Puma Exploration Inc. — Management Reports 2021

Jul 22, 2021

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RAPPORT DE GESTION

AND ANALYSIS

pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021

For the three-month period ended May 31, 2021

175, rue Legaré | Rimouski (Québec) Canada | G5L 3B9 | www.explorationpuma.com | PUMA-TSXV

EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION Pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS For the three-month period ended May 31, 2021

1. INTRODUCTION

Le présent rapport de gestion approuvé par le conseil d’administration doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés du 31 mai 2021 ainsi que les états financiers consolidés annuels audités pour l’exercice terminé le 28 février 2021. Ce rapport de gestion présente le point de vue de la direction sur les activités courantes de la Société et sur les résultats financiers consolidés de la période.

La devise utilisée pour la présentation est le dollar canadien ($ CAD) et tous les montants présentés dans le rapport de gestion sont en dollars canadiens.

2. ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Certaines informations contenues dans le présent rapport de gestion, y compris toute information portant sur le rendement financier ou le rendement d’exploitation futur de la Société et d’autres énoncés qui expriment les attentes ou les estimations de la direction sur le rendement de la Société dans l’avenir, constituent des « énoncés prospectifs ». Les énoncés prospectifs comportent des termes comme « prévoir », « avoir l’intention de », « projeter », « estimer », et d’autres expressions semblables. Ces énoncés sont nécessairement fondés sur un certain nombre d’estimations et d’hypothèses qui, bien qu’elles soient considérées comme raisonnables par la direction, sont intrinsèquement assujetties aux incertitudes et aux éventualités qui touchent les entreprises, l’économie et la concurrence.

Le présent document peut contenir des énoncés prospectifs reflétant les attentes de la direction relativement à des évènements à venir. Les résultats réels peuvent être différents des résultats prévus. La direction de la Société n’assume aucune responsabilité relativement à la mise à jour ou à la révision de ces énoncés prospectifs pour rendre compte de nouvelles informations ou de nouveaux évènements, sauf par obligation légale.

3. DESCRIPTION DE L’ENTREPRISE

Exploration Puma Inc. (Puma), constituée en vertu de la Loi canadienne sur les sociétés par actions, est une société d’exploration minière engagée dans l’acquisition et la prospection de propriétés minières ayant le potentiel de contenir des gisements miniers économiquement exploitables. Elle est actuellement active au Canada où elle détient un important portefeuille de propriétés minières. La Société est un émetteur assujetti en Ontario, en Alberta, en Colombie-Britannique, au Manitoba et au Québec. Son titre est transigé à la Bourse de croissance du TSX Venture sous le symbole PUMA et à la Bourse de croissance de Santiago sous le symbole PUMACL.

La Société possède Murray Brook Minerals inc., filiale, détenue à 100 %, qui agit à titre de « junior en exploration minière ».

MISSION DE LA SOCIÉTÉ

La mission de la Société est d’assurer la croissance et la pérennité de l’entreprise pour le bénéfice des actionnaires en mettant en valeur les ressources naturelles au Canada.

1. INTRODUCTION

This management report approved by the Board of Directors should be read in conjunction with the condensed interim consolidated financial statements of May 31, 2021 as well as the audited annual consolidated financial statements for the year ended February 28, 2021. This management report presents the view of management on the current activities of the Company and on the consolidated financial results for the period.

The currency used for the presentation is the Canadian dollar ($ CAD) and all amounts presented in the MD&A are in Canadian dollars.

2. FORWARD-LOOKING STATEMENTS

This MD&A may contain “forward-looking statements” which reflect the Company’s current expectations regarding the future results of operations, performance, and achievements. The Company has tried, wherever possible, to identify these forward-looking statements by, among other things, using words such as “anticipate,” “believe,” “estimate,” “expect” and similar expressions. The statements reflect the current beliefs of the management of the Company and are based on currently available information. These statements are based on a number of estimates and assumptions which, while considered reasonable by management, are inherently subject to the uncertainties and contingencies that affect the business, the economy and the competition.

This document may contain forward-looking statements reflecting management's expectations regarding future events. Actual results may differ from expected results. The management of the Company assumes no responsibility for updating or revising these forward-looking statements to reflect new information or new events, except by legal obligation.

3. COMPANY DESCRIPTION

Puma Exploration Inc. (Puma), incorporated under the Canada Business Corporations Act, is a mining exploration Company engaged in the acquisition and prospection of mining properties with the potential of hosting economically exploitable mineral deposits. It is currently active in Canada where it has a large portfolio of mining properties. The Company is a reporting issuer in Ontario, Alberta, British Columbia, Manitoba and Quebec. Its stock is listed on the TSX Venture Exchange under the symbol PUMA and on the Santiago Exchange Venture under the symbol PUMACL.

The Company owns Murray Brook Minerals Inc., a 100% owned subsidiary which acts as a "junior in mining exploration".

COMPANY MISSION

The Company’s mission is to ensure the growth and sustainability of the Company for the benefit of shareholders by developing natural resources in Canada.

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4. RÉSUMÉ DES ACTIVITÉS ET PERFORMANCE GLOBALE

Pour le trimestre terminé le 31 mai 2021, la Société a continué de concentrer ses efforts majoritairement dans le développement et l’exploration de son nouveau projet Williams Brook Gold au Nouveau-Brunswick.

Le résultat net du trimestre était de (92 113 $) ((0,001 $) par action) comparativement à (120 371 $) ((0,004 $) par action) pour la période correspondante en 2020. Les charges administratives sont plus élevées en 2021. Cette augmentation des charges administratives se justifie principalement par l’embauche d’un relationniste et de l’augmentation du travail administratif causé par une plus grande activité.

Au 31 mai 2021, le fonds de roulement était de 1 142 085 $. Pour ses besoins financiers, la Société devra s’appuyer sur sa capacité de mobiliser des capitaux propres par des appels publics à l’épargne, des placements privés, la disposition de propriétés minières, l’arrivée de nouveaux partenaires ou regroupement d’entreprises.

5. FAITS SAILLANTS

MARS 2021

• Le 10 mars, Puma annonce que la Société a doublé la superficie de l’ensemble de la propriété Williams Brook Gold en ajoutant 507 nouvelles unités de claims par jalonnement supplémentaires et en concluant deux accords d'achat, augmentant la taille de la propriété de 12 700 ha. à 23 770 ha. Puma acquiert la propriété Rocky Fault en émettant 100 000 actions de Puma, un paiement de 10 000 $ et 25 000 $ en travaux d'exploration devant être achevés au plus tard au premier anniversaire. Puma acquiert également la propriété Carleton en émettant 200 000 actions de Puma et un paiement en espèces de 5 000 $.

• Le 26 mars, Puma annonce l'ajout de 60 claims supplémentaires à l'ensemble de la propriété Williams Brook Gold, augmentant la superficie à 25 140 ha grâce à un accord d'achat de deux propriétés supplémentaires. Puma acquiert la propriété Ten Miles Pool Road en émettant un montant total de 300 000 actions Puma sur repartie trois ans. Puma acquiert également la propriété Northwest Upsalquitch en émettant un montant total de 200 000 actions de Puma repartie sur trois ans.

• Le 31 mars, Puma annonce les résultats des analyses finales de sa campagne d'exploration 2020 avec des échantillons à haute teneur en or et une zone aurifère continue supplémentaire découverte à ce jour, avec des échantillons choisis de 241,0 g/t Au, 79,8 g/t Au 74,2 g/ t Au à la Lynx Gold Zone. Puma rapporte également que les opérations de décapage ont conduit à la découverte de deux zones aurifères supplémentaires; les zones aurifères Chubby (3,5 g/t Au, 1,2 g/t Au et 1,2 g/t Au) et Moose (2,4 g/t Au, 2,1 g/t Au et 1,3 g/t Au) situées respectivement à 100 mètres et 400 mètres au nord-est de la Lynx Gold Zone.

MAI 2021

• Le 20 mai, Puma annonce le début de sa campagne d'exploration 2021 sur la propriété aurifère Williams Brook. Le programme se concentrera sur la O'Neil Gold Trend récemment découverte, où des zones à haute teneur aurifères, chevauchent la signature magnétique aérienne qui a été définie sur 7 km de long. Les principaux objectifs du programme sont d'élargir et de mieux définir les zones aurifères à haute teneur découvertes dans le cadre du programme de l'automne 2020 et d'identifier d'autres minéralisations aurifères.

4. SUMMARY OF ACTIVITIES AND OVERALL PERFORMANCE

For the quarter ended May 31, 2021, the Company continued to focus its efforts primarily on the development and exploration of its new Williams Brook Gold project in New Brunswick.

The net loss for the quarter was ($92,113) (($0.001) per share) compared to ($120 371) (($0.004) per share) for the corresponding period in 2020. The administrative costs, they are higher in 2021 This increase in administrative expenses is mainly justified by the hiring of a relationship manager and the increase in administrative work caused by greater activity.

As May 31, 2021, working capital was $1 142 085. As for its financial needs, the Company will be relying on its ability to raise equity capital through public offerings, private placements, the disposal of mining properties, the arrival of new partners or business combinations.

5. HIGHLIGHTS

MARCH 2021

• On March 10, Puma announces that the company has doubled its strategic land holdings at Williams Brook Gold property by adding 507 claims through staking of additional mineral claims and option and purchase agreements, increasing the size of the property from 12,700 ha to 23,770 ha. Puma acquires the Rocky Fault Property by issuing 100,000 shares of Puma, a $10,000 cash payment, and $25,000 in exploration work to be completed on or before the first anniversary. Puma also acquires the Carleton Property by issuing 200,000 shares of Puma and a $5,000 cash payment.

• On March 26, Puma announces the addition of 60 more claims to the total land package at Williams Brook Gold property increasing the size to 25,140 ha through an additional two property purchase agreement. Puma acquires the Ten Miles Pool Road Property by issuing a total amount of 300,000 shares of Puma over three years. Puma also acquires the Northwest Upsalquitch Property by issuing a total amount of 200,000 shares of Puma over three years.

• On March 31, Puma announces final assays from its 2020 exploration campaign with the release of the highest gold grade samples and additional continuous gold zone discovered to date, with selected grab samples of 241.0 g/t Au, 79.8 g/t Au 74.2 g/t Au at Lynx Gold Zone. Puma also reports that the trenching operations led to the discovery of two additional Gold Zones; the Chubby (3.5 g/t Au, 1.2 g/t Au and 1.2 g/t Au) and Moose (2.4 g/t Au, 2.1 g/t Au and 1.3 g/t Au) Gold Zones located respectively 100 meters and 400 meters Northeast of the Lynx Zone.

MAY 2021

• On May 20, Puma announces the beginning of its 2021 field exploration campaign at the Williams Brook Gold Property. The program will focus on the newly discovered O’Neil Gold Trend, where high-grade gold zones, straddling a well defined 7 km long airborne MAG signature, have been found. The main objectives are to expand and better define the known high-grade gold zones discovered in the 2020 fall program and to identify additional gold mineralization.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION ENSEMBLE DES PROPRIÉTÉS AU NOUVEAU-BRUNSWICK

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK PROPERTIES IN NEW BRUNKSWICK

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

Les actifs de prospection et d’évaluation pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021 se détaillent comme suit :

The exploration and evaluation assets for the three-month period ended May 31, 2021, are detailed as follows:

Au 31 mai 2021	Propriétés / Properties	Géologie / Geology	Géophysique /	Geophysical surveys	Décapage / Stripping	Forage / Drilling	Options	Aide gouvernementale /	Government subsidy	Total	As of May 31, 2021
	$	$		$	$	$			$	$
NOUVEAU-BRUNSWICK											NEW BRUNSWICK
Projet Turgeon :											Turgeon project:
Turgeon	1 550	275								1 825	Turgeon
Turgeon Sud	60									60	Turgeon Sud
Projet Murray Brook :											Murray Brook project:
Murray Brook West	1 280	2 443								3 723	Murray Brook West
Projet Chester :											Chester project:
Chester		13 008			16 000	74 571				103 579	Chester
Chester EAB		1 299				161 205				162 504	Chester EAB
Projet Williams Brook Gold :											Williams Brook Gold Project:
Jonpol Gold	3 140	1 100	3 194							7 434	Jonpol Gold
Portage Lake		6 013	4 883							10 896	Portage Lake
Williams Brook	26 780	128 552	5 367		14 632	1 612				176 943	Williams Brook
Williams Brook West		2 012								2 012	Williams Brook West
Rocky Fault	19 000									19 000	Rocky Fault
Carleton	42 000									42 000	Carleton
Upsalquitch	14 250									14 250	Upsalquitch
Ten Miles Pool Road	28 500									28 500	Ten Miles Pool Road
Autres :											Other:
Inscrits àla dépense		31803				490				**32 293 **	Recorded as expense
	136 560	186 505	13 444		30 632	237 878				605 019

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

Les actifs de prospection et d’évaluation pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2020 se détaillent comme suit :

The exploration and evaluation assets for the three-month period ended May 31, 2020 are detailed as follows:

Au 31 mai 2020	Propriétés / Properties	Géologie / Geology Décapage / Stripping Géophysique / Geophysical surveys Forage / Drilling Total	As of May 31, 2020
NOUVEAU-BRUNSWICK Projet Turgeon : Turgeon Turgeon Sud Projet Murray Brook : Murray Brook West Projet Chester : Chester Chester EAB Big Sevogle River 7045 Projet Williams Brook Gold : Jonpol Gold Jonpol South Portage Lake Rocky Brook Williams Brook Gold Williams Brook Center Projet Fe Bloom : Fe Bloom Projet Murray Brook Minerals : Legacy Group Autres : Inscrits à la dépense	$ - - - - - - 1 260 27 500 910 1 980 15 920 22 000 - 2 923 -	$ $ $ $ $ 1 132 - - - 1 132 1 395 - - - 1 395 - - 168 - 168 17 707 - - - 17 707 1 660 - 1 550 - 3 160 1 050 - - - 1 050 12 738 - - - 13 998 1 948 - - - 29 448 13 811 - - - 14 721 - - - - 1 980 10 652 - - - 26 572 1 542 - - - 23 542 6 350 - - - 6 350 - - - - 2 923 4 050 - - - 4 050	NOUVEAU-BRUNSWICK Turgeon project: Turgeon Turgeon Sud Murray Brook project: Murray Brook West Projet Chester : Chester Chester EAB Big Sevogle River 7045 Williams Brook Gold project: Jonpol Gold Jonpol South Portage Lake Rocky Brook Williams Brook Gold Williams Brook Center Fe Bloom project: Fe Bloom Murray Brook Minerals project: Legacy Group Other : Recorded as expense
	69 570	76 958 1 668 - - 148 196

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD

Le projet Williams Brook Gold comprend les propriétés Williams Brook, Jonpol Gold, Jonpol South, Portage Lake, McCormack Brook South et Williams Brook Center qui couvrent plus de 30 000 ha de territoire favorable pour l’exploration aurifère. Le projet est localisé à environ 60 km à l’Ouest de la ville de Bathurst le long d’une route entièrement pavée.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT

The Williams Brook Gold project includes the Williams Brook, Jonpol Gold, Jonpol South,, Portage Lake, McCormack Brook South, and Williams Brook Center properties which cover over 30,000 ha of land suitable for gold exploration. The project is located approximately 60 km west of the city of Bathurst along a fully paved road.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT

WILLIAMS BROOK PROPERTY

La Société se concentre présentement sur cette propriété acquise par un prospecteur de la région qui a fait la découverte en 2008 au sud de la propriété, d’un indice minéralisé à haute teneur de 50,8 g/t Au, échantillonné dans un affleurement et près d’anomalies de till. Les forages antérieurs ont été concentrés dans un petit secteur de 1,4 km par 0,8 km et inclus des intersections aurifères intéressantes. Le forage WB-08-04 a recoupé 0,91 g/t Au sur 28,0m encaissé dans une rhyolite altérée incluant une intersection de 5,4 g/t Au sur 1,0m. Le forage WB-08-11 a intersecté 11,2 g/t Au sur 2,8m. Dans le même secteur, des échantillons choisis de 3,5 g/t Au, 14,0 g/t Au ont été recueillis.

Quelques travaux de géophysique au sol ont été réalisés dans des secteurs stratégiques avec des indices aurifères significatives afin d’identifier la zone favorable (Rhyolite altéré). On note également des levés géochimiques de sol et de till dans des endroits spécifiques à l’intérieur de la propriété.

Deux types de minéralisation ont été identifiés sur la propriété Williams Brook qui sont associés principalement dans les veines de quartz, mais aussi liés avec la pyrite disséminée dans les unités felsiques béchiques. La zone altération fait en moyenne 50 m de largeur et la direction est principalement NW. La Société a identifié récemment quatre (4) zones différentes où les travaux d’exploration seront réalisés :

• L’horizon O’Neil

• L’horizon Williams 1

• L’horizon Williams 2

• L’horizon Ramsay

The Company is currently focusing on this property which was acquired by a prospector in the region who discovered a high-grade mineralized showing of 50.8 g / t Au, sampled in an outcrop and near till anomalies in 2008 to the south of the property. Previous drilling was concentrated in a small area of 1.4 km by 0.8 km and included interesting gold intersections. Drill hole WB-08-04 intersected 0.91 g / t Au over 28.0 m hosted in an altered rhyolite including an intersection of 5.4 g / t Au over 1.0 m. Hole WB-08-11 intersected 11.2 g / t Au over 2.8 m. In the same area, grab samples of 3.5 g / t Au, 14.0 g / t Au were collected.

Some ground geophysical work was carried out in strategic areas with significant gold showings in order to identify the favorable zone (altered rhyolite). Soil and till geochemical surveys were also noted in specific locations within the property.

Two types of mineralization have been identified on the Williams Brook property that are associated mainly in quartz veins, but also related with disseminated pyrite in bechic felsic units. The weathering zone averages 50 m in width and the direction is predominantly NW. The Company has recently identified four (4) different areas where exploration work will be carried out:

• The O’Neil zone

• The Williams zone 1

• The Williams zone 2

• The Ramsay zone

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

Pour la saison estivale, la Société a procédé à la première phase des travaux d’exploration près de l’indice principal où la découverte d’un échantillon de 50.8 g/t Au a été recensé il y a plusieurs années.

Les travaux ont mené à la découverte d’une zone à haute teneur en Au; le « O’Neil Showing ». Un échantillon a donné une valeur aurifère jusqu’à 109,5 g/t Au dans une veine principalement composée de quartz avec une épaisseur variant entre 30-50cm et une longueur de 10 mètres. La moyenne des échantillons collectés sur la veine O’Neil a démontré une teneur de 27,4 g/t Au sur 10 mètres (109.5 g/t Au, 38.8 g/t Au, 21.0 g/t Au 7.38 g/t Au 6.63 g/t Au, 5.55 g/t Au et 2.94 g/t Au). Les échantillons choisis ont été collectés à tous les 1.5 mètres et ne représentent pas nécessairement la teneur réelle de la zone minéralisée.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

For the summer season, the Company proceeded with the first phase of exploration near the main showing where the discovery of a sample of 50.8 g / t Au was identified several years ago.

The program led to the discovery of a high-grade gold system; the O’Neil showing. The highest gold sample, grading 109.5 g/t Au, was part of a quartz vein (ranging from 30-50cm) followed and sampled, so far, over 10 meters in length. The average gold grade samples of the vein of 27.4 g/t Au over 10 meters (109.5 g/t Au, 38.8 g/t Au, 21.0 g/t Au 7.38 g/t Au 6.63 g/t Au, 5.55 g/t Au and 2.94 g/t Au). The chip and grab samples collected continuously every 1.5 meters on the main vein and do not necessarily represent the actual grade of the mineralized zone.

De plus, la minéralisation à la Zone O’Neil a démontré par des tests d’analyses spécifiques en laboratoire, un ‘’effet pépite’’. L’échantillon préliminaire de 109,5 g/t Au a augmenté jusqu’à une teneur de 128,0 g/t Au.

Suivant la découverte de la zone O’Neil, la Société a fait la découverte d’une nouvelle zone aurifère (la zone Lynx) avec des teneurs significatives de 9,08 g/t Au, 6,87 g/t Au et 2,04 g/t Au dans un affleurement de sédiment en bordure de la zone favorable. La zone Lynx est localisée à environ 300 mètres du « O’Neil Showing » et fait partie de la première phase d’exploration qui consistait à vérifier certains blocs aurifères, des anomalies de sol et de till le long de l’horizon favorable qui restait à être investigué. Cette découverte démontre le potentiel de ces données antérieures afin de réaliser des découvertes majeures et seulement 25 % de l’ensemble de la propriété Williams Brook a été couvert.

Furthermore, mineralization at the O’Neil Zone has demonstrated, through specific laboratory testing, a "nugget effect". The preliminary sample of 109.5 g / t Au was increased to a grade of 128.0 g / t Au.

Puma announces the discovery of a new gold-bearing zone with up to 9.08 g/t Au on its Williams Brook property (the “Lynx Zone”) with selected grab samples grading 9.08 g/t Au, 6.87 g/t Au and 2.04 g/t Au from bedrock. The gold discovery, located 300 meters northeast of the O’Neil Showing, was made during the first phase of the ongoing trenching program in order to verify the source of the gold-bearing boulder fields previously discovered. This discovery proves the efficiency of the boulder, soils, and till anomalies as gold pathfinders on the Williams Brook Property. Only 25% of the Williams Brook property has been covered so far with soil surveys which show numerous gold soil anomalies and extremely anomalous till samples untested.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

La phase 1 a été un succès pour la Société et a démontré le potentiel aurifère sur une longueur de 5 km de la zone O’Neil jusqu’à la zone 40 qui est représentée par des teneurs de blocs aurifères jusqu’à 74,3 g/t Au. De plus, une observation majeure a été réalisée par l’équipe technique de Puma avec la première évidence d’or visible, et ce, localisée à 35 mètres de la zone O’Neil. La découverte a été fait lors du programme de tranchées de la phase 1, avec un total de 29 tranchées pour 4 000 mètres et des rainures choisies sont en cours d’analyse dans le secteur de la zone O’Neil.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

Phase 1 was a success for the Company as it demonstrated the gold potential over a length of 5 km from the O'Neil zone to the 40 zone which was represented by gold boulder grades up to 74.3 g / t Au. In addition, a major observation was made by the Puma technical team with the first visible gold evidence, located 35 meters from the O’Neil zone. This discovery was made during the Phase 1 trenching program, with a total of 29 trenches for 4,000 meters and selected channels in the O’Neil Zone area, which are currently being analyzed.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

Puma a fait la découverte d’autres indices (2) d’or visible (VG) dans la tranchée TR20-28, située à 35 m à l’est du « O’Neil Showing ». La découverte a été faite lors de la cartographie détaillée de la tranchée, suite aux travaux de nettoyage.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

Puma has found additional occurrences (2) of visible gold (VG) in trench TR20-28, located 35 m east of the O’Neil High-Grade Gold Showing. The discovery was made during the detailed mapping of the trench, following the cleaning work.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

L’or visible est variable entre 0,5 mm à 3.0 mm dans des unités bréchiques altérées composées de quartz et de rhyolite. Les veines de quartz qui contiennent l’or visible sont orientées environ N290 et semble associées à un système d’extension de type Riedel localisé près de structures majeurs orientées NO.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

The visible gold (VG) is variably detected in 0.5 to 3.0 millimeters disseminated blebs in a quartz veins breccia that show pervasive alteration of Chlorite + Sericite. The quartz veins containing the visible gold (VG) are oriented ~N290 and seem to be part of a major extensional system (Riedel type) located near the major structures that are trending NW.

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PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS For the three-month period ended May 31, 2021

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE) PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ JONPOL GOLD

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

JONPOL GOLD PROPERTY

La propriété Jonpol Gold acquise d’un prospecteur local est composée de 150 claims et est localisée près des gisements Murray Brook et Restigouche. Elle contient plusieurs indices aurifères qui semblent associés à des intrusions mafiques siluro-dévociennes. De plus, ces intrusions se retrouvent près de l’importante faille Rocky Brook Millstream (RBMF) et de quelques structures secondaires parallèles à celle-ci. Des échantillons choisis dans les tranchées antérieures ont donné des résultats de 17,1 g/t Au, 14,8 g/t Au, 10,6 g/t Au, 6,8 g/t Au, 5,1 g/t Au et 3,4 g/t Au.

En 2017 et 2018, des échantillons de Till ont été collectés et ont donné jusqu’à 19 grains d’or grossiers dont 9 peu modifiés qui indique un transport glaciaire relativement proche de la source. Un échantillon de till a donné jusqu’à 923 ppb.

La Société prévoit réaliser quelques travaux d’explorations en 2021 sur des endroits spécifiques selon les résultats obtenus. Des levés géophysiques supplémentaires sont à prévoir.

The Jonpol Gold property acquired from a local prospector consists of 150 claims and is located near the Murray Brook and Restigouche deposits. It contains several gold showings which appear to be associated with Siluro-Devoc mafic intrusions. In addition, these intrusions are found near the large Rocky Brook Millstream (RBMF) fault and a few secondary structures parallel to it. Selected samples from the previous trenches returned results of 17.1 g/ t Au, 14.8 g/t Au, 10.6 g/t Au, 6.8 g/t Au, 5.1 g/t Au, and 3.4 g/t Au.

In 2017 and 2018, Till samples were collected and yielded up to 19 coarse gold grains, 9 of which were little modified, indicating glacial transport relatively close to the source. One sample gave up to 923 ppb.

The Company plans to carry out some exploration work in 2021 on specific locations depending on the results obtained. Additional geophysical surveys are to be expected.

==> picture [539 x 350] intentionally omitted <==

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET WILLIAMS BROOK GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ PORTAGE LAKE

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) WILLIAMS BROOK GOLD PROJECT (CONTINUED)

PORTAGE PROPERTY

La propriété Portage Lake de 118 claims est située au contact NW de l’ancienne mine Restigouche qui appartient à la compagnie Trevali (TV-TSXV). Elle couvre une importante intrusion mafique de 4km par 6km associée à des skarns du Groupe de Chaleurs avec plusieurs indices de cuivre, de cobalt, de nickel et d’or.

En 2017, une découverte en tranchée d’un échantillon par un prospecteur local a donné 1,03 % Co. Suivant la découverte de cette brèche minéralisée, Puma a envoyé une équipe afin de compléter des travaux de tranchées et de la prospection près de l’indice nouvellement découvert. Dans la partie Sud de la propriété au contact de la limite de l’intrusion Ramsay, un échantillon dans la tranchée T19-19 avec environ 30 % de sulfures massifs a reporté des teneurs de 0,19 % Cu, 533 ppm Ni, 0,83 % Co et 0,35 g/t Au. À 500 mètres vers l’Est, dans la tranchée T19-01, un échantillon brèchique dans un gabbro minéralisé, a reporté des teneurs de 0,11 % Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co et 25 % Fe.

La Société prévoit poursuivre les travaux de tranchées et vérifier un total de 17 cibles d’exploration prioritaires dans la propriété en 2021. De plus, un important levé géophysique est à prévoir cette année et un levé géochimique par XRF afin de distinguer des zones d’altérations importantes.

The Portage Lake property of 118 claims is located at the NW contact of the former Restigouche mine owned by the Trevali company (TV-TSXV). It covers a major mafic intrusion of 4km by 6km associated with Chaleur Group skarns with several showings of copper, cobalt, nickel and gold.

In 2017, a trench discovery of a sample by a local prospector returned 1.03% Co. Following the discovery of this mineralized breach, Puma sent a team to complete trenching and prospecting near the showing. newly discovered. In the southern part of the property in contact with the limit of the Ramsay intrusion, a sample in trench T19-19 with approximately 30% massive sulphides returned grades of 0.19% Cu, 533 ppm Ni, 0, 83% Co and 0.35 g / t Au. 500 meters east, in trench T19-01, a breccia sample in a mineralized gabbro returned grades of 0.11% Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co and 25% Fe.

The Company plans to continue trenching work and verify a total of 17 priority exploration targets on the property in 2021. In addition, a major geophysical survey is expected this year and a geochemical survey by XRF in order to distinguish zones of significant alterations.

==> picture [537 x 347] intentionally omitted <==

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET CHESTER

PROPRIÉTÉ CHESTER

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) CHESTER PROJECT

CHESTER PROPERTY

Le projet Chester est constitué des propriétés suivantes : Chester (900ha), Chester EAB (4503ha), Big Sevogle River (65ha), Chester West (3450ha), Big Sevogle River (417ha). Puma a conclu une entente d’option pour l’acquisition de 100 % du dépôt VMS Chester avec la société Explor Resources Inc et en est à sa 3[ième] année d’option.

Le projet Chester contient un dépôt VMS principalement de cuivre. On y retrouve 3 zones à partir de la surface : la zone centrale, la zone Est et la zone Ouest (veines cuivre). Un calcul de ressource avec la norme 43-101 en 2008 a été réalisé principalement sur la zone Ouest avec un total de 1 400 000 tonnes avec une teneur de 1,38 %Cu et 3,5g/t Ag (mesurée et indiquée) et 2 089 000 tonnes avec une teneur de 1,26 %Cu (inférée).

The Chester Project consists of the following properties: Chester (900ha), Chester EAB (4503ha), Big Sevogle River (65ha), Chester West (3450ha), Big Sevogle River (417ha). Puma has entered into an option agreement to acquire 100% of the VMS Chester deposit with Explor Resources Inc. and is in its 3rd option year.

The Chester project contains a predominantly copper VMS deposit. There are 3 zones there from the surface: the central zone, the east zone and the west zone (copper veins). A resource calculation with the 43-101 standard in 2008 was carried out mainly on the West zone with a total of 1,400,000 tonnes with a grade of 1.38% Cu and 3.5g / t Ag (measured and indicated) and 2,089,000 tonnes with a content of 1.26% Cu (inferred).

SIGNIFICANT RESULTS CUT

RÉSULTATS SIGNIFICATIFS RECOUPÉS Veines Cuivre 4,9 % Cu sur 14,2 m 8,0 % Cu sur 5,2 m 6,0 % Cu sur 13,1 m 3,4 % Cu sur 25,0 m 4,8 % Cu sur 20,3 m

Sulfures Massifs 10,8 % Zn + 4,5 % Pb sur 5,6 m 7,4 % Zn + 2,3 % Pb sur 6,1 m 8,0 % Zn + 3,9 % Pb sur 7,0 m 8,5 % Zn + 4,0 % Pb sur 7,9m 7,0 % Zn + 2,6 % Pb sur 15,6 m

Copper Veins 4.9% Cu on 14.2 m 8.0% Cu on 5.2 m 6.0% Cu on 20.3 m 3.4% Cu on 25.0 m 4.8% Cu on 20.3 m

Massive Sulphides 10.8% Zn + 4.5% Pb on 5.6 m 7.4% Zn + 2.3% Pb on 5.6 m 8.0% Zn + 3.9% Pb on 7.0 m 8.5% Zn + 4.0% Pb on 7.9 m 7.0% Zn + 2.6% Pb on 15,6 m

==> picture [525 x 316] intentionally omitted <==

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET CHESTER

PROPRIÉTÉ CHESTER

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

CHESTER PROJECT

CHESTER PROPERTY

Puma a réalisé des travaux de tranchées en 2019 lors des mois de novembre et décembre pour un total de 22 tranchées totalisant 3,9 km (82 échantillons). La Société prévoit réaliser des travaux de forage en 2021.

Puma carried out trenching work in 2019 during the months of November and December for a total of 22 trenches totaling 3.9 km (82 samples). The Company plans to carry out drilling work in 2021.

==> picture [534 x 334] intentionally omitted <==

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET TURGEON

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) TURGEON PROJECT

PROJET TURGEON

TURGEON PROJECT

Le projet Turgeon, d’une superficie totale de 53,6 km[2] , est constitué des propriétés Turgeon et Turgeon Sud. Le modèle géologique du projet correspond à un système classique de sulfures massifs volcanogènes qui inclue des zones de sulfures massifs riches en Zn-Cu et de stockworks riches en cuivre.

Le projet Turgeon, détenu à 100 % par Puma, est constituée de 31 claims pour une superficie totale de 6,7 km[2] . Le projet est localisé à 20 km au nord du projet Nicholas-Denys et à 5 km au sud du port en eaux profondes de Belledune. Il est accessible par route toute l’année et est traversé par une ligne de transport électrique.

Les travaux de forage effectués en 1983 par Esso Minerals ont permis d’évaluer une ressource historique de 1,5 à 2,0 millions de tonnes avec des teneurs de 1,5 % Cu et 4 % Zn. Cette estimation de ressources minérales a été réalisée avant l’établissement de la norme NI 43-101. Depuis le début des travaux en 1958, environ 100 forages ont été réalisés sur le dépôt cumulant plus de 25 000 mètres de forages. La Société n’a pas réalisé suffisamment de travaux pour confirmer l’estimation des ressources et ne tient pas compte

The Turgeon project, with a total area of 53.6 km2, consists of the Turgeon and Turgeon Sud properties. The geological model of the project corresponds to a classical volcanogenic massive sulphide system which includes zones of massive sulphides rich in Zn-Cu and stockworks rich in copper.

The Turgeon project, 100% owned by Puma, consists of 31 claims for a total area of 6.7 km2. The project is located 20 km north of the Nicholas-Denys project and 5 km south of the deep-water port of Belledune. It is accessible by road all year round and is crossed by an electric transmission line.

Drilling carried out in 1983 by Esso Minerals estimated a historical resource of 1.5 to 2.0 million tonnes with grades of 1.5% Cu and 4% Zn. This mineral resource estimate was made prior to the establishment of NI 43-101. Since the start of work in 1958, around 100 holes have been drilled on the deposit, accumulating more than 25,000 meters of drilling. The Company has not completed sufficient work to confirm the resource estimate and does not take into account the drilling carried out as such.

des forages effectués en tant que tel.

==> picture [539 x 370] intentionally omitted <==

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET MURRAY BROOK MINERALS

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT

PROJET LEGACY

LEGACY PROJECT

Le projet Legacy se résume à deux (2) blocs de claims qui couvrent un secteur de 500 ha et est situé dans le comté de Restigouche, au Nouveau Brunswick. Le projet est situé approximativement à 40 km de St-Quentin et à 100 km de la ville de Bathurst.

Le projet Legacy inclut le dépôt Legacy qui se compose de deux zones (Hornfels et JJ Gold) avec plusieurs anomalies géophysiques. Le modèle géologique propose un prolongement de la minéralisation en profondeur et des ressources sont possibles suite à des forages supplémentaires. La minéralisation est encaissée dans des calcaires avec des unités de skarns interlités. Les skarns sont distribués erratiquement et sont localisés près des essaims de dikes felsiques.

Une ressource historique de 1 040 000 tonnes avec 0,74 % Cu + 5,15 g/t Ag a été estimée en 2015 par la firme de consultant SRK. La zone de cuivre contient trois (3) lentilles qui varie entre 1,5 m à 12,2 m d’épaisseur avec un inclinaison abrupte d’environ 50 degrés.

The Legacy project consists of two (2) claim blocks covering an area of 500 ha and is located in Restigouche County in New Brunswick. The project is located approximately 40 km from St-Quentin and 100 km from the city of Bathurst.

The Legacy project includes the Legacy repository which consists of two zones (Hornfels and JJ Gold) with several geophysical anomalies. The geological model proposes an extension of the mineralization at depth and resources are possible following additional drilling. The mineralization is hosted in limestones with units of interbedded skarns. Skarns are distributed erratically and are found near swarms of felsic dikes.

A historical resource of 1,040,000 tonnes with 0.74% Cu + 5.15 g / t Ag was estimated in 2015 by the consulting firm SRK. The copper zone contains three (3) lenses that range from 1.5 m to 12.2 m in thickness with a steep incline of approximately 50 degrees.

==> picture [540 x 402] intentionally omitted <==

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Pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET BRUNSWICK CARDS

PROPRIÉTÉ BRUNSWICK CARDS WEST ET BRUNSWICK CARDS EAST

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

BRUNSWICK CARDS PROJECT

BRUNSWICK CARDS WEST AND BRUNSWICK CARDS EAST PROPERTIES

Afin de compléter son portefolio en cuivre, Puma a complété deux (2) acquisitions au Nord du Projet Chester qui sont des propriétés avec peu de travaux d’exploration - Brunswick Cards West et Brunswick Cards East. Les nouvelles acquisitions ont été faites avec l’aide du système CARDS de la compagnie Windfall Geotek.

Les nouvelles propriétés détenues à 100% possèdent 101 claims et Puma a ajouté 63 nouveaux claims le long du secteur favorable.

In order to complete its copper portfolio, Puma completed two (2) acquisitions north of the Chester Project which consists of properties with little exploration work – Brunswick Cards West and Brunswick Cards East. The new acquisitions were made with the help of the CARDS system from the company Windfall Geotek.

The new 100% owned properties have 101 claims and Puma has added 63 new claims along the favorable area.

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6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D’ÉVALUATION (SUITE)

PROJET MURRAY BROOK WEST

PROPRIÉTÉ MURRAY BROOK WEST

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED) MURRAY BROOK WEST PROJECT

MURRAY BROOK WEST PROPERTY

La projet Murray Brook West (7846) est composé de 128 claims pour un total de 2 790 hectares. La limite à l’ouest du projet se situe à environ 4 km de la Mine Restigouche détenue par Trevali Mining Corporation (Trevali). Puma détient 100 % des intérêts.

En 2018, une importante coupe de ligne totalisant 33,3 km a été réalisée sur la Projet Murray Brook West, et un levé géophysique au sol de type PP et Mag. Des travaux de décapage et de tranchées seront réalisés en 2021.

The Murray Brook West project (7846) consists of 128 claims for a total of 2,790 hectares. The western boundary of the project is approximately 4 km from the Restigouche Mine owned by Trevali Mining Corporation (Trevali). Puma owns 100% of the interest.

In 2018, a major line cut totaling 33.3 km was carried out on the Murray Brook West project, and a PP and Mag type ground geophysical survey. Stripping and trenching work will be carried out in 2021.

==> picture [482 x 309] intentionally omitted <==

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7. RÉSULTATS D’EXPLOITATION ET SITUATION DE LA TRÉSORERIE

Pour le premier trimestre, les revenus de la Société se composent principalement d’une prime sur placements accréditifs de 71 882 $ (2020 – 18 927 $) et d’un encaissement d’une pénalité sur disposition de propriétés minières de 76 000 $.

Au 31 mai 2021, la trésorerie et l’équivalent de trésorerie était de 1 409 686 $, soit une diminution de 495 641 $ depuis le 28 février 2021. La Société a déboursé 178 695 $ en activités opérationnelles, 571 604 $ en actifs de prospection et d’évaluation, et a encaissé 254 658 $ en émission d’actions.

Au 31 mai 2021, le fonds de roulement était de 1 142 085 $. Pour ses besoins financiers, la Société doit s’appuyer sur sa capacité de mobiliser des capitaux propres par des appels publics à l’épargne et des placements privés.

Suite à des placements accréditifs de 1 950 000 $, la Société a renoncé aux déductions fiscales. Au 31 mai 2021, le solde des dépenses admissibles à engager avant le 31 décembre 2021 est de 1 132 525 $.

7. OPERATING RESULTS AND CASH POSITION

For the first quarter, the Company's income consists of a premium on flow-through investments of $71,882 (2020 - $18,927) and the payment of a penalty on disposition of mining properties of $76,000.

As at May 31, 2021, cash and cash equivalent was $1, 409, 686, an decrease of $495,641 since February 28, 2021. The Company disbursed $178,695 in operating activities, $571,604 in exploration and evaluation assets, and received $ 254,658 in issuance of shares.

As of May 31, 2021, working capital was $1,142,085. For its financial needs, the Company must rely on its ability to raise equity capital through public offerings and private placements.

Following flow-through investments of $ 1,950,000, the Company waived tax deductions. As of May 31, 2021, the balance of eligible expenses to be incurred before December 31, 2021, is $ 1,132,525.

8. ANALYSE DES CHARGES ADMINISTRATIVES

8. ANALYSIS OF ADMINISTRATIVE CHARGES

Les charges administratives totalisent 207 443$ pour le trimestre, comparativement à 135 248 $ pour le trimestre de 2020. Cette augmentation se justifie principalement par l’embauche d’un relationniste et de l’augmentation du travail administratif causé par une plus grande activité.

Administrative expenses totaled $207,443 for the quarter, compared to $ 135,248 for the quarter of 2020. This increase is mainly This increase is mainly justified by the hiring of a relationship manager and the increase in administrative work caused by greater activity.

9. UTILISATION DU PRODUIT DE FINANCEMENTS ACCRÉDITIFS

9. USE OF FLOW-THROUGH FINANCING PROCEEDS

		31 mai / May 31, 2021 May 31 / 31 mai 2020
Solde de travaux à effectuer au début de l’exercice Financement accréditif Frais de prospection admissibles pour la période Travaux à effectuer à la fin de la période pour respecter les engagements envers les investisseurs	$ $ 1 600 986 404 153 - 500 000 (468 460) (802 564) 1 132 526 101 589			Balance of work to be performed at the start of the year Flow-through financing Eligible prospecting costs for the period Work to be done at the end of the period to comply with commitments to investors
		1 132 526 101 589

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10. RÉSUMÉ DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

Ce résumé des résultats trimestriels est établi selon les Normes internationales d’information financière :

10. SUMMARY OF QUARTERLY RESULTS

This summary of quarterly results is prepared in accordance with International Financial Reporting Standards:

	Mai / May 2021	Fév. / Feb. 2021	Nov. 2020	Août / Aug. 2020	Mai / May 2020	Fév. / Feb. 2020	Nov. 2019	Août / Aug. 2019
		$	$	$	$	$	$	$
Résultat net	(92 113)	(649 047)	(139 693)	(276 951)	(120 371)	(2 730 805) (10 664 620)		(228 391)	Net earnings
Résultat global	(88 091)	(649 009)	(159 940)	(260 680)	(86 242)	(2 830 758) (10 604 608)		(222 158)	Comprehensive income
Résultat net de base									Basic and diluted net earnings
et dilué par action	(0,001)	(0,013)	(0,004)	(0,008)	(0,004)	(0,105)	(0,443)	(0,010)	per share

Les charges administratives sont généralement stables d’un trimestre à l’autre. Les principales variations trimestrielles résultent normalement de frais non récurrents qui se résument comme suit :

2021 - Février Comptabilisation de paiements fondés sur des actions pour la période de 452 000 $.

• 2020 – Février : Dépréciation d’actifs de prospection et d’évaluation de 5 489 626 $ et diminution de la charge d’impôt différé de 2 762 626 $.

• 2019 – Novembre : Comptabilisation d’une perte de 10 465 464 $ résultant de la disposition des propriétés Ann’s Creek et Beresford Copper.

En raison de son secteur d’activités, la Société ne génère pas de revenus réguliers et doit compter sur l’émission d’actions pour assumer ses dépenses courantes.

La direction de la Société continue à gérer de façon prudente les fonds disponibles pour ses opérations courantes et maintient son objectif d’augmenter son niveau d’encaisse, afin de pouvoir respecter ses engagements et assurer un avenir prometteur à la Société.

The administrative expenses are generally stable from one quarter to the next. The main quarterly changes are normally the result of non-recurring expenses, as summarized below:

February - 2021 Recording for a share-based payments of $452 000.

• February – 2020: Devaluation of prospection and evaluation assets of $5,489,626 and decrease in the deferred tax expense of $2,762,626.

• November – 2019: Recording for a loss of $10,465,464 from the disposition of the Ann’s Creek and Beresford Copper properties.

Due to its industry, the Company does not generate regular income and has to rely on the issuance of shares to meet its ongoing expenses.

The management of the Company continues to prudently manage the funds available for its day-to-day operations and maintains its objective of increasing its level of cash, in order to be able to meet its commitments and ensure a promising future for the Company.

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Pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021

11. TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES

PARTIES LIÉES

11. TRANSACTIONS BETWEEN RELATED PARTIES

RELATED PARTIES

La Société a effectué des transactions avec la société Onyx Management, contrôlée par un administrateur et Gestion LesTrois dans laquelle un administrateur a une influence notable : The Company has carried out transactions with Onyx Management, controlled by a director and with Gestion Lestrois Inc., in which one of its director has significant influence: POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE FOR THE PERIOD ENDED 31 mai / May 31, 2021 May 31 / 31 mai 2020 FOR THE PERIOD ENDED POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE	La Société a effectué des transactions avec la société Onyx Management, contrôlée par un administrateur et Gestion LesTrois dans laquelle un administrateur a une influence notable : The Company has carried out transactions with Onyx Management, controlled by a director and with Gestion Lestrois Inc., in which one of its director has significant influence: POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE FOR THE PERIOD ENDED 31 mai / May 31, 2021 May 31 / 31 mai 2020 FOR THE PERIOD ENDED POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE	La Société a effectué des transactions avec la société Onyx Management, contrôlée par un administrateur et Gestion LesTrois dans laquelle un administrateur a une influence notable : The Company has carried out transactions with Onyx Management, controlled by a director and with Gestion Lestrois Inc., in which one of its director has significant influence: POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE FOR THE PERIOD ENDED 31 mai / May 31, 2021 May 31 / 31 mai 2020 FOR THE PERIOD ENDED POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE	La Société a effectué des transactions avec la société Onyx Management, contrôlée par un administrateur et Gestion LesTrois dans laquelle un administrateur a une influence notable : The Company has carried out transactions with Onyx Management, controlled by a director and with Gestion Lestrois Inc., in which one of its director has significant influence: POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE FOR THE PERIOD ENDED 31 mai / May 31, 2021 May 31 / 31 mai 2020 FOR THE PERIOD ENDED POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE
Chargées à la Société État de la situation financière : Actifs de prospection et d’évaluation Chargées par la Société Résultat net : Salaires et avantages sociaux	$ 7 000 -	$ - (830)	Charged to the Company Statement of financial position: Prospection and evaluation assets Charged by the Company Net earnings: Salaries and fringe benefits

Le solde à payer à ces sociétés est de 14 000 $ au 31 mai 2021 (2020 – 55 274$).

The balance payable to these companies is $ 14,000 as at May 31, 2021 (2020 - $ 55,274).

Ces sommes sont encaissables ou payables dans les mêmes conditions que celles applicables aux débiteurs ou fournisseurs non liés.

Ces opérations ont eu lieu dans le cours normal des affaires et ont été mesurées à la valeur d’échange, qui est la contrepartie établie et acceptée par les parties liées.

These sums are cashable or payables under the same conditions as unrelated accounts receivable or suppliers.

These transactions occurred in the normal course of business and were measured at the exchange value, which is the established consideration accepted by the related parties.

RÉMUNÉRATION DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS

COMPENSATION OF KEY MANAGEMENT PERSONNEL

POUR LA PÉRIODE DE TROIS MOIS TERMINÉE LE	POUR LA PÉRIODE DE TROIS MOIS TERMINÉE LE	31 mai / May 31 2021	May 31 / 31 mai 2020	FOR THE THREE-MONTH PERIOD ENDED
Avantages à court terme du personnel : Salaires et avantages sociaux Total des avantages à court terme Moins Transférés aux frais généraux : Salaires et avantages sociaux Total de la rémunération comptabilisée au résultat net		$ 55 013	$ 44 789	Short-term employee benefits : Salaries and benefits Total short-term benefits Less Transferred to general expenses : Salaries and benefits Total remuneration recognized in net income
		55 013	44 789
		(16 146)	(21 260)
		38 867	23 529

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EXPLORATION PUMA INC. RAPPORT DE GESTION Pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2021

PUMA EXPLORATION INC. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS For the three-month period ended May 31, 2021

12. NORMES ET INTERPRÉTATIONS PUBLIÉES N’AYANT PAS ENCORE ÉTÉ ADOPTÉES

Une description complète de l’adoption de normes et interprétations publiées n’ayant pas encore été adoptées est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2021 à la note 2.

13. PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES

Une description complète et une présentation détaillée des principales méthodes comptables utilisées par la Société sont fournies dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2021 à la note 4 et à la note 3 dans les états financiers consolidés intermédiaires résumés du 31 mai 2021.

14. JUGEMENTS, ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

Le lecteur est invité à prendre connaissance de la note 5 des états financiers annuels consolidés au 28 février 2021 qui décrit les jugements, estimations et hypothèses significatifs que la direction a posés en vue de la préparation des états financiers annuels consolidés de la Société.

15. RISQUES ET INCERTITUDES

Plusieurs risques sont indépendants de la volonté de la Société, notamment les suivants :

PRIX DES MÉTAUX :

L’offre et la demande mondiale pour les métaux déterminent les prix des métaux. La baisse des prix des métaux fait diminuer l’activité de prospection et nuit aux modalités de conclusion des contrats d’option sur les Projets de la Société. La capacité de la Société de commercialiser ou de mettre en valeur ses Projets de même que sa rentabilité future sont directement liées aux prix des métaux sur les marchés. Les prix des métaux ont également un effet direct sur le flux de rentrées que la Société prévoit recevoir des mines en production. Des prix de métaux plus bas sont synonymes de revenus plus faibles ou inexistants tandis que des prix élevés se traduisent par des revenus plus substantiels.

FLUCTUATIONS DE CHANGE :

Les prix des métaux sont cotés en dollars américains. Un dollar américain fort par rapport au dollar canadien fait monter les revenus tirés des métaux lorsqu’ils sont convertis en dollars canadiens, et se traduit par une hausse correspondante du bénéfice net. Étant donné que la majorité des Projets minières de la Société se trouve au Canada, un dollar canadien fort peut nuire aux flux de trésorerie pouvant être perçus de ses projets ou à leur rentabilité.

LÉGISLATION ET IMPOSITION :

Le financement par actions accréditives et les crédits d’impôt provinciaux offerts pour la prospection au Québec peuvent être des sources de financement importantes des programmes de prospection de la Société. Tout changement notable dans ces programmes pourrait nuire aux activités de la Société.

DÉCOUVERTE ET MISE EN VALEUR DE RÉSERVES ÉCONOMIQUES :

La possibilité de recouvrer les montants présentés au titre des Projets minières et des frais de prospection connexes dépend de la découverte de réserves économiquement récupérables, de la confirmation de la participation de la Société dans les concessions minières sous-jacentes, de sa capacité d’obtenir le financement nécessaire à la mise en valeur de ses Projets, et de l’atteinte d’une production future rentable ou de l’obtention d’un bénéfice à la vente d’une de ses Projets.

FINANCEMENT :

Des investissements importants sont nécessaires pour mener à terme les programmes de prospection et de développement de réserves. En l’absence de flux de trésorerie générés par une exploitation minière, la Société dépend des marchés de capitaux pour financer ses activités de prospection et de développement. Les conditions du marché et autres évènements imprévisibles pourraient avoir un impact sur la capacité de la Société à lever les fonds requis à son développement.

AUTRES RISQUES AUXQUELS LA SOCIÉTÉ EST EXPOSÉE :

Notons la renégociation des contrats, l’obtention de permis, l’estimation des réserves, les facteurs environnementaux, les gouvernements n’appliquant pas les lois sur l’accès et divers autres risques liés à la règlementation.

12. STANDARDS AND INTERPRETATIONS PUBLISHED THAT HAVE NOT YET BEEN ADOPTED

A full description of the adoption of published standards and interpretations that have not yet been adopted is provided in the annual consolidated financial statements of February 28, 2021, in note 2.

13. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

A full description and detailed presentation of the principal accounting policies used by the Company are provided in the annual consolidated financial statements of February 28, 2021, in note 4 and in note 3 in the condensed interim consolidated financial statements of May 31, 2021.

14. JUDGMENTS, ESTIMATES AND ASSUMPTIONS

The reader is invited to read Note 5 to the annual consolidated financial statements as at February 28, 2021, which describes the significant judgments, estimates and assumptions that management has made in preparing the Company's consolidated annual financial statements.

15. RISKS AND UNCERTAINTIES

Several risks are beyond the Company's control, in particular the following:

PRICE OF METALS:

Global supply and demand for metals determine metal prices. Falling metal prices result in a reduction in exploration activity and adversely affects the terms of conclusion of option contracts on the Company's properties. The Company's ability to market or develop its properties as well as its future profitability are directly linked to the prices of metals in the markets. Metal prices also have a direct effect on the cash flow the Company expects to receive from producing mines. Lower metal prices mean lower or no income while high prices mean substantially more income.

EXCHANGE FLUCTUATIONS:

Metal prices are quoted in US dollars. A strong US dollar relative to the Canadian dollar drives up metal revenue when converted to Canadian dollars and translates into a corresponding increase in net income. Since the majority of the Company's mining properties are in Canada, a strong Canadian dollar can adversely affect the cash flow that can be collected from its projects or their profitability.

LEGISLATION AND TAXATION:

The flow-through share financing and provincial tax credits available for exploration in Quebec can be important sources of funding for the Company's exploration programs. Any significant change in these programs could adversely affect the activities of the Company.

DISCOVERY AND DEVELOPMENT OF ECONOMIC RESERVES:

The ability to recover the amounts presented for mining properties and related exploration costs depends on the discovery of economically recoverable reserves, the confirmation of the Company's participation in the underlying mining concessions, its ability to obtain the financing necessary to develop its properties, and to achieve profitable future production or to obtain a profit on the sale of one of its properties.

FINANCING:

Significant investments are needed to complete exploration and reserve development programs. In the absence of cash flow generated by mining operations, the Company depends on capital markets to fund its exploration and development activities. Market conditions and other unforeseeable events could have an impact on the Company's ability to raise the funds required for its development.

OTHER RISKS TO WHICH THE COMPANY IS EXPOSED:

These include renegotiating contracts, obtaining permits, estimating reserves, environmental factors, governments failing to enforce access laws and various other regulatory risks.

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16. GESTION DU CAPITAL

Une description complète de la gestion du capital est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 28 février 2021 à la note 18.

16. CAPITAL MANAGEMENT

A full description of capital management is provided in the annual consolidated financial statements dated February 28, 2021, in note 18.

17. INFORMATION SUR LES ACTIONS ÉMISES, LES BONS DE SOUSCRIPTION ET LES OPTIONS D’ACHAT

11. INFORMATION ON ISSUED SHARES, SUBSCRIBE WARRANTS AND PURCHASE OPTIONS

AU 21 JUILLET 2021

Actions ordinaires : 77 721 474 actions sont émises et en circulation.

Bons de souscription : Chaque bon de souscription donne droit à son porteur de souscrire une action ordinaire de la Société au prix d’exercice indiqué jusqu’à la date d’échéance :

AS AT JULY 21, 2021

Common shares : 77,721,474 shares are issued and outstanding.

Warrants: Each warrant entitles its holder to subscribe for one common share of the Company at the indicated exercise price until the expiration date:

Date d'échéance		Nombre / Number	Exercise price / Prix d'exercice	Exercise price / Prix d'exercice	Expiration date
17 décembre 2021 23 décembre 2021 30 décembre 2021 24 juillet 2022 24 juillet 2022 4 août 2022 4 août 2022 2 décembre 2022 2 décembre 2022 2 décembre 2022 17 décembre 2022 17 décembre 2022 30 décembre 2022 30 décembre 2022 31 décembre 2022 27 septembre 2023 27 septembre 2023		$ 140 000 49 360 722 500 16 422 727 646 283 2 330 000 320 800 4 125 000 195 600 177 200 5 000 000 364 200 533 720 3 750 000 500 000 4 038 310 138 513		$ 0,18 0,18 0,20 0,10 0,055 0,15 0,10 0,25 0,15 0,20 0,25 0,15 0,20 0,25 0,25 0,20 0,50	December 17, 2021 December 23, 2021 December 30, 2021 July 24, 2022 July 24, 2022 August 4, 2022 August 4, 2022 December 2, 2022 December 2, 2022 December 2, 2022 December 17, 2022 December 17, 2022 December 30, 2022 December 30, 2022 December 31, 2022 September 27, 2023 September 27, 2023

Options d’achat d’actions ordinaires : Les options d’achat d’actions consenties à ses administrateurs, membres de la haute direction, employés et fournisseurs de services sont les suivantes :

Common Stock Options : The stock options granted to its directors, officers, employees and service providers are as follows:

Date d'échéance		Nombre / Number	Exercise price / Prix d'exercice	Exercise price / Prix d'exercice	Expiration date
15 septembre 2022 4 juin 2023 12 juin 2023 5 juillet 2023 4 août 2025 12 août 2025 1 février 2026		$ 220 000 1 600 000 470 000 200 000 820 000 375 000 3200 000 6 885 000		$ 1.00 0.265 1.00 0.32 0.15 0.15 0.16	September 15, 2022 June 4, 2023 June 12, 2023 July 5,2023 August 4, 2025 August 12, 2025 February 1, 2026

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18. ÉVÈVEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE

• Le 5 juillet 2021, Puma nomme Dr Laura Araneda à son conseil d’administration et accorde 200 000 options au Dr Araneda. Ces options pourront être exercées au prix de 0,32 $ par action ordinaire et expireront le 5 juillet 2023.

• Le 6 juillet 2021, Puma annonce qu'elle a signé une entente d’option pour vendre ses Projets de Cuivre à une nouvelle société, Melius Capital 3 Corp., créant ainsi une nouvelle société active d'exploration et de développement de projets de cuivre au Nouveau-Brunswick. L'objectif étant de monétiser la valeur de ses Projets de Cuivre, tandis que Puma continue de concentrer ses efforts et son capital sur son projet prioritaire Williams Brook Gold Project.

La valeur comptable totale des propriétés est de 3 910 000 $ (au 28 février 2021). Aux termes d'un accord d'option en date du 30 juin 2021, aux termes duquel Puma et MBM accorderont à Melius l'option d'acquérir une participation de 100 % dans les Projets Cuivre, Puma recevra, en contrepartie de ces Projets Cuivre, des actions de Melius et/ou des paiements en espèces totalisant une valeur de 3 500 000 $.

Le premier paiement de 600 000 $ en vertu de la convention d'option consiste de l'émission de 6 000 000 actions de Melius à Puma à un prix réputé de 0,10 $ par action. Puma a l'intention de distribuer (dividendes) ces actions aux actionnaires de Puma inscrits à la date d'enregistrement, une date qui n'a pas encore été fixée par le conseil d'administration de Puma.

18. EVENTS AFTER THE REPORTING PERIOD

• On July 5, 2021, Puma nominates Dr. Laura Araneda to its Advisory Board and grants 200,000 options to Dr. Araneda. These options will be exercisable at a price of $0.32 per common share and will expire on July 5[th] , 2023.

• On July 6, 2021, Puma announces that it will monetize off all its Copper Projects into a new company, Melius Capital 3 Corp., thereby creating a new active copper exploration and development company in New Brunswick. The objective being to unlock the significant value from its Copper Projects, while Puma continues to concentrate its efforts and capital on its flagship Williams Brook Gold Project.

The total book value for the properties is $3,910,000 (as of February 28[th] , 2021). Pursuant to an option agreement dated June 30[th] , 2021, where Puma and MBM will grant to Melius the option to acquire a 100% interest in the Copper Projects Puma will receive, in consideration for these Copper Projects, Melius Shares and/or cash payments totalling $3,500,000 in value.

The first payment of $600,000 under the option agreement consists of the issuance of 6,000,000 Melius shares to Puma at a deemed price of $0.10 per share. Puma intends to distribute these shares to Puma’s shareholders of record as of the record date, which date is yet to be set by the board of directors of Puma.

Lors de son inscription à la bourse, Melius émettra un deuxième paiement de 600 000 $ composé de 6 000 000 actions de Melius supplémentaires à Puma à un prix réputé de 0,10 $ par action. Ces actions cotées seront conservées par Puma à des fins d'investissement.

Upon listing, Melius will issue a second payment of $600,000 consisting of a further 6,000,000 Melius Shares to Puma at a deemed price of $0.10 per share. These listing shares will be retained by Puma for investment purposes.

Le montant final de 2 300 000 $ sera payable au choix de Melius en espèces ou en actions de Melius à un prix par action égal au VWAP de 20 jours, avec 300 000 $ avant le premier anniversaire de la clôture, 1 000 000 $ avant le deuxième anniversaire et 1 000 000 $ avant le troisième anniversaire.

Après l'émission des actions de clôture et des actions de cotation, Puma contrôlera environ 18,9 % des actions émises et en circulation de Melius (sur une base entièrement diluée), à moins que Melius ne procède à des placements privés supplémentaires.

Melius déploiera des efforts raisonnables pour inscrire les actions de Melius à la cote du CSE ou d'une bourse de valeurs canadienne mutuellement acceptable. Dans le cas où Melius ne serait pas coté en bourse au plus tard le 1er mars 2022, le contrat d'option sera automatiquement résilié.

À la suite de l'exercice de l'option, Puma conservera une redevance de 2 % NSR sur les propriétés de concession électronique suivantes au Nouveau-Brunswick : (7846) Murray Brook West, (9036) Chester West, (9886) South Big Sevogle River

Melius devra pouvoir racheter la moitié de ces redevances pour 1 000 000 $ chacune.

The final $2,300,000 will be payable at Melius’ option in cash or Melius shares at a price per share equal to the 20-day VWAP with $300,000 on or before the first anniversary of the Closing, $1,000,000 on or before the second anniversary, and $1,000,000 on or before the third anniversary.

After the issuance of the Closing Shares and the Listing Shares, Puma will control approximately 18.9% of the issued and outstanding shares of Melius (on a fully diluted basis), unless Melius proceeds with additional private placements.

Melius will use reasonable efforts to list the Melius Shares on the CSE or mutually agreeable Canadian securities exchange. In the event that Melius is not listed on the Exchange at the latest on March 1, 2022, then the Option Agreement will be automatically terminated.

Following the exercise of the Option, Puma will retain a 2% NSR royalty on the following NB e-claim properties: (7846) Murray Brook West, (9036) Chester West, (9886) South Big Sevogle River.

Melius will have to ability to buy back half of those royalties for $1,000,000 each.

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19. AUTRES ÉLÉMENTS D’INFORMATION

Des documents complémentaires dont les rapports de gestion intermédiaires précédents et les communiqués de presse sont disponibles sur le site www.sedar.com dans la section des documents déposés ou sur le site de la Société à www.explorationpuma.com.

20. RESPONSABILITÉ DE LA DIRECTION À L’ÉGARD DE L’INFORMATION FINANCIÈRE

Les états financiers consolidés intermédiaires résumés de la Société, et les autres informations financières contenues dans le rapport de gestion, sont la responsabilité de la direction et ont été approuvés par le conseil d’administration. Les états financiers renferment certains montants fondés sur l’utilisation d’estimations et de jugements. La direction a établi ces montants de manière raisonnable afin de s’assurer que les états financiers consolidés présentent fidèlement la situation financière à tous les égards importants.

Rimouski, le 21 juillet 2021

(s) Marcel Robillard Président, Chef de la direction

19. OTHER INFORMATION

Additional documents, including previous interim management reports and press releases, are available on the website www.sedar.com in the filed documents section or on the Company's website at www.explorationpuma.com.

20. MANAGEMENT'S RESPONSIBILITY FOR FINANCIAL REPORTING

The condensed consolidated interim financial statements of the Company, and other financial information contained in the MD&A, are the responsibility of management and have been approved by the board of directors. The financial statements contain certain amounts based on the use of estimates and judgments. Management has determined these amounts in a reasonable manner to ensure that the consolidated financial statements fairly present the financial position in all material respects.

Rimouski, July 21, 2021

(s) Marcel Robillard President, Chief Executive Officer

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