Quest for Growth NV — Earnings Release 2015

Oct 22, 2015

COMMUNIQUE DE PRESSE

Louvain / 22 octobre 2015 / 17h40

Informations réglementées. Le présent communiqué contient des informations soumises à la réglementation européenne relative à la transparence des sociétés cotées

Schéma de publication:

22 octobre 2015

17h40 Communiqué de presse disponible sur www.questforgrowth.com 23 octobre 2015 11h00 Conférence de presse et d'analystes Capricorn Venture Partners SA Lei 19, 3000 Louvain

QUEST FOR GROWTH Rapport financier intermédiaire juillet - septembre 2015

RAPPORT DE GESTION INTERMÉDIAIRE

Résultats

Quest for Growth a bien résisté aux turbulences qui ont agité le marché au troisième trimestre. Le rendement sur fonds propres (valeur nette d'inventaire après répartition bénéficiaire à la fin de l'exercice précédent) était de -1,1 % au troisième trimestre et de +27,2 % sur les trois trimestres écoulés. La valeur nette d'inventaire par action a atteint 12,12 € au 30 septembre 2015, contre 9,53 € (après répartition bénéficiaire) au 31 décembre 2014. La perte nette a atteint au troisième trimestre 1,6 million € (-0,14 € par action). Les neuf premiers mois de 2015 ont généré un bénéfice net de 29,9 millions € (2,59 € par action), un résultat à comparer avec un bénéfice de 7,6 millions € (0,66 € par action) sur les neuf premiers mois de 2014.

Le 30 septembre 2015, le cours de l'action affichait 9,85 €, contre 7,61 € à la fin de l'année dernière. Le 26 mars, un dividende brut par action de 0,72 €, soit 0,70 € net, a été distribué. Compte tenu du dividende, la performance de l'action a atteint environ 41 % au cours des neuf premiers mois de 2015. La sous-valorisation (décote) de l'action par rapport à la valeur d'inventaire s'élevait à 19 % au 30 juin 2015, contre 26 % au 31 décembre 2014.

Environnement de marché

Après un très bon premier trimestre, les bourses européennes ont connu un deuxième trimestre volatile et un troisième trimestre très faible. L'indice STOXX Europe 600 a lâché 9 % au troisième trimestre et le bénéfice depuis le début de l'année est revenu à 1,5 %. Les petites capitalisations se sont un peu mieux tenues puisque l'indice STOXX Europe Small a réalisé quant à lui une hausse de 5,9 %.

Investissements dans des entreprises cotées

S'il s'est légèrement tassé au troisième trimestre, le portefeuille de valeurs cotées s'est sensiblement mieux tenu que les indices boursiers. Ce résultat est en ligne avec sa performance du premier semestre, lorsqu'il avait déjà nettement surperformé les marchés. La performance (brute) moyenne sur neuf mois a atteint environ 20 %, un résultat sensiblement meilleur que celui affiché par les indices boursiers européens. Parmi les actions en portefeuille, Sartorius, Nexus, Gerresheimer, Tomra et Fresenius se sont démarquées en réalisant chacune un rendement supérieur à 40 % sur neuf mois.

Au troisième trimestre, LEM et Sartorius ont été sorties du portefeuille, leur valorisation ayant atteint un niveau trop élevé. Investir dans de telles actions sujettes à un re-rating a pour conséquence agréable que les bénéfices réalisés sont substantiels. Depuis son entrée dans le portefeuille en 2007, LEM a ainsi valu au fonds une performance de plus de 400 %, dividendes et bénéfices de change compris. Sartorius n'est entrée en portefeuille qu'en 2013 mais s'est appréciée de près de 200 % sur cette brève période.

Investissements dans des entreprises non cotées

Au troisième trimestre, le portefeuille n'a subi aucune modification importante. Le résultat sur neuf mois est excellent, grâce surtout à la vente de Prosonix et à l'IPO de Kiadis.

La vente de Prosonix a eu sur la valeur nette d'inventaire de Quest for Growth un impact d'environ 10 millions €, soit 0,86 € par action Quest for Growth. Lors de l'entrée en bourse de Kiadis, la valeur nette d'inventaire de Quest for Growth a augmenté d'environ 2,1 millions €, soit 0,18 € par action Quest for Growth. Depuis, le cours s'est légèrement tassé. Dans le portefeuille, ce repli est toutefois compensé en partie par la réduction de la décote d'incessibilité (lock-up discount) à 15 %, conformément aux règles d'évaluation.

Investissements dans des fonds de capital-risque

Le résultat des fonds de capital-risque auxquels participe Quest for Growth a également été nettement positif au troisième trimestre.

La principale contribution au résultat en 2015 demeure la vente de Cartagenia, une des participations de Capricorn ICT Arkiv, avec un impact sur la valeur nette d'inventaire de Quest for Growth d'environ 3,7 millions €, soit 0,32 € par action.

Perspectives

Les incertitudes qui planent sur l'économie mondiale, et en particulier l'inquiétude concernant la Chine, ont stimulé la volatilité. Une série d'éléments positifs pour l'économie européenne – tels que le stimulus de la BCE, les faibles taux, la fermeté du dollar et la faiblesse des prix pétroliers – demeurent intacts. La valorisation des actions européennes est revenue au même niveau qu'au début de l'année, avec un rapport cours/bénéfice attendu d'un peu plus de 14. Le portefeuille d'actions cotées de Quest for Growth affiche une valorisation d'environ 16 fois le bénéfice des douze prochains mois.

Après les sorties fructueuses réalisées au cours des derniers trimestres, les participations directes non cotées restantes affichent à présent un potentiel de sortie réduit sur le court terme. Les nouveaux investissements auront lieu pour la plupart via les fonds Capricorn ou par le biais de coinvestissements dans des entreprises figurant dans les portefeuilles des fonds Capricorn. En 2015, Capricorn ICT Arkiv s'attache à poursuivre la composition d'un portefeuille d'entreprises innovantes et prometteuses. Pour le Capricorn Healthtech Fund, nous prévoyons un ou deux nouveaux investissements en 2015.

VALORISATION DE QUEST FOR GROWTH

R NETTE D'INVENTAI	RE
31/08/2015	31/12/2014
12,18 EUR	9,53 EUR
11.529.950	11.529.950
	Décote du cours rapport à la valeur intrinsèque: 18,74%

PERFORMANCE PAR ACTION DU PORTEFEUILLE COTE DEPUIS LE 31/12/2014 110

ÉTATS FINANCIERS EN RÉSUMÉ

1. BILAN AU 30 SEPTEMBRE 2015

ACTI VA	2015 30 septembre	2014 31 décembre
Actifs immobilisés	124.571.922	110.414.970
Frais d'établissement	0	0
Actifs financiers	120.833.751	110.414.970
Actions et parts	103.809.998	98.488.620
Créances	17.023.753	11.926.350
Actifs circulants	19.032.029	8.229.318
Créances à plus d'un an	6.877.420	1.399.479
Créances commerciales	6.877.420	1.399.479
Autres créances	0	0
Créances à un an au plus	94.825	150.425
Créances commerciales	0	0
Autres créances	94.825	150.425
Placements de trésorerie	0	0
Actions propres	0	0
Autres placements	0	0
Valeurs disponibles	11.976.583	6.670.317
Comptes de régularisation	84.052	15.192
TOTAL DE L'ACTIF	139.866.680	118.650.383

139.745.704	109.848.623
109.748.742	109.748.742
0	0
0	0
0	0
	99.881
0	0
	99.881 29.897.081

Dettes	120.975	8.801.760
Dettes à un an au plus	57.248	8.745.601
Dettes financières	0	0
Dettes commerciales	10.890	0
Impôts	353	162
Dividendes de l'exercice à payer	0	8.700.784
Autres dettes	46.005	44.655
Comptes de régularisation	63.727	56.159
TOTAL DU PASSIF	139.866.680	118.650.383

2. COMPTE DE RESULTATS POUR LA PERIODE CLOTUREE LE 30 SEPTEMBRE 2015

Produits et charges opérationnels	1 JAN VIER 2015 30 septembre 2015	1 juillet 2015 30 septembre 2015	1 JAN VIER 2014 30 septembre 2014	1 juillet 2014 30 septembre 2014
Marge brute	30.436.575	(1.021.156)	8.173.445	3.818.397
Plus- / moins-values réalisées sur transactions sur actions	24.394.142	3.139.780	4.613.357	632.727
Plus- /moins-values non réalisées sur transactions sur actions	6.703.426	(4.674.968)	4.177.182	3.556.554
Résultats sur transactions sur actions	109.227	248.252	14.000	77.405
Résultats réalisés sur opérations de couverture sur devises	(801.637)	270.559	(589.461)	(401.982)
Résultats non réalisés sur opérations de couverture sur devises	31.417	(4.778)	(41.632)	(46.307)
Autres charges opérationnelles	(1.422.451)	(463.132)	(1.464.268)	(479.061)
Commission de gestion	(1.056.939)	(343.334)	(1.073.562)	(362.196)
Rémunération banque dépositaire	(42.317)	(14.244)	(41.033)	(14.290)
Rémunération Commissaire-réviseur	(9.295)	(3.132)	(9.213)	(3.093)
Frais d'impression et de publication	(46.868)	(15.794)	(56.380)	(18.914)
Taxe d'abonnement	(75.999)	(25.611)	(75.991)	(25.609)
Rémunérations d'administrateurs	(130.022)	(43.817)	(155.236)	(41.424)
Conseils	(12.904)	(4.349)	(5.272)	(1.777)
Autres	(48.108)	(12.852)	(47.582)	(11.759)
Bénéfice opérationnel / perte opérationnelle	29.014.123	(1.484.288)	6.709.177	3.339.336
Produits financiers	1.156.794	(36.332)	1.022.908	214.321
Charges financières	(273.645)	(67.703)	(150.421)	(13.879)
Autres	(273.645)	(67.703)	(150.421)	(13.879)
Bénéfice / Perte de l'exercice, avant impôts	29.897.272	(1.588.323)	7.581.664	3.539.778
Impôts sur le résultat	191	0	133	133
Bénéfice / Perte de l'exercice, après impôts	29.897.081	(1.588.323)	7.581.797	3.539.911
Bénéfice / Perte de l'exercice, après impôts par action	2,59	(0,14)	0,66	0,31

3. POSITIONS HORS BILAN AU 30 SEPTEMBRE 2015

3.1. Engagements

	Engagements	Devise	Engagements en €
Capricorn Health -tech Fund	6.000.000	€	6.000.000
Capricorn ICT ARKIV	6.210.000	€	6.210.000
Carl yle Europe Technolog y Partners II	666.641	€	666.641
Life Sciences Partners IV	466.898	€	466.898
		TOTAL :	13.343.539

3.2. Contrats à terme sur devises

Date de valeur	Contrepartie	Quest for Growth achète	Quest for Growth vend
31/10/2015	Belfius Banque	€ 5.440.400	£ 4.000.000
31/10/2015	Belfius Banque	€ 1.748.878	\$ 2.000.000
31/10/2015	KBC Banque	€ 951.307	£ 700.000
31/10/2015	KBC Banque	€ 1.695.672	\$ 1.900.000

COMPOSITION DE PORTEFEUILLE ET CAPITALISATION DE BOURSE AU 30 SEPTEMBRE 2015

4. RÉPARTITION DES ACTIFS FINANCIERS AU 30 SEPTEMBRE 2015

4.1. Actions: sociétés cotées

			Différence				En % de la
		Nombre	par rapport		Cours de		Valeur Nette
Sociétés	Secteur / Marché	d'actions	au 31/12/2014 Devise			l'action Valeur en €	d'Inventaire
	Logiciel & Services
BERTRANDT	Deutsche Börse	35.500	0	€	93,2300	3.309.665	2,37%
CENIT	Deutsche Börse	89.437	16.239	€	16,7500	1.498.070	1,07%
DOCDATA	Euronext Amsterdam	70.687	-9.000	€	20,1000	1.420.809	1,02%
INIT INNOVATION	Deutsche Börse	79.200	-9.500	€	20,4850	1.622.412	1,16%
SAP	Deutsche Börse	67.000	9.000	€	57,9500	3.882.650	2,78%
USU SOFTWARE	Deutsche Börse	132.484	20.608	€	16,3650	2.168.101	1,55%
ZETES INDUSTRIES	Euronext Bruxelles	70.000	15.000	€	33,5200	2.346.400	1,68%
	Matériel Technologique
TKH GROUP	Euronext Amsterdam	146.630	0	€	32,3550	4.744.214	3,39%
TOMRA SYSTEMS	Oslo Stock Exchange	430.000	75.000	NOK	80,0000	3.611.738	2,58%
	Semi-conducteurs
MELEXIS	Euronext Bruxelles	60.135	7.135	€	41,3400	2.485.981	1,78%
	Equipement & Services Médicaux
FRESENIUS	Deutsche Börse	70.000	-13.000	€	60,0000	4.200.000	3,01%
GERRESHEIMER	Deutsche Börse	51.000	1.000	€	65,2400	3.327.240	2,38%
NEXUS	Deutsche Börse	279.372	-8.500	€	17,9000	5.000.759	3,58%
PHARMAGEST Interactive	Euronext Paris	150.000	0	€	24,3100	3.646.500	2,61%
UDG HEALTHCARE	London Stock Exchange	520.786	40.000	£	5,0300	3.547.127	2,54%
	Pharma & Biotech
KIADIS PHARMA (1)	Euronext Amsterdam	508.799	0	€	10,0300	5.103.254	3,65%
	Electrique & Ingénierie
ANDRITZ	Vienne	75.000	5.000	€	40,2400	3.018.000	2,16%
ARCADIS	Euronext Amsterdam	76.391	-20.000	€	21,0050	1.604.593	1,15%
CFE	Euronext Bruxelles	31.954	-500	€	113,2500	3.618.791	2,59%
KENDRION	Euronext Amsterdam	100.783	-35.000	€	21,7000	2.186.991	1,56%
NIBE	Stockholm	66.000	-30.000	SEK	244,9000	1.717.994	1,23%
SAFT GROUPE	Euronext Paris	120.139	13.000	€	29,2400	3.512.864	2,51%
SCHALTBAU HOLDING	Deutsche Börse	55.977	6.000	€	46,4000	2.597.333	1,86%
	Matériaux
UMICORE	Euronext Bruxelles	95.000	20.000	€	34,4450	3.272.275	2,34%
	Options
DAX PUT strike 10400 18dec15		750	750	€	900,9000	675.675	0,48%
						74.119.434	53,04%

(1) Kiadis Pharma est une société cotée en bourse mais est considérée comme non cotée dans le cadre des restrictions d'investissement de la Pricaf, conformément à l'article 41 de l'AR du 18 avril 1997.

4.2. Actions sociétés non cotées

Sociétés	Secteur / Marché	Devise	Valeur en €	En % de la Valeur Nette d'Inventaire
ALIAXIS	Matériaux	€	2.015.442	1,44%
ANTERYON	Matériel Technologique	€	1.648.117	1,18%
MAGWEL	Logiciel & Services	€	430.000	0,31%
MAPPER LITHOGRAPY	Semi-conducteurs	€	605.423	0,43%
			4.698.982	3,36%

	Co-investissements Capricorn Venture FundS		Valeur en €	En % de la Valeur Nette d'Inventaire
AVANTIUM	Matériaux	€	1.000.000	0,72%
EPIGAN	Semi-conducteurs	€	177.784	0,13%
FRX POLYMERS	Matériaux	\$	1.012.564	0,72%
GREEN BIOLOGICS	Matériaux	£	1.838.555	1,32%
			4.028.903	2,88%

4.3. Investissements en fonds de capital-risque

		Dernière		En % de la Valeur Nette
CAP RICO RN VENTU RE PARTNE RS	Devise	évaluation au	Valeur en €	d'Inventaire
CAPRICORN CLEANTECH FUND	€	30-06-2015	1.993.075	1,43%
CAPRICORN HEALTH-TECH FUND	€	30-06-2015	7.729.691	5,53%
CAPRICORN ICT ARKIV	€	30-06-2015	5.077.950	3,63%
AUT RES FONDS
CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I	€	30-06-2015	53.495	0,04%
CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II	€	30-06-2015	2.160.786	1,55%
CETP LP CO-INVESTMENT	€	30-06-2015	77.893	0,06%
CETP II LP CO-INVESTMENT	£	30-06-2015	4.700	0,00%
LIFE SCIENCES PARTNERS III	€	31-03-2015	787.836	0,56%
LIFE SCIENCES PARTNERS IV	€	30-06-2015	1.319.264	0,94%
SCHRODER VENTURES LSF II	\$	31-12-2014	123.141	0,09%
VENTECH CAPITAL 2	€	30-06-2015	357.204	0,26%
VERTEX III	\$	30-06-2015	1.875.695	1,34%
			21.560.730	15,43%
Total actifs financiers - actions	€		104.408.050	74,71%
Changements de valeur sociétés non cotées et fonds de capital-risque	€		-598.052	-0,43%
Total Actifs Financier - Actions après réductions de valeur	€		103.809.998	74,28%

4.4. Montants recevables sociétés non cotées

				en % de la
	Valeur faciale			valeur nette
Sociétés	en devises	Devise	Valeur en €	d'inventaire
Loan notes
ANTERYON Convertible loan note	150.000	€	150.000	0,11%
EPIGAN Loan note	88.892	€	88.892	0,06%
FRX POLYMERS	600.000	\$	535.571	0,38%
			774.463	0,55%
Commercial paper
CODRALUX	2.500.000	€	2.499.962	1,79%
CODRALUX	500.000	€	499.992	0,36%
ETEXCO	3.250.000	€	3.249.868	2,33%
ETEXCO	2.500.000	€	2.499.898	1,79%
NETHYS	1.500.000	€	1.499.639	1,07%
PURATOS	3.500.000	€	3.499.960	2,50%
PURATOS	2.500.000	€	2.499.971	1,79%
			16.249.290	11,63%
Total actifs financiers - montants recevables		€	17.023.753	12,18%
Total actifs financiers		€	120.833.751	86,47%
Cash		€	12.892.760	9,23%
Autres actifs nets		€	6.019.194	4,31%
Quest for Growth - actions ordinaires			-	0,00%
Total Valeur Nette d'Inventaire		€	139.745.704	100,00%

CONTRIBUTION A LA V.N.I. PAR ACTION PAR CLASSE D'ACTION (JANVIER – SEPTEMBRE 2015)

PROFIL

QUEST FOR GROWTH, Pricaf, société d'investissement belge, à capital fixe.

Le portefeuille diversifié de Quest for Growth se compose essentiellement d'investissements dans des entreprises en croissance cotées sur des bourses européennes, dans des entreprises européennes non cotées et dans des fonds de capital-risque.

Quest for Growth se concentre sur des entreprises innovantes dans des domaines tels que les technologies de l'information et de la communication (ICT), les technologies relatives aux soins de santé (Health-tech) et les technologies propres (Cleantech).

Quest of Growth est cotée à Euronext Bruxelles depuis le 23 septembre 1998.

LES ETATS FINANCIERS TRIMESTRIELS JUILLET – SEPTEMBRE 2015 NE SONT PAS CONTROLES NI SOUMIS A UN EXAMEN LIMITE PAR LE COMMISSAIRE KLYNVELD PEAT MARWICK GOERDELER REVISEURS D'ENTREPRISES

DÉCLARATION PORTANT SUR L'IMAGE FIDÈLE DONNÉE PAR LES ÉTATS FINANCIERS INTERMÉDIARES ET SUR L'EXPOSÉ FIDÈLE CONTENU DANS LE RAPPORT DE GESTION INTERMÉDIAIRE

Regine Slagmulder SPRL, représentée par Prof. Regine Slagmulder, administrateur - président du Comité d'audit, René Avonts SPRL, représentée par M. René Avonts, administrateur – directeur effectif et Axxis SPRL, représentée par M. Philippe de Vicq de Cumptich, administrateur – directeur effectif, attestent au nom et pour le compte du Conseil d'administration de Quest for Growth, qu'à leur connaissance,

• a) les états financiers intermédiaires résumés, établis conformément aux normes comptables applicables en Belgique donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats de l'émetteur comme l'exige Art 13 § 4 de l'Arrêté royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs d'instruments financiers admis à la négociation sur un marché réglementé;
• b) le rapport de gestion intermédiaire contient un exposé fidèle des informations exigées en vertu des Art. 13 §§ 5 et 6 de l'Arrêté royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs d'instruments financiers admis à la négociation sur un marché réglementé.

Louvain, le 20 octobre 2015

Administrateur – président du comité d'audit Administrateur – directeur effectif Administrateur – directeur effectif représentée par représentée par représentée par Regine Slagmulder René Avonts Philippe de Vicq de Cumptich

Regine Slagmulder SPRL René Avonts SPRL Axxis SPRL

QUEST FOR GROWTH: RESULTATS DU 1 JANVIER 2005 AU 30 SEPTEMBRE 2015

INFORMATIONS COMPLéMENTAIRES

Conseil d'Administration	ADP Vision SPRL, Président, représentée par M. Antoon De Proft
	Axxis SPRL, Administrateur – dirigeant effectif, représentée par M. Philippe de Vicq de Cumptich
	René Avonts SPRL, Administrateur – dirigeant effectif, représentée par M. René Avonts
	Regine Slagmulder SPRL, Administrateur, représentée par Prof. Regine Slagmulder
Lieve Verplancke, Administrateur
	Baron Bernard de Gerlache de Gomery, Administrateur
	Euro Invest Management NV, Administrateur, représentée par Prof. Philippe Haspeslagh
	Gengest SPRL, Administrateur, représentée par M. Rudi Mariën
	Pamica SA, Administrateur, représentée par M. Michel Akkermans
	M. Bart Fransis, Administrateur
	M. Jos B. Peeters, Administrateur
Comité d'Audit	Regine Slagmulder SPRL, Présidente, représentée par Prof. Regine Slagmulder
	Baron Bernard de Gerlache de Gomery
Gestionnaire de patrimoine	Capricorn Venture Partners SA, Lei 19 boîte 1, B-3000 Louvain
Commissaires réviseurs	Klynveld Peat Marwick Goerdeler Réviseurs d'Entreprises S.C. Civ., représentée par M. Erik Clinck, Prins Boudewijnlaan 24d, B-2550 Kontich
Banque dépositaire	BELFIUS BANQUE BELGIQUE, Bld Pachéco 44, B-1000 Bruxelles
Constitution	le 9 juin 1998
Cotation officielle	le 23 septembre 1998 à Euronext Bruxelles
Code valeur mobilière	ISIN: BE0003730448
Cours de l'action	Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524
Rapports financiers	trimestriels, le prochain rapport sera publié en mars 2016
Valeur nette d'inventaire estimée	publiée le premier jeudi du mois sur le site web www.questforgrowth.com

La Pricaf, créée en vertu de l'arrêté royal du 18 avril 1997, est un organisme de placement créé tout particulièrement dans le but de fournir un cadre approprié aux investissements en capital-risque et dans des sociétés en croissance.

La Pricaf est un fonds de type "closed-end" (fermé) régi par les règlements de l'Autorité des Services et Marchés Financiers (FSMA) et soumise à des règles spécifiques en matière d'investissement et de distribution des dividendes :

Règels d'investissement

• • 50 % du portefeuille, au moins, doit être investi en actions;
• • 70 % du portefeuille (investissements autorisés) doit être investi dans :
• • Des sociétés non cotées
• Des sociétés cotées sur un marché de croissance
• Des fonds de capital-risque poursuivant une politique d'investissement analogue à celle de la Pricaf.

Toutefois, les investissements dans les sociétés cotées sur un marché de croissance ne peut jamais excéder 50 % des investissements autorisés.

La société ne peut pas investir plus de 20 % du portefeuille dans une seule entreprise, ni investir plus de 6,2 millions € dans une seule entreprise au cours du même exercice.

QUEST FOR GROWTH SA Pricaf, société d'investissement à capital fixe de droit belge Lei 19, boîte 3 | B-3000 Louvain Tél: +32 (0)16 28 41 28 | Fax : +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com quest@questforgrowth.com