Puma Exploration Inc. — Interim / Quarterly Report 2021

Jan 29, 2021

RAPPORT DE GESTION

pour les périodes de trois et neuf mois terminées le 30 novembre 2020

MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS

For the three and nine-month periods ended November 30, 2020

1. INTRODUCTION

Le présent rapport de gestion approuvé par le conseil d'administration doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés du 30 novembre 2020 ainsi que les états financiers consolidés annuels audités pour l'exercice terminé le 29 février 2020. Ce rapport de gestion présente le point de vue de la direction sur les activités courantes de la Société et sur les résultats financiers consolidés de la période.

La devise utilisée pour la présentation est le dollar canadien ($ CAD) et tous les montants présentés dans le rapport de gestion sont en dollars canadiens.

2. ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Certaines informations contenues dans le présent rapport de gestion, y compris toute information portant sur le rendement financier ou le rendement d'exploitation futur de la Société et d'autres énoncés qui expriment les attentes ou les estimations de la direction sur le rendement de la Société dans l'avenir, constituent des « énoncés prospectifs ». Les énoncés prospectifs comportent des termes comme « prévoir », « avoir l'intention de », « projeter », « estimer », et d'autres expressions semblables. Ces énoncés sont nécessairement fondés sur un certain nombre d'estimations et d'hypothèses qui, bien qu'elles soient considérées comme raisonnables par la direction, sont intrinsèquement assujetties aux incertitudes et aux éventualités qui touchent les entreprises, l'économie et la concurrence.

Le présent document peut contenir des énoncés prospectifs reflétant les attentes de la direction relativement à des évènements à venir. Les résultats réels peuvent être différents des résultats prévus. La direction de la Société n'assume aucune responsabilité relativement à la mise à jour ou à la révision de ces énoncés prospectifs pour rendre compte de nouvelles informations ou de nouveaux évènements, sauf par obligation légale.

3. DESCRIPTION DE L'ENTREPRISE

Exploration Puma inc. (Puma), constituée en vertu de la Loi canadienne sur les sociétés par actions, est une société d'exploration minière engagée dans l'acquisition et la prospection de propriétés minières ayant le potentiel de contenir des gisements miniers. Elle est actuellement active au Canada où elle détient un important portefeuille de propriétés minières. La Société est un émetteur assujetti en Ontario, en Alberta, en Colombie-Britannique, au Manitoba et au Québec.

Exploration Puma inc. fait partie de la catégorie « sociétés émergentes » à la Bourse de croissance TSX (TSX-V). Depuis juillet 2003, son titre est transigé à la Bourse de croissance du TSX Venture sous le symbole PUMA, et à la Bourse de croissance de Santiago sous le symbole PUMACL depuis février 2016.

La Société possède Murray Brook Minerals Inc., filiale détenue à 100%, qui agit à titre de « junior en exploration minière » et Murray Brook Resources Incorporated, une société inactive.

Exploration Puma inc. exerce ses activités de prospection par l'intermédiaire d'expertsconseils et de sous-traitants. Les activités quotidiennes de la Société sont sous la responsabilité de son chef de la direction.

Toutes les propriétés de la Société sont au stade de l'exploration et n'ont pas de revenus. Son financement est donc assuré par l'émission d'actions de son capital-actions, à travers des activités de financement ainsi que par la vente de propriétés minières.

MISSION DE LA SOCIÉTÉ

La mission de la Société est d'assurer la croissance et la pérennité de l'entreprise pour le bénéfice des actionnaires en mettant en valeur les ressources naturelles au Canada.

1. INTRODUCTION

This management report approved by the Board of Directors should be read in conjunction with the condensed interim consolidated financial statements of November 30, 2020 as well as the audited annual consolidated financial statements for the year ended February 29, 2020. This management report presents the view of management on the current activities of the Company and on the consolidated financial results for the period.

The currency used for the presentation is the Canadian dollar ($ CAD) and all amounts presented in the MD&A are in Canadian dollars.

2. FORWARD-LOOKING STATEMENTS

This MD&A may contain "forward-looking statements" which reflect the Company's current expectations regarding the future results of operations, performance, and achievements. The Company has tried, wherever possible, to identify these forward-looking statements by, among other things, using words such as "anticipate," "believe," "estimate," "expect" and similar expressions. The statements reflect the current beliefs of the management of the Company and are based on currently available information. These statements are based on a number of estimates and assumptions which, while considered reasonable by management, are inherently subject to the uncertainties and contingencies that affect the business, the economy and the competition.

This document may contain forward-looking statements reflecting management's expectations regarding future events. Actual results may differ from expected results. The management of the Company assumes no responsibility for updating or revising these forward-looking statements to reflect new information or new events, except by legal obligation.

3. COMPANY DESCRIPTION

Puma Exploration Inc. (Puma), incorporated under the Canada Business Corporations Act, is a mining exploration company engaged in the acquisition and prospection of mineral properties with the potential to contain mineral deposits. It is currently active in Canada where it owns a large portfolio of mining properties. The Company is a reporting issuer in Ontario, Alberta, British Columbia, Manitoba, and Quebec.

Puma Exploration Inc. is part of the "emerging companies" category on the TSX Venture Exchange (TSX-V). Since July 2003, its stock has been traded on the TSX Venture Stock Exchange under the symbol PUMA, and on the Santiago Venture Exchange under the symbol PUMACL since February 2016.

The Company owns Murray Brook Minerals Inc., a 100% held subsidiary which acts as a "junior in mineral exploration" and Murray Brook Resources Incorporated, an inactive company.

Puma Exploration Inc. carries out its prospecting activities through consultants and subcontractors. The day-to-day activities of the Company are the responsibility of its Chief Executive Officer.

All of the Company's properties are in the exploration stage and have no income. Its financing is therefore ensured by the issue of shares of its share capital, through financing activities and the sale of mining properties.

COMPANY MISSION

The Company's mission is to ensure the growth and sustainability of the Company for the benefit of shareholders by developing natural resources in Canada.

4. RÉSUMÉ DES ACTIVITÉS ET PERFORMANCE GLOBALE

Pour le trimestre terminé le 30 novembre 2020, la Société a continué de concentrer ses efforts majoritairement dans le développement et l'exploration de son nouveau projet Triple Fault Gold au Nouveau-Brunswick.

Le résultat net du trimestre était de (139 693 $) ((0,004 $) par action) comparativement à (10 664 620 $) ((0,0443 $) par action) pour la période correspondante en 2019. La perte de novembre 2019 s'explique par la perte sur la disposition des propriétés Beresford Copper et Ann's Creek. Quant aux charges administratives, elles sont plus élevées en 2020 dû principalement à l'embauche d'un relationniste et l'annulation des jetons de présences en 2019.

Au 30 novembre 2020, le fonds de roulement était de (286 474 $). Pour ses besoins financiers, la Société devra s'appuyer sur sa capacité de mobiliser des capitaux propres par des appels publics à l'épargne, des placements privés, la disposition de propriétés minières, l'arrivée de nouveaux partenaires ou regroupement d'entreprises.

5. FAITS SAILLANTS

SEPTEMBRE 2020

• Puma découvre un échantillon à haute teneur titrant 109,5 g/t Au dans une veine de quartz (allant de 30 à 50 cm) suivie et échantillonnée, sur plus de 10 mètres de longueur sur son projet phare Triple Fault Gold.
• Trois nouveaux champs de blocs aurifères sont découverts sur 2,0 km le long de la zone aurifère O'Neil avec des échantillons d'or à haute teneur, titrant 12,9 g/t Au, 2,7 g/t Au, 2,5 g/t Au et 1,6 g/t Au à partir d'échantillons de blocs erratiques sélectionnés.
• À la suite de l'AGA du 3 septembre, le conseil d'administration renouvelle le mandat de Réjean Gosselin au poste d'administrateur. Raphael Fournier démissionne de son poste d'administrateur et de directeur de la communication d'entreprise. Puma accueille Christian Tweedy en tant que responsable de la communication de l'entreprise.
• La Société annonce l'augmentation de son régime d'options d'achat d'actions de 2 100 000 actions à 5 500 000 actions, ce qui reste inférieur à 10% du capital-actions actuellement émis et en circulation de la Société.

OCTOBRE 2020

• À la suite d'analyses additionnels, Puma annonce la présence d'une importante minéralisation aurifère grossière dont la teneur la plus élevée est de 128,0 g/t Au.
• La Société annonce la découverte d'une nouvelle zone aurifère située à 300 mètres au nord-est de l'horizon O'Neil sur la propriété Williams Brook (la « Zone Lynx ») avec des teneurs allant jusqu'à 9,08 g / t Au.

NOVEMBRE 2020

• Le 12 novembre, Puma annonce la découverte d'or visible (VG) dans des veines de quartz similaires à celles de l'indice O'Neil, située à 35 mètres au sud-ouest. À la suite de cette découverte, la Société étend le O'Neil Gold Trend (OGT) sur 5 kilomètres sur la propriété Williams Brook où, le 17 novembre, d'autres occurrences d'or visible (VG) sont découvertes.

4. SUMMARY OF ACTIVITIES AND OVERALL PERFORMANCE

For the quarter ended November 30, 2020, the Company continued to focus its efforts primarily on the development and exploration of its new Triple Fault Gold project in New Brunswick.

The net loss for the quarter was ($139,693) (($0.004) per share) compared to ($10,664,620) (($0.0443) per share) for the corresponding period in 2019. The loss of November 2019 is explained by the loss on disposal of the Beresford Copper and Ann's Creek properties. As for the administrative costs, they are higher in 2020 mainly due to the hiring of a public relations officer and the cancellation of attendance fees in 2019.

As at November 30, 2020, working capital was ($286 474). As for its financial needs, the Company will be relying on its ability to raise equity capital through public offerings, private placements, the disposal of mining properties, the arrival of new partners or business combinations.

5. HIGHLIGHTS

SEPTEMBER 2020

• Puma samples a high-grade outcrop grading 109.5 g/t Au as part of a quartz vein (ranging from 30-50cm) followed and sampled, over 10 meters in length at its flagship Triple Fault Gold Project.
• Three new gold-bearing boulders fields are discovered over 2.0 km along the O'Neil Gold Zone with high-grade gold samples, grading 12.9 g/t Au, 2.7 g/t Au, 2.5 g/t Au and 1.6 g/t Au from selected float samples.
• Following the AGM held on September 3, the Board of Directors reappoints Réjean Gosselin as Director. Raphael Fournier resigns as Director and his as Director of Corporate Communications. Puma welcomes Christian Tweedy as Head of Capital Markets Communications for the Company.
• The Company announces the increase of its Stock Option Plan from 2,100,000 shares to 5,500,000 shares, which remains less than 10% of the Company's current issued and outstanding share capital.

OCTOBER 2020

• Following screen metallic assays, Puma announces the presence of significant coarse gold mineralization with the highest grade being 128.0 g/t Au.
• The Company announces the discovery of a new gold-bearing zone located 300 meters northeast of the O'Neil Sowing on the Williams Brook property (the "Lynx Zone") with grades up to 9.08 g/t Au are discovered.

NOVEMBER 2020

• On November 12, Puma announces the discovery of visible gold (VG) in quartz veining stockwork similar to the O'Neil Showing signature, located 35 meters southwest of the O'Neil Showing. Following this discovery, the Company expands the O'Neil Gold Trend (OGT) over 5 kilometers on the Williams Brook property where on November 17 additional occurrences of visible gold (VG) are found.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK

ENSEMBLE DES PROPRIÉTÉS AU NOUVEAU-BRUNSWICK

PROPERTIES IN NEW BRUNKSWICK

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D'ÉVALUATION (SUITE) 6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

Les actifs de prospection et d'évaluation pour la période de neuf mois terminée le 30 novembre 2020 se détaillent comme suit :

EXPLORATION PUMA INC. PUMA EXPLORATION INC. RAPPORT DE GESTION MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS

The exploration and evaluation assets for the nine-month period ended November 30, 2020 are detailed as follows:

	Propriétés /	Géologie /	Décapage /	Géophysique	Forage /	Options /	Aide Gouvernementale /Government
	Properties	Geology	Excavation	/ Geophysics	Drilling	Options	Assistance	Total
	$	$	$	$	$	$	$	$
NOUVEAU-BRUNSWICK									NEW BRUNSWICK
Projet Turgeon :									Turgeon Project:
Turgeon	-	5 552	-	-	(38)	851	-	6 365	Turgeon
Turgeon Sud	-	3 272	-	-	-	851	-	4 123	Turgeon Sud
Projet Murray Brook :									Murray Brook Project:
Murray Brook West	1 280	-	-	35 838	-	-	-	37 118	Murray Brook West
Projet Chester :									Projet Project:
Chester	1 410	27 596	-	25 592	1 000	441	-	56 039	Chester
Chester West	-	29	-	-	500	-	-	529	Chester West
Chester EAB	-	1 660	-	1 500	-	-	-	3 160	Chester EAB
Big Sevogle River 7045	-	1 050	-	-	-	-	-	1 050	Big Sevogle River 7045
Big Sevogle River 9026	-	29	-	-	500	-	-	529	Big Sevogle River 9026
Projet Triple Fault Gold :									Triple Fault Gold Project:
Jonpol Gold	1 810	23 569	-	35 670	-	3 857	-	64 906	Jonpol Gold
Jonpol South	27 500	1 948	-	-	-	-	-	29 448	Jonpol South
Portage Lake	2 750	23 307	-	35 670	-	2 374	(10 000)	54 101	Portage Lake
McCormack Brook South	11 660		-	-	-	-	-	11 660	McCormack Brook South
Williams Brook	30 870	245 019	173 256	71 340	-	3 326	-	523 811	Williams Brook
Williams Brook Center	22 000	1 542	-	-	-	-	-	23 542	Williams Brook Center
Projet Fe Bloom :									Fe Bloom Project:
Fe BloomProjet Murray BrookMinerals :	-	6 350	-	-	-	-	8 000	14 350	Fe BloomMurray BrookMinerals Project:
Legacy Group	-	2 923	-	-	-	-	-	2 923	Legacy Group
Sevogle Cards	132 960	-	-	-	-	-	-	132 960	Sevogle Cards
Miramichi Cards	158 110	-	-	-	-	-	-	158 110	Miramichi Cards
Autres :									Other:
Inscrits à la dépense	-	5 400	-	-	-	-	-	5 400	Recorded as expense
	390 350	349 246	173 256	205 610	1 962	11 700	(2 000)	1 130 124

EXPLORATION PUMA INC. PUMA EXPLORATION INC. RAPPORT DE GESTION MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D'ÉVALUATION (SUITE) 6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

Les actifs de prospection et d'évaluation pour la période de neuf mois terminée le 30 novembre 2019 se détaillent comme suit :

The exploration and evaluation assets for the nine-month period ended November 30, 2019 are detailed as follows:

	Propriétés /Properties	Géologie /Geology	Géochimie/ Geochemistry	Décapage /Excavation	Géophysique /Geophysics	Forage /Drilling	Aide Gouvernementale /GovernmentAssistance	Total
	$	$	$	$	$	$	$	$
NOUVEAU-BRUNSWICK									NEW BRUNSWICK
Projet Nicholas-Denys :									Nicholas-Denys Project:
Beresford Copper	-	8 223	1 356	-	-	-	-	9 579	Beresford Copper
Ann's Creek	89	7 072	849	-	-	-	-	8 010	Ann's Creek
Projet Turgeon :									Turgeon Project:
Turgeon	1 710	16 863	3 023	340	-	(31 101)	-	(9 165)	Turgeon
Turgeon Sud	-	5 016	-	-	-	-	-	5 016	Turgeon Sud
Projet Murray Brook :									Murray Brook Project:
Murray Brook	3 030	26 669	137	-	-	30 015	(9 004)	50 847	Murray Brook
Murray Brook East	7 350	6 780	-	-	-	680	-	14 810	Murray Brook East
Murray Brook West	(600)	14 737	-	-	-	18 800	(2 870)	30 067	Murray Brook West
Murray Brook South	-	7 571	-	-	-	1 015	-	8 586	Murray Brook South
Projet Chester :									Chester Project:
Chester	6 100	34 636	-	25 039	80 000	5 600	-	151 375	Chester
Autres propriétés :									Other Properties :
Fe Bloom	25 690	15 994	-	-	-	1 400	(8 000)	35 084	Fe Bloom
Jonpol Gold	64 020	23 271	-	-	-	1 849	-	89 140	Jonpol Gold
Portage LakeProjet Murray BrookMinerals :	67 500	27 412	-	13 274	-	534	-	108 720	Portage LakeMurray Brook MineralsProject:
Legacy Group	240	3 615	-	-	-	-	-	3 855	Legacy Group
McKenzie Gulch	420	-	-	-	-	-	-	420	McKenzie Gulch
Burntland	20	-	-	-	-	-	-	20	Burntland
Autres :									Other:
Inscrits à la dépense	-	49 685	44 815	-	-	-	-	94 500	Recorded as expense
	175 569	247 544	50 180	38 653	80 000	28 792	(19 874)	600 864

PROJET TRIPLE FAULT GOLD

Le projet Triple Fault Gold comprend les propriétés Williams Brook, Jonpol Gold et Portage Lake qui couvrent plus de 19 500 ha de territoire favorable pour l'exploration aurifère. Le projet est localisé à environ 60km à l'Ouest de la ville de Bathurst le long d'une route entièrement pavée.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT

The Triple Fault Gold project includes the Williams Brook, Jonpol Gold and Portage Lake properties which cover over 19,500 ha of land suitable for gold exploration. The project is located approximately 60km west of the city of Bathurst along a fully paved road.

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK

La Société se concentre présentement sur cette propriété acquise par un prospecteur de la région qui a fait la découverte en 2008 au sud de la propriété, d'un indice minéralisé à haute teneur de 50,8 g/t Au, échantillonné dans un affleurement et près d'anomalies de till. Les forages antérieurs ont été concentrés dans un petit secteur de 1,4 km par 0,8 km et inclus des intersections aurifères intéressantes. Le forage WB-08-04 a recoupé 0,91 g/t Au sur 28,0m encaissé dans une rhyolite altérée incluant une intersection de 5,4 g/t Au sur 1,0m. Le forage WB-08-11 a intersecté 11,2 g/t Au sur 2,8m. Dans le même secteur, des échantillons choisis de 3,5 g/t Au, 14,0 g/t Au ont été recueillis.

Quelques travaux de géophysique au sol ont été réalisés dans des secteurs stratégiques avec des indices aurifères significatives afin d'identifier la zone favorable (Rhyolite altéré). On note également des levés géochimiques de sol et de till dans des endroits spécifiques à l'intérieur de la propriété.

Deux types de minéralisation ont été identifiés sur la propriété Williams Brook qui sont associées principalement dans les veines de quartz, mais aussi lié avec la pyrite disséminée dans les unités felsiques béchiques. La zone altération fait en moyenne 50 m de largeur et la direction est principalement NW. La Société a identifié récemment quatre (4) zones différentes où les travaux d'exploration seront réalisés :

• L'horizon O'Neil
• L'horizon Williams 1
• L'horizon Williams 2
• L'horizon Ramsay

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT

WILLIAMS BROOK PROPERTY

The Company is currently focusing on this property which was acquired by a prospector in the region who discovered a high-grade mineralized showing of 50.8 g / t Au, sampled in an outcrop and near till anomalies in 2008 to the south of the property. Previous drilling was concentrated in a small area of 1.4 km by 0.8 km and included interesting gold intersections. Drill hole WB-08-04 intersected 0.91 g / t Au over 28.0 m hosted in an altered rhyolite including an intersection of 5.4 g / t Au over 1.0 m. Hole WB-08-11 intersected 11.2 g / t Au over 2.8 m. In the same area, grab samples of 3.5 g / t Au, 14.0 g / t Au were collected.

Some ground geophysical work was carried out in strategic areas with significant gold showings in order to identify the favorable zone (altered rhyolite). Soil and till geochemical surveys were also noted in specific locations within the property.

Two types of mineralization have been identified on the Williams Brook property that are associated mainly in quartz veins, but also related with disseminated pyrite in bechic felsic units. The weathering zone averages 50 m in width and the direction is predominantly NW. The Company has recently identified four (4) different areas where exploration work will be carried out:

• The O'Neil zone
• The Williams zone 1
• The Williams zone 2
• The Ramsay zone

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

Pour la saison estivale, la Société a procédée à la première phase des travaux d'exploration près de l'indice principal où la découverte d'un échantillon de 50.8 g/t Au a été recensé il y a plusieurs années.

Les travaux ont mené à la découverte d'une zone à haute teneur en Au; le « O'Neil Showing ». Un échantillon a donné une valeur aurifère jusqu'à 109,5 g/t Au dans une veine principalement composée de quartz avec une épaisseur variant entre 30-50cm et une longueur de 10 mètres. La moyenne des échantillons collectés sur la veine O'Neil a démontré une teneur de 27,4 g/t Au sur 10 mètres (109.5 g/t Au, 38.8 g/t Au, 21.0 g/t Au 7.38 g/t Au 6.63 g/t Au, 5.55 g/t Au et 2.94 g/t Au). Les échantillons choisis ont été collectés à tous les 1.5 mètres et ne représentent pas nécessairement la teneur réelle de la zone minéralisée.

De plus, la minéralisation à la Zone O'Neil a démontré par des tests d'analyses spécifiques en laboratoire, un ''effet pépite''. L'échantillon préliminaire de 109,5 g/t Au a augmenté jusqu'à une teneur de 128,0 g/t Au.

Suivant la découverte de la zone O'Neil, la Société a fait la découverte d'une nouvelle zone aurifère (la zone Lynx) avec des teneurs significatives de 9,08 g/t Au, 6,87 g/t Au et 2,04 g/t Au dans un affleurement de sédiment en bordure de la zone favorable. La zone Lynx est localisée à environ 300 mètres du « O'Neil Showing » et fait partie de la première phase d'exploration qui consistait à vérifier certains blocs aurifères, des anomalies de sol et de till le long de l'horizon favorable qui restait à être investigué. Cette découverte démontre le potentiel de ces données antérieurs afin de réaliser des découvertes majeures et seulement 25 % de l'ensemble de la propriété Williams Brook a été couvert.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

For the summer season, the Company proceeded with the first phase of exploration near the main showing where the discovery of a sample of 50.8 g / t Au was identified several years ago.

The program led to the discovery of a high-grade gold system; the O'Neil showing. The highest gold sample, grading 109.5 g/t Au, was part of a quartz vein (ranging from 30-50cm) followed and sampled, so far, over 10 meters in length. The average gold grade samples of the vein of 27.4 g/t Au over 10 meters (109.5 g/t Au, 38.8 g/t Au, 21.0 g/t Au 7.38 g/t Au 6.63 g/t Au, 5.55 g/t Au and 2.94 g/t Au). The chip and grab samples collected continuously every 1.5 meters on the main vein and do not necessarily represent the actual grade of the mineralized zone.

Furthermore, mineralization at the O'Neil Zone has demonstrated, through specific laboratory testing, a "nugget effect". The preliminary sample of 109.5 g / t Au was increased to a grade of 128.0 g / t Au.

Puma announces the discovery of a new gold-bearing zone with up to 9.08 g/t Au on its Williams Brook property (the "Lynx Zone") with selected grab samples grading 9.08 g/t Au, 6.87 g/t Au and 2.04 g/t Au from bedrock. The gold discovery, located 300 meters northeast of the O'Neil Showing, was made during the first phase of the ongoing trenching program in order to verify the source of the gold-bearing boulder fields previously discovered. This discovery proves the efficiency of the boulder, soils, and till anomalies as gold pathfinders on the Williams Brook Property. Only 25% of the Williams Brook property has been covered so far with soil surveys which show numerous gold soil anomalies and extremely anomalous till samples untested.

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

La phase 1 a été un succès pour la Société et a démontré le potentiel aurifère sur une longueur de 5 km de la zone O'Neil jusqu'à la zone 40 qui est représentée par des teneurs de blocs aurifères jusqu'à 74,3 g/t Au. De plus, une observation majeure a été réalisée par l'équipe technique de Puma avec la première évidence d'or visible, et ce, localisée à 35 mètres de la zone O'Neil. La découverte a été fait lors du programme de tranchées de la phase 1, avec un total de 29 tranchées pour 4 000 mètres et des rainures choisies sont en cours d'analyse dans le secteur de la zone O'Neil.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

Phase 1 was a success for the Company as it demonstrated the gold potential over a length of 5 km from the O'Neil zone to the 40 zone which was represented by gold boulder grades up to 74.3 g / t Au. In addition, a major observation was made by the Puma technical team with the first visible gold evidence, located 35 meters from the O'Neil zone. This discovery was made during the Phase 1 trenching program, with a total of 29 trenches for 4,000 meters and selected channels in the O'Neil Zone area, which are currently being analyzed.

EXPLORATION PUMA INC. PUMA EXPLORATION INC.

RAPPORT DE GESTION MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS Pour les périodes de trois et neuf mois terminées le 30 novembre 2020 For the three and nine-month periods ended November 30, 2020

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D'ÉVALUATION (SUITE)

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

Puma a fait la découverte d'autres indices (2) d'or visible (VG) dans la tranchée TR20-28, située à 35 m à l'est du « O'Neil Showing ». La découverte a été faite lors de la cartographie détaillée de la tranchée, suite aux travaux de nettoyage.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

Puma has found additional occurrences (2) of visible gold (VG) in trench TR20-28, located 35 m east of the O'Neil High-Grade Gold Showing. The discovery was made during the detailed mapping of the trench, following the cleaning work.

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ WILLIAMS BROOK (SUITE)

L'or visible est variable entre 0,5 mm à 3.0 mm dans des unités bréchiques altérées composées de quartz et de rhyolite. Les veines de quartz qui contiennent l'or visible sont orientées environ N290 et semble associées à un système d'extension de type Riedel localisé près de structures majeurs orientées NO.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

WILLIAMS BROOK PROPERTY (CONTINUED)

The visible gold (VG) is variably detected in 0.5 to 3.0 millimeters disseminated blebs in a quartz veins breccia that show pervasive alteration of Chlorite + Sericite. The quartz veins containing the visible gold (VG) are oriented ~N290 and seem to be part of a major extensional system (Riedel type) located near the major structures that are trending NW.

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ JONPOL GOLD

La propriété Jonpol Gold acquise d'un prospecteur local est composée de 150 claims et est localisée près des gisements Murray Brook ainsi que Restigouche. Elle contient plusieurs indices aurifères qui semblent associés à des intrusions mafiques siluro-dévociennes. De plus, ces intrusions se retrouvent près de l'importante faille Rocky Brook Millstream (RBMF) et de quelques structures secondaires parallèles à celle-ci. Des échantillons choisis dans les tranchées antérieures ont donné des résultats de 17,1 g/t Au, 14,8 g/t Au, 10,6 g/t Au, 6,8 g/t Au, 5,1 g/t Au et 3,4 g/t Au.

En 2017 et 2018, des échantillons de Till ont été collectés et ont donné jusqu'à 19 grains d'or grossiers dont 9 peu modifiés qui indique un transport glaciaire relativement proche de la source. Un échantillon de till a donné jusqu'à 923 ppb.

La Société prévoit réaliser quelques travaux d'explorations en 2021 sur des endroits spécifiques selon les résultats obtenus. Des levés géophysiques supplémentaires sont à prévoir.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

JONPOL GOLD PROPERTY

The Jonpol Gold property acquired from a local prospector consists of 150 claims and is located near the Murray Brook and Restigouche deposits. It contains several gold showings which appear to be associated with Siluro-Devoc mafic intrusions. In addition, these intrusions are found near the large Rocky Brook Millstream (RBMF) fault and a few secondary structures parallel to it. Selected samples from the previous trenches returned results of 17.1 g/ t Au, 14.8 g/t Au, 10.6 g/t Au, 6.8 g/t Au, 5.1 g/t Au, and 3.4 g/t Au.

In 2017 and 2018, Till samples were collected and yielded up to 19 coarse gold grains, 9 of which were little modified, indicating glacial transport relatively close to the source. One sample gave up to 923 ppb.

The Company plans to carry out some exploration work in 2021 on specific locations depending on the results obtained. Additional geophysical surveys are to be expected.

PROJET TRIPLE FAULT GOLD (SUITE)

PROPRIÉTÉ PORTAGE LAKE

La propriété Portage Lake de 118 claims est située au contact NW de l'ancienne mine Restigouche qui appartient à la compagnie Trevali (TV-TSXV). Elle couvre une importante intrusion mafique de 4km par 6km associée à des skarns du Groupe de Chaleurs avec plusieurs indices de cuivre, de cobalt, de nickel et d'or.

En 2017, une découverte en tranchée d'un échantillon par un prospecteur local a donné 1,03 % Co. Suivant la découverte de cette brèche minéralisée, Puma a envoyé une équipe afin de compléter des travaux de tranchées et de la prospection près de l'indice nouvellement découvert. Dans la partie Sud de la propriété au contact de la limite de l'intrusion Ramsay, un échantillon dans la tranchée T19-19 avec environ 30 % de sulfures massifs a reporté des teneurs de 0,19 % Cu, 533 ppm Ni, 0,83 % Co et 0,35 g/t Au. À 500 mètres vers l'Est, dans la tranchée T19-01, un échantillon brèchique dans un gabbro minéralisé, a reporté des teneurs de 0,11 % Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co et 25 % Fe.

La Société prévoit poursuivre les travaux de tranchées et vérifier un total de 17 cibles d'exploration prioritaires dans la propriété en 2021. De plus, un important levé géophysique est à prévoir cette année et un levé géochimique par XRF afin de distinguer des zones d'altérations importantes.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

TRIPLE FAULT GOLD PROJECT (CONTINUED)

PORTAGE PROPERTY

The Portage Lake property of 118 claims is located at the NW contact of the former Restigouche mine owned by the Trevali company (TV-TSXV). It covers a major mafic intrusion of 4km by 6km associated with Chaleur Group skarns with several showings of copper, cobalt, nickel and gold.

In 2017, a trench discovery of a sample by a local prospector returned 1.03% Co. Following the discovery of this mineralized breach, Puma sent a team to complete trenching and prospecting near the showing. newly discovered. In the southern part of the property in contact with the limit of the Ramsay intrusion, a sample in trench T19-19 with approximately 30% massive sulphides returned grades of 0.19% Cu, 533 ppm Ni, 0, 83% Co and 0.35 g / t Au. 500 meters east, in trench T19-01, a breccia sample in a mineralized gabbro returned grades of 0.11% Cu, 506 ppm Ni, 384 ppm Co and 25% Fe.

The Company plans to continue trenching work and verify a total of 17 priority exploration targets on the property in 2021. In addition, a major geophysical survey is expected this year and a geochemical survey by XRF in order to distinguish zones of significant alterations.

PROJET CHESTER

PROPRIÉTÉ CHESTER

Le projet Chester est constitué des Projets suivantes : Chester (900ha), Chester EAB (4503ha), Big Sevogle River (65ha), Chester West (3450ha), Big Sevogle River (417ha). Puma a conclu une entente d'option pour l'acquisition de 100 % du dépôt VMS Chester avec la société Explor Resources Inc et en est à sa 2ième année d'option.

Le projet Chester contient un dépôt VMS principalement de cuivre. On y retrouve 3 zones à partir de la surface : la zone centrale, la zone Est et la zone Ouest (veines cuivre). Un calcul de ressource avec la norme 43-101 en 2008 a été réalisé principalement sur la zone Ouest avec un total de 1 400 000 tonnes avec une teneur de 1,38 %Cu et 3,5g/t Ag (mesurée et indiquée) et 2 089 000 tonnes avec une teneur de 1,26 %Cu (inférée).

RÉSULTATS SIGNIFICATIFS RECOUPÉS

Veines Cuivre Copper Veins 4,9 % Cu sur 14,2 m 4.9% Cu on 14.2 m 8,0 % Cu sur 5,2 m 8.0% Cu on 5.2 m 6,0 % Cu sur 13,1 m 6.0% Cu on 20.3 m 3,4 % Cu sur 25,0 m 3.4% Cu on 25.0 m 4,8 % Cu sur 20,3 m 4.8% Cu on 20.3 m

10,8 % Zn + 4,5 % Pb sur 5,6 m 10.8% Zn + 4.5% Pb on 5.6 m 7,4 % Zn + 2,3 % Pb sur 6,1 m 7.4% Zn + 2.3% Pb on 5.6 m 8,0 % Zn + 3,9 % Pb sur 7,0 m 8.0% Zn + 3.9% Pb on 7.0 m 8,5 % Zn + 4,0 % Pb sur 7,9m 8.5% Zn + 4.0% Pb on 7.9 m 7,0 % Zn + 2,6 % Pb sur 15,6 m 7.0% Zn + 2.6% Pb on 15,6 m

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

CHESTER PROJECT

CHESTER PROPERTY

The Chester Project consists of the following properties: Chester (900ha), Chester EAB (4503ha), Big Sevogle River (65ha), Chester West (3450ha), Big Sevogle River (417ha). Puma has entered into an option agreement to acquire 100% of the VMS Chester deposit with Explor Resources Inc. and is in its 2nd option year.

The Chester project contains a predominantly copper VMS deposit. There are 3 zones there from the surface: the central zone, the east zone and the west zone (copper veins). A resource calculation with the 43-101 standard in 2008 was carried out mainly on the West zone with a total of 1,400,000 tonnes with a grade of 1.38% Cu and 3.5g / t Ag (measured and indicated) and 2,089,000 tonnes with a content of 1.26% Cu (inferred).

SIGNIFICANT RESULTS CUT

Sulfures Massifs Massive Sulphides

PROJET CHESTER

PROPRIÉTÉ CHESTER

Puma a réalisé des travaux de tranchées en 2019 lors des mois de novembre et décembre pour un total de 22 tranchées totalisant 3,9 km (82 échantillons). La Société prévoit réaliser des travaux de forage en 2021.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

CHESTER PROJECT

CHESTER PROPERTY

Puma carried out trenching work in 2019 during the months of November and December for a total of 22 trenches totaling 3.9 km (82 samples). The Company plans to carry out drilling work in 2021.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS

Puma prévoit transférer ses actifs en métaux de base (Cu-Zn) dans une société privée détenue à 100 % par Puma, soit Murray Brook Minerals inc. L'objectif est de générer un maximum de valeur ajoutée pour les propriétés de métaux de base pendant que la société publique continuera ses efforts sur son projet phare, Triple Fault Gold au Nouveau Brunswick, Canada.

La Société Murray Brook Minerals inc. contrôlera les actifs ci-dessous :

• Projet Turgeon
• Projet Legacy
• Projet McKenzie Gulch
• Projet Brunswick CARDS (Sevogle CARDS et Miramichi CARDS)
• Projet Murray Brook West
• Projet Fe Bloom
• Projet Chester

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT

Puma plans to transfer its base metal (Cu-Zn) assets to a private company 100% owned by Puma, namely Murray Brook Minerals Inc. The objective is to generate maximum added value for base metal properties while the public company continues to focus its efforts on its flagship project, Triple Fault Gold in New Brunswick, Canada.

Murray Brook Minerals Inc. will control the assets below:

• Turgeon project
• Legacy project
• McKenzie Gulch project
• Brunswick CARDS project (Sevogle CARDS and Miramichi CARDS)
• Murray Brook West Project
• Fe Bloom project
• Chester project

PROJET MURRAY BROOK MINERALS (SUITE)

PROJET TURGEON

Le projet Turgeon, d'une superficie totale de 53,6 km2 , est constitué des propriétés Turgeon et Turgeon Sud. Le modèle géologique du projet correspond à un système classique de sulfures massifs volcanogènes qui inclue des zones de sulfures massifs riches en Zn-Cu et de stockworks riches en cuivre.

Le projet Turgeon, détenu à 100 % par Puma, est constituée de 31 claims pour une superficie totale de 6,7 km2 . Le projet est localisé à 20 km au nord du projet Nicholas-Denys et à 5 km au sud du port en eaux profondes de Belledune. Il est accessible par route toute l'année et est traversé par une ligne de transport électrique.

Les travaux de forage effectués en 1983 par Esso Minerals ont permis d'évaluer une ressource historique de 1,5 à 2,0 millions de tonnes avec des teneurs de 1,5 % Cu et 4 % Zn. Cette estimation de ressources minérales a été réalisée avant l'établissement de la norme NI 43-101. Depuis le début des travaux en 1958, environ 100 forages ont été réalisés sur le dépôt cumulant plus de 25 000 mètres de forages. La Société n'a pas réalisé suffisamment de travaux pour confirmer l'estimation des ressources et ne tient pas compte des forages effectués en tant que tel.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT (CONTINUED)

TURGEON PROJECT

The Turgeon project, with a total area of 53.6 km2, consists of the Turgeon and Turgeon Sud properties. The geological model of the project corresponds to a classical volcanogenic massive sulphide system which includes zones of massive sulphides rich in Zn-Cu and stockworks rich in copper.

The Turgeon project, 100% owned by Puma, consists of 31 claims for a total area of 6.7 km2. The project is located 20 km north of the Nicholas-Denys project and 5 km south of the deep-water port of Belledune. It is accessible by road all year round and is crossed by an electric transmission line.

Drilling carried out in 1983 by Esso Minerals estimated a historical resource of 1.5 to 2.0 million tonnes with grades of 1.5% Cu and 4% Zn. This mineral resource estimate was made prior to the establishment of NI 43-101. Since the start of work in 1958, around 100 holes have been drilled on the deposit, accumulating more than 25,000 meters of drilling. The Company has not completed sufficient work to confirm the resource estimate and does not take into account the drilling carried out as such.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS (SUITE)

PROJET LEGACY

Le projet Legacy se résume à deux (2) blocs de claims qui couvrent un secteur de 500 ha et est situé dans le comté de Restigouche, au Nouveau Brunswick. Le projet est situé approximativement à 40 km de St-Quentin et à 100 km de la ville de Bathurst.

Le projet Legacy inclut le dépôt Legacy qui se compose de deux zones (Hornfels et JJ Gold) avec plusieurs anomalies géophysiques. Le modèle géologique propose un prolongement de la minéralisation en profondeur et des ressources sont possibles suite à des forages supplémentaires. La minéralisation est encaissée dans des calcaires avec des unités de skarns interlités. Les skarns sont distribués erratiquement et sont localisés près des essaims de dikes felsiques.

Une ressource historique de 1 040 000 tonnes avec 0,74 % Cu + 5,15 g/t Ag a été estimé en 2015 par la firme de consultant SRK. La zone de cuivre contient trois (3) lentilles qui varie entre 1,5 m à 12,2 m d'épaisseur avec un inclinaison abrupte d'environ 50 degrés.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT (CONTINUED)

LEGACY PROJECT

The Legacy project consists of two (2) claim blocks covering an area of 500 ha and is located in Restigouche County in New Brunswick. The project is located approximately 40 km from St-Quentin and 100 km from the city of Bathurst.

The Legacy project includes the Legacy repository which consists of two zones (Hornfels and JJ Gold) with several geophysical anomalies. The geological model proposes an extension of the mineralization at depth and resources are possible following additional drilling. The mineralization is hosted in limestones with units of interbedded skarns. Skarns are distributed erratically and are found near swarms of felsic dikes.

A historical resource of 1,040,000 tonnes with 0.74% Cu + 5.15 g / t Ag was estimated in 2015 by the consulting firm SRK. The copper zone contains three (3) lenses that range from 1.5 m to 12.2 m in thickness with a steep incline of approximately 50 degrees.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS (SUITE)

PROJET BRUNSWICK CARDS

Afin de compléter son portefolio en cuivre de la filiale Murray Brook Minerals inc. toujours dans la Province du Nouveau Brunswick, Puma a complété deux (2) acquisitions au Nord du Projet Chester qui sont des propriétés avec peu de travaux d'exploration. Les nouvelles acquisitions ont été faites avec l'aide du système CARDS par la compagnie Windfall Geotek.

Les nouvelles propriétés détenues à 100% possèdent 101 claims et Puma a ajouté 63 nouveaux claims le long de secteur favorable.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT (CONTINUED)

BRUNSWICK CARDS PROJECT

In order to complete its copper portfolio of the Murray Brook Minerals inc. still in the Province of New Brunswick, Puma completed two (2) acquisitions north of the Chester Project which consists of properties with little exploration work. The new acquisitions were made with the help of the CARDS system by the company Windfall Geotek.

The new 100% owned properties have 101 claims and Puma has added 63 new claims along the favorable area.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS (SUITE)

PROJET MURRAY BROOK WEST

La projet Murray Brook West (7846) est composé de 128 claims pour un total de 2 790 hectares. La limite à l'ouest du projet se situe à environ 4 km de la Mine Restigouche détenue par Trevali Mining Corporation (Trevali). Puma détient 100 % des intérêts.

En 2018, une importante coupe de ligne totalisant 33,3 km a été réalisée sur la ProjetMurray Brook West, et un levé géophysique au sol de type PP et Mag. Des travaux de décapage et de tranchées seront réalisés en 2021.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT (CONTINUED)

MURRAY BROOK WEST PROJECT

The Murray Brook West project (7846) consists of 128 claims for a total of 2,790 hectares. The western boundary of the project is approximately 4 km from the Restigouche Mine owned by Trevali Mining Corporation (Trevali). Puma owns 100% of the interest.

In 2018, a major line cut totaling 33.3 km was carried out on the Murray Brook West project, and a PP and Mag type ground geophysical survey. Stripping and trenching work will be carried out in 2021.

PROJET MURRAY BROOK MINERALS (SUITE)

PROJET FE BLOOM

Puma a signé une option pour l'acquisition des intérêts du projet S Tetagouche Fe Bloom nord du Camp Minier de Bathurst. Le projet est composé de 69 claims totalisant 643 hectares et est localisé le long de l'horizon favorable de la mine Brunswick 12. La Société a complété récemment des travaux de compilation et de prospection et prévoit compléter des travaux de forage en 2021.

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

MURRAY BROOK MINERALS PROJECT (CONTINUED)

FE BLOOM PROJECT

Puma has signed an option to acquire an interest in the S Tetagouche Fe Bloom project north of the Bathurst Mining Camp. The project consists of 69 claims totaling 643 hectares and is located along the favorable horizon of the Brunswick 12 mine. The Company recently completed compilation and prospecting work and expects to complete drilling work in 2021.

6. PROPRIÉTÉS - TRAVAUX DE PROSPECTION ET D'ÉVALUATION (SUITE)

ROYAUTÉS

La Société détient des intérêts dans les compagnies suivantes : Murray Brook Minerals inc., et BWR Exploration (voir tableau ci-dessous) :

6. PROPERTIES – EXPLORATION AND EVALUATION WORK (CONTINUED)

ROYALTIES

The Company holds interests in the following companies: Murray Brook Minerals Inc. and BWR Exploration (see table below):

7. RÉSULTATS D'EXPLOITATION ET SITUATION DE LA TRÉSORERIE

Pour le troisième trimestre, les revenus de la Société se composent d'une prime sur placements accréditifs de 43 899 $ (2019 – 48 059 $) et d'un revenu divers de 50 $ (2019 – 50 $).

Au 30 novembre 2020, la trésorerie et l'équivalent de trésorerie était de 59 424 $, soit une augmentation de 52 316 $ depuis le 29 février 2020. La Société a déboursé 511 147 $ en activités opérationnelles, 1 241 788 $ en actifs de prospection et d'évaluation, et a encaissé 1 805 251 $ en émission d'actions et vente de placements.

Au 30 novembre 2020, le fonds de roulement était de (286 474 $). Pour ses besoins financiers, la Société doit s'appuyer sur sa capacité de mobiliser des capitaux propres par des appels publics à l'épargne et des placements privés.

En août 2020, la Société a contracté une dette à long terme pour l'acquisition d'un matériel roulant.

Suite à des placements accréditifs de 1 138 000 $, la Société a renoncé aux déductions fiscales. Au 30 novembre 2020, le solde des dépenses admissibles à engager avant le 31 décembre 2020 est de 0 $ et avant le 31 décembre 2021 de 101 589 $.

8. ANALYSE DES CHARGES ADMINISTRATIVES

Les charges administratives totalisent 183 249 $ pour le trimestre, comparativement à 115 474 $ pour le trimestre de 2019. Cette augmentation se justifie principalement par l'embauche d'un relationniste et de l'annulation des jetons de présence en 2019.

7. OPERATING RESULTS AND CASH POSITION

For the third quarter, the Company's income consists of a premium on flow-through investments of $43,899 (2019 - $48,059) and miscellaneous income of $ 50 (2019 - $ 50).

As at November 30, 2020, cash and cash equivalent was $59,424, an increase of $52,316 since February 29, 2020. The Company disbursed $511,147 in operating activities, $1,241,788 in exploration and evaluation assets, and received $ 1,805,251 in issuance of shares.

As of November 30, 2020, working capital was ($286,474). For its financial needs, the Company must rely on its ability to raise equity capital through public offerings and private placements.

In August, the Company contracted long-term debt for the acquisition of rolling stock.

Following flow-through investments of $ 1,138,000, the Company waived tax deductions. As of November 30, 2020, the balance of eligible expenses to be incurred before December 31, 2020 was $0 and before December 31, 2021, $101,589.

8. ANALYSIS OF ADMINISTRATIVE CHARGES

Administrative expenses totaled $ 183 249 for the quarter, compared to $ 115,474 for the quarter of 2019. This increase is mainly due to the hiring of a public relations officer and the cancellation of attendance fees in 2019.

9. UTILISATION DU PRODUIT DE FINANCEMENTS ACCRÉDITIFS 9. USE OF FLOW-THROUGH FINANCING PROCEEDS

	30 novembre /November 30,2020	30 novembre /November 30,2019
	$	$
Solde de travaux à effectuer au début de l'exercice	404 153	420 553	Balance of work to be performed at the start of the year
Financement accréditif	500 000		Flow-through financing
Frais de prospection admissibles pour la période	(802 564)	(420 553)	Eligible prospecting costs for the period
Travaux à effectuer à la fin de la période pour respecterles engagements envers les investisseurs	101 589	-	Work to be done at the end of the period to complywith commitments to investors

10. RÉSUMÉ DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

Ce résumé des résultats trimestriels est établi selon les Normes internationales d'information financière :

Pour les périodes de trois et neuf mois terminées le 30 novembre 2020 For the three and nine-month periods ended November 30, 2020

10. SUMMARY OF QUARTERLY RESULTS

This summary of quarterly results is prepared in accordance with International Financial Reporting Standards:

	Novembre /November2020	Août /August2020	Mai /May2020	Février /February2020	Novembre /November2019	Août /August2019	Mai /May2019	Février /February2019
	$	$	$	$	$	$	$	$
Résultat net / Net earnings	(139 693)	(276 951)	(120 371)	(2 730 805)	(10 664 620)	(228 391)	(280 340)	(411 356)
Résultat global /Comprehensive incomeRésultat net de base	(159 940)	(260 680)	(86 242)	(2 830 758)	(10 604 608)	(222 158)	(323 071)	(390 280)
et dilué par action / Basic anddiluted net earnings per share	(0,004)	(0,008)	(0,004)	(0,105)	(0,443)	(0,010)	(0,012)	(0,021)

Les produits sont constitués d'intérêts gagnés et de revenus de projets. Les frais généraux et les charges administratives sont généralement stables d'un trimestre à l'autre. Les principales variations trimestrielles résultent normalement de frais non récurrents qui se résument comme suit :

2020 – Février :	Dépréciation d'actifs de prospection et d'évaluation de5 489 626 $ et diminution de la charge d'impôt différéde 2 762 626 $.
2019 – Novembre :	Comptabilisation d'une perte de 10 465 464 $résultant de la disposition des Projets Ann's Creek etBeresford Copper.
2019 – Février :	Comptabilisation des impôts différés de 315 451 $reliés aux actifs de prospection et d'évaluationtransférés aux investisseurs.

En raison de son secteur d'activités, la Société ne génère pas de revenus réguliers et doit compter sur l'émission d'actions pour assumer ses dépenses courantes.

La direction de la Société continue à gérer de façon prudente les fonds disponibles pour ses opérations courantes et maintient son objectif d'augmenter son niveau d'encaisse, afin de pouvoir respecter ses engagements et assurer un avenir prometteur à la Société.

Revenue is made up of interest earned and project income. General and administrative expenses are generally stable from quarter to quarter. The main quarterly variations normally result from non-recurring costs which can be summarized as follows:

2020 - February:	Impairment of exploration and evaluation assets of $ 5,489,626and decrease in deferred tax expense of $ 2,762,626.
2019 - November:	Recognition of a loss of $ 10,465,464 resulting from the disposalof the Ann's Creek and Beresford Copper properties.
2019 - February:	Recognition of deferred taxes of $ 315,451 related to explorationand evaluation assets transferred to investors.

Due to its industry, the Company does not generate regular income and has to rely on the issuance of shares to meet its ongoing expenses.

The management of the Company continues to prudently manage the funds available for its day-to-day operations and maintains its objective of increasing its level of cash, in order to be able to meet its commitments and ensure a promising future for the Company.

11. TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES

PARTIES LIÉES

Pour la période terminée le 30 novembre 2020, la Société a effectué des transactions avec la société Géominex inc. dans laquelle un administrateur détient un intérêt minoritaire :

11. TRANSACTIONS BETWEEN RELATED PARTIES

RELATED PARTIES

For the period ended November 30, 2020, the Company carried out transactions with Géominex inc. in which a director holds a minority interest:

POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LEFOR THE PERIOD ENDED	30 novembre /November 30,2020	November 30 /30 novembre2019	FOR THE PERIOD ENDEDPOUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE
	$	$
Chargées à la Société			Charged to the Company
État de la situation financière :			Statement of financial position:
Actifs de prospection et d'évaluation	459 496	248 710	Prospection and evaluation assets
Résultat net :			Net earnings:
Salaires et avantages sociaux	8 775	9 384	Salaries and fringe benefits
Loyer	13 500	4 850	Rent
Chargées par la Société			Charged by the Company
Résultat net :			Net earnings:
Entretien et fournitures de bureau		-	Maintenance and office supplies
Salaires et avantages sociaux	(830)	(2 988)	Salaries and fringe benefits

Le solde à payer à ces sociétés est de 55 274 $ au 30 novembre 2020 (2019 – 342 883$).

The balance payable to these companies is $ 55,274 as at November 30, 2020 (2019 - $ 342,883).

La Société a encouru des charges avec des dirigeants:

The Company incurred charges with executives:

POUR LA PÉRIODE TERMINÉE LEFOR THE PERIOD ENDED	30 novembre /November 302020	November 30 /30 novembre2019	FOR THE PERIOD ENDEDPOUR LA PÉRIODE TERMINÉE LE
	$	$
Chargées à la Société			Charged to the Company
État de la situation financière :			Statement of financial position:
Debiteurs	8 750	-	Accounts receivable
Actifs de prospection et d'évaluation	-	1 875	Prospection and evaluation assets
Résultat net :			Net earnings:
Loyer	-	1 875	Rent
Services professionnels	-	30 476	Professional services

Le solde à recevoir de ces dirigeants est de 8 470 $ au 30 novembre 2020 (2019 –3 548 $ à payer). Ces sommes sont encaissables ou payables dans les mêmes conditions que celles applicables aux débiteurs ou fournisseurs non liés.

Ces opérations ont eu lieu dans le cours normal des affaires et ont été mesurées à la valeur d'échange, qui est la contrepartie établie et acceptée par les parties liées.

The balance payable to these officers is $ 8,470 as of November 30, 2020 (2019 - $ 3,548 payable). These sums are cashable or payable under the same conditions as those applicable to debtors or unrelated suppliers.

These transactions took place in the normal course of business and were measured at the exchange value, which is the consideration established and accepted by the related parties.

RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS		REMUNERATION OF KEY MANAGEMENT PERSONNEL
POUR LA PÉRIODE DE NEUF MOIS TERMINÉE LE	30 novembre /November 302020	30 novembre /November 302019	FOR THE NINE MONTH PERIOD ENDED
	$	$
Avantages à court terme du personnel :			Short-term employee benefits :
Salaires et avantages sociaux	143 455	161 543	Salaries and benefits
Paiements fondés sur des actions	33 300	-	Share-based payments
Total des avantages à court terme	176 755	161 543	Total short-term benefits
Moins			Less
Refacturés	(830)	(2 988)	Re-invoiced
Transférés aux frais généraux :			Transferred to general expenses :
Paiements fondés sur des actions	(11 700)	-	Share-based payments
Salaires et avantages sociaux	(55 874)	(124 670)	Salaries and benefits
	(68 404)	(127 658)
Total de la rémunération comptabilisée au résultat net	108 351	105 646	Total remuneration recognized in net income

12. NORMES ET INTERPRÉTATIONS PUBLIÉES N'AYANT PAS ENCORE ÉTÉ ADOPTÉES

Une description complète de l'adoption de normes et interprétations publiées n'ayant pas encore été adoptées est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 29 février 2020 à la note 2.

13. PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES

Une description complète et une présentation détaillée des principales méthodes comptables utilisées par la Société sont fournies dans les états financiers annuels consolidés du 29 février 2020 à la note 4 et à la note 3 dans les états financiers consolidés intermédiaires résumés du 30 novembre 2020.

14. JUGEMENTS, ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

Le lecteur est invité à prendre connaissance de la note 5 des états financiers annuels consolidés au 29 février 2020 qui décrit les jugements, estimations et hypothèses significatifs que la direction a posés en vue de la préparation des états financiers annuels consolidés de la Société.

15. RISQUES ET INCERTITUDES

Plusieurs risques sont indépendants de la volonté de la Société, notamment les suivants :

PRIX DES MÉTAUX :

L'offre et la demande mondiale pour les métaux déterminent les prix des métaux. La baisse des prix des métaux fait diminuer l'activité de prospection et nuit aux modalités de conclusion des contrats d'option sur les Projets de la Société. La capacité de la Société de commercialiser ou de mettre en valeur ses Projets de même que sa rentabilité future sont directement liées aux prix des métaux sur les marchés. Les prix des métaux ont également un effet direct sur le flux de rentrées que la Société prévoit recevoir des mines en production. Des prix de métaux plus bas sont synonymes de revenus plus faibles ou inexistants tandis que des prix élevés se traduisent par des revenus plus substantiels.

FLUCTUATIONS DE CHANGE :

Les prix des métaux sont cotés en dollars américains. Un dollar américain fort par rapport au dollar canadien fait monter les revenus tirés des métaux lorsqu'ils sont convertis en dollars canadiens, et se traduit par une hausse correspondante du bénéfice net. Étant donné que la majorité des Projets minières de la Société se trouve au Canada, un dollar canadien fort peut nuire aux flux de trésorerie pouvant être perçus de ses projets ou à leur rentabilité.

LÉGISLATION ET IMPOSITION :

Le financement par actions accréditives et les crédits d'impôt provinciaux offerts pour la prospection au Québec peuvent être des sources de financement importantes des programmes de prospection de la Société. Tout changement notable dans ces programmes pourrait nuire aux activités de la Société.

DÉCOUVERTE ET MISE EN VALEUR DE RÉSERVES ÉCONOMIQUES :

La possibilité de recouvrer les montants présentés au titre des Projets minières et des frais de prospection connexes dépend de la découverte de réserves économiquement récupérables, de la confirmation de la participation de la Société dans les concessions minières sous-jacentes, de sa capacité d'obtenir le financement nécessaire à la mise en valeur de ses Projets, et de l'atteinte d'une production future rentable ou de l'obtention d'un bénéfice à la vente d'une de ses Projets.

FINANCEMENT :

Des investissements importants sont nécessaires pour mener à terme les programmes de prospection et de développement de réserves. En l'absence de flux de trésorerie générés par une exploitation minière, la Société dépend des marchés de capitaux pour financer ses activités de prospection et de développement. Les conditions du marché et autres évènements imprévisibles pourraient avoir un impact sur la capacité de la Société à lever les fonds requis à son développement.

AUTRES RISQUES AUXQUELS LA SOCIÉTÉ EST EXPOSÉE :

Notons la renégociation des contrats, l'obtention de permis, l'estimation des réserves, les facteurs environnementaux, les gouvernements n'appliquant pas les lois sur l'accès et divers autres risques liés à la règlementation.

12. STANDARDS AND INTERPRETATIONS PUBLISHED THAT HAVE NOT YET BEEN ADOPTED

A full description of the adoption of published standards and interpretations that have not yet been adopted is provided in the annual consolidated financial statements of February 29, 2020 in note 2.

13. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

A full description and detailed presentation of the principal accounting policies used by the Company are provided in the annual consolidated financial statements of February 29, 2020 in note 4 and in note 3 in the condensed interim consolidated financial statements of November 30, 2020.

14. JUDGMENTS, ESTIMATES AND ASSUMPTIONS

The reader is invited to read Note 5 to the annual consolidated financial statements as at February 29, 2020, which describes the significant judgments, estimates and assumptions that management has made in preparing the Company's consolidated annual financial statements.

15. RISKS AND UNCERTAINTIES

Several risks are beyond the Company's control, in particular the following:

PRICE OF METALS:

Global supply and demand for metals determine metal prices. Falling metal prices result in a reduction in exploration activity and adversely affects the terms of conclusion of option contracts on the Company's properties. The Company's ability to market or develop its properties as well as its future profitability are directly linked to the prices of metals in the markets. Metal prices also have a direct effect on the cash flow the Company expects to receive from producing mines. Lower metal prices mean lower or no income while high prices mean substantially more income.

EXCHANGE FLUCTUATIONS:

Metal prices are quoted in US dollars. A strong US dollar relative to the Canadian dollar drives up metal revenue when converted to Canadian dollars, and translates into a corresponding increase in net income. Since the majority of the Company's mining properties are in Canada, a strong Canadian dollar can adversely affect the cash flow that can be collected from its projects or their profitability.

LEGISLATION AND TAXATION:

The flow-through share financing and provincial tax credits available for exploration in Quebec can be important sources of funding for the Company's exploration programs. Any significant change in these programs could adversely affect the activities of the Company.

DISCOVERY AND DEVELOPMENT OF ECONOMIC RESERVES:

The ability to recover the amounts presented for mining properties and related exploration costs depends on the discovery of economically recoverable reserves, the confirmation of the Company's participation in the underlying mining concessions, its ability to obtain the financing necessary to develop its properties, and to achieve profitable future production or to obtain a profit on the sale of one of its properties.

FINANCING:

Significant investments are needed to complete exploration and reserve development programs. In the absence of cash flow generated by mining operations, the Company depends on capital markets to fund its exploration and development activities. Market conditions and other unforeseeable events could have an impact on the Company's ability to raise the funds required for its development.

OTHER RISKS TO WHICH THE COMPANY IS EXPOSED:

These include renegotiating contracts, obtaining permits, estimating reserves, environmental factors, governments failing to enforce access laws and various other regulatory risks.

16. GESTION DU CAPITAL

Une description complète de la gestion du capital est fournie dans les états financiers annuels consolidés du 29 février 2020 à la note 17.

17. INFORMATION SUR LES ACTIONS ÉMISES, LES BONS DE SOUSCRIPTION ET LES OPTIONS D'ACHAT

AU 26 JANVIER 2021

Actions ordinaires : 74 669 974 actions sont émises et en circulation.

Bons de souscription : Chaque bon de souscription donne droit à son porteur de souscrire une action ordinaire de la Société au prix d'exercice indiqué jusqu'à la date d'échéance :

16. CAPITAL MANAGEMENT

A full description of capital management is provided in the annual consolidated financial statements dated February 29, 2020 in note 17.

11. INFORMATION ON ISSUED SHARES, SUBSCRIBE WARRANTS AND PURCHASE OPTIONS

AS AT JANUARY 26, 2021

Common shares: 74,669,974 shares are issued and outstanding.

Warrants: Each warrant entitles its holder to subscribe for one common share of the Company at the indicated exercise price until the expiration date:

Date d'échéance	Nombre / Number	Exercise price /Prix d'exercice	Expiration date
	$	$
15 mars 2021	277 778	1.20	March 15, 2021
17 décembre 2021	140 000	0.18	December 17, 2021
17 décembre 2021	925 000	0.20	December 17, 2021
23 décembre 2021	308 500	0.20	December 23, 2021
23 décembre 2021	49 360	0.18	December 23, 2021
30 décembre 2021	109 000	0.20	December 30, 2021
24 juillet 2022	17 500 000	0.10	July 24, 2022
24 juillet 2022	646 283	0.055	July 24, 2022
4 août 2022	2 500 000	0.15	August 4, 2022
4 août 2022	325 600	0.10	August 4, 2022
2 décembre 2022	3 000 000	0.25	December 2, 2022
2 décembre 2022	195 600	0.15	December 2, 2022
2 décembre 2022	1 125 000	0.25	December 2, 2022
2 décembre 2022	117 200	0.20	December 2, 2022
17 décembre 2022	5 000 000	0.25	December 17, 2022
17 décembre 2022	364 200	0.15	December 17, 2022
30 décembre 2022	3 750 000	0.25	December 30, 2022
30 décembre 2022	533 720	0.20	December 30, 2022
31 décembre 2022	500 000	0.25	December 31, 2022
27 septembre 2023	4 204 977	0.20	September 27, 2023
27 septembre 2023	161 473	0.50	September 27, 2023
	41 733 691

Options d'achat d'actions ordinaires : Les options d'achat d'actions consenties à ses administrateurs, membres de la haute direction, employés et fournisseurs de services sont les suivantes :

Common Stock Options: The stock options granted to its directors, officers, employees and service providers are as follows:

Date d'échéance	Nombre / Number	Exercise price /Prix d'exercice	Expiration date
	$	$
10 mars 2021	22 500	3.50	March 10, 2021
15 septembre 2022	220 000	1.00	September 15, 2021
12 juin 2023	470 000	1.00	June 12, 2023
4 août 2025	1 000 000	0.15	August 4, 2025
12 août 2025	375 000	0.15	August 12, 2025
	2 087 500

18. ÉVÈVEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE

Le 2 décembre 2020, la Société a clôturé un placement privé de 450 000 $ en émettant 3 000 000 d'actions et 3 000 000 bons de souscription permettant à chaque détenteur de souscrire une action ordinaire de la Société aux prix de 0,25 $ jusqu'au 2 décembre 2022.

Le 17 décembre 2020, la Société a clôturé un placement privé de 750 000 $ en émettant 5 000 000 d'actions et 5 000 000 bons de souscription permettant à chaque détenteur de souscrire une action ordinaire de la Société aux prix de 0,25 $ jusqu'au 17 décembre 2022.

Le 30 décembre 2020, la Société a clôturé un placement privé accréditif de 1 950 000 $ en émettant 9 750 000 d'actions et 4 875 000 bons de souscription permettant à chaque détenteur de souscrire une action ordinaire de la Société aux prix de 0,25 $ jusqu'au 30 décembre 2022.

19. AUTRES ÉLÉMENTS D'INFORMATION

Des documents complémentaires dont les rapports de gestion intermédiaires précédents et les communiqués de presse sont disponibles sur le site www.sedar.com dans la section des documents déposés ou sur le site de la Société à www.explorationpuma.com.

20. RESPONSABILITÉ DE LA DIRECTION À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

Les états financiers consolidés intermédiaires résumés de la Société, et les autres informations financières contenues dans le rapport de gestion, sont la responsabilité de la direction et ont été approuvés par le conseil d'administration. Les états financiers renferment certains montants fondés sur l'utilisation d'estimations et de jugements. La direction a établi ces montants de manière raisonnable afin de s'assurer que les états financiers consolidés présentent fidèlement la situation financière à tous les égards importants.

Rimouski, le 26 janvier 2021

(s) Marcel Robillard Président, Chef de la direction

18. EVENTS AFTER THE REPORTING PERIOD

On December 2, 2020, the Company closed a private placement of $450,000 by issuing 3,000,000 common shares and 3,000,000 warrants allowing each holder to subscribe for one common share of the Company at a price of $0.25 until December 2, 2022.

On December 17, 2020, the Company closed a private placement of $750,000 by issuing 5,000,000 common shares and 5,000,000 warrants allowing each holder to subscribe for one common share of the Company at a price of $0.25 until December 17, 2022.

On December 30, 2020, the Company closed a flow-through private placement of $1,950,000 by issuing 9,750,000 common shares and 4,875,000 warrants allowing each holder to subscribe for one common share of the Company at a price of $0.25 until December 30, 2022.

19. OTHER INFORMATION

Additional documents, including previous interim management reports and press releases, are available on the website www.sedar.com in the filed documents section or on the Company's website at www.explorationpuma.com.

20. MANAGEMENT'S RESPONSIBILITY FOR FINANCIAL REPORTING

The condensed consolidated interim financial statements of the Company, and other financial information contained in the MD&A, are the responsibility of management and have been approved by the board of directors. The financial statements contain certain amounts based on the use of estimates and judgments. Management has determined these amounts in a reasonable manner to ensure that the consolidated financial statements fairly present the financial position in all material respects.

Rimouski, January 26, 2021

(s) Marcel Robillard President, Chief Executive Officer