SOCIETATEA DE INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

Splaiul Unirii nr. 16, sector 4, 040035 București,

Înregistrată la O.R.C. J40/27499/1992, CUI 3168735. Capital social 80703651,5 lei Înscrisă în registrul CNVM cu nr. PJR09SIIR400005/15.06.2006 Autorizată prin Decizia CNVM nr. 1513/15.07.1999

administrata de

S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A.

Înscrisă în registrul CNVM cu nr. PJR05SA1R/400006/13.01.2004 Tel: 021.387.3210, 0372.074110. Fax: 021.387.3209, 0372.074109

RAPORT CURENT

	S.I.F. MUNTENIA S.A. PRIN ADMINISTRATORUL SAU S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A.
Intrare lesire Zina Sat. Luna Juna	40106/23X4 Anul DIF

Raport curent conform: Data raportului: Denumirea societății emitente: Sediul social: Nr. tel./fax: Cod Unic de Înregistrare: Nr. Inregistrare la ORCMB: Capital Social subscris și vărsat: Piața reglementată pe care se tranzacționează valorile mobiliare emise:

Regulamentul CNVM nr. 1/2006 27.04.2017 Societatea de Investiţii Financiare MUNTENIA SA București, Splaiul Unirii nr. 16, București, sector 4 021/387.32.10; 0372.074.109 3168735 J40/27499/1992 80.703.651,5 lei Bursa de Valori București

Eveniment important de raportat:

Hotărârile Adunării Generale Ordinare a Acționarilor SIF Muntenia SA din data de 27 aprilie 2017

Adunarea Generală Ordinară a Acționarilor SIF Muntenia SA convocată prin publicare în Monitorul Oficial al României partea a IV-a 859/15.03.2017, în ziarul Bursa nr. 49/15.03.2017, pe site-ul societății www.sifmuntenia.ro și prin sistemul de diseminare a informațiilor administrat de Bursa de Valori București, legal constituită azi, 27.04.2017, la a doua convocare, cu participarea directă, prin reprezentant sau prin corespundență a acționarilor ce dețin 228.005.133 acțiuni, reprezentând 28,2521% din numărul total de drepturi de vot, hotărăște:

Hotărârea nr. 1

Se aprobă situațiile financiare anuale ale SIF Muntenia S.A. pentru exercițiul financiar 2016 pe baza discuțiilor și a rapoartelor prezentate de administratorul SAI Muntenia Invest S.A., auditorul financiar KPMG Audit S.R.L. și Consiliul Reprezentanților Acționarilor, din care:

Le
121.071.320
67.799.540
55.282.504
-4.896.320
50.386.184

cu un număr de 227.992.727 voturi pentru, reprezentând 100 % din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 0 voturi împotrivă, reprezentând 0,00% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate și 0 abțineri reprezentand 0,00%, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate.

Hotărârea nr. 2

Se aprobă repartizarea profitului net și fixarea dividendului brut la 0,04 lei pe acțiune conform propunerilor administratorului SIF Muntenia SA, după cum urmează:

	31.12.2016
Profit total de repartizat, lei	50.386.184
Alte rezerve, reprezentând surse proprii de dezvoltare ale societății, lei	18.104.723
Dividende brute totale de distribuit, lei	32.281.461
Dividend brut pe acțiune, lei	0.0400
Grad de repartizare dividende, %	64.07

Se aprobă data de 28 septembrie 2017 ca data plății dividendelor. Distribuirea dividendelor către acționari se va efectua în conformitate cu prevederile legale, iar costurile aferente plății vor fi suportate de către acționari din valoarea dividendului net.

Se aprobă repartizarea la Alte rezerve a diferenței rămase din profitul net, de 18.104.723 lei.

cu un număr de 142.208.147 voturi pentru, reprezentând 62,37% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 81.692.532 voturi împotrivă, reprezentând 35,83% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 4.090.000 abţineri reprezentand 1,79 %, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate şi cu 2.048 voturi anulate.

Hotărârea nr. 3

Se aprobă Programul de administrare a S.I.F. MUNTENIA S.A. și Bugetul de venituri și cheltuieli pentru exercițiul financiar 2017, conform propunerilor administratorului SIF Muntenia SA, din care:

TOTAL VENTURI	65.800.000 lei
TOTAL CHELTUILLI	22.800.000 lei
REZULTAT BRUT	43.000.000 lei

cu un număr de 196.469.512 voturi pentru, reprezentând 86,17% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 639.915 voturi împotrivă, reprezentând 0,28% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate şi 30.883.300 abţineri reprezentand 13,55 %, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate.

Hotărârea nr. 4

Se aprobă efectuarea înregistrărilor corespunzătoare prescrierii dreptului de a solicita plata dividendelor neridicate timp de la data exigibilităţii lor, în sumă de 42.064.241,95 lei și trecerea pe rezerve a acestei sume.

cu un număr de 197.409.427 voturi pentru, reprezentând 86,59% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 0 voturi împotrivă, reprezentând 0% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate și 30.583.300 abţineri reprezentand 13,41%, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate.

Hotărârea nr.5

Se aprobă remunerația membrilor Consiliului Reprezentanților Acționarilor SIF Muntenia SA, pentru exercițiul financiar 2017, conform propunerii.

cu un număr de 191.971.502 voturi pentru, reprezentând 84,20% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 1.347.925 voturi împotrivă, reprezentând 0,59% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate și 34.673.300 abțineri reprezentand 15,21 %, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate.

Hotărârea nr. 6

Se aprobă data de 12.09.2017 ca data de înregistrare, în conformitate cu prevederile art. 238 alin. 1 din Legea nr. 297/2004.

cu un număr de 227.984.576 voturi pentru, reprezentând 99,996% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate, 8.151 voturi împotrivă, reprezentând 0,004% din totalul de 227.992.727 voturi exprimate și 0 abțineri reprezentand 0%, din totalul de 227.992.727 voturi exprimate.

Hotărârea nr. 7

Se aprobă data de 11.09.2017 ca data ex date, așa cum este definită de prevederile Regulamentului CNVM nr.6/2009.

SIF MUNTENIA SA prin administratorul său SAI MUNTENIA INVEST SA

Gabriela GRIGORE Director General

Compartimentul de Control Intern Claudia Jianu

SOCIETATEA DE INVESTIŢII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

Splaiul Unirii nr. 16, sector 4, 040035 București,

Înregistrata la O.R.C. J40/27499/1992, CUI 3168735, Capital social 80703651,5 Ici Înscrisa în registrul CNVM cu nr. PJR09SIIR400005/15.06.2006 Autorizată prin Decizia CNVM nr. 1513/15.07.1999 Nr. Înreg. în Registrul de evidență a operatorilor de date cu caracter personal: 26531

administrata de S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A. Înscrisă în registrul CNVM cu nr. PJR05SAIR/40006/13.01.2004 Tel: 021.387.3210. 0372.074110,

Fax: 021.387.3209, 0372.074109

COMUNICAT

	S.I.F. MUNTENIA S.A. PRIN ADMINISTRATORUL SAU S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A.
nirare leşire	40 07/ 2385
Zina St Luna	Anul 2019

Raportul anual al S.I.F. MUNTENIA S.A. pentru anul 2016 aprobat de către adunarea generală a acționarilor va fi pus la dispoziția investitorilor începând cu data de 27.04.2017, astfel:

în format electronic, pe site-ul societăţii la adresa www.sifmuntenia.ro;
în formă scrisă pe suport de hârtie, la adresa societății din București, Splaiul Unirii nr. 16, sector 4.

SIF MUNTENIA SA prin administratorul său SAI MUNTENIA INVEST SA

Compartimentul de Control Intern Claudia Jianu

CONSILIUL REPREZENTANȚILOR ACȚIONARILOR al SOCIETĂȚII DE INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A. București, sector 4, Splaiul Unirii nr. 16, 040035 Înregistrată la O.R.C. J40 / 27499 / 1992, CUI 3168735 Înregistrată în Registrul C.N.V.M. cu nr. PJR09SIIR / 400005 / 15.06.2006 Autorizată prin Decizia C.N.V.M. nr. 1513 / 15.07.1999

RAPORTUL CONSILIULUI REPREZENTANȚILOR ACȚIONARILOR SOCIETĂȚII de INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A. pentru mandatul exercitat în anul 2016

Membrii Consiliului Reprezentanţilor Acţionarilor al Societății de Investiții Financiare Muntenia S.A. (C.R.A.), aleşi în Adunarea Generală Ordinară a Acţionarilor a S.I.F. Muntenia S.A. (A.G.O.A.) din data de 26 iunie 2014 respectiv din data de 30 aprilie 2015, au adoptat în data de 24 martie 2017 prezentul raport pentru mandatul exercitat în anul 2016.

I. Scurt context

Radiografia mediului economic autohton pentru anul 2016 poate fi surprinsă având în vedere:

creşterea economică a României dată de dinamică anuală a produsului intern brut (P.I.B.) de 4,8% (seria brută, conform Institutului Naţional de Statistică – I.N.S.) - cea mai mare creştere economică în rândul ţărilor membre ale Uniunii Europene;
execuția bugetară a generat un deficit al bugetului general consolidat de 2,41% din P.I.B. (metodologia de calcul cash, conform Ministerului Finanţelor Publice), sub ţinta anului 2016 de 2,75% din P.I.B.;
indicele anual al preţurilor de consum s-a menţinut la valori subunitare, rata inflaţiei rămând negativă (conform datelor comunicate de I.N.S.), uşor sub estimarile Băncii Naţionale a României (B.N.R);
rata dobânzii de politică monetară a B.N.R s-a menţinut la un nivel de 1,75%, egal cu cel de la sfârşitul anului 2015;
conform datelor provizorii furnizate de B.N.R. în perioada ianuarie decembrie 2016: datoria publică a crescut cu 927 milioane Euro; contul curent al balanţei de plăţi a înregistrat un deficit de 4.118 milioane Euro comparativ cu 1.943 milioane Euro în aceeaşi perioadă a anului 2015; investiţiile directe ale nerezidenţilor au însumat 4.081 milioane Euro;
conform Asociaţiei Române a Băncilor (A.R.B.), profitul cumulat al sectorului bancar comercial a atins 4.258 milioane Lei, cu 12% mai mic faţă de anul 2015, dar 2016 fiind

considerat primul an de revenire la o profitabilitate operaţională reală după recenta criză economică;

în piaţa de capital: Autoritatea de Supraveghere Financiară (A.S.F.) are în derulare Planul de acţiuni pentru obţinerea statutului de piaţă emergentă (S.T.E.A.M.), în luna septembrie a anului 2016, FTSE Russell, una dintre instituţiile relevante în plan internaţional, incluzând România în rândul ţărilor cu potenţial substanţial de trecere de la statutul de piaţă de frontieră la cel de piaţă emergentă; indicele B.E.T. al Bursei de Valori Bucureşti (B.V.B.) a crescut cu 1,15% pe parcursul anului 2016, dar problema cea mai importantă rămâne lichiditatea redusă;
în plan legislativ a avut loc iniţierea transpunerii noii legislaţii europene care guvernează piaţă de capital în legislaţia naţională, aşteptându-se pentru anul 2017 modificări ale actelor normative privind piaţa de capital, cu incidenţă implicit şi asupra S.I.F. Muntenia S.A..

II. Atribuțiile și cadrul organizatoric de funcționare al Consiliului Reprezentanților Acționarilor

S.I.F. Muntenia S.A. este un organism de plasament colectiv încadrat în categoria "Alte Organisme de Plasament Colectiv" (A.O.P.C.), redenumit prin Legea nr. 74/2015 ca "Fond de Investitii Alternative" (F.I.A), administrat de către Societatea de Administrare a Investițiilor Muntenia Invest S.A. (S.A.I. Muntenia Invest S.A.). Acționarii S.I.F Muntenia S.A. au ales în ședința A.G.O.A. din 26 iunie 2014, pentru o perioada de 4 (patru) ani, un Consiliu al Reprezentanților Acționarilor, având drept scop supravegherea activității de administrare desfășurată de S.A.I Muntenia Invest S.A.. Pe parcursul anului 2016, C.R.A. și-a manifestat atribuțiile de reprezentare a intereselor acționarilor și de supraveghere a activității și a angajamentelor administratorului, S.A.I. Muntenia Invest S.A., în limitele impuse de prevederile actului constitutiv al S.I.F. Muntenia S.A., a contractului de administrare și a hotărârilor Adunărilor Generale ale Acționarilor S.I.F. Muntenia S.A. (A.G.A.).

În urma alegerii membrilor C.R.A. în ședintele A.G.O.A. din data de 26 iunie 2014 respectiv din data de 30 aprilie 2015 și ca urmare a evenimentelor raportate în cursul anilor 2014, 2015 şi 2016 (în cursul anului 2016 a avut loc renunţarea dlui Gheorghe BÎLTEANU la autosuspendarea din C.R.A.), C.R.A. la finele anului 2016 avea următoarea componență: Marius Ioan PANTEA – președinte; Andrei Liviu DIACONESCU – vicepreședinte; Iulian AURSULESEI – membru; Gheorghe BÎLTEANU – membru; Sergiu BUȘILĂ – membru; Emil CAZAN – membru; Daniel Florian MIRON – membru; Adrian STĂVARU – membru; Petru Pavel SZEL – membru; Vicențiu Octavian ZORZOLAN – membru.

Calendarul ședințelor C.R.A. a fost stabilit funcție de calendarul de comunicare financiară al S.I.F. Muntenia S.A. ori de necesități concrete de informare, analiză sau avizare. În cursul anului 2016 C.R.A. s-a întrunit atât în ședințe de lucru ce au avut loc la sediul S.I.F. Muntenia S.A. cât şi în ședințe desfăşurate prin mijloace electronice. Subiectele abordate pe ordinea de zi au fost în directă corelație cu atribuțiile C.R.A. consemnate în actul constitutiv al S.I.F. Muntenia S.A. respectiv cu drepturile și obligațiile C.R.A. stipulate în contractul de administrare și au vizat cerințele specifice de reprezentare a acționarilor respectiv de supraveghere a administratorului. Ori de câte ori s-a considerat necesar și oportun la ședințe au fost invitați reprezentanți ai administratorului. Subliniem faptul că pe parcursul întregului an 2016 C.R.A. a funcționat statutar, toate hotărârile adoptate fiind luate cu unanimitate de voturi în condiții de cvorum și de transparență decizională.

Pentru pregătirea şi organizarea desfășurării ședințelor C.R.A. precum și pentru comunicarea între membrii C.R.A., comunicarea cu administratorul, cu acționarii ori cu diverse instituții, ca și pentru gestiunea propriilor evidențe, C.R.A. a avut la dispoziție un secretariat tehnic propriu.

Execuția bugetului C.R.A. s-a realizat în conformitate cu bugetul aprobat de A.G.O.A. din data de 28 aprilie 2016 și în strictă corespondenţă cu necesitățile de funcționare ale C.R.A., astfel încât la 31 decembrie 2016 nivelul cheltuielilor efectuate pentru C.R.A. se situa sub nivelul bugetului aprobat de către acționari, realizându-se astfel economii de cheltuieli.

Precizăm că C.R.A. nu efectuează acte de administrare, astfel că S.A.I. Muntenia Invest S.A., în calitate de administrator, este și rămâne responsabilă pentru activitatea de administrare, pentru adoptarea și implementarea politicilor investiționale precum și pentru întocmirea și prezentarea informărilor și materialelor puse la dispoziția C.R.A. și A.G.A. Drept urmare, activitatea de supraveghere a C.R.A. nu înlătură răspunderea S.A.I. Muntenia Invest S.A. pentru actele și operațiunile îndeplinite în calitatea de administrator și nici pentru obligația sa de a se asigura că respectă contractul de administrare și legislația incidentă întregii sale activității de administrare.

III. Analiza informărilor și rapoartelor transmise de administratorul S.A.I. Muntenia Invest S.A.

În exercitarea atribuțiilor sale, C.R.A. a urmărit ca interesele acționarilor S.I.F. Muntenia S.A. să fie respectate prin aplicarea programului de activitate aprobat în A.G.O.A. din data de 28 aprilie 2016 și prin urmărirea execuției bugetului de venituri şi cheltuieli aprobat.

Subordonat acestui scop pe lângă rapoartele periodice, rapoartele curente, comunicatele și informările lunare elaborate și prezentate de către S.A.I. Muntenia Invest S.A., C.R.A. a iniţiat şi discuţii punctuale cu privire la activitatea administratorului cu referire la: reprezentarea S.I.F. Muntenia S.A. în A.G.A. / Consiliile de Administraţie acolo unde există participaţii şi identificarea unor posibile conflicte de interese; evoluţia legislativă cu privire la fondurile de investiţii alternative (F.I.A.); stadiul procesului de înregistrare a S.A.I. Muntenia S.A. în conformitate cu prevederile Legii nr. 74 / 2015 privind administratorii de fonduri de investiţii alternative; incidenţa Regulamentului U.E. nr. 596 / 2014 privind abuzul de piaţă asupra S.I.F. Muntenia S.A.; situaţia proceselor aflate pe rolul instanţelor judecătoreşti în diverse stadii în care S.I.F. Muntenia S.A. este parte; stadiului conformării la prevederile Codului de Guvernanţă Corporativă al B.V.B.; stadiului realizării web site-ului www.sifmuntenia.ro, cu prezentări bilingve (română şi engleză); acţiunea de control periodic (de fond) efectuat la S.A.I. Muntenia Invest S.A. şi la entităţile administrate (S.I.F. Muntenia S.A.) de către A.S.F. în perioada 09 mai 2016 – 27 mai 2016 şi a deciziilor A.S.F. suvenite în urma acţiunii de control, administratorul elaborând și prezentând răspunsuri, iar C.R.A.

analizând și făcând recomandările conținute în prezentul raport. Din acest punct de vedere, C.R.A. consideră că relația cu administratorul a decurs în limite normale, strict profesionale.

În ceea ce priveşte situația financiar-patrimonială și execuția bugetului de venituri şi cheltuieli aprobat de A.G.O.A. din data de 28 aprilie 2016, membrii C.R.A. au acordat atenția cuvenită monitorizării poziției financiare, dinamicii veniturilor și cheltuielilor, evoluției valorii activului net și implicit variaţiei cursului bursier al acțiunii pe B.V.B.. C.R.A., conform atribuțiilor sale, a analizat și a avizat rapoartele periodice de la 31 martie 2016, 30 iunie 2016 și 30 septembrie 2016 respectiv a celui anual de la 31 decembrie 2016 – întocmite conform prevederilor legale și regulamentelor C.N.V.M. / A.S.F. De asemenea C.R.A. a analizat şi a avizat inclusiv situaţiile financiare individuale şi situațiile financiare consolidate la 31 decembrie 2015 întocmite în conformitate cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară adoptate de Uniunea Europeană (I.F.R.S.), însoţite de raportul auditorului independent KPMG Audit S.R.L. şi aprobate în sedinţa A.G.O.A. din data de 28 aprilie 2016 respectiv din data de 31 august 2016. C.R.A. a mai analizat și dezbătut informările lunare întocmite de S.A.I. Muntenia Invest S.A. cu privire la: realizarea programului de activitate; calculul comisionului de administrare respectiv întocmirea situației activelor și datoriilor. Situațiile menționate reflectă operațiunile pe care administratorul le-a efectuat fără consultarea prealabilă a C.R.A., care nu a examinat, nu a recomandat și nu a participat la fundamentarea ori implementarea acestora. Primirea ulterioară a acestor informații nu se poate constitui ca o aprobare sau ca o ratificare a acestor operațiuni de către C.R.A.. În cele din urmă, C.R.A. apreciază că în ceea ce privește îndeplinirea gradului de adecvare a politicilor contabile utilizate respectiv în ceea ce privește rezonabilitatea estimărilor contabile realizate de către S.A.I. Muntenia Invest S.A., acționarii trebuie să se raporteze la opiniile și concluziile formulate de către auditorul financiar independent KPMG Audit S.R.L.. Într-un mod similar se cere a fi abordată și raportarea la situațiile lunare ale activelor și datoriilor certificate de depozitarul B.R.D. Groupe Societe Generale. C.R.A. consideră că opinia emisă de auditorul financiar independent KPMG Audit S.R.L. poate susține concluzia că situațiile financiare individuale prezentate pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016, întocmite în conformitate cu I.F.R.S., reflectă situația economico-financiară a S.I.F. Muntenia S.A. ca entitate individuală.

Evenimente importante de raportat:

în cursul anului 2016 au fost realizate mai multe modificări în structura de conducere a S.A.I. Muntenia Invest S.A. (Consiliu de Administraţie respectiv conducere efectivă) – modificările ce au avut loc în cursul anului 2016 au fost corespunzător raportate de către administrator ca evenimente importante în atenția investitorilor (de menţionat că la data adoptării prezentului raport atât membrii Consiliului de Administraţie cât şi cei ai conducerii efective aveau autorizarea A.S.F. în formulă completă);
în perioada 9 mai 2016 27 mai 2016 a avut loc acţiunea de control periodic (de fond) efectuat la S.A.I. Muntenia Invest S.A. şi la entităţile administrate (S.I.F. Muntenia S.A.) de către A.S.F., urmat de decizii ale A.S.F. ce au instituit necesitatea aplicării unui plan de măsuri şi a unor recomandări – aceste aspecte au intrat în preocuparea administratorului, fiind implementate în termenul legal;
în cursul anului 2016 a apărut Regulamentul A.S.F. nr. 2 / 2016 privind aplicarea principiilor de guvernanţă corporativă de către entităţile autorizate, reglementate şi supravegheate de A.S.F. – administratorul a transmis în termenul legal către A.S.F. declaraţia privind aplicarea principiilor de guvernanţă corporativă atât pentru S.I.F. Muntenia S.A. cât şi pentru S.A.I. Muntenia Invest S.A.;
eveniment ulterior datei de 31 decembrie 2016: începînd cu 1 ianuarie 2017 S.I.F. Muntenia S.A. are un nou auditor intern – C.R.A. a luat în dezbatere împreună cu noul auditor intern planul de audit intern pentru anul 2017.

În continuare C.R.A. își menține solicitarea adresată administratorului cu privire la imperativul adoptării unei vigilențe adecvate în gestionarea riscurilor care ar putea propaga efecte asupra păstrării integrității patrimoniului S.I.F. Muntenia S.A. și asupra variaţiei preţului acţiunilor S.I.F. Muntenia S.A., respectiv asigurarea conform reglementărilor pieței de capital și a regulilor și procedurilor interne ale administatorului a conducerii acestuia în vederea derulării în cele mai bune condiții a actului de administrare.

IV. Concluzii și recomandări ale Consiliului Reprezentanților Acționarilor adresate administratorului S.A.I. Muntenia Invest S.A.

Pe baza situaţiei financiare individuale de la finele anului 2016, S.I.F. Muntenia S.A. prezenta la încheierea execițiului financiar un nivel al profitului înainte de impozitare conform I.F.R.S. de aproximativ 55,3 milioane lei, cu 9% mai mare decât cel bugetat în programul de activitate pentru anul 2016 și un nivel al profitului net de aproximativ 50,4 milioane lei. În ceea ce privește poziția financiară individuală pe I.F.R.S., S.I.F. Muntenia S.A. a închis perioada de raportare 2016 cu o valoare a activelor totale ce depăşeşte 1.128 milioane lei, la o valoare a capitalurilor proprii de cca. 1.024 milioane de lei, din acest punct de vedere înregistrânduse un trend ascendent raportat la anul 2015. Dacă se are în vedere discount-ul la activul net la 31 decembrie 2016, pe fondul scăderii prețului de închidere al acțiunii și creșterii valorii unitare a activului net, acesta a cunoscut o creștere până la 54,9%.

În principiu, pe tot parcursul discuţiilor avute în cursul anului 2016 cu administratorul S.A.I. Muntenia Invest S.A., C.R.A. a reiterat necesitatea respectării normelor prudențiale prevăzute de legislația în vigoare aplicabilă entităților de tipul S.I.F.-urilor în concordanță cu obiectivele asumate de administrator prin programul de activitate, cu obligaţia gestionării corespunzătoare a patrimoniului societății respectiv cu cerinţa administrării riscurilor activității.

Într-o abordare mai de detaliu, C.R.A. a adus în atenția administratorului mai multe recomandări cu privire la:

implicarea și responsabilizarea mai amplă a reprezentanţilor S.I.F. Muntenia S.A. în Consiliile de Administraţie ale societăţilor din portofoliu;
apărarea prin toate mijloacele legale a intereselor S.I.F. Muntenia S.A. în societăţile unde S.I.F. Muntenia S.A. este acţionar minoritar;
apelarea la toate resursele manageriale și legale disponibile pentru a încerca stoparea scăderii preţului acţiunilor S.I.F. Muntenia S.A. pe piaţa de capital;
informarea pe parcusul procesului de înregistrare de către A.S.F. a S.A.I. Muntenia Invest S.A. conform Legii nr.74 / 2015 privind administratorii de fonduri de investiţii alternative până la finalizarea procesului și obținerea înregistrării;
îmbunătăţirea şi corelarea proceselor şi procedurile interne în conformitate cu planul de măsuri ce s-a cerut a fi implementat prin Decizia A.S.F. nr. 2085 / 2016, astfel încât activitatea de administrare a S.I.F. Muntenia S.A. să se realizeze după cele mai bune practici, în condiţii de legalitate, de eficacitate şi de eficienţă spre beneficiul acţionarilor S.I.F. Muntenia S.A.; de asemenea, C.R.A. a adresat aceeaşi recomandare şi în ceea ce priveşte ducerea la îndeplinire a recomandărilor formulate de A.S.F. cu ocazia efectuării acţiunii de control periodic (de fond) menţionate;
depunerea tuturor diligenţele necesare pentru urgentarea soluţionării cererilor de avizare adresate A.S.F. pentru personalul de conducere (membri ai Consiliului de Administraţie şi / sau ai conducerii efective) al S.A.I. Muntenia Invest S.A., implicat în administrarea S.I.F. Muntenia S.A., astfel încât să fie asigurată pe deplin capacitatea de administrare a S.I.F. Muntenia S.A.;
depunerea tuturor eforturilor necesare pentru finalizarea web site-ului S.I.F. Muntenia S.A., atât în limba română, cât şi în limba engleză.

În ceea ce privește politica de remunerare a acţionarilor, C.R.A. constată principiul distribuirii de dividende ca modalitate care poate asigura creșterea atractivității acțiunii, dar totodată, C.R.A. constată și principiul capitalizării rezultatelor obținute ca modalitate de asigurare a resurselor necesare consolidării potenţialului investiţional al S.I.F. Muntenia S.A. în perspectiva unui parcurs sustenabil pe termen mediu şi lung. În atenţia acţionarilor mai poate fi adusă şi implementarea unor modalităţi atractive de răscumpărare a acţiunilor proprii destinate ţintirii unei dinamici ascendente a cursului bursier a acţiunilor S.I.F. Muntenia S.A..

C.R.A. conchide că acționarii prin votul lor sunt singurii îndrituiți să decidă cu privire la repartizarea pe destinații a profitului net, fixarea dividendului pe acțiune ori adoptarea unor acţiuni concrete de reducere a discount-ului la activul net prin răscumpărarea de acţiuni proprii de către S.I.F. Muntenia S.A..

Prezentul raport al Consiliului Reprezentanților Acționarilor al Societății de Investiții Financiare Muntenia S.A. este adresat exclusiv acționarilor S.I.F. Muntenia S.A. și pentru a fi prezentat în Adunarea Generală Ordinară a Acționarilor S.I.F. Muntenia S.A. din data de 26/27 aprilie 2017.

Consiliul Reprezentanților Acționarilor al S.I.F. Muntenia S.A. prin

Marius Ioan PANTEA Președinte

SOCIETATEA DE INVESTITII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

RAPORTUL ADMINISTRATORULUI PENTRU EXERCITIUL FINANCIAR 2016

Raport întocmit în conformitate cu Legea nr. 297/2004, Regulamentul CNVM nr. 1/2006, Norma ASF nr. 39/2015 de către Societatea de Administrare a Investiţiilor Muntenia Invest S.A.

CUPRINS

	1
	1.1
	1.2

	2 ANALIZA ACTIVITĂȚII
	2.1
2.2	ANALIZA PORTOFOLIULUI
	2.2.1
	2.2.2
	2.2.3 SUMAR AL POZITIEI FINANCIARE
	2.2.4 SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI
	2.2.5 CALTE SUBPORTOFOLI! 2.3 MANAGEMENTUL RISCULU!

	2.3.1 RISCURI APLICABILE TRATABILE 2.3.2 RISCURI APLICABILE ASUMATE
	2.3.3 INCADRAREA CATEGORIILOR DE ACTIVE DIN PORTOFOLIU IN LIMITELE LEGALE DE DEȚINERE
	2.4

	3 ACTIUN ŞI ACTIONARI
	3.1
	3.2
	3.3
	3.3.1 DREPTUL LA INFORMARE. RELAȚIA CU ACȚIONARII ȘI CU INSTITUȚIILE PIEȚEI DE CAPITAL
	3.3.2 DREPTUL LA DIVIDENDE
	3.3.3 OREPTUL LA VOT

	4 GUVERNANȚA CORPORATIVĂ…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
	4.1
	4.1.1 ADMINISTRAREA SIF MUNTENIA
	4.1.2 CONDUCEREA EFECTIVA
	4.1.3 CONFLICTE DE INTERESE
	4.1.4 DESCRIERE A PRINCIPALELOR CARACTERISTICI ALE SISTEMELOR DE CONTROL INTERN SI DE GESTIONARE A
	RISCURILOR
	4.1.5 FUNCȚII DELEGATE DE SAI MUNTENIA INVEST SA
	4.2
4.3	POLITICA DE DIVIDENDE
4.4 -	EGALITATEA DE SANSE……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
	4.5 EVALUAREA ASPECTELOR LEGATE DE IMPACTUL ACTIVITĂŢII DE BAZĂ A EMITENTULUI ASUPRA MEDIULUI
	ÎNCONJURĂTOR
	4.6
	5 SITUATIA FINANCIAR CONTABILA
	5.1
	5.2
	5.3
	5.4

	5 INFORMATII PRIVIND ALTE EVENIMENTE APĂRUTE DUPA SFÂRȘITUL
	EXERCITIULUI FINANCIAR

	7 PERSPECTIVE 2017
	7.1
	7.2
	7.3

Denumirea societății	Societatea de Investiții Financiare Muntenia S.A.
Sediul social	Splaiul Unirii nr. 16 București, sector 4
Cod unic de înregistrare	3168735
Număr de ordine la ORC	J40/27499/1992
Capital social subscris și vărsat	80.703.652 lei
Numărul acțiunilor emise	807.036.515
Característicile actiuni	Comune, nominative, indivizibile, dematerializate
Valoare nominala	0,1 lei
Piața regiementată pe care se tranzacţionează valorile mobiliare emise	Bursa de Valori București, categoria premium, simbol SIF4
Obiectul principal de activitate	Atragerea în mod public de resurse financiare de la persoane fizice și/sau juridice în scopul investirii acestora în conformitate cu dispoziţiile legislației privind piața de capital și cu reglementările CNVM CAEN 6499- Alte tipuri de intermedieri financiare
Structura actionariatului	100% privată
Capitalizare libera	100%
Depozitar și custode	BRD Groupe Societe Generale
Registrul de evidența a acțiunilor și a acționarilor	Depozitarul Central S.A.
Auditorul financiar	KPMG Audit S.R.L.
Contact	Romania, Bucuresti, Splaiul Unirii 16, 040035
	Tel: +4021-3873210; +4021- 3873208 Fax: +4021-3873265; +4021-3873209
	www.sifmuntenia.ro e-mail: [email protected]; [email protected]

1 INFORMATII GENERALE

SIF Muntenia este persoană juridică constituită ca societate pe acțiuni cu capital integral privat. Funcționarea societății este reglementată de dispozițiile legilor române ordinare și ale celor cu caracter special, incidente în materie de societăți de investiții financiare, precum și de prevederile actului său constitutiv.

SIF Muntenia s-a constituit ca societate pe acţiuni în noiembrie 1996, prin reorganizarea şi transformarea Fondului Proprietăţii Private IV Muntenia, în temeiul Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietăţii Private în societăţi de investiţii financiare

SIF Muntenia SA a fost încadrat pe baza prevederilor legale în categoria Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC) redenumit prin Legea nr. 74/2015 ca "fond de investitii alternative".

În cursul anului 2016 nu au existat reorganizări semnificative ale activității SIF Muntenia.

Nu au fost înregistrate modificări ale actului constitutiv.

SIF Muntenia este înregistrată în Registrul ASF al instrumentelor și investițiilor financiare la secțiunea Societăți de investiții de tip alternativ sau închis (AOPC care sunt înființate prin act constitutiv care emit un număr limitat de acțiuni și sunt tranzacţionate pe o piaţă), cu numărul de registru PJR09SIIR/400005.

SIF Muntenia are o structură de supraveghere și control care, la momentul actual, este mai puțin uzitată de către societățiie cotate la Bursa de Valori București. Astfel, acționarii supraveghează în intervalul dintre adunările generale ale acționarilor activitatea societății de administrare prin intermediul Consiliului reprezentanților acționarilor, iar administrarea SIF Muntenia este realizată de o societate de administrare a investițiilor, SAI Muntenia Invest SA.

Domeniile principale de activitate ale SIF Muntenia sunt:

administrarea şi gestionarea portofoliului propriu de valori mobiliare;
efectuarea de investiţii în valori mobiliare în conformitate cu reglementările în vigoare;
mobilizarea resurselor financiare disponibile de la persoane juridice şi plasarea lor în valori mobiliare.

SIF Muntenia nu are înregistrate filiale sau sucursale, dar întocmește situații financiare consolidate conform IFRS, în care societățiie controlate sunt consolidate în regim de filiale.

Principalele active ale SIF Muntenia sunt instrumente financiare, calificate astfel conform reglementărilor CNVM/ASF.

SIF Muntenia utilizează în mod profesionist instrumente financiare, cu efecte semnificative asupra evaluării activelor sale, datoriilor, poziției financiare și a profitului sau pierderii.

Achizițiile și înstrăinările de active de SIF Muntenia în cursul anului 2016 se referă la tranzacțiile de vânzare și de cumpărare de titluri financiare. Detalii privind aceste tranzacţii sunt prezentate în continuare în acest Raport.

1.1 CADRUL LEGISLATIV

SIF Muntenia S.A. este un organism de plasament colectiv care funcționează în România în conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 şi Legii nr. 297/2004 privind piaţa de capital si Legii nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investitii alternative, O.U.G. nr. 32/2012 privind organismele de plasament colectiv în valori mobillare şi societăţile de administrare a investiţiilor, precum şi pentru modificarea şi completarea Legii nr. 297/2004 privind piaţa de capital, Regulamentul A.S.F. nr. 9/2014 privind autorizarea societăţilor de administrare a investiţiilor, a O.P.C.V.M. şi a depozitarilor O.P.C.V.M., Regulamentul C.N.V.M. nr. 1/2006 privind emitenţii şi operaţiunile cu valori mobiliare.

În anul 2016 a apărut Regulamentul ASF nr. 2/2016 privind aplicarea principiilor de guvernanţă corporativă de către entităţile autorizate, regiementate de ASF, care a dus la implementarea de modificări în procesul de guvernanță corporativă al SF- Muntenia pentru alinierea cu cerințele (pentru detalii vezi capitolul Guvernanța corporativă).

1.2 CONTEXT

Evenimente, tranzacții, schimbări economice care afectează semnificativ veniturile din activitatea de bază

Indicatori macroeconomici

Anul 2016 s-a caracterizat din punct de vedere macroeconomic, pe plan intern, prin continuarea creșterii produsului intern brut. In anul 2016, produsul intern brut a crescut, comparativ cu anul 2015, cu 4,84%.

Pe de altă parte, pe fondul creșterii consumului intern s-a manifestat o creștere a deficitului balanței comerciale. Acesta a crescut în primele 11 luni ale anului trecut cu 21% (+1,57 miliarde euro, faţă de perioada similară a anului trecut, după ce exporturile s-au majorat cu 4,8%, iar importurile cu 6,9%.

Preţurile de consum, măsurate preţurilor de consum (IPC), au fost mai mici cu 0,5% în luna decembrie 2016 comparativ cu luna decembrie 2015. Determinată pe baza indicelui armonizat al prețurilor de consum (IAPC), rata anuală a preţurilor de consum a fost de -0,1%, evoluând pe teritoriu negativ în tot cursul anului 2016.

Evoluţia sectorului financiar - bancar. Rata fondurilor proprii totale ale sectorului bancar se menţine ridicată, profitabilitatea s-a consolidat, lichiditatea este adecvată, rata creditelor neperformante s-a diminuat considerabil.

Sistemul bancar românesc are în continuare indicatori prudenţiali mai buni decât media europeană pe partea de solvabilitate, profitabilitate şi structura bilanţului.

BNR consideră că² modelul de afaceri al băncilor s-a consolidat: finanțarea este orientată preponderent către sectorul populației, creditarea este dominant în lei și creșterea resurselor atrase se realizează de pe piața internă. Finanțarea de la băncile-mamă a continuat să se reducă în mod ordonat, ajustând dependența sectorului bancar autohton de sursele externe. Rata rentabilității activității de bază pe întreg sistemul bancar a crescut de la 171,31% ân 2015 la 188,60% în decembrie 2016.

Capacitatea ridicată de absorbție specifică băncilor din România se datorează preponderenței fondurilor proprii de nivel 1 în totalul fondurilor proprii (88,5 %).

Deşi favorabil sub aspectul scăderii riscurilor, nivelul ridicat de solvabilitate se datorează reducerii substanțiale a apetitului la risc, manifestat prin diminuarea volumului creditelor acordate companiilor, aspect nesatisfăcător atât din perspectiva potențialului de creștere economică al României, cât și din perspectiva capacității instituțiilor de credit de a genera profit operațional. Riscul de contagiune în sistemul bancar s-a redus.

Piața de capital

Piața de capital din România a cunoscut o tendință în prima jumătate a anului. Principalele episoade de volatilitate au fost temporare, fiind determinate preponderent de evoluțiile la nivel internațional. Efectele cu caracter temporar induse de rezultatul referendumului din Marea Britanie nu au avut un impact semnificativ asupra tendinței pieței de capital.

După scăderi importante în prima parte a anului 2016, indicele BET a recuperat și a crescut cu 1,15% pe parcursul anului 2016, iar ce indicele BET-TR (Total Return), care include și câștigurile provenite din dividende a crescut cu 9,7%.

România a fost inclusă pe lista ţărilor cu potenţial de a trece la statutul de piaţă emergentă de la statutul de piață de frontieră de către una din instituțiile importante internațional (FTSE Russell). Criteriile care trebuie îndeplinite se referă în principal la valoarea tranzacţiilor şi dimensiunea companiilor listate la bursă, precum şi accesul rapid al investitorilor la piaţa de capital şi modul în care aceştia pot cumpăra şi vinde acţiuni. BVB derulează proiectul STEAM (Set of actions Towards Establishing and Acknowledgment of the Emerging Market Status), al cărui principal scop este îndeplinirea criteriilor pentru reclasificarea pieței de capital autohtone din categoria piețelor de frontieră, în grupa superioară a pieţelor emergente. Problema cea mai importantă a rămas cea legată de lipsa de lichiditate.

Valoarea medie zilnică de tranzacționare (VMZ) pe segmentul principal - acțiuni al BVB a fost de 35,07 mil lei în 2015, iar pe piața alternationare (ATS) al BVB, VMZ a fost de 0,82 mil lei în 2016, față de 0,36 mil lei în 2016.

¹ Estimare semnal, 14 februarie 2017.

² BNR, Raport asupra stabilității financiare decembrie 2016

2 ANALIZA ACTIVITĂTII

2.1 REALIZAREA OBIECTIVELOR STRATEGICE

Activitatea SIF Muntenia în 2016 a avut un caracter de continuitate, nu au existat ve de substanță în 2016 care să necesite restructurări dramatice ale activității sau portofoliului deținut.

Evoluţiile mediului economic şi investiţional din România au determinat ca deciziile adoptate în administrare sa implice o coordonare sporită a acţiunilor şi o analiză atentă a modului de alocare a resurselor proprii, scopul final fiind menţinerea unei structuri de portofoliu care să asigure creşterea valorii activului net, obţinerea unui nivel competitiv al valorii dividendului unitar, astfel încât SIF Muntenia să fie o alternativă viabilă de investiţii, care să asigure piasamente profitabile şi un return competitori. Un rol important în obţinerea rezultatelor economice din perioada menţionată l-a avut optimizarea alocării resurselor şi adaptarea flexibilă a mijloacelor la modificările mediului economic şi financiar.

Prin declarația sa de misiune a fost structurată ca "fond balansat diversificat",

Obiectivul general al administrării este menținerea SIF Muntenia ca un fond balansat diversificat, care să îmbine o creştere echilibrată a activului cu venituri moderate, la un grad de risc mediu.

Obiectivele strategice prioritare pentru 2016, parte a Programului de administrare 2016 au fost aprobate de către acţionari în adunarea generală ordinară a acționarilor (AGOA) SIF Muntenia din data de 28 aprilie 2016.

• Continuarea procesului de restructurare a portofoliului si administrarea eficientă a acestuia astfel încât să fie asigurată creștere sustenabilă pe termen lung.

· Continuarea procesului investițiile în România și în România și în acțiuni cotate.

Structura portofoliului pe clasele de instrumente deținute (alocarea activelor) s-a încadrat în limitele trasate de către acționari prin Programul strate – detalii în capitolul Macrostructura portofoliului, și de asemenea, în prevederile legale (detalii în capitolul Managementul riscurilor).

Portofoliul de acțiuni cotate a deținuare cea mai mare pondere din valoarea activelor administrate, iar din punct de vedere al alocării sectoriale nu au existat modificări substanțiale în cursul anului 2016. Cele mai importante participații din portofoliul acțiuni au rămas tot cele la Banca Transilvania și Biofarm SA București, cu ponderi similare în activul total cu cele de acum un an (detalii în capitolul Subportofoliul acțiuni).

Câștigurile din investiții au provenit în cea mai mare parte de acțiuni (detalii în capitolul Subportofoliul acțiuni) și au avut o valoare mai mică decât în perioada corespunzătoare din 2015. Deoarece SAI Muntenia lnvest nu a identificat oportunități de realizare a unor profituri substanțiale un număr redus de tranzacții mari.

Veniturile nete din dividende au înregistrat o creștere cu 242% față de anul 2015 (detalii în capitolul subportofoliul acțiuni, Execuția Bugetului de Venituri și Cheltuieli).

Investiţiile în acţiuni au fost în blue chips listate pe BVB, plus participări la majorari de capital la societăți listate (ex. Vrancart SA Adjud (VNC) ).

Din punct de vedere financiar, o sinteză a performanței în ultimii 3 ani este prezentată în capitolul Sumar al poziţiei financiare, iar detalii privind activitatea în anul 2016 sunt prezentate în capitolul Situaţia financiar contabilă.

Profitul brut înregistrat în 2016 a fost de 55,28 mil lei, respectiv cu 9,04% mai mult decât nivelul prevăzut în BVC.

Procesul de aliniere cu legislația europeană, directiva DAFIA. (a fondurilor alternative de investiții)

După cum a fost prevăzut în Regulamentul nr. 10/2015 emis de către ASF, art.17 pct 4 și 5, A.O.P.C. prevăzute la art. 185 lit. a) și b) din Regulamentul nr. 15/2004 sunt asimilabile F.I.A. ale căror titluri de participare sunt distribuite inclusiv către investitori de retail. Regulamentul C.N.V.M. nr. 15/2004 la noțiunile de societate de investiții de tip închis, definite conform prevederilor art. 114 aiin. (1) din Legea nr. 297/2004, se înţeleg a fi făcute la noţiunile de F.I.A. înfiinţat prin act constitutiv.

În aplicarea prevederilor art. 18 alin. (2) din Legea nr. 74/2015, regulile de evaluare activelor F.I.A. pe care A.F.I.A. sau evaluatorul extern le utilizează corespunzător sunt cele prevăzute la art. 113-122 din Regulamentul nr. 9/2014 aplicabile O.P.C.V.M – adică, în 2016, s-a aplicat legislația existentă pentru AOPC care a fost utilizată și în anii anteriori și pentru evaluarea activelor administrate.

Administratorul SIF Muntenia și-a exprimat intenția de a nu utiliza în viitor în mod activ efectul de levier definit în art 3. pct 16 din Legea nr. 74/2015 privind administratorii de investiții alternative în politica de investiții în legătură cu administrarea SIF Muntenia și a informat investitorii prin raport curent din data de 23.05.2016.

Finanțarea activității /investițiilor SIF Muntenia a fost realizată și până acum tot prin intermediul fondurilor proprii, nu sa apelat niciodată la împrumuturile disponibile (utilizarea efectului de levier) și de a achiziționa instrumente financiare din împrumuturile respective.

2.2 ANALIZA PORTOFOLIULUI

2.2.1 MACROSTRUCTURA PORTOFOLIULUI-ALOCAREA ACTIVELOR

Alocarea activelor SIF Muntenia a fost mai apropiată de o alocare strategica ("strategic asset allocation"), care urmărește o structură de portofoliu țintă pe termen lung – în anumite limite, care sunt definite anual prin programele de administrare aprobate și aprobate de către acționari.

Alocarea activelor pe subportofolii s-a încadrat în limitele din Programul investițional pe 2016 care a fost aprobat de acționarii SIF Muntenia în AGA din data de 28 aprilie 2016, astfel:

STRUCTURA PORTOFOLIULUI SIF MUNTENIA LA SFÂRSITUL ANULUI 2016, PROCENT DIN TOTAL ACTIV

Față de structura de portofoliu anului 2015, principalele modificări au fost:

-
Continuarea reducerii expunerii portofoliului SIF Muntenia pe fondurile de investiții cu portofolii care au fost . considerate cu randament scăzul de piață actual, ponderea subportofoliului titluri de participare la

રી

OPCVM modificându-se de la 11,4% din activul total recalculat la 31.12.2015 la 9,2% din activul total la sfârșitul anului 2016.

Creșterea ponderii activelor lichide de la 1,4% la sfârșitul lui 2015 la 6,3% la sfârșitului Iaui 2016. ..

STRUCTURA PORTOFOLIULUI SIF MUNTENIA LA SFĂRȘITUL ANULUI 2015, PROCENT DIN TOTAL ACTIV

în 2016, valoarea subportofoliului acţiuni s-a încadrat în limitele indicative trasate prin programul de administrare 2016.

Gradul de lichiditate al portofoliului, definit ca raportul dintre lichidități plus depozite bancare și activ total s-a înscris în limitele cerute de un management prudent al riscului de lichiditate.

De asemenea, prin creșterea lichidității portofoliului s-au asigurat surse pentru plata dividendelor pentru acționarii SIF Muntenia.

Evoluția portofoliului SIF Muntenia în ultimii 3 ani

İn LEI	2014	2015	2016
Actiuni listate	718.288.576	740.021.288	824.298.718
Actiuni nelistate	174.713.806	196.625.760	177.076.756
Obligatiuni listate	51.095 940	51.579.300	46-765 179
Obligatiuni nelistate	1.151.973	1.161.506	1.164.294
Alte instrumente financiare	22.260.000	21 840.000	21 812 000
Disponibilitati	16.634.073	4.269.773	4.486.444
Depozite bancare	16.226.985	12 121 846	76.618.412
Titluri de participare la OPCVM	141.426.593	138.131.581	117.187.359
Alte active	26 714 868	44.384.725	8.285 621
TOTAL ACTIV	1.168.512.813	1.210.135.780	1.277.694.783

Detalii despre administrarea fiecărui subportofoliu în 2016 sunt prezentate în continuare în raport.

În capitolul "Subportofoliul acțiuni", și în capitolul "Alte subportofolii", valorile participațiilor care sunt utilizate sunt cele conform reglementărilor CNVM/ASF, "valori de activ net" conform Regulamentului ASF 9/2014, care sunt prezentate investitorilor prin Regulile de evaluare, acolo unde nu se precizează altfel.

2.2.2 ACTIV TOTAL SI ACTIV NET

Valorile lunare ale activului net au fost publicate spre informarea acționarilor pe site-ul www.sifmuntenia.ro și raportate conform dispozițiilor legale către ASF - Sectorul Instrumentelor și Serviciilor Financiare și Bursa de Valori București (BVB), nu mai târziu de 15 zile calendaristice de la sfârşitul lunii de raportare.

Pentru valorile Activului total, activului net și ale datoriilor aferente lui 31.12.2015 se prezintă și utilizează în continuare în prezentul raport valorile recalculate, care includ elementele contabile financiare finale pentru perioada respectivă, (situații financiare IFRS/Norma 39³ auditate) certificate de către Depozitarul SIF Muntenia.

Valorile Activului total, activului net și ale datoriilor aferente perioadei în conformitate cu Regulamentul nr. 9/2014 emis de ASF, utilizând elemente situaţiilor financiare conforme cu IFRS, iar apoi certificate de societatea de depozitare a activelor SIF Muntenia, Banca Română pentru Dezvoltare (BRD) – GSG.

ાદા	2014	2015	2016
ACTIV TOTAL	1.168.512.813	1.210.135.780	1.277.694.783
TOTAL DATORII	149.136.593	152.744.209	102 998 536
ACTIV NET	1.019.376.220	1.057.391.571	1-174.696.247
VUAN (lei/acțiune)	1,2631	1,3102	1,4556

Activul total (AT), activ net (VAN) și VUAN (valoarea unitară a activului net) în ultimii 3 ani

³ Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu Standardele internationale de raportare (Norma 39), aplicabile entităților autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul instrumentelor și investițiilor financiare.

EURO	2014	2015	2016
ACTIV TOTAL	260.706.547	267.462.876	281.362.398
ACTIV NET	227.432.726	233.703.519	258.680.991
curs euro/leu	4,4821	4,5245	4,5411

Activul total (AT), activ net (VAN) și VUAN (valoarea unitară a activului net) în ultimii 3 ani (echivalent în euro)

În 2016, activul total a crescut cu 5,58% (67,56 mil lei), iar datoriile s-au redus cu 32,57% (49,75 mil lei).

Valoarea totală a datoriilor a fost detelor cuprinse în balanța analitică și bilațul contabil lunar, în conformitate cu prevederile art 198 alin (2) din Regulamentul CNVM nr. 15/2004.

Datoriile, care constau în cea mai mare parte din dividende nete nedistribuite au avut o tendință de scădere aproape continuă în decursul anului, atât valoric cât și ca pondere din activul total. Astfel, datoriile au reprezentat 8,06% din actiul total la sfârșitul anului 2016, față de 12,62% la sfârșitul lui 2015.

Cel mai important efect asupra volumului datoriilor îl are procesul de declarare a datoriilor cu dividendele pentru acţionarii SIF Muntenia, precum și de plată a dividendelor nete către aceștia și a impozitului pe dividende.

La sfârșitul lunii aprilie 2016, datoriile au scăzut cu 27,3 mil lei (19,05%) față de luna precedentă în urma înregistrării:

a. Unei scăderi cu 63,41 mil lei pe baza hotărârii nr. 5 a AGOA SIF Muntenia din 28 aprilie 2016, de prescriere a dreptului de a solicita plata dividendelor și sumelor din rezerve neridicate în termen de trei ani de la data exigibilității lor.
b. Unei creşteri cu 36,32 mil lei pe baza hotărârii nr. 2 din aceeași ședință AGA, prin care s-a decis distribuirea de dividende din profitul anului 2015, și ca urmare s-a constituit datoria către acționarii SIF Muntenia cu dividendele care se vor plăti.

Per total, dividendele de plată pentru acționarii SIF Muntenia au scăzut de la începutul anului 2016 la 82,2 mil lei.

Creșterea activului net în 2016 a fost de 11,1%). Creșterea totală de activ net generată pe parcursul anului, (31/12/2016 comparat cu 31/12/2015 recalculat) incluzând și distribuțiile de numerar catre acționari (dividendele brute aferente anului 2015) a fost de 14,5%.

ACTIV TOTAL SI ACTIV NET IN 2016 (mil lei)

2.2.3 SUMAR AL POZITIEI FINANCIARE

ACTIV TOTAL CERTIFICAT 1 168.512 813 1 210 135.780 1.277.694 783 VAN 1.057.391.571 1.019.376.220 1.174.696.247 VUAN (lei/ acțiune) 1,2631 1,3102 1,4556 DIVIDENDE-lei 2014 2015 2016 propus * DIVIDEND BRUT PE ACTIUNE 0,0715 0,045 ACTIUNI lei 2014 2015 2016 PRET INCHIDERE FINAL PERIOADA 0,881 0.744 0,656 CAPITALIZARE BURSIERA 710.999.170 600.435.167 529.415.954 DISCOUNT LA ACTIV NET 30,3% 43,2% 54,9% ACTIVE SI DATORII CONTABILE-lei 2014 2015 2016 TOTAL ACTIVE CONTABILE 997 523 603 1.076.625 459 1. 28 432 308 CAPITALURI PROPRII 997.523.603 923.881.250 1.024.446.598 TOTAL DATORII 163.689.034 152.744.209 103 985 710 VENTrURI, CHELTUIELI-SI PROFIT lei 2014 2015 2016 TOTAL VENTURI 339 07 8 113 219 742 905 121 071 320 TOTAL CHELTUIELI 181.713.660 145.356.896 67.799.540 PROFIT BRUT 181 675 361 75 643 338 55 282 504 PROFIT NET 154.439.011 63.855.737 50.386.184 Indicatori financiari 2014 2015 2016 Profit net/Activ net ASF 12,50% 6,04% 4,29% ROE= Profit net/ capitaluri proprii 15,28% 6,91% 4,92% ROA= Profit net/ Total active contabile 12,77% 4,47% 5,93%	EVOLUTIA ACTIVULUI lei	2014	2015	2016

* Propunerea administratorului pentru repartizarea profitului va fi supusă aprobării acționarilor prin punct separat în ordinea de zi a AGOA.

ACTIV TOTAL CERTIFICAT= valoarea activului total calculat dupa reglementarile CNVM/ASF și certificat de depozitar. Valoarea se calculează în ultima zi lucrătoare a perioadei de referință.

VAN= valoarea activului net calculat după reglementările CNVM/ASF și certificat de către depozitar=Activ total certificat-Datorii

VUAN= valoarea unitară a activului după reglementările CNVM/ASF și certificat de către depozitar= VAN/număr de acţiuni.

TOTAL ACTIVE CONTABILE = total al activelor imobilizate, activelor circulante din bilanțul contabil

2.2.4 SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI

Subportofoliul Acțiuni este cel mai important atât valoric, cât și din punct de vedere al veniturilor obținute de SIF Muntenia. Administrarea acestui subportofoliu a urmărit realizarea obiectivelor prezentate în Programul strategic de administrare aprobat pentru 2016.

EVOLUȚIA VALORII CONFORM REGLEMENTĂRILOR ASF A SUBPORTOFOLIULUI ACȚIUNI

	31-12-14	31-12-15	31-12-16
Actiuni listate	718.288.576	740.021.288	824.298.718
- cotate BVB,	456.610.486	510.681.193	508.533.869
- cotate piata externa/stat membru UE	6.086.692	3.822.671	0
- cotate RASDAQ	113.693.511
- cotate SIBEX	0		0
- cotate ATS (SIBEX+AERO)	6.374.920	149.600.001	167.186.015
- cotate BVB si netranzactionate niciodata	11.972.431	11.735.422	10.670.051
- cotate si netranzactionate in ultimele 30 zile	123.550.536	64.182.002	137.908.782
-cotate, suspendate la tranzactionare mai mult de 30 zile	0		0
Actiuni nelistate	174.713.806	196.625.760	177.076.756
- necotate dar tranzactionate BVB	106.474
- inchise	174.607.332	196.625.760	1/7.076.756
Total	893.002.381	936.627.049	1.001 375.474

Valoarea totală conform reglementărilor ASF a subportofoliului acțiuni a crescut cu 6,9% în 2016. Acțiunile listate au crescut cu 11,4% (în cea mai mare parte datorită societăților cotate pe ATS, care și-au crescut valoarea de activ cu 11,8%), iar acțiunile nelistate au scăzut cu 9,9%.

Programul de activitate 2016

"Creşterea ponderii participaţiilor la societăţi cotate pe pieţe reglementate, cu lichiditate a tranzacțiilor; reducerea ponderii la participații ale căror titluri nu sunt tranzacționate pe piețe reglementate de capital."

La 31.12.2015, expunerea subportofoliului pe acțiuni listate pe alte piețe din România a fost de 0,41% din valoarea de activ. Această expunere a fost redusă gradual pe parcursul anului, ajungând la zero la sfârșitul anului 2016.

Aplicarea Legii nr. 151/2014

În urma clarificării statutului juridic al societăților care fuseseră cotate pe această piață, în aplicarea prevederilor Legii nr 151/ 2014, la finalul anului 2015 pozițiile "cotate RASDAQ" și "necotate dar tranzacționate BVB" nu mai existau.

Incetarea de drept a activității pieței valorilor mobiliare necotate dar tranzacționate ar fi trebuit, conform Legii nr. 151/2014 să aibă loc la data intrării în vigoare a acestei legi, adică înainte de finalul anului 2015. Procesul de retragere din societăți s-a desfășurat însă cu dificultate și a fost grevat de incertitudini și reclamații privind corectitudinea evaluărilor pentru stabilirea prețurilor de retragere, astfel că la finalul anului 2016 acest proces nu a fost finalizat.

In anul 2016 SIF Muntenia a încasat din retrageri de la societăți conform Legii nr. 151 suma de 1,4 mil lei.

Pentru societățile care nu au respectat termenele legale privind plata acțiunilor în urma depunerii cererilor de retragere sunt deschise acțiuni în instanță pentru apărarea drepturilor SIF Muntenia (vezi capitolul Litigii).

Cumpărările de acțiuni din piața de capital în 2016 (total 10,38 mil lei) au fost direcționate către blue chips listate pe Bursa de Valori București. Se pot evidenția:

Creșterea pachetului deținut la BRD GSG de la 0,4152% la 0,4412% din capitalul băncii;
Cumpărarea unui pachet de acțiuni la OMV Petrom (SNP) de 0,0123% din capital, prin participarea la oferta de vânzare derulată de Fondul Proprietatea;
Creșterea pachetului Romgaz de la 0,0543% la 0,1301% prin cumpărari din piață.
Participarea la oferta publică primară derulată de Vrancart SA Adjud (majorare de capital cu aport în numerar)

Vânzările de acţiuni din 2016 au fost:

La societăți de tip blue chip cotate pe BVB (total 40,267 mil lei), respectiv la Banca Transilvania, CNTEE Transelectrica, SIF Banat Crișana, Teraplast Bistrița SA;
Lichidarea participației la Globalworth Real Estate Investments Limited, societate cotată pe bursa din Londra, au fost vândute acțiuni de 781 mii euro;
Vânzarea integrală a pachetele de acțiuni la societățile nelistate (închise) -Titan Accesorii și Scule 20 mii lei, Petrotel Lukoil 6,27 mil lei;
။ Continuarea procesului de retrageri din cinci societăți - Vulturul SA Comarnic, Galgros SA Galați, Energopetrol Com Câmpina, Timpuri Noi SA București.

Insolvențe, falimente, dizolvări

In anul 2016 au intrat în insolvență comerciale din portofoliul SIF Muntenia, provenite din portofoliul rezidual moștenit de la înființarea SIF Muntenia (Prospecțiuni, Pavcom Târgoviște, Camexip Băicoi, Agrosem Timișoara, Rafo Onești). O societate a ieșit din insolvență (ICERP SA) prin redresare – a fost finalizat planul de reorganizare.

Au trecut din insolvență în faliment patru societăți (Romsuintest Periș, Concordia, Turnatoria Centrală Orion, Sticlă Turda)

Au fost radiate ca urmare a finalizării procedurii falimentului cinci societăți (Restaurante Elements, Tubal, Matizol, Cercon Arieșul, Energopetrol Construct) și s-a finalizat dizolvarea volunțară a societății Muntenia Global Finance. A intrat în dizolvarea voluntara SIN SA București.

Veniturile din dividende (care conform IFRS, se înregistrează la valoarea brută, plus penalizările de întărziere) din situaţiile financiare au fost în sumă de 18,12 mil lei venituri brute din dividende în situaţiile financiare conform IFRS în 2015, înregistrându-se o creștere cu 234,2% în 2016 față de 2015.

Deoarece rata de impozitare a veniturilor din dividende a fost diferită (în 2015 în general 16% cu unele excepții și 5% în 2016), o comparație pertinentă se poate face numai pentru veniturile din dividende nete. Astfel, după cum se poate observa în capitolul Executia bugetului și cheltuieli, veniturile din dividende nete au fost de 58,5 mil lei în 2016, față de 17,15 mil lei în 2015 (o creștere cu 241,6%).

Venituri nete din dividende

După cum se poate observa din graficul de creștere a dividendelor primite de către SIF Muntenia de la societățile din portofoliu în a fost mult accelerată în 2016, creșterea fiind evident mai mare decât cea care ar fi fost datorată exclusiv impozitului pe dividende de la 16% la 5%. Astfel, veniturile nete din dividende

2016

în 2016 de la alte societăți decât Banca Transilvania (care a acordat dividend în numerar în mod excepțional, pentru a doua oară în ultimii 20 de ani și de unde SIF Muntenia a primit 31,05 mil lei dividende la valoare netă) au crescut cu 60,5% față de venitul net total din dividende la 2015.

Flux de numerar în 2016 în subportofoliul acţiuni

Plati

cumpărarea de actiuni listate 10,5 mil lei

varsaminte pentru majorări de capital 0,3 mil lei

SOCIETĂȚI CONTROLATE

La 31.12.2015, SIF Muntenia deținea poziție de control la 14 societăți. Valoarea totală la 31.12.2015 a participațiilor la care SF Muntenia deținea poziție de control a fost de 314,16 mil lei, reprezentând 25,67% din activul total (sau 33,54% din valoarea subportofoliului acțiuni).

În cursul anului 2016, nu au existat modificări substanțiale. Astfel la finalul anului 2016, SIF Muntenia deținea poziție de control la același societăți. Valoarea totală a participațiilor la sfârșitul anului 2016 a fost de 388,48 mil lei, reprezentând 30,4% din activul total (sau 38,79% din valoarea subportofoliului acțiuni).

Toate societățile la care SIF Muntenia deține controlul au sediul în România.

SIF Muntenia întocmește situații financiare conform IFRS, în care societățile controlate sunt consolidate în regim de filiale.

Denumire	Valoarea in VAN mil lei	% din capitalul societății deținut de SIF Muntenia
FIROS S.A BUCURESTI	39,38	ಡಿ, ಕ್ರಾ
AVICOLA SA BUCURESTI	54,19	99,40
MINDO SA DOROHOI	9,79	98,02
CI-CO SA BUCURESTI	46,35	97,34
SEMROM MUNTENIA SA BUCURESTI	11,52	90,68
SEMROM OLTENIA SA CRAIOVA	6,38	88,49
UNISEM SA BUCURESTI	6,68	76,91
VOLUTHEMA PROPERTY DEVELOPER SA	32,24	69,11
BUCUR SA BUCURESTI	13,13	67,98
CASA DE BUCOVINA-CLUB DE MUNTE S.A.	8,10	66,87
FONDUL ROMAN DE GARANTARE A CREDITELOR PENTRU INTREPRINZATORII PRIVATI - IFN S.A.	14,86	53,60
BIOFARM SA BUCURESTI	135,64	50,98
GECSATHERM SA	10,22	50,00
10 TAL	388,48

Societăți controlate la 31.12.2016

În plus față de societățile prezentate în tabelul de mai suș, la 31.12.2016, SIF Muntenia deținea 98,94% din capitalul societății MUNTENIA MEDICAL COMPETENCES SA PITEȘTI, cu activitate în sectorul Activitati de asistenta medicala specializata, societate aflată în insolvență.

Prin încheierea de sedință din data de 21.05.2014 pronunțată în dosarul nr. 290/1259/2014 aflat pe rolul Tribunalului Specializat Arges, instanța a dispus deschiderea procedurii generale de insolvență a debitoarei Muntenia Medical Competences. SIF Muntenia a formulat de creanță pentru suma de 3.620.235,62 EURO, (respectiv în echivalent lei 16.053.210,80 lei), reprezentând principal obligațiuni, dobândă neplătită și penalități. Creanța este garantată.

La data de 11.12.2015, debitoarea prin administratorul special a depus la registratura Tribunalului Specializat Arges Planul de reorganizare, confirmat ulterior de catre Curtea de Apel Pitesti prin Decizia 487/A-COM din 14.09.2016. In prezent societatea se afla in derularea Planului de reorganizare.

La data de 12.01.2017 Adunarea Generala a acționarilor a aprobat revocarea administratorului special si numirea în funcția de administrator special a dlui Palea Ovidiu Nicolae de profesie medic.

TOP PARTICIPATII IN SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI

La sfârșitul anului 2015, existau un număr de 14 participaţii în acţiuni care depăşeau 1% din activul total al SIF Muntenia, iar proporția din activul total de la acea dată pe care acestea o reprezentau era de 54,49%.

La sfârșitu! anului 2016, numărul acestor participații a crescut la 15, iar ponderea în activul total a acestora a crescut la 59,91%.

Programul de activitate 2016

"Continuarea reducerii gradului de atomizare al portofoliului (mai multe participații semnificative, de circa 10% din activul total fiecare), dar cu posibilitatea de a depăși această limită în cazul apariţiei unor oportunităţi investiţionale"

Top participații în subportofoliul acțiuni la sfârșitul anului 2016

Nr. crt.	Denumire	Valoarea participației în VAN mil lei	% in AT al ડીર Muntenia	% din capitalul societății deținut de SIF Muntenia
1	BANCA TRANSILVANIA	200,20	15,67	2,30
2	BIOFARM SA BUCURESTI	135,64	10,62	50,98
3	AVICOLA SA BUCURESTI	54,19	4,24	99,40
4	SIF BANAT-CRISANA	47,58	3,72	4,69
5	CI-CO SA BUCURESTI	46,35	3,63	97,34
6	METAV SA BUCURESTI	43,59	3,41	27,78
7	FIROS S.A BUCURESTI	39,38	3,08	ਕਰੋ, ਉਹ
8	BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE SA	36,53	2,86	0,44
ो	VOLUTHEMA PROPERTY DEVELOPER SA	32,24	2,52	69,11
10	SIF OLTENIA	28,36	2,22	3,00
11	STICLOVAL SA VALENII DE MUNTE	28,13	2,20	34,93
12	ROMAERO SA BUCURESTI	26,72	2,09	25,85
13	UNIREA SHOPPING CENTER SA BUCURESTI	18,53	1,45	10,00
14	FONDUL ROMAN DE GARANTARE A CREDITELOR PENTRU INTREPRINZATORII PRIVATI - IFN S.A.	14,86	1,16	53,60
15	BUCUR SA BUCURESTI	13,13	1,03	67,98
	TOTAL	765,44	59,91

Cele mai mari ponderi în activul total le-au reprezentat în tot cursul anului 2016 participațiile la Banca Transilvania și Biofarm SA București. Detalii despre acestea sunt prezentate în continuare.

BANCA TRANSILVANIA S.A. CLUJ	31.12 2015	30.06.2016	31 12.2016
% din Activul total SIF Muntenia	16,364	11,19	15,669
% deținut de SIF Muntenia în capitalul societății	2,724	2,216	2,3022

Acțiunile Băncii Transilvania sunt listate pe Bursa de Valori București, segmentul principal categoria premium, simbol TLV.

Banca Transilvania (TLV) este o bancă de importanță sistemică în România, a cărei activitate este supravegheată de către Banca Națională a României.

Banca Transilvania este una dintre cele mai mari trei banci din Romania, in functie de active, cu o cota de piata de 12,5% la sfârșitul anului 2015. Activitatea sa este organizata pe trei linii principale de business: Corporate, IMM si Retail, respectiv pe 3 abordari sectoriale – agricultura, domeniul medical si fonduri europene. BT are peste 7.000 de angajati, o retea formata din aproximativ 550 de sedii.

În 2016, TLV și-a continuat creșterea, activele totale individuale ajungând la 51,8 mld lei, la un nivel egal sau chiar superior cu nivelul activelor totale ale BRD, ceea ce înseamnă că a ajuns la o cotă de piață puțin mai mare decât BRD după nivelul activelor.

Profitul net individual a fost de 1,23 miliarde lei in 2016,iar cel la nivel de grup de 1,28 mil lei. Profitul la nivel de grup a înregistrat o scadere cu 47% fata de anul precedent, cand TLV a obținut un castig exceptional de 1,65 millarde lei in urma preluarii Volksbank. Fără a lua în calcul câștigul din preluarea Volksbank, creșterea profitului a fost de 61%, echivalentul a 485 mil lei.

Banca Transilvania are, la 31 decembrie 2016, un portofoliu de 2,82 milioane carduri, care a generat tranzacții cu aproape 25% mai mari față de perioada similară a anului precedent. Cota de piață a băncii privind volumul tranzacțiilor cu carduri este de aproape 20%.

Solvabilitatea BT, luând în considerare profitul pe anul 2016 este de 18,52% (fără profit este de 15,69%)

In AGA Banca Transilvania din data de 27 aprilie 2016 s-a decis de către acționari acordarea atât de dividende cât și de acțiuni gratuite (prin incorporarea rezervelor constituite din profitul net al anului 2015),

SIF Muntenia a primit în 2016 un dividend brut de 32,68 mil lei și un număr de 16.887.120 acțiuni gratuite.

BIOFARM S.A. BUCURESTI	BP F FARCH S	30.06.2016	31.12.2016
% din Activul total SIF Muntenia	11,575	9,59	10,616
% deținut de SIF Muntenia în capitalul societății	50,98	50,98	50,98

Acțiunile BIOFARM SA București sunt listate pe Bursa de Valori București, simbol BIO, segementul principal categoria premium.

Biofarm SA București este unul dintre primii producatori români de medicamente si suplimente alimentare, având un portofoliu de peste 200 de produse. Producătorul exportă în 12 țări.Circa 60% din vânzările Biofarm sunt generate de medicamentele fără prescripție medicală, 26% de suplimentele alimentare și 15% de medicamentele cu rețetă.

In 2016, Biofarm a realizat vânzări de 125 milioane lei cu 1,8% mai mari față 2015, și un profit de 29,5 milioane lei, în creștere cu 8,4% față de 2015.

Biofarm a urmărit să realizeze în 2016 milioane lei (9,8 milioane euro), în majoritate pentru fabrica pe care compania o are în cona Gara Cățelu din București (33,8 mil lei).

In 2016 SIF Muntenia nu a efectuat tranzacții cu acțiuni Biofarm.

Dividendul aferent profitului anului 2015 primit de către SIF Muntenia a fost în sumă de 8,038 mil lei, față de 7,536 mil lei în 2015.

⁴ Conform rezultatelor financiare preliminate http://www.bvb.ro/infocont17/TLV_20170215080155_Situatiifinanciare-indiv-con-31-12-2016-ROM.pdf

⁵ Conform rezultatelor financiare preliminate http://www.bvb.ro/infocont/infocont/7/BIO_20170215170144_Situatiifinanciare-31-12-2016.pdf

GRUPARE SECTORIALA

Sectorul financiar - bancar

Una din prioritățile multianuale a restructurării portofoliului SIF Muntenia a constat în restructurarea participațiilor la societăți cu activitate în sectorul financiar- bancar.

Principala participație a SIF Muntenia cu activitate în sistemul bancar este cea la Banca Transilvania. Expunerea pe acest emitent a fost menținută relativ constantă în cursul anului 2016. A fost începută în cursul anului 2016 achiziție de acțiuni la BRD – GSG, după ce în anii anteriori expunerea pe acest emitent a fost redusă aproape continuu.

Global, sistemul bancar românesc a obtinut în 2016 un profit net de în scădere cu 11% (545 milioane lei) fata de anul precedent. Băncile la care SIF Muntenia are participații relevante (Banca Transilvania și BRD) au avut evoluţii bune în anul 2016.

Primele trei bănci din sistem – BCR, BRD și Banca Transilvania au avut o cotă de piață care este prezentață în figură.

Mențiune: La nivelul anului 2016, cota de piață după total Transilvania o egalat sau depășit BRD- vezi capitolul TOP PARTICPATII.

Expunerea SIF Muntenia pe societăți în sectorul financiar bancar s-a modificat de la 28,69% la 31.12.2015 la 27,69% din total activ la 31.12.2016. (Scăderea aparentă a expunerii pe sectorul financiar la 30.06.2016, se datorează faptului că la acea dată acțiunile gratuite majorării de capital prin emisiune de noi acțiuni derulată de către Banca Transilvania,

în număr de 16.887.120 nu au fost incluse în subportofoiul acțiuni ci în "Alte active" deoarece operațiunea de alocare a acestora nu fusese încă finalizată)

Sectorul energetic- utilități

Sectorul a rămas prioritar și în atenția administratorului de portofoliu, dar evoluțiile din 2016 pe energie au impus o restructurare în acest subportofoliu. Astfel, în anul 2016 a fost marita participația la Romgaz și a fost reintrodus în portofoliu un pachet de acțiuni la OMV Petrom (prin participare la OMV Petrom a Fondului Proprietatea) și s-a redus participația la Transelectrica.

2.2.5 ALTE SUBPORTOFOLII

LICHIDITATI SI DEPOZITE BANCARE

Deținerea de lichidități financia să asigure sursele pentru investții, dividende și activitatea curentă.

Sumele au fost investite numai în depozite bancare pe perioade scurte (sub un an).

Depozitele au fost, în principal, constituite pe una, două sau trei luni și plasate la mai multe bănci, astfel încât să fie diversificată expunerea și să se mențină portofoliul SIF Muntenia în limitele prudențiale de reglementările CNVM/ASF.

in LEI	2014	2015	2016
Disponibilitati	16.634.073	4.269.773	4.486.444
Depozite bancare	16.226.985	12.121.846	76.618.412

În cursul anului 2016, dobânda medie la depozitele constituite de SIF în mod constant mai ridicată decât ROBID şi ROBOR.

La 31.12.2016 dobânda medie la depozitele constituite de SIF Muntenia a fost de 1,34%, în scădere fată de 31.12.2015. când aceeași dobândă medie a fost de 2,77%.

TITLURI DE PARTICIPARE LA OPCVM

Titlurile de participare la OPCVM contribuie la reducerea riscului prin diversificare și asigură accesul la segmente ale pieței financiare și de investiții care nu puteau fi accesate în mod direct din motive de reglementare sau de costuri.

SIF MUNTENIA S.A.

RAPORTUL ANUAL AL ADMINISTRATORULUI

in LEI	2014	2015
Detinute ca active imobilizate	92.789.340	82.600.187	78.305.677
Detinute ca active circulante	48.637.252	55.531.394	38.881.682

În 2016, se poate menționa continuarea restructurării subportofoliului de titluri de participare la OPCVM, cu răscumpărări de unități de fond in valoare totală de 15,25 mi! Iei.

Astfei, în primul trimestru din 2016, a fost redusă expunerea pe fondurile STK Emergent, Raiffeisen Confort Euro, BRD Obligațiuni, Raiffeisen Confort, Certinvest Obligațiuni.

În a doua parte a anului, a continuat reducerea graduală a expunerii pe STK Emergent prin tranzacții și prin răscumpărare de unități de fond la Fil BET-FI INDEX INVEST.

OBLIGATIUNI

Au fost înregistrate tranzacţii cu bond-urile emise de OPUS Chartered Issuances, respectiv au fost vândute 1.140 instrumente financiare la prețul de 8.772 euro pe instrument financiar și au fost cumpărate financiare nou emise la prețul de 8.772 euro pe instrument financiar.

in LEI	2014	2015	2016
Obligatiuni cotate	51.095.940	51.579.300	45.765.179
- obligatiuni municipale
- obligatiuni corporative	51.095.940	51.579.300	46.765.179
Obligatiuni necotate	14 51,973	1-16 1506	1.164.294
- obligatiuni municipale
- obligatiuni corporative	1.151.973	1.161.506	1.164.294
TOTAL	52.247.913	52.740.806	47 979 473

ALTE INSTRUMENTE FINANCIARE

Au fost menținute în portofoliu instrumentele financiare de tipul warrant-urilor emise de Merril Lynch International, prin vânzarea a 28.000.000 warranturi ajunse la maturitate la un preț de 0,7520 lei/ warrant și achiziționarea a 28.000.000 warranturi nou emise la un preț de 0,7708 lei/ warrant.

In LEI	2014	2015	2016
Alte instrumente financiare	22 260 000	21 840 000	21 812 000

2.3 MANAGEMENTUL RISCULU!

Managementul riscului reprezintă totalitaților care au ca scop identificarea, cuantificarea, monitorizarea și controlul riscurilor, astfel încât să se asigure respectarea principiilor politicii generale de risc. Gestionarea eficientă a riscurilor este considerata vitală în vederea atingerii obiectivelor strategice și pentru a asigura calitatea beneficiilor acționarilor pe o bază context, strategia privind administrarea riscurilor semnificative asigură cadrul pentru identificarea, evaluarea, monitorizarea și controlul acestor riscuri, în vederea menținerii lor la niveluri acceptabile în funcție de apetitul la risc și de capacitatea de a acoperi (absorbi) aceste riscuri.

SAI Muntenia Invest SA a stabilit și a menținut funcția de management a riscurilor în mod permanent, operativ și independent de administrarea portofoliilor entităților administrate. În conformitate cu prevederile legale din OUG 32/ 2012, art 24, începând cu luna iulie 2013, în SAI Muntenia In structura organizatorica funcția permanenta de administrare a riscurilor, care acoperă și managementul riscului pentru SIF Muntenia.

Sistemul de management al riscului şi eficacitatea acestuia sunt monitorizate de Conducerea efectivă, de Comitetul de Audit și de Consiliul de administrație al SAI Muntenia Invest SA.

In 2016, administrarea riscurilor SF-a desfășurat în baza cadrului legal definit prin Regulamentul nr. 9/2014 privind autorizarea şi funcţionarea societăţilor, a organismelor de plasament colectiv în valori mobiliare şi a depozitarilor de plasament colectiv în valori mobiliare şi Ordonanta 32/2012 privind organismele de plasament colectiv în valori mobiliare şi societăţile de administrare a investiţiilor, precum şi pentru modificarea și completarea Legii nr. 297/2004 privind piața de capital.

Au fost elaborate politicile și procedurile de administrare a riscurilor subsumate directivei DAFIA și au fost înaintate spre aprobare de către ASF.

Indicele general de risc al portofoliului SIF Muntenia la care se referă obiectivul general al administrării s-a încadrat și în 2015 și în 2016 în clasa de risc mediu.

2.3.1 RISCURI APLICABILE TRATABILE/ LIMITABILE

în conformitate cu profilul de risc al SIF Muntenia, Societatea de administrare a identificat o serie de riscuri aplicabile, pe care le tratează sau limitează, utilizi, instrumente și măsuri care se regasesc in proceduri interne specifice.

Riscul operațional. Evenimentele de risc operațional reprezintă acele situații care, datorită unor factori interni sau externi aflați sau nu sub controlul societății, se pot materi. Societatea de administrare urmărește riscul operațional separat pentru SIF Muntenia, clasificându-l într-o abordare de tip Basel II.

Structurile organizatorice ale administratorului SAI Muntenia Invest îndeplinesc o serie de în legătură cu procesul de raportare financiară, care duc la reducerea riscurilor operaționale aferente entităților administrate.

In anul 2016 nu au fost raportate evenimente de risc operațional în relație cu SIF Muntenia.

Riscul de piață este riscul de pierdere pentru SIF Muntenia care decurge din fluctuația valorii de piață/ a prețului a pozițiilor din portofoliul entității administrate, fluctuație modificării variabilelor pieței, cum ar fi ratele dobânzii, ratele de schimb valutar, prețurilor și ale mărfurilor sau solvabilitatea unui emițent. Valoarea instrumentelor financiare poate să fluctueze ca urmare a modificărilor intervenite pe piaţa de capital şi determinate de factori specifici unui emitent, unei ţări sau regiuni, sau de factori ce influenţează piaţa de capital în ansamblu, național sau internațional. Chiar printr-o diversificare prudentă a titlurilor deținute în portofoliu, componenta de risc general al pieței nu poate fi combătută – riscul sistematic risk). Aceasta este cea mai importantă sursă de risc şi variabilitate în ceea ce priveşte valoarea portofoliului. SAI Muntenia Invest reduce riscul prin diversificare.

Societatea este expusă riscului activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere şi activelor financiare disponibile în vederea vânzării.

Din totalul acţiunilor cu piaţă activă deţinute de Societate, 49% reprezentau la 31 decembrie 2015: 48%) investiţii în societăţi ce făceau parte din indicele BET al Bursei de Valori Bucureşti.

O variaţie pozitivă de 10% a preţului activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere ar conduce la o creştere a profitului după impozitare la 31 decembrie 2016 cu 6.659.505 lei (31 decembrie 2015: 12.166.086 lei), o variație negativă de 10% având un impact net egal şi de semn contrar.

O variaţie pozitivă de 10% a preţurilor financiare disponibile în vederea vânzării ar conduce la o creştere a capitalurilor proprii, netă de impozitul pe profit, cu 81.967.956 lei (31 decembrie 2015: 73.540.360 lei), o variație negativă de 10% având un impact net egal şi de semn contrar.

Risc de contraparte - riscul de pierdere pentru SIF Muntenia care decurge din posibilitatea ca o contraparte la o tranzacție să nu îşi îndeplinească obligațiile înainte de decontarea finală a fluxului de numerar aferent tranzaçtiei. Societatea de administrare nu derulează tranzacții cu o contrapartidă fără a-i evalua bonitatea și fără a ține cont în mod corespunzator de riscui de contraparte înainte și la momentul decontării. Bonitatea fiecărei contrapărți la o tranzacție este evaluată la nivelul personalului administratorului care fundamentează propunerile de investire.

Societatea de administrare nu a efectuat în contul SIF Muntenia tranzacții cu instrumente financiare derivate, care ar fi dus la o redefinire a riscului de contraparte și la alt gen de tratament al acestuia.

Riscul de lichiditate riscul actual sau viitor de afectare negativă a profiturilor și capitalului, determinat de incapacitatea SIF Muntenia de a-şi îndeplini obligaţiile la scadenţa acestora;

2.3.2 RISCURI APLICABILE ASUMATE

Riscul volutor. SIF Muntenia poate realiza investiţii în instrumente sau poate intra în tranzaçtii denominate în valută. În consecință, este expus riscului de schimb valutar să aibă un efect advers asupra valorii activelor nete denominate în valută. La 31 decembrie 2016, principalul sold în valută străină era reprezentat de obligațiunile corporative iistate. Expunerea directă a portofoliului SIF Muntenia, exprimată ca raportul dintre valoarea de activ în echivalent lei a instrumente a căror valoare este exprimată în alte monede decât leul și valoarea activului total a scăzut de la 5,51% la finalul lui 2016. Expunerea principală a fost pe toată perioada pe euro, expunerea pe alte monede fiind neglijabilă.

Pentru o variație a cursului euro lei cu

+/- 5%, variația activului total SIF Muntenia la 31.12.2016 este de +/- 0,188%.
e +/-20% variația activului total (stres test) activului total SIF Muntenia la 31.12.2016 este de +/-0,75%.

Riscul de dobândă este definit ca sensitivitatea situaţiei financiare a variaţia ratei dobânzilor. La datele de 31 decembrie 2015, și 31 decembrie 2015, majoritatea activelor Societății nu sunt purtătoare de dobândă. Drept urmare Societatea nu este afa semnificativ în mod direct de riscul fluctuațiilor ratei de dobândă.

2.3.3 INCADRAREA CATEGORIILOR DE ACTIVE DIN PORTOFOLIU IN LIMITELE LEGALE DE DETINERE

Limitele de deținere pentru portofoliul SiF Muntenia sunt deținite prin legislația aplicabilă, respectiv

art. 188 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 15/2004 privind condiții de expunere ale AOPC cu politică de investiții diversificată.
Norma ASF nr. 14/2013, art. 9, investitii directe si indirecte in bilete la ordin
Limite rezultate din prevederile Legii 297/2004 privind drepturile de vot la entități supravegheate de ASF

Incadrarea categoriilor de active din limitele legale de deținere pentru SIF Muntenia în 2016 este prezentată mai jos. Valorile participațiilor luate în continuare sunt valori de activ conform reglementărilor ASF.

LIMITE LEGALE REZULTATE DIN PREVEDERILE ART. 188 DIN REGULAMENTUL C.N.V.M. NR. 15/2004 PRIVIND CONDIȚII DE EXPUNERE ALE AOPC CU POLITICĂ DE INVESTIȚII DIVERSIFICATĂ.

Valori mobiliare și instrumente ale pietei monetare emise de același emitent <10% din activele totale

Limita de 10% poate fi majorată până la maximum 40%, cu condiţia ca valorilor mobiliare şi a instrumentelor pieței monetare la fiecare dintre emitenții în care are dețineri de peste 40% să nu depăşească 80% din valoarea activelor sale totale. (art. 188 litera b din Regulamentul nr. 15/2004).

Expunerea totală însumată pe Banca Transilvania și Biofarm SA București (expuneri individuale mai mare decât 10% din activul total) nu a depășit limitele legale

o Expunere pe Instrumente emise de entitati apartinând aceluiași grup<50% din activele totale

	31.12.2015	31.12.2016
Expunerea pe emitentul Banca Transilvania (acțiuni)	16,55%	15,67%
Expunerea pe emitentul Biofarm SA Bucuresti	11,575%	10,616%
Acțiuni + instrumente ale pieței monetare + obligatiuni emise de Banca Transilvania 16,65%		16,99%

Expunerea pe grupul Banca Transilvania nu a depășit 50% din activele totale.

고구 |

o Expunere pe OPCVM care sunt administrare de către același SAI <50% din activul total

(care se prezumă că acționează cu fondurile administrate). Per total, expunerea pe toate OPCVM la care SIF Muntenia are participații a fost mai mică de 50% în 2016

o Valoarea conturilor curente și a numerarului <10% din activele totale Valoarea conturilor curente și a numerarului a fost de 0,3 -0,5% din activele totale

o Depozite bancare constituite la aceeași bancă <30% din activele totale Totalul depozitelor bancare a variat în 2016 între 1% și 8,3% din activele totale.

o Titluri de participare la OPC<50% din activele totale

Titlurile de participare s-au încadrat în limita legala, vezi graficul de mai sus pentru variația în cursul anului

LIMITE REZULTATE DIN NORMA ASF NR. 14/2013, ART. 9

lnvestiţii directe în bilete la ordin- nu au existat în portofoliul SIF Muntenia în anul 2016. Investiții indirecte în bilete la ordin (prin expunerea pe titlurile de participare la OPC deținute) la 31.12.2016 nu au fost raportate.

LIMITE REZULTATE DIN LEGEA 297/2004

5% din totalul drepturilor de vot al unui operator de plață art 129 alin 1	Bursa de Valori Bucureşti. Deținere la 31.12.2016, 4,32%. Nu au fost tranzacții în 2016. SIBEX Sibiu Stock Exchange. Deținere la 31,12,2016, 4,95% Nu au fost tranzacții în 2016
5% din drepturile de vot ale depozitarului central	Depozitarul Central. Deținere la 31.12.2016, 4% Depozitarul Sibex. Deținere la 31.12.2016 5,44% (Din 2011, rezultata in urma unei majorari de capital cu aport in numerar)
5% din capitalul social al unei societăți de investiții financiare (art 286 ^1 legea 297/2004 actualizată)	SIF Banat Crișana. Cota de participare la capitalul emitentului a scăzut de la 4,95% la începutul anului la 4,69% la sfârșitul anului. SIF Oltenia 3%. Nu au fost tranzacții sau depășiri în cursul anului,
Art 18 din Legea 297/2004. Orice acţionar semnificațiv care își propune să-și mărească participaţia, la o SSIF astfel încât aceasta să atingă sau să depăşească 20%, 33% sau 50% din capitalul social sau din totalul drepturilor de vot, ori care întenţionează ca respectiva S.S.I.F. să devină o filială a sa, trebuie să notifice în prealabil A.S.F	BRK Financial Group (fostul SSIF Broker Cluj) 18,47%. Nu au tost tranzacții în 2016.

22 |

23 ||

2.4 LITIGII - PORTOFOLIU

S.A.I. Muntenia Invest, administratorul S.I.F. Muntenia asigură apărarea și valorificarea drepturilor SIF Muntenia. În acest scop, activitatea de servicii juridice este asigurată și avocați. La 31.12.2016, existau pe rol 42 de dosare.

Litigiile în care este implicat SIF Muntenia pot fi grupate în următoarele categorii:

Litigii cu profesionisti în care SIF MUNTENIA SA are calitatea de reciamant - reprezintă ponderea cea mai importantă a activității și au ca obiect anularea hotărilor generale ale acționarilor de la diverse societăți din portofoliul SIF MUNTENIA SA prin care acționarii au luat hotărâri nelegale a căror punere în aplicare prejudiciază interesele SIF MUNTENIA. Astfel de litigii au fost declanşate cu societăţile: Helios SA Alesd, Cotroceni Park SA Bucureşti, Minerva SA Bucureşti, Pavcom SA Târgovişte, Cocor SA, Comturist SA Bucuresti etc

O alta categorie de litigii încadrate în categoria litigii cu profesioniști, în care SIF Muntenia are calitatea de reclamant o reprezintă litigiile care au ca obiect recunoașterea dreptului de retragere din societăți a SIF Muntenia în baza Legii 151/2014, cu consecința încasării acțiunilor deținute, respectiv: Cristiro SA Bistrița, Orizont SA București, Emat SA, Gerom SA etc.

Litigii de natura civilă în care SIF Muntenia SA are calitatea de pârât - de regulă întemeiate pe legea nr. 10/2001. Aceste dosare au ca obiect principal revendicarea unor imobile aflate în proprietatea unor societăți, la care SIF Muntenia a deținut sau deține participații. Ca cerere accesorie se solicită constatarea nulității absolute a contractelor de vânzare cumpărare acţiuni (emise de societăţile proprietare ale imobilelor revendicate) încheiate între SIF Muntenia SA, în calitate de vânzător şi asociaţiile PAS, în calitate de cumpărători.

Litigii de natură civilă în care SIF Muntenia are calitatea de chemat în garanție (în majoritatea cazurilor alături de AAAS) – Cerererile în aceste dosare sunt formulate de catre societățile căzute în pretenție ca urmare a admiterii acțiunii în revendicare asupra unor imobile din patrimoniul acestora. Deși au existat situații in care instanța a admis, la fond, o asemenea cerere, până la acest moment nu există nici o sentință definițivă și irevocabilă prin care SIF Muntenia să fi fost obligată la plata unor despagubiri. Apreciem ca o asemenea situaţie este puţin probabilă, fiind contrară legislaţiei românești și comunitare.

Litigii de natura civila în care SIF Muntenia are calitatea de terț poprit. SIF Muntenia a fost chemată în calitate de terț poprit în dosarele care au avut ca obiect executarea silită a CNVM în calitate de parte responsabilă civilmente în dosarul penal privind despăgubirile FNJ, respectiv cereri de validare a popririi împotriva terțului poprit SIF Muntenia. Întrunul din dosarele de validarea popririi, cu consecința formării unui dosar de executare silită în care SIF Munteria a fost executată pentru suma de 1.162.608,48 lei. In anul 2014, recursul declarat de către SIF Muntenia a fost admis, iar executarea silită a fost invalia a formulat cerere de întoarcere a executarii silite ce a fost admisă, iar în prezent există un dosar de executare silită prin care urmează să fie recuperate sumele respective de la persoanele care le-au încasat necuvenit.

3 Acțiuni și Actionari

Capitalul social subscris și vărsat este de 80.703.651,5 lei, divizat în 807.036.515 acțiuni comune, cu o valoare nominală de 0,1000 RON/actiune.

Caracteristicile principale ale acţiunilor SIF Muntenia

Toate acţiunile sunt ordinare, având o valoare nominală de 0,1 lei/ acţiune.

Nu au existat modificări ale numărului de acţiuni emise în anul 2016. Până la data de 31.12.2016, societatea nu a aprobat vreun program de răscumpărare și nu a realizat achiziții de acțiuni proprii.

SIF Muntenia nu a emis obligațiuni si/sau alte titluri de creanță, neavând obligații de această natură. Finanțarea întregii activități se realizează numai prin intermediul fondurilor proprii.

Evidenţa acţiunilor şi acţionarilor SIF Muntenia este ţinută de SC DEPOZITARUL CENTRAL S.A. Bucureşti.

3.1 TRANZACȚIONAREA ACȚIUNILOR EMISE DE SIF MUNTENIA

Açtiunile emise de SIF Muntenia sunt înscrise la cota Bursei de Valori București, la categoria premium, în conformitate cu prevederile Deciziei BVB nr. 200/1999 și se tranzacționează piață începând cu data de 01.11.1999.

Acțiunile SIF Muntenia au codul ISIN ROSIFDACNOR6, sunt tranzacționate pe Bursa de Valori București cu simbolul SIF4 iar pe sistemul de înformații Bloomberg au indicativul BBG000BMN7T6.

Tranzacționarea acțiunilor emise de către SIF Muntenia în 2016, sumar

	REGS
Numar tranzactii	24.709
Numar actiuni tranzactionate	41.582.910
Valoare totala (lei)	25.558.060
% nr total de actiuni	3,17%

Pret mediu si volum zilnic de tranzactionare pe BVB, REGS

24 |

Performanța acțiunii

	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Pret inchidere lei	0.571	0.77	0.882	0,881	0,744	0.656
VUAN lei	1,5335	1,3189	1,3150	1,2590	1,3408	1,4556
Discount la activul net %	62,8%	41,6%	33%	30,0%	44.5%	54,9%
Capitalizare bursiera mil lei	460,82	621,42	711,81	711,00	600,44	529,42

Obs. Discount la activul net = 1- Pret inchidere perioada/VUAN (în procente)

Acțiunile SIF Muntenia sunt incluse BET-F1, indice propriu al BVB. BET-Fl este primul indice sectorial lansat de BVB și reflectă evoluția societăților de investiții financiare (SIF-uri) și a altor entități asimilabile acestora (Fondul Proprietatea)

3.2 ADUNĂRI GENERALE ALE ACȚIONARILOR SIF MUNTENIA

Adunarea Generala a Acționarilor SIF Muntenia (AGA) este consiliul de Administratie al SAI MUNTENIA INVEST SA în conformitate cu prevederile legale, ale reglementărilor CNVM/ASF și ale Actului constitutiv al SIF MUNTENIA SA.

Lucrarile şedintelor sunt consemnate de secretariatul ales de AGA; procesul verbal este redactat conform prevederilor legale şi poate fi pus la dispoziţia oricărui acţionar la simpla cerere a acestuia.

Pentru fiecare Adunare Generală a Acţionarilor, administratorul SIF MUNTENIA SA pune la dispoziţia acţionarilor următoareie informații pe site-ui societății www.sifmuntenia.ro, într-o secială, dedicată adunărilor generale a acţionarilor:

0 convocatorul AGA;
materialele ce urmează a fi supuse aprobării/atenţiei AGA;
· orice alte informatii referitoare la subiectele ordinii de zi;
e proiectele hotărârilor aşa cum acestea urmează a fi supuse aprobării AGA;
· formularele de exercitare a votului prin procura speciala si buletin de vot prin corespondenta;
procedurile privind participarea la Adunarea Generală a Acţionarilor;
procedurile privind exercitarea drepturilor de vot.

Principalele atribuții ale acționarilor sunt prezentate în Actul constituțiv al SIF Muntenia actualizat care poate fi consultat pe site-ul SIF Muntenia, la art 6. Acestea se completează cu prevederile legale în materie de societăți supuse dreptului comun, Legea 31/1990, și cu prevederile speciale în materie de investiții financiare ca organisme de plasament colectiv în valori mobiliare, supuse supravegherii ASF.

SAI Muntenia Invest, administratorul SIF Muntenia, a organizat desfășurarea adunărilor generale ale acționarilor, a pus la dispoziţie și publicat conform regie convocatoarele de AGA, materialele supuse aprobării, a întocriit procedurile de participare și de vot, a dispoziția acționarilor formularele de procură și de vot prin corespondență, și a asigurat toate formele de publicitate conform prevederilor legale pentru rezultatele votului pentru fiecare punct din ordinea de zi și hotărârile adoptate de către AGA (Bursa, Monitorul Oficial, site-ul societății).

Acționarii SIF Muntenia au posibilitatea de a participa la acționarilor direct sau prin reprezentanți pe bază de procură sau pot vota prin corespondență (poștă clasică sau poștă electronică).

Adunări Generale ale Acționarilor SIF Muntenia în 2016

AGOA din 28 aprilie 2016.

Adunarea generală a acționarilor SIF Muntenia a fost convocată conform prevederilor legale pentru datele de 27 și 28 aprilie 2016 și s-a desfășurat pe data de 28 aprilie 2016.

Au fost aprobate situațiile financiare pentru anul 2015, s-a aprofitului, a fost fixat nivelul dividendului și data de începere a distribuirii acestuia. A fost aprobat Programul de administrare pentru anul 2016 și Bugetul de Venituri și cheltuieli pentru anul 2016. S-a aprobat efectuarea operațiunilor contabile aferente prescrierii dreptului de a solicita dividendele neridicate în teremen de 3 ani de la data exigibilității lor și a fost fixata remunerația membrilor Consiliului Reprezentanților Acționarilor.

Data de înregistrare stabilită a fost 18 august 2016, iar pentru ex-date - 17 august 2016.

AGOA din 31 august 2016

Pe data de 31.08.2016 a avut loc adunarea generală a acționarilor (AGA) SIF Muntenia de aprobare a situațiilor financiare consolidate ale SIF Muntenia pentru exercițiul financiar 2015. AGA a fost convocată și s-a desfășurat conform prevederilor legale, situațiile financiare consolidate au fost aprobate.

3.3 DESCRIEREA DREPTURILOR ACȚIONARILOR ȘI A MODULUI ÎN CARE ACESTEA POT FI EXERCITATE

STRUCTURA SINTETICĂ A ACȚIONARIATULUI SIF MUNTENIA, DATE PRIMITE DE LA DEPOZITARUL CENTRAL

			31.12.2015			31.12.2016
	Numar	Actiuni detinute	% detinut din total actiuni	Numar	Actiuni detinute	% detinut din total actiuni
Actionari persoane fizice rezidente	5.965.976	493.575.257	61,16%	5.959.124	497.023.219	61,59%
Actionari persoane fizice nerezidente	1.819	3.041.981	0,38%	1.858	2.197.633	0,27%
Actionari persoane juridice rezidente	201	279.933.506	34,69%	188	280.048.911	34,70%
Actionari persoane juridice nerezidente	24	30.485.771	3,78%	20	27.766.752	3,44%

3.3.1 DREPTUL LA INFORMARE. RELAȚIA CU ACȚIONARII ȘI CU INSTITUȚIILE PIEȚEI DE CAPITAL

Secțiunile privind relația cu investitorii de pe pagina de informații actualizate privind guvernanța corporativă și oferă acces la documentează guvernanța societății. Informațiile privind guvernanța sunt raportate în mod periodic prin internediul de guvernanță corporativă din cadrul raportului anual și actualizate în permanență prin intermediui rapoartelor curente și paginii de internet.

Obligațiile de transparență raportare către acționari și instituțiile pieței de capital au fost respectate și asigurate prin comunicate de presă distribuite în ziare cu acoperire națională, prin publicarea raportărilor periodice și continue a informațiilor furnizate în sistem electronic atât pe site-ul web propriu www.sifmuntenia.ro, cât și pe sistemul electronic al pieței de care acțiunile SIF Muntenia sunt listate, prin informarea CNVM/ASF prin desfășurarea unei activitati de corespondență scrisă și electronică cu acționarii.

Obligații instituționale de diseminare și raportare in relația cu instituțiile pieței de capital:

· Raportările periodice către ASF și BVB;
· Raportările si/sau comunicatele curente către ASF și continue către BVB;

La începutul fiecărui exercitiu financiar, administratorul SIF MUNTENIA SA comunică la BVB și postează pe site-ul societăţii (www.sifinuntenia.ro) calendarul financiare ce conţin cel puţin:

e data publicării rezultatelor preliminare pentru exerciţiul financiar precedent;
e perioada în care va fi convocată AGA pentru aprobarea rezultatelor financiare pentru exerciţiul financiar precedent şi pentru aprobarea modului de repartizare a profitului;
e datele la care vor fi publicate rapoartele privind rezultatele aferente trimestrului I, respectiv trimestrului III din exerciţiul financiar curent ;

· data la care vor fi prezentate situatiile financiare consolidate.

Calendarul de raportare financiară a fost transmis București, ASF, și a fost publicat pe www.sifmuntenia.ro.

Obligațiile de informare în realizat și prin corespondență, informații telefonice prin intermediul unui Serviciu de relații cu acționarii de către SAI Muntenia Invest. Corespondența scrisă și electronică cu acționarii a vizat informații privind plata dividendelor, transferuri prin moștenire, actualizări date personale ale acţionarilor, norme de impozitare atât pentru nerezidenţi, detalii despre raportările financiare, etc.

Pe site-ul SIF Muntenia sunt disponibile datele de compartimentului relații cu acționariatul, și este disponibilă spre consultare de către investitorii SIF Muntenia Procedura privind înregistrarea, administrarea, soluționarea și arhivarea petițiilor, care respectă prevederile Regulamentului ASF nr. 9/2015.

3.3.2 DREPTUL LA DIVIDENDE

Toți acționarii înscriși în registrare pentru o AGA de înregistrare pentru o AGA de aprobare a situațiilor financiare anuale au dreptul la dividend.

Cuantumul dividendelor se aprobă în adunarea generală a acționarilorla propunerea Consiliului de administrație al SAI Muntenia Invest. Plata dividendelor se efectuează în conformitate cu prevederile legale și cu hotărârile adunărilor generale ale acționarilor respective. Impozitul pe dividende se reține și se plătește de către SIF Muntenia, acționarii primesc dividendul net minus cheltuielile de distribuire.

DESCRIEREA POLITICII SOCIETĂŢII CU PRIVIRE LA DIVIDENDE

Politica SIF Muntenia privind distribuția anuală de dividende sau alte beneficii către acționari a fost întocmită în cadrul procesului de conformare voluntară la Codul de Guvernanță Corporativă al Bursei de Valori București aplicabil din 4 ianuarie 2016 și este prezentată pe site –ul SIF Muntenia, secțiunea Guvernanță corporativă.

"în adunările generale ale acţionarilor de aprobare a situaţiilor financiare, a programelor strategice de administrare și a bugetelor de venituri și cheltuieli, vor fi prezentate și supuse aprobării acționarilor propuneri de repartizare a profitului net astfel încât să se fie menținut un echilibru între remunerarea acționarilor prin dividend și necesarul de finanțare a achiziționării de noi instrumente financiare, în scopul asigurării creșterii valorii și calității activelor.

După finalizarea numeroaselor modificări semnificative ale cadrului legislativ în curs (IFRS și Fondurile de Investiţii Alternative) SIF Muntenia va reanaliza politica de si va informa acţionarii în acest sens."

An		Dividend Data referinta AGA	Data AGA (dividend)	Data ex dividend	Data declarare
2015	0,045	11.04.2016	28.04.2016	18.08.2016 17.08.2016 18.03.2016 08.09.2016
2014	0,0715	15 04 2015	30.04.2015	28.08.2015 27.08.2015 24.03.2015 31.08.2015
2013					14

DIVIDENDE APROBATE ÎN ULTIMII ANI

Procedura de plată a dividendelor este prezentată pe site-ul www.sifmuntenia.ro si a fost publicată pe site-ul Bursei de Valori Bucuresti prin raport curent.

In AGOA din data de 28 aprilie 2016, prin hotărârea nr. 2, a fost aprobată distribuirea unui dividend brut de 0,045 lei acțiune pentru exercițiul financiarea nr. 3 a fost aprobată distribuirea dividendelor începând cu data de 08.09.2016, fiind considerată data plății, cu suportarea de catre acționari a cheltuielilor de distribuire.

dividende neridicate în termen de 3 ani

Politica societății este de a le ține la dispoziția acționarilor 3 ani, în acord cu prevederile legale în vigoare. Dividendele neridicate după acest termen sunt trecute la rezerve în urma unei hotărâri a adunării generale a acționarilor.

În AGOA SIF Muntenia din data de 28 aprilie 2016, prin hotărârea nr.5, a fost aprobată efectuarea înregistrărilor contabile pentru prescrierea dreptului de a solicita plata dividendelor neridicate în termen de 3 ani de la data exigibilității lor, în sumă de 63.407.818 lei, și trecerea pe rezerve a sumei neachitate.

La 31.12.2016 dividendele neridicate aflate în sold sunt:

In LEI	31 decembrie 2016
Dividende de piată aferente profitului anului 2012	42.064.246
Dividende de plată aferente profitului anului 2014	23.066.128
Dividende de plată aferente profitului anului 2015	17.063.461
Total dividende de plată	82.193.835

3.3.3 DREPTUL LA VOT

Acţionarii SIF Muntenia au posibilitatea de a participa la adunările generale ale acţionarilor direct sau prin reprezentanţi pe bază de procură sau pot vota prin corespondență (poștă clectronică). Administratorul SIF Muntenia a organizat desfășurarea adunărilor, a pus ia dispoziție și publicat informațiile și docuementele conform reglementărilor legale.

În conformitate cu legislația în vigoare este interzisă dobândirea de acțiuni care să conducă la o deținere mai mare de 5% din totalul capitalului social ori al drepturilor de vot conform Legii nr. 297/2004 privind piața de capital modificată prin Legea nr. 11/2012. În cazul în care un acţionar va deţine acţiuni într-un procent mai mare de 5% din totalul capitalului social, acesta nu va avea drept de vot pentru acțiunile deținute peste cota precizată, însă are dreptul de a primi dividende şi pentru aceste acţiuni.

Descrierea oricărei modificări privind deținătorilor de valori mobiliare emise de SIF Muntenia.

ASF a comunicat că în urma analizei dețiuni SIF4 la data de referință 11.04.2016 a A.G.O.A. convocată pentru data de 27/28.04.2016, nu au fost identificate elemente/date/informații care să conducă la concluzia că persoane singure sau împreună cu alte persoane cu care acționează în mod concertat depășesc limita de 5% din capitalul social al SIF MUNTENIA SA. La ședința A.G.O.A. SIF MUNTENIA SA din data de 27/28.04.2016 nu au existat acționari cu drept de vot suspendat.

28 |

4 GUVERNANȚA CORPORATIVĂ

Administratorul SIF Muntenia consideră că respectarea Codurilor de guvernanță corporativă asigură acuratețea și transparența procesului decizii și permite acces egal pentru toți acționarii la informațiile relevante, fiind un mijloc de a păstra competitivitatea SIF Muntenia într-o lume din ce în ce mai afectată de schimbări accelerate.

Administratorul SIF Muntenia a decis să adere, în măsura posibilităților9, la regulile și principiile de guvernare corporativa din Codul de Guvernare Corporativa al BVB București începând cu raportul anual aferent exercițiului financiar 2010, prezentând în cadrul rapoartelor anuale și în Declarația "Aplici sau explici" conformarea cu principiile Codului și cu reglementările acestuia. Începând cu raportul anual aferent exercițiului financiar 2015, administratorul SIF Muntenia a decis să adere și la regulile de guvernață corporativa ale noului Cod de Guvernanță Corporativa al BVB (versiunea septembrie 2015). Codul de guvernanță corporativă al Bursei de Valori București este disponibil pentru consultare pe site-ul bursei, www.bvb.ro.

Raportul anual privind administrarea SIF MUNTENIA SA conţine întocmită conform Codului de Guvernare Corporativă al BVB.

SAI Muntenia Invest va prezenta pentru SIF Muntenia două 'rapoarte ale administratorului. Menționăm că raportul anual consolidat care va însoți situațiile financiare consolidate va fi pus la dispoziția acționarilor cel târziu la data de 31 august 2017.

4.1 Structuri de Guvernanță Corporativă

Administrarea SIF MUNTENIA SA se realizează în sistem unitar, cu respectarea prevederilor Legii nr. 31/1990 şi ale Actului constitutiv.

Adunarea Generală a Acționarilor este organul de conducere suprem al SIF Muntenia și este competentă să decidă în toate problemele prevăzute în vigoare și de actul constituțiv (detalii în capitolul 3.2. ADUNĂRI GENERALE ALE ACȚIONARILOR SIF MUNTENIA de mai sus).

În perioada dintre Adunările Generale ale Acţionarilor (AGA), activitatea SAI MUNTENIA INVEST SA este supravegheată de Consiliul Reprezentanților (CRA), organism de supraveghere (care reprezintă interesele acționarilor SIF Muntenia în relația cu SAI Muntenia Invest SA, cu auditorul financiar) alcătuit din 11 persoane fizice alese de către AGA cu un mandat de 4 ani.

Atribuţiile şi responsabilităţile CRA sunt stabilite prin Actul Constitutiv al SiF MUNTENIA SA la art. 7. Mandatul actual al CRA a început în iunie 2014 (AGOA S!F Muntenia din data de 26 iunie 2014).

Celelalte structuri de guvernanță corporativa ale SIF Muntenia SA sunt:

Administratorul SIF MUNTENIA INVEST SA) reprezentată de membrii Consiliului de Administratie al administratorului (conform prevederilor Legii nr 31/1990 şi ale Legii nr 297/2004).
® Conducerea efectivă a administratorului SIF MUNTENIA SA (SAI MUNTENIA INVEST)
º Reprezentanții permanenți desemnați

4.1.1 ADMINISTRAREA SIF MUNTENIA

SIF MUNTENIA SA este administrată de SAI MUNTENIA INVEST SA în baza contractului de administrare avizat de către CNVM prin Avizul nr. 35/15.06.2006. SAI MUNTENIA INVEST SA este reprezentată de către cei trei membri ai Consiliului său de administrație, precum și de reprezentanți. Membrii Consiliului de administrație ai SAI MUNTENIA INVEST SA sunt aleşi de către Adunarea Generală a Acţionarilor pe o perioada de 4 ani, cu posibilitatea de a fi realesi. Membrii Consiliului de Administratie sunt autorizați de ASF.

⁶ Codul de guvernanță corporativă a fost constru societăți "standard" – AOPC cotate administrate de SAI (societăți de administrare a investiților) cum sunt SIF Muntenia sau Fondul Proprietatea au anumite particularități în funcționare și nu pot aplica adlitteram anumite prevederi.

⁷ Cerinta din Norma ASF nr 39/2015, art 30, alin 4

Nu există acorduri sau înțelegeri de familie prin care SAI Muntenia Invest a fost numită administrator al SIF Muntenia.

SAI Muntenia Invest nu are acțiuni la SIF Muntenia sau la societățile unde SIF Muntenia deține controlul.

Atributiile si limitele de competenta ale administratorului SIF MUNTENIA SA sunt cele prevazute in Contractul de administrare şi în Actul constitutiv al SIF MUNTENIA SA:

(a) să desfăşoare activități de administrare a portofoliului colectiv de investiții al SIF MUNTENIA, în conformitate cu prevederile legale în vigoare;
(b) să ţină evidenţa contabilă a activelor SIF MUNTENIA, ce poate fi delegata către societăţi specializate cu reșpectarea prevederilor legale şi reglementărilor în vigoare;
(c) să întocmească proiectul de venituri și cheltuieli și propunerile de rectificare ale acestuia și să le supună aprobării Adunării Generale ale Acţionarilor SIF MUNTENIA, după ce primeşte avizul Consiliului Reprezentanţilor Acţionarilor;
(d) să elaboreze, să difuzeze şi să publice situaţiile şi rapoartele curente anuale, semestriale privind instrumentele financiare ale SIF MUNTENIA, verificate de auditori financiari, potrivit legii; publicarea şi difuzarea acestora se va face doar după prezentarea rapoartelor în Şedinţa Consiliului Reprezentanților Acţionarilor SIF MUNTENIA;
(e) să elaboreze şi să transmită, în conformitate cu prevederile legii şi ale reglementărilor în vigoare, rapoartele şi informaţiile solicitate de Comisia Naţională a Valori Bucureşti şi de orice organ abilitat; aceste informaţii vor fi transmise în prealabil Consiliului Reprezentanţilor Acţionarilor SIF MUNTENIA;
(f) să reprezinte legal SIF MUNTENIA pentru și în legătură cu instrumentele financiare avute în portofoliu și operațiunile efectuate pentru şi cu acestea, inclusiv în faţa instanţelor judecătoreşti;
(g) să obţină autorizaţia pentru iniţierea şi desfăşurarea ofertelor publice ale SiF MUNTENIA, să elaboreze şi să obţină autorizarea prospectelor pentru ofertele publice;
(h) să negocieze şi să încheie contractul şi să ia toate măsurile pentru respectarea prevederilor contractului de depozitare;
(i) să elaboreze, să semneze şi să transmită toate actele şi instrucţiunile necesare în vederea îndeplinirii de către depozitar a activităţilor specifice privind depozitarea înstrumentelor financiare ale SIF MUNTENIA şi privind certificarea valorii de activ net:
(j) să organizeze activitatea dividendelor cuvenite acţionarilor SIF MUNTENIA, cu informarea Consiliului Reprezentanţilor Acţionarilor SIF MUNTENIA;
(k) să dispună toate operaţiunile efectuate prin conturile bancare ale SIF MUNTENIA;
(l) să negocieze şi să semneze cu terţii, în numele SIF MUNTENIA, cu respectarea prevederilor legale şi cu informarea SIF MUNTENIA, toate contractele de prestări servicii necesare îndeplinirii obiectului de activitate al SIF MUNTENIA;
(m) să semneze în numele SIF MUNTENIA orice și documente pentru realizarea obiectului de activitate al contractului de administrare;
(n) să facă toate demersurile pentru încasarea la timp a tuturor drepturilor conferite de instrumente financiare din portofoliul SIF MUNTENIA;
(o) să reprezinte SIF MUNTENIA în adunările generale ale acţionarilor de la societăţile comerciale din portofoliul SIF MUNTENIA şi să exercite atît drepturile de vot cît şi orice alte drepturi conferite de deţinerea respectivelor instrumente financiare, în conformitate cu strategia aprobată de Adunarea Generală a Acționarilor SIF MUNTENIA;
(p) să îndeplinească procedurile de autorizare pentru SIF MUNTENIA;
(q) să execute orice alte activități necesare pentru îndeplinirea obiectului de administrare, cu respectarea legilor şi a reglementărilor Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare/Autoritatea de Supraveghere Financiară în vigoare.

Obligatiile si raspunderile administratorului SIF MUNTENIA SA sunt reglementate de dispozitiile referitoare la mandat si de cele special prevazute de Legea 31/1990 cu modificarile si completarile ulterioare, de legislatia pietei de capital, de reglementarile CNVM/ASF aplicabile, de prevederile Actelor constitutive ale SAI MUNTENIA SA, precum şi de prevederile Contractului de administrare.

Principalele obiective ale administratorului sunt definite prin programele anuale privind administrarea SIF MUNTENA SA şi sunt supuse aprobării AGA SIF Muntenia.

În perioada 01.01.2016 – 31.12.2016, SAI MUNTENIA INVEST a desfăşurat activitatea de administrator al SIF MUNTENIA în conformitate cu prevederile contractului de administrare şi ale Programului de administrare a SIF MUNTENA pentru anul 2016, aprobat de AGA din data de 28 aprilie 2016.

SAI MUNTENIA INVEST SA este reprezentată de către cei trei membri ai Consiliului său de administrație, precum și de reprezentanții permanenți înregistrați.

Consiliul de administraţie al SAI MUNTENIA INVEST SA la 31.12.2016

Nume și prenume	Funcție	Valabilitate mandat
		(data expirare)
Florica Trandafir	Presedinte	05.10.2020
Daniel - Silviu Stoicescu	Membru, neexecutiv, independent	19.08.2017
Nicusor Marian Buică *	Membru, neexecutiv, independent	27.12.2020

DI. Nicușor Marian Buică a fost ales în funcția de administrator pentru un mandat de patru ani începând cu 27.12.2016.

A fost autorizat de către ASF prin autorizația nr. 45/03.03.2017.

CV -urile profesionale ale membrilor de conducere ale SAI Muntenia Invest sunt prezentate în anexă la prezentul raport.

Persoanele alese în Consiliul de Administraţie îndeplinesc condiţiile generale prevăzute de Legea 31/1990 republicată, cu modificările şi completările ulterioare.

Pe lângă condiţiile sus-menţionate aceste persoane îndeplinesc şi condiţiile prevăzute de legislatia specifica si Regulamentul ASF nr. 14/2015, respectiv:

A) competenţă şi experienţă profesională;

B) integritate şi bună reputaţie;
C) restricţii şi incompatibilităţi;
D) capacitatea de desfăşurare efectivă a activităţii şi de alocare a timpului corespunzător exercitării acesteia;
E) capacitatea persoanei de a-şi îndeplini atribuţiile care îi revin în mod independent.

Informații privind structura de conducere a SAI Muntenia Invest SA, respectiv componența consiliului de administrație, a comitetului de audit și conducerea efectivă, precum și CV-urile acestora sunt disponibile atât pe site-ul SIF Muntenia www.sifmuntenia.ro, cât și pe site-ul administratorului SAI Muntenia Invest SA, www.munteniainvest.ro

Numărul de întâlniri ale consiliului de administrație al SAI Munteria Invest în anul 2016 în reiația a fost de 38 pentru a analiza activitatea SIF Muntenia și perspectivele de acestuia. Consiliul de administrație aprobă Programul anual de activitate al SIF Muntenia care prezintă perspectivele de dezvoltare ale SIF Muntenia pentru anul următor și îl supune aprobării acționarilor SIF Muntenia.

4.1.2 CONDUCEREA EFECTIVA

Conducerea efectiva a activităţii SIF MUNTENIA SA este asigurată în conformitate cu prevederile reglementarilor legale în vigoare şi ale Reglementărilor interne ale administratorului SIF MUNTENIA SA, de către Directorul General si de către Directori care asigură conducerea efectivă. Aceştia sunt şi autorizaţi de către ASF.

Conducerea efectiva este împuternicită să condoneze activitatea ziinică a societatii si poate angaja răspunderea societatii în limita mandatului acordat de către Consiliul de administraţie. Conducătorii efectivi ai societatii sunt răspunzători pentru asigurarea respectării procedurilor prin Reglementările interne ale administratorului SIF MUNTENIA SA

Prin modificarea regiementărilor interne în luna decembrie 2016, conducerea efectivă a activității este asigurată de trei directori.

CONDUCEREA EFECTIVĂ A SOCIETĂȚII DE ADMINISTRARE LA 31.12.2016

Florica Trandafir	Director	Autorizație ASF nr. 245/20.11.2015
Gabriela Grigore	Director general	Autorizație ASF nr. 6/14.01.2016
Mircea Constantin	Director	Autorizație ASF nr. 192/21.12.2016

4.1.3 CONFLICTE DE INTERESE

SAI MUNTENIA INVEST SA nu are dețineri ce intră în conflict de interese cu SIF Muntenia. Membrii Consiliului de administrație ai SAI MUNTENIA INVEST își pot prelua atribuțiile doar după obținerea avizului ASF.

Documentația depusă la ASF de către fiecare membru CA în vederea obținerii avizului include declarații din care rezultă eventualele conflicte de interese.

Astfel, membrii consiliului de administraţie, Directorul general, auditorii şi angajaţii SAI MUNTENIA INVEST nu sunt acţionari semnificativi, nu deţin o funcţie si nu sunt angajaţi de administrare a investiţiilor sau societăţi de investiţii autoadministrate. De asemenea, membrii consiliului de administraţie ai SAI MUNTENIA INVEST nu sunt membri în consiliul de administraţie/consiliul de supraveghere sau directoratului ai/al unei alte societăţi de administrare a investiţiilor, societăţii sau al/al unei instituţii de credit care îndeplineşte funcţia de depozitar pentru unul din organismele de plasament colectiv administrate, nu sunt să fie membri în consiliul de administraţie/consiliul de supraveghere al unei S.S.I.F. cu care S.A.I. a încheiat contract de intermediere financiară şi nu sunt angajaţi sau au orice fel de relaţie contractuală cu o altă S.A.I. sau cu o societate de investiţii.

Regulile și procedurile interne ale SAI Muntenia Invest SA cuprind reglementări pentru evitarea conflictelor de interese în administrarea SIF Muntenia.

SAI Muntenia Invest are obligaţia de a preveni conflictele de interese definite de Legea pieţei de capital, iar dacă acestea apar în derularea activităților de administrare, aceasta va asigura tratament egal tuturor entităților administrate, pe baza reglementărilor menite să prevină conflictele de interese.

Salariaţilor SA! Muntenia Invest le este interzis să desfăşoare, concomitent cu activitatea prestată la societate, activităţi de orice natură care intră în conflict de interese cu activitatea SAI Muntenia Invest sau în care fac uz de poziţia conferită de statutul deţinut în această societate.

4.1.4 DESCRIERE A PRINCIPALELOR CARACTERISTICI ALE SISTEMELOR DE CONTROL INTERN ŞI DE GESTIONARE A RISCURILOR

Controlul intern în relaţie cu procesul de raportare financiară este efectuat de Consiliul de administratie, conducerea efectivă și personalul administratorului SIF Muntenia, și este menit să asigure indeplinirea obiectivelor societății, avand in vedere:

eficacitatea și eficiența operațiilor;
realitatea rapoartelor financiare;
conformarea cu legile și regulamentele aplicabile în cadrul Companiei.

Gestiunea SIF Muntenia este controlata de actionarii sai si de auditorul financiar, conform reglementarilor legale valabile in Romania.

CONTROL INTERN

Compartimentul de control intern asigura supravegherea respectarii de catre SAI MUNTENIA INVEST SA/SIF Muntenia si personalul acestora a legislatie in vigoare incidente pietei de capital, precum si a reglementarilor interne.

201

Reprezentantul compartimentului de control intern este supus autorizării A.S.F. si este înregistrat în registrul public A.S.F. In indeplinirea atributiunilor ce îi revin reprezentantul intern raporteaza direct Consiliului de Administratie al administratorului SIF Muntenia.

AUDIT INTERN

În cadrul societății de administrare, s-au stabilit și s-au menținut persoane care să asigure funcția de audit intern atât pentru activitatea proprie cât și pentru cea a entităților administrate (cum este SFF Muntenia). Funcția de audit intern este separată și independentă de alte funcții și activități. Pentru SIF Muntenia, funcția de audit intern este externalizată. În cursul anului 2016, auditul intern a fost asigurat de societatea AUDIT CONSULT GROUP SRL.

Începând cu data de 01.01.2017, auditorul intern al SIF Muntenia este societatea MZ FINANCE ADVISORY AND ASSURANCE SRL.

Auditorul intern are următoarele responsabilităţi:

a) stabilirea, implementarea si menţinerea unui plan de audit pentru a evalua si examina eficacitatea si caracterul adecvat al sistemelor de control intern si procedurilor SAI Muntenia Invest

b) verificarea respectării regulilor de lucru aprobate de Consiliul de Administrație al SAI MUNTENIA INVEST.

c) întocmirea, conform clauzelor contractuale, de rapoarte scrise cu privire la temele specificate în planul de audit intern, adresate Consiliului de administrație al SAI Muntenia Invest și/sau Consiliului Reprezentanților Acționarilor

d) emiterea de recomandări bazate pe rezultatul activităţii desfăsurate conform lit. a);

e) verificarea respectării recomandărilor prevăzute la lit. c);

Activitatea de audit intern se desfăşoara în conformitate cu cerinţele legale aplicabile, normele și reglementările interne ale societății și respectând Standardele înternaționale de Audit emise de Institutul Auditorilor Interni (IIA Global). Normele internaționale de audit intern se bazează pe Cadrul (conceptual) de Practici Profesionale (International Professional Practices Framework – IPPF), elaborate și publicate de Institutul Auditorilor Interni (The Institute of Internal Auditors – IIA Global la cunoștința Consiliului de Administrație orice deficiență constată în derularea contractului de audit intern.

Activitatea de audit intern pentru SIF Muntenia în 2016 s-a desfășurat cu respectarea planului de audit întern stabilit în conformitate cu obiectivele și specificul de activitate al societății și aprobat de către Consiliul de administrație.

Atribuţiile auditului intern în relaţie cu procesul de raportare financiară cuprind:

a) verificarea conformitatii activitatiior societatii cu politicile, programele si managementul acestuia, in conformitate cu prevederile fegale;

b) evaluarea gradului de adecvare si aplicare a controalelor financiare dispuse si efectuate de catre conducerea administratorului SIF Muntenia in scopul cresterii eficientei activitatii economice;

c) evaluarea gradului de adecvare a datelor/informatiilor financiare destinate conducerii pentru cunoasterea realitatii din entitatea auditata/SIF Muntenia;

d) protejarea elementelor patrimoniale bilantiere si identificarea metodelor de prevenire a fraudelor si pierderilor de orice fel

COMITETUL DE AUDIT

Comitetul de audit a fost constituit cu scopul de a acorda sprijin Consiliului de administrație al SAI Muntenia Invest în materie de gestionare a riscului și raportare financiară

Comitetul de audit a avut în cursul anului 2016 următoarea componență:

e În perioada 01.01.2016: dl. Sorin Florian Boldi și dl. Daniel-Silviu Stoicescu.
În perioada 27.12.2016 31.12.2016: dl. Daniel-Silviu Stoicescu.

În data de 14.01.2016, dl. Daniel-Silviu Stoicescu a fost numit în funcția de președinte al Comitetului de audit.

Comitetul de audit s-a întrunit de 4 ori în anul 2016 în legătură cu administrarea SIF Muntenia.

Comitetul de audit are următoarele responsabilităţi:

a. monitorizează procesul de raportare financiară;
b. asigură accesul auditorilor interni și externi la informații și resurse și monitorizează auditarea situațiilor financiare anuale și consolidate astfel încât raportarea financiară să se finalizeze conform cerințelor regiementărilor legale și ale calendarului financiar;
c. verifică și monitorizează independența auditorului financiar în cazul în care există servicii suplimentare prestate de aceștia pentru SAI MUNTENIA INVEST sau entitățile administrate;
d. primește și analizează toată corespondența primita de la auditorii interni ai SAI MUNTENIA INVEST sau ai entităților administrate;
e. analizează rapoartele întocmite de auditorii financiari şi interni ai SAI MUNTENIA INVEST sau ai entităților administrate de SAI MUNTENIA INVEST;
f. desfâşoară investigaţii pentru identificarea cauzelor care au condus la nereguli evidenţiate în rapoartele întocmite de auditorii financiari şi SAI MUNTENIA INVEST sau ai entităţilor administrate de SAI MUNTENIA INVEST;
g. întocmeşte şi prezintă Consiliului de administraţie al SAI MUNTENIA INVEST analize şi recomandări privind măsurile ce trebuie luate pentru îmbunătăţirea procesului de raportare financiară al SAI MUNTENIA INVEST sau al entităţilor administrate de SĂI MUNTENIA INVEST, dacă este cazul;
h. verifică respectarea regulilor referitoare la respectarea eticii în afaceri;
participă la selectarea auditorilor interni și SAI MUNTENIA INVEST și ai entităților administrate de SAI MUNTENIA INVEST:
j. monitorizează sistemele de control intern și de management al riscurilor din cadrul entității și prezintă anual Consiliului de administraţie al SAI MUNTENIA INVEST un raport cu privire la eficacitatea acestor sisteme;
k. propune măsuri și face recomandări Consiliului de administrație al SAI MUNTENIA INVEST in care constată că sistemele de control intern au funcționat cu deficiențe;
l. se asigură că analizele şi rapoartele întocmite de auditorii interni ai SAI MUNTENIA INVEST sau ai entităților administrate de SAI MUNTENIA INVEST sunt conforme cu planul de Consiliul de Administraţie al SAI MUNTENIA INVEST

GESTIONAREA RISCURILOR

Compartimentul de Management Risc este subordonat din punct de vedere ierarhic Directorului general si are următoarele atribuţii si responsabilităţi:

a. identifica si evalueaza riscurile semnificative aferente SAI MUNTENIA INVEST si ale fiecarei entitati administrate (cum este SIF Muntenia) de SAI MUNTENIA INVEST .;

b. monitorizeaza riscurile semnificative aferente SAI MUNTENIA INVEST si ale fiecarei entitati administrate de SA! MUNTENIA INVEST;

c. cuantifică influența riscurilor semnificative asupra profilului de risc agreat pentru portofoliul fiecărei entități administrate;

d. elaboreaza și implementează politicile și procedurile de administrare (identificare, evaluare, monitorizare si control) a riscului pentru toate entitatile administrate de SAI MUNTENIA INVEST;

Detalii despre gestionarea riscurilor aferente SIF Muntenia Invest sunt prezentate in prezental raport în capitolul Managementul riscului.

4.1.5 FUNCții DELEGATE DE SAI MUNTENIA INVEST SA

Activităţile de contabilitate ale SIF MUNTENIA SA au fost exercitate în cursul anului 2016 de către societatea 38 EXPERT AUDIT SRL, în conformitate cu Avizul CNVM nr. 8/31.01.2006, în baza contractului nr. 432/02.04.2015 încheiat cu SAI MUNTENIA INVEST SA.

4.2 POLITICA DE REMUNERARE

Politica de remunerarea a SAI MUNTENIA INVEST SA pentru serviciile prestate în calitate de administrator al SIF MUNTENIA este prezentată la art. 13 din Actul constitutiv al SIF Muntenia.

"SIF Muntenia SA va plăti un comisistrare reprezentând o cotă parte din valoarea activului administrat, în limita maximă aprobată de adunarea generală a acționarilor societății. Funcție de modul în care SAI Muntenia Invest SA îndeplinește criteriile de performanță și obiectivele stabilite anual de către adunarea generală a acționarilor, SIF Muntenia SA va plăti corespunzător SAI Muntenia Invest SA un comision de performanţă. Stabilirea modalităţilor de calcul şi plată a comisioanelor se face în conformitate cu prevederile contractului de administrare."

Comisionul de administrare al SAI Muntenia Invest aferent exercițiului financiar 2016 a fost în sumă de 17.858.250 lei, care a reprezentat 1,60% din activul nespectiv 1,45% din activul total mediu al SiF Muntenia în 2016.

4.3 POLITICA DE DIVIDENDE

Pentru detalii privind dividendele SIF Muntenia vezi capitolul Actionari si Actiuni/ Dreptul la dividende.

4 . 0. EGALITATEA DE SANSE

Nu a existat în exercițiul financiar 2016 o politică de diversitate formalizată în ceea ce privește organele de administrație și de conducere ale entității SF Muntenia referitor la aspecte cum ar fi, de exemplu: vârsta, genul sau educația și experiența profesională.

4.5 EVALUAREA ASPECTELOR LEGATE DE IMPACTUL ACTIVITĂȚII DE BAZĂ A EMITENTULUI ASUPRA MEDIULUI ÎNCONJURĂTOR

SIF Muntenia nu desfasoara activităţi de bază care sa aiba impact asupra mediului inconjurator.

Societatea nu a înregistrat nici un fel de obligaţii la 31 decembrie 2016 pentru nici un fel de costuri anticipate, inclusiv onorarii juridice şi de consultanţă, studii ale locului, designul şi implementarea unor pianuri de remediere, privind elemente de mediu înconjurător. Conducerea Societății nu consideră cheltuielile asociate cu eventuale probleme de mediu ca fiind semnificative.

Nu exista litigii existente sau privire la încălcarea legislaţiei privind protecţia mediului înconjurător

4.6 RESPONSABILITATEA SOCIALA

SIF Muntenia desfăşoară permanent activități privind responsabilitatea socială a companiei, în fiecare an sprijinind în mod direct sau prin intermediul fundațiilor specializate, categoriile defavorizate din comunitatea unde își desfășoară activitatea. Societatea contribuie și la susținerea acțiunilor stiințifice, culturale, educative, evenimente de interes național sau zonal.

5 SITUATIA FINANCIAR CONTABILA

Situaţiile financiare au fost în conformitate cu prevederile Normei ASF nr. 39/28 decembrie 2015 pentru aprobarea Reglementărilor conforme cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară, aplicabile entităților autorizate, regiemente de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul Instrumentelor şi Investiţiilor Financiare, ca singur set de Situaţii financiare individuale.

În conformitate cu Regulamentul nr. 1606/2002 al Parlamentului European şi al Consiliului Uniunii Europene din 19 iulie 2002 şi Norma ASF nr. 39 Societatea va întocmi şi situaţii financiare anuale consolidate în conformitate cu Standardele Internaţionale de Raportare Financiară adoptate de către Uniunea Europeană, pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016. Situaţiile financiare consolidate la 31 decembrie 2016 vor fi întocriite, aprobate şi făcute publice până la data de 31 august 2017, dată după care vor putea fi consultate pe site-ul SIF Muntenia.

5.1 SITUAȚIA INDIVIDUALĂ A POZIȚIE! FINANCIARE

In LEI	2014	2015	2016
Active
Numerar și conturi curente	16.677.801	4.571.094	4.861.588
Depozite plasate la bănci	16 247.647	12.131 507	76 631 897
Active financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere	448.114.915	144.834.354	79.279.822
Active financiare disponibile în vederea vânzării	488.594.788	903 618 737	954 163 015
Credite şi creanţe	12.295.730	8.256.386	8.259.365
Imobilizări corporale	350 248	287 878	223 605
Alte active	15,242,474	2.925.503	5.013.016
Total active	997.523.603	1.076.625.459	1.128.432.308

Datorii
Dividende de plată	132.623.281	129.728.625	82.193.835
Datorii privina impozitui pe profit amânat	14 552 441	5 111 037	13.387.776
Alte datorii	16.513.312	17.904.547	8.404.099
Total datorii	163.689.034	152.744.209	103.985.710

Capitaluri proprii
Capital social	80.703.652	80.703.652	80.703.652
Efectul hiperinflației - IAS 29	803 294 017	803-294-017	803 294 017
Pierdere acumulată	-221.016.018	-189.196.714	-111.719.355
Rezerve din reevaluarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării	170.852 918	229 080 295	252.168 284
Total capitaluri proprii	833.834.569	923.881.250	1.024.446.598

Total datorii şi capitaluri proprii	997.523.603	1.076.625.459	1.128.432.308

Capitalurile proprii ale societății înregistrează o creștere cu 10% la 31.12.2016 față de cele înregistrate la 31.12.2015.

EVALUAREA ASPECTELOR LEGATE DE ANGAJAŢII/PERSONALUL SOCIETĂŢII

Societatea a figurat în 2016 cu un număr efectiv de 2 salariați şi cu 10 membri în Consiliul Reprezentanților Acţionarilor.

ACTIVE CARE REPREZINTĂ CEL PUȚIN 10% DIN TOTAL ACTIVE CONTABILE

La 31.12.2016, pachetul de acțiuni deținut la BIOFARM SA București la valoarea de deținere din contabilitate reprezenta 12,02% din total active contabile ale SIF Muntenia, iar pachetul de actiuni deținut la Banca Transilvania reprezenta 17,74 % din total active contabile ale SIF Muntenia calculate conform reglementărilor legale în vigoare.

5.2 SITUAȚIA INDIVIDUALĂ A PROFITULUI SAU PIERDERII ŞI A ALTOR ELEMENTE ALE REZULTATULUI GLOBAL

In LEI	2014	2015	2016
Venituri
Venituri din dividende	14.950.699	18.125.060	60,581,257
Venituri din dobânzi	2 567 100	1 088 718	955.890
Alte venituri operaționale	1.789	17.284	70.073
Câștig din investiții
Câştig net din diferențe de curs valutar	361.176	309 342	-691.265
Câştig net din vânzarea activelor	233 539 703	34 891 794	37.107.874
Câştig net /(Pierdere netă) din reevaluarea activelor financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere	-27.716.599	48.920.416	-8.438.880

Cheltuieli
Pierderi din deprecierea activelor	-24 562 975	-5.138.597	·11 421 464
Cheltuieli de administrare
Comisioane de administrare	-27 477 536	-17 400 000	-17 858 250
Cheltuieli cu remunerația memoriior Consiliului Reprezentanțiior Acţionarilor	-1.263.938	-1.421.727	-1.423.017
Alte cheltuieli operaționale	-10-285-890	-3.748.952	-3.599.713

Profit înainte de impozitare	160.113.529	75.643.238	55.282 504
Impozitul pe profit	-32.724.580	-11.787.601	-4.896.320
Profit net al exerciţiului financiar	127.388.949	63.855.737	50,386,184
Alte elemente ale rezultatului global
Elemente care sunt sau pot fi transferate în profit sau pierdere
Reevaluarea la valoare justă a activelor financiare disponibile în vederea
vânzării, netă de impozit amânat	76.945.911	88.267.985	34 743 561
Rezerva aferentă activelor financiare disponibile în vederea vânzării transferată în profit sau pierdere	-202.950.211	-30.040.608	-11.655.572
Alte elemente ale rezultatului global	-126 004 300	58 227 377	23 087 989
Total rezultat global aferent perioadei
	1.384.649	122.083.114	73.474.173

Veniturile din dividende sunt recunoscute în profit sau pierdere la data la care este stabilit dreptul de a primi aceste venituri.

În cazul dividendelor primite sub forma acţiunilor, ca alternativă la plata în numerar, veniturile din dividende sunt recunoscute la nivelul numerarului ce ar fi fost primit, în coreșterea participației aferente. Societatea nu înregistrează venituri din dividende acţiunilor primite cu titlu gratuit atunci când acestea sunt distribuite proporţional tuturor acţionarilor. Veniturile din dividende au înregistrat o creştere substanţială faţă de anul 2015 pe fondul restructurării portofoliului deținut.

Veniturile din dividende sunt înregistrate la valoarea brută ce include impozitul pe dividende, care este recunoscut ca şi cheltuială curentă cu impozitul pe profit.

Veniturile din dividende înregistrate în anul 2016 au fost în sumă de 60,58 mil lei, față de 18,12 mil lei în 2015.

Pentru detalii privind veniturile din dividende, vezi capitolul Subportofoliul Acţiuni.

Veniturile cu dobânzile sunt recunoscute în profit sau pierdere prin metoda dobânzii efective reprezintă rata care actualizează exact plățile şi încasările în numerar preconizate în viitor pe durata de viață aşteptată a activului sau datoriei financiare (sau, acolo unde este cazul, pe o durată mai scurtă) la valoarea contabilă a activului sau datoriei financiare.

Veniturile din dobânzile la depozitele bancare au înregistrat o scădere față de anul trecut de la 1,09 mil lei în 2016 la 0,96 mil lei în 2016.

5.3 SITUATIA INDIVIDUALĂ A FLUXURILOR DE TREZORERIE

La întocmirea situației fluxurilor de trezorerie, s-au considerat ca numerar și echivalente de numerarul efectiv, conturile curente la bănci, depozitele cu o scadenţă iniţială mai mică de 90 de zile.

În LEI	2016
Activități de exploatare
Profit înainte de impozitare	55.282.504
Ajustări:
Pierderi din deprecierea activelor financiare disponibile în vederea vânzării şi a altor active	11.650.297
Pierdere netă / (Câștig net) din reevaluarea activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	8.438.880
Venituri din dividende	-60.581.257
Venituri din dobânzi	068'856'
Cheltuieli / (Venituri) cu ajustările pentru deprecierea creditelor şi creanţelor	-228.833
Pierdere netă / (Câștig net) din diferenţe de curs valutar	691.266
Alte ajustări	68.030
Modificări ale activelor și pasivelor aferente activității de exploatare
Modificări ale activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	-16.375.259
Modificări ale activelor financiare disponibile în vederea vânzării	41.200.823
Modificări ale creditelor și creanțelor	0
Modificări ale altor active	-4.477.262
Modificări ale altor datorii	-101.061
Dividende încasate	58.882.826
Dobânzi încasate	1.130.936
Impozit pe profit platit	-10.336.829
Numerar net rezultat din activități de exploatare	84.289.170
Activități de investiții
Plăţi pentru achiziţii de imobilizări necorporale	-21.608
Numerar net utilizat în activități de investiții	-21.608
Activităţi de finanţare
Dividende plătite, inclusiv impozit pe dividende plătit	-19.504.206
Plasamente nete în depozite cu scadenţa mai mare de 3 luni şi mai mică de un an	-53.733.000
Numerar net utilizat în activități de finantare	-73.237.206
Descreşterea netă în numerar şi echivalente de numerar	11.030.357
Efectul variaţiei cursului de schimb asupra numerarului şi echivalentelor de numerar	-24.863
Numerar şi echivalente de numerar la 1 ianuarie	4.571.094
Numerar şi echivalente de numerar la 31 decembrie	15.576.588

2016

5.4 EXECUTIA BUGETULU! DE VENITURI SI CHELTUIELI

Bugetul de venituri și cheltuieli pentru exercițiul financiar 2016 a fost aprobat în AGOA din data de aprilie 2016, prin hotărârea nr. 4.

In LEI	BVC 2016	Realizat 2016	R/BVC (%)
1. TOTAL VENITURI	73.500.000	78.548.677	106,87
1.1. Venituri din investiții	73.400.000	78.478.604	106,92
1.1.1 Venit din dividende	48.000.000	58.570.533	122,02
1.1.2 Venit din dobânzi	400.000	955.890	238,97
1.1.3 Venit net din tranzactii	25.000.000	18.952.181	75,81
1.2 Alte venituri	100.000	70.073	70,07
TOTAL CHELTUIELI	22 800 000	22 880 980	100,36
2.1 Cheltuieli de administrare	17.400.000	17.858.250	102,63
2.2 Cheltuieli externe	2.300.000	2.327.741	101,21
2.3 Cheltuieli de administrare portofoliu	1.100.000	1.132.545	102,96
2.4 Cheltuieli CRA	1.800.000	1.562.392	86,80
2.5 Alte cheltuieli	200.000	52	0,03
REZULTAT OPERATIONAL	50.700.000	55.667.697	109,80
3.Câștig/ pierdere din diferențe de curs valutar		-691.266	0,00
4.1 Câștig/pierdere din deprecierea activelor financiare pe termen lung și a creanțelor	-	5.413.498	0,00
4.2 Câștig/pierdere din evaluarea activelor financiare pe termen scurt		-7.118.149	0,00
5. PROFIT BRUT	50.700.000	53.271.780	105,07
6. Impozit profit curent și impozit pe profit amânat	432,000	2.885.596	667,96
7 PROFIT NET	50.268 000	50 386.184	100,24

Reconcilierea impozitului pe profit din execuția BVC cu cel din situație individuală a profitului sau pierderii

lmpozitul pe profit din Situatia separata a profitului sau pierderii si a altor elemente ale rezultatului global	4.896.320
lmpozit profit curent și impozit pe profit amânat din execuția BVC, din care	2.885.596
- Impczit pe profit curent	0
- Impozit pe profit amânat	2.885.596
lmpozit pe dividendele primite de către SIF Muntenia	2.010.724

În concluzie, SAI Muntenia invest, administratorul SIF Muntenia a realizat în anul 2016 venituri totale cu 6,8% mai mari decât cele estimate în BVC cu cheltuieli în valoare totală foarte aproape de nivelul bugetat (o depașire 80,9 mii lei), Câștigurile sau pierderile din curs valutar, aprecierea activelor financiare pe termen lung sau a celor pe termen scurt sunt elemente care nu pot fi bugetate și care țin de piața pe care se află înstrumentele financiare din portofoliui SIF Muntenia, de conjunctura economică și/sau de reglementări în vigoare privind modalitățile de înregistrare contabilă a instrumentelor financiare.

6 INFORMATII PRIVIND ALTE EVENIMENTE IMPORTANTE APĂRUTE DUPA SFÂRȘITUL EXERCITIULUI FINANCIAR

· A fost aprobată și transmisă la ASF declarația privind aplicarea principiilor de guvernanță corporativă pentru SIF Muntenia, întocmită conform anexei la Regulamentul 2/2016.
· Începând cu data de 01.01.2017, auditorul intern al SIF Muntenia este societatea MZ FINANCE ADVISORY AND ASSURANCE SRL.
Rezultatele financiare preliminate pentru anu! 2016 au fost puse la dispoziția acționarilor pe data de 15 februarie 2017.
® D!. Nicușor Marian Buică a fost ale administrator al SAI Muntenia invest SA pentru un mandat de patru ani începând cu 27.12.2016. A fost autorizat de către ASF prin autorizația nr. 45/03.03.2017.

O serie de evenimente apărute după sfârșitul financiar au fost prezentate și în corpul raportului, în capitolele relevante, pentru a asigura continuitatea prezentării unor procese începute în anul 2016.

Aceste evenimente au fost marcate cu simbolul

P PERSPECTIVE 2017

MEDIUL ECONOMIC 71

Până în anul 2015, previziunile macroeconomice ("concluzii cuantificate ale unor studii ce vizează stabilirea impactului global al unui număr de factori privind o perioadă viitoare"- definiția este cea din codul de guvernanță corporativă a BVB) erau prezentate de SAI Muntenia Introductivă Ia Programul strategic de administrare și fundamentarea BVC SIF Muntenia, care se aproba în AGA în fiecare an, și cuprindeau o plajă de valori previzionate a unor indicatori macroeconomici considerați pentru activitatea SIF Muntenia.

Începând cu anul 2016, Codul de guvernanță corporativă al BVB, punctul D.3. prevede:

"Daca sunt publicate, previziunile pot fi incluse numai în rapoartele anuale, semestriale sau trimestriale."

Ca urmare, indicatorii macroeconomici prezentați în continuarea acestui capitol, pentru conformitate cu Codul de guvernanță corporativă al BVB, vor fi utilizați pentru fundamentarea Programului strategic de administrare al SIF Muntenia și construcția Bugetului de Venituri și Cheltuieli pentru anul 2017.

Evoluțiile globale continuă să repreziabilă de riscuri la adresa evoluției economiei românești.

Incertitudini persistente în privința accentuării divergenței conduitelor monetare ale principalelor bănci centrale ale lumii vizează configurația viitoare a politicilor economice ale administrației SUA.

România are în prezent o poziţie stabilă din punct de vedere macroeconomic şi financiar (o creştere economică ridicată, un deficit de cont curent sustenabil, o datorie externă în scădere)

Ratingurile de țară pentru România emise de către internaționale sunt toate în zona investment grade, cu perspectivă stabilă sau pozitivă.

S&P		Moody's		Fitch
BB-	Stable	Baa3	Positive	BBB-	Stable

2016

Cresterea durabila, caracterizată printr-un mix adecvat de politici fiscale si monetare va reprezenta o provocare pentru economia româneasca. Previziunile macroeconomice indică o continuare a creșterii PIB (3-4%), la valori ceva mai reduse decât în 2016, pe fondul absorbirii efectului stimulilor fiscale din 2015 și 2016.

Pe plan intern, conduita viitoare a politicii fiscale și a celei a veniturilor reprezintă unul dintre factorii de risc relevanți.

Rata anuală a inflației IPC este proiectată de către BNR în creștere pe întregul interval de prognoză, de la -0,5 la sută la sfârşitul anului 2016 la 1,7 la sută la finele anului 2017.

Rata dobânzii BNR a fost menținută la 1,75% în ședința de politică monetară a BNR din 6 ianuarie 2016.

Pe teritoriul României au avut loc evenimente de protest, care au luat amploare. Aceste manifestații, împreuna cu neîncrederea populației în guvernanți, au darul de a crea un sentiment negativ inclusiv pe piata de capital, care este expusă acum din ce în ce mai mult la riscul politic. Este posibilă în această perioadă instabilă o creștere a riscului investițional, materializat în cea mai mare parte printr-o creștere a volatilității acțiunilor din portofoliu. Într-o perioadă cu un sentiment de nesiguranță în creștere ne putem aștepta la evoluții negative ale întregii piețe, nemaicontând diversificarea portofoliului.

Sistemul bancar

Rezultatele sistemului bancar în 2016 au fost pozitive, se așteaptă ca 2017 să continue în aceeași notă pozitivă (sistemul bancar nu a fost afectat de legea dării în plată şi este posibilă îmbunătăţirea marjelelor de profit în contextul creşterii dobânzilor la scadenţe lungi, a continuării proceselor de restructurare a activităţii pentru reducerea cheltuielilor și a restructurării portofoliilor de credite neperformante. Curtea Constituțională a stabilit, în luna februarie 2017, că este ilegala (neconstituționala) legea privind conversia în lei a creditelor în franci elvețieni (CHF) la cursul istoric, din data acordării creditelor.

BRD a anunțat obținerea unui profit net de 763 milioane lei, la nivel de grup, în 2016, în creștere cu 63% față de anul precedent. Consiliul de administrație al BRD a decis să propună un dividend corespunzător unei rate de alocare de 70% din profitul net al băncii obţinut în 2016, sub rezerva votului favorabil în cadrul Adunării Generale a Acţionarilor din data de 20 aprilie 2017.

Sectorul energetic8

Societățile din sectorul energetic vor avea în 2017, în opinia noastră, perspective mixte.

România participă la un amplu proces de integrare a piețelor de energie la nivelul UE, având ca rezultat concurența tot mai deschisă pe pieţe pe termen mediu
e ANRE continuă procesul de reducere a preturilor reglementate la energia electrica convenit prin Foaia de parcurs din cadrul Memorandumului de Inţelegere semnat cu organismele europene si internationale, ceea ce va conduce la o reducere estimată de 1,9% a prețului energiei electrice la consumatorii casnici. Această reducere se va traduce în venituri unitare mai reduse și posibil mai mici la societățile implicate în producția și distribuția de energie electrică.
e Este necesar înnoirea parcului de capacități de producție a energiei electrice o parte semnificativă a capacităților de producție se apropie de sfârșitul perioadei de viață, sunt ineficiente economic sau din punct de vedere al cerințelor de mediu. Există o contradicție între necesitatea de investiții pe termen mediu și lung pentru asigurarea securității energetice a României și măsurile anunțate pentru repartizarea la buget a minimum 90% din profitul net al companiilor cu capital de stat (societățile energetice cotate la BVB în care SIF Murtenia a nvesti sunt toate cu capital majoritar de stat).
Producția internă de gaze naturale va scădea pe termen mediu, sunt necesare investiții atît pentru reducerea gradului de dependență de importuri, cât și pentru construcția infrastructurii de conectare la nivel regional (cel mai important proiect este interconectorul Bulgaria-România-Ungaria-Austria (BRUA), inclus în lista proiectelor de interes comun (PCI) a UE.
e pe plan internațional, în 2017 și anii următori (s-au diminuat incertitudinile privind evoluția anticipată a prețului petrolului, în contextul înțelegerilor între membrii OPEC și non-OPEC de a opera reduceri ale producției mondiale de petrol). Pe de altă parte, creșterea eficienței energetice și (deși în stadiu incipienț) utilizarea energiei electrice în transporturi vor avea pe termen lung efect de scădere a consumurilor.

⁸ Pentru detalii - Strategia energetica a României 2016 -2030 http://energie.gov.ro/wp-content/uploads/2016/12/Strategia-Energetica-a-Romaniei-2016-2030_FINAL_19-decembrie-2.pdf

o Creșterea eficienței energetice, atât pentru consumatorii industriali cât și pentru cei casnici, duce la o scădere a consumurilor și deci are un efect de scădere imprimat asupra veniturilor societăților din energie.

Sectorul producției de medicamente este afectat acum de instabilitate legislativă, respectiv modificarea Ordinului 75/2009 va duce la scăderea prețurilor la medicamente cu 35% sub minimul european stabilit pentru o serie de medicamente care au ieșit de sub protecția brevetului. La data întocmirii acestui raport, metodologia privind modul de caicul şi procedura de avizare şi aprobare a preţurilor maximale ale medicamentelor de uz uman cu autorizaţie de punere pe piaţă în România se află în procedura de transparență decizională pe site-ul Ministerului Sănătății, până pe 08.03.2017.

lmplementarea ordinului 75/2009 va aduce o scădere de 153 de milioane de lei la a veniturilor la bugetul de stat, conform unui studiu realizat de PwC România pentru ARPIM, pe fondului unei reduceri a investiţiilor şi a contribuţiilor la buget ale companiilor farmaceutice.

Pe de altă parte, taxa clawback a atins un maxim istoric de 18,89% în T4 2016, (ca o consecință directă a crețterii consumului unor medicamente inovative), respectiv producatorii de medicamente generice să fie taxați pentru finanțarea tratamentelor scumpe.

Piata de capital

Anul 2017 va fi un an al modificărilor legislative în domeniul pieței de capital. Mai multe proiecte de acte normative, ințiate în anul 2016 pentru transpunerea noii legislații europene sau din necesitatea unei mai bune legiferări a unui segment financiar, vor fi continuate, urmând a fi supuse procesului de adoptare de către Parlamentul României.

Aceste noi acte normative, care vor reconfigura corpul legislativ actual și vor abroga Legea nr. 297/2004 privind piața de capital, se referă la proiectul de instrumente financiare și operațiuni de piață (implementarea MAD II și a Directivei 2013/50/UE privind armonizarea obligațiilor de transparență în ceea ce privește informația referitoare la emitenții ale căror valori mobiliare sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată), la legea privind piețele de instrumente financiare (care va implementa MIFID II), precum și la proiectul de Lege privind fondurile de investiții alternative10.

Un eveniment important pe piața de capital, cu efecte și asupra portofoliului SIF Muntenia, va fi fuziunea prin absorbție a SIBEX de către BVB care va avea loc în anul 2017, concomitent cu restructurarea activității de depozitar central al Depozitarului Sibex.

Principalele elemente care vor avea efect asupra SIF Muntenia în 2017 sunt:

Implementarea programului de guvernare, prin efectele acestuia asupra creșterii economice și prin reacția piețelor reglementate de capital, reflectate în preţurile de tranzacţionare a acţiunilor, la prevederile acestui program;
E Efectul problemelor și incertitudinilor din zona politicului asupra economicului;
¤ de lichiditate);
ប Modificările legislației pieței de capital;
« Posibila eliminare a pragului de deținere de 5% din capitalul SIF Muntenia.

7.2 DEZVOLTAREA PREVIZIBILĂ A SIF MUNTENIA

SIF Muntenia se va transforma într-un FlA înființat pe baza de act constituțiv, administrat de SAI Muntenia Invest în calitate de AFIA (administrator de fonduri de investiţii alternative)
SIF vor fi FIA cu domiciliul în Uniunea Europeană care folosesc sau nu efectul de levier. Administratorul SIF Muntenia și-a exprimat intenția de a nu utiliza în viitor în mod activ efectul de levier în administrarea SIF Muntenia.
SIF se vor transforma în FIA, ale căror titluri de participare sunt distribuite inclusiv către investitori de retail (prin cotarea la BVB, și tranzacționarea liberă a acțiunilor, oricine poate deveni acționar SIF).

7.3 Obiectivele Strategice Prioritare și direcții de Acțiune pentru 2017

http://arpim.ro/wp-content/uploads/2016/06/Studiul-PwC-pentru-ARPIM_Impactul-industriei-producatoare-demedicamente1.pdf

¹⁰ http://asfromania.ro/informatii-publice/media/arhiva/5672-obiectivele-strategice-ale-asf-pe-anul-2017

Obiectivele strategice prioritare și Direcțiile de acțiune pentru 2017 vor fi prezentate mai în detaliu în Programul de administrare al portofoliului pentru 2017, fînalizat cu propunerea de BVC care vor fi supuse aprobării acționarilor.

Prezentăm în raportul anual numai un rezumat.

Obiectivul general al administrării este menținerea SIF Muntenia ca un fond balansat diversificat, care să îmbine o creştere echilibrată a activului cu venituri satisfăcătoare la un grad de risc mediu.

Obiectivele strategice prioritare pentru 2017 vor fi prezentate în detaliu și supuse aprobării acționarilor prin Programul strategic de administrare al portofoliului pentru 2017. Acestea sunt:

e Continuarea procesului de restructurare a portofoliului si administrarea eficientă a acestuia astfel incât să fie asigurată creștere sustenabilă pe termen lung
e Continuarea procesului investițiile în România și în România și în acțiuni cotate.

Raportul administratorului privind administrarea SIF Muntenia a fost aprobat în ședința Consiliului de administrație al SAJ Muntenia Invest SA din data de 13 martie 2017.

Având în vedere prezentul raport, SAI Muntează șpre aprobarea Adunării Generale Ordinare a Acționarile Situațiile financiare individuale la 31 decembrie în conformitate cu prevederile Normei ASF nr. 39/28 decembrie 2015 care includ:

Situația individuală a profitului sau pierderii și a altor elemente ale rezultatului global
Situația individuală a poziției financiare
Situația individuală a modificărilor capitalurilor proprii
Situația individuală a fluxurilor de trezorerie
Note la situaţiile financiare individuale

SIF MUNTENIA SA prin administratorul său SAI MUNTENIA INVEST SA

Președinte al Consiliului de Administrație

Florica Trandafir DMINE

38 Expert audit srl

Administrator Adriana Anişoara Badiu

Nume	Vårsta	Calificare	Experiența profesională	detinută Funcția	Vechimea funcție	în
Trandafir Florica	50	Economist, absolvent Facultatea de Planificare şi anciară, IRVM, societăților Negociere în afaceri, Pro Ideas, 2006; Executive Program în Business Administration, Temple University, Japonia, 2007 şi Boston College, USA, 2008) Cibernetică Economică, ASE - 1989; 8 cursuri de pregătire: Analiză fin comerciale, ANP, 1997; seminar 1997; Metode de evaluare	nov 2008- oct 2012 Vicepresedinte CA SAI Muntenia Invest Februarie 2016-Mai 2016 - Vicepresedinte al Consiliului de 2004-2006: Director, Consilier, Membru CA SAI Muntenia management, Agent capital de risc, Director adjunct, SAI nov 2012- prezent Membru al CA SAI Muntenia Invest 2006-oct 2008: Membru al CA al SAI Muntenia Invest 1994-1997: Referent specialitate FPP IV Muntenia 1997-2002: Referent de specialitate, Consultant Noiembrie 2015 - prezent Director care asigura 1990-1991: Economist Mecanoexportimport SA Mai 2016 - prezent Presedinte al Consiliului de 2002-2004: Director Management System SA 1992-1994: Economist, Brothers Trading SRL 1989-1990: Economist ICMUG Giurgiu conducerea efectiva Muntenia Invest Administratie Administratie nvest	Vicepreședinte cu conducerea Consiliului de administrație administratie administratie consiliului de Presedinte al al Consiliului împuternicit Membru al Director efectivă de	12 ani
Stoicescu Daniel Silvių	46	Drept, de Economist, absolvent 1999 ASE Bucureşti Jurist, absolvent 2009 Facultatea Universitatea Bucuresti	1997 - 1999 broker, director, SVM Ballmayer Schultz and 2002 – 2006, director Direcția Monitorizare și Investigare 1999- 2001 trader negociator RASDAQ -S.V.M. CEC Valori 2012- prezent Avocat titular, cabinet de avocatură sept 2015 - Membru al CA SAI Muntenia Invest 2016 - 2012. Specialist piața de capital, DIICOT specializat în drept penal și piața de capital Mobiliare S.A. Partners CNVM	Consiliului de al administrație Membru	1 an

ANEXA

14 19:5

2016 A

RAPORTUL ANUAL AU ADMINISTRATORULUI

SIF MUNTENIA S.A.

minute

Nume	Vårsta	Calificare	Experiența profesională	deținută Funcția	în Vechimea funcție
Nicuşor Marian Buică	41	MBA, absolvent 2005 City University, State of Defectoscopie Economist, absolvent 2003 Universitatea din Subinginer, absolvent 1997 Profil Mecanic, Craiova, Facultatea de Stiinte Economice Universitatea Politehnică din Bucureşti. Specializarea Materiale și Washington, USA	lun 2016 – 07 Dec 2016 Membru Consiliul de Administratie lunie 2012 - Noiembrie 2012 - Consilier Secretar de Stat, Martie 2013 – Martie 2014 - Secretar de Stat, Ministerul Aug 2014- Dec 2014 - Consilier Ministru Delegat pentru lanuarie 2008 – Mai 2009, Director Comercial Apolodor dezvoltare, director executiv, membru al consiliului de Februarie 2004 - Iulie 2009 Control Intern SSIF Active Oct 2001- dec 2005 - Elpreco SA Craiova - director Oct 2015 - Apr 2016 - Secretar de Stat, Ministerul lan 1998 - sept 2001- broker investitii SSIF Active Dec 2016 - Membru al CA SAI Muntenia Invest lulie 2010 – Iunie 2012, Preşedinte Consiliul de Ministerul Mediului si Schimbărilor Climatice Mai 2016 - Oct 2016 Director Romenergo Buget, Ministerul Finanţelor Publice Administraţie Dunapref S.A. Fondurilor Europene Swiss Capital S.A. International S.A., Transporturilor administratie International Com Impex	Consiliului de p administrație Membru	de in 2017 catre ASF în Autorizatia nr. 45/03.03.2017 decembrie Autorizat martie Numit 2016. ərin
Gabriela Grigore	61	Economist, absolvent 1979 Facultatea de Ştiinţe Economice - Universitatea din Timișoara	1982 – 1985 SC Astra Vagoane SA Arad - Contabil şef secţie 1979 - 1982 SC Astra Vagoane SA Arad - Economist Stagiar 1985-1992 SC Astra Vagoane SA Arad - Şef Birou Financiar, Dec 2015 - prezent. Director general SAI Muntenia Invest 2004-23.11.2015 - SIF Banat-Crişana - Director General 1992 — 1995 SIF Banat-Crişana - Şef Serviciu Finanţare 1995-2004 SIF Banat-Crişana - Director Departament Adjunct Operaţiuni, Finanţare,	cu conducerea împuternicit Director Director efectivă general	1 an

2016

RAPORTUL ANUAL AL ADMINISTRATORULUI

SIF MUNTENIA S.A.

46 (

	în Vechimea funcție	Autorizat ASF in dec 2016
	deținută Functia	cu conducerea împuternicit Director efectivă
A P S D I L C L L L L L L L L L L B L L B L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L L . L . L . L . L . L . L . L . L . L	Experiența profesională	Oct 2012 - dec 2016 -- SAI MUNTENIA INVEST SA Directorul 1993 – 1994 FPP IV Muntenia Direcția privatizare, Referent (din 1995) Direcția strategie. Șef birou, Expert, Referent de 1993 – 1997 FPP IV Muntenia respectiv SIF MUNTENIA SA 1997 - 2007 SAI MUNTENIA INVEST SA Direcția Strategie. PRIVATIZATIZARE Direcţia Dezvoltare Intreprinderi Mici şi București (CCAB) respectiv SIAT SA (din 1990) Centrul de directiei/ compartimentului Strategie și Calcul Activ Net 2007- 2012 membru in Consiliul de administratie SAI 1987 – 1992 Centrul de cercetări pentru Automatică 2005 - 2007 SAI MUNTENIA INVEST SA Consilier 1992 – 1993 AGENȚIA NAȚIONALĀ PENTRU Director, Director adjunct, Şef Birou. Miilocii; Referent de specialitate Calcul; Inginer de sistem Muntenia Invest SA de specialitate specialitate.
本書書書『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『』『	Vârsta Calificare	nginer, absolvent 1987 Institutul Politehnic Automatică, de Automatizări si Calculatoare București, Facultatea
		55
	Nume	Constantin Mircea

RAPORTUL ANUAL AL ADMINISTRATORULUI

SIF MUNTENIA S.A.

2016

47 |

KPMG Audit SRL Victoria Business Park DN1, Soseaua Bucuresti-Ploiesti nr. 69-71 Sector 1

P.O. Box 18-191 Bucharest 013685 Romania Tel: +40 (21) 201 22 22 +40 (372) 377 800 Fax: +40 (21) 201 22 11 +40 (372) 377 700 www.kpmg.ro

Raportul auditorului independent

Catre Actionari, Societatea de Investiții Financiare Muntenia S.A.

Opinie

1 Am auditat situatiile financiare individuale anexate ale societatii Societatea de Investitii Financiare Muntenia S.A. ("Societatea") care cuprind situatia individuala a pozitiei financiare la data de 31 decembrie 2016, situatia individuala a profitului sau pierderii si a altor elemente ale rezultatului global, situatia modificarilor capitalurilor proprii si situatia fluxurilor de trezorerie pentru exercitiul financiar incheiat la aceasta data si un sumar al politicilor contabile semnificative si alte note explicative.
2 In opinia noastra, situatiile financiare individuale anexate ofera o imagine fidela a pozitiei financiare neconsolidate a Societatii la data de 31 decembrie 2016 precum si a rezultatului neconsolidat al operatiunilor sale si a fluxurilor sale de trezorerie neconsolidate pentru exercitiul financiar incheiat la aceasta data, in conformitate cu Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara, aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitiilor financiare.

Baza pentru opinie

3 Am desfasurat auditul nostru in conformitate cu Standardele Internationale de Audit (ISA). Responsabilitatile noastre in baza acestor standarde sunt descrise detaliat in sectiunea Responsabilitatile auditorului intr-un audit al situatiilor financiare individuale din raportul nostru. Suntem independenti fata de Societate, conform cerintelor de etica profesionala relevante pentru auditul situatiilor financiare individuale din Romania si ne-am indeplinit celelalte responsabilitati de etica profesionala, conform acestor cerinte. Credem ca probele de audit pe care le-am obtinut sunt suficiente si adecvate pentru a furniza o baza pentru opinia noastra.

@2017 KPMG Audit SRL, a Romanian limited liability company and member firm of the KPMG network of independent member firms affili with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.PDC no. 15632 Document classification: KPMG Confide

Aspectele cheie de audit

4 Aspectele cheie de audit sunt acele aspecte care, în baza rationamentului nostru profesional, au avut cea mai mare importanta in efectuarea auditului situatiilor financiare individuale din perioada curenta. Aceste aspecte au fost abordate in contextul auditului situatiilor financiare individuale in ansamblul lor si in formarea opiniei noastre asupra acestor situatii financiare. Nu oferim o opinie separata cu privire la aceste aspecte cheie de audit.

Evaluarea instrumentelor financiare

Facem referire la Nota 5 Estimari contabile si judecati semnificative din situatiile financiare individuale.

Aspectul cheie de audit	Cum am abordat acest aspect in cursul auditului
Asa cum este descris in Nota 3 (e) Politici contabile semnificative, Active si datorii financiare din situatiile financiare individuale, Activele financiare la valoare justa prin profit pierdere si Activele financiare sau disponibile in vederea vanzarii sunt masurate la valoare justa in situatia individuala a pozitiei financiare.	Procedurile noastre de audit au inclus, printre altele: Am evaluat si am testat modul in care controalele cheie asupra procesului de evaluare a instrumentelor financiare sunt proiectate si eficacitatea acestora.
Asa cum este descris in nota 15 Active financiare, la 31 decembrie 2016, portofoliul de active financiare al Societatii include Active financiare la valoare justa prin profit sau pierdere: 79.279.822 RON si Active financiare disponibile in vederea vanzarii 954.163.015 RON. Evaluarea acestor instrumente implica deseori rationamente profesionale semnificative si utilizarea de ipoteze si estimari. Exista riscul ca aceste evaluari ar putea fi incorecte.	Am implicat specialistii nostri evaluatori pentru a ne asista in: - Evaluarea competentelor profesionale si a calificarilor expertilor evaluatori externi contractati de Societate; - Evaluarea conformitatii metodelor de evaluare utilizate cu standardele contabile relevante; - Evaluarea critica a ipotezelor effectuate de
Dintre instrumentele evaluate la valoare justa, 577.006.033 RON, respectiv 61%, au fost incluse in Nivelul 1 al ierarhiei valorilor juste la 31 decembrie 2016. Diferenta de 39%, 375.493.263 RON este reprezentata de evaluari de Nivelul 3, intrucat tehnicile de evaluare includ elemente neobservabile.	catre conducerea S.A.I. Muntenia Invest compararea acestora cu S.A., prin noastre privind mediul cunostintele economic general, mediul de reglementare al sectorului de activitate si circumstantele specifice ale Societatii si prin testarea acuratetei procesului prin care Societatea a elaborat previziuni in trecut.
Riscul ca evaluarile de Nivel 1 sa fie incorecte este redus. Cu toate acestea, este nevoie de rationament profesional pentru a determina daca anumite piete sunt suficient de lichide pentru a sustine includerea	Am obtinut scrisori de confirmare de la contrapartide externe privind detinerile Societatii si valoarea justa a unitatilor de fond si am verificat estimarile Societatii privind corectiile de valoare justa aplicate in baza analizei detinerilor fondurilor de 2

instrumentelor respective in Nivelul 1 al	investitii, asa cum este descris in Nota 15
ierarhiei valorilor juste.	Active financiare.
Pentru instrumentele financiare incluse in Nivelul 3 al ierarhiei valorilor juste - actiuni, unitati de fond si produse structurate care nu sunt cotate pe o piata activa, Societatea foloseste tehnici de evaluare. Pentru evaluarea actiunilor Societatea a contractat evaluatori externi. Cu toate acestea, toti sau cel putin o parte din parametrii semnificativi inclusi in modelele de evaluare pot fi neobservabili in piata, acestia fiind derivati din preturi de piata sau estimati in baza unor ipoteze (rate de dobanda, valori ale activelor nete, rapoarte de audit externe, fluxuri de numerar previzionate si/sau venituri ale societatilor evaluate). Modelele de evaluare ce au la baza parametrii neobservabili necesita un nivel mai ridicat de analiza si estimare din partea conducerii S.A.I. Muntenia Invest S.A. (administratorul Societatii) pentru a determina valoarea justa, lucru care ar putea conduce la variatii ale valorilor juste si diferente semnificative. aspecte referitoare la evaluarea Alte instrumentelor financiare care necesita judecata din partea conducerii S.A.I. Muntenia Invest S.A. sunt reprezentate de identificarea deprecierilor, respectiv daca o scadere in valoarea justa este semnificativa si prelungita, precum si evaluarea activelor financiare pentru care o valoare justa nu poate fi determinata cu acuratete.	Pentru un esantion de Active financiare disponibile pentru vanzare am verificat daca Societatea a identificat cu acuratete indiciile de depreciere si a reflectat corespunzator aceste aspecte in evaluarea activelor respective. Am evaluat incadrarea adecvata in cadrul ierarhiei valorilor juste, considerand lichiditatea pietelor prin revizuirea analizei Societatii cu privire la volumele si frecventa tranzactiilor. Am evaluat daca situatiile financiare prezinta expunerea Societatii la riscul ca o valoare justa sa fie incorecta, in special in ceea ce priveste evaluarea instrumentelor financiare de Nivel 3.

instrumentelor respective in Nivelul 1 al

investitii, asa cum este descris in Nota 15

ierarhiei valorilor juste.

Active financiare.

Pentru instrumentele financiare incluse in
Nivelul 3 al ierarhiei valorilor juste - actiuni,
unitati de fond si produse structurate care nu
sunt cotate pe o piata activa, Societatea
foloseste tehnici de evaluare. Pentru
evaluarea actiunilor Societatea a contractat
evaluatori externi. Cu toate acestea, toti sau
cel putin o parte din parametrii semnificativi
inclusi in modelele de evaluare pot fi
neobservabili in piata, acestia fiind derivati
din preturi de piata sau estimati in baza unor
ipoteze (rate de dobanda, valori ale activelor
nete, rapoarte de audit externe, fluxuri de
numerar previzionate si/sau venituri ale
societatilor evaluate). Modelele de evaluare
ce au la baza parametrii neobservabili
necesita un nivel mai ridicat de analiza si
estimare din partea conducerii S.A.I.
Muntenia Invest S.A. (administratorul
Societatii) pentru a determina valoarea
justa, lucru care ar putea conduce la variatii
ale valorilor juste si diferente semnificative.
aspecte referitoare la evaluarea
Alte
instrumentelor financiare care necesita
judecata din partea conducerii S.A.I.
Muntenia Invest S.A. sunt reprezentate de
identificarea deprecierilor, respectiv daca o
scadere in valoarea justa este semnificativa
si prelungita, precum si evaluarea activelor
financiare pentru care o valoare justa nu
poate fi determinata cu acuratete.

Pentru un esantion de Active financiare
disponibile pentru vanzare am verificat daca
Societatea a identificat cu acuratete indiciile
de depreciere si a reflectat corespunzator
aceste aspecte in evaluarea activelor
respective.
Am evaluat incadrarea adecvata in cadrul
ierarhiei
valorilor juste, considerand
lichiditatea pietelor prin revizuirea analizei
Societatii cu privire la volumele si frecventa
tranzactiilor.
Am evaluat daca situatiile financiare prezinta
expunerea Societatii la riscul ca o valoare
justa sa fie incorecta, in special in ceea ce
priveste evaluarea instrumentelor financiare
de Nivel 3.

Alte aspecte - Aria de aplicabilitate a auditului

5 In conformitate cu prevederile Normei Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara, aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitilior financiare, Societatea are obligatia legala sa intocmeasca si sa supuna auditului financiar situatiile financiare consolidate pentru exercitiul financiar incheiat la data de 31 decembrie 2016.

Alte informatii - Raportul administratorului

6 Alte informatii includ Raportul administratorului. Administratorii S.A.I. Muntenia Invest S.A. sunt responsabili pentru intocmirea si prezentarea Raportului administratorului in conformitate cu Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015, articolele 8-13 din Reglementarile contabile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara,

aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitiilor financiare si pentru acel control intern pe care administratorii il considera necesar pentru a permite intocmirea si prezentarea Raportului administratorului care sa nu contina denaturari semnificative, datorate fraudei sau erorii

Raportul administratorului este prezentat de la pagina 1 la 47 si nu face parte din situatiile financiare individuale.

Opinia noastra cu privire la situatiile financiare individuale nu acopera Raportul administratorului.

In legatura cu auditul situatiilor financiare individuale pentru exercitiul financiar incheiat la 31 decembrie 2016, responsabilitatea noastra este sa citim Raportul administratorului si, in acest demers, sa apreciem daca exista neconcordante semnificative intre Raportul administratorului si situatiile financiare individuale, daca Raportul administratorului include, in toate aspectele semnificative, informatille cerute de Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015, articolele 8-13 din Reglementarile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara, aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitiilor financiare si daca, in baza cunostintelor si intelegerii noastre dobandite in cursul auditului situatiilor financiare individuale cu privire la Societate si la mediul acesteia, informatiile incluse in Raportul administratorului sunt eronate semnificativ. Ni se solicita sa raportam cu privire la aceste aspecte. In baza activitatii desfasurate, raportam ca:

a) In Raportul administratorului nu am identificat informatii care sa nu fie in concordanta, in toate aspectele semnificative, cu informatiile prezentate in situatiile financiare individuale anexate;
b) Raportul administratorului identificat mai sus include, in toate aspectele semnificative, informatiile cerute de Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015, articolele 8-13 din Reglementarile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara, aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitiilor financiare.

In plus, in baza cunostintelor si intelegerii noastre dobandite in cursul auditului situatiilor financiare individuale pentru exercitiul financiar incheiat la data de 31 decembrie 2016 cu privire la Societate si la mediul acesteia, nu am identificat informatii incluse in Raportul administratorului care sa fie eronate semnificativ.

Responsabilitatile conducerii si ale persoanelor responsabile cu guvernanta pentru situatiile financiare individuale

7 Conducerea S.A.I. Muntenia Invest S.A. (administratorul Societatii) este responsabila pentru intocmirea si prezentarea fidela a situatiilor financiare individuale in conformitate cu Norma Autoritatii de Supraveghere Financiara nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu Standardele internationale de raportare financiara, aplicabile entitatilor autorizate, reglementate si supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiara din Sectorul instrumentelor si investitiilor financiare si pentru acel control intern pe care conducerea il considera necesar pentru a permite intocmirea de situatii financiare individuale lipsite de denaturari semnificative, cauzate fie de frauda, fie de eroare.

8 In intocmirea situatiilor financiare individuale, conducerea S.A.I. Muntenia Invest S.A. este responsabila pentru evaluarea capacitatii Societatii de a-si continua activitatea, pentru prezentarea, daca este cazul, a aspectelor referitoare la continuitatea activitatii si pentru utilizarea contabilitatii pe baza continuitatii activitatii, cu exceptia cazului în care conducerea fie intentioneaza sa lichideze Societatea sau sa operatiunile, fie nu are nicio alternativa realista in afara acestora.
9 Persoanele responsabile cu guvernanta sunt responsabile pentru supravegherea procesului de raportare financiara al Societatii.

Responsabilitatile auditorului intr-un audit al situatiilor financiare individuale

10 Obiectivele noastre constau in obtinerea unei asigurari rezonabile privind masura in care situatiile financiare individuale, in ansamblu, sunt lipsite de denaturari semnificative, cauzate fie de frauda, fie de eroare, precum si in emiterea unui raport al auditorului care include opinia noastra. Asigurarea rezonabila reprezinta un nivel ridicat de asigurare, dar nu este o garantie a faptului ca un audit desfasurat in conformitate cu ISA va detecta intotdeauna o denaturare semnificativa, daca aceasta exista. Denaturarile pot fi cauzate fie de frauda, fie de eroare si sunt considerate semnificative daca se poate preconiza, in mod rezonabil, ca acestea, individual sau cumulat, vor influenta deciziile economice ale utilizatorilor, luate in baza acestor situatii financiare individuale.
11 Ca parte a unui audit in conformitate cu ISA, exercitam rationamentul profesional si mentinem scepticismul profesional pe parcursul auditului. De asemenea:
- · Identificam si evaluam riscurile de denaturare semnificativa a situatiilor financiare individuale, cauzata fie de frauda, fie de eroare, proiectam si executam proceduri de audit ca raspuns la respectivele riscuri si obtinem probe de audit suficiente si adecvate pentru a furniza o baza pentru opinia noastra. Riscul de nedetectare a unei denaturari semnificative cauzate de frauda este mai ridicat decat cel de nedetectare a unei denaturari semnificative cauzate de eroare, deoarece frauda poate presupune intelegeri secrete, fals, omisiuni intentionate, declaratii false si evitarea controlului intern
- · Intelegem controlul intern relevant pentru audit, in vederea proiectarii de proceduri de audit adecvate circumstantelor, dar fara a avea scopul de a exprima o opinie asupra eficacitatii controlului intern al Societatii.
- · Evaluam gradul de adecvare a politicilor contabile utilizate si caracterul rezonabil al estimarilor contabile si al prezentarilor aferente de informatii realizate de catre conducerea S.A.I. Muntenia Invest S.A.
- · Formulam o concluzie cu privire la gradul de adecvare a utilizarii de catre conducerea S.A.I. Muntenia Invest S.A. a contabilitatii pe baza continuitatii activitatii si determinam, pe baza probelor de audit obtinute, daca exista o incertitudine semnificativa cu privire la evenimente sau conditii care ar putea genera indoieli semnificative privind capacitatea Societatii de a-si continua activitatea. In cazul in care concluzionam ca exista o incertitudine semnificativa, trebuie sa atragem atentia in raportul auditorului asupra prezentarilor aferente din situatiile financiare individuale sau, in cazul în care aceste prezentari sunt neadecvate, sa ne modificam opinia. Concluziile noastre se bazeaza pe probele de audit obtinute pana la data raportului auditorului. Cu toate acestea, evenimente sau conditii viitoare pot determina Societatea sa nu isi mai desfasoare activitatea in baza principiului continuitatii activitatii.

· Evaluam in ansamblu prezentarea, structura si continutul situatiilor financiare individuale, inclusiv al prezentarilor de informatii, si masura in care situatiile financiare individuale reflecta tranzactiile si evenimentele care stau la baza acestora intr-o maniera care sa rezulte intr-o prezentare fidela.
12 Comunicam persoanelor responsabile cu guvernanta, printre alte aspecte, aria planificata si programarea in timp a auditului, precum si principalele constatari ale auditului, inclusiv orice deficiente semnificative ale controlului intern, pe care le identificam pe parcursul auditului.
13 De asemenea, furnizam persoanelor responsabile cu guvernanta o declaratie ca am respectat cerintele de etica profesionala relevante privind independenta si ca le-am comunicat toate relatiile si alte aspecte despre care s-ar putea presupune, in mod rezonabil, ca ne afecteaza independenta si, acolo unde este cazul, masurile de protectie aferente.
14 Dintre aspectele comunicate persoanelor responsabile cu guvernanta, stabilim care sunt aspectele cele mai importante pentru auditul situatiilor financiare individuale din perioada curenta si care reprezinta, prin urmare, aspecte cheie de audit. Descriem aceste aspecte în raportul auditorului, cu exceptia cazului in care legile sau reglementarile interzic prezentarea publica a aspectului sau a cazului in care, în circumstante extrem de rare, consideram ca un aspect nu ar trebui comunicat in raportul nostru deoarece se preconizeaza in mod rezonabil ca beneficiile interesului public sa fie depasite de consecintele negative ale acestei comunicari.

Alte aspecte

15 Acest raport al auditorului independent este adresat exclusiv actionarilor Societatii, in ansamblu. Auditul nostru a fost efectuat pentru a putea raporta actionarilor Societatii acele aspecte pe care trebuie sa le raportam intr-un raport de audit financiar, si nu in alte scopuri. In masura permisa de lege, nu acceptam si nu ne asumam responsabilitatea decat fata de Societate si de actionarii acesteia, in ansamblu, pentru auditul nostru, pentru acest raport sau pentru opinia formata.

Partenerul misiunii de audit in baza careia s-a intocmit al auditorului independent este Grecu Tudor Alexandru.

Grecu

Tudor Alexandru Nr. 2368

Pentru si in numele KPMG Audit S.R.L .:

Grecu Tudor Alexandru

inregistrat la Camera Auditorilor Financian din Romania cu numarul 2368/ 22.01.2008

Bucuresti, 13 martie 2017

inregistrat la Camera Auditorilor Financiari din Romania cu numarul 9/2001

SOCIETATEA DE INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

Splaiul Unirii nr. 16, sector 4, 040035 București. Înregistrată la O.R.C. J40/27499/1992, CUI 3168735. Capital social 80703651,5 lei Inscrisă în registrul CNVM cu nr. PIR09SIIR/400005/15.06.2006 Autorizată prin Decizia CNVM mr. 1513/15.07.1999 Nr. Înreg. în Registrul de evidență a operatorilor de date cu caracter personal: 26531

administrata de

S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A.

Înscrisă în registrul CNVM cu nr. PJR05SA1R/400006/13.01.2004 Tel: 021.387.3210, 0372.074110, Fax: 021.387.3209 (1372.074109

Declarație privind responsabilitatea pentru întocmirea situaţiilor financiare

In conformitate cu articolul 10, aliniatul (1) din Legea Contabilității Nr. 82/1991, republicată, cu modificările și completările ulterioare, răspunderea și conducerea contabilității revine administratorului de credite sau altei persoane care are obligația gestionării unității respective.

În calitate de administrator al SIF MUNTENIA S.A., în conformitate cu prevederile articolelor 29 si 30 din Legea Contabilitatii nr. 82/1991 republicată, cu modificările ulterioare și ale Regulamentul CNVM nr.1/2006, art. 113, litera E, alin.1.lit.c, îmi asum răspunderea pentru întocmirea situaţiilor financiare anuale şi confirm că:

a) politicile contabile utilizate la întocmirea situațiilor financiare anuale la data de 31 decembrie 2016 sunt în conformitate cu Norma Autorității de Supraveghere Financiară nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementărilor conforme cu Standardele internaționale de raportare financiară. aplicabile entitățților autorizate, reglementate și supravegheate de Supraveghere Financiară din Sectorul instrumentelor și investițiilor financiare.

b) situațiile financiare anuale la 31 decembrie 2016 oferă o imagine fidelă a poziției financiare, performanței financiare și a celorlalte informații referitoare la activitatea desfășurată ale SIF Muntenia S.A.

c) SIF Muntenia S.A. își desfășoară activitatea în condiții de continuitate.

d) raportul anual de activitate al SAI MUNTENIA INVEST S.A. privind administrarea SIF Muntenia S.A. în anul 2016 cuprinde o analiză corectă a dezvoltării și performanțelor SIF Muntenia S.A., precum și o descriere a principalelor riscuri și incertitudini specifice activității desfășurate.

SAI MUNTENIA INVEST S.A. Administrator al SIF MUNTENIA S.A.

Director General Gabriela GRIGORE

SIF Muntenia S.A.

Situaţii Financiare Individuale la 31 decembrie 2016

Întocmite în conformitate cu Norma nr. 39/2015 pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară, aplicabile entităţilor autorizate, reglementate şi supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul Instrumentelor şi Investiţiilor Financiare

Cuprins

Raportul auditorului independent
Situații financiare individuale
Situaţia individuală a profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global	1
Situația individuală a poziției financiare	2
Situaţia individuală a modificărilor capitalurilor proprii	3 - 4
Situația individuală a fluxurilor de trezorerie
Note la situaţiile financiare individuale	/ - 58

Situaţia individuală a profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016			or identify
İn LEI	Notă	2016
Venituri
Venituri din dividende	6	60.581.257	18.125.060
Venituri din dobânzi	7	955.890	1.088.718
Alte venituri operaționale		70.073	17.284
Câștig din investiții
(Pierdere netă) / Câștig net din diferențe de curs valutar		(691.266)	309,342
Câștig net din vânzarea activelor	8	37.107.874	34.891.794
(Pierdere netă) / Câștig net din reevaluarea activelor	9	(8.438.880)	48.920.416
financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere
Cheltuieli
Pierderi din deprecierea activelor	10	(11.421.464)	(5.138.597)
Cheltuieli de administrare
Comisioane de administrare	25	(17.858.250)	(17.400.000)
Cheltuieli cu remunerația membrilor Consiliului Reprezentanților Acționarilor	25	(1.423.017)	(1.421.727)
Alte cheltuieli operationale	11	(3.599.713)	(3.748.952)
Profit înainte de impozitare		55.282.504	75.643.338
Impozitul pe profit	12	(4.896.320)	(11.787.601)
Profit net al exercițiului financiar		50.386.184	63.855.757
Alte elemente ale rezultatului global Elemente care sunt sau pot fi transferate în profit sau pierdere
Reevaluarea la valoare justă a activelor financiare disponibile în vederea vânzării, netă de impozit amânat		34.743.561	88.267.985
Rezerva aferentă activelor financiare disponibile în vederea vânzării transferată în profit sau pierdere		(11.655.572)	(30.040.608)
Alte elemente ale rezultatului global		23.087.989	58.227.377
Total rezultat global aferent perioadei		73.474.173	122.083.114
Rezultatul pe acțiune
De bază	22	0,062	0,079
Diluat	22	0,062	0.079

Situaţiile financiare individuale au fost aprobate de către Consiliul de Administraţie în data de 13 martie 2017 şi au fost semnate în numele acestuia de către SAI Muntenia Invest S.A., administrator al SIF Muntenia S.A., prin:

ADMINISTRATOR, SAI MUNTENIA INVEST S.A. Gabriela GRIGORE

Director General

ADMINIS VEGAL INVEST S וורסאי

ÎNTOCMIT, 3B EXPERT AUDIT S.R.L. ( Machus

Persoană juridică autorizată, membră a CECCA Nr.de înregistrare în organismul profesional A000158/26.01.2000 Adriana - Anişoara BADIU, Administrator

pentru

MAR. 2017

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situaţiile financiare individuale.

Situația individuală a poziției financiare

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016			రు
In LEI	Notă	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015 ntify
Active
Numerar și conturi curente	13	4.861.588	4.571.094
Depozite plasate la bănci	14	76.631.897	12.131.507
Active financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere	15a	79.279.822	144.834.354
Active financiare disponibile în vederea vânzării	156	954.163.015	903.618.737
Credite și creanțe	15c	8.259.365	8-256-386
Imobilizări corporale	16	223.605	287.878
Alte active	17	5.013.016	2.925.503
Total active		1.128.432.308	1.076.625.459
Datorii
Dividende de plată	18	82.193.835	129.728.625
Datorii privind impozitul pe profit amânat	19	13.387.776	5.111.037
Alte datorii	20	8.404.099	17.904.547
Total datorii		103.985.710	152.744.209
Capitaluri proprii
Capital social	2/a	80.703.652	80.703.652
Efectul hiperinflației - IAS 29	2/a	803.294.017	803.294.017
Pierdere acumulată	21a	(111.719.355)	(189.196.714)
Rezerve din reevaluarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării	216	252.168.284	229.080.295
Total capitaluri proprii		1.024.446.598	923.881.250
Total datorii și capitaluri proprii		1.128.452.308	1.076.625.459

Situaţiile financiare individuale au fost aprobate de Consiliul de Administraţie în data de 13 martie 2017 şi au fost semnate în numele acestuia de către SAI Muntenia Invest S.A., administrator al SIF Muntenia S.A., prin:

ADMINISTRATOR, ÎNTOCMIT, 3B EXPERT AUDIT S.R.L. Marlui SAI MUNTENIA INVEST S.A. Gabriela GRIGORE Persoană juridică autorizată, membră a CECCAR Nr.de înregistrare în organismul profesional Director General DMIN A000158/26.01 .2000 Adriana - Anişoara BADIU, Administrator AOTIL

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situaţiile financiare individuale.

entru

1 3. MAR. 2017

Situația individuală a modificărilor capitalurilor proprii pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016
In LEI	Capital social	Rezerve din reevaluarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării	Pierdere acumulată	Total
Sold la 1 ianuarie 2016	883.997.669	229.080.295	(189.196.714)	923.881.250
Profitul exerciţiului financiar Rezultatul global			50.386.184	50.386.184
Reevaluarea la valoare justă a activelor financiare disponibile în Alte elemente ale rezultatului global		34.743.561		34.743.561
Rezerva aferentă activelor financiare disponibile în vederea vânzării vederea vânzării, netă de impozit amânat transferată în profit sau pierdere		(11.655.572)		(11.655.572)
Total rezultat global aferent perioadei		23.087.989	50.386.184	73.474.173
Tranzacții cu acționarii, recunoscute direct în capitalurile proprii Dividende prescrise			63.407.818	63.407.818
Dividende de plată			(36.316.643)	(36.316.643)
Total tranzacţii cu acţionarii, recunoscute direct în capitalurile proprii			27.091.175	27.091.175
Sold la 31 decembrie 2016	883.997.669	252.168.284	(111.719.355)	1.024.446.598
MINISTA AND Coston Color INVEST S.A. MUNTENIA SAI MUNTENIA INVEST S.A. ADMINISTRATOR Gabriela GRIGORE Director General	A INVES	Persoană juridică autorizată, membră a CECCAR Nr.de înregistrare în organismul profesional Adriana - Anisoara BADIU, Administrator 3B EXPERT AUDIT S.R.L. A000158/26.01.2000 INTOCMIT.		entru MAR Init	Springare 2017

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situaţiile financiare individuale.

હવા

uo,

క

Situatia individuală a modificărilor capitalurilor propru (continuare)	pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2015

În LEI	Capital social	Rezerve din reevaluarea	Pierdere acumulată	llotal
		activelor financiare disponibile în vederea vânzării
Sold la 1 ianuarie 2015	883.997.669	170.852.918	(221.016.018)
Rezultatul global				833.834.569
Profitul exercițiului financiar
Alte elemente ale rezultatului global			63.855.737	63.855.737
Reevaluarea la valoare justă a activelor financiare disponibile		88.267.985		88.267.985
Rezerva aferentă activelor financiare disponibile în vederea vânzării vederea vânzării, netă de impozit amânat
transferată în profit sau pierdere		(30.040.608)		(30.040.608)
Total rezultat global aferent perioadei		58.227.377	63.855.737	122.083.114

proprii Tranzacţii cu acţionarii, recunoscute direct în capitalurile
Dividende prescrise			25.666.678	25.666.678
Total tranzacţii cu acţionarii, recunoscute direct în capitalurile Dividende de plată			(57.703.11)	(57.703.11)
proprii			(32.036.433)	(32.036.433)

Sold la 31 decembrie 2015	883.997.669	229.080.295	(189.196.714)	923.881.250

OMIN:STATING	ÎNTOCMIT,
0 ADMINISTRATOR,		3B EXPERT AUDIT S.R.L.		entru
MUNTENIA SAI MUNTENIA INVEST S.A. Gabriela GRIGORE		Persoană juridică autorizată, membră a CECCAR		175
INVEST S.A ASTAN Director General --		Nr.de înregistrare în organismul profesional A000158/26.01.2000 Adriana - Anisoara BADIU, Administrator

			10 R.C.	Init

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situaţiile financiare individuale.

្រព័រ R.C. Jan. 1986 នាក់

Situația individuală a fluxurilor de trezorerie

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016			1 J. MAR. 2017
İn LEI	Notă	2016	2014/201 of for identify
Activități de exploatare
Profit înainte de impozitare		55.282.504	75.643.338
Ajustări: Pierderi din deprecierea activelor financiare disponibile în vederea vânzării şi a altor active	10	11.650.297	5.233.214
Pierdere netă / (Câştig net) din reevaluarea activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	0	8.438.880	(48.920.416)
Venituri din dividende	6	(60.581.257)	(18.125.060)
Venituri din dobânzi	7	(955.890)	(1.088.718)
Venituri cu ajustările pentru deprecierea creditelor și creanțelor	10	(228.833)	(94.617)
Pierdere netă / (Câștig net) din diferențe de curs valutar		691.266	(309.342)
Alte ajustări		68.030	રેર તેરજ
Modificări ale activelor și datoriilor aferente activității de exploatare
Modificări ale activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere		(16.375.259)	(9.798.209)
Modificări ale activelor financiare disponibile în vederea vânzării		41.200.823	(202.862)
Modificări ale creditelor şi creanțelor			4.304.022
Modificări ale altor active		(4.477.262)	12.889.265
Modificări ale altor datorii		(101.061)	(24.049.933)
Dividende încasate		58.882.826	17.183.578
Dobânzi încasate		1.130.936	1.078.120
Impozit pe profit plătit		(10.336.829)
Numerar net rezultat din activități de exploatare		84.289.170	13.808.337
Activități de investiții
Plăți pentru achiziții de imobilizări necorporale		(21.608)
Numerar net utilizat în activități de investiții		(21.608)
Activități de finanțare
Dividende plătite, inclusiv impozit pe dividende plătit		(19.504.206)	(30.295.964)
Plasamente nete în depozite cu scadenţa mai mare de 3 luni şi mai mică de un an		(53.733.000)	(12.033.000)
Numerar net utilizat în activități de finanțare		(73.237.206)	(42.328.964)
Descreşterea netă în numerar și echivalente de numerar		11.030.357	(28.520.627)
Efectul variației cursului de schimb asupra numerarului și echivalentelor de numerar		(24.863)	221.896
Numerar și echivalente de numerar la 1 ianuarie		4.571.094	32.869.825
Numerar și echivalente de numerar la 31 decembrie		15.576.588	4.571.094

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situațiile financiare individuale.

GITTT

Situaţia individuală a fluxurilor de trezorerie (continuare) pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

Numerarul şi echivalentele de numerar cuprind:

In LEI	Notă	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Numerar în casierie	13	1.111	6.105
Conturi curente la bănci	13	4.860.477	4.564.989
Depozite bancare cu scadența originală mai mică de 3 luni	14	10.715.000
Numerar și echivalente de numerar		15.576.588	4.571.094

ADMINISTRATOR, SAI MUNTENIA INVEST S.A. Gabriela GRIGORF

Director General

OMINIS UNTENI Sir

ÎNTOCMIT,

3B EXPERT AUDIT S.R.L.

Persoană juridică autorizată, membră a CECCAR Nr.de înregistrare în organismul profesional A000158/26.01.2000 Adriana - Anişoara BADIU, Administrator

R.C. Jao July ട്ട.C. 33 EXPERT AUDIT

entru 1 3. MAR. 2017 for iden

Notele de la pagina 7 la pagina 58 fac parte integrantă din situaţiile financiare individuale.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

1. Entitatea care raportează

SIF Muntenia S.A. ("Societatea") este un organism de plasament colectiv înființat în funcţionează în România în conformitate cu prevederile Legii 31/1990 privind societăţile și Legii 297/2004 privind piaţa de capital.

Societatea are sediul social în Splaiul Unirii nr. 16, sector 4, Bucureşti, România.

Domeniul principal de activitate al Societății este:

administrarea şi gestionarea portofoliului propriu de valori mobiliare;
efectuarea de investiţii în valori mobiliare în conformitate cu reglementările în vigoare;

· mobilizarea resurselor financiare disponibile de la persoane fizice și persoane juridice și plasarea lor în valori mobiliare.

Societatea funcţionează pe baza unui contract de administrare încheiat cu Societatea de Administrare a Investiţiilor Muntenia Invest S.A..

Acțiunile Societății sunt înscrise la Cota Bursei de Valori București, categoria Premium, cu indicativul SIF4, începând cu data de 1 noiembrie 1999.

Evidenţa acţiunilor şi acţionarilor este ţinută în condiţiile legii de către S.C. Depozitarul Central S.A. Bucureşti.

Serviciile de depozitare ale activelor sunt asigurate de către BRD - Société Générale S.A. societate autorizată de către Autoritatea de Supraveghere Financiară.

Auditul statutar pentru exerciţiul financiar 2016 a fost efectuat de KPMG Audit SRL. Auditorul a prestat exclusiv servicii de audit financiar. Onorariul auditorului financiar pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016 este de 196.403 lei.

2. Bazele întocmirii

(a) Declaraţia de conformitate

Situaţiile financiare au fost în conformitate cu prevederile Normei ASF nr.39/28 decembrie 2015 pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu Standardele Internaţionale de Raportare Financiară, aplicabile entităților autorizate, reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul Instrumentelor și Investițiilor Financiare ("Norma ASF nr.39/2015").

Prezentele situaţii financiare individuale au fost întocmite în baza principiului continuităţii activităţii care presupune faptul că Societatea își va continua activitatea și în viitorul previzibil.

În conformitate cu Regulamentul nr. 1606/2002 al Parlamentului European şi al Consiliului Uniunii Europene din 19 iulie 2002 şi Norma ASF nr.39/2015 Societatea va întocmi şi situaţii financiare anuale consolidate în conformitate cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară adoptate de către Uniunea Europeană, pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016. Situaţiile financiare consolidate la 31 decembrie 2015 pot fi consultate pe site-ul Societății www.sifmuntenia.ro. Situaţiile financiare consolidate la 31 decembrie 2016 vor fi întocmite, aprobate și făcute publice până la data de 30 august 2017.

Data de 31 decembrie 2015 este data tranziției la IFRS ca bază contabilă, dată la care prin retratare au fost efectuate și înregistrate în contabilitate operațiunile determinate de trecerea de la Regulamentul 4/2011 aprobat prin Ordinul CNVM nr.13/2011 privind Reglementările contabile conforme cu Directiva a-IV-a a Comunităților Economice Europene, la Reglementările contabile conforme cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

2. Bazele întocmirii (continuare)

(a) Declarația de conformitate (continuare)

Principalele operațiuni de retratare constau în:

· Ajustări ale elementelor de active, datorii și capitaluri proprii, în conformitate cu IAS 29 -"Raportarea financiară în economii hiperinflaţioniste" deoarece economia românească a fost o economie hiperinflaţionistă până la 31 decembrie 2003;
· Ajustări de valoare justă şi pentru deprecierea valorii activelor financiare, în conformitate cu IAS 39 - "Instrumente financiare: recunoaștere și evaluare":
• Ajustări ale situaţiei profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global pentru a înregistra veniturile din dividende la momentul declarării şi la valoare brută;
Ajustări pentru recunoașterea creanțelor și datoriilor privind impozitul pe profit amânat. în conformitate cu IAS 12 "Impozitul pe profit".

(b) Prezentarea situațiilor financiare

Situaţiile financiare individuale sunt prezentate în conformitate cu cerinţele IAS 1 "Prezentarea situaţiilor financiare". Societatea a adoptat o prezentare bazată pe lichiditate în cadrul situaţiei poziţiei financiare şi o prezentare a veniturilor şi cheltuielilor în funcţie de natura lor în cadrul situaţiei profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global, considerând că aceste metode de prezentare oferă informații care sunt credibile și mai relevante decât cele care ar fi fost prezentate în baza altor metode permise de IAS 1.

(c) Bazele evaluării

Situaţiile financiare individuale sunt întocmite pe baza convenţiei valorii juste pentru activele și datoriile financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere financiare disponibile în vederea vânzării, cu excepţia acelora pentru care valoarea justă nu poate fi stabilită în mod credibil.

Alte active şi datorii financiare, precum şi activele şi datoriile ne-financiare sunt prezentate la cost amortizat sau cost istoric.

Metodele utilizate pentru evaluarea valorii juste sunt prezentate în Nota 3(e)(iv) şi Nota 5.

(d) Moneda funcțională și de prezentare

Conducerea Societății consideră că moneda funcțională, așa cum este definită aceasta de IAS 21 "Efectele variației cursului de schimb valutar", este leul românesc (RON sau lei). Situațiile financiare individuale sunt prezentate în lei, rotunjite la cel mai apropiat leu, monedă pe care conducerea Societății a ales-o ca monedă de prezentare.

(e) Utilizarea estimărilor și judecăților

Pregătirea situațiilor financiare in conformitate cu IFRS adoptate de Uniunea Europeană presupune utilizarea din partea conducerii a unor estimări, judecăți și ipoteze ce afectează aplicarea politicilor contabile precum și valoarea raportată a activelor, veniturilor și cheltuieilor. Judecățile și ipotezele acestor estimări sunt bazate pe experiența istorică precum și pe alți factori considerați rezonabili în contextul acestor estimări. Rezultatele acestor estimări formează baza judecăţilor referitoare la valorile contabile ale activelor și datoriilor care nu pot fi obținute din alte surse de informaţii. Rezultatele obţinute pot fi diferite de valorile estimărilor.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

2. Bazele întocmirii (continuare)

(e) Utilizarea estimărilor şi judecăţilor (continuare)

pentru 1 3. MAR. 2017

Judecăţile şi ipotezele ce stau la baza lor sunt revizuite periodic. Revizuirile estimărilor contabile sunt recunoscute în perioada în care estimarea este revizuirea afectează doar acea perioadă sau în perioada în care este revizuită şi perioadele viitoare dacă revizuirea afectează atât perioada curentă cât și perioadele viitoare.

Judecăţile efectuate de către conducere în aplicarea IFRS care au un efect semnificativ asupra situaţiilor financiare individuale precum şi estimările ce implică un risc semnificativ al unei ajustări materiale în cursul anului viitor sunt prezentate în Nota 4 şi Nota 5.

3. Politici contabile semnificative

Politicile contabile semnificative prezentate în continuare au fost aplicate în mod consecvent asupra tuturor perioadelor prezentate în cadrul acestor situaţii financiare individuale.

(a) Filialele și entitățile asociate

Filialele sunt entităţi aflate sub controlul Societăţii. Controlul există atunci când Societatea are puterea de a conduce, în mod direct sau indirect, politicile financiare şi operaţionale ale unei entităţi pentru a obţine beneficii din activitatea acesteia. La momentul evaluării controlului sunt luate în calcul şi drepturile de vot potenţibile care sunt exercitabile la momentul respectiv.

Entitățile asociate sunt acele societatea poate exercita o influență semnificativă, dar nu şi control asupra politicilor financiare şi operaţionale.

Lista filialelor şi lista entităţilor asociate la datele de 31 decembrie 2016 şi 31 decembrie 2015 sunt prezentate în Nota 25. Societatea a clasificat în aceste situaţii financiare individuale participaţiile în filiale şi entităţi asociate ca active financiare disponibile în vederea vânzării (în conformitate cu IAS 39 - a se vedea politica contabilă 3e).

(b) Tranzacții în monedă străină

Operaţiunile exprimate în monedă străină sunt înregistrate în lei la cursul oficial de la data decontării tranzacţiilor. Activele şi datoriile monetare înregistrate în devize la data întocmirii situației poziției financiare sunt transformate în monedă funcțională la cursul din ziua respectivă.

Câștigurile sau pierderile din decontarea acestora și din conversia folosind cursul de la sfârşitul exerciţiului financiar a activelor şi datoriilor monetare denominate în monedă străină sunt recunoscute în profit sau pierdere.

Diferenţele de conversie asupra elementelor nemonetare cum ar fi participaţiile deţinute la valoare justă prin profit sau pierdere sunt prezentate ca fiind câştiguri sau pierderi din valoarea justă. Diferențele de curs valutar aferente activelor financiare nemonetare, exprimate în valută clasificate ca disponibile în vederea vânzării, evaluate la valoare justă, se reflectă într-un cont distinct de rezerve.

Cursurile de schimb ale principalelor monede străine au fost:

Valuta		31 decembrie 2016 31 decembrie 2015	Variație
Euro (EUR)	1: LEU 4,5411	1: LEU 4,5245	+ 0.37%
Dolar american (USD)	1: LEU 4,3033	1: LEU 4,1477	+ 3,75%

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(c) Contabilizarea efectului hiperinflației

În conformitate cu IAS 29, situațiile financiare ale unei entități a cărei monedă funcțională este moneda unei economii hiperinflaţioniste trebuie prezentate în unitatea de măsură curentă la data încheierii exerciţiului financiar(elementele nemonetare sunt retratate folosind un indice general al prețurilor de la data achiziției sau a contribuției).

Conform IAS 29, o economie este considerată ca fiind hiperinflaţionistă dacă, pe lângă alţi factori, rata cumulată a inflaţiei pe o perioadă de trei ani depăşeşte 100%. Scăderea continuă a ratei inflaţiei şi alţi factori legaţi de caracteristicile mediului economic din România indică faptul că economia a cărei monedă funcţională a fost adoptată de către Societate a încetat să mai fie hiperinflaţionistă, cu efect asupra perioadelor financiare începând cu 1 ianuarie 2004. Aşadar, prevederile IAS 29 au fost adoptate în întocmirea situaţiilor financiare individuale până la data de 31 decembrie 2003.

Astfel, valorile exprimate în unitatea de măsură curență la 31 decembrie 2003 sunt tratate ca bază pentru valorile contabile raportate în aceste situaţii financiare îndividuale şi nu reprezintă valori evaluate, cost de înlocuire sau oricare altă măsurare a activelor sau a prețurilor la care tranzacţiile ar avea loc în acest moment.

În scopul întocmirii situaţiilor financiare individuale la 31 decembrie 2016 şi 31 decembrie 2015, Societatea a ajustat următoarele elemente nemonetare pentru a fi exprimate în unitatea de măsură curentă la 31 decembrie 2003: capital (a se vedea Nota 21) şi active financiare disponibile în vederea vânzării pentru care nu există o piaţă activă. Imobilizările corporale şi necorporale achiziţionate până la 31 decembrie 2003 sunt nesemnificative, amortizate integral drept pentru care nu au fost inflatate.

(d) Numerar și echivalente de numerar

Numerarul și echivalentele de numerar includ: numerarul efectiv, conturi curente și depozite constituite la bănci (inclusiv depozitele blocate şi dobânzile aferente depozitelor bancare).

La întocmirea situaţiei fluxurilor de trezorerie, s-au considerat ca numerar și echivalente de numerar: numerarul efectiv, conturile curente la bănci, depozitele cu o scadență inițială mai mică de 90 de zile (exclusiv depozitele blocate).

(e) Active și datorii financiare

(i) Clasificare

Societatea clasifică instrumentele financiare deținute în următoarele categorii:

Active sau datorii financiare evaluate la valoare justă prin profit sau pierdere

Această categorie include active financiare sau datorii financiare deținute pentru tranzacţionare şi instrumente financiare cla valoare justă prin profit sau pierdere la momentul recunoaşterii inițiale. Un activ sau o datorie financiară este clasificat în această categorie dacă a fost achiziționat în principal cu scop speculativ sau dacă a fost desemnat în această categorie de către conducerea Societății.

Investiţii deţinute până la scadenţă

Investiţiile deţinute până la scadenţă reprezintă acele active financiare nederivate cu plăţi fixe sau determinabile și scadență fixă, pe care Societatea are intenția fermă și posibilitatea de a le păstra până la scadenţă. Investiţiile deţinute până la scadenţă sunt măsurate la cost amortizat prin metoda dobânzii efective minus pierderi din depreciere.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(e) Active și datorii financiare (continuare)

(i) Clasificare (continuare)

Credite și creanțe

Creditele și creanțele sunt active financiare nederivate cu plăți fixe sau determinabile care nu sunt cotate pe o piaţă activă, altele decât cele pe care Societatea intenţionează să le vândă imediat sau în viitorul apropiat.

Active financiare disponibile în vederea vânzării

Activele financiare disponibile în vederea vânzării sunt acele active financiare care nu sunt clasificate drept creanţe, investiţii deţinute până la scadenţă, sau active financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere.

(ii) Recunoaştere

Activele și datoriile sunt recunoscute la data la care Societatea devine parte contractuală la condiţiile respectivului instrument. Activele şi datoriile financiare la momentul recunoaşterii iniţiale la valoare justă plus costurile de tranzacţionare direct atribuibile, cu excepţia activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere şi a investiţiilor în acţiuni a căror valoare justă nu a putut fi determinată în mod credibil şi care sunt recunoscute iniţial la cost.

(iii) Compensări

Activele şi datoriile financiare sunt compensate, iar rezultatul net este prezentat în situaţia poziţiei financiare doar atunci când există un drept legal de compensare şi dacă există întenţia decontării lor pe o bază netă sau dacă se intenţionează realizarea activului şi stingerea datoriei în mod simultan.

Veniturile şi cheltuielile sunt prezentate net numai atunci când este permis de standardele contabile, sau pentru profitul și pierderea rezultate dintr-un grup de tranzacții similare cum ar fi cele din activitatea de tranzacţionare a Societăţii.

(iv) Evaluare

Evaluarea la cost amortizat

Costul amortizat al unui activ sau datorii financiare reprezintă valoarea la care activul sau datoria financiară este măsurată după recunoaşterea iniţială, mai puţin plăţile de principal, la care se adaugă sau din care se scade amortizarea cumulată până la momentul respectiv folosind metoda dobânzii efective, mai puţin reducerile aferente pierderilor din depreciere.

Evaluarea la valoarea justă

Începând cu 1 ianuarie 2013 ca urmare a aplicării IFRS 13 "Evaluarea justă", valoarea justă reprezintă preţul care ar fi primit la vânzarea unui activ sau plătit pentru stingerea unei datorii în cadrul unei tranzacţii desfăşurate în condiţii normale între participanţii pe piaţa principală, la data evaluării, sau în absenţa piincipale, pe cea mai avantajoasă piaţă la care Societatea are acces la acea dată.

Societatea măsoară valoarea justă a unui instrument financiar folosind prețurile cotate pe o piață activă pentru acel instrument financiar are o piaţă activă dacă pentru acel instrument sunt disponibile rapid și în mod regulat prețuri cotate. În categoria instrumentelor financiare cotate pe o piaţă activă sunt incluse toate acele instrumente admise la tranzacţionare pe o bursă şi care prezintă tranzacţii frecvente cel puţin 30 în intervalul de 30 de zile de tranzacţionare anterior datei evaluării. Preţul de piaţă utilizat pentru determinarea valorii juste este preţul de închidere al pieţei din ultima zi de tranzacţionare înainte de data evaluării.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(e) Active și datorii financiare (continuare)

(iv) Evaluare (continuare)

În absenţa unei cotaţii de preţ pe o piaţă activă, Societatea foloseşte tehnici de evaluare bazate pe analiza fluxurilor de numerar actualizate, și alte metode de evaluare folosite în mod obișnuit de participanţii la piaţă, utilizând la maxim informaţiile din piaţă, bazându-se cât mai puţin posibil pe informaţiile specifice companiei. Societatea utilizează tehnici de evaluare care maximizează utilizarea datelor observabile şi minimizează utilizarea datelor neobservabile,

Valoarea rezultată prin folosirea unui model de evaluare se ajustează în funcție de un număr de factori, întrucât tehnicile de evaluare nu reflectă în mod credibil toți factorii luați în considerare de către participanții de pe piață atunci când încheie o tranzacţie. Ajustările sunt înregistrate astfel încât să reflecte modelele de risc, diferenţele între cotaţiile de vânzare, riscurile de lichiditate precum și alți factori.

Activele financiare disponibile în vederea vânzării pentru care nu există o piață activă și pentru care nu este posibilă determinarea în mod credibil a unei valori juste, în condiţiile în care Societatea nu are acces la informațiile care ar facilita aplicarea unei tehnici de evaluare alternative, sunt evaluate la cost și sunt testate periodic pentru deprecierea valorii.

(v) Identificarea şi evaluarea deprecierii de valoare

Active financiare măsurate la cost amortizat

La data încheierii fiecărui exercițiu financiar, Societatea analizează dacă există vreun indiciu obiectiv potrivit căruia un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat. Un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat dacă există indicii obiective cu privire la deprecierea apărută al unuia sau mai multor evenimente ce au avut loc după recunoaşterea iniţială a activului ("eveniment generator de pierderi"), iar evenimentul sau evenimentele generatoare de pierdere au un impact asupra fluxurilor de numerar viitoare ale activului financiar sau grupului de active financiare care poate fi estimat în mod credibil.

Dacă există indicii obiective că a avut loc o pierderea activelor financiare măsurate la cost amortizat, atunci pierderea este măsurată ca diferență între valoarea contabilă a activului si valoarea actualizată a fluxurilor viitoare de numerar utilizând rata dobânzii efective a activului financiar la momentul iniţial.

Dacă un activ financiar măsurat la cost amortizat are o rată variabilă a dobânzii, rata de actualizare pentru evaluarea oricărei pierderi din amortizare este rata variabilă curentă a dobânzii, specificată în contract. Valoarea contabilă a activului este diminuată prin folosirea unui cont de ajustare pentru depreciere. Cheltuiala cu deprecierea de valoare se recunoaște în profit sau pierdere.

Dacă într-o perioadă următoare un eveniment care a avut loc ulterior momentului recunoașterii deprecierii determină reducerea pierdere, pierderea din depreciere recunoscută anterior este reluată prin utilizarea unui cont de ajustare pentru depreciere. Reducerea pierderii din depreciere se recunoaşte în profit sau pierdere.

Active financiare disponibile în vederea vânzării

În cazul activelor financiare disponibile în vederea vânzării, atunci când o scădere în valoarea justă a unui activ financiar disponibil în vederea vânzării a fost recunoscută direct în capitalurile proprii şi există dovezi obiective că activul este depreciat, pierderea cumulată ce a fost recunoscută direct în capitalurile proprii va fi reluată din conturile de capitaluri proprii şi recunoscută în situaţia profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global chiar dacă activul financiar nu a fost încă derecunoscut.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(e) Active și datorii financiare (continuare)

(v) Identificarea și evaluarea deprecierii de valoare (continuare)

Valoarea pierderii cumulate care este reluată din elementele de capitaluri proprii în profit sau pierdere va fi diferența dintre costul de achiziție (net de principal și amortizare) și valoarea justă curentă, minus orice pierderea acelui activ financiar recunoscută anterior în profit sau pierdere.

Pierderile din deprecierea activelor recunoscute în profit sau pierdere aferente unor participații clasificate ca fiind disponibile în vederea vânzării nu pot fi reluate în profit sau pierdere. Dacă, întro perioadă ulterioară, valoarea justă a unei participații depreciate creşte, creşterea valorii va fi recunoscută direct în alte elemente ale rezultatului global.

Dacă există indicii obiective cu privire la o pierderea unei participaţii nelistate care nu este prezentată la valoarea valoarea justă nu poate fi măsurată în mod credibil, sau cu privire la un activ financiar derivat care este legat sau care urmează a fi decontat printr-un astfel de instrument nelistat, valoarea pierderii din depreciere este măsurată ca diferenţa dintre valoarea contabilă a activului financiar și valoarea actualizată a fluxurilor viitoare de numerar uțilizând rata de rentabilitate internă curentă a pieței pentru un activ financiar similar. Aceste pierderi din depreciere nu sunt reluate în profit sau pierdere.

Pentru a determina dacă un activ este depreciat, Societatea ia în considerare evenimentele generatoare de pierderi relevante, cum ar fi scăderea semnificativă și pe termen lung a valorii juste sub cost; condiţiile pieţei şi ale domeniului de activitate, în măsura în care acestea influenţează valoarea recuperabilă a activului; condițiile financiare și perspectivele pe termen scurt ale emitentului, inclusiv orice evenimente specifice nefavorabile ce pot influența operațiunile desfăşurate de emitent, pierderile recente ale emitentului, raportul calificat al auditorului independent asupra celor mai recente situații financiare ale emitentului etc.

Date fiind limitările intrinseci ale metodologiilor aplicate semnificativă a evaluării activelor pe piețele internaționale, estimările Societății pot fi revizuite semnificativ după data aprobării situațiilor financiare.

(vi) Derecunoaştere

Societatea derecunoaste un activ financiar atunci când drepturile de a primi fluxuri de numerar din acel activ financiar expiră, sau atunci când Societatea a transferat drepturile de a primi fluxurile de numerar contractuale aferente acelui activ financiar într-o tranzacție în care a transferat în mod semnificativ toate riscurile și beneficiile dreptului de proprietate.

Orice interes în activele financiare transferate reținut de Societate sau creat pentru Societate este recunoscut separat ca un activ sau datorie.

Societatea derecunoașe o datorie financiară atunci când s-au încheiat obligațiile contractuale sau atunci când obligaţiile contractuale sunt anulate sau expiră.

Societatea derecunoaște un activ financiar când transferă între categoriile din cadrul activelor financiare disponibile în vederea vânzării, la sfârșitul perioadei de raportare, când nu există o piață activă sau când nu este posibilă determinarea în mod credibil a unei valori juste şi când pentru un activ financiar piața devine activă.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(e) Active și datorii financiare (continuare)

(vii) Reclasificarea activelor financiare

Reclasificarea unui instrument financiar în afara categoriei de "active financiare deținute pentru tranzacţionare" este permisă doar în situaţii rare.

Transferul din categoria "activelor financiare disponibile în vederea vânzării" în categoria "activelor păstrate până la scadenţă" (pentru instrumentele de datorie) este posibilă dacă există o schimbare de intenţie şi/sau capacitate sau dacă a trecut perioada de contaminare. Valoarea justă a activului financiar la data transferului devine noul său cost amortizat, după caz. Dacă, în urma modificării intenţiei sau capacităţii, nu mai este potrivită clasificarea unui activ drept "păstrat până la scadenţă", acesta trebuie reclasificat drept "disponibil în vederea vânzării" şi va fi reevaluat la valoarea justă.

Societatea reclasifică activele financiare doar dacă a avut loc o modificare în modelul de afaceri pentru gestionarea acelor instrumente financiare. Societatea estimează că astfel de modificări sunt foarte rare. Modificările sunt determinate de către conducere ca urmare a modificărilor externe sau interne, fiind semnificative pentru operațiunile Societății.

Modelul de afaceri pentru gestionarea activelor financiare determină dacă fluxurile lor de trezorerie sunt valorificate prin colectarea fluxurilor de trezorerie contractuale, prin vânzarea activelor financiare sau prin ambele metode.

(f) Alte active și datorii financiare

Alte active și datorii financiare sunt evaluate la cost amortizat utilizând metoda dobânzii efective, minus orice pierderi din depreciere.

(g) Imobilizări corporale

(i) Recunoaştere şi evaluare

Imobilizările corporale recunoscute ca active sunt evaluate inițial la cost. Costul unui element de imobilizări corporale este format din prețul de cumpărare, inclusiv taxele nerecuperabile, după deducerea oricăror reduceri de natură comercială și oricăror costuri care pot fi atribuite direct activului la locația și în condițiile necesare pentru ca acesta să poată fi uțilizat în scopul dorit de conducere, cum ar fi: cheltuieiile cu angajații care rezultă direct din construcția sau achiziţionarea activului, costurile de amenajare a amplasamentului, costurile iniţiale de livrare şi manipulare, costurile de instalare şi asamblare, onorariile profesionale.

Imobilizările corporale sunt clasificate de către Societate în următoarele clase de active de aceeaşi natură și cu utilizări similare:

Terenuri;
Construcții;
Echipamente, instalaţii tehnice şi maşini;
Mijloace de transport;
Mobilier şi alte imobilizări corporale.

Societatea nu deține terenuri și construcții.

Imobilizările corporale sunt evidențiate la cost, mai puțin amortizarea acumulată și ajustarea pentru deprecierea valorii (a se vedea politica contabilă 3 h).

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(i) Recunoaştere şi evaluare (continuare)

gentri 1 3. MAR. 2017

Cheltuielile cu întreţinerea şi reparaţiile imobilizărilor corporale se înregistrează în profit sau pierdere atunci când apar, iar îmbunătățirile semnificative aduse imobilizărilor corporale, care cresc valoarea sau durata de viață a acestora, sau care măresc semnificativ capacitatea de generare a unor beneficii economice de către acestea, sunt capitalizate.

(ii) Amortizare

Amortizarea este calculată folosindu-se metoda liniară de-a lungul duratei utile de viață estimată a activelor, după cum urmează:

- Echipamente, instalații tehnice și mașini	3-20 ani
- Mijloace de transport	3-6 ani
- Mobilier și alte imobilizări corporale	3-15 ani

Metodele de amortizare, duratele utile de viață estimate precum și valorile reziduale sunt revizuite de către conducerea Societății la fiecare dată de raportare.

(ii) Vânzarea / casarea imobilizărilor corporale

Imobilizările corporale care sunt casate sau vândute sunt eliminate din situația poziției financiare împreună cu amortizarea cumulată corespunzătoare. Orice profit sau pierdere rezultate dintr-o asemenea operațiune sunt incluse în profitul sau pierderea curentă.

(h) Deprecierea activelor altele decât cele financiare

Valoarea contabilă a activelor Societății care nu sunt de natură financiară, altele decât activele de natura impozitelor amânate, sunt revizuite la fiecare dată de raportare pentru a identifica existența indiciilor de depreciere. Dacă există asemenea indicii, se estimează valoarea recuperabilă a activelor respective.

O pierdere din depreciere este recunoscută atunci când valoarea contabilă a activului sau a unității sale generatoare de numerar depăşeşte valoarea recuperabilă a activului sau a unității generatoare de numerar. O unitate generatoare de numerar este cel mai mic grup identificabil care generează numerar în mod independent față de alte active și alte grupuri de active. Pierderile din depreciere se recunosc în situația profitului sau pierderii și a altor elemente ale rezultatului global.

Valoarea recuperabilă a unui unităţi generatoare de numerar este maximul dintre valoarea de utilizare și valoarea sa justă mai puțin costurile pentru vânzarea acelui activ sau unități. Pentru determinarea valorii de utilizare, fluxurile viitoare de numerar sunt actualizate folosind o rată de actualizare înainte de impozitare care reflectă condiţiile curente de piaţă şi riscurile specifice activului respectiv.

Pierderile din depreciere recunoscute în perioadele precedente sunt evaluate la fiecare dată de raportare pentru a determina dacă s-au diminuat sau nu mai există. Pierderea din depreciere se reia dacă s-a produs o schimbare în estimările folosite pentru a valoarea de recuperare. Pierderea din depreciere se reia doar în care valoarea contabilă a activului nu depăseste valoarea contabilă care s-ar fi calculat, netă de amortizare și depreciere, dacă pierderea din depreciere nu ar fi fost recunoscută.

(i) Capital social

Acţiunile ordinare sunt recunoscute în capitalul social.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(j) Provizioane pentru riscuri și cheltuieli

Provizioanele sunt recunoscute în situaţia poziţiei financiare atunci când pentru Societate se naşte o obligaţie legată de un eveniment trecut şi este probabil ca în viitor să fie necesară consumarea unor resurse economice care să stingă această obligație și se poate face o estimare rezonabilă a valorii obligaţiei. Pentru determinarea provizionului, fluxurile viitoare de numerar sunt actualizate folosind o rată de actualizare înainte de impozitare care reflectă condiţiile curente de piaţă şi riscurile specifice datoriei respective.

(k) Venituri din dobânzi și cheltuieli cu dobânzile

Veniturile și cheltuielile cu dobânzi sunt recunoscute în profit sau pierdere prin metoda dobânzii efective. Rata dobânzii efective reprezintă rata care actualizează exact plăţile şi încasările în numerar preconizate în viitor pe durata de viață așteptată a activului sau datoriei financiare (sau, acolo unde este cazul, pe o durată mai scurtă) la valoarea contabilă a activului sau datoriei financiare.

(l) Venituri din dividende

Veniturile din dividende sunt recunoscute în profit sau pierdere la data la care este stabilit dreptul de a primi aceste venituri.

In cazul dividendelor primite sub forma acţiunilor ca alternativă la plata în numerar, veniturile din dividende sunt recunoscute la nivelul numerarului ce ar fi fost primit, în corespondență cu creșterea participaţiei aferente. Societatea nu înregistrează venituri din dividende aferente acţiunilor primite cu titlu gratuit atunci când acestea sunt distribuite proporţional tuturor acţionarilor.

Veniturile din dividende sunt înregistrate la valoarea brută ce include impozitul pe dividende, care este recunoscut ca o cheltuială curentă cu impozitul pe profit.

(m) Beneficiile angajațiior

(i) Beneficii pe termen scurt

Obligațiile cu beneficiile pe termen scurt acordate angajaților nu se actualizează și sunt recunoscute în situaţia profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global pe măsură ce serviciul aferent este prestat.

Beneficiile pe termen scurt ale angajaților includ salariile, primele și contribuțiile la asigurările sociale. Beneficiile pe termen scurt ale angajaţilor sunt recunoscute ca şi cheltuială atunci când serviciile sunt prestate. Se recunoaște un provizion pentru sumele ce se așteaptă a fi plătite cu titlu de prime în numerar pe termen scurt în condiţiile în care Societatea are în prezent o obligaţie legală sau implicită de a plăti acele sume ca rezultat al serviciilor trecute prestate de către angajați și dacă obligația respectivă poate fi estimată în mod credibil.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(m) Beneficiile angajaților (continuare)

(ii) Planuri de contribuţii determinate

Societatea efectuează plăți în numele angajaților proprii către sistemul de pensii al statului român, asigurările de sănătate și fondul de șomaj, în decursul derulării activității normale.

Toți angajații Societății sunt membri și de asemenea au obligația legală de a contribui (prin intermediul contribuţiilor sociale) la sistemul de pensii al Statului român (un plan de contribuţii determinate al Statului). Toate contribuțiile aferente sunt recunoscute în profitul sau pierderea perioadei atunci când sunt efectuate. Societatea nu are alte obligații suplimentare.

Societatea nu este angajată în nici un sistem de pensii independent și, în consecință, nu are nici un fel de alte obligații în acest sens. Societatea nu este angajată în nici un alt sistem de beneficii post pensionare. Societatea nu are obligația de a presta servicii ulterioare foștilor sau actualilor salariați.

(iii) Beneficiile pe termen lung ale angajaţiilor

Obligația netă a Societății în ceea ce privește beneficiile aferente serviciilor pe termen lung este reprezentată de valoarea beneficiilor viitoare pe care angajații le-au câștigat în schimbul serviciilor prestate de către aceştia în perioada curentă şi perioadele anterioare.

Societatea nu are obligaţia acordării către angajaţi de beneficii la data pensionării.

(n) Câștiguri și pierderi din diferențe de curs valutar

Tranzacţiile în valută se înregistrează în moneda funcţională (leul), prin convertirea sumei în valută la cursul de schimb oficial comunicat de Banca Națională a României, valabil la data tranzacției. La data situației poziției financiare exprimate în valută sunt convertite utilizânduse cursul de schimb de închidere.

Câştigurile sau pierderile din decontarea acestora și din conversia folosind cursul de la sfârșitul exercițiului financiar a activelor și datoriilor monetare denominate în monedă străină sunt recunoscute în situaţia profitului sau pierderii și a altor elemente ale rezultatului global cu excepţia celor care au fost recunoscute în capitalurile proprii ca urmare a înregistrării în conformitate cu contabilitatea de acoperire a riscurilor. Diferențele asupra elementelor de natura participaţiilor deţinute la valoare justă prin profit sau pierdere sunt prezentate ca fiind câştiguri sau pierderi din valoarea justă. Diferenţele de curs valutar aferente activelor financiare nemoneţare, exprimate în valută clasificate ca disponibile în vederea vânzării, evaluate la valoare justă, se reflectă într-un cont distinct de rezerve.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(o) Impozitul pe profit

pentru 1 3. MAR. 2017

Impozitul pe profit aferent exerciţiului cuprinde impozitul amânat. Impozitul amânat. Impozitul pe profit curent include impozitul pe veniturile din dividendele recunoscute la valoare brută.

Impozitul pe profit este recunoscut în situația profitului sau pierderii și în alte elemente ale rezultatului global dacă impozitul este aferent elementelor de capital.

Impozitul curent este impozitul de plătit aferent profitului realizat în perioada curentă, determinat în baza procentelor aplicate la data situației poziției financiare și a tuturor ajustărilor aferente perioadelor precedente.

Impozitul amânat este determinat pentru acele diferenţe temporare ce apar între baza fiscală de calcul a impozitului pentru active şi datorii şi valoarea contabilă a acestora folosită pentru raportare în situațiile financiare individuale.

Impozitul amânat nu se recunoaște pentru următoarele diferențe temporare: recunoașterea inițială a fondului comercial, recunoașterea inițială a activelor și datoriilor provenite din tranzacții care nu sunt combinații de întreprinderi și care nu afectează nici profitul contabil nici pe cel fiscal și diferențe provenind din investiții în filiale, cu condiția ca acestea să nu fie reluate în viitorul apropiat. Impozitul amânat este calculat pe baza procentelor de impozitare care se așteaptă să fie aplicabile diferenţelor temporare la reluarea acestora, în baza legislaţiei în vigoare la data raportării sau emise la data raportării şi care va intra în vigoare ulterior.

Creanţele şi datoriile cu impozitul amânat sunt compensate numai dacă există dreptul legal de a compensa datoriile și creanțele cu impozitul și dacă acestea sunt aferente impozitului colectat de aceeași autoritate fiscală pentru aceeași entitate supusă taxării sau pentru autorități fiscale diferite dar acestea doresc să realizeze decontarea creanțelor și datoriilor curente cu impozitul utilizând o bază netă sau activele şi datoriile aferente vor fi realizate simultan.

Creanța privind impozitul amânat este recunoscută numai în care este probabilă realizarea de profituri viitoare care să poată fi utilizate pentru acoperirea pierderii fiscale. Creanța este revizuită la încheierea fiecărui exercițiu financiar și este diminuată în măsura în care beneficiul fiscal aferent este improbabil să se realizeze.

Impozitele adiţionale care apar din distribuirea de dividende sunt recunoscute la aceeaşi dată cu obligația de plată a dividendelor.

Pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016 și la 31 decembrie 2015, rata impozitului pe profit a fost de 16%. Rata de impozitare aferentă veniturilor din dividende impozabile pentru exercițiul financiar încheiat la data de 31 decembrie 2016 a fost de 5% (31 decembrie 2015: 16%).

(p) Rezultatul pe acțiune

Societatea prezintă rezultatul pe acțiune de bază și diluat pentru acțiunile ordinare. Rezultatul pe acțiune de bază se determină prin divizarea profitului sau pierderii atribuibile acționarilor ordinari ai Societăţii la numărul mediu ponderat de acţiuni ordinare aferente perioadei de raportare. Rezultatul pe acţiune diluat se determină prin ajustarea profitului sau pierderii atribuibile acţionarilor ordinari și a numărului mediu ponderat de acțiuni ordinare cu efectele de diluare generate de acțiunile ordinare potențiale.

(q) Dividende de distribuit

Dividendele sunt tratate ca o distribuire a profitului în perioada în care au fost declarate şi aprobate de către Adunarea Generală a Acționarilor. Începând cu exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2015, profitul disponibil pentru repartizare este profitul anului înregistrat în situaţiile financiare întocmite în conformitate cu Norma ASF nr.39/2015. Dividendele neridicate timp de trei ani, după împlinirea termenului de prescriere sunt înregistrate direct în capitaluri proprii, fiind asimilate contribuțiilor de la acţionari, în baza deciziei Adunării Generale a Acţionarilor.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(r) Evenimente ulterioare

Evenimentele ulterioare încheiii exerciţiului financiar sunt acele evenimente favorabile și nefavorabile, care au loc între finalul exerciţiului financiar şi data la care situaţiile financiare sunt autorizate pentru emitere.

Evenimentele ulterioare care furnizează informații suplimentare despre poziția Societăţii la data încheierii exerciţiului financiar (evenimente care necesită ajustări) sunt reflectate în situaţiile financiare.

Evenimentele ulterioare încheierii exerciţiului financiar care nu necesită ajustări sunt evidenţiate în note, atunci când sunt considerate semnificative.

(s) Părți afiliate

Diferite entităţi sau persoane a fi în relaţii speciale cu Societatea şi în cazul în cazul în caze una din părți, fie prin proprietate, fie prin drepturi contractuale, relații familiale sau alte situații similare pot controla direct sau indirect cealaltă parte, sau o pot influența în mod semnificativ în luarea unor decizii financiare sau operaționale.

Tranzacţiile între părţi afiliate reprezintă un transfer de resurse sau obligaţii între părţi afiliate indiferent dacă implică un preţ sau nu.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(s) Standarde și interpretări noi care nu sunt încă în vigoare

Un număr de standarde noi, amendamente și interprețări ale standardelor nu sunt încă în vigoare pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016 şi nu au fost aplicate în întocmirea acestor situații financiare:

A. Standarde care au fost adoptate de Uniunea Europeană

a) IFRS 9 Enstrumente Financiare (data intrării în vigoare: perioade anuale ce încep cu data de 1 ianuarie 2018)

Acest standard înlocuieşte prevederile din IAS 39 "Instrumente financiare: recunoaştere şi evaluare" privind clasificarea și evaluarea activelor financiare, cu excepția aspectelor referitoare la contabilitatea de acoperire, în privința căreia entitățile vor putea alege între a aplica vechile prevederi IAS 39 sau a aplica IFRS 9.

Activele financiare vor fi clasificate utilizându-se una din două metode de evaluare: la cost amortizat şi la valoarea justă prin alte elemente ale rezultatului global şi valoare justă prin profit sau pierdere. Un activ financiar poate fi evaluat la cost amortizat numai dacă sunt îndeplinite următoarele două condiţii: activele sunt deţinute într-un model de afaceri al cărui obiectiv este acela de a deţine active cu scopul de a colecta fluxurile de trezorerie contractuale și termenii contractuali generează, la anumite date, fluxuri de trezorerie reprezentând exclusiv plata principalului și a dobânzii aferente principalului datorat.

Câştigurile sau pierderile ulterioare din modificările de valoare ale activelor măsurate la valoarea justă sunt recunoscute în profit sau pierdere, cu excepţia investiţiilor în instrumente de capital care nu sunt deţinute pentru tranzacţionare, pentru care standardul permite la recunoaşterea iniţială măsurarea la valoarea justă cu recunoașterea modificărilor de valoare ulterioare în rezultatul global.

Modelul pierderii întâmplate din IAS 39 este înlocuit pierderii așteptate, ceea ce înseamnă că nu va mai fi necesar ca un eveniment de pierdere să aibă loc înainte de recunoașterea unei ajustări pentru depreciere. Totodată, cerințele de prezentare sunt substanțiale.

Societatea consideră că IFRS 9, la aplicarea inițială, va avea un impact semnificativ asupra situațiilor financiare, întrucât este de așteptat să se schimbe clasificarea și măsurarea anumitor instrumente financiare.

B. Standarde care nu au fost încă adoptate de Uniunea Europeană

a) IFRS 15 - Venituri din contracte cu clienții (în vigoare pentru perioadele începând la sau după 1 ianuarie 2017)

Standardul emis în 28 mai 2014 înlocuieşte IAS 11, IAS 18, IFRIC 13, IFRIC 15, IFRIC 18 si SIC -31. Standardul este aplicabil contractelor cu clienții, altele de asigurare, instrumente financiare, leasing. Standardul prescrie un model unic de analiză al contractelor cu clienții și două abordări de recunoaştere a veniturilor - la un moment în timp sau pe durata contractului, în funcție de momentul îndeplinirii obligaţiei conform contractului.

Societatea nu consideră că aceste amendamente vor avea un efect semnificativ asupra situaţiilor financiare individuale.

b) Amendamente la IAS 7 (în vigoare pentru perioadeie începând la sau după 1 ianuarie 2017)

Amendamentele la IAS 7 aduc necesitării de informații suplimentare pentru a permițe utilizatorilor să evalueze modificările în datorii în cadrul fluxurilor din activități de finanțare.

Societatea nu consideră că aceste amendamente vor avea un efect semnificativ asupra situațiilor financiare individuale.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

3. Politici contabile semnificative (continuare)

(s) Standarde şi interpretări noi care nu sunt încă în vigoare (continuare)

pentru 1 3. MAR. 2017

c) Amendamente la IAS 12 (în vigoare pentru perioadele începând la sau după 1 ianuarie 2017)

Amendamentele clarifică contabilizarea creanțelor privind impozitul amânat în legatură cu titlurile de creanţă măsurate la valoare justă. În mod specific se clarifică faptul că pierderile nerealizate din măsurarea la valoare justă generează o diferenţă temporară deductibilă. Societatea nu consideră că aceste amendamente vor avea un efect semnificativ asupra situaţiilor financiare individuale

4. Administrarea riscurilor semnificative

Activitatea investiţională conduce la expunerea Societăţii la o varietate de riscuri asociate instrumentelor financiare deținute și piețelor financiare pe care operează. Principalele riscuri la care Societatea este expusă sunt:

riscul de piață (riscul de rată a dobânzii, riscul valutar și riscul de preț);
riscul de lichiditate;
riscul de credit;
riscul aferent impozitării;
riscul operațional.

Strategia generală de administrare a riscurilor urmărește maximizarea profitului Societății raportat la nivelul de risc la care acesta este expusă și minimizarea potențialelor variații adverse asupra performanței financiare a Societății.

Societatea utilizează o varietate de politici şi proceduri de administrare şi evaluare a tipurilor de risc la care este expusă. Aceste poliți și proceduri sunt prezentate în cadrul subcapitolului dedicat fiecărui tip de risc.

(a) Riscul de piață

Riscul de piață este definit ca riscul de a înregistra o pierdere sau de a nu obține profitul asteptat, ca rezultat al fluctuațiilor, ratelor de dobândă și a cursurilor de schimb ale valutelor.

Societatea este expusă la următoarele categorii de risc de piață:

(î) Riscul de preţ

Societatea este expusă riscului activelor prețului activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere și activelor financiare disponibile în vederea vânzării.

Din totalul acțiunilor cu piață activă deținute de Societate, 49% reprezentau la 31 decembrie 2016 (31 decembrie 2015: 48%) investiţii în societăţi ce făceau parte din indicele BET al Bursei de Valori Bucureşti, indice ponderat cu capitalizarea bursieră şi creat pentru a reflecta tendinţa de ansamblu a preţurilor celor mai lichide zece acţiuni tranzacţionate pe Bursa de Valori Bucureşti.

Consiliul de Administrație al SAI Muntenia Invest SA își îndeplinește rolul de monitorizare a cadrului de administrare a riscului de piață și prin aprobarea iimitelor de tranzacționare pe piața românească de capital în scop speculativ.

O variație pozitivă de 10% a prețurilor financiare disponibile în vederea vânzării ar conduce la o creştere a capitalurilor proprii, netă de impozitul pe profit, cu 81.967.956 lei (31 decembrie 2015: 73.540.360 lei), o variație negativă de 10% având un impact net egal și de semn contrar.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare) (a) Riscul de piață (continuare)

(i) Riscul de preț (continuare)

Societatea deține acțiuni în societăți care operează în diferite sectoare de activitate, astfel:

in Lift	31 decembrie 2016	0/0	31 decembrie 2015	0/0
Activități financiare, bancare și de asigurări	345.082.895	40%	343.521.232	40%
Tranzacții imobiliare, închirieri, alte servicii	101.811.063	12%	106.968.219	12%
Comerț cu ridicata, cu amănuntul, turism și restaurante	90.526.639	11%	92.992.531	11%
Industria materialelor de construcții	75.758.617	9%	73.415.069	8%
Agricultură, creșterea animalelor, pescuit	27.930.633	3%	24.531.486	3%
Industria construcțiilor metalice și a produselor din metal	45.623.068	5%	47.268.952	રેજી
Industria farmaceutică și medicală	136.564.244	16%	142.614.068	16%
Industria chimică și petrochimică	3.454.090	0%	3.710.000	0%
Industria energetică	16.597.254	2%	13.103.627	2%
Altele	16.277.101	2%	17.609.305	2%
TOTAL	859.625.604	100%	865.734.489	100%

Aşa cum se poate observa din tabelul de mai sus, la 31 decembrie 2016 Societatea deținea preponderent acțiuni în societăți care activează în domeniul financiar-bancar și asigurări, cu o pondere de 40% din total portofoliu, constant față de ponderea înregistrată la 31 decembrie 2015. Pe de altă parte, 16% din portofoliul de acțiuni la 31 decembrie 2016 reprezintă dețineri în societăți din industria farmaceutică și medicală, păstrându-se aceeași pondere de 16% înregistrată la 31 decembrie 2015.

Unităţile de fond deţinute de Societate sunt expuse riscului de preţ având la rândul lor plasamente cu grade diferite de risc (depozite bancare, obligațiuni, alte instrumente cu venit fix, acțiuni, instrumente derivate etc) - a se vedea nota 26.

Sunt expuse riscului de preț și produsele structurate deținute de Societate, în valoare de 64.226.991 lei (31 decembrie 2015: 55.263.607 lei), prin prisma activelor suport - a se vedea nota 15.

(îi) Riscul de rată a dobânzii

Societatea se confruntă cu riscul de rată a dobânzii datorită expunerii la fluctuațiile ale ratei dobânzii. Schimbarea ratei dobânzii pe piață influențează în mod direct veniturile și cheltuielile aferente activelor și datoriilor financiare purtătoare de dobânzi variabile, precum și valoarea de piață a celor purtătoare de dobânzi fixe (de exemplu, în cazul obligațiunilor). La datele de 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015, majoritatea activelor și datoriilor Societății nu sunt purtătoare de dobândă. Drept urmare Societată semnificativ în mod direct de riscul fluctuațiilor ratei de dobândă. Numerarul şi echivalentele de numerar sunt învestite la rate de dobândă pe termen scurt. Totuși, scăderea randamentelor de pe piață poate afecta valoarea de evaluare a activelor deținute de Societate.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(a) Riscul de piață (continuare)

Din totalul activelor financiare ale Societății, singurele active purtătoare de dobândă variabilă sunt reprezentate de obligațiunile emise de către Banca Transilvania S.A., în valoare de 1.132.094 lei, a căror dobândă urmează a fi resetată în intervalul 1-6 luni faţă de 31 decembrie 2016. Pentru mai multe informații referitoare la scadența contractuală a activelor financiare purtătoare de dobândă ale Societății, a se vedea nota 4 (c) Riscul de lichiditate. Societatea nu utilizează înstrumente financiare derivate pentru a se proteja față de fluctuațiile ratei dobânzii. Impactul asupra profitului net al Societății a unei modificări de ± 1,00% a ratei dobânzii aferentă activelor și pasivelor purtătoare de dobândă variabilă și exprimate în alte valute coroborată cu o modificare de ± 5,00% a ratei dobânzii aferentă activelor și pasivelor purtătoare de dobândă variabilă și exprimate în lei este de ± 9.510 lei (31 decembrie 2015: ± 9.475 lei).

(iii) Riscul valutar

Riscul valutar este riscul înregistrării unor pierderi sau nerealizării profitului estimat ca urmare a fluctuațiilor nefavorabile ale cursului de schimb. Societatea este expusă fluctuațiilor cursului de schimb valutar, însă nu are o politică formalizată de acoperire a riscului valutar. Majoritatea activelor și pasivelor financiare ale Societății sunt exprimate în moneda națională, celelalte valute în care se efectuează operaţiuni fiind EUR şi USD.

Activele şi datoriile financiare exprimate în LEI şi în alte valute la datele de 31 decembrie 2016 şi 31 decembrie 2015 sunt prezentate în tabelele următoare.

În LEI	Valoare contabilă	1980	105 D	3 OR
Active financiare
Numerar și conturi curente	4.861.588	4.852.211	819	8 રેરેક
Depozite plasate la banci	76.631.897	76.631.897
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	79.279.822	35.774.231		43.505.591
Active financiare disponibile în vederea vânzării	954.163.015	954-163.015
Credite si creanțe	8.259.365			8.259.365
Alte active	4.959.899	4.959.899
TOTAL	1.128.155.586	1.076.381.253	319	51.773.514
Datorii financiare
Dividende de plată	82.193.835	82 193.835
Alte datorii	8.404.099	8.404.099
TOTAL	90.597.934	90.597.934

31 decembrie 2016

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(a) Riscul de piață (continuare)

(îii) Riscul valutar (continuare)

31 decembrie 2015

İn LEI	Valgare contabilă	F. 3.341	USD	CUR
Active financiare
Numerar și conturi curente	4.571.094	4.562.005	982	8.107
Depozite plasate la bănci	12.131.507	12.131.507
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	144.834.354	110.304.747		34.529.607
Active financiare disponibile în vederea vânzării	903.618.757	899.804.515		3.814.222
Credite si creanțe	8.256.386			8.256.386
Alte active	2.891.544	2.891.544
IT CITAL	1.076.303.622	1.029.694.318	982	46.608.322
Datorii financiare
Dividende de plată	129.728.625	129.728.625
Alte datorii	17.904.547	17.904.547
TOTAL	147.633.172	147.688.07

Impactul net asupra profitului Societății a unei modificări de ± 5% a cursului de schimb RONV EUR coroborată cu o modificare de ± 5% a cursului de schimb RON/ USD la 31 decembrie 2016, toate celelalte variabile rămânând constante, este de ± 2.174.522 lei (31 decembrie 2015: ± 1.957.591 lei).

(b) Riscul de credit

Riscul de credit reprezintă riscul înregistrării de pierderi sau al nerealizării profiturilor estimate, ca urmare a neîndeplinirii de către contrapartidă a obligaţiilor financiare. Societatea este expusă riscului de credit ca urmare a investițiilor realizate în obligațiuni emise societăți comerciale, a conturilor curente și depozitelor bancare și a creditelor și creanțelor.

La datele de 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 Societatea deține obligațiuni în sumă de 15.872.291 lei, emise de Muntenia Medical Competences S.A, societate care a intrat în procedura de insolvență și pentru care s-a constituit o garanție reală imobiliară în valoare de 15.090.618 lei. Pentru aceste obligațiuni sunt constituite ajustări pentru depreciere în sumă de 8.777.411 lei.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(b) Riscul de credit (continuare)

Expunerea maximă la riscul de credit a Societății este în sumă de 94.711.638 lei la 31 decembrie 2016 şi în sumă de 27.844.426 lei la 31 decembrie 2015 şi poate fi analizată după cum urmează:

In LEI	31 decembrie	31 decembrie
	2016	2015
Expuneri din conturi curente şi depozite plasate la bănci
(Nota 13 şi Nota 14)
Veneto Banca S.A.	13.225.801
Banca Transilvania S.A.	15.675.205	1.910
Libra Internet Bank S.A.	20.394.379	885.173
Banca Comercială Română S.A.	79	382
BRD - Groupe Societe Generale S.A.	35.663	9.919
Credit Europe Bank S.A.	6.515.265	3.351.096
Marfin Bank S.A.	20.056.596	8.111.819
Banca Comercială Feroviară S.A.	2-199 030	4.016.321
Alte bănci comerciale	389.156	319.876
Total	81.492.374	16.696.496
Credite şi creanţe (Nota 15 c))
Obligaţiuni Muntenia Medical Competences S.A.	7.094.880	7.094.880
Obligațiuni Banca Transilvania S.A.	1.132.094	1.127.955
Alte obligaţiuni şi dobânda ataşată	32.391	33.551
Hotal	89.365	8926386
Credite şi creanţe clasificate în funcţie de scadenţă sunt:
- curente (obligațiuni Banca Transilvania S.A. și dobânda ataşată)	1.164.485	1.161.506
- restante, ajustate la valori brute (obligațiuni Muntenia Medical Competences S.A., Transchim S.A., Siderca S.A.)	19.958.710	20.187.543
- ajustări pentru creanțe restante (obligațiuni Muntenia Medical Competences S.A., Transchim S.A., Siderca S.A.)	(12.863.830)	(13.092.663)
Total	8.259.365	8.256.386

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(b) Riscul de credit (continuare)

În I.E.I	31 decembrie	31 decembrie
	2016	2015
Debitori diverși și creante comerciale (Nota 17)
Consol S.A.	2.057.414	2.076.100
Banca Română de Scont S.A.	1.283.228	1.283.228
Autoritatea Administrării Activelor Statului	1.154.742	1.157.741
Timpuri Noi S.A.	2.529.526
Galgros S.A.	1.951.258
Vulturul Comarnic S.A.	2.451.251
Dividende de încasat	746.870	1.056.474
Alți debitori diverși	711.663	3.144.960
Ajustări pentru deprecierea debitorilor diverşi şi a creanțelor comerciale	(7.926.054)	(5.826.958)
Total	4.959.899	2.891.544

Debitori diverşi şi creante comerciale clasificate în funcţie de scadenţă sunt:

- curente (debitori diversi ) - restante, ajustate la valori brute (debitori diverşi şi dividende de încasat)	6.684 12.868.263	2.568.244 5.826.958
- ajustări pentru debitori diverşi (Consol S.A.,Banca Română de Scont S.A., Autoritatea Administrării Activelor Statului, Timpuri Noi S.A., Galgros S.A., Vulturul Comarnic S.A.) și dividende de încasat restante	(7.926.054)	(5.826.958)
- restante, neajustate (dividende de încasat)	11.006	323.300
Total	4.959.899	2.891.544
Total expunere	94.711.638	27.844.426

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(c) Riscul de lichiditate

Riscul de lichiditate reprezintă riscul înregistrării de pierderi sau al nerealizării profiturilor estimate, ce rezultă din imposibilitatea de a onora în orice moment obligațiile de plată pe termen scurt, fără ca aceasta să implice costuri excesive sau pierderi ce nu pot fi suportate de către Societate.

Structura activelor şi datoriilor a fost analizată pe baza perioadei rămase de la data situației poziției financiare până la data contractuală a scadenţei, atât pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016, cât şi pentru cel încheiat la 31 decembrie 2015, astfel:

31 decembrie 2016
În I.EI	Valoare contabilă	Sub 3 Juni	Intre 3 și 12 ומעו	Mai mare de 1 an	Hara maturitate prestabilită
Active financiare
Numerar și conturi curente	4.861.588	4.860.477			1.111
Depozite plasate la bănci	76.631.897	76.621.236			10.661
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	79.279.822		20.721.400	43.505.591	15.052.831
Active financiare disponibile în vederea vânzării	954.163.015				954.163.015
Credite și creanțe	8.259.365	7.127.271		1.132.094
Alte active	4.959.899	4 959 899
Total active financiare	1,128.155.586	93.568.883	20.771.400	44.637.685	969 27 618
Datorii financiare
Dividende de plată	82.193.835	82.193.835
Alte datorii	8.404.099	8.404.099
Total datorii financiare	90.597.934	90.597.934
Excedent de lichiditate	1.037 257 352	2.970.949	20.721.400	44.637.685	969.227.618

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(c) Riscul de lichiditate (continuare)

31 decembrie 2015
În LEI	Valoare conta bilž	Sub 3 luni	Intre 3 și 12 ERRE	Mai mare de 1 an	Hara maturitate prestabilită
Active financiare
Numerar și conturi curente	4.571.094	4.564.989			6.105
Depozite plasate la bănci	12.131.507	12.121.846			9.661
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	144.834.354		55.263.607		89.570.747
Active financiare disponibile în vederea vânzării	903.618.737				903.618.737
Credite și creanțe	8.256.386	7.128.431		1.127.955
Alte active	2.891.544	2.891.544
Total active financiare	1.076.303.622	26.706.810	55263507	1.127.955	993-205-251
Datorii financiare
Dividende de plată	129.728.625	129.728.625		11
Alte datorii	17.904.547	17.904.547
Total datorii financiare	1297685 1774	147.688.72
Excedent de lichiditate	928.670.450	(120.926.362)	55.263.607	1.127.955	993.205.250

Conducerea Societății consideră, pe baza estimărilor efectuate, luând în calcul datele statistice aferente anilor precedenţi că ponderea de dividende solicitate de acţionari este nesemnificativă din dividendele repartizate până la 31 decembrie 2015.

(d) Riscul aferent impozitării

Legislaţia fiscală românească prevede reguli detaliate şi complexe suferind mai multe modificări în ultimii ani. Interpretarea textului și procedurile practice de punere în aplicare a legislației fiscale ar putea varia, existând riscui ca anumite tranzacţii să fie interpretate altfel de către autorităţile fiscale comparativ cu tratamentul Societăţii.

Din punct de vedere al impozitului pe profit, există riscul de interpretare diferită de către organele fiscale a regulilor fiscale aplicate determinate de Reglementările contabile conforme cu IFRS.

Guvernul României deține un număr de agenții autorizate să efectueze auditul (controlul) companiilor care operează pe teritoriul României. Aceste controale sunt similare auditurilor fiscale din alte țări, și pot acoperi nu numai aspecte fiscale, dar și alte aspecte legale și regulatorii care prezintă interes pentru aceste agenții. Este posibil ca Societatea să fie supusă controalelor fiscale pe măsura emiterii unor noi reglementări fiscale.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

4. Administrarea riscurilor semnificative (continuare)

(e) Riscul operațional

Riscul operaţional este definit ca riscul înregistrării sau al nerealizării profiturilor estimate din cauza unor factori interni cum ar fi derularea inadecvată a unor activităţi interne, existenţa unui personal sau a unor sisteme necorespunzătoare sau din cauza unor factori externi cum ar fi condiţiile economice, schimbări pe piaţa de capital, progrese tehnologice. Riscul operaţional este inerent tuturor activităţilor Societăţii.

Politicile definite pentru administrarea riscului operaţional au luat în considerare fiecare tip de evenimente ce poate genera riscuri semnificative şi modalităţile de manifestare a acestora, pentru a elimina sau diminua pierderile de natură financiară sau reputaţională.

(f) Adecvarea capitalurilor

Politica conducerii în ceea ce priveşte adecvarea capitalului se concentrează în menţinerea unei baze solide de capital, în scopul susținerii dezvoltării continue a Societății și atingerii obiectivelor investiţionale.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

5. Estimări contabile și judecăți semnificative

Conducerea discută dezvoltarea, selecţia, prezentarea şi aplicarea politicilor contabile semnificative şi a estimărilor. Toate acestea sunt aprobate în cadrul şedinţelor Consiliului de Administraţie al SAI Muntenia Invest S.A.,

Aceste prezentări completează informaţiile asupra gestionării riscului financiar (vezi Nota 4). Judecăţile contabile semnificative pentru aplicarea politicilor contabile ale Societăţii includ:

Surse cheie ale incertitudinii estimărilor

Ajustări pentru deprecierea creditelor şi creanţelor

Activele înregistrate la cost amortizat sunt evaluate pentru depreciere conform politicii contabile descrise în Nota 3(e)(v).

Evaluarea pentru depreciere a creanţelor este efectuată la nivel individual şi se bazează pe cea mai bună estimare a conducerii privind valoarea prezentă a fluxurilor de numerar care se așteaptă a fi primite. Pentru estimarea acestor fluxuri, conducerea face anumite estimări cu privire la situaţia financiară a contrapartidei. Fiecare activ depreciat este analizat individual. Acuratețea ajustărilor depinde de estimarea fluxurilor de numerar viitoare pentru contrapartidele specifice.

Determinarea valorii juste a instrumentelor financiare

Valoarea justă a instrumentelor financiare care nu sunt tranzacţionate pe o piaţă activă este determinată folosind tehnicile de evaluare descrise în politica contabilă din Nota 3(e)(v). Pentru instrumente financiare rar tranzacţionate şi pentru care nu există o transparenţă a preţurilor, valoarea justă este mai puțin obiectivă și este determinată folosind diverse nivele de estimări privind gradul de lichiditate, gradul de concentrare, incertitudinea factorilor de piață, ipoteze de preț și alte riscuri care afectează instrumentul financiar respectiv.

Ierarhia valorilor juste

Societatea foloseşte pentru calculul valorii juste următoarea ierarhie de metode:

Nivelul 1: preţuri cotate (neajustate) în pieţe active pentru active sau datorii identice

Nivelul 2: intrări altele decât preţurile cotate incluse în Nivelul 1 care sunt observabile pentru active sau datorii, fie direct (ex: preţuri) fie indirect (ex: derivate din preţuri)
Nivelul 3: intrări pentru active sau datorii care nu sunt bazate pe date observabile din piață (intrări neobservabile). Această categorie include toate instrumentele pentru care tehnica de evaluarc include elemente care nu se bazează pe date observabile şi pentru care parametrii de intrare neobservabili pot avea un efect semnificativ asupra evaluării instrumentului. Această categorie include instrumente care sunt evaluate pe baza prețurilor cotate pentru instrumente asemănătoare dar pentru care sunt necesare ajustări bazate în mare măsură pe date neobservabile sau pe estimări, pentru a reflecta diferenţa dintre cele două instrumente.

Valoarea justă a activelor şi datoriilor financiare care sunt tranzacţionate pe pieţe active se bazează pe preţurile cotate pe piaţă sau pe preţurile cotate de intermediari. Pentru toate celelalte instrumente financiare, Societatea determină valoarea justă folosind tehnici de evaluare. Tehnicile de evaluare includ valoarea netă prezentă şi modelele fluxurilor de numerar actualizate, comparaţia cu instrumente similare pentru care există preţuri de piaţă observabile şi alte tehnici de evaluare. Ipotezele și variabilele folosite în tehnicile de evaluare includ rate de dobândă fără risc și rate de referinţă, marje de risc de credit şi alte prime folosite pentru estimarea ratelor de actualizare, randamente ale obligaţiunilor şi capitalului, cursuri de schimb valutar, indici ai preţului de capital, volatilităţi şi corelaţii previzionate. Scopul tehnicilor de evaluare este de a determina valoarea justă care să reflecte preţul instrumentelor financiare la data raportării, preţ care ar fi determinat în condiţii obiective de către participanţii la piaţă.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

5. Estimări contabile și judecăți semnificative (continuare)

Ierarhia valorilor juste (continuare)

Societatea folosește modele de evaluare recunoscute pentru a determina valoarea justă a instrumentelor financiare simple care folosesc doar date observabile de piață și solicită foarte puține estimări şi analize din partea conducerii. Preţurile observabile şi parametrii de intrare în model sunt, de obicei, disponibile pe piaţă pentru instrumente de capital. Disponibilitatea acestora reduce necesitatea estimărilor și analizelor din partea conducerii și incertitudinea asociată determinării valorii juste. Gradul de disponibilor de piață observabile și a datelor de intrare variază în funcție de produse și piețe și este supus schimbărilor care decurg din evenimente specifice și din condiţiile generale ale pieţelor financiare.

Pentru acţiunile care nu au un preţ de piaţă cotat pe o piaţă activă, Societatea foloseste modele de evaluare care sunt, de obicei, derivate din modele cunoscute de evaluare. Parte din sau totalitatea datelor semnificative de intrare în aceste modele pot să nu fie observabile în piață și sunt derivate din preţurile pieţei sau sunt estimate pe baza ipotezelor. Modelele de evaluare care necesită elemente de intrare neobservabile cer într-o mai mare măsură un grad ridicat de analiză și estimare din partea conducerii pentru determinarea valorii juste. Analiza şi estimarea din partea conducerii intervin în special la selecţionarea modelului adecvat de evaluare, la determinarea fluxurilor viitoare de numerar ale instrumentului financiar, la determinarea probabilităţii de neîndeplinire a obligaţiilor de către contrapartida și a plăților în avans și la selectarea unor rate de actualizare potrivite.

at 2. 2005/2000 11/2 12/2 12/2015
În LEI	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	15.052.831		64.226.991	79.279.822
Active financiare disponibile în vederea vânzării la valoare justă	561.953.202		311.266.272	873.219.474
	577.006.033		375.493.263	952.499.296
31 decembrie 2015
În LEJ	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	31.540.386		113.293.968	144.834.354
Active financiare disponibile în vederea vânzării la valoare justă	549.542.430		239.504.649	789.047.079
	581-082-816		352.798.617	933,881,433

Tabelul de mai jos analizează instrumentele financiare înregistrate la valoarea justă în funcție de metoda de evaluare

21 dagambrio 2014

Pentru exercitiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016, Societatea a prezentat active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere pe nivelul 3 al ierarhiei valorii juste instrumentele deținute în produse structurate în valoare de 64.226.991 lei (la 31 decembrie 2015: 55.263.607 lei) și doar la 31 decembrie 2015 în unităţi de fond închise în valoare de 58.030.361 lei.

Pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016 Societatea a clasificat active financiare disponibile în vederea vânzării la valoare justă în nivelul 3 al ierarhiei valorii juste acțiunii deținute la zece companii a căror valoare justă de 239.511.605 lei (la 31 decembrie 2015: la nouă companii a căror valoare justă este de 219.635.120 lei) a fost determinată de un evaluator independent utilizând

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

5. Estimări contabile și judecăți semnificative (continuare)

Ierarhia valorilor juste (continuare)

modele de evaluare conforme cu Standardele de Evaluare ANEVAR - SEV aplicabile de la 1 iulie 2015 şi unităţi de fond închise în valoare de 71.754.667 lei (la 31 decembrie 2015: 19.869.529 lei).

Principalele ipoteze utilizate la 31 decembrie 2016 și la 31 decembrie 2015, în cadrul modelului de evaluare pentru activele financiare disponibile în vederea vânzării - acţiuni, împreună cu valorile aferente sunt prezentate în tabelul următor:

Ipoteze utilizate în cadrul modelului de evaluare	Valoarea indicatorului utilizată în evaluare la 31 decembrie 2016	Valoarea indicatorului utilizată în evaluare la 31 decembrie 2015
Variația anuală a EBITDA	0%-8%	-0,5% - 7%
Variația în perpetuitate a veniturilor și cheltuielilor	1,40%	1.40%
Costul mediu ponderat al capitalurilor (WACC)	6,6% - 10,2%	8,3% - 9,2%

Deși Societatea consideră propriile estimări ale valorii juste ca fiind adecvate, utilizarea altor metode sau ipoteze ar putea conduce la valori diferite ale valorii juste. Pentru valorile juste recunoscute în urma utilizării unui număr semnificativ de date de intrare neobservabile (nivelul 3), modificarea unei sau a mai multor ipoteze cu alte ipoteze alternative rezonabile, ar avea influență asupra situaţiei profitului sau pierderii şi a altor elemente ale rezultatului global astfel:

Modificarea variabilei la evaluarea de Impact în profit sau la 31 decembrie 2016	pierdere	lmpact în alte elemente ale rezultatului global
Creştere marjă EBITDA cu 3%	"	8.725.120
Diminuare marjă EBITDA cu 3%		(8.503.927)
Crestere WACC cu 0,5%		(11.361.658)
Diminuarea WACC cu 0,5%		13.373.129
Creşterea în perpetuitate a veniturilor și cheltuielifor cu 0,5%		7.977.675
Diminuarea în perpetuitate a veniturilor și cheltuielilor cu 0,5%		(6.832.794)

Modificarea variabilei la evaluarea de Impact în profit sau la 31 decembrie 2015	pierdere	Impact în alte elemente ale rezultatului global
Creștere marjă EBITDA cu 3%		8.070.394
Diminuare marjă EBITDA cu 3%		(8.083.914)
Crestere WACC cu 0,5%		(6.510.594)
Diminuarea WACC cu 0,5%		8.359.730
Creşterea în perpetuitate a veniturilor şi cheltuielilor cu 0,5%		8.223.358
Diminuarea în perpetuitate a veniturilor și cheltuielilor cu 0,5%		(7.053.986)

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

5. Estimări contabile şi judecăţi semnificative (continuare)

Ierarhia valorilor juste (continuare)

entru 1 3. MAR. 2017

În cadrul modelului de evaluare pentru activele financiare disponibile în vederea vânzării – unităţi de fond, o modificare pozitivă a valorii juste de 10% conduce la o creștere a capitalurilor proprii, netă de impozitul pe profit, cu 6.027.392 lei la 31 decembrie 2016 (31 decembrie 2015: 1.669.040 lei), o modificare negativă de 10% având un impact net egal și de semn contrar.

În cadrul modelului de evaluare pentru active financiare justă prin profit sau pierdere unităţi de fond şi produse structurate, o modificare pozitivă a valorii juste de 10% conduce la o creştere a profitului după impozitare cu 5.395.067 lei la 31 decembrie 2016 (31 decembrie 2015: 9.516.693 lei), o modificare negativă de 10% având un impact net egal și de semn contrar.

Reconcilierea evaluărilor la valoare justă clasificate la nivelul 3 din ierarhia valorii juste

În LEI	sau pierdere	Active financiare la Active financiare disponibile valoare justă prin profit în vederea vânzării la valoare justā
31 decembrie 2014	114.070.451	161.478.930
Transferuri către nivelul 3		50.551.865
Transferuri de la nivelul 3 Câştiguri sau pierderi aferente perioadei incluse în profit sau pierdere	(776.483)
Câştiguri sau pierderi aferente perioadei incluse în alte elemente ale rezultatului global		20.026.349
Achiziții, participări la capitalul social		7-447-505
31 decembrie 2015	113.293.968	239.504.649
Transferuri către nivelul 3		62.322.767
Transferuri de la nivelul 3 Câştiguri sau pierderi aferente perioadei incluse în profit sau pierdere	(55.645.599) 5.996.222	(3.800.026) (1.956.913)
Câștiguri sau pierderi aferente perioadei incluse în alte elemente ale rezultatului global		16.711.663
Achiziţii, participări la capitalul social	66.203.757
Vânzări	(65.621.357)	(1.515.868)
31 decembrie 2016	64.226.991	311.266.272

La 31 decembrie 2016 a fost transferată de la nivelul 3 al ierarhiei valorii juste participația deținută la Unisem S.A. la valoarea justă de 15.533.457 lei (31 decembrie 2015: Semrom Muntenia S.A., la valoarea justă de 50.551.865 lei). La 31 decembrie 2016 a fost transferată de la nivelul 1 al ierarhiei valorii juste unitățile de fond FII BET-FI Index Invest la valoarea justă de 3.891.239 lei.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

5. Estimări contabile și judecăți semnificative (continuare)

Clasificarea activelor şi datoriilor financiare

Politicile contabile ale Societății oferă bazele pentru ca activele și datoriile să fie încadrate, la momentul inițial, în diferite categorii contabile. Pentru clasificarea activelor și datoriilor la valoarea justă prin profit sau pierdere, Societatea a determinat că au fost întrunite unul sau mai multe criterii prezentate în Nota 3(e)(i).

Detaliile cu privire la clasificarea activelor financiare ale Societăţii sunt prezentate în Nota 23.

6. Venituri din dividende

Veniturile din dividende se înregistrează la valoare brută. Cotele de impozitare aferente dividendelor pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016 au fost de 5% şi zero (2015: 16% şi zero). Detalierea veniturilor din dividende pe principalele contrapartide este prezentată în tabelul de mai jos:

In LEI	2016	2015
SIF Oltenia S.A.	2.262.000	2.088.000
SIF Banat-Crisana S.A.		2.716.977
BRD GSG S.A.	926.025
Banca Transilvania S.A.	32.684.748
Sticloval S.A. Valeni de Munte	1.913.926
SNGN Romgaz S.A.	1.016.474
Ci-Co S.A.	4.026.113
Biofarm S.A.	8.038.065	7.535.686
Metav S.A.		1.103.016
Firos S.A.	712.751
Casa de Bucovina S.A.	335.701	369.271
CNTEE Transelectrica S.A.	359 030
SIN S.A. Bucuresti	3.337.574
Merrill Lynch	1.260.000	1.518.000
Altele	3.707.950	2.794.110
Total	60.581.257	18.125.060
7. Venituri din dobânzi
În LEI	2016	2015
Venituri din dobânzi aferente depozitelor și conturilor curente bancare	885.577	1.016.641
Venituri din dobânzi aferente creditelor și creanțelor	70.313	72.077
Total	955.890	1.088.718

entry 1 3. MAR. 2017

Note la situațiile financiare individuale pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016	p=074464	1 3. MAR. 2017
8. Câştig net din vânzarea activelor		for iden
În LEI	2016	2015
Câştig net din vânzarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării (i)	25.420.384	34.412.149
Câștig net din vânzarea activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere (ii)	11.687.490	479.645
Total	37 107.874	34.891.794

(î) Valoarea contabilă a activelor financiare disponibile în vederea vânzării evaluate la cost la momentul vânzării a fost de 48.073.794 lei (2015: 2.449.716 lei), iar profitul din vânzare a fost de 17.796.846 lei (2015: 4.720.047 lei).

Valoarea contabilă a activelor financiare disponibile în vederea vânzării evaluate la valoare justă la momentul vânzării a fost de 51.135.184 lei (2015: 43.700.882 lei), iar câştigul din vânzare a fost de 7.623.538 lei (2015: 29.692.102 lei).

(ii) Valoarea contabilă a activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere la momentul vânzării a fost de 56.749.867 lei (2015: 36.762.493 lei), iar câştigul din vânzare a fost de 11.687.490 lei (2015: 479.645 lei).

(Pierdere netă) / Câştig net din recvaluarea activelor financiare la valoarea justă priz profit sau pierdere

În LEI	2016	2015
Câștig net din reevaluarea activelor financiare deținute pentru tranzacţionare - acţiuni	91.351	51.448.826
(Pierdere netă) / Câştig net din reevaluarea activelor financiare deținute pentru tranzacționare - produse structurate	(2.816.766)	2.002.000
Pierdere netă din reevaluarea activelor financiare desemnate la valoare justă prin profit sau pierdere - unități de fond	(5.713.465)	(4.530.410)
Total	(8.438.880)	48.920.416
10. Pierderi din deprecierea activelor
În LEI	2016	2015
Pierderi din deprecierea activelor financiare disponibile în vederea vânzării (Nota 15b)	(9.551.202)	(5.788.179)
Reluarea pierderilor din deprecierea creditelor și creanțelor (Nota 15c)	228.833	94.617
(Pierdere) / Reluarea pierderilor din deprecierea altor active (Nota 17)	(2.099.095)	ર રહ્યું તે રેણર
Total	(11.421.464)	(5.138.597)

T I A S pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016		1 3. MAR. 2017
11. Alte cheltuieli operaționale	for identify
În LEI	2016	2015
Cheltuieli cu prestațiile externe	1.395.983	1.363.007
Cheltuieli cu comisioanele	1.190.445	1.172.285
Taxe de custodie	218.650	252.317
Costuri de tranzacționare	525 486	488.295
Cheltuieli de protocol, reclamă și publicitate	155.327	185.618
Alte cheltuieli operationale	113.822	287.430
Total	3 599 783	3.748.959

Alte cheltuieli operaționale cuprind cheltuieli de transport și telecomunicații, alte impozite și taxe, etc.

2016	2015

	20.848.309
2.010.724	1.257.329
2.010.724	22.105.638

(1.263.699)	(10.909.528)
4.448.537	487.558
(299.242)	103.933
2.885.596	(10.318.037)
4.896.320	11.787.601

Reconcilierea profitului înainte de impozitare cu cheltuiala cu impozitul pe profit:

In LEI	2016	2015
Profit înainte de impozitare	55.282.504	75.643.338
Impozit în conformitate cu rata statutară de impozitare de 16% (2015: 16%)	8.845.201	12.102.934
Efectul asupra impozitului pe profit al:
Ratei de impunere aferentă dividendelor	2.010.724	1.257.329
Cheltuielilor nedeductibile	4.406.588	12.066.179
Veniturilor neimpozabile	(14.164.858)	(3.162.304)
Sumelor reprezentând sponsorizare în limite legale		(158.500)
Inregistrării și reluării diferențelor temporare	2.885.596	(10.318.037)
Pierderi fiscale	913.069
Impozitul pe profit	4.896.320	11.787.601

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

12. Impozitul pe profit (continuare)

Începând cu exercițiul financiar 2015, la stabilirea profitului impozabil veniturile și cheltuielile sunt cele înregistrate în contabilitate potrivit reglementărilor conforme cu IFRS din care se scad veniturile neimpozabile și se adaugă cheltuielile nedeductibile conform prevederilor din Codul fiscal.

La calcului impozitului pe profit se includ în categoria veniturilor neimpozabile, alături de venituri din dividende, și veniturile din vânzarea/cesionarea titlurilor de participare și veniturile din lichidare, indiferent dacă persoanele juridice la care sunt deținute tițiuri de participare sunt persoane juridice române sau străine, din state cu care România are încheiate convenţii de evitare a dublei impuneri (inclusiv din afara UE). Aceste venituri sunt neimpozabile dacă se îndeplinesc anumite condiţii (dacă la data vânzării/cesionării titlurilor de participare sau la data începerii operaţiunii de lichidare se împlinește perioada minimă de un an de deținere neîntreruptă a unei participații de minim 10%). Având în vedere faptul că beneficiile economice asociate activelor financiare disponibile în vederea vânzării ce îndeplinesc condițiile stipulate în Codul Fiscal nu sunt impozabile, conform IAS 12, baza fiscală a respectivelor active este egală cu baza contabilă și, ca urmare, au fost reluate pe cheltuieli creanţele cu impozitul amânat anterior recunoscute pentru diferențele temporare generate de ajustările pentru pierdere de valoare.

13. Numerar și conturi curente

In LEI		31 decembrie 2016 31 decembrie 2015
Numerar în casierie Conturi curente la bănci	1.111 4.860.477	ર્ણ કર્ 4.564.989
Total	4.861.588	4571.094

Conturile curente deschise la bănci în permanență la dispoziția Societății și nu sunt restricţionate sau grevate de sarcini.

14. Depozite plasate la bănci

In LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Depozite bancare cu scadență originală mai mică de 3 luni (î)	10.715.000
Depozite bancare cu scadență originală mai mare de 3 luni şi mai mică de un an (î)	65.766.000	12.033.000
Creanțe atașate	140.236	88.846
Depozite blocate	10 661	0.661
Total denozite plasate la bănci	76.631.897	12.131.507

(i) Depozitele bancare sunt în permanenţă la dispoziţia Societăţii şi nu sunt restricţionate sau grevate de sarcini.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

15. Active financiare

9- 1 07

a) Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere

186 Life	31 decembrie 2010	31 decembrie 2015
Active financiare deținute pentru tranzacționare -	15.052.831	11.040-111
acţiuni (i) Active financiare deținute pentru tranzacționare - produse structurate (ii)	64.226.991	55.263.607
Active financiare desemnate la valoare justă prin profit sau pierdere - unități de fond (iii)		78.530.636
Total	79.279.822	144.834.354

(î) La 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015, activele financiare deținute pentru tranzacționare acţiuni sunt reprezentate de acţiuni emise de către societăţi listate pe Bursa de Valori din Bucureşti.

La 1 decembrie 2015 Societatea a reclasificat din active financiare deținute pentru tranzacționare acţiuni în active financiare disponibile în vederea vânzării, evaluate la valoare justă un număr de şase societăţi (Biofarm S.A., Banca Transilvania S.A., SN Nuclearelectrica S.A., SSIF Broker S.A., SIF Banat-Crișana S.A., SIF Oltenia S.A.) la o valoare justă de 361.505.256 lei. La 31 decembrie 2015 valoarea lor este de 367.863.293 lei. Suma recunoscută în alte elemente ale rezultatului global aferentă acestor instrumente este de 6.358.037 lei. La 31 decembrie 2016 valoarea justă a acestor acțiuni este de 358.931.233 lei. Suma recunoscută în alte elemente ale rezultatului global aferentă acestor instrumente este de minus 6.532,409 lei.

În cazul Biofarm S.A., Societatea a derulat o ofertă publică în 2015 în urma căreia a achiziționat un număr de 205.275.304 acţiuni, astfel a ajuns să deţină peste 50% din capitalul social al societăţii. Politica de dividende precum și probabilitatea găsirii unui investitor strategic care să fie interesat în achiziționarea întregului pachet de acțiuni duc la o schimbare a strategiei inițiale în sensul păsțrării acestei participaţii pe un termen de 3-5 ani, ca active disponibile în vederea vânzarii.

Banca Transilvania S.A. a finalizat la data de 31 decembrie 2015 fuziunea cu Volksbank România S.A., iar impactul acestei acțiuni urmează a se resimți într-un interval de cel puțin 3 ani. Probabilitatea creşterii cotaţiei pe termen mediu şi lung pentru acţiuni şi o posibilă modificare a politicii de dividend duc la o schimbare a strategiei inițiale în sensul păstrării acestei participații pe un termen de minim 3 ani.

Societatea SNN Nuclearelectrica S.A. face parte din sectorul energiei, sector care se găseste într-o etapă de modernizare și extindere, motiv pentru care în urma analizelor s-a desprins concluzia ca aceasta să fie valorificată într-un interval de cel puțin 3 ani.

SSIF Broker este într-un proces de diversificare a activității de bază încercând să intre şi pe piața asigurărilor, în paralel cu activitatea de emitere de produse noi cu capital protejat care sunt o alternativă viabilă față de depozitele bancare. În aceste condiții, se preconizează o creștere a veniturilor societății care poate duce la creșterea prețului pe piață al acestui emitent. Prin urmare, valorificarea investiției într-o perioadă de 3-5 ani poate duce la obținerea de profit pentru Societate.

În cazul SIF Banat-Crișana S.A. polițica de dividende și probabilitatea creșterii cotaţiilor pe termen mediu şi lung duc la o schimbare a strategiei iniţiale în sensul păstrării acestor participaţii pe un termen de 3-5 ani, mai ales în contextul în care băncile oferă dobânzi reduse la depozite bancare.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

15. Active financiare (continuare)

a) Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere (continuare)

(îi) În cursul anului 2016, Societatea a investit în 28 milioane unități la un cost de 21.582.400 lei, instrumente financiare structurate emise de Merrill Lynch International & CO C, instrumente ce urmăresc evoluția prețului SIF Moldova S.A. (SIF 2) pe o perioadă de un an. Merril Lynch International & Co CV este o companie specializată în emiterea warranturilor si instrumentelor financiare, precum și în distribuția de unități de fond gestionate de Merril Lynch International. Compania funcționează ca o filială a Merril Lynch Cayman Holdings Inc. Deținerea instrumentelor financiare prezentate mai sus nu conferă drept de vot investitorului pentru pachetele de actiuni SIF Moldova S.A. Achiziţionarea acestui tip de instrument se înscrie în politica investiţională a SIF Muntenia S.A. de diversificare a portofoliului.

La 31 decembrie 2016, Societatea a evaluat aceste titluri folosind un model de evaluare ce are în vedere cotația de închidere publicată de Bloomberg (0,779 lei/unitate) precum și un factor de ajustare ce adresează în principal de lichiditate pe piața activului suport și efectul acestuia asupra cotaţiei titlurilor de către emitentul acestora.

Factorul de ajustare menţionat anterior a determinat diminuarea valorii juste a acestor produse structurate cu 1.090.600 lei pe seama pierderii nete din reevaluarea activelor financiare la valoare justă prin profit sau pierdere.

În cursul anului 2016, Societatea a investit în obligaţiuni emise de OPUS Chartered Issuance SA cu o maturitate de doi ani și cu un cost de achiziție de 44.621.357 lei, echivalent a 10.000.080 euro pentru un număr de 1.140 de unități. Achiziționarea acestui tip de înscrie în polițica investiţională a SIF Muntenia S.A. de diversificare a portofoliului investiţional. Titlurile urmăresc evoluţia preţului unui coş de acţiuni SIF Moldova S.A. (în proporţie de 9,17%) şi SIF Oltenia S.A. (în proporție de 90,83%), deținătorul acestora conferind dreptul la dividend, dar fără ca deținerea acestora să confere și drept de vot investitorului pentru pachetele de acțiuni SIF2 și SIF5. OPUS Chartered Issuance SA este o societate publică cu răspundere limitată înregistrată în Marele Ducat al Luxemburgului ca societate de securitizare nereglementată, dealerul tranzacţiei fiind reprezentat prin Morgan Stanley International Pic.

La 31 decembrie 2016, Societatea a evaluat aceste titluri folosind un model de evaluare ce are în vedere cotaţia de închidere publicată de Bloomberg (87,758 euro/certificat) precum și un factor de ajustare ce adresează în principal de lichiditate pe piața activului suport și efectul acestuia asupra cotației titlurilor de către emitentul acestora.

Factorul de ajustare mentionat anterior a determinat diminuarea valorii juste a acestor titluri cu 2.270.568 lei pe seama profitului sau pierderii.

(iii) Unitățile de fond emise de învestiții Active Dinamic, Active Dinamic, Active Plus, Multicapital Invest, Omnitrend, Star Value, STK Emergent au o valoare la 31 decembrie 2015 în sold de 58.030.361 lei și unitățile de fond emise de investiții Star Next. Star Focus au o valoare în sold de 20.500.275 lei.

La 1 aprilie 2016 Societatea a reclasificat din active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere - unități de financiare disponibile în vederea vânzării, evaluate la valoare justă un număr de opt fonduri (FDI Active Dinamic, FII Active Plus, FII Multicapital Invest, FII Omnitrend, FII Star Value, FII STK Emergent, FDI Star Focus) la o valoare justă de 72.817.171 lei. La 31 decembrie 2016 valoarea lor este de 77.209.398 lei. Suma recunoscută în alte elemente ale rezultatului global aferentă acestor instrumente este de 4.392.227 lei.

Aceste unități de fond au fost reclasificate în prisma apariției unor circumstanțe care au apărut după momentul achiziției și recunoașterii inițiale de către Societate. Datorită randamentelor scăzute, unităţile de fond nu au fost tranzacţionate în ultimele 18 luni (ca urmare a scăderilor importante ale activelor din portofoliile fondurilor). Astfel Societatea va păstra unitățile de fond pe un termen de minim 3 ani, termen în care se preconizează creșterea cotațiilor.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

15. Active financiare (continuare)

b) Active financiare disponibile în vederea vânzării

In LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Acțiuni evaluate la valoare justă (î)	763.629.232	740.122.720
Acțiuni evaluate la cost (îi)	80.943.541	114.571.658
Unități de fond evaluate la valoare justă (iii)	109.590.242	48.924.359
Total	954.163.015	903.618.737

(î) Evaluarea acțiunilor la valoare justă s-a făcut prin înmulțirea numărului de acțiuni deținute cu prețul de închidere din ultima zi de tranzacționare din perioada de raportare sau prin obținerea unor rapoarte de evaluare efectuate de evaluatori independenți. La 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015, categoria acțiunilor evaluate justă include în principal valoarea acțiunilor deținute în BRD - Groupe Societe Generale S.A., Banca Transilvania, Biofarm S.A., SIF Banat-Crişana S.A., SIF Oltenia S.A..

(îi) Valoarea la 31 decembrie 2016 a acțiunilor evaluate la cost de 80.943.541 lei (31 decembrie 2015: 114.571.658 lei) este determinată de costul lor sau valoarea de transfer din categoria acțiunilor evaluate la valoare justă în valoare de 271.329.672 lei (31 decembrie 2015: 351.291.718 lei) diminuat cu ajustări pentru depreciere în valoare de 190.386.131 lei (31 decembrie 2015: 236.720.060 lei). S-au constituit ajustări pentru depreciere în exercițiul financiar 2016 în valoare de 4.867.159 lei (2015: 5.938.223 lei).

(îii) La 31 decembrie 2016 Societatea deţine unităţi de fond evaluate la valoare justă din care: la fonduri deschise de investiții (Certinvest Prudent, Certinvest Dinamic, Star Next, Star Focus, Napoca, Transilvania, STK Europe, Prosper Invest, Active Dinamic) în valoare de 32.722.140 lei și la fonduri închise de investiții (Certinvest Properties RO, BT Invest 1, BET-FI Index Invest, Multicapital Invest, Omnihedge, STK Emergent, Active Plus, Omnitrend, Star Value și Fondul de Acțiuni Privat Transilvania) în valoare de 77.897.022 lei.

În Nota 26 Unități de fond sunt prezentate detalii cu privire la administratorii fondurilor de investiţii, obiectivele acestora, structura portofoliului la cea mai recentă dată disponibilă.

În baza reglementărilor emise de Supraveghere Financiară, unitățile de fond sunt evaluate în baza valorii unitare a activului net, calculat de către administratorul de fond utilizând cotații de închidere pentru instrumentele financiare. În cazul în care Societatea observă că pentru detinerile unui fond nu există o piează pentru evaluare la informații publice cu privire la deținerile fondului (situații financiare, rapoarte de audit, structura portofoliului etc.), respectiv la valoarea activului net. În baza activului net se obține un VUAN corectat cu ajustările considerate necesare la valoarea activului net în urma analizei informațiilor publice menționate anterior.

Ajustările pentru depreciere la 31 decembrie 2016, în sumă de 1.028.920 lei (31 decembrie 2015: 1.028.920 lei) sunt recunoscute în principal pentru FDI STK Europe, FII Omnihedge și FII Certinvest Properties RO.

prezentată în tabelul următor:
În LEI	Actiuni evaluate la valoare justă	Acțiuni evaluate la cost	Unități de fond	Ilotal
1 ianuarie 2015	354.033.657	86.223.405	48.337.726	488.594.788
Variația netă în cursul perioadei (i) Transfer între categorii (ii)	(34.963.648) (28.874.942)	34.963.648 (677.173)	4.493.980	(25.058.135)
Modificarea valorii juste Pierderi din depreciere Reclasificare (iii)	361.505.256 88.422.397	(5.938.223)	150.044 (4.057.391)	84.365.006 361.505.256 (5.788.179)
31 decembrie 2015	740.122.720	114.571.658	48.924.359	903.618.737
Variația netă în cursul perioadei (i) Transfer între categorii (ii)	(21.995.689) 24.687.372	(4.073.586) (24.687.372)	(15:131.548)	(41.200.823)
Modificarea valorii juste Pierderi din depreciere Reclasificare (iii)	(4.684.043) 25.498.872	(4.867.159)	2.980.260 72.817.171	(9.551.202) 28.479.132 72.817.171
31 decembrie 2016	763.629.232	80.943.541	109.590.242	954.163.015
Print pentru ide KPARATS

Note la situațiile financiare individuale pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

Active financiare (continuare)

b) Active financiare disponibile în vederea vânzării (continuare)

Mişsarea activelor financiare dispării în execiţiie financiare încheiate la 31 decembrie 2016, respectiv 31 decembre 2015 este

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

15. Active financiare (continuare)

b) Active financiare disponibile în vederea vânzării (continuare)

(i) Intrările de acțiuni 2016 reprezintă: participarea la majorări de capital la companii deja existente în portofoliu, cum ar fi: Vrancart S.A., cumpărări de acțiuni de pe o piață reglementată cum ar fi: OMV Petrom S.A. și BRD Group Societe General S.A ..

Ieşirile de acţiuni din cursul anului 2016 reprezintă: vânzări de titluri din portofoliu cum ar fi: Banca Transilvania S.A. Teraplast S.A., Globalworth Real Estate Investments Limited, SIF Banat Crisana S.A., Petrotel Lukoil S.A. radieri de societăți cum ar fi: Restaurante S.A., Muntenia Global Finance S.A., Tubal S.A., Matizol S.A., Cercon Ariesul S.A., Energopetrol Construct S.A. retrageri din societăți cum ar fi: Energopetrol Com S.A., Timpuri Noi S.A., Galgros Galați S.A., Vulturul S.A. Comarnic.

În cursul anului 2016 nu au fost intrări de unități de fond.

Ieșirile de unități de fond în cursul anului 2016 reprezintă răscumpărări cum ar fi: FII STK Emergent, FDI BRD Obligatiuni, FDI Raiffeisen Confort, FDI Raiffeisen Confort EURO, FDI Certinvest Obligațiuni, FII BET-FI Index Invest.

Intrările de acțiuni în cursul anului 2015 reprezintă: participarea la majorări de capital la companii deja existente în portofoliu, cum ar fi: Firos S.A., CI-CO S.A., cumpărări de acțiuni de pe o piață reglementată cum ar fi: Banca Transilvania S.A. Participația la majorarea capitalului social la societatea CI-CO S.A. este de 5.986.500 lei din care rămas de virat 4.190.550 lei cu termen de virare 16 februarie 2018.

Ieşirile de acţiuni din cursul anului 2015 reprezintă: vânzări de titluri din portofoliu cum ar fi: BRD Group Societe General S.A., CNTEE Transelectrica S.A., Cemacon S.A., Banca Transilvania S.A. Primcom S.A., radieri de societăți cum ar fi: Romfor S.A., Foraje Sonde S.A., Ciprom S.A. Ploiești, Unirea SA Târgu-Jiu S.A., retrageri din societăți cum ar fi: Indcom S.A., Stela S.A., Titan Echipamente Nucleare S.A., Medimfarm S.A.

Intrările de unități de fond în cursul anului 2015 reprezință subscrieri cum ar fi: FDI BRD Obligatiuni, FDI Certinvest Obligatiuni, FII BT Invest 1, FDI Napoca, FDI Transilvania, FDI Prosper, Fondul de actiuni privat Transilvania.

Ieșirile de unități de fond în cursul anului 2015 reprezintă răscumpărări cum ar fi: FDI BRD Obligațiuni, FDI Certinvest Obligațiuni, FII BT Invest 1, FDI Napoca, FDI Transilvania, Fondul de actiuni privat Transilvania.

(îi) In cursul exercițiilor financiare la datele de 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 piața unor acțiuni deținute a devenit activă, astfel că a fost posibilă determinarea valorii juste a acestora. De asemenea, piața unor acțiuni deținute de Societate a devenit inactivă, valoarea justă nemaiputând fi determinată în mod credibil.

(iii) La 1 aprilie 2016 Societatea a reclasificat din active financiare desemnate la valoare justă prin profit sau pierdere – unități de financiare disponibile în vederea vânzării, evaluate la valoare justă un număr de opt fonduri (FDI Active Plus, FII Active Plus, FII Multicapital Invest, FII Omnitrend, FII Star Value, FII STK Emergent, FDI Star Focus) la c valoare justă de 72.817.171 lei.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

15. Active financiare (continuare)

c) Credite și creanțe
În LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Obligațiuni corporative - alte valute	17.036.776	17.033.797
Obligațiuni corporative - RON	4.086.419	4.315.252
Minus ajustări pentru deprecierea creditelor și creantelor	(12.863.830)	(13.092.663)
HOTEAL	8.259.365	8.256.386
din care scadente peste un an: Obligațiuni corporative - alte valute	1.132.094	1.127.955

La 31 decembrie 2016 şi 31 decembrie 2015 ajustările pentru depreciere constituite sunt aferente societăţilor emitente Muntenia Medical Competences S.A., Siderca S.A., Transchim S.A.

În LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
La 1 ianuarie	(13.092.663)	(13.187.280)
Reluare ajustare pentru depreciere	228.833	94.617
La 31 decembrie	(12.863.830)	(13.092.663)

1 3. MAR. 2017 for ident

pentru exerciţiul financiar încheiat ia 31 decembrie 2016

16. Imobilizări corporale

			for identy











































La 31 decembrie 2015	284-640	3.238	287.878

La data de 31 decembrie 2016 și la 31 decembrie 2015 Societatea nu avea imobilizări corporale gajate sau aflate în custodie la terţi.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

17. Alte active

İn LEI	31 decembrie 2016	- 108017 31 decembrie 2015
Debitori diverşi	12.139.082	7.662.028
Dividende de încasat	746.870	1.056.474
Alte active	53.117	33 630
Minus ajustări pentru deprecierea debitorilor diversi	(7.190.189)	(5.093.784)
Minus ajustări pentru deprecierea dividendelor de încasat	(735.864)	(733.174)
Total	5.013.016	2.925.503
Din care, cu risc de credit:	4.959.899	2.891.544

Evoluţia ajustărilor pentru deprecierea debitorilor dividendele de încasat se prezintă:

İn LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
La 1 ianuarie	(5.826.958)	(6.381.923)
(Constituire) / Reluare de ajustare pentru depreciere (Nota 10)	(2.099.095)	554.965
La 31 decembrie	(7.926.053)	(5.826.958)

18. Dividende de plată

In LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Dividende de plată aferente profitului anului 2011		25.322.711
Sume cuvenite acţionarilor conform hotărârii AGOA din 7 iulie 2012		38.085.107
Dividende de plată aferente profitului anului 2012	42.064.246	42.407.107
Dividende de plată aferente profitului anului 2014	23.066.128	23.913.700
Dividende de plată aferente profitului anului 2015	17.063.461
Total dividende de plată	89 08 33 35	124 12 12 12 12 12

Pentru dividendele neridicate în termen de peste 3 ani de la data declarării, Adunarea Generală a Acţionarilor Societăţii a aprobat trecerea acestora în capitalurile proprii (rezultatul reportat).

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

19. Datorii privind impozitul pe profit amânat

Datoriile privind impozitul amânat la 31 decembrie 2016 sunt generate de elementele detaliate în tabelul următor:

In LEJ	Active	Datorii	Net
Active financiare disponibile în vederea vânzării	104.463.489		104.463.489
Ajustări pentru depreciere și alte provizioane		20.789.884	(20.789.884)
Total	104-463-489	20.789.884	83.673.605
Diferente temporare nete - cota 16%			83.673.605
Datorii privind impozitul pe profit amânat			13 887 776

Datoriile privind impozitul amânat la 31 decembrie 2015 sunt generate de elementele detaliate în tabelul următor:

In LEI	Active	Datorii	Net
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	(27.803.360)		(27.803.360)
Active financiare disponibile în vederea vânzării	78.666.959		78.666.959
Ajustări pentru depreciere și alte provizioane	=	18.919.622	(18.919.622)
Total	50.863.599	18.919.622	31.943.977
Diferente temporare nete - cota 16%			31.943.977
Datorii privind impozitul pe profit amânat			5.11.037

Soldul impozitului pe profit amânat recunoscut direct prin diminuarea capitalurilor proprii este de 21.097.447 lei la 31 decembrie 2016 (31 decembrie 2015: 15.706.304 lei), fiind generat integral de acțivele financiare disponibile în vederea vânzării.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016	ਦਾ ਹੈ।	1 3. MAR. 2017 9
20. Alte datorii
În LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Furnizori - facturi nesosite	2.849.896	2.422.724
Datorii cu impozitul pe profit curent		5.759.311
Taxe și impozite	1.010.045	4.679.330
Furnizori interni	80.365	44.999
Alte datorii (i)	4.463.793	4.998.183
Total	8.404.099	17.904.547

entr

(î) În Alte datorii la 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 figurează valoarea de 4.190.550 lei reprezentând vărsăminte rămase de efectuat privind participarea capitalului social al entității afiliate CI-CO S.A. Termenul pentru efectuarea vărsămintelor stabilit prin Decizia Consiliului de Administrare a societăţii CI-CO S.A. este de 3 ani de la data publicării hotărârii AGA de majorare, respectiv până la 16 februarie 2018.

21. Capital și rezerve

(a) Capital social

Structura acţionariatului Societăţii este:

31 decembrie 2016	Număr acționari	Număr acțiuni	Suma (LE1)	(%)
Persoane fizice	5.960.982	499.220.852	49.922.085	61.86
Persoane juridice	208	307.815.663	30.781.566	38,14
Total	5.961.190	807.036.515	80.703.652	100

31 decembrie 2015	Număr acționari	Număr acțiuni	Suma (LEI)	(%)
Persoane fizice	5.967.795	496.617.238	49.661.724	61.54
Persoane juridice	225	310.419 277	31.041.928	38,46
Total	5.968.020	807.036.515	80.703.652	100

Toate acțiunile sunt ordinare, au fost subscrise și sunt plătite integral la 31 decembrie 2016. Toate acţiunile au acelaşi drept de vot şi au o valoare nominală de 0,1 lei/ acţiune. Numărul de acţiuni autorizate a fi emise este egal cu cel al acțiunilor emise.

În cursul anilor 2016 și 2015 nu au existat modificări ale numărului de acțiuni emise.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

21. Capital și rezerve (continuare)

Reconcilierea capitalului social conform IFRS cu cel conform Actului Constitutiv este prezentată în tabelul următor:

În LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Capital social conform Actului Constitutiv	80.703.652	80.703.652
Efectul hiperinflației - IAS 29	803.294.017	803.294.017
Capital social retratat	883.997.669	883.997.669

Efectul hiperinflaţiei asupra capitalului social în sumă de 803.294.017 lei a fost înregistrat prin diminuarea rezultatului reportat, conducând la o pierdere acumulată la 31 decembrie 2016 de 111.719.355 lei (31 decembrie 2015: 189.196.714 lei).

(b) Rezerve din reevaluarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării

Această rezervă cuprinde modificările nete cumulate ale activelor financiare disponibile în vederea vânzării de la data clasificării acestora în această categorie și până la data la care acestea au fost derecunoscute sau depreciate.

Rezervele din reevaluarea activelor financiare disponibile în vederea vânzării sunt înregistrate la valoare netă de impozitul amânat aferent. Valoarea impozitului amânat recunoscut direct prin diminuarea capitalurilor proprii este prezentată în Nota 19.

(c) Rezerve legale

Conform cerințelor legale, Societatea constituie rezerve legale în cuantum de 5% din profitul brut înregistrat statutar până la nivelul de 20% din capitalul social conform Actului Constitutiv. Valoarea rezervei legale la data de 31 decembrie 2016 este de 16.140.730 lei (31 decembrie 2015: 16.140.730 lei).

Rezervele legale nu pot fi distribuite către acționari. Valoarea rezervelor legale a fost inclusă în poziția bilanțieră Pierdere acumulată.

(d) Dividende

Societatea a declarat în cursul anului 2016 dividende în valoare de 36.316.643 lei aferente anului 2015, respectiv 0,045 lei/ acţiune. Societatea a declarat în cursul anului 2015 dividende în valoare de 57.703.111 lei aferente anului 2014, respectiv 0,0715 lei/ acţiune.

În cursul anului 2016 Societatea a prescris dividende în valoare de 63.407.818 lei aferente anului 2011şi sumele cuvenite acţionarilor conform hotărârii AGOA din 7 iulie 2012 (în cursul anului 2015: 25.666.678 lei aferente anului 2010), conform deciziei Adunării Generale a Acționarilor.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

22. Rezultatul pe acţiune

Calcului rezultatului pe acţiune de bază s-a efectuat în baza profitului net și a numărului mediu ponderat de acţiuni ordinare:

In LEI	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Profit net	50.386.184	63.855.737
Numărul mediu ponderat al acțiunilor ordinare	807.036.515	807.036.515
Rezultatul pe acțiune de bază	0,062	0.079

Rezultatul pe acțiune diluat este egal cu rezultatul pe acțiune de bază, întrucât Societatea nu a înregistrat acţiuni ordinare potenţiale.

Profitul disponibil pentru repartizare este profițul reflectat în aceste situații financiare individuale, întocmite în conformitate cu Norma ASF nr.39/2015.

Note la situațiile financiare individuale pentru: exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

ficare

1 3. MAR. 2017

Initialise

or identi

Clasificări contabile și valori juste

În LEI

Tabelul de mai jos sumarizează valorile juste ale activelor și datoriilor financiare ale Societăți la data de 31 decembrie 2016:

In LEI	Tranzacționab	Disponibile în vederea vânzării		Cost amortizat Valoare contabilă totală	Valoare justă
Numerar și conturi curente			4.861.588	4.861.588	4.861.588
Depozite plasate la bănci			76.631.897	76.631.897	76.631.897
Active financiare la valoare justă prin	79.279.8			79.279.822	79.979.822
profit sau pierdere
Active financiare disponibile în vederea		954.163.015		954.163.015	954.163.015
vânzării
Credite și creanțe			8.259.365	89.59.365	51.906.094
Alte active financiare			4.959.899	4.959.899	4.959.899
Total active financiare	79.279.8	954.163.015	94.712.749	28.155.586	171.802.315
Dividende de plată			82.193.835	82.193.835	82.193.835)
Alte datorii financiare			(8.404.099	(8.404.099)	(8.404.099)
Total datorii financiare			90.597.934	90.597.934	90.597.934)

Pentru estimarea valoriilor financiare măsurate la cost anortizat, Societate a folosit urnătoarele estimări și a efectat urnătoarele judecăți semificative: pentru elementely si echivalentelor de numear, a altor active si catorii financiare care sunte sunte și care în general nu sunt purtătoare de dobâzi fixe, Societatea a aproximat valoare jusă cu costul acestora, pentru credite și creațe, Societate a folosit tehnice de nabur fixarilor actualizate de numeza, utilizând date de intrare observabile în patis (ca atre, evaluares se efectuar folosini tehnici de nivel 3).

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

23. Active și datorii financiare (continuare)

Tabelul de mai jos sumarizează valorile juste ale activelor și datoriilor financiare ale Societății la data de 31 decembrie 2015:

8.256.386 076.303.622 (129.728.625) 144.834.354 903.618.77 2.891.544 4.571.094 124131.507 17.904.547 147.633.172 (129.728.625) 8.256.386 4.571.094 2.891.544 12.131.507 27.850.531 7.904.547 47.633.172 903.618.737 903.618.737 78.530.636 - 78.530.636 18 66.303. 66.303. Active financiare disponibile în vederea Active financiare la valoare justă prin Numerar și conturi curente Depozite plasate la bănci Total active financiare Alte datorii financiare Alte active financiare Dividende de plată profit sau pierdere Credite și creanțe vânzării	În LEI	Tranzacționa	valoare justă Desemnate la	Disponibile în vederea vânzării	Cost amortizat Valoare contabilă totalž	Valoare justā
						4.571.094
						12月13日 207
						144.834.354

						903.618.757
						8.461.157
						2.891.544
						.076.508.388
						(129.728.625)
						17.904.547
	Total datorii financiare					147.633.172

semificative: pentru elementele de natura numera, a altor active şi datorii finaciare care sunt emise su deținue pe termene foate sunte Pentru estimarea valorii juste a activelor financiare la cost anortizat, Societarea a folosit următoarele estinări și a efectat umătoarele judecăț Societatea a folosit tehnica de natura financializate de numera, utilizând date de intrare observable în piații (ca atare, evaluarea s-a efecturi folosini și care în general nu sunt purtătoare de dobâzi fixe, Societatea a apoximat valoare jusă cu costul acestora, partru credite și creanțe, tehnici de nivel 3).

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

24. Angajamente și datorii contingente

(a) Acţiuni în instanţă

Societatea este obiectul unui număr de acţiuni în instanţă rezultate în cursul normal al desfâşurării activităţii. Conducerea Societăţii consideră, pe baza consultărilor avute cu avocaţii săi, că aceste açiuni nu vor avea efect advers semnificativ asupra rezultatelor economice şi a poziţiei financiare a Societății.

Contingenţe legate de mediu (b)

Reglementările privind mediul înconjurător sunt în dezvoltare în România, iar Societatea nu a înregistrat nici un fel de obligații la 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 pentru nici un fel de costuri anticipate, inclusiv onorarii juridice și de consultanță, studii ale locului, designul și implementarea unor planuri de remediere, privind elemente de mediu înconjurător. Conducerea Societăţii nu consideră cheltuielile asociate cu eventuale probleme de mediu ca fiind semnificative.

Preţul de transfer (c)

Legislaţia fiscală din România conţine reguli privind preţurile de transfer între persoane afiliate încă din anul 2000. Cadrul legislativ curent defineşte principiul "valorii de piaţă" pentru tranzacţiile între persoane afiliate, precum şi metodele de stabilire a preturilor de transfer. Ca urmare, este de aşteptat ca autoritățile fiscale să inițieze verificări amănunțite ale prețurilor de transfer, pentru a se asigura că rezultatul fiscal şi/sau valoarea în vamă a bunurilor importate nu sunt distorsionate de efectul prețurilor practicate în relațiile cu persoane afiliate. Societatea nu poate cuantifica rezultatul unei astfel de verificări.

25. Tranzacții și solduri cu părți aflate în relații speciale

(i) Administrarea Societăţii

Societatea funcționează pe baza unui contract de administrare încherat cu Societatea de Administrare a Investiţiilor Muntenia Invest S.A.. Acţionarul majoritar a! Societăţii de Administrare a Investiţiilor Muntenia Invest S.A. este SIF Banat-Crişana care deţine 99,96% din capitalul social la 31 decembrie 2016 (31 decembrie 2015: 99,96%). Consiliul de Administraţie al SIF Banat Crişana S.A. poate schimba Consiliul de Administraţie al SAI Muntenia Invest S.A., administratorul Societății.

Tranzacţiile derulate între Societate şi Administrator au fost următoarele:

În LEI

Creanţe şi datorii	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Creanțe comerciale		8.068
Datorii privind comisionul de administrare	(1.908.250)	(1.450.000)

Venituri şi cheltuieli	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Comisioane de administrare	(17.858.250)	(17.400.000)

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

25. Tranzacţii şi solduri cu părţi aflate în relaţii speciale (continuare)

(ii) Personalul cheie de conducere

31 decembrie 2016
· Membrii Consiliului de Administraţie al S.A.I. Muntenia Invest S.A.: Florica Trandafir, Daniel-Silviu Stoicescu și Nicușor Marian Buică;
Membrii conducerii efective a S.A.I. Muntenia Invest S.A: Gabriela Grigore Director General, Florica Trandafir - Director Administrare Corporativă, Mircea Constantin - Director Stragie;
· Membrii Consiliului Reprezentanţilor Acţionarilor.

Tranzacții cu personalul Societății

Alte tranzacţii	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Cheltuieli cu indemnizația membrilor Consiliului Reprezentaților Acționarilor, din care:	1.308.160	1.226.842
- indemnizaţii brute platite membrilor	1.080 €92	1.023.806
- cheltuieli cu asigurările sociale şi protecţia socială	227.465	203.036
- număr de membri	10	ರಿ
Cheltuieli cu salariile personalului, din care:	114.857	194.885
- salarii brute plătite sau de plătit	93.866	160.217
- cheltuieli cu asigurările sociale și protecția socială	20.991	34.668
- număr de salariați	2	ತಿ

Societatea figurează cu un număr efectiv de 2 salariați și cu 10 membri în Consiliul Reprezentanților Acţionari la 31 decembrie 2016.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

25. Tramzacţii şi solduri cu părţi aflate în relaţii speciale (continuare)

(iii) Filiale (societăți la care SIF Muntenia deține controlul)

Toate filialele Societății la datele de 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 au sediul în România. Pentru acestea procentul de deținere al Societății nu este diferit de procentul numărului de voturi deținute.

Denumire societate	Procentul de	Procentul de		Statutul la 31 Statutul la 31
	deținere la 31		deținere la 31 decembrie 2016 decembrie 2015
	decembrie 2016	decembrie 2015

Avicola București S.A.	99,40%	99,40%	Filia ž	Filială
Bucur S.A.	67,98%	67,98%	Filială	Filială
Casa de Bucovina - Club de Munte S.A.	66,87%	66,87%	Prilială	Filială
CI-CO S.A.	97,34%	97,34%	Filială	Filială
Firos S.A.	99,69%	99.69%	Bilială	Filială
FRGC IFN S.A.	53,60%	53,60%	Filială	Filială
Gecsatherm	50,00%	50,00%	Filială	Filială
Mindo S.A.	98,02%	98,02%	Filială	Filială
Muntenia Medical Competences	98,94%	98,94%	Filială	Filială
Semrom Muntenia S.A.	90,68%	90,68%	Filială	Filială
Semrom Oltenia S.A.	88,49%	88,49%	Filială	Filială
Unisem S.A.	76,91%	76,91%	Filială	Filială
Voluthema Property Developer S.A.	69,11%	69,11%	Filială	Filială
Biofarm S.A.	50,98%	50,98%	Filială	Filială

(iv) Entităţi asociate ale Societăţii

La 31 decembrie 2016 și 31 decembrie 2015 Societatea nu deține participații la entități asociate.

(v) Tranzacţii și solduri cu filialele și entitățiie asociate Societății

Tranzacţiile încheiate de Societate cu părţile aflate în relaţii speciale s-au desfăşurat în cursul normal al activităţii. Societatea nu a primit şi nu a acordat garanţii în favoarea nici unei părţi aflate în relaţii speciale.

Tranzacții cu filialele Societății

Creanțe și datorii	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Creante comerciale	9.661	9.661
Datorii comerciale	(41)	(55)
Venituri şi cheltuieli	31 decembrie 2016	31 decembrie 2015
Cumpărări de bunuri și servicii	(114.622)	(116.981)

Tranzacţii cu asociaţii Societăţii

Nu au existat tranzacţii sau solduri cu asociaţii Societăţii.

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

26. Unităţi de fond

Unităţile de fond la 31 decembrie 2016 şi 31 decembrie 2015 sunt:

Active financiare disponibile în vederea vânzării	31 decembrie 2016 31 decembrie 2015
FII Certinvest Properties RO	722.007	2.509.806
Fil STK Emergent	1.416.142	1.693.504
FII BT Invest I	7.562.519	7.108.417
FDI Transilvania	4.167.347	4.049.746
FDI Napoca	5.647.736	5.262.238
FÎI Multicapital Invest	9.072.484	4.817.115
FII Fondul de acţiuni privat Transilvania	852.107	867.668
FII Omnihedge	262.183	262.417
FÎI BET-FI Index Invest	3.891.293	5.139.026
Fil Omnitrend	10.456.086
FDI Raiffeisen Confort EURO		10.829.921
FDI STK Europe	1.064.585	885.985
FDI Certinvest Obligațiuni		459.867
FDI Certinvest Prudent	339.439	352.521
FDI Certinvest Dinamic	946.955	932.130
FDI BRD Obligațiuni		1.619.667
FDI Star Next	1.047.205	635.204
FDI Star Focus	879.416	701.726
FDI Raiffeisen Confort		811.129
FDI Prosper Invest	1.092.039	1.015.193
FÎI Active Plus	32.407.650
FÎI Star Value	11.254.550
FDI Active Dinamic	17.537.418
Total	110.619.162	49.953.279
Pierderi din depreciere (Nota 15.b)	(1.028.920)	(1.028.920)
Active financiare disponibile în vederea vânzării	109.590.242	48.924.359
(Nota 15.b)

Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere	31 decembrie 2016 31 decembrie 2015
FDI Active Dinamic		19.949.320
FDI Star Next		376.714
FDI Star Focus		174.241
FÎI STK Emergent		643.264
FII Multicapital Invest		4.468.142
FII Active Plus	-	33.085.004
FÎI Omnitrend		8.625.560
FÎI Star Value		11.208.392
Total (Nota 15.a)		78.530.636

Note la situațiile financiare individuale pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

Unități de fond (continuare)

Obiectivul fondului, stuctura instrumente deținute în portofoliu și valoarea activului net certificat de banca depozitată la cea mai recentă dată pentru care informaţiile sunt publice - 30 iunie 2016, pentru fiecare fond de investiţii sunt prezentate în continuare.

Denumire Fond	Administrator	Depozitar					Investitii
	(SAI)			Depozite Disponibil		Valori Obligațiuni	Titluri de	Dividende/	Alte	VUAN
					mobiliare		participare AOPC/	alte drepturi instrumente		30.06.2016
							OPCVM
FII Certinvest Properties RO	Certinvest SA	BRD-GSG	0,0%	0,1%	4,0%	90,8%	5,2%	0,0%	0,0%	249.300,1 lei
FII STK Emergent	STK Financial	BRD-GSG	53,5%	6.6%	36.4%	0.0%	3,5%	0.0%	0.0%	120.8 lei
FII BT Invest 1	BT Asset	BRD-GSG	17.3%	2,2%	77,8%	0,0%	0.0%	2,6%	0,0%	13.362,6 lei
	Management SA
FII Multicapital Invest	Star Asset	BRD-GSG	15,5%	0,0%	84,3%	0,0%	0,0%	0,2%	0,0%	1.893,1 lei
	Management SA
FII Omnihedge	SIRA SA	BCR	99,6%	0.0%	0.0%	0,0%	0.3%	0.0%	0,0%	5.564,1 lei
FII Omnitrend	SIRA SA	BCR	2,4%	0.0%	90,5%	6.9%	0,2%	0,0%	0,0%	7.814,6 lei
FII Star Value	Star Asset	BCR	25,7%	0,0%	73,2%	0,3%	0,1%	0,5%	0,0%	667.9 lei
	Management SA
FII Active Plus	Swiss Capital	Unicredit	2,1%	0,0%	97.7%	0,0%	0,0%	1,2%	0,0%	6.994,7 lei
	Asset
	Management SA
FII BET-FI Index Invest	Broker SA	BRD-GSG	0,0%	3,1%	87,7%	0,0%	9,1%	0.0%	0,0%	434,7 lei

રહ

Note la situațiile financiare individuale pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

Unităţi de fond (continuare)

Denumire Fond	Administrator	Depozitar					Investitii
	(SAID			Depozite Disponibil	Valori	Obligaţiuni	Titluri de	Dividende/	Alte	VUAN
					mobiliare		participare AOPC/	alte drepturi instrumente		30.06.2016
							OPCVM
FDI Transilvania	Globinvest SA	Bancpost	4.7%	2.1%	55,3%	27.3%	8.7%	0.0%	1,9%.	38,6 lei
FDI Napoca	Globinvest SA	Bancpost	4.5%	3,0%	80.5%	0.0%	9,5%	0,0%	2,5%	0,4 lei
BD TehnoGlobinvest	Globinvest SA	Bancpost	13,2%	4,2%	82,1%	0.0%	0,0%	0,5%	0,0%	1.035,7 lei
FDI STK Europe	STK Financial	BRD-GSG	95,7%	4,5%	0.0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	5,6 lei
FDI Certinvest Prudent	Certinvest SA	BRD-GSG	28,0%	0.0%	29,3%	32.8%	9.3%	0,4%	0,2%	9,8 lei
FDI Certinvest Dinamic	Certinvest SA	BCR	13,4%	1,9%	53,9%	16.7%	9,4%	0,5%	4,4%	4,8 lei

FDI Star Next	Star Asset	BRD-GSG	33,9%	0,0%	57,1%	4,9%	2,4%	1,7%	0,0%	5,1 lei
	Management SA
FDI Star Focus	Star Asset	BRD-GSG	56.6%	0,0%	24.9%	15,3%	2,9%	0,2%	0,1%	5,6 lei
	Management SA
FDI Active Dinamic	Swiss Capital	Uncredit	3,8%	0,0%	79,6%	0,0%	0,0%	16,6%	0,0%	5,7 lei
	Asset
	Management SA
FDI Prosper Invest	Broker SA	BRD-GSG	14,9%	2,2%,	64.3%	9.5%	9,1%	0.0%	0.0%	9,7 lei

pentru exerciţiul financiar încheiat la 31 decembrie 2016

27. Evenimente ulterioare datei de raportare

În data de 3 martie 2017, Dl Nicuşor Marian Buică a fost autorizat de către ASF prin Autorizația nr.45, ales în AGOA SAI Muntenia Invest S.A. din data de 27 decembrie 2016 în funcţia de membru al Consiliului de Administraţie al SAI Muntenia Invest S.A., pentru o perioadă de 4 ani de la data numirii. Totodată AGOA SAI Muntenia Invest S.A. a hotărât revocarea mandatului dlui Sorin Florian Boldi de membru al Consiliului de Administraţie al SAI Muntenia Invest S.A..

ADMINISTRATOR, SAI MUNTENIA INVEST S.A. Gabriela GRIGORE

Director General

ÎNTOCMIT,

3B EXPERT AUDIT S.R.L. Persoană juridică autorizată, membră a CECCAR Nr.de înregistrare în organismul profesional A000158/26.01.2000 Adriana - Anişoara BADIU, Administrator

entry 1 3. MAR. 2017

PROGRAMUL DE ADMINISTRARE AL SIF MUNTENIA 2017

1 STRATEGIA DE INVESTITII: FOND BALANSAT

SIF Muntenia este persoană juridită ca societate pe acțiuni cu capital integral privat. Funcționarea societății este reglementată de dispozițiile legilor române ordinare și ale celor cu caracter special, incidente în materie de societăți de investiții financiare, precum și de prevederile actului său constituțiv.

SF Muntenia S.A. este un organism de plasament colectiv care funcționează în România în conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 şi Legii nr. 297/2004 privind piaţa de capital si Legii nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investitii alternative.

SIF Muntenia SA a fost încadrat pe baza prevederilor legale în categoria Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC) redenumit prin Legea nr. 74/2015 ca "fonduri de investiţii alternative".

MEDIUL ECONOMIC

În cadrul procesului de conformare voluntară la Codul de Guvernanță Corporativă al Bursei de Valori București aplicabil din 4 ianuarie 2016 previziunile financiare în Politica de previziuni a SIF Muntenia trebuie diseminate numai prin intermediul rapoartelor anuale, semestriale. Începând cu anul 2016, în Adunările Generale ale Acționarilor financiare și de aprobare a probare a programelor strategice de administrare și a bugetelor de venituri, SIF Muntenia va prezenta și supune aprobării acționarilor programul de activitate și BVC cu referire la indicatorii macroeconomici previzionați care au fost prezentați separat în raportul anual.

Pe data de 1 noiembrie 2016 s-au înplinit 20 de ani de la apariția Legii nr. 133/1996, prin care Fondurile Proprietății Private au fost transformate în societăți de investiții financiare.

Evoluțiile mediului economic și investiținal din această perioadă au determinat ca deciziile adoptate în administrare sa implice o coordonare sporită a acțiunilor și o analiză atentă a modului de alocare a resurselor proprii, scopul final fiind menţinerea SIF MUNTENIA SA ca o oportunitate interesantă de investiţii. Un rol important în obţinerea rezultatelor economice din perioadă l-a avut optimizarea alocării resurselor și adaptarea flexibilă a mijloacelor la modificările mediului economic și financiar.

Societățile de Investiții Financiare sunt societăți care au atât activul (prin participațiile pe care le dețin în instrumente financiare - în cea mai mare parte acțiuni), cât și pasivul, (prin acțiunile pe care le-au emis și sunt tranzacționate pe bursă), pe piața de capital românească.

O asemenea situație implică, din partea Societăților de Investiții Financiare, interesul ca piața de capital românească să fie echilibrată şi să reflecte în mod real valoarea economică a societăților care o compun. Rolul SIF urilor este mai puţin acela de speculator, ci acela de adevărat investitor interesat atât în venituri semnificative pentru acționarii săi, cât și de construirea și perfecționarea unui portofoliu care să ducă la creșteri pe termen lung a valorii activelor deţinute.

Pag 1

Material intocmit de

Program de administrare si BVC 2017

În toată această perioadă SIF MUNTENIA SA s-a autodefinit ca fiind un fond balansat care, printr-o strategie de administrare adecvată, urmăreşte să asigure atât o creştere a valorii acțiunilor proprii cît și un nivel competitiv al sumelor destinate a fi distribuite ca dividende.

Portofoliul SIF Muntenia are acum caracteristici bine definite de fond ini active (diferite tipuri de instrumente financiare) cu potenţial de creştere al valorii activelor administrate și dividende substanţiale pentru acţionari în fiecare an.

Strategia de fond balansat (multi-activ se referă la tipul de strategie de investiții care implică investiții în diverse clase de active. Aceasta este o strategie care utilizează un program de alocare a activelor pentru a determina proporția din active deținută în diferite tipuri de instrumente și sub-strategii care privesc obiectivele procesului de investire individuale/ instrumente financiare care compun portofoliul.

Legislatia DAFIA - Fonduri alternative de Investitii

La începutul anului 2017, considerăm că activitatea, strategia și portofoliul SIF Muntenia se încadrează fără probleme în cerințele reglementărilor europene legate de fondurile alternative de investiţii.

Principalele coordonate ale strategii ale SIF Muntenia, așa cum sunt acestea definite în articolul 3 alineatul (3) litera (c) din Directiva 2011/61/UE sunt:

Principalele categorii de active în care SIF Muntenia poate investi sunt definite de legislația aplicabilă la data curentă și sunt detaliate în capitolul Piețele și instrumentele financiare în care investește SIF Muntenia.
· Sectoarele industriale, geografice sau alte sectoare ale pieței, sau clasele specifice de active pe care se concentrează strategia de investiții:
- se va pune accentul pe investițiile în instrumente financiare emise în România sau cu expunere pe România;
- V Clasele specifice de active sunt cele permise prin legislația românească aplicabilă, în afară de instrumente derivate;
- v în contextul actual, investițiile în acțiuni listate pe piețe organizate de capital sau sisteme alternative de tranzacționare au avut și vor avea cea mai mare pondere în portofoliu și în anul 2017.
· O descriere a politicii de împrumut sau a politicii privind efectul de levier a FIA:
- V Administratorul SIF Muntenia și-a exprimat intenția de a nu utiliza în viitor efectul de levier în administrarea SIF Muntenia

Din punct de vedere al clasificării FIA care este utilizată de ESMA , conform Articolul 3 alineatul (3) litera (d) și articolul 24 alin 1. din Directiva 2011/61/UE (anexa IV la Regulamentul UE 231/ 2013) - Detalierea strategiilor de investiții - tipul predominant de fond la care se încadrează SIF Muntenia este e) Alte strategii/ Alte fonduri.

9 OBIECTIVE

Obiectivul general al administrării este menținerea SIF Muntenia ca un fond balansat diversificat, care să îmbine o creştere echilibrată a activului cu venituri satisfăcătoare, la un grad de risc mediu.

OBIECTIVE STRATEGICE PRIORITARE PENTRU 2017

· Continuarea procesului de restructurare a portofoliului si administrarea eficientă a acestuia astfel încât să fie asigurată creștere sustenabilă pe termen lung.
· Continuarea procesului investițional, cu accent pe investițiile în România și în acțiuni cotate.

Material intocmit de

² ESMA/2014/869EN Guidelines on reporting obligations under Articles 3(3)(d) and 24(1), (2) and (4) of the AIFMD

3 ALOCAREA ACTIVELOR

Alocarea activelor (pe baza obiectivelor urmărite și a percepției față diversificarea portofoliului sunt tehnici utilizate pentru a identifica, construi și exploata un portofoliu de instrumente financiare. Alocarea activelor identifică proporțiile claselor de active în portofoliul global, în timp ce diversificarea portofoliului sugereaza mixul corect de valori mobiliare/ instrumente financiare în fiecare din clasele de active.

Pentru alocarea activelor SIF Muntenia, adminiza atât elemente de alocare strategică, cât și de alocare tactică.

3.1 ALOCAREA STRATEGICA A ACTIVELOR

Alocarea Strategica a Activelor (ASA) este pasul inițial în construirea unui portofoliu. Aceasta etapa corespunde cu definirea "Portofoliului Model" sau țintă.

Alocarea strategică a activelor este o alocare pe termen lung, valoarea activelor este determinată de elemente de natură fundamentală și condiții generale de piață. Alocarea strategică ține seama de restricțiile generale de investire din legislație. În Programul pentru anul 2017 supus aprobării acționarilor, restricțiile generale de investire de care s-a ținut seama sunt cele în vigoare la data întocmirii acestuia.

In cazul unui fond diversificat, cum este SIF Muntenia acțiunilor, obligatiunilor, obligatiunilor si activelor lichide și a altor instrumente financiare în portofoliu.

in figura de mai jos este prezentat portofoliul țintă al SIF Muntenia pentru anul 2017. Valorile utilizate pe baza cărora s-au calculat procentele din figura de mai jos sunt cele utilizate pentru calcului total și al activului net conform reglementărilor ASF în vigoare la data întocmirii acestui material.

Nu sunt propuse schimbări față de alocarea activelor urmărită în anul 2016.
-----------------------------------------------------------------------------	--

Actiuni 70- 85%	·Listate pe piețe reglementate de capita · Listate pe sisteme alternative de tranzacționare ·Societăți nelistate
ACTIVE LICHIDE 1 - 20%	· Numerar, depozite bancare
ALTE SUBPORTOFOLI <25%	· Titluri de participare OPCVM · Obligatiuni · Alte instrumente financiare

Direcții de acțiune principale pentru 2017:

Investirea într-o structură de active financiare cu profile diferite de risc și performanță, precum și prin diversificarea prudențială în interiorul acestor clase de active
Punerea accentului pe investițiile în România
· Respectarea restricțiilor investiționale rezultate din conditionările legale existente;
Respectarea gradului de risc mediu

Material intocmit de

Program de administrare si BVC 2017

3.2 ALOCAREA TACTICĂ A ACTIVELOR

Alocarea tactică a activelor este o alocare pe termen mediu- scurt a activelor, constă în efectuarea sistematica sau punctuala de ajustari ale portofoliului pentru a beneficia de oportunitati "pe termen scurt" și o selecție cât mai performantă a activelor în cadrul subportofoliilor (stock picking), care ține seama de:

· Restricțiile/ țintele impuse de alocarea strategică;
· Principiul conform căruia, piața de capital reflectă o combinație între așteptările investitorilor și valoarea fundamentală a activelor/pasivelor;
Variațiile prețurilor pe piețele pe care instrumentele financiare din portofoliu sunt tranzacționate (oportunități de speculații pe termen scurt);
· Limitările determinate de oportunitățile de investții și lichiditățile disponibile sau necesare pentru anumite operațiuni (ex. Distribuirea de dividende pentru acționari).

Direcțiile de acțiune care vor fi urmărite în 2017 în cadrul alocării tactice a activelor:

Continuarea procesului de restructurare sectorială în subportofoliul acțiuni, în contextul adecvat ciclului economic;
Participarea la programele de privatizare care se vor derula în 2017, în condiții de profitabilitate;
· Crearea surselor pentru investiții care de regulă nu distribuie dividende sau care și-au epuizat potențialul de creștere.

3.3 PIEȚELE SI INSTUMENTELE FINANCIARE IN CARE INVESTESTE SIF MUNTENIA

Instrumentele financiare existente acum în portofoliul SIF Muntenia sunt incluse în instrumentele financiare permise în legislație

· valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare inscrise sau tranzactionate pe o piata reglementata, astfel cum este definita la art. 125 din Legea nr. 297/2004, din Romania sau dintr-un stat membru;
· valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare admise la cota oficiala a unei burse dintr-un stat nemembru sau negociate pe o alta piata reglementata dintr-un stat nemembru, care opereaza in mod regulat si este recunoscuta si deschisa publicului;
valori mobiliare nou emise, cu conditia ca:
- o condițiile de emisiune să includă un angajament ferm, conform căruia se va cere admiterea la tranzacționare, într-o bursă sau pe o altă piață reglementată care operează regulat și deschisă publicului, această admitere să fie asigurată într-un termen de maximum un an de la emisiune;
· titluri de participare ale organismelor de plasament colectiv în valori mobiliare (O.P.C.V.M) și/sau alte organisme de plasament colectiv (A.O.P.C.);
· depozite constituite la instituții de credit, care sunt rambursabile la cerere sau oferă dreptul de retragere, cu o scadență care nu depașește 12 luni, cu condiția ca sediul social al institutiei de credit să fie situat in Romania ori într-un stat membru sau, în situația în care acesta se află în afara Uniunii Europene, sa fie supuse unor reguli prudențiale evaluate de catre ASF ca fiind echivalente acelora emise de catre Uniunea Europeana;
· instrumente ale pietei monetare, altele decat cele tranzactionate pe o piata reglementata, care sunt lichide si au o valoare care poate fi precis determinata in orice moment.

Administratorul nu investeşte în instrumente financiare derivate.

Din punct de vedere al scopului urmărit pentru deține/ termenului de deținere, pozițiile din cadrul portofoliului SIF Muntenia se grupează în două categorii:

i) poziţii cu scop speculativ, incluse în portofoliul denumit în IFRS "active financiare la valoare justă prin contul de profit sau pierdere"
ii) = poziții cu scop de deținere pe termen lung sau până la scadență, incluse în portofoliul denumit în IFRS "active financiare disponibile pentru vânzare", "Investiții deținute până la scadență", "credite și creanțe".

Pag 4

4 SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI

Prioritatea activității de administrare cu volumul cel mai mare în continuare administrarea subportofoliului acțiuni, care este cel mai importofoliu al SIF Muntenia atât din punct de vedere al valorii de activ, cât şi din punct de vedere al veniturilor.

Directii de acțiune în administrarea subportofoliului acțiuni:

· Creșterea ponderii participațiilor la societăți cotate pe piețe reglementate, care au o lichiditate crescută a tranzacțiilor; reducerea ponderii la participații ale căror titluri nu sunt tranzacționate pe piețe reglementate de capital;
· Identificarea și valorificarea oportunităților oferite de piețele regital pentru investiri/dezinvestiri pe termen scurt și mediu prin selecția unor emitenți cu perspective de creștere în raport cu prețurile de tranzacționare sau cu evaluările disponibile;
· Creșterea participațiilor la emitenți cu activitate în sectoare economice performante în acest moment. Dintre sectoarele de activitate cu potenția în momentul actual din ciclul economic/ business cycle, putem menționa sectorul financiar bancar, energetic- utilități, industria farmaceutică. (Nu există restricții legale în privința sectoarelor în care SIF Muntenia poate investi, sau în ceea ce priveşte valoarea investiţiei într-un sector);
Orientarea politicii de investiții care plătesc cu regularitate dividende și unde aplicarea guvernării corporative asigură respectarea drepturilor SIF Muntenia în calitate de acţionar minoritar;
· Gestionarea prioritară a expunerilor mari. Continuarea reducerii gradului de atomizare al portofoliului (mai multe participații semnificative, de circa 10% din activul total fiecare), dar cu posibilitatea de a depăși această limită în cazul apariției unor oportunități investiționale, coroborată cu vânzarea a participațiilor foarte mici/ fără perspective și /sau care nu oferă dividerii numărului și a ponderii în total portofoliu a societăților definite a fi cu caracter rezidual (rămase în portofoliu de la FPP IV Muntenia), respectiv societățile care nu prezintă potențial de creștere.
· Participarea la privatizările de pe Bursa de Valori București a societăților deținute de stat, în condiții de atractivitate a prețurilor.

19 ACTIVE LICHIDE. ASIGURAREA LICHIDITATII

Managementul prudent al riscului de lichiditate presupune menținerea de numerar suficient pentru activitatea curentă (cheltulieli de exploatare și cheltuieli fiscale), surse pentru investiții și distribuirea de dividende.

Se urmăreşte asigurarea unei flexibilităţi cât mai mari din acest punct de vedere.

În ordinea descrescătoare a lichidității, activele lichide ale SIF Muntenia sunt:

· Numerar și echivalente de numerar (conturi curente deschise la bănci)
Depozite plasate la bănci
Active financiare la valoare justă prin profit sau pierdere, conform IFRS (acțiuni sau alte instrumente financiare pentru care există o piață lichidă și care pot fi vândute mai rapid)

În funcție de strategia generală stabilită și de estimarea necesarului de lichidități, administratorul va plasa activele lichide SIF Muntenia preponderent pe anumite clase de active și segmente ale piețelor, în funcție de anticipările sale, având ca scop în primul rând protecţia capitalului pe fondul menţinerii unui nivel redus al ratelor dobânzilor.

Depozitele bancare sunt instrumente ale presupun un grad scazut de risc, dar câștigul potențial este de asemenea mai scazut.

În gestionarea depozitelor bancare, administratorul va urmări:

· Plasarea resurselor disponibile la bănia cu o situație financiară solidă, pentru a profita de dobânzile mai mari decât cele din alte țări UE.

Pag 5

Obținerea unei dobânzi medii a depozitelor SIF Muntenia peste ROBID la lună
Protecția împotriva inflației și protecția capitalului investit
· Dispersia sumelor plasate la bănci urmând regulile de prudențialitate.

Material intocmit de

Program de administrare si BVC 2017

SIF Muntenia

6 ALTE SUBPORTOFOLII

SUBPORTOFOLIUL OBLIGAȚIUNI

Nu se întrevede nici în anul 2017 o creștere a valorii acestui subportofoliu, în primul rând din cauza ofertei reduse de pe piața românească de capital pentru obligațiuni care să corespundă obiectivelor investiționale urmărite.

În administrarea acestui subportofoliu se vor urmări:

· Investirea în obligațiuni pe termen cel mult mediu (maturitate sub 5 ani) acolo unde nu există o piață secundară de tranzacționare a acestora care să fie stabilă și lichidă.
· În nici un caz investirea în obligațiuni pe termen foarte lung- peste 10 de ani- având în vedere rolul acestui subportofoliu în economia portofoliului global al SIF Muntenia și condițiile generale economice.

SUBPORTOFOLIUL TITLURI DE PARTICIPARE LA OPCVM

Titlurile de participare la OPCVM contribuie la reducerea al portofoliului prin diversificare și asigură accesul la segmente ale pieței financiare și de in puteau fi accesate în mod direct din motive de reglementare sau de costuri.

În administrarea acestui subportofoliu se vor urmări:

· Analiza periodică și rebalansarea participațiilor în funcție de așteptările macroeconomice și de profilele și portofoliile fiecărui fond/OPCVM la care s-au achiziționat unități de fond;
· Acordarea de prioritate fondurilor deschise în raport cu cele închise pentru profile similare de investiție;
· Marcarea profiturilor în condiții de comisioane minime;
Investirea în fonduri administrate de SAI cu reputație și istoric bun al performanțelor;
· Identificarea de noi titluri de participare cu potențial de creștere.

SUBPORTOFOLIUL ALTE INSTRUMENTE FINANCIARE

· Păstrarea până la scadență a instrumentelor financiare existente în această categorie.
· Analiză permanentă a altor oportunități.

7 POLITICA DE DIVIDEND

Politica SIF Muntenia privind distribuția anuală de dividende sau alte beneficii către acționari a fost întocmită în cadrul procesului de conformare voluntară la Corporativă al Bursei de Valori București aplicabil din 4 ianuarie 2016 și este prezentată pe site -ul SIF Muntenia, secțiunea Guvernanță corporativă.

"în adunările generale ale acționarilor de aprobare a situațiilor financiare, a programelor strategice de administrare și a bugetelor de venituri și cheltuieli, vor fi prezentate și supuse aprobării acționarilor propuneri de repartizare a profitului net astfel încât să se fie menținut un echilibru între remunerarea acționarilor prin dividend şi necesarul de finanţare a achiziţionării de noi instrumente financiare, în scopul asigurării creșterii valorii și calității activelor."

După finalizarea modificărilor cadrului legislativ în curs, SAI Muntenia Invest va reanaliza politica de dividende pentru SF Muntenia și va informa acționarii dacă vor fi necesare modificări.

DIVIDENDE NERIDICATE ÎN TERMEN DE 3 ANI

Politica societății este de a le ține acționarilor 3 ani, în acord cu prevederile legale în vigoare. Dividendele neridicate după acest termen sunt trecute la rezerve în urma unei i generale a acționarilor.

8 ADMINISTRAREA RISCULUI

SAI Muntenia Invest SA a stabilit și a menținut funcția de management a riscurilor în mod permanent, operativ și independent de administrarea portofoliilor entităților administrate

În raportul anual pentru anul 2016 sunt prezentate principalele caracteristici ale sistemului de gestiune al riscurilor pe care SAI Muntenia Invest îl utilizează în administrarea SIF Muntenia, impreuna cu principalele riscuri ale activității și încadrarea portofoliului în limitele legale de deținere existente, care vor fi urmărite până la apariția legii speciale pentru SIF-uri ca FIA.

Pag 6

Material intocmit de

Program de administrare si BVC 2017

În decursul anului 2017, acest sistem va fi modificat și actualizat pentru a răspunde cerințelor bazei legale pentru SAI Muntenia Invest ca AFIA și SIF Muntenia ca FIA. Noile politici și proceduri de risc au fost trimise la ASF și se află în procedura de aprobare.

BUGETUL DE VENITURI ŞI CHELTUIELI SIF MUNTENIA 2017

Linii directoare care au stat la baza întocmirii BVC

Transpunerea în practică a programului strategic de administrare pentru 2017
Estimarea prudentă a resurselor societății
· Capacitatea societății de a-și onora obligațiile de plată viitoare
· O exercitare şi colectare eficientă a drepturilor SIF Muntenia

Ipotezele care stau la baza întocmirii BVC sunt:

Taxele, impozitele, comisioanele și contribuțiile au la bază nivelurile din prevederile legale în vigoare la data întocmiri, precum și cele previzionate pe baza bazei legale existente aplicabile.

Veniturile din dividende sunt estimate pe baza raportărilor din portofoliu. Având în vedere anunțul recent al Guvernului că va cere ca societățile cu capital majoritar de stat să distribuie 90% din profit sub formă de dividende, ar trebui ca venitul din dividende în 2017 de la aceste societăți să fie mai mare decât cel din 2016.

Veniturile din dobânzi sunt estimate având în vedere

o nivelul disponibilităților bănești la finalul anului 2016, influențat de nivelul tranzacțiilor planificate a se efectua în piața de capital și plasamentele monetare planificate a se efectua în 2017.
o nivelul veniturilor din subportofoliul obligațiuni.
o Nivelul mediu al dobânzii pentru depozitele bancare de 1,5% pe an, iar pentru obligațiunicorporative de 6% pe an.
o Repartizarea și plata unui dividend brut de 0,04 lei/ acțiune aferent exercițiul financiar de acțiuni în valoare de aproximativ 37 milioane lei.

Venitul net din tranzacții este stabilit pe baza profitului din tranzacții estimat a se efectua din vânzările de instrumente financiare în 2017. Acest venit nete determinat conform IFRS. Am considerat că performanța și profitabilitatea societăților la care SF Muntenia deține participații se în 2017, în linie cu perspectivele curente ale economiei. Aceste performanțe ar trebui să se reflecte în cotațiile acțiunilor acestor societăți la bursă.

Cheltuieile cu administrarea reprezintă comisionul și care sunt dimensionate conform contractului de administrare.

Cheltuieile cu servicii prestate de terti sunt stabilite pe baza valorilor din contractile aflate în derulare; acestea cuprind cheltuieli cu alți furnizori de servicii (BRD, atât ca custode, Depozitarul Central, comisioane și taxe ASF, auditorul financiar KPMG, auditorul intern, cheltuieli cu investitorii, cheltuieli cu publicitatea obligatorie, plați către Registrul comerțului)

Cheltuieiile de administrare portofoliu sunt stabilite pe baza analizei cheltuieilor înregistrate în anul 2016, a veniturilor din tranzacții prevăzute și a contrace; acestea cuprind comisioane tranzacții la SSF, cheltuieli cu serviciile bancare, cheltuieli notariale, cu servicii de recuparare de creanțe, cheltuieli de judecată, evaluarea anumitor participaţii din portofoliul Fondului care urmează a fi efectuată de către evaluatori externi, pentru raportările IFRS etc. Având în vedere faptul că Administratorul urmareste o strategie de administrare activă, în timpul anului pot apărea oportunităţi pentru a cumpăra sau vinde participaţii, iar realizarea acestor tranzacţii poate presupune anumite costuri care nu au fost luate în considerare într-o primă aproximare în această poziție de cheltuieii.

Material intocmit de

Nu au fost prognozate:

Posibilele venituri și cheltuieli din evaluarea portofoliului deținut pe termen scurt
Câștigul sau pierderea din diferențe de curs valutar
Posibilele câștiguri/ pierderi din deprecierea activelor financiare deținute pe termen lung
Impozitul pe profitul amânat

Rezultatul brut (fără a lua în considera elementelor de evaluare care nu au fost prognozate) estimat pentru anul 2017 este în sumă de 43 mil lei.

BUGET DE VENITURI SI CHELTUIELI 2017

Indicator	Propunere BVC 2017
1. TOTAL VENITURI	65.800.000
1.1. Venituri din investiții	65.700.000
1.1.1 Venit net din dividende	28.000.000
1.1.2 Venit din dobanzi	1.700.000
1.1.3 Venit net din tranzactii	36.000.000
1.2 Alte venituri	100.000
TOTAL CHELTUIELI	22.800.000
2.1 Cheltuieli de administrare	17.400.000
2.2 Cheltuieli externe	2.300.000
2.3 Cheltuieli de administrare portofoliu	1.200.000
2.4 Cheltuieli CRA	1.800.000
2.5 Alte cheltuieli	100.000
REZULTAT OPERATIONAL	43.000.000
3.Castig/ pierdere din diferente de curs valutar
4.1 Castig/pierdere din deprecierea activelor financiare pe termen lung si a creantelor
4.2 Castig/pierdere din evaluarea activelor financiare pe termen scurt
5. PROFIT BRUT	43.000.000

SIF MUNTENIA SA prin administratorul său SAI MUNTENIA INVEST SA

Președinte al Consiliului de Administrație

Florica Trandafir

Material intocmit de

Program de administrare si BVC 2017

Rapoartele AOPC înfiintate prin act constitutiv
Denumire Element	Moneda	Inceputul perioadei de raportare (31.12.2015)			Sfarsitul perioadei de raportare (30.12.2016)	Diferente (lei)
I.Total active		% din activul net	% din activul total	Valuta	LEI	% din activul net	% din activul tota	Valuta	LEI	LEI
1. Valori mobiliare si instrumente ale pietei	RON	69,62	60,84	0,00	736.198.617,62	70,17	64,51	0,00	824.298.717,89	88.100.100,27
1. Valori mobiliare si instrumente ale pietei	EUR	5,24	4,58	12.244.882,50	55.401.970,87	3,98	3,66	10.298.205,10	46.765.179,17	-8.636.791,70
1.1. Valori mobiliare si instrumente ale pietei	RON	69,62	60,84	0,00	736.198.617,62	70,17	64,51	0,00	824.298.717,89	88.100.100,27
1.1. Valori mobiliare si instrumente ale pietei	EUR	4,88	4,26	11.400.000,00	51.579.300,00	3,98	3,66	10.298.205,10	46.765.179,17	-4.814.120,83
- Actiuni cotate BVB	RON	41,18	35,98	0,00	435.412.621,68	36,83	33,86	0,00	432.589.240,09	-2.823.381,58
- AOPC cotate BVB	RON	7,12	6,22	0,00	75.268.571,76	6,47	5,94	0,00	75.944.629,25	676.057,49
- Actiuni cotate SIBEX	RON			0,00				0,00		0,00
- Actiuni cotate RASDAQ	RON			0,00				0,00		0,00
- Actiuni cotate ATS	RON	14,15	12,36	0,00	149.600.000,90	14,23	13,08	0,00	167.186.014,95	17.586.014,04
- Actiuni cotate SIBEX-ATS	RON			0,00				0,00		0,00
- Actiuni necotate, dar tranzactionate BVB	RON			0,00				0,00		0,00
- Actiuni cotate, dar netranzactionate in ultimele	RON	6,07	5,30	0,00	64.182.001,75	11,74	10,79	0,00	137.908.782,14	73.726.780,39
- Actiuni cotate, dar netranzactionate niciodata	RON	1,11	0,97	0,00	11.735.421,53	0,91	0,84	0,00	10.670.051,46	-1.065.370,07
- Actiuni cotate si supendate la tranzactionare mai	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni municipale cotate	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni corporative cotate	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni corporative cotate	EUR	4,88	4,26	11.400.000,00	51.579.300,00	3,98	3,66	10.298.205,10	46.765.179,17	-4.814.120,83
- Obligatiuni municipale cotate si netranzactionate	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni corporative cotate si netranzactionate	RON			0,00				0,00		0,00
.2. valori mobiliare si instrumente ale pietei	RON			0,00				0,00		0,00
1.2. valori mobiliare si instrumente ale pietei	EUR	0,36	0,32	844.882,50	3.822.670,87					-3.822.670,87
1.3. valori mobiliare si instrumente ale pietei	RON			0,00				0,00		0,00
2. valori mobiliare nou emise	RON			0,00				0,00		0,00
3. alte valori mobiliare si instrumentre ale pietei	RON	18,60	16,25	0,00	196.625.760,01	15,07	13,86	0,00	177.076.755,69	-19.549.004,31
3. alte valori mobiliare si instrumentre ale pietei	EUR	0,11	0,10	256.714,88	1.161.506,47	0,10	0,09	256.390,38	1.164.294,36	2.787,89
- Actiuni necotate (nchise)	RON	18,60	16,25	0,00	196.625.760,01	15,07	13,86	0,00	177.076.755,69	-19.549.004,31
- Obligatiuni municipale necotate	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni corporative necotate	RON			0,00				0,00		0,00
- Obligatiuni corporative necotate	EUR	0,11	0,10	256.714,88	1.161.506,47	0,10	0,09	256.390,38	1.164.294,36	2.787,89
4. Depozite bancare din care:	RON	1,15	1,00	0,00	12.121.845,87	6,52	6,00	0,00	76.618.412,07	64.496.566,21
4.1. depozite bancare constituite la institutii de	RON	1,15	1,00	0,00	12.121.845,87	6,52	6,00	0,00	76.618.412,07	64.496.566,21
4.2. depozite bancare constituite la institutii de	RON			0,00				0,00		0,00

4.3. depozite bancare constituite la institutii de	RON			0.00				0,00		0.00
5. Instrumente financiare derivate tranzactionate pe	RON			0.00				0,00		0.00
16. Produse structurate	RON	2,07	1,80	0.00	21.840.000,00	1,86	1,71	0,00	21.812.000,00	-28.000,00
7. Conturi curente si numerar	RON	0.40	0,35	0.00	4.260.667,56	0,38	0.35	0,00	4.477.055.94	216.388,38
7. Conturi curente si numerar	EUR	0.00	0.00	1.794,04	8.117,13	0.00	0.00	1.885.80	8.563.61	446,47
7. Conturi curente si numerar	GBP	0.00	0.00	1.00	6,15	0.00	0.00	1,00	5,30	-0.85
7. Conturi curente si numerar	USD	0.00	0.00	236,79	982,13	0.00	0.00	190,25	818.70	-163,43
8. Instrumente ale pietei monetare, altele decât	RON			0.00				0,00		0.00
9. Titluri de participare ale AOPC/OPCVM	RON	12,04	10,52	0.00	127.301.660,29	9,98	9,17	0,00	117.187.359,24	-10.114.301,05
9. Titluri de participare ale AOPC/OPCVM	EUR	1.02	0,89	2.393.617,23	10.829.921,14					-10.829.921.14
10. Dividende sau alte drepturi de incasat	RON	3,88	3,39	0.00	41.055.177,54	0,05	0.04	0,00	555.951,19	-40.499.226,35
11. Alte active (sume în tranzit, sume la	RON	0.31	0,28	0.00	3.329.547.56	0,66	0.60	0,00	7.729.670,21	4.400.122.65

Situatia valorii unitare a activului net
Denumire element	Perioada curenta (30.12.2016)	Perioada corespunzatoare a anului precedent (31.12.2015)	Diferente
ACTIV NET	1.174.696.246.93	1.057.391.571.60	117.304.675,33
NUMAR DE ACTIUNI EMISE	807.036.515.00	807.036.515,00	0.00
VALOAREA UNITARA A ACTIVULUI NET	1.46	1,31	0.15

Situatia detaliata a investitiilor la data 30.12.2016
Valori mobiliare admise sau tranzactionate pe o piata reglementata din Romania - a. ACTIUNI
Emitent	Simbol	Data ultimei sedinte de tranzactionare	Numar de actiuni detinute	Valoare nominala	Valoare actiune	Valoare totala	Pondere in capitalul social al	Pondere in total activ SIF	Ponderea ın actıvu net SIF
24 IANUARIE SA PLOIESTI	IANY	24/07/2015	71.479	2,5000	63,11	4.510.838,26	14,64	0,35	0,38
ALUMIL ROM INDUSTRY SA	ALU	30/12/2016	131.317	0,2000	0,90	118.185,30	0,42	0,01	0,01
ANTIBIOTICE SA IASI	ATB	30/12/2016	1.772.878	0,1000	0,52	921.896,56	0,26	0,07	0,08
ARO PALACE SA BRASOV	ARO		41.825.500	0,1000	0,26	10.670.051,46	10,37	0,84	0,91
AVICOLA SA BUCURESTI	AVBW	06/09/2016	7.981.093	2,5000	6,79	54.185.421,61	99,40	4,24	4,61
BANCA TRANSILVANIA	TLV	30/12/2016	83.941.066	1,0000	2,39	200.199.442,41	2,30	15,67	17,04
BIOFARM SA BUCURESTI	Blo	30/12/2016	502.379.066	0,1000	0,27	135.642.347,82	50,98	10,62	11,55
BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE SA	BRD	30/12/2016	3.075.291	1,0000	11,88	36.534.457,08	0,44	2,86	3,11
BUCUR SA BUCURESTI	BUCV	30/12/2016	56.608.888	0,1000	0,23	13.133.262,02	67,98	1,03	1,12
BURSA DE VALORI BUCURESTI	BVB	30/12/2016	331.420	10,0000	29,00	9.611.180,00	4,32	0,75	0,82
CAMEXIP SA BAICOI	CAXY	03/10/2000	33.120	2,5000	0,00	0,00	8,34	0,00	0,00
CASA DE BUCOVINA-CLUB DE MUNTE S.A.	BCM	30/12/2016	111.900.276	0,1000	0,07	8.101.579,98	66,87	0,63	0,69
CEMACON S.A	CEON	30/12/2016	4.235.990	0,1000	0,33	1.393.640,71	3,72	0,11	0,12
CI-CO SA BUCURESTI	cico	10/11/2016	2.634.060	2,5000	17,60	46.348.392,95	97,34	3,63	3,95
COCOR SA BUCURESTI	COCR	30/12/2016	30.206	40,0000	51,80	1.564.670,80	10,01	0,12	0,13
COMCEREAL SA SLOBOZIA	сосв	06/06/2016	84.103	2,5000	7,93	666.692,38	10,00	0,05	0,06
COMPANIA ENERGOPETROL SA CAMPIÑA	ENP	18/02/2013	160.256	2,5000	0,05	8.435,49	7,92	0,00	0,00
COMPANIA NATIONALA DE TRANSPORT AL ENERGIEI	TEL	30/12/2016	35.823	10,0000	29,20	1.046.031,60	0,05	0,08	0,09
COMPLEX COMET SA BUCURESTI	COET	29/11/2016	40.174	2,5000	4,40	176.765,60	3,22	0,01	0,02
COMREP SA PLOIESTI	COTN	13/12/2016	120.605	2,5000	13,10	1.579.925,50	17,18	0,12	0,13
COMTURIST SA BUCURESTI	COUT	31/10/2016	16.081	2,5000	36,69	590.035,16	9,51	0,05	0,05
DIASFIN SA BUCURESTI	DIAS	07/07/2016	42.314	2,5000	53,92	2.281.469,03	18,60	0,18	0,19
GEROM SA BUZAŬ	GROB	21/10/2016	742.591	1,3100	2,34	1.734.750,41	3,82	0,14	0,15
HELIOS SA Astileu	HEAL	05/09/2016	106.440	2,5000	17,60	1.873.124,13	7,36	0,15	0,16
ICERP SA PLOIESTI	ICER	29/12/2014	167.395	15,0000	17,47	2.923.986,48	46,11	0,23	0,25
ICMA SA BUCURESTI	ICMA	31/01/2014	84.463	2,5000	2,08	175.910,88	7,66	0,01	0,02
ICSIM SA BUCURESTI	ICSI	28/12/2016	119.093	2,5000	2,08	247.713,44	6,08	0,02	0,02
INOX SA BUCURESTI	INOX	16/11/2016	226.102	2,5000	0,95	214.344,70	5,15	0,02	0,02
INSTITUTUL DE CERCETARI IN TRANSPORTURI -	INCT	01/09/2014	270.392	2,5000	5,62	1.520.590,23	22,76	0,12	0,13
OR SA BUCURESTI	IORB	22/11/2016	7.327.025	0,1000	0,40	2.930.810,00	7,88	0,23	0,25

MACOFIL SA TIRGU JIU	MACO	30/12/2016	402.374	2,5000	0,90	362.136,60	11,14	0,03	0,03
METALURGICA SA BUCUREST	MECA	11/02/2016	34.127	2,5000	17,46	595.818,53	8,91	0,05	0,05
METAV SA BUCURESTI	METV	24/11/2016	5.449.061	2,5000	8,00	43.592.488,00	27,78	3,41	3,71
MINDO SA DOROHOI	MINO	17/07/2014	113.252.009	0,1000	0,09	9.793.526,54	98,02	0,77	0,83
OMV PETROM SA	SNP	30/12/2016	7.000.000	0,1000	0,26	1.827.000,00	0,01	0,14	0,16
PREFAB SA BUCURESTI	PREH	30/12/2016	6.295.000	0,5000	1,10	6.924.500,00	12,97	0,54	0,59
PRIMCOM SA BUCURESTI	PRIB	30/12/2016	251.516	0,1000	8,02	2.017.158,32	14,89	0,16	0,17
PROSPECTIUNI SA BUCURESTI	PRSN	06/04/2016	84.917.900	0,1000	0,00	0,00	11,83	0,00	0,00
ROMAERO SA BUCUREST	RORX	30/12/2016	1.614.693	2,5000	16,55	26.723.169,15	25,85	2,09	2,28
ROMBETON SA BUCURESTI	ROBU	05/09/2013	59.285	2,5000	10,02	594.293,21	14,04	0,05	0,05
S.N. NUCLEARELECTRICA SA	SNN	30/12/2016	321.420	10,0000	4,81	1.544.423,10	0,11	0,12	0,13
S.N.G.N. ROMGAZ-S.A. Medias	SNG	30/12/2016	501.472	1,0000	25,00	12.536.800,00	0,13	0,98	1,07
SANTIERUL NAVAL ORSOVA	SNO	30/12/2016	1.504.600	2,5000	2,77	4.167.742,00	13,17	0,33	0,36
SEMROM MUNTENIA SA BUCURESTI	SEOM	23/12/2016	12.250.246	2,5000	0,94	11.515.231,24	90,68	0,90	0,98
SEMROM OLTENIA SA CRAIOVA	SEOL	28/12/2016	9.879.418	0,1000	0,65	6.382.104,03	88,49	0,50	0,54
SIBEX-SIBIU STOCK EXCHANGE S.A.	SBX	06/09/2016	1.654.515	1,0000	0,55	916.974,06	4,95	0,07	0,08
SIF BANAT-CRISANA	SIF1	30/12/2016	25.748.176	0,1000	1,85	47.582.629,25	4,69	3,72	4,05
SIF OLTENIA	SIF5	30/12/2016	17.400.000	0,1000	1,63	28.362.000,00	3,00	2,22	2,41
SIN SA BUCURESTI	SINU	27/07/2016	347.664	0,2500	0,00	0,00	25,69	0,00	0,00
SINTER REF SA AZUGA	SIEP	27/05/1997	790.462	2,5000	8,15	6.444.383,55	19,40	0,50	0,55
SINTOFARM SA BUCURESTI	SINT	31/08/2016	502.180	2,5000	2,87	1.440.605,11	13,01	0,11	0,12
SOCIETATEA NATIONALA DE TRANSPORT GAZE NATURALE TGN		30/12/2016	5.000	10,0000	294,00	1.470.000,00	0,04	0,12	0,13
SPIT BUCOVINA S.A. SUCEAVA	SPTU	14/10/2015	510.000	1,0000	2,56	1.303.534,16	8,58	0,10	0,11
SSIF BRK FINANCIAL GROUP S.A.	BRK	30/12/2016	62.399.290	0,1600	0,07	4.268.111,44	18,48	0,33	0,36
STICLOVAL SA VALENII DE MUNTE	STOZ	16/12/2016	884.478	2,5000	31,80	28.126.400,40	34,93	2,20	2,39
TERAPLAST S.A. BISTRITA	TRP	30/12/2016	1.747.659	0,1000	0,50	873.829,50	0,31	0,07	0,07
TRANSILVANIA LEASING SI CREDIT IFN S.A.	TSLA	30/12/2016	127.498.395	0,1000	0,03	3.416.956,99	24,72	0,27	0,29
TURISM FELIX SA BAILE FELIX	TUFE	30/12/2016	12.056.500	0,1000	0,22	2.628.317,00	2,43	0,21	0,22
TURNATORIA CENTRALA -ORION SA CIMPINA	TCCP	13/03/2015	332.300	2,5000	0,00	0,00	22,89	0,00	0,00
UNIREA SHOPPING CENTER SA BUCURESTI	SCDM	29/12/2016	297.841	2,5000	62,20	18.525.710,20	10,00	1,45	1,58
UNISEM SA BUCURESTI	UNISEM	27/12/2016	60.701.527	0,1000	0,11	6.677.167,97	76,91	0,52	0,57
VRANCART S.A. ADJUD	VNC	30/12/2016	15.400.308	0,1000	0,18	2.779.755,59	1,78	0,22	0,24
VULCAN SA BUCURESTI	VULC	22/05/2013	2.119.143	2,5000	0,00	0,00	7,13	0,00	0,00
TOTAL						824.298.717,93

	Situatia detaliata a investitiilor la data 30.12.2016
			Instrumente mentionate la art. 187 lit. a) - a.ACTIUNI
	Emitent	Numar de actiuni detinute	Data achizitiei in perioada de raportare	Pret de achizitie in perioada de raportare	Valoare actiune	Valoare totala	Pondere in capitalul social al emitentului	Pondere in activul total al SIF	Pondere in activul net al SIF
	ABO FARM SA CV	456.924			0,0000	0,00	19,46	0,00	0,00
	AGROEXPORT SA CONSTANTA CT	203.045			0,0000	0,00	18,53	0,00	0,00
3	AGROIND UNIREA SA MANASTIREA CL	187.098			0,0000	0,00	18,80	0,00	0,00
ব	AGROSEM SA TIMISOARA TM	834			0,0000	0,00	0,04	0,00	0,00
5	AGROZOOTEHNICA SA PUCHENII MARI PH	22.176			0,0000	0,00	5,65	0,00	0,00
6	ALEXANDRA TURISM SA BUCURESTI BU	4.811			0,0000	0,00	3,06	0,00	0,00
	ALSTOM TRANSPORT SA BUCURESTI B6	20.775			120,4925	2.503.233,00	2,18	0,20	0,21
8	ALUNIS SA BUCURESTI IF	2.653			0,0000	0,00	1,96	0,00	0,00
9	APOLODOR SA BUCURESTI BU	843.382			2,3292	1.964.387,00	9,85	0,15	0,17
10.	ARCOM SA BUCURESTI BU	80.287			0,0000	0,00	22,56	0,00	0,00
11.	BANCA COMERCIALA ROMANA SA BUCURESTI B3				0,3800	0,00	0,00	0,00	0,00
12.	BANCA DE EXPORT-IMPORT (EXIMBANK) SA BUC B1	564.870			8,3650	4.725.119,00	0,42	0,37	0,40
13.	BANCA INTERNATIONALA A RELIGIILOR SA BUC BU	690.743			0,0000	0,00	3,45	0,00	0,00
14.	BANKCOOP SA BUCURESTI BU	74.812			0,0000	0,00	0,16	0,00	0,00
15.	BRAIFOR SA STEFANESTI AG	1.016			28,0086	28.457,00	0,97	0,00	0,00
16.	BUCHAREST FILM STUDIOS SA IF	806.372			0,0000	0,00	2,34	0,00	0,00
17.	BUENO PANDURI SA BUCURESTI IF	107.900			0,0000	0,00	9,94	0,00	0,00
18.	CABLUL ROMANESC SA PLOIESTI PH	116.116			0,0000	0,00	17,22	0,00	0,00
19	CHIMOPAR SA BUCURESTI BU	1.517.301			0,0000	0,00	9,55	0,00	0,00
20	CLEAN INVOLVEMENT SGP SA AG	27.273			0,0000	0,00	41,38	0,00	0,00
21.	COMCEREAL SA BUCURESTI BU	143.589			4,2402	608.839,00	11,59	0,05	0,05
22	COMPAN SA DB	1.430.288			0,0000	0,00	72,71	0,00	0,00
23	COMPANIA DE LIBRARII SA BUCURESTI BU	113.492			45,3359	5.145.263,00	9,89	0,40	0,44
24	COMPANIA NATIONALA DE TRANSPORTURI AERIENE ROMANE	752.795			1,1552	869.611,00	0,08	0,07	0,07
25	COMPLEX CABANA CIUCAS SA CHEIA PH	1.071			0,4363	467,00	0,51	0,00	0,00
26.	COMPLEX SAVOY SA MAMAIA CT	194.638			16,4772	3.207.087,00	13,77	0,25	0,27
27.	CON-DEM SA BUCURESTI BU	20.746			0,0000	0,00	0,66	0,00	0,00
28	CONCORDIA A4 SA BUCURESTI BU	296.185			0,0000	0,00	32,55	0,00	0,00
29	CONTOR GROUP SA AR	3.839.316			0,0000	0,00	1,98	0,00	0,00
30	CONTRANSIMEX SA BUCURESTI BU	26.588			0,0000	0,00	10,00	0,00	0,00

31.	CORMORAN - PROD IMPEX B3	30.632	0,0000	0,00	24,53	0,00	0,00
32	COTROCENI PARK SA BUCURESTI B6	19.071	5,1142	97.533,00	0,10	0,01	0,01
33	DEPOZITARUL CENTRAL SA B2	10.128.748	0,1210	1.226.075,00	4,00	0,10	0,10
34	DEPOZITARUL SIBEX SA SB	12.480	96,0059	1.198.153,00	5,44	0,09	0,10
35	DIMBOVITA MORARIT PANIFICATIE SA BUCURES B3	68.369	0,8671	59.281,00	3,11	0,00	0,01
36	ELECTRONUM SA BUCURESTI B3	8	0,0000	0,00	0,44	0,00	0,00
37.	EMAT SA JILAVA IF	6.241	1,0770	6.721,00	2,33	0,00	0,00
38	ENERGOCONSTRUCTIA SA BUCURESTI B1	136.045	0,0000	0,00	1,77	0,00	0,00
39	EUROTEST SA BUCURESTI B3	74.888	17,6816	1.324.139,00	30,00	0,10	0,11
40	FIROS S.A BUCURESTI BU	2.815.576	13,9880	39.384.312,00	99,69	3,08	3,35
41.	FONDUL ROMAN DE GARANTARE A CREDITELOR PENTRU	8.610.644	1,7259	14.861.185,00	53,60	1,16	1,27
42	FORAJ SONDE BUCURESTI INTERNATIONAL SA AG	10.045	0,0000	0,00	10,99	0,00	0,00
43	GALERIILE VICTORIA SA BUCURESTI BU	50.638	27,1172	1.373.159,00	5,91	0,11	0,12
44	GECSAT SA TIRNAVENI MS	413.383	15,5614	6.432.829,00	24,91	0,50	0,55
45	GECSATHERM SA MS	98.186	104,0423	10.215.494,00	50,00	0,80	0,87
46	GEOMIN SA BUCURESTI B3	352	5.343,4518	1.880.895,00	4,56	0,15	0,16
47	HIDROJET SA BREAZA PH	291.387	0,0000	0,00	8,99	0,00	0,00
48	Horticola SA Bucuresti Bu	51.845	0,0000	0,00	1,22	0,00	0,00
49	I.C.T.C.M. SA BUCURESTI BU	119.750	63,1701	7.564.614,00	30,00	0,59	0,64
50	ICPE SA BUCURESTI BU	1.343.705	3,8957	5.234.608,00	35,04	0,41	0,45
51	ICPPAM SA BALOTESTI BU	243.180	0,0000	0,00	15,46	0,00	0,00
52	IFMA IMOBILIÁRE SA BU	101.737	22,4528	2.284.284,00	13,95	0,18	0,19
53	INDUSTRIALEXPORT SA BUCURESTI B1	80.000	33,4442	2.675.539,00	2,90	0,21	0,23
54	INSTITUTUL NATIONAL DE STICLA SA BUCURES BU	124.654	0,0000	0,00	24,23	0,00	0,00
55	ISORAST TECHNOLOGY SA B4	778.563	0,0000	0,00	25,00	0,00	0,00
56	ISPCF SA BUCURESTI BU	307.644	8,3678	2.574.308,00	16,79	0,20	0,22
57	ITC Institutui pentru Tehnica de Calcul S.A BUCURESTI BU	964.554	3,2620	3.146.337,00	29,86	0,25	0,27
58	MARC TRUST CONSID SA CALARASI CL	148.009	0,0000	0,00	24,86	0,00	0,00
ട്ടു	MASTER SA BUCURESTI BU	1.501.668	3,1822	4.778.601,00	12,77	0,37	0,41
റേ	MERCUR TRADING SA BUCURESTI BU	118.226	0,0000	0,00	18,79	0,00	0,00
61	METAPLAST SA BUZAŬ BZ	97.728	0,0000	0,00	13,76	0,00	0,00
62	MINERVA SA BUCURESTI BU	711.542	15,6571	11.140.715,00	12,28	0,87	0,95
63.	MUNTENIA MEDICAL COMPETENCES SA AG	423.146	0,0000	0,00	98,94	0,00	0,00
ed	MUNTENIA SA FILIPESTII DE PADURE PH	388.840	0,0000	0,00	25,93	0,00	0,00
65	NAVOL SA OLTENITA CL	49.279.834	0,0000	0,00	50,00	0,00	0,00
ലെ	PAVCOM S.A. TARGOVISTE DB	2.736.691	0,0000	0,00	30,88	0,00	0,00
67	PISCICOLA SA OLTENITA CL	30.935	0,0000	0,00	30,00	0,00	0,00
୧୫	PROED SA BUCURESTI BU	134.450	0,0000	0,00	10,63	0,00	0,00
ലും	RAFINARIA SA DARMANESTI BC	45.059	0,0000	0,00	1,14	0,00	0,00
70.	RAFINARIA STEAUA ROMANA SA CAMPINA BU	2.357.100	0,0000	0,00	5,70	0,00	0,00

71	RAFO SA ONESTI BC	4.453		0.0000	0.00	0,00	0,00	0.00
72	RESIAL SA ALBA IULIA AB	128.669		0,0000	0.00	10,14	0,00	0.00
73	ROM VIAL SA BUCURESTI BU	400		33,1143	13.246,00	0,76	0,00	0,00
74	ROMATEST SA VOLUNTARI IF	3.470		0,0000	0,00	0,46	0,00	0,00
75	ROMSIT SA BUCURESTI BU	75.739		0,0000	0,00	10,73	0,00	0,00
76	ROMSUINTEST SA PERIS BU	6.155.903		0,0000	0,00	40,05	0,00	0,00
77	RULMENTI SA BIRLAD VS	58.893		7.7753	457.911,00	0,15	0,04	0,04
78	SALSI SA SINAIA PH	57.876		1,4161	81.956,00	9,64	0,01	0,01
79	SANEVIT SA ARAD AR	45.282		0,0000	0,00	0,76	0,00	0,00
80	SEMINA S.A ALBESTI PH	3.254.150		0,0000	0,00	70,03	0,00	0,00
81	SEMROM TRANSILVANIA SA CLUJ NAPOCA CJ	1.089		0,0000	0.00	0,03	0,00	0,00
82	SIDERCA SA CALARASI CL	3.676.136		0,0000	0,00	18,38	0,00	0,00
83	STICLA SA TURDA CJ	78.209		0,0000	0,00	14,68	0,00	0,00
84	STIMAS SA SUCEAVA SV	70.356		0,0000	0,00	5,99	0,00	0,00
85	SUINPROD SA LET CV	180.753		0,0000	0,00	24,72	0,00	0,00
86	TEHNOFORESTEXPORT SA BUCURESTI BU	14.739		0,0000	0,00	10,00	0,00	0,00
87	TEHNOPAM SA BUCURESTI BU	22.636		0,0000	0,00	23,89	0,00	0,00
88	TIPOGRAFIA CICERO SA BUCURESTI BU	9.496		75,6850	718.705,00	25,22	0,06	0,06
89	TRANSCHIM SA BUCURESTI BU	1.302.073		0,0000	0,00	55,72	0,00	0,00
90	TUBAL COM SA BUCURESTI BU	37.979		7,1409	271.204,00	16,43	0,02	0,02
91	TUBAL METALICA SA BUCURESTI BU	37.979		8,8063	334.453,00	16,43	0.03	0,03
92	TURISM LOTUS FELIX S.A. BH	50.000.000		0,0977	4.884.014,00	3,95	0,38	0,42
વેરૂ	UPETROLAM SA BUCURESTI B4	38.873		6,5036	252.816,00	1,13	0,02	0,02
94	URBIS ARMATURI SANITARE SA BUCURESTI BU	376.715		0,0000	0,00	14,87	0,00	0,00
95	VALEA CU PESTI SA AG	230.781		5,6739	1.309.436,00	24,81	0,10	0,11
વેદ	VOLUTHEMA PROPERTY DEVELOPER SA B4	3.206.721		10,0544	32.241.769,00	69,11	2,52	2,74
97	WORLD TRADE CENTER SA BUCURESTI AB	26.746		0,0000	0,00	2,68	0,00	0,00
98	ZECASIN SA BUCURESTI BU	15.921		0,0000	0.00	11,62	0,00	0,00
TOTAL			177.076.755,00

Situatia detaliata a investitiilor la data 30.12.2016
Obligatiuni corporativel obligatiuni emise sau garantati ale administratiei publice locale - admise la tranzactionare
Emitent	Numar de obligatiuni detinute	Data achizitiei	Data Scadentei	Pret de achizitie Valoare initiala Crestere		zilnica	Dobanda cumulata	Valoare actualizata	Pondere in activul total al SIF	Pondere in activul net al SIF
Opus-Chartered Issuances S.A.	1.140	06/09/2016	03.09.2018		10.223.451.00	622.95	74.754,10	46.765.179.17	3,66	3.98
TOTAL								46.765.179,17

Situatia detaliata a investitiilor la data 30.12.2016
Instrumente mentionate la art. 187 lit. a)
Emitent	Numar de	Data	Pret de	Valoare	l Valoare totala Pondere in		Ponderea
	obligatiuni	achizitiei	achizitie	obligatiune		total activ	in activul
	detinute					SIF	net SIF
BANCA TRANSILVANIA (EUR)	415.499	22.05.2013	1,0000	0,6171	1.164.294.00	0.09	0.10
TOTAL					1.164.294.00

ANEXA 17_5

Situatia detaliata a investitiilor la 30.12.2016 - Depozite bancare
Denumire banca	Data	Data	Valoare	Dobanda	Dobanda	Valoare	Valoare	Pondere in	Pondere
	constituirii	scadentei	initiala	zilnica	cumulata	actualizata	actualizata	activul total	ın actıvul
							(lei)	al SF	net alls F
RON
BANCA COMERCIALA FEROVIARA S.A. Sucursala	29.11.2016	11.01.2017	3.215.000,00	75,02	2.400,53	3.217.400,53	3.217.400,53	0,25	0,27
BANCA TRANSILVANIA Sucursala LIPSCANI (RON)	08.12.2016	07.03.2017	5.600.000,00	93,33	2.146,67	5.602.146,67	5.602.146,67	0,44	0,48
BANCA TRANSILVANIA Sucursala LIPSCANI (RON)	19.12.2016	20.03.2017	10.070.000,00	167,83	2.014,00	10.072.014,00	10.072.014,00	0,79	0,86
CREDIT EUROPE BANK Sucursala SMB (RON)	21.09.2016	20.01.2017	6.380.000,00	262,19	26.481,37	6.406.481,37	6.406.481,37	0,50	0,55
LIBRA BANK Sucursala FUNDENI (RON)	21.10.2016	25.01.2017	8.000.000,00	328,77	23.342,47	8.023.342,47	8.023.342,47	0,63	0,68
LIBRA BANK Sucursala FUNDENI (RON)	07.11.2016	07.02.2017	10.000.000,00	410,96	22.191,78	10.022.191,78	10.022.191,78	0,78	0,85
MARFIN BANK (ROMANIA) SA (RON)	21.11.2016	21.03.2017	10.000.000,00	472,22	18.888,89	10.018.888,89	10.018.888,89	0,78	0,85
MARFIN BANK (ROMANIA) SA (RON)	22.11.2016	22.02.2017	4.051.000,00	180,04	7.021,73	4.058.021,73	4.058.021,73	0,32	0,35
MARFIN BANK (ROMANIA) SA (RON)	29.11.2016	01.03.2017	4.065.000,00	180,67	5.781,33	4.070.781,33	4.070.781,33	0,32	0,35
MARFIN BANK (ROMANIA) SA (RON)	05.12.2016	06.01.2017	1.900.000,00	73,89	1.921,11	1.901.921,11	1.901.921,11	0,15	0,16
VENETO BANCA Scpa ITALIA Montebelluna-	21.10.2016	25.01.2017	4.300.000,00	176,71	12.546,58	4.312.546,58	4.312.546,58	0,34	0,37
VENETO BANCA Scpa ITALIA Montebelluna-	28.11.2016	28.02.2017	7.000.000,00	316,44	10.442,47	7.010.442,47	7.010.442,47	0,55	0,60
VENETO BANCA Scpa ITALIA Montebelluna-	05.12.2016	07.03.2017	1.900.000,00	85,89	2.233,15	1.902.233,15	1.902.233,15	0,15	0,16
TOTAL RON							76.618.412,08
							76.618.412,08

ΑΝΕΧΑ ΧΙV

Titluri de participare la OPCVM / AOPC la data 30.12.2016
Nr. crt.	Denumire fond	Data ultimei sedinte de tranzactionare	Nr. unitati de fond detinute	Valoare unitate de fond (VUAN)	Pret piata	Valoare totala valuta	Valoare totala	% in total titluri % in activul de participare ale OPCVM AO PC	total al SIF
	Titluri de participare denominate in RON
	1 ACTIVE DINAMIC		2.938.476,904300	5,9682			17.537.417,86	94,82	1,37
	2 ACTIVE PLUS		4.096,468400	7.985,7800			32.713.495,42	36,63	2,56
	3 BT INVEST 1		520,407446	14.531,9200			7.562.519,37	5,38	0,59
	4 CERTINVEST DINAMIC		185.314,065485	5,1100			946.954,87	3,95	0,07
	5 CERTINVEST PROPERTIES RO		10,000000	246.462,7900			2.464.627,90	32,63	0,19
	6 CERTINVEST PRUDENT		34.425,898039	9,8600			339.439,35	10,65	0,03
	7 FDI NAPOCA		12.475.670,550000	0,4527			5.647.736,06	36,69	0,44
	8 FDI PROSPER Invest		100.085,114900	10,9111			1.092.038,70	28,14	0,09
	9 IFDI TEHNOGLOBINVEST		751,790000	1.133,4378			852.107,20	9,41	0,07
	10 FDI TRANSILVANIA		101.083,930000	41,2266			4.167.346,75	16,04	0,33
	11 FII BET-FI INDEX INVEST		8.297,000000		469,0000		3.891.293,00	39,68	0,30
	12 FII MULTICAPITAL INVEST		4.337,000000	2.091,8800			9.072.483,56	46,16	0,71
	13 FII OMNIHEDGE		46,590000	5.627,4463			262.182,72	86,78	0,02
	14 FII OMNITREND		2.217,880000	6.752,3120			14.975.817,74	62,29	1,17
	15 STAR FOCUS		152.631,390000	5,7617			879.416,28	18,55	0,07
	16 STAR NEXT		190.539,480000	5,4960			1.047.204,98	14,44	0,08
	17 STAR VALUE		15.134,000000	743,6600			11.254.550,44	48,68	0,88
	18 STK Emergent		22.841,000000		62,0000		1.416.142,00	3,75	0,11
	19 STK Europe		203.417,412500	5,2335			1.064.585,03	36,47	0,08
Total RON							117.187.359,23		9,16
Total							117.187.359,23		9,16

Situatia detaliata a investitiilor la data 30.12.2016
Valori mobiliare admise sau tranzactionate pe o piata dintr-un stat membrul
b. Warrant
Emitent	Simbol	Data ultimei sedinte de tranzactionare	Numar de actiuni detinute	Valuta	Valoare nominala	Valoare actiune	Valoare totala l	Pondere in capitalul social al emitentului	Pondere in total activ SIF	Ponderea in activul net SIF
Merrill Lynch 2016	MLI_1226_ LU	30.12.2016	28.000.000			0,7790	21.812.000,00		1.71	1,86
							21.812.000.00

AI Terminal

SIF Muntenia S.A.

2297_10-k_2017-04-28_290190ed-ba5d-4ddd-84b6-d9ddb8a32b90.pdf

SOCIETATEA DE INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

S.A.I. MUNTENIA INVEST S.A.

Eveniment important de raportat:

Hotărârile Adunării Generale Ordinare a Acționarilor SIF Muntenia SA din data de 27 aprilie 2017

Hotărârea nr. 1

Hotărârea nr. 2

Hotărârea nr. 3

Hotărârea nr. 4

Hotărârea nr.5

Hotărârea nr. 6

Hotărârea nr. 7

SOCIETATEA DE INVESTIŢII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

COMUNICAT

RAPORTUL CONSILIULUI REPREZENTANȚILOR ACȚIONARILOR SOCIETĂȚII de INVESTIȚII FINANCIARE MUNTENIA S.A. pentru mandatul exercitat în anul 2016

I. Scurt context

II. Atribuțiile și cadrul organizatoric de funcționare al Consiliului Reprezentanților Acționarilor

III. Analiza informărilor și rapoartelor transmise de administratorul S.A.I. Muntenia Invest S.A.

IV. Concluzii și recomandări ale Consiliului Reprezentanților Acționarilor adresate administratorului S.A.I. Muntenia Invest S.A.

SOCIETATEA DE INVESTITII FINANCIARE MUNTENIA S.A.

RAPORTUL ADMINISTRATORULUI PENTRU EXERCITIUL FINANCIAR 2016

CUPRINS

1 INFORMATII GENERALE

Domeniile principale de activitate ale SIF Muntenia sunt:

1.1 CADRUL LEGISLATIV

1.2 CONTEXT

Evenimente, tranzacții, schimbări economice care afectează semnificativ veniturile din activitatea de bază

Indicatori macroeconomici

Piața de capital

2 ANALIZA ACTIVITĂTII

2.1 REALIZAREA OBIECTIVELOR STRATEGICE

· Continuarea procesului investițiile în România și în România și în acțiuni cotate.

Procesul de aliniere cu legislația europeană, directiva DAFIA. (a fondurilor alternative de investiții)

2.2 ANALIZA PORTOFOLIULUI

2.2.1 MACROSTRUCTURA PORTOFOLIULUI-ALOCAREA ACTIVELOR

STRUCTURA PORTOFOLIULUI SIF MUNTENIA LA SFÂRSITUL ANULUI 2016, PROCENT DIN TOTAL ACTIV

STRUCTURA PORTOFOLIULUI SIF MUNTENIA LA SFĂRȘITUL ANULUI 2015, PROCENT DIN TOTAL ACTIV

2.2.2 ACTIV TOTAL SI ACTIV NET

Activul total (AT), activ net (VAN) și VUAN (valoarea unitară a activului net) în ultimii 3 ani

Activul total (AT), activ net (VAN) și VUAN (valoarea unitară a activului net) în ultimii 3 ani (echivalent în euro)

ACTIV TOTAL SI ACTIV NET IN 2016 (mil lei)

2.2.3 SUMAR AL POZITIEI FINANCIARE

2.2.4 SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI

EVOLUȚIA VALORII CONFORM REGLEMENTĂRILOR ASF A SUBPORTOFOLIULUI ACȚIUNI

Programul de activitate 2016

Aplicarea Legii nr. 151/2014

Vânzările de acţiuni din 2016 au fost:

Insolvențe, falimente, dizolvări

Venituri nete din dividende

Flux de numerar în 2016 în subportofoliul acţiuni

SOCIETĂȚI CONTROLATE

Societăți controlate la 31.12.2016

TOP PARTICIPATII IN SUBPORTOFOLIUL ACTIUNI

Programul de activitate 2016

GRUPARE SECTORIALA

Sectorul financiar - bancar

Sectorul energetic- utilități

2.2.5 ALTE SUBPORTOFOLII

LICHIDITATI SI DEPOZITE BANCARE

TITLURI DE PARTICIPARE LA OPCVM

RAPORTUL ANUAL AL ADMINISTRATORULUI

OBLIGATIUNI

ALTE INSTRUMENTE FINANCIARE

2.3 MANAGEMENTUL RISCULU!

2.3.1 RISCURI APLICABILE TRATABILE/ LIMITABILE

2.3.2 RISCURI APLICABILE ASUMATE

2.3.3 INCADRAREA CATEGORIILOR DE ACTIVE DIN PORTOFOLIU IN LIMITELE LEGALE DE DETINERE

Valori mobiliare și instrumente ale pietei monetare emise de același emitent <10% din activele totale

o Expunere pe Instrumente emise de entitati apartinând aceluiași grup<50% din activele totale

o Expunere pe OPCVM care sunt administrare de către același SAI <50% din activul total

o Depozite bancare constituite la aceeași bancă <30% din activele totale Totalul depozitelor bancare a variat în 2016 între 1% și 8,3% din activele totale.

o Titluri de participare la OPC<50% din activele totale

LIMITE REZULTATE DIN NORMA ASF NR. 14/2013, ART. 9

LIMITE REZULTATE DIN LEGEA 297/2004

2.4 LITIGII - PORTOFOLIU

Litigiile în care este implicat SIF Muntenia pot fi grupate în următoarele categorii:

3 Acțiuni și Actionari

Caracteristicile principale ale acţiunilor SIF Muntenia