Sanlux Co.,Ltd. — Capital/Financing Update 2011

Sep 10, 2011

浙江三力士橡胶股份有限公司 非公开发行股票募集资金投资项目

可行性分析报告

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二〇一一年九月

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目录

一、本次非公开发行股票募集资金运用的概况 ................................................................. 3 二、项目背景 ......................................................................................................................... 4 （一）胶带胶管行业持续稳定发展 ................................................................................................. 4 （二）国家政策扶持 ......................................................................................................................... 5 （三）胶带胶管行业格局 ................................................................................................................. 6 三、本次募集资金投资项目的可行性和必要性分析 ......................................................... 7 项目一：收购路博橡胶并增资新建年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目 ............................... 7 （一）路博橡胶及年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目的基本情况 ............................... 9 （二）项目实施的必要性 ....................................................................................................... 12 （三）项目实施的可行性 ....................................................................................................... 14 （四）项目综述 ....................................................................................................................... 17 （五）资格文件取得情况 ....................................................................................................... 20 项目二：新建年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线 ................................................... 21 （一）年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线项目介绍 ....................................... 21 （二）项目实施的必要性 ....................................................................................................... 23 （三）项目实施可行性分析 ................................................................................................... 25 （四）项目综述 ....................................................................................................................... 29 （五）资格文件取得情况 ....................................................................................................... 31 四、本次非公开发行对公司的影响 ................................................................................... 32 （一）对公司经营管理的影响 ....................................................................................................... 32 （二）财务结构变动状况 ............................................................................................................... 32 （三）盈利状况变动状况 ............................................................................................................... 32 （四）现金流量变动状况 ............................................................................................................... 33 五、综述 ............................................................................................................................... 33

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一、本次非公开发行股票募集资金运用的概况

为实现浙江三力士橡胶股份有限公司（以下简称“三力士“或“公司”)“开发新 产业，提高公司综合竞争力”、“实现公司由单一胶带提供商向产业链竞争者转变”的 发展战略，进一步做大做强公司橡胶传动带主业，提升产品技术含量和产品档次，增 强公司产品竞争力，完善公司在橡胶传动带产业链上的产品布局，提高产品市场份额， 实现公司跻身“世界非轮胎橡胶制品 50 强”战略发展目标，经公司董事会认真研究 和充分论证，拟通过非公开发行股票募集资金用于收购浙江路博橡胶科技有限公司 （以下简称“路博橡胶”）90%股权，并对其增资新建年产 9000 吨特种橡胶带骨架材 料项目；同时对三力士原生产线进行技术改造，建设年产 3000 吨高性能特种传动 V 带生产线，项目投资额详细如下：

单位：万元

项目名称	总投资	拟用募集资金投入金额
一、收购路博橡胶，并增资新建年产9,000吨特种 橡胶带骨架材料项目	34,831	29,800
其中：收购路博橡胶90%股权项目	4,725	4,700
增资路博橡胶新建年产9,000吨特种 橡胶带骨架材料项目	30,106	25,100
二、新建年产3,000万A米高性能特种传动V带 生产线	11,200	11,200
合计	46,031	41,000

本次非公开发行股票募集资金投资项目总投资额为 46,031 万元，拟投入募集资总 额为 41,000 万元，募集资金到位后，如实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资 金总额，本公司将根据实际募集资金净额按上述项目所列顺序依次投入，不足部分由 本公司自筹解决。如果本次非公开发行募集资金超过公司项目的实际资金需要，剩余 部分的募集资金将用于补充公司流动资金。

为及时把握市场机遇，在本次非公开发行股票募集资金到位之前，公司将根据相 关项目的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。

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二、项目背景

胶带胶管行业是橡胶工业的一个重要分支，是仅次于轮胎的第二大橡胶制品子行 业。胶带胶管行业主要产品包括胶带和胶管等，广泛用于煤炭、冶金、港口、矿山、 工程机械、石油开采、汽车、纺织轻工、建筑水泥、海洋、农业及航空航天等领域。 近年来，国内胶管胶带行业得到了持续、快速的发展，相关产品基本满足了国内市场 的需求，国际市场竞争力不断加强。

根据使用功能不同，胶带分为传动带和输送带两大类别。传动带是重要的机械功 率传递部件，广泛地应用于电子通讯、汽车、火车、农机等需要传动、变速的领域。 传动带又可分为平行带、三角带(即 V 带)和齿形带，其中 V 带是传动带中用途最多、 产量最大的一种产品；输送带作为物料运输的重要部件，适用于短距离、连续化输送 散装物料或成件物品的场合，主要应用在钢铁、煤炭、水泥、港口和电力等五大行业。

胶带一般由弹性体、骨架材料和外包保护布等三个部分组成。其中，弹性体是胶 带的主体材料，主要由橡胶组成；骨架材料主要为胶带提供必要的强度和刚度，增强 胶带的承受负荷和拉伸力；外包保护布主要为棉帆布。

根据产品类型，胶带所用骨架材料可分为：各类帆布（棉、涤棉、锦纶、涤纶和 涤锦交织帆布等）、线绳和钢丝绳等类别，除钢丝绳外，其余均属纤维骨架材料。根 据织物结构，帆布可分为平纹帆布、牛津纺帆布、斜纹与破斜纹帆布、以及整体带芯 和直径直纬等复杂织物结构。根据织造帆布的材料，帆布又可分为棉帆布、锦纶 6 和 锦纶 66 帆布、涤纶帆布、涤锦帆布及芳纶纤维[1] 帆布等。

（一）胶带胶管行业持续稳定发展

随着近年来国内经济持续快速增长，胶带胶管行业持续稳定增长。据粗略统计， 目前全国传动 V 带年生产能力约 25 亿 A 米，输送带的年生产能力超过 3.5 亿 m²，均 名列世界第一[2] 。虽然 2008 年下半年金融危机爆发导致胶带胶管行业市场景气度下降， 但 2009 年下半年随着经济回暖，市场需求的恢复，胶带胶管行业逐渐走出低谷。根 据橡胶工业协会对协会会员企业的统计，“十一五”期间，中国橡胶工业协会会员企 业统计胶带胶管产品产量保持持续稳定增长态势，详细产量数据见下表：

1《胶带用纤维骨架材料及其粘合技术》，高称意，北京橡胶工业研究设计院，2003 年第 50 卷

2 数据来自中国橡胶工业协会《橡胶行业“十二五”发展规划指导纲要》

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名称	2006 年	2007 年	2008 年	2009 年	2010 年
V带/万Am	66451.33	112045.41	130491.2	156256.48	163128.02
输送带/万m2	9241.4	18092.4	19881.46	21197.15	29935.44
胶管/万Bm	6332.45	10474.89	12042.53	15398.46	14663.73

资料来源：中国橡胶工业协会管带分会，对会员企业统计数据

随着下游行业需求的提升，胶带胶管行业产品向高技术含量、高性能产品的方向 不断发展。从胶带产品结构看，传动带向传动效率高、节能、低噪声、使用寿命长和 品种规格多样化发展，聚酯帆布和线绳等高性能骨架材料逐渐替代棉帆布得到广泛运 用，大大提升了传动带的强度和伸长率，而氯丁橡胶、三元乙丙橡胶和氢化丁腈橡胶 等具有特种性能橡胶及高性能骨架材料的应用则进一步提高了V带产品的耐热、耐油 和耐疲劳等特性；输送带产品领域，普通用途织物芯输送带向高强度方向发展，具有 功能性和特殊要求的输送带发展迅速，耐热、耐寒、耐油、耐酸碱以及大倾角输送带 的产量不断提高，以高性能纤维织物和钢丝线绳芯做骨架材料的强力输送带已占总量 的80%。

名称	2006 年	2007 年	2008 年	2009 年	2010 年
V带/万Am	66451.33	112045.41	130491.2	156256.48	163128.02
其中：线绳型V带产量	56315.49	103307.49	122714.1	148360.05	159116.77
普棉输送带	1801.76	3420.86	3430.8	3376.74	6434.8
尼龙带(EP)产量	4131.07	7059.99	8410.1	7974.58	9616.24
其中：尼龙难燃带	344.91	557.1	559.15	1063.44	1131.45
钢绳带产量	1305.62	4860.51	5141.91	4640.08	7009.91
其中：钢绳难燃带	405.51	654.95	628.33	1057.7	1894.61
PVC、PVG整芯带	1524.95	1939.26	2670.87	3075.22	4430.47

资料来源：中国橡胶工业协会管带分会，对会员企业统计数据

（二）国家政策扶持

2005年以来，为了促进中国橡胶工业的快速发展，中国政府与行业组织制定了一 系列相关的产业政策、法律法规和行业规划，明确了橡胶工业的发展方向及产业扶持 政策。其中主要的产业政策、法律法规及行业发展规划如下：

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(1)2006年中国橡胶工业协会制定的《橡胶工业“十一五”科学发展规划意见》提 出：橡胶工业要继续认真实施“科学发展、循环经济和名牌战略，转变增长方式”， 进行“技术创新、产品创新、效益创新，以节能、安全、环保新产品替代现有老产品， 实现企业效益最大化”，“进一步发展大型企业、企业集团和区域集约化生产”的发 展指导方针。

(2)国务院2009年4月发布的《纺织工业调整和振兴规划》（国发[2009]10号），提 出了2009-2011年纺织产业调整和振兴的主要任务，并针对化纤行业提出，要采用先 进实用技术提升传统化纤工艺、装备及生产控制水平，实现聚酯、涤纶、粘胶、锦纶、 腈纶等产品柔性化、多样化、高效生产，提高产品附加值；加快多功能、差别化纤维 的研发，化纤差别化率由目前的36%提高到50%左右。

(3) 2010年11月15～17日，中国橡胶工业协会在厦门举办“全国橡胶工业信息发布 会”，会议提出，发展低碳经济是实现我国可持续发展战略的长期任务，我国橡胶行 业要从优化原材料结构、调整产业结构、开发和推广应用节能设备技术和加强工艺管 理、大力开展废旧轮胎等橡胶产品的回收和再生利用等角度探索低碳经济的发展路 径。

(4)2011年3月16日，《国民经济和社会发展十二五规划纲要》中指出，“大力发 展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车 等战略性新兴产业”。其中，节能环保产业重点发展高效节能、先进环保、资源循环 利用关键技术装备、产品和服务；新材料产业重点发展新型功能材料、先进结构材料、 高性能纤维及其复合材料、共性基础材料。

(5)2011年2月，中国橡胶工业协会编制的《橡胶行业“十二五“发展规划指导纲 ’ 要》提出胶带工业重点是“高性能新产品开发、生产，上档次”和“‘十二五期间 ， 拓展胶带产品国外配套市场，稳步进入发达国家市场”。

（三）胶带胶管行业格局

虽然我国胶带胶管企业数量多、分布广，但随着国内企业的优胜劣汰，市场集中 度越来越高，形成了“规模企业优势集中”和“区域优势集中”两大集中的特点。根 据中国橡胶工业协会胶管胶带分会的统计数据，2010年度会员企业V带产量总计16.31 亿Am，前五名企业的V带产量合计13.67亿Am，占比83.78%；会员企业输送带产量总 计29935.44万m[2] ，前五名企业的输送带产量合计11864.10万m[2] ，占比39.63%。其中，

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V带生产主要集中三力士、浙江三维橡胶制品有限公司(以下简称“三维橡胶”)和河南尉 “ “ ” 氏中原橡胶有限公司(以下简称 中原橡胶”)。 十一五 期间，先后有三家胶带企业登 “ 陆中国资本市场，分别是三力士、浙江双箭橡胶股份有限公司(以下简称 双箭股份”)、 无锡宝通带业股份有限公司(以下简称“宝通带业”)，为进一步提高行业集中度、打造 优势企业和企业集团奠定了基础。从区域来看，胶带的生产主要集中在山东、浙江。 2010年中橡协管带分会统计显示，2010年89家胶带胶管协会会员企业销售收入合计达 201.96亿元，收入前10名中，浙江和山东分别占3家、4家，分别占前10名销售收入总 额的27.55%、51.58%。

全国胶管生产企业估计有 800 多家，规模以上企业 300 多家。据测算，全国胶管 产量 2006 年为 5.1 亿标米，2007 年为 5.5 亿标米，2008 年为 5.9 亿标米，2009 年为 6.0 亿标米，年平均增长率在 7％以上。

“十二五”期间，随着国内煤炭、钢铁、水泥、港口、矿山、石油、汽车、纺织、 轻工、机械等工业的持续稳定增长，胶带工业将迎来良好的发展机遇。2001-2010 年 期间中国汽车产销量年均复合增速超过 22%，带动汽车用胶带成为发展最快的胶带品 种；随着煤炭产量稳定增长，据预测煤炭工业用阻燃输送带、V 带的产值将以两位数 增长；石油工业作为国民经济的重要产业，年增长率在 7%左右，随着海洋油井的开 采，对胶带的需求量也将越来越大；中国基建投资不断增长，工程机械不断增加，将 给工程机械配套用胶带市场带来重大机遇。

三力士作为国内传动带行业的龙头企业，本次募集资金投资项目符合国家产业政 策、行业发展趋势和公司发展战略，是公司紧抓“十二五”期间胶带行业发展机遇， 进行产品升级和产品结构优化、提升产品技术水平和产品档次、实现业务范围向上游 - 原材料 骨架材料行业延伸、进一步扩大收入和盈利规模、提升公司综合竞争力的重 要举措，将有助于推动我国胶带行业“大型企业和企业集团”的出现，并将引领胶带 行业新发展。

三、 本次募集资金投资项目的可行性和必要性分析

项目一：收购路博橡胶并增资新建年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目

1 ） 收购路博橡胶90%股权项目

公司拟利用本次非公开发行股票募集资金收购路博橡胶 90%股权，收购总投资额

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为 4,725 万元，拟安排募集资金 4,700 万元。

2 ） 增资路博橡胶并新建年产9000 吨特种橡胶带骨架材料项目

收购路博橡胶 90%股权后，公司将对路博橡胶增资 25,100 万元，该项增资拟全部 使用募集资金完成。增资完成后，路博橡胶投资新建年产 9000 吨的特种橡胶带骨架 材料生产线，该项目总投资额为 30,106 万元。本项目的主要产品为阻燃输送带骨架材 料、耐油耐高温胶带特种基布和高弹性橡胶带骨架材料，三类产品的年生产规模均为 3000 吨。该项目投产后，预计正常生产能实现 40,950 万元的年销售额（含税）。

该项目的实施符合公司“开发新产品和新材料，并进行产业链上下游延伸”、“实 现公司由单一胶带提供商向产业链竞争者转变”的发展战略，是公司充分利用资本市 场平台促进产品经营，紧抓国家“十二五”规划纲要鼓励产业升级和橡胶工业鼓励“发 展大型企业、大型集团”的契机进行产业链延伸的重要举措，将有助于降低公司经营 风险，进一步提升公司在行业内的综合竞争力，推动公司向“产投研”创新型企业转 变。该项目的主要投资情况如下表：

单位：万元

项目名称	总投资	拟用募集资金投入金额
1、收购路博橡胶90%股权项目	4,725	4,700
2、增资路博橡胶，新建年产9000吨特 种橡胶带骨架材料项目	30,106	25,100
合计	34,831	29,800

本次收购后，路博橡胶将成为三力士的全资子公司。公司将以路博橡胶为实施主 体，投资建设年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目，项目完全达产后将实现三力士 胶带生产所需骨架材料之一帆布的完全自给，并同时具备一定的外销能力。预期本项 目投产后，将直接降低三力士公司对骨架材料供应商的依赖，进一步提高公司的抗风 险能力；同时，成功推动公司业务范围向上游拓展，实现胶带生产和骨架材料生产的 经营协同效应，提升公司的综合竞争力，推动公司由单一产品提供商向产业链竞争者 的转变。

本次股权转让和项目建设对国内胶带行业发展具有重大意义，一方面，三力士进 入上游骨架材料领域，是国内胶带规模企业向上游产业链延伸的首次尝试，有利于公 司做大做强，推动胶带行业大型企业和企业集团的出现；另一方面，路博橡胶依托三

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力士的多年行业经验和资金实力，将更加深入把握胶带企业对骨架材料的需求，进行 “ - - ” 新产品开发和生产，促进三力士 原材料 生产 产品 整个产业链条上的研发创新和质 量完善，在提升公司竞争力和影响力的同时，带动国内胶带企业整体技术水平和产品 性能的提高，也为公司未来进行产业整合打下基础。

（一）路博橡胶及年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目的基本情况

1 、路博橡胶公司简介

浙江路博橡胶科技有限公司位于绍兴县柯岩街道河塔村，由浙江省绍兴县科思维 特利机电有限公司、自然人李红霞和三力士于 2011 年 4 月 20 日共同出资组建。路博 橡胶注册资本 5000 万元，法人代表吴琼瑛，经营范围：橡胶制品研发、经销：纺织 品、帆布、线绳。

截至 2011 年 6 月 30 日，路博橡胶股东为浙江省绍兴县科思维特利机电有限公司、 自然人李红霞和三力士，分别持有 60%、30%、10%的股权，路博橡胶公司股权权属 关系图如下：

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浙江省绍兴县科思维
特利机电有限公司 李红霞 三力士
30%
60% 10%
浙江路博橡胶科技有限公司
----- End of picture text -----

根据上海立信资产评估有限公司出具的《浙江路博橡胶科技有限公司股权转让整 体资产评估报告书》（信资评报字（2011）293 号），截至 2011 年 6 月 30 日，路博 橡胶评估前总资产账面值 4,995.60 万元，调整后账面值 4,995.60 万元，评估值 4,995.57 万元，减值 0.03 万元。路博橡胶无负债，净资产账面值 4,995.60 万元，调整后账面值 4,995.60 万元，评估值 4,995.57 万元，减值 0.03 万元主要是电子设备的折旧与评估判 断成新率的差异。各类资产评估情况如下表：

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单位：万元

	账面价值	调整后账面值	评估值	增减额	增减率%
项 目
	A	B	C	D=C-B	E=D/B
流动资产	4,993.86	4,993.86	4,993.86	－	－
固定资产	1.74	1.74	1.71	-0.03	-1.72
其中： 设备	1.74	1.74	1.71	-0.03	-1.72
资产总计	4,995.60	4,995.60	4,995.57	-0.03	－
负债总计	0.00	0.00	0.00	－	－
净 资 产	4,995.60	4,995.60	4,995.57	-0.03	－

2 、以路博橡胶为实施主体，新建年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目介绍

骨架材料是橡胶工业的主要原材料之一，在橡胶制品中主要起承受载荷和保持制 品尺寸稳定性的作用。轮胎、胶带和胶管等橡胶制品在使用时要承受所载货物的重力 和拉力等，绝大部分是由骨架材料承担的；此外，橡胶制品主体材料橡胶是一种高弹 性和低模量的材料，在外力作用下极易产生形变，进而影响制品的使用性能，而要维 持橡胶制品固定的几何形状并保持其尺寸稳定性就必须依赖骨架材料。因此，骨架材 料的优劣在很大程度上决定着橡胶制品的性能、使用寿命和产品价值。所以，根据橡 胶制品使用条件和工作环境选用适当的骨架材料，对保证橡胶制品的良好使用性能和 使用寿命具有决定性作用。

橡胶工业用骨架材料一般是由纤维材料加捻相互交织，经过浸胶后处理生产加工 而成。产品类型包括各类纤维帆布和交织帆布、帘布、线绳和钢丝绳等，其中，帆布 和线绳一般多用于生产胶带；帘布和钢丝绳多用于轮胎的骨架。

目前，国内骨架材料在胶带胶管制品中应用情况如下表：

胶带胶管产品所用骨架材料类型	骨架材料所用的纤维材料
平行带：帆布、片基	棉、锦纶6、锦纶66、涤纶、维纶、高分 子材料片基
V 带：帘布、线绳、片基、包布	涤纶、芳纶、玻璃纤维、高分子材料片基
同步带：线绳、包布	涤纶、芳纶、玻璃纤维、高弹锦纶丝
钢丝绳、帆布、重型帘布、整体带芯、 直径直纬织物、防横向撕裂网格布、片 基	锦纶6、锦纶66、涤纶、维纶、涤纶锦纶 混纺纱、钢丝
钢管纱线、钢丝、钢丝绳	涤纶、人造丝、芳纶、维纶、钢丝

资料来源：《橡胶工业“十二五”发展规划指导纲要》，2011 年 2 月

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帆布分类方法有很多。按其纤维材料不同，帆布可分为：棉帆布、锦纶帆布、涤 纶帆布、涤锦交织帆布（即EP帆布，由涤纶和锦纶交织而成）等；按织物织法不同， 帆布可分为：平纹帆布、斜纹帆布、整体带芯和直径直纬结构帆布等，其中EP帆布由 于强度高、尺寸稳定性好，价格适宜等优点而成为市场越来越受欢迎的品种，整体带 芯和直径直纬结构帆布由于具备阻燃、承压和稳定性强等特性，应用也日益广泛。

本项目拟投资的特种橡胶带骨架材料是具有阻燃、耐热耐油、耐高温、高伸长性 等特种性能的骨架材料，符合国内骨架材料向高性能方向发展的趋势。主要产品包括： 阻燃输送带骨架材料、耐油耐高温胶带特种基布和高弹性橡胶带骨架材料等。产品市 场定位于中高端市场，所提供产品是高技术含量、高附加值、长寿命、性能优越的橡 胶带骨架材料，重点发展“环境友好型”、“能源节约型”等符合世界橡胶工业发展趋 势的产品。根据公司实际情况，具体产品规划如下：

• 1）初期阶段以下列帆布为主：

• ①普通 EP 帆布：EP100、EP150、EP200、EP315 等。

• ②自用 V 带包布。

• 2）随着公司生产正常运转和市场的进一步开拓，公司今后主要产品定位和发展

• 重点为以下特种帆布类型：

帆布类型	产品类型和应用领域
高强力重型帆布	EP400、EP450、EP500、EP630、EP800等系列产品
涤纶和芳纶直经直纬 特种帆布	涤纶EPP250、EPP315、EPP400、EPP500、EPP630、EPP800、EPP1000、 EPP1250、EPP1400、EPP1600、EPP1700等系列产品； 芳纶DPP500、DPP630、DPP800、DPP1000、DPP1400、DPP1600、DPP1800、 DPP2000、DPP2500等系列产品。
玻纤特种帆布	应用于耐热和耐高温输送带
阻燃EP帆布	应用于地下矿井采矿
管状输送带用 高性能特种帆布	应用于管状输送带

本项目所用原材料主要为：绵纶 6、锦纶 66 工业丝、功能性绦纶、芳纶、胶体（自 配）和包装材料等。正常年需原材料成本 24,837 万元（含税），辅助材料成本 207 万 元（含税）。目前，国内有许多厂家生产此类原材料产品，且质量可以达到国际同类

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产品的水平，国内市场货源充实、可靠，采购方便。

（二）项目实施的必要性

1 、进入上游骨架材料行业，降低经营风险，巩固和提升现有胶带业务

橡胶带用骨架材料是胶带生产重要的配套原材料产业，是橡胶产品制造的基础材 料之一。骨架材料的质量性能在很大程度上决定着橡胶产品的使用功能、领域和产品 寿命，并显著影响产品的轻量化和产品成本，是直接影响橡胶产品档次和水平的重要 因素，因而成为橡胶工业发展的重要标志之一。从世界上橡胶制品领先的国际橡胶制 品公司来看，无一例外都对橡胶骨架材料进行特别的关注和研究，优质的橡胶制品离 不开骨架材料的研究与开发。

骨架材料通过增加橡胶强度、限制其变形，在橡胶制品起到承受载荷和保持橡胶 制品尺寸稳定性的作用，提升橡胶工业制品的性能。从某种意义上讲，橡胶制品在结 构、制造技术和产品性能方面的提升和新产品开发都离不开新品种、新结构骨架材料 的配合。具体来讲，由于胶带在使用过程中要承受载荷，如 V 带要承受拉力作用、输 送带除承受拉力作用外还要受到所载物料的重力作用，骨架材料通过增强橡胶制品的 强度来提升橡胶制品承受这些压力的能力。此外，橡胶是一种高弹性和低模量的材料， 在外力作用下极易产生形变。要维持橡胶制品固定的几何形状并保持尺寸稳定性就必 须依赖骨架材料。橡胶制品的尺寸稳定性不仅与其外观质量有关，更重要的是影响制 品的使用性能。如果橡胶制品的尺寸稳定性不好，就会降低其使用性能，使其无法达 到最佳工作状态。以胶带为例，如果长度变化过大，甚至超过了带轮调节范围，将使 胶带处于松弛状态，降低了 V 带动力传动能力和输送带输送物料的能力，同时会加重 胶带与带轮相互摩擦，加速胶带的磨损，从而降低其使用寿命。

不同胶带产品对骨架材料性能要求差异显著。如工业用 V 带和汽车用 V 带传动能 耗大，耐高温和耐磨性能较好的聚酯帆布作为骨架更符合工作环境的要求；煤矿用阻 燃输送带因在煤矿井下工作，要求材料具有很高的阻燃性、耐磨性和高强度，一般的 棉帆布、锦纶和涤纶帆布难以实现阻燃和抗静电等特性，而浸渍 PVC 乳液而成的整 体带芯骨架材料具有不易燃烧、耐磨性强、且能承担高强度的优点，较为适合做煤矿 用输送带。因此，根据橡胶制品使用条件和特定工作条件选用不同的骨架材料，对保 证橡胶制品具有良好的使用性能和较长使用寿命有决定作用。

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目前，公司橡胶带所用的骨架材料主要为棉帆布和线绳，还包括涤棉帆布和少量 芳纶和耐热耐油抗静电等高性能骨架材料。其中，线绳产品由公司直接采购，帆布是 由公司采购棉纱通过外协厂加工而成。随着公司橡胶带产品种类增多和档次提升，胶 带生产对帆布性能和结构提出更高的要求，而上游骨架材料生产企业规模较小，产品 质量和水平参差不齐，难以满足公司胶带产品生产时对骨架材料的精确需求。

因此，通过实施特种橡胶带骨架材料项目，公司将具备骨架材料的研发和生产能 力，公司胶带生产业务对骨架材料的复杂需求可进一步得到满足，进而降低了上游骨 架材料供给对公司生产经营造成的影响，此外，从事骨架材料生产业务，将实现“原 - 材料研发和生产 胶带研发和生产”的一体化，有利于提升现有胶带产品的质量和性 能，巩固和提升现有传动 V 带主业，增强公司在行业内的技术领先和产品品质领先优 势。

2 、开发新的业务增长点，实现新老业务的经营协同效应

三力士是我国最大的传动带生产企业，2008 年、2009 年、2010 年，传动带产量分 别为 2.66 亿 A 米、2.82 亿 A 米、3.32 亿 A 米，国内市场份额占比超过 20%，领先于 国内同行其他企业，稳居国内第一。为了继续巩固、保持和发展公司在传动带领域的 领先优势，实现公司向综合性非轮胎橡胶工业企业转变，公司必须要加大投资力度， 开发新的业务增长点，提高非传动带生产业务在公司业务结构中占比。

公司拟通过本次非公开发行股票募集资金，收购路博橡胶 90%股权并对其增资建 设年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目，将现有业务成功扩展至上游骨架材料，有 利于公司提高产品品质、降低产品成本、拓展高端产品种类。相比其他骨架材料生产 企业，三力士公司具备在胶带行业多年累积的市场经验、技术优势和规模优势，公司 可充分利用上述优势并转化为骨架材料的生产优势，开发出价格更具优势、更贴近下 游市场需求及有效提高胶带产品性能的骨架材料新产品，实现骨架材料与胶带主业生 产的经营协同效应。

3 、进一步提升公司的核心竞争力，保持行业领先地位

胶带胶管行业作为传统劳动密集型制造企业，其核心竞争力之一在于成本控制。 通过进入上游骨架材料生产制造环节，有助于公司从源头控制产品成本，将进一步提 升公司核心竞争力、增强公司持续发展能力和盈利能力，为公司股东带来更好的回报。

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通过实施本项目进入上游骨架材料业务，有助于公司成为国内胶带用骨架材料主 要的供应商之一，完善公司在产业链上的产品布局，增强公司在行业内的综合竞争力。

4 、向产业链上游延伸，为公司未来进行资源整合打下基础

我国胶管胶带企业分布广、数量多，绝大部分省、市、自治区都有胶管胶带生产 企业，这种相对分散的格局严重影响了胶带行业规模化发展。胶管胶带行业发展伊始 几经重组，现在基本形成了四分天下的多元化良性竞争格局：不断改革的国营企业、 快速发展的民营企业、技术装备先进的外资企业、地域性胶带产业集群。虽然国内胶 带企业生产数量和质量能满足客户在常规产品能满足需求，但与发达国家相比，国内 胶带企业还主要专注胶带生产环节、整体产品技术水平还存在相当差距，还尚未建立 上下游企业联合研发的机制，不能够对上游原材料和下游客户起到方向引导和技术推 动，横跨上下游的大型企业还尚未出现。

为扭转这种不利局面，支持胶带行业发展，橡胶工业协会在《橡胶行业“十二五” 发展规划指导纲要》中提出“积极鼓励和推动大型企业和企业集团出现”。三力士作 为行业内龙头企业，利用本次收购路博橡胶的机遇进入上游骨架材料生产环节，改变 了以胶带单一产品为主的产品结构，建设从上游骨架材料到胶带生产较为完整的产业 链，这在国内规模传动带生产企业中属于第一家。这将实现公司骨架材料的长期稳定 供应，为公司开发新的胶带产品和进行行业内资源整合奠定了基础，有利于公司在国 内企业中抢占先机进行资源整合、做大做强。

（三）项目实施的可行性

1 、高性能特种骨架材料建设符合行业发展趋势，具有广阔的市场空间

胶带对骨架材料主要的技术要求为使用寿命长、强度高、伸长率低和骨架与橡胶 粘合好等。特种胶带除了这些指标外，还要求骨架材料有助于改进胶带的耐高温、阻 燃、抗静电等特性，以适应特殊工作环境。

目前，国内橡胶制品骨架材料主要为棉纤维、人造丝、锦纶、维尼纶、玻璃纤维、 涤纶、涤锦等，芳纶等高性能新材料应用也在逐渐扩大。普通棉纤维织成的帆布由于 强度较低、易损坏，市场需求逐步萎缩；人造丝由于生产过程污染环境，产量逐渐减 少；锦纶纤维耐疲劳性能好、耐磨性好、断裂强度高、弹性好、耐压缩撕裂，但其模

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量小，纵向定负荷伸长率大，导致胶带使用过程中易“跑长”，因此维护成本和重新 张紧成本高，仅适合短距离且要求弹性好的场合，目前用量呈现略降趋势；涤纶纤维 的耐热性好、弹性回复好、蠕变较小，断裂强度和弹性与锦纶纤维近似，但模量却高 出锦纶纤维近两倍，因此重新张紧和维护次数相对减少，是较为理想的骨架材料；经 向采用涤纶、纬向采用锦纶的涤锦交织帆布(即EP帆布)综合了锦纶和涤纶的优点，经 向伸长率小，纬向成槽性好，在国外已经占有很大的比例，在我国的应用也在不断增 长；芳纶与钢丝、涤纶、锦纶相比，具有强度高、变形小、热收缩低、高耐热和蠕变 极小等优点，其强度是钢丝的5-6倍，模量是钢丝的2倍，相对密度仅为钢丝的1/5，分 解温度为560度，既具备合成纤维的弹性，又具备钢丝的刚性，但价格相对较高，随 着技术进步，未来应用前景十分广阔。

	锦纶66	涤纶长丝	芳纶	钢丝
密度gcm-3	1.14	1.38	1.44	7.85
分解温度/oC	255	260	500	1600
强度/（cN dex-1）	8.6	8.2	19.0	3.0~3.5
断裂伸长率/%	18.3	14.5	4	2
模量/（cN dex-1）	46	97	440	180~250
吸湿后强度变化	降低	稍降低	几乎不变	-

资料来源：《橡胶科技市场》2007 年第 15 期，“芳纶橡胶骨架材料的性能与应用(一)”，张玉友 备注： 强度：在外力作下抵抗永久变形和断裂的能力；伸长率：受外力（拉力）作用断裂时，材 料伸长的长度与原来长度的百分比；模量：衡量材料产生弹性变形难易程度的指标，其值越大， 在一定应力作用下，发生弹性变形越小。

近年来，国外对以高强度、高模量、低变形为主的高性能骨架材料的开发和应用 取得很大成效。目前，发达国家涤纶工业丝的消费占世界的70%以上，未来将以2-3% 增速稳定增长，新型高模量低收缩涤纶和芳纶逐渐替代人造丝，锦纶用量呈下降趋势， 人造丝迅速下降。

虽然中国骨架材料总产量约占世界1/3，是最大的生产国，但产品品种和质量相对 落后，部分产品品种尚需进口。行业产品包括钢帘线、胎圈钢丝、锦纶66、锦纶6、 涤纶、芳纶和玻璃纤维等；各类交织帆布；整体带芯织物；传动带和胶管用各类线绳。 目前，橡胶工业用骨架材料仍以钢丝、锦纶(锦纶66和锦纶6)、涤纶和人造丝为主，但 高性能涤锦帆布、具有阻燃和抗静电等特殊性能的骨架材料及芳纶等新材料的应用增 长迅速。根据中国橡胶工业协会统计，EP帆布由2005年的2万吨增长至2009年的5万吨

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左右，年复合增长率约为26%。鉴于EP帆布在性能上综合了当前主导产品涤纶和锦纶 的优势，对涤纶和锦纶具有显著的性价比，因此EP帆布将保持持续的快速增长，有望 成为纤维帆布主导产品。

三力士通过收购路博橡胶90%股权，并对其增资新建年产9000吨特种橡胶带骨架 材料项目，是基于对国际国内市场在未来若干年内对产品需求的分析，有着较为充实 的基础，项目合理可行。

2 、特种橡胶带骨架材料项目符合国家政策和行业发展规划

2011年2月，政府发布的《我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要》在“转 型升级 提高产业核心竞争力”部分，提出“根据科技进步新趋势，发挥我国产业在 全球经济中的比较优势，发展结构优化、技术先进、清洁安全、附加值高、吸纳就业 能力强的现代产业体系”。

日前，橡胶工业协会编写的《橡胶行业“十二五”发展规划指导纲要》针对骨架 材料行业提出：“要重点发展“目前国内生产不能满足需要、产业关联度高、带动性 强、有可能成为新的经济增长点的产业和产品”，积极推进骨架材料产品质量提高、 技术进步和成本降低。”

从上述国家政策和行业规划可以看出，“十二五”期间，随着胶带工业持续稳定增 长，本项目生产特种橡胶带骨架材料属于行业鼓励的方向，将迎来良好的发展机遇。

3 、三力士技术优势为路博橡胶骨架材料的生产经营打下良好的基础

三力士作为国内传动带市场的龙头企业，研发力量国内一流水平。多年来，公司 在普通传动带、V带和汽车V带等产品研发、技术工艺、生产实力和销售方面积累了 丰富的经验，培养和储备了一批技术、生产和管理人才，为开发新产品、新材料和新 工艺奠定了技术和人才储备。路博橡胶成为三力士子公司后，三力士的技术优势在路 博橡胶进行骨架材料生产工艺研发和技术改进过程中将逐渐凸显，明显增强路博橡胶 产品的竞争力。

此外，国内骨架材料企业存在产品单一、企业众多、规模较小、实力较弱的特点， 其业务多为单一骨架材料生产，对于胶带生产及胶带对骨架材料性能的具体需求的理 解不及胶带企业，导致生产出的骨架材料也无法恰当满足胶带生产企业的多样需求； 同时，众多骨架材料企业中，缺乏具备实力的企业，整体研发投入不够，技术水平也

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不高，因此产品普遍存在档次低、质量不稳定的特点。而公司作为胶带行业领先企业， 对胶带及骨架材料具有深入的理解和认识，且具备雄厚的资金和技术实力，这将为路 博橡胶进行骨架材料具体产品的生产安排、产品技术改进和性能提升等提供了良好的 基础。

4 、三力士的市场规模优势和销售网络优势，有助于拓展骨架材料市场

2010年全年，三力士V带产量达到3.32亿A米，位居国内第一位，年消耗的帆布量 超过3000吨。年产9000吨特种橡胶带骨架材料项目建成后，每年将为公司供应V带生 产所需帆布，预计这一供应量将超过本募投项目计划年产能的1/3，这就为本项目骨架 材料的销售提供一定的安全保障。

其次，三力士作为胶带行业的知名品牌，市场占有率居行业第一，产品被市场广 泛认可，同时公司在国内拥有180多个经销商，遍布全国各省区，公司经销商绝大部 分也具备帆布等骨架材料的销售渠道，三力士的市场和销售网络将为骨架材料的营销 奠定了良好的市场基础。

基于以上几点，公司认为将上游骨架材料纳入经营范围，是十分可行的。

（四）项目综述

1 、建设内容

本次募集资金用于收购路博橡胶后，将对其增资新建年产9000吨高性能特种骨架 材料生产线，该生产线建成后主要用于生产阻燃输送带骨架材料、耐油耐高温胶带特 种基布和高弹性橡胶带骨架材料等，兼顾其它工业帆布的生产。

本项目的建成将进一步拓展公司的经营范围，提高产品的市场占有率。新建年产 9000吨高性能特种橡胶带骨架材料项目已于2011年8月25日取得浙江省绍兴县发改局 《企业投资项目备案通知书》（备案号：06211108254030525498）；本项目环评涉及的 相关手续正在办理过程中。

收购路博橡胶90%股权的总投资额为4,725万元，拟投入募集资金4,700万元。收购 路博橡胶90%股权后，公司将对路博橡胶增资25,100万元，该项增资拟全部使用募集 资金完成。增资完成后，路博橡胶投资新建年产9000吨的特种橡胶带骨架材料生产线 项目，总投资额为30,106万元，其中新增固定资产投资估算约27,606万元，流动资金

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估算为7500万元（铺底流动资金约2,500万元），差额部分根据生产实际需要由路博橡 胶利用自有资金投入。

2 、投资估算

根据浙江经纬工程项目管理有限公司编制的《浙江路博橡胶科技有限公司年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目》的申请报告，年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项 目的预计投资情况如下：

单位：万元

序号	工程费用	投资额	占比例%	备注
固定资产投资
1	建筑工程	4005.81	14.51
2	设备费	20080	72.74
3	安装工程费	214.30	0.78
4	其他费用	3305.89	11.97
	合计	27606	100	含用汇2536.92万美元
流动资产	铺底流动资金	2500

3 、参数假设

橡胶工业骨架材料行业稳定增长，2005-2009年期间，我国橡胶工业骨架材料行业 产量稳定增长。结合三力士市场规模和品牌优势，路博橡胶年产9000吨特种橡胶骨架 材料项目的经济分析的参数假设如下：

①建设期与投产期：建设期为20个月，建设完工后第一年产能利用率为80%，此 后年份产能利用率为100%；

②营业收入指标：特种橡胶骨架材料的销售含税均价为4.55万元/吨，完全达产后， 年产量为9000吨，在完全销售的情况下，营业收入为40,950万元，谨慎起见，假设完 全达产后，每年收入增速为0%；

特种橡胶骨架材料的销售含税均价定为4.55万元/吨，这是在综合考虑公司生产成 本和国内同类产品定价的基础上确定的。首先由公司根据产品单位生产成本确定成本

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价，再参考国内帆布供应商同类产品价格，最终确定本项目产品合理的销售均价。产 量根据设备产能和公司实际情况确定的，正常年份年产量为9000吨，年销售收入预计 为40,950万元。

③营业成本指标：根据项目原材料、机物料、人力成本和各项费用测算产能完全 利用后营业成本总规模。投产后，第一年营业成本根据完全达产后营业成本的80%计 算，以后各年采用产能完全利用后的营业成本。

项目主要原材料包括功能性涤纶丝、尼龙66工业丝等，价格根据市场价确定。折 旧费用是根据设备的报价、10年使用年限和直线折旧法确定的。其中，设备选用原则 为：在技术水平符合生产要求下，遵循国内设备优先的原则。设备中，浸胶机、倍捻 机、织布机（宽幅3.0米的织布机除外）和并线机均从德国采购，其余为国内采购。本 项目财务测算所使用的设备价格均参考相关供应商报价。

④折现率： 13% ；

根据彭博资讯提供数据，在2009.6.30-2011.6.30期间，三力士公司的Beta值为0.974， 调整后的β系数为0.983，无风险报酬率采用10年期国债收益率，申银万国证券研究所 给出市场风险溢价为6.82%，2011年预期10年国债收益率为3.9%。公司特定风险调整 系数α为2.5%，计算折现率Ke：

Ke = Rf＋β *（Rm- Rf）＋α = 3.90%+0.983×6.82%+2.5% = 13.1% ≈ 13% ⑤其他参数根据公司提供的估计数字

4 、经济效益分析

根据浙江经纬工程项目管理有限公司编制的《浙江路博橡胶科技有限公司年产 9000吨特种橡胶带骨架材料项目》的申请报告，新建年产9000吨特种橡胶带骨架材料 项目未来收益的测算结果如下：

项目	合计
项目总投资(万元)	30,106
税前

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项目净现值(万元)	11,515.17
内部收益率%	22.58
静态投资回收期(年)	4.05
盈亏平衡点%	57.05
税后
项目净现值(万元)	5,376.09
内部收益率%	17.62
静态投资回收期(年)	4.81
盈亏平衡点%	57.05

（五）资格文件取得情况

本次募投项目中，路博橡胶投资建设 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目需要相关监 督管理部门核准，截至报告日，重要文件批文取得情况如下：

（ 1 ）项目立项批文

2011年8月25日，新建年产9000吨特种橡胶带骨架材料项目取得浙江省绍兴县发展 和改革局出具的《绍兴县企业投资项目备案通知书（基本建设）》（备案号： 06211108254030525498）。

（ 2 ）项目环保审批

截止至第三届第二十四次董事会召开之日，本项目环评相关手续正在绍兴县环境 保护局公示中，相关环评批复文件将陆续取得。

（ 3 ）项目相关土地使用权

路博橡胶新建年产 9000 吨特种橡胶带骨架材料项目中，涉及的厂房、仓库位于绍 兴县柯岩街道河塔村，需要新征土地，相关手续正在办理中。

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项目二：新建年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线

公司拟利用本次非公开发行股票募集资金用于投资建设年生产规模为 3000 万 A 米的高性能特种传动 V 带生产线，该项目拟安排募集资金规模为 11,200 万元，生产 的主要产品包括：使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电特种传动 V 带。该项目投产后， 预计正常生产能实现 17,400 万元年销售额（含税）。

该项目的实施符合三力士“以创新求发展，不断引领行业潮流；以质量为根本， 用品质创造价值；视品牌为生命，全力打造世界名牌”的经营理念，是公司顺应行业 发展要求，充分利用资本市场平台进一步提升现有产品档次、降低成本、提升产品竞 争优势的重要举措。该项目实施将有助于优化产品结构，提升公司传动带的技术水平， 进一步拓展高档传动 V 带市场和欧美市场。

该项目的主要投资情况如下表：

单位：万元

项目名称	总投资	拟用募集资金投入金额
新建年产3000万A米高性能 特种传动V带生产线	11,200	11,200
固定资产投资	9,600	9,600
流动资金投资	1,600	1,600
合计	11,200	11,200

本项目完全达产后，公司将具备年产 3000 万 A 米的高性能特种传动 V 带的生产 能力。该产品是企业现有产品的升级，这将进一步提高公司的技术装备和生产工艺水 平，促进产品档次和产品形象的提升，优化产品结构，更好地满足下游客户更高的产 品性能要求，同时提高公司的市场适应能力及抗风险能力，巩固并增强核心竞争优势， 提升三力士的品牌形象。同时，公司借助高性能特种 V 带产品将进一步拓展欧美市场， 提升公司在海外市场的竞争力和影响力，最终实现公司“世界非轮胎橡胶制品 50 强” 的战略发展目标。

（一）年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线项目介绍

本项目是公司淘汰低端产品-惠尔牌橡胶传动 V 带年产 4500 万 A 米的落后产能， 建设高性能特种传动 V 带生产线的技术改造项目。拟建设投产的高性能特种 V 带 具有使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电等特性，可广泛应用于石化、钢铁、煤炭、

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机床和印刷等行业。本产品技术水平和产品性能国内领先，综合性能指标已接近国 外同类产品水平。

本项目生产的高性能特种传动 V 带产品的生产工艺流程与普通 V 带基本一致，但 在主体橡胶、各种化学助剂及补强剂的选择与配方设计、骨架材料的选择等方面与以 往不同。通过采用高性能碳纳米管对氯丁橡胶进行改性实现橡胶配方的优化设计，发 挥碳纳米管特有的性能，使复合硫化的橡胶具有内在的“骨架”结构，因而具有强度高、 耐 150~180℃的高温、并发挥阻燃及抗静电性等特点，可满足不同行业的特殊环境下 的机械传动系统，尤其是高温、高危场所。

具体来讲，本项目的生产技术的创新点主要有两点：

1）在国内首次选用以碳纳米管为主要添加剂，并以氯丁橡胶作为橡胶 V 带的 主体原料之一，经过对碳纳米管进行接枝改性，使其携带含氧团，辅以炭黑、磷系 化合物，制取复合添加剂，并按一定比例对其进行复配改性。经过优化配方设计， 研制出了具有多种功能的橡胶母料，以此为基础研制的 V 带具有多重功能。

2）采用帆布浸胶工艺，使橡胶母料浸入帆布的内在纤维中，与帆布基体牢固 结合在一起，从而保证橡胶 V 带中帆布与橡胶紧密结合，解决了胶带生产中帆布和 橡胶粘胶难的问题。同时，在表层橡胶脱落后，仍会保证帆布存在导电通道，静电 可以通过金属构件向大地泄露，从而提高 V 带的抗静电性能。所制取的橡胶 V 带 具有优良的抗静电、阻燃、耐热及耐强等力学性能。

与国内外同类产品比较，本项目生产的高性能特种传动 V 带的抗疲劳性能、耐 热、阻燃和抗静电性能更突出：

（1）一次张紧性能增强，提高了抗疲劳寿命和传动功率。通过在橡胶混炼中混入 短纤维，进行薄通预取向，压延时减少压延辊距，加大压延压力，提高短纤维向度， 使得胶带带体横向刚度大、纵向柔软。横向硬性指标的提高则增强胶带的刚度和传动 功率，公司测试中心检测结果显示，新产品传动功率相比公司目前的耐油耐热抗静电 产品提高了 30%左右。纵向软性指标的提高能进一步增强胶带的耐拉伸，提高产品一 次张紧的性能，减少了 V 带由于使用拉伸需要重新张紧的维护成本，相应地提高了 V 带使用寿命。

（2）耐高温、阻燃和抗静电性能进一步提高，超过国家一等品的标准，产品技 术处于国内领先水平。国内其他企业开发特种传动 V 带，主要是通过在胶料中添加

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防老剂、阻燃剂、超导炭黑等提高 V 带的阻燃性和导静电性能，或采用新型的骨架 材料提高 V 带的力学性能，而本产品主要使用碳纳米管的改性技术，实现抗疲劳性 能强、阻燃和抗静电等性能。经上海煤炭检测院测试，新产品 V 带无焰燃烧时间接 近 0 秒，无焰续燃的时间小于 2 秒，阻燃性符合国内 V 带产品一等品的设计要求。 本产品抗静电性能通过绍兴市质量技术监督检测研究院对 B 型和 SPB 型检测，符 合 ISO1813 标准，具体指标如下：

指标 规格型号
	标准值Ω ≤	实测值MΩ
B1460	2.5	0.75
B2400	2.5	0.75
SPB1320	2.0	0.5
SPB2360	2.0	0.2

备注：标准值为国家制定的胶带一等品的标准值。

此外，使用以碳纳米管为主要成份的复合添加剂对橡胶实施复合改性，还克服 了炭黑作为增强剂的严重污染问题，使 V 带具有“绿色”环保的特性。

（二）项目实施的必要性

1、下游行业发展对传动V 带提出使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电等高性能要求

在欧美市场，随着石油、化工、印刷、矿山和机械设备一体化控制的发展，这些 行业对传动带耐热耐油性能提出了更高要求。由于设备使用中产生的静电不仅会损坏 机电设备，还会影响石化、印刷、煤矿等行业的安全性，因此欧美国家制定了 ISO1813 国际标准，该标准要求对进入欧美国家市场的传动 V 带的抗静电达到半导体级别，使 静电能有效跃迁导出。相应的，出口欧美市场的国内传动带厂商必须由以前的单纯的 动力传递向传动中要消除静电积累转变，否则就要被海外市场淘汰。

国内机械传动仍以普通V 带为主。但普通 V 带在动力传递中容易产生静电，如应 用在煤矿或石油工业中，可能会引发瓦斯爆炸等现象，此外普通传动带遇水易打滑导 致传动效率低下和使用寿命缩短，导致高昂的机械设备维修成本和更换成本，如果使 用耐高温、抗静电和使用寿命长的高性能传动 V 带则可以减少 V 带的维修成本和更 换成本。目前，虽然国家和行业均没有提出强制性标准，但随着我国石化、印刷、煤

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矿等行业的迅速发展，以及国家对生产安全的重视，高性能特种传动 V 带的未来市场 需求必将日益增加。

三力士作为国内传动带市场的龙头企业，为了继续巩固、保持和发展公司在传动 带领域的优势地位，顺应行业对传动带耐高温、阻燃和抗静电等性能要求的日益提高 的发展趋势，公司必须加大对高性能特种传动 V 带的投资力度，逐步调整公司目前以 普通 V 带为主的产品结构，大幅增加高端产品比例，进一步扩大海外市场和国内高端 传动带市场的份额，树立公司在高端市场的优势。

2 、行业发展趋势和公司现状要求公司进行产品升级和产品结构优化

从行业技术发展趋势来看，发展使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电 V 带产品成 为 V 带厂商提高产品档次和质量的重要手段。V 带产品将围绕石化、煤炭和印刷等行 业的需求提升向耐高温、抗冲击、阻燃和抗静电方向发展，因此国内传动带厂商都在 积极进行技术创新，提高产品技术水平和性能。

基于这种行业发展趋势，三力士公司迫切需要加大对高性能传动 V 带的开发和生 产，通过技术改造和设备更新，提高产品技术水平和档次，优化产品结构，抢占高档 传动 V 带产品更多的市场份额，提高企业销售和盈利水平，进一步巩固国内行业龙头 的地位。

此外，公司目前主要设备的产能利用率已略超 100%，考虑到公司产品具有稳定 增长的市场，在此背景下采取积极的投资战略，淘汰落后产能，新建高性能特种传动 V 带生产线，既能巩固现有产品市场，又可借助产品升级，扩大高档产品的市场占有 率，开辟新的业务增长点。

因此，公司淘汰原有低端产品-惠尔牌橡胶传动 V 带 4500 万 A 米，进行年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带的生产建设，是十分必要的。

3 、提升公司国际竞争力，实现 “ 世界非轮胎橡胶制品 50 强 ” 发展战略的必经之路

从全球范围来看，欧美企业和日本企业非轮胎橡胶工业较为发达。在 2010 年“世 界非轮胎橡胶制品 50 强企业”中前 10 强中，有 5 家欧洲企业、3 家日本企业和 2 家 美国企业，这些企业规模大、市场覆盖广、技术水平先进，研发和创新能力居于领先 地位。从产品的目标市场看，德国的 Opti-Belt 公司以及 CONTITECH 公司是三力士 的主要竞争对手，这 2 家公司在技术研发、产品专业化方面具有领先优势。

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企业名称	基本情况
德国Optibelt 公司	 德国Optibelt 是一家专业生产动力传动皮带的、世界上最高品质的动力 传动皮带德国制造商。  目前在欧洲有六家生产工厂，其23 个分公司遍布全球各地，其产品的 制造标准有ISO(国际标准)、DIN(德国)、BS(英国)、RMA/MPTA(美国) 并通过国际质量体系的认证ISO9001、9002。  拥有多项专利发明，三角带运转的平衡性、直线性和同步带的同步性都 在工业界享有盛誉。
德国 CONTITECH 公司	 主要产品（正时皮带，发电机皮带，空调皮带，助力泵皮带等）  德国保险公司承保产品质量。

与国外同行相比，三力士的研发实力和产品技术水平还相对落后，尤其是在高端 产品市场，国外厂商占据了垄断地位，导致高性能特种传动 V 带基本上依赖进口，尚 无本土厂商生产该类产品。

三力士作为国内最大的传动带企业，充分利用自身多年技术积累和生产经验优势， 在国内首次研发设计出的具有使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电的高性能特种传动 V 带产品，能满足矿山、石油、印刷等行业中特殊作业环境下的机械传动以及需要环 保无静电及高速耐高温传动的数控机床、炼油等行业。

该 V 带产品的成功实施将填补国内 V 带厂商在高性能特种 V 带产品生产市场上 的空白，进一步缩小三力士与国外同行的技术差距，巩固了公司在国内技术水平领先 优势，并不断向国际一流传动带技术水平靠拢。同时，借助高档 V 带产品将进一步提 升三力士产品在高档 V 带市场中的份额，优化产品结构，扩大在国外市场的销售规模， 提升公司的产品竞争力和国际影响力。

（三）项目实施可行性分析

1 、高性能特种传动 V 带产品的国内外市场前景广阔

在欧美市场全面实施 ISO1813 国际标准的背景下，本项目实施投资的使用寿命 长、耐高温、阻燃和抗静电等高性能传动 V 带产品具有广阔的国外市场。据专家预测， 欧美市场高性能特种传动 V 带的当前市场规模估计在 10 亿 A 米以上，如加上新增需 求，这一市场容量将更大。本次募投项目的高性能特种传动 V 带产品质量接近国外厂 商同类产品，但定价远低于国外同类产品，将在国外市场上具有相当大的价格优势， 因此潜在出口市场巨大。

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在国内市场，随着煤炭、石化、印刷等行业的高速发展以及国家相关部门对生产 的机械化和安全性的日益重视，具有使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电等高性能 V 带也呈现出强劲发展势头。煤炭作为我国第一大传统能源，其需求将持续增长。“十 二五”期间，国家将进一步提高对煤矿开采的机械化程度、安全性、环保性和规范与 整治等，具有阻燃性和抗静电的传动 V 带将进一步替代普通 V 带应用到煤矿机械中， 拉动高性能 V 带产品的市场需求。随着印刷技术进步，对印刷产品精度及合格率、保 证产品质量和降低成本的要求也日益提高，而对印刷精度和质量有直接影响的传动带 的性能也不断提升，因此使用寿命长、耐高温和抗静电等高性能传动带 V 带已经得到 市场广泛认可，应用将日益增多。

因此，从进口替代和产品升级的角度看，本项目拟投资生产的高性能特种传动 V 带的市场前景十分广阔。一方面，本项目拟投资生产的高性能特种传动 V 带将依托产 品价格优势，部分替代目前依赖进口的高性能特种 V 带，满足下游客户需求；另一方 面，随着产业转型升级和国家对生产安全的重视，目前使用的普通 V 带产品将逐步被 淘汰，高性能特种 V 带的应用将更加广泛和普及。

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图 1：原油产量持续增长 图 2：原煤产量和煤炭装备制造增速
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原油产量(万吨) 同比增长率(%)
25000 0.08
0.07
20000 0.06
0.05
15000
0.04
0.03
10000
0.02
5000 0.01
0
0 -0.01
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
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资料来源：CEIC、申万研究所 资料来源：CEIC、申万研究所

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图 3：印刷行业工业总产值持续稳定增长

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400 印刷行业工业总产值(亿元)
350
300
250
200
150
100
50
0
2009-1-12009-3-12009-5-12009-7-12009-9-12009-11-12010-1-12010-3-12010-5-12010-7-12010-9-12010-11-12011-1-12011-3-12011-5-1
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资料来源：CEIC、申万研究所

2 、符合国家产业政策和行业鼓励方向

本项目拟投资的高性能特种传动 V 带有助于提升国内传动带行业的整体技术水 平、促进产业升级和产品结构调整，提高高性能特种 V 带的国产化水平，是当前国家 和橡胶工业行业重点鼓励发展的产品，项目市场前景广阔。

3 、公司具备实施的技术条件

三力士公司是从事橡胶产品的大型专业企业，为国家火炬计划重点高新技术企 业，在传动带领域取得多项国家技术专利，管理水平和研发能力处于国内领先水平。 公司通过 ISO9001：2008 质量管理体系和 ISO14001：2004 环境管理体系的认证，生 产设备、工艺工装和检测手段满足生产要求。

公司拥有本项目拟投资高性能特种传动 V 带的全部核心技术，并获国家 3 项发明 专利（科技成果登记号 09006076），自主知识产权含量高。目前，产品经过绍兴市质 量技术监督检测院检测，各项性能指标明显高于 GB/T1171-2006《一般用普通 V 带》 的要求，符合《高性能碳纳米管改性 V 带》Q/ZSX010-2009 企业标准要求，2009 年 3 月通过浙江省科技厅鉴定。

目前，公司利用现有生产线已投入小批量试生产，同时继续完善工艺技术。所生 产产品现已在浙江、广东、福建等经销地使用，受到用户的普遍好评，说明该产品具

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有较好的产业化和规模化基础。

4 、公司具有价格优势和销售渠道优势

从目标市场看，该产品面临的主要是国际竞争对手，同他们相比，三力士在产品 性价比和营销渠道方面具有优势。

从原材料来看，三力士公司主要用天然橡胶、氯丁橡胶和广角帆布，而竞争对手 还用到芳纶等价格高的高性能纤维材料；从成本角度来看，公司采用国际先进水平的 国产设备和进口设备相结合的模式，并充分发挥中国劳动力价格低和原材料成本低的 优势，产品成本远低于国外同类产品，在定价时具有一定的优势；从销售渠道看，公 司在全国各地区有 180 多家经销商，已被国内用户广泛接受和信任，拥有较高的市场 占有率和品牌知名度，在国外 60 多个国家拥有营销渠道，这为新产品市场开拓、提 供高质量售后服务提供了便利条件。

指标	价格高竞争对手	三力士公司
价格	价格高	劳动力成本低，采用达到国际先进水平的国产设备和进 口设备相结合，生产成本低，在技术质量性能满足条件 下，具有价格优势
营销	缺乏国内销售网络	营销网络优势明显；营销方式灵活
产品原料	天然橡胶、丁苯橡 胶、芳纶	天然橡胶、丁苯橡胶
性能优势	伸长率小	耐热耐油抗静电性能好，伸长率小

资料来源：三力士公司

5 、公司将充分利用现有市场，推动产品销售

为实现产品结构优化和产品档次提升，公司将充分利用现有技术、管理和市场优 势，推动高性能特种 V 带产品的销售，并针对该项目制定相应的营销措施，将出口市 场设定为本项目近期销售重点、国内市场设为长期销售市场，力争将本项目产品推向 国际和国内两个市场，提高目标市场占有率。

• （1）提高品牌意识，利用品牌进行销售

• （2）利用电子商务开拓产品出口，加强网上销售

• （3）积极参加国内外橡胶展览会进一步开拓国际与国内两个市场

• （4）加强销售队伍的建设及分销商的营销管理

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（四）项目综述

1 、建设内容

本次募集资金投资项目之一为年产3000万A米高性能特种传动V带生产线项目，项 目建成后主要产品为使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电等高性能传动V带。

本项目的建成将进一步淘汰公司落后产能，提升产品档次，拓展高端产品市场， 提高产品的市场占有率和销售规模。本募集资金投资项目已于2011年8月18日取得绍 兴县发展与改革局《绍兴县企业投资项目备案通知书》（备案号：0621110818403178 9358）；本项目环评涉及的相关手续正在办理过程中。

本募集资金投资项目计划总投资11,200万元，其中新增建设投资估算9,600万元， 估算需流动资金1,600万元。本募集资金投资项目建设期约为18个月。

2 、投资估算

根据浙江经纬工程项目管理有限公司编制的《浙江三力士股份有限公司年产 3000 万 A 米高性能特种 V 带生产线技改项目》的申请报告，本项目的预计投资情况如下：

单位：万元

序号	工程费用	投资额	占比例%	备注
固定资产投资		9,600		含用汇200万美元
1	设备费	8,923	79.67
2	安装工程费	138	1.23
3	其他费用	539	4.81
流动资产	流动资金	1,600	14.29
	合计	11,200	100

3 、参数假设

随着下游行业需求提升和行业发展趋势，结合三力士公司的市场地位和品牌优势， 年产3000万A米高性能特种传动V带生产线项目的经济效益分析参数假设如下：

①建设期与投产期：建设期总共18月，建设完工后第一年产能利用率为 80%，此 后年份产能利用率为100%；

②销售收入指标：高性能传动V带的销售含税均价定为5.8元/A米，完全达产后，

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年产量为3000万A米，在完全销售的情况下，营业收入为17,400万元，谨慎起见，假 设完全达产后，每年收入增速为0%；

高性能传动V带的销售含税均价定为5.8元/A米，这是在综合考虑生产成本和国外 同类产品的性能及价格的基础上确定的。首先，由公司根据产品单位生产成本确定成 本价，然后，参考国外同类产品价格，并考虑国外知名厂家的品牌溢价，把公司产品 价格定位于国外同类产品的60%~70%之间。产量根据设备产能、工时和公司实际情况 确定的，正常年份年产量为3000万A米，销售收入达17,400万元。

③销售成本指标：根据项目原材料、机物料、人力成本和各项费用测算产能完全 利用后营业成本总规模。投产后，第一年营业成本根据完全达产后营业成本的80%计 算，以后各年采用产能完全利用后的营业成本。

项目主要原材料包括天然橡胶、丁苯橡胶、氯丁橡胶、帆布、线绳和各种增强剂 和补强剂等，均参照公司历史采购均价和当前市场价确定。折旧费用是根据设备的报 价、预计使用年限和直线折旧法确定的。其中，设备选用原则为：在技术水平符合生 产要求下，遵循国内设备优先的原则。设备中，双鼓成型机拟从德国设备商贝尔斯托 夫购买，价格根据之前询价结果确定，而其他设备均来自国内知名机械厂商，设备价 格均依据相关供应商报价。

④折现率： 12% ；

根据彭博资讯提供数据，在2009.6.30-2011.6.30期间，三力士公司的Beta值为0.974， 调整后的β系数为0.983，无风险报酬率采用10年国债收益率，申银万国证券研究所给 出市场风险溢价为6.82%，2011年预期10年国债收益率为3.9%。由于高性能特种传动 V带项目属于技术改造项目，风险相对较低，因而特定风险调整系数α确定为1.5%， 由此计算出折现率Ke：

Ke = Rf＋β *（Rm- Rf）＋α

= 3.90%+0.983×6.82%+1.5% = 12.1% ≈ 12%

⑤其他参数根据公司提供的估计数字。

4 、经济效益分析

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根据产品方案，本项目年产3000万A米的使用寿命长、耐高温、阻燃和抗静电的 高性能特种传动V带，2013年达到生产能力的80%，2014年完全达产，高性能传动V 带的销售含税均价5.8元/A米，正常年销售收入17,400万元，利润总额计算为2,786.70 万元。所得按所得税利润总额的25%计取，税后利润正常年为2,090.03万元，盈余公 积金按税后利润的10%及5%计取。

采用12%作为贴现率，项目未来收益的测算结果如下：

项目	合计
项目总投资(万元)	11,200
税前
项目净现值(万元)	8,680.04
内部收益率%	30.26
静态投资回收期(年)	3.29
盈亏平衡点%	51.2
税后
项目净现值(万元)	5,354.89
内部收益率%	23.66
静态投资回收期(年)	3.97
盈亏平衡点%	51.2

（五）资格文件取得情况

本次募投项目中，年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线项目需要相关监 督管理部门核准，截至报告日，重要文件批文取得情况如下：

（ 1 ）项目立项批文

2011年8月18日，本次募集资金投资项目--年产3000万A米高性能特种传动V带生产 线取得浙江省绍兴县发展和改革局出具的《绍兴县企业投资项目备案通知书（备案号 06211108184031789358）》（绍发改投备案（2011）42号）。

（ 2 ）项目环保审批

截止到第三届第二十四次董事会召开之日，关于浙江三力士橡胶股份有限公司新 建年产 3000 万 A 米高性能特种传动 V 带生产线项目的环境影响报告书的审批意见的 相关手续正在积极办理中。

本项目在三力士现有厂房内实施，不涉及新增用地，故不存在土地使用权等获取

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问题。

四、 本次非公开发行对公司的影响

（一） 对公司经营管理的影响

本次募集资金投资项目符合发行人发展战略，通过收购路博橡胶90%股权并投资建 设年产9000吨特种橡胶带骨架材料生产线项目，将公司的业务经营范围拓展至上游骨 架材料生产业务，开发了新业务，将实现新业务与胶带生产主业经营协同效应；通过 建设年产3000万A米的高性能特种传动V带，进一步提高公司技术装备水平，优化产品 结构，促进公司产品升级与档次提升，提高公司的综合效益及抗风险能力，巩固并增 强核心竞争优势，促进公司稳步发展，助推公司成为“世界非轮胎橡胶制品50强”的 战略发展目标的实现。

（二） 财务结构变动状况

截至 2011 年 6 月 30 日，三力士公司合并口径的总资产为 62,572.31 万元，母公 司口径的总资产为 61,907.87 万元，母公司报表资产负债率为 27.39 %。

本次非公开发行股票后，预计公司合并总资产和净资产规模将得到显著增加，母 公司资产负债率将由原来的 27.39 %下降至 16.48 %，合并口径资产负债率将由原来 的 25.78 %下降至 15.57 %，公司财务结构和负债结构将得到改善，财务风险进一步 降低，稳健经营能力进一步增强。

（三） 盈利状况变动状况

本次募集资金投资项目投产后，高毛利率产品在公司产品销售结构中的占比将有 显著提高，将增强公司产品的盈利能力。高性能传动V带产品还将有助于公司进一步 拓展传动带高端市场，提升公司的销售和盈利规模。

根据项目经济效益分析，本次募集资金投资项目达产后，年销售收入预计可增加 58,350万元，年税后净利润6,168.46万元，届时公司销售收入将超过13亿元，净利润将 超过1.2亿元，分别为2010年度的1.8倍和2倍左右。

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（四） 现金流量变动状况

2010 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为 6,029.54 万元，现金及现金等价 物净增加额为 226.15 万元。本次非公开发行完成后，募集资金的到位使得公司筹资活 动现金流将增加；在资金开始投入募集资金投资项目后，投资活动产生的现金流出量 也将大幅提升，但随着项目投产，投资项目将增加公司现金流量，公司经营活动产生 的现金流入将显著提升。因此，本次非公开发行将改善公司现金流状况。

五、 综述

综上所述，利用本次非公开发行股票募集资金实施上游骨架材料生产和高性能特 种传动 V 带生产项目是基于行业发展趋势、产品的市场需求、自身的竞争优势、公司 的发展战略等因素的考虑，是充分利用公司现有的技术、品牌和市场优势进行产品升 级和产品技术水平提升的重要举措。同时，本次募投项目在巩固和提升现有业务的基 础上，实现经营业务向上游原材料生产拓展，增强公司综合竞争力，有利于推动公司 实现成为“世界非轮胎橡胶制品 50 强”这一战略发展目标，且符合现行国家政策和 法律法规规定，是必要的和可行的。

浙江三力士橡胶股份有限公司 二○一一年九月九日

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