Qingdao Hanhe Cable Co., Ltd - M&A Activity 2011

青岛汉缆股份有限公司拟收购的常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目

`资产评估说明`

青天评报字［2011］第QDV1056 号

青岛天和资产评估有限责任公司二○一一年十一月十六日

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第一部分关于评估说明使用范围的声明 .................................. 1 第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 .......................... 2 一、委托方与被评估单位概况 ........................................... 2 二、关于经济行为的说明 ............................................... 5 三、关于评估对象和评估范围的说明 ..................................... 5 四、关于评估基准日的说明 ............................................. 7 五、可能影响评估工作的重大事项说明 ................................... 7 六、资产及负债清查情况、未来经营和收益状况预测的说明 .................. 7 七、资料清单 ........................................................ 17 第三部分资产评估说明 .............................................. 19 一、评估对象和评估范围的说明 ........................................ 19 二、资产核实情况总体说明 ............................................ 21 三、成本法（资产基础法）评估技术说明 ................................ 23 （一）流动资产评估说明 .............................................. 23 （二）固定资产评估说明 .............................................. 29 （三）在建工程评估说明 .............................................. 50 （四）无形资产评估说明 .............................................. 51 （五）长期待摊费用资产评估说明 ...................................... 62 （六）递延所得税资产评估说明 ........................................ 63 （七）流动负债评估说明 .............................................. 63 （八）成本法（资产基础法）评估结论及分析 ............................ 66 四、收益法评估技术说明 .............................................. 67 （一）收益法的概述及应用 ............................................ 67 （二）收益预测的基础和假设条件 ...................................... 70 （三）宏观经济分析 .................................................. 71 （四）行业状况及发展前景分析 ........................................ 81 （五）被评估企业的资产及财务状况 ................................... 103 （六）被评估企业未来收益的预测 ..................................... 106

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（七）折现率等重要参数的获取来源和形成过程 ......................... 113 （八）收益法评估结论 ............................................... 118 五、评估结论及其分析 ............................................... 118

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青岛汉缆股份有限公司拟收购的
    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明

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第一部分关于评估说明使用范围的声明

本评估说明为青岛汉缆股份有限公司拟收购常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目（青天评报字［2011］第QDV1056 号《资产评估报告书》）的评估说明，仅供相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸于公开媒体。

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第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

一、委托方与被评估单位概况

（一）委托方：青岛汉缆股份有限公司

名称：青岛汉缆股份有限公司

企业法人营业执照注册号：370200018080836-A

住所：青岛市崂山区九水东路628 号（含东西厂区）

法定代表人：张华凯

注册资本：柒亿伍佰万园整实收资本：柒亿伍佰万园整公司类型：股份有限公司（上市）

经营范围：一般经营项目：电线、电缆、光缆、电子通信电缆及相关材料制造，配电类空气加强绝缘型母线槽制造，电工器材、五金工具、输配电及控制设备，油漆、涂料、水暖器材、液压件销售；经营本企业进出口业务和企业所需机械设备及配件；原辅材料的进出口业务，但国家限定经营或禁止进出口商品除外；经营本企业进料加工和“三来一补”业务（凭进出口企业资格证书经营）。（以上范围需经许可经营的，须凭许可证经营。）

（二）被评估单位：常州八益电缆股份有限公司企业名称：常州八益电缆股份有限公司企业法人营业执照注册号:320407000028897

住所：常州市新北区电子科技产业园科技大道18 号法定代表人：朱弘注册资本：4500 万元人民币实收资本：4500 万元人民币公司类型：股份有限公司（自然人控股）

经营范围：一般经营项目：电线电缆、太阳能器具配件、接线盒、接插件、电器配件、五金配件的设计，制造，销售；电器机械的销售；经营本企业自产产品及

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技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

常州八益电缆股份有限公司(以下简称“八益电缆公司”)是由常州八一电缆集团有限公司、常州高新技术产业开发区常能电器有限公司共同出资，于2003 年1 月 2 日依法在江苏省常州市工商行政管理局注册登记的有限责任公司，注册总资本500 万元，其中：常州八一电缆集团有限公司出资300 万元，占注册资本的60%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司出资200 万元，占注册资本的40%。公司成立后的历次股权变更如下：

1、2003 年7 月，公司注册资本由500 万元增加至1,000 万元，由常州八一电缆集团有限公司以货币追加出资500 万元，累计出资800 万元，占公司注册资本的 80%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司原出资的200 万元不变，占公司注册资本的20%。

2、2004 年1 月，八益电缆公司再次增资，将公司注册资本由1,000 万元增加至1,200 万元，由常州八一电缆集团有限公司以实物投资形式追加出资200 万元，累计出资1,000 万元，占公司注册资本的83.3%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司原出资的200 万元不变，占公司注册资本的16.7%。

3、2006 年2 月，八益电缆公司再一次增资，将公司注册资本由1,200 万元增加至3,000 万元，以八益电缆公司历年未分配利润转增资本，共计1,300 万元，其中：常州八一电缆集团有限公司出资1082.9 万元，常州高新技术产业开发区常能电器有限公司出资217.1 万元。另外常州八一电缆集团有限公司以货币出资417 万元，常州高新技术产业开发区常能电器有限公司以货币出资83 万元。本次增资后，常州八一电缆集团有限公司累计出资2499.9 万元，占公司注册资本的83.3%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司累计出资500.1 万元，占公司注册资本的 16.7%。

4、2008 年1 月，股东常州八一电缆集团有限公司名称变更为常州恒升电气有限公司。2008 年8 月，常州恒升电气有限公司将其持有的八益电缆公司的18 万元出资转让给周叙元。2008 年10 月，常州恒升电气有限公司将其持有的八益电缆公司的2481.9 万元出资分别转让给常州高新技术产业开发区常能电器有限公司

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2049.9 万元、朱弘150 万元、朱明21 万元、金源苏18 万元、崔才龙12 万元、朱峰18 万元、吴中湖15 万元、胡金花18 万元、周康直18 万元、范沛菁18 万元、洪启付15 万元、郭大利15 万元、杨洪武9 万元、常国荣9 万元、朱建明9 万元、王益国9 万元、段惟碌9 万元、周火英6 万元、朱宁9 万元、朱洁9 万元、宗曙明9 万元、周小平6 万元、朱咸林6 万元、蒲守林6 万元、张金才6 万元、李大忠6 万元、程福生6 万元。

5、2010 年6 月，八益电缆公司注册资本由3,000 万元增加至3,750 万元，其中：江苏九洲投资集团创业投资有限公司出资375 万元，南京丰盛科技发展有限公司出资275 万元，江苏澄辉创业投资有限公司出资100 万元，其他股东出资不变。

6、2010 年7 月14 日，根据信永中和会计师事务所有限责任公司出具的编号 “XYZH/2010JNA4001 号”《审计报告》净资产125,146,465.81 元，按1:0.3596 的比例折为股份公司的股本，股份总额为4500 万元，净资产余额80,146,465.81 元计入股份公司的资本公积金。2010 年8 月30 日，八益电缆公司就其变更为股份有限公司等事项办理了工商变更登记手续，并取得了江苏省常州市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》（注册号：320407000028897）。

截至本次评估基准日，八益电缆公司注册资本4500 万元人民币，其中：常州高新技术产业开发区常能电器有限公司出资3060 万元，占注册资本的68%，江苏九洲投资集团创业投资有限公司出资450 万元，占注册资本的10%；南京丰盛科技发展有限公司出资330 万元，占注册资本的7.33%；江苏澄辉创业投资有限公司出资120 万元，占注册资本的2.67%；朱弘等27 个自然人出资540 万元，占注册资本的12%。

八益电缆公司现有厂房面积16860.97 ㎡，厂区占地面积28637 ㎡；公司经过生产能力二期工程的扩建，目前已拥有生产流水线21 条，主要设备118 台套，初步形成了14 万公里/ 年的生产能力，其中：仪表电缆48000 对公里/年，控制电缆36000 芯公里/年，光伏、通讯电缆19200公里/年，核电缆24000芯公里/年,其它电缆12000 芯公里/年的生产能力，公司生产规模基本达到年产值3～4 亿元人民币的能力。2010 年11 月，为了公司下一步发展需要，八益电缆公司在常州天合光伏电子产业园的新四路以南、创新大道以西新征土地22809 ㎡，现新厂区的建设尚未开工。

八益电缆公司现有部分产品在结构、工艺和应用材料及组合等方面具有自主知

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第5页

识产权，综合性能上达到国际或国内先进水平。例如：公司研发的核电站用核级电缆，已能满足从第二代起、到二代加CPR1000、直至国内最高技术等级的第三代 AP1000 核电站的技术要求。且从第二代起的每次核电站技术升级，公司均为国内第一家跟进的电缆供应商。又例如：公司为移动通讯基站系统的全球最大制造商—爱立信公司研发认证的低电感方型和圆型移动通讯基站用电缆具有国际领先水平，现公司为爱立信系统全球供应商。

八益电缆公司现执行《企业会计准则》，按现行税法规定缴纳企业所得税、增值税、营业税、城建税、教育费附加等各种税费。截止本次评估基准日，常州八益电缆股份有限公司经审计后的账面资产总额为24,809.70 万元，负债总额10,983.94 万元，净资产13,825.76 万元。八益电缆公司近两年一期经审计后的财务及经营情况如下表：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
一、资产、财务状况	2009-12-31	2010-12-31	2011-9-30
总资产	18,498.00	21,745.42	24,809.70
总负债	9,103.84	7,981.13	10,983.94
净资产	9,394.16	13,764.29	13,825.76
二、经营状况	2009年度	2010年度	2011年1-9月
营业收入	23,515.74	23,654.05	26,478.61
净利润	5,753.86	1,726.43	549.03

（三）委托方与被评估单位的关系

被评估单位——常州八益电缆股份有限公司与委托方——青岛汉缆股份有限公司无关联关系，被评估单位为委托方的拟收购对象企业。

二、关于经济行为的说明

委托方——青岛汉缆股份有限公司本次拟收购常州八益电缆股份有限公司的全部股权。

本次评估目的是确定委托方拟收购的常州八益电缆股份有限公司100%股权在评估基准日2011 年9 月30 日的价值，为股权收购经济行为提供价值参考。

三、关于评估对象和评估范围的说明

本次评估对象为常州八益电缆股份有限公司的股东全部权益，即该公司100%股权；评估范围为常州八益电缆股份有限公司申报的经审计后的全部资产及负债。

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常州八益电缆股份有限公司申报的经审计后的资产总额24,809.70 万元，其中：流动资产20,791.59 万元，固定资产2,631.08 万元，在建工程15.50 万元，无形资产1,241.58 万元，长期待摊费用19.80 万元，递延所得税资产110.15 万元；负债总额10,983.94 万元，全部为流动负债。常州八益电缆股份有限公司位于常州市新北区科技大道18 号（常州市天合光伏产业园区内）。

纳入本次评估范围的主要实物资产的情况简述如下：

（一）存货：申报账面价值4,267.86 万元，包括企业在正常生产经营过程中持有、将在生产过程中耗用的铜丝、阻燃护套料、绝缘料等原材料，已入库尚未销售的各种规格的电缆产成品，尚未入库的电缆半成品和委托加工物资、发出商品等。

（二）固定资产——房屋建筑物类资产：申报账面净值为1,120.33 万元，房屋建筑物类资产共计12 项，主要资产包括生产经营用的大型生产厂房及办公楼及相关配套构筑物，房屋总建筑面积16860.97 平方米。主要为生产经营核级电缆、数据总线电缆、低电感方型电缆、船用电缆、TUV&UL 双认证光伏电缆等科技产品而做相关配套服务的一期厂房及办公楼、二期厂房、门卫室及该公司设于北京的办公场所一处，共计4 项；申报的构筑物类资产主要为生产经营核级电缆等科技产品而做相关配套服务的辅助工程，如彩钢板雨棚、道路、盘具堆放场地、厂房围墙、锅炉房、厂房道路、温水交联池、钢结构存货棚等，共8 项。房屋建筑物位于常州市新北区科技大道18 号—常州八益电缆股份有限公司主厂区院内。主要房屋建筑物类资产自 2004 至2007 年底陆续建成，主要为钢结构和混合结构。经现场察看企业对房屋建筑物修缮维修及时，维修维护保养较好，能满足持续使用状态，在用状况良好，能满足企业正常生产和经营管理的需要。

（三）固定资产——设备类资产：申报账面净值为1,510.75 万元，常州八益电缆股份有限公司本次申报评估的设备类资产共计555 项1010 台套，其中：机器设备 346 项751 台套、车辆10 项10 台套、电子设备199 项249 台套。机器设备包括高速绞线机、塑料挤出机、数显复绕机、卧式星绞机、双层立式绕包机、高速编织机、立式绕包机、笼式成缆机、框式绞线机和辅助设备；车辆包括轿车、客车和货车；电子设备主要为复印机、电脑、空调、仪器、监控系统等办公用设备。上述设备目前使用状况良好。

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（四）在建工程：申报账面净值为15.5 万元，共5 项，均为常州八益电缆股份有限公司投资新厂区的前期费用，其账面价值与其实际投入基本一致，账面价值均为正常前期支出。

（五）土地使用权：申报账面净值为1,223.04 万元，包括常州八益电缆股份有限公司目前使用的科技大道18 号主厂区土地使用权以及2010 年11 月新征的新四路以南、创新大道以西土地使用权。两宗土地总面积51446 平方米，均位于常州市天合光伏产业园内。

本次评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。被评估单位的评估基准日财务报表已由山东汇德会计师事务所出具了（2011）汇所审字第 6-089 号《审计报告》所审验；本次评估，各项资产及负债的申报账面价值均为审计后的账面价值。

四、关于评估基准日的说明

本项目资产评估基准日为2011 年9 月30 日。

选取2011 年9 月30 日为评估基准日是委托方确定的，该评估基准日为会计期末，与本次审计的截止日期一致，企业财务资料比较齐全，评估资料便于收集，有利于该项经济行为的操作，并与评估目的实现日及评估人员现场工作时间较为接近。

五、可能影响评估工作的重大事项说明

常州八益电缆股份有限公司本次申报房屋建筑物中的“一期厂房及办公楼”、“门卫室”、“二期厂房”等三项房屋及其所占土地——位于新北区科技大道18 号厂区的土地使用权，因贷款事宜已抵押给中国建行股份有限公司常州新北支行；另外，公司申报设备类资产中的“高速编织机”、“框式绞线机”、“绝缘挤塑机”等317 项设备因贷款事宜也已抵押给中国建行股份有限公司常州新北支行。

截至本次评估基准日，上述资产抵押尚未解除。

六、资产及负债清查情况、未来经营和收益状况预测的说明

（一）资产负债清查情况说明

1、为配合做好本次评估工作，常州八益电缆股份有限公司组织各有关部门及相

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关处室人员，对委估范围内的各项资产及负债全面地进行了清查，并按清查情况填写了资产评估申报表，准备了相关资料。

清查范围为常州八益电缆股份有限公司评估基准日经审计后的全部资产及负债。2011 年9 月30 日的全部资产总额24,809.70 万元，其中：流动资产20,791.59 万元，固定资产2,631.08 万元，在建工程15.50 万元，无形资产1,241.58 万元，长期待摊费用19.80 万元，递延所得税资产110.15 万元；负债总额10,983.94 万元，全部为流动负债。

上述资产及负债产权均属常州八益电缆股份有限公司。

本次纳入评估范围内的实物资产为存货、房屋建筑物和机器设备，全部分布于常州市新北区电子科技产业园科技大道18 号的公司厂区内，至评估基准日各类实物资产效用正常。

2、清查工作由公司统一组织，时间安排为2011 年10 月7 日至10 月9 日。具体由财务人员牵头，在填写各项资产及负债明细表的基础上，组织财务部门和房产、设备管理部门工作人员分别对各自管理的资产进行全面清查，准备相应的产权资料，对清查过程中发现的问题进行归类整理，最后汇总到财务部门。

（二）未来经营和收益状况预测说明

1、公司的历史沿革及以往年度财务状况

（1）2003 年7 月，公司注册资本由500 万元增加至1,000 万元，由常州八一电缆集团有限公司以货币追加出资500 万元，累计出资800 万元，占公司注册资本的80%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司原出资的200 万元不变，占公司注册资本的20%。

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（2）2004 年1 月，八益电缆公司再次增资，将公司注册资本由1,000 万元增加至1,200 万元，由常州八一电缆集团有限公司以实物投资形式追加出资200 万元，累计出资1,000 万元，占公司注册资本的83.3%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司原出资的200 万元不变，占公司注册资本的16.7%。

（3）2006 年2 月，八益电缆公司再一次增资，将公司注册资本由1,200 万元增加至3,000 万元，以八益电缆公司历年未分配利润转增资本，共计1,300 万元，其中：常州八一电缆集团有限公司出资1082.9 万元，常州高新技术产业开发区常能电器有限公司出资217.1 万元。另外常州八一电缆集团有限公司以货币出资417 万元，常州高新技术产业开发区常能电器有限公司以货币出资83 万元。本次增资后，常州八一电缆集团有限公司累计出资2499.9 万元，占公司注册资本的83.3%；常州高新技术产业开发区常能电器有限公司累计出资500.1 万元，占公司注册资本的16.7%。

（4）2008 年1 月，股东常州八一电缆集团有限公司名称变更为常州恒升电气有限公司。2008 年8 月，常州恒升电气有限公司将其持有的八益电缆公司的18 万元出资转让给周叙元。2008 年10 月，常州恒升电气有限公司将其持有的八益电缆公司的2481.9 万元出资分别转让给常州高新技术产业开发区常能电器有限公司 2049.9 万元、朱弘150 万元、朱明21 万元、金源苏18 万元、崔才龙12 万元、朱峰18 万元、吴中湖15 万元、胡金花18 万元、周康直18 万元、范沛菁18 万元、洪启付15 万元、郭大利15 万元、杨洪武9 万元、常国荣9 万元、朱建明9 万元、王益国9 万元、段惟碌9 万元、周火英6 万元、朱宁9 万元、朱洁9 万元、宗曙明9 万元、周小平6 万元、朱咸林6 万元、蒲守林6 万元、张金才6 万元、李大忠6 万元、程福生6 万元。

（5）2010 年6 月，八益电缆公司注册资本由3,000 万元增加至3,750 万元，其中：江苏九洲投资集团创业投资有限公司出资375 万元，南京丰盛科技发展有限公司出资275 万元，江苏澄辉创业投资有限公司出资100 万元，其他股东出资不变。

（6）2010 年7 月14 日，根据信永中和会计师事务所有限责任公司出具的编号 “XYZH/2010JNA4001 号”《审计报告》净资产125,146,465.81 元，按1:0.3596 的比例折为股份公司的股本，股份总额为4500 万元，净资产余额80,146,465.81 元计

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入股份公司的资本公积金。2010 年8 月30 日，八益电缆公司就其变更为股份有限公司等事项办理了工商变更登记手续，并取得了江苏省常州市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》（注册号：320407000028897）。

八益电缆公司近两年一期经审计后的财务及经营情况如下表：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
一、资产、财务状况	2009-12-31	2010-12-31	2011-9-30
总资产	18,498.00	21,745.42	24,809.70
总负债	9,103.84	7,981.13	10,983.94
净资产	9,394.16	13,764.29	13,825.76
二、经营状况	2009年度	2010年度	2011年1-9月
营业收入	23,515.74	23,654.05	26,478.61
净利润	5,753.86	1,726.43	549.03

2、公司的生产经营分析

八益电缆公司是一个长期从事特种电线电缆的专业化生产企业，公司主要产品有核级电缆、数据总线、低电感方型和圆型电缆、光伏电缆、风能电缆、电气装备用电线电缆、电力电缆、安全防火电缆、环保电缆、同轴电缆、机车车辆电缆、船用电缆等。产品主要用于核电、石化、通讯信息、新能源、船舶工业等领域。

（1）管理优势：

公司战略清晰、明确，并以此形成了一个科学、有效的运营体系。公司的使命观是：创造高科技特缆市场，领航国内，跨入国际。公司的价值观是：建成国内新能源和新兴行业特缆市场占有率数一、数二的高科技企业。公司的企业文化是：精致、诚信。八益电缆公司的使命观、价值观、企业文化建设正在朝气蓬勃地指引着公司的发展方向，创造出显著的经营业绩。

（2）研发优势：

公司产品研发依据国家“低碳环保，安全节能”的产业政策，始终秉承企业“高科技特缆”和“创造市场”的宗旨，目前已产业化的主要产品类有：核电站用核级

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电缆、数据总线电缆、移动基站用低电感方型和圆型电缆、光伏电缆、风能电缆、安全防火电缆、环保电缆、船用电缆、电气装备用电缆等高性能特种电缆。

公司现有部分产品在结构、工艺和应用材料及组合等方面具有自主知识产权，综合性能上达到国际或国内先进水平。例如公司研发的核电站用核级电缆，已能满足从第二代起、到二代加CPR1000、直至国内最高技术等级的第三代AP1000 核电站的技术要求。且从第二代起的每次核电站技术升级，公司均为国内第一家跟进的电缆供应商。又例如：公司为移动通讯基站系统全球最大制造商——爱立信公司研发认证的低电感方型和圆型移动通讯基站用电缆具有国际领先水平，现公司为爱立信系统全球供应商。

公司未来的产品研发仍旧以新能源和新兴行业所用特种电缆为方向，主要项目为：第三代CAP1400 核电站用1E 级电缆，光伏系列电缆，光伏接线盒组件产品，特种高柔性和环保型系列电缆。

（3）市场优势：

公司创建以来将顾客群定位在国际500 强公司和国内大型公司，且行业选择为新能源和新兴行业，通过多年来的体系化运营，已经战略性地在核电工业、石化工业和移动通讯、光伏工业中拥有了一大批优质顾客。公司主要客户所在行业的市场状况概要分析如下：

① 核电行业

公司已取得国家核安全局颁发的《民用核安全设备设计、制造许可证》，经了解核安全局目前已停止继续颁发该类许可证，预示着公司的竞争对手不再增加。目前公司最大的竞争对手为江苏上上电缆集团，其优势在核级电力电缆上。而在资质、业绩、特色上，八益电缆公司具有明显的品牌效应，特别是核级仪表电缆和核级控制电缆。

我国具有核电工程设计、承包、建设、管理和招标的工程公司只有三家：中广核工程有限公司、中国核电工程有限公司和国核工程有限公司。国内的所有核电工程均由这三家承建，项目覆盖率100%。

 中广核工程有限公司承建的所有核电项目用核级和非核级仪表和控制电缆，八益电缆公司占有率85%；

 中国核电工程有限公司承建的所有核电站项目用核级仪表和控制电缆，八益电缆公司占有率100%；

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 国核工程有限公司承建的所有核电站项目用核级仪表电缆，八益电缆公司占有率100%。

②石化行业

石化行业是八益电缆公司的传统供货行业，目前我国石化新建项目与2005 年高峰期相比趋势下降，而八益电缆公司的顾客群主要是国际和国内大型工程公司，他们的业务方向已向世界范围内投资和承建工程转变，因此就八益电缆公司未来三年的业务量趋势来言已具稳定性。

八益电缆公司主要国际性大型顾客：BASF，Shell，Bayer，Flour，Technip 等。八益电缆公司主要国内大型顾客：寰球工程，SEI，五环工程公司等。目前八益电缆公司正在涉及的主要石化工程项目如下：

 中国石油化工股份有限公司与韩国SK 能源株式会社合资，建设运营的武汉乙烯年产80 万吨乙烯项目，项目总投资140 多亿元。

 拜耳化学公司计划投资18 亿美元，建立TDI 项目。MDI 年产能达到100 万吨，高性能聚碳酸酯年产能达到50 万吨。

 英力士苯酚与中石化旗下扬子石化公司组建一合资公司，在中国南京化工园区建设和运营的一套苯酚/丙酮装置。新建装置预计设计能力为40 万吨/年苯酚和 25 万吨/年丙酮。该项目同时还包括一套产能为55 万吨/年的异丙苯装置。

 天津市政府与俄罗斯石油合资，在天津建设大炼油项目，原油加工年产能为 1500 万吨，总投资将在30 亿～40 亿美元。

 道达尔与中国能源企业中国电力投资集团公司，在内蒙古建设一个百万吨级甲醇制烯烃/烯烃裂变解煤化工项目，总投资在20 亿～30 亿欧元。

 宁夏-沙索煤炭间接液化项目，由神华集团和沙索公司在宁夏的沙索投资两个煤制油项目，总投资80 亿～100 亿美元。

 广东省人民政府、中国石油化工集团公司、科威特石油公司合资，建设中科合资广东炼化一体化项目。项目总投资约600 亿元，炼油能力1500 万吨/年，乙烯能力100 万吨/年。

 神华集团和陶氏化学在榆林联合建立煤电化一体化基地。投资约100 亿美元，包括332 万吨/年甲醇、122 万吨/年甲醇制烯烃、50 万吨/年氯碱，迄今世界上单体最大的煤化工项目。

 巴斯夫新建一套年产16 万吨的精丙烯酸装置、一套丙烯酸丁酯装置，对现

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有2-丙基庚醇、苯乙烯单体以及非离子表面活性剂等装置进行产能提升，项目累计投资达10 亿美元。

 德国巴斯夫（BASF）MDI 项目为迄今为止的最大项目，投资43 亿美金。

八益电缆公司在石化行业的主要竞争对手为：a)天津安琪儿普睿司曼有限公司（原名天津安琪儿有限公司），b)天津德芃科技集团有限公司，c)美国Belden 公司，均属于传统对手，因此双方在经营模式、产品品种、技术水平上知己知彼，优劣势基本类同。但八益电缆公司有如下两点明显优势：1) FF 系统现场总线国内仅有二、三家具备供货资质，大批量已供货的公司仅八益电缆公司一家，已使用于上海赛科、福建炼油、惠州壳牌、珠海BP、天津乙烯、上海拜耳、BASF 等石化项目。2) 目前八益电缆公司向石化行业顾客全力推介环保型电缆，初见成效。

③移动通讯行业

移动通讯行业是我国乃至世界属技术更新最快的高速发展的新兴行业，我国截止今年7 月，全国电话用户数达到12.2 亿，全国网民总数达到4.85 亿，3G 电话用户达到8720 万户，其中TD-SCDMA（一种第三代无线通讯的技术标准）用户为3760 万户，普及率达到36%。目前，“爱立信、华为科技、阿尔卡特·朗讯国际”三大设备制造商在3G 项目投资总额达到3000 亿元。国际4G（LTE 技术）的建设大幕亦正在徐徐拉开，全球81 个国家有218 家运营商正在投资。八益电缆公司在移动通讯行业的最大顾客——爱立信公司已经占据了欧美地区的主要LTE 市场，经与爱立信公司沟通，未来三年八益电缆公司业务量呈上升趋势。

从2010 年开始，八益电缆公司与华为科技公司进行了产品研发合作性洽谈， 2011 年为其研发的特种高柔性环保型电缆已通过德国VDE 认证，为国内首创。为华为科技公司开发的系列产品，有望成为公司新的经济增长点。

④光伏行业

“十二五”规划提出要加快光伏发电产业的科技创新和进步，使其成为我国先进的装备制造产业和新型能源支柱产业，总规模达到50 万千瓦左右。国际社会对光伏产业的规划规模目标从2010 年的35 万千瓦左右，提升至2020 年的500～1000 万千瓦。

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八益电缆公司地处世界知名的光伏产业园区，与产业园区核心的晶体硅太阳能组件制造企业—天合光能公司仅一墙之隔，为研发光伏电缆、光伏接线盒组件和拓展业务提供了极佳的地理条件和商机，公司目前已与天合光能公司基本达成了战略合作框架意向。2011 年八益电缆公司开发的光伏电缆，已批量向英利项目、库柏项目、快可项目等供货，初步进入了光伏电缆市场。目前八益电缆公司正在与尚德公司、亿晶等公司进行产品性认证和商务性洽谈，潜在市场年需求高达3～6 亿元。预计公司在光伏市场将会有一个较大的拓展。

综上所述，公司长期从事特种电缆的设计和制造的优势在市场竞争中得到充分体现，近年虽然公司面临十分严峻的国际大环境，公司经营仍能取得较好的业绩。岭澳二期工程、秦山二期扩建项目合同已基本供货结束，广核的宁德、阳江、红沿河核电合同在正常执行中，中核的方家山、福清项目顺利开工并开始供货；又继续签订了中核的田湾、海南项目合同；国核的AP1000 自主化依托项目合同顺利签约并开始供货；爱立信年度合同的续签；中石化、中石油、天辰、寰球公司等石化项目框架合同的继续执行；良好的客户口碑和市场占有率，为公司实现销售目标奠定了基础。

（4）劣势分析与应对方案：

随着市场占有份额的急剧增加，制约公司生产经营的因素和风险也正在呈现出来。主要其表现在如下方面：

①由于今年的销售量超历史，公司现有的生产设备大部分属专业生产设备，因此在承接的产品结构不同的情况下，现有生产设备已逐步呈现出负荷不均衡的情况，给按时完成订单造成了困难。

②目前公司现有生产场地较小，造成仓储条件不适应公司生产经营的需要，堆放场地面积和仓储环境急待改善。

③今年以来，由于生产经营能力的整体提升，新进公司的人员数量有了较大的增加，虽然公司已加大了对新员工的培训力度，亦采取了多种方法来提高新员工的操作技能和水平，但要使新员工在较短的时间能快速融入八益的团队和八益的文化，也是公司有待解决的一个课题。

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由于上述因素在一定程度上制约了公司经营的进一步发展，为消除公司在扩大生产经营方面存在的风险。为此公司采取了如下的预案，来化解风险：

① 在目前已购入的新征土地上筹建新的厂区，扩大生产能力，同时增加电子加速器1-3 台，为核电电缆生产和光伏电缆形成大规模生产创造条件。

②在现厂区内新增2 条高速生产线，来满足日益扩大的销售量和日益提高的市场占有率，充分满足顾客的交货要求。

③加大与分供方的沟通力度，和分供方建立合作共赢的战略伙伴关系，同时根据市场预测，适度增加安全库存，保持一定的生产周期的用量，保证履行交货合同不受影响。

④进一步加强新员工的培训工作，改革现有的培训机制和方法，适当增加操作人员的后备力量，提高现有操作人员的技能和操作能力。

4、公司未来年度收益预测

公司未来五年的收益预测如下表：

年度	2011年10-12月	2012年度	2013年度	2014年	2015年	2016年
营业收入	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00
主营业务收入	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00
其他业务收入	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业成本	5,062.60	28,086.36	28,373.86	28,452.26	29,252.26	30,052.26
主营业务成本	5,062.60	28,086.36	28,373.86	28,452.26	29,252.26	30,052.26
其他业务成本	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业税金及附加	29.73	158.07	161.07	164.01	168.42	172.83
营业费用	287.81	1,398.51	1,435.52	1,473.28	1,519.98	1,567.84
管理费用	556.95	3,000.86	3,055.94	3,035.68	3,114.68	3,193.68
财务费用	99.42	401.24	401.51	401.78	402.18	402.58
资产减值损失	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
投资收益	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业利润	704.49	2,793.96	3,091.10	3,659.99	3,729.48	3,797.81
营业外收支净额	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
利润总额	704.49	2,793.96	3,091.10	3,659.99	3,729.48	3,797.81
所得税	105.67	419.09	463.67	915.00	932.37	949.45
净利润	598.82	2,374.87	2,627.43	2,744.99	2,797.11	2,848.36

具体项目预测说明如下：

（1）营业收入

八益电缆公司的产品主要为新能源和新兴行业所用特种电缆，我们预计高于行

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业平均增长水平，同时对八益电缆公司所生产的产品类别、产品竞争优势、现有的合作框架协议、订单及客户关系维护等情况进行分析，考虑企业目前的加工能力预测其未来的收入。

（2）营业成本

公司营业成本主要包括原材料及辅助材料、能源动力，折旧、工资劳务费及福利费等。通过分析公司历史毛利率水平以及公司在行业中的地位，认为公司2010 年的23%毛利率能反映公司的正常毛利率水平，2011 年前三季度因为铜价的波动大以及受后金融危机的影响毛利率下滑较大，预计随着我国物价调控政策的实施，企业第四季度的毛利率会有所上升。2012 年至2014 年毛利率会在2011 年的基础上继续有所回升，维持在22%-23%的水平，在2015 年趋稳，据此预测2011 年10-12 月至 2016 年的营业成本。

（3）其他业务利润

其他业务收入很小，并入主营业务收入中一并考虑。

（4）营业税金及附加

公司按照17%的税率交纳增值税。营业税金及附加包括城乡维护建设税、教育费附加和地方教育费附加，税（费）率分别为应交增值税的7% 、3%和2%计算缴纳。公司首先按照预测的收入来预测增值税销项，按照企业历史年度进项税额占销项税额的比例的平均值来预测进项税额，进而预测出应缴的增值税，根据应缴的增值税和企业实际执行的税率来预测营业税金及附加。

（5）营业费用

营业费用主要是运费、包装物和职工工资等，依据历史各年度经修正后数据以及各项费用与收入的联动关系以及未来的发展趋势进行预测。

（6）管理费用

管理费用主要是研发费用、折旧和职工薪酬等，评估时依据历史各年度经修正后数据以及各项费用与收入的联动关系以及未来的发展趋势进行预测。

（7）财务费用

企业的财务费用主要为存款利息收入、借款利息支出、手续费和汇兑损益，公司对借款利息支出按照企业评估基准日贷款余额及实际利率进行预测，其他财务费

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用参照企业历史年度相关比率进行预测。

（8）资产减值损失

根据本公司目前面临的市场情况及资产状况，公司预计在预测期内不会发生其他的资产减值损失。

（9）营业外收入

公司营业外收入的发生具有不确定性，未列入预测范围。

（10）营业外支出

公司营业外支出的发生具有不确定性，未列入预测范围。

（11）所得税费用

公司2008 年被认定为高新技术企业，从2008 年12 月31 日至2011 年12 月31

日，八益电缆公司的享受优惠所得税税率为15%。公司已通过2012 至2014 年高新技术企业的审查，可以合理判断2011 年12 月31 日之后还能被认定为高新技术企业，

享受15%的优惠所得税率，2014 年之后按正常的25%所得税税率交税。

七、资料清单

1、资产评估申报表；
2、青岛汉缆股份有限公司《企业法人营业执照》；
3、《委托方承诺函》；
4、常州八益电缆股份有限公司《企业法人营业执照》；
5、《被评估单位承诺函》；
6、常州八益电缆股份有限公司《章程》；
7、常州八益电缆股份有限公司《验资报告》；
8、常州八益电缆股份有限公司历史沿革中涉及的相关《股权转让协议》；
9、常州八益电缆股份有限公司近五年的年度《审计报告》；
10、公司主要固定资产的产权证照、购建合同及发票等产权资料；
11、公司历史财务资料及生产经营统计资料；
12、对公司生产经营有重大影响的合同、协议；
13、其他有关资料。

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（此页无正文）

委托方：被评估单位：

青岛汉缆股份有限公司(公章) 常州八益电缆股份有限公司 (公章)

法定代表人: 法定代表人:

二○一一年十一月十六日

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第三部分资产评估说明

一、评估对象和评估范围的说明

（一）评估对象与评估范围内容

本次评估对象为常州八益电缆股份有限公司的股东全部权益；评估范围为常州八益电缆股份有限公司申报的经审计后的全部资产及负债。

常州八益电缆股份有限公司经审计后账面资产总额24,809.70 万元，其中：流动资产20,791.59 万元，固定资产2,631.08 万元，在建工程15.50 万元，无形资产 1,241.58 万元，长期待摊费用19.80 万元，递延所得税资产110.15 万元；负债总额10,983.94 万元，全部为流动负债。常州八益电缆股份有限公司位于常州市天合光伏产业园厂区内。

（二）实物资产的分布情况及说明

常州八益电缆股份有限公司纳入本次评估范围内的实物资产总账面值6,914.44 万元，占评估范围内资产总额的27.87%。主要为房屋建筑物类资产、设备类资产和存货。

1、存货：申报账面价值4,267.86 万元，包括企业在正常生产经营过程中持有、将在生产过程中耗用的铜丝、阻燃护套料、绝缘料等原材料，已入库尚未销售的各种规格的电缆产成品，尚未入库的电缆半成品和委托加工物资、发出商品等。

2、固定资产——房屋建筑物类资产：申报账面净值为1,120.33 万元，房屋建筑物类资产共计12 项，主要资产包括生产经营用的大型生产厂房及办公楼及相关配套构筑物，房屋总建筑面积16860.97 平方米。主要为生产经营核级电缆、数据总线电缆、低电感方型电缆、船用电缆、TUV&UL 双认证光伏电缆等科技产品而做相关配套服务的一期厂房及办公楼、二期厂房、门卫室及该公司设于北京的办公场所一处，

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共计4 项；申报的构筑物类资产主要为生产经营核级电缆等科技产品而做相关配套服务的辅助工程，如彩钢板雨棚、道路、盘具堆放场地、厂房围墙、锅炉房、厂房道路、温水交联池、钢结构存货棚等，共8 项。房屋建筑物位于常州市新北区科技大道18 号—常州八益电缆股份有限公司主厂区院内。主要房屋建筑物类资产自2004 至2007 年底陆续建成，主要为钢结构和混合结构。经现场察看企业对房屋建筑物修缮维修及时，维修维护保养较好，能满足持续使用状态，在用状况良好，能满足企业正常生产和经营管理的需要。

3、固定资产——设备类资产：申报账面净值为1,510.75 万元，常州八益电缆股份有限公司本次申报评估的设备类资产共计555 项1010 台套，其中机器设备346 项751 台套、车辆10 项10 台套、电子设备199 项249 台套。机器设备包括高速绞线机、塑料挤出机、数显复绕机、卧式星绞机、双层立式绕包机、高速编织机、立式绕包机、笼式成缆机、框式绞线机和辅助设备；车辆包括轿车、客车和货车；电子设备主要为复印机、电脑、空调、仪器、监控系统等办公用设备。上述设备目前使用状况良好。

4、在建工程：申报账面净值为15.5 万元，共5 项，均为常州八益电缆股份有限公司投资新厂区的前期费用，其账面价值与其实际投入基本一致，账面价值均为正常前期支出。

5、土地使用权：申报账面净值为1,223.04 万元，包括常州八益电缆股份有限公司目前使用的科技大道18 号主厂区土地使用权以及2010 年11 月新征的新四路以南、创新大道以西土地使用权。两宗土地总面积51446 平方米，均位于常州市天合光伏产业园内。

上述资产具有以下特点：

 分布较集中：主要分布在常州八益电缆股份有限公司位于常州市天合光伏产业园的厂区内。

 资产专业性强：主要为生产电缆的设备类资产及配套厂房，资产专用性较强。

资产效用正常：经查看现场，各类实物资产效用基本正常。

（三）企业申报的账面记录或未记录的无形资产情况

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企业在评估基准日的账面资产中记录了一项外购专利及管理软件类无形资产。

二、资产核实情况总体说明

（一）资产核实人员组织、实施时间和过程

1、清查组织工作

在项目前期接洽及初步沟通的基础上，2011 年10 月9 日开始，我公司各专业评估人员陆续到达评估现场，根据企业填报的资产评估申报明细表对各项资产及负债进行现场清查，对相关资料进行收集审核。

根据企业申报评估资产类型，评估人员分为财务综合、房产和设备三个小组，按照项目操作方案要求，分别对有关资产进行全面的现场清查。清查工作结束后，各小组均提交了清查核实及现场勘察作业工作成果。

2、清查过程和实施时间

（1）指导企业相关人员首先进行资产清查与收集，准备应向评估机构提供的相
关资料；

在评估人员到达现场前，通过电话、传真、邮件等方式指导企业相关的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的“资产评估明细表” 及其填写要求、资料清单，细致准确的登记填报，对被评估资产的产权归属证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料进行收集。

（2）初步审查被评估单位提供的资产评估明细表

评估人员到达现场后，通过查阅有关资料，了解涉及评估范围内具体资产和负债的详细状况。然后仔细阅读拟评估的各类资产评估明细表，初步检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无需完善的事项等。

（3）现场实地勘察

2011 年10 月9 日～10 月14 日，评估人员依据资产评估申报明细表及评估调查表等资料，对申报资产进行现场勘察。针对不同类别资产性质及特点，采取不同的勘察方法。

对存货，首先评估人员对存货内控制度进行了核查，了解企业的存货进、出和

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保管核算制度，核对企业财务记录、统计报表和实地盘查，抽查存货的收发、结转和保管的单据、账簿记录，并查阅相关账簿记录和原始凭单，以确认该存货的真实存在及所有权归属。其次评估人员根据企业存货状况，对存货进行了抽查盘点。

对房屋建筑物逐一进行清查核实，查阅了主要房屋建筑物的预(决)算书及施工图纸等，根据房屋的技术状况和检修记录核对房地产的地址、坐落位置、地段、楼层和产权边界；对房屋的外型、结构形式、层次、高度、跨度、内外装修、使用维修、水电管线安装使用的情况进行勘察，取得房地产照片；在此基础上填写房屋现场勘察记录表。

对设备类资产，在现场勘察过程中，查阅了主要设备的购置合同、竣工决算资料及验收记录、运行日志、重大事故报告书、大修理和技改等技术资料和文件，采取点面结合、普遍勘察与重点了解相结合的办法进行清查。评估人员查阅和复印了重要设备的采购合同，并重点核对和分析账面值中设备价、备品备件和各项费用的分摊情况。通过和设备管理人员的广泛交流，了解设备的购置日期、产地、各项费用的支出情况，设备的使用和技术改造情况，填写设备现场勘察记录等。通过这些步骤比较充分地了解了设备当前的技术状况。

对在建工程，首先了解在建项目的概况、付款情况及目前工程建设情况，收集并核实了与工程项目相关文件资料，查阅了工程记录、付款凭证等相关资料，核对工程内容、进度及付款情况是否与申报情况一致。

对其他非实物资产和负债，主要通过核对企业财务总账、各科目明细账、会计凭证等进行清查，对应收票据、银行存款和其他往来科目的重要项目进行了询证。（4）补充、修改和完善资产评估明细表

根据现场实地勘察结果，进一步完善资产评估明细表，以做到“表”“实”相符。

（5）核实产权证明文件

对评估范围内房地产、设备的产权进行调查核实，但对产权证的真实有效性不承担责任。评估是在调查核实房屋等产权基础上进行的，经清查未发现产权纠纷问题。

（二）影响资产核实的事项及处理方法

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本次评估无影响资产核实的事项。

（三）核实结论

根据对列入评估范围的资产进行的清查，我们认为实物资产均可继续正常使用，且未发现资产产权纠纷问题。资产、负债的清查结果与申报表数相符。该公司申报的资产产权清晰无争议。

三、成本法（资产基础法）评估技术说明

（一）流动资产评估说明

流动资产账面价值207,915,856.69 元，评估值211,201,746.97 元,评估增值 3,285,890.28 元，增值率1.58%。具体说明如下：

1、货币资金

货币资金账面价值29,810,416.12 元，其中：现金64,242.44 元，银行存款 15,301,885.61 元，其他货币资金14,444,288.07 元。评估过程如下：

（1）现金：账面价值为64,242.44 元。现金存放在企业财务部门保险柜。评估时，由评估人员与现金出纳员及企业财务负责人一同对现金进行了实地盘点，并倒推回评估基准日，结果账实相符。

因此，现金评估值为64,242.44 元。

（2）银行存款：账面价值为15,301,885.61 元。经查共计10 个银行账户，其中：6 个人民币账户，4 个外币户。评估时，我们查阅了相应的银行对账单，并进行了函证，以审查其余额的真实性、准确性。

经核实，银行存款账面价值与对账单余额及询证函回函结果相符，故人民币账户以账面价值作为其评估值，外币账户以账户余额乘以基准日汇率作为其评估值。因此，银行存款评估值为15,301,885.61 元。

（3）其他货币资金：账面价值为14,444,288.07 元，为公司用于期货投资的资金账户余额以及承兑保证金和保函保证金。评估时，我们查阅了相应的对账单，以审查其余额的真实性、准确性。经核实，其他货币资金账面价值与对账单余额相符，故以账面价值作为其评估值。

因此，其他货币资金评估值为14,444,288.07 元。

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综上所述，货币资金的评估值为29,810,416.12 元。

2、交易性金融资产

账面原值为6,751,450.25 元，扣除浮动盈亏后的净值为6,683,750.00 元，该科目核算公司在期货公司购入的期货铜的余额。评估时，我们对该余额进行了必要的审阅和分析，抽查了有关凭证，查询了所持有客户结算单，以核实其业务内容及其数据的真实性、准确性。

经核实，账面价值所反映的期货品种、数量、浮动盈亏与结算单相符，评估时以期货购入成本加减浮动盈亏作为期货的评估值，故，交易性金融资产的评估值为： 6,751,450.25-67700.25＝6,683,750.00（元）。

因此，交易性金融资产的评估值为6,683,750.00 元。

3、应收票据

账面价值为485,610.00 元，共计4 笔,为应收天津辰创环境工程科技有限公司、镇江科瑞电子有限公司的票据。评估时，我们逐笔审阅了票据备查簿，查阅了应收票据的相关凭证，并索取了票据盘点表，以其账面价值作为评估值。因此，应收票据的评估值为485,610.00 元。

4、应收账款

账面原值为132,094,722.71 元，扣除坏账准备后的账面净值为125,004,123.91 元。评估时，我们对其逐笔进行了必要的审阅和分析，抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，对其中的部分大额款项进行了函证，核实其数据的真实性、准确性。

经核实，业务内容均为应收的货款，属正常业务往来，其中部分款项的发生时间较长，存在潜在的坏账，但我们未能取得对某一款项单独确认为坏账的相关依据。因此，评估时将全部应收账款分为一年以内应收账款、一年至两年应收账款、两年至三年应收账款、三年以上应收账款四部分，其数额分别为129,268,465.92 元、 2,092,527.49 元、631,613.10 元和102,116.20 元，对应计提风险损失的比例分别为5%、10%、50%、100%，则：风险损失计提额为7,090,598.80 元，按账面原值 132,094,722.71 元减去风险损失额7,090,598.80 元后的净值125,004,123.91 作为应收账款的评估值。

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另外，由于评估时考虑了风险损失，对企业计提的坏账准备7,090,598.80 元评估为零。

因此，应收账款的评估值为125,004,123.91 元。

5、预付账款

账面价值为2,476,327.34 元。评估时，我们对其进行了必要的审查和分析，抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，对其中的部分大额款项进行了函证，核实其数据的真实性、准确性。

经核实，为该公司预付的材料款、设备款等，属正常业务往来，因此，评估时以审计账面价值作为预付款项的评估值。

因此，预付账款的评估值为2,476,327.34 元。

6、其他应收款

账面原值为857,180.66 元，扣除坏账准备后的账面净值为777,021.63 元。评估时，我们对其进行了必要的审阅和分析，抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，核实其数据的真实性、准确性。

经核实，业务内容为应收的借款、备用金、社保费和应退未退的出口退税等，属正常业务往来，其中部分款项的发生时间较长，存在潜在的坏账，但我们未能取得对某一款项单独确认为坏账的相关依据。因此，评估时将全部其他应收款分为一年以内应收账款、一年至两年应收账款、两年至三年应收账款、三年以上应收账款四部分，其数额分别为777,180.66 元、15500 元、49500 元和15000 元，对应计提风险损失的比例分别为5%、15%、30%、50%，则：风险损失计提额为80,159.03 元，按账面原值857,180.66 元减去风险损失额80,159.03 元后的净值777,021.63 作为应收账款的评估值。

另外，由于评估时考虑了风险损失，对企业计提的坏账准备80,159.03 元评估为零。

因此，其他应收款的评估值为777,021.63 元。

7、存货

账面价值为42,678,607.69 元，包括原材料、在库周转材料、委托加工物资、产成品、在产品和发出商品六部分。我们在现场查看实物并核实数量的基础上对存

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货进行评估，评估值为45,964,497.97 元，比账面价值增加了3,285,890.28 元，增值率为7.70%。具体说明如下：

（1）原材料

账面原值为10,897,255.50 元，扣除原材料跌价准备的账面净值为 10,759,943.67 元。主要为生产电缆用的铜丝、护套料和零部件等。

评估时我们取得了2011 年9 月30 日的原材料盘点表，在帐表核实相符的基础上，依据盘点表进行了存货抽查盘点程序，经盘点核实与公司申报帐面数量相符。同时，我们抽查了主要原材料在评估基准日前后期间的购进发票、采购合同，咨询了企业有关人员，进行了市场询价，我们认为，企业原材料周转较快，账面单价与现行市场价格基本相符，其中部分库存原材料的账面价格与评估基准日的市场价格略有变动，评估时对其按现行市场价格进行了相应价值调整。

对于企业账面计提的原材料跌价准备137,311.83 元，由于评估时已按现行市场价格对原材料进行了评估，因此，原材料跌价准备的评估值为0。

因此，原材料的评估值为10,905,417.04 元，比其账面净值增加了145,473.37 元，增值率为1.35%。

（2）在库周转材料

账面价值为395,427.98 元，主要为生产电缆用的周转用木盘、夹板盘等。

评估时我们取得了2011 年9 月30 日的盘点表，在帐表核实相符的基础上，依据盘点表进行了存货抽查盘点程序，经盘点核实与公司申报帐面数量相符。同时，我们抽查了主要材料在评估基准日前后期间的购进发票、采购合同，咨询了企业有关人员，进行了市场询价，我们认为，企业库存的在库周转材料，账面价值能够反映其在评估基准日的市场价值，评估时以其账面价值作为评估值。

因此，在库周转材料的评估值为395,427.98 元。

（3）委托加工物资

账面价值为4,140,237.62 元，为委托常州市高伟电子材料有限公司、常州市海洋金属材料有限公司、常州市远洋电缆有限公司加工的铜丝，经帐表核实金额一致。评估时以其账面价值作为评估值。

因此，委托加工物资的评估值为4,140,237.62 元。

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（4）产成品

账面价值10,769,735.31 元，扣除产成品跌价损失的账面净值为10,734,379.01 元。经核实，主要为该公司月末尚未销售的各种规格电缆等。评估时，我们对其进行了实地抽查盘点，查看其质量。经核实，实际数量与申报数量一致。在上述基础上对产成品进行了评估。

评估时，我们按其出厂不含税售价减去销售费用、全部税金及适当数额的税后净利润确定评估单价，再乘以评估基准日实际数量确定评估值。对于企业账面计提的产成品跌价损失，确定其评估值为0。

我们根据该公司审计后的2008、2009、2010 和2011 年1-9 月会计报表等财务资料，并认真核查各项费用真实性，对不相关费用进行了调整，在此基础上，确定了相关的费用、税金及利润比率。举例如下：

HYJ2C1G/A3 6×2×1.5mm2 2 类电缆（产成品清查评估明细表第60 项）

账面数量2481 米，账面价值89171.23 元。经核实，评估基准日实存数量为2481 米，产品质量正常。

经查阅销售合同，该种产品的合同不含税售价为53.42 元，经计算该公司近三年一期平均的销售费用率3.8825%、税金及附加率0.4325%、所得税率1.9301%、适当的税后净利润率5.4687%，计算评估单价如下：

评估单价＝53.42×（1-3.8825%-0.4325%-1.9301%-5.4687%）

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评估值＝2481×47.16

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综上，产成品的评估值为12,283,573.86 元，比账面净值增加了1,549,194.85 元，增值率为14.43％。

（5）在产品

账面价值为11,965,788.81 元，为该公司2011 年9 月末未完工产品的账面价值。评估时，我们对该公司的产品生产工艺流程、生产工序及生产周期进行了了解，现场查看了在产品生产情况，询问并查验了该公司的产品成本财务核算程序。

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经核实，在产品期末账面价值为月末未完工产品的直接材料、其他辅助材料等的价值，均属正常，因此，评估时以其账面价值作为评估值。

因此，在产品的评估值为11,965,788.81 元。

（6）发出商品

账面价值4,682,830.60 元。经核实，主要为该公司月末已发出尚未销售的各种规格电缆等。经核实，实际数量与申报数量一致。在上述基础上对发出商品进行了评估。

评估时，我们按其出厂不含税售价减去销售费用、全部税金及适当数额的税后净利润确定评估单价，再乘以评估基准日实际数量确定评估值。

DJYPCV/SA 8×2×1.0mm2 1 类电缆（发出商品清查评估明细表第39 项）

账面数量1150 米，账面价值30136.73 元。经核实，评估基准日实存数量为1150 米，产品质量正常。

经查阅销售合同，该种产品的合同不含税售价为41.91 元，经计算该公司近三年一期平均的销售费用率3.8825%、税金及附加率0.4325%、所得税率1.9301%、适当的税后净利润率5.4687%，计算评估单价如下：

评估单价＝41.91×（1-3.8825%-0.4325%-1.9301%-5.4687%）

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评估值＝1150×37.00

＝42550（元）

综上，发出商品的评估值为6,274，052.66 元，比账面价值增加了1，591，222.06 元，增值率为33.98％。

综上，存货的评估值为45,964,497.97 元，比账面价值增加了3,285,890.28 元，增值率为7.70％。

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（二）固定资产评估说明

固定资产包括房屋建筑物类、设备类资产，账面净值为26,310,802.72 元，评估值为39,639,397.00 元，评估值比账面净值增加了13,328,594.28 元，增值率为 50.66%，具体说明如下:

1、房屋建筑物类资产评估说明

⑴资产概况

常州八益电缆股份有限公司本次申报评估的房屋建筑物类资产共计12 项，分别坐落于两处位置，主要生产经营用的大型生产厂房及办公楼及相关配套构筑物等房屋建筑物类资产均位于常州天合光伏产业园内，坐落于新北区科技大道18 号——常州八益电缆股份有限公司院内，该公司厂区总占地面积28637 平方米，东临科技大道，西邻常州协鑫光伏科技有限公司的生产厂区，南邻常州天合光能有限公司的生产厂区，北临新四路；厂区内道路平整，已铺设水泥路面。另有一处房产位于北京市朝阳区惠新西街18 号E702 户，为常州八益电缆股份有限公司设于北京的办事处使用。申报房产在用状况良好。

常州天合光伏产业园位于常州高新技术产业开发区东北部，成立于2008 年4 月，产业园区内有沪蓉高速公路、京杭高速公路、杨溧高速公路、沿江高速公路等多路高速路经过；京沪铁路，客运站距常州高新区管委会10 公里，货运站距离8 公里；京沪高速铁路，常州站位于常州高新区内，2012 年建成通车；沪宁城际铁路，与沪宁铁路并行，常州有5 个城际站；常州机场（4E 机场），距区中心8 公里；常州长江港，国家一类开放口岸，距离区中心12 公里；该产业园所处的位置其交通便利，通行方便。

本次申报房屋建筑物类固定资产账面原值为15,086,040.63 元，账面净值为 11,203,345.39 元；其中申报房屋建筑物总建筑面积为16860.97 平方米，主要为生产经营核级电缆、数据总线电缆、低电感方型电缆、船用电缆、TUV&UL 双认证光伏电缆等科技产品而做相关配套服务的一期厂房及办公楼、二期厂房、门卫室及该公司设于北京的办公场所一处，共计4 项；申报的构筑物类资产主要为生产经营核级电缆等科技产品而做相关配套服务的辅助工程，如彩钢板雨棚、道路、盘具堆放场地、厂房围墙、锅炉房、厂房道路、温水交联池、钢结构存货棚等，共8 项。

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位于常州市新北区科技大道18 号——常州八益电缆股份有限公司主厂区院内的主要房屋建筑物类资产自2004 至2007 年底陆续建成，主要为钢结构和混合结构。经现场察看，房屋较完整，结构较整齐，基础较稳定，主体连接牢固，相关的水电配套设施较齐全，运转正常，企业对房屋建筑物修缮维修及时，维修维护保养较好，能满足持续使用状态，在用状况良好。

至评估基准日，委估房屋建筑物类资产的主要房屋建筑物均已办理了相关产权证明，产权清晰，其房屋所有权人均为“常州八益电缆股份有限公司”，本次申报的建筑面积系根据其《房屋所有权证》登载申报，详见《房屋所有权证》证号为“常房权证新字第00460063 号”，“常房权证新字第00460064 号”，“京房权证市朝其字第0300602 号”。申报的位于常州天合光伏产业园内的大型生产厂房及办公楼等房屋建筑物所占土地使用权为常州八益电缆股份有限公司所有，属国有出让用地，其《国有土地使用权证》证号为“常国用（2011）第变0447430 号”，该宗地的土地面积为28637 平方米，亦在本次评估范围之内，详见“无形资产——土地使用权评估说明”。

主要房屋建筑物的现场图片如下：

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一期厂房及办公楼外景一期办公楼内景

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一期厂房内景门卫室

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二期厂房及办公楼外景二期厂房内景

⑵建筑物原值构成

本次委估的房屋建筑物类资产账面原值为15,086,040.63 元，账面净值为 11,203,345.39 元；经对委估建筑物形成过程的核查，我们了解到其入账的原值构成为实际发生的原始购建成本。

⑶建筑物类资产的评估假设前提和评估价值定义

①建筑物类资产的评估假设前提：委估房屋建筑物类资产主要为工业用途，本次评估价格是假设委估资产按照现用途持续经营使用前提下的客观市场价格。

对剩余使用年限长于土地剩余使用年限的建筑物，本次评估假设土地使用权在使用期满时可申请续期，因此未考虑土地剩余使用年限的限制对建筑物成新率的影响。 ②建筑物评估价值定义：建筑物类资产的评估值包括建筑结构、装饰和配套设施价格，不包括建筑物占用的国有土地使用权价格。

⑷评估考虑的因素

①建筑物在评估前后的用途和工作环境有无变化，是否持续使用。

②建筑物的原始建造成本及构成因素，同类或类似建筑物的现行建造成本和不同时期的物价变动因素。

③在用情况：建筑物的竣工启用时间、耐用年限、实际使用年限、使用环境、功能利用程度等。

④综合技术情况：建筑物的结构复杂状况、设计标准、建造质量、使用维护保养状况、装饰装修情况、设施配套情况等。

⑤建筑物坐落区位、周边环境、临街状况、使用经济价值等。

⑸评估程序

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①核实委估建筑物的权属证明及相关证明材料。

②对委估建筑物的账面价值进行核对，了解该建筑物建造时间和竣工结算情况，并对委估建筑的账面原值构成的合理性作出了分析与判断。

③到现场对委估建筑物进行认真的勘查、鉴定与核实，对建筑物的建筑构造、结构状况、设施配套情况、建筑装修情况、使用环境及维护保养情况等进行详细踏勘记录。

④听取企业管理人员，工程技术人员介绍建筑物的建造和使用情况，获利能力等，并相互交换意见。

⑤搜集与评估有关的直接和间接资料，包括建筑物的施工、竣工图纸、工程决算资料、相关合同及其他有关重置成本的价格资料、物价变动及市场交易资料等。

⑥根据勘察鉴定核实情况和掌握的资料，按照《资产评估准则——评估程序》和《资产评估准则——不动产》的基本要求，进行评定估算。

⑹评估方法及计算过程

常州八益电缆股份有限公司申报评估的主要房屋建筑物类资产，非独立经营，不能单独计算获利，且无二级市场交易实例可比较，不宜采用收益法和市场法评估，故我们对该类房屋建筑物资产采用成本法进行评估。另外对于位于北京市朝阳区惠新西街18 号E702 户房产，由于有较多市场信息可以参考，宜采用市场法进行评估。成本法评估计算公式：

评估值＝重置价值×成新率

房屋重置价值＝综合造价+前期费用+其他费用+资金成本

①重置价值的确定

Ⅰ.确定综合造价

根据按照重置成本法的估价原则，根据《江苏省建筑与装饰工程计价表》、常州市地方材料价格及常州市工程结算取费资料，依据企业提供的工程结算及工程合同，按照评估基准日的建筑材料市场价格及人工费进行差异调整来确定资产的现行综合造价。

Ⅱ.确定前期费用：

根据常州市政府和建设管理部门收取的有关费用，以综合造价为基数或按建筑

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面积确定：

即：勘察设计费、建筑业劳动保险费、墙体材料专项基金、建筑安全监督管理

费、散装水泥专项基金，以综合造价为基数或按建筑面积确定。

勘察设计费率取3%；建筑业劳动保险费率取1.6%；

墙体材料专项基金预收款取8 元/平方米；

建筑安全监督管理费率取0.19%；

散装水泥专项基金预收款2 元/平方米；

Ⅲ.确定其他费用

根据委估建筑物的建造规模、设计标准、项目建设性质等确定。

主要项目包括：质监费、定额测定费、安检费、建设业管理费等，以综合造价

为基数确定，即：

质监费率合取0.17%；定额测定费率取0.10%；安检费率0.06%；建设业管理费率0.3696%。

Ⅳ.确定资金成本

根据房屋建筑的建设规模按正常的建设期以投资总额为基数确定筹资成本。

即: 投资年利息率取6.56%（按正常投资建设期平均投入计算）。

Ⅴ.确定重置价值

重置价值＝综合造价+前期费用+其他费用＋资金成本

②成新率的确定

成新率的量化主要是通过对建筑物的耐用年限和已使用年限的考察、按房屋质量等级类别确定其自然损耗；同时通过实地勘查、结合建筑物的建造质量、现行结构状况、使用程度、更新改造情况、维护保养情况等对房屋完损等级和物理寿命的影响，对房屋建筑的结构、装饰及设备各部分的质量状况及完好程度进行评定；最终按照打分法和年限法计算结果采用加权平均确定各类建筑物的成新率。

③评估价值的确定

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评估价值＝重置价值×成新率

⑺建筑物现场勘查情况

本次评估，我评估人员在企业派出的管理人员的配合协调下，依据企业提供的资产申报评估明细表、房屋平面布置图等资料到现场进行实地勘察，主要从建筑物建筑构造、结构的受力特征和结构状况、建筑装饰情况、设施配套情况、装修情况（包括屋盖、梁柱、墙体、门窗、地面等），同时对影响评估价值的重要因素进行详细记录，并对建筑物各部位的完损程度进行鉴定与判断，作好记录。

对工业厂房及办公楼的临街情况、所处区位、周边环境（包括：交通环境、人流等工业环境、噪音等办公环境）、市政配套设施及改造规划前景等进行重点查看及分析，并搜集工业厂房市场交易案例及土地市场价格水平等相关资料。

⑻评估示例

房屋建筑物举例说明：一期厂房及办公楼（表4-6-1 第1 项） ①资产概况：

一期厂房及办公楼为常州八益电缆股份有限公司的主要生产厂房，总建筑面积为8437.09 平方米，建成于2003 年，至评估基准日该房产已办理了《房屋所有权证》，证号为“常房权证新字第00460063 号”。该建筑物由大型钢结构单层厂房与局部为三层混合结构的办公楼贴建而成，其办公楼部分贴建于厂房的东南部，其总长49 米，总宽14.2 米，总高度为12.3 米，室外墙面为乳胶漆，局部铝塑板与玻璃幕墙饰面，其中办公区域部分的一层层高4.2 米，二层层高为4.2 米，三层层高为3.6 米，其一层为常州八益电缆股份有限公司的职工食堂及大堂，二层为经理办公室、财务办公室、销售人员办公室等敞开式对外办公区域，三层为公司阅览室及档案室，其内部装修为：室内地面铺贴大方瓷地砖，楼梯部分铺贴花岗岩，钢扶手，室内墙面刷乳胶漆，石膏板吊顶，铝合金栅格日光灯，办公区域内做办公隔断，局部区域做全玻落地格栅玻璃隔断，卫生间内铺贴瓷砖到顶，设洗手盆、墩布池、蹲便器及隔断等。厂房部分分为生产厂房及仓库两个区域，总体呈L 性布局，其生产厂房部分为大型钢结构，南北横向布局，五连跨，总跨度40 米，总长度为140.52 米，檐高10.1 米，独立基础，工字钢柱梁，轻质砌块墙，内外墙涂料，屋面为轻钢结构，彩色夹芯板屋面，塑钢窗，卷帘门；仓库为单层钢混结构，东西纵向布局，总长56 米，总

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宽20 米，总高度为7.2 米，独立基础，工字钢柱梁，轻质砌块墙，内外墙涂料，屋面为轻钢结构，彩色夹芯板屋面，铝合金窗，卷帘门，厂房内配套：水、电、无暖。经现场查看，该厂房的日常维护较好，其在用情况良好。该房屋建筑物与门卫室的合计申报账面原值为6,574,093.86,账面净值为4,221,421.69 元。

现场图片如下：

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一期厂房及办公楼外景

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一期厂房部分内景一期厂房内仓库部分内景

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办公区域部分内景办公区域内食堂内景

②重置价值的确定

I.确定综合造价

按照重置成本法的估价原则，根据《江苏省建筑与装饰工程计价表》、常州市

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地方材料价格及常州市工程结算取费资料，依据企业提供的工程结算及工程合同，

按照评估基准日建筑材料市场价格及人工费进行差异调整来确定该建筑物的综合造价的单价为950 元/平方米。

则：综合造价＝950×8437.09＝8015236(元)

II.确定前期费用：

根据常州市政府和建设管理部门有关规定确定相关的费用。

前期费用主要包括：勘察设计费、建筑业劳动保险费、墙体材料专项基金、建

筑安全监督管理费、散装水泥专项基金等。各种费用标准如下表所示：

序号	费用种类	费用标准	总价值（元）
1	勘察设计费	3%	240457
2	建筑业劳动保险费	1.6%	128244
3	墙体材料专项基金	8 元/平方米	67497
4	建筑安全监督管理费	0.19%	15229
5	散装水泥专项基金	2 元/平方米	16874
合计			468301

以上费用中以“元/平方米”为单位的，以建筑面积为基数计取；勘察设计费、

建筑业劳动保险费用、建筑安全监督管理费以综合造价为基数。

即：前期工程费用＝468301 元

III.确定其他费用：

根据委估建筑物的建造规模、设计标准、项目建设性质等确定其他费用。建设工程的其他费用主要包括：质监费、定额测定费、安检费、建筑业管理费等，以综合造价为基数。

各种费用标准如下表所示：

序号	费用种类	费用标准	总价值（元）
1	质监费	0.17%	13626
2	定额测定费	0.1%	8015
3	安检费	0.06%	4809
4	建设业管理费	0.3696%	29624
合计			56074

即：其他费用＝56074 元

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IV.确定资金成本：

根据房屋建筑物的建设规模按正常的建设期以综合造价、前期费用及其他费用为基数，采用同期银行贷款利率，并考虑资金在建设期内均匀投入，确定资金成本。该结构类型和建设规模的施工工期一般为一年，贷款利率为6.56%，并考虑建设资金为均匀投入。

则：资金成本＝（8015236＋468301＋56074）×6.56%×1/2×1

≈280099(元)

V.确定重置价值

重置价值＝综合造价+前期费用+其他费用+资金成本

＝8015236＋468301＋56074＋280099

＝8819710(元)

③成新率的确定

I.年限法

主要分析其经济耐用年限、实际使用年限和预计尚可使用年限对成新率的影响。委估厂房于2003 年建成投入使用，至评估基准日已使用8 年，根据国家建设部关于各类房屋耐用年限划定标准，结合委估房屋的实际使用状况，我们认为其尚可使用 42 年。

则年限法成新率＝42/（8+42）×100%

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II.完损等级打分法

根据现场勘察，参照建设部《房屋建筑物新旧程度鉴定标准》，确定委估房屋

的成新率。

	结构部	结构部	结构部	结构部	分	装饰部分	装饰部分	装饰部分	装饰部分	装饰部分	设备部分	设备部分	设备部分
项目	基础	承重构件	非承重墙	屋面	地面	门窗	外装饰	内装饰	顶棚	细木装饰	水卫	电照	暖气
单项满分	25	35	20	10	10	20	25	25	15	15	50	50	0

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得分	22	30	18	8	8	18	21	21	13	13	45	45	0
小计	86					86					90

成新率评分修正系数：结构部分G＝0.75，装修部分S＝0.15，设备部分B＝0.10。成新率＝（结构部分得分×G＋装修部分得分×S＋设备部分得分×B）×100% ＝（86×0.75＋86×0.15＋90×0.10）×100%

＝86.4%

综合以上两种成新率的评定结果，取以上两种结果的加权算术平均数为最终结

果，则确定该房屋的成新率为：

84%×40%＋86.4%×60%

＝85.44%

最终取85%。

④确定评估价值：

评估价值＝重置价值×成新率

＝8819710×85% ≈7496754（元）故该房屋建筑物评估值为7496754 元。

⑼评估结论

①评估结论：

常州八益电缆股份有限公司申报评估的房屋建筑物类资产的账面原值为 15,086,040.63 元，账面净值为11,203,345.39 元；评估原值21,965,774.00 元，评估净值19,341,102.00 元，评估增值率为72.64%。

详见固定资产――房屋建筑物清查评估明细表。

评估结论根据以上评估工作得出。

②评估结果与账面价值比较变动情况及原因

I.评估结果与账面价值比较变动情况：

房屋建筑物的评估净值比调整后账面净值增加了8,137,756.61 元,评估增值率为72.64%。

II.评估结果与调整后账面值比较变动原因：

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i.增值原因:

A.主要为物价变动的原因，本次委估的房屋建筑物账面原值构成为原始建造成本，评估价值是以评估基准日时点的现行造价为基础考虑的，材料费及人工费的上涨是造成建筑物评估增值的主要原因。

B. 本次委估的房屋建筑物的账面价值构成为原始建造成本，正常应当发生的前期费用和其他费用分摊较少。评估价值中考虑了建设过程中正常情况下所须花费的各项前期费用、其他费用，包括管理费和正常建设情况下资金占用的利息等，故造成评估增值。

C.企业会计折旧与评估成新率计算口径不一致的影响。企业账面价值中对建筑物和构筑物折旧按直线法摊销，折旧年限为20 年；而评估时对主要建筑物的耐用年限考虑为50 年左右，申报评估房屋建筑物自2003 至2011 年陆续建成，由于该厂区内的房屋维护修缮保养工作较完善,厂区内房屋建筑物整体成新率较高，因此造成评估增值。

D.企业购入北京办事处的房产购于2005 年，其入账价值为实际购买价格，由于近年来北京市的房产价格一路上涨，带动整个北京市房地产市场价格走高，现市场价格较企业原始取得价格有较大幅度的提升，故造成本次评估增值较大。

综合以上分析，本次评估价值与账面净值比较为增值，增值率为72.64%。 ⑽其他事项说明

委估房屋建筑物中的“一期厂房及办公楼”、“门卫室”、“二期厂房”等三

项房屋建筑物及其所占土地——位于新北区科技大道18 号厂区占地，于2011 年4 月20 日办理了抵押贷款，本次评估价格是指设定待估房屋建筑物及宗地无任何他项权利下的评估价格。提请报告使用者注意。

2、设备类资产评估说明

⑴资产概况

常州八益电缆股份有限公司本次申报评估的设备类资产555 项，共计1010 台套；其中机器设备346 项、751 台，车辆10 项、10 辆，电子设备199 项、249 台，资产形成时间主要为2000 年5 月～2011 年9 月，设备具体情况如下：

① 机器设备

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机器设备包括高速绞线机、塑料挤出机、数显复绕机、卧式星绞机、双层立式绕包机、高速编织机、立式绕包机、笼式成缆机、框式绞线机和辅助设备；初步形成了约14 万（芯/对）公里/年的生产能力，其中,仪表电缆48000 对公里/年，控制电缆36000 芯公里/年，光伏、通讯电缆19200 公里/年，核电缆24000 芯公里/年, 其它电缆12000 芯公里/年的生产能力。

Ⅰ、电缆生产的工艺流程图

ⅰ、控制电缆

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ⅱ、仪表电缆、补偿电缆

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Ⅱ、电缆的专业生产设备情况

导体绞合：NB-650P 高速绞线机（二期车间1 楼）

绝缘挤出：GV-30×25L、GV-35×25L、SJ-45×25C、SJ-45×25D、SJ-50×

25D、T-YCL700、TI800、SP-350 塑料挤出机（二期车间1 楼）

配线 FRJ-1800 数显复绕机（二期车间1 楼）

对绞：JGGA-500/4、JS-400/4 卧式星绞机、JGGA-500/6、NB-650P 高速退扭对绞机、630 电脑单绞机、NB-650 对绞机（二期车间1 楼）

绕包和绕包屏蔽：RBJ-2 双层立式绕包机（二期车间2 楼）

总屏蔽：HGSB-24A、HGSB-24E 锭高速编织机（二期车间1、2 楼）

分屏蔽：HGSB-16A 高速编织机（二期车间2 楼）

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成缆和铠装：TX30 立式绕包机、JLY-630/12+18 、JLY-630/1+6 、 CLY-500/12+18 、JLY-400/12+18+36 、KJY-400/36+36 笼式成缆机、 12B+24B+36B/500 框式绞线机（一期车间）

护套挤出：SJ-65×25C、SJ-65×25H、SJ-65、SJ-90×25E、SJ-90×25H、 SJ-120 挤出机（一期车间）

Ⅲ、本次申报评估的机器设备和电子设备资产中，高速编织机、框式绞线机、绝缘挤塑机等317 项设备已抵押给中国建设银行股份有限公司常州新北支行。

Ⅳ、根据企业的申报并经现场核实，将卧式星绞机绕包机、负压风机等39 项帐外机器设备纳入本次评估范围。

② 车辆

车辆包括轿车、客车和货车，轿车包括帕萨特牌SVW7203FPI、奥迪FV7241CVT、蒙迪欧CAF7200B 和飞度HG7130，客车包括沃尔沃WV1CT985、全顺江铃JX6590DB-M、长江CJ6101G3、金龙牌KLQ6758E3 和别克牌SGM6527AT，货车是江铃牌JX1060DL2。

③ 电子设备

电子设备主要为复印机、电脑、空调、仪器、监控系统等，安装在办公室、会议室、制造车间、研发部门、生产部、检验部、设备部、食堂、门卫，经过现场勘查，电子设备根据工作需要，间断性使用，外表状况良好，工作运行正常。

评估人员于2011 年10 月10 日至12 日对被评估单位申报评估的机器设备、电子设备和运输车辆进行了清查，同时对设备的使用环境、工作负荷、维护保养情况、自然磨损情况、大修、中修、小修及日常维护等情况进行了考察。在进行清核过程中，对申报表上有关设备的名称、型号、规格、生产厂家、启用日期等错误作了更正，并对申报表上的缺项作了补充。

评估人员通过与设备管理人员及操作人员的广泛接触，详细了解设备的管理、使用情况，以及对设备管理制度的贯彻执行情况；对机器设备进行了现场抽查；对重点设备，查阅了相关技术资料、索取原始凭证复印件并作出现场调查打分。通过问、观、查，详细了解设备现状，以确定其成新率。

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一设备类资产基本情况览表

单位金额：人民币元

项目	帐面价值	帐面价值	申报台数	发生日期
	原值	净值
机器设备	22,415,232.37	13,121,178.45	751	2000.05～2011.09
车辆	2,884,513.00	887,238.39	10	2003.08～2010.02
电子设备	3,089,717.46	1,099,040.49	249	2002.08～2011.09
合计	28,389,462.83	15,107,457.33	1010

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编织机挤出机

⑵资产的权属状况

通过抽查的设备原始入账凭证显示，并根据被评估单位出具的相关资产权属声

明，委托评估范围内的设备类资产均为常州八益电缆股份有限公司所有。 ⑶评估假设前提

本次设备类资产的评估假设前提为按现行用途在原地继续使用。

⑷评估程序

①核实委估设备类资产的权属证明及相关证明材料。

②对委估设备类资产的账面价值进行核对，了解委估设备的购置时间、设备转资时间和账面价值构成情况，并对委估设备类资产的账面原值构成的合理性作出分析与判断。

③对委估机器设备进行调查，对设备的生产能力、配置情况、先进程度、所处环境、役史情况、目前用途、现行负荷情况、维护保养情况及目前的技术状况等情况进行了解并记录。

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④听取设备使用人员、企业管理人员介绍设备的购建情况、技术改造情况和当前使用情况，并相互交换意见。

⑤搜集与评估有关的直接和间接资料，包括设备的购置合同、设备技术性能资料及其他有关资料等。

⑥根据勘察核实情况和掌握的资料，按照《资产评估准则――评估程序》及《资产评估准则――机器设备》的基本要求，进行评定估算。

⑸评估方法

本次评估采用成本法。

本次评估的设备资产不具备用于独立经营并获利的前提条件，且受市场交易条件所限不易获取足够数量的参照资产及可比信息，故不宜采用收益法和市场法。采用成本法可以通过各种渠道获取同类资产的全新现行市场价格，再考虑达到现时使用状态所需付出各项费用，亦可通过其他方式确定重置价值，在此基础上根据设备的以往负荷情况等因素确定其成新率，进而求取设备的评估价值，因此本次评估选用成本法。

评估计算公式：

评估价值＝重置价值×成新率

①重置价值的确定

设备类资产根据不同资产种类分别按下述方法确定其重置价值。

I.与工程项目相关设备重置价值的确定

与工程项目相关设备是指该等设备的重置价值是根据与评估对象品质及功能相同或相似设备的全新市场价格，再考虑设备的运杂费、安装调试费以及基础费等确定。

重置价值＝参照设备的现行不含税价格+运杂费+安装调试费+基础费

（公式1－1）

II.其他设备重置价值的确定

此处的“其他设备”指从购置到投入使用与工程项目建设关联性不大的设备，如电子设备等。其重置价值根据与评估对象品质及功能相同或相似设备的全新市场价格，再考虑设备的运杂费率、安装调试费等确定。

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重置价值＝参照设备的现行不含税价格+运杂费+安装调试费

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III.车辆重置价值的确定

是根据近期运输设备市场行情，参照与评估对象品质和功能相同或相似运输设备的市场价格，再考虑车辆购置税、挂牌费后确定。

重置价值＝参照资产的全新市价＋车辆购置税＋挂牌费

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②设备成新率的确定

根据现场核查，委估设备能满足生产经营需要，因此上述设备不存在经济性贬值因素；对设备的功能性贬值因素，在计取重置价值时已根据情况进行了修正，因此本次评估仅考虑设备实体性贬值情况。

I.对一般设备根据设备的经济寿命年限、已使用年限、设备的现存技术状况、役史情况等因素确定预计尚可使用年限，按年限法确定设备的成新率。

年限法确定的成新率＝预计尚可使用年限／（预计尚可使用年限＋已使用年限） ×100%

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II.对重点设备，分别计算确定其年限法确定的成新率和打分法确定的成新率，然后加权计算设备的综合成新率。

i．年限法确定的成新率

根据公式2－1 计算确定。

ii．打分法确定的成新率

根据设备的各组成部分，通过现场观察判断确定各部分的成新率，然后根据各组成部分的权重，确定设备整体的打分法成新率。

打分法确定的成新率＝∑设备各组成部件的成新率×权重

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iii．综合成新率的确定

综合成新率＝年限法确定的成新率×40%＋打分法确定成新率×60%

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III.车辆成新率的确定

对车辆，加权考虑使用年限、行驶里程的因素确定成新率：

成新率＝[预计尚可使用年限/(已使用年限+预计尚可使用年限)]×100%×

0.6+[1-已行驶里程/规定行驶里程]×100%×0.4

（公式2－4）

IV.对超期服役的设备或计算成新率小于15%的设备，成新率按15%考虑。 ③评估价值的计算

评估价值＝重置价值×成新率

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⑹评估实例

①12B+24B+36B/500 型框式绞线机(表4-6-4 第167 项)的评估 I.设备概况

委估的12B+24B+36B/500 型框式绞线机由无锡恒泰线缆设备厂制造，常州八益电缆股份有限公司于2008 年7 月购置，该框式绞线机主要用于裸铝线、裸铜线的圆形、扇形导体绞合、拉拔以及钢芯铝绞线的绞制等，设备的主要技术参数如下：

框架内放线盘总数：72 盘

绞合单线直径：钢丝1mm-4.0mm

绞合外径：最大45mm

绞合节距：46-1105mm

现场核查时，框式绞线机使用、维护保养情况正常，其整体状态较好。现安装在常州八益电缆股份有限公司一期车间内。框式绞线机账面价值为945,000.00 元，账面净值为660,712.50 元。

II.重置价值的确定

i.设备现价的确定

经向厂家询价并咨询有关工程技术人员，现相同配置且功能相同的框式绞线机，其现行价格为990,000.00 元/台，且价格构成内涵包括设计、制造等，因此，确定评估对象的现价为990,000.00 元。

不含税价=990,000.00/1.17

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=846,154.00（元）

ii.相关费用的确定 ii-1.运杂费取运杂费率1%，运杂费＝990,000.00×1%

＝9900.00（元）

ii-1.配套安装和基础费

取配套安装和基础费率5%

配套安装和基础费＝990,000.00×5%

＝49,500.00（元）

iii.设备的重置价值

根据公式1-2，重置价值＝846,154.00+9,900.00+49,500.00

≈905,550.00(元)

III.成新率的确定 i.年限法确定的成新率

根据该设备自2008 年7 月开始启用，至评估基准日已使用约3 年2 个多月（合 3.2 年），经现场核查，根据设备的现时状况以及维护保养情况，预计其尚可使用年限为12 年，根据公式2-1，

成新率＝[12/(12+3.2)]×100%

≈78.95%

ii.打分法确定的成新率

根据设备的组成及整体情况，将其分为如下表所列几部分，按各组成部分的价值及功能所占比重的情况设定权重值，并根据现场勘查及对有关技术资料的分析后判定的各部分成新率的情况见下表：

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打分法确定成新率测算表

序号	组成	权数%	成新率%	加权成新率%
1	轴式放线架	10	78	7.80
2	绞笼体	50	79	39.50
3	牵引装置	15	80	12.00
4	收排线装置	10	80	8.00
5	其它辅助装置	15	79	11.85
合计		100		79.15

则打分法确定的成新率为79.15%。

iii.综合成新率的确定

根据公式2-3，

综合成新率＝78.95%×40%+79.15%×60%

≈79%

IV.评估价值的计算

根据公式3，

评估价值＝905,550.00×79%

＝715,385.00（元）

②沃尔沃小型越野客车YV1CT985(表4-6-5 第2 项)的评估

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I.资产概况

申报的沃尔沃小型越野客车YV1CT985，由沃尔沃集团制造，企业于2010 年2 月购置并投入使用。车辆号牌号码为苏D81212，发动机号B6324S06100916334，车辆识别代号为YV1CT9855A1547554，现已正常行驶 40100 公里。现场核查时车辆整

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第48页

体状态良好。其账面原值 877,556.00 元，账面净值547,558.30 元。

II.重置价值的确定

经查询沃尔沃集团近期车辆报价和常州市汽车交易市场行情，确定该型号车辆的现行购置价格为806,000.00 元，考虑车辆购置附加税为10%，挂牌费为260.00 元，根据公式1－3，

重置价值＝806,000.00+806,000.00/1.17×10%+260

≈875,150.00〔元〕

III.成新率的确定

截至到评估基准日，该车已使用约1 年8 个多月（合 1.7 年），根据目前车辆的实际技术状况，预计尚可使用13 年；另此类车辆设计行驶里程为500000 公里，现已正常行驶40100 公里，根据公式2－4，

成新率＝[13/(13+1.7)]×100%×0.6＋[1－40100/500000]×100%×0.4

≈90%

IV.评估价值的计算

根据公式3，

评估价值＝875,150.00×90% ＝787,635.00(元)

③MP4001 型复印机（表4－6－6 第105 项）的评估

I.资产概况

该MP4001 型复印机企业于2011 年7 月购置并投入使用，由理光公司制造，经

过现场勘查，该复印机使用正常，其账面原值为27,692.31 元,账面净值为

26,230.77 元。MP4001 型复印机主要参数如下：

涵盖功能：打印/复印/扫描

复印速度：40 张/分连续复印：999 张复印比例：25-400%(增量1%)

最大复印尺寸：A3

首张复印时间：4.1 秒

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分辨率：600dpi

II.重置价值的确定

经查询理光公司近期报价,确定上述复印机的市场价格为 31,000.00 元。按通常情况，由理光公司负责送达，并安装调试，因此不再考虑运杂费和安装调试费，根据公式1－3，

重置价值＝31,000.00/1.17 ≈ 26,490.00〔元〕

III.成新率的确定

根据有关资料，该类设备的经济寿命年限为6 年（72 个月）左右，该机已使用

2 个月（合0.16 年），尚可使用70 个月，经现场核实，该机的使用及维护正常，取成新率＝（70/70+2）×100%

＝97%

IV.评估价值的计算

根据公式3，

评估价值＝26,490.00×97% ＝25,695.00（元）

⑺资产评估结论及其分析

①设备类资产评估结论

常州八益电缆股份有限公司的设备类资产帐面净值为15,107,457.33 元，评估净值为20,298,295.00 元。评估净值增值额为5,190,837.67 元，增值率为 34.36 %。评估结论详细情况见资产评估结果汇总表及评估明细表。

设备类资产评估结果简表

单位金额：人民币元

项目	调整后帐面价值	调整后帐面价值	评估价值	评估价值	增值额	增值率％
	原值	净值	原值	净值
机器设备	22415232.37	13121178.45	22275231.00	16348477.00	3227298.55	24.60
车辆	2884513.00	887238.39	2831110.00	2070634.00	1183395.61	133.38
电子设备	3089717.46	1099040.49	2732980.00	1879184.00	780143.51	70.98
合计	28389462.83	15107457.33	27839321.00	20298295.00	5190837.67	34.36

②评估结果与账面价值比较变动主要由以下因素形成：

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I.重置价值与账面原值的差异

设备类资产的重置价值较账面原值减值550,141.83 元，减值率为1.94 %。 i.机器设备重置价值较账面原值减值140,001.37 元，减值率为0.62 %。减值的主要原因为：2008 年12 月31 日以前入账的设备账面原值中含增值税，而设备重置价值中不含增值税。

ii.车辆重置价值较账面原值减值53,403.00 元，减值率为1.85 %。减值的主要原因为：近年来汽车市场的价格普遍呈下降的趋势，现行购车价款的降低及相关费用的减少，是导致车辆重置价值出现减值的因素。

iii.电子设备重置价值较账面原值减值356,737.46 元，减值率为11.55%。减值的主要原因为电子设备技术更新的速度较快，现行市场购置价格下降所致。 II.评估净值与账面净值增值的原因

委估设备类资产的账面净值是以历史成本为基础，按企业现固定资产折旧政策形成的；而评估净值则是重置价值与经现场查勘后综合判定的设备成新率之积；企业设备类资产折旧年限为5-10 年，普遍低于设备的经济寿命年限，评估时是按照设备的经济寿命年限并参考设备的役史负荷情况、结合设备的实际技术状态确定成新率，这是造成设备类资产评估净值比账面净值增值的主要原因。

综上分析，评估净值的合计值较账面净值出现增值的结果。

⑻其他事项说明

①本次申报评估的设备类资产中，高速编织机、框式绞线机、绝缘挤塑机等 317 项设备已抵押给中国建设银行股份有限公司常州新北支行。

②固定资产——机器设备评估明细表中，根据企业的申报并经现场核实，将卧式星绞机绕包机、负压风机等39 项机器设备（序号308 至序号346）作为帐外设备纳入本次评估范围。

（三）在建工程评估说明

委托评估的在建工程均为在建土建工程，申报账面价值155,000.00 元，共5 项，分别为“西区规划设计费”、“西区地质工程勘察费”、“西区地质勘察服务费”、 “西区土地标书工本费”和“西区围墙工程”，该五项均为常州八益电缆股份有限

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公司投资的位于常州市新北区电子园新四路以南、创新大道以西的新厂区建设所支出的前期费用。经现场核对，其账面价值与其实际投入基本一致，账面价值均为正常前期支出，因此保留其账面价值155,000.00 元作为评估值。

综上所述，在建工程的评估值为155,000.00 元。

（四）无形资产评估说明

申报的无形资产账面价值12,415,802.75 元，包括无形资产——土地使用权 12,230,419.42 元，为企业两宗土地使用权的摊销余额；无形资产——其他无形资产185,383.33 元，为企业外购的一项专利和金蝶管理软件的摊余价值。具体说明如下：

1、无形资产——土地使用权评估说明

（1）土地概况

申报土地使用权为常州八益电缆股份有限公司目前所持有的两宗国有出让土地使用权，均位于常州市天合光伏产业园内。

①土地登记状况

待估宗地均为出让工业用地，登记的土地使用者均为“常州八益电缆股份有限公司”，宗地的证号、地号、位置、用途、面积、使用年限等土地登记状况详见下表。

国有出让土地使用权概况一览表

宗地	权证编号	土地使用权人	座落	地号	地类（用途）	土地等级	使用权类型	使用权面积(平方米）	终止日期	剩余年限（年）
一	常国用（2011）第变0447430号	常州八益电缆股份有限公司	新北区科技大道18号	11041063001	工业用地	四级	出让	28637	2056-9-20	45.01
二	常国用（2011）第 0474893号	常州八益电缆股份有	电子园新四路以南、创新大道以西	11041071007	工业用地	四级	出让	22809	2060-11-3	49.13

②土地权利状况

估价对象的土地所有权均属国家所有，待估宗地一为常州八益电缆股份有限公司于2006 年与常州市国土资源局签订国有土地使用权出让合同，并缴纳相应的土地出让金而取得的国有出让土地,已办理了该宗地的《国有土地使用证》，该宗土地于

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2011 年4 月20 日办理了抵押贷款。待估宗地二为常州八益电缆股份有限公司于2010 年与常州市国土资源局签订国有土地使用权出让合同，并缴纳相应的土地出让金而取得的国有出让土地，也已办理了该宗地的《国有土地使用证》。

本次评估价格是指设定待估宗地无任何他项权利下的评估价格。 ③土地利用状况

委估宗地一位于常州八益电缆股份有限公司的现有厂区范围内，地面已硬化，地上附有工业厂房等房屋建筑物。道路通达，交通便利。基础设施实际开发程度达到红线内外五通一平（道路、供水、排水、电力、电讯、场地平整）。宗地一形状呈较规则长方形状，厂区地势平坦，基础设施建设配套和社会服务设施配套基本齐全。经现场勘察，地上建筑物总建筑面积为16719.38 平方米，宗地现状容积率为 0.67。厂区建筑物周边路面已进行了硬化，地下管网也已建成。

委估宗地二形状呈较规则长方形状，厂区地势较平坦，地上无建筑物，为空地，宗地规划容积率为0.7-2.5，宗地周围已建钢网围墙围护。经现场勘察，目前宗地红线外基础设施配套条件已达“五通一平”（包括通路、供水、排水、供电、通讯、场地平整）。

宗地	权证编号	土地使用权人	座落	地号	地类（用途）	土地等级	使用权类型	使用权面积(平方米）	剩余年限（年）	四至	四至	四至	四至
										北	南	西	东
一	常国用（2011）第变 0447430 号	常州八益电缆股份有限公司	新北区科技大道18 号	11041063001	工业用地	四级	出让	28637	45.01	新四路	天合光能厂区	协鑫光能厂区	科技大道
二	常国用（2011）第 0474893 号	常州八益电缆股份有限公司	电子园新四路以南、创新大道以西	11041071007	工业用地	四级	出让	22809	49.13	新四路，鑫仁超声波设备有限公司	森萨塔科技（常州）有限公司	士林电机有限公司厂区	创新大道

待估宗地账面价值为12,230,419.42 元，其原始账面价值为12,877,754.72 元，其构成为常州八益电缆股份有限公司办理《国有土地使用证》时缴纳的土地出让金及相关税费。

（2）待估宗地影响因素描述

①一般因素：

⑴ 地理位置

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常州位于江苏省南部，长江三角洲的中心，京杭大运河和京沪铁路穿城而过，沪宁高速公路和312 国道傍城而行，常州机场有民航班机直达北京、广州、厦门等十余城市。这里物华天宝，气候温和，是江南著名的鱼米之乡。现辖武进、金坛、溧阳三市，全市面积4375 平方公里，人口334 万。

⑵ 自然资源

常州宽广的平原圩区，土壤肥沃，河网密布，热量丰富，雨水充沛，光照充足，适宜植物、动物生长。常见的裸子、被子植物门所属植物有1000 余种，分属100 多科。中药资源丰富，已发现1000 多个品种可入药，其中紫苏、荆芥、半夏、苍术等植物类药912 种，动物类药92 种，矿物类药11 种。有239 种被国家和省定为大宗重点品种药，其中茅山苍术、兰陵（万绥）半夏、孟城荆芥为全国著名药材。常见的环节、软体、节肢、脊索动物门所属动物达200 余种，分属13 纲。可供食用的有蚌、虾、蟹、鱼、野鸡、兔等，可作裘皮的有黄鼬、豹猫、草兔、獾等，可保护农林业的有石龙子、杜鹃、啄木鸟、灰喜鹊、家蝠等。60 年代起，人工养育蚌珠在农村兴起，武进市洛阳镇是全国有名的“珍珠之乡”。1995 年全境有可耕地面积366.9 万亩，人均耕地1.1 亩，是国家商品粮基地之一。

山区丘陵资源丰富，物产繁茂。山地构成的岩石，主要是石英砂岩、页岩、砾岩，其次为大理岩、花岗岩、玄武岩等，都是良好的建筑材料。孟城的斧劈石，棱角分明，有白色、黄色纹路，以其制作盆景，具有雄、秀、险之天然美，被誉为“孟河独秀”。

境内有小煤矿分布，如武进的卜戈、厚余煤矿，金坛的儒林、茅山煤矿，溧阳的上黄、竹箦煤矿。溧阳境内有少量的铁、铜、锰等矿产。金坛已探明的盐矿储量 162.42 亿吨（氯化钠储量125.38 亿吨），分布于60.5 平方公里范围内。 1994 年 1 月，茅溪盐矿建槽投产，将形成年产300 万标卤（即30 万吨固体盐）的生产能力，达到国家级大矿标准。

丘陵山区的峰峦、怪石、奇洞，也为常州带来了秀丽的风光。青龙山的青龙、白虎两洞，怪石嶙峋，千姿百态；伍员山有“伍牙飞翠”之美称；茅山的三宫五观、九峰三十六洞更为这闻名遐迩的道教圣地增添了神秘的色彩。

丘陵山区拥有丰富的自然植被，森林覆盖率达70％，溧阳有木本树260 多种，

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活立木蓄积量60.96 万立方米，被列为江苏省林特产重点基地之一。盛产毛竹、江竹、淡竹、石竹的南部山区，素以“竹海”著称，竹产量居全省第二。

常州还是全国重要的产茶区，金坛的茅山青峰、茅麓旗枪、方麓雀舌和雨花、银芽、红碎一号，溧阳的水西翠柏、南山寿眉、竹箦碧螺春等茶名闻全国，畅销国内外，金坛茅麓茶场还被定为国家级茶叶良种繁育场。

⑶行政区划

常州市辖5 个市辖区，代管2 个县级市，即天宁区、钟楼区、戚墅堰区、新北区、武进区、溧阳市、金坛市。市人民政府驻龙城大道1280 号。常州市面积4180 平方千米，人口349 万人（2004 年）。天宁区面积67 平方千米，人口38 万人。钟楼区面积71 平方千米，人口35 万人。戚墅堰区面积31 平方千米，人口 8 万人。新北区面积439 平方千米，人口40 万人，区人民政府驻河海中路。武进区面积1061 平方千米，人口96 万人，区人民政府驻湖塘镇。金坛市面积 976 平方千米，人口 54 万人，市人民政府驻金城镇。溧阳市面积1535 平方千米，人口78 万人，市人民政府驻溧城镇。

⑷地质地貌

常州地貌类型属高沙平原，山丘平圩兼有。南为天目山余脉，西为茅山山脉，北为宁镇山脉尾部，中部和东部为宽广的平原、圩区。境内地势西南略高，东北略低，高低相差2 米左右。

常州市大地构造属于江阴－溧阳复背斜、东台－溧阳地震带，基岩以上分布着 140 米～200 米的第四纪冲积土层，属相对稳定地区。地震基本烈度为六度，重要建筑按七度设防。地貌单元属长江三角洲冲积平原，地面坡度小于0.5%，地面青岛标高一般为3 米～6 米，区内水网遍布，河流纵横，最高洪水位标高3.69 米，设防水位标高3.9 米。

⑸自然气候

常州位于江苏省南部，属于长江下游地区，北靠长江，南临太湖，濒临东海，属于北亚热带海洋性气候，常年气候温和，雨量充沛，四季分明。常州春末夏初时多有梅雨发生，夏季炎热多雨，最高气温度常达35℃以上，冬季空气湿润，气候阴

冷。境内地势西南略高，东北略低，高低相差2 米左右。

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②区域因素：

委估对象均位于常州市新北区，常州国家高新技术产业开发区于1992 年11 月 9 日经国务院批准成立，规划用地面积5.63 平方公里；1995 年5 月，在开发区的基础上设立了常州新区，地域面积扩大至115.88 平方公里；2002 年4 月，在新区的基础上设立了常州市新北区，下辖3 个街道、6 个乡镇，总面积439.16 平方公里，人口40.21 万。

新北区位于常州城北，北枕长江，南靠沪宁铁路，拥有常州境内的全部长江岸线资源，具有建设深水港的天然条件，已建成国家一类开放口岸长江常州港；位于区内的常州民航机场已与国内20 多个大中城市开通航班；沪宁高速铁路、京沪铁路、 338 省道及规划中的沪宁高速铁路、沿江高速公路等穿区而过；藻江、德胜、新孟3 条内河航道纵贯全区，连接长江和京杭大运河，构成了四通八达、快速便捷的水、陆、空立体交通网。

建区以来，通过大力实施“国际化带动、城市化推进、科教兴区、区乡共同发展和可持续发展”五大战略，坚持以经济工作为中心，以招商引资为抓手，全力发展外向型经济，着力加快科技进步，大力推进城市化进程，全区经济呈现出快速健康发展的态势，特别是近几年来，主要经济指标保持了30%左右的增幅。2005 年4 月止，实现国内生产总值84.68 亿元，比上年增长25.4%；实现财政收入9.52 亿元，比上年增长19.04%；实现工业产品销售收入151.46 亿元，比上年增长33.19%；完成固定资产投资54.02 元，比上年增长17.13%；新批合同利用外资近11156 万美元；实际利用外资5097 万美元；实现自营出口3.45 亿美元，比上年增长94.31%。

经过近十年的开发建设，高新区已成为常州市最大、最富活力的经济增长点和对外开放的主要“窗口”、最大的高新技术辐射源和产业基地。突出表现在以下几个方面：

一是外向型经济态势强劲，成为高新区经济发展的最大亮点。建区以来始终把招商引资作为经济工作的首要任务来抓，历年累计批准外商投资企业895 家，合同外资超过46.78 亿美元，实际利用外资15.3 亿美元。其中，总投资1000 万美元以上项目201 个，超亿美元项目6 个。一批国际著名大企业、大公司相继落户，如日

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本的小松制作所、美国的亚什兰、唐氏公司、伟创力，意大利雷迪斯，德国莱尼，韩国新湖，台湾光阳、永祺、东森媒体、台光科技等。

二是产业集聚发展势头良好，成为沿江开发新优势。科学谋划沿江开发产业布局，大力推进产业带建设，正在形成“一城四带”发展大格局。一城，即在高速公路以北规划建设高新区新的行政、商贸、文化、服务中心。四带分别是：沿长江，依托中国精细化工（常州）开发园区和滨江工业园正逐步形成化工能源产业带，重点发展精细化工、能源、新材料等；沿通江大道，依托国家高新区，正逐步形成高新技术产业带，重点发展电子信息、半导体等；沿机场路，依托韩国现代、日本小松等，正逐步形成机电一体化产业带，重点发展汽车和工程机械及配件等；沿常州大西环线，正逐步形成传统产业带，重点发展纺织、印染等传统产业。

三是自主创新特色明显，有力增强了经济发展后劲。技术创新的源头工程建设不断加强，已建有江苏省农用激素、江苏省半合成抗生素、江苏省手性生化、江苏新科数字视听设备、江苏省有害生物防治等6 家省级工程技术中心以及1 个企业博士后技术创新中心；高标准建设了软件研发中心、留学生创业园、“三药”研发中心和大学科技园等专业孵化器，科技创业中心孵化面积达6.2 万平方米，先后被科技部、省政府评为“国家高新区先进孵化服务机构”、省先进科技企业孵化器。历年新增高新技术企业122 家，高新技术产品202 只，软件企业32 家，软件产品63 个，承担各级火炬计划项目53 项，逐步形成了电子信息、软件、智能仪器、动力机械、“三药”及其中间体、新材料等6 个高新技术产品群，高新技术产品产值占全区工业总产值的45%。

四是城市化进程不断加快，城市功能日益完善。通过大力实施“城市化推进” 战略，基础设施累计投入超过50 亿元，建成区面积30 平方公里，形成了“五纵七横”城市道路主框架，供水、供电、供热、污水处理、通信等基础配套设施完善。区内相继建成了一批宾馆、写字楼、公寓、别墅、旅游休闲设施。社会事业日益完善，拥有河海大学常州校区、常州工学院、建东学院等三所高校，公办民营常州国际学校教学成绩斐然，占地500 亩的常州体育中心已经启动建设，部分场馆已投入使用。具有国际水准的大型主题乐园——中华恐龙园已被批准为国家4A 级旅游景点，商贸、金融、教育、医疗、信息服务等城市功能日趋完善。

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常州天合光伏产业园位于常州高新技术产业开发区东北部，成立于2008 年4 月，区内企业常州天合光能有限公司(简称“天合光能”)是中国光伏产业的先行者，该公司成立于1998 年,2006 年在美国纽约证券交易所成功挂牌上市。园区计划通过5 年发展，形成以天合光能为龙头，集产业上下游、设备、配件和辅料于一体的区域性光伏产业集群。打造一个“高效率、低成本”、产业链完善、集群优势明显、创新能力突出、辐射带动作用强的“千亿级”中国光伏产业示范基地和国家创新型产业园区典范。常州天合光伏产业园的核心园区规划用地面积5.12 平方公里。同时针对光伏产业链的上下游和相关延伸产业，依托常州高新技术产业开发区的总体产业规划，形成了“核心区-设备及应用区-材料区”这一完备的区域产业布局结构。根据常州城市发展战略，“北部新城”已经成为常州城市近中期建设的战略重点地区。天合光伏产业园、三江口休闲体验区和龙虎塘生活区将整合发展，建设成一流的综合性城市新区——天合太阳城。

③个别因素：

委估宗地一形状呈较规则长方形状，厂区地势平坦，两面临路，基础设施建设配套和社会服务设施配套基本齐全。经现场勘察，目前宗地外基础设施配套条件已达“五通一平”（包括通路、供水、排水、供电、通讯、土地平整），地上建筑物总建筑面积为16719.38 平方米，宗地现状容积率为0.67。厂区建筑物周边路面已进行了硬化，地下管网也已建成。

委估宗地二形状呈较规则长方形状，厂区地势较平坦，两面临路，地上无建筑物，为空地，宗地规划容积率为0.7-2.5，宗地周围已建钢网围墙。经现场勘察，目前宗地外基础设施配套条件已达“五通一平”（包括通路、供水、排水、供电、通讯、土地平整）。

（3）地价定义

根据土地评估技术规程和项目的具体要求，按照规划及土地估价的最有效使用原则，本次待估宗地评估价格是工业用途，土地开发程度为“五通一平”（包括通路、供水、排水、供电、通讯、土地平整），于评估基准日2011 年9 月30 日，土地性质为出让工业用地，最高使用年限50 年，按其实际剩余土地使用年限的土地使用权价格。其各自的剩余年限详见下表：

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宗地	权证编号	土地使用权人	座落	地号	地类（用途）	土地等级	使用权类型	使用权面积(平方米）	终止日期	剩余年限（年）
一	常国用（2011）第变0447430号	常州八益电缆股份有限公司	新北区科技大道18号	11041063001	工业用地	四级	出让	28637	2056-9-20	45.01
二	常国用（2011）第 0474893号	常州八益电缆股份有	电子园新四路以南、创新大道以西	11041071007	工业用地	四级	出让	22809	2060-11-3	49.13

（4）估价方法选择

根据《城镇土地估价规程》，通行的估价方法有市场比较法、收益还原法、剩余法(假设开发法)、成本逼近法、基准地价系数修正法等。根据《城镇土地估价规程》以及估价对象的具体条件、用地性质及评估目的，结合评估师收集的有关资料，本次评估对其土地使用权，采用市场比较法来求取。

市场比较法：是根据市场中的替代原理，将待估土地与具有替代性的，且在估价期日近期市场上交易的类似地产进行比较，并对类似地产的成交价格作适当修正，以此估算待估土地客观合理价格的方法。基本公式为：

V ＝ VB×A×B×D×E×K

V―― 待估宗地价格；

VB―― 比较实例价格；

A―― 待估宗地情况指数 / 比较实例宗地情况指数 = 正常情况指数 / 比较实例宗地情况指数；

B―― 待估宗地估价期日地价指数 / 比较实例宗地交易日期地价指数； D―― 待估宗地区域因素条件指数 / 比较实例宗地区域因素条件指数； E―― 待估宗地个别因素条件指数 / 比较实例宗地个别因素条件指数；
K―― 使用年期等其他因素修正系数。
（5）估价计算过程（以宗地一为例）
①选择交易实例：

待估宗地位于常州市新北区常州天合光伏产业园内，经在中国土地市场网上查询，新北区常州天合光伏产业园内及周边区域类似土地交易情况活跃。本次评估选取与委估土地相邻近、相类似的，且已实际成交的三宗土地交易价格，作为本次评估的比较案例，对地块位置、面积、用途、成交时间、宗地条件、使用年期、交易

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明

第59页

条件、影响地价的区域和个别因素、土地价格等方面进行比较分析，比较案例与待估宗地的详细情况如下表：

项目	项目	实例一	实例二	实例三	估价对象
座落位置		常州市新北区创新大道延伸段以东、李大河以北（常州天合光伏产业园内）	常州市新北区创新大道延伸段以东、航远车辆以南（常州天合光伏产业园内）	常州市新北区创新大道以西、伟志电子以北（常州天合光伏产业园内）	常州市新北区新北区科技大道18 号（常州天合光伏产业园内）
用途		工业	工业	工业	工业
面积		4348	8295	13119	28637
容积率		1-2.5	0.7-2.5	1.1-2.5	0.6
交易时间		2011-8-10	2011-8-5	2011-8-10	2010-11-4
剩余使用年限		50.00	50.00	50.00	45.01
交易价格(元/㎡)		336	336	336
	距市级商服中心距离	7-8 公里	7-8 公里	7-8 公里	7-8 公里
	距区级商服中心距离	约2 公里	约2 公里	约2 公里	约2 公里
	区域公用设施方便度
		良好	良好	良好	良好

	区域环境质量状况
		良好	良好	良好	良好
区域因素
	基础设施配套情况	五通一平	五通一平	五通一平	五通一平
	公共交通便利度	46 路、48 路、 92路通过	46 路、48 路、92 路通过	46 路、48 路、 92路通过	46 路、48 路、 92路通过

	区域道路级别	12 米宽	12 米宽	12 米宽	12 米宽
	距农贸市场距离	1 公里	1 公里	1 公里	1 公里
	周围土地利用状况	工业用地	工业用地	工业用地	工业用地
	距学校医院距离	2 公里	2 公里	2 公里	2 公里
个别因素	规划条件	无限制	无限制	无限制	无限制
	容积率	1-2.5	0.7-2.5	1.1-2.5	0.7-2.5
	临路条件	一面临路,临主干道	一面临路,临主干道	一面临路,临主干道	两面临路，临次干道
	规模集聚程度	良好	良好	良好	良好
	宗地形状	规则	规则	规则	规则
	红线内开发状况	场地平整	场地平整	场地平整	场地平整
	地势地质状况	良好	良好	良好	良好

②交易情况修正：

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第60页

项目	实例一	实例二	实例三	估价对象
待估宗地情况指数EP	100	100	100	——
实例宗地情况指数EE	100	100	100	——
交易情况修正系数A	1.00	1.00	1.00	——
交易情况修正系数A＝待估宗地情况指数EP/实例宗地情况指数EE

③估价期日修正：

项目	实例一	实例二	实例三	估价对象
估价期日地价指数Q	100	100	100	——
交易日期地价指数Q0	100	100	100	——
估价期日修正系数B	1	1	1	——
估价期日修正系数B＝估价期日地价指数Q/交易日期地价指数Q0

④区域因素修正：

项目	实例一	实例一	实例二	实例二	实例三	实例三	权重
距市级商服中心距离	一般	100	一般	100	一般	100	10%
距区级商服中心距离	一般	100	一般	100	一般	100	10%
区域公用设施方便度	一般	100	一般	100	一般	100	10%
区域环境质量状况	一般	100	一般	100	一般	100	10%
基础设施配套情况	一般	100	一般	100	一般	100	10%
公共交通便利度	一般	100	一般	100	一般	100	10%
区域道路级别	一般	100	一般	100	一般	100	10%
距农贸市场距离	一般	100	一般	100	一般	100	10%
周围土地利用状况	一般	100	一般	100	一般	100	10%
距学校医院距离	一般	100	一般	100	一般	100	10%
实例宗地区域指数DE	100		100		100		100%
待估宗地区域指数DP	100		100		100		——
区域因素修正系数D	1.00		1.00		1.00		——
区域因素修正系数D＝待估宗地区域指数DP/实例宗地区域指数DE

⑤个别因素修正：

项目	实例一	实例一	实例二	实例二	实例三	实例三	权重
宗地位置	相似	100	相似	100	稍差	95	15%
宗地面积	稍差	80	稍差	85	稍差	90	10%
规划条件	相似	100	相似	100	相似	100	5%
容积率	稍好	116	稍好	111	稍好	118	10%
临路条件	稍好	100	相似	100	相似	100	10%
规模集聚程度	相似	105	相似	100	相似	100	10%
宗地形状	相似	100	相似	100	相似	100	10%

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第61页

红线内开发状况	相似	100	相似	100	相似	100	20%
地势地质状况	相似	100	相似	100	相似	100	10%
实例宗地个别指数SE	100.1		99.6		100.05		100%
待估宗地个别指数SP	100		100		100		——
个别因素修正系数E	1.00		1.00		1.00		——
个别因素修正系数E＝待估宗地个别指数SP/实例宗地个别指数SE

⑥使用年期修正：

项目	实例一	实例二	实例三	估价对象
剩余使用年期	50.00	50.00	50.00	45.01
土地还原利率	6.00%			——
年期修正系数K1	0.9806	0.9806	0.9806	——
年期修正系数K1＝[1-1/(1+r) m]/[1-1/(1+r) n]

⑦计算修正后交易实例价格：

修正后宗地比准价格	项目	实例一	实例二	实例三	估价对象
	交易实例价格VB	336	336	336	——
	交易情况修正系数A	1.00	1.00	1.00	——
	估价期日修正系数B	1.00	1.00	1.00	——
	区域因素修正系数D	1.00	1.00	1.00	——
	个别因素修正系数E	1.00	1.00	1.00	——
	年期修正系数K	0.9806	0.9806	0.9806	——
	修正后宗地价格V	329.48	329.48	329.48	——
	V＝VB×A×B×D×E×K
评估单价	329.48

⑧确定土地使用权评估值：

采用简单算术平均值的方法计算委估宗地一的单价并确定总价：

土地单价=(329.48+329.48+329.48)/3

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宗地总价=329.48×28637

≈9435300（元）

（6）土地使用权评估结论

常州八益电缆股份有限公司申报评估的无形资产――土地使用权的账面价值为

12,230,419.42 元。评估价值为17,381,700.00 元，评估增值额5,151,280.58 元，评估增值率42.12%。

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（详见“无形资产――土地使用权清查评估明细表”）评估结论根据以上评估工作得出。

（7）评估结果与账面值比较变动情况及原因

土地使用权评估价值为17,381,700.00 元，评估增值额5,151,280.58 元，评估增值率42.12%。其中主要是宗地一的评估增值；宗地二由于取得时间较短，其评估值与其原始取得成本相比差异不大。

委估宗地一的申报账面净值为4,433,200.88 元，其原始账面价值为 4,934,917.50 元，其构成为常州八益电缆股份有限公司2006 年取得该宗土地所缴纳的土地出让金及相关税费；而本次评估的土地使用权价格系参照目前该区域内的土地现行市场价格采用市场比较法计算得出。随着国土资源部《关于发布实施〈全国工业用地出让最低价标准〉的通知》（国土资发【2006】307 号）文件的出台，近年来常州市的工业用地市场价格较企业原始取得价格有较大幅度的提升，故本次委估宗地一的评估值与账面净值相比增值较大。

2、无形资产—其他无形资产评估说明

其他无形资产账面净值185,383.33 元，包括外购的一项专利摊余价值 90,833.33 元和金蝶管理软件摊余价值94,550 元。

（1）专利权——“一种含磷有机硅化合物及其制备方法”账面净值90,833.33 元，是企业于2010 年9 月自上海交通大学购入的专利权，原始购入价值10 万元，企业账面按10 年摊销，至基准日已摊销11 个月，尚余摊销期限109 个月。

由于该项专利权购入时间不长，原始购置额较低，因此，评估时以其经合理摊销后的摊余价值90,833.33 元作为评估值。

（2）金蝶管理软件账面价值94,550.00 元，是企业2009 年6 月购入的管理软件，企业账面按10 年摊销，至基准日已使用27 个月，尚可使用93 个月。

评估时以其经合理摊销后的摊余价值94,550.00 元作为其评估值。因此，其他无形资产的评估值为185,383.33 元。

（五）长期待摊费用资产评估说明

账面价值198,001.11 元，是企业为中广核工程有限公司提供电缆设备而提供的

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履约担保费，评估时，我们查阅了相关帐簿、凭证及合同等资料，对其形成进行了必要的核实。其中：

1.中广核保函担保费110,484.52 元，经核实，是企业为中广核工程有限公司提供电缆设备而提供的履约担保费，根据双方签订的履约保函2011（保函）字 05B0047-05B0052 号，保函合计13,365,089.58 元，担保费率为3.2‟/年，银行实收担保费128,304.60 元，担保期三年，尚存受益31 个月，摊余价值110,484.52 元。

2.中广核保函担保费87,516.59 元，经核实，是企业为中广核工程有限公司提供电缆设备而提供的履约担保费，根据双方签订的履约保函2011（保函）字 05B00100-05B00103 号，保函合计8,910,059.72 元，担保费率为3.2‟/年，银行实收担保费92,664.62 元，担保期三年，尚存受益34 个月，摊余价值87,516.59 元。

对于以上长期待摊费用，评估时均以其经合理摊销后的账面净值作为评估值。因此，长期待摊费用的评估值为198,001.11 元，

（六）递延所得税资产评估说明

账面价值1,101,513.89 元，评估时，我们查阅了相关帐簿、凭证及纳税申报表等资料，对其递延所得税资产的形成进行了必要的核实。经核实，为该公司根据2011 年9 月末账面计提的坏账准备和原材料、产成品跌价准备乘以所得税率挂帐的递延所得税资产。

对于企业按坏账准备计提的递延所得税资产，由于评估时确认的应收款项风险损失为7,170,757.83 元，且预计该公司未来年度能够有足够的盈利消化该部分递延所得税资产，因此，按评估确认的风险损失计算，该部分递延所得税资产的评估值为1,075,613.67 元（7,170,757.83×15%）；另外，对于企业按照原材料及产成品跌价准备172,668.13 元计提的递延所得税资产25,900.22 元，由于评估后原材料及产成品均出现总体增值的结果，因此，该部分递延所得税资产的评估值为0。

因此，递延所得税资产的评估值为1,075,613.67 元，比账面价值减少了 25,900.22 元。

（七）流动负债评估说明

账面价值109,839,417.10 元，评估值109,839,417.10 元。具体评估情况说明

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第64页

如下：

1、短期借款

账面价值为68,600,000.00 元，共计10 笔，是企业自中国建设银行常州新区支行及中国工商银行常州新区支行借入的流动资金贷款，评估时，我们进行了帐表核对，逐笔审阅了相关的贷款合同，查阅了相关的凭证，以其经核实后的账面价值作为评估值。

因此，短期借款的评估值为68,600,000.00 元。

2、应付票据

账面价值为6,278,245.00 元，共计23 笔,为应付临海市亚东特种电缆料厂、扬中欧宝化工有限公司、江苏安格特新材料科技有限公司、江苏华鑫合金有限公司、南京青龙线缆材料有限公司等的材料款、加工费等。评估时，我们逐笔审阅了票据备查簿，查实为商业承兑汇票；查阅了应付票据的相关凭证，并索取了票据盘点表，以其账面价值作为评估值。

因此，应付票据的评估值为6,278,245.00 元。

3、应付帐款

账面价值为25,561,430.96 元，评估时，我们对其进行了必要的审查和分析，抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，核实其数据的真实性、准确性。

经核实，除应付账款——东海期货6,751,450.25 元是企业购买的铜期货，将在实物交割时需缴纳的交割货款外，其余均为企业正常的应付货款和企业期末暂估货款，均属企业正常业务往来款，以其账面价值作为评估值。

因此，应付账款的评估值为25,561,430.96 元。

4、预收账款

账面价值为824,271.92 元，评估时，我们对其进行了必要的审阅和分析，并抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，对其完整性和真实性进行了必要的审查。

经核实，预收账款均为该公司预收的货款，均属企业正常业务往来款，以其账面价值作为评估值。

因此，预收账款的评估值为824,271.92 元。

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5、应付职工薪酬

账面价值为4,327,284.02 元，评估时，我们对其进行了必要的审阅和分析，并抽查了有关凭证，查实其发生时间及业务内容，对其完整性和真实性进行了必要的审查。

经核实，应付职工薪酬为该公司按规定计提的尚未支付工资、住房公积金等，均属正常项目列支，以其账面价值作为评估值。

因此，应付职工薪酬的评估值为4,327,284.02 元。

6、应交税费

账面价值为789,236.15 元，经核实，为公司预交的企业所得税、未交的增值税、个人所得税、城建税等。

评估时，我们查阅了企业相关账簿、帐表以及纳税申报等原始资料，对企业各税费的计提及缴纳情况进行了审核，并抽查了相关凭证和公司提供的汇总税费计算表、税费明细表等有关财务资料，各税种及税率均执行正常税收政策。我们认为各项税费帐面价值计提正常。

因此，应交税金的评估值为789,236.15 元。

7、其他应付款

账面价值为1,894,394.15 元，评估时，我们对其进行了必要的审查和分析，抽查了有关凭证及单据，查实其发生时间及业务内容，核实其数据的真实性、准确性。

经核实，为应付的押金、加工费等款项，均属正常业务应付款项，以其账面价值作为评估值。

因此，其他应付款的评估值为1,894,394.15 元。

8、应付利息

账面价值232,277.50 元，为该公司应付的贷款利息。

评估时，我们查阅了企业的贷款合同及有关的帐簿及凭证，核实其数额的真实性、准确性。经核实，是企业计提的至基准日应付未付贷款利息，因此，评估时以其帐面价值作为评估值。

因此，应付利息的评估值为232,277.50 元。

9、其他流动负债

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第66页

账面价值1,332,277.40 元，为该公司计提的办公费用和咨询费，评估时，我们对其进行了必要的审查和分析，核实其数据的真实性、准确性。均属正常业务，以其账面价值作为评估值。

因此，其他流动负债的评估值为1,332,277.40 元。

（八）成本法（资产基础法）评估结论及分析

常州八益电缆股份有限公司申报评估的资产账面净值248,096,977.16 元，负债账面价值109,839,417.10 元，净资产账面价值138,257,560.06 元。

评估后，资产评估值269,836,842.08 元，负债评估值109,839,417.10 元，净资产评估值159,997,424.98 元。

因此，按股权比例及上述净资产评估值计算，采用成本法评估后，常州八益电缆股份有限公司股东全部权益（100%股权）在本次评估基准日2011 年9 月30 日的市场价值为159,997,424.98 元。

评估后净资产比帐面净资产增加了21,739,864.92 元，增值率为15.72%。各项资产负债评估结果详见评估明细表。

主要增值因素为固定资产、土地使用权及存货的评估增值。

1、房屋建筑物类固定资产评估增值8,137,756.61 元，主要增值原因：

①评估值中包括房屋建设过程中的各项前期费用、其他费用和正常建设情况下资金成本等价值构成因素，但账面价值中不包括上述费用或上述费用分摊较少；② 因物价上涨因素，现行建筑材料价格、人工费与历史成本有较大差异。③企业房屋的会计折旧年限均为20 年，而评估时判定的房屋经济寿命年限为50 年/70 年，远高于企业现行会计折旧年限，造成房屋评估成新率均高于账面成新率。④由于北京房地产市场价格近几年来的一路上涨，造成企业账面2005 年购置的北京办事处房产的评估增值很大。

2、设备类固定资产评估增值5,190,837.67 元，主要增值原因：

虽然设备类资产的重置价值较其账面原值总体上有所减值，但委估设备类资产的账面净值是以历史成本为基础，按企业现固定资产折旧政策形成的；而评估净值则是重置价值与经现场查勘后综合判定的设备成新率之积；企业设备类资产折旧年

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第67页

限为5-10 年，普遍低于设备的经济寿命年限，评估时是按照设备的经济寿命年限并参考设备的役史负荷情况、结合设备的实际技术状态确定成新率，这是造成设备类资产评估净值比账面净值增值的主要原因。

3、无形资产——土地使用权评估增值额5,151,280.58 元，增值原因主要为宗地一的评估增值：委估宗地一的账面价值为常州八益电缆股份有限公司2006 年取得该宗土地所缴纳的土地出让金及相关税费；而本次评估的土地使用权价格系参照目前该区域内的土地现行市场价格采用市场比较法计算得出。随着国土资源部《关于发布实施〈全国工业用地出让最低价标准〉的通知》（国土资发【2006】307 号）文件的出台，近年来常州市的工业用地市场价格较企业原始取得价格有较大幅度的提升，故本次委估宗地一的评估值与账面净值相比增值较大。

4、存货评估增值3,285,890.28 元，主要为产成品和发出商品的评估增值 3,140,416.91 元，增值原因为：产成品和发出商品的账面价值为其产品成本价值，而评估时是按产品出厂不含税售价减去销售费用、全部税金及适当数额的税后净利润确定评估单价，再乘以评估基准日实际数量确定评估值，即评估值中包括了适当数额的产品净利润。

四、收益法评估技术说明

（一）收益法的概述及应用

1、收益法概述

作为一个有生命力的持续经营的整体企业，其真实、内在的价值最终取决于整体企业为所有者或产权主体所能创造的未来收益，而未来收益能力只能预测，不能确知，且未来收益的预测数额不直接等同于当前企业价值，要根据收益的时点远近折算为现值。收益法是通过估算被评估企业在未来的预期收益，并采用适当的折现率折现成基准日的现值，求得被评估企业在基准日时点的公允价值。

在采用收益法评估中，要求被评估企业价值内涵和运用的收益类型以及折现率的口径必须是一致的。

（1）关于收益类型——自由现金流

本次评估采用的收益类型为企业全部资本所产生的自由现金流，自由现金流等

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于企业的无息税后净利润加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加投入和资本性支出后的余额，它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。

（2）关于折现率

为了确定委估企业整体价值，我们采用了加权平均资本成本估价模型(“WACC”)。 WACC 模型可用下列数学公式表示：

WACC = Ke×[E÷(D+E)]+Kd×(1-t)×[D÷(D+E)]

其中，Ke =权益资本成本

E =权益资本的市场价值

D =债务资本的市场价值

Kd =债务资本成本

t =所得税率

计算权益资本成本时，我们采用资本资产定价模型(“CAPM”)。CAPM 模型是普遍应用的估算投资者收益以及股权资本成本的办法。CAPM 模型可用下列数学公式表示：

Re＝Rf+ β ×（Rm-Rf）+Rc；

式中：Rf----无风险报酬率

Rm----完全分散的投资组合的期望收益率

β -----被评估企业的投资权益贝塔系数

Rc-----被评估企业特定风险调整系数。

（3）关于收益期

本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2011 年至2015 年，预测期为5 年，在此阶段中，根据对被评估企业的历史业绩及未来市场分析预测每年度的企业收益，且企业收益状况逐渐趋于稳定；第二阶段为2016 年至永续经营，在此阶段中，被评估企业的收益状况在2015 年的基础上将基本保持稳定。

2、收益法评估步骤

本次收益法评估按照如下基本步骤进行：

（1）对被评估企业的基本资料及收益概况进行了解，初步判断收益法的可行性；

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并指导企业进行收益法评估的相关基础数据申报；

（2）根据企业填报的基础数据资料进行现场核实，重点是核实企业近五年的历史经营财务数据；分析企业历史营业收入、营业成本、各项费用及税金的内容构成和增减变化趋势，对其中的大额收支进行抽查核实；同时对企业的重点资产进行现场查看，了解企业的生产流程；

（3）与企业的主要负责人及经营管理层进行访谈，了解企业的经营模式、原燃料供应方式、产品生产及销售模式等具体情况，对企业未来的生产及经营规划进行了解，对行业现状及发展前景、市场及竞争状况等环境因素进行了解；

（4）根据具体了解的情况，对企业申报的未来收益预测数据进行审核，判断其合理性与可靠性，与企业相关人员进行沟通，修正收益预测数据；

（5）选择合适的评估模型，根据评估模型和确定的其他相关参数估算被评估企业的企业营业价值；

（6）分析被评估企业的长期付息债务、非经营性资产（负债）及溢余资产价值等，根据收益法评估公式计算出被评估企业的股东权益价值。

3、收益法评估公式

V ＝（V1＋V2－V3）×（1-§1）×S×（1＋K1）×(1-K2)

式中：V：企业股东权益价值

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其中：企业营业价值（V1）按如下模型确定：

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其中： V1[——评估基准日的企业营业价值 ]

Ri ——企业未来第i 年预期自由净现金流
r ——折现率, 由加权平均资本成本估价模型确定

i ——收益计算期

n ——详细预测期。

（二）收益预测的基础和假设条件

1、收益预测的基础

对被评估企业的收益预测是根据企业历史年度的财务及经营资料、生产能力以及目前该公司的经营规划，考虑该公司主营业务类型、主要产品的销售情况和发展前景，以及该公司管理层对企业未来发展前途、市场前景等的预测等基础资料，并遵循国家现行的法律、法规和企业会计制度的有关规定，本着客观求实的原则，采用适当的方法编制。

2、收益预测的假设条件

本次采用收益法进行评估时，遵循以下假设前提条件：

（1）国际及国内宏观经济形势无重大变化，企业所处地区的政治、经济、行业
和社会环境无重大变化；
（2）影响企业经营的国家现行有关法律、法规及企业所属行业的基本政策无重
大变化；
（3）国家现行的银行利率、汇率、税收政策无重大变化；
（4）被评估企业按目前的经营模式及资本结构在评估预测期间内持续经营；
（5）被评估企业保持现有规模的生产能力，维持简单再生产的资本性投入；
（6）被评估企业未来保持现有的收入取得方式和信用政策不变，不会遇到重大
的款项回收问题；
（7）被评估企业在存续期内，不存在因对外担保等事项导致的大额或有负债；（8）被评估企业的会计政策与核算方法无重大变化；
（9）被评估企业经营所消耗的主要原材料、能源等的供应及产品销售模式无重
大变化；

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（10）被评估企业管理团队无重大变化，并尽职尽责按照目前的经营方式和经营计划持续经营；

（11）除评估报告中已有揭示以外，假定企业已完全遵守现行的国家及地方有关规划、使用、占有、环境及其他相关的法律、法规；

（12）无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。

（三）宏观经济分析

1、全球经济分析

2010 年，世界经济总体呈现缓慢复苏态势，发达经济体和新兴经济体经济均实现了一定程度的正增长，但各经济体增长力度不一，分化较为明显。从2010 年年中开始，全球经济增速明显降低，众多不确定性因素逐渐显现，如，各国货币政策博弈加深，实体经济增长乏力，发达国家失业率居高不下，主权债务风险此起彼伏等。这将导致2011 年世界经济的增长更为艰难，复苏之路曲折漫长。对于我国来说，面临的国际环境更加复杂和微妙。根据国际货币基金组织(IMF)统计和预测，2010 年和2011 年世界经济增长率分别为4.8%和4.2%；联合国统计和预测，2010 年和2011 年世界经济增长率分别为3.6%和3.1%。

（1）世界主要经济体经济运行状况

2010 年，在世界经济复苏的进程中，不同国家和地区之间分化特征较为突出，即发达经济体增长较迟缓，而新兴市场和发展中经济体增长迅速，这种趋势还将延续到2011 年。根据IMF 报告：2010 年和2011 年，发达经济体经济分别增长2.7% 和2.2%，美国经济分别增长2.6%和2.3%，欧元区经济分别增长1.7%和1.5%，日本经济分别增长2.8%和1.5%，新兴和发展中经济体分别增长7.1%和6.4%，中国经济分别增长10.5%和9.6%。各经济体2010 年经济运行简要情况如下：

①美国：美国经济正在经历着二战以来最疲弱的经济周期。2010 年美国实现了本轮衰退结束后的首个全年增长，实体经济逐渐恢复，进出口贸易额明显增加，财政赤字增幅缩小。但主要的风险因素仍未消除，全年失业率仍维持在9.5％以上的高位，房地产市场萎靡不振，主权债务信用也受到欧债危机的影响，债务负担与日俱增。展望未来，新的经济增长点并不明朗，货币政策的实施难度加大，要实现强

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劲和可持续的复苏还有很长的路要走。

②欧元区：欧元区各国2010 年几乎都结束了经济刺激计划，在主权债务危机巨大压力下，纷纷采取财政紧缩政策，使得欧元区经济复苏步伐放缓。金融危机引发的巨额财政支出使欧元区一些边缘国家的财政状况到了崩溃的边缘，引发市场的担忧， 2010 年年末，包括惠誉在内的评级机构频频对欧元区的边缘国家如西班牙、葡萄牙发出降级警告。

③日本：日本经济在2011 年基本停滞不前。主要表现在：一是在日元升值的背景下，日本企业出口竞争力下降，出口持续低迷；二是货币和财政政策缺乏进一步提振经济的空间，国内需求增长乏力；三是产能过剩一时难以消除，企业的设备投资幅度放缓；四是由于居民收入没有显著增加，因此个人消费及住宅投资都难以增长。总之，日本的通货紧缩倾向十分明显，其经济复苏更多地取决于外部环境。

④新兴和发展中经济体：按购买力平价计算，新兴经济体已连续多年为全球贡献了绝大多数经济增量，成为全球经济增长的主引擎。作为新兴经济体第一梯队的金砖四国更是不负众望，在后金融危机时代启动内部需求，降低出口依赖，把握全球经济再平衡的主动权，引领全球增长。根据联合国报告，2010 年中、印、巴经济将分别增长10.1%、8.4%和7.6%，即使受危机严重打击的俄罗斯经济也将增长3.9%。而2011 年，金砖四国经济增速将有所放缓，但中、印经济仍可望增长8.9%、8.2%。据世界银行预测，未来3 年全球需求增长的一半将来自发展中国家，发展中国家较高的劳动生产率与人口增长，将使其GDP 年均增长高于6%，亚洲的发展中国家和地区将成为全球经济的火车头，其内需的拉动也将使得经济增长更具可持续性。

（2）世界经济表现的特点和主要的问题

①美国再启量化宽松的货币政策。从2010 年上半年开始，美国经济增速开始明显放缓。美联储于2010 年11 月3 日宣布了新一轮的量化宽松政策。根据计划，美联储将维持到期证券回笼资金再投资的政策，约合2500 亿-3000 亿美元，并在此基础上在2011 年第二季前进一步购买6000 亿美元的长期国债，将会以每月750 亿美元的进度维持8 个月，同时将定期对国债采购项目的进度和规模进行审查，以帮助最大化就业，并维持物价稳定。

美国经济的问题在于：新创造的流动性虽进入了银行等金融体系，但却未能进

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入实体经济，量化宽松政策创造的基础货币（M1）没有很好地转化为广义货币（M2），难以有效刺激消费、住房和就业等实体经济中的信贷需求，造成美国经济增长在2010 年年中开始全面放缓。

②欧洲债务危机蔓延。2010 年初，希腊债务危机爆发，4 月，国际评级机构标准普尔把希腊信用评级从BBB 下调为BB＋，同样存在严重债务问题的葡萄牙和西班牙的信用评级也被下调。5 月，欧盟27 国财长决定，联手IMF 设立一项总额高达7500 亿欧元的稳定机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，阻止希腊债务危机蔓延。7 月，国际信用评级机构穆迪把葡萄牙的信用评级降至A1。11 月，爱尔兰国债收益率升至欧元诞生以来的最高水平，债务形势急剧恶化。

从根本上讲，欧洲债务危机暴露了欧洲国家多年来积聚的财政政策失误，是自身长期积累的结构性矛盾的一次集中释放，是由外部危机和长期内部失衡的累积、财政货币政策二元性矛盾以及东西欧债务链引发的危机。

③新兴经济体通货膨胀加剧。虽然2010 年发达经济体普遍复苏乏力，但对许多新兴经济体来说，经济过热和通胀威胁已然降临。中国、韩国、巴西、印度等国2010 年通胀率均超过政府设定的上限，货币政策由松转紧将成为这些国家的共同选择。由于发达国家和新兴经济体的复苏不平衡，其结果是大量资本由经济复苏乏力、货币政策极度宽松的发达经济体涌入经济快速增长、货币政策相对偏紧且利率较高的新兴经济体，给新兴经济体带来资本流动和通货膨胀的巨大压力。

资产价格大幅上涨也是新兴经济体通货膨胀加剧又一诱发因素，弱势美元和流动性过剩推动石油、粮食、铁矿石等大宗商品价格持续上涨。2010 年以来，大宗商品涨势汹涌，石油价格全年涨幅超过20%，黄金价格超过25%，棉花价格更是飙涨超过100%，许多粮食品种价格也在年底创下历史新高。这些不断向新兴经济体输入通货膨胀因素，迫使新兴经济体不得不收紧经济政策加以应对。

④贸易保护主义愈演愈烈。在国际经济复苏前景不确定的背景下，发达经济体的经济增长速度缓慢，国内经济矛盾凸显，政治压力增大，贸易保护主义的浪潮更加汹涌。美国商务部于2010 年8 月公布了带有明显的贸易保护主义色彩的强化反倾销、反补贴等贸易救济措施的一揽子建议，旨在加大反倾销和反补贴等政策的执行力度，对进口贸易不公平问题采取更为严厉的立场；欧盟则开始对中国产玻璃纤维

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加收43.6%的临时反倾销税；日本政府为了保持本国贸易顺差，也放松了反倾销裁定条件。金融危机后出现的新一轮的全球贸易保护主义浪潮将会持续数年，发展中国家面临的国际贸易环境将更为艰难和复杂。

⑤汇率争端再起风云。在全球经济刚刚艰难地踏上复苏进程之时，全球汇率的混乱局势日益让人担忧。美元贬值，导致许多国家货币相应地被升值，出口遭遇冲击，热钱持续涌入，这些国家被迫出台种种短期汇率干预措施，围绕汇率的紧张情绪一触即发。2010 年6 月，受欧洲主权债务危机拖累，欧元对美元汇率一度跌破 1∶1.19，创下自2006 年以来的最低水平。11 月，美国再启量化宽松政策，包括巴西、中国、德国在内的多个国家均对此举表示不满和谴责，日本、瑞士、泰国、韩国等经济体更是纷纷采取实际措施抑制本币升值。奥巴马政府推出了“提振经济、重振制造业”、“未来5 年内出口翻番”的政策目标，需要弱势美元政策支持，而弱势美元也使得其国内扩张性货币和财政政策得以继续，汇率之争的背后，折射出美国将危机成本转移给世界的深层动机。

（3）未来发展趋势与展望

①全球化趋势将受到极大遏制。在过去几十年，全球化是一个公认的大趋势，全球化促成的国际贸易自由和资本流动畅通也给各方都带来了巨大的利益，，全球市场变得越来越开放。然而，金融危机之后全球化趋势出现了停滞甚至逆转的苗头和倾向。近两年来，全球贸易战、货币战、汇率战以及资源战纷纷出现，其本质是给要素的自由流动造成障碍，而目前这个趋势还仅仅是开始。

②复苏之路曲折漫长，近期仍需财政刺激来实现经济复苏。目前各主要经济体合作的弱化影响了应对经济危机的有效性，货币政策的不协调成为金融市场动荡和不确定的根源。世界经济前景依然具有不确定性。不少发达国家在2011 年将不得不采取财政紧缩措施，并由此对GDP 的增长带来负面作用。发展中国家在今后两年将继续推动全球经济复苏，但增长势头也会有所减弱，其增长率在2011 年将维持在 6%左右，低于2010 年7%的水平。

③新兴经济体的国际地位将进一步上升。2010 年第二季度开始，中国GDP 超过日本，成为全球第二。在2010 年4 月的世界银行改革会议中，世界银行决策机构发展委员会表决同意发达国家向发展中国家转移3.13 个百分点的投票权重，使发展中

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国家整体投票权重提高到47.19%。11 月5 日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会通过份额改革方案。2012 年前，IMF 将向包括新兴国家在内的代表性不足的国家转移超过6%的份额。世行和IMF 在治理改革上相继取得突破，体现了发展中国家经济实力的增强。可以预见，新兴市场体力量步入上升期的态势已经不可改变，将成为推动全球经济发展的主要力量。

（4）2011 年前三季度世界经济特点

今年以来，国际环境应该说是复杂多变，尤其进入三季度以后，世界经济发生了一些新的变化，突出的特点就是欧债危机在深化蔓延，美国的主权信用评级被降低，世界金融市场进一步动荡。而且从全球来看，通胀压力进一步加大。

2、国内经济分析

在经历了国际金融危机冲击引发的起伏波动之后，中国经济在不断调整中正逐渐进入稳步增长的轨道。2010 年的增长速度已回归到过去30 年的平均水平，即10% 左右。展望2011 年，尽管世界经济等外部环境仍有不确定性，国内也面临着转变经济发展方式和结构调整的重任，但通过分析各种有利和不利因素，解读刚刚结束的中央经济工作会议定下的“立足当前、着眼长远，综合施策、重点治理，保障民生、稳定预期”的宏观调控原则，以及“积极稳健、审慎灵活”的宏观调控基调，我们认为，中国经济仍可保持平稳较快增长。

（1）2010 年中国经济的回顾

受国际经济环境的影响，加上自身节能减排、扩大消费、预防通货膨胀、更加关注民生，以及遏制房价过快上涨、整顿和规范地方政府融资平台等需要，在连续数年的经济快速增长之后，2010 年的中国经济在结构调整中逐渐回归到平稳增长的轨道，总体运行态势较好。

①经济增长速度逐步回归到正常水平。2010 年全年国内生产总值397983 亿元，比上年增长10.3%。其中，第一产业增加值40497 亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481 亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005 亿元，增长9.5%。

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②全部工业增加值及其增长速度继续保持较高水平。2010 年全部工业增加值 160030 亿元，比上年增长12.1%。规模以上工业增加值增长15.7%。全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年增长15.0%；纺织业增长11.6%；通用设备制造业增长21.7%；专用设备制造业增长20.6%；交通运输设备制造业增长22.4%；通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.9%；电气机械及器材制造业增长 18.7%。

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③价格总体水平基本稳定，但农产品价格及原燃料价格指数涨幅较大。2010 年全年的居民消费价格平均比上年上涨3.3%，其中食品价格上涨7.2%。回顾历史， 1979-2009 年CPI 的年均上涨率为5.5%；1991-2009 年的年均上涨率为4.7%； 2001-2009 年的年均上涨率为2%。2010 年的工业品出厂价格上涨5.5%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.6%，农产品生产价格上涨10.9%。

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④就业总规模继续扩大。全年城镇新增就业1168 万人，比上年增加66 万人。年末城镇登记失业率为4.1%，比上年末下降0.2 个百分点。

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⑤居民人均纯收入继续增长。全年农村居民人均纯收入5919 元，剔除价格因素，比上年实际增长10.9%；城镇居民人均可支配收入19109 元，实际增长7.8%。

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⑥社会消费品零售总额增长较快。2010 年社会消费品零售总额156998 亿元，比上年增长18.3%，扣除价格因素，实际增长14.8%。在限额以上企业商品零售额中，汽车类零售额比上年增长34.8%，粮油类增长27.9%，肉禽蛋类增长21.7%，服装类增长25.8%，日用品类增长25.1%，文化办公用品类增长23.5%，通讯器材类增长 21.8%，化妆品类增长16.6%，金银珠宝类增长46.0%，中西药品类增长23.5%，电线电缆和音像器材类增长27.7%，家具类增长37.2%，建筑及装潢材料类增长32.3%。

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⑦进出口贸易顺差较上年下降。全年货物进出口总额29728 亿美元，比上年增长34.7%。其中，货物出口15779 亿美元，增长31.3%；货物进口13948 亿美元，增长38.7%。进出口差额（出口减进口）1831 亿美元，比上年减少126 亿美元。

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⑧经济体制改革和经济结构调整稳步推进。为鼓励和引导非公经济的发展，国务院出台了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》(俗称“新36 条”)。为了进一步推进国有企业改革，国务院国有资产管理委员会加快了国有企业兼并重组的步伐。为了应对国际金融体系的重构，增强人民币汇率的弹性，我国重新启动了人民币汇率形成机制的改革。为了进一步完善证券市场，我国正式推出了证券公司融资融券业务，2010 年4 月16 日股指期货也正式上市交易。金融创新带来的活力，吸引着更多投资者进入资本市场。经济结构也随着出口贸易顺差的减少、第三产业的较快发展和节能减排工作力度的加大而有所调整。

（2）2011 年中国经济展望

2011 年对于中国经济来说，依然具有较大的挑战性。国际经济环境仍不乐观；作为新的五年规划——“十二五”规划的开局之年，转变经济发展方式、调整经济结构仍是主要努力方向；但分析后我们认为推动中国经济持续较快发展的主要因素在新的一年里并不会有太大的改变，改革开放的动力、增长模式的动力、发展阶段的动力、人口结构的动力等仍在，旺盛的内需仍在，这将为中国经济的持续增长提供较为充足的动力。

2010 年中央经济工作会议定下了以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，“立足当前、着眼长远，综合施策、重点治理，保障民生、稳定预期”的宏观调控原则，以及“积极稳健、审慎灵活”的宏观调控基调，符合中国经济发展的实际需要，将为2011 年中国经济的平稳较快发展提供有力保障。只要能够认真落实中央经济工作会议的精神，关注和缓解居民保障性住房、农民工基本生活、医疗

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和养老等社会保障、就业等关乎民生的问题，积极应对世界贸易保护主义抬头的倾向，中国经济仍可望保持平稳较快的增长速度。

（3）2011 年前三季度经济运行情况概述

从前三季度主要指标情况看，我国国民经济运行呈现出经济增长平稳、物价高位回落、就业持续增加、效益不断提高、民生继续改善的特点。

经济平稳增长主要表现在，国民经济的主要指标尽管出现了小幅的回落，但是仍然运行在平稳较快增长区间。GDP 一季度同比增长9.7%，二季度9.5%，三季度9.1%，三个季度基本是稳定在9%以上。固定资产投资，一季度同比增长25%，上半年是 25.6%，前三季度是24.9%，也基本上稳定在25%附近。社会消费品零售总额，一季度同比增长16.3%，二季度增长17.2%，三季度增长17.3%，基本上也是稳定运行在 17%附近。从实体经济来看，运行态势也是比较稳定的，规模以上工业增加值的增长速度，一季度是14.4%，二季度是14%，三季度是13.8%，基本也是在14%附近波动。从这些主要指标的变动来看，尽管增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济增长从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

物价回落，主要是居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）， 8 月份和9 月份同比指数连续两个月趋向回落。

今年三季度以来，新创造的就业机会还在继续增加。截止到9 月末，全国城镇单位就业人员同比增加555 万人。农民工就业仍在增加，截止到三季度末，全国跨乡镇以外外出农民工的总量是1.64 亿人，比去年同期增加了606 万人。

经济运行的效益在提高，主要表现在四个指标上，前三季度财政收入比去年同期增长29.5%。1-8 月份规模以上企业的利润同比增长28.2%，城镇居民人均可支配收入，扣除价格因素以后，前三季度增长7.8%，农村居民人均现金收入扣价格以后是增长13.6%，这几大主体的收入都在稳步增加。

民生改善主要体现在城乡的社会保障事业在不断推进，医疗卫生改革也在取得新的进展，特别是保障性安居工程建设步伐加快。

从以上这些方面的指标来看，无论是从实体经济，还是从经济增长的动力、协调性，以及增长质量看，前三季度国民经济运行态势总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。

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（四）行业状况及发展前景分析

1、电线电缆行业及八益电缆产品市场状况分析

被评估企业的主要产品为电气装备用电线电缆，所在行业为电线电缆行业，受行业的发展状况的影响，因此，有必要对我国电线电缆行业状况进行具体分析，并侧重电气装备用电线电缆的分析。

电线电缆行业是一个重要的、基础性的配套行业，其产品对经济与社会的正常运行不可或缺，对国家经济建设和社会发展的重要性是不言而喻的。电线电缆行业的发展水平也是一个国家工业化制造水平的明显标志和缩影。

电线电缆（包括光纤光缆）是实现输送电能、传递信息以及实现电磁转换等功能的产品。按照《国民经济行业分类与代码》（GB／T4754-2002）的分类，电线电缆制造业属于制造业门类（C 类）中的电气机械及器材制造业39 大类）下的电工器材制造业（393 中类）具体包括电线电缆制造（3931 小类）和光纤光缆制造（3932 小类）。业内通常按照不同的专业领域将电线电缆产品分成五大类：裸电线、电气装备用电线电缆、电力电缆、通信电缆与光纤光缆、绕组线。

电线电缆产品广泛应用于国民经济各个部门，为各产业、国防建设和重大建设工程等提供重要的配套，是现代经济和社会正常运转的基础保障，也是人们日常生活中所必不可少的产品，被喻为国民经济的“血管”与“神经”。伴随着中国经济的快速增长以及工业化、城镇化进程的进一步加快，“十一五”期间电线电缆行业获得了大好的发展时机，至“十一五”末期的2009 年，电线电缆行业已快速发展成一个年产值7000 多亿、年铜导体用量400 多万吨、铝导体用量近200 万吨、光纤用量约 8000 多万公里规模的产业（2010 年快报统计行业年产值已超过9000 亿）。2009 年电线电缆行业用铜量、用铝量分别占全国用铜、用铝总量的 64％和 13％；占全球电线电缆铜导体用量约四分之一；光纤用量占全球用量的46%。按产值规模算，电线电缆制造业在全国机械工业的细分行业中，仅次于汽整车制造和零部件及配件制造业位居第二；在电工电器行业20 多个细分行业中是产值规模最大的行业，占据四分之一强的产值规模。随着科学技术的发展，伴随着经济和社会由信息化向智能化提升的更高级阶段发展，承担着传输电能和信息的电线电缆制造行业的作用和地位将更为重要。

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近年来，我国电线电缆行业总的规模、产量以及增长速度都列世界第一，对世界电线电缆制造业具有举足轻重的影响。虽然我国电线电缆产业的技术水平与国际先进水平差距在逐步缩小，但产业的国际竞争能力还有待于进一步提高。

“十一五”期间在国内经济高速增长的带动下，电线电缆行业总体上保持了快速发展的态势和较好的产销率水平。在此期间，面对铜价涨跌和国际金融危机的多重冲击，全行业积极应对，努力化解困难、抓住机遇，较快恢复了增长。沿海及经济发达地区的一批优势企业的制造规模明显提高，企业实力进一步增强，有3、4 家企业已达到或超过一百亿的规模，已有近二十家企业上市。随着企业自我发展积累以及投融资渠道的多样化，行业高速的发展增强了资本对投资线缆产业的兴趣和能力。“十一五”期间行业技改和新上项目的热点多，投资踊跃。此外，在一些产业集聚的地区中领头企业的发展，示范带动了区域产业装备水平的提高和生产规模的进一步扩大。通过技术引进、投资改造，一些重点工艺装备的水平己具有国际先进水平。产业已形成了品种基本齐全的制造体系并在量大面广的低中端产品领域形成了世界第一的制造能力。与中低端产品制造相配套的电缆材料、电缆设备制造业也形成了较完整的配套产业链体系，行业的生产效率进一步提高。中国市场的吸引力使得外来投资通过投资建新厂、追加投资和收购等活动，进一步增加在中国的投资规模以抢占高端线缆市场的先机。一些国内企业在高端产品的研发制造方面取得了一定的突破并获得了较好的市场回报，对产业升级和产品结构调整起到积极的示范效应。产业集中度低下的状况在“十一五”期间未得到明显改观，国内企业间重组活动鲜见。“十一五”期间行业的发展带有极鲜明的外延式规模扩张的特征，依靠资金、设备等投入获得规模效益，科技以及创新对行业发展的支撑仍显薄弱。行业在较大范围内存在着产能过剩、技术能力不足、关键人才短缺等问题，同质化趋势导致激烈的市场竞争从低端向中端产品领域蔓延。

①目前行业经济发展的特点

I、对国民经济的贡献进一步增强

“十一五”期间，行业销售产值年平均增长26．8％，到2009 年电线电缆行业销售产值规模达到7310 亿元(2010 年超9000 亿元), 占国内全部工业企业的1．36％、机械工业的6．8％、电工电器行业的26％，按规模在电工电器行业排名第一，机械

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工业排名第二。在制造业细分行业中销售规模超7 千亿（或9 千亿）的行业是为数不多的。电线电缆行业对电工电器行业乃至机械工业的经济发展都具有重要的支撑作用。电线电缆行业的快速发展在对国家经济建设起到重要配套作用的同时，对国民经济以及地方经济发展的贡献进一步增强。

II、随着规模基数的增大、增幅逐渐回落

到“十一五“末期（2009）行业销售产值已达7310 亿元的规模，铜导体用量己达428 万吨、铝导体用量193 万吨，总导体用量814 万吨、光纤用量8800 万公里。创造了世界上的无仅有的电线电缆产业规模。

“十一五”期初（20D6）电线电缆销售产值规模已达到 4180.7 亿元，2006～ 2008 年间行业每年净增销售产值规模都在1300 亿以上，随着产值规模基数的增大， 2006～2008 年产值的环比增长速度分别为47.75%、32.9％和23.9％ ,自2007 年起增幅逐步回落，增长速度已明显出现趋缓的迹象。2009 年，由于市场以及铜价的双重下跌，当年净增销售产值仅400 多亿元，产值环比增长速度仅 6.14％（详见下表）

“十一五”期间行业销售产值增长率变动情况

年份	年销售产值净增额（亿）	产值环比增长率（%）	增幅环比变动（%）
2006	1351.11	47.75	62.75
2007	1376.70	32.93	-31.04
2008	1329.47	23.92	-27.35
2009	423.07	6.14	-74.32

随着行业经济规模的进一步扩大，基数的日益庞大，增幅回落、增长速度正趋渐缓。

III、主要聚聚集区域发展迅速、产业影响力增强

根据国家统计局2009 年统计，电线电缆行业国有及规模以上企业共4653 家（2010 年为4752 家）。其中，长三角的江苏、浙江、上海、安徽，珠三角的广东、环渤海湾的山东、辽宁、河北等省市的企业数量约占全行业比例79%。“十一五” 期间，这些区域的电线电缆产业发展极为迅速，产业规模增长快、投入强度大、产能扩张明显。在这些区域有大批中小企业群及各类配套企业，同时几乎集中了行业五大产品领域的国内最大规模制造厂，在行业各产品领域已占据极其重要的地位，

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其中有3、4 家企业的产值已接近或超过百亿规模。在这些省市中，一批企业比较聚集的产业集群正成为区域经济的重要力量，其产品制造品种相对集中。但从产业集群组织的发育及产业集群发展的阶段而言，这些产业集群还基本处于规模快速成长的初级阶段，集群内部的低水平竞争问题突出，内部分工协作少、创新能力不足，创新支撑体系薄弱。

以销售产值看，江苏、广东、山东、浙江以及安徽五个省份的销售产值在全行业（7310 亿元）的67.9%。其中，江苏占了全行业的29%，比第二位的广东多了1163 亿元。

从资产总额规模看，江苏、浙江、广东、山东以及安徽五个省份的资产总额占全行业（4443 亿）的67.5%，其中江苏占了全行业的四分之一，是第二位浙江的二倍。

“十一五”期间，江苏、广东、山东、浙江以及安徽等省份产业的主营业务收入、利税总额、资产总额以及从业人员年均增长情况详见下表：

“十一五”期间五省份电线电缆产业主要指标年均增长率

省市	主营收入%	利税总额%	资产总额%	固资净值%	从业人员%	企业数量%
江苏	35.8	43.6	27.0	22.5	18.2	17.5
广东	20.6	33.0	18.5	14.0	8.8	10.0
山东	25.1	27.6	25.3	38.8	6.3	11.1
浙江	16.6	11.0	18.4	16.7	7.3	10.4
安徽	29.7	33.3	33.0	38.2	14.0	19.0

综合看，江苏省的增长比较抢眼。“十一五”末期（2009）与“十五”期末（2005）相比，在主营业务收入、利税总额、资产总额以及从业人员等江苏占全国的比重分别提高了7 个百分点、8.2 个百分点、4.8 个百分点和5.4 个百分点。

IV、私人控股已成为行业主体，各类主体投资踊跃

根据“十一五”末期（2009）的统计，电线电缆行业私人控股型企业的数量占行业的比重已达73%、从业人员数经占比55.6%、资产总额占比63.9%、销售产值占

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比67.6%、出口交货值占比22％、利税总额占比70.5%。其他控股类型，包括国有控股、集体控股、港澳台商控股、外商控股以及其他等在内，除出口交货值外的主要经济指标（出口交货值：外商控股占比40%，港澳台控股占比31.9%）占行业比重均未超过15%。私人控股型企业己成为行业经济的主体。

V、行业经济的结构性矛盾突显

“十一五”期间，在市场总体增长及行业经济快过发展的过程中，外部经济环境诸多变化、市场话语权逐步削弱，使行业的各种问题、矛盾以及风险在这短短的几年中得以集中体现，如；

●市场一景气，外延式扩张与重复建设、产能过剩问题就凸显；企业发展理念的盲目和冲动、市场调节机制及作用的匮乏和缺失、政府产业政策引导的缺位等问题都一有用扰着产业的发展；

●产能过剩、同质化趋势，使得非理性低价竞争已从低端市场向中端市场延伸，造成投资回报的风险、产品质量的巨大隐患、诚信缺失的交易成本增加问题等；高端产品市场外商投资带走大部分的利润，凸显了培育核心竞争能力的滞后；

●线缆重点产品市场用户主要为垄断行业的大型企业。线缆生产商大多为民营企业。在市场话语权上，买方越来越强势、卖方越来越弱势；市场严重失衡均状况对维护市场的交易公平和合理利益分配都带来较大阿题；如买方强势的条款、要求以及限制，赊销和最低价中标等，使得利益分配太偏向于垄断行业的用户。同时高居不下的应收账款规模，使得线缆企业的利润被拖欠款的融资成本所吞噬，线缆行业的利益被蚕食，扼制了线缆装业的发展能力。增加了线缆企业的风险和成本；

●铜价的暴涨与暴跌，凸显了原材料的价格风险、资金链的安全问题、库存损失风险以及财务成本等企业风险管理、运营管理问题；宏观紧缩的政策下还凸显了流动资金困境和融资难的问题（尤其是中小企业的发展环境问题更加突出），流动资金的效率、货款回笼以及合同管理的问题已关系到企业的经营安全；

●经济危机所带来的市场的停滞和下滑，警示了市场波动的规律与企业的防范与对策；随即而来的经济刺激政策，正越来越强地释放出调整增长方式、优化产业结构的宏观政策导向；预示着在应对当前各种问题、矛盾以及风险的情况下，还必须迎接更大的挑战，才能获得更好的发展机遇。

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随着投入的增大，近几年行业平均利润率却没有明显的提高，竞争的激烈使得利润率更趋于平均化。在外部环境的多重变化和行业激烈竞争的历练下；伴随着原材料不断上涨，人工成本、资源价格等刚性上升，企业成本控制的意识虽已有所增强、行业成本费用利润率水平也有维持不下降，甚至还略有提高的表现；但较低的利润率水平使得再继续依靠企业自身消化成本上升的空间已十分有限。同时，行业应收帐款规模一直居高不下，应引起高度关注。为了保生存、求发展，企业所面临的竞争压力在进一步加大。

②主要经济指标及产品产量

“十五” 期末以及“十一五”期间电线电缆行业主要经济数据

年份项目	2005	2006	2007	2008	2009	2010*
1.企业数其中：亏损企业数	3002 486	3241 417	3645 464	4643 740	4653 645	4752
2.工业销售产值（亿元）与上年同期相比(%)	2829 29	4181 48	5557 33	6887 24	7310 6	9365 29
3.其中出口交货值（亿元）与上年同期相比(%)	310 21	437.4 41	543 24	629 16	545 -13	724 33
4.利润总额（亿元）	191	283	387	557	591	-
5.资产总计（亿元）	2100	2599	3213	3967	4443	-
6.固定资产原值（亿元）	734	865	1023	1375	1639	-
7.从业人员（万元）	48	52	58	69	72	-

*注：2010 年统计快报数据，“-”表示快报无此数据项

“十五” 期末以及“十一五”期间主要产品的年产量对比

产品品种	单位	“十五”期末（2005）年产量	“十一五”末期（2009）年产量
架空导线	万吨	98	180
橡塑布线（包括专用绝缘电缆、设备连接线）	万公里	1700	3600
通用橡套电缆	万公里	60	150
控制、信号、仪表电缆	万公里	25	40

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低压汽车电线	万公里	350	1050
市话电缆	万公里	7000	3000
数据电缆（4 对）	万对公里	300	1800
光纤	万公里	1000	7170
光缆	万芯公里	1350	8400
CATV 电缆	万公里	140	800
1kv 及以下电力电缆（三芯～五芯）	万公里	30	43
6～35kv 电力电缆（三芯）	万公里	11	18
110kv 及以上交联电缆（单芯）	万公里	0.45	1.1
绕组线	万吨	91	115

③电气装备用线缆制造技术与产品

电气装备用线缆既属于先进制造业一部分，也是各种装备的关键配套部件。同时也代表着新材料应用技术的发展水平。“十一五”期间，以核电站电缆、舰船与港机用电缆、建筑物用布电线、汽车线及线束组件、轨道交通电缆（含机车车辆线）等代表的电气装备线缆的技术有长足进步，而且这些电缆正处在方兴未艾的发展过程。

Ⅰ、核电及清洁能源用电缆

●核电站用电缆

“十一五”期间，IE 级K1 电缆已取得国产化突破；1 E 级K3 电缆已国产化。此外，满足高耐温及耐辐射剂量要求的核电站反应堆控制棒控制系统用柔性堆顶电缆也已完成开发，并安装在巴基斯坦核电站上。

为了更有序地在适当技术层面上发展核电站技术，“十一五”期间，电线电缆行业完成了《核电站用1E 级电缆通用要求》国家标准（GB/T22577-2008）的制订，现已正式发布。核电站用各种电缆；如电力电缆、控制电缆、仪表电缆、通讯电缆、同轴电缆等规范要求，正在制订中。电线电缆专用的LOCA 试验装置在国家电线电缆质量监督检验中心（TICW）建成并已开展了LOCA 试验检测，取得了良好的效果。

●风力发电用电缆

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为满足风力发电建设快速增长的配套需要，“十一五”期间，国内开始了耐扭转电缆的研究，采用乙丙橡胶或硅橡胶绝缘，氯磺化聚乙烯或氯丁橡胶或聚氨酯弹性体等为护套、开发了用于风力发电设备中叶轮机及固定安装塔内或其他类似场合中耐扭曲软电缆，并开始运用于一些风电场。

目前风电电缆的技术规范，是由主机制造厂提出，尚没有统一的国际标准。2009 年国家电线电缆质量监督检验中心颁布了TICW1-2009《额定电压1.8/3KV 及以下风力发电用耐扭曲软电缆技术规范》，规定了产品技术要求、试验方法和检验规则等。该规范吸收国外著名风力发电机制造厂提出的技术要求，结合国内实际情况而制定，为今后标准制订创造条件。

●光伏电缆（PV 电缆）

是光伏发电系统中用于传输直流电的关键部件。“十一五”期间已开发了采用交联聚烯烃作绝缘和护套（或硅橡胶为绝缘）PV 电缆。目前国产PV 电缆出口较多，已有二十余家企业通过了国外认证（欧洲为TÜV 2 Pfg1169 北美为UL 4703）除了具有一般电缆要求的绝缘性能、阻燃性能和相关的机械强度外，还能应对露天暴晒、雨雪霜露、高温和冰冻等各种恶劣天气，还具有防潮、防酸碱、防化学物质的特性，能满足长期在露天各种气候环境下运行的需要。PV 电缆的国内标准，也正开始制订。目前国内已有专用PV 电缆用料。

Ⅱ、船用、港机电缆

“十一五”期间，随着材料、生产工艺等技术的提高以及规模化生产程度的提高，几家主要船用电缆专业生产企业的销售规模已占国内市场的份额的60％以上，船用电缆领域生产能力己严重过剩。优势企业的船用电缆质量水平有了稳定的提高，体现在对船用电缆产品制造工艺技术的适应性有了提高、国外认证证书不断增加、国产产品的应用范围更宽。

国产港机电缆新产品的研发，如卷盘电缆、吊篮电缆、堆取料电缆等己具备规模生产力，线缆品质接近或达到国外水平（如德国标准），出口港机已大量使用国产电缆。

Ⅲ、航空用电场

目前我图研制干线大飞机所适用的航空绝缘电线－PTFE/PI/PTFE薄膜烧结线及

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辐射交联乙烯—四氯乙烯绝缘电线，我国均已试制成功。但原材料仍受制于国外，相关部门已专项立题研究国产材料。

Ⅳ、耐火电缆

铜芯氧化镁绝缘铜套电缆作为最佳的耐火电缆，“十一五”期间对其标准作了修改，增大了规格，多芯电缆增加了芯数等。

“十一五”期间，我国又发展一种云母绝缘为主体纵包铜带焊缝成密封铜管，再轧成皱纹铜套组成软性无机绝缘耐火电缆，已通过我国GB/T19216（相当于IEC 331 阻燃试验）也通过更严格的BS 6387 燃烧试验。

Ⅴ、低烟无卤阻燃电缆在各行各业得到更广泛应用。

Ⅵ、轨道及高速交通工具用控制／数据电缆

磁悬浮列车、城市轨道和高速铁路车辆等，都需要用控制/数据电缆，这是地面对车上相互信息传输的媒介，能满足8 种频率的选用。电缆要求：传输容量大、衰减小、抗电磁环境干扰以及低烟无卤阻燃特性等。

2002 年上海浦东开通世界首条磁悬浮列车商用线路，磁悬浮列车用线缆大约有 20 种，全部为低烟无卤阻燃电缆，除了个别同轴电缆外，电缆均有耐火要求。此外磁悬浮轨道长定子电缆通电后产生磁场，使列车浮起并牵引其前进。这些新品均在 “十一五”期间开发成功，并实际敷设在磁悬浮列车及轨道上使用。

Ⅶ、各类工程配套用光纤复合电缆

“十一五”期间，各种工程配套用光纤复合铜芯电缆得到开发与应用，例如光纤复合电梯电缆、光纤复合煤矿电缆„等等。

Ⅷ、紫外光辐照交联电缆在“十一五”期间得到开发应用

这种紫外光辐照交联的优点是：设备投资费用低，产品成本低；操作简单，防护容易；交联的量子产率高；辐照过程中不破坏聚烯烃的C-C 键，对聚烯烃的损伤小，目前仅用于较薄的本色绝缘中，受到填料及颜色的影响较大。

Ⅸ、机场照明用电线电缆

民航行业标准MH/T 6049-2008《机场助航灯光回路用埋地电缆》已于2O08 年 12 月1 日实施，该标准对应于FAA AC150／5345-7E《机场助航灯光回路用L-824 埋地电缆》，局放、交流耐压等主要技术指标达到了国际先进水平，具有较强的指

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导性、实用性和可操作性，规范了我国民用机场助航灯光电缆的设计和选用，截止 2010 年，已有多家电缆企业按行业标准要求取得了生产许可证，市场竞争激烈。

MH/T 2049-2008 标准在广泛使用的交联聚乙烯绝缘机场助航回路用埋地电缆基础上，增加了5KV 乙丙绝缘软结构机场助航回路用埋地电缆等品种，对此，电线企业应做好相应技术储备工作，来满足我国民航事业发展的需求。

电气装备电线电缆品种多，约占电线电缆行业60%左右。

④国内外差距比较

I、产业结构

国内线缆产业与欧美日等线缆制造国家相比，产业的集中度状况有明显的不同。国内产业集中度低的问题十分突出。

II、企业竞争力

尽管近几年我国线缆行业更加重视通过提升技术创新能力、强化管理能力等不断增强竞争实力。但总体上我国线缆行业“大而不强”，尤其是微观企业层面在构成竞争能力的基础上，仍存在较大差距。

III、产品技术差异（主要介绍电气装备用电线电线）

国内常规产品的性能基本符合国外同类产品标准水平，但加工精度、外观有明显差距，产品性能典型值略低于国外同类产品水平。高端产品用材料、设备大多需要从国外进口。有些产品差距仍较大；

i、核电站 K1 电缆仍以进口为主

国内已建、在建的核电站设计堆型较多；分别采用了美国、法国以及俄罗斯等多国的技术，不同堆型的核电站对电缆要求不一致，产品技术规范有差异性。对产品技术规范研究、试验方法的研究工作有待深入。另外，国内的材料工业基础薄弱，一些材料配方的基料依赖进口，影响了产品交货进度，成本控制等。

ii、航天航空用线

飞机用高性能轻型线缆研究，我国从“八五”期间就开始用不同方式进行，“九五”、“十五”、“十一五”一直没有停止过，但一直没有从根本上解决全部国产化生产的问题。国内虽然已有数家企价在批量生产该类线缆。但还是完全采用进口的绝缘材料，部分关键生产设备也需要进口。国内也有部分厂家申请了这类电缆的

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专利。但主要以实用新型为主，都是电线电缆结构方面的，不涉及核心的材料，如交联乙烯--四氟乙烯共聚物（X-ETFE）绝缘材料和聚酰亚胺-聚四氟乙烯（PI/PTFE）复合簿膜绝缘材料。

iii、高速铁路机车用电缆

国内生产高速铁路机车用电缆的技术规范主要以法国标准和欧盟标准等为主。围内的标准基本不用于高速铁路机车用电缆。而国内的铁路机车薄壁电缆的标准指标远远离于欧标和法标，导致国标薄壁电缆的成本远远高于欧标和法标。同时，高速铁路是从近年来才开始大力开发和发展的，由于在电线材料方面研发能力不足，因此国内企业在短时间内无法快速研发出满足欧标和法标的电缆材料。

iv、矿用电缆使用寿命不及国外

国内矿用电缆产品的结构还是以沿袭英国与德国同类产品的结构为主。“十一五”期间，电缆电压等级和电缆截面有大幅提高，变频矿用电缆也有一定的发展。但国产矿用电缆的产品质量水平总体上，明显低于国外产品，尤其是频繁移动型的电缆，如采煤机电缆、露大矿用10KV 和20KV 拖曳电缆等；围产电缆的寿命明显低于进口产品。

v、油矿电缆

我国油矿电缆与国外产品水平相比仍有较大的差距。主要表现在高温潜油泵电缆的绝缘材料性能和使用寿命达不到国外的水平，小锈钢铠装潜油泵电缆的防腐性还不如国外使用的Monel 钢带。承荷探测电缆的信号传输性能、承荷性能、防扭性能远达不到国外水平，因此高性能、大长度及防硫化氢的测井电缆基本依赖进口。 vi、以海洋工程电线尚未得到实质性开发

发达国家在海洋调查勘探、海洋资源开采以及海洋军事装备等方面的开发大量使用了各种类型海洋工程电缆（包括光电复合缆和脐带缆等），用于系统中电力／光电信号的传输以及液体/气体的输送等。如各种海洋工程船舶与水下工程设备、海洋油气勘探和生产系统、水下机器人（ROV）、声纳系统及海洋传感器系统，深海地震采集系统等用的钢丝铠装／芳纶加固棒铠装、静态／动态以及中性浮力的海洋工程电缆。业已形成一个独立的电缆产品体系，这些领域我国均未进行实质性开发。

vii、汽车线

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JB/T 汽车低压电线标准只有厚壁线一种。完全不能适用当前薄壁汽车线发展的技术主流，故不被业界采用。各汽车集团纷纷按国外标准采购，造成标准众多、杂乱无序，对汽车线及线束国产化形成严重障碍。不重视汽车线的新品种研发，如汽车线的光纤应用、铝及铝合金汽车线、纯电动力车用线研发；不重视非乘用车用电线电缆研发。缺乏领头产业链的企业，无法成套供应。

⑤制约行业发展的主要问题

I、产业发展水平不均衡

主要体现在以下几个方面：一是在产业的价值链上，高端缺失、中低端混战。二是产业集中度太低线缆制造大国缺乏坚强的脊梁支撑。“十一五”期间，我国线缆行业集中度低的状况未得到改善，到“十一五”末期（2009），我国线缆行业19 家大型企业仅占11.7%市场份额；即使大型企业与中型企业二者合计（428 家），其市场份额也只占48.6%，没超过50%的份额。反观发达国家，美国3 大生产商占了 54％份额。日本7 大生产商占了的86％份额。英国12 大生产商占了95％份额。三是软实力提高与硬实力发展不协调。“十一五”期间，行业依靠大量的资源要素投入实现了快速发展，固定资产的增长明显高于销售额的增长，规模的扩大并未完全带来企业发展效率的明显提升。不少企业把发展目光过多地集中在提高硬实力上，在相当程度上忽视了对影响企业发展的长期性、基础性和战略性的软实力的建设。在企业组织模式、行为规范、价值理念、管理科学、创新能力，企业文化、品牌战略、企业社会公信度、企业内外和谐环境建设等方面缺乏长远、系统的考虑。

II、企业缺失发展的理性

“十一五”期间行业掀起了新一轮的投资高潮，在超高压电缆、中压电缆、船用矿用橡套电缆、特种电缆、光纤以及光缆等产品领域不断扩大产能。这新一轮扩大产能加特点是：新上项目多、热点广、投入大、扩能高、大小企业一起上。这种散乱状况在“十一五”的中后期尤为突出。即使在遭遇国际经济危机的2009 年，产能扩张的步伐仍未减慢。在这些投资项目中小乏对未来的预期和判断带有较大盲目性或是模仿学习标杆企业的，这些企业并没有根据自身的条件、所处的发展环境以及资源可得性等进行理性选择。因此，“十一五”期间，虽然行业投资热点较多，项目重复投资的情况仍然严重。大量新形成的同质化产能集中在“十一五”末期和

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“十二五”初期集中释放，形成较大投资风险。

III、产业缺乏有效的引导机制

市场机制的不完善、市场信息的不透明、政府配置资源的权力过大过多，使得市场无法在配置资源中发挥基础性的调节作用．产能的过剩难以通过市场调节的作用将其控制在一个适度、合理的范围内。

IV、市场缺少有力的监管机制

产能严重过剩导致市场竞争更加无序，供给能力过剩与市场“最低价中标”形成了产品价格与成本相背离的恶性低价竞争。由于市场缺乏有力的监督机制，一些不规范的企业不惜采取偷工减料、假冒伪劣等手段，不少产品存在严重的质量问题或质量隐患。尤其在中低压电力电缆及一部分电气装备用电线电缆中偷工减料、假冒伪劣的现象十分突出。

V、人才困局己成为影响未来发展的瓶颈

人才资源是现代企业发展最重要的战略资源。电线电缆行业的发展己经经历了从起步到数量积累和规模扩张的阶段，各类高素质人才匮乏的问题已越发显得严重，成为影响行业未来发展以及实现产业发展质量的突破目标的严重瓶颈。

⑥未来行业发展的趋势以及与被评估单位产品相关的市场需求分析预测

I、“十二五”期间，国际国内经济环境正面临深刻变化、呈现新的阶段性特征。在国际经济发展前景尚不明朗、国内经济面临结构重大调整的情形下，未来五年我国国民经济增长将从过去两位数的高增长期，进入“十二五”期间7%左右的平稳较快的发展阶段，对于电线电缆行业未来五年的发展将意味着更多可预见和难预见的困难及挑战。但“十二五”期间，我国经济社会向着绿色环保、低碳节能、信息化、智能化方向发展，科技的进步、国内产业的升级、消费的升级、大力发展战略性新兴产业和高端制造业，对配套产业提出更新、更高的要求，必将促进线缆技术的创新发展，也孕育了新的发展空间、新的增长点。十二五期间预计行业销售规模将保持年均增长6～8%的增长速度，新兴领域的增长速度会更快。

II、“十二五”电线电缆需求分析（与被评估单位产品相关的）

电线电缆产品所实现的功能决定了缆行业具有极其宽泛配套面的特点，其需求分析几乎可以涉及国民经济各个部门和行业。这里仅对被评估单位涉及的领域进行

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分析。

i、资源领域

按照中央提出的“到2010 年我国非化石能源占一次能源消费总量比重达到15%，到2020 年我国单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-50%”的两个目标；正待国家审批的“十二五”新兴能源发展规划》（以下称能源规划）提出的我国能源发展的基本设想和重点任务是：采取有效措施加大节能力度，提高传统能源清洁利用水平；加人天然气等清洁能源的利用规模；加快推进水电和核电的开发建设，积极做好风能、太阳能、生物质能等可再生能源的转化利用。大力推进能源结构优化调整；统筹规划重点能源基地和跨区能源输送通道建设，促进能源资源优化配置。按照能源规划，预计到2015 年我国常规水电、核电、风能等可再生能源的发展规模可分别达到2.5 亿千瓦、3900 万千瓦和1.1 亿标准煤左右。与此同时，到2015 年，我国天然气占一次能源比重将提高4.4%，水电和核电占一次能源比重将提高1.5%，风电、太阳能、生物质能等新能源占一次能源比重将提高工1.8%。在此基础上，我国非化石能源占一次能源消费比重将达到11％以上。而煤炭占一次能源消费比重可由2O09 年的70％以上下降为63％左右，在我国能源体系迈入转型的过程中，“十二五”期间将是能源转型攻坚的关键期。

按照能源规划，至2020 年10 年间，包括核电、风能、太阳能、生物质能、洁净煤、智能电网、分布式能源、车用新能源在内的新兴能源产业预计将累计增加5 万亿投资。

●核电

截至目前，全国已经核准 11 个核电项目共30 台机组，总核准规模,3270 万千瓦，已经开工建设的核电机组为23 台，在建规模2540 万千瓦。我国在核电建设方面正在提速，目前已经成为在建核电规模最大的国家，核电站建设正在从沿海扩展到内陆。日本福岛核事故的发生，据专家评估我国核电工业的风险，有这样较为统一的认识，日本福岛核电站采用的是沸水堆的二代核电技术。我国核电起步晚，绝大部分为压水堆，优于沸水堆。且在技术上已显著改进，为二代加和三代技术，具有非能动性，即使遇到极端情况也能够有效应对（八益电缆公司正在交付的红沿河核电站1～4#机组，宁德核电站1～4#机组，阳江核电站1～2#机组用电缆，不在国

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家停止发展项目中）。事实证明，我国的核电工业建设仍基本按原规划在正常进行中。但随着众多线缆企业纷纷介入核电领域，在十二五期间，核级电缆的生产能力将面临过剩的局面。

国际核能技术今后的目标是瞄准超过100 年不需更换反应堆芯棒以及聚变反应的核能利用等，所以要全面考虑核电站用电线电缆的技术体系研究。“十二五”期间我国大力兴建二代核电站的同时，也将完成第三代核电站技术的普及应用。美国西屋公司和绍尔公司组成的西屋联合体已在我国的第三代核电招标中正式中标，世界上最先进的第三代核电技术AP1000 落户中国，AP1000 成为三代核电自主化依托项目所选择的技术路线。第三代核电站技术均采用引进，相应的电缆技术规范也需要消化吸收，第三代核电站对选用的IE 级电缆也提出了更高要求，如在规定的核环境条件下，第三代核电缆使用寿命不少于60 年等。目前，国外电缆企业已掌握了第三代核电缆的技术，均拥有产品核心技术，领先于国内企业，对此，国内电缆企业应加快、加大产品开发，研究不同堆型的产品技术规范要求，在材料配方技术、制造工艺技术等重点攻关，拥有核心竟争力，形成批量生产能力。

●风能、太阳能发电

2007 年国务院通过的《可再生能源中长期发展规划》中，风能发展目标是：到 2010 年和2020 年，全国风电总装机容置分别达到 500 万千瓦、3000 万千瓦。在政策的刺激之下，风电产业开始飞速发展。2007 年我国新增风电装机容量340 万千瓦，超过过去十多年装机容量总和；2008 年国家发改委发布《可再生能源发展“十一五” 规划》把2010 年的风电总装机容量调整为1000 万千瓦，规模已调高了一倍，但当年即被突破，2008 年风电装机容量突破1200 万千瓦，位居全球第五；2009 年累计达到2580.5 万千瓦，位居全球第三。

太阳能作为一种清洁、高效而且可持续的再生能源，以其独有的优势成为人们重视的焦点。世界能源组织（IEA）、欧洲光伏工业协会（EPIA）预测：2020 年全球光伏发电的发电量占总发电量的211%,2040 年占总发电量的20%。我国2O07 年发布的《可再生能源中长前发展规划》，到2010 年，我国光伏发电总容量将达到30 万千瓦，到2020 年为180 万千瓦。

按照能源规划，2015 年全国风电规划装机9000 力万千瓦，其中含海上风电500

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万千瓦；太阳能发电装机规划达到500 万千瓦。风电、太阳能和生物质能占一次能源的消费由现在的0.8%达到接近2.6%左右。其他生物质能的利用规模应该达到2．4 亿吨标准煤以上。由于风电项目建设周期短且每年不断新增风场；而电网工程建设周期长，输电线路需要跨越多个地区，协调工作难度大，因此只能是阶段性的建设，同时调峰电源建设的滞后，因此造成风电装机并不了网的情况很普遍。据报道，201O 年国家能源局计划用半年时间在全国11 个省（区）开展风电开发规划、市场消纳和输电规划研究工作，加强风电开发与电网的协调发展，以求有效今后风电的输送和市场消纳问题。

据统计，一台风力发电机组需要的电缆约为人民币20～25 万左；按照规划规模测算“十二五”期间风力发电机组柔性电缆的市场约为40 亿到50 亿人民币，年需求约8～10 亿人民币。如果加上风力发电场建设配套使用的一般电缆和海上风电用的海底电缆，风力发电给电线电缆行业带来了巨大的市场和商机。

太阳能光伏电缆市场潜力十分可观。按现在光伏电池发电效率计算，1MW 发电量平均需要敷设1000M2 电池板，1M2 光伏电池板需要串并联光伏电缆2M，相当于 lMW 发电量需要光伏电缆20KM，再加上组件与方阵之间及方阵与方阵之间的光伏电缆，lMW 发电量需要光伏电缆约25KM。

ii、通信领域

●有线传输

2010 年4 月8 日工信部等七部委联合发布《关于推进光纤网络建设的意见》， 3 年内光纤宽带网络建设投资超过1500 亿元，新增宽带用户超过5000 万；“十二五”期间“三网融合”将政策性推进广电运营商的发展，市场对光纤光缆的需求将稳定增长；同时，光纤光缆目前已广泛用于传感、工业控制、工业和医疗激光、能源（包括新能源：风电和核电）、石油和智能电网以及军事等领域，应用领域的拓展在一定程度上缓和了光纤光缆市场大的起伏。

●无线传输

根据3G 发展规划：到2011 年，3G 网络将覆盖全国所有地级以上城市及大部分县级城市、乡镇、主要高速公路和风景区。3G 建设的总投资为4000 亿，3G 基站超

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过40 万个，用户达到1.5 亿户。意味着在2011 年将发展1 亿户3G 用户。3G 网络的覆盖将对射频电缆提出大量的需求。

随着移动传输设备技术的发展和系统传输技术的改变；作为通信系统的一种传输介质，RF 缆产品的性能要通过工艺的改进或改变不断满足传输的要求。到目前为止，移动通信在满足人们适时通信要求中的地位已经不可改变。“十二五”期间，国内和国际移动通信产业将继续发展。所以正常情况下RF 缆的需求是应该保持增长的，但这种增长是阶段性的，增长到一定程度后会趋于平衡，最终达到稳定状态。 III、行业规划对“十二五”期末主要产品的需求预测

“十二五”期末（2015）行业主要产品需求预测

产品	需求
钢芯铝绞线（万吨）	290-320
建筑用线（万KM）	6500
通用橡套电缆（万KM）	250
控制、信号、仪表电缆（万KM）	60-70
低压汽车电线(不计维修量)（万KM）	1800
1kv 三芯～五芯电力电缆（万KM）	62-66
10kv～35kv 三芯电力电缆（万KM）	28-30
110kv 及以上单芯高压电力电缆（万KM）	1.7-2.0
通信电缆及数据电缆（万对KM）	0.8-0.9
光纤（万芯KM）	18000
光缆（万芯KM）	16000
绕组线（万吨）	140-150

数据来源：中国电线电缆行业“十二五”发展指导意见（2011～2015）

2、被评估单位在行业中的地位及优劣势分析

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（1）管理优势：

（2）研发优势：

公司产品研发依据国家“低碳环保，安全节能”的产业政策，始终秉承企业“高科技特缆”和“创造市场”的宗旨，目前已产业化的主要产品类有：核电站用核级电缆、数据总线电缆、移动基站用低电感方型和圆型电缆、光伏电缆、风能电缆、安全防火电缆、环保电缆、船用电缆、电气装备用电缆等高性能特种电缆。

截止2011 年9 月30 日，公司产品拥有的专利认证和荣誉如下：

① 发明专利2 项，实用新型专利14 项；
②已受理发明专利6 项；
③ 获得高新技术产品证书5 张，科技奖2 项；
④ 获得TUV/UL 证书9 张；
⑤ 八益电缆公司参加国家/行业编制的标准14 个。

（3）市场优势：

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① 核电行业

公司已取得国家核安全局颁发的《民用核安全设备设计、制造许可证》，经了解核安全局已停止继续颁发该类许可证，预示着公司的竞争对手不再增加。目前公司最大的竞争对手为江苏上上电缆集团，其优势在核级电力电缆上。而在资质、业绩、特色上八益电缆公司具有明显的品牌效应，特别是核级仪表电缆和核级控制电缆。

 中广核工程有限公司承建的所有核电项目用核级和非核级仪表和控制电缆，八益电缆公司占有率85%；

 中国核电工程有限公司承建的所有核电站项目用核级仪表和控制电缆，八益电缆公司占有率100%；

 国核工程有限公司承建的所有核电站项目用核级仪表电缆，八益电缆公司占有率100%。

②石化行业

中国石油化工股份有限公司与韩国SK 能源株式会社合资，建设运营的武汉

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乙烯年产80 万吨乙烯项目，项目总投资140 多亿元。

 拜耳化学公司计划投资18 亿美元，建立TDI 项目。MDI 年产能达到100 万吨，高性能聚碳酸酯年产能达到50 万吨。

 天津市政府与俄罗斯石油合资，在天津建设大炼油项目，原油加工年产能为 1500 万吨，总投资将在30 亿～40 亿美元。

 道达尔与中国能源企业中国电力投资集团公司，在内蒙古建设一个百万吨级甲醇制烯烃/烯烃裂变解煤化工项目，总投资在20 亿～30 亿欧元。

 宁夏-沙索煤炭间接液化项目，由神华集团和沙索公司在宁夏的沙索投资两个煤制油项目，总投资80 亿～100 亿美元。

 巴斯夫新建一套年产16 万吨的精丙烯酸装置、一套丙烯酸丁酯装置，对现有2-丙基庚醇、苯乙烯单体以及非离子表面活性剂等装置进行产能提升，项目累计投资达10 亿美元。

 德国巴斯夫（BASF）MDI 项目为迄今为止的最大项目，投资43 亿美金。八益电缆公司在石化行业的主要竞争对手为：a)天津安琪儿普睿司曼有限公司（原名天津安琪儿有限公司），b)天津德芃科技集团有限公司，c)美国Belden 公司，均属于传统对手，因此双方在经营模式、产品品种、技术水平上知己知彼，优劣势基本类同。但八益电缆公司有如下两点明显优势：1) FF 系统现场总线国内仅有二、三家具备供货资质，大批量已供货的公司仅八益电缆公司一家，已使用于上海赛科、

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福建炼油、惠州壳牌、珠海BP、天津乙烯、上海拜耳、BASF 等石化项目。2) 目前八益电缆公司向石化行业顾客全力推介环保型电缆，初见成效。

③移动通讯行业

移动通讯行业是我国乃至世界属技术更新最快的高速发展的新兴行业，我国截止今年7 月，全国电话用户数达到12.2 亿，全国网民总数达到4.85 亿，3G 电话用户达到8720 万户，其中TD-SCDMA（一种第三代无线通讯的技术标准）用户为3760 万户，普及率达到36%。目前，“爱立信、华为科技、阿尔卡特·朗讯国际”三大设备制造商在3G 项目投资总额达到3000 亿元。国际4G（LTE 技术）的建设大幕亦正在徐徐拉开，全球81 个国家有218 家运营商正在投资。八益电缆公司在移动通讯行业的最大顾客—爱立信公司已经占据了欧美地区的主要LTE 市场，经与爱立信公司沟通，未来三年八益电缆公司业务量呈上升趋势。

④光伏行业

综上所述，公司长期从事特种电缆的设计和制造的优势在市场竞争中得到充分

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体现，近年虽然公司面临十分严峻的国际大环境，公司经营仍能取得较好的业绩。岭澳二期工程、秦山二期扩建项目合同已基本供货结束，广核的宁德、阳江、红沿河核电合同在正常执行中，中核的方家山、福清项目顺利开工并开始供货；又继续签订了中核的田湾、海南项目合同；国核的AP1000 自主化依托项目合同顺利签约并开始供货；爱立信年度合同的续签；中石化、中石油、天辰、寰球公司等石化项目框架合同的继续执行；良好的客户口碑和市场占有率，为公司实现销售目标奠定了基础。

（4）劣势分析与应对方案：

随着市场占有份额的急剧增加，制约公司生产经营的因素和风险也正在呈现出来。主要其表现在如下方面：

②目前公司现有生产场地较小，造成仓储条件不适应公司生产经营的需要，堆放场地面积和仓储环境急待改善。

由于上述因素在一定程度上制约了公司经营的进一步发展，为消除公司在扩大生产经营方面存在的风险。为此公司采取了如下的预案，来化解风险：

① 在目前已购入的新征土地上筹建新的厂区，扩大生产能力，同时增加电子加速器1-3 台，为核电电缆生产和光伏电缆形成大规模生产创造条件。

②在现厂区内新增2 条高速生产线，来满足日益扩大的销售量和日益提高的市场占有率，充分满足顾客的交货要求。

③加大与分供方的沟通力度，和分供方建立合作共赢的战略伙伴关系，同时根据市场预测，适度增加安全库存，保持一定的生产周期的用量，保证履行交货合同

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不受影响。

④进一步加强新员工的培训工作，改革现有的培训机制和方法，适当增加操作

人员的后备力量，提高现有操作人员的技能和操作能力。

（五）被评估企业的资产及财务状况

被评估企业2007 年---2011 年9 月经审计后的资产负债表如下表所示：

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资产负债表

被评估单位：常州八益电缆股份有限公司

金额单位:人民币元

项目	2007年12月31日	2008年12月31日	2009年12月31日	2010年12月31日	2011年9月30日
流动资产：
货币资金	14,293,396.77	36,793,959.13	28,919,813.26	33,934,095.10	29,810,416.12
△交易性金融资产	2,066,050.00		35,719,500.00
应收票据					485,610.00
应收账款	23,140,943.55	54,087,948.78	51,748,862.35	105,350,655.04	125,004,123.91
预付款项	2,383,681.16	1,427,942.72	340,372.44	361,651.47	2,476,327.34
应收股利
应收利息
其他应收款	618,315.43	2,928,428.65	2,561,998.32	3,112,738.82	777,021.63
存货	34,088,661.01	13,956,637.95	30,146,998.87	33,471,665.96	42,678,607.69
其中：原材料
库存商品（产成品）
一年内到期的非流动资产
其他流动资产		596,955.00	14,018.18	57,115.00	6,683,750.00
流动资产合计	76,591,047.92	109,791,872.23	149,451,563.42	176,287,921.39	207,915,856.69
非流动资产：
△可供出售金融资产
△持有至到期投资
△长期应收款
长期股权投资			1,330,000.00
△投资性房地产
固定资产原价	25,666,482.00	28,247,771.19	39,602,168.36	41,990,620.93	43,475,503.46
减：累计折旧			10,991,529.08	14,516,286.81	17,164,700.74
固定资产净值
减：固定资产减值准备
固定资产净额	25,666,482.00	28,247,771.19	28,610,639.28	27,474,334.12	26,310,802.72
工程物资
在建工程	51,000.00			24,000.00	155,000.00
固定资产清理
无形资产	4,814,063.03	4,799,993.00	4,801,823.00	12,477,295.48	12,415,802.75
其中：土地使用权
△开发支出
△商誉
长期待摊费用（递延资产）	164,121.05	129,569.25	57,586.33		198,001.11
△递延所得税资产	633,426.15	1,347,960.86	728,379.80	1,190,621.74	1,101,513.89
其他非流动资产（其他长期资产）
其中：特准储备物资
非流动资产合计	31,329,092.23	34,525,294.30	35,528,428.41	41,166,251.34	40,181,120.47
资产总计	107,920,140.15	144,317,166.53	184,979,991.83	217,454,172.73	248,096,977.16

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青岛汉缆股份有限公司拟收购的

    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第105页

资产负债表（续）

被评估单位：常州八益电缆股份有限公司

单位：人民币元

项目	2007年12月31日	2008年12月31日	2009年12月31日	2010年12月31日	2011年9月30日
流动负债：
短期借款	31,470,000.00	36,084,091.22	9,850,000.00	50,000,000.00	68,600,000.00
△交易性金融负债
应付票据	3,180,000.00	2,677,934.25	2,345,000.00	3,260,000.00	6,278,245.00
应付账款	11,783,759.02	10,683,112.77	48,889,273.28	18,881,410.19	25,561,430.96
预收款项	5,984,164.59	114,963.88	2,353,043.21	689,990.87	824,271.92
应付职工薪酬	1,592,716.70	4,504,754.64	3,952,462.80	4,046,251.51	4,327,284.02
其中：应付工资
应付福利费
应交税费	1,199,682.18	7,568,722.85	560,185.19	1,788,314.43	789,236.15
其中：应交税金
应付利息	67,544.70	60,278.42	14,120.03	264,135.63	232,277.50
应付股利（应付利润）
其他应付款	7,137,945.43	17,789,458.84	22,233,144.50	441,763.58	1,894,394.15
一年内到期的非流动负债
其他流动负债			515,126.38	439,426.64	1,332,277.40
流动负债合计	62,415,812.62	79,483,316.87	90,712,355.39	79,811,292.85	109,839,417.10
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计负债
△递延所得税负债		8,850.00	326,025.00
其他非流动负债
非流动负债合计	-	8,850.00	326,025.00	-	-
负债合计	62,415,812.62	79,492,166.87	91,038,380.39	79,811,292.85	109,839,417.10
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（股本）	30,000,000.00	30,000,000.00	30,000,000.00	45,000,000.00	45,000,000.00
资本公积		50,150.00		80,146,465.81	80,146,465.81
△减：库存股
盈余公积	2,850,432.75	6,042,874.44	11,796,737.87	1,312,224.56	1,312,224.56
△一般风险准备
未分配利润	12,653,894.78	28,731,975.22	52,144,873.57	11,184,189.51	11,798,869.69
所有者权益合计	45,504,327.53	64,824,999.66	93,941,611.44	137,642,879.88	138,257,560.06
负债和所有者权益总计	107,920,140.15	144,317,166.53	184,979,991.83	217,454,172.73	248,096,977.16

从资产负债表中可以看出，被评估企业评估基准日的总资产中，流动资产占比约为84%，非流动资产占比约为16%；资产负债率约为44%，负债比例不高；流动比率及速动比率分别为1.89 及1.5，短期偿债能力较强。

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第106页

利润表

利润表	利润表	利润表	利润表	利润表	利润表
被评估单位：常州八益电缆股份有限公司金额单位:人民币元
项目	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年1-9月
一、营业收入	132,750,318.08	280,580,415.64	235,157,375.75	236,540,455.94	264,786,108.49
其中：主营业务收入	132,724,591.16	280,523,937.29	235,064,480.45	235,763,934.11	264,278,765.76
其他业务收入	25,726.92	56,478.35	92,895.30	776,521.83	507,342.73
减：营业成本	103,911,630.30	209,392,806.59	146,411,574.15	180,811,470.15	217,149,817.99
其中：主营业务成本	103,911,630.30	209,337,760.50	146,318,678.85	180,034,948.32	217,049,394.56
其他业务成本		55,046.09	92,895.30	776,521.83	100,423.43
营业税金及附加	275,495.92	1,649,184.39	1,512,242.66	636,187.36	606,151.69
销售费用	7,208,869.43	10,703,605.89	8,818,916.99	8,957,140.42	11,063,507.97
管理费用	7,031,415.14	17,051,579.69	20,968,714.48	22,650,922.99	19,727,581.09
财务费用	1,598,427.22	4,012,874.58	2,255,386.55	1,280,136.97	2,449,665.90
汇兑净损失（汇兑净收益以“－”号填列）
△资产减值损失		3,035,194.36	339,808.59	3,579,568.56	-589,353.95
其他
△加：公允价值变动收益（损失以“－ ”号填列）		430,450.00	2,114,500.00	-2,173,500.00	-67,700.25
投资收益（损失以“－”号填列）		2,508,014.99	9,348,650.00	3,633,050.00	-8,261,949.75
二、营业利润（亏损以“－”号填列）	12,724,480.07	37,673,635.13	66,313,882.33	20,084,579.49	6,049,087.80
加：营业外收入	76,923.08	347,517.34	1,072,205.53	125,976.39	737,326.92
减：营业外支出	179,356.25	253,349.55	123,822.98	146,506.46	11,493.50
三、利润总额（亏损总额以“－”号填	12,622,046.90	37,767,802.92	67,262,264.88	20,064,049.42	6,774,921.22
减：所得税费用	3,437,723.43	5,843,386.01	9,630,735.31	2,799,780.98	1,284,580.73
四、净利润（净亏损以“－”号填列）	9,184,323.47	31,924,416.91	57,631,529.57	17,264,268.44	5,490,340.49

从上表数据可以看出，2008 年因企业二期工程完成，生产能力大幅提高，同时因通讯电缆订单获得突破，营业收入和净利润比2007 年有爆发式增长；09 年受08 年金融危机的影响销售出现较大的下滑，但由于铜价下跌成本降低利润反而增加； 2010 年销售收入逐步恢复，但净利润因铜价起伏却没有提高；2011 年前三季度销售收入增长明显，但因铜价位于历史高位，利润仍处于下滑阶段，预计四季度随着国家宏观调控政策的作用的显现，物价将出现回落，利润将逐步恢复增长。

（六）被评估企业未来收益的预测

1、主营业务收入的预测

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第107页

企业历史销售情况见下表:

项目	历史销售收入（万元)	历史销售收入（万元)	历史销售收入（万元)	历史销售收入（万元)	历史销售收入（万元)
	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年1-9月
通讯电缆（通讯行业）	6,290.31	14,353.59	14,921.46	14,187.38	12,125.43
仪表电缆（石化行业）	4,986.40	9,818.95	5,117.22	3,933.31	6,757.99
控制电缆（石化行业）	1,052.75	1,925.59	702.76	1,107.70	942.06
核电缆（核电行业）	527.74	1,422.79	2,283.82	4,065.69	5,763.80
光伏电缆（光伏行业）	-	-	-	-	305.56
其他电缆	417.82	537.12	490.48	359.97	583.77
合计：	13,275.02	28,058.04	23,515.74	23,654.05	26,478.61

“十二五”期间，国际国内经济环境正面临深刻变化、呈现新的阶段性特征。在国际经济发展前景尚不明朗、国内经济面临结构重大调整的情形下，未来五年我国国民经济增长将从过去两位数的高增长期，进入“十二五”期间7%左右的平稳较快的发展阶段，对于电线电缆行业未来五年的发展将意味着更多可预见和难预见的困难及挑战。但“十二五”期间，我国经济社会向着绿色环保、低碳节能、信息化、智能化方向发展，科技的进步、国内产业的升级、消费的升级、大力发展战略性新兴产业和高端制造业，对配套产业提出更新、更高的要求，必将促进线缆技术的创新发展，也孕育了新的发展空间、新的增长点。十二五期间预计行业销售规模将保持年均增长6～8%的增长速度，新兴领域的增长速度会更快。

八益电缆公司的产品主要为新能源和新兴行业所用特种电缆，我们预计高于行业平均增长水平，同时对八益电缆公司所生产的产品类别、产品竞争优势、现有的合作框架协议、订单及客户关系维护等情况进行分析，考虑企业目前的加工能力预测其未来的收入，具体预测结果如下表：

金额单位：人民币万元

项目		主营业务收入	主营业务收入	主营业务收入	主营业务收入	主营业务收入
	2011年10-12月	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年及以后
通讯电缆（通讯行业）	1,168.00	12,896.00	12,508.00	12,096.00	12,096.00	12,096.00
仪表电缆（石化行业）	2,938.45	8,400.00	8,000.00	7,600.00	7,600.00	7,600.00
控制电缆（石化行业）	518.55	1,368.00	1,296.00	1,236.00	1,236.00	1,236.00
核电缆（核电行业）	1,436.00	10,125.00	10,665.00	11,205.00	11,205.00	11,205.00
光伏电缆（光伏行业）	316.00	2,000.00	3,000.00	4,000.00	5,000.00	6,000.00
其他电缆	364.00	1,050.00	1,050.00	1,050.00	1,050.00	1,050.00
合计：	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00

2、主营业务成本的预测

八益电缆公司2007 年-2011 年9 月主营业务成本如下:

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    常州八益电缆股份有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明第108页

`青岛汉缆股份有限公司拟收购的`

金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
年度	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年1-9月
主营业务收入	13,275.03	28,058.04	23,515.74	23,654.05	26,478.61
主营业务成本	10,391.16	20,939.28	14,650.45	18,081.15	21,714.98
主营业务成本率	78.28%	74.63%	62.30%	76.44%	82.01%
毛利率	21.72%	25.37%	37.70%	23.56%	17.99%

公司营业成本主要包括原材料及辅助材料、能源动力，折旧、工资劳务费及福利费等。通过分析八益电缆公司历史毛利率水平以及公司在行业中的地位，认为公司2010 年的23%毛利率能反映公司的正常毛利率水平，2011 年前三季度因为铜价的波动大以及受后金融危机的影响毛利率下滑较大，预计随着我国物价调控政策的实施，企业第四季度的毛利率会有所上升。2012 年至2014 年毛利率会在2011 年的基础上继续有所回升，维持在22%-23%的水平，在2015 年趋稳，据此预测2011 年10-12 月至2016 年的营业成本。

具体数据见下表：

金额单位：人民币万元

年度	2011年10-12月	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年及以后
主营业务收入	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00
主营业务成本	5,062.60	28,086.36	28,373.86	28,452.26	29,252.26	30,052.26
主营业务成本率	75.10%	78.37%	77.70%	76.51%	76.60%	76.69%
毛利率	24.90%	21.63%	22.30%	23.49%	23.40%	23.31%

3、其他业务利润的预测

其他业务收入很小，并入主营业务收入中一并考虑。 4、营业税金及附加的预测

营业税金及附加主要包括：城建税、教育费附加及地方教育费附加等，税（费）率分别为应交增值税的7% 、3%和2%计算缴纳。以前年度营业税金及附加如下表：金额单位：人民币万元

年度	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年1-9月
一、营业收入	13275.03	28058.04	23515.74	23654.05	26478.61
营业税金及附加	27.55	164.92	151.22	63.62	60.62
营业税金及附加率	0.21%	0.59%	0.64%	0.27%	0.23%

本次评估，对预测年度的营业税金及附加，首先按照预测的收入来预测增值税

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销项，按照最近三年一期进项税额占销项税额的比例的平均值来预测进项税额，进而预测出应缴的增值税，根据应缴的增值税和企业实际执行的税率来预测营业税金及附加，具体数据见以下的“企业投资资本自由现金流预测表”。

5、期间费用的预测

以前年度期间费用如下表：

金额单位：人民币万元

期间费用/年度	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年1-9月
营业费用	720.89	1,070.36	881.89	895.71	1,106.35
管理费用	703.14	1,705.16	2,096.87	2,265.09	1,972.76
财务费用	159.84	401.29	225.54	128.01	244.97

（1）营业费用：营业费用主要是运费、包装物和职工工资等，依据历史各年度经修正后数据以及各项费用与收入的联动关系以及未来的发展趋势进行预测。

（2）管理费用：管理费用主要是研发费用、折旧和职工薪酬等，评估时依据历史各年度经修正后数据以及各项费用与收入的联动关系以及未来的发展趋势进行预测。

（3）财务费用：企业的财务费用主要为存款利息收入、借款利息支出、手续费和汇兑损益，评估人员对借款利息支出按照企业评估基准日贷款余额及实际利率来进行预测，其他财务费用参照企业历史年度相关比率来进行预测。

具体预测数据见以下的“企业投资资本自由现金流预测表”。

6、资产减值损失

根据本公司目前面临的市场情况及资产状况，公司预计在预测期内不会发生其他的资产减值损失。

7、营业外收入

公司营业外收入的发生具有不确定性，未列入预测范围。

8、营业外支出

公司营业外支出的发生具有不确定性，未列入预测范围。

9、所得税

公司2008 年被认定为高新技术企业，从2008 年12 月31 日至2011 年12 月31

日，八益电缆公司的享受优惠所得税税率为15%。公司已通过2012 至2014 年高新

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技术企业的审查，可以合理判断2011 年12 月31 日之后还能被认定为高新技术企业，享受15%的优惠所得税率，2014 年之后按正常的25%所得税税率交税。

预测所得税费用时只考虑当期所得税，不考虑递延所得税的影响。具体预测数据见以下的“企业投资资本自由现金流预测表”。 10、税后利息

本次评估收益指标为全投资自由现金流，需要在净利润基础上加记税后利息支出。税后利息支出是评估人员按照企业评估基准日贷款余额及实际利率并考虑利息对所得税的影响进行预测。

具体预测数据见以下的“企业投资资本自由现金流预测表”。 11、折旧和摊销

经现场勘查，该公司申报固定资产正常在用，能够保障公司经营的顺利进行及完成设计生产能力范围内的产品生产计划。由于公司现有固定资产规模配置不协调，公司已经准备增加一条挤出生产线，同时因认证的需要增加一台电子加速器，评估时我们考虑了相关的固定资产投资支出并测算折旧，因此，对2011 年四季度及以后年度的折旧额按现有固定资产以及增加的固定资产的经济寿命年限及残值率等因素测算折旧额，具体预测数据如下：

测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：	测算折旧额，具体预测数据如下：
金额单位：人民币万元
	2011年10-12月	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年及以后
折旧	61.14	248.20	308.96	345.98	345.98	345.98
摊销	4.86	19.46	19.46	15.32	12.09	12.09
合计	66.00	267.66	328.42	361.30	358.07	358.07

12、资本性支出

本次评估所考虑的未来年度资本性支出主要是指被评估企业现有固定资产的更新和补充，即只考虑维持简单再生产的资本性支出。评估人员通过与企业相关人员的交流以及对企业现有固定资产的启用时间、经济寿命年限、重置价值、残值率等的判断来确定企业未来各年度的资本性支出数额。其中对2016 年以后年度的资本性支出，为方便计算，评估时按未来一定年限内的每年资本性支出数据折现加总后再予以年金化的方法确定。

金额单位：人民币万元

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	2011年10-12月	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年	永续年度
固定资产	13.67	839.88	567.84	27.35	38.68	66.5	295.12
无形资产	4.86	19.46	19.46	15.32	12.09	12.09	12.09
合计	18.53	859.34	587.3	42.67	50.77	78.59	307.21

13、营运资金增加额的确定

营运资金增加额＝现金营运资金增加额＋非现金营运资金增加额（1）现金营运资金增加额

现金营运资金的增加额预测是通过对企业现金周转天数及付现成本等的分析，所确定的企业在预测期内每年年末为保持第二年营业规模的扩大所必需预留的多于当年合理现金营运资金的部分，该部分现金应从当期的投资资本自由现金流量中扣除。现金营运资金增加额通过企业预测年度内的付现成本分析及现金周转情况分析计算确定。具体预测数据见“营运资金增加额汇总表”。

由于2016 年及以后各年的付现成本相关预测数据均取2015 年数据，因此，2015 年及以后各年的现金营运资金增加额均为0。

另外，根据2011 年9 月的付现成本分析，合理的现金持有量为2,507.59 万元，而评估基准日被评估企业的账面货币资金共计2981.04 万元,扣除归入非经营性资产的期货账户资金441.26 万元后剩余货币资金为2539.78 万元，与合理现金持有量基本持平，无溢余货币资金。

（2）非现金营运资金增加额

预测期内各年的非现金营运资金增加额主要是根据以该公司历史数据计算的各主要非现金流动资产及流动负债科目与营业收入、营业成本的关联程度，对应收款项、存货、应付款项等科目在预测期内的各年度余额进行预测，计算各年度非现金营运资金额；以公司各年度的非现金营运资金期末余额减去期初余额作为当年的非现金营运资金增加额。非现金营运资金增加额预测情况见“营运资金增加额汇总表”。

由于2016 年及以后各年的营业收入及营业成本预测数据均取2015 年数据，因此，2016 年及以后各年的非现金营运资金增加额均为0。

（3）营运资金增加额

将各年现金营运资金增加额与非现金营运资金增加额相加，可以得到预测期内各年的营运资金增加额。如下表：

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营运资金增加额汇总表

金额单位：人民币万元

项目	2011年10-12月	2012年度	2013年度	2014年	2015年	2016年
现金营运资金增加额	181.84	26.37	11.46	76.76	76.59	0.00
非现金营运资金增加	额 -2270.33	888.34	229.27	219.98	346.86	346.86
营运资金增加额合计	-2088.49	914.71	240.73	296.74	423.45	346.86

14、企业投资资本自由现金流的确定

通过上述计算，得出企业投资资本自由现金流的预测结果如下：

企业投资资本自由现金流预测表

金额单位：人民币万元

年度	2011年10-12月	2012年度	2013年度	2014年	2015年	2016年	永续年度
营业收入	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00	39,187.00
主营业务收入	6,741.00	35,839.00	36,519.00	37,187.00	38,187.00	39,187.00	39,187.00
其他业务收入	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业成本	5,062.60	28,086.36	28,373.86	28,452.26	29,252.26	30,052.26	30,052.26
主营业务成本	5,062.60	28,086.36	28,373.86	28,452.26	29,252.26	30,052.26	30,052.26
其他业务成本	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业税金及附加	29.73	158.07	161.07	164.01	168.42	172.83	172.83
营业费用	287.81	1,398.51	1,435.52	1,473.28	1,519.98	1,567.84	1,567.84
管理费用	556.95	3,000.86	3,055.94	3,035.68	3,114.68	3,193.68	3,193.68
财务费用	99.42	401.24	401.51	401.78	402.18	402.58	402.58
资产减值损失	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
投资收益	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
营业利润	704.49	2,793.96	3,091.10	3,659.99	3,729.48	3,797.81	3,797.81
营业外收支净额	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
利润总额	704.49	2,793.96	3,091.10	3,659.99	3,729.48	3,797.81	3,797.81
所得税	105.67	419.09	463.67	915.00	932.37	949.45	949.45
净利润	598.82	2,374.87	2,627.43	2,744.99	2,797.11	2,848.36	2,848.36
税后利息	82.22	328.87	328.87	290.18	290.18	290.18	290.18
折旧	61.14	248.20	308.96	345.98	345.98	345.98	345.98
摊销	4.86	19.46	19.46	15.32	12.09	12.09	12.09
资本性支出	18.53	859.34	587.30	42.66	50.77	78.59	307.21
营运资金追加额	-2,084.10	914.82	234.72	296.73	423.44	346.86	0.00
净现金流量	2,812.61	1,197.24	2,462.70	3,057.08	2,971.15	3,071.16	3,189.40

14、非经营性资产、负债和溢余资产

（1）非经营性资产、负债

非经营性资产是指与公司正常经营收益无直接关系的资产，包括不产生效益的资产以及与评估预测收益无关联的资产，第一类资产不产生利润，第二类资产虽然

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会产生利润但在收益预测中未加以考虑，采用成本法确定评估值。

经综合分析，确定八益电缆公司的非经营性资产为2096.51 万元（主要为期货账户资金、购入的期货合约和新厂区土地等），非经营性负债为800.85 万元（主要为应付账款中的与期货交易相关的负债和其他应付款中与经营无关的项目等）。

（2）溢余资产

溢余资产是指与公司经营收益无直接关系的，超过公司正常经营所需的多余资

产，采用成本法确定评估值。经分析，八益电缆公司无溢余资产。

15、付息债务

截止评估基准日，企业的长期借款6860 万元，为向中国建设银行常州新区支行及中国工商银行常州新区支行的借款，以其账面价值作为评估值。则：付息债务V3＝6860 万元。

（七）折现率等重要参数的获取来源和形成过程

我们首先运用资本资产定价模型(“CAPM”)来计算投资者股权资本成本，在此基础上运用WACC 模型计算加权平均资本成本，并以此作为被评估企业未来投资资本自由现金流的折现率。

 运用 CAPM 模型计算权益资本成本

CAPM 模型是国际上普遍应用的估算投资者股权资本成本的办法。CAPM 模型可用下列公式表示：

Re＝Rf+ β ×（Rm-Rf）+Rc

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1、无风险报酬率Rf

无风险报酬率我们一般选取国债到期收益率。

根据Wind 资讯提供的数据，我们从国内债券交易市场中选择从本次评估基准日到国债到期日剩余期限超过10 年期的中长期国债，分别计算其到期收益率（复利），

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取其到期收益率（复利）的平均值作为本次评估的无风险报酬率。

则：Rf＝4.30%

2、完全分散的投资组合的期望收益率Rm

对于完全分散的投资组合的期望收益率Rm，我们考虑取国内上证综合指数自 1998 年～2010 年每年年末及本次评估基准日2011 年9 月30 日的收盘价，计算1999 年～2010 年每年年末及2011 年9 月30 日的收盘价相对于1998 年年末收盘价的几

何平均收益率，再取其算术平均值作为完全分散的投资组合的期望收益率Rm。具体

如下表：

时间	年期	上证收盘指数	几何收益率
1998-12-31		1146.7
1999-12-31	1	1366.58	19.18%
2000-12-31	2	2073.48	34.47%
2001-12-31	3	1645.97	12.80%
2002-12-31	4	1357.65	4.31%
2003-12-31	5	1497.04	5.48%
2004-12-31	6	1266.5	1.67%
2005-12-31	7	1161.06	0.18%
2006-12-31	8	2675.47	11.17%
2007-12-31	9	5261.56	18.45%
2008-12-31	10	1820.81	4.73%
2009-12-31	11	3277.14	10.02%
2010-12-31	12	2808.08	7.75%
2011-09-30	12.75	2359.22	5.82%
收益率平均			10.46%

则：Rm＝10.46%

Rm－Rf＝10.46%-4.30%

＝6.16%

3、确定可比公司相对与股票市场风险系数 β

我们收集了多家电缆行业上市公司的资料，经过筛选选取上市时间超过两年、股票种类为单一发行A 股并且产品类别、资产规模、收益状况等方面与被评估企业较为相近的5 家上市公司作为可比公司，查阅取得每家可比公司在距评估基准日24 个月期间的采用周指标计算归集的相对与沪深两市（采用沪深300 指数）的风险系数即原始 β 系数如下：

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证券代码	002276.SZ	002212.SZ	600973.SH	600522.SH	000586.SZ
证券简称	万马电缆	南洋股份	宝胜股份	中天科技	汇源通信
原始Beta	0.8232	1.0932	0.9757	0.8902	0.9238
相关系数R	71%	73%	78%	71%	73%
所得税率	15%	22%	15%	15%	25%

数据来源：wind 资讯

根据上表中的原始 β 系数及各可比公司的资本结构计算可比上市公司的剔除财务杠杆后（Un-leaved）的 β 系数，取其平均值作为被评估企业的剔除财务杠杆后（Un-leaved）的 β 系数。无财务杠杆 β 系数的计算公式如下：

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根据被评估企业的财务结构进行调整，确定适用于被评估企业的 β 系数。计算公式为：

有财务杠杆 β =无财务杠杆 β ×[1+(1-t) ×(负债%/权益%)]

具体数据详见以下的“ WACC 计算表 ”。

4、被评估企业特定风险调整系数Rc

我们考虑了以下调整因素：

1）规模风险报酬率的确定

世界多项研究结果表明，小企业平均报酬率高于大企业。因为小企业股东承担的风险比大企业股东大。因此，小企业股东希望更高的回报。

通过与可比上市公司比较，被评估企业的规模低于可比上市公司，因此我们认为有必要做适当的规模报酬调整。根据我们的比较和判断结果，评估人员认为追加 1.5%的规模风险报酬率是合理的。

2）个别风险报酬率的确定

主要包括企业风险和财务风险。

企业风险主要有：（1）企业所处经营阶段；（2）历史经营状况；（3）主要产品所处发展阶段；（4）企业经营业务、产品和地区的分布；（5）公司内部管理及控制机制；（6）管理人员的经验和资历；（7）对主要客户及供应商的依赖。

财务风险主要有：（1）杠杆系数；（2）保障比率；（3）流动性；（4）资本资源的获得。

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第116页

根据对上述风险因素的分析，我们认为被评估企业目前对主要客户的依赖较大，日本核泄漏事故对我国核电站建设及公司核电电缆供货的影响在短期内难以完全消除；同时，相对于上市公司，被评估企业在资本资源的获取方面风险略高。因此，我们将本次评估中的个别风险报酬率确定为1.5%。

5、权益资本成本的确定

根据以上分析计算，我们确定用于本次评估的权益期望回报率。

具体数据详见以下的“ WACC 计算表 ”。

运用WACC 模型计算加权平均资本成本

WACC 模型是国际上普遍应用的估算投资资本成本的办法，可用下列公式表示：

WACC= ke×[E÷(D+E)]+kd×(1-t)×[D÷(D+E)]

其中，ke =权益资本成本

E =权益资本的市场价值
D =债务资本的市场价值
kd =债务资本成本

t =所得税率

在WACC 分析过程中，我们采用了下列步骤：

1、权益资本成本（ke）的确定

直接采用CAPM 模型的计算结果。

2、权益资本的市场价值(E)的确定

被评估企业在评估基准日的股东全部权益价值。

3、债务资本的市场价值(D)的确定

债务资本包括所有有息负债，包括长期有息负债和短期有息负债。本次评估的

债务资本市场价值取其账面价值。

4、债务资本成本(kd)的确定

债务资本成本采用被评估企业付息债务的加权平均实际利率。

5、所得税率(t)的确定

被评估企业目前为高新技术企业，适用所得税税率为15%；2011 年9 月，被评

估企业通过了江苏省高新技术企业复审认定。因此，2011 年～2013 年仍应享受15%

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的税收优惠政策。谨慎起见，2014 年及其以后各年的所得税率取25%。

6、折现率（WACC）的计算见下表：

WACC 计算表（2014 年以前）

对比公司名称	万马电缆	南洋股份	宝胜股份	中天科技	汇源通信	行业平均
股票代码	002276.SZ	002212.SZ	600973.SH	600522.SH	000586.SZ
付息债务	53748	10476	175371	208882	6700
债权比例	11.79%	2.76%	39.57%	23.04%	4.84%	16.40%
可流通股股数	14122	21918	15600	39139	19344
股价	11.13	7.90	13.66	17.83	6.81
不可流通股股数	25878	29108	4715	0	0
总股本	40000	51026	20315	39139	19344
账面净资产	106939.09	131090.20	102748.38	164652.07	13201.98
流通性折扣	85.00%	85.00%	85.00%	85.00%	85.00%
限售股股价	9.46	6.72	11.61	15.16	5.79
股权公平市场价值	401997	368612	267847	697851	131733
股权价值比例	88.21%	97.24%	60.43%	76.96%	95.16%	83.60%
经杠杆调整后的 β	0.8232	1.0932	0.9757	0.8902	0.9238	0.9412
取消杠杆调整的 β	0.7392	1.0695	0.6268	0.7096	0.8899	0.8070
委估企业付息债务比例						31.00%
委估企业净资产比例						69.00%
适用于委估企业的 β						1.1152
无风险收益率		4.30%		委估企业所得税率	15%
股权市场超额风险收益率		6.16%		股权收益率		14.20%
规模风险报酬		1.50%		债权收益率		5.64%
个别风险报酬		1.50%		加权平均资金成本 WACC		11%

WACC 计算表（2014 年及其以后各年）

对比公司名称	万马电缆	南洋股份	宝胜股份	中天科技	汇源通信	行业平均
股票代码	002276.SZ	002212.SZ	600973.SH	600522.SH	000586.SZ
付息债务	53748	10476	175371	208882	6700
债权比例	11.79%	2.76%	39.57%	23.04%	4.84%	16.40%
可流通股股数	14122	21918	15600	39139	19344
股价	11.13	7.90	13.66	17.83	6.81
不可流通股股数	25878	29108	4715	0	0
总股本	40000	51026	20315	39139	19344
账面净资产	106939.09	131090.20	102748.38	164652.07	13201.98
流通性折扣	85.00%	85.00%	85.00%	85.00%	85.00%
限售股股价	9.46	6.72	11.61	15.16	5.79
股权公平市场价值	401997	368612	267847	697851	131733
股权价值比例	88.21%	97.24%	60.43%	76.96%	95.16%	83.60%
经杠杆调整后的 β	0.8232	1.0932	0.9757	0.8902	0.9238	0.9412
取消杠杆调整的 β	0.7392	1.0695	0.6268	0.7096	0.8899	0.8070
委估企业付息债务比例						31.00%
委估企业净资产比例						69.00%
适用于委估企业的 β						1.0789
无风险收益率		4.30%		委估企业所得税率	25%
股权市场超额风险收益率		6.16%		股权收益率		13.90%
规模风险报酬		1.50%		债权收益率		5.64%
个别风险报酬		1.50%		加权平均资金成本 WACC		11%

根据以上分析计算，我们确定用于本次评估的折现率即加权平均资本成本为11%。

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（八）收益法评估结论

通过实施必要的评估程序，经过上述分析和估算，采用收益法评估出的常州八益电缆股份有限公司的股东全部权益于本次评估基准日2011 年9 月30 日的评估值为：人民币24,204.91 万元。

上述评估结论未考虑股权流动性可能对评估对象价值的影响。

评估结论详见下表：

企业价值评估汇总表

金额单位：人民币万元

年度	2011年10-12月	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年	永续年度
净现金流量	2,812.61	1,197.24	2,462.70	3,057.08	2,971.15	3,071.16	3,189.40
折现系数	0.9870	0.9247	0.8331	0.7505	0.6761	0.6091	5.5373
折现值	2,776.05	1,107.09	2,051.68	2,294.34	2,008.79	1,870.64	17,660.66
折现值合计	29,769.25
加：溢余资产评估值	0.00
加：非经营性资产评估值	2,096.51
减：非经营性负债评估值	800.85
企业整体价值	31,064.91
减：有息负债	6,860.00
股东全部权益价值	24,204.91

五、评估结论及其分析

（一）评估结论及分析

1、成本法（资产基础法）评估结论

常州八益电缆股份有限公司申报评估的资产账面净值248,096,977.16 元，负债账面价值109,839,417.10 元，净资产账面价值138,257,560.06 元。

评估后，资产评估值269,836,842.08 元，负债评估值109,839,417.10 元，净资产评估值159,997,424.98 元。

评估后净资产比帐面净资产增加了21,739,864.92 元，增值率为15.72%。

造成净资产评估增减值变化的主要原因参见前述成本法（资产基础法）评估结

论中的增减值分析。

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第119页

成本法（资产基础法）的评估结论具体情况详见常州八益电缆股份有限公司《资产评估明细表》。

2、收益法评估结论

采用收益法评估后，常州八益电缆股份有限公司股东全部权益（100%股权）在本次评估基准日2011 年9 月30 日的市场价值为242,049,100.00 元。

3、评估结论的最终确定

本次采用成本法得出的股东全部权益价值为159,997,424.98 元，收益法得出的股东全部权益价值为242,049,100.00 元，相差82,051,675.02 元，差异率为51.28%。

两种方法评估结果差异的主要原因是：两种评估方法考虑的角度不同，成本法是从资产再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业未来获利能力角度考虑的，反映的是企业各项资产的综合获利能力。在如此两种不同价值标准前提下产生一定的差异应属正常。同时 , 对企业预期收益做出贡献的不仅仅包括企业申报的经审计后的各项有形资产和无形资产，还包括其他无形资产（如商标、专利及商誉等）；而成本法评估结果中不包括商誉等其他无形资产的价值。

本次评估目的是股权收购，购买股权的价格主要取决于未来的投资回报情况，预期回报高则收购方愿意付出的价格也高，这正好与收益法的思路是吻合的。因此，收益法评估结论更符合市场要求及国际惯例，更能全面反映被评估企业股东权益的价值，有利于评估目的的实现，因此，我们最终确定以收益法的评估结论为本次评估的最终评估结论，即：

常州八益电缆股份有限公司股东全部权益（100%股权）在本次评估基准日2011 年9 月30 日的市场价值为242,049,100.00 元。

（二）对影响评估结论的其他因素的考虑

上述评估结论未考虑股权流动性可能对评估对象价值的影响。

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Ltd
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青岛天和资产评估有限责任公司 Qingdao Tianhe Assets Appraisal Co. ， Ltd

AI assistant

Qingdao Hanhe Cable Co., Ltd — M&A Activity 2011

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资 产 评 估 说 明

目 录

第一部分 关于评估说明使用范围的声明

第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明

三、关于评估对象和评估范围的说明

四、关于评估基准日的说明

五、可能影响评估工作的重大事项说明

六、资产及负债清查情况、未来经营和收益状况预测的说明

2、公司的生产经营分析

②石化行业

③移动通讯行业

公司未来五年的收益预测如下表：

七、资料清单

第三部分 资产评估说明

一、评估对象和评估范围的说明

本次评估无影响资产核实的事项。

三、成本法（资产基础法）评估技术说明

（一）流动资产评估说明

2、交易性金融资产

3、应收票据

（4）产成品

（二）固定资产评估说明

1、房屋建筑物类资产评估说明

⑴资产概况

面积确定：

③评估价值的确定

评估价值＝重置价值×成新率

⑺建筑物现场勘查情况

房屋建筑物举例说明：一期厂房及办公楼（表4-6-1 第1 项） ①资产概况：

筑安全监督管理费、散装水泥专项基金等。各种费用标准如下表所示：

各种费用标准如下表所示：

IV.确定资金成本：

V.确定重置价值

③成新率的确定

I.年限法

II.完损等级打分法

的成新率。

II.评估结果与调整后账面值比较变动原因：

i.增值原因:

2、设备类资产评估说明

⑴资产概况

① 机器设备

一 设备类资产基本情况 览表

编织机 挤出机

⑵资产的权属状况

III.车辆重置价值的确定

②设备成新率的确定

III.车辆成新率的确定

打分法确定成新率测算表

I.资产概况

设备类资产评估结果简表

I.重置价值与账面原值的差异

（三）在建工程评估说明

（四）无形资产评估说明

1、无形资产——土地使用权评估说明

（1）土地概况

①土地登记状况

国有出让土地使用权概况一览表

②土地权利状况

⑵ 自然资源

⑶行政区划

⑷地质地貌

⑸自然气候

②区域因素：

③个别因素：

（3）地价定义

青岛汉缆股份有限公司拟收购的

（4）估价方法选择

条件、影响地价的区域和个别因素、土地价格等方面进行比较分析，比较案例与待 估宗地的详细情况如下表：

③估价期日修正：

④区域因素修正：

⑤个别因素修正：

⑥使用年期修正：

⑦计算修正后交易实例价格：

⑧确定土地使用权评估值：

2、无形资产—其他无形资产评估说明

（五）长期待摊费用资产评估说明

Qingdao Hanhe Cable Co., Ltd M&A Activity 2011

`资产评估说明`

目录

第一部分关于评估说明使用范围的声明

第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

第三部分资产评估说明

一设备类资产基本情况览表

编织机挤出机

`青岛汉缆股份有限公司拟收购的`

条件、影响地价的区域和个别因素、土地价格等方面进行比较分析，比较案例与待估宗地的详细情况如下表：

`青岛汉缆股份有限公司拟收购的`

`青岛汉缆股份有限公司拟收购的`