POLİSAN HOLDİNG A.Ş. — M&A Activity 2025

Jul 16, 2025

28 Mart 2025

TERA YATIRIM

Görüş (1/2)
İstanbul, Türkiye 28.03.2025 Dilovası Organize Sanayi Bölgesi 1. Kısım Liman Caddesi Polisan Holding Anonim Şirketi Yönetim Kurulu'na
Polisan Holding A.S.(Polisan Holding veya "Sirket") Polisan Kansai Boya") ve Rohn and Haas Kinyaal Urinier Urelin Dağımı ve Ticaret A.S. Rohn & Haas'') sifraklerin sahip bahse konu şirketlerde malki olduğu payların otaklara pay devri modeli ile kısmi bölümne işleninin yapılması planlanmaktadır. No:7 Dilovası-KOCAELI
rapon hazırlanak üzere Şirket tarafından görevede Şirket ile 30.0.2025 tarihinde sözleşme imzalamış ve işbu kıbı Uzman Kuruluş Rayon ("\apor") Fera Yatını Merkal Değerler A.Ş. ("Fera Yatımı ilişkin SPK'nın II-2.2 saylı "Birleşme ve Bölüme Tebliğ" uyarınca, Uzman Kuruluş Görüş II-62.1 saylı Sermaye Piyasasından Hakkında Tebliğ gereği Uluslarası Değerleme Standartlarına uyarınca hazırlamıştı.
değerlene yaldaşımları kılıncı amacıyla hazırlanmıştır. Rapor, Polsan Holding'in tarafınızı sunmış olduğu bilgiler ve belgeler doğrultusunda hazılanak ldır Rapor, Şirket ve iştiraklerinin vermiş olduğu biğeler doğultusunda 31 Aralı itbarıyla öölüme oranlarını ve semaye azalma miktarını veyan tanınlarının Söz konusu bilgi ve belerinda ve poyeksiyolar Polisan Holding yönetmince hazırlanmış olup değerlene çalışmasında kıllanılmıştır. Tera Yatırım, Şitket ve şirakleri tarafından projeksiyonları ticari anlanda geçekleştirilebilirliği ve sonuçlarının doğruluğu üzerine bir şalışma gerçekleşirmeniştir. Ülaşlar sağlana bilglerin oğruluğu ve bütümüğüne bağıldı. Bu bilgiler tarafınıza orgulanak, gerektiği takdırdı şleme konu şirketin yönelimiş ve çalışmanızda yer amıştır. Değerlene çalışması 28 Mart 2025 itibarıyla tamamlanmıştır. Şirket yönetiminin 28 Mart 2025 tarihine kadar paylaşmış olduğu bilgiler ve piyasa beklentileri çalışmada dikkate alınmıştır.
1 TERA YATIRIM

Görüş (2/2)
İstanbul, Türkiye 28.03.2025 Dilovası Organize Sanayi Bölgesi 1. Kısım Liman Caddesi Polisan Holding Anonim Şirketi Yönetim Kurulu'na No:7 Dilovası-KOCAELİ
Ravor'a konu şirketere ilişkin bir haklı veya vergisel değerlerin aktifinde kayıt varlıkların fizik veya bukuk nevediyeti ile İşta Rapo, Polisan Holdinç'in talebi üzerine hazırlanan firansal bilgiler gönetimince hazırlanan bilgi ve denşirmi ile değerlene çalışmasın oluşturmuştur. Aksi belirinin, işbu Rapo'un ve iveya yazışmaların Polsan Holding yönetini dışma üçüncü şahıs ve kurunlar mülkiyetine ilişkin herhang geçekleştirilmemiştir. Polsan Holding'e ilişkin yatırım kararı vermeden önce işbu Rapor dan ayı olana Holing in finansal durum ve faaliye sonuçların dikkate alman yatırımcılar alınan yatırın kararlarına ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulummanaktadı. tarafından kullanımından doğabilecek hiçbir sorumluluğu kabul etmemektedir. Kanuni hükümler sakıdır.
Değerlenede piyasa yaklaşımı altında Düzelti'in ve Maliyet yaklaşım altında ise Ozlayına Defter Değeri yöntemleri olmak üzere üç farklı yöntem kullanılmıştır. Saygılarımızla,
Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
t TERA YATIRIM

Değerlemenin Amacı	uyarınca, uygun bölünme oranlarının hesaplaması ile III-62.1 sayılı Sermaye Piyasasında Değerleme Standartan Hakkında Tebliğ ile kısmı bölünme işleminin yapılması planmaktadır. Rapor kısını ilişkin 11-23.2 sayılı Birleşme ve Bölünme Tebige modeli Polisan Holdine'in Polisan Kansai Boya ve Rohm & Haas iştiraklerine ilişkin olarak Şirket'in sahip olduğu payların ortaklara pay devri gereği Uluslararası Değerleme Standarılarına uygun olarak hazırlanmıştır.
Rapor Tarihi	28.03.2025
Rapor Türü	Kısmi Bölünmeye İliskin Uzman Kuruluş Raporu
Değerleme Tarihi:	31.12.2024
Davanak Sözlesme tarihi	30.01.2025
Değerleme Para Birimi	Değerleme çalışmasında para birimi olarak Türk Lirası kullanılmıştır.
Değer Esası	için satıcıya ödemeye hazır olduğu tutardır. Bu fiyatın, değerleme çalışması sonucu tespit edilen değere sırasında "fiyat" ve "değer" kavramlarının birbirinden ayrılması büyük önem taşımaktadır. Fiyat bir alıcı arasında hiçbir kısıtların ve bu konuyla ilgili bilgilerin rahatıkla elde edilebildiği serbest bir piyasa ortamında bir fiyat garatısı olarak değerlerdir. Rapor'da baz alman değer "Makul Değer" istekli bir satçı ve istekli bir satçı ve istekli bir est olması beklenmenelidir. Değerleme çapsamında tahmin edilen değer aralığı Şirket'in muhtemel bir alını satırını gösteren gerçekleşecek pay satışında oluşması beklenen değer olarak tanımlanmaktadır. Raporun okunması ve yorumlanması alıcının herhangi bir mal veya hizmet
Bilgi Kaynakları	sorgulanarak, gerektiği takdirde işlem konu şirketlerin yönetimleri ile tartısılarak revize edilmiş ve olarak, Polisan Holding ve iştiraklerinin ("SPK") finansal raporlama hükümlerine uygun olarak ve Türkiye yönetimleri tarafından sağlanan ticari anlamda gerçekleştirilebilirliliği ve sonuçlarının Çalışma kapsamında kullanılan finansal veriler Polisaklerinin yönetimleri tarafından sağlanmıştır. Geçmiş finansal veriler Muhasebe Standartları ("TMS") / Türkiye Finansa Standartları'na ("TFRS") esas alınarak hazırlanmış olup 2022-2024 yıllarını doğruluğu üzerine bir çalışmanıştır. Ulaşılar Sirket yönetimi tarafından sağlanan bilgilerin doğruluğu ve bütürlüğüne bağladı. kapsayan, bağımsız denetinden geçmiş mali tablolar kullanılmıştır. Proçksıyonlara baz olan iş planları 2025-2033 yılların kapsamaktadır. Tera Yatırım. Şirket ve iştiraklerinin Bu bilgiler Tera Yatırım tarafından calismamızda ver almıstır.
Uzman Kurulus	Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
EPA VALIPING esi	7 Maslak Mahallesi Eski Büyükdere Caddesi İz Plaza Apt. No:9/39, 34398 Sarıyer /İstanbul

---

1 N

Rapor Bilgileri (1/6)

Kapor Bilgileri (2/6)
Raporu Hazırlayan Ekip	gerekli niteliklere, kabiliyete ve deneyime sahiptir, ek olarak tarafsız ve önyargısız bir değerleme yapabilmesini bir Yatırım Kurumsal Finansman Bölümü'nden sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Ethem Umut Beytorun tarafından yönetilmiştir. Ekip idenesi uyarınca hazırlanan söz konusu raporu hazırlayabilmek için gerekli niteliklere sahiptir (Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı Belge No: 907361). Ekip lideri Rapor'u tarafını, yanını ve profesyonele gençekleştirmek için Projede ayrıca Alı Rıza İncekara yönetir. Kendisinin 20 yıldan fazla şirket değerleme ve finansal modelleme alanlarında tecribesi bulunmakta olup, kendisi 1997 yılından itibaren Chartered Financial Analyst (CFA) ünvanına sahiptir (Belge No:27601). Konusunda uzman çalışma ekibi, Tera etmen bulunmamaktadır.
Sirket ile İlişki	Son 3 yıl icinde Tera Yatırım'ın Şirket ile önemli bir iş ilişkisi olmamıştır.
Bağımsızlık	Bu projede çalışan Tera Yatırım ektimin sonucundan, satıştan ya da olası herhangi bir işlemden hiçbir maddi çıkan bulunmamaktadır. Tera Yatırmı'n Rapor için bu çalışmanın sonuçlarına bağlı değildir. Tera Yatırım'ın Polisan Holding, bağlı ortaklıkları ve iştirakleri ile doğrudan veya dolaylı olarak sermaye ve yönetim ilişkisi bulunmamaktadır.
Uygulanan Meslek Kulları ve Etik Değerleme Çalışması Sırasında Ilkeler	dikkate alınarak; Türkiye Değerleme Uzmanları Birliği Meslek Kurallarında belirtilen aşağıdaki etik Değerleme hizmeti, ilgili mevzuatlar gerekli lisans belgelerine sahip değerleme uzmanı tarafından Türkiye Değerleme Görevle ilgili ücretler, değerlemenin öncelerina yahut değetleme raporunda yer alan diğer bağımsız, objektif tavsiyelere Şirketin işbu Rapor'da yer alan değerleme III-62.1 sayılı Sermaye Piyasanda Değerleme Standartları Hakkında Tebiği ve Yapılar değerleme çalışması sırasında dürüst ve çalışmalar Şirket ve ortaklarına zarar vermeyecek bir biçimde Tera Yatırım önceden belirleri ve sonuçları çeren bir görevi kabul etmemiştir. Değerleme işi gizlilik içinde ve basireti bir şekilde Değerleme Raporu, Değerleme Hizmeti kapsamında hazırlanmaktadır. Bu sözleşme kapsamında elde edilecek ücretler, raporun Raporda kullanları bilgiler ile bunlara talebimiz üzerine Polisan Holding tarafından sağlanmış bilgilerden oluşmaktadır. Değerleme işini alabilmek için bilerek yanlışı ve abartılı beyanlarda bulunulmamış ve bu şekilde reklam yapılmamıştır. Gerçekleşme ihtimalı bulunmayan varsayımsal durumlar hakkında rapor istenen görevler kabul edilmemiştır. Bilerek aldatıcı, hatalı, önyargılı görüş ve analiz içeren bir rapor hazırlanmamış ve bildirilmemiştir. Müşterinin talimatlarını yerine getirmek için zamanında ve verimli şekilde hareket edilmiştir. Görev bağımsızlık ve objektiflik içinde kişisel çıkarları gözetmeksizin yerine getirilmiştir. Uzmanları Birliği Meslek Kuralları doğrultusunda yerine getirilmiştir. ilkelere uygun olarak hazırlandığını beyan ederiz. Uluslararası Değerleme Standartlarına herhangi bir yönüne bağlı değildir. yürütülmüştür. yürütülmüştür. bağlı değildir.
TERA YATIRIM	un

. (910) • T mon. p

Rapor Bilgileri (3/6)
Sınırlayıcı Koşullar ve Varsayımlar	malı tablolar ve diğer finansal bilgiler tarafıme tabi tutulmamıştır. Dolayısıyla, tarafınıza sunulan geçmiş döneme at Tera Yatırım olarak, değerleme raporunda yer alanını değiştirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü özenin Tera Yatırım değerleme çalışması kapsamın fiziki mevcudiyeti ve kanını mülkiyetine ilişkin herhangi bir araştırma yönetimi tarafından verilen bilgi ve beyanlar esas alınmış, çalışma kapsamında tarafımıza sağlanan olarak gizli ve beklenmedik herhangi bir oluşmadığı varsayılmış olup bu bilgilerin güvenilir ve doğuluğu ayrıca gösterilmiş olduğunu beyan etnekle birlikte, tarafımızla paylaşılan bilgilerin ortaya çıkması halinde Tera Yatırım ve Şirket in faaliyetlerini ciddi manada etkileyen (olağandışı siyasi ve yasa değişiklikler, öngörüler, öngörüler, hukuki gelişmeler vb. gibi) alışaqelen dışımının sürdürülebilirliği esasına göre öngörülebilir gelecekte faaliyet Rapora konu olan değerleme çalışması, bilinen değerleri kullanılarak uzmanlık bilgisi ile hazırlanmıştır. Piyasa koşullarına Değerleme çalışmalarına esas teşkil etnek üzere belgelerin doğru ve eksiksiz olduğu, ticar ve hukuki Ulkemiz ve dünya ekonomisine yakın gerçekleşen olayların bu rapordaki varsayımlar bölümündeki ekonomik verilerden ciddi yapmadığı gibi bu konularda herhangi bilunmamaktadır. Tarafımızca Şirket ile ilgil herhangi bir hukuki veya vergisel Değerleme çalışmaları genel kabul görmüş denetlerina göre bir denetimi veya inceleme çalışmasını içermemiştir. Raporda kullanları bilgiler kamıya açıklamız üzerine Polisan Holding tarafından sağlanmış olan bilgilerden oluşmaktadır. Farklı tarihlerdeki finansal verileri ve ağırlıklandırmaların kullanılması durumunda farklı değerlere ulaşılabilir. meydana gelebilecek önemli değerin etkileyeek olumlu veya olumsuz yönde değşim yapabileceği bilinmelidir. Yapılan analizler ve bulunan sonuçlar değerleme raporunda ve koşullarla sınırlı olmak üzere doğrudur. Şirket ortaklarının basiretli hareket ettiği, Şirket yönetiminin konusunda uzman kişilerden oluştuğu varsayılmıştır. İşbu Rapor. Polisan Holding yönetimin, Tera Yatırım'a sunmuş olduğu bilgiler doğrultusunda hazırlanmıştır. mali tablolar ve finansal veriler üzerinde herhangi bir fikir ya da teminat beyan etmemekteyiz. çalışanlarınca herhangi bir sorumluluk kabul edilmeyecektir. göstermeye devam edeceği varsayılmıştır. sapma göstermeyeceği varsayılmıştır. durum tespit çalışması yapılmamıştır Çalışma sırasında, Polisan Holding denetlenmemiştır.
TERA YATIRIM

Rapor Bilgileri (4/6)
	Ayrılma Hakkı Tebliği, 6102 sayılı Türk Ticaret Kanını ve ilgili diğer mevzuat hükümleri çerçevesinde Bölünme; 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu, II-23.2 sayılı Birleşme ve Bölüme Tebliği ve II-23.3 sayılı Önemli Nitelikteki İşlemler ve Rapor II-23.2 sayılı Birleşme ve Bölünme Tebliği dikkate alınarak hazırlanmıştır. gerçekleştirilecektir.
Birleşme ve Bölünme Tebliği İI-23.2 Sayılı	(3) Üzman kuruluş görüşünün oluşturulmasında gayrınenkullerin rayıç değerlerinin kullanılacak olması sız konusu malvarlıklarının değerinin ve değişim oranlarının tespiti amacıyla bir uzman karılanır. Söz konusu raporda (1) Birleşme veya bölünme işlemlerin veya işleme esas alınan finansal durum tablosu tarihi itibarıla değişin oranının adil ve makul olduğu konusunda görüş verilmesi zorunludur. Uzman kuruluş görüşünün hazırlanmasında, gayrimenkullerin rayiç değerleri gayrimenkul değerleme şirketleri tarafından Kurulun ilgili düzenlemeleri çerçevesinde tarafından hazırlanmış bir gayrinen bulunması halinde, bu raporun uzman kuruluş görüşünün belirlenir. Gayrimenkullere ilişkin olarak Kurulun ilgili düzenlemeleri çerçevesinde gayrimenkul değerleme şirketleri (2) Değerleme işlemlerinde, Kurulun değerlemeye ilişkin düzenlemeleri dikkate alınır. ilgili şirketlerin nitelikleri dikkate alınarak en az üç değerleme yöntemi dikkate alınır. II-23.2 sayılı Birleşme ve Bölünme Tebliği/ Uzman Kuruluş Raporu hazırlanmasında dikkate alınması zorunludur. MADDE 7
ONTERA YATIRIM

Rapor Bilgileri (5/6)
Seçilen Yöntemler	Rapor'da kısmı bölünmeye ilişkin değişim oranında tarafımızca görüş verilmesi zorunu olup ilgil Şirket ve Net Aktif Değeri, Piyasa Değeri Yöntemi ve Maliyet yaklaşımak Defter Değeri yöntemleri olmak üzere üç farklı yöntem Bu çerçevede Polsan Holding'in ve bölümeye konu olan şirketlerin makul değerinin belirlenmesinde piyasa yaklaşımış iştiraklerinin nitelikleri dikkate alınarak en az üç değerleme yönteminin dikkate alınması gereknektedir. kullanılmıstır.
Düzeltilmiş Net Aktif Değeri Yöntemi	değerinden yola çıkarak hesaplarını metodolojinin kısmi bölümeye konu her iki sirket için de uygulanabilir olması nedeniyle Çarpanı Yöntemleri dikkate alınmıştır. Polsan Holdiğu gayrimenkuller ise çalışmaya gayrımenkul ekspetiz raporları dikkate değerleri ayrı ayrı hesaplanmış ve Polsan Holding'in payına düşer pay değerleri tek toplanarak kısmı bölümeye konu şirketlerin toplam net aktifine ulaşılmıştır. Polisan Holdinayan bağlı ortaklık ve iştirakleri için İndirgenmiş Nakit Akımları ve Benzer Şirket ulaşmak için Parçaların Toplamı Yöntemi dikkate alınmıştır. Buna göre Polisan Holding'in sahip olduğu bağlı ortaklık ve iştraklerin pay Düzeltilmiş Net Aktif Değeri Yöntemi kapsamında Polünmesi planlanan iştiraklerin konsolide pay değerlerine alınarak dahil edilmiştir. Net Aktif Değeri yöntemine, Şirketler'in toplam değerini, sahip olduğu bağlı ortaklık ve varlıkların her birinin %40 ağırlık verilmiştir.
Piyasa Değeri Yöntemi	UDS gereğince değerlemeye konu varlığın aktif olarak işlem gördüğü durumlarda Piyasa Değeri Yöntemi'ne önemli ve işirlık Piyasa Değeri Yöntemi değerlemede bulundurulmuştur. Piyasa Değeri Yöntemi kapsamında, Polisan Holdinç'in, 31 Aralık 2024 gününden itibaren Borsa İstanbul'da oluşan son 6 aylık günlük hacım ağırlıklı ortalama piyasa değerleri dikkate alınmıştır. Kısmi bölümme makılıyetini tesis eden önemli bir hususur. Bu nedenle Piyasa Değeri Yöntemi uygulanırken halka açık olmayan Polisan Kansai Boya ve verilmelidir. Bu çerçevede Polisan Holding'in %21,64 oranında halka açık olması ve işlem hacımının makıl seviyelerde olması nedeniye işlemine konu olan varlıkların bölünme oranlarında ilgili varlıkların değerlerinin karşılaştırılabilir olması çalışmanın belirlenmiştir. Likidite iskontosu olarak 31.12.2024 tarihinden önce halka arza edilmiş son 20 şirketin ortalama halka arz skontosu Rohm & Haas şirketlerinin makul değerlerine likidite iskontosu uygulanarak kısmi bölünme için temsili Piyasa Değeri uygulanmıştır. Piyasa Değeri Yöntemi'ne %30 ağırlık verilmiştir.
TERA YATIRIM	8

Rapor Bilgileri (6/6)
Özkaynak Defter Değeri Yöntemi	Bu yaklaşım kapsamında, Şirket'in konsolide hisse değerlerini tespit etmek için Polisan Kansa Boya ve Rohm & Haas iştiraklerinin, TFRS uygun olarak hazırlarından geçmiş 31 Aralık 2024 tarihli konsolde finansal tablolarında yer alan ana ortaklığa ait özkeynak Defter Değeri Yöntemi ne %30 ağrılık verilmiştir
Sermaye Piyasası Kurulu Beyanları	• Değerleme çalışmalarının teknik altyanın her türü bilgi bankası, iç genelge, geliştirilmiş know-how ve benzeri altyanısı bulunan, Türkiye Değerleme Uzmanları Birliği ve Türkiye Piyasaları Birliği tarafından yayımlanan UDS'ye uygun olarak yapıldığını beyan • Değerleme çalışmaları sırasında kullanılması gereken prosedürlerin bulunduğu kuruluş genelgeleri, değerleme metodolojisi, el kitabı veya "Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı'na sahip en az 10 kişir tam zamanlı olarak istihdan eden, • Müşteri kabulü, çalışmanın yürütülmesi ve imzalanması süreçlerinde kullanlacak kontrol çizelgeleri veya bezzeri Sermaye Piyasası Kurulu'nın 2019/19 sayılı haftalık büleni ile kamıya duyuruları 11.04.2019 tarih ve 21/500 sayılı kararı doğrultusunda Raporda yer alan değerleme çalışmalarının SPK'nın Sermaye Piyasasında Değerleme Standarıları Hakkında Tebiğ'ine ve gayrimenkul dışındaki varlıkların sermaye piyasası mevzuatı kapsamında değerleme hizmetine ilişkin gerekli olan; • Değerleme çalışmasını talep eden şirket ile doğrudan ve dolaylı olarak sermaye ve yönetim ilişkisi bulunmayan, • Değerleme çalışmalarında ihtiyaç duyulan bilgilerin elde edilmesi ile ilgili araştırma altyapısına sahip olan, · Değerleme çalışmasını talep eden şirket ile arasında sözleşmesi bulunan, · Ayrı bir "Kurumsal Finansman Bölümü"ne sahip, Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak benzeri belirlenmiş prosedürleri bulunan, niteliklere sahip olduğumuzu, dokümanlara sahip olan, ederiz.
TERA YATIRIM	6

Yönetici Özeti - Kısmi Bölünme Önce ve Sonrası Şirketlerin Ortaklık Yapısı

Yönetici Ozeti - Değerleme Sonuçları ve Bölü					nme Oranları
						Planlanan işlem kapsamında kısmi bölünmeye tabi Polisan Holding, bağlı ortaklıkları
		Düzeltilmis	Piyasa	Defter	Uzman	ve iştirakleri uluslarası kabul görmüş değerleme yöntemleri ile analiz edilmiştir.
Değerleme Yöntemleri		Net Aktif Değeri	Değeri	Değeri	Kurulus	Düzeltilmiş Net Aktif Değeri Yöntemi kapsamında Polisan Holding ve kısmi bölünmesi
milyon TL	Not	Yöntemi	Yöntemi	Yöntemi	Görüşü
Polisan Holding Değeri	A	13.554	8.944	15.434	12.735	planlanan iştiraklerin konsolide hisse değerlerine ulaşmak için Parçaların Toplamı Yöntemi dikkate alınmıştır. Buna göre Polisan Holding'in sahip olduğu bağlı ortaklık
Polisan Kansai Boya Değeri	0	6.055	4.370	8.053	6.149	hisse değerleri tek tek toplanarak kısmı bölünmeye konu şirketlerin toplam net aktifine ve iştiraklerin hisse değerleri ayrı ayrı hesaplanmış ve Polisan Holding'in payına düşen
Rohm & Haas Değeri	0	43	31	134	67	ulaşılmıştır. Polisan Holding'in halka açık olmayan bağlı ortaklık ve iştirakleri için
Bölünmeye Konu Değer						Polisan Holding'in bulunan toplam net aktif değeri üzerinden ise Polisan Holding'in Indirgenmiş Nakit Akımları ve Benzer Şirket Çarpanı Yöntemleri dikkate alınmıştır.
Yeni Şirket	10+33	3.045	2.197	4.080	3.101	mali performansları farklı sektörlerde faaliyet göstermesi, kontrol gücü olmayan
Polisan Kansai Boya (% 50 pay)	D=B * %50	3.028	2.185	4.026	3.074	iştirakleri olduğu göz önüne alınarak %32.9 oranında holding iskontosu uygulanmıştır.
Rohm & Haas (% 40 pay)	* %40 B=C	17	12	રત	27	Piyasa Değeri Yöntemi kapsamında Polisan Holding'in son 6 aylık hacım ağırlıklı fiyat
Yöntem Ağırlıkları		40%	30%	30%		ortalamalarına göre hesaplanan piyasa değeri dikkate alınmıştır. Yeni Şirket piyasa yöntemleri sonucunda ulaşılan 3.045 milyon TL kullanılmıştır. Ardından Polisan Sirket Carpanları değeri hesaplanırken Indirgenmiş Nakit Akımları ve Benzer
Bölünme Oranı	D+BVA	22.46%	24.57%	26.43%	24.35%	Kansai Boya ve Rohm & Haas şirketleri halka açık olmadığından likidite iskontosu uygulanması uygun görülmüş ve 31.12.2024 tarihi öncesindeki son 20 halka arzda
						gözlemlenen ortalama iskonto oranı olan %27,8 kullanılmıştır.
						değerinin ise Polisan Holding bünyesinde görünen şerefiye dahil özkaynak değeri olan özkaynak değerleri kullanılmıştır. Polisan Kansai Boya'nin özkaynak eren ana hesap dönemine ilişkin TFRS çerçevesinde hazırlanmış finansal tablolardaki Ozkaynak Defter Değeri Yöntemi kapsamında 31 Aralık 2024 tarihinde sona 4.026 milyon TL kullanılmıştır. ait ortaklığa
						Defter Değeri Yöntemleri'nde bulunan ve sırasıyla %40, %30 ve %30 oranlarında ağırlıklandırılan bölünmeye konu olan hisse değerleri göz önüne alınmış ve bölünme Bölünme işlemi hesaplamasında Düzeltilmiş Net Aktif Değeri , Piyasa ve Özkaynak oranı %24,35 olarak hesaplanmıştır.
TERA YATIRIM

													7 દિવ
							Pay	22,72% (%)	22,72% 9.14%	8,41%	7,83% 7,54%	21,64% 100.0%	ti
						Ortaklık Yapısı		685.390.464 Sermaye Payı (III)	685.389.478 275.647.358	253.584.998	236.087.812 227.405.161	652.770.899 3.016.276.170	0 J
	Not	A2	D2 B2 C2	Bölünme işlemi hesaplamasında Düzeltilmiş Net Aktif Değeri , Piyasa ve Ozkaynak Defter Yöntemleri'nde bulunan	Şirket 28 Mart 2025 tarihli yönetim kurulu kararı ile ödenmiş sermayesini 758.500.000 TL 'den sermaye düzeltmesi olumlu «Yeni Şirket» ödenmiş sermayesinin 3.016.276.170 TL, Polisan Holding'in ödenmis sermayesinin ise 758.500.000 ve sırasıyla %40, %30 ve %30 oranlarında bölümmeye konu olan hisse değerleri göz önüne alınmıştır. farkları kaleminden 3.016.276.170 TL tutarında artırarak 3.774.776.170 TL 'ye artırma kararı almıştır. Kısmi bölümme		Bölünme Sonrası	Ahmet Ertuğrul Bitlis Yeni Sirket	Ayse Melike Bitlis Bush Mehmet Emin Bitlis	Fatma Nilgün Kasrat	Diğer Bitlis Ailesi Üyeleri Ahmet Faik Bitlis	Diğer (Halka Açık) Toplam
	Hisse Değerleri	12.734.940.899	26.666.353 3.101.073.737 3.074.407.384				Pay	22,72% (%)	22.72% 9.14%	8.41%	7,83% 7,54%	21,64% 100,0%
Oranları	Bölünmeye Konu Bölünmeye Konu Bölünmeye Konu Ödenmiş Sermaye	100%		Oranı Hesaplama Sonuçları:		Ortaklık Yapısı		72.354.465 Sermaye Payl (TL)	172.354.218 69.316.770	63.768.770	57.185.352 59.368.770	758.500.000 164.151.656
nme	Hisse Oranı	100%	50% 40%	Bölünme	TL olması planlanmaktadır. sonrası		Bölünme Sonrası	Ahmet Ertuğrul Bitlis Polisan Holding	Ayşe Melike Bitlis Bush Mehmet Emin Bitlis	Fatma Nilgün Kasrat	Üyeleri Diğer Bitlis Ailesi Ahmet Faik Bitlis	Diğer (Halka Açık)
	De ge rle me	12.734.940.899	6.148.814.768 66.665.882		24,35099 Sonuç							Toplam
	Not	Al	B1 C1
	Ode nmiş Sermaye	758.500.000			E= D2/A2 Tanım		(%) Pay	22,72%	9,14% 22,72%	8,41%	7,83% 7,54%	100,00% 21,64%
	Bölünme Durumu	Bölünen	Ayrılan Ayrılan				Sermaye Payı (TL	72.354.465	172.354.218 69.316.770	63.768.770	59.368.770 57.185.352	164.151.656 758.500.000
Yonetici Ozeti - Değerleme Sonuçları ve Bolun	Bölünmeye Konu Şirketler Bölünmeye Konu Değerler Değerleme Sonucu (TL)	Polisan Holding	Polisan Kansai Boya Rohm & Haas Yeni Şirket Toplam	Bölünme ve Değişim Oranları Değerleme Sonucu (TL)	Polisan Holding Bölünecek Pay Oranı Bölünen	Ortaklık Yapısı	Bölünme Öncesi Polisan Holding	Ahmet Ertuğrul Bitlis	Ayşe Melike Bitlis Bush Mehmet Emin Bitlis	Fatma Nilgün Kasrat	Diğer Bitlis Ailesi Uyeleri Ahmet Faik Bitlis	Diğer (Halka Açık) Toplam	TERA YATIRIM

C D * 1 ** . . て TTA . ಒಂದಿದ್ದಾರೆ. ಪ್ರಮ

1