NAXS AB (publ) Delårsrapport januari – mars 2023

Första kvartalet 2023

Resultat efter skatt uppgick till 3,9 (48,4) MSEK.
Resultatet per aktie uppgick till 0,36 (4,34) SEK.
Substansvärdet uppgick till 963 MSEK (86,95 SEK per aktie) per den 31 mars 2023, jämfört med 959 MSEK (SEK 86,59 per aktie) per den 31 december 2022.
Nettokassan uppgick till 289 MSEK (26,09 SEK per aktie) per den 31 mars 2023, jämfört med 212 MSEK (19,11 SEK per aktie) per den 31 december 2022.
Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3,75 SEK per aktie.

I kvartal 4 2022 ändrades de danska och norska dotterbolagens funktionella valuta till att vara desamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar i stället för som tidigare då de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och omräknings-differensen redovisats i övrigt totalresultat. Jämförelseperioden januari – mars 2022 har justerats på motsvarande sätt och omräkningsdifferensen som nu ingår i föregående års resultat uppgick till 8,3 MSEK vilket motsvarar 0,74 SEK per aktie.

VD-kommentar

Efter den starka utvecklingen 2022 sjönk tillväxten i substans per aktie väsentligt till 0,4% under första kvartalet. vilket var det 11:e kvartalet i rad med positiv tillväxt. Mätt över en tolvmånadersperiod ökade substansen per aktie med 15,8%, inklusive den i april 2022 lämnade utdelningen för helåret 2021.

Vad gäller underliggande fonder undertecknade eller genomförde de 1 nytt förvärv, 1 fullständig exit och 1 partiell exit under kvartalet.

Årstämman den 30 mars, 2023, godkände förslaget avseende en utdelning om SEK 3,75/aktie för helåret 2022.

Gösta Lundgren

Ekonomisk översikt

	2023	2022
	1/1–31/3	1/1–31/3
Resultat efter skatt, TSEK	3 943	48 402
	2023	2022
	31/3	31/12
Andelar i private equity fonder, TSEK	606 671	687 989
Andelar i private equity fonder i % av eget kapital	63	72
Kvarstående investeringsåtaganden, TSEK	147 064	157 582
Total exponering mot private equity fonder, TSEK	753 735	845 571
Övriga investeringar, TSEK	67 297	60 801
Nettokassa, TSEK Total exponering mot private equity fonder, TSEK	289 026	211 668
Andelar i private equity fonder per aktie, SEK	54,77	62,11
Övriga investeringar per aktie, SEK	6,08	5,49
Nettokassa per aktie, SEK	26,09	19,11
Eget kapital per aktie, SEK	86,95	86,59
Börskurs, SEK	70,20	59,80

Verksamhet

NAXS är noterat på NASDAQ Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. Upp till 40% av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning.

Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på NASDAQ Stockholm.

NAXS AB (publ) är koncernens moderbolag med säte i Stockholm. Förutom moderbolaget består koncernen av dotterbolagen NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, NAXS Nordic Access Buyout AB, med säte i Stockholm och NAXS Nordic Access Buyout AS, med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för koncernens investeringar.

Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget i investerings- och förvaltningsfrågor.

Marknadsutveckling

De volatila marknadsförhållandena som präglade 2022 med osäkerhet kring inflations- och ränteutveckling, parat med geopolitisk osäkerhet, fortsatte att råda under första kvartalet. Aktivitetsnivån inom private equity var fortsatt låg som ett resultat av ihållande begränsad tillgång på krediter för finansiering av transaktioner och att möjligheten till exit via börsnoteringar fortfarande var mer eller mindre stängd.

Investeringar

Investeringar i private equity fonder

NAXS hade per den 31 mars 2023 åtaganden gjorda till 15 underliggande fonder (13 buyout fonder och 2 investeringsbolag inriktade på special situations) och vid kvartalets utgång uppgår:

värdet på andelarna i private equity fonder till 607 MSEK vilket motsvarar 63% av eget kapital
kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 147 MSEK.

Övriga investeringar

NAXS hade per den 31 mars 2023 8 tillgångar inom Övriga investeringar;

120 437 aktier i Scout Gaming Group (publ). Aktierna är noterade på Nasdaq Stockholm. Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 0,1 (0,1) MSEK.
228 946 aktier i Awilco Drilling Plc, en borriggsoperatör med säte i Storbritannien. Aktierna är noterade på Euronext Growth Oslo. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 8,6 (7,7) MSEK.
65 572 aktier i Keurig Dr Pepper, en ledande producent och distributör av varma och kalla drycker. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 24,0 (24,4) MSEK.
42 608 aktier i Krispy Kreme Doughnuts, en ledande munk- och kaffekedja. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 6,9 (4,6) MSEK.

En investering i Pret Panera Company som per den 31 mars 2023 värderades till 2,5 (2,3) MSEK. Pret Panera är verksamt på global basis inom restaurangkedjor i segmentet fast casual dining.
3 300 aktier i Chr Hansen Holding A/S. Chr. Hansen är ett globalt, biovetenskapsföretag som utvecklar naturliga ingredienslösningar för livsmedels-, närings-, läkemedelsoch jordbruksindustrin. Chr Hansen Holding A/S är noterat på Nasdaq Copenhagen. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 2,6 (2,4) MSEK.
4 643 500 aktier i Jacktel AS, ett norskt bolag som äger en offshore bostadsplattform. Aktierna är registrerade på Euronext NOTC. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 10,4 (6,4) MSEK.

Härtill ägde NAXS per den 31 mars 2023 1 obligation emitterad av Jacktel AS:

• 1 obligation emitterad 2018 med en löptid på 5 år med en årlig ränta om 10% p.a. Innehavet av obligationen var per den 31 mars 2023 värderat till 12,3 (12,1) MSEK.

Obligationen som emitterades av Jacktel AS under 2021 löstes in under kvartalet varvid NAXS erhöll 0,8 MSEK.

Exponering mot private equity fonder och övriga investeringar

Den 31 mars 2023 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och andra investeringar till 821 MSEK, vilket motsvarar 85 procent av bolagets eget kapital.

Nettokassa, fondandelar plus övriga investeringar, samt total exponering mot private equity fonder plus övriga investeringar (i procent av eget kapital)

Utveckling av andelar i private equity fonder plus övriga investeringar som andel av eget

Substansvärdet per aktie, inklusive utdelning, ökade med 0,4% under det första kvartalet och med 15,8% över 12 månader inklusive lämnad utdelning.

Substansvärde per aktie i SEK

Nya investeringar, förvärv och avyttringar

Investeringsåtaganden till private equity fonder Inga nya åtaganden gjordes under kvartalet

Övriga Investeringar

Inga nya investeringar gjordes under kvartalet. En obligation utställd av Jacktel AS löstes in under kvartalet.

Förvärv genomförda av underliggande fonder

Under kvartalet fullföljde Nordic Capital Evo I förvärvet av Autocirc, verksamt inom eftermarknaden för reservdelar till fordon.

Portföljbolag	Sektor	Geografi	Fond
Skamol	Fordonsindustri	Sverige/Europa	Nordic Capital Evo I

Avyttringar/exit och rekapitaliseringar genomförda i underliggande fonder

Under första kvartalet undertecknades avtal om 1 fullständig exit genom FSN III som tecknade avtal om försäljning av Skamol, vilket var det sista kvarvarande portföljbolaget i fonden. Vidare genomförde Valedo II en partiell avyttring av aktier i Norva24 (noterat på Nasdaq Stockholm).

Portföljbolag	Sektor	Förvärvsår	Fond
Skamol	Industri	2013	FSN III

Per den 31 mars 2023 hade NAXS fonder förvärvat 176 portföljbolag sedan start av vilka 115 helt avyttrats. Dessa 115 exit har genererat en årlig bruttoavkastning om 18.0%.

31 mars, 2023

Total exponering mot private equity fonder: 78% av eget kapital
Andelar i private equity fonder: 63% av eget kapital
Antal portföljbolag som sedan start 2007 helt avyttrats: 115
Bruttoavkastning, sedan start 2007, på 115 genomförda exit: 18,0% per år

Portföljsammansättning/diversifiering

Per den 31 mars erbjuder NAXS en exponering enligt följande:

9 förvaltare och 13 private equity fonder varav 2 special situations fonder.
8 olika årgångar: 2007, 2008, 2011, 2017, 2018, 2020, 2021 and 2022 (baserat på nuvarande åtaganden):

• en exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Apax och JAB, övriga världen (mätt baserat på verkligt värde av investeringar i private equity fonder):

• 62 portföljbolag (kvarstående efter 115 exit) förvärvade över en period om ca 12 år, där de 10 största portföljbolagen tillsammans utgör ca 52% av NAV; inget bolag utgör mer än 14% av NAV.

• direktägande i 5 noterade bolag, 2 onoterade bolag och 1 företagsobligation enligt tabell nedan.

Företag	Sektor	Instrument	Ursprunglig investerings tidpunkt	Redovisat värde, MSEK
Scout Gaming Group	Onlinespel	Aktie (Nasdaq First North)	Q4 2017	0,1
Awilco Drilling	Energi	Aktie (Euronext Growth Oslo)	Q1 2018	8,6
Jacktel	Energi	Företagsobligation	Q4 2018	12,3
Keurig Dr Pepper	Alkoholfria drycker	Aktier (Nasdaq NY)	Q3 2020	24,0
Pret Panera	Fast food casual	Aktier onoterade	Q4 2020	2,5
Krispy Kreme Doughnuts	Fast food casual	Aktier (Nasdaq NY)	Q1 2021	6,9
Jacktel	Energi	Onoterad aktie (Euronext NOTC)	Q1 2022	10,4
Chr. Hansen Holding A/S	Biovetenskap	Aktier (Nasdaq Copenhagen)	Q4 2022	2,6
				67,3

UNDERLIGGANDE FONDER

Sammanfattande information om NAXS nuvarande underliggande fonder

Fond	Årgång	Fondstorlek	Segment	Geografiskt fokus	NAXS åta gande	# portfölj bolag/exit
Apax Europe VII	2008	MEUR 11 000	large cap	Europa/Global	MEUR 15	3/33
Equip Capital I	2020	MNOK 1 900	small/mid cap	Norden	MNOK 20	12/0
FSN Capital III*	2008	MEUR 375	mid cap	Norden	MEUR10	0/10
Herkules PE III*	2008	MNOK 6 000	mid cap	Norden	MNOK 40	0/11
Intera Partners II*	2011	MEUR 200	small cap	Finland	MEUR 7	0/12
JAB Consumer Fund II	2018	MUSD 5 000	large cap	Global	MUSD 5	4/0
JAB Consumer Fund III	2020	MUSD 3 800	large cap	Global	MEUR 5	1/0
JAB Consumer Partners JCP V	2022	n/a	large cap	Global	MEUR 5	1/0
Mimir Invest	2017	<MSEK 500	small cap	Norden	MSEK 50	6/2
Mimir Industries	2022	<MSEK 500	small cap	Norden	MSEK 75	5/0
Nordic Capital VII*	2008	MEUR 4 310	mid/large cap	Norden/DACH	MEUR 20	0/19
Nordic Capital CV1	2018	MEUR 2 500	mid/large cap	Norden/DACH	MEUR 14.65	4/6
Nordic Capital X	2020	MEUR 6 100	large/mid cap	Norden/DACH	MEUR 2	16/0
Nordic Capital Evolution	2021	MEUR 1 200	midcap	Norden/DACH	MEUR 1	5/0
Valedo Partners II	2011	MSEK 2 000	small cap	Sverige	MSEK 65	5/6

*Fond som avyttrat samtliga portföljbolag och genomgår likvidationsprocess.

Koncernen

Resultat, första kvartalet 2023

Rörelseresultat

Rörelseresultatet uppgick till 2 259 (48 572) TSEK under kvartalet. I rörelseresultatet ingår värdeförändringar med 7 966 (52 706) TSEK, varav 508 (52 372) TSEK är värdeförändringar på andelar i private equity fonder och 7 458 (334) TSEK är värdeförändringar på övriga investeringar. Valutakursförändringar ingår i värdeförändringar i fondinnehavet och uppgick till -1 799 (6 749) TSEK. Rörelsens kostnader uppgick 5 707 (4 134) TSEK.

Januari–mars 2023

Värdeförändringar på andelar i private equity fonder: 508 TSEK varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar -1 799 TSEK Värdeförändringar på övriga investeringar: 7 458 TSEK

Finansnetto

Finansnettot uppgick till 1 684 (-170) TSEK. Räntenettot på banktillgodohavanden uppgick till 1 686 (-164). Valutakursförändringar uppgick till -2 (-6) TSEK.

Skatt och resultat efter skatt

Resultat före skatt uppgick till 3 943 (48 402) TSEK. Skattekostnaden uppgick till 0 (0) TSEK. Resultat efter skatt uppgick till 3 943 (48 402) TSEK. Resultatet per aktie uppgick till 0,36 (4,34) SEK.