Sichuan Etrol Technologies Co., Ltd. — M&A Activity 2015

Feb 10, 2015

北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

北京安控科技股份有限公司拟以发行股份及支付现金方式收购 北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司股权的企业价值评估说明

目录

第一部分 关于评估说明使用范围的声明 .................................................... 4 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................ 5 一、 委托方、被评估单位概况 ...................................................... 5 二、 企业历史沿革和经营情况 ...................................................... 6 1. 企业历史沿革 ..................................................................... 6 2. 经营业务和财务状况 .............................................................. 16 3. 长期投资情况 .................................................................... 22 三、 关于评估目的的说明 ......................................................... 22 四、 关于评估对象和评估范围的说明 ............................................... 23 五、 关于评估基准日的说明 ....................................................... 23 六、 资产负债清查情况、未来经营和收益状况预测说明 ............................... 23 1. 资产负债清查范围 ................................................................ 24 2. 资产负债清查结论 ................................................................ 25 七、 可能影响评估工作的重大事项说明 ............................................. 28 八、 已向评估机构提供的资料清单 ................................................. 30 第三部分 资产评估技术说明 ............................................................. 33 评估对象与评估范围说明 ................................................................ 33 一、 评估对象与评估范围内容 ..................................................... 33 二、 实物资产的分布情况及特点 ................................................... 33 三、 企业申报的无形资产情况 ..................................................... 34 四、 其他账外资产情况 ........................................................... 36 资产核实情况总体说明 .................................................................. 37 一、 核实工作的组织、实施时间和过程 ............................................. 37 二、 核实工作的过程及方法 ....................................................... 37 三、 影响资产核实的事项及处理方式 ............................................... 40 四、 引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和金额 ................... 40 五、 核实结论 ................................................................... 40 资产基础法的评估 ...................................................................... 42 一、 货币资金 ................................................................... 42 1. 现金 ............................................................................ 42 2. 银行存款 ........................................................................ 42 二、 应收账款 ................................................................... 42 三、 其他应收款 ................................................................. 43 四、 预付账款 ................................................................... 44 五、 存货 ....................................................................... 45 1. 材料采购（在途物资） ............................................................ 46 2. 原材料 .......................................................................... 46 3. 在库周转材料 .................................................................... 46 －1－

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

1. 在产品 .......................................................................... 46 5. 产成品 .......................................................................... 47 6. 发出商品 ........................................................................ 48 六、 其他流动资产 ............................................................... 49 七、 长期投资 ................................................................... 49 八、 固定资产--设备类 ........................................................... 50 九、 无形资产-其它无形资产 ...................................................... 70 1. 外购软件 ........................................................................ 70 2. 专利、计算机软件著作权 .......................................................... 71 3. 评估过程 ........................................................................ 73 十、 长期待摊费用 ............................................................... 88 十一、递延所得税资产 ............................................................ 88 十二、短期借款 .................................................................. 89 十三、应付票据 .................................................................. 89 十四、应付账款 .................................................................. 89 十五、预收账款 .................................................................. 90 十六、应付职工薪酬 .............................................................. 90 十七、应交税费 .................................................................. 90 十八、其他应付款 ................................................................ 90 十九、资产基础评估结论 .......................................................... 91 收益现值法评估 ........................................................................ 93 一、 收益法的应用前提及选择的理由 ............................................... 93 1. 收益法的定义和原理 .............................................................. 93 2. 收益法的应用前提 ................................................................ 93 3. 评估思路及模型 .................................................................. 93 二、 收益预测的假设条件 ......................................................... 96 1. 基本假设 ........................................................................ 96 2. 一般假设 ........................................................................ 97 3. 收益法针对性假设 ................................................................ 97 三、 企业资产、经营状况和财务分析 ............................................... 98 1. 尽职调查和清查内容 .............................................................. 98 2. 尽职调查和清查过程 .............................................................. 99 3. 历史数据分析、调整 .............................................................. 99 4. 主要财务指标分析 ............................................................... 102 四、 宏观经济发展状况 .......................................................... 109 五、 行业发展状况 .............................................................. 112 六、 企业发展规划 .............................................................. 130 七、 净利润的预测 .............................................................. 139 1. 主营业务收入分析预测 ........................................................... 140 2. 主营业务成本分析预测 ........................................................... 150 3. 其他业务收入和成本分析预测 ..................................................... 153 4. 营业税金及附加分析预测 ......................................................... 153 5. 营业费用分析预测 ............................................................... 153 6. 管理费用分析预测 ............................................................... 155 7. 财务费用分析预测 ............................................................... 157 8. 非经常性损益项目 ............................................................... 157 9. 投资收益分析预测 ............................................................... 158 10. 所得税的计算 ................................................................... 158

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

1. 净利润的预测 ................................................................... 158 八、 企业自由现金流的预测 ...................................................... 159 1. 折旧和摊销 ..................................................................... 159 2. 税后的付息债务利息 ............................................................. 160 3. 资本性支出 ..................................................................... 160 4. 运营资本增加额估算 ............................................................. 161 5. 税后付息债务利息 ............................................................... 162 6. 自由现金流的计算 ............................................................... 162 九、 折现率的确定 .............................................................. 162 1. 权益资本成本 ................................................................... 163 2. 债务资本成本 ................................................................... 165 3. 资本结构的确定 ................................................................. 165 4. 折现率计算 ..................................................................... 166 十、 股东全部权益价值计算 ...................................................... 166 1. 经营性资产价值 ................................................................. 167 2. 溢余资产价值 ................................................................... 167 3. 非经营性资产价值 ............................................................... 167 4. 股东全部权益价值的确定 ......................................................... 168 5. 流动性/控股权或少数股权的分析 .................................................. 169 十一、收益现值法评估结果 ....................................................... 169 第四部分 评估结论及分析 .............................................................. 170 一、 评估结论 .................................................................. 170 二、 评估结论的分析及选择理由 .................................................. 170

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第一部分 关于评估说明使用范围的声明

本评估说明仅供财产评估主管机关、委托方主管部门了解评估有关情况、审查资 产评估报告书和检查评估机构工作之用。非为法律、行政法规规定，材料的全部或部 分内容不得提供给其他任何单位和个人，也不得见诸于公开媒体。

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第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明

一、 委托方、被评估单位概况

（一）委托方

委托方：北京安控科技股份有限公司（以下简称：安控科技） 注册地址：北京市海淀区地锦路9 号院6 号楼 法定代表人：俞凌 注册资本：人民币9,723.14 万元

公司类型：股份有限公司(上市、自然人投资或控股)

经营范围：专业承包；生产环保监测仪器、污染治理设备、计算机及外部设备、 通讯设备。技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让、技术培训；销售开发后的产 品、机械电器设备、电子计算机及外部设备、通讯设备（含无线数据通信设备）、照相 器材、文化办公设备、建筑材料、化工产品（不含危险化学品及一类易制毒化学品）； 货物进出口、技术进出口、代理进出口。（未取得行政许可的项目除外）领取本执照后， 应到住房城乡建设部门取得行政许可。

企业介绍：是国内领先的工业自动化领域创新产品和行业解决方案提供商，在深 圳创业板上市（股票代码：300370）。安控科技拥有DCS、模块化RTU、一体化RTU、 扩展I/O、传感器及仪表等全系列自动化产品，广泛应用于石油天然气、煤层气、页 岩气的开采、处理、管输、储配等各个环节，在城市燃气、环境在线监测、水文水资 源监控、城市水务、供排水等管网泵站监控领域也得到了应用。基于RTU 技术，安控 科技在油气田、油气管道、城市燃气、水文水资源及环境自控监测等领域开发出的多 款行业产品，可为客户提供安全、完善的行业解决方案。

（二）被评估单位

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单位名称：北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司

住所：北京市海淀区西小口路66 号中关村东升科技园C 区7 号楼二层201 室 注册资本：人民币2,050.00 万元 实收资本：人民币2,050.00 万元

法定代表人：林悦

公司类型：股份有限公司（非上市、自然人投资或控股）

经营范围：许可经营项目：无

一般经营项目：技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询；为石油天然气的开 发提供技术服务；销售计算机、软件及辅助设备、机械设备、电子产品；货物进出口、 技术进出口、代理进出口。（未取得行政许可的项目除外）

截止基准日公司股东情况：

序号	股东名称	出资金额（万元）	出资比例
1	林悦	1,180.00	57.56%
2	王映昕	275.00	13.41%
3	高戈	250.00	12.20%
4	王晨	100.00	4.88%
5	李文嘉	85.00	4.15%
6	冯国强	60.00	2.93%
7	张苑	50.00	2.44%
8	戴静	30.00	1.46%
9	马勃民	20.00	0.98%
10	合计	2,050.00	100.00%

（三）委托方与被评估单位的关系

委托方为本次股权交易的收购方。

二、 企业历史沿革和经营情况

1. 企业历史沿革

（1）有限公司设立

2007 年4 月18 日，北京市工商行政管理局海淀分局核发《企业名称预先核准通

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

知书》，核准公司名称为“北京泽天盛海能源科技有限公司”（以下简称：泽天有限）。

泽天有限成立于2007 年5 月15 日，注册资本为100.00 万元，出资方式为货币出 资，其中李捷出资5.00 万元、北京月新时代科技有限公司出资95.00 万元。经北京伯 仲行会计师事务所于2007 年5 月14 日出具的“京仲开验字[2007]0514J-F 号”《开业 登记验资报告书》验证，双方股东出资足额到位。

2007 年5 月15 日，泽天有限取得了北京市工商行政管理局海淀分局核发的注册 号为11010801090162 的《企业法人营业执照》。

公司设立时的股权结构为：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	北京月新时代科技有限公司	95.00	95.00%
2	李捷	5.00	5.00%
	合计	100.00	100.00%

（2）2007 年第一次股权转让

2007 年7 月12 日，泽天有限召开股东会，会议通过如下议案：北京月新时代科 技有限公司将其对泽天有限的95.00 万出资额分别转让给自然人王映昕、李文嘉、林 悦及李捷，其中王映昕受让30.00 万元、李文嘉受让30.00 万元、林悦受让30.00 万 元、李捷受让5 万元；同意修改公司章程。

同日，各方分别签订《出资转让协议书》。本次转让价格为每元出资额1.00 元， 2013 年7 月10 日，月新时代出具《声明》，称根据上述股权转让协议已收到全部股权 转让价款，不存在潜在法律纠纷。

2007 年7 月31 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业 执照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	林悦	30.00	30.00%
2	王映昕	30.00	30.00%
3	李文嘉	30.00	30.00%
4	李捷	10.00	10.00%

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合计 100.00 100.00%

（3）2007 年第二次股权转让

2007 年12 月26 日，泽天有限召开股东会，会议通过如下议案：李捷将其对泽天 有限的10.00 万出资额分别转让给自然人王映昕、李文嘉、林悦，其中，林悦受让4.00 万元、王映昕受让3.00 万元、李文嘉受让3.00 万元；同意修改公司章程。

同日，各方分别签订《出资转让协议书》。本次转让价格为每元出资额1.00 元， 2013 年7 月10 日，李捷出具《声明》，称根据上述股权转让协议已收到全部股权转让 价款，不存在潜在法律纠纷。

2008 年1 月3 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业执 照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	林悦	34.00	34.00%
2	王映昕	33.00	33.00%
3	李文嘉	33.00	33.00%
	合计	100.00	100.00%

（4）2008 年第一次股权转让

2008 年3 月25 日，泽天有限召开股东会，会议通过如下议案：林悦、王映昕和 李文嘉分别将其对泽天有限的部分出资额2.33 万元、1.34 万元、1.33 万元转让给自 然人赵烈加；同意修改公司章程。

2008 年3 月26 日，各方分别签订《出资转让协议书》。本次每元出资额的转让价 格为1.00 元，2013 年7 月10 日，林悦、王映昕和李文嘉分别出具《声明》，称根据 上述股权转让协议已收到全部股权转让价款，不存在潜在法律纠纷。

2008 年4 月8 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业执 照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	认缴注册资本 （万元）	实缴注册资本 （万元）	出资方式	持股比例
1	林悦	31.67	31.67	货币	31.67%

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2	李文嘉	31.67	31.67	货币	31.67%
3	王映昕	31.66	31.66	货币	31.66%
4	赵烈加	5.00	5.00	货币	5.00%
	合计	100.00	100.00	-	100.00%

（5）2008 年增加注册资本

2008 年7 月15 日，泽天有限召开股东会通过决议，同意变更住所至北京市海淀 区知春路6 号锦秋国际大厦B 座702 室；同意公司增加注册资本至500.00 万元，共分 两期缴付，本次缴付250.00 万元，其他于2008 年12 月31 日前缴齐；同意修改公司 章程。

2008 年7 月25 日，北京正大会计师事务所出具了正大验字(2008)第B1049 号《验 资报告》，确认截至2008 年7 月24 日，泽天有限已收到林悦等7 名自然人股东缴纳的 新增注册资本合计人民币250.00 万元。

2008 年8 月6 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业执 照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	认缴出资	认缴出资	实缴出资	实缴出资
		出资额（万元）	出资比例	出资额（万元）	出资比例
1	林悦	160.00	32.00%	112.00	22.40%
2	王映昕	140.00	28.00%	98.00	19.60%
3	张行	70.00	14.00%	49.00	9.80%
4	李文嘉	50.00	10.00%	35.00	7.00%
5	赵烈加	50.00	10.00%	35.00	7.00%
6	戴静	15.00	3.00%	10.50	2.10%
7	张苑	15.00	3.00%	10.50	2.10%
	合计	500.00	100.00%	350.00	70.00%

（6）2008 年第二次股权转让

2008 年9 月1 日，泽天有限召开股东会，会议通过如下议案：林悦、李文嘉、王 映昕和张行将对泽天有限的部分出资额转让给王晨：林悦转让出资额27.5 万元（实缴 19.25 万元，待缴8.25 万元）；李文嘉转让出资额7.5 万元（实缴5.25 万元，待缴2.25

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万元）；王映昕转让出资额7.5 万元（实缴5.25 万元，待缴2.25 万元）；张行转让出 资额7.5 万元（实缴5.25 万元，待缴2.25 万元）；同意修改公司章程。

同日，各方分别签订《出资转让协议书》。本次每元出资额的转让价格为1.00 元， 2013 年7 月10 日，林悦、张行、王映昕和李文嘉分别出具《声明》，称根据上述股权 转让协议已收到全部股权转让价款，不存在潜在法律纠纷。

2008 年9 月16 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业 执照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	认缴出资	认缴出资	实缴出资	实缴出资
		出资额（万元）	出资比例	出资额（万元）	出资比例
1	林悦	132.50	26.50%	92.75	18.55%
2	王映昕	132.50	26.50%	92.75	18.55%
3	张行	62.50	12.50%	49.00	9.80%
4	王晨	50.00	10.00%	35.00	7.00%
5	赵烈加	50.00	10.00%	35.00	7.00%
6	李文嘉	42.50	8.50%	29.75	5.95%
7	戴静	15.00	3.00%	10.50	2.10%
8	张苑	15.00	3.00%	10.50	2.10%
	合计	500.00	100.00%	350.00	70.00%

（7）2008 年增加实收资本

2008 年11 月20 日，泽天有限股东会通过决议，变更实收资本至500.00 万；同 意修改公司章程。

北京伯仲行会计师事务所有限公司出具了京仲开验字[2008]1125J-K 号《验资报 告》，确认截止2008 年11 月25 日，公司已收到全体股东缴纳剩余注册资本。

2008 年11 月27 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业 执照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	认缴注册资本（万元）	实缴注册资本（万元）	持股比例
1	林悦	132.50	132.50	26.50%

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2	王映昕	132.50	132.50	26.50%
3	张行	62.50	62.50	12.50%
4	王晨	50.00	50.00	10.00%
5	赵烈加	50.00	50.00	10.00%
6	李文嘉	42.50	42.50	8.50%
7	戴静	15.00	15.00	3.00%
8	张苑	15.00	15.00	3.00%
	合计	500.00	500.00	100.00%

（8）2009 年股权转让

2009 年3 月11 日，泽天有限召开股东会，会议通过如下议案：泽天有限股东赵 烈加将对泽天有限的50.00 万出资额转让给王映昕；同意修改公司章程。

2009 年3 月30 日，股权转让双方签订《出资转让协议书》。本次每元出资额的转 让价格为1.00 元，2013 年7 月10 日，赵烈加出具《声明》，称根据上述股权转让协 议已收到全部股权转让价款，不存在潜在法律纠纷。

2009 年4 月3 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业执 照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	王映昕	182.50	36.50%
2	林悦	132.50	26.50%
3	张行	62.50	12.50%
4	王晨	50.00	10.00%
5	李文嘉	42.50	8.50%
6	戴静	15.00	3.00%
7	张苑	15.00	3.00%
	合计	500.00	100.00%

（9）2009 年增加注册资本

2009 年10 月9 日，泽天有限召开股东会，全体股东一致同意新增自然人股东马 勃民、冯国强；同意泽天有限的注册资本由500.00 万元增加至1,000.00 万元，新增

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加的500.00 万元出资额由林悦等9 名自然人以货币资金方式出资，一次性缴齐；同意 修改公司章程。2009 年10 月13 日，北京伯仲行会计师事务所有限公司出具了京仲变 验字[2009]1014Z-M 号《变更登记验资报告书》，确认截至2009 年10 月13 日公司已 收到林悦等9 名自然人股东缴纳的新增注册资本合计500.00 万元。

2009 年10 月15 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业 执照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	王映昕	275.00	27.50%
2	林悦	275.00	27.50%
3	张行	125.00	12.50%
4	王晨	100.00	10.00%
5	李文嘉	85.00	8.50%
6	冯国强	60.00	6.00%
7	戴静	30.00	3.00%
8	张苑	30.00	3.00%
9	马勃民	20.00	2.00%
	合计	1,000.00	100.00%

（10）2012 年增加注册资本

2012 年7 月23 日，泽天有限召开股东会通过决议，同意变更住所至北京市海淀 区中关村东路1 号院（清华科技园科技大厦）C 座18 层1802 号；变更经营范围为许 可经营项目：无，一般经营项目：技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询、技术 服务；销售计算机、软件及辅助设备、机械设备、电子产品；货物进出口、技术进出 口、代理进出口（未取得行政许可的项目除外）；同意增加一名自然人股东高戈；同意 泽天有限的注册资本由1,000.00 万元增加至2,050.00 万元，一次性缴齐；同意修改 公司章程。2012 年8 月15 日，北京华辰会计师事务所出具了华辰(2012)验字第1046 号《验资报告书》，确认截至2012 年8 月15 日，泽天有限已收到林悦等4 名自然人股 东缴纳的新增注册资本合计1,050.00 万元。

2012 年8 月16 日，泽天有限进行了工商变更登记，并领取了新的企业法人营业

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执照。

此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例
1	林悦	1,005.00	49.02%
2	王映昕	275.00	13.41%
3	高戈	250.00	12.20%
4	张行	175.00	8.54%
5	王晨	100.00	4.88%
6	李文嘉	85.00	4.15%
7	冯国强	60.00	2.93%
8	张苑	50.00	2.44%
9	戴静	30.00	1.46%
10	马勃民	20.00	0.98%
	合计	2,050.00	100.00%

（11）整体变更设立股份有限公司

2013 年2 月4 日，北京市工商行政管理局海淀分局核发《企业名称变更核准通知 书》（（京海）名称变核（内）字[2013]第0003027 号），核准公司名称为“北京泽天盛 海油田技术服务股份有限公司”。

2013 年3 月8 日，泽天有限召开临时股东会，决议同意以2012 年12 月31 日为 基准日，以净资产折股方式将有限公司整体变更为股份公司，股份公司股本总额为 2,050.00 万元，同时将有限公司名称变更为“北京泽天盛海油田技术服务股份有限公 司”；变更经营范围为“一般经营项目：技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询、 为石油天然气的开采提供技术服务；销售计算机、软件及辅助设备、机械设备、电子 产品；货物进出口、技术进出口；通过新的公司章程。同日，10 位发起人签署了发起 人协议。

根据北京兴华会计师事务所有限责任公司于2013 年2 月4 日出具的“(2013)京会 兴审字第04010223 号”《审计报告》，截至2012 年12 月31 日的公司经审计的账面净 资产为2,089.59 万元，按照1.0193:1 的比例折合2,050.00 万股，每股面值1 元，净 资产扣除股本后的余额39.59 万元计入资本公积。同时，根据北京国融兴华资产评估

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

有限责任公司出具的“国融兴华评报字[2013]6-003 号”《资产评估报告》，截止到2012 年12 月31 日，公司评估后的净资产为2,253.47 万元，高于股份公司拟注册资本。

2013 年3 月26 日，北京兴华会计师事务所有限责任公司出具“[2013]京会兴验 字第04010062 号”《验资报告》确认，截至2013 年3 月26 日，公司已收到全体股东 拥有的有限公司以2012 年12 月31 日为基准日不高于审计值且不高于评估值的净资产 按原持股比例折合股本2,050.00 万元。

2013 年4 月10 日，公司完成了工商注册登记并领取了新的营业执照。 此次变更登记后，公司股权结构如下：

序号	股东名称	持股数（万股）	持股比例
1	林悦	1,005.00	49.02%
2	王映昕	275.00	13.41%
3	高戈	250.00	12.20%
4	张行	175.00	8.54%
5	王晨	100.00	4.88%
6	李文嘉	85.00	4.15%
7	冯国强	60.00	2.93%
8	张苑	50.00	2.44%
9	戴静	30.00	1.46%
10	马勃民	20.00	0.98%
	合计	2,050.00	100.00%

（12）全国中小企业股份转让系统挂牌

2013 年7 月22 日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具《关于同意北 京泽天盛海油田技术服务股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》 （股转系统函[2013]656 号），同意泽天盛海在取得证监会许可后在全国中小企业股份 转让系统挂牌。

2013 年7 月30 日，证监会核发《关于核准北京泽天盛海油田技术服务股份有限 公司股票在全国中小企业股份转让系统公开转让的批复》（证监许可[2013]1040），核 准泽天盛海股票在全国中小企业股份转让系统公开转让，并将泽天盛海纳入非上市公 众公司监管。

2013 年8 月8 日，泽天盛海在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

• （13）评估基准日后，截至本评估报告出具之日泽天盛海发生以下事项：

• 1）泽天盛海发布《权益变动公告》（公告号：2014-26），公司股东林悦先生本次

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

权益变动后持有公司股份11,800,000.00 股，占公司已发行股份总数的57.56%。根据 公司的说明，股东林悦先生购买的股票为原股东张行所持有的公司股份1,750,000.00 股，占公司已发行股份总数的8.54%，股权转让价格为每股一元。

2）2014 年12 月15 日，泽天股份2014 年第三次临时股东大会审议通过《关于申 请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》、《关于公司拟变更组织形 式的议案》及《关于修改公司章程的议案》。泽天股份股票于2014 年12 月18 日在全 国中小企业股份转让系统暂停转让。2015 年1 月6 日，全国中小企业股份转让系统出 具了《关于同意北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司终止股票在全国中小企业股 份转让系统挂牌的函》（股转系统函【2014】2616 号），同意公司股票自2014 年12 月 31 日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。另外，泽天盛海公司性质变更为有限 责任公司，并于2015 年1 月9 日完成了工商注册登记并领取了新的营业执照。

3）2015 年1 月12 日，泽天有限召开股东会，审议通过王映昕将其持有的泽天盛 海的全部股权转让予林悦，泽天盛海的注册资本由2,050.00 万元增加至2,550.00 万 元。其中林悦增资379.25 万元、高戈增资60.95 万元、李文嘉增资20.75 万元、冯国 强增资14.65 万元、张苑增资12.20 万元、戴静增资7.30 万元、马勃民增资4.90 万 元，王晨放弃同比例增资权。2015 年1 月12 日，王映昕与林悦签署《股权转让协议》， 王映昕与林悦的股权转让价格为每元出资额2.90 元。

2015 年1 月27 日，泽天盛海完成了工商注册登记并领取了新的营业执照。泽天 股盛海目前股本结构如下：

序号	股东名称	出资额（万元）	持股比例（%）
1	林悦	1,834.25	71.93
2	高戈	310.95	12.19
3	王晨	100.00	3.92
4	李文嘉	105.75	4.15
5	冯国强	74.65	2.93
6	张苑	62.20	2.44
7	戴静	37.30	1.46
8	马勃民	24.90	0.98
合计		2,550.00	100.00

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

2. 经营业务和财务状况

• （1）组织管理结构如下：

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• （2）主要财务核算体系

企业长期股权投资账面值为 11,950,000.00 元，长期投资情况如下：

企	业长期股权投资账面值为11,950,000.0	0元，长期投资情况如下：
序号	企业名称	出资额（人民币元）	持股比例
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	10,000,000.00	100.00%
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	1,950,000.00	65.00%

子公司北京泽天盛海石油工程技术有限公司为北京泽天盛海油田技术服务股份有

限公司的全资子公司，于 2013 年 5 月成立，主要为定向井仪器的研发和生产，实际主 要为母公司提供材料加工，但各自独立经营，业务存在关联性。北京泽天盛海能源技 术服务有限公司为北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的控股子公司，于 2014 年 8 月成立，截止至评估基准日企业未来经营方向尚未确定。母公司报表长期股权投资中 对于子公司账面值为原始投资额，采用成本法核算，编制合并报表时调整为权益法。 （3）企业经营概况

1）企业的营运模式

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

企业依托自主研发的随钻测量系统（GET-MWD\LWD）从事油田定向井、水平井钻井 技术服务，主要产品包括MWD 无线随钻测斜仪、LWD 无线随钻测井仪等。具体产品及服 务如下：

①目前销售的主要产品

产品名称	产品型号	具体应用 领域	产品特点和优势
GET-SLWD	GET-SLWD1200 GET-SLWD650 GET-SLWD350	石油行 业，钻井 作业，无 线随钻测 量	1、采用涡轮发电机提供井下电源 2、可挂接多种LWD 仪器 3、作业应用稳定可靠，现场检测、组装、拆卸方便快捷 4、国际主流技术，与国外同类设备全面兼容 5、正脉冲传输技术，信号强，传输距离长 6、仪器规格齐全，适用于不同井眼施工
GET-PMWD	GET-PMWD	石油钻井 作业，无 线随钻测 量	1、采用大功率涡轮发电机提供井下电源 2、发电机功率大，可挂接多种LWD 仪器 3、稳定可靠 4、国际主流技术，与国外同类设备全面兼容 5、正脉冲传输技术，信号强，传输距离长 6、仪器规格齐全，适用于不同井眼施工
GET-BMWD	GET-BMWD	石油钻井 作业，无 线随钻测 斜	1、采用电池供电 2、结构规整，可维护性好 3、稳定可靠 4、系统耐冲刷性能好，适合恶劣工况运行 5、运行成本低 6、正脉冲传输，适合大位移井 7、仪器规格齐全
自然伽马仪器	GS-NGR	石油钻井 作业，无 线随钻测 量	1、采集地层伽马数据 2、适合分析地层地质参数 3、解析地层 4、用于地质导向钻进，提高钻进对于地层的适应性 5、可提高主动修正井眼轨迹，提高钻遇率

②目前主要服务

公司依托MWD\LWD 无线随钻测量设备，为油田服务公司提供定向井及水平井钻井 测量的施工服务，具体包括MWD\LWD 无线随钻设备现场操作、定向井及水平井的钻井 测量施工、提供准确的测量数据等。

由于钻井测量属于测井完井过程中的重要环节，定向钻井的最终目的就是要钻达 该井的设计目的层位。一口定向井轨迹控制的成功与否，最终还是要归结到中靶情况 的好坏。因此，正确指导轨迹高精度地中靶，是定向井轨迹控制的重要环节之一。

公司组织轨迹控制工程师、仪器工程师及随钻测量系统（GET-MWD\LWD）和钻井仪

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器在进行钻井现场施工，施工过程中不断通过测量和计算已钻的井眼轨迹与设计轨道 进行比较，改变井眼方向，使得实钻井眼尽可能贴近设计轨道，最终钻达目标。 ③产品研发情况介绍

产品名称	研发计划及研发进度情况
方位伽马 仪器	1、 基本设计阶段（2014 年3 月-5 月），目前已按计划完成； 2、 软件兼容性测试阶段（2014 年6 月-8 月），目前已按计划完成； 3、 模块化阶段（2014 年8 月-9 月），目前已按计划完成； 4、 产品化阶段（2014 年10 月-11 月），目前已完成早期生产，并且已经完成部 分试验； 5、 试验阶段（2014 年12 月-2015 年6 月），已于2014 年11 月3 日在中石油测 试井进行了测试，中国石油集团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司出具了 相关测试报告，报告结论为：该仪器具备实用性；为了提高产品效率，后续 实验还在进行中。 6、 量产阶段此项目2015 年7 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服务。
近钻头仪 器	1、 基本设计阶段（2014 年7 月-9 月），目前已按计划完成； 2、 软件兼容性测试阶段（2014 年10 月-11 月），目前已按计划完成； 3、 模块化阶段（2014 年10 月-2015 年1 月），目前已按计划完成；于2014 年 10 月18 日在中石油测试井进行了测试，川庆钻探工程技术研究院出具了相 关测试报告，报告结论为：该仪器具备实用性；为了提高产品效率，后续实 验还在进行中。 4、 产品化阶段（2015 年2 月-3 月），目前已完成早期生产和部分试验，后期实 验还在进行中； 5、 测试阶段（2015 年3 月-5 月）经过测试后是否达到可销售标准； 6、 量产阶段此项目预计2015 年6 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服 务。
大功率闭 环涡轮发电机	1、 基本设计阶段（2014 年1 月-7 月），目前已按计划完成； 2、 安装调试阶段（2014 年7 月-9 月），目前已按计划完成； 3、 试验阶段（2014 年9 月-2015 年5 月），于2014 年8 月11 日在中石油定向井 进行了测试，中国石油集团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司出具了相关 测试报告，报告结论为：经过使用，井下大功率闭环涡轮发电机达到实用要 求，能够在钻探中给仪器提供稳定的电压控制；为了提高产品效率，后续实 验还在进行中。 4、 量产阶段此项目2015 年6 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服务。

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2）主要资产及权属、相关资质情况

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①固定资产

被评估单位主要为机器设备（部分为自制设备）、电子设备（含办公家具）及车辆， 使用状态均良好。

截止至评估基准日，被评估单位无自有产权房屋，办公场所为租赁，主要租赁房 产情况如下：

产情况如下：
承租方	出租方	坐落	建筑面积（平方 米）	租赁期限
北京泽天盛海油田 技术服务股份有限 公司	北京东升博展科 技发展有限公司	北京市海淀区西小口路66 号东升科技园•北领地C-7 号楼二层201室	925.03	2013年7月1日至2015 年6月30日

②无形资产

ⅰ专利技术

序号	专利权人	专利名称	类型	专利号	申请日	权力范围	取得方式
1	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	一种可精确 调节磁场梯 度及均匀度 的探头和岩 心分析装置	实用 新型	ZL200820178770.5	2008年11月13日	全部权利	原始取得
2	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	一种井下脉 冲器活塞补 偿系统	实用 新型	ZL201320347934.3	2013年6月18日	全部权利	原始取得

ⅱ计算机软件著作权

序号	著作权人	软件名称	登记号	证书编号	首次发表日期	取 得 方 式	权 利 范 围
1	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-井身结构优化设计 系统V1.0	2009SRBJ1306	软著登字 第 BJ11612 号	2008-2-13	原 始 取 得	全 部 权 利
2	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-地层可钻性评价和 钻头优选系统V1.0	2009SRBJ1310	软著登字 第 BJ11616 号	2008-12-10	原 始 取 得	全 部 权 利
3	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD远程监测传输系统 软件[简 称:LWD-TMTS]V1.0	2008SR08317	软著登字 第095496 号	2008-1-20	原 始 取 得	全 部 权 利
4	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-随钻优化节能控制 系统V1.0	2011SRBJ4967	软著登字 第 BJ37088 号	2010-6-17	原 始 取 得	全 部 权 利
5	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公	MWD磁场梯度及均匀度 分析系统V1.0	2011SRBJ4969	软著登字 第 BJ37090	2010-4-1	原 始 取	全 部 权

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	司			号		得	利
6	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD无线随钻测斜与跟 踪服务系统V1.0	2011SRBJ4970	软著登字 第 BJ37091	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
7	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD脉冲分析过滤系统 V1.0	2011SRBJ4971	软著登字 第 BJ37092	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
8	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD无线随钻 侧斜系统[简称： GET-MWD]V2.02.011	2013SR072944	软著登字 第0578706 号	2012-1-29	原 始 取 得	全 部 权 利
9	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD井下主控 系统【简称： GET-MWDMC】V1.0	2013SR072356	软著登字 第0578118 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
10	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD无线随钻 测井系统【简称： GET-LWDUtilities】V1.0	2013SR072404	软著登字 第0578166 号	2013-3-29	原 始 取 得	全 部 权 利
11	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD井下主控 系统【简称GET-LWDMC】 V1.0	2013SR072419	软著登字 第0578181 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
12	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下居中仪器方位扇区检 测系统V1.0	2014SR196249	软著登字 第0865482 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
13	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	自然伽马系数智能修正系 统V1.0	2014SR196425	软著登字 第0865658 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
14	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	电磁波电阻率仪器校准系 统V1.0	2014SR194614	软著登字 第0863848 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
15	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下涡轮发电机转速精确 检定系统V1.0	2014SR194706	软著登字 第0863940 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利

③相关资质

③相关资质
有效期限	审批类别	审批文件名称及审批内容	审批机关
2013.6.9-2015.6.9	服务商准入	准入证（准入证号：20130124），具 备进入技术市场资格	西部钻探工程有限公司
2013.7.30-2016.7.30	服务商准入	工程技术服务商准入许可证（市准技 字(2013)第135号），准入类别为修造	中国石油集团长城钻探 工程有限公司
2014.11-2015.11	承包商准入	中国石油集团川庆钻探工程有限公 司承包商准入证（准入证编号：	川庆钻探工程有限公司

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		2014-0363）
2013.8.15-2014.8.14	产品质量认可	认可证书（中油西钻（产品）认字 20130257号），GET-MWD无线随钻 测斜仪符合产品质量认可条件	西部钻探工程有限公司
2013.7.16-2018.7.16	设备供应准入	中国石油大港油田公司物资类市场 备案通知书（准入证号： 2013WZ025），若干设备供应资格	大港油田公司企管法规 处（2014年检合格）
2014.6.30-2015.6.30	设备供应准入	中国石油天然气集团公司物资供应 商准入证（准入证编号： 01001000550），若干设备供应资格	中国石油天然气集团公 司
2014.7.23-2015.6.20	市场准入	中国石油天然气集团公司青海油田 分公司市场准入证（证号： QHYT20141004），石油专用仪器仪表 A级	中国石油天然气集团公 司青海油田分公司
2012.5.24-2015.5.23	资质	高新技术企业证书（证书编号： GF201211000213）	北京市科学技术委员 会、北京市财政局、北 京市国家税务局、北京 市地方税务局

（4）企业历史财务数据

企业近三年（合并报表）资产及财务状况：

			金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
项目	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
资产总额	1,431.52	3,466.02	13,354.76	9,958.00
负债总额	847.82	1,376.43	9,927.97	3,786.19
净资产	583.70	2,089.59	3,426.78	6,171.81
归属母公司的所有者权益	583.70	2,089.59	3,426.78	6,171.81
营业收入	1,437.22	3,935.26	6,544.62	17,172.40
利润总额	67.77	475.80	1,582.04	3,341.72
净利润	70.21	455.89	1,337.19	2,745.02
归属母公司所有者的净利润	70.21	455.89	1,337.19	2,745.02
经营活动产生的现金流量净额	246.55	-1,544.70	-299.26	1,825.09
投资活动产生的现金流量净额	-15.32	-140.64	-383.92	-317.81
筹资活动产生的现金流量净额	-	1,634.99	1,461.71	-1,741.61
现金及现金等价物净增加额	231.23	-49.85	778.54	-238.17

企业近三年（母公司报表）资产及财务状况：

			金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
项目	2011年	2012年	2013年	2014年9月30日
资产总额	1,431.52	3,466.02	13,393.92	10,283.06
负债总额	847.82	1,376.43	9,724.95	4,837.30
净资产	583.70	2,089.59	3,668.96	5,445.76
营业收入	1,437.22	3,935.26	10,145.73	17,180.92
利润总额	67.77	475.80	1,862.73	2,092.18
净利润	70.21	455.89	1,579.38	1,776.80
经营活动产生的现金流量净额	246.55	-1,544.70	327.16	1,607.58

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

项目	2011年	2012年	2013年	2014年9月30日
投资活动产生的现金流量净额	-15.32	-140.64	-1,223.64	-349.06
筹资活动产生的现金流量净额	-	1,634.99	1,461.71	-1,741.61
现金及现金等价物净增加额	231.23	-49.85	565.24	-486.93

上述数据，摘自于华普天健会计师事务所（特殊普通合伙）本次专项审计报告（2014 年 1-9 月份、2013 年度、 2012 年度）的审计报告，2011 年度数据摘自北京兴华会计师事务所有限公司年度审计报告，审计报告均为无保留 意见。

公司执行企业会计准则，一般产品销售的增值税税率为17%、技术服务收入的增值 税税率为6%（依据《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》（财税 [2014]100 号，以下简称《通知》），经北京市海淀区国家税务局核准，享受增值税即征 即退的政策，自2014 年1 月1 日起执行），城建税、教育附加费、地方教育费分别为 流转税的7%、3%、2%，所得税率为15%(被评估单位于2012 年5 月24 日取得了《高新 技术企业证书》，认定期限为三年）。

3. 长期投资情况

企业长期股权投资账面值为11,950,000.00 元，长期投资情况如下：

企业名称	出资额（人民币元）	持股比例
北京泽天盛海石油工程技术有限公司	10,000,000.00	100.00%
北京泽天盛海能源技术服务有限公司	1,950,000.00	65.00%

子公司北京泽天盛海石油工程技术有限公司为北京泽天盛海油田技术服务股份有 限公司的全资子公司，于2013 年5 月成立，主要为定向井仪器的研发和生产，实际主 要为母公司提供材料加工，但各自独立经营，业务存在关联性。北京泽天盛海能源技 术服务有限公司为北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的控股子公司，于2014 年 8 月成立，截止至评估基准日企业未来经营方向尚未确定。母公司报表长期股权投资中 对于子公司账面值为原始投资额，采用成本法核算，编制合并报表时调整为权益法。

三、 关于评估目的的说明

本次评估目的是反映北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司股东全部权益于评 估基准日的市场价值，为北京安控科技股份有限公司拟收购北京泽天盛海油田技术服 务股份有限公司股权之经济行为提供价值参考依据。

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

四、 关于评估对象和评估范围的说明

本次资产评估对象为北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的股东全部权益， 评估范围系截止评估基准日北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的全部资产及负 债。评估前总资产102,830,576.92 元，其中：流动资产79,301,123.61 元，非流动资 产23,529,453.31 元，其中：固定资产5,685,650.84 元，无形资产净额4,227,655.47 元，长期待摊费用920,755.71 元，递延所得税资产745,391.29 元。负债48,372,972.16 元，净资产54,457,604.76 元。

根据评估申报资料，被评估单位涉及的机器设备共计67 台（套、串），电子及其 他设备有348 台（套），车辆3 辆，均可正常使用。

截止至评估基准日，被评估单位无自有产权房屋，办公场所为租赁，主要租赁房 产情况如下：

产情况如下：
承租方	出租方	坐落	建筑面积（平方 米）	租赁期限
北京泽天盛海油田 技术服务股份有限 公司	北京东升博展科 技发展有限公司	北京市海淀区西小口路66 号东升科技园北领地C-7 号楼二层201室	925.03	2013年7月1日至2015 年6月30日

委估资产经过华普天健会计师事务所审计，并出具了无保留意见的审计报告。

另将企业账面未反映的无形资产-计算机软件著作权及专利技术纳入本次评估范

围。

除此之外，不存在任何账面未反映的资产和负债，与本公司相关的资产及其负债 均已申报列入资产评估范围。

五、 关于评估基准日的说明

本次评估基准日为2014 年9 月30 日。

评估基准日的确定是考虑尽可能与评估目的的实现日接近，无其他特别影响因素。

六、 资产负债清查情况、未来经营和收益状况预测说明

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1. 资产负债清查范围

在进行资产评估清查申报前，公司财务人员和有关管理人员组成工作小组对资产 进行了清查工作，并根据清查核实后的资产及负债数额填报规定式样的资产评估清查 明细表。所有明细表的累计数与资产负债表对应科目的余额轧平。列入清查范围的资 产和负债有：

截止日期：2014 年9 月30 日

金额单位：人民币元

序号	项目	账面价值	序号	项目	账面价值
1	一、流动资产合计	79,301,123.61	35	油气资产原值
2	货币资金	2,794,460.29	36	减：累计折耗
3	交易性金融资产净额		37	油气资产净值
4	应收票据		38	开发支出
5	应收股利(应收利润)		39	商誉
6	应收利息		40	无形资产净额	4,227,655.47
7	应收账款净额	40,535,347.22	41	长期待摊费用	920,755.71
8	其他应收款净额	12,874,729.03	42	其他非流动资产
9	预付账款	6,860,097.08	43	递延所得税资产	745,391.29
10	应收补贴款		44	三、资产合计	102,830,576.92
11	存货净额	14,354,537.20	45	四、流动负债合计	48,372,972.16
12	待摊费用		46	短期借款	5,100,000.00
13	一年内到期的非流动资产		47	交易性金融负债
14	其他流动资产	1,881,952.79	48	应付票据	3,048,598.00
15	二、非流动资产合计	23,529,453.31	49	应付账款	26,103,704.53
16	可供出售金融资产净额		50	预收账款	25,000.00
17	持有至到期投资净额		51	应付职工薪酬	1,971,260.41
18	长期股权投资净额	11,950,000.00	52	应付利润（应付股利）
19	长期应收款		53	应交税费	2,379,181.77
20	投资性房地产		54	应付利息
21	固定资产	5,685,650.84	55	其他应付款	9,745,227.45
22	固定资产原价(设备及建筑物类)	10,009,228.41	56	预提费用
23	其中：设备类	10,009,228.41	57	一年内到期的非流动负债
24	建筑物类		58	其他流动负债
25	减：累计折旧	4,323,577.57	59	五、非流动负债合计
26	固定资产净值(设备及建筑物类)	5,685,650.84	60	长期借款
27	其中：设备类	5,685,650.84	61	应付债券
28	建筑物类		62	长期应付款
29	减：固定资产减值准备合计		63	专项应付款
30	固定资产净额	5,685,650.84	64	预计负债
31	工程物资		65	其他非流动负债
32	在建工程		66	递延所得税负债
33	固定资产清理		67	六、负债合计	48,372,972.16
34	生产性生物资产净额		68	七、净资产	54,457,604.76

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2. 资产负债清查结论

经过清查，公司部分设备正在为客户位于鄯善、庆城等地区的矿井基地提供相关 服务，考虑到服务设备均正在井下工作，因此无法进行现场勘察。将通过现场工作人 员利用设备出井维护间隙进行拍照方式进行清查。

3、未来经营和收益状况预测说明

企业主要依托自主研发的无线随钻测量系统和优质的钻井服务团队为客户提供定 向井和水平井的钻井测量设备以及服务，不仅能在硬件技术上实现高精度井眼控制、 无线传输和大功率井下动力的技术支持，并且能在服务上进行“本土化”和“差异化” 设计，高效快速地响应客户需求。

（1）中国及西南地区油田技术服务市场分析

依据石油行业会计及审计标准，油气资产是指持有的矿区权益和通过油气勘探与 油气开发活动形成的油气井及相关设施。石油公司的油气勘探支出包括钻井勘探支出 和非钻井勘探支出，非钻井勘探支出于发生时计入当期损益。油气勘探开发活动所发 生的支出，应当根据其用途分别予以资本化，作为油气开发形成的井及相关设施的成 本。

一般情况下，石油公司的勘探开发总支出中，用于购买油田专用设备的支出约占 20%-30%，用于油田技术服务的支出约占70%-80%，以2013 年中石油、中石化勘探与 生产资本性支出分别达到2,263.76 亿元和1,053.11 亿元来测算，国内油田技术服务 的市场容量为2300-2600 亿元。

目前，老油田仍是油田开发的主体，进入“双高”(高含水、高采出程度)开采阶 段的老油田和油井产量和剩余可采储量分别占全国总量的79%和73%。但由于大庆油 田、玉门油田、辽河油田等老油田开采程度加深，产能自然衰减速度加快，现有老油 井的产量正急速下降。如我国最大油田—大庆油田，其年产油量已从1985 年的7000 万吨降低到2013 年的4000 万吨，原来的第二大油田——胜利油田由4000 万吨下也降 至2700 万吨。

依据测算，我国目前的在役油气井自然衰竭率约为8-10%，为弥补存量产能的自

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然衰减，稳步提高油气总产量以适应行业发展规划要求，并有效降低油气资源的对外 依存度，三大公司在未来几年势必会不断扩大钻井数量及进尺总量，力争在开展提高 老油田采收率、延缓产能递减速度工作的同时，以新增井及新增产能满足国内油气需 求增长的新趋势。

西南地区油田技术服务市场主要集中于中石化及中石油各自所属的矿区，重点分 布于川中矿区和川西矿区，该地区地层坚硬、分布不均、勘探复杂，据《石油杂志》 统计，西南地区每米进尺的钻井成本约为其他地区的三倍。

（2）油田技术服务市场供求状况

近年来伴随着国家油气资源“稳产增产、有效降低资源进口依赖度”发展方针的 进一步落实，三大石油集团纷纷加大了油气勘探和开发的力度，大幅增加E&P 投资， 2013 年三桶油上游勘探开发资本支出达到4066 亿元，同比增加11%，预计2014 年三 桶油勘探开发支出大体与2013 年持平，达到4018-4144 亿元。2001-2013 年我国石油 行业勘探开发投资持续增长，年复合增长率达到15.8%，带动了油田技术服务市场的 发展。

我国油田技术服务市场供给方主要分为三类：第一类是由中石油、中石化和中海 油三大集团下属工程服务板块直属油田技术服务企业；第二类是各油田下属二级单位 及部分改制分流企业；第三类是民营企业和境外企业构成。其中，三大集团下属工程 服务板块直属企业、各油田下属二级单位目前仍然占据油田技术服务市场的绝大多数 份额。中国油田技术服务市场总体上呈现垄断竞争的特点，存在较高的业务板块进入 障碍、系统准入障碍、区域准入障碍等，行业的整体市场化程度不高。

（3）市场预期

国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在2014 年6 月23 日《全国“十 三五”能源规划工作会议》上指出：增强国内油气供应能力。我国油气勘探开发处于 中早期，非常规油气勘探刚刚起步，开发潜力巨大。一是创新勘探体制机制，积极推 进油气资源调查评价和勘探开发，大幅提高油气储采比。二是提高陆上原油产量，巩 固老油田，开发新油田，加大低品位资源开发利用力度。三是组织开展页岩气和海洋 油气勘探开发“大会战”，重点突破页岩气等非常规油气资源和海洋油气勘探开发。到

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2020 年，页岩气和煤层气产量分别达到300 亿立方米。

国家石油储备一期工程包括舟山、镇海、大连和黄岛等4 个国家石油储备基地， 总储备库容为1640 万立方米，储备原油1243 万吨。其中：舟山国家石油储备基地库 容为500 万立方米，储备原油398 万吨。镇海国家石油储备基地库容为520 万立方米， 储备原油378 万吨。大连国家石油储备基地库容为300 万立方米，储备原油217 万吨。 黄岛国家石油储备基地库容为320 万立方米，储备原油250 万吨。

（4）企业发展计划

企业主要依托自主研发的技术和优质的钻井服务团队提供定向井和水平井的钻井 测量服务，在产品上根据自主研发的LWD（MWD）整机、积极开拓方位伽马、近钻头以 及大功率发电机等设备，继续横向拓展企业服务的领域以及深度完善服务的品质，继 续稳固在常规定向井/水平井服务的市场规模、拓展定向井MWD+GAMMA 服务、近钻头服 务、方位伽马服务和高端旋转导向RSS 服务的方向，努力实现水平井LWD 服务的升值 服务，进一步拓展盈利空间。

公司管理层根据当前的现状和未来的发展趋势，对未来收益预测情况如下：

单位：万元

项目\年份	2014 全年	2015	2016	2017	2018	2019 年以后
一、营业总收入	18,511.01	10,045.72	11,784.48	13,071.01	14,346.81	14,346.81
增长率	82.45%	-45.73%	17.31%	10.92%	9.76%	0.00%
其中：主营业务收入
	18,511.01	10,045.72	11,784.48	13,071.01	14,346.81	14,346.81
其他业务收入
	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
二、营业总成本	17,502.49	7,760.08	8,787.63	9,655.39	10,510.99	10,510.99
其中:营业成本	12,366.20	5,192.08	5,944.87	6,559.85	7,132.20	7,132.20
毛利率	33.20%	48.32%	49.55%	49.81%	50.29%	50.29%
其中：主营业务成本
	12,366.20	5,192.08	5,944.87	6,559.85	7,132.20	7,132.20
其他业务成本
	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业税金及附加
	124.75	77.39	99.15	106.50	113.05	113.05
营业费用
	1,790.51	774.54	751.53	822.04	893.25	893.25
占收入比例	9.67%	7.71%	6.38%	6.29%	6.23%	6.23%
管理费用
	3,077.09	1,747.79	1,919.27	2,104.21	2,309.94	2,309.94
占收入比例	16.62%	17.40%	16.29%	16.10%	16.10%	16.10%
财务费用
	59.14	34.27	34.27	34.27	34.27	34.27
资产减值损失
	84.80	-66.00	38.54	28.52	28.28	28.28

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加：公允价值变动收益
投资收益
三、营业利润	1,008.53	2,285.64	2,996.84	3,415.62	3,835.82	3,835.82
加：营业外收入
	640.94	387.45	435.29	452.49	470.41	470.41
减：营业外支出
	52.83
四、利润总额	1,596.64	2,673.09	3,432.14	3,868.11	4,306.23	4,306.23
减：免税收入
研发费用加计扣除
	673.93	319.72	356.22	397.73	444.98	444.98
可弥补的历年亏损部分
加：业务招待费调整
	6.74	3.66	4.29	4.76	5.22	5.22
其他调整金额
所得税税率
	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%
五、所得税
	139.42	353.55	462.03	521.27	579.97	579.97
六、净利润	1,457.22	2,319.54	2,970.11	3,346.84	3,726.26	3,726.26

七、 可能影响评估工作的重大事项说明

1、抵押、担保事项

（1）2013 年4 月，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 BC20131040800000083 的《融资额度协议》，该行向公司提供1,160.00 万元的融资额度， 额度使用期限为2013 年4 月8 日至2014 年4 月8 日。其中，660.00 万元额度为房地 产抵押担保方式（抵押房产信息分别为李春红拥有的房产证号为京房权证朝私03 字第 37725 号、冯国强拥有的房产证号为京房权证朝私05 字第130291 号），另外500.00 万元额度由华泰财产保险有限公司提供履约保证保险，林悦对全部授信提供个人无限 连带责任保证担保。公司控股股东林悦与该行签订编号为ZB910520130000007/10 的《最 高额保证合同》，对上述贷款提供连带责任保证。2014 年10 月28 日李春红、冯国强拥 有的房产已解除抵押。

2013 年12 月17 日，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 BC2013121700001514 的《融资额度协议》，约定原编号为BC20131040800000083 的《融 资额度协议》予以变更，变更后在原有人民币1,160.00 万元融资额度基础上新增人民 币500.00 万元的融资额度。其担保方式为林悦个人连带保证及中国石油天然气股份有 限公司大港石油分公司签署的定向井测量工具及配件合同的应收账款质押担保，额度

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不可循环使用，并于本变更协议生效后一次性使用完毕；原1,160.00 万元融资额度的 担保和保险方式均不变，本协议生效后，原抵押权人仅对原约定的融资额度进行担保， 担保范围不及于原采用履约保证保险方式的额度及新增额度。

2013 年12 月，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 91052013280223 的《流动资金借款合同》，该行向公司提供500.00 万元的短期流动资 金贷款，贷款期限为2013 年12 月18 日至2014 年12 月17 日。2013 年12 月，公司与 该行签订编号为ZZ9105201300000009 的《应收账款最高额质押合同》；

（2）2014 年3 月12 日，公司与北京银行银行股份有限公司清华园支行签订编号 为0207670 的《借款合同》，该行向公司提供300 万元的短期流动资金贷款，提款期限 为2014 年5 月31 日前。当月，公司与北京中关村科技融资担保有限公司签订了编号 为2014 年WT0268 号的《委托保证合同》，对上述《借款合同》贷款提供连带责任保证。 同时，为确保《借款合同》中公司的义务得到切实履行，公司股东林悦、冯国强与北 京中关村科技融资担保有限公司签订了编号为2014 年BZ0268 号的《反担保（保证） 合同》，约定保证期限为自主债务履行期届满之日起两年，保证金额为300.00 万元。

2、评估基准日后，截至本评估报告出具之日，泽天盛海发布《权益变动公告》（公 告号：2014-26），公司股东林悦先生本次权益变动后持有公司股份11,800,000.00 股， 占公司已发行股份总数的57.56%。

根据公司的说明，股东林悦先生购买的股票为原股东张行所持有的公司股份 1,750,000.00 股，占公司已发行股份总数的8.54%，股权转让价格为每股1.00 元。

3、经过清查，公司部分设备正在为客户位于鄯善、庆城等地区的矿井基地提供相 关服务，考虑到服务设备均正在井下工作，因此无法进行现场勘察。将通过现场工作 人员利用设备出井维护间隙进行拍照方式进行清查。

4、北京泽天盛海能源技术服务有限公司的注册资本为500.00 万元，截止评估基 准日实缴注册资本195.00 万元，全部由北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司出 资，其余股东未出资，因此本次评估按实缴投资比例100%计算评估值。

除上述事项外，委托评估的资产不存在其他抵押、担保、未决法律诉讼等对评估 结果会产生重大影响的事项。

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八、 已向评估机构提供的资料清单

• 1．资产评估申报表；

• 2．相关经济行为的决议、批文等；

• 3．基准日及以前年度的审计报告；

• 4．车辆行驶证等；

• 5.重大的合同、协议；

• 6.生产经营统计资料；

• 7.其他与评估资产相关的资料。

（本页以下无正文）

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（本页无正文）

委托方：

法定代表人：

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2015 年1 月16 日

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（本页无正文）

被评估单位（占有方）：

法定代表人：

2015 年1 月16 日

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第三部分 资产评估技术说明

评估对象与评估范围说明

一、 评估对象与评估范围内容

本次资产评估对象为北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的股东全部权益， 评估范围系截止2014 年9 月30 日，北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司的全部 资产及负债。评估前资产102,830,576.92 元，其中：流动资产79,301,123.61 元，非 流动资产23,529,453.31 元，其中：固定资产5,685,650.84 元，无形资产净额 4,227,655.47 元，长期待摊费用920,755.71 元，递延所得税资产745,391.29 元。负 债48,372,972.16 元，净资产54,457,604.76 元。委估资产经过华普天健会计师事务 所（特殊普通合伙）审计，并出具了无保留意见审计报告。

截止至评估基准日，被评估单位无自有产权房屋，办公场所为租赁，主要租赁房 产情况如下：

产情况如下：
承租方	出租方	坐落	建筑面积（平方 米）	租赁期限
北京泽天盛海油田 技术服务股份有限 公司	北京东升博展科 技发展有限公司	北京市海淀区西小口路66 号东升科技园北领地C-7 号楼二层201室	925.03	2013年7月1日至2015 年6月30日

另将企业账面未反映的无形资产-计算机软件著作权及专利技术也纳入本次评估 范围。

除此之外，不存在任何账面未反映的资产和负债，与该公司相关的资产及其负债 均已申报列入资产评估范围。

二、 实物资产的分布情况及特点

公司委估资产中的实物资产全部分布在公司本部、项目实施地。实物资产的形态 是：

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

截止日期：2014 年9 月30 日金额单位：人民币元

项目	金额	分布地点
现金	39,331.41	公司本部
存货	14,354,537.20	公司本部及客户
固定资产—设备类	5,685,650.84	公司本部、鄯善、庆城等

三、 企业申报的无形资产情况

1、外购软件

企业申报的在账面列示的无形资产—外购软件，明细如下：

单位：元

				单位：元
序号	无形资产名称和内容	取得日期	账面价值	取得方式
1	金蝶K3软件201303	2013/03/01	22,555.84	购入
2	win7软件	2013/11/01	3,629.63	购入
3	office2010	2013/11/01	27,769.46	购入
4	Acrobat、Photoshop软件	2014/09/01	16,763.74	购入

2、计算机软件著作权

企业申报的无形资产—计算机软件著作权，共计 15 项，其中 11 项未在账面列示， 明细如下：

序号	著作权人	软件名称	登记号	证书编号	首次发表日期	取 得 方 式	权 利 范 围
1	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-井身结构优化设计 系统V1.0	2009SRBJ1306	软著登字 第 BJ11612 号	2008-2-13	原 始 取 得	全 部 权 利
2	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-地层可钻性评价和 钻头优选系统V1.0	2009SRBJ1310	软著登字 第 BJ11616 号	2008-12-10	原 始 取 得	全 部 权 利
3	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD远程监测传输系统 软件[简 称:LWD-TMTS]V1.0	2008SR08317	软著登字 第095496 号	2008-1-20	原 始 取 得	全 部 权 利
4	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-随钻优化节能控制 系统V1.0	2011SRBJ4967	软著登字 第 BJ37088 号	2010-6-17	原 始 取 得	全 部 权 利
5	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD磁场梯度及均匀度 分析系统V1.0	2011SRBJ4969	软著登字 第 BJ37090 号	2010-4-1	原 始 取 得	全 部 权 利
6	泽天盛海油	MWD无线随钻测斜与跟	2011SRBJ4970	软著登字	2010-5-6	原	全

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	田技术服务 股份有限公 司	踪服务系统V1.0		第 BJ37091		始 取 得	部 权 利
7	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD脉冲分析过滤系统 V1.0	2011SRBJ4971	软著登字 第 BJ37092	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
8	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD无线随钻 侧斜系统[简称： GET-MWD]V2.02.011	2013SR072944	软著登字 第0578706 号	2012-1-29	原 始 取 得	全 部 权 利
9	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD井下主控 系统【简称： GET-MWDMC】V1.0	2013SR072356	软著登字 第0578118 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
10	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD无线随钻 测井系统【简称： GET-LWDUtilities】V1.0	2013SR072404	软著登字 第0578166 号	2013-3-29	原 始 取 得	全 部 权 利
11	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD井下主控 系统【简称GET-LWDMC】 V1.0	2013SR072419	软著登字 第0578181 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
12	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下居中仪器方位扇区检 测系统V1.0	2014SR196249	软著登字 第0865482 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
13	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	自然伽马系数智能修正系 统V1.0	2014SR196425	软著登字 第0865658 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
14	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	电磁波电阻率仪器校准系 统V1.0	2014SR194614	软著登字 第0863848 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
15	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下涡轮发电机转速精确 检定系统V1.0	2014SR194706	软著登字 第0863940 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利

3、专利技术

企业申报的无形资产—专利技术，共计 2 项，均未在账面列示，明细如下：

序号	专利权人	专利名称	类型	专利号	申请日	权力范围	取得方式
1	泽天盛海油田 技术服务股份 有限公司	一种可精确 调节磁场梯 度及均匀度 的探头和岩 心分析装置	实用 新型	ZL200820178770.5	2008年11月13日	全部权利	原始取得
2	泽天盛海油田 技术服务股份 有限公司	一种井下脉 冲器活塞补 偿系统	实用 新型	ZL201320347934.3	2013年6月18日	全部权利	原始取得

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四、 其他账外资产情况

企业无其他账面上未反映的资产。

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资产核实情况总体说明

一、 核实工作的组织、实施时间和过程：

时间安排	主要任务	措施	人员分工
2014 年11 月28 日～ 12 月5 日	核实各类资产负债评估申报表上申报资产 负债的客观性、真实性、合法性	按操作规范要求，评估人员按 分工逐一清查核实	全体评估人员
2014 年12 月6 日～ 12 月8 日	检查资产清查的广度与深度是否符合资产 评估的要求，是否与经济行为所设及的资 产一致。编写清查说明	各专业小组汇报清查结果并对 清查差异作出说明；收集证据， 佐证清查结果	全体评估人员

接受本项目的资产评估委托后，根据项目的类型和资产特点，我公司成立了本项 目资产清查评估小组（简称评估小组），评估小组由中国注册资产评估师、工程师、助 理人员组成。委托评估单位确定了财务主管为资产清查评估的联系人。

二、 核实工作的过程及方法

首先了解企业所执行的会计核算制度和内部管理制度，对企业各项内部制度的执 行情况进行检验；然后会同委托方有关人员对清查评估明细表上所申报的待评资产进 行核实，确定这些资产（或负债）的存在性、完整性，验证待评资产的产权归属及相 关负债的真实性，做到不重报、不漏项、更不虚报。

以资产占有方提供的评估基准日资产负债表为标准，以资产占有方填制的各类资 产、负债评估明细表为被验证的主要对象，逐一清查核对，不遗漏，不重复。

（1）实物资产清查核实的主要方法是以评估明细表对账、对物，若有不符，查明 原因，做好清查记录和调整事项记录。关键环节为：一是核对资产负债表、总账、明 细账；核对资产负债表与相关的评估明细表，若有不符，查明原因，做好记录；二是 资产占有方实际拥有资产与相关的资产评估明细表是否相符，并以实有资产为依据进 行评估；

（2）债权债务等权利义务性资产清查的方法是核对、分析、函证、替代测试、判 断。核对账表（总账、资产负债表、申报明细表）；分析账龄及经济业务往来情况，发 函证或替代性测试，判断内容的真实性及权利义务的对应性，确定债权收回的可能性；

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对权利义务的真实性的要求进行分析。

各项资产负债核实方法具体如下：

 现金：评估人员检查了日记账、总账、报表，对相关余额进行核对。对企业人 员的现金盘点过程进行监督，根据盘点结果编制库存现金盘点表，然后按清点日与评 估基准日之间的现金收支数推算基准日的实有现金，确定现金的清查结果与企业在资 产评估申报明细表中填报的数额是否相符。

 银行存款：评估人员核查资产占有方各类银行存款账户，收集各开户银行账户 的银行对账单、银行余额调节表,验证未达账项的真实性。确定经调节未达账项后银行 存款余额与银行对账单余额是否相符。

 应收款项：评估人员在核对明细账、总账与评估申报表的一致性的基础上，对 其中金额较大或时间较长的款项抽查了有关原始入账凭证，如：销售发票、出库单等 资料，并根据重要性原则向债务人发询证函。

 存货：清查核实所采取的措施主要有：

• a) 验证存货的入库凭证，例如购货发票、加工单、在产品内部流转单等， 以该等凭证作为存货产权的佐证材料。

• b) 核对库存数量与账面数量，以此来确定存货的存在性，完整性和会计 记录的准确性。

• c) 抽查时同时检验存货的品质、库存时间，确定是否有失效、变质、残 损、报废或呆滞情况，为正确评估其现行价值打好基础。

基准日存货数量的认定方法是：

• （1） ☆首先了解待评存货的日常管理制度，在确认有关制度能有效地 控制存货实物数量并保证能与会计记录有适当的对应关系后，对各类 存货进行抽查盘点；

• （2） ☆如果盘点日存货清查数量与盘点日账面数量相符，则依据类推 原理，推定委托方填报的存货清查评估明细表上的数量与基准日实存 数量相符；

• （3） ☆如果盘点日存货清查数量与盘点日账面数量余额不符，则进一

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步检查存货的进出库记录，查明是否缺少等原因，在此基础上追溯推 算基准日实存数量。

◆长期投资-股权投资。

企业的长期投资情况如下：

序号	企业名称	出资额（人民币万元）	持股比例	实际出资比例	会计核算方法
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	1,000.00	100.00%	100.00%	成本法
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	195.00	65.00%	100.00%	成本法

清查主要采取以下措施：

A、收集与其他长期投资相关的投资合同、协议、企业章程、被投资单位的营业 执照、验资报告、评估基准日会计报表，以这些书证的内容确定长期投资的存在。

B、核对合同文件或被投资单位的相关资料，确定长期投资数额及投资比例的正 确性。

C、调查了解对被投资单位的控制及经营情况，以分别采用适当的方法进行评 估。

 固定资产—设备：评估人员在企业设备管理人员的陪同下，根据企业填报的设 备申报明细表对设备的编号、名称、原值构成、购置年月、数量、规格型号等进行了 清查核实。设备的产权归属以购置发票、购置合同、账薄记录等为主要依据，车辆则 通过核对车辆行驶证确定其产权归属；设备数量的清查以现场逐台清点的方法进行， 设备的实存数量以固定资产账、卡、物三者相符作为判断的依据。

根据该企业的特点，对企业的生产制造、工艺流程和设备的总体情况以及主要设 备的特性等进行深入了解。评估人员将所纳入本次评估范围的设备进行清查核实，了 解其购入过程，到现场对设备的运行、维护状况进行了实地勘察，并观察其工作环境 及使用状况。并向设备操作和维护人员就设备的使用维护情况、设备的运行性能状况 及技术指标等情况进行了解。

 无形资产—专利、计算机软件著作权：对企业拥有的账面已反映或未反映的计 算机软件著作权、专利技术等无形资产，评估人员通过查验各类无形资产的权利证书、 注册证书、每年的相关维护费用缴纳的凭证等，确认无形资产的真实性、有效性。了

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解各类无形资产的账面值入账依据、摊销年限；无形资产对应的产品收入及毛利。

 长期待摊费用：主要通过审查相关的合同、对摊销过程进行了复核。

 递延所得税资产：主要核实递延所得税资产的内容及相关计算过程，确认是根 据所得税准则计算的可抵扣暂时性差异产生的所得税资产。

 负债：对各项负债，主要通过核对、分析、函证、替代测试、判断。核对账表 （总账、资产负债表、评估明细表）；分析账龄及经济业务往来情况，审查借款合同、 发函证或替代性测试，判断内容的真实性及义务的对应性分析。

三、 影响资产核实的事项及处理方式

（一）本次清查范围以被评估单位提供的评估申报表为准。

（二）由于本次评估实物资产数量较多，评估人员对价值量较大的设备等资产进 行了现场详细勘察和核实，对其余设备采用点面结合的方式进行抽查。由于部分设备 正在为客户位于鄯善、庆城等地区的矿井基地提供相关服务，考虑到服务设备均正在 井下工作，因此评估人员无法进行现场勘察。本次评估通过被评估单位现场工作人员 利用设备出井维护间隙进行拍照，评估人员通过照片对委估设备进行勘察。

四、 引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和金额

无。

五、 核实结论

1、2013 年4 月，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 BC20131040800000083 的《融资额度协议》，该行向公司提供1,160.00 万元的融资额度， 额度使用期限为2013 年4 月8 日至2014 年4 月8 日。其中660.00 万元额度为房地产 抵押担保方式（抵押房产信息分别为李春红拥有的房产证号为京房权证朝私03 字第 37725 号、冯国强拥有的房产证号为京房权证朝私05 字第130291 号），另外500.00 万 元额度由华泰财产保险有限公司提供履约保证保险，林悦对全部授信提供个人无限连

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带责任保证担保。公司控股股东林悦与该行签订编号为ZB910520130000007/10 的《最 高额保证合同》，对上述贷款提供连带责任保证。2014 年10 月28 日李春红、冯国强拥 有的房产已解除抵押。

2013 年12 月17 日，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 BC2013121700001514 的《融资额度协议》，约定原编号为BC20131040800000083 的《融 资额度协议》予以变更，变更后在原有人民币1,160.00 万元融资额度基础上新增人民 币500.00 万元的融资额度。其担保方式为林悦个人连带保证及中国石油天然气股份有 限公司大港石油分公司签署的定向井测量工具及配件合同的应收账款质押担保，额度 不可循环使用，并于本变更协议生效后一次性使用完毕；原1,160.00 万元融资额度的 担保和保险方式均不变，本协议生效后，原抵押权人仅对原约定的融资额度进行担保， 担保范围不及于原采用履约保证保险方式的额度及新增额度。

2013 年12 月，公司与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签订编号为 91052013280223 的《流动资金借款合同》，该行向公司提供500.00 万元的短期流动资 金贷款，贷款期限为2013 年12 月18 日至2014 年12 月17 日。2013 年12 月，公司与 该行签订编号为ZZ9105201300000009 的《应收账款最高额质押合同》；

2、2014 年3 月12 日，公司与北京银行银行股份有限公司清华园支行签订编号为 0207670 的《借款合同》，该行向公司提供300.00 万元的短期流动资金贷款，提款期限 为2014 年5 月31 日前。当月，公司与北京中关村科技融资担保有限公司签订了编号 为2014 年WT0268 号的《委托保证合同》，对上述《借款合同》贷款提供连带责任保证。 同时，为确保《借款合同》中公司的义务得到切实履行，公司股东林悦、冯国强与北 京中关村科技融资担保有限公司签订了编号为2014 年BZ0268 号的《反担保（保证） 合同》，约定保证期限为自主债务履行期届满之日起两年，保证金额为300.00 万元。

北京泽天盛海能源技术服务有限公司的注册资本为500.00 万元，截止评估基准日 实缴注册资本195.00 万元，全部由北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司出资， 其余股东未出资，因此本次评估按实缴投资比例100%计算评估值。

经过清查核实，除上述情形外，未发现企业存在其他明显的坏账、权属不完善、 盘盈、盘亏、报废、毁损、变质等不良资产情况，也无抵押、担保、未决诉讼等情况。

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资产基础法的评估

一、 货币资金

1. 现金

现金账面价值39,331.41 元，全部为人民币。评估人员和企业人员一起对库存的 现金进行了盘点，并编制库存现金盘点表，检查了日记账、总账、报表，对相关余额 进行核对。然后按清点日与评估基准日之间的现金收支数推算基准日的实有现金。现 金的清查结果与企业在资产评估清查明细表中填报的数量完全相符，本次按照核实后 账面值确定评估值。

现金评估值为39,331.41 元。

2. 银行存款

银行存款账面价值2,755,128.88 元，共有11 个银行账户，全部为人民币账户。 评估人员核查资产占有方银行存款账户，收集各开户银行各账户的银行对账单、银行 余额调节表,验证未达账项的真实性。同时评估人员向银行进行了询证，函证结果与对 账单记录相符。

银行存款评估采取同银行对账单余额核对的方法，如有未达账项则编制银行存款 余额调节表，平衡相符后，以核实后的账面值确认为评估值。

银行存款评估值为2,755,128.88 元。

货币资金评估值为2,794,460.29 元。

二、 应收账款

应收账款账面净额为40,535,347.22 元，其中：坏账准备为2,330,149.85 元，系 该公司经营应收的设备款及服务费等。

评估人员在核对明细账、总账与评估申报表的一致性的基础上，抽查了销售发票、 出库单等资料，对其中金额较大或时间较长的款项核查了原始入账凭证，询问有关财

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务人员或向债务人发询证函，证实账面金额属实。

同时，评估人员对于应收账款进行账龄分析，明细如下：

账龄	金额（单位：元）	占应收账款总额比例%
一年以下	39,127,996.97	91.28
一至二年	3,737,500.00	8.72
应收账款合计	42,865,496.97	100.00

评估人员借助于历史资料和现在的调查情况，具体分析数额、欠款时间和原因、 款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。对于有充分理由相信全部能收 回的，按核实后的账面值评估；对于账龄较长，企业提供的历年催债资料，债务人无 力偿还的相关依据，对个别认定收不回的款项评估为零；在难以具体确定收不回账款 的数额时，按照账龄将应收账款进行了分类，并对不同账龄应收账款的历史坏账损失 情况进行了统计分析，在此基础上，对各项应收账款进行了风险分析，按财会上估算 坏账准备的方法，从应收账款金额中扣除这部分可能收不回的款项后确定评估值。

经过评估人员账龄清查，评估人员根据企业坏账准备计提比例估算了应收账款的 坏账损失，基本与审计调整后的坏账准备金额相符。评估人员认为在没有发现确切坏 账依据的情况下，按审计确认的坏账准备金额估计为坏账损失相对比较合理。对企业 计提的坏账准备按有关规定以零值列示，详见下表：

账龄	计提比例	金额（元）
一年以下	5%	1,956,399.85
一至二年	10%	373,750.00
合计		2,330,149.85

应收账款评估值40,535,347.22 元。

三、 其他应收款

其他应收款账面净额为12,874,729.03 元，其中坏账准备667,865.11 元。主要为 押金、备用金等。

评估人员核对明细账、总账与评估申报表的一致性的基础上，对其中金额较大或 时间较长的款项抽查了原始入账凭证，询问有关财务人员或向债务人发函询证；对职

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工备用金等，评估人员核实了职工暂借款明细清单，抽查了部分原始发生凭证，金额 无误。经过上述程序后，评估人员分析认为，其他应收款账面值属实。

同时，评估人员对于其他应收款进行账龄分析，明细如下：

账龄	金额（单位：元）	占应收账款总额比例%
一年以下	12,227,886.04	90.29
一至二年	1,314,708.10	9.71
其他应收款合计	13,542,594.14	100.00

评估人员借助于历史资料和现在的调查情况，具体分析数额、欠款时间和原因、 款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。对于有充分理由相信全部能收 回的，按核实后的账面值评估；对于账龄较长，企业提供的历年催债资料，债务人无 力偿还的相关依据，对个别认定收不回的款项评估为零；在难以具体确定收不回账款 的数额时，按照账龄将应收账款进行了分类，并对不同账龄应收账款的历史坏账损失 情况进行了统计分析，在此基础上，对各项其他应收款进行了风险分析，按财会上估 算坏账准备的方法，从其他应收款金额中扣除这部分可能收不回的款项后确定评估值。

经过评估人员账龄清查，评估人员根据企业坏账准备计提比例估算了其他应收款 的坏账损失，基本与审计调整后的坏账准备金额相符。评估人员认为在没有发现确切 坏账依据的情况下，按审计确认的坏账准备金额估计为坏账损失相对比较合理。由于 关联方往来款存在坏账的可能性较小，因此本次评估不再估计坏账损失。对企业计提 的坏账准备按有关规定以零值列示，详见下表：

账龄	计提比例	金额（元）
一年以下	5%	536,394.30
一至二年	10%	131,470.81
合计		667,865.11

其他应收款评估值12,874,729.03 元。

四、 预付账款

预付账款账面值6,860,097.08 元，系预付的货款等。评估人员核对了会计账簿记 录，对大额的款项进行了函证，抽查了预付款项的有关合同或协议以及付款凭证等原

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始资料，并对期后合同执行情况进行了了解，经检查预付款项申报数据真实、金额准 确，部分预付款项已经收到相应货物，其余预计到期均能收回相应物资，故以核实后 的账面值确认评估值。

预付账款评估值为6,860,097.08 元。

五、 存货

存货账面值为14,354,537.20 元。包括材料采购、原材料、在库周转材料、在产 品、库存商品和发出商品。

对存货的清查核实主要是查阅企业的各类库存的管理制度；收、发手续、入库检 验制度；了解了存货成本要素构成、记账及日常核算的方法。并对库存各类存货进行 盘点抽查，抽查的方法是根据存货清查评估明细表所列示的明细，分清主次、掌握重 点。

清查核实所采取的措施主要有：

验证存货的入库凭证，例如购货发票、在产品内部流转单等，以该等凭证作为存 货产权的佐证材料。

核对库存数量与账面数量，以此来确定存货的存在性，完整性和会计记录的准确 性。

抽查时同时检验存货的品质、库存时间，确定是否有失效、变质、残损、报废或 呆滞情况，为正确评估其现行价值打好基础。

基准日存货数量的认定方法是：

首先了解待评存货的日常管理制度，在确认有关制度能有效地控制存货实物数量 并保证能与会计记录有适当的对应关系后，对各类存货进行抽查盘点；

如果盘点日存货清查数量与盘点日账面数量相符，则依据类推原理，推定委托方 填报的存货清查评估明细表上的数量与基准日实存数量相符；

如果盘点日存货清查数量与盘点日账面数量余额不符，则进一步检查存货的进出 库记录，查明是缺少原因，在此基础上追溯推算基准日实存数量。

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1. 材料采购（在途物资）

材料采购账面值为226,125.28 元，其核算内容实际是已经购买尚未到达或未验收 入库的在途材料，评估人员查阅了企业相关合同、凭证，核实无误，在途材料为近期 购入，评估值按核实后的账面值确定。

材料采购（在途物资）评估值为226,125.28 元。

2. 原材料

原材料账面值为1,384,708.61 元，主要为连接器、采集卡等原材料，现场勘查原 材料保管状态良好，大部分可正常使用

对于正常的原材料本次按市场价值评估。

原材料评估值＝市场价格（不含税）＋合理费用（运费、损耗、仓储费等） 市场价格一般通过市场询价所得。

合理费用一般包括运费、损耗、仓储费。原材料数量和金额较小，并且是送货上 门，故运费和损耗可不计。由于存货流动快，原材料在库时间很短，尚未使用的原材 料大多数都是近期采购，其账面值很接近市场价格。故按核实后账面值确定评估值。 综上，原材料评估值为1,384,708.61 元。

3. 在库周转材料

在库周转材料账面值为216,879.09 元，主要为企业生产经营用的原辅料等。经核 对有关账册及凭证，并根据该公司财务人员提供的在库周转材料清单，与存放地点核 对，账账相符，账实相符。经查在库周转材料流转较快，且其近期价格波动不大，由 于其账面值与目前市场价格基本接近，本次按照核实后账面值确定评估值。

在库周转材料评估值为216,879.09 元。

4. 在产品

在产品账面值2,480,587.94 元，主要为大庆基地、鄯善基地、庆城基地进行服务

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而发生的劳动成本。

本次在产品根据所对应产成品分别的毛利率模拟出不含税售价，再结合产品的销 售费用、营业利润情况进行评估。

在产品评估值=自制半成品数量×成本/(1-毛利率）－销售费用－销售税金及附加 －所得税－部分净利润

=在产品数量×成本/(1-毛利率）×[1－销售费用率－销售税金及附加率－销售利 润率×所得税税率－销售利润率×（1－所得税税率）×净利润折减率]

由于企业的利润是主营业务利润和营业外收支、投资收益等多种因素组成，对产 成品评估时应该主要考虑主营业务产品对利润的贡献，所以公式中销售利润率定义为： 销售利润率=销售毛利率-税金及附加率－销售费用率

例：存货-在产品（自制半成品）评估明细表序号1

大庆基地劳务成本，账面金额1,186,819.14元。经测算预计毛利率为11%，根据本 次企业专项审计报告2013年度数据，该产品销售利润率9.22%，销售费用率1.56%，销 售税金附加率0.22%，所得税率15%，净利润折减率50%。

评估值= 在产品数量×自制半成品成本/(1-毛利率）×[1－销售费用率－销售税金 及附加率－销售利润率×所得税税率－销售利润率×（1－所得税税率）×净利润折减 率]

=1,186,819.14/（1-11%）×[1－1.56%－0.22%－9.22%×15%－9.22%×（1－15%） ×50%]

=1,239,072.52(元)

大庆基地劳务成本评估值为1,239,072.52 元。

在产品评估值为2,939,796.60 元。

5. 产成品

产成品账面值为8,722,216.63 元，系750 定向短节、密封圈等等产品。评估人员 对库存实物资产进行了抽查，现场抽查，数量正常，账面金额属实。

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

产成品根据企业提供不含税售价，结合产品的销售费用、营业利润情况,按照正常 产成品进行评估。

正常产品的评估值=产成品数量×不含增值税销售单价－销售费用－销售税金及附 加－所得税－部分净利润

=产成品数量×不含税的销售单价×[1－销售费用率－销售税 金及附加率－销售利润率×所得税税率－销售利润率×（1－所得税税率）×净利 润折减率]

由于企业的利润是主营业务利润和营业外收支、投资收益等多种因素组成，对产 成品评估时应该主要考虑主营业务产品对利润的贡献，所以公式中销售利润率定义为： 销售利润率=销售毛利率-税金及附加率－销售费用率

例：明细表序号182

750mm 定向短节150 度转向，账面金额856,968.49 元，正常销售产品，数量7 个； 不含税售价204,040.12 元/个，根据企业2013 年审计报告，销售费用率1.56%，销售 税金及附加率0.22%，经计算该产品销售毛利40%，销售利润率38.22%，所得税率15%， 净利润折减率50%。

评估值=7×204,040.12×(1-1.56%-0.22%-38.22%×15%-38.22%×(1-15%)×50%) =1,088,971.30（元）

产成品评估值为11,083,553.85 元。

6. 发出商品

发出商品账面值1,324,019.65 元，系已经发给客户的产成品。评估人员核查了相 关的发出商品的交货单、出库单，并对大额的发出商品进行抽查函证，确认数量基本 符合。

发出商品根据企业提供不含税售价，结合产品的营业利润情况进行评估。 发出商品的评估值=发出商品数量×不含增值税销售单价－销售税金及附加－所得 税－部分净利润

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=发出商品数量×不含税的销售单价×[1－销售税金及附加率 －销售利润率×所得税税率－销售利润率×（1－所得税税率）×净利润折减率]

由于企业的利润是主营业务利润和营业外收支、投资收益等多种因素组成，对产 成品评估时应该主要考虑主营业务产品对利润的贡献，所以公式中销售利润率定义为： 销售利润率=销售毛利率-税金及附加率

例：明细表序号65

定向探管，账面金额419,618.25 元，正常销售产品，数量3 台；不含税售价 233,121.25 元/台，根据企业2013 年审计报告，销售税金及附加率0.22%，经计算该 产品销售利润率38.22%，所得税率15%，净利润折减率0.00%。

评估值=3×233,121.25×[1-0.22%-38.22%×15%-38.22%×（1-15%）×0.00%] =657,730.63（元）

发出商品评估值为2,075,334.14 元。

综上所述，存货的评估值为17,926,397.57 元。

六、 其他流动资产

其他流动资产账面价值为1,881,952.79 元，主要是企业购买的原材料等货物的待 抵扣增值进项税。评估人员查阅了相关购买合同或供货协议，了解进项税的构成情况。 以核实后账面值作为评估值。

其他流动资产评估值为1,881,952.79 元。

七、 长期股权投资

长期投资账面原值为11,950,000.00 元，全部为股权投资。长期股权投资：核查 长期投资协议书、被投资单位的章程、验资报告，收集被投资单位的相关资料。企业 的长期投资情况如下：

序 号	企业名称	出资额（人民币万元）	持股比例	实缴出资持股比例
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	1,000.00	100%	100%
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	195.00	65%	100%

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清查主要采取以下措施：

A、收集与其他长期投资相关的投资合同、协议、企业章程、被投资单位的营业 执照、验资报告、评估基准日会计报表，以这些书证的内容确定长期投资的存在。

B、核对合同文件或被投资单位的相关资料，确定长期投资数额及投资比例的正 确性。

C、调查了解对被投资单位的控制及经营情况，以分别采用适当的方法进行评 估。

子公司本次整体评估，详见该子公司的评估说明。

单位：人民币元

序 号	被投资单位名称	投资比 例	账面价值	整体评估后被投 资单位净资产	评估值
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	100%	10,000,000.00	45,104,000.00	45,104,000.00
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	65%	1,950,000.00	1,929,900.00	1,929,900.00

注：北京泽天盛海能源技术服务有限公司的注册资本为500.00 万元，截止评估基准日实缴注

册资本195.00 万元，全部由北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司出资，其余股东均未出资， 因此本次评估按实缴投资比例100%计算估值。

长期股权投资—其他投资评估值47,033,900.00 元。

八、 固定资产--设备类

3.1 设备概况

1.1 此次委评的设备分类账面情况如下：

单位：人民币：元

			单位：人民币：元
设备名称	数量	账面原值	账面净值
机器设备	67台（套/串）	6,936,323.30	3,531,795.09
运输设备	3辆	456,311.00	208,579.76
电子设备	348台（套）	2,616,594.11	1,945,275.99
合计	418台（套/串）	10,009,228.41	5,685,650.84

经了解企业折旧政策如下：

机器设备的折旧年限为 3-5 年，残值率取为 5%。

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运输车辆的折旧年限为 5 年，残值率取为 5%。 电子设备的折旧年限为 3-5 年，残值率取为 5%。

该企业总拥有设备 418 台（套、串、辆），按其不同用途分为机器设备、运输设备、 电子设备及其他设备三类。

（1）机器设备 67 台（套、串），主要有：MWD 测斜仪、SLWD650、信号源设备 TPR-6405D、30 米工程钻机 XY-1、300 米水井钻机 XY-2B、烟雾净化器、8.0 脉冲器 总成、定向探管、耐震压力表 YN-100-0.1-MPA、三轴数显 1000SINO、三爪钻夹头、 分度头 FII100A、铣夹头 JXT25-50、回转工作台 TS320A、焊台测斜仪矫正台、防静电 工作台等。

（2）运输设备 3 辆，其中：别克轿车 GL8SGM6529ATA、江铃全顺轻型客车 JX6466DF-M、轻型普通货车长城牌 CC1031P525 各一辆。

（3）电子设备及其他设备 348 台（套），主要有：笔记本电脑 T41IBM、投影仪 AR2-918、惠普 HP536 一体打印机、联想电脑、投影仪、网络交换机 SLM2048T、电 话交换机 H3550 、服务器 DELLR520 、工业吸尘器 NK-104 、西门子双门冰箱 KK19V50TI186、可视红外线温度仪、丝印机 T1100 等。

1.2 主要设备简介

北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司是专业从事油田定向井及水平井钻井工 程技术服务的高新技术企业，主营产品业务为定向井、水平井钻井技术服务及相关设 备的研发、生产、销售。公司依托自主研发的随钻测量系统（GET-MWD\LWD）从事 油田定向井、水平井钻井技术服务，主要产品包括 MWD 无线随钻测斜仪、LWD 无线 随钻测井仪等。

北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司根据不同工作温度、不同动力来源向客 户销售满足其要求的MWD\LWD无线随钻测斜仪。以下是公司研发、生产、销售的无 线随钻测斜仪。

1.3产品生产流程

公司设备生产采用面向服务的方式，即根据客户的需求进行个性化设计与生产。 设备生产流程包括需求分析、结构设计、按需采购、系统集成、监测调试、总装交付 等过程。

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3.2 现场勘察和清查

经清查公司部分设备正在为客户位于鄯善、庆城等地区的矿井基地提供相关服务， 考虑到服务设备均正在井下工作，因此评估人员无法进行现场勘察。本次评估通过被 评估单位现场工作人员利用设备出井维护间隙进行拍照，评估人员通过照片对委估设 备进行勘察。

北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司设备类大多数设备均近三年以内购置， 设备新度系数和利用率都比较高，设备管理工作规范，设备账、卡、物相符，设备的 维护保养较好，在用设备和仪器的性能可靠，质量稳定，均处于正常运行状态。

3.3 评估过程

（1）制定现场工作计划

评估人员与企业相关设备管理人员接洽，根据企业设备特点提出需要提供的相关 资料清单；并划分评估小组，制定现场设备勘察工作计划。

（2）现场勘察

评估人员对该部分资产进行了清查核实，主要核对设备和车辆的规格型号和生产 厂家等。同时评估人员现场对设备的实际运行状况进行了认真观察和记录，并向现场 使用维护人员就设备的使用维护情况及达到的技术性能情况进行了解。

A.对价值量较大的主要设备，按照设备的主要技术参数，结合设备运行情况和测 试报告，对设备的整体状况，包括设备制造质量、设备性能、故障频率、负荷率、维 护保养、工作环境、制造精度、真空压力、温度、热效等进行勘察记录，并进一步分 析，以确定影响设备成新率的各项调整系数。

B.对价值量较小的一般设备及电子类设备，评估专业人员采用目测法，以其丰富 的经验作一般性技术判定；

C.对车辆，核实车名、型号、牌照号、出厂年月、启用日期、载客座位数（或载 重量）、排气量、行驶里程、事故及维修状况等；对车辆的行驶性能、维护保养及各 系统技术状况等进行勘察记录，采用技术测定打分法，以确定车辆的技术成新率。

（3）调查沟通

召开有关设备管理员和评估师参加的座谈会，全面分析已掌握的情况，并进一步 补充完善，以便对设备的历史与现状作更全面的了解，对设备的技术先进性、经济性

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等指标进行考量，从而综合判定设备是否存在功能性贬值和经济性贬值等情况。 （4）收集资料

详细了解并收集设备管理、控制和维修制度以及各项制度的执行情况，调查设备 账面价值构成及调整变化情况和依据，查阅并复印了部分重大设备的采购合同、发票、 工艺说明、技术资料及设备大修记录等，核查并复印运输设备的车辆行驶证，记录车 辆的实际行驶里程数等。

（5）分析处理

利用我公司建立的价格信息库和询价网络，确定主要设备、关键设备的购置价格， 并按照相关行业的标准确定运杂、基础、安装等各项费率，以最终合理确定设备的重 置全价；

根据所有现场勘察记录、设备检测报告以及向有关工作人员了解的关于设备利用 率、维护保养、故障率等情况，在全面了解设备的历史与现状的基础上，结合设备的 运行状况、技术性能、可靠性指标及修理改造等情况，经过综合分析和对比，作为合 理确定设备成新率的依据；

最终由设备评估专家对主要设备、关键设备的评估进行讨论研究，复核审定重置 全价与成新率的合理性，以求设备评估值更符合客观实际。

3.4 评估方法

重置成本法是指现时条件下重新购建一个与评估对象完全相同或基本类似的、全 新状态的资产，并达到使用状态所需要的全部成本，减去已经发生的各类贬值，以确 定委估资产价值的一种评估方法。

市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分 析以估测资产价值的评估方法。

收益法是指通过对委估资产未来的预期收益，采用适宜的折现率折现，以确定评 估对象价值的评估方法。

由于国内二手设备市场不发达，设备交易不活跃，难以获取可比的案例，故不适 合采用市场法评估；再则因委估设备系整体用于企业经营，不具有单独获利能力，或 获利能力无法量化，故不适合采用收益法评估；而设备重置成本的有关数据和信息则

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来源较多，且因各类损耗造成的贬值也可以计量，故比较适合采用重置成本法； 综上所述，本次对机器设备的评估方法主要为重置成本法。 计算公式为：

评估值=重置全价×成新率。

• 1、重置全价的确定：

重置全价由评估基准日时点的现行市场价格和运杂、安装调试费及其它合理费用 组成，一般均为更新重置价，即：

重置全价=重置现价＋运杂、安装调试费＋其它合理费用

=重置现价×（1＋运杂安装费费率）＋其它合理费用

根据 2008 年 11 月 10 日发布的《中华人民共和国国务院令第 538 号》、自 2009 年

1 月 1 日起施行的《中华人民共和国增值税暂行条例》之第八条规定：“纳税人购进货 物或者接受应税劳务，支付或者负担的增值税额为进项税额，准予从销项税额中扣除。 由于企业购入固定资产的增值税额可从销项税额中抵扣，故设备的重置全价应扣 除增值税，即：

重置全价=设备现价×（1+运杂、安装费费率）＋其它合理费用－增值税额 （1）国产设备重置全价的确定：

重置全价=设备现价×（1+运杂、安装费费率）＋其它合理费用－增值税额 增值税额=设备现价÷1.17×0.17

设备现价的取价依据：

通过向生产制造厂询价；

向《机电产品报价手册》的编纂机构“机械工业信息研究院机械工业出版社”询

• 价；

参考原设备合同价进行功能类比分析比较结合市场行情调整确定；

电子类设备查询《史博泰手册》、《太平洋电脑网》、《ZOL 在线》等信息取得； 对无法询价及查阅到价格的设备，参照类似设备的现行市价经调整估算确定。 运杂、安装费的确定：

按《资产评估常用数据与参数手册》中的指标确定；或根据《机械工业建设项目 概算编制办法及各项概算指标》中，有关设备运杂费、设备基础费、安装调试费概算

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指标，并按设备类别予以确定。

其它合理费用：主要是指资金成本，对建设周期长、价值量大的设备，按建设周 期及付款方法计算其资金成本；对建设周期较短，价值量小的设备，其资金成本一般 不计。

（2）运输设备重置全价的确定：

车辆重置全价=车辆现价+车辆购置税＋其它费用-增值税额

增值税额=车辆现价÷1.17×0.17

重置现价的确定通过查阅《中国汽车网》、《易车网》、《全国国产及进口汽车报价》

取得；

车辆购置税为不含税购置价的 10%；

其它费用主要包括：验车费、拍照费、固封费、拓钢印费等，一般取 500 元。

2、成新率的确定：

• （1）对价值量较大的重点、关键设备成新率的确定：在年限法理论成新率的基础

• 上，再结合各类因素进行调整，最终合理确定设备的综合成新率，计算公式：

• 综合成新率=理论成新率×调整系数 K

其中：

理论成新率=尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

调整系数 K=K1×K2×K3×K4×K5 等，即：

综合成新率=理论成新率×K1×K2×K3×K4×K5

各类调整因素主要系设备的原始制造质量、设备的运行状态及故障频率、维护保

养（包括大修理等）情况、设备的利用率、设备的环境状况等。

（2）对车辆成新率的确定：

参照商务部、国家发展和改革委员会、公安部、环境保护部2013 年1 月14 日发 布的关于《机动车强制报废标准规定》中的车辆规定报废年限和报废行驶里程数，结 合《资产评估常用参数手册》中关于“车辆经济使用年限参考表”推算确定的车辆经 济使用年限和经济行驶里程数，并以年限成新率作为车辆基础成新率，以车辆的实际 行驶里程数量化为车辆利用率修正系数，再结合其它各类因素对基础成新率进行修正， 最终合理确定设备的综合成新率。

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计算公式：

综合成新率=年限成新率×K1×K2×K3×K4×K5

由于平均年限法计算的成新率太高，导致客观上车辆的评估值严重背离了市场价 值。车辆作为一种特殊的设备，其启用以后各年之损耗的价值内涵是不同的，随着使 用年限的延长，其各部位有形损耗逐年加大，车辆的剩余价值会越来越小，因此，车 辆的各年损耗值应呈递减趋势，即第一年最大，以后各年的实际损耗价值都相应较前 一年小。因此采用以“余额折旧法”的概念根据车辆的已使用年限计年限成新率；

①年限成新率的确定：

计算公式：

年限成新率=（1-d）n×100%

式中： d  1  N 1/ N =车辆使用首年后的损耗率

1-d=车辆使用首年后的成新率

N=车辆经济耐用年限

1/N=车辆平均年损耗率

n=车辆实际已使用年限

②修正系数K 的确定：

K1 为车辆原始制造质量；K2 为车辆维护保养情况；K3 为车况及车辆运行状态；K4 为车辆利用率；K5 为车辆停放环境状况。

其中K4“车辆利用率”的确定：

依据车辆的经济行驶里程数和经济使用年限，推算已使用年限的额定行驶里程数， 再以实际行驶里程数与额定行驶里程数的差异数除以车辆经济行驶里程数来确定车辆 的利用率，具体计算公式如下：

已使用年限额定行驶里程数=经济行驶里程数÷经济使用年限×已使用年限

车辆利用率修正系数=1-（实际行驶里程数-额定行驶里程数）÷经济行驶里程数

（3）对价值量较小的一般设备及电子类设备，直接采用使用年限法确定成新率， 计算公式：

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

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尚可使用年限依据评估专业人员的丰富经验，结合设备的实际运行状态确定。

3.5 评估实例

案例 1 ： 北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司机器设备明细表序 2 设备名称：MWD 测斜仪

规格型号：GET-6.75MWD

生产厂家：自制 启用日期：2011 年 5 月

账面原值：378,391.08 元 账面净值：18,919.55 元

1 、设备概况

设备特点：

A 该系列分为 GET-BN 型和 GET-BH 型，分别适用于 125°C 及 15°C 高温

B 可靠性高，测量精度高，使用方便，维护费用低、系统兼容和扩展性强 C 地面仪器支持操作软件针对现场施工情况的即时编写，实用性强，操作简单 D 井下仪器采用锂电池供电，可保障仪器连续工作 2 小时以上

E 井下仪器固定方式合理，可保证井下仪器在各种井型不会发生上浮、旋转等现

象

主要技术参数详见下表：

	主要技术参数	主要技术参数
参数	测量范围	精度
井斜	0-180	±1°
方位	0-360	±5°
工具面	0-360	±1°
最大工作温度		GET-PN125°CET-PH150°
做大工作压力		124MPa
抗震动性		0-50MHz,20G
抗冲击性		1000G/10ms
抗外筒压力		48mm
仪器总长		6.290mm

随钻测量技术指随钻测量钻头和螺杆之后，加挂井下仪器，通过井下仪器的电子

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测量短节中配置的传感器和主控模块采集数据，按照一定的算法，将原始数据计算得 到井斜、方位、工具面、总重力场、总磁场等数据的钻井技术。

原始数据来自于不同运动方向上安装的加速度传感器、磁通门等模块，主控模块 中的微处理器经数据接口读出原始数据，通过一定的公式，计算出来工程数据值。工 程数据一方面存储在主控模块的存储器中，用于完井后数据记录与对照；另一方面要 对数据进行编码，输出驱动信号，驱动脉冲发生器产生脉冲信号。

公司在随钻测量过程中主要采用以下关键技术：

定向井及水平井的设计轨迹是一条空间曲线，钻井技术服务过程中需要使得实钻 轨迹尽可能按照要求沿着设计轨迹前进，最终进入目标区域，实现矢量中靶。然而由 于钻柱在井下钻压的作用下会发生随机的螺旋弯曲，并且井下仪器非常靠近钻头，钻 头钻进时强烈的振动会影响到数据的准确性。因此新钻出的钻眼方位测量和轨迹预测 成为了当前钻井技术的重要突破。

公司生产的 MWD\LWD 通过泥浆正脉冲方式将高温环境中（一般能达到 15°C） 探管测量的磁性和重力分量数据传输至地面系统，同时通过地面系统中的测量仪器分 析软件分析处理，使得客户完整清晰的看到井下的具体情况，有效防止井眼失稳，偏 离预定轨道，极大提高的测量精度。公司研发的 MWD\LWD 配置了测量系统、井深跟 踪等模块，在定向和伽玛方面的精度误差都控制在了较低的范围。此外，该系统通过 编解码计算配合大行程的硬件发码，整体系统的解码率很高。具体精确度如下：

参数	精度
井斜	±.1°
方位	±.5°
工具面	±1°
伽玛	±.5
井深	1厘米至15米
解码率	95%

MWD\LWD采用在系统和硬件设置上保证井眼控制数据的准确度。数据获取方面， 系统采用静态与动态相结合的方式读取传感器数据。静态模式即无振动工况下测斜时 系统自动实现钻具上提，关闭动力泵，系统读取静止状态下的测量数据。动态模式即 在造斜阶段的定向钻井过程中，系统通过选择平均值因数降低误差。同时，根据井斜

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角度的不同，系统通过实现重力工具面和磁性工具面的转换，提供精度更高的数据。 硬件配置方面，无线随钻测斜仪通过配置加速度计使得在强震下返回的数据准确性更 高。

2 、重置全价的计算

• 2.1 测斜仪直接费用的计算

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（一）测斜仪MWD2011 直接费计算表

项目名称：测斜仪计算表

单位:元

序号	指标编号	设备,材料或费用名称	单位	数量	单价	单价	单价	单价	单价	合价	合价	合价	合价	合价
					设备及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费	设备购置及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费
		测斜仪主材
		2007 中石化定额
		PK 棒	个	1	1410.26					1410.26
1	2-2215	PK 棒制作安装	个	1		368	190	132	46		368	190	132	46
2		不锈钢棒材(304)/Φ16	个	5	27.8					139
3	2-2215	不锈钢棒材(304)/Φ16 制作安装	个	5		368	190	132	46		1840	950	660	230
4		不锈钢棒材(304)/Φ30	个	2	27					54
5	2-2217	不锈钢棒材(304)/Φ30 制作安装	个	2		423	220	151	52		846	440	302	104
6		不锈钢棒材(304)/Φ75	个	2	25.3					50.6
7	2-2221	不锈钢棒材(304)/Φ75 不锈钢刚才(304)/Φ75 制作安装	个	2		1637	743	482	412		3274	1486	964	824
8		不锈钢棒材(304)/Φ80	个	2	25.3					50.6
9	2-2222	不锈钢棒材(304)/Φ80 制作安装	个	2		1775	784	547	444		3550	1568	1094	888
10		不锈钢棒材17-4PH/Φ100	个	2	33.93					67.86
11	2-2223	不锈钢棒材17-4PH/Φ100 制作安装	个	2		2637	1,147.00	813	677		5274	2294	1626	1354
12		不锈钢棒材17-4PH/Φ110*525	个	2	35.04					70.08
13	2-2223	不锈钢棒材17-4PH/Φ110*525 制作安装	个	2		2637	1,147.00	813	677		5274	2294	1626	1354
14		不锈钢棒材17-4PH/Φ130	个	2	35.04					70.08

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（一）测斜仪MWD2011 直接费计算表

项目名称：测斜仪计算表

单位:元

序号	指标编号	设备,材料或费用名称	单位	数量	单价	单价	单价	单价	单价	合价	合价	合价	合价	合价
					设备及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费	设备购置及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费
15	2-2224	不锈钢棒材17-4PH/Φ130 制作安装	个	2		3032	1,276.00	949	807		6064	2552	1898	1614
16		LWD 大纲YG8/Φ53Φ2478.3	个	1	1861.54					1861.54
17	2-1466	LWD 大纲YG8/Φ53Φ2478.3 制作安装	个	1		517	307	157	53		517	307	157	53
22		成器件(包含外购件)
24		插座/467811	个	2	65.5					131				0
25	10-1016	插座/467811 制作安装	个	2		11	10	1	-		22	20	2	-
26		磁通门	个	10	300.97					3009.7
27	5-3017	磁通门管制作安装	个	10		200	143	20	37		2000	1430	200	370
28		保护套	个	1	508.55					508.55
30		连接器	个	2	33.93					67.86
32		弹簧垫圈/WS177ST6	个	2	51.28					102.56
34		电路板/02a0912016	个	1	25.43					25.43
36		碟簧/B361813	个	6	3.42					20.52
38		定子下轴承YG8/Φ60Φ3718.68	个	1	437.61					437.61
40		阀座螺丝	个	10	29.91					299.1
42		硅油/DC200(20CS)	个	1	316.24					316.24
44		绞车传感器/SK-8J06	个	2	4017.09					8034.18
45	5-4002	绞车传感器/SK-8J06 制作安装	个	2		270	234	25	11		540	468	50	22
46		金属波纹管/85.377.0.4	个	2	64.1					128.2

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

（一）测斜仪MWD2011 直接费计算表

项目名称：测斜仪计算表

单位:元

序号	指标编号	设备,材料或费用名称	单位	数量	单价	单价	单价	单价	单价	合价	合价	合价	合价	合价
					设备及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费	设备购置及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费
46		金属波纹管/85.377.0.4	个	2	64.1					128.2
47	2-1008	金属波纹管/85.377.0.4 制作安装	个	2		243	151	52	40		486	302	104	80
48		金属波纹管/98.8900.4	个	2	76.92					153.84
49	2-1008	气化炉温度计液压计电表安装	个	2		243	151	52	40		486	302	104	80
50		开关/3344710	个	1	73.42					73.42
52		控制阀头/Φ8.45*86.17	个	2	188.03					376.06
54		泄压阀头	个	1	437.61					437.61
56		控制阀座/Φ14.68Φ6.3912.8	个	2	73.59					147.18
58		连接器308	个	2	528.21					1,056.42
60		连接器4s308	个	2	467.52					935.04
62		连接器4s313	个	2	566.67					1,133.34
64		电路板04A	个	2	25.64					51.28
66		铝青铜/Φ130	个	2	75.21					150.42
68		耐磨环YG8/Φ42Φ345	个	2	112.11					224.22
70		铍铜QBe2/Φ14	个	1	188.03					109.06
72		上缸套/Φ85.6Φ79.4257.15	个	4	1,422.85					5,691.40
74		上轴承总成ZY08/650	个	1	2,169.66					2,169.66
76		四芯密封塞	个	1	427.35					427.35

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（一）测斜仪MWD2011 直接费计算表

项目名称：测斜仪计算表

单位:元

序号	指标编号	设备,材料或费用名称	单位	数量			单价				合价	合价
					设备及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费	设备购置及主材费	定额指标	人工费	材料费	机械费
114		仿美张力计	个	2	2,991.45					5,982.90
116		磁钢	个	1	769.23					769.23
118		大壳体	个	5	3,076.92					15,384.60
120		单流阀	个	1	2,991.45					2,991.45
122		定子叶轮大	个	2	2,051.28					4,102.56
124		定子叶轮小	个	2	2,393.16					4,786.32
126		防爆绞车传感器	个	3	2,564.10					7,692.30
128		高温锂电池	个	4	2,564.10					10,256.40
130		工程塑料	个	2	1,282.05					2,564.10
132		钛管半TC4	个	2	239.32					478.64
134		蘑菇头YG6/0	个	2	1,918.80					3,837.60
136		液晶终端	个	2	1,709.40					3,418.80
138		转子叶轮大	个	2	2,478.63					4,957.26
140		转子叶轮小	个	3	2,393.16					7,179.48
142		LECA/D-LUX5	个	1	1,008.55					1,008.55
144		LECA/D-LUX5	个	1	6,743.59					6,743.59
146		安全栅/KFD2-FF-EX2	个	4	1,235.04					4,940.16
148		安全栅/KFD2-ST2-EX2	个	20	577.78					11,555.60
150		安全栅/KFD2-STC4-EX1	个	1	756.41					756.41

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（二）安装费计算表

项目名称:测斜仪

单位:元

序号	费用名称	计算公式及方法	费率	金额
一	直接费	㈠+㈡		35,134.25
(一)	直接工程费	1+2+3+4		34,115.00
1	人工费			14,870.00
2	人工费调整	以人工费为基数	20.00%	2,974.00
3	材料费			9,051.00
4	施工机械使用费			7,220.00
(二)	其他直接费	6+7+8+9+10+11+12		1,019.25
6	冬雨季施工增加费	定额直接费×费率	1.19%	370.58
7	夜间施工增加费	定额直接费×费率	0.36%	112.11
8	施工工具用具使用费	定额直接费×费率	0.50%	155.71
9	特殊工程技术培训费	(定额人工费+人工费调整）×费率	1.00%	178.44
10	材料二次搬运费	定额直接费×费率	0.22%	68.51
11	检验试验费	定额直接费×费率	0.09%	28.03
12	工程点交、场地清理费	定额直接费×费率	0.34%	105.88
二	间接费			3,727.58
13	建设施工管理费	定额直接费×费率	6.80%	2,117.59
14	临时设施费＜25km	定额直接费×费率	1.17%	364.35
15	劳动保险基金	定额直接费×费率	4.00%	1,245.64
三	利润	(定额人工费+人工费调整）×费率	85%	15,167.40
四	税金	（直接费+间接费+利润）×税率	3.32%	1,740.32
五	安装工程费合计	一+二+三+四		55,769.54

综合计算表

序号	项目	金额（元）	备注
1	主辅材料费	378,517.22
2	调整材料价差	352,021.02
	不含税购置价	352,021.02	根据”国务院令第134号”文,(2008-11-05国务 院第34次常务会议修订通过),抵扣17%增值 税。
3	运输费		已含在设备合同价中
4	安装费	55,769.54
5	其他费用
6	资金成本	5,709.07	半年利率5.6%
	重置全价（取整）	413,500.00

3 、成新率的计算

该设备已使用3.41 年，据估测尚可使用6.59 年。

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综合成新率=理论成新率×调整系数K

理论成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100%

=6.59÷（3.41＋6.59）×100% =66%

调整系数K=K1×K2×K3×K4×K5

该设备系北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司自制设备，原始制造质量较好，

故K1=1.00；

该设备每次使用后即按规定进行例行保养，整体的维护保养工作较好，故K2=1.00； 该设备整体运行良好，运行状态正常，故K3=1.00；

该设备自投入使用以来，使用频率正常，故K4=1.00；

该设备所在的工作环境较好，无酸碱腐蚀，故K5=1.00；

调整系数K=K1×K2×K3×K4×K5

综合成新率=理论成新率×K1×K2×K3×K4×K5

=66%×1.00×1.00×1.00×1.00×1.00 =66%（取整）

4 、评估价值的确定

评估值=重置全价×成新率

=413,500.00×66%

=272,910.00 元（取整）

案例 2 别克小型客车车辆清查评估明细表序号 3

车辆牌号：京 QMH217 厂牌型号：别克商务车 GL8SGM6529ATA 制造厂家：上海通用汽车公司 购置日期：2013 年 4 月 12 日 启用日期：2013 年 4 月 12 日 账面原值：228,000.00 元

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账面净值：166,642.92 元

（一）设备概况：

别克商务车 GL8SGM6529ATA ，系上海通用汽车有限公司制造，车体高： 1720MM，车身长：5110MM，车幅宽：1840MM，主要技术参数如下：

• 1.发动机型号：LE5

• 2.车架号：LJXCMCCB3CT111128

• 3.排量：2384ml/123kw

• 4.轮距：前轮：1593mm 后轮 1601mm

• 5.轴距：3088mm

6.最大功率：128Kw/rpm

该车自启用至基准日已使用 1.5 年，行驶 64,380.00 公里，整个车况较好，没明显 划纹，车内装饰好，仪表工作正常，各操作机构灵活，经现场勘察及阅档案，申报情 况属实。

（二）重置价值的确定

重置全价的确定：

重置全价=车辆现价＋车辆购置税＋其它费用—增值税额

经由《中国汽车网》查得该车辆的重置现价为 197,000.00 元

购置税=（含税车价÷1.17）×10%

其他费用=500 元（包括手续费等）

别克小客车重置全价计算表：

序 号	项目	费率/税率	计算公式	金额（元）
1	车辆重置现价			197,000.00
2	其中增值税额	17%	（1）/1.17×增值税率	28,623.93
3	购置附加税	10%	（1）/1.17×购置附加税率	16,837.61
4	各项费用			500.00
5	重置全价		（1）+（3）+（4）	214,337.61
6	扣除增值税后的重置全价		（5）-（2）	185,713.68
	取整			185,700.00

（三）综合成新率的确定:

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参照商务部、国家发展和改革委员会、公安部、环境保护部 2013 年 1 月 14 日发 布的关于《机动车强制报废标准规定》中的车辆规定报废年限和报废行驶里程数，结 合《资产评估常用参数手册》中关于“车辆经济使用年限参考表”推算确定的车辆经济 使用年限和经济行驶里程数，并以年限成新率作为车辆基础成新率，以车辆的实际行 驶里程数量化为车辆利用率修正系数，再结合其它各类因素对基础成新率进行修正， 最终合理确定设备的综合成新率。

计算公式：

综合成新率=年限成新率×K1×K2×K3×K4×K5

该车辆系小客车，经济使用年限为 15 年，经济行驶里程数为 60 万公里，现已使 用 1.5 年，已行驶 6.438 万公里。

①年限成新率的确定：

年限成新率=（1-d）[n] ×100%

式中： d  1  N 1/ N =车辆使用首年后的损耗率 1-d=车辆使用首年后的成新率

N=车辆经济耐用年限=15 年

1/N=车辆平均年损耗率=1/15

n=车辆实际已使用年限=1.5 年

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=1-0.8348

=0.1652

年限成新率=（1-d）[n] ×100%

=(1-0.1652)[n] ×100% =0.8348[1.5] ×100%

=76.28%

② K 系数的确定：

修正系数 K=K1×K2×K3×K4×K5

• ○该车辆系上海别克有限公司制造，原始制造质量较好，故 K1=1.00；

• ○该车辆整体的维护保养较好，车身油漆完好，内饰整洁无损，故 K2=1.00；

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○该车辆运行平稳，性能稳定，电气系统及仪表状况正常，故 K3=1.00； 车辆利用率修正系数 K4 的确定：

该车辆已使用 1.5 年，已行驶 6.438 万公里，

已使用年限额定行驶里程=经济行驶里程数÷经济使用年限×已使用年限

=600000÷15×1.5=60000 公里

实际行驶里程与额定行驶里程差异=64380-60000=4380 公里

○车辆利用率修正系数 K4=1-（4380÷600000）=0.993

○该车辆无固定车库，长期露天停放，故 K5=0.99；

综合成新率=年限成新率×K1×K2×K3×K4×K5

=76.28%×1.00×1.00×1.00×0.993×0.99

=75%（取整）

（3）评估值=重置全价×综合成新率

=185,700.00×75%

=139,275.00 元

案例 3 投影仪电子设备清查评估明细表序号：66

设备名称：投影机

规格型号：EB-C745XN

生产厂家：爱普生（中国）有限公司

购置日期：2013 年 9 月

启用日期：2013 年 9 月 账面原值：8,888.89 元

账面净值：6,073.93 元

（一）设备概况：

组成主要包括：投影机本体（三块液晶显示板、一个变焦镜头、185W 投影灯 等）、幕布、信号电缆、控制软件及供电部分等。

主要技术参数：

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• 1、投影距离：当输入 SVGA 信号时,40-150 英寸幕为：1.1M-5.3M

• 2、输入 VIDEO 屏蔽型复合视频，IVP-P±2DB,负同步（75Ω 终端），

• 3、光输出 ANSI：3200 流明，

• 4、分辨率 1024*768，对比度：500：1

• 5、高清 1080P 光学系统，6 种彩色制式兼容，

• 6、供电：交流 220 伏 50HZ250W

（二）重置价值的确定:

根据询价北京市中关村在线网，委估设备不含税售价为 8,600.00 元。

运杂安装基础费：该电子类设备购置价含运费，且设备无需基础及安装，故运杂 安装基础费不计；

资金成本：设备为现货供应，故资金成本不计；

（三）成新率的确定：

该设备属于一般电子类设备，直接采用使用年限法确定成新率。

计算公式：

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 该设备已使用1.05 年，据估测尚可使用7 年。

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100%

=7÷（1.05＋7）×100% =86%（取整）

（四）评估值的确定

评估值=重置全价×年限成新率

=8,600.00×86%

=7,396.00 元

3.6 评估结论及分析：

具体评估结果账面情况如下：

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人民币：元

				人民币：元
资产名称	账面净值	评估净值	增值额	增值率%
机器设备	3,531,795.09	5,850,710.00	2,318,914.91	65.66
运输设备	208,579.76	247,583.00	39,003.24	18.70
电子设备	1,945,275.99	2,232,097.00	286,821.01	14.74
合计	5,685,650.84	8,330,390.00	2,644,739.16	46.52

固定资产设备账面净值 5,685,650.84 元，评估值 8,330,390.000 元，增值 2,644,739.16 元，增值率为 46.52%。

经分析，本次评估增值的原因主要有以下几点：

（1）被评估单位主要设备均属于自制非标设备，企业财务记账时将相关材料费进 行了资本化从而形成了设备的账面价值，并未归集其发生的加工费及资金成本，而本 次评估在重置原值中考虑相关加工费及资金成本，因此造成了较大的增值。

（2）由于企业对车辆折旧年限较短，低于车辆的经济使用年限，虽然近年来运输 设备的重置价有所下降，但仍致使运输设备评估增值，增值率为 18.70%；

（3）由于企业对电子设备折旧年限较短，部分电子设备已超过财务折旧年限，账 面净值已为残值，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使评估增值， 增值率为 14.74%；

综合上述因素，设备类资产评估净值增值 2,644,739.16 元，增值率为 46.52%。

九、 无形资产-其它无形资产

无形资产账面值 4,227,655.47 元，包括企业外购办公软件、账面已反映及未反映 的专利、计算机软件著作权等无形资产，具体情况如下：

1. 外购软件

• 企业申报的在账面列示的无形资产 外购软件，明细如下：

序号	无形资产名称和内容	取得日期	账面价值（元）	取得方式
1	金蝶K3软件201303	2013/03/01	22,555.84	购入
2	win7软件	2013/11/01	3,629.63	购入
3	office2010	2013/11/01	27,769.46	购入

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

4 Acrobat、Photoshop 软件 2014/09/01 16,763.74 购入

2. 专利、计算机软件著作权

企业申报的无形资产专利及计算机软件著作权明细如下：

序号	著作权人	软件名称	登记号	证书编号	首次发表日期	取 得 方 式	权 利 范 围
1	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-井身结构优化设计 系统V1.0	2009SRBJ1306	软著登字 第 BJ11612 号	2008-2-13	原 始 取 得	全 部 权 利
2	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-地层可钻性评价和 钻头优选系统V1.0	2009SRBJ1310	软著登字 第 BJ11616 号	2008-12-10	原 始 取 得	全 部 权 利
3	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD远程监测传输系统 软件[简 称:LWD-TMTS]V1.0	2008SR08317	软著登字 第095496 号	2008-1-20	原 始 取 得	全 部 权 利
4	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-随钻优化节能控制 系统V1.0	2011SRBJ4967	软著登字 第 BJ37088 号	2010-6-17	原 始 取 得	全 部 权 利
5	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD磁场梯度及均匀度 分析系统V1.0	2011SRBJ4969	软著登字 第 BJ37090 号	2010-4-1	原 始 取 得	全 部 权 利
6	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD无线随钻测斜与跟 踪服务系统V1.0	2011SRBJ4970	软著登字 第 BJ37091	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
7	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD脉冲分析过滤系统 V1.0	2011SRBJ4971	软著登字 第 BJ37092	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
8	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD无线随钻 侧斜系统[简称： GET-MWD]V2.02.011	2013SR072944	软著登字 第0578706 号	2012-1-29	原 始 取 得	全 部 权 利
9	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD井下主控 系统【简称： GET-MWDMC】V1.0	2013SR072356	软著登字 第0578118 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
10	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD无线随钻 测井系统【简称： GET-LWDUtilities】V1.0	2013SR072404	软著登字 第0578166 号	2013-3-29	原 始 取 得	全 部 权 利
11	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD井下主控 系统【简称GET-LWDMC】 V1.0	2013SR072419	软著登字 第0578181 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

12	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下居中仪器方位扇区检 测系统V1.0	2014SR196249	软著登字 第0865482 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
13	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	自然伽马系数智能修正系 统V1.0	2014SR196425	软著登字 第0865658 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
14	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	电磁波电阻率仪器校准系 统V1.0	2014SR194614	软著登字 第0863848 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
15	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下涡轮发电机转速精确 检定系统V1.0	2014SR194706	软著登字 第0863940 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利

专利技术介绍：

（1）序号12：一种可精确调节磁场梯度及均匀度的探头和岩心分析装置

实用新型专利，申请日期2008-11-13，专利号ZL200820178770.5，授权公告日期 2009-10-21。本实用新型公开了一种岩心分析装置的探头，其特征在于，由轭铁(20) 在形成一个密闭空间，永磁体(21a、21b)安装在所述轭铁(20)的两个相对的内侧壁上； 主天线(24)放置在所述密闭空间中，其几何中心与永磁体(21a、21b)的空间几何中心 重合；梯度线圈(23a、23b)缠绕在绕线盘(22a、22b)之上；支撑板(25)垂直放置在底 座上并与永磁体(21a、21b)垂直；还包括至少两个支撑杆(26)，置于所述支撑板(25) 顶部，通过与所述绕线盘上的支撑孔相配合来支撑和固定绕线盘，所述支撑杆(26)设 有调节所述绕线盘的间距的调整装置。还公开了一种核磁共振岩心分析装置。使用本 实用新型的技术方案，可以达到组装方便、精确调节梯度磁场，并且体积小的效果。 （2）序号13：一种井下脉冲器活塞补偿系统

实用新型专利，申请日期2013-6-18，专利号ZL201320347934.3，授权公告日期 2013-11-20。本实用新型公开了一种井下脉冲器活塞补偿系统，包括一个中空的通道， 所述通道一端为开口端，另一端为收口端，所述开口端的外周向设置有内密封圈，在补 偿系统的外周面设置有环状的凹槽，所述凹槽内设置有外密封圈，在所述通道的中部设 置有内凹槽，所述内凹槽中设置有环形密封圈。本实用新型具备的有益技术效果是：耐 高温、不容易被刺漏、不容易变形、密封性能、可能性及稳定性均强。

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3. 评估过程

无形资产评估的方法通常有成本法、市场法和收益法三种。

所谓成本法就是根据无形资产的成本来确定无形资产价值的方法。这里的成本是 指重置成本，就是将当时所耗用的材料、人工等开支和费用用现在的价格来进行计算 而求得的成本，或者是用现在的方法来取得相同功能的无形资产所需消耗的成本。由 于无形资产的成本具有不完整性、弱对应性和虚拟性，因此成本法在无形资产评估中 使的用不多。

市场法就是根据类似无形资产的市场价经过适当的调整，来确定无形资产价值的 方法。由于我国的市场经济尚不成熟，无形资产的交易更少，因此无形资产评估中市 场法的使用也很少。

收益法是将无形资产在未来收益期内产生的收益，按一定的折现率折算成现值， 来求得无形资产价值的方法。无形资产的价值，实际最终取决于能否给企业带来超额 收益，所以目前在无形资产评估中，收益法是最常用的一种评估方法。

对于计算机软件著作权、专利技术，本次评估人员从无形资产收益贡献角度考虑。 评估人员向企业技术人员进行了了解，上述部分计算机软件著作权、专利技术未在被 评估单位账面反映，但均为企业经营必须的无形资产，对公司的盈利能力有很大程度 的贡献，提高了产品的市场竞争力。故本次评估将上述未在账面反映的计算机软件著 作权、专利一并纳入评估范围，故评估人员本次评估适宜采用基于预期收益的方法— 销售收入分成法进行评估。

3.1 外购软件的评估

纳入本次评估范围的无形资产为被评估单位所拥有的金蝶财务软件、offic2010 等 财务及办公软件。原始入账面总额 88,504.28 元，账面净值 70,718.67 元，均在 2013 年 -2014 年间购入，截止至评估基准日均可正常使用。按取得时实际成本计价，摊销期按 预计使用年限（不超过《企业会计准则》规定的无形资产摊销期），原始入账价值为 购置成本价，无形资产账面价值均为摊余价值。

（1）评估过程

根据被评估单位提供的无形资产评估明细表及相关资料，审验账面价值构成是否真 实、完整，有无进行过评估并根据评估净值进行了会计处理；企业摊销及计提减值政

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策及执行情况。

根据被评估单位提供的《无形资产清查评估明细表》，将由本评估机构实施评估的 其他无形资产逐一进行现场勘查了解，并与企业相关人员共同分析鉴定，索取购置合 同，查验原始入账发票等会计资料，确定资产的真实性、完整性，调查、了解实际使 用状况，查询应用软件的市场销售价格。

（2）评估方法

根据现场勘查结果、对该资产的使用状态的了解和市场销售价格询价，按照市场价 格确定评估价值。

（3）评估案例

金蝶 K3 财务软件（无形资产—其他无形资产—外购软件评估明细表序号 1）

1）软件介绍

软件名称：金蝶 K3 财务软件

取得日期：2013 年3 月

原始入账价值：33,008.55 元 账面价值：22,555.84 元

2）确定评估值

根据市场询价，功能类似的软件于评估基准日的购置价格为44,400.00 元，包括安 装费和培训费，即重置成本为44,400.00 元。

金蝶K3 财务软件评估值=44,400.00 元

无形资产—外购软件评估值为99,200.00 元。

3.2 计算机软件著作权、专利技术的评估

企业申报的计算机软件著作权明细如下：

序号	著作权人	软件名称	登记号	证书编号	首次发表日期	取 得 方 式	权 利 范 围
1	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-井身结构优化设计 系统V1.0	2009SRBJ1306	软著登字 第 BJ11612 号	2008-2-13	原 始 取 得	全 部 权 利
2	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公	GET-地层可钻性评价和 钻头优选系统V1.0	2009SRBJ1310	软著登字 第 BJ11616	2008-12-10	原 始 取	全 部 权

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	司			号		得	利
3	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD远程监测传输系统 软件[简 称:LWD-TMTS]V1.0	2008SR08317	软著登字 第095496 号	2008-1-20	原 始 取 得	全 部 权 利
4	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	GET-随钻优化节能控制 系统V1.0	2011SRBJ4967	软著登字 第 BJ37088 号	2010-6-17	原 始 取 得	全 部 权 利
5	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD磁场梯度及均匀度 分析系统V1.0	2011SRBJ4969	软著登字 第 BJ37090 号	2010-4-1	原 始 取 得	全 部 权 利
6	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	MWD无线随钻测斜与跟 踪服务系统V1.0	2011SRBJ4970	软著登字 第 BJ37091	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
7	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	LWD脉冲分析过滤系统 V1.0	2011SRBJ4971	软著登字 第 BJ37092	2010-5-6	原 始 取 得	全 部 权 利
8	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD无线随钻 侧斜系统[简称： GET-MWD]V2.02.011	2013SR072944	软著登字 第0578706 号	2012-1-29	原 始 取 得	全 部 权 利
9	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海MWD井下主控 系统【简称： GET-MWDMC】V1.0	2013SR072356	软著登字 第0578118 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
10	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD无线随钻 测井系统【简称： GET-LWDUtilities】V1.0	2013SR072404	软著登字 第0578166 号	2013-3-29	原 始 取 得	全 部 权 利
11	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	泽天盛海LWD井下主控 系统【简称GET-LWDMC】 V1.0	2013SR072419	软著登字 第0578181 号	2013-1-31	原 始 取 得	全 部 权 利
12	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下居中仪器方位扇区检 测系统V1.0	2014SR196249	软著登字 第0865482 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
13	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	自然伽马系数智能修正系 统V1.0	2014SR196425	软著登字 第0865658 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
14	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	电磁波电阻率仪器校准系 统V1.0	2014SR194614	软著登字 第0863848 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利
15	泽天盛海油 田技术服务 股份有限公 司	井下涡轮发电机转速精确 检定系统V1.0	2014SR194706	软著登字 第0863940 号	未发表	原 始 取 得	全 部 权 利

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企业申报的专利明细如下：

序号	专利权人	专利名称	类型	专利号	申请日	权力 范围	取得方式
1	泽天盛海油田技 术服务股份有限 公司	一种可精确 调节磁场梯 度及均匀度 的探头和岩 心分析装置	实用 新型	ZL200820178 770.5	2008年11月13日	全部 权利	原始取得
2	泽天盛海油田技 术服务股份有限 公司	一种井下脉 冲器活塞补 偿系统	实用 新型	ZL201320347 934.3	2013年 6月18日	全部 权利	原始取得

截止到目前，被评估企业账面已反映和未反映的技术类无形资产共有17 项，包含 15 项计算机软件著作权及2 项实用新型专利，全部已取得授权，全部为所有权。评估 人员向企业技术专家了解，上述计算机软件著作权、专利构成企业经营必须的无形资 产，并且共同对经营产生效益，其中有部分计算机软件著作权、专利被评估企业未在 账面反映，而上述所有计算机软件著作权、专利对公司的盈利能力都有一定程度的贡 献，提高了产品的市场竞争力。故本次评估将上述企业账面未反映的计算机软件著作 权、专利一并纳入评估范围。

A ．评估方法简介

预期收益的方法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种 方法。在国际、国内评估界广为接受的一种基于收益的技术评估方法为收益提成方法。 所谓收益提成方法认为在产品的生产、销售过程中技术对产品创造的利润或者说现金 流是有贡献的，采用适当方法估算确定技术对产品所创造的现金流贡献率，并进而确 定技术对产品现金流的贡献，再选取恰当的折现率，将产品中每年技术对现金流的贡 献折为现值，以此作为技术的评估价值。运用该种方法具体分为如下五个步骤：

（1）首先确定本次委估计算机软件著作权、专利技术相对应的产品，按照产品进 行分类；

• （2）确定技术的经济寿命期，预测在经济寿命期内产品的销售收入；

（3）分析确定技术对现金流的分成率（贡献率），确定技术对产品的现金流贡献；

（4）采用适当折现率将现金流折成现值。折现率应考虑相应的形成该现金流的风 险因素和资金时间价值等因素；

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（5）将经济寿命期内现金流现值相加，确定技术的评估价值。

评估值P=未来收益期内各期收益的现值之和，即

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其中：p—技术的评估值；

r—选定的折现率；（采用选取对比公司进行分析计算的方法估算被评估资产期望 投资回报率）

n—评估预测年限；

Fi—未来第ｉ个收益期的预期的收入；

R—技术提成率（以同类上市公司作为对比公司计算技术贡献率）

B ．本次收益现值法评估的假设条件

（1）本次评估假定国家宏观经济政策和所在地区的社会经济环境无重大变化；行 业政策、管理制度及相关规定无重大变化；经营业务涉及的税收政策、信贷利率等无 重大变化。

• （2）被评估的资产必须是能用货币衡量其未来期望收益的单项或整体资产。

（3）产权所有者所承担的风险也必须是能用货币来衡量。

（4）本次估值假定被评估资产能按照企业未来经营计划，如期实现未来年度的销 售收入预测。

• （5）本次评估假定被评估企业及其资产在未来经营中具备持续经营能力。

（6）收益的计算以会计年度为准，根据现金均匀流入的原则，假定收支均发生在 年中。

通过分析，我们认为本次无形资产评估基本符合上述前提条件。

C ．技术的经济寿命周期

被评估企业生产运作正常，委估计算机软件著作权、专利技术已应用在公司相关 产品的生产和服务过程中。本次评估基准日为2014 年9 月30 日，本次收益预测年限 为2014 年10 月1 日至2019 年12 月31 日止。

技术的经济寿命主要受替代专利的出现时间影响。计算机软件著作权、专利作为 特殊的无形资产，其寿命期限由权利寿命（保护期限）和经济寿命孰短决定。评估人

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员对委估无形资产进行分析发现，委估的专利中2 项全部为实用新型，故其权利寿命 为10 年，委估的11 项计算机软件著作权权利寿命为50 年，分别在2008 年、2010 年、 2012 年以及2013 年申请注册并于当年获得授权。本次委评无形资产所属行业为钻井技 术服务行业，该行业产品有其特殊性，产品的设计应客户的需求不断变化，技术升级 换代的周期较短，新的技术和产品的生命周期一般在3-5 年。委评技术可能存在由于 新的替代技术的出现，而导致其经济寿命终结的情况，评估人员考察了该行业中更新 换代情况，并对技术先进性进行分析，认为委评技术的剩余经济寿命周期在5 年左右 较为合理。

D ．评估估算说明

根据评估人员向被评估单位相关技术人员进行了解，上述 13 项计算机软件著作 权、专利均为其产品和技术服务的核心技术，因此本次评估预测所对应收入为产品和 技术服务收入。

详细过程可以简述为以下四个步骤：

（1） 产品未来销售收入预测

销售收入预测参见本次整体收益法评估中预测的主营业务收入。

（2） 确定技术提成率

据评估人员向被评估企业管理层了解，江钻股份、中海油服和吉艾科技与被评估 企业产品类型较为相似，故本次评估我们选取杰瑞股份、中海油服和吉艾科技为对比 公司，并假设以上述上市公司作为未来计算机软件著作权受让方的可能蓝本分析被评 估计算机软件著作权可能为其产生的收益。上述三家对比公司的情况简介如下：

对比公司一：

股票简称：江钻股份

公司名称：江汉石油钻头股份有限公司

股票代码：000852

证券类别：深圳A 股 上市日期：1998-11-26

注册地址：湖北省武汉市东湖新技术开发区庙山小区华工园一路5 号 办公地址：湖北省武汉市东湖新技术开发区华工园一路5 号

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经营范围：石油钻采、矿山、冶金专业设备、机电产品、光电产品、机械设备、 通用零部件、非金属矿制品、金属制品、合金材料、计算机硬件及软件、燃气设备、 电子设备、仪器仪表、化工产品（不含危险品）、生物工程、新材料、木材产品、高分 子材料、石油石化专用成套设备及配件、水处理环保设备、油水气分离设备、建设机 械、天然气压缩机、汽车加气站用压缩机、石油石化用压缩机的开发、研制、生产、 销售及相关服务；货物进出口、技术进出口、代理进出口（不含国家禁止或限制进出 口的货物及技术）；企业管理服务；技术服务；信息咨询服务。兼营燃气工程及燃气设 施的施工、经营；天然气汽车改装（国家有专项规定的从其规定）；燃气装置设备与配 件的生产、销售；汽车和燃料系统、低温工程系统的技术应用；天然气汽车钢瓶、减 压阀及其它零部件的销售、维修；天然气汽车加气、天然气经营（仅限有许可证的分 支机构经营）；自动化控制系统的设计安装与技术服务；铭牌设计制造；水暖、电器安 装；石油特种车辆销售；劳务服务；租赁业务；压力容器（第一类压力容器、第二类 低、中压容器）设计、制造（仅限有许可证的分支机构经营）；抽油机生产、经营（仅 限有许可证的分支机构经营）；住宿、中型餐馆（含凉菜、不含裱花蛋糕、生食海产品） （仅限有许可证的分支机构经营）。（上述经营范围中国家有专项规定的项目经审批后 或凭许可证在核定的期限内经营）。

公司简介：江汉石油钻头股份有限公司是一家油用钻头，麻花钻头研发和制造企 业。主要从事油用钻头、矿用钻头、麻花钻头、硬质合金、金刚石复合片、油用设备、 高分子材料及器件、木业、纸业、天然气、精细化工等产品的研发、制造和服务。其 是国家一级企业、国家重点高新技术企业 , 亚洲最大、世界先进的油用钻头、麻花钻头 研发和制造基地 . 其中，主营产品油用钻头的国内市场占有率达 60% 以上，出口到美国、 加拿大、俄罗斯、伊朗等 20 多个国家和地区。 2010 年，公司商标获 " 中国驰名商标 " ， 牙轮钻头获 " 中国石油和化学工业知名品牌产品 " ，公司被评为第二批 " 全国企事业知识 产权示范创建单位 " 、湖北省首届 " 长江质量奖 " 提名奖。

对比公司二： 股票简称：中海油服 公司名称：中海油田服务股份有限公司

股票代码：601808

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证券类别：上证A 股

上市日期：2007-9-28

注册地址：天津市塘沽海洋高新技术开发区河北路3-1516

办公地址：北京市东城区朝阳门内大街2 号,凯恒大厦B 座11 层10 号(1110 室) 经营范围：许可经营项目：对外派遣与其实力、规模、业绩相适应的境外工程所 需的劳务人员；国内沿海、长江中下游、珠江三角洲普通货船、成品油船、化学品船 及渤海湾内港口间原油船运输(有效期至2015年6月30日)；天津水域高速客船运输(有 效期至2018 年4 月1 日)；普通货运。一般经营项目：为石油、天然气及其他地质矿 产的勘察、勘探、开发及开采提供服务；岩土工程和软基处理、水下遥控机械作业、 管道检测与维修、定位导航、数据处理与解释、油气井钻凿、完井、伽玛测井、油气 井测试、固井、泥浆录井、钻井泥浆配制、井壁射孔、岩芯取样、定向井工程、井下 作业、油气井修理、油井增产施工、井底防砂、起下油套管、过滤及井下事故处理服 务;上述服务相关的设备、工具、仪器、管材的检验、维修、租赁和销售业务；泥浆、 固井水泥添加剂、油田化学添加剂、专用工具、机电产品、仪器仪表、油气井射孔器 材的研制；承包境外工程项目；机电、通讯、化工产品(危险化学品除外)的销售；进 出口业务；为油田的勘探、开发、生产提供船舶服务、起锚作业、设备、设施、维修、 装卸和其他劳务服务；船舶、机械、电子设备的配件的销售。

公司简介：中海油田服务股份有限公司隶属油田服务行业，是中国近海最具规模 的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田 服务公司。公司的业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻 井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油 田技术服务市场大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。 公司在市场上拥有和操作规模最庞大和功能最广泛的大型装备群，具有较强的竞争能 力，可服务于整个中国海域的油田服务市场。

对比公司三： 股票简称：吉艾科技 公司名称：吉艾科技(北京)股份公司

股票代码：300309

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证券类别：深圳创业板

上市日期：2012-04-10

注册地址：北京市丰台区海鹰路1 号院2 号楼2 层201 室

办公地址：北京经济技术开发区运成街15 号

经营范围：许可经营项目:生产电子设备(石油测井仪器)；一般经营项目:石油仪 器及配件技术开发；石油应用软件服务；石油测井服务；批发石油设备及配件、计算 机软硬件；货物进出口、技术进出口、代理进出口 ( 不涉及国营贸易管理商品；涉及配 额、许可证管理商品的按国家有关规定办理申请手续 ) ；销售自产产品。

公司简介：吉艾科技 ( 北京 ) 股份公司是一家以石油测井仪器的研发、生产、销售和 现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务为主要业务的公司。 其主要产品为 GILEE 系列成像测井系统。公司是国内石油测井行业技术最先进、成长 潜力最大的专业制造商之一，公司同时也开展测井工程服务，业务量正迅速增长。

本次评估基准日为2014 年9 月30 日，因此选取2011 年12 月31 日～2013 年12 月31 日的财务报告数据进行计算（吉艾科技2012 年4 月上市，故没有2011 年的数据）， 选取了评估基准日收盘价来计算各对比公司的公允价值。我们得出对比公司的资本结 构如下：

对比公司资产比率计算表

序号		1	2	3	4
对比对象		江钻股份	中海油服	吉艾科技	平均值
股票代码		000852	601808	300309
营运资金比重％	2011-12-31	23.7%	12.8%	-	24.9%
	2012-12-31	17.1%	21.9%	53.0%
	2013-12-31	18.1%	15.8%	43.0%
有形非流动资产 比重％	2011-12-31	32.0%	71.4%	-	37.9%
	2012-12-31	25.0%	62.8%	7.4%
	2013-12-31	19.7%	61.9%	9.3%
无形非流动资产 比重％	2011-12-31	44.3%	15.8%	-	37.2%
	2012-12-31	57.8%	15.3%	39.6%
	2013-12-31	62.2%	22.3%	47.7%

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由于对比公司是从事钻井技术服务的公司，企业拥有比较丰富的无形资产资源。 同时对比公司无形资产应为企业全部的无形资产，包括软件著作权、专利等，我们通 过计算与分析得出本次评估的软件著作权、专利应该占全部无形资产的31.64%，因此 可以得到无形资产—计算机软件著作权、专利占全部资本中的比率，并进一步对比财 务报表，得出下表：

对比公司分成率估算表

单位：万元

序 号	对比 公司 名称	股票代 码	年份	无形非流 动资产在 资本结构 中所占比 例	软件著作 权、专利 在无形非 流动资产 中所占比 重	软件著作 权、专利在 资本结构中 所占比重	相应年份的业 务税息折旧/ 摊销前利润 EBITDA	软件著作权、 专利对主营 业务收入的 贡献	相应年份的主 营业务收入	无形资产 提成率
A	B	C	D	E	F	G=E*F	H	I=G*H	J	K=I/J
1	江钻 股份	000852	2011-12-31	44.3%	31.64%	14.0%	9,475.6	1,328.3	61,016.0	2.18%
			2012-12-31	57.8%	31.64%	18.3%	8,246.2	1,509.1	74,987.9	2.01%
			2013-12-31	62.2%	31.64%	19.7%	9,570.6	1,882.4	76,466.5	2.46%
2	中海 油服	601808	2011-12-31	15.8%	31.64%	5.0%	821,727.3	41,121.4	1,890,603.5	2.18%
			2012-12-31	15.3%	31.64%	4.8%	884,107.5	42,754.3	2,262,851.8	1.89%
			2013-12-31	22.3%	31.64%	7.0%	567,173.6	39,982.7	2,031,144.3	1.97%
3	吉艾 科技	300309	2011-12-31	-	31.64%	-	11,005.4	-	17,415.6	-
			2012-12-31	39.6%	31.64%	12.5%	13,841.2	1,734.6	21,608.4	8.03%
			2013-12-31	47.7%	31.64%	15.1%	11,633.2	1,757.0	23,537.4	7.46%
			技术在资本结构中所占比重平均值			12.26%	对比公司软件著作权及专利提成率平均值			3.99%

3 家对比公司均为从事钻井技术服务的代表性企业，其计算机软件著作权及专利 的贡献率应当反映了国内相同行业的软件著作权及专利贡献水平，因此，我们以3 家 公司的软件著作权及专利贡献率的平均值3.99%作为对比软件著作权及专利贡献率。

另外，通过分析，我们可以发现，软件著作权及专利提成率的高低应该与企业销 售毛利率的大小有关，高利润率的销售产品或服务，体现出的软件著作权及专利贡献 就大，软件著作权及专利所占比率就高，反之，则低。

我们通过分析，对比公司2011 年－2013 年的销售毛利率数据如下：

单位：万元

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项目	对比公司	2011-12-31	2012-12-31	2013-12-31	3 年平均值
销售收入	江钻股份	61,015.98	74,987.87	76,466.51	70,823.45
	中海油服	1,890,603.51	2,262,851.79	2,031,144.27	2,061,533.19
	吉艾科技	17,415.59	21,608.44	23,537.37	20,853.80
销售成本	江钻股份	39,172.31	52,676.97	51,911.80	47,920.36
	中海油服	1,289,805.85	1,594,618.86	1,338,797.88	1,407,740.86
	吉艾科技	4,353.08	6,589.47	10,266.52	7,069.69
销售 毛利率	江钻股份	35.80%	29.75%	32.11%	32.55%
	中海油服	31.78%	29.53%	34.09%	31.80%
	吉艾科技	75.00%	69.51%	56.38%	66.96%
	平均值	47.53%	42.93%	40.86%	43.77%
	被评估企业	34.11%	29.91%	28.49%	30.84%

被评估企业近3 年运用该软件著作权及专利的平均销售毛利率为30.84%。

因被评估单位与所选取的样本公司同处钻井技术服务行业，根据上述被评估企业

的销售毛利率我们按上述上市公司的3 年毛利率平均值对被评估单位分成率进行修正， 可以分析得出的软件著作权及专利的分成率如下：

产品名称	对比公司前3年平 均销售毛利率	企业前3 年销 售毛利率	销售毛利 率差异	软件著作权及专 利占全部资本结 构比重 平均值	对比公司分成率	软件著作权 及专利分成 率
	A	B	C=A-B	D	E	F=E-C*D
被评估企业 软件著作权	43.77%	30.84%	12.93%	12.26%	3.99%	2.41%

考虑到随时间的推移，企业销售业务的发展，企业现有超额收益会有所衰减。企

业必须不断提升研发力量，每年投入大量经费进行研发，才得以维持原有的市场份额。 因此，在其经济寿命年限中，对每年企业销售收入所产生的贡献率是逐年递减的。评 估人员对相关行业进行了调研，经过和相关专业人员沟通了解，认为先进性折减率按 每年20%的速度递增，估算委估计算机软件著作权及专利在以5 年为经济寿命期限时， 每年的先进性折减率依次为：

项目	2014 年10-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
先进性折减率	-	-	20%	40%	60%	80%

（3）确定软件著作权及专利对现金流的贡献

通过上述计算机软件著作权及专利的提成率的估算和对收入的预测，可以得出计 算机软件著作权及专利的贡献=（年销售收入净值×年计算机软件著作权及专利提成 率）。

（4）折现率确定

① 无形资产折现率计算的思路

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本次评估以计算的对比公司无形资产报酬率确定委估无形资产的折现率，对比公 司仍然选择上述计算分成率选用的3 家上市公司：江钻股份、中海油服和吉艾科技。 首先，计算对比公司股权收益率和债权收益率，结合分析确定的负息负债价值和股权 公平市场价值，计算对比公司税前加权资金成本，以此作为对比公司全部资产要求的 报酬率；其次，通过对比公司财务报表分析结果，计算营运资金、有形非流动资产、 无形资产在全部资产中的比重，并以短期和长期贷款利率分别确定营运资金、有形非 流动资产的报酬率；最后，按下述公式计算无形资产报酬率：

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其中： Ri—— 无形资产报酬率 WACCBT—— 税前加权资金成本 Wc—— 营运资金比重 Rc—— 营运资金报酬率 Wg—— 有形非流动资产比重 Rg—— 有形非流动资产报酬率 Wi—— 无形资产比重

②计算税前股权收益率 Re

采用资本定价模型公司计算对比公司的股权收益率，考虑所得税影响后确定税前

股权收益率 Re ：

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ERP—— 市场超额风险收益率 Rs—— 公司特有风险超额回报率 T—— 适用所得税率

以江钻股份为例说明税前股权收益率的计算过程：

A 、无风险报酬率

• 1）无风险收益率 Rf 根据同花顺 iFinD 金融数据系统公布的基准日长期国债（10

• 年及以上）的年化收益率，取平均收益率约为 3.83%。

• 2）市场预期报酬率数据的采集：本次测算我们借助同花顺 iFinD 金融数据系统提

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供所选择的沪深 300 指数每月的收盘价格。自 2011 年-2013 年，根据沪深 300 指数计 算年收益率（几何）均值约为 11.23%作为社会平均期望报酬率，即：Rm=11.23%；

B、同花顺 iFinD 金融数据系统杰瑞股份 2011 年－2013 年贝塔风险系数为 0.8377。 C、估算 ERP

ERP 是市场风险超额回报率，系股票市场预期报酬率与无风险报酬率的差额。

a.确定衡量股市整体变化的指数：目前国内沪、深两市有许多指数，我们选用的 指数应该是能最好反映市场主流股票变化的指数，参照美国相关机构估算时选用标准 普尔500（S&P500）指数的经验，我们在估算中国MRP 时选用了沪深300 指数。沪深 300 指数是2005 年4 月8 日沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数，该指数由沪深 A 股中规模大、流动性好、最具代表性的300 只股票组成，以综合反映沪深A 股市场整 体表现。

b.收益率计算年期的选择：考虑到中国股市股票波动的特性，我们选择10 年为间 隔期为计算年期。

c.指数成分股的确定：沪深300 指数的成分股每年是发生变化的，因此我们在估 算时采用每年年底时沪深300 指数的成分股。

d.数据的采集：借助同花顺资讯的数据系统提供所选择的各成分股每年年末的交 易收盘价。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息等产生的收益，需要考虑所谓 分红、派息等产生的收益，为此我们选用的年末收盘价是同花顺数据中的年末“复权” 价，价格中已经有效的将每年由于分红、派息等产生的收益反映在价格中。

e.无风险收益率的估算：选择每年年末距到期日剩余年限超过5 年的国债收益率。 f.估算结论：经过计算，当前我们国内的市场风险超额回报率约为7.40%。

• D 、计算公司特有风险超额回报率 Rs

采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（ Portfolio ）的组合收益，一般 认为对于单个公司的投资风险要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个公 司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。公司的特有风 险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，公司资产规模小、 投资风险就会相对增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产 规模与投资风险这种关系已被投资者广泛接受。

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在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模与投资 回报率之间的关系。如美国的 IbbotsonAssociate 在其 SBBI 每年度研究报告中就有类似 的论述。美国研究公司规模超额收益的另一个著名研究是 Grabowski-King 研究，参考 Grabowski-King 研究的思路，对沪、深两市的 1,000 多家上市公司 1999～2006 年的数 据进行了分析研究，可以采用线性回归分析的方式得出超额收益率与净资产之间的回 归方程如下：

Rs=3.139%-0.249%×NA

其中：NA——公司净资产账面值（NA<=10 亿，大于 10 亿时取 10 亿） 以江钻股份 2013 年公告的财务报表净资产账面值计算其 Rs 为 0.65%。 E、江钻股份使用所得税率为 15%。

F、以上数据代入公式计算税前股权收益率：

Re=（3.83%+0.8377×7.40%+0.65%）÷（1-15%）

=12.57%

同样方法计算其他对比公司税前股权收益率见下表：

序号	对比公司名 称	股票代码	无风险收 益率 (Rf)	超额风险收 益率(ERP)	公司特有风险超 额收益率(Rs)	贝塔系数 （β ）	税前股权 收益率 (Re)
1	江钻股份	002353	3.83%	7.40%	0.65%	0.8377	12.57%
2	中海油服	601808	3.83%	7.40%	0.65%	0.4961	9.59%
3	吉艾科技	300309	3.83%	7.40%	0.65%	0.6659	11.07%

③计算税前加权资金成本 WACCBT

WACCBT 计算公式为：

E D WACCBT  Re  Rd D  E D  E

其中： Re—— 税前股权收益率

Rd—— 债权收益率

E—— 股权公平市场价值

D—— 负息负债

负息负债按对比公司最近一期公告的财务报表数据汇总取得，债权收益率按最新 五年以上贷款利率6.15%计算，股权公平市场价值按报表日股票收盘价乘以股票数量获

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得，限制流通股考虑部分流动性折扣，按公式计算对比公司WACCBT 见下表：

序 号	对比公司 名称	股票 代码	负息负债 (D)	债权比 例	股权公平市 场价值(E)	股权价 值比例	税前股 权收益 率(Re)	债权收 益率 (Rd)	税前加权资金 成本 (WACCBT)
1	江钻股份	000852	42,564	10.0%	382,834	90.0%	12.57%	6.15%	11.93%
2	中海油服	601808	2,945,847	35.0%	5,480,435	65.0%	9.59%	6.15%	8.39%
3	吉艾科技	300309	2,578	1.1%	230,522	98.9%	11.07%	6.15%	11.02%

④无形资产回报率的计算

按下述公式计算无形资产报酬率：

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WACCBT—— 税前加权资金成本

Wc—— 营运资金比重

Rc—— 营运资金报酬率

Wg—— 有形非流动资产比重

Rg—— 有形非流动资产报酬率

Wi—— 无形资产比重

营运资金、有形非流动资产、无形资产比重按基准日最近一期即 2013 年对比公司

公告的财务报表计算取得，按公式计算对比公司无形资产回报率如下：

序号	对比公司	股票 代码	营运资金 比重%(Wc)	营运资金回 报率%(Rc)	有形非流动 资产比 重%(Wf)	有形非流动资 产回报 率%(Rf)	无形资产 比重%(Wi)	无形资产 回报 率%(Ri)	无形资产 回报 率%(Ri)
1	江钻股份	000852	18.11%	5.60%	19.72%	8.00%	62.17%		15.0%
2	中海油服	601808	15.79%	5.60%	61.93%	8.00%	22.28%		11.5%
3	吉艾科技	300309	42.96%	5.60%	9.30%	8.00%	47.74%		16.5%
4	平均值								14.3%

通过上述计算，确定无形资产折现率为14.3%。

（5）评估价值

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其中：式中： p— 无形资产的评估值；

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r— 选定的折现率；

n— 评估预测年限；

Fi— 未来第ｉ个收益期的预期的主营业务收入；

w— 主营业务收入的分成率。

评估结果详见下表：

单位：万元

						单位：万元
	2014 年10-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
营业收入	1,330.09	10,045.72	11,784.48	13,071.01	14,346.81	14,346.81
销售提成率	2.41%	2.41%	2.41%	2.41%	2.41%	2.41%
销售提成额	32.00	241.69	283.52	314.47	345.16	345.16
技术先进性折减率	0%	0%	20%	40%	60%	80%
折减后销售收入	32.00	241.69	226.81	188.68	138.07	69.03
折现率	14.30%	14.30%	14.30%	14.30%	14.30%	14.30%
折现期（年）	0.25	1.25	2.25	3.25	4.25	5.25
折线系数	0.9671	0.8461	0.7403	0.6477	0.5666	0.4957
折现值	30.95	204.50	167.91	122.20	78.23	34.22
评估值	638.01

注：由于被评估单位经营特点，主要收入均为年末实现，因此本次评估采用期末

折现。

计算机软件著作权、专利评估值为6,380,100.00 元。

经评估，企业无形资产—其他无形资产评估值为6,479,300.00 元。

十、 长期待摊费用

长期待摊费用账面值920,755.71 元，均系厂房的装修费用摊销。评估人员审查了 相关的合同、对摊销过程进行了复核，经过清查，企业摊销正常。按照核实后账面值 评估。

长期待摊费用评估值920,755.71 元。

十一、 递延所得税资产

递延所得税资产账面值745,391.29 元，系由于企业计提应收账款及其他应收款的 坏账准备、未发放的职工薪酬。通过核实账务，抽查相关的凭证，和纳税申报表等，

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确认账面属实。

经过评估人员评估后，应收账款坏账准备计提2,330,149.85 元，其他应收款计提 坏账准备为667,865.11 元，应付职工薪酬计提1,971,260.41 元。

评估值=（2,330,149.85+667,865.11+1,971,260.41）×15%

=745,391.29 元

递延所得税资产评估值为745,391.29 元。

十二、 短期借款

短期借款账面值5,100,000.00 元，系向上海浦东发展银行中关村支行、北京银行 清华园支行借入的一年内短期贷款。评估人员核实了相关借款合同，并向债权人发询证 函。短期借款账面金额属实，按照核实后账面值评估。

短期借款评估值为5,100,000.00 元。

十三、 应付票据

应付票据账面值为3,048,598.00 元，系公司采购而开出的无息银行承兑汇票。评 估人员通过查阅了相关购货合同、结算凭证、核实了应付票据票面记载的收、付款单位、 支付金额，以及是否含有票面利率等内容，确认企业应付票据为无息票据，应支付款项 具有真实性和完整性，核实结果账表单金额相符。按照核实后账面值评估。

应付票据评估值为3,048,598.00 元。

十四、 应付账款

应付账款账面值为26,103,704.53 元，主要是公司应付的货款款项。评估人员查 阅了相关合同协议，抽查了部分原始凭证，就大金额款项向对方单位询证函确认。经 核实该负债内容真实有效，为实际应承担的债务，按照核实后账面值评估。

应付账款评估值为26,103,704.53 元。

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十五、 预收账款

预收账款账面值25,000.00 元，系企业预收的货款，评估人员在核实账务的基础 上采用函证或查验原始入账凭证、合同、协议等相关资料的方法，确定债务的存在。 经核实该负债内容真实有效，为实际应承担的债务。按照核实后账面值评估。

预收账款评估值为25,000.00 元。

十六、 应付职工薪酬

应付职工薪酬账面值1,971,260.41 元，主要为本年度应付职工的工资、四金等。 评估人员核实了企业相关费用计提的比例及发放的依据，确定账面金额属实。按照核 实后账面值评估。

应付职工薪酬评估值为1,971,260.41 元。

十七、 应交税费

应交税费账面值2,379,181.77 元，主要为增值税、所得税及附加税费等。评估人 员核实了税金申报表以及完税凭证，确认账面金额属实，按照核实后账面值评估。 应交税费评估值为2,379,181.77 元。

十八、 其他应付款

其他应付款账面值9,745,227.45 元，主要为与子公司的往来款项等。

评估人员在核实账务的基础上采用函证或查验原始入账凭证等相关资料的方法， 确定债务的存在，确定其他应付款账面值基本属实，按照核实后账面值评估。 其他应付款评估值为9,745,227.45 元。

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十九、 资产基础评估结论

经过上述资产基础法评估，北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司于评估基准 日2014 年9 月30 日市场状况下，股东全部权益价值为人民币98,009,748.82 元。

其中：总资产的账面价值102,830,576.92元，评估价值146,382,720.98元。同账 面价值相比，评估增值额43,552,144.06元，增值率42.35%。

负债的账面价值48,372,972.16元，评估值48,372,972.16元。无评估增减值。

净资产的账面价值54,457,604.76元，评估价值98,009,748.82元。同账面价值相 比，评估增值额43,552,144.06元，增值率79.97%。

增减值分析如下：

• 1、流动资产：

流动资产账面值7,930.10万元，评估值为8,287.30万元，增值357.20万元。主要 为以下原因：

存货账面值1,435.45万元，评估值为1,792.64万元，增值357.20万元，主要是对 产成品和在成品、发出商品进行评估，根据售价，扣除为实现销售所必要的税费计算 后导致评估增值。

2、长期股权投资：

账面值1,195.00万元，评估值为4,703.39万元，增值3,508.39万元，主要是对被 投资单位进行了单独评估因此造成了增值。

3、固定资产：

固定资产账面净值568.57万元，评估净值为833.04万元，增值264.47万元，增值 率为46.52%。

经分析：本次评估增值的原因主要有以下几点：

（1）由于主要设备均属于自制非标设备，企业财务记账时将相关材料费进行了资 本化从而形成了设备的账面价值，并未归集其发生的加工费及资金成本，而本次评估 在重置原值中考虑相关加工费及资金成本，因此造成了较大的增值。

（2）由于企业对车辆折旧年限较短，远低于车辆的经济使用年限，虽然近年来运 输设备的重置价有所下降，但仍致使运输设备评估增值，增值率为18.70%；

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（3）由于企业对电子设备折旧年限较短，部分电子设备已超过财务折旧年限，账 面净值已为残值，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使评估增值， 增值率为14.74%；

4、无形资产：

无形资产账面值为422.77万元，评估值为647.93万元，增值225.16万元。增值的 主要原因是将未在账面列示的无形资产进行了评估，因此造成了一定的增值。

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收益现值法评估

一、 收益法的应用前提及选择的理由

1. 收益法的定义和原理

企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定 评估对象价值的评估思路。

根据国家有关规定以及《资产评估准则-企业价值》，本次评估按照收益途径，采 用现金流折现方法（DCF）估算企业的股东全部权益价值。

根据本次评估尽职调查情况以及评估对象资产构成和主营业务经营的特点，本次 评估的基本思路是以评估对象经审计的会计报表口径为基础估算其权益资本价值。即 首先按收益途径采用现金流折现方法(DCF)，估算评估对象的经营性资产的价值，再加 上基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，来得到评估对象的企业价值。企业价 值再扣减付息债务价值后，得出评估对象的股东全部权益价值。

2. 收益法的应用前提

• (1)被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；

• (2)资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量；

• (3)被评估资产预期获利年限可以预测。

使用现金流折现方法的最大难度在于预期净现金流量的预测以及数据采集和处理 的可靠性、客观性等。但当对未来预期净现金流量的预测较为客观公正、折现率的选 取较为合理时，其评估结果具有较好的客观性，易为市场所接受。

3. 评估思路及模型

3.1 具体估值思路

（1）对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋 势和业务类型估算预期收益（净现金流量），并折现得到经营性资产的价值；

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（2）将纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑的诸如基准 日存在的溢余资产，以及定义为基准日存在的非经营性资产（负债），单独估算其价值；

（3）由上述二项资产价值的加和，得出评估对象的企业价值，再扣减付息债务价 值以后，得到评估对象的权益资本（股东全部权益）价值。

3.2 评估模型

本次收益法评估模型考虑企业经营模式选用企业自由现金流折现模型。

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式中：

E：评估对象的股东全部权益价值；

D:评估对象的付息债务价值:有息债务主要是指被评估单位向金融机构或其他单

位、个人等借入款项，如：短期借款、长期借款、应付债券，本次采用成本法评估。 B：评估对象的企业整体价值：

企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产价值

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P：评估对象的经营性资产价值：

经营性资产价值=明确的预测期期间的现金流量现值＋永续年期的现金流量现值 评估值P=未来收益期内各期收益的现值之和，即

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其中：R—所选取的折现率

G—未来收益每年增长率，如假定n 年后Fi不变，G 一般取零

Fi—未来第i 个收益期的预期收益额

n—明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时 间，本次明确的预测期期间n 选择为5 年。根据被评估单位目前经营业务、财务 状况、资产特点和资源条件、行业发展前景，预测期后收益期按照无限期确定

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• C i ：评估对象基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值。

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式中：

C1：基准日溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多 余资产，主要包括溢余现金、闲置的资产。

C2：非经营性资产、负债是指与企业经营业务收益无直接关系的，未纳入收 益预测范围的资产及相关负债，常见的指：没有控股权的长期投资、递延所得税资产 负债、投资性房地产、企业为离退休职工计提的养老金等，对该类资产单独评估后加 回。

3.2.1 收益指标

本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象的收益指标，其基本定义为： F=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息－资本性支出－运营资本增加额 企业的经营性资产收益法预测过程：

1. 对企业管理层提供的未来预测期期间的收益进行复核。

2. 分析企业历史的收入、成本、费用等财务数据，结合企业的资本结构、经营状

况、历史业绩、发展前景，对管理层提供的明确预测期的预测进行合理的调整。

1. 在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理确定评估假设。

2. 根据宏观和区域经济形势、所在行业发展前景，企业经营模式，对预测期以后

的永续期收益趋势进行分析，选择恰当的方法估算预测期后的价值。

1. 根据企业资产配置和固定资产使用状况确定营运资金、资本性支出。

3.2.2 折现率

本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率R：

R  R  1  T  W  R  W d   d e e

式中：

Wd ：评估对象的付息债务比率；

==> picture [596 x 43] intentionally omitted <==

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==> picture [58 x 24] intentionally omitted <==

We ：评估对象的权益资本比率；

==> picture [62 x 27] intentionally omitted <==

T :所得税率

Rd ：付息债务利率；

Re ：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本 Re ； Re  Rf   e  MRP  

式中：

R ：无风险报酬率； f

MRP[：市场风险溢价； ]

ε ：评估对象的特定风险调整系数；

 e ：评估对象权益资本的预期市场风险系数；

==> picture [108 x 23] intentionally omitted <==

==> picture [274 x 14] intentionally omitted <==

D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。

被评企业按公历年度作为会计期间，因而本项评估中所有参数的选取均以年度会 计数据为准，以保证所有参数的计算口径一致。

二、 收益预测的假设条件

收益法评估需对公司未来的收益进行预测，预测是建立在以下假设的基础上：

1. 基本假设

（1）公开市场假设：公开市场是指充分发达与完善的市场条件，是一个有自愿的 买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获

==> picture [596 x 43] intentionally omitted <==

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取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的而非强制 的或不受限制的条件下进行的。

（2）持续使用假设：该假设首先设定被评估资产正处于使用状态，包括正在使用 中的资产和备用的资产；其次根据有关数据和信息，推断这些处于使用状态的资产还 将继续使用下去。持续使用假设既说明了被评估资产所面临的市场条件或市场环境， 同时又着重说明了资产的存续状态。

（3）持续经营假设，即假设被评估单位以现有资产、资源条件为基础，在可预见 的将来不会因为各种原因而停止营业，而是合法地持续不断地经营下去。

2. 一般假设

（1）本报告除特别说明外，对即使存在或将来可能承担的抵押、担保事宜，以及 特殊的交易方式等影响评估价值的非正常因素没有考虑。

（2）国家现行的有关法律及政策、产业政策、国家宏观经济形势无重大变化，评 估对象所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他人力不可抗拒及不可预 见因素造成的重大不利影响。

（3）评估对象所执行的税赋、税率等政策无重大变化，信贷政策、利率、汇率基 本稳定。

（4）依据本次评估目的，确定本次估算的价值类型为市场价值。估算中的一切取 价标准均为估值基准日有效的价格标准及价值体系。

3. 收益法针对性假设

（1）被评估单位提供的业务合同以及公司的营业执照、章程，签署的协议，审计 报告、财务资料等所有证据资料是真实的、有效的；

（2）评估对象目前及未来的经营管理班子尽职，不会出现影响公司发展和收益实 现的重大违规事项，并继续保持现有的经营管理模式持续经营。

（3）企业以前年度及当年签订的合同有效，并能得到执行。

（4）本次评估的未来预测是基于现有的市场情况对未来的一个合理的预测，不考 虑今后市场会发生目前不可预测的重大变化和波动。如政治动乱、经济危机、恶性通 货膨胀等。

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(5)被评估单位于2012 年5 月24 日取得了《高新技术企业证书》，认定期限为三 年，高新技术企业认证期满后可以继续重新认定，因此本次评估假定被评估单位在高 新技术企业认证期满后仍可继续获得高新技术企业认证并享受相关税收优惠政策。

（6）本次评估中所依据的各种收入及相关价格和成本等均是评估机构依据被评估 单位提供的历史数据为基础，在尽职调查后所做的一种专业判断，评估机构判断的合 理性等将会对评估结果产生一定的影响。

本报告评估结果的计算是以评估对象在评估基准日的状况和评估报告对评估对象 的假设和限制条件为依据进行。根据资产评估的要求，认定这些假设在评估基准日时 成立，当未来经济环境发生较大变化，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估 结论的责任。

三、 企业资产、经营状况和财务分析

1. 尽职调查和清查内容

• （1）评估对象存续经营的相关法律情况，主要为评估对象的有关章程、投资出资

• 协议、合同情况等；

• （2）评估对象主营业务收入情况；

• （3）评估对象主营业务成本，主要成本构成项目和固定资产折旧和无形资产摊销、

• 人员人数及工资福利水平等情况；

• （4）评估对象主营业务成本中原材料价格、市场供求状况等情况；

• （5）评估对象的主营业务生产、经营能力等；

• （6）评估对象的应收、应付账款情况；

• （7）评估对象的关联交易情况；

• （8）评估对象执行的税率税费及纳税情况；

• （9）评估对象资金状况，借款以及债务成本情况；

• （10）评估对象的相关经营场所租赁情况；

• （11）评估对象的抵押、担保及诉讼事项；

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（12）评估对象未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格策略、 销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来的主营收入和成本构成及 其变化趋势等；

• （13）评估对象主要竞争者的简况，包括经营生产能力、价格及成本等；

• （14）评估对象的主要经营优势和风险，包括：国家政策优势和风险、经营优势

• 和风险、市场(行业)竞争优势和风险、财务(债务)风险、汇率风险等；

• （15）评估对象预计的新增项目的研究或技术改造等实施情况；

• （16）评估对象近年经审计的资产负债表、损益表、现金流量表以及营业收入明

• 细和成本费用明细；

• （17）评估对象有关对外长期投资以及下属单位的情况；

• （18）与本次评估有关的其他情况。

2. 尽职调查和清查过程

本次评估的资产清查核实及尽职调查，是在企业现场进行。采用的方法主要是通 过对企业现场勘察、参观、以专题座谈会的形式，对资产占有方的部分经营性资产的 现状、经营条件和经营能力以及未来经营状况、主营业务收入、成本、期间费用及其 构成等的状况进行调查复核。特别是对影响评估作价的经营能力和相关的成本费用等 进行了专题的详细调查，查阅了相关的会计报表、账册等财务数据资料、重要购销合 同协议等。通过与企业的管理、财务人员进行座谈交流，了解企业的经营情况等。清 查溢余或非经营性资产、负债。在资产核实和尽职调查的基础上进一步开展市场调研 工作，收集有关市场的宏观行业资料以及可比公司的财务资料和市场信息等。

3. 历史数据分析、调整

3.1 利润表分析、调整

损益表清查重点分析历年数据的合理性。对于各种比率变化幅度大的，了解发生 原因，对企业核算口径前后不一致的，按合理性、一贯性调整损益表。

非市场因素的调整

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所谓非市场因素调整主要是指对被评估企业和对比公司历史数据中由于关联交易 或其他因素造成的非市场价格交易数据因素进行分析、确认和调整。由于本次我们评 估的价值形态为持续经营假设前提下的市场价值，因此对于被评估企业和对比公司中 可能存在的非市场因素的收入和支出项目进行市场化处理，以确认所有的收入、支出 项目全部是市场化基础的数据，剔除由于关联交易等非市场化的因素。

清查了解到：

• （1）企业无自有产权的房屋建筑物，经营场地系向相应的持有物业的单位租赁，

• 价格为公开市场价格，租赁房均系非关联单位。

• （2）企业没有向股东或关联企业发生无息长期应付款。

根据我们的了解，本次评估中所参考的历史数据中不存在非市场化因素影响的收 入、支出项目。

本次评估对损益表无调整事项。

详见表I-1 近年利润表。

3.2 资产负债表的分析、调整

本次评估对资产负债表表无调整事项。

3.3 非经营性资产、负债清查

所谓非经营性资产在这里是指对企业主营业务没有直接“贡献”的资产或本次收 益法预测中没有考虑其收入成本相关现金流，如：扩大再生产性质的在建工程投资。 我们知道，企业中不是所有的资产对其主营业务都有直接贡献，有些资产可能目前对 主营业务没有直接“贡献”，如：闲置的房地产、设备等等。另外还包括应收股利、利 息、持有至到期投资等等。

企业的长期投资是企业将自身的资产通过让渡给其他人拥有或使用，而收取投资 收益的，长期投资与自身的主营业务没有直接关系，因此将长期投资对企业主营业务 来说为非经营性资产。

所谓非经营性负债是指企业承担的债务不是由于主营业务的经营活动产生的负债

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而是由于与主营业务没有关系或没有直接关系的其他业务活动如：上下级企业的往来 款、基本建设投资等活动所形成的负债。非经营性负债通常主要包括：应付利润、预 提费用、长期应付款、专项应付款等科目。

其他应收款、其它应付款则需要对其中内容进行甄别，某些行业如：出口退税、 招标保证金等与经营活动有关的作为营运资金预测；对其中如：企业间的往来款、专 项经费等与经营活动无关的款项，为非经营性资产、负债进行调整。

经清查，企业非经营性资产、负债分析如下：

（1）其他应收款：与子公司及其他公司的往来款及设备款等，与经营业务无关， 本次作为非经营性资产考虑。

（2）其他流动资产：为未抵扣的增值税，未对企业未来经营活动、业务收入和成 本产生影响，本次作为非经营性资产考虑。

（3）长期股权投资：企业的长期投资是企业将自身的资产通过让渡给其他人拥有 或使用，而收取投资收益的，因此将长期投资对企业主营业务来说为非经营性资产。 以下为被评估单位全部长期投资：

序 号	企业名称	出资额（人民币万元）	持股比例	实缴出资持股比例
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	1,000.00	100%	100%
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	195.00	65%	100%

（4）递延所得税资产：企业由资产减值准备（应收账款、其他应收款坏账准备和 计提而未发放工资）所造成的暂时性差异引起的递延税款影响数。该款项未对企业经 营活动、业务收入和成本产生影响，评估人员判定此部分为非经营性资产。

（5）其他应付款：为与子公司的往来款及应付的个人社保款等，该款项与主营业 务无关，本次作为非经营性负债考虑。

3.4 溢余资产的清查

主要是指超过企业正常经营需要的富裕的货币现金及现金等价物，包括定期存款、 有价证券等投资。

本次评估基于企业的具体情况，测算企业为保持的正常经营，所需的安全现金保 有量。

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月付现成本=（销售成本+应交税金+三项费用—折旧与摊销）/12

根据企业应收账款周转次数或经营业务周期确定企业几个月的付现成本为安全现 金保有量。正常情况下货币资金应该比安全现金保有量略留有余量，在确定溢余资金 时应该结合企业近期是否有需要支付大额的非经营性负债，如：应付支付利润等因素。 详见 表I-3 资产负债分析调整表。

3.5 有息负债的清查

所谓负息负债是指那些需要支付利息的负债，包括银行借款、发行的债券、融资 租赁的长期应付款等。负息负债还应包括其他一些融资资本，这些资本本应该支付利 息，但由于是关联方或由于其他方面的原因而没有支付利息，如其他应付款等。公司 的有息负债主要应该包括：短期借款、交易性金融负债、长期借款、一年内到期的长 期负债等。

经清查，企业有息负债如下：

序号	放款银行（或机构）名称	发生日期	到期日	年利率%	币种	账面价值（人民币元）
1	上海浦东发展银行中关村支行	2013/12/18	2014/12/17	8.70%	人民币	5,000,000.00
2	北京银行清华园支行	2014/5/31	2015/5/30	6.72%	人民币	100,000.00

详见 表I-10 负息债务明细表

4. 主要财务指标分析

企业经营和财务指标是评判企业整体价值的重要因素，一般财务指标分析包括： 资产负债结构、偿债能力、营运能力、盈利指标、成长能力等。

根据调整后的资产负债表和损益表，评估人员对企业主要经营和财务指标的各年 度变动进行了分析。

一、资产负债结构分析

（一）资产结构及分析变化。近年来公司各类资产结构及变动情况如下表所示：

项目	2012 年12	月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
流动资产	3,225.55	93.06%	11,197.06	83.60%	7,930.11	77.12%

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非流动资产	240.46	6.94%	2,196.86	16.40%	2,352.95	22.88%
合计	3,466.02	100.00%	13,393.92	100.00%	10,283.06	100.00%

随着公司业务规模的扩张，资产总额稳步增长，资产结构较为稳定。其中，流动 资产占总资产比重77%左右，主要是公司业务的经营特点决定的。公司属于油田服务行 业，应收账款的周转期较长，因而流动资产的占比相对较高。

（二）流动资产结构及变化分析。公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、 存货等，近年主要构成如下表所示：

项目	2012 年12	月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
货币资金	201.13	6.24%	766.38	6.84%	279.45	3.52%
应收账款	1,835.35	56.90%	4,280.73	38.23%	4,053.53	51.12%
其他应收款	479.98	14.88%	629.37	5.62%	1,287.47	16.24%
预付款项	283.32	8.78%	719.84	6.43%	686.01	8.65%
存货	420.29	13.03%	4,400.08	39.30%	1,435.45	18.10%
其他流动资产	5.48	0.17%	400.66	3.58%	188.20	2.37%
合计	3,225.55	100.00%	11,197.06	100.00%	7,930.11	100.00%

从流动资产构成来看，公司应收账款、其他应收款、存货占流动资产的比例较大， 两者合计占比在80%以上，这是由公司技术服务以及产品销售的经营特点所决定的。

（1）应收账款分析。近年各期期末的应收账款具体账龄结构和坏账准备提取情况

如下表所示：

如下表所示：
项目		2012 年12 月31 日
	账面原值（万元）	比例（%）	坏账准备（万元）	账面净值（万元）
1 年以内	1,915.44	99.08%	95.77	1,819.66
1-2 年	17.43	0.90%	1.74	15.68
2-3 年
3 年以上	0.35	0.02%	0.35
合计	1,933.22	100.00%	97.87	1,835.35
项目		2013 年12 月31 日
	账面原值（万元）	比例（%）	坏账准备（万元）	账面净值（万元）
1 年以内	4,220.76	94.48%	161.96	4,058.80
1-2 年	246.58	5.52%	24.66	221.92
2-3 年
3 年以上
合计	4,467.34	100.00%	186.62	4,280.73
项目		2014 年9 月30 日
	账面原值（万元）	比例（%）	坏账准备（万元）	账面净值（万元）
1 年以内	3,912.80	91.28%	195.64	3,717.16
1-2 年	373.75	8.72%	37.38	336.38
2-3 年

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3 年以上
合计	4,286.55	100.00%	233.01	4,053.53

由上表可知，公司应收账款账龄较短，1 年以内的应收账款占比在90%以上，显示 公司应收账款质量较好。公司坏账计提准备充分，符合行业通行惯例。

（3）存货分析。近年各期期末的存货余额明细如下表所示：

项目	2012 年12	月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
原材料	251.89	59.93%	716.50	16.28%	138.47	9.65%
存货—材料采购 （在途材料）			69.00	1.57%	22.61	1.58%
存货—在库周转材料	19.99	4.76%
存货—产成品 （库存商品）	59.46	14.15%	2,129.54	48.40%	872.22	60.76%
存货—在产品 （自制半成品）	21.98	5.23%	144.67	3.29%	248.06	17.28%
存货—发出商品	61.93	14.74%	1,325.34	30.12%	132.40	9.22%
存货—在用周转材料	5.03	1.20%	15.03	0.34%	21.69	1.51%
合计	420.29	100.00%	4,400.08	100.00%	1,435.45	100.00%

存货2013 年增长较大的原因系受委内瑞拉供货的影响有较大的库存商品和发出商 品，导致公司收入规模增加，而存货也相应增加。经核查，评估基准日公司存货较小 是由于委内项目大量供货已结束，因此相比有一定的降幅。这个也是行业经营模式所 决定的，不存在积压、滞销和发生损失的风险。

（三）非流动资产结构及变化分析。公司非流动资产主要包括固定资产等，近年 主要构成如下表所示：

项目	2012 年12	月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
长期股权投资			1,000.00	45.52%	1,195.00	50.79%
固定资产	221.93	92.29%	598.51	27.24%	568.57	24.16%
无形资产			456.17	20.76%	422.77	17.97%
长期待摊费用			110.36	5.02%	92.08	3.91%
递延所得税资产	18.53	7.71%	31.81	1.45%	74.54	3.17%
合计	240.46	100.00%	2,196.86	100.00%	2,352.95	100.00%

（1）固定资产分析。近年各期期末的固定资产净值明细如下表所示：

项目	2012 年12	月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
机器设备	193.23	87.07%	508.38	84.94%	353.18	62.12%
运输设备	28.12	12.67%	34.45	5.76%	20.86	3.67%

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办公设备	0.57	0.26%	55.68	9.30%	194.53	34.21%
合计	221.92	100.00%	598.51	100.00%	568.57	100.00%

2013 年固定资产规模扩大主要系公司因订单加大而购置的固定资产购置。

• （2）固定资产成新率分析。评估基准日，固定资产成新率如下表所示：

项目	折旧年限（年）	账面原值（万元）	账面净值（万元）	成新率（%）
机器设备	3.00-5.00	693.63	353.18	50.9%
运输设备	5.00	45.63	20.86	45.7%
办公设备	3.00-5.00	261.66	194.53	74.3%

• （3） 无形资产分析。评估基准日前三年账面无形资产净值如下表所示：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
类别	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日
软件		6.47	7.07
非专利技术		449.70	415.69
合计		456.17	422.76

企业申报的在账面列示的无形资产-外购软件为企业办公所需软件，包括金蝶 K3 软件、win7 软件、office2010、Photoshop 软件，账面价值为 7.07 万元。企业申报的在 账面列示 4 项计算机软件著作权，账面价值为 415.69 万元。

另有企业申报的未在账面列示无形资产 2 项专利技术及 7 项计算机软件著作权。

• （四）负债结构及分析变化。近年来公司各类负债结构及变动情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
短期借款	618.53	44.94%	2,179.07	22.41%	510.00	10.54%
应付票据					304.86	6.30%
应付账款	456.22	33.15%	2,976.84	30.61%	2,610.37	53.96%
预收款项	87.54	6.36%	4,127.07	42.44%	2.50	0.05%
应付职工薪酬					197.13	4.08%
应交税费	192.43	13.98%	413.40	4.25%	237.92	4.92%
其他应付款	21.72	1.58%	28.57	0.29%	974.52	20.15%
合计	1,376.43	100.00%	9,724.95	100.00%	4,837.30	100.00%

从流动负债构成来看，公司应付账款占的比例较大，比重均在30%以上，其他各项

负债金额基本保持稳定。

二、偿债能力分析

近年公司主要偿债能力指标情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日
流动比率（次）	2.34	1.15	1.64
速动比率（次）	2.04	0.70	1.34
资产负债率（%）	39.71	72.61	47.04

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

可比上市公司2013 年主要偿债能力指标情况如下表所示：

项目	流动比率（次）	速动比率（次）	资产负债率（%）
江钻股份	1.3001	0.7368	47.6202
准油股份	2.0734	2.0221	31.5891
神开股份	3.7458	3.0392	24.2917
杰瑞股份	1.8300	1.1900	41.4141
山东墨龙	1.0145	0.5609	52.7723
惠博普	2.1767	1.9407	27.1550
仁智油服	2.6598	2.4734	31.9602
宝德股份	4.7987	4.4039	16.1400
海默科技	5.4121	4.6015	26.3378
恒泰艾普	2.2609	2.1923	20.4324
通源石油	4.5049	3.9603	22.7944
吉艾科技	7.2571	6.7244	12.2989
延长化建	1.1834	0.8248	70.5723
广汇能源	0.4003	0.3404	64.8886
海油工程	1.4462	1.2529	40.9589
蓝科高新	2.4237	1.7506	39.6677
中海油服	1.7212	1.6374	52.9918
平均	2.7182	2.3324	36.6991

与油服行业上市公司相比，公司各项偿债能力指标属于中游水平，显示偿债能力

良好。

三、营运能力分析

近年公司主要营运能力指标情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日
存货周转率（次）	7.71	3.01
应收账款周转率（次）	3.19	3.32
流动资产周转率（次）	1.76	1.41
总资产周转率（次）	1.61	1.20

可比上市公司2013 年主要营运能力指标情况如下表所示：

项目	存货周转率（次）	应收账款周转率（次）	流动资产周转率（次）	总资产周转率（次）
江钻股份	2.4534	3.1156	1.3944	0.8277
准油股份	19.9548	2.2211	0.8786	0.5182
神开股份	1.8754	1.6892	0.5813	0.4864
杰瑞股份	1.5139	2.9250	0.8564	0.6394
山东墨龙	1.7480	4.4599	0.9026	0.4101
惠博普	6.7474	2.4134	0.8843	0.5525

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仁智油服	7.1228	1.0700	0.6757	0.5710
宝德股份	1.8685	0.6496	0.1585	0.1170
海默科技	1.8046	1.7182	0.4783	0.2716
恒泰艾普	8.8185	1.0523	0.4538	0.2279
通源石油	1.6961	1.0796	0.3277	0.2423
吉艾科技	1.5740	0.6030	0.2127	0.1716
延长化建	5.2545	2.9078	1.4856	1.2277
广汇能源	5.9158	8.7875	0.9603	0.1842
海油工程	9.8523	6.2108	2.2604	0.8392
蓝科高新	1.1550	1.3692	0.4891	0.3226
中海油服	19.1843	5.5814	1.2761	0.3632
平均	5.7964	2.8149	0.8398	0.4690

与油服行业上市公司相比，公司存货周转率、应收账款周转率等属于中游水平， 并不存在重大损失的风险。

四、盈利能力分析

（一）营业收入分析。近年来公司营业收入结构情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12	月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
主营业务收入	3,935.26	100	10,145.73	100	17,180.92	100
其他业务收入
合计	3,935.26	100	10,145.73	100	17,180.92	100

公司自设立以来，一直从事随井测钻的设备销售以及提供技术服务，各年度主营 业务收入占营业收入的比例100%，是营业收入的主要来源，无其他业务收入。

公司主营业务收入按照类型主要分为产品销售、技术服务、销售子公司材料三类， 具体收入结构情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
产品销售	1,172.38	29.79	3,499.70	34.50	16,866.98	98.17
技术服务	2,762.87	70.21	3,044.92	30.01	313.94	1.83
销售子公司材料	0.00	0.00	3,601.10	35.49	0.00	0.00
合计	3,935.26	100.00	10,145.73	100.00	17,180.92	100.00

2013 年各项收入均比较均衡，2014 年公司经营模式改变，改为子公司自行采购原 材料，因此不再发生销售子公司材料收入。而2014 年产品销售收入相对增幅较大，而 技术服务收入相对大幅减少，主要收入为产品销售收入，2014 年占的比重达到了98%， 是因为2013 年企业签订了委内项目，而委内项目主要为产品销售，因此销售收入增幅 较大，企业在2014 年主要精力均投放在产品销售上，从而导致技术服务收入大幅下降。

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（二）毛利水平分析。近年来公司毛利率情况如下表所示：

项目	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日
毛利率	29.91%	28.49%	33.93%

2013 年由于委内项目毛利率相对较高，因此导致最终公司产品销售毛利率较高。 2014 年应委内瑞拉国家石油管理局要求，在原采购的定向井测量工具中增加了电阻率 产品的配备，导致项目成本增加，从而产品销售业务的毛利率有所下降。2014 年应委 内瑞拉国家石油管理局要求，在原采购的定向井测量工具中增加了电阻率产品的配备， 导致项目成本增加，从而产品销售业务的毛利率有所下降。而 2014 年 1-9 月被评估单 位服务毛利率相对较低的大庆油田地区随钻测量服务业务尚未得到甲方确认，未达到 收入确认条件，该部分服务业务预计将于 2014 年四季度满足收入确认条件，因此导致 服务业务基准日毛利率较高。

可比上市公司2013 年主要盈利能力指标情况如下表所示：

项目	营业收入（万元）	毛利率%
江钻股份	186,804.88	23.58
准油股份	39,724.79	21.79
神开股份	76,466.51	32.11
杰瑞股份	370,023.27	43.71
山东墨龙	227,203.43	8.61
惠博普	95,138.06	27.71
仁智油服	60,586.00	23.72
宝德股份	4,471.85	15.54
海默科技	23,354.11	43.64
恒泰艾普	58,329.47	50.73
通源石油	36,679.26	49.99
吉艾科技	23,537.37	56.38
延长化建	499,925.72	9.77
广汇能源	480,528.48	36.09
海油工程	2,033,921.79	23.48
蓝科高新	91,738.35	34.78
中海油服	2,795,793.48	31.37
平均	417,895.70	31.35

与油服行业上市公司相比，公司营业收入处于下游水平，这是由于公司规模、产 品限制导致营业收入与同行业上市公司相比差距较大，公司毛利率处于中游水平，显 示公司目前盈利能力较好。

（三）期间费用分析。近年来公司期间费用情况如下表所示：

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项目	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）	金额（万元）	比例（%）
营业费用	19.30	3.29	158.10	16.04	1,672.70	41.53
管理费用	531.59	90.62	732.07	74.25	2,305.58	57.25
财务费用	35.70	6.09	95.76	9.71	48.95	1.22
合计	586.59	100.00	985.92	100.00	4,027.24	100.00

随着公司由于公司规模的扩大、不断加大研发投入从而带来了收入的大幅增长，

2014 年营业费用、管理费用与2013 年相比都有了很大的增幅。而财务费用相比2013 年2014 年有所降低，是因为2014 年企业资金的周转情况较好，从而减少了借款导致 财务费用较少。

四、 宏观经济发展状况

初步核算，2014 年前三季度国内生产总值419908 亿元，按可比价格计算，同比增 长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%。分 产业看，第一产业增加值37996 亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值185787 亿元， 增长7.4%；第三产业增加值196125 亿元，增长7.9%。从环比看，三季度国内生产总 值增长1.9%。

（一）农业生产形势较好

2014 年全国夏粮总产量13660 万吨，比上年增加475 万吨，增长3.6%；早稻总产 量3401 万吨，比上年减少12.5 万吨，下降0.4%；秋粮有望再获好收成。前三季度， 猪牛羊禽肉产量5975 万吨，同比增长2.0%，其中猪肉产量3972 万吨，增长3.3%。

（二）工业生产基本平稳

2014 年前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.5%，增速 比上半年回落0.3 个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长 5.2%，集体企业增长2.6%，股份制企业增长9.9%，外商及港澳台商投资企业增长6.7%。 分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.8%，制造业增长9.6%，电力、热力、燃气及 水生产和供应业增长3.1%。分地区看，东部地区增加值同比增长8.0%，中部地区增长 8.5%，西部地区增长10.6%。分产品看，464 种产品中有346 种产品产量同比增长。前 三季度规模以上工业企业产销率达到97.7%，比上半年提高0.2 个百分点。规模以上工 业企业实现出口交货值87483 亿元，同比增长6.4%。9 月份，规模以上工业增加值同

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比增长8.0%，环比增长0.91%。

2014 年1-8 月份，全国规模以上工业企业实现利润38330 亿元，同比增长10.0%， 其中，主营活动利润35870 亿元，增长9.6%。规模以上工业企业每百元主营业务收入 中的成本为86.06 元，主营业务收入利润率为5.52%。

（三）固定资产投资增速放缓

2014 年前三季度，固定资产投资（不含农户）357787 亿元，同比名义增长16.1% （扣除价格因素实际增长15.3%），增速比上半年回落1.2 个百分点。其中，国有及国 有控股投资112369 亿元，增长14.1%；民间投资231509 亿元，增长18.3%，占全部投 资的比重为64.7%。分地区看，东部地区投资同比增长14.9%，中部地区增长17.8%， 西部地区增长17.9%。分产业看，第一产业投资8642 亿元，同比增长27.7%；第二产 业投资150180 亿元，增长13.7%；第三产业投资198965 亿元，增长17.4%。从到位资 金情况看，前三季度到位资金391141 亿元，同比增长12.4%。其中，国家预算资金增 长14.1%，国内贷款增长11.2%，自筹资金增长16.1%，利用外资下降7.0%。前三季度 新开工项目计划总投资303729 亿元，同比增长14.4%。从环比看，9 月份固定资产投 资（不含农户）增长0.77%。

2014 年前三季度，全国房地产开发投资68751 亿元，同比名义增长12.5%（扣除 价格因素实际增长11.7%），增速比上半年回落1.6 个百分点，其中住宅投资增长11.3%。 房屋新开工面积131411 万平方米，同比下降9.3%，其中住宅新开工面积下降13.5%。 全国商品房销售面积77132 万平方米，同比下降8.6%，其中住宅销售面积下降10.3%。 全国商品房销售额49227 亿元，同比下降8.9%，其中住宅销售额下降10.8%。房地产 开发企业土地购置面积24014 万平方米，同比下降4.6%。9 月末，全国商品房待售面 积57148 万平方米，同比增长28.0%。2014 年前三季度，房地产开发企业到位资金89869 亿元，同比增长2.3%。

（四）市场销售稳定增长

2014 年前三季度，社会消费品零售总额189151 亿元，同比名义增长12.0%（扣除 价格因素实际增长10.8%），增速比上半年回落0.1 个百分点。其中，限额以上单位消 费品零售额94233 亿元，增长9.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额163132 亿元，同比增长11.9%，乡村消费品零售额26019 亿元，增长13.0%。按消费形态分，

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餐饮收入19934 亿元，同比增长9.7%，商品零售169217 亿元，增长12.3%，其中限额 以上单位商品零售88414 亿元，增长10.1%。9 月份，社会消费品零售总额同比名义增 长11.6%（扣除价格因素实际增长10.8%），环比增长0.85%。

2014 年前三季度，全国网上零售额18238 亿元，同比增长49.9%。其中，限额以 上单位网上零售额2888 亿元，增长54.8%。

（五）进出口增速回升

2014 年前三季度，进出口总额194223 亿元人民币，以美元计价为31626 亿美元， 同比增长3.3%，增速比上半年加快2.1 个百分点。其中，出口104224 亿元人民币，以 美元计价为16971 亿美元，增长5.1%；进口89998 亿元人民币，以美元计价为14655 亿美元，增长1.3%。进出口相抵，顺差14226 亿元人民币，以美元计价为2316 亿美元。 9 月份，进出口总额24417 亿元人民币，以美元计价为3964 亿美元，同比增长11.3%。 其中，出口13159 亿元人民币，以美元计价为2137 亿美元，增长15.3%；进口11258 亿元人民币，以美元计价为1827 亿美元，增长7.0%。

（六）居民消费价格总体稳定

2014 年前三季度，居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上半年回落0.2 个百分点。 其中，城市上涨2.2%，农村上涨1.9%。分类别看，食品价格同比上涨3.3%，烟酒及用 品下降0.6%，衣着上涨2.4%，家庭设备用品及维修服务上涨1.2%，医疗保健和个人用 品上涨1.2%，交通和通信上涨0.1%，娱乐教育文化用品及服务上涨2.2%，居住上涨 2.3%。在食品价格中，粮食价格上涨3.1%，油脂价格下降5.0%，猪肉价格下降4.5%， 鲜菜价格下降1.3%。9 月份，居民消费价格同比上涨1.6%，环比上涨0.5%。前三季度， 工业生产者出厂价格同比下降1.6%，9 月份同比下降1.8%，环比下降0.4%。前三季度， 工业生产者购进价格同比下降1.8%，9 月份同比下降1.9%，环比下降0.4%。

（七）居民收入稳定增长

2014 年前三季度，全国农村居民人均现金收入8527 元，同比名义增长11.8%，扣 除价格因素实际增长9.7%。全国城镇居民人均可支配收入22044 元，同比名义增长 9.3%，扣除价格因素实际增长6.9%。根据城乡一体化住户调查，前三季度全国居民人 均可支配收入14986 元，同比名义增长10.5%，扣除价格因素实际增长8.2%。全国居 民人均可支配收入中位数13120 元，同比名义增长12.1%。9 月末，农村外出务工劳动

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力17561 万人，同比增加169 万人，增长1.0%。外出务工劳动力月均收入2797 元，增 长10.0%。

（八）结构调整取得积极进展

产业结构更趋优化。2014 年前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为 46.7%，比上年同期提高1.2 个百分点，高于第二产业2.5 个百分点。需求结构继续改 善。前三季度，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为48.5%，比上年同期提高 2.7 个百分点。城乡居民收入差距进一步缩小。2014 年前三季度，农村居民人均现金 收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入2.8 个百分点，城乡居民人均收入倍差 2.59，比上年同期缩小0.05。节能降耗继续取得新进展。2014 年前三季度，单位国内 生产总值能耗同比下降4.6%。

（九）货币信贷增势平稳

2014 年9 月末，广义货币（M2）余额120.21 万亿元，同比增长12.9%，狭义货币 （M1）余额32.72 万亿元，增长4.8%，流通中货币（M0）余额5.88 万亿元，增长4.2%。 9 月末，人民币贷款余额79.58 万亿元，人民币存款余额112.66 万亿元。前三季度， 新增人民币贷款7.68 万亿元，同比多增4045 亿元，新增人民币存款8.27 万亿元，同 比少增2.99 万亿元。前三季度，社会融资规模为12.84 万亿元，比上年同期减少1.12 万亿元。

总的来看，2014 年前三季度国民经济运行保持了总体平稳、稳中有进、稳中提质 的发展态势，但国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临不少困难和挑战。下一阶 段，要认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，科学认识新常态，积极适应新常 态，着力改革创新，着力转型升级，着力民生改善，保持宏观政策的连续性稳定性， 适时适度预调微调，努力实现经济平稳健康发展。

以上数据摘自国家统计局网站。

五、 行业发展状况

1859 年至今，全球石油工业走过了150 多年历史，石油产业价值链发生深刻变化， 油服产业作为石油天然气勘探、开发和生产中提供服务的行业，是整个石油工业的重 要组成部分。

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(一)油田技术服务行业概况

油服通常是指石油机械设备和工程技术服务的统称。其中工程技术服务贯穿油气 井的每个环节，主要包括物探服务、钻井服务、测录井、完井服务等；石油机械设备 是指工程技术服务过程中的专业设备和工具，包括钻机、测井仪、录井仪、射孔、压 裂车组、连续油管设备、固井车、井下作业工具、井口装置、地面系统等。

一般认为高端油服市场包括定向钻井服务、压裂服务、连续油管服务等工程技术 服务市场，以及压裂车组、连续油管设备、井下作业工具等技术壁垒较高的石油机械 设备市场，传统油服市场包括物探服务、直井钻井服务、测录井服务、射孔服务等市 场，以及技术比例相对较低的石油机械设备市场。

• (二)油田技术服务行业发展历程、发展运营特点

• 1、国际油田技术服务行业发展历程与发展运营特点

进入21 世纪，随着原油价格的不断走高，全球油田技术服务行业迎来了空前的繁 荣。五大板块32 个项目的装备、材料和服务需求不断增加，使从事该领域作业的技术 服务公司业务和收入持续增长，各油田技术服务公司的市场和收入增长幅度均创历史 新高。从发展历程来看，全球油田技术服务业的历史大致经历了四个阶段：

第一阶段：1859 年石油工业诞生－20 世纪20 年代，油田技术服务业初步形成。

美国是世界石油工业的诞生地，也是油田服务业的诞生地。19 世纪50 年代末、60 年代初宾夕法尼亚州兴起的找油热潮逐步扩大到美国的很多地方。于是发展起一批钻 机和钻井工具制造商、钻井承包商和管道建设商，油田技术服务行业初具雏形。可以 说，油田服务业从开始就分立于石油公司之外。

第二阶段：20 世纪20－50 年代，世界油田技术服务业迅速发展并形成比较完整的 体系。

世界油田服务业迅速发展得益于世界性的石油技术革命。阶段内发展起一批钻井 工具和钻头的制造企业，并诞生了以Baroid 公司为代表的专业化钻井液公司。注水二 次开发得到广泛应用。完井技术得到重视。水力压裂、酸化等技术相继产生，成为油 井增产的重要手段。

1923 年以后，苏联恢复被战争破坏的石油工业，逐渐形成了一套自己的石油工业 体系和体制，这套体制的主要特征是“大而全”，油田服务业共生于油气勘探开发业之

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• 中，从属并依附于油气企业。

第三阶段：20 世纪60—80 年代，世界油田服务业进入了一个新的大发展时期。 这一时期，世界油田技术服务行业掀起了新一轮技术革命。集中体现为： 物探技术、测井技术从磁带模拟发展到数字化，进而又达到数控化。 地震技术从二维发展到三维、四维，从应用于勘探扩展到应用于油气田开发。 随钻测量(MWD)与随钻测井(LWD)的出现，使钻井技术有了大突破，从打直井发展 到打定向斜井、水平井、大位移水平井、分枝井和多底井。

油藏描述和油藏数值模拟技术大大提高了探井成功率和油气田开发水平。 油田服务的技术含量不断提高，迅速向自动化、智能化发展。 在钻井公司之外，形成了若干家各有所长的钻井技术服务公司。

科学技术的进步和油气资源开发难度的不断增加，使油气勘探和油气田开发越来 越需要多学科、多专业的协同。适应于这一需要，一些领先的大石油服务公司逐步横 向发展，一专多能，成为多功能的综合性油田服务公司。20 世纪80 年代末、90 年代 初，形成了世界油田服务业五强：斯伦贝谢、哈里伯顿、德莱赛、贝克休斯和西方阿 特拉斯。

第四阶段：20 世纪90 年代以来，世界油田服务市场空前扩大，油田服务业进入大 重组和调整阶段。一方面，在原中央计划经济国家，油田技术服务企业陆续转变体制， 实行公开竞争，世界油田服务市场的竞争更加激烈；另一方面，在发达国家，中大油 气公司和大的油田服务公司之间形成和发展起一种崭新的生产联盟关系。在这种形势 下，世界油田服务业进一步分化、改组。哈里伯顿与德莱赛，贝克休斯与西方阿特拉 斯先后合并，世界“五强”变成“三巨头”：斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯。

上世纪90 年代以来，石油公司与油服公司之间的合作发生深刻变化，截止2009 年底，三大石油集团主辅分离、辅业改制工作取得了显著成效，油田及矿区下属优势 技术服务企业基本完成改制，并形成了油田技术服务项目公开招标和议标为主、战略 联盟联合投标及指派为辅的多种方式相结合的运行体系，为油田技术服务行业的良性 竞争奠定了基础，特别是在新开发的油田区域，新型技术服务项目都采取了市场化招 标方式，这无疑对油田技术服务行业的良性发展提供了广阔的市场空间。油服公司成 为石油公司愈加依赖的技术高手，以更加经济的开采方式从难动用储量资源中为石油

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公司获取石油与天然气。

2、国内油田技术服务行业发展历程与发展特点

（1）建国后―90 年代中期：计划经济体制下的快速成长阶段

我国近代石油工业起步于19 世纪中期，但直到新中国建立，我国原油年产量也仅 有12 万吨，油田技术服务发展的基础极其薄弱。建国后，在党中央、国务院的领导下， 原地矿部及各油气勘探开发单位共同努力，我国油气勘探工作获得了较大发展，储量、 产量快速增长，成就卓著，至1990 年，全国油气产量已增至1.38 亿吨。

阶段内，油田技术服务作为油气勘探开采的重要组成部分，依附于三大石油公司， 实现了与油气开采行业的同步成长，并开始形成一些专业化服务企业。这些企业基本 上隶属于某一油田或油气生产集团，服务形式也以关联性指派模式为主，并未形成独 立的服务市场。

（2）90 年代中后期－2003 年前后：市场化摸索和稳健发展阶段

立足于促进国有企业的体制改革、机制转换、结构调整和技术进步。1999 年，中 共十五届四中全会审议通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决 定》，依据此项决定，中石化、中石油和中海油分别制定了《中国石油化工集团公司改 制分流实施意见》、“中石油主辅分离、辅业改制方案”等内部方案，以指导本系统的 分流改制工作，推进现代化企业制度的建立。

中国油田技术服务行业由此进入了市场化改革的摸索阶段，并取得了一定成绩， 服务范围和专业化程度不断提升。部分优质企业突破原有计划经济体制的限制，重组 为独立于三大公司的经营实体，并开始逐步实施市场化运作，为行业的进一步发展奠 定了坚实的基础。

（3）2004 年－目前：深化市场改革、分立运行并形成独立产业的阶段

2004 年至今是我国石油体制改革的重要分水岭，在一系列深化体制改革方案的引 导下，大量三产企业从原石油系统内剥离，油田技术服务行业的市场化推进工作取得 了显著成绩。集中体现为：

1）服务范围进一步扩大

油田技术服务在市场化改革深化推进的过程中，其服务范围进一步扩大，目前其 覆盖内容已由初期单纯的物探、钻井服务向包括油田工程建设、测录试等多领域、多

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板块延伸。在国家“走出去”战略的支持下，我国境外油田技术服务实力也获得了空 前的壮大，并形成一大批行业优势企业，如中海油服、长城钻探等等。

2）服务模式多样化，功能大转变

现阶段，我国油田技术服务业务的主要经营模式已由初期的行政指派转变为议标、 招标相结合辅以免招标的方式。单个企业的业务拓展也由单一的项目合作发展到综合 服务、总包服务，并有部分企业与其它企业结成“战略联盟”提供一体化综合服务。

在油田技术服务行业不断发展壮大的过程中，行业企业大多实现了从“为石油公 司工作”向“与石油公司一起工作”的功能定位性转变，这种转变不仅可以提升油气 勘探开采的效率、降低作业成本，对于形成服务与生产之间的良性循环体系也起到了 巨大作用。

3）产业化特征更为明显

阶段内油田技术服务行业实现的另一项重大转变是产业化特征更为突出和明显。 2002 年新一轮经济增长启动以来，我国油田技术服务市场规模从2000 年初的仅约600 亿元快速增长至2000 多亿元，目前，油田技术服务业务已基本形成独立产业，对油气 资源拓展的反促进效果也开始逐步体现。此外，从国际市场的成熟运营模式来看，油 田技术服务与油气生产的分离是行业发展的必然趋势，在现有主辅分离改革政策的支 持下，一体化和专业化模式的革新将对企业的发展形成巨大支持。

(三)油田技术服务行业发展现状

1、中国石油资源分布

我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、 柴达木和东海陆架八大盆地，其可采资源量172 亿吨，占全国的81.13％；天然气资源 集中分布在塔里木、四川、鄂尔多斯、东海陆架、柴达木、松辽、莺歌海、琼东南和 渤海湾九大盆地，其可采资源量18.4 万亿立方米，占全国的83.64％。

自上世纪50 年代初期以来，我国先后在82 个主要的大中型沉积盆地开展了油气 勘探，发现油田500 多个。

（1）大庆油田

位于黑龙江省西部，松嫩平原中部，地处哈尔滨、齐齐哈尔市之间。油田南北长 140 公里，东西最宽处70 公里，总面积5470 平方公里。1960 年3 月党中央批准开展

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石油会战，1963 年形成了600 万吨的生产能力，当年生产原油439 万吨，对实现中国 石油自给自足起到了决定性作用。1976 年原油产量突破5000 万吨成为我国第一大油 田，最高时产量超过8000 万吨。目前，大庆油田采用新工艺、新技术使原油产量仍然 保持在4000 万吨以上。

（2）胜利油田

地处山东北部渤海之滨的黄河三角洲地带，主要分布在东营、滨洲、德洲、济南、 潍坊、淄博、聊城、烟台等8 个城市的28 个县（区）境内，主要开采范围约4.4 平方 公里，是我要第二大油田，目前产量仍然保持在3000 万吨以上。

• （3）克拉玛依油田

地处新疆克拉玛依市。40 年来在准噶尔盆地和塔里木盆地找到了19 个油气田，以 克拉玛依为主，开发了15 个油气田，建成了792 万吨原油配套生产能力（稀油603.1 万吨，稠油188.9 万吨），从1900 年起，陆上原油产量居全国第四位。

（4）长庆油田

勘探区域主要在陕甘宁盆地，勘探总面积约37 万平方公里。油气勘探开发建设开 始于1970 年，先后找到了油气田22 个，其中油田19 个，目前已成为我国主要的天然 气产区，并成为北京天然气的主要输送基地，油气当量产量达到第二位。

• （5）四川油田

地处四川盆地，已有60 年的历史，发现油田12 个。在盆地内建成南部、西南部、 西北部、东部4 个气区，目前我国第一大气田。

• 2、中国油服行业现状

国内尚无统一的油服市场规模统计数据，我们根据调研和石油企业年鉴数据估计， 中国油服市场规模约2500 亿元（约为400 亿美元），国内油服市场规模相当于美国的 1/4，占全球油服市场的1/10 左右。

根据中石油、中石化等的统计年鉴数据及行业调研信息估计，在全国油服市场中， 石油装备市场规模约为800-1000 亿元，设备在油服市场中的比重约1/3，技术服务市 场约为1500-1700 亿元，在油服市场中的比重约2/3。

国内工程技术服务市场，主要以传统的物探服务、钻井服务、测录井和试油试气

为主，而高端服务市场中的压裂服务占比约为5%，显著低于全球市场中压裂服务占比

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15%，国内连续油管服务在油服市场中占比0.5%左右，尚未形成规模。

我国石油装备市场，主要以钻机设备、采油设备、井下作业设备（修井机、固井 压裂设备等）为主，相对于美国，我国压裂车组、连续油管等存量设备仍然较少，用 于压裂的井下作业工具（如桥塞、封隔器、滑套等）仍高度依赖于国际油服公司。主 要表现在：

（1）尖端技术由国际服务公司垄断

石油技术服务公司经历了几个发展阶段。在石油工业出现的早期，基于对一些专 业工作的需要，一些专业化的技术服务公司应运而生，石油公司也逐步将其主要精力 集中于勘探开发，石油石化，油品销售等主要核心业务。石油公司与技术服务公司的 分工日益明确，技术服务公司得以顺利成长。经过几十年激烈的竞争，一些公司在所 属专业领域内取得了领先地位，成为强大的专业化公司。这些公司为了保证优质服务 的需要，相应地设置了设备制造、技术开发、资料处理、人员培训等相关部门，逐步 形成了比较完善的专业化公司体系，竞争力不断增强并逐步拉大与其他中小公司的差 距。几大技术服务公司在所属专业领域内的市场占有率逐渐上升至绝对领先地位。从 20 世纪80 年代中期开始，作为世界领先专业测井公司的斯伦贝谢率先开始拓宽服务领 域，很快从一个单一专业公司向综合技术服务公司的方向发展。在几年的时间内，斯 伦贝谢从一个测井公司转化成为具有测井、钻井、陆上和海上地震、井下作业和油田 化学、软件开发和资料处理等多种服务能力的综合性技术服务公司。斯伦贝谢在包括 测井服务在内的各项油田技术服务领域内通过先进的技术和完善的服务赢得了行业领 先地位，而贝克休斯、哈里伯顿和威德福等竞争对手也紧随其后采取积极行动，国际 油田技术服务市场逐渐形成寡头垄断的格局。综合实力的增强和服务能力的拓宽进一 步增强了他们的竞争力，并逐渐进入良性循环。

（2）国际测井市场领先企业以提供服务为核心

国际测井市场领先企业的突出特点是测井仪器制造、测井工程服务的规模化和一 体化，以服务队伍规模化支持研发的高投入，通过研究、开发、生产和服务一体化的 体制，形成了技术和市场的良性循环。由单一专业公司向综合技术服务公司转型是国 际测井行业的一致趋势，而以提供服务为核心业务而非仅仅专注于设备制造是行业内 领先公司的共同特点。

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贝克休斯、哈里伯顿和威德福等国际测井市场领先企业均为全球化的技术服务公 司而不是单纯为石油公司提供设备。作为测井技术的起源，斯伦贝谢更是专注于技术 服务，已基本不再销售仪器。技术服务提高了这些领先企业生产的设备的附加值，综 合服务型业务也使得这些国际巨头能够更好的开拓市场资源，取得更加丰厚的利润。

（3）国际巨头在中国业务绝大部分为技术服务而非产品销售

国外先进测井仪器制造技术集中掌握在斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿和威德福 等少数国际领先的技术服务公司手中，而上述领先公司逐步将提供服务定位为其在测 井领域的业务重心，而非销售测井仪器，加之为防止技术外流，上述公司已经很少在 我国销售测井仪器。因此，国内测井服务单位对自主技术高端仪器有非常迫切的需求。 （4）石油公司下属油服公司较少自产设备

目前国内石油公司按照国际石油公司的运作方式，将油气生产与技术服务逐步分 离。国内各大油田生产单位一般不自行完成测井，而由专业测井服务单位为其提供测 井服务。

国内测井服务单位主要为国有石油公司下属的测井服务单位，部分为民营的测井 服务单位。国有石油公司下属的测井服务单位在石油公司进一步引入市场化机制后开 始独立参与市场竞争，如中石油下属的中国石油集团测井有限公司（中油测井）、长城 钻探测井公司、渤海钻探测井公司、大庆钻探测井公司、川庆钻探测井公司和西部钻 探测井公司等。

与国外的综合石油工程技术服务公司不同，国内多数测井服务单位不制造测井仪 器，其用于提供测井服务的设备主要通过购买获得。这一情形为国内钻井测量和测井 设备提供了充分的市场空间。

• (四)世界及国内主要油田技术服务企业竞争力分析

• 1、世界主要油田技术服务企业分析

根据各境外大型上市油田技术服务企业2009 年年报数据，前10 名公司收入均超 过或已接近100 亿美元，总收入达1167 亿美元，控制着市场近50%的市场；前20 名公 司总收入达1684 亿美元，控制着市场60%以上的收入。海外油田技术服务市场集中度 较高，表现出高度垄断竞争的态势。

这种垄断市场不仅表现为少数技术服务企业占据大部分市场份额，控制着重点市

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场和高端服务领域，尤其是规模大、收入高的关键服务市场，它们还相互依存，各项 决策均需考虑彼此的反应，使得市场服务价格相对稳定。各大服务商市场竞争优势主 要体现在强大的创新能力、先进的技术装备、相对宽泛的服务与产品以及严格的质量 与作业标准等方面。

当然，与三大巨头法国斯伦贝谢公司、美国哈里伯顿公司、美国贝克休斯公司等 综合性油田技术服务企业相比，大多数业内知名企业主营业务更多的还是集中于某一 板块，并取得了显著业绩，例如卢森堡TENARIS 公司专注于石油管材服务、美国 TRANSOSEAN 公司专注海上钻井承包服务，美国史密斯国际公司专注于油田产品与技术 服务等。

（1）法国斯伦贝谢公司

法国斯伦贝谢公司是全球最大的油田技术服务公司，公司总部位于纽约、巴黎和 海牙，在全球140 多个国家设有分支机构。公司成立于1927 年，现有员工80,000 多 名，是世界500 强企业。

公司主要业务领域包括传统业务－斯伦贝谢油田服务和信息技术－Sema 集团。斯 伦贝谢油田服务集团为油气勘探和生产行业提供产品、服务和技术解决方案，业务涵 盖测井、钻井、固井、综合钻井、综合地震、油藏管理和综合项目管理领域，并向高 度综合的方向发展。

2001 年，斯伦贝谢收购了全球领先的IT 服务公司Sema，将其业务整合进入斯伦 贝谢，斯伦贝谢Sema 集团为油气行业、通讯、能源、公用事业、运输及政府部门提供 IT 咨询、系统集成、管理服务及其相关产品。

（2）美国哈里伯顿公司

哈利伯顿公司成立于1919 年，是世界上主要的能源服务公司之一。1993 年公司将 所有的油田服务机构合并，组建了哈利伯顿能源服务部，为油气田勘探、开发和钻井 提供设备和服务，该公司大约1/2 的业务在国外开展。下属有两大作业集团：哈利伯 顿能源服务集团、布朗•鲁特能源服务集团（KBR）。公司钻井、地层评价与油气产品生 产在收入中的比重分别为45%和55%。业务遍及全球约70 个国家，员工总数约51000 人。

哈利伯顿能源服务集团在油气勘探、开发及开采的作业服务和提供设备方面位于

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世界领先地位，为世界范围的油气上游客户提供广泛的产品和服务，包括钻井和其它 井筒工具制造，完井工具制造，到海底工程及柔性管道制造。哈利伯顿能源服务集团 拥有哈利伯顿能源服务公司、兰德马克绘图公司、井筒公司，并有合资企业 Bredero-Shaw、Enventure、WellDynamics 和哈利伯顿海底公司。

KBR，即工程建设集团服务于能源行业的中游和下游，包括设计和建造液化天然气 厂、炼制与加工厂、生产设施、陆上和海底管线。同时，还从事非能源方面的工程建 设，包括政府投资的公共设施与民用商业设施。KBR 下辖政府经营、基础设施、陆上经 营、海上经营以及经营与维护等分公司。

（3）美国贝克休斯公司

贝克休斯公司(BakerHughes)是美国一家为全球石油开发和加工工业提供产品和 服务的大型服务公司，成立于1987 年，由两家历史悠久的石油设备公司(Baker 和 Hughes)合并组成，通过下设的7 家油田服务公司提供钻井、完井和油气井生产的各类 产品和服务。贝克休斯在油田生产服务领域业务广泛，公司宗旨在于提高石油工业的 作业效率，提高油气藏的最终采收率。旗下子公司情况如下：

BakerAtlas 公司从事井下岩石物理和地球物理数据采集、处理和分析服。 BakeroilTools(BOT)公司提供完井、修井和打捞设备的服务。BakerPetrolite 公司是 一家化学品公司，生产油田化学品，并为钻井、油井增产措施、采油和管线运输提供 服务。BakerHughesINTEQ 公司提供数据通讯、数据管理、专家服务、钻井和地层评价 的技术和服务。HughesChristensenCompany(HCC)公司是世界石油、天然气与地热工业 用钻头的制造厂商和销售商。BirdMachine 公司采矿业等提供连续离心分离机、过滤器、 筐式离心分离机、压滤机、干燥器和其他处理设备。Centrilift 公司在油田电潜泵系 统和井下油水分离技术方面处于世界领先水平。

2、国内主要油田技术服务企业分析

• （1）中国石油集团测井有限公司

中国石油集团测井有限公司成立于2002 年12 月，直属中国石油天然气集团公司， 公司业务范围包括测井技术研发、电缆测井、随钻测井、射孔取心作业、录井、快速 评价、仪器制造等方面。中国石油集团测井有限公司研发生产的MWD 加“四电一声两 放射”随钻测井系统，包括定向遥测、井斜方位工具面、感应电阻率、电磁波电阻率、

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侧向电阻率、泥浆电阻率、声波测井、可控源中子孔隙度和方位自然伽马，适用于水 平井地质导向和地层岩性、含油性和孔隙度等参数评价。

（2）中海油田服务股份有限公司

中海油田服务股份有限公司是中国近海市场最具规模的综合型油田服务供应商， 主营业务包括物探勘察服务、钻井服务、油田技术服务及船舶服务。中海油田服务股 份有限公司提供的油田技术服务中包括随钻服务和定向井服务。随钻服务即利用MWD、 LWD 等随钻测量仪器，提供定向工程参数和钻井压力测量等服务。定向井服务包括丛式 井、水平井、大位移井、三维多目标定向井、小井眼定向井、套管开窗侧钻在内的多 种类型定向井工程设计、现场施工，同时提供电子单多点仪测量、陀螺定向和轨迹测 量、各种型号的泥浆马达、非磁钻铤、扶正器、套管开窗工具及侧钻工具等服务。

（3）吉艾科技（北京）股份公司

吉艾科技（北京）股份公司成立于2006 年，主营业务为石油测井仪器的研发、生 产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。吉艾科 技（北京）股份公司在勘探开发环节仪器销售的主要产品为电缆式测井仪器和过钻头 测井仪器；服务主要为测井工程服务。2012 年吉艾科技（北京）股份公司开始从事射 孔工程服务和定向井技术服务。

（4）北京六合伟业科技股份有限公司

北京六合伟业科技股份有限公司成立于2003 年，主营业务为石油钻井测斜仪及其 周边产品的研发、生产和销售，以及相应的技术咨询、培训和维修保养服务。北京六 合伟业科技股份有限公司主要以仪器销售为主，仪器销售的主要产品包括电子单多点、 有线随钻-陀螺、电子自浮和无线随钻类产品。

3、被评估单位行业竞争地位及优劣势分析

由于石油开采工艺复杂，产业链较长，具体包括勘探、钻井完井、测井录井、油 气开采等关键业务环节。中国石油集团测井有限公司、中海油田服务股份有限公司等 国有油田服务公司的业务范围较为全面，几乎覆盖在整个石油开采产业链，上述国有 油田服务公司与本公司相比，在业务规模、资金实力、技术攻坚、研发投入上均具有 明显优势。

参与该市场的民营企业采用细分市场渗透的方式，在各个业务环节提供专项技术

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服务。在民营企业中，泽天盛海专注于定向井、水平井技术服务和设备研发、生产、 销售，且生产、使用的无线随钻设备属于测斜仪器中应用较广、技术含量较高的设备 仪器，在井深、井眼精度上具有较强的竞争力。

竞争优势体现在以下几个方面：

（1）技术优势

在我国油气勘探开发面临油田油藏类型越来越复杂、挖潜难度越来越大的新形势 下，定向井及水平井已成为当前条件下高效开发油田的重要手段，定向井及水平井的 井眼方位测量和轨迹控制成为关键技术。因此，定向井及水平井钻井测量工程技术服 务属于技术密集型行业，对从事钻井测量服务的人员技术和仪器可靠性都有较高的要 求。

泽天盛海是专业从事油田定向井及水平井钻井工程技术服务的高新技术企业，采 用“服务+设备”的模式，不仅在硬件技术上突破了高精度井眼控制技术、无线传输技 术和涡轮自发电供电技术，并且在服务技术上实现了“本土化”、“差异化”设计。公 司现有多项专利技术及计算机软件著作权，技术上具有一定优势。泽天盛海提供的无 线随钻测量服务能使钻井定向和伽玛方面的精度误差都控制在较低的范围，其中井斜 的精度达到±0.1°，方位角和伽马角精度均能达到±0.5°，公司生产的无线随钻设 备可实现在125°C 至150°C 的高温环境下正常工作。此外，泽天盛海基于客户的实 际需求，通过研发和国际合作设计的方位伽马系统、近钻头系统，针对薄油层的钻遇 率提升进行了针对性优化，运用了方位技术，很好地实现了井眼轨迹控制，优化井眼， 大幅度提高了薄储集层的钻遇率，降低钻井作业时间，提高油井产量，从而有一定的 技术优势。

（2）人才团队优势

泽天盛海自成立来专注于定向井及水平井钻井测量服务，管理团队和技术团队较 为成熟，并形成了自上而下优良的专业素质和灵活的企业管理机制。泽天盛海管理人 员专业覆盖了石油钻井、信息技术、金融管理等多个领域，体现了较好的互补性；此 外，泽天盛海目前稳定拥有30 余名钻井工程师从事专业化的随钻测量现场服务和技术 研发，为公司服务质量和研发实力奠定了人才基础。

（3）行业经验优势

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公司长期专注于无线随钻测量服务，行业经验丰富。截至目前，公司已完成400 余口定向井、水平井钻井服务，业务范围覆盖黑龙江、辽宁、陕西、新疆、四川、内 蒙古等省份。公司为中国石油集团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司、川庆钻探工 程有限公司工程技术研究院、西部钻探定向井技术服务公司、西安长庆石油科技有限 责任公司等公司提供钻井定向、直井跟踪纠斜、薄油层水平井钻井等技术服务，建立 了一定的客户基础。

(五)油田技术服务技术状况

油田技术服务技术是一项综合性的技术系统，贯穿于油气勘探开发和油气的集输 过程中。在勘探开发过程中，除了物探、钻井、录井、测井等技术服务外，还需要钻 井液、油田环保和钻井检维修等油田技术服务；在油气集输过程中，则主要包括长输 管线和集输站场的检修维护等技术服务。由于我国油田的地质构造、储层岩性、流体 性质、沉积环境等方面都比较复杂，油气开采对象逐渐转向深井超深井，但深井超深 井钻井存在地层压力系统多、裸眼段长、井壁稳定性条件复杂、高温、高压，深部地 层岩石可钻性差等难点，目前，我国已逐步形成有中国特色的深井超深井技术，但与 国外先进水平存在很大差距。

随着世界范围内勘探开发的不断深入，勘探开发环境变得日益复杂，对油田服务 技术也提出了更高的要求。我国主要勘探开发对象目前基本属于勘探开发区地表、地 下条件复杂，气藏储层复杂、类型多样，埋藏深度大的油气藏。因此，我国目前油田 技术服务领域的当务之急是：

1）针对我国油气田地表地下地质条件均比较复杂的实际情况，应加强碳酸盐岩缝、 洞岩溶油气藏勘探开发、低渗透大面积地层岩性油气藏勘探开发、山前复杂构造带油 气藏勘探技术方面的科技攻关，并改进有效储层的预测技术，多压力系统超深井优快 钻井，致密砂岩储层、碳酸盐岩储层改造技术等，解决我国特定地质条件下油气成藏 基本理论和勘探方向；

2）我国油气勘探开发区域不断拓宽，逐渐由浅层向深层、由简单地层向复杂地层 发展，由于储层埋藏相对较深、地层压力变化大、岩性复杂多变，将主要面临深井超 深井钻井存在问题，如井下温度和压力高、地层复杂，加强深层超深层、特低渗透、 低丰度、低产油气藏、凝析气藏等特殊类型油气藏高效开发技术等系列理论和技术的

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科技攻关，提高复杂地质条件下的油气勘探开发技术；3)、为合理开发石油天然气资 源，防止和减少环境污染和生态破坏，促进经济、社会和环境的可持续协调发展，国 家对石油天然气开采业污染防治要求的提高，应加强油气田采油污水治理技术、废泥 浆无害化治理技术等技术的科技攻关和工业化应用，最大限度减少污染物排放，努力 实现清洁生产、建设生态油气田。

（六）油田技术服务技术市场特征

1、周期性

油田技术服务行业与石油天然气行业的发展呈现高度正相关关系，而石油天然气 行业本身受宏观经济的影响较大，是一个周期性很强的行业。经济上升阶段，石油天 然气价格上扬，E&P 投资加速，油田技术服务行业迅速发展；反之，油田技术服务行业 发展减缓。

2、区域性

全球及全国范围内，油田技术服务的市场区域性特征均较为明显，重点集中于油 气勘探和开采的聚集区。全球范围内主要集中于美国、中国及中东、拉美的重点产油 国。中国境内则重点分布于东北、西北两大市场。

除明显的油气储藏区域性特征外，原石油系统体制内遗留的油田公司与区域性服 务企业之间的关联交易模式也是导致我国油田技术服务呈现区块化分布的重要原因。 3、季节性

油田技术服务行业本身不存在明显的季节性特征，但由于涉及服务内容众多，各 项工作在具体的作业过程中会因时、因地产生一定的季节性特征。例如：在新疆地区， 由于冬季油气田所处的戈壁、沙漠地区十分寒冷、条件恶劣，部分技术服务业务无法 开展，导致行业内企业的经营活动呈现一定的季节性。

此外，由于油田技术服务行业的国内客户大部分是国有或国有控股企业，这些客 户一般在上一年末制定采购计划，由决策部门确定投资计划后，通常在第二年春节后 开始实施招标。因此，油田技术服务项目的发包在春季相对集中，项目款结算则在年 底或年终较为集中。伴随着行业一体化趋势的加强，单个企业本身的季节性特征将逐 步弱化。

• (七)油田技术服务市场需求规模分析

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油田服务是油气开采必不可少的技术支持。根据EIA 统计，目前全球石油储量1.8 万亿桶，日消耗量大约9000 万桶，可供开采40-50 年。随着油气开采逐渐走向深井、 水平井和深水区域，油田服务的重要性更加显著。油气勘探开发难度逐渐增加，油服 投资额不断加大。

2013 年全球油服市场规模达到3864 亿美元，预计2014 年同比增加8%，能够达到 4170 亿美元。长期看来全球油服行业规模不断扩大，预计未来5-10 年，行业增长率能 够保持8%-10%左右。

国内油田技术服务行业主要为中石化、中石油、中海油三大石油集团提供配套服 务。其中中石油是目前国内最大的油气生产商，油气当量合计占全国的60%以上。2002 年以来，三大石油集团均加大了油气勘探开发方面的投资，2013 年三桶油上游勘探开 发资本支出达到4066 亿元，同比增加11%，预计2014 年三桶油勘探开发支出大体与 2013 年持平，达到4018-4144 亿元。2001-2013 年我国石油行业勘探开发投资持续增 长，年复合增长率达到15.8%。

目前，三大公司的油田技术服务主要由下属一级服务板块企业、各油田下属二级 单位、改制分流企业、少数民营企业和外资企业共同承担，总体市场化程度偏低，市 场高度分散，行业区域性和系统性（不同石油集团系统内企业业务相互渗透率低）壁 垒较高。总的来看，中石化系统市场开放程度较中石油要高，中海油系统内油田技术 服务集中度较高，中海油服约承担了该系统相关技术服务业务的30-40%。

(八)国内油服市场发展与机遇

1、国内油服市场现状

中国2013 年原油产出量为2.09 亿吨，但同期原油消耗量达到4.98 亿吨，对外依 存度高达58.1%，预计2014 年原油消耗量将达到5.18 亿吨，随着原油耗费量的不断攀 升，对国内原油产出量要求的不断提高将推动油服行业持续发展。

由于我国石油需求增长旺盛，油气开发在2014 年前一直保持在高度活跃状态。2014 年上半年，由于中石油中石化内部整改，油气投资有所放缓，根据公司年报，2014 年 上半年国内“三通油”的资本支出共计1,784 亿元，较2013 年同比大幅减少40%（其 中中海油资本开支481 亿元，同比增长27.2%）。上半年，资本开支减少、国内油气项 目工程停滞，国内许多油服公司上半年工作量缩减明显。

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业内普遍认为，随着2014 年上半年中石油事件的后续影响减弱，下半年油服行业 会有明显的恢复性成长。2014 年8—9 月，油气行业在总体工作量上确实有所回暖，但 从恢复的速度上说，还是低于市场此前的预期。

2、国内油服市场机遇

近年来，伴随着油气开采力度的加大，存量油井的产能衰减加速，油气采收工作 正由浅层和易开采油气层向复杂地层、高难度地层和更深地层发展。 （1）油气井的开采业务的发展方向

油气开采业务的发展方向直接决定了钻井服务的技术和市场发展方向。石油、天 然气属于战略稀缺资源，随着石油、天然气大规模开发，我国剩余油藏的分布趋于分 散化，油气井的地质结构趋于复杂化，石油和天然气开采服务业呈现以下发展方向： 1）剩余油开采

随着勘探开发进程的加快，我国陆上大部分油田已进入开发中后期，油田综合含 水和可采储量采出程度较高，油田稳产和可持续发展面临严峻挑战。剩余油的开采将 成为未来石油天然气开采服务业的业务中心。定向井、水平井钻井技术作为剩余油开 发的关键技术，能重构地下钻井体系，重建适应油藏特点的先进开发系统，通过改变 驱动类型、驱动方式、渗流方式实现老油田剩余油的持续高效开发。

2）特殊地质结构油田开采

近年来，新开发的油田地质结构越来越复杂，呈现出大量低渗油藏、稠油油藏、 裂缝油藏、薄油藏、边际油藏等特殊油藏。传统的钻井勘探技术难以实现油藏的有效 开发。水平井吸汽好、注汽速度快、防砂性好，在对稠油油藏的开发中，水平井段在 稠油油藏的有效延伸，扩大了稠油油藏的吞吐效率，实现了稠油热采技术的突破。对 于低渗油藏、薄油藏、边际油藏及裂缝油藏等特殊油藏，水平井可以钻穿多条垂直裂 缝，解决了采用直井开发不整合油藏钻遇率低的难题。

3）非常规天然气开采

随着能源消费与需求量不断攀升，包括页岩气在内的非常规能源日益受到重视。 国内常规油气储量的瓶颈迫使中国天然气工业重心向非常规油气转移。《页岩气“十二 五”规划》表明，我国已探明页岩气地质储量6000 亿立方米，可采储量为2000 亿立 方米，2015 年的产量目标为65 亿立方米，2020 年的产量目标为600-1000 亿立方米。

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由此可见页岩气开发已提上日程。国外页岩气开发的经验表明，增产技术尤其是水平 井压裂技术、水平井定向井钻井完井已成为页岩气开发的主流技术。

（2）水平井数量快速增加

近年来，石油和化工设备制造业及石油钻采设备制造业规模增长显著。根据中国 石油和化工设备协会数据，截至2012 年12 月，石油和化工设备行业主营业务收入为 3,565.73 亿元，同比增长19.13%。其中，石油钻采设备制造业主营业务收入为1,919.89 亿元，同比增长23.10%。

随着石油钻采设备制造业的快速增长，近年来水平井开钻数量快速上升。2013 年， 中石油共完成水平井1620 口，其中，国内1351 口，国外350 口，创历史之最。国内 油井水平井单井平均日产7.7 吨，用占国内油井总数2.2%的水平井产出中石油7%的原 油。苏里格地区水平井新建产能比例超过50%；长庆油田投产水平井143 口，平均单井 日产油8.3 吨，达到直井的4.1 倍，增产倍数创长庆油田历年之最。水平井在中石油 内部的应用范围越来越广泛。

从2009—2012 年中石油集团的钻井数据来看，中石油水平井完井数量在快速增加。 2009 年中石油在国内油气田完钻水平井505 口，到2012 年增加到1620 口，期间复合 增速达41.35%；水平井在全部钻井数量中的占比，也由2009 年的4.36%增加到2012 年的11.36%。假设2013~2015 三年内，中石油集团每年在国内完钻的水平井数量仍能 保持25—30%的增速，则到2015 年中石油在国内完钻的水平井数量将达到约2600— 3000 口。巨大的市场需求成为泽天盛海未来业绩持续上涨的良好保障。

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中石油2009-2012 年钻井数量数据来源：中石油网站

综上，定向井、水平井技术已成为行业持续发展的关键技术，针对定向井和水平 井钻井的技术服务无疑是顺应行业的最佳选择。

• （3）测井仪器的发展竞争格局

由于在钻井服务市场，服务的竞争力实际上也体现在所使用的仪器设备的先进程 度上，因而对于钻井服务市场的发展格局进行分析，应该首先探寻石油测井仪器的发 展趋势，目前石油测井仪器市场呈现了如下的明显竞争特点和发展趋势。

• 1）市场竞争逐渐向中高端领域扩展

随着石油测井行业的不断发展，使用测井仪器的测井服务单位对仪器无论从产品 性能、功能和价格等方面均有了新的要求，这既为测井仪器制造商提供了需求也提出 了挑战，各测井仪器制造商纷纷加大研发投入，以适应市场发展。与此同时，由于国 家石油储备战略和降低石油依存度的战略要求给国内石油开采带来了一定的压力，测 井仪器市场的竞争格局也在发生着变化。目前下游测井服务单位正在面临着随钻测量 设备的更新和升级以提升钻井效率和钻遇率水平，由于目前我国随钻测量仍然以有线 设备为主，公司的无线随钻测量系统的持续需求在得到保障的同时，中高端设备的市 场需求也逐渐开始释放。

• 2）产品创新能力是竞争力的重要组成部分

目前，企业在石油测井仪器领域的竞争重点是产品和技术创新能力。技术创新代

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表着核心竞争力，掌握关键技术、能生产出满足用户要求的产品的公司就能在这一领 域胜出。为此，石油测井仪器技术也在竞争中飞速发展，不仅原有的技术不断得到优 化，现有技术日臻成熟，同时，一些新技术也不断涌现，兼具技术先进性和稳定性的 产品将会得到市场的更大认可和青睐。

3）市场竞争对产品差异化提出更高要求

对于钻井测量仪器市场，性能和稳定性是产品竞争力最核心的体现，随着市场上 的石油测井仪器差异性主要体现在技术性能、品牌和售后服务等方面。差异化的产品 技术性能是许多生产厂商争取客户进行竞争的重要手段。各企业投入巨资用于产品性 能设计，根据用户对性能的需求变化研发出具有新性能的产品，以更好地满足客户的 需求，提升企业整体竞争力。

六、 企业发展规划

北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司成立于2007 年5 月15 日，现持有北京 市海淀区工商局于2014 年6 月23 日核发的注册号为110108010190162 的《企业法人 营业执照》，目前为全国中小企业股份转让系统挂牌企业（证券代码：430308）。

(一)企业现状

公司主营业务范围覆盖定向井服务和定向井仪器的研发、生产、销售的各个环节。 公司技术力量雄厚，拥有大批经验丰富的专业油井工程研究人员和标准的生产基地， 为科技研发、仪器生产提供了可靠保障。目前公司拥有2 项实用新型专利和16 项软件 著作权，公司未来将结合钻井实践和技术研发计划，在地质导向随钻测量方面进一步 加大投入，保证随钻测量技术的先进性和实践性。

经过长期的经验积累，以及对无线随钻测量服务这一核心业务的不断研究；截至 目前，公司已经为国内外1500 余口定向井提供了优质的钻井服务。公司为中国石油集 团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司、川庆钻探工程有限公司工程技术研究院、西 部钻探定向井技术服务公司、西安长庆石油科技有限责任公司、中原塔里木钻井公司 等公司提供了钻井定向、直井跟踪纠斜、薄差层水平井钻井等多元化技术服务，并以 出色的技术服务赢得了客户的认可，建立了广泛且深厚的客户基础。此外，公司还以 全球化视野，积极开拓国际市场，目前已有部分产品行销海外。

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(二)企业的主要产品

1、已上市的产品

产品名 称	产品型号	具体应 用领域	产品特点和优势
GET-SLWD	GET-SLWD1200 GET-SLWD650 GET-SLWD350	石油行 业，钻井 作业，无 线随钻 测量	1、采用涡轮发电机提供井下电源 2、可挂接多种LWD 仪器 3、作业应用稳定可靠，现场检测、组装、拆卸方便快 捷 4、国际主流技术，与国外同类设备全面兼容 5、正脉冲传输技术，信号强，传输距离长 6、仪器规格齐全，适用于不同井眼施工
GET-PMWD	GET-PMWD	石油钻 井作业， 无线随 钻测量	1、采用大功率涡轮发电机提供井下电源 2、发电机功率大，可挂接多种LWD 仪器 3、稳定可靠 4、国际主流技术，与国外同类设备全面兼容 5、正脉冲传输技术，信号强，传输距离长 6、仪器规格齐全，适用于不同井眼施工
GET-BMWD	GET-BMWD	石油钻 井作业， 无线随 钻测斜	1、采用电池供电 2、结构规整，可维护性好 3、稳定可靠 4、系统耐冲刷性能好，适合恶劣工况运行 5、运行成本低 6、正脉冲传输，适合大位移井 7、仪器规格齐全
自然伽马 仪器	GS-NGR	石油钻 井作业， 无线随 钻测量	1、采集地层伽马数据 2、适合分析地层地质参数 3、解析地层 4、用于地质导向钻进，提高钻进对于地层的适应性 5、可提高主动修正井眼轨迹，提高钻遇率

2、正在研发即将上市的产品

产品名称	产品型号	具体应用 领域	相比现有产品的优势和特点
方位伽马 仪器	GS-AGR	石油钻进 作业，无线 随钻测量	采用方位测量技术，把来自地层的信息与钻进作业方位面 相对应 对于偏离或者即将偏离油层的情况，可以进行预警，提示 偏离方向

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			通过地质数据分析，确认当前边界状况，采取正确措施， 返回储集层 适合薄储集层、复杂地层作业 提高钻遇率，提高油井产量
近钻头仪 器	GS-NBT	石油钻井 作业，无线 随钻测量	仪器位于钻头后方，比起传统的LWD，测量点大幅度前移 直接测量和上传采集至钻头附近的工程和地质信息 采用方位技术，把地质信息细分为若干方位 能够准确探查到储集层的边际，提前预警 通过近钻头技术，可以大大优化井眼轨迹，保证井眼在油 层中穿行，大幅度提高钻遇率 适合薄储集层和复杂地层作业 高钻遇率，保证油井产量
大功率闭 环涡轮发 电机	GS-LPTUB	石油钻井 作业，无线 随钻测量	采用闭环发电机技术，可以通过涡轮发电机本身实现闭环 控制，工作时候，保持稳定的电压输出 降低周边电路设计难度 大功率 适合井下挂接更多LWD 提供电源

3、新产品研发计划及研发进度

产品名称	研发计划及研发进度情况
方位伽马仪器	1、 基本设计阶段（2014 年3 月-5 月），目前已按计划完成； 2、 软件兼容性测试阶段（2014 年6 月-8 月），目前已按计划完成； 3、 模块化阶段（2014 年8 月-9 月），目前已按计划完成； 4、 产品化阶段（2014 年10 月-11 月），目前已完成早期生产，并且已经完成部 分试验； 5、 试验阶段（2014 年12 月-2015 年6 月），已于2014 年11 月3 日在中石油测 试井进行了测试，中国石油集团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司出具了 相关测试报告，报告结论为：该仪器具备实用性；为了提高产品效率，后续 实验还在进行中。 6、 量产阶段此项目2015 年7 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服务。
近钻头仪器	1、 基本设计阶段（2014 年7 月-9 月），目前已按计划完成； 2、 软件兼容性测试阶段（2014 年10 月-11 月），目前已按计划完成； 3、 模块化阶段（2014 年10 月-2015 年1 月），目前已按计划完成；于2014 年 10 月18 日在中石油测试井进行了测试，川庆钻探工程技术研究院出具了相 关测试报告，报告结论为：该仪器具备实用性；为了提高产品效率，后续实 验还在进行中。

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• 4、 产品化阶段（2015 年2 月-3 月），目前已完成早期生产和部分试验，后期实 验还在进行中；

5、 测试阶段（2015 年3 月-5 月）经过测试后是否达到可销售标准；

• 6、 量产阶段此项目预计2015 年6 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服 务。

• 1、 基本设计阶段（2014 年1 月-7 月），目前已按计划完成； 2、 安装调试阶段（2014 年7 月-9 月），目前已按计划完成； 3、 试验阶段（2014 年9 月-2015 年5 月），于2014 年8 月11 日在中石油定向井

• 大功率闭环涡 进行了测试，中国石油集团西部钻探工程有限公司吐哈钻井公司出具了相关 轮发电机 测试报告，报告结论为：经过使用，井下大功率闭环涡轮发电机达到实用要 求，能够在钻探中给仪器提供稳定的电压控制；为了提高产品效率，后续实 验还在进行中。

• 4 、 量产阶段此项目2015 年6 月份可达到量产标准并进行对外销售及提供服务。

(三)企业的主要技术

1、随钻测量技术

随钻测量技术指随钻测量钻头和螺杆之后，加挂井下仪器，通过井下仪器的电子 测量短节中配置的传感器和主控模块采集数据，按照一定的算法，将原始数据计算得 到井斜、方位、工具面、总重力场、总磁场等数据的钻井技术。具体过程如下图：

驱动信号 重力加速度传感器 微处理器 开关泵信号 磁通门传感器 存储器 通讯数据 温度传感器 主控模块

原始数据来自于不同运动方向上安装的加速度传感器、磁通门等模块，主控模块 中的微处理器经数据接口读出原始数据，通过一定的公式，计算出来工程数据值。工 程数据一方面存储在主控模块的存储器中，用于完井后数据记录与对照；另一方面要 对数据进行编码，输出驱动信号，驱动脉冲发生器产生脉冲信号。

公司在随钻测量过程中主要采用以下关键技术：

（1）高精度井眼控制

定向井及水平井的设计轨迹是一条空间曲线，钻井技术服务过程中需要使得实钻

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轨迹尽可能按照要求沿着设计轨迹前进，最终进入目标区域，实现矢量中靶。然而由 于钻柱在井下钻压的作用下会发生随机的螺旋弯曲，并且井下仪器非常靠近钻头，钻 头钻进时强烈的振动会影响到数据的准确性。因此新钻出的钻眼方位测量和轨迹预测 成为了当前钻井技术的重要突破。

公司生产的MWD\LWD 通过泥浆正脉冲方式将高温环境中（一般能达到150°C）探 管测量的磁性和重力分量数据传输至地面系统，同时通过地面系统中的测量仪器分析 软件分析处理，使得客户完整清晰的看到井下的具体情况，有效防止井眼失稳，偏离 预定轨道，极大提高的测量精度。公司研发的MWD\LWD 配置了测量系统、井深跟踪等 模块，在定向和伽玛方面的精度误差都控制在了较低的范围。此外，该系统通过编解 码计算配合大行程的硬件发码，整体系统的解码率很高。具体精确度如下：

参数	精度
井斜	±0.1°
方位	±0.5°
工具面	±1.0°
伽玛	±0.5
井深	1厘米至15米
解码率	95%

MWD\LWD 采用在系统和硬件设置上保证井眼控制数据的准确度。数据获取方面， 系统采用静态与动态相结合的方式读取传感器数据。静态模式即无振动工况下测斜时 系统自动实现钻具上提，关闭动力泵，系统读取静止状态下的测量数据。动态模式即 在造斜阶段的定向钻井过程中，系统通过选择平均值因数降低误差。同时，根据井斜 角度的不同，系统通过实现重力工具面和磁性工具面的转换，提供精度更高的数据。 硬件配置方面，无线随钻测斜仪通过配置加速度计使得在强震下返回的数据准确性更 高。

（2）多种编码方案，合理分配能效

井下设备分为电机驱动和电池驱动两种供电方式。对于使用电池供电的情况，脉 冲的频率直接影响了井下设备的工作时间。因此，当应用于低成本的垂直井，系统可 支持选用电池加低频脉冲码的组合，这样既节约了设备成本又节约了电池功耗，进而

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通过降低起下钻周期直接可以达到降低钻井成本的目的。

（3）采集地层参数

除采集井斜、方位、工具面等工程数据外，LWD 还加入了地质数据采集功能，通 过伽马短节采集自然伽马数据，用以分析当前仪器位置的地质信息，帮助确认是否到 达油层。

（4）地质导向技术

地质导向技术，会逐步替代工程导向，成为油田钻进的主流技术。地质导向技术 更灵活，适应性更强。传统的工程导向技术，只能按照设计的轨迹钻进，遇到断层、 复杂地层，缺少现场应对机制，如果油层与设计有差别，就可能造成钻遇率降低甚至 无法中靶。

而地质导向技术，在钻进中，要实时采集当前地层信息，进行地质分析，根据地 层的状况确定钻进方案，实时性好，灵活性好。

如果能够结合优点更强的方位伽马、近钻头技术，井眼轨迹控制更有效，能够大 幅度提高钻遇率，增加油井产品。

2、无线传输技术

有线随钻测量系统通过单芯电缆将数字脉冲传输到地面系统，因此在用有线随钻 测量系统中定向钻井过程中，电缆的密封及操作设备必不可少，且设备操作较为复杂， 材料耗费较大。在井下高压、高温、高冲刷的情况下，线缆的损耗也非常大。

公司MWD\LWD 采用无线传输技术传导测量数据，不仅降低了测量成本，提高测量 效率，而且为钻井工程人员降低了工作负担。无线传输技术利用石油钻井液，即泥浆 作为传导介质，当探管接受供电后，泥浆从孔板与蘑菇头形成的环形空间流过，当有 信号传输时，蘑菇头发生伸缩运动。当蘑菇头伸长后拦截泥浆通过时，压力升高，产 生瞬时正压力脉冲。地面系统的泥浆压力传感器检测来自井下的脉冲信息，通过计算 机处理得到井斜角、方位角、工具面角及其他信息。

公司在无线传输过程中主要采用以下关键技术：

（1）软件滤波和硬件滤波相结合

公司MWD\LWD 采用无线传输技术，无线传输要解决的问题是信号的稳定性，编解

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码算法的抗干扰性。不同于有线传导有稳定的介质，无线传输信号在泥浆传输信号的 过程中，泵压变化，钻头钻进，都会引入干扰，形成压力波动，影响到数据解码。

公司MWD\LWD 采用软件滤波和硬件滤波相结合的方式实现去除杂波，还原信号的 过程。硬件滤波的优点是速度快，效率高，不占用系统资源；软件滤波则灵活性强， 参数可以调整。

（2）智能识别脉冲与泵压变化

脉冲作为有效信用有固定的宽度。钻井过程中泵压变化引起的干扰在波形上可能 会接近脉冲形状，但是干扰往往不具备脉冲定宽、压差、脉冲起始和结束端压力相近 等特性。公司MWD\LWD 通过合适的软件算法，可以从众多相似的波形中甄别出脉冲（如 下图）。波形经过滤波处理后，依然存在干扰性杂波，在确定了脉冲的宽度和压差特性 之后，仍然能够从中识别出有效的脉冲信号。

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滤波后波形

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智能解码后脉冲

（3）增强型编码

为了避免编码时工矿和井矿的各种干扰因素，公司无线随钻测斜系统在编码序列 中增加同步头，该同步头与编码有明显区别，在解码失败后，能够通过同步头信息， 重新建立起编码处理时序。

3、涡轮自发电供电技术

定向井及水平井钻井测量过程中，井下长时间工作的随钻测量仪功能愈强，传感

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器和控制设备使用得越多，电能的需求越大。将电池作为井下仪器的供能设备，不仅 将产生运输、更换、报废处理的高成本，而且频繁更换电池会影响井下测量的工作效 率并可能产生因处理不当而引起的环境污染。因此，仅靠电池组供电难于满足钻井服 务对成本、安全和效率的要求。公司MWD/LWD 可根据施工环境采用涡轮自发电供电技 术，利用钻井过程中钻井液冲刷涡轮带动驱动轴旋转，切割磁力线而发电，实现了流 体动能到电能的转换，为井下无线随钻测斜仪器提供长时间续航能力，克服了电池组 在高温、高振动井下环境中的安全隐患，延长了供能系统的使用寿命，是一种环保、 安全、高效的供电方式。

(四)企业的发展规划

企业主要依托自主研发的无线随钻测量系统和优质的钻井服务团队为客户提供定 向井和水平井的钻井测量设备以及服务，不仅能在硬件技术上实现高精度井眼控制、 无线传输和大功率井下动力的技术支持，并且能在服务上进行“本土化”和“差异化” 设计，高效快速地响应客户需求。

1、中国及西南地区油田技术服务市场分析

依据石油行业会计及审计标准，油气资产是指持有的矿区权益和通过油气勘探与 油气开发活动形成的油气井及相关设施。石油公司的油气勘探支出包括钻井勘探支出 和非钻井勘探支出，非钻井勘探支出于发生时计入当期损益。油气勘探开发活动所发 生的支出，应当根据其用途分别予以资本化，作为油气开发形成的井及相关设施的成 本。

一般情况下，石油公司的勘探开发总支出中，用于购买油田专用设备的支出约占 20%-30%，用于油田技术服务的支出约占70%-80%，以2013 年中石油、中石化勘探与 生产资本性支出分别达到2,263.76 亿元和1,053.11 亿元来测算，国内油田技术服务 的市场容量为2300-2600 亿元。

目前，老油田仍是油田开发的主体，进入“双高”(高含水、高采出程度)开采阶 段的老油田和油井产量和剩余可采储量分别占全国总量的79%和73%。但由于大庆油 田、玉门油田、辽河油田等老油田开采程度加深，产能自然衰减速度加快，现有老油 井的产量正急速下降。如我国最大油田—大庆油田，其年产油量已从1985 年的7000

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万吨降低到2013 年的4000 万吨，原来的第二大油田——胜利油田由4000 万吨下也降 至2700 万吨。

依据测算，我国目前的在役油气井自然衰竭率约为8-10%，为弥补存量产能的自 然衰减，稳步提高油气总产量以适应行业发展规划要求，并有效降低油气资源的对外 依存度，三大公司在未来几年势必会不断扩大钻井数量及进尺总量，力争在开展提高 老油田采收率、延缓产能递减速度工作的同时，以新增井及新增产能满足国内油气需 求增长的新趋势。

西南地区油田技术服务市场主要集中于中石化及中石油各自所属的矿区，重点分 布于川中矿区和川西矿区，该地区地层坚硬、分布不均、勘探复杂，据《石油杂志》 统计，西南地区每米进尺的钻井成本约为其他地区的三倍。

2、油田技术服务市场供求状况

近年来伴随着国家油气资源“稳产增产、有效降低资源进口依赖度”发展方针的 进一步落实，三大石油集团纷纷加大了油气勘探和开发的力度，大幅增加E&P 投资， 2013 年三桶油上游勘探开发资本支出达到4066 亿元，同比增加11%，预计2014 年三 桶油勘探开发支出大体与2013 年持平，达到4018-4144 亿元。2001-2013 年我国石油 行业勘探开发投资持续增长，年复合增长率达到15.8%，带动了油田技术服务市场的 发展。

我国油田技术服务市场供给方主要分为三类：第一类是由中石油、中石化和中海 油三大集团下属工程服务板块直属油田技术服务企业；第二类是各油田下属二级单位 及部分改制分流企业；第三类是民营企业和境外企业构成。其中，三大集团下属工程 服务板块直属企业、各油田下属二级单位目前仍然占据油田技术服务市场的绝大多数 份额。中国油田技术服务市场总体上呈现垄断竞争的特点，存在较高的业务板块进入 障碍、系统准入障碍、区域准入障碍等，行业的整体市场化程度不高。

3、市场预期

国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在2014 年6 月23 日《全国“十 三五”能源规划工作会议》上指出：增强国内油气供应能力。我国油气勘探开发处于 中早期，非常规油气勘探刚刚起步，开发潜力巨大。一是创新勘探体制机制，积极推

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进油气资源调查评价和勘探开发，大幅提高油气储采比。二是提高陆上原油产量，巩 固老油田，开发新油田，加大低品位资源开发利用力度。三是组织开展页岩气和海洋 油气勘探开发“大会战”，重点突破页岩气等非常规油气资源和海洋油气勘探开发。到 2020 年，页岩气和煤层气产量分别达到300 亿立方米。

国家石油储备一期工程包括舟山、镇海、大连和黄岛等4 个国家石油储备基地， 总储备库容为1640 万立方米，储备原油1243 万吨。其中：舟山国家石油储备基地库 容为500 万立方米，储备原油398 万吨。镇海国家石油储备基地库容为520 万立方米， 储备原油378 万吨。大连国家石油储备基地库容为300 万立方米，储备原油217 万吨。 黄岛国家石油储备基地库容为320 万立方米，储备原油250 万吨。

4、企业发展计划

企业主要依托自主研发的技术和优质的钻井服务团队提供定向井和水平井的钻井 测量服务，在产品上根据自主研发的LWD（MWD）整机、积极开拓方位伽马、近钻头以 及大功率发电机等设备，继续横向拓展企业服务的领域以及深度完善服务的品质，继 续稳固在常规定向井/水平井服务的市场规模、拓展定向井MWD+GAMMA 服务、近钻头服 务、方位伽马服务和高端旋转导向RSS 服务的方向，努力实现水平井LWD 服务的升值 服务，进一步拓展盈利空间。

七、 净利润的预测

企业近年的盈利情况如下：

单位：人民币万元

项目\年份	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
一、营业总收入	1,437.22	3,935.26	10,145.73	17,180.92
其中：主营业务收入	1,437.22	3,935.26	10,145.73	17,180.92
其他业务收入	0.00	0.00	0.00	0.00
二、营业总成本	1,369.45	3,461.09	8,351.37	15,614.89
其中:营业成本	947.00	2,758.05	7,254.95	11,351.47
其中:主营业务成本	947.00	2,758.05	7,254.95	11,351.47
其他业务成本	0.00	0.00	0.00	0.00
营业税金及附加	51.30	32.49	21.97	148.46
营业费用	26.21	19.30	158.10	1,672.70
管理费用	328.43	531.59	732.07	2,305.58
财务费用	0.29	35.70	95.76	48.95

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

项目\年份	2011	年	2012	年	2013 年	2014 年1-9 月
资产减值损失		16.21		83.95	88.53	87.73
加：公允价值变动收益		0.00		0.00	0.00	0.00
投资收益		0.00		0.00	0.00	0.00
其中：联营合营单位收益		0.00		0.00	0.00	0.00
三、营业利润		67.77		474.17	1,794.36	1,566.03
加：营业外收入		0.00		2.18	70.16	526.15
减:营业外支出		0.00		0.55	1.78	0.00
四、利润总额		67.77		475.80	1,862.73	2,092.18
减:所得税		-2.43		19.91	283.36	315.38
五、净利润		70.21		455.89	1,579.38	1,776.80

上述数据，摘自于华普天健会计师事务所（特殊普通合伙）本次专项审计报告（2014 年1-9 月份、2013、 2012）的审计报告，2011 年度数据摘自北京兴华会计师事务所有限公司年度审计报告，审计报告均为无保留意 见。

1. 主营业务收入分析预测

（1） 企业历年主营业务收入情况

序号	项目\年份	2011	2012	2013	2014 年1-9 月
1	主营业务收入	1,437.22	3,935.26	10,145.73	17,180.92
2	增长率		173.81%	157.82%	69.34%
3	其中：产品销售收入	523.17	1,172.38	3,499.70	16,866.98
4	增长率		124.09%	198.51%	381.96%
5	技术服务收入	914.05	2,762.87	3,044.92	313.94
6	增长率		202.27%	10.21%	-89.69%
7	其它业务收入			3,601.10
8	增长率

从历史经营情况可以看出，企业的主营业务主要分为产品销售和技术服务。 1）产品销售收入

LWD（MWD）整机及配件

MWD 意为“随钻测量”(MeasureWhileDrilling)，是主要随钻测量井眼轨迹参数， 包括：井斜角、方位角、工具面角及辅助参数如温度等。LWD 意为“随钻录井” (LoggingWhileDrilling),一般概念讲，其除包括MWD 的测量参数外，还必须全部或部 分的有地质参数（如：随钻电阻率、随钻伽马、随钻密度、随钻孔隙度等等）和钻井 工程参数（随钻钻具扭矩、随钻振动、随钻钻压等等），可以说LWD 是MWD 的升级产品， 比MWD 工具可以采集更多更丰富的数据。

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随钻设备的发展历程，主要经历过单点测斜、多点测斜、有线随钻、无线随钻阶 段，MWD 目前是无线随钻的代名词。MWD 仪器适合于直井、定向井作业，主要的功能是 采集和计算工程作业状态数据，辅助地面工程师完成钻井轨迹控制。随着大油藏的减 少，油藏分布不均匀特性，以及开采难度越来越高，逐渐有薄储油层开采，高致密油 气井开采，高温高压耐H2S 腐蚀的要求增加，MWD 基础上增加更多具体参数指导钻井， LWD 目前基本上主要是进口仪器占据主流，国内能够独立生产并保障正常使用的极少。

历史年度销售的产品均为LWD（MWD）整机及配件，LWD 仪器相比MWD 仪器，其技 术含量更高、设计开发难度增大、入门门槛高，必须有一定的技术实力的公司才能够 研发、设计、生产、制造，所以，其价格和利润都会有一定的保证。过去，这一块市 场一直是国际大型企业垄断，随着国内LWD 产品研发成功及投入市场，在售价上相比 国际大企业的有一定的优势，随着国内产品的质量不断稳定提高，国内客户已逐步转 而采购国产LWD 仪器，所以市场呈现比较大的增长。因此，企业LWD（MWD）整机及配 件销售收入从2011 年523.17 万元到2014 年则实现了16,904.15 万元，呈现了爆发式 的增长。

2）技术服务收入

在我国随着油田勘探开发难度的加大，油气开发转向一些开发难度较大的油藏， 在钻井过程中，定向井和水平井替代了传统直井，钻头钻井过程中要实时了解钻头周 围地层参数，调整井眼轨迹使钻头尽可能在有利的油层钻进。直井的比例越来越低， 定向井和水平井的比例在石油石化的计划中占的比例越来越高。定向井在一定深度之 后，要按照设计的轨迹去向某个方向钻进，必须使用MWD 仪器，确保定向作业的准确 性。如果定向作业不准，经过几千米之后，轨迹就无法达到设计的靶区。所以井队在 钻探定向井的时候，离不开MWD 服务。

技术服务中，历史年度企业依托自主研发的随钻测量技术和无线传输技术主要是 向客户提供常规定向井/水平井服务，主要客户为西部钻探工程有限公司和川庆钻探工 程有限公司。西部钻探工程有限公司和川庆钻探工程有限公司均隶属于中国石油天然 气集团公司。西部钻探工程有限公司是集钻井、测井、录井、固井等石油工程技术服 务、石油工程技术研究为一体，跨国、跨地区的大型国有企业。国内作业区域主要分 布在新疆、甘肃、青海、内蒙、四川等五省区，以新疆、吐哈、青海、玉门、塔里木

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等西部油田和苏里格气田为重点。其主要服务的油田为克拉玛依油田油田，该油田地 处新疆克拉玛依市，40 年来在准噶尔盆地和塔里木盆地找到了19 个油气田，以克拉玛 依为主，开发了15 个油气田。

川庆钻探工程有限公司主营地震勘探、钻井工程、井下作业、测井射孔、录井、 油气田地面建设、油气合作开发等业务，具有油气工程技术服务完整的业务链，是国 内国外业务一体化的专业化公司。在国内主要服务于西南油气田、长庆油田、塔里木 油田，分布于川、渝、陕、甘、宁、蒙、晋、新8 个省区。其中长庆油田勘探区域主 要在陕甘宁盆地，勘探总面积约37 万平方公里。油气勘探开发建设开始于1970 年， 先后找到了油气田22 个，其中油田19 个，目前已成为我国主要的天然气产区，并成 为北京天然气的主要输送基地。四川油田地处四川盆地，已有60 年的历史，发现油田 12 个。在盆地内建成南部、西南部、西北部、东部4 个气区，目前我国第一大气田。

2011 年到2013 年技术服务收入经营较为平稳，而在2014 年收入急剧下滑，其主 要原因为2013 年签订了委内瑞拉产品销售的供货合同，企业2014 年全年调动公司所 有人力为该合同服务，并无过多人力进行技术服务的工作，因此技术服务收入下滑较 大。

（2）预测期主营业务收入情况

结合行业资料对公司优势和未来发展战略规划分析预测如下：

1）产品销售

根据企业发展规划以及业务结构的调整，在现有技术的基础上通过研发或引进技 术，未来年度的产品主要有LWD（MWD）整机及配件、方位伽马、近钻头、大功率发电 机。

1.1）LWD（MWD）整机及配件是企业成熟技术产品，根据目前主要服务的客户西部 钻探工程有限公司和川庆钻探工程有限公司的油田钻采需求，2011 年到2014 年，我国 油田勘测开发难度加大，油气开发转向一些开发难度较大的油藏，在钻井过程中，定 向井和水平井替代了传统的直井，尤其是定向井、长水平段定向井的比重逐步增大， 水平井由10%的比例逐步提高到30%，而中石油更是提出了2015 年占60%比例的目标。 水平井、定向井在钻进过程中，不仅要准确的工程测量参数，还要实时了解周围的地 层参数，这就需要挂接LWD 仪器。

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预计2015-2018 年实现22、25、28、31 台/套的销售，其售价根据2014 年实现的 销售单价进行预测，同时考虑到市场竞争者，2015 年及以后每年单价再上年基础上降 低3%进行预测。

1.2）方位伽马

方位伽马仪器是面向薄储藏层油气钻井作业而设计开发的，在钻进面上，划分了 精确的方向和方位信息，要准确地测量出各个方向的地层数据，以便地质工程师评价 地层，控制和调整钻进轨迹。方位伽马仪器由特殊的伽马传感器和方位检测模块组成， 其核心部分是伽马测量和扇区检测算法，算法复杂，技术难度大。

方位伽马传感器使用合金包裹伽马传感器的闪烁晶体，仅仅在指定位置开窗，屏 蔽掉来自其他位置的伽马辐射。由于仪器随着钻具在井下高速旋转，且转速不固定， 井斜交和方位角也不固定，要求在这样的作业工况下，准确地把开窗定位到上下左右 直至32 个扇区，扇区检测模块来实现复杂的定位。定位的核心，在于算法，算法把转 速、重力传感器、磁通门传感器、转速传感器等数据做处理，计算出某个扇区中的伽 马辐射量。

公司结合了LWD 仪器设计经验以及对于伽马仪器、地层地质导向服务的技术积累， 开发了方位伽马仪器，GS-AGR。方位伽马系统（GS-AGR）针对特殊地层情况下钻进控 制需求设计，可以识别不同方向的伽马，对于钻出储集层的情况，可以对偏离方向做 出准确判断，采取正确的控制措施返回到储集层中。适合在薄油气层、复杂地层中使 用，能有效提高钻遇率，降低生产成本，提高油井产量。同时对作业空间划分多达32 个扇区，能够实现伽马成像，对地层进行全面解析，判断倾斜角度，识别断层，细化 地质数据。

使用传统的随钻伽马工具，即自然伽马工具，可以通过检测地下伽马辐射，分辨 地层，判断是否进入储集层，可以实时反映轨迹是否在储集层中。在薄储集层或者复 杂地层中，由于地层倾斜，厚度不均匀等情况，会造成钻具偏离储集层方向判断困难， 传统的随钻伽马工具，无法做出正确的调整操作返回储集层。这就需要方位伽马仪器， 方位伽马仪器能够准确地提供各个方向的地层信息，尤其是达到地层临界点时，可以 知道不同地层的方向，及时扭转钻具，返回油层中部；即使是钻出，也能够利用方位 信息正确调整钻头方向，重新返回到油气层中。

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随着国内油气钻探开发工作几十年的进展，作业难度小、地质结构相对简单的油 井比例在逐步下降，油气开发的难度逐步增大，钻井面向更复杂的地层，储集层较薄、 地质机构复杂，是面临的实质问题。所以，方位伽马在薄油层中有非常好的应用前景， 也是非常适合目前大力开发薄油层、长水平段水平井的市场需求的，有着良好的市场 前景。市场规模取决于产品质量及性能，目前所有市场均为国外服务公司垄断，国内 有几家公司正在研发过程中，目前为止还没有正式推广到市场中。该产品特别适用煤 层气的开发。该产品特别适用薄储油层的开发，市场规模非常大，国内还没有公司完 全进入该市场。

根据被评估单位管理层介绍，该产品目前正在研发中，预计2015 年进行量产并进 行销售。企业主要与川庆钻探、大庆钻探、西部钻探技术沟通，特别是川庆钻探，已 达成合作意向，随时可以进入川庆市场，因此估计2015-2018 年分别实现2、3、3、3 台销售，售价参考同行业并结合企业历史定价策略的售价水平264.96 万元/台进行预 测，同时考虑到市场竞争者，2016 年以后每年单价再上年基础上降低3%进行预测。 1.3）近钻头

1.3.1 近钻头的介绍

近钻头仪器由钻铤、三个U 形槽、金属屏蔽层、伽马传感器、方位扇区检测电路、 三轴加速度传感器、信号处理电路模块、高压密封盖板、钻井液导流通道、上滑环连 接器、下滑环连接器、导线孔几个部分组成。该仪器将方位伽马测量功能与井斜测量 功能集成在同一个短节中，因此在钻井过程中，不但能够实时测量地层岩性，还能够 分辨上下界面岩性特征，有效发现储层的上部盖层，捕捉进入油气储集层的最佳时机。 近钻头仪器的最大优势，在于解决了传统钻井中测量点必须位于马达之后的问题。 传统的钻井测量，测点距离钻头有10-20 米的距离，这段距离滞后了测量数据对于钻 头信息的反馈。在特殊地层中，尤其是薄油层中，当传统的测点检测到偏离油气层的 时候，钻头已经穿出了大约10 米以上的距离了，即使再次回调，那么也会造成轨迹出 油层，降低钻遇率。造成这种情况的主要原因就是测点距离钻头太远，数据滞后。

近钻头技术最大的难点在于如何跨越马达通讯,无论是传统的无线技术还是先进 的无线技术，都不能在地层之下使用，因为地层几乎屏蔽了所有的电磁信号。必须专 门开发无线跨传技术。近钻头位置是整个钻具震动最强烈的地方，这里的仪器必须针

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对震动做特殊的保护和器件选择，确保数据准确，仪器工作正常。

泽天与国外企业合作开发此产品，结合自身在石油行业产品开发经验和技术积累、 国外先进的材料与工艺技术、国外专家的专业领域的知识储备和经验，研制开发了近 钻头仪器：GS-NBT,用于薄油层、长水平段水平井钻探开发作业。

1.3.2 近钻头适用市场分析

连续几十年的石油开采工作，地质状况良好、储备集中的油藏越来越有限，必须 向复杂地层要产量。从2012 年起，中国加大了定向井和水平井在年开发油井中的比例， 尤其是水平井的比例，从10%提高到2015 年的60%。水平井比直井和定向井，在产能 和产量上有更多的优势。但是，对于技术的要求也很高。

2015 年，石油对于水平井的要求是，开采长水平段的水平井，增加薄油层的开采 量。在薄油层和地质状况相对复杂的长水平段井中，必须依靠更先进的仪器才能够完 成开采作业，提高产量。近钻头技术可以有效地应用到薄油层和长水平井的钻探作业 中。近钻头仪器能够非常好地确保钻具不离开储集层，保证钻遇率，还能够优化井眼 轨迹，井眼更加平滑，轨迹位于储层的位置更理想，最大限度提高油井产量。

1.3.3 近钻头市场分析

国内近钻头仪器面临的市场是现在掌握在国际大企业手中的难度井，这样的井作 业难度大，但是费用高，一直被国外仪器垄断。近钻头仪器可以打破这种垄断，通过 适当降低作业费用，利用仪器成本、人员作业成本的优势去占领高端市场。

近钻头仪器的技术含量很高，尤其是数据短传技术，是制约近钻头仪器是否能够 实用的核心技术。国内有同行企业也在投入研发近钻头仪器，多数都无法跨越无线跨 传技术这个门槛，作为折中，通常都通过设计专门的马达，把测量仪器安装在马达上。 这种带测量仪器的马达，大大提高了马达的成本，测量仪器的成本是马达的数倍甚至 十几倍，原来200-300 小时后可以报废的马达，因为有测量仪器，必须重新维修使用， 维修成本高昂。同时，上井作业要准备大量的带测传功能的马达，大幅度提高了作业 成本。

企业的近钻头解决了无线跨传问题，实现近钻头仪器和马达的分离，用户可以正 常使用任何厂家的马达，在作业中几乎没有任何影响。这样降低了作业复杂度和作业 成本，有较明显的竞争力。

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1.3.4 优劣势分析

国际知名石油设备企业，如斯伦贝谢、哈利波顿等，都开发了近钻头仪器，但是 这些仪器不用作服务，也不用作销售。现在国际公司都使用成本和收费更高的旋转导 向系统在国内提供服务，为避免作业费用相对RSS 低的近钻头工具冲击服务，国际企 业都不使用近钻头仪器。

这就是产品的市场和机会，客户由于没有适合的工具，不得不选择更贵的服务。 企业的近钻头仪器有合理的服务价位，能够达到用户在薄油层中钻井的需求。价格优 势、本地服务优势、以及产品的性能功能优势，是企业可以和国际企业竞争并且取得 市场的有利因素。

根据被评估单位管理层介绍，该产品目前正在试验井测试中，目前反馈数据较好， 预计2015 年进行量产并进行销售。企业在该类设备的销售预计2015-2018 年分别实现 4、5、6、7 台销售收入，售价参考同行业并结合企业历史定价策略的183.76 万元/台 进行预测，同时考虑到市场竞争者，2016 年以后每年单价再上年基础上降低3%进行预 测。

1.4）大功率发电机

大功率发电机（产品介绍，类似方位伽马）。

定向井及水平井钻井测量过程中，井下长时间工作的随钻测量仪功能愈强，传感 器和控制设备使用得越多，电能的需求越大。将电池作为井下仪器的供能设备，不仅 将产生运输、更换、报废处理的高成本，而且频繁更换电池会影响井下测量的工作效 率并可能产生因处理不当而引起的环境污染。因此，仅靠电池组供电难于满足钻井服 务对成本、安全和效率的要求。公司MWD/LWD 可根据施工环境采用涡轮自发电供电技 术，利用钻井过程中钻井液冲刷涡轮带动驱动轴旋转，切割磁力线而发电，实现了流 体动能到电能的转换，为井下无线随钻测斜仪器提供长时间续航能力，克服了电池组 在高温、高振动井下环境中的安全隐患，延长了供能系统的使用寿命，是一种环保、 安全、高效的供电方式。

目前国内国外大部分的仪器都是井下电池供电，井下可靠稳定的发电机需求量极 大，无论是海外市场还是国内市场。目前做井下发电机的厂家：国外只有三大公司在 做井下发电机，但是一般不直接销售发电机给予国内或者国外公司配套其他型号的

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MWD/LWD 系统，国内也有1-2 家公司在开发开环大功率发电机，泽天盛海与国外合作的 是闭环发电机，无论从技术角度还是使用角度都比开环发电机有较大的优越性。

闭环发电机价格比开环发电机价格略高，主要体现在：技术含量、发电机维护时 间、发电机的稳定能及可靠性高。

根据被评估单位管理层介绍，该产品目前正在试验中，预计2015 年进行量产并进 行销售。企业主要与中国石油、中海油、GE 中国以及国内的MWD/LWD 制造厂家沟通交 流，大部分客户都有意向购买闭环发电机。因此估计2015-2018 年分别实现3、4、5、 6 台销售，售价参考同行业并结合企业历史定价策略的售价水平132.48 万元/台进行预 测，同时考虑到市场竞争者，2016 年以后每年单价再上年基础上降低3%进行预测。 2）技术服务

2.1 常规定向井/水平井服务、定向井MWD+GAMMA 服务

近几年来，在我国随着油田勘探开发难度的加大，油气开发转向一些开发难度较 大的油藏，在钻井过程中，定向井和水平井替代了传统直井，直井的比例越来越低， 定向井和水平井的比例在石油石化的计划中占的比例越来越高。定向井在一定深度之 后，要按照设计的轨迹去向某个方向钻进，必须使用MWD 仪器，确保定向作业的准确 性。如果定向作业不准，经过几千米之后，轨迹就无法达到设计的靶区。所以井队在 钻探定向井的时候，离不开MWD 服务。现在基本上除了为数不多的直井外，其余的定 向井、水平井都要MWD 服务。为了优化井眼轨迹，定向井作业都在逐步增加地质参数， MWD+GAMMA 服务是非常适合的方式。国内正在把定向井的MWD 作业向带地质参数的 MWD+GAMMA 服务做升级，所以MWD+GAMMA 服务的市场和份额在不断增加。

企业的MWD 仪器可以直接挂接GAMMA 探管，升级为MWD+GAMMA 服务；工程师也都 掌握了MWD+GAMMA 服务，所以提高MWD+GAMMA 服务的比例，对公司的业务和盈利都是 非常好的市场变化。现在逐步兴起的国内页岩气开采，需要严格的地质定位，都需要 工程队伍能够提供MWD+GAMMA 服务，这也是企业的市场增长点。

常规定向井/水平井服务方面企业目前有6 支服务队，预计2015 年新增一只队伍， 全年每支对队伍实现服务天数分别为180 天，因此2015 年服务天数为1260 天，之后 年度结合企业经营情况及市场规模，分别增加60 天，服务单价按照历史服务单价1.13 万元/天进行预测。

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定向井MWD+GAMMA 服务方面企业目前有2 支服务队，按照目前的研发进度预计2015 年6 月即可提供服务，2015 年结合研发进度并考虑初期需要市场逐步接纳及认可，因 此预计2015 年的服务天数为187 天，之后年度结合企业经营情况、市场规模及认可程 度，分别增加一定天数进行预测。考虑到定向井MWD+GAMMA 服务是在常规定向井/水平 井服务的基础上增加了GAMMA 服务，因此服务单价相比常规定向井/水平井服务价格提 高约33%左右，因此本次评估按照1.51 万元/天进行预测。

2.2）水平井LWD 服务

中国与中东、南美、尼日利亚等石油储备丰富的地区项目，油藏状况、储备量和 开采难度上都有差异。以中东地区为例，那里油气层浅、钻井深度小，地质条件简单、 开采成本低；喷井比率高，沙特阿拉伯和科威特的油井100%属于自喷井。相比之下， 中国的油藏的地质状况要复杂很多，开采难度大。尤其是这几十年的连续开采，结构 简单、技术要求低的油田基本上都已经开发和开采了。从能源的战略高度讲，石油开 采有重要意义，所以要像复杂地层、高难度井要产量。

水平井是增加产品的一个非常有效的手段；预计在今后，国家会进一步增加水平 井数量。为了能够控制轨迹在水平段中穿行，在油层中穿行，单单依靠设计的轨迹数 据是不够的，一方面是地层与勘探略有差异；另一方面，地层在局部会有自己的变化。 所以在水平段必须使用LWD 仪器，实时采集地层数据，由地质导向系统评价地层，根 据地层的具体状态来控制钻进，这样才能够保证钻遇率。水平井作业，需要LWD 服务。 水平井LWD 服务方面企业目前主要为租赁3 支服务队进行作业，预计2015 年全年 每支对队伍实现服务天数为70 天，服务单价为5.19 万元/天，以后每年保持不变预测。 2.3）近钻头服务、方位伽马服务

近钻头服务、方位伽马服务的市场分析详见产品销售部分。

近钻头服务方面企业要组建3 支服务队进行作业，2017 年将新增1 支队伍。按照 目前的研发进度预计2015 年6 月即可提供服务，2015 年结合研发进度并考虑初期需要 市场逐步接纳及认可，因此预计2015 年的服务天数为280 天，2015 年之后年度结合企 业经营情况、新增队伍情况、市场规模及认可程度，分别增加一定天数进行预测。服 务单价参考同行业并结合企业历史定价策略为2.83 万元/天，以后每年保持不变预测。 方位伽马服务方面企业要组建2 支服务队进行作业，2018 年将新增1 支队伍。按

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照目前的研发进度预计2015 年7 月即可提供服务，2015 年结合研发进度并考虑初期需 要市场逐步接纳及认可，因此预计2015 年的服务天数为80 天，2015 年之后年度结合 企业经营情况、新增队伍情况、市场规模及认可程度，分别增加一定天数进行预测。 服务单价参考同行业并结合企业历史定价策略为1.51 万元/天，以后每年保持不变预 测。

2.4）高端旋转导向RSS 服务

为了节约开发成本和提高石油产量,对那些受地理位置限制或开发后期的油田,通 常通过开发深井、超深井、大位移井和长距离水平井来实现,进而造成复杂结构的井不 断增多。目前通行的滑动钻井技术已经不能满足现代钻井的需要。于是,自20 世纪80 年代后期,国际上开始加强对旋转导向钻井技术的研究；到90 年代初期,旋转导向钻井 技术已呈现商业化。与传统的滑动导向钻井相比，旋转导向钻井技术由于井下工具一 直在旋转状态下工作，因此井眼净化效果更好，井身轨迹控制精度更高，位移延伸能 力更强，因此更适合于海洋油气资源开发以及在油田开发后期的复杂油气藏中钻超深 井、高难定向井、丛式井、水平井、大位移井、分支井及三维复杂结构井等特殊工艺 井。

20 世纪90 年代世界上多家公司包括：BakerHughes 公司与ENIAgip 公司的联合研 究项目组、英国的Camco 公司、英国的CambridgeDrillingAutomation 公司、日本国 家石油公司（JNOC）等分别形成了各自的旋转导向系统样机，并开始进行现场试验和 应用。至20 世纪末期，三家大的石油技术服务公司BakerHughes、Schlumberger 和 Halliburton 通过各种方式分别形成了其各自商业化应用的AutoTrakRCLS 、 PowerDriveSRD 和Geo-Pilot 旋转导向钻井系统。

旋转导向技术技术含量高，是电子、机械、材料、工艺以及人员的科研、工程技 术等等因素的综合，门槛高。所以在相当长的时期内，国内没有成熟的产品。中海油 服的旋转导向系统研发完毕，并且经过了下井测试，可以投入了使用。使得原来被国 际企业垄断的高难度井、丛式井、水平井、大位移井、分支井及三维复杂结构井等特 殊工艺井可以选择我们的产品，市场潜力巨大，而且服务费用很高，能够保证较好的 利润。

该类服务主要是国外服务公司垄断如：斯伦贝谢、贝克休斯、哈里巴顿、威德福

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等。以大庆市场为例，大庆钻探2014 年旋转导向产生的产值超过3 亿元，各个油田投 入的都超过亿元。企业主要是采用进口设备并租赁1-2 支服务队为国内油井服务，其 服务价格应为国外同类设备的70%左右约20~30 万元/天。

本次评估根据企业提供的预测数据进行分析，认为企业2015 年及以后每年能够实 现20 天的服务收入，按同类市场价格分析按18.87 万元/天进行预测。 3）销售子公司材料收入

由于未来业务结构的调整不会产生材料销售收入，因此未来年度对该项收入不予 分析预测。

对企业未来的营业收入进行了预测，预测见 表I-5 营业收入预测表 。

2. 主营业务成本分析预测

企业历年主营业务成本情况如下：

单位：人民币万元

				单位：人民币万元
	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
主营业务收入	1,437.22	3,935.26	10,145.73	17,180.92
主营业务成本	947.00	2,758.05	7,254.95	11,351.47
毛利率%	34.11%	29.91%	28.49%	33.93%
LWD（MWD）整机及配件成本	418.70	759.45	1,664.90	11,209.41
毛利率%	19.97%	35.22%	52.43%	33.54%
常规定向井/水平井服务成本	528.30	691.90	600.07	142.06
毛利率%	42.20%	53.01%	55.24%	54.75%
水平井LWD 服务成本		1,306.70	1,489.18
毛利率%		-1.25%	12.63%
销售子公司材料成本			3,500.80
毛利率%			2.79%

从历史情况对企业主营业务成本分析：

被评估单位主要为产品销售及提供服务，随着企业产品的不断完善及开拓市场， 2013、2014年主要产品销售为主。随着2013年全资子公司的成立，销售的产品主要由 全资子公司代为加工。

• （1） 产品销售成本

• 1）LWD（MWD）整机及配件

历史年度毛利率水平分析如下：

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

单位：人民币万元

年份	区域	收入	成本	毛利	毛利率
2011 年	川庆	171.28	164.30	6.98	4.08%
	东北（辽河）	54.00	38.15	15.85	29.36%
	大庆	297.89	216.25	81.64	27.41%
2012 年	四川	220.51	146	74.51	33.79%
	东北	525.59	338.31	187.28	35.63%
	大庆	426.28	275.14	151.14	35.46%
2013 年	东北	102.56	16.61	85.95	83.80%
	四川	204.23	122.47	81.76	40.03%
	川秦	457.92	222.60	235.32	52.66%
	大港	2,476.15	1,101.25	1,374.91	55.53%
	西部	173.5	121.1	52.4	30.20%
	上海	85.32	80.87	4.45	5.22%
2014 年1-9 月	大港	15,348.12	10,576.95	4,771.17	31.09%
	长庆	842.74	261.25	581.49	69.00%
	其他（贵州、东北）	676.13	371.21	304.92	45.10%

经管理层介绍，2011年产品销售的毛利率较低主要是因为企业为了进入市场，奠 定良好的基础，为各油田提供一些免费配件；2012年开始毛利率逐渐提高；2013年由 于委内项目毛利率相对较高，因此导致最终公司产品销售毛利率较高；2014年应委内 瑞拉国家石油管理局要求，在原采购的定向井测量工具中增加了电阻率产品的配备， 导致项目成本增加，从而产品销售业务的毛利率有所下降。

LWD（MWD）整机及配件的成本主要由直接材料、制造费用（加工费）构成。 ①其中直接材料费为伽马探管等原材料费用及从子公司购置的软件费用构成。

本次评估未来年度原材料费按照产品实际消耗材料费用进行预测，软件费用按照 从子公司购置价格进行预测。

对于制造费用（加工费），由于公司的经营模式，销售的产品主要由全资子公司代 为加工。因此全资子公司的加工费收入根据加工产品的不同分别进入母公司产品销售 成本或服务成本。本次评估未来年度按照每年进入产品销售的制造费用金额进行预测。 经测算2015年的毛利率水平为50.29%，与2014年剔除委内项目其他项目的平均毛利率 56.67%相比有所降低。2016年及之后年度虽然随着产品量的增加，单位成本在逐年降 低，但售价也有一定降幅，综合考虑，2016年及之后年度毛利率逐渐小幅下降。

2）方位伽马、近钻头、大功率发电机

成本构成、未来年度预测方式均与LWD（MWD）整机及配件相同，因此不再列举。

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

（2）服务成本

1）常规定向井/水平井服务成本

历史年度毛利率水平分析如下：

单位：人民币万元

年份	区域	收入	成本	毛利	毛利率
2011 年	西部	514.15	231.92	282.23	54.89%
	川庆	113.40	52.73	60.67	53.50%
	长庆	286.50	243.65	42.85	14.96%
2012 年	川庆	675.88	507.46	168.42	24.92%
	西部	796.41	184.44	611.97	76.84%
2013 年	西部	972.92	373.52	599.40	61.01%
	川庆	367.63	226.54	141.09	38.38%
2014 年1-9 月	西部	313.94	142.06	171.88	54.75%

经管理层介绍，2011年服务毛利率较低主要是因为企业为了进入市场，奠定良好

的基础，为各油田提供一些免费的增值服务，2012年-2013年毛利率水平相对稳定。 而2014年1-9月被评估单位毛利率相对较低的大庆油田地区随钻测量服务业务尚未得 到甲方确认，未达到收入确认条件，该部分服务业务预计将于2014年四季度满足收入 确认条件，因此导致服务业务基准日毛利率较高。

主要包含人工费用、折旧、物料消耗、运杂费、差旅费用、其他费用构成。其中 主要费用为人工费用、折旧费、物料消耗。

人工费用：按照服务人数及服务天数分别预测工资及补贴，2015年及之后年度按 照工资每年上涨8%进行预测。

折旧：2015年及之后年度按照基准日账面已有设备及未来年度提供新服务而需购 置新设备的折旧合计进行预测。

物料消耗：2015年及之后年度按照历史年度物料消耗占服务收入的比重进行预测。 运杂费、差旅费用、其他费用：2015年及之后年度按照历史情况并考虑一定的上

涨进行预测。

2014年该项服务的毛利率为54.76%，但考虑到目前服务并未满负荷，因此投入产

出比并不高，随着未来年度服务天数的提高，毛利率会逐步略有上升。

2）定向井MWD+GAMMA服务成本、近钻头服务成本、方位伽马服务成本 历史年度定向井MWD+GAMMA服务成本毛利率水平分析如下：

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单位：人民币万元

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

年份	区域	收入	成本	毛利	毛利率
2012 年	大庆	1,290.58	1,306.70	-16.12	-1.25%
2013 年	大庆	1,704.37	1,489.18	215.2	12.63%

2012年的服务毛利率较低主要是因为企业为了进入市场，奠定良好的基础，为各 油田提供一些免费的增值服务，2013年毛利率开始恢复正常。

成本构成、未来年度预测方式均与常规定向井/水平井服务成本相同，因此不再列 举。

3）水平井LWD服务、高端旋转导向RSS服务

该两项服务均为租赁其他公司人员及设备，因此成本主要由人工费用、租赁费用、 运杂费、其他费用构成，其中主要费用为租赁费。

人工费用：2015年及之后年度按照服务人数并考虑一定的工资增长进行预测。 租赁费：2015年及之后年度参考历史年度租赁水平及结合目前市场租赁水平进行 预测。

运杂费、其他费用：2015年及之后年度按照历史情况并考虑一定的上涨进行预测。 根据上述各项成本的预测方法，企业未来年度主营业务成本预测见 表I-6主营业务 成本预测表。

3. 其他业务收入和成本分析预测

无。

4. 营业税金及附加分析预测

评估对象的税项主要有增值税、城建税及教育税附加、所得税等。增值税：税率 17%；城建税及教育费附加：城建税按应纳流转税额的7%；教育费附加按应纳流转税额 的5%。本次评估根据上述标准估算未来各项应交税费和主营业务税金及附加。 详见 表I-7营业税金及附加预测表 。

5. 营业费用分析预测

对营业费用中的各项费用进行分类分析，根据不同费用的发生特点、变动规律进 行分析，按照和营业收入的关系、自身的增长规律，采用不同的模型计算。

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企业以前年度的营业费用情况如下：

单位：人民币万元

序号	项目\年份	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
1	职工薪酬	10.81	12.14	70.60	87.60
2	占主营收入比例	0.75%	0.31%	0.70%	0.51%
3	办公费	14.51	0.02	13.42	14.82
4	占主营收入比例	1.01%	0.00%	0.13%	0.09%
5	会议差旅费		5.01	26.46	146.49
6	占主营收入比例		0.13%	0.26%	0.85%
7	宣传费用	0.00	0.00	10.20	185.05
8	占主营收入比例		0.00%	0.10%	1.08%
9	物料消耗	0.89		4.73	152.60
10	占主营收入比例		0.00%	0.05%	0.89%
11	业务招待费		0.19	28.78	9.07
12	占主营收入比例		0.00%	0.28%	0.05%
13	运杂费		1.86	3.27	273.63
14	占主营收入比例		0.05%	0.03%	1.59%
15	咨询费			0.00	114.64
16	占主营收入比例		0.00%	0.00%	0.67%
17	劳务费（委内售后）	0.00	0.00	0.00	681.97
18	房租			0.00	4.85
19	折旧	0.00	0.00	0.01	1.50
20	其他费用		0.08	0.63	0.47
21	占主营收入比例		0.00%	0.01%	0.003%
22	合计：	26.21	19.30	158.10	1,672.70
23	营业费用率：	1.82%	0.49%	1.56%	9.74%

营业费用中的各项费用，由于和营业收入相关性较强，因此主要采用比例分析法

（和营业收入）。采用比例分析法的，主要参照以前年度占营业收入的比例确定。无特 殊情况的，主要采用2014年的水平预测。对于部分与收入相关性较差的费用，按照每 年一定比例的增长进行预测。

由于本次评估报告出具日距离2014年12月31日较近，因此2014年10-12月预测数是 参考被评估单位截止至12月下旬的账面实际发生数进行预测。

（1）折旧：现有设备足够企业销售人员的正常经营活动，未来年度按照实际发生 额进行预测。

（2）职工薪酬：由于企业历史年度发展较快，职工薪酬变化较大，2014年开始企 业的业务结构相对较为稳定，2015年开始按照上一年度薪酬水平逐年增长8%进行预测。

（3）服务费（委内售后）：该费用实际上为委内瑞拉的合同发生的售后服务费。 因该合同于2014年执行完毕，以后每年不会再发生，该部分费用未来年度不做预测。

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（4）办公费、会议差旅费：2015年开始企业收入下降，但相关的办公费、会议差 旅费并不会随着收入明显下降，因此2015年开始按照上一年度费用的基础上增长5%进 行预测。

（5）房租：企业近几年随着业务的增长，租赁的场地也有增加，目前租赁面积已 经满足预计未来经营增长的需要，未来考虑适度的租金增长率。

（6）宣传费用、物料消耗、业务招待费、运杂费、咨询费、其他费用：该类费用 与主营业务收入的相关性较大，以后年度主要采用2014年的水平预测。 营业费用的预测详见 表I-8营业费用预测表。

6. 管理费用分析预测

对管理费用中的各项费用进行分类分析，根据不同费用的发生特点、变动规 律进行分析，按照和营业收入的关系、自身的增长规律，采用不同的模型计算。 近年的管理费用如下：

单位：人民币万元

序号	项目\年份	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
1	折旧	14.41	9.29	5.11	15.12
2	其中：职工薪酬	53.09	58.51	201.15	278.64
3	年增长率		10.20%	243.81%	38.52%
4	办公费	27.12	26.96	65.72	44.41
5	占收入比例	1.89%	0.69%	0.65%	0.25%
6	差旅会议费	61.75	87.92	45.08	69.27
7	占收入比例	4.30%	2.23%	0.44%	0.40%
8	研究开发费用	101.28	253.21	155.34	1,561.51
9	占收入比例	7.05%	6.43%	1.53%	9.09%
10	房租	31.69	2.87	50.18	98.63
11	物料消耗、运杂费			7.68	20.69
12	占收入比例			0.08%	0.12%
13	劳务咨询费	30.65	8.93	124.46	116.54
14	占收入比例	2.13%	0.23%	1.23%	0.68%
15	无形资产摊销			4.46	35.11
16	长期待摊费用摊销		41.28	29.52	44.62
17	业务招待费		21.01	14.18	2.55
18	占收入比例		0.53%	0.10%	0.01%
19	其他税金	0.12	4.44	13.62	9.83
20	占收入比例	0.01%	0.11%	0.13%	0.06%
21	其他费用	8.32	17.18	15.57	8.59
22	占收入比例	0.58%	0.44%	0.15%	0.06%

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序号	项目\年份	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-9 月
23	合计：	328.43	531.59	732.07	2,305.58
24	管理费用率：	22.85%	13.51%	7.22%	13.42%

管理费用中的各项费用，对于和营业收入存在相关性的费用，主要采用比例分析 法（和营业收入）。采用比例分析法的，主要参照以前年度占营业收入的比例确定。无 特殊情况的，主要采用2014年的水平预测。对于部分与收入相关性较差的费用，按照 每年一定比例的增长进行预测。

（1）折旧费用：现有设备足够企业管理人员的正常经营活动，预测未来年度保持 不变。

（2）工资福利费：工资福利费：由于2013年、2014年业务发展较快，管理费用中 的工资增长较快，且2014年有部分服务人员待产的工资转入管理费用，未来年度业务 较2014年度会有明显提高，因此不会再出现待产事项，未来年度也会保持相对稳定， 因此2015年按照2014年剔除待产工资作为基础并考虑8%的增长水平进行预测，2016年 及未来年度均按照上一年度8%水平增长进行预测。

（3）办公费、会议差旅费、广告宣传费：2015年开始企业收入下降，但相关的办 公费、会议差旅费、广告宣传费并不会随着收入明显下降，因此2015年开始按照上一 年度费用的基础上增长5%进行预测。

（4）研发开发费用：主要为各种新产品的开发及升级维护所投入的费用，主要由 以下几方面构成：1)研发活动直接消耗的材料、燃料和动力费用；2）直接从事研发活 动的本企业在职人员费用；3）专门用于研发活动的有关折旧费；4）委外研发费；5） 与研发活动直接相关的其他费用。由于2014年主要为新产品进行大规模研发及实验， 目前相关新产品已大部分完成实验，即将进入量产，因此未来年度不会再进行大规模 新产品的研发，仅会保持目前产品的维护研发。因此对于1）、2）、5）项目的预测，2015 年是结合2014年新产品研发项目研发进度并考虑材料费及工资水平一定的上涨进行预 测；2016年度及之后年度按照上一年度考虑一定的增长进行预测；对于3）项目的预测， 是按照实际设备折旧情况进行预测；对于4）项目的预测，由于未来年度为技术维护研 发，因为不会再进行委外研发，故未来年度均不再预测该项费用。

（5）房租：企业近几年随着业务的增长，租赁的场地也有增加，目前租赁面积已

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经满足预计未来经营增长的需要，未来考虑适度的租金增长率。

（6）物料消耗、运杂费、劳务咨询费、业务招待费、其他税金、其他费用：该类 费用与主营业务收入相关性较高，未来年度按照2014年占收入比例预测。

（7）无形资产及长期待摊费用的摊销按照实际摊销并结合企业实际情况进行测 算。

管理费用的预测详见 表I-9管理费用预测表。

7. 财务费用分析预测

财务费用中，贷款利息支出根据企业短期贷款合同利率预测；存款利息收入同银 行手续费之间基本抵消；其它财务费用较少，故以后年度也不予预测。

评估基准日企业借款情况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
借款具体明细项	借款到期日	借款利率	借款金额
浦发中关村支行	2014/12/17	7.22%	500.00
北京银行清华园支行	2015/5/30	6.72%	10.00

财务费用的预测详见 表I-11财务费用预测表。

8. 非经常性损益项目

依据《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2014]100 号，以下简称《通知》），经北京市海淀区国家税务局核准，公司享受增值税即征即退 的政策，自2014年1月1日起执行，本次评估将其作为营业外收入进行预测。

对于资产减值损失按照历史年度坏账比例进行预测。

根据2014年11月17日北京市海淀区国家税务局稽查局出具的税务处理决定书中指 出被评估单位需要补缴增值税、所得税及缴纳罚款合计52.83万元，本次在2014年营业 外支出中进行预测。

对于2015年及之后年度对于营业外支出、公允价值变动损益等非经常性损益因其 具有偶然性，本次不作预测。

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9. 投资收益分析预测

本次评估长期股权投资作为非经营性资产进行预测，故本次评估不再单独预测。

10. 所得税的计算

（1 ）北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司于2012 年5 月24 日取得 GF201211000213高新技术企业证书，根据国家税务总局国税函(2009)203号《国家税务 总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》的规定和北京市海淀区国家 税务局第七税务所企业所得税税收优惠备案回执，公司2012-2014年度企业所得税减按 15%的税率计缴，同时考虑企业未来年度能够继续保持高新技术企业的资质，预测期企 业的所得税率按15%进行计算。

（2）根据目前的所得税征收管理条例，业务招待费60%的部分，营业收入的0.5%以 内的部分准予税前抵扣，40%的部分和超过0.5%的要在税后列支；研发费用加计50%税 前列支。所得税的计算按照该条例的规定计算。

11. 净利润的预测

经过上述程序，得出被评估企业未来明确预测期期间和永续期的净利润。 净利润的计算详见下表：

单位：人民币万元

项目\年份	2014 全年	2015	2016	2017	2018	2019 年以后
一、营业总收入	18,511.01	10,045.72	11,784.48	13,071.01	14,346.81	14,346.81
增长率	82.45%	-45.73%	17.31%	10.92%	9.76%	0.00%
其中：主营业务收入
	18,511.01	10,045.72	11,784.48	13,071.01	14,346.81	14,346.81
其他业务收入
	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
二、营业总成本	17,502.49	7,760.08	8,787.63	9,655.39	10,510.99	10,510.99
其中:营业成本	12,366.20	5,192.08	5,944.87	6,559.85	7,132.20	7,132.20
毛利率	33.20%	48.32%	49.55%	49.81%	50.29%	50.29%
其中：主营业务成本
	12,366.20	5,192.08	5,944.87	6,559.85	7,132.20	7,132.20
其他业务成本
	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业税金及附加
	124.75	77.39	99.15	106.50	113.05	113.05
营业费用
	1,790.51	774.54	751.53	822.04	893.25	893.25
占收入比例	9.67%	7.71%	6.38%	6.29%	6.23%	6.23%

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

管理费用	3,077.09	1,747.79	1,919.27	2,104.21	2,309.94	2,309.94
占收入比例	16.62%	17.40%	16.29%	16.10%	16.10%	16.10%
财务费用
	59.14	34.27	34.27	34.27	34.27	34.27
资产减值损失
	84.80	-66.00	38.54	28.52	28.28	28.28
加：公允价值变动收益
投资收益
三、营业利润	1,008.53	2,285.64	2,996.84	3,415.62	3,835.82	3,835.82
加：营业外收入
	640.94	387.45	435.29	452.49	470.41	470.41
减：营业外支出
	52.83
四、利润总额	1,596.64	2,673.09	3,432.14	3,868.11	4,306.23	4,306.23
减：免税收入
研发费用加计扣除
	673.93	319.72	356.22	397.73	444.98	444.98
可弥补的历年亏损部分
加：业务招待费调整
	6.74	3.66	4.29	4.76	5.22	5.22
其他调整金额
所得税税率
	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%	15.0%
五、所得税
	139.42	353.55	462.03	521.27	579.97	579.97
六、净利润	1,457.22	2,319.54	2,970.11	3,346.84	3,726.26	3,726.26

八、 企业自由现金流的预测

企业自由现金流＝净利润＋折旧和摊销－资本性支出－运营资本增加额+税后的 付息债务利息

1. 折旧和摊销

折旧和摊销先根据企业原来各类固定资产折旧、摊销在成本和费用中的比例计算。 企业固定资产折旧采用年限平均法计提，各类固定资产的折旧年限、预计净残值 率及年折旧率如下：

率及年折旧率如下：
类别		折旧年限		预计净残值率		年折旧率
设备类		3-5 年		5%	19%-31.67%
运输车辆		5 年		5%	19%

摊销主要为无形资产软件的摊销，企业的摊销年限为5年。

折旧和摊销的预测，除根据企业原有的各类固定资产和其它长期资产，并且考虑 了改良和未来更新的固定资产和其它长期资产。

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北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司企业价值评估说明

详见 表I-13折旧摊销和资本性支出估算表。

2. 税后的付息债务利息

税后的付息债务利息根据财务费用中列支的利息支出，扣除所得税后确定。 税后的付息债务利息＝利息支出×（1－所得税率）

3. 资本性支出

本处定义的资本性支出是指企业为满足未来经营计划而需要更新现有固定资产设 备和未来可能增加的资本支出及超过一年的长期资产投入的资本性支出。

基于本次收益法的假设前提之一为未来收益期限为无限期，所以目前使用的固定 资产将在经济使用年限届满后，为了维持持续经营而必须投入的更新支出。分析企业 现有主要设备的成新率，大规模更新的时间在详细预测期之后，这样就存在在预测期 内的现金流量与以后更设备新时的现金流量口径上不一致，为使两者能够匹配，本次 按生产设备的账面原值/经济使用年限的金额，假设该金额的累计数能够满足将未来一 次性资本性支出，故将其在预测期作为更新资本性支出。

根据企业经营管理层介绍，按照目前的经营规划，未来年度主要设备采购明细如 下：

单位：人民币万元

设备名称	2015	年	2016年	2016年	2017年	2017年	2018年	2018年
	数量（台）	金额	数量（台）	金额	数量（台）	金额	数量（台）	金额
MWD/LWD	1	97.04	1	96.45
近钻头	3	263.97			1	91.93
方位伽马	2	254.26					1	127.21
合计	6	615.27	1	96.45	1	91.93	1	127.21

软件的资本性支出为2014年10月新购置的一套CAD软件，金额为1.41万元。软件的 摊销，其可使用年限和企业的摊销年限相近，故按照一定比例维持现有生产规模的资 本支出摊销。

资本性支出详见 表-13 折旧摊销和资本性支出估算表。

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4. 运营资本增加额估算

营运资本追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能 力所需的新增营运资金。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的 商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中， 提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。

营运资本主要包括：正常经营所需保持的安全现金保有量、产品存货购置、代客 户垫付购货款（应收、预付账款）等所需的基本资金以及应付、预收账款等。通常上 述科目的金额与收入、成本呈相对稳定的比例关系，其他应收账款和其他应付账款需 具体甄别视其与所估算经营业务的相关性确定（其中与主营业务无关或暂时性的往来 作为非经营性）；应交税金和应付薪酬因周转快，按各年预测数据确定。本报告所定义 的营运资本增加额为：

营运资本增加额=当期营运资本-上期营运资本

其中，营运资本=安全现金保有量+应收账款+预付账款+存货-应付账款－预收账款 -应付职工薪酬-应交税费

安全现金保有量：企业要维持正常运营，需要一定数量的现金保有量。结合分析 企业以前年度营运资金的现金持有量与付现成本情况，确定安全现金保有量的月数， 根据该月数计算完全付现成本费用。

月完全付现成本=（销售成本+应交税金+三项费用—折旧与摊销）/12

应收账款＝营业收入总额/应收款项周转率 预付账款＝营业成本总额/预付账款周转率 存货=营业成本总额/存货周转率

应付账款=营业成本总额/应付账款周转率 预收账款＝营业收入总额/预收账款周转率。

应付职工薪酬=当年的职工薪酬/应付职工薪酬率

注：应付职工薪酬率=当年的职工薪酬总额/期末应付职工薪酬

应交税费=当年的主要税赋/应交税费周转率。

注：应交税费周转率=当年的主要税赋/期末应交税费

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营运资本=安全现金+预付账款-预收账款

由于被评估单位是季节性变化企业，大量资金流入均在年末，且2014年企业经营 与之前年度及未来年度均存在一定的差异，因此对于2014年的营运资金的测算是根据 模拟企业2014年12月31日营运资金涉及的各项指标实际情况进行预测。对于2015年及 未来年度参考正常年度2013年各项指标进行预测。

营运资本估算表详见 表I-14运营资本计算表。

5. 税后付息债务利息

税后付息债务利息=付息债务本金×年利率（1-所得税率）

6. 自由现金流的计算

企业自由现金流的计算详见 表I-18评估值计算表 。

九、 折现率的确定

折现率，又称期望投资回报率，是收益法确定评估企业市场价值的重要参数。由 于被评估企业不是上市公司，其折现率不能直接计算获得。因此本次评估采用选取对 比公司进行分析计算的方法估算被评估企业期望投资回报率。为此，第一步，首先在 上市公司中选取对比公司，然后估算对比公司的系统性风险系数 β ；第二步，根据对 比公司平均资本结构、对比公司 β 以及被评估公司资本结构估算被评估企业的期望投 资回报率，并以此作为折现率。

本次采用资本资产加权平均成本模型(WACC)确定折现率。WACC 模型它是期望的股 权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。

在计算总投资回报率时，第一步需要计算，截至评估基准日，股权资金回报率和 利用公开的市场数据计算债权资金回报率。第二步，计算加权平均股权回报率和债权 回报率。

总资本加权平均回报率利用以下公式计算：

R  R  1  T  W  R  W d   d e e

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式中：

Wd ：评估对象的付息债务比率；

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We ：评估对象的权益资本比率；

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• T :所得税率

• Rd ：付息债务利率；

• Re ：权益资本成本

1. 权益资本成本

权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本 Re ： Re  Rf   e  MRP  

式中：

R ：无风险报酬率； f

MRP[：市场风险溢价； ]

ε ：评估对象的特定风险调整系数；

• e ：评估对象权益资本的预期市场风险系数；

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式中：  t 为可比公司的预期无杠杆市场风险系数；

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分析CAPM 我们采用以下几步：

1）根据同花顺数据系统公布的最新5 年期以上的、可以市场交易的、长期国债的 实际收益率指标，加权平均收益率约为3.83%。

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2）MRP 的确定：正确地确定市场风险溢价是许多股票分析师和资产评估师的研究 课题。在美国，IbbotsonAssociates 的研究发现从1926 年到1997 年，股权投资年平 均年复利回报率为11.0%，超过长期国债收益率（无风险收益率）约5.8%。这个超额 收益率就被认为是市场风险溢价。借鉴美国相关部门估算风险溢价的思路，结合中国 股票市场相关数据进行了研究，我们按如下方式计算中国的市场风险溢价：

a.确定衡量股市整体变化的指数：目前国内沪、深两市有许多指数，我们选用的 指数应该是能最好反映市场主流股票变化的指数，参照美国相关机构估算时选用标准 普尔500（S&P500）指数的经验，我们在估算中国MRP 时选用了沪深300 指数。沪深 300 指数是2005 年4 月8 日沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数，该指数由沪深 A 股中规模大、流动性好、最具代表性的300 只股票组成，以综合反映沪深A 股市场整 体表现。

b.收益率计算年期的选择：考虑到中国股市股票波动的特性，我们选择10 年为间 隔期为计算年期。

c.指数成分股的确定：沪深300 指数的成分股每年是发生变化的，因此我们在估 算时采用每年年底时沪深300 指数的成分股。

d.数据的采集：借助同花顺资讯的数据系统提供所选择的各成分股每年年末的交 易收盘价。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息等产生的收益，需要考虑所谓 分红、派息等产生的收益，为此我们选用的年末收盘价是同花顺数据中的年末“复权” 价，价格中已经有效的将每年由于分红、派息等产生的收益反映在价格中。

e.无风险收益率的估算：选择每年年末距到期日剩余年限超过5 年的国债收益率。 f.估算结论：经过计算，当前我们国内的市场风险溢价约为7.40%。

• 3）  e 值

该系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量个 别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估企业目前 为非上市公司，一般情况下难以直接对其测算出该系数指标值，故本次通过选定与委 估企业处于同行业的上市公司于基准日的 β 系数（即[] t[）指标平均值作为参照。 ]

目前中国国内同花顺资讯公司是一家从事于 β 的研究并给出计算 β 值的计算公式 的公司。经查油服行业的可比公司加权剔除财务杠杆调整平均[] t[=0.6036。 ]

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资本结构参考可比上市公司资本结构的平均值作为被评估企业目标资本结构比 率。

D 根据基准日的有息负债确定，E 根据基准日的每股收盘价格×股份总额确定。 经过计算，该行业的D/E=15.70%。

最后得到评估对象权益资本预期风险系数的估计值 β e=0.684

4）特定风险 ε 的确定

由于测算风险系数时选取的为上市公司，相应的证券或资本在资本市场上可流通， 而纳入本次评估范围的资产为非上市资产，与同类上市公司比，该类资产的权益风险 要大于可比上市公司的权益风险。结合企业的规模、行业地位、经营能力、抗风险能 力等因素，本次设公司特定个体风险调整系数 ε =4%。

5）权益资本成本的确定

最终得到评估对象的权益资本成本Re： Re=3.83%+0.684×7.40%+4.0%

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2. 债务资本成本

债务资本成本Rd取5年以上的贷款利率6.15%。

3. 资本结构的确定

结合企业未来盈利情况、管理层未来的筹资策略，确定上市公司资本结构为企业 目标资本结构比率。

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4. 折现率计算

R  R  1  T  W  R  W d   d e e

5）适用税率：所得税为15%。

6）折现率r：将上述各值分别代入公式即有：

＝6.15%×（1-15%）×13.6%+12.9%×86.4% ＝11.9%

详见 表I-16 折现率计算表。

十、 股东全部权益价值计算

本次评估的基本模型为：

E  B  D

式中：

E：评估对象的股东全部权益价值；

B：评估对象的企业价值；

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P：评估对象的经营性资产价值；

式中：

Fi：评估对象未来第i 年的预期收益（自由现金流量）；

R：折现率；

n：评估对象的未来经营期；

 C i[：评估对象基准日存在的溢余性、非经营性资产的价值。 ]

 C i  C 1  C 2

式中：

C1：基准日的现金类溢余性资产价值；

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C2：其他非经营性资产或负债的净值；

D：评估对象付息债务价值。

1. 经营性资产价值

企业自由现金流量=净利润＋折旧摊销＋税后付息债务利息－运营资本增加额－ 资本性支出

对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和 业务类型估算预期收益（净现金流量），并按照期末折现方式（主要收入大部分为年底 收入）得到评估对象经营性资产的价值为 26,591.81 万元。

2. 溢余资产价值

经清查：账面货币资金账户存款余额279.45 万元。经评估人员根据历史数据分析， 企业正常资金周转需要的完全现金保有量为3 个月的付现成本费用，因此基准日无货 溢余性资产。

即C1＝0 万元

详见 表I-15运营现金和溢余资产计算表。

3. 非经营性资产价值

经过资产清查，和收益分析预测，企业的非经营性资产包括：

（1）其他应收款：账面值为1,166.52 万元，为与子公司及其他公司的往来款及 设备款等，该款项与主营业务无关，作为非经营性资产考虑，按照账面值评估。

（2）其他流动资产：账面值为188.20 万元，为未抵扣的增值税，未对企业未来 经营活动、业务收入和成本产生影响，作为非经营性资产考虑，按照账面值评估。

（3）长期股权投资：

序号	企业名称	长期投资价值（万元）
1	北京泽天盛海石油工程技术有限公司	4,510.40
2	北京泽天盛海能源技术服务有限公司	192.99
	合计	4,703.39

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（4）递延所得税资产：账面值为74.54 万元，企业由资产减值准备（应收账款、 其他应收款坏账准备和已计提未发放的工资）所造成的暂时性差异引起的递延税款影 响数。该款项未对企业经营活动、业务收入和成本产生影响，评估人员判定此部分为 非经营性资产。本次按评估后的应收账款、其他应收款坏账准备和已计提未发放的工 资计算递延所得税资产，按照评估值加回。

（5）其他应付款：账面值为974.52 万元，与子公司的往来款及个人社保款等， 该款项与主营业务无关，作为非经营性负债考虑，按照账面值评估。

故非经营性资产评估值C2＝1,166.52+188.20+4,703.39+74.54-974.52 ＝5,158.12万元

详见 表I-17非经营性资产评估表。

将上述各项代入式（4），得到评估对象在基准日其他溢余性和非经营性资产的价 值为：

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＝0.00+5,158.12

＝5,158.12万元。

4. 股东全部权益价值的确定

3.6 企业价值

将所得到的经营性资产的价值，考虑基准日的溢余资产价值、非经营性资产价值 后，即得到评估对象企业价值为 31,749.90 万元。

B=P+∑Ci

B=26,591.81+5,158.12

=31,749.90万元（取整）

3.7 股东全部权益价值

将评估对象的付息债务的价值代入式（1），得到评估对象的全部权益价值为 E=B—D

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D：付息债务的确定

从基准日的情况看，付息债务的构成情况为： 短期借款510.00万元 合计510.00万元 E=B-D =31,749.90-510.00 = 31,239.90 万元

详见表I-18 评估值计算表。

5. 流动性/控股权或少数股权的分析

目前国内大多数企业产权交易案例，一般均未考虑其溢价或折价，鉴于市场交易 资料的局限性，未考虑流动性及由于控股权或少数股权等因素产生的溢价或折价。

十一、 收益现值法评估结果

经过收益现值法评估，北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司于评估基准日 2014年9月30日，在上述各项假设条件成立的前提下，股东全部权益价值为人民币 31,239.90 万元。

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第四部分 评估结论及分析

一、 评估结论

根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基 础法和收益法，按照必要的评估程序，对委估对象在评估基准日2014 年9 月30 日的市 场价值进行评估，得出如下评估结论：

1.资产基础法评估结论

按照资产基础法评估，被评估单位在基准日市场状况下股东全部权益价值评估值为 98,009,748.82 元；其中：总资产账面值102,830,576.92 元，评估值146,382,720.98 元，增值额43,552,144.06 元，增值率42.35%；总负债账面值48,372,972.16 元，评 估值48,372,972.16 元，无增减值；净资产账面值54,457,604.76 元，评估值 98,009,748.82 元，增值额43,552,144.06 元，增值率79.97%。

2.收益法评估结论

按照收益法评估，被评估单位在上述假设条件下股东全部权益价值评估值为 31,239.90 万元，比审计后账面净资产增值25,794.14 万元，增值率473.66%。

二、 评估结论的分析及选择理由

资产基础法和收益法评估结果出现差异的主要原因是：资产基础法是指在合理评估 企业各分项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路，即将构成企业的各 种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业股东权益价值的方法。收益法是从企 业的未来获利能力角度出发，反映了企业各项资产的综合获利能力。两种方法的估值对 企业价值的显化范畴不同，企业拥有的经营资质、研发能力、管理团队等不可确指的商 誉等无形资源难以在资产基础法中逐一计量和量化反映，而收益法则能够客观、全面的 反映被评估单位的内在价值。因此造成两种方法评估结果存在一定的差异。

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被评估单位是开采辅助活动行业，企业固定资产投入相对较小，账面值比重不高， 而企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所享受的各 项优惠政策、经营资质、人才团队等重要的无形资源的贡献。而资产基础法仅对各单项 有形资产和可确指的无形资产进行了评估，但不能完全体现各个单项资产组合对整个公 司的贡献，也不能完全衡量各单项资产间的互相匹配和有机组合因素可能产生出来的整 合效应。而公司整体收益能力是企业所有环境因素和内部条件共同作用的结果。由于收 益法价值内涵包括企业不可确指的无形资产,所以评估结果比资产基础法高。

鉴于本次评估目的，收益法评估方法能够客观、合理地反映评估对象的内在价值， 故以收益法的结果作为最终评估结论。

经评估，北京泽天盛海油田技术服务股份有限公司于评估基准日2014 年9 月30 日在上述各项假设条件成立的前提下，股东全部权益价值评估值为 人民币 31,239.90 万元 (大写：叁亿壹仟贰佰叁拾玖万玖仟元整)。

评估汇总表如下：

单位：万元

项目	账面价值	评估价值	增值额	增值率％
流动资产	7,930.11
非流动资产	2,352.95
其中：可供出售金融资产净额
持有至到期投资净额
长期股权投资净额	1,195.00
长期应收款
投资性房地产
固定资产	568.57
其中：建筑物
设备	568.57
工程物资
在建工程
固定资产清理
生产性生物资产净额
油气资产净额
开发支出
商誉
无形资产净额	422.77
长期待摊费用	92.08
其他非流动资产

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项目	账面价值	评估价值	增值额	增值率％
递延所得税资产	74.54
资产总计	10,283.06
流动负债	4,837.30
非流动负债
其中：递延所得税负债
负债总计	4,837.30
净资产	5,445.76	31,239.90	25,794.14	473.66

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