Quest for Growth NV — Earnings Release 2016

Jan 26, 2017

Persmededeling Leuven / 26 januari 2017 / 17u40

Gereglementeerde informatie. Deze persmededeling bevat informatie waarop de Europese transparantieregelgeving voor beursgenoteerde bedrijven van toepassing is.

Quest for growth

Publicatieschema

op 26 januari 2017: 17u40 persmededeling beschikbaar op www.questforgrowth.com

op 27 januari 2017: 11u00 pers & analistenmeeting, Capricorn Venture Partners NV, Lei 19, 3000 Leuven

Privak, openbare beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch Recht

Jaarresultaten Quest for Growth

QUEST FOR GROWTH EINDIGT 2016 LICHT NEGATIEF

Kerncijfers:

• • Rendement op het eigen vermogen:- 0,30 % sinds 31 december 2015
• • Intrinsiekewaarde per aandeel op 31 december 2016: € 8,91 (31 december 2015: € 10,81)
• • Nettoresultaat voor boekjaar:- € 425.236 (- € 0,03 per aandeel)tegenover eenwinst van + € 37.899.036 (+ € 3,29 per aandeel) voor het vorige boekjaar
• • Succesvolle kapitaalverhoging door emissie van 3.626.019 nieuwe gewone aandelen aan € 7,00 per gewoon aandeel.
• • Geplaatst kapitaal stijgt met € 25.382.133 naar € 135.130.875 (€ 8,9160 per aandeel)
• • Beurskoers op 31 december 2016: € 7,649 (31 december 2015: € 11,40)
• • Discount van beurskoers op de intrinsiekewaarde: 14,11 % op 31 december 2016 (11,04 % op 31 december 2015)
• • De raad van bestuur stelt aan de algemene vergadering voor het verlies overte dragen naar het volgende boekjaar

Resultaten

In 2016 boekte Quest for Growth een licht negatief resultaat met een verlies van ongeveer € 0,4 miljoen. De netto inventariswaarde per aandeel op 31 december 2016 bedroeg € 8,91 ten opzichte van € 9,54 (na winstuitkering) op 31 december 2015. Dankzij een succesvolle kapitaalsverhoging van ruim € 25 miljoen in het voorjaar, steeg het totaal van de activa van Quest for Growth tot ongeveer 135 miljoen euro.

De aandelenkoers sloot het jaar af op € 7,65 ten opzichte van € 11,40 op het einde van vorig jaar. Rekening houdend met het dividend en de kapitaalsverhoging, was de totale performance van het aandeel Quest for Growth tijdens het afgelopen jaar ongeveer -9%. De onderwaardering (discount) van de aandelenkoers ten opzichte van de inventariswaarde bedroeg 14% op 31 december 2016 ten opzichte van 11% op 31 december 2015. De beurskapitalisatie van Quest for Growth bereikte bijna 116 miljoen op het einde van het jaar.

Marktomgeving

Europese aandelen kenden een wisselvallig jaar. De Stoxx Europe 600 index daalde lichtjes (-1,2%), maar rekening houdend met dividenden was er een kleine positieve return (+1,7%). Small caps deden het iets slechter dan de brede markt met een daling van 1,6% voor de Stoxx Europe Small 200 index. De best presterende sectoren in Europa waren Basismaterialen en Olie & Gas. De Gezondheidssector was bij de allerzwakste met een daling van ongeveer 10%. Beurzen in andere regio's in de wereld presteerden meestal beter dan de Europese. In de V.S. steeg de S&P 500 index met 9,5% (+13,1% omgerekend in euro).

Investeringen in genoteerde ondernemingen

De genoteerde aandelen binnen de portefeuille van Quest for Growth kenden opnieuw een meer dan behoorlijk jaar. De geschatte performance (voor kosten) van dit stuk van de portefeuille bedraagt ruim 8%, opnieuw beduidend beter dan de Europese indices. De hiervoor vermelde tendensen op de beurs waren nochtans eerder nadelig.

De goede performance is te danken aan enkele sterk presterende aandelen in de portefeuille met Pharmagest (+68%) en Umicore (+44%) als absolute uitschieters. Daarnaast werd Saft Groupe (+33%) overgenomen door Total en kwam er in december een overnamebod van Panasonic op Zetes (+40%). Ook recente introducties zoals Jensen (+28% sinds aankoop) en Technotrans (+22%) stegen sterk. Aan de negatieve kant vallen de biotech aandelen in de portefeuille op met een daling van 31% voor Kiadis Pharma en Ablynx dat eveneens lager staat dan op het moment van de aankoop. Ook Schaltbau woog in 2016 op de performance met een daling van ruim 30% van begin het jaar tot in september toen het aandeel verkocht werd.

Na de kapitaalsverhoging in mei werden vijf nieuwe aandelen in de portefeuille opgenomen: Jensen-Group (industriële wasmachines, België), Kingspan (isolatiematerialen, Ierland), Corbion (biogebaseerde producten, Nederland), Ablynx (biotechnologie, België) en Norma (connectietechnologie, Duitsland). In juli werd een kleine positie in Kuka aangekocht en in december werd het Belgische technologiebedrijf EVS opnieuw aangekocht. Vijf aandelen verdwenen in 2016 uit de portefeuille: Init, Nibe, Saft Groupe, Kendrion en Schaltbau. Op elk van deze werd een ruime winst gerealiseerd.

Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen

Na het recordjaar 2015 met onder andere de succesvolle verkoop van Prosonix en de beursgang van Kiadis Pharma kondigde 2016 zich veel moeilijker aan. Het was dan ook een erg bewogen jaar voor de niet-genoteerde investeringen in de portefeuille van Quest for Growth. De nadruk lag vooral op de verdere uitbouw van de pijplijn niet-genoteerde investeringen. Hoewel er geen nieuwe investeringen werden toegevoegd, was Quest for Growth erg actief met vervolginvesteringen in zowel Avantium, FRX Polymers, Green Biologics en Sequana Medical. In de laatste twee gevallen was de financiering noodzakelijk om het voortbestaan van het bedrijf te garanderen. Het spreekt voor zich dat een dergelijke onverwachte kapitaalronde doorgaans een negatieve impact heeft op de waardering van een bedrijf. Het hoeft dan ook niet te verbazen dat de resultaten van de niet-genoteerde portefeuille in 2016 eerder teleurstellend waren.

Met Magwel verdween er in 2016 één bedrijf uit de portefeuille niet-genoteerde ondernemingen. Quest for Growth investeerde voor het eerst in deze spin-off van het Leuvense onderzoekscentrum imec in 2005 toen het nog Kimotion Technologies heette. Het bedrijf beschikte toen over een unieke software die een oplossing bood voor de complexe uitdagingen bij het ontwerpen van halfgeleiders. Het werd echter snel duidelijk dat het niet eenvoudig zou zijn voor het bedrijf om haar internationale groeipotentieel ten volle te realiseren. Aangezien de oplossingen van Magwel vandaag de dag geen breed toepassingsdomein meer kennen heeft Quest for Growth beslist om haar aandelen aan het management te verkopen. De verkoop bracht niet het verhoopte rendement maar aangezien de waardering van de investering in de vorige jaren al grotendeels aangepast was aan de gewijzigde marktomstandigheden had de transactie weinig impact op de NAV van Quest for Growth in 2016.

Tenslotte wordt Aliaxis als gevolg van het nieuwe KB op de Publieke Privak dat op 24 juli 2016 van kracht werd niet langer beschouwd als onderdeel van de niet-genoteerde portefeuille maar van de genoteerde portefeuille.

Durfkapitaalfondsen

2016 werd afgesloten met een positieve noot voor de investeringen in durfkapitaalfondsen. Op 16 december verbond Quest for Growth zich ertoe om 15 miljoen euro te investeren in het Capricorn Sustainable Chemistry Fund (CSCF). 3,75 miljoen euro van deze verbintenis werd onmiddellijk geïnvesteerd. Het resterende toegezegde bedrag zal opgevraagd worden tijdens de levensduur van CSCF. Het fonds zal investeren in bedrijven die een duurzaam product, proces of businessmodel hebben. CSCF biedt een unieke kans aan investeerders om bij te dragen aan een duurzame toekomst dankzij nieuwe technologieën, gebaseerd op hernieuwbare/niet-fossiele grondstoffen die doeltreffend en waardevol zijn en bovendien de menselijke gezondheid en het milieu beschermen.

Bij het Capricorn Cleantech Fund werd een deel van de opbrengsten van de succesvolle verkoop van Punch Powertrain uitgekeerd aan de aandeelhouders. Quest for Growth ontving naar aanleiding van de kapitaalvermindering 1,5 miljoen euro in cash.

Daarnaast ontving Quest for Growth nog uitkeringen van LSP III, Carlyle II, Vertex en Ventech. De uitkeringen hebben als gevolg dat het belang van de fondsen van derden in de portefeuille van Quest for Growth steeds kleiner wordt. Deze trend zal zich in de komende jaren verder doorzetten aangezien de strategie van Quest for Growth enkel nog nieuwe investeringen in de fondsen van Capricorn toelaat.

Het Capricorn Health-tech Fund had in 2016 onder andere te lijden onder de slechte beursprestaties van Nexstim waarvan de beurskoers 95 % daalde gedurende het jaar. Daarnaast zorgden de tegenvallende verkopen bij Sequana Medical ervoor dat het bedrijf bijkomend kapitaal moest ophalen bij de bestaande aandeelhouders om haar voortbestaan te verzekeren. Hoewel Sequana Medical op die manier het faillissement kon afwenden kreeg de kans op een lucratieve exit voor de aandeelhouders een flinke deuk wat weerspiegeld werd in de waardering van het bedrijf.

Op het einde van 2016 voegde de Capricorn ICT Arkiv twee bedrijven toe aan haar portefeuille. Noona Healthcare is een jong, innovatief softwarebedrijf dat zich toelegt op de nazorg bij kankerpatiënten en Indigo Diabetes is een spin-off van de Universiteit Gent en imec die een technologie ontwikkelt om glucose te meten in het bloed zonder dat er geprikt moet worden.

Vooruitzichten

De economische vooruitzichten blijven gemengd. In Europa blijft de waardering van aandelen gematigd met een koerswinstverhouding van ongeveer 15 voor de Stoxx Europe 600 index. Kwalitatieve groeiaandelen, zoals die in de portefeuille van Quest for Growth, zijn echter meestal duurder. De dalende trend van de rente kwam tot een einde maar dit lijkt in eerste instantie in het voordeel van de aandelenmarkten door de rotatie van obligaties naar aandelen.

Na het moeilijke 2016 hopen we op een beter 2017 voor de niet-genoteerde portefeuille. Daar waar 2016 voor een aantal bedrijven vooral een kwestie van overleven was, kan er in 2017 weer volop vooruit gekeken worden. De belangrijkste crisissen lijken onder controle en de financiering is in de meeste gevallen rond.

De Algemene Vergadering vindt plaats op 16 maart 2017 om 11u te Leuven.

Totale opbrengst voor aandeelhouders ( 31/12/2013 – 31/12/2016)

Discount van de beurskoers ten opzichte van de inventariswaarde tot 31 december 2016

Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/12/2016

Resultaten van 31/12/2005 tot 31/12/2016

1. Balans	2016 31 december	2015 31 december	2014 31 december	2013 31 december	2012 31 december
ACTIVA
Vaste activa	121.029.377	127.605.558	110.414.970	120.264.108	104.265.373
Oprichtingskosten	0	0	0	0	0
Financiële vaste activa	121.029.377	127.605.558	110.414.970	120.264.108	104.265.373
Aandelen	120.158.826	112.654.890	98.488.620	106.950.253	100.625.585
Leningen aan portefeuillebedrijven	870.551	14.950.668	11.926.350	13.313.854	3.639.788
Vlottende activa	13.985.703	20.278.986	8.229.318	5.083.517	2.632.925
Vorderingen op meer dan één jaar	489.917	2.448.120	1.399.479	666.305	0
Handelsvorderingen	0	0	0	0	0
Overige vorderingen	489.917	2.448.120	1.399.479	666.305	0
Vorderingen op ten hoogste één jaar	124.635	4.533.187	150.425	70.187	689.618
Handelsvorderingen	0	0	0	0	0
Overige vorderingen	124.635	4.533.187	150.425	70.187	689.618
Geldbeleggingen	0	0	0	0	0
Eigen aandelen	0	0	0	0	0
Termijnbeleggingen	0	0	0	0	0
Liquide middelen	13.363.928	13.284.643	6.670.317	4.280.362	1.867.036
Overlopende rekeningen	7.223	13.036	15.192	66.662	76.271
TOTAAL DER ACTIVA	135.015.080	147.884.544	118.650.383	125.347.624	106.898.298
PASSIVA
Eigen vermogen	134.969.114	110.012.217	109.848.623	109.837.261	106.803.118
Ingetekend kapitaal	135.130.875	109.748.742	109.748.742	109.748.742	109.748.742
Reserves	0	0	0	0	656.423
Onbeschikbare reserves	0	0	0	0	0
Beschikbare reserves	0	0	0	0	656.423
Overgedragen winst		263.475	99.881	88.518	0
Overgedragen verlies	(161.761)	0	0	0	(3.602.048)
Schulden	45.966	37.872.327	8.801.760	15.510.364	95.180
Schulden op ten hoogste één jaar	45.966	37.780.621	8.745.601	15.478.430	43.405
Financiële schulden	0	0	0	0	0
Handelsschulden	1.513	0	0	0	4.971
Belastingen	312	191	162	346	447
Te betalen dividenden van het boekjaar	0	37.735.442	8.700.784	15.440.141	0
Overige schulden	44.141	44.988	44.655	37.944	37.987
Overlopende rekeningen	0	91.705	56.159	31.933	51.775
TOTAAL DER PASSIVA	135.015.080	147.884.544	118.650.383	125.347.624	106.898.298

2. Resultatenrekening	Boekjaar 2016	Boekjaar 2015	Boekjaar 2014	Boekjaar 2013	Boekjaar 2012
Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten
Brutomarge	1.429.442	38.786.773	9.605.175	18.769.640	16.549.688
Gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen	(579.196)	40.994.100	11.254.192	15.008.104	822.772
Niet gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen	1.117.350	(782.358)	(876.639)	3.468.769	15.799.482
Resultaat uit optieverrichtingen	0	(542.109)	14.000	80.840	46.758
Gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten	891.288	(791.155)	(739.794)	236.355	(76.147)
Niet gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten	0	(91.705)	(46.584)	(24.428)	(43.177)
Andere bedrijfskosten	(3.007.432)	(1.899.414)	(1.930.404)	(1.994.093)	(1.988.074)
Management fee	(1.494.212)	(1.419.126)	(1.432.944)	(1.464.878)	(1.473.230)
Vergoeding depothoudende bank	(46.370)	(56.909)	(53.264)	(52.926)	(44.011)
Vergoeding bedrijfsrevisoren	(15.983)	(12.428)	(12.464)	(12.270)	(9.767)
Druk- en publicatiekosten	(88.398)	(57.554)	(62.662)	(75.552)	(101.118)
Abonnementstaksen	(101.761)	(101.610)	(101.599)	(103.065)	(72.881)
Bestuurdersvergoedingen	(194.815)	(190.010)	(188.750)	(207.550)	(204.770)
Adviesverlening	0	0	(17.252)	(7.049)	(19.645)
Andere	(1.065.893)	(61.776)	(61.468)	(70.803)	(62.652)
Bedrijfswinst / (verlies)	(1.577.989)	36.887.359	7.674.771	16.775.548	14.561.614
Financiële opbrengsten	1.961.088	1.359.659	1.234.652	1.648.886	1.646.024
Financiële kosten	(808.022)	(274.183)	(197.246)	49.749	(505.741)
Waardevermindering (terugnemingen) op eigen aandelen	(0)	(0)	(0)	(0)	(0)
Waardevermindering (terugnemingen) op vlottende activa	(20.000)	73.608	(74.695)	254.103	(383.871)
Andere	(788.022)	(347.791)	(122.552)	(204.354)	(121.868)
Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting	(424.923)	37.899.226	8.712.176	18.474.183	15.701.897
Belastingen op het resultaat	(312)	(191)	(29)	(101)	(86)
Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting	(425.236)	37.899.036	8.712.147	18.474.284	15.701.811
Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting per aandeel	(0,03)	3,29	0,76	1,60	1,36
3. Resultaatverwerking	Boekjaar 2016	Boekjaar 2015	Boekjaar 2014	Boekjaar 2013	Boekjaar 2012
Te bestemmen winstsaldo	(161.761)	37.998.917	8.800.665	14.872.236
Te verwerken verliessaldo					(3.602.048)
Te bestemmen winst van het boekjaar		37.899.036	8.712.147	18.474.284	15.701.811
Te bestemmen verlies van het boekjaar	(425.236)
Overgedragen winst/verlies van het vorige boekjaar	263.475	99.881	88.518	(3.602.048)	(19.303.859)
Onttrekking aan het eigen vermogen		0	0	656.423
Aan de reserves		0	0	656.423
Toevoeging aan het eigen vermogen
Aan de overige reserves
Over te dragen resultaat	(161.761)	263.475	99.881	88.518	(3.602.048)
Over te dragen winst	(161.761)	263.475	99.881	88.518
Over te dragen verlies					(3.602.048)
Uit te keren winst		37.735.442	8.700.784	15.440.141
Dividenduitkering		37.735.442	8.700.784	15.440.141
4. Verslag van de commissaris

De commissaris, KPMG Bedrijfsrevisoren vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck, heeft een oordeel zonder voorbehoud over de jaarrekening afgeleverd en heeft bevestigd dat de boekhoudkundige gegevens opgenomen in huidig communiqué geen onmiskenbare inconsistenties bevatten met de jaarrekening.

QUEST FOR GROWTH NV Privak, openbare beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29