Schouw & Co. — Interim / Quarterly Report 2007

Aug 16, 2007

FONDSBØRSMEDDELELSE

nr. 6/2007, 16. august 2007 11 sider i alt

DELÅRSRAPPORT FOR 1. halvår 2007

Hovedpunkter

• f Schouw & Co.'s resultat før skat steg med 74% til 660 mio. kr.
• f Koncernens konsoliderede omsætning steg med 15% til 3.685 mio. kr.
• f Resultat af primær drift steg med 7% til 141 mio. kr. Korrigeret for de frasolgte emballagevirksomheder udgør stigningen 27%.
• f Positiv påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas udgjorde 575 mio. kr.
• f Væsentlig omsætningsfremgang i alle koncernens virksomheder.
• f Rekordresultat i Grene efter godt 1. halvår
• f Rekordresultat i Martin. Resultatforventningerne opjusteres for anden gang.
• f Reducerede resultatforventninger i Fibertex.
• f Schouw & Co. fastholder forventningen om et resultat før skat i 2007 i størrelsesordenen 350 mio. kr. opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af aktier i Vestas og uden resultatbidrag fra Sjøtroll Havbruk. Det forventede resultat før skat repræsenterer en fremgang på 17% i forhold til de sammenlignelige aktiviteter i 2006.

Schouw & Co. præsenterer delårsrapporten via internettet og afholder telefonkonference for analytikere, medier m.fl.

fredag den 17. august 2007 kl. 08.30

Præsentationen kan følges over internettet. Link til præsentationen kan findes på Schouw & Co.'s hjemmeside www.schouw.dk, hvor præsentationen også efterfølgende kan findes. Deltagere i telefonkonferencen bedes benytte telefon +45 32 71 47 67.

Evt. spørgsmål bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon +45 86 11 22 22.

Aktieselskabet Schouw & Co.

Chr. Filtenborgs Plads 1 DK-8000 Århus C

CVR nr.: 63965812

Telefon +45 86 11 22 22 Telefax +45 86 11 33 22

Indhold Ledelsespåtegning .................... Side 2 Koncernens hovedtal ......................... 3 Delårsberetning ................................... 4 Forventninger til fremtiden .............. 5 Vore virksomheder .............................. 6

Virksomhedsoplysninger ................. 10

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen i Aktieselskabet Schouw & Co. har i dag behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar – 30. juni 2007.

Delårsrapporten er urevideret og aflægges i overensstemmelse med indregnings- og målingsbestemmelser i International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig. Delårsrapporten giver, efter vor opfattelse, et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver, finansielle stilling pr. 30. juni 2007 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme i perioden 1. januar – 30. juni 2007.

Århus, den 16. august 2007

Direktion

Jens Bjerg Sørensen Peter Kjær Adm. direktør

Bestyrelse

Jørn Ankær Thomsen Erling Eskildsen Niels K. Agner Bestyrelsesformand Næstformand

Erling Lindahl Kjeld Johannesen

Schouw & Co. koncernens hovedtal

Alle beløb i mio. kr.

Resultatopgørelse	2. kvt. 2007	2. kvt. 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	1.966,3	1.769,3	3.684,5	3.212,0
Produktionsomkostninger	(1.550,0)	(1.386,6)	(2.930,7)	(2.526,0)
Bruttoresultat	416,3	382,7	753,8	686,0
Distributionsomkostninger	(225,6)	(199,7)	(428,9)	(384,3)
Administrationsomkostninger	(92,6)	(82,5)	(184,8)	(171,3)
Andre driftsindtægter/udgifter Resultat af primær drift	0,8 98,9	0,2 100,7	1,0 141,1	2,0 132,4
Resultatandel fra associerede virksomheder efter skat	(0,5)	3,5	(0,2)	2,3
Finansielle poster netto	211,1	(4,1)	518,9	244,0
Resultat før skat	309,5	100,1	659,8	378,7
Skat af periodens resultat	(10,6)	(17,9)	(15,2)	(24,2)
Resultat af fortsættende aktiviteter	298,9	82,2	644,6	354,5
Resultat af ophørende aktiviteter	1,0	25,7	(4,0)	36,7
Periodens resultat	299,9	107,9	640,6	391,2
Fordeles således:
Aktionærer i Schouw & Co.	296,2	90,0	644,1	379,0
Minoritetsinteresser	3,7	17,9	(3,5)	12,2
Periodens resultat	299,9	107,9	640,6	391,2
Balance	30/6 2007	30/6 2006	30/6 2007	30/6 2006
Immaterielle aktiver	583,8	670,5	583,8	670,5
Materielle aktiver Andre langfristede aktiver	2.594,6 2.016,8	2.671,7 1.215,0	2.594,6 2.016,8	2.671,7 1.215,0
Likvide beholdninger	75,0	218,1	75,0	218,1
Øvrige kortfristede aktiver	2.928,8	2.675,3	2.928,8	2.675,3
Aktiver bestemt for salg	1.114,7	0,0	1.114,7	0,0
Aktiver i alt	9.313,7	7.450,6	9.313,7	7.450,6
Egenkapital Rentebærende forpligtelser	4.611,1 2.806,8	3.033,8 2.990,9	4.611,1 2.806,8	3.033,8 2.990,9
Øvrige forpligtelser	1.356,4	1.425,9	1.356,4	1.425,9
Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg	539,4	0,0	539,4	0,0
Passiver i alt	9.313,7	7.450,6	9.313,7	7.450,6
Pengestrømme	2. kvt. 2007	2. kvt. 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Pengestrøm fra driften Pengestrøm fra investeringer	(27,9) (38,7)	7,2 (205,7)	92,6 (462,1)	105,2 (80,0)
Pengestrøm fra finansiering	30,0	228,4	289,3	(122,3)
Egenkapitalforklaring	2. kvt. 2007	2. kvt. 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Egenkapital primo	4.447,4	3.056,5	3.841,4	2.779,7
Værdiregulering af sikringsinstrumenter	3,1	(10,9)	0,7	(12,2)
Valutakursregulering, udenlandske virksomheder	1,1	(11,4)	1,2	(13,1)
Køb og salg af egne aktier	0,9	(21,5)	(13,8)	(25,8)
Øvrige reguleringer indregnet direkte på egenkapitalen	2,2	(2,6)	2,4	(1,8)
Udloddet udbytte Tilgang / afgang af minoritetsinteresser	(143,5) 0,0	(66,5) (17,7)	(143,5) 282,1	(66,5) (17,7)
Periodens resultat	299,9	107,9	640,6	391,2
Egenkapital i alt pr. 30. juni	4.611,1	3.033,8	4.611,1	3.033,8
Fordeles således: Aktionærer i Schouw & Co.	4.018,0	2.606,6	4.018,0	2.606,6
Minoritetsinteresser	593,1	427,2	593,1	427,2
Egenkapital i alt pr. 30. juni	4.611,1	3.033,8	4.611,1	3.033,8
Nøgletal	2. kvt. 2007	2. kvt. 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Resultat før afskrivninger (EBITDA)	182,3	182,7	305,1	296,0
Resultat før afskrivninger i procent af omsætningen (EBITDA %)	9,3%	10,3%	8,3%	9,2%
Resultat før finansielle poster i procent af omsætningen (EBIT %)	5,0%	5,7%	3,8%	4,1%
Return on invested capital (ROIC) Return on equity (ROE)	- -	- -	11,2% 41,3%	7,0% 17,9%
Finansiel gearing	0,62	0,91	0,62	0,91
Indre værdi i kr. pr. aktie af 10 kr. (ekskl. minoriteter)	342,78	222,37	342,78	222,37
Samlede markedsværdi pr. 30. juni	5.917	3.274	5.917	3.274
Gennemsnitlige antal medarbejdere	3.504	3.366	3.424	3.336

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal 2005".

Delårsberetning for 1. halvår 2007

Den ureviderede delårsrapport for 1. halvår 2007 er aflagt i overensstemmelse med Schouw & Co. koncernens anvendte regnskabspraksis, der er uændret i forhold til årsrapporten for 2006.

Den økonomiske udvikling

Schouw & Co. koncernens konsoliderede omsætning blev i 2. kvartal 2007 forøget med 197,0 mio. kr. til 1.966,3 mio. kr. mod 1.769,3 mio. kr. i 2. kvartal 2006.

Den konsoliderede omsætning i 1. halvår 2007 blev forøget med 472,5 mio. kr. til 3.684,5 mio. kr. mod 3.212,0 mio. kr. i 1. halvår 2006.

I omsætningen i 1. halvår 2006 indgik 198,8 mio. kr. fra de nu frasolgte emballagevirksomheder. De tilbageværende virksomheder har således øget omsætningen med 671,3 mio. kr., svarende til en vækst på 22,3%. Alle fem virksomheder har bidraget positivt til udviklingen i både 1. og 2. kvartal 2007.

Resultatet af primær drift faldt i 2. kvartal 2007 med 1,8 mio. kr. til 98,9 mio. kr. mod 100,7 mio. kr. i 2. kvartal 2006. Resultat af primær drift i 1. halvår 2007 steg med 8,7 mio. kr. til 141,1 mio. kr. mod 132,4 mio. kr. i 1. halvår 2006. Udviklingen i resultat af primær drift er sammensat af en meget væsentlig fremgang i Martin og en fortsat meget tilfredsstillende udvikling i Grene, mens Fibertex, BioMar og Xergi har haft tilbagegang, ligesom bidraget i 1. halvår 2006 på 21,6 mio. kr. fra de frasolgte emballagevirksomheder er bortfaldet. Korrigeret for bidraget fra emballagevirksomhederne i 2006 er resultatet af primær drift øget med 27,3% i 1. halvår 2007.

Koncernens resultat før skat steg i 2. kvartal 2007 med 209,4 mio. kr. til 309,5 mio. kr. mod 100,1 mio. kr. i 2. kvartal 2006. I 1. halvår 2007 steg resultatet før skat med 281,1 mio. kr. til 659,8 mio. kr. mod 378,7 mio. kr. i 1. halvår 2006.

Fremgangen i koncernens resultat før skat hidrører i væsentlig grad fra en positiv kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas, som indgår i koncernens finansielle poster. Den positive kursregulering udgjorde 240,8 mio. kr. i 2. kvartal 2007 og 574,7 mio. kr. i 1. halvår 2007. Året før var den tilsvarende påvirkning henholdsvis 25,3 mio. kr. og 300,0 mio. kr.

Ved frasalget af emballagevirksomhederne i efteråret 2006 bortfaldt endvidere resultatbidraget herfra, som før skat udgjorde 9,9 mio. kr. i 2. kvartal 2006 og 20,5 mio. kr. i 1. halvår 2006.

Ved beregningen af skat bemærkes det, at den positive påvirkning fra beholdningen af Vestasaktier ikke er skattepligtig.

Endvidere bemærkes det, at skatteberegningen i 2. kvartal 2007 er påvirket som følge af nedsættelsen af skatteprocenten for selskaber i Danmark. Efter lovens vedtagelse i juni måned 2007 er koncernens danske udskudte skattepassiver og skatteaktiver omberegnet ved den nedsatte skatteprocent på 25%, og den afsatte skat i danske selskaber reduceret. Den samlede nettoeffekt, som reducerer skatten i 2. kvartal 2007, udgør 5,4 mio. kr.

Koncernens resultat efter skat indeholder endvidere bidrag fra BioMar's dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk, der indregnes separat som "Resultat af ophørende aktivitet" med et overskud på 1,0 mio. kr. i 2. kvartal 2007 og et underskud på 4,0 mio. kr. i 1. halvår 2007. For de tilsvarende perioder i 2006 var bidraget et overskud på henholdsvis 25,7 mio. kr. og 36,7 mio. kr.

Koncernens resultat efter skat steg i 2. kvartal 2007 med 192,0 mio. kr. til 299,9 mio. kr. mod 107,9 mio. kr. i 2. kvartal 2006. Resultatet efter skat i 1. halvår 2007 steg med 249,4 mio. kr. til 640,6 mio. kr. mod 391,2 mio. kr. i 1. halvår 2006.

Koncernens resultat efter skat indeholder minoritetsinteressernes andel. Af resultatet efter skat på 640,6 mio. kr. i 1. halvår 2007 udgør minoritetsinteressernes andel et underskud på 3,5 mio. kr., således at Schouw & Co. aktionærernes andel af resultatet efter skat udgør 644,1 mio. kr.

Vestas Wind Systems

Schouw & Co. har i 2007 ikke ændret beholdningen af aktier i Vestas og ejer således 4.800.000 stk. aktier svarende til 2,59% af aktiekapitalen.

Den noterede aktiekurs (alle handler) ved udgangen af 2006 udgjorde 241,27 kr. pr. aktie, mens den ved udgangen af 1. kvartal 2007 og 1. halvår 2007 udgjorde henholdsvis 310,82 kr. og 360,99 kr. pr. aktie.

For 1. halvår 2007 opgøres der således en positiv kursregulering på 574,7 mio. kr., hvoraf 333,8 mio. kr. indgik i 1. kvartal 2007. Beløbet indregnes i koncernens finansielle poster.

INCUBA

Schouw & Co. ejer 49% af udviklings- og ventureselskabet Incuba A/S, som herudover har Aarhus Universitets Forskningsfond og NRGi a.m.b.a. som aktionærer.

Incuba A/S var medejer af Forskerpark Aarhus og af IT-Huset Katrinebjerg, som ved udgangen af maj 2007 blev fusioneret. Den fusionerede virksomhed, hvori Incuba A/S ejer 26%, driver nu udlejning af lokaler på tre lokationer i Århus under navnet Incuba Science Park.

Herudover er Incuba A/S engageret i udviklingsaktiviteter gennem et 27% ejerskab af Østjysk Innovation, og i ventureaktiviteter gennem et 33% ejerskab af venturefonden Incuba Venture I og et 7% ejerskab af managementvirksomheden Inventure Capital.

Incuba A/S har ikke påvirket resultatet i Schouw & Co. nævneværdigt i 1. halvår 2007.

Schouw & Co. aktien

Aktiekapitalen i Schouw & Co. udgør 124.700.000 kr. fordelt på 12.470.000 stk. aktier a nom. 10 kr., hvor hver aktie har en stemme, således at det samlede antal stemmerettigheder udgør 12.470.000 stemmer. Aktiekapitalens størrelse og sammensætning har været uændret siden udgangen af 2002.

Kursen på Schouw & Co. aktien steg i 1. halvår 2007 med 40,2% fra 360,17 kr. pr. aktie (kurs alle handler) ved udgangen af 2006 til 504,81 kr. pr. aktie ved udgangen af 1. halvår 2007.

Ved udgangen af 2006 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier 777.926 stk. svarende til 6,24% af aktiekapitalen.

I 1. halvår 2007 har Schouw & Co. anvendt 96.000 stk. egne aktier til koncernens aktiebaserede incitamentsprogram og 4.822 stk. egne aktier til koncernvirksomhedernes medarbejderaktieordninger. I samme periode har Schouw & Co. erhvervet 71.130 stk. egne aktier til en samlet pris på 30,2 mio. kr.

Ved udgangen af 1. halvår 2007 og aktuelt udgør beholdningen af egne aktier 748.234 stk. svarende til 6,0% af aktiekapitalen. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr.

Forventninger til fremtiden

Samlet set har Schouw & Co. koncernen haft et acceptabelt 1. halvår 2007, men sammensætningen af koncernens resultat er anderledes end forventet, og alle koncernens virksomheder står med udfordringer, som skal løses før årets resultatforventninger kan realiseres.

BioMar har i deres delårsrapport for 1. halvår 2007 meddelt, at virksomheden i 2007 uændret forventer at realisere en omsætning på ca. 3,6 mia. kr. med et resultat af fortsættende aktiviteter før skat på ca. 175 mio. kr., opgjort uden bidrag fra dattervirksomheden Sjøtroll Havbruk.

Da Schouw & Co. i henhold til IFRS-reglerne har omfordelt købsgoodwill fra erhvervelsen af BioMar til andre poster i den BioMar-balance, som konsolideres ind i Schouw & Co. koncernens regnskab, og da nogle af disse poster medfører afskrivninger, betyder det, at Schouw & Co. i 2007 vil indregne et resultat før skat fra BioMar, som er 18 mio. kr. mindre end det resultat, som BioMar selv vil offentliggøre.

Martin har haft en fremragende start på året, som har øget resultatforventningerne væsentligt, mens et svagere 1. halvår for Fibertex har reduceret resultatforventningerne. Sammenholdt med en lidt øget usikkerhed om resultatet i Xergi giver det ikke grundlag for ændring af koncernens forventninger.

Samlet forventer Schouw & Co. således i 2007 uændret at realisere en konsolideret omsætning på ca. 8 mia. kr. med et resultat før skat i størrelsesordenen 350 mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af aktier i Vestas og uden resultatbidrag fra Sjøtroll Havbruk.

Det forventede resultat før skat repræsenterer en fremgang på 17% i forhold til de sammenlignelige aktiviteter i 2006.

Finansiel kalender 2007/2008

8. november 2007	Udsendelse af delårsrapport for 3. kvartal 2007 med efterfølgende telefonkonference.
13. marts 2008	Udsendelse af årsregnskabsmeddelelse for 2007.
14. marts 2008	Webcast præsentation af årsrapport 2007.
16. april 2008	Ordinær generalforsamling.

Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter vil fremgå af selskabets fondsbørsmeddelelser og hjemmeside – www.schouw.dk.

Vore virksomheder

Grene, 100% ejet

Hovedtal (mio. kr.)	2. kvartal 2007	2. kvartal 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	420,2	359,1	805,0	675,5
EBIT ratio	8,1%	8,4%	8,5%	7,8%
Resultat før skat	30,2	27,7	60,6	47,7
ROIC			17,8%	15,6%
Aktiver i alt	1.099,3	911,5	1.099,3	911,5
Egenkapital	381,2	318,7	381,2	318,7

Grene, der er en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget samt af hydraulik, tekniske artikler, el-produkter og serviceydelser til industrien, har forøget omsætningen med 19,2% fra 675,5 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 805,0 mio. kr. i 1. halvår 2007.

Omsætningsfremgangen kan især henføres til Grene Polen, Hydra-Grene og Grene Industriservice, men også de øvrige Grene virksomheder har haft fremgang.

Det realiserede resultat før skat steg fra 47,7 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 60,6 mio. kr. i 1. halvår 2007. Fremgangen kan væsentligst henføres til Hydra-Grene, men også Grene Sverige, Grene Polen og Grene Industri-service har haft fremgang.

Chr. C. Grene har derimod trods en positiv omsætningsudvikling haft en væsentlig resultatmæssig tilbagegang, som overvejende hidrører fra det igangværende projekt med udbygning af centrallageret i Skjern.

Projektet omfatter opførelse af et nyt 10.000 m2 højlager med et fuldautomatisk miniloadanlæg, som blev ibrugtaget ved årsskiftet. Opførelsen af denne del er i al væsentlighed forløbet som forventet.

Projektet omfatter herudover en total omlægning af de hidtidige lagerfaciliteter, herunder indretning af nye zoner for ind- og udgående varer samt indkøring af alle de nye installationer og optimering af den daglige drift.

Denne sidste del af projektet, som stadig pågår, har imidlertid vist sig mere udfordrende end forventet, ikke mindst fordi der sideløbende skal afvikles daglig drift med et højt aktivitetsniveau.

Chr. C. Grene har således i perioder ikke kunnet opretholde den sædvanlige høje leveringsservice. Virksomheden har derfor valgt at afsætte væsentlige ekstra ressourcer for hurtigst muligt at genetablere den ønskede servicegrad i fuldt omfang. Omkostningerne hertil har belastet resultatet i 1. halvår 2007, ligesom de fortsat vil være en belastning i dele af 2. halvår 2007.

På lidt længere sigt er det fortsat opfattelsen, at udbygningen af centrallageret i Skjern er en god investering, som vil give de forventede effektiviseringer og være en solid platform til fortsat vækst.

Ud over projektet i Skjern har Grene i Polen udbygget centrallageret i Konin med 5.000 m2 uopvarmet lager, som blev ibrugtaget i 1. kvartal 2007, og 4.000 m2 opvarmet lager, som blev ibrugtaget i 2. kvartal 2007. Disse projekter er forløbet som planlagt.

I Polen genererer Grene en betydelig del af omsætningen gennem et omfattende netværk af egne butikker, som løbende er blevet moderniseret og udbygget. Gennem de seneste 12 måneder har Grene Polen åbnet 12 nye butikker, så virksomheden ved udgangen af 1. halvår 2007 råder over 65 butikker, som er fordelt over det meste af Polen, og som har bidraget væsentligt til den øgede omsætning. I Polen råder Grene endvidere over centrallageret og tre større forretningscentre.

For hele 2007 forventer Grene uændret at realisere en omsætning på ca. 1,5 mia. kr. Årets resultat før skat forventes ligeledes uændret at blive i størrelsesordenen 120 mio. kr.

Martin, 100% ejet

Hovedtal (mio. kr.)	2. kvartal 2007	2. kvartal 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	319,8	230,3	594,3	457,8
EBIT ratio	11,4%	1,8%	8,7%	2,0%
Resultat før skat	30,0	(1,4)	39,1	(4,4)
ROIC			12,3%	1,3%
Aktiver i alt	995,4	929,0	995,4	929,0
Egenkapital	244,0	206,5	244,0	206,5

Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys til underholdnings- og oplevelsesindustrien. Martin producerer endvidere røgmaskiner samt røgprodukter til sikringsindustrien.

Martin forøgede omsætningen med 29,8% fra 457,8 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 594,3 mio. kr. i 1. halvår 2007.

Den store omsætningsfremgang er bredt funderet på alle de markeder, som Martin betjener, med undtagelse af USA, hvor omsætningen er marginalt lavere end sidste år. Omsætningen i 1. halvår 2007 var bl.a. positivt påvirket ved afvikling af et par store enkeltordrer, men herudover har en høj aktivitet i underholdningsindustrien generelt givet god efterspørgsel efter både veletablerede produkter som MAC 2000 familien og nyere produkter som MAC 700 familien.

Det realiserede resultat før skat steg fra et underskud på 4,4 mio. kr. i 1. halvår 2006 til et overskud på 39,1 mio. kr. i 1. halvår 2007, hvilket er væsentligt bedre end forventet.

Martin har haft en god start på 2007, og de forbedringer, som virksomheden opnåede i 2006, er nu vel implementerede i den daglige drift. Den forbedrede kvalitet i såvel produkterne som i processerne, og den stigende produktinnovation styrker forventningen til, at der også i 2. halvår 2007 kan realiseres et godt resultat. Resultatet i 2. halvår er dog afhængigt af en succesfuld implementering af de aktuelle produktnyheder og en fortsat stor investeringslyst i markedet generelt.

Trods de usikkerheder, der i øvrigt måtte være, herunder ressourcesituationen med fremskaffelse af komponenter og rekruttering af de rette medarbejdere til ledige stillinger, forventer Martin nu at realisere en omsætning i 2007 på op imod 1,2 mia. kr. med et resultat før skat på ca. 70 mio. kr. mod tidligere forventet ca. 40 mio. kr.

Fibertex, 100% ejet
---------------------	--

Hovedtal (mio. kr.)	2. kvartal 2007	2. kvartal 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	413,6	317,8	806,5	653,4
EBIT ratio	3,0%	5,3%	3,6%	5,8%
Resultat før skat	3,0	9,2	8,8	25,8
ROIC			3,4%	5,2%
Aktiver i alt	1.702,1	1.661,1	1.702,1	1.661,1
Egenkapital	527,8	575,6	527,8	575,6

Fibertex, der er en førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse (Technical Division) samt af spunbondprodukter til hygiejneindustrien (Personal Care Division) har forøget omsætningen med 23,4% fra 653,4 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 806,5 mio. kr. i 1. halvår 2007.

Omsætningsfremgangen hidrører især fra Personal Care Division i Danmark, hvor ibrugtagelsen af den nye produktionslinje har tilført yderligere produktionskapacitet i 1. halvår 2007, men også Technical Division i Danmark såvel som de to divisioners enheder i henholdsvis Malaysia og Tjekkiet har øget omsætningen væsentligt.

Fibertex realiserede i 1. halvår 2007 et resultat før skat på 8,8 mio. kr. mod 25,8 mio. kr. i 1. halvår 2006. Resultatet i 1. halvår 2007 var på forhånd forventet lavere end året før, men det realiserede resultat var alligevel væsentligt mindre end forventet.

Den samlede indtjening i Personal Care Division har i 1. halvår 2007 levet op til forventningerne. Aktiviteterne i Malaysia har kørt på et meget tilfredsstillende niveau, hvor såvel produktion og salg som indtjening har været bedre end forventet.

I Danmark er opstarten af den nye produktionslinje forløbet tilfredsstillende, og produktionsmålene er indfriet. 1. halvår 2007 har dog været præget af, at indsalget af produkter fra denne linje er forløbet langsommere end forventet, hvilket har haft en negativ indvirkning på resultatet for enheden i Danmark.

I Technical Division har omsætningen og produktionen levet op til forventningerne. Særligt bemærkes det, at produktionen i Tjekkiet nu er forbedret til et niveau over det forventede.

Indtjeningen i Technical Division har derimod ikke levet op til forventningerne i 1. halvår 2007. Det utilfredsstillende resultat kan tilskrives fortsat høje råvarepriser og lave salgspriser samt det forhold, at en del af divisionens ældre produktionslinjer i Danmark ikke længere er konkurrencedygtige.

Fibertex har derfor iværksat en plan, som skal forbedre indtjeningen i Technical Division med 30-40 mio. kr. årligt. Forbedringerne forventes opnået fuldt ud i regnskabsåret 2009.

Hovedelementerne i planen består i at eliminere urentable forretninger gennem prisstigninger samt at modernisere produktionsplatformen gennem investering af ca. 130 mio. kr. i to nye produktionslinjer. Den ene linje skal placeres i Tjekkiet, mens den anden placeres i Aalborg, hvor den skal erstatte ældre og udtjente produktionslinjer og sikre, at det danske produktionsapparat er "state-of-the-art".

Begge linjer forventes at være operationelle fra medio 2008 og vil medvirke til, at Technical Division opnår en væsentlig forbedret konkurrenceevne og styrker sin markedsposition gennem øget produktivitet, højere kvalitet samt lavere produktionsomkostninger.

Fibertex forventes fortsat at kunne realisere en omsætning i 2007 på ca. 1,6 mia. kr., hvorimod årets resultatforventning i størrelsesordenen 50 mio. kr. ikke forventes indfriet. Indtjeningen i Personal Care Division forventes i 2. halvår 2007 at være på niveau med 1. halvår 2007, hvilket imidlertid er lavere end oprindeligt forventet, idet indsalget af produktionen fra den nye linje i Aalborg går langsommere end forventet. Forventningerne til indtjeningen i Technical Division i 2. halvår 2007 er fortsat beskedne, idet den iværksatte plan kun får begrænset effekt inden årsskiftet. På den baggrund forventer Fibertex i 2007 at realisere et samlet resultat før skat i størrelsesordenen 20 mio. kr.

BioMar, 68,82% ejet

Hovedtal (mio. kr.)	2. kvartal 2007	2. kvartal 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	785,0	743,2	1.426,6	1.198,4
EBIT ratio	2,9%	5,9%	0,4%	2,1%
Resultat før skat	14,8	36,1	(5,5)	11,0
ROIC			21,2%	15,1%
Aktiver i alt	2.907,7	1.868,6	2.907,7	1.868,6
Egenkapital	1.179,6	771,1	1.179,6	771,1

BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt.

BioMar er selvstændigt noteret på Københavns Fondsbørs og har den 14. august 2007 udsendt separat delårsrapport for 1. halvår 2007.

BioMar forøgede omsætningen med 19% fra 1.198,4 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 1.426,6 mio. kr. i 1. halvår 2007. Omsætningsfremgangen hidrører i væsentlig grad fra øgede salgspriser som følge af højere råvarepriser gennem hele 1. halvår 2007. De afsatte mængder var i 1. kvartal 2007 væsentligt højere end året før, mens de i 2. kvartal 2007 var lavere. Den samlede afsatte mængde i 1. halvår 2007 var ca. 9% højere end i 1. halvår 2006.

Omsætningsfremgangen har været størst i North Sea regionen, men også Continental Europe har haft betydelig vækst, mens den tredje region, Americas, har haft mere moderat vækst.

BioMar's resultat af fortsættende aktiviteter før skat, dvs. uden bidrag fra dattervirksomheden Sjøtroll Havbruk, udgjorde et underskud på 5,5 mio. kr. i 1. halvår 2007 mod et overskud på 11,0 mio. kr. i 1. halvår 2006.

Resultatet i 1. halvår 2007 har været negativt påvirket af, at produktionen på flere fabrikker midlertidigt har været nedlukket under udbygning af produktionskapacitet. I nogle perioder har produktionen således været uregelmæssig, hvilket har medført lavere effektivitet, højere receptomkostninger og højere distributionsomkostninger med transport af færdigvarer over større afstande.

Efter fradrag af merafskrivninger som følge af den af Schouw & Co. omfordelte balance, indregnes der i Schouw & Co. koncernens regnskab et underskud på 14,5 mio. kr. i 1. halvår 2007 mod et underskud på 3,9 mio. kr. i 1. halvår 2006.

Resultat af ophørende aktiviteter, der opgøres efter skat, vedrører dattervirksomheden Sjøtroll Havbruk. Resultatet omfatter en andel på 37,2% af resultatet efter skat i Sjøtroll Havbruk indtil udgangen af 1. kvartal 2007. Den 26. marts 2007 overtog BioMar yderligere 13,7% af aktierne i Sjøtroll Havbruk og opnåede derved en majoritetsandel på 50,9%. Resultat af ophørende aktiviteter omfatter derfor i 2. kvartal 2007 hele resultatet efter skat i Sjøtroll Havbruk, hvoraf en forholdsmæssig andel efterfølgende tilfalder minoritetsaktionærerne.

I 1. kvartal 2007 udgør resultatandelen efter skat fra Sjøtroll Havbruk et underskud på 5,0 mio. kr. mod et overskud på 10,9 mio. kr. året før. Tilbagegangen kan væsentligst henføres til dagsværdijustering af biomassen.

I 2. kvartal 2007 udgør resultatet efter skat i Sjøtroll Havbruk et overskud på 1,0 mio. kr. Heri indgår en negativ dagsværdijustering af biomassen på 61 mio. kr. samt en avance på 44 mio. kr. fra salget af Sjøtroll Havbruks aktier i Hjaltland Seafarms. Den indregnede resultatandel i 2. kvartal 2006 udgjorde 25,8 mio. kr., hvoraf en positiv dagsværdijustering af biomassen udgjorde 12 mio. kr.

Det forventes nu, at Sjøtroll Havbruk i 2007 vil have et EBIT-resultat i underkanten af EBITresultatet i 2006 mod tidligere forventet mindst på linje med 2006, hvor niveauet udgjorde 195 mio. kr. Forventningen er imidlertid forbundet med stor usikkerhed, da virksomhedens indtjening er meget følsom over for udsving i priserne på laks og ørreder.

BioMar forventer uændret at realisere en omsætning i 2007 på ca. 3,6 mia. kr. med et resultat af fortsættende aktiviteter før skat på ca. 175 mio. kr.

Xergi, 50% ejet

Hovedtal (mio. kr.)	2. kvartal 2007	2. kvartal 2006	ÅTD 2007	ÅTD 2006
Nettoomsætning	48,4	25,9	90,9	50,2
EBIT ratio	-2,7%	3,9%	-0,3%	3,6%
Resultat før skat	(0,8)	1,0	0,4	1,8
ROIC			39,2%	-195,7%
Aktiver i alt	152,4	94,5	152,4	94,5
Egenkapital	48,3	46,0	48,3	46,0

Xergi er en førende leverandør af nøglefærdige energianlæg, herunder biogas- og gyllesepareringsanlæg.

Xergi ejes fifty/fifty af Schouw & Co. og Dalgasgroup (Hedeselskabet) og indregnes i koncernens regnskab som en pro-rata konsolideret virksomhed.

Xergi forøgede omsætningen med 81% fra 50,2 mio. kr. i 1. halvår 2006 til 90,9 mio. kr. i 1. halvår 2007, hvilket er lidt mindre end forventet. Afvigelsen hidrører fra manglende ordreindgang og udskudte byggearbejder.

Det realiserede resultat før skat blev 0,4 mio. kr. i 1. halvår 2007 mod 1,8 mio. kr. i 1. halvår 2006, hvilket svarer til det forventede.

Xergi har i 1. halvår 2007 fortsat udviklingen af virksomhedens modulbaserede biogaskoncept. I juni 2007 har Xergi endvidere indgået aftale med Novozymes om udvikling af mikroorganismer, som kan medvirke til at optimere processerne i biogasproduktion.

Xergi oplever fortsat en afdæmpet aktivitet på det hollandske marked, mens der er god aktivitet på biogasområdet på det tyske og amerikanske marked. I Europa følger Xergi endvidere specielt mulighederne på det franske og spanske marked.

I Danmark var det forventet, at de nye rammevilkår for biogasområdet ville være vedtaget fra politisk hold inden sommerferien. Det er imidlertid stadig ikke sket, og såfremt de nye rammevilkår ikke snarligt vedtages på et tilfredsstillende niveau, vil det påvirke forventningerne til årets resultat negativt.

Forskere på Danmarks Tekniske Universitet har for Xergi udarbejdet en livscyklusanalyse for biogasområdet, som positionerer biogas stærkt i sammenligning med andre biobrændstoffer som bioethanol og biodiesel, ikke kun til kraftvarme, men i høj grad også til transportsektoren. Xergi bestræber sig naturligvis på at viderebringe denne information til relevante beslutningstagere.

Med forbehold for de usikkerheder, der er, specielt omkring rammebetingelserne for biogas på det danske marked, forventer Xergi at realisere en omsætning i 2007 på op mod 200 mio. kr. Årets resultat før skat forventes at blive omkring nul.

Virksomhedsoplysninger

På side 10 og 11 fremgår mere detaljerede oplysninger om de operationelle virksomheder i Schouw & Co. koncernen.

Oversigten viser de enkelte virksomheders egne regnskaber på 100% basis.

I forbindelse med indregningen i koncernregnskabet bemærkes det, at BioMar indregnes med den af Schouw & Co. foretagne omfordeling af balancen og de deraf afledte resultatpåvirkninger, og at Xergi pro-rata konsolideres med 50%.

Nøgletalsdefinitioner

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal 2005".

Afkastbaserede nøgletal (ROIC og ROE) i delårsrapporter er med virkning fra 1. januar 2007 baseret på regnskabstal fra de seneste 12 måneder. Tidligere har afkastbaserede nøgletal været baseret på tal fra delårsperioden, der blev omregnet til helårstal. Sammenligningstal for tidligere periode er tilpasset i overensstemmelse hermed.

EBITA ROIC

Gns.investeretkapitalex.goodwill =

vedr.ophørendeaktiviteter Gns.egenkapitalex.minoritetsandele Resultat af fortsættendeaktiviteter ROE =

Virksomhedsoplysninger

Alle beløb i mio. kr. 2. kvartal 2007

	Grene		Martin		Fibertex		BioMar		Xergi
RESULTATOPGØRELSE	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006
Omsætning:
Danmark	230,7	208,6	3,6	7,6	28,3	26,0	i/o	i/o	20,6	14,4
Øvrige Europa	184,9	150,2	189,1	111,5	263,8	216,5	679,5	622,8	27,8	10,3
Øvrige verden	4,6	0,3	127,1	111,2	121,5	75,3	105,5	120,4	0,0	1,2
Nettoomsætning i alt	420,2	359,1	319,8	230,3	413,6	317,8	785,0	743,2	48,4	25,9
Bruttoresultat	135,6	110,9	104,3	59,9	65,8	65,1	111,0	124,0	2,8	4,6
Resultat før afskrivninger (EBITDA)	42,2	36,6	50,1	16,7	48,4	46,2	43,8	65,8	(0,9)	1,6
EBITDA ratio	10,0%	10,2%	15,7%	7,3%	11,7%	14,5%	5,6%	8,9%	-1,9%	6,2%
Afskrivninger	(8,0)	(6,3)	(13,7)	(12,6)	(36,1)	(29,3)	(20,7)	(22,1)	(0,4)	(0,6)
Resultat før finansielle poster (EBIT)	34,2	30,3	36,4	4,1	12,3	16,9	23,1	43,7	(1,3)	1,0
EBIT ratio	8,1%	8,4%	11,4%	1,8%	3,0%	5,3%	2,9%	5,9%	-2,7%	3,9%
Resultatandel fra associerede virksomheder	0,0	0,0	(0,3)	0,3	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Finansielle poster netto	(4,0)	(2,6)	(6,1)	(5,8)	(9,3)	(7,7)	(8,3)	(7,6)	0,5	0,0
Resultat før skat (EBT)	30,2	27,7	30,0	(1,4)	3,0	9,2	14,8	36,1	(0,8)	1,0
Skat af periodens resultat	(4,6)	(7,0)	(8,4)	0,6	8,1	(2,7)	(2,5)	(8,9)	(0,8)	0,0
Resultat af fortsættende aktiviteter	25,6	20,7	21,6	(0,8)	11,1	6,5	12,3	27,2	(1,6)	1,0
Resultat af ophørende aktiviteter	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,0	25,8	0,0	0,0
Resultat	25,6	20,7	21,6	(0,8)	11,1	6,5	13,3	53,0	(1,6)	1,0
Pengestrøm fra driften	(10,0)	(6,3)	30,0	1,4	6,4	30,0	(47,4)	(18,2)	(6,3)	37,9
Pengestrøm fra investering	(27,0)	(44,0)	(32,0)	(7,4)	6,8	(114,5)	15,9	(21,5)	(1,8)	0,0
Pengestrøm fra finansiering	27,7	49,0	1,2	7,8	(15,5)	85,0	11,7	(101,1)	0,0	0,0
BALANCE
Immaterielle aktiver	21,8	18,5	94,1	76,9	27,4	5,5	0,0	0,0	7,1	7,4
Materielle aktiver	337,6	258,9	214,1	223,0	1.156,1	1.208,2	645,4	546,8	4,4	2,8
Andre langfristede aktiver	2,4	0,6	44,7	39,0	0,0	2,8	110,8	228,1	7,6	8,0
Likvide beholdninger	8,3	6,8	8,8	10,7	6,7	4,6	43,5	169,8	15,5	41,3
Øvrige kortfristede aktiver	729,2	626,7	633,7	579,4	511,9	440,0	995,2	923,9	117,8	35,0
Aktiver bestemt for salg	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1.112,8	0,0	0,0	0,0
Aktiver i alt	1.099,3	911,5	995,4	929,0	1.702,1	1.661,1	2.907,7	1.868,6	152,4	94,5
Egenkapital	381,2	318,7	244,0	206,5	527,8	575,6	1.179,6	771,1	48,3	46,0
Rentebærende forpligtelser	492,5	391,4	509,6	563,5	956,0	842,5	640,6	488,8	0,0	1,0
Øvrige forpligtelser	225,6	201,4	241,8	159,0	218,3	243,0	548,1	608,7	104,1	47,5
Forpligtigelser vedr. aktiver bestemt for salg	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	539,4	0,0	0,0	0,0
Passiver i alt	1.099,3	911,5	995,4	929,0	1.702,1	1.661,1	2.907,7	1.868,6	152,4	94,5
Gennemsnitligt antal medarbejdere	1.032	856	1.110	1.060	809	780	509	498	69	58

Virksomhedsoplysninger

Alle beløb i mio. kr. 1. halvår 2007

	Grene		Martin		Fibertex		BioMar		Xergi
	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006
RESULTATOPGØRELSE Omsætning:
Danmark	458,8	412,4	6,8	14,3	53,0	37,3	i/o	i/o	40,8	30,3
Øvrige Europa	338,1	259,3	346,1	229,2	531,7	456,7	1.181,0	971,6	50,0	18,9
Øvrige verden	8,1	3,8	241,4	214,3	221,8	159,4	245,6	226,8	0,1	1,0
Nettoomsætning i alt	805,0	675,5	594,3	457,8	806,5	653,4	1.426,6	1.198,4	90,9	50,2
Bruttoresultat	258,7	211,9	179,9	125,7	134,6	132,3	178,9	176,9	7,8	8,7
Resultat før afskrivninger (EBITDA)	83,5	65,1	78,4	35,3	100,0	94,4	47,6	69,3	0,6	3,0
EBITDA ratio	10,4%	9,6%	13,2%	7,7%	12,4%	14,4%	3,3%	5,8%	0,7%	6,0%
Afskrivninger	(15,4)	(12,6)	(26,9)	(26,1)	(70,7)	(56,7)	(41,2)	(44,1)	(0,9)	(1,2)
Resultat før finansielle poster (EBIT)	68,1	52,5	51,5	9,2	29,3	37,7	6,4	25,2	(0,3)	1,8
EBIT ratio	8,5%	7,8%	8,7%	2,0%	3,6%	5,8%	0,4%	2,1%	-0,3%	3,6%
Resultatandel fra associerede virksomheder Finansielle poster netto	(7,5) 0,0	(4,8) 0,0	(0,3) (12,1)	(13,9) 0,3	(20,5) 0,0	(11,9) 0,0	(11,9) 0,0	(14,2) 0,0	0,0 0,7	0,0 0,0
Resultat før skat (EBT)	60,6	47,7	39,1	(4,4)	8,8	25,8	(5,5)	11,0	0,4	1,8
Skat af periodens resultat	(13,2)	(13,3)	(11,0)	1,6	7,4	(8,2)	2,4	(4,4)	(0,8)	0,0
Resultat af fortsættende aktiviteter	47,4	34,4	28,1	(2,8)	16,2	17,6	(3,1)	6,6	(0,4)	1,8
Resultat af ophørende aktiviteter	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	(4,0)	36,7	0,0	0,0
Resultat	47,4	34,4	28,1	(2,8)	16,2	17,6	(7,1)	43,3	(0,4)	1,8
Pengestrøm fra investering Pengestrøm fra driften	(13,8) (53,6)	(8,2) (57,5)	(41,0) 46,6	(13,1) 31,6	(137,1) 17,9	(167,5) 36,9	(143,0) (228,8)	(39,4) 21,9	(8,4) 1,1	(0,3) 18,1
Pengestrøm fra finansiering	59,9	67,8	(15,6)	(21,3)	115,3	133,7	135,3	(79,7)	(20,0)	22,4
BALANCE
Immaterielle aktiver	21,8	18,5	94,1	76,9	27,4	5,5	0,0	0,0	7,1	7,4
Materielle aktiver	337,6	258,9	214,1	223,0	1.156,1	1.208,2	645,4	546,8	4,4	2,8
Andre langfristede aktiver	2,4	0,6	44,7	39,0	0,0	2,8	110,8	228,1	7,6	8,0
Øvrige kortfristede aktiver Likvide beholdninger	8,3 729,2	6,8 626,7	8,8 633,7	10,7 579,4	6,7 511,9	4,6 440,0	43,5 995,2	169,8 923,9	15,5 117,8	41,3 35,0
Aktiver bestemt for salg	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1.112,8	0,0	0,0	0,0
Aktiver i alt	1.099,3	911,5	995,4	929,0	1.702,1	1.661,1	2.907,7	1.868,6	152,4	94,5
Egenkapital	381,2	318,7	244,0	206,5	527,8	575,6	1.179,6	771,1	48,3	46,0
Rentebærende forpligtelser	492,5	391,4	509,6	563,5	956,0	842,5	640,6	488,8	0,0	1,0
Øvrige forpligtelser	225,6	201,4	241,8	159,0	218,3	243,0	548,1	608,7	104,1	47,5
Forpligtigelser vedr. aktiver bestemt for salg	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	539,4	0,0	0,0	0,0
Passiver i alt	1.099,3	911,5	995,4	929,0	1.702,1	1.661,1	2.907,7	1.868,6	152,4	94,5
Gennemsnitligt antal medarbejdere	989	844	1.087	1.059	801	770	504	500	68	56