0 315.794 Årets resultat 0 0 32.824 0 32.824 Anden totalindkomst for regnskabsåret 0 0 0 0 0 Totalindkomst for regnskabsåret 0 0 32.824 0 32.824 Egenkapital 31. december 2023 99.016 77.018 172.584 0 348.618 Årets resultat 0 0 45.010 99.016 144.026 Anden totalindkomst for regnskabsåret 0 0 0 0 0 Totalindkomst for regnskabsåret 0 0 45.010 99.016 144.026 Egenkapital 31. december 2024 99.016 77.018 217.594 99.016 492.644 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 38 PENGESTRØMSOPGØRELSE 2024 2024 2023 t.kr. t.kr. Resultat af primær drift (EBIT) 21.588 27.561 Afskrivninger og hensættelser indeholdt i resultatet 2.557 7.080 Ændring i modtagne deposita 572 273 Ændring i varebeholdninger -13 -40 Ændring i tilgodehavender -53.419 -1.147 Ændring i kortfristede forpligtelser 1.989 -3.413 Ændring i langfristede forpligtelser 142 62 Pengestrømme fra primær drift -26.584 30.376 Modtagne finansielle indtægter 1.256 761 Betalte finansielle omkostninger -15.158 -14.702 Betalte skatter -317 -876 Pengestrømme fra ophørende aktivitet -22.743 -16.074 Pengestrømme fra driftsaktiviteter -63.546 -515 Investering i materielle aktiver -7.452 -3.339 Investering i investeringsejendomme -46.775 -10.677 Salg af materielle og immaterielle aktiver 636 754 Salg af kapitalandele i tilknyttet virksomhed 155.522 0 Pengestrømme fra ophørende aktivitet 43.648 35.311 Pengestrømme fra investeringsaktivitet 145.579 22.049 Optagelse af lån hos realkreditinstitut 13.024 0 Afdrag på gæld til realkreditinstitut -3.758 -3.488 Ændring i gæld til pengeinstitutter 8.637 453 Pengestrømme fra ophørende aktivitet -4.410 -155 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 13.493 -3.190 Ændring i likvider 95.526 18.344 Likvide beholdninger primo 69.139 50.795 Likvide beholdninger ultimo 164.665 69.139 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 39 NOTER Noteoversigt Note 1 Anvendt regnskabspraksis Note 2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder Note 3 Segmentoplysninger Note 4 Nettoomsætning Note 5 Andre driftsindtægter Note 6 Eksterne omkostninger Note 7 Honorar til selskabets generalforsamlingsvalgte revisor Note 8 Personaleomkostninger Note 9 Af- og nedskrivninger Note 10 Finansielle indtægter Note 11 Finansielle omkostninger Note 12 Skat af årets resultat af fortsættende aktivitet Note 13 Ophørende aktivitet Note 14 Resultat pr. aktie (EPS) Note 15 Immaterielle aktiver Note 16 Materielle aktiver Note 17 Investeringsejendomme Note 18 Kapitalandele i associeret virksomhed Note 19 Udskudte skatteforpligtelser Note 20 Varebeholdninger Note 21 Tilgodehavender Note 22 Andre værdipapirer og kapitalandele Note 23 Likvide beholdninger Note 24 Aktiekapital Note 25 Egne aktier Note 26 Leasingforpligtelser Note 27 Gæld til realkreditinstitutter Note 28 Gæld til pengeinstitutter Note 29 Anden gæld Note 30 Udskudt indregning af indtægter Note 31 Lejeindtægter i uopsigelighedsperiode Note 32 Eventualaktiver, eventualforpligtelser, kontraktforpligtelser og sikkerhedsstillelser Note 33 Finansielle risici og finansielle instrumenter Note 34 Nærtstående parter Note 35 Aktiver og forpligtelser der måles til dagsværdi Note 36 Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet Note 37 Aktionærforhold Note 38 Begivenheder efter balancedagen Note 39 Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 40 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis Koncernregnskabet for 2024 for Papirfabrikken Invest A/S aflægges i overensstemmelse med International Finan- cial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for regn- skabsklasse D (børsnoteret), jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Papirfabrikken In- vest A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark. Koncernregnskabet aflægges i danske kroner (DKK), der er moderselskabets og dattervirksomhedernes funktio- nelle valuta. Koncernregnskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra investeringsejendomme og finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering via resultatopgørelsen. Anvendt regnskabspraksis og ændringer i forhold til sidste år som følge af nye og ændrede standarder, er beskrevet nedenfor. Ændringer i regnskabsstandarder Implementeringen af nye og ændrede standarder i 2024 har ikke medført ændringer i den anvendte regnskabs- praksis, som derfor er uændret i forhold til sidste år. Standarder og fortolkningsbidrag, der er godkendt af EU på balancedagen, men endnu ikke er trådt i kraft På tidspunktet for offentliggørelse af årsrapporten foreligger der herudover en række nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag, som træder i kraft for senere regnskabsår, og som derfor ikke er indarbejdet i årsrapporten. Ledelsen vurderer løbende den eventuelle indvirkning. Ledelsen er bekendt med ny IFRS 18 med ikrafttræden pr. 1. januar 2027, hvor den mulige påvirkning på årsrapporten pt. ikke er klarlagt. Det er ledelsens umiddelbare vur- dering, at der bortset fra IFRS 18 ikke er nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag, som vil få væsentlig påvirkning på årsrapporten de kommende regnskabsår. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 41 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Anvendt regnskabspraksis Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter Papirfabrikken Invest A/S (moderselskabet) og de virksomheder (dattervirksomhe- der), som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når det direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende ind- flydelse. Konsolideringsprincipper Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for Papirfabrikken Invest A/S og dets dattervirksomhe- der. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammenlægge regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Ved konsolidering elimineres koncerninterne indtægter og omkostninger, interne mellemværender og udbytter samt fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Resultatet af aktiviteter, der er afhændet i løbet af regnskabsåret, indgår i den konsoliderede totalindkomstopgø- relse frem til afståelsestidspunktet. Resultat af ophørte aktiviteter præsenteres i den konsoliderede totalindkomst- opgørelse som en enkelt linje, der omfatter resultatet efter skat af den ophørte virksomhed sammen med gevinst eller tab efter skat indregnet til dagsværdi med fradrag af omkostninger til salg eller ved afhændelse af de aktiver der udgør ophørte aktiviteter. Ved delvis afhændelse af aktiviteter i dattervirksomheder opgøres værdien af tilbageværende kapitalandele i asso- cieret virksomhed til dagsværdi på transaktionstidspunktet. Merværdier i forhold til koncernens andel af indre værdi i den associerede virksomhed allokeres til omvurdering af identificerbare aktiver og resterende forskelsbeløb indregnes som goodwill opgjort efter overtagelsesmetoden. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i anden valuta end danske kroner omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgo- dehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på hen- holdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Materielle og im- materielle aktiver, varebeholdninger og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs. Skat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændringer af udskudt skat, indregnes i resultatet med den del, der kan henføres til årets resultat, og i anden totalindkomst eller direkte på egenkapitalen med den del, der kan henfø- res til posteringer henholdsvis i anden totalindkomst og direkte på egenkapitalen. Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt aconto skat. Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende skattesatser og -regler. Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- mæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle vedrørende poster, hvor den midlertidige forskel konstateret på tidspunktet for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst. Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i henholdsvis den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv og af- viklingen af den enkelte forpligtelse. Udskudt skat måles ved at anvende de skattesatser der – baseret på vedtagne eller i realiteten vedtagne love på balancedagen – forventes at gælde, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser eller -regler indregnes i resultatopgørelsen, medmindre den udskudte skat kan henføres til poster, der tidligere er indregnet direkte på egenkapitalen. I sidstnævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes direkte på egenkapitalen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskudte skatteforplig- telser eller som nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige positive skattepligtige indkomster. Det vurderes på hver balancedag, om det er sandsynligt, at der i fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig skatte- pligtig indkomst til, at det udskudte skatteaktiv vil kunne udnyttes. Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomst. Moderselskabet er administrati- onsselskab i sambeskatning. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 42 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Totalindkomstopgørelse Nettoomsætning Nettoomsætning omfatter lejeindtægter, værelsesudlejning, salg af food & beverage samt øvrig omsætning. Lejeindtægter relateret til udlejning af investeringsejendomme, herunder parkeringsarealer, indregnes lineært over lejeperioden. Værelsesudlejning relateret til hoteldrift indregnes i resultatopgørelsen, når levering af ydelsen til køber har fundet sted. Salg af food & beverage indregnes, når levering og kontrolovergang til køber har fundet sted. Nettoomsætning måles til dagsværdien af det modtagne eller tilgodehavende vederlag. Nettoomsætning opgøres eksklusive moms, afgifter o.l., der opkræves på vegne af tredjemand, og rabatter. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til koncernens aktiviteter, herun- der offentlige tilskud og lønrefusioner. Eksterne omkostninger Eksterne omkostninger omfatter salgs- og administrationsomkostninger, der består af omkostninger til salg, re- klame, administration, lokaler, tab på debitorer, operationelle leasingomkostninger, andre personaleomkostninger mv., vareforbrug samt øvrige omkostninger, der består af omkostninger forbundet med hotel- og erhvervsudlej- ning. Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter lønninger og gager, bestyrelseshonorarer samt omkostninger til bidragsbaserede pensionsordninger og social sikring. Personaleomkostninger indregnes, når den pågældende medarbejder har leveret den ydelse, der berettiger til det pågældende vederlag mv. Offentlige tilskud Offentlige tilskud indregnes, når der er rimelig sikkerhed for, at tilskudsbetingelserne er opfyldt, og at tilskuddet vil blive modtaget. Tilskud til dækning af afholdte omkostninger indregnes i resultatet forholdsmæssigt over de perioder, hvori de til- knyttede omkostninger resultatføres. Tilskuddene indregnes under andre driftsindtægter. Offentlige tilskud, der er tilknyttet udviklingen eller anskaffelsen af et aktiv, fratrækkes aktivets kostpris. Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivninger omfatter afskrivninger på materielle aktiver. Herudover indgår i posten fortjeneste og tab ved salg af langfristede aktiver, bortset fra fortjeneste og tab ved salg af investeringsejendomme, der klassificeres under ”Gevinst ved salg af investeringsejendomme ”. Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab på transaktioner i fremmed valuta, realiserede fortjenester og tab på afhændede værdipapirer, amortisationstillæg eller –fradrag vedrørende gæld til pengeinstitutter, kurstab og omkostninger forbundet med låneomlægning, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen. Renteindtægter og -omkostninger periodiseres med udgangspunkt i det finansielle instruments hovedstol og den effektive rentesats. Den effektive rentesats er den diskonteringssats, der skal anvendes til at tilbagediskontere de forventede fremtidige betalinger, som er knyttet til det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse, for at nu- tidsværdien af disse svarer til den regnskabsmæssige værdi af henholdsvis aktivet og forpligtelsen. Resultat af ophørende aktivitet Resultat af ophørte aktiviteter omfatter resultatet efter skat af den ophørte virksomhed sammen med gevinst eller tab efter skat indregnet til dagsværdi med fradrag af omkostninger til salg eller ved afhændelse af de aktiver, der udgør ophørte aktiviteter. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 43 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Balancen Materielle aktiver Grunde og bygninger, indretning af lejede lokaler samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Tilskud fra det offentlige fratrækkes aktivets kostpris. For leasede aktiver udgør kostprisen nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser. Afskrivningsgrundlaget er aktivets kostpris fratrukket restværdien. Restværdien er det forventede beløb, som vil kunne opnås ved salg af aktivet i dag efter fradrag af salgsomkostninger, hvis aktivet allerede havde den alder og var i den stand, som aktivet forventes at være i efter afsluttet brugstid. Kostprisen på et samlet aktiv op- deles i mindre bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis brugstiden er forskellig. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Grunde og bygninger 50 år Indretning af lejede lokaler 3-10 år Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3-10 år Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier revurderes årligt. Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi, jf. nedenfor. Nedskrivning af materielle aktiver De regnskabsmæssige værdier af materielle aktiver med bestemmelige brugstider gennemgås på balancedagen for at fastsætte, om der er indikationer på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, opgøres aktivets genindvindings- værdi for at fastslå behovet for eventuel nedskrivning og omfanget heraf. Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i. Genindvindingsværdien opgøres som den højeste værdi af aktivets henholdsvis den pengestrømsfrembringende enheds dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger og kapitalværdien. Hvis henholdsvis aktivets og den pengestrømsfrembringende enheds genindvindingsværdi er lavere end den regn- skabsmæssige værdi, nedskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien. Nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen. Investeringsejendomme Investeringsejendomme er ejendomme, der besiddes for at opnå lejeindtægter eller kapitalgevinster. Investeringsejendomme måles ved første indregning til kostpris, der omfatter ejendommens købspris og eventuelle direkte tilknyttede omkostninger. Investeringsejendommene måles efter første indregning til skønnet dagsværdi beregnet ud fra en afkastbaseret model (normalindtjeningsmodel) og værdireguleringerne indregnes i resultatopgørelsen i en særskilt post ”Dags- værdiregulering af investeringsejendomme”. Koncernens måling sker på grundlag af en afkastbaseret model som den beregnede kapitalværdi af det normalise- rede driftsresultat efter omkostninger til vedligeholdelse og administration. Det anvendte afkastkrav fastsættes af ledelsen og afspejler markedets aktuelle afkastkrav for tilsvarende ejendomme. Investeringsejendomme har som øvrige materielle anlægsaktiver bortset fra grunde en begrænset levetid. Den værdiforringelse, der finder sted, efterhånden som en investeringsejendom forældes, afspejles i investeringsejen- dommenes løbende måling til dagsværdi. Der foretages derfor ikke systematiske afskrivninger over investerings- ejendommenes brugstid. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 44 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Finansielle aktiver Kapitalandele i associeret virksomhed måles til indre værdi med tillæg af merværdi på identificerbare aktiver (im- materielle aktiver) og resterende forskelsbeløb (goodwill) opgjort efter overtagelsesmetoden. Merværdi på immaterielle aktiver vedrører kontraktrettigheder, som afskrives lineært over kontraktperioderne, der typisk løber 2-5 år. Resterende merværdi afgangsføres i tilfælde af videresalg. Deposita måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af tab. Varebeholdninger Varebeholdninger består af indkøbte handelsvarer (food & beverage), og måles til vægtet gennemsnitlig kostpris. Kostpris for handelsvarer opgøres som anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. I tilfælde, hvor nettorealisationsværdien er lavere end kostprisen, nedskrives denne til lavere værdi. Nettorealisati- onsværdien for varebeholdninger opgøres som salgspris med fradrag af omkostninger, der skal afholdes for at ef- fektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris. Tilgodehavender Tilgodehavender omfatter tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser samt andre tilgodehavender. Tilgo- dehavender er finansielle aktiver med faste eller bestemmelige betalinger, som ikke er noteret på et aktivt marked og som ikke er afledte finansielle instrumenter. Tilgodehavender måles ved første indregning til dagsværdi og efterfølgende til amortiseret kostpris, der sædvanlig- vis svarer til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Nedskrivning af tilgo- dehavender foretages på baggrund af den simplificerede expected credit loss-model, hvorefter tab indregnes straks i resultatopgørelsen på samme tidspunkt som tilgodehavendet indregnes i balancen på baggrund af det forventede tab i tilgodehavendets samlede levetid. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Andre værdipapirer og kapitalandele Andre værdipapirer og kapitalandele indregnet under kortfristede aktiver omfatter børsnoterede aktier og unote- rede kapitalandele. Andre værdipapirer er finansielle aktiver, der er klassificeret som målt til dagsværdi med vær- diregulering via resultatopgørelsen. Andre værdipapirer og kapitalandele målt til dagsværdi med værdiregulering via resultatopgørelsen måles ved før- ste indregning til dagsværdi på afregningsdagen tillagt direkte henførbare omkostninger ved købet. Efterfølgende måles aktiverne til dagsværdi på balancedagen, og ændringer i dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen. Egenkapital Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier samt udbytte fra disse indregnes direkte på egenkapitalen un- der reserve for egne aktier. Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et træk på koncer- nens økonomiske ressourcer. Hensatte forpligtelser måles som det bedste skøn over de omkostninger, der er nødvendige for på balancedagen at afvikle forpligtelserne. Hensatte forpligtelser med forventet forfaldstid ud over et år fra balancedagen måles til nu- tidsværdi. Gæld til realkreditinstitutter Gæld til realkreditinstitutter måles på tidspunktet for lånoptagelse til dagsværdi fratrukket eventuelle transaktions- omkostninger. Efterfølgende måles gæld til realkreditinstitutter til amortiseret kostpris. Dette betyder, at forskellen mellem provenuet ved lånoptagelsen og det beløb, der skal tilbagebetales, indregnes i resultatopgørelsen over lå- neperioden som en finansiel omkostning ved anvendelse af den effektive rentes metode. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 45 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser omfatter gæld til pengeinstitutter, leverandørgæld og skyldige omkostninger og an- den gæld. Andre finansielle forpligtelser måles ved første indregning til dagsværdi fratrukket eventuelle transaktionsomkost- ninger. Efterfølgende måles forpligtelserne til amortiseret kostpris ved anvendelse af den effektive rentes metode, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel omkostning over låneperioden. Udskudt indregning af indtægter Udskudt indregning af indtægter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne indtægter, der vedrører efterføl- gende regnskabsår. Udskudt indregning af indtægter måles til kostpris. Pengestrømsopgørelse Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt likviderne ved årets begyndelse og slutning. Pengestrømme vedrørende ophørende aktivitet opgøres særskilt og præsenteres i en linje under pengestrømme fra henholdsvis driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet. Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter præsenteres efter den indirekte metode og opgøres som driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændringer i driftskapital samt betalte finansielle indtægter, finansielle om- kostninger og selskabsskat. Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af finansielle aktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af immaterielle og materielle aktiver. Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i moderselskabets aktiekapital og omkost- ninger forbundet hermed, samt optagelse og indfrielse af lån, afdrag på rentebærende gæld, leasingydelser, køb af egne aktier samt udbetaling af udbytte. Pengestrømme i anden valuta end den funktionelle valuta indregnes i pengestrømsopgørelsen ved at anvende gen- nemsnitlige valutakurser for månederne, medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske valutakurser på trans- aktionstidspunkterne. I sidstnævnte tilfælde anvendes de faktiske valutakurser for de enkelte dage. Likvider omfatter likvide beholdninger, herunder deponeringskonti. Segmentoplysninger Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og føl- ger koncernens interne ledelsesrapportering. Koncernens segmenter består af: ”Ejendomme” og ”Hotel”. Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment og de poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grund- lag. De ikke-fordelte poster vedrører primært aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger, der er for- bundet med koncernens administrative funktioner, investeringsaktiviteter, indkomstskatter o.l. Aktiver i segmenterne omfatter de aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder materielle aktiver, ka- pitalandele i associerede virksomheder samt varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjeneste- ydelser, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter og likvide beholdninger. Forpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld. Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 46 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Finansforeningens gældende version af ”An- befalinger & Nøgletal” Nøgletal Beregningsformel Overskudsgrad (EBIT-margin) Driftsresultat (EBIT) x 100 Nettoomsætning Afkast af investeret kapital (ROIC) Driftsresultat (EBIT) x 100 Gennemsnitlig investeret kapital Aktiver/Egenkapital Aktiver i alt, ultimo Egenkapital i alt, ultimo Egenkapitalforrentning (ROE) Resultat efter skat Koncernens gennemsnitlige egenkapital Resultat pr. aktie (EPS) Resultat efter skat Gennemsnitlige antal aktier Indre værdi pr. aktie (BVPS) Koncernens egenkapital Antal aktier, ultimo Beregning af resultat pr. aktie er specificeret i note 14. Investeret kapital er defineret som nettoarbejdskapital tillagt den regnskabsmæssige værdi af materielle og imma- terielle langfristede aktiver, aktiver disponibel for salg og fratrukket andre hensatte forpligtelser og langfristede driftsmæssige forpligtelser. Nettoarbejdskapital er defineret som værdien af varebeholdninger, tilgodehavender og øvrige driftsmæssige om- sætningsaktiver fratrukket leverandørgæld og andre kortfristede driftsmæssige forpligtelser. Likvide beholdninger samt tilgodehavende og skyldig selskabsskat indgår ikke i nettoarbejdskapitalen. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 47 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Ophørende aktivitet Anvendt regnskabspraksis for den ophørende aktivitet følger alt overvejende anvendt regnskabspraksis for de fort- sættende aktiviteter, hvortil der henvises, med følgende supplerende regnskabspraksis for den særegne karakter for den ophørende aktivitet i fodboldsegmentet. Totalindkomstopgørelse Nettoomsætning Nettoomsætning omfatter sponsor- og samarbejdsaftaler, entre-, præmie- og tv-indtægter, lejeindtægter, værel- sesudlejning, kompensation (FIFA/UEFA/DBU) og salg af food & beverage samt øvrig omsætning. Sponsor- og samarbejdsaftaler indregnes lineært over aftaleperioden, medmindre en anden metode bedre afspejler den enkelte aftales færdiggørelsesgrad. Der er indgået enkelte længerevarende sponsoraftaler hvor løbetiden er afhængig af hvorvidt koncernens fodboldklub er repræsenteret i 3F Superligaen. Den årlige indtægtsførsel sker i henhold til den af parterne aftalte værdi af 3F Superliga status. Entreindtægter indregnes ved gennemførelse af den begivenhed, der er solgt entre til. Præmieindtægter for deltagelse i europæiske klubturneringer indregnes i forbindelse med afholdelse af disse og indregnes i den periode hvor ydelsen leveres. Tv-indtægter indregnes forholdsmæssigt baseret på indholdet af de indgåede kontrakter og under hensyntagen til de parametre, der indgår i opgørelsen af tv-indtægterne. Som udgangspunkt indregnes Tv-indtægterne lineært over aftaleperioden, medmindre en anden metode bedre afspejler aftalens færdiggørelsesgrad. Salg af food & beverage indregnes, når levering og kontrolovergang til køber har fundet sted. Nettoomsætning måles til dagsværdien af det modtagne eller tilgodehavende vederlag. Nettoomsætning opgøres eksklusive moms, afgifter o.l., der opkræves på vegne af tredjemand, og rabatter. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til koncernens aktiviteter, herun- der offentlige tilskud og lønrefusioner. Eksterne omkostninger Eksterne omkostninger omfatter kamp- og spilleomkostninger der består af omkostninger ved fodboldkampe, salgs- og administrationsomkostninger, der består af omkostninger til salg, reklame, administration, lokaler, tab på debitorer, operationelle leasingomkostninger, andre personaleomkostninger mv. Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter lønninger og gager, herunder spillerlønninger, bestyrelseshonorarer samt omkost- ninger til bidragsbaserede pensionsordninger og social sikring. Personaleomkostninger indregnes, når den pågæl- dende medarbejder har leveret den ydelse, der berettiger til det pågældende vederlag mv. Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivninger omfatter afskrivninger på materielle og immaterielle aktiver, bortset fra afskrivninger vedrørende kontraktrettigheder, der klassificeres under ”Resultat af transferaktiviteter”. Herudover indgår i posten fortjeneste og tab ved salg af langfristede aktiver, bortset fra fortjeneste og tab ved transfersalg, der klassificeres under ”Resultat af transferaktiviteter”. Resultat af transferaktiviteter Transferindtægter omfatter selskabets nettoandel af transfersummer for solgte kontraktrettigheder, herunder ef- terfølgende performancebaserede betalinger med fradrag af solidaritetsbidrag til spillerens tidligere klubber mv. Transferindtægter indtægtsføres ved overdragelse af kontrol og risiko, hvilket normalt vil være ved indgåelse af bindende aftale. Transferomkostninger omfatter salgsomkostninger samt restværdier ved salg af kontraktrettigheder mv. Afskrivninger på kontraktrettigheder omfatter afskrivninger på anskaffelsessummer i forbindelse med køb af kontraktrettigheder. Kontraktrettighederne afskrives lineært over kontraktperioden. I posten indgår derudover lejeomkostninger vedrørende spillere. Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger, rentedelen af leasingydelser, realiserede og urealise- rede kursgevinster og -tab på transaktioner i fremmed valuta, realiserede fortjenester og tab på afhændede værdi- papirer, amortisationstillæg eller –fradrag vedrørende gæld til pengeinstitutter, kurstab og omkostninger forbundet med låneomlægning, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 48 NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Balance Kontraktrettigheder, spillere Kontraktrettigheder indregnet under immaterielle aktiver måles til kostpris inklusiv direkte købsomkostninger med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kontraktrettighederne afskrives lineært over kontraktperioderne, der typisk løber 2-5 år, og afskrivningerne indregnes i resultatopgørelsen under ”Resultat af transferaktiviteter”. I enkelte kontraktrettigheder er der indbygget bestemmelser om performancebaserede betalinger, som indregnes som en del af kostprisen, når betalingerne bliver sandsynlige, og afskrives lineært over kontrakternes restløbetid. Forlænges kontraktrettigheder inden udløb af den eksisterende kontrakt, afskrives en evt. tilgang til kontraktret- tighederne over den nye kontraktperiode. Eksisterende kontraktrettigheder afskrives ligeledes over den forlængede kontraktperiode. Kostpris samt akkumulerede afskrivninger afgangsføres først fra kontraktrettigheder i tilfælde af, at kontraktforhol- det ophører enten ved videresalg eller kontraktudløb. Fortjeneste og tab ved afhændelse af kontraktrettigheder opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste og tab indregnes i resultat- opgørelsen under ”Resultat af transferaktiviteter”. Salgsprisen omfatter andel af transfersummer for solgte kon- traktrettigheder, herunder efterfølgende performancebaserede betalinger, med fradrag af solidaritetsbidrag til spil- lernes tidligere klubber mv. Transferindtægter indtægtsføres som udgangspunkt ved indgåelse af bindende aftale. Software Software indregnet under immaterielle aktiver måles til kostpris inklusiv direkte købsomkostninger med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Software/licenser afskrives lineært over den forventede brugstid – dog maksi- mum 3 år - og afskrivningerne indregnes i resultatopgørelsen under ”Af- og nedskrivninger”. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Tilskud fra diverse fodboldorganisationer fratrækkes aktivets kostpris. Leasingkontrakter Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen, når koncernen i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et specifikt identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden, og når koncernen opnår ret til stort set alle de økonomiske fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv. Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris, hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte leasingbetalinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning, istandsættelse eller lignende og fratrukket modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasinggiver. Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede af- og nedskrivninger. Leasingaktivet afskrives over den korteste af leasingperioden og leasingaktivets brugstid. Afskrivningerne indregnes lineært i resultatopgø- relsen. Leasingaktivet justeres for ændringer i leasingforpligtelsen som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen eller ændringer i kontraktens pengestrømme i takt med ændringer i et indeks eller en rente. Leasingaktiver afskrives lineært over den forventede lejeperiode, der udgør: Indretning af lejede lokaler 30 år Koncernen præsenterer leasingforpligtelsen særskilt i balancen, mens der oplyses om omfanget af leasede aktiver i noterne til de materielle anlægsaktiver, hvor leasingaktiverne indgår under de enkelte grupper af anlægsaktiver tillige med egen ejede aktiver. Koncernen har valgt at undlade at indregne leasingaktiver med lav værdi og kortfristede leasingaftaler i balancen. I stedet indregnes leasingydelser vedrørende disse leasingaftaler lineært i resultatopgørelsen. Leasingforpligtelser Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med koncernens marginale lånerente. Leasingforpligtelsen måles herefter til amortiseret kostpris under den effek- tive rentes metode. Leasingforpligtelsen genberegnes, når der er ændringer i de underliggende kontraktuelle pen- gestrømme fra ændringer i et indeks eller en rente, hvis der er ændringer i koncernens estimat af en restværdiga- ranti, eller hvis koncernen ændrer sin vurdering af, om en købs-, forlængelses- eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed forventes udnyttet. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 49 NOTER Note 2 – Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder Ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, der er beskrevet i note 1, er det nødvendigt, at ledelsen foretager vurderinger og skøn af samt opstiller forudsætninger for den regnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser, som ikke umiddelbart kan udledes fra andre kilder. Disse skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre relevante faktorer. De faktiske udfald kan afvige fra disse skøn. De foretagne skøn og de underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabs- mæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvori ændringen finder sted samt fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen både påvirker den periode, hvori ændringen finder sted, og efterfølgende regnskabsperioder. Indregning og måling af aktiver og forpligtelser er ofte afhængig af fremtidige begivenheder hvorom, der hersker en vis usikkerhed. I den forbindelse er det nødvendigt at forudsætte et hændelsesforløb e.l., der afspejler ledel- sens vurdering af det mest sandsynlige hændelsesforløb. I årsregnskabet for 2024 er særligt følgende forudsætninger og usikkerheder væsentlige at bemærke, idet de har haft betydelig indflydelse på de i regnskabsåret indregnede aktiver og forpligtelser og kan nødvendiggøre kor- rektioner i efterfølgende regnskabsår, såfremt de forudsatte hændelsesforløb ikke realiseres som forventet. Måling af investeringsejendomme Igangværende ejendomsprojekt Koncernens investeringsejendom Tværgade 7, Silkeborg er et igangværende ejendomsprojekt, som ved første ind- regning måles til kostpris. Dagsværdien pr. 31.12.2024 vurderes pt. ikke at kunne måles afkastbaseret, som følge af usikkerheder omkring en række faktorer i målingen, herunder investeringens størrelse, tidsplan og lejeindtægter mv. Med et stabilt ejendomsmarked siden overtagelsen pr. 01.02.2024 og henset til udviklingsmulighederne for ejen- dommen er det på dette stadie i udviklingsprocessen ledelsens vurdering, at dagsværdien pr. 31.12.2024 kan må- les til koncernens investering på 10,9 mio.kr. Der er således ingen værdiregulering på ejendommen i regnskabs- året. Ejendommen måles til afkastbaseret dagsværdi, når ledelsen vurderer, at dagsværdien kan måles pålideligt, senest ved færdiggørelsen. Øvrige investeringsejendomme Koncernens investeringsejendomme på Papirfabrikken og Smedegården, Silkeborg måles til dagsværdi, og værdi- reguleringerne føres over resultatopgørelsen. Måling til dagsværdi foretages med udgangspunkt i en afkastbaseret værdiansættelsesmodel og udgør på balance- dagen 498,5 mio.kr. (31.12.2023: 463,4 mio.kr.). Regulering af dagsværdi påvirker resultatopgørelsen negativ med 0,7 mio.kr. før skat mod en positiv effekt på 1,3 mio.kr. sidste år. Den anvendte metode indgår i niveau 3 i IFRS’ dagsværdihierarki og niveauet er uændret i forhold til sidste år. Modellen indeholder flere elementer, der er baseret på ledelsens skøn over de aktuelle markedsforhold herunder afkastprocent. Væsentlige forudsætninger indeholdt i den afkastbaserede model ved dagsværdiopgørelse af selska- bets investeringsejendomme: Papirfabrikken, Smedegården, Silkeborg Silkeborg 2024 2023 2024 2023 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Lejeindtægter 35.594 34.282 2.057 - Driftsomkostninger -6.653 -6.298 -324 - Normaliseret driftsresultat 28.941 27.984 1.733 - Kapitalafkastkrav 6,00% 6,00% 7,00% - Leje pr. m2 pr. år (erhvervslejemål) 1.379 kr. 1.367 kr. 1.139 kr. - Tomgang (strukturel ledighed) 1,00% 1,00% 1,00% - Gennemsnitlig vedligeholdelse pr. m2 pr. år 45 kr. 45 kr. () 15 kr. - ) andel af vedligehold, udover bidrag til ejerforening. De enkelte forudsætninger og skøn er der redegjort for på næste side: PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 50 NOTER Note 2 – Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder (fortsat) Papirfabrikken, Silkeborg Smedegården, Silkeborg Lejeindtægter Lejeindtægter er baseret på det aktuelle leje-Lejeindtægter er baseret på det aktuelle leje-niveau pr. 01.01.2025. niveau pr. 01.01.2025. Tomgang Reduktion for tomgang (strukturel ledighed) Reduktion for tomgang (strukturel ledighed) udgør 1% svarende til det nuværende niveau. er indregnet med 1%. Ejendomsskat I forbindelse med de nye ejendomsvurderin-Som nyerhvervet investeringsejendom ind-ger, er selskabets foreløbige ejendomsskat-går ejendomsskat i selskabets normaliserede ter for 2024 og 2025 blevet væsentligt ned-driftsomkostninger med de faktiske forelø-bragt i forhold til tidligere år. Da der er tale bige ejendomsskatter for 2024. De forelø-om foreløbige vurderinger, som med rimelig bige ejendomsskatter kan efterfølgende kor-sandsynlighed kan korrigeres efterfølgende i rigeres i forbindelse med de endelige vurde-forbindelse med de endelige vurderinger, har ringer. selskabet valgt ikke at tage højde for ned-sættelsen af ejendomsskatten i forbindelse med de normaliserede driftsomkostninger i dagsværdiopgørelsen. I selskabets normali-serede driftsomkostninger for 2025 indgår ejendomsskatter med det realiserede for 2023. Det er dermed ledelsens vurdering, at det historiske niveau for ejendomsskatterne er mest retvisende fremfor niveauet afledt af de foreløbige ejendomsvurderinger qua usik-kerhederne i forhold til de endelige opgørel-ser. Såfremt der var taget højde for den fo-reløbige ejendomsskat kombineret med de aktuelle lejekontrakter, vil det under samme forudsætninger i øvrigt have en mindre posi-tiv effekt på dagsværdien. Vedligeholdelse I driftsomkostninger er indregnet årlig vedli-I driftsomkostninger er indregnet årlig vedli-2geholdelse med gennemsnitlige 45 kr. pr. geholdelse med gennemsnitlige 15 kr. pr. m. 2m, hvilket er uændret i forhold til sidste år. Det reducerede niveau skyldes dels nyere, velrenoveret ejendom dels, at andel af vedli-geholdelsen er indeholdt i bidrag til ejerfor-ening for hele ejendomskomplekset. Kapitalafkastkrav Papirfabrikken er optaget til en afkastpro-Smedegården, Silkeborg er optaget til en af-cent på 6,00% som er uændret forhold til kastprocent på 7,00%, hvilket er 1,00% sidste år, hvilket efter ledelsens vurdering mere end på Papirfabrikken. giver et retvisende billede af aktivernes værdi. Den anvendte afkastprocent, skal ses i sam-Den anvendte afkastprocent er fastsat dels menhæng med Papirfabrikken, og dels be-på baggrund af den generelle udvikling i grundes i beliggenhed udenfor den primære ejendomsmarkedet for kontorlejemål med beliggenhed, men stadig indenfor bymidten primær beliggenhed i større provinsbyer og og dels de indgåede lejekontrakter pr. 31. dels de indgåede lejekontrakter pr. 31. de-december 2024. cember 2024. De gennemsnitlige lejekontrakter har en gennemsnitlig uopsigelighedsperiode på 3,8 år (2023: 3,5 år) målt med baggrund i leje-indtægt for hvert lejemål, indtjening vedr. parkering og vurdering af mulighed for gen-udlejning. Ved opgørelse af dagsværdien for koncernens investeringsejendomme er der hensat til kendte forpligtelser til reno- veringer og forbedringer. Det er ledelsens vurdering, at der ikke er væsentlige ændringer for selskabets opgørelse af dagsværdien af investe- ringsejendomme. Desuden er det ledelsens vurdering, at den nuværende branchesammensætning hos lejerne ikke vil være væsentligt påvirket af eventuelle ændringer i forbrugervaner og mønstre, og at der grundet ejendommenes attraktive beliggenhed vil kunne findes nye lejere i samme branche, såfremt der mod ledelsens forventning skulle indtræffe betalingsvanskeligheder blandt lejerne. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 51 NOTER Note 2 – Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder (fortsat) Følsomhed for koncernen ved ændringer i afkastkravet Koncernens investeringsejendomme er optaget til en afkastprocent på 6,00 henholdsvis 7,00% Nedenstående tabel viser effekten på markedsværdien, egenkapitalen og indre værdi pr. aktie ved ændring i afkast- procenten i intervaller af hhv. +/- 0,25%-point. Tabellens basis er afkastprocenter og værdier pr. ultimo december 2024. Det er ved beregningen forudsat, at der ikke indregnes nettoskatteaktiv, efter modregning af den udskudte skatteforpligtelse pr. 31.12.2024 ved en lavere ejendomsværdi. Ændring i afkastkrav -1,00% -0,75% -0,50% -0,25% BASIS 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% Ændring i markedsværdi for ejendomme (mio.kr.) 100,6 71,9 45,8 21,9 0 -20,1 -38,8 -56,0 -72,0 Markedsværdi for ejendomme (mio.kr.) 599,1 570,4 544,3 520,4 498,5 478,3 459,7 442,5 426,5 Egenkapital (mio.kr.) 571,1 548,7 528,3 509,7 492,6 476,9 462,4 449,0 436,5 Indre værdi pr. aktie (kr.) 57,7 55,4 53,4 51,5 49,8 48,2 46,7 45,3 44,1 I tilfælde af en stigning i afkastprocenten på 0,5%-point vil ejendommenes markedsværdi falde med 38,8 mio.kr. (2023: 35,6 mio.kr.). Omvendt vil et fald i afkastprocenten på 0,5%-point medføre en stigning i markedsværdien på 45,8 mio.kr. (2023: 42,1 mio.kr.). Regulering af dagsværdi påvirker resultatopgørelsen negativ med 0,7 mio.kr. før skat mod en positiv regulering sidste år på 1,3 mio.kr. Det er uændret selskabets strategi at opretholde et højt vedligeholdelses- og serviceni- veau, at sikre velfunderede lejere, at opnå en relativ lang uopsigelighed i lejekontrakterne samt en løbende opti- mering af ejendomsdriften i form af omforandringer i tæt dialog med lejerne. Derved kan selskabet fortsat under- bygge en stor grad af sikkerhed i et konkurrencepræget marked og fremadrettet fortsat medvirke til en positiv og forbedret ejendomsdrift. Der er ikke anvendt en uafhængig vurderingsmand til opgørelse af dagsværdierne på investeringsejendomme. Regnskabsmæssige skøn De foretagne skøn vurderes og opdateres løbende, såfremt der indtræffer ændringer i de forudsætninger, der lå til grund herfor eller på baggrund af ny viden, efterfølgende begivenheder og tilsvarende. Der er ikke ændret i regnskabsmæssige skøn i indeværende regnskabsår. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 52 NOTER Note 3 – Segmentoplysninger Koncernens interne rapportering til moderselskabets bestyrelse, til understøttelse af dennes beslutninger om fordeling af ressourcer og vurdering af segmenternes resultater, er baseret på tilsvarende segmentering. Drifts- segmenterne er følgende: ✓ Ejendomme; aktiviteter forbundet primært med udlejning af ejendomskomplekset Papirfabrikken i form af le- jeindtægter samt køb og salg af investeringsejendomme. ✓ Hotel; aktiviteter forbundet med virksomheden Hotel Papirfabrikken i form af hoteldriften af Radisson Hotel, F&B aktiviteter på Restaurant Michael D og JYSK park. Det tidligere driftssegment ”Fodbold” er præsenteret som ophørende aktivitet og indgår derfor ikke i seg- mentoplysningerne. Den anvendte regnskabspraksis ved opgørelse af segmentoplysningerne er den samme som koncernens regnskabspraksis, jf. note 1. Der foretages koncerneliminering af interne transaktioner. Driftsresultaterne for segmenterne afspejler den indtjening, der har været i hvert segment. Driftsresultaterne svarer samlet set til resultat af primær drift (EBIT). Dermed afspejler segmentresultaterne de resultater, der rapporteres til bestyrelsen i moder- selskabet til brug for dennes beslutninger om ressourcefordeling og vurdering af segmenternes resultater. Koncer- nen har ikke omsætningsandel på over 10% fra enkeltstående kunder. Med henblik på at kunne vurdere segmenternes resultater og fordele ressourcer mellem disse overvåger bestyrel- sen tillige de materielle, immaterielle og finansielle aktiver, der er tilknyttet det enkelte segment. Alle aktiver i koncernen er fordelt til de respektive segmenter bortset fra skatteaktiver. Det gives ikke segmentoplysninger for geografiske markeder, idet koncernen i al væsentlighed kun opererer på det danske marked. Oplysninger om koncernens segmenter samt specifikation af koncernens omsætning og omkostnin- ger fremgår nedenfor. (2024) Ejen- Hotel Ej fordelte Elimi- Koncern domme aktiver og nering forpligtel-ser t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Ekstern omsætning 36.110 35.689 2.854 0 74.653 Omsætning mellem segmenter 6.586 275 50 -6.911 0 Segmentomsætning 42.696 35.964 2.904 -6.911 74.653 Andre driftsindtægter 0 596 0 0 596 Eksterne omkostninger -7.383 -23.260 -2.355 6.911 -26.087 Personaleomkostninger 0 -13.162 -11.855 0 -25.017 Af- og nedskrivninger -1.026 -1.511 -20 0 -2.557 Resultat af primær drift 34.287 -1.373 -11.326 0 21.588 Indtægt af associeret virksomhed 0 0 -102 0 -102 Finansielle indtægter 150 0 2.922 -1.816 1.256 Finansielle omkostninger -16.690 -510 -76 1.816 -15.460 Dagsværdiregulering -707 0 0 0 -707 Resultat før skat 17.040 -1.883 -8.582 0 6.575 Aktiver 601.043 10.833 292.582 -46.546 857.912 Forpligtelser 344.954 2.261 64.599 -46.546 365.268 Tilgang af materielle aktiver 46.775 7.452 0 0 54.227 Afskrivninger på materielle aktiver 1.026 1.511 20 0 2.557 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 53 NOTER Note 3 – Segmentoplysninger (fortsat) (2023) Ejen- Hotel Ej fordelte Elimi- Koncern domme aktiver og nering forpligtel-ser t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Ekstern omsætning 33.434 37.656 2.550 0 73.640 Omsætning mellem segmenter 6.320 38 0 -6.358 0 Segmentomsætning 39.754 37.694 2.550 -6.358 73.640 Andre driftsindtægter 0 494 0 0 494 Eksterne omkostninger -7.776 -22.884 -1.825 6.358 -26.127 Personaleomkostninger 0 -13.514 -5.401 0 -18.915 Af- og nedskrivninger -770 -681 -80 0 -1.531 Resultat af transferaktivitet 0 0 0 0 0 Resultat af primær drift 31.208 1.109 -4.756 0 27.561 Finansielle indtægter 698 0 1.190 -1.127 761 Finansielle omkostninger -14.783 -517 -80 1.127 -14.253 Dagsværdiregulering 1.310 0 0 0 1.310 Resultat før skat 18.433 592 -3.646 0 15.379 Aktiver 556.990 7.964 228.600 -62.126 731.428 Forpligtelser 342.008 4.072 98.856 -62.126 382.810 Tilgang af materielle aktiver 13.219 397 400 0 14.016 Afskrivninger på materielle aktiver 770 657 90 0 1.517 2024 2023 t.kr. t.kr. Segment: Ejendomme Lejeindtægter 36.110 33.429 Øvrige driftsindtægter 0 5 Ekstern omsætning 36.110 33.434 Omsætning mellem segmenter 6.586 6.320 Omsætning i alt 42.696 39.754 Segment: Hotel Hotel og konference 35.689 37.656 Ekstern omsætning 35.689 37.656 Omsætning mellem segmenter 275 38 Omsætning i alt 35.964 37.694 Segment: Øvrige Øvrig omsætning 2.854 2.550 Ekstern omsætning 2.854 2.550 Omsætning mellem segmenter 50 0 Omsætning i alt 2.904 2.550 Ekstern omsætning i alt 74.653 73.640 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 54 NOTER Note 4 – Nettoomsætning 2024 2023 t.kr. t.kr. Lejeindtægter 36.110 33.429 Hotel og konference 35.689 37.656 Øvrig omsætning 2.854 2.555 74.653 73.640 Note 5 – Andre driftsindtægter 2024 2023 t.kr. t.kr. Lønrefusioner 620 494 Lønkompensation -5 0 Kompensation for faste omkostninger -19 0 596 494 Andre driftsindtægter omfatter lønrefusioner samt kompensation, herunder slutafregning, fra offentlige hjælpepak- ker i forbindelse med COVID-19. Note 6 - Eksterne omkostninger 2024 2023 t.kr. t.kr. Råvarer og hjælpematerialer, hoteldrift 3.902 4.608 Øvrige direkte driftsomkostninger, hoteldrift 7.175 7.090 Direkte driftsomkostninger, udlejningsejendomme 5.884 6.1616.557 Salgs- og administrationsomkostninger 7.085 Øvrige driftsomkostninger 2.041 1.711 26.087 26.127 Årets leje/leasing ydelse på kort og/eller uvæsentlige leasingaftaler, der ikke er indregnet på balancen andrager 124 t.kr. i 2024 (2023: 132 t.kr.). Note 7 - Honorar til selskabets generalforsamlingsvalgte revisor Honorar til selskabets generalforsamlingsvalgte revisor kan specificeres således: 2024 2023 t.kr. t.kr. BDO Lovpligtig revision 350 315 Andre ydelser 142 65 492 380 Honorarer for andre ydelser leveret af BDO til koncernen udgør 142 t.kr. i 2024, og består dels af honorar for afgi- velse af erklæring på perioderegnskab, og dels honorar for afgivelse af frivillig tilvalgt erklæring om udvidet gen- nemgang på årsrapport, i enkelte datterselskaber i koncernen. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 55 NOTER Note 8 - Personaleomkostninger 2024 2023 t.kr. t.kr. Løn og gage 23.116 17.181 Bidragsbaserede pensionsordninger 1.577 1.392 Andre omkostninger til social sikring 324 342 25.017 18.915 Gennemsnitligt antal medarbejdere 30 33 Pensionsordninger Moderselskabet har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med det administrative personale. Dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med personale dels i overensstemmelse med overenskomsten mellem Horesta og 3F og dels med det administrative personale. Ved bidragsbaserede pensionsordninger indbetaler arbejdsgiver løbende bidrag til et uafhængigt pensionsselskab, pensionsfond e.l., men har ikke nogen risiko med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed, invaliditet mv. for så vidt angår det beløb, der til sin tid skal udbetales til medarbejderen. I henhold til de indgåede aftaler indbetaler koncernen et beløb på 8,0% - 15,0% af de pågældende medarbejderes grundløn til uafhængige pensionsselskaber. Vederlag til ledelsesmedlemmer Bestyrelse Fast honorar Ekstraord. honorar 2024 2023 2024 2023 2024 2023 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Henrik H. Lyhne 250 0 250 0 0 0 Niels Backman Dahl-Nielsen 125 0 125 0 0 0 Søren L. Hansen 75 0 75 0 0 0 Jesper Svenningsen 75 0 75 0 0 0 Kathrine Bisgaard Vase 75 0 75 0 0 0 Poul Hansen () 75 0 75 0 0 0 675 0 675 0 0 0 ) udtrådt af bestyrelsen den 18.12.2024 Direktion Fast løn Pension Pers. goder Kontant bonus 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Kent Madsen 6.568 2.811 1.530 1.440 0 0 60 60 4.978 1.311 Claus Christensen 3.739 1.973 1.290 1.260 200 189 90 87 2.159 437 10.307 4.784 2.820 2.700 200 189 150 147 7.137 1.748 Der er indgået aftale med direktionen om erhvervelse af en kontant bonus (godkendt på generalforsamling den 26.03.2008) baseret på resultat før skat. I 2024 er der ekstraordinært indgået aftale med koncernens CFO om en kontant bonus på 500 t.kr. relateret til frasalg af 80% af ejerandelen i Silkeborg IF A/S. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 56 NOTER Note 9 - Af- og nedskrivninger 2024 2023 t.kr. t.kr. Grunde og bygninger 1.026 770 Indretning af lejede lokaler 201 212 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1.330 535 Tab ved salg af anlægsaktiver 0 14 2.557 1.531 Note 10 - Finansielle indtægter 2024 2023 t.kr. t.kr. Renter af bankindestående 1.185 236 Renter fra associeret virksomhed 16 0 Renter i øvrigt 55 525 Renteindtægter i alt 1.256 761 Note 11 - Finansielle omkostninger 2024 2023 t.kr. t.kr. Renter af bankgæld 94 69 Øvrige renter 86 74 Renter af gæld til realkreditinstitut 14.416 13.366 Amortiserede låneomkostninger 302 294 Renteudgifter i alt 14.898 13.803 Gebyr og provisioner 562 450 15.460 14.253 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 57 NOTER Note 12 - Skat af årets resultat af fortsættende aktivitet 2024 2023 t.kr. t.kr. Aktuel skat -1.234 -59 Årets regulering af udskudt skat 3.432 3.525 Regulering af tidligere års skat 0 0 Regulering nedskrivning af skatteaktiv -385 -187 1.813 3.279 Den i resultatopgørelsen indregnede skat er beregnet med udgangspunkt i det regnskabsmæssige resultat før skat og en effektiv skatteprocent for koncernen som helhed for 2024 på 22,0% (2023: 22,0%). Skat af årets resultat kan forklares således: 2024 2023 t.kr. t.kr. Beregnet skat ved en skatteprocent på 22,0% 1.447 3.378 Skatteværdi af ikke-fradragsberettigede omk. 328 88 Skatteværdi af negativ regulering af dagsværdi 423 0 Regulering nedskrivning af skatteaktiv -385 -187 1.813 3.279 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 58 NOTER Note 13 – Ophørende aktivitet Resultat af ophørende aktivitet vedrører regnskabsperioden 1. januar – 17. december 2024 indtil closing for salget af aktierne i dattervirksomheden Silkeborg IF A/S samt resultateffekt af selve salget. 2024 2023 t.kr. t.kr. Nettoomsætning 87.400 65.984 Andre driftsindtægter 271 331 Eksterne omkostninger -30.467 -26.809 Personaleomkostninger -43.243 -41.661 Af- og nedskrivninger -7.944 -8.574 Resultat af transferaktivitet 55.128 36.468 Resultat af primær drift 61.145 25.739 Finansielle indtægter 437 1.050 Finansielle omkostninger -244 -214 Resultat før skat 61.338 26.575 Skat af årets resultat -13.494 -5.851 Resultat efter skat 47.844 20.724 Resultateffekt ved salg af aktier i Silkeborg IF A/S () 91.420 0 Skatteeffekt ved salg af aktier 0 0 Årets resultat af ophørende aktivitet i alt 139.264 20.724 ) Resultateffekt ved afhændelse af ophørende aktivitet: Kontant vederlag 120.000 Kapitalværdi af andet vederlag 40.258 Samlet vederlag for ophørende aktivitet 160.258 Transaktionsomkostninger -4.736 155.522 Afhændede likvide beholdninger -10.093 Netto pengestrøm ved ophørende aktivitet 145.429 Afhændede nettoaktiver excl. Likvide beholdninger: Immaterielle anlægsaktiver (kontraktrettigheder) 13.738 Materielle anlægsaktiver 53.558 Arbejdskapital excl. Likvide beholdninger 6.338 Afhændede nettoaktiver excl. Likvide beholdninger i alt 73.634 Aktieavance ved salg af 80% af aktierne i Silkeborg IF A/S 71.795 Dagsværdiregulering af resterende 20% af aktierne i Silkeborg IF A/S 19.625 Resultateffekt ved afhændelse af ophørende aktivitet 91.420 Resultateffekt ved salg af aktier i Silkeborg IF A/S består af ikke-skattepligtig aktieavance på 71.795 t.kr. ved salg af 80% af aktierne til Trivela Group V ApS samt 19.625 t.kr. vedr. regulering af de resterende aktier på 20% i Silkeborg IF A/S til den dagsværdi, som Trivela erhverver aktier til i forbindelse med overgang til associeret virk- somhed. Samlet værdi af ophørende aktivitet efter transaktionsomkostninger udgør 196.132 t.kr., som består dels af 155.522 t.kr. vedr. afhændede kapitalandele (80%) og dels 40.610 t.kr. vedr. resterende kapitalandele (20%) PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 59 NOTER Note 14 - Resultat pr. aktie (EPS) Beregning af resultat pr. kapitalandel er baseret på følgende grundlag: 2024 2023 Årets resultat (t.kr.) 144.026 32.824 Gennemsnitligt antal aktier 9.901.598 9.901.598 Gennemsnitligt antal aktier (udvandet) 9.901.598 9.901.598 Resultat pr. aktie, kr. 14,546 3,315 Resultat pr. aktie, udvandet, kr. 14,546 3,315 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 60 NOTER Note 15 - Immaterielle aktiver 2024 2023 t.kr. t.kr. Kontraktrettigheder Kostpris 1. januar 11.581 11.048 Tilgang 15.376 4.685 Afgang -4.523 -4.152 Afgang ved ophørende aktivitet -22.434 0 Kostpris 31. december 0 11.581 Afskrivninger 1. januar 4.458 3.061 Årets afskrivninger 4.178 2.797 Nedskrivning 1.149 2.752 Tilbageførsel af afskrivninger ved afgang -4.523 -4.152 Afgang ved ophørende aktivitet -5.262 0 Afskrivninger 31. december 0 4.458 Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 7.123 Kostpris for fuldt ud afskrevne rettigheder 0 338 2024 2023 t.kr. t.kr. Software/licenser Kostpris 1. januar 544 615 Afgang 0 -71 Afgang ved ophørende aktivitet -544 0 Kostpris 31. december 0 544 Afskrivninger 1. januar 544 615 Tilbageførsel af afskrivninger ved afgang 0 -71 Afgang ved ophørende aktivitet -544 0 Afskrivninger 31. december 0 544 Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 0 Note 16 - Materielle aktiver 2024 2023 t.kr. t.kr. Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Kostpris 1. januar 29.450 30.043 Tilgang 4.842 2.235 Afgang -3.242 -2.828 Afgang ved ophørende aktivitet -27.048 0 Kostpris 31. december 4.002 29.450 Afskrivninger 1. januar 19.707 16.588 Årets afskrivninger 5.208 4.998 Tilbageførsel af afskrivninger ved afgang -2.606 -1.879 Afgang ved ophørende aktivitet -23.525 0 Afskrivninger 31. december -1.216 19.707 Regnskabsmæssig værdi 31. december 5.218 9.743 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 61 NOTER Note 16 - Materielle aktiver (fortsat) 2024 2023 t.kr. t.kr. Grunde og bygninger Kostpris 1. januar 79.512 76.970 Tilgang 1.983 2.542 Kostpris 31. december 81.495 79.512 Afskrivninger 1. januar 5.005 4.235 Årets afskrivninger 1.026 770 Afskrivninger 31. december 6.031 5.005 Regnskabsmæssig værdi 31. december 75.464 74.507 2024 2023 t.kr. t.kr. Indretning af lejede lokaler Kostpris 1. januar 89.805 89.009 Tilgang 887 796 Afgang -282 0 Afgang ved ophørende aktivitet -88.475 0 Kostpris 31. december 1.935 89.805 Afskrivninger 1. januar 21.594 16.901 Årets afskrivninger 4.107 4.693 Tilbageførsel af afskrivninger ved afgang -282 0 Afgang ved ophørende aktivitet -24.891 0 Afskrivninger 31. december 528 21.594 Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.407 68.211 I ovenstående indgår leasing- og brugsretsaktiver 0 4.215 Leasede aktiver og brugsretsaktiver er via leasinggivers ejendoms- ret til aktiverne stillet til sikkerhed for de tilhørende leasingforplig- telser. 2024 2023 t.kr. t.kr. Forudbetalinger for materielle anlægsaktiver Kostpris 1. januar 0 0 Tilgang 473 0 Kostpris 31. december 473 0 Afskrivninger 1. januar 0 0 Afskrivninger 31. december 0 0 Regnskabsmæssig værdi 31. december 473 0 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 62 NOTER Note 17 - Investeringsejendomme 2024 2023 t.kr. t.kr. Investeringsejendomme Kostpris 1. januar 441.016 430.339 Tilgang, forbedringer på eksisterende ejendomme 1.032 10.677 Tilgang, nyerhvervede ejendomme 45.743 0 Afgang 0 0 Overførsel i perioden 0 0 Kostpris 31. december 487.791 441.016 Dagsværdiregulering 1. januar 22.340 21.030 Overførsel i perioden 0 0 Dagsværdiregulering, tilbageførsel ved afgange 0 0 Årets dagsværdiregulering -707 1.310 Dagsværdiregulering 31. december 21.633 22.340 Regnskabsmæssig værdi 31. december 509.424 463.356 Investeringsejendommen Papirfabrikken, Silkeborg 474.108 463.356 Investeringsejendommen Smedegården, Silkeborg 24.389 0 Investeringsejendomme målt til dagsværdi (afkastbaseret) 498.497 463.356 Investeringsejendommen Tværgade 7, Silkeborg 10.927 0 Investeringsejendomme under opførelse målt til dagsværdi (kostpris) 10.927 0 Investeringsejendomme i alt 509.424 463.356 Forudsætninger og skøn forbundet med værdiansættelsen af koncernens investeringsejendomme er beskrevet i note 2, hvortil der henvises. Der er ikke anvendt en uafhængig vurderingsmand til opgørelse af dagsværdierne på investeringsejendomme. Nyerhvervede investeringsejendomme Årets nyerhvervede investeringsejendomme omfatter: t.kr. Papirfabrikken 52, st., Silkeborg 8.440 Smedegården, Silkeborg 26.376 Tværgade 7, Silkeborg 10.927 Tilgang, nyerhvervede ejendomme i alt 45.743 Dattervirksomheden K/S Papirfabrikken har med overtagelse pr. 1. oktober 2024, som et led i udviklingen af sel- skabets ejendomsportefølje, erhvervet erhvervsejerlejligheden i bunden af Papirtårnet, beliggende Papirfabrikken 52, st. Silkeborg. Dattervirksomheden Smedegården, Silkeborg ApS har i december 2023, med overtagelse pr. 1. januar 2024, købt erhvervsejerlejlighederne i Smedegården, Silkeborg beliggende Borgergade 34-38 og Mølledamsgade 1 og 5, Silke- borg. Lokalerne er udlejet til forskellige erhverv indenfor bank, forsikring, lægepraksis og butik. Dattervirksomheden K/S Papirfabrikken har med overtagelse pr. 1. februar 2024, erhvervet ejendommen Tvær- gade 7, Silkeborg. Ejendommen er efterfølgende overdraget til et nystiftet dattervirksomhed Tværgade 7, Silke- borg ApS. Ejendommen, hvis lejere er fraflyttet, er et igangværende ejendomsprojekt, jf. note 2. Ejendomsprojek- tet måles til afkastbaseret dagsværdi, når ledelsen vurderer, at dagsværdien kan måles pålideligt, senest ved fær- diggørelsen. Årets investering i ejendommen Tværgade 7, Silkeborg indeholder projekt- og udviklingsomkostninger for 144 t.kr. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 63 NOTER Note 17 - Investeringsejendomme (fortsat) Papirfabrikken, Silkeborg Koncernens investeringsejendomme består af en væsentlig del af det samlede Papirfabrik-område, som er en bydel beliggende midt i Silkeborg ved Gudenåen og Silkeborg Langsø. Papirfabrikken og Silkeborg er vokset op sammen. Silkeborg blev først en by to år efter, at Drewsen & Sønner i 1844 fik tilladelse til at anlægge en papirfabrik i den lille landsby. Efter flere ejerskifter i slutningen af 1900-tallet lukkede fabrikken i år 2000. Siden lukningen er en ny bydel skabt i Silkeborg. En bydel, der rummer både virksomheder, kulturinstitutioner og boligejendomme. Arealet er nu et dynamisk område med hotel, biograf, musik- og teaterhus, restauranter, caféer, fitnesscenter og masser af nye boliger i både gamle historiske bygninger og helt nyt byggeri. Samtidig er området bevaret med sin unikke industriarkitektur, således at kulturhistorien lever videre. Bydelen blev i 2007 tildelt årets byplanpris i Danmark. Koncernens investeringsejendomme på Papirfabrikken, som ejes via dattervirksomheden K/S Papirfabrikken, be- står i dag af en række velrenoverede erhvervsejendomme, der er udlejet til en række forskellige byerhverv, herun- der domiciler for Hotel Papirfabrikken A/S (Radisson), BIO Silkeborg, Sweco Danmark A/S, Deloitte, BDO, PureGym, Investering & Tryghed A/S og Silkeborg Avis (Midtjyllands Avis). På Papirfabrik-området indgår ligeledes et P-hus strategisk placeret ved siden af byens Musikteater. P-huset, der har plads til 140 biler, har direkte indkørsel fra Smedebakken. Det samlede etageareal i de velrenoverede erhvervsejendomme udgør ca. 28.700 kvadratmeter. Selskabet har jf. den godkendte lokalplan for området, fortsat udviklingsmuligheder inden for de nuværende rammer med ca. 5.000 m 2 . Dagsværdien heraf indgår i den samlede dagsværdifastsættelse af investeringsejendomme med 0 mio.kr. Årets indtjening fra udlejningsaktivitet Årets resultat før finansielle poster og skat opdelt på udlejede og ikke udlejede arealer: 2024 2023 t.kr. t.kr. Lejeindtægter 36.110 33.429 Direkte driftsomkostninger for udlejede arealer -5.858 -6.458 Direkte driftsomkostninger for ikke-udlejede arealer -26 -99 Driftsresultat 30.226 26.872 Dagsværdiregulering af investeringsejendomme -707 1.310 Resultat før finansielle poster og skat 29.519 28.182 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 64 NOTER Note 18 – Kapitalandele i associeret virksomhed 2024 2023 t.kr. t.kr. Kapitalandele i associeret virksomhed Kostpris 1. januar 0 0 Tilgang ved frasalg af ophørende aktivitet () 40.610 0 Afgang 0 0 Kostpris 31. december 40.610 0 Opskrivninger 1. januar 0 0 Årets resultat -102 0 Opskrivninger 31. december -102 0 Af- og nedskrivninger på merværdier 1. januar 0 0 Årets afskrivninger 0 0 Årets nedskrivning 0 0 Af- og nedskrivninger 31. december 0 0 Regnskabsmæssig værdi 31. december 40.508 0 Heraf udgør resterende forskelsbeløb (ikke-afskrevet goodwill) 11.696 0 ) Tilgang ved frasalg af ophørende aktivitet allokeres på følgende værdier: t.kr. Regnskabsmæssig indre værdi ved frasalg 20.985 Merværdi: Identificerbare aktiver (immaterielle kontraktrettigheder) 7.929 Resterende forskelsbeløb (goodwill) 11.696 40.610 Associeret virksomhed Egenkapital t.kr. Resultat t.kr. Hjemsted Stemme- og ejerandel Silkeborg IF A/S 104.416 48.240 () Silkeborg 20% ) Årets resultat i Silkeborg IF A/S svarer til selskabets totalindkomst, som alene omfatter overskud fra dette sel- skabs fortsættende aktiviteter. Formål: Selskabets aktivitet består i at drive virksomhed med kontraktfodbold, investering i salgsrettigheder tilknyttet pro- fessionelle sportsudøvere samt anden hermed beslægtet virksomhed. Strategi for 20% ejerandel Da koncernen tilbage i 2018 iværksætte en undersøgelse af mulighederne for en styrkelse af videns- og kapital- grundlaget i datterselskabet Silkeborg IF A/S, var det med tanken om at finde en ekstern partner, der kunne bi- drage til at videreføre den positive drift af fodboldklubben og samarbejde med den nuværende ledelse og lokale interessenter om at fortsætte med at forbedre klubben gradvist over tid og på den måde være med til at løfte fod- boldselskabet til næste niveau. Trivela Group V ApS er efter ledelsens opfattelse den rette samarbejdspartner her- til, og i tillæg arbejder de efter samme værdier som hidtil, herunder med et ønske om at bevare den hidtidige kul- tur. Koncernen har indgået managementaftale med Silkeborg IF A/S i foreløbig 3 år frem til udgangen af 2027, hvorved der er sammenfald i koncerndirektionen og direktionen i Silkeborg IF A/S, ligesom koncernen har udpeget bestyrel- sesformand Henrik Hedegård Lyhne til bestyrelsen i Silkeborg IF A/S. Det er ledelsens opfattelse, at man med Trivela Group V ApS har fundet samarbejdspartner til at videreføre udvik- lingen af Silkeborg IF A/S indenfor rammen af koncernens nuværende ejerandel. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 65 NOTER Note 19 - Udskudte skatteforpligtelser Indregning af udskudt skatteforpligtelser er sket således: 2024 2023 t.kr. t.kr. Immaterielle aktiver 0 211 Materielle aktiver 1.562 -843 Investeringsejendomme 26.266 24.298 Forpligtelser -225 -210 Midlertidige forskelle 27.603 23.456 Fremførbare skattemæssige underskud -385 -385 27.218 23.071 Nedskrivning af skatteaktiv 0 385 27.218 23.456 Udskudt skat er indregnet således i balancen: Udskudte skatteaktiver 0 0 Udskudte skatteforpligtelser 27.218 23.456 Note 20 - Varebeholdninger Varebeholdninger på 333 t.kr. (2023: 381 t.kr.) består af råvarer og hjælpematerialer, der hovedsageligt vedrører F&B. Varebeholdninger måles til vægtet gennemsnitlig kostpris. Note 21 - Tilgodehavender 2024 2023 t.kr. t.kr. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser Tilgodehavender fra salg af kontraktrettigheder 0 31.267 Tilgodehavender fra øvrigt salg og tjenesteydelser 1.959 4.396 Nedskrivning til imødegåelse af tab 0 -215 1.959 35.448 Tilgodehavender fra salg af kontraktrettigheder og hovedparten af øvrige tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser indgår i ophørende aktivitet. 2024 2023 t.kr. t.kr. Andre tilgodehavender Tilgodehavende fra salg af kapitalandele 40.258 0 Øvrige tilgodehavender 2.275 1.766 42.533 1.766 Af tilgodehavende fra salg af kapitalandele forfalder 13.541 t.kr. til betaling mere end et år ef- ter regnskabsårets udløb. Der foretages nedskrivninger af tilgodehavender ud fra en individuel vurdering af, om de enkelte debitorers fremti- dige betalingsevne er forringet. Nedskrivningen foretages efter den simplificerede expected credit loss-model hvor- ved forventede tab over tilgodehavendets levetid indregnes straks i resultatopgørelsen. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 66 NOTER Note 21 - Tilgodehavender (fortsat) Nedskrivningerne er registreret på en samlekonto, der er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af tilgodeha- vende. Tabsrisikoen for koncernen, der er baseret på forventede fremtidige tab, vurderes generelt lav som følge af omfanget af forudbetalinger. Nedskrivningskontoen har haft følgende udvikling: 2024 2023 t.kr. t.kr. Nedskrivningskonto 1. januar 215 159 Nedskrivninger i året 0 115 Realiseret i året -115 0 Tilbageført i året 0 -59 Afgang ved ophørende aktivitet -100 0 Nedskrivningskonto 31. december 0 215 Årets konstaterede tab direkte indregnet i resultatopgørelsen (ikke tidligere hensat). 9 4 Der er i regnskabsåret ikke indtægtsført renteindtægter vedrørende nedskrevne tilgodehavender (2023: 0 t.kr.). Note 22 – Andre værdipapirer og kapitalandele 2024 2023 t.kr. t.kr. Kostpris 1. januar 2.509 2.509 Afgang -2.467 0 Afgang ved ophørende aktivitet -42 0 Kostpris 31. december 0 2.509 Dagsværdiregulering 1. januar -2.467 -2.467 Tilbageførsel af op- og nedskrivninger ved afgang 2.467 0 Dagsværdiregulering 31. december 0 -2.467 Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 42 Andre værdipapirer og kapitalandele består af: Børsnoterede aktier 0 0 Unoterede aktier 0 42 0 42 Afgang på 2.467 t.kr. hidrører fra investering i den nu konkursramte Amagerbanken A/S. Konkursbehandlingen er afsluttet den 20. december 2024 og virksomheden dermed opløst. Note 23 - Likvide beholdninger Koncernens likvide beholdninger består af indeståender i danske banker. Der vurderes ikke at være nogen særlig kreditrisiko tilknyttet likviderne henset til, at koncernen alene benytter såkaldte SIFI banker, der er udpeget og godkendt af Finanstilsynet. 2024 2023 t.kr. t.kr. Kontanter og bankindestående 164.665 69.139 Bankindeståender er variabelt forrentet. De likvide beholdningers regnskabsmæssige værdi svarer til deres dags- værdi. Indestående på deponeringskonti er tilknyttet den ophørende aktivitet og udgør derfor 0 kr. pr. 31. decem- ber 2024 (2023: 1.425 t.kr.). Antal stk. Nominel værdi Andel af kapital 2024 2023 2024 2023 2024 2023 Egne aktier pr. 1. januar 0 0 0 0 0,00% 0,00% Køb/salg i regnskabsåret 0 0 0 0 0,00% 0,00% Egne aktier pr. 31. december 0 0 0 0 0,00% 0,00% PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 67 NOTER Note 24 - Aktiekapital Selskabets aktier er optaget til handel og officiel notering på Nasdaq Copenhagen A/S. Pr. den 31. december 2024 er der 9.901.598 aktier svarende til en nominel værdi på 99.015.980 kr. i udestående selskabskapital. Der er ingen aktier med særlige rettigheder og hver aktie giver ret til én stemme på generalforsamlingen. Moderselskabets aktier udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i moderselskabets ejerbog. Der gælder ingen indskrænkninger i aktiernes omsættelighed. Note 25 - Egne aktier Moderselskabet er i henhold til generalforsamlingsbeslutning af 27. april 2022 i perioden frem til den 1. april 2026 bemyndiget til at erhverve egne aktier, jf. reglerne i selskabslovens §198. Erhvervelsen skal ske til den til enhver tid gældende børskurs +/- 10%. Bemyndigelsen til at erhverve egne aktier må kun ske i det omfang, det kan ske i overensstemmelse med reglerne i selskabslovens kapitel 12. Selskabet har i 2024 ikke handlet egne aktier (2023: 0 stk.), og selskabet besidder pr. balancedagen ikke egne aktier. Note 26 - Leasingforpligtelser Selskabets leasingkontrakter vedrørende lokaleleje er tilknyttet den ophørende aktivitet og udgør derfor 0 kr. pr. 31. december 2024 (2023: 4.410 t.kr.). PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 68 NOTER Note 27 – Gæld til realkreditinstitutter 2024 2023 t.kr. t.kr. Gæld til realkreditinstitut med pant i fast ejendom 314.027 304.459 Gæld til realkreditinstitut er indregnet således i balancen: Langfristede forpligtelser () 310.057 301.170 Kortfristede forpligtelser 3.970 3.289 314.027 304.459 ) Heraf forfalder 285.957 t.kr. (2023: 283.875 t.kr.) efter 5 år. 2024 Amortise-(alle lån i DKK) ret Nominel Dags- Fast/ Aktuel Effektiv kostpris værdi værdi Type Udløb Var. rente rente (t.kr.) (t.kr.) (t.kr.) Papirfabrikken, Silkeborg Obligationslån 2047 Fast 1,50% 2,40% 83.468 85.500 70.498 F1 lån (a) 2047 Variabel 3,60% 4,50% 73.830 74.185 77.486 Cibor3 lån (b) 2048 Variabel 2,94% 3,84% 6.221 6.358 6.372 Obligationslån 2053 Fast 3,00% 3,90% 16.795 16.997 16.332 Obligationslån 2053 Fast 5,00% 5,90% 85.210 88.228 89.979 Obligationslån 2053 Fast 5,00% 5,90% 35.937 36.666 37.394 Smedegården, Silkeborg Cibor3 lån (b) 2043 Variabel 2,96% 3,86% 10.305 10.305 10.315 Cibor3 lån (b) 2043 Variabel 3,16% 4,06% 2.261 2.261 2.263 31. december 2024 314.027 320.500 310.639 a) Næste rentetilpasning sker pr. 01.04.2025. b) Rentetilpasning sker kvartalsvis, næste gang pr. 01.04.2025. Den oplyste dagsværdi af gæld til realkreditinstitutter opgøres med udgangspunkt i aktuelle børskurser for under- liggende obligationer, svarende til niveau 2 i dagsværdihierarkiet. 2023 Amorti-(alle lån i DKK) seret Nominel Dags- Fast/ Aktuel Effektiv kostpris værdi værdi Type Udløb Var. rente rente (t.kr.) (t.kr.) (t.kr.) Papirfabrikken, Silkeborg Obligationslån 2047 Fast 1,50% 2,45% 83.334 85.500 67.887 F1 lån (a) 2047 Variabel 3,63% 4,58% 75.953 76.325 79.408 Cibor3 lån (b) 2048 Variabel 3,88% 4,83% 6.377 6.520 6.532 Obligationslån 2053 Fast 3,00% 3,95% 17.182 17.395 16.369 Obligationslån 2053 Fast 5,00% 5,95% 85.106 88.228 88.552 Obligationslån 2053 Fast 5,00% 5,95% 36.507 37.267 37.404 31. december 2023 304.459 311.235 296.152 a) Næste rentetilpasning sker pr. 01.04.2024. b) Rentetilpasning sker kvartalsvis, næste gang pr. 01.04.2024. Den oplyste dagsværdi af gæld til realkreditinstitutter opgøres med udgangspunkt i aktuelle børskurser for under- liggende obligationer, svarende til niveau 2 i dagsværdihierarkiet. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 69 NOTER Note 28 – Gæld til pengeinstitutter 2024 2023 t.kr. t.kr. Kassekreditter 9.090 453 Lån 0 0 9.090 453 Bankgæld er indregnet således i balancen: Langfristede forpligtelser 0 0 Kortfristede forpligtelser 9.090 453 9.090 453 Dagsværdien af ovennævnte lån anses for at svare til den regnskabsmæssige værdi, da lånene er variabelt forren- tet med den til enhver tid gældende markedsrente med et individuelt tillæg. Kassekreditten forhandles årligt. Note 29 - Anden gæld 2024 2023 t.kr. t.kr. Depositum 3.071 2.499 Skyldig løn, A-skat, sociale bidrag, feriepenge o.l. 363 346 Langfristet anden gæld 3.434 2.845 Skyldig løn, A-skat, sociale bidrag, feriepenge o.l. 676 2.704 Præstationsafhængig bonus 7.137 1.748 Skyldig moms og afgifter 116 5.795 Andre skyldige omkostninger 31 1.606 Kortfristet anden gæld 7.960 11.853 Den regnskabsmæssige værdi af skyldig løn, A-skat, sociale bidrag, feriepenge o.l., præstationsafhængig bonus, skyldig moms og afgifter samt andre skyldige omkostninger svarer til forpligtelsernes dagsværdi. Note 30 – Udskudt indregning af indtægter Udskudt indregning af indtægter vedrører alt overvejende forudbetalte sponsor- og samarbejdsaftaler, der kan henføres til efterfølgende regnskabsperiode. Forudbetalte sponsor- og samarbejdsaftaler er tilknyttet den ophø- rende aktivitet. 2024 2023 t.kr. t.kr. 0 - 1 år 356 5.785 1 - 5 år 0 10.097 over 5 år 0 13.625 356 29.507 Udskudt indregning af indtægter indgår i balancen med: Langfristede forpligtelser 0 23.722 Kortfristede forpligtelser 356 5.785 356 29.507 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 70 NOTER Note 31 – Lejeindtægter i uopsigelighedsperiode Indgåede lejekontrakter vedrørende investeringsejendomme indeholder en uopsigelighedsperiode og/eller et opsi- gelsesvarsel fra lejers side. På baggrund heraf kan de garanterede lejeindtægter opgøres således: 2024 2023 t.kr. t.kr. Forfalder indenfor 1 år 27.542 27.277 Forfalder indenfor 2-5 år 50.499 48.543 Forfalder efter 5 år 47.272 52.558 125.313 128.378 Lejeindtægter indregnet i totalindkomstopgørelsen 36.110 33.429 Note 32 – Eventualaktiver, eventualforpligtelser, kontraktforpligtelser og sikker- hedsstillelser Koncernen har indgået en managementaftale med Silkeborg IF A/S til en årlig værdi på 3.118 t.kr. Aftalen, der er etableret på almindelige forretningsmæssige vilkår, løber i foreløbig 3 år til udgangen af 2027. Der er i moderselskabet tinglyst løsøreejerpantebrev på 5.000 t.kr. med sikkerhed i driftsinventar og materiel. Løs- øreejerpantebrevet ligger hos koncernen og er ikke stillet til sikkerhed. Gæld til realkreditinstitutter, i dattervirksomheden Smedegården, Silkeborg ApS, med en regnskabsmæssig værdi på 12.566 t.kr. (2023: ingen) er sikret ved pant i ejendommen med regnskabsmæssig værdi 31. december 2024 på 24.389 t.kr. (2023: ingen). Gæld til realkreditinstitutter, i dattervirksomheden K/S Papirfabrikken, med en regnskabsmæssig værdi på 301.461 t.kr. (2023: 304.459 t.kr.) er sikret ved pant i ejendomme på Papirfabrikken, inkl. domicilejendomme, med regn- skabsmæssig værdi 31. december 2024 på 549.572 t.kr. (2023: 537.863 t.kr.). Til sikkerhed for gæld til pengeinstitutter er deponeret ejerpantebreve på nom. 31.602 t.kr. i ejendomme på Papir- fabrikken, inkl. domicilejendomme, med regnskabsmæssig værdi 31. december 2024 på 549.572 t.kr. (2023: 537.863 t.kr.). Til sikkerhed for lejekontrakt og bankmellemværende, i dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S, er der depo- neret et ejerpantebrev på 5.000 t.kr. med pant i driftsmateriel og inventar mv. med bogført værdi pr. 31. decem- ber 2024 på 4.873 t.kr. (2023: 998 t.kr.). Til sikkerhed for bankmellemværende, i dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S, er der tinglyst virksomheds- pant for 1.000 t.kr. Den regnskabsmæssige værdi af pantsatte aktiver pr. 31. december 2024 udgør 6.411 t.kr. (2023: 5.022 t.kr.). Dattervirksomheden K/S Papirfabrikken har i 2011 anmodet SKAT om en genoptagelse af ejendomsvurderingen, idet SKAT ikke i deres grundværdiberegning har givet et nedslag for de grundforbedringer, der fulgte med ombyg- ningen af Papirfabrikken til nuværende formål. Selskabet har afsluttet sagen for årene 2009-2014. Sagen er fortsat verserende for de efterfølgende år. Det samlede krav kan ikke opgøres præcist, idet der er en række faktorer, der påvirker dette. Da det mulige krav ikke kan opgøres præcist, og henset til de usikkerheder, der er på sagens endelige udfald, er aktivet ikke indregnet i balancen. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 71 NOTER Note 33 - Finansielle risici og finansielle instrumenter Politik for styring af finansielle risici Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici vedrørende finansiering. Koncernen styrer de finansielle risici ved anvendelse af likviditetsbudget dækkende 12-24 måneder. Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og må- lingsgrundlag, henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis. Koncernens finansielle instrumenter fordeler sig således: 2024 2023 t.kr. t.kr. Finansielle aktiver Deposita 0 8 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 1.959 35.448 Tilgodehavende hos associeret virksomhed 14.048 0 Tilgodehavende selskabsskat og sambeskatningsbidrag 1.484 0 Andre tilgodehavender 42.533 1.766 Likvide beholdninger 164.665 69.139 Finansielle aktiver, der måles til amortiseret kostpris 224.689 106.361 Andre værdipapirer og kapitalandele 0 42 Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen 0 42 Finansielle aktiver i alt 224.689 106.403 Finansielle forpligtelser Leasingforpligtelser 0 4.410 Gæld til realkreditinstitutter 314.027 304.459 Gæld til pengeinstitutter 9.090 453 Modtagne deposita 3.071 2.499 Leverandørgæld og skyldige omkostninger 3.183 5.510 Anden gæld 8.323 12.199 Skyldig selskabsskat 0 317 Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 337.694 329.847 Finansielle forpligtelser i alt 337.694 329.847 Renterisici Udsving i finansieringsomkostningerne er en væsentlig risikofaktor ved investering i fast ejendom. Der er risici for- bundet med rentestigninger for så vidt angår variabelt forrentede lån, ligesom fastforrentede lån ligeledes vil skulle refinansieres til en ny rente på udløbstidspunktet. Investering i fast ejendom er således følsom for stigninger i ren- teniveauet, idet man ved stigende rente samtidig vil få højere løbende udgifter til lånefinansieringen og alt andet lige lavere salgs- og markedsværdier af investeringsejendommene. Det er koncernens politik at afdække renterisici på koncernens lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sik- res på et tilfredsstillende niveau i forhold til omkostningerne forbundet hermed. Sammensætningen af koncernens langfristede finansiering fremgår af note 27, hvoraf det fremgår, at renten for ca. 70% af koncernens langfristede gældsforpligtelser er fastlagt indtil minimum 01.01.2048, mens renten for den resterende andel er fastlagt indtil 01.04.2025. Koncernens renterisici for 2024 kan derfor alene henføres til koncernens kassekredit og den variable del af realkre- ditgælden, og en rentestigning på 1% vil påvirke resultatet og egenkapital negativt i niveauet 1.236 t.kr. (2023: 1.244 t.kr.) før skat ifald der trækkes fuldt ud på kassekreditter. Valutarisici Koncernen har ingen væsentlige valutakursrisici vedrørende tilgodehavender og gæld i fremmed valuta pr. 31. de- cember 2024, og moderselskabets og koncernens resultat ville således ikke være blevet væsentligt påvirket af æn- dringer i valutakurserne pr. 31. december 2024 (i lighed med 2023). PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 72 NOTER Note 33 - Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat) Kreditrisici Den primære kreditrisiko for koncernen er relateret til tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser. Den maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer til de i balancen indregnede værdier. 2024 2023 t.kr. t.kr. Overforfaldne med op til en måned 268 3.059 Overforfaldne mellem en og tre måneder 73 584 Overforfaldne mellem tre og seks måneder 0 19 Overforfaldne med over seks måneder 0 4 341 3.666 Hensættelse til tab på tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser udgør 0 kr. (2023: 215 t.kr.), jf. note 21. Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner. Koncernens politik for påtagelse af kreditrisici medfører, at alle større kunder og andre samarbejdspartnere løbende kreditvurderes. Koncernen foretager løbende vurderinger af sine tilgodehavender og foretager nedskrivninger af mulige fremtidige kredittab. Koncernens aktiviteter medfører, at der i høj grad modtages forudbetalinger eller stilles garanti/sikker- hed. Koncernen har på balancedagen et tilgodehavende dels hos associeret virksomhed på 14 mio.kr. (vedr. sambeskat- ning frem til frasalg af 80% af kapitalen i Silkeborg IF A/S) og dels hos Trivela Group V ApS på 40 mio.kr. (vedr. salg af 80% af kapitalandelen i Silkeborg IF A/S). Der vurderes ikke at være særlig kreditrisiko knyttet til de an- førte tilgodehavender. Likviditetsrisici Koncernens likviditetsreserve består af likvide midler og uudnyttede kreditfaciliteter. Forfaldstidspunkter for finan-sielle forpligtelser er specificeret nedenfor fordelt på de tidsmæssige intervaller, der anvendes i koncernens likvidi-tetsstyring. De specificerede beløb repræsenterer de beløb, der forfalder til betaling inkl. renter mv. < 6 mdr. 6-12 mdr. 1-5 år > 5 år I alt 2024 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Finansielle forpligtelser Gæld til realkreditinstitutter 8.948 8.886 83.498 438.263 539.595 Gæld til pengeinstitutter () 9.090 0 0 0 9.090 Anden gæld 7.960 0 0 3.434 11.394 Lev. gæld og skyldige omk. 3.183 0 0 0 3.183 29.181 8.886 83.498 441.697 563.262 < 6 mdr. 6-12 mdr. 1-5 år > 5 år I alt 2023 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Finansielle forpligtelser Leasingforpligtelser 112 112 892 4.125 5.241 Gæld til realkreditinstitutter 8.591 8.534 76.389 445.598 539.112 Gæld til pengeinstitutter () 453 0 0 0 453 Anden gæld 11.853 0 0 2.845 14.698 Lev. gæld og skyldige omk. 5.510 0 0 0 5.510 Skyldig selskabsskat 317 0 0 0 317 26.836 8.646 77.281 452.568 565.331 *) Gæld til pengeinstitutter vedrører koncernens træk på kassekreditter hos bankforbindelser, som er ydet på sæd- vanlige anfordringsvilkår. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 73 NOTER Note 33 - Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat) Det er koncernens målsætning at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til kontinuerligt at kunne disponere hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i likviditetstrækket. Koncernens ledelse administrerer koncernens likviditetsrisiko med udgangspunkt i et månedsvis likviditetsbudget. Der foretages en løbende opfølgning på udviklingen i likviditetsreserven, og at denne følger den budgetterede ud- vikling, og herunder er koncernens ledelse meget opmærksom på, at der i fodboldsegmentet forekommer sæson- udsving for både indtægter og omkostninger, som der ikke kan tages budgetmæssigt højde for. Under hensyntagen til det forventede resultat for 2025, jf. omtalen i ledelsesberetningen, er det ledelsens vurde- ring, at koncernen har et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til at kunne realisere selskabets drift i 2025 med bag- grund i de etablerede kreditfaciliteter med tilhørende trækningsret, samt at det vil være muligt at etablere yderli- gere kreditfaciliteter, såfremt der mod forventning måtte opstå behov herfor. Optimering af kapitalstruktur Koncernen vurderer løbende behovet for tilpasning af kapitalstrukturen for at afveje det højere afkastkrav på egen- kapital over for den øgede usikkerhed, som er forbundet med fremmedkapital. Koncern egenkapitalens andel af de samlede passiver udgjorde ved udgangen af 2024 ca. 57 pct. (2023: 48 pct.). Bestyrelsen har fastsat 30% som mål. Koncernen har i 2024 og 2023 ikke forsømt eller misligholdt låneaftaler. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 74 NOTER Note 34 - Nærtstående parter Koncernen har i regnskabsperioden haft følgende transaktioner mellem selskabet og nærtstående parter med be- stemmende indflydelse eller betydelig indflydelse: Grund-Navn Art og omfang af transaktioner - 2024 lag for Køb af Salg af Sponsor- og Leje-ind-Øvrige indfl. ydelser ydelser samar-tægter bejdsaftaler 1 Moderselskabets bestyrelse 89 t.kr. 76 t.kr. 197 t.kr. 8 t.kr. Ingen og direktion samt selska-ber, hvori førnævnte per-sonkreds har betydelige in-teresser. 2 Silkeborg Idrætsforening af Der er indgået samarbejdsaftale om ret til brug af fodboldlicens mod 1917 at Silkeborg IF A/S afholder driftsomkostningerne forbundet her-med. Der betales ikke egentlig vederlag for brug af fod-boldlicens. Der har med Silkeborg Idrætsforening af 1917 - eller afdelinger her-under - været hhv. køb af ydelser 412 t.kr., salg af ydelser 44 t.kr. og 300 t.kr. i henhold til indgået samarbejdsaftale. 3 Silkeborg IF A/S Der er indgået managementaftale med Silkeborg IF A/S. I perioden fra den 18. december til den 31. december 2024 udgør management-fee 113 t.kr. Yderligere er der renteindtægt på 16 t.kr. på tilgodehavende. På balancedagen udgør mellemværender i balancen et mellemreg-ningstilgodehavende på 14.048 t.kr. samt tilgodehavende sambe-skatningsbidrag på 397 t.kr. Grund-Navn Art og omfang af transaktioner - 2023 lag for Køb af Salg af Sponsor- og Leje-ind-Øvrige indfl. ydelser ydelser samar-tægter bejdsaftaler 1 Moderselskabets bestyrelse 87 t.kr. 89 t.kr. 170 t.kr. 9 t.kr. Ingen og direktion samt selska-ber, hvori førnævnte per-sonkreds har betydelige in-teresser. 2 Silkeborg Idrætsforening af Der er indgået samarbejdsaftale om ret til brug af fodboldlicens mod 1917 at Silkeborg IF A/S afholder driftsomkostningerne forbundet her-med. Der betales ikke egentlig vederlag for brug af fod-boldlicens. Der har med Silkeborg Idrætsforening af 1917 - eller afdelinger her-under - været hhv. køb af ydelser 317 t.kr., salg af ydelser 42 t.kr. og 150 t.kr. i henhold til indgået samarbejdsaftale. Grundlag for indflydelse: 1) Moderselskabets ledelse, herunder aktionærer med betydelig indflydelse. 2) Ret til at udpege 1 bestyrelsesmedlem. (i perioden fra den 1. januar 2024 og frem til den 18. december 2024) 3) Sammenfald i koncerndirektion og direktion i associeret virksomhed. Bortset fra de ovenfor beskrevne transaktioner er der ikke indgået væsentlige transaktioner med nærtstående par- ter. Alle transaktioner med nærtstående parter er indgået på markedsmæssige vilkår. Bestyrelsens og direktionens vederlag fremgår af note 8. Koncernen har tegnet en bestyrelses- og direktionsan- svarsforsikring. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 75 NOTER Note 35 – Aktiver og forpligtelser der måles til dagsværdi Nedenfor er vist klassifikationen af aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi i balancen, opdelt i henhold til dagsværdihierarkiet i IFRS 13: • Noterede priser i et aktivt marked for samme type instrument (niv. 1) • Noterede priser i et aktivt marked for lignende aktiver eller forpligtelser eller andre værdiansættelsesme- toder, hvor alle væsentlige input er baseret på observerbare markedsdata (niv. 2) • Værdiansættelsesmetoder, hvor eventuelle væsentlige input ikke er baseret på observerbare markedsdata (niv. 3) 2024 Niv. 1 Niv. 2 Niv. 3 I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Investeringsejendomme 0 0 509.424 509.424 Aktiver der måles til dagsværdi via resultatet 0 0 509.424 509.424 2024 Niv. 1 Niv. 2 Niv. 3 I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Andre værdipapirer og kapitalandele 0 0 0 0 Finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering 0 0 0 0 via resultatopgørelsen 2023 Niv. 1 Niv. 2 Niv. 3 I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Investeringsejendomme 0 0 463.356 463.356 Aktiver der måles til dagsværdi via resultatet 0 0 463.356 463.356 2023 Niv. 1 Niv. 2 Niv. 3 I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Andre værdipapirer og kapitalandele 0 0 42 42 Finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering 0 0 42 42 via resultatopgørelsen Der er ikke overførsler mellem niveauerne i hverken 2024 eller 2023. For detaljeret beskrivelse af opgørelsen af dagsværdi for investeringsejendomme og resultatpåvirkningen heraf henvises til note 2 og 17. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 KONCERNREGNSKAB SIDE | 76 NOTER Note 36 – Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet Langfristet Kortfristet Leasing- 2024 gæld gæld forpligtelser I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Gældsforpligtelser fra finansie-ringsaktiviteter primo 301.170 3.742 4.410 309.322 Optagelse af realkreditgæld 12.566 458 0 13.024 Afdrag på realkreditgæld -3.679 223 -141 -3.597 Gæld til pengeinstitutter 0 8.637 0 8.637 Afgang ved ophørende aktivitet 0 0 -4.269 -4.269 Gældsforpligtelser fra finansie-ringsaktiviteter ultimo 310.057 13.060 0 323.117 Langfristet Kortfristet Leasing- 2023 gæld gæld forpligtelser I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Gældsforpligtelser fra finansie-ringsaktiviteter primo 303.256 4.397 4.565 312.218 Afdrag på gæld -2.086 -655 -155 -2.896 Gældsforpligtelser fra finansie-ringsaktiviteter ultimo 301.170 3.742 4.410 309.322 % af % af kapital stemmer Navn Hjemsted 2024 2023 2024 2023 Silkeborg Fodbold Holding A/S Silkeborg 19,04 19,02 19,04 19,02 Dahl-Nielsen Holding ApS Silkeborg 11,89 11,89 11,89 11,89 F. L. Hansen Holding ApS Silkeborg 10,13 10,13 10,13 10,13 Olav W. Hansen A/S Horsens 10,01 8,88 10,01 8,88 Lars Larsen Group A/S Silkeborg 5,07 5,07 5,07 5,07 Note 37 - Aktionærforhold Papirfabrikken Invest A/S har registeret følgende aktionærer med mere end 5% af moderselskabs kapitalens stem- merettigheder eller pålydende værdi (opgjort på regnskabsaflæggelsestidspunktet): Note 38 – Begivenheder efter balancedagen Selskabet har, jf. fondsbørsmeddelelse nr. 2 / 2025 af 30. januar 2025, oplyst, at bestyrelsen har besluttet at ind- stille til den ordinære generalforsamling den 24. april 2025, at der udbetales udbytte på i alt 99,0 mio.kr. svarende til 10,00 kr. pr. aktie. Der er fra balancedagen og frem til i dag herudover ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrappor- ten. Note 39 – Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse Bestyrelsen har på bestyrelsesmødet den 14. marts 2025 behandlet og godkendt nærværende årsrapport til offent- liggørelse. Årsrapporten forelægges moderselskabets aktionærer til godkendelse på den ordinære generalforsam- ling den 24. april 2025 kl. 17.00 på JYSK park, Silkeborg. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 77 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB 2024 Side Modervirksomhedens resultatopgørelse 2024 78 Modervirksomhedens balance pr. 31. december 2024 79 Modervirksomhedens egenkapitalopgørelse 2024 80 Modervirksomhedens noter 81 Noteoversigt Note 1 Anvendt regnskabspraksis Note 2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder Note 3 Honorar til moderselskabets generalforsamlingsvalgte revisor Note 4 Personaleomkostninger Note 5 Indtægter fra kapitalandele i tilknyttede virksomheder Note 6 Skat af ordinært resultat Note 7 Forslag til resultatdisponering Note 8 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Note 9 Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder Note 10 Andre tilgodehavender Note 11 Udskudte skatteforpligtelser Note 12 Eventualposter mv. Note 13 Nærtstående parter Note 14 Aktionærforhold Note 15 Begivenheder efter balancedagen PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 78 MODERVIRKSOMHEDENS RESULTATOPGØRELSE 2024 2024 2023 Note t.kr. t.kr. Nettoomsætning 2.904 2.550 Andre eksterne omkostninger 3 -2.355 -1.826 Bruttoresultat 549 724 Personaleomkostninger 4 -11.855 -5.400 Af- og nedskrivninger -20 -80 Driftsresultat -11.326 -4.756 Indtægter af kapitalandele i tilknyttede virksomheder 5 208.147 40.000 Finansielle indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.816 1.116 Finansielle omkostninger til associerede og tilknyttede virksomheder -1.136 -743 Finansielle indtægter 1.106 74 Finansielle omkostninger -76 -80 Resultat før skat 198.531 35.611 Skat af ordinært resultat 6 -1.210 -7.861 Årets resultat 7 197.321 27.750 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 79 MODERVIRKSOMHEDENS BALANCE PR. 31. DECEMBER 2024 2024 2023 Note t.kr. t.kr. AKTIVER Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 8 0 310 Materielle anlægsaktiver 0 310 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 9 167.538 199.672 Kapitalandele i associeret virksomhed 9 11.619 0 Finansielle anlægsaktiver 179.157 199.672 Anlægsaktiver 179.157 199.982 Tilgodehavende fra salg og tjenesteydelser 4 0 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 33.356 30.000 Tilgodehavender hos associeret virksomhed 14.048 0 Tilgodehavende sambeskatningsbidrag 397 7.340 Tilgodehavende selskabsskat 1.087 0 Andre tilgodehavender 10 40.292 0 Periodeafgrænsningsposter 226 80 Tilgodehavender 89.410 37.420 Likvide beholdninger 162.665 8.575 Omsætningsaktiver 252.075 45.995 AKTIVER I ALT 431.232 245.977 2024 2023 Note t.kr. t.kr. PASSIVER Virksomhedskapital 99.016 99.016 Overkurs ved emission 77.018 77.018 Øvrige reserver 0 0 Overført overskud eller underskud 134.725 36.420 Forslag til udbytte for regnskabsåret 99.016 0 Egenkapital 409.775 212.454 Udskudt skat 11 12.352 10.694 Hensatte forpligtelser 12.352 10.694 Gæld til tilknyttede virksomheder 0 20.000 Langfristede gældsforpligtelser 0 20.000 Leverandører af varer og tjenesteydelser 558 349 Anden gæld 7.404 2.078 Skyldigt sambeskatningsbidrag 1.036 0 Skyldig selskabsskat 0 317 Periodeafgrænsningsposter 107 85 Kortfristede gældsforpligtelser 9.105 2.829 Gældsforpligtelser 9.105 22.829 PASSIVER I ALT 431.232 245.977 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 80 MODERVIRKSOMHEDENS EGENKAPITALOPGØRELSE 2024 Overkurs Aktie- ved Overført Forslag til kapital emission resultat udbytte I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Egenkapital 1. januar 2023 99.016 77.018 8.670 0 184.704 Årets resultat 0 0 27.750 0 27.750 Egenkapital 31. december 2023 99.016 77.018 36.420 0 212.454 Årets resultat 0 0 98.305 99.016 197.321 Egenkapital 31. december 2024 99.016 77.018 134.725 99.016 409.775 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 81 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis Regnskabsklasse Årsrapporten, for moderselskabet Papirfabrikken Invest A/S, er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse D. Årsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som sidste år. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde virksomheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når virksomheden som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå virksomheden, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflæg- ges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter, i takt med at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætning ved salg af ydelser, handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, når kontrollen over den enkelte identificerbare leveringsforpligtelse overgår til kunden. Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger, der vedrører virksomhedens primære aktiviteter, herunder, lokaleomkostninger, kontorholdsomkostninger, salgsfremmende omkostninger, andre personaleomkostninger mv. I posten indgår endvidere eventuelle nedskrivninger af tilgodehavender indregnet under omsætningsaktiver. Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter løn og gager såvel som omkostninger til social sikring, pensioner o.l. for virksomhedens medarbejdere. Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivninger af materielle anlægsaktiver består af regnskabsårets af- og nedskrivninger opgjort ud fra henholdsvis de fastsatte restværdier og brugstider for de enkelte aktiver og gennemførte nedskrivningstest og af gevinster og tab ved salg af materielle anlægsaktiver. Indtægter af kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder Udbytte fra kapitalandele indtægtsføres i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. Ved afhændelser indregnes eventuel fortjeneste, når de økonomiske rettigheder knyttet til de solgte kapitalandele overføres, dog tidligst når fortjenesten er realiseret eller anses som realisabel. Desuden indgår realiserede tab udover nedskrivninger, når sådanne må konstateres. Finansielle indtægter fra tilknyttede virksomheder Andre finansielle indtægter fra tilknyttede virksomheder består af renteindtægter mv. fra tilgodehavender hos til- knyttede virksomheder. Finansielle omkostninger til tilknyttede virksomheder Finansielle omkostninger til tilknyttede virksomheder består af renteomkostninger mv. fra gæld til tilknyttede virk- somheder. Finansielle indtægter Finansielle indtægter indeholder renteindtægter, realiserede og urealiserede kursgevinster vedrørende værdipapi- rer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, samt tillæg under acontoskatteordningen mv. Finansielle indtægter indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Renteindtægter beregnes på amortise- rede kostpriser. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 82 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 1 – Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Finansielle omkostninger Andre finansielle omkostninger består af renteomkostninger, nettokurstab vedrørende værdipapirer, gæld og trans- aktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle forpligtelser samt tillæg under acontoskatteordningen mv. Balancen Materielle anlægsaktiver Andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen og omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Alle finansieringsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen. Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af forventet restværdi efter afsluttet brugstid. Der foretages line- ære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Andre anlæg, driftsmateriel og inventar: 3-10 år Forventede brugstider og restværdier revurderes årligt. Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindings- værdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles til kostpris. Kapitalandelene nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskriv- ninger til imødegåelse af forventede tab. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Likvide beholdninger Likvide beholdninger omfatter kontante beholdninger og bankindeståender. Skyldig skat og udskudt skat Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skatte- pligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Selskabet er sambeskattet med koncernforbundne danske selskaber. Den aktuelle selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster og med fuld fordeling med refusion vedrø- rende skattemæssige underskud. De sambeskattede selskaber indgår i aconto-skatteordningen. Tilgodehavende og skyldigt sambeskatningsbidrag indregnes i balancen under henholdsvis omsætningsaktiver og gæld. Udskudt skat måles af midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forplig- telser. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at blive anvendt inden for en overskuelig årrække, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening, eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen bortset fra poster, der føres direkte på egenkapitalen. Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne indtægter til resultatføring i efterføl- gende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 83 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 2 – Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder Ved anvendelsen af moderselskabets anvendte regnskabspraksis, der er beskrevet i note 1, er det nødvendigt, at ledelsen foretager vurderinger og skøn af samt opstiller forudsætninger for den regnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser, som ikke umiddelbart kan udledes fra andre kilder. Disse skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre relevante faktorer. De faktiske udfald kan afvige fra disse skøn. De foretagne skøn og de underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabs- mæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvori ændringen finder sted samt fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen både påvirker den periode hvori ændringen finder sted, og efterfølgende regnskabsperioder. Indregning og måling af aktiver og forpligtelser er ofte afhængig af fremtidige begivenheder hvorom, der hersker en vis usikkerhed. I den forbindelse er det nødvendigt at forudsætte et hændelsesforløb e.l., der afspejler ledel- sens vurdering af det mest sandsynlige hændelsesforløb. I årsregnskabet for 2024 er der ikke anvendt væsentlige forudsætninger og usikkerheder, der har haft betydelig indflydelse på de i regnskabsåret indregnede aktiver og forpligtelser og kan nødvendiggøre korrektioner i efterføl- gende regnskabsår. Note 3 – Honorar til moderselskabets generalforsamlingsvalgte revisor 2024 2023 t.kr. t.kr. Honorar til moderselskabets generalforsamlingsvalgte revisor kan specificeres således: Lovpligtig revision 350 315 Andre ydelser 102 65 452 380 Note 4 – Personaleomkostninger 2024 2023 t.kr. t.kr. Løn og gage 11.565 5.149 Bidragsbaserede pensionsordninger 264 231 Andre omkostninger til social sikring 26 20 11.855 5.400 Antal personer beskæftiget i gennemsnit 3 3 Vederlag til ledelsesmedlemmer Bestyrelsesvederlag 675 0 Løn og gage til direktion 10.107 4.595 Bidragsbaserede pensionsordninger til direktion 200 189 Der er indgået aftale med direktionen om erhvervelse af en kontant bonus (godkendt på generalforsamling den 26.03.2008) baseret på resultat før skat. I 2024 er der ekstraordinært indgået aftale med moderselskabets CFO om en kontant bonus på 500 t.kr. relateret til frasalg af 80% af ejerandelen i Silkeborg IF A/S. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 84 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 5 – Indtægter af kapitalandele i tilknyttede virksomheder 2024 2023 t.kr. t.kr. Udbytte fra tilknyttede virksomheder 99.100 40.000 Gevinst ved salg af kapitalandele i tilknyttet virksomhed 109.047 0 208.147 40.000 Note 6 – Skat af ordinært resultat 2024 2023 t.kr. t.kr. Aktuel skat 0 0 Regulering af udskudt skat 1.658 8.085 Refusion i sambeskatningen -448 -224 1.210 7.861 Note 7 – Forslag til resultatdisponering 2024 2023 t.kr. t.kr. Ordinært udbytte for regnskabsåret 99.016 0 Overført resultat 98.305 27.750 197.321 27.750 Note 8 – Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2024 2023 t.kr. t.kr. Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Kostpris 1. januar 400 529 Tilgang 0 400 Afgang -400 -529 Kostpris 31. december 0 400 Afskrivninger 1. januar 90 129 Årets afskrivninger 20 90 Tilbageførsel af afskrivninger ved afgang -110 -129 Afskrivninger 31. december 0 90 Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 310 PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 85 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 9 – Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder 2024 2023 t.kr. t.kr. Tilknyttede virksomheder Kostpris 1. januar 205.672 205.632 Tilgang 25.960 40 Afgang ved salg af kapitalandele -46.475 0 Overførsel til associeret virksomhed -11.619 Kostpris 31. december 173.538 205.672 Nedskrivning 1. januar 6.000 6.000 Nedskrivning 31. december 6.000 6.000 Regnskabsmæssig værdi 31. december 167.538 199.672 2024 2023 t.kr. t.kr. Associeret virksomhed Kostpris 1. januar 0 0 Overførsel fra tilknyttede virksomheder 11.619 0 Kostpris 31. december 11.619 0 Regnskabsmæssig værdi 31. december 11.619 0 Ejer Stemme- Tilknyttede virksomheder andel andel Hjemsted 2024 2023 2024 2023 K/S Papirfabrikken Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i udlejning af en be- tydelig del af bydelen Papirfabrikken i Silkeborg. Komplementarselskabet Papirfabrikken ApS Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabet aktivitet er at være komplementar for K/S Papirfabrikken. Smedegården, Silkeborg ApS Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i udlejning af fast ejendom. Tværgade 7, Silkeborg ApS Silkeborg 100% - 100% - Selskabets aktivitet består i udlejning af fast ejendom. Hotel Papirfabrikken A/S Silkeborg 100% 100% 100% 100% Selskabets aktivitet består i at drive virksomhed med hoteldrift og anden dermed beslægtet virksomhed. Ejer Stemme- Associerede virksomheder andel andel Hjemsted 2024 2023 2024 2023 Silkeborg IF A/S Silkeborg 20% 100% 20% 100% Selskabets aktivitet består i at drive virksomhed med kontraktfodbold, investering i salgsrettigheder tilknyt- tet professionelle sportsudøvere samt anden hermed beslægtet virksomhed. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 86 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 10 – Andre tilgodehavender Andre tilgodehavender 40.258 t.kr. består af tilgodehavende fra salg af kapitalandele i tilknyttet virksomhed. Heraf forfalder 13.541 t.kr. til betaling mere end et år efter regnskabsårets udløb. Note 11 – Udskudte skatteforpligtelser Indregning af udskudt skatteforpligtelser er sket således: 2024 2023 t.kr. t.kr. Materielle aktiver -351 -413 Finansielle aktiver -17.537 -16.426 Investeringsejendomme 30.465 27.698 Forpligtelser -225 -165 Midlertidige forskelle 12.352 10.694 Note 12 – Eventualposter mv. Leje- og leasingforpligtelser Moderselskabet har ingen leje- og leasingforpligtelser. Eventualaktiver, eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser Selskabet har indgået en managementaftale med Silkeborg IF A/S til en årlig værdi på 3.118 t.kr. Aftalen, der er etableret på almindelige forretningsmæssige vilkår, løber i foreløbig 3 år til udgangen af 2027. Der er tinglyst løsøreejerpantebrev på 5.000 t.kr. med sikkerhed i driftsinventar og –materiel. Løsøreejerpantebre- vet ligger hos moderselskabet og er ikke stillet til sikkerhed. Moderselskabet har stillet en selvskyldnerkaution for dattervirksomheden K/S Papirfabrikken i relation til bank og realkreditfinansiering. Bank og realkreditfinansiering i K/S Papirfabrikken udgør 301.461 t.kr. pr. 31. december 2024 (31.12.2023: 304.459 t.kr.). Selvskyldnerkautionen er etableret på almindelige forretningsmæssige vilkår. Moderselskabet har som kommanditist i K/S Papirfabrikken en resthæftelse på ikke indbetalt stamkapital på 75 mio.kr. Moderselskabet har stillet en selvskyldnerkaution for dattervirksomheden Smedegården, Silkeborg ApS i relation til bank og realkreditfinansiering. Bank og realkreditfinansiering i Smedegården, Silkeborg ApS udgør 12.566 t.kr. pr. 31. december 2024 (31.12.2023: ingen). Selvskyldnerkautionen er etableret på almindelige forretningsmæssige vilkår. Moderselskabet har stillet en selvskyldnerkaution for dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S i relation til bankgæld. Bankgæld i Hotel Papirfabrikken A/S udgør 0 t.kr. pr. 31. december 2024 (31.12.2023: 453 t.kr.). Selv- skyldnerkautionen er etableret på almindelige forretningsmæssige vilkår. Moderselskabet er administrationsselskab i en dansk sambeskatning. Moderselskabet hæfter derfor i henhold til selskabsskattelovens regler herom fra og med regnskabsåret 2014 for indkomstskatter mv. for de sambeskattede selskaber. PAPIRFABRIKKEN INVEST A/S ÅRSRAPPORT 2024 MODERVIRKSOMHEDENS ÅRSREGNSKAB SIDE | 87 MODERVIRKSOMHEDENS NOTER Note 13 – Nærtstående parter Udover omtalen i koncernregnskabets note 34 omfatter moderselskabets nærtstående parter dattervirksomheder, jf. note 9 i moderselskabets årsregnskab. Moderselskabet har i 2024 viderefaktureret andel af løn til dattervirksomheden Silkeborg IF A/S på i alt 2.764 t.kr. (2023: 2.370 t.kr.) samt købt ydelser hos dattervirksomheden Hotel Papirfabrikken A/S på i alt 275 t.kr. (2023: 38 t.kr.). Udover dette og transaktioner med nærtstående parter anført i koncernregnskabets note 34 har der ikke været samhandel med dattervirksomheder eller øvrige nærtstående. Note 14 – Aktionærforhold Moderselskabets aktier er optaget til handel og officiel notering på Nasdaq Copenhagen A/S. Pr. den 31. december 2024 er der 9.901.598 aktier svarende til en nominel værdi på 99.015.980 kr. i udestående selskabskapital. Der er ingen aktier med særlige rettigheder og hver aktie giver ret til én stemme på generalforsamlingen. Note 15 – Begivenheder efter balancedagen Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. Annual reportAuditor's report on audited financial statementsParsePort XBRL Converter2024-01-012024-12-312023-01-012023-12-31213800NWBVBQ8H21KM03Reporting class DOpinionBasis for Opinion2025-03-142024-03-15213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31213800NWBVBQ8H21KM032023-12-31213800NWBVBQ8H21KM032022-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800NWBVBQ8H21KM032023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800NWBVBQ8H21KM032022-12-31ifrs-full:SharePremiumMember213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31ifrs-full:SharePremiumMember213800NWBVBQ8H21KM032023-12-31ifrs-full:SharePremiumMember213800NWBVBQ8H21KM032022-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800NWBVBQ8H21KM032023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800NWBVBQ8H21KM032022-12-31PAP:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31PAP:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember213800NWBVBQ8H21KM032023-12-31PAP:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember213800NWBVBQ8H21KM032022-12-31213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31PAP:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31PAP:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember213800NWBVBQ8H21KM032024-12-31cmn:ConsolidatedMember213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember1213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember2213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember1213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember2213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember3213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember4213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember5213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember1213800NWBVBQ8H21KM032024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMember2213800NWBVBQ8H21KM032023-01-012023-12-31cmn:ConsolidatedMemberiso4217:DKKiso4217:DKKxbrli:sharesxbrli:pure

AI Terminal

More from Silkeborg IF Invest

Talk to a Data Expert