NTR Holding — Audit Report / Information 2012

Mar 7, 2013

NTR Holding A/S Rådhuspladsen 16, 1. 1550 København Tel.: +45 8896 8666 Fax: +45 8896 8806 E-mail: ntr@ntr.dk www.ntr.dk

NASDAQ OMX Copenhagen A/S

Selskabsmeddelelse nr. 1 - 2013

Kontaktperson: København, den 7. marts 2013 Direktør Bjørn Petersen, tlf. 20 29 82 10

Årsregnskabsmeddelelse 2012

• Årets omsætning udgør 76,7 mio.kr.
• Årets resultat før skat udgør et overskud på 4,3 mio.kr. og er dermed på niveau med de forventede 4 mio.kr.
• Årets totalindkomst udgør et overskud på 2,4 mio.kr.
• Egenkapitalen udgør 100,3 mio.kr.
• De likvide beholdninger udgør 26,9 mio.kr.
• Daniamant erhvervede i november 2012 samtlige aktier i Daniamant Electronics A/S (tidligere Uni-Safe Electronics A/S)
• For at sikre likviditet til fortsatte investeringer foreslår bestyrelsen, at der ikke udloddes udbytte for 2012
• Uden indregning af effekten af investering i yderligere virksomheder forventes NTR Holding-koncernen at realisere et overskud før skat på niveau 8 mio.kr. i 2013

Koncernens hoved- og nøgletal

	2012	2011	2010	2009	2008
	_ mio.kr.	_ mio.kr.	_ mio.kr.	_ mio.kr.	_ mio.kr.
Koncernens hoved- og nøgletal
Hovedtal
Nettoomsætning	76,7	74,7	40,1	0,0	0,0
Bruttoresultat	31,5	30,8	9,7	(2,4)	(2,6)
Resultat af primær drift (EBIT)	9,2	7,4	(3,5)	(3,7)	10,9
Resultat af finansielle poster	(4,9)	(4,6)	(2,2)	7,8	13,5
Årets resultat af fortsættende aktiviteter	2,4	2,8	(3,0)	4,1	10,9
Årets resultat af ophørte aktiviteter	0,0	0,0	0,0	(2,5)	0,0
Årets resultat	2,4	(1,8)	(3,0)	1,6	10,9
Totalindkomst	2,4	(2,9)	(3,6)	1,6	10,9
Egenkapital	100,3	94,9	99,6	111,4	121,3
Balancesum	218,7	198,1	209,5	119,4	130,0
Investeringer i materielle aktiver	2,2	1,1	1,6	0,0	0,0
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte	63	67	73	3	3
Gennemsnitligt antal aktier (1.000 stk.)	1.838	1.809	1.829	1.853	1.884
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet	1.838	1.809	1.829	1.853	1.884
Regnskabsrelaterede nøgletal
Egenkapitalforrentning (%)	2,4	(1,9)	(2,8)	1,4	9,0
Aktierelaterede nøgletal
Resultat pr. aktie (kr.)	1,3	(1,0)	(1,6)	0,86	5,79
Resultat pr. aktie, udvandet (kr.)	1,3	(1,0)	(1,6)	0,86	5,79
Indre værdi pr. aktie (kr.)	54	52	54	60	65
Indre værdi pr. aktie, udvandet (kr.)	54	52	54	60	65
Børskurs pr. aktie (kr.)	34	35	37	60	45
Totalindkomst pr. aktie (kr.)	1,3	(1,6)	(1,9)	0,86	5,79

Koncernoversigt

Hovedaktivitet

Daniamant har gennem en længere årrække udviklet, fremstillet og solgt sikkerhedslys til redningsveste, redningsflåder og redningskranse. Siden november 2012, hvor Daniamant erhvervede samtlige aktier i Daniamant Electronics A/S (tidligere Uni-Safe Electronics A/S), har selskabet således også udviklet og solgt andre produkter inden for sikkerhed og kommunikation til den maritime sektor.

R+S Baugesellschaft, Tyskland afvikler selskabets tidligere entreprenøraktiviteter.

Koncernens totalindkomst udgør et overskud på 2,4 mio.kr. Koncernens resultat før skat udgør 4,3 mio.kr., hvilket svarer til tidligere udmeldte forventninger til 2012 på et overskud før skat på niveau 4 mio.kr. ved aflæggelse af årsrapport 2011 og senest i delårsrapport for tredje kvartal 2012.

Moderselskabets totalindkomst udgør 2,7 mio.kr. og resultat før skat 2,6 mio.kr.

Moderselskabets egenkapital er i regnskabsåret steget med 5,7 mio.kr. til 103,8 mio.kr. Stigningen er sammensat af årets resultat på 2,7 mio.kr. og 3,0 mio.kr. ved salg af egne aktier.

Koncernens pengestrømme fra driften udgør 11,9 mio.kr. mod (7,8) mio.kr. i 2011. Pengestrømmene fra investeringsaktiviteterne udgør (33,7) mio.kr. i 2012 mod (4,2) mio.kr i 2011.

Det er NTR Holdings strategi forsat at investere i udviklingen af Daniamant og således gennem Daniamant erhverve yderligere virksomheder.

For at sikre likviditet til fortsatte investeringer foreslår bestyrelsen, at der ikke udloddes udbytte for 2012.

Koncernens aktiviteter

NTR Invest A/S Direktion: Bjørn Petersen

NTR Invest A/S er holdingselskab for Daniamant Holding A/S med datterselskaber.

Daniamant Holding A/S-gruppen Direktion: Arne Gillin

Daniamant er ledende på verdensmarkedet for udvikling, produktion og salg af sikkerhedslys til redningsveste, redningsflåder og redningskranse. Siden november 2012, hvor Daniamant erhvervede Daniamant Electronics A/S (tidligere Uni-Safe Electronics A/S), har selskabet således også udviklet og solgt andre produkter inden for sikkerhed og kommunikation til den maritime sektor.

Årets omsætning blev på 76,7 mio.kr.

Markedet for redningslys til lokalisering af overlevende kan karakteriseres som en nicheforretning inden for redningsudstyrsindustrien. Et vigtigt aspekt af markedet er de forskellige kvalitetscertificeringer som er lovkrav. Leverandørerne og kunderne skal ligge inde med alle nødvendige godkendelser for både virksomheden og dets produkter, herunder ISO 9000, MED, SOLAS, ATEX, IECEX samt yderligere en række internationale godkendelser. Alle ovennævnte certificeringer skal fornys løbende.

På baggrund af disse strenge lovkrav bliver Daniamants redningslys således jævnligt tjekket og udskiftet ude hos Daniamants kunder. Der udskiftes normalt med intervaller på 5 år, hvilket giver Daniamant mulighed for et betydeligt gensalg.

Den samlede efterspørgsel efter redningslys bestemmes af omfanget af nybygning af skibe, udskiftninger af tidligere leverede produkter samt af nye sikkerhedsbestemmelser. Daniamant er global i markedsføring og salg.

For at styrke Daniamants position inden for produkter til området sikkerhed i den maritime sektor erhvervedes i november 2012 selskabet Daniamant Electronics A/S (tidligere Uni-Safe Electronics A/S). Selskabet opererer ligeledes globalt og udvikler og sælger:

• Brovagtalarmer, der overvåger aktivitet og operatører på kommandobroen på skibe for herved at forhindre ulykker
• Salinometre, der måler saltkoncentrationen i blandt andet destilleret havvand, der produceres i ferskvandsgeneratorer. Anvendes primært på skibe.
• Handels- og agenturvarer, omfattende kommunikations- og sikkerhedsudstyr, primært på skibe

Daniamants hovedkontor er beliggende i Slangerup i Nordsjælland. Selskabet har produktions- og salgsfaciliteter i Slangerup og i Portsmouth i England samt service- og salgsfaciliteter i Kastrup. Alle virksomhederne er lokaliserede i lejede lokaler.

Daniamant har samlet produktions- og salgsfaciliteterne i et fælles kvalitetssikringssystem for Slangerup og Portsmouth. Service- og salgsfaciliteterne i Kastrup forventes at blive integreret i et fælles kvalitetssikringssystem i 2013.

Daniamant har tidligere implementeret regler for "Code of Business Conduct" og "Code of Ethics" i både Slangerup og Portsmouth. Bestyrelsen for NTR Holding A/S har besluttet at implementere begge regelsæt i NTR Holding-koncernen og dermed også i Daniamant Electronics A/S.

Daniamant har også i 2012 fortsat et betydeligt udviklingsarbejde med løbende forbedringer af en række produkter. Denne udviklingsproces har også givet mulighed for at rationalisere produktionen og dermed sikre en bedre konkurrencekraft.

Resultatet har været, at flere nye produkter er introduceret løbende på markedet igennem 2012.

På indkøbssiden er batterier, printkort og plastickomponenter væsentlige for både kostpris og kvalitet.

Markedet for Daniamants produkter er præget af en stor prismæssig konkurrence som følge af øget konkurrence fra flere nye producenter i Kina og i Europa.

For fortsat at kunne skabe gode resultater inden for segmentet er det afgørende, at koncernen til stadighed er i front teknologisk set, at produktionsprocesserne er fleksible og nemt kan omstilles fra ét produkt til et andet, samt at koncernen er repræsenteret på de markeder, hvor kunderne har deres produktion. Koncernen har p.t. et godt fundament for fortsat vækst i dette segment og har valgt at fokusere på produktion og udvikling af kvalitetskomponenter.

Investeringer

Der er i regnskabsåret 2012 investeret 2,6 mio.kr. (2011: 4,2 mio.kr.), primært i produktudvikling.

Daniamant erhvervede pr. 21.11.2012 samtlige aktier i Daniamant Electronics A/S (tidligere Uni-Safe Electronics A/S) for 40,1 mio.kr. inkl.en earn-out model for 2012/2013 og 2013/2014 på 4,6 mio.kr.

Fremtiden

Udviklingen påvirkes positivt af produktudviklingen og af organisk vækst og udviklingen påvirkes negativt af hård priskonkurrence. Der forventes i det kommende år et omsætningsniveau på 104 mio.kr. inkl. Daniamant Electronics A/S.

Det er NTR Holdings strategi at investere i udviklingen af Daniamant via organisk vækst og via tilkøb af beslægtede aktiviteter.

R+S Baugesellschaft mbH Direktion: Bjørn Petersen

NTR koncernen besluttede for adskillige år siden at gennemføre en kontrolleret afvikling af de tidligere entreprenøraktiviteter i datterselskabet R+S Baugesellschaft i Tyskland.

Afviklingen omfatter afslutning af de sidste mangelsager, hvor bygherrer har rejst krav mod R+S Baugesellschaft om udbedring af mangler på tidligere afleverede byggerier. De normale garantiperioder er udløbet på alle projekter, og der resterer derfor alene sager, hvor der er uenighed om de afsluttende udbedringer. Samtidig havde selskabet i sin aktive periode oparbejdet betydelige tilgodehavender, som ikke indgik planmæssigt, fordi bygherren tilbageholdt beløb under påberåbelse af mangler. De resterende sager i R+S Baugesellschaft må afgøres i det tyske retssystem, og det tager derfor lang tid, inden en sag er endeligt afklaret.

I løbet af 2012 er der ikke blevet afsluttet sager. Selskabet har opbygget en tilfredsstillende likviditetsreserve, som med stor sandsynlighed sikrer, at afviklingen kan fortsættes og afsluttes uden yderligere tilførsel af likviditet fra moderselskabet.

Afviklingen har i 2012 medført nettoomkostninger på 1,9 mio.kr. (2011: 2,1 mio.kr.), hvilket er i overensstemmelse med det forventede.

Afvikling af aktiviteterne i R+S Baugesellschaft illustreres af udviklingen i balanceposterne.

Selskabets tilgodehavender er for hovedpartens vedkommende fordelt på tre enkelttilgodehavender. De sidste udestående finansielle garantier forventes afviklet i 2013.

Ved vurdering af behovet for nedskrivning af tilgodehavender tages der højde for såvel procesrisikoen i de igangværende retssager som risikoen for, at debitor ikke kan leve op til sin betalingsforpligtelse, hvis R+S Baugesellschaft får medhold i kravet.

Selskabets likvider udgør nu 14,9 mio.kr. og let omsættelige værdipapirer 7,9 mio. kr. eller i alt 22,8 mio. kr. Der er heraf deponeret værdipapirer og likviditet for 7,9 mio. kr. til sikkerhed for de resterende garantirammer. Det vurderes fortsat, at den resterende afvikling af R+S Baugesellschaft kan gennemføres uden yderligere likviditetstilførsel fra NTR Holding.

Ud over specifikke hensættelser til garantiforpligtelser på 5,2 mio.kr. indgår der i selskabets balance andre forpligtelser på 0,8 mio. kr.

I forbindelse med aflevering af et byggeri har R+S Baugesellschaft typisk stillet en finansiel garanti som bygherrens sikkerhed for den 5-årige indeståelse for mangler. Der udestår ultimo 2012 finansielle garantier på 8,1 mio. kr., hvilket er uændret i forhold til 2011. Garantierne er endnu ikke tilbageleveret som følge af uenighed om udbedring af de sidste mangler. I de tilfælde, hvor R+S Baugesellschaft vurderer at have yderligere forpligtelser, er der indregnet hensættelser i balancen.

Mio. kr.	2009	2010	2011	2012
Tilgodehavender	5,0	1,1	2,6	3,0
Værdipapirer og likvide midler	23,7	26,5	24,4	22,8
Hensættelse til garantiforpligtelser	5,2	5,4	5,0	5,2
Andre koncerneksterne forpligtelser	2,4	1,4	1,0	0,8
Udestående finansielle garantier	8,1	8,1	8,1	8,1

Uddrag af balanceposter og finansielle garantier – R+S Baugesellschaft

Usædvanlige forhold

Der har i regnskabsåret ikke været usædvanlige forhold, som har påvirket resultatet.

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som væsentligt påvirker vurderingen af årsrapporten.

Forventninger og andre udsagn om fremtiden

Baseret på gældende renteniveau og gældende kurs på specielt GBP forventes i 2013 for NTR Holding-koncernen et omsætningsniveau på 104 mio.kr. og et resultat før skat på niveau 8 mio.kr.

Der er i vurderingen ikke medtaget effekten af investeringer i nye aktiviteter.

Generalforsamling og delårsrapport 1. kvartal 2013

NTR Holdings ordinære generalforsamling afholdes torsdag den 18. april 2013.

For at sikre likviditet til investeringer i Daniamant foreslår bestyrelsen, at der ikke udloddes udbytte for 2012.

NTR Holdings årsrapport for 2012 forventes at foreligge den 27. marts 2013, hvor den kan downloades på selskabets hjemmeside http://www.ntr.dk/dk/downloads.

NTR Holding forventer at udsende delårsrapport for 1. kvartal 2013 torsdag den 18. april 2013 forud for generalforsamlingen.

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2012 for NTR Holding A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2012 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2012.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, selskabets finansielle stilling og den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

København, den 7. marts 2013

Direktion

Bjørn Petersen Direktør

Bestyrelse

Formand

Niels Heering Per W. Hallgren Ole Steffensen

Totalindkomstopgørelse for 2012

	Koncern		Modervirksomhed
	2012 mio.kr.	2011 mio.kr	2012 mio.kr.	2011 mio.kr.
Nettoomsætning Omkostninger til råvarer og hjælpemateria ler	76,7 (34,5)	74,7 (35,7)	0,0 0,0	0,0 0,0
Andre eksterne omkostninger Bruttoresultat	(10,7) 31,5	(8,2) 30,8	(1,4) (1,4)	(1,7) (1,7)
Personaleomkostninger Af- og nedskrivninger Resultat af primær drift (EBIT)	(17,1) (5,2) 9,2	(18,6) (4,8) 7,4	(1,2) 0,0 (2,6)	(1,3) 0,0 (3,0)
Finansielle indtægter Finansielle omkostninger	0,4 (5,3)	0,8 (5,4)	5,2 0,0	4,0 0,0
Resultat før skat	4,3	2,8	2,6	1,0
Skat af årets resultat	(1,9)	(4,6)	0,1	(1,5)
Årets resultat	2,4	(1,8)	2,7	(0,5)
Valutakursregulering vedrørende udenland ske virksomheder Dagsværdiregulering mv. af finansielle	0,3	0,3	0,0	0,0
instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	(0,3)	(1,4)	0,0	0,0
Anden totalindkomst	0,0	(1,1)	0,0	0,0
Totalindkomst	2,4	(2,9)	2,7	(0,5)
Resultat pr. aktie (EPS) Resultat pr. aktie (kr.)	1,3	(1,0)
Resultat pr. aktie, udvandet (kr.)	1,3	(1,0)

Balance pr. 31. december 2012

	Koncern		Modervirksomhed
	2012	2011	2012	2011
	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.
Goodwill	99,3	77,1	0,0	0,0
Kunderelationer	20,2	12,2	0,0	0,0
Færdiggjorte udviklingsprojekter	19,0	20,3	0,0	0,0
Erhvervede patenter og licenser	0,2	0,1	0,0	0,0
Igangværende udviklingsprojekter	0,9	0,2	0,0	0,0
Immaterielle aktiver	139,6	109,9	0,0	0,0
Produktionsanlæg og maskiner	1,5	1,1	0,0	0,0
Andre anlæg, driftsmateriel og in ventar	4,1	3,3	0,0	0,0
Materielle aktiver	5,6	4,4	0,0	0,0
Kapitalandele i dattervirksomheder	-	-	3,6	3,6
Tilgodehavende hos dattervirksom heder	-	-	93,0	72,8
Finansielle aktiver	-	-	96,6	76,4
Udskudte skatteaktiver	0,8	0,8	0,8	0,8
Langfristede aktiver	146,0	115,1	97,4	77,2
Varebeholdninger	20,7	21,6	0,0	0,0
Tilgodehavender fra salg og tjene steydelser	15,3	10,5	0,0	0,0
Andre tilgodehavender	0,1	1,0	0,0	0,1
Tilgodehavende selskabsskat	0,7	0,9	0,1	0,3
Periodeafgrænsningsposter	1,1	1,6	0,0	0,0
Tilgodehavender	17,2	14,0	0,1	0,4
Andre værdipapirer og kapitalan dele	7,9	7,8	0,0	0,0
Likvide beholdninger	26,9	39,6	6,9	21,1
Kortfristede aktiver	72,7	83,0	7,0	21,5
Aktiver	218,7	198,1	104,4	98,7

Balance pr. 31. december 2012

	Koncern		Modervirksomhed
	2012	2011	2012	2011
	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.
Aktiekapital	38,8	38,8	38,8	38,8
Andre reserver	(1,7)	(1,7)	0,0	0,0
Overført resultat	63,2	57,8	65,0	59,3
Egenkapital	100,3	94,9	103,8	98,1
Bankgæld	40,6	35,7	0,0	0,0
Hensatte forpligtelser	0,6	0,6	0,0	0,0
Udskudte skatteforpligtelser	8,9	7,3	0,0	0,0
Anden gæld	25,6	27,5	0,0	0,0
Langfristede forpligtelser	75,7	71,1	0,0	0,0
Bankgæld	16,5	15,3	0,0	0,0
Hensatte forpligtelser	5,0	5,0	0,0	0,0
Leverandørgæld	4,9	4,8	0,0	0,0
Anden gæld	13,2	5,4	0,6	0,6
Skyldig selskabsskat	3,1	1,6	0,0	0,0
Kortfristede forpligtelser	42,7	32,1	0,6	0,6
Forpligtelser	118,4	103,2	0,6	0,6
Passiver	218,7	198,1	104,4	98,7

Egenkapitalopgørelse for 2012

Koncernen

	Aktiekapi tal mio.kr.	Andre reserver	Overført resultat mio.kr.	Egen kapital i alt mio.kr.
Egenkapital pr. 01.01.2011	38,8	(0,6)	61,4	99,6
Årets resultat			(1,8)	(1,8)
Valutakursregulering vedr. udenland ske virksomheder Dagsværdiregulering m.v. af finan sielle instrumenter		0,3		0,3
indgået til sikring af fremtidige pen gestrømme		(1,4)		(1,4)
Anden totalindkomst		(1,1)		(1,1)
Totalindkomst i alt		(1,1)	(1,8)	(2,9)
Køb af egne aktier, jf. note 21 Salg af egne aktier			(1,8) 0,0	(1,8) 0,0
Egenkapital pr. 31.12.2011	38,8	(1,7)	57,8	94,9
Årets resultat			2,4	2,4
Valutakursregulering vedr. udenland ske virksomheder Dagsværdiregulering m.v. af finan sielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pen		0,3
gestrømme		(0,3)
Anden totalindkomst		0,0
Totalindkomst i alt		0,0	2,4	2,4
Køb af egne aktier, jf. note 21			0,0	0,0
Salg af egne aktier			3,0	3,0
Egenkapital pr. 31.12.2012	38,8	(1,7)	63,2	100,3

Egenkapitalopgørelse for 2012

Moderselskabet

	Aktiekapital mio.kr.	Overført resultat mio.kr.	Egen kapital i alt mio.kr.
Egenkapital pr. 01.01.2011	38,8	61,6	100,4
Årets resultat		(0,5)	(0,5)
Anden totalindkomst Totalindkomst i alt		0,0 (0,5)	0,0 (0,5)
Køb af egne aktier, jf. note 21 Salg af egne aktier		(1,8) 0,0	(1,8) 0,0
Egenkapital pr. 31.12.2011	38,8	59,3	98,1
Årets resultat		2,7	2,7
Anden totalindkomst Totalindkomst i alt		0,0 2,7	0,0 2,7
Køb af egne aktier, jf. note 21 Salg af egne aktier		0,0 3,0	0,0 3,0
Egenkapital pr. 31.12.2012	38,8	65,0	103,8

Pengestrømsopgørelse for 2012

	Koncern		Modervirksomhed
	2012	2011	2012	2011
	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.	mio.kr.
Resultat af primær drift (EBIT)	9,2	7,4	(2,6)	(3,0)
Resultat af primær drift (EBIT)	9,2	7,4	(2,6)	(3,0)
Af- og nedskrivninger Ændring i nettoarbejdskapital	5,2 4,9	4,8 (12,4)	0,0 0,4	0,0 (0,7)
Pengestrømme vedrørende primær drift	19,3	(0,2)	(2,2)	(3,7)
Modtagne finansielle indtægter	0,3	0,8	5,2	4,0
Betalte finansielle omkostninger Betalt selskabsskat	(5,4) (2,4)	(5,4) (3,0)	0,0 0,0	0,0 0,0
Pengestrømme vedrørende drift	11,8	(7,8)	3,0	0,3
Køb mv. af immaterielle aktiver Køb mv. af materielle aktiver	(1,3) (2,2)	(3,1) (1,1)	0,0 0,0	0,0 0,0
Køb af virksomheder Lån til dattervirksomhed	(30,2) -	0,0 -	0,0 (20,2)	0,0 (17,6)
Pengestrømme vedrørende investe ringer	(33,7)	(4,2)	(20,2)	(17,6)
Låneoptagelse	15,0	0,0	0,0	0,0
Afdrag på bankgæld Udbetalt udbytte til aktionærer i mo derselskab	(7,1) 0,0	(7,1) 0,0	0,0 0,0	0,0 0,0
Køb af egne aktier Salg af egne aktier	0,0 3,0	(1,8) 0,0	0,0 3,0	(1,8) 0,0
Pengestrømme vedrørende finansie ring	10,9	(8,9)	3,0	(1,8)
Ændring i likvider	(11,0)	(20,9)	(14,2)	(19,1)
Likvider 01.01.	31,5	52,4	21,1	40,2
Likvider 31.12.	20,5	31,5	6,9	21,1