NAXS

Annual Report (ESEF) • Feb 21, 2025

NAXS AB Årsredovisning 2024 NAXS AB (publ) Årsredovisning 2024 Sida 2 av 65 Innehåll VD har ordet ........................................................................................................................................ 3 Fondportföljen och övriga investeringar .......................................................................................... 5 Flerårsöversikt .................................................................................................................................. 13 Alternativa nyckeltal ......................................................................................................................... 16 Bolagsstyrningsrapport ................................................................................................................... 19 Förvaltningsberättelse ..................................................................................................................... 29 Resultaträkning för koncernen ....................................................................................................... 33 Balansräkning för koncernen .......................................................................................................... 34 Förändringar i koncernens eget kapital ........................................................................................ 35 Kassaflödesanalys för koncernen ................................................................................................... 36 Resultaträkning för moderbolaget ................................................................................................. 37 Balansräkning för moderbolaget ................................................................................................... 38 Förändringar i moderbolagets eget kapital .................................................................................. 39 Kassaflödesanalys för moderbolaget ............................................................................................ 40 Noter till de finansiella rapporterna ............................................................................................... 41 Styrelsens och verkställande direktörens intygande .................................................................... 65 Årsredovisningen för NAXS AB (publ) 556712-2972 utgörs av bolagsstyrningsrapporten, förvaltningsberättelsen, de finansiella rapporter och notupplysningarna. Årsredovisningen finns i detta dokument på sidorna 19-65. Den officiella Årsredovisningen 2024 är upprättad på svenska i formatet för enhetlig elektronisk rapportering (ESEF). Se hemsida för de finansiella rapporterna. Årsredovisningen publiceras även i en svensk respektive engelsk PDF-version, vilka inte är upprättade enligt ESEF och därmed inte utgör officiella versioner. Samtliga versioner lämnas för offentliggörande under vecka 8 i februari 2025. Finansiell Information 2025 Årsstämma: 3 april 2025 Delårsrapport (3 månader): 29 april 2025 Delårsrapport (6 månader): 5 augusti 2025 Delårsrapport (9 månader): 23 oktober 2025 Bokslutskommuniké 2025: 29 januari 2026 NAXS AB (publ) Org.nr 556712-2972 Nybrogatan 8 SE-114 34 Stockholm Sverige Årsredovisning 2024 Sida 3 av 65 VD har ordet Vid utgången av räkenskapsåret 2024 redovisade NAXS ett substansvärde (NAV) per aktie på 72,98 SEK, vilket motsvarar en minskning med 7,2 % för året, inklusive utdelningen om 4,25 SEK per aktie som delades ut under året. Viktiga aktiviteter inkluderade en investering i Equip Capital SPV SCSp och ytterligare engagemang i Celero Capital Fund (E) AB samt en ytterligare investering i Awilco Drilling Plc. NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag och genomförde 5 avyttringar, vilket innebär att det totala antalet portföljavyttringar sedan starten uppgår till 124. NAXS fortsätter att inneha en betydande andel av tillgångarna i likvida medel. När vi ser framåt kommer NAXS fortsätta att utvärdera möjligheter att förbättra portföljen samtidigt som vi prioriterar långsiktigt värdeskapande för våra aktieägare. Nikolai Jebsen Årsredovisning 2024 Sida 4 av 65 Viktiga händelser 2024 — Substansvärdet per aktie, inklusive lämnad utdelning, minskade med 7,2% under räkenskapsåret. Substansvärde per aktie, SEK — Ett investeringsåtagande om 1,3 MEUR ingicks med Private equity-fonden Equip Capital SPV SCSp som startades för att förvärva 2 portföljbolag (Rush och iteam) från Equip Capital Fund I. — NAXS utökade sitt åtagande gentemot Celero Capital Fund (E) AB från 1,5 MEUR till 3,2 MEUR. — Teckning av 577 636 aktier i Awilco Drilling Plc för 1 NOK per aktie genom utnyttjande av teckningsoptioner som emitterats som en del av nyemissionen i bolaget i juni 2023. — NAXS erhöll 26 066 aktier i JDE Peet’s N.V. (noterad på Euronext Amsterdam) i form av utdelning från Private equity-fonden JAB Consumer Fund GCB II till ett värde om 0,5 MUSD vid tidpunkten för utdelningen. — NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 191 (inklusive de 124 portföljbolag som helt avyttrats). — NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 5 nya avyttringar/exits. — Sammanlagt har de 124 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,4%. — I oktober utnämndes styrelseledamoten Nikolai Jebsen till interim VD för NAXS. — Årsstämman 2024 beslutade att lämna en utdelning om 4.25 SEK per aktie. 83,24 83,33 76,2 72,46 72,98 10,23 10,23 10,23 10,23 10,23 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,75 3,75 3,75 3,75 3,75 4,25 4,25 4,25 50 60 70 80 90 100 110 120 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 NAV Utdelning betald 2012 - 2018 Utdelning betald 2019 Utdelming betald 2020 Utdelning betald 2021 Utdelning betald 2022 Utdelning betald 2023 Utdelning betald 2024 Årsredovisning 2024 Sida 5 av 65 Fondportföljen och Övriga investeringar Exponering mot Fondportföljen och Övriga investeringar Den 31 december 2024 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och övriga investeringar till 692 MSEK, vilket motsvarar 86 procent av bolagets eget kapital. I tabellen nedan är det jämfört med nettokassa och andelar i Private equity-fonder plus Övriga investeringar. Tillgångar (% av eget kapital) 692 MSEK 75% 692 MSEK 75% 204 MSEK 25% 86 MSEK 11% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Kvarstående åtaganden Nettokassa Andelar i Private equity fonder och Övriga investeringar Andelar i Private equity fonder 62,2% Övriga investeringar 12,7% Likvida medel 25,2% Årsredovisning 2024 Sida 6 av 65 Sektor (% av investeringar i Private equity-fonder och Övriga investeringar) Fondportföljen-Private equity NAXS hade per den 31 december 2024 åtaganden gjorda till 12 aktiva Private equity-fonder (10 buyout fonder och 2 special situations fonder) och vid räkenskapsårets utgång uppgår: — värdet på andelarna i private equity-fonder till 503 MSEK vilket motsvarar 62 procent av eget kapital; — kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 86 MSEK vilket motsvarar 11 procent av eget kapital. NAXS kan generellt sett endast tillhandahålla begränsad information om investeringarna i Private equity-fonder på grund av sekretessåtaganden enligt branschstandard som gjorts vid tidpunkten för respektive investeringar. Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity-fonder (i alfabetisk ordning) Fond Åtaganden lämnande år Valuta Ursprungligt investeringsåtagande, Tusental Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 000 Celero Capital I 2023 EUR 3 2 00 Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 000 Equip Capital SPV SCSp 2024 EUR 1 3 00 JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 000 JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 000 JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 000 Mimir Invest AB 2017 SEK 50 000 Mimir Industries AB 2022 SEK 75 000 Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 000 Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 000 Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 000 NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). I och med att NAXS uppnått ett moget stadium erbjuder bolaget investerare en attraktiv exponering mot private equity, via en noterad aktie och med god diversifiering: — 7 förvaltare och 12 private equity-fonder varav 2 special situations fonder. Bygg och anläggning 12,5% Djurvård och tjänster 21,9% Företagstjänster 8,8% Hälso- och sjukvård 2,3% Industri 28,8% Konsumentvaror och tjänster 13,0% Mat och dryck 9,9% Teknik och mjukvaror 2,8% Årsredovisning 2024 Sida 7 av 65 — exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Nordic Capital och JAB, övriga världen: Fondsegment (% av investeringar i Private equity-fonder) Baserat på verkligt värde av investeringar i private equity-fonder Per den 31 december 2024 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva Private equity-fonder (10 buyout-fonder och 2 specialfonder) vilka beskrivs nedan. Apax Europe VII Celero Capital Fund (E) AB Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska fonden som startats av Apax Partners, ett globalt private equity-bolag med huvudkontor i London och verksamhet på sju kontor på fyra kontinenter. Apax Partners investerar globalt inom fyra sektorer: konsument, hälsovård, tjänster samt teknik och telekom. Celero Capital Fund (E) AB är det första private equity - bolaget som startats av Celero Capital, ett nordiskt private equity- bolag med fokus på sektorerna tjänster, konsumentvaror och nischade industrier. Fondens storlek: 11 000 MEUR Fondens storlek: 275 MEUR Segment: large cap Segment: lägre mid cap Geografiskt fokus: främst Europa Geografiskt fokus: Norden Årgång: 2007 Årgång: 2023 Webbplats: www.apax.com Webbplats: https://celerocapital.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 15 MEUR NAXS ursprungliga åtagande: 3,2 MEUR Antal portföljbolag/exit: 3/33 Antal portföljbolag/exit: 3/0 Equip Capital I Equip Capital SPV SCSp Equip Capital I är den första fonden som startats av Equip Capital, ett Oslobaserat private equity-bolag med fokus på investeringar i små och medelstora företag i Norden. Equip Capital-teamet har omfattande investeringserfarenhet inom konsument-, industri- och företagstjänstesektorerna. Equip Capital SPV är ett fortsättningsfond som etablerats för att förvärva 2 portföljbolag, Rush och iteam, från Equip Capital Fund I ("Equip Fund I") i syfte att bygga vidare på deras framgångsrika plattformar och stödja en ny tillväxtfas. Rush är en av de största operatörerna av inomhustrampolin-parker i Europa, medan iteam är en ledande leverantör av IT-tjänster till den norska marknaden för små och medelstora företag. Fondens storlek: 1 900 MNOK Fondens storlek: 310 MEUR Segment: small/mid cap Segment: small/mid cap Geografiskt fokus: Norge och Norden Geografiskt fokus: Norge och Norden Årgång: 2020 Årgång: 2024 Webbplats: www.equip.no Webbplats: www.equip.no NAXS ursprungliga åtagande: 20 MNOK NAXS ursprungliga åtagande: 1.3 MEUR Antal portföljbolag/exit: 10/2 Antal portföljbolag/exit: 2/0 Norden small cap 60,3% Norden mid cap 5,3% Norden large cap 5,3% Europa mid cap 0,0% Europa large cap 0,8% Global large cap 28,2% Årsredovisning 2024 Sida 8 av 65 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på snabbmatssektorn samt djurvård. JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på djurvård. Fondens storlek: 5,000 MUSD Fondens storlek: 3,800 MUSD Segment: large cap Segment: large cap Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus: globalt Årgång: 2018 Årgång: 2020 Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: https://www.jabholco.com NAXS ursprungliga åtagande: 5 MUSD NAXS ursprungliga åtagande: 5 MEUR Antal plattformsinvesteringar/exit: 2/1 Antal plattformsinvesteringar/exit: 2/0 JAB Consumer Partners – JCP V Mimir Industries AB JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på djurvård och tjänster. Mimir Industries AB är det andra private equity - bolaget som startats av Mimir, private equity special situations-manager med fokus på medelstora företag inom alla sektorer, utom fastigheter Fondens storlek: n/a Fondens storlek: > 500 MSEK Segment: large cap Segment: mid cap Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus: globalt med fokus på Norden Årgång: 2020 Årgång: 2022 Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: www.mimirinvest.com NAXS ursprungliga åtagande: 5 MEUR NAXS ursprungliga åtagande: 75 MSEK Antal plattformsinvesteringar/exit: 1/0 Antal portföljbolag/exit: 7/0 Mimir Invest AB Nordic Capital Evolution I LP Mimir Invest AB är den första private equity - bolaget som startats av Mimir, private equity special situations-manager med fokus på medelstora företag inom alla sektorer, utom fastigheter. Nordic Capital Evolution har startats av Nordic Capital för att på marknaden för medelstora företag replikera företagets etablerade investeringsstrategi. Nordic Capital grundades 1989 och är en av de största buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har djup erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, finansiella tjänster och selektivt industrivaror och tjänster. Fondens storlek: > 500 MSEK Fondens storlek: 1 200 MEUR Segment: small cap Segment: mid cap Geografiskt fokus: Sverige / Nordeuropa Geografiskt fokus: Nordeuropa Årgång: 2017 Årgång: 2021 Webbplats: www.mimirinvest.com Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 50 MSEK NAXS ursprungliga åtagande: 1 MEUR Antal portföljbolag/exit: 5/3 Antal portföljbolag/exit: 10/0 Årsredovisning 2024 Sida 9 av 65 Nordic Capital Fund X LP Valedo Partners Fund II AB Nordic Capital Fund X är Nordic Capitals tionde fond. Nordic Capital grundades 1989 och är en av de största buyout- förvaltarna i norra Europa. Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har djup erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, finansiella tjänster och selektivt industrivaror och tjänster. Valedo Fund II är den andra fonden som Valedo startat. Valedo är en tillväxtorienterad svensk småbolagsförvaltare som grundades 2006 av ett team med bakgrund från EQT. Fonden fokuserar på det svenska småbolagssegmentet Fondens storlek: 6 100 MEUR Fondens storlek: 2 000 MSEK Segment: large cap Segment: Småbolag Geografiskt fokus: Europa och utvalda globala investeringar inom hälso- och sjukvård samt teknik och betalningar Geografiskt fokus: Sverige och Norden Årgång: 2020 Årgång: 2011 Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ Webbplats: https://www.valedopartners.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 2 MEUR NAXS ursprungliga åtagande: 65 MSEK Antal portföljbolag/exit: 16/0 Antal portföljbolag/exit: 4/7 NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). Förvärv och avyttringar i underliggande fonder Under 2024 genomförde NAXS underliggande fonder 7 nya förvärv och 5 fullständiga avyttringar/exit. Fram till och med 31 december 2024 har NAXS fonder sammanlagt förvärvat 191 bolag, varav 124 avyttrats helt. Förvärv 2024 (i alfabetisk ordning) Portföljbolag Sektor Geografi Fond BRP Systems Företagstjänster Sverige Nordic Capital Evo I iteam Företagstjänster Norge Equip CV Opima Industri Sverige Celero I Pet Best Insurance Services Djurvård och tjänster USA JAB V Rush Konsumentvaror o tjänster Europa Equip CV Sensio Hälso - och sjukvård Nordeuropa Nordic Capital Evo I Spot Pet Insurances Djurvård och tjänster USA JAB JCP V Avyttringar/exits 2024 (i alfabetisk ordning) Portföljbolag Sektor Förvärvsår Fond Ellos Konsument 2018 Nordic Capital CV1 Iteam Företagstjänster 2020 Equip I Rusa Konsument 2019 Equip I Sunrise Medical Hälsovård 2018 Nordic Capital CV1 Unisport Konsument 2018 Nordic Capital CV1 Årsredovisning 2024 Sida 10 av 65 Portföljbolag i underliggande fonder per 31 december 2024 (per fond och i alfabetisk ordning) APAX EUROPE VII Portföljbolag Bransch Land Cengage Learning II Företagstjänster USA Takko Konsumentvaror och tjänster Tyskland Tivit Teknik och mjukvaror Brasilien CELERO CAPITAL FUND I Portföljbolag Bransch Land Corteco Byggnation Sverige Opima Industri Sverige Reledo Företagstjänster Sverige EQUIP CAPITAL FUND I Portföljbolag Bransch Land Bastard Burgers Mat och dryck Sverige Cautus Geo Företagstjänster Norge Cloud Connection Företagstjänster Norge Cure Media Företagstjänster Sverige Funplays (fd Busfabriken) Företagstjänster Sverige Holy Greens Mat och dryck Sverige Makeup Mekka Konsumentvaror och tjänster Norge Miles Företagstjänster Norge Riggtech Byggnation Norge Ryde Konsumentvaror och tjänster Norge EQUIP CAPITAL CV SPV Portföljbolag Bransch Land Iteam Företagstjänster Norge Rush Konsumentvaror och tjänster Norge JAB GLOBAL CONSUMER BRANDS II Portföljbolag Bransch Land Restaurang platform (Pret panera) Mat och dryck Global Petcare platform Djurvård och tjänster Global Årsredovisning 2024 Sida 11 av 65 JAB Global Consumer Brands III Portföljbolag Bransch Land Petcare platform Djurvård och tjänster Global Pet services platform Djurvård och tjänster Global JAB Consumer Partners – JCP V Portföljbolag Bransch Land Pet services p latform Djurvård och tjänster Global MIMIR INVEST AB Portföljbolag Bransch Land Emmaboda Industri Sverige Parken Zoo Konsumentvaror och tjänster Sverige Puumerkki Byggnation Finland Recion Industri Finland SI - Glass Industri Norge MIMIR INDUSTRIES AB Portföljbolag Bransch Land Euroatlas Industri Sverige Hulåns Industri Sverige Lindemann Industri Europa Modus Byggnation Sverige Svenska Kompressor Industri Norden Thermion Industri Sverige Trillora Företagstjänster Sverige NORDIC CAPITAL Evo I Portföljbolag Bransch Land Autocirc Företagstjänster Sverige Boost Teknik och mjukvaror Europa BRP Systems Teknik och mjukvaror Sverige Care Fertility Hälso - och sjukvård Europa Equipe Zorgbedrijven Hälso - och sjukvård Nederländerna Qred Holding Företagstjänster Sverige Helmsauer Företagstjänster Tyskland Hjo Installation Företagstjänster Sverige Macrobond Företagstjänster Sverige Sensio Hälso - och sjukvård Sverige Årsredovisning 2024 Sida 12 av 65 NORDIC CAPITAL X Portföljbolag Bransch Land Advanz Pharma Hälso - och sjukvård Europa/UK ArisGlobal Hälso - och sjukvård USA Ascot Lloyd Företagstjänster Europa Bilthouse Företagstjänster Europa Cytel Teknik och mjukvaror USA Duco Teknik och mjukvaror Europa Inovalon Teknik och mjukvaror USA LEO Pharma Hälso - och sjukvård Danmark Proglove Teknik och mjukvaror Europa Regnology Teknik och mjukvaror Europa RLDatix Teknik och mjukvaror Europa Sambla Konsumentvaror och tjänster Norge Site Improve Teknik och mjukvaror Danmark Sortera Företagstjänster Norden United Veterinary Care Djurvård och tjänster USA Vizrt Teknik och mjukvaror Norge VALEDO PARTNERS FUND II Portföljbolag Bransch Land Lakrids Konsumentvaror och tjänster Danmark Norva 24 (noterad på Nasdaq Stockholm) Byggnation Norge Origo Group Företagstjänster Sverige Rapunzel Konsumentvaror och tjänster Sverige Årsredovisning 2024 Sida 13 av 65 Övriga investeringar Per den 31 december 2024 finns 10 innehav i Övriga investeringar. Företag Sektor Instrument Ursprunglig investerings- tidpunkt Redovisat värde 2024.12.31 Mkr Redovisat värde 2023.12.31 Mkr Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First North) Q4 2017 0,0 0,1 Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext Growth Oslo) Q1 2018 29,8 13,4 Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY) Q3 2020 23,2 21,9 Pret Panera Mat och dryck Aktier onoterade Q4 2020 2,1 2,6 Krispy Kreme Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 4,7 6,5 Jacktel Energi Onoterade aktier (registrerade på Euronext NOTC) Q1 2022 12,6 11,9 Novonesis Biovetenskap Aktier (Nasdaq Copenhagen) Q4 2022 3,2 2,8 Reledo Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 9,7 5,7 Panera Brands Mat och dryck Onoterade aktier Q2 2023 12,3 10,2 JDE Peet’s Mat och dryck Aktier (Euronext Amsterdam) Q4 2024 4,9 - Total 102,5 75,0 Beskrivning av övriga investeringar (I alfabetisk ordning) Awilco Drilling PLC  Typ av investering: Investering i aktier noterade på Euronext Growth Oslo  Tidpunkt för initial investering: Q1 2018  Hemsida: http://awilcodrilling.com  Beskrivning: Awilco Drilling Plc är ett bolag inom marin oljeborrning baserat i Storbritannien. Jacktel A/S  Typ av investering: Aktierna erhölls som ett resultat av en partiell konvertering av ett obligationslån emitterat av bolaget. Aktien är registrerat på Euronext NOTC  Tidpunkt för initial investering: Q1 2022  Hemsida: https://macro-offshore.com/investor-relations  Beskrivning: Jacktel AS är ägare till Haven, boendeplattform till havs. JDE Peet's  Typ av investering: aktier som erhållits som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II. Aktien är noterad på Euronext Amsterdam  Tidpunkt för initial investering: Q4 2024  Hemsida: https://www.jdepeets.com  Beskrivning: JDE Peets är ett multinationellt kaffe och te företag. Företaget äger över 50 dryckesmärken, främst för kaffe, te och varm choklad. Årsredovisning 2024 Sida 14 av 65 Keurig Dr Pepper  Typ av investering: aktier erhållna som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II. Aktien är noterade på Nasdaq New York  Tidpunkt för initial investering: Q3-Q4 2020  Hemsida: https://www.keurigdrpepper.com  Beskrivning: Keurig Dr Pepper är en ledande producent och distributör av varma och kalla drycker i Nordamerika. Bland varumärken ingår Peet’s, Caribou, Krispy Kreme, Schweppes och 7up. Krispy Kreme  Typ av investering: aktier erhållna som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II och via en gemensam investering i Krispy Kreme med JAB Holding och andra investerare. Företaget noterades därefter på Nasdaq New York  Tidpunkt för initial investering: Q1 2021  Hemsida: https://www.krispykreme.com/  Beskrivning: Krispy Kreme ett amerikanskt multinationellt munkföretag och kaffekedja. Novonesis AS  Typ av investering: investering i noterade aktier (Nasdaq Copenhagen)  Tidpunkt för initial investering: Q4 2022  Hemsida: https://www.novonesis.com/en  Beskrivning: Novonesis är ledande inom utveckling och tillverkning av naturliga lösningar och ingredienser inom livsmedels-, närings-, läkemedels- och jordbruksindustrin. Panera Brands  Typ av investering: gemensam investering med JAB Holding och andra investerare. Andelarna är onoterade. Panera Brands kontrolleras av JAB Holding och JAB Consumer Funds  Tidpunkt för initial investering: Q2 2023  Hemsida: https://www.panerabread.com  Beskrivning: Panera Brands är en plattform som omfattar Panera Bread, Caribou Coffee och Einstein Bros. Bagel. Pret Panera  Typ av investering: gemensam investering med JAB Holding och andra investerare. Andelarna är onoterade. Pret Panera kontrolleras av JAB Holding och JAB Consumer Funds  Tidpunkt för initial investering: Q4 2020  Hemsidor: https://www.pret.co.uk/en-GB, https://www.panerabread.com, https://espressohouse.com/  Beskrivning: Pret Panera är en plattform som omfattar fast casual dining-grupperna Panera Brands, Pret a Manger och Espresso House. Reledo AB  Typ av investering: gemensam investering med Celero Capital Fund (E) AB och andra investerare i det onoterade bolaget Reledo AB  Tidpunkt för initial investering: Q2 2023  Hemsida: https://reledo.se/  Beskrivning: Reledo är en nordisk plattform som kombinerar företag inom facility management-sektorn. Scout Gaming Group  Typ av investering: NAXS var en cornerstone investerare i samband med IPO. Aktien är noterat på Nasdaq First North  Tidpunkt för investering: Q4 2017  Hemsida: https://www.scoutgaminggroup.com  Beskrivning: Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports. Årsredovisning 2024 Sida 15 av 65 Flerårsöversikt Resultaträkningar i sammandrag Belopp i TSEK 202 4 2023 2022 2021 2020 Värdeförändringar - 56 707 13 841 194 317 192 788 32 657 Rörelsens kostnader - 15 920 - 16 812 - 15 323 - 14 979 - 13 558 Rörelseresultat - 72 627 - 2 971 178 994 177 809 19 099 Finansiella intäkter och kostnader, netto 6 057 7 334 1 094 - 396 5 019 Resultat före skatt - 66 570 4 363 180 088 177 413 24 118 Skatt - 5 - 9 - 7 - - Årets resultat - 66 575 4 354 180 081 177 413 24 118 Balansräkningar i sammandrag Belopp i TSEK Dec 31, 2024 Dec 31, 2023 Dec 31, 2022 Dec 31, 2021 Dec 31, 2020 Fondandelar 503 103 639 030 687 989 513 925 428 651 Övriga investeringar 102 548 75 001 60 801 44 693 31 695 Övriga kortfristiga fordringar 625 503 214 272 256 Likvida medel 203 600 209 226 211 668 265 523 219 127 Totala tillgångar 809 876 923 760 960 672 824 413 679 729 Eget kapital 808 410 922 065 959 252 822 855 678 900 Övriga skulder och upplupna kostnader 1 466 1 695 1 420 1 558 829 Summa eget kapital och skulder 809 876 923 760 960 672 824 413 679 729 Kassaflödesanalyser i sammandrag Belopp i TSEK 202 4 2023 2022 2021 2020 Kassaflöde från den löpande verksamheten - 10 106 - 9 515 - 14 299 - 10 239 - 12 335 Kassaflöde från investeringsverksamheten 51 674 48 600 4 145 89 920 35 574 Kassaflöde från finansieringsverksamheten - 47 080 - 41 541 - 43 684 - 33 458 - 33 458 Årets kassaflöde - 5 512 - 2 456 - 53 838 46 223 - 10 219 Likvida medel vid årets början 209 226 211 668 265 523 219 127 229 748 Kursdifferens i likvida medel - 114 14 - 17 173 - 402 Likvida medel vid årets slut 203 600 209 226 211 668 265 523 219 127 Årsredovisning 2024 Sida 16 av 65 Alternativa nyckeltal och definitioner NAXS tillämpar de av European Securities and Markets Authority (Esma) utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang ger tydligare eller mer fördjupad information än de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. De alternativa nyckeltalen härleds från koncernredovisningen. Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i IFRS. Utgångspunkten för lämnade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledning för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. NAXS använder regelbundet alternativa nyckeltal som ett komplement till de nyckeltal som generellt utgör god redovisningssed. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal. Avstämningar mot de finansiella rapporterna lämnas på sidan 23 i NAXS Bokslutskommuniké 2024 för de alternativa nyckeltal för koncernen som inte är direkt identifierbara från de finansiella rapporterna och som bedömts väsentliga att specificera. Alternativa nyckeltal 202 4 2023 2022 2021 2020 Soliditet, % 99,82 99,82 99,85 99,81 99,88 Genomsnittlig avkastning , % 17,41 17,67 17,49 17,98 18,62 Nettokassa, MSEK 203,6 209,2 211,7 265,5 219,1 Substansvärde, MSEK 808,4 922,1 959,3 822,9 678,9 Aktiedata 202 4 2023 2022 2021 2020 Resultat per aktie, SEK * - 6,01 0,39 16,22 14,70 2,16 Utdelning per aktie, SEK 4,25 3,75 3,50 3,00 3,00 Återköp av aktier per aktie, SEK - - 0,42 - - Nettokassa per aktie, SEK 18,38 18,89 19,11 23,81 19,65 Eget kapital per aktie, SEK 72,98 83,24 86,59 73,78 60,87 Substansvärde per aktie, SEK 72,98 83,24 86,59 73,78 60,87 Antal utestående aktier vid årets slut 11 077 585 11 077 585 11 077 585 11 152 585 11 152 585 Genomsnittligt antal utestående aktier * 11 077 585 11 077 585 11 105 710 11 152 585 11 152 585 Före och efter utspädning Årsredovisning 2024 Sida 17 av 65 Definitioner Andelar i Private equity- fonder Verkligt värde av andelar i Private equity-fonder på balansdagen. Buyout fond Private equity-fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan ta kontroll över. Eget kapital per aktie Eget kapital i förhållande till antal utestående aktier på balansdagen. Genomsnittlig avkastning Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan NAXS och underliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i portföljbolag, efter kostnader i form av vinstdelning men före kostnader i form av förvaltningsarvode till fondens förvaltare. Likvida medel Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående bindningstid understigande tre månader från balansdagen. Likvida medel per aktie Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. Nettokassa Likvida medel, kortfristiga placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande kort- och långfristiga skulder. Nuvarande åtaganden Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till private equity-fonder. Resultat per aktie Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med genomsnittligt antal aktier. Substansvärde/Eget kapital Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare). Soliditet Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. Special situations fond Private equity-fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap krävs. Exempel på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande företag eller komplicerade transaktioner som till exempel utköp av verksamheter från större företag. Substansvärde/Eget kapital per aktie Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital) i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. Total exponering mot Private equity-fonder Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande. Total exponering mot Private equity-fonder och Övriga investeringar Total exponering mot Private equity-fonder ökat med Övriga investeringar. Totala tillgångar Samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. Årsredovisning 2024 Sida 18 av 65 Definitioner Åtaganden till fonder Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd tidsperiod betala ett visst överenskommet belopp. Övriga investeringar Investeringar i andelar som inte är andelar i Private equity- fonder samt i andra värdepapper. Avser alternativt nyckeltal (APM) enligt European Securities and Markets Authority (ESMA). Aktien NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholmsbörsens First North den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på Nasdaq OMX Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Vid räkenskapsårets slut var aktiekursen för NAXS 50,60 kronor och det redovisade egna kapitalet per aktie 72,98 SEK. Marknadsvärdet uppgick till 561 MSEK. Antalet aktieägare uppgick till 4 492. Större aktieägare anges i bolagsstyrningsrapporten. Utveckling av aktiepris per aktie under 2024 50 55 60 65 70 75 80 85 2 jan 24 10 jan 24 18 jan 24 26 jan 24 3 feb 24 11 feb 24 19 feb 24 27 feb 24 6 mar 24 14 mar 24 22 mar 24 30 mar 24 7 apr 24 15 apr 24 23 apr 24 1 maj 24 9 maj 24 17 maj 24 25 maj 24 2 jun 24 10 jun 24 18 jun 24 26 jun 24 4 jul 24 12 jul 24 20 jul 24 28 jul 24 5 aug 24 13 aug 24 21 aug 24 29 aug 24 6 sep 24 14 sep 24 22 sep 24 30 sep 24 8 okt 24 16 okt 24 24 okt 24 1 nov 24 9 nov 24 17 nov 24 25 nov 24 3 dec 24 11 dec 24 19 dec 24 27 dec 24 NAXS OMX Stockholm PI Årsredovisning 2024 Sida 19 av 65 Bolagsstyrningsrapport Styrning, ledning och kontroll av NAXS fördelas mellan aktieägarna på årsstämman, styrelsen och verkställande direktören (VD) enligt den svenska aktiebolagslagen, svensk kod för bolagsstyrning och bolagsordningen. NAXS AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholm. Styrningen av NAXS utgår från svensk lagstiftning, främst den svenska aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, Nasdaq Stockholm regelverk för emittenter – som även inkluderar svensk kod för bolagsstyrning – samt andra relevanta regler och riktlinjer. Eftersom NAXS har aktier upptagna till handel på Nasdaq Stockholm och därmed ska följa god sed på värdepappersmarknaden, innebär det att NAXS ska tillämpa svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). Koden finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats enligt Årsredovisningslagen och svensk kod för bolagsstyrning (Koden) i syfte att beskriva hur bolaget tillämpat Koden under räkenskapsåret 2024. Denna bolagsstyrningsrapport är granskad av bolagets revisorer enligt årsredovisningslagen. Bolagsordning Bolagets firma är NAXS AB (publ). Styrelsen skall ha sitt säte i Stockholm kommun. Bolaget skall direkt eller indirekt bedriva investeringsverksamhet och i samband därmed förvärva, äga och förvalta samt försälja andelar, aktier, delrätter och andra värdepapper samt förvärva rättigheter och ikläda sig skyldigheter i samband med investeringar i eller saminvesteringar med bolag eller fonder samt därmed förenlig verksamhet. Bolagsordningen innehåller även uppgifter om bland annat aktiekapital, antal styrelseledamöter och revisorer samt bestämmelser om kallelse och dagordning för årsstämman. Den finns i sin helhet på bolagets webbplats www.naxs.se. Styrelsen Ansvarar för fastställande av strategier mål, budget, affärs- och investeringsplaner, bokslut, större förändringar m.m. och utser verkställande direktör. Ägarstruktur Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2024 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 aktier. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Varje aktie har en röst. NAXS aktier är registrerade hos Euroclear Sweden AB. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,068 kronor. Aktien är upptagen till handel på Nasdaq Stockholm på listan för små bolag. Antalet aktieägare uppgick den 31 december 2024 till 4 492. Årsredovisning 2024 Sida 20 av 65 Största aktieägare den 31 december 2024 enligt Euroclear Sweden AB Ägare Antal aktier Andel av röster och kapital i % Tompkins Square Park SARL 7 607 711 68,7 UBS Switzerland AG 603 550 5,4 Eccenovo AB 125 600 1,1 Didrik Hamilton 100 000 0,9 Övriga 2 640 724 23,8 Totalt antal utestående aktier 11 077 585 100,0 Årsstämman 2024 Vid årsstämman den 4 april 2024 var 7 aktieägare representerade, vilka företrädde 70,62 procent av totalt antal utgivna aktier. Vid årsstämman fastställdes och beslutades bland annat att; — fastställa balans- och resultaträkningarna för bolaget och koncernen för 2023 och bevilja styrelse och VD ansvarsfrihet för 2023 års förvaltning; — i enlighet med styrelsens förslag, disponera de till bolagsstämman förfogande stående medlen så att 4,25 kronor per aktie utbetalas till aktieägarna och att bolagets återstående fria egna kapital överförs i ny räkning; — omvälja Daniel Gold, Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen och Synne Syrrist samt omvälja Daniel Gold till styrelsens ordförande; — styrelsen ska erhålla ett sammanlagt fast arvode om 918 750 SEK, varav 306 250 kronor ska utgå till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen; — i enlighet med valberedningens förslag till ledamöter i valberedningen valdes Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som ordförande i valberedningen. — anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare; — anta styrelsens förslag till bemyndigande avseende återköp av aktier. Förvärv får ske av högst så många aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. Valberedning På årsstämman 2024 utsågs, i enlighet med valberedningens förslag, en valberedning bestående av Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som ordförande i valberedningen. Valberedningen kan kontaktas via e-post till: adp@naccess.se. Principer för utseende av valberedning Årsstämman ska välja ledamöter till valberedningen. Förslag till val av ledamöter och ordförande i valberedningen ska läggas fram av den sittande valberedningen. Valberedningen ska bestå av tre ledamöter. En av ledamöterna ska vara Bolagets styrelseordförande. Bolagets styrelseordförande ska dock utgöra valberedningens ordförande. När valberedningen tar fram sitt förslag till val av ledamöter i valberedningen ska Årsredovisning 2024 Sida 21 av 65 valberedningen beakta aktieägarbasen och den uttryckta viljan att delta i valberedningen hos de största aktieägarna i Bolaget. Valberedningens mandat ska gälla fram till dess att en ny valberedning har valts på en efterföljande årsstämma. Valberedningen får emellertid ändra valberedningens sammansättning under mandatperioden om den bedömer det lämpligt och praktiskt eller om så är motiverat utifrån väsentliga förändringar i aktieägarbasen (och/eller om en större aktieägare ha uttryckt vilja att utse en ledamot i valberedningen). I så fall, eller om en ledarnot av annan anledning lämnar valberedningen, ska valberedningen erbjuda den i turordning största aktieägaren, som tillämpligt, baserat på röster, möjlighet att utse ledamot av valberedningen för återstoden av mandatperioden, under förutsättningen att det inte föreligger något som förhindrar sådan representation. Ingen aktieägare ska dock ha rätt att utse mer än en ledamot i valberedningen. Valberedningen ska rösta om den föreslagna och reviderade sammansättningen. Arvode ska ej utgå till valberedningens ledamöter. Valberedningen ska fullgöra de uppgifter som enligt svensk kod för bolagsstyrning ankommer på valberedningen. Årsstämman NAXS högsta organ är bolagsstämman där alla aktieägare har rätt att delta antingen personligen eller genom ombud. Årsstämman väljer bolagets styrelse och styrelsens ordförande, fastställer bolagets och koncernens balans- och resultaträkningar, beslutar om disposition av resultatet samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD. Årsstämman väljer också bolagets revisorer. Årsstämman beslutar även om styrelsearvode samt godkänner principerna för ersättningar och andra anställningsvillkor för koncernledningen. Vid årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt att rösta för alla sina aktier. Årsstämmans beslut fattas med enkel majoritet av de lämnade rösterna. Till skydd för de mindre aktieägarna ska dock vissa beslut fattas med kvalificerad majoritet av de lämnade rösterna och de vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller som en generell minoritetsskyddsregel att bolagsstämma inte får fatta beslut som kan ge en otillbörlig fördel för viss aktieägare eller innebära en nackdel för bolaget eller annan aktieägare. Årsstämman 2025 Nästa årsstämma för aktieägare i NAXS hålls den 3 april 2025 i Stockholm. Kallelse till denna årsstämma kommer att ske enligt bolagsordningens bestämmelse samt följa de krav som gäller enligt Koden och aktiebolagslagen. Styrelsen Styrelsens ansvar Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens arbetsordning ansvarar styrelsen för att upprätta övergripande, långsiktiga strategier och mål, fastställa budget och affärsplaner, granska och godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande investeringar och betydande förändringar i NAXS organisation och verksamhet. Styrelsen utser också bolagets VD och fastställer också VD:s lön och annan ersättning. Årsredovisning 2024 Sida 22 av 65 Styrelsens sammansättning NAXS styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta ledamöter med högst fem suppleanter. Styrelsen har under 2024 bestått av fem ordinarie ledamöter (inga suppleanter). Styrelsen har under räkenskapsåret bestått av Daniel Gold (styrelseordförande), Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen and Synne Syrrist. Information om styrelseledamöterna följer nedan: Daniel Gold, Styrelseordförande Daniel Gold (född 1968) har byggt upp och varit en ledande befattningshavare i QVT Financial LP (“QVT”) sedan starten, med början genom handel för egen räkning vid Deutsche Bank A.G. Han är QVT:s verkställande direktör och investeringschef och verkställande ledamot i QVT:s general partner. Gold har tidigare varit verkställande direktör för DB Advisors L.L.C. Han grundade QVT Group på Deutsche Bank strax efter att han började på Deutsche Bank 1992, efter att tidigare ha arbetat som egen handlare på Daiwa Securities America och på Bear, Stearns & Co. Gold har en kandidatexamen i fysik från Harvard College. Gold har ett indirekt ekonomiskt intresse i NAXS genom de aktier som innehas av majoritetsägaren. Gold är amerikansk medborgare och bosatt i USA. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 7 av 8 — Dan Gold nominerades av bolagets största aktieägare. Meg Eisner, Ledamot Meg Eisner (född 1986) är partner på QVT och fungerar som dess Chief Compliance Officer. Innan hon började på QVT 2007 tog Eisner en kandidatexamen i internationell politisk ekonomi, summa cum laude, från Fordham University. Eisner har ett indirekt ekonomiskt intresse i NAXS genom de aktier som innehas av majoritetsägaren. Eisner har varit ordförande i Bolagets valberedning och har agerat som representant för QVT och majoritetsägaren sedan 2019. Eisner är amerikansk medborgare och bosatt i USA. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Meg Eisner nominerades av bolagets största aktieägare. Nikolai Jebsen, Ledamot och VD Nikolai Jebsen (född 1984) är en oberoende konsult och investerare. Han var tidigare CFO i Aurora LPG, en börsnoterad leverantör av transporttjänster för gasol, från grundandet av bolaget till dess att bolaget blev uppköpt 2017. Jebsen har lång erfarenhet inom aktie- och obligationskapitalmarknaden från sin tid hos Carnegie, Pareto och SEB, samt i att producera officiell finansiell rapportering. Han har en kandidatexamen i finans från Handelshøyskolen BI. Jebsen har både norskt och amerikanskt medborgarskap och är bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Nikolai Jebsen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets största aktieägare. Børge Johansen, Ledamot Børge Johansen är en oberoende investerare och styrelseledamot i Sector Alarm. Han var också verkställande direktör för Aurora LPG. Innan Aurora arbetade Johansen med forsknings- och investeringsförvaltning inom den maritima sektorn på Oslo Asset Årsredovisning 2024 Sida 23 av 65 Management AS och Carnegie Investment Bank. Han har även flera års erfarenhet av M&A och corporate finance från uppdrag på Creo Advisors och Andersen Consulting. Han har en civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet. Johansen är norsk medborgare och bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Børge Johansen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets största aktieägare. Synne Syrrist, Ledamot Synne Syrrist (född 1972) är en oberoende företagskonsult och har lång erfarenhet som extern styrelseledamot i både privata och publika bolag. Synne Syrrist var tidigare partner och finansanalytiker på First Securities AS. Hon sitter för närvarande i styrelsen för flera publika bolag, inklusive Awilco LNG ASA, Awilco Drilling Ltd. och Aqualibraemar LOC ASA. Hon har en civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet och är utbildad finansanalytiker vid Norges Handelshøyskole. Synne Syrrist är norsk medborgare och bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Synne Syrrist är oberoende i förhållande till bolaget. Hon nominerades av bolagets största aktieägare. Nikolai Jebsen har varit VD sedan den 7 oktober 2024. Gösta Lundgren som var VD för tiden 1 januari - 6 oktober 2024 ingick inte i styrelsen utan har deltagit som föredragande. Gösta Lundgren kvarstår som CFO i bolaget. NAXS uppfyller Nasdaq nordiska börsregelverk och Kodens krav på att en majoritet av de stämmovalda ledamöterna är oberoende i förhållande till bolaget och koncernledningen samt att minst två av dessa även är oberoende i förhållande till bolagets aktieägare. Styrelsens arbetsordning Styrelsens arbete styrs av en årligen fastställd arbetsordning som reglerar styrelsens inbördes arbetsfördelning, beslutsordning inom bolaget, firmateckning, styrelsens mötesordning samt ordförandens arbetsuppgifter. Styrelsens arbete följer som huvudprincip en fast procedur ägnad att säkerställa styrelsens behov av information och en lämplig arbetsfördelning mellan styrelsen och VD. För bolaget har styrelsen fastställt en särskild VD-instruktion som ingår i styrelsens arbetsordning. Styrelsen övervakar VD:s arbete, ansvarar för att organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets medel är ändamålsenligt uppbyggda. Styrelsen ansvarar vidare för utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större investeringar, tillsättningar och ersättning i ledning samt löpande uppföljning av verksamheten under året. Styrelsens ordförande Styrelsens ordförande ansvarar bland annat för att styrelsens ledamöter fortlöpande får den information som behövs för att kunna följa bolagets ställning, resultat, likviditet, ekonomiska planering och utveckling, kontrollera att styrelsens beslut verkställs på ett effektivt sätt samt att styrelsens arbete årligen utvärderas. Vidare ska ordföranden fullgöra uppdrag lämnat av bolagsstämman beträffande inrättande av valberedning och att delta i dess arbete. Årsredovisning 2024 Sida 24 av 65 Styrelsens arbete under 2024 NAXS styrelse har under verksamhetsåret 2024 haft 8 sammanträden, varav ett per capsulam möte. Sammanträdena har avhållits via telefon och videomöten. Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen hålla minst 5 ordinarie styrelsemöten per kalenderår. Vid de ordinarie styrelsemötena följs en fastlagd dagordning som bland annat innehåller rapport från VD samt ekonomirapporter, investeringar, finansieringsfrågor, förvärvsfrågor och strategiska frågor. Viktiga frågor som diskuterades under verksamhetsåret 2024 var exempelvis, kapitaliserings- och finansieringsfrågor, aktieåterköpsfrågor och investeringsfrågor. Revisionsutskott Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i revisionsutskottet. Revisionsutskottets uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Revisionsutskottet ska bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll, riskhantering med avseende på den finansiella rapporteringen, hålla sig informerat om revisionen av års- och koncernredovisningen, granska och övervaka revisorernas opartiskhet och självständighet samt biträda valberedningen med förslag till stämmobeslut om revisorsval. Ersättningskommitté Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i ersättningskommittén. Ersättningskommitténs uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Ersättningskommittén ska bland annat undersöka huruvida ersättningarna till ledande befattningshavare, det vill säga VD, är marknadsmässiga. Utvärdering av styrelsens arbete Styrelsens ordförande utvärderar årligen kvaliteten på styrelsens arbete och vilka förbättringsområden som finns för att kunna utveckla styrelsens arbetsformer och effektivitet. Resultatet av utvärderingen avrapporteras i Valberedningen. Koncernledning NAXS koncernledning har under 2024 bestått av Gösta Lundgren som interim verkställande direktör för tiden 1 januari till 6 oktober och därefter av Nikolai Jebsen som även är ledamot i styrelsen. Gösta Lundgren fortsätter att vara CFO i bolaget. Gösta Lundgren har en lång erfarenhet som konsult med fokus på interim CFO uppdrag och på koncernredovisning för i huvudsak noterade företag. Dessförinnan har Lundgren varit verksam som ekonomichef i Korbe Fastigheter KB och Max Matthiessen AB samt som revisor i Osborne Johnson Revisionsbyrå AB. Lundgren har varit CFO i NAXS AB (publ) sedan 2007 då bolaget bildades. Lundgren har kandidatexamen i företagsekonomi och juristexamen från Uppsala universitet. Gösta Lundgren är svensk medborgare. Aktieinnehav i NAXS: 12 500 via kapitalförsäkring i eget bolag. Bolagets verkställande direktör VD ansvarar för att sköta bolagets löpande förvaltning, leda verksamheten i enlighet med styrelsens riktlinjer och anvisningar samt ansvara för att styrelsen erhåller information och nödvändigt beslutsunderlag gällande bolagets och koncernens ställning, resultat, likviditet och utveckling. VD är föredragande vid styrelsemötena. Årsredovisning 2024 Sida 25 av 65 Revisorer NAXS revisorer väljs av årsstämman för en period om ett år. Innevarande period löper ut 2024 enligt tidigare beslut, och nästa val av revisorer sker därför på årsstämman 2025. Bolagets registrerade revisionsbolag är Ernst & Young AB, och huvudansvarig revisor är auktoriserade revisorn Mona Alfredsson. De externa revisorernas uppgift är att, på ägarnas uppdrag i enlighet med gällande lagar och föreskrifter, utföra revision av bolagets räkenskaper, koncernredovisning, årsredovisning, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt bolagsstyrningsrapporten. Härutöver har bolagets delårsrapporter för tredje kvartalet 2024 översiktligt granskats. Huvudansvarig revisor avlämnar också en revisionsberättelse till årsstämman. Ersättningar Styrelsearvoden I enlighet med årsstämmans beslut 2024 erhöll styrelsen arvoden uppgående till sammanlagt 918 750 kronor, varav 306 250 kronor utgick till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen. De 2 QVT-representanterna i styrelsen har inte erhållit någon ersättning. För mer information om ersättning som utgått till styrelsen och ledande befattningshavare, se not 7 Anställda och personalkostnader. Riktlinjer för ersättning och andra förmåner till ledande befattningshavare Av lag följer att styrelsen inför varje årsstämma ska utarbeta riktlinjer för bestämmande av lön och annan ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare i bolaget. På årsstämman 2024 antogs det förslag som styrelsen presenterat avseende riktlinjer för sådan ersättning till koncernledningen och ledande befattningshavare. Gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Dessa riktlinjer omfattar ledande befattningshavare i NAXS AB (publ) (”NAXS” eller ”Bolaget”). Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Bolagets affärsstrategi är i korthet följande. NAXS investerar huvudsakligen i private equity- fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfattning, även göra andra typer av investeringar. För ytterligare information om Bolagets affärsstrategi, se https://www.naxs.se/om-naxs/. En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning. Bolaget har inte inrättat några långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram. I den mån Bolaget skulle inrätta ett långsiktigt aktierelaterat incitamentsprogram kommer det att beslutas av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer. Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. Årsredovisning 2024 Sida 26 av 65 Formerna av ersättning m.m. Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolagsstämman kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en period om ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 50 procent av den fasta årliga kontantlönen. För verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare ska pensionsförmåner, om tillämpligt, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda om inte befattningshavaren omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande såvida det inte är ett krav enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser som är tillämpliga på befattningshavaren. Pensionspremierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontantlönen. Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 10 procent av den fasta årliga kontantlönen. Upphörande av anställning Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag. Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m. Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan också utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveckling. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning avslutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansvarar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. Såvitt avser rörlig kontantersättning till övriga befattningshavare ansvarar verkställande direktören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av Bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och Årsredovisning 2024 Sida 27 av 65 ersättningsnivåer i Bolaget. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft. Finansiell rapportering Styrelsen ska dokumentera hur den säkerställer kvaliteten i den finansiella rapporteringen och kommunicerar med bolagets revisorer. Styrelsen säkerställer kvaliteten på den finansiella redovisningen vid varje kvartalsbokslut. Styrelsen behandlar kritiska redovisningsfrågor och de finansiella rapporter som bolaget lämnar, regelefterlevnad, och eventuell väsentlig osäkerhet i redovisade värden. Revisorerna har deltagit i två ordinarie möten med styrelsen under 2024, vilket hölls digitalt via Zoom. Hela styrelsen tar del av delårsrapporterna innan de publiceras. Bolagets revisorer närvarar vid styrelsens sammanträde i samband med godkännande av bolagets årsredovisning. Internkontroll avseende finansiellrapportering Intern kontroll Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Den följande beskrivningen beträffande intern kontroll samt riskhantering avseende den finansiella rapporteringen har upprättats enligt Koden. NAXS har en centraliserad organisation i koncernen med en verkställande direktör och finanschef anställd på konsultbasis. Övriga yrkesverksamma anlitas på konsultbasis. I koncernen råder en klar ansvarsfördelning och inbyggda kontroller, varför behov av en särskild enhet för internrevision inte anses föreligga. Avsaknad av en internrevisionsfunktion är ett avsteg mot bolagsstyrningskoden. Intern kontroll och resultatuppföljning sker på flera nivåer i koncernen, såväl på dotterbolagsnivå som på koncernnivå. Kontrollmiljö Intern kontroll omfattar samtliga bolag inom NAXS och innefattar bland annat kontroll av noggrannhet och tillförlitlighet i rapporteringen samt säkerställande att givna rutiner och policyer följs. NAXS har fastställda policyer och rutiner, såsom arbetsordning för styrelsen, instruktioner för VD, instruktioner gällande den ekonomiska rapporteringen, finans- och investeringspolicy och attestregler. Regler finns även för beslutsfattande avseende kostnader, fondinvesteringar med mera. Rapporteringsinstruktioner finns för att stödja en relevant rapportering som följer organisationens struktur. NAXS redovisningsriktlinjer och principer följer IFRS vilket säkerställer en likformig finansiell rapportering. Riskbedömning NAXS utsätts för en rad olika risker från både externt och internt håll. Grunden för riskhanteringen och riskbedömningen är att identifiera och analysera bolagets risker. Riskhanteringen ingår som en del i fondutvärderingsprocessen för att säkerställa att bolagets policys följs. Övergripande riskbedömningar genomförs och leder i förekommande fall till specifika åtgärder för att hantera förekommande risker. Årsredovisning 2024 Sida 28 av 65 Kontrollaktiviteter Kontrollaktiviteter utgörs av rutiner och procedurer som säkerställer att ledningens direktiv genomförs och uppsatta kontrollmål uppnås för att hantera väsentliga risker. Kontrollaktiviteter genomförs i organisationen. Aktiviteterna omfattar bland annat godkännande, verifieringar, avstämningar, resultatuppföljning och fördelning av arbetsuppgifter. NAXS bedömer kvartalsvis värderingarna i de fondrapporter som erhålls från fonderna. Koncernledningen gör löpande resultatuppföljningar som rapporteras till styrelsen. Information och kommunikation Ändamålsenlig information och kommunikation är nödvändigt för att internkontrollsystem ska kunna fungera väl. NAXS erhåller kvartalsvis information från fonderna om utvecklingen i respektive fond. Bolagets finanschef och interim VD sammanställer därefter en rapport över NAXS andel av fondernas investeringar och värdet på fondinnehavet som presenteras för styrelsen. NAXS har en liten organisation vilket underlättar ändamålsenlig kommunikation och information mellan koncernledning och styrelse. Uppföljning Uppföljningen utförs i den löpande verksamheten. Övervakningsarbetet ingår i ledningens ordinarie aktiviteter när de genomför sina arbetsuppgifter. Brister i den interna kontrollen ska rapporteras till styrelsen. Årsredovisning 2024 Sida 29 av 65 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Bolaget”, ”Koncernen”), Organisationsnummer 556712-2972 får härmed avge årsredovisning för verksamheten i moderbolaget och koncernen för räkenskapsåret 2024. Balans- och resultaträkningar för koncern- och moderbolag ska fastställas på årsstämma den 3 april 2025. Koncernen Allmänt om verksamheten NAXS är noterat på Nasdaq Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity- fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar och kan investera upp till fyrtio procent av sitt substansvärde i värdepapper eller tillgångar i vilken jurisdiktion som helst. Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på Nasdaq Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS. NAXS AB (publ), organisationsnummer 556712-2972, med säte i Stockholm är koncernens moderbolag. Vid utgången av räkenskapsåret ägde QVT Financial LP organisationsnummer 156508, med säte i New York, USA, via Tompkins Square Park SARL, 68,7 procent av de utestående aktierna i Bolaget. Förutom moderbolaget NAXS AB består koncernen av det rörelsedrivande danska bolaget NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, det svenska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AB, med säte i Stockholm, och det norska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AS, med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för koncernens investeringar. Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget NAXS A/S i investerings- och förvaltningsfrågor. Mål och strategi Övergripande investeringsstrategi NAXS strategi är att skapa sådan avkastning på sina investeringar att avkastningen står i proportion till den risk som investeringarna innebär. Investeringskriterier NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity- fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder, utan geografisk begränsning. Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Investeringsstorlek och spridning NAXS avsikt är att ha en diversifierad portfölj av investeringar. NAXS kan emellertid, som ett resultat av marknadsförhållanden, besluta att placera upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstidpunkten i en enskild investering. Årsredovisning 2024 Sida 30 av 65 Finansiell ställning Viktiga händelser under räkenskapsåret — Substansvärde per aktie minskade med 7,2% under året (inklusive utdelningen som betalades ut i april). — Ett investeringsåtagande om 1,3 MEUR ingicks med Private-equity-fonden Equip Capital SPV SCSp. — NAXS utökade sitt åtagande gentemot Celero Capital Fund (E) AB från 1,5 miljoner euro till 3,2 miljoner euro. — Teckning av 577 636 aktier i Awilco Drilling Plc för 1 NOK per aktie genom utnyttjande av teckningsoptioner som emitterats som en del av nyemissionen i bolaget i juni 2023. — NAXS erhöll 26 066 aktier i JDE Peet’s N.V. (noterad på Euronext Amsterdam) i form av utdelning från Private equity-fonden JAB Consumer Fund GCB II till ett värde om 0,5 MUSD vid tidpunkten för utdelningen. — NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 191 (inklusive de 124 portföljbolag som helt avyttrats). — NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 5 nya avyttringar/exits. — Sammanlagt har de 124 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,4%. — I oktober utnämndes styrelseledamoten Nikolai Jebsen till interim VD för NAXS. — Årsstämman 2024 beslutade att lämna en utdelning om 4.25 SEK per aktie. Substansvärde Tkr 202 4 202 3 Andelar i Private equity - fond er 503 103 639 030 Övriga investeringar 102 548 75 001 Övriga tillgångar och skulder - 841 - 1 192 Nettokassa 203 600 209 226 Substansvärde 808 410 922 065 Substansvärde per aktie 72,98 83,24 Förändring substansvärde Tkr 202 4 202 3 Substansvärde vid periodens ingång 922 065 959 252 Värdeförändringar på andelar i Private equity - fond er redovisade via resultaträkningen - 78 247 3 107 Värdeförändringar på Övriga investeringar redovisade via resultaträkningen 21 541 10 734 Rörelsekostnader - 15 921 - 16 811 Finansnetto 6 057 7 333 Skatt - 5 - 9 Utdelning till aktieägare - 47 080 - 41 541 Substansvärde vid periodens utgång 808 410 922 065 Årsredovisning 2024 Sida 31 av 65 Förändring i andelar i Private equity-fonder och Övriga investeringar Fondandelar Övriga Investeringar Tkr 202 4 202 3 202 4 202 3 Vid periodens ingång 639 030 687 989 75 001 60 801 Investeringar 51 336 65 953 6 601 21 158 Återbetalningar /avyttringar - 109 016 - 118 019 - 595 - 17 692 Nettoinvesteringar - 57 680 - 52 066 6 006 3 466 Värdeförändringar - 83 577 10 407 17 234 11 595 Utdelningar och ränteintäkter - - 595 1 277 Orealiserade valutakursförändringar 5 330 - 7 300 3 712 - 2 138 Redovisat via resultaträkningen - 78 247 3 107 21 541 10 734 Redovisat värde vid periodens utgång 503 103 639 030 102 548 75 001 Sammanlagt värdeförändring för Fondandelar och Övriga investeringar uppgår till KSEK -56 707 (13 841). Nettokassa Tkr 202 4 202 3 Kassa, bank och kortfristiga placeringar 203 600 209 226 203 600 209 226 Nettokassa per aktie, Tkr 18,38 18,89 I enlighet med företagets policy har likvida medel under kvartalet enbart placerats i räntebärande tillgångar eller som banktillgodohavande på räntebärande konto. Förändring nettokassa Tkr 202 4 202 3 Nettokassa vid periodens ingång 209 226 211 668 Investeringar i Private equity - fond er - 51 336 - 65 953 Återbetalningar från Private equity - fond er 109 016 118 019 Investeringar i Övriga investeringar - 6 601 - 21 158 Avyttringar av och utdelningar från Övriga investeringar 595 17 692 Kassaflöde från den löpande verksamheten - 9 754 - 9 501 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital - 466 - Utdelningar till aktieägare - 47 080 - 41 541 Nettokassa vid periodens utgång 203 600 209 226 Inklusive kursdifferens i likvida medel. Årsredovisning 2024 Sida 32 av 65 Finansnetto Tkr 202 4 202 3 Ränteintäkter 6 172 7 322 Räntekostnader - 1 - 3 Valutaeffekter - 114 14 Finansnetto 6 057 7 333 Finansiering Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital uppgick vid räkenskapsårets utgång till 808 410 (922 065) Tkr vilket motsvarade 72,98 (83,24) kronor per aktie och en soliditet om 99,8 (99,8) procent. Utdelning till aktieägarna uppgick till 47 080 (41 541) Tkr, motsvarande 4,25 (3,75) kronor per aktie. Resultat och investeringar Resultatet efter finansiella poster uppgick till -66 575 (4 363) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt till värdeförändringar i Private equity-fonder -78 247 (3 107) Tkr och Övriga investeringar 21 541 (10 734). Nedgången i värderingarna under räkenskapsåret berodde främst på att en förvaltare i portföljen underpresterade, vilket också återspeglar den mer utmanande makroekonomiska miljön. Under räkenskapsåret har NAXS investerat 51 336 (65 979) Tkr i Private equity-fonder. Återbetalningar från fonderna uppgick till 102 977 (118 019) Tkr. 562 (21 158) Tkr investerades i Övriga investeringar och återbetalningarna från Övriga investeringar uppgick till 595 (17 692) Tkr. Miljö Bolaget bedriver inte någon verksamhet som omfattas av miljöbalkens tillstånds- eller anmälningsplikt. Moderbolaget Moderbolagets intäkter uppgick under räkenskapsåret till 557 (591) Tkr. Räntenettot uppgick till 2 542 (4 131) Tkr. Under året återköptes egna aktier av dotterföretag vilket medförde 35 298 (-) Tkr i resultat från andelar i dotterbolag. Resultat före och efter skatt uppgick till 33 985 (227) Tkr. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: Överkursfond 577 705 947 Balanserade vinstmedel - 95 415 123 Årets resultat 33 985 086 Summa 516 275 910 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Utdelning 4 , 25 SEK per aktie 47 079 736 Till nästa år balanseras 469 196 174 Summa 516 275 910 Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. Årsredovisning 2024 Sida 33 av 65 Resultaträkning för koncernen Belopp i TSEK Not 202 4 202 3 Värdeförändringar 4 - 56 706 13 841 Övriga externa kostnader 6 - 15 002 - 15 893 Personalkostnader 7 - 919 - 919 Rörelseresultat - 72 627 - 2 971 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter ** 9 6 058 7 337 Finansiella kostnader 10 - 1 - 3 Finansnetto 6 057 7 334 Resultat före skatt - 66 570 4 363 Skatt 14 - 5 - 9 Årets resultat - 66 575 4 354 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare - 66 575 4 354 Resultat per aktie, kronor * - 6,01 0,39 * före och efter utspädning Inkluderar räntor beräknade enligt effektivräntemetoden. 6 170 (7 323) Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat. Årsredovisning 2024 Sida 34 av 65 Balansräkning för koncernen Belopp i TSEK Not 202 4 - 12 - 31 202 3 - 12 - 31 Tillgångar Andelar i Private equity - fonder 12 503 103 639 030 Övriga investeringar 13 102 548 75 001 Summa anläggningstillgångar 605 651 714 031 Övriga kortfristiga fordringar 15 319 325 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 306 178 Likvida medel 203 600 209 226 Summa omsättningstillgångar 204 225 209 729 Summa tillgångar 809 876 923 760 Eget kapital 17 Aktiekapital 750 750 Övrigt tillskjutet kapital 577 706 577 706 Balanserade vinstmedel, inklusive årets totalresultat 229 954 343 609 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 808 410 922 065 Summa eget kapital 808 410 922 065 Skulder Leverantörsskulder 346 659 Övriga kortfristiga skulder 51 25 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 18 1 069 1 011 Summa kortfristiga skulder 1 466 1 695 Summa skulder 1 466 1 695 Summa eget kapital och skulder 809 876 923 760 Årsredovisning 2024 Sida 35 av 65 Förändringar i koncernens eget kapital Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024-01-01 750 577 706 343 609 922 065 Årets totalresultat Årets resultat - - -66 575 -66 575 Årets övrigt totalresultat - - - - Årets totalresultat - - -66 575 -66 575 Värdeöverföringar till ägare Utdelning - - -47 080 -47 080 Summa värdeöverföringar till ägare - - -47 080 -47 080 Summa transaktioner med koncernens ägare - - -47 080 -47 080 Utgående eget kapital 2024-12-31 750 577 706 229 954 808 410 Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2023-01-01 750 577 706 380 796 959 252 Årets totalresultat Årets resultat - - 4 354 4 354 Årets övrigt totalresultat - - - - Årets totalresultat - - 4 354 4 354 Värdeöverföringar till ägare Utdelning - - -41 541 -41 541 Summa värdeöverföringar till ägare - - -41 541 -41 541 Summa transaktioner med koncernens ägare - - -41 541 -41 541 Utgående eget kapital 2023-12-31 750 577 706 343 609 922 065 Årsredovisning 2024 Sida 36 av 65 Kassaflödesanalys för koncernen Belopp i TSEK Not 20 202 4 202 3 Den löpande verksamheten Resultat före skatt - 66 570 4 363 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 56 821 - 13 855 Summa - 9 749 - 9 492 Betald inkomstskatt - 5 - 9 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital - 9 754 - 9 501 Ökning ( - )/Minskning(+) av rörelsefordringar - 121 - 289 Ökning (+)/ Minskning( - ) av rörelseskulder - 231 275 Kassaflöde från den löpande verksamheten - 10 106 - 9 515 Investeringsverksamheten Förvärv av fondandelar - 51 336 - 65 953 Återbetalning av fondandelar 102 977 118 019 Förvärv av Övriga investeringar - 562 - 21 223 Försäljning av /återbetalning från Övriga investeringar 595 17 757 Kassaflöde från investeringsverksamheten 51 674 48 600 Finansieringsverksamheten Utbetald utdelning - 47 080 - 41 541 Kassaflöde från finansieringsverksamheten - 47 080 - 41 541 Årets kassaflöde - 5 512 - 2 456 Likvida medel vid årets början 209 226 211 668 Kursdifferens i likvida medel - 114 14 Likvida medel vid årets slut 203 600 209 226 Årsredovisning 2024 Sida 37 av 65 Resultaträkning för moderbolaget Belopp i TSEK Not 202 4 202 3 Övriga rörelseintäkter 5 557 591 Övriga externa kostnader 6 - 3 493 - 3 795 Personalkostnader 7 - 919 - 919 Rörelseresultat - 3 855 - 4 123 Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i koncernföretag 8 35 298 219 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 9 2 543 4 134 Räntekostnader och liknande resultatposter 10 - 1 - 3 Resultat efter finansiella poster 33 985 227 Skatt 14 - - Årets resultat 33 985 227 Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat. Årsredovisning 2024 Sida 38 av 65 Balansräkning för moderbolaget Belopp i TSEK Not 202 4 - 12 - 31 202 3 - 12 - 31 Tillgångar Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 11 367 236 422 008 Summa finansiella anläggningstillgångar 367 236 422 008 Summa anläggningstillgångar 367 236 422 008 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Fordringar på koncernföretag 71 219 Övriga fordringar 15 184 327 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 306 178 Summa kortfristiga fordringar 561 724 Kassa och bank 150 455 108 916 Summa omsättningstillgångar 151 016 109 640 Summa tillgångar 518 252 531 648 Eget kapital och skulder Eget kapital 17 Bundet eget kapital Aktiekapital 750 750 Summa bundet eget kapital 750 750 Fritt eget kapital Överkursfond 577 706 577 706 Balanserat resultat - 95 415 - 48 562 Årets resultat 33 985 227 Summa fritt eget kapital 516 276 529 371 Summa eget kapital 517 026 530 121 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 346 659 Övriga skulder 20 - Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 18 860 868 Summa kortfristiga skulder 1 226 1 527 Summa eget kapital och skulder 518 252 531 648 Årsredovisning 2024 Sida 39 av 65 Förändringar i moderbolagets eget kapital Belopp i TSEK Bundet eget kapital Fritt eget kapital Aktie - kapital Överkurs - fond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024 - 01 - 01 750 577 706 - 48 562 227 530 121 Årets totalresultat Årets resultat 33 985 33 985 Årets totalresultat - - - 33 985 33 985 Vinstdisposition 227 - 227 0 Utdelningar - 47 080 - 47 080 Utgående eget kapital 2024 - 12 - 31 750 577 706 - 95 415 33 985 517 026 Belopp i TSEK Bundet eget kapital Fritt eget kapital Aktie - kapital Överkurs - fond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2023 - 01 - 01 750 577 706 - 83 789 76 768 571 435 Årets totalresultat Årets resultat 227 227 Årets totalresultat - - - 227 227 Vinstdisposition 76 768 - 76 768 0 Utdelningar - 41 541 - 41 541 Utgående eget kapital 2023 - 12 - 31 750 577 706 - 48 562 227 530 121 Årsredovisning 2024 Sida 40 av 65 Kassaflödesanalys för moderbolaget Belopp i TSEK Not 20 202 4 202 3 Den löpande verksamheten Resultat före skatt 33 985 227 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 33 985 227 Ökning ( - )/ Minskning(+) av rörelsefordringar 163 - 509 Ökning (+)/Minskning( - ) av rörelseskulder - 301 232 Kassaflöde från den löpande verksamheten 33 847 - 50 Investeringsverksamheten Investeringar i finansiella tillgångar - 10 000 - 40 000 Avyttring/minskning av finansiella tillgångar 6 4 772 - Kassaflöde från finansieringsverksamheten 54 772 - 40 000 Finansieringsverksamheten Utbetald utdelning - 47 080 - 41 541 Kassaflöde från investeringsverksamheten - 47 080 - 41 541 Årets kassaflöde 41 539 - 81 591 Likvida medel vid årets början 108 916 190 507 Likvida medel vid årets slut 150 455 108 916 Årsredovisning 2024 Sida 41 av 65 Noter till de finansiella rapporterna Not 1. Väsentliga redovisningsprinciper Företagsinformation Koncernredovisningen avseende räkenskapsåret 2024 för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Koncernen”, ”Bolaget”), har upprättats av styrelsen och verkställande direktören. Årsredovisningen kommer föreläggas årsstämman den 3 april 2025 för fastställande. Moderbolaget är ett svenskt aktiebolag (publ) listat på Nasdaq Stockholm, med säte i Stockholm, med adress Nybrogatan 8 114 34 Stockholm, Sverige. NAXS investerar huvudsakligen i private equity-fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfattning, även göra andra typer av investeringar. Syftet är att göra den nordiska riskkapitalmarknaden tillgänglig för en bredare krets av investerare som även erbjuds likviditet genom NAXS marknadsintroducerade aktie. Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj. Allmänna redovisningsprinciper Denna årsredovisning är upprättad enligt följande redovisningsprinciper. Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) sådana de antagits av EU. Vidare har Rådet för finansiell rapportering och rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner tillämpats. Årsredovisningen för moderbolaget har upprättats enligt årsredovisningslagen, Rådet för finansiell rapportering RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Skillnader mellan moderbolagets och koncernens tillämpade redovisningsprinciper föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av årsredovisningslagen samt i vissa fall på grund av gällande skatteregler. De väsentligaste skillnaderna beskrivs nedan under ”Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper”. Tillämpning av nya och ändrade redovisningsregler International Accounting Standards Board (IASB) och International Financial Reporting Committee (IFRIC) har gett ut och EU har antagit nya och reviderade standarder och tolkningar med tillämpning från och med räkenskapsåret 2024. Koncernen har bedömt att de nya standarder, ändringar och tolkningar som har trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning. Standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte har trätt i kraft eller godkänts av EU och som inte har tillämpats i förtid av koncernen. Ett antal nya standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder har publicerats men ännu inte trätt i kraft. Bortsett från IFRS 18, som kommer att träda i kraft för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2027, har Koncernen bedömt att de nya standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning. International Accounting Standards Board (IASB) publicerade den 9 april en ny IFRS® Accounting Standard, IFRS 18. Redovisningsstandarden kommer att innebära förändrade och nya krav för presentation och upplysningar i de finansiella rapporterna, med särskilt fokus på att förbättra rapporteringen av finansiella resultat. Årsredovisning 2024 Sida 42 av 65 Rapportering enligt CSRD och ESEF Introduktion NAXS bekräftar tillämpligheten av Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) och European Sustainability Reporting Standards (ESRS) som en del av sina rapporterings- skyldigheter. För närvarande har NAXS inte implementerat några heltäckande ESG-policyer, men NAXS har för avsikt att följa de lagstadgade minimikraven. Reglerna beräknas tidigast börja efterlevas för NAXS del från och med 1 januari 2026. Miljöfaktorer (ESRS E1-E4) NAXS har ingen formell miljöstrategi, inklusive klimatförändringar eller politik för biologisk mångfald. NAXS bevakar dessa områden och kommer att rapportera eventuella väsentliga inverkningar, risker och möjligheter när de uppstår. Sociala faktorer (ESRS S1-S4) NAXS har inga formella policyer för socialt ansvar, såsom due diligence för mänskliga rättigheter, arbetsrätt eller samhällskonsekvensbedömningar. Dessa områden kan komma att undersökas i framtida rapportering. Bolagsstyrning (ESRS G1) NAXS följer grundläggande praxis för bolagsstyrning som krävs enligt svensk lag men har ännu inte utvecklat ett specifikt ramverk för ESG-styrning, såsom antikorruptionspolicyer eller chefslöner kopplade till hållbarhet. Slutsats och framtida åtaganden Även om NAXS inte har någon detaljerad ESG-policy på plats, kommer NAXS att övervaka vad som krävs av företaget enligt svensk lag. Förutsättningar vid upprättandet av moderbolagets och koncernens finansiella rapporter Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör rapporteringsvaluta för moderbolaget och koncernen. Det innebär att de finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor. Samtliga belopp, om inte annat anges, avrundas till närmaste tusental. Avrundningsdifferenser kan förekomma. Värdering av tillgångar och skulder sker utifrån historiska anskaffningsvärden. Följande tillgångar och skulder värderas på annat sätt: Fondandelar och Övriga investeringar värderas till verkligt värde — Värdering av uppskjutna skattefordringar och skulder baserar sig på hur redovisade värden på tillgångar eller skulder förväntas blir realiserade eller reglerade. — Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av aktuell skattesats. Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar, uppskattningar samt antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Det verkliga utfallet kan komma att avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen och moderbolaget har tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i koncernens och moderbolagets finansiella rapporter. Årsredovisning 2024 Sida 43 av 65 Grunder för konsolidering Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dotterföretag: Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från NAXS AB. Vid bedömningen om bestämmande inflytande föreligger, beaktas dels inflytande och påverkan på avkastning och dels om de facto kontroll föreligger. Dotterföretag redovisas enligt förvärvsmetoden. För mer information se not 11, Andelar i koncernföretag. Vid upprättandet av koncernredovisningen elimineras koncerninterna mellanhavanden och transaktioner. Finansiella instrument Finansiella instrument redovisas enligt IFRS 9 Finansiella Instrument. Finansiella instrument som NAXS redovisar i balansräkningen inkluderar på tillgångssidan likvida medel, fondandelar och Övriga investeringar. Bland skulder återfinns leverantörsskulder. Nedan beskrivs endast de kategorier som är aktuella för koncernen. Finansiella tillgångar Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier: Upplupet anskaffningsvärde och Verkligt värde via resultaträkningen. Klassificering och värdering av finansiella tillgångar som bygger på skuldinstrument baseras på den affärsmodell som tillämpas för förvaltningen av den finansiella tillgången och instrumentets avtalsenliga kassaflöden. Upplupet anskaffningsvärde Tillgångar som klassificeras som i denna kategori är finansiella tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta. Till denna kategori hör likvida medel. Verkligt värde via resultaträkningen, obligatorisk Finansiella tillgångar som förvaltas och utvärderas baserat på verkliga värden klassificeras alltid till verkligt värde via resultaträkningen. Till denna kategori hör investeringar i fondandelar (s.k. private equity-fonder) och Övriga investeringar. Redovisning och borttagande från balansräkningen Köp och försäljningar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, det datum då koncernen förbinder sig att köpa eller sälja tillgången. Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rätten att erhålla kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller har överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknippade med äganderätten. Värdering Finansiella tillgångar värderas initialt till verkligt värde plus, i de fall tillgången inte redovisas till verkligt värde via resultaträkningen, transaktionskostnader direkt hänförliga till köpet. Transaktionskostnader hänförliga till finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen kostnadsförs direkt i resultaträkningen. Innehav av onoterade obligationer redovisas vanligen till upplupet anskaffningsvärde. Under 2023 hade NAXS obligationer som det bedrevs handel med på marknadsplats och värderades därför till verkligt värde över resultaträkningen. Finansiella tillgångar med inbäddade derivat ses som en enhet när bedömning ska göras om kassaflöden från tillgången enbart består av kapitalbelopp och ränta. Årsredovisning 2024 Sida 44 av 65 Investeringar i skuldinstrument Efterföljande värdering av investeringar i skuldinstrument beror på koncernens affärsmodell för hantering av tillgången och vilket slag av kassaflöden tillgången ger upphov till. Koncernen klassificerarsina investeringar i skuldinstrument i två värderingskategorier: Upplupet anskaffningsvärde: Tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta, redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkter från sådana finansiella tillgångar redovisas som finansiella intäkter genom tillämpning av effektivräntemetoden. Vinster och förluster som uppstår vid bortbokning från balansräkningen redovisas direkt i resultatet inom övriga vinster och förluster tillsammans med valutakurs resultatet. Nedskrivningsförluster redovisas på en separat rad i resultaträkningen. Verkligt värde via resultaträkningen: Tillgångar som inte uppfyller kraven för att redovisas till upplupet anskaffningsvärde eller verkligt värde via övrigt totalresultatvärderas till verkligt värde via resultaträkningen. En vinst eller förlust för ett skuldinstrument som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen och som inte ingår i ett säkringsförhållande redovisas netto i resultaträkningen i den period vinsten eller förlusten uppkommer. Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt värde. I övrigt har koncernen inga väsentliga finansiella skulder. Transaktioner, fordringar och skulder i utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den valutakurs som gäller på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder omräknas på balansdagen till balansdagens kurs. Valutakursdifferanser som uppkommer vid omräkningen redovisas i resultaträkningen. Icke- monetära tillgångar och skulder redovisas till historiska kurser, dvs. de kurser som gällde vid respektive transaktionstillfälle förutom fondandelarna som värderas till verkligt värde över resultaträkningen. Utländska verksamheter Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor, koncernens rapporteringsvaluta. Bolaget har bedömt att det danska och norska dotterbolagets funktionella valuta är SEK, det vill säga detsamma som moderbolagets i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagens funktionella valuta anses vara detsamma som moderbolagets och effekter av valutakurser redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar. Avsättningar En avsättning redovisas när det till följd av en inträffad händelse föreligger en legal eller informell förpliktelse och det är troligt att den måste infrias och beloppet kan uppskattas tillförlitligt. Där effekter av när i tiden betalning sker är väsentlig ska avsättningen utgöras av nuvärdet av de utbetalningar som förväntas krävas för att reglera förpliktelsen. Eventualförpliktelser En eventualförpliktelse föreligger om det finns ett möjligt åtagande som härrör från inträffade händelser och vars förekomst bekräftas endast av en eller flera osäkra framtida händelser samt när det finns ett åtagande som inte redovisas som en skuld eller avsättning på grund av att det inte är troligt att ett utflöde av resurser kommer att krävas eller förpliktelsens storlek inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet. Upplysning sker såvida inte sannolikheten för ett utflöde av resurser är ytterst liten. Årsredovisning 2024 Sida 45 av 65 Inkomstskatter Inkomstskatter utgörs av aktuell och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i resultaträkningen då skatten är hänförligt till poster som redovisas i resultaträkningen. Inkomstskatter redovisas direkt mot eget kapital då skatten är hänförligt till poster som redovisas direkt mot eget kapital. Aktuell skatt utgörs av skatt baserad på taxerad inkomst avseende aktuellt år samt eventuella korrigeringar avseende tidigare år. Uppskjuten skatt beräknas på skillnaderna (temporära skillnader) mellan å ena sidan tillgångars och skulders skattemässiga värden och å andra sidan deras redovisande värden. Den uppskjutna skatten beräknas på basis av de skattesatser som bedöms gälla för skattens reglering. Uppskjuten skatteskuld redovisas för alla skattepliktiga temporära skillnader. Uppskjuten skattefordran redovisas endast när det är troligt att den avdragsgilla temporära kommer att kunna utnyttjas och leda till en minskad framtida skattebetalning. Kassaflödesanalysen Vid upprättande av kassaflödesanalysen har den indirekta metoden använts. Vid tillämpning av den indirekta metoden beräknas nettot av in- och utbetalningar i den löpande verksamheten genom att nettoresultatet justeras för årets förändring av rörelsetillgångar och rörelseskulder, poster som inte ingår i kassaflödet samt poster som ingår i kassaflödet för investerings- och finansieringsverksamheten. I kassaflödesanalysen redovisas kortfristiga placeringar som likvida medel då placeringarna har kort löptid och endast är utsatta för en obetydlig risk för värdefluktuationer. Rapportering av rörelsesegment Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. I koncernen har denna funktion identifierats som VD. Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj varför innehaven i fonderna utvärderas som en helhet varför koncernen endast har ett rörelsesegment. Alternativa nyckeltal Definitioner för alternativa nyckeltal såsom soliditet, substansvärde, nettokassa/nettoskuld och bruttoavkastning återfinns på sidan 15. Dessa alternativa nyckeltal är centrala för förståelsen och utvärderingen av NAXS verksamhet. Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolaget följer samma redovisningsprinciper som koncernen med följande undantag. Uppställningsformer Balansräkning och resultaträkning i moderbolaget ställs upp i enlighet med vad som anges i årsredovisningslagen. Aktier i dotterbolag Aktier i dotterföretag redovisas enligt anskaffningsvärdemetoden. Koncernbidrag och aktieägartillskott Koncernbidrag redovisas enlighet huvudregeln. Koncernbidrag som moderföretaget får från ett dotterföretag redovisas som en finansiell intäkt. Koncernbidrag som lämnas från moderföretaget till ett dotterföretag redovisas som en ökning av andelar i koncernföretag. Koncernbidrag som ett dotterföretag får från moderföretaget redovisas i dotterföretaget i Årsredovisning 2024 Sida 46 av 65 eget kapital. Koncernbidrag som ett dotterföretag lämnar till moderföretaget redovisas också i eget kapital. Av moderföretaget lämnade aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras. Not 2. Viktiga uppskattningar och bedömningar Vid tillämpningen av värderingsprinciperna görs antaganden och uppskattningar över faktorer som är osäkra vid tiden då beräkningarna görs. Ändringar i antaganden kan komma att ha betydande effekt på de finansiella rapporterna i de perioder då antagandena ändras. Onoterade fondinnehav värderas till verkligt värde. Koncernen tillämpar sina metoder på ett konsekvents sätt mellan perioderna, men beräkningen av verkligt värde kräver alltid en betydande grad av bedömningar. Fondinnehaven värderas till verkligt värde enligt de metoder som anges på sidan 43. Fondförvaltarna följer IPEV Valuation Guidlines när de värderar sina innehav. De internationella riktlinjerna för värdering av riskkapital (IPEV) innehåller rekommendationer om värdering av privata kapitalinvesteringar som är avsedda att ge en bild av nuvarande bästa praxis. NAXS Fondandelarna är värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Samtliga innehav är onoterade. Fondandelarna värderas därför till NAXS andel av det värde som fondförvaltaren gör av fondens sammanlagda innehav och uppdateras normalt då ny värdering erhållits. Värderingarna som ligger till grund för Private equity investeringar i NAXS årsredovisning görs under det fjärde kvartalet baserat på då tillgänglig information. Om NAXS bedömer att fondförvaltaren inte tillräckligt har tagit hänsyn till de faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven eller om värderingen som gjorts bedömts väsentligt avvika från IFRS reglerna, så gör NAXS en justering av värdet. Noterade innehav i fonderna värderas utifrån innehavens börskurs på balansdagen. Vid räkenskapsårets utgång har bolaget inte justerat fondförvaltarnas värderingar i någon större utsträckning. De ovan nämnda onoterade innehaven utgör viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar vid rapportperiodens slut, som innebär en betydande risk för en väsentlig justering av de redovisade värdena för tillgångar och skulder under det kommande räkenskapsåret. De onoterade fondinnehaven framgår av not 12 och uppgår till 503 103 (639 030) TSEK. De onoterade andelarna i Övriga investeringar framgår av not 13 och uppgår till 24 165 (18 468) TSEK. Dessa onoterade innehav har värderats enligt samma principer som de onoterade fondinnehaven. Det förväntade utfallet av en osäkerhet och intervallet av rimligt möjliga utfall under det kommande räkenskapsåret avseende de redovisade värdena för de berörda tillgångarna och skulderna framgår av känslighetsanalyser i not 3 och not 23. Förändringar i valutakurser med 10 procent påverkar resultatet med +/- 22 784 (+/-30 392) TSEK och förändringar i icke observerbara data med 10 procent påverkar resultatet med +/- 52 727 (+/-65 750) TSEK. Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena, samtidigt som det noterats att det finns flera faktorer som kan påverka värderingen av balansräkningen och fondinnehaven negativt, inklusive men inte begränsat till makroekonomiska förhållanden, geopolitiska händelser, marknadslikviditet, förändringar i räntor och annan oförutsedd utveckling som kan påverka värderingen av underliggande tillgångar och investeringar. Dessutom kan icke-systemrisker, t.ex. risken för att antaganden Årsredovisning 2024 Sida 47 av 65 eller metoder för värdering är alltför optimistiska eller inte anpassade till marknadsverkligheten, också påverka de rapporterade värdena. Granskning av värderingar av fondinnehav görs även av Naccess Partners AB som kvartalsvis tillhandahåller en årlig genomgång av de rapporter som inkommit från respektive fondförvaltare inklusive värdering. Not 3. Risker och riskhantering NAXS verksamhet, finansiella ställning och resultat kan komma att påverkas av ett antal riskfaktorer. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity- fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk begränsning. Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. I takt med att intresset och därmed konkurrensen om investeringar i private equity som tillgångsslag ökar kan antalet investeringsmöjligheter med rimlig risk- och avkastningsprofil komma att minska. En stor del av Bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive underliggande private equity-fonds framgång och avkastning, vilken i sin tur bland annat beror av hur skicklig dess fondförvaltare och respektive portföljbolags ledningsgrupper är att genomföra värdehöjande förbättringar i de underliggande portföljbolagen. Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- respektive avyttringstidpunkterna. Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt belåning för att finansiera investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för private equity-fonderna. Vidare kan marknadsförhållanden som gör det svårt eller dyrt att lånefinansiera förvärv medföra att avkastningen, jämfört med historisk sådan, minskar på investeringar i portföljbolag. Private equity-fonder är beroende av att deras investerare har kapital till förfogande när fonden gör investeringar. Vid turbulenta marknadsförhållanden finns risk att en del investerare inte kan fullfölja sina förpliktelser. Detta skulle kunna påverka fondens möjligheter att fullfölja sin investeringsstrategi och påverka fondens liksom NAXS avkastning. Investeringsrådgivaren har anlitats av NAXS för att rådgöra i bolagets investeringsverksamhet. Detta regleras genom rådgivningsavtalet. Om huvudmännen eller andra personer som Investeringsrådgivaren anställt lämnar investeringsrådgivaren, kan detta få negativa konsekvenser för NAXS utveckling, resultat och finansiella ställning. NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten är långsiktig. Årsredovisning 2024 Sida 48 av 65 NAXS verksamhet är också exponerad mot det makroekonomiska läget inklusive men inte begränsat till väpnade konflikter, handelskrig, tullar, valuta och räntor. Nedan följer en beskrivning av finansiell riskexponering och riskhantering. Finansiella risker De huvudsakliga faktorerna som verkar för att begränsa riskerna i NAXS verksamhet beskrivs nedan: — Noggrann selekteringsprocess för nya investeringar i private equity-fonder. — Diversifierad portfölj. — Genom aktivt ledningsarbete och med hjälp av investeringsrådgivaren skapas förutsättningar för en god insyn i företagens utveckling och därigenom möjlighet att identifiera risker. De huvudsakliga finansiella riskerna som NAXS är exponerad för är marknadsrisker, inklusive ränterisk och valutarisk. Prisrisker En stor del av bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive underliggande private equity-fonds framgång och avkastning. NAXS har en investeringsstrategi som genererar en diversifierad portfölj av andelar i private equity-fonder. Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- respektive avyttringstidpunkterna. Utöver fondandelar ägde NAXS på balansdagen börsnoterade aktier i Scout Gaming Group, Awilco Drilling, Jacktel, Keurig Dr Pepper, Krispy Kreme Doughnuts, JDE Peet’s och Novonesis samt onoterade aktier i Pret Panera, Panera Brands och Reledo. Redovisat värde på NAXS andelar i private equity-fonder uppgick vid utgången av 2024 till 503 (639) MSEK vilket motsvarar 62 (69) procent av NAXS egna kapital. Kapitalet är uppbundet i 12 aktiva private equity-fonder och 2 special situations-fonder samt i Övriga investeringar i form av börsnoterade aktier och i tre onoterade saminvesteringar med fonder samt en onoterad aktie registrerad på en alternativ lista. Den totala exponeringen i fondandelar och Övriga investeringar framgår nedan. Belopp i TSEK2024-12-312023-12-31Andelar i private equity-fonder503 103639 030Övriga investeringar102 54875 001Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en värdeförändring på 10% baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK20242023Andelar i private equity-fonder+/-50 310+/-63 903Övriga investeringar+/-10 255+/-7 500 Ränterisk Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt hög belåning för att finansiera investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för private equity-fonderna. Årsredovisning 2024 Sida 49 av 65 För överskottslikviditeten, som är exponerad för ränterisker, är målet att maximera avkastningen inom NAXS fastställda policy. Dessutom eftersträvas en hög flexibilitet för att kunna tillgodose uppkommande behov av likviditet. Placeringarna görs därför i räntebärande papper med kort löptid, vilket innebär att räntebindningstiden understiger 12 månader. Den totala exponeringen i likvida medel framgår nedan. Belopp i TSEK2024-12-312023-12-31Likvida medel203 600209 226Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en ränteförändring på 1% baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK20242023Likvida medel+/-2 036+/-2 092 Valutarisk NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten är långsiktig. Den totala valutariskexponeringen i fondandelarna framgår nedan. Totala investeringar i utländsk valuta omräknat till SEK20242023Belopp i TSEK EUR197 316250 688NOK14 59525 308USD15 92727 922227 838303 918 Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en valutaförändring på 10%baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK20242023EUR+/-19 732+/-25 069NOK+/-1460+/-2 531USD+/-1593+/-2 792I och med att likvida medel i utländska valutor växlas till SEK när de erhållits föreligger ingen valutarisk i likvida medel. Kreditrisk Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden gentemot NAXS. NAXS är exponerat för kreditrisk framför allt genom placering av överskottslikviditet i räntebärande värdepapper. I syfte att minimera kreditrisken placeras överskottslikviditet i statsskuldsväxlar och på bankkonton hos banker med hög kreditvärdighet. Årsredovisning 2024 Sida 50 av 65 Den totala exponeringen i likvida medel framgår nedan. Belopp i TSEK2024-12-312023-12-31Likvida medel203 600209 226Nedan visas vad effekten på resultatet blir om motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden motsvarande 10 % av likvida medel baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK20242023Likvida medel +/-20 360+/-20 923 Åtaganderisk NAXS kan göra åtaganden upp till 130 procent av eget kapital. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk begränsning. Upp till 40 procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Total exponering mot private equity-fonder vid utgången av 2024 uppgick till 73 (79) procent av eget kapital. Det återstående åtagandet till fonderna på balansdagen uppgår till 86 (97) MSEK. Not 4. Värdeförändringar KoncernenTSEK20242023Värdeförändringar på Private equity-fonderVärdeförändring på fondinnehav -83 57710 407Orealiserade valutakursförändringar5 330-7 300-78 2473 107Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker-83 57710 407Varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar5 330-7 300Värdeförändringar i Övriga investeringarUtdelningar595584Ränteintäkter-693Värdeförändringar17 23411 595Orealiserade valutakursförändringar3 712-2 13821 54110 734Varav värdeförändringar fastställda på en aktiv marknad11 91811 337Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker5 316258Varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar3 712-2 138Totalt redovisade värdeförändringar-56 70613 841 Årsredovisning 2024 Sida 51 av 65 Värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar beräknas genom att jämföra valutakursen vid anskaffningstidpunkten/årets början och årets slut. Det är den aktuella fondens rapporteringsvaluta som ligger till grund för beräkningen. Not 5. Övriga rörelseintäkter Moderbolaget TSEK 202 4 202 3 Arvoden, internt fakturerade 557 591 Totalt 557 591 Not 6. Övriga externa kostnader KoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023Arvode till investeringsrådgivaren8 1839 052--Vinstdelning till investeringsrådgivaren2 6622 518--Övriga konsultarvoden1 5573 4861 1683 137Övriga kostnader2 6008372 32465815 00215 8933 4923 795 Ersättning till revisorer ingår i övriga konsultarvoden med belopp enligt nedan: KoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023Ernst & Young ABRevisionsuppdrag796770633567Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget90---Skatterådgivning----Övriga tjänster----Totalt ersättning886770633567Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser kostnader för kvalitetsgranskningar, t.ex. prospektgranskningar. Övriga tjänster avser sådana kostnader som inte klassas som revisionsuppdrag, revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget samt skatterådgivning. Not 7. Anställda och personalkostnader Koncernen och moderbolaget ingen anställd personal. Vd och CFO är anställda på konsultbasis liksom för övriga administrativa funktioner. Årsredovisning 2024 Sida 52 av 65 Löner och ersättningartill styrelse och VD 2024 2023 varav tantiem Styrelse och varav tantiem Styrelse och VDoch dylikt VD och dylikt SverigeModerbolaget919-919-Danmark----Norge----Totalt919-919-Löner, ersättningar och sociala kostnaderKoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023Löner och andra ersättningar919919919919Avtalsenliga pensioner till styrelse och VD----Avtalsenliga pensioner till övriga----Övriga sociala kostnader----Totalt919919919919 Andel mänKoncernenModerbolaget2024202320242023Styrelsen55%60%55%60%Koncernledning100%100%100%100% Ersättningar och övriga förmåner under åretModerbolaget20242023Grundlön/ Grundlön/ styrelse-arvodestyrelse-arvodeDan Gold--Meg Eisner--Nikolai Jebsen306306Börge Johansen306306Synne Syrrist306306Andra ledande befattningshavare (0 personer)--Totalt919919Styrelsearvodet för tiden fram till årsstämman 2024 uppgick till 918 750 SEK. Enligt beslut på årsstämman beslöts att styrelsearvodet skulle vara detsamma för tiden fram till årsstämman 2024. Nikolai Jebsen tillträdde som interim CEO den 7 oktober. Ersättning till Nikolai Jebsen i form av konsultarvode för arbetet som VD uppgick till 99 999 (-) SEK exklusive moms och till Gösta Lundgren för arbetet som VD och CFO uppgick till 1 694 777 (1 740 000) SEK exklusive moms för 2024. Arvodet har utbetalats till bolag som ägs av Jepson respektive Lundgren. Det finns inga avtal om avgångsvederlag. Uppsägningstiden för uppdraget som VD är 3 månader. Årsredovisning 2024 Sida 53 av 65 Not 8. Resultat från andelar i koncernföretag Moderbolaget TSEK 2024 2023 Vinst vid återköp av andelar NAXS A/S 35 227 - Mottaget koncernbidrag 71 219 Totalt 35 298 219 Not 9. Finansiella intäkter/Ränteintäkter och liknande poster KoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023RänteintäkterRänteintäkter från likvida medel6 1707 3232 5434 134Valutakursförändringar, netto-11214--Totalt6 0587 3372 5434 134 Not 10. Finansiella kostnader/Räntekostnader och liknande poster KoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023RäntekostnaderÖvriga -1-3-1-3Totalt-1-3-1-3Varav 0 (238) TSEK negativ ränta på banktillgodohavanden i koncernen. Not 11. Andelar i koncernföretag ModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-31Ackumulerade anskaffningsvärdenVid årets början422 008382 008Aktieägartillskott10 00040 000Återköp av andelar i NAXS A/S-64 772-Bokfört värde vid årets slut367 236422 008 Specifikation av andelar i koncernföretag Antal Kapital-andel, Bokfört värde Koncernföretag, organisationsnummer, säte andelarrösträtts-andel %2024-12-31NAXS Nordic Access Buyout AS, 990 796 114, Oslo1001008 172NAXS A/S, 34801525, Köpenhamn1 227 500100288 789NAXS Nordic Access Buyout AB, 556735-9947, Stockholm100010070 275Totalt367 236 Årsredovisning 2024 Sida 54 av 65 Not 12. Fondandelar i Private equity-fonder KoncernenTSEK2024-12-312023-12-31Onoterade investeringar värderade till verkligt värde503 103639 030Totalt503 103639 030 Andelari Private equity-fonder20242023Vid årets början639 030687 989Investeringar51 33665 953Återbetalningar-109 016-118 019Redovisad vinst/förlustvia resultaträkningen-78 2473 107Redovisat värde vid årets slut503 103639 030 Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity-fonder (i alfabetisk ordning). Åtaganden Ursprungligt investeringsåtagande, Fond Valuta lämnande år Tusental 2024-12-312023-12-31Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 00015 000Celero Capital I 2023 EUR 3 2001 500Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 00020 000Equip Capital SPV SCSp 2024 EUR 1 328-JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 0005 000JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 0005 000JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 0005 000Mimir Invest AB 2017 SEK 50 00050 000Mimir Industries AB 2022 SEK 75 00075 000Nordic Capital CV1 2018 EUR -2 000Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 0002 000Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 0001 000Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 00065 000NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). Vid årets utgång uppgår NAXS totala exponering mot private equity-fonder till 589 (736) MSEK varav andelar i private equity-fonder uppgick till 503 (639) MSEK och kvarstående investeringsåtaganden till 86 (97) MSEK. NAXS har via fondinnehaven en exponering mot 67 (66) bolag där de 10 största bolagen utgör cirka 43% (54%) av NAXS substansvärde. Inget bolag som fonderna innehar utgör mer än 15% (18%) av NAXS substansvärde. Årsredovisning 2024 Sida 55 av 65 Not 13. Övriga investeringar KoncernenTSEK2024-12-312023-12-31Noterade investeringar värderade till verkligt värde78 38356 533Onoterade investeringar värderade till verkligt värde24 16518 468Totalt102 54875 001 Övriga investeringar20242023Vid årets början75 00160 801Investeringar6 60121 223Återbetalningar/avyttringar-595-17 757Värdeförändringar21 54110 734Redovisat värde vid årets slut102 54875 001 Se beskrivning av övriga finansiella investeringar i Not 23. Nedanstående tabell beskriver NAXS innehav av Övriga investeringar FöretagSektorInstrumentUrsprunglig Redovisat Redovisat investerings-värde värde tidpunkt2024.12.31 2023.12.31 MkrMkrScout Gaming GroupOnlinespelAktier (Nasdaq First Q4 20170,00,1North) Awilco DrillingEnergiAktier (Euronext Q1 201829,813,4Growth Oslo) Keurig Dr PepperAlkoholfria dryckerAktier (Nasdaq NY) Q3 202023,221,9Pret PaneraMat och dryckOnoterade aktierQ4 20202,12,6Krispy Kreme DoughnutsMat och dryckAktier (Nasdaq NY)Q1 20214,76,5Jacktel EnergiAktier (Euronext Q1 202212,611,9NOTC) NovonesisBiovetenskapAktier (Nasdaq Q4 20223,22,8Copenhagen) Reledo FöretagstjänsterOnoterade aktierQ2 20239,75,7Panera BrandsMat och dryckOnoterade aktierQ2 202312,310,2JDE Peet’sMat och dryckAktier (Euronext Q4 20244,9-Amsterdam) Total102,575,0 Årsredovisning 2024 Sida 56 av 65 Not 14. Skatter KoncernenModerbolagetTSEK2024202320242023Aktuell skattPeriodens skattekostnad-5-9---5-9--Uppskjuten skatt----Totalt redovisad skattekostnad -9-9-- Avstämning av effektiv skattKoncernenModerbolagetSkatte-sats %2024Skatte-sats %2024Resultat före skatt-66 57033 985Skatt enligt gällande skattesats20,6%13 71420,6%-7 001Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag-0,8%-5060,0%0Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter17,0%11 298-21,4%7 257Skatteeffekt i ej avdragsgilla kostnader-32,6%-21 7170,0%0Underskott som bedömts ej kunna utnyttjas-4,5%-2 9960,8%-256Utnyttjande av tidigare ej aktiverat underskott0,3%2070,0%0Övriga skatter0,0%-50,0%0Redovisad effektiv skatt0,0%-50%0 Ej skattepliktiga intäkter utgörs huvudsakligen av erhållna utdelningar och ej avdragsgilla kostnader avser huvudsakligen återförda värdeförändringar på bolag som fonderna avyttrat under året. Avstämning av effektiv skattKoncernenModerbolagetSkatte-sats %2023Skatte-sats %2023Resultat före skatt4 362227Skatt enligt gällande skattesats20,6-89920,6-47Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag25,2-1 1000,0-Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter-36,21 581-0,41Utnyttjande av tidigare ej aktiverat underskott-9,6419-20,346Övriga skatter0,2-90,0-Redovisad effektiv skatt0,2-900 Ej redovisade uppskjutna skattefordringarKoncernenModerbolaget2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Hänförligt till skattemässiga underskott10 62710 5547 2877 03110 62710 55472877 031 De ej redovisad uppskjutna skattefordringarna hänför sig till skattemässiga underskott i den svenska och den norska verksamheten som bedömts ej kunna utnyttjas framöver. Underskotten har ingen bortre förfallodag. Årsredovisning 2024 Sida 57 av 65 Not 15. Övriga kortfristiga fordringar KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Skattekonto183130183130Momsfordran-49-49Andra kortfristiga fordringar1361461148Totalt319325184327 Not 16. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Upplupna intäkter-8-8Förutbetalda försäkringar23232323Övriga förutbetalda kostnader283147283147Totalt306178306178 Not 17. Eget kapital Koncernen Aktiekapital Moderbolagets aktiekapital Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2024 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 aktier. Varje aktie har en röst. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,068 kronor. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Övrigt tillskjutet kapital Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Här ingår överkurser som betalats i samband med emissioner. Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i moderbolaget och dess dotterföretag. Moderbolaget Fritt eget kapital Överkursfond När aktier emitteras till överkurs, det vill säga för aktierna ska betalas mer än aktiernas nominella belopp, ska ett belopp motsvarande det erhållna beloppet utöver det nominella värdet på aktierna, föras till överkursfonden. Överkursfonder som uppstår redovisas som fritt eget kapital. Balanserade vinstmedel Balanserade vinstmedel utgörs av föregående års fria egna kapital efter att en eventuell vinstutdelning lämnats. Balanserade vinstmedel tillsammans med årets resultat och överkursfond utgör summa fritt eget kapital som är tillgängligt för utdelning till aktieägarna. Årsredovisning 2024 Sida 58 av 65 Utdelning Styrelsen och verkställande direktören föreslår årsstämman att utdelning lämnas för räkenskapsåret 2024, se not 24 förslag till vinstdisposition. Vidare föreslår styrelsen och verkställande direktören årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av egna aktier. Resultat per aktieKoncernen20242023Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, TSEK-66 5754 354Vägt genomsnittligt antal utestående aktier under året11 077 585 11077 585Resultat per aktie (före och efter utspädning), kronor-6,010,39 Kapitalhantering All finansiering sker med eget kapital. Not 18. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Upplupet styrelsearvode695695695695Övriga upplupna kostnader374316165173Totalt1 0691 011860868 Övriga upplupna kostnader avser främst periodiserade omkostnader. Not 19. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Ställda säkerheterIngaIngaIngaIngaEventualförpliktelserIngaIngaIngaInga Koncernen har lämnat investeringsåtaganden, se not 23. Årsredovisning 2024 Sida 59 av 65 Not 20. Upplysningar till kassaflödesanalys KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Justering för poster som ej ingår i kassaflödetVärdejusteringar56 707-13 841--Orealiserade valutakursdifferanser114-14--Totalt56 821-13 855-- KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Erhållen utdelning595584--Erhållen ränta6 1707 3312 5434 134Erlagd ränta1313 Not 21. Transaktioner med närstående Utöver ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse som beskrivs i not 7 har liksom föregående år inga transaktioner med närstående parter ägt rum under verksamhetsåret. Övriga närstående är QVT Financial LP, huvudägare med 68,7% av antal utestående aktier. Av den av årsstämman beslutade utdelningen erhöll QVT Financial LP 32 333 (28 529) TSEK i utdelning. Not 22. Likvida medel KoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Likvida medel i kassaflödesanalysenLikvida medel203 600209 226150 455108 916Totalt203 600209 226150 455108 916 Avstämning mot balansräkningKoncernenModerbolagetTSEK2024-12-312023-12-312024-12-312023-12-31Likvida medel203 600209 226150 455108 916Totalt203 600209 226150 455108 916 Årsredovisning 2024 Sida 60 av 65 Not 23. Finansiella tillgångar och skulder TSEKKoncernen 2024KategoriUpplupet Obligatoriskt till Summa redovisat anskaffningsvärdeverkligt värde via värderesultaträkningen VärderingFondandelar503 103503 103Övriga investeringar102 548102 548Övriga kortfristiga fordringar318318Likvida medel203 600203 600Summa finansiella tillgångar203 919605 651809 570Leverantörsskulder346346Övriga kortfristiga skulder11Upplupna kostnader 1 0691 069Summa finansiella skulder1 416-1 416 TSEK Koncernen 2023 KategoriUpplupet Obligatoriskt till Summa redovisat anskaffningsvärdeverkligt värde via värderesultaträkningen VärderingFondandelar639 030639 030Övriga investeringar75 00175 001Övriga kortfristiga fordringar325325Upplupna intäkter88Likvida medel209 226209 226Summa finansiella tillgångar209 559714 031923 590Leverantörsskulder659659Övriga kortfristiga skulder2525Upplupna kostnader 1 0111 011Summa finansiella skulder1 695-1 695 Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i följande verkligt värdehierarki: Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar). Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (dvs. ej observerbara data). Årsredovisning 2024 Sida 61 av 65 Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2024. TillgångarNivå 1Nivå 2Nivå 3SummaFinansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningen Fondandelar--503 103503 103Övriga investeringar78 383-24 165102 54878 383-527 268605 651Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2023. TillgångarNivå 1Nivå 2Nivå 3SummaFinansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningen Fondandelar--639 030639 030Övriga investeringar56 533-18 46875 00156 533-657 498714 031 Några väsentliga skulder finns inte som värderas till verkligt värde. Under 2024 skedde en överföringar mellan nivåer i verkligt värdehierarkin från Fondandelar till Övriga investeringar när JAB Consumer Fund - GCB II delade ut aktierna i JDE Peet’s N.V. Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation klassificeras det berörda instrument i nivå 3. Samtliga NAXS investeringar i fondandelar och tre av investeringarna i Övriga investeringar har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej har observerbara indata och eftersom de handlas sällan eller inte alls på en aktiv marknad. För de instrument i balansräkningen som inte värderas till verkligt värde anser NAXS att det redovisade värdet är en rimlig uppskattning av verkligt värde för dessa instrument. Värderingstekniker och väsentliga ej observerbara indata för innehav tillhörande nivå 3 I nivå 3 redovisas andelar i Private equity-fonder och onoterade andelar som ingår i Övriga investeringar. Bolagets innehav i private equity-fonder, vilka alla är onoterade investeringsfonder, värderas med alternativ värderingsmetod för vilka observerbara indata inte finns tillgänglig. För private equity-fonder baseras värdering på kurser och andelsvärden som erhålls från fondförvaltaren. Fondförvaltarna följer International Private Equity and Venture Capital (IPEV) Valuation Guidlines när de värderar sina innehav. Dessa internationella riktlinjer för värdering av riskkapital innehåller rekommendationer om värdering av privata kapitalinvesteringar som är avsedda att ge en bild av nuvarande bästa praxis. Värderingen Årsredovisning 2024 Sida 62 av 65 följer därmed vedertagna värderingsprinciper för beräkning av verkliga värden. Det verkliga värdet beräknas genom att de underliggande tillgångarna marknadsvärderas och kurs sätts av fondförvaltarenen. Om NAXS bedömer att fondförvaltarens värdering inte i tillräcklig grad har tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven eller om den värdering som gjorts bedöms väsentlig avvika från de redovisningsmässiga principerna för värdering till verkligt värde görs en justering av värdet. I de fall Private equity-fonden har noterade innehav värderas dessa utifrån innehavens börskurs på balansdagen. Onoterade andelar inom Övriga investeringar utgörs av 3 saminvesteringar i onoterade bolag som NAXS gjort tillsammans med ett par fondförvaltare. Fondförvaltarna förvaltar dessa och värderar dessa innehav på samma sätt som beskrivs ovan för andelar i Private equity-fonder. Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena. Känslighetstabellen nedan visar effekten på resultat före skatt i mkr vid förändringar i icke- observerbar data, definierat som fondandelsvärdet (NAV-kurs), vid en förändring på 10 procent. Belopp i TSEKVerkligt värde, nivå 3+/-10 % Andelar i private equity-fonder503 103+/-50 310Övriga investeringar24 165+/-2 417527 268+/-52 727 Underliggande antaganden och bedömningar görs av respektive fondförvaltare. För att mäta verkligt värde använder fondförvaltarna data som ej är observerbara på marknaden i sina värderingstekniker. Väsentliga ej observerbara data inkluderar: EBITDA-multiplar (baserade på budgeterad/framåtblickande EBITDA och EBITDA-multiplar för jämförbara noterade bolag för en motsvarande period), diskonteringsräntor, kapitaliseringsräntor, aktiekurs/bokfört värde samt P/E-tal och företagsvärde/försäljningsmultiplar. Andra faktorer som påverkar värderingen är exempelvis kreditbetyg samt fysisk och geografisk placering av tillgångar. En väsentlig andel av investeringarna värderas till EBITDA-multiplar. De använda EBITDA-multiplarna uppvisar ett brett spektrum. Underliggande antaganden och bedömningar av data och andra faktorer görs av respektive fondförvaltare. Även om NAXS anser att dess bedömningar av verkligt värde är rimliga kan tillämpningen av olika metoder och ej observerbara data hos underliggande investeringar i private equity- fonderna leda till olika värderingar av verkligt värde. På grund av antalet ej observerbara data som används vid värderingen av investeringarna och deras breda spektrum, i synnerhet när det gäller vinstmultiplar, ger inte en känslighetsanalys av underliggande ej observerbara datafaktorer några meningsfulla utfall. NAXS gör bedömningen att de diversifierade private equity investeringar ger en bra teoretisk riskspridning. Private equity-fonderna som NAXS har investerat i har investeringar i olika geografiska områden och olika branscher. Private equity-fonderna har därtill olika årgångar och varje fond har ett antal innehav i olika bolag som sammanlagt uppgick till 67 (66) vid räkenskapsårets utgång. Dock kan NAXS portfölj ibland uppleva en viss koncentration till en eller flera investeringar, beroende på faktorer som investeringstakt, storleken på åtaganden till private equity-fonder och värderingsutvecklingen av de underliggande investeringarna. Årsredovisning 2024 Sida 63 av 65 Trots bra teoretisk riskspridning så påverkar förändringar i indata vid värderingen av private equity-fondernas underliggande investeringar värdet på NAXS Private equity-fond investeringar vilket framgår nedan. Värdeförändring på NAXS Private equity investeringar per kvartal, åren 2022–2024. Private equity-fonderna som NAXS investerat i rapporterar i olika valutor. I not 3 presenteras en känslighetsanalys avseende bolagets valutarisk. Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2024. Värderade till verkligt värde FondandelarÖvriga investeringarSummaIngående balans639 03018 468657 498Nya investeringar51 336-51 336Återbetalningar/avyttringar-109 016382-108 634Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen-78 2475 315-72 932Utgående balans503 10324 165527 268 Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2023. Värderade till verkligt värdeFondandelarÖvriga investeringarSummaIngående balans687 9892 269690 258Nya investeringar65 95316 11882 071Återbetalningar/avyttringar-118 019-177-118 196Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen3 1072583 365Utgående balans639 03018 468657 498 705064,63046,838,632,31011,812,80,51,4-3Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024-10-21,9-31,6-45-30-50 Värdeförändring, Mkr Årsredovisning 2024 Sida 64 av 65 Not 24. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: Överkursfond577 705 947Balanserade vinstmedel-95 415 123Årets resultat33 985 086Summa516 275 910 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Utdelning47 079 736Till nästa år balanseras469 196 174Summa516 275 910 4,25 SEK per aktie Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. Not 25. Händelser efter årets slut Inga väsentliga händelser har inträffat efter räkenskapsårets slut. Årsredovisning 2024 Sida 65 av 65 Styrelsens och verkställande direktörens intygande Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder) såsom de antagits av EU och ger en rättvisande bild av koncernens ställning, resultat och kassaflöde. Moderbolagets årsredovisning har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och god redovisningssed i Sverige och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning, resultat och kassaflöde. Förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen för koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat och beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Signeras elektroniskt. Datering enligt våra elektroniska underskrifter NAXS AB (publ), Org.nr 556712-2972 Daniel Gold Margaret (Meg) Eisner Børge Johansen Ordförande Ledamot Ledamot Synne Syrrist Nikolai Jebsen Ledamot Ledamot, interim VD Vår revisionsberättelse har lämnats den dag som framgår enligt vår elektroniska underskrift Ernst & Young AB Mona Alfredsson Auktoriserad revisor 549300IHU2ZPY10PVD112024-01-012024-12-31549300IHU2ZPY10PVD112023-01-012023-12-31549300IHU2ZPY10PVD112024-12-31549300IHU2ZPY10PVD112023-12-31549300IHU2ZPY10PVD112023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112023-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112024-01-012024-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112024-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember549300IHU2ZPY10PVD112024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember549300IHU2ZPY10PVD112024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember549300IHU2ZPY10PVD112022-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112023-01-012023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112022-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112023-01-012023-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember549300IHU2ZPY10PVD112022-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember549300IHU2ZPY10PVD112023-01-012023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember549300IHU2ZPY10PVD112022-12-31iso4217:SEKiso4217:SEKxbrli:shares