OSISKO DÉVELOPPEMENT CORP.

Rapport de gestion

Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024

Le présent rapport de gestion (le « Rapport de gestion ») portant sur la situation financière et les activités d'Osisko Développement Corp. et ses filiales (« Osisko Développement » ou la « Société ») pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024 (« T4 2024 ») devrait être lu en parallèle avec les états financiers consolidés audités de la Société et les notes afférentes pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023, lesquels ont été préparés conformément aux Normes internationales d'information financière (les « International Financial Reporting Standards » ou les « IFRS ») telles qu'elles sont publiées par le Conseil international des normes comptables (l'« International Accounting Standards Board » ou l'« IASB »). La Direction est responsable de la préparation des états financiers consolidés audités ainsi que des autres informations financières de la Société contenues dans le présent Rapport de gestion. Sauf indication contraire, les valeurs monétaires figurant dans le présent Rapport de gestion sont exprimées en dollars canadiens, la monnaie de présentation et la monnaie fonctionnelle de la Société. Les actifs et les passifs des filiales dont la monnaie fonctionnelle n'est pas le dollar canadien sont convertis en dollars canadiens au taux de change en vigueur à la date du bilan, et les produits et les charges sont convertis au taux de change moyen sur la période de présentation de l'information. Le présent Rapport de gestion renferme des énoncés prospectifs et devrait être lu en tenant compte des facteurs de risque décrits à la rubrique Mise en garde relative aux énoncés prospectifs. Le présent Rapport de gestion est en date du 28 mars 2025, date à laquelle le Conseil d'administration a approuvé les états financiers consolidés audités de la Société pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, suivant la recommandation du Comité d'audit et de gestion de risque de la Société.

Osisko Développement est principalement une société aurifère nord-américaine. La Société existe en vertu de la Loi canadienne sur les sociétés par actions et se consacre au développement de ses actifs miniers principaux, incluant le Projet aurifère Cariboo situé en Colombie-Britannique, au Canada (le « Projet aurifère Cariboo »), et le Projet Tintic, situé dans l'Utah, aux États-Unis (le « Projet Tintic »). Les actions ordinaires d'Osisko Développement (les « Actions ordinaires ») sont inscrites à la Bourse de New York (la « NYSE ») et à la Bourse de croissance TSX (la « TSXV ») sous le symbole ODV.

Table des matières

Notre entreprise 5
Faits saillants financiers et opérationnels 6
Faits saillants – T4 2024 7
Faits saillants – Postérieurs au T4 2024 11
Composition du Conseil d'administration et de la Direction 11
Activités d'exploration et d'évaluation / Activités de développement minier 11
Activités en matière de développement durable 25
Rendement financier 27
Flux de trésorerie 29
Situation financière 31
Information trimestrielle sélectionnée 38
Opérations entre parties apparentées 38
Obligations et engagements contractuels 38
Information sectorielle 39
Arrangements hors bilan 39
Risques et incertitudes 40
Contrôles, procédures de communication de l'information et contrôles internes à l'égard de l'information financière (CIIF) 44
Base d'établissement des états financiers consolidés audités 45
Estimations et jugements comptables critiques 46
Instruments financiers 46
Renseignements techniques 46
Structure du capital-actions 47
Approbation 47

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Mesures financières non conformes aux IFRS

Le présent Rapport de gestion contient certaines mesures financières non conformes aux IFRS (au sens donné à ce terme dans les présentes) dans le présent Rapport de gestion, comme les « coûts de maintien tout compris » (« CMTC ») et les « coûts décaissés ». Les coûts de maintien tout compris par once d'or correspondent à la différence entre les coûts de production et les ventes d'argent, aux frais généraux, aux dépenses d'exploration et aux autres dépenses, ainsi qu'aux dépenses en immobilisations de maintien, le tout divisé par les onces d'or. Les coûts décaissés sont une mesure financière non conforme aux IFRS présentée par la Société par once d'or vendue. Les coûts décaissés sont constitués des coûts d'extraction, de traitement, d'affinage, des frais généraux ainsi que des redevances, mais ils ne comprennent pas l'amortissement, les coûts de remise en état, les impôts sur le résultat, ni les dépenses en immobilisations et en exploration durant la durée de vie de la mine. La Direction croit que ces mesures permettent aux investisseurs d'évaluer plus facilement le rendement de la Société. Les mesures non conformes aux IFRS n'ont pas de définition normalisée prescrite en vertu des IFRS. Par conséquent, elles pourraient ne pas être comparables à des mesures similaires utilisées par d'autres sociétés. Les données visent à fournir de l'information supplémentaire et ne doivent pas être considérées seules ou comme substituts aux mesures de rendement préparées en conformité avec les IFRS, telles que le Coût des ventes.

Mise en garde relative aux énoncés prospectifs

À l'exception des énoncés de faits historiques que renferme le présent Rapport de gestion, les renseignements qui y sont présentés de même que les renseignements qui y sont intégrés par renvoi constituent de l'information prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières canadiennes applicables concernant l'entreprise, les activités, les plans, le rendement financier et la situation financière de la Société (collectivement, l'« Information prospective »). On reconnaît souvent, mais pas toujours, l'Information prospective à l'emploi de termes tels que « planifier », « s'attendre à », « pouvoir », « devoir », « budgéter », « estimer », « projeter », « avoir l'intention de », « prévoir », « prédire », « croire », « être d'avis que » et d'autres termes ou expressions analogues, y compris la variante négative de ces termes, selon lesquels certaines mesures peuvent ou pourraient être prises ou seront prises, ou certains événements peuvent ou pourraient survenir ou surviendront, ou certains résultats peuvent ou pourraient être atteints ou seront atteints.

L'Information prospective comporte des risques connus et inconnus ainsi que des incertitudes et d'autres facteurs susceptibles de faire en sorte que les projets, les résultats, le rendement ou les réalisations réels de la Société soient sensiblement différents des projets, des résultats, du rendement ou des réalisations futurs prévus expressément ou implicitement dans l'Information prospective. Parmi ces facteurs figurent, entre autres : les risques liés aux marchés des capitaux et à la disponibilité de financement futur selon les modalités acceptables pour la Société (voire du tout); la capacité de la Société de respecter ses obligations financières à leur échéance; l'éventualité que les flux de trésorerie d'exploitation, les frais d'exploitation, les flux de trésorerie disponibles, les ressources et les réserves minérales et les autres coûts réels soient sensiblement différents de ceux escomptés; les modifications apportées aux paramètres d'un projet; l'éventualité que les exigences relatives aux infrastructures du projet et les méthodes de traitement prévues, ainsi que les dépenses liées à l'exploration soient sensiblement différentes de celles escomptées; les résultats réels des activités d'exploration en cours; les variations des ressources minérales, des réserves minérales, de la production minérale, des teneurs ou des taux de récupération ou encore des efforts d'optimisation et des ventes; le défaut d'obtenir les approbations gouvernementales ou de financements, ou les retards dans l'obtention de ces approbations ou dans la réalisation des activités de développement ou de construction; les risques non assurés, notamment la pollution, les éboulements ou les dangers ne pouvant être assurés; l'évolution de la réglementation, les vices de titres; la disponibilité ou l'intégration du personnel, du matériel et de l'équipement; les risques liés aux activités à l'étranger; l'incapacité d'embaucher ou de fidéliser des membres de la direction et du personnel clé; le rendement des installations, de l'équipement et des procédés par rapport aux spécifications et aux attentes; les impacts environnementaux imprévus sur les activités; les actions communautaires, non gouvernementales et gouvernementales et l'incidence des actions des parties prenantes; les cours du marché; les risques liés à la production, à la construction et à la technologie ou encore les besoins en capitaux et les risques d'exploitation liés aux activités ou à une expansion des activités; la dilution résultant des financements par actions futurs; les fluctuations du prix de l'or, de l'argent et d'autres métaux et des taux de change; l'incidence potentielle des tarifs douaniers et d'autres restrictions commerciales; l'incertitude relative à la production et aux ressources de trésorerie futures; l'incapacité de réaliser avec succès de nouveaux projets de développement, les expansions prévues ou d'autres projets tout en respectant le calendrier prévu; l'incapacité à atteindre les jalons opérationnels et de projet prévus; l'évolution défavorable du marché, de la situation politique et de la conjoncture économique générale ou des lois, des règles et des règlements applicables à

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la Société; l'éclosion de maladies et les crises de santé publique; la possibilité d'un dépassement des coûts d'un projet ou de frais et de dépenses imprévus; les accidents, les conflits de travail, les protestations de la part des parties intéressées et de la collectivité ainsi que les autres risques inhérents au secteur minier; la défaillance d'une usine, d'un équipement ou d'un procédé à fonctionner comme prévu; le risque lié à la découverte d'un vice de titre inconnu ou à toute autre réclamation défavorable; les facteurs mentionnés à la rubrique Risques et incertitudes du présent Rapport de gestion et à la rubrique Facteurs de risque de la notice annuelle de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2024; en plus d'autres risques, notamment ceux mentionnés dans les documents d'information continue de la Société, lesquels peuvent être consultés sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société.

En outre, l'Information prospective figurant dans les présentes repose sur certaines hypothèses et comporte des risques liés aux activités de la Société. L'Information prospective contenue dans les présentes repose sur certaines hypothèses, notamment les taux d'intérêt et les taux de change; le prix de l'or, de l'argent et d'autres métaux; l'état de la concurrence au sein du secteur minier; les titres relatifs à des biens miniers; les exigences financières et en matière de financement; la conjoncture économique générale, la situation politique et la conjoncture du marché; et les modifications apportées aux lois, aux règles et aux règlements applicables à la Société.

Bien que la Société ait tenté de repérer les facteurs significatifs qui pourraient faire en sorte que les projets, les mesures, les événements ou les résultats soient sensiblement différents de ceux qui sont indiqués dans l'Information prospective contenue dans le présent Rapport de gestion, d'autres facteurs pourraient faire en sorte que les projets, les mesures, les événements ou les résultats ne correspondent pas à ce qui était prévu, estimé ou voulu. Rien ne garantit que ces énoncés se révéleront exacts, car les projets ainsi que les résultats réels et les événements futurs pourraient être sensiblement différents de ceux escomptés dans ces énoncés ou cette information. Par conséquent, le lecteur ne doit pas s'en remettre outre mesure à l'Information prospective contenue dans le présent Rapport de gestion. Toute l'Information prospective contenue dans le présent Rapport de gestion est donnée sous réserve de la présente mise en garde.

Une partie de l'Information prospective ainsi que d'autres renseignements qui sont contenus dans les présentes au sujet du secteur minier et des attentes de la Société à l'égard du secteur minier et de la Société sont fondés sur des estimations établies par la Société à l'aide de données qui proviennent de sources du secteur accessibles au public ainsi que d'études de marché et d'analyses du secteur et d'hypothèses fondées sur des données et une connaissance de ce secteur que la Société estime être raisonnables. Toutefois, bien qu'elles révèlent généralement les positions relatives sur le marché, les parts de marché et les caractéristiques de rendement, ces données sont en soi imprécises. Bien que la Société n'ait pas connaissance que les données relatives au secteur figurant dans les présentes pourraient contenir des inexactitudes, le secteur minier présente des risques et des incertitudes susceptibles de changer en fonction de divers facteurs.

Le lecteur est avisé de ne pas se fier outre mesure à l'Information prospective. La Société ne s'engage pas à mettre à jour l'Information prospective figurant dans le présent Rapport de gestion, sauf comme le prescrit la loi.

Mise en garde à l'intention des investisseurs des États-Unis à l'égard de l'utilisation d'estimations de réserves minérales et de ressources minérales

La Société est assujettie aux exigences de présentation de l'information des lois canadiennes sur les valeurs mobilières applicables et, par conséquent, elle présente des renseignements sur les biens miniers, la minéralisation ainsi que les estimations de ressources minérales et de réserves minérales conformément aux exigences canadiennes en matière de présentation de l'information, lesquelles sont régies par le Règlement 43-101 sur l'information concernant les projets miniers (le « Règlement 43-101 »). Par conséquent, les renseignements compris dans le présent Rapport de gestion sur les biens miniers, la minéralisation et les estimations de ressources minérales et de réserves minérales ne sont pas comparables aux renseignements similaires publiés par les sociétés américaines assujetties aux exigences de présentation et de divulgation de la Securities et Exchange Commission des États-Unis.

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1. NOTRE ENTREPRISE

Osisko Développement est une société canadienne d'exploration et de développement dont les activités se concentrent sur d'anciennes mines situées dans des territoires favorables à l'exploitation et offrant un potentiel dans l'ensemble du district. La Société vise à devenir un producteur de métaux précieux de calibre intermédiaire à l'échelle du continent nord-américain, en ciblant des projets de développement et des investissements avec un potentiel de création de valeur. Les principaux actifs miniers détenus à part entière par l'entremise des filiales de la Société au 31 décembre 2024 sont les suivants :

Le Projet aurifère Cariboo (permis obtenus – Colombie-Britannique, Canada), détenu et exploité par Barkerville Gold Mines Ltd (« Barkerville »)
Le Projet Tintic (y compris la mine d'essai Trixie, située dans le Projet Tintic, plus vaste, de la Société) (essai minier et exploration – Utah, États-Unis), détenu et exploité par Tintic Consolidated Metals LLC (« Tintic »)

Le Conseil d'administration de la Société a autorisé un examen stratégique du Projet San Antonio (au sens donné à ce terme dans les présentes), dans le cadre duquel on explorera la possibilité de trouver un partenaire financier ou stratégique à l'égard des actifs ou de vendre la totalité ou une partie des actifs. La Société a fait appel aux services d'un conseiller financier pour l'examen stratégique.

En tant que société en phase d'exploration et de développement, la Société ne génère pas suffisamment de flux de trésorerie pour faire progresser l'évaluation et le développement de ses divers projets et propriétés et a toujours eu recours à des financements par capitaux propres et par emprunt pour maintenir ses liquidités financières. Le maintien de liquidités financières adéquates dépend de la capacité de la direction à obtenir des financements supplémentaires à l'avenir; toutefois, rien ne garantit que la Société sera en mesure d'obtenir un financement adéquat à l'avenir, ou de réaliser ces financements à des conditions favorables à la Société (se reporter à la rubrique Liquidité et ressources en capital).

Les états financiers consolidés audités ci-joints ont été préparés selon les principes comptables applicables à une entreprise en exploitation, qui prévoient la réalisation des actifs et le règlement des passifs dans le cours normal des activités lorsqu'ils arrivent à échéance. Dans son évaluation visant à déterminer si l'hypothèse de continuité est appropriée, la Direction tient compte de toutes les données disponibles concernant l'avenir, qui représente au moins, sans s'y limiter, les douze mois suivant la fin de la période de présentation. La situation du fonds de roulement de la Société au 31 décembre 2024 ne sera pas suffisante pour répondre aux obligations, aux engagements et aux dépenses prévues de la Société pour la période se terminant au 31 décembre 2025. La Direction est consciente, en procédant à son évaluation, des incertitudes importantes liées aux événements et conditions qui pourraient faire douter sérieusement de la capacité de la Société à demeurer une entreprise en exploitation et, par conséquent, sur le bien-fondé de l'utilisation des principes comptables applicables à une entreprise en exploitation.

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2. FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET OPÉRATIONNELS

Le tableau ci-dessous présente les principales informations financières relatives au rendement d'Osisko Développement pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024 et pour les périodes correspondantes pertinentes de 2023 :

	Trimestres clos les 31 décembre		Exercices clos les 31 décembre
	2024	2023	2024	2023
(En milliers de dollars)	$	$	$	$
Produits	—	6 906	4 560	31 625
Perte d'exploitation	(23 788)	(155 856)	(73 306)	(209 437)
Perte nette	(15 812)	(138 095)	(86 343)	(181 873)
Résultat de base par action et résultat dilué par action	(0,13)	(1,64)	(0,92)	(2,21)
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	(17 735)	(10 136)	(52 304)	(43 785)
Statistiques
Mètres forés – Exploration	3 268	887	5 593	6 936
Or vendu (onces)	—	2 090	1 471	11 312

PRINCIPALES INFORMATIONS ANNUELLES

Le tableau ci-dessous présente les principales informations financières annuelles pour les exercices clos les 31 décembre 2024, 2023 et 2022 (toutes les informations sont en milliers de dollars, sauf les montants par action) :

À la date suivante et pour l'exercice clos à cette date,

	31 décembre 2024	31 décembre 2023	31 décembre 2022
	$	$	$
Produits	4 560	31 625	64 046
Perte d'exploitation	(73 306)	(209 437)	(234 304)
Perte nette	(86 343)	(181 873)	(192 460)
Perte par action (de base et diluée)	(0,92)	(2,21)	(3,02)
Total des actifs	856 902	763 880	968 199
Trésorerie et équivalents de trésorerie	106 653	43 455	105 944
Total des passifs	286 273	178 692	237 765
Total des passifs financiers à long terme(1)	5 503	5 102	12 256

(1) Comme il est décrit à la Note 4 des états financiers consolidés audités de la Société et aux notes afférentes pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023, l'adoption des modifications apportées à la norme IAS 1 le $1^{\text{er}}$ janvier 2024 a entraîné un changement dans la méthode comptable de la Société pour le classement des passifs pouvant être réglés en actions propres de la Société (p. ex., le passif lié aux bons de souscription), qui sont passés de passifs à long terme à passifs à court terme. Les modifications apportées à la norme IAS 1 ont eu une incidence

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rétrospective sur l'état de la situation financière consolidé comparatif, car la Société avait un passif lié aux bons de souscription en cours aux 31 décembre 2023 et 2022.

3. FAITS SAILLANTS – T4 2024

Les faits saillants financiers et opérationnels d'Osisko Développement au T4 2024 sont résumés ci-dessous :

Durabilité et permis

Le 20 novembre 2024, la Société a obtenu des permis en vertu de la loi intitulée Mines Act (Colombie-Britannique) relativement à son Projet aurifère Cariboo (les « Permis en vertu de la MA de la C.-B. »). Ces permis permettent à la Société de procéder aux activités de construction, d'exploitation et de remise en état sur chacun des sites délimités dans le cadre du Projet aurifère Cariboo.
Le 12 décembre 2024, la Société a obtenu des permis en vertu de la loi intitulée Environmental Management Act (Colombie-Britannique) à l'égard de son Projet aurifère Cariboo (les « Permis en vertu de l'EMA »). Avec les Permis en vertu de la MA de la C.-B. obtenus le 20 novembre 2024, ces approbations marquent l'achèvement du processus d'obtention des permis pour les approbations clés du Projet aurifère Cariboo.

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Activités d'exploitation et situation financière

Trimestres clos les 31 décembre 2024 et 2023

Au T4 2024, la Société n'a généré aucun produit et a subi une perte d'exploitation de 23,8 millions de dollars, comparativement à des produits de 6,9 millions de dollars et une perte d'exploitation de 155,9 millions au T4 2023. La diminution des produits au T4 2024 par rapport au T4 2023 est principalement attribuable au fait que tous les projets étaient en mode de surveillance et d'entretien au T4 2024. La perte d'exploitation moins élevée au T4 2024 par rapport au T4 2023 est principalement attribuable à la réduction des activités dans l'ensemble des projets et à la dépréciation de 138,4 millions de dollars enregistrée en 2023 relativement au Projet Tintic.
Au T4 2024, la Société a subi une perte nette de 15,8 millions de dollars, comparativement à une perte nette de 138,1 millions de dollars au T4 2023. La diminution de la perte nette est principalement attribuable à la diminution de la perte d'exploitation susmentionnée, ainsi qu'à une variation positive de 12,6 millions de dollars de la juste valeur du passif lié aux bons de souscription au T4 2024, comparativement à une variation négative de 2,4 millions de dollars au T4 2023. Cette variation positive est principalement attribuable à la variation de la juste valeur des bons de souscription émis dans le cadre des placements privés sans intermédiaire et par l'entremise d'un courtier réalisés au T4 2024.
Les flux de trésorerie nets utilisés dans le cadre des activités d'exploitation au T4 2024 se sont élevés à 17,7 millions de dollars comparativement à 10,1 millions de dollars au T4 2023. L'augmentation des sorties de fonds est principalement attribuable à la baisse des produits et à son incidence sur le fonds de roulement de chaque projet, partiellement contrebalancée par la réduction des activités d'exploitation générales du Projet Tintic et du Projet San Antonio.
Les ajouts aux intérêts miniers, aux immobilisations corporelles et aux dépenses d'exploration et d'évaluation ont totalisé 13,1 millions de dollars au T4 2024, comparativement à 14,8 millions de dollars au T4 2023. Cette diminution est principalement attribuable à une réduction des activités de développement minier, en particulier une baisse des dépenses d'exploration au Projet Tintic.
Les entrées nettes de fonds liées aux activités de financement se sont chiffrées à 86,0 millions de dollars au T4 2024, comparativement à des sorties de fonds de 1,0 million de dollars au T4 2023. L'augmentation des flux de trésorerie nets générés par les activités de financement au T4 2024 est attribuable à la réalisation du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 (au sens donné à chacun de ces termes dans les présentes). Le 12 novembre 2024, la Société a réalisé le Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 pour un produit brut total d'environ 57,5 millions de dollars américains (80,0 millions de dollars) et le 14 octobre 2024, la Société a conclu la deuxième et dernière tranche du Placement privé sans intermédiaire de 2024 pour un produit brut total d'environ 34,5 millions de dollars américains (46,8 millions de dollars). Après la clôture de ces placements privés, la Société a effectué des remboursements anticipés obligatoires aux termes de sa Facilité de crédit (au sens donné à ce terme ci-après) totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

Exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023

Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a généré des produits de 4,6 millions de dollars et a subi une perte d'exploitation de 73,3 millions de dollars, comparativement à des produits de 31,6 millions de dollars et une perte d'exploitation de 209,4 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. La diminution des produits est principalement attribuable à la baisse des produits provenant de tous les projets, étant donné qu'ils étaient en mode de surveillance et d'entretien au cours de l'exercice 2024. La diminution de la perte d'exploitation est principalement attribuable à la baisse de l'ensemble des activités pour tous les projets, ainsi qu'à la dépréciation de 138,4 millions de dollars enregistrée en 2023 et liée à la mine d'essai Trixie.

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Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a subi une perte nette de 86,3 millions de dollars, comparativement à une perte nette de 181,9 millions de dollars en 2023. La diminution de la perte d'exploitation en 2024 est attribuable aux facteurs susmentionnés, ainsi qu'à une augmentation de la variation positive de la juste valeur du passif lié aux bons de souscription par rapport à 2023. Ces facteurs ont été contrebalancés en partie par la hausse des charges financières liées à la Facilité de crédit conclue en 2024 (décrite ci-après), par une perte de change enregistrée en 2024, comparativement à un gain en 2023, et par l'absence d'un recouvrement d'impôt différé en 2024, qui a été enregistré en 2023 en lien avec la dépréciation de la mine d'essai Trixie (néant en 2024).
Les flux de trésorerie nets utilisés dans le cadre des activités d'exploitation pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 étaient de 52,3 millions de dollars, comparativement à 43,8 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. L'augmentation des flux de trésorerie affectés aux activités d'exploitation est principalement attribuable à la baisse des produits et à son incidence sur le fonds de roulement de chaque projet, partiellement contrebalancée par une réduction des activités d'exploitation générales du Projet Tintic et du Projet San Antonio.
Les ajouts aux intérêts miniers, aux immobilisations corporelles et aux dépenses d'exploration et d'évaluation ont totalisé 46,0 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, comparativement à 72,3 millions de dollars en 2023. Cette baisse est principalement attribuable à une réduction des activités de développement minier, y compris une diminution des dépenses d'exploration au Projet aurifère Cariboo et au Projet Tintic.
Les entrées nettes de fonds provenant des activités de financement se sont chiffrées à 145,5 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, comparativement à 47,8 millions de dollars en 2023. En 2024, la Société a réalisé le Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 pour un produit brut total d'environ 57,5 millions de dollars américains (80,0 millions de dollars) et le Placement privé sans intermédiaire de 2024 pour un produit brut total d'environ 34,5 millions de dollars américains (46,8 millions de dollars). De plus, au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a prélevé un montant total de 50 millions de dollars américains (67,7 millions de dollars) à titre de Prêt à terme de référence aux termes de la Facilité de crédit, déduction faite des frais de 1,4 million de dollars américains (2,0 millions de dollars). À la suite du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 réalisés au T4 2024, et conformément à l'accord sur la Facilité de crédit décrit ci-après, la Société a effectué des remboursements anticipés obligatoires aux termes de sa Facilité de crédit totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2023, la Société a conclu un financement par prise ferme de 51,8 millions de dollars.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie étaient de 106,7 millions de dollars au 31 décembre 2024, comparativement à 43,5 millions de dollars au 31 décembre 2023.
D'après les projections actuelles, la Société croit que la situation de son fonds de roulement au 31 décembre 2024 ne sera pas suffisante pour répondre à ses obligations, à ses engagements et à ses dépenses prévues pour l'exercice se terminant au 31 décembre 2025. La Direction est consciente, en procédant à son évaluation, des incertitudes importantes liées aux événements et conditions qui pourraient faire douter sérieusement de la capacité de la Société à demeurer une entreprise en exploitation, comme il est décrit à la note 1 des états financiers consolidés audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.
La capacité de la Société à poursuivre ses activités futures et à financer ses activités prévues dépend de la capacité de la Direction à obtenir du financement supplémentaire. Les sources de financement potentielles comprennent, sans s'y limiter, une combinaison de ventes d'actifs, la cession d'investissements supplémentaires de son portefeuille, le financement de projets par emprunt, le financement par entente d'écoulement ou de redevance et d'autres solutions faisant appel aux marchés financiers.
L'incapacité d'obtenir d'autre financement dans l'avenir pourrait avoir une incidence et/ou restreindre les activités planifiées de la Société, ce qui pourrait entraîner la suspension de certaines activités de développement et la

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cession de certains placements afin de générer des liquidités. La Société explore activement des options pour obtenir du financement supplémentaire. Bien que la Direction ait réussi à obtenir du financement par le passé, rien ne garantit qu'elle sera en mesure de le faire à l'avenir ou que ces sources de financement seront disponibles à des conditions acceptables pour la Société.

Activités d'exploration

Aucune mise à jour sur l'exploration n'a été publiée au T4 2024.

Mises à jour de l'entreprise

Le 5 décembre 2024, M. Stephen Quin a été nommé administrateur indépendant au Conseil d'administration de la Société et, dans le cadre de cette nomination, s'est vu attribuer 80 000 unités d'actions différées de la Société le 19 décembre 2024.
Le 12 décembre 2024, Mme Marina Katusa a démissionné du Conseil d'administration de la Société.

Facilité de crédit de 50 millions de dollars américains

Le 1er mars 2024, la Société, à titre de garant, et Barkerville, sa filiale en propriété exclusive, à titre d'emprunteur, ont conclu une convention de crédit avec la Banque Nationale du Canada, à titre de prêteur et d'agent administratif, et avec la Banque Nationale Marchés financiers, à titre d'arrangeur principal et d'unique chef de file teneur de livres, relativement à un prêt à terme à prélèvement différé de 50 millions de dollars américains qui peut être utilisé exclusivement pour financer les activités détaillées d'ingénierie et de préparation des travaux en cours au Projet aurifère Cariboo (la « Facilité de crédit »). En juin 2024, la Société a conclu une entente modificative de la convention de crédit qui prévoit, entre autres, ce qui suit :
un report de huit mois de la date d'échéance de la Facilité de crédit au 31 octobre 2025 (au lieu du 1er mars 2025). Ce report était conditionnel à la réalisation par la Société d'une mobilisation de capitaux pour un produit brut d'au moins 20 millions de dollars américains d'ici le 31 octobre 2024, condition qui a été satisfaite à la clôture du Placement privé sans intermédiaire de 2024 pour un produit brut total de 34,5 millions de dollars américains;
une réduction du montant du remboursement anticipé obligatoire le ramenant à 50 % de chaque dollar supplémentaire recueilli en sus de 25 millions de dollars américains à l'égard de certains financements, ce qui permet à la Société de préserver 50 % de ce produit. Aucune exigence de remboursement anticipé obligatoire ne s'applique aux montants inférieurs ou égaux à 25 millions de dollars américains.
Au 1er mars 2024, un montant de 25,0 millions de dollars américains (33,9 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit à titre de Prêt à terme de référence, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (0,9 million de dollars).
Le 4 septembre 2024, un montant supplémentaire de 25,0 millions de dollars américains (33,8 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit à titre de Prêt à terme de référence, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (1,0 million de dollars).
À la suite du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 réalisés au T4 2024, la Société a effectué des remboursements anticipés obligatoires aux termes de sa Facilité de crédit totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

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Placements privés sans intermédiaire et par l'entremise d'un courtier

Le 12 novembre 2024, la Société a réalisé un placement privé de parts par l'entremise d'un courtier aux termes duquel la Société a émis un total de 31 946 366 parts de la Société au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut total d'environ 57,5 millions de dollars américains (80,0 millions de dollars), y compris l'exercice intégral des options attribuées aux placeurs (le « Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 »). Chaque part était composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire de la Société conférant à son détenteur le droit d'acheter une Action ordinaire au prix de 3,00 $ US au plus tard le 1er octobre 2029.
La Société a réalisé un placement privé de parts sans intermédiaire aux termes duquel la Société a émis un total de 19 163 410 parts de la Société au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut total d'environ 34,5 millions de dollars américains (46,8 millions de dollars) (le « Placement privé sans intermédiaire de 2024 »). Le Placement privé sans intermédiaire de 2024 a été réalisé en deux tranches, comprenant l'émission i) de 13 426 589 parts au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut d'environ 24,2 millions de dollars américains (32,6 millions de dollars), dont la tranche a été clôturée le 1er octobre 2024; et ii) de 5 736 821 parts au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut d'environ 10,3 millions de dollars américains (14,2 millions de dollars), dont la tranche a été clôturée le 11 octobre 2024. Chaque part était composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire de la Société conférant à son détenteur le droit d'acheter une Action ordinaire au prix de 3,00 $ US au plus tard le 1er octobre 2029.

4. FAITS SAILLANTS – POSTÉRIEURS AU T4 2024

Le 9 janvier 2025, la Société a annoncé que M. David Rouleau avait été nommé vice-président, Développement de projets, et M. Éric Tremblay a démissionné de son poste de chef de l'exploitation de la Société.
Le 3 février 2025, la Société a publié les résultats de forage de sa campagne initiale de forage intercalaire d'exploration et de validation des données historiques de 2024 à la zone prometteuse de la mine de la rivière Quesnel située dans le cadre plus large du Projet aurifère Cariboo de la Société.
Le 26 mars 2025, la Société a nommé Philip Rabenok au poste de vice-président, Relations avec les investisseurs. M. Rabenok s'est joint à Osisko Développement en novembre 2022 à titre de directeur, Relations avec les investisseurs.

5. COMPOSITION DU CONSEIL D'ADMINISTRATION ET DE LA DIRECTION

Le Conseil d'administration d'Osisko Développement est composé de Sean Roosen (président), Charles E. Page (premier administrateur), Michele McCarthy, Duncan Middlemiss, David Danziger et Stephen Quin. À l'exception de M. Quin, qui a été nommé le 5 décembre 2024, tous les membres du Conseil d'administration ont été élus à l'assemblée annuelle des actionnaires de la Société tenue le 7 mai 2024.

La Direction d'Osisko Développement comprend Sean Roosen (président du Conseil d'administration et chef de la direction), Chris Lodder (président), Alexander Dann (chef de la direction financière et vice-président, Finances), David Rouleau (vice-président, Développement de projets), Laurence Farmer (avocat général et vice-président, Développement stratégique) et Philip Rabenok (vice-président, Relations avec les investisseurs).

6. ACTIVITÉS D'EXPLORATION ET D'ÉVALUATION / ACTIVITÉS DE DÉVELOPPEMENT MINIER

À la date du présent Rapport de gestion, les seules propriétés importantes de la Société sont le Projet aurifère Cariboo et le Projet Tintic. Le texte qui suit présente les étapes clés, le calendrier estimatif et les coûts relatifs aux projets miniers importants de la Société, en fonction de ses attentes raisonnables et des lignes de conduite prévues ainsi que des hypothèses et du jugement qui prévalent, au 31 décembre 2024.

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Étapes à venir pour les principaux projets

Étapes clés pour chaque projet	Date de réalisation prévue	Coûts résiduels anticipés*
Projet aurifère Cariboo(1)
Permis	Étape achevée – T4 2024	Néant
Installations électriques et de communications	T1 2025	0,7 M$
Échantillonnage en vrac	T2 2025	6,4 M$
Aménagement souterrain du Projet aurifère Cariboo	T2 2025	8,7 M$
Mise à jour de la faisabilité du Projet aurifère Cariboo	T2 2025	2,5 M$
Paiements liés à l'environnement, aux autres travaux préalables à la construction et à la machine de traçage	T2 2025	7,2 M$
Gestion des eaux et des résidus	T4 2025	7,5 M$
Projet Tintic(1)
Forages réalisés dans la région – Phase I	Étape achevée – T2 2024	Néant
Forages réalisés dans la région – Phase II	T2 2025	5,0 M$

*Au 31 décembre 2024

Notes :
(1) Les dépenses indiquées dans ce tableau comprennent les montants approuvés par le Conseil d'administration jusqu'à la fin du mois de juin 2025. Des dépenses supplémentaires seront nécessaires pour franchir certaines étapes et sont soumises à l'approbation du Conseil d'administration.

Le lecteur est informé que ce qui précède représente les opinions, les hypothèses et les estimations de la direction qui sont jugées raisonnables à la date à laquelle les énoncés sont formulés et qui sont, de par leur nature, assujetties à divers risques et incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent considérablement de ceux qui sont décrits ci-dessus. Se reporter à la rubrique Mise en garde relative aux énoncés prospectifs.

6.1. Projet aurifère Cariboo – Colombie-Britannique, Canada

Le Projet aurifère Cariboo est un projet d'exploration aurifère de stade avancé entièrement autorisé détenu à 100 % par la Société et situé dans le camp minier historique de Wells-Barkerville, dans le district de Wells au centre de la Colombie-Britannique (Canada), qui s'étend sur une distance d'environ 77 kilomètres selon un axe nord-ouest/sud-est. L'ensemble des terrains détenu par la Société totalise 443 titres miniers et placériens couvre une superficie d'environ 186 740 hectares. Le 21 novembre 2019, Redevances Aurifères Osisko Ltée (« RAO ») a fait l'acquisition du Projet aurifère Cariboo dans le cadre de l'acquisition de Barkerville. Le Projet aurifère Cariboo faisait partie des actifs fournis par RAO qui ont permis la création de la Société le 25 novembre 2020.

Rapports techniques et estimation des ressources minérales

La Société a effectué une étude de faisabilité (l'« EF ») pour le Projet aurifère Cariboo avec prise d'effet le 30 décembre 2022. Les renseignements scientifiques et techniques figurant dans le présent Rapport de gestion relativement au Projet aurifère Cariboo et l'EF sont étayés par le rapport technique intitulé « Feasibility Study for the Cariboo Gold Project, District of Wells, British Columbia, Canada », daté du 10 janvier 2023 (dans sa version modifiée le 12 janvier 2023), avec prise d'effet le 30 décembre 2022, à savoir l'« EF Cariboo », qui a été préparé pour la Société par Colin Hardie, ing., Mathieu Belisle, ing., Katherine Mueller, ing., John Cunning, ing., Paul Gauthier, ing., Aytaç Göksu, ing., Saileshkumar Singh, ing., Éric Lecomte, ing., Vincent-Nadeau Benoît, géo., Carl Pelletier, géo., Jean-François Maillé, ing., Keith Mountjoy, géo., Michelle Liew, ing., David Willms, ing., Timothy Coleman, ing., Thomas Rutkowski, ing., et

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Laurentius Verburg, géo. Les renseignements relatifs au Projet aurifère Cariboo et à l'EF Cariboo fournis dans le présent document sont donnés sous réserve du texte intégral de l'EF Cariboo, qui est disponible en format électronique sur le site Web de la Société ou sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société, y compris les hypothèses, les réserves et les limitations qui y sont énoncées.

L'EF Cariboo envisage un projet à faible intensité capitalistique, réalisable par étapes, avec un concept incluant des infrastructures évolutives afin de tenir compte du contexte inflationniste mondial actuel. La direction est d'avis que cette approche de développement du Projet aurifère Cariboo permettrait d'atténuer les risques liés à l'intensité capitalistique du développement tout en offrant la possibilité de maximiser les marges. La Société prévoit que le développement potentiel du Projet aurifère Cariboo pourrait fournir une base pour progresser vers l'établissement d'un district minier plus vaste, y compris la mise en valeur de multiples gisements le long de plusieurs corridors totalisant environ 80 km de minéralisation. Les résultats de l'EF Cariboo sont résumés ci-dessous :

ÉLÉMENTS ÉVALUÉS	UNITÉ	PHASE 1	PHASE 2	TOTAL (DVM)
Hypothèses du scénario de base
Prix de l'or	$ US/oz		1 700
Taux de change	CAD : USD		0,77
Taux d'escompte	%		5,0 %
Production
Durée de vie de la mine	années	3	9	12
Minerai extrait total	tonnes	1 542 471	15 160 983	16 703 454
Débit moyen	tpj	1 500	4 900	4 056
Teneur moyenne en or d'alimentation, diluée	g/t Au	4,43	3,72	3,78
Total d'or contenu	oz	219 488	1 811 665	2 031 152
Taux de récupération de l'or moyen	%	93,6 %	91,8 %	92,0 %
Total de l'or récupéré, payable	oz	205 419	1 663 436	1 868 856
Production annuelle moyenne d'or	oz/an	72 501	193 798	163 695
Coûts d'exploitation par unité
Exploitation minière souterraine	$/t extraite	77,6	51,1	53,6
Traitement	$/t extraite	37,1	25,3	26,4
Transport du concentré	$/t extraite	17,3	3,5	4,8
Gestion des eaux et des résidus	$/t extraite	18,4	6,1	7,2
Frais généraux	$/t extraite	19,4	9,8	10,7
Total des coûts d'exploitation par unité	$/t extraite	169,8	95,8	102,7
Coûts d'exploitation
Coûts décaissés totaux²)	$ US/oz	1 149	748	792
CMTC²)	$ US/oz	1 634	886	968
Dépenses en immobilisations³)
Dépenses en immobilisations initiales	M$	137,3	—	137,3
Dépenses en immobilisations d'expansion	M$	—	451,1	451,1
Dépenses en immobilisations de maintien	M$	134,2	332,4	466,6
Total	M$	271,5	783,5	1 055,0

Notes :
1. Les totaux peuvent différer en raison des chiffres arrondis.
2. Il s'agit d'une mesure non conforme aux IFRS. Se reporter à la rubrique Mesures financières non conformes aux IFRS.
3. Les dépenses en immobilisations excluent les coûts irrécupérables (2,5 M$) et les dépenses engagées avant l'obtention des permis (64,8 M$).

Estimation des ressources minérales

L'EF Cariboo comprend une estimation mise à jour des ressources minérales intégrant 35 578 mètres supplémentaires de données de forage provenant des zones Shaft, Valley et Lowhee réalisées depuis le 24 mai 2022, date de prise d'effet du rapport technique intitulé « Preliminary Economic Assessment for the Cariboo Gold Project, District of Well, Colombie-Britannique, Canada », daté du 24 mai 2022, pour les gisements de Cow Mountain (zones Cow et Valley), Island Mountain

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(zones Shaft et Mosquito) et Barkerville Mountain (zones Lowhee et KL). Il en résulte une augmentation de 6 % du nombre total d'onces d'or dans la catégorie des ressources présumées. Les ressources mesurées et indiquées excluent les réserves minérales. La date de prise d'effet des ressources minérales est le 11 novembre 2022. Cette estimation des ressources minérales inclut des ressources minérales présumées qui n'ont pas fait l'objet de travaux suffisants pour être classées comme ressources minérales indiquées. En poursuivant l'exploration, on peut raisonnablement s'attendre à ce que des ressources minérales présumées puissent être converties en ressources minérales indiquées, bien que cela soit incertain.

Tableau 5 : Déclaration sur les ressources minérales de Cariboo – le 11 novembre 2022

Classification / Gisement	Tonnes (en milliers)	Teneur en or (g/t)	Or contenu (milliers d'onces)	Argent Teneur (g/t)	Contenu Argent (milliers d'onces)
Mesurées	—	—	—	—	—
Bonanza Ledge	47	5,06	8	—	—
Indiquées
Bonanza Ledge	32	4,02	4	—	—
BC Vein	1 030	3,12	103	—	—
KL	386	3,18	39	—	—
Lowhee	1 368	3,18	140	0,23	10
Mosquito	1 288	3,68	152	0,08	3
Shaft	4 781	3,39	523	0,06	9
Valley	2 104	3,14	213	0,09	6
Cow	3 644	3,31	388	0,09	11
Total des ressources minérales indiquées	14 635	3,32	1 564	0,09	39
Présumées
BC Vein	461	3,55	53	—	—
KL	1 918	2,75	169	—	—
Lowhee	445	3,34	48	0,10	1
Mosquito	1 290	3,55	147	0,01	0
Shaft	6 468	3,84	800	0,01	1
Valley	2 119	3,30	225	0,02	1
Cow	2 769	3,03	270	0,00	0
Total des ressources mesurées et indiquées	14 682	3,33	1 571	0,09	39
Total des ressources présumées	15 470	3,44	1 712	0,01	4

Notes :
1. Les ressources minérales excluent les réserves minérales. La viabilité économique des ressources minérales qui ne sont pas des réserves minérales n'a pas été démontrée.
2. L'estimation des ressources minérales est conforme aux Normes de définitions de l'ICM pour les ressources minérales et les réserves minérales (2014), et suit les lignes directrices sur les pratiques exemplaires en matière d'estimation des ressources et des réserves minérales émises par l'ICM en 2019.
3. En tout, 481 zones filoniennes ont fait l'objet d'une modélisation pour les gisements Cow Mountain (Cow et Valley), Island Mountain (Shaft et Mosquito), Barkerville Mountain (BC Vein, KL et Lowhee), ainsi qu'une zone aurifère au gisement Bonanza Ledge. Une épaisseur minimale réelle de 2,0 m a été retenue en utilisant la teneur en or des matériaux adjacents lors du titrage, ou en l'absence d'un tel essai, une valeur nulle a été attribuée.
4. L'estimation est présentée pour un scénario souterrain potentiel à une teneur limite de 2,0 g/t Au, sauf pour Bonanza Ledge qui est à une teneur limite de 3,5 g/t Au. La teneur limite pour les gisements Cow, Valley, Shaft, Mosquito, BC Vein, KL et Lowhee a été calculée sur la base d'un prix de l'or de 1 700 $ US/oz, d'un taux de change de 1,27 $ US pour 1,00 $ CA, d'un coût d'exploitation minière global de 54,32 $/t, d'un coût de traitement et de transport de 22,29 $/t

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et de frais généraux et environnementaux de 15,31 $/t, ainsi que des dépenses en immobilisations de maintien de 31,19 $/t. La teneur limite pour le gisement Bonanza Ledge a été calculée sur la base d'un prix de 1 700 $ US/oz, d'un taux de change de 1,27 $ US pour 1,00 $ CA, d'un coût d'exploitation minière global de 79,13 $/t, d'un coût de traitement et de transport de 65,00 $/t et d'un coût de 51,65 $/t pour les frais généraux et environnementaux.

La masse volumique apparente varie de 2,69 g/cm³ à 3,20 g/cm³.
Un plafonnement en quatre étapes a été utilisé pour les données composites. Des ellipses de recherche limitées comprises entre 7 et 50 g/t Au à quatre distances différentes de 25 à 250 m ont été utilisées. Les teneurs élevées de Bonanza Ledge ont été plafonnées à 70 g/t Au sur 2,0 m de données composites.
Les ressources minérales en or des zones filoniennes Cow, Valley, Shaft, Mosquito, BC Vein, KL et Lowhee ont été estimées à l'aide du logiciel StudioMC 1.9 de Datamine, des limites fermes ayant été retenues pour les valeurs de titrage composites. Les ressources minérales en argent et la minéralisation aurifère dans le halo de dilution ont été estimées à l'aide du logiciel StudioMC RM 1.11 de Datamine. La méthode du krigeage ordinaire a été utilisée. Les ressources minérales au gisement Bonanza Ledge ont été estimées à l'aide du logiciel GEMSMC 6.7 de GEOVIA, des limites fermes ayant été retenues pour les valeurs de titrage composites. On a eu recours au krigeage ordinaire pour l'interpolation d'un modèle de blocs.
Les résultats sont présentés in situ. Les calculs ont été faits en unités métriques (mètres, tonnes, g/t). Tout écart dans les totaux est dû aux effets d'arrondi.

Estimation des réserves minérales

Les réserves minérales probables de 16,7 Mt titrant 3,78 g/t Au pour 2,03 Moz d'or contenu dans les gisements souterrains, telles que définies ci-dessous, ont une date de prise d'effet au 6 décembre 2022 et constituent la base de l'EF Cariboo. Seules les ressources minérales classées comme mesurées et indiquées ont reçu des attributs économiques dans la conception de la mine et, lorsqu'elles ont démontré leur viabilité économique, elles ont été classées comme des réserves minérales, en intégrant un facteur de dilution minier externe de 8 % dans l'estimation des réserves minérales.

Tableau 6 : Déclaration des réserves minérales de Cariboo – 6 décembre 2022

Classification / Gisement	Tonnes (en milliers)	Teneur en or (g/t)	Or contenu (milliers d'onces)	Teneur en argent (g/t)	Contenu Argent (oz)
Prouvées	—	—	—	—	—
Probables
Cow	4 127	3,41	453	0,08	11 018
Valley	3 445	3,70	410	0,14	15 059
Shaft	7 962	3,87	990	0,02	4 473
Mosquito	603	4,93	95	0,03	619
Lowhee	567	4,56	83	0,21	3 786
Total des réserves prouvées et probables	16 703	3,78	2 031	0,07	34 955

Notes :

Les totaux peuvent différer en raison des chiffres arrondis.
Les réserves minérales ont été estimées conformément aux Normes de définitions de l'ICM pour les ressources minérales et les réserves minérales (2014), qui sont intégrées par renvoi au Règlement 43-101.
Les réserves minérales ont été calculées sur la base des hypothèses suivantes : prix de l'or à 1 700 $ US/oz, taux de change $ US : $ CA de 1,27 et une teneur limite variant entre 1,70 g/t et 4,00 g/t Au.
Les réserves minérales incluent la dilution interne et externe ainsi que le taux de récupération minière. La dilution externe est estimée à 8 %. Le taux de récupération minière moyen a été établi à 93,6 % afin de tenir compte du minerai présent dans les limites du gisement, dans chaque bloc.

L'estimation des ressources minérales s'appuie sur plus de 650 000 mètres de carottes issues des campagnes de forage de 2015 à 2021 et des données de forage historiques vérifiées provenant d'un total de 4 064 trous de forage. Une solide

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compréhension des contrôles de la minéralisation a permis à l'équipe technique d'Osisko Développement d'établir une estimation des ressources minérales guidée par la lithologie, l'altération, la structure et la minéralisation.

Le 31 décembre 2022, le Projet aurifère Cariboo a été ramené de 59,0 millions de dollars à sa valeur recouvrable nette estimative, laquelle a été déterminée comme étant la valeur d'utilité, en utilisant une approche basée sur les flux de trésorerie actualisés ce qui a été reflété comme une dépréciation d'actifs.

Processus d'évaluation environnementale et d'obtention des permis

Osisko Développement a démarré le processus d'évaluation environnementale (l'« EE ») au printemps 2019 pour le Projet aurifère Cariboo.

Le 27 octobre 2021, la Province de Colombie-Britannique, la Première Nation Lhtako Dené et la Société ont annoncé l'approbation des modifications aux permis M-238 et M-198 octroyés en vertu de la loi intitulée Mines Act, permettant l'expansion de la mine souterraine existante à Bonanza Ledge II. À l'époque, ces modifications ont favorisé l'embauche de travailleurs supplémentaires à la mine. L'expansion du Projet Bonanza Ledge II a permis aussi d'assurer la continuité de certaines activités minières pendant que l'évaluation environnementale du Projet aurifère Cariboo était en cours. En juillet 2021, la province de Colombie-Britannique a autorisé un permis pour l'extraction d'un échantillon en vrac de 10 000 tonnes de matériel minéralisé et le développement d'un portail et jusqu'à 2 200 m de galeries pour accéder au gisement minéral.

Le 10 octobre 2023, la Société a annoncé qu'elle avait reçu un certificat d'EE (le « Certificat d'EE ») pour le Projet aurifère Cariboo, détenu à 100 % par la Société. Le Certificat d'EE a été délivré par le bureau d'évaluation environnementale (« BEE ») de la province de la Colombie-Britannique et était appuyé par des décisions d'approbation de l'honorable George Heyman, ministre de l'Environnement et de la Stratégie en matière de changements climatiques, et de l'honorable Josie Osbourne, ministre de l'Énergie, des Mines et de l'Innovation à faibles teneurs en carbone. La réception du Certificat d'EE a permis de conclure avec succès le processus d'EE pour le Projet aurifère Cariboo, lancé en octobre 2019 et achevé en consultation avec les partenaires des Premières Nations et avec leur soutien. Le 7 novembre 2024, la Société a annoncé que, bien qu'elle n'ait pas encore conclu d'entente avec la Première Nation Xatśūll, elle continuerait à dialoguer avec celle-ci et à la consulter, y compris après les décisions relatives à l'octroi de certains permis à la Société.

Le 31 mai 2023, la Société a présenté sa demande de permis conjointe (la « DPC ») et a franchi la phase d'examen préalable du permis en septembre 2023 après avoir présenté la demande finale révisée. Au cours de quatre séries d'examens menés par le Comité d'examen des mines, la Société a répondu à plus de 1 800 commentaires de diverses parties prenantes et y a donné suite.

Le 20 novembre 2024, la Société a obtenu les deux Permis en vertu de la MA de la C.-B. Par la suite, le 12 décembre 2024, la Société a obtenu les trois Permis en vertu de l'EMA. La délivrance à la Société des Permis en vertu de la MA de la C.-B. et des Permis en vertu de l'EMA marque l'aboutissement du processus d'obtention des approbations clés, ce qui a confirmé que le Projet aurifère Cariboo était prêt à être mis en œuvre.

Les Permis en vertu de la MA de la C.-B. permettent à la Société de procéder aux activités de construction, d'exploitation et de remise en état sur chacun des sites décrits dans la portée du Projet aurifère Cariboo. Les Permis en vertu de l'EMA concernent tous les rejets dans l'environnement, y compris l'eau et l'air, liés au Projet aurifère Cariboo, ainsi que le cadre et les limites qui s'y rattachent, dans les zones situées à l'extérieur des sites miniers immédiats.

À la suite d'un processus d'examen rigoureux mené par un comité d'examen des mines, mis sur pied par le Major Mines Office, la Société a obtenu les permis suivants pour le Projet aurifère Cariboo :

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M-247 – Permis délivré en vertu de la Mines Act pour le Complexe minier et Bonanza Ledge;
M-198 – Permis délivré en vertu de la Mines Act pour l'usine de la rivière Quesnel;
PE-111511 – Permis délivré en vertu de l'Environmental Management Act pour le Complexe minier;
PE-12601 – Permis délivré en vertu de l'Environmental Management Act pour l'usine de la rivière Quesnel;
PE-17876 – Permis délivré en vertu de l'Environmental Management Act pour Bonanza Ledge.

La Société est convaincue qu'un processus de consultation rigoureux a été suivi relativement à l'obtention des Permis en vertu de la MA de la C.-B. et des Permis en vertu de l'EMA pour le Projet aurifère Cariboo et elle continue de consulter activement ses partenaires des Premières Nations et d'autres parties prenantes, et de collaborer avec eux. Bien qu'une partie puisse demander que les décisions relatives aux Permis en vertu de la MA de la C.-B. ou aux Permis en vertu de l'EMA soient examinées par les tribunaux, la Société ne s'attend pas à ce qu'un tel examen ait une incidence sur sa capacité de procéder à la construction et à l'exploitation du Projet aurifère Cariboo conformément aux permis approuvés.

Des travaux sont en cours avec le ministère de la Gestion des eaux, des terres et des ressources et le ministère des Forêts pour obtenir toutes les autorisations nécessaires à la construction de la ligne de transmission.

Projet aurifère Cariboo – Résumé de l'échéancier d'obtention des permis (mené à bien)

Au 31 décembre 2024, le processus d'obtention des permis pour le Projet aurifère Cariboo a été mené à bien. L'historique du processus est résumé dans les points saillants suivants :

La cérémonie de signature du 23 octobre 2022 avec les aînés et les membres de la Première Nation Lhtako Dené à Wells et Quesnel a été un événement important dans le cadre de l'entente sur la durée de vie du projet intervenue entre la Première Nation Lhtako Dené et Osisko Développement, soulignant l'importance de notre partenariat, de notre soutien mutuel et des avantages qui en découlent.

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Rapport de gestion

L'application révisée pour le processus d'EE a été déposée auprès du BEE de la Colombie-Britannique le 14 octobre 2022 pour le Projet aurifère Cariboo. Les 1 700 commentaires reçus par les différents évaluateurs ont été traités avec succès.
En parallèle au processus d'EE, la Société a entrepris les démarches pour la demande officielle de permis pour le Projet aurifère Cariboo, avec le dépôt de la Description de projet au Ministère le 30 septembre 2022. Obtention du IRT en novembre 2022. Obtention du Certificat d'EE en octobre 2023.
Tous les travaux de forage et de modélisation géologique ont été achevés.
Tous les permis ont été reçus pour l'échantillonnage en vrac dans le secteur du gisement de Lowhee, qui comprend 2 200 mètres d'aménagement souterrain et l'extraction de 10 000 tonnes de matériel minéralisé pour de nouveaux essais de tri.
Au-delà du secteur du Projet aurifère Cariboo, on retrouve 38 zones cibles minéralisées, dont 21 nécessitent un suivi et 12 sont des cibles de forage de grande qualité déjà définies, témoignant des années d'exploration continue sur les titres miniers détenus par Osisko Développement autour du Projet aurifère Cariboo.
Obtention des Permis en vertu de la MA de la C.-B. et des Permis en vertu de l'EMA au T4 2024, marquant l'aboutissement du processus d'obtention des approbations clés pour le Projet aurifère Cariboo.

Échantillonnage en vrac

Au cours du premier trimestre 2024, en vertu d'un permis provincial existant, la Société a entamé l'aménagement d'une galerie souterraine à partir du Portail existant de Cow jusqu'à la zone Lowhee du Projet aurifère Cariboo. L'objectif du programme de travaux d'échantillonnage en vrac est d'atteindre le corps minéralisé et d'extraire un échantillon en vrac d'un maximum de 10 000 tonnes de matériel minéralisé pour la trieuse de minerai, les essais d'équipement lourd et les essais miniers.
À ce jour, la totalité des travaux d'aménagement souterrain prévus, totalisant environ 1 172 mètres, ont été menés à bien pour atteindre la zone cible.
L'extraction, l'échantillonnage, le titrage et l'analyse du matériel minéralisé de la zone cible sont en cours. Environ 7 400 tonnes de matières ont été extraites à ce jour. Les longs délais pour la réception des essais et l'analyse des résultats ont prolongé l'achèvement du programme d'échantillonnage en vrac jusqu'au deuxième trimestre de 2025. Une fois que tous les renseignements seront disponibles, un processus de rapprochement sera entrepris pour comparer les résultats des échantillons en vrac avec les tonnes et les teneurs prévues.

Étude de faisabilité optimisée

La Société est à un stade avancé de la réalisation d'une étude de faisabilité optimisée (l'« EFO ») pour le Projet aurifère Cariboo. L'EFO intégrera des occasions d'améliorer et de rationaliser la mise en valeur minière et le schéma de traitement, ce qui permettra d'accélérer l'échéancier de mise en valeur pour atteindre une capacité de traitement de 4 900 tonnes par jour plus tôt que prévu. Elle reflétera également les hypothèses mises à jour relatives aux prix des métaux et au taux de change. De plus, l'EFO intégrera les estimations mises à jour des coûts d'exploitation et des coûts en capital, tout en examinant des façons de réduire et d'atténuer les pressions éventuelles sur les coûts en capital et les coûts d'exploitation. Le scénario de base de l'EFO restera aligné sur le cadre d'autorisation existant.

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Rapport de gestion

Financement des projets

La Société participe activement à des discussions sur diverses options de financement, y compris un programme complet de financement pour la construction de projets, pour le développement du Projet aurifère Cariboo.

Objectifs de 2025 pour le Projet aurifère Cariboo

Achever l'ingénierie détaillée des travaux de remise en état, de traitement des eaux et de gestion des stériles en vue du démarrage potentiel du Projet aurifère Cariboo.
Poursuivre la mobilisation et la consultation des parties prenantes avec la Première Nation Xatśūll et le district de Wells afin de faciliter la conclusion d'une entente avec les parties prenantes.
Entreprendre l'ingénierie détaillée de la ligne de transmission pour le raccordement au réseau de BC Hydro.
Achever l'échantillonnage en vrac et l'EFO relativement au Projet aurifère Cariboo.
Obtenir le financement du projet.

6.2. Projet aurifère Bonanza Ledge II – Colombie-Britannique (Canada)

Le Projet Bonanza Ledge II est un projet à petite échelle de courte durée qui a été placé en mode de surveillance et d'entretien au début du mois de juin 2022. Le projet permet à la Société de faciliter i) les occasions de gérer les obligations de remise en état historiques héritées par la Société, ii) la formation pratique et la mise en service du complexe minier et d'usinage de la Société sur le Projet aurifère Cariboo, et iii) le maintien des retombées économiques et sociales pour les communautés et les partenaires des Premières Nations. En parallèle à l'examen de l'évaluation environnementale, au processus d'obtention des permis et à l'EF Cariboo, la Société a aussi produit environ 11 424 onces d'or sur son Projet Bonanza Ledge II.

La Société a démarré les opérations minières sur son Projet Bonanza Ledge II au premier trimestre de 2021 après avoir obtenu, au T1 2021, un avis de départ du ministère de l'Énergie, des Mines et de l'Innovation à faible teneur en carbone de la Colombie-Britannique. La Société a annoncé le 27 octobre 2021 l'obtention des dernières modifications aux permis pour la mine Bonanza Ledge II et l'usine de la rivière Quesnel. Le portail souterrain a été achevé au quatrième trimestre de 2021.

Se reporter à la rubrique Facteurs de risque : Activités n'étant pas étayées par une étude de faisabilité.

Objectifs pour 2025

Achever l'usine de traitement des eaux (l'« UTE ») à Bonanza Ledge II afin de traiter les nitrates.

6.3. Projet Tintic – Utah (É.-U.)

Le Projet Tintic est situé dans l'ouest du comté de l'Utah, à environ 64 km au sud de Provo, en Utah, et à 95 km au sud de Salt Lake City. La propriété sur laquelle se trouve la mine d'essai Trixie ou le gisement Trixie englobe la majeure partie du district East Tintic, entourant et immédiatement à l'est de la ville incorporée d'Eureka. La superficie du Projet Tintic détenue ou contrôlée par Osisko Développement couvre 1 370 claims totalisant 7 601 ha (18 783 acres) de claims miniers concédés par lettres patentes (dont 22 sont des claims cédés par lettres patentes loués) et 110 claims miniers supplémentaires d'une superficie d'environ 731 ha (1 807 acres), qui ne sont pas cédés par lettres patentes. Osisko Développement détient un pourcentage, une participation ou une redevance peu élevés et variables dans un certain nombre d'autres claims ne faisant pas partie du portefeuille de claims principal.

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Rapport de gestion

Les renseignements scientifiques et techniques relativement au Projet Tintic et la mise à jour de l'estimation des ressources minérales du gisement Trixie, y compris les renseignements fournis dans le tableau 2024 Trixie MRE Statement, sont étayés par le rapport technique intitulé « NI 43-101 Technical Report, Mineral Resource Estimate for the Trixie Deposit, Tintic Project, Utah, United States of America », daté du 25 avril 2024 (avec prise d'effet le 14 mars 2024), qui a été préparé pour la Société par des représentants indépendants de Micon International Limited, à savoir William Lewis, géo, Alan J. San Martin, MAusIMM(CP) et Richard Gowans, ing. (l'« ERM de Trixie de 2024 »). Les renseignements relatifs au Projet Tintic et l'ERM de Trixie de 2024 fournis dans le présent document sont donnés sous réserve du texte intégral de l'ERM de Trixie de 2024, qui est disponible en format électronique sur le site Web de la Société ou sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société, y compris les hypothèses, les réserves et les limitations qui y sont énoncées.

Acquisition de Tintic

Le 27 mai 2022, Osisko Développement a acquis une participation de 100 % dans Tintic en faisant l'acquisition de : i) la participation directe de IG Tintic de 75 % dans Tintic; et ii) toutes les actions émises et en circulation de Chief Consolidated Mining Company (« Chief »). Immédiatement après la clôture de la transaction, Chief a procédé à une fusion avec une filiale nouvellement constituée de la Société (la « Fusion ») de telle sorte qu'après la réalisation de la Fusion, Chief est maintenant détenu par la Société. La contrepartie totale versée aux fournisseurs s'élève à environ 156,6 millions de dollars américains (199,5 millions de dollars) et comprend : i) des paiements en espèces d'environ 58,7 millions de dollars américains (74,7 millions de dollars); ii) l'émission aux vendeurs d'instruments convertibles pour un montant de 10,8 millions de dollars; iii) l'émission de 12 049 449 actions ordinaires de la Société; et iv) une contrepartie différée et des paiements conditionnels évalués à la juste valeur de 15,1 millions de dollars.

Les paiements différés consistent en i) un montant de 12,5 millions de dollars américains payables en versements annuels égaux répartis sur cinq ans, en espèces ou en actions au gré de la Société; ii) deux octrois de redevances de 1 % du rendement net d'exploitation sur la participation (l'« RNEP »), chacun étant assorti d'un droit de rachat de 50 % en faveur de la Société pour la somme de 7,5 millions de dollars américains, pouvant être exercé dans un délai de 5 ans; iii) le droit de recevoir l'équivalent financier de 10 % du RNEP des stocks de matériel minéralisé extrait du Projet Tintic depuis le 1er janvier 2018 et accumulés en surface; et iv) 10 millions de dollars américains advenant le démarrage de la production à la mine Burgin.

Avec la clôture de la transaction, la Société a acquis une participation de 100 % dans la mine d'essai Trixie et dans des claims miniers couvrant plus de 17 000 acres dans le district minier historique de Tintic dans la partie centrale de l'Utah. Les travaux d'exploration en cours de Tintic ont démontré le potentiel d'expansion et de nouvelles découvertes tant à la mine d'essai Trixie que sur le portefeuille de propriétés plus large. Le scénario espéré est que l'acquisition de Tintic, à la suite d'efforts d'exploration, serve à accélérer la démarche de la Société pour devenir un producteur d'or de calibre intermédiaire et lui donnera l'occasion d'explorer et de développer un autre projet au sein de son portefeuille.

Programme d'exploration

Le Projet Tintic englobe 23 anciennes mines de métaux précieux et de base situées dans le district minier East Tintic en Utah, à 95 km au sud-ouest de Salt Lake City. Le Projet Tintic couvre une superficie de plus de 20 500 acres (8 333 ha), incluant 18 783 acres (7 601 ha) de claims miniers concédés par lettres patentes.

En 2022, la Société a complété 28 trous de forage par circulation inverse (« CI ») en surface près de Trixie, pour un total d'environ 8 442 m, et 62 trous de forage au diamant (« FD ») souterrains au niveau 625 à Trixie, pour un total d'environ 3 232 m, à l'aide de deux foreuses CI en surface et deux foreuses au diamant souterraines. Des échantillons des fronts de taille souterrains ont été prélevés en continu dans tous les secteurs en développement à Trixie et ceux-ci, combinés aux résultats de forage, ont constitué la base d'une première estimation de ressources minérales à Trixie, effectuée en janvier 2023.

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En 2023, la Société a réalisé 73 trous de forage au diamant souterrains à Trixie totalisant environ 6 028 m (19 776 pieds). Tous les essais de 2023 sont maintenant finalisés. Pour de plus amples renseignements, veuillez vous reporter au communiqué de presse de la Société daté du 22 février 2024.

De décembre 2023 à mai 2024, la Société a effectué deux trous de forage au diamant en surface dans la zone cible de Big Hill, totalisant environ 2 920 m (9 581 pieds). Les résultats du forage sont actuellement utilisés pour guider les futures cibles d'exploration. En 2023, la Société a réalisé un total de 6 028 m (19 776 pieds) de forage souterrain dans 73 trous de forage au diamant à Trixie. Les analyses ont été finalisées jusqu'au trou TRXU-DD-23-069 et ont été incluses dans l'ERM de Trixie de 2024.

L'ERM de Trixie de 2024 comprenait 1 674 échantillons par éclats souterrains supplémentaires sur 1 678 m (5 507 pieds) d'aménagement souterrain, et 7 385 m de forage (24 229 pieds) dans 122 trous réalisés par la Société depuis la publication de l'ERM de Trixie, avec prise d'effet le 10 janvier 2023. L'ERM de Trixie de 2024 inclut des ressources minérales présumées qui n'ont pas fait l'objet de travaux suffisants pour être classées comme ressources minérales indiquées. En poursuivant l'exploration, on peut raisonnablement s'attendre à ce que des ressources minérales présumées puissent être converties en ressources minérales indiquées, bien que cela soit incertain.

Classification	Déclaration de l'ERM de Trixie de 2024
	Tonnes (en milliers)	Teneur en or (g/t)	Contenu Or (milliers d'onces)	Teneur en argent (g/t)	Contenu Argent (milliers d'onces)
Mesurées	120	27,36	105	61,73	238
Indiquées	125	11,17	45	59,89	240
Mesurées et indiquées	245	19,11	150	60,8	478
Présumées	202	7,8	51	48,55	315

Notes

La date de prise d'effet de l'ERM de Trixie de 2024 est le 14 mars 2024.
MM. William Lewis, P.Geo., et Alan J. San Martin, MAusIMM(CP), tous deux de Micon International Limited i) ont examiné et validé l'ERM de Trixie de 2024; ii) sont considérés comme indépendants de la Société aux fins à l'article 1.5 du Règlement 43-101; et iii) sont une « personne qualifiée » au sens du Règlement 43-101.
Les ressources minérales ont été estimées à l'aide des Normes de définitions de l'ICM pour les ressources minérales et les réserves minérales de l'Institut canadien des mines, de la métallurgie et du pétrole (l'« ICM »).
Les ressources minérales déclarées correspondent aux ressources se trouvant dans des enveloppes susceptibles de se prêter à l'extraction, celles-ci ayant été tirées d'un algorithme d'optimisation des chambres d'abattage, selon l'hypothèse voulant qu'une méthode d'abattage de chantier sous terre à longs trous soit retenue, concernant des chambres d'abattage dont les dimensions seraient de 6,1 m x 6,1 m x 1,5 m minimalement.
La viabilité économique des ressources minérales qui ne sont pas des réserves minérales n'a pas été démontrée.
La modélisation géologique a été réalisée par Jody Laing, géo., géologue de modélisation d'Osisko Développement à l'aide du logiciel Leapfrog Geo. L'ERM de Trixie de 2024 a été rédigée par Daniel Downton, géologue en ressources en chef d'Osisko Développement, au moyen du logiciel Datamine Studio RM 2.0. William Lewis et Alan J. San Martin de Micon International Limited ont examiné et validé de façon indépendante le modèle de ressources minérales.
Cette estimation est déclarée compte tenu d'un scénario d'exploitation minière sous terre et d'hypothèses en dollars américains. La teneur limite de 4,32 g/t Au a été calculée en utilisant un prix de l'or de 1 750 $ US/oz, un taux de change $ CA/$ US de 1,3; un total des coûts d'extraction, de traitement et d'administration de 168,04 $ US/tonne impériale, un coût d'affinage de 2,65 $ US/once, une redevance combinée de 4,50 % et un taux de récupération métallurgique de l'or moyen de 80 %.
L'algorithme d'optimisation des chantiers a évalué les ressources en fonction d'une teneur en équivalent or qui intègre l'estimation de la teneur en argent et suppose un prix de l'argent de 23 $ US/oz et un taux de récupération métallurgique de l'argent de 45 %.

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Des valeurs moyennes de masse volumique apparente dans les domaines minéralisés ont été attribuées comme suit aux domaines suivants : T2 (2,955 t/m³), T3 (2,638 t/m³), T4 (2,618 t/m³), Wild Cat et 40 Fault (2,621 t/m³) et 75-85 (2,617 t/m³).
La méthode d'interpolation de distance inverse au carré a été utilisée, selon une taille de bloc d'origine de 1,2 m x 2,4 m x 2,4 m.
Les résultats de l'ERM de Trixie de 2024 sont présentés in situ. Les calculs ont été faits en unités métriques (mètres, tonnes, g/t). Le tonnage est arrondi au millier près. Tout écart dans les totaux est dû aux effets d'arrondi.
Ni la Société ni les personnes qualifiées de Micon International Limited n'ont connaissance d'un problème lié à des questions environnementales, de délivrance de permis, de nature juridique, relatives aux titres, à des considérations sociopolitiques, de mise en marché ou d'autres problèmes connexes, susceptibles d'avoir une incidence importante sur l'estimation des ressources minérales dont fait état l'ERM de Trixie de 2024.

Évolution des objectifs pour 2025

En 2024, la Société a achevé le forage d'exploration en surface à des fins de recherche de cuivre, d'or et de molybdène porphyriques sur la cible de Big Hill. Un total de 9 581 pieds (2 920 mètres) entre deux trous de forage ont été forés à Big Hill, ce qui a complété le programme de forage initial proposé pour Big Hill. Le premier trou de forage a été réalisé jusqu'à une profondeur de 1 297 mètres (4 257 pieds) lorsqu'il a quitté la zone d'altération prospective. Le deuxième trou de forage a été repositionné à un angle modifié et complété à une profondeur de 1 623 m (5 324 pieds). À Trixie, un trou de forage a été creusé jusqu'à une profondeur de 759,6 mètres (2 492 pieds) lorsqu'il a traversé la faille de Lily Eureka à l'est et hors de la zone d'altération prospective.

Dans le cadre d'un programme de forage régional de phase II en cours qui a débuté en décembre 2024, la Société progresse dans la réalisation de deux trous de forage sur les cibles de porphyre Big Hill West et Zuma qui devraient être complétés au cours des prochains mois.

La compilation des données des mines historiques dans le secteur se poursuit et devrait permettre de générer d'autres cibles de forage sur l'ensemble de la propriété du Projet Tintic.

La construction d'une descendante souterraine, qui a débuté en juillet 2022, a été achevée au niveau 625 au T3 2023, la percée ayant eu lieu à la fin de septembre. La Société prévoit que celle-ci améliorera l'accès souterrain aux fins d'exploration et pourrait éventuellement soutenir une augmentation de la productivité et des taux d'extraction à l'avenir.

La capacité d'arriver à accroître la production et les investissements requis pour accroître la production font l'objet de travaux techniques en cours. Rien ne garantit que les travaux techniques permettront de justifier le développement futur, étayeront la capacité d'accroître la production ou démontreront la capacité d'accroître la production par l'entremise d'une expansion à faible coût des installations existantes. La capacité de reprendre et d'étendre les activités d'exploitation est assujettie à des risques, incluant la possibilité que des permis, licences et approbations supplémentaires ou modifiés soient nécessaires, des risques liés aux opérations minières, la nécessité d'engager des dépenses en immobilisations ou des coûts d'exploitation additionnels, des prix de matières premières justifiant de tels travaux, la pénurie potentielle d'employés, des risques et des approbations en matière d'environnement et une connaissance limitée du matériel minéralisé disponible sur le site.

La Société met en garde contre le fait que sa décision antérieure d'entreprendre des activités d'exploitation minière souterraine à petite échelle et d'une lixiviation discontinue en cuve à la mine d'essai Trixie a été prise sans que soit réalisée une étude de faisabilité ou que soient déclarées des ressources minérales ou des réserves minérales démontrant la viabilité économique et technique et, par conséquent, il peut y avoir une grande part d'incertitude quant à l'atteinte de tout niveau de récupération de matière ou le coût d'une telle récupération. La Société précise qu'historiquement, de tels projets présentent un risque beaucoup plus élevé d'échec économique et technique. Les essais miniers à petite échelle de Trixie ont été suspendus en décembre 2022, ont repris au deuxième trimestre de 2023 et ont été suspendus de nouveau en décembre 2023. Si et quand les essais miniers à petite échelle de Trixie reprennent, rien ne garantit que la production se poursuivra comme prévu ou de toute autre façon, ni que les coûts de production prévus seront réalisés. L'incapacité de

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poursuivre la production pourrait avoir une incidence défavorable importante sur la capacité de la Société à générer des revenus et des flux de trésorerie pour financer ses activités. L'incapacité de respecter les coûts de production prévus pourrait avoir une incidence défavorable importante sur les flux de trésorerie et la rentabilité potentielle de la Société. La Société précise qu'historiquement, de tels projets présentent des risques économiques ou techniques beaucoup plus élevés. En poursuivant ses activités actuelles à Trixie, la Société n'a pas fondé sa décision sur une étude de faisabilité ou sur des ressources minérales déclarées ou des réserves minérales démontrant la viabilité économique et technique.

Le 15 mars 2024, la Société a annoncé les résultats de l'ERM de Trixie de 2024. Par rapport à l'ERM de Trixie précédente de 2023, les onces d'or contenues dans les ressources mesurées et indiquées ont diminué de 29 % et les ressources présumées ont diminué de 79 %, principalement en raison des teneurs estimées plus faibles intégrées à une interprétation mise à jour du modèle géologique et la conversion des ressources présumées. Les résultats de forage et la cartographie souterraine du programme d'exploration de 2023 ont amélioré les connaissances sur l'étendue et la distribution de la minéralisation, ce qui a permis d'améliorer la modélisation de la minéralisation et le modèle historique de la forme de la mine. Une copie de l'ERM de Trixie de 2024 a ensuite été déposée sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société le 26 avril 2024.

Les activités d'essai minier à Trixie ont été suspendues en décembre 2023 et devraient rester en mode de surveillance et d'entretien dans un avenir prévisible. Par conséquent, le 31 décembre 2023, une charge de dépréciation de 160,5 millions de dollars a été comptabilisée à l'égard de la mine d'essai Trixie et les actifs nets de cette mine ont été ramenés à leur valeur recouvrable nette estimative (incluant les intérêts miniers et les immobilisations corporelles). La Direction continue d'examiner ses options pour les prochaines étapes du Projet Tintic.

Se reporter à la rubrique Facteurs de risque : Activités n'étant pas étayées par une étude de faisabilité.

6.4. Projet aurifère San Antonio – État de Sonora (Mexique)

Outre le Projet aurifère Cariboo et le Projet Tintic, la Société possède également le Projet aurifère San Antonio (le « Projet San Antonio »). Le Projet San Antonio n'est pas considéré comme une propriété matérielle de la Société au 31 décembre 2024 et en date du présent Rapport de gestion, et il est en mode de surveillance et d'entretien depuis le troisième trimestre de 2023. Aucun forage n'a été effectué dans le cadre du Projet San Antonio depuis 2021, et il n'y a pas eu de programme d'exploration en cours relativement au Projet de San Antonio depuis.

Le Projet San Antonio est une ancienne mine de production d'oxyde de cuivre. En 2020, suivant l'acquisition de ce projet, la Société a concentré ses efforts pour obtenir les permis requis et les modifications aux permis existants afin de réaliser ses activités. La Société a déposé des rapports préventifs pour le traitement des stocks de minerai aurifère sur le site et pour un programme de forage ciblant les zones Sapuchi, Golfo de Oro et California.

La Société a aussi entrepris les activités suivantes :

Début du manifeste des impacts environnementaux (Manifestacion de Impacto Ambiental (le « MIA »));
Étude du milieu d'accueil sur l'environnement (achevée);
Octroi du contrat d'ingénierie, d'approvisionnement, de construction et de gestion pour le traitement des stocks de minerai.

Le 29 avril 2023, le Sénat du Mexique a approuvé une vaste réforme des lois régissant l'industrie minière, y compris l'obligation pour les sociétés de verser un pourcentage de leurs bénéfices à diverses parties prenantes. La nouvelle loi sur l'exploitation minière réduit la durée maximale des concessions de 50 à 30 ans et peut permettre aux autorités d'annuler des concessions si aucun travail n'est effectué sur celles-ci dans les deux ans. La Société suit de près la situation et continuera d'évaluer les conséquences potentielles sur ses actifs mexicains.

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Depuis l'acquisition par Osisko Développement du Projet San Antonio en novembre 2020, la Société a réussi à mener à terme les jalons opérationnels suivants :

La construction d'une halde de lixiviation et d'une usine de traitement par charbon en colonne à la fin de 2021, afin de traiter les stocks de matériel minéralisé empilé.
1,1 million de tonnes de minerai empilé à une teneur moyenne de 0,58 g/t Au étaient placées sur la halde de lixiviation en tas.
Au total, 13 591 onces nettes d'or provenant du remblai de lixiviation en tas de San Antonio ont été vendues.
Le traitement du minerai empilé a été achevé au troisième trimestre 2023.

Permis

La Société a poursuivi les différentes activités en vue de l'obtention des permis qui ont été amorcées en 2020. Ces activités comprennent l'obtention des permis pour le MIA et le changement de l'utilisation du territoire, tout en poursuivant les travaux requis pour terminer l'étude du milieu d'accueil sur l'environnement. Des demandes ont été déposées pour quatre nouveaux claims miniers : Sapuchi E-82/40 881, Sapuchi 2 E-82/40 882, Sapuchi 3 E-82/40 883, et Sapuchi 4 E-82/40 888.

Toute la documentation requise pour le changement d'utilisation du territoire et les permis d'EE ont été déposés et la Société attendait l'octroi de ces deux permis par le gouvernement mexicain. Au début du mois de décembre 2022, le directeur de SEMARNAT a annoncé un moratoire sur tous les permis environnementaux pour les opérations à ciel ouvert, qui seront refusés sans processus d'approbation en place jusqu'à nouvel ordre. Par la suite, la Société a reçu une communication à l'effet que le MIA ne serait pas approuvé. La Direction a retiré les deux demandes de permis dans l'intention de les déposer de nouveau une fois que le moratoire sera levé ou qu'un processus d'approbation clair sera établi. Le processus d'approbation des permis environnementaux pour l'exploitation minière pourrait reprendre après la conclusion des élections présidentielles et des élections pour le poste de gouverneur qui ont eu lieu en juillet 2024. La nouvelle présidente élue du Mexique est entrée en fonction le 1er octobre 2024.

Programme d'exploration

Une campagne de forage de 45 000 mètres en deux phases a été lancée en 2021. Le programme de forage avait pour but de réaliser du forage d'exploration et de définition des ressources selon un espacement de 25 mètres, et de valider les résultats de forage historiques dans trois principaux secteurs : Sapuchi, California et Golfo de Oro. La Société croit qu'il est possible d'accroître les ressources minérales en oxyde et en sulfure.

Le 30 septembre 2022, la Société a annoncé une première estimation de ressources minérales exploitables à ciel ouvert pour le Projet San Antonio (l'« ERM de Sapuchi de 2022 »). L'ERM de Sapuchi de 2022 couvre une partie du couloir Sapuchi – Cero Verde qui englobe cinq gisements : Sapuchi, Golfo de Oro, California, Calvario et High Life, sur une distance latérale d'environ 2,8 km par une largeur maximale de 600 mètres (m) jusqu'à une profondeur maximale de 300 m sous la surface.

L'ERM de Sapuchi de 2022 est basée sur 84 454 m de forage actuel et historique vérifié dans 579 trous, dont 27 870 m de forage dans 177 trous ont été réalisés par la Société en 2021. La minéralisation aurifère est encaissée dans des brèches hydrothermales et des sédiments altérés, sous forme de stockwerks de veines et veinules de quartz, adjacents à des intrusions et des zones de failles et souvent associés à des carbonates de fer. Des essais métallurgiques ont démontré que les matériaux oxydés se prétaient bien à la lixiviation et se sont soldés par des recommandations de broyage pour les zones de transition et de sulfures. Aucun forage n'a été effectué dans le cadre du Projet San Antonio depuis 2021, et il n'y a pas eu de programme d'exploration en cours relativement au Projet de San Antonio depuis.

Pour de plus amples renseignements sur le Projet San Antonio et l'ERM de Sapuchi de 2022, veuillez consulter le rapport technique intitulé « NI 43-101 Technical Report for the 2022 Mineral Resource Estimate on the San Antonio Project, Sonora,

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Mexico », daté du 12 juillet 2022 avec prise d'effet le 24 juin 2022, disponible sur le site Web de la Société ou sous le profil d'émetteur de la Société sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov).

Minerai empilé

Au cours du premier trimestre de 2022, Sapuchi Minera a débuté le traitement de ses stocks de minerai empilé sur des remblais de lixiviation en tas au cyanure de sodium (« remblai de lixiviation en tas ») et à l'usine de traitement par charbon en colonne. La Société a réalisé ses premières ventes d'or en juillet 2022 et a généré des ventes d'or totalisant 10 478 onces nettes en 2022. Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2023, Sapuchi Minera a vendu 3 113 onces nettes d'or (néant en 2024). Le traitement du minerai empilé a été achevé au troisième trimestre 2023.

Le 30 septembre 2022, le Projet aurifère San Antonio a été ramené à sa valeur recouvrable nette estimative de 35,0 millions de dollars (montant nul déduction faite du financement de flux). La valeur nette comptable du projet au 31 décembre 2024 demeure nulle.

Statut

Le Projet San Antonio est toujours en mode de surveillance et d'entretien. La Société attend d'autres directives du gouvernement mexicain concernant le processus d'obtention des permis et l'état de l'exploitation à ciel ouvert dans le pays. De plus, le Conseil d'administration de la Société a autorisé un examen stratégique du Projet San Antonio.

7. ACTIVITÉS EN MATIÈRE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE

La Société considère le développement durable comme un élément clé de sa stratégie de création de valeur pour ses actionnaires et les autres parties prenantes.

La Société se concentre sur les éléments clés suivants :

Promouvoir l'industrie minière et ses avantages pour la Société;
Promouvoir les valeurs de la Société à travers nos trois piliers du développement durable : le bon voisinage, une main-d'œuvre engagée et une saine intendance de l'environnement;
Développer et maintenir de solides relations avec les Premières Nations, les parties prenantes et les gouvernements fédéral, provincial et municipal dans les régions où la Société a des activités et des projets;
Soutenir le développement économique des régions où elle exerce ses activités;
Promouvoir la diversité et l'inclusivité au sein de son organisation et de l'industrie minière; et
Encourager les entreprises associées à adhérer aux mêmes valeurs en matière de développement durable.

Voici quelques faits saillants de chacun des projets :

Relation positive de Barkerville avec la Nation Lhtako Dené depuis 2015. Les ententes incluent un protocole de mobilisation (signé en 2016), des accords de relation (2016) et un accord sur la durée de vie du projet (2020);
Relation positive avec la Première Nation de Williams Lake (la « PNWL ») depuis 2017;
Relation avec la Première Nation Xatšūll depuis 2016;

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Relation positive avec le District de Wells en Colombie-Britannique depuis 2016, et signature d'un protocole d'entente au début de l'année 2022 facilitant les discussions en vue d'une entente sur le projet;
Dialogue ouvert et transparent avec le ministère de l'Énergie, des Mines et de l'Innovation à faible teneur en carbone et le ministère de l'Environnement et de la Stratégie face aux changements climatiques afin d'assurer des relations positives;
Installation d'une usine de traitement des eaux afin de traiter les eaux de contact et les effluents terminée;
Travaux de surveillance poursuivis sur le site de l'ancienne mine Mosquito Creek;
Signature d'une entente de collaboration pour la remise en état du site minier orphelin Jack of Clubs Lake dans le cadre du programme des sites contaminés de la Couronne du ministère des Forêts de la Colombie-Britannique.
Lancement d'une deuxième Initiative pour un effectif durable offrant de la formation en exploitation minière souterraine axée sur les compétences afin de soutenir une main-d'œuvre locale;
Financement offert à des organisations locales dans les communautés de Wells et Barkerville, afin de soutenir différentes initiatives;
La Société, en partenariat avec la Nation Lhtako Dené, a mis sur pied et développe une société de gestion axée sur le rétablissement des populations de caribou des montagnes du Sud autour de Wells (Colombie-Britannique) et des activités visant à améliorer et à rétablir les populations de saumon rouge et quinnat de la rivière Bowron;
Le 5 juillet 2022, la Société et la PNWL ont conclu une entente de participation.

Tintic

Établissement des relations avec les divisions de la qualité de l'air et de la qualité de l'eau du département de la qualité de l'environnement de l'Utah.
Mise en œuvre de plans de gestion environnementale pour la gestion de l'eau, des eaux pluviales et des déchets pour la mine d'essai de Trixie.
Établissement de relations avec de nombreuses parties prenantes et de nombreux fournisseurs locaux en vue de la mise en valeur du projet.
Présentation de la DVM à la division du pétrole, du gaz et de l'exploitation minière de l'Utah et de l'exemption des petites sources pour la qualité de l'air à la division de la qualité de l'air.

Sapuchi Minera

Signature d'une entente à long terme avec Eijdo San Antonio, l'une des communautés locales les plus touchées par le projet.
L'étude du milieu d'accueil sur l'environnement a été complétée;

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8. RENDEMENT FINANCIER

États consolidés des résultats

Le tableau suivant présente un résumé des états consolidés des résultats pour les trimestres et les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023 (en milliers de dollars) :

	Trimestres clos les 31 décembre		Exercices clos les 31 décembre
		2024	2023	2024	2023
		$	$	$	$
Produits	a)	—	6 906	4 560	31 625
Charges d'exploitation
Coût des ventes	a)	—	(6 392)	(4 777)	(32 292)
Autres coûts d'exploitation	b)	(16 412)	(7 772)	(39 760)	(28 560)
Frais généraux	c)	(7 033)	(10 144)	(27 314)	(40 070)
Exploration et évaluation		(40)	(83)	(274)	(1 769)
Dépréciation d'actifs	d)	(303)	(138 371)	(5 741)	(138 371)
Perte d'exploitation		(23 788)	(155 856)	(73 306)	(209 437)
Autres produits, déduction faite des autres charges	e)	7 328	(4 263)	(12 389)	5 047
Perte avant les impôts sur le résultat		(16 460)	(160 119)	(85 695)	(204 390)
(Recouvrement) charge d'impôt	f)	648	22 024	(648)	22 517
Perte nette		(15 812)	(138 095)	(86 343)	(181 873)

a) Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a comptabilisé des produits de néant et de 4,6 millions de dollars, respectivement, tirés des activités au Projet Tintic. En comparaison, pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2023, la Société a comptabilisé des produits de 1,5 million de dollars et de 7,9 millions de dollars, respectivement, provenant du Projet aurifère Cariboo en traitant le minerai empilé existant envoyé à une usine de péage et aux installations de traitement de tiers.

Pour les trimestres et l'exercice clos le 31 décembre 2023, les produits de 4,6 millions de dollars et de 14,9 millions de dollars, respectivement, ont été tirés des activités d'exploitation du Projet Tintic, car la lixiviation en cuve par petits lots au Projet Tintic s'est poursuivie tout au long de 2023 avant que les essais miniers ne soient suspendus en décembre 2023. De plus, le traitement d'un minerai empilé au Projet San Antonio a généré des produits de 0,8 million de dollars et de 8,8 millions de dollars pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2023.

La diminution des produits est principalement due à la baisse des produits provenant de tous les projets, étant donné qu'ils étaient en mode de surveillance et d'entretien tout au long de 2024.

Les coûts des ventes lié à l'or et à l'argent vendus, qui s'élevent à néant et à 4,8 millions de dollars, ont été comptabilisés à l'état consolidé des résultats pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024, respectivement (6,4 millions de dollars et 32,3 millions de dollars, respectivement, en 2023).

Conformément à la norme IAS 2, les stocks ont été comptabilisés au plus bas de leur valeur de réalisation nette ou au coût, pour un montant de 0,7 million de dollars au 31 décembre 2024 (8,1 millions de dollars en 2023), afin d'ajuster les stocks à leur valeur de réalisation nette.

b) Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024, les autres charges d'exploitation se sont établies respectivement à 16,4 millions de dollars et à 39,8 millions de dollars (7,8 millions de dollars et 28,6 millions de dollars, respectivement en 2023). Ces coûts sont liés aux coûts de surveillance et d'entretien du Projet Cariboo, du Projet Tintic et du Projet San Antonio.

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c) Les frais généraux ont totalisé 7,0 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2024 (10,1 millions de dollars en 2023), dont 1,8 million de dollars en dépenses de rémunération fondée sur des actions (3,3 millions de dollars en 2023), 2,4 millions de dollars en salaires et avantages sociaux (1,6 million de dollars en 2023) et 2,8 millions de dollars en frais d'administration (5,2 millions de dollars en 2023), comme les frais d'assurance et les honoraires de services juridiques et autres honoraires de conseil.

Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, les frais généraux se sont chiffrés à 27,3 millions de dollars (40,1 millions de dollars en 2023), dont une rémunération fondée sur des actions de 3,5 millions de dollars (7,7 millions de dollars en 2023), des salaires et avantages sociaux de 8,4 millions de dollars (14,3 millions de dollars en 2023) et des frais d'administration de 15,4 millions de dollars (18,1 millions de dollars en 2023). Les diminutions sont principalement attribuables à la baisse des dépenses de rémunération des employés, principalement en raison d'une réduction de la main-d'œuvre par rapport aux périodes précédentes, ainsi qu'à une baisse générale des activités.

d) Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024, les charges de dépréciation de 0,3 million de dollars et de 5,7 millions de dollars, respectivement, ont été comptabilisées au titre de la radiation de certains actifs individuels liés au Projet Tintic et au Projet aurifère Cariboo.

Le 31 décembre 2023, une charge de dépréciation de 160,5 millions de dollars a été comptabilisée pour le Projet Tintic, et ses actifs nets ont été ramenés à leur valeur recouvrable nette estimative de 51,6 millions de dollars. Ce montant, qui comprend les intérêts miniers et les immobilisations corporelles, a été établi selon un modèle de la juste valeur diminuée des coûts de cession fondé sur une approche d'actualisation des flux de trésorerie. La charge de dépréciation a été portée en diminution des intérêts miniers.

En plus de la charge de dépréciation comptabilisée pour le Projet Tintic, certains actifs individuels du Projet Tintic et du Projet San Antonio avaient subi une perte de valeur au 31 décembre 2023 pour un montant total de 11,5 millions de dollars. Les charges de dépréciation ont été contrebalancées en partie par la diminution du passif sur contrat lié à la réduction des onces d'or contenues, ce qui a donné lieu à un ajustement de rattrapage de 33,6 millions de dollars.

e) Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2024, les autres produits, déduction faite des autres charges, se sont chiffrés à 7,3 millions de dollars et à (12,4) millions de dollars, respectivement [(4,3) millions de dollars et 5,0 millions de dollars, respectivement en 2023]. Le montant comprend la comptabilisation de la charge de désactualisation et des coûts financiers, déduction faite de la variation de la juste valeur du passif lié aux bons de souscription, ainsi que du profit ou de la perte de change lié à l'incidence de la fluctuation des taux de change.

f) Au 31 décembre 2023, le passif d'impôts différés lié au Projet Tintic a diminué, principalement en raison de la réduction de la valeur comptable du Projet Tintic par rapport à sa valeur fiscale.

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9. FLUX DE TRÉSORERIE

Le tableau suivant résume les activités liées aux flux de trésorerie (en milliers de dollars) :

	Trimestres clos les 31 décembre		Exercices clos les 31 décembre
	2024	2023	2024	2023
	$	$	$	$
Flux de trésorerie
Activités	(15 053)	(13 094)	(50 229)	(48 540)
Éléments du fonds de roulement	(2 682)	2 958	(2 075)	4 755
Activités d'exploitation	(17 735)	(10 136)	(52 304)	(43 785)
Activités d'investissement	(6 549)	(16 445)	(35 235)	(66 061)
Activités de financement	86 021	(979)	145 469	47 789
Diminution de la trésorerie et des équivalents de trésorerie avant l'incidence des variations des taux de change sur la trésorerie	61 737	(27 560)	57 930	(62 057)
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie	4 103	(483)	5 268	(432)
Diminution de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	65 840	(28 043)	63 198	(62 489)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de la période	40 813	71 498	43 455	105 944
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l'exercice	106 653	43 455	106 653	43 455

Trimestres clos les 31 décembre 2024 et 2023

Activités d'exploitation

Les sorties nettes de trésorerie liées aux activités d'exploitation au T4 2024 se sont élevées à 17,7 millions de dollars comparativement à 10,1 millions de dollars au T4 2023. L'augmentation des sorties de trésorerie liées aux activités d'exploitation est principalement attribuable à la baisse des produits et à son incidence connexe sur le fonds de roulement respectif de chaque projet, partiellement contrebalancée par la réduction des activités d'exploitation générales liées au Projet Tintic et au Projet San Antonio.

Activités d'investissement

Les sorties de trésorerie liées aux activités d'investissement s'élevaient à 6,5 millions de dollars au T4 2024, comparativement à 16,4 millions de dollars au T4 2023. La diminution est principalement attribuable à la réduction des activités de développement minier et d'exploration, qui a eu une incidence sur le niveau des ajouts aux intérêts miniers, aux immobilisations corporelles ainsi qu'à l'exploration et l'évaluation. Les ajouts aux intérêts miniers, aux immobilisations corporelles et aux dépenses d'exploration et d'évaluation pour le T4 2024 se sont élevés à 13,1 millions de dollars, comparativement à 14,8 millions de dollars au T4 2023. Cette diminution est principalement due à une réduction des activités de développement minier, en particulier une diminution des dépenses d'exploration au Projet Tintic.

Activités de financement

Les entrées nettes de trésorerie liées aux activités de financement se sont chiffrées à 86,0 millions de dollars au T4 2024, comparativement à des sorties de trésorerie de 1,0 million de dollars au T4 2023. L'augmentation des entrées de trésorerie liées aux activités de financement au T4 2024 comparativement au T4 2023 est attribuable à la réalisation du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024. Après la réalisation de ces placements privés, la Société a également effectué des remboursements anticipés obligatoires aux termes de sa Facilité de crédit totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

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Exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023

Activités d'exploitation

Les sorties nettes de trésorerie liées aux activités d'exploitation pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 étaient de 52,3 millions de dollars comparativement à 43,8 millions de dollars en 2023. L'augmentation des sorties de trésorerie liées aux activités d'exploitation est principalement attribuable à la baisse des produits et à son incidence connexe sur le fonds de roulement respectif de chaque projet, partiellement contrebalancée par la réduction des activités d'exploitation générales liées au Projet Tintic et au Projet San Antonio.

Activités d'investissement

Les sorties de trésorerie liées aux activités d'investissement se sont chiffrées à 35,2 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, comparativement à 66,1 millions de dollars en 2023. La diminution est principalement attribuable à la réduction des activités de développement minier, qui a eu une incidence sur le niveau des ajouts aux intérêts miniers et aux immobilisations corporelles. De plus, des produits supplémentaires ont été reçus à la cession de placements, d'immobilisations corporelles, d'actifs classés comme détenus en vue de leur vente et d'autres placements, comparativement à 2023.

Les ajouts aux intérêts miniers, aux immobilisations corporelles et aux dépenses d'exploration et d'évaluation pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 se sont élevés à 46,0 millions de dollars, comparativement à 72,3 millions de dollars en 2023. Cette baisse est principalement due à une réduction des activités de développement minier, y compris une diminution des dépenses d'exploration au Projet aurifère Cariboo et au Projet Tintic.

Activités de financement

Les entrées nettes de trésorerie liées aux activités de financement se sont chiffrées à 145,5 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, comparativement à des entrées nettes de trésorerie de 47,8 millions de dollars en 2023. L'augmentation des entrées nettes de trésorerie liées aux activités de financement en 2024, comparativement à 2023, s'explique en partie par la réalisation du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024. En 2023, la Société avait conclu un financement par prise ferme de 51,8 millions de dollars.

Au 1er mars 2024, un montant de 25,0 millions de dollars américains (33,9 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit à titre de Prêt à terme de référence, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (1,0 million de dollars). Le 4 septembre 2024, un dernier montant de 25,0 millions de dollars américains (33,8 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit à titre de Prêt à terme de référence, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (1,0 million de dollars). À la suite du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 et conformément à la convention de Facilité de crédit, la Société a effectué des remboursements anticipés obligatoires totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

Depuis la création de la Société jusqu'à la date du présent Rapport de gestion, un total de 793,9 millions de dollars de capitaux a été mobilisé par le biais de financements par placements privés par l'entremise d'un courtier et sans intermédiaire, de financements par flux, d'un placement par voie de prise ferme et d'une facilité de crédit.

9.1. Liquidités et sources de financement en capital

Au 31 décembre 2024, la Société dispose d'un fonds de roulement négatif de 21,3 millions de dollars, qui comprend un solde de trésorerie et d'équivalents de trésorerie de 106,7 millions de dollars. La Société a également un déficit cumulé de 598,3 millions de dollars et a subi une perte nette de 86,3 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2024. Le

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fonds de roulement de la Société au 31 décembre 2024 ne sera pas suffisant pour répondre aux obligations, aux engagements et aux dépenses prévues de la Société jusqu'au 30 décembre 2025.

La Direction est consciente, en procédant à son évaluation, des incertitudes importantes liées aux événements et conditions qui pourraient faire douter sérieusement de la capacité de la Société à demeurer une entreprise en exploitation et, par conséquent, sur le bien-fondé de l'utilisation des principes comptables applicables à une entreprise en exploitation. Les états financiers consolidés audités annexes pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 ne reflètent pas les ajustements de la valeur comptable des actifs et des passifs, des dépenses et des classifications de la situation financière qui seraient nécessaires si l'hypothèse de la continuité de l'exploitation n'était pas appropriée. Ces ajustements pourraient être importants.

Dans son évaluation visant à déterminer si l'hypothèse de continuité est appropriée, la direction tient compte de toutes les données disponibles concernant l'avenir, qui représente au moins, sans s'y limiter, les douze mois suivant la fin de la période de présentation de l'information. Afin de réaliser les activités planifiées, la Société devra obtenir d'autre financement dans l'avenir, ce qui pourrait se faire de différentes façons, notamment une combinaison de ventes d'actifs, de la vente d'investissements de son portefeuille actuel, de financement de projets par emprunt, de financement par entente d'écoulement ou de redevance, ou encore d'autres alternatives faisant appel aux marchés financiers. Toutefois, rien ne garantit que la Société sera en mesure d'obtenir des financements adéquats à l'avenir, ou à des conditions favorables pour la Société.

Les variations importantes des liquidités et des sources de financement en capital au cours du trimestre clos le 31 décembre 2024 sont expliquées à la rubrique 9. Flux de trésorerie. La Société dépend de la mobilisation de fonds pour financer ses futurs programmes de développement et ses futures dépenses en immobilisations. Se reporter à la rubrique 13. Risques et incertitudes du présent Rapport de gestion pour de plus amples renseignements.

10. SITUATION FINANCIÈRE

(en milliers de dollars)	31 décembre 2024	31 décembre 2023	Écart (%)
	$	$
Trésorerie et équivalents de trésorerie	106 653	43 455	145 %
Encaisse affectée	—	2 424	(100) %
Sommes à recevoir	2 569	3 952	(35) %
Stocks	8 695	7 203	21 %
Autres actifs courants	4 903	5 307	(8) %
Actifs classés comme détenus en vue de leur vente	430	5 369	(92) %
Total des actifs courants	123 250	67 710	82 %
Placements dans des entreprises associées	12 183	13 034	(7) %
Autres placements	10 333	19 393	(47) %
Intérêts miniers	506 670	451 695	12 %
Immobilisations corporelles	87 123	97 285	(10) %
Exploration et évaluation	86 258	70 135	23 %
Autres actifs	31 085	44 628	(30) %
Total des actifs	856 902	763 880	12 %
Total des passifs courants(1)	144 501	57 333	152 %
Responsabilités relatives au bail	461	624	(26) %
Dette à long terme	5 503	5 102	8 %
Contrepartie différée et paiements éventuels	8 635	10 545	(18) %
Passif sur contrat	42 344	31 700	34 %
Provision pour restauration environnementale	84 829	72 525	17 %
Autres passifs non courants	—	863	(100) %
Total des passifs	286 273	178 692	60 %
Total des capitaux propres	570 629	585 188	(2) %

(1) Les explications indiquées sont les plus importantes dans le cas d'un exercice de la formation. (2) Les explications indiquées sont les plus importantes dans le cas d'un exercice de la formation.

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Total des passifs et des capitaux propres	856 902	763 880	12 %

(1) Comme il est décrit à la Note 4 des états financiers consolidés audités de la Société pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023, l'adoption des modifications à la norme IAS 1 le 1er janvier 2024 a entraîné un changement dans la méthode comptable de la Société pour le classement des passifs pouvant être réglés en actions propres de la Société (p. ex., le Passif lié aux bons de souscription), qui sont passés de passifs à long terme à passifs à court terme. Les modifications apportées à la norme IAS 1 ont eu une incidence rétrospective sur l'état de la situation financière consolidé comparatif, car la Société avait un Passif lié aux bons de souscription en cours aux 31 décembre 2023.

Le solde de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de la Société au 31 décembre 2024 a augmenté par rapport au montant détenu au 31 décembre 2023, comme il est décrit à la rubrique 9. Flux de trésorerie.

L'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie est principalement attribuable à la réalisation du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 pour un produit brut total d'environ 57,5 millions de dollars américains (80,0 millions de dollars) et à la réalisation du Placement privé sans intermédiaire de 2024 pour un produit brut total d'environ 34,5 millions de dollars américains (46,8 millions de dollars). L'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, partiellement contrebalancée par la vente de certains équipements classés comme Actifs détenus en vue de la vente au 31 décembre 2023, explique principalement la hausse du total des actifs courants.

Les autres placements ont diminué en raison de la variation globale de la juste valeur et des cessions partielles de placements dans le portefeuille de placements de la Société.

L'augmentation des intérêts miniers est principalement due à l'ingénierie détaillée des travaux de remise en état, au traitement de l'eau, à la gestion des déchets, aux dépenses liées à la demande de permis et à l'échantillonnage en vrac dans le cadre du Projet aurifère Cariboo. La diminution des immobilisations corporelles est principalement liée à la charge de dépréciation comptabilisée et décrite à la rubrique 8. Rendement financier ainsi qu'à la dotation à l'amortissement pour la période. L'augmentation de l'exploration et de l'évaluation est en grande partie liée à l'estimation des ressources et au programme d'exploration du Projet Tintic.

L'augmentation des passifs courants est principalement attribuable au montant prélevé sur la Facilité de crédit exigible le 31 octobre 2024 et à la classification du passif lié aux bons de souscription, y compris le passif lié aux bons de souscription émis dans le cadre du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024, en tant que passif courant par suite de l'application des modifications apportées à la norme IAS 1, comme décrit dans la Note 4 des états financiers consolidés audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.

La diminution du passif lié à la contrepartie différée et aux paiements éventuels est attribuable au montant de 3,4 millions de dollars réglé en actions en 2024, tandis que l'augmentation du passif sur contrat est principalement attribuable à la charge de désactualisation pour 2024, compte tenu des ventes limitées d'or en 2024 au Projet Tintic et au Projet San Antonio.

L'augmentation de la provision pour restauration environnementale s'explique par les nouvelles obligations comptabilisées pour tous les sites, y compris l'incidence des Permis en vertu de la MA de la C.-B. reçus pour le Projet aurifère Cariboo, contrebalancée par l'incidence liée à la révision de l'estimation au 31 décembre 2024.

10.1. Placements dans des entreprises associées et autres placements

Les actifs de la Société comprennent un portefeuille d'actions, principalement composé de titres de sociétés d'exploration minière et de développement cotées en bourse au Canada. La Société peut, de temps à autre et sans préavis, sauf lorsque cela est exigé par la loi, augmenter ou diminuer ses placements à son gré.

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Juste valeur des titres négociables

Le tableau suivant présente la valeur comptable et la juste valeur des placements en titres négociables résiduels (excluant les bons de souscription et la dette convertible) au 31 décembre 2024 et au 31 décembre 2023 (en milliers de dollars) :

Placements	31 décembre 2024		31 décembre 2023
	Valeur comptable(i)	Juste valeur(ii)	Valeur comptable(i)	Juste valeur(ii)
	$	$	$	$
Entreprises associées	12 183	19 639	13 034	10 192
Autres	10 333	10 333	19 393	19 393
	22 516	29 972	32 427	29 585

(i) La valeur comptable correspond au montant comptabilisé à l'état consolidé de la situation financière selon la méthode de la mise en équivalence pour les placements d'entreprises associées et à la juste valeur pour les autres placements, conformément à la norme IFRS 9, Instruments financiers.
(ii) La juste valeur correspond au cours du marché des placements sur une bourse reconnue ou au cours de l'action du plus récent placement privé pour des sociétés fermées, pour la période respective.

Principaux placements

Le tableau ci-dessous présente les principaux placements de la Société en titres négociables au 31 décembre 2024 :

Société	Nombre d'actions détenues	Participation %
Ressources Falco limitée (entreprise associée)	48 675 240	16,0

Ressources Falco limitée (« Falco »)

L'actif principal de Falco est le Projet aurifère Horne 5, pour lequel les résultats résumés d'une étude de faisabilité mise à jour ont été publiés le 24 mars 2021. En janvier 2024, Falco a annoncé qu'elle avait conclu une convention de permis d'exploitation et d'indemnisation (l'« CPEI ») avec Glencore Canada Corporation (« Glencore ») aux termes de laquelle Glencore a accordé à Falco, sous réserve des modalités contenues dans la CPEI, un permis d'utilisation d'une partie de ses terrains que Falco utilisera pour développer et exploiter le Projet aurifère Horne 5.

Au 31 décembre 2024, la Société détenait 48 675 240 actions ordinaires représentant une participation de 16,0 % dans Falco (17,3 % au 31 décembre 2023). La Société conclut qu'elle exerce une influence notable sur Falco et comptabilise son placement selon la méthode de la mise en équivalence.

En octobre 2024, Falco a annoncé la clôture des audiences en lien avec le processus du Bureau d'audiences publiques sur l'environnement (le « BAPE »); le rapport du BAPE a été envoyé au ministre de l'Environnement du Québec et publié en janvier 2025. Il s'agit d'une étape importante pour le développement du Projet aurifère Horne 5.

Le 3 mars 2025, Falco a annoncé qu'elle avait reçu une lettre du ministère de l'Environnement du Québec concernant son Projet Horne 5. Le ministère a émis des réserves sur la modélisation de la qualité de l'air présentée par Falco, en particulier sur sa conformité à l'article 197 du Règlement sur l'assainissement de l'atmosphère (le « RAA »). Le ministère affirme que la modélisation de la dispersion atmosphérique du Projet n'est pas conforme au RAA et qu'elle pourrait augmenter les concentrations de contaminants dans l'air de Rouyn-Noranda. Falco n'est pas d'accord et affirme que sa modélisation montre des apports minimes aux émissions atmosphériques, bien en deçà des limites réglementaires.

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L'interprétation du RAA par le ministère pourrait empêcher le développement de tout projet dans les régions où les contaminants de l'air ambiant dépassent les limites réglementaires. De plus, le ministère a souligné d'autres préoccupations environnementales, notamment la préservation de la qualité de l'eau et l'emplacement des installations de gestion des résidus miniers.

Falco doit répondre à ces préoccupations par des études techniques supplémentaires. Malgré un investissement important dans le Projet Horne 5, Falco fait face à des difficultés pour obtenir les autorisations nécessaires. La Société évalue actuellement ses options et pourrait subir des retards ou des répercussions financières en raison des exigences continues du ministère et de l'interprétation rigoureuse de la réglementation.

10.2. Financements

Financements de l'exercice courant

Facilité de crédit de 2024

Le 1er mars 2024, la Société, à titre de garant, et Barkerville, sa filiale en propriété exclusive, à titre d'emprunteur, ont conclu la convention de Facilité de crédit avec la Banque Nationale du Canada, à titre de prêteur et d'agent administratif, et avec la Banque Nationale Marchés financiers, à titre d'arrangeur principal et d'unique chef de file teneur de livres, relativement à un prêt à terme à prélèvement différé de 50 millions de dollars américains. La Facilité de crédit avait une durée initiale de 12 mois, dont l'échéance était le 28 février 2025. Le 10 juin 2024, la Société a conclu une entente modificative de la Facilité de crédit afin de reporter la date d'échéance de la Facilité de crédit jusqu'au 31 octobre 2025, sous réserve que la Société mobilise des capitaux d'au moins 20 millions de dollars américains avant le 31 octobre 2024. Avec la clôture des deux tranches du Placement privé sans intermédiaire de 2024, pour un produit brut total de 34,5 millions de dollars américains en octobre 2024, la date d'échéance a été reportée au 31 octobre 2025.

Les modifications prévoient également une réduction du montant du remboursement anticipé obligatoire de certains prêts à 50 % de tout montant en excédent de 25 millions de dollars américains de capital réuni. La Facilité de crédit servira exclusivement à financer les activités d'ingénierie de détail et de préparation des travaux en cours dans le cadre du Projet aurifère Cariboo. Au 1er mars 2024, un montant de 25,0 millions de dollars américains (33,9 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (0,9 million de dollars). Au 4 septembre 2024, un montant de 25,0 millions de dollars américains (33,8 millions de dollars) avait été prélevé sur la Facilité de crédit, déduction faite des frais de 0,7 million de dollars américains (1,0 million de dollars).

À la suite de la réalisation du Placement privé sans intermédiaire de 2024 et du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024, la Société a effectué des remboursements anticipés obligatoires aux termes de sa Facilité de crédit totalisant 25,0 millions de dollars américains (35,0 millions de dollars) en octobre et en novembre 2024.

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Placement privé sans intermédiaire de 2024

La Société a réalisé le Placement privé sans intermédiaire de 2024 aux termes duquel la Société a émis un total de 19 163 410 parts de la Société au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut total d'environ 34,5 millions de dollars américains (46,8 millions de dollars). Le Placement privé sans intermédiaire de 2024 a été réalisé en deux tranches, comprenant l'émission i) de 13 426 589 parts au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut d'environ 24,2 millions de dollars américains (32,6 millions de dollars), dont la clôture a eu lieu le 1er octobre 2024; et ii) de 5 736 821 parts au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut d'environ 10,3 millions de dollars américains (14,2 millions de dollars), dont la clôture a eu lieu le 11 octobre 2024.

Chaque part était composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire de la Société conférant à son détenteur le droit d'acheter une Action ordinaire au prix de 3,00 $ US au plus tard le 1er octobre 2029. Les frais d'émission alloués aux Actions ordinaires s'élevaient à 0,2 million de dollars. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a comptabilisé dans les autres frais à l'état consolidé des résultats un montant de 0,5 million de dollars pour les frais d'émission alloués aux bons de souscription.

Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024

Le 12 novembre 2024, la Société a réalisé le Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 aux termes duquel la Société a émis un total de 31 946 366 parts de la Société au prix de 1,80 $ US par part pour un produit brut total d'environ 57,5 millions de dollars américains (80,0 millions de dollars), y compris l'exercice intégral des options attribuées aux placeurs. Chaque part était composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire de la Société conférant à son détenteur le droit d'acheter une Action ordinaire au prix de 3,00 $ US au plus tard le 1er octobre 2029.

Dans le cadre du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024, les placeurs pour compte ont reçu une commission en espèces correspondant à 4,5 % du produit brut total. Les frais d'émission alloués aux Actions ordinaires s'élevaient à 2,1 millions de dollars. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024, la Société a comptabilisé dans les autres frais à l'état consolidé des résultats un montant de 2,0 millions de dollars pour les frais d'émission alloués aux bons de souscription.

Financements des exercices antérieurs

Placement par voie de prise ferme de 2023

Le 2 mars 2023, la Société a mené à bien un placement par voie de prise ferme visant un total de 7 841 850 parts de la Société au prix de 6,60 dollars par part, pour un produit brut total d'environ 51,8 millions de dollars (l'« Appel public à l'épargne »), y compris l'exercice intégral d'une option de surallocation. Chaque part était composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire de la Société, chaque bon de souscription conférant à son détenteur le droit d'acheter une Action ordinaire supplémentaire au prix de 8,55 dollars par Action ordinaire jusqu'au 2 mars 2026. L'appel public à l'épargne a été codirigé par Eight Capital et Financière Banque Nationale inc., agissant à titre de cochefs de file preneurs fermes et de cochefs de file teneurs de livres, et pour le compte d'un syndicat de preneurs fermes comprenant BMO Nesbitt Burns Inc., RBC Dominion valeurs mobilières Inc., Corporation Canaccord Genuity, Haywood Securities Inc. et Corporation Financière PI (collectivement, les « Preneurs fermes »). Les Preneurs fermes ont reçu une commission en espèces correspondant à 5 % du produit brut de l'appel public à l'épargne.

Pour une ventilation de l'emploi du produit par la Société, se reporter à la rubrique Résumé de l'utilisation du produit des financements ci-après.

Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2022

Le 2 mars 2022, la Société a réalisé un placement privé par l'entremise d'un courtier en émettant i) 9 525 850 unités de courtage (les « Unités de courtage ») au prix de 4,45 dollars par Unité de courtage pour un produit brut de 42,4 millions de dollars; et ii) 13 732 900 reçus de souscription de courtage (individuellement, un « Reçu de souscription de

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courtage ») au prix de 4,45 dollars par Reçu de souscription de courtage pour un produit brut entieré de 61,1 millions de dollars (le « Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2022 »), chacune des valeurs numériques étant fournie sur une base antérieure au regroupement des actions.

Chaque Unité de courtage est composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription, chaque bon de souscription conférant au porteur le droit d'acheter une Action ordinaire supplémentaire au prix de 22,80 dollars (7,60 dollars avant le regroupement des actions) par Action ordinaire jusqu'au 2 mars 2027.

Chaque Reçu de souscription de courtage confère au porteur le droit de recevoir une Unité de courtage, à la satisfaction des conditions de libération d'entiercement suivantes (les « Conditions de libération d'entiercement du placement par l'entremise d'un courtier »):

a) la réalisation, la satisfaction ou la renonciation de toutes les conditions préalables à l'acquisition de Tintic conformément aux ententes définitives et à l'obtention de toutes les approbations réglementaires;
b) le dépôt, par la Société et les Preneurs fermes du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2022, d'un avis de clôture et de directives à Compagnie Trust TSX, à titre d'agent d'entiercement à l'égard du Reçu de souscription de courtage, conformément aux modalités de l'entente portant sur les reçus de souscription datée du 2 mars 2023, confirmant que la condition ci-dessus a été honorée;
c) la satisfaction des conditions au plus tard le 15 juin 2022.

Le 27 mai 2022, la Société a honoré les Conditions de libération d'entiercement du placement par l'entremise d'un courtier et le produit entieré de 61,1 millions de dollars (incluant les intérêts cumulés) a été remis à la Société.

Les frais d'émission en lien avec les Unités de courtage ont totalisé 3,5 millions de dollars et ont été répartis entre les actions ordinaires et les bons de souscription émis.

La juste valeur des bons de souscription émis a été évaluée à 1,6 million de dollars selon la méthode résiduelle, déduction faite des frais d'émission.

Placements privés sans intermédiaire de 2022

La Société a réalisé trois tranches des placements privés sans intermédiaire en émettant des reçus de souscription (individuellement, un « Reçu de souscription sans intermédiaire ») à un prix de 3,50 $ US par Reçu de souscription sans intermédiaire, dont : i) la première tranche a été clôturée le 4 mars 2022 en émettant 24 215 099 reçus de souscription pour un produit brut de 84,8 millions de dollars américains (108,1 millions de dollars); ii) la deuxième tranche a été clôturée le 29 mars 2022 en émettant 9 365 689 reçus de souscription pour un produit brut de 32,8 millions de dollars américains (41 millions de dollars); et iii) la troisième tranche a été clôturée le 21 avril 2022 en émettant 512 980 reçus de souscription pour un produit brut de 1,8 million de dollars américains (2,2 millions de dollars) (collectivement, le « Placement privé sans intermédiaire de 2022 »), chacune des valeurs numériques étant fournie sur une base antérieure au regroupement des actions.

Chaque Reçu de souscription sans intermédiaire confère au porteur le droit de recevoir une unité sans intermédiaire, à la satisfaction de la condition de libération d'entiercement (soit que les Actions ordinaires de la Société soient inscrites à la Bourse de New York) (la « Condition de libération d'entiercement du placement sans intermédiaire »). Chaque unité sans intermédiaire est composée d'une Action ordinaire et d'un bon de souscription d'Action ordinaire, chaque bon de souscription conférant au porteur le droit d'acheter une Action ordinaire supplémentaire au prix de 18,00 $ US (6,00 $ US avant le regroupement des actions) par Action ordinaire jusqu'au 27 mai 2022.

Le 27 mai 2022, la Société ayant honoré la Condition de libération d'entiercement du placement sans intermédiaire et obtenu les approbations réglementaires, incluant celle de la TSXV, le produit brut entieré de 119,4 millions de dollars américains (incluant les intérêts cumulés) a été remis à la Société.

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Les frais d'émission engagés, d'un montant de 2,8 millions de dollars, liés à l'émission des Reçus de souscription sans intermédiaire sont comptabilisés comme surplus d'apport dans l'état de la situation financière.

Flux 2022 d'OBL

La Société a convenu d'une feuille de route exécutoire avec Osisko Bermuda Limited (« OBL ») pour un flux visant les métaux produits par Tintic pour une contrepartie totale de 20 millions de dollars américains en espèces. Selon les modalités du flux, la Société livrera à OBL 2,5 % de tous les métaux produits par Tintic à un prix d'achat équivalent à 25 % du prix au comptant de chaque métal visé. Lorsque 27 150 onces d'or affiné auront été livrées, le taux du flux sera réduit à 2,0 % de tous les métaux produits. La clôture du flux a eu lieu au troisième trimestre de 2022 et le produit du flux est utilisé pour faire progresser le développement de Tintic.

Résumé de l'utilisation du produit des financements

Au 31 décembre 2024 (en millions de dollars)

Description	Montant divulgué actuellement/ antérieurement(1)	Montant dépensé	Montant résiduel
2024 – Placement privé par l'entremise d'un courtier(2)	80,0 $	28,2 $	51,8 $
Projet Cariboo, Projet Tintic, remboursement de la Facilité de crédit et frais généraux
2024 – Placement privé sans intermédiaire(2)	46,8 $	6,4 $	40,4 $
Projet Cariboo, Projet Tintic, remboursement de la Facilité de crédit et frais généraux
2024 – Facilité de crédit(4)	67,7 $	67,7 $	– $
Projet aurifère Cariboo – Ingénierie de détail et activités de préparation des travaux
2023 – Appel public à l'épargne(4)
Projet Tintic, Projet aurifère Cariboo, frais généraux et fonds de roulement
1. Développement et avancement du Projet Tintic
1.1 Forages intercalaires et d'exploration dans les ressources existantes	7,0 $	8,0 $	– $
1.2 Forages réalisés dans la région	7,0 $	7,3 $	– $
1.3 Levés géochimiques en surface, échantillonnage et cartographie en surface et sous terre, compilation SIG	2,0 $	3,1 $	– $
1.4 Permis d'exploitation et études environnementales	2,7 $	1,0 $	– $
1.5 Mise à jour de l'estimation des ressources minérales, essais métallurgiques et levé LIDAR	0,5 $	0,2 $	– $
1.6 Imprévus (10 %)	1,9 $	– $	– $
1.7 Frais généraux et fonds de roulement	– $	15,6 $	– $
2. Permis de développement et avancement du Projet aurifère Cariboo
2.1 Travaux préalables aux permis et responsabilités en matière d'environnement	14,5 $	14,8 $	– $
2.2 Frais généraux et fonds de roulement	16,2 $	0,4 $	– $
Total partiel	51,8 $	50,4 $	– $
2022 – Placement privé par l'entremise d'un courtier(4)	59,7 $	59,7 $	– $
Frais généraux et fonds de roulement
2022 – Placement privé sans intermédiaire(3)	148,2 $	133,7 $	14,5 $
Acquisition de Tintic et autres
2022 – Unités de courtage(4)	40,3 $	40,3 $	– $
Projets Cariboo et San Antonio, frais généraux et fonds de roulement

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Notes :

(1) Les montants présentés sont bruts.
(2) Au 31 décembre 2024, le produit net restant du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024 s'élevait à environ 51,8 millions de dollars et le Placement privé sans intermédiaire de 2024 correspondait à environ 40,4 millions de dollars. La Société a l'intention d'affecter ce produit net restant à l'avancement de ses actifs miniers, aux frais généraux et au fonds de roulement.
(3) Au 31 décembre 2024, le produit net restant du Placement privé sans intermédiaire de 2022 s'élevait à environ 14,5 millions de dollars. La Société a l'intention d'affecter ce produit net restant à l'avancement de ses actifs miniers et aux frais généraux et au fonds de roulement.
(4) Au 31 décembre 2024, il ne restait aucun produit tiré du Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2022, des Unités de courtage de 2022, de l'appel public à l'épargne de 2023 et de la Facilité de crédit de 2024.

11. INFORMATION TRIMESTRIELLE SÉLECTIONNÉE

Les résultats financiers sélectionnés pour les trimestres précédents, qui sont tirés des états financiers préparés conformément aux IFRS, sont présentés dans le tableau ci-dessous (en milliers de dollars, sauf les montants par action) :

	T4 2024	T3 2024	T2 2024	T1 2024	T4 2023	T3 2023	T2 2023	T1 2023	T4 2022
Produits	—	161	2 632	1 767	6 906	10 421	10 847	3 451	19 225
Perte nette	(15 812)	(33 864)	(28 680)	(7 988)	(138 095)	(7 123)	(13 318)	(23 337)	(64 897)
Perte nette par action	(0,13)	(0,40)	(0,34)	(0,09)	(1,64)	(0,08)	(0,16)	(0,30)	(0,86)
Perte nette diluée par action	(0,13)	(0,40)	(0,34)	(0,09)	(1,64)	(0,08)	(0,16)	(0,30)	(0,86)

12. OPÉRATIONS ENTRE PARTIES APPARENTÉES

Se reporter au détail des opérations entre parties apparentées à la Note 31 des états financiers consolidés audités de la Société pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023.

13. OBLIGATIONS ET ENGAGEMENTS CONTRACTUELS

Au 31 décembre 2024, la Société avait les obligations et engagements contractuels minimums suivants (en milliers de dollars) :

	Total	Moins d'un an	1 à 2 ans	Plus de 3 ans
Comptes créditeurs et charges à payer	26 294	26 294	—	—
Obligations locatives	822	361	461	—
Dette à long terme	10 200	4 697	5 156	347
Facilité de crédit (capital)	35 618	35 618	—	—
Contrepartie différée et paiements éventuels	12 232	3 597	3 597	5 038
Passif lié aux bons de souscription	—	—	—	—
Obligations d'achat	5 833	5 691	142	—
Engagements financiers	5 267	4 641	626	—
	96 266	80 899	9 982	5 385

Notes :

(1) L'échéance de certains paiements en capital est estimée en fonction de l'échéancier de réalisation des projets. Certains engagements peuvent être annulés à la discrétion de la Société sans impact financier important.
(2) L'obligation au titre de la contrepartie différée de 8,5 millions de dollars américains (12,2 millions de dollars) peut être réglée en trésorerie ou par l'émission d'un nombre équivalent d'Actions ordinaires aux dates de règlement applicables.

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14. INFORMATION SECTORIELLE

La Société gère ses activités en un seul secteur d'exploitation, soit l'acquisition, l'exploration et le développement de biens miniers. Les actifs relatifs à l'exploration, à l'évaluation et au développement de projets miniers sont situés au Canada (Barkerville), au Mexique (Sapuchi) et aux États-Unis (Tintic), et sont présentés en détail ci-dessous au 31 décembre 2024 (en milliers de dollars) :

Actifs non courants

	31 décembre 2024
	Canada	Mexique	É.-U.	Total
	$	$	$	$
Autres actifs (non courants)	10 864	15 499	4 722	31 085
Intérêts miniers	440 458	23 368	42 844	506 670
Immobilisations corporelles	57 358	9 425	20 340	87 123
Actifs d'exploration et d'évaluation	4 464	—	81 794	86 258
Total des actifs non courants (excluant les placements)	513 144	48 292	149 700	711 136

Intérêts miniers

	Canada	Mexique	É.-U.	Total
	$	$	$	$
Rémunération	8 320	4 875	6 369	19 564
Exploration, y compris le forage	66 004	18 928	—	84 932
Frais de consultation	79 755	128	926	80 809
Coûts d'acquisition	258 152	57 038	169 175	484 365
Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations	32 582	15 730	3 953	52 265
Amortissement	7 952	(4 785)	3 022	6 189
Crédits d'impôt	(12 979)	—	—	(12 979)
Dépréciation d'actifs	(59 000)	(81 000)	(160 484)	(300 484)
Autres	59 672	12 454	19 883	92 009
Total des intérêts miniers	440 458	23 368	42 844	506 670
	Pour la période close le 31 décembre 2024
---	---	---	---	---
	Canada	Mexique	É.-U.	Total
	$	$	$	$
Produits	293	—	4 267	4 560
Coût des ventes	(224)	—	(4 553)	(4 777)
Autres coûts d'exploitation	(21 561)	(10 760)	(7 439)	(39 760)
Frais généraux	(23 760)	(36)	(3 518)	(27 314)
Exploration et évaluation	(13)	(261)	—	(274)
Dépréciation d'actifs	(4 894)	—	(847)	(5 741)
Perte d'exploitation	(50 159)	(11 057)	(12 090)	(73 306)

15. ARRANGEMENTS HORS BILAN

La Société n'a aucun arrangement hors bilan important, autre que les obligations et engagements contractuels mentionnés ci-dessus.

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16. RISQUES ET INCERTITUDES

Les activités de la Société, à savoir les activités d'acquisition, d'exploration et de développement de biens miniers au Canada et dans le monde, sont spéculatives et comportent un degré de risque élevé. Certains facteurs, notamment ceux décrits ci-après, pourraient avoir une incidence importante sur la situation financière de la Société et sur ses résultats d'exploitation futurs et pourraient faire en sorte que les événements réels diffèrent sensiblement de ceux décrits dans les énoncés prospectifs faits par la Société ou s'y rapportant. Se reporter à la rubrique Mise en garde relative aux énoncés prospectifs pour de plus amples renseignements. Le lecteur devrait examiner attentivement ces risques ainsi que l'information présentée aux présentes et dans les derniers états financiers consolidés audités de la Société pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023.

La perception des risques par la Société n'est pas statique, et le lecteur est mis en garde contre le fait qu'il n'y a aucune garantie que tous les risques auxquels la Société est exposée, à tout moment, peuvent être identifiés avec exactitude, évalués quant à leur importance ou à leur incidence, gérés ou contrôlés efficacement ou atténués. Il pourrait y avoir d'autres risques nouveaux ou accrus pour la Société qui ne sont pas décrits aux présentes.

Pour obtenir une analyse détaillée des facteurs de risque susceptibles d'avoir une incidence sur la Société, ses activités commerciales et son rendement financier, se reporter à la rubrique Facteurs de risque de la notice annuelle de la Société datée du 28 mars 2025 pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 (la « Notice annuelle »), qui est intégrée aux présentes par renvoi. La notice annuelle et d'autres documents d'information déposés publiquement concernant la Société sont disponibles en version électronique sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur d'Osisko Développement.

Risques liés au financement supplémentaire et à la dilution

Les activités de développement et d'exploration d'Osisko Développement sont soumises à des risques de financement. À l'heure actuelle, la Société a des actifs d'exploration et de développement qui peuvent générer des revenus périodiques dans le cadre d'essais miniers, mais n'a pas de mine ayant atteint l'étape de la production commerciale qui génère des flux de trésorerie positifs. La Société met en garde le lecteur contre le fait que les essais miniers sur ses sites pourraient être suspendus à tout moment. La capacité de la Société d'explorer et de découvrir des projets économiquement rentables et de les mettre en valeur jusqu'à la production est grandement dépendante de sa capacité à obtenir des capitaux propres et des emprunts sur les marchés financiers. Tout projet que la Société développe requiert d'importantes dépenses en immobilisations. Pour obtenir un tel financement, la Société peut vendre des titres additionnels, y compris, sans s'y restreindre, des actions de la Société, parfois sous forme de titres convertibles, qui pourraient avoir pour effet une dilution importante de la participation dans les capitaux propres des actionnaires de la Société. La Société peut également vendre une partie de sa participation dans un actif afin de mobiliser des capitaux. Rien ne garantit que la Société sera en mesure de réunir les fonds requis pour poursuivre ses programmes d'exploration et financer le développement de n'importe quel gisement susceptible d'être rentable qui a été défini selon des conditions acceptables, ni même que ces fonds seront disponibles. L'incapacité d'obtenir le ou les financements nécessaires pourrait avoir une incidence défavorable importante sur la stratégie de croissance de la Société, ses résultats d'exploitation, sa situation financière et ses échéanciers de projets.

Risques liés aux activités minières

Les activités minières sont et seront assujetties à tous les dangers et risques s'appliquant normalement à l'exploration, au développement et à la production de ressources minérales et de réserves minérales, incluant des formations géologiques inhabituelles ou inattendues et d'autres conditions, comme les pressions de formation, les incendies, les pannes d'électricité, les inondations, les explosions, les effondrements, les glissements de terrain et l'incapacité d'obtenir la machinerie, l'équipement ou la main-d'œuvre requis, ce qui, dans chacun des cas, pourrait entraîner des arrêts de travail, des dommages matériels et des dommages possibles à l'environnement, que même une combinaison d'évaluation prudente, d'expérience et de connaissances ne peut éliminer ou atténuer adéquatement. La Société peut être tenue responsable pour une pollution, des effondrements ou des dangers contre lesquels elle ne peut être assurée ou contre lesquels elle peut choisir de ne pas s'assurer. Le paiement de ces obligations pourrait avoir une incidence défavorable importante sur la situation financière de la Société.

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Des dépenses majeures doivent être faites pour mettre au point des procédés métallurgiques et pour construire des installations pour l'exploitation minière et la transformation du minerai sur un site précis. La viabilité commerciale d'un gisement minéral dépend d'un certain nombre de facteurs comme : les caractéristiques du gisement, notamment sa dimension, sa teneur et sa proximité avec les infrastructures; les prix des métaux, qui sont hautement volatils; la réglementation gouvernementale, y compris celle qui s'applique aux prix, aux impôts, aux redevances, au régime foncier, à l'utilisation du territoire, à la production permise, à l'importation et à l'exportation de minéraux et à la protection de l'environnement.

Activités n'étant pas étayées par une étude de faisabilité

Certaines activités de la Société, notamment les essais miniers au Projet Bonanza Ledge II et à la mine d'essai Trixie, ont été effectuées sans qu'une étude de faisabilité comprenant les réserves minérales et démontrant la viabilité économique et technique ait été effectuée et, par conséquent, il peut y avoir une grande part d'incertitude quant à l'atteinte de tout niveau de récupération de matière ou le coût d'une telle récupération. Historiquement, de tels projets présentent un risque beaucoup plus élevé d'échec économique et technique. Rien ne garantit que la production commerciale commencera ou se poursuivra comme prévu, ni même qu'elle commence ou se poursuive, ou que les coûts de production prévus seront atteints. L'incapacité de commencer ou de poursuivre la production pourrait avoir une incidence défavorable importante sur la capacité de la Société à générer des revenus et des flux de trésorerie pour financer ses activités. L'incapacité de respecter les coûts de production prévus pourrait avoir une incidence défavorable importante sur les flux de trésorerie et la rentabilité potentielle de la Société.

Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation négatifs

La Société a des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation négatifs. En conséquence des dépenses prévues devant être engagées par la Société pour la mise en valeur des projets importants de la Société, celle-ci prévoit continuer à enregistrer des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation négatifs jusqu'à ce que l'un ou l'autre de ses projets importants, ou les deux, entrent en production commerciale (le cas échéant). Rien ne garantit que la Société générera des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation positifs dans l'avenir. La Société aura besoin d'un apport de capital supplémentaire pour financer ses activités futures aux fins de ses projets importants. Si la Société continue d'enregistrer des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation négatifs, elle pourrait devoir affecter une partie de ses liquidités au financement de ces flux de trésorerie négatifs. De plus, du financement supplémentaire, que ce soit au moyen de l'émission d'autres titres de participation ou d'emprunt au niveau des projets, sera nécessaire pour poursuivre la mise en valeur des projets importants de la Société, et rien ne garantit que des capitaux supplémentaires ou d'autres types de financement seront disponibles ou que ces financements seront offerts à des conditions au moins aussi favorables pour la Société que celles obtenues antérieurement, si tant est qu'ils se réalisent. Le défaut d'obtenir du financement supplémentaire ou d'atteindre la rentabilité et d'enregistrer des flux de trésorerie liés à l'exploitation positifs aura une incidence défavorable importante sur sa situation financière et ses résultats d'exploitation.

Absence de bénéfices et antécédents de pertes

Le développement et l'exploration de propriétés de ressources sont des activités commerciales qui impliquent un degré de risque élevé, de telle sorte que rien ne garantit que les programmes d'exploration et d'essais miniers en cours aboutiront à des activités rentables. La Société n'a pas déterminé si l'une ou l'autre de ses propriétés renferme des réserves économiquement récupérables de matériel minéralisé et tire actuellement des revenus minimes ou aucun revenu de ses projets; par conséquent, la Société ne tire pas de ses activités des flux de trésorerie suffisants. Rien ne garantit que la Société ne subira pas de pertes supplémentaires importantes à l'avenir. Les coûts d'exploitation et les dépenses en immobilisations de la Société pourraient augmenter au cours des années à venir, alors que les activités d'exploration, de développement ou de production progressent sur les propriétés de la Société. La Société n'anticipe pas tirer des produits suffisants de ses activités pour compenser les dépenses opérationnelles dans un avenir prévisible et s'attend à subir des pertes jusqu'à ce que l'une ou plusieurs de ses propriétés entrent en production commerciale et génèrent des produits suffisants pour financer ses activités en cours. Rien ne garantit que l'une ou l'autre des propriétés de la Société passera éventuellement à l'étape de la production commerciale. Rien ne garantit non plus que de nouveaux fonds seront disponibles et, dans cette éventualité, la Société pourrait se voir forcée de réduire de manière importante ou de cesser ses activités.

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Risques de change

La Société est soumise aux risques de change. La monnaie fonctionnelle de la Société est le dollar canadien, lequel est exposé à des fluctuations par rapport à d'autres monnaies. Les activités de la Société se déroulent au Canada, au Mexique et aux États-Unis, de telle sorte qu'une partie de ses dépenses et obligations est libellée en dollars américains et en pesos mexicains. La Société maintient son siège social à Montréal (Canada), maintient des comptes de trésorerie en dollars canadiens, en dollars américains et en pesos mexicains, et possède des actifs et des passifs monétaires en dollars canadiens, en dollars américains et en pesos mexicains.

Les activités et les liquidités de la Société sont grandement affectées par les variations des taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain, et entre le dollar canadien et le peso mexicain. La plupart des dépenses sont actuellement libellées en dollars canadiens, en dollars américains et en pesos mexicains. Les variations des taux de change peuvent donc avoir une incidence importante sur les coûts de la Société. L'appréciation des monnaies autres que le dollar canadien par rapport au dollar canadien peut augmenter les coûts des activités de la Société.

Incidence possible des tarifs douaniers et des restrictions commerciales

L'imposition de tarifs douaniers et de restrictions commerciales entre le Canada et les États-Unis présente un risque pour la Société et l'économie mondiale, ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur les chaînes d'approvisionnement, les dépenses en immobilisations et les coûts d'exploitation. Au début de février 2025, les États-Unis ont annoncé un tarif général de 25 % sur les biens exportés du Canada vers les États-Unis, autres que les produits énergétiques, y compris le pétrole et le gaz, qui seraient assujettis à un tarif de 10 %. En réponse, le gouvernement canadien a annoncé qu'il imposerait des droits de douane de 25 % sur 155 milliards de dollars de marchandises importées des États-Unis. Des représentants du gouvernement des États-Unis ont également déclaré publiquement qu'ils envisagent d'imposer des tarifs douaniers sur les biens importés d'autres pays. Avant leur entrée en vigueur, les tarifs douaniers imposés par les États-Unis sur les produits canadiens et mexicains ont été suspendus pour une période d'un mois en attendant la conclusion d'autres négociations. Ces tarifs, ainsi que toute modification de ces tarifs ou imposition de nouveaux tarifs, taxes ou restrictions ou interdictions d'importation ou d'exportation, pourraient avoir une incidence défavorable importante sur l'économie canadienne, l'industrie minière canadienne et la Société. De plus, il existe un risque que les tarifs imposés par les États-Unis à d'autres pays déclenchent une guerre commerciale mondiale plus étendue qui pourrait avoir une incidence défavorable importante sur les économies canadienne, américaine et mondiale et, par extension, sur l'industrie minière canadienne et la Société.

La hausse des coûts d'investissement et d'exploitation découlant des tarifs pourrait avoir une incidence défavorable sur l'économie, la rentabilité et l'efficacité de la production des projets. L'incidence des tarifs pourrait également faire augmenter le coût de certaines matières en provenance des États-Unis. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et les retards dans l'achat d'équipement essentiel pourraient également avoir une incidence sur l'échéancier de réalisation des projets et l'efficacité opérationnelle. En outre, l'imposition de tarifs douaniers et d'autres restrictions commerciales pourrait également exacerber d'autres facteurs de risque, comme les fluctuations monétaires et la volatilité économique générale. Les tarifs douaniers pourraient avoir une incidence sur les flux commerciaux, la confiance des investisseurs et les décisions de politique monétaire, ce qui entraînerait de plus grandes fluctuations du taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain. Étant donné qu'une partie importante des charges liées au matériel, aux fournitures et à l'exploitation de la Société sont libellées en dollars américains, un dollar canadien plus faible ferait augmenter les coûts en dollars canadiens, ce qui pourrait réduire la rentabilité des activités et des projets de la Société. Se reporter également à la rubrique Risques de change ci-dessus. Ces impacts peuvent avoir une incidence défavorable importante sur les activités, les résultats d'exploitation et la situation financière de la Société.

Risques liés aux lois fiscales

La Société a des activités et fait des affaires dans plusieurs territoires et est assujettie aux lois fiscales de chacun de ces territoires. Ces lois fiscales sont complexes et peuvent être modifiées. La Société peut également faire l'objet d'un examen, d'une vérification et d'une cotisation dans le cours normal des activités. Toute modification de ce genre aux lois ou aux examens fiscaux et aux cotisations pourrait entraîner une hausse des impôts à payer ou nécessiter le paiement d'impôts

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exigibles pour les années antérieures, ce qui pourrait nuire aux liquidités de la Société. Les impôts peuvent également nuire à la capacité de la Société de rapatrier les bénéfices et de déployer ses actifs.

Permis, licences et approbations

Les activités de la Société nécessitent des licences et des permis de différentes autorités gouvernementales. La Société estime qu'elle détient ou est en train d'obtenir toutes les licences et tous les permis nécessaires pour poursuivre les activités qu'elle mène actuellement en vertu des lois et règlements applicables. Ces licences et permis sont sujets à des changements de réglementation et à diverses circonstances opérationnelles. Rien ne garantit que la Société sera en mesure d'obtenir toutes les licences et tous les permis requis pour maintenir ses activités minières, construire des mines ou des installations d'usinage et commencer l'exploitation de l'une ou l'autre de ses propriétés d'exploration. De plus, si la Société entreprend l'exploitation de n'importe quelle propriété d'exploration, elle devra obtenir et se conformer à des permis et licences qui peuvent comprendre des conditions particulières en matière de procédures opérationnelles, d'utilisation de l'eau, du dépôt de différents matériaux sur le sol ou leur rejet dans l'air ou l'eau, de l'élimination des résidus, des déversements, des études environnementales, de plans de fermeture et de restauration et des garanties financières. Rien ne garantit que la Société sera en mesure d'obtenir ces licences et permis ni qu'elle sera en mesure de se conformer à de telles conditions.

Premières Nations

La nature juridique des revendications territoriales des Premières Nations est très complexe. L'incidence de telles revendications sur les propriétés importantes de la Société ne peut être prédite avec certitude. Rien ne garantit que les revendications des Premières Nations, si elles devaient se présenter, pourront être réglées. Si une revendication est présentée à l'égard d'une propriété importante de la Société et qu'elle n'est pas réglée avec succès ou en temps opportun, cette revendication pourrait avoir une incidence défavorable importante sur les activités, la situation financière, les résultats d'exploitation et les perspectives de la Société. De plus, le processus de traitement de ces revendications, quelle qu'en soit l'issue, est coûteux et long et est susceptible d'entraîner des retards qui pourraient avoir une incidence défavorable importante sur les activités et les résultats financiers de la Société.

Les estimations de ressources minérales et de réserves minérales comportent une incertitude inhérente

Les ressources minérales et les réserves minérales ne sont que des estimations. Ces estimations sont l'expression de jugements fondés sur les connaissances, l'expérience minière, l'analyse des résultats de forage et les pratiques sectorielles. Bien que la Société soit d'avis que les estimations des ressources minérales et des réserves minérales, le cas échéant, à l'égard des propriétés où la Société détient un intérêt direct reflètent les meilleures estimations, l'estimation des ressources minérales et des réserves minérales est un processus subjectif et l'exactitude des estimations des ressources minérales et des réserves minérales dépend de la quantité et de la qualité des données disponibles, de l'exactitude des calculs statistiques, et des hypothèses utilisées et des jugements portés dans l'interprétation des informations d'ingénierie et de géologie disponibles. Il existe une grande part d'incertitude dans toute estimation de ressources minérales et de réserves minérales, et les gisements réels rencontrés et la viabilité économique d'un gisement peuvent différer de manière importante des estimations. Les ressources minérales et les réserves minérales estimées peuvent devoir être estimées à nouveau en fonction de l'évolution des prix de l'or ou d'autres minéraux, de la poursuite des activités d'exploration ou de mise en valeur ou de l'expérience réelle de production. Cela pourrait avoir une incidence défavorable importante sur les estimations du volume ou de la teneur de la minéralisation, des taux de récupération estimés ou d'autres facteurs importants qui influencent ces estimations. De plus, les ressources minérales ne sont pas des réserves minérales et rien ne garantit qu'une estimation de ressources minérales sera éventuellement convertie en réserves minérales prouvées ou probables. La viabilité économique de ressources minérales qui ne sont pas des réserves minérales n'a pas été démontrée.

Facteurs économiques liés au développement de biens miniers

L'exploration et la mise en valeur de biens miniers sont spéculatives et comportent un degré élevé de risque. Même si des retombées appréciables peuvent découler de la découverte d'un gisement minéral, très peu de propriétés explorées sont

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exploitables sur le plan commercial et deviendront éventuellement des mines productrices. Il n'y a aucune certitude qu'une des propriétés d'exploration sera exploitable sur le plan commercial.

Si des ressources minérales existent, des dépenses importantes seront indispensables pour confirmer l'existence de réserves minérales suffisantes à l'exploitation commerciale d'une mine et pour obtenir les approbations environnementales et les permis nécessaires pour entreprendre l'exploitation commerciale. La décision quant à la question de savoir si une propriété contient ou non un gisement minéral exploitable sur le plan commercial et devrait entrer en production dépendra des résultats des programmes d'exploration, de l'évaluation économique préliminaire ou des études de faisabilité ainsi que des recommandations formulées par des ingénieurs ou des géologues dûment qualifiés, ce qui requiert des dépenses considérables. Cette décision suppose l'examen et l'évaluation de nombreux facteurs importants, notamment : a) les coûts pour amener une propriété à l'étape de la production, y compris les travaux d'exploration et de mise en valeur, la préparation, le cas échéant, d'une évaluation économique préliminaire et d'études de faisabilité de la production et la construction d'installations de production; b) l'accès au financement et les coûts de financement; c) les coûts de production continus; d) les prix des métaux; e) les règlements et contraintes en matière de conformité environnementale (y compris les obligations environnementales liées à d'anciennes activités d'exploration); et f) le climat politique ou la réglementation et le contrôle des gouvernements. Les projets de mise en valeur sont également assujettis à la réalisation d'études techniques tirant des conclusions positives, la délivrance par les gouvernements des permis nécessaires et l'accès à un financement adéquat. Les projets de mise en valeur n'ont aucun antécédent d'exploitation sur lequel fonder les estimations des flux de trésorerie futurs.

Risques et dangers non assurés

Le secteur minier est capitalistique et il est assujetti à de nombreux risques et dangers, notamment la pollution environnementale, les accidents ou les déversements, les accidents de travail ou de transport, les conflits de travail, les changements apportés au cadre réglementaire, les phénomènes naturels (les conditions météorologiques difficiles, les tremblements de terre, l'écroulement d'une paroi et les effondrements) et des conditions géologiques inhabituelles ou inattendues. Ces risques et dangers pourraient avoir une incidence sur les activités de la Société. Par conséquent, plusieurs des risques et dangers susmentionnés pourraient endommager ou détruire les biens miniers de la Société ou de futures installations de traitement; causer des blessures personnelles ou le décès; une atteinte à l'environnement; des retards dans les activités d'exploration et de développement ou l'interruption ou la cessation de celles-ci; un retard ou une incapacité à obtenir les approbations nécessaires des autorités de réglementation; des coûts, des pertes financières et d'éventuelles obligations légales ainsi qu'une réaction défavorable des autorités publiques. Osisko Développement pourrait être tenue responsable ou subir une perte relativement à certains risques et dangers contre lesquels elle n'a pas souscrit d'assurance ou ne peut en souscrire ou qu'elle peut raisonnablement choisir de ne pas souscrire pour des raisons économiques. Cette absence de couverture d'assurance pourrait occasionner des préjudices économiques importants à la Société.

Fluctuation du cours des Actions ordinaires d'Osisko Développement

Le cours boursier des Actions ordinaires d'Osisko Développement est affecté par plusieurs variables qui ne sont pas directement liées au rendement de la Société, notamment la vigueur de l'économie en général, la disponibilité et l'attrait d'autres placements, et l'ampleur du marché public pour la négociation des actions. Il n'est pas possible de prévoir l'incidence future qu'auront ces facteurs et d'autres facteurs sur le cours des Actions d'Osisko Développement, et ces facteurs pourraient entraîner une diminution de la valeur des actifs, ce qui pourrait mener à des charges de dépréciation.

17. CONTRÔLES, PROCÉDURES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTRÔLES INTERNES À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE (CIIF)

Contrôles et procédures de communication de l'information

Les contrôles et procédures de communication de l'information sont conçus pour fournir l'assurance raisonnable que l'information devant être présentée dans les rapports déposés auprès des autorités de réglementation des valeurs mobilières est enregistrée, traitée, résumée et présentée en temps opportun. Les contrôles et procédures de communication de l'information sont conçus pour assurer que l'information que la Société doit présenter dans ces rapports est ensuite

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réunie et communiquée à la direction de la Société afin d'assurer la prise de décisions opportunes concernant la communication de l'information. La Direction examine régulièrement les contrôles et procédures de communication de l'information; toutefois, ces contrôles et procédures ne peuvent fournir un niveau d'assurance absolu en raison des limites inhérentes aux systèmes de contrôle visant à prévenir ou à détecter toutes les inexactitudes attribuables à des erreurs ou à des fraudes. Le chef de la direction et le chef des finances, conjointement avec la Direction, ont évalué les contrôles et procédures de communication de l'information de la Société et ont conclu qu'ils étaient efficaces et conçus de manière appropriée au 31 décembre 2024.

Rapport de la Direction sur les contrôles internes à l'égard de l'information financière

Le chef de la direction et le chef des finances sont responsables de la mise en place et du maintien des contrôles internes à l'égard de l'information financière. Les contrôles internes de la Société à l'égard de l'information financière sont conçus pour fournir une assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers ont été préparés pour publication externe conformément aux normes IFRS. Sous la supervision du chef de la direction et du chef des finances, la Direction a évalué l'efficacité des contrôles internes à l'égard de l'information financière de la Société au 31 décembre 2024. Dans le cadre de cette évaluation, la Direction a utilisé les critères énoncés dans le document intitulé Internal Control – Integrated Framework (2013) publié par le Committee of Sponsoring Organizations de la Treadway Commission. En se fondant sur cette évaluation, le chef de la direction et le chef des finances, conjointement avec la Direction, ont conclu qu'au 31 décembre 2024, les contrôles internes à l'égard de l'information financière de la Société étaient efficaces, qu'il n'y avait aucune faiblesse importante et qu'aucune modification apportée aux CIIF de la Société depuis le 30 septembre 2024 jusqu'au 31 décembre 2024 n'a eu, ou n'est raisonnablement susceptible d'avoir, une incidence importante sur les CIIF de la Société. La Direction de la Société, y compris le chef de la direction et le chef des finances, est d'avis que les contrôles internes à l'égard de l'information financière et les contrôles et procédures de communication de l'information, quelle que soit la qualité de leur conception et de leur fonctionnement, ont des limites inhérentes. Par conséquent, même les systèmes dont la conception et l'efficacité ont été jugées adéquates ne peuvent fournir qu'une assurance raisonnable que les objectifs du système de contrôle sont atteints.

Limites relatives aux contrôles et aux procédures

La Direction, y compris le chef de la direction et le chef des finances, est d'avis que les contrôles et procédures de communication de l'information ou les contrôles internes à l'égard de l'information financière, quelle que soit leur qualité de conception et de fonctionnement, ne peuvent fournir qu'une assurance raisonnable, et non absolue, que les objectifs du système de contrôle sont atteints. En outre, la conception d'un système de contrôle doit tenir compte du fait qu'il existe des contraintes au niveau des ressources, et les avantages des contrôles doivent être pris en considération par rapport à leurs coûts. Étant donné les limites inhérentes aux systèmes de contrôle, aucun d'entre eux ne peut donner l'assurance absolue que la totalité des problèmes de contrôle et des cas de fraude, le cas échéant, au sein de la Société seront prévenus ou détectés. Ces limites inhérentes comprennent le fait qu'un jugement sur lequel est fondée une décision pourrait être erroné et que des anomalies pourraient se produire en raison de simples erreurs. De plus, les contrôles peuvent être contournés au moyen de gestes posés par certaines personnes à titre individuel, par la collusion entre deux ou plusieurs personnes ou par dérogation non autorisée au contrôle. La conception de tout système de contrôle s'appuie aussi en partie sur certaines hypothèses au sujet de la probabilité d'événements futurs, et rien ne garantit qu'une conception donnée permettra d'atteindre les buts énoncés dans toutes les situations futures possibles. Par conséquent, étant donné les limites inhérentes à un système de contrôle efficient, des inexactitudes en raison d'erreurs ou de fraudes pourraient survenir et ne pas être détectées.

18. BASE D'ÉTABLISSEMENT DES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AUDITÉS

Se reporter à la base d'établissement des états financiers et à la déclaration de conformité à la Note 2 des états financiers consolidés audités de la Société pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.

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19. ESTIMATIONS ET JUGEMENTS COMPTABLES CRITIQUES

Les estimations et les hypothèses sont continuellement évaluées et sont fondées sur l'expérience historique ainsi que d'autres facteurs, y compris des attentes à propos d'événements futurs, qui sont jugés raisonnables dans les circonstances. La détermination d'estimations nécessite l'exercice du jugement basé sur diverses hypothèses ainsi que d'autres facteurs, tels que l'expérience historique et les conditions économiques actuelles et prévues. Les résultats réels pourraient différer de ces estimations.

Les estimations et les hypothèses comptables critiques ainsi que des jugements critiques dans l'application des conventions comptables de la Société sont détaillés dans les états financiers consolidés audités pour les exercices clos les 31 décembre 2024 et 2023.

20. INSTRUMENTS FINANCIERS

Tous les instruments financiers doivent être évalués à leur juste valeur lors de la comptabilisation initiale. La juste valeur est basée sur les cours du marché, à moins que les instruments financiers ne soient pas négociés sur un marché actif. Dans ce cas, la juste valeur est déterminée en utilisant des techniques d'évaluation, comme l'actualisation des flux de trésorerie, le modèle d'évaluation du prix des options de Black-Scholes ou d'autres techniques d'évaluation. L'évaluation au cours de périodes subséquentes dépend de la classification de l'instrument financier. Une description des instruments financiers et de leur juste valeur est présentée dans les états financiers consolidés audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.

21. RENSEIGNEMENTS TECHNIQUES

Les renseignements scientifiques et techniques contenus dans le présent Rapport de gestion relativement au Projet aurifère Cariboo sont étayés et validés dans leur intégralité par le texte intégral de l'EF Cariboo. Une copie de l'EF Cariboo a ensuite été déposée sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société. Chacun des auteurs de l'EF Cariboo est une « personne qualifiée » et « indépendante » de la Société au sens du Règlement 43-101.

Les renseignements scientifiques et techniques contenus dans le présent Rapport de gestion relativement au Projet Tintic sont étayés et validés dans leur intégralité par le texte intégral de l'ERM de Trixie de 2024. Une copie de l'ERM de Trixie de 2024 est disponible sur SEDAR+ (www.sedarplus.ca) et sur EDGAR (www.sec.gov) sous le profil d'émetteur de la Société. Chacun des auteurs de l'ERM de Trixie de 2024 est une « personne qualifiée » et « indépendante » de la Société au sens du Règlement 43-101.

Le présent Rapport de gestion utilise les termes ressources minérales mesurées, indiquées et présumées comme mesure relative du niveau de confiance dans l'estimation des ressources, ainsi que les réserves minérales probables (et non les réserves minérales prouvées) comme mesure relative de confiance dans l'estimation des réserves minérales. Le lecteur est mis en garde contre le fait que les ressources minérales ne sont pas des réserves minérales économiques et que la viabilité économique de ressources minérales qui ne sont pas des réserves minérales n'a pas été démontrée. L'estimation des ressources minérales peut être affectée de manière importante par des problèmes géologiques, environnementaux, de permis, juridiques, de titre, sociopolitiques, de marketing, ou d'autres problèmes pertinents. L'on ne doit pas supposer que des ressources minérales présumées seront éventuellement converties, en tout ou en partie, en ressources minérales de catégorie indiquée ou mesurée. L'estimation de ressources minérales est classée conformément aux Normes de définitions pour les ressources minérales et les réserves minérales de l'Institut canadien des mines, de la métallurgie et du pétrole (l'« ICM »), intégrées par renvoi dans le Règlement 43-101. En vertu de la réglementation canadienne, les estimations de ressources minérales présumées ne peuvent servir de fondement pour les études de faisabilité ou de préfaisabilité ou les études économiques à l'exception d'une évaluation économique préliminaire tel que défini dans le Règlement 43-101. Le lecteur est avisé qu'il ne doit pas supposer que des travaux ultérieurs sur les ressources présentées mèneront éventuellement à des réserves minérales qui pourraient être exploitées économiquement.

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Les renseignements scientifiques, géologiques et techniques contenus dans le présent Rapport de gestion ont été examinés et approuvés par Daniel Downton, géo., chef géologue des ressources d'Osisko Développement et « personne qualifiée » au sens du Règlement 43-101.

22. STRUCTURE DU CAPITAL-ACTIONS

En date du présent Rapport de gestion, les nombres suivants d'actions ordinaires de la Société et d'autres valeurs mobilières de la Société pouvant être levés pour obtenir des actions ordinaires de la Société étaient en circulation :

Valeurs mobilières	Actions ordinaires suivant la levée
Actions ordinaires	136 608 185
Options sur actions	4 440 691
UAR	989 525
UAD	577 080
Bons de souscription	78 068 475
Capital-actions pleinement dilué	220 683 956

23. APPROBATION

Le Conseil d'administration supervise la responsabilité de la Direction à l'égard de l'information financière et des systèmes de contrôles internes par l'entremise de son Comité d'audit. Le Comité d'audit se réunit trimestriellement avec la Direction et les auditeurs indépendants de la Société pour examiner la portée et les résultats de l'audit annuel et des examens trimestriels, respectivement, et pour examiner les états financiers et les questions connexes liées à la communication de l'information financière et aux contrôles internes avant que les états financiers ne soient approuvés par le Conseil d'administration et présentés aux actionnaires. Le Conseil d'administration a approuvé les états financiers et l'information figurant dans le présent Rapport de gestion en date du 28 mars 2025.

AI assistant

Osisko Development Corp. — Management Reports 2025

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Table des matières

Mesures financières non conformes aux IFRS

Mise en garde relative aux énoncés prospectifs

Mise en garde à l'intention des investisseurs des États-Unis à l'égard de l'utilisation d'estimations de réserves minérales et de ressources minérales

1. NOTRE ENTREPRISE

2. FAITS SAILLANTS FINANCIERS ET OPÉRATIONNELS

PRINCIPALES INFORMATIONS ANNUELLES

3. FAITS SAILLANTS – T4 2024

Durabilité et permis

Activités d'exploitation et situation financière

Activités d'exploration

Mises à jour de l'entreprise

Facilité de crédit de 50 millions de dollars américains

Placements privés sans intermédiaire et par l'entremise d'un courtier

4. FAITS SAILLANTS – POSTÉRIEURS AU T4 2024

5. COMPOSITION DU CONSEIL D'ADMINISTRATION ET DE LA DIRECTION

6. ACTIVITÉS D'EXPLORATION ET D'ÉVALUATION / ACTIVITÉS DE DÉVELOPPEMENT MINIER

Estimation des réserves minérales

Notes :

Processus d'évaluation environnementale et d'obtention des permis

Échantillonnage en vrac

Étude de faisabilité optimisée

Financement des projets

Objectifs de 2025 pour le Projet aurifère Cariboo

6.2. Projet aurifère Bonanza Ledge II – Colombie-Britannique (Canada)

Objectifs pour 2025

6.3. Projet Tintic – Utah (É.-U.)

Acquisition de Tintic

Programme d'exploration

Notes

Évolution des objectifs pour 2025

6.4. Projet aurifère San Antonio – État de Sonora (Mexique)

Permis

Programme d'exploration

Minerai empilé

Statut

7. ACTIVITÉS EN MATIÈRE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE

Tintic

Sapuchi Minera

8. RENDEMENT FINANCIER

États consolidés des résultats

9. FLUX DE TRÉSORERIE

Activités d'exploitation

Activités d'investissement

Activités de financement

Activités d'exploitation

Activités d'investissement

Activités de financement

9.1. Liquidités et sources de financement en capital

10. SITUATION FINANCIÈRE

10.1. Placements dans des entreprises associées et autres placements

Juste valeur des titres négociables

Principaux placements

Ressources Falco limitée (« Falco »)

10.2. Financements

Financements de l'exercice courant

Facilité de crédit de 2024

Placement privé sans intermédiaire de 2024

Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2024

Financements des exercices antérieurs

Placement par voie de prise ferme de 2023

Placement privé par l'entremise d'un courtier de 2022

Placements privés sans intermédiaire de 2022

Flux 2022 d'OBL

Résumé de l'utilisation du produit des financements

Notes :

11. INFORMATION TRIMESTRIELLE SÉLECTIONNÉE

12. OPÉRATIONS ENTRE PARTIES APPARENTÉES

13. OBLIGATIONS ET ENGAGEMENTS CONTRACTUELS

Notes :

14. INFORMATION SECTORIELLE

Actifs non courants

Intérêts miniers

15. ARRANGEMENTS HORS BILAN

Osisko Development Corp. Management Reports 2025