Shannon Semiconductor Technology Co., Ltd. — Audit Report / Information 2021

May 12, 2021

华安证券股份有限公司

关于

《安徽聚隆传动科技股份有限公司 关于 < 关于对深圳证券交易所重组问询函（二）的回 复公告 > 的补充说明》

之

核查意见

独立财务顾问

==> picture [343 x 44] intentionally omitted <==

签署日期：二〇二一年五月

1

深圳证券交易所创业板公司管理部：

华安证券股份有限公司作为安徽聚隆传动科技股份有限公司（以下简称“聚 隆科技”或“上市公司”或“公司”）本次重大资产购买的独立财务顾问，就上 市公司对贵所于 2021 年 4 月 11 日下发的《关于对安徽聚隆传动科技股份有限公 司的重组问询函（二）》的回复公告的补充说明进行了核查，现将核查结果补充 说明如下。

如无特别说明，本核查意见所述的词语或简称与《安徽聚隆传动科技股份有 限公司重大资产购买报告书（草案）（二次修订稿）》中“释义”所定义的词语或 简称具有相同的含义。

在本核查意见中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为 四舍五入所致。

2

1、进一步说明本次收购完成后整个上市公司的未来发展规划。公司对标的 公司技术方面未来有何安排？是否有技术收入等？和公司参股的半导体企业未 来是否有协同效应？

补充说明：

一、上市公司未来发展规划及对标的公司技术安排

在公司传统主营业务市场竞争加剧难以实现重大突破的情况下，近年来公司 在努力寻求新的业务增长点，实现业务的转型。本次交易完成后，电子元器件分 销业务将成为上市公司营业收入占比最高的业务来源和新的业绩增长点。

鉴于公司传统业务已进入成熟期，短期内公司无对洗衣机减速离合器业务继 续进行重大投资的计划。公司现有业务的主要客户为海尔、美的等信誉良好的整 体厂商，公司拟继续维护与其长期良好的合作关系，努力做好中高端产品业务。

标的公司所处细分领域属于集成电路产业链，上市公司看好半导体行业的发 展前景，未来计划在做大做强分销业务、逐步成为领先的国际电子元器件分销企 业的基础上，沿着半导体产业链持续延伸发展，不排除采取产业并购、参股投资、 自主建设、与合作方建立战略关系等方式进一步分享行业增长机遇。

就标的公司单体而言，上市公司计划保持标的公司业务经营的独立性和完整 性，夯实其优势分销领域的业务基础，进一步增强技术支持服务能力（如售前、 售中、售后技术服务等），为客户提供更高附加值的技术支持及综合服务。但上 市公司没有对标的公司开拓基础研发、产品研发、构建自主研发模式的发展规划， 因此预计不会产生单独的技术收入。

二、标的公司与上市公司及其参股企业的协同效应

本次交易完成后，上市公司现有业务与标的公司业务不存在显著协同效应。

自 2020 年以来，公司及子公司参股了多家半导体公司，涉及设计、封测、 设备等半导体行业多种环节。考虑到标的公司主要供应商为半导体存储器及主控 芯片领域的全球知名 IC 设计和制造商，主要下游客户为互联网云服务行业的头 部企业、国内大型 ODM 企业和其他中小型电子产品制造商，因此标的公司的客 户资源可能为上市公司参股企业带来价值，而参股企业的半导体产品亦存在拓宽 标的公司代理产品条线的合作空间，因此，未来标的公司与上市公司参股的半导

3

体企业存在着实现协同效应的可能性。本次交易完成后，上市公司将积极探索标 的公司与参股企业之间合作的可能性，为双方潜在的业务合作机会提供沟通渠道。

然而，鉴于公司对参股企业的持股比例低、参股企业产品与标的公司所代理 产品存在着较大差异且参股企业的业务体量、发展阶段与标的公司上下游厂商存 在较大差距，因此未来协同效应是否能够实现具有不确定性。

三、风险提示

上市公司将在《重组报告书（草案）（三次修订稿）》之“重大风险提示”及 “第十一节 风险因素”之“三、与上市公司相关的风险”中补充披露如下风险 提示：

“ （五）标的公司经营模式带来的风险

标的公司是专业的电子元器件产品授权分销商，主要通过在获得原厂的销售 代理授权后将产品销售给下游客户并同时为上下游提供全流程的供应链服务，以 实现业务收入和利润。虽然标的公司也为客户提供配套辅助类技术支持服务，但 不属于可以单独核算的技术增值服务。本次交易完成后，上市公司计划保持标的 公司业务经营的独立性，无对标的公司开拓基础研发、产品研发、构建自主研发 模式的发展规划，预计未来也不会产生单独的技术服务收入，标的公司面临未来 主要盈利仍来源于分销产品价差的风险。”

四、独立财务顾问核查程序及核查意见

（一）核查程序

1、独立财务顾问就公司未来整体发展规划、对标的公司的技术安排等事项 对上市公司管理人员进行了访谈；

2、独立财务顾问查阅了上市公司对外投资相关公告，访谈了上市公司投资 管理人员，了解被投资标的产品及业务情况。

（二）核查意见

经核查，独立财务顾问认为：标的公司为客户提供的配套辅助类技术支持服 务，不属于可以单独核算的技术增值服务；本次交易完成后，标的公司与上市公 司参股的半导体企业存在着实现协同效应的可能性，但协同效应是否能够实现具

4

有不确定性；根据上市公司的未来发展规划，公司没有对标的公司开拓基础研发、 产品研发、构建自主研发模式的发展规划，预计未来也不会产生单独的技术服务 收入，因此标的公司面临未来主要盈利仍来源于分销产品价差的风险。上市公司 将在《重组报告书（草案）（三次修订稿）》中补充披露相关风险。

2、进一步说明本次评估中的销售收入增长率预测情况。（1）关于未来销售 量的预测。回复中对客户未来需求量的情况增长进行了量化，进一步说明标的公 司销量预测的合理性；（2）关于未来销售价格的预测。回复显示本次评估对于 2022年及以后年度的价格预测是以2021年第四季度为基础，未来几年均保持不变 ，说明上述预测的合理性。

补充说明：

一、关于评估报告中未来销量预测的情况

对于 2021 年的销量预测，针对阿里巴巴、中霸集团及字节跳动几家大客户， 本次评估主要参考原厂与其签订的 LTA 框架协议的签约量。由于原厂的某条产 品线的分销供应资格往往是排他性的，即该原厂的其他分销商不会就该原厂的同 一产品与同一客户展开业务合作，因此原厂与客户的 LTA 框架协议签约量可以 视同为联合创泰对该客户的预计销量。以阿里巴巴为例，联合创泰作为 SK 海力 士向阿里巴巴供货的唯一分销商，向阿里巴巴销售存储器产品。

对于 2022 年及 2023 年的销量预测，本次评估系在 2021 年预计销量规模的 基础上，参考行业历年增速考虑了一定增长而分别预测联合创泰各客户各产品分 季度的销量数据。据中国 IDC 圈发布的相关数据统计，2019 年，中国 IDC 业务 （互联网数据中心 Internet Data Center）市场规模达到 1,562.5 亿元，同比增长 27.2%；2014 至 2019 年中国 IDC 业务市场规模复合增长率为 33.23%。根据招商 银行研究院研究数据表明，预计到 2021 年中国 IDC 业务市场规模将达到 2,759.6 亿元，2019 年至 2021 年复合年均增长率为 32.9%。

本次评估参照行业历史增长率水平及未来发展状况，对联合创泰的增长率及 各客户增长率进行预计，主要考虑因素包括联合创泰所在行业整体发展状况以及 主要客户未来发展情况等。本次评估中对于阿里巴巴及中霸集团 2022 年及 2023

5

年的销量增长预测情况如下表所示：

单位：PCS

					单位：PCS
客户	产品	2022 年	增长率	2023 年	增长率
阿里巴巴	DRAM64GB	850,915.00	30.91%	1,058,964.00	24.45%
	DRAM32GB	1,819,944.00	30.93%	2,265,356.00	24.47%
	DRAM16GB	268,366.00	30.91%	333,981.00	24.45%
中霸集团	DRAM64GB	19,637.00	30.91%	24,438.00	24.45%
	DRAM32GB	2,094,560.00	30.91%	2,606,680.00	24.45%

对于 2024 年及以后年度的销量预测，系在 2023 年销量规模的基础上，基于 谨慎性考虑，未再考虑其销量增长。

对于 DRAM 存储器市场格局而言，三星、SK 海力士、美光占据着全球超过 95%的市场份额。联合创泰核心客户的存储器采购品牌主要为 SK 海力士、三星 和美光，其中美系厂商美光的占比较小。联合创泰上游供应原厂处于寡头垄断地 位，对下游客户而言可选择的产品品牌较为有限，这在一定程度上保障了联合创 泰作为分销商也能享有行业高速增长所带来的红利。

综上，本次评估对于 2022 年及以后年度的销量预测，未以框架协议为基础； 如果未来原厂与客户签订的 LTA 框架协议未能有效执行，或是联合创泰主要客 户发展状况及其产品种类、品牌需求发生变化，亦或是未来行业增长或联合创泰 自身发展不达预期、生产厂商的营销策略、市场结构发生变化等，则联合创泰的 未来销量预测将存在较大不确定性风险。

二、关于评估报告中未来销售价格预测的情况

本次评估对于 2022 年及以后年度各产品的销售价格预测，维持在 2021 年 4 季度水平，主要系考虑到服务器存储内存条的价格波动性较大，对远期市场销售 价格进行预测可能会存在较大偏差。根据 DRAM 存储器历史期价格波动情况， 从 2013 年至 2018 年上半年呈增长趋势，从 2018 年下半年至 2020 年下半年整体 呈下降趋势，且到 2020 年下半年 DRAM 存储器价格已下降至较低水平，仅是 2018 年高峰价格的一半左右；自 2021 年以来，服务器存储内存条价格一直处于 恢复性上涨态势，截至 2021 年 4 月，主要预测品种 DDR4 32GB、DDR4 64GB 的市场销售价格已上涨至 150 美元、300 美元，已经高于本次评估对 2021 年 4 季度的预测价格 140.00 美元、265.00 美元，预计 2022 年仍将延续涨势。鉴于对

6

远期价格预测可能会存在较大偏差，因此本次评估对 2022 年及以后年度的市场 销售价格预测维持在 2021 年 4 季度的价格水平不变。如果未来存储器市场价格 的波动较大，标的公司主要产品的价格预测将存在较大不确定性风险。

三、风险提示

上市公司将在《重组报告书（草案）（三次修订稿）》之“重大风险提示”及 “第十一节 风险因素”之“一、本次交易相关的风险”中补充披露如下风险提 示：

“ （六）标的公司预测营业收入的不确定性风险

1 、标的公司未来销量增长率预测的不确定性风险

本次评估，对于联合创泰未来年度销售收入的预测是在标的公司现有客户基 础上分产品进行。本次评估对 2021 年销售收入的预测，主要系参考原厂与联合 创泰客户已签订的 LTA 框架协议签约量，并结合相应产品的预期价格进行预测； 对于 2022 年及 2023 年的销售收入，系在 2021 年预计销量规模的基础上，参考 行业的发展状况考虑了一定增长，并结合相应产品的预期价格进行预测；对于 2024 年及以后年度的销售收入，系在 2023 年预计销量规模的基础上，假设销量 增长率为零，并结合相应产品的预期价格进行预测。上述销售收入的增长预测是 建立在原厂与客户签订 LTA 框架协议有效执行且未来行业发展保持快速增长的 基础之上，如未来原厂与客户签订的 LTA 框架协议未能有效执行，或是联合创 泰主要客户发展状况及其产品种类、品牌需求发生变化，亦或是未来行业增长或 联合创泰自身发展不达预期、生产厂商的营销策略、市场结构发生变化等，则标 的公司销量预测将存在较大不确定性风险。

2 、存储器远期价格预测的不确定性风险

本次评估对于 2021 年产品的销售价格预测建立在服务器存储内存条价格目 前处于恢复性上涨态势基础之上，相关产品 2021 年市场价格的预测与当前市场 价格上涨趋势相吻合，2022 年及以后年度各产品的销售价格预测，维持在 2021 年 4 季度水平，主要系考虑到服务器存储内存条的价格波动性较大，对远期市场 销售价格进行预测可能会存在较大偏差所致。因存储器市场价格呈现周期性波动 的特点，如果未来存储器市场价格的波动较大，标的公司主要产品的价格预测将

7

存在较大不确定性风险。

综上，标的公司预测营业收入存在不确定性风险，提请广大投资者关注相关 风险。”

四、独立财务顾问核查程序及核查意见

（一）核查程序

1、独立财务顾问查阅了标的公司主要客户与原厂签署的 LTA 框架协议；

2、独立财务顾问获取了本次交易的评估报告、收入预测明细、UFCT 基础 盘收益预测等资料；

3、独立财务顾问查阅了相关行业研究报告、行业市场信息及标的公司主要 客户未来发展情况等资料。

（二）核查意见

经核查，独立财务顾问认为：本次评估的销量增长预测是建立在原厂与客户 签订 LTA 框架协议有效执行且未来行业发展保持快速增长的基础之上，符合企 业实际经营状况以及行业发展趋势；如未来原厂与客户签订的 LTA 框架协议未 能有效执行，或是标的公司主要客户发展状况及其产品种类、品牌需求发生变化， 亦或是未来行业增长或标的公司自身发展不达预期、生产厂商的营销策略、市场 结构发生变化等，则标的公司销量预测将存在较大不确定性风险。本次评估对于 联合创泰相关产品 2021 年市场价格的预测与当前市场价格上涨趋势相吻合，但 评估师对于其远期市场销售价格进行预测可能会存在较大偏差，本次评估对 2022 年及以后年度的市场销售价格预测维持在 2021 年四季度的价格水平不变。 考虑到存储器市场价格呈现周期性波动的特点，如果未来存储器市场价格的波动 较大，标的公司主要产品的价格预测将存在较大不确定性风险。如出现前述情形， 则标的公司销售收入预测将存在较大不确定性风险，上市公司将在《重组报告书 （草案）（三次修订稿）》中补充披露相关风险。

8

• 3、根据标的公司2020年年度数据和2021年一季度数据，验证评估预测销售

• 收入、毛利率等主要指标的合理性。

补充说明：

一、关于标的公司 2020 年实际经营业绩对评估预测销售收入、毛利率等主 要指标影响

评估机构于 2021 年 1-2 月开展对联合创泰股东全部权益价值的评估工作并 出具了《评估报告》，评估基准日为 2020 年 8 月 31 日。本次进行收益法评估时， 评估机构已取得联合创泰 2020 年度未经审计的财务报表，并参考上述未审报表 对 2020 年 9-12 月的收益进行了预测。该财务报表与评估报告出具日后经中审众 环审计的 2020 年财务报表存在一定差异，主要系标的公司审计调整所致。因 2020 年收益预测数据仅为 9-12 月数据，为方便比较，现将本次评估取得的 2020 年联 合创泰未经审计的财务报表与评估报告出具日后经中审众环审计的 2020 年财务 报表进行比较分析，差异情况具体如下：

单位：万元

项目名称	2020 年 （审计后）	2020 年 （未经审 计）	差异 （审计后- 未经审计）	差异率	差异原因
一、营业收入	662,576.88	649,249.46	13,327.42	2.01%	标的公司对2020 年账务进 行审计时进行了如下调整， 包括： 1、调增了已签收的发出商 品； 2、根据函证回函结果进行了 部分调整； 3、为加速周转而进行的相关 交易进行审计调整。
减：营业成本	637,802.63	623,166.02	14,636.61	2.29%	原因同“营业收入”，此外， 标的公司根据新收入准则将 运费重分类至合同履约成 本，调增对应营业成本；审 计调整存货跌价准备转销， 调增营业成本。
税金及附加	-	-	-	-
销售费用	2,921.51	3,504.02	-582.51	-19.94%	主要系审计根据新收入准则 将运费重分类至合同履约成 本所致。

9

项目名称	2020 年 （审计后）	2020 年 （未经审 计）	差异 （审计后- 未经审计）	差异率	差异原因
管理费用	748.31	886.65	-138.34	-18.49%	标的公司就奖金计提及费用 分类进行了账务调整。
研发费用	-	-	-	-
财务费用	10,609.18	11,103.94	-494.76	-4.66%	主要系标的公司就债权转让 相关会计处理的记账币种进 行了调整，影响了汇兑损益金 额所致。
加：其他收益	-	-	-	-
投资收益	-	-	-	-
信用减值损失	-2,577.15	-2,371.17	-205.98	-7.99%	主要系审计调整补提其他应 收款坏账准备所致。
资产减值损失	-767.62	-890.14	122.52	15.96%	主要系审计调整存货跌价准 备所致。
二、营业利润	7,150.48	7,327.53	-177.05	-2.48%
加：营业外收入	44.42	44.42	0.00	0.00%
减：营业外支出	1.34	1.34	0.00	0.00%
三、利润总额	7,193.57	7,370.62	-177.05	-2.46%
减：所得税费用	2,136.38	1,727.38	409.00	19.14%
四、净利润	5,057.18	5,643.23	-586.05	-11.59%
五、毛利率	3.74%	4.02%	-0.28%	-	营业收入及营业成本期后相 关审计调整导致毛利率与预 测值存在差异，主要影响如 下： 1、根据新收入准则重分类运 费导致毛利率下降0.12%； 2、存货跌价准备转销调整导 致毛利率下降0.05%；3、审 计调整了为加速周转而进行 的相关交易，导致毛利率下 降0.04%； 4、调整已签收的发出商品导 致毛利率增加0.005%。
六、净利率	0.76%	0.87%	-0.11%	-

2020 年营业收入和营业成本全年实际值均高于预测值，主要由于预测标的 公司 9-12 月数据时未考虑联合创泰对已发出未签收商品等期后审计调整所致。 相关审计调整对毛利率的主要影响具体如下：新收入准则重分类运费，调增了营

10

业成本 810.02 万元，导致毛利率下降 0.12%；存货跌价准备的转销调整增加了营 业成本 302.60 万元，导致毛利率下降 0.05%；审计调整了为加速周转而进行的相 关交易，同时调增营业收入、营业成本 6,001.40 万元，导致毛利率下降 0.04%； 调整已签收的发出商品调增了营业收入 7,610.95 万元，营业成本 7,273.03 万元， 导致毛利率增加 0.005%。2020 年 9-12 月标的公司毛利率较低，主要原因系：一 方面，联合创泰受股权变动等影响为提高客户回款，以让利换得客户提前还款方 式导致毛利有所下降；另一方面，基于产品市场战略布局考量，联合创泰通过让 利开拓了部分新客户；另外，联合创泰执行新收入准则，将因转让商品而发生的 运输费用从“销售费用”项目变更为“合同履约成本”项目导致成本有所上升。

2020 年期间费用预测值与实际值差异率较大主要系根据新收入准则将运费 重分类至合同履约成本等期后账务调整所致。

若 2020 年 9-12 月的收益预测参考经中审众环审计后的经营数据，则联合创 泰的估值应相应调减 200 万，对原估值影响率约为 0.12%。具体测算过程如下：

金额单位：人民币万元

项目名称	2020 年 9-12 月	2021 年	2022 年	2023 年	2024年	2025 年	永续期
营业收入	130,259.82	860,359.54	1,186,900.59	1,477,139.66	1,477,139.66	1,477,139.66	1,477,139.66
营业成本	127,426.75	823,419.70	1,135,631.30	1,413,332.93	1,416,567.88	1,418,925.41	1,418,925.41
税金及附加
销售费用	212.91	2,491.69	3,008.03	3,498.03	3,678.03	3,875.91	3,875.91
管理费用	420.53	2,153.10	2,003.79	2,056.32	2,209.73	2,378.11	2,379.93
财务费用	2,227.06	9,615.94	12,439.58	13,930.99	13,930.99	13,930.99	13,930.99
营业利润	-27.43	22,679.11	33,817.90	44,321.39	40,753.04	38,029.25	38,027.42
利润总额	-27.43	22,679.11	33,817.90	44,321.39	40,753.04	38,029.25	38,027.42
所得税费用		3,742.05	5,579.95	7,313.03	6,724.25	6,274.83	6,274.53
净利润	-27.43	18,937.06	28,237.94	37,008.36	34,028.79	31,754.42	31,752.90
加：利息支出 （1-t）	1,213.28	7,615.04	9,910.62	11,100.70	11,100.70	11,100.70	11,100.70
折旧	-	1.93	2.93	2.93	1.00	-	1.82
摊销	-	-
减：资本性支 出	3.30	5.92	-	-	-	3.24	1.90

11

营运资金追加	45,796.64	35,663.83	58,881.32	52,335.41	-	-	-
企业自由现金 流	-44,614.10	-9,115.71	-20,729.82	-4,223.41	45,130.49	42,851.89	42,853.53
折现率	11.08%	11.29%	11.40%	11.39%	11.39%	11.39%	11.39%
折现系数	0.9826	0.9153	0.8220	0.7379	0.6624	0.5947	5.2194
折现值	-43,837.81	-8,343.61	-17,039.92	-3,116.46	29,894.44	25,484.02	223,669.71
现值和							206,710.37
加：非经营资 产-非经营负 债价值							-12,759.47
企业整体价值							193,950.91
减：付息债务 价值							24,622.09
股东全部权益 价值（取整）							169,300.00

注：上表 2020 年 9-12 月经营预测数据系根据审计数据调整，2021 年及以后年度经营

预测数据沿用原预测数。

上表联合创泰股东全部权益评估值 169,300.00 万元系根据 2020 年审定数据 调整后结果，较原评估值 169,500.00 万元减少 200 万。

本次收益法评估，对于联合创泰 2020 年 9-12 月的收益预测，主要参考其提 供的 2020 年未经审计的财务报表，其与经审计数据差异对估值影响分析见上述 分析。

本次收益法评估，对于 2021 年及以后年度的收入预测主要系参考原厂与联 合创泰客户已签订的 LTA 框架协议签约量并结合行业历年增速考虑了一定增长， 因此，2020 年 9-12 月实际经营数据对 2021 年及以后年度的收入预测不会产生实 质性影响；对于 2021 年及以后年度的销售毛利率的预测系根据联合创泰各产品 预估毛利进行综合测算，联合创泰历史年度及预测年度销售毛利率情况：

项目	2018 年	2019 年	2020 年	2021 年	2022 年	2023 年	2024 年	2025 年 及以后
毛利率	3.68%	4.79%	3.74%	4.29%	4.32%	4.32%	4.10%	3.94%

同行业上市公司销售毛利率情况：

指标	可比公司	2020 年1-6 月	2019 年度	2018 年度
毛利率（%）	深圳华强(000062.SZ)	6.85	7.42	11.91

12

指标	可比公司	2020 年1-6 月	2019 年度	2018 年度
	力源信息(300184.SZ)	4.91	4.82	5.93
	润欣科技(300493.SZ)	10.54	9.36	9.98
	英唐智控(300131.SZ)	4.87	7.08	7.46
	平均值	6.79	7.17	8.82
	中值	5.88	7.25	8.72
	联合创泰	4.12	4.79	3.68

经对比分析，联合创泰 2021 年-2025 年预测销售毛利率平均值 4.19%低于 2018-2019 年毛利率平均值 4.24%，略高于 2018-2020 年销售毛利率平均值 4.07%， 2025 年以后年度预测销售毛利率 3.94%低于 2018-2020 年销售毛利率平均值 4.07%，也低于 2018-2025 年毛利率平均值 4.15%，且联合创泰 2021 年及以后年 度预测销售毛利率低于同行业上市公司毛利率平均水平。

对于 2021 年及以后年度销售毛利率的预测系根据联合创泰各产品预估毛利 进行综合测算。联合创泰各产品销售毛利率的预测参考了历史年度产品毛利率情 况，并综合服务器存储内存条价格在经历 2020 年持续下滑后，2021 年预计处于 恢复性上涨态势等因素进行预测，虽然 2020 年全年实际数据与预测数存在少量 差异，但考虑疫情影响以及 9-12 月数据未经审计， 2020 年数据并非本次预测重 点考虑因素，因此，2020 年预测数与实际实现数的差异对本次预测联合创泰各 产品销售毛利率不会产生实质性影响。因此，本次评估对联合创泰 2021 年及以 后年度销售毛利率的预测具有合理性，其 2020 年 9-12 月实际经营数据对 2021 年及以后年度的销售毛利率预测不会产生实质性影响。

本次收益法评估，对于 2021 年及以后年度收益预测及相关指标参数的测算 主要参考 2018 年至 2020 年 1-8 月实际经营数据并结合标的公司未来发展状况综 合确定，因此，2020 年 9-12 月经审计后的经营数据与未审数据的差异，对本次 评估 2021 年及以后年度的收益预测及相关指标参数的测算不会产生实质性影响。

二、关于联合创泰 2021 年 1-3 月实际经营数据与评估预测销售收入、毛利 率等主要指标对比及合理性

2021 年 1-3 月，联合创泰未经审计的主要财务数据与评估预测数据对比情况 如下表所示：

13

	2021 年1-3 月	2021 年1-3 月
			差异
项目				差异率
	实际值	预测值	（实际值-预测值）
销售收入（万元）	151,087.58	105,850.18	45,237.40	29.94%
销售成本（万元）	143,969.88	101,220.17	42,749.71	29.69%
销售毛利率	4.71%	4.29%	0.42%
销售净利率	2.66%	2.24%	0.42%

注：上表销售净利率预测值系 2021 年全年预测数。

2021 年 1-3 月联合创泰实际销售收入和成本均较预测值高约 30%，2021 年 1-3 月联合创泰实际销售毛利率较预测毛利率高 0.42%，2021 年 1-3 月联合创泰 实际销售净利率较预测值高 0.42%。综上，2021 年 1-3 月联合创泰主要经营指标 均优于本次评估收益预测数据，其主要原因是 2021 年 1-3 月联合创泰销售的主 要产品价格上涨较快，高于本次评估收益预测价格。

综上所述，2020 年全年销售毛利率及销售净利率与评估预测存在一定偏差， 但上述差异对联合创泰整体估值影响较小，而 2021 年 1-3 月联合创泰实际经营 各项指标均优于本次评估收益预测；然而，标的公司未来营业收入及毛利率情况 受生产厂商的产能及营销策略变化、下游市场需求及市场结构变化、产品市场价 格波动等因素影响，未来行业增长、主要客户发展状况或标的公司自身增长如未 达预期将导致标的公司未来经营业绩仍存在较大不确定性。

三、风险提示

综合考虑 2020 年全年业绩及 2021 年一季度标的公司经营业绩与评估预测的 差异情况，为充分提示标的公司业绩波动导致经营业绩偏离评估预测的风险，上 市公司将在《重组报告书（草案）（三次修订稿）》之“重大风险提示”及“第 十一节 风险因素”之“一、本次交易相关的风险”中补充披露如下风险提示：

“ （七）标的公司经营业绩与评估预测可能存在偏差的风险

本次评估对于联合创泰未来年度销售收入的预测是在标的公司现有客户基 础上分产品进行，分别对销量规模及各产品预期价格进行了预测，而对于销售毛 利率的预测主要参考各产品 2020 年的平均销售毛利水平，并分产品类型适当考 虑未来市场供需关系。而标的公司代理的核心产品数据存储器、主控芯片等 IC

14

产品，其市场价格呈现周期性波动的特点，而市场价格的波动会对联合创泰的毛 利率水平造成一定影响。本次评估对未来每个年度产品预期价格进行了预测，而 逐年预测分客户产品的销售毛利率难度较大，而联合创泰与核心客户合作关系稳 定，且主要客户毛利水平渐趋稳定，故基于评估预测的谨慎性考虑，未对各产品 不同年度毛利率进行差异化预测。

因此，如未来 IC 产品市场发生较大变化，对标的公司未来产品销售收入增 长率、毛利率水平等造成较大不利影响，标的公司面临未来实际经营数据与评估 预测较大偏差的风险。”

四、独立财务顾问核查程序及核查意见

（一）核查程序

1、独立财务顾问取得了标的公司 2020 年度财务报表（未经审计）及审计报 告、评估机构对 2020 年 9-12 月及 2021 年 1-3 月预测数据、查阅了审计调整分 录等资料；

2、独立财务顾问取得了标的公司 2021 年一季度财务数据并与评估预测进行 了对比分析；

3、独立财务顾问就评估预测数据与实际数据的差异原因对标的公司相关负 责人员进行了访谈。

（二）核查意见

经核查，独立财务顾问认为：标的公司 2020 年全年销售毛利率及销售净利 率与评估预测存在一定偏差，但上述差异对联合创泰整体估值影响较小，而 2021 年 1-3 月联合创泰实际经营各项指标均优于本次评估收益预测，但标的公司未来 营业收入及毛利率情况受生产厂商的产能及营销策略变化、下游市场需求及市场 结构变化、产品市场价格波动等因素影响，未来行业增长、主要客户发展状况或 标的公司自身增长如未达预期，导致标的公司未来经营业绩仍存在较大不确定性， 上市公司将在《重组报告书（草案）（三次修订稿）》补充披露标的公司经营业 绩与评估预测可能存在偏差的风险提示。

15

（本页无正文，为华安证券股份有限公司关于《安徽聚隆传动科技股份有限 公司关于<关于对深圳证券交易所重组问询函（二）的回复公告>的补充说明》 之核查意见之签章页）

华安证券股份有限公司

2021 年 5 月 12 日

16