AI Terminal
Quest for Growth NV
Quarterly Report • Apr 24, 2025
3991_10-q_2025-04-24_fa537308-a4a7-47b2-b0c6-a297b756f159.pdf
Quarterly Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
QUEST FOR GROWTH
Business update 31 maart 2025
Bijgaande informatie betreft gereglementeerde informatie in de zin van het koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt.
WAARDERING QUEST FOR GROWTH
| Netto-inventariswaarde per aandeel |
Beurskoers | Discount | |
|---|---|---|---|
| 31/03/2025 | 7,18 EUR | 4,12 EUR | 42,6% |
| 28/02/2025 | 7,30 EUR | 4,29 EUR | 41,2% |
| 31/12/2024 | 7,17 EUR | 3,98 EUR | 44,5% |
VERSLAG VAN DE BEHEERDER
Resultaten
Quest for Growth sloot de eerste drie maanden van het boekjaar af met een netto winst van € 39.061. Het rendement op eigen vermogen bedroeg +0,03%. Het aandeel Quest for Growth zag haar beurskoers over de eerste drie maanden van het jaar toenemen met 3,5% tot een slotkoers van € 4,12 op 31 maart 2025. De discount van de beurskoers ten opzichte van de netto inventariswaarde bedroeg 42,6% op het einde van het kwartaal, tegenover 44,5% op het einde van 2024.
Marktomgeving
De Europese beursindex STOXX Europe 600 Net Return steeg bijna 6% tijdens het eerste trimester van 2025. De sterkste stijgers zijn banken, verzekeringsmaatschappijen, telecomoperatoren en, met stip op één, wapenproducenten. Van de tien best presterende Europese bedrijven, zijn er acht actief in de productie van wapens. Tegelijkertijd blijven aandelen met een hogere marktkapitalisatie beter presteren dan de kleinere beursgenoteerde bedrijven. De STOXX Europe Small 200 Net Return steeg met iets meer dan 1% over dezelfde periode. Het verschil is nog significanter op langere termijn, want sinds midden 2021 daalde de STOXX Europe Small 200 Net Return Index met bijna 4%, terwijl de brede Europese markt met bijna 30% steeg!
De Europese beurzen presteerden duidelijk beter dan hun Amerikaanse tegenhangers. De S&P 500 daalde met meer dan 8% en de Nasdaq leverde meer dan 14% in, telkens uitgedrukt in EUR en inclusief dividenden.
Investeringen in genoteerde ondernemingen
De geschatte bruto performance van de genoteerde aandelen bedroeg over de afgelopen drie maanden ongeveer 2%. De uitblinker in de portefeuille tot dusver is EVS met een stijging van meer dan 21%. De specialist in videotechnologie publiceerde voor het vierde opeenvolgende jaar een recordomzet, de winst verbeterde ten opzichte van vorig jaar, en ook voor 2025, een jaar zonder sportevenementen, communiceerde het bedrijf mooie vooruitzichten. EVS plukt volop de vruchten van de strategische wijzigingen die CEO Serge Van Herck enkele jaren geleden doorvoerde. Het Nederlandse Nedap zag haar koers opveren met meer dan 18%. Na vier kwartalen met een omzetdaling, zag het technologiebedrijf over het vierde kwartaal haar omzet met 6% toenemen en behaalde het alsnog haar eigen doelstelling voor een stabiele omzet in de tweede jaarhelft van 2024. Voor dit jaar verwacht het management van Nedap dat de omzet in alle segmenten zal groeien.
De belangrijkste daler in de portefeuille is het Franse bedrijf Equasens (-26%) dat voornamelijk in Frankrijk digitale oplossingen aanbiedt aan apothekers. Doordat de klanten van Equasens momenteel een afwachtende houding aannemen ten opzichte van nieuwe investeringen in de digitalisering van hun apotheek, zag Equasens over 2024 voor het eerst sinds lang de winst dalen. Tubize, dat vorig jaar nog de sterkste bijdrage leverde aan de portefeuille van genoteerde aandelen, was een tweede opvallende daler over de eerste drie maanden van dit jaar, terwijl UCB, de enige participatie van Tubize, goede resultaten en vooruitzichten publiceerde. Zowel vorig jaar als tijdens de eerste drie maanden van 2025 realiseerde Quest for Growth op verschillende momenten winst op Tubize.
In de eerste drie maanden van 2025 nam Quest for Growth afscheid van het Nederlandse Wolters Kluwer. Tussen de eerste aankoop van Quest for Growth in oktober 2020 en de finale exit in januari 2025, realiseerde de informatieleverancier een totaalrendement van meer dan 150%. De strategie van Wolters Kluwer om haar portefeuille meer richting digitale producten en software te oriënteren ondersteunde niet enkel de winstgroei, maar ook de waardering van het aandeel. Ook het Zwitserse farmabedrijf Roche verliet de portefeuille nadat de koers een mooie herstelbeweging liet optekenen. Tenslotte nam Quest for Growth afscheid van het Duitse bedrijf Datron. In de plaats kwamen met De'Longhi en Arcadis twee nieuwe bedrijven in de portefeuille. Het Italiaanse familiebedrijf De'Longhi is globaal marktleider in de productie en de verkoop van volautomatische koffiemachines, en combineert een sterke prijszettingsmacht met een goede winstgevendheid en een conservatieve balans. Het Nederlandse Arcadis is wereldwijd actief als adviseur bij grote infrastructuurwerken en aan de bouwsector. Na een grondige reorganisatie van de bedrijfsstructuur lijkt Arcadis klaar voor een volgende fase in haar groeitraject. Zo kon het bedrijf na twee geslaagde overnames haar schuldgraad sneller dan verwacht afbouwen, wat nieuwe overnames mogelijk maakt. We maakten gebruik van de koerscorrectie om deze duurzame groeier aan een aantrekkelijke waardering op te nemen in de portefeuille.
Investeringen in durf- en groeikapitaal
Quest for Growth heeft in het eerste kwartaal van 2025 drie vervolginvesteringen gedaan.
Het heeft deelgenomen aan een kapitaalronde van € 28 miljoen in het Nederlandse Gradyent, een bedrijf waarin Quest for Growth al in 2024 investeerde (ook toen in een co-investering met het Capricorn Digital Growth Fund). De financieringsronde werd geleid door Blue Earth Capital. Ook SEB Greentech Venture Capital stapte in als nieuwe investeerder, naast de bestaande aandeelhouders Eneco Ventures, Helen Ventures en Energiiq. Gradyent biedt een oplossing aan om het beheer van districtsverwarmingsnetwerken te optimaliseren met behulp van digitale tweelingen en artificiële intelligentie. Dergelijke netwerken staan in voor de verwarming van residentieel en industrieel vastgoed en maken daarvoor gebruik van hernieuwbare energiebronnen of warmte die wordt gerecupereerd uit industriële processen, hernieuwbare energie of afvalverwerking. De nieuwe financieringsronde is gericht op expansie in nieuwe geografische markten en in industrial energy hubs.
Quest for Growth nam deel aan de interne investeringsronde van EclecticIQ om het bedrijf verder te ondersteunen (eveneens een co-investering met het Capricorn Digital Growth Fund). EclecticIQ is een Nederlands cybersecurity bedrijf dat een Threat Intelligence Platform ontwikkelt en vermarkt. Onder leiding van het nieuwe management team is het bezig met een succesvolle omslag na de eerdere financiële moeilijkheden in 2023 en 2024.
Tot slot heeft Quest for Growth opnieuw een beperkt bedrag geïnvesteerd in Rein4ced (een co-investering met het Capricorn Sustainable Chemistry Fund), om de heroriëntatie van de innoverende productietechnologie naar de aerospace en defensie-industrie mogelijk te maken.
Investeringen in durf- en groeikapitaalfondsen
Het Capricorn Digital Growth Fund deed twee capital calls in het eerste kwartaal van 2025. Deze middelen werden gebruikt om vervolginvesteringen te doen in de bestaande portefeuillebedrijven van het fonds (zoals onder andere Gradyent en EclecticIQ) via dezelfde investeringsrondes als hierboven vernoemd.
Het Capricorn Sustainable Chemistry Fund deed één capital call in het eerste kwartaal van 2025. Deze middelen werden gebruikt om vervolginvesteringen te doen in de bestaande portefeuillebedrijven van het fonds (zoals onder andere Rein4ced).
Returns per aandeel uit de genoteerde portefeuille, sinds 31/12/2024
TOELICHTING VAN DE STAAT VAN DE FINANCIEEL VASTE ACTIVA OP 31 MAART 2025
GENOTEERDE AANDELEN
| Aantal | Wijzigingen in aantal sinds |
Waardering in | % van de Intrinsieke |
||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Onderneming | Markt | aandelen | 31/12/2024 | Munt | Beurskoers | EUR | Waarde |
| Cleantech | 28.069.694 | ||||||
| ABO ENERGY | Deutsche Börse (Xetra) | 40.306 | EUR | 38,30 | 1.543.720 | 1,15% | |
| ANDRITZ | Wiener Börse | 44.000 | EUR | 51,70 | 2.274.800 | 1,69% | |
| ARCADIS | Euronext Amsterdam | 40.000 | 40.000 | EUR | 47,00 | 1.880.000 | 1,40% |
| JENSEN GROUP | Euronext Brussel | 160.876 | EUR | 48,00 | 7.722.048 | 5,74% | |
| KINGSPAN | Euronext Dublin | 50.000 | EUR | 74,15 | 3.707.500 | 2,76% | |
| KERRY GROUP | Euronext Dublin | 50.750 | EUR | 96,80 | 4.912.600 | 3,65% | |
| ROBERTET | Euronext Parijs | 4.500 | 2.500 | EUR | 816,00 | 3.672.000 | 2,73% |
| THERMADOR | Euronext Parijs | 35.444 | -6.000 | EUR | 66,50 | 2.357.026 | 1,75% |
| Digital | 31.065.165 | ||||||
| B&C SPEAKERS | Borsa Italiana | 165.004 | EUR | 15,95 | 2.631.814 | 1,96% | |
| CEWE STIFTUNG | Deutsche Börse (Xetra) | 62.360 | EUR | 103,00 | 6.423.080 | 4,78% | |
| DE'LONGHI | Borsa Italiana | 75.000 | 75.000 | EUR | 30,46 | 2.284.500 | 1,70% |
| EVS | Euronext Brussel | 206.327 | -22.000 | EUR | 37,55 | 7.747.579 | 5,76% |
| INIT INNOVATION | Deutsche Börse (Xetra) | 56.287 | 28.637 | EUR | 40,90 | 2.302.138 | 1,71% |
| MELEXIS | Euronext Brussel | 64.289 | -7.500 | EUR | 51,80 | 3.330.170 | 2,48% |
| NEDAP | Euronext Amsterdam | 58.148 | -20.000 | EUR | 65,20 | 3.791.250 | 2,82% |
| TKH GROUP | Euronext Amsterdam | 70.570 | EUR | 36,20 | 2.554.634 | 1,90% | |
| Health | 20.202.814 | ||||||
| EQUASENS | Euronext Parijs | 92.759 | EUR | 32,65 | 3.028.581 | 2,25% | |
| HARVIA | OMX Helsinki | 87.052 | EUR | 43,70 | 3.804.172 | 2,83% | |
| NEXUS | Deutsche Börse (Xetra) | 82.057 | EUR | 70,00 | 5.743.990 | 4,27% | |
| TUBIZE | Euronext Brussel | 38.320 | -13.500 | EUR | 126,00 | 4.828.320 | 3,59% |
| VIRBAC | Euronext Parijs | 9.500 | 1.500 | EUR | 294,50 | 2.797.750 | 2,08% |
| 79.337.672 | 59,01% |
DURF- EN GROEIKAPITAAL
| Aandelen | Sector | Wijzigingen sinds 31/12/2024 |
Munt | Waardering in basisvaluta |
Waardering in EUR |
% van de intrinsieke waarde |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CONFO THERAPEUTICS | Health | EUR | 500.000 | 500.000 | 0,37% | |
| DMC | Cleantech | USD | 1.612.499 | 1.490.984 | 1,11% | |
| ECLECTICIQ | Digital | EUR 175.159 | EUR | 1.998.157 | 1.998.157 | 1,49% |
| FRUITCORE ROBOTICS | Digital | EUR | 1.163.614 | 1.163.614 | 0,87% | |
| GRADYENT | Digital | EUR 1.548.036 | EUR | 1.913.087 | 1.913.087 | 1,42% |
| NGDATA | Digital | EUR | 156.233 | 156.233 | 0,12% | |
| QPINCH | Cleantech | EUR | 3.565.450 | 3.565.450 | 2,65% | |
| SENSOLUS | Digital | EUR | 2.865.097 | 2.865.097 | 2,13% | |
| 13.652.621 | 10,15% | |||||
| Schuldbewijzen | Sector | |||||
| REIN4CED | Cleantech | EUR 165.824 | EUR | 337.075 | 337.075 | 0,25% |
| 337.075 | 0,25% |
DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN
| Laatste waardering op |
Wijzigingen sinds 31/12/2024 |
Munt | Waardering in basisvaluta |
Waardering in EUR |
% van de intrinsieke waarde |
||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capricorn Partners | |||||||
| CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND | Digital | 31/03/2025 | EUR 2.500.000 | EUR | 11.072.127 | 11.072.127 | 8,24% |
| CAPRICORN FUSION CHINA FUND | Diversified | 31/03/2025 | EUR | 2.551.123 | 2.551.123 | 1,90% | |
| CAPRICORN HEALTHTECH FUND | Health | 31/03/2025 | EUR | 6.339.325 | 6.339.325 | 4,72% | |
| CAPRICORN HEALTHTECH FUND II | Health | 31/03/2025 | EUR | 522.681 | 522.681 | 0,39% | |
| CAPRICORN ICT ARKIV | Digital | 31/03/2025 | EUR | 4.743.255 | 4.743.255 | 3,53% | |
| CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND | Cleantech | 31/03/2025 | EUR 600.000 | EUR | 12.106.717 | 12.106.717 | 9,00% |
Andere Fondsen
| LIFE SCIENCES PARTNERS III | Health | 31/12/2024 | EUR | 18.000 | 18.000 | 0,01% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| LIFE SCIENCES PARTNERS IV | Health | 31/12/2024 | EUR | 417.000 | 417.000 | 0,31% |
PORTEFEUILLEOVERZICHT
| Genoteerde aandelen | EUR | 79.337.672 | 59,01% |
|---|---|---|---|
| Durf- en groeikapitaal | EUR | 13.989.696 | 10,41% |
| Durf- en groeikapitaalfondsen | EUR | 37.770.228 | 28,09% |
| Waardeaanpassingen durf- en groeikapitaal | EUR | 0 | 0,00% |
| Financiële activa | EUR | 131.097.596 | 97,51% |
| Cash | EUR | 4.096.321 | 3,05% |
| Andere netto activa & passiva | EUR | -748.525 | -0,56% |
| Eigen vermogen | EUR | 134.445.392 | 100,00% |
| Eigen vermogen per aandeel | EUR | 7,18 | |
| Beurskoers | EUR | 4,12 | |
| Discount % | 42,6% | ||
37.770.228 28,09%
Totale opbrengst (%) voor de aandeelhouders t.o.v. benchmarks (31/03/2015 – 31/03/2025)
Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/03/2025
(*) Resultaat ten opzichte van het eigen vermogen bij aanvang van het boekjaar, rekening houdend met dividenden en/of kapitaalverhogingen.
Toegevoegde waarde per aandeel
(januari 2025 – maart 2025)
Verkorte tussentijdse financiële informatie
VERKORTE BALANS
| In EUR ACTIVA |
31 maart 2025 |
31 december 2024 |
|---|---|---|
| Geldmiddelen en kasequivalenten | 4.096.321 | 3.382.341 |
| Handelsvorderingen en overige vorderingen | 239.640 | 239.562 |
| Dividendvorderingen | 499.579 | 416.639 |
| Financiële activa | ||
| Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies – aandelen | 130.240.976 | |
| Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies – schuldbewijzen | 337.075 | 105.155 |
| Overige vlottende activa | 7.161 | |
| Overlopende rekeningen | 66.677 | |
| Totaal der activa | 135.935.853 | 134.458.512 |
| EIGEN VERMOGEN EN SCHULDEN | ||
| Aandelenkapitaal | 147.072.900 | 147.072.900 |
| Reserves | 0 | |
| Gecumuleerd resultaat | -6.328.208 | |
| Nettoresultaat van het jaar | -6.338.360 | |
| Totaal aan de aandeelhouders toe te wijzen eigen vermogen | 134.445.392 | 134.406.331 |
| Overlopende rekeningen | 0 | |
| Overige schulden | 52.180 | |
| Totaal der passiva | 52.180 |
Totaal eigen vermogen en passiva 135.935.853 134.458.512
VERKORTE RESULTATENREKENING, OPGEDEELD PER SEGMENT
| Toestand op In EUR (voor boekjaar startend op 1 januari) |
31 maart 2025 |
31 maart 2024 |
|---|---|---|
| Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | -831.291 | |
| Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | 2.440.978 | |
| Dividendinkomsten | 103.827 | |
| Inkomsten uit beleggingen in genoteerde aandelen | 1,713,514 | |
| Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | 0 | 1.035 |
| Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | -1.750.296 | |
| Dividendinkomsten | 0 | |
| Inkomsten uit beleggingen in durf- en groeikapitaal | -1,749,262 | |
| Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | 0 | |
| Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op financiële activa | -786.507 | |
| Dividendinkomsten | 0 | |
| Inkomsten uit beleggingen in durf- en groeikapitaalfondsen | -786,507 | |
| Netto rente-inkomsten / (lasten) | 39.662 | |
| Netto gerealiseerde winsten / (verliezen) uit wisselverrichtingen | -1.735 | |
| Netto niet-gerealiseerde winsten / (verliezen) uit wisselverrichtingen | 0 | |
| Totaal inkomsten uit beleggingen | -784.327 | |
| Overige operationele inkomsten / (verliezen) | 0 | |
| Totaal operationele inkomsten / (verliezen) | -784.327 | |
| Vergoedingen beheervennootschap | -368.721 | |
| Overige beheerskosten | -291.958 | -215.178 |
| Winst / (Verlies) uit bedrijfsactiviteiten | 71.053 | -1.368.226 |
| Netto financiële kosten | -532 | -780 |
| Winst / (Verlies) voor belasting | 70.521 | -1.369.006 |
| Roerende voorheffing m.b.t. dividendinkomsten | -31.460 | 0 |
| Overige inkomstenbelastingen | 0 | |
| Winst / (Verlies) van het boekjaar | -1.369.006 |
AANVULLENDE INFORMATIE
| Maatschappelijke zetel | Lei 19 bus 3, 3000 Leuven, België |
|---|---|
| Ondernemingsnummer | 0463.541.422 |
| Website | www.questforgrowth.com |
| Raad van Bestuur | Mevrouw Lieve Creten, voorzitter, onafhankelijk bestuurder en lid van het benoemings- en remuneratiecomité |
| De heer Jos Clijsters, onafhankelijk bestuurder, voorzitter van het benoemings- en remuneratiecomité | |
| De heer Paul Van Dun, onafhankelijk bestuurder, voorzitter van het audit- en risicocomité en lid van het benoemings- en remuneratiecomité |
|
| Mevrouw Véronique Léonard, onafhankelijk bestuurder, lid van het audit- en risicocomité | |
| De heer Philippe de Vicq de Cumptich, bestuurder | |
| Dr. Jos B. Peeters, bestuurder | |
| Mevrouw Sabine Vermassen, bestuurder | |
| Effectieve leiders | De heer Philippe de Vicq de Cumptich |
| Mevrouw Sabine Vermassen | |
| Beheervennootschap | Capricorn Partners NV, Lei 19 bus 1, 3000 Leuven |
| Commissaris | PwC Bedrijfsrevisoren BV, vertegenwoordigd door Dhr. Damien Walgrave, Culliganlaan 5, 1831 Diegem |
| Depothoudende bank | Belfius Bank België, Karel Rogierplein 11, 1000 Brussel |
| Toezichthouder | Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA), Congresstraat 12-14, 1000 Brussel |
| Wetgeving | Privak, onderworpen aan het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellin gen voor collectieve belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven |
| Oprichting | 9 juni 1998 |
| Eerste notering | 23 september 1998 op Euronext Brussel |
| Boekjaar | Van 1 januari tot 31 december |
| Waardecode | ISIN: BE0003730448 |
| Koersinformatie | Bloomberg: QFG BB Equity |
| Reuters: QUFG.BR | |
| Telekurs: 950524 | |
| Bedrijfsverslagen | Driemaandelijks |
| Geschatte intrinsieke waarde | Gepubliceerd elke eerste donderdag van de maand |
| Algemene vergadering | Laatste donderdag van de maand maart om 11u |
Profiel
Quest for Growth is een Privak, een Openbare Alternatieve Instelling voor Collectieve Belegging (AICB) met vast kapitaal naar Belgisch recht, beheerd door Capricorn Partners NV. De gediversifieerde portefeuille van Quest for Growth bestaat grotendeels uit investeringen in groeiondernemingen genoteerd op Europese aandelenbeurzen, in durf- en groeikapitaal en in durf- en groeikapitaalfondsen. Quest for Growth richt zich op innovatieve bedrijven in gebieden zoals digitale technologieën (Digital), technologie voor de gezondheidssector (Health) en schone technologie (Cleantech). Quest for Growth is sinds 23 september 1998 genoteerd op Euronext Brussel.
Investeringsregels
Minstens 25% van de activa moet in durf- en groeikapitaal belegd zijn.
Minstens 70% van de activa moet geïnvesteerd zijn in:
- durf- en groeikapitaal;
- genoteerde groeibedrijven met een marktkapitalisatie kleiner dan € 1,5 miljard;
- andere alternatieve beleggingsfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de privak.
Maximum 20% van de portefeuille mag in één onderneming belegd zijn.
Maximum 30% van de portefeuille mag aangehouden worden in geldmiddelen of kasequivalenten.