EXERCICE 2026

PREMIER TRIMESTRE

Rapport de gestion
États financiers consolidés

Saputo

RAPPORT DE GESTION

Le présent rapport de gestion a pour objectif d'analyser les résultats et la situation financière de Saputo inc. (« nous », « Saputo » ou « la Société ») pour la période de trois mois close le 30 juin 2025. Il doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés de la Société et les notes annexes pour les périodes de trois mois closes les 30 juin 2025 et 2024, qui sont établis conformément à l'IAS 34, Information financière intermédiaire, telle qu'elle est publiée par l'International Accounting Standards Board et aux principes comptables généralement reconnus (les « PCGR ») du Canada figurant dans la Partie I du Manuel de CPA Canada – Comptabilité, lesquels comprennent les normes IFRS de comptabilité (les « IFRS ») publiées par l'International Accounting Standards Board. Sauf indication contraire, tous les montants en dollars sont exprimés en millions de dollars canadiens. L'information contenue dans le présent rapport est présentée en date du 30 juin 2025, sauf indication contraire. Dans la préparation du présent rapport, nous avons pris en compte les éléments importants survenus entre le 30 juin 2025 et le 7 août 2025, date à laquelle il a été approuvé par le conseil d'administration de la Société. De l'information additionnelle relativement à la Société, y compris son rapport annuel et sa notice annuelle pour l'exercice close le 31 mars 2025, peut également être obtenue sur SEDAR+ à l'adresse www.sedarplus.ca.

Nous présentons nos résultats financiers conformément aux PCGR et nous évaluons généralement notre performance financière à l'aide de mesures financières qui sont établies selon les PCGR. Cependant, le présent rapport de gestion renvoie à certaines mesures non conformes aux PCGR et autres mesures financières, dont les suivantes : BAIIA ajusté, bénéfice net ajusté, marge du BAIIA ajusté, BPA ajusté de base, BPA ajusté dilué, et ratio de la dette nette sur le BAIIA ajusté. Ces mesures financières non conformes aux PCGR n'ont aucune signification normalisée en vertu des PCGR et il est improbable qu'elles soient comparables à des mesures similaires présentées par d'autres émetteurs. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.

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MISE EN GARDE CONCERNANT LES ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Le présent rapport contient des énoncés qui constituent des énoncés prospectifs au sens de la législation en valeurs mobilières applicable. Ces énoncés prospectifs portent notamment sur nos objectifs, nos perspectives, nos projets commerciaux, nos stratégies, nos convictions, nos attentes, nos cibles, nos engagements, nos buts, nos ambitions et nos plans stratégiques, y compris notre capacité à atteindre ces cibles, engagements et buts et à réaliser ces ambitions et plans stratégiques, et comprennent des énoncés qui ne sont pas des faits historiques. Les énoncés prospectifs se reconnaissent à l'emploi de termes comme « pouvoir », « devoir », « croire », « prévoir », « planifier », « s'attendre à », « avoir l'intention de », « anticiper », « estimer », « projeter », « objectif », « continuer », « proposer », « viser », « s'engager », « assumer », « prédire », « chercher à », « potentiel », « but », « cibler » ou « engagement », dans leur forme affirmative ou négative, à l'emploi du conditionnel ou du futur ou à l'emploi d'autres termes semblables. À l'exception des énoncés de faits historiques, tous les énoncés qui figurent dans le présent rapport peuvent constituer des énoncés prospectifs au sens de la législation en valeurs mobilières applicable.

De par leur nature, les énoncés prospectifs sont exposés à des risques et à des incertitudes. Les résultats réels peuvent différer significativement de ceux indiqués ou prévus dans ces énoncés prospectifs, ou sous-entendus par ceux-ci. Par conséquent, nous ne pouvons garantir que les énoncés prospectifs se réaliseront et nous prévenons le lecteur que ces énoncés prospectifs ne constituent en aucune façon des énoncés de faits historiques ni des garanties quant au rendement futur. Les hypothèses, les attentes et les estimations qui ont servi à la préparation des énoncés prospectifs et les risques et incertitudes qui pourraient entraîner un écart significatif entre les résultats réels et les attentes actuelles sont exposés dans nos documents déposés auprès des autorités canadiennes en valeurs mobilières, notamment à la rubrique « Risques et incertitudes » du rapport de gestion daté du 5 juin 2025, qui peut être consulté sur SEDAR+, sous le profil de la Société, au www.sedarplus.ca.

Ces risques et incertitudes comprennent notamment : la responsabilité du fait des produits; la disponibilité et les variations de prix du lait et des autres ingrédients laitiers, notre capacité à transférer les augmentations du coût des intrants, le cas échéant, à nos clients dans des conditions de marché concurrentielles; la chaîne d'approvisionnement sous tension et la concentration des fournisseurs; la fluctuation des prix des produits laitiers dans les pays où nous exerçons nos activités, ainsi que sur les marchés internationaux; les incertitudes économiques et géopolitiques; les changements apportés aux accords et politiques commerciaux internationaux, y compris ceux qui pourraient résulter des tarifs douaniers, des quotas, des barrières commerciales et d'autres restrictions similaires; l'évolution réelle ou perçue de la conjoncture économique ou de ralentissements économiques ou de récessions; l'évolution des tendances de consommation; notre capacité à trouver, à attirer et à retenir des personnes qualifiées; l'environnement hautement concurrentiel dans notre secteur d'activité; le regroupement de la clientèle; les cybermenaces et autres risques informatiques liés à l'interruption des activités, à la confidentialité, à l'intégrité des données et aux fraudes par compromission de courriels d'affaires; les changements apportés aux mesures de protection tarifaire des produits laitiers ou le retrait de celles-ci; l'interruption imprévue des activités; l'évolution de la législation et de la réglementation en matière d'environnement; les conséquences éventuelles des changements climatiques; l'attention accrue portée aux questions liées au développement durable; les menaces touchant la santé publique; l'incapacité de mettre en œuvre notre stratégie de croissance comme prévu ou d'intégrer adéquatement des entreprises acquises en temps utile et de manière efficace; l'incapacité d'effectuer les dépenses d'investissement comme prévu; les variations des taux d'intérêt et l'accès aux marchés des capitaux et du crédit. Il pourrait y avoir d'autres risques et incertitudes dont nous n'avons pas connaissance à l'heure actuelle, ou que nous jugeons négligeables, qui pourraient néanmoins nuire à nos activités, à notre situation financière, à notre situation de trésorerie, à nos résultats ou à notre réputation.

Les énoncés prospectifs sont fondés sur les estimations, les attentes et les hypothèses actuelles de la direction en ce qui concerne, entre autres, les produits et les charges prévus; les environnements économique, industriel, concurrentiel et réglementaire dans lesquels nous exerçons nos activités ou qui seraient susceptibles d'avoir une incidence sur nos activités; les politiques en matière de commerce international; notre capacité à trouver, à attirer et à retenir des personnes qualifiées et issues de la diversité; notre capacité à attirer et à conserver des clients et des consommateurs; les résultats de nos efforts en matière de développement durable; l'efficacité de nos initiatives en matière d'environnement et de durabilité; nos coûts d'exploitation; le prix de nos produits finis sur les différents marchés où nous exerçons nos activités; la mise en œuvre réussie de notre stratégie de croissance; notre capacité à mettre en œuvre des projets de dépenses d'investissement comme prévu; notre dépendance à l'égard de tierces parties; notre capacité à réaliser des gains d'efficience et l'optimisation des coûts découlant des initiatives stratégiques; notre capacité à prédire, à identifier et à interpréter correctement les changements dans les préférences et la demande des consommateurs, à offrir de nouveaux produits pour répondre à ces changements et à réagir à l'innovation concurrentielle; notre capacité à tirer parti de la valeur de nos marques; notre capacité à stimuler la croissance des produits d'exploitation dans nos principales catégories de produits ou plateformes, ou à ajouter des produits dans des catégories à croissance plus rapide et plus rentables; les niveaux de l'offre et de la demande sur le

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marché pour nos produits; nos coûts liés à l'entreposage, à la logistique et au transport; notre taux d'imposition effectif; le taux de change du dollar canadien par rapport aux monnaies des marchés du fromage et des ingrédients laitiers. Nos objectifs et nos aspirations en matière de performance financière reposent sur des hypothèses qui portent entre autres sur ce qui suit : l'absence de détérioration importante de la conjoncture macroéconomique; les tarifs douaniers, les quotas, les barrières commerciales et autres restrictions similaires; notre capacité d'atténuer la pression de l'inflation sur les coûts; les marchés des ingrédients, les prix des marchandises, les taux de change; la conjoncture du marché de la main-d'œuvre; l'incidence de l'élasticité des prix; notre aptitude à accroître la capacité de production et la productivité de nos installations; l'efficacité de notre réseau et les initiatives d'optimisation des coûts; et la croissance de la demande visant nos produits. Notre capacité à réaliser nos engagements et à atteindre nos cibles et nos buts en matière d'environnement (collectivement, nos « cibles environnementales ») dépend, entre autres, du développement, de l'efficacité et du coût des solutions pour réduire les émissions dans les systèmes de production laitière; de la capacité de la Société et de notre secteur d'activité à élaborer des modèles incitatifs durables pour réduire les émissions; de la disponibilité et notre capacité à accéder aux technologies nécessaires et à les mettre en œuvre pour atteindre nos cibles environnementales moyennant des coûts raisonnables et soutenables; de l'évolution et de la performance des technologies, des innovations, ainsi que de l'utilisation et du déploiement futurs de la technologie et des résultats futurs attendus connexes; de l'accessibilité, à des coûts soutenables, des instruments liés au carbone et aux énergies renouvelables, pour lesquels le marché est encore en développement et qui sont exposés à un risque d'invalidation ou de renversement; de la réglementation environnementale et de notre capacité à tirer le meilleur de nos relations avec les fournisseurs et de nos efforts de promotion du développement durable.

La direction estime que ces estimations, attentes et hypothèses sont raisonnables à la date des présentes, et sont intrinsèquement assujetties à d'importantes incertitudes et éventualités commerciales, économiques, concurrentielles et autres concernant des événements futurs, et sont donc sujettes à changement par la suite. Les énoncés prospectifs ont pour but de fournir aux actionnaires de l'information au sujet de Saputo, notamment notre évaluation des futurs plans financiers, et ils peuvent ne pas convenir à d'autres fins. Il ne faut pas accorder une importance induite aux énoncés prospectifs, qui valent uniquement à la date où ils sont faits.

À moins d'indication contraire par Saputo, les énoncés prospectifs qui figurent dans le présent rapport décrivent nos estimations, nos attentes et nos hypothèses en date du 7 août 2025 et, par conséquent, sont susceptibles de changer après cette date. À moins que la législation en valeurs mobilières l'exige, Saputo ne s'engage nullement à mettre à jour ou à réviser les énoncés prospectifs, verbaux ou écrits, qu'elle peut faire ou qui peuvent être faits, pour notre compte, à l'occasion, à la suite d'une nouvelle information, d'événements à venir ou autrement. Tous les énoncés prospectifs qui figurent aux présentes sont donnés expressément sous réserve de la présente mise en garde.

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FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET ÉVÉNEMENTS CLÉS

Premier trimestre de l'exercice 2026

(non audité)	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits	4 631	4 606
BAIIA ajusté¹	426	383
Marge du BAIIA ajusté¹	9,2 %	8,3 %
Bénéfice net	165	142
Bénéfice net par action (BPA)
De base et dilué	0,40	0,33
Bénéfice net ajusté¹	184	167
BPA ajusté¹
De base et dilué	0,44	0,39
Entrées de trésorerie nettes liées aux activités d'exploitation	317	191
Dépenses d'investissement	65	98

FAITS SAILLANTS FINANCIERS

Nous avons dégagé un BAIIA ajusté¹ record pour un premier trimestre, soutenu par des résultats solides dans tous nos Secteurs. Nous avons tiré parti d'une exécution rigoureuse en ce qui a trait aux améliorations opérationnelles, aux initiatives commerciales et à nos efforts continus à l'égard de nos mesures soutenues d'optimisation des coûts.

Les produits se sont établis à 4,631 milliards de dollars, en hausse de 25 millions de dollars, ou 0,5 %, en raison de la hausse des prix de vente sur les marchés nationaux et internationaux du fromage et des ingrédients laitiers, tandis que les prix du marché des produits laitiers aux États-Unis³ ont diminué. Les volumes de ventes ont été plus élevés sur une base relative, compte tenu de l'incidence du dessaisissement dans notre Division Produits laitiers (Australie).
Le BAIIA ajusté¹ s'est chiffré à 426 millions de dollars, en hausse de 43 millions de dollars, ou 11,2 %, avec une marge¹ de 9,2 %, comparativement à 8,3 %.
Des améliorations opérationnelles, principalement attribuables aux initiatives d'efficience en cours découlant de nos récents investissements, l'exécution rigoureuse des commandes des clients et la gestion proactive des coûts ont contribué à la croissance des marges;
Sur nos marchés nationaux, la hausse des prix de vente appliquée aux principales catégories de produits afin d'atténuer les pressions inflationnistes a préservé les marges;
Sur nos marchés d'exportation, la relation favorable entre les prix sur les marchés internationaux du fromage et des ingrédients laitiers et le coût de la matière première, le lait, a eu une incidence positive sur nos résultats;
Les volumes de ventes et la composition de produits avantageuse ont été déterminants;
Conjoncture défavorable du marché américain des produits laitiers³ par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent;
Diminution des frais de vente et des frais généraux et d'administration.
Le bénéfice net a totalisé 165 millions de dollars, ou 0,40 $ par action (de base et dilué), en hausse de 23 millions de dollars ou 0,07 $ par action, respectivement. La hausse du bénéfice net est principalement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté¹ et au profit lié à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)³, comparativement à une perte au trimestre correspondant de l'exercice précédent, contrebalancés en partie par des charges financières plus élevées et par une croissance des coûts de restructuration et des amortissements. L'augmentation du bénéfice par action reflète également les rachats d'actions ordinaires aux termes de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités.
Le bénéfice net ajusté¹ a totalisé 184 millions de dollars, ou 0,44 $ par action¹ (de base et dilué), en hausse de 17 millions de dollars, ou 0,05 $ par action, respectivement. L'augmentation du BPA ajusté¹ est principalement attribuable à la hausse du bénéfice net et reflète les rachats d'actions ordinaires aux termes de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités.

¹ Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » dans le présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.
³ Se reporter à la rubrique « Analyse des facteurs ayant une incidence sur les activités et les résultats de la Société » du présent rapport de gestion.

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Les entrées de trésorerie nettes liées aux activités d'exploitation ont totalisé 317 millions de dollars, en hausse de 126 millions de dollars, ou 66 %. La hausse est attribuable essentiellement à une augmentation du BAIIA ajusté¹ et à une utilisation moindre du fonds de roulement.
La Société a retourné du capital aux actionnaires au moyen du rachat d'environ 4,7 millions d'actions ordinaires, pour un prix total d'achat de 123 millions de dollars et du versement de dividendes totalisant 79 millions de dollars.
Les dépenses d'investissement ont totalisé 65 millions de dollars et le solde de la trésorerie d'exploitation a été affecté principalement à la réduction de la dette nette².

ÉVÉNEMENTS CLÉS

Le conseil d'administration a révisé la politique de dividende et a augmenté le dividende trimestriel, qui est passé de 0,19 $ l'action à 0,20 $ l'action, soit une hausse de 5,3 %. Le dividende trimestriel sera payable le 12 septembre 2025 aux actionnaires inscrits le 2 septembre 2025.
Le 1er juin 2025, la nouvelle formule d'établissement du prix du lait approuvée aux termes de tous les décrets de mise en marché du lait fédéraux en vertu desquels nous exerçons nos activités aux États-Unis a pris effet. La nouvelle formule d'établissement du prix du lait n'a pas eu d'incidence significative sur les résultats du premier trimestre.
En juin 2025, nous avons annoncé nos engagements environnementaux pour 2030, y compris des objectifs scientifiques validés par l'initiative Science Based Targets (« SBTi »). Le 7 août 2025, nous avons publié notre Feuille de route pour le climat, qui fournit des détails supplémentaires sur notre plan d'action pour atteindre nos objectifs scientifiques, et qui est disponible dans la section « Notre promesse » du site Web de la Société à l'adresse www.saputo.com.

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¹ Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » plus loin dans le présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.
² Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.

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ANALYSE PAR SECTEUR D'EXPLOITATION

SECTEUR CANADA

(en millions de dollars CAD)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits	1 321	1 253
BAIIA ajusté	170	153
Marge du BAIIA ajusté	12,9 %	12,2 %
Amortissements	29	29

Produits

Les produits du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 1,321 milliard de dollars, en hausse de 68 millions de dollars, ou 5,4 %, comparativement à 1,253 milliard de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

L'augmentation des produits est attribuable à la hausse des volumes de ventes dans tous nos segments de marché : détail, services alimentaires et industriel. L'augmentation découle essentiellement de nos catégories du lait, du fromage et des aliments laitiers. Nous avons également tiré parti d'une combinaison de produits favorable en raison de la croissance du lait à valeur ajoutée, des produits de culture bactérienne et des fromages de spécialité, qui a eu une incidence positive sur les produits. Dans notre catégorie des fromages de consommation courante, Armstrong est devenu le chef de file national de la catégorie, ce qui témoigne du fort dynamisme de la marque et de l'exécution commerciale efficace.

La hausse des produits s'explique également par l'augmentation des prix de vente mise en œuvre pour atténuer les pressions inflationnistes et la hausse des coûts de la matière première, le lait.

BAIIA ajusté

Le BAIIA ajusté du premier trimestre de l'exercice 2026 a totalisé 170 millions de dollars, en hausse de 17 millions de dollars, ou 11,1 %, comparativement à 153 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge du BAIIA ajusté s'est établie à 12,9 %, en hausse par rapport à 12,2 %.

Les initiatives commerciales, qui ont contribué à la hausse des volumes de ventes, à la combinaison de produits favorable et à la hausse des prix, comme il est décrit ci-dessus, ont eu une incidence positive sur les résultats.

Les gains d'efficience sur le plan des frais de ventes, et des frais généraux et d'administration ont contribué à la hausse du BAIIA ajusté, principalement en raison des mesures d'optimisation des coûts.

Autres éléments

Les amortissements du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 29 millions de dollars, stables comparativement à ceux du trimestre correspondant de l'exercice précédent.

SECTEUR USA

(en millions de dollars CAD)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits	2 128	2 085
BAIIA ajusté	171	162
Marge du BAIIA ajusté	8,0 %	7,8 %
Amortissements	67	63

Produits

Les produits du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 2,128 milliards de dollars, en hausse de 43 millions de dollars, ou 2,1 %, comparativement à 2,085 milliards de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Les produits ont augmenté du fait de la hausse des volumes de ventes dans les segments de détail et des services alimentaires. Nous avons tiré parti d'une combinaison de produits favorable, stimulée par la hausse des volumes de ventes dans les catégories des aliments laitiers et à valeur ajoutée. La croissance des volumes a été soutenue par la demande plus forte de plusieurs de nos plus importants clients, ce qui reflète la solidité de nos relations commerciales, la pertinence continuelle de notre offre et notre capacité à répondre à leurs besoins en constante évolution.

Les produits ont subi l'incidence négative de la baisse des prix des produits laitiers³ aux États-Unis, principalement attribuable à la diminution du prix moyen du beurre², contrebalancée en partie par la fluctuation du prix moyen du bloc². Toutefois, la hausse des prix de vente mise en œuvre pour atténuer les pressions inflationnistes a eu un effet positif sur les produits.

La conversion des dollars américains en dollars canadiens a eu une incidence favorable.

BAIIA ajusté

Le BAIIA ajusté du premier trimestre de l'exercice 2026 a totalisé 171 millions de dollars, en hausse de 9 millions de dollars, ou 5,6 %, comparativement à 162 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge du BAIIA ajusté s'est établie à 8,0 %, en hausse par rapport à 7,8 %.

L'augmentation du BAIIA ajusté reflète les améliorations opérationnelles, principalement attribuables aux initiatives d'efficience en cours découlant de nos récentes dépenses d'investissement. Ces initiatives ont contribué à une réduction des coûts de chevauchement. En outre, l'exécution rigoureuse des commandes et la gestion proactive des coûts reflètent notre engagement en matière d'excellence opérationnelle en soutien à l'amélioration des marges.

La hausse des volumes de ventes et la combinaison de produits favorable, stimulées par nos initiatives commerciales, ont eu une incidence positive sur les résultats.

Comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent, les conditions du marché des produits laitiers³ aux États-Unis ont été défavorables. Cette situation s'explique par la plus grande stabilité des prix des produits laitiers³ sur le marché américain au cours du présent exercice par rapport aux fluctuations favorables de ces prix au cours de l'exercice précédent. La nouvelle formule d'établissement du prix du lait, en vigueur durant un mois au cours du trimestre, n'a eu aucune incidence significative sur les résultats.

La conversion des dollars américains en dollars canadiens a eu une incidence favorable.

Autres éléments

Les amortissements du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 67 millions de dollars, en hausse de 4 millions de dollars comparativement à 63 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Cette hausse est essentiellement attribuable à l'incidence nette de la mise en service et de la mise hors service d'actifs dans le cadre de nos projets d'immobilisations stratégiques.

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SECTEURS INTERNATIONAL ET EUROPE

(en millions de dollars CAD)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits Secteur International	865	1 004
Produits Secteur Europe	317	264
Produits Secteur International et Secteur Europe^{1}	1 182	1 268
BAIIA ajusté Secteur International	55	45
Marge du BAIIA ajusté Secteur International	6,4 %	4,5 %
BAIIA ajusté Secteur Europe	30	23
Marge du BAIIA ajusté Secteur Europe	9,5 %	8,7 %
BAIIA ajusté Secteur International et Secteur Europe^{1}	85	68
Marge du BAIIA ajusté Secteur International et Secteur Europe^{1}	7,2 %	5,4 %
Amortissements Secteur International	30	29
Amortissements Secteur Europe	27	27
Amortissements Secteur International et Secteur Europe^{1}	57	56

SECTEUR INTERNATIONAL

Produits

Les produits du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 865 millions de dollars, en baisse de 139 millions de dollars, ou 13,8 %, comparativement à 1,004 milliard de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Les volumes de ventes à l'exportation et sur nos marchés nationaux ont reculé par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Le recul des volumes de ventes sur nos marchés nationaux est principalement attribuable au dessaisissement de nos deux installations de transformation de lait frais et des activités de King Island Dairy de notre Division Produits laitiers (Australie). Les volumes de ventes à l'exportation ont diminué conformément à notre stratégie visant à repositionner les volumes de ventes vers nos marchés nationaux.

La hausse des prix sur les marchés internationaux du fromage et des ingrédients laitiers pour nos produits sur nos marchés d'exportation a eu une incidence favorable.

L'incidence négative sans effet sur la trésorerie liée à l'application de la comptabilisation de l'hyperinflation²,³ aux produits de la Division Produits laitiers (Argentine), a mené à une diminution de 17 millions de dollars comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

La conversion des dollars australiens en dollars canadiens a eu une incidence défavorable.

BAIIA ajusté

Le BAIIA ajusté du premier trimestre de l'exercice 2026 a totalisé 55 millions de dollars, en hausse de 10 millions de dollars, ou 22,2 %, comparativement à 45 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge du BAIIA ajusté s'est établie à 6,4 %, en hausse par rapport à 4,5 %.

La relation favorable entre les prix sur les marchés internationaux du fromage et des ingrédients laitiers et le coût de la matière première, le lait, a eu une incidence positive sur nos résultats. En Australie, nous avons tiré parti de la baisse des coûts du lait. En Argentine, les coûts du lait ont été plus élevés, mais les résultats reflètent un alignement plus favorable entre l'inflation et la dévaluation du peso argentin.

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La disponibilité réduite du lait en Australie, en raison surtout de la sécheresse qui sévit dans les principales régions productrices de lait, a eu une incidence négative sur l'efficience et l'absorption des coûts fixes. Cette incidence a été atténuée par la stratégie d'optimisation de notre combinaison de produits.

L'incidence négative sans effet sur la trésorerie liée à l'application de la comptabilisation de l'hyperinflation²,³ aux résultats de la Division Produits laitiers (Argentine) a eu un effet défavorable de 5 millions de dollars comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Autres éléments

Les amortissements du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 30 millions de dollars, en hausse de 1 million de dollars comparativement à 29 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Le profit lié à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)³ du premier trimestre de l'exercice 2026 a totalisé 1 million de dollars (perte de 10 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025).

SECTEUR EUROPE

Produits

Les produits du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 317 millions de dollars, en hausse de 53 millions de dollars, ou 20,1 %, comparativement à 264 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Les produits ont augmenté en raison de la hausse des prix de vente mise en œuvre pour atténuer les pressions inflationnistes et la hausse du coût du lait et des autres intrants.

La hausse des produits résulte également de l'augmentation des volumes de ventes. Les volumes de ventes de fromage en vrac ont augmenté, en raison de la hausse de l'approvisionnement en lait, à des prix de vente plus élevés. Les volumes de ventes d'ingrédients laitiers ont également augmenté à des prix de vente plus élevés. Ces augmentations ont été contrebalancées en partie par la diminution des volumes de vente dans les catégories autres que les fromages du segment de détail.

La conversion des livres sterling en dollars canadiens a eu une incidence favorable.

BAIIA ajusté

Le BAIIA ajusté du premier trimestre de l'exercice 2026 a totalisé 30 millions de dollars, en hausse de 7 millions de dollars, ou 30,4 %, comparativement à 23 millions de dollars au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge du BAIIA ajusté s'est établie à 9,5 %, en hausse par rapport à 8,7 %.

L'amélioration de la performance s'explique principalement par la relation plus favorable entre les prix de vente et les coûts des intrants, qui a soutenu le recouvrement global de la marge, ce qui a compensé en partie l'incidence d'une combinaison de produits défavorable.

La conversion des livres sterling en dollars canadiens a eu une incidence favorable.

Autres éléments

Les amortissements du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 27 millions de dollars, stables comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Les coûts de restructuration au premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 6 millions de dollars et comprennent des indemnités de départ liées à notre décision annoncée précédemment d'arrêter la fabrication de certains produits d'ingrédients laitiers fonctionnels d'ici le milieu de l'exercice 2026 ainsi qu'à l'optimisation des frais de vente et frais généraux et d'administration. Il n'y a eu aucun coût de restructuration au cours du premier trimestre de l'exercice 2025.

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2 Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.
3 Se reporter à la rubrique « Analyse des facteurs ayant une incidence sur les activités et les résultats de la Société » du présent rapport de gestion.

PERSPECTIVES POUR L'EF26

Nous demeurons optimistes à l'égard des perspectives à long terme de la Société et de sa capacité à composer avec les défis macroéconomiques actuels.
L'incidence directe des tarifs douaniers liés aux échanges commerciaux devrait être limitée et gérable à l'heure actuelle. Cependant, nous nous attendons à ce que l'évolution du contexte du commerce mondial et de la confiance des consommateurs influence sur les habitudes de consommation à court terme.
Nous nous attendons à une croissance organique des ventes, en particulier dans le Secteur USA, du fait d'un apport plus équilibré des volumes et des prix, soutenue par la croissance dans les principales catégories de vente au détail, l'expansion auprès de grands distributeurs de produits alimentaires, le démarrage progressif de notre installation de Franklin, au Wisconsin, la promotion accrue de nos marques et l'innovation.
Nous nous attendons à un apport supplémentaire des initiatives d'optimisation et d'augmentation de la capacité, en particulier dans le Secteur USA, ce qui devrait stimuler l'accroissement de la marge opérationnelle. La fermeture de l'installation de Green Bay, au Wisconsin, annoncée précédemment, devrait avoir lieu d'ici la clôture du troisième trimestre.
Nous nous attendons à ce que les marchés des produits laitiers aux États-Unis soient tributaires de l'offre de lait et de la demande de produits laitiers, dans un contexte de volatilité persistante à court et à moyen terme.
Le 1er juin 2025, la nouvelle formule d'établissement du prix du lait approuvée aux termes de tous les décrets de mise en marché du lait fédéraux en vertu desquels nous exerçons nos activités a pris effet aux États-Unis. Cette modification devrait avoir une incidence positive sur les résultats du Secteur USA.
Nous nous attendons à ce que le Secteur Canada continue de dégager de bons résultats grâce au soutien des gains d'efficacité opérationnelle qui se poursuivent, des tendances favorables sur le plan des volumes et de la combinaison de produits, des initiatives commerciales ciblées et des efforts disciplinés de réduction des coûts.
Le Secteur International devrait tirer parti de l'optimisation de la combinaison de produits et des réductions de coûts en Australie, malgré des coûts du lait plus élevés du fait de la dynamique concurrentielle du marché, tandis qu'en Argentine, une disponibilité accrue du lait, une baisse des coûts du lait, un raffermissement des exportations et une relation plus stable entre la monnaie et l'inflation sont attendus.
Le Secteur Europe devrait enregistrer une amélioration de ses résultats grâce aux initiatives de rétablissement des marges, notamment l'établissement des prix avec rigueur et l'accélération des volumes, l'arrivée à maturité d'initiatives lancées précédemment et l'accent continu mis sur l'efficience.
Nous nous attendons à tirer parti des récentes améliorations des prix sur les marchés des ingrédients laitiers à l'échelle mondiale, notamment le raffermissement des prix dans les principales catégories des marchandises au cours du premier semestre de l'exercice.
Nous nous attendons à ce que les frais de vente et les frais généraux et d'administration subissent l'incidence de l'augmentation des coûts de la main-d'œuvre, y compris les hausses salariales, et de l'augmentation planifiée des dépenses en publicité et en promotions. Nous prévoyons atténuer en partie ces coûts plus élevés au moyen de l'optimisation continue des frais de vente et des frais généraux et d'administration et de simplifications structurelles.
Nous continuerons de mettre l'accent sur l'amélioration de notre fonds de roulement et la génération de solides flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation. Nous nous attendons à des dépenses d'investissement totalisant environ 360 millions de dollars pour l'exercice 2026.
Nous prévoyons poursuivre les rachats d'actions dans le cadre de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités, compte tenu de la solidité de notre bilan et des solides flux de trésorerie attendus des activités d'exploitation.

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ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT NET

(en millions de dollars CAD, sauf les ratios)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits	4 631	4 606
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration	4 205	4 223
BAIIA ajusté¹	426	383
Marge du BAIIA ajusté¹	9,2 %	8,3 %
Amortissements	153	148
Coûts de restructuration	6	—
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)²,³	(1)	10
Charges financières	46	38
Bénéfice avant impôt sur le résultat	222	187
Impôt sur le résultat	57	45
Bénéfice net	165	142
BPA (de base et dilué)	0,40	0,33
Bénéfice net ajusté¹	184	167
BPA ajusté¹ (de base et dilué)	0,44	0,39

¹ Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.
² Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.
³ Se reporter à la rubrique « Analyse des facteurs ayant une incidence sur les activités et les résultats de la Société » du présent rapport de gestion.

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RÉSULTATS CONSOLIDÉS DU PREMIER TRIMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2025

Produits

Les produits ont totalisé 4,631 milliards de dollars, en hausse de 25 millions de dollars, ou 0,5 %, comparativement à 4,606 milliards de dollars au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Les produits ont augmenté du fait de la hausse des prix de vente sur nos marchés nationaux mise en œuvre dans les principales catégories de produits pour atténuer les pressions inflationnistes. Toutefois, les prix moins élevés sur le marché américain des produits laitiers³ en raison principalement de la baisse du prix moyen du beurre², partiellement contrebalancée par les fluctuations du prix moyen du bloc², ont eu une incidence défavorable. La hausse des prix sur les marchés internationaux du fromage et des ingrédients laitiers sur nos marchés d'exportation a également contribué à la hausse des produits.

Les volumes de ventes ont augmenté sur une base relative, notamment dans les secteurs Canada et USA, compte tenu de l'incidence des cessions réalisées dans notre Division Produits laitiers (Australie).

La conversion des devises, autres que le peso argentin, en dollars canadiens, a eu une incidence favorable.

Coûts d'exploitation

(en millions de dollars canadiens)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration	4 205 $	4 223 $
Ajouter :
Amortissements	153	148
Coûts de restructuration	6	—
Coûts d'exploitation	4 364 $	4 371 $

Les coûts d'exploitation ont totalisé 4,364 milliards de dollars, en baisse de 7 millions de dollars, ou 0,2 %, comparativement à 4,371 milliards de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Cette baisse rend compte de la diminution des dépenses en matières premières et consommables utilisés, après les cessions de notre Division Produits laitiers (Australie), des effets favorables de l'optimisation des frais de vente et des frais généraux et d'administration et de l'amélioration de l'efficience opérationnelle. Cette baisse a été neutralisée en partie par l'incidence de l'augmentation des coûts de la main-d'œuvre, y compris l'incidence des hausses salariales.

Les amortissements plus élevés sont essentiellement attribuables à l'incidence nette de la mise en service et de la mise hors service d'actifs dans le cadre de nos projets d'immobilisations stratégiques.

Les coûts de restructuration du premier trimestre de l'exercice 2026 ont totalisé 6 millions de dollars (5 millions de dollars après impôt) et ils se composaient d'indemnités de départ en lien principalement avec notre décision annoncée précédemment de cesser la fabrication de certains produits d'ingrédients laitiers fonctionnels d'ici le milieu de l'exercice 2026, et se rapportant également à l'optimisation des frais de vente et des frais généraux et d'administration. Il n'y a pas eu de coûts de restructuration au premier trimestre de l'exercice 2025.

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BAIIA ajusté¹

Le BAIIA ajusté¹ a totalisé 426 millions de dollars, en hausse de 43 millions de dollars, ou 11,2 %, comparativement à 383 millions de dollars au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge du BAIIA ajusté¹ s'est établie à 9,2 %, en hausse par rapport à 8,3 %.

Le BAIIA ajusté¹ a augmenté dans tous nos secteurs, ce qui traduit l'incidence favorable de l'exécution rigoureuse de nos améliorations opérationnelles, nos initiatives commerciales ainsi que nos efforts continus visant nos mesures soutenues d'optimisation des coûts.

Des améliorations opérationnelles, principalement attribuables aux initiatives d'efficience continues découlant de nos récents investissements, une exécution rigoureuse des commandes des clients et une gestion proactive des coûts ont contribué à soutenir la croissance des marges.

Sur nos marchés d'exportation, la relation favorable entre les prix sur les marchés internationaux du fromage et des ingrédients laitiers et le coût de la matière première, le lait, a eu une incidence positive sur nos résultats. Sur nos marchés nationaux, les prix plus élevés mis en œuvre dans les principales catégories de produits pour atténuer les pressions inflationnistes nous ont permis de préserver nos marges.

Les volumes de ventes et la combinaison de produits favorable ont été des facteurs importants dans l'augmentation de nos résultats.

La baisse des frais de vente et des frais généraux et d'administration a également eu un effet favorable, attribuable au contrôle rigoureux des coûts et à la simplification de la structure organisationnelle.

Ces avantages ont été neutralisés en partie par la conjoncture défavorable du marché américain des produits laitiers³ par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent et l'incidence négative sans effet sur la trésorerie liée à l'application de la comptabilisation de l'hyperinflation²,³ aux résultats de la Division Produits laitiers (Argentine).

La conversion des devises, autres que le peso argentin, en dollars canadiens, a eu une incidence minime.

Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)³

Le profit lié à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)³ a totalisé 1 million de dollars (perte de 10 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025).

Charges financières

Les charges financières ont totalisé 46 millions de dollars, en hausse de 8 millions de dollars comparativement à 38 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, en raison surtout de l'augmentation des emprunts bancaires en cours, contrebalancée en partie par l'incidence de la diminution de la dette à long terme. La hausse des charges financières découle également des effets de la conversion des devises, ainsi que de l'indexation à l'inflation et de la comptabilisation de l'hyperinflation²,³ pour la Division Produits laitiers (Argentine).

Charge d'impôt sur le résultat

La charge d'impôt sur le résultat a totalisé 57 millions de dollars, ce qui représente un taux d'impôt effectif de 25,7 %, comparativement à 24,1 % pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, en raison principalement de l'incidence favorable des traitements fiscaux et comptables de l'inflation en Argentine au cours de l'exercice précédent.

Le taux d'imposition effectif varie selon la répartition géographique des bénéfices trimestriels et cumulés depuis le début de l'exercice dans les divers territoires dans lesquels nous exerçons nos activités, les traitements fiscaux et comptables de l'inflation en Argentine, le montant et la source des bénéfices imposables, les modifications apportées aux lois fiscales et aux taux d'imposition, et la révision des hypothèses et des estimations que nous utilisons pour établir les actifs et les passifs fiscaux.

¹ Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers principaux, selon le cas.
² Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.
³ Se reporter à la rubrique « Analyse des facteurs ayant une incidence sur les activités et les résultats de la Société » du présent rapport de gestion.

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Bénéfice net et BPA

Le bénéfice net a totalisé 165 millions de dollars, ou 0,40 $ par action (de base et dilué), en hausse de 23 millions de dollars, ou 0,07 $ par action, respectivement, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La hausse du bénéfice net s'explique par l'accroissement du BAIIA ajusté¹ décrite ci-dessus, et le profit lié à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)² comparativement à une perte au trimestre correspondant de l'exercice précédent, contrebalancés en partie par l'augmentation de la charge d'impôt sur le résultat, des coûts de restructuration et des amortissements. La hausse du BPA tient compte également des actions ordinaires rachetées aux termes de notre offre de rachat dans le cours normal des activités.

Bénéfice net ajusté¹ et BPA ajusté¹

Le bénéfice net ajusté¹ a totalisé 184 millions de dollars, ou 0,44 $ par action¹ (de base et dilué), en hausse de 17 millions de dollars, ou 0,05 $ par action, respectivement, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette variation s'explique principalement par l'augmentation du bénéfice net décrite ci-dessus, compte non tenu de l'incidence de la perte liée (du profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)² et des coûts de restructuration. La hausse du BPA ajusté¹ tient compte également des actions ordinaires rachetées aux termes de notre offre de rachat dans le cours normal des activités.

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Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.
Se reporter à la rubrique « Analyse des facteurs ayant une incidence sur les activités et les résultats de la Société » du présent rapport de gestion.

TRÉSORERIE, RESSOURCES FINANCIÈRES ET CAPITAL

La présente rubrique donne un aperçu de nos stratégies de gestion de la trésorerie et du capital ainsi que des méthodes utilisées pour atteindre les objectifs opérationnels. Elle fournit également des détails sur la façon dont nous gérons notre risque de liquidité afin que Saputo s'acquitte de ses obligations financières aux moments requis.

Alors que nous cheminons dans un contexte difficile, compte tenu des tensions géopolitiques, des pressions inflationnistes, des taux d'intérêt élevés et des incertitudes qui en découlent, nous nous concentrons sur nos priorités en matière d'attribution du capital et sur la génération de flux de trésorerie. Nos priorités en matière de répartition du capital comprennent notamment les dépenses d'investissement, le versement de dividendes, la réduction de la dette et un accent mis sur les rachats d'actions à court terme. Ces priorités nous permettent de soutenir la croissance organique, les investissements stratégiques et notre promesse Saputo.

Au 30 juin 2025, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 256 millions de dollars et nous disposons d'une capacité d'emprunt disponible de 2,036 milliards de dollars aux termes de nos facilités de crédit bancaire. Nous sommes d'avis que, grâce à notre structure du capital bien équilibrée, nous sommes en bonne position pour affronter la conjoncture actuelle sur le marché.

Les besoins en trésorerie de la Société sont financés au moyen des entrées de trésorerie liées aux activités d'exploitation, des facilités de crédit bancaire et des billets non garantis de premier rang. Ces fonds sont principalement affectés à nos priorités en matière de répartition du capital décrites plus haut, et devraient être suffisants pour répondre aux besoins en trésorerie de la Société. Nous ne prévoyons pas avoir de difficulté à obtenir du financement pour des montants supérieurs à ceux dont nous disposons actuellement par l'entremise d'ententes existantes ou, au besoin, de placements dans le public ou de placements privés afin de financer de possibles investissements stratégiques ou de refinancer les obligations à l'égard de la dette.

Les flux de trésorerie de Saputo sont présentés dans le tableau qui suit.

(en millions de dollars CAD)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Entrées de trésorerie nettes liées aux activités d'exploitation	317	191
Sorties de trésorerie liées aux activités d'investissement	(47)	(2)
Sorties de trésorerie liées aux activités de financement	(262)	(266)
Augmentation (diminution) de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	8	(77)

Activités d'exploitation

Les entrées de trésorerie nettes liées aux activités d'exploitation ont totalisé 317 millions de dollars, comparativement à 191 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette augmentation de 126 millions de dollars est principalement attribuable à une utilisation moindre du fait de la diminution de 99 millions de dollars découlant des variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement d'exploitation et à une hausse de 43 millions de dollars du BAIIA ajusté¹, facteurs contrés en partie par un accroissement de 18 millions de dollars de l'impôt sur le résultat payé.

Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement d'exploitation s'expliquent surtout par les variations des débiteurs, des stocks et des créditeurs se rapportant aux fluctuations des prix du marché et des taux de change et à l'inflation persistante, y compris l'incidence de l'économie hyperinflationniste en Argentine ainsi que par le calendrier du recouvrement des débiteurs et du paiement des créditeurs.

Activités d'investissement

Les sorties de trésorerie liées aux activités d'investissement se sont chiffrées à 47 millions de dollars, y compris un montant de 64 millions de dollars affecté aux entrées d'immobilisations corporelles. Les activités d'investissement comprennent aussi un montant de 18 millions de dollars au titre du produit tiré de la vente précédemment annoncée de nos activités de King Island Dairy de notre Division Produits laitiers (Australie).

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Activités de financement

Les sorties de trésorerie liées aux activités de financement se sont chiffrées à 262 millions de dollars et sont principalement attribuables au rachat d'actions ordinaires dans le cadre de l'offre publique de rachat, au remboursement de la dette en cours et au versement de dividendes aux actionnaires.

Liquidité

(en millions de dollars CAD, sauf le ratio)

	30 juin 2025	31 mars 2025
Actifs courants	4 596	4 855
Passifs courants	3 266	3 202
Fonds de roulement¹	1 330	1 653
Ratio du fonds de roulement¹	1,41	1,52

¹ Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.

Le ratio du fonds de roulement est un indicateur de la capacité de la Société à couvrir les passifs courants au moyen d'actifs courants, sans avoir un surplus d'actifs inutilisés.

Gestion du capital

Notre stratégie en matière de gestion du capital nécessite une structure de financement bien équilibrée afin de maintenir la souplesse nécessaire pour appuyer les projets de croissance, effectuer des dépenses d'investissement de façon disciplinée et retourner du capital aux actionnaires.

Nous visons toujours un niveau d'endettement à long terme cible correspondant à un ratio d'environ 2,25 fois la dette nette sur le BAIIA ajusté². Nous pouvons nous éloigner de notre niveau d'endettement à long terme cible afin de saisir des occasions stratégiques.

(en millions de dollars CAD, sauf le ratio et le nombre d'actions et d'options)

	30 juin 2025	31 mars 2025
Dette nette¹	3 262	3 337
BAIIA ajusté des 12 derniers mois²	1 608	1 565
Ratio de la dette nette sur le BAIIA ajusté²	2,03	2,13
Nombre d'actions ordinaires	413 640 199	418 335 124
Nombre d'options d'achat d'actions	23 212 460	21 054 531

¹ Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion et à la note 7 des états financiers consolidés.
² Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.

Au 30 juin 2025, la Société disposait de trésorerie et d'équivalents de trésorerie de 256 millions de dollars et de facilités de crédit bancaire disponibles de 2,450 milliards de dollars, desquelles une tranche de 414 millions de dollars avait été prélevée. Se reporter à la note 5 et à la note 6 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour de plus amples renseignements sur les emprunts bancaires et la dette à long terme.

Le capital social autorisé est constitué d'un nombre illimité d'actions ordinaires. Les actions ordinaires sont des actions avec droit de vote et droit de participation. Au 31 juillet 2025, 412 162 672 actions ordinaires et 22 862 903 options d'achat d'actions étaient en circulation.

Offre publique de rachat dans le cours normal des activités

L'offre publique de rachat dans le cours normal des activités de la Société a pris effet le 19 novembre 2024 et se terminera au plus tard le 18 novembre 2025. Cette offre publique de rachat reflète l'engagement continu de la Société de retourner de la valeur à ses actionnaires, tout en conservant la souplesse nécessaire pour affecter du capital aux occasions de croissance. Au premier trimestre de l'exercice 2026, la Société a racheté 4 708 149 actions ordinaires à un prix moyen de 26,21 $ l'action, pour un prix d'achat total d'environ 123 millions de dollars.

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² Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES

Nous assurons la gestion et le suivi continu des engagements et des obligations contractuelles de la Société afin de veiller à ce qu'elle puisse s'acquitter de ceux-ci au moyen des fonds provenant de l'exploitation et de l'optimisation de sa structure du capital.

Les obligations contractuelles de Saputo se composent des engagements relatifs au remboursement de la dette à long terme et des paiements relatifs aux locaux, à l'équipement et au matériel roulant loués ainsi que des obligations d'achat au titre de dépenses d'investissement et d'ententes de service pour lesquelles nous nous sommes engagés.

(en millions de dollars CAD)

	30 juin 2025				31 mars 2025
	Dette à long terme	Contrats de location	Obligations d'achat et autres	Total	Dette à long terme	Contrats de location	Obligations d'achat et autres	Total
Moins de 1 an	700	96	206	1 002	465	92	189	746
De 1 à 2 ans	700	86	62	848	350	86	55	491
De 2 à 3 ans	334	72	6	412	734	74	4	812
De 3 à 4 ans	—	60	3	63	300	61	1	362
De 4 à 5 ans	300	56	1	357	300	56	—	356
Plus de 5 ans	550	371	2	923	550	393	—	943
	2 584	741	280	3 605	2 699	762	249	3 710

Dette à long terme

La dette à long terme de la Société est décrite à la note 6 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

Emprunts bancaires à terme

Dans le cadre de l'acquisition de Dairy Crest Group plc en avril 2019, nous avons conclu une entente de crédit relative à une facilité à terme non renouvelable composée de trois tranches. La facilité a été remboursée en mai 2025.

Billets de premier rang

Le 2 juillet 2025, la Société a émis, dans le cadre d'un placement privé, des billets à moyen terme non garantis de série 12 d'un montant en capital total de 400 millions de dollars échéant le 2 juillet 2030 et portant intérêt au taux annuel de 3,879 %. Le produit net de ce placement a été affecté, le 14 juillet 2025, au remboursement anticipé du capital total de 350 millions de dollars des billets à moyen terme non garantis de série 5 de la Société, échéant initialement le 14 août 2025, ainsi qu'aux besoins généraux de la Société. Se reporter à la note 6 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour un complément d'information.

Au 30 juin 2025, la dette à long terme comprenait six séries de billets non garantis de premier rang en circulation, pour un montant en capital de 2,550 milliards de dollars, portant intérêt à un taux variant entre 1,42 % et 5,49 % par année et échéant entre août 2025 et novembre 2030.

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ANALYSE DES FACTEURS AYANT UNE INCIDENCE SUR LES ACTIVITÉS ET LES RÉSULTATS DE LA SOCIÉTÉ

Prix des produits laitiers sur le marché aux États-Unis

Le tableau qui suit présente l'évolution des principaux prix des produits laitiers sur le marché aux États-Unis qui a eu une incidence sur les activités et les résultats financiers de la Société.

(en dollars US)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Prix moyen du bloc²	1,789 $	1,793 $
Prix moyen du beurre²	2,411	3,029
Prix moyen de la poudre de lactosérum²	0,508	0,401
Écart lait-fromage²	(0,107)	(0,127)

² Se reporter à la rubrique « Glossaire » du présent rapport de gestion.

Les prix du bloc, du beurre et de la poudre de lactosérum reflètent les prix de vente sur le marché des produits laitiers aux États-Unis. Bien que ces prix du marché soient généralement corrélés au coût des matières premières laitières, ils fluctuent au fil du temps, ce qui peut avoir une incidence à la fois sur le coût de nos intrants et sur les prix du marché de nos produits. Au cours d'une période donnée, des facteurs comme la composition des produits, la composition des protocoles d'établissement des prix et les fluctuations de la réalisation des stocks influent sur l'incidence de la variation des prix des produits laitiers sur nos résultats.

En général, dans notre Secteur USA, un prix du bloc plus élevé donne lieu à une augmentation des produits et à une amélioration des marges pour nos fromages, en raison de l'avantage lié à la réalisation des stocks et de l'absorption des frais fixes. Un écart lait-fromage² plus important tend à conduire à une amélioration des marges dans nos activités fromagères. À l'inverse, une hausse du prix du beurre entraîne généralement une hausse des ventes, mais exerce une pression sur les marges de nos produits laitiers en raison d'un décalage dans le temps entre les prix établis et les coûts de production de ces produits. En ce qui a trait à nos produits d'ingrédients laitiers, notre performance pourrait varier si les prix du marché des produits de lactosérum spécialisés qui ont une incidence sur nos produits ne sont pas étroitement corrélés au prix de la poudre de lactosérum, qui est une composante utilisée dans la formule d'établissement du coût de la matière première, le lait.

La mise en œuvre de la nouvelle formule d'établissement du prix du lait le 1er juin 2025 par le Department of Agriculture des États-Unis (USDA) modifie les conditions du marché comparatives sous-jacentes dans notre Secteur USA qui étaient auparavant prises en compte par l'indicateur Facteurs du marché aux États-Unis². Par conséquent, notre communication d'information a été adaptée en conséquence pour demeurer pertinente dans l'analyse des facteurs qui influent sur le rendement de l'entreprise.

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Hyperinflation

Notre Division Produits laitiers (Argentine) exerce ses activités dans une économie hyperinflationniste. Nous appliquons la comptabilisation de l'hyperinflation² aux résultats de la Division Produits laitiers (Argentine), ce qui reflète l'incidence hors trésorerie de l'indexation des montants historiques à l'aide de l'indice général des prix de l'Argentine, puis de leur conversion selon le taux de change du peso argentin en vigueur à la clôture de la période, ce qui pourrait avoir une incidence positive ou négative sur les produits, le BAIIA ajusté¹ et la position monétaire nette, comme indiqué dans le tableau ci-après. (Le profit lié) la perte liée à l'hyperinflation varie d'un trimestre à l'autre et d'un exercice à l'autre en raison de l'évolution du taux d'indexation à l'inflation en Argentine et du taux de conversion du peso argentin en dollars canadiens.

(en millions de dollars CAD)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Incidence sur les produits	(12)	5
Incidence sur le BAIIA ajusté¹	(14)	(9)
(Perte liée) profit lié à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)²	1	(10)

Total des mesures sectorielles, mesure financière non conforme aux PCGR ou ratio non conforme aux PCGR. Voir la rubrique « Mesures non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion pour plus d'information, y compris la définition et la composition de la mesure ou du ratio, ainsi qu'un rapprochement avec la mesure la plus comparable dans les états financiers de base, selon le cas.
² Ce montant est sans incidence sur les produits ou le BAIIA ajusté¹. Se reporter à la rubrique « résultats consolidés du premier trimestre clos le 30 juin 2025 » du présent rapport de gestion pour un complément d'information.

Incidence des devises

Les résultats financiers du trimestre clos le 30 juin 2025 et les montants de l'état de la situation financière à cette date, par rapport aux montants au 31 mars 2025, reflètent l'incidence nette de l'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, au dollar australien et au peso argentin, et l'affaiblissement du dollar canadien par rapport à la livre sterling sur les résultats financiers et les postes de l'état de la situation financière des activités de la Société à l'étranger.

Le tableau suivant présente les taux de change exprimés en dollars canadiens par rapport aux devises des activités locales respectives libellées en devises au 30 juin 2025 et au 31 mars 2025.

	30 juin 2025	31 mars 2025
Dollar américain³	1,3608	1,4387
Dollar australien³	0,8955	0,8987
Peso argentin³	0,0011	0,0013
Livre sterling³	1,8686	1,8586

³ Selon l'information publiée par la Banque du Canada.

Les variations de l'écart de conversion des devises sur notre situation financière comptabilisées dans les autres éléments du résultat global sont attribuables principalement à la fluctuation des devises par rapport au dollar canadien.

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CHANGEMENTS DE MÉTHODES COMPTABLES

Nouvelles normes comptables, interprétations et modifications adoptées au cours de la période

Pour la période close le 30 juin 2025, il n'y a pas de nouvelles normes comptables, interprétations et modifications adoptées.

Normes, interprétations et modifications récentes qui ont été publiées mais ne sont pas encore mises en œuvre

Se reporter à la note 3 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour la période close le 30 juin 2025 pour en savoir davantage sur les normes comptables, interprétations et modifications récentes qui ont été publiées mais ne sont pas encore mises en œuvre.

SUIVI DE CERTAINS ÉLÉMENTS FAISANT L'OBJET D'UNE ANALYSE

Pour une analyse relative aux garanties, aux transactions entre parties liées, aux estimations comptables critiques et aux changements de méthodes comptables, aux risques et incertitudes, ainsi qu'une analyse de sensibilité des variations de taux d'intérêt et de la devise américaine, veuillez consulter l'information contenue dans le rapport annuel 2025 de la Société (pages 31 à 43 du rapport de gestion daté du 5 juin 2025).

CONTRÔLES ET PROCÉDURES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION

Le chef de la direction et le chef de la direction financière sont responsables d'établir et de maintenir les contrôles et procédures de communication de l'information. Les contrôles et procédures de communication de l'information de la Société sont conçus pour fournir l'assurance raisonnable que l'information importante relative à la Société est communiquée à la direction en temps opportun, afin de permettre que l'information devant être présentée en vertu de la législation sur les valeurs mobilières soit enregistrée, traitée, condensée et présentée dans les délais prescrits dans cette législation.

CONTRÔLE INTERNE À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

Le chef de la direction et le chef de la direction financière sont responsables d'établir et de maintenir le contrôle interne de la Société à l'égard de l'information financière. Le contrôle interne de la Société à l'égard de l'information financière est conçu pour fournir l'assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers ont été établis, aux fins de publication de l'information financière, conformément aux normes IFRS.

Il n'y a eu aucune modification du contrôle interne à l'égard de l'information financière de Saputo au cours de la période allant du 1er avril 2025 au 30 juin 2025 ayant eu une incidence importante, ou qui pourrait raisonnablement avoir une incidence importante sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière de la Société.

SAPUTO INC. T1 de l'exercice 2026 - 7 août 2025

PRINCIPALES DONNÉES FINANCIÈRES TRIMESTRIELLES

(en millions de dollars canadiens, sauf les montants par action et les ratios)

| Exercices | 2026
T1 | 2025 | | | | 2024 | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | T4 | T3 | T2 | T1 | T4 | T3 | T2 |
| Produits | 4 631 | 4 753 | 4 994 | 4 708 | 4 606 | 4 545 | 4 267 | 4 323 |
| BAIIA ajusté¹ | 426 | 376 | 417 | 389 | 383 | 379 | 370 | 398 |
| Marge du BAIIA ajusté¹ | 9,2 % | 7,9 % | 8,4 % | 8,3 % | 8,3 % | 8,3 % | 8,7 % | 9,2 % |
| Bénéfice net (perte nette) | 165 | 74 | (518) | 126 | 142 | 92 | (124) | 156 |
| Bénéfice (perte) par action (de base et dilué(e)) | 0,40 | 0,18 | (1,22) | 0,30 | 0,33 | 0,22 | (0,29) | 0,37 |
| Bénéfice net ajusté¹ | 184 | 128 | 167 | 157 | 167 | 156 | 163 | 181 |
| BPA ajusté de base¹ | 0,44 | 0,30 | 0,39 | 0,37 | 0,39 | 0,37 | 0,38 | 0,43 |

Information financière trimestrielle par secteur

| Exercices | 2026
T1 | 2025 | | | | 2024 | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | T4 | T3 | T2 | T1 | T4 | T3 | T2 |
| Produits | | | | | | | | |
| Canada | 1 321 | 1 258 | 1 359 | 1 294 | 1 253 | 1 192 | 1 271 | 1 248 |
| USA | 2 128 | 2 140 | 2 305 | 2 225 | 2 085 | 1 928 | 2 056 | 1 950 |
| International | 865 | 1 020 | 1 019 | 912 | 1 004 | 1 135 | 636 | 879 |
| Europe | 317 | 335 | 311 | 277 | 264 | 290 | 304 | 246 |
| Total | 4 631 | 4 753 | 4 994 | 4 708 | 4 606 | 4 545 | 4 267 | 4 323 |
| Exercices | 2026
T1 | 2025 | | | | 2024 | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | T4 | T3 | T2 | T1 | T4 | T3 | T2 |
| BAIIA ajusté | | | | | | | | |
| Canada | 170 | 157 | 175 | 162 | 153 | 138 | 150 | 148 |
| USA | 171 | 148 | 160 | 145 | 162 | 138 | 133 | 147 |
| International | 55 | 47 | 51 | 54 | 45 | 88 | 85 | 83 |
| Europe | 30 | 24 | 31 | 28 | 23 | 15 | 2 | 20 |
| Total¹ | 426 | 376 | 417 | 389 | 383 | 379 | 370 | 398 |

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MESURES NON CONFORMES AUX PCGR

Nous utilisons des mesures et des ratios non conformes aux PCGR pour fournir aux investisseurs des mesures supplémentaires leur permettant d'apprécier et d'évaluer notre rendement opérationnel et notre situation financière d'une période à l'autre. Nous sommes d'avis que ces mesures constituent des mesures supplémentaires importantes, puisqu'elles éliminent les éléments qui sont moins représentatifs du rendement de nos activités de base et qui pourraient fausser l'analyse des tendances en ce qui concerne notre rendement opérationnel et notre situation financière. Nous utilisons également des mesures non conformes aux PCGR pour faciliter les comparaisons de la performance financière et opérationnelle d'une période à l'autre, pour préparer les prévisions et les budgets annuels et pour déterminer les composantes de la rémunération des membres de la direction. Nous croyons que ces mesures non conformes aux PCGR, en plus des mesures financières calculées conformément aux PCGR, permettent aux investisseurs d'évaluer les résultats d'exploitation, la performance sous-jacente et les perspectives de la Société de la même manière que la direction. Ces mesures sont présentées à titre complémentaire pour permettre une meilleure compréhension des résultats d'exploitation, mais elles ne remplacent pas les résultats conformes aux PCGR.

Ces mesures financières non conformes aux PCGR n'ont aucune signification normalisée en vertu des PCGR et il est improbable qu'elles soient comparables à des mesures similaires présentées par d'autres émetteurs. La façon dont nous calculons ces mesures peut être différente des méthodes employées par d'autres sociétés et, par conséquent, il se peut que notre définition de ces mesures financières non conformes aux PCGR ne soit pas comparable à celle des mesures semblables présentées par d'autres émetteurs. De plus, ces mesures ne doivent pas être considérées en remplacement de l'information financière connexe préparée selon les PCGR. Les composantes de chacune des mesures non conformes aux PCGR utilisées dans le présent rapport de gestion et leur classement sont décrites dans la présente section.

MESURES FINANCIÈRES ET RATIOS NON CONFORMES AUX PCGR

Une mesure financière non conforme aux PCGR est une mesure financière qui décrit la performance financière, la situation financière ou les flux de trésorerie de la Société, excluant un montant qui est inclus, ou incluant un montant qui est exclu, de la composition des mesures financières les plus directement comparables présentées dans les états financiers de la Société. Un ratio non conforme aux PCGR s'entend d'une mesure financière présentée sous la forme d'un ratio, d'une fraction ou d'un pourcentage, ou une représentation similaire, et qui compte au moins une mesure financière non conforme aux PCGR parmi ses composantes.

Les descriptions des mesures financières et des ratios non conformes aux PCGR que nous utilisons, de même que les rapprochements avec les mesures financières conformes aux PCGR les plus directement comparables, sont présentés ci-après, selon le cas.

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Bénéfice net ajusté

Le bénéfice net ajusté est défini comme le bénéfice net avant les éléments suivants (lorsqu'ils surviennent) : les coûts de restructuration, l'amortissement des immobilisations incorporelles liées aux acquisitions d'entreprises, le (profit) à la cession d'actifs, la charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles et la perte liée (le profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine), déduction faite de l'impôt sur le résultat applicable. Nous sommes d'avis que le bénéfice net ajusté fournit de l'information utile aux investisseurs, puisque cette mesure financière donne des précisions en ce qui a trait à nos activités en cours en éliminant l'incidence d'éléments non liés à l'exploitation ou hors trésorerie. De plus, étant donné notre historique en matière d'acquisition d'entreprises, nous estimons que le bénéfice net ajusté constitue une mesure plus représentative de la performance de la Société par rapport à son groupe de référence, notamment en raison de l'application de diverses méthodes comptables relativement à l'amortissement des immobilisations incorporelles acquises.

Nous estimons également que le bénéfice net ajusté est utile pour les investisseurs, puisque cette mesure les aide à repérer les tendances sous-jacentes dans nos activités qui pourraient autrement être cachées par des radiations, des charges, des produits ou des recouvrements susceptibles de varier d'une période à l'autre. Nous sommes d'avis que les analystes, les investisseurs et les autres parties intéressées utilisent aussi le bénéfice net ajusté pour évaluer la performance des émetteurs. Le fait d'exclure ces éléments ne signifie pas qu'ils sont non récurrents. Cette mesure n'a aucune signification normalisée en vertu des PCGR et il est donc peu probable qu'elle soit comparable à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés.

Le tableau suivant présente un rapprochement, déduction faite de l'impôt sur le résultat applicable, du bénéfice net et du bénéfice net ajusté.

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Bénéfice net	165	142
Amortissement des immobilisations incorporelles liées aux acquisitions d'entreprises¹	15	15
Coûts de restructuration²	5	—
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)²	(1)	10
Bénéfice net ajusté	184	167
Produits	4 631	4 606

¹ L'amortissement des immobilisations incorporelles liées aux acquisitions d'entreprises est inclus dans le poste « Amortissements » des états consolidés intermédiaires résumés du résultat net.
² Éléments présentés dans les états consolidés intermédiaires résumés du résultat net.

BPA ajusté de base et BPA ajusté dilué

Le BPA ajusté de base (bénéfice net ajusté par action ordinaire de base) et le BPA ajusté dilué (bénéfice net ajusté par action ordinaire dilué) sont des ratios non conformes aux PCGR et ils n'ont aucune signification normalisée en vertu des PCGR. Par conséquent, il est peu probable que ces mesures soient comparables à des mesures similaires présentées par d'autres émetteurs. La Société définit le BPA ajusté de base et le BPA ajusté dilué comme étant le bénéfice net ajusté divisé par le nombre moyen pondéré, de base et dilué, d'actions ordinaires en circulation au cours de la période. Le bénéfice net ajusté est une mesure financière non conforme aux PCGR. Pour plus de détails sur le bénéfice net ajusté, se reporter à l'analyse qui figure plus haut dans la section portant sur le bénéfice net ajusté.

Nous utilisons le BPA ajusté de base et le BPA ajusté dilué, et sommes d'avis que certains analystes, investisseurs et autres parties intéressées utilisent aussi ces mesures, entre autres, pour évaluer la performance de notre entreprise sans tenir compte de l'incidence des coûts de restructuration, de l'amortissement des immobilisations incorporelles liées aux acquisitions d'entreprises, du (profit) à la cession d'actifs, de la charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles, et de la perte liée (du profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine). Nous excluons ces éléments, car ils nuisent à la comparabilité de nos résultats financiers et pourraient fausser l'analyse des tendances liées à la performance de l'entreprise. Le BPA ajusté est aussi utilisé pour déterminer la rémunération incitative à long terme de la direction.

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Ratio de la dette nette sur le BAIIA ajusté

Le ratio de la dette nette sur le BAIIA ajusté est défini comme la dette nette divisée par le BAIIA ajusté et est la mesure principale utilisée par la Société pour gérer son levier financier. Pour plus de détails sur la dette nette, se reporter à la rubrique « Glossaire » qui figure à la fin du présent rapport de gestion et à la note 7 des états financiers consolidés intermédiaires résumés. Pour plus de détails sur le BAIIA ajusté, se reporter à l'analyse présentée plus loin à la section sur le BAIIA ajusté et la marge du BAIIA ajusté.

TOTAL DES MESURES SECTORIELLES

Un total des mesures sectorielles est une mesure financière qui correspond à un total partiel ou au total de deux secteurs à présenter ou plus et qui est présentée dans les notes annexes des états financiers consolidés intermédiaires résumés de Saputo, mais non dans ses états financiers de base. Le BAIIA ajusté consolidé est un total des mesures sectorielles.

Le BAIIA ajusté consolidé correspond au total du BAIIA ajusté de nos quatre secteurs géographiques. Nous présentons nos activités selon quatre secteurs : Canada, USA, International et Europe. Le Secteur Canada comprend la Division Produits laitiers (Canada). Le Secteur USA comprend la Division Produits laitiers (USA). Le Secteur International comprend la Division Produits laitiers (Australie) et la Division Produits laitiers (Argentine). Le Secteur Europe comprend la Division Produits laitiers (Royaume-Uni). Nous vendons nos produits dans trois segments différents, soit le segment de détail, le segment des services alimentaires et le segment industriel.

BAIIA ajusté et marge du BAIIA ajusté

Le BAIIA ajusté est défini comme le bénéfice net (la perte nette) avant les éléments suivants (lorsqu'ils surviennent) : l'impôt sur le résultat, les charges financières, la perte liée (le profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine), les coûts de restructuration, le (profit) à la cession d'actifs, la charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles et les amortissements. Le bénéfice net (la perte nette) avant l'impôt sur le résultat, les charges financières, la perte liée (le profit lié) à l'hyperinflation, les coûts de restructuration, le (profit) à la cession d'actifs, la charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles et les amortissements est une mesure qui est présentée dans les états consolidés du résultat net. La marge du BAIIA ajusté s'entend du BAIIA ajusté exprimé en pourcentage des produits.

Nous sommes d'avis que le BAIIA ajusté et la marge du BAIIA ajusté fournissent des informations utiles aux investisseurs, puisqu'il s'agit de mesures couramment utilisées dans le secteur. Ces mesures sont aussi des indicateurs clés de la performance opérationnelle et financière de la Société excluant la variation attribuable aux effets des éléments mentionnés ci-dessous, et ils donnent une indication de la capacité de la Société à concrétiser les occasions de croissance de façon rentable, à financer ses activités courantes et à assurer le service de sa dette à long terme. Le BAIIA ajusté est un indicateur clé du bénéfice auquel a recours la direction aux fins de l'évaluation de la performance de chaque secteur et de la Société dans son ensemble et afin de prendre des décisions relatives à l'affectation des ressources. Nous sommes d'avis que les analystes, les investisseurs et les autres parties intéressées utilisent aussi le BAIIA ajusté pour évaluer la performance des émetteurs. Le BAIIA ajusté est aussi utilisé pour déterminer la rémunération incitative à court terme de la direction.

Le tableau suivant présente un rapprochement du bénéfice net et du BAIIA ajusté sur une base consolidée.

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Bénéfice net	165	142
Impôt sur le résultat¹	57	45
Charges financières¹	46	38
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)¹	(1)	10
Coûts de restructuration¹	6	—
Amortissements¹	153	148
BAIIA ajusté	426	383
Produits	4 631	4 606
Marge du BAIIA ajusté	9,2 %	8,3 %

¹ Éléments présentés dans les états consolidés du résultat net.

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Les produits, le BAIIA ajusté et les amortissements des immobilisations corporelles et incorporelles de la colonne Total du Secteur International et du Secteur Europe représentent le total des mesures sectorielles, tel que rapproché au total des mesures consolidées dans les tableaux ci-dessous.

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin 2025
	Canada	USA	International	Europe	Total International et Europe	Total consolidé
Produits	1 321 $	2 128 $	865 $	317 $	1 182 $	4 631 $
BAIIA ajusté	170 $	171 $	55 $	30 $	85 $	426 $
Amortissements	29 $	67 $	30 $	27 $	57 $	153 $
	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin 2024
---	---	---	---	---	---	---
	Canada	USA	International	Europe	Total International et Europe	Total consolidé
Produits	1 253 $	2 085 $	1 004 $	264 $	1 268 $	4 606 $
BAIIA ajusté	153 $	162 $	45 $	23 $	68 $	383 $
Amortissements	29 $	63 $	29 $	27 $	56 $	148 $

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GLOSSAIRE

Le BAIIA ajusté des 12 derniers mois correspond au total du BAIIA ajusté réel pour la période de trois mois close le 30 juin 2025 et du BAIIA ajusté réel pour l'exercice clos le 31 mars 2025, moins le BAIIA ajusté réel pour la période de trois mois close le 30 juin 2024.

La comptabilisation de l'hyperinflation correspond à l'application de l'IAS 29, Information financière dans les économies hyperinflationnistes, aux résultats de la Division Produits laitiers (Argentine) et elle nécessite l'indexation des montants historiques à l'aide de l'indice général des prix de l'Argentine, puis leur conversion selon le taux de change du peso argentin en vigueur à la clôture de la période.

La dette nette se compose de la dette à long terme, des emprunts bancaires et des obligations locatives, y compris les tranches courantes de ces derniers, déduction faite de la trésorerie et des équivalents de trésorerie. Se reporter à la note 7 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour un complément d'information.

L'écart lait-fromage correspond à la différence entre le prix moyen du bloc et le coût moyen de la quantité correspondante de lait de catégorie III sur le marché américain, selon les prix du lait publiés par le Department of Agriculture des États-Unis.

Les facteurs du marché aux États-Unis comprennent, pour le Secteur USA, le prix moyen du bloc et son incidence sur l'absorption des frais fixes et sur la réalisation des stocks, l'incidence de l'écart lait-fromage et l'incidence des prix du marché sur les ventes d'ingrédients laitiers, ainsi que l'incidence du prix moyen du beurre sur les aliments laitiers.

Le fonds de roulement est défini comme les actifs courants moins les passifs courants.

Le prix moyen de la poudre de lactosérum correspond au prix moyen quotidien d'une livre de lactosérum sec de première qualité publié dans le Daily Dairy Report et utilisé comme prix de base du lactosérum.

Le prix moyen du beurre correspond au prix moyen quotidien au comptant d'une livre de beurre de catégorie AA transigé sur la CME, publié dans le Daily Dairy Report et utilisé comme prix de base des aliments laitiers.

Le prix moyen du bloc correspond au prix moyen quotidien au comptant d'une livre pour un bloc de fromage cheddar de 40 livres négocié sur la Chicago Mercantile Exchange (CME), publié dans le Daily Dairy Report et utilisé comme prix de base du fromage.

Le ratio du fonds de roulement est défini comme les actifs courants divisés par les passifs courants.

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ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DU RÉSULTAT NET

(en millions de dollars CAD, sauf les montants par action)
(non audité)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Produits	4 631 $	4 606 $
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration (note 4)	4 205	4 223
Bénéfice avant impôt sur le résultat, charges financières, perte liée (profit lié) à l'hyperinflation, coûts de restructuration et amortissements	426	383
Amortissements	153	148
Coûts de restructuration (note 9)	6	—
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)	(1)	10
Charges financières (note 10)	46	38
Bénéfice avant impôt sur le résultat	222	187
Impôt sur le résultat	57	45
Bénéfice net	165 $	142 $
Bénéfice net par action (note 11)
De base et dilué	0,40 $	0,33 $

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités.

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ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DU RÉSULTAT GLOBAL

(en millions de dollars CAD)

(non audité)

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Bénéfice net	165 $	142 $
Autres éléments du résultat global :
Éléments pouvant être reclassés en résultat net :
Incidence des écarts de change découlant de la conversion des devises et des ajustements liés à l'hyperinflation	(305)	149
Profits latents sur couvertures de flux de trésorerie (note 14)	36	6
Reclassement des profits sur couvertures de flux de trésorerie en résultat net	(2)	—
Impôt sur le résultat lié aux éléments pouvant être reclassés en résultat net	(10)	(2)
	(281)	153
Éléments qui ne seront pas reclassés en résultat net :
Perte actuarielle	(11)	(24)
Impôt sur le résultat lié aux éléments qui ne seront pas reclassés en résultat net	3	6
	(8)	(18)
Autres éléments du résultat global	(289)	135
Total du résultat global	(124) $	277 $

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités.

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ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES

(en millions de dollars CAD, sauf les actions ordinaires)
(non audité)

Pour la période de trois mois close le 30 juin 2025
	Capital social		Réserves				Bénéfices non distribués	Total des capitaux propres
	Actions ordinaires	Montant	Écart de conversion et hyperinflation	Couvertures de flux de trésorerie	Régime d'options d'achat d'actions	Total des réserves
Solde à l'ouverture de l'exercice	418 335 124	2 150 $	841 $	(13) $	201 $	1 029 $	3 798 $	6 977 $
Bénéfice net	—	—	—	—	—	—	165	165
Autres éléments du résultat global	—	—	(305)	24	—	(281)	(8)	(289)
Total du résultat global								(124)
Dividendes	—	—	—	—	—	—	(79)	(79)
Options d'achat d'actions	—	—	—	—	4	4	—	4
Exercice d'options d'achat d'actions (note 8)	13 224	—	—	—	—	—	—	—
Actions rachetées aux fins d'annulation dans le cours normal des activités (note 8)	(4 708 149)	(24)	—	—	—	—	(102)	(126)
Solde à la clôture de la période	413 640 199	2 126 $	536 $	11 $	205 $	752 $	3 774 $	6 652 $
Pour la période de trois mois close le 30 juin 2024
---	---	---	---	---	---	---	---	---
	Capital social		Réserves				Bénéfices non distribués	Total des capitaux propres
	Actions ordinaires	Montant	Écart de conversion et hyperinflation	Couvertures de flux de trésorerie	Régime d'options d'achat d'actions	Total des réserves
Solde à l'ouverture de l'exercice	424 326 415	2 180 $	265 $	8 $	186 $	459 $	4 411 $	7 050 $
Bénéfice net	—	—	—	—	—	—	142	142
Autres éléments du résultat global	—	—	149	4	—	153	(18)	135
Total du résultat global								277
Dividendes	—	—	—	—	—	—	(79)	(79)
Options d'achat d'actions	—	—	—	—	4	4	—	4
Exercice d'options d'achat d'actions (note 8)	6 320	—	—	—	—	—	—	—
Solde à la clôture de la période	424 332 735	2 180 $	414 $	12 $	190 $	616 $	4 456 $	7 252 $

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités.

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ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DE LA SITUATION FINANCIÈRE

(en millions de dollars CAD)

(non audité)

Aux	30 juin 2025	31 mars 2025
ACTIF
Actifs courants
Trésorerie et équivalents de trésorerie	256 $	257 $
Débiteurs	1 397	1 565
Stocks	2 839	2 927
Impôt sur le résultat à recevoir	11	21
Frais payés d'avance et autres actifs	93	85
	4 596	4 855
Immobilisations corporelles	4 482	4 693
Actifs au titre de droits d'utilisation	487	503
Goodwill	2 480	2 598
Immobilisations incorporelles	1 031	1 071
Autres actifs	100	115
Actifs d'impôt différé	73	78
Total de l'actif	13 249 $	13 913 $
PASSIF
Passifs courants
Emprunts bancaires (note 5)	414 $	364 $
Créditeurs et charges à payer	2 055	2 269
Impôt sur le résultat à payer	43	39
Tranche courante de la dette à long terme (note 6)	700	465
Tranche courante des obligations locatives	54	65
	3 266	3 202
Dette à long terme (note 6)	1 884	2 234
Obligations locatives	466	466
Autres passifs	116	131
Passifs d'impôt différé	865	903
Total du passif	6 597 $	6 936 $
CAPITAUX PROPRES
Capital social (note 8)	2 126	2 150
Réserves	752	1 029
Bénéfices non distribués	3 774	3 798
Total des capitaux propres	6 652 $	6 977 $
Total du passif et des capitaux propres	13 249 $	13 913 $

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités.

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(en millions de dollars CAD)

(non audité)

TABLEAUX CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	2025	2024
Flux de trésorerie liés aux activités suivantes :
Exploitation
Bénéfice net	165 $	142 $
Ajustements pour :
Rémunération à base d'actions	20	15
Charges financières (note 10)	46	38
Charge d'impôt sur le résultat	57	45
Amortissements	153	148
Charges de restructuration (note 9)	6	—
Perte de change sur la dette	—	1
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)	(1)	10
Quote-part des bénéfices des coentreprises, déduction faite des dividendes reçus et autres	(3)	—
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement d'exploitation (note 12)	(15)	(114)
Entrées de trésorerie liées aux activités d'exploitation	428	285
Intérêts et charges financières payés	(59)	(60)
Impôt sur le résultat payé	(52)	(34)
Entrées nettes de trésorerie liées aux activités d'exploitation	317 $	191 $
Investissement
Entrées d'immobilisations corporelles	(64)	(97)
Entrées d'immobilisations incorporelles	(1)	(1)
Produit de la cession d'immobilisations corporelles (note 13)	18	96
Sorties nettes de trésorerie liées aux activités d'investissement	(47) $	(2) $
Financement
Emprunts bancaires	68	(140)
Remboursement de la dette à long terme	(115)	—
Remboursement des obligations locatives	(13)	(47)
Actions rachetées aux fins d'annulation dans le cours normal des activités (note 8)	(123)	—
Paiement de dividendes	(79)	(79)
Sorties nettes de trésorerie liées aux activités de financement	(262) $	(266) $
Augmentation (diminution) de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	8	(77)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture de la période	257	466
Incidence des variations de taux de change	(9)	4
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de la période	256 $	393 $

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités.

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NOTES ANNEXES

Pour les trimestres clos les 30 juin 2025 et 2024

(Tous les montants sont en millions de dollars canadiens, sauf les montants par action, à moins d'indication contraire).
(non audité)

NOTE 1 INFORMATION SUR LA SOCIÉTÉ

Saputo inc. (la Société) est une société ouverte constituée en société par actions et domiciliée au Canada. Les actions de la Société sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole « SAP ». La Société produit, met en marché et distribue une vaste gamme de produits laitiers à partir du Canada, des États-Unis, de l'Australie, de l'Argentine et du Royaume-Uni. En complément de son portefeuille laitier, la Société produit, met en marché et distribue une gamme de substituts aux produits laitiers. L'adresse du siège social de la Société est le 1000, rue de la Gauchetière Ouest, bureau 2900, Montréal, Québec, Canada, H3B 4W5. Les états financiers consolidés intermédiaires résumés de la Société pour le trimestre clos le 30 juin 2025 (les « états financiers ») comprennent les résultats financiers de la Société et de ses filiales.

Le conseil d'administration a approuvé la publication des états financiers le 7 août 2025.

NOTE 2 MODE DE PRÉSENTATION

Les états financiers ont été préparés conformément à l'IAS 34, Information financière intermédiaire, telle qu'elle est publiée par l'International Accounting Standards Board (IASB). Ainsi, certaines exigences en matière d'informations à fournir habituellement requises dans la préparation des états financiers annuels conformément aux Normes internationales d'information financière (normes IFRS) publiées par l'IASB ont été omises ou résumées. Par conséquent, les présents états financiers devraient être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels audités de la Société aux 31 mars 2025 et 2024 et pour les exercices clos à ces dates.

NOTE 3 MÉTHODES COMPTABLES SIGNIFICATIVES

Les méthodes comptables et procédés de calcul appliqués dans les présents états financiers sont les mêmes que ceux appliqués par la Société dans ses états financiers consolidés annuels audités au 31 mars 2025 et pour l'exercice clos à cette date.

INCIDENCE DES NORMES COMPTABLES, INTERPRÉTATIONS ET MODIFICATIONS RÉCENTES QUI ONT ÉTÉ PUBLIÉES MAIS NE SONT PAS ENCORE ENTRÉES EN VIGUEUR

IFRS 18, Présentation et informations à fournir dans les états financiers

En avril 2024, l'IASB a publié l'IFRS 18 afin de remplacer l'IAS 1, Présentation des états financiers. L'IFRS 18 reprend telles quelles de nombreuses exigences de l'IAS 1 et prévoit une divulgation accrue liée aux mesures de la performance définies par la direction, de même que l'ajout de nouveaux principes de regroupement ou de ventilation des informations comprises dans l'état consolidé du résultat net.

L'IFRS 18 s'appliquera à la Société à compter du 1er avril 2027. La Société évalue actuellement l'incidence de l'adoption de l'IFRS 18 sur ses états financiers consolidés.

IFRS 9, Instruments financiers, et IFRS 7, Instruments financiers : Informations à fournir

En mai 2024, l'IASB a publié des modifications à l'IFRS 9 et à l'IFRS 7 qui traitent de la décomptabilisation d'actifs financiers et de passifs financiers réglés au moyen de systèmes de paiement électronique, et clarifient le classement et l'évaluation de certains instruments financiers.

Ces modifications s'appliqueront pour l'exercice de la Société à compter du 1er avril 2026. L'adoption de ces modifications n'aura pas d'incidence importante sur ses états financiers consolidés.

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NOTE 4 COÛTS D'EXPLOITATION

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
2025	2024
Variations des stocks de produits finis et de produits en cours¹	(5) $
Matières premières et consommables utilisés¹	3 159
Profit de change	(2)
Charge au titre des avantages du personnel	615
Frais de vente	181
Frais généraux et d'administration¹	257
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration	4 205 $
Ajouter :
Amortissements	153
Coûts de restructuration (note 9)	6
Coûts d'exploitation	4 364 $

¹ Les chiffres comparatifs présentés dans le tableau ci-dessus ont été reclassés pour être conformes à la présentation de l'exercice considéré.

NOTE 5 EMPRUNTS BANCAIRES

		Disponible pour utilisation			Montant prélevé aux
Facilités de crédit	Échéance	Équivalent en devise canadienne	Devise de base (en millions)	30 juin 2025	31 mars 2025
Amérique du Nord – États-Unis	Décembre 2029¹	408 $	300 USD	— $	— $
Amérique du Nord – Canada	Décembre 2029¹	953 $	700 USD	234	14
Australie	Annuelle²	381 $	425 AUD	69	96
Japon	Annuelle³	38 $	4 000 JPY	28	54
Royaume-Uni	Annuelle⁴	234 $	125 GBP	—	44
Argentine	Annuelle⁵	436 $	320 USD	83	156
		2 450 $		414 $	364 $

¹ Facilité de crédit renouvelable principale. Porte mensuellement intérêt à des taux variant entre le taux préférentiel des prêteurs majoré jusqu'à un maximum de 1,00 % ou le taux SOFR, SONIA ou BBSY ou le taux CORRA majoré d'au moins 0,80 % et d'au plus 2,00 %, selon les notations de crédit de la Société.
² Porte mensuellement intérêt au taux SOFR ou au taux des acceptations bancaires australiennes majoré d'un maximum de 1,15 % et peut être prélevée en dollars australiens ou américains.
³ Porte mensuellement intérêt au taux TIBOR majoré de 0,70 %.
⁴ Porte mensuellement intérêt à des taux variant entre le taux de base majoré de 0,80 % ou le taux SONIA majoré de 0,80 %.
⁵ Porte mensuellement intérêt au taux local et peut être prélevée en dollars américains ou en pesos argentins.

Au 30 juin 2025, des débiteurs totalisant 333 millions de dollars (341 millions de dollars au 31 mars 2025) avaient été vendus en vertu d'une entente d'achat de débiteurs. Ces débiteurs ont été décomptabilisés à la vente, puisque la quasi-totalité des risques et des avantages ont été transférés à l'acheteur selon les conditions des ententes.

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NOTE 6 DETTE À LONG TERME

	30 juin 2025	31 mars 2025
Facilité d'emprunt bancaire à terme non garantie
Obtenue en avril 2019 et remboursée en mai 2025¹	— $	115 $
Billets non garantis de premier rang²
3,60 % émis en août 2018 et échéant en août 2025 (série 5)	350	350
2,24 % émis en juin 2020 et échéant en juin 2027 (série 7)	700	700
1,42 % émis en novembre 2020 et échéant en juin 2026 (série 8)	350	350
2,30 % émis en juin 2021 et échéant en juin 2028 (série 9)	300	300
5,25 % émis en novembre 2022 et échéant en novembre 2029 (série 10)	300	300
5,49 % émis en novembre 2023 et échéant en novembre 2030 (série 11)	550	550
Autres	34	34
	2 584 $	2 699 $
Tranche courante	(700)	(465)
	1 884 $	2 234 $
Les remboursements de capital se répartissent comme suit :
Moins de 1 an	700 $	465 $
De 1 à 2 ans	700	350
De 2 à 3 ans	334	734
De 3 à 4 ans	—	300
De 4 à 5 ans	300	300
Plus de 5 ans	550	550
	2 584 $	2 699 $

¹ Portait mensuellement intérêt au taux préférentiel du prêteur majoré jusqu'à un maximum de 1,00 % ou au taux SOFR ou au taux CORRA majoré de 0,80 % jusqu'à un maximum de 2,00 %, selon les notations de crédit de la Société. Les intérêts étaient payés à tous les un, deux, trois ou neuf mois, au choix de la Société.
² Émis en vertu du programme de billets à moyen terme de la Société. Les paiements d'intérêts sont semestriels.

NOTE 7 DETTE NETTE

Le capital de la Société est composé de la dette nette et des capitaux propres. La dette nette se compose de la dette à long terme, des emprunts bancaires et des obligations locatives, y compris les tranches courantes de ces éléments, déduction faite de la trésorerie et des équivalents de trésorerie. La dette nette au 30 juin 2025 et au 31 mars 2025 se présente comme suit :

	30 juin 2025	31 mars 2025
Dette à long terme, y compris la tranche courante	2 584 $	2 699 $
Emprunts bancaires	414	364
Obligations locatives, y compris la tranche courante	520	531
Moins : Trésorerie et équivalents de trésorerie	(256)	(257)
Dette nette	3 262 $	3 337 $

La mesure principale utilisée par la Société pour gérer son levier financier est le ratio de la dette nette sur le bénéfice net avant impôt sur le résultat, charges financières, perte liée (profit lié) à l'hyperinflation, coûts de restructuration, (profit) à la cession d'actifs, charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles et amortissements des 12 derniers mois. Le ratio au 30 juin 2025 était de 2,03 (2,13 au 31 mars 2025).

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NOTE 8 CAPITAL SOCIAL

AUTORISÉ

Le capital social autorisé de la Société est constitué d'un nombre illimité d'actions ordinaires. Les actions ordinaires sont des actions avec droit de vote et droit de participation.

OFFRE PUBLIQUE DE RACHAT DANS LE COURS NORMAL DES ACTIVITÉS

L'offre publique de rachat dans le cours normal des activités de la Société a pris effet le 19 novembre 2024 et se terminera au plus tard le 18 novembre 2025. Le 6 février 2025, la Société a modifié son offre publique de rachat dans le cours normal des activités pour faire passer le nombre d'actions ordinaires pouvant être rachetées aux fins d'annulation de 8 487 169 à 21 217 922, soit 5 % de ses 424 358 459 actions ordinaires émises et en circulation au 8 novembre 2024. Au cours du premier trimestre de l'exercice 2026, la Société a racheté 4 708 149 actions ordinaires à un prix moyen de 26,21 $ l'action, pour un prix d'achat total d'environ 123 millions de dollars, dont un montant de 3 millions de dollars a été comptabilisé dans les créditeurs et charges à payer au 30 juin 2025, correspondant à 117 621 actions achetées le 30 juin 2025 et annulées après la fin du trimestre. Les bénéfices non distribués comprennent une charge de 102 millions de dollars, dont un montant de 99 millions de dollars au titre de l'excédent du prix d'achat sur la valeur comptable des actions et un montant de 3 millions de dollars au titre de l'impôt applicable.

Dans le cadre de l'offre publique de rachat, la Société a établi un régime de rachat automatique (RRA). Le RRA permet à Saputo de donner des instructions prédéterminées concernant la façon dont les actions ordinaires devront être rachetées sur le marché libre pendant les périodes d'interdiction d'opérations autoimposées et constitue un régime automatique aux fins des lois sur les valeurs mobilières canadiennes applicables.

RÉGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS

Le nombre d'options d'achat d'actions en circulation, pour les périodes de trois mois closes les 30 juin, a varié de la façon suivante :

	30 juin 2025		30 juin 2024
	Nombre d'options	Prix d'exercice moyen pondéré	Nombre d'options	Prix d'exercice moyen pondéré
Solde à l'ouverture de l'exercice	21 054 531	36,48 $	20 315 399	37,79 $
Attribution	3 925 715	25,04 $	3 022 337	26,16 $
Exercice	(13 224)	26,16 $	(6 320)	29,59 $
Annulation	(1 754 562)	36,39 $	(1 452 198)	33,84 $
Solde à la clôture de la période	23 212 460	34,56 $	21 879 218	36,45 $

Le prix d'exercice moyen pondéré des options d'achat d'actions attribuées durant le premier trimestre de l'exercice 2026 est de 25,04 $, ce qui correspond à la moyenne pondérée du cours des actions sur le marché pour les cinq jours de Bourse précédant immédiatement la date des attributions (26,16 $ pour le premier trimestre de l'exercice 2025).

La juste valeur moyenne pondérée des options d'achat d'actions attribuées durant le premier trimestre de l'exercice 2026 a été estimée à 3,80 $ par option (5,55 $ pour le premier trimestre de l'exercice 2025) au moyen du modèle d'évaluation des options de Black-Scholes en fonction des hypothèses suivantes :

	Attributions pour l'exercice 2026	Attributions pour l'exercice 2025
Moyenne pondérée :
Taux d'intérêt sans risque	2,55 %	3,58 %
Durée de vie des options	5,6 ans	6,5 ans
Volatilité¹	20,38 %	23,60 %
Taux de dividendes	3,04 %	2,83 %

¹ La volatilité attendue est fondée sur la volatilité historique du prix des actions sur une période semblable à la durée de vie des options.

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NOTE 9 COÛTS DE RESTRUCTURATION

Au cours du premier trimestre de l'exercice 2026, la Société a comptabilisé des indemnités de départ totalisant 6 millions de dollars (5 millions de dollars après impôt) se rapportant à sa décision annoncée précédemment de cesser la fabrication de certains produits d'ingrédients laitiers fonctionnels dans sa Division Produits laitiers (Royaume-Uni) d'ici le milieu de l'exercice 2026, ainsi qu'aux fins d'optimisation des frais de vente et des frais généraux et d'administration. Il n'y a eu aucun coût de restructuration au cours du premier trimestre de l'exercice 2025.

NOTE 10 CHARGES FINANCIÈRES

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
2025	2024
Intérêts sur la dette à long terme	22 $
Autres charges financières, montant net	18
Intérêts sur les obligations locatives	6
	46 $

NOTE 11 BÉNÉFICE NET PAR ACTION

	Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
2025	2024
Bénéfice net	165 $
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation	416 004 846
Actions dilutives	170 583
Nombre moyen pondéré dilué d'actions ordinaires en circulation	416 175 429
Bénéfice net par action (de base et dilué)	0,40 $

Pour la période de trois mois close le 30 juin 2025, 16 478 058 options d'achat d'actions ont été exclues du calcul du bénéfice net dilué par action, car leur prix d'exercice était supérieur à la valeur de marché moyenne des actions au cours de la période correspondante (18 856 881 options d'achat d'actions ont été exclues pour la période de trois mois close le 30 juin 2024).

Les actions achetées aux termes de l'offre publique de rachat dans le cours normal des activités ont été exclues du calcul du bénéfice par action à la date d'achat.

NOTE 12 VARIATIONS DES ÉLÉMENTS HORS TRÉSORERIE DU FONDS DE ROULEMENT D'EXPLOITATION

	Pour la période de trois mois close
	le 30 juin
	2025	2024
Débiteurs	106 $	(38) $
Stocks	3	23
Frais payés d'avance et autres actifs	(10)	(7)
Créditeurs, charges à payer et autres	(114)	(92)
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement d'exploitation	(15) $	(114) $

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NOTE 13 PRODUIT DE LA CESSION D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Le 9 mai 2025, la Société a réalisé la vente de ses activités de King Island Dairy en Australie pour un produit de 27 millions de dollars (30 millions de dollars australiens), dont 18 millions de dollars attribuables aux immobilisations corporelles. Ce montant correspond approximativement à la valeur comptable nette de ces actifs, déduction faite des coûts de vente.

NOTE 14 INSTRUMENTS FINANCIERS

La Société a déterminé que la juste valeur de certains de ses actifs financiers et passifs financiers ayant des échéances à court terme équivaut à leur valeur comptable. Ces instruments financiers incluent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs, les emprunts bancaires, les créditeurs et les charges à payer. Le tableau qui suit présente la juste valeur et la valeur comptable des autres instruments financiers au 30 juin 2025 et au 31 mars 2025. Étant donné que des estimations sont utilisées pour déterminer la juste valeur, elles ne doivent pas être interprétées comme étant réalisables dans le cas d'un règlement des instruments.

	30 juin 2025		31 mars 2025
	Juste valeur	Valeur comptable	Juste valeur	Valeur comptable
Couvertures de flux de trésorerie
Contrats à terme de gré à gré sur actions (niveau 2)	1 $	1 $	(2) $	(2) $
Dérivés sur marchandises (niveau 2)	(2)	(2)	(12)	(12)
Dérivés de change (niveau 2)	11	11	(13)	(13)
Dérivés non désignés dans une relation de couverture officielle
Contrats à terme de gré à gré sur actions (niveau 2)	—	—	(1)	(1)
Dérivés sur marchandises (niveau 2)	—	—	(3)	(3)
Dette à long terme (niveau 2)	2 622	2 584	2 728	2 699

NOTE 15 INFORMATION SECTORIELLE

La Société présente ses activités selon quatre secteurs géographiques. Le Secteur Canada se compose de la Division Produits laitiers (Canada). Le Secteur USA comprend la Division Produits laitiers (USA). Le Secteur International comprend la Division Produits laitiers (Australie) et la Division Produits laitiers (Argentine). Le Secteur Europe comprend la Division Produits laitiers (Royaume-Uni).

Ces secteurs à présenter sont gérés distinctement puisque chaque secteur d'activité représente une unité d'affaires stratégique qui sert différents marchés.

Le président et chef de la direction et le chef de la direction financière agissent, conjointement, à titre de principal décideur opérationnel de la Société, et passent en revue régulièrement l'exploitation et le rendement par secteur. Ils examinent le BAIIA ajusté à titre de mesure clé du profit aux fins de l'évaluation du rendement de chaque secteur et prennent les décisions en matière d'attribution des ressources. Le BAIIA ajusté s'entend du bénéfice net avant impôt sur le résultat, charges financières, perte liée (profit lié) à l'hyperinflation, coûts de restructuration, (profit) à la cession d'actifs, charge de dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles et amortissements.

Les divisions au sein du Secteur International ont été combinées en raison de similitudes dans les facteurs du marché mondial et les processus de production.

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NOTE 15 INFORMATION SECTORIELLE (SUITE)

INFORMATION SUR LES SECTEURS À PRÉSENTER

	Pour la période de trois mois close le 30 juin 2025
	Canada	USA	International¹	Europe	Total International et Europe	Total
Produits	1 321 $	2 128 $	865 $	317 $	1 182 $	4 631 $
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration (note 4)	1 151	1 957	810	287	1 097	4 205
BAIIA ajusté	170 $	171 $	55 $	30 $	85 $	426 $
Amortissements	29	67	30	27	57	153
Coût de restructuration (note 9)	—	—	—	6	6	6
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)	—	—	(1)	—	(1)	(1)
Charges financières (note 10)						46
Bénéfice avant impôt sur le résultat						222 $

¹ L'apport de l'Australie aux produits du Secteur International s'est élevé à 590 millions de dollars, alors que l'apport de l'Argentine s'est élevé à 275 millions de dollars pour la période de trois mois close le 30 juin 2025.

	Pour la période de trois mois close le 30 juin 2024
	Canada	USA	International¹	Europe	Total International et Europe	Total
Produits	1 253 $	2 085 $	1 004 $	264 $	1 268 $	4 606 $
Coûts d'exploitation excluant les amortissements et les coûts de restructuration (note 4)	1 100	1 923	959	241	1 200	4 223
BAIIA ajusté	153 $	162 $	45 $	23 $	68 $	383 $
Amortissements	29	63	29	27	56	148
Perte liée (profit lié) à l'hyperinflation (position monétaire nette en Argentine)	—	—	10	—	10	10
Charges financières (note 10)						38
Bénéfice avant impôt sur le résultat						187 $

¹ L'apport de l'Australie aux produits du Secteur International s'est élevé à 742 millions de dollars, alors que l'apport de l'Argentine s'est élevé à 262 millions de dollars pour la période de trois mois close le 30 juin 2024.

INFORMATION SUR LES SEGMENTS DE MARCHÉ

La Société vend ses produits dans trois segments de marché différents : le segment de détail, le segment des services alimentaires et le segment industriel.

Pour les périodes de trois mois closes les 30 juin
	Total		Canada		USA		International		Europe
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Produits
Détail	2 219 $	2 199 $	730 $	688 $	919 $	907 $	330 $	388 $	240 $	216 $
Services alimentaires	1 592	1 569	480	461	1 017	986	84	114	11	8
Industriel	820	838	111	104	192	192	451	502	66	40
	4 631 $	4 606 $	1 321 $	1 253 $	2 128 $	2 085 $	865 $	1 004 $	317 $	264 $

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AI assistant

Saputo Inc. — Management Reports 2025

44341_rns_2025-08-07_22b30415-45c6-4cb1-86eb-8896f3364377.pdf

EXERCICE 2026

RAPPORT DE GESTION

MISE EN GARDE CONCERNANT LES ÉNONCÉS PROSPECTIFS

FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET ÉVÉNEMENTS CLÉS

Premier trimestre de l'exercice 2026

FAITS SAILLANTS FINANCIERS

ÉVÉNEMENTS CLÉS

ANALYSE PAR SECTEUR D'EXPLOITATION

SECTEUR CANADA

Produits

BAIIA ajusté

Autres éléments

Produits

BAIIA ajusté

Autres éléments

SECTEUR INTERNATIONAL

Produits

BAIIA ajusté

Autres éléments

SECTEUR EUROPE

Produits

BAIIA ajusté

Autres éléments

PERSPECTIVES POUR L'EF26

ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT NET

RÉSULTATS CONSOLIDÉS DU PREMIER TRIMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2025

Produits

Coûts d'exploitation

Bénéfice net et BPA

Bénéfice net ajusté¹ et BPA ajusté¹

TRÉSORERIE, RESSOURCES FINANCIÈRES ET CAPITAL

Activités d'exploitation

Activités d'investissement

Activités de financement

Liquidité

Gestion du capital

Offre publique de rachat dans le cours normal des activités

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES

Dette à long terme

Emprunts bancaires à terme

Billets de premier rang

ANALYSE DES FACTEURS AYANT UNE INCIDENCE SUR LES ACTIVITÉS ET LES RÉSULTATS DE LA SOCIÉTÉ

Prix des produits laitiers sur le marché aux États-Unis

Hyperinflation

Incidence des devises

CHANGEMENTS DE MÉTHODES COMPTABLES

PRINCIPALES DONNÉES FINANCIÈRES TRIMESTRIELLES

Information financière trimestrielle par secteur

MESURES NON CONFORMES AUX PCGR

MESURES FINANCIÈRES ET RATIOS NON CONFORMES AUX PCGR

Bénéfice net ajusté

BPA ajusté de base et BPA ajusté dilué

Ratio de la dette nette sur le BAIIA ajusté

TOTAL DES MESURES SECTORIELLES

BAIIA ajusté et marge du BAIIA ajusté

GLOSSAIRE

ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DU RÉSULTAT NET

ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DU RÉSULTAT GLOBAL

ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES

ÉTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS DE LA SITUATION FINANCIÈRE

NOTES ANNEXES

NOTE 1 INFORMATION SUR LA SOCIÉTÉ

NOTE 2 MODE DE PRÉSENTATION

NOTE 3 MÉTHODES COMPTABLES SIGNIFICATIVES

INCIDENCE DES NORMES COMPTABLES, INTERPRÉTATIONS ET MODIFICATIONS RÉCENTES QUI ONT ÉTÉ PUBLIÉES MAIS NE SONT PAS ENCORE ENTRÉES EN VIGUEUR

IFRS 18, Présentation et informations à fournir dans les états financiers

IFRS 9, Instruments financiers, et IFRS 7, Instruments financiers : Informations à fournir

AUTORISÉ

OFFRE PUBLIQUE DE RACHAT DANS LE COURS NORMAL DES ACTIVITÉS

RÉGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS

NOTE 9 COÛTS DE RESTRUCTURATION

NOTE 10 CHARGES FINANCIÈRES

NOTE 11 BÉNÉFICE NET PAR ACTION

NOTE 12 VARIATIONS DES ÉLÉMENTS HORS TRÉSORERIE DU FONDS DE ROULEMENT D'EXPLOITATION

NOTE 13 PRODUIT DE LA CESSION D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

NOTE 14 INSTRUMENTS FINANCIERS

NOTE 15 INFORMATION SECTORIELLE

Saputo Inc. Management Reports 2025