Comisión Nacional dol Morcado de Valorus
REGISTRO DE ENTRADA
2006025217 17 MAR 200

Informe de auditoría y Cuentas anuales abreviadas al 31 de diciembre de 2005

AFRHOUSE COPERS 10 Registry Nº

Edifici Caja de Madrid Avinguda Diagonal, 640 08017 Barcelona Tel. +34 902 021 111 Fax +34 934 059 032

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Renta Corporación Real Estate, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Renta Corporación Real Estate, S.A. que comprenden el balance de situación abreviado al 31 de diciembre de 2005, la cuenta de pérdidas y ganancias abreviada y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance y de la cuenta de pérdidas y ganancias, además de las cifras del ejercicio 2005, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2005. Con fecha 23 de marzo de 2005 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2004 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2005 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Renta Corporación Real Estate, S.A. al 31 de diciembre de 2005 y de los resultados de sus operaciones para el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Miguel Alfocea Martí Socio - Auditor de Cuentas

13 de febrero de 2006

ﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ

EUROS

EJEM PARAL PARALE RECARDS MILLENTILE

DATOS GENERALES DE IDENTIFICACIÓN / DADES GENERALS D'IDENTIFICAÇIÓ

NIF- NIF:	A62385729
Denominación Social:		RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A
Denominació social: Domicilio Social:
Domicili social:		Avda. Diagonal, 449 2º
Municipio: Municipi:	Barcelona			Província: Província:		Barcelona
Código Postal: Codi postal:	08036	Teléfono: Telèfon:	ӨЗ		494 96 70
ACTIVIDAD / ACTIVITAT
Actividad principal: Activitat principal:		Promociones inmobiliarias						(1)
Código CNAE: Codi CNAE:	810010 70.11	(1)
PERSONAL / PERSONAL					EJERCICIO	EJERCICIO
	Personal asalariado (cifra media del ejercicio)		FIJO		EXERCICI - 2005 (2) EXERCICI - 2004 (3)
	Personal assalariat (xifra mitjana de l'exercici)		FIX (4) NO FIJO	810100		3	3
	PRESENTACIÓN DE CUENTAS / PRESENTACIÓ DE COMPTES		NO FIX (5)	810110
	Fecha de inicio a la que van referidas las cuentas: Data d'inici a la qual es refereixen els comptes:	810290	ANO/ANY	MES/MES DIA/DIA
	Fecha de cierre a la que van referidas las cuentas: Data de tancament a la qual es refereixen els comptes:	810190	ANO/ANY 2005	MES/MES DIA/DIA 12	31
	Número de páginas presentadas al depósito: Nombre de pàgines presentades al dipòsit:	810200 21
	En caso de no figurar consignadas cifras en alguno de los ejercicios indique la causa: En el cas de no haver consignat les xifres en algun dels exercicis, cal indicar-ne la causa:

UNIDADES / UNITATS
	Marque con una X la unidad en la que ha elaborado todos			Euros Euros		999024
	los documentos que integran sus cuentas anuales: Cal marcar amb una X la unitat en què l'empresa ha elaborat tots els documents que integren els seus comptes anuals:				Miles de euros Milers d'euros	99025
Ejercicio anterior. / Exercici anterior.	(1) Segun las clasino digitos) de la Clasikación Nacional de Actividades por Real Decreto 15001982, de 18 de dicientro (BOE de 2.1.2.1922) . Segms les classes (quare digits) de la Classificas economiques, aprovada pel Reial decret 15001992, de 18 de desembre (BOE del 22.12.1922). Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales. / Exercici al qual es refereixen els comptes anuals. (4) Para calcular el nimero nedo de personal los siguientes chlerios: / Por cacular el nombre mijle de personal ix cal tenis en comple els crients següents: a Si en e año no habito importantes novinientos de la semisma de los fijos a principó y a lin de ejeccio. . Si durant l'any no hi ha hagus moviments
dels mesos de l'any i dividir-la per dotze.	importants de plantilla, cal indicar aqui la semisuma del personal lix al principi i al final de l'exercici. b Si na habido novimientos, calcula en cada uno de los neses de año y dividala por doce. ( Si hi ha hagut moviments, cal sumar la plantilla de cada un c) Si nubo regulacion tempeo o de jornada, el personal alectado por la misma dele incluirse como personal liço, pero sónda a la racció del año o jornada de año electivamente trabajació emporal d'ocupació o de jornada, cal considerar con a líc el personal dectal, però només en la proporció que correspon a la fracció de l'any o jornada de l'any treballada efectivament. (5) Puede calcular el personal no libal de sensanas que han rabajado sus empleados no fijos y dividento por 52 semanas. También puede hace esta peración eculalente a la anterari; / Es pot calcular el ritija sumant el trad de semanes que han reballa es empeals no livos i dividir de 52 semanes. També es pot fer aquesta operació (equivalent a l'anterior):
			n 4medio de semanas trabajadas / nre. mitjà de setmanes treballades

registro mercantil de barcelona

NTII

EUROS	BALANCE ABREVIADO / BALANÇ ABREUJAT

NIF		t			UNIDAD / UNITAT (1)
NIF	A62385729				Euros 999414
	DENOMINACIÓN SOCIAL / DENOMINACIÓ SOCIAL				Euros
	RENTA CORPORACION				Miles 999415 Milers X

	REAL ESTATE, S.A.	Espacio destinado para las firmas de los administrado es Espai per a les signatures dels administradors
	ACTIVO			EJERCICIO	EJERCICIO
	ACTIU			EXERCICI 2005	EXERCICI 2004
	A) ACCIONISTAS (SOCIOS) POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS ACCIONISTES (SOCIS) PER DESEMBORSAMENTS NO EXIGITS
	B) INMOVILIZADO
	IMMOBILITZAT			2.816	2.483
	Gastos de establecimiento Despeses d'establiment		121000	328	248
	II. Inmovilizaciones inmateriales
	Immobilitzacions immaterials		122000	તેનું તે જેન્દ્ર	13
	III. Inmovilizaciones materiales
	lmmobilitzacions materials		123000	171	91
	IV. Inmovilizaciones financieras		124000
	Immobilitzacions financeres V. Acciones propias			2.222	2.131
	Accions pròpies		125000
	VI. Deudores por operaciones de tráfico a largo plazo
	Deutors per operacions de tràfic a llarg termini
	C) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS
	DESPESES A DISTRIBUIR EN DIVERSOS EXERCICIS		130000
	D) ACTIVO CIRCULANTE ACTIU CIRCULANT		140000	62.448	60.398
	I. Accionistas por desembolsos exigidos
	Accionistes per desemborsaments exigits		141000
	II. Existencias
	Existències		142000
	Deudores
	Deutors www.manunumum.communicanum.com/w/index.php?title=		143000	18.098	6.690
	IV. Inversiones financieras temporales		144000	44.117	53.569
	Inversions financeres temporals V. Acciones propias a corto plazo
	Accions pròpies a curt termini			ਰੇਖ	57
	VI. Tesorería
	Tresoreria		146000	139	15
	VII. Ajustes por periodificación				67
	Ajustaments per periodització
	TOTAL GENERAL			65.264	62.881
	TOTAL GENERAL (A + B + C + D)

וודא

EJEM PAR PARTICIS REGIONOS MAIO

(1) Margue las casillas correspondientes según excessor colos cos los cournerses cue integra las counter a countar soue nelacorres per mayer els comples anuals den elaborar aniedad. / Our hat en la custina conceponent, segons si s a xincs on unicas on unitas on unitas or millior de commons or compromis
mateixa unitat.
Ejercicio anterior. / E

E G 1 5 T R O

RCANTIL

REGISTRO MERCANTIL DE BARCELONA

Ch	SOUNDS

EJEM PARTE PARTE REGIO S MELLENTILE LE

BALANCE ABREVIADO / BALANÇ ABREUJAT

NIF NIE	A62385729

	DENOMINACION SOCIAL / DENOMINACIÓ SOCIAL
	RENTA CORPORACION
	REAL ESTATE, S.A.
		Espacio destinado para las firmas de los administradores Espai per a les signatures dels administradors
	PASIVO		EJERCICIO	EJERCICIO
	PASSIU		EXERCICI 2005(1)	EXERCICI_ 2004 (2)
	A) FONDOS PROPIOS
	FONS PROPIS	210000	48.541	38.533
	Capital suscrito
		Capital subscrit	21.949	8.381
-	Prima de emisión		483	14.051
	Prima d'emissió	212000
	Reserva de revalorización
	Reserva de revaloració	213000
IV.	Reservas		13.114	14.994
	Reserves	214000
	· 1. Diferencias por ajuste del capital a euros
		214060 Diferències per ajust del capital en euros
	2. Resto de reservas		13.114	14.994
		Resta de reserves
V.	Resultados de ejercicios antenores
		Resultats d'exercicis anteriors
VI.	Pérdidas y Ganancias (beneficio o pérdida)		12.995	1.107
		Pèrdues i guanys (benefici o pèrdua)
	VII. Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio
		Dividend a compte lliurat en l'exercici
VIII.	Acciones propias para reducción de capital
		Accions pròpies per a reducció de capital
	B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS
	INGRESSOS A DISTRIBUIR EN DIVERSOS EXERCICIS	220000
	C) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS
	PROVISIONS PER A RISCOS I DESPESES	230000
	D) ACREEDORES A LARGO PLAZO
	CREDITORS A LLARG TERMIN	240000
	E) ACREEDORES A CORTO PLAZO
	CREDITORS A CURT TERMINI	250000	16.723	24.348
	F) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS A CORTO PLAŽO
	PROVISIONS PER A RISCOS I DESPESES A CURT TERMINI	260000
	TOTAL GENERAL
	TOTAL GENERAL (A + B + C + D + E + F)	200000	65.264	62.881

(1) Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales. / Exercici al qual es refereixen els comptes anuals.
(2) Ejorcicio anterior. / Exercici anterior.

BA2

PARTIES RECEDS MENTILE

EJEM

NIF		A62385729	ए			UNIDAD / UNITAT (1) Euros
						Euros	999514
DENOMINACIÓN SOCIAL / DENOMINACIÓ SOCIAL RENTA CORPORACION						Miles	999515
						Milers
		REAL ESTATE, S.A.	Espacio destinado para las firmas de los administradores
			Espai per a les signatures dels administradors
		DEBE DEURE			EJERCICIÓ EXERCICI 20082)		EJERCICIÓ EXERCICI_2004_(3)
GASTOS A)					3.331
	A. 1.	DESPESES (A.1 a A.15) Consumos de explotación					3.453
		Consums d'explotació
	A.2.	Gastos de personal
		Despeses de personal a) Sueldos, salarios y asimilados			1.565		1.240
			Sous, salaris i assimilats		1.511		1.220
		b)			54			20
	A.3.	Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado	Carregues socials
		Dotacions per a amortitzacions d'immobilitzat		304000	ರಿನ			13
		A.4. Variación de las provisiones de tráfico y pérdidas
		de créditos incobrables
		Variació de les provisions de tràfic i pèrdues de crèdits incobrables		305000
		A.5. Otros gastos de explotación
A.I.		Altres despeses d'explotació BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN			2.184		2.424
		BENEFICIS D'EXPLOTACIO (B.1-A.1-A.2-A.3-A.4-A.5)		301900
		A.6. Gastos financieros y gastos asimilados
		Despeses financeres i despeses assimilades		307000	389			670
		a) Por deudas con empresas del grupo	Per deutes amb empreses del grup	307010	49			256
		b) Por deudas con empresas asociadas
			Per deutes amb empreses associades	307020
		c) Por otras deudas	Per altres deutes	307030	340			414
		d) Pérdidas de inversiones financieras
			Pérdues d'inversions financeres	307040
		A.7. Variación de las provisiones de inversiones financieras Variació de les provisions d'inversions financeres		308000
		A.8. Diferencias negativas de cambio
		Diferències negatives de canvi		309000
A.II.		RESULTADOS FINANCIERÓS POSITIVOS
		RESULTATS FINANCERS POSITIUS			12.348		2.524
		(B.2+B.3-A.6-A.7-A.8)		302900
		A.III. BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS
		BENEFICIS DE LES ACTIVITATS ORDINARIES (A.I + A.II - B.I - B.II)		303900	11.985			213
		A.9. Vanación de las provisiones de inmovilizado inmaterial,
		material y cartera de control
		Variació de les provisions d'immobilitzat immaterial,		310000	262
		material i cartera de control A.10. Perdidas procedentes del inmovilizado inmaterial, material
		y cartera de control
		Pèrdues procedents de l'immobilitzat immaterial, material i cartera de control		311000				18
		A.11. Pérdidas por operaciones con acciones y obligaciones propias
		Perdues per operacions amb accions i obligacions propies		312000
		A.12. Gastos extraordinarios Despeses extraordinàries		313000
		A. 13. Gastos y pérdidas de otros ejercicios
		Despeses i perdues d'altres exercicis		314000
		A.IV. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS
		RESULTATS EXTRAORDINARIS POSITIUS		304900
		(B.4+B.5+B.6+B.7+B.8-A.9-A.10-A.11-A.12-A.13)
A.V.		BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS BENEFICIS ABANS D'IMPOSTOS (A.Ill+A.IV-B.III-B.IV)		305900	11.831			195
		A.14 Impuesto sobre Sociedades			-1.164			-912
		Impost sobre societats		315000
		A. 15. Otros impuestos Altres impostos		316000
		A.VI. RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIOS)			12.995		1.107
		RESULTAT DE L'EXERCICI (BENEFICIS) (A.V-A.14-A.15)		306900

RE G I S T R O
M E R C A N T I L L REGISTRO MERCANTIL DE BARCELONA

PARTER RECEDS MEDS MENTILE

EJEM

NIE NIF		A62385729

		DENOMINACIÓN SOCIAL / DENOMINACIÓ SOCIAL RENTA CORPORACION

		REAL ESTATE, S.A.		Espacio destinado para las firmas de los administradores Espai per a les signatures dels administradors
			HABER HAVER			EJERCICIÓ EXERCICI 2005 (1)	EJERCICIO EXERCICI_ 2004 (2)
INGRESOS 금)				INGRESSOS (B.1 a B.B)	400000	16.326	4.560
		B.1. Ingresos de explotación			401009	3.481	1.366
		a) Importe neto de la cifra de negocios		Ingressos d'explotació		3.481	1.366
		b) Otros ingresos de explotación		lmport net de la xifra de negocis	401000
B.l.		PÉRDIDAS DE EXPLOTACION		Altres ingressos d'explotació	401029	363	2.311
		B.2. Ingresos financieros		PERDUES D'EXPLOTACIO (A.1+A.2+A.3+A.4+A.5-B.1)	401900
				Ingressos financers	402009	12.737	3.194
		a) En empresas del grupo		En empreses del grup	402019	12.607	2.970
		b) En empresas asociadas		En empreses associades	402029
		c) Otros		Altres	402039	130	224
		d) Beneficios en inversiones financieras		Beneficis en inversions financeres	402040
		B.3. Diferencias positivas de cambio		Diferències positives de canvi	408000
3.11.		RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS
		RESULTATS FINANCERS NEGATIUS			402900
				(A.6 + A.7 + A.8 - B.2 - B.3)
		B.III. PERDIDAS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS PERDUES DE LES ACTIVITATS ORDINARIES
				(B.l + B.ll - A.l - A.ll)	403900
		B.4. Beneficios en enajenación de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control
		Beneficis en alienació d'immobilitzat immaterial,		material i cartera de control	409000	3
		B.5. Beneficios por operaciones con acciones y obligaciones
		propias Beneficis per operacions amb accions i obligacions			410000	· 105
		B.6. Subvenciones de capital transferidas al resultado del		pròpies
		ejercicio Subvencions de capital transferides al resultat de
		B.7. Ingresos extraordinarios		l'exercici	411000
				Ingressos extraordinaris
		B.8. Ingresos y beneficios de otros ejercicios		Ingressos i beneficis d'altres exercicis	413000

	B.IV. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS RESULTATS EXTRAORDINARIS NEGATIUS		(A.9 + A.10 + A.11 + A.12 + A.13 - B.4 - B.5 - B.6 - B.7 - B.8)	404900	154	18
		B.V. PERDIDAS ANTES DE IMPUESTOS			405900
		B.VI. RESULTADO DEL EJERCICIO (PERDIDAS)		PERDUES ABANS D'IMPOSTOS (B.III+B.IV-A.III-A.IV) RESULTAT DE L'EXERCICI (PERDUES) (B.V+A.14+A.15)	406900

(1) Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales. / Exercici al qual es refereixen els comptes anuals.
(2) Ejercicio anterior. / Exercici anterior.

M E R C A N T I L J REGISTRO MERCANTIL DE BARCELONA

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

1. Actividad

Renta Corporación Real Estate, S.A. (desde el momento de su fundación hasta 2 de junio de 2001 Suatel XXI, S.L., y para el periodo posterior comprendido entre 2 de junio de 2001 y 5 de diciembre de 2003 Corporación Renta Antigua, S.A.) se constituyó como sociedad limitada en Barcelona, el 9 de octubre de 2000, transformándose en sociedad anónima el 27 de octubre de 2001, siendo su domicilio social y fiscal en Avda. Diagonal (Barcelona). Constituye el objeto de la Sociedad la realización de todo tipo de operaciones mobiliarias (excepto las reguladas por la legislación especial), e inmobiliarias.

1. Bases de presentación

a) Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad.
b) Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales, el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y esta memoria, están expresadas en miles de euros.
c) Por cumplir las condiciones establecidas en el artículo 181.1 de la Ley de Sociedades Anónimas, los administradores presentan las cuentas anuales en forma abreviada.
d) Las cuentas anuales consolidadas de Renta Corporación Real Estate, compuesto por Renta Corporación Real Estate, S.A. y sus participadas al 31 de diciembre de 2005, se han formulado de forma separada de estas cuentas anuales individuales. Las cuentas anuales consolidadas han sido preparadas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera y sus interpretaciones emitidas respectivamente por el IASB y el IFRIC y adoptadas por la Unión Europea y aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea y que están vigentes al 31 de diciembre de 2005, siendo estas las primeras cuentas anuales consolidadas que se presentan conforme a dichas normas. Las principales magnitudes que se desprenden de dichas cuentas anuales consolidadas, las cuales han sido objeto de auditoría, son las siguientes:

Activo Total Total Patrimonio neto Beneficio consolidado del ejercicio atribuible a los accionistas de la sociedad Ingresos ordinarios			394.290 84.994 32.502 320.843

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

3. Propuesta de distribución de resultados

Se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas la siguiente distribución de resultados del ejercicio 2005:

Bases de reparto

NF A-62385729

RENTA CORPORACION REAL ESTATE Societad Android Registra Marcentil de Barcecha, Torno 35.933, Tolio 207 Hoja B-220077. Incripcir 23

Pérdidas y ganancias (beneficios)	12.995
Distribución
A dividendos A reserva legal A reservas voluntarias	10.086 1.300 1.609
	12.995

4. Normas de valoración

Los criterios contables más significativos aplicados en la preparación de las cuentas anuales son los que se describen a continuación:

Gastos de establecimiento a)

Corresponden básicamente de ampliación de capital y se encuentran valorados a su precio de adquisición.

Se presentan netos de su amortización, lo cual se efectúa linealmente en un plazo de cinco años.

Cuando varían las circunstancias que permitieron su capitalización, la parte pendiente de amortización se lleva a resultados en el ejercicio en que cambian dichas condiciones.

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

b) Inmovilizaciones inmateriales

Las inmovilizaciones inmateriales figuran contabilizadas a su precio de adquisición o a su coste de producción.

Los coeficientes de amortización utilizados son los siguientes:

Coeficiente (%)

Aplicaciones informáticas

25%

Inmovilizaciones materiales C)

El inmovilizado material se valora al precio de adquisición o coste de producción.

Los costes de renovación, ampliación o mejora de los bienes del inmovilizado material son incorporados al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil y siempre que es posible conocer o estimar el valor neto contable de los elementos que resultan dados de baja del inventario por haber sido sustituidos. Los gastos de conservación y mantenimiento se cargan a la cuenta de resultados del ejercicio en que se incurren.

La amortización del inmovilizado material se calcula sistemáticamente por el método lineal en función de la vida útil de los respectivos bienes, atendiendo a la depreciación efectivamente sufrida por su funcionamiento, uso y disfrute.

Los coeficientes de amortización utilizados son los siguientes:

	Coeficiente (%)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10%
Otro inmovilizado	10%

Inmovilizaciones financieras d)

Las inmovilizaciones financieras se encuentran valoradas al precio de adquisición.

En caso necesario, se efectúan las dotaciones por depreciación que se entienden necesarias para reflejar las desvalorizaciones sufridas. Cuando las participaciones de la Sociedad incluyen un Fondo de comercio implícito, se estima el plazo de recuperación del mismo con los benefícios generados por la Sociedad participada. En el caso de que no se absorba el indicado Fondo de comercio implícito, se dota la provisión por depreciación correspondiente.

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

e) Deudores y acreedores por operaciones de tráfico

Los débitos y créditos originados por las operaciones de tráfico de la empresa, tanto deudoras como acreedoras, a corto o largo plazo, se registran por su valor nominal.

() Autocartera

Barcelona, Terno 35.933, Forio 207, Hoja 8-220077. Inscripción 23 - MIF A-52385723

FNTA CORPORACION REA. ESTATE

La autocartera se valora al precio de adquisición y se constituye una reserva indisponible para acciones propias por el mismo importe, que se incluye en el epigrafe de Fondos Propios, de acuerdo con la normativa vigente. El destino final para estas acciones es la enajenación a corto plazo.

ದ) Impuesto sobre Sociedades

La Sociedad está acogida al Régimen de tributación de los grupos de sociedades para el Impuesto sobre Sociedades, tributando conjuntamente con sus sociedades dependientes Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U. y Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.

El gasto por Impuesto sobre Sociedades se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes y temporales con el resultado fiscal, entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales derivadas de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance de situación hasta su reversión.

Las bonificaciones y deducciones en la cuota del impuesto, así como el efecto impositivo de la aplicación de pérdidas compensables, se consideran como minoración del gasto por impuestos en el ejercicio en que se aplican o compensan.

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de provisionar todos, incluso aquellos cuya reversión no está prevista de inmediato. Dicha provisión se ajusta para reflejar eventuales cambios en el tipo del Impuesto sobre Sociedades. Por otra parte, los impuestos anticipados sólo se reconocen en el activo en la medida en que su realización futura esté razonablemente asegurada.

h) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos previsibles y las pérdidas previsibles, aún siendo eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidas.

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

i) Medio ambiente

La Sociedad tiene en cuenta en sus operaciones globales las leyes relativas a la protección del medio ambiente ("leyes medioambientales"). La Sociedad considera que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplímiento.

5. Gastos de establecimiento

	Saldo al 31.12.04	Aumentos	Baja por amortización	Saldo al 31.12.05
Gastos de ampliación de capital	248	163	(83)	328

El aumento es debido a la ampliación de capital realizada con fecha 22 de abril de 2005 (Nota 12).

Inmovilizaciones inmateriales 6.

nscrita en el Registro Mercanil de Barce cha, Tomo 35.933, Folio 207. Hoja B-2220077, nscribión 23 - N-F-62385723

RENTA CORPORACION REAL ESTATE Sociedad Anónima -

Los importes y variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen el inmovilizado inmaterial son los siguientes:

Coste	Saldo al 31.12.04	Aumentos	Saldo al 31.12.05

Propiedad industrial Aplicaciones informáticas	13	8 74	21 74
	13	82	95
Amortización acumulada
Aplicaciones informáticas
Valor neto contable	। ਤ		95

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7. Inmovilizaciones materiales

Los importes que componen el inmovilizado material son los siguientes:

Coste	Saldo al 31.12.04	Aumentos	Saldo al 31.12.05
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado	91	89	180 3
	ਰ 1	92	183
Amortización acumulada	Saldo al 31.12.04	Dotación	Saldo al 31.12.05
Otras instalaciones, utillaje y mobilíario Otro inmovilizado		12	12
		12	12
Valor Neto Contable	91		171

8. Inmovilizaciones financieras

8.1 Los importes y variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen las inmovilizaciones financieras son los siguientes:

	Saldo al 31.12.04	Aumentos	Disminuciones	Saldo al 31.12.05
Participaciones en empresas del Grupo	2.117	25		2.142
Participaciones en empresas asociadas		300	(12)	288
Otras participaciones		25		25
Depósitos constituidos a largo plazo Provisión por depreciación de	14	15		ਣ ਤੇ ਰੋ
participaciones en empresas asociadas		(262)		(262)
Total	2.131	103	(12)	2.222

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8.2 Las Sociedades participadas directa o indirectamente al 31 de diciembre de 2005 son las siguientes:

Sociedad	Actividad	Fecha constitucion	Sociedad a través de la cual participa	Importe neto de la participación	% Parti- citacion	Fecha cierre	Capital	Reservas	Dividendo a cuenta	Resultado
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Operaciones inmobilianas	31-07-97	Renta Corporación Real Estate, S.A.	1.346	100	31.12.05	500	483	(5.000)	12.216	(1)
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	Operaciones inmobilianas	21-06-01	Renta Corporación Real Estate, S.A.	183	100	31.12.05	183	1.761	(2.000)	2.005	(1)
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	Operaciones inmobilianas	30-11-01	Renta Corporación Real Estate, S.A.	3	96,97	31.12.05	3	16		4.403	(1)
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	Operaciones inmobilianas	18-02-00	Renta Corporación Real Estate, S.A.	546	100	31.12.05	120	1.451		7.171	(1)
Groupe Immobilier Renta Corporacion,	Operaciones inmobilianas	27-03-02	Renta Corporación Real Estate, S.A.
S.A.S.U. Renta Properties (UK,), LTD	Operaciones inmobiliarias	8-12-04	Renta Corporación Real Estate, S.A.	38 1	100 100	31.12.05 31.12.05	38 1	303		297 (1.738)	(1) (1)
Masella Oeste, S.L.	Operaciones inmobilianas	29-9-00	Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.		40	31.12.05	290	328		578
One Vincent Square Limited	Operaciones inmobiliarias	15-06-05	Renta Properties (UK,), LTD		100	31.12.05	1			(121)	(1)
Mixta Africa, S.A.	Sociedad Holding	7-04-05	Renta Corporación Real Estate, S.A.	26	48	31.12.05	600			(547)
RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L.	Construcción de vivienda social	25-05-05	Mixta Africa, S.A.		48	31.12.05	274			(20)
RC Real Estate Deutschland GMBH	Operaciones inmobilianas	04-11-05	Renta Corporación Real Estate, S.A.	25	100	31.12.05	25
				2.168

(1)

RENTA CORPORACIÓN REALES PATE Sociedad Arónima - Instranti de Eercelona, Tamo 35.933. Foil 2007, Aga B-20077, Inserçoir 23 - SF-AF2385729

8.3 La Sociedad Renta Properties (UK), Limited se encuentra en el periodo de inicio de su actividad, habiendo incurrido en el transcurso del ejercicio 2005 únicamente en gastos, fundamentalmente de estructura, personal y financieros, para la adquisición de los primeros inmuebles que van a permitir el inicio de la actividad propia de rehabilitación residencial en el transcurso del ejercicio 2006. Una vez que la Sociedad en el ejercicio 2006 pueda desarrollar plenamente su actividad, está previsto que genere recursos suficientes a corto plazo que compensen las pérdidas de este primer ejercicio.

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8.4 Todas las sociedades del grupo tienen su domicilio social y fiscal en Barcelona, a excepción de Groupe Immobilier Renta Corporación S.A.S.U. que lo tiene en París, Renta Properties (UK), L.T.D y One Vincent Square, Limited que lo tienen en Londres, RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L que lo tiene en Tánger y RC Real Estate Deutschland GMBH que lo tiene en Berlín. Ninguna de las empresas del Grupo cotiza en Bolsa.
8.5 A 8 de diciembre de 2004 se adquirió el 100 % de una sociedad Británica que cambió su denominación social a la de Renta Properties (UK) Limited. El Capital Social de esa sociedad era de 1 libra, y con fecha 14 de diciembre de 2004 dicha sociedad realizó una emisión de 99 acciones de 1 libra esterlina cada una, las cuales fueron íntegramente suscritas por Renta Corporación Real Estate, S.A.
8.6 Con fecha 7 de abril de 2005 la Sociedad dominante ha participado en un 50% en la constitución de una sociedad española denominada Renta Corporación Marruecos Tánger, S.A. Con fecha 4 de noviembre de 2005 se cambió la denominación social pasándose a denominarse Mixta Africa, S.A. También, con fecha 4 de noviembre de 2005 la sociedad dominante procedió a la enajenación del 2% de su participación, quedando establecida en un 48%.
8.7 Con fecha 25 de mayo de 2005 la sociedad Renta Corporación Marruecos Tánger, S.A. ha constituido íntegramente la sociedad marroquí RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L.
8.8 Con fecha 4 de noviembre de 2005 la Sociedad dominante ha adquirido el 100% de una sociedad alemana que cambió su denominación social a la de RC Real Estate Deutschland GMBH.
8.9 Con fecha 15 de junio de 2005 la sociedad Renta Properties (UK), Limited ha constituido una sociedad inglesa, con denominación social One Vincent Square, Limited. El capital social de esta sociedad fue aportado íntegramente por Renta Properties (UK), Limited.

9. Deudores

El desglose del saldo de deudores a 31 de diciembre de 2005 es el siguiente:

Empresas del grupo, deudores	18.057
Deudores varios	40
Administraciones públicas deudoras
	18 098

Inscria en el Registro Mercart: de Barcelona, Tomo 35.933, Folio 207, Hoja 3-22007, Inscripción 23 - N FA-52385729 RENTA CORPORACION REAL ESTATE Sociedad Anonima -

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El detalle al 31 de diciembre de 2005 de los saldos a cobrar con empresas del grupo es el siguiente:

Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	4.460
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	8.047
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	4.793
RC Real Estate Deutschland GMBH	512
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	80
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	75
Renta Properties (UK), Limited	90

18.057

Dentro del epígrafe de Empresas del grupo, deudores, se incluye el saldo a cobrar de 13.560 miles de euros, correspondiente a las deudas de sus filiales como consecuencia de la tributación consolidada. (Ver Nota 15), el importe de 3.985 miles de euros correspondiente a la parte pendiente de cobro del cargo corporativo por prestación de servicios de dirección y asesoramiento que ha repercutido a sus filiales y un saldo pendiente de liquidar por importe de 512 miles de euros correspondiente a RC Real Estate Deutschland GMBH.

10. Inversiones financieras temporales

Ran Model Metal ESTATE. Sociedar Antónima - Irschite en e Registro Macartil ce Barcelona, Tema 55 €33. For a 6-2.2007, instradó 23-1 NF & 2.265729

Los importes y variaciones experimentados durante el ejercicio por las partidas que componen las inversiones financieras temporales son los siguientes:

	Saldo al 31.12.04	Aumentos	Disminuciones	Saldo al 31.12.05
Participación en otras empresas	8		(8)
Créditos a empresas del grupo	44.159	119.790	(122.736)	41.213
Créditos a empresas asociadas		1.790		1.790
Créditos a empresas vinculadas	9.235		(9.235)
Intereses a cobrar	167	1.825	(878)	1.114
	53.569	123.405	(132.857)	44.117

Los créditos a empresas del grupo y asociadas tienen una duración anual, pudiéndose prorrogar tácitamente por períodos anuales a su vencimiento.

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El importe concedido a 31 de diciembre de 2005 en virtud de dichos contratos de crédito y sus límites de crédito por sociedades es el siguiente:

	Fecha de formalización
	contrato	Limite	Importe dispuesto
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	30.04.02	40.000	5.635
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	30.04.02	50.000	16.441
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	20.03.03	6.000	1.413
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	11.10.02	30.000	1.390
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	01.04.02	15.000	10.801
Renta Properties (UK), Limited	17.01.05	6.000	5.533
Mixta Africa, S.A	31.05.05	3.000	1.790

43.003

Estos contratos devengan desde el ejercicio 2005 un interés del Euribor a tres meses + 0,75%.

Durante el año 2005 se han cancelado los contratos de crédito entre la Sociedad y sociedades vinculadas por accionistas comunes.

Los intereses devengados y no cobrados al 31 de diciembre de 2005 ascienden a 1.114 miles de euros.

11. Acciones propias a corto plazo

Los movimientos habidos en la cartera de acciones propias durante el ejercicio han sido los siguientes:

	Número	Nominal	Precio medio de adquisición/ enajenación	Coste
Saldo al 31.12.04	2.304	(10)		(57)
Adquisiciones	1.926	(21)	0,0489	(94)
Saldo antes de la ampliación de capital mediante elevación del valor nominal con cargo a la reserva por prima de emisión	4.230	(31)		(151)
Saldo después de la ampliación de capital mediante elevación del valor nominal con cargo a la reserva por prima de emisión	4.230	(47)		(151)
Saldo después del desdoblamiento del valor nominal de las acciones (ver nota 12)	46.530	(47)		(151)
Enajenaciones	(17.560)	18	0,00325	57
Saldo al 31.12.05	28.970	(29)		(94)

El destino final previsto para las acciones propias es la enajenación de las mismas.

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12. Fondos propios

Inscreción 23 - NiF A-82385729

nscrita en el Registro Mercant i de Barcelona, Tomo 35.953, Foi o 207, Hoja B-220077,

RENTA CORPORACION REAL ESTATE Sociedad Andrima -

La composición de este epígrafe al 31 de diciembre de 2005, y su movimiento durante el ejercicio, es el siguiente:

	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Otras reservas	Reserva para acciones propias	Pérdidas y ganancias	Total fondos propios
Saldo al 31.12.04	8.381	14.051	1.618	13 318	57	1.107	38 533
Distribución del resultado del ejercicio 2004			ਦਰੋ	1.048		(1.107)
Adquisición de acciones Propias				(37)	37
Ampliación de capital social	13.568	(13.568)
Pago de dividendos				(2.987)			(2.987)
Resultado del ejercicio 2005						12.995	12.995
Saldo al 31.12.05	21.949	483	1.677	11.343	তর	12.995	48_541

El Capital Social está representado por 21.949.301 acciones nominativas, de 1 euro de valor nominal cada una de ellas, numeradas del 1 al 21.949.301, ambos inclusive, totalmente suscritas y desembolsadas.

Con fecha 22 de abril de 2005 la Junta General Extraordinaria de Accionistas acordó aumentar el capital social de la Sociedad mediante la elevación del valor nominal de las acciones en 6,80 euros cada una, con cargo a reserva por prima de emisión, manteniendo el mismo número de acciones, de tal manera que el capital posterior a dicha ampliación quedó fijado en el importe de 21.949 miles de euros, siendo el número de acciones en circulación de 1.995.391 con un valor nominal de 11 euros cada una.

Una vez acordada la anterior ampliación de capital social y el mismo día, se acordó un desdoblamiento del número de acciones mediante la disminución del valor nominal unitario hasta la cifra de 1 euro, a efectos de obtener un mayor número de acciones. El capital social y el neto patrimonial permanecen invariables y lo único que aumenta es el número de acciones en circulación. De esta forma se entregaron 11 titulos nuevos por cada uno antiguo, de tal manera que el capital social quedó establecido en 21.949 miles de euros y el número de acciones en circulación quedó fijado en 21.949.301 con un valor nominal de 1 euro cada una de ellas.

Debido a que la Reserva Legal no está dotada de conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, la Sociedad deberá destinar un 10% de los beneficios a ésta, hasta que alcance, al menos, el 20% del capital social. Esta reserva no es distribuible y si es utilizada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes, debe ser repuesta con beneficios futuros.

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La Sociedad ha dotado la Reserva para acciones propias por un importe de 94 miles de euros con cargo a Reservas voluntarias, esta reserva es indisponible mientras no se enajenen las acciones propias que figuran en el activo del balance.

Con fecha 25 de marzo de 2002 la Junta General Extraordinaria de accionistas acordó modificar el régimen de transmisión de acciones previsto en los Estatutos sociales, estableciendo que en las transmisiones voluntarias por actos intervivos a título oneroso será libre la transmisión si se efectúa en favor del cónyuge, ascendientes o hermanos del socio transmitente o de otro socio. En el caso de que la transmisión sea a favor de terceros se ha establecido un procedimiento por el que la Sociedad pueda hacer ejercicio del derecho de adquisición preferente.

En el caso de transmisiones mortis causa también se activará el anterior régimen de limitación de la transmisibilidad de las acciones.

Salvo por el Contrato de Toma de participación 3i, en virtud del cual las partes se hallan sujetos a ciertas reglas para la transmisión de acciones, no existe ninguna restricción acordada por los miembros de los órganos de administración, supervisión y gestión, y altos directivos de la Sociedad sobre la disposición en determinado período de tiempo de su participación en las acciones de la Sociedad. Está prevista la terminación del Contrato de Toma de participación 3i una vez se produzca la admisión a negociación de las acciones de Renta en la Bolsa de valores.

Los accionistas principales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2005, con un porcentaje de control superior al 5% del capital social de la Sociedad, de forma directa o indirecta, son los siguientes:

Nombre		Porcentaje de control
	Directas	Indirectas	Total
D.Luis Rodolfo Hernández de Cabanves	1.000.450	8.205.505	9 205 955	41,942%
Fundación Renta Corporación	1.438.811	847.902	2.286.713	10.419%
3i Group Plc.	1.222.463	950.807	2.173.270	9.901%
D. Josep Maria Farré Viader	25.135	1.684.287	1.709.422	7.789%
D.ª Esther Elisa Giménez Arribas	1.100	1.155.803	1.156.903	5.271%

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13. Acreedores a corto plazo

Su composición al 31 de diciembre de 2005 es la siguiente:

Deudas por compras o prestaciones de servicios	388
Intereses a corto plazo de créditos recibidos de empresas del grupo	49
Deudas con entidades de crédito (ver nota 14)	3.833
Intereses a corto plazo de entidades de crédito	17
Remuneraciones pendientes de pago	51
Administraciones públicas acreedoras (ver nota 15)	12.385
	16.723

La sociedad tiene créditos concedidos de sus sociedades filiales no dispuestos con un límite conjunto de 70.000 miles de euros. Su duración es anual, pudiéndose prorrogar tácitamente por períodos anuales a su vencimiento Estos contratos devengan desde el ejercicio 2005 un interés de Euribor a tres meses + 0,75%.

14. Deudas con entidades de Crédito

El importe de 3.833 miles de euros corresponde al saldo dispuesto por la sociedad de pólizas de crédito formalizadas con entidades financieras. El tipo de interés medio ha sido del 3,5% anual.

El límite concedido total para dichas pólizas asciende a 8.200 miles de euros.

15. Situación fiscal

Al reunir los requisitos establecidos en el Régimen de Grupos de Sociedades previsto en el Capitulo VII del titulo VII del Real Decreto Legislativo 4/2004 de 5 de marzo, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Impuesto de Sociedades, la Sociedad presentó como sociedad dominante, por primera vez en el ejercicio 2002, la declaración fiscal consolidada con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U. y Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable.

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La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

Resultado neto del ejercicio Impuesto sobre Sociedades	12.995 (1.164)
Resultado antes de impuestos	11.831
Eliminación del dividendo cobrado de la Sociedad dependiente Renta Corporacion Real Estate G.O., S.L.U. Eliminación del dividendo cobrado de la Sociedad dependiente Renta Corporación Real Estate R.A., S.L.U.	(2.000) (9.500)
Eliminación de los intereses grupo	(୧୫୫)
Eliminación de facturación grupo	(3.224)
Eliminación dotación provisión por depreciación	262
Base imponible	(3.316
El Impuesto sobre Sociedades corresponde al 35% de la Base Imponible negativa.

Al 31 de diciembre de 2005, la Sociedad no dispone de bases imponibles negativas ni deducciones pendientes de aplicar.

Hacienda publica deudora por Impuesto de Sociedades			1.165)
lmportes a cobrar de sus sociedades dependientes por
Impuesto sobre Sociedades (Ver Nota 9)			13.560

Impuesto a pagar

RENTA CORPORAC ON REAL ESTATE Sciedad Antinima - Incriantil de Becelona, "omo 35.933, in a 207. Hoja 6-22007, nost podor 23 - NE-623.9529

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005, la Sociedad ha soportado retenciones y ha efectuado pagos a cuenta en concepto de Impuesto sobre Sociedades por importe de 42 miles de euros y 524 miles de euros respectivamente.

La Sociedad tiene pendientes de inspección por las autoridades fiscales los cuatro últimos ejercicios de los principales impuestos que le son aplicables.

12.395

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El detalle de las deudas con las Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2005 es el siguiente:

Saldos acreedores

Hacienda Publica, acreedora por IVA	343
Hacienda Pública, acreedora por IRPF, IRC y otros	209
Hacienda Pública, acreedora por Impuesto sobre Sociedades	11.829
Organismos de la Seguridad Social acreedores	t
	12.385

16. Ingresos y gastos

Transacciones efectuadas con empresas del grupo y asociadas:

Las transacciones realizadas durante el ejercicio 2005 con empresas del grupo Renta Corporación Real Estate y asociadas son las siguientes:

3.458
11.500
1.107
49

17. Otra información

A continuación se muestra un cuadro con las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2005:

Concepto

Asistencia a las reuniones del Consejo de Administración/Comisiones
Delegadas	142
Prestaciones de servicios	660
Sueldos y salarios	1.916
Total remuneración	2.718

El importe total en primas de los seguros de vida y accidentes y de responsabilidad civil satisfechos por la Sociedad respecto a los miembros del Consejo de Administración asciende a 1 miles de euros.

La sociedad ha concedido un anticipo a un miembro del Consejo de Administración por 40 miles de euros.

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Los honorarios devengados por PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por servicios de auditoría ascienden a 97 miles de euros.

Al 31 de diciembre de 2005, la Sociedad es avalista de compañías del grupo como afianzamiento de pólizas de crédito y préstamos hipotecarios por un importe máximo de 129.684 miles de euros y está avalada por la sociedad Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. como afianzamiento de dos pólizas de crédito por un importe máximo de 4.000 miles de euros

La Sociedad es fiadora de un aval que tiene concedido la empresa del grupo Masella Oeste, S.L., por un importe de 180 miles de euros, presentado ante el Ayuntamiento de Alp para garantizar la urbanización de la zona donde está ubicada la promoción de viviendas que está construyendo Masella Oeste, S.L.

De conformidad con lo establecido en el artículo 127 ter. 4 de la Ley de Sociedades Anónimas, introduciendo por la Ley 26/2003; de 17 de julio, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señalan a continuación las sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad y el Grupo en cuyo capital participan los miembros del Consejo de Administración, así como los cargos y funciones que, en su caso, ejercen en ellas:

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
D. Luis Rodolfo Hernández de Cabanyes	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE PATRIMONIO, S.L.	3,04%directa	Administrador único
	SECOND HOUSE, S.L.	6,53% directa 40,77% indirecta
	LUECO, S.A.	40,00%	Administrador único
	FINANTING 2001, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	AURODOC 75, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	TOGA 20, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	SDEEGTUTERS, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	DINOMEN, S.L.	43,15% directa 20% indirecta	Administrador único
	ALDERAMIN STAR, S.L.	100% propiedad de DINOMEN, S.L. %	Administrador único

Memoria de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio

terminado al 31 de diciembre de 2005

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
D.a Anna M. Birulés Bertran	SECOND HOUSE, S.L.	1,50%
D. Josep Maria Farré Viader	SECOND HOUSE, S.L.	3,73% directa
		1,95% indirecta
	LUECO, S.A.	7,00%
	SHONAN INVESTMENTS, S.L.	74,71%
D.a Esther Elisa Giménez Arribas	SECOND HOUSE, S.L.	4,13%
	LUECO, S.A.	5,00%
	ANPOL CAPITAL, S.L.	48,387%	Administradora solidaria
	TOGA 20, S.L.		Administradora única
D.ª Elena Hernández de Cabanyes	SECOND HOUSE, S.L.	3,66%	Administradora única
	SECOND HOUSE REHABILITACION, S.L.		Administradora única
	LUECO, S.A.	4,00%
	PROMOTORA DE INDUSTRIAS GRAFICAS, S.A.	2,00%
D. César A. Gibernau Ausió	SECOND HOUSE, S.L.	1,05%
	CHARCEBOY, S.L.	10,91%
	GP CONSULTING, SL.	11,96% indirecta	Apoderado general
D. Carlos Tusquets Trias de Bes	LIFE MARINA IBIZA, S.L.	6,54%

El resto de los consejeros no poseen participación alguna en sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad.

18. Acontecimientos posteriores al cierre

REV'A CORPORAC O'S REAL ESTATE Sciedad Anonima - Inscrite en el Regate Mercantil de Earcelona, Tomo 35.933. Foilo 2017. Incrisión 23 - NF -62365725

Con fecha 9 de febrero de 2006 la Junta General Universal de Accionistas de la Sociedad aprobó el reparto de un dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2005 de 0,46 euros por acción propuesto por el Consejo de Administración en su reunión celebrada el 27 de diciembre de 2005.

Memoría de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

En la Junta General misma fecha se aprobó, entre otros, el acuerdo de solicitud de admisión a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona de las acciones de la Sociedad mediante la realización de una Oferta Pública de Venta y la de una Oferta Pública de Suscripción.

19. Medio ambiente

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medioambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio la Sociedad no ha realizado inversiones de carácter medioambiental ni ha incurrido en gastos para la protección y mejora del medioambiente y asimismo, no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y gastos de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medioambiente, ni responsabilidades de naturaleza medioambiental.

Formulación de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005

El Consejo de Administración de la sociedad Renta Corporación Real Estate, S.A. en fecha 13 de febrero de 2006, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 171 de la Ley de Sociedades Anónimas y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales abreviadas del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2005 y el 31 de diciembre de 2005, las cuales vienen constituídas por los documentos que preceden a este escrito, dos hojas de balance de situación (BA1 y BA2), dos hojas de la cuenta de pérdidas y ganancias (PA1 y PA2) y la memoria ordenada correlativamente con las hojas numeradas de la 1 a la 18. A efectos de identificación, el Secretario del Consejo de Administración de la Sociedad, D. César A. Gibernau Ausió, ha procedido a firmar todas las hojas de la memoria de las Cuentas anuales abreviadas.

FIRMANTES:

Luis Rodolfo Hernández de Cabanyes Presidente

Josep Maria Farré Viader Consejero Delegado

Anna Mª Bifulés Bertrán Vicepresidenta

Esther Giménez Arribas Vocal

Carlos Tusquets Trias de Bes Vocal

Cesar A. Gibernau Ausió Vocal y Secretario

Vocal

Pedro Nueno Iniesta

Elena Hernández de Cabanyes Vocal

Informe de auditoría, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2005 e Informe de gestión del ejercicio 2005

Edifici Caja de Madrid Avinguda Diagonal, 640 08017 Barcelona Tcl. +34 902 021 111 Fax +34 934 059 032

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de Renta Corporación Real Estate, S.A.

1. Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Renta Corporación Real Estate, S.A. (la sociedad dominante) y sociedades dependientes (el Grupo) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2005, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, el estado de flujos de efectivo consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado y la memoria de las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en España, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
1. Las cuentas anuales consolidadas adjuntas del ejercicio 2005 son las primeras que el Grupo prepara aplicando las normas internacionales de contabilidad adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), que requieren, con carácter general, que los estados financieros presenten información comparativa. En este sentido, y de acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores de la sociedad dominante presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de flujos de efectivo, del estado de cambios en el patrimonio neto y de la memoria de cuentas anuales, además de las cifras consolidadas del ejercicio 2005, las correspondientes al ejercicio anterior que han sido obtenidas mediante la aplicación de las NIIF-UE vigentes al 31 de diciembre de 2005. Consecuentemente, las cifras correspondientes al ejercicio anterior difieren de las contenidas en las cuentas anuales consolidadas aprobadas del ejercicio 2004 que fueron formuladas conforme a los principios y normas contables vigentes en dicho ejercicio, detallándose en la nota 5 de la memoria de cuentas anuales consolidada adjunta las diferencias que supone la aplicación de las NIIF-UE sobre el patrimonio neto consolidado al 1 de enero y al 31 de diciembre de 2004 y sobre los resultados consolidados del ejercicio 2004 del Grupo. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005. Con fecha 23 de marzo de 2005 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004, formuladas conforme a los principios y normas contables vigentes en dicho ejercicio, en el que expresamos una opinión favorable.

PRICEWATERHOUSE(COPERS &

1. En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Renta Corporación Real Estate, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2005 y de los resultados consolidados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto consolidado y de sus fluios de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con las normas internacionales de información financiera adoptadas por la Unión Europea que guardan uniformidad con las aplicadas en la preparación de los estados financieros correspondientes al ejercicio anterior que se han incorporado a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 a efectos comparativos.
1. El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2005 contiene las explicaciones que los Administradores de la sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de Renta Corporación Real Estate, S.A. y sociedades dependientes.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Miguel Alfocea Martí Socio-Auditor de Cuentas

13 de febrero de 2006

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

ÍNDICE

Nota		Pag
	Balance de situación consolidado	1
	Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada	3
	Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto	ব
	Estado consolidado de flujos de efectivo (presentación por el método indirecto)	ട്
	Notas a las cuentas anuales consolidadas
r	Información general	ర్
	2 Resumen de las principales políticas contables	8
	2.1. Bases de presentación	ਰੇ
	2.2. Principios de consolidación	10
	2.3. Información financiera por segmentos	11
	2.4. Transacciones en moneda extranjera	12
	2.5. Inmovilizado material	13
	2.6. Activos intangibles	13
	2.7. Pérdidas por deterioro de valor de los activos	14
	2.8. Inversiones financieras	14
	2.9. Existencias	14
	2.10. Cuentas comerciales a cobrar	15
	2.11. Efectivo y equivalentes al efectivo	15
	2.12. Capital	15
	2.13. Deudas financieras	16
	2.14. Impuestos diferidos	16
	2.15. Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos	17
	2.16. Provisiones	17
	2.17. Reconocimiento de ingresos y gastos	17
	2.18. Arrendamientos	18
	2.19. Transacciones con partes vinculadas	19
	2.20. Distribución de dividendos	19
	2.21. Opciones de compra sobre acciones propias	19
	2.22. Medio ambiente	19
	3 Gestión del riesgo financiero
	3.1. Factores de riesgo financiero	19
	3.2. Estimación del valor razonable	20
	4 Estimaciones y juicios contables	21
o	Base de transición a las NIIF
	5.1. Base de transición a las NIIF	22
	5.1.1. Aplicación de la NIIF 1	22
	5.2. Conciliación entre NIIF y principios contables locales (PCGA)	22
	5.2.1. Resumen de ajustes al patrimonio neto	23
	5.2.2. Conciliación del patrimonio neto al 1 de enero de 2004	23
	5.2.3. Conciliación del balance de situación al 31 de diciembre de 2004	25
	5.2.4. Conciliación de la cuenta de resultados del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2004	29

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

	Nota

ta		Pág.
	6 Información financiera por segmentos	33
1	Inmovilizado material	35
8	Activos intangibles	36
	9 Inversiones en asociadas	36
	10 Clientes y cuentas a cobrar	38
11	Existencias	ਤਰ
	12 Efectivo y equivalentes al efectivo	41
	13 Capital	41
	14 Diferencia acumulada de conversión	46
	15 Ganancias acumuladas y otras reservas	46
	16 Intereses minoritarios	51
	17 Proveedores y otras cuentas a pagar	51
18	Deudas financieras	52
	19 Impuestos diferidos	53
	20 Ingresos ordinarios y otros ingresos de explotación	54
	21 Consumos de mercaderías	55
	22 Amortización y cargos por pérdidas por deterioro del valor de cuentas a cobrar	55
	23 Otros gastos de explotación y otros tributos	55
	24 Gastos por prestaciones a los empleados	56
	25 Arrendamiento operativo	રહે
	26 Costes financieros netos	57
	27 Impuesto sobre las ganancias	રેકે
	28 Ganancias / (Pérdidas) netas por diferencias de cambio	62
	29 Ganancias por acción	62
	30 Dividendos por acción	63
	31 Efectivo generado por las operaciones	64
	32 Contingencias	65
	33 Compromisos	65
	34 Saldos y transacciones con empresas y partes vinculadas	ee
	35 Hechos posteriores a la fecha de balance	74
36	Qtra información	74
37	Medio ambiente	75
	Anexo Sociedades dependientes incluidas en el perímetro de consolidación	76
	Anexo II Sociedades asociadas incluidas en el perímetro de consolidación	77

Balance de situación consolidado (Importes expresados en miles de euros)

	Nota	A 31 de diciembre
ACTIVOS		2005	2004

Activos no corrientes
Inmovilizado material	7	1.027	841
Activos intangibles	8	131	33
IInversiones en asociadas	9	495	246
Cuentas a cobrar a largo plazo	10	142	77
Pagos anticipados a largo plazo	10	245	191
Activos por impuestos diferidos	19	195	3.378
Total activos no corrientes		2.235	4.766

Activos corrientes
Existencias	11	323.534	227.218
Clientes y otras cuentas a cobrar	10	64.247	26.534
Préstamos y deudas con partes vinculadas	34.6	1.094	10.743
Activos financieros disponibles para la venta	34.7		8
Efectivo y equivalentes al efectivo	12	3.180	2.233
Total activos corrientes		392.055	266.736

		394.290	271.502

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 7 a 77son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Balance de situación consolidado (Importes expresados en miles de euros)

PASIVOS Y		A 31 de diciembre
PATRIMONIO NETO	Nota	2005	2004

Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital	13	21.427	21.464
IDiferencia acumulada de conversión	14	(7)
Ganancias acumuladas y otras reservas	15	62.970	33.351
		84.390	54.815
Intereses minoritarios	16	604	470
Total patrimonio neto		84.994	55.285
PASIVOS
Pasivos no corrientes
Proveedores y otras cuentas a pagar	17	27	677
Pasivos corrientes
Proveedores y otras cuentas a pagar	17	81.218	30.114
Deudas financieras	18	216.129	178.920
Pasivos por impuesto corriente	27	11.922	6.506
Total pasivos corrientes		309.269	215.540
Total pasivos		309.296	216.217
Total patrimonio neto y pasivos		394.290	271.502

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 7 a 77 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada

(Importes expresados en miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	Nota	2005	2004

Ingresos ordinarios	20.1	320.843	219.589
Otros ingresos de explotación	20.2	3.258	3.163
Consumo de mercaderías	21	(242.692)	(169.669)
Gasto por prestaciones a los empleados	24	(9.125)	(7.432)
Amortización y cargos por pérdidas por deterioro del valor del activo	22	(290)	(294)
Gastos por servicios exteriores	23.1	(13.525)	(10.453)
Otros tributos	23.2	(4.780)	(3.495)
Beneficio consolidado de explotación		53.689	31.409
Costes financieros netos	26	(4.907)	(5.795)
Participación en (pérdida)/beneficio de asociadas	9	(41)	84
Beneficio consolidado antes de impuestos		48.741	25.698
Impuesto sobre las ganancias	27	(16.105)	(5.300)
Beneficio consolidado del ejercicio		32.636	20.398
Atribuible a:
Accionistas de la Sociedad	15	32.502	19.949
Intereses minoritarios	16	134	449
(Ganancias por acción para el beneficio de las actividades continuadas
atribuible a los accionistas de la Sociedad durante el ejercicio
((expresado en Euros por acción)
- Básicas	29.1	1,48	0.96
- Diluidas	29.2	1,48	0.96

Tas notas adjuntas incluidas en las paginas 7 a 77 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto (Importes expresados en miles de euros)

			Atribuible a los accionistas de la Sociedad
	Notas	Capital (Nota 13)	Diferencias acumulada de conversión (Nota 14)	Ganancias acumuladas v otras reservas (Nota 15)	Intereses Minoritarios (Nota 16)	Total patrimonio neto
Saldo a 1 de enero de 2004		8.135	-	18.432	21	26.588
Gastos de ampliación de capital: Bruto Efecto fiscal Beneficio del ejercicio	13.5	(1.350) 472	- -	- 19.949	449	(1.350) 472 20.398
Total ingresos y gastos del ejercicio Adquisición de acciones propias	13.3	(878) (3.450)		19.949	449	20.398 (3.450)
Amortización acciones propias Reducción de capital	13.3 13.2,15	3.946 (289)	- -	(3.114)		3.946 (3.403)
Aumento de capital Distribución de dividendos	13.2 13.5 15	14.000	- -	(1.916)		14.000 (1.916)
Saldo a 31 de diciembre de 2004		21.464	-	33.351	470	55.285
Beneficio del ejercicio			-	32.502	134	32 636
Total ingresos y gastos del ejercicio		-		32.502	134	32.636
Adquisición de acciones propias Diferencias de conversión	13.3 14	(94)	(7)	-		(94) (7)
Distribución de dividendos Enajenación de acciones propias	15 13.3.15	57		(2.987) 104		(2.987) 161
Saldo a 31 de diciembre de 2005		21.427	(7)	62.970	604	84.994

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 7 a 77 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Estado consolidado de flujos de efectivo presentación por el método indirecto (Importes expresados en miles de euros)

			Ejercicio finalizado 31 de diciembre
	Notas	2005	2004
Flujos de efectivo de actividades de explotación
Efectivo utilizado por las operaciones	31	(25.663)	(68.847)
Intereses pagados	26	(7.690)	(8.704)
Ilmpuestos pagados	27	(7.506)	(6.143)
Efectivo neto utilizado en actividades de explotación		(40.859)	(83.694)
Flujos de efectivo de actividades de inversión
Adquisición de inmovilizado material	7	(361)	(370)
Ingresos por venta de inmovilizado material	31		5
Adquisición de activos intangibles	8	(114)	(14)
Adquisición de activos financieros disponibles para la venta		(290)	(58)
Ingresos por venta de activos financieros disponibles para la venta	31	8	32
Préstamos concedidos a partes vinculadas	34	(700)	(11.703)
Reembolsos de préstamos concedidos a partes vinculadas	34	9.312	4.239
Depósitos y fianzas	10	(677)	(878)
Reembolso de depósitos y fianzas	10	541	1.242
Intereses recibidos	26	Заа	388
Efectivo neto generado/(utilizado) en actividades de inversión		8.118	(7.117)
Flujos de efectivo de actividades de financiación
Ingresos por la emisión de acciones ordinarias			13.122
Adquisición de acciones propias	13.3	(94)	(3.450)
Enajenación de acciones propias	13.3	161
Obtención de financiación	18	409.197	375.672
Reembolso de financiación	18	(372.589)	(308.913)
Dividendos pagados a accionistas de la Sociedad	15	(2.987)	(1.916)
Efectivo neto generado en actividades de financiación		33.688	74.515
Efectivo al inicio del ejercicio	12	2.233	18.529
Efectivo al cierre del ejercicio	12	3.180	2.233
(Disminución)/aumento neto de efectivo y equivalentes al efectivo		947	(16.296)

ﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ :

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 7 a 77 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

1. Información general

Renta Corporación Real Estate, S.A. (en adelante, la Sociedad) es una sociedad inmobiliaria que al cierre del 2005 cuenta con un grupo (en adelante, el Grupo), formado por 12 sociedades: Renta Corporación Real Estate, S.A., como sociedad dominante, 8 dependientes y 3 asociadas. Los Anexos I y II a estas notas recogen información adicional respecto de las entidades incluidas en el perímetro de consolidación.

A efectos de la preparación de las cuentas anuales consolidadas, se entiende que existe un grupo cuando la dominante tiene una o más entidades dependientes, siendo éstas aquellas sobre las que la dominante tiene el control, bien de forma directa. Los principios aplicados en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, así como el perímetro de consolidación se detallan en la Nota 2.2.

Con fecha 8 de diciembre de 2004 la sociedad dominante adquirió el 100% de una sociedad británica que cambió su denominación social a la de Renta Properties (UK) Limited. El capital social de esta sociedad era de 1 libra, y con fecha 14 de diciembre de 2004 dicha sociedad realizó una emisión de 99 acciones de 1 libra esterlina cada una, las cuales fueron íntegramente suscritas por Renta Corporación Real Estate, S.A.

Con fecha 7 de abril de 2005 la sociedad dominante ha participado en un 50% en la constitución de una sociedad española denominada RC Marruecos Tánger, S.A. Con fecha 4 de noviembre de 2005 se cambió la denominación social pasando a denominarse Mixta Africa, S.A. También, con fecha 4 de noviembre de 2005 la sociedad dominante procedió a la enajenación del 2% de su participación, quedando establecida en un 48%.

Con fecha 25 de mayo de 2005 la sociedad RC Marruecos Tánger, S.A. ha constituído íntegramente la sociedad marroquí RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L.

Con fecha 4 de noviembre de 2005 la sociedad dominante ha adquirido el 100% de una sociedad alemana que cambió su denominación social a la de RC Real Estate Deutschland GMBH.

Con fecha 15 de junio de 2005 la sociedad Renta Properties (UK), Limited ha constituido una sociedad inglesa, con denominación social One Vincent Square, Limited. El capital social de esta sociedad fue aportado integramente por Renta Properties (UK), Limited.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El domicilio social de Renta Corporación Real Estate, S.A., se encuentra en Barcelona en la avenida Diagonal, número 449, 2º y con C.I.F. número A-62.385.729, donde se encuentran sus oficinas principales.

El Grupo distribuye sus actividades en tres áreas de negocio: rehabilitación residencial, transformación de edificios y transformación de suelo, con los siguientes cometidos:

· Rehabilitación residencial: adquisición de edificios residenciales o de uso mixto para su rehabilitación y posterior venta, normalmente por unidades.
· Transformación de edificios: adquisición de grandes edificios urbanos, normalmente de oficinas o industriales, para su transformación, bien mediante su mejora y reposicionamiento en el mercado, bien mediante cambios en sus usos principales.
· Transformación de Suelo: adquisición de complejos inmobiliarios de gran dimensión para su transformación, mediante el diseño y posterior tramitación de modificaciones en el uso del inmueble y/o planeamiento actual, creando como producto suelo finalista apto para edificar, para su posterior edificación o venta ..

Las tres áreas de negocio aplican un mismo proceso, consistente en la adquisición de activos inmobiliarios para su transformación y posterior venta. Este proceso de transformación tiene como objetivo principal la creación de valor mediante la adaptación de los mismos a las necesidades de la demanda de cada mercado.

Dentro de estos procesos de transformación, el Grupo actúa sobre diferentes elementos que configuran el activo inmobiliario y su valoración. Dichos elementos de transformación son: el estado físico, la utilización y los usos, la situación arrendaticia y de rentabilidad, los condicionantes urbanísticos, determinados aspectos jurídicos, etc.

El Grupo opera principalmente en el Mercado nacional, además de Francia, Inglaterra y Alemania.

Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas por el Consejo de Administración el 13 de febrero de 2006.

No se prevén cambios en las presentes Cuentas Anuales Consolidadas como consecuencia de su aprobación por la Junta General de Accionistas.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

2. Políticas contables

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estas cuentas anuales consolidadas. Estas políticas se han aplicado consistentemente para todos los años presentados, salvo que se indique otra cosa.

Índice de políticas contables

RENCA CORPORACION REALESTATE Socied Arishina - Francis de Barcelona. Tono 35.933, Foir 207, Hoja 3-20077. Hostinoir 23 - NE A62.6529 -

		Pagina

2.1.	Bases de presentación	ਰੇ
2.2.	Principios de consolidación	10
2.3.	Información financiera por segmentos	11
2.4.	Transacciones en moneda extranjera	12
2.5.	Inmovilizado material	13
2.6.	Activos intangibles	13
2.7.	Pérdidas por deterioro de valor de los activos	14
2.8.	Inversiones financieras	14
2.9.	Existencias	14
2.10.	Clientes y otras cuentas a cobrar	15
2.11.	Efectivo y equivalentes al efectivo	15
2.12.	Capital	15
2.13.	Deudas financieras	16
2.14.	Impuestos diferidos	16
2.15.	Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos	17
2.16.	Provisiones	17
2.17.	Reconocimiento de ingresos y gastos	17
2.18.	Arrendamientos	18
2.19.	Transacciones con partes vinculadas	19
2.20.	Distribución de dividendos	19
2.21	Opciones de compra sobre acciones propias	। ਰੇ
2.22.	Medio ambiente	19

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

2.1. Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros contables de Renta Corporación Real Estate, S.A. y de las sociedades consolidadas e incluyen los ajustes y reclasificaciones para la homogeneización valorativa con la Sociedad dominante. Dichas cuentas anuales consolidadas del Grupo al 31 de diciembre de 2005 se han preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y sus interpretaciones emitidas respectivamente por el IASB y el IFRIC y adoptadas por la Unión Europea y aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea.

El IASB y el IFRIC han emitido las siguientes normas e interpretaciones que son de aplicación en años posteriores al comenzado el 1 de enero de 2005: IFFRS-6 "Exploration for and evaluation of mineral resources", IFRS-7 "Financial instruments: disclosures", IFRIC Interpretation 4 "Determining whether an arrangement contains a lease", IFRIC Interpretation 5 "Rights to interests arising from decommissioning, restoration and environmental rehabilitation funds", IFRIC Interpretation 6 "Liabilities arising form participating in a specific market - Waste electrical and electronic equipment", IFRIC Interpretation 7 "Applying the restatement approach under IAS-29 Financial reporting in hyperinflationary economies" e IFRIC Interpretation 8 "Scope of IFRS 2" (IFRIC Interpretation 7 y 8 todavía no han sido adoptados por la Unión Europea). El Grupo ha realizado un análisis de posibles impactos sobre sus estados financieros al 31 de diciembre de 2005 concluyendo que no existen impactos significativos.

Las políticas que se indican a continuación se han aplicado uniformemente a todos los ejercicios que se presentan en estas cuentas anuales consolidadas.

Hasta el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004, inclusive, las cuentas anuales consolidadas del Grupo se han venido preparando de acuerdo con lo establecido en la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad y en el Real Decreto 1815/1991 por el que se aprueban las normas para la formulación de cuentas anuales consolidadas (principios contables generalmente aceptados (PCGA)). Dado que estas normas difieren en algunas áreas de los criterios establecidos en las NIIF, la dirección del Grupo ha procedido a reexpresar las cifras correspondientes al ejercicio 2004 a efectos de presentar información comparativa con arreglo a las NIIF.

Los estados financieros consolidados se han elaborado de acuerdo con el enfoque de coste histórico.

La preparación de cuentas anuales consolidadas con arreglo a las NIIF exige el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También exige a la dirección que ejerza su juicio en el proceso de aplicar las políticas contables de la Sociedad. En la Nota 4 se revelan las áreas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las áreas donde las hipótesis y estimaciones son significativas para las cuentas anuales consolidadas.

Los requerimientos de las normas anteriormente mencionadas han sido aplicados en pleno y por lo tanto los estados financieros reflejan la imagen fiel de los activos, de la posición financiera y de los resultados de las operaciones del Grupo.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales consolidadas (balance de situación, cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y memoria de las cuentas anuales) se muestran en miles de euros.

Las sociedades del Grupo cierran el ejercicio el 31 de diciembre siendo las cuentas a dicha fecha las utilizadas en la consolidación.

2.2. Principios de consolidación

Dependientes a)

Tomo 35.933, Follo 207, Hoja B-220077, Inscripción 23 - N F A-52385729

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE. Sociedad Anómma - Inscrita en el Registro Mercensil de Barcelona. I

Dependientes son todas las entidades sobre las que el Grupo tiene poder para dirigir las políticas financieras y de explotación. Se presume que hay control cuando la participación es superior a la mitad de los derechos de voto, a menos que el control esté limitado por acuerdos contractuales u otras circunstancias. A la hora de evaluar si el Grupo controla otra entidad se considera la existencia y el efecto de los derechos potenciales de voto que sean actualmente ejercitables o convertibles.

Las dependientes se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control de forma efectiva al Grupo, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

Se eliminan las transacciones intercompañías, los saldos y las ganancias no realizadas de transacciones entre entidades del Grupo. Las pérdidas no realizadas también se eliminan, a menos que la transacción proporcione evidencia de una pérdida por deterioro del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifican las políticas contables de las dependientes.

En el Anexo I a estas notas se desglosan los datos de todas las sociedades dependientes incluidas en el perímetro de consolidación por el método de integración global.

b) Asociadas

Asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce influencia significativa que se presume cuando la participación en el capital de la asociada se sitúa entre un 20% y un 50% de los derechos de voto. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de puesta en equivalencia e inicialmente se reconocen por su coste.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en la cuenta de resultados. Los movimientos posteriores a la adquisición acumulados se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus asociadas se eliminan en función del porcentaje de participación del Grupo en éstas. También se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdida por deterioro del activo que se transfiere. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifícan las políticas contables de las asociadas.

En el Anexo II a estas notas se desglosan los datos de identificación de las entidades asociadas incluidas en el perímetro de consolidación por el método de puesta en equivalencia.

2.3. Información financiera por segmentos

ENTA CORPORACIÓN REAL 55 ATE Sociedad Archima - inscrito Mercard, de Berce are, Forro 35 933. Fo w 201. Hujn 3-20007. Hujn 3-22007. Huscipción 23-1 MIT A62385729

Un segmento de negocio es un grupo de activos y operaciones encargados de suministrar productos o servicios sujetos a riesgos y rendimientos diferentes a los de otros segmentos del negocio. Un segmento geográfico está encargado de proporcionar productos o servicios en un entorno económico concreto sujeto a riesgos y rendimientos diferentes a los de otros segmentos que operan en otros entornos económicos.

a) Formato principal de presentación de información por segmentos: segmentos del negocio
- · Rehabilitación residencial: adquisición de edificios residenciales o de uso mixto para su rehabilitación y posterior venta, normalmente por unidades.
- · Transformación de edificios: adquisición de grandes edificios urbanos, normalmente de oficinas o industriales, para su transformación, bien mediante su mejora y reposicionamiento en el mercado, bien mediante cambios en sus usos principales.
- · Transformación de Suelo: adquisición de complejos inmobiliarios de gran dimensión para su transformación, mediante el diseño y posterior tramitación de modificaciones en el uso del inmueble y/o planeamiento actual, creando como producto suelo finalista apto para edificar, para su posterior edificación o venta.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

b) Formato secundario de información por segmentos: segmentos: segmentos geográficos

Siguiendo el criterio basado de la localización de los activos,

Nacional .
Extranjero

2.4. Transacciones en moneda extranjera

a) Moneda funcional y presentación

Las partidas incluidas en las cuentas anuales de cada una de las entidades del Grupo se valoran utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera («moneda funcional»). Las cuentas anuales consolidadas se establecen en euros, que es la moneda de presentación de la Sociedad, si bien a efectos de presentación se muestran en miles de euros.

b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda de presentación utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de resultados.

Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio mantenidos a valor razonable con cambios en resultados, se presentan como parte de la ganancia o pérdida en el valor razonable. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio clasificados como activos financieros disponibles para la venta, se incluyen en el patrimonio neto en la reserva de revalorización.

Entidades del Grupo C)

Los resultados y la situación financiera de Renta Properties (UK), Ltd., One Vincent Square, Ltd. y RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L., que tienen una moneda funcional diferente de la moneda de presentación, se convierten a la moneda de presentación como sigue:

(i) Los activos y pasivos de cada balance presentado se convierten al tipo de cambio de cierre en la fecha del balance;
(ii) Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados se convierten a los tipos de cambio medios del ejercicio (a menos que esta media no sea una aproximación razonable del efecto acumulativo de los tipos existentes en las fechas de la transacción, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten en la fecha de las transacciones); y

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(iii) Todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen como un componente separado del patrimonio neto.

2.5. Inmovilizado material

Los elementos de inmovilizado material se reconocen por su coste menos la amortización y pérdidas por deterioro acumuladas correspondientes, excepto en el caso de los terrenos, que se presentan netos de las pérdidas por deterioro, dado que no se amortizan.

El coste histórico incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas.

Los costes de renovación, ampliación o mejora de los bienes del inmovilizado material son incorporados al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen una probable generación de beneficios futuros y siempre que sea probable estimar razonablemente su coste. Los gastos por reparaciones y mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

Los terrenos no se amortización de bienes incluidos en otros epígrafes del inmovilizado material se calcula usando el método lineal en base a sus vidas útiles estimadas y teniendo en cuenta sus correspondientes valores residuales:

	Años

Construcciones	50
Instalaciones	10
Mobiliario	10
Equipos para procesos de información	বা
Elementos de transporte	6,25
Otro inmovilizado	10

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en la fecha de cada balance.

Cuando el importe en libros de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 2.7).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos con el importe en libros.

2.6. Activos intangibles

Los activos intangibles incluyen las aplicaciones informáticas, que recogen las licencias para programas informáticos adquiridas y que se capitalizan sobre la base de los costes en que se han incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (cuatro años).

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

2.7. Pérdidas por deterioro de valor de los activos

El Grupo evalúa, en cada fecha de cierre del balance, si existe algún indicio de deterioro del valor de algún activo. Si existiera tal indicio, el Grupo estimará el importe recuperable del activo.

Los activos sujetos a amortización se revisan para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso interno, externo o cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por la parte del importe en libros del activo que excede su importe recuperable. El importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costes para la venta o el valor de uso obtenido por un descuento de flujos futuros de tesorería, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades generadoras de efectivo).

2.8. Inversiones financieras

en el Registro Mercenti de Barcelona. Tomo 35,933. Ful p 207. Hoja B-220077 Inscripción 25 - N.F. A-62385729

Inscrite

Sociedad Anonima ·

RENTA CORPORACION REAL ESTATE

El Grupo clasifica sus inversiones en las siguientes categorías: activos a valor razonable a través de la cuenta de resultados, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, préstamos y cuentas a cobrar, y activos financieros disponibles para la venta. La clasificación depende del propósito con el que se adquirieron las inversiones. La dirección determina la clasificación de sus inversiones en el momento de reconocimiento inicial de acuerdo a la fecha de negociación.

El Grupo no posee activos a valor razonable a través de la cuenta de resultados ni inversiones mantenidas hasta el vencimiento.

Los préstamos y cuentas a cobrar son activos financieros no derivados, con pagos fijos o determinables, que no cotizan en un mercado activo. Se valoran al coste amortizado y surgen cuando el Grupo suministra dinero, bienes o servicios directamente a un deudor sin intención de negociar con la cuenta a cobrar. Se incluyen en activos corrientes en "Clientes y otras cuentas a cobrar", excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se clasifican como activos no corrientes.

Los activos financieros disponibles para la venta son los que no se clasifican en ninguna de las otras categorías posibles. Se incluyen básicamente las participaciones en entidades que no son dependientes ni asociadas. Se valoran a valor razonable y las variaciones en el valor razonable se registran contra una cuenta de patrimonio neto hasta el momento de la enajenación de la inversión en el que se transfieren a la cuenta de resultados.

2.9. Existencias

Las existencias incluyen inmuebles, terrenos y solares que se valoran a su coste o a su valor neto realizable, el menor de los. El coste comprende el importe consignado en factura más todos los gastos adicionales que se produzcan, como son obras, mejoras, impuestos no recuperables, etc. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costes variables de venta aplicables. Al cierre de cada ejercicio se comprueba el valor neto de realización de las existencias.

Avda. Diagonal 449, 10. 08036 Barcelona Tel. 93 494 96 70 Fax 93 321 11 08

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Los gastos financieros provenientes de la financiación bancaria directamente atribuibles a la adquisición y transformación de cualquier activo cualificado, así como otros costes incurridos relacionados con la formalización de la financiación bancaria, se capitalizan como mayor valor del activo durante el periodo de tiempo que es necesario para completar y preparar el activo para el uso que se pretende. Un activo cualificado es un activo que necesita un periodo de transformación superior a 12 meses. Otros costes por intereses se contabilizan como gastos.

Se utiliza el método de identificación específica del coste, es decir sólo se capitalizan los costes incurridos que son perfectamente asignables a cada bien que figura en existencias.

Las cantidades desembolsadas en concepto de primas por derechos de opción de compra sobre inmuebles (por lo general edificios o terrenos) se clasifican a su valor de coste como pagos anticipados dentro del epígrafe de existencias. La adquisición de derechos de opción de compra sobre inmuebles constituye la forma habitual del Grupo para instrumentalizar la primera fase del proceso de adquisición de inmuebles para existencias, previa a la propia escritura de compraventa.

2.10. Clientes y otras cuentas a cobrar

Las cuentas comerciales a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable. Después del reconocimiento inicial se valoran al coste amortizado, usando el método del tipo de interés efectivo y son minoradas, en su caso, por la provisión por pérdidas por deterioro del valor. Se establece una provisión para pérdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar cuando existe evidencia objetiva de que el Grupo no será capaz de cobrar todos los importes que se le adeudan de acuerdo con los términos originales de las cuentas a cobrar. El importe de la provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos futuros de efectivo estimados, descontados al tipo de interés efectivo (ver nota 3.2). El importe de la provisión se reconoce en la cuenta de resultados.

Las entregas de efectivo a cuenta de clientes se contabilizan en el pasivo del balance por el importe recibido de los mismos.

2.11. Efectivo y equivalentes al efectivo

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja y los saldos de las cuentas corrientes bancarias.

2.12. Capital

ENTA CORPORICO VISAL ESTATE Sciedad Anderas - Instrata en el Registro Variani. de Barcelona, Temo 35.933, Folío 207, Incepció 23-NE P62385729

Las acciones ordinarias se clasifican como patrimonio neto. Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones se presentan en el patrimonio neto como una deducción, neta de cualquier efecto fiscal, si lo hubiera, de los ingresos obtenidos.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Cuando cualquier entidad del Grupo adquiere acciones de la Sociedad (acciones propias), la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible (neto del impuesto sobre las ganancias) se deduce del patrimonio atribuible a los accionistas de la Sociedad hasta su cancelación o enajenación. Cuando estas acciones se venden, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible y los correspondientes efectos del impuesto sobre las ganancias, se incluye en el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad.

2.13. Deudas financieras

Las deudas financieras se reconocen, inicialmente, por su valor razonable, netos de los costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente, las deudas financieras se valoran por su coste amortizado; cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reconoce en la cuenta de resultados durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Se incluyen pasivos por acuerdos en concepto de garantía de rentas, acuerdos por los que el Grupo, para incentivar la compra del inmueble, se compromete a alquilar parcialmente el inmueble que vende a la parte compradora por un periodo determinado. La rentabilidad puede quedar garantizada directamente o a través de un contrato de arrendamiento. El Grupo no mantiene ninguna involucración con el inmueble vendido. El coste incurrido se contabiliza como menor importe de la venta ya que se considera como un descuento concedido al comprador con la finalidad de asignarle un incentivo a la compra del inmueble.

Las deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes a menos que el Grupo tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

2.14. Impuestos diferidos

RENTA CORPORACION REAL ESTEE Scoledra Andria en el Registra Nacard de Barcelona, Tomo 35.933. Folo 207, Hoz B-22.0071, Institudio 23 - VI-4623.95729

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del balance de pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes en libros en las cuentas anuales consolidadas. Sin embargo, no se contabilizan los impuestos diferidos, si estos surgen del reconocimiento inicial de un pasivo o un activo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la ganancia o pérdida fiscal. El impuesto diferido se determina usando tipos impositivos y normas fiscales aprobadas, en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que sea probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder compensar las diferencias temporarias. En cada ejercicio se evalúa su recuperación y se vuelve a evaluar la recuperación de aquellos que no se han activado.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

2.15. Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos

La sociedad dominante está acogida al Régimen de tributación de los grupos de sociedades para el Impuesto sobre Sociedades, tributando conjuntamente con sus sociedades dependientes Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U. y Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.

La sociedad del grupo Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L. está acogida al régimen fiscal de las sociedades patrimoniales.

La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio recoge el gasto por el Impuesto de Sociedades, en cuyo cálculo se contempla la cuota del Impuesto sobre Sociedades devengada en el ejercicio, el efecto del diferimiento de las diferencias producidas entre la base imponible del Impuesto y el resultado contable antes de aplicar el impuesto que revierte en períodos subsiguientes, así como las bonificaciones y deducciones de la cuota a que tienen derecho las Sociedades del Grupo.

Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. a partir del año 2001 está sujeta al régimen de prorrata especial del I.V.A.

Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U. y Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U. a partir del año 2004 están sujetas al régimen de prorrata especial del I.V.A.

Masella Oeste, S.L., y Renta Corporación Real Estate, S.A. están sujetas al régimen general del I.V.A.

2.16. Provisiones

RENTA CORPORA REAL SFATE Socecad Archima - Inscial er el Registre Mercantil de Bace one. "orro 35.933. Foi 200, Hoja B 22077, Inscripción 23 - NFF-4-3385729

Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente y que sea probable, ya sea legal o implícita, resultado de sucesos pasados, una salida de recursos para liquidar la obligación y que el importe pueda estimarse de forma fiable.

2.17. Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos ordinarios incluyen el valor razonable para las ventas de bienes y servicios realizadas con terceros.

Las ventas de bienes se reconocen cuando una entidad del Grupo:

· ha transferido al comprador los riesgos y ventajas significativos derivados de la propiedad de los bienes, en concreto se traspasa la propiedad del activo cuando se formaliza la escritura pública de compraventa del inmueble;
· no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado normalmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos;
· el importe de los ingresos ordinarios puede ser valorado con fiabilidad;
es probable que reciba los beneficios económicos asociados con la transacción;

Avda. Diagonal 449, 1º. 08036 Barcelona Tel. 93 494 96 70 Fax 93 321 11 08

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

· los costes incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser valorados con fiabilidad.

El Grupo considera que los criterios especificados anteriormente se cumplen, generalmente, cuando la transferencia de la propiedad ha sido legalmente formalizada en documento público.

En el caso de refacturaciones de obras, cuando el precio de venta de un producto incluye un importe identificable en concepto de servicios posteriores a la venta, este importe se difíere y se reconoce como ingreso a lo largo del periodo durante el que se vaya a prestar el servicio comprometido. El importe diferido será aquel que cubra los costes estimados para los servicios acordados, junto con un porcentaje razonable de beneficio respecto de tales servicios.

El Grupo cuando otorga una opción de compra sobre una existencia, recibe una compensación económica por el hecho de comprometerse a no vender el activo subyacente durante el periodo de vigencia de la opción. Este compromiso finaliza en el momento en que se ejerce la opción por parte del comprador o bien en el momento en que vence el derecho. Cuando el importe recibido no es irrevocable y está condicionado a la ocurrencia de hechos o logros específicos es tratado como un pasivo y se reconoce como ingreso cuando ejerce la opción la parte compradora o bien al vencimiento de la opción.

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo, dicho tipo de interés no diferiría excesivamente del tipo de interés nominal.

Los gastos se reconocen cuando se devengan independientemente del momento del pago de los mismos. El coste de ventas se reconoce en el periodo en el que la correspondiente venta del bien se produce.

2.18. Arrendamientos

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante el período de arrendamiento. Estos arrendamientos tienen un carácter meramente transitorio ya que se producen desde que el Grupo adquiere la finca con inquilinos y hasta que se acuerdan indemnizaciones o la venta de la finca a terceros, periodo que no se prolonga excesivamente.

Los activos arrendados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo se incluyen dentro de existencias en el balance, ya que estos contratos provienen de activos adquiridos con vistas a una venta futura en el curso normal del Grupo. Los ingresos derivados del arrendamiento se reconocen de forma lineal durante el plazo del arrendamiento.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

2.19. Transacciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se registran cuando existe un traspaso de recursos u obligaciones entre ellas y por el importe fijado entre dichas entidades.

2.20. Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como un pasivo en las cuentas anuales consolidadas del Grupo en el ejercicio en que es acordada su distribución.

2.21. Opciones de compra sobre acciones propias

Un contrato que se liquida recibiendo un número fijo de acciones propias a cambio de un importe fijado de tesorería u otro activo financiero se considera como un instrumento de patrimonio. Las opciones de compra sobre acciones propias que se liquidan por el bruto se contabilizan reduciendo el patrimonio. Todos los importes pagados en concepto de prima sobre opciones de compra disminuyen también el patrimonio.

2.22 Medio ambiente

ENT A CORPOOK REAL ESTATE Soceed Arbhirt - Inseite an éi Registr: Necentil de Barcelon: "orne 35,633, Folío 207, Host póirí 23 - VE-A6285729

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminadas a la protección y mejora del medio ambiente se contabilizan como gasto del ejercicio en que se incurren.

Cuando dichos gastos supongan incorporaciones al inmovilizado material, cuyo fin sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

3. Gestión del riesgo financiero

3.1. Factores de riesgo financiero

Riesgo de crédito

Riesgos asociados con cuentas a cobrar: la mayoría de las ventas de bienes inmuebles realizadas por el Grupo se liquidan en efectivo en el momento de la transmisión del título de propiedad. En el resto de ventas de bienes inmuebles, el pago de todo o parte del precio de compra se realiza con posterioridad a la transmisión del título al nuevo propietario. En estos casos, el pago adeudado al Grupo se garantiza como regla general por medio de una garantía bancaria o mediante un pacto de reserva de dominio o fórmulas similares de garantía real que permiten al Grupo recuperar la propiedad del inmueble en caso de impago de su precio. No obstante lo anterior, en determinadas ocasiones, el Grupo recibe una garantía personal no asegurada. Si bien en el pasado el Grupo no ha experimentado grandes dificultades para recaudar las cuentas a cobrar derivadas de este tipo de ventas, no puede asegurarse que en el futuro el Grupo pueda recaudar los importes que se le adeuden.

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Riesgo de liquidez

Posible disminución de la liquidez en el mercado inmobiliario: la Sociedad y sus sociedades participadas se dedican a la compra, transformación y venta de activos inmobiliarios con elevada rotación. El objetivo de rotación de existencias es inferior al año, lo que requiere una gestión muy activa de las existencias de inmuebles. En la medida en que se reduzca la liquidez en el mercado inmobiliario, el Grupo podría verse forzado a vender bienes inmuebles a precios inferiores a los actuales (o incluso a vender incurriendo en pérdidas) o a mantener dichos inmuebles como existencias durante más tiempo del previsto, en cuyo caso su negocio, sus resultados operativos o su situación financiera podrían verse afectados negativamente.

Riesgo de tipo de interés

RENTE CORPORACIÓN REALESTATE Sociedad Inónima - Inscrantil de Bacelora, Torno 35.933. Fáis 207. Hoja B-22007. Hoja B-22007. Horiyción 23-N F-A62385725

Posible incremento de los tipos de interés: es habitual que los compradores de los bienes inmuebles vendidos por el Grupo financien al menos una parte del precio de adquisición por medio de préstamos hipotecarios. Un incremento de los tipos de interés en los países en los que el Grupo desarrolla su actividad aumentaría el coste de los préstamos hipotecarios de los potenciales compradores y afectaría negativamente al atractivo de dichos préstamos como fuente de financiación para la compra de bienes inmuebles. Lo anterior podría reducir la demanda de inmuebles, en cuyo caso, el negocio del Grupo, sus resultados operativos o su situación financiera podrían verse afectados negativamente.

Financiación de la adquisición de bienes inmuebles: la adquisición de bienes inmuebles así como las actividades de rehabilitación y transformación del Grupo son financiadas mediante deuda, fundamentalmente préstamos hipotecarios y otros créditos bancarios. Como consecuencia de lo anterior, el Grupo está sujeto a los riesgos normalmente asociados con la financiación mediante deuda, incluido el riesgo de que el flujo de caja derivado de los bienes inmuebles sea insuficiente para repagar la financiación obtenida. Los préstamos obtenidos por el Grupo se encuentran garantizados mediante hipotecas sobre los bienes inmuebles adquiridos. La ejecución hipotecaria de dichos bienes en el caso de incumplimiento por el Grupo de sus obligaciones de repago de la financiación, supondría la pérdida del activo y la consiguiente pérdida de ingresos. Asimismo, debido a que la financiación obtenida por el Grupo está sometida a un tipo de interés variable, un incremento general de dichos tipos de interés podría incrementar los costes de financiación del Grupo y afectar negativamente a su capacidad para cumplir sus obligaciones de repago de la financiación. En la actualidad, el Grupo no dispone de ningún instrumento de cobertura frente a la posible fluctuación de los tipos de interés.

3.2. Estimación del valor razonable

El valor nominal menos los ajustes de crédito estimados de las cuentas a cobrar y a pagar se asume que se aproximan a sus valores razonables debido a que sus vencimientos son inferiores al año.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El valor razonable de los pasivos financieros se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado que está disponible para el Grupo para instrumentos financieros similares.

4. Estimaciones y juicios contables

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias. No se estiman que existan estimaciones y juicios que puedan tener un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los importes en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

Las estimaciones que realiza la dirección del Grupo son las siguientes:

Existencias: el valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costes variables de venta aplicables. Se analizan los precios de mercado de los inmuebles en cada localidad así como los principales costes de venta, básicamente se trata de comisiones que están acordadas para cada finca.

Su catalogación como activos a corto plazo se realiza teniendo en cuenta el periodo medio de explotación determinado para cada segmento de negocio que normalmente es inferior a un año. La financiación asociada a dichas existencias se clasifica en función de estas últimas.

Clientes y cuentas a cobrar: respecto a la cobrabilidad de las cuentas a cobrar, aunque la mayoría de las ventas de bienes inmuebles realizadas por el Grupo se liguidan en efectivo en el momento de la transmisión del título de propiedad, para el resto de ventas de bienes inmuebles, el pago de todo o parte del precio de compra se realiza con posterioridad a la transmisión del título al nuevo propietario. En estos casos y con carácter general, el pago adeudado al Grupo queda garantizado como regla general por medio de una garantía bancaria o mediante un pacto de reserva de dominio o fórmulas similares de garantía real que permiten al Grupo recuperar la propiedad del inmueble en caso de impago de su precio. La recuperabilidad de la cuenta a cobrar está garantizada.

Inmovilizado: las vidas útiles del inmovilizado se calculan bajo la estimación del periodo en que los mismos van a generar beneficios económicos para el Grupo. Dichas vidas útiles se revisan al término de cada ejercicio anual y, si las expectativas difieren de las estimaciones previas, los cambios se contabilizan como un cambio en una estimación contable.

lmpuestos diferidos: la recuperabilidad de los impuestos diferídos activos se evalúa en el momento en que se generan de acuerdo a la evolución de los resultados del Grupo previstos en el plan de negocio global del mismo.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Pasivos por acuerdos de rentabilidad: las obligaciones relacionadas con los acuerdos de rentabilidad (ver nota 2.13) se estiman sustrayendo de las rentas obligadas a satisfacer a la parte compradora del inmueble vendido, los importes que se estima conseguir en un alquiler posterior por parte del Grupo a un tercero. Esta estimación se realiza por una parte en función de los alquileres realmente contratados y por otra parte se estima, el importe que se obtendrá por el alquiler de los pisos aún no alquilados, según la información que se dispone de los pisos alquilados.

5. Transición a las NIIF

5.1. Base de transición a las NIIF

5.1.1. Aplicación de la NIIF 1

Las cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2005 son las primeras cuentas anuales consolidadas con arreglo a las NIIF, por lo que el Grupo ha aplicado la NIIF 1 en la preparación del balance inicial.

La fecha de transición a las NIIF de la Sociedad es el 1 de enero de 2004. El Grupo preparó su balance de apertura con arreglo a las NIF vigentes a 31 de diciembre de 2005 incluyendo asimismo la NIC 32 y 39 que se han aplicado desde el 1 de enero de 2004.

La NIIF 1 establece una serie de excepciones obligatorias y exenciones optativas. En la preparación del balance inicial el Grupo se ha acogido a todas las excepciones obligatorias recogidas en la NIIF 1. Ninguna de las excepciones opcionales establecidas en la NIIF 1 es aplicable al Grupo.

5.2. Conciliación entre NIIF y principios contables locales (PCGA)

Las siguientes conciliaciones ofrecen la cuantificación del impacto de la transición a las NIIF. La primera conciliación proporciona una visión global del impacto sobre el patrimonio neto de la transición al 1 de enero de 2004 y 31 de diciembre de 2004 (Nota 5.2.1.). Las siguientes tres conciliaciones incluyen detalles del efecto de la transición respecto de:

El patrimonio neto al 1 de enero de 2004 (Notas 5.2.1. y 5.2.2.)
El Balance de situación y patrimonio neto al 31 de diciembre de 2004 (Notas 5.2.1. y 5.2.3.)
- Los resultados del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2004 (Nota 5.2.4.)

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

5.2.1. Resumen de ajustes al patrimonio neto

	1.01.2004	Nota	31.12.2004	Nota
Patrimonio neto total según PCGA	30.144		61.221
Reversión de los gastos de establecimiento y de ampliación de capital	(452)	5.2.2 (a)	(231)	5.2.3 (a)
Impuestos diferidos activos	1.529	5.2.2 (b)	1.849	5.2.2 (b), 5.2.2 (c)
Contabilización de las opciones sobre acciones	(543)	5.2.2 (c)
Reconocimiento de ingresos	(3.900)	5.2.2 (d)	(4.600)	5.2.4 (a)
Reclasificación socios externos	24	5.2.2 (e)	470	5.2.3 (g)
Eliminación de la dotación a la amortización de los gastos de
primer establecimiento y de ampliación de capital			124	5.2.4 (b)
Reconocimiento de gastos de comisiones			(577)	5.2.4 (c)
Ajustes conversión inicial contra capital Ajustes conversión inicial contra ganancias acumuladas			(33)	5.2.2 (a)
y otras reservas			(2.991)	5.2.3 (j)
Otros ajustes	(214)	5.2.2 (f)	ਦੇਤੋ
Total ajustes al patrimonio neto	(3.556)		(5.936)
Patrimonio neto total según NIIF	26.588		55.285

5.2.2. Conciliación del patrimonio neto al 1 de enero de 2004

A continuación se incluye una explicación de los ajustes más significativos incorporados al patrimonio:

(a) Reversión de los gastos de establecimiento y de ampliación de capital

Reversión de los gastos de primer establecimiento	(401)
Reversión de los gastos de ampliación de capital	(51
Efecto total - Aumento / (Disminución) Gastos de primer
establecimiento y de ampliación de capital	(452)

De acuerdo con la NIC 38, los gastos de primer establecimiento no son activables como gastos de establecimiento y por lo tanto han sido revertidos contra reservas netos de su correspondiente efecto fiscal.

De acuerdo con la NIC 32, los gastos de ampliación de capital deberán ser contabilizados minorando los fondos propios netos de su efecto fiscal, por lo tanto han sido revertidos contra reservas, netos de su efecto fiscal.

(b) Activos por impuestos diferidos

Efecto impositivo de la reversión de los gastos de establecimiento y ampliación de capital (Ver Nota 5.2.2. a)	158
Efecto impositivo del diferimiento bajo NIIF de ciertos ingresos por cesiones de opciones de compra (Ver Nota 5.2.2. d)	1.365
Efectos impositivo de otros ajustes	6
Efecto total - Aumento / (Disminución) de activos por impuestos diferidos	1.529

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(c) Contabilización de las opciones sobre acciones

Reclasificación a fondos propios por una opción de compra sobre acciones propias

(543) Efecto total - Aumento / (Disminución) Clientes y cuentas a cobrar (543)

La Sociedad tenía un contrato de opción de compra adquirida sobre unas acciones propias (purchased call) que será liquidada a través de la entrega de tesorería. Por tanto la opción en cuestión es un instrumento de patrimonio y debe registrarse minorando el capital, tanto por la prima pagada como por la posterior compra de las acciones en el momento en que se ejerza la opción. Por tanto, a efectos del balance de apertura del 2004, debe reclasificarse el importe pagado en concepto de prima disminuyendo el capital.

(d) Reconocimiento de ingresos

Diferimiento de ciertos ingresos por cesión de opciones de compra bajo NIIF	3.900
Efecto total – Aumento / (Disminución) de proveedores y otras cuentas a
pagar no corrientes	3.900

En base a la aplicación de las NIIF, el ingreso correspondiente a ciertas primas recibidas por la cesión de derechos de opción de compra se ha diferido hasta el momento de ejercicio o vencimiento de sus contratos correspondientes.

Socios externos (e)

Reclasificación de los intereses minoritarios como mayor importe de patrimonio neto
Efecto total – Aumento / (Disminución) de socios externos

De acuerdo con NIIF los intereses minoritarios deben presentarse en el patrimonio neto.

(f) Otros ajustes

Otros ajustes

(214)

Se incluyen ajustes que individualmente no son significativos para un mayor desglose.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

5.2.3. Conciliación del balance de situación al 31 de diciembre de 2004

ACTIVOS	Nota 5.2.3	PCGA	Efecto de la tran- sición de las NIIF	NIFF
Activos no corrientes		2.038
Gastos de establecimiento		રેસેવ	2.728	4.766
Inmovilizado material	a	841	(559)
Fondo de comercio		75		841
Activos intangibles		239	(75)
Inversiones en asociadas			(206)	33
		247 77	(1)	246
Depósitos y fianzas constituidos a largo plazo Pagos anticipados no corrientes				77
Activos por impuestos diferidos	b		191	191
			3.378	3.378
Activos corrientes		267.370	(634)	266.736
Existencias		227.323	(105)	227.218
Clientes y otras cuentas a cobrar		26.334	200	26.534
Préstamos y deudas con partes vinculadas		10.743		10.743
Activos financieros disponibles para la venta		8		8
Acciones propias a corto plazo		57	(57)
Efectivo y equivalentes al efectivo		2.233		2.233
Ajustes por periodificación	C	672	(672)
Activos totales		269.408	2.094	271.502
PATRIMONIO NETO

Capital y reservas atribuibles a los accionistas Capital	d	61.221 8.381	(6.406)	54.815
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante		22.396	13.083	21.464
Ganancias acumuladas y otras reservas	0 f		(22.396)
Intereses minoritarios		30.444	2.907	33.351
Patrimonio neto total	g		470	470
		61.221	(5.936)	55.285
Socios externos	g	470	(470)
PASIVOS
Pasivos no corrientes		677		677
Proveedores y otras cuentas a pagar		677		677

Pasivos corrientes		207.040	8.500	215.540
Proveedores y otras cuentas a pagar	h	22.334	7.780	30.114
Deudas financieras	i	178.200	720	178.920
Pasivos por impuesto corriente		6.506		6.506
Pasivos totales		207.717	8.500	216.217
Pasivos y patrimonio neto totales		269.408	2.094	271.502

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

A continuación se incluye una explicación de los ajustes más significativos incorporados al patrimonio:

(a) Gastos de establecimiento y de ampliación de capital

lmpacto en los gastos de establecimiento y de ampliación de capital a la fecha de transición (Ver Nota 5.2.2. a)

Ffacto total - Aumanto / (Dicminución) Cactor do octablogimionto v do
Nota 5.2.3. d)	(212
(iii) Ajuste de las altas del ejercicio de gastos de ampliación de capital (Ver
(Ver Nota 5.2.4. c)	(19)
(ii) Eliminación de las altas del ejercicio de gastos de primer establecimiento
primer establecimiento y de ampliación de capital (Ver Nota 5.2.4. b)	124
(1) Eliminación de la dotación a la amortización del ejercició de los gastos de

isminución) Gastos de establecimiento y de ampliación de capital

(i) Los gastos de primer establecimiento que son activables de acuerdo con principios contables locales no lo son de acuerdo con NIIF, en consecuencia la dotación a la amortización del ejercicio dotada bajo principios contables locales ha sido eliminada, teniendo en cuenta su correspondiente efecto fiscal. Los gastos de ampliación de capital no son activables en consecuencia la dotación a la amortización del ejercicio dotada bajo principios contables locales ha sido eliminada, teniendo en cuenta su correspondiente efecto fiscal.
(ii) De acuerdo con la NIC 38 los gastos de primer establecimiento no son activables como gastos de establecimiento y por lo tanto han sido revertidos contra resultados netos de su correspondiente efecto fiscal.
(iii) Los gastos de ampliación de capital son presentados minorando los fondos propios.

(b) Activos por impuestos diferidos

RENTA CORPORACON REAL SSYTE Sociedad Anón ma - Fegistro Macenti de Baceiora, Torro 35.933, Tob 207, Hoja 3-20077, Marioch 23 - Niñ-62265229

Efecto impositivo de la reversión de los gastos de establecimiento y de ampliación de capital (Ver Nota 5.2.3 a) 196 Efecto impositivo del diferimiento bajo NIIF ciertos ingresos por cesiones de opciones de compra (Ver Nota 5.2.3 h) 2.975 Efecto impositivo del reconocimiento de gastos por comisiones (Ver Nota 5.2.3 c) 202 Efecto impositivo de otros ajustes 5 Efecto total – Aumento / (Disminución) de activos por impuestos diferidos 3.378

(452)

(୧୧୨)

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(c) Ajustes por periodificación

(i) Pagos anticipados por servicios	(95)
(ii) Pagos anticipados de comisiones de intermediación (ver nota 5.2.4 c)	(577)
Efecto total - Aumento / (Disminución) de ajustes por periodificación	(672)

(i) Los pagos anticipados deben presentarse en el epígrafe de clientes y otras cuentas a cobrar.
(ii) Importe de los ajustes por periodificación relacionados con comisiones por intermediación considerado como gasto del ejercicio.

(d) Capital

(i) Reclasificación de la reserva por prima de emisión de acciones del año
2004 (Ver Nota 5.2.3. f)	14.051
Reversión de los gastos de ampliación de capital en la fecha de transición
neto del efecto fiscal (Ver Nota 5.2.2. a)	(33)
Eliminación de las altas del ejercicio 2004 de los gastos de ampliación de
capital neto del efecto fiscal (Ver Nota 5.2.3. a)	(138)
(ii) Ajuste gastos de ampliación de capital netos del efecto fiscal (Ver Nota
5.2.4. c)	(740)
(iii) Reclasificación de acciones propias	(57)
Efecto total - Aumento / (Disminución) de Capital	13.083

(i) La prima de emisión se clasifica dentro del epígrafe de capital y no se considera como un epígrafe independiente.
(ii) De acuerdo con NIIF los gastos de ampliación de capital tienen que presentarse minorando en el capital neto del efecto fiscal.
(iii) En cuanto a las acciones propias contabilizadas en el activo de acuerdo principios contables generalmente aceptados en España, de acuerdo con las NIIF se deben presentar minorando el Patrimonio Neto.

(e) Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante

Reclasificación del resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
(Ver Nota 5.2.3. f)	(22.396)
Efecto total – Aumento / (Disminución) de Resultado del ejercicio
atribuido a la sociedad dominante	(22.396)

De acuerdo con NIIF el resultado atribuido a la sociedad dominante debe presentarse en el epígrafe de Ganancias y otras reservas.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(f) Ganancias acumuladas y otras reservas

Reclasificación del resultado atribuido a la sociedad dominante (Ver Nota
5.2.3. e)	22.396
Reclasificación de la reserva por prima de emisión de acciones (Ver Nota
5.2.3. d)	(14.051)
Impacto en Ganancias acumuladas de los ajustes de conversión a NIIF del año 2004 (Ver Nota 5.2.4.)
Reversión de los gastos de primer establecimiento neto del efecto fiscal (Ver	(2.447)
Nota 5.2.2. a)	(261)
lmpacto neto del efecto fiscal del diferimiento de ciertos ingresos por cesiones
de opciones de compra (ver Nota 5.2.2. d)	(2.535)
Otros ajustes	(195)
Efecto total - Aumento / (Disminución) de ganancias acumuladas y otras
reservas	2.907
Intereses minoritarios (i) Reclasificación de los intereses minoritarios como mayor importe de
patrimonio neto	470
Efecto total - Aumento / (Disminución) de intereses minoritarios	470

(i) De acuerdo con NIF los intereses minoritarios deben presentarse en el patrimonio neto.
Proveedores y otras cuentas a pagar corrientes

pagar no corrientes	7.780
Efecto total - Aumento / (Disminución) Proveedores y otras cuentas a
importe de recursos ajenos (Ver Nota 5.2.3. i)	20
(il) Reclasificación de endeudamiento recibido de terceros como mayor
compra bajo IFRS	8.500
) Diferimiento acumulado de ciertos ingresos por cesiones de opciones de

(i) En base a la aplicación de las NIIF, el ingreso correspondiente a ciertas primas recibidas por la cesión de derechos de opción de compra se ha diferido hasta el momento de ejercicio o vencimiento de sus contratos correspondientes.
(ii) En base a la aplicación de las NIIF tanto el endeudamiento recibido de terceros como los intereses devengados y no pagados deben reclasificarse como deudas financieras.

(g)

(h)

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(i) Deudas financieras

	Reclasificación de endeudamiento recibido de terceros como mayor importe de deudas financieras (ver Nota 5.2.3 h)	720
	Efecto total - Aumento / (Disminución) Proveedores y otras cuentas a pagar no corrientes	720
(D	Ajustes conversión inicial contra ganancias acumuladas y otras reservas
	Reversión de los gastos de establecimiento y de ampliación de capital (ver
	Nota 5.2.2 a)	(452)
	lmpuestos diferidos activos (ver Nota 5.2.2 b)	1.529
	Reconocimiento de ingresos (ver Nota 5.2.2 d)	(3.900)
	Otros ajustes	(168)
	Efecto total – Aumento / (Disminución) ganancias acumuladas y otras
	reservas iniciales	(2.991)

5.2.4. Conciliación de la cuenta de resultados del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2004:

	Nota 5.2.4	PCGA (Gastos)/ Ingresos	Efecto de la tran- sición a las NIIF	NIFF (Gastos)/ Ingresos
Ingresos ordinarios	ರಿ	225.475	(5.886)	219.589
Otros ingresos de explotación		3.163		3.163
Consumo de mercaderías	f	(169.659)	(10)	(169.669)
Gasto por prestaciones a los empleados		(7.432)		(7.432)
Amortización y cargos por perdidas por deterioro de
valor de activos	D	(758)	464	(294)
Otros gastos de explotación	C	(13.590)	3.137	(10.453)
Otros tributos		(3.495)		(3.495)
Beneficio consolidado de explotación		33.704	(2.295)	31.409
Costes financieros netos	d	(4.098)	(1.697)	(5.795)
Participación en (pérdidas)/beneficios de asociadas		84		84
Amortización del fondo de comercio de consolidación	f	(12)	12
Resultados extraordinarios	f	(60)	60
Beneficio consolidado antes de impuestos		29.618	(3.920)	25.698
Impuesto sobre las ganancias	0	(6.776)	1.476	(5.300)
Beneficio consolidado del ejercicio		22.842	(2.444)	20.398
Intereses minoritarios	f	(446)	(3)	(449)
Beneficio del ejercicio		22.396	(2.447)	19.949

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

A continuación se incluye una explicación de los ajustes más significativos incorporados a la cuenta de resultados:

(a)

Efecto total - Aumento / (Disminución) de ingresos ordinarios	(5.886)
(iii) Reclasificación de los ingresos extraordinarios	117
(suplidos) como un menor importe de otros gastos de explotación (Ver Nota 5.2.4. c)	(1.124)
(ii) Reclasificación de los ingresos por refacturación de servicios a terceros
opciones de compra (ver Notas 5.2.2. d y 5.2.3. h)	(4.600)
Efecto del diferimiento bajo NIIF de ciertos ingresos por cesiones de
los acuerdos de rentabilidad	(279)
(i) Reclasificación como disminución de los ingresos por ventas del coste de

(i) En las cuentas anuales preparadas de acuerdo con principios contables locales, los incentivos concedidos para la compra a través de una rentabilidad garantizada, fueron tratados como un mayor coste de las ventas, en cambio en la elaboración de los estados financieros consolidados de acuerdo con NIIF se ha tratado como un descuento sobre el precio de venta.
(ii) En las cuentas anuales preparadas de acuerdo con principios contables locales, los ingresos por la refacturación de los costes de servicios realizados por cuentas de terceros figuraban clasificados como un mavor importe de ingresos por prestación de servicios, en cambio en la elaboración de los estados financieros consolidados de acuerdo con NIIF se ha tratado como un menor importe de gastos.
(iii) En las cuentas anuales preparadas de acuerdo con principios contables locales, figuran unos ingresos extraordinarios, en cambio en la elaboración de los estados financieros consolidados de acuerdo con NIIF se ha tratado como otros ingresos de explotación.

(b) Dotaciones para amortizaciones del inmovilizado y cargos por pérdidas por deterioro del valor de activos

Reclasificación de la dotación a la amortización de los derechos de traspaso
(Ver Nota 5.2.4. c)	51
(i) Eliminación de la dotación a la amortización de los gastos de primer
establecimiento y de ampliación de capital (Ver Nota 5.2.3. a)	124
(ii) Reclasificación de la variación de la provisión de existencias a consumo de
mercaderías	289
Efecto total - (Aumento) / Disminución de dotaciones para
amortizaciones del inmovilizado	464

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(i) Los gastos de ampliación de acuerdo con NIIF no se activan, en consecuencia la dotación a la amortización de dichos gastos contabilizada de acuerdo con principios contables españoles ha sido eliminada. Los gastos de primer establecimiento de acuerdo con NIIF no son activables, en consecuencia la dotación a la amortización de dichos gastos contabilizada de acuerdo con principios contables españoles ha sido eliminada.
(ii) Bajo NIIF se ha reclasificado la variación de la provisión por existencias a consumo de mercaderías, dado que es un componente más del coste de las mismas.

(c) Otros gastos de explotación

(Ver Nota 5.2.4. b) (51) (i) Reclasificación de los gastos financieros relacionados con las cuentas de participación (Ver Nota 5.2.4. d) 898 Reclasificación de los ingresos por refacturación de servicios a terceros (suplidos) como un menor importe de otros gastos de explotación (ver Nota 5.2.4. a) 1.124 Eliminación de las activaciones de gastos de primer establecimiento del ejercicio 2004 (ver Nota 5.2.3. a) (19) (ii) Reclasificación de los gastos extraordinarios (177) (iii) Ajuste de gastos de ampliación de capital (Ver Nota 5.2.3. d) 1.138 (iv) Reclasificación de los gastos de constitución y apertura de hipotecas 805 (Ver Nota 5.2.4. d) Ajuste en el gasto por comisiones de intermediación (Ver Nota 5.2.3 c) (577) Otros ajustes (4) Efecto total - (Aumento) / Disminución de otros gastos de explotación 3.137	Reclasificación de la dotación a la amortización de los derechos de traspaso

(i) Corresponde a la reclasificación de los costes de las operaciones en común que forman parte del resultado financiero ya que se trata de costes relacionados con una financiación que el Grupo recibe de terceros.
(ii) En las cuentas anuales preparadas de acuerdo con principios contables locales, figuran unos gastos extraordinarios, en cambio en la elaboración de los estados financieros consolidados de acuerdo con NIIF se ha tratado como otros gastos de explotación.
(iii) De acuerdo con NIIF los gastos de ampliación de capital tienen que presentarse minorando en el capital neto del efecto fiscal. El importe bruto son 1.138 miles de euros y el impacto fiscal 398 miles de euros. (ver Nota 5.2.3. d)
(iv) De acuerdo con NIIF, el Grupo valora las deudas por hipotecas utilizando el coste amortizado calculado con el método del tipo de interés efectivo. Consecuentemente, los gastos de apertura de préstamos deberán considerarse como mayor importe de gastos financieros siguiendo el método del tipo de interés efectivo.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

(d) Costes financiero netos

Efecto total - (Aumento) / Disminución de costes financieros netos	(1.697)
participación (Ver Nota 5.2.4. c) Otros ajustes	(898) 6
Reclasificación de los gastos de constitución y apertura de hipotecas (ver Nota 5.2.4. c) Reclasificación de los gastos financieros relacionados con las cuentas de	(805)

(e)

lmpacto en la cuenta de resultados de los impuestos diferidos pasivos corrientes ਰੇਖ (i) Impacto en la cuenta de resultados de los impuestos diferidos activos 1.377 Efecto total - Aumento / (Disminución) Impuestos diferidos 1.476

(i) Impacto en la cuenta de resultados de los impuestos diferidos activos derivados de los ajustes de conversión entre principios contables españoles y NIIF, según el siguiente detalle.

	Importe bruto	Efecto fiscal	Importe Neto
Eliminación de la dotación a la amortización del
ejercicio de los gastos de primer establecimiento y
de capital (Ver Nota 5.2.4. b)	124	(43)	81
Eliminación de las altas del ejercicio de gastos de
prímer establecimiento (Ver Nota 5.2.4. c)	(19)		(12)
Efecto del ajuste en el gasto por comisiones de
intermediación (Ver Nota 5.2.4 c)	(577)	202	(375)
Efecto del diferimiento bajo IFRS de ciertos ingresos
por cesiones de opciones de compra (Ver Nota
5.2.4.a)	(4.600)	1.610	(2.990)
Efecto de la reclasificación de los gastos de
ampliación de capital (Ver Nota 5.2.4. c)	1.138	(398)	740
Otros ajustes	2	(1)
Efecto total	(3.932)	1.377	(2.555)

(f) Otros ajustes y reclasificaciones

Otros ajustes y reclasificaciones	59
Efecto total – Aumento / (Disminución) Resultado del Grupo	59

Ajustes y reclasificaciones de importe individual y conjunto no significativos.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

6. Información financiera por segmentos

6.1. Formato principal de presentación de información por segmentos: segmentos del negocio

A 31 de diciembre de 2005, el Grupo está organizado a nivel europeo en tres segmentos principales de negocio.

(i) Rehabilitación Residencial
Transformación de Edificios (ii)
(iii) Transformación de Suelo

Los principales epígrafes para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2004 son:

Epigrafe	Rehabilitación Residencial	Transformación de edificios	Transformación de suelo	No asignados	Total Consolidado

Ingresos ordinarios (Nota 20.1)	123.519	85.732	9.262	1.076	219.589
- Externas	123.519	85.732	9.262	1.076	219.589
- Otros segmentos					1
Consumo de mercaderias	(101.774)	(60.997	(6.898)		(169.669)
Margen Bruto	21.745	24.735	2.364	1.076	49.920
Total activos	133.534	92.240	24.888	20.840	271.502
Total pasivos	104.878	75.128	14.619	21.592	216.217

Los principales epígrafes para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2005 son:

Epigrafe	Rehabilitación Residencial	Transformación de edificios	Transformación de suelo	No asignados	Total Consolidado

Ingresos ordinarios (Nota 20.1)	171.065	103.140	46.638		320.843
- Externas	171.065	103.140	46.638		320.843
- Otros segmentos	1
Consumo de mercaderias	140.804)	79.265)	(22.623)		(242.692)
Margen Bruto	30.261	23.875	24.015		78.151
Total activos	134.066	84.063	160.981	15.180	394.290
Fotal pasivos	113.419	69.201	104.296	22.380	309.296

Las políticas contables para todos los segmentos son las mismas que las mencionadas para el Grupo en la nota 2 de esta memoria.

6.2. Formato secundario de presentación de información por segmentos: segmentos geográficos

Los tres segmentos del negocio del Grupo operan principalmente en dos áreas geográficas, aunque son gestionados sobre una base europea.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

España es el país de origen del grupo, que es a su vez su principal área geográfica en la que opera el grupo.

INGRESOS ORDINARIOS	2005	2004
Nacional Extranjero	296.769 24.074	204.205 15.384
	320.843	219.589

Las ventas se asignan en base al país en que se localiza el activo.

ACTIVOS	2005	2004
Nacional Extranjero	305.094 89.826	247.918 23.584
	394.920	271.502

El total de activos se asignan en base a la localización de los activos.

Análisis de ventas por segmento de actividad y geográfica:

	2005		2004
	Nacional	Extranjero	Nacional	Extranjero
Rehabilitación Residencial	146.991	24.074	108.135	15.384
Transformación de Edificios	103.140		85.732
Transformación de Suelo	46.638		9.262
Otros			1.076
	296.769	24.074.	204.205	15.384

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

7. Inmovilizado material

El detalle y los movimientos de las distintas categorías del inmovilizado material se muestran a continuación:

Al 1 de enero de 2004	Terrenos y construcciones	Otras ins- talaciones y mobiliario	Otro inmovilizado	Total
Coste	51
Amortización acumulada	(4)	498	295	844
lmporte neto en libros	47	(65) 433	(115) 180	(184)
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004				660
Importe neto en libros inicial	47
Altas		433 267	180	660
Bajas			103	370
Cargo por amortización	(1)	(54) (59)	(5)	(ടെ)
Importe neto en libros final	46	587	(70) 208	(130)
Al 31 de diciembre 2004				841
Coste
Amortización acumulada	51	709	391	1.151
lmporte neto en libros	(5)	(122)	(183)	(310)
	46	587	208	841
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005
Ímporte neto en libros inicial	46	587	208
Altas		218	143	841
Cargo por amortización	(1)	(85)	(89)	361
Importe neto en libros final	45	720	262	(175) 1.027
Al 31 de diciembre 2005
Coste
Amortización acumulada	51	927	534	1.512
lmporte neto en libros	(6)	(207)	(272)	(485)
	45	720	262	1.027

El importe en libros del inmovilizado material que se encuentra totalmente amortizado asciende a 64 y 7 miles de euros a 31 de diciembre de los ejercicios 2005 y 2004.

lmporte de los inmovilizaciones materiales situados fuera del territorio nacional asciende a 12 y 20 miles de euros materialos oficialos fuera de fernitorio non llen
12 y 20 miles de euros a 31 de diciembre de los ejercicios 2005 y 2004.

El Grupo tiene el título de propiedad adecuado de todos los bienes activos contabilizados, los con los con cales de propreada accoduco de todos nos bieres acivos contablizados.
Ilos cuales estaban libres de gravámenes e hipotecas, por tanto son de libre disposició

Tel. 93 494 96 70 Fax 93 321 11 08

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

8. Activos intangibles

El detalle y movimiento de los activos intangibles adquiridos se muestran a continuación:

Coste 36 Amortización acumulada (7) lmporte neto en libros ನಿರಿ Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004 Altas 14 Cargo por amortización (10) Al 31 de diciembre de 2004 ਡਤੋ Coste 50 Amortización acumulada (17) lmporte neto en libros 33 114 (16) 131 164	Aplicaciones Informáticas	Total
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005 Altas Cargo por amortización Al 31 de diciembre de 2005 Coste Amortización acumulada
		36
		(7
		29

		14
		(10)
		33
		50
		(17)
		33

		114
		(16)
		131

		164
lmporte neto en libros	(33)	(33)
131 131

9.

El detalle de las inversiones en las empresas asociadas incorporadas por el método de puesta en equivalencia se muestra a continuación:

	Masella Oeste, S.L.	Mixta Africa, S.A.	Total
Al 1 de enero de 2004	162
Participación en el resultado	84		162
Al 31 de diciembre de 2004 Participación en los fondos propios Participación en el resultado Al 31 de diciembre de 2005			84
	246		246
		290	290
	231	(272)	(41)
	477	18	495

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Los principales datos de las participaciones del Grupo en dichas sociedades, no cotizadas en bolsa, son:

Nombre	País de constitución	% de par- ticipación	Activos	Pasivos	Ingresos explotación	Beneficio (Pérdida)
2004 Masella Oeste, S.L.	España	40%	5.260	4.642	5.420	209
2005 Masella Oeste, S.L.	España	40%	1.953	757	6.069	578
Mixta Africa, S.A.	España	48%	3.653	3.600		(547)
RC Fundación Marruecos l anger, S.A.R.L.	Marruecos	(1)	3.222	2.969		(20)

(1) Sociedad participada en un 100% por Mixta África, S.A.

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE Sõciedad Angrima - Fórgita en el Regira en el Regari de Rarca aoa

Durante el ejercicio 2004 y 2005 no se han efectuado transacciones con Masella Oeste, S.L. Durante el ejerció 2005 el volumen de transacciones con Mixta África, son Mixta África, S.A., y RC Fundación Marruecos Tánger, S.A.R.L. es el siguiente:

	Mixta Africa, S.A	RC Fundación Marruecos Tanger, S.A.R.L.	Total
Prestaciones de servicios	434		434
Ingresos financieros

Los saldos al cierre del ejercicio 2004 y 2005 derivados de ventas y compras de bienes y servicios es el siguiente:

	2005	Masella Oeste, S.L. 2004	Mixta Africa, S.A. 2005	RC Fundación Marruecos Tanger, S.A.R.L. 2005
Cuentas a cobrar		14

Los saldos al cierre del ejercicio 2004 y 2005 derivados de créditos es el siguiente:

	2005	Masella Oeste, S.L. 2004	Mixta Africa, S.A. 2005	RC Fundación Marruecos Tanger, S.A.R.L. 2005
Créditos concedidos			1.797
	Avda. Diagonal 449, 1°. 08036 Barcelona			37

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

En fecha 31 de mayo de 2005 se formalizó un contrato de crédito en el que Renta Corporación Real Esfate, S.A. pone a disposición de Mixta Africa, S.A. en concepto de crédito, un importe de hasta 3.000 miles de euros. La duración inicial del contrato es de un año, prorrogable por nuevos millos de varios. El duración inicial de lunha des de un
año, prorrogable por nuevos períodos de un año. El tipo de interes se fijó en el Euribo a meses más un 0,75%.

10. Olientes y cuentas a cobrar

	2005	2004
Clientes por ventas y prestación de servicios Clientes empresas asociadas por ventas y prestación de servicios	41.881	10.039
Créditos a empresas asociadas		14
Otras cuentas a cobrar	1.797
	5.887	4.475
Depositos y fianzas corrientes	474	403
Administraciones públicas deudoras	14.208	11.603
Total cuentas a cobrar corrientes
	64.247	26.534
Depósitos y fianzas no corrientes	142	77
Pagos anticipados no corrientes	245
		191
Total cuentas a cobrar no corrientes	387	268

En otras cuentas a cobrar se registran básicamente provisiones de fondos realizadas a notarios y procuradores.

En pagos anticipados a largo plazo se recogen los derechos de traspaso sobre contratos de alquiler operativos a diferir sobre la duración de traspaso

El movimiento de las fianzas y depósitos constituidos es el siguiente:

	No corriente	Corriente	Total
Saldo inicial al 1 de enero de 2004 Aumentos Disminuciones	53 25	791 853	844 878
	(1)	(1.241)	(1.242)
Saldo final al 31 de diciembre de 2004	77	403	480
Aumentos Disminuciones	84 (19)	593 (522)	677 (541)
Saldo final al 31 de diciembre de 2005	142	474	ર્ભા દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ દિવસ

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El desglose del epígrafe de Administraciones Públicas deudoras es el siguiente:

	2005	2004
Hacienda Pública deudora por IVA Hacienda Pública deudora por diversos conceptos Crédito por pérdidas a compensar	13.772 435	11.110 493
	14.208	11.603

El crédito por pérdidas a compensar corresponde al 30% de las pérdidas incurridas en la filial Renta Properties (UK) Limited, que el Grupo espera poder compensar con los beneficios de los próximos ejercicios.

No existe concentración de riesgo de crédito con respecto a las cuentas con clientes por ventas y prestación de servicios, dado que el Grupo cobra al contado con une la contrado por totalidad de las operaciones cuando se formalizan en escritura priblica. No obstante lo anterior, durante el ejercicio se han registrado pérditos incobralles por créditos incobralles por importe de 99 miles de euros (2004: 154 miles de euros).

11. Existencias

	2005	2004
Terrenos y solares Edificios adquiridos para su rehabilitación y construidos Obras en curso Opciones de compra Provisiones	106.805 198.745 1.343 16.680 (За)	26.026 192.643 589 8.249 (289)
	323.534	227.218

El coste de existencias reconocido como gasto e incluido en consumo de mercaderías al 31 de diciembre de 2004 y 2005 asciende a 169.669 miles de mercadenas "al 31
rospoctivoments. (Nato 91) respectivamente. (Nota 21)

En el epígrafe de edificios, al 31 de diciembre de 2004 y 2005 se incluyen intereses capitalizados por importe de:

	2005	2004
ntereses capitalizados	3.190	1.753

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Se incluyen al 31 de diciembre de 2004 y 2005 inmuebles y terrenos afectos a préstamos hipotecarios registrados en el epígrafe de deudas financieras (en pasivos corrientes) por lestanos corrientes) por importe de:

	2005	2004
Existencias afectas a préstamos hipotecarios	231.163	215.312
Préstamos hipotecarios (Ver Nota 18)	163.280	159.356

Las opciones registradas al 31 de diciembre de 2005 corresponden a operaciones que serán realizadas durante los ejercicios 2006 a 2006 a 2006 en 2006 estadores que seráilias opciones al 31 de diciembre de 2005 con vencimiento en los años 2007 y 2008 asciende a 1.002 milles de euros y 400 miles de euros respectivamente. El imo Edo · y 200 usubiente a 1.02 milles de para el total de las opciones al 31 de diciembre de 2005 asciende a 517.764 milles de euros.

La finalidad de las opciones de compra es la adquisición de inmuebles o terrenos que van a ser objeto de la actividad del Grupo.

Las pérdidas por deterioro de valor de existencias contabilizadas en la cuenta de resultados del ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2004 ascendieron a 200 miles de esultados
diciombre de 2005 an h diciembre de 2005 se ha aplicado la provisión a concilier on al curos de euros y al si unos

Con fecha 1 de diciembre de 2005 se firmó un protocolo para el desarrollo urbanístico del ámbito de la antigua fábrica de Coats Fabra de Sant Andreu y su entorno, entre Renta Corporación Real Estate O.N, S.A. y el Ayuntamiento de Barcelona. La implementación de los acuerdos de este protocolo se llevará a cabo del siguiente modo:

1. En una primera fase se permutaron determinados terrenos con el Ayuntamiento de Barcelona en diciembre de 2005.
1. En una segunda fase Renta Corporación Real Estate O.N, S.A. cederá terrenos de su propiedad (con los edificios industriales que en ellos se encuentran) y en contrapartida el Ayuntamiento tramitará el correspondiente con el objetivo de transferir a la contraparida.
  Sociedad matros quadrodo de adifi Sociedad metros cuadrados de edificabilidad libre, en el plazo máximo de nueve meses. Los terrenos afectos a este acuerdo, ascienden a 6.865 miles de euros al 31 de diciembre de 2005.
1. Finalmente, la Sociedad se comprometió a vender al Ayuntamiento de Barcelona (o a quien este decida) en el periodo de un año a partir de la firma del protocolo (o a
  edificada con una cunerficio astudinte en año a hactir de la firma del protocolo una finca edificada con una superficie actual de suelo de 3.592 metros cuadrados y de 14.368 metros cuadrados de techo existente cuyo valor contable al 31 de diciembre de 2005 asciende a 9.580 miles de euros.

En el mismo protocolo se estableció que la Sociedad asumía los gastos de urbanización y de consolidación de los edificios situados en el ámbito de Coats Fabra y al para la considera y al pago de una tasa municipal de 4.178 miles de entiliados en el mono de Soutis fabía y al pago ou una rása
municipal de 4.178 miles de euros en el momento en que se llevase a cabo la reparcel

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

También figura en la cuenta de resultados las rentas provenientes de existencias (inmuebles) arrendadas a terceros de forma provisional hasta que están en condiciones de ser vendidas. El importe de los arrendamientos asciende a 2.535 miles de euros (2004).
3.046 miles de euros). (Nata 90 ev 3.046 miles de euros). (Nota 20.2)

12. Efectivo y equivalentes al efectivo

	2005	2004
Caja y bancos	3.180	2.233

El saldo al 31 de diciembre de 2004 y 2005 está formado íntegramente por efectivo en caja y cuentas corrientes en bancos.

13. Capital

Capital (Nota 13.2)	Acciones propias (Nota 13.3)	Prima de emisión (Nota 13.5)	Total
8.089	(553)	ਦਰੋਰ	8.135
8.381 21.949	(57) (94)	13.140 (428)	21.464 21.427

13.1 Movimiento del número de acciones

El movimiento del número de acciones es el siguiente:

	Número de acciones ordinarias
Al 1 de enero de 2004 Reducción de capital por amortización de acciones propias Aumento de capital Al 31 de diciembre de 2004	1.926.062 (68.970) 138.299
	1.995.391
Desdoblamiento del número de acciones	19.953.910
Al 31 de diciembre de 2005	21.949.301

Todas las acciones en circulación están totalmente suscritas y desembolsadas, y todas ellas
tienen los mismos derechos tienen los mismos derechos.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El valor nominal de cada una de las acciones durante los ejercicios 2004 y 2005 ha sido el siguiente:

Desde	Hasta	Valor nominal _ (euros)
1-1-04	22-04-05	4,20
22-04-05	31-12-05	1.00

13.2 Movimiento del epígrafe de capital

	Acciones ordinarias Nominal	Acciones propias Nominal	Total
Al 1 de enero de 2004 Adquisiciones (Nota 13.3)	8.047 (257)	42 257	8.089
Reducción de capital por amortización de acciones propias (Nota 13.3) Aumento de capital	581	(289)	(289) 581
Saldo al 31 de diciembre de 2004	8.371	10	8.381
Aumento de capital con cargo a reserva por prima de emisión Adquisiciones (nota 13.3) Enajenaciones (nota 13.3) Saldo al 31 de diciembre de 2005	13.552	16	13.568
	(21) 18	21 (18)
	21.920	29	21 949

Con fecha 27 de diciembre de 2004 la Junta General Extraordinaria de Accionistas acordó aumentar el capital social de la Sociedad en 51 miles de euros hasta la cifra de 8.381 miles de euros, mediante la emisión de 138.299 acciones nominativas de 6,30 milles.
nominal code una con unisión de 138.299 acciones nominativas de valor nominal cada una, con una prima de emisión de 4,20 euros per acción, siendo todas de Valor
suscritas y dosombaleodas suscritas y desembolsadas.

Con fecha 22 de abril de 2005 la Junta General Extraordinaria de Accionistas acordó aumentar el capital social de la Sociedad mediante la elevación del valor nominal de las acciones en 6,80 euros cada una, con cargo a reserva por prima de las
mismo númoro do escience, de tal por cargo a reserva por prima de emisión, manteniendo el mismo número de acciones, de tel manera que el capital maneniendo en la mismo no la con
quedó, fijado, on, el importo, de la capital social posterior a dicha ampliación quedó fijado en el importe de 21.949 miles de euros, siendo el número de acciones en circulación de 1.995.391 con un valor nominal de 11 euros cada una.

Una vez acordada la anterior ampliación de capital social y el mismo día, se acordó un desdoblamiento del número de acciones mediante la disminución del valor nominal unitario hasta la cifra de 1 euro, a efectos de obtener un mayor número de acciones. El capital social y el neto patrimonial per los este estencia an mayor numero de acolones. El capital social
acciones en circulosión. De aste f acciones en circulación. De esta forma se enfregaron 11 títulos nuevos por cada uno antiguo, de tal manera que el capital social quedó establecido en 21.949 miles de euros y el n en la con la provincia por a primero de accionecido en 21.949.001 con un valor nominal de 1 euro cada una de ellas.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

13.3 Operaciones con acciones propias y opciones de compra sobre acciones propias

	Opciones de compra sobre acciones	Acciones _ propias	Total
Al 1 de enero de 2004	(543)	(10)	(553)
Al 31 de diciembre de 2004
Al 31 de diciembre de 2005		(57)	(57)
		(94)	(94)

La Sociedad al inicio del ejercicio 2004 tenía un contrato de opción de compra adquirida sobre unas acciones propias, por el que pagó una prima de 543 miles de euros. Durante el ejercicio 2004 se propiao, por el que pago una prima de 543 milles de euros. Durante el
ejercicio 2004 se ejercitó la opción comprando 58.371 acciones propias a un precio de euros por acción.

Los movimientos habidos en la cartera de acciones propias durante los ejercicios 2004 y 2005 han sido los siguientes:

	Número	Nominal	Precio medio de adquisición/ enajenación	Coste	Opción de compra	Total
Saldo al 01.01.04	10.021	(42)		(10)
Adquisiciones	61.253	(257)	0,05632	(3.450)	(543)	(553) (3.450)
Reducción de capital por amortización de acciones propias	(68.970)	289		3.403	543	3.946
Saldo al 31.12.04	_2.304	(10)		-(57)
Adquisiciones	1.926	(21)	0,0489	(94)		(57)
Saldo antes de la ampliación de capital mediante elevación del valor nominal con cargo a la reserva por prima de emisión	-4.230	রিট		(151)		(94) . (151)
Saldo después de la ampliación de capital mediante elevación del valor nominal con cargo a la reserva por prima de emisión	4.230	(47)		(151)		(151)
Saldo después del desdoblamiento del valor nominal de las acciones	46.530	(47)		(151)		- (151)
Enajenaciones	(17.560)	18	0,00325	57
Saldo al 31.12.05	28.970	(29)		(94)		57 (94)

El Consejo de Administración de la Sociedad acordó en fecha 27 de julio de 2004 facultar al presidente de consejo de administración, para que en nombre y representa al
sociedad pueda administración, para que en nombre y representación de la sociedad pueda adquirir por compraventa, en el plombre y representación de la
propia Sociedad números 29 604 a 30 191 smho en ol plazo máximo de la e de la marca esquin por voliprovina, en el plazo maximo de 15 dias 578 acciones de la
propia Sociedad, números 29.604 a 30.181, ambos inclusive, integramente suscr desembolsadas por un precio de 6 miles de euros.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 8 de septiembre de 2004 autorizar la adquisición de 58.371 acciones propias a un precio de 58,02 euros por acción.

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 30 de noviembre de 2004 autorizar la adquisición de un máximo de 4.787 acciones propias a un precio mínimo y máximo de 21 y 50 euros por acción, respectivamente. Finalmente, a una a una a una a una a una a 2004 se adquirieron 2.304 acciones no alcanzando las 4.787 acciones mencionadas en dicha Junta.

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 8 de septiembre de 2004 reducir el capital social de la Sociedad acordo en lectra o de anulación de 68.970 acciones ordinarias nominativas de 1,20 euros de la anonización y
una de ellas, íntegramonto desembelsados nominativas de 4,20 euros de valor nominal cada una de ellas, íntegramente desembolsadas.

Con fecha 21 de enero de 2005 se han adquirido, en ejercicio de derecho de opción de compra sobre las acciones de la Sociedad propiedad de un ex-directivo, la cantidad de 1.926 acciones propias, por un importe de 94 miles de euros.

El destino final previsto para las acciones propias es la enajenación de las mismas.

13.4 Régimen de transmisión de las acciones

Con fecha 25 de marzo de 2002 la Junta General Extraordinaria de accionistas acordó modificar el régimen de transmisión de acciones previsto en los Estatutos sociales, estableciendo que en las transmisiones voluntarias por actos intervivos a fítulo oneroso será libre la transmisión si se efectión en favor del cónyuge, ascendientes, descendientes o hermanos del socio transmitente o de otro socio. En el caso de que la transmisión sea a favor de terceros se ha establecido un procedimiento por el transmison sea a
ejercicio del derecho de administés e l' procedimiento por el que la Sociedad pueda hacer ejercicio del derecho de adquisición preferente.

En el caso de transmisiones mortis causa también se activará el anterior régimen de limitación de la transmisibilidad de las acciones.

Salvo por el Contrato de Toma de participación 3i, en virtud del cual las partes se hallan sujetas a ciertas reglas para la transmisión de acciones, no existe ninguna resticción acordada por los migros de los órganos de administración, supervisión y gestión, y altos directivos de la Sociedad sobre la disposición en determinado período de tiempo de su participación en las acciones la aspeciador en uelleminado periodo de tiempo de su
Toma de participación 2i uno voz la Sociedad. Está prevista la terminación del Contrato de Toma de participación 3i una vez se produzada la temmación de Contrato de Contrato de las acciones de Renta en la Bolsas de valores.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

13.5 Prima de emisión de acciones

	Gastos de ampliación de capital	Prima de emisión	Total
Saldo al 1 de enero de 2004 Aumento de capital Saldo al 31 de diciembre de 2004	(33) (878)	632 13.419	599 12.541
	(911)	14.051	13.140
Aumento de capital con cargo a reserva por prima de emissón Saldo al 31 de diciembre de 2005		13.568)	(13.568)
	(911)	483	(428)

Con fecha 27 de diciembre de 2004 la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la sociedad Renta Corporación Real Estate, S.A. acordó aumentar el capital social de la Sociedad, mediante la emisión de 138.299 acciones de 4,20 euros de las
una con una primo de emisión de 138.299 acciones de 4,20 euros de valor nominal cada una, con una prima de emisión de 97,03 euros por acción, con lo que se generó una reserva por prima de emisión de acciones de un importe de 13.419 miles de euros. Los gastos de ampliación de capital asociados a esta operación ascendieron a 878 miles de euros. Los gastos de
impliación a esta operación ascendieron a 878 miles de euros netos de impuestos.

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital social y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

Tal como se indica en la Nota 13.2 durante el ejercicio 2005 se ha aumentado el capital social mediante la elevación la vola caranto el ciciono 2003 se na aumentado el capital por prima de emisión.

13.6 Principales accionistas de la Sociedad al 31 de diciembre de 2005

Los accionistas principales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2005, con un porcentaje de control superior al 5% de la Sociedad al 81 de diciembre de 2005, con un porcentale de la control son los siguientes:

Nombre D. Luis Rodolfo Hernández de	Número de acciones	Porcentaje de control
	Directas	Indirectas	Total
Cabanyes	1.000.450	8.205.505	9.205.955
Fundación Renta Corporación	1.438.811	847.902	2.286.713	41.942% 10.419%
3i Group Plc.	1.222.463	950.807	2.173.270	9.901%
D. Josep Maria Farré Viader D.ª Esther Elisa Giménez Arribas	25.135	1.684.287	1.709.422	7.789%
	1.100	1.155.803	1.156.903	5,271%

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

14. Diferencia acumulada de conversión

Renta Properties UK, Ltd. fue adquirida en diciembre de 2004 por lo que en dicho ejercicio no se generaron diferencias de conversión. El movimiento de Evolución de conversión e

31 de diciembre de 2004	Conversión

Diferencias de conversión:
– Grupo
— Asociadas
31 de diciembre de 2005

15. Ganancias acumuladas y otras reservas

Saldo a 1 de	Reserva legal	otras reservas de la sociedad dominante	Reservas en sociedades consolidadas por integra- ción global	Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia	Ganancias acumuladas	Total ganancias acumuladas v otras reservas
enero de 2004	718	7.379	(3.413)	(20)	13.768	18.432
Distribución resultados 2003 Dividendos Reducción de Capital Resultado del Ejercicio	900	(516) 9.584 (3.114)	13.317 (11.500)	67	(13.768) 19.949	(1.916) (3.114) 19.949
Saldo a 31 de diciembre de 2004	1.618	13.333	(1.596)	47	19.949	33.351
Distribución resultados 2004 Dividendos Beneficios obtenidos con	59	(1.007) 4.313	20.813 (7.300)	84	(19.949)	(2.987)
acciones propias Resultado del ejercicio	-	104			32.502	104 32.502
Saldo a 31 de diciembre de 2005	1.677	16.743	11.917	131	32.502	62.970

15.1 Explicación de los movimientos habidos en las reservas y en las ganancias

con aquentas durante al siguir inic acor acumuladas durante el ejercicio 2004

Reserva legal

Debido a que la Reserva Legal no estaba dotada con conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, la Sociedad dominante destinó 900 milles de las beneficios del ejercicio 2003 a dotar dicha reserva, hasta que alcanzó el 20% del capital social.

$$\vec{A}$$

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Otras reservas de la sociedad dominante

RENTA CORPORACION REALESTATE Sciedad Aron ma Institie en e. Registro il scan I ce Racelona, Iceno 35.953, in a 2007, Incoipcin 24 - NEA6238579

Las reservas de la sociedad dominante se han incrementado por la incorporación de los dividendos distribuidos por sus sociedades filiales por el importe de 11.500 miles de euros, y han disminuido por la distribución de un dividendo de 1.916 miles de euros acordado en la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 16 de abril de 2004. De acuerdo con la legislación vigente en España, la Sociedad dominante tiene dotada la reserva para acciones propias por un importe de 57 miles de euros.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por integración global durante el ejercicio 2004, ha sido el siguiente:

	Renta Corporación Real Estate R.A. S.A.U.	Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	Renta Corporación Real Estate Q.N., S.A.U.	Groupe Immobilier Renta Corporacion, S.A.S.U.	Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	Total
Saldo al 01.01.04	(305)	(2.450)	(381)	(179)	(98)	(3.413)
ncorporación del resultado del ejercicio 2003	3.162	7.419	1.988	(3)	751	13.317
Reclasificación de dividendos del ejercicio 2004	(3.000)	(7.000)	(1.500)			(11.500)
Saldo al 31.12.2004	(143)	(2.031)	107	(182)	୧୧3	(1.596)

La Junta General Ordinaria de Accionistas de Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U, celebrada el 15 de abril de 2004, acordó distribuir un dividendo de 3.000 miles de euros.

La Junta General Ordinaria de Accionistas de Renta Corporación Real Estate G.O, S.L.U, celebrada el 15 de abril de 2004, acordó distribuir un dividendo de 7.000 miles de euros.

La Junta General Ordinaria de Accionistas de Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U, celebrada el 15 de abril de 2004, acordó distribuir un dividendo de 1.500 miles de euros.

Reservas en sociedades consolidadas por puestas en equivalencia

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia durante el ejercicio 2004, ha sido el siguiente:

Macolla Oocto C I

	Masona Ocolo, O.L.	ﺍ ﺍﻟﻌﺎﻡ 1979 ﺍﻟﻤﺪﻳﻨﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪ
Saldo al 01.01.04	(20)	(20)
Incorporación del resultado del ejercicio 2003	67	67
Saldo al 31.12.2004	47	47

Total

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Ganancias acumuladas

Las ganancias acumuladas han aumentado por la incorporación del resultado del ejercicio 2004 por importe de 19.949 miles de euros.

15.2 Explicación de los movimientos habidos en las reservas y en ganancias acumuladas durante el ejercicio 2005

Reserva legal

RE TA CORPORACO N REAL ESTATE: Socecadaría no Regato Mercarii de Baceiona, Tarro 35.933. Foi 2027, Fordado 23 - Noripción 23 - NF 462.65729

Debido a que la Reserva Legal no estaba dotada con conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, la Sociedad dominante destinó 59 miles de euros de los beneficios del ejercicio 2004 a dotar dicha reserva, hasta que alcanzó el 20% del capital social.

Otras reservas de la sociedad dominante

Las reservas de la sociedad dominante se han incrementado por la incorporación de los dividendos distribuidos por sus sociedades filiales por el importe de 7.300 miles de euros, v han disminuido por la distribución de un dividendo extraordinario con cargo a reservas por importe de 2.987 miles de euros aprobado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 3 de marzo de 2005, que había sido propuesto por el Consejo de Administración en fecha 4 de febrero de 2005. De acuerdo con la legislación vigente en España, la Sociedad dominante tiene dotada la reserva para acciones propias por un importe de 94 miles de euros.

Durante el ejercicio se han enajenado acciones propias obteniendo un beneficio de 104 miles de euros aumentando las reservas de la sociedad dominante en dicho importe.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por integración global durante el ejercicio 2005, ha sido el siguiente:

	Renta Corporación Real Estate R.A. S.A.U.	Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	Renta Properties (UK) Limited	Total
Saldo al 31.12.2004	(143)	(2.031)	107	(182)	653		(1.596)
Incorporación del resultado del ejercicio 2004	4.599	288	989	556	14.394	(13)	20.813
Reclasificación de dividendos del ejercicio 2005	(3.000)	(2.800)	(1.500)				(7.300)
Saldo al 31.12.2005	1.456	(4.543)	(404)	374	15.047	(13)	11.917

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Reservas en sociedades consolidadas por puestas en equivalencia

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia durante el ejercicio 2005, ha sido el siguiente:

	Masella Oeste, S.L.	l otal
Saldo al 31.12.2004 Incorporación del resultado del ejercicio 2004	47 84	47 84
Saldo al 31.12.2005	131	131

15.3 Reserva legal

Esta reserva no es distribuible y si es utilizada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes, debe ser repuesta con beneficios futuros.

15.4 Otras reservas de la sociedad dominante

Incluye parte de reservas indisponibles mientras no se enajenen las acciones propias que se poseen. De acuerdo con la normativa española, la sociedad está obligada a dotar una reserva para acciones propias por igual importe al desembolsado en la adquisición de las acciones propias. El resto son reservas voluntarias que son de libre disposición.

15.5 Reservas en sociedades consolidadas por integración global

Se incluyen reservas de disposición restringida de acuerdo con el siguiente desglose:

	2005	2004
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	100	100
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	37	37
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	24	24
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	র্ব
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	1
Renta Properties UK), Limited
	166	162

Las reservas de libre distribución de las sociedades a nivel individual, así como los resultados del ejercicio, no tienen limitaciones para su distribución, por cuanto no hay restricciones para su distribución.

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15.6 Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia

Incluyen reservas legales de disposición restringida por un importe de 6 miles de euros en el ejercicio 2004 y de 38 miles de euros en el ejercicio 2005.

15.7 Beneficio del ejercicio

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados, con indicación de la parte que corresponde a los intereses minoritarios es como sigue:

		2005	2004
Sociedad	Resultado consolidado	Resultado atribuido a intereses minoritarios	Resultado consolidado	Resultado atribuido a intereses minoritarios
Renta Corporación Real Estate, S.A.	(2.872)		(947)
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	7.049		4.599
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	12.329		288
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	12.054		ਰੈਉਰ
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	718		556
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	3.756	134	14.394	449
Renta Properties (UK), Limited	(491)		(13)
Masella Oeste, S.L.	231		83
Mixta Africa, S.A.	(272)
	32.502	134	19.949	449

La propuesta de distribución del resultado de 2005 y otras reservas de la Sociedad dominante a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución de 2004 aprobada es la siguiente:

	2005	2004
Base de reparto
Resultado del ejercicio (beneficios)	12.995	1.106
Distribución
Reserva legal	1.300	ਦੱਖ
Reservas voluntarias	1.609	1.048
Dividendos	10.086
	12.995	1.106
		EA

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16. Intereses minoritarios

RENTR-CORPORAL CON REALESME Schedad Archina - Registr Mercant ice Barcelona, Roma 35.333, No 220, Hoja 3-220077, Morpoch 27-1 NF 462395799

	Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.
1 de enero de 2004	21
Participación en resultados	449
31 de diciembre de 2004	470
Participación en resultados	134
31 de diciembre de 2005	604

17. Proveedores y otras cuentas a pagar

	2005		2004
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
Acreedores comerciales	58.916		13 243
Deudas con partes vinculadas	629		905
Remuneraciones pendientes de pago	819		1.000
Otras cuentas a pagar	527	27	10.301	677
Ingresos diferidos	6.000
Anticipos de clientes (arras)	11.362		1.051
Seguridad social y otros impuestos	2.965		3.614
	81.218	27	30.114	677

Para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2005, en el epigrafe de ingresos diferidos, se recoge la periodificación del ingreso de una venta que se devengará en el ejercicio 2006.

Para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2004, en el epígrafe de Otras cuentas a pagar, se recoge la deuda de ciertas primas de opción de compra cedidos a terceros por un importe de 8.500 miles de euros.

En el epígrafe de Otras cuentas a pagar del ejercicio 2004 se recogen, entre otros, dos acuerdos de garantías de renta con sendas sociedades inmobiliarias, siendo su desglose atendiendo a los vencimientos el siguiente:

2005	2006	2007
620	629	48

En el epígrafe de Otras cuentas a pagar del ejercicio 2005 se recogen, en referencia a los dos acuerdos de garantías de rentas anteriores, siendo su desglose atendiendo a los vencimientos el siguiente:

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

También está registrado en otras cuentas a pagar, en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004, un importe pendiente de desembolso por 1.000 miles de euros correspondiente al pago por la compra de acciones de la sociedad a uno de los accionistas minoritarios.

18. Deudas financieras

	2005	2004
Corriente
Préstamos/créditos con entidades de crédito	51.118	18.474
Préstamos hipotecarios	163.280	159.356
Deudas con terceros	700	ଚିତ୍ରଠ
Deudas por intereses	1.031	430
Total deudas financieras	216.129	178.920

Aunque el vencimiento de algunas deudas financieras sea no corriente, éstas se clasifican como corrientes de igual manera que el activo financiado ya que se cancelan a la venta del mismo.

Los movimientos habidos en las deudas financieras durante los ejercicios 2004 y 2005 han sido los siguientes:

	Créditos con entidades de crédito	Préstamos hipotecarios	Deudas con terceros	Deudas por intereses	Total
Al 1 de enero de 2004	23.585	86.660	1.486	1.005	112.736
Obtención de financiación	180.270	194.742	660		375.672
Cancelación de financiación	(185.381)	(122.046)	(1.486)		(308.913)
Intereses cargados				5.786	5.786
Intereses pagados				(6.361)	(6.361)
Saldo al 31 de diciembre de 2004	18.474	159.356	660	430	178.920
Obtención de financiación	261.830	146.667	700		409.197
Cancelación de financiación	(229.186)	(142.743)	(660)		(372.589)
Intereses cargados				7.501	7.501
Intereses pagados				(6.900)	(6.900)
Saldo al 31 de diciembre de 2005	51.118	163.280	700	1.031	216.129

El Grupo dispone de pólizas de crédito con los siguientes importes dispuestos y límites máximos a 31 de diciembre de 2004 y 2005.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El importe correspondiente a préstamos hipotecarios está garantizado por inmuebles propiedad de las diferentes sociedades del grupo registrados en el epígrafe de existencias (Nota 11).

El tipo de interés medio obtenido durante el ejercicio 2004 osciló entre el 3% y el 3,5% anual para los préstamos hipotecarios y para las pólizas de crédito, mientras que durante el ejercicio 2005 el interés medio obtenido para dichos préstamos hipotecarios y pólizas de crédito ha sido del 3,5%.

En deudas financieras, al 31 de diciembre de 2004 se incluyen los importes recibidos de terceros por un importe total de 660 miles de euros formalizados por medio de contratos de préstamos, con vencimiento 2005 a un tipo de interés del 10%. Al 31 de diciembre de 2005 se incluye el importe prestado a Shonan Investments, S.L. por 700 miles de euros y con un tipo de interés del 3%.

Los intereses devengados y no liquidados al cierre del ejercicio 2004 y 2005 ascienden a 430 y 1.031 miles de euros respectivamente.

El importe en libros de deudas financieras del Grupo está denominado en las siguientes monedas:

	2005	2004
Euro Libra esterlina	203.582 12.547	178.920
	216.129	178.920

19. Impuestos diferidos

El movimiento bruto en la cuenta de impuestos diferidos ha sido el siguiente:

	2005	2004
Saldo inicial	3.378	1.430
Cargo en la cuenta de resultados (Nota 27)	(3.183)	1.948
Saldo final	195	3.378

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Activos por impuestos diferidos	Gastos anticipados por	Gastos comisiones anticipados por Diferimiento de_ventas amortizaciones de ingresos		Otros	Total

Al 1 de enero de 2004		158	1.365	6	1.529
(Cargo) / abono a cuenta Resultados	202	38	1.610
(Cargo) / abono a Patrimonio neto				(1)	1.849
Al 31 de diciembre de 2004
	202	196	2.975	5	3.378
(Cargo) / abono a cuenta Resultados	(202)	(17)	(2.975)	11	(3.183)
(Cargo) / abono a Patrimonio neto
Al 31 de diciembre de 2005		179		16	195

No existen impuestos anticipados o diferidos no reconocidos cuyo importe sea relevante.

20. Ingresos ordinarios y otros ingresos de explotación

20.1 Ingresos ordinarios

El desglose del epígrafe de ingresos ordinarios es el siguiente:

	2005	2004
Venta de bienes (Nota 6) Prestación de servicios Total ingresos ordinarios	320.843	218.513 1.076
	320.843	219.589

En prestación de servicios se incluye básicamente los ingresos procedentes de servicios
varios relacionados con la actividad del Crupa varios relacionados con la actividad del Grupo.

20.2 Otros ingresos de explotación

El desglose del epígrafe de otros ingresos de explotación es el siguiente:

	2005	2004
Ingresos por arrendamientos operativos (Nota 11) Otros ingresos	2.535 723	3.046 117
Total otros ingresos de explotación	3.258	3.163

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

21. Consumo de mercaderías

El desglose del epígrafe de aprovisionamientos es el siguiente:

	2005	2004
Compras de inmuebles y costes de reforma	330.577	257.711
Variación de existencias de inmuebles	(87.635)	(88.331)
Variación provisión existencias	(250)	289
Total consumo de mercaderías (Nota 11)	242.692	169.669

22. Amortización y cargos por pérdidas por deterioro del valor de cuentas a cobrar

El desglose de amortización y cargos por pérdidas por deterioro del valor de los activos es el siguiente:

2005	2004
175	130
16	10
ਰੇਰੇ	154
290	294

23. Otros gastos de explotación y otros tributos

23.1. Otros gastos de explotación

El desglose del epígrafe de otros gastos de explotación es el siguiente:

	2005	2004
Arrendamientos y cánones	577	429
Reparaciones y conservación Servicios profesionales e intermediarios	210 6.979	145 5.665
Primas de seguros	330	235
Servicios bancarios y similares	645 2.664	355 1.854
Publicidad, propaganda y relaciones públicas Suministros	409	299
Otros servicios	1.711	1.471
	13.525	10.453

En servicios profesionales e intermediarios se recogen principalmente comisiones de intermediación en las operaciones de venta, costes de asesores y abogados.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

23.2. Otros tributos

En el epígrafe de otros tributos se incluye básicamente impuestos de carácter municipal así como el Impuesto sobre el Valor Añadido no deducible.

24. Gastos por prestaciones a los empleados

El desglose del epígrafe de gastos por prestaciones a los empleados es el siguiente:

	2005	2004
Sueldos y salarios e indemnizaciones por despido
(2004: 284 miles de euros y 2005: 40 miles de euros)	7.964	6.589
Gasto de seguridad social	976	748
Otros gastos sociales	159	ਰੇਤ
Aportaciones a planes de aportación definida	26
	9.125	7.432

25. Arrendamiento operativo

RBiri CORFORACON REALESTATE Sociatif Anie Registro Macantil ce Barcelona, Tema 35.933, Filio 201, Hoja 35.2007, Inscriptión 23 - NE 46236529

Los pagos mínimos futuros a pagar por arrendamientos operativos no cancelables son los siguientes:

	2005	2004
Menos de 1 año Entre 1 y 5 años Más de 5 años	392 562	350 758
	954	1.108

El gasto reconocido en la cuenta de resultados durante el ejercicio correspondiente a arrendamientos operativos asciende a 577 miles de euros (2004: 429 miles de euros).

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

En los contratos de arrendamiento operativos formalizados por las diferentes sociedades del Grupo, los activos objeto de arrendamiento corresponden a los inmuebles donde se encuentran ubicadas las oficinas centrales de la sociedad dominante, así como de las oficinas de las delegaciones nacionales y extranjeras. Los datos principales de dichos contratos son los siguientes:

Sociedad del Grupo	Activo arrendado	Localización	Vencimiento del contrato de alquiler	Cuota mensual de alquiler (Miles de euros)
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Sede corporativa	Barcelona	1-09-07	2
Renta Corporacion Real Estate R.A., S.A.U.	Sede corporativa	Barcelona	1-01-08	2
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Sede corporativa	Barcelona	1-01-08	2
Renta Corporacion Real Estate , S.A.	Sede corporativa	Barcelona	1-02-08	3
Henta Corporación Real Estate , S.A.	Sede corporativa	Barcelona	1-03-08	8
Renta Corporacion Real Estate R.A., S.A.U.	Delegación	Madrid	31-08-08	5
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Delegación	Malaga	30-09-10	1
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Delegación	Sevilla	1-08-07	1
Groupe Immobilier Renta Corporacion, S.A.S.U.	Delegación	Paris	28-02-08	6
Renta Properties (UK), Limited	Delegación	Londres	27-01-10	ব

26. Costes financieros netos

El desglose del epígrafe de costes financieros netos es el siguiente:

Gasto por intereses:	2005	2004
- Préstamos con entidades de crédito	(5.101)	(5.478)
- Retribución contratos de cuentas de participación		(898)
- Otros		18)
	(5.101)	(6.394)
Ingresos por intereses:
- Otros	194	380
- Préstamos a vinculadas (Nota 34)		219
	194	599
Costes financieros netos	(4.907)	(5.795)

La retribución de los contratos de cuentas de participación recoge el importe devengado de los resultados de operaciones en común a los cuenta partícipes durante el ejercicio 2004, derivados de las aportaciones efectuadas para la participación en determinadas operaciones que se han instrumentalizado a través de contratos de cuentas de participación en el que el gestor (Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.) responde de su actuación frente a los partícipes con todo su patrimonio y el de la sociedad "holding" Renta Corporación Real Estate, S.A. Durante el ejercicio 2005 no se ha celebrado ningún contrato de cuenta de participación.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

En el estado de flujos de efectivo, los intereses pagados incluyen:

	2005	2004
Préstamos con entidades de crédito	5.101	5.478
Retribución contratos de cuentas de participación		898
Provisión por intereses devengados y no pagados a inicio del
Ejercicio	430	1.005
Provisión por intereses devengados y no pagados al final del
Ejercicio	(1.031)	(430)
Intereses activados en existencias	3.190	1.753
	7.690	8.704

En el estado de flujos de efectivo, los intereses recibidos incluyen:

	2005	2004
Ingresos por intereses	194	ਦਰੰਤਰ
Provisión por intereses devengados y no cobrados a inicio del
Ejercicio	211
Provisión por intereses devengados y no cobrados a final del
Ejercicio	ടി	(211
	390	388

27. Impuesto sobre las ganancias

El impuesto devengado se compone de lo siguiente:

	2005	2004
Impuesto corriente	12.922	7.248
Impuesto diferido (Nota 19)	3.183	(1.948)
	16.105	5.300

La conciliación entre el gasto por impuesto real y el teórico es el siguiente:

	2005	2004
Resultado consolidado antes de impuestos	48.741	25.698
Tipo impositivo teórico	35%	35%
Gasto por impuesto teórico	17.059	8.994
Gastos no deducibles	(23)	78
Diferencias por utilización otros tipos impositivos	(822)	(3.567)
Reversión impuesto diferido		(ਰੇਰੇ)
Deducciones	(109)	(108)
Gasto por impuesto real	16.105	5.300

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

El cargo por el impuesto corriente se compone de lo siguiente:

	2005	2004
Impuesto corriente de las sociedades que tributan
Consolidadamente	12.453	4.040
Impuesto corriente de Renta Corporación Real Estate
Patrimonio, S.L.	739	2.565
Impuesto corriente de Groupe Immobilier Renta Corporacion,	165	171
S.A.S.U.
lmpuesto corriente de Renta Properties (UK), Limited	(435)
Efecto impositivo de los ajustes NIIF		472
	12.922	7 248

El pasivo por impuesto corriente se compone de lo siguiente:

	2005	2004
Cargo por impuesto corriente Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de las	12.922	7.248
sociedades que tributan consolidadamente Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de	(625)	(115)
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L. Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de	(645)	(155)
Groupe Immobilier Renta Corporacion, S.A.S.U.	(165)
Crédito por pérdidas a compensar	435
Efecto impositivo de los ajustes NIIF		(472)
	11.922	6.506

En el estado de flujos de efectivo, los impuestos pagados incluyen:

	2005	2004
Impuesto devengado Pasivo por impuesto corriente al inicio del ejercicio Pasivo por impuesto corriente al final del ejercicio	12.922 6.506	7.248 5.401
	(11.922)	(6.506)
	7.506	6.143

27.1 Tributación consolidada

Al reunir los requisitos establecidos en el Régimen de Grupos de Sociedades previsto en el Capítulo VII del título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004 de 5 de marzo por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, la Sociedad presentó como sociedad dominante, por primera vez en el ejercicio 2002, la declaración fiscal consolidada con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U. y Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	2005	2004
Resultado consolidado Impuesto diferido (nota 19) Impuesto corriente	32.636 3.183 12.922	20.398 (1.948) 7.248
Resultado antes de impuestos	48.741	25.698
Diferencia en resultados entre NIIF-PCGA	(9.109)	3.920
Eliminación del resultado de las sociedades que no pertenecen al grupo de tributación consolidado - Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L. Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U. Renta Properties (UK) Limited l - Participación en los beneficios de Masella Oeste, S.L. (sociedad puesta en equivalencia) - Participación en las pérdidas de Mixta Africa, S.A. (sociedad puesta en equivalencia) Diferencias permanentes de los ajustes de consolidación	(5.141) (393) 1.860 (231) 272 (396)	(17.310) (683) (84) 12
Diferencias permanentes de las sociedades individuales Gastos no deducibles - Donaciones a la Fundación Privada Renta Corporación	288	5 289
Base imponible fiscal	35.892	11.847

El cargo por impuesto corriente corresponde al 35% de la Base Imponible del impuesto sobre sociedades minorado por las correspondientes deducciones:

	2005	2004
Base imponible	35.892	11.847
Tipo impositivo	35%	35%
Impuesto	12.562	4.146
Deducción por formación profesional Deducción por aportación a la Fundación Privada Renta Corporación	8 101	5 101
Cargo por impuesto corriente r	12.453	4.040

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

La Sociedad matriz y sus filiales han soportado retenciones y ha efectuado pagos a cuenta en concepto de Impuesto sobre Sociedades por importe de:

	2005	2004
Retenciones	100	62
Pagos a cuenta del Impuesto sobre Sociedades	524	53

Al 31 de diciembre de 2004 y 2005, ni la sociedad matriz ni sus filiales disponen de deducciones pendientes de aplicar.

27.2 Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.

La sociedad del grupo Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L. está acogida al régimen fiscal de las sociedades patrimoniales.

La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del impuesto sobre sociedades es la siguiente:

	2005	2004
Resultado de Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	4.403	14.745
Impuesto sobre sociedades	739	2.565
Resultado antes de impuestos	5.142	17.310
Gastos fiscalmente no deducibles	(307)	20
Base imponible	4.835	17.330

El cargo por impuesto corriente del ejercicio 2004 y 2005:

		2005			2004
			Total			Total
Base imponible	4.779	56	4.835	17.469	(139)	17.330
Tipo impositivo	15%	40%		15%	40%
Impuesto	717	22	739	2.620	(55)	2.565

La sociedad Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L. ha soportado retenciones y ha efectuado pagos a cuenta en concepto de Impuesto sobre Sociedades por importe de:

	2005	2004
Retenciones		38
Pagos a cuenta del Impuesto sobre Sociedades	645	117

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

27.3 Otros aspectos

Todas las sociedades incluidas en la consolidación se encuentran abiertas a inspección fiscal para todos los impuestos que le son de aplicación desde su constitución a excepción de Renta Corporación Real Estate R.A., S.A. que tiene pendientes de inspección por las autoridades fiscales los cuatro últimos ejercicios de los principales um nestos que le son aplicables.

Como consecuencia, entre otras, de las diferentes posibles interpretaciones de la legislación físcal vigente, podrían surgir pasivos adicionales como resultado de una inspección. En todo caso, los Administradores de la Sociedad dominante consideran que dinhos pasivos, caso de producirse, no afectarían significativamente a estas cuentas anuales.

28. Ganancias / (pérdidas) netas por diferencias de cambio

Las diferencias de cambio (cargadas) / abonadas en la cuenta de resultados son:

	2005	2004
Diferencias de cambio negativas Diferencias de cambio positivas	59 55

29. Ganancias por acción

29.1 Básicas

Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio atribuible a los accionistas de la Sociedad entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, excluidas las acciones propias adquiridas por la Sociedad (Nota 13).

Dado que con fecha 22 de abril de 2005 se ha producido el desdoblamiento de acciones, quedando fijado en 21.949.301 acciones en circulación (Nota 13), el cálculo de las ganancias básicas por acción, se ha ajustado retrospectivamente para el ejercio 2004.

	2005	2004
Beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación	32.502 21.911.437	19.949 20.802.391
Ganancias básicas por acción (€ por acción)	1.48	0.96

Nercant I de Barcelona, Tomo 35,933. Foi io 207. Hoja B-220077, Inscripción 23 - NIF A-62385729

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

29.2 Diluidas

Las ganancias diluidas por acción se calculan ajustando el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación para reflejar la conversión de todas las acciones ordinarias potenciales dilusivas. La Sociedad únicamente tiene una clase de acciones ordinarias dilusivas, las opciones sobre acciones.

Tal como se ha indicado anteriormente, se ha producido el desdoblamiento de acciones, y consecuentemente el cálculo de las ganancias diluidas por acción, se ha ajustado retrospectivamente para el ejercicio 2004.

Beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad	2005	2004
(miles de euros)	32.502	19.949
Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación	21.911.437	20.802.391
Ajuste por opciones de compra sobre acciones		(21.076)
Nº medio ponderado de acciones ordinarias a efectos
de la ganancia diluida por acción	21.911.437	20.781.315
Ganancía diluida por acción (€ por acción)	1.48	0.96

30. Dividendos por acción

Inscria en el Registro Mercant) de Barcelona. Tomo 35.933, Adio 207, Hoja B-220077, Inscriptión 23 - NF A-62385729

RENTA CORPORACION REAL ESTATE Sociedad Anonimal-

Los dividendos pagados en los años 2004 y 2005 son los siguientes:

	2005	2004
Dividendos pagados (miles de euros)	2.987	916
Dividendo por acción (€ por acción)	1.5

En la Junta General Ordinaria de Accionistas del 16 de abril de 2004 se acordó la aplicación del resultado del ejercicio 2003, destinando a dividendos 1.916 miles de euros, lo que significó un dividendo por acción de 1 euro, en el momento del reparto el número de acciones con derecho a percibir dicho dividendo era de 1.916.043.

En la Junta General Extraordinaria de Accionistas del 3 de marzo de 2005 se acordó la distribución de un dividendo extraordinario con cargo a reservas voluntarias provenientes de beneficios no repartidos por importe de 2.987 miles de euros, lo que significó un dividendo por acción de 1,5 euros por acción, en dicho momento el número de acciones con derecho a percibir dicho dividendo era de 1.991.161.

En la Junta General de Accionistas del 9 de febrero de 2006 se ha aprobado un dividendo por acción emitida de 0,46 céntimos de euros respecto al 2005. Estas cuentas anuales consolidadas no reflejan este dividendo.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Con fecha 22 de abril de 2005 la Junta General Extraordinaria de Accionistas acordó aumentar el capital social de la Sociedad mediante la elevación del valor nominal de las acciones en 6,80 euros cada una, con cargo a reserva por prima de emisión, manteniendo el mismo número de acciones, de tal manera que el capital social posterior a dicha ampliación quedó fijado en el importe de 21.949 miles de euros, siendo el número de acciones en circulación de 1.995.391 con un valor nominal de 11 euros cada una. Por tanto, en términos comparables el dividendo por acción sobre el resultado del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004 repartido durante el año 2005 ascendería a 0,14 euros por acción.

31. Efectivo generado por las operaciones

	Nota	2005	2004
Resultado del ejercicio atribuible a la sociedad dominante		32.502	19.949
Intereses minoritarios		134	449
Beneficio consolidado del ejercicio		32.636	20.398
Ajustes de:
- Impuestos	27	16.105	5.300
- Amortización de inmovilizado material	7	175	130
- Amortización de activos intanqibles	8	16	10
- (Beneficio)/pérdida en la venta de inmovilizado material (ver abajo)			54
- Ingresos por intereses	26	(194)	(598)
- Gasto por intereses	26	5.101	6.376
- Pérdidas en el valor razonable de activos financieros disponibles
para la venta	26		18
– Participación en la pérdida / (ganancia) de asociadas	9	41	(84)
- Diferencias de conversión	14	(7)
Variaciones en el capital circulante
- Existencias		(96.316)	(92.224)
- Intereses activados en existencias		3.190	1.753
- Clientes y otras cuentas a cobrar		(36.810)	(10.135)
- Pagos anticipados		(54)	(12)
- Proveedores y otras cuentas a pagar no corrientes		(650)	(2.903)
- Proveedores y otras cuentas a pagar		51.104	3.071
Efectivo utilizado en las operaciones		(25.663)	(68.847)

En el estado de flujos de efectivo, los ingresos obtenidos por la venta de inmovilizado material incluyen:

	2005	2004
Importe en libros (Nota 7)		59
Ganancia / ( pérdida) por la venta de inmovilizado material		(54)
lmporte cobrado por la venta de inmovilizado material

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

En el estado de flujos de efectivo, los ingresos obtenidos por la venta de activos financieros
disponibles para la venta incluvon: disponibles para la venta incluyen:

	2005	2004
Importe en libros Ganancia / ( pérdida) por la venta de activos financieros	8	50
disponibles para la venta		18)
lmporte cobrado por la venta de activos financieros disponibles para la venta	8	32

32. Contingencias

No existe ni ha existido procedimiento gubernativo, legal, judicial o de arbitraje (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución o aquellos que la colitraje (incluidos, los conocimiento que afecte a la Sociedado a las sociedades del Grupo), que haya tenido en el pasado reciente, o pueda to a las sociedades del Grupo, que naya tenido en el
rentabilidad del Grupo rentabilidad del Grupo.

El número de litigios (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución) en los que el Grupo Renta Corporación se ha visto involuciado o pendiente de resolución) en los que el
es muy limitado, v on quelquios assosso involuciado durante el ejercicio es muy limitado y, en cualquier caso, sobre materias poco significativas o relevantes, relacionadas en la mayoría de los casos con la terminación de las obras o relevantes,
relacionadas en la mayoría de los casos con la terminación de las obras o con cuestiones relacionadas con derechos de adquisición preferente.

33. Compromisos

La naturaleza de la actividad de las sociedades del Grupo Renta Corporación hace que los niveles del inmovilizado material sean poco significativos, ya que los in
contabilizan como nome nonorol some existencies, ya que los inmuebles adquiridos se contabilizan como norma general como existencias.

Dada la poca relevancia de las inversiones en inmovilizado no existen inversiones específicas sobre las de "las" inversiones" en "inflovinzado" no "existen" inversiones".
específicas sobre las que los órganos de gestión hayan adoptado compromisos específic

A 31 de diciembre de 2005 el Grupo tenía avales prestados a favor de terceros y entidades financieras por un importe de 19.724 miles de euros y a empresas asociadas por un importe máximo de 180 miller de euros. Dichos avales y a empresas asociadas por un importe, a garantizar cantidades recibidas en la preventa de infancia en la mayor parte, a comente, a comente, a co corriente del Grupo bajo el epigrafe de proveedores y que se recogen en el pasivo
garantizar las oblicaciones de proveedores y otras cuentas a pagar, así como a de la como a para la provecio de proveedores y otras cuentas a pagar, así como as
garantizar las obligaciones de pago contraídas por la compra de inmuebles con pago aplazad

A 31 de diciembre de 2005 la Sociedad dominante es avalista de compañías del Grupo como afianzamiento de pólizas o de crédito y préstamos hipotecarios por un importe maximo de 129.684 miles de euros. A su vez, es avalada por Un Importe máximo de maximo de la miles
129.684 miles de euros. A su vez, es avalada por Renta Corporación Real Estate R.A., como afianzamiento de pólizas de vos, os uvalada por Fienta Corporación Heal Estate H.A.,
como afianzamiento de pólizas de crédito por un importe máximo de 4.000 miles de eur

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

En la partida de existencias se recogen las primas pagadas por el Grupo por las opciones de compra sobre activos inmobiliarios. La siguiente tabla detalla el número de las opciones en cartera, su coste y los derechos de inversión que éstas representan a 31 de diciembre:

	2004	2005	% variac.
Número de opciones	15	ਣੌਰੇ	93.3%
Primas de Opciones	8.249	16.680	102.2%
Derechos de inversión por Opciones de compra	146.002	517.764	254.6%

En 2005 el número de opciones de compra que vencieron sin ser ejecutadas al llegar su vencimiento fue de 2. Las pérdidas asociadas a dichas opciones no ejercitadas fueron de 198 mil Euros.

A 31 de diciembre de 2005 no hay contratos importantes ajenos al negocio ordinario de la Sociedad que sean relevantes ni contratos celebrados por cualquier miembro del Grupo que contengan una cláusula en virtud de la cual cualquier miembro del Grupo tenga una obligación o un derecho que sean relevantes para el Grupo.

34. Saldos y transacciones con empresas y partes vinculadas

34.1 Identificación de empresas y partes vinculadas

34.1.1. Miembros de los órganos de administración de Renta Corporación Real Estate, S.A.

La composición del Consejo de Administración de la Sociedad así como la condición de sus miembros de acuerdo con lo establecido en los Estatutos Sociales y en el Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad se refleja a continuación:

Nombre	Cargo	Caracter del cargo
D. Luis Rodolfo Hernández de Cabanyes	Presidente	Ejecutivo
D. 8 Anna M. Birulés Bertran	Vice-presidenta	Ejecutivo
D. Josep Maria Farré Viader	Consejero Delegado	Ejecutivo
D.ª Esther Elisa Giménez Arribas	Vocal	Ejecutivo
D.ª Elena Hernández de Cabanyes	Vocal	Otros externos
D. Carlos Tusquets Trias de Bes	Vocal	Externo dominical
D. Pedro Nueno Iniesta	Vocal	Externo independiente
D. César A. Gibernau Ausió	Vocal y Secretario	Externo independiente

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

34.1.2. Directivos clave de la Sociedad.

ENTA CORPORACION REAL STATE Society Andrine - Incoita en Registe Mecant de Barcelona, Tema 35 933, Foi 207, Hoja 3-220077, noripodro 23 - MF A-62385729,

Los directivos clave de la Sociedad son todas aquellas personas que forman parte del comité de dirección, en concreto son 16 personas, que incluyen los anteriores cuatro consejeros ejecutivos.

34.1.3. Control del Consejo de Administración en el capital social de Renta Corporación Real Estate, S.A.

Los miembros del Consejo de Administración son titulares u ostentan el control de las siguientes participaciones al 31 de diciembre de 2005:

Nombre	Número de acciones			Porcentaje de control
	Directas	Indirectas	Total
D. Luis Rodolfo Hernández de
Cabanyes	1.000.450	8.205.505	9.205.955	41,942%
Dª Anna M. Birulés Bertran	343.222		343.222	1.564%
D. Josep Maria Farré Viader	25.135	1.684.287	1.709.422	7.789%
D.ª Esther Elisa Jiménez
Arribas	1.100	1.155.803	1.156.903	5.271%
Dª Elena Hernández de
Cabanyes	732.336		732.336	3.336%
D. Carlos Tusquets Trias de Bes		325.985	325.985	1.485%
D. Pedro Nueno Iniesta		225.522		1.027%
D. César Gibernau Ausió	221.320		221.320	1.008%

34.2 Ventas de bienes, prestación de servicios e ingresos financieros

	2005	2004
Venta de bienes:
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House Rehabilitación, S.L.	7.589
· Alta Business Serveis, S.L.	278	338
- Farfig 1988, S.L.		160
- Alderamin Star, S.L.		260
	7.867	758
Personal directivo clave y administradores	1.060	320
Total venta de bienes
	8.927	1.078

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Adicionalmente, la sociedad Alderamin Star, S.L. en el ejercicio 2005 ha pagado arras para la adquisición de pisos al Grupo por un importe de 296 mil euros.

Prestaciones de servicios:	2005	2004
Empresas vinculadas por accionistas en común - Second House, S.L. - Alderamin Star, C.B. - Lueco, S.A.	1.851 255 2.106	1.135 12 1.147
Personal directivo clave y administradores	4
Total prestaciones de servicios:	2.106	1.147

Las prestaciones de servicios a Second House, S.L. corresponden a la refacturación de obras gestionadas por el Grupo.

Ingresos financieros:	2005	2004
Empresas vinculadas por accionistas en común Second House, S.L. - Second House Rehabilitación, S.L. - Lueco, S.A. Shonan Investments, S.L.	56 53 5 114	ਖਰੇ 16 154 219
Personal directivo clave y administradores
Total ingresos financieros:	114	219

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

34.3 Compras de bienes, servicios recibidos y gastos financieros

Servicios recibidos:	2005	2004
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.L. - Second House Rehabilitación, S.L. - Shonan investments, S.L.	1.752 315 410	837 585
- Seguros Closa	315	233
- Fundación Privada Renta Corporación (donación) - Gibernau & Plana Asociados - Instituto Internacional de Finanzas, S.L. - Lueco, S.A.	288 140 છેલ 39	288 ਰੋਲ 88 127
- Near Technologies, S.L. GP Consulting, S.L. - Alta Business Serveis, S.L. - 3i Group Pic	38 14	940 600
Personal directivo clave y administradores	3.407	3.796
Total servicios recibidos:	3.407	3.796

En fecha 12 de diciembre de 2005 el Consejo de Administración aprobó formalizar los criterios que venían siendo práctica habitual para las relaciones comerciales entre Renta Corporación Real Estate, S.A. y Second House, S.L. A tal efecto, se suscribió el día 28 de diciembre de 2005 el correspondiente contrato entre las partes, el cual regula en detalle la relación comercial entre las dos compañías, con el prietiro, el carantizar la máxima transparencia y la aplicación de precios de mercado en las operaciones que se realicen entre ellas.

Gastos financieros:	2005	2004
Personal directivo clave y administradores	D
Total gastos financieros:	f

Con fecha 19 de julio de 2004, se adquirieron 57.834 participaciones de la sociedad Second House, S.L. por un importe de 58 miles de euros. En el mismo ejercicio se enajenaron 50.027 participaciones por un importe de 32 miles de euros, ocasionándose una pérdida de 18 miles de euros.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

34.4 Remuneraciones pagadas a los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad

A continuación se muestra un cuadro con la remuneración en virtud a su pertenencia al Órgano de Administración percibida por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2005 y 2004:

Concepto	Elercicio 2005	Ejercicio 2004
Asistencia a las reuniones del Consejo de
Administración / Comisiones Delegadas		36

El importe total en primas de los seguros de vida y accidentes y de responsabilidad civil satisfechos por la Sociedad respecto a los miembros del Consejo de Administración y a los altos directivos asciende a 1 miles de euros y 24 miles de euros, respectivamente, en 2005. Asimismo, el importe total en primas de los seguros médicos satisfechos por la Sociedad respecto a los altos directivos y Consejeros ejecutivos de la Sociedad asciende a 1 miles de euros.

34.5 Remuneración por la relación laboral al personal directivo clave y administradores

	2005	2004
Salarios y otras retribuciones a los Consejeros Ejecutivos Salarios y otras retribuciones al resto de directivos clave	1.916 1.918	1.391 1.237
	3 834	2 628

Existe una cláusula de blindaje de un directivo clave en la que se establece una indemnización adicional a la legal para el supuesto de baja no voluntaria durante Ins primeros ocho años. El importe sería equivalente a 625.000 euros menos la indemnización que prescriba la ley.

edac Soc

Anónima - Inscrita an el Regatil de Barcelana, Tomo 35.933, Folío 207, Hoja B-220077, Inscripción 23 - N-FA-62385729

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

34.6 Saldos al cierre derivados de ventas y compras de bienes y servicios

Cuentas a cobrar	2005	2004
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.L.		1.088
		1.088

Personal directivo clave y administradores	250
Total cuentas a cobrar	250	1.088

	2005	2004
Cuentas a pagar Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.L.	619	902
- Near Technologies, S.L.	4
- Lueco, S.A.	6	3
	629	905

Personal directivo clave y administradores
Total cuentas a pagar	629	905

34.7 Préstamos a partes vinculadas

Préstamos concedidos (recibidos)			Tipo de Interés	Plazo máximo
	Fecha	Principal

Lueco, S.A.	01.06.04		5.000 Euribor 3 meses + 0,75%	Prórroga tácita anual
Second House, S.L.	27.09.04	6.000	Euribor 3 meses + 0,75%	Prórroga tácita anual
Second House Rehabilitación, S.L.U.	12.01.04		1.500 Euribor 3 meses + 0,75%	Prórroga tácita anual
Shonan Investments, S.L.	26.09.05	700	3%	T año
Josep-Maria Farré Viader	23.12.03	394	0%	4 años
Josep-Maria Farré Viader	03.10.05	(700)	3%	año
Subtotal J.M.F.V. y Shonan Investments, S.L.		394
Pere Arimon y Esther Giménez	21.01.03	150	0%

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Préstamos concedidos (recibidos)	Saldo a 31.12.04	Saldo a 31.12.05 cancelación	Fecha

Lueco, S.A.	4.588		16.06.05
Second House, S.L.	4.541		28.06.05
Second House Rehabilitación, S.L.U.	106		03.01.05
	9.235
Shonan Investments, S.L.		700	13.01.06
Josep-Maria Farré Viader	361	79
Josep-Maria Farré Viader		(700)	13.01.06
Subtotal J.M.F.V. y Shonan Investments, S.L.	361	79
Pere Arimon y Esther Giménez	60		31.12.04

Status and States of Children

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

34.8 Participaciones de los miembros del Consejo de Administración

De conformidad con lo establecido en el artículo 127 ter. 4 de la Ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2003; de 17 de julio, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señalan a continuación las sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad y el Grupo en cuyo capital participan los miembros del Consejo de Administración, incluyendo las participaciones que poseen en empresas del grupo, así como los cargos y funciones que, en su caso, ejercen en ellas:

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
D. Luis Rodolfo Hernández de Cabanyes	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE PATRIMONIO, S.L.	3,04%directa	Administrador único
	SECOND HOUSE, S.L.	6,53% directa 40,77% indirecta
	LUECO, S.A.	40,00%	Administrador único
	FINANTING 2001, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	AURODOC 75, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	TOGA 20, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	SDEEGTUTERS, S.L.	43,15% directa 20% indirecta
	DINOMEN, S.L.	43,15% directa 20% indirecta	Administrador único
	ALDERAMIN STAR, S.L.	100% propiedad de DINOMEN, S.L. %	Administrador único
D.a Anna M. Birulés Bertran	SECOND HOUSE, S.L.	1,50%
D. Josep Maria Farré Viader	SECOND HOUSE, S.L.	3,73% directa
		1,95% indirecta
	LUECO, S.A.	7,00%
	SHONAN INVESTMENTS, S.L.	74,71%
D.a Esther Elisa Giménez Arribas	SECOND HOUSE, S.L.	4,13%
	LUECO, S.A.	5,00%

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
	ANPOL CAPITAL, S.L.	48,387%	Administradora solidaria
	TOGA 20, S.L.		Administradora única
D.a Elena Hernández de Cabanyes	SECOND HOUSE, S.L.	3,66%	Administradora única
	SECOND HOUSE REHABILITACION, S.L.		Administradora única
	LUECO, S.A.	4,00%
	PROMOTORA DE INDUSTRIAS GRAFICAS, S.A.	2,00%
D. César A. Gibernau Ausió	SECOND HOUSE, S.L.	1,05%
	CHARCEBOY, S.L.	10,91%
	GP CONSULTING, SL.	11,96% indirecta	Apoderado general
D. Carlos Tusquets Trias de Bes	LIFE MARINA IBIZA, S.L.	6,54%

35. Hechos posteriores a la fecha de balance

En la Junta General de Accionistas de la sociedad dominante celebrada el 9 de febrero de 2006 se ha aprobado, entre otros, el acuerdo de solicitud de admisión a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona de las acciones de la Sociedad, la realización de una Oferta Pública de Venta y de una Oferta Pública de Suscripción.

36. Otra información

RENTA CORPORACIÓN REA. ESTATE Sociedad Anórima - Iracart Le Barceina, Torro 35.933, Foir 207, Hoja 6-22077, noripción 23 - N F-62385729

36.1 Número promedio de empleados del Grupo por categoría

	2005	2004
Dirección	3	3
Comercial	ЗЭ	36
Administración	29	21
Técnico	7	വ
Legal	7	7
Servicios	ന	ო
TOTAL	88	72

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005 (Importes expresados en miles de euros)

36.2 Honorarios de auditores de cuentas y sociedades de su grupo

Los honorarios devengados por PricewaterhouseCoopers Auditores por servicios de auditoría, para los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2005, ascienden a 95 miles de euros y 191 miles de euros respectivamente.

37. Medio ambiente

La Sociedad dominante y sus sociedades dependientes han adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medioambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio la Sociedad dominante y sus sociedades dependientes no han realizado inversiones de carácter medioambiental ni han incurrido en gastos para la protección y mejora del medioambiente y asimismo, no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y gastos de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medioambiente, ni responsabilidades de naturaleza medioambiental.

Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005

(Importes expresados en miles de euros)

Sociedades Dependientes incluidas en el Perímetro de Consolidación

		Participación
Denominación Social	Domicilio	Coste en Mis. Eur.	% Sobre Nominal	Sociedad Titular de la Participación	Supuesto por el que consolida	Actividad	Auditor
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.	Avda. Diagonal 449, Barcelona España)	1.346	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(1)	PWC
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.	Avda. Diagonal 449, Barcelona (España)	183	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(2)	PWC
Renta Corporación Real Estate Patrimonio, S.L.	Avda. Diagonal 449, Barcelona (España)	3	96,97%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(2)	PwC
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	Avda. Diagonal 449, Barcelona (España)	546	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(3)	PwC
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	Paris (Francia)	38	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(1)	PWC
Renta Properties (UK), l imited	Londres (Gran Bretaña)	1	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(2)	PWC
One Vincent Square, Limited	Londres (Gran Bretaña)		100%	Renta Properties (Uk), Limited	Integración global	(2)	PWC
RC Real Estate Deutschland GMBH	Berlin (Alemania)	25	100%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Integración global	(1)	No auditada

La fecha de cierre de las últimas cuentas anuales es 31 de diciembre.

(*) A partir del 9 de enero de 2006 denominada Renta Corporacion Real Estate Finance, S.L.

Actividad:

(1) Negocio de rehabilitación residencial.
(2) Negocio de transformación de edificios.
(3) Negocio de transformación de suelo

RENTA CORPORAC ON REAL ESTATE Sociedad Archita el Regate Mercartl de Berelone, Torno 35.9.5., Folio 207, Hosapolion 2.5 - NY A-67385729

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005

(Importes expresados en miles de euros)

Sociedades Asociadas incluidas en el Perímetro de Consolidación

		Participación
Denominación Social	Domicilio	Coste en Mis. Eur.	% Sobre Nominal	Sociedad Titular de la Participación	Supuesto por el que consolida a)	Actividad
Masella Oeste, S.L.	Avda. Diagonal 449, 2° Barcelona (España)	116	40%	Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.	Puesta en equivalencia	(6)	Auditor No auditada
Mixta Africa, S.A.	Avda. Diagonal 443, Barcelona (España)	288	48%	Renta Corporación Real Estate, S.A.	Puesta en equivalencia	(4)	No auditada
RC Fundación Marruecos Tanger, Sarl	Rue du Liban, 43 Tánger Marruecos		48%	Mixta Africa, S.A.	Puesta en equivalencia	(5)	No auditada

La fecha de cierre de las últimas cuentas anuales es 31 de diciembre.

Actividad:

(4) Sociedad de cartera.
(5) Sociedad dedicada a la construcción de vivienda social.
(6) Negocio de promoción de obra nueva.

Informe de gestión consolidado

1. Evolución de los negocios y situación de la Sociedad

Los ingresos ordinarios se han situado en 320,8 millones de euros, con un aumento respecto a 2004 de 101,3 millones de euros, lo que representa un incremento del 46%, aplicando en ambos casos Normas Internacionales de Información Financiera. El beneficio consolidado de explotación ha sido de 53,7 millones de euros con un aumento por encima del 70% y el beneficio consolidado del ejercicio atribuible a los accionistas ha alcanzado los 32,5 millones de euros, con un aumento del 63%, respecto al año anterior.

El crecimiento de un 41% del conjunto de gastos de explotación, inferior al registrado por los ingresos, provoca la mejora en el margen de explotación. La combinación de una mayor eficiencia de las inversiones en términos de tamaño / rentabilidad, y un alto nivel de eficiencia en costes, pese al incremento en el volumen de negocio, han hecho posible esta mejora.

Los costes financieros netos se han mantenido ligeramente inferiores al año anterior, pese al creciente esfuerzo inversor del grupo, habiendo sido capaces de compensar el incremento de operaciones, con las mejoras llevadas a cabo en estructura y coste de financiación. Los otros tributos aumentan significativamente debido a que en el ejercicio 2004 las ventas de algunos inmuebles se beneficiaron de tasas impositivas más reducidas.

El aumento en 12,6 millones de euros del Beneficio consolidado atribuible a los accionistas, teniendo en cuenta el ajuste en el número de acciones al ajustarse por las operaciones Ide ampliación contra reservas y desdoblamiento llevadas a cabo en el ejercicio, permite una mejora del 54%, respecto al 2004, en términos comparables en las ganancias básicas atribuibles por acción, al pasar de 0,96 euros a 1,48 euros por acción.

El crecimiento en los activos gestionados por el grupo se refleja en las principales magnitudes del balance, con un aumento del activo total de 122,8 millones de euros.

Los 323,5 millones de euros de inmuebles, terrenos y solares en existencias, representan un 82% del activo, y registran un aumento de 96,3 millones de euros respecto al cierre de 2004. Esta cifra es especialmente relevante, al suponer más de un 42% de aumento, y refleja el efecto de las compras de inmuebles realizadas a lo largo de 2005 que, al cierre del año, se encuentran en fase de transformación.

En el mismo apartado se incluyen los importes satisfechos para la adquisición de derechos de inversión sobre inmuebles. Estos importes ascienden a 16,7 millones de euros a 31 de diciembre de 2005, frente a los 8,2 millones registrados al cierre de 2004.

Informe de gestión consolidado

El Patrimonio neto ha alcanzado los 85 millones de euros, con un aumento de 29,7 millones de euros respecto al 2004, lo que supone un incremento del 54% que refleja la incorporación del resultado obtenido en el ejercicio, así como, determinados ajustes en reservas como consecuencia de la adopción el 1 de enero del 2005 las Normas Internacionales de Información Financiera.

A lo largo del ejercicio 2005 se han llevado a cabo diversas operaciones para adecuar, a los habituales en el mercado, el valor nominal y número de acciones en que está representado el capital social.

Así, por acuerdo de la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el día 22 de abril de 2005, se llevó a cabo una ampliación de capital totalmente liberada, con cargo a reservas por prima de emisión, por un importe de 13,6 millones de euros. Este aumento se instrumentó mediante un incremento del valor nominal unitario de las acciones que pasó a situarse en 11 euros. Con esta operación el capital se situaba en 21,9 millones de euros, sin modificación en el Patrimonio neto.

Además y a efectos de obtener un mayor número de acciones en circulación, la misma Junta adoptó el acuerdo de llevar a cabo un desdoblamiento del número de acciones (split), mediante la disminución del valor unitario de las mismas situándolo en un euro. En consecuencia el número de acciones se situó en cerca de 21,9 millones.

Las Deudas financieras, según lo descrito en el apartado financiación, suponen un 55% del total conjunto de Patrimonio neto y pasivos. La relación deuda / patrimonio neto, se sitúa en 2,5 veces, con una notable reducción desde las 3,2 veces del cierre de 2004 pese al aumento de actividad, gracias a la política de reinversión de benefícios llevada a cabo, y la generación de un importante beneficio en el ejercicio.

En el epígrafe de Proveedores y otras cuentas a pagar se incluye los cobros recibidos como compromiso de compra en las operaciones de venta de inmuebles a formalizar en los próximos meses, cuyo saldo se ha situado en 11,4 millones de euros, lo que supone 10,3 millones más que al cierre de 2004.

2. Evolución previsible de los negocios

Los resultados obtenidos en el ejercicio 2005 confirman el positivo desarrollo del modelo de negocio de Renta Corporación, basado en la compra, transformación y venta de grandes inmuebles con altos niveles de rotación.

Informe de gestión consolidado

Renta Corporación ha crecido también mediante la extensión de su modelo de negocio de adquisición, transformación y venta de inmuebles en entornos urbanos, en dos aspectos fundamentales: ampliando por un lado las tipologías del producto que se adquiere, los tipos de inmuebles adquiridos, y expandiendo, por otro, los ámbitos geográficos de las operaciones del grupo.

Así, desde sus inicios, Renta Corporación ha evolucionado y avanzado en el desarrollo y progresiva consolidación de su modelo de negocio. Al mismo tiempo, la compañía ha mantenido en los últimos años un fuerte ritmo de crecimiento, estableciendo un sólido historial de resultados - destacando el crecimiento fuerte y sostenido del volumen de negocio y de los beneficios, y el mantenimiento de elevados niveles de rentabilidad.

La compañía tiene previsto seguir impulsando durante los próximos años estas mismas estrategias para favorecer su crecimiento, sin prever cambios sustanciales en su modelo de negocio.

3. Investigación y desarrollo

Debido a las características de la actividad del Grupo, no se realizan inversiones en materia de investigación y desarrollo.

4. Acciones propias

Durante el ejercicio 2005 la sociedad ha adquirido y vendido un total de 1.926 acciones (antes del desdoblamiento) y 17.560 acciones respectivamente.

A 31 de Diciembre de 2005 la sociedad dominante tenía un total de 28.970 acciones propias, representativas de un 0,13% del capital social de la compañía. El valor nominal de dichas acciones asciende a 29 miles de euros. La sociedad dominante ha dotado la correspondiente reserva por acciones propias a 31 de Diciembre de 2005.

5. Hechos posteriores

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Renta Corporación, celebrada el 9 de febrero de 2006, ha acordado solicitar la admisión a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona así como la inclusión en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (S.I.B.E. o Mercado Continuo) de la totalidad de las acciones representativas del capital de la Sociedad.

Informe de gestión consolidado

En reunión celebrada el día 7 de febrero de 2006, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones propuso someter al Consejo de Administración para su aprobación por la Junta General Extraordinaria de Accionistas, el nombramiento de D. Carlos Solchaga Catalán y D. Juan Gallostra Isern, como consejeros independientes de la Sociedad.

Asimismo, la Comisión propuso someter al Consejo de Administración para su aprobación por la Junta General Extraordinaria de Accionistas, la modificación de la naturaleza del cargo del consejero D. César A. Gibernau Ausió..

Dichos acuerdos, fueron aprobados por la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada en fecha 9 de febrero de 2006, y en consecuencia, la nueva composición del Consejo de Administración es:

Consejo de Administración (13 febrero 2006)		Comité de Auditoria	Comisión de Nombramientos Retribuciones	Naturaleza del cargo
Presidente	D. Luis Hernández de Cabanyes			Eiecutivo
Vicepresidenta	Dª Anna M. Birulés Bertran	Vocal	Vocal	Ejecutivo
Consejero Delegado	D. Josep-Maria Farré Viader			Ejecutivo
Vocal	Dª Esther Giménez Arribas			Eiecutivo
Vocal	Dª Elena Hernández de Cabanyes			Externo
Vocal	D. Pedro Nueno Iniesta			Independiente
Vocal	D. Carlos Tusquets Trias de Bes	Secretario	Secretario	Dominical
Secretario	D. César A. Gibernau Ausió	Presidente	Presidente	Externo
Vocal	D. Juan Gallostra Isern			Independiente
Vocal	D. Carlos Solchaga Catalán			Independiente

Nota: En el Consejo de Administración celebrado el 9 de febrero de 2006 se nombra Letrado Asesor del Consejo a D. Juan Velayos Lluis.

6. Recursos Humanos

El equipo de Renta Corporación, destaca por su alto grado de formación, profesionalidad y motivación. Para Renta Corporación, las personas constituyen su verdadera base de creación de valor. Desde sus primeros pasos como empresa se ha reconocido y cuidado como factor clave de éxito la contribución de los profesionales que integran la compañía. En este contexto, dedica especial atención a disponer de una organización efectiva, ágil y flexible, con un entorno de trabajo profesionalizado en procedimientos y sistemas, y con un fácil acceso a la formación continuada y al conocimiento, recogido en su política de recursos humanos

La importante evolución registrada por las principales magnitudes de Renta Corporación ha tenido también reflejo en el número de empleados, que se ha situado al cierre de 2005 en 95. Durante este año, Renta Corporación ha incorporado a 17 personas, lo que supone un incremento de la plantilla de un 22% respecto al año 2004.

Informe de gestión consolidado

7. Medio ambiente

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medioambiente y la minimización, en su caso, del impacto negativo medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto.

El impacto de la construcción de un edificio en el medio ambiente se produce desde la fabricación de los materiales hasta la gestión de los residuos generados por su demolición, pasando por la fase de construcción y de utilización del edificio. La actividad inmobiliaria de Renta Corporación se basa en la transformación de activos inmobiliarios. Si bien es cierto que la actividad de la construcción genera un importante volumen de escombros, la actividad de rehabilitación la minimiza.

A pesar del reducido impacto ambiental que tienen estas transformaciones, en comparación con el modelo alternativo de demolición y nueva construcción, en todos los contratos de obra de Renta Corporación, se incluye una cláusula específica de protección del medio ambiente, de obligado cumplimiento para el constructor contratado.

Formulación de las cuentas anuales consolidadas

El Consejo de Administración de la sociedad Renta Corporación Real Estate, S.A. en fecha 13 de febrero de 2006, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 171 de la Ley de Sociedades Anónimas y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales consolidadas de Renta Corporación Real Estate, S.A. V Sus sociedades filiales, y el informe de gestión del ejercicio comprendido entre el 1 de mero de 2005 y el 31 de diciembre de 2005, las cuales vienen constituídas por los documentos que preceden a este escrito, cuyas hojas se presentan numeradas correlativamente de la 1 a la 82 ambas inclusive, firmadas, a efectos de identificación, por el Secretario del Consejo de Administración de la Sociedad, D. César Gibernau Ausió.

(

AI Terminal

Renta Corporacion Real Estate S.A.

1880_10-k_2006-03-21_4598bc10-7508-4c1a-bae6-7ebfc546bd42.pdf

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

DATOS GENERALES DE IDENTIFICACIÓN / DADES GENERALS D'IDENTIFICAÇIÓ

BALANCE ABREVIADO / BALANÇ ABREUJAT

1. Actividad

1. Bases de presentación

3. Propuesta de distribución de resultados

4. Normas de valoración

Gastos de establecimiento a)

b) Inmovilizaciones inmateriales

Inmovilizaciones materiales C)

Inmovilizaciones financieras d)

e) Deudores y acreedores por operaciones de tráfico

() Autocartera

ದ) Impuesto sobre Sociedades

h) Ingresos y gastos

i) Medio ambiente

5. Gastos de establecimiento

Inmovilizaciones inmateriales 6.

7. Inmovilizaciones materiales

8. Inmovilizaciones financieras

8.2 Las Sociedades participadas directa o indirectamente al 31 de diciembre de 2005 son las siguientes:

9. Deudores

10. Inversiones financieras temporales

11. Acciones propias a corto plazo

12. Fondos propios

13. Acreedores a corto plazo

14. Deudas con entidades de Crédito

15. Situación fiscal

Impuesto a pagar

Saldos acreedores

16. Ingresos y gastos

Transacciones efectuadas con empresas del grupo y asociadas:

17. Otra información

Concepto

18. Acontecimientos posteriores al cierre

19. Medio ambiente

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

PRICEWATERHOUSE(COPERS &

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

ÍNDICE

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

1. Información general

2. Políticas contables

Índice de políticas contables

2.1. Bases de presentación

2.2. Principios de consolidación

2.3. Información financiera por segmentos

b) Formato secundario de información por segmentos: segmentos: segmentos geográficos

2.4. Transacciones en moneda extranjera

a) Moneda funcional y presentación

b) Transacciones y saldos

Entidades del Grupo C)

2.5. Inmovilizado material

2.6. Activos intangibles

2.7. Pérdidas por deterioro de valor de los activos

2.8. Inversiones financieras

2.9. Existencias

2.10. Clientes y otras cuentas a cobrar

2.11. Efectivo y equivalentes al efectivo

2.12. Capital

2.13. Deudas financieras

2.14. Impuestos diferidos

2.15. Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos

2.16. Provisiones

2.17. Reconocimiento de ingresos y gastos

2.18. Arrendamientos

2.19. Transacciones con partes vinculadas

2.20. Distribución de dividendos

2.21. Opciones de compra sobre acciones propias

2.22 Medio ambiente

3. Gestión del riesgo financiero

3.1. Factores de riesgo financiero

Riesgo de crédito

Riesgo de liquidez

Riesgo de tipo de interés

3.2. Estimación del valor razonable

4. Estimaciones y juicios contables