Shenzhen Senior Technology Material Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2018

Jun 15, 2018

股票代码： 300568 股票简称：星源材质 公告编号： 2018-062

深圳市星源材质科技股份有限公司

Shenzhen Senior Technology Material Co., Ltd （深圳市光明新区公明办事处田园路北）

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创业板非公开发行 A 股股票 募集资金使用的可行性分析报告

二〇一八年六月

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（本可行性分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《深圳市星源材质科 技股份有限公司创业板非公开发行 A 股股票预案》中相同的含义）

一、募集资金使用计划

本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 200,000 万元（含本数），扣除 发行费用后将用于“超级涂覆工厂”项目投资中的建设投资部分，项目整体投资 情况与募集资金拟投入金额情况如下：

			单位：万元
序号	项目名称	项目投资总额	募集资金拟投入金额
1	超级涂覆工厂	296,407.27	200,000.00

实际募集资金净额少于项目拟投资总额之不足部分，由公司以自有资金或通 过其他融资方式解决。

为了保证募集资金投资项目的顺利进行，并保障公司全体股东的利益，在本 次非公开发行股票募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际需要以自筹资 金先行投入，并在募集资金到位之后按照相关法规规定的程序予以置换。

二、募集资金投资项目的基本情况

（一）项目概况

本项目为公司在现有主营业务范畴内，根据国内外中高端市场对高性能锂离 子电池涂覆隔膜日益扩大的需求，拟于常州市经济开发区建设的锂离子电池隔膜 集中生产、加工基地。该项目将以锂离子电池隔膜涂覆工艺为主，投资建设 50 条高性能锂离子电池涂覆隔膜生产线，并同时利用公司在锂离子电池干法隔膜领 域多年积累的技术经验，建设 8 条新一代锂离子电池干法隔膜生产线。该项目达 产后，将形成锂离子电池干法隔膜年产能 40,000 万平方米、高性能锂离子电池 涂覆隔膜年加工能力 100,000 万平方米。

通过建设“超级涂覆工厂”项目，公司将扩大现有干法隔膜产能，并扩大锂 离子电池涂覆隔膜在公司成品膜中的占比。项目建成后，公司将极大的提升锂离 子电池隔膜涂覆加工能力，通过在具有高附加值的隔膜涂覆工艺环节的布局，进

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一步提高公司收益质量，巩固公司的行业地位，提升公司在国内、国际市场的综 合竞争力。

（二）项目实施的必要性

1 、进一步扩大业务规模，巩固并提升公司行业竞争力

近年来，我国锂离子电池隔膜行业在下游终端产品需求推动和国家政策的引 导相互促进下取得了快速发展。新能源汽车方面，按照国务院颁布的《节能与新 能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）》测算，要达到 2020 年新能源汽车产量 200 万辆，未来几年新能源汽车产量的年复合增长率将达到约 40%。随着荷兰、 挪威、印度、德国、法国、英国等多个国家的相关部门提议或公布了禁售燃油车 的时间表，我国工信部副部长辛国斌亦在 2017 中国汽车产业发展（泰达）国际 论坛上表示：工信部也已启动燃油车退出时间表研究。结合 2017 年度全球主要 汽车生产厂商陆续发布的未来在新能源汽车领域的发展规划，预计在未来较长一 段时间内，全球新能源汽车行业仍将保持快速发展趋势。储能市场方面，根据 CNESA 项目库数据显示，新增规划、在建中的电化学储能装机规模为 705.3MW， 预计短期内中国电化学储能装机规模还将保持高速增长，预计到 2020 年底我国 电化学储能累计装机规模将达到 1.78GW，为我国 2017 年底电化学储能累计装 机规模的 4.5 倍。

在新能源汽车和储能行业长期发展的预期下，锂离子电池厂商的扩产计划已 有序推进。相应的，随着下游锂离子电池厂商产能扩大，同时具备较高品质产品 供货能力和较大规模产能的企业越容易获得客户的批量采购订单。结合下游锂离 子电池厂商的产能扩张计划，公司目前的产能已难以满足现有客户和潜在客户不 断增长需求。如公司主要客户之一韩国 LG 化学，目前拥有韩国吴仓、美国霍兰 德、南京三大动力电池工厂，以及预计于 2019 年开始量产的波兰工厂（年产量 达 10 万块电池），累计电池产能为 28 万块。由于韩国 LG 化学动力电池在能量 密度、倍率性、安全性等方面都具备优势，加之其配套车型众多，因此预计未来 受大众、通用、戴姆勒、宝马、雷诺等车企的需求拉动，韩国 LG 化学动力电池 供应还将维持高速增长。而公司作为韩国 LG 化学动力电池原材料的主要供应商

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之一，已与其建立了长期且密切的战略合作关系，未来将面对韩国 LG 化学对公 司隔膜产品的品质、种类及供应规模提出的更高的要求。

因此，为在竞争日趋激烈的锂离子电池隔膜行业持续占据领先地位，公司及 时响应下游客户对公司锂离子电池隔膜生产工艺、技术水平、生产管控能力和产 品品质提出的新的要求，并合理有序地扩大隔膜产能，避免未来因产能不足而制 约公司业务的发展、失去强化市场竞争力和提升市场占有率的机会。公司将通过 本次非公开发行募集资金投资建设“超级涂覆工厂”，进一步扩大公司干法隔膜 及涂覆隔膜的产能，以更好地满足锂离子电池隔膜的中高端市场对公司产品的需 求，从而进一步增强公司的整体实力，巩固并提高公司的行业地位。该项目的建 设完成系公司为成为锂离子电池隔膜种类齐备、产品技术水平国际领先的专业化 隔膜研发、生产企业的重要战略布局。

2 、把握干法隔膜市场机遇继续巩固干法工艺市场地位

（ 1 ）干法隔膜技术已得到不断改进

目前，干法隔膜技术和制备工艺已得到不断改进。经改进的干法单向拉伸技 术和热处理技术已可保证隔膜在低温拉伸与高温拉伸时拉伸速度的稳定，使得干 法隔膜产品在不同拉伸工况条件下形成的拉伸膜厚度及孔径分布更加均匀，一致 性更强；随着干法隔膜产品制备工艺的提升，干法隔膜产品规格更趋多元，目前， 经过性能改进的干法隔膜厚度可达到 12μm 左右（主流干法隔膜基膜厚度为 16-20μm），与湿法隔膜主流厚度基本一致（主流湿法隔膜基膜厚度为 12μm）， 已逐渐满足市场对锂离子电池隔膜轻薄化的需求；同时，根据 GGII 分析，目前 使用干法隔膜的单电芯能量密度已达到 100-110Wh/kg，与使用湿法隔膜的电池 能量密度差被控制在 10-20Wh/kg 左右，已逐步满足当前政策及市场环境对动力 电池安全、能量密度等方面的需求。

（ 2 ）干法隔膜具有较强的成本优势

另外，国家新能源汽车补贴力度的退坡使得降成本压力沿着产业链逐渐向上 游环节传导。2017 年以来，锂离子电池产业链上的大部分产品价格均有一定程

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度下跌。同时，四部委发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》指出：到 2020 年动力电池单位重量成本降至 1 元/Wh 以下。因此，在市场和政策的一致 推动下，降成本将成为未来几年新能源汽车和锂电池产业链升级发展的主要目标 之一。根据高工锂电调研数据显示，2017 年国内干法与湿法隔膜价格相差约 1-1.5 元/每平方米。以 1GWh 电池产能所需隔膜用量（不含损耗）为 1,550-1,850 万平 方米计算，采用干法隔膜制造 1GWh 的动力电池，相较湿法隔膜至少可节省成 本 1,550 万元，可显著降低隔膜环节的原材料成本。因此，对于大型动力锂离子 电池制造厂商，采用干法隔膜较湿法隔膜具有明显成本优势，在动力电池降成本 的较大压力下，预计干法隔膜市场仍将具有较大需求。

（ 3 ）干法工艺仍为市场主流技术

在技术及成本的两大驱动因素下，干法工艺目前仍为市场主流技术之一。韩 国 LG 化学等海内外厂商生产的动力电池仍主要采用干法隔膜。此外，从 2017 年下半年开始，国内外排名靠前的部分动力电池企业也均加大了干法隔膜的用量。 根据高工锂电调研数据显示，在《通知》的影响下，2017 年干法隔膜产量仍达 到 6.55 亿平方米，同比增长 5%，占 2017 年国内整体隔膜产量比例为 46%。可 见，随着干法隔膜技术和制备工艺的提升及国家补贴政策的逐步退出，锂离子电 池干法隔膜在价格和性能的综合考量下仍有较大的市场需求。此外，在储能电池 市场中，具有较强成本优势的干法隔膜的市场空间也将随着储能市场提速扩张进 一步扩大。

公司作为行业领先的锂离子电池隔膜供应商，仍需利用在干法隔膜产品领域 的技术领先优势，加大干法隔膜的生产投入：一方面以满足现有客户对干法隔膜 不断增加的需求，巩固公司干法工艺在锂离子电池隔膜领域的领先地位；另一方 面以把握动力电池及储能电池的市场机遇，合理有序布局干法隔膜产能，以强化 市场竞争力和提升市场占有率。

3 、提高产品性能并提升公司价值创造能力和盈利能力

（ 1 ）涂覆工艺将成为提高产品性能和提高业务价值的关键流程

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隔膜的制作工艺主要分为干法和湿法两大派系，有各自的优势及劣势。为提 升干法、湿法隔膜的性能，目前主流的解决办法是对干、湿法隔膜基膜进行涂覆 加工。经涂覆加工处理的锂离子电池隔膜能显著提升热稳定性、改善其机械强度， 提高其耐刺穿能力，利于增强隔膜的保液性和浸润性等，从而提升电池的安全性 能。随着下游新能源汽车行业的加速发展和三元材料占比的不断提高，高性能锂 离子电池涂覆隔膜将会成为未来发展趋势。

另外，随着国内各大隔膜企业的产能大规模扩张，未来干、湿法隔膜基膜、 基膜半成品产品的同质化、低价化成为行业趋势。而涂覆隔膜产品由于涂覆材料、 涂覆方案等根据动力电池企业的终端需求不同，具备更多的定制可能和联合研发 可能，成为未来隔膜领域最具备价值量的环节。因此，随着涂覆产能的扩大，公 司将进一步发挥隔膜产品整体解决方案的优势，根据客户需求提供特定的产品和 技术服务，从而创造更多的价值。

（ 2 ）扩大涂覆隔膜产品比例将有效提高公司盈利质量

由于涂覆工艺可有效提高隔膜产品的质量，并带来针对不同客户需求进行定 制化生产的机会，涂覆隔膜产品的盈利能力一般较基膜产品更强。但目前公司销 售的锂离子电池隔膜产品仍以干法、湿法隔膜基膜为主，受制于涂覆生产线产能 不足，公司锂离子电池涂覆隔膜在公司对外销售的成品膜中占比不高。随着本次 非公开发行募集资金投资项目“超级涂覆工厂”的实施，公司将形成年产能 10 亿平方米的锂离子电池涂覆隔膜产能，将在满足“超级涂覆工厂”中干法隔膜的 涂覆需求基础上，根据客户需求对公司深圳、合肥、常州生产基地生产的锂离子 电池隔膜基膜进行集中涂覆加工，形成大规模的锂离子电池干法涂覆隔膜和湿法 涂覆隔膜产品供应，将显著提升公司对外销售的成品膜中涂覆隔膜的比例，并将 有效提高公司单位隔膜产品的盈利能力。项目的顺利实施将全面提升公司的生产 技术水平、优化产品结构与产品品质，有效提高公司盈利质量。

4 、扩大国际市场份额，提升抗风险能力

近年来受政策及国内各大隔膜厂商积极扩张隔膜产能的影响，国内隔膜市场 供需格局出现较大变化，但高端隔膜产能依然偏紧。且目前国内动力电池隔膜产

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能较大的厂商价格竞争激烈，干法隔膜与湿法隔膜的单位价格都出现不同程度的 下降。而海外动力电池企业面临的政策风险相对较小，更注重对产品服务、技术 服务及售后服务的体验认定，价格敏感性相对较低，采购规模稳定，使得其隔膜 供应商得以维持良好的盈利水平。

2017 年全球新能源乘用车进入高速增长期。根据 MarkLines 数据显示，2017 年全球新能源乘用车销量 119.71 万辆，增长 67.07%，其中海外销量 62.97 万辆， 增长 51.78%，也具有较好的增长趋势。同时，目前公司产品在国际市场已经成 功实现对韩国 LG 化学、法国 SAFT 等国外著名厂商的批量产品供应，公司也与 三星 SDI、松下能源等国际大型厂商建立了业务合作关系并开展了产品认证工作。 因此，为充分受益于国际新能源汽车行业增长带动的动力锂离子电池行业高速发 展，并有效提升公司的抵抗风险能力，一方面，公司需要加深与韩国 LG 化学等 国外客户的战略合作关系，进一步提高锂离子电池隔膜产品的供应规模、积极拓 展锂离子电池干法、湿法及涂覆隔膜产品种类；另一方面，公司需要及时响应现 有和潜在海外客户对公司锂离子电池隔膜生产工艺、技术水平、生产管控能力和 产品品质提出新的要求，拓展和开发潜在客户资源，为未来建立战略合作关系和 启动产品认证工作排除障碍。随着全球汽车行业电动化进程加速，韩国 LG 化学、 三星 SDI、松下能源等一流锂离子电池厂商的产能扩张逐步落地，相关锂离子电 池厂商将加大对公司的隔膜产品采购，加快相关产品认证工作进程，公司有望进 一步扩大海外隔膜市场份额。

（三）项目实施的可行性

1 、广阔的市场前景提供良好的市场基础

我国的新能源汽车和锂电池行业均处在高速发展时期。国家在政策上提供了 极为有力的支持。新能源汽车市场规模的不断壮大将直接带动锂电池相关制造产 业的发展。根据 GGII 数据显示，2017 年中国动力电池产量 44.5GWh，同比增长 44.5%；上游原材料方面，2017 年中国正极材料产量 21 万吨，同比增长 28.4%； 负极材料产量 15 万吨，同比增长 23.7%；电解液产量 11 万吨，同比增长 23.6%； 隔膜产量 14 亿平方米，同比增长 32.9%。得益于国内动力电池产销量快速增长，

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四大材料增幅均超过 20%，其中隔膜产量增长最快。

按照国务院颁布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）》测算， 2020 年新能源汽车产量要达到 200 万辆，未来几年新能源汽车的年复合增长率 将达到约 40%。并且，随着荷兰、挪威、印度、德国、法国、英国等多个国家的 相关部门提议或公布了禁售燃油车的时间表，我国工信部副部长辛国斌亦在 2017 中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上表示工信部也已启动燃油车退出时间表研 究。结合 2017 年度全球主要汽车生产厂商陆续发布的未来在新能源汽车领域的 发展规划，预计在未来较长一段时间内，新能源汽车行业仍将保持快速发展趋势， 进而带动上游锂电池隔膜行业的快速发展。

2 、公司拥有强大的技术研发支持

依托深圳高分子材料特种功能膜工程实验室、深圳市锂电池隔膜工程中心、 锂电池隔膜制备及检测技术国家地方联合工程研究中心，以及与四川大学高分子 材料工程国家重点实验室共建的联合实验室，与广东工业大学材料与能源学院建 立“产学研”合作模式，与华南理工大学合建“博士后创新实践基地”，公司形 成以“企业为主体、产学研相结合”的技术创新体系，打造了较完整的工程技术 开发产业链，建立起目前国内较为完善的技术创新开发硬件平台及专业结构合理 的技术和管理团队，为公司的持续发展奠定了坚实的技术基础。公司致力于高性 能锂离子电池隔膜的研究和开发，取得了多项发明专利和实用新型专利，同时自 主研发了一系列锂离子电池隔膜关键技术和拥有多项技术储备，多个锂离子电池 隔膜研究项目被列入“国家火炬计划”、“863 计划”、“深圳市重点工程项目”等。 公司多项研发成果得到了市场、政府主管部门与行业协会的认可，整体技术水平 在国内锂离子电池隔膜行业处于领先地位。公司强大的技术研发能力为公司的产 能扩张计划提供了有力的技术及品质保障。

3 、公司拥有丰富的行业经验及品牌优势

公司在多年的市场竞争中，凭借不断提升的研发实力，积累了较为丰富的行 业经验，形成了包含原材料配方筛选和快速配方调整、微孔制备技术、成套设备 自主设计、快速满足客户产品定制需求、全程技术服务的“产品+服务”的整体

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解决方案优势。多年来，公司持续致力于锂离子电池隔膜及功能膜的基础技术研 究、产品开发及装置设备设计等。随着公司干法单向拉伸工艺和湿法工艺技术攻 关取得突破，公司隔膜的一致性、稳定性和安全性能不断提升，实现了隔膜的规 模化生产和国内外批量供货，树立了“SENIOR 星源材质”在锂离子电池隔膜行 业的优势品牌地位。目前，在国内市场，公司主要客户覆盖比亚迪、国轩高科、 天津力神、万向集团、亿纬锂能、横店东磁、捷威动力等国内知名锂离子电池厂 商中的多家企业；在国际市场，公司产品已经成功实现对韩国 LG 化学、法国 SAFT 等国外著名厂商的批量产品供应。公司较强的整体实力和良好的品牌声誉、 优良的产品质量和运行的稳定性得到了市场的广泛认可，为本次募投项目产能的 消化提供了保障。

4 、公司建立了行业领先的研发团队

公司一直以来高度重视锂离子电池隔膜的研究和开发专业队伍的建设，设立 专门的技术委员会负责对公司产品技术的发展方向和相关研发项目进行技术评 审。公司董事长陈秀峰先生、副董事长陈良先生作为技术委员会负责人，具有多 年的锂离子电池隔膜研究开发和业务管理经验，对锂离子电池隔膜行业有着深刻 的认知。截至 2017 年 12 月 31 日，公司拥有主要研发技术人员共 185 人，约占 公司员工总数的 22.29%，员工专业背景涵盖高分子材料学、材料加工、纳米技 术、电化学、表面和界面学、机械设计与自动化控制技术、成套设备设计等多个 学科领域。公司主要的技术人员均为隔膜加工工艺、电气自动化或机械方面的专 业人员，经过在生产技术第一线连续多年的学习锻炼，掌握许多国内外先进的产 品制造工艺、机械设备维修管理、电气设备维修管理、质量管理等专业知识，具 备了隔膜生产、质量控制以及设备维修的多方面能力，并且参与多个项目的技术 谈判、设备引进、项目建设等过程，在项目建设、设备制造、加工工艺、机械设 备维修管理、电气设备维修管理、质量管理等各个方面积累了经验。公司研发工 作实行项目制管理，通过多年的培养和引进，公司拥有多名资深工程技术专家， 具有丰富的锂离子电池隔膜研发生产经验。上述核心管理人员和业务骨干已经成 为公司研发和经营管理的重要力量。

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（四）项目投资计划

1 、项目实施主体

“超级涂覆工厂”项目的实施主体为公司全资子公司江苏星源新材料科技有 限公司，在本次非公开发行股票募集资金到位后，公司将通过使用募集资金对江 苏星源增资的方式实施本次募集资金投资项目。

2 、项目投资安排

本项目总投资 296,407.27 万元，其中建设投资 240,794.77 万元（包括建筑工 程及安装工程费用 56,860.62 万元、设备购置费用 163,700.00 万元、工程建设其 它费用 8,767.73 万元、基本预备费用 11,466.42 万元），铺底流动资金 55,612.50 万元。

具体投资安排如下：

单位：万元

序号	项目	投资金额	占比
一	建设投资	240,794.77	81.24%
1	工程投资	220,560.62	74.41%
1.1	建筑工程及安装工程费用	56,860.62	19.18%
1.2	设备购置费用	163,700.00	55.23%
2	工程建设其他费用	8,767.73	2.96%
3	基本预备费用	11,466.42	3.87%
二	铺底流动资金	55,612.50	18.76%
三	项目总投资	296,407.27	100.00%

3 、项目建设用地

项目建设地点为常州市经济开发区潞横北路以北、城东路以东，总用地面积 约为 198 亩，总建筑面积约为 12.83 万平方米。

4 、项目建设安排

本项目计划分两期先后建设，总建设期限为 36 个月，其中一期工程预计建 设期限为 18 个月，二期工程预计建设期限为 18 个月，具体建设内容如下：

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（1）一期工程拟新建干法隔膜生产线 8 条、涂覆隔膜生产线 30 条，达产后 形成锂离子电池干法隔膜年产能 40,000 万平方米、高性能锂离子电池涂覆隔膜 年加工能力 60,000 万平方米；一期工程项目建设完成后产能逐年释放，预计第 二年达产 20%、第三年达产 50%、第四年达产 70%、第五年完全达产。

（2）二期工程拟新建涂覆隔膜生产线 20 条，达产后形成高性能锂离子电池 涂覆隔膜年加工能力 40,000 万平方米；二期工程项目建设完成后产能逐年释放， 预计第四年达产 50%、第五年达产 70%、第六年完全达产。

5 、项目经济效益分析

按产能全部消化并结合未来市场价格变动趋势测算，本项目达产年度可实现 净利润 46,961.58 万元，投资回收期为 7.55 年（含建设期），财务内部收益率为 16.13%。

（五）项目涉及报批事项的情况

超级涂覆工厂项目已在江苏省投资项目在线平台完成立项备案手续，目前正 在履行相关环评程序。

三、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况的影响

（一）对公司经营管理的影响

公司是全球锂离子电池隔膜行业的领先企业之一，专注于干法隔膜及湿法隔 膜的研发、制造与销售。本次募集资金所投资的项目是对公司现有主营业务的全 面升级，可实现公司在干法隔膜以及涂覆隔膜领域的技术升级和产能扩张，满足 国内市场与国际市场对锂电池隔膜日益增长的需求，以此抓住新政策出台对市场 产生的影响所带来的发展机遇，并充分发挥公司优秀的产品制备技术、优良的产 品性能等优势拓展国际中高端锂离子电池隔膜市场。本次发行完成后，将进一步 巩固公司在国内外锂离子电池隔膜行业的领先地位，提升公司品牌在全球隔膜行 业的影响力。

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（二）对公司财务状况的影响

本次发行是公司保持可持续发展、巩固行业领先地位的重要战略措施。由于 募集资金投资项目从建设投入到产生经济效益需要一定时间，净利润短期内难以 与净资产保持同步增长，公司的每股收益和净资产收益率将存在一定程度的下降， 但本次募集资金投资项目实施后，公司的研发能力和生产能力将进一步加强，公 司的营业收入将进一步增加，有利于增强公司未来的盈利能力，增强公司的综合 竞争力，对公司未来的财务指标产生积极影响。

本次非公开发行完成后，公司总资产与净资产规模均有所提高，资本实力也 进一步提升，营运资金更加充裕，资产结构将更加稳健，财务风险降低，偿债能 力和后续融资能力增强。

四、结论

综合上述，公司董事会认为：公司本次非公开发行股票募集资金投向符合国 家产业政策及公司的战略发展规划，投资项目具有良好的效益。通过募投项目的 实施，将进一步扩大公司业务规模，增强公司综合竞争力，有利于公司可持续发 展，符合全体股东的利益。本次非公开发行股票的募集资金运用是必要的、可行 的。

深圳市星源材质科技股份有限公司

2018 年 6 月 15 日

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