Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.,Ltd — Call Transcript 2016

Apr 29, 2016

上海医药集团股份有限公司

2016 年一季度业绩发布会电话会议纪要

时间： 2016 年4 月28 日（周四） 下午17:30-18:30

地点： 上海医药集团股份有限公司

上海市太仓路200 号上海医药大厦

主持人: 财务总监兼董事会秘书沈波

各位投资者、分析师，您们好，欢迎参加上海医药2016 年一季度业绩发布会，我是上海 医药财务总监兼董事会秘书沈波，请允许我先介绍本次参会的公司管理团队：上海医药董事长 楼定波先生、上海医药执行董事兼总裁左敏先生、执行董事胡逢祥先生、副总裁刘彦君先生、 副总裁茅建医先生、战略运营部总经理刘大伟先生、财务部总经理祝合银先生、公关部总经理 琚姝女士、证券事务代表董麟琼先生。

感谢各位对上海医药一直以来的关心，公司刚刚披露了 2016 年一季度业绩。 2016 年是 公司新三年发展规划的开局之年，公司较好地达成了一季度预算指标，保持了行业领先地位。

今天的会议议程如下：首先由我司证券事务代表董麟琼先生就公司 2016 年一季度业务经 营情况进行介绍，之后就大家关心的问题进行交流。

一、 公司2016 年一季度经营情况介绍

各位投资者分析师大家下午好，现在由我来介绍一季度业绩情况。

2016 年一季度主要财务指标了开门红。上海医药实现营业收入292.76 亿元（币种为 人民币，下同），同比增长16.52%。实现归属于上市公司股东的净利润8.89 亿元，同比 增长21.29%。每股收益实现0.3308 元，同比增长了21.29%。

一季度公司现金流表现稳健，累计实现净流入3.28 亿元。特别值得指出的是，一季 度公司制造业务和服务业务版块的现金流均实现了正流入。一季度我们继续保持良好的资 产负债结构。

第二部分向各位投资者和分析师介绍一下公司的业务情况。

医药研发方面，上海医药2016 年一季度新获3 类化药氢溴酸沃替西汀、卡巴他赛、 奥氮平氟西汀胶囊、枸橼酸托法替布等4 个品种的临床批文10 个。一季度，公司新申报 的1.1 类化学创新药SPH1188-11 的3 个临床申请获得受理。SPH1188-11 的适应症和治疗 领域为非小细胞肺癌，申报剂型也是原料+制剂。

医药制造方面，上海医药2016 年一季度实现营业收入31.63 亿元，同比增长2.78%。 工业毛利率一季度达到了50.95%，较上年同期上升2.36 个百分点，呈现了公司开年良好 的毛利率势头。营业利润率达到了12.81%，同比微降了0.22 个百分点。

重点产品中，预计全年销售收入超过1 亿元的大品种仍然为24 个，具体可以参阅公 司季报。一季度公司聚焦60 个品种，一共实现销售收入16.28 亿元，占整体工业销售收

1 / 4

入的比重为51.47%，同比增长10.17%，高于整体增长2.78%的水平。平均毛利率68.21%， 较上年同期上升1.09 个百分点。

医药服务方面，上海医药2016 年一季度医药分销业务呈现了快速增长的势头。一季 度实现营业收入261.10 亿元，同比增长18.55%，毛利率5.99%，仍然维持在6%左右的水 平。扣除两项费用后的营业利润率为2.62%，较上年同期微降0.09 个百分点。

报告期内，公司医药零售业务继续稳步增长，一季度实现销售收入12.28 亿元，同比 增长9.91%。毛利率15.54%，较上年同期微降0.70 个百分点，两项费用率控制有效，扣 除两项费用后的营业利润率为1.36%，较上年同期上升0.11 个百分点。

在新业务方面，2016 年的一季度，公司为控制核心中药材资源，提高中成药产品的 质量，新设立了上药（辽宁）参业资源开发有限公司，主要从事人参的科研、种植、加工 和销售等业务，进行中药全产业链的布局。公司为拓展肾脏病血液透析服务领域，新设上 药依升医疗投资管理（上海）有限公司，开展对肾脏病血液透析中心的全国性布局。电商 业务方面，上海医药大健康云商股份有限公司完成了1.35 亿元的A+轮融资，引入软银中 国资本旗下上海悦璞投资中心（有限合伙）与上海市慈善基金会旗下上海盛太投资管理有 限公司作为财务投资人，完成增资后，上药云健康注册资本增至13.33 亿元。

以上是跟大家介绍的上海医药一季度的基本的业绩情况，谢谢大家。

二、 问答环节

问: 2016 年医院处方外流情况怎么样？能否请管理层谈一下对上药的病人直送业 务的影响？

答: 我们关注到处方外流的现象从去年开始越来越明显，随着医疗改革深入，医院 处方外流是大势所趋。这对上药来说是一个机遇，公司先前做的很多布局或会因此受益， 我们会积极进行渠道转换。上药作为同时具备分销和零售网点的企业更具有竞争优势， 此外公司的 DTP 业务在承接处方外流方面也具有一定优势。

问：上药药品研发投入在没有任何资本化的情况下，去年达到6 亿人民币，请问管 理层公司目前研发投入主要在什么方向？什么时候才能看到研发产出的贡献？

答: 按治疗领域看，上药研发主要投资于五个方向：恶性肿瘤，自身免疫，心脑血 管，精神神经类以及代谢类疾病药物。

按药品种类分，上药主要投资于三个领域：首先是创新药，公司的小分子创新药每 年申报一个1.1 类的化药，大分子每年申报一个全新的抗体药物。其次是仿制药，上药 的仿制药品种丰富，在新的政策下面临机遇和挑战，目前公司正在积极推进相关产品的 一致性评价工作。另外上药在中药二次开发中也有所投入，给公司带来了良好的收益。 上药在2014 和2015 年分别获得了两个国家科技进步一等奖，2016 年银杏酮酯有效成分 分析获得日内瓦金奖。上药会持续投入资源，通过二次开发挖掘现有中药的潜力，提升 产品质量。

问: 公司的分销业务增长超过18%，比我们预计的要高，同时统计局发布前三个月

2 / 4

医药工业增长回到10%以上。想问一下公司管理层，行业的渠道去库存是否已经接近尾声？公 司一季度增长快是由于行业增长相对去年三四季度回暖还是有其它因素？

答:上药分销业务增长大部分来自存量增长。2016 年第一季度分销业务是上药过去5 年 完成最好的季度，主要驱动因素是药房托管和供应链延伸业务带来的季度同比增加。并购的贡 献不多。

问: 近期的国家医改政策对公司有何影响？尤其是两票制对上药商业、工业和零售电商 各有什么影响？同时营改增对各个板块影响怎样？

答: 近期，国务院决定推广三明模式对整个医药行业影响非常大，上药作为以工业为主 的企业，对此政策也作了相当多的研究。目前三明模式要推广到八个省份，总体而言对我们公 司有机遇也有挑战。

工业方面，因三明模式推行药品零差率，唯低价中标，两票制，分级诊疗，三医联动， 医院薪酬改革，使得工业销售模式受到挑战。商业方面，公司在全国有良好的渠道布局，在大 多数省份都有商业公司，大部分工业产品通过自己的商业公司销售，增长很快，公司的纯销业 务比例超过60%，对医院和终端的覆盖较广，在应对两票制方面具有一定的优势，上药会继续 提升商业对终端的配送能力。

零售方面，随着医院零差率和药占比要求的执行，医院药房由盈利中心变为成本中心， 医院开始愿意接受药房的托管和药品供应链的外包，上药具备优质的供应链解决方案和DTP 业务，会因此受益。同时上药还拥有近1,800 家药房，在零售版块有良好的布局和规划，或会 在此轮的医改当中获益。

两票制是4 月初国务院常务会议上决定的，对医药行业影响重大。我们分析了两票制政 策的影响并研究了应对的措施。我们认为两票制对上药这样网络基本覆盖全国，分销体系比较 完整，管理规范，纯销比例比较高的公司带来了较好的机会，同时对我们下一步的整合和扩张 也是一个难得的机遇。过去在福建省，由于两票制我们的业务发展的非常好。所以两票制对我 司而言是利好的消息，我们会利用好这个机会。上药工业业务分三部分，自己的终端推广，部 分产品代理和渠道销售，以及OTC。两票制对终端推广和OTC 几乎没有影响，而我司代理销售 比例较小，对整体工业销售影响不大。

问：公司纯销业务增长非常快，但是我们观测到的数据显示二三甲医院增长不足3%，请 问从哪里拿到市场份额？

答: 主要来自于托管药房和医院供应链延伸服务，上药因此从医院获得的收入大幅提升。 至于大医院还是小医院，没办法一概而论。

问:工业方面，中药板块受影响比较大，上药对整个中药板块的计划是什么样的？

答: 工业方面一季度增长2.78%，主要产品占比51.47%，相比去年略有下降，主要是由 于去年一季度抗生素增长较快，整体上公司一季度的业绩仍然超出2016 年预算要求，管理层 有信心完成预算。上药体量大品种多，有很多有特色的产品，还有很多普药低价药。政策对部

3 / 4

分产品有负面影响，比如辅助用药，但是上药也会利用紧缺药等有利政策，维持良性增 长。

问: 药房托管利润率是什么样的水平？

答: 很多企业都在做药房托管，但深度和方式不一样。上药把药房托管当成未来分 销业务转型的核心能力培养。在医改推进过程中，上药充分发挥其供应链管理的优势， 使医院回归治疗的本质，同时加大信息技术投入，打造完善的信息化技术解决方案。

问: 2016 年整体预算？

• 答: 总体预算营业规模两位数增长，利润行业平均水平增速。

问: DTP(高值药品直送)作为承接处方外流的标的，今年以及未来布局？

• 答: 公司未来会加快对DTP 专业药房的布局。

问: 一致性评价时间紧迫，公司哪些措施应对？

答:公司经过多次梳理，整理出以下具体措施应对：首先专门团队，与外部市场及 研发团队接洽，尽早完成有市场规模的药品的一致性评价；其次子公司作为责任主体开 展一致性评价，上药集中管理，有难度的药品由中央研究院负责；第三，重点产品尽早 开展一致性评价试验，进入前三，参与招标；第四，下属子公司有很多相似品种，集团 统一组织，降低费用。

会议结束语：

上海医药2016 年第一季度业绩符合公司战略发展预期，上药能在整个行业增速降 低的前提下逆市增长，是高管团队和子公司团队通力合作奋力向前的结果。公司管理团 队会积极响应国家号召，应对新的政策变化，持续不断为投资者创造价值。

4 / 4

上海医药2016年一季度业绩发布会参会名单

投资者	公司
IRIS WANG	CREDIT SUISSE
ALBERT JIN	CREDIT SUISSE
ALLEN GUO	TIAN HONG ASSET MGNT
ANDREW SONG	GTJA INTERNATIONAL
ANITA WEI	DEUTSCHE BANK
BECKY PANG	FOULGGOLLAL
BEN WEI	BARING
BO PENG	TARGET ASSET MGMT
BO YU	DEUTSCH BANK
CHENG SAW	JULIUS BAER
CHRISTINE PU	GOLDMAN SACHS
CYRUS NG	CMB INTL
DAVID LAW	DIAM SG
DAVID SHANG	CITI BANK
DONG KAI	ORD MINETT
DORIS WONG	MANULIFE ASSET MGMT
FEI CHEN	CHINA LIFE
HELENA QIU	CCBI
HIROSHI YOH	JANUS CAPITAL
HONGBO LU	ORBIMED
JACK CHEN	YUANHAO CAPITAL
JACK WANG	NAVIGATOR A.M.
JIABO ZHANG	INDUSTRIAL SECURITIES
JIALIN ZHANG	ICBC INTERNATIONAL
JIAN NI	CHINA UNIVERSAL MANAGEMENT
JIUZHOU ZHOU	SPRINGS CAPITAL
JOY CHING	NANSHAN LIFE INSURANCE
KELVIN ZHANG	OZ CAPITAL
LAUENCE TAM	MORGAN STANLEY
LI YU	GOLDMAN SACHS
LIANG SUN	NEUBERGER BERMAN
LILIAN WAN	BAML
MAGGIE YANG	LONGWAY CAPITAL
MIKE WANG	SMC
NICHOLAS WONG	HAITONG INTL
NING JUN	FULLGOAL
OLIVER LIU	BOCOM INTL
PIUS CHENG	NEXUS
RAY CHENG	CATHAY LIFE
RAYMOND MA	FIDELITY
RICK CHANG	CATHAY UNITED BANK
SEAN LO	CITI GROUP
SEAN WU	MORGAN STANLEY
SHERRY YIN	MORGAN STANLEY
SOPHIE CHAN	EVAN STAR CAPITAL
STEVEN CHUNG	FOSUN
SUYU LI	CREDIT SUISSE
VICKY ZHU	DEUTSCHE BANK
VICTOR LI	SNOWLAKE CAPITAL
WANG YANAN	SIFT

WENDY SONG	UBS
XIJUAN SUN	VALUE PARTNERS
YAN CHEN	AGCM
YANYIN ZHU	CICC
YIYING DING	BNP PARIBAS
YOLANDA HU	MORGAN STANLEY
YUAN GAO	SWSMU
YUMENG WANG	HSBC
ZHI JIE ZHAO	HSBC
ZIJUN LIU	CHINA MC
ZIYI ZHEN	GOLDMAN SACHS
ZIYU HE	CICC