Puma Exploration Inc. — Management Reports 2022

Jun 28, 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

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RAPPORT MANAGEMENT DE DISCUSSION GESTION & ANALYSIS au 28 février 2022 as at February 28, 2022

175, rue Legaré | Rimouski (Québec) Canada | G5L 3B9 | www.explorationpuma.com | PUMA-TSXV

EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

Le présent rapport de gestion constitue un complément et un supplément aux états financiers annuels consolidés audités pour les exercices terminés les 28 février 2022 et 2021, et devrait être lu avec ces derniers, lesquels ont été dressés conformément aux Normes internationales d’information financière (IFRS). Ce rapport de gestion présente le point de vue de la direction sur les activités courantes de la Société et sur les résultats financiers annuels consolidés ainsi qu’un aperçu des activités au cours du prochain exercice.

1. INTRODUCTION

Ce rapport de gestion approuvé par le conseil d'administration doit être lu conjointement avec les états financiers consolidés annuels audités pour l'exercice clos le 28 février 2022. Ce rapport de gestion présente le point de vue de la direction sur les activités courantes de la Société et sur les résultats financiers consolidés de la période.

La devise utilisée pour la présentation est le dollar canadien ($ CA) et tous les montants présentés dans le rapport de gestion sont en dollars canadiens.

2. DESCRIPTION DE L’ENTREPRISE

Exploration Puma Inc. (Puma), constituée en vertu de la Loi canadienne sur les sociétés par actions, est une société d’exploration minière engagée dans l’acquisition et la prospection de propriétés minières ayant le potentiel de contenir des gisements miniers économiquement exploitables. Elle est actuellement active au Canada où elle détient un important portefeuille de propriétés minières. La Société est un émetteur assujetti en Ontario, en Alberta, en Colombie-Britannique, au Manitoba et au Québec. Son titre est transigé à la Bourse de croissance du TSX Venture sous le symbole PUMA et à la Bourse de croissance de Santiago sous le symbole PUMACL et sous le symbole PUXPF sur le marché OTC.

Toutes les propriétés de la Société sont au stade de l’exploration et n’ont pas de revenus. Son financement est donc assuré par l’émission d’actions de son capital-actions, à travers des activités de financement, ainsi que par la vente de propriétés minières détenues.

La Société possède Murray Brook Minerals inc., filiale, détenue à 100 %, qui agit à titre de « junior en exploration minière ».

3. MISSION DE L’ENTREPRISE

La mission de la Société est d'assurer la croissance et la pérennité de la Société au profit des actionnaires en développant les ressources naturelles au Canada.

4. ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Ce rapport de gestion peut contenir des « énoncés prospectifs » qui reflètent les attentes actuelles de la Société concernant les résultats d'exploitation, la performance et les réalisations futurs. La Société a essayé, dans la mesure du possible, d'identifier ces énoncés prospectifs en utilisant, entre autres, des mots tels que « anticiper », « croire », « estimer », « s'attendre à » et des expressions similaires. Les déclarations reflètent les convictions actuelles de la direction de la Société et sont basées sur les informations actuellement disponibles. Ces déclarations sont basées sur plusieurs estimations et hypothèses qui, bien que considérées comme raisonnables par la direction, sont intrinsèquement soumises aux incertitudes et aux contingences qui affectent l'entreprise, l'économie et la concurrence.

La direction de la Société n'assume aucune responsabilité quant à la mise à jour ou à la révision de ces déclarations prospectives pour refléter de nouvelles informations ou de nouveaux événements, sauf obligation légale.

This Management Discussion and Analysis report is an addition and supplement to the consolidated annual audited financial statements for the years ended February 28, 2022 and 2021, and should be read in conjunction with those statements, which were prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS). This Management Discussion and Analysis report presents the views of Management on current Company activities and on the consolidated annual financial results, as well as a preview of activities during the coming year.

1. INTRODUCTION

This management report approved by the Board of Directors should be read in conjunction with the audited annual consolidated financial statements for the year ended February 28, 2022. This management report presents management's view on the Company's current activities and on the consolidated financial results for the period.

The currency used for the presentation is the Canadian dollar ($ CAD), and all amounts presented in the MD&A are in Canadian dollars.

2. COMPANY DESCRIPTION

Puma Exploration Inc. (Puma), incorporated under the Canada Business Corporations Act, is a mining exploration company engaged in acquiring and prospecting properties with the potential of hosting economically exploitable mineral deposits. It is currently active in Canada, with a large portfolio of mineral properties. The Company is a reporting issuer in Ontario, Alberta, British Columbia, Manitoba and Quebec. Its stock is listed on the TSX Venture Exchange under the symbol PUMA, on the Santiago Exchange Venture under the symbol PUMACL, and under the symbol PUXPF on the OTC market.

All of the Company’s properties are at the exploration stage and do not generate income. Funds are therefore provided by financing activities through the issuance of shares of its capital stock, as well as through the sale of owned mining properties.

The Company owns Murray Brook Minerals Inc., a 100% owned subsidiary which acts as a "junior in mining exploration".

3. MISSION DE L’ENTREPRISE

The Company's mission is to ensure the growth and sustainability of the Company for the benefit of shareholders by developing natural resources in Canada.

4. FORWARD-LOOKING STATEMENTS

This MD&A may contain "forward-looking statements" which reflect the Company's current expectations regarding the future results of operations, performance, and achievements. The Company has tried, wherever possible, to identify these forward-looking statements by, among other things, using words such as "anticipate," "believe," "estimate," "expect," and similar expressions. The statements reflect the current beliefs of the management of the Company and are based on currently available information. These statements are based on several estimates and assumptions which, while considered reasonable by management, are inherently subject to the uncertainties and contingencies that affect the business, the economy and the competition.

The Company's management assumes no responsibility for updating or revising these forward-looking statements to reflect new information or new events, except by legal obligation.

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5. FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET CORPORATIFS

• Le 10 mars 2021, Puma a annoncé que la Société a doublé la superficie de l’ensemble de la propriété Williams Brook Gold en ajoutant 507 nouvelles unités de claims, augmentant la taille de la propriété de 12 700 ha. à 23 770 ha. Puma acquiert la propriété Rocky Fault en émettant 100 000 actions de Puma, un paiement de 10 000 $ et 25 000 $ en travaux d'exploration devant être achevés au plus tard au premier anniversaire. Puma acquiert également la propriété Carleton en émettant 200 000 actions de Puma et un paiement en espèces de 5 000 $.

• Le 26 mars 2021, Puma a annoncé l’ajout de 60 claims supplémentaires à l'ensemble de la propriété Williams Brook Gold, augmentant la superficie à 25 140 ha grâce à un accord d'achat de deux propriétés supplémentaires. Puma acquiert la propriété Ten Miles Pool Road en émettant un montant total de 300 000 actions de Puma reparties sur trois ans. Puma acquiert également la propriété Northwest Upsalquitch en émettant un montant total de 200 000 actions de Puma répartie sur trois ans.

• Le 4 juin 2021, Puma a annoncé une attribution de 1 600 000 d’options d'achat d'actions à certains administrateurs, conseillers et consultants de la Société. Ces options pourront être exercées au prix de 0,265 $ par action ordinaire et expireront le 4 juin 2023.

• Le 30 juin 2021, Puma et Canadian Copper Inc. (Canadian Copper), anciennement, Melius Metals Corp. ont signé un accord d'option selon lequel, en contrepartie de ses projets de cuivre, Puma recevra des actions de Canadian Copper et/ou des paiements en espèces totalisant 3,50 millions de dollars. Le premier paiement en vertu de l'entente d'option consiste en l'émission de 6 millions d'actions de Canadian Copper Inc. à 0,10 $ par action pour 600 000 $.

• Le 5 juillet 2021, Puma a annoncé la nomination du Dr. Laura Araneda à son conseil d’administration et accorde 200 000 options au Dr Araneda au prix de 0,32 $ par action ordinaire, expirant le 5 juillet 2023.

• Le 3 août 2021, Puma a annoncé la signature d'un protocole d'entente (PE) avec la Première Nation Pabineau - Oinpegitjoig L'Noeigati (PFN) pour collaborer à des initiatives mutuellement bénéfiques d'exploration minière sur le territoire traditionnel de la Première Nation Pabineau. En formant cette relation de travail, l'objectif et l'intention des deux parties sont de compléter les forces de l'autre et de combiner les ensembles de compétences au profit des deux parties.

• Le 19 août 2021, Puma a clôturé son placement privé de 1 600 000 $. Crescat Portfolio Management LLC a réalisé un investissement stratégique de 960 000 $, représentant 60 % du financement. Puma a émis cinq millions d'unités à 0,32 $ par unité. Chaque bon de souscription permet à son détenteur d'acquérir une action ordinaire de la Société au prix de 0,50 $ par action jusqu'au 19 août 2023.

• Le 7 septembre 2021, Puma a annoncé que toutes les questions soumises à l'approbation des actionnaires, telles qu'énoncées dans la circulaire de la Société datée du 21 juillet 2021, ont été approuvées lors de l'assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires tenue virtuellement à Rimouski le 31 août 2021. Marcel Robillard, Réjean Gosselin, Richard Thibault, Michel Fontaine et Dr. Laura Araneda ont été élus administrateurs de Puma. La firme Mallette S.E.N.C.R.L. a été reconduit comme commissaire aux comptes. La résolution relative à la vente des Projets Cuivre et la résolution relative à la réduction de capital ont également été approuvées.

À la suite de l'assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires, le conseil d'administration a élu Réjean Gosselin au poste de président exécutif du conseil, a réélu Marcel Robillard au poste de président et chef de la direction et Ginette G. Brisson au poste de chef des finances. Karolyn Bouchard-Gagné a été nommée secrétaire corporative. Laura Araneda, Richard Thibault et Marcel Robillard formeront le comité de vérification.

• Le 23 novembre 2021, Puma a annoncé avoir finalisé tous les paiements de l'accord d'option afin de finaliser l'acquisition à 100 % du projet Williams Brook Gold.

5. FINANCIAL AND CORPORATE HIGHLIGHTS

• On March 10, 2021, Puma announced that the company has doubled its strategic land holdings at Williams Brook Gold property by adding 507 claims, increasing the size of the property from 12,700 ha to 23,770 ha. Puma acquires the Rocky Fault Property by issuing 100,000 shares of Puma, a $10,000 cash payment, and $25,000 in exploration work to be completed on or before the first anniversary. Puma also acquires the Carleton Property by issuing 200,000 shares of Puma and a $5,000 cash payment.

• On March 26, 2021, Puma announced the addition of 60 more claims to the Williams Brook land package, increasing the size to 25,140 ha through two additional property purchase agreement. Puma will acquire the Ten Miles Pool Road Property by issuing 300,000 shares of Puma over three years. Puma will also acquires the Northwest Upsalquitch Property by issuing 200,000 shares of the Company over three years.

• On June 4, 2021, Puma announced a grant of 1,600,000 stock options to certain directors, advisers, and consultants of the Company. These options will be exercisable at a price of $0.265 per common share and will expire on June 4, 2023.

• On June 30, 2021, Puma and Canadian Copper Inc. (Canadian Copper), formely, Melius Metals Corp. signed an Option Agreement where, in consideration for its Copper Projects, Puma will receive Canadian Copper Inc. Shares and/or cash payments totaling $3.50 million. The first payment under the Option Agreement consists of issuing 6 million Canadian Copper Inc. shares at $0.10 per share for $600,000.

• On July 5, 2021, Puma announced the nomination of Dr. Laura Araneda to its board of directors and grants 200,000 options to Dr. Araneda at a price of $0.32 per common share, expiring on July 5[th] , 2023.

• On August 3, 2021, Puma announced signing a Memorandum of Understanding (MOU) with the Pabineau First Nation – Oinpegitjoig L'Noeigati (PFN) to collaborate on mutually beneficial initiatives in mining exploration on the traditional territory of the Pabineau First Nation. In forming this working relationship, the objective and intent of both parties are to complement each other's strengths and combine skill sets to the benefit of both parties.

• On August 19, 2021, Puma closed its private placement of $1,600,000. Crescat Portfolio Management LLC made a strategic investment of $960,000, representing 60% of the financing. Puma issued five million units at $0.32 per Unit. Each warrant entitles the holder to acquire one common share of the Company at $0.50 per share until August 19, 2023.

• On September 7, 2021, Puma announced that all matters submitted to shareholders for approval as set out in the Company's Circular dated July 21, 2021, were approved at the Annual and Special Meeting of Shareholders held virtually from Rimouski on August 31, 2021. Marcel Robillard, Réjean Gosselin, Richard Thibault, Michel Fontaine and Dr. Laura Araneda were elected as Puma’s Directors. The Mallette L.L.P. was reappointment as auditor. The resolution relative to the sale of the Copper Projects and the resolution relative to the capital reduction was also approved.

Following the Annual and Special Meeting of Shareholders, the Board of Directors elected Réjean Gosselin as Executive-Chairman of the Board, re-elected Marcel Robillard as president & CEO and Ginette G. Brisson as CFO. Karolyn BouchardGagné was appointed Corporate Secretary. Laura Araneda, Richard Thibault, and Marcel Robillard will form the audit committee.

• On November 23, 2021, Puma announced that it had fulfilled all of its option agreement commitments to acquire 100% of the Williams Brook Gold Project.

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5. FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET CORPORATIFS (SUITE)

5. FINANCIAL AND CORPORATE HIGHLIGHTS (CONTINUED)

• On November 25 2021, Puma provided an update on its agreement with Canadian Copper Inc. with an outline of Canadian Copper’s developments, including the appointment of Mr. Simon Quick as Chief Executive Officer, the completion of the Qualifying Technical Reports (NI 43-101) on Chester and Turgeon as required for public listing purposes, Canadian Copper's closing of a private placement financing for a total of $1,500,000, the launch of a 2,000 metres drilling program on Chester, and the execution of a final $100,000 cash payment to Puma. Puma also announced the completion of its acquisition and 100% interest in Chester. Puma agreed to extend the agreement's Satisfaction Date to January 31, 2022, for Canadian Copper to file a preliminary prospectus and extended Canadian Copper's deadline to be listed on a Canadian Exchange to April 30, 2022.

• Le 25 novembre 2021, Puma a fourni une mise à jour de son accord avec Canadian Copper Inc. avec un aperçu des développements de Canadian Copper, y compris la nomination de M. Simon Quick au poste de Chef de la Direction, l'achèvement des rapports techniques de qualification (NI 43 -101) sur Chester et Turgeon tel que requis à des fins d'inscription publique, la clôture par Canadian Copper d'un financement par placement privé pour un total de 1 500 000 $, le lancement d'un programme de forage de 2 000 mètres sur Chester et l'exécution d'un paiement final en espèces de 100 000 $ à Puma . Puma a également annoncé la finalisation de son acquisition et sa participation à 100 % dans Chester. Puma a accepté de prolonger la date de satisfaction de l'accord jusqu'au 31 janvier 2022 pour que Canadian Copper dépose un prospectus provisoire et a prolongé le délai d'inscription de Canadian Copper à la cote d'une bourse canadienne jusqu'au 30 avril 2022.

• On December 1, 2021, Puma announced a private placement of 10,000,000 flowthrough common shares of the Company at $0.50 for total gross proceeds of up to $5,000,000 with Desjardins Capital Markets acting as the agent. Mia Boiridy was appointed Head of Investor Relations and Corporate Development.

• Le 1 décembre 2021, Puma a annoncé un placement privé de 10 000 000 d'actions ordinaires accréditives de la Société à 0,50 $ pour un produit brut total pouvant atteindre 5 000 000 $ avec Desjardins Marchés des capitaux agissant à titre d'agent. Mia Boiridy a été nommée responsable des relations aux investisseurs et du développement corporatif.

• Puma also announced a grant of 1,000,000 stock options to certain directors, advisers, and consultants of the Company. These options will be exercisable at a price of $0.40 per common share and will expire on December 1, 2023.

Puma a aussi annoncé une attribution de 1 000 000 d’options d'achat d'actions à certains administrateurs, conseillers et consultants de la Société. Ces options pourront être exercées au prix de 0,40 $ par action ordinaire et expireront le 1 décembre 2023.

• On December 17, 2021, the Company announced that it had successfully closed the brokered private placement for total gross proceeds of $5,000,000.

• Le 17 décembre 2021, la Société a annoncé qu'elle avait clôturé avec succès le placement privé avec courtier pour un produit brut total de 5 000 000 $.

• On December 30, 2021, Puma announced that further to closing its brokered $5M private placement on December 17, 2021, it had closed a non-brokered private placement for total gross proceeds of $922,200. As part of the Offering, the Company issued 2,305,500 Units at $0.40 per Unit, with each Unit comprising one common share and one-half common share purchase warrant. Each warrant entitles the holder to acquire one common share of the Company at $0.65 per share until December 30, 2023.

• Le 30 décembre 2021, Puma a annoncé qu'à la suite de la clôture de son placement privé négocié de 5 M$ le 17 décembre 2021, elle avait clôturé un placement privé sans courtier pour un produit brut total de 922 200 $. Dans le cadre du placement, la Société a émis 2 305 500 unités au prix de 0,40 $ l'unité, chaque unité comprenant une action ordinaire et un demi-bon de souscription d'action ordinaire. Chaque bon de souscription permet à son détenteur d'acquérir une action ordinaire de la Société au prix de 0,65 $ par action jusqu'au 30 décembre 2023.

• On February 1, 2022, Puma Exploration reported that it had signed a definitive agreement to acquire 100% interest in 30 claims (the "South-East Moose Brook Property") contiguous to its flagship Williams Brook Gold property. The acquisition added 662 ha to the Williams Brook North land package for 20,662 ha.

• Le 1 février 2022, Puma Exploration a annoncé qu'elle avait signé un accord définitif pour acquérir 100 % des intérêts dans 30 claims (la « propriété South-East Moose Brook ») contiguës à sa propriété phare Williams Brook Gold. L'acquisition a ajouté 662 ha à l'ensemble de terres de Williams Brook North pour 20 662 ha.

• On February 14, 2022, Puma announced that the Company would be holding an extraordinary meeting of its shareholders on Wednesday, March 9, 2022 via live webcast. Shareholders were asked to pass a special resolution in connection with the distribution of shares of Canadian Copper to Puma's shareholders other than U.S. shareholders. This special resolution sought shareholder approval for an increase in reduction of stated capital already approved at the annual and special meeting of shareholders on August 31, 2021. The increase in the reduction of stated capital was proposed to reduce any potential fiscal impact on Puma's shareholders, considering anticipated changes to Canadian Copper’s listing price.

• Le 14 février 2022, Puma a annoncé que la Société tiendrait une assemblée extraordinaire de ses actionnaires le mercredi 9 mars 2022 via une webdiffusion en direct. Les actionnaires ont été invités à adopter une résolution spéciale concernant la distribution d'actions de Canadian Copper aux actionnaires de Puma autres que les actionnaires américains. Cette résolution spéciale sollicitait l'approbation des actionnaires pour une augmentation de la réduction du capital social déjà approuvée lors de l'assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires du 31 août 2021. L'augmentation de la réduction du capital social a été proposée pour réduire tout impact fiscal potentiel sur les actionnaires de Puma, compte tenu des changements prévus au prix d'inscription de Canadian Copper.

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6. PROPRIÉTÉS

6. PROPERTIES

Exploration Puma inc. contrôle plus de 58 000 ha de terres prometteuses dans le nord du Nouveau-Brunswick. Ses actifs aurifères couvrent 42 414 ha et comprennent les propriétés Williams Brook (Nord et Sud), Jonpol, Portage, McCormack Brook South, Carleton, Rocky Fault, Ten Miles Pool Road et South East Moose Brook. Actuellement, la société se concentre principalement sur sa propriété Williams Brook North, située à environ 60 km à l'ouest de la ville de Bathurst et accessible par une route pavée.

Puma Exploration Inc. controls more than 58,000 ha of prospective land in northern New Brunswick. Its gold assets cover 42,414 ha and comprise the Williams Brook (North and South), Jonpol, Portage, McCormack Brook South, Carleton, Rocky Fault, Ten Miles Pool Road, and South East Moose Brook. The Company's current main focus is its Williams Brook North property, located approximately 60 km west of the city of Bathurst and accessible via a paved road.

Les projets de cuivre de Puma comprennent les projets Murray Brook, Chester, Turgeon, Murray Brook Minerals et Brunswick Cards. Le 30 juin 2021, Puma a signé un accord d'option pour vendre les projets de cuivre à une nouvelle société, Canadian Copper Inc. Avec la scission de ses actifs de cuivre, Puma peut capitaliser sur le travail de Canadian Copper tout en concentrant ses efforts et son capital sur le développement du Projet Williams Brook Gold.

Puma's Copper Projects include the Murray Brook, Chester, Turgeon, Murray Brook Minerals, and Brunswick Cards projects. On June 30, 2021, Puma signed an option agreement to sell the Copper Projects to a new company, Canadian Copper Inc. With the spinning off of its copper assets, Puma can capitalize on Canadian Copper's work while concentrating its efforts and capital on developing the Williams Brook Gold Project.

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6. PROPRIÉTÉS (SUITE)

6. PROPERTIES (CONTINUED)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK

WILLIAMS BROOK PROPERTY

La propriété phare de la Société a été acquise par un prospecteur de la région qui a découvert un indice minéralisé à haute teneur de 50,8 g/t Au, échantillonné dans un affleurement et près d'anomalies de till en 2008 au sud de la propriété. Les forages antérieurs étaient concentrés dans une petite zone de 1,4 km sur 0,8 km et comprenaient des intersections aurifères intéressantes. Le forage WB-08-04 a intersecté 0,91 g/t Au sur 28,0 m encaissé dans de la rhyolite altérée, incluant une intersection de 5,4 g/t Au sur 1,0 m. Le forage WB-08-11 a recoupé 11,2 g/t Au sur 2,8 m. Dans le même secteur, des échantillons choisis de 3,5 g/t Au et 14,0 g/t Au ont été prélevés.

The Company's flagship property was acquired by a prospector in the region who discovered a high-grade mineralized showing of 50.8 g / t Au, sampled in an outcrop and near till anomalies in 2008 to the south of the property. Previous drilling was concentrated in a small area of 1.4 km by 0.8 km and included interesting gold intersections. Drill hole WB-08-04 intersected 0.91 g / t Au over 28.0 m hosted in altered rhyolite, including an intersection of 5.4 g / t Au over 1.0 m. Hole WB-08-11 intersected 11.2 g / t Au over 2.8 m. In the same area, grab samples of 3.5 g / t Au and 14.0 g / t Au were collected.

PROPRIÉTÉS JONPOL GOLD & SOUTH

JONPOL GOLD & SOUTH PROPERTIES

Les propriétés Jonpol acquisent d'un prospecteur local sont constituées de 150 claims à proximité des gisements Murray Brook et Restigouche. Il contient plusieurs indices aurifères qui semblent être associés aux intrusions mafiques de Siluro-Devoc. De plus, ces intrusions se retrouvent près de la grande faille Rocky Brook Millstream (RBMF) et de quelques structures secondaires parallèles à celle-ci. Des échantillons sélectionnés des tranchées précédentes ont retourné 17,1 g/t Au, 14,8 g/t Au, 10,6 g/t Au, 6,8 g/t Au, 5,1 g/t Au et 3,4 g/t Au.

En 2017 et 2018, des échantillons de till ont été prélevés et ont livré jusqu'à 19 grains d'or grossiers, dont 9 peu modifiés, indiquant un transport glaciaire relativement près de la source. Un échantillon a retourné 923 ppb d'or.

The Jonpol properties acquired from a local prospector consists of 150 claims near the Murray Brook and Restigouche deposits. It contains several gold showings which appear to be associated with Siluro-Devoc mafic intrusions. In addition, these intrusions are found near the large Rocky Brook Millstream (RBMF) fault and a few secondary structures parallel to it. Selected samples from the previous trenches returned 17.1 g/ t Au, 14.8 g/t Au, 10.6 g/t Au, 6.8 g/t Au, 5.1 g/t Au, and 3.4 g/t Au.

In 2017 and 2018, till samples were collected and yielded up to 19 coarse gold grains, 9 of which were little modified, indicating glacial transport relatively close to the source. One sample returned 923 ppb gold.

PROPRIÉTÉ PORTAGE LAKE

PORTAGE LAKE PROPERTY

La propriété Portage Lake de 118 claims est située au contact nord-ouest de l'ancienne mine Restigouche, maintenant détenue par Trevali (TV-TSXV). La propriété couvre une intrusion mafique majeure de 4 km par 6 km associée aux skarns du Groupe de Chaleur avec plusieurs indices de cuivre, de cobalt, de nickel et d'or.

En 2017, un échantillon de tranchée prélevé par un prospecteur local a retourné 1,03% Co. Suite à cette découverte, Puma a envoyé une équipe pour compléter des tranchées et faire de la prospection près de l'indice en 2019. Dans la partie sud de la propriété, au contact avec l'intrusion Ramsay, un échantillon dans la tranchée T19-19 avec environ 30 % de sulfures massifs a retourné des teneurs de 0,19 % Cu, 533 ppm Ni, 0, 83 % Co et 0,35 g/t Au. Dans la tranchée T19-01, à 500 mètres à l'est de T19-19, un échantillon de brèche dans un gabbro minéralisé a retourné des teneurs de 0,11 % Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co et 25 % Fe.

The Portage Lake property of 118 claims is located at the northwest contact of the former Restigouche mine, now owned by Trevali (TV-TSXV). The property covers a major mafic intrusion of 4km by 6km associated with the Chaleur Group skarns with several showings of copper, cobalt, nickel and gold.

In 2017, a trench sample collected by a local prospector returned 1.03% Co. Following this discovery, Puma sent a team to complete trenching and prospecting near the showing in 2019. In the southern part of the property, at the contact with the Ramsay intrusion, a sample in trench T19-19 with approximately 30% massive sulphides returned grades of 0.19% Cu, 533 ppm Ni, 0, 83% Co and 0.35 g / t Au. In trench T19-01, 500 metres east of T19-19, a breccia sample in a mineralized gabbro returned grades of 0.11% Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co and 25% Fe.

PROPRIÉTÉS SOUS CONTRAT D'OPTION AVEC CANADIAN COPPER INC.

OPTIONED PROPERTIES TO CANADIAN COPPER INC.

PROJET CHESTER

Le projet Chester, détenu à 100 % par Puma, comprend les propriétés suivantes : Chester (900 ha), Chester EAB (4 503 ha), Big Sevogle River (65 ha), Chester West (3 450 ha) et Big Sevogle River (417 ha). Il abrite un gisement de cuivre VMS séparé en 3 zones depuis la surface : la Zone Centrale, la Zone Est et la Zone Ouest (veines de cuivre).

Une ressource 43-101 de 1 400 000 tonnes à une teneur de 1,38 % Cu et 3,5 g/t Ag (mesurée et indiquée) et de 2 089 000 tonnes à une teneur de 1,26 % Cu (inférée) a été calculée pour la Zone Ouest en 2008.

CHESTER PROJECT

Puma's 100% owned Chester Project consists of the following properties: Chester (900ha), Chester EAB (4503ha), Big Sevogle River (65ha), Chester West (3450ha), and Big Sevogle River (417ha). It hosts a VMS copper deposit separated into 3 zones from surface: the Central Zone, the East Zone and the West Zone (copper veins).

A 43-101 resource of 1,400,000 tonnes grading 1.38% Cu and 3.5 g/t Ag (measured and indicated) and 2,089,000 tonnes with a content of 1.26% Cu (inferred) was calculated for the West Zone in 2008.

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6. PROPRIÉTÉS (SUITE)

PROJET TURGEON

Le projet Turgeon, détenu à 100 %, comprend 31 claims pour une superficie totale de 6,7 km[2] , à 20 km au nord du projet Nicholas-Denys et à 5 km au sud du port de Belledune. Il est accessible par la route toute l'année et est traversé par une ligne de transmission électrique.

Les forages effectués en 1983 par Esso Minerals ont estimé une ressource historique de 1,5 à 2,0 millions de tonnes avec des teneurs de 1,5 % Cu et 4 % Zn. Depuis 1958, une centaine de trous totalisant plus de 25 000 mètres ont été forés sur la propriété. Puma n'a pas effectué suffisamment de travaux pour confirmer l'estimation des ressources historiques.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS

Le projet Murray Brook Minerals est composé de 2 blocs de claims couvrant une superficie de 500 ha, situés dans le comté de Restigouche, à environ 40 km de St-Quentin et 100 km de la ville de Bathurst.

La propriété Legacy Group comprend le dépôt Legacy, composé de deux zones (Hornfels et JJ Gold) avec plusieurs anomalies géophysiques. Le modèle géologique propose une extension de la minéralisation en profondeur, et des ressources sont possibles suite à des forages supplémentaires. La minéralisation est encaissée dans des calcaires avec des unités de skarns interstratifiés. Les skarns sont distribués de manière erratique et se trouvent à proximité d'essaims de dykes felsiques.

Une ressource historique de 1 040 000 tonnes à 0,74% Cu + 5,15 g/t Ag a été estimée en 2015 par le cabinet de conseil SRK. La zone de cuivre contient trois (3) lentilles dont l'épaisseur varie de 1,5 m à 12,2 m avec une pente raide d'environ 50 degrés.

PROJET BRUNSWICK CARDS

Les propriétés détenues à 100 % sont composé de 101 claims qui ont fait l'objet de peu de travaux d'exploration dans le passé. Le système CARDS de Windfall Geotek a guidé leurs acquisitions et indique leurs potentielles ultérieures.

PROJECT MURRAY BROOK

La propriété Murray Brook West (7846), détenue à 100 %, comprend 128 claims pour 2 790 ha. La limite ouest du projet est à environ 4 km de la mine Restigouche, propriété de Trevali Mining Corporation.

En 2018, une importante coupe de ligne totalisant 33,3 km a été réalisée sur cette propriété, ainsi qu'un levé géophysique au sol de type PP et Mag.

6. PROPERTIES (CONTINUED)

TURGEON PROJECT

The 100%-owned Turgeon project consists of 31 claims for a total area of 6.7 km[2] , 20 km north of the Nicholas-Denys project and 5 km south of the deep-water port of Belledune. It is accessible by road all year round and is crossed by an electric transmission line.

Drilling carried out in 1983 by Esso Minerals estimated a historical resource of 1.5 to 2.0 million tonnes with grades of 1.5% Cu and 4% Zn. Since 1958, around 100 holes for more than 25,000 metres have been drilled on the property. Puma did not complete sufficient work to confirm the historical resource estimate.

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT

The Murray Brook Minerals Project consists of 2 claim blocks covering an area of 500 ha, located in Restigouche County, approximately 40 km from St-Quentin and 100 km from the city of Bathurst.

The Legacy Group property includes the Legacy repository, consisting of two zones (Hornfels and JJ Gold) with several geophysical anomalies. The geological model proposes an extension of the mineralization at depth, and resources are possible following additional drilling. The mineralization is hosted in limestones with units of interbedded skarns. Skarns are distributed erratically and are found near swarms of felsic dikes.

A historical resource of 1,040,000 tonnes with 0.74% Cu + 5.15 g / t Ag was estimated in 2015 by the consulting firm SRK. The copper zone contains three (3) lenses that range from 1.5 m to 12.2 m in thickness with a steep incline of approximately 50 degrees.

BRUNSWICK CARDS PROJECT

The 100% owned properties consist of 101 claims that have seen little exploration work in the past. Windfall Geotek's CARDS system guided their potential and subsequent acquisition.

MURRAY BROOK PROJECT

The 100%-owned Murray Brook West property (7846) consists of 128 claims for 2,790 ha. The western boundary of the project is approximately 4 km from the Restigouche Mine, owned by Trevali Mining Corporation.

In 2018, a major line cut totalling 33.3 km was carried out on the Murray Brook West project, and a PP and Mag type ground geophysical survey.

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

6. PROPRIÉTÉS (SUITE)

Les ajouts aux actifs de prospection et d’évaluation pour l’exercice terminé le 28 février 2022 se détaillent comme suit :

6. PROPERTIES (CONTINUED)

Additions to prospection and evaluation assets for the year ended February 28, 2022, are detailed as follows:

Au 28 février 2022	Propriétés / Properties	Géologie / Geology	Décapage / Stripping	Forage / Drilling	Géophysique / Geophysical	Géophysique / Geophysical	Géochimie / Geochemistry	Géochimie / Geochemistry	Options	Contribution de partenaire /	Partner ontribution	Total	As of February 28, 2022
	$	$	$	$	$		$		$	$		$
NOUVEAU-BRUNSWICK													NEW BRUNSWICK
Projet Triple Fault Gold													Triple Fault Gold Project
Jonpol Gold	(510)	7 023	-	-	14 168			-	-		-	20 681	Jonpol Gold
Jonpol South	30 000	-	-	-		-		-	-		-	30 000	Jonpol South
Portage Lake	(650)	10 795	-	-	15 858			-	-		-	26 003	Portage Lake
Williams Brook	210 845	682 187	495 167	1 463 670	103 484		28 768		21 756		-	3 005 877	Williams Brook
McCormack Brook South	-	3 107	-	-		-		-	-		-	3 107	McCormack Brook South
Rocky Fault	29 290	20 812	-	6 600	98 090			-	-		-	154 792	Rocky Fault
Carleton	47 000	6 219	-	7 260	49 087			-	-		-	109 566	Carleton
Ten Miles Pool Road	57 330	20 181	-	6 600	21 816			-	-		-	105 927	Ten Miles Pool Road
South East Brook	102 300	10 261	-	-	10 908			-	-		-	123 469	South East Brook
Projet Chester													Projet Chester
Chester	100 000	17 078	16 000	74 570		-		-	-	(100	000)	107 648	Chester
Chester EAB	-	2 799	-	161 505		-		-	-		-	164 304	Chester EAB
Chester West	-	-	2 310	-		-		-	-		-	2 310	Chester West
Projet Turgeon													Projet Turgeon
Turgeon	1 546	775	-	-		-		-	-		-	2 321	Turgeon
Turgeon Sud	60	-	-	-		-		-	-		-	60	Turgeon Sud
Projet Murray Brook													Projet Murray Brook
Murray Brook West	1 280	2 444	-	-	10 975			-	-		-	14 699	Murray Brook West
Projet Brunswick Cards													Projet Brunswick Cards
Brunswick Cards West	138	-	-	-		-		-	-		-	138	Brunswick Cards West
Brunswick Cards East	138	-	-	-		-		-	-		-	138	Brunswick Cards East
Projet Murray Brook Mineral													Projet Murray Brook Mineral
Legacy Group	420	137	-	-		-		-	-		-	557	Legacy Group
Mckenzie Gulch	240	138	-	-		-		-	-		-	378	Mckenzie Gulch
Autres :													Other:
Inscrits à la dépense	-	101 878	-	-		-	490		-		-	102 368	Recorded as expense
	579 427	885 834	513 477	1 720 205	324	386	29	258	21 756	(100 000)		3 974 343

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

6. PROPRIÉTÉS (SUITE)

Les ajouts aux actifs de prospection et d’évaluation pour l’exercice terminé le 28 février 2021 se détaillent comme suit :

6. PROPERTIES (CONTINUED)

Additions to prospection and evaluation assets for the year ended February 28, 2021, are detailed as follows:

Au 28 février 2021	Propriétés / Properties	Géologie / Geology	Géophysique /	Geophysical surveys	Décapage / Stripping	Forage / Drilling	Options	Aide gouvernementale /	Government subsidy	Total	As of February 28, 2021
	$	$		$	$	$			$	$
NOUVEAU-BRUNSWICK											NEW BRUNSWICK
Projet Turgeon :											Turgeon project:
Turgeon	-	5 552		-	-	(38)	851		-	6 365	Turgeon
Turgeon Sud	-	3 272		-	-	-	851		-	4 123	Turgeon Sud
Projet Murray Brook :											Murray Brook project:
Murray Brook West	710	-	70 753		-	-	-		-	71 463	Murray Brook West
Projet Chester :											Chester project:
Chester	101 410	36 469	25 592		-	73 279	441		-	237 191	Chester
Chester EAB	-	1 660	1 500		-	85 229	-		-	88 389	Chester EAB
Chester West	1 640	29		-	-	500	-		-	2 169	Chester West
Big Sevogle River 9026	-	29		-	-	500	-		-	529	Big Sevogle River 9026
Big Sevogle River 7045	-	1 050		-	-	-	-		-	1 050	Big Sevogle River 7045
Projet Triple Fault Gold :											Triple Fault Gold Project:
Jonpol Gold	1 950	23 569	70 585		-	-	3 857		-	99 961	Jonpol Gold
Jonpol South	50 000	1 948		-	-	-	-		-	51 948	Jonpol South
Portage Lake	2 750	23 306	70 585		-	-	2 374	(25 000)		74 015	Portage Lake
McCormack Brook South	11 660	-		-	-	-	-		-	11 660	McCormack Brook South
Williams Brook	81 530	347 643	144 486		245 186	5 000	63 326		-	887 171	Williams Brook
Williams Brook Center	38 000	1 543		-	-	-	-		-	39 543	Williams Brook Center
Projet Fe Bloom :											Fe Bloom project:
Fe Bloom	-	7 158		-	-	332	-	8 000		15 490	Fe Bloom
Projet Murray Brook											Murray Brook
Minerals :											Minerals Project:
Legacy Group	-	2 923		-	-	-	-		-	2 923	Legacy Group
McKenzie Gulch	-	-		-	-	-	-		-	-	McKenzie Gulch
Projet Brunswick Cards :											Brunswick Cards Project:
Brunswick Cards West	157 640	-		-	-	-	-		-	157 640	Brunswick Cards West
Brunswick Cards East	158 430	-		-	-	-	-		-	158 430	Brunswick Cards East
Autres :											Other:
Inscrits àla dépense	-	23450		-	-	-	-		-	**23 450 **	Recorded as expense
	605 720	479 601	383 501		245 186	164 802	71 700	(17 000)		1 933 510

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

7. EXPLORATION

7. EXPLORATION

Puma se concentre sur l'avancement de son projet Williams Brook Gold détenu à 100 %. La Société a entrepris un programme agressif de décapage, de tranchées et d'échantillonnage en 2021 le long de la tendance aurifère O'Neil, une unité de rhyolite altérée et bréchique largement répendue avec une signature géophysique qui s'étend sur 7 km. L'Unité favorable (rhyolite) est similaire et parallèle aux structures qui accueillent les zones aurifères "Williams 1" et "Williams 2" au nord. Celles-ci ont retourné jusqu'à 54,20 g/t Au sur 2,8 m en 2008. La Société a recueilli plus de 5 000 échantillons choisis le long d'une section de 750 m de l'OGT et a fait une découverte aurifère majeure dans la zone aurifère Lynx, où des échantillons choisis ont retourné jusqu'à 241 g/t Au. Cette découverte a lancé un programme de forage inaugural à Williams Brook pendant l'été 2021.

Puma is focused on advancing its 100%-owned Williams Brook Gold Project. The Company undertook an aggressive trenching, stripping and sampling program in 2021 along the O'Neil Gold Trend, a pervasive altered and brecciated rhyolite unit with a geophysical signature that extends over 7km. The favourable Unit (rhyolite) is similar and parallel to the structures hosting the "Williams 1" and "Williams 2" Gold Zones to the north that returned up to 54.20 g/t Au over 2.8 m in 2008. The Company collected more than 5,000 grab samples along a 750 m section of the OGT and made a major gold discovery at the Lynx Gold Zone, where grab samples returned up to 241 g/t Au. This discovery initiated an inaugural drill program at Williams Brook in the summer of 2021.

==> picture [554 x 416] intentionally omitted <==

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

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7. EXPLORATION (SUITE)

7. EXPLORATION (CONTINUED)

Le programme de forage de 2021 comprenait 18 trous pour un total de 2 364 m. Son objectif était de tester la minéralisation à faible profondeur sous les indices aurifères à haute teneur de la zone Lynx et de comprendre la géométrie des veines de quartz aurifères pour construire le modèle d'exploration. Les 18 trous de forage ont intercepté l'unité de rhyolite minéralisée et altérée, le trou WB21-02 recoupant 5,55 g/t Au sur 50,15 m.

The 2021 drilling program included 18 holes for a total of 2,364 m. Its objective was to test mineralization at shallow depth below the high-grade gold showings at the Lynx Zone and understand the geometry of the gold-bearing quartz veins to build the exploration model. All 18 drill holes intercepted the mineralized and altered rhyolite unit, with hole WB21-02 intersecting 5.55 g/t Au over 50.15 m.

==> picture [577 x 349] intentionally omitted <==

Suite au succès de la campagne de forage inaugurale, Puma a continué de décaper, cartographier et échantillonner systématiquement l'OGT. La Société a identifié une série de veines et veinules de quartz de 1 à 5 mètres d'épaisseur s'étendant sur 275 mètres au nord-est de la zone aurifère Lynx. Suite à ces découvertes passionnantes, Puma a engagé trois (3) excavatrices, deux (2) camions et un (1) bulldozer pour découvrir davantage la tendance aurifère O'Neil en préparation d'un programme de forage de suivi de 10 000 mètres en 2022.

Le programme de forage 2022 a été lancé à la fin de janvier 2022 et 10 348,50 m ont été forés à ce jour (fin juin) qui inclus 96 forages (voir les événements postérieurs à la date de clôture pour plus de détails).

Following the success of the inaugural drilling campaign, Puma continued to strip, map and sample the OGT systematically. The Company identified a series of 1-5 metres thick quartz veins and veinlets extending 275 metres northeast of the Lynx Gold Zone. Following these exciting discoveries, Puma contracted three (3) excavators, two (2) trucks and one (1) bulldozer to further uncover the gold-bearing O'Neil Gold Trend in preparation for a follow-up 2022 10,000 metres drilling program .

The 2022 drilling program was launched at the end of January 2022 and 10,348.50 m have been drilled to date (end of June) which includes 96 holes (see events after the closing date for more details).

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

7. EXPLORATION (SUITE)

FAITS SALLAINTS D’EXPLORATION

• Le 31 mars 2021, Puma a annoncé les analyses finales de sa campagne d'exploration 2020 et a annoncé les teneurs en or les plus élevées à ce jour et la découverte de zones aurifères continues supplémentaires avec des échantillons choisis de 241,0 g/t Au, 79,8 g/t Au 74,2 g /t Au dans la zone aurifère Lynx. Puma a également signalé que les opérations de tranchées ont conduit à la découverte de deux zones aurifères supplémentaires ; Chubby (3,5 g/t Au, 1,2 g/t Au et 1,2 g/t Au) et Moose (2,4 g/t Au, 2,1 g/t Au et 1,3 g/t Au) situées respectivement à 100 mètres et 400 mètres au nordest de la zone Lynx.

• Le 20 mai 2021, Puma a annoncé le début de sa campagne d'exploration 2021 sur la propriété Williams Brook. Le programme était axé sur la tendance aurifère O'Neil récemment découverte, où des zones aurifères à haute teneur ont été découvertes chevauchant une signature MAG aérienne bien définie de 7 km de long. Le programme a pour objectif d'élargir et de mieux définir les zones aurifères à haute teneur découvertes lors du programme d’automne 2020 et d'identifier des minéralisations aurifères supplémentaires.

• Le 17 juin 2021, Puma a annoncé la découverte d’autres veines et veinules de quartz en surface dans la zone aurifère Lynx, où la minéralisation est encaissée dans une rhyolite fortement altérée au contact avec les sédiments.

• Le 30 juin 2021, Puma a commencé sa campagne de forage inaugurale, avec un minimum initial de 2 000 mètres, pour tester des cibles aurifères à haute teneur au O'Neil Gold Trend (OGT) sur son projet aurifère Williams Brook Gold.

• Le 15 juillet 2021, Puma a foré de l'or visible dans le cadre de son programme de forage inaugural sur la minéralisation aurifère à haute teneur découverte en surface dans la zone aurifère Lynx. Quelques grains d'or visible sont observés dans les deux premiers forages (WB21-01 et WB21-02) encaissés dans de la rhyolite fortement altérée et bréchique et/ou des sédiments altérés. De nombreuses veines de quartz et un vaste réseau de veinules de quartz montrent également une altération de séricite répandue avec des sulfures disséminés sur plus de 50 mètres dans chaque trou.

• Le 26 août 2021, Puma a annoncé l'achèvement de son premier programme de forage sur la propriété Williams Brook avec la découverte d'une minéralisation importante et d'une altération généralisée dans tous les trous de forage. Chaque trou montre une minéralisation constante et une altération généralisée sur des longueurs de carotte variant entre 10 m et 75 m à partir de la surface. Les principales caractéristiques observées comprennent des veines de quartz abondantes et de grands réseaux de veinules de quartz montrant une altération en séricite et en fer bien répandue. Des sulfures et des oxydes disséminés sont également présents dans les intervalles fortement altérés et dans les veines de quartz. De l'or visible est observé dans plusieurs trous.

• Le 15 septembre 2021, Puma a annoncé les résultats des six premiers trous de forage réalisés sur son projet aurifère Williams Brook. Le trou de découverte WB21-02 a recoupé 5,55 g/t Au sur 50,15 mètres de la surface. La zone minéralisée et altérée forée comprend deux intersections principales à haute teneur de 9,88 g/t Au sur 8,60 mètres et 46,94 g/t Au sur 3,85 mètres. Les six premiers sondages ont recoupé d'importantes veines de quartz à haute teneur en or et des réseaux de quartz au sein de la rhyolite altérée et minéralisée.

• Le 14 octobre 2021, Puma a annoncé des résultats supplémentaires, notamment des analyses aurifères à haute teneur de 199 g/t Au, 192 g/t Au et 170,5 g/t Au, du programme d'échantillonnage en surface de 2021 à Williams Brook.

• Le 21 octobre 2021, Puma a rapporté 1,0 g/t Au sur 40,6 mètres et a prolongé la zone minéralisée aurifère dans les sédiments sur la propriété Williams Brook.

• Le 4 novembre 2021, Puma a annoncé que son programme de tranchées et de décapage en cours le long de l'OGT a permis de découvrir une vaste zone de veines et veinules de quartz. La nouvelle zone est située à 150 mètres au NE de Lynx et peut être suivie sur plus de 100 mètres en surface, entre les zones Chubby et Moose. De l'or visible est identifié dans une veine de quartz/oxydes de fer.

7. EXPLORATION (CONTINUED)

EXPLORATION HIGHLIGHTS

• On March 31, 2021, Puma announced final assays from its 2020 exploration campaign and reported the highest gold grades to date and the discovery of additional continuous gold zones with selected grab samples of 241.0 g/t Au, 79.8 g/t Au 74.2 g/t Au at the Lynx Gold Zone. Puma also reported that the trenching operations led to the discovery of two additional gold zones; Chubby (3.5 g/t Au, 1.2 g/t Au and 1.2 g/t Au) and Moose (2.4 g/t Au, 2.1 g/t Au and 1.3 g/t Au) located respectively 100 metres and 400 metres northeast of the Lynx Zone.

• On May 20, 2021, Puma announced the beginning of its 2021 field exploration campaign at the Williams Brook property. The program was focused on the newly discovered O'Neil Gold Trend, where high-grade gold zones straddling a well-defined 7 km-long airborne MAG signature have been found. The program's main objectives are to expand and better define the known high-grade gold zones discovered in the 2020 fall program and to identify additional gold mineralization.

• On June 17, 2021, Puma announced that it had discovered additional quartz veins and veinlets at surface at the Lynx Gold Zone, where the mineralization is hosted in a strongly altered rhyolite at the contact with sediments.

• On June 30, 2021, Puma began its inaugural drilling campaign, with an initial minimum of 2,000 metres, to test high-grade gold targets at the O'Neil Gold Trend (OGT) on its Williams Brook Gold Project.

• On July 15, 2021, Puma drilled visible gold in its inaugural drilling program over the high-grade gold mineralization discovered at surface at the Lynx Gold Zone. A few specks of visible gold are observed in the first two holes (WB21-01 and WB21-02) collared in strong altered and brecciated rhyolite and/or altered sediments. Many quartz veins and a large network of quartz veinlets also show pervasive sericite alteration with disseminated sulphides over more than 50 metres in each hole.

• On August 26, 2021, Puma announced the completion of its first drilling program at the Williams Brook property with the discovery of significant mineralization and pervasive alteration in all drill holes. Every hole shows consistent mineralization and pervasive alteration over core lengths varying between 10 m to 75 m starting at surface. The main features observed include abundant quartz veins and large networks of quartz veinlets showing pervasive sericite and iron alteration. Disseminated sulphides and oxides are also present within the strongly altered intervals and within the quartz veins. Visible gold is observed in several holes.

• On September 15, 2021, Puma announced results from the six initial drill holes completed at its Williams Brook Gold Project. Discovery hole WB21-02 intersected 5.55 g/t Au over 50.15 metres from surface. The mineralized and altered zone drilled includes two main high-grade intercepts of 9.88 g/t Au over 8.60 metres and 46.94 g/t Au over 3.85 metres. The six first holes intersected significant high-grade gold quartz veins and quartz networks within the altered and mineralized rhyolite.

• On October 14, 2021, Puma announced additional results, including high-grade gold assays of 199 g/t Au, 192 g/t Au, and 170.5 g/t Au, from the 2021 field exploration surface sampling program of the Williams Brook Gold Project.

• On October 21, 2021, Puma reported 1.0 g/t Au over 40.6 metres and extended the gold mineralized zone into the sediments at the Williams Brook property.

• On November 4, 2021, Puma announced that its ongoing trenching and strippingprogram along the OGT has resulted in discovering a large zone of quartz veins and veinlets. The new zone is located 150 metres NE of Lynx and can be followed for more than 100 metres, so far, on surface, between the Chubby and Moose Zones. Visible gold is identified in a quartz/iron oxides vein.

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

7. EXPLORATION (SUITE)

FAITS SALLAINTS D’EXPLORATION

• Le 11 novembre 2021, Puma a annoncé les résultats de forage des six derniers trous de son programme de forage 2021. Le trou WB21-16 a intersecté depuis la surface une large zone minéralisée et altérée de 78,75 mètres titrant 0,82 g/t Au, incluant une carotte à plus haute teneur de 5,11 g/t Au sur 8,35 mètres indiquant que la zone Chubby est particulièrement bien minéralisée.

• Le 17 novembre 2021, Puma a annoncé la découverte de neuf nouvelles veines de quartz aurifères le long de la tendance aurifère O'Neil et a rapporté des échantillons de surface titrant jusqu'à 46,8 g/t Au, prolongeant le corridor minéralisé aurifère sur une distance de 275 mètres sur sa propriété Williams Brook.

• Le 6 décembre 2021, Puma a annoncé la réalisation d'un levé radiométrique aéroporté de 2 185 km linéaires couvrant ses 20 000 ha de propriété Williams Brook. Le levé radiométrique aidera à identifier l'altération potassique et la minéralisation aurifère potentielle sur l'ensemble de la propriété. Puma a également étendu son levé VTEM et magnétique de 2021 pour couvrir 1 015 kilomètres linéaires supplémentaires sur les nouvelles concessions jalonnées et optionnées en 2021 afin d'identifier les anomalies potentielles.

• Le 8 décembre 2021, Puma a annoncé avoir découvert une série de veines de quartz épaisses contenant de l'or visible entre les zones Chubby et Moose de sa propriété Williams Brook Gold. Les découvertes ont été faites au cours du programme de décapage en cours de la Société qui cible le contact favorable rhyolite/sédiment le long de la tendance aurifère O'Neil. Le programme vise de confirmer la minéralisation aurifère continue à la surface sur la longueur de 700 mètres de la tendance.

• Le 21 décembre, Puma a partagé sa stratégie et son programme d'exploration pour 2022 entièrement financés. Le programme d'exploration 2022 ciblera stratégiquement trois (3) segments de projet, chacun avec des tâches et des objectifs spécifiques.

• Le 12 janvier, Puma a annoncé le début de son programme d'exploration 2022 avec le lancement de son programme de forage de 10 000 m à l'OGT. S'appuyant sur le succès du programme de 2021, le forage de 2022 se concentrera sur la tendance de 750 mètres actuellement excavée, cartographiée et échantillonnée pour maximiser le succès.

• Le 27 janvier, les derniers résultats du programme de décapage et d'échantillonnage de l'automne 2021 ont été rapportés au corridor O'Neil. Ils ont identifié d'autres cibles aurifères à haute teneur sur le projet aurifère Williams Brook. Un échantillon choisi a retourné 371,00 g/t Au, la plus haute teneur en or rapportée à date.

• Le 22 février, Puma a fait le point sur son programme de forage au diamant de 10 000 mètres en cours sur son projet aurifère Williams Brook. La Société rapporte que onze (11) trous ont été complétés pour un total de 965 mètres avec 681 échantillons de carottes envoyés au laboratoire pour l'analyse de l'or. Les forages, situés entre 100 et 200 mètres du secteur foré en 2021, ont recoupé, sur des longueurs de carottes de 25 à 50 mètres, l'horizon aurifère favorable ciblé de veines de quartz et de stockwork de quartz dans des sédiments altérés et de la rhyolite. De l'or visible a été observé dans le trou WB22-19 dans une veine de quartz dans un sédiment altéré au contact avec la rhyolite. Les observations préliminaires suggèrent que l'horizon ciblé s'incline de 30 à 40 degrés, propice à une éventuelle exploitation à ciel ouvert.

7. EXPLORATION (CONTINUED)

EXPLORATION HIGHLIGHTS

• On November 11, 2021, Puma announced drilling results from the last six holes of its 2021 drilling program. Hole WB21-16 intersected from surface a broad mineralized and altered zone of 78.75 metres grading 0.82 g/t Au including a higher-grade core of 5.11 g/t Au over 8.35 metres indicating that the Chubby Gold Zone was particularly well mineralized.

• On November 17, 2021, Puma announced the discovery of nine new gold-bearing quartz veins along the O'Neil Gold Trend and reported surface samples grading up to 46.8 g/t Au, extending the gold mineralized corridor over a distance of 275 metres at its Williams Brook property.

• On December 6, 2021, Puma announced completing a 2,185 line-km airborne radiometric survey covering its 20,000 ha Williams Brook Property. The radiometric survey will help identify potassic alteration and potential gold mineralization across the property. Puma has also extended its 2021 VTEM and magnetic survey to cover an additional 1,015 line-km over the new claims staked and optioned in 2021 to identify prospective anomalies.

• On December 8, 2021, Puma reported that it had discovered a series of thick quartz veins that contain visible gold between the Chubby and Moose zones of its Williams Brook Gold property. The discoveries were made during the Company's ongoing stripping program that targets the favourable rhyolite/sediment contact along the O'Neil Gold Trend and is designed to confirm continuous gold mineralization at surface over the trend's 700-metres strike length.

• On December 21, 2021, Puma shared its fully funded exploration strategy and program for 2022. The 2022 exploration program will strategically target three (3) project areas with specific tasks and objectives.

• On January 12, 2022, Puma announced the beginning of its 2022 Exploration Program with the launch of its 10,000 m drilling program at the OGT. Building on the success of the 2021 program, the 2022 drilling will focus on the currently excavated, mapped, and sampled 750-metres trend to maximize success.

• On January 27, 2022, the last results from its Fall 2021 stripping and sampling program were reported at the O'Neil Gold trend. They identified additional high-grade gold targets at its Williams Brook Gold Project. A grab sample returned 371.00 g/t Au*, the highest gold grade reported to date.

• On February 22, 2022, Puma provided an update on its ongoing 10,000 metres diamond drilling program at its Williams Brook Gold Project. The Company reports that eleven (11) holes have been completed for a total of 965 metres with 681 core samples sent to the laboratory for gold assaying. The holes, located between 100 and 200 metres from the area drilled in 2021, intersected, over core lengths of 25 to 50 metres, the targetted favourable gold-bearing horizon of quartz veins and quartz stockwork in altered sediment and rhyolite. Visible gold was observed in hole WB22-19 in a quartz vein in altered sediment at the contact with the rhyolite. Preliminary observations suggest that the targetted horizon dips 30 to 40 degrees, suitable for a potential openpit operation.

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8. INFORMATION ANNUELLE CHOISIE

8. SELECTED ANNUAL INFORMATION

28 fév./ Feb 28, 2022 28 fév. / Feb. 28, 2021 Feb. 29 / 29 fév. 2020

Produits - - - Revenue Résultat global (2 067 909) (1 155 871) (13 980 595) Comprehensive income Résultat Net (2 036 231) (1 186 062) (13 904 156) Net earnings Résultat net dilué par action (0,025) (0,024) (0,536) Basic and diluted net earnings per share Total de l’actif 14 753 085 7 362 887 3 927 755 Total assets Dividende par action S/O S/O S/O Dividends per share

9. RÉSULTATS D’EXPLOITATION

Pour l’exercice terminé le 28 février 2022, le résultat global se chiffre à (2 067 909) $ (2021 – (1 155 871) $) et les résultats non distribués au 28 février 2022 sont de (31 057 345) $ (2021 – (29 021 114) $).

L’écart du résultat global de 850 169 $ entre les deux exercices s’explique principalement par la perte sur classement des actifs non courants détenus en vue de la vente de 586 454 $ et une augmentation des frais de promotion et de représentation de 402 995 $.

9. OPERATING RESULTS

For the year ended February 28, 2022, the comprehensive income amounts to $(2,067,909) (2021 – $(1,155,871) and the retained earnings on February 28, 2022 were $(31,057,345) (2021 – $(29 021 114)).

The difference in the comprehensive income of $850,169 between the two fiscal years was mainly attributable to a loss on classification of non-current assets held-for-sale of $586,454, and an increase in promotion and representation expense of $402,995.

10. LIQUIDITÉS ET SOURCE DE FINANCEMENT

Au 28 février 2022, la Société disposait de trésorerie et d’équivalents de trésorerie de 5 156 073 $, soit une augmentation de 3 250 746 $ depuis le 28 février 2021. Cette augmentation s’explique par des déboursés de 3 596 325 $ pour des activités d’investissement, des déboursés pour les activités opérationnelles de 1 379 261 $ et des encaissements des activités de financement de 8 226 332 $.

Au 28 février 2022, le fonds de roulement était de 3 696 841 $. La direction estime que ces fonds ne seront pas suffisants pour répondre aux obligations de la Société et aux dépenses prévues jusqu’au 28 février 2023. Tout manque à gagner pourrait être pallié de différentes façons dans l’avenir, incluant sans s’y limiter, l’émission de nouveaux titres de créances ou de capitaux propres, de nouvelles mesures de réduction des dépenses, la disposition de propriétés minières, l’arrivée de nouveaux partenaires ou un regroupement d’entreprises. Bien que la direction ait réussi à obtenir du financement dans le passé, il n’y a aucune garantie de réussite pour l’avenir, et rien ne garantit que ces sources de financement ou ces initiatives seront accessibles à la Société ni qu’elles seront disponibles à des conditions qui lui soient acceptables. Si la direction ne parvenait pas à obtenir de nouveaux fonds, la Société pourrait alors être dans l’incapacité de poursuivre ses activités et les montants réalisés à titre d’actifs pourraient être moins élevés que les montants inscrits dans les états financiers.

10. CASH ASSETS AND SOURCE OF FINANCING

As at February 28, 2022, the Company had cash and cash equivalents of $5,156,073, an increase of $3,250,746 since February 28, 2021. This increase is the result of $3,596,325 for investing activities, expenses for operating activities of $1,379,261 and proceeds from financing activities of $8,226,332.

As of February 28, 2022, working capital was of $3,696,841. Management estimates that these funds will not be sufficient to meet the Company’s obligations and budgeted expenditures through February 28, 2023. Any funding shortfall could be met in the future in a number of ways including, but not limited to, the issuance of new debt or equity instruments, further cost-reduction measures, the disposal of mineral properties, the arrival of new partners or grouping of companies. While Management has been successful in securing financing in the past, there can be no assurance of similar success in the future or that such initiatives will be available to the Company or that they will be made available on terms acceptable to the Company. If Management is unable to obtain new funding, the Company may be unable to continue its operations, and amounts realized for assets might be less than the amounts reflected in the financial statements.

11. UTILISATION DU PRODUIT DE FINANCEMENT ACCRÉDITIF

11. USE OF FLOW-THROUGH FINANCING PROCEEDS

UTILISATION DU PRODUIT TIRÉ DE FINANCEMENTS ACCRÉDITIFS	28 fév. / Feb. 28, 2022 Feb.28 / 28 fév. 2021 USE OF PROCEEDS FROM FLOW-THROUGH FINANCINGS
Solde de travaux à effectuer au début de l’exercice Financement accréditif Frais de prospection admissibles pour l’exercice Travaux à effectuer à la fin de l’exercice pour respecter les engagements envers les investisseurs	$ $ 1 600 986 404 153 Balance of work to be performed as at the start of the year 5 000 000 2 450 000 Flow-through financing 6 600 986 2 854 153 (2 575 337) (1 253 167) Prospection expenses for the year 4 025 649 1 600 986 Work to be performed as at the end of the year in order to meet commitments towards investors

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12. RÉSUMÉ DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

Ce résumé des résultats trimestriels est établi selon les Normes internationales d’information financière :

12. SUMMARY OF QUARTERLY RESULTS

This summary of quarterly results is prepared according to International Financial Reporting Standards:

	Fév. / Feb. 2022	Nov. 2021	Août / Aug. 2021	Mai / May 2021	Fév. / Feb. 2021	Nov. 2020	Août / Aug. 2020	Mai / May 2020
					$	$	$	$
Résultat net	(531 612)	(922 116)	(490 390)	(92 113)	(649 047)	(139 693)	(276 951)	(120 371)	Net earnings
Résultat global	(542 316)	(922 116)	(515 386)	(88 091)	(649 009)	(159 940)	(260 680)	(86 242)	Comprehensive income
Résultat net de base et dilué par									Basic and diluted net earning per
action	(0,006)	(0,012)	(0,007)	(0,001)	(0,013)	(0,004)	(0,008)	(0,004)	share

Les charges administratives sont généralement stables d’un trimestre à l’autre. Les principales variations trimestrielles résultent normalement de frais non récurrents qui se résument comme suit :

2022 – Février Comptabilisation de paiements fondés sur des actions pour la période de 281 000 $.

The administrative expenses are generally stable from one quarter to the next. The main quarterly changes are normally the result of non-recurring expenses, as summarized below:

2022 – February Recording for a share-based payments of $281,000.

2021	– Novembre	Comptabilisation d’une perte de 586 454 $ sur classement des	2021 – November	Recognition of a loss of $586,454 on classification of non-current
		actifs non courants détenus en vue de la vente		assets held for sale
2021	- Août	Comptabilisation de paiements fondés sur des actions pour la	August - 2021	Recording for a share-based payments of $361,800.
		période de 361 800 $.
2021	- Février	Comptabilisation de paiements fondés sur des actions pour la	February - 2021	Recording for a share-based payments of $452 000.
		période de 452 000 $.

En raison de son secteur d’activités, la Société ne génère pas de revenus réguliers et doit compter sur l’émission d’actions pour assumer ses dépenses courantes.

La direction de la Société continue à gérer de façon prudente les fonds disponibles pour ses opérations courantes et maintient son objectif d’augmenter son niveau d’encaisse, afin de pouvoir respecter ses engagements et assurer un avenir prometteur à la Société.

Due to its industry, the Company does not generate regular income and has to rely on the issuance of shares to meet its ongoing expenses.

The management of the Company continues to prudently manage the funds available for its day-to-day operations and maintains its objective of increasing its level of cash, in order to be able to meet its commitments and ensure a promising future for the Company.

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13. TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES

13.1 PARTIES LIÉES

La Société a effectué des transactions avec une société contrôlée par un administrateur et une société dans laquelle un administrateur est dirigeant de celle-ci :

13. RELATED-PARTIES TRANSACTIONS

13.1 RELATED PARTIES

The Company has carried out transactions with a company controlled by a director and a company in which a director is an officer of the latter:

POUR LES EXERCICES TERMINÉS LE FOR THE YEARS ENDED	28 fév. / Feb. 28 2022	Feb. 28 / 28 fév. 2021	FOR THE YEARS ENDED POUR LES EXERCICES TERMINÉS LE
Chargées à la Société État de la situation financière : Actifs de prospection et d’évaluation	$ 436 187	$ 14 000	Charged to the Company Statement of financial position: Prospection and evaluation assets

Le solde net à payer à ces sociétés est de 211 007 $ au 28 février 2022 (2021 – 16 097 $).

La Société a encouru des charges avec un dirigeant :

Le solde à recevoir de ce dirigeant est de 23 140 $ au 28 février 2022 (2021 – 6 423 $).

Ces sommes sont encaissables ou payables dans les mêmes conditions que celles applicables aux débiteurs ou fournisseurs non liés.

Ces opérations ont eu lieu dans le cours normal des affaires et ont été mesurées à la valeur d’échange, qui est la contrepartie établie et acceptée par les parties liées.

The net payable balance to these companies is $211,007 as at February 28, 2022 (2021 – $16,097).

The Company incurred charges with an officer:

The receivable balance from this director is $23,140 as at February 28, 2022 (2021 – $6,423).

These sums are cashable or payables under the same conditions as unrelated accounts receivable or suppliers.

These transactions occurred in the normal course of business and were measured at the exchange value, which is the established consideration accepted by the related parties.

13.2. RÉMUNÉRATION DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS

13.2. COMPENSATION OF KEY MANAGEMENT PERSONNEL

POUR LES EXERCICES TERMINÉS LE FOR THE YEARS ENDED		28 fév. / Feb. 28 2022	Feb. 28 / 28 fév. 2021	FOR THE YEARS ENDED POUR LES EXERCICES TERMINÉS LE
Avantages à court terme du personnel : Salaires et avantages sociaux Total des avantages à court terme Paiements fondés sur des actions Moins Refacturés Capitalisés aux actifs de prospection et d’évaluation : Salaires et avantages sociaux Paiements fondés sur des actions Total de la rémunération comptabilisée au résultat net		$ 201 638	$ 211 679	Short-term staff benefits: Salaries and benefits Total short-term benefits Share-based payments Less Billed Capitalized in prospection and evaluation assets: Salaries and benefits Share-based payments Total compensation recognized in net income
		201 638 328 500	211 679 409 900
		530 138 - (32 029) (21 756)	621 579 (1 932) (74 443) (71 700)
		476 353	473 504

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14. QUATRIÈME TRIMESTRE

14. FOURTH QUARTER

Le quatrième trimestre de l’exercice affiche un résultat global de (542 316) $. Les charges administratives de 625 354 $ comprennent des paiements fondés sur des actions de 281 000 $.

The fourth quarter of the year shows comprehensive income of $(542,316). Administrative expenses of $625,354 include a share-based payments of $281,000.

.

15. NORMES ET INTERPRÉTATIONS PUBLIÉES N’AYANT PAS ENCORE ÉTÉ ADOPTÉES

Une description complète de l’adoption de normes et interprétations publiées n’ayant pas encore été adoptées est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2022 à la note 2.

15. STANDARDS AND INTERPRETATIONS ISSUED NOT ADOPTED

A comprehensive description of the adoption of issued standards and interpretations not yet adopted is provided in Note 2 of the consolidated annual financial statements as at February 28, 2022.

16. PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES

Une description complète et une présentation détaillée des principales méthodes comptables utilisées par la Société sont fournies dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2022 à la note 3.

16. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

A comprehensive description and detailed presentation of the main accounting policies used by the Company are provided in Note 3 of the consolidated annual financial statements as at February 28, 2022.

17. JUGEMENTS, ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

Le lecteur est invité à prendre connaissance de la note 4 des états financiers annuels consolidés au 28 février 2022 qui décrit les jugements, estimations et hypothèses significatifs que la direction a posés en vue de la préparation des états financiers annuels consolidés de la Société.

17. JUDGMENTS, ESTIMATES, AND ASSUMPTIONS

Readers are invited to review Note 4 of the consolidated annual financial statements as at February 28, 2022, which describes the material judgments, estimates, and significant assumptions made by Management in order to prepare the Company’s consolidated annual financial statements.

18. RISQUES ET INCERTITUDES

Plusieurs risques sont indépendants de la volonté de la Société, notamment les suivants :

PRIX DES MÉTAUX :

L’offre et la demande mondiale pour les métaux déterminent les prix des métaux. La baisse des prix des métaux fait diminuer l’activité de prospection et nuit aux modalités de conclusion des contrats d’option sur les propriétés de la Société. La capacité de la Société de commercialiser ou de mettre en valeur ses propriétés de même que sa rentabilité future sont directement liées aux prix des métaux sur les marchés. Les prix des métaux ont également un effet direct sur le flux de rentrées que la Société prévoit recevoir des mines en production. Des prix de métaux plus bas sont synonymes de revenus plus faibles ou inexistants tandis que des prix élevés se traduisent par des revenus plus substantiels.

FLUCTUATIONS DE CHANGE :

Les prix des métaux sont cotés en dollars américains. Un dollar américain fort par rapport au dollar canadien fait monter les revenus tirés des métaux lorsqu’ils sont convertis en dollars canadiens, et se traduit par une hausse correspondante du bénéfice net. Étant donné que la majorité des propriétés minières de la Société se trouve au Canada, un dollar canadien fort peut nuire aux flux de trésorerie pouvant être perçus de ses projets ou à leur rentabilité.

18. RISKS AND UNCERTAINTIES

Risks beyond the control of the Company come from multiple sources, such as:

METAL PRICES:

Worldwide supply and demand for metals determines metal prices. Lower metal prices reduce prospection activity and thus the terms at which the Company can option its properties. The ability of the Company to market and/or develop its properties and the future profitability of the Company are directly related to the market price of metals. Metal prices also directly affect the revenue stream that the Company anticipates from mines in production. Lower metal prices equal lower or no revenue. Higher metal prices equal higher revenue.

CURRENCY EXCHANGE FLUCTUATIONS:

Metal prices are quoted in US dollars. A strong US dollar exchange rate versus the Canadian dollar enhances metal revenues when translated to Canadian dollars, causing an equivalent increase in net profits. Since the majority of the Company’s mining properties are located in Canada, a strong Canadian dollar can have a detrimental effect upon the potential cash flow from one of the Company’s projects or on its project’s profitability.

AUTRES RISQUES

LÉGISLATION ET IMPOSITION :

Le financement par actions accréditives et les crédits d’impôt provinciaux offerts pour la prospection au Québec peuvent être des sources de financement importantes des programmes de prospection de la Société. Tout changement notable dans ces programmes pourrait nuire aux activités de la Société.

DÉCOUVERTE ET MISE EN VALEUR DE RÉSERVES ÉCONOMIQUES :

La possibilité de recouvrer les montants présentés au titre des propriétés minières et des frais de prospection connexes dépend de la découverte de réserves économiquement récupérables, de la confirmation de la participation de la Société dans les concessions minières sous-jacentes, de sa capacité d’obtenir le financement nécessaire à la mise en valeur de ses propriétés, et de l’atteinte d’une production future rentable ou de l’obtention d’un bénéfice à la vente d’une de ses propriétés.

OTHER RISKS

GOVERNMENT LEGISLATION AND TAXATION:

Flow-through financing, combined with provincial tax credits for exploring in Quebec, are potentially important sources of risk capital for financing prospection programs. Any material changes in these programs could adversely affect the Company’s operations.

FINDING AND DEVELOPING ECONOMIC RESERVES:

The recoverability of amounts capitalized for mineral properties and related prospection expenses is dependent upon the discovery of economically recoverable reserves, confirmation of the Company's interest in the underlying mineral claims, the ability of the Company to obtain necessary financing to complete the development, and future profitable production or proceeds from the disposal thereof.

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18. RISQUES ET INCERTITUDES (SUITE)

AUTRES RISQUES (SUITE)

FINANCEMENT :

Des investissements importants sont nécessaires pour mener à terme les programmes de prospection et de développement de réserves. En l’absence de flux de trésorerie générés par une exploitation minière, la Société dépend des marchés de capitaux pour financer ses activités de prospection et de développement. Les conditions du marché et autres évènements imprévisibles pourraient avoir un impact sur la capacité de la Société à lever les fonds requis à son développement.

AUTRES RISQUES AUXQUELS LA SOCIÉTÉ EST EXPOSÉE :

Notons la renégociation des contrats, l’obtention de permis, l’estimation des réserves, les facteurs environnementaux, les gouvernements n’appliquant pas les lois sur l’accès et divers autres risques liés à la règlementation.

18. RISKS AND UNCERTAINTIES (CONTINUED)

OTHER RISKS (CONTINUED)

INVESTMENTS:

Significant investments are necessary to complete the prospection and reserve development programs. In the absence of cash flows generated by mining operations, the Company depends on capital markets to finance its prospection and development activities. Market conditions and other unforeseeable events could have an impact on the Company’s ability to raise the funds required for its development.

OTHER RISKS FACED BY THE COMPANY:

Renegotiation of contracts, permitting, reserves estimation, environmental factors, governments not enforcing access laws and various other regulatory risks.

19. GESTION DU CAPITAL

Une description complète de la gestion du capital est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2022 à la note 18.

19. CAPITAL MANAGEMENT

A comprehensive description of capital management is provided in Note 18 of the consolidated annual financial statements as at February 28, 2022.

20. INFORMATION SUR LES ACTIONS ÉMISES, LES BONS DE SOUSCRIPTION ET LES OPTIONS D’ACHAT AU 27 JUIN 2022

Actions ordinaires : 111 322 658 actions sont émises et en circulation.

Bons de souscription : Chaque bon de souscription donne droit à son porteur de souscrire une action ordinaire de la Société au prix d’exercice indiqué jusqu’à la date d’échéance :

20. DISCLOSURE OF SHARES ISSUED, WARRANTS, AND STOCK OPTIONS AS OF JUNE 27, 2022

Common shares : 111 322 658 common shares have been issued and are outstanding.

Warrants : Each warrant gives its holder the right to purchase one common share in the Company at the indicated exercise price until the expiration date:

Date d'échéance		Nombre / Number	Exercise price / Prix d'exercice	Expiration date
24 juillet 2022 24 juillet 2022 4 août 2022 4 août 2022 2 décembre 2022 2 décembre 2022 2 décembre 2022 17 décembre 2022 17 décembre 2022 30 décembre 2022 30 décembre 2022 31 décembre 2022 19 août 2023 19 août 2023 27 septembre 2023 27 septembre 2023 17 décembre 2023 30 décembre 2023 30 décembre 2023		$ 5 980 000 0.10 436 363 0.055 1 045 000 0.15 271 300 0.10 3 610 000 0.25 36 000 0.15 177 200 0.20 5 000 000 0.25 364 200 0.15 3 595 000 0.25 423 510 0.20 500 000 0.25 5 000 000 0.50 256 000 0.50 2 808 683 0.20 161 473 0.50 500 000 0.50 1 152 750 0.65 26 425 0.40 31343 904		July 24, 2022 July 24, 2022 August 4, 2022 August 4, 2022 December 2, 2022 December 2, 2022 December 2, 2022 December 17, 2022 December 17, 2022 December 30, 2022 December 30, 2022 December 31, 2022 August 19, 2023 August 19, 2023 September 27, 2023 September 27, 2023 December 17, 2023 December 30, 2023 December 30, 2023

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20. INFORMATION SUR LES ACTIONS ÉMISES, LES BONS DE SOUSCRIPTION ET LES OPTIONS D’ACHAT AU 27 JUIN 2022 (SUITE)

20. DISCLOSURE OF SHARES ISSUED, WARRANTS, AND STOCK OPTIONS AS OF JUNE 27, 2022 (CONTINUED)

Options d’achat d’actions ordinaires : Les options d’achat d’actions consenties à ses administrateurs, membres de la haute direction, employés et fournisseurs de services sont les suivantes :

Stock options: The Stock Options granted to its directors, members of senior management, employees, and service providers are the following:

Options exerçables et en circulation Outstanding and exercisable options

les suivantes :	les suivantes :	les suivantes :	les suivantes :	les suivantes :
Options exerçables et en circulation
Date d'échéance		Nombre d'options / Number of options	Exercise price / Prix de levée	Remaining lifetime / Durée de vie restante
15 septembre 2022 4 juin 2023 12 juin 2023 5 juillet 2023 1 décembre 2023 10 mars 2024 4 août 2025 12 août 2025 1 février 2026	$ 220 000 1.00 1 600 000 0.265 470 000 1.00 200 000 0.32 1 000 000 0.40 650 000 0.50 670 000 0.15 375 000 0.15 3 015 000 0.16 8 200 000			0.21 0.93 0.95 1.01 1.42 1.69 3.10 3.12 3.59
		8 200 000

21. ÉVÈNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE

21. EVENTS AFTER THE REPORTING PERIOD

• On March 1, 2022, the Company acquired the option to acquire 100% of the interest in the William Proximite property in exchange for 1,000,000 shares of Exploration Puma inc. spread over three (3) years and a payment of $180,000, also spread over three (3) years. Company has pledged to grant a net smelter return of 2% with half redeemable for $1,000,000. The Company retains the right of first refusal on the remaining 1% net smelter return.

• Le 1 mars 2022, la Société a acquis l’option d’acquérir 100 % des intérêts sur la propriété William Proximite en contrepartie de 1 000 000 actions d’Exploration Puma inc. réparties sur trois (3) ans et un paiements de 180 000 $, aussi réparties sur trois (3) ans. La Société s’est engagée à accorder un revenu net de fonderie de 2 % dont la moitié est rachetable pour 1 000 000 $. La Société se réserve le droit de premier refus sur le 1 % de revenu net de fonderie restant.

• On March 1, 2022, the Company announced that it had signed a definitive agreement to acquire 100% interest in another 341 claims in nine (9) separate claim blocks contiguous to its flagship Williams Brook North property. The new claims are located along strike of the gold trends identified at Williams Brook to date.

• Le 1 mars 2022, la Société a annoncé qu'elle avait signé un accord définitif pour acquérir une participation de 100 % dans 341 autres claims dans neuf (9) blocs de claims distincts contigus à sa propriété phare Williams Brook North. Les nouveaux claims sont situés le long des corridors aurifères identifiés à Williams Brook à ce jour.

• On March 10, 2022, the Company acquired the option to acquire 100% of the interests in the Ferguson Gold property (composed of properties A and B) in exchange for 250,000 shares of Exploration Puma inc. and a payment of $15,000. The Company has agreed to grant a 2% net smelter return on property A, half of which is redeemable for $1,000,000. The Company reserves the right of first refusal on a 1% net smelter return on this portion of the property. The company also undertakes to grant a net smelter return of 1% already granted on property B previously acquired from a local prospector, half of which is redeemable for $500,000. The Company reserves the right of first refusal on the 0.50% net smelter revenue on this portion of the property.

• Le 10 mars 2022, la Société a acquis l’option d’acquérir 100 % des intérêts sur la propriété Ferguson Gold (composé de propriété A et B) en contrepartie de 250 000 actions d’Exploration Puma inc. et un paiement de 15 000 $. La Société s’est engagée à accorder un revenu net de fonderie de 2 % sur la propriété A, dont la moitié est rachetable pour 1 000 000 $. La Société se réserve le droit de premier refus sur un 1 % de revenu net de fonderie sur cette portion de la propriété. La société s’engage aussi à accorder un revenu net de fonderie de 1 % déjà octroyé sur la propriété B acquise antérieurement d’un prospecteur local, dont la moitié est rachetable pour 500 000 $. La Société se réserve le droit de premier refus sur le 0,50% de revenu net de fonderie sur cette portion de la propriété.

• On March 10, 2022, the Company announced the approval by shareholders for the reduction of the stated capital of the Company's common shares as set out in its circular dated January 2022 at the extraordinary meeting of shareholders held virtually on March 9, 2022. Puma also announces the nomination of Jacques Dion to the Board of Directors.

• Le 10 mars 2022, la Société a annoncé l'approbation par les actionnaires de la réduction du capital social des actions ordinaires de la Société, comme indiqué dans sa circulaire datée de janvier 2022. L’approbation a été faite lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires tenue virtuellement le 9 mars 2022. Puma a également annoncé la nomination de Jacques Dion au conseil d'administration.

• On March 22, 2022, the Company reported up to 121 g/t gold in the last grab samples from its fall 2021 sampling program at the OGT.

• Le 22 mars 2022, Puma a rapporté jusqu'à 121 g/t d'or dans les derniers échantillons choisis de son programme d'échantillonnage d'automne 2021 à l'OGT.

• On April 28, 2022, the Company announced results from the first 19 holes of the 2022 10,000 m drilling program. A new gold zone is intercepted 300 m northeast of the 2021 discovery with 34.93 g/t gold over 3m and 22.28 g/t Au over 3.20 m within a lower grade and widespread gold envelope.

• Le 28 avril 2022, la Société a annoncé les résultats des 19 premiers trous du programme de forage 2022 de 10 000 m. Une nouvelle zone aurifère est interceptée à 300 m au nord-est de la découverte de 2021 avec 34,93 g/t d'or sur 3 m et 22,28 g/t d'or sur 3,20 m dans une enveloppe aurifère à faible teneur et étendue.

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

21. ÉVÈNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE (SUITE)

• Le 4 mai 2022, Puma a annoncé l’ajout d’une deuxième foreuse pour accélérer son programme de forage de 10 000 m à Williams Brook. La première foreuse avait pour objectif d’explorer le contact sédiments/rhyolite près de la surface vers les zones aurifères O’Neil et Pepitos afin de découvrir d’autres minéralisations aurifères à haute teneur. La deuxième foreuse visait à assurer le suivi des veines de quartz à haute teneur identifiées lors des programmes de forage initiaux de la Société en 2021 et en 2022 à l’OGT.

• Le 8 juin 2022, Puma a annoncé les résultats de 24 autres trous pour 2 814 mètres de sa campagne de forage de 10 000 mètres en cours à Williams Brook. Plusieurs nouvelles veines à haute teneur ont été recoupées à faible profondeur (de 0 à 50 mètres), dont 51,73 g/t Au sur 1,85 mètre et 10,70 Au sur 2,00 mètres dans le trou WB22-66 et 35,09 g/t Au sur 1,45 mètre dans le trou WB22-39. Ces deux (2) nouvelles intersections minéralisées sont situées à 500 mètres l’une de l’autre le long de la tendance aurifère O’Neil (« OGT ») qui demeure ouverte dans toutes les directions.

• Le 9 juin 2022, Puma a annoncé la distribution de 6 000 000 d’actions ordinaires de Canadian Copper qui avaient déjà été émises à la Société à tous ses actionnaires autres que ses actionnaires effectifs qui sont des résidents des États-Unis inscrits au 17 juin 2022. Les actionnaires américains inscrits à la date d’enregistrement recevront un paiement en espèces. La distribution des actions et le paiement en espèces sont prévus d’ici le 30 juin 2022, qui réduira la valeur nette comptable.

• Le 22 juin 2022, Puma a annoncé que ses actions ordinaires avaient commencé à se négocier sur le marché OTCQB sous le nouveau symbole « PUMXF ». L'OTCQB est une plate-forme de négociation américaine exploitée par le groupe OTC Markets à New York et est le premier marché pour les États-Unis en phase de démarrage et en développement et des entreprises internationales. Reconnu par la ‘Securities and Exchange Commission’ des États-Unis en tant que marché public établi, l'OTCQB offre aux investisseurs qui ne peuvent pas accéder à la négociation à la Bourse de croissance TSX un accès alternatif aux actions de la Société.

22. AUTRES ÉLÉMENTS D’INFORMATION

Des documents complémentaires dont les rapports de gestion intermédiaires précédents et les communiqués de presse sont disponibles sur le site www.sedar.com dans la section des documents déposés ou sur le site de la Société à www.explorationpuma.com.

23. RESPONSABILITÉ DE LA DIRECTION À L’ÉGARD DE L’INFORMATION FINANCIÈRE

Les états financiers consolidés d’Exploration Puma Inc. sont la responsabilité de la direction et ont été approuvés par le Conseil d’administration sur la recommandation du Comité d’audit. Les états financiers consolidés ont été dressés par la direction conformément aux Normes internationales d’information financière (IFRS) et ont été vérifiés par les auditeurs de la Société. Les états financiers consolidés renferment certains montants fondés sur l’utilisation d’estimations et de jugements. La direction a établi ces montants de manière raisonnable afin de s’assurer que les états financiers consolidés présentent fidèlement la situation financière de la Société dans tous ses aspects significatifs.

Rimouski, le 27 juin 2022

(s) Marcel Robillard Président, Chef de la direction

21. EVENTS AFTER THE REPORTING PERIOD (CONTINUED)

• On May 4, 2022, Puma announced the addition of a second drill to accelerate its 10,000 m drilling program at Williams Brook. The first drill’s focus was to explore the nearsurface Sediment/Rhyolite contact toward the O’Neil and Pepitos Gold Zones to discover additional high-grade gold mineralization while the second drill’s aim was to follow up on the high-grade quartz veins identified during the Company’s inaugural 2021 and 2022 drilling programs at the OGT.

• On June 8, 2022, Puma reported results from another 24 holes for 2,814 metres of its ongoing 10,000 metres 2022 drilling campaign at Williams Brook. Several new highgrade veins were intersected at shallow depth (from 0-50 metres), including 51.73 g/t Au over 1.85 metres and 10.70 Au over 2.00 metres in hole WB22-66 and 35.09 g/t Au over 1.45 metres in hole WB22-39. These two (2) new mineralized intersections are located 500 metres apart along the O’Neil Gold Trend (“OGT”) that remains open in all directions.

• On June 9, 2022, Puma announced the distribution of 6,000,000 common shares of Canadian Copper that were previously issued to the Company to all of its shareholders other than its beneficial shareholders who are residents of the United States of record as of June 17, 2022. U.S. Shareholders of record as of the Record Date will receive a cash payment. Distribution of shares and cash payment is expected by June 30, 2022, which will reduce the net book value.

• On June 22, 2022, Puma announced that its common shares began trading on the OTCQB Marketplace under the new symbol "PUMXF". The OTCQB is a U.S. trading platform operated by the OTC Markets Group in New York and is the premier marketplace for early-stage and developing U.S. and international companies. Recognized by the U.S. Securities and Exchange Commission as an established public market, the OTCQB provides investors who cannot access trading on the TSX Venture Exchange.

22. ADDITIONAL INFORMATION

Additional documentation such as interim management reports and press releases are available at www.sedar.com in the filed documents section or on the Company’s website at www.explorationpuma.com.

23. MANAGEMENT'S RESPONSIBILITY FOR INFORMATION

Puma Exploration Inc.’s consolidated financial statements are the responsibility of Management and have been approved by the Board of Directors under the recommendation of the auditing committee. The consolidated financial statements were prepared by Management in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) and were audited by the Company’s auditors. The consolidated financial statements include some amounts that are based on the use of estimates and judgments. Management has reasonably determined these amounts to ensure that the consolidated financial statements fairly represent the Company’s financial situation in all material respects.

Rimouski, June 27, 2022

(s) Marcel Robillard President, Chief Executive Officer

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 28 FÉVRIER 2022

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS FOR THE YEAR ENDED FEBRUARY 28, 2022

CONSEIL D’ADMINISTRATION

BOARD OF DIRECTORS

Marcel Robillard Marcel Robillard Président President Chef de la direction Chief Executive Officer Michel Fontaine Michel Fontaine Administrateur Director Réjean Gosselin Réjean Gosselin Administrateur Director Président exécutif du conseil Executive Chairman of the Board Richard Thibault Richard Thibault Administrateur Director Président du comité d’audit Chairman of the Audit Committee Laura Araneda Laura Araneda Administrateur Director Jacques Dion Jacques Dion Administrateur Director AUDITEURS AUDITORS Mallette, S.E.N.C.R.L. Mallette, L.L.P. Société de comptables professionnels agréés Partnership of chartered professional accountants Rimouski Rimouski CONSEILLER JURIDIQUE LEGAL COUNSEL XploraMines S.A. XploraMines S.A. Montréal Montreal AGENT DE TRANSFERT ET REGISTRAIRE LISTED SHARES - TRANSFER AGENT Compagnie Trust TSX Inc. TSX Trust Company Inc. Montréal Montreal TRANSACTIONS BOURSIÈRES SHARES LISTED BOURSE DE CROISSANCE TSX TSX VENTURE EXCHANGE Symbole : PUMA Symbol: PUMA Canada Canada BOURSE DE CROISSANCE DE SANTIAGO SANTIAGO STOCK EXCHANGE, VENTURE Symbole : PUMACL Symbol: PUMACL Chili Chile BOURSE DE CROISSANCE OTCQB OTCQB MARKETS Symbole : PUMXF Symbol: PUMXF États-Unis United States CAPITAL-ACTIONS CAPITAL STOCK 103 188 096 actions ordinaires émises en date du 28 février 2022 103,188,096 common

103,188,096 common shares issued as at February 28, 2022

Exploration Puma Inc.

Siège social/Headquarters 175, rue Legaré Rimouski (Québec) Canada G5L 3B9 Tél. / Tel.: (418) 724-0901 Téléc. / Fax: (418) 722-0310 Courriel/E-mail: info@explorationpuma.com Site WEB/Web site: www.explorationpuma.com

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