RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

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TABLE DES MATIÈRES	TABLE DES MATIÈRES	TABLE DES MATIÈRES
Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs			1
1.	Introduction		3
	1.1	Vision et principes directeurs	3
	1.2	Objectifs et stratégie de nature commerciale	5
	1.3	Priorités environnementales, sociales et de gouvernance	12
2.	Faits saillants		14
3.	Résultats financiers consolidés		16
	3.1	Analyse des états du résultat net	16
	3.2	Analyse des principaux éléments de l’état de la situation financière	26
	3.3	Événements postérieurs à la date de clôture	31
4.	Résultats d’exploitation des secteurs		31
	4.1	Maisons unifamiliales de location	33
	4.2	Immeubles locatifs multifamiliaux	41
	4.3	Aménagement résidentiel	44
	4.4	Fonds privés et services-conseils	48
5.	Sommaire des informations sectorielles non conformes aux IFRS		50
6.	Situation de trésorerie et sources de financement		54
	6.1	Stratégie financière	54
	6.2	Situation de trésorerie	55
	6.3	Sources de financement	55
7.	Indicateurs de rendement clés opérationnels		57
	7.1	Termes définis	57
	7.2	Actifs sous gestion	59
8.	Estimations et méthodes comptables, contrôles et procédures, et analyse des risques		59
	8.1	Estimations et méthodes comptables	59
	8.2	Contrôles et procédures	60
	8.3	Transactions avec des parties liées	60
	8.4	Dividendes	60
	8.5	Régimes de rémunération incitative	60
	8.6	Définition et gestion des risques	60
9.	Information financière historique		61

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MESURES NON CONFORMES AUX IFRS ET ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Tricon inclut dans les présentes certaines mesures du rendement clés supplémentaires, y compris et sans s’y limiter, le résultat opérationnel net (« RON »), les fonds provenant de l’exploitation (« FPE »), les fonds provenant de l’exploitation de base (« FPE de base »), les fonds provenant de l’exploitation ajustés (« FPEA »), les FPE de base par action, les FPEA par action, le ratio de distribution des FPE de base et le ratio de distribution des FPEA, ainsi que certains indicateurs de rendement clés des entités émettrices. La Société a recours à ces mesures dans la gestion de ses activités, notamment pour évaluer le rendement et affecter le capital. De plus, certaines de ces mesures servent à évaluer la conformité de la Société aux clauses restrictives liées à sa dette. La Société est d’avis que ces mesures de rendement additionnelles sont utiles aux investisseurs et aux actionnaires, car elles leur permettent d’évaluer le rendement global de ses activités. Toutefois, ces mesures ne sont pas reconnues par les Normes internationales d’information financière (« IFRS »). Comme les mesures non conformes aux IFRS n’ont pas de sens normalisé aux termes des IFRS, la réglementation sur les valeurs mobilières exige qu’elles soient clairement définies, identifiées et rapprochées des mesures conformes aux IFRS les plus similaires. La définition, le calcul et le rapprochement des mesures non conformes aux IFRS utilisées dans le présent rapport de gestion sont présentés aux rubriques 4 et 5 et les indicateurs de rendement clés sont expliqués en détail à la rubrique 7.

Les mesures supplémentaires comprises dans les présentes ne devraient pas être considérées comme des mesures de remplacement du résultat net ou des flux de trésorerie liés aux activités de la Société établis conformément aux IFRS comme indicateurs du rendement financier de Tricon. Le mode de calcul adopté par Tricon peut se révéler différent de celui d’autres émetteurs, si bien qu’il est possible que ces mesures ne soient pas comparables à celles d’autres entités cotées en bourse.

Certains énoncés figurant dans le présent rapport de gestion peuvent constituer de l’« information prospective », selon la définition de la législation sur les valeurs mobilières (les « énoncés prospectifs »). Les énoncés, sauf ceux qui se rapportent à des faits accomplis, pourraient être des énoncés prospectifs. Dans la mesure du possible, des termes tels que « pouvoir », « prévoir », « croire », « planifier », « s’attendre à », « avoir l’intention de », « estimer », « viser », « s’efforcer de », « projeter », « continuer » ainsi que le recours au futur et au conditionnel et à d’autres expressions du même ordre ont été utilisés pour permettre de repérer ces énoncés prospectifs. Ces énoncés rendent compte des attentes, intentions et opinions de la direction en ce qui concerne des événements, résultats, circonstances, rendements économiques ou attentes à venir de Tricon et de ses filiales, et sont fondés sur les renseignements à sa disposition et sur des hypothèses qu’elle considère comme raisonnables.

Le présent rapport de gestion comporte des énoncés prospectifs concernant le rendement d’exploitation et le rendement financier attendus; les plans stratégiques et opérationnels de la Société ainsi que ses perspectives de croissance; les perspectives démographiques et économiques ayant une incidence sur les principaux marchés de la Société; les plans et le calendrier des projets, ainsi que les prévisions de vente ou de location y afférentes; les projections en matière de coûts, de calendrier, de planification et de rendements d’aménagement; le RON stabilisé estimatif provenant des immeubles en cours d’aménagement ou en location; les projections d’honoraires liés au rendement; les flux de trésorerie futurs; le calendrier des transactions; la demande prévue de mises en chantier domiciliaires et de lots; la croissance attendue des activités de location de la Société; l’acquisition de projets de construction destinés à la location; l’intention de la Société d’attirer du capital de tiers aux fins de ses activités; les principales priorités de la Société pour les trois prochaines années et la manière dont elles pourraient se concrétiser; la reprise en interne prévue de la gestion immobilière du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux de la Société aux États-Unis et les synergies qui pourraient en découler; les acquisitions, les taux d’occupation et les taux de rotation attendus, ainsi que les programmes d’investissement dans des maisons unifamiliales de location et des appartements multifamiliaux de location situés aux États-Unis et au Canada; et les répercussions de l’actuelle pandémie de COVID-19. Les hypothèses qui sous-tendent ces énoncés prospectifs et une liste de facteurs pouvant faire en sorte que le rendement réel des activités diffère des projections établies figurent dans le présent rapport de gestion ainsi que dans la notice annuelle de la Société datée du 2 mars 2021 et son rapport de gestion annuel de 2020 (tel qu’il est complété par la rubrique 8.6 du présent document), lesquels sont accessibles sur SEDAR, à www.sedar.com. Les répercussions continues de la COVID-19 sur les activités et les résultats financiers de la Société peuvent faire en sorte que les résultats réels diffèrent, voire sensiblement, des résultats envisagés dans les énoncés prospectifs.

Les énoncés prospectifs font intervenir d’importants risques connus et inconnus, des incertitudes et des hypothèses. Si un ou plusieurs de ces risques ou de ces incertitudes devaient survenir, ou que les hypothèses sous-tendant les énoncés prospectifs se révélaient erronées, les résultats, le rendement et les réalisations réels pourraient être très différents de ce qui est exprimé ou sous-entendu par les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport de gestion. On se reportera à la notice annuelle et aux documents d’information continue dont il est fait mention à la rubrique 8.6 pour obtenir une liste plus complète des risques liés à un investissement dans la Société et des indications quant aux incidences que leur concrétisation pourrait avoir pour la Société et qui, dès lors, pourraient faire diverger les résultats réels de ce qui est avancé dans les énoncés prospectifs.

Certains énoncés inclus dans le présent rapport de gestion peuvent être considérés comme des « perspectives financières » aux fins des lois canadiennes sur les valeurs mobilières applicables et, à ce titre, les perspectives financières peuvent ne pas convenir à d’autres fins que celles du présent document. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport de gestion soient fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, la Société ne peut garantir que les résultats, rendements ou réalisations réels y seront conformes. Les énoncés prospectifs qui figurent dans le présent document doivent expressément être lus à la lumière de la présente mise en garde.

S’ils se fient aux énoncés prospectifs pour prendre une décision à l’égard de la Société, les investisseurs et autres personnes devraient examiner attentivement les facteurs susmentionnés et les autres impondérables et éventualités. Les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport de gestion sont formulés à la date de ce rapport. La Société n’a pas l’intention ni l’obligation de réviser ou d’actualiser les énoncés ou renseignements prospectifs, qu’ils soient écrits ou verbaux, pour tenir compte de nouveaux renseignements, événements ou résultats, de nouvelles circonstances ou de tout autre facteur survenant après la date à laquelle ces énoncés sont formulés, ni pour tenir compte de la survenance de certains événements imprévus, sauf dans la mesure prévue par les lois applicables, notamment les lois sur les valeurs mobilières.

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Données sur le marché et le secteur d’activité

Le présent rapport de gestion comprend certaines données et prévisions relatives au marché et au secteur d’activité obtenues auprès de sources tierces, de publications sectorielles et de renseignements accessibles au public, ainsi que des données sectorielles préparées par la direction d’après sa connaissance du secteur dans lequel la Société exerce ses activités (y compris les estimations et hypothèses de la direction relatives au secteur d’activité fondées sur cette connaissance). La connaissance de la direction du secteur immobilier résidentiel en Amérique du Nord a été acquise grâce à son expérience et à sa participation dans le secteur. La direction estime que ses données sectorielles sont exactes et que ses estimations et hypothèses sont raisonnables, mais rien ne garantit l’exactitude ou l’exhaustivité de ces données. Les sources tierces indiquent généralement que les renseignements qui y sont contenus ont été obtenus auprès de sources considérées comme fiables, mais rien ne garantit l’exactitude ou l’exhaustivité des renseignements inclus. Bien que la direction estime qu’elles sont fiables, la Société n’a vérifié de manière indépendante aucune des données provenant de la direction ou de sources tierces mentionnées dans le présent rapport de gestion, ni analysé ou vérifié les études ou sondages sous-jacents auxquels ces sources se réfèrent, ni établi les hypothèses économiques sous-jacentes sur lesquelles ces sources se fondent.

Autres

Certaines photos figurant dans le présent document sont présentées à titre indicatif seulement, peuvent être des interprétations d’artistes et peuvent ne pas être représentatives de tous les immeubles compris dans le portefeuille de la Société.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

1. Introduction

Le présent rapport de gestion est publié en date du 11 mai 2021, date à laquelle il a été approuvé par le conseil d’administration de Tricon Residential Inc. (« Tricon », « nous », « notre », « nos » ou la « Société »), et rend compte de tous les événements d’importance survenus jusqu’à cette date. Il doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités de la Société pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et les notes annexes, qui ont été établis selon les méthodes comptables conformes aux Normes internationales d’information financière (les « IFRS ») correspondant aux méthodes retenues pour les états financiers consolidés annuels audités de la Société pour l’exercice clos le 31 décembre 2020.

Un complément d’information sur la Société, notamment sa notice annuelle, se trouve sur le site Web de la Société à www.triconresidential.com ainsi que sur le site des Autorités canadiennes en valeurs mobilières à www.sedar.com.

Tous les montants figurant dans le présent rapport de gestion sont exprimés en dollars américains, sauf indication contraire.

1.1 Vision et principes directeurs

Tricon a été fondée en 1988 en tant que société gestionnaire de fonds pour des clients privés et des investisseurs institutionnels, axée sur l’aménagement immobilier résidentiel destiné à la vente. La recherche d’une amélioration continue ainsi que le désir de diversifier et de faciliter la planification de la relève ont conduit la Société à s’introduire en bourse en 2010. Alors que l’industrie américaine de logements destinés à la vente a été décimée lors de la Grande Récession de 2007 à 2009, les solides fondations de Tricon et la résilience de ses dirigeants l’ont aidée à résister au repli économique et à tirer de précieuses leçons qui ont influé sur la décision de la Société de se concentrer finalement sur les logements locatifs.

Dans la décennie qui a suivi, Tricon s’est engagée dans une transformation minutieuse. Elle a délaissé sa concentration sur les logements destinés à la vente, une industrie de nature cyclique, pour devenir une société axée sur les logements locatifs qui répond aux besoins d’une nouvelle génération confrontée à une réduction de l’accessibilité au logement et à un désir de relations humaines significatives, de commodité et de sens de la communauté. Aujourd’hui, Tricon fournit un domicile essentiel de qualité aux locataires. C’est une entreprise défensive qui est conçue pour se surpasser en période de prospérité et pour être relativement performante en période plus difficile comme aujourd’hui.

Tricon a été l’une des premières à entrer dans le secteur des maisons unifamiliales de location aux États-Unis et à l’institutionnaliser. Notre succès s’est construit grâce à une culture d’innovation et à notre volonté d’adopter de nouvelles technologies pour générer des gains d’efficacité et améliorer la vie de nos locataires. Nous pensons que notre capacité à réunir sous un même toit le capital, les idées, les personnes et la technologie est unique dans le domaine de l’immobilier et nous permet d’améliorer l’expérience des locataires, de protéger les investissements de nos partenaires et de générer des rendements supérieurs.

Nous avons également été les premiers à reconnaître les avantages de combiner les activités de location de maisons unifamiliales et d’appartements pour créer une société axée uniquement sur le marché intermédiaire du logement locatif. Par une concentration sur les similitudes de la perception du loyer mensuel des locataires et sur la nature complémentaire de la gestion immobilière, nous pensons que Tricon peut offrir une expérience supérieure à toutes les étapes du cycle de vie des locataires. Nos immeubles et nos locataires sont peut-être variés, mais notre engagement à enrichir la vie de ces derniers par un service attentionné et un style de vie simplifié et connecté est constant.

Tricon s’efforce d’être la principale société de logements locatifs axée sur le marché démographique intermédiaire en Amérique du Nord. Elle possède des immeubles de qualité dans des marchés attrayants, se concentre sur l’excellence opérationnelle et offre un service à la clientèle exceptionnel pour y arriver. Tricon est animée par son énoncé d’objectif – imaginez un monde où le logement libère le potentiel de la vie – et attend des membres de son personnel qu’ils se conduisent selon les principes directeurs suivants :

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Aller toujours plus loin pour enrichir la vie de nos locataires
S’engager et inspirer l’excellence dans tout ce que nous faisons
Poser des questions, s’attaquer aux problèmes, s’épanouir dans le processus d’innovation
Faire ce qui est juste, et non ce qui est facile
S’élever les uns les autres pour laisser ensemble un héritage durable

Les principes directeurs de Tricon sous-tendent notre stratégie d’affaires et notre culture qui consistent à prendre soin en premier lieu des membres de notre personnel. Ainsi, notre personnel sera à son tour habilité et inspiré à fournir aux locataires un service de qualité supérieure et à avoir une incidence positive sur les communautés locales. Lorsque nos locataires sont satisfaits, ils renouvellent leurs baux chez nous, ils sont plus enclins à considérer nos immeubles comme les leurs et sont plus disposés à nous recommander à de nouveaux clients. Nous nous sommes rendu compte que la meilleure façon de générer des rendements pour nos investisseurs et nos actionnaires est de nous assurer que notre équipe et nos locataires sont satisfaits. C’est pourquoi notre personnel et nos résidents font partie des grandes priorités de nos principes ESG (se reporter à la rubrique 1.3).

En outre, afin d’orienter ses initiatives visant à redistribuer de la trésorerie aux actionnaires à brève échéance, Tricon a établi les priorités ci-dessous, qu’elle s’efforcera d’atteindre d’ici 2022. La progression de ces objectifs demeure tributaire d’une instabilité économique potentiellement durable et des incertitudes liées à la pandémie mondiale du nouveau coronavirus (la « COVID-19 ») et autres risques et incertitudes (se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3 et à la rubrique 8.6).

Croissance des fonds provenant de l’exploitation de base – (« FPE de base », indicateur de rendement clé; se reporter à la rubrique 7.1) – Tricon entend accroître les FPE de base par action grâce à une hausse du résultat opérationnel net tiré de ses immeubles locatifs et des honoraires provenant des activités liées aux fonds privés et aux services-conseils, ainsi que par l’acquisition de nouveaux immeubles locatifs.
Croissance des actifs sous gestion (« ASG ») pour le compte de tiers – Tricon vise à mobiliser du capital de tiers aux fins de ses activités pour en étendre la portée et réaliser des gains d’efficience opérationnelle, réduire son exposition financière aux activités d’aménagement et accroître les redistributions aux actionnaires au moyen d’une hausse des honoraires.
Croissance de la valeur comptable par action – Tricon prévoit de redéployer graduellement la majeure partie de ses flux de trésorerie disponibles dans des occasions de croissance rentable principalement situées sur le marché des logements locatifs.
Réduction de l’endettement – Tricon prévoit de réduire la dette de la Société en maintenant une stratégie de financement prudente et pratiquement sans droit de recours à l’égard de ses filiales; et vise un ratio de la dette nette sur l’actif de 50 % à 55 % à moyen terme.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

1.2 Objectifs et stratégie de nature commerciale

Tricon détient et exploite un portefeuille en croissance composé de plus de 31 000 maisons unifamiliales et appartements de location au Canada et aux États-Unis, principalement dans la Sun Belt américaine. Depuis son introduction en bourse en 2010, Tricon a évolué pour passer d’un gestionnaire d’actifs spécialisé dans les projets d’aménagement de logements destinés à la vente à une société immobilière à vocation locative axée sur la croissance et dotée d’une plateforme d’exploitation technologique complète. Au 31 mars 2021, environ 95 % des actifs immobiliers de la Société étaient des logements locatifs assortis de taux d’occupation stabilisés, tandis que les quelque 5 % restants étaient des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels.

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LOCATIONS AMÉNAGEMENTS
MULTIFAMILIALES RÉSIDENTIELS
2 % 5 %
LOCATIONS
UNIFAMILIALES
93 %
5,7 G$
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(Estimations établies en fonction de la juste valeur des maisons unifamiliales, des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, des immeubles en cours d’aménagement au Canada [déduction faite des emprunts] et des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis.)

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Par le truchement de sa plateforme d’exploitation entièrement intégrée, la Société perçoit i) des produits locatifs et des produits accessoires tirés des maisons unifamiliales de location, ii) des produits tirés de ses investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux et des projets d’aménagement résidentiels, et iii) des honoraires tirés de la gestion du capital de tiers co-investi dans ses actifs immobiliers.

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PORTEFEUILLE DE LOCATION SOURCES
DE PRODUITS
PLATEFORME Produits liés aux
D’EXPLOITATION immeubles locatifs
CENTRALISÉE
Maisons unifamiliales
de location
3 720 35 011 Technologie et innovation
Produits liés aux
7 789 11 % investissements
23 % Acquisition Immeubles locatifs
multifamiliaux
23 502
Souscription résidentielle Projets d’aménagement
résidentiels
66 %
Location
Produits liés aux
Rénovations fonds privés et
aux services- conseils
Honoraires de gestion
Centre d’appels d’actifs et honoraires liés
Maisons Immeubles locatifs Projets d’aménagement Nombre total au rendement
unifamiliales multifamiliaux résidentiels au Canada de logements
de location Aménagement Honoraires liés à
l’aménagement
Honoraires liés à la gestion
de biens immobiliers
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Excluent 33 maisons unifamiliales de location détenues en vue de la vente. ** Comprend le nombre estimatif d’appartements des projets d’aménagement résidentiels au Canada selon les plans d’aménagement au 31 mars 2021. Se reporter à la rubrique 4.3 pour obtenir des précisions.

Stratégie sur le marché des logements locatifs

La stratégie de Tricon sur le marché américain des logements locatifs, tant en ce qui concerne les appartements de location que les maisons unifamiliales de location, privilégie certains marchés géographiques de la Sun Belt et cible les ménages à revenu moyen. La Sun Belt américaine a connu au fil du temps une forte croissance de la population et des emplois, galvanisée par un contexte commercial favorable, des taux d’imposition réduits, un accès accru à la propriété et un climat doux. La région accueille environ 40 % de tous les ménages américains et devrait représenter 60 % de la croissance des ménages américains au cours des 10 prochaines années (source : John Burns Real Estate Consulting, 2019). À bien des égards, la pandémie de COVID-19 a accéléré cette évolution démographique et devrait contribuer à stimuler davantage la croissance relative de la population sur les principaux marchés de Tricon au cours des cinq prochaines années, considérant que les Américains quittent la ville et recherchent la sécurité de la vie de banlieue dans des marchés moins densément peuplés. En outre, nous estimons que l’essor du télétravail favorisera en toute probabilité la migration vers les États de la Sun Belt dans la mesure où les employeurs autorisent des horaires de travail plus souples et les employés se tournent vers des marchés du logement plus abordables.

Au sein de ses marchés géographiques, Tricon vise le marché intermédiaire, qui compte près de neuf millions de ménages locataires à revenu moyen (source : U.S. Census Bureau). Les ménages qui touchent un revenu annuel de 60 000 $ à 100 000 $ et dont le loyer mensuel se situe entre 1 200 $ et 1 800 $ constituent le marché intermédiaire tel que l’entend la Société. En règle générale, ces ménages consacrent de 20 % à 25 % de leur revenu au loyer et possèdent donc une marge de manœuvre nettement suffisante pour payer leur loyer malgré d’éventuelles difficultés financières ou baisses de revenus. À l’inverse, Tricon a toute latitude pour augmenter les loyers et assumer une hausse des charges d’exploitation en période de prospérité économique sans compromettre pour autant la santé financière de ses locataires. La location à des familles à revenu moyen admissibles qui sont susceptibles d’être des locataires à long terme devrait se traduire par des taux de rotation moins élevés, ce qui réduit les coûts de la rotation et procure des flux de trésorerie stables à la Société.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

La stratégie d’investissement de Tricon sur le marché canadien des logements locatifs est concentrée dans la région du Grand Toronto, qui possède d’excellents facteurs économiques fondamentaux, tels qu’une forte progression de l’emploi et de la population à long terme, ainsi qu’une offre et une demande attrayantes. À l’heure actuelle, la Société aménage la totalité de ses immeubles multifamiliaux canadiens dans le centre-ville de Toronto, et elle est d’avis que la convergence du phénomène d’urbanisation canadien, de la forte croissance démographique, de l’économie florissante et diversifiée, et de la faible accessibilité à la propriété sous-tendront des facteurs économiques fondamentaux intéressants à long terme sur le marché de la location. En outre, ses immeubles locatifs de grande qualité orientés vers le service sont bien placés pour répondre aux besoins d’une main-d’œuvre urbaine à la recherche d’appartements dignes de logements en copropriété et dotés de nombreuses commodités, mais administrés par une société de gestion immobilière professionnelle.

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Une description de chacune des entreprises de la Société est fournie ci-dessous.

Maisons unifamiliales de location

Tricon possède et exploite l’un des plus grands portefeuilles de maisons unifamiliales de location dans la Sun Belt américaine, soit 23 502 maisons (à l’exclusion de 33 maisons détenues en vue de la vente) sur 18 marchés dans 10 États au 31 mars 2021. Tricon offre aux familles à revenu moyen la possibilité de louer une maison rénovée de grande qualité, sans dépenses coûteuses comme l’entretien et les taxes foncières, et en mettant l’accent sur un service à la clientèle de qualité supérieure.

Depuis son entrée dans le secteur des activités liées aux maisons unifamiliales de location en 2012, Tricon a mis en place une plateforme technologique pour soutenir sa croissance et gérer efficacement ses immeubles. Latechnologie exclusive de la Société permet d’automatiser, entre autres, l’acquisition de maisons, les activités de location (comme les visites virtuelles et les visites libres), les demandes de location, la gestion des produits des activités ordinaires, les services de centre d’appels, les réparations et l’entretien, ainsi que la gestion des flux de travail. La direction estime que la Société dispose d’un avantage concurrentiel important découlant de sa plateforme technologique de gestion immobilière, qui est difficile à reproduire mais qui est néanmoins fortement évolutive, et elle a l’intention d’appliquer ces capacités à ses portefeuilles de maisons unifamiliales de location et d’immeubles locatifs multifamiliaux.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

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4 %
FLORIDE
16 %
FLORIDE SUD-EST CAROLINE DU NORD
45 %
23 502
MAISONS
GÉORGIE
17 %
(Compte non tenu de 33 maisons détenues en vue de la vente)
OUEST
18 %
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Immeubles locatifs unifamiliaux

Aux États-Unis, Tricon investit dans un portefeuille d’appartements avec jardin de grande qualité et à prix abordable, qui se compose de 23 immeubles comprenant au total 7 289 appartements situés dans 13 grands marchés, principalement dans la Sun Belt américaine, et en assure la gestion et l’exploitation. Le portefeuille actuel se compose de nouveaux complexes classiques avec jardin, qui sont dotés d’infrastructures de type « complexe touristique », telles que piscines, centres de conditionnement physique et aires communes bien équipées. Ces complexes sont situés dans des sous-marchés de banlieue très prisés qui ont connu une forte croissance de l’emploi et de la population pendant une longue période. Tricon détient ces actifs en partenariat avec des investisseurs institutionnels qui ont un penchant pour la propriété à long terme, et des flux de trésorerie stables et récurrents. Les investisseurs institutionnels versent à Tricon des honoraires de gestion d’actifs et, possiblement, des honoraires liés au rendement, permettant à la Société d’accroître son rendement du capital investi.

Ces actifs sont actuellement gérés par des entreprises tierces de premier plan, sous la supervision de l’équipe interne de gestion d’actifs de Tricon. Toutefois, la Société a l’intention de reprendre à l’interne la gestion immobilière, ce qui lui permettra de percevoir des honoraires de gestion immobilière. L’internalisation produira des synergies supplémentaires en tirant parti de la technologie, des infrastructures et des fonctions de gestion immobilière centralisées actuelles de Tricon. La stratégie à long terme de Tricon consiste à poursuivre la croissance de ce secteur d’activité et à dégager des synergies d’exploitation grâce à des économies d’échelle progressives.

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RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Au Canada, Tricon exploite un immeuble locatif de 500 appartements de catégorie A, The Selby, situé à Toronto. The Selby est actuellement géré par l’entremise de la plateforme verticalement intégrée de Tricon et par des employés locaux de l’équipe de gestion immobilière.

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OUEST
11 %
6 %
45 %
7 789
FLORIDE
APPARTEMENTS
19 %
FLORIDE
SUD-EST
19 %
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Aménagement résidentiel

Dans son secteur des activités liées à l’aménagement résidentiel, Tricon aménage de nouveaux biens immobiliers résidentiels, principalement des logements locatifs destinés à être détenus à long terme. Ces projets d’aménagement comprennent : i) des appartements multifamiliaux de location de catégorie A au Canada, ii) la stratégie récemment lancée visant à aménager des parcs domiciliaires de maisons unifamiliales de location aux États-Unis et iii) des projets (traditionnels) d’aménagement de terrains et de construction domiciliaire, principalement aux États-Unis.

i) Appartements multifamiliaux de location de catégorie A au Canada

Tricon est l’un des promoteurs d’immeubles locatifs multifamiliaux les plus actifs du centre-ville de Toronto, comptant 8 projets en cours d’aménagement comptant environ 3 720 appartements (y compris certains appartements en copropriété). Tricon se concentre sur l’aménagement, la propriété et l’exploitation du principal portefeuille d’appartements de location de catégorie A de la région du Grand Toronto, le moteur économique du Canada et l’une de ses zones métropolitaines à la croissance la plus rapide. La stratégie axée sur l’aménagement d’immeubles principaux de la Société est axée sur des immeubles locatifs de qualité institutionnelle bien situés à proximité des principaux bassins d’emploi ou de transports publics, qui seront finalement détenus à long terme au sein d’un portefeuille générateur de produits. Grâce à ses activités intégrées verticalement, y compris l’acquisition de terrains et le droit foncier, l’aménagement, la surveillance de la construction verticale et la gestion immobilière, nous estimons que Tricon dispose d’un avantage concurrentiel majeur et est en mesure d’aménager des immeubles conçus spécifiquement pour servir les locataires dans un marché torontois saturé de projets d’appartements en copropriété menés par des investisseurs. Tricon détient ces actifs en partenariat avec des régimes de retraite et des partenaires stratégiques qui ont un penchant pour la propriété à long terme, et des flux de trésorerie stables et récurrents. Ces investisseurs institutionnels ou partenaires stratégiques versent à Tricon des honoraires de gestion d’aménagement, des honoraires de gestion d’actifs et, possiblement, des honoraires liés au rendement, permettant à la Société d’accroître son rendement du capital investi.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 9

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

ii) Parcs domiciliaires de maisons unifamiliales de location aux États-Unis

La stratégie novatrice de la Société axée sur les maisons construites à des fins de location, qui vise à aménager un portefeuille de parcs de maisons unifamiliales de location bien conçus et spécialisés, a débuté au troisième trimestre de 2019, à la suite de la mise en place d’un accord de coentreprise avec un investisseur institutionnel. Ces aménagements, qui comprennent généralement un ensemble de maisons unifamiliales de location dotées d’infrastructures communes, combinent l’intimité et la commodité associées à la location d’une maison unifamiliale à l’expérience communautaire du modèle de location multifamiliale. Cette stratégie tire parti des compétences complémentaires de la Société en matière d’aménagement de terrains, de construction domiciliaire et de gestion de maisons unifamiliales de location et d’immeubles locatifs multifamiliaux. La Société a clôturé son premier investissement dans le cadre de cette stratégie en 2020 et prévoit de s’engager en faveur d’une dizaine de projets d’aménagement de parcs domiciliaires par an en 2021 et en 2022.

iii) Aménagement de terrains et construction domiciliaire aux États-Unis

Les activités traditionnelles de la Société consistent à proposer du financement par actions (ou l’équivalent) à des promoteurs et à des constructeurs expérimentés d’envergure locale ou régionale de logements destinés à la vente, principalement aux États-Unis. Ces investissements sont généralement réalisés par l’intermédiaire d’instruments d’investissement qui détiennent une participation dans des projets d’aménagement de terrains et de construction domiciliaire, y compris des parcs domiciliaires régis par un plan directeur. Tricon agit également à titre de promoteur pour certains de ses parcs domiciliaires régis par un plan directeur par l’intermédiaire de sa filiale située à Houston, The Johnson Companies LP (« Johnson »), une plateforme d’aménagement intégrée ayant de l’expertise en matière de droit foncier, d’infrastructures, de financement par obligations municipales et d’aménagement des espaces publics, et en entretenant des relations étroites avec les constructeurs domiciliaires publics et régionaux ainsi qu’avec les promoteurs commerciaux.

La réputation de Johnson pour l’aménagement de parcs domiciliaires régis par un plan directeur de grande qualité a été mise en évidence par le fait qu’il s’agit du seul promoteur dont quatre des parcs domiciliaires régis par un plan directeur se trouvent au palmarès des 50 meilleurs constructions domiciliaires d’après les ventes enregistrées en 2020 selon RCLCO Real Estate Advisors et John Burns Real Estate Consulting.

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CANADA É.-U.
INVESTISSEMENTS
47 % 53 %
DE 304 M$
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(Les investissements dans les aménagements résidentiels de 303,6 M$ représentent 5 % de la valeur des actifs immobiliers de Tricon. Le solde des investissements comprend les investissements de Tricon dans les projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, les investissements dans les immeubles en cours d’aménagement au Canada (déduction faite de la dette) et les investissements dans les projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis au 31 mars 2021. Se reporter à la rubrique 4.3.)

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Fonds privés et services-conseils

Par l’entremise de son secteur des activités liées aux fonds privés et aux services-conseils, Tricon perçoit des honoraires pour la gestion du capital de tiers co-investi dans ses actifs immobiliers par l’intermédiaire de fonds amalgamés, de comptes distincts et de coentreprises (les « instruments d’investissement »). Les activités de ce secteur comprennent :

i) Gestion d’actifs relevant de capitaux de tiers : Tricon gère le capital d’investisseurs institutionnels américains, canadiens et internationaux, dont des caisses de retraite, des fonds souverains, des compagnies d’assurances, des fonds de dotation et des fondations, ainsi que celui de gestionnaires de patrimoine et d’investisseurs accrédités à valeur nette élevée qui cherchent une exposition au secteur immobilier résidentiel. Tricon gère actuellement un capital de tiers de 3,9 G$ (sur un actif sous gestion total de 9,0 G$) dans ses secteurs d’activité liés aux maisons unifamiliales de location, aux immeubles locatifs multifamiliaux et à l’aménagement résidentiel.

Tricon gère le capital de 10 investisseurs tiers figurant au palmarès des 100 plus importants investisseurs immobiliers institutionnels mondiaux (source : classement PERE Global Investor 100, octobre 2020). En 2020, Tricon se classait au 65[e] rang mondial et était deuxième au Canada (comparativement à 68[e] et troisième, respectivement, en 2019) parmi les gestionnaires d’investissement immobilier mondiaux sur la base du montant de capitaux levés depuis 2015 (source : classement des gestionnaires 2020 PERE 100, juin 2020). Au total, la Société compte environ 20 investisseurs institutionnels dans ses instruments d’investissement actifs.

En échange de ses services, Tricon perçoit des honoraires de gestion d’actifs et des honoraires liés au rendement, à condition que les rendements des investissements ciblés soient atteints.

Tricon estime qu’il est prudent de recourir à une combinaison de capitaux figurant à l’état de la situation financière et de capitaux de tiers dans l’ensemble de ses activités. En particulier, les capitaux de tiers permettent à la Société de générer de l’échelle et de dégager des synergies d’exploitation, de diversifier sa base d’investisseurs, de tirer parti d’occasions qui seraient autrement trop importantes pour la Société, de réduire son exposition financière aux activités d’aménagement et d’améliorer le rendement des capitaux propres de Tricon en percevant des honoraires de gestion d’actifs et autres.

Lorsqu’elle co-investit avec des partenaires institutionnels, Tricon préfère investir une part relative plus élevée de son engagement dans des stratégies de location génératrices de produits et une part plus faible dans l’aménagement. Cette approche permet aux investissements figurant à l’état de la situation financière de Tricon de générer immédiatement des flux de revenus réguliers et de contribuer à la croissance des FPE, tout en réduisant au minimum l’exposition aux actifs en cours d’aménagement à long terme, qui ne génèrent pas de flux de trésorerie immédiats.

ii) Gestion de projets d’aménagement et prestation de services-conseils : Tricon perçoit des honoraires de gestion d’aménagement pour ses projets d’aménagement d’immeubles locatifs à Toronto, qui emploient son équipe d’aménagement entièrement intégrée. De plus, Tricon perçoit des honoraires contractuels d’aménagement et des commissions de vente pour l’aménagement et la vente de lots de maisons unifamiliales, de parcelles de terrains résidentiels et de terrains commerciaux au sein de parcs domiciliaires régis par un plan directeur, gérés par sa filiale Johnson.
iii) Gestion de biens immobiliers locatifs : Tricon fournit des services intégrés de gestion de biens immobiliers à l’ensemble de son portefeuille de maisons unifamiliales de location (y compris pour les maisons détenues par l’entremise de coentreprises avec des partenaires financiers tiers) et d’actifs multifamiliaux canadiens. De plus, elle prévoit d’internaliser la gestion immobilière pour son portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis. Le secteur des activités liées à la gestion immobilière est établi dans le comté d’Orange, en Californie. Il fournit des services aux locataires, notamment de marketing, de location, de réparation et d’entretien, par l’intermédiaire d’un centre d’appels spécialisé et de bureaux locaux. En échange de ses services, Tricon perçoit des honoraires de gestion immobilière, généralement calculés selon un pourcentage fixe des produits des activités ordinaires bruts de chaque immeuble, ainsi que des honoraires de location, de construction et d’acquisition.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

PRODUITS D’HONORAIRES PAR SOURCE POUR LE TRIMESTRE CLOS LE 31 MARS 2021*

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GESTION
IMMOBILIÈRE
2 %
GESTION DE
PROJETS
D’AMÉNAGEMENT GESTION D’ACTIFS
29 %
61 %
HONORAIRES LIÉS
AU RENDEMENT
8 %
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Les honoraires de gestion immobilière payés par le secteur des maisons unifamiliales de location et certains honoraires de gestion d’aménagement payés par les immeubles en cours d’aménagement du Canada sont éliminés lors de la consolidation et exclus des produits liés aux fonds privés et aux services-conseils. Se reporter à la rubrique 4.4 pour un sommaire des produits liés aux fonds privés et aux servicesconseils pour le trimestre clos le 31 mars 2021.

1.3 Priorités environnementales, sociales et de gouvernance

Les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (« ESG ») ont guidé la prise de décision et la stratégie de Tricon au cours des 33 dernières années. En janvier 2020, la Société a publié sa feuille de route ESG, formalisant son approche ESG et soulignant son engagement résolu en faveur de cinq priorités stratégiques :

Nos gens : Tricon s’engage à mobiliser et à soutenir ses employés, ainsi qu’à enrichir leur vie afin qu’ils puissent s’épanouir. Tricon reconnaît que la création d’une culture forte et saine doit s’inscrire dans la durée et être fermement ancrée dans le concept d’amélioration continue. Parmi nos réalisations récentes, citons la formalisation d’un cadre de gestion des talents et de planification de la relève, la mise en place d’un salaire décent pour nos employés de première ligne et la promotion de l’initiative BlackNorth pour lutter contre le racisme systémique envers les Noirs.

Nos locataires : Tricon a pour objectif de bâtir des collectivités constructives où les gens peuvent établir des liens, croître et prospérer. Compte tenu de l’incertitude économique généralisée liée à la COVID-19, nous avons concentré nos efforts à aider les locataires dans le besoin en modérant l’augmentation des loyers lors des renouvellements, en reportant les frais de retard et en proposant des plans de paiement de loyer flexibles, entre autres initiatives.

Notre sens de l’innovation : Tricon est fermement résolue à exploiter des technologies et des solutions de logement innovatrices afin d’améliorer la commodité, la connectivité et l’abordabilité. Les offres de services de base sont guidées par deux objectifs clés : i) fournir un service supérieur qui fait vivre des expériences exceptionnelles aux locataires, et ii) mettre au point des offres qui améliorent leur vie tout en répondant à leurs besoins en matière de logement. Nous déployons des technologies innovatrices dans l’ensemble de nos activités, qu’il s’agisse de logiciels d’acquisition exclusifs, de domotique dans nos maisons, de visites libres, d’emménagements virtuels ou d’un processus de location automatisé pour nos résidents.

Notre incidence : Tricon s’est engagée à assurer le développement durable de ses activités commerciales à long terme. Cet effort impliquera d’adopter des façons plus intelligentes de diminuer l’impact environnemental de nos bâtiments en réduisant au minimum à la fois notre consommation de ressources et notre empreinte carbone. Nous nous engageons à ce que nos projets soient construits selon les normes LEED et à protéger la faune et la biodiversité en créant des parcs, des espaces verts et des écosystèmes naturels.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Notre gouvernance : Tricon s’est fermement engagée à agir de manière éthique dans toutes ses relations d’affaires et à travailler de manière transparente avec les parties prenantes et les investisseurs pour renforcer la confiance et réduire les risques. Nous avons établi un cadre de gouvernance pour responsabiliser notre organisation, nos dirigeants et notre personnel. Tricon s’est également engagée à atteindre ou à dépasser les attentes du Club des 30 % du Canada, une campagne visant à accroître la diversité des genres au sein des conseils d’administration et des cadres supérieurs, ainsi qu’à atteindre nos objectifs de diversité de la direction dans le cadre de l’Initiative BlackNorth.

Au cours de l’exercice précédent, nous avons mis en place les programmes ESG et les mesures de rendement connexes destinés à remplir nos engagements énoncés dans notre feuille de route. La conception de ces programmes est pratiquement achevée et constituera notre plan triennal de mise en œuvre de notre approche ESG. Nous partagerons nos principales initiatives et discuterons de notre rendement ESG en mai 2021 lorsque nous lancerons notre premier rapport annuel ESG. Nous prévoyons également de participer à l’évaluation du Global Real Estate Sustainability Benchmark (« GRESB ») en 2021.

Pour plus de précisions, veuillez consulter la feuille de route ESG de la Société, publiée le 28 janvier 2020. La feuille de route ESG est accessible sur notre site Web à l’adresse www.triconresidential.com/investors et sur SEDAR, à l’adresse www.sedar.com.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

2. Faits saillants

La rubrique qui suit présente les faits saillants du trimestre sur une base consolidée et proportionnelle.

Le 31 mars 2021, la Société a réalisé la syndication de sa filiale exerçant des activités de location d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis à deux investisseurs institutionnels, ce qui a donné lieu à une cession de 80 % de la participation de la Société dans la filiale. Par conséquent, la Société a déconsolidé la filiale et reclassé les résultats de l’exercice écoulé et de l’exercice précédent à titre d’activités abandonnées, séparément de ses activités poursuivies, conformément aux dispositions d’IFRS 5. Se reporter aux notes 2 et 3 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour plus de précisions.

Les fonds provenant de l’exploitation de base (« FPE de base »), les FPE de base par action, les fonds provenant de l’exploitation ajustés (« FPEA ») et les FPEA par action sont des indicateurs de rendement clés, tel qu’il est défini à la rubrique 7.1. La Société suit les directives précisées par la National Association of Real Estate Investment Trusts (« NAREIT »).

Investment Trusts (« NAREIT »).
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains, sauf les montants par action, qui sont exprimés
endollars américains, àmoins d’indicationcontraire)	2021	2020
*Faits saillants financiers sur une base consolidée*
Résultat net lié aux activités poursuivies, y compris les éléments suivants :	41 904 $	(46 533) $
Profit sur la juste valeur des immeubles locatifs	112 302	20 637
Bénéfice (perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	6 659	(79 579)
Résultat de base par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités poursuivies	0,21	(0,24)
Résultat dilué par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités poursuivies	0,21	(0,24)
Résultat net lié aux activités abandonnées	(67 562)	6 028
Résultat de base par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités abandonnées	(0,34)	0,03
Résultat dilué par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités abandonnées	(0,35)	0,03
Dividendes par action	0,07 $	0,07$
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation – de base	194 898 627	195 080 609
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation – dilué	196 327 468	196 452 674
*Mesures non conformes aux IFRS1)sur une base proportionnelle*
Fonds provenant de l’exploitation de base (« FPE de base »)2)	32 522 $	21 493$
Fonds provenant de l’exploitation ajustés (« FPEA »)2)	25 817	14 850
FPE de base par action3)	0,13	0,10
FPE de base par action (en dollars canadiens)3), 4)	0,16	0,13
FPEA par action3)	0,10	0,07
FPEA par action (en dollars canadiens)3), 4)	0,13	0,09
*Principaux éléments de l’état de la situation financière présentés sur une base consolidée*	31 mars 2021	31 décembre 2020
Total de l’actif	6 376 567 $	7 174 834 $
Total du passif	4 667 879	5 431 596
Actif net attribuable aux actionnaires de Tricon	1 702 121	1 735 096
Immeubles locatifs	5 295 848	6 321 918
Dette	3 328 115	4 137 506

1) Les mesures non conformes aux IFRS sont présentées afin d’illustrer d’autres mesures pertinentes pour évaluer la performance de la Société et sa capacité à générer des liquidités. Se reporter à la rubrique 5.

2) Des profits sur la juste valeur comptabilisés à l’égard des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence totalisant 5 099 $ et un produit lié aux unités d’actions liées au rendement (les « UAR ») totalisant 442 $ au premier trimestre de 2020 ont été exclus des FPE de base afin de les rendre conformes à la présentation de la période considérée. Ce changement a entraîné une diminution de 5 541 $ des FPE de base et des FPEA pour le trimestre clos le 31 mars 2020.

3) Les FPE de base par action et les FPEA par action sont calculés en utilisant le nombre moyen pondéré total d’actions potentiellement dilutives en circulation, y compris la conversion présumée de débentures convertibles et l’échange présumé de parts privilégiées émises par Tricon PIPE LLC, qui étaient de 248 103 423 et de 212 934 511 pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020, respectivement.

4) Les taux de change du dollar américain et du dollar canadien s’élevaient à 1,2660 au 31 mars 2021 et à 1,3449 au 31 mars 2020.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 14

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Mesures IFRS sur une base consolidée

Un bénéfice net lié aux activités poursuivies de 41,9 M$ a été inscrit pour le premier trimestre de 2021, en comparaison d’une perte nette de 46,5 M$ pour le premier trimestre de 2020, et il tient compte de ce qui suit :

Les produits liés aux maisons unifamiliales de location se sont établis à 98,5 M$, contre 87,7 M$ pour le premier trimestre de 2020, ce qui reflète une croissance de 9,1 % de la taille du portefeuille par rapport à l’exercice précédent, pour atteindre 23 502 logements locatifs, conjuguée à une croissance de 4,4 % du loyer mensuel effectif moyen par maison et à une augmentation de 0,8 % du taux d’occupation.
Les charges d’exploitation directes se sont établies à 32,3 M$, comparativement à 29,7 M$ pour le premier trimestre de 2020, rendent compte essentiellement de la hausse des coûts liés à l’exploitation d’un portefeuille de maisons unifamiliales de location de plus grande taille et d’une augmentation de 4 % des taxes foncières liée à l’appréciation de la valeur des biens, facteurs qui ont été partiellement compensés par une diminution des charges engagées au titre des réparations, de l’entretien et de la rotation qui a découlé d’une contraction de 20,8 % du taux de rotation et de l’amélioration des recouvrements auprès des locataires.
Un bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis de 6,7 M$ a été inscrit, contre une perte de 79,6 M$ pour le premier trimestre de 2020, ce qui s’explique par l’amélioration marquée de la performance des projets au cours de l’exercice considéré; le résultat de la période comparative tenait compte d’une réduction de la juste valeur non récurrente attribuable à la détérioration rapide des facteurs fondamentaux de l’entreprise au début de la pandémie de COVID-19.
Le profit sur la juste valeur des immeubles locatifs s’est élevé à 112,3 M$, comparativement à 20,6 M$ pour le premier trimestre de 2020, en raison de la forte plus-value des habitations sur les principaux marchés de Tricon. Cette plus-value sur les marchés de la Sun Belt de Tricon est renforcée par les mouvements migratoires, l’allégement de la densité et les tendances en faveur de la désurbanisation, ainsi que par les faibles taux d’intérêt hypothécaires, autant de facteurs qui ont alimenté la demande de logements situés en banlieue.
.

La perte nette liée aux activités abandonnées de 67,6 M$ qui a été inscrite, en comparaison d’un bénéfice de 6,0 M$ au premier trimestre de 2020, découle principalement de la perte hors trésorerie de 79,1 M$ liée à la décomptabilisation d’un goodwill de 79,1 M$. Ce goodwill avait été initialement comptabilisé lors de la transition de Tricon vers une société détenant et exploitant des logements locatifs le 1[er] janvier 2020, en raison des différences entre la valeur fiscale et la juste valeur des actifs réputés avoir été acquis le jour de la transition. D’un point de vue comptable, la vente par la Société de sa participation de 80 % dans le secteur d’activité des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis le 31 mars 2021 constituait une perte de contrôle. En conséquence, la totalité de l’état de la situation financière de ce secteur et le goodwill connexe inscrit à l’état de la situation financière de la Société ont été déconsolidés.

Mesures non conformes aux IFRS sur une base proportionnelle

Les fonds provenant de l’exploitation de base (les « FPE de base ») se sont établis à 32,5 M$ pour le premier trimestre de 2021, ce qui représente une hausse de 11,0 M$, ou de 51 %, comparativement à ceux de 21,5 M$ inscrits au premier trimestre de 2020. Cette augmentation tient compte des solides résultats d’exploitation dégagés par le portefeuille en plein essor des maisons unifamiliales de location de Tricon, notamment d’une hausse marquée des loyers ainsi qu’une amélioration du taux d’occupation, d’une augmentation du bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis et d’une diminution de la charge d’intérêts.

Les fonds provenant de l’exploitation ajustés (les « FPEA ») se sont élevés à 25,8 M$ pour le premier trimestre de 2021, soit une augmentation de 11,0 M$, ou 74 %, comparativement à 14,9 M$ pour le premier trimestre de 2020. Cette croissance des FPEA reflète l’augmentation des FPE de base dont il est fait mention plus haut, ainsi qu’une hausse négligeable des dépenses d’investissement récurrentes. Bien que le portefeuille de maisons unifamiliales de location de Tricon se soit accru de 9,1 %, les dépenses d’investissement récurrentes sont demeurées constantes en raison du fléchissement des charges enregistrées au titre de la rotation découlant d’un taux de rotation moins élevé et de la cadence maîtrisée des projets d’investissement.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 15

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

3. Résultats financiers consolidés

La présente rubrique doit être lue en parallèle avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés non audités de la Société et les notes annexes pour le trimestre clos le 31 mars 2021.

Le 31 mars 2021, la Société a réalisé la syndication de sa filiale exerçant des activités de location d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis à deux investisseurs institutionnels, ce qui a donné lieu à une cession de 80 % de la participation de la Société dans la filiale. Par conséquent, la Société a déconsolidé la filiale et reclassé les résultats de l’exercice considéré et de l’exercice précédent à titre d’activités abandonnées, séparément de ses activités poursuivies, conformément aux dispositions d’IFRS 5. Se reporter aux notes 2 et 3 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour plus de précisions.

3.1 Analyse des états du résultat net

États consolidés du résultat net

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paraction, quisont exprimés endollars américains)	2021	2020	Variation
Produits liés aux maisons unifamiliales de location	98 474 $	87 671 $	10 803 $
Charges d’exploitationdirectes	(32302)	(29 651)	(2651)
Résultat opérationnel net tiré des maisons unifamiliales de location	66 172	58 020	8 152
Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils	8 930	7 815	1 115
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence1)	(457)	55	(512)
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence2)	(3)	5 097	(5 100)
Autres produits3)	205	48	157
Bénéfice (perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis4)	6 659	(79 579)	86 238
Charge de rémunération	(17 750)	(10 408)	(7 342)
Frais généraux et frais d’administration	(8 403)	(9 711)	1 308
Charges d’intérêts	(36 075)	(34 889)	(1 186)
Profit sur la juste valeur des immeubles locatifs	112 302	20 637	91 665
Perte sur la juste valeur des instruments financiers dérivés et autres passifs	(37 172)	(2 144)	(35 028)
Coûts de transaction	(1 229)	(1 231)	2
Dotation aux amortissements	(2 650)	(2 773)	123
Profit (perte) de change réalisé et latent	170	(2 924)	3 094
Variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités liées
aux maisons unifamiliales de location	(26 141)	(5 451)	(20 690)
	(10 544)	(123273)	112 729
Résultat avant impôt lié aux activités poursuivies	64 558 $	(57 438) $	121 996 $
(Charge) produit d’impôt au titre des activités poursuivies	(22654)	10 905	(33 559)
Résultat net lié aux activitéspoursuivies	41 904$	(46 533) $	88 437$
Résultat de base par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités poursuivies	0,21	(0,24)	0,45
Résultat dilué par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités poursuivies	0,21	(0,24)	0,45
Résultat net lié aux activités abandonnées	(67 562)	6 028	(73 590)
Résultat de base par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités abandonnées	(0,34)	0,03	(0,37)
Résultat dilué par action attribuable aux actionnaires de Tricon lié aux activités abandonnées	(0,35)	0,03	(0,38)
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation – de base	194 898 627	195 080 609	(181 982)
Nombre moyenpondéré d’actions en circulation – dilué5)	196 327 468	196 452 674	(125 206)

1) Comprend les produits tirés de The Selby (rubrique 4.2) et une journée d’activité du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis dont la syndication a eu lieu le 31 mars 2021.

2) Comprend les produits tirés de The Taylor, de West Don Lands, de The Ivy et du 7 Labatt (rubrique 4.3.1).

3) Incluent les autres produits tirés des immeubles en cours d’aménagement au Canada, à savoir The James (Scrivener Square) et The Shops of Summerhill (rubrique 4.3.1).

4) Reflète la variation nette de la juste valeur au titre des investissements sous-jacents dans les activités traditionnelles dans des logements destinés à la vente (rubrique 4.3.2).

5) Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, les débentures convertibles de 2022 de la Société et les parts privilégiées échangeables de Tricon PIPE LLC avaient un effet antidilutif. Pour le trimestre clos le 31 mars 2020, les débentures convertibles de 2022 avaient un effet antidilutif. Se reporter à la note 28 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 16

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Produits liés aux maisons unifamiliales de location

Le tableau suivant présente des renseignements supplémentaires sur les produits des activités ordinaires liés aux maisons unifamiliales de location pour le trimestre clos les 31 mars 2021 et 2020.

maisons unifamiliales de location pour le trimestre clos les 31	mars 2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Produits locatifs	97 171 $	85 571 $	11 600 $
Concessions et remises	(442)	(804)	362
Honoraires et autres produits	3 681	3 599	82
Créancesirrécouvrables	(1936)	(695)	(1 241)
Produits liés aux maisons unifamiliales de location	98 474$	87 671$	10 803$

Les produits liés aux maisons unifamiliales de location ont totalisé 98,5 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, en hausse de 10,8 M$, soit 12,3 %, comparativement à ceux de 87,7 M$ inscrits pour la période correspondante de l’exercice précédent. L’augmentation est attribuable à ce qui suit :

Une augmentation des produits locatifs tirés du portefeuille de maisons unifamiliales de location de l’ordre de 11,6 M$ reflétant les éléments suivants : i) un accroissement du portefeuille de 9,1 % (23 502 maisons de location, contre 21 535); ii) une croissance de 4,4 % du loyer mensuel effectif moyen par maison (1 483 $, contre 1 420 $); et iii) une augmentation de 0,8 % du taux d’occupation (96,3 % contre 95,5 %).
Une diminution des concessions et des remises de 0,4 M$, imputable à la disponibilité moindre de maisons unifamiliales de location pour les nouveaux baux du fait du recul du taux de rotation dans un contexte de location vigoureux.
Une augmentation compensatoire de 1,2 M$ des créances irrécouvrables découlant principalement d’une augmentation du taux de défaillance des locataires attribuable à la pandémie de COVID-19, le taux de chômage aux États-Unis étant resté supérieur aux niveaux antérieurs à la pandémie. Les créances irrécouvrables ont représenté 1,9 % des produits des activités ordinaires, en comparaison de 0,8 % pour la période comparative.

Charges d’exploitation directes

Le tableau suivant présente des renseignements sur les charges d’exploitation directes du portefeuille de maisons unifamiliales de location pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	20201)	Variation
Taxes foncières	15 243 $	13 966 $	(1 277) $
Réparations, entretien et taux de rotation	5 939	5 724	(215)
Honoraires de gestion immobilière	6 550	5 973	(577)
Assurance sur les biens	1 413	1 210	(203)
Frais de publicité et de location	356	332	(24)
Frais de copropriété	1 325	1 181	(144)
Autres charges directes2)	1 476	1 265	(211)
Charges d’exploitation directes	32 302$	29 651$	(2 651) $

1) Les résultats de la période comparative ont été reclassés afin de les rendre conformes à la présentation de la période considérée. Les frais de publicité et de location qui étaient auparavant inclus dans les honoraires de gestion immobilière ont été reclassés dans un poste distinct. De plus, des honoraires de courtiers de 85 $ ont été reclassés du poste « Assurance sur les biens » au poste « Honoraires de gestion immobilière ».

2) Les autres charges directes comprennent les coûts des services publics et les autres charges d’exploitation liées aux immeubles.

Les charges d’exploitation directes se sont établies à 32,3 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, en hausse de 2,7 M$, soit 8,9 %, par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. La variation est attribuable à ce qui suit :

Une hausse de 1,3 M$ des taxes foncières au titre du portefeuille de maisons unifamiliales de location, attribuable à une croissance de 9,1 % de la taille du portefeuille (1 967 maisons unifamiliales de location en exploitation de plus au premier trimestre de 2021 qu’au premier trimestre de 2020), ainsi qu’à une augmentation des charges au titre des taxes foncières par logement en raison de la hausse des valeurs foncières évaluées, qui résulte de l’appréciation du prix des logements.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 17

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Une augmentation de 0,6 M$ des honoraires de gestion immobilière en raison des coûts supplémentaires de personnel d’exploitation engagés pour la gestion d’un portefeuille de location croissant.
Une augmentation de 0,2 M$ des charges engagées au titre des réparations, de l’entretien et de la rotation en raison de l’augmentation des coûts de réparation engagés sur un plus grand portefeuille de logements, ainsi que des coûts de réparation supplémentaires de 0,3 M$ engagés relativement à la tempête hivernale au Texas (voir la rubrique 4.1), facteurs contrebalancés par des économies au chapitre des coûts de rotation attribuables à un taux de rotation plus faible de 20,8 % (par rapport à 21,4 % au premier trimestre de 2020) et à des taux plus élevés de recouvrement auprès des locataires.
Une augmentation de 0,2 M$ des charges d’assurance sur les biens, les primes d’assurance habitation ayant augmenté de 10 % d’un exercice à l’autre dans l’ensemble de l’industrie.

Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils

Le tableau suivant présente des renseignements supplémentaires sur les produits des activités ordinaires liés aux fonds privés et aux services-conseils pour le trimestre clos le 31 mars 2021, déduction faite des produits intersectoriels éliminés lors de la consolidation.

intersectoriels éliminés lors de la consolidation.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Honoraires de gestion d’actifs	2 598 $	3 333 $	(735) $
Honoraires liés au rendement	692	314	378
Honoraires liés à l’aménagement1)	5 464	3 922	1 542
Honoraires de gestion immobilière	176	246	(70)
Produits liés aux fondsprivés et aux services-conseils	8 930 $	7 815$	1 115 $
1) Les honoraires liés à l’aménagement comprennent les honoraires gagnés par :
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
The Johnson Companies (« Johnson »)	3 722 $	3 527 $	195 $
Tricon Development Group (« TDG»)	1 742	395	1347
Honoraires liés à l’aménagement	5 464 $	3 922 $	1 542$

Les produits liés aux fonds privés et aux services-conseils ont totalisé 8,9 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, en hausse de 1,1 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. La variation est essentiellement attribuable à ce qui suit :

Une augmentation de 1,5 M$ des honoraires liés à l’aménagement attribuable à une hausse de 1,3 M$ des honoraires provenant des projets d’aménagement résidentiels au Canada, dont plusieurs ont franchi des étapes importantes au cours du trimestre. De plus, Johnson a comptabilisé une augmentation de 0,2 M$ des honoraires liés à l’aménagement en raison de l’amélioration des ventes de lots au premier trimestre de 2021 par rapport à la période correspondante de 2020 (voir ci-dessous).
Une hausse de 0,4 M$ des honoraires liés au rendement générés par le portefeuille d’investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis de la Société. Des honoraires liés au rendement sont versés lorsque les rendements obtenus par un instrument d’investissement dépassent les seuils de rendement des investisseurs tiers; ils sont donc de nature épisodique et peuvent varier considérablement d’une période à l’autre.
Une baisse partiellement compensatoire de 0,7 M$ des honoraires de gestion d’actifs, la liquidation naturelle et la cession stratégique d’investissements dans des maisons destinées à la vente ayant entraîné la distribution de sommes importantes à des investisseurs tiers au cours de 12 derniers mois, ce qui a amoindri l’encours du capital investi sur lequel reposent les honoraires de gestion d’actifs.

Johnson touche des honoraires liés à l’aménagement en fonction du nombre de lots vendus aux constructeurs domiciliaires. Bien que Johnson ne tire pas de produits de la vente de maisons à des tiers, le nombre de maisons vendues est indicateur de son rendement prévisionnel à venir, puisque les constructeurs domiciliaires doivent renouveler leurs parcs immobiliers pour répondre à la demande future. Malgré la pandémie de COVID-19, le

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RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

marché des logements destinés à la vente s’est bien comporté, soutenu par des taux d’intérêt hypothécaires extrêmement bas, des tendances à la réduction de la densité et à la désurbanisation, ainsi que des directives de télétravail prolongées qui ont mené conjointement à une hausse de la demande de maisons isolées. À la suite du record de ventes de maisons de tiers enregistré dans les parcs domiciliaires de Johnson en 2020, le nombre de ventes de maisons de tiers a poursuivi sa tendance à la hausse au premier trimestre de 2021 (1 276 au premier trimestre de 2021 comparativement à 1 114 au premier trimestre de 2020, soit une augmentation de 15 % d’un exercice à l’autre), ce qui devrait continuer de stimuler la demande des constructeurs domiciliaires pour l’obtention de lots au cours des périodes à venir.

La Société perçoit également des honoraires importants pour la gestion des maisons unifamiliales de location et des projets d’aménagement résidentiels au Canada détenus dans des filiales sous son contrôle, qui sont éliminés lors de la consolidation. Les tableaux ci-dessous donnent un aperçu des honoraires bruts gagnés, suivi des éliminations à la consolidation pour arriver aux honoraires nets gagnés au cours des trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

2021 et 2020.
			Honoraires		Honoraires
(en milliers de dollars américains)	Honoraires de gestion d’actifs	Honoraires liés au rendement	liés à l’aménagement		de gestion immobilière1)	Total
Trimestre clos le 31 mars 2021
Honoraires de gestion bruts	2 598 $	692 $	5 849	$	13 148 $	22 287 $
Moins les honoraires éliminés à la consolidation	–	–	(385)		(12 972)	(13 357)
Total des produits liés aux fonds privés
et aux services-conseils	2 598 $	692 $	5 464	$	176 $	8 930 $
Trimestre clos le 31 mars 2020
Honoraires de gestion bruts	3 333 $	314 $	3 922	$	11 499 $	19 068 $
Moins les honoraires éliminés à la consolidation	–	–	–		(11 253)	(11 253)
Total des produits liés aux fonds privés
et aux services-conseils	3 333 $	314 $	3 922	$	246 $	7 815 $

1) Les honoraires de gestion immobilière comprennent également des honoraires liés à la location, des honoraires liés à l’acquisition et des honoraires de gestion de construction.

(Perte) bénéfice lié aux investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Le tableau qui suit présente le résultat tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
(Perte) bénéfice lié aux investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux
comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(457) $	55$	(512) $

La perte liée aux investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence s’est élevée à 0,5 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, en baisse de 0,5 M$ par rapport à l’exercice précédent. La variation s’explique par la quote-part revenant à Tricon des charges postérieures à la clôture engagées dans la coentreprise d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis le 31 mars 2021, ce qui représente une journée de résultats. Les résultats du portefeuille d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis de la Société pour le trimestre entier, avant sa syndication à la coentreprise, sont inclus dans le bénéfice lié aux activités abandonnées et à la rubrique 4.2.

La perte liée à la quote-part revenant à Tricon des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis a été partiellement contrebalancée par la quote-part revenant à Tricon du résultat d’exploitation attribuable à The Selby, qui est demeuré sensiblement le même qu’à l’exercice précédent, soit 0,1 M$.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Les investissements dans les projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence comprennent des investissements réalisés par l’intermédiaire de coentreprises et des participations détenues dans des projets d’aménagement (à savoir The Taylor, West Don Lands, The Ivy et 7 Labatt). Les investissements dans The James (Scrivener Square) et The Shops of Summerhill sont comptabilisés à titre d’immeubles en cours d’aménagement au Canada. Les produits liés aux investissements dans The Shops of Summerhill sont présentés dans les autres produits en raison de leur valeur négligeable.

Le tableau suivant présente (la perte) le résultat tiré des investissements dans des projets d’aménagement multifamiliaux au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

31 mars 2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels
au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(3) $	5 097$	(5 100) $

La Société a comptabilisé une perte négligeable liée aux investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada pour le trimestre clos le 31 mars 2021, comparativement à un bénéfice de 5,1 M$ pour la période correspondante de l’exercice précédent, qui résultait des profits sur la juste valeur comptabilisés au titre du projet West Don Lands (bloc 8) lorsque la construction a débuté.

Résultat tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis

Le tableau suivant présente le résultat (la perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Bénéfice (perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	6 659$	(79 579) $	86 238$

Le bénéfice tiré des investissements dans des projets résidentiels aux États-Unis s’est chiffré à 6,7 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, en hausse de 86,2 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Cette augmentation d’un exercice à l’autre reflète le bon rendement des projets au cours de la période écoulée, comparativement à une réduction non récurrente de la juste valeur comptabilisée au cours de la période comparative en raison de la détérioration rapide des facteurs fondamentaux au début de la pandémie de COVID19. L’amélioration du rendement est principalement attribuable à la forte demande de logements qui, à son tour, découle de taux d’intérêt hypothécaires historiquement bas, de l’évolution démographique positive, des tendances en faveur de la désurbanisation et de l’allègement de la densité, ainsi que de la prolongation des modalités de télétravail. Bien que les perspectives du marché des logements destinés à la vente s’annoncent favorables en 2021, la direction est consciente de la hausse des coûts de la main-d’œuvre et de matériaux, qui pourrait neutraliser en partie l’avantage de la plus-value des maisons et les coefficients d’imputation des coûts indirects élevés, et affecter par conséquent les flux de trésorerie futurs.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Charge de rémunération

Le tableau qui suit présente des renseignements supplémentaires sur la charge de rémunération pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)		2021	2020	Variation
Charges du personnel	A	9 817 $	8 425 $	(1 392) $
Règlement en trésorerie		3 456	2 509	(947)
Actions denégociation restreinte, unités d’actions et options suractions		3140	167	(2973)
Régime incitatif annuel (« RIA »)	B	6 596	2 676	(3 920)
Règlement en trésorerie		1 300	(2 656)	(3 956)
Unités d’actions et options suractions		37	1963	1926
Régime incitatif à long terme(« RILT »)	C	1 337	(693)	(2 030)
Total de la charge de rémunération	A+B+C	17 750$	10 408$	(7 342) $

La charge de rémunération du trimestre clos le 31 mars 2021 s’est établie à 17,8 M$, en hausse de 7,3 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. La variation est attribuable à ce qui suit :

La majoration de 3,9 M$ de la charge au titre du RIA, principalement en raison des unités d’actions liées au rendement (« UAR ») qui sont réévaluées pour tenir compte des variations du cours de l’action de la Société. Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, le cours de l’action de la Société a affiché une hausse de 1,25 $ par action, après conversion en dollars américains, comparativement à une baisse de 3,33 $ par action au cours de la période correspondante, en raison du contexte économique négatif au début de la pandémie de COVID-19. En outre, un montant plus important a été comptabilisé au titre du RIA pour l’exercice en cours, reflétant l’effectif accru (comme il est indiqué ci-dessous), ainsi que l’élargissement de l’admissibilité au RIA, étant donné que Tricon est passée à une société unifiée et a réorganisé l’équipe de direction.
Une augmentation de 2,0 M$ de la charge au titre du RILT, principalement liée à la charge au titre du RILT réglée en trésorerie, attribuable à la hausse des honoraires liés au rendement futur estimé des véhicules d’investissement qui devraient être versés à la direction dans le cadre du RILT. Les chiffres de la période comparative reflètent une réduction de la charge comptabilisée au titre du RILT réglée en trésorerie, correspondant à la réduction de valeur des investissements de Tricon dans des logements destinés à la vente, provoquée par la pandémie de COVID-19.
L’augmentation de 1,4 M$ des charges salariales, qui s’explique par une hausse d’environ 10 % des effectifs en vue de soutenir la croissance continue de Tricon et par des ajustements salariaux normaux.

Frais généraux et frais d’administration

Le tableau qui suit présente les frais généraux et les frais d’administration pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Fraisgénéraux et frais d’administration	8 403$	9 711$	1 308$

Les frais généraux et frais d’administration du trimestre clos le 31 mars 2021 se sont élevés à 8,4 M$, en baisse de 1,3 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison de la diminution des frais de déplacement et des frais de bureau résultant des directives de télétravail prolongées pendant la pandémie de COVID-19.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Charge d’intérêts

Le tableau qui suit présente la charge d’intérêts par type d’emprunt et nature pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Emprunts de la Société	1 201 $	4 654 $	3 453 $
Emprunts immobiliers	24 097	25 646	1 549
Débentures convertibles	2 451	2 465	14
Montant à payer à une société affiliée	4 313	–	(4 313)
Amortissement des coûts de financement différés, des escomptes et des obligations locatives	4 013	2 124	(1889)
Total de la charge d’intérêts	36 075 $	34 889 $	(1 186) $
Taux d’intérêt moyenpondéré	2,95 %	3,74 %	0,79 %

La charge d’intérêts s’est établie à 36,1 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021 par rapport à 34,9 M$ pour la période correspondante de l’exercice précédent, soit une hausse de 1,2 M$. La variation est principalement attribuable à ce qui suit :

Une augmentation de 4,3 M$ de la charge d’intérêts sur le solde du montant à payer à une société affiliée en lien avec l’émission de parts privilégiées de la Société en septembre 2020. Ces paiements d’intérêts sont destinés à financer les versements de dividendes par Tricon PIPE LLC.
Une hausse de 1,9 M$ de l’amortissement des coûts de financement différés et des escomptes attribuable à la charge engagée au titre du montant à payer à une société affiliée mentionné plus haut et des emprunts supplémentaires contractés pour financer l’acquisition de maisons unifamiliales de location.
Une baisse partiellement compensatoire de 3,5 M$ des charges d’intérêts sur les emprunts de la Société, résultant principalement de la diminution des emprunts impayés à la fin de la période (une réduction de 306,5 M$, passant de 325,5 M$ au 31 mars 2020 à 19,0 M$ au 31 mars 2021) ainsi que d’une baisse du taux d’intérêt effectif moyen. Le taux d’intérêt effectif moyen sur la facilité de crédit de la Société a diminué de 2,16 % (de 5,34 % au premier trimestre de 2020 à 3,18 % au premier trimestre de 2021), en raison principalement d’une baisse de 1,28 % du taux LIBOR (qui est passé de 1,40 % au premier trimestre de 2020 à 0,12 % au premier trimestre de 2021) et d’une diminution de 1,00 % de l’écart du taux LIBOR.
Une nouvelle baisse de 1,5 M$ des charges d’intérêts liées aux biens immobiliers du fait d’une diminution de 0,61 % du taux d’intérêt effectif moyen, qui a compensé l’effet d’une augmentation de 0,5 G$ du solde de la dette liée aux biens immobiliers. Cette diminution du taux d’intérêt effectif est partiellement due à la baisse de 1,28 % du taux LIBOR indiquée ci-dessus.

Profit sur la juste valeur au titre des immeubles locatifs

Le tableau qui suit présente le profit sur la juste valeur au titre des immeubles locatifs détenus par la Société pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Profit sur lajuste valeur au titre des immeubles locatifs	112 302$	20 637$	91 665$

Le profit sur la juste valeur au titre des maisons unifamiliales de location s’est établi à 112,3 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, ce qui représente une augmentation de 91,7 M$ comparativement à celui de 20,6 M$ inscrit pour la période correspondante de l’exercice précédent. La juste valeur des maisons unifamiliales de location est généralement déterminée au moyen de la méthode de l’indice des prix des propriétés (« IPP ») et des méthodes d’évaluation fondées sur un avis de prix par un courtier. Se reporter à la note 4 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour obtenir plus de précisions.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 22

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

La valeur plus élevée des maisons du portefeuille de maisons unifamiliales de location de Tricon est attribuable à un certain nombre de facteurs, notamment la croissance de la population sur les marchés de la Sun Belt sous l’effet des mouvements migratoires, de la désurbanisation, de l’allégement de la densité et des tendances en faveur du télétravail, ainsi qu’aux faibles taux d’intérêt hypothécaires, autant de facteurs qui ont alimenté la demande de maisons de banlieue. Cette demande accrue, associée à un stock limité de maisons unifamiliales, a créé un marché du logement très concurrentiel. Le déséquilibre entre l’offre et la demande s’est traduit par une progression de l’IPP, qui s’est établi à 2,4 % (hausse annualisée de 9,6 %), déduction faite des dépenses d’investissement, contre 0,6 % (hausse annualisée de 2,4 %) pour la période correspondante de l’exercice précédent. L’IPP et la méthode d’évaluation fondée sur un avis de prix par un courtier ont été appliqués à un plus grand portefeuille de maisons (23 502 maisons au premier trimestre de 2021, contre 21 535 maisons au premier trimestre de 2020), d’où le profit sur la juste valeur plus élevé.

Perte sur la juste valeur au titre des instruments financiers dérivés et autres passifs

Le tableau qui suit présente la perte sur la juste valeur au titre des instruments financiers dérivés et autres passifs pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Perte sur lajuste valeur des instruments financiers dérivés et autrespassifs	(37 172) $	(2 144) $	(35 028) $

Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, la perte sur la juste valeur au titre des instruments financiers dérivés et autres passifs a augmenté de 35,0 M$ pour s’établir à 37,2 M$, en comparaison de 2,1 M$ pour la période correspondante de l’exercice précédent. Cette variation défavorable s’explique surtout par la comptabilisation d’un nouveau passif dérivé au troisième trimestre de 2020 dans le cadre de l’émission de parts privilégiées échangeables par Tricon PIPE LLC.

La perte sur la juste valeur au titre des instruments financiers dérivés découle d’une augmentation globale du cours de l’action de Tricon, après conversion en dollars américains, qui a eu pour effet d’augmenter la probabilité que des parts privilégiées échangeables soient échangées contre des actions ordinaires de Tricon ou que les débentures de 2022 soient converties en actions ordinaires de Tricon. Cette probabilité de conversion accrue a entraîné une hausse du passif lié aux instruments dérivés de la Société.

Variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités liées aux maisons unifamiliales de location

Les participations dans la coentreprise de maisons multifamiliales de location SFR JV-1 consistent en des participations de sociétés en commandite ne donnant pas le contrôle qui sont classées à titre de passifs conformément aux dispositions des IFRS. Le tableau qui suit présente la variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités liées aux maisons unifamiliales de location pour le trimestre clos le 31 mars 2021.

clos le 31 mars 2021.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités
liées aux maisons unifamiliales de location	(26 141) $	(5 451) $	(20 690) $

Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, la variation de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités liées aux maisons unifamiliales de location s’est établie à 26,1 M$, comparativement à 5,5 M$ pour la période correspondante de l’exercice précédent, ce qui rend compte d’une augmentation de 20,7 M$ des participations des commanditaires ne donnant pas le contrôle. Cette augmentation provient surtout des produits des activités ordinaires supplémentaires tirés de SFR JV-1 pour la période attribuable aux coentrepreneurs de la Société. Cette hausse des produits des activités ordinaires est attribuable en grande partie à l’augmentation de 17,8 M$ de la quote-part revenant aux partenaires du profit sur la juste valeur au titre des immeubles locatifs et à l’augmentation de 4,2 M$ du RON, lesquelles ont été en partie contrebalancées par une hausse de 1,0 M$ des charges d’intérêts.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 23

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

(Charge) produit d’impôt au titre des activités poursuivies

Le tableau qui suit présente (la charge) le produit d’impôt au titre des activités poursuivies pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Produit (charge) d’impôt exigible	44 473 $	(62) $	44 535 $
(Charge) produit d’impôt différé	(67 127)		(78 094)
(Charge) produit d’impôt au titre des activitéspoursuivies	(22 654) $		(33 559) $

Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, la charge d’impôt au titre des activités poursuivies s’est établie à 22,7 M$, ce qui représente une augmentation de 33,6 M$ comparativement au produit d’impôt de 10,9 M$ comptabilisé pour la période correspondante de l’exercice précédent. Cette variation s’explique principalement par une hausse de la charge d’impôt différé. L’augmentation de la charge d’impôt différé de la Société résulte i) de la réalisation de pertes fiscales reportées d’exercices précédents, qui étaient précédemment comptabilisées comme des produits d’impôt différé, et ii) d’un profit sur la juste valeur plus élevé au titre des maisons unifamiliales de location. La réalisation des pertes fiscales a permis à la Société de compenser en grande partie l’impôt en trésorerie attribuable à la vente de la participation de 80 % de la Société dans le portefeuille d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis, et Tricon a donc comptabilisé un produit d’impôt exigible de 44,5 M$ lié aux activités poursuivies.

Résultat net lié aux activités abandonnées

Résultat net lié aux activités abandonnées
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Résultat opérationnel net lié aux immeubles locatifs multifamiliaux	16 224 $	17 085 $	(861) $
Charges d’intérêts	(7 845)		1 209
Autres charges	(1 176)		328
Décomptabilisation du goodwill	(79 112)		(79 112)
Coûts de transaction	(3 285)		(3 285)
Ajustement desimmeubleslocatifs découlant del’évaluationàlavaleurdemarché	(2030)		(2030)
Résultat avant impôt lié aux activités abandonnées	(77 224) $	6 527 $	(83 751)$
Charge d’impôt exigible découlant de la vente1)	(46 502)		(46 502)
Produit (charge) d’impôt différé	56164		56 663
Résultat net lié aux activités abandonnées	(67 562) $	6 028$	(73 590) $

1) La vente s’est traduite par une charge d’impôt exigible puisque la valeur de la transaction a excédé le coût fiscal et a donné lieu à un gain imposable.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 24

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Le 31 mars 2021, la Société a conclu l’accord de coentreprise avec deux investisseurs institutionnels qu’elle avait annoncé précédemment. Aux termes de l’accord, les deux investisseurs tiers ont acquis une participation regroupée de 80 % dans le portefeuille existant d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis, Tricon ayant conservé une participation de 20 % dans la coentreprise. La vente reflète une valeur de portefeuille totale de 1,331 G$, y compris la dette impayée, ce qui correspondait à la juste valeur du portefeuille inscrite dans l’état de la situation financière de Tricon au 31 décembre 2020. Tricon a comptabilisé sa participation restante de 20 % à la juste valeur à la date de la transaction et a procédé à sa comptabilisation comme un investissement comptabilisé selon la méthode de la mise en équivalence. Les résultats de la période considérée et de la période précédente du secteur ont été reclassés à titre d’activités abandonnées séparément des activités poursuivies de la Société.

La transaction a entraîné une décomptabilisation du goodwill qui avait été précédemment comptabilisé par la Société lors de la transition de Tricon vers une société de logements locatifs le 1[er ] janvier 2020. Le goodwill de 79,1 M$ découle de la comptabilisation initiale de passifs d’impôt différé en fonction des différences entre la base fiscale et la juste valeur de l’actif net réputé avoir été acquis le jour de la transition. Du point de vue comptable, la cession par la Société d’une participation de 80 % dans le secteur d’activité constitue une perte de contrôle. En conséquence, la totalité de l’état de la situation financière du secteur d’activité des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis et le goodwill connexe inscrit à l’état de la situation financière de la Société ont été déconsolidés. Cette perte liée à la déconsolidation a été partiellement contrebalancée par une incidence fiscale favorable de 9,7 M$, y compris i) un produit d’impôt de 56,2 M$ découlant de la reprise du passif d’impôt différé lié au portefeuille, et ii) une charge d’impôt exigible de 46,5 M$ résultant de la vente. La charge d’impôt exigible a été portée en diminution du produit d’impôt exigible de 44,5 M$ lié aux activités poursuivies, ce qui s’est traduit par un impôt de seulement 2,0 M$ à payer pour trimestre.

La vente a donné lieu à une contrepartie en trésorerie de 431,6 M$, que Tricon a utilisée pour rembourser 182,6 M$ sur la dette (y compris 107,6 M$ sur sa facilité de crédit du portefeuille d’immeubles multifamiliaux des États-Unis et 75,0 M$ sur la facilité de crédit de la Société), et a réduit son levier d’endettement de 750 points de base, le ratio de la dette nette sur l’actif étant passé de 56,6 % au 31 décembre 2020 à 49,1 % (se reporter à la rubrique 3.2), ce qui améliore la flexibilité de son état de la situation financière. La Société compte utiliser le produit restant de la vente pour réduire davantage la dette impayée et aux fins générales de l’entreprise. La coentreprise donne également à Tricon la possibilité de percevoir des honoraires supplémentaires de gestion immobilière, de gestion d’actifs et liés au rendement pour la gestion du capital de tiers connexe.

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RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

3.2 Analyse des principaux éléments de l’état de la situation financière

(en milliers de dollars américains)	31 mars2021	31décembre2020
ACTIF
Actifs non courants
Immeubles locatifs	5 295 848 $	6 321 918 $
Investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode
de la mise en équivalence	127 584	19 913
Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés
selon la méthode de la mise en équivalence	77 152	74 955
Immeubles en cours d’aménagement au Canada	112 733	110 018
Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	160 784	164 842
Liquidités soumises à restrictions	97 299	116 302
Goodwill	29 726	108 838
Immobilisations incorporelles	11 375	12 363
Autres actifs	51 170	47 990
Actifs d’impôt différé	59 659	102 444
Instrumentsfinanciers dérivés	–	841
Total des actifs non courants	6 023 330	7080 424
Actifs courants
Trésorerie	294 693	55 158
Créances d’exploitation	40 803	25 593
Charges payées d’avance et acomptes	17 741	13 659
Total des actifs courants	353 237	94 410
Total de l’actif	6 376 567$	7 174 834$
PASSIF
Passifs non courants
Dette à long terme	3 185 112 $	3 863 316 $
Débentures convertibles	167 193	165 956
Montant à payer à une société affiliée	252 788	251 647
Instruments financiers dérivés	81 825	45 494
Participations des commanditaires dans les activités liées aux maisons unifamiliales de location	413 105	356 305
Régime incitatif à long terme	19 083	17 930
Autres passifs	5 913	4 599
Passifs d’impôt différé	266 039	298 071
Total des passifs non courants	4391 058	5 003 318
Passifs courants
Dettes d’exploitation et charges à payer	76 092	98 290
Dépôts de garantie des locataires	46 934	45 157
Dividendes à payer	10 792	10 641
Partie courante dela dette àlong terme	143 003	274 190
Total des passifs courants	276 821	428 278
Total dupassif	4 667 879	5 431 596
Capitaux propres
Capital-actions	1 195 044	1 192 963
Surplus d’apport	19 708	19 738
Écart de conversion	25 390	23 395
Résultatsnondistribués	461979	499 000
Total des capitaux propres	1 702 121	1 735 096
Participationsne donnant pasle contrôle	6 567	8142
Total des capitaux propres	1 708 688	1 743 238
Total dupassif et des capitauxpropres	6 376 567 $	7 174 834 $

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 26

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Immeubles locatifs

Le tableau qui suit présente les variations de la juste valeur des immeubles locatifs par secteur d’activité pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.

trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice	clos le 31 décembre 2020.
(en milliers de dollars américains)	31 mars 2021 Maisons unifamiliales de location Immeubles locatifs multifami- liaux Total	31 décembre 2020
		Maisons unifamiliales de location Immeubles locatifs multifami- liaux Total
Solde à l’ouverture Acquisitions Dépenses d’investissement Ajustements de la juste valeur Cessions	4 990 542 $ 1 331 376 $ 6 321 918 $ 163 922 – 163 922 32 259 2 030 34 289 112 302 – 112 302 (3177) (1333406) (1336 583)	4 337 681 $ 1 344 844 $ 5 682 525 $ 356 514 – 356 514 93 568 9 067 102 635 220 849 (22 535) 198 314 (18 070) – (18 070)
Solde à la clôture de lapériode	5 295 848 $ – $ 5 295 848 $	4 990 542 $ 1 331 376 $ 6 321 918 $

La valeur des immeubles locatifs a fléchi de 1,0 G$ pour se chiffrer à 5,3 G$ au 31 mars 2021, comparativement à 6,3 G$ au 31 décembre 2020. Cette diminution s’explique par :

la cession d’une participation de 80 % dans le portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis le 31 mars 2021, qui a entraîné la déconsolidation de 1,3 G$ d’immeubles locatifs. La participation restante de 20 % de la Société dans la coentreprise d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis est comptabilisée selon la méthode de la mise en équivalence à compter du 31 mars 2021;
des acquisitions de 762 maisons unifamiliales de location pour 163,9 M$, contrebalancées en partie par la cession de 21 immeubles d’une valeur comptable globale de 3,2 M$;
des dépenses d’investissement de 34,3 M$, dont une somme de 32,3 M$ attribuable à la rénovation de maisons unifamiliales nouvellement acquises et le reliquat à l’entretien et à l’amélioration de maisons dans l’ensemble du portefeuille de maisons unifamiliales de location existant;
un profit sur la juste valeur de 112,3 M$ au titre du portefeuille de maisons unifamiliales de location attribuable à la demande de maisons unifamiliales extrêmement vigoureuse, tel qu’il est indiqué précédemment, combiné à une offre passablement restreinte sur les marchés de la Sun Belt de la Société ayant contribué à une appréciation considérable du prix des maisons.

Investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Les investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence comprennent la participation de 20 % de Tricon dans la nouvelle coentreprise d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis constituée le 31 mars 2021 ainsi que sa participation de 15 % dans 592 Sherbourne LP, qui détient The Selby. Le tableau qui suit présente la variation des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.

(en milliers de dollars américains)	31 mars2021	31décembre2020
Solde à l’ouverture1)	19 913 $	19 733 $
Comptabilisation initiale des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	107 895	–
Avances	453	–
Distributions	(466)	(935)
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(457)	746
Écart de conversion	246	369
Solde à la clôture de lapériode	127 584 $	19 913$

1) Au 31 décembre 2020, les investissements de Tricon dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence comprenaient uniquement The Selby.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 27

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Les investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence se sont accrus de 107,7 M$ pour s’établir à 127,6 M$ au 31 mars 2021, en comparaison de 19,9 M$ au 31 décembre 2020. L’augmentation est principalement attribuable à la comptabilisation initiale, le 31 mars 2021, de l’investissement de Tricon dans la coentreprise d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis comptabilisé selon la méthode de la mise en équivalence.

Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Le tableau qui suit présente la variation des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.

l’exercice clos le 31 décembre 2020.
(en milliers de dollars américains)	31 mars2021	31décembre2020
Solde à l’ouverture	74 955 $	55 408 $
Avances	1 256	4 294
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au
Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(3)	13 378
Écart de conversion	944	1875
Solde à la clôture de lapériode	77 152 $	74 955 $

Les investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence se sont accrus de 2,2 M$ pour s’établir à 77,2 M$ au 31 mars 2021, en comparaison de 75,0 M$ au 31 décembre 2020. Cette augmentation est principalement attribuable aux avances de 1,3 M$ visant à financer les activités d’aménagement et à un écart de conversion favorable de 0,9 M$ attribuable au raffermissement du dollar canadien.

Immeubles en cours d’aménagement au Canada

Le tableau qui suit présente la variation des investissements dans des immeubles en cours d’aménagement au Canada, ce qui comprend The James (Scrivener Square) et The Shops of Summerhill, pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.

31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.
(en milliers de dollars américains)	31 mars2021	31décembre2020
Solde à l’ouverture	110 018 $	35 625 $
Acquisitions	–	65 861
Dépenses liées à l’aménagement	1 332	2 998
Écart de conversion	1383	5 534
Solde à la clôture de lapériode	112 733 $	110 018 $

Les immeubles en cours d’aménagement au Canada ont augmenté de 2,7 M$, passant de 110,0 M$ au 31 décembre 2020 à 112,7 M$ au 31 mars 2021. L’augmentation est attribuable en grande partie à un écart de conversion favorable de 1,4 M$ découlant d’un raffermissement du dollar canadien et à des dépenses liées à l’aménagement de 1,3 M$ engagés à l’égard de The James.

Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis

Le tableau qui suit présente la variation des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et l’exercice clos le 31 décembre 2020.

(en milliers de dollars américains)	31 mars2021	31décembre2020
Solde à l’ouverture	164 842 $	300 653 $
Avances	1 517	3 408
Distributions	(12 234)	(77 443)
Bénéfice (perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	6 659	(61 776)
Solde à la clôture de lapériode	160 784 $	164 842 $

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 28

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Les investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis se chiffraient à 160,8 M$ au 31 mars 2021, en baisse de 4,1 M$ par rapport à ceux de 164,8 M$ inscrits au 31 décembre 2020. Cette baisse est principalement attribuable à des distributions de 12,2 M$, ce qui correspond en grande partie aux flux de trésorerie prévus au budget et tient compte de la cession stratégique de la participation de la Société dans un projet pour adultes actifs, facteurs en partie contrebalancés par des produits d’investissement de 6,7 M$ liés à la performance positive des projets au cours du trimestre.

Dette

Le tableau suivant présente un sommaire de la dette nette consolidée de la Société.

	31 mars	31 décembre
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Emprunts liés à des maisons unifamiliales de location	3 270 130 $	3 156 601 $	113 529 $
Emprunts liés à des immeubles locatifs multifamiliaux	–	910 340	(910 340)
Emprunts liés aux immeubles en cours d’aménagement au Canada	53 015	60 037	(7 022)
Emprunts dela Société	30151	37089	(6 938)
	3 353 296 $	4 164 067 $	(810 771) $
Coûts de transaction (déduction faite de l’amortissement)	(23 752)	(25 019)	1 267
Escompte sur la dette (déduction faite del’amortissement)	(1 429)	(1542)	113
Total de la dette selon l’état de la situation financière1)	3 328 115 $	4 137 506 $	(809 391) $
Trésorerie etliquidités soumises àrestrictions	(391992)	(171 460)	(220 532)
Dette nette	2936 123 $	3 966 046 $	(1 029 923) $
Total de l’actif	6 376 567 $	7 174 834 $	(798 267) $
Ratio de la dette nette sur l’actif2)	49,1 %	56,6 %

1) Exclut les débentures convertibles de 2022 et le montant à payer à une société affiliée.

2) Calculé en divisant la dette nette par le total de l’actif (déduction faite de la trésorerie et des liquidités soumises à restrictions).

La dette nette a diminué de 1,0 G$ pour s’établir à 2,9 G$ au 31 mars 2021, en comparaison de 4,0 G$ au 31 décembre 2020. La variation est principalement attribuable à ce qui suit :

Une baisse de 910,3 M$ des emprunts liés aux immeubles locatifs multifamiliaux dans le cadre de la vente par la Société de 80 % de sa participation dans ses activités de location d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis le 31 mars 2021. Cette transaction a entraîné la déconsolidation d’une dette à long terme de 800,5 M$ et le remboursement intégral d’une facilité de crédit associée de 109,9 M$ au moyen d’une partie du produit de la vente.
Une augmentation de 113,5 M$ des emprunts immobiliers souscrits en vue de l’acquisition de maisons unifamiliales de location à la suite des emprunts supplémentaires contractés pour financer les acquisitions de maisons.
Une baisse de 7,0 M$ des emprunts immobiliers visant des immeubles en cours d’aménagement au Canada, attribuable au remboursement partiel de la dette contractée et des prêts accordés par le vendeur en lien avec The James.
Une hausse de 220,5 M$ de trésorerie et de liquidités soumises à des restrictions principalement attribuable au produit reçu à la vente d’une participation de 80 % dans le secteur des activités liées aux immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis dont il est question plus haut.

Le taux d’intérêt moyen pondéré s’appliquant à la dette de la Société au 31 mars 2021 était de 2,95 %. Le tableau qui suit présente la structure de la dette et l’endettement au 31 mars 2021 :

				Durée moyenne
				pondérée
				jusqu’à
(en milliers de dollars américains)			Taux d’intérêt	l’échéance
Structure de la dette	Solde	% du total	moyenpondéré	(en années)
Taux fixe	2 503 279 $	74,7 %	3,06 %	4,2
Taux variable	850 017	25,3 %	2,63 %	0,9
Total/moyennepondérée	3 353 296 $	100,0 %	2,95 %	3,4

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 29

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Au 31 mars 2021, les échéances de la dette à court terme de Tricon comprenaient i) un prêt pour terrains et un financement par le vendeur totalisant 40,9 M$ en lien avec les projets d’aménagement résidentiels au Canada de Tricon, et ii) la facilité de souscription de 102,0 M$ de SFR JV-1. La facilité de souscription de SFR JV-1 sera remboursée conjointement avec les commanditaires conformément à l’accord de coentreprise.

La vente du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis décrite ci-dessus a fait baisser le taux d’intérêt moyen pondéré de Tricon de 0,17 % pour le fixer à 2,95 %, par rapport à 3,12 % au trimestre précédent. La transaction a également réduit la durée moyenne pondérée jusqu’à l’échéance de la dette de Tricon à 3,4 ans au 31 mars 2021 (une baisse de 0,3 an par rapport au trimestre précédent), étant donné que les emprunts liés aux immeubles locatifs multifamiliaux avaient une durée moyenne pondérée de 3,7 ans.

Les échéances de la dette de Tricon au 31 mars 2021 sont présentées ci-dessous, en supposant l’exercice de toutes les options de prolongation.

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ANALYSE DES ÉCHÉANCES DE LA DETTE
----- End of picture text -----*

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----- Start of picture text -----

(en millions de dollars américains)
1 500 $ Emprunts liés à la location unifamiliale
échéant en 2022 :
1 327
Emprunts à terme
1 197
1 200 $ Emprunt de titrisation 2017-1
Facilités de crédit d’entreposage
1 166 $
900 $
Les emprunts liés à la location
unifamiliale échéant en 2026
comprennent des emprunts
600 $ de titrisation de 887 $
300 $
et par la suite
Emprunts liés à la location unifamiliale Emprunts liés aux projets d’aménagement au Canada Emprunts du siège social
----- End of picture text -----

Suppose l’exercice des options de prolongation.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 30

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

3.3 Événements postérieurs à la date de clôture

Mise à jour sur les activités liées à la COVID-19

Compte tenu de la pandémie de COVID-19 actuelle, la Société fournit une mise à jour de ses activités de location.

Dans le domaine des maisons unifamiliales de location, le taux d’occupation des maisons comparables est demeuré stable en avril, soit à 97,5 %. Au 30 avril 2021, la Société avait perçu 95 % des loyers d’avril. La Société continue à percevoir les loyers d’avril, et elle prévoit un accroissement du taux de perception. La croissance moyenne des loyers mixtes pour le portefeuille de maisons comparables a été portée à 8,0 % en avril, grâce à une croissance des loyers de 16,3 % lors des nouveaux emménagements et de 4,4 % lors des renouvellements.

Dans le domaine des immeubles locatifs multifamiliaux, le taux d’occupation des immeubles comparables a été porté à 95,2 % en avril. Au 30 avril 2021, la Société avait perçu 96 % des loyers d’avril, contre 94 % pour le même jour civil de mars et de février. En avril, la croissance moyenne des loyers mixtes pour le portefeuille d’immeubles comparables a enregistré une croissance marquée pour s’établir à 7,5 %, grâce à une croissance des loyers de 9,5 % lors des nouveaux emménagements et de 4,9 % lors des renouvellements.

Homebuilder Direct

Le 10 mai 2021, soit après la clôture du trimestre, la Société a annoncé la création d’une nouvelle coentreprise de location de maisons unifamiliales (« Homebuilder Direct ») avec deux investisseurs institutionnels, visant à acquérir des maisons nouvellement construites. La coentreprise aura une capitalisation initiale de 300 M$ (un tiers provenant de chaque partenaire), les partenaires ayant la possibilité d’augmenter leur engagement jusqu’à 150 M$ chacun, pour un engagement total cible maximal de 450 M$, ou jusqu’à 1,5 G$ de potentiel d’achat en incluant l’effet de levier associé. Cela permettra à la coentreprise d’acquérir environ 5 000 nouvelles maisons unifamiliales, principalement auprès de constructeurs nationaux et régionaux, ce qui comprend des habitations dispersées et des parcs de maisons construites à des fins de location.

Dividende trimestriel

Le 11 mai 2021, le conseil d’administration de la Société a déclaré un dividende de 0,07 $ CA par action ordinaire, payable le 15 juillet 2021 ou après cette date aux actionnaires inscrits le 30 juin 2021.

4. Résultats d’exploitation des secteurs

Selon la direction, l’information sur les activités sous-jacentes de chacun des secteurs d’exploitation de la Société est utile pour les investisseurs, car elle leur permet de comprendre le rendement global de la Société. La présente rubrique énumère les principaux faits saillants opérationnels de chaque secteur pour le trimestre. Bien que le rendement de la Société soit évalué principalement par les FPE de base par action, comme il est indiqué à la rubrique 1.1, la direction surveille également les activités sous-jacentes de ces secteurs à l’aide d’indicateurs de rendement clés, et ce, afin de permettre une meilleure compréhension du rendement de la Société. La rubrique 7.1 présente une liste de ces indicateurs de rendement clés ainsi qu’une description de l’information fournie par chaque mesure et les motifs qui portent la direction à croire que la mesure est utile et pertinente pour l’évaluation du rendement sous-jacent des secteurs de la Société. Les mesures supplémentaires qui suivent ne sont pas reconnues aux termes des IFRS et ne devraient pas être interprétées comme étant des mesures de remplacement du résultat net établi conformément aux IFRS pour évaluer la performance financière de Tricon. La façon dont Tricon calcule ces mesures peut se révéler différente de celle d’autres émetteurs, si bien qu’il est possible que ces mesures ne soient pas comparables à des mesures similaires présentées par d’autres entités cotées en bourse.

Les résultats financiers et les indicateurs de rendement présentés à la rubrique 4 et tout au long du présent document reflètent la quote-part des résultats revenant à Tricon, à moins d’indication contraire.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 31

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Faits saillants de l’exploitation par secteur

Le tableau suivant résume la quote-part de Tricon des résultats d’exploitation et des indicateurs de rendement clés pour chaque secteur. Se reporter à la rubrique 5 pour un rapprochement de la quote-part de Tricon des résultats financiers de chaque secteur et des résultats consolidés conformes aux IFRS.

financiers de chaque secteur et des résultats consolidés conformes aux IFRS.
Trimestres clos les 31 mars (en milliers de dollars américains, sauf les pourcentages et les nombre de logements)	2021 2020
MAISONS UNIFAMILIALES DE LOCATION(se reporter à la rubrique 4.1) Nombre total de maisons de location sous gestion Résultat opérationnel net (RON)1) Marge du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables1) Marge du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables, compte non tenu de l’incidence de la tempête1), 2) Croissance du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables1) Croissance du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables, compte non tenu de l’incidence de la tempête1), 2) Taux d’occupation des maisons comparables1) Taux de rotation annualisé des maisons comparables1) Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – renouvellements1) Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – nouveaux emménagements1) Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – taux mixte1) IMMEUBLES LOCATIFS MULTIFAMILIAUX(se reporter à la rubrique 4.2) *Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis3), 4)*– se reporter à la rubrique 4.2.1 Nombre d’appartements sous gestion Résultat opérationnel net (RON) Marge du résultat opérationnel net (RON) Taux d’occupation Taux de rotation annualisé Croissance trimestrielle moyenne des loyers – renouvellements Croissance trimestrielle moyenne des loyers – nouveaux emménagements Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte *Immeubles locatifs multifamiliaux au Canada5)*– se reporter à la rubrique 4.2.2 Nombre d’appartements sous gestion Résultat opérationnel net (RON)6) Marge du résultat opérationnel net (RON)6) Taux d’occupation6) Taux de rotation annualisé6) Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte6) AMÉNAGEMENT RÉSIDENTIEL (se reporter à la rubrique 4.3) Investissement dans des projets d’aménagement résidentiels7) Distributions en trésorerie tirées des investissements reçues par Tricon, compte non tenu des honoraires liés au rendement FONDS PRIVÉS ET SERVICES-CONSEILS(se reporter aux rubriques 3.1 et 4.4) Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils ASG pour le compte de tiers8)	23 502 21 535 51 627 $ 47 668 $ 66,7 % 66,0 % 67,1 % 66,0 % 4,1 % s. o. 4,9 % s. o. 97,3 % 96,5 % 20,6 % 21,4 % 4,1 % 5,1 % 12,3 % 6,9 % 6,6 % 5,6 % 7 289 7 289 16 224 $ 17 085 $ 57,6 % 59,8 % 94,6 % 94,4 % 43,8 % 47,5 % 3,5 % 3,4 % 2,4 % (1,7) % 2,9 % 1,1 % 500 500 231 $ 243 $ 57,8 % 62,4 % 83,6 % 85,8 % 24,8 % 10,4 % (6,5) % 2,4 % 303 565 $ 292 958 $ 12 234 51 478 8 930 $ 7 815 $ 3 852 056 2 480 174

financiers de chaque secteur et des résultats consolidés conformes aux IFRS.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains, sauf les pourcentages et les nombre de logements)

2021
2020

MAISONS UNIFAMILIALES DE LOCATION(se reporter à la rubrique 4.1)
Nombre total de maisons de location sous gestion
Résultat opérationnel net (RON)1)
Marge du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables1)
Marge du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables, compte non tenu de l’incidence de la tempête1), 2)
Croissance du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables1)
Croissance du résultat opérationnel net (RON) des maisons comparables, compte non tenu de l’incidence de la tempête1), 2)
Taux d’occupation des maisons comparables1)
Taux de rotation annualisé des maisons comparables1)
Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – renouvellements1)
Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – nouveaux emménagements1)
Croissance trimestrielle moyenne des loyers des maisons comparables – taux mixte1)
IMMEUBLES LOCATIFS MULTIFAMILIAUX(se reporter à la rubrique 4.2)
Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis3), 4)– se reporter à la rubrique 4.2.1
Nombre d’appartements sous gestion
Résultat opérationnel net (RON)
Marge du résultat opérationnel net (RON)
Taux d’occupation
Taux de rotation annualisé
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – renouvellements
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – nouveaux emménagements
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte
Immeubles locatifs multifamiliaux au Canada5)– se reporter à la rubrique 4.2.2
Nombre d’appartements sous gestion
Résultat opérationnel net (RON)6)
Marge du résultat opérationnel net (RON)6)
Taux d’occupation6)
Taux de rotation annualisé6)
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte6)
AMÉNAGEMENT RÉSIDENTIEL (se reporter à la rubrique 4.3)
Investissement dans des projets d’aménagement résidentiels7)
Distributions en trésorerie tirées des investissements reçues par Tricon, compte non tenu des honoraires liés au rendement
FONDS PRIVÉS ET SERVICES-CONSEILS(se reporter aux rubriques 3.1 et 4.4)
Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils
ASG pour le compte de tiers8)

23 502
21 535
51 627
$ 47 668 $ 66,7
%
66,0 %
67,1
%
66,0 %
4,1
%
s. o.
4,9
%
s. o.
97,3
%
96,5 %
20,6
%
21,4 %
4,1
%
5,1 %
12,3
%
6,9 %
6,6
%
5,6 %
7 289
7 289
16 224
$ 17 085 $ 57,6
%
59,8 %
94,6
%
94,4 %
43,8
%
47,5 %
3,5
%
3,4 %
2,4
%
(1,7) %
2,9
%
1,1 %
500
500
231
$ 243 $ 57,8
%
62,4 %
83,6
%
85,8 %
24,8
%
10,4 %
(6,5)
%
2,4 %
303 565
$ 292 958 $ 12 234
51 478
8 930
$ 7 815 $ 3 852 056
2 480 174

1) Les mesures d’exploitation sont présentées selon la quote-part de Tricon du portefeuille sous gestion, et elles ne tiennent pas compte des participations des commanditaires dans le portefeuille de SFR JV-1.

2) Marge du RON et croissance du RON, compte non tenu des conséquences d’une violente tempête hivernale au Texas au premier trimestre de 2021. 3) Pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020, les faits saillants de l’exploitation des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis représentent l’ancienne participation de 100 % de Tricon dans le portefeuille, puisque la transaction est survenue le dernier jour de la période. À compter du 1[er] avril 2021, la participation de 20 % de Tricon dans la coentreprise sera présentée dans les faits saillants de l’exploitation, la Société ne détenant plus la participation résiduelle de 80 % dans son portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis.

4) Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, les résultats pour le total des immeubles correspondent aux résultats du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis.

5) Présentés dans les investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence et la perte liée aux investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, respectivement, à l’état de la situation financière et à l’état du résultat net de la Société. La quote-part de Tricon des résultats d’exploitation et des indicateurs de rendement clés est présentée afin de fournir plus d’informations sur les activités immobilières sous-jacentes.

6) Les mesures d’exploitation sont présentées selon la quote-part de Tricon du portefeuille sous gestion, et elles ne tiennent pas compte de la participation des commanditaires dans The Selby.

7) Représente les investissements de Tricon dans les projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, les investissements dans les immeubles en cours d’aménagement au Canada (déduction faite de la dette) et les investissements dans les projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis.

8) Indicateur de rendement clé; se reporter à la rubrique 7.2.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 32

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

4.1 Maisons unifamiliales de location

L’analyse et la présentation des mesures de l’exploitation et des résultats des maisons unifamiliales de location dans cette rubrique reflètent la quote-part de Tricon dans le secteur, y compris sa quote-part de la coentreprise de maisons unifamiliales de location de la Société (« SFR JV-1 »), à moins d’indication contraire.

Aperçu des résultats d’exploitation

Le secteur des maisons unifamiliales de location de la Société a continué à bénéficier des tendances à la désurbanisation et à la réduction de la densité ainsi qu’au télétravail qui se sont accélérées pendant la pandémie de COVID-19, ce qui a contribué à rehausser l’attrait, aux yeux de nombreuses familles, des marchés de la Sun Belt et des maisons de banlieue que Tricon offre à la location. Des facteurs démographiques favorables sur les marchés de la Sun Belt de Tricon, y compris les forts mouvements migratoires et la demande de la génération du millénaire pour des maisons unifamiliales, conjugués à un marché de la vente de plus en plus concurrentiel qui enregistre une plus-value à deux chiffres de l’évaluation des maisons, ont également contribué à accroître la demande de logements locatifs.

La stratégie de Tricon sur le marché intermédiaire de la Sun Belt s’est avérée à l’épreuve de ce cycle baissier de l’économie. Le rapport moyen loyer-revenu relativement peu élevé de Tricon (de 22 % à 23 %) et la stabilité du bassin de locataires, dont le revenu du ménage se situe en moyenne à 85 000 $ (d’après les six mois de revenu précédant l’emménagement), ont permis au secteur des maisons unifamiliales de location de faire face à la majorité des contrecoups économiques occasionnés par la pandémie de COVID-19.

La croissance du portefeuille, associée à de fortes tendances d’exploitation, a entraîné une augmentation de 8,3 % du RON total par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, pour atteindre 51,6 M$ pour le trimestre. Les faits saillants opérationnels pour l’ensemble du portefeuille rendent compte d’une marge du RON de 66,9 %, d’un taux d’occupation de 96,3 % et d’une croissance de 6,4 % des loyers mixtes. La croissance des loyers mixtes tient compte d’une hausse de 12,1 % à la signature de nouveaux baux ainsi que d’une augmentation de 4,0 % au renouvellement de baux découlant de la politique de la Société de limiter les hausses de loyers pour les locataires actuels. La direction s’attend à ce que la forte croissance des loyers se poursuive en 2021 et au cours des exercices suivants grâce à un déséquilibre favorable entre l’offre et la demande et au rapport loyer selon le marché-loyer réel inhérent au portefeuille, qui est estimé prudemment à entre 7 % et 9 % des loyers en vigueur (se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3).

La tempête hivernale qui a balayé le Texas en février a touché quelque 650 maisons unifamiliales de location de Tricon dans cet État. Tricon a réagi rapidement à l’incidence de la tempête en mobilisant du personnel de terrain dans tout le sud-est pour aider les membres de l’équipe locale à évaluer l’état des maisons et à effectuer les réparations. La Société estime le total des dommages matériels à 2,0 M$, dont 1,8 M$ devraient être couverts par l’assurance. Au cours du trimestre, la Société a engagé des dépenses de 0,3 M$ pour des réparations mineures et incorporé à l’actif un montant de 0,5 M$ pour des travaux de restauration majeurs.

Le RON du portefeuille de maisons comparables s’est chiffré à 46,2 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021, soit une augmentation de 1,8 M$, ou de 4,1 %, par rapport à celui inscrit pour la période correspondante de 2020. Abstraction faite de l’incidence des coûts liés à la tempête au Texas, le RON du portefeuille de maisons comparables se serait établi à 46,5 M$, en hausse de 4,9 % d’un exercice à l’autre. Cette variation favorable du RON est attribuable à une augmentation de 3,3 M$, ou 5,1 %, des produits locatifs, partiellement contrebalancée par une hausse de 0,2 M$, ou 0,9 %, des charges d’exploitation directes.

L’augmentation des produits locatifs reflète la hausse du loyer mensuel moyen (1 482 $ au premier trimestre de 2021 comparativement à 1 421 $ au premier trimestre de 2020) ainsi qu’une amélioration de 0,8 % du taux d’occupation, qui s’est établi à 97,3 %. Cette variation a été partiellement contrebalancée par l’augmentation des créances irrécouvrables, car les taux de défaillance ont augmenté en raison de la pandémie de COVID-19, le taux de chômage aux États-Unis étant demeuré plus élevé qu’avant la pandémie. Les créances irrécouvrables ont représenté 2,1 % des produits des activités ordinaires, en comparaison de 0,8 % pour la période comparative.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 33

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

L’augmentation des charges d’exploitation directes est attribuable à une hausse de 0,4 M$ des taxes foncières, la valeur des propriétés ayant continué de s’apprécier, ainsi qu’à une augmentation de 0,1 M$ des charges d’assurance sur les biens, en raison de la hausse des primes d’assurance dans l’ensemble du secteur. Ces augmentations ont été partiellement contrebalancées par une réduction de 0,3 M$ des coûts de réparation, d’entretien et de rotation, attribuable un taux de rotation de 20,6 % (en baisse comparativement à celui de 21,4 % au premier trimestre de 2020), à une cadence maîtrisée des travaux d’entretien et à une hausse des recouvrements auprès des locataires.

Au cours du premier trimestre, la Société a continué à élargir son portefeuille en acquérant 762 maisons à un coût moyen par maison de 236 000 $, compte tenu des rénovations initiales. La direction prévoit d’acquérir 1 000 maisons ou plus au cours du deuxième trimestre de 2021 par l’intermédiaire de son programme d’acquisition de revente interne auquel s’ajoutent des acquisitions de portefeuille, l’achat direct de parcs de maisons unifamiliales de location nouvellement construites (« maisons construites à des fins de location ») et l’acquisition de maisons individuelles auprès de constructeurs domiciliaires. Si les prix des maisons ont continué à s’apprécier sur les marchés d’acquisition de Tricon, les loyers ont également augmenté à un rythme semblable, ce qui a permis à la Société de maintenir son rythme ciblé d’acquisitions à des taux de capitalisation intéressants. La direction estime toujours qu’il existe une vaste possibilité de croissance dans le secteur d’activité des maisons unifamiliales de location, car les acquisitions annuelles de Tricon représentent une proportion négligeable des volumes de maisons de revente sur ses marchés de la Sun Belt.

Portefeuille – Total

Le tableau suivant présente un sommaire du portefeuille de maisons unifamiliales de location reflétant les informations relatives à toutes les maisons gérées par Tricon, y compris toutes les maisons détenues par SFR JV-1 et celles entièrement détenues par Tricon.

et celles entièrement détenues par Tricon.
Mesures d’exploitationproportionnelles	T1 2021	T4 2020	T32020	T2 2020	T1 2020
Maisons entièrement détenues par Tricon	15 375	15 355	15 384	15 410	15 429
Maisons de SFR JV-1(34 % TCN/66 % JV Partners)	8 160	7 439	6 597	6 212	6 154
Nombre total de maisons sous gestion	23 535	22 794	21 981	21 622	21 583
Moins les maisons détenues en vue de la vente	33	28	33	40	48
Maisons de location	23 502	22 766	21 948	21 582	21 535
Maisons acquises	762	842	388	68	538
Moinslesmaisonsvendues	(21)	(29)	(29)	(29)	(32)
Nombre net de maisons acquisespour le trimestre1)	741	813	359	39	506

1) Du nombre de maisons acquises pour le trimestre, 722 maisons ont été acquises par SFR JV-1 et 40 maisons entièrement détenues ont été acquises. Du nombre de maisons cédées pour le trimestre, 1 maison a été cédée par SFR JV-1 et 20 maisons entièrement détenues ont été cédées.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 34

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

			Coût moyen par
		Année de	maison
Région	Maisons de location	construction moyenne	(en dollars américains)	Superficie moyenne (pi2)	Propriété de Tricon%
Atlanta	5 441	1997	161 000 $	1 754	77,7 %
Charlotte	2 741	1999	175 000	1 589	67,5 %
Columbia	1 101	2009	287 000	1 924	33,7 %
Nashville	946	1997	139 000	1 506	64,0 %
Raleigh	322	2006	217000	1511	33,7%
Sud-est des États-Unis	10 551	1999	178 000 $	1 699	67,9 %
Phoenix	2 063	1995	186 000 $	1 691	100,0 %
Nord de la Californie	998	1970	225 000	1 303	100,0 %
Las Vegas	614	1996	185 000	1 654	100,0 %
Sud de la Californie	267	1963	192 000	1 312	100,0 %
Reno	248	1981	182000	1549	100,0 %
Ouest des États-Unis	4 190	1986	195 000 $	1 560	100,0 %
Dallas	1 803	1991	172 000 $	1 583	75,6 %
Houston	1 538	1994	163 000	1 607	71,4 %
San Antonio	598	2000	170 000	1618	61,8 %
Texas	3 939	1993	168 000 $	1 598	71,9 %
Tampa	1 859	1988	183 000 $	1 556	85,2 %
Sud-est de la Floride	763	1995	168 000	1 512	72,4 %
Jacksonville	687	1968	177 000	1 423	100,0 %
Orlando	489	1989	187000	1 478	91,5 %
Floride	3 798	1986	179 000 $	1 513	86,1 %
Indianapolis	1024	2002	158 000 $	1638	61,8 %
Midwest américain	1 024	2002	158 000 $	1 638	61,8 %
Total / Moyennepondérée	23 502	1994	179 000 $	1 625	77,0 %

Parcs de maisons de location spécialisés (maisons construites à des fins de location)

Tricon possède actuellement 7 parcs de maisons construites à des fins de location totalisant 598 logements, et dispose d’un important portefeuille de projets d’acquisition et d’aménagement qui devrait permettre d’ajouter de 15 à 20 autres parcs au cours des deux prochaines années (se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3). Ces parcs de maisons sont situés dans tous les marchés géographiques cibles de Tricon et offrent aux résidents les avantages de vivre dans une nouvelle maison, et sont généralement dotés de services communs comme des parcs, des terrains de jeux, des piscines et des espaces de rassemblement communautaire.

		Nombre de maisons
Parc	Lieu	(à l’achèvement)	État
Vistancia	Phoenix (Arizona)	136	Stabilisé
Canterbury Crossings	Charlotte (Caroline du Nord)	36	Stabilisé
Hillwood Court	Nashville (Tennessee)	50	Stabilisé
Hickory Station	Nashville (Tennessee)	67	Stabilisé
Carriage Hills	Atlanta (Géorgie)	65	Stabilisé
Palomino Ranch	Houston (Texas)	120	En cours d’aménagement
Trails at Culebra1)	San Antonio (Texas)	124	En cours d’aménagement
Total		598

1) Les maisons de ce parc ne sont pas comprises dans le portefeuille de maisons de location, mais elles font partie de la stratégie de Tricon axée sur les maisons construites à des fins de location, actuellement poursuivie dans le cadre de la coentreprise d’investissement THPAS JV-1 (se reporter à la rubrique 4.3.2).

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Mesures d’exploitationproportionnelles	T1 2021	T4 2020	T3 2020	T2 2020	T1 2020
Taux d’occupation	96,3 %	96,4 %	97,3 %	97,1 %	95,5 %
Taux de rotation annualisé	20,8 %	22,3 %	26,3 %	23,5 %	21,4 %
Loyer mensuel moyen	1 483 $	1 464 $	1 450 $	1 432 $	1 420 $
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – renouvellements	4,0 %	2,9 %	2,4 %	3,2 %	5,3 %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – nouveaux emménagements	12,1 %	10,7 %	11,6 %	7,5 %	7,5 %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte	6,4 %	5,4 %	5,1 %	4,5 %	5,9 %

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 35

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Résultats d’exploitation – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

		% des produits		% des produits
Trimestres clos les 31 mars		des activités		des activités
(en milliers de dollars américains)	2021	ordinaires	20201)	ordinaires	Variation	Variation
Produits locatifs	76 468 $		70 567 $		5 901 $	8,4 %
Concessions et remises	(336)		(421)		85	20,2 %
Honoraires et autres produits	2 640		2 813		(173)	(6,2) %
Créancesirrécouvrables	(1611)		(580)		(1031)	(177,8) %
Total des produits liés aux immeubles
locatifs	77 161 $	100,0 %	72 379 $	100,0 %	4 782 $	6,6 %
Taxes foncières	12 217	15,8 %	11 540	15,9 %	(677)	(5,9) %
Réparations, entretien et rotation	4 685	6,1 %	4 992	6,9 %	307	6,1 %
Honoraires de gestion immobilière	5 134	6,7 %	4 941	6,8 %	(193)	(3,9) %
Assurance sur les biens	1 192	1,5 %	1 070	1,5 %	(122)	(11,4) %
Frais de publicité et de location	247	0,3 %	244	0,3 %	(3)	(1,2) %
Frais de copropriété	1 023	1,3 %	941	1,3 %	(82)	(8,7) %
Autres charges directes	1 036	1,3 %	983	1,4 %	(53)	(5,4)%
Total des charges d’exploitation
directes	25 534 $		24 711 $		(823) $	(3,3) %
Résultat opérationnel net (« RON »)2),
3)	51 627 $		47 668 $		3 959 $	8,3 %
Marge du résultat opérationnel net
(« RON »)2), 3)	66,9 %		65,9 %

1) En date du 1[er] janvier 2021, la Société a choisi de remplacer ses honoraires de gestion immobilière par des coûts de rémunération liés aux biens immobiliers qui sont engagés directement. Les honoraires de gestion immobilière ci-dessus représentent les charges du personnel d’exploitation liées aux biens immobiliers. Les frais de publicité et de location qui étaient auparavant inclus dans les honoraires de gestion immobilière ont été reclassés dans un poste distinct. Les chiffres de la période comparative ont été reclassés afin de les rendre conformes à la présentation de la période considérée, ce changement de présentation n’ayant eu aucune incidence sur le RON ou la marge du RON.

2) Indicateur de rendement clé; se reporter à la rubrique 7.1. 3) Le RON et la marge du RON tiennent compte des conséquences d’une violente tempête hivernale au Texas au premier trimestre de 2021. Le tableau ci-après ne tient pas compte des réparations non récurrentes ni des concessions offertes relativement à la tempête au Texas.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation %
Total des produits liés aux immeubles locatifs	77 249 $	72 379 $	6,7 %
Total des charges d’exploitation directes	25 270	24 711	(2,3) %
Résultat opérationnel net (« RON »), compte non tenu de l’incidence de la tempête	51 979 $	47 668 $	9,0 %
Marge du résultat opérationnel net (« RON »), compte non tenu de l’incidence de la tempête	67,3 %	65,9 %

Coûts d’entretien – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

(en milliers de dollars américains, sauf les coûts d’entretien par
maisonetles coûts d’entretienparpied carré)	T1 2021	T4 2020	T32020	T2 2020	T1 2020
Charges d’exploitation récurrentes
Charges d’exploitation liées aux réparations et à l’entretien	3 853 $	4 057 $	4 023 $	3 680 $	3 655 $
Charges d’exploitation liées àlarotation	832	986	1368	1504	1337
Total des charges d’exploitation récurrentes	4 685	5 043	5 391	5 184	4 992
Dépenses d’investissement récurrentes
Dépenses d’investissement liées aux réparations et à l’entretien	4 748 $	5 129 $	5 666 $	4 330 $	4 136 $
Dépenses d’investissementliées àlarotation	555	421	726	628	1 426
Total des dépenses d’investissement récurrentes	5 303	5 550	6 392	4 958	5 562
Total des coûts d’entretien	9 988	10 593	11 783	10 142	10 554
Charges d’exploitations récurrentes annualisées par maison	1 056	1 152	1 238	1 193	1 160
Dépenses d’investissement récurrentes annualiséespar maison	1 195	1 267	1 468	1 141	1 293
Total des coûts d’entretienpar maison	2 251 $	2 419 $	2 706 $	2 334 $	2 453 $
Total des coûts d’entretien annualisésparpied carré	1,39 $	1,50 $	1,68 $	1,45 $	1,42 $

Dépenses d’investissement – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

(en milliers de dollars américains)	T1 2021	T4 2020	T3 2020	T2 2020	T1 2020
Dépenses d’investissement liées aux rénovations	13 738 $	13 376 $	6 020 $	5 952 $	9 006 $
Dépenses d’investissement récurrentes	5 303	5 550	6 392	4 958	5 562
Dépenses d’investissementvisant à améliorer lesimmeubles	2 245	2 141	2525	2 728	2659
Total des dépenses d’investissement	21 286 $	21 067 $	14 937 $	13 638 $	17 227 $

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 36

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Activités du bilan des immeubles locatifs – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020
Coût de base des maisons de location, à l’ouverture de la période	3 086 918 $	2 913 716 $
Acquisition de maisons de location	65 103	33 526
Cession de maisons de location	(2 528)	(4 557)
Dépenses d’investissement liées à la rénovation	13 738	9 006
Dépenses d’investissement récurrentes	5 303	5 562
Dépenses d’investissement visant à améliorer les immeubles	2 245	2 659
Coût de base total des maisons de location	3 170 779 $	2 959 912 $
Cumul des ajustements dejuste valeur	943 536	685 011
Juste valeur des maisons de location	4 114 315 $	3 644 923 $

Résultats d’exploitation liés aux maisons comparables – Quote-part de Tricon

Le portefeuille de maisons comparables comprend les maisons qui ont été stabilisées depuis le 1[er] janvier 2019, conformément aux lignes directrices de la NAREIT (se reporter à la rubrique 7.1).

Trimestres clos les 31 mars
(endollars américains)	2021	2020	Variation
Mesures d’exploitation – maisons comparables1)
Maisons de location entièrement détenues par Tricon	14 805	14 805	–
Maisons de SFRJV-1(34%TCN/66 % coentrepreneurs)	3 375	3 375	–
Maisons de location	18 180	18 180	–
Taux d’occupation	97,3 %	96,5 %	0,8 %
Taux de rotation annualisé	20,6 %	21,4 %	0,8 %
Loyer mensuel moyen	1 482 $	1 421 $	61 $
Croissance moyenne des loyers – renouvellements	4,1 %	5,1 %	(1,0) %
Croissance moyenne des loyers – nouveaux emménagements	12,3 %	6,9 %	5,4 %
Croissance moyenne des loyers – taux mixte	6,6 %	5,6 %	1,0 %

1) Les mesures de l’exploitation reflètent la quote-part de Tricon du portefeuille de maisons comparables, à l’exception du nombre total de maisons qui composent ce portefeuille, qui est présenté de façon globale.

		% des produits		% des produits
Trimestres clos les 31 mars		des activités		des activités
(en milliers de dollars américains)	2021	ordinaires	2020	ordinaires	Variation	Variation
Produits locatifs	68 713 $		65 400 $		3 313 $	5,1 %
Concessions et remises	(290)		(233)		(57)	(24,5) %
Honoraires et autres produits	2 245		2 513		(268)	(10,7) %
Créancesirrécouvrables1)	(1 477)		(539)		(938)	(174,0) %
Total des produits liés aux immeubles
locatifs	69 191	100,0 %	67 141	100,0 %	2 050	3,1 %
						(3,7) %
Taxes foncières	11 157	16,1 %	10 761	16,0 %	(396)	7,3 %
Réparations, entretien et taux de rotation	4 292	6,2 %	4 632	6,9 %	340	(0,4) %
Honoraires de gestion immobilière	4 613	6,7 %	4 594	6,8 %	(19)	(9,5) %
Assurance sur les biens	1 100	1,6 %	1 005	1,5 %	(95)	5,3 %
Frais de publicité et de location	197	0,3 %	208	0,3 %	11	(5,8) %
Frais de copropriété	853	1,2 %	806	1,2 %	(47)	(0,5) %
Autres charges directes	798	1,2%	794	1,2%	(4)	(0,9) %
Total des charges d’exploitation
directes	23 010		22 800		(210)	4,1 %
Résultat opérationnel net (« RON »)2)	46 181 $		44 341 $		1 840 $
Marge du résultat opérationnel
sectoriel(« RON »)2)	66,7 %		66,0 %

1) La Société a constitué une provision pour 100 % des soldes des comptes clients des locataires qui étaient échus depuis plus de 30 jours. Les créances irrécouvrables au cours du trimestre ont représenté 2,1 % des produits, alors que le niveau historique des créances irrécouvrables (avant la pandémie de COVID-19) était d’environ 0,8 %.

2) Le RON et la marge du RON tiennent compte des conséquences d’une violente tempête hivernale au Texas au premier trimestre de 2021. Le tableau suivant ne tient pas compte des réparations non récurrentes ni des concessions directement liées à la tempête au Texas.

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars)	2021	2020	Variation %
Total des produits liés aux immeubles locatifs	69 268 $	67 141 $	3,2 %
Total des charges d’exploitation directes	22 770	22 800	0,1 %
Résultat opérationnel net (« RON »), compte non tenu de l’incidence de la tempête	46 498 $	44 341 $	4,9 %
Marge du résultat opérationnel net(« RON »), compte non tenu de l’incidence de la tempête	67,1 %	66,0 %

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 37

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Comparaison des résultats d’exploitation liés aux maisons comparables – Quote-part de Tricon Comparaison des maisons comparables d’un exercice à l’autre – Quote-part

Région Nombre de maisons	RON T1 2021 T1 2020 Variation	Marge duRON
		T1 2021 T1 2020 Variation
Atlanta 4 415 Charlotte 2 035 Columbia 705 Nashville 47 Raleigh 45	10 678 $ 9 851 $ 8,4 % 4 540 4 361 4,1 % 1 111 1 035 7,3 % 60 64 (6,3) % 47 43 9,3 %	68,8 % 66,5 % 2,3 % 71,7 % 71,5 % 0,2 % 59,9 % 58,8 % 1,1 % 76,6 % 80,1 % (3,5) % 74,2 % 70,9 % 3,3 %
Sud-est des États-Unis 7 247 Phoenix 1 898 Nord de la Californie 986 Las Vegas 589 Reno 247 Sud de la Californie 239	16 436 $ 15 354 $ 7,0 % 6 056 $ 5 576 $ 8,6 % 4 160 3 930 5,9 % 1 968 1 875 5,0 % 1 015 1 002 1,3 % 1 022 877 16,5 %	68,9 % 67,3 % 1,6 % 74,7 % 73,1 % 1,6 % 75,8 % 72,0 % 3,8 % 75,9 % 75,3 % 0,6 % 80,0 % 80,3 % (0,3) % 75,0 % 67,0 % 8,0 %
Ouest des États-Unis 3 959 Tampa 1 631 Sud-est de la Floride 645 Jacksonville 568 Orlando 443	14 221 $ 13 260 $ 7,2 % 4 423 $ 4 192 $ 5,5 % 1 756 1 953 (10,1) % 1 262 1 252 0,8 % 1 202 1 189 1,1%	75,6 % 73,1 % 2,5 % 62,6 % 61,3 % 1,3 % 52,5 % 57,3 % (4,8) % 64,8 % 64,9 % (0,1) % 63,7% 63,9 % (0,2) %
Floride 3 287 Dallas 1 441 Houston 1 201 San Antonio 383	8 643 $ 8 586 $ 0,7 % 3 015 $ 3 091 $ (2,5) % 1 976 2 137 (7,5) % 663 684 (3,1) %	60,7 % 61,2 % (0,5) % 55,4 % 58,4 % (3,0) % 51,9 % 55,3 % (3,4) % 58,7% 60,1% (1,4) %
Texas 3 025 Indianapolis 662	5 654 $ 5 912 $ (4,4) % 1 227$ 1 229 $ (0,2) %	54,5 % 57,4 % (2,9) % 64,4% 65,8 % (1,4) %
Midwest des États-Unis 662	1 227 $ 1 229 $ (0,2) %	64,4 % 65,8 % (1,4) %
Total/moyennepondérée 18 180	46 181 $ 44 341 $ 4,1 %	66,7 % 66,0 % 0,7 %

Comparaison des maisons comparables d’un exercice à l’autre – Quote-part

Région Nombre de maisons de location	Loyer mensuel moyen T1 2021 T1 2020 Variation	Tauxd’occupation
		T1 2021 T1 2020 Variation
Atlanta 4 415 Charlotte 2 035 Columbia 705 Nashville 47 Raleigh 45	1 380 $ 1 315 $ 4,9 % 1 344 1 285 4,6 % 1 257 1 201 4,7 % 1 651 1 618 2,0 % 1 410 1327 6,3 %	97,0 % 96,0 % 1,0 % 97,0 % 96,6 % 0,4 % 98,3 % 96,4 % 1,9 % 98,6 % 99,1 % (0,5) % 95,7% 95,7% –
Sud-est des États-Unis 7 247 Phoenix 1 898 Nord de la Californie 986 Las Vegas 589 Reno 247 Sud de la Californie 239	1 340 $ 1 279 $ 4,8 % 1 432 $ 1 339 $ 6,9 % 1 934 1 860 4,0 % 1 479 1 413 4,7 % 1 755 1 682 4,3 % 1 917 1 851 3,6 %	97,1 % 96,2 % 0,9 % 98,7 % 96,7 % 2,0 % 98,7 % 98,8 % (0,1) % 98,6 % 98,1 % 0,5 % 97,8 % 98,2 % (0,4) % 99,5 % 97,9 % 1,6 %
Ouest des États-Unis 3 959 Tampa 1 631 Sud-est de la Floride 645 Jacksonville 568 Orlando 443	1 613 $ 1 532 $ 5,3 % 1 594 $ 1 541 $ 3,4 % 1 826 1 785 2,3 % 1 385 1 315 5,3 % 1517 1 449 4,7%	98,7 % 97,6 % 1,1 % 97,6 % 96,4 % 1,2 % 96,5 % 96,4 % 0,1 % 96,4 % 95,5 % 0,9 % 97,2% 96,6 % 0,6 %
Floride 3 287 Dallas 1 441 Houston 1 201 San Antonio 383	1 593 $ 1 537 $ 3,6 % 1 520 $ 1 466 $ 3,7 % 1 392 1 369 1,7 % 1373 1340 2,5 %	97,1 % 96,3 % 0,8 % 96,3 % 96,0 % 0,3 % 95,4 % 94,5 % 0,9 % 93,8 % 94,8 % (1,0) %
Texas 3 025 Indianapolis 662	1 450 $ 1 411 $ 2,8 % 1 294$ 1 241$ 4,3 %	95,7 % 95,3 % 0,4 % 98,0 % 98,2% (0,2) %
Midwest des États-Unis 662	1 294 $ 1 241 $ 4,3 %	98,0 % 98,2 % (0,2) %
Total / Moyennepondérée 18 180	1 482 $ 1 421 $ 4,3 %	97,3 % 96,5 % 0,8 %

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 38

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Comparaison des maisons comparables avec le trimestre précédent – Quote-part

Région Nombre de maisons de location	Loyer mensuel moyen T1 2021 T4 2020 Variation	Tauxd’occupation
		T1 2021 T4 2020 Variation
Atlanta 4 415 Charlotte 2 035 Columbia 705 Nashville 47 Raleigh 45	1 380 $ 1 360 $ 1,5 % 1 344 1 325 1,4 % 1 257 1 240 1,4 % 1 651 1 650 0,0 % 1 410 1397 0,0 %	97,0 % 97,3 % (0,3) % 97,0 % 97,6 % (0,6) % 98,3 % 97,1 % 1,2 % 98,6 % 96,3 % 2,3 % 95,7% 94,1% 1,6 %
Sud-ouest des États-Unis 7 247 Phoenix 1 898 Nord de la Californie 986 Las Vegas 589 Reno 247 Sud de la Californie 239	1 340 $ 1 321 $ 1,4 % 1 432 $ 1 405 $ 1,9 % 1 934 1 914 1,0 % 1 479 1 458 1,4 % 1 755 1 731 1,4 % 1 917 1 896 1,1 %	97,1 % 97,2 % (0,1) % 98,7 % 98,2 % 0,5 % 98,7 % 98,9 % (0,2) % 98,6 % 98,0 % 0,6 % 97,8 % 98,3 % (0,5) % 99,5 % 99,5 % –
Ouest des États-Unis 3 959 Tampa 1 631 Sud-est de la Floride 645 Jacksonville 568 Orlando 443	1 613 $ 1 590 $ 1,4 % 1 594 $ 1 578 $ 1,0 % 1 826 1 816 0,6 % 1 385 1 372 0,9 % 1 517 1 501 1,1 %	98,7 % 98,4 % 0,3 % 97,6 % 97,4 % 0,2 % 96,5 % 96,1 % 0,4 % 96,4 % 96,9 % (0,5) % 97,2 % 96,5 % 0,7 %
Floride 3 287 Dallas 1 441 Houston 1 201 San Antonio 383	1 593 $ 1 579 $ 0,9 % 1 520 $ 1 503 $ 1,1 % 1 392 1 384 0,6 % 1 373 1 359 1,0 %	97,1 % 96,9 % 0,2 % 96,3 % 96,1 % 0,2 % 95,4 % 96,2 % (0,8) % 93,8 % 95,5 % (1,7)%
Texas 3 025 Indianapolis 662	1 450 $ 1 437 $ 0,9 % 1 294$ 1 284$ 0,8 %	95,7 % 96,0 % (0,3) % 98,0 % 97,1% 0,9 %
Midwest des États-Unis 662	1 294 $ 1 284 $ 0,8 %	98,0 % 97,1 % 0,9 %
Total / Moyennepondérée 18 180	1 482 $ 1 464 $ 1,2 %	97,3 % 97,3 % –

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 39

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Croissance des loyers des maisons comparables d’un contrat de location à l’autre

Région	Croissance desloyers
	Renouvellements Nouveaux emménagements Taux mixte
Atlanta Charlotte Columbia Nashville Raleigh	4,7 % 17,6 % 8,1 % 4,3 % 13,2 % 6,4 % 3,5 % 9,8 % 5,2 % 1,5 % 1,5 % 1,5 % 3,5 % 10,2% 8,8 %
Sud-est des États-Unis Phoenix Nord de la Californie Las Vegas Reno Sud dela Californie	4,4 % 15,4 % 7,3 % 5,3 % 22,0 % 8,9 % 5,1 % 8,9 % 6,3 % 4,7 % 15,1 % 8,2 % 5,4 % 11,8 % 7,5 % 5,2% 8,8 % 6,0 %
Ouest des États-Unis Tampa Sud-est de la Floride Jacksonville Orlando	5,2 % 16,3 % 8,1 % 2,7 % 10,7 % 5,4 % 2,1 % 9,6 % 4,4 % 3,1 % 9,8 % 6,1 % 3,9 % 7,4% 5,0 %
Floride Dallas Houston San Antonio	2,8 % 9,9 % 5,3 % 3,7 % 8,9 % 5,7 % 1,9 % 4,0 % 2,7 % 0,7% 5,6 % 3,2%
Texas Indianapolis	2,7 % 6,7 % 4,2 % 3,8 % 7,0 % 5,2%
Midwest des États-Unis	3,8 % 7,0 % 5,2 %
Total / Moyennepondérée	4,1 % 12,3 % 6,6 %

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 40

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

4.2 Immeubles locatifs multifamiliaux

Le secteur des immeubles locatifs multifamiliaux de Tricon comprend 24 actifs, dont 23 immeubles principalement avec jardin situés dans la Sun Belt américaine et une tour de catégorie A au centre-ville de Toronto (à noter que 8 autres immeubles du centre-ville de Toronto sont en cours d’aménagement et sont abordés à la rubrique 4.3).

4.2.1 Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis

Syndication du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis

Le 31 mars 2021, la Société a conclu l’accord de coentreprise avec deux investisseurs institutionnels qu’elle avait annoncé précédemment. Aux termes de l’accord, les deux investisseurs tiers ont acquis une participation regroupée de 80 % dans le portefeuille existant d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis, Tricon ayant conservé une participation de 20 % dans la coentreprise. Par conséquent, à compter du 1[er] avril 2021, la Société commencera à présenter uniquement sa quote-part de 20 % des résultats d’exploitation des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis. Tous les résultats d’exploitation présentés dans cette rubrique au 31 mars 2021 reflètent la totalité des résultats d’exploitation consolidés.

Aperçu des résultats d’exploitation

Le rendement d’exploitation des activités de location d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis de la Société a affiché une trajectoire positive au cours du trimestre, laquelle s’est maintenue en avril. Le rendement opérationnel a enregistré une amélioration d’un trimestre à l’autre qui s’explique par l’augmentation significative de l’emploi, la réouverture d’économies locales et de commodités sur place qui avaient été fermées pendant la pandémie de COVID-19, les efforts soutenus de gestion des actifs et les avantages du déploiement des mesures de relance gouvernementales. Ces facteurs ont amélioré la vitesse de location, ce qui a entraîné une augmentation de 1,0 % du taux d’occupation par rapport au trimestre précédent, une baisse de 61 % des concessions ainsi qu’un retour à des niveaux positifs d’augmentation des loyers mixtes pour la première fois depuis le début de la pandémie, à 2,9 %. D’un trimestre à l’autre, le RON est demeuré stable, en dépit d’une augmentation de 10,8 % des taxes foncières et des primes d’assurance.

Le RON a diminué de 0,9 M$, ou de 5,0 %, pour se chiffrer à 16,2 M$ pour le trimestre clos le 31 mars 2021 par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent, en raison d’une baisse de 0,4 M$ des produits des activités ordinaires et d’une augmentation de 0,5 M$ des charges.

Les produits des activités ordinaires ont fléchi de 0,4 M$, ou de 1,3 %, pour s’établir à 28,2 M$, en comparaison de 28,6 M$ pour la période correspondante de 2020. Cette diminution est principalement attribuable à i) la baisse des loyers mensuels moyens enregistrée tout au long de l’année 2020 en raison de la faiblesse de la demande de location (1 212 $ au premier trimestre de 2021, comparativement à 1 244 $ au premier trimestre de 2020), et ii) l’augmentation de 0,4 M$ des créances irrécouvrables étant donné qu’un pourcentage plus élevé de créances devraient devenir irrécouvrables en raison de la pandémie. La Société travaille avec l’effectif de gestion immobilière locale afin d’améliorer le processus de recouvrement. Cette variation défavorable a été partiellement contrebalancée par une augmentation de 0,4 M$ des autres produits locatifs tirés des services connexes offerts aux résidents, comme les forfaits Internet et câble.

Le total des charges d’exploitation s’est accru de 0,5 M$, ou de 4,3 %, pour s’établir à 12,0 M$, en comparaison de 11,5 M$ pour la période correspondante de 2020. Les principaux facteurs qui expliquent cette augmentation sont la hausse des taxes foncières, ainsi que l’augmentation des coûts des services publics liée à l’ordre de rester à la maison, qui a amené les résidents à passer plus de temps à leur domicile.

La tempête hivernale de février a touché 10 immeubles locatifs multifamiliaux au Texas et a causé des dommages aux aires communes ainsi qu’aux appartements en raison du gel et de l’éclatement des tuyaux. La direction estime que le montant total des dommages matériels est de l’ordre de 2,5 M$ à 3,0 M$, dont quelque 70 % devraient être couverts par l’assurance. La Société prévoit d’achever les principaux projets de restauration au deuxième trimestre et s’attend à ce que les coûts soient incorporés au coût des immeubles.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 41

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation

		T1 2021	T1 2021	T4	2020		T3 2020	T3 2020	T2 2020	T1 2020
Nombre d’immeubles			23		23			23	23	23
Nombre d’appartements			7 289	7 289			7 289		7 289	7 289
Année de construction moyenne			2012		2012		2012		2012	2012
Taux d’occupation			94,6 %		93,6	%	92,8 %		93,5 %	94,4 %
Taux de rotation annualisé			43,8 %		46,5	%	61,8 %		46,5 %	47,5 %
Loyer mensuel moyen			1 212 $	1 217		$	1 228 $		1 240 $	1 244 $
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – renouvellements			3,5 %		2,3	%		1,2 %	–	3,4 %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – nouveaux
emménagements			2,4 %		(5,6)	%	(4,5) %		(5,5) %	(1,7) %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte			2,9 %		(1,8)	%	(2,0)%		(2,2)%	1,1 %
Résultats d’exploitation
		% des produits				%	des produits
Trimestres clos les 31 mars		des activités					des activités
(en milliers de dollars américains)	2021	ordinaires		2020			ordinaires		Variation	Variation
Produits locatifs	25 392 $			25 584	$				(192) $	(0,8) %
Concessions et remises	(222)			(82)					(140)	(170,7) %
Honoraires et autres produits	3 940			3 548					392	11,0 %
Créancesirrécouvrables1)	(919)			(487)					(432)	(88,7) %
Total des produits liés aux
immeubles locatifs	28 191 $	100,0	%	28 563	$		100,0	%	(372) $	(1,3)%
Taxes foncières	4 921	17,5	%	4 802			16,8	%	(119)	(2,5) %
Réparations, entretien et rotation	1 058	3,8	%	1 152			4,0	%	94	8,2 %
Honoraires de gestion immobilière2)	2 456	8,7	%	2 319			8,1	%	(137)	(5,9) %
Services publics et autres coûts directs3)	1 954	6,9	%	1 745			6,1	%	(209)	(12,0) %
Assurance sur les biens	676	2,4	%	614			2,1	%	(62)	(10,1) %
Frais de publicité et de location	473	1,7	%	353			1,2	%	(120)	(34,0) %
Autres charges d’exploitation liées
aux immeubles	429	1,5	%	493			1,7	%	64	13,0 %
Total des charges d’exploitation
directes2)	11 967 $			11 478	$				(489) $	(4,3)
Résultat opérationnel net
(« RON »)2), 4)	16 224 $			17 085	$				(861) $	(5,0)
Marge du résultat opérationnel
net(« RON »)2), 4)	57,6 %			59,8	%

Note : Étant donné que le nombre d’appartements n’a pas changé de 2020 à 2021, ce portefeuille doit également être considéré comme le portefeuille d’« immeubles comparables ».

1) Tricon a constitué une provision pour 100 % des soldes des comptes clients des locataires qui étaient échus depuis plus de 30 jours, intégrant la mesure prudente de la direction lors de l’estimation de la recouvrabilité des montants en souffrance.

2) La Société a choisi de présenter ses charges de services de gestion immobilière par des tiers comme faisant partie des charges d’exploitation de la Société à compter du 1[er] janvier 2021. Les honoraires de gestion immobilière ci-dessus représentent les coûts du personnel de gestion immobilière sur place. Par conséquent, les résultats de la période comparative ont été reclassés aux fins de conformité avec la présentation de la période considérée.

3) Les coûts liés aux services publics et les autres coûts directs comprennent les coûts liés aux services d’eau courante et d’égout, les coûts liés à la collecte des ordures, les coûts de l’électricité et du gaz ainsi que les coûts liés aux contrats de câblodistribution.

4) Indicateurs de rendement clés; se reporter à la rubrique 7.1.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 42

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Comparaison entre les résultats d’exploitation

Comparaison d’un exercice à l’autre

Région Unités	RON T1 2021 T1 20201) Variation	Marge duRON
		T1 2021 T1 20201) Variation
Austin 1 454 Houston 1 098 Dallas 640 San Antonio 276	3 184 $ 3 160 $ 0,8 % 1 869 2 094 (10,7) % 1 017 1 106 (8,0) % 458 471 (2,8)%	55,3 % 56,5 % (1,2) % 50,4 % 53,6 % (3,2) % 45,0 % 50,2 % (5,2) % 48,3 % 49,0 % (0,7)%
Texas 3 468 Orlando 1 215 Tampa 304	6 528 $ 6 831 $ (4,4) % 3 080 $ 3 372 $ (8,7) % 829 879 6,0 %	51,5 % 53,9 % (2,4) % 60,0 % 62,5 % (2,5) % 66,6 % 65,1 % 1,5 %
Floride 1 519 Atlanta 607 Charlotte 320 Nashville 288 Raleigh 265	3 959 $ 4 201 $ (5,8) % 1 185 $ 1 555 $ (23,8) % 809 830 (2,5) % 779 763 2,1 % 698 685 1,9 %	61,3 % 63,0 % (1,7) % 52,4 % 63,1 % (10,7) % 65,2 % 66,9 % (1,7) % 69,3 % 68,7 % 0,6 % 65,1% 64,7% 0,4%
Sud-est des États-Unis 1 480 Las Vegas 320 Phoenix 274 Denver 228	3 471 $ 3 833 $ (9,4) % 843 $ 843 $ – 749 744 0,7 % 674 633 6,5 %	60,9 % 65,2 % (4,3) % 71,2 % 69,9 % 1,3 % 65,8 % 68,4 % (2,6) % 64,9 % 59,6 % 5,3 %
Ouest des États-Unis 822	2 266 $ 2 220 $ 2,1 %	67,4 % 66,2 % 1,2 %
Total / Moyennepondérée 7 289	16 224 $ 17 085 $ (5,0) %	57,6 % 59,8 % (2,2) %

1) Les résultats de la période comparative ont été reclassés aux fins de conformité avec la présentation de la période considérée. Des frais liés aux services de gestion immobilière de tiers de 646 $ ont été exclus du RON du premier trimestre de 2020.

4.2.2 Portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux au Canada – The Selby

Aperçu des résultats d’exploitation

Au cours du premier trimestre de 2021, le marché locatif de Toronto dans son ensemble est demeuré relativement faible en raison des perturbations engendrées par la pandémie de COVID-19, notamment l’arrêt des mouvements migratoires, les directives de télétravail pour les principaux employeurs du centre-ville, l’environnement d’apprentissage virtuel dans les établissements postsecondaires et la faiblesse générale du marché de l’emploi. Ces vents contraires du marché ont exercé une pression à la baisse sur le taux d’occupation et les loyers, ce qui a fait baisser le RON de The Selby par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Cependant, le RON s’est amélioré séquentiellement au cours des deux derniers trimestres, car le taux de rotation des résidents a diminué, ce qui a permis de réaliser des économies sur les coûts de rotation.

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation – Quote-part

	T1 2021	T4 2020	T32020	T2 2020	T1 2020
Nombre d’immeubles	1	1	1	1	1
Nombre d’appartements	500	500	500	500	500
Année de construction moyenne	2018	2018	2018	2018	2018
Taux d’occupation	83,6 %	87,0 %	87,1 %	88,2 %	85,8 %
Taux de rotation annualisé	24,8 %	41,6 %	52,8 %	27,2 %	10,4 %
Loyer mensuel moyen1)	2 589 $	2 648 $	2 664 $	2 675 $	2 666 $
Croissance trimestrielle moyenne des loyers –
renouvellements	(1,9) %	1,3 %	(0,7) %	0,8 %	2,2 %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – nouveaux
emménagements	(11,1) %	(11,3) %	(3,8) %	–	4,2 %
Croissance trimestrielle moyenne des loyers – taux mixte	(6,5) %	(5,1) %	(2,0) %	0,7 %	2,4 %
Résultat opérationnel net (« RON »)1)	290	287	278	338	339
Marge du résultat opérationnel sectoriel (« RON »)	57,8 %	55,6 %	54,0 %	62,1 %	62,4 %
Résultat opérationnel sectoriel(« RON »)1)	231 US$	220 US$	212 US$	252 US$	243 US$

1) Tous les montants en dollars figurant dans ce tableau sont en dollars canadiens et représentent la quote-part des résultats d’exploitation revenant à Tricon, à moins d’indication contraire. Tricon détient actuellement une participation de 15 % dans The Selby.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 43

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

4.3 Aménagement résidentiel

Le secteur des activités liées à l’aménagement résidentiel de Tricon comprend actuellement i) de nouveaux immeubles locatifs multifamiliaux de catégorie A au Canada qui sont en cours d’aménagement et de construction, ii) des parcs de maisons unifamiliales construites à des fins de location aux États-Unis, et iii) des investissements traditionnels dans des projets d’aménagement de logements destinés à la vente, surtout aux États-Unis.

Aux
(en milliers de dollars américains)	31 mars 2021	31 décembre 2020
Projets d’aménagement résidentiels au Canada – se reporter à la rubrique 4.3.1	142 781 $	128 116 $
Projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis – se reporter à la rubrique 4.3.2	160784	164842
Investissements nets dans des projets d’aménagement résidentiels – se reporter
à la rubrique 5	303 565 $	292 958$
Investissements nets dans des projets d’aménagement résidentiels en pourcentage du
total des biens immobiliers	5 %	5 %

4.3.1 Projets d’aménagement résidentiels au Canada

La Société est l’un des promoteurs d’immeubles locatifs les plus actifs du centre-ville de Toronto, comptant 8 projets en cours d’aménagement totalisant 3 720 appartements (y compris certains appartements en copropriété) à l’étape de la construction ou de la préconstruction au 31 mars 2021. Le portefeuille de la Société comprend également un immeuble commercial existant, The Shops of Summerhill, adjacent à l’un de ses immeubles multifamiliaux en cours d’aménagement. Une fois la construction terminée et lorsque la location sera stabilisée, les immeubles locatifs multifamiliaux au Canada nouvellement construits passeront du secteur des activités liées à l’aménagement résidentiel au secteur des activités liées aux immeubles locatifs multifamiliaux de Tricon.

En mars 2021, Tricon a annoncé la création d’une nouvelle coentreprise avec l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada (« Investissements RPC »), mettant l’accent sur une stratégie d’investissement dans l’aménagement d’immeubles locatifs dans la région du Grand Toronto. La coentreprise aura une capitalisation initiale pouvant atteindre 500 M$ CA, dont jusqu’à 350 M$ CA seront fournis par Investissements RPC (70 %) et jusqu’à 150 M$ CA proviendront de Tricon (30 %), permettant l’aménagement attendu de 2 000 à 3 000 appartements à un coût d’aménagement brut de quelque 1,4 G$ CA, y compris le levier. [Après la clôture du trimestre, la coentreprise a conclu son premier investissement, un site d’aménagement de 1,8 acre dans le quartier est du centre-ville de Toronto, qui accueillera deux tours totalisant 870 appartements. Le coût total de l’aménagement devrait s’élever à environ 600 M$ CA, dont environ 192 M$ CA de capitaux propres fournis par la coentreprise, la part de Tricon étant de 30 %.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 44

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Au 31 mars 2021, la valeur comptable de l’actif net de Tricon dans son portefeuille d’immeubles multifamiliaux en cours d’aménagement au Canada était de 142,8 M$. Le tableau suivant présente un sommaire de l’actif net par projet.

par projet.
(en milliers de dollars américains)	31 mars2021 Quote-part de la valeur des immeubles deTricon Quote-part de la dette et des obligations locatives deTricon1) Quote-part du fonds de roulement et autres éléments deTricon Actifs nets de Tricon2)	31décembre2020
		Quote-part de la valeur des immeubles deTricon Quote-part de la dette et des obligations locatives deTricon1) Quote-part du fonds de roulement et autres éléments deTricon Actifs nets de Tricon2)
Projets à l’étape de la préconstruction 7 Labatt A West Don Lands – blocs 3/4/7 A West Don Lands – bloc 20 A West Don Lands – bloc 103) A	25 350 $ (8 924) $ 25 $ 16 451 $ 25 577 (12 032) (3 349) 10 196 15 730 (14 817) 278 1 191 5 924 (4511) 1618 3 031	24 941 $ (8 814) $ 53 $ 16 180 $ 23 639 (11 818) (2 246) 9 575 15 232 (14 551) 256 937 850 – 2 144 2994
Total partiel – projets à l’étape de la préconstruction Projets en cours de construction The Taylor (57 Spadina) A West Don Lands – bloc 8 A The Ivy (8 Gloucester) A The James (ScrivenerSquare) B	72 581 $ (40 284) $ (1 428) $ 30 869 $ 35 728 $ (13 523) $ (550) $ 21 655 $ 42 069 (33 099) (945) 8 025 20 307 (3 177) (527) 16 603 75 555 (40482) 4 178 39251	64 662 $ (35 183) $ 207$ 29 686 $ 33 972 $ (11 920) $ (664) $ 21 388 $ 37 496 (29 545) (468) 7 483 19 175 (3 138) 361 16 398 73299 (47555) 1514 27 258
Total partiel – Projets en cours de construction Projets stabilisés The Shops of Summerhill B	173 659 $ (90 281) $ 2 156 $ 85 534 $ 37 178$ (12 516) $ 1 716$ 26 378$	163 942 $ (92 158) $ 743 $ 72 527 $ 36 719$ (12 463) $ 1 647$ 25 903$
Total partiel – Projets stabilisés	37 178 $ (12 516) $ 1 716 $ 26 378 $	36 719 $ (12 463) $ 1 647 $ 25 903 $
Total	283 418 $ (143 081) $ 2 444 $ 142 781 $	265 323 $ (139 804) $ 2 597 $ 128 116 $

1) La quote-part de Tricon de la dette et des obligations locatives comprend les emprunts pour terrains et les emprunts à la construction (déduction faite des frais de financement différés), les financements par le vendeur et les obligations locatives dans le cadre de baux fonciers.

2) Représentent la quote-part de Tricon des immeubles en cours d’aménagement et des autres éléments du fonds de roulement, déduction faite de la dette et des obligations locatives.

3) La quote-part de Tricon des actifs nets de DKT B10 LP comprend le prix d’achat payé aux partenaires tiers pour la participation d’un tiers dans le partenariat.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 45

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Détails des projets et projections

Le nombre d’appartements prévu, la superficie louable, les coûts et les délais sont estimés sur la base des plans actuels du projet, qui sont susceptibles de changer. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

			Participation	Nombre	Surface	Surface
			en	d’appart-	résidentielle	commerciale
	Quartiers/ Carrefoursimportants àToronto	Intérêt en fief simple / Bail foncier	pourcentage deTricon	ements prévu1)	estimée (pieds carrés)	estimée (pieds carrés)
Projets à l’étape de la préconstruction
7 Labatt	Downtown East – Corktown	Intérêt en fief simple	30 %	558	362 400	51 000
West Don Lands – blocs 3/4/7	Downtown East – Distillery District	Bail foncier	33 %	855	667 400	39 000
West Don Lands – bloc 20	Downtown East – Distillery District	Bail foncier	33 %	661	455 000	250 000
WestDon Lands–bloc10	Downtown East– DistilleryDistrict	Bail foncier	33 %	239	154 200	Àdéterminer
Total partiel – Projets à l’étape de la préconstruction				2 313	1 639 000	340 000
Projets en construction
The Taylor (57 Spadina)	Entertainment District	Intérêt en fief simple	30 %	286	217 600	44 000
West Don Lands – bloc 8	Downtown East – Distillery District	Bail foncier	33 %	770	567 800	4 000
The Ivy (8 Gloucester)	Yonge & Bloor	Intérêt en fief simple	47 %	231	158 400	1 600
The James (ScrivenerSquare)	Rosedale	Intérêt en fiefsimple	100 %	120	189 300	31000
Total partiel – Projets en construction				1 407	1 133 100	80 600
Total / Moyennepondérée			43 %	3 720	2 772 100	420 600
1) Comprend 3 419 appartements de location prévus et 301 appartements en copropriété prévus.

				Pourcen-	Engagement
		Coûts	Total des	tage des	de capitaux
(en milliers de dollars américains)	Coût à ce jour	restants prévus	coûts prévus	travaux réalisé1)	non financé deTricon	Mises à jour importantes
Projets à l’étape de la préconstruction
7 Labatt	64 000 $	226 000 $	290 000 $	3 %	8 122 $	–
						La construction
						devrait débuter au
						deuxième trimestre
West Don Lands – blocs 3/4/72)	7 000	399 000	406 000	2 %	–	de 2021
West Don Lands – bloc 20	3 000	375 000	378 000	1 %	471	–
						Bail foncier signé;
						la construction
						devrait débuter au
						deuxième trimestre
WestDon Lands–bloc10	3 000	92000	95 000	3 %	7 146	de2021
Total partiel – Projets à l’étape de
la préconstruction	77 000	1 092 000	1 169 000		15 739
Projets en construction
The Taylor (57 Spadina)	79 000	54 000	133 000	49 %	–	–
West Don Lands - bloc 82)	75 000	209 000	284 000	26 %	427	–
The Ivy (8 Gloucester)	36 000	78 000	114 000	12 %	–	Grue installée
						Démolition
						terminée; les
						travaux en sous-
						œuvre devraient
						débuter au
						deuxième trimestre
The James (ScrivenerSquare)3)	72000	196 000	268 000	9 %	26 366	de2021
Total partiel – projets en construction	262 000	537 000	799 000		26 793
Total	339 000 $	1 629 000 $	1 968 000 $		42 532 $

1) Le pourcentage réalisé est calculé en prenant le coût à ce jour comme un pourcentage du coût total projeté, à l’exclusion du coût du terrain.

2) Les coûts d’aménagement restants devraient être essentiellement financés par des emprunts à la construction pour West Don Lands – blocs 3/4/7 et bloc 8.

3) L’engagement de capitaux non financé de Tricon pour The James exclut un capital engagé de 19 474 $ mis de côté pour rembourser le financement par le vendeur venant à échéance en 2021.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 46

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

	T1 T2	T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3	T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
Projets à l’étape de la construction
Projets à l’étape de la préconstruction
7
Labatt
Période de construction	Occupation initiale

4.3.2 Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis

Les projets d’aménagement résidentiels de la Société aux États-Unis comprennent i) les parcs de maisons unifamiliales construites à des fins de location, et ii) des investissements traditionnels dans des logements destinés à la vente, y compris des projets d’aménagement de terrain et de construction résidentielle.

1) Investissements dans des maisons construites à des fins de location

La stratégie de la Société axée sur les maisons construites à des fins de location vise à aménager des parcs de maisons unifamiliales de location bien conçus et spécialisés, qui sont dotés de services communs comme des parcs, des terrains de jeux, des piscines et des espaces de rassemblement communautaire. Cette stratégie ajoute un autre canal de croissance au secteur des maisons unifamiliales de location de Tricon, et tire parti de l’expertise complémentaire de la Société dans l’aménagement de terrain, la construction et la gestion de maisons unifamiliales de location. Une fois aménagés et stabilisés, ces parcs de maisons construites à des fins de location seront intégrés à la plateforme technologique de gestion immobilière de la Société.

La stratégie axée sur les maisons construites à des fins de location est actuellement mise en œuvre dans le cadre de la coentreprise d’investissement THPAS JV-1, qui est financée au moyen d’engagements de capitaux de 450 M$, dont 50 M$ de Tricon et 400 M$ d’un investisseur institutionnel. Cet investissement représente 0,3 M$ du total des investissements de Tricon dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis à la juste valeur, soit 160,8 M$.

2) Investissement dans des logements destinés à la vente

Les activités traditionnelles de la Société dans des logements destinés à la vente consistent à proposer du financement par actions (ou l’équivalent) à des promoteurs et à des constructeurs domiciliaires d’envergure locale ou régionale, principalement aux États-Unis. Ces investissements sont généralement réalisés par l’intermédiaire d’instruments d’investissement qui détiennent une participation dans des terrains résidentiels destinés à la vente, la construction domiciliaire et des projets d’aménagement d’appartements en copropriété. Les investissements dans des logements destinés à la vente sont structurés comme des transactions qui se dénouent elles-mêmes et qui dégagent des flux de trésorerie à la vente des terrains, des lots ou des maisons à des tiers acheteurs (habituellement, d’importants constructeurs domiciliaires dans le cas des terrains et des utilisateurs finaux dans le cas de la construction domiciliaire). Ces investissements représentent 160,5 M$ du total des investissements de Tricon dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis à la juste valeur, soit 160,8 M$.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 47

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Au total, les investissements de la Société dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis représentent 2,5 % du total de ses actifs, mais devraient générer environ 305,6 M$ des flux de trésorerie nets pour Tricon au cours des 10 prochaines années. Ces actifs ont rapporté 12,9 M$ à Tricon au premier trimestre de 2021, dont 0,7 M$ au titre des honoraires liés au rendement (se reporter à la rubrique 4.4), et 80,3 M$ au cours de l’exercice 2020 en entier.

l’exercice 2020 en entier.
				Distributions
				projetées,
			Juste valeur de	déduction faite
	Avances	Distributions à	l’investissement	des avances
(en milliers de dollars américains)	à ce jour	ce jour1)	deTricon	résiduelles2)
Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	521 583$	464 220$	160 784$	305 597$

1) Les distributions comprennent les remboursements de rendements privilégiés et de capital. 2) Les distributions projetées sont établies en fonction de la planification des projets en cours, qui peut être appelée à changer. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

Le calendrier prévu de réception par Tricon des distributions nettes projetées restantes est le suivant :

	De 1 an à		De 3 ans à
(en milliers de dollars américains)	2ans		5 ans	Plus de 5 ans	Total
Distributionsprojetées,déduction faite des avances résiduelles	74 978	$	114 149$	116 470$	305 597$

4.4 Fonds privés et services-conseils

Par l’entremise de son secteur d’activité des fonds privés et des services-conseils, Tricon perçoit des honoraires pour la gestion du capital de tiers co-investi dans ses actifs immobiliers. Les activités de ce secteur comprennent la prestation de services de gestion d’actifs, de gestion immobilière et de gestion de projets d’aménagement. Au total, Tricon a des actifs sous gestion de tiers de 3,9 G$ dans l’ensemble de ses secteurs d’activité. Elle a l’intention de continuer à mobiliser et à gérer des capitaux de tiers afin de générer de l’échelle et de dégager des synergies d’exploitation, de diversifier sa base d’investisseurs, de tirer parti d’occasions qui seraient autrement trop importantes pour la Société, de réduire son exposition financière aux activités d’aménagement et d’améliorer le rendement de ses capitaux propres en percevant des honoraires de gestion d’actifs et autres.

Actifs sous gestion de tiers (se reporter à la rubrique 7.2 pour consulter la définition) Les actifs sous gestion de tiers se sont accrus de 1,3 G$, ou 51 %, pour se chiffrer à 3,9 G$ au 31 mars 2021, en comparaison de 2,6 G$ au 31 décembre 2020, en raison essentiellement de ce qui suit :

Maisons unifamiliales de location – une augmentation de l’encours de la dette liée aux immeubles pour financer le portefeuille de location en croissance;
Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis – la syndication du portefeuille d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis, qui a conduit à la création d’une nouvelle coentreprise avec deux investisseurs institutionnels mondiaux qui ont acquis une participation combinée de 80 % dans le portefeuille;
Projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis – un désinvestissement partiel de certains investissements ainsi que des distributions considérables des investissements actuels;
Projets d’aménagement résidentiels au Canada – une nouvelle coentreprise avec Investissements RPC visant à investir, dans la région du Grand Toronto, dans des projets de construction d’immeubles locatifs multifamiliaux selon la stratégie axée sur l’aménagement d’immeubles principaux.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 48

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

	Solde au
	31 décembre					Solde au
(en milliers de dollars américains)	2020	Entrées	Distributions	Autres	Réévaluation	31 mars2021
Maisons unifamiliales de location	1 137 936 $	85 508 $	– $	– $	– $	1 223 444 $
Immeubles locatifs multifamiliaux
États-Unis	–	1 080 360	–	–	–	1 080 360
Canada	150 659	–	–	(440)	1 878	152 097
Immeubles locatifs multifamiliaux	150 659 $	1 080 360 $	– $	(440) $	1 878 $	1 232 457 $
Aménagement résidentiel
États-Unis	1 032 818	–	(22 456)	(113 477)	613	897 498
Canada	231 945	286 017	–	(23 957)	4 652	498 657
Aménagement résidentiel	1 264 763$	286 017$	(22 456) $	(137 434) $	5 265$	1 396 155$
Total	2 553 358$	1 451 885$	(22 456) $	(137 874) $	7 143$	3 852 056$
				Quote-part de		Actifs sous
			Capital investi	l’encours de la	Engagement	gestion de
(en milliers de dollars américains)			en cours (au coût)	dette à l’égard desprojets	de capitaux non financé1)	tiers au 31 mars 2021
Maisons unifamiliales de location			374 120 $	805 487 $	43 837 $	1 223 444 $
Immeubles locatifs multifamiliaux
États-Unis			418 926	640 360	21 074	1 080 360
Canada			40 872	111 225	–	152097
Immeubles locatifs multifamiliaux			459 798 $	751 585 $	21 074 $	1 232 457 $
Aménagement résidentiel
États-Unis			483 912	–	413 586	897 498
Canada			78 915	105 871	313 871	498 657
Aménagement résidentiel			562 827$	105 871$	727 457$	1 396 155$
Total			1 396 745$	1 662 943$	792 368$	3 852 056$

1) Les engagements au titre des projets comprennent les garanties consenties au titre des conventions d’emprunt et les réserves. La somme des engagements au titre des projets peut être supérieure au total des capitaux permanents en raison des droits de réinvestissement.

(en milliers de dollars américains)	31 mars 2021	31 décembre 2020	30 septembre 2020	30 juin 2020	31 mars 2020
Maisons unifamiliales de location	1 223 444 $	1 137 936 $	1 042 386 $	933 947 $	935 134 $
Immeubles locatifs multifamiliaux
États-Unis	1 080 360	–	–	–	–
Canada	152097	150 659	134527	132666	127 780
Immeubles locatifs multifamiliaux	1 232 457 $	150 659 $	134 527 $	132 666 $	127 780 $
Aménagement résidentiel
États-Unis	897 498	1 032 818	1 089 535	1 100 417	1 175 016
Canada	498 657	231 945	208 933	226 812	242 244
Aménagement résidentiel	1 396 155$	1 264 763$	1 298 468$	1 327 229$	1 417 260$
ASG de tiers	3 852 056$	2 553 358$	2 475 381$	2 393 842$	2 480 174$

Vue d’ensemble du rendement

Le tableau suivant présente le détail des produits des activités ordinaires tirés du secteur d’activité des fonds privés et des services-conseils pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020, après élimination des honoraires intersociétés gagnés.

intersociétés gagnés.
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Honoraires de gestion d’actifs1)	2 598 $	3 333 $	(735) $
Honoraires liés au rendement2)	692	314	378
Honoraires liés à l’aménagement3)	5 849	3 922	1 927
Honoraires de gestion immobilière4), 5)	13148	11 499	1649
Produits liés aux fondsprivés et aux services-conseils – Montant brut	22 287 $	19 068 $	3 219$

1) Varient généralement entre 1 % et 2 % du capital engagé ou investi pour la durée de vie des instruments d’investissement.

2) Calculés comme représentant environ 20 % (dans la plupart des cas) des flux de trésorerie nets après que le capital des investisseurs ait été remboursé, avec un rendement du capital investi privilégié avant impôt se situant généralement entre 8 % et 10 %.

3) Calculés comme représentant de 2 % à 5 % du prix de vente de lots de maisons unifamiliales, de parcelles de terrains résidentiels et de terrains commerciaux au sein de parcs domiciliaires régis par un plan directeur et de 4 % à 5 % des coûts d’aménagement globaux des immeubles locatifs multifamiliaux au Canada. Comprennent des honoraires liés à l’aménagement de 385 $ éliminés lors de la consolidation (néant au premier trimestre de 2020).

4) Comprennent des honoraires de gestion immobilière représentant 7 % des produits locatifs des maisons unifamiliales de location, 4 % des produits locatifs des immeubles locatifs multifamiliaux au Canada et d’autres frais accessoires. Comprennent des honoraires de gestion immobilière de 12 972 $ éliminés lors de la consolidation (11 253 $ au premier trimestre de 2020).

5) L’augmentation des honoraires liés à la gestion immobilière reflète l’augmentation du nombre de maisons unifamiliales gérées, ainsi que l’augmentation des honoraires liés à l’acquisition et à la location de maisons par rapport au premier trimestre de 2020.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 49

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Honoraires liés au rendement futurs estimés

		De 3 ans à	Plus
(en milliers de dollars américains)	De1anà2ans	5 ans	de 5 ans	Total
Maisons unifamiliales de location	– $	– $	60 000 $	60 000 $
Immeubles locatifs multifamiliaux	–	11 892	–	11 892
Projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	6 442	9 687	6 634	22 763
Projets d’aménagement résidentiels au Canada	–	–	7 235	7 235
Honoraires liés au rendement futurs estimés1)	6 442 $	21 579 $	73 869 $	101 890 $

1) Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

5. Sommaire des informations sectorielles non conformes aux IFRS

La direction considère les FPE de base et les FPEA comme des mesures importantes du rendement d’exploitation de la Société (se reporter à la rubrique 7.1 pour obtenir les définitions des indicateurs de rendement clés et à la page 3 pour obtenir des renseignements sur l’utilisation des mesures non conformes aux IFRS par la Société).

La présentation des mesures non conformes aux IFRS dans cette rubrique reflète la quote-part du secteur revenant à Tricon, à moins d’indication contraire.

Rapprochement du résultat net avec les FPE de base et les FPEA

Rapprochement du résultat net avec les FPE de base et les FPEA
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Résultat net lié aux activités poursuivies attribuable aux actionnaires de Tricon	41 333 $	(47 040) $	88 373 $
Profit sur la juste valeur des immeubles locatifs	(112 302)	(20 637)	(91 665)
Perte sur la juste valeur des instruments financiers dérivés et autres passifs	37 172	2 144	35 028
Perte liée aux investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	–	79 579	(79 579)
Quote-part des commanditaires des ajustements desFPE	20118	2 293	17825
FPE attribuables aux actionnaires de Tricon	(13 679) $	16 339 $	(30 018) $
FPE de base tirés des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis et au Canada	7 530 $	7 243 $	287 $
Perte (bénéfice) tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	457	(55)	512
Perte (bénéfice) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence1)	3	(5 097)	5 100
Charge (produit) d’impôt différé	67 127	(10 967)	78 094
Incidence de l’impôt exigible sur la vente du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis	(44 502)	–	(44 502)
Intérêts sur les débentures convertibles	2 451	2 465	(14)
Intérêts sur le montant à payer à une société affiliée	4 313	–	4 313
Amortissement des coûts de financement différés, des escomptes et des obligations locatives	3 914	2 124	1 790
Rémunération hors trésorerie et non récurrente2)	815	2 650	(1 835)
Autres ajustements1), 3)	(4093)	6791	(2698)
FPE de base attribuables aux actionnaires de Tricon	32 522 $	21 493 $	11 029 $
Dépenses d’investissements récurrentes	(6 705)	(6 643)	(62)
FPEA attribuables aux actionnaires de Tricon	25 817 $	14 850 $	10 967 $

1) Des profits sur la juste valeur comptabilisés à l’égard des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence totalisant 5 099 $ et un produit lié aux unités d’actions liées au rendement (les « UAR ») totalisant 442 $ au premier trimestre de 2020 ont été exclus des FPE de base afin de les rendre conformes à la présentation de la période considérée. Ce changement a entraîné une diminution de 5 541 $ des FPE de base et des FPEA.

2) Comprend une charge de 815 $ (2 572 $ en 2020) au titre du RIA et du RILT réglés en titres de capitaux propres. La période comparative comprend également une rémunération non récurrente de 78 $.

Comprennent les ajustements suivants :

récurrente de 78 $. Comprennent les ajustements suivants :
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Coûts de transaction	1 229 $	1 231 $	(2) $
Dotation aux amortissements	2 650	2 773	(123)
Unités d’actions liées au rendement	2 362	(442)	2 804
Autres ajustements	(2 148)	3 229	(5 377)
Total des autres ajustements	4 093 $	6 791 $	(2 698) $

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 50

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Sommaire des mesures non conformes aux IFRS – Quote-part

Sommaire des mesures non conformes aux IFRS – Quote-part
Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paractionquisont endollars américains)		2021	2020	Variation
Produits liés aux maisons unifamiliales de location		77 161 $	72 379 $	4 782 $
Charges d’exploitation directes		(25 534)	(24 711)	(823)
Résultat opérationnel net tiré des maisons unifamiliales de location		51 627	47 668	3 959
Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils		8 930 $	7 815 $	1 115$
FPE de base liés aux immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis et au Canada1)		7 530	7 243	287
FPE de base liés aux projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis		6 659	–	6 659
Autres (charges) produits	A	(40)	1 703	(1 743)
Frais généraux du siège social	B	(22 092)	(17 147)	(4 945)
Charge d’intérêts	C	(20 063)	(25 727)	5 664
Charge d’impôt exigible	D	(29)	(62)	33
Fonds provenant de l’exploitation de base
(« FPE de base »)		32 522 $	21 493 $	11 029 $
Dépenses d’investissementrécurrentes	E	(6705)	(6 643)	(62)
Fonds provenant de l’exploitation ajustés
(« FPEA »)		25 817 $	14 850 $	10 967 $
FPE de base par action		0,13 $	0,10 $	0,03 $
FPE de base par action (en $ CA)2)		0,16 $	0,13 $	0,03 $
FPEA par action		0,10 $	0,07 $	0,03 $
FPEA par action (CA)2)		0,13 $	0,09 $	0,04 $
Ratio de distribution des FPE de base3)		33 %	44 %	(11) %
Ratio de distribution des FPEA3)		42 %	64 %	(22) %
Nombre moyenpondéré d’actions en circulation – dilué		248 103 423	212 934 511	35 168 912

1) En date du 31 mars 2021, la Société a vendu une participation de 80 % dans son portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis et, par conséquent, sa participation restante de 20 % dans la coentreprise est présentée comme des investissements comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence à l’état de la situation financière, et comme des produits liés aux investissements comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence à l’état du résultat net. Pour les trimestres clos les 31 mars 2021 et 2020, les FPE de base provenant des immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis représentent la participation antérieure de Tricon de 100 % dans le portefeuille, tenant compte du fait que la transaction a eu lieu le dernier jour de la période.

2) Les cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien utilisés s’établissaient à 1,2660 $ pour le trimestre clos le 31 mars 2021 et à 1,3449 $ pour le trimestre clos le 31 mars 2020.

3) Le ratio de distribution des FPE de base et des FPEA est calculé en divisant les dividendes déclarés pour la période par les FPE de base et les FPEA, respectivement.

Rapprochement avec l’état de la quote-part du résultat net

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Autres produits	205 $	48 $	157 $
Produits locatifs	874	690	184
Autres ajustements	(175)	1 884	(2 059)
Quote-part desparticipations ne donnantpas le contrôle des FPE de base	(944)	(919)	(25)
Autres (charges) produits	(40) $	1 703 $	(1 743) $
Charge de rémunération en trésorerie1)	(14 573) $	(8 200) $	(6 373) $
Fraisgénéraux et frais d’administration2)	(7 519)	(8 947)	1 428
Frais généraux du siège social	(22 092) $	(17 147) $	(4 945) $
Charges d’intérêts	(30 007) $	(29 786) $	(221) $
Débentures convertibles	2 451	2 465	(14)
Montant à payer à une société affiliée	4 313	–	4 313
Amortissement des coûts de financement différés,
des escomptes et des obligations locatives	3 180	1 594	1 586
Charges d’intérêts	(20 063) $	(25 727) $	5 664 $
Produit (charge) d’impôt exigible	44 473 $	(62) $	44 535 $
Impôt sur la vente duportefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis	(44 502)	–	(44 502)
Charge d’impôt exigible	(29) $	(62) $	33 $
Maisons unifamiliales de location	(5 303) $	(5 562) $	259 $
Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis	(1 383)	(1 073)	(310)
Immeubles locatifs multifamiliaux au Canada	(19)	(8)	(11)
Dépenses d’investissement récurrentes	(6 705) $	(6 643) $	(62) $

1) La charge de rémunération aux fins du calcul des FPE de base ne tient pas compte des unités d’actions liées au rendement (les « UAR »), de la rémunération hors trésorerie ni de la rémunération non récurrente. Le tableau ci-après présente un rapprochement de la charge de rémunération en trésorerie aux fins du calcul des FPE de base. Un produit lié aux unités d’actions liées au rendement (les « UAR ») totalisant 442 $ au premier trimestre de 2020 a été exclu de la charge de rémunération en trésorerie afin de la rendre conforme à la présentation de la période considérée. Se reporter à la rubrique 3.1 pour obtenir plus de précisions.

2) Comprennent des frais généraux et frais d’administration de 6 896 $ (8 310 $ en 2020) et des paiements au titre de la location de 623 $ (637 $ en 2020).

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 51

Trimestre clos le 31 mars 2021

RAPPORT DE GESTION

Trimestres clos les 31 mars
(en milliers de dollars américains)	2021	2020	Variation
Charge de rémunération en trésorerie	14 573 $	8 200 $	(6 373) $
Unités d’actions liées au rendement	2 362	(442)	(2 804)
Rémunération hors trésorerie etnon récurrente	815	2650	1835
Charge de rémunération selon les états financiers	17 750$	10 408$	(7 342) $

État de la quote-part du résultat net

État de la quote-part du résultat net
			31 mars 2021			31 mars 2020
					Rappro-
		Rappro-			chement
Trimestres clos les	Chiffres	chement avec	Chiffres	Chiffres	avec les	Chiffres
(en milliers de dollars américains)	proportionnels	les IFRS	consolidés	proportionnels	IFRS	consolidés
Produits liés aux maisons unifamiliales de location	77 161 $	21 313 $	98 474 $	72 379 $	15 292 $	87 671 $
Charges d’exploitation directes	(25 534)	(6 768)	(32 302)	24 711	(4 940)	(29 651)
Résultat opérationnel net tiré des maisons unifamiliales de location	51 627	14 545	66 172	47 668	10 352	58 020
Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils	8 930	–	8 930	7 815	–	7 815
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux
comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(457)	–	(457)	55	–	55
(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement
résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	(3)	–	(3)	5 097	–	5 097
Bénéfice (perte) tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	6 659	–	6 659	(79 579)	–	(79 579)
Charge de rémunération	(17 750)	–	(17 750)	(10 408)	–	(10 408)
Frais généraux et frais d’administration	(6 896)	(1 507)	(8 403)	(8 310)	(1 401)	(9 711)
Charges d’intérêts	(30 007)	(6 068)	(36 075)	(29 786)	(5 103)	(34 889)
Profit sur la juste valeur des immeubles locatifs	92 184	20 118	112 302	18 344	2 293	20 637
Perte sur la juste valeur des instruments financiers dérivés et autres passifs	(37 172)	–	(37 172)	(2 144)	–	(2 144)
Autres produits (charges)	(2 557)	(947)	(3 504)	(6 190)	(690)	(6 880)
Variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans
les activités liées aux maisons unifamiliales de location	–	(26 141)	(26 141)	–	(5 451)	(5 451)
Produit (charge) d’impôt exigible	44 473	–	44 473	(62)	–	(62)
(Charge) produit d’impôt différé	(67 127)	–	(67 127)	10 967	–	10 967
Participations ne donnantpas le contrôle	(571)	–	(571)	(507)	–	(507)
Résultat net lié aux activités poursuivies attribuable aux actionnaires
de Tricon	41 333 $	– $	41 333 $	(47 040) $	– $	(47 040) $
Profit sur la juste valeur des immeubles locatifs	(92 184)	(20 118)	(112 302)	(18 344)	(2 293)	(20 637)
Perte sur la juste valeur des instruments financiers dérivés et autres passifs	37 172	–	37 172	2 144	–	2 144
Perte liée aux investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis	–	–	–	79 579	–	79 579
Quote-part des commanditaires des ajustements des FPE	–	20 118	20 118	–	2 293	2 293
FPE attribuables aux actionnaires de Tricon	(13 679) $	–$	(13 679) $	16 339 $	– $	16 339 $
FPE de base tirés du portefeuille d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis	7 419	–	7 419	7 105	–	7 105
Perte (bénéfice) tiré des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux
comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	457	–	457	(55)	–	(55)
FPE de base tirés des investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux
comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence	111	–	111	138	–	138
Perte (bénéfice) tiré des investissements dans des projets d’aménagement
résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence1)	3	–	3	(5 097)	–	(5 097)
Charge (produit) d’impôt différé	67 127	–	67 127	(10 967)	–	(10 967)
Incidence de l’impôt exigible sur la vente du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis	(44 502)	–	(44 502)	–	–	–
Intérêts sur les débentures convertibles	2 451	–	2 451	2 465	–	2 465
Intérêts sur le montant à payer à une société affiliée	4 313	–	4 313	–	–	–
Amortissement des coûts de financement différés, des escomptes et des obligations
locatives	3 180	734	3 914	1 594	530	2 124
Rémunération hors trésorerie et non récurrente2)	815	–	815	2 650	–	2 650
Autres ajustements1), 3)	4 827	(734)	4 093	7 321	(530)	6 791
FPE de base attribuables aux actionnaires
de Tricon	32 522 $	– $	32 522 $	21 493 $	– $	21 493 $
Dépenses d’investissement récurrentes	(6 705)	–	(6 705)	(6 643)	–	(6 643)
FPEA attribuables aux actionnaires
de Tricon	25 817 $	– $	25 817 $	14 850 $	– $	14 850 $

			31 mars 2021			31 mars 2020
		Rappro-			Rappro-
		chement			chement
Trimestre clos les	Chiffres	avec les	Chiffres	Chiffres	avec les	Chiffres
(en milliers de dollars américains)	proportionnels	IFRS	consolidés	proportionnels	IFRS	consolidés
Coûts de transaction	1 156 $	73 $	1 229 $	1 231 $	- $	1 231 $
Dotation aux amortissements	2 650	-	2 650	2 773	-	2 773
Unités d’actions liées au rendement	2 362	-	2 362	(442)	-	(442)
Autres ajustements	(1 341)	(807)	(2 148)	3 759	(530)	3 229
Total des autres ajustements	4 827 $	(734) $	4 093 $	7 321 $	(530) $	6 791$

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 52

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

Sommaire des principaux éléments tirés de l’état du résultat net, de l’état de la situation financière et de l’exploitation

(en milliers de dollars américains, sauf le nombre de logements, les loyers mensuels moyens, les pourcentages etlesmontants paraction)	Portefeuille delocation
	Maisons unifamiliales de location Immeubles locatifs multifamiliaux Quote-part de Tricon Rapproche- ment de consolidation Résultats consolidés
Quote-part de Tricon des logements locatifs Loyer mensuel moyen Taux d’occupation Marge du RON RON trimestriel RON annualisé Immeubles locatifs Investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence Dette nette Autres passifs	A B A+B C A+B+C 18 091 18 091 5 411 23 502 1 483 $ 96,3 % 66,9 % 51 627 $ 51 627 $ 14 545 $ 66 172 $ 206 508 206 508 58 180 264 688 4 114 315 $ – $ 4 114 315 $ 1 181 533 $ 5 295 848 $ – 127 584 127 584 – 127 584 (2 369 517) – (2 369 517) (748 855) (3 118 372) (52 243) – (52 243) (432678) (484921)
Actifs nets attribuables aux actionnaires de Tricon 1 692 555 $ 127 584 $ 1 820 139 $ –$ 1 820 139$
Actifs nets par action1) 8,75 $ 0,66 $ 9,41 $ Actifs netspar action(en$ CA)1) 11,00 $ 0,83 $ 11,83 $

1) Au 31 mars 2021, le nombre d’actions ordinaires en circulation était de 193 485 053 et le cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien s’établissait à 1,2575 $ CA.

s’établissait à 1,2575 $ CA.
		Portefeuille	de projets aménagement
	Projets	Projets
	d’aménagement	d’aménagement
(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paraction)	résidentiels au Canada	résidentiels aux États-Unis	Quote-part de Tricon	Rapprochement de consolidation	Résultats consolidés
	A	B	A+B	C	A+B+C
RON annuel estimé lors de la stabilisation1)	39 717 $
Distributions projetées, déduction faite du solde des avances restantes		305 597 $
Investissements dans des projets d’aménagement
résidentiels	77 152 $	160 784 $	237 936 $	– $	237 936 $
Immeubles en cours d’aménagement au Canada	112 733	–	112 733	–	112 733
Dette nette	(45 364)	–	(45 364)	–	(45 364)
Autres passifs	(1 740)	–	(1 740)	–	(1 740)
Actifs nets attribuables aux actionnaires de Tricon	142 781 $	160 784 $	303 565 $	– $	303 565 $
Actifs nets par action2)	0,74 $	0,83 $	1,57 $
Actifs netspar action(en$ CA)2)	0,93 $	1,04 $	1,97 $

1) Calculé pour l’ensemble du portefeuille et selon les plans d’aménagement des projets actuels en supposant un rendement de l’aménagement cible de 4,75 % sur le coût. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

2) Au 31 mars 2021, le nombre d’actions ordinaires en circulation était de 193 485 053 et le cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien s’établissait à 1,2575 $ CA.

(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paraction)	Actifs et passifs du siège social
	Quote-part de Tricon Rapprochement de consolidation Résultats consolidés
Immobilisations incorporelles et autres actifs Passifs d’impôt différé Trésorerie nette Débentures convertibles Montant à payer à une société affiliée Autrespassifs	62 545 $ – $ 62 545 $ (206 380) – (206 380) 227 613 – 227 613 (167 193) – (167 193) (252 788) – (252 788) (85 380) – (85 380)
Actifs nets attribuables aux actionnaires de Tricon	(421 583) $ –$ (421 583) $
Actifs nets par action1) Actifs netspar action(en$ CA)1)	(2,18) $ (2,74) $

1) Au 31 mars 2021, le nombre d’actions ordinaires en circulation était de 193 485 053 et le cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien s’établissait à 1,2575 $ CA.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 53

RAPPORT DE GESTION

Trimestre clos le 31 mars 2021

(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paraction)	Honorairesliés aurendementfuturs
	Maisons unifamiliales de location Immeubles locatifs multifami- liaux1) Projets d’aménage- ment résidentiels au Canada Projets d’aménage- ment résidentiels aux États-Unis Quote-part de Tricon
Honoraires liés au rendement futurs estimés2) Actifs nets par action3) Actifs netspar action(en$ CA)3)	A B A+B C A+B+C 60 000$ 11 892 $ 7 235 $ 22 763 $ 101 890 $ 0,53 $ 0,67$

1) Comprend actuellement uniquement The Selby, et comprendra à l’avenir le portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis.

2) Comprend les honoraires liés au rendement futurs estimés avant déduction des montants versés aux employés en vertu du RILT. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

3) Au 31 mars 2021, le nombre d’actions ordinaires en circulation était de 193 485 053 et le cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien s’établissait à 1,2575 $ CA.

(en milliers de dollars américains, sauf lesmontants paraction)	Sommaire des actifsnets (valeurcomptable) paraction
	Portefeuille des locations Portefeuille des aménage- ments Actifs et passifs du siège social Quote-part de Tricon Honoraires liés au rendement futurs
Actifs nets attribuables aux actionnaires de Tricon Actifs nets par action1) Actifs netspar action(en$ CA)1)	A B A+B C A+B+C 1 820 139 $ 303 565 $ (421 583) $ 1 702 121 $ 9,41 $ 1,57 $ (2,18) $ 8,80 $ 0,53 $ 11,83$ 1,97$ (2,74) $ 11,06$ 0,67$

1) Au 31 mars 2021, le nombre d’actions ordinaires en circulation était de 193 485 053 et le cours de change entre le dollar américain et le dollar canadien s’établissait à 1,2575 $ CA.

Levier proportionnel

			Ratio dela dette	nette sur l’actif
		Portefeuille des	Actifs et		Rapproche-
(en milliers de dollars américains,	Portefeuille des	aménage-	passifs du	Quote-part de	ment de	Résultats
sauf les pourcentages)	locations	ments	siège social	Tricon	consolidation	consolidés
	A	B	A+B	C	A+B+C	A+B+C
Total de l’actif	4 341 144 $	359 938 $	444 622 $	5 145 704 $	1 230 863 $	6 376 567 $
Total du passif	2 450 224	52 998	30 151	2 533 373	794 742	3 328 115
Ratio de la dette nette
sur l’actif1)				45,6%		49,1 %

1) Calculé en divisant la dette nette par le total de l’actif (déduction faite de la trésorerie et des liquidités soumises à restrictions de 346 105 $ sur une base proportionnelle, ou de 391 992 $ sur une base consolidée).

6. Situation de trésorerie et sources de financement

6.1 Stratégie financière

La Société cherche à maintenir sa vigueur et sa souplesse financières en abaissant le coût de sa dette et de ses capitaux propres et en atténuant le plus possible les effets des fluctuations de taux d’intérêt à long terme. Parmi les éléments clés de la stratégie financière de Tricon, notons :

recours à diverses formes d’instruments d’emprunt, comme des financements bancaires à taux variable et des débentures non garanties assorties d’options de conversion, dont elle cherche à étaler les échéances;
recours à des titres convertibles ou échangeables dont le capital peut être racheté en actions ordinaires au gré de la Société;
au besoin, mobilisation de capitaux propres au moyen de placements sur les marchés publics ou privés pour financer la croissance et renforcer la situation financière.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 54

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

6.2 Situation de trésorerie

Tricon tire des liquidités substantielles des éléments suivants :

flux de trésorerie stables tirés de notre secteur d’activité des maisons unifamiliales de location;
distributions en trésorerie tirées des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation provenant de notre secteur d’activité des immeubles locatifs multifamiliaux;
distributions en trésorerie tirées de la vente de terrains, de lots et de logements dans le cadre de nos activités traditionnelles liées aux logements destinés à la vente;
produits d’honoraires tirés des activités du secteur lié aux fonds privés et aux services-conseils;
rapatriement du capital retiré au moyen de refinancements;
distributions de trésorerie générées par la rotation des actifs assortis d’un horizon de placement plus rapproché;
syndication d’investissements avec des investisseurs privés, de façon à retirer le capital investi de Tricon.

De manière à pouvoir réagir aux occasions d’acquisition ou d’investissement intéressantes qui se présentent sur le marché et à faire face aux éventualités, la Société conserve généralement des liquidités suffisantes au niveau du siège social ainsi qu’au sein de ses grandes plateformes d’investissement. Ses principales sources de liquidité sont sa trésorerie et sa facilité de crédit.

Fonds de roulement

Au 31 mars 2021, Tricon disposait d’un fonds de roulement excédentaire net de 76,4 M$, compte tenu de ses actifs courants de 353,2 M$, contrebalancés par des passifs courants de 276,8 M$. L’excédent du fonds de roulement est attribuable au produit de la syndication de 80 % des activités de location d’immeubles multifamiliaux aux États-Unis.

6.3 Sources de financement

Structure de la dette

La direction atténue le risque de taux d’intérêt en maintenant la majorité de la dette à des taux fixes. L’incidence des hausses ou des baisses des taux d’intérêt variables est analysée dans les états financiers consolidés de la Société. La direction atténue également l’exposition aux taux d’intérêt fixes en étalant dans le temps les diverses échéances de la dette de manière à en répartir également les montants échéant annuellement sur un horizon de 10 ans et, ce faisant, à réduire l’exposition de Tricon aux fluctuations des taux d’intérêt dans une période donnée. La structure de la dette à long terme de Tricon est résumée à la rubrique 3.2.

La Société fournit des garanties financières pour les emprunts fonciers et les emprunts de construction liés à ses projets d’aménagement résidentiels.

Au 31 mars 2021, la Société se conformait à toutes ses clauses restrictives de nature financière.

Émission et annulation de titres de capitaux propres

Le régime de réinvestissement de dividendes (« RRD ») de la Société offre aux porteurs d’actions ordinaires admissibles la possibilité de réinvestir leurs dividendes en trésorerie versés sur les actions ordinaires de la Société pour acheter des actions ordinaires supplémentaires à un prix égal au prix moyen du marché (défini dans le RRD) à la date de versement des dividendes, déduction faite d’un escompte applicable pouvant atteindre 5 %, tel qu’il est établi périodiquement par le conseil d’administration.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 55

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Au 31 mars 2021, la Société avait émis 193 856 464 actions ordinaires, dont 193 485 053 étaient en circulation et 371 411 étaient réservées en vue du règlement d’attributions d’actions de négociation restreinte aux termes du régime d’actions de négociation restreinte de la Société.

Au 31 mars 2021, un montant en capital global de 172,4 M$ de débentures subordonnées non garanties convertibles prorogeables à 5,75 % de la Société (les « débentures convertibles de 2022 ») était en cours. Les débentures convertibles de 2022 portent intérêt au taux de 5,75 % par an et sont convertibles en 16 481 837 actions ordinaires de la Société au taux de conversion de 95,6023 actions ordinaires par tranche de capital de 1 000 $, soit un prix de conversion d’environ 10,46 $ par action ordinaire.

Au 31 mars 2021, un montant en capital global de 300,0 M$ du montant à payer à une société affiliée était en cours dans le cadre de l’émission de parts privilégiées échangeables par Tricon PIPE LLC (se reporter à la rubrique 3.2). Conformément aux documents de la transaction liés à cette émission, les investisseurs dans de telles parts privilégiées ont le droit d’échanger les parts privilégiées contre des actions ordinaires de la Société à un prix d’échange de 8,50 $ par action ordinaire, lequel prix peut être ajusté de temps à autre conformément aux modalités des documents de la transaction. Au 31 mars 2021, cela correspondait à 35 294 118 actions ordinaires de la Société.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 56

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

7. Indicateurs de rendement clés opérationnels

7.1 Termes définis

Les indicateurs de rendement clés analysés tout au long du présent rapport de gestion pour chacun des secteurs d’activité de la Société sont calculés en fonction de la quote-part de Tricon dans chaque portefeuille ou secteur d’activité, et ils sont définis et expliqués ci-dessous. Ces mesures sont couramment utilisées par les entités du secteur de l’immobilier qui les trouvent utiles pour évaluer la performance. Cependant, ces mesures n’ont pas de définition normalisée prescrite par les IFRS et, par conséquent, elles ne sont pas nécessairement comparables aux mesures similaires présentées par d’autres entités cotées en bourse. Ces mesures doivent être considérées comme visant à fournir des renseignements supplémentaires, et non comme des substituts à l’information financière correspondante établie conformément aux IFRS. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

Maisons unifamiliales de location et immeubles locatifs multifamiliaux

Le résultat opérationnel net (le « RON ») correspond au total des produits liés aux immeubles locatifs, diminué des charges d’exploitation directes et des honoraires de gestion immobilière. Le RON exclut les charges indirectes et non spécifiques aux immeubles, ainsi que les charges d’intérêts, et les produits et les charges non fondamentaux, comme les profits et les pertes à la cession d’immeubles locatifs. Tricon est d’avis que le RON est une mesure utile pour évaluer le rendement de ses activités locatives et le comparer à celui de ses homologues de l’industrie.
La marge du RON correspond au résultat opérationnel net en pourcentage du total des produits liés aux immeubles locatifs.
Le taux d’occupation représente le nombre total de jours durant lesquels les logements sont occupés au cours de la période d’évaluation, divisé par le nombre total de jours durant lesquels les logements sont détenus en propriété durant la période d’évaluation (compte non tenu des logements destinés à la vente). La direction estime que le taux d’occupation est l’un des principaux facteurs qui influent sur les produits locatifs et que sa comparaison sur différentes périodes est utile pour évaluer les variations des produits locatifs.
Le taux de rotation annualisé au cours de la période représente le nombre de déménagements de locataires, divisé par le nombre moyen pondéré de logements locatifs (compte non tenu des logements détenus en vue de la vente) pour la période, annualisé sur une période de 12 mois. Selon la direction, le taux de rotation annualisé a une incidence sur le taux d’occupation et, par conséquent, sur les produits des activités ordinaires et les coûts nécessaires au maintien des portefeuilles de location.
Le loyer mensuel moyen correspond aux produits locatifs moyens par logement pour touss les logements occupés et il reflète l’incidence des allégements de loyers amortis sur la durée des contrats de location connexes. Tricon estime que le loyer mensuel moyen reflète les tendances des prix qui ont une incidence sur les produits locatifs au fil du temps.
L’augmentation du loyer moyen au cours de la période représente la différence, exprimée en pourcentage, entre le loyer mensuel d’un bail arrivant à échéance et le loyer mensuel du prochain bail, et elle reflète l’incidence des allégements de loyers sur la durée du contrat de location connexe. Les baux sont soit des baux issus d’un renouvellement, c’est-à-dire que le locataire actuel décide de renouveler le bail visant le logement qu’il occupe, ou de nouveaux baux, c’est-à-dire qu’un ancien locataire quitte le logement qu’il occupait et qu’un nouveau locataire signe un bail pour l’occuper. L’augmentation du loyer moyen influe sur le loyer mensuel moyen et la direction estime qu’elle est utile pour évaluer les variations des produits locatifs d’une période à une autre.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 57

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Les « maisons comparables » ou le « portefeuille de maisons comparables » s’entendent des maisons qui étaient stabilisées 90 jours avant le premier jour de la période correspondante de l’exercice précédent, conformément aux lignes directrices du National Rental Home Council. Elles ne tiennent pas compte des maisons qui ont été vendues ou de celles qui ont été désignées comme disponibles à la vente. Le portefeuille de maisons comparables est défini le 1[er ] janvier de chaque exercice. Selon cette définition, les maisons actuellement incluses dans le portefeuille de maisons comparables ont satisfait aux conditions susmentionnées avant le 30 septembre 2019 et étaient détenues dans les entités d’exploitation pour l’ensemble des périodes présentées de 2020 et de 2021.
Les dépenses d’investissement liées aux rénovations sont engagées afin de préparer le bien en vue de sa location conformément aux normes de Tricon. Ces dépenses sont engagées peu après l’acquisition de logements libres ou, si les logements sont occupés lors de leur acquisition, reportées jusqu’à ce que le résident déménage.
Les dépenses d’investissement récurrentes représentent les coûts actuels liés au maintien et à la préservation de la qualité d’un bien immobilier à la suite de sa rénovation.
Les dépenses d’investissement visant à améliorer les immeubles s’entendent des dépenses d’investissement qui s’étendent au-delà du simple maintien de la qualité d’un immeuble et sont engagées dans le but d’augmenter les rendements futurs attendus.

Aménagement résidentiel

Le rendement de l’aménagement représente le résultat opérationnel net de stabilisé estimatif d’un bien par suite de son achèvement, en pourcentage de son coût d’aménagement total estimatif.
Les fonds provenant de l’exploitation de base, notamment en ce qui a trait à l’aménagement résidentiel aux États-Unis, sont une mesure normalisée du résultat net qui tient compte d’un ajustement au titre des coûts de transaction et des éléments non récurrents et hors trésorerie, et ils constituent une mesure que la direction juge utile pour évaluer le secteur des activités liées à l’aménagement résidentiel de Tricon et comparer son rendement à celui d’homologues de l’industrie. Les fonds provenant de l’exploitation de base en tant que mesure utilisée pour évaluer le rendement de la Société sont décrits ci-dessous.

Fonds privés et services-conseils

Le total des produits d’honoraires correspond au total des honoraires de gestion d’actifs, des honoraires de gestion immobilière, des honoraires de gestion de projets d’aménagement et des honoraires liés au rendement gagnés, à l’exclusion des honoraires intersociétés gagnés.

Rendement d’exploitation de la Société

Les fonds provenant de l’exploitation (les « FPE »), les fonds provenant de l’exploitation de base (les « FPE de base ») et les fonds provenant de l’exploitation ajustés (les « FPEA ») sont des mesures qui, selon la direction, sont utiles pour évaluer le rendement d’exploitation de la Société, compte tenu de l’expansion récente de son portefeuille de logements locatifs. Ces mesures sont couramment utilisées par les analystes en valeurs mobilières, les investisseurs et les autres parties intéressées pour évaluer les entités du secteur immobilier, en particulier celles qui possèdent et exploitent des immeubles productifs de revenus. La direction est d’avis que ces mesures de rendement supplémentaires aident les investisseurs à évaluer le rendement global de la Société.

Les FPE correspondent au résultat net, à l’exclusion de l’incidence des ajustements de juste valeur et de l’amortissement des immobilisations incorporelles découlant des regroupements d’entreprises. La définition des FPE de la Société reflète tous les ajustements qui sont précisés par la National Association of Real Estate Investment Trusts (« NAREIT »). Outre les ajustements prescrits par la NAREIT, Tricon exclut les profits sur la juste valeur qui découlent de la présentation de l’information conformément aux IFRS, à l’exception des profits sur la juste valeur découlant des activités liées aux projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis de Tricon, qui visent à servir d’indicateur de génération de trésorerie.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 58

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

Les FPE de base sont une mesure normalisée des FPE qui tient compte d’un ajustement au titre des coûts de transaction, des débentures convertibles, des intérêts sur le montant à payer à une société affiliée et des éléments hors trésorerie et non récurrents.
Les FPEA correspondent aux FPE de base diminués des dépenses d’investissement récurrentes.

Les FPE de base et les FPEA par action sont calculés en fonction du nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation de la période, en supposant la conversion de toutes les actions potentiellement dilutives (y compris la dette convertible et les parts privilégiées échangeables).

7.2 Actifs sous gestion

Selon la direction, la surveillance de l’évolution des ASG de la Société est à la base de la compréhension des tendances au chapitre des produits d’honoraires. La croissance des ASG est alimentée par les activités d’investissement à titre de mandataire et par les capitaux que les investisseurs privés engagent dans les instruments d’investissement gérés par la Société.

Aux fins de l’information financière, les ASG réunissent les capitaux figurant à l’état de la situation financière et investis dans les activités d’investissements à titre de mandataire de la Société ainsi que les capitaux gérés pour le compte de tiers investisseurs dans le secteur des fonds privés et des services-conseils, selon le calcul suivant :

		ACTIFS SOUS GESTION
		Principaux actifs sous gestion
	Maisons unifamiliales de location, immeubles	Juste valeur des immeubles locatifs et des immeubles en cours d’aménagement,
	locatifs multifamiliaux et projets	plus l’engagement non financé
	d’aménagement résidentiels au Canada
	Projets d’aménagement résidentiels	Juste valeur du capital investi plus l’engagement non financé
	aux États-Unis
	Actifs sous gestion pour le compte de tiers
	Maisons unifamiliales de location, immeubles	Encours du capital investi et dette à long terme des projets, plus l’engagement
	locatifs multifamiliaux et projets	non financé à l’égard des projets, moins le rendement du capital
	d’aménagement résidentiels au Canada
	Projets d’aménagement résidentiels
	aux États-Unis
		Fonds amalgamés
		• Pendant la période d’investissement, ASG = engagement de capital
		• Après la période d’investissement, ASG = encours du capital investi
		Comptes distincts, investissements d’accompagnement, investissements consortiaux
		et coentreprises
		• Encours du capital investi et engagement non financé,moins le rendement du capital

8. Estimations et méthodes comptables, contrôles et procédures, et analyse des risques

Se reporter au rapport de gestion de la Société pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, qui est accessible sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com, et sur le site Web de la Société à l’adresse www.triconresidential.com, pour obtenir une description détaillée des estimations et des méthodes comptables, des contrôles et des procédures, ainsi que de l’analyse des risques.

8.1 Estimations et méthodes comptables

Les méthodes comptables de la Société sont décrites aux notes 2 et 3 des états financiers consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2020, et toute modification de celles-ci est mentionnée à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés du trimestre clos le 31 mars 2021.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 59

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

La Société formule des estimations et pose des hypothèses concernant l’avenir, et il est rare que les estimations comptables qui en résultent correspondent parfaitement, à terme, aux résultats réels. Se reporter à la note 4 des états financiers consolidés pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 pour obtenir des renseignements sur les estimations comptables critiques.

8.2 Contrôles et procédures

Au 31 mars 2021, le chef de la direction et le chef des finances de la Société ont évalué la conception et l’efficacité du fonctionnement des contrôles et des procédures de communication de l’information de la Société ainsi que de son contrôle interne à l’égard de l’information financière. Le chef de la direction et le chef des finances n’ont pas décelé de faiblesses importantes du système de contrôles internes à l’égard de l’information financière de la Société.

Pour le trimestre clos le 31 mars 2021, il n’y a eu aucune modification des politiques, procédures et processus qui forment le système de contrôles internes à l’égard de l’information financière qui a eu, ou est raisonnablement susceptible d’avoir, une incidence importante sur le contrôle interne de la Société à l’égard de l’information financière.

8.3 Transactions avec des parties liées

Les membres de la haute direction de la Société détiennent directement ou indirectement des parts dans les divers fonds privés de Tricon ainsi que des actions ordinaires et des débentures de la Société. Pour un complément d’information, se reporter à la note des états financiers consolidés intermédiaires résumés portant sur les transactions et soldes de la Société avec des parties liées.

8.4 Dividendes

Le 11 mai 2021, le conseil d’administration a déclaré un dividende de 0,07 $ CA, payable le 15 juillet 2021 ou après cette date aux actionnaires inscrits le 30 juin 2021.

8.5 Régime de rémunération incitative

De plus amples renseignements sur les régimes de rémunération de la Société se trouvent dans sa notice annuelle la plus récente, qui est accessible sur SEDAR à www.sedar.com ou sur le site Web de la Société à www.triconresidential.com.

8.6 Définition et gestion des risques

Les activités de la Société et de ses entités émettrices sont exposées à certains risques, qui peuvent influencer le rendement financier et opérationnel, la valeur des investissements et le cours des titres de la Société. La notice annuelle de la Société du 2 mars 2021 et son rapport de gestion pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, qui sont accessibles sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com et sur le site Web de la Société à l’adresse www.triconresidential.com, renferment des analyses détaillées de ces risques.

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 60

RAPPORT DE GESTION Trimestre clos le 31 mars 2021

9. Information financière historique

Le tableau suivant présente des mesures conformes aux IFRS choisies pour les huit derniers trimestres. Les résultats des périodes comparatives ont été retraités selon la présentation adoptée pour la période considérée.

Trimestres clos les
(en milliers de dollars américains, sauf les
montants par action, qui sont exprimés
endollars américains)	31 mars2021	31décembre2020	30 septembre2020	30 juin 2020
Résultats tirés des états financiers
Résultat opérationnel net lié aux maisons
unifamiliales de location au titre des
activités poursuivies	66 172 $	63 719 $	62 753 $	61 248 $
Total des produits des activités ordinaires liés
aux activités poursuivies	75 102	104 739	100 756	98 508
Résultat net lié aux activités poursuivies	41 904	75 808	53 196	30 166
Résultat net lié aux activités abandonnées	(67 562)	5 670	4 903	(12 825)
Résultat net	(25 658)	81 478	58 099	17 341
Résultat de base par action	(0,13)	0,41	0,30	0,09
Résultat dilué paraction	(0,14)	0,39	0,23	0,09
Trimestres clos les
(en milliers de dollars américains, sauf les
montants par action, qui sont exprimés
endollars américains)	31 mars2020	31décembre2019	30 septembre2019	30 juin 2019
Résultats tirés des états financiers
Résultat opérationnel net lié aux maisons
unifamiliales de location au titre des
activités poursuivies	58 020 $	– $	– $	– $
Total des produits des activités ordinaires liés
aux activités poursuivies	65 835	11 716	11 323	9 367
Résultat net lié aux activités poursuivies	(46 533)	38 526	26 958	11 080
Résultat net lié aux activités abandonnées	6 028	6 733	5 499	1 276
Résultat net	(40 505)	45 259	32 457	12 356
Résultat par action de base	(0,21)	0,23	0,16	0,08
Résultat paractiondilué	(0,21)	0,22	0,15	0,04

TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 61

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Imaginez un monde où le logement libère le potentiel de la vie

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TRICON RESIDENTIAL RAPPORT DU PREMIER TRIMESTRE DE 2021 62

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Reeflex Solutions — Interim / Quarterly Report 2021

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MESURES NON CONFORMES AUX IFRS ET ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Données sur le marché et le secteur d’activité

Autres

1. Introduction

Tous les montants figurant dans le présent rapport de gestion sont exprimés en dollars américains, sauf indication contraire.

1.1 Vision et principes directeurs

1.2 Objectifs et stratégie de nature commerciale

Stratégie sur le marché des logements locatifs

Maisons unifamiliales de location

Immeubles locatifs unifamiliaux

Aménagement résidentiel

i) Appartements multifamiliaux de location de catégorie A au Canada

ii) Parcs domiciliaires de maisons unifamiliales de location aux États-Unis

Fonds privés et services-conseils

PRODUITS D’HONORAIRES PAR SOURCE POUR LE TRIMESTRE CLOS LE 31 MARS 2021*

1.3 Priorités environnementales, sociales et de gouvernance

2. Faits saillants

Mesures IFRS sur une base consolidée

Mesures non conformes aux IFRS sur une base proportionnelle

3. Résultats financiers consolidés

3.1 Analyse des états du résultat net

États consolidés du résultat net

Produits liés aux maisons unifamiliales de location

Charges d’exploitation directes

Produits liés aux fonds privés et aux services-conseils

(Perte) bénéfice lié aux investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

(Perte) bénéfice tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Résultat tiré des investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis

Charge de rémunération

Frais généraux et frais d’administration

Charge d’intérêts

Profit sur la juste valeur au titre des immeubles locatifs

Perte sur la juste valeur au titre des instruments financiers dérivés et autres passifs

Variation nette de la juste valeur des participations des commanditaires dans les activités liées aux maisons unifamiliales de location

(Charge) produit d’impôt au titre des activités poursuivies

Résultat net lié aux activités abandonnées

3.2 Analyse des principaux éléments de l’état de la situation financière

Immeubles locatifs

Investissements dans des immeubles locatifs multifamiliaux comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels au Canada comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence

Immeubles en cours d’aménagement au Canada

Investissements dans des projets d’aménagement résidentiels aux États-Unis

Dette

3.3 Événements postérieurs à la date de clôture

Mise à jour sur les activités liées à la COVID-19

Homebuilder Direct

Dividende trimestriel

4. Résultats d’exploitation des secteurs

Faits saillants de l’exploitation par secteur

4.1 Maisons unifamiliales de location

Aperçu des résultats d’exploitation

Portefeuille – Total

Parcs de maisons de location spécialisés (maisons construites à des fins de location)

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Résultats d’exploitation – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Coûts d’entretien – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Dépenses d’investissement – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Activités du bilan des immeubles locatifs – Quote-part de Tricon du total du portefeuille

Résultats d’exploitation liés aux maisons comparables – Quote-part de Tricon

Comparaison des résultats d’exploitation liés aux maisons comparables – Quote-part de Tricon Comparaison des maisons comparables d’un exercice à l’autre – Quote-part

Comparaison des maisons comparables d’un exercice à l’autre – Quote-part

Comparaison des maisons comparables avec le trimestre précédent – Quote-part

Croissance des loyers des maisons comparables d’un contrat de location à l’autre

4.2 Immeubles locatifs multifamiliaux

4.2.1 Immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis

Syndication du portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux aux États-Unis

Aperçu des résultats d’exploitation

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation

Comparaison entre les résultats d’exploitation

Comparaison d’un exercice à l’autre

4.2.2 Portefeuille d’immeubles locatifs multifamiliaux au Canada – The Selby

Aperçu des résultats d’exploitation

Tendances trimestrielles liées aux activités d’exploitation – Quote-part

4.3 Aménagement résidentiel

4.3.1 Projets d’aménagement résidentiels au Canada

Détails des projets et projections

Le nombre d’appartements prévu, la superficie louable, les coûts et les délais sont estimés sur la base des plans actuels du projet, qui sont susceptibles de changer. Se reporter à la rubrique « Mesures non conformes aux IFRS et énoncés prospectifs » à la page 3.

Reeflex Solutions Interim / Quarterly Report 2021