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ORPEA

Quarterly Report Oct 23, 2008

1578_ir_2008-10-23_1ccb32c5-b22c-4adc-9dfe-67e697e28637.pdf

Quarterly Report

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S.A à conseil d'administration au capital de 46 115 265 € Siège social : 115 rue de la Santé – 75013 Paris

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL RAPPORT SEMESTRIEL Période du 1er janvier au 30 juin 2008

ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT SEMESTRIEL RESPONSABLE

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMAT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 2008 FINANCIERE SEMESTRIELLE 2008

1- RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE D'ACTIVITE

1.1 - Une activité soutenue par la politique de dévelop Une activité soutenue par la politique de développement et la démarche ement et la démarche d'amélioration continue de la qualité

  • 1.2 Analyse de l'évolution des autres Analyse autres autres postes du compte du compte de résultats consolidé
  • 1.3 Structure financière et endettement consolidé Structure financière et endettement consolidé consolidé
  • 1.4 Perspectives 2008 annuelles 2008

2- ETATS FINANCIERS

Compte de résultat Compte de résultat Bilan Tableau de variation des capitaux propres des capitaux

Annexe

ATTESTATION DES RESPONSABLES ATTESTATION DES

DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une descriptions des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Puteaux, le 1er octobre 2008

Dr Jean-Claude MARIAN Mr Yves LE MASNE Président Directeur Général Directeur Général Délégué

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

185, AVENUE CHARLES DE GAULLE – B.P. 136 8, RUE JACQUES BINGEN 92524 NEUILLY SUR SEINE CEDEX 75017 PARIS

DELOITTE & ASSOCIES BURBAND KLINGER & ASSOCIES

ORPEA SA

S.A. au Capital de 46 052 842,50 € Siège Social : 115, Rue de la Santé 75013 PARIS

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

Clôture intermédiaire au 30 juin 2008

Mesdames, Messieurs les Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, et en application des articles L. 232-7 du Code de commerce et L.451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

  • l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Orpéa, relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2008, tels qu'ils sont joints au présent rapport,
  • la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I - CONCLUSION SUR LES COMPTES

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

II – VERIFICATION SPECIFIQUE

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Fait à Neuilly sur Seine et Paris, le 15 octobre 2008

Les Commissaires aux Comptes

______________ _________________

DELOITTE & ASSOCIES BURBAND KLINGER & ASSOCIES

Henri LEJETTE Frédéric BURBAND

1. RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE 1. RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE

1.1 Une activité soutenue par la politique de développement et la démarche d'amélioration continue de la qualité

En M€ / IFRS
M€ / IFRS € / IFRS
S1 2008 2008 S1 2007 S1 2007 ▲ 08/07
France 294,6 232,1 +26,7%
% du CA total 89,0% 92,2%
Europe 35,7 19,6 +85,7%
% du CA total 11,0% 7,8%
Belgique 12,3 3,3
Espagne 12,9 10,8
Italie 6,6 2,5
Suisse 3,9 3,0
CA consolidé
consolidé
330,2 251,7 +31,3%
dont croissance organique organique +11,7%

Après un premier trimestre dynamique, la croissance de l'activité s'est poursuivie à un rythme très soutenu au cours du 2ème trimestre 2008, avec une progression de 31% du chiffre d'affaires.

Au total, sur les 6 premiers mois de l'exercice, ORPEA a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 330,2 M€, en hausse de 31,3% par rapport au 1er semestre 2007. Cette dynamique résulte :

  • d'une croissance organique toujours solide (+11,7%), compte tenu notamment de l'ouverture de nouveaux établissements sanitaires et médico sociaux et des extensions et restructurations d'établissements d'existants, mais également grâce aux évolutions du taux d'occupation et aux variations tarifaires.
  • et d'une stratégie de croissance externe sélective et prudente, représentée par des acquisitions ponctuelles, sélectionnées parmi de nombreuses opportunités, avec un souci constant d'analyse du potentiel à court ou moyen terme.

Le réseau européen d'établissements du groupe compte 21.403 lits autorisés, répartis sur 229 403 autorisés, sur 229 sites, soit 17.369 en exploitation (dont 2.844 en restr sites en exploitation en restruct restructuration) + ucturation) + 4.034 en construction. uration) construction.

• En France

La croissance de l'activité s'établit à +26,7%, avec un chiffre d'affaires de 294,6 M€, portée notamment par l'ouverture de nouveaux établissements (Résidence Edith Piaf à Paris XIX (75), Résidence Les Pastoureaux à Valenton (94) ; Résidence des Noues à Monterault Fault Yonne (77) ; Clinique de Saint Rémy à Saint Rémy les Chevreuse (78) ; Clinique du Pont de Sèvres à Boulogne (92)).

Par ailleurs, cette croissance reflète également l'amélioration des prestations du groupe : le baromètre de satisfaction annuel1, réalisé auprès de l'ensemble des résidents et de leur famille, laisse ressortir :

  • un taux de satisfaction global de l'ordre de 90,90% (résultats issus de 4.871 réponses de résidents et/ou familles sur un total de 8.747 questionnaires envoyés)
  • 92,9% des résidents et familles recommanderaient ainsi un établissement du Groupe ORPEA à leur entourage

Parallèlement, pour renforcer sa démarche d'amélioration continue de ses prestations, ORPEA a continué à développer sa politique de formation ambitieuse.

En effet, un nouveau programme de formation, destiné à accueillir des managers du groupe autour de programmes spécifiques, a été mis en place au premier semestre. La première promotion se réalise en partenariat avec l'ESSEC. Le programme de formation, établi sur mesure pour les besoins du groupe, est constitué de modules d'enseignement théorique et de conférences animées par des professionnels. Ce premier dispositif de formation a vocation à constituer un socle commun de compétences et de valeurs, sur lequel pourra être construit les futurs programmes de formation à destination des managers opérationnels et de proximité du groupe.

En outre, le groupe ORPEA a reçu le Prix de l'innovation en formation continue en 2008, décerné par le Quotidien du Médecin et Décision Santé, pour son programme de formation : « Le théâtre forum : une modalité de formation interactive à partir du vécu professionnel ».

• En Europe

La présence du groupe en Europe continue à se développer : le chiffre d'affaires semestriel hors France progresse ainsi de 85,7%, et représente désormais plus de 10% du chiffre d'affaires consolidé du groupe.

En Belgique Belgique Belgique, ORPEA a multiplié par 3,7 son chiffre d'affaires par rapport à celui du 1er semestre 2007, grâce notamment à des opérations de croissance externe ciblées, créatrices de valeur.

Parallèlement, le groupe a poursuivi son développement en Italie avec l'ouverture en début Italie d'année d'un nouvel établissement à Asti, et la montée en puissance de la résidence ouverte en 2007 à Borgaro. Le chiffre d'affaires semestriel a été ainsi multiplié par 2,6 par rapport au 1er semestre 2007.

En Espagne EspagneEspagne, ORPEA tire les bénéfices de la mise en place progressive des procédures groupe (cf. ci-dessus : prix Qualité reçu en juillet 2008). L'activité d'ORPEA en Espagne progresse ainsi de près de 20%, en un an.

1 Enquête portant sur la qualité de vie et des prestations proposées au sein des Résidences ORPEA, tant au niveau du cadre de vie que de la prise en charge des soins, qualité de l'information délivrée ainsi que de l'attention portée par le personnel aux résidents.

Par ailleurs, le groupe CARE – filiale espagnole du groupe ORPEA - a été élu meilleur groupe de résidences retraite en Espagne, pour la qualité des services et des soins proposés, par le journal « Negocios y Gestion Residencial » du groupe Jubilo. Ont notamment été salués la mise en place d'un management par la qualité, avec une méthodologie de travail efficace et des procédures adaptées pour organiser le travail des équipes au quotidien.

Enfin, la restructuration de la clinique La Métairie située en Suisse s'est poursuivie au 1er semestre, et une partie des lits fermés fin 2007 ont été de nouveau opérationnels. Les premiers effets de cette restructuration se sont traduits au premier semestre 2008 par une progression de 30% du chiffre d'affaires du groupe en Suisse. L'impact sur le 2nd semestre devrait être encore plus important puisque la restructuration devrait s'achever au dernier trimestre 2008, permettant d'exploiter l'ensemble des capacités d'accueil de la clinique.

1-2-Analyse de l'évolution des autres postes du compte Analyse de l'évolution des autres postes du comptede résultats consolidé de résultats consolidé

• Le résultat opérationnel courant

Le résultat opérationnel courant s'établit à 43 297 K€ au 30 juin 2008, en hausse de 32,78 % par rapport au 1er semestre 2007 qui avait enregistré un résultat opération courant de 32 777 K€.

L'évolution du résultat opérationnel courant est en ligne avec l'évolution du chiffre d'affaires.

Le taux de Marge Opérationnelle Courante s'établit à 13,1%, en ligne avec celui du 1er semestre 2007 (13,0%), confirmant la capacité d'ORPEA à maintenir une rentabilité solide dans un contexte dynamique d'ouvertures et d'acquisitions de nouveaux établissements.

La marge opérationnelle courante des activités à l'international progresse pour s'établir à 5%, contre 1% en 2007, suite à la montée en puissance des établissements rénovés, notamment en Italie et en Espagne.

L'EBITDA Courant (EBE courant) à 57,6 M€, est en hausse de +27,1%.

Cette performance s'explique par une gestion maîtrisée des charges d'exploitation.

Les charges de personnel augmentent moins vite que le chiffre d'affaires (+ 30,06 % par rapport au 30 juin 2007) et représentent 49,65 % du chiffre d'affaires, contre 50,06 % pour le 1er semestre 2007.

Les Achats consommés et charges externes progressent de 32,88 % compte tenu notamment des coûts induits par la mise aux normes du groupe des établissements acquis.

Pour sa part, la charge locative s'établit à 20,9 M€, en progression contenue compte tenu notamment d'une indexation moyenne de 3,9% par rapport au 1er semestre 2007.

• Résultat opérationnel opérationnel

Le résultat opérationnel s'établit à 55 791 K€, en hausse de 35 % par rapport au 30 juin 2007, représentant une marge opérationnelle de 17 % environ.

Les autres produits et charges opérationnels non courants constituent un résultat bénéficiaire de 12.5 M€ contre 8.4 M€ la même période précédente et ont enregistré principalement par:

  • du résultat ce cession d'actifs immobiliers pour un montant de 10,4 M€, contre 5.5 M€ la période précédente,
  • les excédents de la part d'intérêt de l'acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables des entreprises acquises pour un montant de 8.0 M€ contre 6.2 M€ au 30 juin 2007.
  • les charges de restructuration et les coûts non courants induits par la reprise d'établissements. D'autres coûts induits par la reprise des établissements sont également, selon leur nature, comptabilisés dans les charges opérationnelles courantes.

• Coût de l'endettement financier net de l'endettement

Le coût de l'endettement financier net ressort à 17 431 K€, contre 9 988 K€ un an plus tôt. Cette augmentation d'environ 7 000 K€ s'explique principalement par les coûts liés au financement du fort développement du groupe.

La politique de gestion du risque de taux a conduit à enregistrer un profit de 3.5 M€ contre un profit 2.1 M€ la même période précédente.

• Résultat net net

La charge d'impôt générée par les résultats des sociétés consolidées s'élève à 10 857 K€. Le taux effectif s'élève à 28 % en ligne avec la charge de la période précédente.

Au final, compte tenu de l'ensemble de ces éléments, le résultat net consolidé part du groupe s'établit à 28 206 K€, en progression de 26 % par rapport au 1er semestre 2007, soit une marge nette de 9 % environ.

1-3-Structure financière et endettement consolidé Structure consolidé

Le total du bilan consolidé s'élève à 2 323 K€ au 30 juin 2008, contre 2 040 K€ au 31 décembre 2007.

Au 30 juin 2008, les capitaux propres part du groupe ressortent à 533 953 K€, contre 500 556 K€ au 31 décembre 2007.

A la clôture du 1er semestre 2008, le total des dettes financières brutes consolidées s'élève à 1 143 K€ contre 939 K€ au 31 décembre 2007.

Avec l'acquisition de nouveaux établissements et d'actifs immobiliers de grande qualité au cours du 1er semestre, la dette financière nette s'établit à 1 130 M€ au 30 juin 2008. La dette est dédiée pour 77% au financement du patrimoine immobilier du Groupe.

Fidèle à sa politique de prudence, ORPEA a poursuivi une politique active de gestion de son risque de hausse de taux au moyen d'instruments financiers.

1-4- Perspectives 2008 annuelles Perspectives 2008

• Une visibilité à long terme qui permet un relèvement de l'objectif de chiffre d'affaires annuel

Les performances réalisées au 1er semestre 2008 démontrent la solidité du modèle ORPEA et son indépendance aux aléas économiques et financiers actuels. Le Groupe est ainsi tout à fait confiant dans la poursuite de cette croissance en 2008 et les années suivantes.

En effet, ORPEA poursuit son développement, avec de nouvelles autorisations et des acquisitions ciblées, tant en France qu'à l'international. De surcroît, les circonstances économiques et financières actuelles devraient permettre au Groupe de se voir proposer des opportunités d'acquisitions encore plus créatrices de valeur dans les prochains mois.

Ainsi, ORPEA a relevé son objectif de chiffre d'affair a relevé son objectif de d'affaires annuel es annuel pour 2008 de 665 M M€ à 680 M M M€, compte tenu de la forte visibilité de son activité, aussi bien en termes de croissance organique que de développements externes.

Le 23 septembre 2008, le groupe ORPEA publiera un communiqué faisant le point sur son développement.

Dans ce contexte, grâce à son réservoir de croissance, constitué de près de 7.000 lits en construction ou en restructuration à fin mars 2008, ORPEA a ORPEA a d'ores et déjà assuré un potentiel de d'ores et déjà assuré un potentiel de chiffre d'affaires d'un milliard d'euros à l'horizon 2 2011. Ce montant ne tient évidemment pas compte des autres développements en cours et à venir.

• Principaux risques et incertitudes pour les 6 mois restants de l'exercice nts de l'exercice:

Les principaux risques restent identiques à ceux présentés dans le rapport financier annuel sur l'exercice clos le 31 décembre 2007 (pages 25 à 41).

Compte tenu de la forte visibilité de son activité, aucun risque majeur n'est susceptible, à notre c à ce jour, d'influer sur l'activité du groupe.

Par ailleurs, aucun litige significatif n'est susceptible d'influer sur la situation financière du groupe.

• Politique immobilière immobilière:

Enfin, l'étude de la constitution d'une OPCI (porteuse d'une partie de l'immobilier du groupe), dont ORPEA restera majoritaire, et à laquelle seront associés un ou plusieurs partenaires, se poursuit normalement, selon le calendrier prévu.

De nombreux investisseurs institutionnels manifestent leur intérêt pour l'immobilier d'ORPEA, qui bénéficie d'emplacements stratégiques dans ou à proximité des grandes métropoles régionales, et de conditions de financement très attractives.

D'ailleurs les récentes cessions d'actifs immobiliers effectuées dans le secteur, tant par ORPEA que par d'autres acteurs majeurs, attestent du fort intérêt de certains investisseurs pour ce type d'immobilier très spécifique.

2. ETATS FINANCIERS :

Voir document joint

ORPEA

COMPTES CONSOLIDES

30 juin 2008

SA ORPEA société anonyme au capital de 46 115 265 euros RCS PARIS B 401 251 566 / APE 853 D

Siège social : 115, rue de la Santé 75013 PARIS

Siège administratif : 3, rue Bellini 92806 PUTEAUX

Compte de Résultat Consolidé

en milliers d'euros Notes 30-juin-08 30-juin-07
(*)
CHIFFRE D'AFFAIRES 330 240 252 412
Achats consommés et autres charges externes (88 652) (66 715)
Charges de personnel (164 560) (126 363)
Impôts et taxes (18 067) (13 004)
Amortissements et provisions (14 423) (12 562)
Autres produits opérationnels courants 7 37
Autres charges opérationnelles courantes (1 250) (1 027)
Résultat opérationnel courant 43 297 32 777
Autres produits opérationnels non courants 3.12 42 751 44 577
Autres charges opérationnelles non courantes 3.12 (30 256) (36 172)
RESULTAT OPERATIONNEL 55 791 41 182
Produits financiers 3.13 717 49
Charges financières 3.13 (18 148) (10 037)
Résultat financier (17 431) (9 988)
RESULTAT AVANT IMPOT 38 360 31 194
Charge d'impôt 3.14 (10 857) (8 745)
QP de résultat dans les entreprises associées 750 (53)
RESULTAT NET DE L'ENSEMBLE CONSOLIDE 28 253 22 396
Part revenant aux intérêts minoritaires 47 2
Part du groupe 28 206 22 394
Nombre d'actions 36 892 212 36 696 664 (**)
Résultat net part du groupe consolidé par action (en euros) 0,76 0,61
Résultat net part du groupe consolidé dilué par action (en euros) 0,75 0,62

Les notes font partie intégrante des comptes

(*) Les données de l'exercice 2007 ont été retraitées de l'incidence de l'option pour la méthode de la réévaluation à la juste valeur des ensemble immobiliers exploités prévue par la norme IAS 16 qui se traduit par une dotation aux amortissements de (0,8) M€, une incidence fiscale de 0,3 M€, soit une incidence nette de (0,5) M€.

(**) Afin d'assurer la comparabilité des données, le nombre d'actions au 30 juin 2007 a été multiplié par deux en raison de la division par deux du nominal de l'action le 31 juillet 2007.

Bilan Consolidé

en milliers d'euros 30-juin-08 31-déc-07
Actif Notes
Goodwill 3.1 186 975 129 323
Immobilisations incorporelles nettes 3.2 547 147 494 079
Immobilisations corporelles nettes 3.3 1 156 173 1 030 625
Stocks immobiliers 3.5 240 494 174 691
Participation dans les entreprises associées 5 319 12 986
Actifs financiers non courants 3.4 13 448 12 298
Actifs d'impôt différé 3.14 5 685 6 839
Actif non courant 2 155 241 1 860 842
Stocks 2 272 2 073
Créances clients et comptes rattachés 66 125 58 021
Autres créances et comptes de régularisation 3.6 86 442 63 898
Trésorerie et équivalents de trésorerie 3.9 13 035 54 938
Actif courant 167 874 178 930
TOTAL DE L'ACTIF 2 323 115 2 039 772
Passif Notes
Capital 46 115 46 030
Réserves consolidées 173 107 126 765
Ecart de réévaluation 286 525 286 525
Résultat de l'exercice 28 206 41 237
Capitaux propres - part du Groupe 3.7 533 953 500 556
Intérêts minoritaires 308 58
Capitaux propres de l'ensemble consolidé 534 261 500 614
Dettes financières à long terme 3.9 896 849 747 043
Provisions 3.8 11 026 9 754
Provisions retraites et engagements assimilés 3.8 14 921 13 342
Passifs d'impôt différé 3.14 359 671 306 464
Passif non courant 1 282 467 1 076 603
Dettes financières à court terme 3.9 245 863 191 653
Provisions 3.8 9 988 9 013
Fournisseurs et comptes rattachés 77 684 86 907
Dettes fiscales et sociales 95 403 100 203
Passif d'impôt exigible 7 478 9 819
Autres dettes et comptes de régularisation 3.10 69 971 64 960
Passif courant 506 387 462 554
TOTAL DU PASSIF 2 323 115 2 039 772

Les notes font partie intégrante des comptes

Tableau des Flux de Trésorerie Consolidé

Notes 30-juin-08 30-juin-07
en milliers d'euros
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net d'impôts…………………………
28 206 22 940
Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie (1)
11 625 5 555
Intérêts financiers nets versés 19 925 9 988
Plus-values de cession immobilières (7 164)
(5 502)
Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées 52 592 32 981
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité
- Stocks (199) (268)
- Créances clients (3 558) (1 132)
- Autres créances 3.6 (5 734) (7 933)
- Dettes fiscales et sociales…………………………………… (1 004) 13 047
- Fournisseurs 2 304 4 426
- Autres dettes 3.10 (4 573) (4 866)
Flux nets de trésorerie générés par l'activité 39 828 36 256
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Trésorerie nette affectée aux regroupements d'entreprises……………………………………………….
(143 987) (119 682)
Acquisition d'immobilisations incorporelles et corporelles…………………………………(102 911)
(39 642)
Cession d'actifs incorporels et corporels …………………………………………
11 873 10 173
Augmentation des stocks immobiliers …………………………………………….
(74 064) (110 239)
Cession de stocks immobiliers ……………………………………………………
42 529 41 673
Variation des autres immobilisations financières
8 094 (7 865)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations d'investissement (258 465) (225 581)
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Sommes reçues lors de l'exercice des stock-options
134 346
Subventions d'investissement………………………………………………………….
Encaissements nets liés aux prêts relais
3.9 82 881 155 373
Encaissements liés aux nouveaux contrats de location financement
3.9 24 680
17 319
Encaissements liés aux emprunts
3.9 117 312 50 000
Remboursements d'emprunts
3.9 (21 986) (16 530)
Remboursements liés aux contrats de location financement 3.9
(8 835) (7 093)
Coût de l'endettement financier
3.9 (19 925) (9 988)
Juste valeur des instruments financiers…………
2 494 2 114
Intérêts financiers nets versés et autres variations
(45)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement 176 755 191 496
Variation de trésorerie (41 885) 2 170
Trésorerie à l'ouverture ………………………………………………………………… 54 938 11 519
Trésorerie à la clôture ……………………………………………………………………………. 13 055 13 689
Trésorerie au bilan 13 035 13 689
Valeurs mobilières de placement 3.9
7 568 7 740
Disponibilités
3.9 5 466 5 949

Les notes font partie intégrante des comptes

(1) Dont principalement les amortissements, provisions, impôts différés, quote part de résultat des sociétés mises en équivalence et excédent de l'acquéreur dans la juste valeur des actifs et passifs.

Informations sur les capitaux propres consolidés

Variation des capitaux propres consolidés

en milliers d'euros
sauf le nombre d'actions
Nombre d'actions
(**)
Capital Réserves liées
au capital
Ecarts de
réévaluation
Autres réserves Résultat Total
part du groupe
Minoritaires Total
31-déc-06 18 274 359 45 686 23 863 286 465 70 052 31 356 457 422 59 457 481
Affectation du résultat 31 356 (31 356) 0
Variation de valeur des ensembles
immobiliers 0 0
Engagements de retraite 1 814 1 814 1 814
Variation de valeur reconnue
directement en capitaux propres 0 0 0 1 814 0 1 814 0 1 814
Résultat 2007 41 239 41 239 41 239
Exercice des options de souscription d'actions 344 273 617 617
Actions propres (148) (148) (148)
Autres 18 549 376 (385) (385) (1) (386)
31-déc-07 36 823 735 46 030 24 138 286 465 102 688 41 239 500 559 58 500 614
Affectation du résultat 41 239 (41 239) 0
Variation de valeur des ensembles
immobiliers 0 0
Engagements de retraite (293) (293) (293)
Couvertures de taux 6 541 6 541 6 541
Variation de valeur reconnue
directement en capitaux propres 0 0 0 6 248 0 6 248 0 6 248
Résultat 1S2008 28 206 28 206 28 206
Ex. options de sousc. d'actions 68 477 85 48 133 133
Actions propres 0 0
Autres (1 192) (1 192) 250 (942)
30-juin-08 36 892 212 46 115 24 186 286 465 148 983 28 206 533 954 308 534 261

(*) Les données de l'exercice 2006 ont été retraitées de l'incidence du changement de méthode lié à l'option pour la méthode de la réévaluation à la juste valeur des ensembles immobiliers exploités prévue par la norme IAS 16 qui se traduit par

- une variation de valeur des ensembles immobiliés constatées en écarts de réévaluation pour un montaant net d'incidence fiscale de 197,6 M€

- une dotation aux amortissements de (1,7) M€ soit un montant net d'incidence fiscale de (1,0) M€.

(**) Afin d'assurer la comparabilité des données, le nombre d'actions au 31 décembre 2006 a été multiplié par deux en raison de la division par deux du nominal de l'action le 31 juillet 2007.

1. PRINCIPES COMPTABLES17
2. FAITS MARQUANTS 17
2.1 Evolution du périmètre de l'activité sur la période 17
2.2 Incidence des variations d'activité sur les principales données de la période18
2.3 Périmètre de consolidation au 30 juin 200819
3. COMMENTAIRES SUR LES COMPTES 22
3.1 Goodwill 22
3.2 Immobilisations incorporelles 22
3.3 Immobilisations corporelles 23
3.4 Actifs financiers non courants 25
3.5 Stocks immobiliers 25
3.6 Autres créances et comptes de régularisation 25
3.7 Capitaux propres 26
3.8 Provisions 27
3.9 Dettes financières et trésorerie27
3.10 Autres dettes et comptes de régularisation 31
3.11 Information sectorielle 32
3.12 Autres produits et charges opérationnels non courants32
3.13 Résultat financier33
3.14 Charge d'impôt33
3.15 Engagements et passifs éventuels 34
3.16 Opérations avec les parties liées 36
3.17 Evènements postérieurs à la clôture36

Annexe aux comptes consolidés

Les montants sont exprimés en milliers d'euros sauf mention contraire.

Les états financiers consolidés du Groupe ORPEA pour le 1er semestre 2008 ont été arrêtés par le Conseil d'Administration du 1er octobre 2008.

PRINCIPES COMPTABLES

ORPEA S.A. est une société de droit français ayant son siège social à Paris, 115 rue de la Santé. Elle est la société mère d'un groupe qui exerce son activité dans le secteur de la dépendance temporaire et permanente à travers l'exploitation de maisons de retraite, de cliniques de soins de suites et psychiatriques.

Les principes comptables retenus pour l'élaboration des comptes consolidés au 30 juin 2008 du groupe ORPEA sont identiques à ceux retenus pour l'exercice clos au 31 décembre 2007.

L'effet de saisonnalité est limité au nombre de jours d'activité qui est légèrement inférieur au premier semestre de chaque année civile par rapport à celui du second semestre.

Les états financiers du Groupe ORPEA sont préparés en conformité avec les IFRS (International Financial Reporting Standards) adoptés par l'Union Européenne par les règlements 1606/2002 et 1725/2003. Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial Reporting Standards), les IAS (International Accounting Standards) et leurs interprétations SIC (Standards Interpretations Committee) et IFRIC (International Financial Reporting Interpretations Committee).

Les nouvelles normes et interprétations obligatoires à compter de 2008 n'ont pas fait l'objet d'une adoption par la Commission Européenne, ni d'une application anticipée par le groupe.

Les comptes consolidés semestriels au 30 juin 2008, sont établis conformément à la norme IAS34 « Information financière intermédiaire » qui permet de présenter une sélection de notes annexes. Ces comptes consolidés résumés doivent être lus conjointement avec les comptes consolidés de l'exercice 2007.

Faits marquants marquants

Evolution du périmètre de l'activité sur la période

Au cours du premier semestre 2008, le groupe ORPEA a renforcé son réseau d'établissements :

  • en France, avec l'acquisition de neuf établissements à Bordeaux, Taussat, Clermont Ferrand (2 établissements), St Cyr sur Mer, Clamart, Marseille Bonneveine, Fréjus et Puilboreau ;
  • à l'étranger avec sept établissements en Belgique et un en Espagne.

Le groupe a accompagné ce développement par l'acquisition, directement ou au travers de sociétés, de certains des actifs immobiliers d'exploitation.

Incidence des variations d'activité sur les principales données de la période ales de la période

Le chiffre d'affaires réalisé au cours du premier semestre 2008 est en progression de 30,8 % par rapport au premier semestre 2007 (soit 77,83 M€).

Le développement du groupe s'effectue à la fois par croissance organique et par croissance externe.

Croissance organique

La croissance organique, ou croissance générée en interne, comprend les critères croisés suivants : créations, extensions ou restructurations d'établissements, évolutions du taux d'occupation et variations tarifaires.

La croissance organique du chiffre d'affaire s'élève sur le semestre à +11.7%.

Croissance externe

La croissance externe comprend l'acquisition, (directement ou indirectement au travers de sociétés), d'établissements en exploitation ou en développement et de charges foncières afférentes.

Sur la base des évaluations provisoires à la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables acquis, le total de ces investissements, comptabilisés à la date de leur entrée dans le périmètre, se résume comme suit :

Nombre
d'établissements
Nombre de
lits
Actifs
d'incorporels
d'exploitation
Goodwills et
incorporels en cours
d'affectation
Terrains Constructions(1)
et agencements
installation
(en M euros) (en M euros) (en M euros) (en M euros)
France 9 758 46,4 33,5 23,5 62,1
Etranger 8 800 0,0 26,8 14,4 9,0
Italie
Suisse
Belgique 7 700 0,0 25,4 14,4 9,0
Espagne 1 100 1,4
Total 17 1 558 46,4 60,3 37,9 71,1

(1) dont 40 M€ comptabilisés en stocks.

Périmètre de consolidation au 30 juin 2008 consolidation au 30

E n t r e p r i s e s C o n s o l i d é e s Contrôle Intérêt Méthode de
Désignation Groupe Groupe consolidation
ORPEA SA 100,00% 100,00% Mère
EURL LES MATINES 100,00% 100,00% IG
SAS CLINEA 100,00% 100,00% IG
SARL BEL AIR 100,00% 100,00% IG
SCI ROUTE DES ECLUSES 100,00% 100,00% IG
SCI DES RIVES D'OR 100,00% 100,00% IG
SCI ORPEA DU CHÂTEAU NERAC 100,00% 100,00% IG
SCI DE LA TOUR DE PUJOLS 100,00% 100,00% IG
SCI DES RIVES DE LA CERISAIE 100,00% 100,00% IG
SCI DU VAL DE SEINE 100,00% 100,00% IG
SCI DU CLISCOUET 100,00% 100,00% IG
SCI DES RESIDENCES DE L'AGE D'OR 100,00% 100,00% IG
SCI GAMBETTA 100,00% 100,00% IG
SCI CROIX ROUSSE 100,00% 100,00% IG
SCI LES DORNETS 100,00% 100,00% IG
SCI DU CHÂTEAU D'ANGLETERRE 100,00% 100,00% IG
SCI MONTCHENOT 100,00% 100,00% IG
SCI DU 115 RUE DE LA SANTE 100,00% 100,00% IG
SCI L'ABBAYE VIRY 100,00% 100,00% IG
SCI LES TAMARIS 100,00% 100,00% IG
SCI DU 3 PASSAGE VICTOR MARCHAND 100,00% 100,00% IG
SCI FAURIEL 100,00% 100,00% IG
SCI DU PORT THUREAU 100,00% 100,00% IG
SCI DE L'ABBAYE MOZAC 100,00% 100,00% IG
SCI DE LA RUE DES MARAICHERS 100,00% 100,00% IG
SCI LE BOSGUERARD 100,00% 100,00% IG
SCI LE VALLON 100,00% 100,00% IG
SCI BEL AIR 100,00% 100,00% IG
SCI BREST LE LYS BLANC 100,00% 100,00% IG
SCI SAINTE BRIGITTE 100,00% 100,00% IG
SARL AMARMAU 100,00% 100,00% IG
SARL VIVREA 100,00% 100,00% IG
SARL NIORT 94 100,00% 100,00% IG
SCI LES TREILLES 100,00% 100,00% IG
SCI LES FAVIERES 100,00% 100,00% IG
SA LES CHARMILLES 100,00% 100,00% IG
SA BRIGE 100,00% 100,00% IG
SRL ORPEA ITALIA 100,00% 100,00% IG
SARL 96 100,00% 100,00% IG
SARL SPI 100,00% 100,00% IG
SARL 95 100,00% 100,00% IG
SCI LA TALAUDIERE 100,00% 100,00% IG
SCI SAINT PRIEST 100,00% 100,00% IG
SCI BALBIGNY 100,00% 100,00% IG
SCI SAINT JUST 100,00% 100,00% IG
SCI CAUX 100,00% 100,00% IG
SAS LA SAHARIENNE 100,00% 100,00% IG
SCI IBO 100,00% 100,00% IG
SA SOCIETE FINANCIERE D'INVESTISSEMENT 49,00% 49,00% MEE
SARL ORPEA DEV 100,00% 100,00% IG
SCI BEAULIEU 100,00% 100,00% IG
E n t r e p r i s e s C o n s o l i d é e s Contrôle Intérêt Méthode de
Désignation Groupe Groupe consolidation
SCI LES MAGNOLIAS 100,00% 100,00% IG
SCI COURBEVOIE DE L'ARCHE 100,00% 100,00% IG
SARL DOMEA 100,00% 100,00% IG
SA CLINIQUE SAINT VINCENT 100,00% 100,00% IG
SAS ORGANIS 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE LOUISE 100,00% 100,00% IG
SARL GESSIMO 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE CAMILLE 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE LUCILE 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE SALOME 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE MATHIS 100,00% 100,00% IG
SARL VILLA FOCH 100,00% 100,00% IG
SA DOMAINE CHURCHILL 100,00% 100,00% IG
SA RS DOMAINE CHURCHILL 100,00% 100,00% IG
SA LONGCHAMP LIBERTAS 100,00% 100,00% IG
SA LES MAGNOLIAS 100,00% 100,00% IG
SARL PARTHOTEL 100,00% 100,00% IG
SL TRANSAC CONSULTING CO 100,00% 100,00% IG
SAS DIX MILLE 100,00% 100,00% IG
SARL LA VENITIE 100,00% 100,00% IG
SA CASA MIA IMMOBILIARE 100,00% 100,00% IG
SARL L'ALLOCHON 100,00% 100,00% IG
SA CLINIQUE LA METAIRIE 100,00% 100,00% IG
SCI KOD'S 100,00% 100,00% IG
SCI BARBACANNE 100,00% 100,00% IG
SA DOMAINE LONGCHAMP 100,00% 100,00% IG
SARL TROIS J 100,00% 100,00% IG
SARL LA BRETAGNE 100,00% 100,00% IG
SCI SAINTES 100,00% 100,00% IG
SARL ATRIUM 100,00% 100,00% IG
SCI BARBARAS 100,00% 100,00% IG
SARL GESTIHOME SENIOR 100,00% 100,00% IG
SA CALIDAD RESIDENCIAL 100,00% 100,00% IG
SCI SLIM 100,00% 100,00% IG
SCI SELIKA 100,00% 100,00% IG
SARL MAISON DE CHARLOTTE 100,00% 100,00% IG
SAS RESIDENCE ST LUC 100,00% 100,00% IG
SARL LES CHARDONS BLEUS 100,00% 100,00% IG
SARL L'ERMITAGE 100,00% 100,00% IG
SCI JEM II 100,00% 100,00% IG
SARL REINE BELLEVUE 100,00% 100,00% IG
SA ORPEA BELGIUM 100,00% 100,00% IG
SA DU MONT D'AURELLE 100,00% 100,00% IG
SASU LE VIGE 100,00% 100,00% IG
SARL LES BORIES 100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
87,25% 87,25% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG
100,00% 100,00% IG

COMMENTAIRES SUR LES COMPTES

Goodwill Goodwill

Les principaux mouvements de la période s'analysent comme suit :

France Etranger Total
Goodwills nets à l'ouverture 75 729 53 594 129 323
Regroupements d'entreprises 30 662 26 990 57 652
Goodwills nets à la clôture 106 391 80 584 186 975

Le montant des regroupements d'entreprises comprend, outre l'incidence des regroupements du premier semestre pour 60,3M€, une affectation du goodwill dans la période intercalaire pour (2,3) M€ et une perte définitive de (0,4) M€.

Immobilisations incorporelles incorporelles

Les postes d'immobilisations incorporelles bruts et les amortissements cumulés correspondant sont les suivants :

30/06/2008 31/12/2007
Brut Amort. Prov Net Brut Amort. Prov Net
Autorisations d'exploitation
Acomptes et avances
Autres Immo. incorporelles
534 632
2 504
14 966
1 970
2 984
2 504
11 982
532 662 483 182
1 993
13 469
1 970
2 595
481 211
1 993
10 874
Total 552 102 4 954 547 147 498 644 4 565 494 079

Le poste « Autorisations d'exploitation » comptabilise les incorporels d'exploitation non amortissables des sites situés en France.

Les amortissements des autres immobilisations incorporelles sont comptabilisés en « amortissements et provisions » au compte de résultat.

Les pertes de valeur sont, le cas échéant comptabilisées en « autres charges opérationnelles non courantes ».

La variation des immobilisations incorporelles par catégorie d'immobilisation s'analyse de la façon suivante (en valeur nette) :

Autorisations
d'exploitation
Avances et
acomptes
Autres Total
Au 31 décembre 2006 344 708 5 226 7 664 357 598
Augmentation 2 960 21 1 390 4 372
Diminution (1 970) (2 044) (4 014)
Reclassements et autres (698) (698)
Effet des variations de périmètre 136 211 (3 254) 3 864 136 821
Au 31 décembre 2007 481 211 1 993 10 874 494 079
Augmentation 5 254 516 1 830 7 601
Diminution (128) (788) (916)
Reclassements et autres (5) (5)
Effet des variations de périmètre 46 324 66 46 390
Au 30 juin 2008 532 662 2 504 11 982 547 147

Immobilisations corporelles corporelles

Variation des immobilisations corporelles

Les postes d'immobilisations corporelles bruts et les amortissements cumulés correspondant sont les suivants :

30/06/2008 31/12/2007
Brut Amort. Prov Net Brut Amort. Prov Net
Terrains
Constructions
428 706
699 536
163
129 381
428 543
570 155
378 863
600 290
116
105 294
378 746
494 996
Installations Techniques 81 831 29 548 52 283 75 233 26 952 48 281
Immobilisations en cours
Autres Immo. Corporelles
76 247
51 001
22 056 76 247
28 945
82 663
43 330
17 391 82 663
25 939
Total 1 337 322 181 149 1 156 173 1 180 379 149 753 1 030 625

Les amortissements sont comptabilisés en « amortissements et provisions » au compte de résultat.

Les pertes de valeur sont, le cas échéant comptabilisées en « autres charges opérationnelles non courantes ».

La variation de la valeur nette des immobilisations s'analyse comme suit :

Installations Immobilisations
Ter rains Constructions techniques e n cours A utres Total
Au 31 déce mbre 2006 338 648 364 632 24 607 90 664 36 846 855 389
Acquisitions 12 108 68 576 18 829 16 900 14 453 130 866
Variation de valeur
Cessions (158) (11 375) (581) (22 616) (34 730)
Amortissements (15 815) (3 647) (3 727) (23 189)
Reclassements et autre s 52 654 (44 266) 8 388
Variations de périmètre 28 148 36 324 9 071 19 365 987 93 895
Au 31 déce mbre 2007 378 746 494 996 48 279 82 663 25 943 1 030 625
Acquisitions 14 472 48 927 6 551 6 556 12 475 88 981
Variation de valeur
Cessions (2 020) (22 049) (2 301) (1 112) (27 482)
Amortissements (10 079) (1 578) (2 483) (14 140)
Reclassements et autre s (649) 39 412 (25 508) (6 479) 6 776
Variations de périmètre 37 995 18 948 1 332 12 536 603 71 414
Au 30 juin 2008 428 543 570 155 52 283 76 247 28 945 1 156 173

Les principales variations de l'exercice 2008 comprennent les investissements nécessaires à l'exploitation courante des établissements, les investissements dans de nouveaux immeubles ou extensions destinés à être conservés par le groupe, ainsi que les ensembles immobiliers acquis sur l'exercice dans le cadre des regroupements d'entreprises (45,6 M€ au titre de la France et 23,4 M€ au titre de l'étranger).

Locations – Locations – financement financement

Les immobilisations corporelles financées par location-financement comprennent les immobilisations suivantes pour leur valeur brute financée:

30-juin-08 31-déc-07
Terrains 71 893 68 528
Constructions 248 501 232 160
Immobilisations en location-financement 320 394 300 688

Les locations-financements sont exclusivement constituées de contrats de crédit-bail.

L'échéancier des paiements minimaux au titre des contrats de location-financement est présenté en 3.15.1.

Locations simples

Les locations-simples sont quasi exclusivement constituées de baux renouvelables à loyers fixes révisables en fonction de l'évolution des indices INSEE du coût de la construction, du taux de revalorisation des pensions des personnes âgées ou de taux fixes.

30-juin-08 30-juin-07
Loyers 20 900 17 010
Total charge locative 20 900 17 010

L'échéancier des paiements minimaux au titre des contrats de location simple est présenté en 3.15.1.

Actifs financiers non courants

Les actifs financiers non courants sont détaillés ci-dessous :

30-juin-08
Net
31-déc-07
Net
Titres non consolidés 1 448 514
Prêts 8 588 8 313
Dépôts e t ca utionne ments 3 412 3 471
Total 13 448 12 298

Les titres non consolidés sont constitués par des participations dans des sociétés qui n'ont pas eu d'activité significative en rapport avec celle du Groupe et par des participations mutualistes bancaires.

Le poste " Dépôts et cautionnements " comprend les dépôts et cautionnements de toute nature que le Groupe peut être amené à verser dans l'exercice de son exploitation.

Stocks immobiliers Stocks

30-juin-08 31-déc-07
Net Net
Enc ours stocks immobilie rs
Appels de fonds sur opérations de type VEFA
266 080
(25 587)
206 314
(31 623)
Total 240 494 174 691

Les encours immobiliers correspondent aux stocks de charges foncières et de constructions détenus par le Groupe afin d'accompagner son développement.

L'impact des variations de périmètre sur les stocks immobiliers est de 40 M€

Autres créances et comptes de régularisation comptes de régularisation

30-juin-08 31-déc-07
Créances liées au développement 5 260 4 825
Créances sur cessions d'immobilisations 12 225
Créances de TVA 30 107 32 470
Débiteurs divers 31 218 20 578
Fournisseurs débiteurs 2 652 2 422
Charges constatées d'avance d'exploitation 4 979 3 602
Total 86 442 63 898

Capitaux propres Capitaux

Capital social

30-juin-08 31-déc.-07
Nombre total d'actions 36 892 212 36 823 735
Nombre d'actions émises 36 892 212 36 823 735
Valeur nominale en € de l'action 1,25 1,25
Capital social en euros 46 115 265 46 029 669
Actions de la société détenues par le groupe 56 222 49 910

Le 31 juillet 2007, la société ORPEA a divisé par deux le nominal de son action, doublant par conséquent le nombre de ses actions

Depuis le 31 décembre 2006, les options de souscription d'actions ont fait évoluer le capital et les primes comme suit :

Nombre cumulé Montant du capital Réserves liées au
(en milliers d'euros) d'actions K€ capital K€
Capital au 31/12/2006 18 274 359 45 686 23 863
Exercice d'options 275 017 344 273
Division du nominal de l'action par deux 18 274 359
Capital au 31/12/2007 36 823 735 46 030 24 138
Exercice d'options 68 477 85 48
Autre
Capital au 30/06/2008 36 892 212 46 115 24 186

Dividendes

Aucun dividende n'a été versé au cours des exercices 2006, 2007 et 2008.

Plans d'options de souscription en cours d'options souscription en cours

Trois plans d'options de souscription d'actions ont été autorisés par le Conseil d'administration de la société ORPEA, en mai 2000, septembre 2001 et septembre 2003. Au 30 juin 2008, le nombre d'actions pouvant être souscrites au titre de ces options est de 107 090.

Aucune option de souscription d'action n'a été attribuée à des personnes ayant la qualité de mandataire social à la date de l'octroi.

Actions propres

L'Assemblée Générale du 29 juin 2006 a autorisé un programme de rachat d'actions.

Ce programme a diverses finalités : il est destiné à permettre à la société notamment d'assurer la liquidité et d'animer le marché, d'optimiser sa gestion des capitaux propres et d'attribuer des actions aux salariés notamment par voie d'attribution d'actions gratuites.

Au 30 juin 2008, le Groupe détenait 56 222 actions propres.

Provisions

Reprise de Reprise de Variations
01-janv-08 Ecart Reclasse Dotation de l'exercice l'exercice de
( en milliers d'euros) actuariel ment l'exercice (prov.utilisé (prov. non périmètre 30-juin-08
es) utilisée) et autres
Prov risques et charges 13 438 1 360 (892) (164) 1 244 14 986
Prov restructuration 5 326 1 993 (1 732) 438 6 025
Prov indemnité retraite 13 342 859 (495) 1 215 14 921
Total 32 109 0 0 4 212 (3 119) (164) 2 897 35 935

Les provisions pour risques et charges se détaillent ainsi :

(en milliers d'euros) 01-janv.-08 Ecart
actuariel
Reclasseme
nt
dotation de
l'exercice
Reprise de
l'exercice
(prov.
Utilisées)
Reprise de
l'exercice
(prov.non
utilisée)
Variations
de
périmétre et
autres
30-juin-08
Provisions risques et charges 13 438 14 986
litiges salariaux
litiges débiteurs divers
6 023
7 416
875
485
-879
-13
-162
-2
5 857
1 244 9 130
Provisions restructurations 5 326 6 025
charges personnel et divers 5 326 1 993 -1 732 438 6 025
Provisions indemnité retraite 13 342 859 -495 1 215 14 921
Total 32 109 0 0 4 212 -3 119 -164 2 897 35 935

Dettes financières et trésorerie financières trésorerie ésorerie

L'endettement financier net d'ORPEA se décompose de la manière suivante :

(en millie rs d'euros) Ne t
30 juin 2008
N et
31 décembre
2007
Immobilier 874 452 666 642
Emprunts et dettes long terme 238 422 128 425
Dettes c orrespondant à des c ontrats de location financeme nt 242 472 227 270
Prêts relais crédit syndiqué 3 424 3 424
Prêts relais immobiliers 390 134 307 523
Non Immobilie r 268 260 272 054
Emprunts et dettes financières diverses 243 236 246 866
Dettes c orrespondant à des c ontrats de location financeme nt 7 805 7 969
Emprunt obliga taire 17 219 17 219
Total dettes financières br utes 1 142 712 938 696
Trésorerie (13 035) (54 938)
Total dettes financière s nettes 1 129 677 883 758

Politique de financement du Groupe

Le financement des activités du Groupe est organisé autour de trois axes :

  • Financement des ensembles immobiliers en exploitation par crédit-bail immobilier ou prêt bancaire d'une durée généralement de 12 ans;
  • Financement de l'acquisition d'établissements en exploitation, d'autorisations d'exploiter, etc.., principalement par prêt bancaire amortissable généralement sur 7 ans;
  • Financement des ensembles immobiliers récemment acquis ou en cours de restructuration ou de construction par prêt relais immobilier. Les prêts relais immobiliers sont constitués de lignes de financement dédiées à un projet ainsi que de lignes globales de concours bancaires. Ces ensembles immobiliers sont destinés à être cédés à des tiers ou à être conservés par le groupe ; dans ce cas ils font l'objet d'un financement ultérieur généralement au moyen de contrats de location financement.

La politique de développement du Groupe conduit à mettre en place de nouvelles lignes de financements bancaires et à procéder à la cession d'ensembles immobiliers auprès d'investisseurs.

Covenants bancaires

La majorité des emprunts souscrits par le groupe, autres que les locations-financement immobilières est conditionnée depuis le 31 décembre 2006 par des engagements définis contractuellement en fonction :

  • du rapport : R1 = dette financière nette consolidée (hors dette immobilière) EBE consolidé – 6 % dette immobilière - et de la hauteur du gearing retraité de l'immobilier : R2 = dette financière nette consolidée Fonds propres + quasi fonds propres (ie impôts différés passifs liés à la valorisation des incorporels d'exploitation en IFRS dans les comptes consolidés)

Au 30 juin 2008, ces deux ratios s'élèvent respectivement à 4,44 et 1,67 dans les limites imposées qui sont, au 30 juin 2008, de 5,5 pour R1 et de 2,2 pour R2.

La répartition par échéance de la dette brute se présente ainsi :

30-juin-08 31-déc-07
Moins d'un an 245 863 191 653
Plus d'un an et moins de 5 ans 532 968 393 998
5 ans et plus 363 881 353 045
Total des dettes financières brutes 1 142 712 938 696

Emprunt obligataire

Les actionnaires de la SA ORPEA, réunis en assemblée générale extraordinaire le 30 septembre 2003, ont décidé l'émission d'un emprunt obligataire d'un montant nominal de 67 460 151 € divisé en 67 460 151 obligations convertibles en actions ordinaires de la société ORPEA.

Les obligations ont été libérées intégralement à la souscription, par apport en nature de la pleine propriété de 3.700.502 actions, entièrement libérées de la société MEDIDEP appartenant à Monsieur Philippe AUSTRUY auquel les actionnaires avaient réservé le droit de souscription.

Au cours du premier trimestre 2005, le Groupe a procédé au rachat des trois premières des quatre tranches d'obligations émises. Au cours du second trimestre 2005, le Groupe a procédé à la vente de la totalité des actions MEDIDEP.

Par ailleurs, les caractéristiques de la tranche D, venant à échéance le 6 octobre 2008, ont fait l'objet d'une renégociation au terme de laquelle le groupe a obtenu la faculté de s'opposer à la conversion en actions. En échange de cette possibilité, le groupe supporte un complément de taux d'intérêt de 1,70%, et a donc comptabilisé la charge d'intérêt en retenant l'hypothèse de non conversion.

Trésorerie

Au 30 juin 2008, la trésorerie positive du groupe est composée de 7 569 K€ de placements courts termes de type SICAV et OPCVM sans risque et de 5 466 K€ de soldes bancaires créditeurs.

Exposition liée à la dette nette du Groupe :

La structure de la dette financière du Groupe principalement composée de dette domestique à taux variable, l'expose au risque de hausse des taux courts de la zone euro.

Le groupe est ainsi sensible à :

  • l'évolution des taux courts sur sa dette et sur les flux échangés dans le cadre de ses instruments dérivés ;
  • l'évolution de la juste valeur de ses instruments dérivés.
  • Au 30 juin 2008, le Groupe a une dette nette de 1 130 M€ dont 5.15% est à taux fixe, le solde étant à taux variable.

Instruments dérivés de taux :

Dans le cadre de sa politique de gestion des risques, le groupe utilise des instruments dérivés sous forme de contrats d'échanges de taux dans lesquels il reçoit l'Euribor et paye un taux déterminé par une formule spécifique à chaque contrat et fonction du niveau de l'Euribor.

L'objectif de ces transactions est de transformer le taux variable de la dette et de donner en synthèse à la dette un profil de risque optimisé en fonction des anticipations de l'évolution des taux.

Cet objectif est suivi de manière dynamique.

Ainsi, au cours de l'exercice, compte tenu de l'évolution à la hausse des taux de marchés, le groupe a géré son exposition en renégociant certaines lignes de son portefeuille de dérivés, afin notamment d'élargir les bornes servant au calcul des formules d'indexation.

En application de cette politique, le groupe dispose au 30 juin 2008 :

  • d'un portefeuille d'instruments qualifiés de couverture, mis en place au premier semestre 2008 d'un montant de 355 M€ et qui est constitué de swaps Euribor 3 mois contre taux fixe d'une durée de 3 à 5 ans ; La variation de juste valeur de ces instruments n'a pas été intégrée dans le résultat financier mais directement reconnue en capitaux propres. Le résultat issu de cette variation aurait constitué un profit financier de 10,0 M€.
  • d'un portefeuille d'instruments existant au 31 décembre 2007 qui n'étaient pas qualifiés en comptabilité d'instruments de couverture et toujours en vie au 30 juin 2008, d'un montant global de 276 M€ à cette date. La variation de juste valeur du semestre de ces instruments a été enregistrée en profit financier pour 2,4 M€.

L'ensemble de ces instruments dérivés ont soit un profil de nominal constant soit un profil amortissable.

Compte tenu des instruments financiers, l'impact d'une hausse de la courbe des taux de 1% sur le résultat financier du groupe serait une charge de 4 415 K€ (soit 2 914 K€ après impôt).

Les valeur Les valeur valeurs d'inventaire d'inventaire et valeur nominale des instruments fi des financiers mis mis nanciers misen place par le groupe sont les suivants place par le sont les suivants:

Juste Valeur
(en k euros)
Nominal Fin d'Année (en K euro)
30/06/2008 30/06/2008 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2012 30/06/2013
Amortissable 343 48 008 41 190 34 384 27 498 20 315 0
Non amortissable 4 872 227 600 227 600 127 600 14 000 0 0
Total 5 215 275 608 268 790 161 984 41 498 20 315 0

Positions de taux sur instruments dérivés hors couverture

Positions de taux sur couvertures (swaps à taux fixes)

Juste Valeur
(en k euros)
Nominal Fin d'Année (en K euro)
30/06/2008 30/06/2008 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2012 30/06/2013
Amortissable 6 571 235 281 222 225 203 967 0 0 0
Non amortissable 3 405 120 000 120 000 120 000 0 0 0
Total 9 976 355 281 342 225 323 967 0 0 0

Positions symétriques de taux

Juste Valeur
(en k euros)
Nominal Fin d'Année (en K euro)
30/06/2008 30/06/2008 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2012 30/06/2013
Opérations 50 30 704 29 141 -
Retournement -59 -30 704 -29 141 -
Total (*) -9 0 0 0 0 0 0

(*) L'écart résiduel dans les justes valeurs s'explique par des décalages non significatifs dans les dates d'amortissement.

Autres dettes et comptes de régularisation et comptes régularisation

30-juin-08 31-déc-07
Net Net
Dettes liées au développement 15 202 15 320
Dépôts de garantie 14 942 14 011
Produits constatés d'avance sur opérations de construction 16 986 17 249
Clients créditeurs 2 596 2 620
Autres produits constatés d'avance 3 715 4 907
Divers 16 532 10 853
Total 69 971 64 960

Les dettes liées au développement sont principalement constituées par les montants à verser lors des acquisitions de sociétés, d'autorisations d'exploitation de lits de cliniques ou de maisons de retraite ou lors de la construction d'ensembles immobiliers.

Les dépôts de garantie sont essentiellement constitués des sommes versées par les résidents en début de séjour.

Information sectorielle sectorielle

30-juin-08 30-juin-07
(*)
Chiffre d'affaires
France " " 294 562 231 529
Europe hors France " "
35 678
20 883
Total 330 240 252 412
Résultat opérationnel courant avant dotations aux
amortissements et provisions
France 55 874 44 596
Europe hors France " "
1 864
764
Total " "
57 738
45 360
Actif du bilan
France " "2 024 379 1 611 749
Europe hors France " " 298 736 163 870
Total " "2 323 115 1 775 619
Passif hors capitaux propres
France " "1 543 458 1 194 433
Europe hors France " " 246 550 101 020
Total " "1 790 008 1 295 453

(*) Les données au 30 juin 2007 ont été retréaitées de l'incidence de l'option pour la méthode de la réévaluation à la juste valeur des ensembles immobiliers exploités prévus par la norme IAS 16.

Les montants encourus pour l'acquisition d'actifs sectoriels sont présentés en 2.2.

Autres produits et charges opérationnels non courants

(en milliers d'euros) 30-juin-08 30-juin-07
Produits de cession immobilière 34 056 36 908
Charges de cession immobilière (23 027) (31 370)
Reprises sur provisions 422 202
Dotations aux provisions (109) (486)
Autres produits 8 273 7 467
Autres charges (7 120) (4 316)
Autres produits et charges opérationnels non courants 12 495 8 405

L'essentiel des produits nets de cession immobilière proviennent principalement de la vente de quatre ensembles immobiliers sur le semestre.

Les reprises et dotations aux provisions enregistrent principalement les flux de risques générés par la reprise d'établissements.

Les autres produits comprennent les excédents de la part d'intérêt de l'acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables des entreprises acquises pour un montant de 8.0 M€ contre 6.2 M€ au 30 juin 2007.

Les autres charges enregistrent en contrepartie les charges de restructuration et les coûts non courants induits par la reprise d'établissements. D'autres coûts induits par la reprise des établissements sont également, selon leur nature, comptabilisés dans les charges opérationnelles courantes.

Résultat financier Résultat financier

30-juin-08 30-juin-07
Intérêts sur dettes bancaires et autres dettes financières (24 957) (14 023)
Intérêts sur biens financés en location financement (6 569) (5 239)
Frais financiers ca pitalisés (*) 9 900 7 111
Produit net sur dérivés de taux 3 478 2 114
Charges financières (18 148) (10 037)
Produits de la trésorerie 717 49
Produits financie rs 717 49
Résultat financier …………………………………………… …………. (17 431) (9 988)

(*) C alculés au taux de 6,9% en 2 008 et 6,1% en 2007 , principalement sur les projets en cou rs de d év elop pemen t

Charge d'impôt Charge

ORPEA SA a opté pour le régime d'intégration fiscale pour ses filiales détenues à plus de 95%. Les filiales qui répondent à ce critère de détention sont incluses dans le périmètre d'intégration fiscale excepté celles acquises au cours du premier semestre 2008.

(en milliers d'euros) 30-juin-08 30-juin-07
Impôts exigibles 7 204 6 999
Impôts différés 3 654 1 746
Total 10 857 8 745

L'impôt différé au bilan se présente ainsi :

(en milliers d'euros) 3 0-juin-08 31 -déc-07
Actif 5 685 6 8 39
Passif (359 67 1) ( 306 464 )
Net (353 98 7) ( 299 626 )

Les bases d'impôt différé sont, au 30 juin 2008 les suivantes :

(en milliers d'euros) 30-juin-08
Juste valeur des actifs incorporels (417 200)
Juste valeur des actifs corporels (577 028)
Retraitement des contrats de location financement (37 621)
Différences temporaires (15 018)
Reports déficitaires 22 520
Etalement des plus values de cession 5 787
Avantages au personnel 15 270
Instruments financiers 1 432
Autres (33 541)
Total (1 035 399)

Les impôts différés passifs à plus d'un an d'un montant de 360 M€ comprennent pour 342 M€ les impôts différés relatifs à la juste valeur des actifs corporels et incorporels.

La différence entre le taux théorique d'impôt, soit 34,43 % en 2008, et le taux effectif, tel qu'il apparaît dans le compte de résultat, se présente ainsi :

(en milliers d'euros) 30-juin-08 30-juin-07
Taux effectif : 28,02% 28,81%
- Différences permanentes : -0,14% -0,58%
- Impact regroupements d'entreprise 7,00% 6,56%
- Incidence du taux réduit : -0,03% -0,06%
- Retraitements non soumis à impôts : -0,37% 0,32%
- Incidence des sociétés mises en équivalence 0,68% -0,06%
- Non constatation des déficits -0,73% -0,56%
Taux théorique 34,43% 34,43%

Engagements et passifs éventuels passifs

Engagements hors bilan

Engagements liés à la dette

Obligations contractuelles 30/06/2008 31/12/2007
Cautions de contre-garantie sur marchés 0 0
Créances cédées non échues 0 0
Nantissements, hypothèques,suretés réelles 588 569 568 162
liés au parc immobilier 163 262 60 304
liés aux emprunts et dettes non immobilier 214 419 272 619
liés aux crédit-baux immobiliers et mobiliers 210 888 235 239
Avals, cautions et garanties données 5 088 5 088
liés au parc immobilier 4 158 4 158
liés aux emprunts et dettes non immobilier 930 930
liés aux crédit-baux immobiliers et mobiliers
Autres engagements données 13 398 17 219
souscription OC 17 219 17 219
Total 607 055 590 469

Les cautions et engagements divers comportent à hauteur de 18,6 M€ le cautionnement de la souscription des obligations convertibles émises par ORPEA au bénéfice de Monsieur AUSTRUY ainsi que l'engagement lié à la prime de non conversion.

Engagements liés aux opérations de constructions immobilières

Les encours de constructions immobilières financées par des contrats de location financement et dont la mise en loyer n'a pas débuté au 30 juin 2008 sont à cette date d'environ 35 M€.

Engagements liés aux opérations de location

Les engagements de loyers futurs minimaux des immobilisations en location-financement au 30 juin 2008 se détaillent comme suit :

Paiements
minimaux
Moins d'un an 28 858
Plus d'un an et moins de 5 ans 100 450
5 ans et plus 167 413
Total des engagements de loyer 296 721

Les engagements de location simple s'analysent comme suit au 30 juin 2008 :

Paiements
minimaux
Moins d'un an 41 800
Plus d'un an e t moins de 5 ans 167 200
5 ans et plus 292 600
Total de s engagements de loye r 501 600

Engagements reçus

Le Groupe a reçu la promesse de titre sur un terrain situé en Espagne en garantie d'un prêt de 2,2 M€ accordé par ORPEA SA.

Enfin, le Groupe a la possibilité de se titrer sur 51% du capital de la Société Financière d'Investissements avant le 31 décembre 2010.

Autres engagements

Au 30 juin 2008, le montant des engagements liés aux acquisitions d'établissements, de droits d'exploitation et de charges foncières sous protocole et dont la réalisation était subordonnée à la levée de conditions suspensives s'élevait à 36 M€ environ.

Passifs éventuels

D'une manière générale, la Direction considère que les provisions constituées au bilan, au titre des litiges connus à ce jour et auxquels le groupe est partie prenante, devraient être suffisantes pour qu'ils n'affectent pas de manière substantielle la situation financière ou les résultats du groupe.

Opérations avec les parties liées Opérations avec les parties liées c liées

Entreprises associées

Au 30 juin 2007, comme au 31 décembre 2006, le groupe exerce une influence notable sur la Société Financière D'investissements dont 49,4 % du capital est détenu par la SARL 96. Le Groupe, par l'intermédiaire de ORPEA SA a perçu sur le premier semestre 2008 une rémunération de 247 K€ euros au titre de mandat de gestion de quatre EHPAD et une clinique dont la Société Financière d'Investissements est propriétaire.

Evènements postérieurs à la clôture postérieurs à la

Le groupe a poursuivi son développement par l'acquisition de quatre établissements situés en France.

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