Renta Corporacion Real Estate S.A.

AGM Information • May 4, 2009

COMISION NACIONAL DEL MERCADO OF VALORES DELEGACIÓ A CATALUNYA 29 ABR. 09 N 2009 80661 Don Javier Carrasco Brugada, Secretario dell Consejo de Administración de la sociedad RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. (pn=adelange dar "Seeigdad") y en relación a las Cuentas Anuales del ejercicio 2008

CERTIFICA

Registro da Auditorias
Emisores
No 1122

• I. Que el día 31 de marzo de 2009 se reunió el Consejo de Administración de la Sociedad.
• II.- Que hallándose, presentes o debidamente representados, todos los miembros del Consejo de Administración, esto es, D. Luis Hernández de Cabanyes, D. David Vila Balta, D. Juan Velayos Lluis, D.ª Elena Hernández de Cabanyes, D.ª Esther Elisa Giménez Arribas, D. Pedro Nueno Iniesta, D. Carlos Tusquets Trías de Bes, D. Carlos Solchaga Catalán, D. Juan Gallostra Isern, D. César A. Gibernau Ausió, D. Blas Herrero Fernández y D. Ramchand Wadhumal Bhavnani se acordó por unanimidad constituirse en sesión del Consejo de Administración, bajo la Presidencia de D. Luis Hernández de Cabanyes y actuando de Secretario D. Javier Carrasco Brugada.
• III .- Que dos de los asuntos aceptados como constitutivos del Orden del Día, que se adoptaron por unanimidad fueron, entre otros que no los contradicen, los siguientes:

Primero.- Formulación de las cuentas anuales individuales y consolidadas correspondientes al ejercicio social 2008

Se acuerda formular las cuentas anuales individuales de la Sociedad correspondientes al último ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2008, formadas por el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y la memoria y el informe de gestión. Las cuentas anuales individuales de la Sociedad y el informe de gestión, debidamente firmados por todos los administradores, son los que se acompañan como Anexo 1 a la presente acta.

Asimismo, se acuerda formular las cuentas anuales consolidadas de la Sociedad correspondientes al último ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2008, formadas por el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y la memoria y el informe de gestión consolidado. Las cuentas anuales consolidadas de la Sociedad y el informe de gestión consolidados, debidamente firmados por todos los administradores, son los que se acompañan también como Anexo 1 a la presente acta.

Las cuentas anuales individuales y consolidadas de la Sociedad, así como los respectivos informes de gestión individual y consolidado, les serán remitidos a los auditores de cuentas de la Sociedad para su verificación contable conforme al artículo 203 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas.

Segundo.- Formulación de la propuesta de aplicación del resultado de la Sociedad correspondiente al ejercicio social 2008

Se hace constar que la cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad arroja un saldo negativo de 31.156.234,50 euros. En consecuencia, dicho resultado se destinará a la cuenta de resultados negativos de ejercicios anteriores para su compensación en ejercicios futuros.

• IV .- Que de conformidad con lo establecido en el Real Decreto 1362/2007 de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en relación con los requisitos de transparencia relativos a la información sobre los emisores cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado de la Unión Europea, los Administradores de la Sociedad, hasta donde alcanza su conocimiento, han aprobado las Cuentas Anuales 2008 elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, las cuales ofrecen la imagen fiel de patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del emisor y de las empresas comprendidas en la consolidación tomados en su conjunto.
• V .- Que el Informe de Gestión incluye un análisis fiel de la evolución y de los resultados empresariales y de la posición del emisor y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

Y PARA QUE ASI CONSTE, expido la presente certificación, en Barcelona, a 31 de marzo de 2009.

D. Javier Carrasco Brugada Secretario del Consejo de Administración de Renta Corporación

Renta Corporación Real Estate, S.A.

Informe de auditoría, Cuentas anuales al 31 de diciembre de 2008 e Informe de gestión del ejercicio 2008

Edifici Caja de Madrid Avinguda Diagonal, 640 08017 Barcelona Tel +34 932 532 700 Fax +34 934 059 032

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Renta Corporación Real Estate, S.A.

• 1. Hemos auditado las cuentas anuales de Renta Corporación Real Estate, S.A. que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2008, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
• 1. Las cuentas anuales adjuntas del ejercicio 2008 son las primeras que los administradores de Renta Corporación Real Estate, S.A. formulan aplicando el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007. En este sentido, de acuerdo con lo establecido en la Disposición Transitoria Cuarta, apartado 1 del citado Real Decreto, se ha considerado como fecha de transición 1 de enero de 2007 y, en consecuencia, se presenta, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto, del estado de flujos de efectivo y de la memoria de las cuentas anuales, además de las cifras del ejercicio 2008, las correspondientes al ejercicio anterior, que han sido obtenidas mediante la aplicación del Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007. Consecuentemente, las cifras correspondientes al ejercicio anterior difieren de las contenidas en las cuentas anuales aprobadas del ejercicio 2007 que fueron formuladas conforme a los principios y normas contables vigentes en dicho ejercicio, detallándose en la nota 3 de la memoria de las cuentas anuales adjuntas "Aspectos derivados de la transición a las nuevas normas contables" una explicación de las principales diferencias entre los criterios contables aplicados en el ejercicio anterior y los actuales, así como la cuantificación del impacto que produce esta variación de criterios contables en el patrimonio neto al 1 de enero y al 31 de diciembre de 2007 y en los resultados del ejercicio 2007. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2008. Con fecha 21 de febrero de 2008 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del eiercicio 2007, formuladas de conformidad con los principios y normas contables generalmente aceptados en la normativa española vigentes en dicho ejercicio, en el que expresamos una opinión favorable.
• 1. El Grupo Consolidado, del que Renta Corporación Real Estate, S.A. es Sociedad Dominante, mantiene al cierre del ejercicio 2008 deudas financieras a corto plazo por un importe de 662.647 miles de euros. El Grupo ha alcanzado el 27 de febrero de 2009 un acuerdo de refinanciación con el conjunto de las entidades financieras que en febrero de 2007 suscribieron el crédito sindicado. El acuerdo afecta a deudas financieras, instrumentos financieros derivados y avales, por importe de 601.847 miles de euros y prevé la refinanciación de una parte y la cancelación de otra parte de la deuda mediante la venta de activos a algunas de las entidades financieras.

PRICEWATERHOUSE(COPERS ®

El acuerdo de refinanciación establece que la firma de un nuevo contrato de crédito depende de la ejecución de todas las compra-ventas acordadas con las entidades financieras, mediante compromisos vinculantes, en un período establecido de tres meses desde la firma del acuerdo global de reestructuración de deuda. La materialización de una parte de dichos acuerdos ha sido ejecutada a la fecha de formulación de estas cuentas anuales. Actualmente, el Grupo Consolidado sigue llevando a cabo la formalización de los compromisos adquiridos, cuyas actuaciones se enmarcan dentro de los procedimientos formales de los negocios, para culminar el proceso de refinanciación establecido.

En estas condiciones, la capacidad de la Sociedad para liquidar los pasivos y realizar sus activos, por los valores y de acuerdo con la clasificación con la que figuran en las cuentas anuales adjuntas, dependerá de la materialización de los acuerdos previstos, así como del cumplimiento del plan de negocio del Grupo. Los administradores han formulado las presentes cuentas anuales siguiendo el principio de empresa en funcionamiento entendiendo que se ejecutarán las compra-ventas pendientes en la fecha de formulación de las cuentas anuales adjuntas en los términos previstos antes de la fecha límite y se otorgará el nuevo contrato de préstamo.

• 1. Como se indica en la nota 17 de la memoria, la Sociedad tiene registrado al 31 de diciembre de 2008 impuestos diferidos activos por importe de 42.489 miles de euros e impuestos diferidos pasivos por importe de 1.192 miles de euros. La realización de dichos impuestos diferidos está prevista a medio y largo plazo y, por ello, depende de hechos futuros, especialmente de la evolución del mercado inmobiliario en España.
• 1. En nuestra opinión, excepto por el efecto de aquellos ajustes que podrían haberse considerado necesarios si se conociese el desenlace final de las incertidumbres descritas en las salvedades expresadas en los párrafos 3 y 4, las cuentas anuales del ejercicio 2008 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Renta Corporación Real Estate, S.A. al 31 de diciembre de 2008 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con los principios y normas contables generalmente aceptados en la normativa española que resultan de aplicación, y que guardan uniformidad con los aplicados en la preparación de las cifras e información correspondientes al ejercicio anterior que se han incorporado a efectos comparativos en estas cuentas anuales

PRICEWATERHOUSE(COPERS ®

1. El informe de gestión adjunto del ejercicio 2008 contiene las explicaciones que los administradores consideran oportunas sobre la situación de Renta Corporación Real Estate, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2008. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Stefan Mundorf Socio - Auditor de Cuentas

1 de abril de 2009

ูมิโรโรโมโมหร JURATS
BE CAMPERYA

พิธีเรียงค์วิธีพูมิวิต

พิธีเรียงค์วิธีระหวัดบริหาร
พันธริหารสิตว์ขอบริเศษ

Any 2009 Non 2009/00245
IMPORT COL LEGIAL: 88,00 EUR

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aquest informe està subjecte a `
la taxa aplicable està bierta a la
Llei 44/2002 de 22 de novembra la la
•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••

DATOS GENERALES DE IDENTIFICACIÓN

100 - 100 - 100 - 100 - 100

IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA								SA:		01011	X		SL:	01012
						Forma jurídica:
NIF:	01010		A62385729						Otras:	01013
Denominación social: 01020 RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.
Domicilio social:			01022
Vía Augusta 252-260
Municipio: 01023 BARCELONA 01025 BARCELONA Provincia:
Código Postal:		01024	08017						Teléfono:		01031		93-494 9670
Pertenencia a un grupo de sociedades:								DENOMINACION SOCIAL							NIF
Sociedad dominante directa:					01041							01040
Sociedad dominante última del grupo:					01061					RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.		01060		A62385729
ACTIVIDAD
Actividad principal:			02009			Promociones inmobiliarias										(1)
Código CNAE:			02001	70.11				(1)
PERSONAL
										EJERCICIO 2008 (2)			EJERCICIO _____2007 (3)
Personal asalariado (cifra media del ejercicio):						FIJO (4): 04001				46				10
						NO FIJO (5):		04002 1			0
PRESENTACIÓN DE CUENTAS							EJERCICIO		2008 (2)			EJERCICIO		2007_ (3)
							ANO	MES		DIA		ANO	MES		DIA
Fecha de inicio a la que van referidas las cuentas:						01102	01	01		2008		01		01	2007
Fecha de cierre a la que van referidas las cuentas:						01101	31	12		2008		31		12	2007
Número de páginas presentas al depósito:						01901	88
En caso de no figurar consignadas cifras en alguno de los ejercicios, indique la causa										01903
UNIDADES							Euros:			09001
Marque con una X la unidad en la que ha elaborado todos los documentos							Miles de euros:			09002	×
que integran sus cuentas anuales:										Millones de euros:			09003
(1) Según las clases (curro digitos) de la Clasificas Economias 2009 (CNE-2009), aprobata por el Real Decelo 4752007, de 13 de abril (BOE de 2007) Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales. (2)
Ejercicio anterior (3) Para calcular el número medio de personal fijo, tenga en cuenta los siguientes criterios: (4)										a) Si en el año no ha habido importantes de la plantilla, incique aquí la semisuma de los fijos a pricipio y fin de ejercio.
ﻣ	del año efectivamente trabajada.					Sí ha habido movimientos, calcule la suma de la plantilla en cada uno de los meses del año y dividala por doce.				c) Si hubo regulación temprad de enclude por la misma dete inclusse como persoral lijo, pero sólo en la proporción que comesporta a la fracción de la fracción de la fracci
(5) Puede catual al personal no fignedo sumano el trabajado sus empleados no fijos y dividindo por 52 senans. También puede hacer esta coración (quicalente a la anterior):				Nº medio de semanas trabajadas
	Nº de personas contratadas x				52

NIF:
------	--

DENOMINACIÓN SOCIAL:

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.

A62385729

Espacio destinado para las firmas de los administradores

	ACTIVO		NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
A)	ACTIVO NO CORRIENTE	11000		201.044	123.791
1.	Inmovilizado intangible	11100	6	2.201	368
1.	Desarrollo	11110
2.	Concesiones	11120
3.	Patentes, licencias, marcas y similares	11130
4.	Fondo de comercio	11140		-
ട്.	Aplicaciones informaticas	11150		1.153	368
6.	Investigación	11160
7.	Otro inmovilizado intangible	11170		1.048
II.	Inmovilizado material	11200	7	63.392	66.509
1.	Terrenos y construcciones	11210		55.160	58.192
2.	Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	11220		7.776	7.823
3.	Inmovilizado en curso y anticipos	11230		456	494
III.	Inversiones inmobiliarias	11300			-
1.	Terrenos	11310		-	-
2.	Construcciones	11320		-
IV.	Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	11400	8	86.283	56.644
1.	Instrumentos de patrimonio	11410		86.283	56.644
2.	Créditos a empresas	11420		-
3.	Valores representativos de deuda	11430		-
র্ব	Derivados	11440		-
5.	Otros activos financieros	11450		-
6.	Otras inversiones	11460		-
V.	Inversiones financieras a largo plazo	11500		6.679	115
1.	Instrumentos de patrimonio	11510		-
2.	Créditos a terceros	11520		-
3.	Valores representativos de deuda	11530		-
4.	Derivados	11540		-	।
ર.	Otros activos financieros	11550		107	115
6.	Otras inversiones	11560	10	6.572
VI.	Activos por impuesto diferido	11600	17	42.489	155
VII.	Deudas comerciales no corrientes	11700		-

Marque a casilla correspondente egún exprese las cifas o milones de euros. Tods los counentos que integran las cuentas anuales deben elabrares en la nima unidad.
Ejercio a q මිනි ම

×

09003

UNIDAD (1): 09001 Euros: 09002 Miles:

Millones:

NIF:	A62385729 DENOMINACIÓN SOCIAL:
	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Espacio destinado para las firmas de los administradores
	ACTIVO		NOTAS DE
			LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
B)	ACTIVO CORRIENTE	12000		18.847	38.473
-	Activos no corrientes mantenidos para la venta	12100
11-	Existencias	12200
1-	Comerciales	12210
2.	Materias primas y otros aprovisionamientos	12220
3.	Productos en curso	12230
a)	De ciclo largo de producción	12231
D)	De ciclo corto de producción	12232		-
4.	Productos terminados	12240
a)	De ciclo largo de producción	12241
b)	De ciclo corto de producción	12242		-
ട.	Subproductos, residuos y materiales recuperados	12250
ട.	Anticipos a proveedores	12260
111.	Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	12300	9	18.213	38.189
1.	Clientes por ventas y prestaciones de servicios	12310		133	118
a)	Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo	12311
b)	Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo	12312		133	118
2.	Clientes empresas del grupo y asociadas	12320		15.169	22.297
3.	Deudores varios	12330		12	e8a
4.	Personal	12340
5.	Activos por impuesto corriente	12350		-	4.774
6.	Otros créditos con las Administraciones Públicas	12360	19	2.899	10.311
7.	Accionistas (socios) por desembolsos exigidos	12370		-
IV.	lnversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	12400		-	133
1.	Instrumentos de patrimonio	12410		-
2.	Créditos a empresas	12420		-	133
3.	Valores representativos de deuda	12430		-
4.	Derivados	12440		-
5.	Otros activos financieros	12450		-
6.	Otras inversiones	12460		-

NIF:	A62385729 DENOMINACIÓN SOCIAL: RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores ACTIVO		NOTAS DE LA MEMORIA	1 EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
V.	Inversiones financieras a corto plazo	12500		2
1.	Instrumentos de patrimonio	12510		-
2	Créditos a empresas	12520		-
3.	Valores representativos de deuda	12530		-
4.	Derivados	12540		-
5.	Otros activos financieros	12550		2
6	Otras inversiones	12560
VI.	Periodificaciones a corto plazo	12600		406	86
VII.	Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	12700	11	226	હર
1 -	Tesorería	12710		226	65
2.	Otros activos líquidos equivalentes	12720
	TOTAL ACTIVO (A+B)	10000		219.891	162.264

1

1000

Status of Cattle.

Status of Cattle Catalog

1

INIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
	PATRIMONIO NETO Y PASIVO		NOTAS DE
			LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
A)	PATRIMONIO NETO	20000		99.759	138.840
A-1)	Fondos propios	21000		96.977	138.840
l.	Capital	21100	12	25.029	25.029
1.	Capital escriturado	21110		25.029	25.029
2.	(Capital no exigido)	21120
li.	Prima de emisión	21200	12	86.723	86.723
111.	Reservas	21300	13	22.384	19.240
1.	Legal y estatutarias	21310		5.006	4.681
2.	Otras reservas	21320		17.378	14.559
IV.	(Acciones y participaciones en patrimonio propias)	21400	12	-6.003	-5.570
V.	Resultados de ejercicios anteriores	21500
1.	Remanente	21510		-
2.	(Resultados negativos de ejercicios anteriores)	21520		-
VI.	Otras aportaciones de socios	21600		-
VII.	Resultado del ejercicio	21700	14	-31.156	13.418
VIII.	(Dividendo a cuenta)	21800
IX.	Otros instrumentos de patrimonio neto	21900
	A-2) Ajustes por cambios de valor	22000		2.782
ﻟﺴﻨﺔ	Activos financieros disponibles para la venta	22100		2.782
11.	Operaciones de cobertura	22200
III.	Activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta	22300
IV.	Diferencia de conversión	22400		-
V.	Otros	22500
	A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos	23000
B)	PASIVO NO CORRIENTE	31000		1.598	6.708
	Provisiones a largo plazo	31100
1.	Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal	31110
2.	Actuaciones medioambientales	31120
3.	Provisiones por reestructuración	31130
র্ব	Otras provisiones	31140		-

INIF:	A62385729
DENOMINACIÓN SOCIAL:
	RENTA CORPORACIÓN REAL
	ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
	PATRIMONIO NETO Y PASIVO		NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
11.	Deudas a largo plazo	31200
1.	Obligaciones y otros valores negociables	31210
2.	Deudas con entidades de crédito	31220
3.	Acreedores por arrendamiento financiero	31230		-
4.	Derivados	31240		-
5.	Otros pasivos financieros	31250		5
III.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	31300		406	6.700
IV.	Pasivos por impuesto diferido	31400	17	1.192	8
V.	Periodificaciones a largo plazo	31500		8
VI.	Acreedores comerciales no corrientes	31600
VII.	Deuda con características especiales a largo plazo	31700		-
C)	PASIVO CORRIENTE	32000	15	118.534	16.716
-	Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta	32100
II.	Provisiones a corto plazo	32200
111.	Deudas a corto plazo	32300
1.	Obligaciones y otros valores negociables	32310		-
2	Deudas con entidades de crédito	32320
3.	Acreedores por arrendamiento financiero	32330
4.	Derivados	32340		-
5.	Otros pasivos financieros	32350
IV.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	32400	27	115.701	13.592
V.	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	32500		2.833	3.124
1.	Proveedores	32510
a)	Proveedores a largo plazo	32511		-
b)	Proveedores a corto plazo	32512		-
2.	Proveedores, empresas del grupo y asociadas	32520		-
3.	Acreedores varios	32530	15	ਉਧੇਤ	2.624
4.	Personal (remuneraciones pendientes de pago)	32540	15	1.479	187
5.	Pasivos por impuesto corriente	32550
6.	Otras deudas con las Administraciones Públicas	32560	19	411	313
7.	Anticipos de clientes	32570
VI.	Periodificaciones a corto plazo	32600		-
	VII. Deuda con características especiales a corto plazo	32700		-
	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)	30000		219.891	162.264

(1)
(2) Ejercicio al que van referidas las cu
Ejercicio anterior.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS NORMAL

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
	(DEBE) / HABER		NOTAS DE
			LA MEMORIA	EJERCicio 2008	EJERCICIO 2007 (3)
A)	OPERACIONES CONTINUADAS			(2)
1.	Importe neto de la cifra de negocios	40100	18	17.801	18.235
a)	Ventas	40110
b)	Prestaciones de servicios	40120		17.801	18.235
2.	Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación	40200
3.	Trabajos realizados por la empresa para su activo	40300		713
4.	Aprovisionamientos	40400		-
a)	Consumo de mercaderías	40410
b)	Consumo de materias primas y otras materias consumibles	40420
C)	Trabajos realizados por otras empresas	40430
d)	Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos	40440
ર.	Otros ingresos de explotación	40500		ਵਰ	891
a)	Ingresos accesonos y otros de gestión corriente	40510		ਵਰ	891
b)	Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio	40520
6.	Gastos de personal	40600	18	-11.485	-5.715
a)	Sueldos, salarios y asimilados	40610		-10.715	-5.304
b)	Cargas sociales	40620		-770	-411
C)	Provisiones	40630
1.	Otros gastos de explotación	40700		-9.48)	-14.030
a)	Servicios exteriores	40710		-9.037	-13.899
b)	Tributos	40720		-264	-131
C)	Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	40730		-185
C)	Otros gastos de gestión corriente	40740
8.	Amortización del inmovilizado	40800		-1.861	-415
a.	lmputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras	40900
10.	Excesos de provisiones	41000
	11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado	41100	18	-2.444	-369
a)	Deterioro y pérdidas	41110		-2.379
b)	Resultados por enajenaciones y otras	41120		ન્ડર	-368
	12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio	41200
13.	Otros resultados	41300
	A.1) RESULTADO DE EXPLOTACION (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13)	49100		-6.693	-1.403

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS NORMAL

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
	(DEBE) / HABER		NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
14.	Ingresos financieros	41400	20	5	20.534
a)	De participaciones en instrumentos de patrimonio	41410		5	17.974
a. 1)	En empresas del grupo y asociadas	41411			17.916
a.2)	En terceros	41412		5	રેક
b)	De valores negociables y otros instrumentos financieros	41420			2.560
b. 1)	De empresas del grupo y asociadas	41421			2.560
b.2)	De terceros	41422
C)	Imputación de subvenciones, donaciones y legados de carácter financiero	41430		-
15.	Gastos financieros	41500	20	-3.811	-618
a)	Por deudas con empresas del grupo y asociadas	41510		-3.442	-462
b)	Por deudas con terceros	41520		-369	-156
C)	Por actualización de provisiones	41530
16.	Variación de valor razonable en instrumentos financieros	41600
a)	Cartera de negociación y otros	41610
b)	Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta	41620		-
17.	Diferencias de cambio	41700	20	-4	-10
18.	Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	41800	20	-34.939	-7.411
a)	Deterioros y perdidas	41810		-59.522	-7.411
D)	Resultados por enajenaciones y otras	41820		24.583
	A.2) RESULTADO FINANCIERO (14 + 15 + 16 + 17 + 18)	49200		-38.74)	12.495
	A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2)	49300		-45.442	11.092
19.	Impuestos sobre beneficios	41900	19	14.286	2.326
	A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 + 19)	49400	14	-31.156	13.418
B)	OPERACIONES INTERRUMPIDAS
	20. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos	42000
	A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 + 20)	49500		-31.156	13.418

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO NORMAL A) Estado de ingresos y gastos reconocidos en el ejercicio

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
			NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCICIO 2008 (2)	EJERCICIO 2007 (3)
	A) RESULTADO DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS	59100	14	-31.156	13.418
NETO	INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE AL PATRIMONIO
	Por valoración de instrumentos financieros	50010		3.975
1.	Activos financieros disponibles para la venta	50011		3.975
2.	Otros ingresos/gastos	50012
II.	Por cobertura de flujos de efectivo	50020
HI.	Subvenciones, donaciones y legados recibidos	50030
IV.	Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes	50040
V.	Por activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta	20020
VI.	Diferencias de conversión	50060
VII.	Efecto impositivo	50070		-1.193
B)	Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto (i + II + III + IV + V + VI + VI + VII)	59200		2.782
	TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS
	VIII. Por valoración de instrumentos financieros	50080
1.	Activos financieros disponibles para la venta	50081
2.	Otros ingresos/gastos	50082
IX.	Por coberturas de flujos de efectivo	50090
X.	Subvenciones, donaciones y legados recibidos	50100
XI.	Por activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta	50110
XII.	Diferencias de conversión	50120
XIII.	Efecto impositivo	50130
	C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (VIII + IX + X + Xl + XII + XIII)	59300
		59400		-28.374	13.418

1

NIF:	A62385729
	DENOMINACIÓN SOCIAL: RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.		Espacio destinado para las firmas de los administradores
				CAPITAL
			ESCRITURADO	(NO EXIGIDO)	PRIMA DE EMISIÓN
			01	02	03
	A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511	25.029		86.723
	l. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio 2006_ (1) y anteriores	512
	l. Ajustes por errores del ejercicio 2006 (1) y anteriores	513
	B) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2007 (2)	514	25.029		86.723
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	515
	II. Operaciones con socios o propietarios	516
1.	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinacion de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	273
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO ___ 2007__ (2)	511	25.029		86.723
ﻨﮯ	Ajustes por cambios de criterio en el ejercicio 2007 (2)	512
	ll. Ajustes por errores del ejercicio __ (2)	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2008 ----------- (3)	514	25.029	1	86.723
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	ર્સ ક
	II. Operaciones con socios o propietarios	516
ﮯ	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversion de obligaciones, condonaciones de deudas)	519		-
	4. {-) Distribución de dividendos	520
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietanos	223
	lil. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO __ 2008__ (3)	525	25.029		86.723

Eiercicio N-2

ලිලි 3 Ejercicio N-2.
Ejercicio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1).
Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales (N).

PN2.1

NIF.	A62385729 DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.		Espacio destinado para las firmas de los administradores
			RESERVAS	(ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN PATRIMONIO PROPIAS)	RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES
			04	05	06
	A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511	33.211	-2.759
	II. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio 2006 (1) y anteriores	512
	l. Ajustes por errores del ejercicio 2006 (1) y anteriores	513
	C) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2007 (2)	514	33.211	-2.759
-	Total ingresos y gastos reconocidos	515
=	Operaciones con socios o propietarios	516
1.	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	4. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520	-14.251
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521	-25	-2.811
6.	Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinacion de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	523	305
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO ___ 2007_ (2)	511	19.240	-5.570
	Ajustes por cambios de criterio en el ejercicio 2007 (2)	512
	Il. Ajustes por errores del ejercicio ____(2)	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2008 _ (3)	514	19.240	-5.570
	I. Total ingresos y gastos reconocidos	ર્સ ર
	II. Operaciones con socios o propietarios	ર્સ દિ	-
ﮯ	Aumentos de capital	517	-
2.	(-) Reducciones de capital	518
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520	2.812
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521		-433
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	523	332
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO __ 2008_ (3)	525	22.384	-6.003

Ejercicio N-2.

ଭୂତ୍ରିକ ajoreio in a.
Ejercicio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1).
Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales (N).

PN2.2

PN2.3

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL: RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.		Espacio destinado para las firmas de los administradores
			OTRAS APORTACIONES DE SOCIOS	RESULTADO DEL EJERCICIO	(DIVIDENDO A CUENTA)
			07	08	03
	A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511
	III. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio 2006_ (1) y anteriores	512
	l. Ajustes por errores del ejercicio 2006_ (1) y anteriores	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2007 (2)	514
	Total ingresos y gastos reconocidos	515		13.418
ﯿﻨﮯ	Operaciones con socios o propietarios	કને દ
1.	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	5. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietanos	523
	Ill. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO ___ 2007_ (2)	511		13.418
	Ajustes por cambios de criterio en el ejercicio (2) 2007	512
	ll. Ajustes por errores del ejercicio __ 2007_(2)	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2008 ----- (3)	514	-	13.418
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	ર્દ્રને ર	-	-31.156
	II. Operaciones con socios o propietarios	516	-
	1. Aumentos de capital	517	-
2.	(-) Reducciones de capital	518	-
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519		-
	4.	520	-	-13.418
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522	-
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	523	-
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524	-
	E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO __ 2008__ (3)	525	-	-31.156

Ejercicio N-2

මිලි ම Ejercicio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1).
Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales (N).

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACION REAL ESTATE. S.A.		Espacio destinado para las firmas de los administradores
			OTROS INSTRUMENTOS	AJUSTES POR	SUBVENCIONES, DONACIONES Y
			DE PATRIMONIO NETO	CAMBIOS DE VALOR	LEGADOS RECIBIDOS
	A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511	10	11	12
	IV. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio	512
	2006 (1) y anteriores
	Ajustes por errores del ejercicio 2006 (1) y anteriores	513
	E) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2007 (2)	514
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	ર્દ્રને રિ
	II. Operaciones con socios o propietarios	ર્સ દિ
1 .	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	6. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinacion de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	223
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO ____ 2007__(2)	511
	l. Ajustes por cambios de criterio en el ejercicio 2007 (2)	512
11.	Ajustes por errores del ejercicio ___(2)	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2008 (3)	514
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	515		2.782
	II. Operaciones con socios o propietarios	516
1.	Aumentos de capital	517
ﻨ	(-) Reducciones de capital	518
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversion de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
	4.	520
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietanos	23
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO __ 2008___ (3)	રેટર		2.782
(1) (2) (3)	Ejercicio N-2. Ejercicio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1). Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales (N).

NIF:	A62385729
	DENOMINACION SOCIAL:
	RENTA CORPORACION REAL
	ESTATE, S.A.
			Espacio destinado para las firmas de los administradores
			TOTAL
			13
	A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511 512	142.204
	V. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio 2006_ (1) y anteriores
ﻧ	Ajustes por errores del ejercicio 2006 (1) y anteriores	513
	F) SALDO AJUSTADO, INICIÓ DEL EJERCICIO 2007 (2)	514	142,204
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	515	13.418
	II. Operaciones con socios o propietarios	ર્દ્રને દ
1.	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	7. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	ર્દિતિ
	4.	520	-14.251
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521	-2.836
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultarite de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	523	305
	III. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO ___ 2007__ (2)	ર્સન	138.840
	l. Ajustes por cambios de criterio en el ejercicio 2007 _ (2)	512
ﻳﻨ	Ajustes por errores del ejercicio ___ (2)	513
	D) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2008 - (3)	514	138.840
	l. Total ingresos y gastos reconocidos	515	-28.374
	II. Operaciones con socios o propietarios	સ્તદ
1.	Aumentos de capital	517
2.	(-) Reducciones de capital	518
	3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	ર્દાવ
	4.	520	-10.606
	5. Operaciones con acciones o participaciones propias (rietas)	521	-433
	6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios	522
	7. Otras operaciones con socios o propietarios	ട് 23	332
	Ill. Otras variaciones del patrimonio neto	524
	E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO 2008 (3)	525	99.759

(1)

Ejercicio N-2.
Ejercicio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1).
Ejercicio al que van referidas las cuentas anuales (N). ହି ହିଁ ।

PN2.5

PN2

A62385729 DENOMINACIÓN SOCIAL: RENTA CORPORACIÓN REAL

ESTATE, S.A. n Espacio destinado para las firmas de los adm

		CAPITAL				(ACCIONES Y PARTICIPACIONES	RESULTADOS	OTRAS			OTROS INSTRUMENTOS	AJUSTES	SUBVENCIONES DONACIONES
			ESCRITURADQ (NO EXIGIDO)	PRIMA DE EMISIÓN	RESERVAS	EN PATRIMONIO PROPIAS)	DE EJERCICIOS ANTERIORES	APORTACIONES DE SOCIOS	RESULTADO DEL EJERCICIÓ	(DIVIDENDO A CUENTA)	DE PATRIMONIO NETO	POR CAMBIOS DE VALOR	Y LEGADOS RECIBIDOS	TOTAL
		01	02	03	04	05	06	07	08	08	10	11	12	13
A) SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2006 (1)	511	25.029		86.776	33,211	-2.759								142.204
l. Ajustes por cambios de criterio del ejercicio 2006 (1) y arteriores	512
ll. Ajustas por errores del ejercicio 2006 (1) y anteriores	513
B) SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO 2007__________________________	614	25.029		86.723	33.211	-2.759								142,204
Total ingresos y gastos reconocidos L	\$16								13.418					13.418
I. Operaciones con socios o propietarios	616
Aumentos de capital 1.	517
2 (-) Reducciones de capital	518
Conversión de pasavos financieros en patrimonio neto లో (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
(-) Distribución de dividendos ব	520				-14 251									-14.251
ర్ Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)	521				-25	-2811								-2836
6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de nagocios	522
7 Otras operaciones con socios o propietarios	523				305									305
Ili. Otras variaciones del patrimonio neto	524
C) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO 2007_(2)	511	26,029		86,723	19,240	-6.570			13.418					138,840
L Ajustes por cambios de critario en el ejercicio 2007	512
Il. Ajustes por errores del ejercicio 2007 {2)	613
SALDO AJUSTADO, INICIO DEL EJERCICIO D) 2008________________________	514	26.029		86.723	19.240	6.570			13.418					138,840
Total ingresos y gastos reconocidos L	516								-31.156			2782		-28-374
IL Operaciones con socios o propietarios	516
1. Aumentos de capital	517
2 (-) Reducciones de capital	518
3 Corversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión de obligaciones, condonaciones de deudas)	519
4. {-} Distribución de dividendos	520				2812				-13.418					-10.606
Operaciones con acciones o participactones propias (netas) o	521					-433								-433
Incremento (reducçión) de patrimonio neto resultante de ర్. una combinación de negocios	522
7 Otras operaciones con socios o propietarios	523				332									332
Ili. Otras variaciones del patrimonio neto	524
E) SALDO, FINAL DEL EJERCICIO 2008 (3)	626	26.029		85,773	22.384	-6.003			-31.156			2.782		99.759
(1) Ejercicio N-2. (Z) Ejercio anterior al que van referidas las cuentas anuales (N-1). (3) Ejeracio al que van refendas les cuentas anuales (N).

IF:

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NORMAL

INIF: A62385729 DENOMINACION SOCIAL: RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Espacio destinado para las firmas de los administradores NOTAS DE EJERCICIO 2008(1) EJERCICIO 2007(2) LA MEMORIA A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 21 -45.442 11.092 1. 61100 Resultado del ejercicio antes de impuestos 43.736 6.659 2. 21 61200 Ajustes del resultado 415 1.861 a) 61201 Amortización del inmovilizado (+) 61.901 7.411 b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-) 61202 61203 Variación de provisiones (+/-) C) ರು) 61204 Imputación de subvenciones (-) -24.518 369 e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-) 61205 f) 61206 Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-) -5 -2.618 61207 a) Ingresos financieros (-) 3.811 h) 61208 Gastos financieros (+) 4 i) 61209 Diferencias de cambio (+/-) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-) j) 61210 682 454 k) 61211 Otros ingresos y gastos (-/+) 85.513 2.348 3. 61300 21 Cambios en el capital corriente 61301 a) Existencias (+/-) 14.882 -1.133 b) 61302 Deudores y otras cuentas para cobrar (+/-) C) Otros activos corrientes (+/-) 61303 70.641 3.495 ರಿ) 61304 Acreedores y otras cuentas para pagar (+/-) -14 -10 e) 61305 Otros pasivos cornentes (+/-) f) 61306 Otros activos y pasivos no corrientes /+/-) 18.380 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación 21 4.095 61400 Pagos de intereses (-) -684 -646 61401 a) 17.916 b) Cobros de dividendos (+) 61402 5 12.709 C) Cobros de intereses (+) 61403 4.774 -11.599 61404 ರಿ) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/-) e) Otros pagos (cobros) (-/+) 61405 Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1 + 2 + 3 + 4) 38.479 87.902 5. 61500 21
			618
			10

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NORMAL

F1.2

NIF:	A62385729
	DENOMINACIÓN SOCIAL:			N
	RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.	Espacio destinado para las firmas de los administradores
				NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCICIO 2007(1)	EJERCICIO 2008 (2)
B)	FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
6.	Pagos por inversiones (-)		62100	22	-101.476	-121.319
a)	Empresas del grupo y asociadas		62101		-95.737	-54.228
b)	Inmovilizado intangible		62102		-2.048	-292
0	Inmovilizado material		62103		-973	-66.799
ರು	Inversiones inmobiliarias		62104
e)	Otros activos financieros		62105		-2.718
f)	Activos no corrientes mantenidos para venta		62106
g)	Unidad de negocio		62107
h)	Otros activos		62108
7.	Cobros por desinversiones (+)		62200	22	24.992	30
a)	Empresas del grupo y asociadas		62201		24.804
b)	Inmovilizado intangible		62202
C)	Inmovilizado material		62203
ರಿ)	Inversiones inmobiliarias		62204
e)	Otros activos financieros		62205		188	26
f)	Activos no corrientes mantenidos para venta		62206
g)	Unidad de negocio		62207		-
h)	Otros activos		62208
8.	Flujos de efectivo de las actividades de inversión (6 + 7)		62300	22	-76.484	-121.289

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NORMAL

INIF:	A62385729 DENOMINACION SOCIAL: RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.
	Espacio destinado para las firmas de los administradores
			NOTAS DE LA MEMORIA	EJERCiCIO 2008(1)	EJERCICIO 2007 (2)
C)	FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
9.	Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	63100	23	-433	-2.836
a)	Emisión de instrumentos de patrimonio (+)	63101
b)	Amortización de instrumentos de patrimonio (-)	63102		-
C)	Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (-)	63103		-991	-3.328
ರಿ	Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+)	63104		558	492
e)	Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+)	63105
10.	Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	63200	23	131	99.857
a)	Emisión	63201
	1. Obligaciones y otros valores negociables (+)	63202
	2 Deudas con entidades de crédito (+)	63203
	3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+)	63204		131	104.933
	4. Deudas con caracteristicas especiales (+)	63205
	5. Otras deudas (+)	63206
b)	Devolución y amortización de	63207
	1. Obligaciones y otros valores negociables (-)	63208
	2. Deudas con entidades de crédito (-)	63209			-5.076
	3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-)	63210
	4. Deudas con características especiales (-)	63211
	5. Otras deudas (-)	63212
11.	Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	63300	23	-10.955	-14.400
a)	Dividendos (-)	63301		-10.606	-14.251
b)	Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (-)	63302		-349	-149
12.	Flujos de efectivo de las actividades de financiación (9 +10 + 11)	63400	23	-11.257	82.621
D)	Efecto de las variaciones de los tipos de cambio	64000
E)	AUMENTO/DISMINUCION NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (5 + 8 + 12 + D)	65000		161	-189
	Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio			୧୧	254
	Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		11	226	રેર

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES DE RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.

Nota		Página
	Balances de situación	1
	Cuentas de pérdidas y ganancias	3
	Estados de ingresos y gastos reconocidos	4
	Estados total de cambios en el patrimonio neto	5
	Estados de flujos de efectivo	7
	Memoria de las cuentas anuales
1	Información general	8
2	Bases de presentación	8
3	Aspectos derivados de la transición a las nuevas normas contables	10
	3.1 Transición al nuevo Plan General de Contabilidad (RD 1514/2007)	10
	3.2 Conciliación entre PGC 1.990 y PGC 2.007	11
ব	Criterios contables	13
	Inmovilizado intangible 4.1	13
	4.2 Inmovilizado material	14 15
	4.3 Pérdidas por deterioro del valor de activos no financieros	15
	Activos financieros 4.4 4.5 Patrimonio neto	17
	Pasivos financieros 4.6	17
	4.7 Impuestos corrientes y diferidos	18
	4.8 Prestaciones a los empleados	19
	4.9 Provisiones y pasivos contingentes	19
	4.10 Reconocimiento de ingresos	19
	4.11 Arrendamientos	21
	4.12 Transacciones en moneda extranjera	21
	4.13 Transacciones entre partes vinculadas	22
	4.14 Medio ambiente	22
ട	Gestión del riesgo financiero	22
	5.1. Factores de riesgo financiero	22
e	Inmovilizado intangible	25
7	Inmovilizado material	26
8	Participaciones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas	27
க	Préstamos y partidas a cobrar	31
10	Activos financieros disponibles para la venta	31
11	Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	32
12	Capital y prima de emisión	32
13	Reservas y resultados de ejercicios anteriores	35
14	Resultado del ejercicio	રૂદિ
15	Débitos y partidas a pagar	રેક
16	Otras provisiones	રેક
17 18	Impuestos diferidos	37 38
19	Ingresos y gastos	40
20	Impuesto sobre beneficios y situación fiscal Resultado financiero	42
21	Flujos de efectivo de las actividades de explotación	43
	22 - Flujos de efectivo de las actividades de inversión	44
23	Flujos de efectivo de las actividades de financiación	44
24	Contingencias	45
25	Compromisos	45
26	Retribución al Consejo de Administración y alta dirección	46
27	Otras operaciones con Grupo y partes vinculadas	50
28	Información sobre medio ambiente	52
29	Hechos posteriores al cierre	52
30	Honorarios de auditores de cuentas	52

Balances de situación al 31 de diciembre de 2008 y 2007 (Expresados en miles de Euros)

	Al 31 de diciembre
ACTIVO	2008	2007
ACTIVO NO CORRIENTE	201.044	123.791
Inmovilizado intangible	2.201	368
Inmovilizado material	63.392	66.509
Inversiones inmobiliarias
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	86.283	56.644
Instrumentos de patrimonio	86.283	56.644
Créditos a empresas
Valores representativos de deuda
Derivados
Otros activos financieros
Inversiones financieras a largo plazo	107	115
Instrumentos de patrimonio
Créditos a empresas
Valores representativos de deuda
Derivados
Otros activos financieros	107	115
Activo financiero disponible para la venta	6.572
Activos por impuesto diferido	42.489	155
ACTIVO CORRIENTE	18.847	38.473
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Existencias
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	18.213	38.189
Clientes por ventas y prestaciones de servicios	133	118
Clientes, empresas del grupo y asociadas	15.169	22.297
Deudores varios	12	ജ്ജ
Personal
Activos por impuesto corriente		4.774
Otros créditos con las Administraciones Públicas	2.899	10.311
Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo		133
Instrumentos de patrimonio
Créditos a empresas		133
Valores representativos de deuda
Derivados
Otros activos financieros
Inversiones financieras a corto plazo	2
Instrumentos de patrimonio
Créditos a empresas
Valores representativos de deuda
Derivados
Otros activos financieros	2
Periodificaciones a corto plazo	406	86
Efectivo y otros activos liquidos equivalentes	226	65
	210 891	162 264

11

Balances de situación al 31 de diciembre de 2008 y 2007 (Expresados en miles de Euros)

	Al 31 de diciembre
PATRIMONIO NETO Y PASIVO	2008	2007
PATRIMONIO NETO	99.759	138.840
Fondos propios	96.977	138.840
Capital	25.029	25.029
Prima de emisión	86.723	86.723
Reservas	22.384	19.240
(Acciones y participaciones en patrimonio propias)	(6.003)	(5.570)
Resultados de ejercicios anteriores
Otras aportaciones de socios
Resultado del ejercicio	(31.156)	13.418
(Dividendo a cuenta)
Otros instrumentos de patrimonio neto
Ajustes por cambios de valor	2.782
Activos financieros disponibles para la venta	2.782
Operaciones de cobertura
Otros
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
PASIVO NO CORRIENTE		6.708
Provisiones a largo plazo	1.598
Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
Actuaciones medioambientales
Provisiones por reestructuración
Otras provisiones
Deudas a largo plazo
Obligaciones y otros valores negociables
Deudas con entidades de crédito
Acreedores por arrendamiento financiero
Derivados
Otros pasivos financieros
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	406	6.700
Pasivos por impuesto diferido	1.192	8
Periodificaciones a largo plazo
PASIVO CORRIENTE	118.534	16.716
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
Provisiones a corto plazo
Deudas a corto plazo
Obligaciones y otros valores negociables
Deudas con entidades de crédito
Acreedores por arrendamiento financiero
Derivados
Otros pasivos financieros
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	115.701	13.592
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	2.833	3.124
Proveedores
Proveedores, empresas del grupo y asociadas
Acreedores varios	943	2.624
Personal (remuneraciones pendientes de pago)	1.479	187
Pasivos por impuesto corriente
Otras deudas con las Administraciones Públicas	411	313
Anticipos de clientes
Periodificaciones a corto plazo
	219 891	162 264

Cuentas de pérdidas y ganancias correspondiente a los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007

(Expresadas en miles de Euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2008	2007
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios	17.801	18.235
Ventas
Prestaciones de servicios	17.801	18.235
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación
Trabajos realizados por la empresa para su activo	713
Aprovisionamientos
Consumo de mercaderías
Consumo de materias primas y otras materias consumibles
Trabajos realizados por otras empresas
Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos
Otros ingresos de explotación	69	891
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente	69	891
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio
Gastos de personal	(11.485)	(5.715)
Sueldos, salarios y asimilados	(10.715)	(5.304)
Cargas sociales	(770)	(411)
Provisiones
Otros gastos de explotación	(9.486)	(14.030)
Servicios exteriores	(9.037)	(13.899)
Tributos	(264)	(131)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	(185)
Otros gastos de gestión corriente
Amortización del inmovilizado	(1.861)	(415)
lmputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
Excesos de provisiones
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado	(2.444)	(369)
Deterioros y pérdidas	(2.379)
Resultados por enajenaciones y otras	(65)	(369)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN	(6.693)	(1.403)
Ingresos financieros	5	20.534
Gastos financieros	(3.811)	(618)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros
Diferencias de cambio	(4)	(10)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	(34.939)	(7.411)
RESULTADO FINANCIERO	(38.749)	12.495
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	(45.442)	11.092
Impuestos sobre beneficios	14.286	2.326
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS	(31-156)	13.418
OPERACIONES INTERRUMPIDAS
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de
impuestos RESULTADO DEL EJERCICIO	(31.156)	13.418

Estados de cambios en el patrimonio neto correspondiente a los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007 (Expresados miles de Euros)

A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2008	2007
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	(31.156)	13.418
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
Por valoración de instrumentos financieros
- Activos financieros disponibles para la venta	3.975
- Otros ingresos / gastos
Por coberturas de flujos de efectivo
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes
Efecto impositivo	(1.193)
	2.782
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
Por valoración de instrumentos financieros
- Activos financieros disponibles para la venta
- Otros ingresos / gastos
Por coberturas de flujos de efectivo
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
Efecto impositivo
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS	(28.374)	13.418

RENTA CORPORACION REAL ESTATE. S.A.

Estados de cambios en el patrimonio neto correspondiente a los ejercicios anuales terminado el 31 de diciembre de 2008 y 2007 (Expresados en miles de Euros)

ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO B)

		Capital			(Acciones y					Otros	Ajustes
	Escritu.	No	Prima de		participaciones en patrimonio	Resultado ejercicios	aportaciones	Otras Resultado del	(Dividendo	patrimonio instrumentos	cambios por
	rado	exigido	emisión	Reservas	propias)	anteriores	de socios ejercicio		a cuenta)	neto	de valor	TOTAL
ALDO 01.01.07	25.029		86.723	33.211	(2.759)							142.204
Ajustes por cambios de criterio
años anteriores
Ajustes por errores años
anteriores
ALDO AJUSTADO 01.01.07	25.029		86.723	33.211	(2.759)							142.204
Total ingresos y gastos
reconocidos								13.418				13.418
Operaciones con socios o
propietarios
- Aumentos de capital
- Reducciones de capital
- Conversión de pasivos
financieros en patrimonio
neto
- Distribución de dividendos				(14.251)								(14.251)
- Operaciones con acciones
o participaciones propias
(netas)				(25)	(2.811)							(2.836)
- Otras operaciones con
socios o propietanos (plan
acciones)				૩૦ર								305
Otras variaciones del patrimonio
neto
ALDO 31.12.2007	25.029		86.723	19.240	(5.570)			13.418				138.840

Estados de cambios en el patrimonio neto correspondiente a los ejercicios anuales terminado el 31 de diciembre de 2008 y 2007

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.

							(Expresados en miles de Euros)
ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO (Expresados en Miles de euros) B)
	Capital				(Acciones y					Otros	Ajustes
	Escritu- rado	exigido No	emisión Prima de	Reser- vas	participaciones en patrimonio propias)	Resultados anteriores ejercicios	aportaciones de socios Otras	Resultado ejercicio del	(Dividendo a cuenta)	instrumentos patrimonio neto	cambios de valor por	TOTAL
SALDO 31.12.2007	25.029		86.723	19.240	(5.570)			13.418				138.840
Ajustes por cambios de criterio año 2007
Ajustes por errores 2007 SALDO AJUSTADO	25.029		86.723	1 0 19.24	(5.570)			13.418				138.840
Total ingresos y gastos 01.01.2008
reconocidos								(31.156)			2.782	(28.374)
Operaciones con socios o
propietarios
- Aumentos de capital
- Reducciones de capital - Conversión de pasivos
financieros en patrimonio
neto
- Distribución del resultado				2.812				(13.418)				(10.606)
- Operaciones con acciones
o participaciones propias (netas)					(433)							(433)
- Otras operaciones con
socios o propietarios				332								332
Otras variaciones del
patrimonio neto

99.759

2.782

(31.156)

.

(6.003)

86.723 22.384

.

25.029

SALDO 31.12.2008

---

Estados de flujos de efectivo correspondiente a los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2008 Y 2007

(Expresados en miles de Euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2008	2007
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(45.442)	11.092
Ajustes del resultado	43.736	6.659
Cambios en el capital corriente	85.513	2.348
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	4.095	18.380
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	87.902	38.479
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Pagos por inversiones	(101.476)	(121.319)
Cobros por desinversiones	24.992	30
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	(76.484)	(121.289)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	(433)	(2.836)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	131	99.857
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
	(10.955)	(14.400)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación	(11.257)	82.621
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO
AUMENTO / DISMINUCION NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES	161	(189)
Efectivo o equivalentes al inicio del ejercicio	65	254
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio	226	65

1. Información general

Renta Corporación Real Estate, S.A. (desde el momento de su fundación hasta 2 de junio de 2001 Suatel XXI, S.L., y para el periodo posterior comprendido entre 2 de junio de 2001 y 5 de diciembre de 2003 Corporación Renta Antigua, S.A.), sociedad dominante del Grupo Renta Corporación, se constituyó como sociedad limitada en Barcelona, el 9 de octubre de 2000, transformándose en sociedad anónima el 27 de octubre de 2001, siendo su domicilio social y fiscal desde el 29 de Octubre de 2007 en Vía Augusta, 252-260 (Barcelona). Constituye el objeto de la Sociedad la realización de todo tipo de operaciones mobiliarias (excepto las reguladas por la legislación especial), e inmobiliarias.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo Renta Corporación, compuesto por Renta Corporación Real Estate, S.A. y sus participadas al 31 de diciembre de 2008, se han formulado de forma separada de estas cuentas anuales individuales. Las cuentas anuales consolidadas han sido preparadas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas para su utilización en Unión Europea, aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea (NIIF-UE) y que están vigentes al 31 de diciembre de 2008. Las principales magnitudes que se desprenden de dichas cuentas anuales consolidadas, las cuales han sido objeto de auditoría, son las siguientes:

Activo Total	848.254
Total Patrimonio neto	90.808
Beneficio consolidado del ejercicio atribuible a los
accionistas de la sociedad	(111.532)
Ingresos ordinarios	244.133

2. Bases de presentación

Imagen fiel a)

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el nuevo Plan General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de fluios de efectivo.

b) Aspectos críticos de la valoración y estimaciones contables

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias. No se estiman que existan estimaciones y juicios que puedan tener un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los importes en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

8

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. A continuación se explican las estimaciones y juicios que tienen un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los valores en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

Inmovilizado

Las vidas útiles del inmovilizado se calculan bajo la estimación del periodo en que los mismos van a generar beneficios económicos para la Sociedad. Dichas vidas útiles se revisan al término de cada ejercicio anual y, si las expectativas difieren de las estimaciones previas, los cambios se contabilizan como un cambio en una estimación contable. En concreto la vida útil de las construcciones se estima en 35 años debido a que se considera que es el periodo en que contribuirá a la generación de ingresos.

Valor razonable de instrumentos financieros

El valor razonable de los instrumentos financieros que se comercializan en mercados activos (tales como los disponibles para la venta) se basa en los precios de mercado a la fecha del balance. El precio de cotización de mercado que se utiliza para los activos financieros es el precio corriente comprador.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. La Sociedad utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance. Para determinar el valor razonable del resto de instrumentos financieros se utilizan otras técnicas, como flujos de efectivo descontados estimados.

El valor en libros menos la provisión por deterioro de valor de las cuentas a cobrar y a pagar se asume que se aproximan a sus valores razonables debido a que sus vencimientos son inferiores al año.

Cuando sea relevante, el valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado que está disponible para la Sociedad para instrumentos financieros similares.

Agrupación de partidas C)

A efectos de facilitar la comprensión del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, estos estados se presentan de forma agrupada, recogiéndose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria.

d) Empresa en funcionamiento

La Sociedad se encuentra con un fondo de maniobra negativo de 99.687 miles de euros al 31 de diciembre de 2008, no obstante los administradores de la Sociedad, con anterioridad al cierre del ejercicio, procedieron a iniciar negociaciones con las entidades financieras acreedoras para la renegociación de la deuda. Para ello se preparó un exhaustivo y detallado plan de negocio del Grupo Renta Corporación Real Estate que contempla las expectativas del negocio así como las necesidades de financiación hasta el ejercicio 2015, cuyo cumplimiento garantiza la viabilidad de la Sociedad.

3.

3.1 Transición al nuevo Plan General de Contabilidad (RD 1514/2007)

En cumplimiento de la legislación vigente, las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2008 son las primeras cuentas anuales que se presentan de acuerdo con el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 de 16 de Noviembre, y que entró en vigor el 1 de enero de 2008 (en adelante, PGC 2007). Las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2007 se formularon de acuerdo con el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1643/1990, de 20 de diciembre, que estuvo en vigor hasta el 31 de diciembre de 2007 (en adelante, PGC 1990).

A efectos comparativos, se presentan en esta memoria los estados financieros a 31 de diciembre de 2007 adaptados al PGC 2007.

La Sociedad se integra en las cuentas anuales consolidadas del Grupo Renta Corporación Real Estate, como sociedad dominante, que se formulan conforme a las NIIF-JE. El Grupo aplicó por primera vez las NIIF-UE a las cuentas consolidadas del ejercicio 2005, siendo su fecha de transición el 1 de enero de 2004. La Sociedad se ha acogido a la opción contemplada en la Disposición Transitoria Sexta del RD 1514/2007 que permite a las empresas que se hayan integrado en unas cuentas consolidadas de acuerdo con NIIF-UE, valorar los elementos patrimoniales de sus cuentas anuales individuales en el primer ejercicio en que resulte de aplicación el PGC 2007, de acuerdo con los importes por los que se incluyan en las cuentas anuales consolidadas.

Para aplicar esta opción, la Sociedad ha excluido los ajustes y eliminaciones de consolidación y los efectos de las combinaciones de negocios derivados de la adquisición.

Los criterios valorativos aplicados son equivalentes a los establecidos en el PGC 2007, y se han aplicado uniformemente a todos los elementos patrimoniales de la Sociedad.

3.2 Conciliación entre PGC 1.990 y PGC 2.007

Las siguientes conciliaciones ofrecen la cuantificación del impacto de la transición al PGC 2007. Se incluyen tres conciliaciones con el detalle del efecto de la transición respecto de:

• -- El patrimonio neto al 1 de enero de 2007 (Nota 3.2.1.)
• El patrimonio neto al 31 de diciembre de 2007 (Nota 3.2.2.)
• Los resultados del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2007 (Nota 3.2.3.)
  • 3.2.1 Conciliación del patrimonio neto al 1 de enero de 2007

	Efecto de la
	PGC 1990	transición	PGC 2007
ACTIVOS
Activos no corrientes	3.904	(52)	3.849
Inmovilizado intangible	202	(62)	140
Inmovilizado material	434		434
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	3.127		3.127
Inversiones financieras a largo plazo	141		141
Activos por impuestos diferidos		7	7
Activos corrientes	168.414	(2.719)	165.695
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	32.316	40	32.356
Créditos a empresas del grupo y asociadas a corto plazo	122.982		122,982
Inversiones financieras a corto plazo	10.091 12		10.091 12
Periodificaciones a corto plazo
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	254		254
Acciones propias (1)	2.759	(2.759)
Activos totales	172.318	(2.774)	169.544
PATRIMONIO NETO
Fondos propios (2)	144.829	(2.625)	142,204
Patrimonio neto total	144.829	(2.625)	142,204
PASIVO NO CORRIENTE	98	(84)	14
Deudas a largo plazo	88	(98)
Pasivos por impuestos diferidos		14	14
PASIVO CORRIENTE	27.391	(୧୧)	27.326
Deudas con entidades de crédito	5.094		5.094
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	11.890		11.890
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	886		886
Otras deudas no comerciales	9.521	(୧୧)	9.456
Pasivos totales	27.489	(149)	27.340
Pasivos y patrimonio neto totales	172.318	(2.774)	169.544

• (1) En el PGC 2007 las acciones propias se clasifican minorando el epígrafe de Fondos propios.
• (2) La diferencia proviene por una parte de la reclasificación mencionada en el punto anterior y por otra parte de los ajustes al patrimonio que se han producido en la transición, cuyo importe asciende a 134 miles de euros de mayores fondos propios. El ajuste principal corresponde a la nueva contabilización de las transacciones de los pagos basados en acciones.

11

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

3.2.2 Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2007

		Efecto de la
	PGC 1990	transición	PGC 2007
ACTIVOS
Activos no corrientes	123.674	117	123.791
Inmovilizado intangible	406	(38)	368
Inmovilizado material	66.509		66.509
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	56.644		56.644
Inversiones financieras a largo plazo	115		115
Activos por impuestos diferidos		155	155
Gastos a distribuir en varios ejercicios	369	(369)
Activos corrientes	41.591	(3.118)	38.473
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	38.270	(81)	38.189
Créditos a empresas del grupo y asociadas a corto plazo	133		133
Periodificaciones a corto plazo	86		88
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	65		65
Acciones propias (1)	3.037	(3.037)
Activos totales	165.634	(3.370)	162.264
PATRIMONIO NETO
Fondos propios (2)	141.601	(2.761)	138.840
Patrimonio neto total	141.601	(2.761)	138.840
PASIVO NO CORRIENTE	6.855	(147)	6.708
Deudas a largo plazo	155	(155)
Deudas con empresas del Grupo y asociadas	6.700		6.700
Pasivos por impuestos diferidos		8	8
PASIVO CORRIENTE	17.178	(462)	16.716
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	13.592		13.592
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	2.993	(369)	2.624
Otras deudas no comerciales	ર્સ્વિર	(93)	500
Pasivos totales	24.033	(eoa)	23.424
Pasivos y patrimonio neto totales	165.634	(3.370)	162.264

(1) En el PGC 2007 las acciones propias se clasifican minorando el epígrafe de Fondos propios.

(2) La diferencia proviene por una parte de la reclasificación mencionada en el punto anterior (cabe mencionar que las acciones propias se presentaban bajo el PGC 1990 por el neto, con un coste de 5.570 miles de euros y una depreciación de 2.533 miles de euros, esta depreciación ha sido eliminada a través de la cuenta de resultados siguiendo la normativa del PGC 2007) y por diversos ajustes realizados contra reservas y la cuenta de resultados, cuyo importe asciende a más reservas por 414 miles de euros y menos resultados por 138 miles de euros. El ajuste principal, diferente al de las acciones propias, corresponde a la nueva contabilización de las transacciones de los pagos basados en acciones.

3.2.3 Conciliación de la cuentas de resultados del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2007

	Efecto de la
	PGC 1990	transición	PGC 2007
Importe neto de la cifra de negocios	18.235		18.235
Otros ingresos de explotación	891		891
Gastos de personal	(5.509)	(206)	(5.715)
Otros gastos de explotación	(14.014)	(16)	(14.030)
Amortización del inmovilizado	(423)	8	(415)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado (1)		(369)	(369)
Resultado de explotación	(820)	(583)	(1.403)
Ingresos financieros	20.534		20.534
Gastos financieros	(618)		(618)
Diferencias de cambio	(10)		(10)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado (1)		(7.411)	(7.411)
Resultado financiero	19.906	(7.411)	12.495
Resultado extraordinario (2)	(10.330)	10.330
Resultado antes de impuestos	8.756	2.336	11.092
Impuesto sobre beneficios	2.267	રેત્વે છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામનાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉત્પત્ન કરવામાં આવેલું એક ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશ	2.326
Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas	11.023	2.395	13.418
Resultado del ejercicio	11.023	2.395	13.418

• (1) En el PGC 2007 los deterioros del inmovilizado así como las participaciones en empresas del grupo y asociadas se reconocen en estas líneas, mientras que en el PGC 1990 se clasificaban dentro de los resultados extraordinarios.
• (2) eliminar el deterioro de las acciones propias por 2.533 miles de euros que se había realizado bajo el PGC 1990 y que con la normativa contable vigente no es necesario realizar. Ver punto (2) de la conciliación del patrimonio neto a 31 de diciembre de 2007.

4. Criterios contables

4.1 Inmovilizado intangible

Aplicaciones informáticas

Los activos intangibles incluyen las aplicaciones informáticas, que recogen las licencias para programas informáticos adquiridas y que se capitalizan sobre la base de los costes en que se han incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (cuatro años) siguiendo el método lineal.

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, y que sea probable que vayan a generar beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como activos intangibles. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

Los costes de desarrollo de programas informáticos reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (que no superan los 4 años).

42 Inmovilizado material

Los elementos del inmovilizado material se reconocen por su precio de adquisición o coste de producción menos la amortización acumulada y el importe acumulado de las pérdidas reconocidas.

El importe de los trabajos realizados por la empresa para su propio inmovilizado material se calcula sumando al precio de adquisición, los costes directos o indirectos imputables a dichos bienes.

Los costes de ampliación, modernización o mejora de los bienes del inmovilizado material se incorporan al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil, y siempre que sea posible conocer o estimar el valor contable de los elementos que resultan dados de baja del inventario por haber sido sustituidos

Los costes de reparaciones importantes se activan y se amortizan durante la vida útil estimada de los mismos, mientras que los gastos de mantenimiento recurrentes se cargan en la cuenta de pérdidas y ganancias durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

La amortización del inmovilizado material, con excepción de los terrenos que no se amortizan, se calcula sistemáticamente por el método lineal en función de su vida útil estimada, atendiendo a la depreciación efectivamente sufrida por su funcionamiento, uso y disfrute. Las vidas útiles estimadas son:

	Coeficiente (%)
Construcciones	2,86%
Otras instalaciones y mobiliario	10%
Equipos informáticos	25%
Otro inmovilizado	10%-12%

El valor residual y la vida útil de los activos se revisa, ajustándose si fuese necesario, en la fecha de cada balance.

Cuando el valor contable de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable.

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos por la venta con el valor contable y se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

14

4.3 Pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros

La Sociedad evalúa, en cada fecha de cierre del balance, si existe algún indicio de deterioro del valor de algún activo. Si existiera tal indicio, la Sociedad estimará el importe recuperable del activo.

Los activos sujetos a amortización se revisan para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso interno, externo o cambio en las circunstancias indique que el valor contable puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por la parte del importe en libros del activo que excede su importe recuperable. El importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costes para la venta o el valor de uso obtenido por un descuento de flujos futuros de tesorería, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades generadoras de efectivo).

Los activos no financieros, distintos del fondo de comercio, que hubieran sufrido una pérdida por deterioro se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

4.4 Activos financieros

a) Préstamos y partidas a cobrar: Los préstamos y partidas a cobrar son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde de la fecha del balance que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y partidas a cobrar se incluyen en "Créditos a empresas" y "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" en el balance.

Estos activos financieros se valoran inicialmente por su valor razonable, incluidos los costes de transacción que les sean directamente imputables, y posteriormente a coste amortizado reconociendo los intereses devengados en función de su tipo de interés efectivo, entendido como el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la totalidad de sus flujos de efectivo estimados hasta su vencimiento. No obstante lo anterior, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos no sea significativo.

Al menos al cierre del ejercicio, se efectúan las correcciones valorativas necesarias por deterioro de valor si existe evidencia objetiva de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan.

El importe de la pérdida por deterioro del valor es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo en el momento de reconocimiento inicial. Las correcciones de valor, así como en su caso su reversión, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

b) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas: Se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro del valor. No obstante, cuando existe una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considera como coste de la inversión su valor contable antes de tener esa calificación. Los ajustes valorativos previos contabilizados directamente en el patrimonio neto se mantienen en éste hasta que se dan de baja.

Si existe evidencia objetiva de que el valor en libros no es recuperable, se efectúan las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce.

c) representativos de deuda e instrumentos de patrimonio que no se clasifican en ninguna de las categorías anteriores. Se incluyen en activos no corrientes a menos que la dirección pretenda enajenar la inversión en los 12 meses siguientes a la fecha del balance.

Se valoran por su valor razonable, registrando los cambios que se produzcan directamente en el patrimonio neto hasta que el activo se enajene o deteriore, momento en que las pérdidas y ganancias acumuladas en el patrimonio neto se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que sea posible determinar el mencionado valor razonable. En caso contrario, se registran por su coste menos pérdidas por deterioro del valor.

En el caso de los activos financieros disponibles para la venta, se efectúan correcciones valorativas si existe evidencia objetiva de que su valor se ha deteriorado como resultado de una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros en el caso de instrumentos de deuda adquiridos o por la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio. La corrección valorativa es la diferencia entre su coste amortizado menos, en su caso, cualquier corrección valorativa previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúe la valoración. En el caso de los instrumentos de patrimonio que se valoran por su coste por no poder determinarse su valor razonable, la corrección de valor se determina del mismo modo que para las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas.

Si existe evidencia objetiva de deterioro, la Sociedad reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias las pérdidas acumuladas reconocidas previamente en el patrimonio neto por disminución del valor razonable. Las pérdidas por deferioro del valor reconocidas en la cuenta de pérdidas y ganancias por instrumentos de patrimonio no se revierten a través de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los valores razonables de las inversiones que cotizan se basan en precios de compra corrientes. Si el mercado para un activo financiero no es activo (y para los títulos que no cotizan), la Sociedad establece el valor razonable empleando técnicas de valoración que incluyen el uso de transacciones recientes entre partes interesadas y debidamente informadas, referencias a otros instrumentos sustancialmente iguales, métodos de descuento de flujos de efectivo futuros estimados y modelos de fijación de precios de opciones haciendo un uso máximo de datos observables del mercado y confiando lo menos posible en consideraciones subjetivas de la Sociedad.

Los activos financieros se dan de baja en el balance cuando se traspasan sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo.

4.5 Patrimonio neto

El capital social está representado por acciones ordinarias.

Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones se presentan directamente contra el patrimonio neto, como menores reservas.

En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible, se deduce del patrimonio neto hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden o se vuelven a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible, se incluye en el patrimonio neto.

4.6 Pasivos financieros

a) Débitos y partidas a pagar

Esta categoría incluye débitos por operaciones comerciales y débitos por operaciones no comerciales. Estos recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes, a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente a su valor razonable ajustado por los costes de transacción directamente imputables, registrándose posteriormente por su coste amortizado según el método del tipo de interés efectivo. Dicho interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la corriente esperada de pagos futuros previstos hasta el vencimiento del pasivo.

No obstante lo anterior, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual se valoran, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

En el caso de producirse renegociación de deudas existentes, se considera que no existen modificaciones sustanciales del pasivo financiero cuando el prestamista del nuevo préstamo es el mismo que el que otorgó el préstamo inicial y el valor actual de los flujos de efectivo, incluyendo las comisiones netas, no difiere en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo pendientes de pagar del pasivo original calculado bajo ese mismo método.

4.7 Impuestos corrientes y diferidos

El gasto (ingreso) por impuesto sobre beneficios es el importe que, por este concepto, se devenga en el ejercicio y que comprende tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como por impuesto diferido.

Tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como diferido se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el patrimonio neto.

Los activos y pasivos por impuesto corriente se valorarán por las cantidades que se espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, de acuerdo con la normativa vigente o aprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus valores en libros. Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base imponible del impuesto no se reconocen. El impuesto diferido se determina aplicando la normativa y los tipos impositivos aprobados o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que resulte probable que se vaya a disponer de ganancias fiscales futuras con las que poder compensar las diferencias temporarias.

Se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias temporarias que surgen en inversiones en dependientes, asociadas y negocios conjuntos, excepto en aquellos casos en que la Sociedad puede controlar el momento de reversión de las diferencias temporarias y además es probable que éstas no vayan a revertir en un futuro previsible.

4.8 Prestaciones a los empleados

a) Remuneraciones basadas en acciones

La Sociedad opera un plan de compensaciones basadas en acciones y liquidables en acciones. El valor razonable de los servicios de los empleados recibidos a cambio de la concesión de las acciones se reconoce como gasto a lo largo del periodo de devengo. El importe total que se llevará a gastos durante el período de devengo se determina por referencia al valor razonable de las acciones concedidas al inicio de la operación.

b) Indemnizaciones por cese

Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión de la Sociedad de rescindir su contrato de trabajo antes de la edad normal de jubilación. La Sociedad reconoce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de retirada. Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual.

4.9 Provisiones y pasivos contingentes

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo antes de impuestos que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. Los ajustes en la provisión con motivo de su actualización se reconocen como un gasto financiero conforme se van devengando.

Las provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, con un efecto financiero no significativo no se descuentan.

Se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurra o no uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad. Díchos pasivos contingentes no son objeto de registro contable presentándose detalle de los mismos en la memoria (Nota 24).

4.10 Reconocimiento de ingresos

Los ingresos se registran por el valor razonable de la contraprestación a recibir y representan los importes a cobrar por los bienes entregados y los servicios prestados en el curso ordinario de las actividades de la Sociedad, menos devoluciones, descuentos y el impuesto sobre el valor añadido.

La Sociedad reconoce los ingresos cuando el importe de los mismos se puede valorar con fiabilidad, es probable que los beneficios económicos futuros vayan a fluir a la Sociedad y se cumplen las condiciones específicas para cada una de las actividades tal y como se detalla a continuación. No se considera que se puede valorar el importe de los ingresos con fiabilidad hasta que no se han resuelto todas las contingencias relacionadas con la venta o prestación de servicios. La Sociedad basa sus estimaciones en resultados históricos, teniendo en cuenta el tipo de cliente, el tipo de transacción y los términos concretos de cada acuerdo.

a) Prestación de servicios

La Sociedad presta servicios de alquiler de oficinas a terceros y a Grupo, así como también asesoramiento técnico y de apoyo al Grupo.

Los ingresos de contratos derivados de la prestación de servicios de alquiler se reconocen a las tarifas estipuladas en el contrato y de forma lineal durante el periodo de duración del contrato. Los ingresos por asesoramiento están basados en unos cálculos relacionados con el tiempo y gastos incurridos para satisfacer dichos servicios por parte de la Sociedad, incluyendo un margen. Todos estos servicios son prestados a precio de mercado.

Si surgieran circunstancias que modificaran las estimaciones iniciales de ingresos ordinarios, costes o grado de avance, se procede a revisar dichas estimaciones. Las revisiones podrían dar lugar a aumentos o disminuciones en los ingresos y costes estimados y se reflejan en la cuenta de resultados en el periodo en el que las circunstancias que han motivado dichas revisiones son conocidas por la dirección.

b) Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo. Cuando una cuenta a cobrar sufre pérdida por deterioro del valor, la Sociedad reduce el valor contable a su importe recuperable, descontando los flujos futuros de efectivo estimados al tipo de interés efectivo original del instrumento, y continúa llevando el descuento como menos ingreso por intereses. Los ingresos por intereses de préstamos que hayan sufrido pérdidas por deterioro del valor se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo.

Ingresos por dividendos C)

Los ingresos por dividendos se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se establece el derecho a recibir el cobro. No obstante lo anterior, si los dividendos distribuidos procedan de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición no se reconocen como ingresos, minorando el valor contable de la inversión.

4.11 Arrendamientos

a)

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante el período de arrendamiento.

El activo se incluye en el balance de acuerdo con su naturaleza. Los ingresos derivados del arrendamiento se reconocen de forma lineal durante el plazo del arrendamiento.

b)

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y beneficios derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devengan sobre una base lineal durante el período de arrendamiento.

4.12 Transacciones en moneda extranjera

Moneda funcional y de presentación a)

Las cuentas anuales de la Sociedad se presentan en euros, que es la moneda de presentación y funcional de la Sociedad.

b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto si se difieren en patrimonio neto como las coberturas de flujos de efectivo cualificadas y las coberturas de inversión neta cualificadas.

Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio mantenidos a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, se presentan como parte de la ganancia o pérdida en el valor razonable. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio clasificados como activos financieros disponibles para la venta, se incluyen en el patrimonio neto.

4.13 Transacciones entre partes vinculadas

Con carácter general, las operaciones entre empresas del grupo se contabilizan en el momento inicial por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación. La valoración posterior se realiza conforme con lo previsto en las correspondientes normas.

No obstante lo anterior, en las operaciones de fusión, escisión o aportación no dineraria de un negocio la Sociedad sigue el siguiente criterio:

• a) En las operaciones entre empresas del grupo en las que interviene la sociedad dominante del mismo o la dominante de un subgrupo y su dependiente, directa o indirectamente, los elementos constitutivos del negocio adquirido se valoran por el importe que corresponde a los mismos, una vez realizada la operación, en las cuentas anuales consolidadas del grupo o subgrupo.
• b) En el caso de operaciones entre otras empresas del grupo, los elementos patrimoniales del negocio se valoran por sus valores contables en sus cuentas anuales individuales antes de la operación.

La diferencia que se pudiera poner de manifiesto se registra en reservas.

4.14 Medio ambiente

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminadas a la protección y mejora del medio ambiente se contabilizan como gasto del ejercicio en que se incurren.

Cuando dichos gastos supongan incorporaciones al inmovilizado material, cuyo fin sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

5. Gestión del riesgo financiero

Factores de riesgo financiero 5.1

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio y riesgo del tipo de interés de flujos de efectivo), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera.

La gestión del riesgo está controlada por el Departamento de Financiación y de Tesorería de la Sociedad con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Estos departamentos identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros en estrecha relación con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo proporciona políticas para la gestión del riesgo global, así como para áreas concretas como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de derivados e inversión del exceso de liquidez.

a) Riesgo de mercado: tipo de cambio

La Sociedad define como riesgo de divisa el efecto negativo que puede tener una fluctuación de los tipos de cambio en los resultados de las empresas, el patrimonio de la Sociedad o en los flujos de tesorería.

La Sociedad opera en la zona euro, a excepción del Reino Unido y Estados Unidos de América.

El efecto de la variación de los tipos de cambio en la Sociedad dependerá del volumen de exposición que tiene en cada momento a esa divisa.

El riesgo por tipo de cambio de la Sociedad se deriva principalmente de las posiciones de financiación intragrupo con sus filiales de Londres y Nueva York, plazas que operan en monedas distintas del euro, produciéndose en consecuencia un riesgo de tipo de cambio. Durante el ejercicio 2008, se ha seguido aplicando una política de gestión de riesgo de divisas con el objetivo de minimizar el efecto negativo que puede tener una fluctuación de los tipos de cambio en los resultados de la Sociedad, en el patrimonio o en los flujos de tesorería. No obstante, el irregular comportamiento que han tenido dichas divisas, especialmente en la última parte del año, ha hecho muy dificil beneficiarse de esta gestión activa de las coberturas.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito surge de efectivo y equivalentes al efectivo y depósitos con bancos e instituciones financieras, así como de clientes, incluyendo cuentas a cobrar pendientes y transacciones comprometidas.

La forma de cobro de las transacciones, y la tipología de clientes de la Sociedad ha confirmado hasta la fecha, e incluso en la actual situación de mercado, la calidad crediticia en las cuentas de la Sociedad.

C) Riesgo de liquidez

Una gestión prudente del riesgo de liquidez implica el mantenimiento de efectivo y valores negociables suficientes, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de facilidades de crédito comprometidas y tener capacidad para liquidar posiciones de mercado. Dado el carácter dinámico de los negocios subyacentes, el Departamento de Financiación y Tesorería de la Sociedad tiene como objetivo mantener la flexibilidad en la financiación mediante la disponibilidad de líneas de crédito comprometidas.

No obstante el empeoramiento de la crisis financiera y económica internacional se ha visto reflejado en la limitación del crédito por parte de las entidades financieras así como en el endurecimiento de las condiciones crediticias. Dentro de este entorno adverso la gestión del riesgo de crédito ha sido uno de los pilares fundamentales de actuación por parte de la dirección de la Sociedad a fin de posicionarse dentro de un marco más acorde a las nuevas circunstancias del mercado.

La tabla siguiente presenta un análisis de los pasivos financieros de la Sociedad agrupados por vencimientos de acuerdo con los plazos pendientes a la fecha de balance hasta la fecha de vencimiento estipulada en el contrato. Los importes que se muestran en la tabla corresponden a los flujos de efectivo estipulados en el contrato sin descontar. Los saldos a pagar dentro de 12 meses equivalen a los valores en libros de los mismos, dado que el efecto del descuento no es significativo.

	Menos de un	Entre 1 y 2	Entre 2 y 5	Más de 5
	año	años	años	años
A 31 de diciembre de 2008
Deudas Grupo	115.701	406
Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar	2.833
A 31 de diciembre de 2007
Deudas Grupo	13.592	6.700
Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar	3.124

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

6. Inmovilizado intangible

a) El detalle y movimiento de las partidas incluidas en "Inmovilizado intangible" es el siguiente:

	Aplicaciones	Anticipos inmov.
	informáticas	en curso	Total
Saldo a 1.1.2007	140		140
Coste	161		161
Amortización acumulada	(21)		(21)
Valor contable	140		140
Altas	292		292
Bajas
Dotación para amortización	(64)		(64)
Saldo a 31.12.2007	368		368
Coste	453		453
Amortización acumulada	(85)		(85)
Valor contable	368		368
Altas	200	1.848	2.048
Traspasos	800	(800)
Dotación para amortización	(215)		(215)
Saldo a 31.12.2008	1.153	1.048	2.201
Coste	1 453	1.048	2.501
Amortización acumulada	(300)		(300)
Valor contable	1.153	1.048	2.201

Las altas de aplicaciones informáticas corresponden básicamente a proyectos de mejora de los equipos informáticos así como en la obtención de licencias varias y finalización de proyectos varios.

b)

Al 31 de diciembre de 2008 no existe inmovilizado intangible totalmente amortizado, todavía en uso.

c) Activos afectos a garantías y restricciones a la titularidad

Al 31 de diciembre de 2008 no existen activos intangibles significativos sujetos a restricciones de titularidad o pignorados como garantías de pasivos.

7. Inmovilizado material

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en Inmovilizado material es el siguiente:

	Terrenos y construcciones	Otras instalaciones y mobiliario	Otro inmovilizado	Total
Saldo a 1.1.2007		401	33	434
Coste		432	રૂદિ	468
Amortización acumulada		(31)	(3)	(34)
Pérdidas por deterioro
Valor contable		401	33	434
Altas	58.356	7.940	૨૦૩	66.799
Bajas		(373)		(373)
Dotación para
amortización	(164)	(145)	(42)	(351)
Saldo a 31-12-2007	58.192	7.823	494	66.509
Coste	58.356	7.941	ર્સ્ડિત	66.836
Amortización acumulada	(164)	(118)	(45)	(327)
Valor contable	58.192	7.823	494	66.509
Altas		858	115	973
Bajas		(64)	(1)	(୧୧)
Deterioro de valor	(2.379)			(2.379)
Dotación para	(653)	(841)	(152)	(1.646)
amortización
Saldo a 31-12-2008	55.160	7.776	456	63.392
Coste	58.356	8.723	ર્દિર્ડ	67.732
Amortización acumulada y
deterioro de valor	(3.196)	(947)	(197)	(4.340)
Valor contable	55.160	7.776	456	63.392

En altas del ejercicio 2007 se incluye básicamente la adquisición y el acondicionamiento del edificio situado en Via Augusta 252-260 (Barcelona) que la Sociedad ha establecido como su Sede Social. Sobre la misma existe una oferta de compra vinculante por la cual se ha puesto de manifiesto un deterioro sobre el conjunto de dicha inversión de 2.379 miles de euros (Nota 29).

Bienes totalmente amortizados a)

Al 31 de diciembre de 2008 no existen bienes totalmente amortizados en uso.

b) Arrendamientos

El arrendamiento de bienes del inmovilizado material supone unos ingresos anuales en concepto de alquileres por importe de 2.247 miles de euros (2007: 884 miles de euros).

C) Seguros

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los bienes del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

8. Participaciones en empresas del grupo y asociadas

a) Participaciones en empresas del Grupo y asociadas

		Fracción de capital		Derechos de voto
		Directo	Indirecto	Directo	Indirecto
Nombre y domicilio	Actividad	0/0	0/0	0/0	0/0
31.12.2007
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U./ Barcelona	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U./ Barcelona	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U./ Barcelona	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Corporacion Real Estate Finance, S.L.U./ Barcelona	Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Properties (UK), LTD/ Londres	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
RC Real Estate Deutschland GmbH / Berlín	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
RC Luxembourg, S.a.r.l. / Luxemburgo	Operaciones Inmobiliarias	100		100
Mixta Africa, S.A. / Barcelona	(1) Operaciones Inmobiliarias	18,55		18,55
Renta Corporation/ Nueva York	Operaciones Inmobiliarias	100	-	100
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U./ Paris	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100

		Fracción de capital		Derechos de voto
		Directo	Indirecto	Directo	Indirecto
Nombre y domicilio	Actividad	0/0	0/0	0/0	0/0
31.12.2008
Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U./ Barcelona	(1) Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U./ Barcelona	Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Properties (UK), LTD/ Londres	Operaciones (1) Inmobiliarias	100		100
RC Real Estate Deutschland GmbH / Berlín	Operaciones (1) Inmobiliarias	100		100
RC Luxembourg, S.a.r.l. / Luxemburgo	Operaciones Inmobiliarias	100		100
Renta Corporation/ Nueva York	Operaciones Inmobiliarias	100		100
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U./ Paris	Operaciones (1) Inmobiliarias	100		100

Sociedades auditadas. (1)

El movimiento del coste de las participaciones del Grupo y asociadas del ejercicio 2007 y 2008 se detalla a continuación:

	Saldo 01.01.07	Altas	Bajas	Traspasos	Saldo 31.12.07
Renta Corporación Real
Estate O.N., S.A.U. *	546				546
Renta Corporación Real
Estate R.A., S.A.U.	1.346				1.346
Renta Corporación Real
Estate G.O., S.L.U.	183				183
Renta Corporación Real
Estate Finance, S.L.U.	607				607
Renta Properties (UK), Ltd.		19.800			19.800
RC Real Estate Deutschland
GmbH	25	25.000			25.025
RC Luxembourg, S.a.r.l.	100				100
Groupe lmmobilier Renta
Corporación, S.A.S.U.	38	11.962			12.000
Renta Corporation (USA)		4.166			4.166
Mixta Africa, S.A.	282				282
	3.127	50.928			64.055

	Saldo 31.12.07	Altas	Bajas	Traspasos	Saldo 31.12.08
Renta Corporación Real Estate
ES, S.A.U. *	546	35.000		1.529	37.075
Renta Corporación Real Estate
R.A., S.A.U.	1.346			(1.346)
Renta Corporación Real Estate
G.O., S.L.U.	183			(183)
Renta Corporación Real Estate
Finance, S.L.U.	607				607
Renta Properties (UK), Ltd.	19.800	20.226			40.026
RC Real Estate Deutschland
GmbH	25.025				25.025
RC Luxembourg, S.a.r.l.	100				100
Groupe Immobilier Renta
Corporación, S.A.S.U.	12.000	17.000			29.000
Renta Corporation (USA)	4.166	17.217			21.383
Mixta Africa, S.A.	282		(222)	(60)
	64.055	89.443	(222)	(60)	153.216

* Anteriormente denominada Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U.

Con fecha 6 de mayo de 2008 se ha elevado a público el acuerdo adoptado por el Socio Único en fecha 12 de marzo de 2008 de las sociedades Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U., Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. y Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U., de fusión por absorción que ha llevado a cabo la primera con las dos siguientes, con la consiguiente disolución de éstas últimas, con efectos contables retroactivos al 1 de enero de 2008. Posteriormente, se ha efectuado el cambio de denominación social de la sociedad absorbente por el de Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.

Durante el ejercicio 2008 las sociedades Renta Corporación Real Estate, ES, S.A.U, Groupe Inmobilier Renta Corporación, S.A.S.U., Renta Properties (UK), Ltd. y Renta Corporation han aumentado capital en 35.000 miles de euros, 17.000 miles de euros, 15.000 miles de libras esterlinas (20.226 miles de euros) y 22.000 miles de dólares (17.217 miles de euros) respectivamente, que han sido suscritos y desembolsados íntegramente por la Sociedad en los tres primeros casos mientras que en Renta Corporation el aumento de capital se ha realizado vía compensación de créditos (15.940 miles de euros) y desembolsos monetarios (1.277 miles de euros).

A 31 de diciembre de 2007 la participación en la sociedad Mixta Africa, S.A. se consideraba como asociada, aun teniendo menos del 20%, dado que existía influencia significativa desde la Sociedad. Durante el ejercicio 2008 ha variado el porcentaje de participación en la sociedad asociada Mixta Africa, S.A. pasando del 18,55% a 31 de diciembre de 2007 al 4,55% a 31 de diciembre de 2008, por lo que unido a la incorporación de nuevos consejeros en el consejo de administración de la participada, la participación en esta sociedad ha pasado a clasificarse como un activo disponible para la venta (ver nota 10).

La sociedad RC Luxembourg S.A. con fecha 19 de noviembre de 2008 ha absorbido mediante fusión a las sociedades Norfeu y Fedra.

Ninguna de las empresas del Grupo cotiza en Bolsa, únicamente la sociedad matriz del Grupo.

Los importes del capital, reservas, resultado del ejercicio y otra información de interés, según aparecen en las cuentas anuales individuales de las empresas, son como sigue:

		Patrimonio neto			MITGO GUIVO
Sociedad	Capital	Reservas	Resultado ejercicio	Valor contable en la matriz	Dividendo a cuenta
31.12.2007:
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. (1)	500	10.040	4.628	1.346	(3.673)
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U. (1)	183	3.943	7.023	183	(5.800)
Renta Corporación Real Estate O.N,, S.A.U. (1)	120	12.316	10.459	546	(8.443)
Renta Properties (UK), Ltd. (1) (2)	19.800	(3.132)	(3.663)	13.020
RC Real Estate Deutschland GmbH (1)	25.025	102	(733)	24.394
RC Luxembourg, S.a.r.l. (2)	100	5.461	7.351	100
Mixta Africa, S.A. (1) (2)	1.519	75,219	(8.393)	282
Renta Corporation USA (2)	4.166	(246)	(750)	4.166
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	3	20.384	(1.086)	607
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U. (1)	12.000	11.046	(5.174)	12.000

	Patrimonio neto				Miles euros
Sociedad	Capital	Reservas	Resultado ejercicio	Valor contable en la matriz	Dividendo a cuenta
31.12.2008:
Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. (1)	204	66.218	(60.838)	37.075
Renta Properties (UK), Ltd. (1) (2)	40.026	(7.631)	(41.702)
RC Real Estate Deutschland GmbH (1)	25.025	(622)	(4.917)	19.486
RC Luxembourg, S.a.r.l. (2)	100	12.813	(2.451)	100
Renta Corporation USA (2)	21.383	(3.472)	(13.132)	4.779
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	3	19.298	(9.659)	607
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U. (1)	29.000	5.948	(10.713)	24.236
				900 00

(1) Según cuentas anuales auditadas al 31 de diciembre de 2007 y 2008.

(2)

56.644

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

Sobre la participación en Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. no se ha practicado ningún deterioro dado que esta sociedad posee al 31 de diciembre de 2008 plusvalías tácitas netas superiores a sus pérdidas acumuladas.

b)

El movimiento de la provisión por depreciación de la cartera se resumen a continuación:

	Miles de euros
	2008	2007
Saldo Inicial	(7.411)
Dotación	(59.522)	7.411)
Saldo Final	(66.933)	(7.411)

9. Préstamos y partidas a cobrar

		Miles de euros
	2008	2007
Préstamos y partidas a cobrar a corto plazo:
- Clientes	133	118
- Deudores varios	12	689
- Cuentas a cobrar a partes vinculadas (Nota 27)	15.169	22.297
- Activos por impuesto corriente		4.774
- Otros créditos con Administraciones Públicas	2.899	10.311
	18.213	38.189

Todos los préstamos y partidas a cobrar tienen vencimiento corriente.

10. Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta corresponden a títulos sin cotización oficial. El detalle de los mismos es el siguiente:

		Miles de euros
	2008	2007
Mixta África, S.A.	6.572
	6.572

El movimiento de activos financieros disponibles para la venta se resume a continuación:

	Miles de euros
	2008	2007
Saldo Inicial
Altas	2.537
Traspasos	60
Revalorización	3.975
Saldo Final	6.572

Durante el ejercicio 2008 la participación en la sociedad Mixta Africa, S.A. ha descendido desde el 18,55% hasta el 4,55% y por tanto, dado que no existe una influencia significativa a través de otros acuerdos o contratos, dicha participación ha pasado a clasificarse en este epígrafe. Por una parte por las acciones enajenadas se ha generado un beneficio antes de impuestos de 24.583 miles de euros (ver nota 20), y por otra parte se han adquirido acciones por importe de 2.537 miles de euros.

La participación en las acciones de dicha sociedad se ha valorado al 31 de diciembre a su valor razonable. Este valor ha sido obtenido de la última transacción de compra-venta de acciones de dicha sociedad realizada en el mes de diciembre de 2008. Se han generado unas plusvalías netas de 2.782 miles de euros como consecuencia de dicha valoración, que se han contabilizado como ajustes de valoración en el patrimonio neto.

11. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

	Miles de euros
2008	2007
226	રે રેણવાડી તેમ જ દૂધની ડેરી જેવી સવલતો પ્રાપ્ય થયેલી છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામમાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉત્પાદની તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગ
226	65

12. Capital y prima de emisión

a) Capital

		Miles de euros
	2008	2007
Capital escriturado	25.029	25.029
	25.029	25.029

El capital social está representado por 25.029.301 acciones nominativas, de 1 euro de valor nominal cada una de ellas totalmente suscritas y desembolsadas.

La Sociedad inició su cotización en las bolsas el pasado 5 de abril de 2006.

Los accionistas principales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008, con un porcentaje de control superior al 10% del capital de la Sociedad, de forma directa o indirecta, son los siguientes:

Nombre	Porcentaje Número de acciones
	Directas	Indirectas	Total
D.Luis Hernández de Cabanyes	1.087%	38.021%	39.1
			08%

El artículo 13 de los Estatutos Sociales actualmente en vigor no prevé restricción alguna a la libre transmisibilidad de acciones, si bien existen dos pactos parasociales que se detallan a continuación. Por un lado, UNICEF-Comité Español (UCE) y Fundación INTERMON-OXFAM adquirieron el compromiso de la no transmisión de sus acciones en la sociedad durante unos determinados periodos desde la admisión a negociación de las acciones de la sociedad. Por otro lado, en el marco de la salida a Bolsa, algunos accionistas suscribieron un contrato de accionistas que regula ciertas restricciones a la transmisión de acciones de la sociedad. Dichas restricciones se materializan en un derecho de adquisición preferente entre los firmantes del contrato en las transmisiones de acciones de la Sociedad.

Prima de emisión de acciones b)

Esta reserva es de libre disposición.

Acciones en patrimonio propias C)

Los movimientos habidos en la cartera de acciones propias durante el ejercicio 2008 y 2007 han sido los siguientes:

		Precio medio de
	Número	Nominal	adquisición/ enajenación	Coste	Total
Saldo al 01.01.07	102.474	(102)		(2.759)	(2.759)
Adquisiciones	114.714	(115)	29.01	(3.328)	(3.328)
Enajenaciones	(18.433)	18	28,05	517	517
Saldo al 31.12.07	198.755	(199)		(5.570)	(5.570)
Adquisiciones	198.544	(199)	4,99	(991)	(991)
Enajenaciones	(19.532)	20	28,50	558	558
Saldo al 31.12.08	377.767	(378)		(6.003)	(6.003)

A fecha 31 de diciembre de 2008 están vigentes tres planes específicos de recompra de acciones de la Sociedad, que tienen por objeto atender las necesidades derivadas de un plan de incentivos a empleados y directivos del Grupo así como la entrega de acciones a los administradores. Dichos planes tienen como objeto motivar y fomentar la permanencia en el Grupo de sus beneficiarios y conferir a los empleados la calidad de accionistas de la Sociedad.

Adicionalmente al programa de recompra de acciones se ha acordado la adquisición derivativa de acciones propias hasta la cifra máxima permitida por la ley, con la finalidad de contribuir a la liquidez de las acciones en el mercado, aprobados por los Consejos de Administración de la Sociedad de fechas 14 de junio de 2006, 21 de febrero de 2007 y 20 de febrero de 2008 y ratificados por las Juntas Generales de Accionistas de fechas 29 de marzo de 2007 y 25 de abril de 2008.

Plan de acciones ರು

La Sociedad ha decidido implantar un nuevo plan de acciones durante el ejercicio 2008, cuyos objetivos son, al igual que los implantados en 2006 y 2007, incentivar la permanencia y retención de los destinatarios y beneficiarios del plan confiriendo a los empleados el carácter de accionistas de la Sociedad. El plan consiste en la entrega de acciones durante 3 años que se devengan anualmente a razón de un porcentaje fijo a los 12 y 24 meses, y el resto hasta alcanzar la totalidad una vez finalizado el tercer año.

El devengo se genera a lo largo de esos periodos. El número de acciones a entregar se fija el 30 de junio de cada año, fechas de inicio de los respectivos planes, en función de las condiciones salariales de cada directivo y/o empleado y teniendo en cuenta la cotización media ponderada del mes de junio de 2008, 2007 y 2006 respectivamente de las acciones de la Sociedad.

La Sociedad comunica a cada empleado, a mitad de año (durante el mes de Julio), la preconcesión de dichas acciones.

Dichas acciones se entregan al empleado en el periodo de los 3 años siguientes al momento de la preconcesión, en base a la entrega de un 20% de dicho valor en acciones al cabo de 12 meses, el 20% al cabo de 24 meses y el 60% restante al finalizar los 36 meses.

El devengo de dicho plan es lineal por tramos. Cada tramo de entrega de acciones tiene un devengo lineal desde el momento de la comunicación de la concesión al empleado hasta su entrega. Anualmente se van devengando y entregando parcialmente las acciones, y la entrega total se produce al final de los 3 años.

La retribución de dicho Plan únicamente se contempla mediante la entrega de los instrumentos de patrimonio (acciones), sin ser posible el canje por efectivo.

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

En el caso de que un empleado abandone el Grupo, no existe plan de recompra por parte de la Sociedad, si bien sólo le corresponden las acciones entregadas hasta ese momento, habida cuenta de que la finalidad del Plan es precisamente la fidelización y relación del equipo.

No existe ningún otro instrumento de patrimonio concedido por el Grupo.

El registro contable llevado a cabo en relación con el Plan de Acciones, supone un cargo en la cuenta de pérdidas y ganancias dentro del epígrafe de gastos de personal (ver nota 18 c) y la correspondiente contrapartida en el epigrafe de Patrimonio Neto, en concreto, el apartado de Reservas de Retribución empleados basada en acciones (ver nota 13).

El gasto registrado en el ejercicio 2008 por este concepto asciende a 682 miles de euros (2007: 157 miles de euros)

13. Reservas y resultados de ejercicios anteriores

Se desglosan de la siguiente manera:

	Miles de euros
	2008	2007
Legal y estatutarias:
- Reserva legal	5.006	4.681
Otras reservas:
- Reservas voluntarias	16.539	14.051
- Retribución empleados basada en acciones	839	508
	22.384	19.240

Reserva legal

La Reserva Legal está completamente dotada de conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

14. Resultado del ejercicio

La propuesta de distribución del resultado y de reservas a presentar a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Miles de euros
	2008
Base de reparto Pérdidas y ganancias	(31.156)
	(31.156)
Aplicación Resultados negativos de ejercicios anteriores	(31.156)
	(31.156)

15. Débitos y partidas a pagar

	Miles de euros
	2008	2007
Débitos y partidas a pagar a corto plazo:
- Proveedores/acreedores	943	2.624
- Cuentas a pagar a partes vinculadas (Nota 27)	115.701	13.592
- Remuneraciones pendientes de pago	1.479	187
- Seguridad Social y otros impuestos	411	313
	118.534	16.716

Todos los débitos y partidas a pagar son a corto plazo.

El valor contable de las deudas a corto plazo se aproxima a su valor razonable, dado que el efecto del descuento no es significativo.

No existen deudas en moneda extranjera a 31 de diciembre de 2008 y de 2007.

16. Otras provisiones

Litigios

El número de litigios (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución) en los que la Sociedad se ha visto involucrado o de otro modo afectado durante el ejercicio es muy limitado y, en cualquier caso, sobre materias poco significativas o relevantes.

36

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

17. Impuestos diferidos

El detalle de los impuestos diferidos es el siguiente:

Miles de euros
2008	2007
263	155
42.226
42.489	155
(1.192)	(8)
(1.192)	(8)
41.297	147

Los activos y pasivos por impuestos se compensan si en ese momento la Sociedad tiene el derecho exigible de compensar los importes reconocidos y tiene la intención de liquidar las cantidades por el neto o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

El movimiento bruto en los impuestos diferidos ha sido el siguiente:

	Miles de euros
	2008	2007
Saldo inicial	147	(7)
Cargo/(abono) en la cuenta de perdidas y ganancias	14.286	140
lmpuesto cargado directamente a patrimonio neto	(1.182)	14
Tributación consolidada	28.046
Saldo final	41.297	147

El movimiento durante el ejercicio en los activos y pasivos por impuestos diferidos, ha sido como sigue:

		Miles de curos
Pasivos por impuestos diferidos	Pagos basados en acciones	Activos disponibles para la venta	Otros	Total
Saldo a 1 de Enero de 2007 Cargo (abono) a cuenta	14			14
de resultados Cargo a patrimonio neto Saldo a 31 de Diciembre	(14)		8	8 (14)
de 2007 Cargo (abono) a cuenta			8	8
de resultados Cargo a patrimonio neto Saldo a 31 de Diciembre		1.192	(8)	(8) 1.192
de 2008		1.192		1.192

37

Miles de euros

Activos por impuestos diferidos	Pagos basados en acciones	Créditos fiscales	Otros	Total
Saldo a 1 de Enero de
2007			1	7
Cargo (abono) a cuenta
de resultados	143		5	148
Cargo a patrimonio neto
Saldo a 31 de
Diciembre de 2007	143		12	155
Cargo (abono) a cuenta
de resultados	ರಿಕ	14.180		14.278
Cargo a patrimonio neto			10	10
Tributación consolidada		28.046		28.046
Saldo a 31 de
Diciembre de 2008	241	42.226	22	42.489

Los impuestos diferidos cargados al patrimonio neto durante el ejercicio han sido los siguientes:

	Miles de euros
	2008	2007
Plan de acciones		14
Activos financieros disponibles para la venta	(1.192)
Otros	10
	(1.182)	14

18. Ingresos y gastos

a) Transacciones efectuadas en moneda extranjera

No se han efectuado operaciones en moneda extranjera durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y de 2007.

b) Importe neto de la cifra de negocios

El importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las actividades ordinarias de la Sociedad se distribuye geográficamente como sigue:

	S
Mercado	2008	2007
España	73%	62%
Berlín	6%	10%
Londres	5%	6%
Paris	10%	14%
Luxemburgo	4%	2%
New York	2%	6%
	100%	100%

38

C) Gastos de personal

		Miles de euros
	2008	2007
Sueldos, salarios y asirnilados	(10.715)	(5.304)
Cargas sociales:
- Seguridad Social	(537)	(106)
- Aportaciones y dotaciones para pensiones	(4)	(36)
- Otras cargas sociales	(229)	(269)
	(11.485)	(5.715)

La línea de "Sueldos, salarios y asimilados" incluye indemnizaciones por despido por 2.444 miles de euros y el importe de los planes de acciones concedidos a los empleados por 682 miles de euros (2007: 454 miles de euros).

El número medio de empleados en el curso del ejercicio distribuido por categorías es el siguiente:

	2008	2007
Dirección	5	5
Titulados, técnicos y administrativos	38	2
Servicios		3
	47	10

Asimismo, la distribución por sexos del personal de la Sociedad es la siguiente:

			2008			2007
	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Dirección	র্ব		5	ব		5
Titulados, técnicos y
administrativos	5	33	38
Servicios			1	3		3
	13	34	47	8		10

El incremento de personal viene motivado por una reordenación del personal entre la Sociedad y su sociedad filial Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.

d) Resultado por enajenaciones de inmovilizado y deterioro de valor

		Miles de euros
	2008	2007
Inmovilizado intangible (Nota 6)		(8)
Inmovilizado material (Nota 7) - enajenación	(65)	(361)
Inmovilizado material (Nota 7) - deterioro de valor	(2.379)
	(2.444)	(369)

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008

(Expresada en Miles de euros)

19. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

Al reunir los requisitos establecidos en el Régimen de Grupos de Sociedades previsto en el Capítulo VII del título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004 de 5 de marzo por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, la Sociedad presentó como sociedad dominante, por primera vez en el ejercicio 2002 la declaración fiscal consolidada con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U., Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U. y Renta Corporación Real Este Finance, S.L.U. A partir del 1 de enero de 2008, debido a la fusión de Renta Corporación Real Estate O.N, S.A.U. (sociedad absorbente) con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. y Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U (sociedades absorbidas) y posterior cambio de denominación social de la sociedad absorbente a Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U., esta última es la que figura en la tributación consolidada.

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable.

La conciliación entre el importe neto de ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible del impuesto sobre beneficios es la siguiente:

			Miles de euros
	Cuenta de pérdidas y ganancias			Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
Saldo ingresos y gastos del ejercicio	(31.156)
	Aumentos	Disminuciones	Aumentos	Disminuciones
lmpuesto sobre Sociedades		(14.286)
Diferencias permanentes Diferencias temporarias:	143
- con origen en el ejercicio - con origen en ejercicios anteriores	682		3.975	(33)
		(355)
Base imponible (resultado fiscal)		(44.972)	3.942

El gasto/(ingreso) por el impuesto sobre sociedades se compone de:

	Miles de euros
	2008	2007
Impuesto corriente		(2.186)
Impuesto diferido (Nota 17)	(14.286)	140)
	(14.286)	(2.326)

El impuesto sobre sociedades corriente resulta de aplicar un tipo impositivo del 30% (2007:32,5%) sobre la base imponible. Las deducciones a la cuota aplicadas en el ejercicio 2008 han ascendido a 697 miles de euros (2007: 12 miles de euros) y las retenciones e ingresos a cuenta a 1 y 127 miles de euros (2007: 6 miles de euros y 10.977 miles de euros respectivamente).

De acuerdo con el art.42 del R.D.L. 4/2004 de 5 de marzo por el que se aprueba el texto refundido de la ley del Impuesto de sociedades, la sociedad dominante ha aplicado una deducción de 660 miles de euros por reinversión de beneficios procedentes de la enajenación de acciones en una asociada.

A 31 de Diciembre de 2007 ni la sociedad dominante ni sus filiales disponían de deducciones pendientes de aplicar, mientras que a 31 de diciembre de 2008 la sociedad dominante tiene pendiente de aplicar deducciones por el mismo concepto por importe de 2.290 miles de euros, de las cuales se podrá beneficiar durante los ejercicios 2009 y 2010.

El importe a cobrar a la Administración tributaria asciende a 42.227 miles de euros (2007: importe a ingresar de 4.774 miles de euros).

El detalle de las deudas con las Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2008 es el siguiente:

Saldos acreedores

Hacienda Pública, acreedora por IRPF, IRC y otros	(321)
Organismos de la Seguridad Social acreedores	(90)
Saldos deudores

Hacienda Pública, deudora por diversos conceptos

La sociedad está acogida al Régimen de tributación de los grupos de IVA, tributando conjuntamente con una de sus sociedades dependientes, Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U., desde el 1 de enero de 2008.

La Sociedad tiene pendientes de inspección por las autoridades fiscales los cuatro últimos ejercicios de los principales impuestos que le son aplicables.

Como consecuencia, entre otras, de las diferentes posibles interpretaciones de la legislación fiscal vigente, podrían surgir pasivos adicionales como consecuencia de una inspección. En todo caso, los administradores consideran que dichos pasivos, caso de producirse, no afectarán significativamente a las cuentas anuales.

2.899

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

20. Resultado financiero

	Miles de euros
	2008	2007
Ingresos financieros:
De participaciones en instrumentos de patrimonio	5	17.974
- En empresas del grupo y asociadas		17.916
- En terceros	5	58
De valores negociables y otros instrumentos financieros		2.560
- De empresas del grupo y asociadas		2.560
- De terceros
	5	20.534
Gastos financieros:
Por deudas con empresas del grupo y asociadas	(3.442)	(462)
Por deudas con terceros	(369)	(156)
	(3.811)	(618)
Diferencias de cambio	(4)	(10)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos
financieros
Deterioros y pérdidas	(59.522)	(7.411)
Resultados por enajenaciones y otras	24.583
	(34.939)	(7.411)
Resultado financiero	(38.749)	12.495
a) Ingresos y gastos financieros
		Miles de euros
	2008	2007
Ingresos financieros:
- Dividendos de participaciones en empresas del grupo
v asociadas		17.916
- Intereses de préstamos		2.560
- Otros ingresos financieros	5	58
	5	20.534

Gastos financieros: - Intereses de préstamos (3.811) (618) - Por actualización de provisiones - Diferencias de cambio (4) (10)

(628)

(3.815)

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

b) Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros

	Miles de euros
	2008	2007
Pérdidas por deterioro:
- De participaciones en empresas del Grupo	(59.522)	(7.411)
- De valores representativos de deuda
- De créditos
	(59.522)	(7.411)
Resultados por enajenaciones y otras:
- Enajenación de participaciones en empresas del grupo y
asociadas	24.583
- Enajenación de otras participaciones
- Enajenación de valores representativos de deuda
	24.583
	(34.939)	(7.411

21. Flujos de efectivo de las actividades de explotación

	Miles de euros
	2008	2007
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(45.442)	11.092
Ajustes del resultado:
- Amortización del inmovilizado	1.861	415
- Correcciones valorativas por deterioro	61.901	7.411
- Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado	(24.518)	369
- Ingresos financieros	(5)	(2.618)
- Gastos financieros	3.811	618
- Diferencias de cambio	ব	10
- Otros ingresos y gastos	682	454
	43.736	6.659
Cambios en el capital corriente:
- Deudores y otras cuentas a cobrar	14.882	(1.133)
- Acreedores y otras cuentas a pagar	70.641	3.495
- Otros activos y pasivos no corrientes	(10)	(14)
	85.513	2.348
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación: - Pagos de intereses
- Cobros de dividendos	(684)	(646)
- Cobros de intereses		17.916
- Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios	5	12.709
- Otros pagos (cobros)	4.774	(11.599)
	4.095	18.380
Flujos de efectivo de las actividades de explotacion	87.902	38.479

43

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

22. Flujos de efectivo de las actividades de inversión

	Miles de euros
	2008	2007
Pagos por inversiones:
- Empresas del grupo y asociadas	(95.737)	(54.228)
- Inmovilizado intangible	(2.048)	(292)
- Inmovilizado material	(973)	(66.799)
- Otros activos financieros	(2.718)
	(101.476)	(121.319)
Cobros por desinversiones:
- Empresas del grupo y asociadas	24.804
- Inmovilizado intangible
- Inmovilizado material		4
- Otros activos financieros	188	26
	24.992	30
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	(76.484)	(121.289)

23. Flujos de efectivo de las actividades de financiación

	Miles de euros
	2008	2007
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio:
- Emisión de instrumentos de patrimonio
- Adquisición de instrumentos de patrimonio propio	(991)	(3.328)
- Enajenación de instrumentos de patrimonio propio	228	492
	(433)	(2.836)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo
financiero:
- Emisión:
- Deudas con entidades de crédito
- Deudas con empresas del grupo y asociadas	131	104.933
- Otras deudas
- Devolución y amortización de:
- Deudas con entidades de crédito		(5.076)
- Deudas con empresas del grupo y asociadas Otras deudas -
	131	99.857
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio:
- Dividendos pagados	(10.606)	(14.251)
- Remuneración de otros instrumentos de patrimonio - plan de acciones	(349)	(149)
	(10.955)	(14.400)
Flujos de efectivo de las actividades de las
actividades de financiación	(11.257)	82.621

44

24. Contingencias

Pasivos contingentes

No existe ni ha existido procedimiento gubernativo, legal, judicial o de arbitraje (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución o aquellos que la Sociedad tenga conocimiento que afecte a la Sociedad), que haya tenido en el pasado reciente, o pueda tener, efectos significativos en la posición y/o rentabilidad de la Sociedad.

25. Compromisos

a)

La Sociedad alquila varias oficinas para las delegaciones bajo contratos no cancelables de arrendamiento operativo. Estos contratos tienen una duración de entre uno y cinco años, siendo la mayor parte de los mismos renovables a su vencimiento en condiciones de mercado.

Los pagos mínimos totales futuros por los arrendamientos operativos no cancelables son los siguientes:

		Miles de euros
	2008	2007
Menos de un año	257	257
Entre uno y cinco años	420	741
	677	998

El gasto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias durante el ejercicio correspondiente a arrendamientos operativos asciende a 252 miles de euros (2007: 984 miles de euros).

b)

La Sociedad alquila bajo arrendamiento operativo algunas plantas de su sede social. Estos contratos tienen un vencimiento que oscila entre 2009 y 2016.

Los cobros mínimos totales futuros por los arrendamientos no cancelables son los siguientes:

	Miles de euros
	2008	2007
Menos de un año	2.175	1.593
Entre uno y cinco años	5.004	4.679
Más de cinco años	875	1.080
	8.054	7 352

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

26. Retribución al Consejo de Administración y alta dirección

a)

En el 2007, de acuerdo con la definición de alto directivo del Código Unificado de Buen Gobierno, los directivos clave de la Sociedad son todas aquellas personas que forman parte de la alta dirección, así como el auditor interno. En concreto son 5 más 1 personas, que incluyen los cuatro consejeros ejecutivos.

Control del Consejo de Administración en el capital social de Renta Corporación Real ﻘ Estate, S.A.

Los miembros del Consejo de Administración son titulares u ostentan el control de las siguientes participaciones al 31 de diciembre de 2008:

	Directas	Indirectas	Total
D. Luis Hernández de Cabanyes	1.087%	38.021%	39,108%
D. David Vila Balta	0.453%		0.453%
D. Juan Velayos Lluis	0.004%		0.004%
Dña. Esther Elisa Gimenez Arribas	0.004%	2,219%	2,223%
D. Carlos Solchaga Catala	-
D. Juan Gallostra Isem
D. Carlos Tusquets Trias de Bes		0.400%	0.400%
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani	-	1.438%	1.438%
D. Blas Herrero Fernandez		7.927%	7.927%
D. Cesar. A. Gibernau Ausio	0.387%		0.387%
D. Pedro Nueno Iniesta
Dña. Elena Hernandez de Cabanyes	2.451%		2.451%

c) Remuneraciones pagadas a los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad

A continuación se muestra un cuadro con la remuneración en virtud a su pertenencia al Organo de Administración percibida por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2008 y 2007:

Concepto	Eiercicio 2008	Eiercicio 2007
Asistencia a las reuniones del Consejo de
Administración / Comisiones Delegadas	449	528

En el 2008 la remuneración percibida por los consejeros por su asistencia a los consejos de administración se mantuvo en línea con la del ejercicio 2007, no percibiendo incremento alguno. Adicionalmente, a partir de febrero de 2008 los consejeros ejecutivos así como el secretario no consejero renunciaron al cobro de las mismas.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008

(Expresada en Miles de euros)

El importe total en primas de los seguros de vida y accidentes y de responsabilidad civil satisfechos por la Sociedad respecto a los miembros del Consejo de Administración y a los altos directivos asciende a 11 miles de euros (10 miles de euros en 2007) y 74 miles de euros (69 miles de euros en 2007), respectivamente. Asimismo, el importe total en primas de los seguros médicos satisfechos por la Sociedad respecto a los altos directivos y Consejeros ejecutivos de la Sociedad asciende a 3 miles de euros (4 miles de euros en 2007).

d) Remuneración por la relación laboral al personal directivo clave y administradores

	2008	2007
Salarios y otras retribuciones a los Consejeros Ejecutivos Salarios y otras retribuciones al resto de directivos clave	4.828 1.123	3.816 1.878
	5.951	5.694

En el ejercicio 2008 se incluyen dentro de las retribuciones de los Consejeros Ejecutivos gastos de carácter no recurrente por importe de 3.575 miles de euros correspondiente a sueldos, indemnizaciones y otras prestaciones de Consejeros Ejecutivos que han dejado la Sociedad durante el presente ejercicio. Excluyendo esta partida de carácter no recurrente la remuneración a los Consejeros ejecutivos y directivos clave sería en el 2008 de 2.376 miles de euros. Asimismo, dentro de salarios y otras retribuciones a los Consejeros Ejecutivos y al resto de directivos clave se incluye el gasto devengado relacionado con el plan de acciones (nota 18 c), el cual asciende a 218 miles de euros (332 miles de euros en 2007) y a 98 miles de euros (173 miles de euros en 2007), respectivamente.

Participaciones y cargos de los miembros del Consejo de Administración en otras e) sociedades análogas

El art. 127 ter, párrafo 4 de la Ley de Sociedades Anónimas, redactado por la Ley 26/2003, de 18 de julio, de modificación de la Ley del Mercado de Valores y de la Ley de Sociedades Anónimas para reforzar la transparencia de las sociedades cotizadas, impone a los Consejeros el deber de comunicar a la Sociedad la participación que puedan tener en el capital de otra sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social de la Sociedad, así como los cargos o funciones que en ella ejerzan y la realización por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social.

A este respecto, procede señalar la siguiente información facilitada a la Sociedad por los Consejeros que a 31 de diciembre de 2008 ocupaban cargos en el Consejo de Administración de la Sociedad:

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
D. Luis Hernández de Cabanyes	SECOND HOUSE, S.A.	47,5%
	FINANTING 2001, S.L.	63,15%	Administrador Unico
	AURODOC 75, S.L.	69,13%	Administrador Unico
	TOGA 20, S.L.	63,15%	Administrador Unico
	SDEEGTUTERS, S.L.	63,15%	Administrador Unico
	DINOMEN, S.L.	62,04%	Administrador único
	ALDERAMIN STAR, S.L.	62,04%	Administrador único
	MIXTA AFRICA, S.A.	14,59%	Consejero
D. David Vila Balta	SECOND HOUSE, S.A.	0,53%
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,22%	Consejero
D. Juan Velayos Lluis	MIXTA AFRICA, S.A.	0,4%	Secretario no consejero
D.a Esther Elisa Giménez Arribas	SECOND HOUSE, S.A.	4,13%
	ANPOL CAPITAL, S.L.	48,387%	Administradora solidana
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,15%	Representante Persona Física del Consejero Fundación Privada Renta
	TIZZANO NOVARA, S.L.	50%	Administradora solidana
	TRACENLIT WORLD, S.L.	50%
D. Juan Gallostra Isern	GRUPO JG INGENIEROS CONSULTORES DE PROYECTOS, S.A.	5,78%	Consejero Delegado
D. Carlos Tusquets Trias De Bes	LIFE MARINA IBIZA, S.L.	6,54%
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani	CASA KISHOO, S.A.	25%	Consejero Delegado y secretano
	JANSI KI RANI, S.L.	2%
	EL CORTE HINDU, S.L.	1,68%
D. Blas Herrero Fernández	HBV CASAS, S.A.	98,35%	Administrador solidano

48

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
	ARGIA INVERSIONES INMOBILIARIAS, S.A.	47,89%	Consejero
	BARANDON INVERSIONES, S.L.	13,77%	Administrador mancomunado
	UNITS 3501/3503 FBII, LLC	98,35%	Director
	INMOBILIARIA PORCEYO, S.A.	51%	Administrador mancomunado
	INVERSIONES SB, S.L.	50%	Administrador mancomunado
	GESTORA ASTURIANA, S.A.	50%	Administrador mancomunado
	FUENTE NOZANA, S.L.	50%	Administrador mancomunado
	PRODUCTOS LACTEOS DE CORNELLANA, S.L.	49,17%	Administrador mancomunado
	H&VB INVESVAL, S.A.	100%	Administrador único
	BVCR TITULOS, S.L.	50%	Administrador solidano
D. César A. Gibernau Ausió	SECOND HOUSE, S.A.	1,05%
	CHARCEBOY, S.L.	10,91%
	GP CONSULTING, SL.	0,095%	Apoderado general
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,22%	Consejero
D.ª Elena Hernández de Cabanyes	SECOND HOUSE. S.A.	3,66%	Administradora única
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,87%
	PROMOTORA DE INDUSTRIAS GRAFICAS, S.A.	5%
	IGLU VERDE, S.L.	50%	Administradora Solidana
	INMO ERCINA, S.L.	50%	Administradora Solidaria

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008 (Expresada en Miles de euros)

27. Otras operaciones con Grupo y partes vinculadas

Las transacciones que se detallan a continuación se realizaron con partes vinculadas:

a) Prestación de servicios e ingresos financieros

	2008	2007
	Prestación	Prestación	Ingresos
	servicios	servicios	financieros
Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. (*)	10.011	10.629	1.621
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	412	625	854
Groupe Immobiliere Renta Corporación, S.A.S.U.	1.690	2.523
Renta Properties (UK), Ltd.	782	1.150	ਦਰ
RC Real Estate Deustchland, GmbH	1.097	1.739
Renta Corporación Luxembourg, S.a.r.I.	eda	417
Renta Corporation	360	1.117	26
Mixta Africa, S.A.	22	125
Fundación Privada Renta Corporación	27
	15.100	18.325	2.560

(*) En 2007 está formado por Renta Corporación Real Estate ON, S.A.U., Renta Corporación Real Estate GO, S.L.U. y Renta Corporación Real Estate RA, S.A.U.

b) Saldos al cierre derivados de prestación de servicios (a cobrar)

	2008	2007
Renta Corporación Real Estate E.S., S.A.U.	9.582	15.047
RC Real Estate Deutschland GmbH	663	1.052
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	478	708
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	489	2.213
Renta Properties (UK), Limited	1.781	1.598
RC Luxembourg, S.A.	1.116	417
Renta Corporation USA	1.055	1.117
Mixta Africa, S.A.		145
Fundación Renta Corporación	5
	15.169	22.297

Memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2008

(Expresada en Miles de euros)

c)

	2008	2007
Servicios recibidos y gastos financieros:
Empresas del Grupo
- Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	3.442	462
- Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.	2.328	5.540
	5.770	6.002
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.A.	24	24
- Second House Rehabilitación, S.L.U.
- Closa Asociados. Correduría de Seguros, S.L.	664	322
- Fundación Privada Renta Corporación (donación)
- Gibernau & Plana Asociados, S.L.	130	161
- Instituto Internacional de Finanzas, S.L.	50	101
- Near Technologies, S.L.	155	91
- Servei de Documentació i Gestió		1
- Pentalin 2000, S.L.
Aladin Capital, S.L.	88
	1.111	699
Personal directivo clave y administradores	15	રૂદિ
Total servicios recibidos y gastos financieros:	6.896	6.737

A 31 de diciembre de 2008 sigue vigente el Contrato Marco suscrito entre Renta Corporación Real Estate, S.A. y Second House, S.A., ratificado por el Consejo de Administración, que regula las relaciones de colaboración comercial y contractual entre ambas partes, como son la intermediación de ventas, el asesoramiento en diseño de producto de alto standing, la compra de viviendas y esfuerzos de captación.

d) Saldos al cierre derivados de compras, servicios recibidos y gastos financieros

	2008	2007
Renta Corporación Real Estate E.S., S.A.U.	12.407	6.426
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	103.294	7.082
Renta Properties (UK), Limited		51
Otros		33
	115.701	13.592

Dentro del epígrafe de cuentas a pagar a partes vinculadas, acreedoras, se incluye el saldo a pagar por valor de 26.311 miles de euros, correspondientes a las deudas de sus filiales como consecuencia de la tributación consolidada (ver Nota 19).

La Sociedad tiene establecido un contrato de crédito con Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U. de renovación anual, prorrogable tácitamente por períodos anuales, con un límite de 150.000 miles de euros y un importe dispuesto a 31 de diciembre de 2008 de 100.007 miles de euros. Se ha acordado que las cantidades prestadas devengarán un interés de Euribor a 3 meses + 1,15 puntos (incluye spread y comisión de gestión).

28. Información sobre medio ambiente

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio la Sociedad no ha realizado inversiones de carácter medioambiental ni han incurrido en gastos para la protección y mejora del medio ambiente y asimismo, no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y gastos de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medio ambiente, ni responsabilidades de naturaleza medioambiental.

29. Hechos posteriores al cierre

La Sociedad participa desde febrero 2007 como acreditada en un contrato de crédito sindicado para el Grupo, que ha sido instrumentalizado a través de la sociedad financiera del Grupo.

Dado el progresivo y acentuado deterioro de los mercados financieros, el Grupo inició durante el 2008, negociaciones con las entidades financieras que participan en el crédito sindicado con el objetivo de plantear una refinanciación a largo plazo de la deuda bajo unas nuevas condiciones y términos adaptados a las actuales circunstancias del mercado.

Dicho acuerdo ha sido alcanzado a la fecha de formulación de estas cuentas anuales, y permitirá, una vez formalizados todos los compromisos de compraventa de activos acordados con las entidades financieras, en un período máximo de 90 días, una reforma estructural de la financiación a largo plazo y de sus condiciones, que aportará una estabilidad al Grupo.

30. Honorarios de auditores de cuentas

Los honorarios devengados durante el ejercicio por PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de auditoría de cuentas anuales individuales ascienden a 14 miles de euros (2007: 12 miles de euros).

Informe de Gestión del ejercicio 2008

1. Evolución de los negocios y situación de la Sociedad

El ejercicio 2008 se ha caracterizado por el mantenimiento del apoyo a la gestión del negocio por parte de la sociedad matriz del Grupo Renta Corporación. La cifra de ingresos se ha situado en 17.801 miles de euros, provenientes mayoritariamente de ingresos recibidos como contraprestación a dicho apoyo a la gestión que la sociedad matriz presta a sus filiales.

Como consecuencia de la crisis inmobiliaria y financiera, el equipo humano se ha visto reestructurado durante 2008, disminuyendo la plantilla, entre los que se encuentran Consejeros Ejecutivos de la Sociedad, y se han adoptado medidas reorganizativas y de control y reducción de costes. Los gastos de personal se han incrementado alcanzando los 11.485 miles de euros debido a los diferentes ajustes reorganizativos que la compañía ha ejecutado durante el ejercicio 2008.

El edificio de oficinas que posee la sociedad en Barcelona, el cual, después de una remodelación para adaptarlo a las necesidades actuales y futuras de Renta Corporación, convirtió en noviembre 2007 en su Sede Social, ha sido valorado a valor razonable al cierre del ejercicio, contabilizándose una provisión por deterioro sobre el conjunto de dicha inversión.

La Sociedad participa desde febrero de 2007 como acreditada en un contrato de crédito sindicado para el Grupo, que ha sido instrumentalizado a través de la sociedad financiera del Grupo.

Dado el progresivo y acentuado deterioro de los mercados financieros durante el ejercicio 2008, el Grupo inició negociaciones con las entidades financieras que participan en el crédito sindicado con el objetivo de plantear una reforma estructural de la financiación y de sus condiciones que aportara una estabilidad, tras reducir el endeudamiento con la venta de activos inmobiliarios a las entidades financieras.

El 27 de febrero de 2009 se ha alcanzado dicho acuerdo con el conjunto de las entidades financieras, sujeto a la formalización de la compraventa de activos acordados con las entidades financieras, en un período establecido de 90 días.

Tras una cotización de 15,28 €/acción al cierre del ejercicio del 2007, la acción de Renta Corporación siguió la tendencia bajista del conjunto del mercado, especialmente agravado en los valores inmobiliarios, cerrando el año con una cotización de 1,84 €/acción. Esto supone una depreciación de la acción del 88%. La crisis inmobiliaria y financiera también ha hecho mella en los mercados de valores penalizando de manera importante nuestro valor.

En línea con la máxima de la compañía de incentivar y fidelizar a su personal, al igual que en el ejercicio 2007, en 2008 se ha aprobado por el Consejo de Administración, un nuevo plan de acciones a 3 años que permite a los empleados incrementar su participación, o convertirse en accionistas de la sociedad y disfrutar de sus dividendos.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Informe de Gestión del ejercicio 2008

2. Evolución previsible de los negocios

En línea de las actuaciones llevadas a cabo durante el ejercicio 2008, la sociedad afronta el futuro con la intención de proveer al grupo de los recursos financieros, materiales y humanos necesarios para adaptarse a la nueva coyuntura del mercado.

3. Actividades en materia de Investigación y Desarrollo

Debido a las características de la actividad del grupo, no se realizan inversiones en materia de investigación y desarrollo, si bien la sociedad destina un parte importante de su presupuesto a formación de sus empleados con el objetivo de alcanzar una alta calidad en el trabajo, y a la vez facilitar su desarrollo profesional.

4. Acciones propias

Durante el ejercicio 2008 la sociedad ha realizado adquisiciones y enajenaciones de 198.544 y 19.532 acciones respectivamente. Del total de enajenaciones, una parte las ha otorgado a sus empleados en el marco de su Plan de Incentivos.

La sociedad dominante a 31 de Diciembre de 2008 tiene un total de 377.767 acciones. El valor nominal de dichas acciones asciende a 378 miles de euros.

5. Hechos posteriores

El 27 de febrero de 2009 el Grupo ha alcanzado un acuerdo con el conjunto de las entidades financieras que, en febrero de 2007, suscribieron el crédito sindicado por un importe de 500 millones de euros. Los aspectos más relevantes del acuerdo se concretan, por un lado, en el acuerdo de venta de activos que permitirán a la compañía rebajar significativamente su cifra de endeudamiento. Por otro, en la refinanciación a largo plazo de la deuda bajo unas nuevas condiciones y términos adaptados a las actuales circunstancias de mercado.

El nuevo acuerdo de refinanciación en el que la Sociedad participa como acreditada, se basa en la firma de un nuevo crédito sindicado a largo plazo, una vez formalizados todos los compromisos de compraventa de activos acordados con las entidades financieras, por importe de 254 millones de euros, en el que participan un total de 17 entidades. Adicionalmente permanecen 62,5 millones de euros en financiación hipotecaria bilateral y se contempla también el acceso a una liquidez adicional por importe de 22 millones de euros, lo que incrementa de forma determinante la estabilidad del Grupo.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Informe de Gestión del ejercicio 2008

6. Recursos Humanos

El equipo de Renta Corporación, destaca por su alto grado de formación, profesionalidad y motivación. Para Renta Corporación, las personas constituyen su verdadera base de creación de valor y la clave para el logro de su excelencia empresarial. Desde sus primeros pasos como empresa se ha reconocido y cuidado como factor clave de éxito la contribución de los profesionales que integran la compañía. En este contexto, dedica especial atención a disponer de una organización efectiva, ágil y flexible, con un entorno de trabajo profesionalizado en procedimientos y sistemas, con un fácil acceso a la formación continuada y al conocimiento, y facilitando la conciliación laboral y familiar de sus empleados, recogido en su política de recursos humanos

7. Medioambiente

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto negativo medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto.

8.

A continuación se detalla la información necesaria requerida de conformidad con lo establecido en el artículo 116 bis de la Ley del Mercado de Valores:

• a) El capital social de la sociedad es de veinticinco millones veintinueve mil trescientos un euros ( 25.029.301 €) dividido en 25.029.301 acciones ordinarias de un (1) euro de valor nominal cada una de ellas, pertenecientes a una única clase y serie y numeradas correlativamente del 1 al 25.029.301, ambos inclusive.Todas las acciones se encuentran íntegramente suscritas y desembolsadas.
• b) De conformidad con lo establecido en el artículo 13 de los Estatutos Sociales, no existen restricciones estatutarias a la transmisibilidad de las acciones y los derechos económicos que derivan de ellas, incluido el de suscripción preferente, si bien, existen dos pactos que regulan la transmisión de acciones que se detallan a continuación. Por un lado,UNICEF - Comité Español (UCE) y Fundación INTERMON-OXFAM adquirieron el compromiso de la no transmisión de sus acciones en la sociedad durante unos determinados períodos desde la admisión a negociación de las acciones de la sociedad. Por otro lado, en el marco de la salida a Bolsa, ciertos accionistas suscribieron un contrato de accionistas que regula ciertas restricciones a la transmisión de acciones de la Sociedad, las que se materializan en un derecho de adquisición preferente en las transmisiones de la Sociedad entre los firmantes del contrato.

Informe de Gestión del ejercicio 2008

c) Las participaciones significativas, tanto directas como indirectas, en el capital social a fecha 31 de diciembre de 2008 son las que se detallan en el siguiente cuadro:

61111814-878-1111		a server a versionel priumero de la provincies de la progra
	Directas	Indirectas	Total
Luis Hernández de Cabanyes	1,087%	38.021%	39,108%
Fundación Privada Renta Corporacion	5.010%	0.000%	5,010%
Durango Different, S.L.	3.995%	2.010%	6,005%
Blas Herrero Fernández	0%	7,927 %	7,927%

• d) En los Estatutos Sociales no existe restricción alguna para el ejercicio del derecho de voto.
• e) El único pacto parasocial existente es el mencionado anteriormente en el punto b) del presente apartado.
• f) Las normas aplicables al nombramiento y sustitución de los miembros del órgano de administración están contempladas en los artículos 39 y 40 de los Estatutos Sociales y en los artículos 17 a 21 del Reglamento del Consejo de Administración y son conformes a la normativa vigente.
• g) todas las facultades del Consejo de Administración salvo las indelegables por Ley y Estatutos. Don David Vila Balta (Vicepresidente y Director General de Operaciones), Don Juan Velayos Lluis (Consejero Delegado), Don Javier Carrasco Brugada (Secretario no consejero) y Doña Esther Giménez Arribas (Directos de RRHH), tienen unos poderes suficientes, limitados económicamente, para la práctica diaria del objeto social de Renta Corporación.

Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 25 de abril de 2008, facultó al Consejo de Administración para:

• 1. La adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad y/o por parte de sus sociedades dominadas en los términos previstos por la Ley, dejando sin efecto, en la cuantía no utilizada, la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 29 de marzo de 2007 y
• 1. que, dentro del plazo máximo de cinco años, y si lo estima conveniente, pueda aumentar el capital social hasta la mitad del actual capital social, en una o varias veces, y en la oportunidad y cuantía que considere adecuadas, con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente, dando nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales y dejando sin efecto la autorización acordada por la Junta General de 29 de marzo de 2007

Informe de Gestión del ejercicio 2008

• 1. Ja emisión de bonos, obligaciones y demás valores de renta fija, simples, canjeables y/o convertibles en acciones, warrants, pagarés y participaciones preferentes con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente, y autorización para que la Sociedad pueda garantizar emisiones de valores de renta fija efectuadas por sociedades filiales.
• h) El apartado h) del artículo 116 bis de la Ley del Mercado de Valores no aplica por no haberse suscrito ningún contrato de estas características.
• i) El contrato del Consejero Delegado, contiene una cláusula de blindaje de 45 días de salario por año trabajado con un mínimo de seis mensualidades, computándose para dicho cálculo el salario fijo que percibe en el momento de la extinción y la media de los dos últimos años de variable.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Formulación de las cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2008

El Consejo de Administración de la sociedad Renta Corporación Real Estate, S.A. en fecha 31 de marzo de 2009, y en cumplimiento de la normativa mercantil vigente, procede a formular las cuentas anuales del ejercicio y el informe de gestión del periodo comprendido entre el 1 de enero de 2008 y el 31 de diciembre de 2008, los cuales vienen constituidos por los documentos que preceden a este escrito, el Balance de situación (B1.1 a B1.3 y B2.1 a B2.2), la Cuenta de pérdidas y ganancias (P1.1 a P1.2), el Estado de cambios en el patrimonio neto (PN1, PN2.1 a PN2.5 y PN2), el Estado de flujos de efectivo (F1.1 a F1.3), la memoria y el informe de gestión, cuyas hojas se presentan numeradas correlativamente de la 1 a la 57 ambas inclusive, firmadas, a efectos de identificación, por el Secretario del Consejo de Administración de la Sociedad, D. Javier Carrasco Brugada.

FIRMANTES
D. Luis Hernández de Cabanyes	D. David Vila Balta
Presidente y Consejero Delegado	Vicepresidente
D. Juan Velay s Lluis	D. Carlos Solchaga Catalán
Sensejero Detegado	Vocal
D. Juan Gallostra Isern Vocal 0	D. Carlos Tusquets Trias de Bes Vocal
Dña. Esther Giménez Arribas	D. César A. Gibernau Ausió
Vocal	Vocal
D. Pedro Nueno Iniesta	D. Blas Herrero Fernández
Vocal	Vocal
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani	Dña. Elena Hernández de Cabanyes
Vocal	Vocal

D. Javier Carraséo Brugada Secretario no cónsejero

; N W
Registro de Auditorias
Emisjores 37 ਮੀਠ

Renta Corporación Real Estate, S.A.

I

Informe de auditoría, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2008 e Informe de gestión del ejercicio 2008

PRICEWATERHOUSE(COPERS &

Edifici Caja de Madrid Avinguda Diagonal, 640 08017 Barcelona Tel. +34 932 532 700 Fax +34 934 059 032

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de Renta Corporación Real Estate, S.A.

• 1. Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Renta Corporación Real Estate, S.A. (la Sociedad dominante) y sociedades dependientes (el Grupo Consolidado) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2008, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria de las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en España, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
• 1. De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores de la Sociedad dominante presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance consolidado, de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, del estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, del estado de flujos de efectivo consolidado y de la memoria de cuentas anuales consolidadas, además de las cifras del ejercicio 2008, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008. Con fecha 21 de febrero de 2008 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2007 en el que expresamos una opinión favorable.
• 1. Como detallado en la nota 18 de la memoria, el Grupo Consolidado mantiene al cierre del ejercicio 2008 deudas financieras a corto plazo por un importe de 662.647 miles de euros. Como se explica en la nota 36 de la memoria, el Grupo ha alcanzado el 27 de febrero de 2009 un acuerdo de refinanciación con el conjunto de las entidades financieras que en febrero de 2007 suscribieron el crédito sindicado. El acuerdo afecta a deudas financieras, instrumentos financieros derivados y avales, por importe de 601.847 miles de euros y prevé la refinanciación de una parte y la cancelación de otra parte de la deuda mediante la venta de activos a algunas de las entidades financieras.

Tal y como se detalla en la nota 36 de la memoria, el acuerdo de refinanciación establece que la firma de un nuevo contrato de crédito depende de la ejecución de todas las compra-ventas acordadas con las entidades financieras, mediante compromisos vinculantes, en un período establecido de tres meses desde la firma del acuerdo global de reestructruación de deuda. La materialización de una parte de dichos acuerdos ha sido ejecutada a la fecha de formulación de estas cuentas anuales. Actualmente, se sigue llevando a cabo la formalización de los compromisos adquiridos, cuyas actuaciones se enmarcan dentro de los procedimientos formales de los negocios, para culminar el proceso de refinanciación establecido.

RICEWATERHOUSE(COPERS &

En estas condiciones, la capacidad del Grupo para liquidar los pasivos y realizar sus activos, por los valores y de acuerdo con la clasificación con la que figuran en las cuentas anuales consolidadas adjuntas, dependerá de la materialización de los acuerdos previstos, así como del cumplimiento del plan de negocio del Grupo. Los administradores han formulado las presentes cuentas anuales siguiendo el principio de empresa en funcionamiento entendiendo que se ejecutarán las compra-ventas pendientes en la fecha de formulación de las cuentas anuales adjuntas en los términos previstos antes de la fecha límite y se otorgará el nuevo contrato de préstamo.

• 1. Como se indica en la nota 19 de la memoria, el Grupo Consolidado tiene registrado al 31 de diciembre de 2008 impuestos diferidos activos por importe de 41.425 miles de euros e impuestos diferidos pasivos por importe de 7.687 miles de euros. La realización de dichos impuestos diferidos está prevista a medio y largo plazo y, por ello, depende de hechos futuros, especialmente de la evolución del mercado inmobiliario en España.
• 1. En nuestra opinión, excepto por el efecto de aquellos ajustes que podrían haberse considerado necesarios si se conociera el desenlace final de las incertidumbres descritas en las salvedades expresadas en los párrafos 3 y 4, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Renta Corporación Real Estate, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2008 y de los resultados consolidados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto consolidado y de sus flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con las normas internacionales de información financiera adoptadas por la Unión Europea que guardan uniformidad con las aplicadas en el ejercicio anterior.
• 1. El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2008 contiene las explicaciones que los administradores de la sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de Renta Corporación Real Estate, S.A. y sociedades dependientes.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Stefan Mundorf Socio - Auditor de Cuentas

1 de abril de 2009

COL·LEGI
DE CENSORS JURATS
DE CENSORS JURATS
DE COMPUES
DE CATALUNYA ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘ

DE CATAL UNYA

Membre exercent
PRICEWATERHOUSECODPERS
AUDITORES, S.L.

Any 2009 Num 20/09/00287 còpia gratuïta

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ Aquest informe està subjecte a l'a.
Llei taxa aplicable establenta a l'a.
Llei 44/2002 de 22 de novembre in l'ar.
Llei 44/2002 de 22 de novembre i l'

3

ধ

ട

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ÍNDICE

1

2

Nota

Balance de situación consolidado
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada
Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto
Estado consolidado de flujos de efectivo (presentación por el método indirecto)
Notas a las cuentas anuales consolidadas
Información general
Resumen de las principales políticas contables
2.1. Bases de presentación
2.2. Principios de consolidación
2.3. Información financiera por segmentos
2.4. Transacciones en moneda extranjera
2.5. Inmovilizado material
2.6. Activos intangibles
2.7. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros
2.8. Inversiones financieras
2.9. Existencias
2.10.Clientes y otras cuentas a cobrar
2.11. Efectivo y equivalentes al efectivo 2.12. Capital
2.13. Deudas financieras
2.14. Impuestos diferidos
2.15. Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos
2.16. Provisiones
2.17. Reconocimiento de ingresos y gastos
2.18. Arrendamientos
2.19. Transacciones con partes vinculadas
2.20. Distribución de dividendos
2.21. Medio ambiente
2.22. Prestaciones a empleados
2.23. Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura
2.24. Proveedores y otras cuentas a pagar
Gestión del riesgo financiero
3.1. Factores de riesgo financiero 3.2. Gestión del riesgo de capital
Estimaciones y juicios contables
4.1. Estimación del valor razonable
Información financiera por segmentos
5.1. Formato principal de presentación de información por segmentos del negocio
5.2. Formato secundario de información por segmentos: segmentos: segmentos geográficos
Inmovilizado material
Activos intangibles
Inversiones en asociadas
Clientes y cuentas a cobrar
Instrumentos financieros derivados
Activos financieros disponibles para la venta/mantenidos hasta el vencimiento
11.1. Activos financieros disponibles para la venta
11.2. Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento

• 12 Existencias
• 13 Efectivo y equivalentes al efectivo
• 14 Capital
  • 14.1. Movimiento del número de acciones
  • 14.2. Movimiento del epígrafe de capital
  • 14.3. Operaciones con acciones propias
  • 14.4. Régimen de transmisión de las acciones
  • 14.5. Prima de emisión de acciones
  • 14.6. Principales accionistas de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008
• 15 Diferencia acumulada de conversión

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40 41

র ৭

Nota		Pag.
	16 Reservas y resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante	42
	16.1. Explicación de los movimientos habidos en las reservas y en las ganancias acumuladas durante el
	ejercicio 2007	42
	16.2. Explicaciones de los movimientos habidos en las reservas y en las ganancias acumuladas durante
	el ejercicio 2008	ব
	16.3. Reserva legal	45 45
	16.4. Otras reservas de la Sociedad dominante 16.5. Reservas en sociedades consolidadas por integración global	45
	16.6 Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia	45
	16.7. Beneficio del ejercicio	46
17	Proveedores y otras cuentas a pagar	47
18	Deudas financieras	47
19	Impuestos diferidos	50
20	Ingresos ordinarios y otros ingresos de explotación	ર્દિત
	20.1. Ingresos ordinarios	51
	20.2. Otros ingresos de explotación	51
21	Consumos de mercaderías	52
22	Amortización y pérdidas relacionadas con activos	52
	23 Gastos por servicios exteriores y otros tributos	52
	23.1. Gastos por servicios exteriores 23.2. Otros tributos	52 રેરેન્ડિ
24	Gastos por prestaciones a los empleados	ર્સ્ડ
25	Arrendamiento operativo	ર્સ્ડિ
26	Costes financieros netos	રવ
27	impuesto sobre las ganancias	ર્દેશ
	27.1. Tributación consolidada	રેક
	27.2. Otros aspectos	57
28	Ganancias / (Pérdidas) netas por diferencias de cambio	રેક
29	Ganancias por acción	રક
	29.1. Básicas	રેક
	29.2. Diluidas	રેક
30	Dividendos por acción	રતે રતે
31 32	Efectivo generado por las operaciones	60
33	Contingencias / provisiones Compromisos	61
34	Saldos y transacciones con empresas y partes vinculadas	62
	34.1. Identificación de empresas y partes vinculadas	62
	34.1.1. Miembros de los órganos de administración de Renta Corporación Real State, S.A.	62
	34.1.2. Directivos clave de la Sociedad	62
	34.1.3. Control del Consejo de Administración en el capital social de Renta Corporación
	Real State, S.A.	62
	34.2. Ventas de bienes y prestación de servicios e ingresos financieros	દિર
	34.3. Compras de bienes, servicios recibidos y gastos financieros	દિરે
	34.4. Remuneraciones pagadas a los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad	દવ દિવે
	34.5. Remuneraciones por la relación laboral al personal directivo clave y administraciones 34.6. Saldos al cierre derivados de ventas y compras de bienes y servicios	ર્દિક
	34.7. Participaciones de los miembros del Consejo de Administración vinculadas	રક
રેક	Pagos basados en acciones	67
36	Hechos posteriores a la fecha de balance	୧୫
37	Otra información	ea
	37.1. Número promedio de empleados del Grupo por categoría	ea
	37.2. Honorarios de auditores de cuentas y sociedades de su grupo	દિવે
အရှိ ဘူတာတိုင်း အရ	Medio ambiente	દિવે
	Anexo Sociedades dependientes incluidas en el perimetro de consolidación	70
	Anexo II Sociedades asociadas incluidas en el perimetro de consolidación Informe de nestión del eiercicio 2008	72 73

2

Balance de situación consolidado (Importes expresados en miles de euros)

			A 31 de diciembre
ACTIVOS	Nota	2008	2007
Activos no corrientes
Inmovilizado material	6	63.743	66.914
Activos intangibles	7	2.211	407
Inversiones en asociadas	8	407	11.495
Cuentas a cobrar a largo plazo	9	22.290	1.111
Instrumentos financieros derivados	10		2.020
Activos financieros disponibles para la venta	11.1	6.572
Activos por impuestos diferidos	19	41.425	283
Total activos no corrientes		136.648	82.530
Activos corrientes
Existencias	12	642.687	858.894
Clientes y otras cuentas a cobrar	ਰੇ	41.862	122.555
Préstamos y deudas con partes vinculadas	34	5	605
Activo por impuesto corriente	27		10.558
Instrumentos financieros derivados	10		90
	11.2	24.741
Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento	13	2.311	2.737
Efectivo y equivalentes al efectivo
Total activos corrientes		711.606	995.439
Total activos		848.254	1.077.969

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 6 a 69 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Balance de situación consolidado (Importes expresados en miles de euros)

PASIVOS Y		A 31 de diciembre
PATRIMONIO NETO	Nota	2008	2007
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital	14	105.448	105.448
Acciones propias	14	(6.003)	(5.570)
Diferencia acumulada de conversión	15	(6.726)	(2.096)
Ganancias acumuladas y otras reservas	ને રે	109.621	87.480
Resultado del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante	ને દ	(111.532)	35.352
Total patrimonio neto		90.808	220.614
PASIVOS
Pasivos no corrientes
Provisión para riesgos y gastos	32	3.869	3.936
Ilmpuestos diferidos	19	7.687	11.505
Proveedores y otras cuentas a pagar	17	3.313	9613
Deudas financieras	18		548.605
		14.869	573.659
Pasivos corrientes
Proveedores y otras cuentas a pagar	17	73.677	90.896
Deudas financieras	18	662.647	192.800
Instrumentos financieros derivados	10	6.253
Total pasivos corrientes		742.577	283.696
Total pasivos		757.446	857.355
Total patrimonio neto y pasivos		848.254	1.077.969

2

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 6 a 69 son parte integrante de estas cuentas andales consølidadas

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (Importes expresados en miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31
		de diciembre
	Nota	2008	2007
Ingresos ordinarios	20.1	244.133	529.107
Otros ingresos de explotación	20.2	19.736	15.765
Consumo de mercaderías	21	(312.400)	(432.632)
Gasto por prestaciones a los empleados	24	(20.918)	(18.639)
Amortización y pérdidas relacionadas con activos	22	(5.461)	(1.336)
(Gastos por servicios exteriores	23.1	(45.596)	(29.577)
Otros tributos	23.2	(5.186)	(6.730)
Beneficio consolidado de explotación		(125.692)	55.958
Costes financieros netos	26	(44.002)	(15.513)
Participación en beneficio de asociadas	8	18.534	9.010
Beneficio consolidado antes de impuestos		(151.160)	49.455
Impuesto sobre las ganancias	27	39.628	(14.103)
Beneficio consolidado del ejercicio		(11.532)	35.352
Atribuible a:
Accionistas de la Sociedad		(11.532)	35.352
Ganancias/(pérdidas) por acción para el beneficio atribuible a los
accionistas de la Sociedad durante el ejercicio
((expresado en Euros por acción)
Básicas	29	(4,51)	1,42
- Diluidas	29	(4,51)	1,42

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 6 a 69 son parte integrante de estas cuentas anuales consolidadas

Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto (Importes expresados en miles de euros)

		Atribuible a los accionistas de la Sociedad
	Notas	Capital (Nota 14)	Acciones Propias (Nota 14)	Diferencias acumulada de conversión (Nota 15)	Reservas y resultado del ejercicio atribuible a la sociedad dominante (Nota 16)	Total patrimonio neto
Saldo a 1 de enero de 2007 Instrumentos de cobertura de flujos		105.448	(2.759)	(29)	101.239	203.899
de efectivo - Bruto	10	-			2.110	2.110
- Efecto fiscal Diferencias de conversión Beneficio del ejercicio	15 16	- -		(2.067)	(୧33) 35.352	(633) (2.067) 35.352
Total ingresos y gastos del ejercicio				(2.067)	36.829	34.762
Reserva Plan Acciones Adquisición acciones propias Enajenación acciones propias Distribución de dividendos Variación participación asociadas	35 14.3 14.3 16 16		(3.328) 517	- -	809 (26) (14.250) (1.769)	809 (3.328) 491 (14.250) (1.769)
Saldo a 31 de diciembre de 2007		105.448	(5.570)	(2.096)	122,832	220.614
Instrumentos de cobertura de flujos de efectivo - Bruto - Efecto fiscal Activos financieros disponibles	10				(2.110) 633	(2.110) 633
para la venta - Bruto - Efecto fiscal Gastos ampliación capital filiales Diferencias de conversión Beneficio del ejercicio	11 15 16			(4.630)	1.002 (301) (253)	1.002 (301) (253) (4.630)
Total ingresos y gastos del ejercicio			-	(4.630)	(111.532) (112.561)	(11.532) (117.191)
Reserva Plan Acciones Adquisición acciones propias Enajenación acciones propias Distribución de dividendos Disminución participación asociadas	35 14.3 14.3 16 16		(990) 557		209 (10.606) (1.785)	209 (890) 557 (10.606) (1.785)
Saldo a 31 de diciembre de 2008		105.448	(6.003)	(6.726)	(1.911)	90.808

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 6 a 69 son parte integrante de estas cuentas anyales complicadas

4

Estado consolidado de flujos de efectivo presentación por el método indirecto (Importes expresados en miles de euros)

		Ejercício fínalizado 31 de diciembre
	Notas	2008	2007
Flujos de efectivo de actividades de explotación
Efectivo utilizado por las operaciones	31	139.077	(85.619)
Intereses pagados	26	(55.300)	(40.382)
Impuestos (pagados)/devueltos	27	9.847	(28.663)
Efectivo neto utilizado en actividades de explotación		93.624	(154.664)
Flujos de efectivo de actividades de inversión
Adquisición de inmovilizado material	6	(1.075)	(66.870)
Ingresos por venta de inmovilizado material	31		45
Adquisición de activos intangibles	7	(2.048)	(308)
Adquisición de inversiones financieras	ਰੇ	(27.278)
Ingresos por venta de inversiones financieras	31	24.804	151
Préstamos concedidos a partes vinculadas	34		(593)
Reembolsos de préstamos concedidos a partes vinculadas	34	600	1.263
Depósitos y fianzas	ਰੇ	(833)	(1.440)
Reembolso de depósitos y fianzas	ರಿ	1.018	1.192
Intereses recibidos	26	10.529	2.426
Efectivo neto (utilizado)/generado en actividades de inversión		5.717	(64.134)
Flujos de efectivo de actividades de financiación
Adquisición de acciones propias	14.3	(990)	(3.328)
Enajenación de acciones propias	14.3	557	491
Gastos emisión acciones ordinarias filiales		(253)
Obtención de financiación	18	137.916	656.653
Reembolso de financiación	18	(226.029)	(424.102)
Dividendos pagados a accionistas de la Sociedad	16	(10.606)	(14.250)
Efectivo neto generado en actividades de financiación		(99.405)	215.464
Movimientos que no modifican efectivo y equivalentes de efectivo		(362)
Efectivo y equivalentes al efectivo al inicio del ejercicio	13	2.737	6.071
Efectivo y equivalentes al efectivo al cierre del ejercicio	13	2.311	2.737
(Disminución)/aumento neto de efectivo y equivalentes al efectivo		(426)	(3.334)

5

Las notas adjuntas incluidas en las páginas 6 a 69 son parte integrante de estas cuentas a viates consolidadas

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

1. Información general

Renta Corporación Real Estate, S.A. (en adelante, la Sociedad) es una sociedad inmobiliaria que al cierre del 2008 cuenta con un grupo (en adelante, el Grupo), formado por 18 sociedades: Renta Corporación Real Estate, S.A., como sociedad dominante, 16 dependientes y 1 asociada. Los Anexos I y II a estas notas recogen información adicional respecto de las entidades incluidas en el perímetro de consolidación.

A efectos de la preparación de las cuentas anuales consolidadas, se entiende que existe un grupo cuando la dominante tiene una o más entidades dependientes, siendo éstas aquellas sobre las que la dominante tiene el control, bien de forma directa o indirecta. Los principios aplicados en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, así como el perímetro de consolidación se detallan en la Nota 2.2.

Con fechas 15 de marzo, 12 de junio y 1 de agosto de 2007 se constituyeron tres sociedades en Luxemburgo denominadas Tanit Corporation, S.à.r.l., Medas Corporation S.à.r.l. y Fedra, S.à.r.l. respectivamente. Este hecho ha supuesto su incorporación en el grupo consolidado a partir de dicha fecha.

Con fecha 9 de julio de 2007, Renta Corporacion Real Estate, S.A. constituyó en Estados Unidos la sociedad Renta Corporation. Este hecho ha supuesto su incorporación en el grupo consolidado a partir de dicha fecha.

Con fechas 11 de julio, 18 de julio y 26 de julio de 2007 Renta Corporation constituyó tres sociedades en Nueva York denominadas RC1, LLC, RC2, LLC, RC III, LLC respectivamente. Asimismo con fecha 19 de octubre de 2007 Renta Corporation constituyó dos sociedades denominadas RCIV, LLC y RCV, LLC respectivamente. Este hecho ha supuesto su incorporación en el grupo consolidado a partir de dicha fecha.

Con fecha 6 de mayo de 2008 se ha elevado a público el acuerdo adoptado por el socio único en fecha 12 de marzo de 2008 de las sociedades Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U., Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. y Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U., de fusión por absorción que ha llevado a cabo la primera de las dos siguientes, con la consiguiente disolución de éstas últimas, con efectos contables retroactivos al 1 de enero de 2008. Posteriormente, se ha efectuado el cambio de denominación social de la sociedad absorbente por Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.

Durante el 2008 ha variado el porcentaje de participación en la sociedad Mixta Africa, S.A. pasando del 18,55% a 31 de diciembre de 2007 al 4,55% a 31 de diciembre de 2008, por lo que unido a la incorporación de nuevos consejeros en el consejo de administración de la participada, la participación en esta sociedad ha pasado a clasificarse como un activo financiero disponible para la venta.

Con fecha 7 de abril de 2008, se ha constituido la sociedad dependiente Renta 1001 (UK), Limited.

Se han fusionado por absorción las sociedades luxemburguesas Norfeu, S.a.r.l. y Fedra. S.a.r.l. con Renta Corporación Luxembourg, S.a.r.l., con fecha 1 de noviembre de 2008.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El resto de participaciones en las sociedades que integran el perímetro de consolidación se ha mantenido sin variación.

El domicilio social de Renta Corporación Real Estate, S.A., mediante la aprobación del Consejo de Administración de fecha 24 de julio de 2007, se ha modificado y actualmente se encuentra en Barcelona en Vía Augusta, número 252-260 y con C.I.F. número A-62.385.729, donde se encuentran sus oficinas principales.

El Grupo distribuye sus actividades en tres unidades de negocio: residencial, oficinas y suelo, con los siguientes cometidos:

• · Residencial. Adquisición de propiedades residenciales para su transformación y posterior venta. Esta transformación puede realizarse tanto en el estado físico, utilización y usos, condicionantes urbanísticos, aspectos jurídicos, fraccionamiento o agregación de inmuebles, como en la situación arrendaticia y de rentabilidad.
• · Oficinas. Adquisición de edificios urbanos de oficinas o industriales para su transformación y posterior venta. Esta transformación puede consistir en cambios de uso, mejoras físicas y/o mejoras en la rentabilidad del activo.
• · Suelo. Adquisición de complejos inmobiliarios y solares en los núcleos urbanos de nuestros mercados principales, para su desarrollo y posterior venta. La fase de transformación consiste en el planeamiento y gestión urbanística, necesarios para llevar a cabo el proyecto más adecuado a las necesidades de la demanda y de la ciudad. Renta Corporación comercializa suelo finalista apto para su posterior edificación.

Las tres unidades de negocio realizan la misma actividad y aplican prácticamente el mismo proceso de negocio, consistente en la adquisición de activos inmobiliarios para su transformación y venta. Este proceso de transformación tiene como mismo objetivo principal la creación de valor mediante la adaptación de los inmuebles a las necesidades de la demanda de cada mercado. Las unidades de negocio difieren en la tipología de activos inmobiliarios adquiridos y en el tipo de transformación aplicada con el objetivo de maximizar el valor en la venta.

Dentro de estos procesos de transformación, el Grupo actúa sobre diferentes elementos que configuran el activo inmobiliario y su valoración. Dichos elementos de transformación son: el estado físico, la utilización y los usos, la situación arrendaticia y de rentabilidad, los condicionantes urbanísticos, determinados aspectos jurídicos, el fraccionamiento o agregación de inmuebles, etc.

El Grupo opera principalmente en el Mercado nacional, además de Francia, Inglaterra, Alemania y Estados Unidos.

Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas por el Consejo de Administración el 25 de marzo de 2009.

No se prevén cambios en las presentes Cuentas Anuales Consolidadas como consecuencia de su aprobación por la Junta General de Accionistas.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

2. Políticas contables

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estas cuentas anuales consolidadas. Estas políticas se han aplicado consistentemente para todos los años presentados, salvo que se indique otra cosa.

Índice de políticas contables

		r agina
		பு
2.1.	Bases de presentación
2.2.	Principios de consolidación	10
2.3.	Información financiera por segmentos	11
2.4.	I ransacciones en moneda extraniera	12
2.5.	Inmovilizado material	13
2.6.	Activos intangibles	14
2.7.	Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros	14
2.8.	Inversiones financieras	14
2.9.	Existencias	15
2.10.	.Clientes y otras cuentas a cobrar	16
2.11.	Efectivo y equivalentes al efectivo	16
2.12.	Capital	16
2.13.	Deudas financieras	17
2.14.	Impuestos diferidos	17
2.15.	Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos	17
2.16.	Provisiones	18
2.17.	Reconocimiento de ingresos y gastos	18
2.18.	Arrendamientos	19
2.19.	Transacciones con partes vinculadas	20
2.20.	Distribución de dividendos	20
2.21.	Medio ambiente	20
2.22.	Prestaciones a empleados	20
2.23.	Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura	20
2.24.	Proveedores y otras cuentas a pagar	21

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

2.1. Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros contables de Renta Corporación Real Estate, S.A. y de las sociedades consolidadas e incluyen los ajustes y reclasificaciones para la homogeneización valorativa con la Sociedad dominante. Dichas cuentas anuales consolidadas del Grupo al 31 de diciembre de 2008 se han preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas para su utilización en la Unión Europea y aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea (NIIF-UE) y que están vigentes al 31 de diciembre de 2008.

Las nuevas normas y modificaciones efectivas a partir de 1 de Enero de 2008 con efecto sobre las operaciones son NIC-39 (revisada) "Instrumentos financieros: reconocimiento y valoración", NIIF-7 (revisada) "Instrumentos financieros: información a revelar", CINIF-14 "NIC-19: Límite de los activos afectos a un plan de prestaciones definidas, necesidades de financiación e interrelación entre ambos", CINIIF-11 "NIIF-2: Transacciones de Grupo y con acciones propias", NIIF-8 "Segmentos operativos" y CINIIF-12 "Contrato de prestación de servicios". A la fecha de formulación de estas cuentas, la Unión Europea no había adoptado esta última interpretación.

A fecha de formulación de estas cuentas, el IASB y el IFRIC habían publicado las normas, modificaciones e interpretaciones que se detallan a continuación. Estas normas, modificaciones e intepretaciones son de obligado cumplimiento para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de Enero de 2009, y ejercicios posteriores: NIC-23 (revisada) "Costes por intereses", NIC-1 (revisada) "Presentación de estados financieros", NIFF-2 "Pagos basados en acciones", NIC-32 (revisada) "Instrumentos financieros: presentación", NIIF-1 (revisada) "Adopción por primera vez de las NIIF", NIC-27 (revisada) "Estados financieros consolidados y separados", NIC-39 (revisada) "Instrumentos financieros: reconocimiento y valoración", NIIF-5 (revisada) "Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas", NIC-28 (revisada) "Inversiones en asociadas", NIC-36 (revisada) "Deterioro de activos", NIC-38 (revisada) "Activos intangibles", NIC-19 (revisada) "Retribuciones a los empleados", CINIIF-15 "Acuerdos de construcción de bienes inmuebles", CINIIF-16 "Coberturas de una inversión neta en una operación en el extranjero", CINIF-17 "Distribución a los accionistas de activos distintos del efectivo" y CINIF-18 "Traspaso de activos de clientes". A la fecha de formulación de estas cuentas, la Unión Europea no había adoptado la CINIF-15, CINIIF-16, CINIIF-17 y CINIIF-18. El Grupo ha realizado un análisis de posibles impactos sobre sus estados financieros al 31 de diciembre de 2008 concluyendo que no existen impactos significativos.

Las políticas que se indican a continuación se han aplicado uniformemente a todos los ejercicios que se presentan en estas cuentas anuales consolidadas.

Las cuentas anuales consolidadas se han elaborado con el enfoque de coste histórico, modificado en aquellos casos establecidos por las propias NIIF-UE en las que determinados activos y pasivos se valoran a su valor razonable.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

La preparación de cuentas anuales consolidadas con arregio a las NIIF-UE exige el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También exige a la dirección que ejerza su juicio en el proceso de aplicar las políticas contables del Grupo. En la Nota 4 se revelan las áreas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las áreas donde las hipótesis y estimaciones son significativas para las cuentas anuales consolidadas.

Los requerimientos de las normas anteriormente mencionadas han sido aplicados en pleno y por lo tanto los estados financieros reflejan la imagen fiel de los activos, de la posición financiera y de los resultados de las operaciones del Grupo.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales consolidadas (balance de situación, cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y memoria de las cuentas anuales) se muestran en miles de euros, y son comparativas con las del ejercicio anterior.

Las sociedades del Grupo cierran el ejercicio el 31 de diciembre siendo las cuentas a dicha fecha las utilizadas en la consolidación.

2.2. Principios de consolidación

Dependientes a)

Dependientes son todas las entidades sobre las que el Grupo tiene poder para dirigir las políticas financieras y de explotación. Se presume que hay control cuando la participación es superior a la mitad de los derechos de voto, a menos que el control esté limitado por acuerdos contractuales u otras circunstancias. A la hora de evaluar si el Grupo controla otra entidad se considera la existencia y el efecto de los derechos potenciales de voto que sean actualmente ejercitables o convertibles.

Las dependientes se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control de forma efectiva al Grupo, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

Se eliminan las transacciones intercompañías, los saldos y las ganancias no realizadas de transacciones entre entidades del Grupo. Las pérdidas no realizadas también se eliminan, a menos que la transacción proporcione evidencia de una pérdida por deterioro del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifican las políticas contables de las dependientes.

En el Anexo I a estas notas se desglosan los datos de todas las sociedades dependientes incluidas en el perímetro de consolidación por el método de integración global.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

b) Asociadas

Asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce influencia significativa que se presume cuando la participación en el capital de la asociada se sitúa entre un 20% y un 50% de los derechos de voto y la correspondiente representación en los órganos de la sociedad participada. En el caso de que el Grupo ostente una participación inferior al 20%, se clasifica como una sociedad asociada siempre que el Grupo ejerza una influencia significativa en las decisiones sobre políticas financieras y de explotación de la empresa participada. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de puesta en equivalencia e inicialmente se reconocen por su coste.

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas, así como las ganancias o pérdidas de dilución de la participación, se reconocen en la cuenta de resultados. Los movimientos posteriores a la adquisición acumulados se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus asociadas se eliminan en función del porcentaje de participación del Grupo en éstas. También se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdida por deterioro del activo que se transfiere. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifican las políticas contables de las asociadas.

En el Anexo II a estas notas se desglosan los datos de identificación de las entidades asociadas incluidas en el perímetro de consolidación por el método de puesta en equivalencia.

2.3. Información financiera por segmentos

Un segmento de negocio es un grupo de activos y operaciones encargados de suministrar productos o servicios sujetos a riesgos y rendimientos diferentes a los de otros segmentos del negocio. Un segmento geográfico está encargado de proporcionar productos o servicios en un entorno económico concreto sujeto a riesgos y rendimientos diferentes a los de otros segmentos que operan en otros entornos económicos.

a) Formato principal de presentación de información por segmentos del negocio

· Residencial. Adquisición de propiedades residenciales para su transformación y posterior venta. Esta transformación puede realizarse tanto en el estado físico, utilización y usos, condicionantes urbanísticos, aspectos jurídicos, fraccionamiento o agregación de inmuebles, como en la situación arrendaticia y de rentabilidad.

11

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

• · Oficinas. Adquisición de edificios urbanos de oficinas o industriales para su transformación y posterior venta. Esta transformación puede consistir en cambios de uso, mejoras físicas y/o mejoras en la rentabilidad del activo.
• Suelo. Adquisición de complejos inmobiliarios y solares en los núcleos urbanos de nuestros mercados principales, para su desarrollo y posterior venta. La fase de transformación consiste en el planeamiento y gestión urbanística, necesarios para llevar a cabo el proyecto más adecuado a las necesidades de la demanda y de la ciudad. Renta Corporación comercializa suelo finalista apto para su posterior edificación.
• b) Formato secundario de presentación de información por segmentos: segmentos geográficos

Siguiendo el criterio basado de la localización de los activos.

• . Nacional
• Internacional

2.4. Transacciones en moneda extranjera

Moneda funcional y presentación a)

Las partidas incluidas en las cuentas anuales de cada una de las entidades del Grupo se valoran utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera («moneda funcional»). Las cuentas anuales consolidadas se establecen en euros, que es la moneda de presentación de la Sociedad, si bien a efectos de presentación se muestran en miles de euros.

b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda de presentación utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de resultados, excepto si se difieren en patrimonio neto como las coberturas de flujos de efectivo cualificadas.

c) Entidades del Grupo

Los resultados y la situación financiera de Renta Properties (UK), Ltd. y Renta Corporation y su grupo de sociedades, que tienen una moneda funcional diferente de la moneda de presentación, se convierten a la moneda de presentación como sigue:

(i) Los activos y pasivos de cada balance presentado se convierten al tipo de cambio de cierre en la fecha del balance;

12

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

• (ii) Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados se convierten a los tipos de cambio medios del ejercicio (a menos que esta media no sea una aproximación razonable del efecto acumulativo de los tipos existentes en las fechas de la transacción, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten en la fecha de las transacciones); y
• (iii) Todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen como un componente separado del patrimonio neto.

25 Inmovilizado material

Los elementos de inmovilizado material se reconocen por su coste menos la amortización y pérdidas por deterioro acumuladas correspondientes, excepto en el caso de los terrenos, que se presentan netos de las pérdidas por deterioro, dado que no se amortizan.

El coste histórico incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas.

Los costes de renovación, ampliación o mejora de los bienes del inmovilizado material son incorporados al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen una posible generación de beneficios futuros y siempre que sea probable estimar razonablemente su coste. Los gastos por reparaciones y mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

La amortización de bienes incluidos en los siguientes epígrafes del inmovilizado material se calcula usando el método lineal en base a sus vidas útiles estimadas y teniendo en cuenta sus correspondientes valores residuales:

	Años
Construcciones	35
Instalaciones	10
Mobiliario	10
Equipos para procesos de información	র্ব
Elementos de transporte	6,25
Otro inmovilizado	10 - 12

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en la fecha de cada balance

Cuando el importe en libros de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 2.7).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos con el importe en libros y se incluyen en la cuenta de resultados.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

2.6. Activos intangibles

Los activos intangibles incluyen las aplicaciones informáticas, que recogen las licencias para programas informáticos adquiridas y que se capitalizan sobre la base de los costes en que se han incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (cuatro años) siguiendo el método lineal.

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, y que sea probable que vayan a generar beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como activos intangibles. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

Los costes de desarrollo de programas informáticos reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (que no superan los 4 años).

2.7. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

El Grupo evalúa, en cada fecha de cierre del balance, si existe algún indicio de deterioro del valor de algún activo. Si existiera tal indicio, el Grupo estimará el importe recuperable del activo.

Los activos sujetos a amortización se revisan para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso interno, externo o cambio en las circunstancias, indique que el importe en libros puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por la parte del importe en libros del activo que excede su importe recuperable. El importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costes para la venta o el valor de uso obtenido por un descuento de flujos futuros de tesorería, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades generadoras de efectivo).

2.8. Inversiones financieras

El Grupo clasifica sus inversiones en las siguientes categorías: activos a valor razonable a través de la cuenta de resultados, activos financieros disponibles para la venta, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, préstamos y cuentas a cobrar. La clasificación depende del propósito con el que se adquirieron las inversiones. La dirección determina la clasificación de sus inversiones en el momento de reconocimiento inicial. Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones financieras se reconocen en la fecha de negociación, es decir, la fecha en que el Grupo se compromete a adquirir o vender el activo.

Las inversiones financieras se dan de baja contable cuando los derechos a recibir de flujos de efectivo de las inversiones han vencido o se han transferido y el Grupo ha traspasado sustancialmente todos los riesgos y ventajas derivados de su titularidad.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El Grupo no posee activos a valor razonable a través de la cuenta de resultados.

Los préstamos y cuentas a cobrar son activos financieros no derivados, con pagos fijos o determinables, que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes en "Clientes y otras cuentas a cobrar", excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se clasifican como activos no corrientes. Ver Nota 2.10.

Los activos financieros mantenidos hasta su vencimiento son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables y vencimiento fijo que la dirección del Grupo tiene la intención positiva y la capacidad de mantener hasta su vencimiento. Si el Grupo vendiese un importe que no fuese insignificante de los activos financieros mantenidos hasta su vencimiento, la categoría completa se reclasificaría como disponible para la venta. Estos activos financieros mantenidos hasta su vencimiento se incluyen en activos no corrientes, excepto aquellos con vencimiento inferior a 12 meses a partir de la fecha del balance, que se clasifican como activos corrientes.

Activos financieros disponibles para la venta: en esta categoría se incluyen los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio que no se clasifican en ninguna de las categorías anteriores. Se incluyen en activos no corrientes a menos que la dirección pretenda enajenar la inversión en los 12 meses siguientes a la fecha del balance.

Se valoran por su valor razonable, registrando los cambios que se produzcan directamente en el patrimonio neto hasta que el activo se enajene o deteriore, momento en que las pérdidas y ganancias acumuladas en el patrimonio neto se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que sea posible determinar el mencionado valor razonable. En caso contrario, se registran por su coste menos pérdidas por deterioro del valor.

En el caso de los activos financieros disponibles para la venta, se efectúan correcciones valorativas si existe evidencia objetiva de que su valor se ha deteriorado como resultado de una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros en el caso de instrumentos de deuda adquiridos o por la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio. La corrección valorativa es la diferencia entre su coste o coste amortizado menos, en su caso, cualquier corrección valorativa previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúe la valoración.

2.9. Existencias

Las existencias incluyen inmuebles, terrenos y solares que se valoran a su coste o a su valor neto realizable, el menor de los . El coste comprende el importe consignado en factura más todos los gastos adicionales que se produzcan, como son obras, mejoras, impuestos no recuperables, etc. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costes variables de venta aplicables. Al cierre de cada ejercicio se comprueba el valor neto de realización de las existencias.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Los gastos financieros provenientes de la financiación bancaria, tanto de la financiación genérica (préstamo sindicado) como específica (préstamos hipotecarios), atribuibles a la adquisición y transformación de cualquier activo cualificado, así como otros costes incurridos relacionados con la formalización de la financiación bancaria, se capitalizan como mayor valor del activo durante el periodo de tiempo que es necesario para completar y preparar el activo para el uso que se pretende. Un activo cualificado es un activo del que se prevé desde su adquisición, que necesita un periodo de transformación superior a 12 meses. Otros costes por intereses se contabilizan como gastos.

Se utiliza el método de identificación específica del coste, es decir, sólo se capitalizan los costes incurridos que son perfectamente asignables a cada bien que figura en existencias.

Las cantidades desembolsadas en concepto de primas por derechos de opción de compra sobre inmuebles (por lo general edificios o terrenos) se clasifican a su valor de coste como pagos anticipados dentro del epígrafe de existencias. La adquisición de derechos de opción de compra sobre inmuebles constituye la forma habitual del Grupo para instrumentalizar la primera fase del proceso de adquisición de inmuebles para existencias, previa a la propia escritura de compraventa.

2.10. Clientes y otras cuentas a cobrar

Las cuentas comerciales a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable. Después del reconocimiento inicial se valoran al coste amortizado, usando el método del tipo de interés efectivo y son minoradas, en su caso, por la provisión por pérdidas por deterioro del valor. Se establece una provisión para pérdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar cuando existe evidencia objetiva de que el Grupo no será capaz de cobrar todos los importes que se le adeudan de acuerdo con los términos originales de las cuentas a cobrar. El importe de la provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos futuros de efectivo estimados, descontados al tipo de interés efectivo (ver nota 3.1). El importe de la provisión se reconoce en la cuenta de resultados.

Las entregas de efectivo a cuenta de clientes se contabilizan en el pasivo del balance por el importe recibido de los mismos.

2.11. Efectivo y equivalentes al efectivo

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja y los saldos de las cuentas corrientes bancarias.

2.12. Capital

Las acciones ordinarias se clasifican como patrimonio neto. Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se presentan en el patrimonio neto como una deducción, neta de cualquier efecto fiscal, si lo hubiera, de los ingresos obtenidos.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Cuando cualquier entidad del Grupo adquiere acciones de la Sociedad (acciones propias), la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible (neto del impuesto sobre las ganancias) se deduce del patrimonio atribuible a los accionistas de la Sociedad hasta su cancelación o enajenación. Cuando estas acciones se venden, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible y los correspondientes efectos del impuesto sobre las ganancias, se incluye en el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad.

2.13. Deudas financieras

Las deudas financieras se reconocen, inicialmente, por su valor razonable, netos de los costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente, las deudas financieras se valoran por su coste amortizado; cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reconoce en la cuenta de resultados durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Las deudas financieras se clasifican como pasivos no corrientes si el plazo previsto para su liquidación supera los 12 meses después de la fecha del balance. El resto de deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes.

2.14. Impuestos diferidos

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes en libros en las cuentas anuales consolidadas. Sin embargo, no se contabilizan los impuestos diferidos, si estos surgen del reconocimiento inicial de un pasivo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la ganancia o pérdida fiscal. El impuesto diferido se determina usando tipos impositivos y normas fiscales aprobadas, en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que sea probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder compensar las diferencias temporarias. En cada ejercicio se evalúa su recuperación y se vuelve a evaluar la recuperación de aquellos que no se han activado.

Se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias temporarias que surgen en inversiones en dependientes y asociadas, excepto en aquellos casos en que sea probable que éstas no vayan a revertir en un futuro previsible.

2.15. Impuesto sobre las ganancias y otros impuestos

La sociedad dominante está acogida al Régimen de tributación de los grupos de sociedades para el Impuesto sobre Sociedades, tributando conjuntamente con sus sociedades dependientes Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. y Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio recoge el gasto por el Impuesto de Sociedades, en cuyo cálculo se contempla la cuota del Impuesto sobre Sociedades devengada en el ejercicio, el efecto del diferimiento de las diferencias producidas entre la base imponible del Impuesto y el resultado contable antes de aplicar el impuesto que revierte en períodos subsiguientes, así como las bonificaciones y deducciones de la cuota a que tienen derecho las Sociedades del Grupo.

Renta Corporación Real Estate, S.A. tributa en el régimen general del I.V.A.

Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. a partir del año 2001 está sujeta al régimen de prorrata especial del I.V.A.

La sociedad dominante está acogida al Régimen de tributación de los grupos de IVA, tributando conjuntamente con una de sus sociedades dependientes, Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U. desde el 1 de enero de 2008.

Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U. a partir del año 2004 está sujeta al régimen de prorrata especial del I.V.A.

Masella Oeste, S.L. está sujeta al régimen general del I.V.A.

Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U. tributa en el régimen de marchand de biens.

Renta Properties (UK), Ltd. y RC Real Estate Deutschland GmbH tributan en régimen de prorrata de acuerdo con la normativa específica del país.

2.16. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente y que sea probable, ya sea legal o implícita, resultado de sucesos pasados, que implique una salida de recursos para liquidar la obligación y que el importe pueda estimarse de forma fiable.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo antes de impuestos que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. El incremento en la provisión con motivo del paso del tiempo se reconoce como un gasto por intereses.

2.17. Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos ordinarios incluyen el valor razonable para las ventas de bienes y servicios realizadas con terceros.

Las ventas de bienes se reconocen cuando se traspasa la propiedad del activo, es decir, cuando se formaliza la escritura pública de compraventa del inmueble (aunque, excepcionalmente, la transmisión de la propiedad podrá formalizarse en documento privado, recibiendo el mismo tratamiento contable), siempre y cuando así se hayan transferido al comprador los riesgos y ventajas significativas derivadas de la propiedad de los bienes.

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

En algunas ocasiones, el Grupo gestiona obras por cuenta de terceros (clientes). En estos casos el Grupo contrata la ejecución de obras a distintos contratistas y refactura su coste a los clientes. En estos casos los ingresos se reconocen en el momento de refacturación de las obras, junto con la remuneración que se pueda haber acordado por la gestión de las mismas.

En otras ocasiones, el Grupo puede vender un inmueble con el compromiso de realización de algunas obras sobre el mismo, ocupándose de su contratación, coordinación y supervisión, estando su coste incluido en el precio de venta acordado. En estos casos, el reconocimiento de la venta se realizará en el momento de la escritura pública de compraventa, si bien quedará diferida aquella parte del margen de la operación que se considere remunera las tareas de coordinación de las obras, hasta su terminación.

En el caso de permutas de inmuebles, la posible diferencia entre el coste de adquisición del inmueble cedido por el Grupo y el valor del inmueble recibido por el Grupo, se reconocerá como ingreso o gasto en el momento de efectuarse la escritura pública de permuta.

Tanto en los casos de ventas como de permutas, si existen condiciones suspensivas al reconocimiento de ingresos quedará diferido hasta el momento en que éstas se cumplan y la permuta o compra-venta queden definitivamente perfeccionadas.

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo, dicho tipo de interés no diferiría excesivamente del tipo de interés nominal.

Los gastos se reconocen cuando se devengan independientemente del momento del pago de los mismos. El coste de ventas se reconoce en el periodo en el que la correspondiente venta del bien se produce.

2.18. Arrendamientos

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante el período de arrendamiento. Estos arrendamientos tienen un carácter meramente transitorio ya que se producen desde que el Grupo adquiere la finca con inquilinos y hasta que se acuerdan indemnizaciones o la venta de la finca a terceros, periodo que no se prolonga excesivamente.

Los activos arrendados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo se incluyen dentro de existencias en el balance (excepcionalmente en el inmovilizado material), ya que estos contratos provienen de activos adquiridos con vistas a una venta futura en el curso normal del negocio del Grupo. Los ingresos derivados del arrendamiento se reconocen de forma lineal durante el plazo del arrendamiento.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

2.19. Transacciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se registran cuando existe un traspaso de recursos u obligaciones entre ellas y por el importe fijado entre dichas entidades.

2.20. Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como un pasivo en las cuentas anuales consolidadas del Grupo en el ejercicio en que es acordada su distribución.

2.21. Medio ambiente

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminadas a la protección y mejora del medio ambiente se contabilizan como gasto del ejercicio en que se incurren.

Cuando dichos gastos supongan incorporaciones al inmovilizado material, cuyo fin sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

2.22. Prestaciones a empleados

Compensaciones basadas en acciones

El Grupo opera un plan de compensaciones basadas en acciones y liquidables en acciones. El valor razonable de los servicios de los empleados recibidos a cambio de la concesión de las acciones se reconoce como gasto a lo largo del periodo de devengo. El importe total que se llevará a gastos durante el período de devengo se determina por referencia al valor razonable de las acciones concedidas al inicio de la operación, excluido el impacto de las condiciones de devengo que no sean condiciones de mercado (por ejemplo, los objetivos de rentabilidad y crecimiento de ventas).

2.23 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura

El Grupo utiliza instrumentos financieros derivados tales como contratos de divisas y swaps de tipos de interés para la cobertura del riesgo de tipo de cambio y del riesgo del tipo de interés. Estos instrumentos financieros son registrados inicialmente y posteriormente por su valor razonable siendo éste, al ser instrumentos no cotizados, valoraciones basadas en técnicas de valoración, por ejemplo, los análisis de flujos de caja descontados.

El método para reconocer la pérdida o ganancia resultante de cambios en el valor razonable de dichos instrumentos financieros depende de si el derivado se ha designado como un instrumento de cobertura y, si es así, de la naturaleza de la partida que se está cubriendo. Cualquier perdida o ganancia proveniente de cambios en el valor razonable de los derivados que no cumplen con los requisitos para contabilizarlos como de cobertura se llevan directamente a ganancia o pérdida neta del ejercicio. Al 31 de diciembre de 2007 todos los derivados calificaban para contabilidad de cobertura, mientras que en el ejercicio 2008 dado que la partida cubierta por los derivados vigentes al 31 de diciembre de 2008 vence a corto plazo dichos derivados dejan de calificar como instrumentos de cobertura.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Para contabilizar las coberturas, éstas son clasificadas como coberturas de flujos de efectivo, cuando cubren la exposición a la variación de los flujos de efectivo que es atribuible bien a un riesgo concreto asociado con un activo o un pasivo previamente reconocido, o bien a una transacción prevista altamente probable.

El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existerte entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para acometer varias transacciones de cobertura. El Grupo también documenta su evaluación, tanto al inicio como sobre una base continua, de si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

El valor razonable de los instrumentos derivados se muestran en la Nota 10. Los movimientos en la reserva de cobertura dentro de los fondos propios se muestran en la Nota 16.

El valor razonable total de los derivados se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Cobertura de flujos de efectivo

La parte efectiva de la ganancia o pérdida en el valor razonable del instrumento de cobertura (previamente designado y calificado como tal) se reconoce directamente en el patrimonio neto, mientras que la parte no efectiva se reconoce en la cuenta de resultados.

Los importes registrados en el patrimonio neto se transfieren a la cuenta de resultados cuando la transacción cubierta afecta al resultado, como cuando un ingreso o gastos financiero cubierto es reconocido, o como cuando se produce una venta o una compra prevista que se está cubriendo. La pérdida o ganancia relativa a la parte efectiva de permutas de tipo de interés que cubren deudas financieras a tipo variable se reconoce en la cuenta de resultados dentro de "costes financieros netos". Cuando la transacción prevista que se cubre resulta en el reconocimiento de un activo no financiero, las ganancias o pérdidas anteriormente diferidas en el patrimonio neto se traspasan desde patrimonio y se incluyen en la valoración inicial del coste del activo o pasivo.

Cuando un instrumento de cobertura vence o cuando no cumple los requisitos exigidos para contabilidad de cobertura, cualquier ganancia o pérdida acumulada en el patrimonio neto hasta ese momento permanece en el patrimonio y se reconoce cuando la transacción prevista es reconocida finalmente en la cuenta de resultados. Cuando se espera que la transacción prevista no se vaya a producir, la ganancia o perdida acumulada en el patrimonio neto se lleva inmediatamente a la cuenta de resultados.

2.24 Proveedores y otras cuentas a pagar

Los proveedores se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valoran por su coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo. Se incluyen en pasivos corrientes en "Proveedores y otras cuentas a pagar", excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se clasifican como pasivos no corrientes.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

3. Gestión del riesgo financiero

3.1. Factores de riesgo financiero

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio y riesgo del tipo de interés de flujos de efectivo), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa de gestión del riesgo global del Grupo se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo. El Grupo emplea derivados para cubrir ciertos riesgos.

La gestión del riesgo está controlada por los Departamentos de Financiación y de Tesorería del Grupo con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Estos Departamentos identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas del Grupo. El Consejo proporciona políticas para la gestión del riesgo global, así como para áreas concretas como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de derivados y no derivados e inversión del exceso de liquidez.

Riesgo de mercado: tipo de cambio

El Grupo define como riesgo de divisa el efecto negativo que puede tener una fluctuación de los tipos de cambio en los resultados de las empresas, el patrimonio del Grupo o en los flujos de tesorería.

El Grupo desarrolla su actividad en la zona euro, a excepción del Reino Unido y Estados l Inidos de América

El riesgo por tipo de cambio del Grupo se deriva principalmente de las posiciones de financiación intragrupo con sus filiales de Londres y Nueva York, plazas que operan en monedas distintas del euro, produciéndose en consecuencia un riesgo de tipo de cambio. Durante el ejercicio 2008, se ha seguido aplicando una política de gestión de riesgo de divisas con el objetivo de minimizar el efecto negativo que puede tener una fluctuación de los tipos de cambio en los resultados de las empresas del Grupo, en el patrimonio o en los flujos de tesorería. No obstante, el irregular comportamiento que han tenido dichas divisas, especialmente en la última parte del año, ha hecho muy difícil beneficiarse de esta gestión activa de las coberturas.

En relación al dólar, y tras un año de gran volatilidad, éste ha experimentado en términos globales una apreciación respecto al euro lo que ha permitido tener un resultado neto positivo por la diferencias de cambio en dicha moneda de 2,2 millones de euros. A lo largo del ejercicio 2008, el euro ha pasado de 1,473 dólares por euro a cierre del ejercicio 2007 a 1,392 a 31 de diciembre de 2008.

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RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El escenario de la libra ha sido diametralmente opuesto. Se ha caracterizado por una fuerte depreciación respecto al euro, especialmente llamativa en los últimos dos meses del año, alcanzando cotas que no se veían desde los años 90. El alcance de este escenario, dificilmente previsible, no se ajustó plenamente a las coberturas realizadas en esta divisa para minimizar su efecto. Si bien el tipo de cambio de la libra respecto al euro a cierre del ejercicio 2007 fue de 0,733 libras por euro, el tipo de cambio a cierre del ejercicio 2008 ha sido de 0,953. Debido a ello el Grupo cierra el ejercicio con un resultado neto negativo por las diferencias de cambio en esta moneda de 10,6 millones de euros.

Riesgo de mercado: tipo de interés

La financiación externa del Grupo se contrata a tipo de interés variable. En el ejercicio 2008 el tipo de interés medio de la deuda ha sido del 5,3%, con un diferencial estimado sobre el euribor del 0,83%.

La política de control del riesgo de tipo de interés, establece como objetivo el cubrir con tipo de interés fijo en torno al 30% del total de deuda dispuesta y reducir de esta forma la volatilidad del coste financiero. En el 2007 se formalizaron contratos de cobertura a tipo fijo por un nominal de 221,6 ME vinculados en su mayoría al crédito sindicado. A cierre de 2008 el importe de las coberturas de tipos de interés asciende a 221,3 ME, que representan un 35% de la deuda.

La totalidad de las coberturas contratadas son consideradas como "IAS compliance".

La cartera de coberturas contratadas a 31 de diciembre de 2008 permite situar el tipo de interés del grupo para los próximos 2,4 años (para la parte de la deuda cubierta) en un tipo fijo del 4,11%. Al cierre del ejercicio el valor de mercado ( "mark to market" ) de las coberturas de tipo de interés asciende a - 6.253 miles de euros debido a la fuerte reducción de los tipos de interés que se ha producido, especialmente, en la última parte del año 2008. Dado que la compañía, a cierre del ejercicio 2008, se encontraba en el proceso de renegociación de su deuda, proceso ya finalizado a la fecha de formulación de estas cuentas anuales, dichas coberturas se han considerado vencidas a 31 de diciembre de 2008, y por consiguiente se han reconocido dichos valores como pérdida en la cuenta de resultados del ejercicio.

Riesgo de crédito

Una gran parte de las ventas de bienes inmuebles realizadas por el Grupo se liquidan en efectivo en el momento de la transmisión del título de propiedad. En aquellos casos en que el cobro de todo o parte del precio de compra se realiza con posterioridad a la transmisión del título al nuevo propietario, el cobro adeudado al Grupo se garantiza como regla general por medio de una garantía bancaria o mediante un pacto de reserva de dominio o fórmulas similares de garantía real que permiten al Grupo recuperar la propiedad del inmueble en caso de impago de su precio. El Grupo no ha experimentado, en el pasado, dificultades para recaudar las cuentas a cobrar derivadas de este tipo de ventas.

La forma de cobro de las transacciones y la tipología de clientes del Grupo ha confirmado hasta la fecha, e incluso en la actual situación de mercado, la calidad crediticia en las cuentas del Grupo.

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RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Riesgo de liquidez

La práctica del Grupo es la compra, transformación y venta de activos inmobiliarios con elevada rotación lo que permite una obtención rápida de liquidez. El modelo de negocio de Renta Corporación, por su propia dinámica de flujo de compras y ventas, identifica de forma rápida cambios en el mercado y adecua sus prácticas al contexto en que se desenvuelven.

Durante el 2008, este objetivo ha seguido siendo prioritario dentro de los planes del Grupo. No obstante el empeoramiento de la crisis financiera y económica internacional se ha visto reflejado en la limitación del crédito por parte de las entidades financieras así como en el endurecimiento de las condiciones crediticias. Dentro de este entorno adverso la gestión del riesgo de crédito ha sido uno de los pilares fundamentales de actuación por parte de la dirección del Grupo a fin de posicionarse dentro de un marco más acorde a las nuevas circunstancias del mercado.

La adquisición de bienes inmuebles así como las actividades de rehabilitación y transformación del Grupo son financiadas mediante deuda. En febrero del 2007 se formalizó un contrato de crédito con sindicado formado por 21 entidades financieras por un importe de 500 millones de euros a cinco años de vencimiento. Dado el endurecimiento del mercado, el Grupo inició en la primera mitad del ejercicio 2008 las negociaciones con entidades financieras a fin de reducir las tensiones que de otra forma pudieran generarse en la liquidez del Grupo. La obtención, con fecha 8 de agosto de 2008, de una dispensa temporal (waiver) por parte de la mayoría de las entidades financieras que participan en el crédito sindicado, del cumplimiento de determinados términos y condiciones que permitió adecuar hasta finales de 2009 el crédito sindicado a la nueva situación de mercado, facilitó la gestión de liquidez.

Dado el progresivo y acentuado deterioro de los mercados financieros, con fecha 10 de octubre de 2008, la compañía reabrió nuevas negociaciones con las entidades financieras que participan en el crédito sindicado con el objeto de plantear una reforma estructural de la financiación y de sus condiciones que aportara una estabilidad financiera en el corto, medio y largo plazo. Dichas negociaciones incluían la posibilidad de reducir el endeudamiento con la venta de activos inmobiliarios a las entidades financieras.

Al cierre del ejercicio 2008 el endeudamiento financiero neto del Grupo se situaba en los 642 millones de euros. Así mismo, la reforma estructural de la financiación se encontraba en proceso de negociación por lo que, en aras a la transparencia, dicho endeudamiento ha sido presentado como pasivo corriente. No obstante, a la fecha de elaboración de las presentes Cuentas Anuales, el Grupo ha alcanzado un acuerdo para la refinanciación a largo plazo de la totalidad de su deuda. Esta nueva situación supondrá la reducción del endeudamiento en aproximadamente un 50%, una vez formalizados, en un plazo establecido de 90 días, los compromisos de compraventa de activos acordados con las entidades financieras. La venta de dichos activos incluye la sede social de la Sociedad.

La tabla que se muestra a continuación presenta un análisis de los pasivos financieros del Grupo agrupados por vencimientos de acuerdo con los plazos pendientes a la fecha de balance hasta la fecha de vencimiento estipulada en el contrato. En referencia a los instrumentos financieros derivados, los importes corresponden a las bases de los contratos sobre los que han sido contratados los mencionados Instrumentos financieros derivados cuyo vencimiento tiene lugar.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

A 31 de diciembre de 2008 (miles de euros)	Menos de un año	Entre 1 y 3 años	Entre 3 y 5 años	Más de 5 años
Préstamos bancarios	662,647			-
Instrumentos financieros derivados	6.253		-
Proveedores y otras cuentas a pagar	73.677	3.313
A 31 de diciembre de 2007 (miles de euros)	Menos de un año	Entre 1 y 3 años	Entre 3 y 5 años	Más de 5 años

Préstamos bancarios	159.152	68.250	440.588	73.415
Instrumentos financieros derivados	9.828	60.648	160.628
Proveedores y otras cuentas a pagar	90.986	9.613

3.2. Gestión del riesgo de capital

Los objetivos del Grupo en relación con la gestión del capital son el salvaguardar la capacidad del mismo para continuar como empresa en funcionamiento para procurar un rendimiento para los accionistas así como beneficios para otros tenedores de instrumentos de patrimonio neto y para mantener una estructura óptima de capital y reducir su coste.

Para poder mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo podría ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, rembolsar capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir la deuda.

El Grupo hace seguimiento del capital de acuerdo con el índice de apalancamiento, en línea con la práctica del sector. Este índice se calcula como la deuda neta dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de deudas financieras (incluyendo los recursos ajenos corrientes y no corrientes, tal y como se muestran en el balance consolidado) menos el efectivo y los equivalentes al efectivo. El capital se calcula como el patrimonio neto, tal y como se muestra en las cuentas consolidadas, más la deuda neta.

	2008	2007
Deudas financieras e instrumentos
financieros derivados	668.900	741.405
Menos: Efectivo y equivalentes al efectivo
más otras imposiciones corrientes	27.341	5.194
Deuda neta	641.559	736.211
Patrimonio neto	90 808	220,614
Capital total	732,367	956.825
Indice de apalancamiento	87.60%	76.94%

Los índices de apalancarniento al 31 de diciembre de 2008 y 2007 fueron los siguientes:

El saldo medio de la deuda neta del ejercicio se ha situado entorno a 661,1 millones de euros (596 millones de euros en 2007), superior a la media del ejercicio precedente, a pesar de que ha habido una disminución gradual en los 6 últimos meses.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

La Deuda neta a cierre del ejercicio, por su parte, se ha situado en 641,6 millones de euros disminuyendo en 94,7 millones de euros respecto a 31 de diciembre de 2007. El ratio de apalancamiento se sitúa en un 87,6%, aumentando sobre el obtenido al cierre del 2007 por una disminución del Patrimonio neto superior proporcionalmente a la disminución de deuda. Tras el proceso de refinanciación, la deuda neta se situará entorno al 50% de los valores a cierre del presente ejercicio.

বাঁ Estimaciones y juicios contables

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias. No se estiman que existan estimaciones y juicios que puedan tener un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los importes en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

Las estimaciones que realiza la dirección del Grupo son las siguientes:

Existencias: el valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costes variables de venta aplicables. Se analizan los precios de mercado de los inmuebles en cada localidad así como los principales costes de venta, básicamente se trata de comisiones que están acordadas para cada finca.

Su catalogación como activos a corto plazo se realiza teniendo en cuenta el periodo medio de explotación determinado para cada segmento de negocio que normalmente es inferior a un año. La financiación asociada a dichas existencias se clasifica en función de estas últimas.

Clientes y cuentas a cobrar: respecto a la cobrabilidad de las cuentas a cobrar, aunque la mayoría de las ventas de bienes inmuebles realizadas por el Grupo se liquidan en efectivo en el momento de la transmisión del título de propiedad, para el resto de ventas de bienes inmuebles, el pago de todo o parte del precio de compra se realiza con posterioridad a la transmisión del título al nuevo propietario. En estos casos y con carácter general, el pago adeudado al Grupo queda garantizado como regla general por medio de una garantía bancaria o mediante un pacto de reserva de dominio o fórmulas similares de garantía real que permiten al Grupo recuperar la propiedad del inmueble en caso de impago de su precio. La recuperabilidad de la cuenta a cobrar está como regla general garantizada.

lnmovilizado: las vidas útiles del inmovilizado se calculan bajo la estimación del periodo en que los mismos van a generar beneficios económicos para el Grupo. Dichas vidas útiles se revisan al término de cada ejercicio anual y, si las expectativas difieren de las estimaciones previas, los cambios se contabilizan como un cambio en una estimación contable. En concreto la vida útil de las construcciones se estima en 35 años debido a que se considera que es el periodo en que contribuirá a la generación de ingresos.

lmpuestos diferidos: la recuperabilidad de los impuestos diferidos activos se evalia en el momento en que se generan de acuerdo a la evolución de los resultados del Grupo previstos en el plan de negocio global del mismo, así como teniendo en cuenta las plusvalias tácitas latentes en las existencias del Grupo al cierre del ejercicio.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Instrumentos financieros derivados de cobertura: el Grupo selecciona una variedad de métodos y utiliza hipótesis que se basan principalmente en las condiciones de mercado existentes en la fecha de cada balance. El Grupo ha utilizado análisis de flujos de efectivo descontados para los instrumentos financieros derivados utilizados en sus operaciones de cobertura.

4.1. Estimación del valor razonable

Los valores en libros menos la provisión por deterioro de valor de las cuentas a cobrar y a pagar se aproximan a sus valores razonables debido a que sus vencimientos son inferiores al año.

Cuando sea relevante, el valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado que está disponible para el Grupo para instrumentos financieros similares.

El valor razonable de los instrumentos financieros que se comercializan en mercados activos (tales como los títulos mantenidos para negociar y los disponibles para la venta) se basa en los precios de mercado a la fecha de balance. El precio de cotización de mercado que se utiliza para los activos financieros es el precio cornente comprador.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. El Grupo utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance. Para la deuda a largo plazo se utilizan precios cotizados de mercado o cotizaciones de agentes. Para determinar el valor razonable del resto de instrumentos financieros se utilizan otras técnicas, como flujos de efectivo descontados estimados. El valor razonable de las permutas de tipo de interés se calcula como el valor actual de los flujos futuros de efectivo estimados. El valor razonable de los contratos de tipo de cambio a plazo se determina usando los tipos de cambio a plazo cotizados en el mercado en la fecha del balance.

5. Información financiera por segmentos

5.1. Formato principal de presentación de información por segmentos: segmentos del negocio

A 31 de diciembre de 2008, el Grupo está organizado a nivel global en tres unidades principales de negocio.

• (i) Residencial
• Oficinas (ii)
• (iii) Suelo

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Los principales epígrafes para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2007 son:

Epígrafe	Residencial	Oficinas	Suelo	No asignados	Total Consolidado
Ingresos ordinarios (Nota 20.1)	132.848	245.383	150.876		529.107
- Externos	132.848	245.383	150.876		529.107
- Otros segmentos				-
Consumo de mercaderias	(113.150)	(213.710)	(105.772)		(432.632)
Margen Bruto	19.698	31.673	45.104		96.475
Total activos	257.743	348.496	369.104	102.626	1.077.969
Total pasivos	232.170	224.575	349.791	50.819	857.355

Los principales epígrafes para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2008 son:

Epigrafe				No	Total
	Residencial	Oficinas	Suelo	asignados	Consolidado
Ingresos ordinarios (Nota 20.1)	120.189	127.017	(3.073)	I	244.133
- Externos	120.189	127.017	(3.073)	-	244.133
- Otros segmentos	-		1	1
Consumo de mercaderías	(132_548)	166.808)	(13.044)	1	(312.400)
Margen Bruto	(12.359)	(39.790)	(16.117)		(68.266)
Total activos	122.202	251.657	371.419	102.976	848.254
Total pasivos	144.199	325,368	251.115	36.764	757.446

En activos no asignados se incluye, entre otros, el coste por la adquisición de la nueve sede corporativa del Grupo.

En ingresos ordinarios de suelo se incluye básicamente la devolución de una venta mientras que en consumos de mercaderías en dicho segmento se incluye pérdidas por deterioro de dichas existencias

Las políticas contables para todos los segmentos son las mismas que las mencionadas para el Grupo en la nota 2 de esta memoria.

5.2. Formato secundario de presentación de información por segmentos: segmentos geográficos

Los tres segmentos del negocio del Grupo operan principalmente en dos áreas geográficas, aunque son gestionados sobre una base global.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

España es el país de origen del Grupo, y a su vez, la principal área geográfica en la que opera el grupo.

INGRESOS ORDINARIOS	2008	2007
Nacional Internacional	202.200 41.933	427.877 101.230
	244.133	529.107

Las ventas se asignan en base al país en que se localiza el activo.

ACTIVOS	2008	2007
Nacional Internacional	712.960 135.294	824.190 253.779
	848 254	1.077.969

El total de activos se asignan en base a su localización.

Análisis de ventas por segmento de actividad y geográfica:

	2008		2007
	Nacional Internacional		Nacional	Internacional
Residencial	83.103	37.086	36.703	96.145
Oficinas	122 170	4.847	240.298	5.085
Suelo	(3.073)		150.876
	202.200	41.933	427.877	101.230

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

6. Inmovilizado material

El detalle y los movimientos de las distintas categorías del inmovilizado material se muestran a continuación:

		Otras ins-
	Terrenos y	talaciones	Otro
Al 1 de enero de 2007	construcciones	y mobiliario	inmovilizado	Total
Coste	13	1.209	660	1.882
Amortización acumulada	(2)	(312)	(370)	(684)
Importe neto en libros	11	897	290	1.198
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007
Importe neto en libros inicial	11	897	290	1.198
Altas	58.356	7.955	561	66.872
Bajas		(623)	(4)	(627)
Cargo por amortización	(164)	(220)	(145)	(529)
Importe neto en libros final	58.203	8.009	702	66.914
Al 31 de diciembre 2007
Coste	58.369	8.268	1.202	67.839
Amortización acumulada	(166)	(259)	(500)	(925)
lmporte neto en libros	58.203	8.009	702	66.914
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2008
Importe neto en libros inicial	58.203	8.009	702	66.914
Altas		890	185	1.075
Bajas		(73)	(24)	(97)
Diferencias de cambio		(6)	(1)	(7)
Deterioro de valor	(2.379)			(2.379)
Cargo por amortización	(654)	(871)	(238)	(1.763)
Importe neto en libros final	55.170	7.949	624	63.743
Al 31 de diciembre 2008
Coste	58.369	9.047	1.322	68.738
Amortización acumulada y deterioro de valor	(3.199)	(1.098)	(698)	(4.995)
Importe neto en libros	55.170	7.949	624	63.743

El importe en libros del inmovilizado material que se encuentra totalmente amortizado asciende a 318 y 411 miles de euros a 31 de diciembre de los ejercicios 2008 y 2007.

El importe de las inmovilizaciones materiales situadas fuera del territorio nacional asciende a 157 y 104 miles de euros a 31 de diciembre de los ejercicios 2008 y 2007.

El Grupo tiene el título de propiedad adecuado de todos los bienes activos contabilizados.

En el epígrafe de Terrenos y construcciones se incluye el importe del edificio que constituye la nueva sede social del Grupo sobre el que está constituido un préstamo hipotecario por importe de 54 millones de euros.

Sobre dicha sede existe una oferta de compra vinculante por la cual se ha puesto de manifiesto un deterioro sobre el conjunto de dicha inversión de 2.379 miles de euros (nota 36).

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

7. Activos intangibles

El detalle y movimiento de los activos intangibles adquiridos se muestran a continuación:

			Anticipos e
		Aplicaciones	inmovilizado
	Marcas	Informáticas	curso en	TOTAL
Al 1 de enero de 2007
Coste		256		256
Amortización acumulada		(74)		(74)
Importe neto en libros		182		182
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007
Altas	16	291		307
Cargo por amortización		(82)		(82)
Al 31 de diciembre de 2007	16	391		407
Coste	16	547		563
Amortización acumulada		(156)		(156)
lmporte neto en libros	16	391		407
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2008
Importe neto en libros inicial	16	391		407
Altas		201	1.847	2.048
Bajas	(16)			(16)
Traspasos		799	(799)
Cargo por amortización		(228)		(228)
lmporte neto en libros final		1.163	1.048	2.211
Al 31 de diciembre de 2008
Coste		1.547	1.048	2.595
Amortización acumulada		(384)		(384)
Importe neto en libros		1.163	1.048	2.211

Las altas de aplicaciones informáticas corresponden básicamente a proyectos de mejora de los equipos informáticos así como a la obtención de licencias varias y finalización de proyectos varios.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

8. Inversiones en asociadas

El detalle de las inversiones en las empresas asociadas incorporadas por el método de puesta en equivalencia se muestra a continuación:

	Masella Oeste, S.L.	Mixta Africa, S.A.	Total
Al 1 de enero de 2007	401	3.853	4.254
Participación en los fondos propios		(1.769)	(1.769)
Participación en el resultado	(2)	9.012	9.010
Al 31 de diciembre de 2007	399	11.096	11.495
Participación en los fondos propios	1	(1.785)	(1.785)
Participación en el resultado	8	4.943	4.951
Enajenaciones		(11.221)	(11.221)
Reclasificación como activo financiero disponible para la venta		(3.033)	(3.033)
Al 31 de diciembre de 2008	407		407

El aumento por participación en el resultado de Mixta África, S.A., en los ejercicios 2007 y 2008, proviene básicamente de los aumentos de capital con prima de emisión realizados por esta sociedad minorados por las pérdidas registradas en dichos ejercicios, por importe de 9.012 y 4.943 miles de euros respectivamente.

Durante el 2008 ha variado el porcentaje de participación en la sociada Mixta Africa, S.A. pasando del 18,55% a 31 de diciembre de 2007 al 4,55% a 31 de diciembre de 2008, por lo que unido a la incorporación de nuevos consejeros en el consejo de administración, la participación en esta sociedad ha pasado a clasificarse como un activo financiero disponible para la venta (Nota 11.1). La disminución de dicho porcentaje de participación durante el 2008 es debido a las ampliaciones de capital con prima de emisión que Renta Corporación Real Estate, S.A. no ha suscrito, y a la venta de una parte de sus acciones a un tercero, generándose por la misma un beneficio antes de impuestos de 13.583 miles de euros.

Los principales datos de las participaciones del Grupo en dichas sociedades, no cotizadas en bolsa, son:

Nombre	País de constitución	% de par- ticipación	Activos	Pasivos	Ingresos Ordinarios	Beneficio (Pérdida)
2007
Masella Oeste, S.L.	España	40%	1.060	64		(7)
Mixta Africa, S.A. (1)	España	18.55%	162.377	94.431	107.895	(8.792)
2008
Masella Oeste, S.L.	España	40%	1.027	ത		21

(1) Cifras correspondientes a las cuentas anuales consolidadas auditadas.

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoría de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Durante los ejercicios 2008 y 2007 no se han efectuado transacciones con Masella Oeste, S.L.

Los saldos al cierre del ejercicio 2007 derivados de cuentas a cobrar con la sociedad Mixta Africa, S.A. ascienden a 145 mil euros.

En fecha 26 de abril de 2007 se formalizó un Contrato de Arrendamientos de Servicios de Consultoría entre Renta Corporación y Mixta Africa, S.A., cuya duración es de un año prorrogable tácitamente. El importe facturado en 2007 en virtud del mencionado contrato ascendió a 125 miles de euros más IVA; en 2008 no se han devengado honorarios por los mencionados servicios.

En fecha 1 de Agosto de 2008 se formalizó un contrato de arrendamiento de servicios de asesoramiento y gestión de la comunicación externa entre Renta Corporación Real Estate, S.A. y Mixta Africa, S.A. En el ámbito de este contrato la cantidad facturada por este concepto por parte de Renta Corporación Real Estate, S.A. en 2008 ha sido de 19 miles de euros. A 31 de diciembre de 2008 no existía saldo pendiente de cobro por este concepto por parte de Renta Corporación Real Estate, S.A.

El 20 de noviembre de 2008 se formalizó un préstamo entre la sociedad Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U. y Mixta Africa, S.A. que ascendió a 12.500 miles de euros. Dicho préstamo ha sido cancelado en el ejercicio y ha devengado intereses a favor de la Sociedad por importe de 48 miles de euros que también han sido liquidados en el ejercicio.

் Clientes y cuentas a cobrar

	2008	2007
Clientes por ventas y prestación de servicios	31.317	84.921
Otras cuentas a cobrar	5.383	18.427
Depósitos y fianzas corrientes	255	486
Administraciones públicas deudoras	4.907	18.721
Total cuentas a cobrar corrientes	41.862	122.555
Depósitos y fianzas no corrientes	381	335
Clientes por ventas y prestación de servicios	21.133
Otras inversiones no corrientes	776	776
Total cuentas a cobrar no corrientes	22.290	1.111

El saldo de clientes por ventas y prestación de servicios disminuye principalmente por los cobros de ventas realizadas en ejercicios anteriores. Estas deudas pendientes de cobro están debidamente garantizadas.

Durante el ejercicio 2008 se ha clasificado un importe de 21.133 miles de euros como no corriente atendiendo al plazo previsto para su vencimiento en los próximos 5 años. Este importe ha sido descontado utilizando un tipo de descuento de mercado.

Dado que la mayoría de las ventas realizadas por el Grupo se liquidan en efectivo, la Sociedad, a 31 de diciembre de 2008 no tiene cuentas a cobrar vencidas significativas.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

En otras cuentas a cobrar se registran básicamente provisiones de fondos realizadas para impuestos, notarios, procuradores y ciertos anticipos a deudores.

El descenso del saldo de Administraciones Públicas deudoras respecto al ejercicio anterior se debe principalmente a la compensación de cuotas del IVA generadas en ejercicios anteriores (8.965 miles de euros) y al cobro de la deuda originada por la liquidación del lmpuesto sobre Sociedades del 2007 de las empresas nacionales del Grupo (4.773 milles de euros).

El movimiento de las fianzas y depósitos constituidos es el siguiente:

	No corriente	Corriente	Total
Saldo inicial al 1 de enero de 2007	173	400	573
Aumentos Disminuciones	196 (34)	1.244 (1.158)	1.440 (1.192)
Saldo final al 31 de diciembre de 2007	335	486	821
Aumentos Disminuciones	552 (506)	281 (512)	833 (1.018)
Saldo final al 31 de diciembre de 2008	381	255	636

El desglose del epígrafe de Administraciones Públicas deudoras es el siguiente:

	2008	2007
Hacienda Pública deudora por IVA Hacienda Pública deudora por diversos conceptos Crédito por pérdidas a compensar	4.709 198	13.675 945 4.101
	4.907	18.721

Los créditos por pérdidas a compensar corresponde al tipo impositivo de cada país aplicado a las pérdidas incurridas en algunas filiales que el Grupo espera poder compensar con los beneficios de los próximos ejercicios. En el ejercicio 2008 han sido clasificados como impuestos diferidos activos.

No existe concentración de riesgo de crédito con respecto a las cuentas con clientes por ventas y prestación de servicios, dado que el Grupo cobra al contado prácticamente la totalidad de las operaciones cuando se formalizan en escritura pública. No obstante lo anterior, durante el ejercicio se han registrado pérditos incobrables por importe de 995 miles de euros, la mayor parte de la cual relacionada con una operación específica (2007: 144 miles de euros).

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

10. Instrumentos financieros derivados

El detalle del valor razonable de los instrumentos financieros derivados al cierre de los ejercicios 2008 y 2007 es como sigue:

	2008		2007
	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Permutas de tipo de interés		6.253	2.020
Contratos a plazo de moneda extranjera - coberturas de
flujos de efectivo			90
Total		6.253	2.110
Menos parte no cornente:
Permutas de tipo de interés			(2.020)
Contratos a plazo de moneda extranjera - coberturas de
flujos de efectivo
Parte comente	1	6.253	90

El Grupo tiene contratados en el 2008 instrumentos financieros derivados de tipo de interés (permutas de tipo de interés o swaps). Durante el ejercicio 2008, el Grupo también ha mantenido dos contratos a plazo de moneda extranjera (compra: put/call europea, venta; call/put europea), conforme a la política de gestión del riesgo financiero descrita en la Nota 3.1.

a) Permutas de tipo de interés

Los importes del principal nocional de los contratos de permuta de tipo de interés pendientes a 31 de diciembre de 2008 ascienden a 221,3 millones de euros (2007: 221,6 millones de euros).

A 31 de diciembre de 2008, los tipos de interés fijo varían entre un 4,065% y un 4,390% (2007: entre un 4,065% y un 4,390%), y los principales tipos de interés variable se fijan sobre el EURIBOR. Las pérdidas o ganancias reconocidas en la reserva de cobertura del patrimonio (Nota 16.2) en contratos de permuta de tipo de interés a 31 de diciembre de 2007 se han transferido a la cuenta de resultados puesto que han dejado de calificar como coberturas dado que están asociados al contrato de préstamo sindicado que al cierre del ejercicio 2008 se encontraba en proceso de renegociación.

b) Contrato a plazo de moneda extranjera

Los importes del principal de los contratos de derivados sobre el dólar pendientes a 31 de diciembre de 2007 han ascendido a 9.504 miles de euros. Al 31 de diciembre de 2008 todos los contratos derivados sobre divisas, tanto dólar como libra, habían sido liquidados dado el comportamiento de las divisas durante el ejercicio 2008.

35

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El irregular comportamiento que han tenido dichas divisas, especialmente en la última parte del año, ha hecho muy difícil beneficiarse de la gestión activa de las coberturas. No obstante, el impacto neto derivado de los productos de cobertura en la cuenta de resultados ha sido de 10 miles de euros, habiendo las ventas de los mismos compensado las pérdidas resultantes por dichas coberturas.

11. Activos financieros disponibles para la venta/mantenidos hasta el vencimiento

11.1 Activos financieros disponibles para la venta

	2008	2007
Saldo 1 Enero
Reclasificación de participaciones por puesta en equivalencia	3.033
Altas	2.537
Ganancias/(Pérdidas) netas en patrimonio neto	1.002
Saldo 31 Diciembre	6.572

Los activos financieros disponibles para la venta incluyen las acciones en la sociedad Mixta Africa, S.A., consolidada por puesta en equivalencia hasta el momento de la pérdida de influencia significativa en el ejercicio 2008.

La valoración de los títulos en Mixta Africa se ha realizado de acuerdo al precio acordado en la última transacción de compra-venta de acciones realizada con un tercero que se realizó en el mes de diciembre de 2008.

11.2 Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento

Al 31 de diciembre de 2008 se incluye en este epígrafe valores representativos de deuda del Estado (8.241 miles de euros), retribuidos a un tipo de interés variable basado en el Euribor, y otras imposiciones a corto plazo retribuidas a un tipo de interés fijo (16.500 miles de euros), cuyos vencimientos se establecen durante el ejercicio 2009.

12. Existencias

	2008	2007
Terrenos y solares	305.008	274.820
Edificios adquíridos para su rehabilitación y/o transformación	385.587	556.763
Obras en curso	2,548	2.911
Opciones de compra	6.338	26.447
Provisiones	(56.794)	(2.047)
	642.687	858 894

La disminución en el saldo de existencias viene motivado por las ventas del ejercicio 2008 y por la menor inversión realizada durante el ejercicio dada la situación económica y financiera mundial.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El coste de existencias reconocido como gasto e incluido en consumo de mercaderías al 31 de diciembre de 2008 y 2007 asciende a 312.400 miles de euros y 432.632 miles de euros respectivamente. (Nota 21)

En el epígrafe de existencias, el importe de intereses capitalizados acumulados a 31 de diciembre de 2008 y 2007 ascienden a:

	2008	2007
Intereses capitalizados	33.761	26.641

El tipo de capitalización utilizado para determinar el importe de los costes por intereses proviniente de la financiación genérica es de aproximadamente un 5,5% (un 5,2% para el año 2007).

El método de cálculo aplicado en la capitalización del coste financiero se adecua a la realidad de financiación del Grupo (basado en una financiación genérica y global a través del préstamo sindicado).

Se incluyen al 31 de diciembre de 2008 y 2007 inmuebles y terrenos afectos a préstamos hipotecarios registrados en el epígrafe de deudas financieras (en pasivos corrientes) por importe de:

	2008	2007
Existencias afectas a préstamos hipotecarıos	122.206	186.782
Préstamos hipotecarios (Ver Nota 18)	71.664	97.741

El saldo de opciones de compra registradas a 31 de diciembre de 2008 (6.338 miles de euros) se compone de los importes entregados en concepto de primas de opción (14.699 miles de euros), menos la provisión realizada por posibles pérdidas en opciones de compra no vencidas (8.361 miles de euros).

El saldo neto de las opciones registradas al 31 de diciembre de 2008 corresponden a operaciones que se están estudiando con rigor, y previsiblemente serán realizadas entre los ejercicios 2009 y 2010. El importe de las primas sobre las opciones al 31 de diciembre de 2008 asciende a 6.338 miles de euros, de los cuales 5.438 miles de euros tienen vencimiento en el 2009. El importe del activo subyacente opcionado para el total de las opciones al 31 de diciembre de 2008 asciende a 73.557 miles de euros, de los cuales 58.557 miles de euros vencen inicialmente en el año 2009.

Al 31 de diciembre de 2008 se incluye un importe de 900 miles de euros (2007: 17.768 miles de euros) cuya realización se estima en un plazo superior a un año.

El saldo provisionado por posibles pérdidas de opciones de compra no vencidas tiene vencimiento en el primer trimestre del año 2009 y su correspondiente activo subyacente asciende a 93.204 miles de euros.

37

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

La finalidad de las opciones de compra es la adquisición de inmuebles o terrenos que van a ser objeto de la actividad del Grupo.

Las existencias se encuentran valoradas por su valor neto de relización. El valor neto contable de aquellas que incluyen una pérdida por deterioro de valor asciende a cierre del ejercicio 2008, a 354.868 miles de euros.

Las pérdidas por deterioro de valor de existencias contabilizadas en la cuenta de resultados del ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2008 ascienden a 57.406 miles de euros (63.797 miles de euros de dotación y 6.391 miles de euros de aplicación).

Las pérdidas por deterioro de valor de existencias se han determinado en base a las valoraciones y tasaciones realizadas por expertos en la materia al 31 de diciembre de 2008 así como por ofertas no vinculantes sobre determinados activos realizadas por terceros independientes. Para las existencias restantes, los administradores han realizado estimaciones basadas en el comportamiento del mercado y experiencias obtenidas en el pasado.

También figuran en la cuenta de resultados las rentas provenientes de existencias (inmuebles) arrendadas a terceros de forma provisional hasta que están en condiciones de ser vendidas, así como el arrendamiento de varias plantas de la sede social de la Sociedad dominante. El importe de los arrendamientos asciende a 15.615 miles de euros (2007: 10.895 miles de euros) de los cuales 13.720 miles de euros provienen de existencias. (Nota 20.2).

13. Efectivo y equivalentes al efectivo

	2008	2007
Caja y bancos	2.311	2.737

El saldo al 31 de diciembre de 2008 y 2007 está formado íntegramente por efectivo en caja y cuentas corrientes en bancos.

14. Capital

	Capital (Nota 14.2)	Acciones propias (Nota 14.3)	Prima de emision (Nota 14.5)	Total
Al 1 de enero de 2007	25.029	(2.759)	80.419	102.689
Al 31 de diciembre de 2007	25.029	(5.570)	80.419	99.878
Al 31 de diciembre de 2008	25.029	(6.003)	80.419	99.445

38

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

14.1 Movimiento del número de acciones

El número de acciones asciende a 25.029.301 desde el 1 de enero de 2007 y se ha mantenido invariable desde dicha fecha.

Todas las acciones en circulación están totalmente suscritas y desembolsadas, así como autorizadas, y todas ellas tienen los mismos derechos.

El valor nominal de cada una de las acciones durante los ejercicios 2008 y 2007 ha sido de 1 euro.

La Sociedad inició su cotización en las bolsas el 5 de abril de 2006.

14.2 Movimiento del epígrafe de capital

	Acciones ordinarias Nominal	Acciones propias Nominal	Total
Al 1 de enero de 2007	24.927	102	25.029
Adquisiciones (Nota 14.3)	(115)	115
Enajenaciones (Nota 14.3)	18	(18)
Saldo al 31 de diciembre de 2007	24.830	199	25.029
Adquisiciones (nota 14.3)	(198)	198
Enajenaciones (nota 14.3)	19	(19)
Saldo al 31 de diciembre de 2008	24.651	378	25.029

14.3 Operaciones con acciones propias

Los movimientos habidos en la cartera de acciones propias durante los ejercicios 2007 y 2008 han sido los siguientes:

			Precio medio de
	Número	Nominal	adquisición/ enajenación	Coste	Total
Saldo al 01.01.07	102.474	(102)		(2.759)	(2.759)
Adquisiciones	114.714	(115)	29,01	(3.328)	(3.328)
Enajenaciones	(18.433)	18	28.05	517	517
Saldo al 31.12.07	198.755	(199)		(5.570)	(5.570)
Adquisiciones	198.544	(199)	4,99	(990)	(990)
Enajenaciones	(19.532)	20	28,50	558	558
Saldo al 31.12.08	377.767	(378)		(6.003)	(6.003)

39

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

A fecha 31 de diciembre de 2008 están vigentes tres planes específicos de recompra de acciones de la Sociedad, que tienen por objeto atender las necesidades derivadas de un plan de incentivos a empleados y directivos del Grupo así como la entrega de acciones a los administradores. Dichos planes tienen como objeto motivar y fomentar la permanencia en el Grupo de sus beneficiarios y conferir a los empleados la calidad de accionistas de la Sociedad.

Adicionalmente al programa de recompra de acciones se ha acordado la adquisición derivativa de acciones propias hasta la cifra máxima permitida por la ley, con la finalidad de contribuir a la liquidez de las acciones en el mercado, aprobados por los Consejos de Administración de la Sociedad de fechas 14 de junio de 2006, 21 de febrero de 2007 y 20 de febrero de 2008 y ratificados por las Juntas Generales de Accionistas de fechas 29 de marzo de 2007 y 25 de abril de 2008.

14.4 Régimen de transmisión de las acciones

El artículo 13 de los Estatutos Sociales actualmente en vigor no prevé restricción alguna a la libre transmisibilidad de acciones, si bien existen dos parasociales que se detallan a continuación. Por un lado, UNICEF-Comité Español (UCE) y Fundación INTERMON-OXFAM adquirieron el compromiso de la no transmisión de sus acciones en la sociedad durante unos determinados periodos desde la admisión a negociación de las acciones de la sociedad. Por otro lado, en el marco de la salida a Bolsa, ciertos accionistas suscribieron un contrato de accionistas que regula ciertas restricciones a la transmisión de acciones de la sociedad. Dichas restricciones se materializan en un derecho de adquisición preferente entre los firmantes del contrato en las transmisiones de acciones de la sociedad.

14.5 Prima de emisión de acciones

	Gastos de ampliación de capital	Prima de emisión	Total
Saldo al 1 de enero de 2007	(6.304)	86.723	80.419
Saldo al 31 de diciembre de 2007	(6.304)	86.723	80.419
Saldo al 31 de diciembre de 2008	(6.304)	86.723	80.419

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

40

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

14.6 Principales accionistas de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008

Los accionistas principales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008, con un porcentaje de control superior al 5% del capital social de la Sociedad, de forma directa o indirecta, son los siguientes:

Nombre	Porcentaje Número de acciones
	Directas	Indirectas	Total
D. Luis Rodolfo Hernández de Cabanyes	1.087%	38,021%	39.108%
Fundación Privada Renta Corporación	5.010%		5.010%
Durango Different, S.L.	3.995%	2.010%	6.005%
D. Blas Herrero Fernández		7.927%	7.927%

15. Diferencia acumulada de conversión

Las diferencias de conversión se generan principalmente por la participación en Renta Properties UK, Ltd y en el subgrupo Renta Corporation (USA). El movimiento del ejercicio 2007 es el siguiente:

	Conversion
1 de enero de 2007	(29)
Diferencias de conversión: - Grupo	(2.067)
31 de diciembre de 2007 Diferencias de conversión:	(2.096)
- Grupo	(4.630)
31 de diciembre de 2008	(6.726)

41

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

16. Reservas y resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante

			Reservas en	Reservas en
		Otras	sociedades	sociedades	Resultado	Total
		reservas de	consolidadas	consolidadas	atribuido a la	ganancias
	Reserva	la sociedad	por integra-	por puesta en	sociedad	acumuladas y
	legal	dominante	ción global	equivalencia	dominante	otras reservas
Saldo a 1 de
enero de 2007	2.976	10.243	40.334	185	47.501	101.239
Distribución resultados 2006	1.706	618	42.631	2.546	(47.501)
Dividendos		5.750	(20.000)			(14.250)
Beneficios obtenidos con
acciones propias		(26)				(26)
Dotación Reserva Plan
Acciones		809				809
Variación participación
Asociadas				(1.769)		(1.769)
Instrumentos cobertura flujos
de efectivo			1.477			1.477
Resultado del ejercicio					35.352	35.352
Saldo a 31 de
diciembre de 2007	4.682	17.394	64.442	962	35.352	122.832
Distribución resultados 2007	325	193	29.018	5.816	(35.352)
Dividendos		7.310	(17.916)			(10.606)
Dotación Reserva Plan
acciones		1.015				1.015
Entrega Plan acciones		(537)				(537)
Otras variaciones Plan
acciones		(268)				(268)
Variación participación
asociadas		4.710		(6.495)		(1.785)
Instrumentos de cobertura
de flujos de efectivo			(1.477)			(1.477)
Activos financieros
disponibles para la venta		701				701
Ampliación capital filiales
(gastos asociados)			(254)			(254)
Resultado del ejercicio					(111.532)	(111.532)
Saldo a 31 de
diciembre de 2008	5.007	30-518	73.813	283	(111.532)	(1.911)

16.1 Explicación de los movimientos habidos en las reservas y en las ganancias acumuladas durante el ejercicio 2007

Reserva legal

Debido a que la Reserva Legal no estaba dotada con conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, la Sociedad dominante destinó 1.706 miles de euros de los beneficios del ejercicio 2006 a dotar dicha reserva.

42

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Otras reservas de la sociedad dominante

Las reservas de la sociedad dominante se han incrementado por la incorporación de los dividendos distribuidos por sus sociedades filiales por el importe de 20.000 miles de euros, y han disminuido por la distribución de un dividendo extraordinario con cargo a reservas por importe de 14.250 miles de euros aprobado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de marzo de 2007 que había sido propuesto por el Consejo de Administración en fecha 21 de febrero de 2007. De acuerdo con la legislación vigente en España, la Sociedad dominante tiene dotada la reserva para acciones propias por un importe de 3.037 miles de euros.

Durante el ejercicio 2007 se han enajenado acciones propias obteniendo una pérdida de 26 miles de euros aumentando las reservas de la Sociedad dominante en dicho importe.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por integración global durante el ejercicio 2007, ha sido el siguiente:

	Saldo al 31.12.2006	Incorporación del resultado 2006	Reclasificación de dividendos 2006	Instrumentos de cobertura de flujos de efectivo	Saldo al 31.12.2007
Renta Corporación
Real Estate R.A. S.A.U.	3.505	4.895	(2.500)		5.900
Renta Corporación
Real Estate G.O., S.L.U.	5.786	19.628	(17.500)		7.914
Renta Corporación
Real Estate O.N., S.A.U.	11.650	3.727			15.377
Groupe Immobilier
Renta Corporación, S.A.S.U	1.092	10.358			11.450
Renta Corporación Real Estate Finance,
S.L.U.	18.803	462		1.477	20.744
Renta Properties (UK) Limited
	(504)	(94)			(598)
Renta Corporación
Luxembourg		3.550			3.550
RC Real Estate
Deutschland		105			105
Total	40.334	42.631	(20.000)	1.477	64.442

Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia durante el ejercicio 2007, ha sido el siguiente:

	Masella Oeste, S.L.	Mixta Africa, S.A.	Total
Saldo al 01.01.07	362	(177)	185
Incorporación del resultado del ejercicio 2006 Disminución de participaciones	(77)	2.623 (1.769)	2.546 (1.769)
Saldo al 31.12.2007	285	677	962

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

16.2. Explicación de los movimientos habidos en las reservas y en ganancias acumuladas durante el ejercicio 2008

Reserva legal

Debido a que la Reserva Legal no estaba dotada con conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, la Sociedad dominante destinó 325 miles de euros de los beneficios del ejercicio 2007 a dotar dicha reserva.

Otras reservas de la sociedad dominante

Las reservas de la sociedad dominante se han incrementado por la incorporación de los dividendos distribuidos por sus sociedades filiales por el importe de 17.916 miles de euros, y han disminuido por la distribución de un dividendo extraordinario con cargo a reservas por importe de 10.606 miles de euros aprobado por la Junta General de Accionistas celebrada el 25 de abril de 2008, que había sido propuesto por el Consejo de Administración en fecha 20 de febrero de 2008.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por integración global durante el ejercicio 2008, ha sido el siguiente:

	Saldo al 31.12.2007	Incorporación del resultado 2007	Reclasificación de dividendos 2007	Fusión ES	Instrumentos de cobertura de flujos de efectivo	Gastos ampliaciones de capital	Saldo al 31.12.2008
Renta Corporación
Real Estate R.A. S.A.U.	5.900	4.477	(3.673)	(6.704)
Renta Corporación
Real Estate G.O., S.L.U.	7.914	7.011	(5.800)	(9.125)
Renta Corporacion
Real Estate ES., S.A.U.	15.377	16.739	(8.443)	15.829		(254)	39.248
Groupe Immobilier
Renta Corporación, S.A.S.U	11.450	(2.276)					9.174
Renta Corporacion Real Estate
Finance, S.L.U.	20.744	(1.152)			(1.477)		18.115
Renta Properties (UK) Limited
	(298)	(2.757)					(3.355)
Renta Corporacion
Luxembourg	3.550	8.136					11.686
RC Real Estate
Deutschland	105	(410)					(305)
Renta Corporation		(750)					(750)
Total	64 442	29.018	(17.916)		(1.477)	(254)	73.813

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia

El movimiento conjunto de las Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia durante el ejercicio 2008, ha sido el siguiente:

	Masella Oeste, S.L.	Mixta Africa, S.A.	Total
Saldo al 31.12.2007	285	677	962
Incorporación del resultado/variación de la participación en los FFPP del ejercicio 2007 Disminución Participaciones	(2)	5.818 (6.495)	5.816 (6.495)
Saldo al 31.12.2008	283		283

16.3 Reserva legal

Esta reserva no es distribuible y si es utilizada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes, debe ser repuesta con beneficios futuros.

16.4 Otras reservas de la sociedad dominante

Estas reservas son voluntarias y de libre disposición.

16.5 Reservas en sociedades consolidadas por integración global

Se incluyen reservas de disposición restringida (por tratarse de reservas legales) para los años 2008 y 2007 de acuerdo con el siguiente desglose:

	2008	2007
Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.	24	24
Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U.		100
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.		37
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	4	ব
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.
Renta Corporación Luxembourg, S.ar.I.
	20	167

Las reservas de libre distribución de las sociedades a nivel individual, así como los resultados del ejercicio, no tienen limitaciones para su distribución, por cuanto no hay restricciones para su distribución.

16.6 Reservas en sociedades consolidadas por puesta en equivalencia

Incluyen reservas legales de disposición restringida por un importe de 58 miles de euros en el ejercicio 2008 y de 58 miles de euros en el ejercicio 2007.

45

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

16.7 Beneficio del ejercicio

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados, tras incorporar en los mismos los ajustes de consolidación es como sigue:

	2008	2007
	Resultado consolidado	Resultado consolidado
Sociedad
Renta Corporación Real Estate, S.A.	7.879	518
Renta Corporacion Real Estate R.A., S.A.U.		4.477
Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U.		7.011
Renta Corporación Real Estate ES, S.A.U.	(55.418)	16.739
Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	(13.485)	(2.276)
Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U.	(3.585)	(1.152)
Renta Properties (UK), Limited	(32.173)	(2.757)
Renta Corporación Luxembourg, S.á.r.l	(2.418)	8.136
RC Real Estate Deutschland GmbH	(4.345)	(410)
Renta Corporation (USA)	(7.995)	(750)
Mixta Africa, S.A.		5.818
Masella Oeste, S.L.	8	(2)
	(11.532)	35.352

La propuesta de distribución del resultado de 2008 y otras reservas de la Sociedad dominante a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución de 2007 aprobada es la siguiente:

	2008	2007
Base de reparto
Resultado del ejercicio beneficios/(pérdidas)	(31.156)	11.023
Distribución
Reserva legal		325
Reservas voluntarias		92
Dividendos		10.606
Resultados negativos de ejercicios anteriores	(31.156)
	(31.156)	11.023

46

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

17. Proveedores y otras cuentas a pagar

	2008			2007
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
Acreedores comerciales	50.157	3.313	56.956	9.613
Deudas con partes vinculadas (nota 34)			58
Remuneraciones pendientes de pago	2.133		2.046
Ingresos diferidos	568	1	1.617
Otras cuentas a pagar	1.742		1.295
Anticipos de clientes (arras)	18.062		27.027
Seguridad social y otros impuestos	1.015		1.897
	73.677	3.313	90.896	9.613

En el epígrafe de Otras cuentas a pagar del ejercicio 2008 se recogen básicamente fianzas y depósitos percibidos a corto plazo.

18. Deudas financieras

	2008	2007
Corriente
Préstamos/créditos con entidades de crédito	25.121	90.931
Préstamos hipotecarios	124.854	98.552
Crédito sindicado	500.000
Deudas por intereses	12.672	3.317
	662.647	192.800
No corriente
Crédito sindicado		495.976
Préstamos hipotecarios Sede y otras deudas		52.629
		548.605
Total deudas financieras	662.647	741.405

Las deudas con entidades de crédito devengan intereses a una tasa de mercado, todas basadas en el Euribor más un margen. Por tanto, el valor razonable de las deudas con entidades de crédito a largo plazo se aproxima a su valor en libros.

47

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Los movimientos habidos en las deudas financieras durante los ejercicios 2008 y 2007 han sido los siguientes:

	Créditos con entidades de crédito	Préstamos hipotecarios	Deudas por intereses	Crédito sindicado	Total
Al 1 de enero de 2007	188.805	316.732	1.776		507.313
Obtención de financiación	94.150	61.500		500.000	655.650
Cancelación de financiación	(191.847)	(226.491)			(418.338)
Intereses cargados	40	23	20.439	940	21.442
Intereses pagados	(217)	(583)	(18.898)	(4.964)	(24.662)
Saldo al 31 de diciembre de 2007	90.931	151.181	3.317	495.976	741.405
Obtención de financiación		133.892			133.892
Cancelación de financiación	(65.810)	(160.219)			(226.029)
Intereses cargados			43.107	4.024	47.131
Intereses pagados			(33.752)		(33.752)
Saldo al 31 de diciembre de 2008	25.121	124.854	12.672	500.000	662.647

En fecha 15 de febrero de 2007 Renta Corporación, a través de Renta Corporación Real Estate, S.A. y Renta Corporación Real Estate Finance, S.L.U., ha firmado un crédito sindicado por un importe de 500 millones de euros. La operación fue liderada por Santander, Eurohypo y Fortis como entidades directoras y aseguradoras. A éstas se sumaron, también como directora BBVA, y otras 17 entidades nacionales e internacionales que configuran el sindicato bancario.

Dicha operación supuso la primera de la Sociedad en el mercado de financiación estructurada. La financiación quedó instrumentada en dos tramos; el primero, de 200 millones de euros, con un plazo de 5 años y un periodo de carencia de 36 meses y el segundo, de 300 millones de euros mediante línea de crédito revolving a 5 años. Los fondos se destinan a acometer el plan de inversiones y a la redefinición de la estructura de deuda actual.

El tipo de interés devengado por el préstamo sindicado es de mercado referenciado al Euribor más un diferencial variable en función de unos ratios financieros. Durante el ejercicio anterior se formularon contratos de cobertura sobre el tipo de interés para reducir la volatilidad del coste financiero (ver Notas 3.1 y 10).

El acceso a una financiación a largo plazo permite mejoras de gestión, ahorros significativos de coste por menores costes de formalización, y la aplicación, por parte de Renta Corporación, de políticas de gestión del riesgo de tipos de interés, hasta ahora más difíciles de instrumentalizar debido a la alta rotación de las operaciones de financiación.

A lo largo del ejercicio 2008, el empeoramiento de la crisis financiera y económica en general ha llevado al endurecimiento de las condiciones crediticias. Por ello, la Dirección de la Sociedad ha iniciado en la primera mitad del ejercicio 2008 las negociaciones con entidades financieras a fin de reducir tensiones de liquidez y crediticia, con la obtención, con fecha 8 de agosto de 2008, de una dispensa temporal (waiver), por parte de la mayoría de las entidades financieras que participan en el crédito sindicado, del cumplimiento de determinados términos y condiciones. Dicho acuerdo ha permitido adecuar hasta finales de 2009 el crédito sindicado a la nueva situación de mercado.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Aun con ello, dado el progresivo y acentuado deterioro de los mercados financieros, con fecha 10 de octubre de 2008, la compañía reabrió nuevas negociaciones con las entidades financieras que participan en el crédito sindicado con el objeto de plantear una reforma estructural de la financiación y de sus condiciones que aportara una estabilidad financiera en el corto, medio y largo plazo. Dichas negociaciones incluían la posibilidad de reducir el endeudamiento con la venta de activos inmobiliarios a las entidades financieras.

Al cierre del ejercicio 2008, la reforma estructural de la financiación se encontraba en proceso de negociación por lo que, en aras a la transparencia, dicho endeudamiento ha sido presentado como pasivo corriente. No obstante, a la fecha de elaboración de las presentes Cuentas Anuales, el Grupo ha alcanzado un acuerdo para la refinanciación a largo plazo de la totalidad de su deuda, sujeto a la formalización de las compraventas de activos acordadas con las entidades financieras. (Nota 36).

El Grupo dispone de pólizas de crédito con los siguientes importes dispuestos y límites máximos a 31 de diciembre de 2008 y 2007.

2008		2007
Importe dispuesto	Límite máximo	Importe dispuesto	Límite máximo
25.121	25.121	82.568	96.800

El importe correspondiente a préstamos hipotecarios está garantizado por inmuebles propiedad de las diferentes sociedades del grupo registrados en el epígrafe de existencias (Nota 12) y por el inmueble que constituye la nueva Sede social del Grupo registrado en el epígrafe de inmovilizado material (Nota 6).

Para el conjunto de deudas financieras del ejercicio 2008, el tipo de interés medio soportado fue del 5,3% anual, mientras que durante el ejercicio 2007 el interés medio soportado ha sido del 4,82%.

Los intereses devengados y no liquidados al cierre del ejercicio 2008 y 2007 ascienden a 12.672 y 3.317 miles de euros respectivamente.

El importe en libros de deudas financieras del Grupo está denominado en las siguientes monedas:

	2008	2007
Euro Libra esterlina	662.647	739.097 .2.308
	662.647	741.405

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

19. Impuestos diferidos

El movimiento bruto en la cuenta de impuestos diferidos activos ha sido el siguiente:

	2008	2007
Saldo inicial	583	1.420
(Cargo)/Abono en la cuenta de resultados	39.262	(837)
(Cargo)/Abono en patrimonio neto	(112)
Reclasificación créditos fiscales	1.692
Saldo final	41.425	583

Los movimientos habidos en la cuenta de impuestos diferidos activos han sido los siguientes:

		Gastos	Gastos Diferimiento Créditos anticipados por anticipados por de ingresos
Activos por impuestos diferidos	fiscales		comisiones Amortizaciones	fiscales	Otros	Total
Al 1 de enero de 2007		(5)	25	1.204	196	1.420
(Cargo) / abono a cuenta Resultados			(23)	(1.204)	390	(837)
Al 31 de diciembre de 2007		(5)	2		રેકેટ	583
(Cargo) / abono a cuenta Resultados	39.262					39.262
(Cargo) / abono en patrimonio neto					(112)	(112)
Reclasificación créditos fiscales	1.692		-			1.692
Al 31 de diciembre de 2008	40.954	(5)	2		474	41.425

El movimiento bruto en la cuenta de impuestos diferidos pasivos ha sido el siguiente:

	2008	2007
Saldo inicial	11.505	1.124
Cargo/(abono) en patrimonio neto	(332)	633
Cargo/abono en la cuenta de resultados (Nota 27)	(1.077)	9.748
Compensación con impuestos diferidos activos	(2.409)
Saldo final	7.687	11.505

રેજ

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Los movimientos habidos en la cuenta de impuestos diferidos pasivos han sido los siguientes:

Pasivos por impuestos diferidos	Variación valoración Mixta Africa	Activación costes	Instrumentos financieros financieros de cobertura	Depreciación cartera de valores	Total
Al 1 de enero de 2007					(1.124)
	(1.124)
(Cargo) / abono a patrimonio			(633)		(୧33)
(Cargo) / abono a cuenta Resultados	(3.195)	(4.144)		(2.409)	(9.748)
Al 31 de diciembre de 2007	(4.319)	(4.144)	(633)	(2.409)	(11.505)
(Cargo) / abono a patrimonio	(301)		633		332
(Cargo) / abono a cuenta Resultados	3.427	(2.350)			1.077
Compensación con impuestos diferidos
activos				2.409	2.409
Al 31 de diciembre de 2008	(1.193)	(6.494)			(7.687)

No existen impuestos diferidos activos o impuestos diferidos pasivos no reconocidos cuyo importe sea relevante.

20. Ingresos ordinarios y otros ingresos de explotación

20.1 Ingresos ordinarios

El desglose del epígrafe de ingresos ordinarios es el siguiente:

	2008	2007
Venta de bienes (Nota 5)	244.133	529.107
Total ingresos ordinarios	244_133	529 107

20.2 Otros ingresos de explotación

El desglose del epígrafe de otros ingresos de explotación es el siguiente:

	2008	2007
Ingresos por arrendamientos operativos (Nota 12) Otros ingresos	15.615 4.121	10.895 4.870
Total otros ingresos de explotación	19.736	15.765

51

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

21. Consumo de mercaderías

El desglose del epígrafe de aprovisionamientos es el siguiente:

	2008	2007
Compras de inmuebles y costes de transformación	130.101	567.553
Variación de existencias de inmuebles	124.893	(136.948)
Variación provisión existencias	57.406	2.027
Total consumo de mercaderías (Nota 12)	312.400	432.632

22. Amortización y pérdidas relacionadas con activos

El desglose de amortización y cargos por pérdidas por deterioro del valor de los activos es el siguiente:

	2008	2007
Cargo por amortización del inmovilizado material	1.763	529
Cargo por deterioro de valor del inmovilizado material	2.379
Cargo por amortización de activos intangibles	228	82
Pérdidas por enajenación de inmovilizado material e intangibles	વેદ	581
Pérdidas por créditos incobrables	995	144
	5.461	1.336

23. Gastos por servicios exteriores y otros tributos

23.1. Gastos por servicios exteriores

El desglose del epígrafe de otros gastos de explotación es el siguiente:

	2008	2007
Arrendamientos y cánones	700	1.054
Reparaciones y conservacion	2.065	1.199
Servícios profesionales e intermediarios	11.096	9.778
Primas de seguros	1.025	560
Servicios bancarios y similares	1.610	2.183
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	3.175	6.407
Suministros	1.251	1.012
Otros servicios	24.674	7.384
	45.596	29.577

En servicios profesionales e intermediarios se recogen principalmente comisiones de intermediación en las operaciones de venta, costes de asesores y abogados.

52

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Dentro de otros servicios se incluye, entre otros, el coste asociado a las opciones de compra no ejercitadas por importe de 1.676 miles de euros. (Ver Nota 33),

23.2. Otros tributos

En el epígrafe de otros tributos se incluye básicamente impuestos de carácter municipal por importe de 2.594 miles de euros, Impuesto sobre el Valor Añadido no deducible por importe de 2.148 miles de euros así como otros tributos por importe de 444 miles de euros.

24. Gastos por prestaciones a los empleados

El desglose del epígrafe de gastos por prestaciones a los empleados es el siguiente:

	2008	2007
Sueldos y salarios e indemnizaciones por despido
(2008: 4.348 miles de euros y 2007: 177 miles de euros)	17.813	15.668
Gasto de seguridad social	1.653	1.707
Otros gastos sociales	359	425
Aportaciones a planes de aportación definida	78	30
Pagos basados en acciones (nota 35)	1.015	809
	20.918	18.639

El importe de indemnizaciones ha incrementado ostensiblemente respecto a ejercicios anteriores debido a la necesidad de reestructurar la plantilla para adecuarse al nivel de actividad del ejercicio actual así como el previsible para próximos ejercicios. Entre ellas se han producido la baja de tres miembros ejecutivos del consejo de administración.

25. Arrendamiento operativo

Los pagos mínimos futuros a pagar por arrendamientos operativos no cancelables son los siguientes:

	2008	2007
Menos de 1 año Entre 1 y 5 años	601 1.130	389 989
	1.731	1.378

El gasto reconocido en la cuenta de resultados durante el ejercicio correspondiente a arrendamientos operativos asciende a 652 miles de euros (2007: 984 miles de euros).

53

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

En los contratos de arrendamiento operativo formalizados por las diferentes sociedades del Grupo, los activos objeto de arrendamiento corresponden a los inmuebles donde se encuentran ubicadas las oficinas de las delegaciones nacionales y extranjeras. Los datos principales de dichos contratos son los siguientes:

	Activo		Vencimiento del contrato	Cuota mensual de alquiler
Sociedad del Grupo	arrendado	Localización	de alquiler	(Miles de euros)
Renta Corporación Real Estate , S.A.	Delegación	Madrid	10/04/2012	15
Renta Corporación Real Estate , S.A.	Delegación	Málaga	30/09/2010	1
Groupe lmmobilier Renta Corporación, S.A.S.U.	Delegación	Paris	28/02/2011	e
Renta Properties (UK), Limited	Delegación	Londres	27/01/2010	3
RC Real Estate Deutschland GmbH	Delegación	Berlin	12/12/2009	3
Renta Corporacion Luxembourg, S.a.r.I.	Delegación	Luxemburgo	31/08/2009	1
Renta Corporation (USA)	Delegación	Nueva York	31/12/2013	16
Renta Corporación Real Estate, S.A.	Delegación	Dubai	05/11/2009	6

Los pagos mínimos futuros a cobrar por arrendamientos operativos no cancelables son los siguientes:

	2008	2007
Menos de 1 año	2.175	1.593
Entre 1 y 5 años	5.005	4.679
Más de 5 años	875	1.080
	8.055	7.352

26. Costes financieros netos

El desglose del epígrafe de costes financieros netos es el siguiente:

2008	2007
(31.059)	(13.397)
(17.223)	(4.733)
(48.282)	(18.130)
(6.253)
1.630	1.913
8.903	704
10-533	2.617
	(15.513)
	(44.002)

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008

(Importes expresados en miles de euros)

En el estado de flujos de efectivo, los intereses pagados incluyen:

	2008	2007
Gastos por intereses	48.282	18.130
Provisión por intereses devengados y no pagados a inicio del Ejercicio	3.317	1.776
Provisión por intereses devengados y no pagados al final del Ejercicio	(12.672)	(3.317)
Intereses activados en existencias	16.373	23.793
	55.300	40.382

En el estado de flujos de efectivo, los intereses recibidos incluyen:

	2008	2007
Ingresos por intereses Provisión por intereses devengados y no cobrados a inicio del	10.532 286	2.617 95
Ejercicio Provisión por intereses devengados y no cobrados a final del Ejercicio	(289)	(286)
	10.529	2.426

27. Impuesto sobre las ganancias

El impuesto devengado se compone de lo siguiente:

	2008	2007
Impuesto corriente	711	3.518
Impuesto diferido	(40.339)	10.585
	(39.628)	14, 103

La conciliación entre el gasto por impuesto real y el teórico es el siguiente:

2008	2007
(151.160)	49.455
30%	32.5%
(45.348)	16.073
(97)	বার্ট
6.515	(1.904)
(698)	(110)
(39.628)	14.103

55

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008

(Importes expresados en miles de euros)

El cargo por el impuesto corriente se compone de lo siguiente:

	2008	2007
Impuesto cornente de las sociedades que tributan Consolidadamente		6.492
Impuesto cornente de Groupe Immobilier Renta Corporacion,
S.A.S.U.		(1.507)
Impuesto corriente de RC Real Estate Deutschland Gmbh		(174)
Impuesto corriente de RC Real Estate Luxembourg, S.a.r.l.		(138)
Impuesto corriente de Renta Corporation (USA)		(595)
Impuesto corriente de Renta Properties (UK), Limited		(796)
Otros movimientos	711	236
	711	3.518

El pasivo/(activo) por impuesto corriente se compone de lo siguiente:

	2008	2007
Cargo por impuesto corriente	711	3.518
Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de las sociedades que tributan consolidadamente		(11.266)
Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de Groupe Immobilier Renta Corporacion, S.A.S.U.		(5.661)
Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto de Sociedades de RC Real Estate Deutschland, GmbH		(123)
Crédito por pérdidas a compensar		3.210
Otros movimientos	(711)	(236)
		(10.558)

En el estado de flujos de efectivo, los impuestos pagados incluyen:

	2008	2007
lmpuesto devengado Pasivo/(activo) por impuesto corriente al inicio del ejercicio (Pasivo)/activo por impuesto corriente al final del ejercicio	711 (10.558)	3.518 14.587 10.558
	(9.847)	28.663

27.1 Tributación consolidada

Al reunir los requisitos establecidos en el Régimen de Grupos de Sociedades previsto en el Capítulo VII del título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004 de 5 de marzo por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Impuesto sociedades, la Sociedad presentó como sociedad dominante, por primera vez en el ejercicio 2002 la declaración fiscal consolidada con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U., Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U., Renta Corporación Real Estate O.N., S.A.U. y Renta Corporación Real Este Finance, S.L.U. A partir del 1 de enero de 2008, debido a la fusión de Renta Corporación Real Estate O.N, S.A.U. (sociedad absorbente) con Renta Corporación Real Estate R.A., S.A.U. y Renta Corporación Real Estate G.O., S.L.U (sociedades absorbidas) y posterior cambio de denominación social de la sociedad absorbente a Renta Corporación Real Estate ES, S.A., esta última es la que figura en la tributación consolidada.

56

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable.

El cargo por impuesto corresponde al 30% y al 32,5%, para los ejercícios 2008 y 2007 respectivamente, de la Base Imponible del impuesto sobre sociedades minorado por las correspondientes deducciones:

	2008	2007
Base imponible (beneficio/pérdida)	(146.676)	20.316
Tipo impositivo	30%	32,5%
Impuesto	(44.003)	6.602
Deducción por formación profesional Deducción por aportación a la Fundación Privada Renta Corporación Deducción por reinversión de beneficios extraordinarios	8 30 eeo	15 ે છે ર
Cargo/ Abono por impuesto corriente	(44.701)	6.492

La Sociedad matriz y sus filiales han soportado retenciones y han efectuado pagos a cuenta en concepto de Impuesto sobre Sociedades por importe de:

	2008	2007
Retenciones	246	267
Pagos a cuenta del Impuesto sobre Sociedades		10.999

De acuerdo con el artículo 42 del Real Decreto Ley 4/2004 de 5 de marzo por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedad dominante ha aplicado una deducción de 660 miles de euros por reinversión de beneficios procedentes de la enajenación de acciones en una asociada.

A 31 de diciembre de 2007 ni la Sociedad dominante ni sus dependientes disponían de deducciones pendientes de aplicar, mientras que a 31 de diciembre de 2008 la Sociedad dominante tiene pendiente de aplicar deducciones por el mismo concepto que el descrito en el párrafo anterior, por importe de 2.290 miles de euros, de los cuales se podrá beneficiar durante los ejercicios 2009 y 2010.

27.2 Otros aspectos

Todas las sociedades incluidas en la consolidación se encuentran abiertas a inspección por las autoridades fiscales los cuatro últimos ejercicios de los principales impuestos que le son aplicables, a excepción de Groupe Immobilier Renta Corporación, S.A.S.U. que ha sido objeto de inspección por los ejercicios 2003 a 2005, sin haberse generado pasivos significativos, encontrándose los mismos cerrados a nuevas inspecciones fiscales.

く

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Como consecuencia, entre otras, de las diferentes posibles interpretaciones de la legislación fiscal vigente, podrían surgir pasivos adicionales como resultado de una inspección. En todo caso, los Administradores de la Sociedad dominante consideran que dichos pasivos, caso de producirse, no afectarían significativamente a estas cuentas anuales.

28. Ganancias / (pérdidas) netas por diferencias de cambio

Las diferencias de cambio (cargadas) / abonadas en la cuenta de resultados son:

	2008	2007
Diferencias de cambio negativas	(17.223)	(4.733)
Diferencias de cambio positivas	8.903	704
	(8.320)	(4.029)

Dichas diferencias se han generado por las operaciones realizadas por el Grupo en libras esterlinas y dólares americanos. Durante el 2007 y 2008 el Grupo ha contratado diversas coberturas de tipo de cambio sobre una parte de los importes financiados, dada la depreciación que están sufriendo dichas monedas frente al Euro (ver Nota 3 y nota 10). Dichas diferencias de cambio se encuentran incluidas en los epígrafes de Otros gastos por intereses y otros ingresos por intereses.

29. Ganancias por acción

29.1 Básicas

Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio atribuible a los accionistas de la Sociedad entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, excluidas las acciones propias adquiridas por la Sociedad (Nota 13.3).

	2008	2007
Beneficio/(pérdida) atribuible a los accionistas de la sociedad
(miles de euros)	(111.532)	35.352
Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación	24.732.338	24.878.874
Ganancias básicas por acción (€ por acción)	(4.51	.42

29.2 Diluidas

Las ganancias diluidas por acción se calculan ajustando el beneficio atribuible a los accionistas de la Sociedad y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación para reflejar la conversión de todas las acciones ordinarias potenciales dilusivas. No hay diferencias respecto a las básicas.

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

30. Dividendos por acción

Los dividendos pagados en los años 2008 y 2007 son los siguientes:

	2008	2007
Dividendos pagados (miles de euros)	10.606	14.250
Dividendo por acción (€ por acción)	0.42	0.57

En la Junta General de Accionistas del 29 de marzo de 2007 se aprobó un dividendo por acción emitida de 0,57 céntimos de euros correspondiente al ejercicio 2006. Con fecha 12 de abril de 2007 la Sociedad efectuó el pago de dicho dividendo.

En la Junta General de Accionistas de 25 de abril de 2008 se aprobó un dividendo por acción emitida de 0,42 céntimos de euros correspondiente al ejercicio 2007. Con fecha 7 de mayo de 2008 la Sociedad efectuó el pago de dicho dividendo.

31. Efectivo generado por las operaciones

	Nota	2008	2007
Resultado del ejercicio atribuible a la sociedad dominante Ajustes de:		(111.532)	35.352
- Impuestos	27	(39.628)	14.103
- Amortización de inmovilizado material y deterioro valor	દ	4.142	529
- Amortización de activos intangibles	7	228	82
- (Beneficio)/pérdida en la venta de inmovilizado material e intangible
(ver abajo)		(13.470)	581
- Ingresos por intereses	26	(10.532)	(2.617)
- Gasto por intereses	26	54.535	18.130
- Dotación / (aplicación) provisión riesgos y gastos	32	(67)	(724)
- Dotación plan de acciones	24	1.015	809
- Participación en la pérdida / (ganancia) de asociadas	8	(4.951)	(9.010)
Variaciones en el capital circulante
- Existencias		216.207	(148.700)
- Intereses activados en existencias		16.373	23.793
- Diferencias de conversión en el circulante	15	(4.623)	(2.067)
- Clientes y otras cuentas a cobrar		54.899	41.258
- Pagos anticipados			70
- Proveedores y otras cuentas a pagar no corrientes		(6.300)	9.613
- Proveedores y otras cuentas a pagar		(17.219)	(66.821)
Efectivo utilizado en las operaciones		139.077	(85.619)

En el estado de flujos de efectivo, los ingresos obtenidos por la venta de inmovilizado material, intangible y participaciones en asociadas incluyen:

	2008	2007
Importe en libros (Notas 6, 7 y 8)	11.334	626
Ganancia / (pérdida) por la venta de inmovilizado material		581
Importe cobrado por la venta de inmovilizado material		45
Ganancia / (pérdida) por la venta de inmovilizaciones financieras	13.470	151
Importe cobrado por la venta de inmovilizaciones financieras	24.804	151

50

RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

32. Contingencias/provisiones

Contingencias

No existe ni ha existido procedimiento gubernativo, legal, judicial o de arbitraje (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución o aquellos que la Sociedad tenga conocimiento que afecte a la Sociedad o a las sociedades del Grupo), que haya tenido en el pasado reciente, o pueda tener, efectos significativos en la Sociedad ylo la posición o rentabilidad del Grupo.

El número de lifigios (incluidos, los que están en curso o pendiente de resolución) en los que el Grupo Renta Corporación se ha visto involucrado o de otro modo afectado durante el ejercicio es muy limitado y, en cualquier caso, sobre materias poco significativas o relevantes.

Provisiones

La Dirección del Grupo tenía dotada a 31 de diciembre de 2007 una provisión que cubriría las responsabilidades por litigios y otras reclamaciones, así como en su caso el importe de las obligaciones presentes, pasivos contingentes y compromisos a los que debiera hacer frente el Grupo, clasificada en provisiones para riesgos y gastos no corrientes.

La provisión para riesgos y gastos tiene como objetivo la cobertura de responsabilidades y obligaciones exigidas a la Sociedad en reclamaciones y litigios en curso ante autoridades administrativas y tribunales competentes. Éstas derivan fundamentalmente de posibles interpretaciones diferentes de la normativa fiscal vigente, concretamente relativas a la aplicación del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales (ITP) y al cálculo de la base del impuesto de construcciones, instalaciones y obras (ICIO). No existe reclamación ni litigio que, individualmente considerado, sea de cuantía relevante.

La Sociedad considera que la aplicación de dicha provisión es indeterminada en el tiempo y en cualquier caso superior a un año. Su vencimiento no está claramente establecido pues depende de factores externos, tales como la celeridad de las Autoridades y Tribunales Competentes.

La cuantificación de dicha provisión está basada en los importes reclamados por las Autoridades Competentes.

El saldo de dicha provisión a 31 de diciembre de 2007 ascendía a 3.936 miles de euros. Durante el ejercicio 2008 se han aplicado 67 miles de euros, resultando un importe final de 3.869 miles de euros.

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Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

33. Compromisos

La naturaleza de la actividad de las sociedades del Grupo Renta Corporación comporta que los inmuebles adquiridos se contabilizan como norma general como existencias.

A 31 de diciembre de 2008 el Grupo tenía avales prestados a favor de terceros y entidades financieras por un importe de 84.037 miles de euros (2007: 156.744 miles de euros). Dichos avales se han destinado, en su mayor parte, a garantizar cantidades recibidas en la preventa de inmuebles y que se recogen en el pasivo corriente del Grupo bajo el epígrafe de proveedores y otras cuentas a pagar, así como a garantizar las obligaciones de pago contraídas por la compra de inmuebles con pago aplazado.

Al 31 de diciembre de 2008 la sociedad dominante tiene otorgadas garantías personales frente a terceros por valor de 600 miles de euros (2007: 600 miles de euros) en su mayoría para garantizar compras con pago aplazado.

En la partida de existencias se recogen las primas pagadas por el Grupo por las opciones de compra sobre activos inmobiliarios. La siguiente tabla detalla el número de las opciones en cartera, su coste y los derechos de inversión que éstas representan a 31 de diciembre:

	2008	2007
Número de opciones	e	26
Primas de Opciones	6.338	26.447
Derechos de inversión por Opciones de compra	73.557	506.731

En 2008 el número de opciones de compra que se han desestimado durante el ejercicio ha sido de 14 (en 2007 fue de 12). Las pérdidas asociadas a dichas opciones no ejercitadas han sido de 14.449 miles de euros (en 2007 fueron de 4.731 mil euros) y las asociadas a las opciones provisionadas no vencidas fue de 8.365 miles de euros.

A 31 de diciembre de 2008 no hay contratos importantes ajenos al negocio ordinario de la Sociedad que sean relevantes ni contratos celebrados por cualquier miembro del Grupo que contengan una cláusula en virtud de la cual cualquier miembro del Grupo tenga una obligación o un derecho que sean relevantes para el Grupo.

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34. Saldos y transacciones con empresas y partes vinculadas

34.1 Identificación de empresas y partes vinculadas

34.1.1. Miembros de los órganos de administración de Renta Corporación Real Estate, S.A.

La composición del Consejo de Administración de la Sociedad así como la condición de sus miembros de acuerdo con lo establecido en los Estatutos Sociales y en el Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad se refleja a continuación:

Nombre	Cargo	Carácter del cargo
D. Luis Hernández de Cabanyes	Presidente y Consejero Delegado	Elecutivo
D. David Vila Balta	Vice-presidente	Eiecutivo
D. Juan Velayos Lluis	Consejero Delegado	Elecutivo
D.a Esther Elisa Giménez Arribas	Conseiera	Ejecutivo
D. Carlos Solchaga Catalán	Consejero	Externo independiente
D. Juan Gallostra Isern	Consejero	Externo independiente
D. Carlos Tusquets Trías de Bes	Consejero	Externo independiente
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani	Consejero	Dominical
D. Blas Herrero Femández	Conseiero	Dominical
D. César A. Gibernau Ausió	Consejero	Otro consejero externo
D. Pedro Nueno Iniesta	Consejero	Otro consejero externo
D.ª Elena Hemández de Cabanyes	Conseiera	Otro consejero externo
D. Javier Carrasco Brugada	Secretario no consejero	-

34.1.2. Directivos clave de la Sociedad.

En el 2007, de acuerdo con la definición de alto directivo del Código Unificado de Buen Gobierno, los directivos clave de la Sociedad son todas aquellas personas que forman parte de la alta dirección, así como el auditor interno. En concreto son 5 más 1 personas, que incluyen los anteriores cuatro consejeros ejecutivos.

34.1.3. Control del Consejo de Administración en el capital social de Renta Corporación Real Estate, S.A.

Los miembros del Consejo de Administración son titulares u ostentan el control de las siguientes participaciones al 31 de diciembre de 2008:

Nombre		Porcentaje de acciones
	Directas	Indirectas	Total
D. Luis Hernández de Cabanyes	1.087%	38,021%	39.108%
D. David Vila Balta	0.453%		0.453%
D. Juan Velayos Lluis	0.004%		0.004%
Dña. Esther Elisa Gimenez Arribas	0.004%	2.219%	2,223%
D. Carlos Solchaga Catala
D. Juan Gallostra Isem
D. Carlos Tusquets Trias de Bes		0.400%	0.400%
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani		1.438%	1.438%
D. Blas Herrero Fernandez		7.927%	7.927%
D. Cesar. A. Gibernau Ausio	0.387%		0.387%
D. Pedro Nueno Iniesta
Dña. Elena Hemandez de Cabanves	2.451%		2.451%

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

34.2 Ventas de bienes, prestación de servicios e ingresos financieros

Venta de bienes:	2008	2007
Empresas vinculadas por accionistas en común - Alta Business Serveis, S.L.		2.630
		2.630
Personal directivo clave y administradores	8.000	119
Total venta de bienes	8.000	2.749

Adicionalmente, ciertos administradores, en el ejercicio 2007 habían pagado arras por la adquisición de pisos al Grupo por un importe de 1 millón de euros.

	2008	2007
Prestaciones de servicios:
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Mixta Africa, S.A. (Nota 8)	22	125
- Funda Privada Renta Corporación	27
	49	125
Personal directivo clave y administradores		6
Total prestaciones de servicios:	49	131

34.3 Compras de bienes, servicios recibidos y gastos financieros

	2008	2007
Servicios recibidos:
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.A.	24	187
- Second House Rehabilitación, S.L.U.	121	83
- Closa Asociados. Correduría de Seguros, S.L.	858	336
- Fundación Privada Renta Corporación (donación)	90	292
- Gibernau & Plana Asociados, S.L.	130	206
- Instituto Internacional de Finanzas, S.L.	50	101
- Near Technologies, S.L.	155	91
- Servei de Documentació i Gestió	1
- Pentalin 2000, S.L.		150
- Aladin Capital, S.L.	88
- Test Tecnología de Sistemas, S.L.	ರಿ
	1.526	1.447
Personal directivo clave, administradores y otros	16	273
Total servicios recibidos:	1.542	1.720

A 31 de diciembre de 2008 sigue vigente el Contrato Marco suscrito entre Renta Corporación Real Estate, S.A. y Second House, S.A., ratificado por el Consejo de Administración, que regula las relaciones de colaboración comercial y contractual entre ambas partes, como son la intermediación de ventas, el asesoramiento en diseño de producto de alto standing, la compra de viviendas y esfuerzos de captación.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

34.4 Remuneraciones pagadas a los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad

A continuación se muestra un cuadro con la remuneración en virtud a su pertenencia al Órgano de Administración percibida por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2008 y 2007:

Concepto	Eiercicio 2008	Eiercicio 2007
Asistencia a las reuniones del Conseio de
Administración / Comisiones Delegadas	440	528

En el 2008 la remuneración percibida por los consejeros por su asistencia a los consejos de administración se mantuvo en línea con la del ejercicio 2007, no percibiendo incremento alguno. Adicionalmente, a partir de febrero de 2008 los consejeros ejecutivos así como el secretario no consejero renunciaron al cobro de las mismas.

El importe total en primas de los seguros de vida y accidentes y de responsabilidad civil satisfechos por la Sociedad respecto a los miembros del Consejo de Administración y a los altos directivos asciende a 11 miles de euros (10 miles de euros en 2007) y 74 miles de euros (69 miles de euros en 2007), respectivamente. Asimismo, el importe total en primas de los seguros médicos satisfechos por la Sociedad respecto a los altos directivos y Consejeros ejecutivos de la Sociedad asciende a 3 miles de euros (4 miles de euros en 2007).

34.5 Remuneración por la relación laboral al personal directivo clave y administradores

	2008	2007
Salarios y otras retribuciones a los Consejeros Ejecutivos Salarios y otras retribuciones al resto de directivos clave	4.828 1.123	3.816 1.878
	5.951	5.694

En el ejercicio 2008 se incluyen dentro de las retribuciones de los Consejeros Ejecutivos gastos de carácter no recurrente por importe de 3.575 miles de euros correspondiente a sueldos, indemnizaciones y otras prestaciones de Consejeros Ejecutivos que han dejado la Sociedad durante el presente ejercicio. Excluyendo esta partida de carácter no recurrente la remuneración a los consejeros ejecutivos y directivos clave sería en el 2008 de 2.376 miles de euros. Asimismo, dentro de salarios y otras retribuciones a los Consejeros Ejecutivos y al resto de directivos clave se incluye el gasto devengado relacionado con el plan de acciones (nota 24), el cual asciende a 218 miles de euros (332 miles de euros en 2007) y a 98 miles de euros (173 miles de euros en 2007), respectivamente.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

34.6 Saldos al cierre derivados de ventas y compras de bienes y servicios

	2008	2007
Cuentas a cobrar
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Mixta Africa, S.A.		145
- Fundación Privada Renta Corporación	5
- Alta Business Serveis, S.L.		430
	5	575
Personal directivo clave y administradores		30
Total cuentas a cobrar	5	605
	2008	2007
Cuentas a pagar
Empresas vinculadas por accionistas en común
- Second House, S.A.		24
- Second house Rehabilitación, S.L.U.		1
- Near Technologies, S.L.		9
- Fundación Privada Renta Corporación (donación)		24
		રેક
Personal directivo clave y administradores
		58
Total cuentas a pagar

34.7 Participaciones de los miembros del Consejo de Administración vinculadas

De conformidad con lo establecido en el artículo 127 ter. 4 de la Ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2003; de 17 de julio, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señalan a continuación las sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad y el Grupo en cuyo capital participan los miembros del Consejo de Administración, incluyendo las participaciones que poseen en empresas del grupo, así como los cargos y funciones que, en su caso, ejercen en ellas:

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
D. Luis Hernández de	SECOND HOUSE, S.A.	47,5%
Cabanyes	FINANTING 2001, S.L.	63,15%	Administrador Unico
	AURODOC 75, S.L.	69,13%	Administrador Unico
	TOGA 20, S.L.	63,15%	Administrador Unico
	SDEEGTUTERS, S.L.	63,15%	Administrador Unico

65

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o funciones
	DINOMEN, S.L.	62,04%	Administrador
			único
	ALDERAMIN STAR, S.L.	62,04%	Administrador
			unico
	MIXTA AFRICA, S.A.	14,59%	Consejero
D. David Vila Balta	SECOND HOUSE, S.A.	0,53%
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,22%	Consejero
D. Juan Velayos Lluis	MIXTA AFRICA, S.A.	0,4%	Secretario no consejero
D.a Esther Elisa Giménez	SECOND HOUSE, S.A.	4,13%
Arribas	ANPOL CAPITAL, S.L.	48,387%	Administradora solidaria
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,15%	Representante Persona Física de Consejero Fundación Privada Renta
	TIZZANO NOVARA, S.L.	50%	Administradora solidaria
	TRACENLIT WORLD, S.L.	50%
D. Juan Gallostra Isern	GRUPO JG INGENIEROS	5,78%	Consejero
	CONSULTORES DE PROYECTOS, S.A.		Delegado
D. Carlos Tusquets Trias De Bes	LIFE MARINA IBIZA, S.L.	6,54%	Consejero
D. Ramchand Wadhumal Bhavnani	CASA KISHOO, S.A.	25%	Consejero Delegado y secretario
	JANSI KI RANI, S.L.	2%
	EL CORTE HINDU, S.L.	1,68%
D. Blas Herrero Fernández	HBV CASAS, S.A.	98,35%	Administrador solidario
	ARGIA INVERSIONES INMOBILIARIAS, S.A.	47,89%	Consejero
	BARANDON INVERSIONES, S.L.	13,77%	Administrador mancomunado
	UNITS 3501/3503 FBII, LLC	98,35%	Director
	INMOBILIARIA PORCEYO, S.A.	51%	Administrador
			mancomunado
	INVERSIONES SB, S.L.	50%	Administrador
			mancomunado
	GESTORA ASTURIANA, S.A.	50%	Administrador
			mancomunado
	FUENTE NOZANA, S.L.	50%	Administrador
			mancomunado
	PRODUCTOS LACTEOS DE	49,17%	Administrador
	CORNELLANA, S.L.		mancomunado
	H&VB INVESVAL, S.A.	100%	Administrador unico

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Nombre	Nombre sociedad objeto	Participación	Cargo o
			funciones
	BVCR TITULOS, S.L.	50%	Administrador
			solidario
D. César A. Gibernau Ausio	SECOND HOUSE, S.A.	1,05%
	CHARCEBOY, S.L.	10,91%
	GP CONSULTING, SL.	0,095%	Apoderado
			general
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,22%	Consejero
D.a Elena Hernández dè	SECOND HOUSE, S.A.	3,66%	Administradora
Cabanyes			única
	MIXTA AFRICA, S.A.	0,87%
	PROMOTORA DE INDUSTRIAS	5%
	GRAFICAS, S.A.
	IGLU VERDE, S.L.	50%	Administradora
			Solidaria
	INMO ERCINA, S.L.	50%	Administradora
			Solidaria

35. Pagos basados en acciones

La Sociedad ha decidido implantar un nuevo plan de acciones durante el ejercicio 2008, cuyos objetivos son, al igual que los implantados en 2006 y 2007, incentivar la permanencia y retención de los destinatarios y beneficiarios del plan confiriendo a los empleados el carácter de accionistas de la Sociedad. El plan consiste en la entrega de acciones durante 3 años que se devengan anualmente a razón de un porcentaje fijo a los 12 y 24 meses, y el resto hasta alcanzar la totalidad una vez finalizado el tercer año.

El devengo se genera a lo largo de esos periodos. El número de acciones a entregar se fija el 30 de junio de cada año, fechas de inicio de los respectivos planes, en función de las condiciones salariales de cada directivo y/o empleado y teniendo en cuenta la cotización media ponderada del mes de junio de 2008, 2007 y 2006 respectivamente de las acciones de la Sociedad.

La Sociedad comunica a cada empleado, a mitad de año (durante el mes de Julio), la preconcesión de dichas acciones.

67

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Dichas acciones se entregan al empleado en el periodo de los 3 años siguientes al momento de la preconcesión, en base a la entrega de un 20% de dicho valor en acciones al cabo de 12 meses, el 20% al cabo de 24 meses y el 60% restante al finalizar los 36 meses.

El devengo de dicho plan es lineal por tramos. Cada tramo de entrega de acciones tiene un devengo lineal desde el momento de la comunicación de la concesión al empleado hasta su entrega. Anualmente se van devengando y entregando parcialmente las acciones, y la entrega total se produce al final de los 3 años.

La retribución de dicho Plan únicamente se contempla mediante la entrega de los instrumentos de patrimonio (acciones), sin ser posible el canje por efectivo.

En el caso de que un empleado abandone el Grupo, no existe plan de recompra por parte de la Sociedad, si bien sólo le corresponden las acciones entregadas hasta ese momento, habida cuenta de que la finalidad del Plan es precisamente la fidelización y relación del equipo.

No existe ningún otro instrumento de patrimonio concedido por el Grupo.

El registro contable llevado a cabo en relación con el Plan de Acciones, supone un cargo en la cuenta de pérdidas y ganancias dentro del epígrafe de gastos de personal y la correspondiente contrapartida en el epigrafe de Patrimonio Neto, en concreto, el apartado de Reservas de Plan de Acciones.

El gasto devengado a 31 de diciembre de 2007 ascendió a 809 miles de euros (ver nota 24). El gasto devengado a 31 de diciembre de 2008, por los planes de los ejercicios 2006, 2007 y 2008, asciende a 1.015 miles de euros.

Durante el ejercicio 2008 se han entregado las acciones correspondientes al segundo tramo del plan de acciones iniciado en el ejercicio 2006 y al primer tramo del plan de acciones iniciado en el ejercicio 2007.

36. Hechos posteriores a la fecha de balance

El 27 de febrero de 2009 el Grupo ha alcanzado un acuerdo con el conjunto de las entidades financieras que, en febrero de 2007, suscribieron el crédito sindicado por un importe de 500 millones de euros. Los aspectos más relevantes del acuerdo se concretan, por un lado, en la refinanciación a largo plazo de la deuda bajo unas nuevas condiciones y términos adaptados a las actuales circunstancias de mercado. Por otro, el acuerdo de venta de activos que permitirá a la compañía rebajar significativamente su cifra de endeudamiento. Esta operación permitirá, una vez formalizados todos los compromisos de compraventa de activos acordados con las entidades financieras, en un período máximo establecido de 90 días, la reducción de la deuda por importe de 380 millones de euros, situando ésta en niveles inferiores a la mitad de la existente a cierre del ejercicio 2008.

Memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

El nuevo acuerdo de refinanciación se basará en la firma de un nuevo crédito sindicado a largo plazo por importe de 254 millones de euros, en el que participan un total de 17 entidades. Adicionalmente permanecerán 62,5 millones de euros en financiación hipotecaria bilateral. Se contempla también el acceso a una liquidez adicional por importe de 22 millones de euros, lo que incrementa de forma determinante la estabilidad del Grupo. La financiación del crédito sindicado quedará instrumentada por un periodo de 7 años, los dos primeros (2009 y 2010) de carencia de principal e intereses y los cinco restantes (2011 a 2015) con amortizaciones anuales.

37. Otra información

	2008			2007
	Mujeres	Hombres		Total Mujeres	Hombres	Total
Dirección		ঘ	5		ঘ	5
Comercial	26	17	43	27	20	47
Administración	48	ട	54	46	য	50
Técnico	2	10	12	2	10	12
Legal	8		8	8		8
Servicios	ന	ব	7	ব	ന	7
TOTAL	88	41	129	88	41	129

37.1 Número promedio de empleados del Grupo por categoría

37.2 Honorarios de auditores de cuentas y sociedades de su grupo

Los honorarios devengados por PricewaterhouseCoopers Auditores por servicios de auditoría recurrentes para todas las sociedades del Grupo, para los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, ascienden a 251 miles de euros y 212 miles de euros respectivamente.

Durante el ejercicio 2008 se han devengado otros honorarios por parte de PricewaterhouseCoopers Auditores por importe de 55 miles de euros.

38. Medio ambiente

La Sociedad dominante y sus sociedades dependientes han adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio la Sociedad dominante y sus sociedades dependientes no han realizado inversiones de carácter medioambiental ni han incurrido en gastos para la protección y mejora del medio ambiente y asimismo, no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y gastos de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medio ambiente, ni responsabilidades de naturaleza medioambiental.

ea

Anexo l

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.

Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Sociedades Dependientes incluidas en el Perímetro de Consolidación

		Participación
			0/0	Sociedad Titular	Supuesto por
		Coste en	Sobre	de la	el que		Auditor
Denominación Social	Domicilio	Mis.Eur.	Nominal	Participación Renta	consolida	Actividad
Renta Corporación	Vía Augusta 252- 260.			Corporación
Real	Barcelona			Real Estate,	Integración		No
Estate Finance, S.L.U.	(España)	607	100%	S.A.	global	(4)	auditada
	Vía Augusta 252-			Renta
Renta Corporación	260.			Corporación
Real	Barcelona	37.075		Real Estate, S.A.	Integración	(2)	PwC
Estate E.S., S.A.U.	(España) Rue 26, de		100%	Renta	global
Groupe Immobilier	Trémoille			Corporación
Renta	Paris			Real Estate,	Integracion
Corporación, S.A.S.U.	(Francia)	24.236	100%	S.A.	global	(5)	PWC
				Renta
	74 Grafton Street			Corporación
Renta Properties (UK), Limited	Londres (Gran Bretaña)		100%	Real Estate, S.A.	Integración global	(5)	PWC
	74 Grafton Street			Renta
Winterley Properties 3,	Londres			Properties (UK),	Integración		No
Unlimited	(Gran Bretaña)		100%	Limited	global	(5)	auditada
	Cavendish 19
	Square			Renta
Renta 1001 (UK) Limited	Londres			Properties (UK),	Integración		No auditada
	(Gran Bretaña) Friederichstrasse,		100%	Limited Renta	global	(5)
	58			Corporación
RC Real Estate	Berlín			Real Estate,	Integración
Deutschland GmbH	(Alemania)	19.486	100%	S.A.	global	(1)	PWC
	12 rue Guillaume			Renta
	Kroll, L-1882			Corporación
Renta Corporación Luxembourg, S.a.r.l.	Luxemburgo	100	100%	Real Estate, S.A.	Integración global	(1)	No auditada
	(Luxemburgo) 12 rue Guillaume			Renta
	Kroll, L-1882			Corporación
Tanit Corporation,	Luxemburgo			Luxemburgo,	Integración		No
S.a.r.l.	(Luxemburgo)		100%	S.a.r.l.	global	(1)	auditada
	12 rue Guillaume			Renta
Medas Corporation,	Kroll, L-1882			Corporación	Integración		No
S.a.r.l.	Luxemburgo (Luxemburgo)		100%	Luxemburgo, S.a.r.l.	global	(1)	auditada
	1240 Avenue of the			Renta
	Americas			Corporación
	New York			Real Estate.	Integración		No
Renta Corporation	(USA)	4.779	100%	S.A.	global	(5)	auditada
	1240 Avenue of the Americas
	New York			Renta	Integración		No
RC1, LLC	(USA)		100%	Corporation	global	(5)	auditada
	1240 Avenue of the
	Americas
	New York			Renta	Integración		No
RC2, LLC	(USA)		100%	Corporation	global	(5)	auditada
	1240 Avenue of the Americas
	New York			Renta	Integración		No
RCIII, LLC	(USA)		100%	Corporation	global	(5)	auditada
	1240 Avenue of the
	Americas
	New York			Renta	Integración		No auditada
RCIV, LLC	(USA)		100%	Corporation	global	(5)

70

Anexo I

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A.

Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008

(Importes expresados en miles de euros)

	1240 Avenue of the
	Americas
	New York		Renta	Integración		No
RCV, LLC	(USA)		100% Corporation	qlobal	(5)	auditada

La fecha de cierre de las últimas cuentas anuales es 31 de diciembre.

Actividad:

(1) Negocio residencial.

Negocio residencial, de oficinas y de suelo. (2)

(3) Negocio de suelo

• (4) Negocio inmobiliario y prestación de servicios
  (4) Negocio residencial y de oficinas

Anexo II

RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2008 (Importes expresados en miles de euros)

Sociedades Asociadas incluidas en el Perímetro de Consolidación

		Participación
Denominación Social	Domicilio	Coste en Mis.Eur.	% Sobre Nominal	Sociedad Titular de la Participación	Supuesto por el que consolida (a)	Actividad	Auditor
Masella Oeste, S.L.	Via Augusta 252-260 Barcelona (España)	116	40%	Renta Corporación Real Estate ES. S.A.U.	Puesta en equivalencia	(6)	No auditada

La fecha de cierre de las últimas cuentas anuales es 31 de diciembre.

Actividad:

(6) Negocio de promoción de obra nueva.

72

Informe de gestión consolidado del ejercicio 2008

1. Evolución de los negocios y situación de la Sociedad

El año 2008 ha estado fuertemente marcado por la crisis financiera, que tiene sus inicios en el segundo semestre de 2007 y que se ha extendido a todos los sectores y mercados. En este contexto, Renta Corporación se ha visto especialmente afectada por la reducción de la liquidez de sus clientes así como por la incertidumbre en relación a las perspectivas económicas de recuperación.

Ante esta situación, el Grupo reaccionó rápidamente para desarrollar un plan de contingencia que le permitiera adaptarse a la nueva situación del mercado y establecer una base sólida para poder reemprender su actividad habitual en el momento en que los mercados cambien su ciclo de crecimiento. Este plan de contingencia se ha basado principalmente en tres aspectos clave: priorización de la liquidez frente a la obtención de márgenes, fortalecimiento de la estructura financiera y reducción de costes.

Este contexto global de escasez de liquidez así como de desconfianza en las perspectivas generales de la economía ha condicionado fuertemente la evolución de las ventas del Grupo durante el 2008. De esta forma la cifra total de ingresos ordinarios se sitúa en los 244.133 miles de euros, un 54% inferior a la del ejercicio anterior.

Dentro este plan de contingencias elaborado por la compañía, se ha priorizado la obtención de liquidez, aspecto que ha penalizado en determinados casos la rentabilidad de las operaciones. Así mismo, el beneficio consolidado de explotación se ha visto mermado adicionalmente por la voluntad de la Dirección de ajustar el valor de los activos a los precios actuales de mercado, en base a un ejercicio de prudencia valorativa. De esta forma el Grupo cierra el ejercicio con un resultado negativo de 125.692 miles de euros frente a 55.958 miles de euros positivos de 2007. Este resultado incorpora el impacto del ajuste realizado en existencias para ajustar su valor al valor neto de realización por importe de 63.797 miles de euros, así como ajustes reorganizativos por un valor aproximado de 4.348 miles de euros.

Así mismo el Grupo ha llevado a cabo una política de inversión muy selectiva, limitándose únicamente a piezas que resulten altamente atractivas, tanto por su ubicación como por la rentabilidad ofrecida. Esta política selectiva de inversiones se pone de manifiesto tanto en la cifra de inversión del 2008, 130.101 miles de euros frente a los 567.553 miles de euros del 2007, como en la cifra final de derechos de inversión, significativamente inferior a la del ejercicio anterior (73.557 miles de euros, frente a los 506.731 miles de euros a cierre del ejercicio 2007).

Por otro lado es también destacable el incremento generado en los costes financieros. La mayor deuda media unida a un más elevado tipo de interés explica en parte este aumento, así como una menor activación de intereses. Estos costes incluyen también las comisiones que hasta el momento habían sido activadas así como la valoración de productos derivados de cobertura de tipo de interés, todo ello, ligados al crédito sindicado que se encontraba en proceso de negociación a cierre del 2008. Incluyen también los costes financieros generados por las diferencias de cambio por un total de 8.320 miles de euros. Este gasto está directamente ligado al comportamiento irregular que ha experimentado durante el 2008 la libra, especialmente en el último trimestre del año, plaza donde el Grupo ha apostado y realizado inversiones en el pasado.

73

Informe de gestión consolidado del ejercicio 2008

Cabe destacar también el beneficio obtenido por las ampliaciones de capital suscritas por terceros y la venta de una participación del 11,6% en una sociedad asociada, Mixta Africa, por importe de 18.534 miles de euros, respondiendo al objetivo de desinversión anunciado previamente por el Grupo.

El resultado consolidado del ejercicio atribuible a los accionistas ha alcanzado unas pérdidas de 111.532 miles de euros. El beneficio atribuible por acción, pasa de 1,42 euros en 2007 a (4,51) euros por acción a 2008.

La evolución de las acciones en Bolsa durante el año 2008 se ha caracterizado por una penalización con tendencia bajista debido la crisis inmobiliaria y financiera que afecta los mercados de valores. Tras un cierre del ejercicio 2007 a 15,28 € por acción, éstas comenzaron a sufrir sucesivas correcciones hasta acabar el año en 1,84 € por acción.

El activo total de la compañía ha disminuido en un 22% respecto al año anterior. Las existencias se sitúan en 642.687 miles de euros. La disminución en el saldo de existencias respecto al ejercicio anterior en un 25% viene motivado por las ventas del ejercicio 2008 y por la menor inversión realizada durante el ejercicio dada la situación económica y financiera mundial.

En febrero 2007 Renta Corporación formalizó su primera operación de financiación estructurada mediante un crédito sindicado por un importe de 500 millones de euros, con 21 entidades financieras. A cierre del ejercicio la Deuda neta se ha situado en 641.559 miles de euros, disminuyendo en 94.652 miles de euros respecto al año anterior.

La obtención de un acuerdo de refinanciación de la deuda a largo plazo con la totalidad de las entidades financieras a la fecha de formulación de estas Cuentas Anuales, permite al Grupo la reducción de su deuda a niveles inferiores al 50% de la existente a cierre del ejercicio 2008, y una estabilidad a corto, medio y largo plazo.

Otras cuentas a pagar incluye los cobros recibidos como compromiso de ventas por valor de 18.062 miles de euros. A la fecha de formulación de estas cuentas se han materializado un importe de 15.000 miles de euros, que ha supuesto unas ventas por valor aproximado de 25.950 miles de euros.

2. Evolución previsible de los negocios

La compañía a cierre del ejercicio 2008 está en avanzadas negociaciones para alcanzar un acuerdo de refinanciación a largo plazo de la totalidad de su deuda, acuerdo alcanzado a la fecha de formulación de estas cuentas anuales. Esta nueva situación deja a Renta Corporación en una muy buena posición, ganando estabilidad y equilibrio para afrontar el complicado entorno actual. También permitirá centrarse en la transformación y venta de la cartera actual y buscar la generación de margen, concentrando los recursos y esfuerzos en el desarrollo de su modelo de negocio.

Respecto a la demanda y restablecimiento de las facilidades crediticias a los compradores de activos inmobiliarios, se presenta un futuro un tanto incierto, de cual es difícil realizar proyecciones y estimaciones.

74

Informe de gestión consolidado del ejercicio 2008

3. Principales riesgos e incertidumbres del negocio

Los principales riesgos financieros que afectan al Grupo serían: riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El Grupo realiza un seguimiento constante de los mismos a fin de anticipar los efectos que de éstos se pueden derivar e implantar las medidas correctoras necesarias. Así mismo el Consejo proporciona políticas para la gestión del riesgo global, así como para áreas concretas. Adicionalmente al seguimiento que se realiza de estos riesgos, el Grupo cuenta en la actualidad con aspectos e instrumentos que minimizan su impacto:

El riesgo por tipo de cambio del Grupo se deriva principalmente de las posiciones de financiación intragrupo con sus filiales de Londres y Nueva York, plazas que operan en monedas distintas del euro, produciéndose en consecuencia un riesgo de tipo de cambio. Durante el ejercicio 2008, se ha seguido aplicando una política de gestión de riesgo de divisas con el objetivo de minimizar el efecto negativo que puede tener una fluctuación de los tipos de cambio en los resultados de las empresas del Grupo, en el patrimonio o en los flujos de tesorería. No obstante, el irregular comportamiento que han tenido dichas divisas, especialmente en la última parte del año, ha hecho muy difícil beneficiarse de esta gestión activa de las coberturas.

El Grupo tiene establecido como política de control del riesgo de tipo de interés el cubrir con tipo de interés fijo en torno al 30% del total de deuda dispuesta y reducir de esta forma la volatilidad del coste financiero. Durante el ejercicio 2008 el importe de las coberturas de tipo de interés ha ascendido a 221,3 millones de euros que representan un 25% de la deuda.

La mayoría de las ventas de bienes inmuebles realizadas por el Grupo se liquidan en efectivo en el momento de la transmisión del título de propiedad. En el resto de ventas de bienes inmuebles, el cobro de todo o parte del precio de compra se realiza con posterioridad a la transmisión del título al nuevo propietario. En estos casos, el cobro adeudado al Grupo se garantiza como regla general por medio de una garantía bancaria o mediante un pacto de reserva de dominio o fórmulas similares de garantía real que permiten al Grupo recuperar la propiedad del inmueble en caso de impago de su precio. El Grupo no ha experimentado, en el pasado, dificultades para recaudar las cuentas a cobrar derivadas de este tipo de ventas.

Dado el endurecimiento del mercado, el Grupo inició en la primera mitad del ejercicio 2008 las negociaciones con entidades financieras a fin de reducir las tensiones que de otra forma pudieran generarse en la liquidez del Grupo.

El acuerdo alcanzado por el Grupo para la refinanciación a largo plazo de su deuda a la fecha de formulación de las presentes Cuentas Anuales ha acotado los riesgos de crédito para el Grupo.

4. Investigación y desarrollo

Debido a las características de la actividad del Grupo, no se realizan inversiones en materia de investigación y desarrollo.

75

Informe de gestión consolidado del ejercicio 2008

5. Acciones propias

Durante el ejercicio 2008 la sociedad ha realizado adquisiciones y enajenaciones de 198.544 y 19.532 acciones respectivamente. Del total de enajenaciones, una parte las ha otorgado a sus empleados en el marco de su Plan de Incentivos.

La sociedad dominante a 31 de Diciembre de 2008 tiene un total de 377.767 acciones. El valor nominal de dichas acciones asciende a 378 miles de euros.

La sociedad dominante ha dotado la correspondiente reserva por acciones propias a 31 de diciembre de 2008.

6. Hechos posteriores

El 27 de febrero de 2009 el Grupo ha alcanzado un acuerdo con el conjunto de las entidades financieras que, en febrero de 2007, suscribieron el crédito sindicado por un importe de 500 millones de euros. Los aspectos más relevantes del acuerdo se concretan, por un lado, en la refinanciación a largo plazo de la deuda bajo unas nuevas condiciones y términos adaptados a las actuales circunstancias de mercado. Por otro, el acuerdo de venta de activos que permitirá a la compañía rebajar significativamente su cifra de endeudamiento. Esta operación permitirá, una vez formalizados todos los compromisos de compraventa de activos acordados con las entidades financieras, en un período máximo establecido de 90 días, la reducción de la deuda por importe de 380 millones de euros, situando ésta en niveles inferiores a la mitad de la existente a cierre del ejercicio 2008.

7. Recursos Humanos

El equipo de Renta Corporación, destaca por su alto grado de formación, profesionalidad y motivación. Para Renta Corporación, las personas constituyen su verdadera base de creación de valor y la clave para el logro de su excelencia empresarial. Desde sus primeros pasos como empresa se ha reconocido y cuidado como factor clave de éxito la contribución de los profesionales que integran la compañía. En este contexto, dedica especial atención a disponer de una organización efectiva, ágil y flexible, con un entorno de trabajo profesionalizado en procedimientos y sistemas, con un fácil acceso a la formación continuada y al conocimiento, y facilitando la conciliación laboral y familiar de sus empleados, recogido en su política de recursos humanos.

La plantilla de Renta Corporación se caracteriza por su joven edad, la media del equipo se sitúa en 37 años, y un 73% de presencia femenina, considerando los empleados de la totalidad del Grupo.

La compañía dispone actualmente de 102 empleados, de los cuales un 82% trabaja en España (un 79% de ellos en la sede central en Barcelona) y el 18% restante en las delegaciones de París, Londres, Berlín y Nueva York.

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8. Medio ambiente

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medioambiente y la minimización, en su caso, del impacto negativo medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto.

La naturaleza de las actividades de Renta Corporación, basadas en la transformación de activos inmobiliarios para generar valor, conlleva un impacto inevitable para el medio ambiente. Por este motivo, la compañía adopta una actitud responsable con el entorno y potencia la rehabilitación de los edificios. La transformación también supone una mejora notable en el uso de los recursos naturales y en la aplicación de medidas de eficiencia energética.

A pesar del reducido impacto ambiental que tienen estas transformaciones, en comparación con el modelo alternativo de demolición y nueva construcción, en todos los contratos de obra de Renta Corporación, se incluye una cláusula específica de protección del medio ambiente, de obligado cumplimiento para el constructor contratado.

Renta Corporación promueve la edificación sostenible tanto en los edificios que rehabilita o transforma como en su propia sede.

9. Informe artículo 116 bis de la Ley del Mercado de Valores

A continuación se detalla la información necesaria requerida de conformidad con lo establecido en el articulo 116 bis de la Ley del Mercado de Valores:

• a) El capital social de la sociedad es de veinticinco millones veintinueve mil trescientos un euros ( 25.029.301 €) dividido en 25.029.301 acciones ordinarias de un (1) euro de valor nominal cada una de ellas, pertenecientes a una única clase y serie y numeradas correlativamente del 1 al 25.029.301, ambos inclusive. Todas las acciones se encuentran integramente suscritas y desembolsadas.
• b) De conformidad con lo establecido en el artículo 13 de los Estatutos Sociales, no existen restricciones estatutarias a la transmisibilidad de las acciones y los derechos económicos que derivan de ellas, incluido el de suscripción preferente, si bien, existen dos pactos que regulan la transmisión de acciones que se detallan a continuación. Por un lado, UNICEF-Comité Español (UCE) y Fundación INTERMON-OXFAM adquirieron el compromiso de la no transmisión de sus acciones en la sociedad durante unos determinados períodos desde la admisión a negociación de las acciones de la sociedad. Por otro lado, en el marco de la salida a Bolsa, ciertos accionistas se materializan en un derecho de adquisición.

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c) Las participaciones significativas, tanto directas como indirectas, en el capital social a fecha 31 de diciembre de 2008 son las que se detallan en el siguiente cuadro:

	Directas	Indirectas	Total
Luis Hernández de Cabanyes	1,087%	38,021%	39,108%
Fundación Privada Renta Corporacion	5.010%	0.000%	5,010%
Durango Different, S.L.	3.995%	2,010%	6,005%
Blas Herrero Fernández	0%	7.927 %	7,927%

• d) En los Estatutos Sociales no existe restricción alguna para el ejercicio del derecho de voto.
• e) El único pacto parasocial existente es el mencionado anteriormente en el punto b) del presente apartado.
• f) Las normas aplicables al nombramiento y sustitución de los miembros del órgano de administración están contempladas en los artículos 39 y 40 de los Estatutos Sociales y en los artículos 17 a 21 del Reglamento del Consejo de Administración y son conformes a la normativa vigente.
• g) Don Luis Hernández de Cabanyes (Presidente y Consejero Delegado) tiene delegadas todas las facultades del Consejo de Administración salvo las indelegables por Ley y Estatutos. Don David Vila Balta (Vicepresidente y Director General de Operaciones), Don Juan Velayos Lluis (Consejero Delegado), Don Javier Carrasco Brugada (Secretario no consejero) y Doña Esther Giménez Arribas (Directos de RRHH), tienen unos poderes suficientes, limitados económicamente, para la práctica diaria del objeto social de Renta Corporación.

Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 25 de abril de 2008, facultó al Consejo de Administración para:

• a) La adquisición derivativa de acciones por parte de la Sociedad ylo por parte de sus sociedades dominadas en los términos previstos por la Ley, dejando sin efecto, en la cuantía no utilizada, la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 29 de marzo de 2007 y
• b) que, dentro del plazo máximo de cinco años, y si lo estima conveniente, pueda aumentar el capital social hasta la mitad del actual capital social, en una o varias veces, y en la oportunidad y cuantía que considere adecuadas, con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente, dando nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales y dejando sin efecto la autorización acordada por la Junta General de 29 de marzo de 2007

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• c) convertibles en acciones, warrants, pagarés y participaciones preferentes con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente, y autorización para que la Sociedad pueda garantizar emisiones de renta fija efectuadas por sociedades filiales.
• d) El apartado h) del artículo 116 bis de la Ley del Mercado de Valores no aplica por no haberse suscrito ningún contrato de estas características.
• e) El contrato del Consejero Delegado, contiene una cláusula de blindaje de 45 días de salario por año trabajado con un mínimo de seis mensualidades, computándose para dicho cálculo el salario fijo que percibe en el momento de la extinción y la media de los dos últimos años de variable.

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Formulación de las cuentas anuales consolidadas

El Consejo de Administración de la sociedad Renta Corporación Real Estate, S.A. en fecha 31 de marzo de 2009, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el articulo 171 de la Ley de Sociedades Anónimas y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales consolidadas de Renta Corporación Real Estate, S.A. y sus sociedades dependientes, y el informe de gestión del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2008 y el 31 de diciembre de 2008, las cuales vienen constituidas por los documentos que preceden a este escrito, cuyas hojas se presentan numeradas correlativamente de la 1 a la 79 ambas inclusive, firmadas, a efectos de identificación, por el Secretario del Consejo de Administración de la Sociedad, D. Javier Carrasco Brugada.

FIRMANTES:

D. Luis Hernández de Cabanyes Presidente y Consejero Delegado	D. David Vila Balta Viceptesidente C
D. Juan Velayos Lluis	Dña. Esther Elisa Giménez Arribas
Consejero Delegado	Vocal
D. Carlos Solchaga Catalán	D. Juan Gallostra /sern
Vocal	Vocal
D. Carlos Tusquets Trias de Bes	D. Ramchand Wadhumal Bhavnani
Hocal	Vocal
D. Blas Herrero Fernández	D. Pedro Nyeno Iniesta
Vocal	Vocal _
D. César Á Gibernau Ausió	Dña. Elena Hernández de Cabanyes
Vocal	Vocal
D. Javier Carrasco Brugada Secretario no consejero