North Electro-Optic Co.,Ltd. — Capital/Financing Update 2014

Dec 17, 2014

北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

A 股代码：600184 A 股简称：光电股份

北方光电股份有限公司

North Electro-Optic Co.,Ltd.

（注册地址：湖北省襄阳市长虹北路67 号）

非公开发行A股股票募集资金使用 可行性分析报告

二〇一四年十二月

北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

北方光电股份有限公司

非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

为进一步提升北方光电股份有限公司（以下简称“光电股份”、“公司”） 的综合竞争力，促进公司发展，增强公司的持续发展能力，公司第四届董事会第 三十七次会议审议通过了非公开发行股票相关事宜，公司拟向不超过十名特定投 资者非公开发行不超过 45,000,000 股人民币普通股（以下简称“本次非公开发 行”），现就本次非公开发行募集资金使用的可行性情况分析如下：

一、募集资金使用计划

公司本次非公开发行 A 股股票募集资金总额为 122,310 万元，扣除发行费用 后计划将全部募集资金用于偿还公司借款和补充流动资金。

二、本次募集资金使用的必要性和可行性分析

（一）本次募集资金使用的必要性分析

1 、公司业务规模扩张，对营运资金需求不断增加

从公司防务业务特点看，由于公司主要客户为国防军事单位，应收账款余额 大，周转较慢。随着公司业务规模的不断扩大，公司面临着日益增大的流动资金 压力，对流动资金的需求较大。由于所处军工装备行业特性，公司按照保军任务 的要求交货，公司的存货余额较大，对流动资金的需求较大。此外，公司客户的 销售回款具有明显的季节性特征，主要集中在第四季度。最近三年及一期，公司 经营活动累计产生的现金流量净额分别为 -1,369.71 万元、 44,297.41 万元、 -130.54 万元和 -39,013.94 万元，面临较大的运营资金缺口。

光电材料与器件业务方面，整体经营的基本面保持良好，产品市场占有率同 比实现增长，市场拓展能力稳步提高。 2013 年新华光公司初步打开 CCTV （监 控系统）市场的大门；单反单电材料、特种材料、低熔点和新牌号玻璃等新品市 场推广共实现销售收入 4,138 万元。在技术创新方面，紧跟市场需求， 2013 年 进行了 34 个项目的研制工作，有力支援了市场营销；红外玻璃事业稳步推进，

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初步实现批量生产销售。随着市场不断拓展和产业化的推进，光电材料与器件业 务同样需要补充营运资金。

本次非公开发行股票所募集资金用于补充流动资金，有利于缓解公司流动资 金压力，为公司各项经营活动的开展提供资金支持，也有助于缓解公司日常运营 资金压力。

2 、军品和民品研发投入需要充足的流动资金保障

光电股份承担保军科研任务，技术研发是公司内生增长的重要源动力。为适 应国防武器装备升级换代，公司传统军品订货有所下降，防务公司加大产品研发 力度，提高产品技术含量，增强公司防务产品的市场竞争力；同时，新华光公司 为应对光学市场竞争加剧的影响，研发支出用于开发高端产品以适应市场变化， 公司每年均保持较高科研开发投入。

最近三年公司研发投入如下表所示：

单位：万元

项目	2013年	2012年	2011年
研发投入	8,122.02	8,405.09	7,891.16
营业收入	174,291.00	188,705.00	196,159.00
研发投入占营业收入比例	4.66%	4.45%	4.02%

公司防务业务未来几年承担多个国防科技转化列装任务要求，光电材料及器 件领域需要不断提高自主创新能力，加大新品开发力度，加快产品转型升级，因 此公司将进一步加大研发投入。技术研发、技术成果转化具有投资大、周期长等 特点，公司在研项目的推进及技术成果转化的实施，均需充足的流动资金作为保 障。

3 、降低公司资产负债率，优化资本结构，提高公司抗风险能力

自2011年以来，公司资产负债率一直保持60%以上，高于同行业上市公司平 均水平，面临一定的偿债压力。近三年及一期公司资产负债率情况如下：

项目	2014-9-30	2013-12-31	2012-12-31	2011-12-31
资产负 债率	62.25%	62.81%	65.80%	65.44%

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国防军工同行业上市公司最近一年及一期资产负债率情况如下表：

证券代码	证券简称	2013 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年9 月30 日	2014 年9 月30 日
		资产负债 率（%）	资产负债率（%， 剔除预收账款）	资产负债率 （%）	资产负债率（%， 剔除预收账款）
000738.SZ	中航动控	30.21	29.49	28.69	27.94
000768.SZ	中航飞机	61.59	57.62	64.40	62.53
002013.SZ	中航机电	66.44	66.22	68.04	67.80
002023.SZ	海特高新	31.76	31.72	32.13	32.09
002151.SZ	北斗星通	49.77	48.40	29.84	27.82
002190.SZ	成飞集成	24.89	23.63	28.96	26.05
002297.SZ	博云新材	40.16	39.78	32.87	32.59
002608.SZ	舜天船舶	71.31	66.41	77.53	74.87
300008.SZ	上海佳豪	16.42	13.79	27.23	25.61
300101.SZ	振芯科技	24.62	16.68	21.21	19.28
300123.SZ	太阳鸟	31.65	27.69	35.14	33.03
600038.SH	哈飞股份	71.51	64.29	69.62	66.34
600072.SH	*ST 钢构	43.99	41.47	49.58	47.66
600118.SH	中国卫星	42.24	38.24	49.37	47.30
600150.SH	中国船舶	61.18	58.94	63.53	59.55
600316.SH	洪都航空	35.89	35.85	40.84	40.72
600343.SH	航天动力	30.95	28.77	32.43	30.31
600372.SH	中航电子	61.35	61.12	59.96	59.78
600391.SH	成发科技	53.75	53.57	55.04	54.93
600435.SH	北方导航	33.75	31.96	29.71	29.33
600677.SH	航天通信	70.86	66.94	70.29	67.65
600685.SH	广船国际	68.92	67.63	76.54	76.16
600760.SH	中航黑豹	72.21	71.28	72.63	71.11
600879.SH	航天电子	40.24	35.45	46.18	43.11
600893.SH	航空动力	48.72	47.81	65.45	64.69
600990.SH	四创电子	59.21	58.78	62.15	61.03
601890.SH	亚星锚链	22.64	20.11	21.10	17.03
601989.SH	中国重工	70.94	67.91	71.95	67.11
行业均值（不含光电股份）		47.76	45.41	49.37	47.62
行业中位数（不含光电股份）		46.36	44.64	49.48	47.48
600184.SH	光电股份	62.81	61.36	62.25	62.17

截至2014年9月末，公司借款余额为61,757.47万元，与同行业上市公司相比， 公司财务风险较大。

本次非公开发行完成后，以2014年9月末的数据模拟测算，公司资产负债率 将从62.25%下降到41.93%，接近同行业上市公司的平均水平，公司资金压力得到

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缓解，资本实力和抗财务风险能力将得到加强。

4、通过补充流动资金，提高公司短期偿债能力、降低偿债风险

截至 2014 年 9 月底，公司资产总额 25.22 亿元，银行借款 6.18 亿元，资 产负债率 62.25% ，公司流动比率和速动比率分别为 1.16 和 0.77 。与同行业其 他上市公司的平均值相比，公司近年来的流动比率和速动比率均处于较低水平， 具体情况如下：

证券代码	证券简称	2014-9-30	2014-9-30	2013-12-31	2013-12-31
		流动比率	速动比率	流动比率	速动比率
600391.SH	成发科技	1.34	0.63	1.44	0.73
600435.SH	北方导航	1.89	1.20	1.71	1.21
600677.SH	航天通信	1.17	0.73	1.17	0.92
600372.SH	中航电子	1.32	0.96	1.32	1.01
600316.SH	洪都航空	1.49	0.77	1.84	1.21
600343.SH	航天动力	2.42	1.86	2.43	1.95
600990.SH	四创电子	1.21	0.91	1.35	1.10
601890.SH	亚星锚链	4.82	3.79	3.55	2.82
601989.SH	中国重工	1.51	1.14	1.39	1.09
600893.SH	航空动力	1.03	0.54	1.61	0.93
600685.SH	广船国际	1.04	0.73	1.68	1.41
600760.SH	中航黑豹	0.75	0.45	0.74	0.53
600879.SH	航天电子	1.71	0.54	1.95	0.57
600150.SH	中国船舶	1.52	1.01	1.55	1.05
002151.SZ	北斗星通	2.55	1.93	1.37	1.08
002190.SZ	成飞集成	3.04	1.99	3.96	2.95
002297.SZ	博云新材	1.84	1.34	1.58	1.25
002023.SZ	海特高新	2.98	2.59	2.40	2.06
000738.SZ	中航动控	3.46	2.81	3.81	3.18
000768.SZ	中航飞机	1.34	0.62	1.40	0.66
002013.SZ	中航机电	1.30	0.96	1.25	0.97
600038.SH	哈飞股份	1.24	0.31	1.20	0.44
600072.SH	*ST 钢构	1.32	0.69	1.36	0.79
600118.SH	中国卫星	1.84	1.68	2.16	1.99
300123.SZ	太阳鸟	1.48	0.87	1.62	0.91
002608.SZ	舜天船舶	1.49	1.01	1.39	0.86
300008.SZ	上海佳豪	2.06	1.33	4.19	3.51
300101.SZ	振芯科技	3.70	2.20	3.19	2.53
行业中位数（不含光电股份）		1.50	0.98	1.60	1.08
行业平均值（不含光电股份）		1.89	1.27	1.95	1.42

北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

600184.SH 光电股份 1.16 0.77 1.38 1.11

本次募集资金扣除发行费用后公司将根据实际经营情况偿还借款及补充公 司流动资金，公司的流动比率和速动比率将得到较大提升，将大幅提高公司的短 期偿债能力、降低短期偿债风险，增加公司营运资金、增强公司流动性水平及抗 风险能力，满足公司后续发展资金需求，增强公司发展后劲。

5、通过使用部分募集资金偿还公司借款，降低财务费用，提高公司持续盈 利能力

随着公司经营规模的扩大，公司有息负债的金额保持较高水平。财务费用吞 噬了公司利润，阻碍公司业绩的提升。近三年及一期公司财务费用情况如下：

单位：万元

项目	2014年1-9月	2013年	2012年	2011年
财务费用	1,617.7360	2,462.3259	5,092.3011	4,613.2184
利润总额	1,407.7270	-17,957.1339	511.7187	2,356.0877
财务费用占比	114.92%	-13.71%	995.14%	195.80%

本次非公开发行股票所募集资金中部分用于偿还公司借款后，公司通过银行 借款的融资规模下降。公司流动资金压力将得到一定程度缓解，满足公司业务快 速发展对资金的需求；同时以股权融资的方式替代债务融资，可减少财务费用， 进一步提高公司持续盈利能力。

假设本次非公开发行募集资金偿还公司借款 5 亿元，以一年期人民币贷款基 准利率 5.6% 测算，公司可减少利息费用约 2,800 万元，扣除所得税（按照母公司 的所得税率 15% 计算）影响后，可为公司新增净利润约 2,500 万元，公司盈利能 力得到较大提高。

（二）本次募集资金使用的可行性分析

1 、本次非公开发行募集资金使用符合法律法规的规定

运用募集资金偿还公司借款和补充流动资金符合相关政策和法律法规，是切 实可行的。本次非公开发行募集资金到位后，公司资产负债率（合并口径）将由 2014 年 9 月 30 日的 62.25% 下降到约 41.93% ，且每年可大幅节约财务费用，

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可以降低公司财务风险，提升公司盈利水平；通过补充流动资金，可以提升公司 业务开拓能力。

2、本次非公开发行募集资金使用具有治理规范、内控完善的实施主体 公司已按照上市公司的治理标准建立了以法人治理结构为核心的现代企业 制度，并通过不断改进和完善，形成了较为规范的公司治理体系和完善的内部控 制环境。

在募集资金管理方面，公司制定了《募集资金管理办法》，对募集资金专户 存储、投向变更、管理与监督等作出规定，并对资金使用情况及时进行信息披露。 本次非公开发行募集资金到位后，公司仍将严格按照相关规定管理和使用募集资 金，确保募集资金合规使用并达到预期效果。

综上所述，使用募集资金偿还公司借款和补充流动资金将有效提高公司整体 经营效益，降低公司的财务风险，促进公司业务发展， 本方案是必要且合理的。

三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响

（一）本次非公开发行对公司经营管理的影响

本次募集资金使用符合国家产业政策和行业规划。本次募集资金到位后，公 司能够进一步增强核心竞争力，巩固和提高公司的竞争地位。公司盈利能力将进 一步增强，公司的可持续发展能力得到提升，有利于实现并维护全体股东的长远 利益。

（二）本次非公开发行对公司财务状况的影响

使用本次发行募集资金归还公司借款和补充流动资金后，公司的资产负债率 将得以降低，资产结构更加合理，资产质量得到提高；同时，公司流动比率和速 动比率将得到提高，偿债能力有效提升，有利于降低公司的财务风险，使财务结 构更为安全、合理，从而为公司未来持续稳定快速发展奠定坚实的基础。

（三）优化股权结构，促进公司健康发展

公司通过本次非公开发行，控股股东持股比例有所降低，股权结构得到优化， 有利于进一步完善公司治理结构，有利于公司长期发展和提升企业价值。

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四、募集资金使用涉及报批事项情况

本次发行募集资金用于偿还公司借款和补充流动资金，不涉及向有关部门的 报批或报备事项。

北方光电股份有限公司董事会 二〇一四年十二月十八日