SF DIAMOND CO.,LTD. — Capital/Financing Update 2011

Jan 18, 2011

国泰君安证券股份有限公司关于

河南四方达超硬材料股份有限公司

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首次公开发行股票

之

发行保荐书

保荐人

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上海市浦东新区商城路 618 号

河南四方达超硬材料股份有限公司 发行保荐书

国泰君安证券股份有限公司关于

河南四方达超硬材料股份有限公司首次公开发行股票之 发行保荐书

“ ” “ ” “ ” 国泰君安证券股份有限公司（以下简称 本机构 、 保荐机构 、 国泰君安 ） “ ” “ ” 作为河南四方达超硬材料股份有限公司（以下简称 四方达 、 发行人 ）首次公 开发行股票（以下简称 “ 本次发行 ” ）的保荐机构，本机构及本机构指派参与发行 人首次公开发行股票保荐工作的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称 “ 《公司法》 ” ）、《中华人民共和国证券法》（以下简称 “ 《证券法》 ” ）、《首 次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称 “ 《创业板管理暂行办 法》 ” ）等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严 格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保 证所出具文件的真实性、准确性和完整性。

一、本次发行证券基本情况

（一）负责本次发行证券的保荐代表人

为尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、 信息披露等相关义务，本机构指定袁华刚、胡耀飞为保荐代表人，具体负责发行 保荐工作。

袁华刚：澳门大学工商管理硕士，保荐代表人。 2000 年 7 月加入国泰君安 证券股份有限公司从事投资银行业务工作。近年来参与振华重工非公开发行股票 项目、南方建材非公开发行股票等项目。

胡耀飞：山东大学 MBA ，保荐代表人。曾参与山东黄金股权分置改革和定 向增发、青岛啤酒分离交易可转换债券、九阳股份首次公开发行、金融街公开发 行等项目。

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（二）负责本次发行证券的项目协办人及项目组其他成员

负责四方达首次公开发行股票项目的协办人为郭圣宇，其他项目组成员包 括：朱锐、吴树宁、薛剑晖和林嵘。

郭圣宇毕业于厦门大学会计系，管理学硕士。先后参与深圳能源整体上市项 目，粤高速分离交易可转债项目，桂林集琦、焦作鑫安重大资产重组等项目。

（三）发行人基本情况

1 、发行人概况

1、发行人概况
公司名称	河南四方达超硬材料股份有限公司
英文名称	SF DIAMOND CO., LTD.
注册资本	60,000,000元
法定代表人	方海江
成立日期	2008年9月28日
注册地	郑州市经济技术开发区第七大街151号
邮政编码	450016
联系电话	0371-66728022
传真号码	0371-66728041
互联网网址	www.sf-diamond.com
电子信箱	YGD@sf-diamond.com
证券发行类型	股份公司首次公开发行人民币普通股（A股）

发行人经营范围包括：人造聚晶金刚石烧结体、人造金刚石复合片、立方氮 化硼烧结体、立方氮化硼复合片、人造金刚石制品及立方氮化硼制品的研制、开 发、生产与销售；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零 配件、原辅材料的进口业务（凭证），但国家限定公司经营或禁止进出口商品及 技术除外；金属制品及零件的研制、开发、生产、销售。发行人是国内规模最大 的聚晶金刚石 （ PCD ）研发与生产企业。

发行人是由河南四方超硬材料有限公司以截至 2008 年 3 月 31 日经利安达 信隆会计师事务所有限责任公司审计的净资产 66,380,305.45 元，按 1.1:1 的比

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例折为 60,000,000 股，整体变更设立的股份有限公司。 2008 年 9 月 28 日，发 行人在河南省工商行政管理局注册成立，工商注册号为 410000100017807 ，注 册资本为 6,000 万元，法定代表人为方海江。

目前，发行人股权结构如下：

序号	股东	持股数额（万股）	持股比例(%)
1	方海江	2,260.6750	37.68
2	付玉霞	720.2250	12.00
3	恒升泰和	720.0000	12.00
4	邹淑英	692.0163	11.53
5	傅晓成	345.9915	5.77
6	朱晓保	190.5763	3.18
7	邹桂英	172.9959	2.88
8	邹群英	172.9959	2.88
9	邹红缨	172.9959	2.88
10	冯校萱	160.0000	2.67
11	杨国栋	126.1649	2.10
12	方春凤	126.1649	2.10
13	钟修芳	69.1984	1.15
14	张迎九	50.0000	0.83
15	段爱菊	20.0000	0.33
合计	-	6,000.0000	100.00

注：持股比例的合计数因四舍五入而存在尾数差异。恒升泰和的全称为恒升泰和（北京） 投资有限公司。

2 、主要财务数据

根据利安达会计师事务所有限责任公司的审计报告，发行人最近三年 及一期的主要财务数据如下：

（ 1 ）资产负债表主要数据

单位：元

				单位：元
项目	2010 年 6 月30 日	2009 年 12 月31 日	2008 年 12 月31 日	2007 年 12 月31 日
流动资产合计	94,947,725.22	103,044,126.31	83,119,928.39	47,104,021.83
非流动资产合计	70,236,644.55	52,901,495.26	20,672,100.12	18,565,664.63
资产总计	165,184,369.77	155,945,621.57	103,792,028.51	65,669,686.46

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流动负债合计	24,398,963.41	32,117,827.78	15,787,343.41	9,145,844.08
非流动负债合计	5,000,000.00	5,000,000.00	-	-
负债合计	29,398,963.41	37,117,827.78	15,787,343.41	9,145,844.08
股本（实收资本）	60,000,000.00	60,000,000.00	60,000,000.00	34,363,636.00
资本公积	6,380,305.45	6,380,305.45	6,380,305.45	7,827,380.60
盈余公积	5,244,748.84	5,244,748.84	2,162,437.97	1,427,383.56
未分配利润	64,160,352.07	47,202,739.50	19,461,941.68	12,905,442.22
股东权益合计	135,785,406.36	118,827,793.79	88,004,685.10	56,523,842.38
负债和股东权益 总计	165,184,369.77	155,945,621.57	103,792,028.51	65,669,686.46

（ 2 ）利润表主要数据

（2）利润表主要数据	（2）利润表主要数据	（2）利润表主要数据	（2）利润表主要数据	（2）利润表主要数据
单位：元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
营业收入	48,200,124.86	84,332,506.48	76,388,386.62	57,861,057.31
营业利润	19,508,166.51	33,707,680.13	28,850,768.35	18,312,291.62
利润总额	19,902,223.99	35,902,005.38	30,406,641.35	18,582,470.16
净利润	16,957,612.57	30,823,108.69	25,916,842.72	12,644,168.13

（ 3 ）现金流量表主要数据

（3）现金流量表主要数据	（3）现金流量表主要数据	（3）现金流量表主要数据	（3）现金流量表主要数据	（3）现金流量表主要数据
单位：元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
经营活动产生的 现金流量净额	23,091,224.94	27,856,574.85	4,364,052.75	2,829,381.87
投资活动产生的 现金流量净额	-18,046,875.82	-27,342,197.88	-13,544,406.79	-5,155,446.28
筹资活动产生的 现金流量净额	-6,347,070.67	15,476,083.00	5,564,000.00	16,175,415.38
现金及现金等价 物净增加额	-1,304,687.46	15,990,533.27	-3,601,930.30	13,849,788.77
期初现金及现金 等价物余额	27,464,238.65	11,473,705.38	15,075,635.68	1,225,846.91
期末现金及现金 等价物余额	26,159,551.19	27,464,238.65	11,473,705.38	15,075,635.68

3 、本次股票发行概况

发行股票种类	人民币普通股（A股）
每股面值	1.00元
发行股数	2,000万股，占公司发行后总股本的比例为25%

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申请上市证券交易所	深圳证券交易所
发行方式	网下向询价对象配售及网上资金申购定价发行相结合的 方式
发行后总股本	8,000万股
发行对象	符合资格的询价对象以及在深圳证券交易所开立A 股股 票账户且已开通创业板市场交易的境内自然人、法人等 投资者（国家法律、法规禁止者除外）

4 、募集资金投资项目

本次发行募集资金运用均围绕主营业务进行。根据发行人 2009 年第一次临 时股东大会决议，本次募集资金投资于复合超硬材料高技术产业化项目、复合超 硬材料制品项目、复合超硬材料及制品研发中心工程和其他与主营业务相关的营 运资金，项目计划全部使用募集资金。若实际募集资金的净额不能满足上述项目 投资需要，资金缺口将通过发行人自筹解决。

募集资金投资的建设项目已经河南省发改委审核同意，并在郑州市经济技术 开发区登记备案。

5 、发行人的独立性

发行人严格按照《公司法》和《公司章程》的有关规定规范运作，建立健全 了法人治理结构，在业务、资产、人员、财务、机构等方面均独立于控股股东及 其他关联方。发行人具有完整的业务体系和面向市场独立经营的能力。

6 、规范运作说明

发行人能够按照《公司法》、《证券法》和国家其他有关法律、法规以及监管 机构的规定和要求，规范运作，遵守法律，没有出现违法违规行为。

（四）发行人与本机构不存在下列情形：

• 1 、保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股

• 股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；

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2 、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股 股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；

3 、保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行 人权益、在发行人任职等情况；

4 、保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实 际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；

5 、保荐机构与发行人之间可能对保荐机构及其保荐代表人公正履行保荐职 责产生影响的其他关联关系。

（五）本机构的内部审核程序和内核意见

1 、内部审核程序

遵照中国证监会《证券公司从事股票发行主承销业务有关问题的指导意见》 等相关法律法规及规范性文件的规定，本机构按照严格的程序对河南四方达超硬 材料股份有限公司首次公开发行进行了审核。现就审核程序报告如下：

在本机构四方达项目组完成主要申报材料的制作后，材料审核组对相关材料 进行了认真的审核与复核，核查的重点为整套申报材料中涉及的重大法律、财务 问题，各种文件如招股说明书、审计报告、法律意见书的一致性、准确性、完备 性和其他相关重要问题。

河南四方达超硬材料股份有限公司首次公开发行项目内核会议于 2009 年 8 月 25 日在本机构企业融资总部会议室召开，应到内核小组成员 8 人，实到 8 人， 项目组成员 4 人列席内核会议，会议由内核小组组长主持。内核会议程序：项目 组介绍项目情况、存在的主要问题和解决办法；研究所相关行业研究员发表审核 意见；审核研究部主审员发表审核意见；与会内核小组成员发表意见；内核小组 组长进行会议总结；会后根据各内核小组成员的意见，项目组对申报材料进行修 改、补充和完善。内核小组成员审阅修改材料后，于 2009 年 8 月 31 日投票表 决通过。

2 、内核意见

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河南四方达超硬材料股份有限公司

河南四方达超硬材料股份有限公司首次公开发行项目经国泰君安内核小组 审定，投票表决结果：内核小组成员 8 票同意、 0 票反对、 0 票弃权，投票结果 达到了本机构内核小组工作规则的要求，同意推荐河南四方达超硬材料股份有限 公司首次公开发行股票。本机构内核小组审议认为发行人首次公开发行股票符合 《公司法》、《证券法》、《创业板管理暂行办法》等法律、法规、政策、通知中有 关股份公司首次公开发行股票的条件，募集资金投向符合国家产业政策要求，发 行人业务具有良好的发展前景。根据本机构《证券发行内核工作小组规则》，内 核小组同意推荐河南四方达超硬材料股份有限公司首次公开发行股票。

二、保荐机构承诺事项

本机构作为发行人首次公开发行股票的保荐机构做出如下承诺：

（一）本机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其 控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上 市，并据此出具本发行保荐书。

（二）本机构已按照中国证监会的有关规定进行了辅导，进行了充分的尽职 调查，本机构有充分理由确信发行人至少符合下列要求：

1 、符合首次公开发行股票并上市的条件和有关规定，具备持续发展能力；

2 、与发起人、大股东、实际控制人之间在业务、资产、人员、机构、财务 等方面相互独立，不存在同业竞争、显失公允的关联交易以及影响发行人独立运 作的其他行为；

3 、公司治理、财务和会计制度等不存在可能妨碍持续规范运作的重大缺陷；

4 、高管人员已掌握必备的证券市场法律、行政法规和相关知识，知悉上市 公司及其高管人员的法定义务和责任，具备足够的诚信水准和管理上市公司的能 力及经验。

（三）根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第 33 条的规定，本机构做 出如下承诺：

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1 、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的 相关规定；

2 、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏；

3 、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见 的依据充分合理；

4 、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不 存在实质性差异；

5 、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行 人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；

6 、保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏；

• 7 、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、

• 中国证监会的规定和行业规范；

8 、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监 管措施。

（四）本机构保证不存在下列可能影响公正履行保荐职责的情形：

1 、保荐机构及其大股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计 超过百分之七；

• 2 、发行人持有或者控制保荐机构股份超过百分之七；

3 、保荐机构的保荐代表人或者董事、监事、经理、其他高级管理人员拥有 发行人权益、在发行人任职等可能影响公正履行保荐职责的情形；

4 、保荐机构及其大股东、实际控制人、重要关联方为发行人提供担保或融 资。

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三、对本次发行的推荐意见

（一）本机构对本次发行的推荐结论

本机构于 2009 年 8 月 25 日对河南四方达超硬材料股份有限公司申报材料 进行内核，内核小组成员认为：发行人首次公开发行股票符合《公司法》、《证券 法》、《创业板管理暂行办法》等法律、法规、政策、通知中有关首次公开发行股 票的条件，募集资金投向符合国家产业政策要求，发行人业务具有良好的发展前 景。本机构同意推荐河南四方达超硬材料股份有限公司首次公开发行股票。

（二）本次发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程 序

2009 年 7 月 22 日，发行人召开第一届董事会第五次会议，该次会议审议 并通过了发行人本次发行 A 股并上市的相关议案。 2009 年 8 月 8 日，发行人召 开 2009 年第一次临时股东大会，该次会议审议并通过了发行人本次发行 A 股并 上市的相关议案。 2010 年 7 月 15 日，发行人召开第一届董事会第八次会议， 该次会议审议并通过了延长本次发行决议有效期等相关议案。 2010 年 7 月 31 日，发行人召开 2009 年第一次临时股东大会，该次会议审议并通过了延长本次 发行决议有效期等相关议案。

发行人 2009 年第一次临时股东大会决议授权董事会全权办理本次发行并上 市具体事项，发行人 2010 年第一次临时股东大会决议继续授权董事会全权办理 本次发行并上市具体事项。根据有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及 《公司章程》的规定，上述股东大会授权董事会办理有关本次发行并上市事宜的 授权范围、程序合法有效。发行人本次发行并上市已获得发行人内部的批准及授 权；发行人本次发行尚待获得中国证监会核准；本次发行完成后，发行人股票于 深圳证券交易所（以下简称 “ 深交所 ” ）挂牌交易尚待获得深交所审核同意。发行 人通过首次公开发行股票相关议案的 2009 年第一次临时股东大会和 2010 年第 一次临时股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》、《证 券法》及中国证监会规定的决策程序：

1 、符合《公司法》第 100 条、第 104 条、第 109 条、第 112 条、第 134

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条等相关规定：

（ 1 ）股东大会行使审议批准公司的利润分配方案方案、对公司增加注册资 本作出决议的职权；

（ 2 ）增加注册资本的决议，必须经出席股东大会的股东所持表决权的三分 之二以上通过；

（ 3 ）董事会行使制订公司的利润分配方案、制订公司增加注册资本的方案 的职权；

（ 4 ）董事会应有过半数的董事出席方可举行。董事会作出决议，必须经全 体董事过半数通过；

（ 5 ）公司发行新股，依照公司章程的规定由股东大会或者董事会对下列事 项作出决议：新股种类及数额、新股发行价格、新股发行的起止日期、向原有股 东发行新股的种类及数额。

2 、符合《证券法》第 11 条、第 14 条等相关规定：

（ 1 ）发行人申请公开发行股票，依法采取承销方式的，应当聘请具有保荐 资格的机构担任保荐人；

（ 2 ）公司公开发行新股，应当向国务院证券监督管理机构报送募股申请和 股东大会决议等文件。

3 、符合《创业板管理暂行办法》第 29 条、第 30 条等相关规定：

（ 1 ）发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使 用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准；

（ 2 ）发行人股东大会应当就本次发行股票作出决议，决议至少应当包括下 列事项：股票的种类和数量、发行对象、价格区间或者定价方式、募集资金用途、 发行前滚存利润的分配方案、决议的有效期、对董事会办理本次发行具体事宜的 授权、其他必须明确的事项。

（三）本次发行符合《证券法》规定的发行条件

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根据《证券法》关于公开发行新股的要求，发行人本次发行符合《证券法》 第 10 条、第 11 条、第 13 条、第 14 条、第 19 条、第 20 条等规定的发行条件：

1 、发行人不存在未经依法核准公开发行证券的情形，符合《证券法》第 10 条的规定。

2 、发行人已经聘请国泰君安担任本次公开发行证券的保荐机构，符合《证 券法》第 11 条的规定。

3 、发行人具备健全且运行良好的组织机构，具有持续盈利能力，财务状况 良好，最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为，且发行人符合 《首次公开发行股票并上市管理办法》所规定的各项发行条件，符合《证券法》 第 13 条的规定。

4 、发行人根据法律法规的要求报送了申报材料，符合《证券法》第 14 条 及第 19 条的规定。

5 、发行人向中国证监会报送了真实、准确、完整的证券发行申请文件，为 本次证券发行出具有关文件的证券服务机构和人员，已严格履行法定职责，并保 证其所出具文件的真实性、准确性和完整性，符合《证券法》第 20 条的规定。

（四）本次发行符合《创业板管理暂行办法》规定的发行条件

根据《创业板管理暂行办法》关于首次公开发行股票的要求，发行人已经完 全具备了首次公开发行的条件，符合《创业板管理暂行办法》第十条至第二十八 条的相关规定。

1 、 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

（ 1 ） 发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。 发行人是由 河南四方超硬材料有限公司以截至 2008 年 3 月 31 日经利安达信隆会计师事务 所有限责任公司审计的账面净资产 66,380,305.45 元，按 1.1:1 的比例折为 60,000,000 股，整体变更设立的股份有限公司，故其持续经营时间可以从河南 四方超硬材料有限公司成立之日（ 1997 年 3 月 5 日）起计算，符合该条规定的 要求。

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（ 2 ） 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增 长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于 五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经 常性损益前后孰低者为计算依据。 2008 年和 2009 年发行人实现净利润（扣除 非经常性损益前后孰低）分别为 24,594,350.67 元与 28,957,932.23 元，两年净 利润累计为 53,552,282.90 元，符合该条规定的要求。

（ 3 ） 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。 截至 2010 年 6 月 30 日，发行人净资产为 135,785,406.36 元，且不存在未弥补亏损，符合 该条规定的要求。

（ 4 ） 发行后股本总额不少于三千万元。 发行人发行前总股本为 6,000 万元， 本次拟公开发行 2,000 万股股份，发行后股本总额将达到 8,000 万股，符合该条 规定的要求。

2 、 发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产 权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 经发行人承诺 及本机构适当核查，发行人符合该条规定的要求。

3 、发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和 公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。 发行人主营业务是人造聚 晶金刚石烧结体、人造金刚石复合片、立方氮化硼烧结体、立方氮化硼复合片、 人造金刚石制品及立方氮化硼制品的研制、开发、生产与销售，符合该条规定的 要求。

4 、 发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化， 实际控制人没有发生变更。 经发行人承诺及本机构适当核查，发行人符合该条规 定的要求。 5 、 发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：

（ 1 ） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化， 并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（ 2 ） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大

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变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（ 3 ） 发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技 术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；

（ 4 ） 发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的 客户存在重大依赖；

（ 5 ） 发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收 益；

（ 6 ） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。

经发行人承诺及本机构适当核查，发行人符合该条规定的要求。

6 、 发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行 人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。 经发行人承诺及本机构适当核查，发 行人符合该条规定的要求。

7 、 发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲 裁等重大或有事项。 经发行人承诺及本机构适当核查，发行人符合该条规定的要 求。

8 、 发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所 持发行人的股份不存在重大权属纠纷。 经发行人承诺及本机构适当核查，发行人 符合该条规定的要求。

9 、发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系 和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企 业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。 经发 行人承诺及本机构适当核查，发行人符合该条规定的要求。

10 、 发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、 监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依 法履行职责。 经发行人承诺及本机构适当核查，相关机构和人员能够依法履行职 责，符合该条规定的要求。

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11 、 发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关 会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果 和现金流量，并由注册会计师出具标准无保留意见的审计报告。 根据利安达会计 师事务所有限责任公司出具的利安达审字（ 2010 ）第 1305 号《审计报告》、利安 达专字（ 2010 ）第 1494 号《内部控制鉴证报告》、发行人承诺及本机构适当核查， 发行人符合该条规定的要求。

12 、发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告 的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具标准 无保留结论的内部控制鉴证报告。 根据利安达会计师事务所有限责任公司出具的 利安达专字（ 2010 ）第 1494 号《内部控制鉴证报告》、发行人承诺并经本机构 适当核查，发行人符合该条规定的要求。

13 、 发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制 人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。 根据利安达会计师事务所有限责任公司出具的利安达审字（ 2010 ）第 1305 号《审 计报告》、利安达专字（ 2010 ）第 1494 号《内部控制鉴证报告》及发行人承诺并 经本机构适当核查，发行人符合该条规定的要求。

14 、发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为 控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。 根据利安达会 计师事务所有限责任公司出具的利安达审字（ 2010 ）第 1305 号《审计报告》、利 安达专字（ 2010 ）第 1494 号《内部控制鉴证报告》及发行人承诺，并经查阅发 行人公司章程及相关管理制度，本机构认为，发行人符合该条规定的要求。

15 、 发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规， 知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。 根据发行人及 其董事、监事和高级管理人员承诺并经本机构适当核查，发行人符合该条规定的 要求。

16 、 发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行 政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：

（ 1 ） 被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；

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（ 2 ） 最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易 所公开谴责的；

（ 3 ） 因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案 调查，尚未有明确结论意见的。

根据发行人及其董事、监事和高级管理人员承诺并经本机构适当核查，发行 人符合该条规定的要求。

17 、 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法 权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其控股股东、实际控制人最近 三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关 违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。 根据发行人承诺并 经本机构适当核查，发行人不存在该条所述之情形。

18 、 发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额 和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力 等相适应。 根据发行人承诺并经本机构适当核查，发行人募集资金运用符合该条 规定的要求。

19 、 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会 决定的专项账户。 根据发行人承诺并经本机构适当核查，发行人募集资金运用符 合该条规定的要求。

（五）发行人存在的主要风险

1 、市场开拓风险

本次发行募集资金投资后，发行人科研力量和高端产品生产能力将得到大大 增强，在发展规划中将对高端产品市场进行重点开拓。在市场开拓过程中，如果 不能有效地对目标客户进行跟踪、维护，切实地应对客户对设计、价格、制造等 方面的要求，发行人可能无法将已有的项目优势转化为实际销售，这将对发行人 发展产生不利影响。

进一步开拓海外市场是目前发行人的战略重点之一，但国际间政治、经济和 其他条件的复杂性，包括进入壁垒、贸易规则的差异等，都可能加大发行人国际

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业务拓展及经营的风险。

2 、技术落后风险

目前，我国复合超硬材料企业在技术工艺水平和中高端产品质量方面与国际 领先的制造厂商还存在一定的差距。虽然经过十余年对于复合超硬材料制造工艺 技术的钻研，发行人在部分产品和部分领域已经接近或达到国际先进水平，但从 整体科研能力和研究成果而言，仍与国际厂商存在一定的技术差距。如果发行人 不能根据市场变化进行技术创新、及时调整产品方向，新技术、新产品的开发速 度滞后于行业发展及客户需求，或者发行人生产所依赖的技术被淘汰，将对发行 人未来盈利能力产生不利影响。

3 、对控股股东的技术依赖风险

发行人主要创始人、控股股东方海江先生自 1997 年至今一直全面负责发行 人的科研开发、技术人才管理和技术发展战略的制定工作，其主导研发了发行人 一系列主要产品和关键技术，并形成发行人的核心竞争力。由于方海江先生对发 行人技术的全面掌握及其在技术研发中的主要地位，发行人在技术方面对其存在 较大的依赖性。如果方海江先生的控股股东地位发生变化，将对发行人的持续技 术创新能力产生较大的影响。

4 、技术外泄和核心技术人员流失风险

为了激励技术人员，加大对优秀科技人才和成果的奖励力度，发行人制定并 健全了科技激励政策和机制，出台并修订完善了《科技创新管理办法》、《研发 人员绩效考核制度》等。同时，为保证核心技术的安全，发行人制定了《保密及 竞业禁止管理规定》，与发行人所有技术人员及关键岗位人员签订了《员工保密 及竞业限制协议书》。发行人还通过加强企业文化建设、完善用人机制等措施， 增强企业凝聚力，吸引和稳定核心技术人员。但上述措施并不能完全保证技术不 外泄或核心技术人员不外流，如果出现技术外泄或者核心技术人员外流情况，将 对发行人的持续技术创新能力产生一定的负面影响。

5 、应收账款的风险

发行人为开拓市场，根据客户的不同情况设定了不同的信用销售期限和额

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度。随着业务规模在报告期内持续快速增长，发行人各年期末的应收账款余额亦 逐年增加。 2007 年 12 月 31 日、 2008 年 12 月 31 日和 2009 年 12 月 31 日和 2010 年 6 月 30 日，应收账款净额分别为 1,458.75 万元、 2,914.62 万元、 3,322.77 万元和 3,320.31 万元，占发行人总资产的比例分别为 22.21% 、 28.08% 、 21.31% 和 20.10% ，在资产构成中的占比较高；同时， 2007 年、 2008 年和 2009 年的应收账 款周转率分别为 4.65 、 3.30 和 2.56 ，呈现下降趋势。随着发行人营业收入的稳步 增长，货款回收期的变化，应收账款的总额可能会逐步增加，发行人存在应收账 款发生坏账和应收账款周转率下降的风险，从而给发行人经营带来负面影响。

6 、存货积压的风险

2007 年 12 月 31 日、 2008 年 12 月 31 日和 2009 年 12 月 31 日和 2010 年 6 月 30 日，发行人存货账面价值分别为 1,636.85 万元、 3,269.17 万元、 3,014.51 万元和 2914.11 万元，占总资产的比例分别为 24.93% 、 31.50% 、 19.33% 和 17.64% ， 在资产构成中的占比较高；同时， 2007 年、 2008 年和 2009 年的存货周转率分别 为 2.82 、 1.38 和 1.17 ，呈现下降趋势。由于存货规模较大，若发行人不能加强 生产计划管理和合理库存管理，及时消化存货，可能产生存货跌价和存货滞压 情况，并导致存货周转率进一步下降，从而给发行人生产经营带来负面影响。

7 、主要原材料价格波动风险

复合超硬材料的主要原材料为单晶超硬材料微粉、压机顶锤以及合金等材 料，原材料成本占总成本的 70% 左右，原材料价格的波动对发行人盈利能力有 较大影响。若单晶超硬材料及合金等原材料价格向上波动，将对本行业的利润率 产生一定负面影响。

8 、税收政策风险

发行人在报告期内享受出口商品增值税 “ 免、抵、退 ” 政策，从 2008 年起享 受高新技术企业 15 ％的所得税优惠税率。

发行人出口商品的增值税 “ 免、抵、退 ” 政策变化如下：根据国税发 [2006]674 号《国家税务总局关于下发 2006 年出口退税率文库的通知》，自 2007 年 1 月 1 日起，发行人产品适用的出口退税率为 13% 。根据财税 [2007]90 号《关于调低

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部分商品出口退税率的通知》，自 2007 年 7 月 1 日起，发行人产品适用的出口 退税率降为 5% 。根据财税 [2008]144 号《关于提高劳动密集型产品等商品增值 税出口退税率的通知》，自 2008 年 12 月 1 日起，发行人产品中石油用复合片、 矿山用复合片、刀具用复合片及 PCD 拉丝模的出口退税率提高到了 11% 。根据 财税 [2009]43 号《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》，自 2009 年 4 月 1 日起，发行人产品中石油用复合片、矿山用复合片、刀具用复合片的出 口退税率提高到 13% 。根据财税 [2009]88 号《关于进一步提高部分商品出口退 税率的通知》，自 2009 年 6 月 1 日起，发行人产品中 PCD 拉丝模的出口退税率 提高到 13% 。截至本招股书签署日，发行人主要产品石油用复合片、矿山用复 合片、刀具用复合片及 PCD 拉丝模的出口退税率均为 13% ，金刚石砂轮及微粉 等产品的出口退税率仍为 5% 。

报告期内发行人出口退税额及所得税优惠额占净利润的比例如下表所示：

单位：万元

				单位：万元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
增值税出口免抵退税额	233.74	298.89	178.06	201.57
所得税优惠	184.54	340.67	291.42	－
合计	418.28	639.56	469.48	201.57
净利润	1,695.76	3,082.31	2,591.68	1,264.42
增值税出口免抵退税额 占净利润比例	13.78%	9.70%	6.87%	15.94%
所得税优惠占净利润比 例	10.88%	11.05%	11.24%	－
税收优惠合计占净利润 比例	24.67%	20.75%	18.11%	15.94%

如果发行人的出口退税率均按照最低退税率 5% 测算，报告期内，出口退税 率变化对发行人净利润的影响如下表所示：

单位：万元

			单位：万元
2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
2,363.82	3,206.19	3,639.71	2,255.61
118.19	160.31	181.99	112.78
233.74	298.89	178.06	201.57
115.55	138.58	-3.93	88.79

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利润总额	1,990.22	3,590.20	3,040.66	1,858.25
利润影响率	5.81%	3.86%	-0.13%	4.78%
净利润	1,695.76	3,082.31	2,591.68	1,264.42
净利润影响率	5.79%	3.82%	-0.13%	4.70%

报告期内，随着发行人营业收入规模和盈利水平的大幅提升，增值税出口退 税额占净利润的比例较小，影响并不显著。但出口退税率的调整仍对发行人业绩 造成一定程度的影响。因此，如果未来国家根据出口形势的变化，下调发行人产 品的出口退税率，将对发行人的经营业绩产生一定的不利影响。

发行人因被认定为高新技术企业，从 2008 年起享受 15% 的所得税优惠税率， 有效期三年。若发行人本次高新技术企业资格期满后不能被认定为高新技术企 业，则不能继续享受 15% 的企业所得税优惠税率，这将对发行人的税后净利润 产生不利影响。

9 、长年超负荷生产的风险

在资金较为紧张、融资渠道匮乏的情况下，发行人为满足业务规模快速扩张 的需要，一方面有限度地添置新设备，另一方面实行超负荷生产， 2007 年度、 2008 年度、 2009 年度和 2010 年上半年的产能利用率分别达到 172.22% 、 175.89% 、 159.91% 和 162.92% 。常年超负荷生产使机器设备长期处于疲劳状态， 不利于设备的稳定运行，并可能影响其使用寿命。

10 、募集资金投资项目的产能过剩的风险

本次募集资金投资项目全面达产后，发行人现有主要产品的产能将得到大幅 度提升。按 2009 年各类产品的标准件工时以及募投项目投产后的各产品产量分 配折算，募集资金投资项目投产后发行人将增加压机工时 16.87 万小时，而 2009 年发行人现有压机额定工时为 6.30 万小时（对应现有产能工时），超负荷生产下 2009 年实际压机运行工时 10.07 万小时。项目建成后发行人产能将增加 167.75% ，可以有效减缓发行人设备超负荷运行压力。发行人已经制定了较为详 实的市场开拓计划，但如果发行人的销售不能及时跟进且市场营销措施没有达到 预期效果，则有可能导致发行人销售增长速度跟不上产能增长速度，并导致新增 产能的消化能力不足从而影响发行人的业绩。

11 、大股东控制风险

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发行人是家族控制型企业，本次发行前，实际控制人方海江和付玉霞夫妇 合计持有发行人 49.68 ％的股份，两人的近亲属傅晓成、邹淑英、邹桂英、邹红 缨、邹群英、方春凤和杨国栋合计持有发行人 30.14 ％的股份。实际控制人方海 江和付玉霞及其家族可能利用其控股地位，通过行使表决权对发行人的人事、经 营决策进行控制，因而存在大股东可能利用其控制地位侵害中小股东利益的风 险。

（六）发行人的发展前景

1 、复合超硬材料行业发展前景较为乐观

复合超硬材料是迄今为止硬度最高的新型复合材料，与硬质合金等传统材 料相比具有硬度更高、耐磨性能更好、导热性能更高、加工性能更好等优势，广 泛应用于机械、冶金、地质、石油、煤炭、石材、木材、建筑、汽车、家电等传 统领域，电子信息、航天航空、国防军工等高技术领域。随着现代技术的发展， 在工业生产和日常生活中出现了强度和硬度更高的产品，必须有更硬、更强的材 料来加工这些产品，因此，复合超硬材料行业的发展前景较为乐观。

（ 1 ）材料特性突出，生产工艺成熟

复合超硬材料属于特点极其显著的工业生产和加工所需的新型材料，功能 独特，硬度极大，难以被其他材料所取代。此外，复合超硬材料的生产工艺和流 程已经较为成熟，我国的技术、装备水平的发展已经有能力制造相关复合超硬材 料产品，大规模生产复合超硬材料以满足下游工业企业的使用需求具有较高的必 要性和切实的可行性。

（ 2 ）下游需求旺盛、市场空间相当可观

我国政府提出当前经济发展的策略重点在于要优化产业结构、提高效益、降 低消耗、保护环境，科学、全面、协调和可持续的发展，国内生产总值 2020 年 要比 2000 年翻两番，国民经济发展势头正猛。嫦娥登月、大飞机制造、西气东 输、南水北调、城镇化建设、促进经济增长的 4 万亿投资计划等项目的实施也预 示着我国宏观经济和制造业发展空间仍然巨大。从用户行业的发展情况看， “ 十 一五 ” 期间，我国石油产量将进入稳定增长期， 2009 年中国石油产量已达到 1.89

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亿吨（美国《油气杂志》）；建筑业总产值到 2008 年已达到 6.2 万亿元，比 2003 年将近翻了两番；金属切削机床 09 年的产量达到 58.03 万台，比 2003 年增长 了 89.6% ，汽车产量 从 2003 年至 2009 年增长 1.6 倍。（《中国统计年鉴》）。 复合超硬材料终端用户市场的快速稳定增长必将为复合超硬材料行业带来更大 的发展机遇和广阔的市场空间。

（ 3 ）对传统超硬合金材料替代优势明显，未来发展前景广阔

复合超硬材料是迄今为止硬度最高的新型复合材料，与硬质合金等传统材料 相比具有硬度更高、耐磨性能更好、导热性能更高、加工性能更好等优势，使其 在使用寿命、加工质量和加工效率等方面表现优异，大大超过传统硬质合金材料。 同时，复合超硬材料作为硬质合金的替代材料，还具有原料丰富、节约能源、促 进加工行业产业升级的优势。例如每只拉丝模金刚石聚晶材料可平均节约 100 只硬质合金模，硬质合金由战略资源钴（ Co ）、钨（ W ）金属制造，而金刚石由 普通的石墨转化获得，复合超硬材料的应用，可以为国家节约大量钨、钴等战略 资源；拉丝模金刚石聚晶材料的摩擦系数仅为传统硬质合金材料的三分之一，其 他相同条件下，拉丝模使用金刚石聚晶材料可节约能源 60% 以上；复合超硬材 料的使用，使原来硬质合金不能加工的制品能够被加工，而且加工效率高，加工 质量好，复合超硬材料高寿命又减少了加工工具的更换次数，从而能大大提高机 械加工、钻探工业的产业升级。

因此，虽然 PCD/PCBN 材料在价格上较传统超硬合金材料更加昂贵，但是 随着 PCD/PCBN 材料价格的进一步降低和下游客户对 PCD/PCBN 材料性能的认 可，复合超硬材料未来的发展空间和潜在市场容量都十分巨大。

2 、我国复合超硬材料行业需重点开拓中高端产品市场

我国复合超硬材料行业发展所需的内部物质积累和外部市场需求均较为成 熟。我国已经成为全世界最大的超硬材料生产国，生产复合超硬材料所需的原材 料如金刚石、合金、钼杯、锆杯等供应充足，国家产业政策大力支持，熟练技术 劳动力供应充沛；同时，国民经济和制造业在快速发展的过程中具有强烈的产业 结构升级的愿望，复合超硬材料对于传统硬质合金材料的替代效应已经在机械、 冶金、地质、石油、煤炭、石材、木材、建筑、电子信息、航天航空、国防军工、

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汽车、家电以及其他越来越多的领域体现出来，市场需求旺盛。技术研发是当前 制约行业开拓高端复合超硬材料产品市场的唯一瓶颈，为了摆脱当前国内复合超 硬材料制造商低质低价的竞争态势，只有通过研发突破高端复合超硬材料技术壁 垒，以优质产品与国际厂商进行全方位竞争才是国内厂商的正确选择。

（七）发行人具有竞争优势

• 1 、强大的自主创新能力

（ 1 ）强大的研发创新能力

经过多年的积累，发行人形成了具有自身特点的技术体系，掌握了具有自 主知识产权的核心技术。发行人主要产品的生产技术均处于大规模应用阶段。

（ 2 ）雄厚的技术积累

发行人自 1997 年设立以来专注于复合超硬材料研究， 12 年专业领域的探索 形成了雄厚的技术积累，开发出了与国外年轮式两面顶压机合成技术不同的具有 自主知识产权的六面顶压机合成技术及成套加工工艺，针对不同应用研发出了系 列原材料配方、相应的高压腔设计方案、最佳烧结工艺参数，采用自主设计、委 托开发、联合开发等多种渠道研发了一系列专用于超硬复合材料加工的设备，建 立了一套高效、完善、经济、可靠的生产线，从而在产品制造工艺、生产配方上 形成了领先于竞争对手的优势，在新产品推出速度和客户需求追踪服务上都处于 市场领先地位。发行人产品生产工艺在不断探索、研发过程中形成了一定的技术 特点，也为提升发行人产品竞争力增加了砝码。

• 2 、产品质量优势

（ 1 ）产品品质领先于国内同类产品，质量管理体系获全球认证

由于发行人生产复合超硬材料的工艺水平较为先进，发行人产品的各项性能 和技术指标较国内同类产品有较大的竞争优势。另外，复合超硬材料的应用领域 对产品稳定性要求较高，发行人产品已经在下游客户享有良好的产品市场声誉， 形成了较强的市场竞争力。

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同时，发行人质量管理体系已通过摩迪国际认证公司的 ISO9001 ： 2000 认 证。发行人根据产品开发生命周期特性以及各阶段质量控制点的不同，制定了相 应的品质控制规范和流程，确保发行人产品的优异品质和较强的稳定性。

（ 2 ）高端产品各项性能接近或达到国际同类产品水平

在先进的生产工艺和独有的材料配方的支持下，发行人复合超硬材料的技术 性能大大领先于国内同类产品，接近或达到国际同类产品水平，但在石油 / 天然 气用 PDC 等高端产品领域仍与国际领先的竞争对手有一定差距。经过对生产工 艺深入研究、对现有生产设备充分挖掘潜力之后，发行人高端产品已经大大缩小 了与国际同类产品的技术性能差距，部分产品甚至已经代表了全球最先进的生产 水平。目前发行人已经成为了全球前三大 PCD 拉丝模坯供应商。

3 、产品价格优势

发行人产品在质量上领先于国内同类产品，总体而言在价格上也高于国内同 类产品。随着发行人产品品质的不断提高，产品性能已经接近或达到国际竞争对 手产品，但仍然保持着比国外产品更低的销售价格，形成了质优价廉的市场竞争 优势。

4 、最为齐全的复合超硬材料制造能力

发行人作为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的复合超硬材料制造 商，可以向下游客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类复合超硬材料 产品，包括钻头用复合片、刀具用复合片和 PCD 拉丝模坯。在强大的技术支持 下，发行人新产品的推出速度大大超过业内同行，对市场需求把握迅速而准确， 为发行人持续扩大市场占有率提供了坚实的基础。

5 、市场洞察力敏锐，能及时准确地把握市场需求

发行人能够根据市场需求迅速作出反应，推出符合市场最新需求且品质优异 的产品。正是由于具有这样敏锐的市场洞察力，发行人产品往往能够抢占新出现 的市场领域。在积极开拓新市场的同时，发行人对现有产品也不断进行升级，因 此其产品的市场占有率正逐年扩大。发行人在国内外销售过程中十分注重售后服 务和市场信息搜集，在实时追踪市场出现的新需求和新变化的基础上，凭借雄厚

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的技术积累为客户提供非标准产品定做服务。发行人管理层思想统一、注重效率， 在市场需求和推出新产品的速度和节奏上领先于业内同行；同时，发行人还推出 了对重点客户的跟踪服务，按照不同客户的不同需求为客户提供个性化产品，从 而赢得了市场和客户的信任和好评。

6 、市场采购营销优势

发行人具有完善的国内相关行业采购渠道和网络，有力地保证了企业原料的 供应及成本的稳定；同时，在全球范围内建立了稳定的产品分销网络，与境外分 销商签订了相关协议，确定了主要分销商的最低销售限额，充分保障了发行人在 境外销售的稳定和增长。

7 、管理优势

发行人自 1997 年设立以来，主要股东、管理层、核心技术人员均未发生改 变，管理风格高效、务实，发行人经历了从小到大，由弱到强的发展过程。管理 层凭借对复合超硬材料市场的敏锐眼光和市场化经营风格带领发行人取得了优 异的经营业绩，实现了快速的增长。发行人于 2008 年 10 月开始使用企业资源网 络管理系统（ ERP ），进行现代企业信息化管理，建立了科学现代的企业管理制 度。通过对生产、经营全部环节进行电子化管理，大大提高了发行人运作的规范 性和效率，进一步提升了发行人的竞争力。

8 、河南省超硬材料产业集群优势

河南省已经制定了推进超硬材料制品、专用生产设备、公共技术服务平台的 快速发展方案，计划形成以骨干企业为支撑的产业集群，采取集中建设与定向开 发相结合的建设模式，通过集群化的产业环境、专业化的服务体系，帮助制品企 业快速实现制品成果产业化。

附件一： 《国泰君安证券股份有限公司保荐代表人专项授权书》 附件二： 《河南四方达超硬材料股份有限公司成长性专项意见》

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（本页无正文，为国泰君安证券股份有限公司关于河南四方达超硬材料股份有 限公司首次公开发行股票之发行保荐书之签字盖章页）

项目协办人签名： 郭圣宇 年 月 日 保荐代表人签名： 袁华刚 胡耀飞 年 月 日 内核负责人签名： 汪家瑞 年 月 日 保荐业务负责人签名： 庹启斌 年 月 日 保荐机构法定代表人签名： 陈耿（代） 年 月 日 保荐机构公章： 国泰君安证券股份有限公司 年 月 日

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附件一：

国泰君安证券股份有限公司 保荐代表人专项授权书

本机构与河南四方达超硬材料股份有限公司（以下简称 “ 发行人 ” ）签订《保 荐协议书》为尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行规范运作、信 守承诺、信息披露等相关义务，本机构指定袁华刚、胡耀飞为保荐代表人，具体 负责发行人保荐工作。

法定代表人（签字）： ____ 陈耿（代）

授权保荐机构（盖章）：国泰君安证券股份有限公司

年 月 日

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附件二：

河南四方达超硬材料股份有限公司

成长性专项意见

保荐机构（主承销商）

• （上海市浦东新区商城路618 号）

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河南四方达超硬材料股份有限公司

成长性专项意见

“ ” “ ” 国泰君安证券股份有限公司（以下简称 本保荐机构 、 保荐机构 ）及指定 的保荐代表人已经根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等有关法律、法规和中国证 监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执 业规范和道德准则出具本专项意见，并保证所出具意见的真实性、准确性和完整 性。

一、发行人所处行业的成长情况

“ ” “ ” 河南四方达超硬材料股份有限公司（以下简称 四方达 、 发行人 ）的产品 涵盖聚晶金刚石 / 聚晶立方氮化硼复合超硬材料、聚晶金刚石 / 聚晶立方氮化硼复 合超硬材料制品和单晶金刚石 / 单晶立方氮化硼微粉。发行人是国内规模最大的 聚晶金刚石 （ PCD ）研发与生产企业。

（一）复合超硬材料行业属于朝阳和新兴工业

发行人所处行业为复合超硬材料行业，属于超硬材料行业的下属细分行业。 超硬材料主要是指金刚石和立方氮化硼等材料，具有硬度高、耐磨和热传导性能 好、热膨胀系数低等优异性能。而复合超硬材料主要是指以金刚石和立方氮化硼 微粉等单晶超硬材料为主要原料，添加金属或非金属粘结剂通过超高压高温烧结 工艺制成的聚晶复合材料，属于超硬材料领域。 1954 年，美国通用电气（ GE ） 公司专门制造了高温高压设备，得到世界上第一批工业用人造金刚石小晶体，从 而开创了工业规模生产人造金刚石磨料的先河。我国于 1960 年 10 月下达了人造 金刚石国家重点科研项目的研制任务，至 1963 年研制成功第一颗人造金刚石。 当时这些材料在机械加工领域的主要用途是磨料。经过 20 多年的努力， 1977 年 GE 公司又成功地开发了金刚石烧结体 (PCD) 和 CBN 烧结体 (PCBN) ，并制造成刀

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片，使人造超硬材料的用途进一步扩展，由磨削扩展到了切削。此后，复合超硬 材料及制品工业作为方兴未艾的朝阳工业，在国内外得到迅速发展。目前，复合 超硬材料广泛应用于机械、冶金、地质、石油、煤炭、石材、木材、建筑、汽车、 家电等传统领域，以及电子信息、航天航空、国防军工等高技术领域。

（二）现代工业需求推动行业快速发展

随着现代技术的发展，在工业生产和日常生活中出现了强度和硬度更高的产 品，必须有更硬、更强的材料来加工这些产品，因此，复合超硬材料及其制品已 经成为现代科学技术发展和工业生产能力增强所必不可缺的因素之一。据中国超 硬材料协会统计，包括复合超硬材料及其制品在内， 2006 年我国超硬材料制品 的市场规模约 200 亿元，超硬材料的市场规模约 40 亿元； 2010 年将分别增加 到 370 亿元和 65 亿元； 2012 年将分别达到 573 亿元和 100 亿元。国际市场超 硬材料及制品的市场规模约为 110 亿美元，并且以 10% 左右的速度增长，市场前 景同样十分广阔。

二、发行人报告期内的成长性分析

发行人主营业务突出，经营业绩一直保持稳步增长，发展前景良好。 （一）财务数据

截至 2010 年 6 月 30 日，发行人最近三年及一期的主要财务数据如下： 1 、资产负债表主要数据

单位：元

				单位：元
项目	2010 年 6 月30 日	2009 年 12 月31 日	2008 年 12 月31 日	2007 年 12 月31 日
流动资产合计	94,947,725.22	103,044,126.31	83,119,928.39	47,104,021.83
非流动资产合计	70,236,644.55	52,901,495.26	20,672,100.12	18,565,664.63
资产总计	165,184,369.77	155,945,621.57	103,792,028.51	65,669,686.46
流动负债合计	24,398,963.41	32,117,827.78	15,787,343.41	9,145,844.08
非流动负债合计	5,000,000.00	5,000,000.00	-	-
负债合计	29,398,963.41	37,117,827.78	15,787,343.41	9,145,844.08
股本（实收资本）	60,000,000.00	60,000,000.00	60,000,000.00	34,363,636.00
资本公积	6,380,305.45	6,380,305.45	6,380,305.45	7,827,380.60
盈余公积	5,244,748.84	5,244,748.84	2,162,437.97	1,427,383.56

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未分配利润	64,160,352.07	47,202,739.50	19,461,941.68	12,905,442.22
股东权益合计	135,785,406.36	118,827,793.79	88,004,685.10	56,523,842.38
负债和股东权益 总计	165,184,369.77	155,945,621.57	103,792,028.51	65,669,686.46

2 、 利润表主要数据

单位：元

				单位：元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
营业收入	48,200,124.86	84,332,506.48	76,388,386.62	57,861,057.31
营业利润	19,508,166.51	33,707,680.13	28,850,768.35	18,312,291.62
利润总额	19,902,223.99	35,902,005.38	30,406,641.35	18,582,470.16
净利润	16,957,612.57	30,823,108.69	25,916,842.72	12,644,168.13

3 、现金流量表主要数据

单位：元

				单位：元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
经营活动产生的 现金流量净额	23,091,224.94	27,856,574.85	4,364,052.75	2,829,381.87
投资活动产生的 现金流量净额	-18,046,875.82	-27,342,197.88	-13,544,406.79	-5,155,446.28
筹资活动产生的 现金流量净额	-6,347,070.67	15,476,083.00	5,564,000.00	16,175,415.38
现金及现金等价 物净增加额	-1,304,687.46	15,990,533.27	-3,601,930.30	13,849,788.77
期初现金及现金 等价物余额	27,464,238.65	11,473,705.38	15,075,635.68	1,225,846.91
期末现金及现金 等价物余额	26,159,551.19	27,464,238.65	11,473,705.38	15,075,635.68

（二）经营业绩成长情况分析

1 、资产规模增长情况

－ 2007 2009 年，随着经营规模的扩大，产品市场份额的提升，发行人总资 产和净资产规模快速增长，年均复合增长率分别达到 54.10% 和 44.99% 。 2010 年 6 月末，由于发行人持续盈利且盈利水平同比提升，总资产和净资产规模保持 了持续增长的态势，分别比 2010 年末增长 5.92% 和 14.27% 。规模的扩张提高 了发行人的实力，拉开了与其他小规模竞争对手的差距，并使得发行人获得更好 的竞争地位，从而加速了成长。报告期内，发行人总资产和净资产增长情况如下：

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2 、营业规模增长情况

• （ 1 ）营业收入增长情况

－ 2007 2009 年，发行人营业收入快速增长，年均复合增长率为 20.73% ； 2010 年 1-6 月，随着金融危机影响的逐步减退和国内外市场的日益复苏，发行 人营业收入实现同比增长 44.38% ，保持了强劲的增长态势。报告期内，发行人 营业收入的增长情况如下：

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报告期内，发行人按产品分类的营业收入构成如下：

单位：元

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项目	2010 年 1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
复合超硬材料	40,255,666.86	70,708,204.21	61,552,741.51	45,163,144.70
复合超硬材料制品	5,630,485.54	7,348,853.86	9,788,297.47	9,291,776.70
微粉	2,313,972.46	6,275,448.41	5,047,347.64	3,406,135.91
合计	48,200,124.86	84,332,506.48	76,388,386.62	57,861,057.31

从营业收入的产品结构分析，对营业收入贡献最大的是复合超硬材料， 2007 － 2009 年以及 2010 年 1-6 月，复合超硬材料的销售额占营业收入的比重分别 为 78.05% 、 80.58% 、 83.84% 和 83.52% ，是发行人营业收入增长的主要来源。 （ 2 ）客户数量增长情况

最近三年及一期，发行人积极拓展市场，并取得了良好业绩，客户数量逐渐 增加，销售额呈上升态势。 2009 年发行人下游客户受到金融危机影响，尽管客 户数量有所增加，但户均客户订货数量有一定幅度的下降。 2010 年上半年，在 客户数量稳步增长的同时，户均销售额已呈现回升态势。一旦外部经济进一步企 稳，客户的户均销售额恢复到原有水平乃至增长，将给公司带来较大的收入增长 空间。报告期内，发行人内外销的客户数及内外销情况如下：

客户数量情况	2010 年 6 月30 日	2009 年 12 月31 日	2008 年 12 月31 日	2007 年 12 月31 日
国内 （家）	512	495	359	305
国外 （家）	86	84	56	47
营业收入情况	2010 年1-6 月	2009 年度	2008 年度	2007 年度
国内 （元）	24,561,924.02	52,270,607.04	39,991,288.21	35,304,965.80
国外 （元）	23,638,200.84	32,061,899.44	36,397,098.41	22,556,091.51
内销户均销售额 （元/户）	47,972.51	105,597.19	111,396.35	115,753.99
外销户均销售额 （元/户）	274,862.80	381,689.28	649,948.19	479,916.84

3 、盈利水平增长情况

（ 1 ）产品毛利率增长情况

最近三年及一期，发行人以自主创新和研发能力为基础，以专有生产技术为 依托，不断改进产品生产配方和工艺，提高产品成品率，保证了产品的优良性能 和过硬品质，从而在一定程度上掌握了产品的自主定价权，保证了足够的利润空

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间。报告期内，发行人按产品分类的营业毛利及毛利率情况如下：

单位：元

					单位：元
项目		2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
复合超硬 材料	营业毛利	23,521,066.62	42,625,467.04	38,320,534.76	21,130,167.55
	毛利率(%)	58.43	60.28	62.26	46.79
复合超硬 材料制品	营业毛利	2,101,226.20	3,074,753.67	2,926,959.28	3,359,713.17
	毛利率(%)	37.32	41.84	29.90	36.16
微粉	营业毛利	735,844.12	1,976,476.56	1,210,000.25	525,238.26
	毛利率(%)	31.80	31.50	23.97	15.42
合计	营业毛利	26,358,136.94	47,676,697.27	42,457,494.29	25,015,118.98
	毛利率(%)	54.68	56.53	55.58	43.23

报告期内，发行人产品综合毛利率的变动趋势如下：

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（ 2 ）利润水平增长情况

－ 2007 2009 年，发行人的利润水平实现了稳步增长，营业利润、利润总额 和净利润年均复合增长率分别达到 25.67% 、 39.00% 和 56.23% 。 2010 年上半 年净利润同比增长 41.21% ，逐步摆脱金融危机的影响，体现了强劲的增长势头。 报告期内，发行人营业利润、利润总额和净利润的增长情况如下：

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（三）发行人成长性的比较分析

为更充分的分析发行人报告期内的成长性，现将发行人与可比上市公司黄河 旋风（ 600172 ）、豫金刚石（ 300064 ）和博深工具（ 002282 ）的成长情况进行 对比。其中，黄河旋风是发行人的上游企业，主要生产人造金刚石和金刚石制品， 主导产品有 UDS 系列金刚石压机、人造金刚石、立方氮化硼、金刚石厚膜、金 刚石微粉、金刚石制品、建筑机械及自动化控制装置等；该公司是国内最大的金 刚石生产基地，产量居全国第一、世界前列。豫金刚石是国内技术和研发能力最 完整、综合实力国内领先的人造金刚石生产企业。主导产品为人造金刚石，已成 为全国人造金刚石的主要生产企业之一，人造金刚石产销量位居全国第三。博深 工具是发行人的下游企业，目前已形成了以金刚石工具为主导，以小型建筑施工 “ ” “ ” “ ” 机具、硬质合金工具为补充的主营业务格局，产品体系涵盖 切 、 钻 、 磨 等三 大类 2,000 多个品种，是目前国内少数同时开发生产上述三类工具产品的企业之 一。

报告期内，发行人与可比上市公司的成长情况比较如下：

公司	营业收入同比增长率（％）	营业收入同比增长率（％）	营业收入同比增长率（％）	净利润同比增长率（％）	净利润同比增长率（％）	净利润同比增长率（％）
	2009 年	2008 年	2007 年	2009 年	2008 年	2007 年
四方达	10.40	32.02	99.96	17.74	97.34	990.76
黄河旋风	-8.32	-6.29	-0.47	-37.89	-28.41	-9.41
豫金刚石	18.60	65.18	-	15.96	83.66	-
博深工具	-9.91	4.74	30.94	3.75	-2.79	44.54

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注：数据来源 WIND 资讯，净利润按照扣除非经常性损益后的净利润计算。

2008 年金融危机以前，大部分可比上市公司的营业收入和净利润有所增长 或基本持平，但发行人成长速度远高于可比上市公司的增长速度。 2009 年，由 于受金融危机的影响，发行人所处行业整体受到较大冲击，但发行人仍取得了小 幅度的增长，表现明显优于可比上市公司，体现了发行人的竞争实力。 2010 年 上半年，发行人业务复苏势头良好，营业收入同比增长 44.38% ，净利润同比增 长 41.21% 。随着金融危机的影响逐渐消除，宏观经济回暖，下游投资恢复增长， 发行人的成长性将更加显著。

三、发行人未来的成长性分析

（一）发行人所处行业的市场容量巨大

复合超硬材料行业四类主要产品的市场容量如下：

1 、石油 / 天然气钻头用 PCD 复合片

石油用复合片的市场容量和需求主要由下游石油钻头市场需求量决定，而石 油钻头需求量主要由石油市场需求和石油开采企业采油计划决定。虽然受到经济 危机影响， 2008 年国际石油价格大幅下调，但世界经济发展对于石油供给的较 强依赖性并未发生实质性改变， 2010 年上半年国际石油价格已经呈现企稳回升 的趋势。因此，未来几十年内市场对于石油及石油钻头需求仍将保持旺盛。

根据国信证券研究报告的统计数据推算，我国当前每年石油用复合片的市场 容量约为 4.80 亿元人民币， 2008 年全球石油用复合片市场容量为 92.49 亿元， 市场开拓空间巨大。

2 、煤田 / 矿山工具用 PCD 复合片

根据中国煤炭工业协会发布的统计快报显示， 2009 年，中国煤炭产量完成 29.1 亿吨，同比增加 1.94 亿吨，同比增长 7.14% 。作为全世界第一大煤炭生产国， 我国煤炭开采行业市场容量巨大。根据煤炭工业协会预估，十一五期间仅新建煤 矿投资衍生的设备商机就达 770 亿元，若考虑设备更新以及机械化率的提升， 整体设备商机将近千亿元。由此带来的对煤田用复合片需求量也相当惊人。矿产

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资源是不可再生资源，是国家的战略储备和工业发展的重要物资。近年来我国又 掀起了新一轮的找矿热潮，因而钻探找矿的工作量非常大，导致对 PDC 钻头的 需求也猛增。

根据 Financial Mail Innovation 的市场调研推算， 2009 年全球范围内煤田用 复合片当前市场容量已达到 191 亿元。

3 、 PCD 高品级拉丝模坯

拉丝模市场受到线材在工业生产和工程建设中需求量巨大的带动，市场容量 可观，但由于 PCD 拉丝模坯的生产成本和售价较高，目前，仅有部分对拉丝效 果、精度要求较高的终端用户选用 PCD 拉丝模坯，市场容量有限。根据河南省 发改委的预测， 2008 年我国 PCD 拉丝模坯的市场容量约为 2.35 亿元人民币；据 发行人市场部门调查， PCD 拉丝模坯的全球市场容量已经超过了 5 亿元人民币。

需要指出的是， PCD 拉丝模的应用价值正逐步获得用户的认可，目前只是 由于价格偏高，相当多的企业没有认识到使用该产品实际上会大幅度降低拉拔同 样数量线材的生产成本这一个现实。这一个情况目前正在改变，在不久的将来， PCD 拉丝模的使用可能出现大幅增长，未来市场发展前景良好，预计 2010 年全 球市场规模将达到 12 亿元。作为与 DI 公司、日本住友并列的全球市场公认的 三大 PCD 拉丝模坯供应商，四方达将分享市场需求的增长成果。

4 、 PCD/PCBN 超硬刀具复合片

2007 年全球 PCD 刀具市场份额主要被世界几大聚晶金刚石复合超硬材料生 产商瓜分，其中元素六公司全球市场占有率为 49% 、 DI 公司市场占有率为 22% 、 韩国日进占有率为 9% 、日本住友占有率为 5% 、 Mega Diamond 公司占有率为 4% 。 2009 年 PCD 刀具用复合片全球市场容量约为 110.07 亿元。四方达 2009 年 PCD 刀具用复合片销售收入仅为 1,242.15 万元，市场扩展前景极其广阔。

据中国机床工具协会刀具量具分会 2008 年的测算，未来五年内我国刀具市 场的需求将以年均 40 ％以上的速度增长。 2006 年，我国 PCD/PCBN 刀具市场 约为 10 亿元，到 2010 年，将达到 40 亿元， 2012 年将达到 90 亿元。

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综上所述，市场容量及需求不仅有效带动了发行人业绩的不断攀升，且保障 了发行人未来广阔的发展空间。

（二）募集资金到位后，成长性更有保障

本次发行后，运营资金的充实将使发行人的资金实力大幅增强，研发中心的 建设将进一步提升发行人的技术水平和技术优势，复合超硬材料高技术产业化和 复合超硬材料制品项目的建设将进一步提升发行人产品的技术含量和附加值。这 些都将显著提高发行人的竞争能力，有利于发行人参与市场竞争。

如果未来经营环境没有发生重大变化，且募集资金投资项目全部实现并达到 预期效益，发行人可年均新增营业收入 17,647.87 万元，年均新增税后利润 4,913.33 万元，发行人未来的成长将更有保障。

（三）发行人的竞争优势，为未来成长提供坚实基础

1 、强大的自主创新能力

（ 1 ）强大的研发创新能力

经过多年的积累，发行人形成了具有自身特点的技术体系，掌握了具有自 主知识产权的核心技术。发行人主要产品的生产技术均处于大规模应用阶段。

（ 2 ）雄厚的技术积累

发行人自 1997 年设立以来专注于复合超硬材料研究， 12 年专业领域的探索 形成了雄厚的技术积累，开发出了与国外年轮式两面顶压机合成技术不同的具有 自主知识产权的六面顶压机合成技术及成套加工工艺，针对不同应用研发出了系 列原材料配方、相应的高压腔设计方案、最佳烧结工艺参数，采用自主设计、委 托开发、联合开发等多种渠道研发了一系列专用于超硬复合材料加工的设备，建 立了一套高效、完善、经济、可靠的生产线，从而在产品制造工艺、生产配方上 形成了领先于竞争对手的优势，在新产品推出速度和客户需求追踪服务上都处于 市场领先地位。发行人产品生产工艺在不断探索、研发过程中形成了一定的技术 特点，也为提升发行人产品竞争力增加了砝码。

2 、产品质量优势

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（ 1 ）产品品质领先于国内同类产品，质量管理体系获全球认证

由于发行人生产复合超硬材料的工艺水平较为先进，发行人产品的各项性能 和技术指标较国内同类产品有较大的竞争优势。另外，复合超硬材料的应用领域 对产品稳定性要求较高，发行人产品已经在下游客户享有良好的产品市场声誉， 形成了较强的市场竞争力。

同时，发行人质量管理体系已通过摩迪国际认证公司的 ISO9001 ： 2000 认 证。发行人根据产品开发生命周期特性以及各阶段质量控制点的不同，制定了相 应的品质控制规范和流程，确保发行人产品的优异品质和较强的稳定性。

（ 2 ）高端产品各项性能接近或达到国际同类产品水平

在先进的生产工艺和独有的材料配方的支持下，发行人复合超硬材料的技术 性能大大领先于国内同类产品，接近或达到国际同类产品水平，但在石油 / 天然 气用 PDC 等高端产品领域仍与国际领先的竞争对手有一定差距。经过对生产工 艺深入研究、对现有生产设备充分挖掘潜力之后，发行人高端产品已经大大缩小 了与国际同类产品的技术性能差距，部分产品甚至已经代表了全球最先进的生产 水平。目前发行人已经成为了全球前三大 PCD 拉丝模坯供应商。

3 、产品价格优势

发行人产品在质量上领先于国内同类产品，总体而言在价格上也高于国内同 类产品。随着发行人产品品质的不断提高，产品性能已经接近或达到国际竞争对 手产品，但仍然保持着比国外产品更低的销售价格，形成了质优价廉的市场竞争 优势。

4 、最为齐全的复合超硬材料制造能力

发行人作为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的复合超硬材料制造 商，可以向下游客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类复合超硬材料 产品，包括钻头用复合片、刀具用复合片和 PCD 拉丝模坯。在强大的技术支持 下，发行人新产品的推出速度大大超过业内同行，对市场需求把握迅速而准确， 为发行人持续扩大市场占有率提供了坚实的基础。

5 、市场洞察力敏锐，能及时准确地把握市场需求

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发行人能够根据市场需求迅速作出反应，推出符合市场最新需求且品质优异 的产品。正是由于具有这样敏锐的市场洞察力，发行人产品往往能够抢占新出现 的市场领域。在积极开拓新市场的同时，发行人对现有产品也不断进行升级，因 此其产品的市场占有率正逐年扩大。发行人在国内外销售过程中十分注重售后服 务和市场信息搜集，在实时追踪市场出现的新需求和新变化的基础上，凭借雄厚 的技术积累为客户提供非标准产品定做服务。发行人管理层思想统一、注重效率， 在市场需求和推出新产品的速度和节奏上领先于业内同行；同时，发行人还推出 了对重点客户的跟踪服务，按照不同客户的不同需求为客户提供个性化产品，从 而赢得了市场和客户的信任和好评。

6 、市场采购营销优势

发行人具有完善的国内相关行业采购渠道和网络，有力地保证了企业原料的 供应及成本的稳定；同时，在全球范围内建立了稳定的产品分销网络，与境外分 销商签订了相关协议，确定了主要分销商的最低销售限额，充分保障了发行人在 境外销售的稳定和增长。

7 、管理优势

发行人自 1997 年设立以来，主要股东、管理层、核心技术人员均未发生改 变，管理风格高效、务实，发行人经历了从小到大，由弱到强的发展过程。管理 层凭借对复合超硬材料市场的敏锐眼光和市场化经营风格带领发行人取得了优 异的经营业绩，实现了快速的增长。发行人于 2008 年 10 月开始使用企业资源网 络管理系统（ ERP ），进行现代企业信息化管理，建立了科学现代的企业管理制 度。通过对生产、经营全部环节进行电子化管理，大大提高了发行人运作的规范 性和效率，进一步提升了发行人的竞争力。

8 、河南省超硬材料产业集群优势

河南省已经制定了推进超硬材料制品、专用生产设备、公共技术服务平台的 快速发展方案，计划形成以骨干企业为支撑的产业集群，采取集中建设与定向开 发相结合的建设模式，通过集群化的产业环境、专业化的服务体系，帮助制品企 业快速实现制品成果产业化。

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四、发行人的创新能力评价

（一）发行人的自主创新能力得到了各级政府部门的认同

根据河南省科技厅、河南省财政厅、河南省国税局和河南省地税局于 2009 年 2 月 23 日联合下发的豫科 [2009]11 号《关于认定河南省 2008 年度第二批高 新技术企业的通知》，发行人被认定为河南省高新技术企业。根据郑州市科技自 主创新工程指挥部下发的郑科自 [2009]4 号《关于印发〈郑州市科技自主创新工 程新三年行动计划实施方案〉的通知》，发行人的复合超硬材料产业化项目被列 入该自主创新行动计划重点项目；根据国家发改委下发的发改办高技 [2009]952 号《国家发展改革委办公厅关于河南超硬材料及制品区域特色高技术产业链项目 的复函》，发行人的高品级拉丝模金刚石聚晶高技术产业化项目作为该项目的示 范工程，获得国家安排资金 1,500 万元。

（二）发行人已经建立起一整套完善的研发体系

发行人在充分发挥技术中心龙头作用的基础上，建立了以科技研发为主体、 市场为导向、产学研相结合和生产工艺全流程创新激励的技术创新机制，构架了 自主创新的基本体系。发行人最近三年平均年投入用于科技研发和奖励的经费占 销售收入 5% 以上。为了激励科技人员，加大对优秀科技人才和成果的奖励力度， 发行人制定并健全了科技激励政策和机制，出台并修订完善了《科技创新管理办 法》、《研发人员绩效考核制度》等。此外，发行人对具有知识产权的创新成果 申请专利保护，设立专项科技奖励基金，以科技创新与经济效益挂钩等形式鼓励 科技人员创新，对在产品或项目研究开发中有突出贡献的，予以高额奖金鼓励。

（三）发行人取得了一系列创新成果

随着研发的深入，发行人不断取得科研成果。为了更好的保护知识产权，发 行人积极申请专利。目前，发行人通过申请拥有五项实用新型专利，正在申请五 项发明专利和三项实用新型专利，并购买了一项发明专利。此外，发行人发展了 多项专用的生产和检测技术，这些技术经查新表明，具有国内或全球独创性。具 体情况如下：

1 、专利权

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专利 名称 用于切 属的金 立方氮化硼 锯片及其 作方法 割金 刚石- 制 表面刻槽的 聚晶金刚石 硬质合金复 合片 一种新型金 刚石拉丝模 模坯 电火花磨片 机专用电极 装夹工具 电火花机床 用复合电极 一字钎头用 的聚晶金刚 石增强型硬 质合金体	专利类型	专利号	申请日期	期限 专利权	权属 专利权	取得方式	时间 取得
	发明专利	2004 1 0022997.7	2004年 3月19日	20年	四方达	受让取得	2009年 3月27日
	实用新型	ZL 2008 2 0070865.5	2008年 6月4日	10年	四方达	申请取得	2009年 3月4日
	实用新型	ZL 2008 2 0149376.9	9月23日 2008年	10年	四方达	申请取得	6月10日 2009年
	实用新型	ZL20102 0187718.3	2010年 5月12日	10年	四方达	申请取得	2010年 11月24 日
	实用新型	ZL20102 0188430.8	2010年 5 月12日	10年	四方达	申请取得	2010年 11月17 日
	实用新型	ZL20102 0187717.9	2010年 5月12日	10年	四方达	申请取得	2010年 11月24 日

注：用于切割金属的金刚石 - 立方氮化硼锯片及其制作方法系发行人于 2008 年从中南大学 购入的发明专利。

2 、专利申请权

2、	专利申请权
名称	专利类型	申请号	申请 日期	公告情况	专利申请 权权属	得 方式 取
有缺Co 面刻槽 刚石硬质合金复 合片 区的表 的聚晶金	发明专利	200810049957.X	2008年 6月4日	在2008年10月8 日发布公告（编号： CN101280666） 国家知识产权局已	四方达	申请 取得
一种制氢Al基合 金复合材料及其 制备和使用方法	发明专利	2008 10141427.8	2 9月 008年 23日	国家知识产权局已 在200 4日 发布公告（编号： 9年2月 CN101358310）	四方达	申请 取得
孕镶金刚石复合 片强耐磨截齿及 其制作工艺	发明专利	200810231596.0	12月31日 2008年	国家知识产权局已 在2009年6月3日 发布公告（编号： CN101446199）	四方达 中南大学	申请 共同 取得

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在轴承的滚动体 外表面制备超硬 材料聚晶膜的方 法及产品	发明专利	200910064960.3	2009年 5月20日	在 日发布公告（编号： 国家知识产权局已 2009年10月14 CN101554662）	四方达	申请 取得
一种聚晶金刚石 复合片磨耗比的 测量方法	发明专利	201010030197.5	1月18日 2010年	日发布公告（编号： 国家知识产权局已 在2010年7月28 CN101788436A）	四方达	申请 取得
聚晶金刚石镜面 抛光机传动装置	实用新型	201020245927.9	2010年 7月4日	尚未公告	四方达	申请 取得
聚晶金刚石镜面 抛光机的装夹加 压机构	实用新型	201020247782.6	2010年 7月6日	尚未公告	四方达	申请 取得
用于电火花加工 的多头旋转工装	实用新型	201020272395.8	7月27日 2010年	尚未公告	四方达	取得 申请

3 、国内外独创或首创的技术

（ 1 ） PCD 拉丝模坯方面的核心技术

发行人通过承担郑州市科技局的 “ 国家级火炬计划项目 ” 之 “ 高档优质超硬材 料制品关键技术研究及其产业化开发 ” 的子课题： “ 高档优质聚晶金刚石拉丝模坯 研究及其产业化 ” ，掌握了一系列聚晶拉丝模方面的核心技术。经河南省科学技 术厅鉴定（豫科鉴委字 [2009]1211 号），发行人完成的 “ 高档优质聚晶金刚石拉丝 模坯开发研究 ” 项目的技术成果达到国际先进水平。通过该系列技术，使 PCD 拉 丝模坯的内在品质、外观质量达到国际同类产品水平；检测系统的准确率达到 99% ，误判率小于 1% 。具体的技术包括：

1 ）超细金刚石粒度聚晶金刚石拉丝模坯技术

该技术使发行人获得了超细金刚石粒度聚晶金刚石拉丝模坯，这种拉丝模坯 有更高的强度，可以拉拔强度、硬度更大的硬金属线（如钢帘线），同时由于金 刚石粒度细，拉拔的金属线材不易划伤，有很高的光洁度。该技术的核心问题是： 金刚石粒度细，表面易被污染，影响烧结；同时，细粒度金刚石在烧结过程中容 易长大，造成拉丝模坯内部组织分布不均匀。为了解决这些问题，该技术完善了 金刚石颗粒的净化工艺，对其他产品生产中金刚石颗粒的净化工艺有所帮助；优 化了原料的配方，特别确定了促进烧结效果的几种微量元素的加入量；完善了工 艺流程，最终确定了合成工艺条件。

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通过该技术，发行人研制了金刚石颗粒直径 3 微米的聚晶金刚石拉丝模坯并 形成产品，金刚石颗粒直径 2 微米及 1 微米的聚晶金刚石拉丝模坯也已经基本 定型；发行人成为世界上仅有的三家能够生产各种金刚石粒度（ 1-50 微米）的 聚晶金刚石拉丝模坯的厂家之一（另外两家分别为 DI 公司和日本住友）。

2 ）超大尺寸聚晶金刚石拉丝模坯技术

该技术有助于发行人开发大尺寸的聚晶金刚石拉丝模坯，以便能够拉拔大直 径的线材，扩大产品的应用范围。该技术的核心是：一方面，依据合成腔温度、 压力分布特点，合理控制原料的组装模式和结构；另一方面，优化合成工艺，选 - - 择合适的压力 温度 时间曲线，使产品合成过程中承受外界条件均匀而获得内在 质量均一的产品；另外，注意长时间合成过程中温度、压力的控制与调节。

通过该技术，发行人获得了一系列产品，其中包括聚晶金刚石模芯的最大尺 寸可达直径 30mm ，厚度 20mm 的超大尺寸聚晶金刚石拉丝模坯。这一尺寸的 聚晶金刚石拉丝模坯，世界上只有发行人和日本住友可以生产。该类产品的开发， 使发行人成为世界上少数能够生产各种尺寸规格聚晶金刚石拉丝模坯的公司。

3 ）防止聚晶金刚石模芯从硬质合金支撑中脱落的结构设计技术

为了提高拉丝模坯的抗拉能力，发行人通过该技术设计了新型结构的金刚石 拉丝模模坯，这种拉丝模坯中的 PCD 模芯的垂直于拉丝方向的任意截面中至少 有一个截面在垂直于拉丝方向的平面上的投影与其它截面的投影不相互重合。根 据该原则，发行人设计了几种结构的聚晶金刚石模芯，例如锥形体模芯、侧面内 凹的柱体模芯、侧面外凸的圆鼓形柱体模芯，这些新型模芯的横截面大小不一， 模芯能够牢牢地镶嵌在硬质合金模套中，因此不易从硬质合金模套中脱出；另外， 考虑到聚晶金刚石模芯与硬质合金热膨胀系数等物理性能的不同，重新确定了合 适的镶套工艺。

该技术应用于部分带硬质合金支撑聚晶金刚石拉丝模坯，提高了带硬质合金 支撑聚晶金刚石拉丝模坯抗拉能力，特别是能够使产品应用于大尺寸线材的拉 拔，有效防止了聚晶金刚石模芯从拉丝模中被拉出的现象，提高了产品的使用寿 命。该技术已获国家实用新型专利。

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• 4 ）适用于钨、钼等高温拉拔的聚晶金刚石拉丝模坯的生产技术

由于钴的存在，金刚石在高温下容易石墨化而使聚晶金刚石性能大幅度下 降，为了获得能在高温度下使用的聚晶金刚石拉丝模坯，发行人开发了该技术。 该技术核心是选用不同于常规的多组元陶瓷粘结剂的粘结剂，通过调节粘结剂的 配方，使产品在高温下不会与金刚石发生化学反应，从而使新产品的耐热温度大 大提高。

通过该技术所开发的新产品的耐热温度高达 1100 ℃，在高温拉拔钨、钼丝 时取得了很好的效果。该技术为国内首创。

• （ 2 ）切削刀具用聚晶金刚石复合片方面的核心技术

• 1 ）超大尺寸切削刀具用聚晶金刚石复合片生产技术

大尺寸的刀具用复合片，不仅相对于小尺寸复合片有更低廉的单位面积制造 成本，而且是制造大型刀具的必须材料。该技术的核心在于：依据合成腔温度、 压力分布特点，合理控制原料的组装模式，使样品合成过程中承受外界条件均匀 而获得内在质量均一的产品。该技术采用新的原料装料模式（中间厚周边薄的抛 物线装料模式），并使用新型的测量金刚石层厚度的方法。

通过该技术，发行人能够生产直径 46mm 的切削刀具用金刚石复合片；综 合检测显示，产品质量达到国际著名企业产品水平；抛物线装料模式和电阻法测 量 0.01-1.0mm 厚度聚晶金刚石层的方法，查新报告表明在国内外没有相似技术 报告，具有一定的创新性。经河南省科学技术厅鉴定（豫科鉴委字 [2009]1212 号），发行人完成的 “ 超大直径切削刀具用聚晶金刚石复合片 ” 项目的技术成果达 到国际先进水平。

• 2 ）聚晶金刚石复合片高效表面抛光技术

作为首家大批量生产大尺寸切削刀具用聚晶金刚石复合片的公司，发行人必 须解决市售抛光机对大尺寸复合片抛光效率低的缺点。为此，发行人自行设计了 新型聚晶金刚石复合片高效表面抛光设备。其技术核心在于，机器新增了气动加 压装置、独立偏摆系统、时间控制器（可以在 9 小时内任意设定加工时间），并 改用新型抛光砂轮。

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该技术的抛光效率与市面上销售的抛光机相比提高了 100% ，成本下降 50% ，有效地提高了发行人切削刀具用复合片、石油钻头用复合片等产品的加工 效率，降低了生产成本，提高了市场竞争力和利润率。查新报告表明该设备为国 内首创。

（ 3 ）石油、矿山用聚晶金刚石复合片方面的核心技术

• 1 ）聚晶金刚石层表面去 Co 技术

在聚晶金刚石合成中， Co 作为具有催化作用的粘结剂起着重要作用，促进 金刚石颗粒之间形成良好的金刚石 - 金刚石（ D-D ）键结合。但是， Co 在高温下， 会导致金刚石向石墨转化，失去作为超硬材料所必须的高硬度。当复合片在硬地 层工作时，瞬时的高温会导致复合片表层石墨化而降低使用寿命。如果通过聚晶 金刚石层表面去 Co ，使其表面主要为金刚石而能在高温保持稳定性，在表层一 直保持一个硬化层，就可提高复合片的寿命。该技术的核心是通过液相方法进行 去 Co ：发行人通过选择合适的去 Co 溶剂，包括配方的选择，特别是对于各种 不同品种的产品去 Co 配方的调节，对 PH 值、温度的选择，掌握了具体的去 Co 工艺配方和加快去 Co 速度的工艺。

通过该技术，发行人获得了表层去 Co 的聚晶金刚石复合片，去 Co 层的厚 度可根据需要调节；开发了 EC 系列产品，该产品在石油钻井领域钻进中硬地层 时取得了良好的效果。

• 2 ）钢体石油钻头专用球面复合齿生产技术

钢体钻头在大直径钻头应用、地层适应性等方面具有明显的优势。但是用于 胎体钻头的金刚石复合片因焊接面较小，使用过程中容易掉齿，所以开发一种钢 体石油钻头专用复合齿就显得特别必要。发行人通过加长硬质合金基体，改变焊 接面设计使焊接面积增加 50%-150% ，焊接强度增加 50%-150% ，满足了钢体 钻头焊接及使用要求。

通过该技术，发行人成功生产了钢体石油钻头专用球面复合齿并获得广泛应 用，为企业创造了丰厚的利润。

• 3 ）石油矿山钻头用聚晶金刚石复合片抗冲击性能影响因素和改进办法

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由于地层对聚晶金刚石硬质合金复合片的冲击，石油、矿山钻头用聚晶金刚 石硬质合金复合片在钻进时会开裂或破损，这就会大大降低复合片的使用寿命， 因此需要分析影响复合片的抗冲击性能的因素并提出改进方法。该技术核心是： 在原实用新型 “ 聚晶金刚石硬质合金复合齿 ” 基础上，设计并应用多种硬质合金表 面轮廓，从而增加硬质合金层与聚晶金刚石层之间的结合力；分析了硬质合金层 厚度和金刚石层厚度比例对内应力的影响，给出了特定厚度的金刚石层或硬质合 金层时，相对应的硬质合金层和金刚石层厚度的最佳取值；综合分析了金刚石粒 度、硬质合金碳化钨（ WC ）粒度、 Co 的分布（与合成时间、温度、压力有关）、 金刚石不同处理条件等因素对金刚石层和硬质合金层界面结合强度的影响，优化 了工艺条件。这些综合手段共同提高了复合片的抗冲击性能。

通过该技术，发行人获得了抗冲击性能和使用寿命明显增加的产品，提高了 产品的等级，优等品率增加了 10% 以上。

4 ）石油矿山钻头用聚晶复合片金刚石层表面刻槽及表面刻槽去 Co 技术

由于地层的复杂性，石油地质钻头用聚晶复合片在使用过程中受到各种各样 的冲击，导致复合片破损，其中金刚石层在不断冲击作用下，一旦有微小的裂纹， 裂纹将迅速扩展，因此需要能找出一种能够防止裂纹扩展的方法。同时，为了提 高这种新型复合片的使用寿命和切削速度，增加了带有刻槽的金刚石层去 Co 工 艺。该技术的核心是：为了提高复合片的抗冲击性能和热稳定性，采用线切割、 激光切割等方法在复合片表面刻划不同尺寸的沟槽，使这些刻槽将复合片金刚石 层表面分出若干区域。刻槽模式（形状、大小、密度等）的恰当选择，必须兼顾 金刚石层本身的强度以及由于刻槽对裂纹扩展的影响。因此，刻槽不应太深；密 度不应太小；刻槽应与钻头转动方向有一定的夹角，以提高产品 “ 犁削 ” 性能；通 过自有技术完成去 Co 工艺。同时，发行人掌握了不同的要求（地层条件、钻进 速度等）与刻槽模式的基本对应关系等核心技术。

通过该技术，发行人设计了不同的金刚石表面刻槽模式，研究了不同模式对 提高聚晶金刚石复合片抗冲击性能和使用寿命的影响，并确定了几种较为合适的 刻槽结构；申请了 “ 表面刻槽的聚晶金刚石硬质合金复合片 ” 实用新型和 “ 有缺 Co 区的表面刻槽的聚晶金刚石硬质合金复合片 ” 发明专利；同时发现，使用这些复

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合片制造的石油地质钻头具有 “ 犁削 ” 特点，可以增加钻进速度，特别是适合于粘 性地层和中硬地层的使用，防止打滑。该技术为发行人的储备技术，是为了与国 际市场上国际著名企业在高端产品上竞争而开发的一种新型专利产品。

5 ）锚杆钻头用聚晶金刚石复合片生产技术

锚杆钻头用聚晶金刚石复合片不同于石油钻头用聚晶金刚石复合片，其使用 条件相对较好，对复合片性能要求相对较低，但是品质必须稳定，成本要求尽量 低。为获得成本低、稳定性好的锚杆钻头用聚晶金刚石复合片，发行人使用了如 下的核心技术：通过采用石油钻头用复合片的生产制造原理，创造一个有利于聚 晶金刚石复合的热等静压环境；减去了生产石油钻头用复合片时用的聚晶表面整 形工序；另外增加每次装料的数量和排列方式，提高了产量，同时这种装料方式 也有利于在合成腔内形成均匀的温度、压力场。

通过该技术，发行人开发了适用于锚杆钻头用的聚晶金刚石复合片，其单位 生产成本与石油钻头用金刚石复合片相比降低 65% ；其产品质量稳定，各个产 品之间的磨耗比等性能差别小于 10 ％，每个复合片产品中心部分和边缘部分的 磨耗比等性能差别也小于 10 ％，满足了锚杆钻头用聚晶金刚石复合片的要求。 目前，锚杆钻头用聚晶金刚石复合片已经规模化生产，获得了良好的经济效益。

（ 4 ）综合技术（不针对特定产品）方面的核心技术

1 ）石油、矿山钻头用聚晶金刚石复合片抗冲击性能评价体系的建立

抗冲击性能对于金刚石复合片的使用性能好坏影响巨大，建立一套科学的评 价体系对于产品质量的评价及质量控制十分重要。技术核心在于：在比较钟摆式、 落球式、落锤式等通用抗冲击性测定仪的基础上，设计制造了新型金刚石复合片 抗冲击性测定仪。它基本模拟了金刚石复合片在钻头使用时的实际情况，根据该 仪器测定的数值可以评价并预测复合片的实际使用表现，该设备的应用属于国内 独创。该设备在设计上采用气体传动和自动控制仪表，可以使试验连续进行和自 动计数，对用于冲击的冲头材质和冲击位置进行了系统研究，使每次冲击时，样 品受冲击的状态保持一致性，提高检测数据的可靠性。

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通过该技术，发行人制定了一套科学有效的评价体系，建立了抗冲击性能企 业检测标准。该体系已经应用到发行人的生产、研发活动中，实践表明该体系能 客观评价产品性能，对产品质量的稳定起到了巨大作用。

2 ）石油、矿山钻头用聚晶金刚石复合片磨耗比测量和评价体系的建立

耐磨性能是超硬材料重要的性能指标，而能否对耐磨性能进行恰当的测量和 表征对是否能获得耐磨性能的可靠数据至关重要。当前主要的测量方法是采用通 过超硬材料与碳化硅砂轮的磨耗质量之比来确定，但是石油、矿山钻头在实际工 作中切削的主要是岩石，并且不同的地层岩石种类不同，只是采用常规碳化硅砂 轮，不一定能反映其实际使用状况。技术核心在于：采用立车磨削岩石的方法测 量磨耗比；使用不同岩石成分与配比的混凝土为测试对象。

通过该技术，发行人开发了一种符合实际工作状况的磨耗比测试方法，这种 方法所获得的数据具有较好的可靠性。科技查新表明，这种磨耗比测试方法为国 内首创。这对发行人大部分产品的性能的提高都有重要作用。

（四）研发费用持续提升

最近三年及一期，发行人在研发方面的投入持续提升，具体情况如下：

单位：元

				单位：元
项目	2010 年1-6 月	2009 年	2008 年	2007 年
研发支出	2,617,266.78	4,509,639.56	4,475,230.46	2,345,688.18
占管理费用比重(%)	48.13	47.25	50.73	58.49
占营业收入比重(%)	5.43	5.35	5.86	4.05

研发投入的加大有力地保证了研发工作的顺利进行，不断创新的产品也为发 行人带来了丰厚的回报。未来，随着募集资金投资项目中研究中心工程项目的建 设，发行人的研究实力将进一步提升。

（五）创新机制取得了良好效果

发行人的研究成果带来了良好的经济效益，特别是大幅度提高了成品率。统 计表明，发行人 2007 年产品成品率为 81.26 ％， 2008 年产品成品率为 95.70% ， 2009 年产品成品率为 96.94% ， 2010 年上半年产品成品率为 97.83% ，呈现稳 步提升态势。成品率的提高大幅提升了产品的质量，增强了产品的市场竞争力。

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五、 2009 年及未来持续成长性分析

－ 发行人的经营活动存在季节性特征影响。 2007 2009 年，上半年和下半年 的销售情况如下：

时间	1-6 月销售额（元）	7-12 月销售额（元）	环比增长（%）
2007年	19,695,445.23	38,165,612.08	93.78
2008年	31,691,241.34	44,697,145.28	41.04
2009年	33,385,328.60	50,947,177.88	52.60

从上表中可以看出，发行人下半年的销售收入明显多于上半年。造成这种季 节性特征的原因是，部分下游行业的企业季节性需求特征明显。石油用复合片和 矿山用复合片面对的主要是石油、天然气和煤炭行业，冬季供暖等能源需求导致 该等行业的用量较大；刀具用复合片部分用于木地板等家装行业，秋冬季消费需 求更为旺盛。因此，报告期内发行人下半年的销售情况均好于上半年，尤其是每 年第四季度为销售旺季。

（一） 2009 年成长性分析

2009 年以来，受国际金融危机的冲击，复合超硬材料行业的下游需求放缓， 对包括发行人在内的业内企业造成了一定程度的负面影响。面对这一客观不利形 势，发行人积极挖掘国内市场，开拓境内客户对矿山用复合片的需求，同时积极 开拓俄罗斯等新兴市场对石油用复合片的需求，保持了营业收入和净利润持续增 长的态势。 2009 年，发行人实现主营业务收入 8,433.25 万元，扣除非经常性损 益后的净利润 2,895.79 万元，与 2008 年相比分别增长 10.40% 和 17.74% 。

2009 年发行人经营业绩继续保持增长的主要原因如下：

1 、矿山用复合片销售增长迅速， 2009 年发行人该产品实现销售额 2,273.12 万元，比 2008 年大幅增长 136.30% 。自 2008 年以来，发行人重点开发矿山用复 合片产品，加大了国内市场的开拓力度。由于发行人产品的优良质量和周到的售 后服务，在全国矿山用复合片市场领域已牢固地树立起了 “ 四方 ” 品牌，在高端市 场为代表的西安地区，取得了良好的销售成绩。

2 、 2009 年发行人石油用复合片实现销售额 2,330.75 万元，比 2008 年增长 25.17% ，主要由于发行人成功开发了以下重点客户：

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其一，发行人对俄罗斯市场的开拓取得了明显成效，成为俄罗斯最大的钻头 公司 VOLGABURMASH 公司的主要供应商，同时还在开发其他重点客户。 2009 年，发行人在俄罗斯市场实现销售额 1,000.59 万元，而 2008 年仅为 65.76 万 元，大幅增长 14 倍。

其二，由于过硬的产品质量和良好的售后服务，发行人产品在国内市场的认 知度不断提高，对大庆油田管理局和中国石化胜利油田有限公司等大客户的销售 额持续上升。 2009 年石油用复合片在国内市场实现销售额 1,031.60 万元，与 2008 年销售额 808.35 万元相比，增长 27.62% 。

（二）未来成长性分析

由于发行人单项合同金额较小且分散，同时单项合同的执行周期较短，故无 法对正在履行的合同情况进行定量分析。基于以下因素，可以预计未来发行人仍 能保持持续的成长性：

1 、随着世界经济以及下游行业市场的逐步复苏，发行人遭受金融危机冲击 较大的产品及其市场逐步恢复增长

其一， PCD 拉丝模坯主要用于有色金属线材的拉制，而该领域是受金融危 机影响的重灾区，由于有色金属价格大幅波动，导致众多拉线厂商亏损，拉丝模 坯用量大幅减少。 2009 年发行人 PCD 拉丝模坯实现销售额 1,224.80 万元，同 比下降 39.52% 。就季度销售分析， 2009 年一季度仅实现销售额 122.00 万元， 2009 年二季度实现销售额 396.49 万元，较一季度环比增长 225.00% ，销售形 势逐渐好转。此后， 2009 年三、四季度分别实现销售额 305.76 万元和 400.56 万元，销售形势已止跌回稳。 2010 年 1-6 月，发行人 PCD 拉丝模坯实现销售额 559.03 万元，同比增长 7.82% 。随着有色金属行业价格回升，金属拉丝行业逐 步复苏，发行人的 PCD 拉丝模坯销售也逐步恢复增长。

其二，刀具用复合片大部分在国内销售，该产品在国内目前主要应用于木地 板等家装行业，该行业受金融危机冲击，产品需求下滑。 2009 年发行人刀具用 复合片实现销售 1,242.15 万元，同比下降 4.90% 。就季度销售分析， 2009 年一 季度仅实现销售额 111.33 万元， 2009 年二季度刀具用复合片实现销售额 283.77

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万元，较一季度环比增长 154.88% 。此后， 2009 年三、四季度分别实现销售额 335.97 万元和 511.08 万元，销售形势持续回升。 2010 年 1-6 月，得益于国内 市场需求的大幅反弹和对新客户的大力开发，发行人刀具用复合片实现销售额 719.93 万元，同比增长 82.21% 。随着木地板等家装行业的景气进一步复苏以及 其他应用领域的开发，未来发行人刀具用复合片销售的持续成长是可以期待的。

其三，受金融危机影响，北美市场对石油用复合片的需求下滑严重， 2009 年在该市场仅实现销售 485.64 万元，同比下滑 60.97% 。其中， 2009 年上半年 仅实现销售额 181.70 万元，随着北美市场的缓慢复苏， 2009 年下半年在北美市 场实现销售额 303.93 万元，比上半年增长 67.27% 。 2010 年上半年，北美市场 加速反弹，发行人石油用复合片在该市场实现销售额 517.40 万元，同比大幅增 长 463.71% 。随着今后市场需求进一步恢复，将给发行人石油用复合片销售带 来可观的增长。

2 、在金融危机中遭受冲击较小的产品及市场，持续稳定增长

其一，主要面向国内市场的矿山用复合片，在 2009 年销售成倍提升的基础 上， 2010 年 1-6 月实现销售额 1,049.11 万元，同比增长 15.65% ，保持了惯性 增长的良好态势。

其二，继石油用复合片 2009 年在俄罗斯市场实现历史性突破后，发行人对 俄罗斯 VOLGABURMASH 公司等大额客户的销售进一步巩固， 2010 年 1-6 月 石油用复合片在俄罗斯市场实现销售额 704.49 万元，同比增长 19.69% ，市场 潜力可期。

3 、 2009 年发行人下游客户受到金融危机影响，尽管客户数量有所增加，但 户均客户订货数量有一定幅度的下降。 2010 年上半年，在客户数量稳步增长的 同时，户均销售额已呈现回升态势。一旦外部经济进一步企稳，客户的户均销售 额恢复到原有水平乃至增长，将给发行人带来较大的收入增长空间。

客户数量 情况	日 2010 年 6 月30	12 月31 日 2009 年	12 月31 2008 年 日	年 月31 日 2007 12
国内 （家）	512	495	359	305
国外 （家）	86	84	56	47
户均销售 情况	年1-6 月 2010	2009 年度	2008 年度	2007 年度

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内销户均销售额 （元/户）	47,972.51	105,597.19	111,396.35	,753.99 115
外销户均销售额（元/户）	274,862.80	9.28 381,68	649,948.19	479,916.84

4 、发行人现有的市场开拓计划积极有效。可以预计，发行人未来三年的客 户数量仍将继续保持增长；发行人市场开拓目标是三年内年均客户数量增加 20% 以上，即三年后国内客户数量增加到 713 家，国外客户增加到 121 家以上。

由于客户从接触、小批量试订货到批量采购，需要一定的时间，一般客户的 成熟开发需要两年。在市场不出现重大波动的情况下，已有成熟客户的户均销售 额也会进一步增长。

根据发行人市场研究部门的判断，在可预见的三年内，产品市场总容量和需 求不会出现重大不利变化。而与国际竞争对手相比，在质量保证的前提下，发行 人成本优势明显。因此，随着发行人继续开拓新的客户以及客户对发行人产品的 进一步了解，有理由相信，客户数量以及户均采购数量的增长将为发行人未来的 成长打下扎实的基础。

2009 年发行人产品结构和销售重点的调整策略积极有效，未来发行人将继 续加大对应用在煤田矿山开采方面的超硬复合材料的开发和销售，包括加大矿山 用复合片的市场销售力度，并加快推出矿山用开采 PDC 截齿；同时，发行人将 进一步加大对俄罗斯、印度等新兴市场的拓展，加大对新疆等国内空白市场的开 拓力度。

• 5 、发行人已经制定了进一步强化市场的营销措施，具体的措施包括：

• （ 1 ）国外市场拟采取的市场措施

• 1 ）欧洲市场现状及拓展措施

欧洲是发行人最早开拓的国外市场之一，在该市场的销售以 PCD 拉丝模坯 “ ” “ ” 为主。发行人自成立以来，一直致力于将 四方 、 四方达 打造成为一个国际化 的自主民族品牌。与经销商一起，经过多年的共同努力，四方达已成功地成为欧 洲拉丝模行业的三大知名品牌之一（其它两个品牌分别是 DI 公司和日本住友）。

为降低金融危机对发行人在该市场销售的影响，发行人于 2008 年 10 月与 欧洲经销商一起走访了部分终端客户，了解市场状况和客户需求，及时采取了必 要的调价措施，开发了系列客户需要的个性化产品，并取得了良好的效果。由于

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有色金属线材需求的大幅萎缩造成 2009 年欧洲市场对 PCD 拉丝模坯的需求下 滑了 50% ，但是发行人的 PCD 拉丝模坯在欧洲市场的销售仅同比下滑了 21.68% ，而且在这次金融危机中，发行人没有出现客户流失。从与经销商和客 户的沟通以及季节销售数据看，该产品的销售开始恢复性增长， 2010 年上半年 已实现同比增长 33.23% 。

欧洲市场未来的拓展计划如下：

a ．提高在终端客户采购序列地位。欧洲 PCD 拉丝模坯的两大终端客户是 ESTEVES 和 BALLOFFET ，目前发行人是两大客户的第三大供应商。发行人将 通过进一步提高产品的稳定性，提供更加个性化的产品和服务，争取在一至两年 内成为他们的第二大供应商，销售额有望提高 20-30% ；三至五年内力争成为他 们的第一大供应商。

b ．进一步强化客户服务，定期走访终端客户，稳定提高市场份额。

c ．拓展矿山用复合片在该市场的销售。意大利是大理石之都，大理石的开 采正由使用硬质合金工具转向使用 PCD 工具。目前已有一些客户将发行人的矿 山用复合片应用于大理石的开采，用户对初试结果较为满意，正逐步转向批量使 用；预计 2010 年发行人该类产品会有一定数量的销售。此外，矿山用复合片在 东欧市场有着巨大的潜在需求，发行人拟参加该地区的行业展会，进一步加大包 括网络在内的宣传力度，搭建电子商务平台，使销售渠道更加畅通、服务更快捷。

d ．在德国设立刀具用复合片的切割服务部，拓展该产品在欧洲的销售。刀 具用复合片通常是根据客户的图纸要求切割成各种形状后销售，切割一般需要 1-2 天，运输通常需要 5-7 天，客户通常是在下订单后 10 天左右才能收到货物， 与客户希望 3 天内就收到货物的要求相差较远，构成发行人该产品销售不畅的实 质障碍。欧洲两大木工刀具制造商 LEIZE 和 LEUCO 均在德国，目前德国客户 有意代理发行人刀片的经销，发行人计划在该客户处设立刀片切割服务部，直接 在德国完成切割订单，以解决交货期长的瓶颈。发行人坚信刀具用复合片的销售 将会有大的突破。

2 ）北美（美国、加拿大）市场现状及拓展措施

美国是全球最大的 PDC 生产和消费市场，拥有美国合成、 DI 公司、 Megadiamond 、 Novatek 、 Dennis Tools 等 PCD 制造商及 Hughes Christensen 、

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Reed Hycalog 、 Simith Geodiamond 、 Varel International 、 Halliburton SDBS 等 世界知名的 PDC 钻头厂，每年使用石油用复合片的金额约 10 亿美元。此外，美 国也是较大的 PCD/PCBN 刀片的消费市场，约有 78 个 PCD/PCBN 工具厂，主要 从元素六、日本住友、 DI 公司、 Tomei Diamond 、 Megadiamond 和 Dennis Tools 购买 PCD/PCBN 刀片，每年约有 3 亿美元的用量。美国约有近 10 个拉丝模厂， 以 Fort Wayne Wire Die 、 Esteves USA 和 Woodburn 为首，主要集中在 Fort Wayne 地区。美国的拉丝模厂主要采购 DI 公司和日本住友的模坯，每年约有 2000 万美元的用量。加拿大以天然气的开采为主，由于地质气候条件的影响， 加拿大的钻采活动有着很强的季节性，通常集中在秋冬季节。

发行人在加拿大设有分销商，由于加拿大分销商的主要经营者有在美国最大 的钻头厂 Hughes Christensen 多年的工作经历和较强的钻探行业知识背景，发 行人授权其在美国销售四方达的石油用复合片和金刚石砂轮。此外，发行人在美 国还有部分直销客户。

发行人未来在北美地区的销售策略如下：

a ．成立针对北美大客户的专项工作小组，进行重点攻关和突破，逐步提高 大客户的订单量和份额，力争 2 至 3 年内取得批量订单。

b ．条件成熟时，在美国设立办事机构，以提高市场份额。

c ．为更好的了解客户的实际需求，缩短响应客户要求的时间，下一步要着 力加大直销客户的比重。对于通过分销商销售的客户，加强联系并定期走访，了 解终端客户的实际需求。

d ．在美国工业金刚石协会的专业期刊上刊登广告、发表专业文章，提高发 行人的知名度和市场认知度。

e ．发行人 PCD/PCBN 刀片在美国的销售也取得了初步的进展，发行人将 考察两家有意分销该产品的客户，洽谈分销事宜。

3 ）新兴市场现状及拓展措施

俄罗斯、巴西、印度和中国近年来在全球经济中的地位迅速提高，该等 “ 金 砖四国 ” 的高速发展和巨大潜力一直为其他各国所关注，也是发行人国际市场开 拓的重点。

a ．俄罗斯市场情况

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俄罗斯石油用复合片市场上，元素六、美国合成公司、 DI 公司及来自中国 的制造商构成了竞争格局，四方达用两年的时间成功地成为俄罗斯最大的钻头制 造商 VOLGABURMASH 的第一大供应商， 2009 年 VOLGABURMASH 公司累 计向发行人采购石油用复合片 991 万元，占其采购总量的 40% 。随着发行人高 端石油用复合片 EC Ⅲ的推广使用， 2010 年对该客户的销售额有望进一步提高 20% 。

发行人在该市场的开拓计划是利用 VOLGABURMASH 在俄罗斯钻头市场 良好的示范效应，继续开发其它客户，进一步拓展俄罗斯市场。发行人参加了 2009 年 6 月在莫斯科举办的石油天然气行业展览会，积极接触了另外三家较大 规模的钻头厂，其中两家使用发行人石油用复合片的实验钻头目前井下钻进效果 良好，预计 2010 年将会形成销售。发行人的目标是在 2011 年将四方达打造成 为俄罗斯市场石油用复合片的主流供应商。

b ．巴西市场情况

发行人在 2009 年加大了对巴西市场的深度开发，增强了客户对发行人产品 的信心度和信任度， “ 四方达 ” 已成为该地区的知名品牌，和元素六、 DI 公司、韩 国日进等公司在同一层面竞争。发行人在巴西市场 2009 年实现销售收入 565.84 万元，比 2008 年增长 72.56% 。随着经济形势的复苏， 2010 年上半年发行人在 巴西市场实现销售收入 240.15 万元，同比增长 18.02% ， 2010 年全年发行人在 巴西市场的销售持续增长是完全可期的。

c ．印度市场情况

发行人在印度市场的销售主要以 PCD 拉丝模坯为主， 2007-2008 年保持了 80% 以上的年增长率，目前已经是该地区的主流供应商，品牌优势明显，在终端 客户中拥有广泛的认知度，主要与 DI 公司和日本住友竞争。经济危机对发行人 出口冲击最大的是用于有色金属线材拉拔的 PCD 拉丝模坯的销售， 2009 年印度 市场该产品的销售下滑 37.73% 。但印度作为金砖四国之一的活跃经济体，经济 也将较快复苏，发行人在印度销售的恢复与增长亦是可期的。未来该市场拓展措 施如下：

a ）在印度每年定期召开一次客户见面会，面对面与客户交流产品的使用情 况，了解市场的未来需求，推介发行人的新产品，帮助客户解决产品运用中遇到

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的问题，提供切实的技术服务和支持，进一步提高客户对四方达品牌的信任度和 依赖度，稳步提高市场份额。

b ）加大对 PCD/PCBN 刀片的开发力度。发行人已报名参加 2010 年班加罗 尔的木工展，会后将走访一些已使用或正在检测该产品的客户，力争在 2 年内使 PCD/PCBN 刀片成为印度市场的新增长点。

（ 2 ）国内市场拟采取的拓展措施

1 ）石油用复合片市场现状及拓展措施

国内石油用复合片市场主要包括西南地区、西北地区、华东地区、华北地区 和东北地区。其中西南地区集中了数家国内知名的石油用复合片钻头生产商：四 川川石 . 克锐达金刚石钻头有限公司、成都百斯特金刚石钻头有限公司、成都迪 普金刚石钻头有限公司、四川石油取心中心等，该等钻头生产商主要使用进口石 油用复合片，年消耗各种复合片近亿元人民币。其他地区主要生产商有华东地区 的中国石化胜利油田钻井研究院、东北地区的大庆石油管理局钻探集团、华北地 区大港油田中承公司、西北地区的新疆 DBS 公司等。

针对该市场发行人的拓展计划如下：

a ．提高产品质量，逐步提高客户使用比例。 2007 － 2009 年发行人每年推 出一代新产品，产品质量与国外进口产品的差距逐步缩小，尤其是 2009 年新推 出的产品 ECIII ，经成都迪普金刚石钻头有限公司、四川川石 . 克锐达金刚石钻头 有限公司等试用后表明产品性能较原有产品有很大提高， 2010 年有望被大量采 用。未来三年，发行人将坚持在该领域的研发力度，实现产品性能的持续改进和 提升，争取市场占有率达到 30% 以上。

b ．进一步了解客户需求、加强与客户的技术合作，提供满足客户特定需求 的个性化产品。发行人的研发能力较强、效率较高，为发行人的市场开拓提供了 有力支持。 2010 年，发行人在技术方面进一步支持部分客户开发高效钻头，为 其定制开发相应产品，目前已进入现场钻进阶段。发行人满足客户个性化需求的 研发能力提高了发行人的品牌形象，加强了客户对发行人的信任度，也有利于发 行人产品市场占有率的提高。

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c ．扩大客户数量，争取未来三年内产品进入所有主要钻头厂商。发行人目 前已经是大庆石油管理局钻探集团、中国石化胜利油田钻井研究院、成都迪普金 刚石钻头有限公司、四川川石 . 克锐达金刚石钻头有限公司等公司的石油用复合 片主要供应商，但是尚有多家公司没有进入。发行人将加大市场开发力度，争取 未来三年内产品进入所有主要钻头厂商。

2 ）矿山用复合片市场现状及拓展措施

目前，西安市场约占全国市场需求的 80% ，其它区域约占 20% ；但低端市 场有向各大矿务局所在地转移的趋势，而高端产品将越来越集中到西安市场和江 浙市场，且随着国家对小煤窑整顿的力度不断加大，高端市场必将有较大的增长。 针对上述市场状况发行人拟采取以下拓展措施：

a ．重点抓好西安和江浙等高端市场的销售工作。由于发行人产品的优良质 量和周到的售后服务，在全国矿山用复合片市场领域已牢固地树立起了 “ 四方 ” 品 牌，市场开拓潜力巨大。因此，依托强大的研发实力，发行人将不断推出适应不 同客户需求的新产品，牢牢掌控高端市场的走向；同时， 2010 年发行人将在西 安设立分销处，以便更加贴近客户，加快交货速度，及时反馈用户信息，为客户 提供更为完善的售后服务。

b ．对于低端市场采取价格等多种促销手段巩固传统客户。发行人产品目前 毛利率较高，存在着利用价格手段扩大市场份额的可能性。因此，针对竞争对手 采取低价手段争夺发行人传统客户，发行人将适时采用调价、打折促销、限期买 送等应对措施，以保证市场占有率的稳定和逐步提高。

通过以上措施，国内矿山用复合片的销售在未来三年有望保持快速增长的态 势。

3 ）刀具用复合片市场现状及拓展措施

发行人拟采取下列措施扩大刀具用复合片的市场份额：

a ．加强产品推广和客户开发工作。目前发行人已制定和推行新客户开发奖 励制度，根据不同产品系列，每开发一个新客户，给予不同的标准奖励。为深入

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开拓刀具用复合片的市场，提高销售人员开拓该市场的积极性，发行人给予业务 人员销售该产品的提成比例较其它产品的提成比例高 50% ；对于深圳、江浙等 传统刀具用复合片市场，采取专人负责，奖惩挂钩，加大产品的推广力度；对于 重点客户在防范风险的前提下采取较灵活的销售策略，力求取得实效。

b ．实现更迅速的交货承诺，以速度争取客户。刀片加工行业的特点就是接 单时间短，交货要求急，有时甚至哪个厂商能提前半天交货，就能争取到订单。 为此，发行人配备了足够数量的激光切割机，且对设备进行了改造，切割速度比 原装出厂时有了很大提高。目前发行人对用户的交货承诺是：上午接单、下午交 货；下午接单次日上午交货，情况特殊时，当晚就可以交货。快捷的交货速度吸 引了许多新客户， 2009 年下半年由于采取以上措施，平均每月新增刀具用复合 片用户 5 家。

c ．采取更为灵活的价格手段吸引客户。由于目前国内市场主要以进口刀片 的二级品为主，相比之下发行人在产品可靠性上优势明显，一旦推出更为优惠的 价格，势必有众多客户将优先采用发行人的产品。通过此举， 2009 年下半年刀 具用复合片国内市场销售额比上半年增加 126.67% ； 2010 年上半年，刀具用复 合片国内市场销售额继续同比大幅增长 91.04% 。

4 ） PCD 拉丝模坯市场现状及拓展措施

国内 PCD 拉丝模坯市场此次遭受金融危机冲击较大，但据业内专家介绍， 市场需求下降约 50% ，发行人 2009 年国内市场的销售额也比 2008 年下降 43.52% 。虽然 2009 年整体市场形势严峻，但发行人依然牢牢掌控着高端市场， 尤其是带支撑拉丝模坯依然是客户的首选。随着金融危机的影响逐步消除， 2010 年上半年 PCD 拉丝模坯的市场销售已实现同比增长 4.31% ，预计 2010 年全年 PCD 拉丝模坯市场也将随之复苏。为此，发行人拟采取下列措施保证在该市场 实现较快增长：

a ．抓紧研发新产品，填补市场空白。目前，在拉拔高硬度切割线领域，国 内市场仍然采用的是日本住友公司的 1 微米产品，该市场的月需求量约为 100 万元。目前，发行人已与国内该领域的最大客户建立了良好的合作关系，发行人 相应产品目前已通过实验室检测阶段，近期将在该用户投入试用，预计 2010 年

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将实现规模销售。

b ．密切关注 PCD 拉丝模坯市场走向，与高端客户保持紧密联系，准确预 测市场需求变化，准备合理库存，一旦市场转好，能及时保证市场需求。

c ．对于低端的 PCD 拉丝模坯市场，发行人拟采取灵活的价格策略，以扩 大市场份额。

5 ）此外发行人还将采取以下措施拓展国内市场：

a ．建立重点客户定期走访机制，巩固客户群体。发行人将定期走访重点客 户，对其个性化需求记录在案并尽量满足；同时将加强与客户的沟通，尽量收集 各方对发行人产品的客观评价，包括使用情况、价格水平、客户对产品的改进意 见等，为研发、生产等部门提供准确的参考数据，为客户提供更多高性价比的产 品。

b ．发行人将进一步加大网络宣传力度，搭建电子商务平台，使销售渠道更 加畅通、服务更快捷。

c ．发行人将改进研发部门的激励措施，将研发奖励直接与产品销售业绩挂 钩，为不断推出适销对路的产品创造更好的制度措施。

综上所述，尽管 2009 年发行人的增长幅度有所放缓，但随着经济形势的复 苏及发行人市场开拓措施进一步实施， 2010 年上半年，发行人产品的销售增长 重回快车道，发行人产品的市场前景和增长趋势仍然十分光明。

六、保荐机构对发行人成长性的综合评价

综上所述，发行人的自主创新能力和产品技术研发能力是其在复合超硬材料 行业中具备在高端产品领域进行竞争的最重要因素。由于国内在该领域起步较 晚，高端技术长期以来被欧美、日本等少数企业所掌控，导致多数国内同行业企 业在产品技术上落后于国外企业，应用领域及销售渠道无法有效扩展，生产规模 较小，无法形成规模效应。发行人自成立以来，立足于技术研发，以替代国外高 端产品为发展目标，多年来已形成了拥有自主知识产权的核心业务，产品技术指

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标在国内外同行业中均有很强的竞争力。由于产品壁垒较高，生产难度较大，因 而毛利率较高，盈利能力突出，并已形成了成熟的市场营销体系，处在稳步发展 的阶段，具备良好的成长性。

通过对发行人成长性进行充分的尽职调查和审慎判断，本保荐机构认为：发 行人所处行业快速发展，市场需求不断扩展，为后续发展提供了充足的上升空间； 发行人最近三年及一期资产规模和盈利水平稳步提高，主要产品市场销售不断提 升，技术水平在行业中竞争优势明显，具有较高的成长性。未来，在全球经济转 暖的背景下，发行人在可预见的期间内仍将具备良好的成长性。

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（此页无正文，为国泰君安证券股份有限公司关于河南四方达超硬材料股份有限 公司成长性的专项意见之签署盖章页）

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