Patrimoine et Commerce — Interim / Quarterly Report 2021

Sep 24, 2021

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

1er janvier – 30 juin 2021

I.	RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE 3
1.	ETATS FINANCIERS CONSOLIDES 3
2.	PRINCIPAUX EVENEMENTS SURVENUS AU COURS DU SEMESTRE 3
3.	ACTIVITE IMMOBILIERE DU 1 ER SEMESTRE 2021 6
	3.1. Activité patrimoniale 6
	3.2. Activité locative 6
4.	PRESENTATION ET COMMENTAIRES DES COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS RESUMES 7
	4.1. Bilan simplifié 7
	4.2. Compte de résultat simplifié 7
	4.3. Commentaires sur les résultats consolidés 8
5.	ACTIF NET REEVALUE 10
6.	PATRIMOINE IMMOBILIER ET EXPERTISES 12
7.	ENDETTEMENT FINANCIER 13
	7.1. Profil de la dette et évolution de l'endettement net 13
	7.2. Couverture du risque de taux 14
	7.3. Ratios financiers d'endettement 15
8.	TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIEES 16
9.	COTATION ET REPARTITION DU CAPITAL 16
	9.1. Cotation 16
	9.2. Capital 17
10.	RISQUES ET PERSPECTIVES 17
	10.1. Description des principaux risques et incertitudes pour les 6 prochains mois 17
	10.2. Evènements postérieurs au 30 juin 2021 18
	10.3. Perspectives 19
II.	INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE CONSOLIDEE AU 30 JUIN 2021 20
1.	ETATS CONSOLIDES DE LA SITUATION FINANCIERE 20
	1.1. Bilan Actif 20
	1.2. Bilan Passif 20
	1.3. Etat du résultat global 21
	1.4. Tableau des flux de trésorerie 22
	1.5. Tableau de variation des capitaux propres 23
2.	NOTES ANNEXES A L'INFORMATION FINANCIERE CONSOLIDEE RESUMEE 24
	2.1. Principales hypothèses retenues pour l'élaboration de l'information financière consolidée 24
	2.2. Evénements significatifs au 30 juin 2021 26
	2.3. Périmètre de consolidation 27
3.	NOTES SUR LE BILAN, LE COMPTE DE RESULTAT ET LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE 28
	3.1. Note 1 : Immeubles de placement 28
	3.2. Note 2 : Autres immobilisations 29
	3.3. Note 3 : Actifs financiers 29
	3.4. Note 4 : Trésorerie et équivalents de trésorerie 29
	3.5. Note 5 : Capital et primes liées au capital 30
	3.6. Note 6 : Emprunts et dettes financières 30
	3.7. Note 7 : Autres passifs long terme 31
	3.8. Note 8 : Loyers nets 32
	3.9. Note 9 : Transaction avec des parties liées 32
	3.10. Note 10 : Evénements postérieurs à la clôture 33
III.	ATTESTATION DE RESPONSABILITE DU RAPPORT 34
IV.	RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 35
1.	CONCLUSION SUR LES COMPTES 35
2.	VERIFICATION SPECIFIQUE 35

I. Rapport semestriel d'activité

1. Etats financiers consolidés

Le présent rapport présente l'activité et les comptes consolidés semestriels résumés de l'exercice 2021 en cours ouvert le 1er janvier 2021.

2. Principaux évènements survenus au cours du semestre

a. Contexte général lié à la crise sanitaire Covid-19

Le 1er semestre 2021 a été marqué par la crise sanitaire de la Covid-19 et les mesures imposées par les pouvoirs publics pour limiter la propagation l'épidémie.

Le premier trimestre de l'année 2021 a été ponctué par l'instauration de couvre-feux et des fermetures administratives de commerces dits « non-essentiels ». Les fermetures de centres commerciaux supérieurs à 20 000 m² à partir du 1er février 2021 représentent 7% du flux locatif de la foncière. Les fermetures qui ont débuté le 20 mars 2021 dans les départements les plus affectés représentent près de 20% du flux locatif.

Au deuxième trimestre, les locataires de Patrimoine & Commerce ont été lourdement impactés par les fermetures administratives sur l'ensemble de la France métropolitaine entre le 4 avril 2021 et le 19 mai 2021. Près de 70% du flux locatif du portefeuille a été affecté par ces mesures qui sont venues s'ajouter aux couvre-feux.

Entre le 19 mai et 9 juin 2021, l'ensemble des commerces a rouvert au public dans le respect des jauges sanitaires et des couvre-feux. Au 30 juin 2021, l'ensemble des limitations a été levé. Les réouvertures ont été accompagnées d'une forte reprise du trafic dans les commerces.

Ces périodes de fermetures ont eu pour effet un ralentissement de l'encaissement des loyers. Néanmoins, à ce jour, le taux de recouvrement du 1er semestre 2021 atteint près de 87%.

Patrimoine & Commerce est en contact permanent avec ses locataires-enseignes afin de les accompagner et de les soutenir dans cette crise. En effet, la foncière a accordé près de 5,4 M€ de franchises à ses locataires en lien avec les fermetures administratives de l'année 2020. Dans un souci d'équilibre, la Société a négocié des contreparties telles que la renonciation à une triennale ou le renouvellement du bail. Ces négociations sont en cours de finalisation à ce jour.

En parallèle, Patrimoine & Commerce a connu une forte activité locative sur les 12 derniers mois avec 59 baux signés (renouvellements et nouveaux baux), ce qui confirme l'attractivité et la résilience du format de Retail park.

b. Acquisitions du 1er semestre

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine & Commerce a poursuivi son développement avec :

• l'acquisition, le 5 janvier 2021, d'un immeuble à Echirolles (38) dans le but de le réhabiliter et de créer deux cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 3 700 m². La livraison a été réalisée le 1er juin 2021.

• l'acquisition, le 6 janvier 2021, d'un terrain à Annemasse (74) dans le but d'y développer un retail park de quatre cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 776 m². La livraison est prévue fin septembre 2021.

• l'acquisition, le 10 février 2021, d'un terrain à Limoges (87) dans le but d'y construire une cellule commerciale pour une superficie totale d'environ 1 150 m². La livraison est prévue fin juillet 2021.

• L'acquisition, le 23 juin 2021, de 100% des titres de la SCI Rommax 38 pour un montant de 0,2 M€.

Le montant global de ces investissements s'est élevé à 9,6 M€ au cours du 1er semestre 2021.

c. Cessions du 1er semestre

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine & Commerce a arbitré trois actifs à des montants proches des valeurs d'expertises. Il s'agit de bureau au Creusot (71), d'une cellule à Saint-Gaudens (31) et d'un actif au Pont-de-Beauvoisin (38). Ces cessions représentent un montant total de 1,1 M€.

d. Composition de la gouvernance

L'Assemblée Générale réunie le 17 juin 2021 a procédé au renouvellement de cinq des quinze membres du Conseil de Surveillance, dont les mandats arrivaient à échéance, pour une nouvelle période de quatre ans.

Au 30 juin 2021, la composition du Conseil de Surveillance était en conséquence la suivante :

• Christian Louis-Victor (Président),
• Lydia Le Clair
• Eric Ranjard,
• Jean-Michel Boukhers,
• La société Suravenir, représentée par Bernard Le Bras,
• La société Eurepa Dev SA, représentée par Marie-Noëlle Vergely,
• La société BMR Holding, représentée par Marianne Robbe,
• Margaux Graff,
• Marie Tournier,
• La société Prédica, représentée par Hugues Grimaldi,
• Emmanuel Chabas,
• Pierre-André Périssol,
• ▪Aurélie Tristant,
• La société Banque Populaire Val de France, représentée par Luc Carpentier
• ▪Axel Bernia

e. Distribution du dividende 2020

Lors de l'Assemblée Générale du 17 juin 2021, le dividende par action proposé à 1,25 euro, comme l'année précédente et pour un montant global de 18,9 millions d'euros, a été approuvé par les actionnaires de la société.

L'option pour le paiement en actions du dividende a été également offerte aux actionnaires, ils ont opté à hauteur de 34 % pour une distribution en action.

Par décision du 26 juillet 2021, la gérance a constaté l'émission de 369 222 actions nouvelles à une valeur de 17,32 euros chacune (prix d'émission correspondant à la moyenne des vingt séances de bourse précédent la date de l'Assemblée Générale diminuée du montant net du dividende).

f. Intégration du secteur exonéré SIIC

Le périmètre SIIC représente 100% de la valeur du portefeuille.

3. Activité immobilière du 1er semestre 2021

3.1. Activité patrimoniale

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine et Commerce a acquis et livré les actifs suivants :

• Un immeuble situé au sein d'une friche industrielle à Echirolles (38), acquis le 5 janvier 2021, dans le but de le réhabiliter et de créer deux cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 3 700 m² et environ 90 places de parking. Ces cellules ont été louée à l'enseigne nationale La Foir'fouille dans le cadre de baux commerciaux. La livraison de l'opération a été réalisée le 1er juin 2021.
• Un terrain à Annemasse (74), acquis le 6 janvier 2021, dans le but d'y développer un retail park de quatre cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 776 m². Trois baux commerciaux en état futur d'achèvement ont d'ores et déjà été signés pour accueillir les enseignes Paul, LDLC et la Macif. La dernière cellule est en cours de commercialisation. La livraison de l'opération est prévue fin septembre 2021.
• Un terrain à Limoges (87), acquis le le 10 février 2021, dans le but d'y construire une cellule commerciale pour une superficie totale d'environ 1 150 m². Cette cellule est d'ores et déjà louée à l'enseigne Action via un bail commercial. La livraison est prévue sur le 2ème semestre 2021.
• 100% des titres de la SCI Rommax 38, acquis le 23 juin 2021 pour un montant de 0,2M€. Cette société détient un actif situé à Echirolles (38) qui fera l'objet de travaux et sera loué à l'enseigne Yesss Electrique dans le cadre d'un bail de longue durée.

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine et Commerce a cédé trois actifs non stratégiques à des montants proches des valeurs d'expertises :

• Trois bureaux vacants au Creusot (71), cédés le 30 janvier 2021 ;
• Une cellule commerciale vacante à Saint-Gaudens (31), cédée le 2 février 2021 ;
• Une cellule commerciale vacante au Pont-de-Beauvoisin (38), cédée le 16 mars 2021.

Le montant total de ces cessions s'élève 1,1 M€.

3.2. Activité locative

Sur l'exercice, le portefeuille n'a connu que des mouvements marginaux, illustrés par un turnover faible aux alentours de 3,1%.

Au 30 juin 2021, le taux d'occupation locative des actifs commerciaux, hors vacance stratégique, s'élève à 93% sur la base des loyers.

4. Présentation et commentaires des comptes consolidés semestriels résumés

4.1. Bilan simplifié

BILAN CONSOLIDE SIMPLIFIE

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
(1) Immeubles (hors actifs destinés à être cédés)	789 685	780 791
Stocks	-	-
Impôts différés actifs et passifs	(14)	(14)
Endettement net retraité (2)	(372 365)	(370 748)
Autres (net) (3)	(24 913)	(10 775)
Minoritaires	(15 520)	(17 702)
Capitaux Propres	392 394	399 254
dont Part du Groupe	376 874	381 552

Notes : (1) Immeubles de placement évalués à leur juste valeur

(2) Endettement net retraité des dépôts de garantie dans le cadre du développement potentiel de futurs projets de construction (cf. endettement net)

(3) Ce poste comprend le dividende 2020 de 18,9 millions d'euros voté en Assemblée Générale le 17 juin 2021

Les capitaux propres intègrent le versement du dividende 2020 de 18,9 millions d'euros.

Pour plus de détail sur l'ANR et son évolution, veuillez-vous référer au paragraphe I. 5.

4.2. Compte de résultat simplifié

Le compte de résultat de Patrimoine & Commerce couvre une période de 6 mois allant du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.

COMPTE DE RESULTAT SIMPLIFIE

	6 mois	6 mois	Var . vs
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20	30/06/20
Revenus locatifs	21 788	23 578	(1 790)
Charges nettes sur immeubles	(1 984)	(1 459)	(525)
Loyers nets	19 804	22 119	(2 315)
Charges d'exploitation	(2 165)	(2 421)	256
Résultat opérationnel courant	17 639	19 698	(2 059)
Autres produits et charges opérationnels	(89)	(154)	65
Variation de juste valeur des immeubles	847	(6 562)	7 409
Résultat des sociétés mises en équivalence	306	(789)	1 095
Résultat opérationnel	18 703	12 193	6 510
Résultat financier (1)	(3 940)	(4 602)	662
Impôts sur les résultats	(125)	(62)	(63)
Résultat net	14 638	7 529	7 109
dont Part du Groupe	14 421	6 760	7 661

Note : (1) Le résultat financier se compose du coût de l'endettement financier net et des autres produits et charges financiers qui comprennent la variation de juste valeur des instruments financiers

4.3. Commentaires sur les résultats consolidés

a. Revenus locatifs et loyers nets

Les revenus locatifs comprennent les loyers facturés rattachés à la période, auxquels s'ajoutent les garanties locatives négociées avec les tiers, l'étalement des droits d'entrée et l'étalement des franchises de loyer sur la durée ferme des baux.

Les loyers nets correspondent à la différence entre les revenus locatifs et les charges directement affectables aux sites non refacturées aux locataires, ainsi que les dépréciations, reprises et pertes sur les créances des locataires.

LOYERS NETS

	6 mois	6 mois	Var . vs
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20	30/06/20
Loyers bruts(1)	21 685	23 517	(1 832)
Droits d'entrée, honoraires de syndic et autres	103	61	42
Revenus locatifs	21 788	23 578	(1 790)
Charges locatives non refacturables	(1 610)	(1 342)	- (268) €
Autres charges sur immeubles	(374)	(117)	(257)
Loyers nets	19 804	22 119	(2 315)

Note : (1) y compris garanties locatives

Les loyers bruts sont en diminution de -7.8% (ou -1,8 millions d'euro) entre le premier semestre 2021 et le premier semestre 2020. L'évolution se détaille ainsi :

	Loyers
En milliers d'euros	bruts	Variation
30/06/2020 - 6 mois	23 517
Impact des projets livrés et des acquisitions d'actifs	(85)	na
Impact des cessions d'actifs	(108)	na
Impact des restructurations	(896)	na
Impact à périmètre constant d'actifs	(665)	-2,9%
Impact des franchises Covid-19 à périmètre constant d'actifs	(77)	na
30/06/2021 - 6 mois	21 685

La diminution des loyers bruts s'explique essentiellement par les cessions de l'année 2020, la baisse des loyers à périmètre constant (liée principalement aux renégociations) et la restructuration des actifs de Ville-du-Bois et de la Martinique.

Le taux de refacturation correspond au rapport entre les charges sur immeubles refacturées aux locataires et le montant des charges sur immeubles supportées par la société. Ainsi, au 30 juin 2021, le taux de refacturation moyen s'établit à 82% (contre 84% au 30 juin 2020). Le montant des charges non refacturables s'élève ainsi à 1,6 million d'euros.

Au cours du semestre écoulé, les pertes sur créances irrécouvrables et les dotations aux provisions sur créances clients se sont élevées à un total de 0,3 million d'euros (nettes de reprises), soit un taux de défaillance à 1,1%, attestant de la qualité de nos locataires.

b. Charges de structure

Au 30 juin 2021, les charges de structure sont en hausse à 2,5 millions d'euros. Ainsi, le taux de charges de structure par rapport aux loyers bruts s'établit à 11,6%.

Elles sont détaillées ci-dessous :

CHARGES EXTERNES, DE PERSONNEL ET AUTRES TAXES

	6 mois	6 mois	Var . vs
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20	30/06/2019
Honoraires comptables et juridiques	(389)	(407)	18
Honoraires divers et services bancaires	(1 196)	(1 100)	(96)
Charges de personnel	(442)	(443)	1
Autres charges, impôts et taxes	(484)	(393)	(91)
Total Charges externes, personnel et autres taxes	(2 511)	(2 343)	(168)

c. Résultat opérationnel courant et résultat opérationnel

Le résultat opérationnel courant diminue de 10,4% pour s'établir à 17,6 millions d'euros au 30 juin 2021.

Le résultat opérationnel s'élevant à 18,7 millions d'euros – en progression de 53% - est principalement constitué :

• de la variation de juste valeur des immeubles de placement ayant un impact positif de 0,8 million d'euros ; et
• de la quote-part des sociétés mises en équivalence ayant un impact positif de 0,3 million d'euros.

d. Résultat financier

Le résultat financier (charge de 3,9 millions d'euros) est composé du coût de l'endettement financier net (charge de 4,7 millions d'euros) et des autres produits et charges financiers (produit de 0,8 million d'euros) qui comprennent essentiellement aux produits de juste valeur sur les instruments financiers contractés par le Groupe.

Le coût de l'endettement financier brut est principalement composé des intérêts payés dans le cadre des opérations de financement des actifs immobiliers détenus par le Groupe (emprunts bancaires, emprunts obligataires, crédits-bails immobiliers et instruments de couverture). Celui-ci est en diminution passant de 4,9 millions d'euros sur le premier semestre 2020 à 4,7 millions d'euros au cours du semestre écoulé. Cette variation est essentiellement liée à des souscriptions d'emprunts à des taux attractifs et à la baisse du CRD.

L'évolution de l'endettement financier sur l'exercice est détaillée dans la section 7.1 ci-après.

e. Impôts

La charge d'impôt (0,1 million d'euros) est liée essentiellement à la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises.

f. Résultat net

Le résultat net consolidé au 30 juin 2021 est un bénéfice de 14,6 millions d'euros dont 14,4 millions d'euros pour la part du Groupe, soit 0,98 euro par action (contre 0,49 euro par action au 30 juin 2020).

g. Résultat net récurrent

Le résultat net récurrent de la société après impôts courants sur les actifs non SIIC, évolue comme suit :

RESULTAT NET RECURRENT

	6 mois	6 mois	Var . vs
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20	30/06/20
Résultat opérationnel courant retraité (1)	17 573	20 177	(2 604)
Coût de l'endettement financier net retraité (1)	(4 692)	(4 914)	222
Résultat net récurrent	12 881	15 263	(2 382)
Résultat net récurrent par action	0,88 €	1,10 €	- 0,22 €

Note : (1) Au 30/06/21, le résultat opérationnel courant de 17,6 millions d'euros est retraité des frais de structure de l'activité de Sépric Promotion (-0,1 million d'euros)

5. Actif net réévalué

L'ANR relaté par Patrimoine & Commerce est un indicateur de mesure de la juste valeur de l'actif net d'une société foncière. Cet indicateur part du prérequis suivant : la société foncière doit détenir et gérer les actifs en question sur une longue période. Le calcul tient aussi compte de la juste valeur des impôts sur plus-values latentes, de la dette et des instruments financiers.

Tous les actifs en construction destinés à être loués ont été expertisés (à l'exception du nouveau projet de Champniers Tranche 2, de l'actif en restructuration de Ville-du-Bois ainsi que des projets développés par Sépric Promotion qui n'ont pas encore atteint le seuil d'avancement requis).

L'ANR de liquidation s'établit à 376,9 millions d'euros au 30 juin 2021, en légère baisse par rapport à l'ANR au 31 décembre 2020. Cette diminution est liée principalement à la saisonnalité du dividende partiellement compensée par le résultat de la période.

Le tableau de passage de l'ANR hors droits au 01 janvier 2021 à l'ANR hors droits au 30 juin 2021 est le suivant :

EVOLUTION DE L'ACTIF NET REEVALUE (PART DU GROUPE) - APPROCHE PAR LES FLUX

En milliers d'euros
ANR Hors Droits - 01/01/2021	381 552
Résultat net avant ajustements de valeur	13 240
Variation de la juste valeur des immeubles	847
Variation de la juste valeur des instruments financiers	551
Intérêts minoritaires	(217)
Dividende 2020	(18 873)
Réduction de capital par rachat d'actions propres	(583)
Autres	357
ANR Hors Droits - 30/06/2021	376 874

L'évolution de l'ANR peut également être présentée d'un point de vue bilanciel. Le tableau suivant présente les variations des postes du bilan constituant l'actif net réévalué entre le 1er janvier 2021 et le 30 juin 2021.

EVOLUTION DE L'ACTIF NET REEVALUE (PART DU GROUPE) - APPROCHE BILANCIELLE

En milliers d'euros
ANR Hors Droits - 01/01/2021	381 552
Immeubles (y compris actifs destinés à être cédés)	13 335
Endettement net (y compris actifs destinés à être cédés)	(117)
Dividende 2020	(18 873)
Autres	(1 205)
Intérêts minoritaires	2 182
ANR Hors Droits - 30/06/2021	376 874

L'ANR par action a évolué comme suit d'une période à l'autre :

ACTIF NET REEVALUE (PART DU GROUPE)

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
ANR hors droits d'enregistrement	376 874	381 552
ANR hors droits d'enregistrement par action (en euros)	25,69	25,94
ANR droits inclus (1)	423 076	428 589
ANR droits inclus par action (en euros)	28,84	29,14

Note : (1) inclut les droits d'enregistrement à hauteur de la quote-part de détention des actifs par le Groupe Patrimoine & Commerce

6. Patrimoine immobilier et expertises

L'ensemble du patrimoine du Groupe a fait l'objet d'une expertise réalisée par Cushman & Wakefield.

Dans le cadre de sa mission, l'expert s'est référé aux règles préconisées par l'Association Française des Sociétés d'Expertise Immobilière (AFREXIM) et par la Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS). Pour les actifs en exploitation, Cushman & Wakefield a employé deux méthodes d'expertise en usage dans la profession pour déterminer la valeur vénale des actifs :

• la méthode par capitalisation du revenu : cette méthode consiste à appliquer un taux de rendement aux loyers réels ou escomptables. Le taux de rendement retenu résulte de l'observation des taux pratiqués sur le marché immobilier ;
• la méthode par comparaison directe : cette méthode consiste à apprécier la valeur du bien étudié par l'analyse de ventes récentes réalisées sur des biens similaires.

Au 30 juin 2021, le patrimoine immobilier (hors actifs destinés à être cédés) est valorisé dans les comptes consolidés pour un total de 789,7 millions d'euros hors droits d'enregistrement, contre 780,8 millions d'euros au 31 décembre 2020 soit une hausse de 1,1%. Cette évolution est présentée dans le tableau ci-dessous :

En milliers d'euros	Variation
Solde Net au 01/01/21	780 791
Acquisitions (1)	12 965
Cessions (2)	(268)
Reclassement en actifs destinés à être cédés (3)	(5 365)
Variation de périmètre (4)	715
Effet juste valeur (résultat)	847
Solde Net au 30/06/21	789 685

Note : (1) principalement les investissements liés aux actifs de Comboire, Annemasse, Wittenheim et Limoges le Vigen (2) cession de bureau au Creusot

(3) reclassement de l'actif de Perpignan

(4) Acquisition de la SCI Rommax 38.

La valorisation hors droits et droits inclus par typologie d'actifs a évolué comme suit d'un exercice à l'autre :

VALEUR DES IMMEUBLES (HORS DROITS D'ENREGISTREMENT)
En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Commerces	780 355	771 151
Bureaux et Activité	9 330	9 640
Sous total	789 685	780 791
Actifs destinés à être cédés	11 081	6 641
Total	800 766	787 432

VALEUR DES IMMEUBLES (DROITS D'ENREGISTREMENT INCLUS)
En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Commerces	826 661	817 548
Bureaux et Activité	9 897	10 218
Sous Total	836 558	827 766
Actifs destinés à être cédés	11 845	7 095
Total	848 403	834 861

TAUX DE CAPITALISATION (SUR VALORISATION HORS DROITS D'ENREGISTREMENT ET HORS ACTIFS DESTINES A ETRE CEDES)
En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20	min.	max.

Commerces	7,1%	7,2%	5,8%	11,7%
Bureaux et Activité	7,7%	7,9%	7,7%	10,0%
Total	7,2%	7,2%	5,8%	11,7%

Note : Le taux de capitalisation présenté ci-dessus est calculé sur la base des loyers bruts annualisés au 30 juin 2021 et 31 décembre 2020 (ou de la valeur locative de marché en cas de vacance).

Au 30 juin 2021, le taux de capitalisation des actifs (rapport entre les loyers bruts annualisés et le loyer de marché des surfaces vacantes de l'immeuble et la valeur d'expertise hors droits) en exploitation moyen du portefeuille est en légère hausse à 7,2%.

7. Endettement financier

7.1. Profil de la dette et évolution de l'endettement net

L'endettement net du Groupe représentant 371,7 millions d'euros au 30 juin 2021 est détaillé dans le tableau ci-dessous :

ENDETTEMENT NET

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Emprunts obligataires	42 418	42 418
Emprunts auprès des établissements de crédit	353 816	354 719
Passifs locatifs liés aux crédits-bails nets d'avance preneur	44 295	47 312
Passifs locatifs liés aux locations simples	619	673
Intérêts courus sur emprunts	2 210	1 486
Instruments de couverture	1 922	2 473
Découverts bancaires	38	231
Comptes courants passifs financiers	4 212	4 235
Passifs liés à des actifs destinés à être cédés	1 608	532
Total des Dettes Financières	451 138	454 079
Trésorerie active	62 106	66 321
Instruments financiers actifs	88	88
Comptes courants actifs financiers	16 579	15 422
Total de l'Endettement Net	372 365	372 248
Dépôts de garantie	-	(1 500)
Total de l'Endettement Net retraité	372 365	370 748

Le capital restant dû sur les financements du Groupe Patrimoine & Commerce au 30 juin 2021 s'élève à 440,5 millions d'euros et se compose de :

• 42,4 millions d'euros d'emprunts obligataires ;
• 353,8 millions d'euros d'emprunts bancaires ; et
• 44,3 millions d'euros de passif locatif lié au crédit-bail (nets des avances preneurs).

En prenant en compte les intérêts courus qui s'élèvent à 2,2 millions d'euros, l'échéancier des dettes financières se présente ci-après au 30 juin 2021 :

30/06/22	30/06/23	30/06/24	30/06/25	30/06/26	Au-delà	Total
13 542	15 000	15 000	-	-	-	43 542
24 310	23 249	53 856	48 045	57 224	148 218	354 902
6 606	6 324	8 952	4 647	4 812	12 954	44 295
44 458	44 573	77 809	52 692	62 036	161 172	442 739

ECHEANCIER DES DETTES FINANCIERES DU GROUPE AU 30/06/2021

De manière générale, les emprunts ou crédits-bails négociés par le Groupe sont amortissables et adossés à un actif immobilier et ne font donc pas l'objet de covenants. A titre d'exception, six emprunts, représentant un capital restant dû de 132,4 millions d'euros au 30 juin 2021, font l'objet de covenants :

• L'emprunt contracté par la SAS Ville-du-Bois Invest, d'un montant résiduel de 32,8 millions d'euros doit respecter les covenants suivants : le ratio de LTV doit rester inférieur à 65%, et le DSCR supérieur à 110%, conditions remplies au 30 juin 2021 ;
• L'emprunt obligataire levé en décembre 2014 présente des covenants portant sur le ratio de LTV qui doit rester inférieur à 60%, le DSCR retraité et le ratio de valeur d'actif réévalué non garanti qui doivent rester respectivement supérieurs à 110% et 135%. Ces conditions sont respectées au 30 juin 2021 ;
• Un emprunt contracté par Patrimoine & Commerce auprès du LCL en février 2019, dans le cadre d'un refinancement global de sa dette, d'un montant restant dû au 30 juin 2021 de 50,0 millions d'euros, doit respecter quatre ratios : le ratio DSCR Consolidé > 1,20 - le ratio du Patrimoine Libéré > 2 – le ratio ICR Consolidé > 2 – le ratio LTV Consolidé < 60%. Ces quatre ratios sont respectés au 30 juin 2021 ;
• Un emprunt contracté auprès de la Société Générale, par Patrimoine & Commerce, pour le refinancement des actifs situés à Valence, d'un montant résiduel au 30 juin 2021 de 22,2 millions d'Euros, doit maintenir le ratio du LTV inférieur ou égal à 65%. Ce ratio est respecté au 30 juin 2021.

7.2. Couverture du risque de taux

Au 30 juin 2021, 239,4 millions d'euros représentant 56% de l'endettement brut portent intérêt à taux fixe et 191,0 millions d'euros à taux variable (soit 44%). Les instruments financiers couvrent la dette variable à hauteur de 94,5 millions d'euros, générant ainsi un taux de couverture global de la dette de 78%.

REPARTITION DE LA COUVERTURE DE LA DETTE AU 30 JUIN 2021

7.3. Ratios financiers d'endettement

Sur la base d'une dette nette, hors valorisation des instruments de couverture, l'évolution du ratio de Loan to Value (endettement net / valorisation des immeubles hors droit) se présente ainsi :

LOAN TO VALUE RATIO

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Endettement net retraité	371 743	370 749
dont trésorerie et découverts bancaires	(62 069)	(66 090)
dont dépôts de garantie projets immobiliers	-	(1 500)
dont instruments de couverture	1 834	2 385
Endettement Net Hors Instruments de Couverture	369 909	368 364
Valeur des immeubles (hors droits) (1)	800 766	787 432
Ratio Loan To Value	46,2%	46,8%

Notes : (1) Incluant la valeur des actifs destinés à être cédés

LOAN TO VALUE RATIO RETRAITE DES ACTIFS DESTINES A ETRE CEDES (1)

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Endettement net retraité	360 662	364 108
dont trésorerie et découverts bancaires	(71 542)	(72 199)
dont dépôts de garantie projets immobiliers	-	(1 500)
dont instruments de couverture	1 834	2 385
Endettement Net Hors Instruments de Couverture	358 828	361 723
Valeur des immeubles (hors droits)	789 685	780 791
Ratio Loan To Value	45,4%	46,3%

Note : (1) CPAM Guadeloupe et Perpignan au 30/06/2021

Au cours du premier semestre 2021, l'ICR ("Interest Coverage Ratio") a diminué par rapport au premier semestre 2020 comme suit :

INTEREST COVERAGE RATIOS (ICR)
	6 mois	6 mois
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20
Résultat opérationnel courant	17 639	19 698
Coût de l'endettement financier net	(4 692)	(4 914)
Ratio ICR	3,76	4,01

8. Transactions avec les parties liées

Les transactions avec les parties liées sont détaillées en note 9 de l'annexe aux comptes consolidés semestriels résumés (voir chapitre II du présent rapport).

9. Cotation et répartition du capital

9.1. Cotation

Les titres de la société sont cotés sur Euronext (Compartiment B) d'Euronext (mnémonique : PAT) - Code ISIN : FR0011027135. Les titres de la société ne sont cotés sur aucun autre marché.

COURS DE L'ACTION PATRIMOINE & COMMERCE SUR LES 12 DERNIERS MOIS

Source : Euronext

9.2. Capital

Le capital au 30 juin 2021 se décompose de la façon suivante :

	Nombre	% du		% droits de
	d'actions	capital	Droits de vote	vote
Duval Participations	1 364 447	9,20%	2 615 266	11,18%
Duval Investissements et Participations	1	0,00%	1	0,00%
Groupe Duval	237 591	1,60%	237 591	1,02%
Duval Gestion	75 029	0,51%	87 529	0,37%
Pauline Duval	3 515	0,02%	3 515	0,02%
Louis-Victor Duval	3 571	0,02%	3 571	0,02%
Duval Participations 3	2 269 614	15,30%	2 269 614	9,70%
Eric Duval	1	0,00%	2	0,00%
Marie-Dominique Duval	15 472	0,10%	15 472	0,07%
Sous-total "Famille Eric Duval"	3 969 241	26,76%	5 232 561	22,37%
Eurepa Dev SA	471 498	3,18%	710 027	3,04%
Pentagone Holding	769 178	5,19%	1 461 467	6,25%
Philippe Vergely	650	0,00%	1 300	0,01%
Olivia Vergely	87 714	0,59%	175 153	0,75%
Amaury Vergely	88 322	0,60%	176 322	0,75%
Alix Vergely	7 001	0,05%	7 001	0,03%
Marie-Noëlle Vergely	1	0,00%	2	0,00%
Sous-total "Famille Vergely"	1 424 364	9,60%	2 531 272	10,82%
BMR	560 449	3,78%	1 102 415	4,71%
Bernard Robbe	16 841	0,11%	23 415	0,10%
SC Sirius	107 000	0,72%	179 000	0,77%
Sous-total "Famille Robbe"	684 290	4,61%	1 304 830	5,58%
P. Graff	1 006 200	6,78%	1 422 755	6,08%
Banque Populaire Val de France	1 444 831	9,74%	2 769 339	11,84%
Suravenir	552 607	3,73%	552 607	2,36%
Predica	3 091 338	20,84%	5 925 237	25,33%
Autres actionnaires et public (1)	2 660 982	17,94%	3 653 841	15,62%
Total	14 833 853	100%	23 392 442	100%

Note : (1) Le nombre d'actions auto-détenues par la société s'élevait à 162 279 au 30 juin 2021.

A la connaissance de la société, aucun actionnaire, autre que ceux indiqués ci-dessus, ne détient plus de 5% du capital ou des droits de vote de la société au 30 juin 2021.

10. Risques et perspectives

10.1.Description des principaux risques et incertitudes pour les 6 prochains mois

Les facteurs de risques significatifs et spécifiques à Patrimoine et Commerce ont été détaillés dans le document d'enregistrement universel (URD) 2020 de la société (chapitre 4 : Facteurs de risques et gestion des risques), déposé auprès de l'AMF et consultable sur le site internet de la société. En complément, sont présentés ci-après, les impacts de la crise sanitaire liée à la Covid-19.

Risques liés à la crise sanitaire - Covid-19

Description :

Le 11 mars 2020, l'épidémie de covid-19 est déclarée pandémie par l'Organisation mondiale de la santé. Cette crise sanitaire mondiale avait conduit la France à imposer à l'échelle nationale des mesures de confinement et des interdictions de déplacement. Compte tenu de cette situation exceptionnelle, les activités de Patrimoine & Commerce, 1ère foncière de retail park low cost, ont fortement été impactées. La crise sanitaire a des effets aggravant sur certains des principaux risques préalablement identifiés par la Société.

Il est également à noter que les effets de la crise sanitaire de la Covid-19 sur les principaux facteurs de risques des 6 prochains mois et au-delà sont difficilement appréhendables et quantifiables compte tenu des incertitudes qui demeurent sur l'ampleur aussi bien que la durée et les conséquences de la crise sanitaire toujours en cours à la date du présent rapport. Les impacts listés ci-dessous ne sont donc pas exhaustifs et il n'est pas à exclure que la crise sanitaire fasse apparaitre ultérieurement d'autres risques.

Impacts :

• Aggravation des risques de dégradation de l'environnement économique général, risque de récession, pouvant avoir des répercussions sur les perspectives de développement de Patrimoine & Commerce, ainsi que sur le taux d'occupation ;
• Aggravation des risques liés à l'évolution des habitudes de consommation, la crise sanitaire ayant été propice à un changement des habitudes de consommations des populations et notamment au développement du e-commerce ;
• Aggravation du risque de non-paiement des loyers : une grande partie des locataires de la société ont été obligés pendant la période de confinement de cesser leurs activités, situation pouvant avoir fragilisé leurs situations financières et en conséquence leurs capacités à honorer leurs loyers, la crise sanitaire entrainant par ailleurs une crise économique de grande ampleur ;
• Risques liés à la santé, à la sureté et la sécurité des personnes : des collaborateurs dans l'exercice de leurs fonctions et lors de leurs déplacements professionnels ; des utilisateurs (locataires, visiteurs…) des actifs qui sont des lieux ouverts au public exposés aux risques de contamination ;
• Risque de réputation en cas d'apparition d'un « cluster » dans un des actifs ouverts au public ;
• Difficulté pour trouver des prestataires/sous-traitants en cas de restrictions de circulation, confinement, ou même en cas de faillite de ceux-ci en conséquence de la crise sanitaire.

Mesures d'atténuation des risques :

• - Toutes les équipes et notamment celles de Groupe Duval qui assure la gestion locative et immobilière des actifs, s'assurent du respect de l'ensemble des préconisations gouvernementales nécessaires pour lutter contre la propagation de la Covid-19 et assurer la sécurité des locataires, de ses collaborateurs et des visiteurs et riverains de ses actifs.
• - Accompagnement des enseignes : afin d'accompagner au mieux ses locataires, et dans l'optique de pérenniser ses relations avec les enseignes, il a été décidé d'accorder une franchise de loyer en 2020 à l'ensemble des enseignes visées par les arrêtés de fermeture, et ce également en faveur des enseignes qui ont dû fermer bien qu'étant dans la liste des commerces pouvant rester ouverts. Fort de ses relations solides et de long terme avec ses partenaires, mais également dans un souci d'équilibre, le Groupe négocie avec chaque enseigne une contrepartie à cet accompagnement (renonciation à la faculté de résiliation lors de la prochaine échéance triennale, renouvellement du bail, etc.). Au 30 juin 2021, les négociations se poursuivent.
• - Maîtrise des frais généraux : le Groupe a décidé d'être encore plus attentif quant aux dépenses de frais généraux et de rationnaliser au maximum les charges locatives de ses actifs afin d'en faire bénéficier également ses preneurs.

10.2.Evènements postérieurs au 30 juin 2021

Lors de l'Assemblée Générale du 17 juin 2021, le dividende par action proposé à 1,25 euros, pour un montant global de 18,9 millions d'euros a été approuvé par les actionnaires de la société.

L'option pour le paiement en actions du dividende a été également offerte aux actionnaires.

Par décision du 26 juillet 2021, la gérance a constaté l'émission de 369 222 actions nouvelles à une valeur de 17,32 euros chacune (prix d'émission correspondant à la moyenne des vingt séances de bourse précédent la date de l'Assemblée Générale diminuée du montant net du dividende).

Le capital social de la société a ainsi été porté à 152 030 750 euros.

10.3.Perspectives

Patrimoine & Commerce restera plus que jamais attentive à l'évolution de ses différents sites et de ses locataires. Le taux élevé d'occupation que connait la foncière depuis plusieurs années sur l'ensemble de son patrimoine devrait être maintenu.

II. Information financière semestrielle consolidée au 30 juin 2021

1. Etats consolidés de la situation financière

1.1. Bilan Actif

En milliers d'euros	Notes	30/06/21	31/12/20
ACTIFS NON COURANTS
Immeubles de placement	1	789 685	780 791
Immobilisations corporelles et incorporelles	2	620	683
Titres mis en équivalence		7 083	7 285
Actifs financiers non courants	3	3 740	5 224
Total des Actifs Non Courants		801 128	793 983
ACTIFS COURANTS
Actifs financiers courants	3	124	69
Clients et comptes rattachés		30 806	(1) 26 949
Autres créances et comptes de régularisation		8 770	8 977
Trésorerie et équivalents de trésorerie	4	62 106	66 321
Total des Actifs Courants		101 806	102 316
Actifs destinés à être cédés	1	11 081	6 641
Total de l'Actif		914 015	902 940

Notes : (1) La variation des créances clients s'explique par l'application d'IFRIC21 sur la refacturation de la taxe foncière sur le semestre

1.2. Bilan Passif

En milliers d'euros	Notes	30/06/21	31/12/20
CAPITAUX PROPRES (Part du groupe)
Capital	5	148 338	148 338
Primes liées au capital	5	38 761	53 496
Réserve légale		2 167	1 954
Réserves consolidées		173 187	159 974
Résultat consolidé de l'exercice		14 421	17 790
Total des Capitaux Propres (Part du Groupe)		376 874	381 552
Intérêts minoritaires		15 520	17 702
Total des Capitaux Propres		392 394	399 254
PASSIFS NON COURANTS
Emprunts et dettes financières	6	400 756	374 024
Dépôts de garantie		7 503	7 050
Impôt différé passif		14	14
Autres passifs long terme	7	4 078	5 506
Total des passifs non courants		412 351	386 594
PASSIFS COURANTS
Emprunts et dettes financières	6	48 773	79 523
Dettes fiscales et sociales		14 168	12 759
Dettes fournisseurs		10 752	6 822
Autres dettes		33 969 (1)	17 456
Total des passifs courants		107 662	116 560
Passifs liés aux actifs destinés à être cédés	6	1 608	532
Total du Passif		914 015	902 940

Notes : (1) La variation des autres dettes s'explique principalement par les dividendes à payer de Patrimoine et Commerce

1.3. Etat du résultat global

		6 mois	6 mois
En milliers d'euros	Notes	30/06/21	30/06/20
Revenus locatifs	8	21 788	23 578
Charges locatives refacturées	8	7 103	6 987
Charges sur immeubles	8	(8 713)	(8 329)
Autres produits et charges sur immeubles	8	(374)	(117)
Loyers nets		19 804	22 119
Charges externes et autres taxes		(2 069)	(1 901)
Charges de personnel		(442)	(443)
Dotations nettes aux amortissements et aux provisions		(63)	(58)
Autres produits et charges d'exploitation		409	(19)
Total Charges et Produits		(2 165)	(2 421)
Résultat Opérationnel Courant		17 639	19 698
Autres produits et charges opérationnels		(89)	(154)
Variation de la juste valeur sur immeubles de placement	1	847	(6 562)
Quote part des sociétés mises en équivalence		306	(789)
Résultat Opérationnel		18 703	12 193
Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie		23	32
Coût de l'endettement financier brut		(4 715)	(4 946)
Coût de l'Endettement Financier Net		(4 692)	(4 914)
Autres produits et charges financiers		752	312
Impôts sur les résultats		(125)	(62)
Résultat Net		14 638	7 529
Intérêts minoritaires		217	769
Résultat Net (Part du Groupe)		14 421	6 760
Résultat par action		0,98 (1)	0,49 (2)
Résultat dilué par action		0,98	0,49
Résultat Net		14 638	7 529
Sous-total des éléments du résultat global recyclables en résultat		-	-
Sous-total des éléments du résultat global non recyclables en résultat		-	-
Résultat Global		14 638	7 529
Dont : - part du groupe		14 421	6 760
- part des intérêts minoritaires		217	769
Nombre moyen pondéré d'actions en circulation		14 672 580	13 763 960

Notes : (1) Sur la base du nombre d'actions moyen sur la période du 1er janvier au 30 juin 2021 (2) Sur la base du nombre d'actions moyen sur la période du 1er janvier au 30 juin 2020

1.4. Tableau des flux de trésorerie

		6 mois	6 mois
En milliers d'euros	Notes	30/06/21	30/06/20
FLUX DE TRESORERIE LIES A L'ACTIVITE
Résultat net consolidé des activités poursuivies		14 638	7 529
Retraitements :
Elimination du résultat des sociétés mises en équivalence		(306)	789
Dotations nettes aux amortissements et provisions		63	(68)
Solde net des ajustements de valeur des immeubles de placement	1	(847)	6 562
Profits / pertes des ajustements de valeur sur les autres actifs et passifs		(551)	(41)
Résultat de cession		80	109
Coût de l'endettement financier net		4 692	4 914
Charge d'impôt (y compris impôts différés)		125	62
Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net		17 894	19 856
et avant impôt
Impôts versés		(102)	(5)
Variation du besoin en fonds de roulement (net des variations de provisions)
lié à l'activité (1)		(3 493)	(8 049)
Flux Net de Trésorerie Généré par l'Activité		14 299	11 802
FLUX DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles (2)		(9 775)	(5 305)
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles (3)		1 113	6 932
Variation des prêts et créances financières consentis		1 411	(61)
Incidence des variations de périmètre		(180)	-
Variation des comptes courants de sociétés mises en équivalence	3	(842)	(427)
Flux Net de Trésorerie Lié aux Opérations d'Investissement		(8 273)	1 139
FLUX DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés aux minoritaires		(93)	(266)
Augmentation / diminution des actions propres	1.5	(583)	(764)
Souscriptions d'emprunts	6	11 715	1 953
Remboursements d'emprunts et du passif locatif au titre du crédit-bail (4)	6	(14 551)	(7 473)
Remboursements d'emprunts liés à des actifs destinés à être cédés	6	(532)	(1 850)
Remboursement lié au passif locatif	6	(64)	(65)
Intérêts financiers nets versés	6	(3 961)	(3 093)
Transactions entre actionnaires et minoritaires	1.5	(1 717)	(251)
Variations des comptes courants	6	(262)	(250)
Flux Net de Trésorerie Lié aux Opérations de Financement		(10 048)	(12 059)
Variation de Trésorerie		(4 022)	882
Trésorerie d'ouverture		66 090	38 078
Trésorerie de clôture		62 068	38 960
Variation de Trésorerie		(4 022)	882

Notes : (1) La variation du BFR s'explique principalement par les variations des créances fiscales (la variation 2020 était principalement liée aux délais de paiement accordés aux clients dans le cadre de la crise sanitaire)

(2) Correspond principalement aux investissements liés aux actifs de Comboire, Annemasse, Limoges Le Vigen et Wittenheim

(3) Cessions de bureaux au Creusot, d'une cellule à Saint Gaudens et d'un actif au Pont de Beauvoisin

(4) En 2020, une partie des échéances du 2nd trimestre ont été reportées.

1.5. Tableau de variation des capitaux propres

	Capital		Primes Réserve légale	Réserves	Résultat de	Total part	Intérêts	Total Capitaux
				consolidées et	l'exercice	Groupe	minoritaires	propres
				autres				consolidés
En milliers d'euros				réserves
Situation nette consolidée au 01/01/21	148 338	53 496	1 954	159 974	17 790	381 552	17 702	399 254
Résultat de la période	-	-	-	-	14 421	14 421	217	14 638
Affectation résultat	-	-	213	17 577	(17 790)	-	-	-
Dividendes versés	-	(14 735)	-	(4 138)	-	(18 873)	(325)	(19 198)
Actions propres	-	-	-	(583)	-	(583)	-	(583)
Variation de périmètre	-	-	-	357	-	357	(2 074)	(1 717)
Situation nette consolidée au 30/06/21	148 338	38 761	2 167	173 187	14 421	376 874	15 520	392 394

	Capital	Primes	Réserve	Réserves	Résultat de	Total part	Intérêts	Total
			légale	consolidées et	l'exercice	Groupe	minoritaires	Capitaux
				autres				propres
En milliers d'euros				réserves				consolidés
Situation nette consolidée au 01/01/20	138 365	62 165	1 694	140 950	25 690	368 864	19 852	388 716
Résultat de la période	-	-	-	-	17 790	17 790	1 618	19 408
Affectation résultat	-	-	260	25 430	(25 690)	-	-	-
Dividendes versés	-	(12 419)	-	(5 185)	-	(17 604)	(612)	(18 216)
Augmentation de capital par création de titres	9 973	3 750	-	-	-	13 723	-	13 723
Réduction de capital par rachat d'actions propres	-	-	-	201	-	201	(3 156)	(2 955)
Actions propres	-	-	-	(1 515)	-	(1 515)	-	(1 515)
Autres variations	-	-	-	93	-	93	-	93
Situation nette consolidée au 31/12/20	148 338	53 496	1 954	159 974	17 790	381 552	17 702	399 254

	Capital	Primes	Réserve	Réserves	Résultat de	Total part	Intérêts	Total Capitaux
			légale	consolidées et	l'exercice	Groupe	minoritaires	propres
				autres				consolidés
En milliers d'euros				réserves
Situation nette consolidée au 01/01/20	138 365	62 165	1 694	140 950	25 690	368 864	19 852	388 716
Résultat de la période	-	-	-	-	6 760	6 760	769	7 529
Affectation résultat	-	-	260	25 430	(25 690)	-	-	-
Dividendes versés	-	(12 419)	-	(5 185)	-	(17 604)	(614)	(18 218)
Actions propres	-	-	-	(764)	-	(764)	-	(764)
Autres variations	-	-	-	52	-	52	(303)	(251)
Situation nette consolidée au 30/06/20	138 365	49 746	1 954	160 483	6 760	357 308	19 704	377 012

2. Notes annexes à l'information financière consolidée résumée

2.1. Principales hypothèses retenues pour l'élaboration de l'information financière consolidée

a. Référentiel comptable

Les comptes consolidés semestriels résumés ont été préparés en conformité avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union Européenne, relative à l'information financière intermédiaire. S'agissant de comptes résumés, ils n'incluent pas toute l'information requise par le référentiel IFRS et doivent être lus conjointement avec les états financiers du Groupe pour l'exercice clos le 31 décembre 2020.

Les comptes consolidés semestriels résumés ont été arrêtés par la Gérance en date du 7 septembre 2021, et présentés pour observations au Conseil de Surveillance du 23 septembre 2021.

L'ensemble des textes adoptés par l'Union européenne est disponible sur le site internet de la Commission européenne à l'adresse suivante : https://ec.europa.eu/commission/index en

b. Normes comptables

Les principes comptables retenus pour la préparation des comptes consolidés semestriels sont conformes aux normes et interprétations IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne et en vigueur au 30 juin 2021.

Ce référentiel comprend les normes IFRS 1 à 16 et les normes IAS 1 à 41, ainsi que leurs interprétations telles qu'adoptées dans l'Union Européenne.

Les principes et méthodes comptables retenus pour les comptes consolidés semestriels au 30 juin 2021 sont identiques à ceux utilisés dans la présentation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2020, à l'exception des normes ayant une incidence spécifique sur les comptes intermédiaires et l'entrée en vigueur des normes et interprétations suivantes applicables au 1er janvier 2021 :

• Les amendements à IAS 39, IFRS 4, IFRS 7, IFRS 9 et IFRS 16 sur la réforme du taux d'intérêt de référence sont sans incidence sur la période.

Les normes et interprétations adoptées par l'IASB ou l'IFRIC mais non encore adoptées par l'Union Européenne au 30 juin 2021, n'ont pas donné lieu à une application anticipée.

c. Estimations déterminantes

Les estimations qui sont continuellement mises à jour par les experts ou les salles de marché, sont fondées sur les informations historiques et sur d'autres facteurs, notamment les anticipations d'événements futurs jugés raisonnables au vu des circonstances. Ces estimations et hypothèses portent notamment sur les éléments suivants :

• Evaluation des immeubles

L'ensemble du patrimoine du Groupe a fait l'objet d'une expertise réalisée par la société Cushman & Wakefield (C&W).

Dans le cadre de sa mission, l'expert s'est référé aux règles préconisées par l'Association Française des Sociétés d'Expertise Immobilière (AFREXIM) et par la Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS).

L'expert utilise des hypothèses de flux futurs et de taux qui ont un impact direct sur les valeurs et a retenu les taux de capitalisation moyen suivants :

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20	min.	max.
Commerces	$7.1\%$	7,2%	5,8%	11,7%
Bureaux et Activité	7,7%	7,9%	7,7%	10,0%
Total	7,2%	7,2%	5.8%	11,7%

Note : Le taux de capitalisation présenté ci-dessus est calculé sur la base des loyers bruts annualisés au 30 juin 2021 et 31 décembre 2020 (ou de la valeur locative de marché en cas de vacance).

• Juste valeur des dérivés et des autres instruments financiers

La juste valeur des instruments financiers qui ne sont pas négociés sur un marché actif (tels que les dérivés négociés de gré à gré) a été évaluée par des actuaires.

La mesure des instruments dérivés est réalisée à partir de données dérivées de prix observables directement sur des marchés actifs et liquides (second niveau de la hiérarchie des justes valeurs).

2.2. Evénements significatifs au 30 juin 2021

a. Acquisitions et livraisons du semestre

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine & Commerce a poursuivi son développement avec :

• l'acquisition, le 5 janvier 2021, d'un immeuble à Echirolles (38) dans le but de le réhabiliter et de créer deux cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 3 700 m². La livraison a été réalisée le 1er juin 2021.
• l'acquisition, le 6 janvier 2021, d'un terrain à Annemasse (74) dans le but d'y développer un retail park de quatre cellules commerciales pour une superficie totale d'environ 776 m². La livraison est prévue fin septembre 2021.
• l'acquisition, le 10 février 2021, d'un terrain à Limoges (87) dans le but d'y construire une cellule commerciale pour une superficie totale d'environ 1 150 m². La livraison est prévue sur le 2ème semestre 2021.
• L'acquisition, le 23 juin 2021, de 100% des titres de la SCI Rommax 38 pour un montant de 0,2 M€.

Le montant global de ces investissements s'est élevé à 9,6 M€ au cours du 1er semestre 2021.

b. Cessions du 1er semestre

Au cours du 1er semestre 2021, Patrimoine & Commerce a arbitré trois actifs à des montants proches des valeurs d'expertises. Il s'agit de bureau au Creusot (71), d'une cellule à Saint-Gaudens (31) et d'un actif au Pont-de-Beauvoisin (38). Ces cessions représentent un montant total de 1,1 M€.

c. Crise sanitaire

Le 1er semestre 2021 a été marqué par la crise sanitaire de la Covid-19 et les mesures imposées par les pouvoirs publics pour limiter la propagation l'épidémie.

Le premier trimestre de l'année 2021 a été ponctué par l'instauration de couvre-feux et des fermetures administratives de commerces dits « non-essentiels ». Les fermetures de centres commerciaux supérieurs à 20 000 m² à partir du 1er février 2021 représentent 7% du flux locatif de la foncière. Les fermetures qui ont débuté le 20 mars 2021 dans les départements les plus affectés représentent près de 20% du flux locatif.

Au deuxième trimestre, les locataires de Patrimoine & Commerce ont été lourdement impactés par les fermetures administratives sur l'ensemble de la France métropolitaine entre le 4 avril 2021 et le 19 mai 2021. Près de 70% du flux locatif du portefeuille a été affecté par ces mesures qui sont venues s'ajouter aux couvre-feux.

Entre le 19 mai et 9 juin 2021, l'ensemble des commerces a rouvert au public dans le respect des jauges sanitaires et des couvre-feux. Au 30 juin 2021, l'ensemble des limitations a été levé. Les réouvertures ont été accompagnées d'une forte reprise du trafic dans les commerces.

Ces périodes de fermetures ont eu pour effet un ralentissement de l'encaissement des loyers. Néanmoins, à ce jour, le taux de recouvrement du 1er semestre 2021 atteint près de 87%.

Patrimoine & Commerce est en contact permanent avec ses locataires-enseignes afin de les accompagner et de les soutenir dans cette crise. En effet, la foncière a accordé près de 5,4 M€ de franchises à ses locataires en lien avec les fermetures administratives de l'année 2020. Dans un souci d'équilibre, la Société a négocié des contreparties telles que la renonciation à une triennale ou le renouvellement du bail. Ces négociations sont en cours de finalisation à ce jour.

En parallèle, Patrimoine & Commerce a connu une forte activité locative sur les 12 derniers mois avec 59 baux signés (renouvellements et nouveaux baux), ce qui confirme l'attractivité et la résilience du format de Retail park.

d. Distribution du dividende 2020 de 1,25€ par action

L'Assemblée Générale, qui s'est tenue le 17 juin 2021, a approuvé le versement d'un dividende de 1,25€ par action.

L'option pour le paiement en actions du dividende a été également offerte aux actionnaires, ils ont opté à hauteur de 34 % pour une distribution en action.

Par décision du 26 juillet 2021, la gérance a constaté l'émission de 369 222 actions nouvelles à une valeur de 17,32 euros chacune (prix d'émission correspondant à la moyenne des vingt séances de bourse précédent la date de l'Assemblée Générale diminuée du montant net du dividende).

2.3. Périmètre de consolidation

Le périmètre établi au 30 juin 2021 correspond au périmètre de la consolidation du Groupe Patrimoine & Commerce au 31 décembre 2020, auquel vient s'ajouter la SCI Rommax 38.

3. Notes sur le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie

3.1. Note 1 : Immeubles de placement

Variation des immeubles de placement

Variation
780 791
12 965
(268)
(5 365)
715
847
789 685

Notes : (1) Correspond principalement aux investissements liés aux actifs de Comboire, Annemasse, Limoges Le Vigen et Wittenheim

(2) Correspond à la cession d'un lot de l'actif du Creusot

(3) Correspond l'actif de Perpignan qui a été cédé le 11 août

(4) Correspond à l'acquisition de la SCI Rommax 38

(5) Dont 138.338 milliers d'euros de droit d'utilisation au titre d'IFRS16 sur immeubles de placement (équivalent au 31 décembre 2020)

En milliers d'euros	Variation
Solde Net au 01/01/20	791 003
Acquisitions	6 997
Cessions	(912)
Reclassement	3
Reclassement en actifs destinés à être cédés	(6 641)
Effet juste valeur (résultat)	(9 659)
Solde Net au 31/12/20	780 791

Variation des actifs destinés à être cédés

En milliers d'euros	Variation
Solde Net au 01/01/21	6 641
Cessions (1)	(925)
Reclassement en actifs destinés à être cédés	5 365
Solde Net au 30/06/21	11 081

Notes : (1) Correspond aux actifs de Saint Gaudens et Le Pont de Beauvoisin

En milliers d'euros	Variation
Solde Net au 01/01/20	7 420
Cessions	(7 420)
Reclassement en actifs destinés à être cédés	6 641
Solde Net au 31/12/20	6 641

3.2. Note 2 : Autres immobilisations

		Autres
	Droits	immobilisations	Immobilisations	Amortissement /	Amortissement
En milliers d'euros	d'utilisation	corporelles	en cours	droit d'utilisation	/ autres immo.	Total
Solde au 01/01/21	1 066	226	1 1	(433)	(187)	683
Amortissements	-		-	(56)	(7)	(63)
Solde Net au 30/06/21	1 066	226	1 1	(489)	(194)	620

		Autres
	Droits	immobilisations	Immobilisations	Amortissement /	Amortissement /
En milliers d'euros	d'utilisation	corporelles	en cours	droit d'utilisation	autres immo.	Total
Solde au 01/01/20	1 066	210	1 1	(364)	(183)	740
Augmentations	49	20	-	-	-	69
Reclassement	(31)	(4)	-	31	-	(4)
Diminutions	0	-	-	-	-	0
Réévaluation	(18)	-	-	12	-	(6)
Amortissements	-	-	-	(112)	(4)	(116)
Solde Net au 31/12/20	1 066	226	1 1	(433)	(187)	683

3.3. Note 3 : Actifs financiers

	Cautionnements, prêts et autres		Imputation de la quote-part négative	Intérêts courus
	créances	Comptes	des sociétés mises	sur comptes	Instruments	Total des actifs
En milliers d'euros	immobilisées	courants	en équivalence	courants	financiers	financiers
Solde net au 01/01/21	1 563	15 388	(11 780)	3 4	8 8	5 293
Augmentations	-	1 226	-	-	-	1 226
Variation des actions propres	89	-	-	-	-	89
Diminutions	(1 500)	(350)	-	-	-	(1 850)
Reclassement	-	-	-	(34)	-	(34)
Autres variations non cash	-	315	(1 175)	-	-	(860)
Solde au 30/06/21	152	16 579	(12 955)	-	8 8	3 864

La variation s'explique principalement par le remboursement du dépôt sur l'opération Decazeville.

Cautionnements,		Imputation de la
créances	Comptes	des sociétés mises en	sur comptes	Instruments	Total des actifs
immobilisées	courants	équivalence	courants	financiers	financiers
1 617	14 123	(10 526)	2 5	8 8	5 327
-	1 279	-	-	-	1 279
(54)	-	-	-	-	(54)
-	(14)	-	-	-	(14)
-	-	(1 254)	9	-	(1 245)
1 563	15 388	(11 780)	3 4	8 8	5 293
	prêts et autres		quote-part négative	Intérêts courus

3.4. Note 4 : Trésorerie et équivalents de trésorerie

En milliers d'euros		30/06/21 31/12/20
Disponibilités	62 106	66 321
Trésorerie et équivalents (actifs)	62 106	66 321
Concours bancaires courants	(38)	(231)
Total (net actif / passif)	62 068	66 090

3.5. Note 5 : Capital et primes liées au capital

En milliers d'euros	Nombre d'actions ordinaires	Valeur nominale de l'action (€)	Montant du capital	Valeur de la prime d'émission	Total
Solde au 31/12/19	13 836 510	10,00	138 365	62 165	200 530
Distribution de dividendes	-	-	-	(12 419)	(12 419)
Solde au 30/06/20	13 836 510	10,00	138 365	49 746	188 111
Création de titres le 22/07/2020	997 343		9 973	3 750	13 723
Solde au 31/12/20	14 833 853	10,00	148 338	53 496	201 834
Distribution de dividendes	-	-	-	(14 735)	(14 735)
Solde au 30/06/21	14 833 853	10,00	148 338	38 761	187 099

3.6. Note 6 : Emprunts et dettes financières

Emprunts et dettes financières (courant et non courant)

		Emprunts	Emprunts auprès	Passif locatif	Passif	Concours	Comptes	Instruments	Total dettes
		obligataires	des établissements	lié au crédit	locatif	bancaires	courants	financiers	financières
			de crédit	bail		courants
	En milliers d'euros
	Solde au 01/01/21	42 755	355 868	47 312	673	231	4 235	2 473	453 547
	Augmentations	-	11 715 (1)	-	-	(194)	-	-	11 521
Variations "Cash"	Diminutions	-	(12 067) (2)	(3 017) (2)	(64)	-	(262)	-	(15 410)
	Juste valeur	-	-	-	-	-	-	-	-
	Variation de périmètre	-	-	-	-	-	-	-	-
	Augmentations	787	23	-	10	-	239	-	1 059
	Diminutions	-	(96)	-	-	-	-	-	(96)
Variations "non Cash"	Juste valeur	-	-	-	-	-	-	(551) (3)	(551)
	Variation de périmètre	-	535	-	-	-	-	-	535
	Reclassement en passifs liés à des actifs destinés à être cédés	-	(1 076)	-	-	-	-	-	(1 076)
	Solde au 30/06/21	43 542	354 902	44 295	619	3 7	4 212	1 922	449 529

Notes : (1) Correspond au nouveau financement sur les actifs de Wittenheim, Comboire et Annemasse

(2) Correspond à l'amortissement de la dette et du passif locatif lié au crédit-bail

(3) La variation de juste valeur des instruments financiers se traduit par un gain de 551 milliers d'euros, enregistrée au résultat

		Emprunts	Emprunts auprès	Passif	Passif	Concours	Comptes	Instruments	Total dettes
		obligataires	des établissements	locatif lié au	locatif	bancaires	courants	financiers	financières
			de crédit	crédit-bail		courants
	En milliers d'euros
	Solde au 01/01/20	42 754	337 797	53 798	739	280	1 694	3 026	440 088
	Augmentations	-	33 098	-	-	(49)	2 200	-	35 249
	"Cash" Diminutions	-	(15 594)	(7 811)	(128)	-	-	-	(23 533)
Variations	Juste valeur	-	-	-	-	-	-	-	-
	Variation de périmètre	-	-	-	-	-	-	-	-
	Augmentations	1	739	-	20	-	341	-	1 101
	Diminutions	-	(164)	-	-	-	-	-	(164)
	Juste valeur	-	-	-	42	-	-	(553)	(511)
	Variation de périmètre	-	-	-	-	-	-	-	-
Variations "non Cash"	Reclassement en passifs liés à des actifs destinés à être cédés	-	(6)	1 323	-	-	-	-	1 317
	Reclassement courant / non courant	-	(2)	2	-	-	-	-	-
	Solde au 31/12/20	42 755	355 868	47 312	673	231	4 235	2 473	453 547

Passifs liés à des actifs destinés à être cédés

En milliers d'euros	Variation
Solde net au 01/01/21	532
Augmentations	-
Diminutions (1)	(532)
Reclassement en passifs liés à des actifs destinés à être cédés (2)	1 608
Solde net au 30/06/21	1 608

Notes : (1) Correspond aux remboursements suite aux cessions des actifs de Saint Gaudens et Le Pont de Beauvoisin (2) Correspond au reclassement de l'emprunt de Perpignan

En milliers d'euros	Variation
Solde net au 01/01/20	1 850
Augmentations	-
Diminutions	(1 850)
Reclassement en passifs liés à des actifs destinés à être cédés	532
Solde net au 31/12/20	532

Instruments financiers

Le Groupe Patrimoine & Commerce a contracté des instruments financiers (SWAP ou autres) pour un montant global couvert de 50,9 millions d'euros au 30 juin 2021. La juste valeur de ces instruments financiers s'élève à 1,8 millions d'euros. Ils ne sont pas considérés sur le plan comptable comme des instruments de couverture, l'option pour la comptabilité de couverture restant optionnelle avec l'application d'IFRS 9.

La variation de juste valeur entre le 31 décembre 2020 et le 30 juin 2021 se traduit par un gain de 551 milliers d'euros, enregistré au compte de résultat.

Coût de l'endettement financier net

	6 mois	6 mois
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20
Total des Produits de Trésorerie et Equivalents	23	32
- Intérêts sur opérations de financement	(4 743)	(4 987)
- Intérêts en comptes courants	28	41
Total des Coûts de l'Endettement Financier Brut	(4 715)	(4 946)
Total Endettement Financier Net	(4 692)	(4 914)
Intérêts courus	(731)	(1 821)
Total Intérêts Financiers Nets versés	(3 961)	(3 093)

3.7. Note 7 : Autres passifs long terme

En milliers d'euros	30/06/21	31/12/20
Provisions pour retraites	85	85
Autres provisions (1)	3 993	5 361
Exit tax (part > 1 an)	-	60
Total	4 078	5 506

Notes : (1) Principalement les provisions sur les sociétés mises en équivalence négatives (cf Note3)

3.8. Note 8 : Loyers nets

	6 mois	6 mois
En milliers d'euros	30/06/21	30/06/20
Chiffre d'affaires	28 891	30 565
Loyers bruts (1)	21 685	23 517
Droits d'entrée, honoraires de syndic et autres	103	61
Revenus locatifs	21 788	23 578
Charges locatives	(1 369)	(517)
Assurances	(191)	(226)
Entretien	(782)	(822)
Honoraires de gestion locative	(1 158)	(1 179)
Impôts et taxes	(5 213)	(5 585)
Charges sur immeubles (2)	(8 713)	(8 329)
Refacturations de charges locatives	2 801	2 437
Refacturations de taxes	4 302	4 550
Autres produits et charges sur immeubles (3)	(374)	(117)
Loyers nets	19 804	22 119

Notes : (1) La baisse des loyers bruts essentiellement par les cessions de l'année 2020, la baisse des loyers à périmètre constant (liée principalement aux renégociations) et la restructuration des actifs de Ville-du-Bois et de la Martinique

(2) La hausse des charges sur immeubles s'explique essentiellement par les nouveaux actifs

(3) Correspond principalement aux dépréciations, reprises et pertes sur créances

3.9. Note 9 : Transaction avec des parties liées

Monsieur Eric Duval est :

• gérant de Patrimoine & Commerce,
• gérant de Duval Investissements et Participations (DIP principal actionnaire de Patrimoine & Commerce) et de sa filiale Alizés Invest,
• gérant de Duval Participations (actionnaire de Patrimoine & Commerce),
• associé et gérant de Groupe Duval,
• et le dirigeant d'une grande majorité des sociétés filiales de Patrimoine & Commerce.

Par ailleurs, Monsieur Eric Duval est le dirigeant de Duval Développement, promoteur des opérations de Salon-de-Provence, Champniers Tranche 2, Champniers Tranche 3 et Poitiers Invest Commerce 4.

Les principales transactions avec des parties liées sont présentées ci-dessous :

a. Conventions de rémunération de caution

Dans le cadre du financement en crédit-bail de leur actif, les sociétés Parigné Invest et Poitiers Invest Commerce 2 bénéficient de cautionnements qui font l'objet d'une convention de rémunération avec Groupe Duval, pour un total de 7,2 milliers d'euros sur le premier semestre 2021.

b. Services rendus par Groupe Duval

Au cours du premier semestre 2021, Groupe Duval a assuré les services suivants pour le compte de Patrimoine & Commerce et de ses filiales :

• Assistance comptable pour une charge par société variable selon la complexité de la mission. La charge correspondante dans les comptes consolidés s'élève à 0,22 million d'euros (contre 0,22 million sur la période comparable allant du 1er janvier au 30 juin 2020) ;

• Assistance consolidation, pour une charge annuelle de 0,03 million d'euros (contre 0,04 million sur la période comparable allant du 1er janvier au 30 juin 2020)

• Assistance juridique, pour une charge par société variable selon la complexité de la mission. La charge correspondante dans les comptes consolidés s'élève à 0,08 million d'euros (contre 0,08 million d'euros sur la période comparable allant du 1er janvier au 30 juin 2020) ;
• Gestion locative (property management), pour les sociétés détentrices d'actifs immobiliers, pour une charge correspondant à un pourcentage des loyers. Le montant correspondant dans les comptes consolidés s'élève à 1,16 million d'euros sur le premier semestre (contre 1,18 million d'euros sur la période comparable allant du 1er janvier au 30 juin 2020). Tout ou partie de ces charges est refacturé aux locataires selon les stipulations de chaque bail ;
• Prestations techniques en matière d'asset management et d'exécution des décisions prises par les sociétés (aux termes de conventions d'assistance technique conclues avec les sociétés détenues à 100% par Patrimoine & Commerce). La rémunération correspondante a été fixée à 4% HT du montant du revenu locatif HT, soit 0,8 million d'euros sur le semestre écoulé (contre 0,78 million d'euros sur la période comparable allant du 1er janvier au 30 juin 2020).

c. Rémunération statutaire de la gérance

Conformément aux dispositions statutaires de Patrimoine & Commerce, la gérance a été rémunérée à hauteur de 0,1 million d'euros au titre de sa rémunération fixe pour le semestre.

3.10.Note 10 : Evénements postérieurs à la clôture

Lors de l'Assemblée Générale du 17 juin 2021, le dividende par action proposé à 1,25 euros, pour un montant global de 18,9 millions d'euros a été approuvé par les actionnaires de la société.

L'option pour le paiement en actions du dividende a été également offerte aux actionnaires, ils ont opté à hauteur de 34 % pour une distribution en action.

Par décision du 26 juillet 2021, la gérance a constaté l'émission de 369 222 actions nouvelles à une valeur de 17,32 euros chacune (prix d'émission correspondant à la moyenne des vingt séances de bourse précédent la date de l'Assemblée Générale diminuée du montant net du dividende).

Le capital social de la société a ainsi été porté à 152 030 750 euros.

III. Attestation de responsabilité du rapport

Attestation de la personne assumant la responsabilité du rapport financier semestriel

J'atteste, à ma connaissance, que les comptes condensés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité du rapport financier semestriel ci-joint présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Eric Duval

Gérant

IV. Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle

Patrimoine et Commerce Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société Patrimoine et Commerce relatifs à la période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité de la Gérance le 7 septembre 2021, sur la base des éléments disponibles à cette date dans un contexte évolutif de crise liée au COVID-19 et de difficultés à appréhender ses incidences et les perspectives d'avenir. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

1. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalie significative obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

2. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité établi le 6 septembre 2021 commentant les comptes consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels résumés.

Neuilly-sur-Seine et Paris, le 23 septembre 2021

Les Commissaires aux Comptes

Grant Thornton

Membre français de Grant Thornton International

Amandine Huot-Chailleux Associée

Marc Luccioni Associé

A4 Partners Membre de Crowe Global