Moso Power Supply Technology Co.,Ltd. — Capital/Financing Update 2014

Nov 17, 2014

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茂硕电源科技股份有限公司拟发行股份及支付现金 购买资产所涉及的湖南省方正达电子科技 有限公司股东全部权益价值项目 评估说明

中企华评报字 (2014) 第 3646 号

一 一 （共 册，第 册）

北京中企华资产评估有限责任公司 二〇一四年十月二十日

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目录

第一部分关于评估说明使用范围的声明 ...................................................... 2 第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ....................................... 3 第三部分资产评估说明 ................................................................................ 4 第一章评估对象与评估范围说明 ................................................................. 5 一、 评估对象与评估范围 ........................................................................ 5 二、 企业申报的实物资产情况 ................................................................ 6 三、 企业申报的无形资产情况 ................................................................ 8 四、 企业申报的表外资产情况 ................................................................ 8 五、 引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 .................................... 9 第二章资产核实情况总体说明 .................................................................... 10 一、 资产核实人员组织、实施时间和过程 .......................................... 10 二、 影响资产核实的事项及处理方法 .................................................. 11 三、 核实结论 .......................................................................................... 11 第三章资产基础法评估技术说明 ................................................................ 13 一、 流动资产评估技术说明 .................................................................. 13 二、 长期股权投资评估技术说明 .......................................................... 24 三、 房屋建筑物评估技术说明 .............................................................. 27 四、 机器设备评估技术说明 .................................................................. 33 五、 在建工程评估技术说明 .................................................................. 43 六、 土地使用权评估技术说明 .............................................................. 45 七、 无形资产 - 其他无形资产评估技术说明 ........................................ 53 八、 长期待摊费用评估技术说明 .......................................................... 55 九、 递延所得税资产评估技术说明 ...................................................... 55 十、 流动负债评估技术说明 .................................................................. 56 第四章收益法评估技术说明 ........................................................................ 61 一、宏观、区域经济因素分析 .................................................................. 61 二、行业现状与发展前景分析 .................................................................. 64 三、被评估企业的业务分析 ...................................................................... 73 四、被评估企业的资产与财务分析 .......................................................... 83 五、收益预测的假设条件 .......................................................................... 90 六、评估计算及分析过程 .......................................................................... 91 第五章评估结论及分析 ............................................................................. 113 一、 评估结论 ........................................................................................ 113 二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ................................ 115 评估说明附件 ............................................................................................ 118 附件一、湖南省方正达科技有限公司有关事项说明。 ........................ 118

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第一部分关于评估说明使用范围的声明

本评估说明仅供委托方及相关监管机构和部门使用。除法律法 规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个 人，不得见诸公开媒体。

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第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

本部分内容由委托方和被评估单位编写、单位负责人签字、加 盖单位公章并签署日期，内容见附件一：企业关于进行资产评估有关 事项的说明。

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第三部分资产评估说明

本部分内容由评估师编写。

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第一章评估对象与评估范围说明

一、评估对象与评估范围

一 ( ) 委托评估对象与评估范围

评估对象是湖南省方正达电子科技有限公司的股东全部权益价

值。

评估范围是湖南省方正达电子科技有限公司 ( 以下简称 ― 方正达 ‖) 的全部资产及负债。

( 二 ) 委托评估的资产类型与账面金额

评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产、长期股权投资、 固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、递延所得税资产、 其他非流动资产等，总资产账面价值为 20,527.32 万元；负债为流动负 债，总负债账面价值为 11,383.40 万元；净资产账面价值 9,143.92 万元。

金额单位：人民币万元

		金额单位：人民币万元
		账面价值
项目
		A
流动资产	1	12,862.78
非流动资产	2	7,664.54
其中：长期股权投资	3	100.00
固定资产	4	6,027.78
在建工程	5	647.17
无形资产	6	405.06
其中：土地使用权	7	404.28
长期待摊费用	8	168.99
递延所得税资产	9	65.54
其他非流动资产	10	250.00
资产总计	11	20,527.32
流动负债	12	11,383.40
非流动负债	13	-
负债总计	14	11,383.40
净资产	15	9,143.92

评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经瑞华会计师

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事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计，并发表了无保留意见。

( 三 ) 委托评估的资产权属状况

1. 土地证载面积和实际面积不符

土地证载面积为 35,324.00 平方米，实际土地面积为 34,722.80 平 方米，两者差距的 601.2 平方米土地为该土地上修建的宿舍楼所分摊 的土地，方正达于 2012 年将宿舍楼出售给当地政府，房屋产权证已 过户完毕，但房屋所占有的土地未办理分割，亦未进行变更登记。评 估基准日，该土地已抵押给华融湘江银行。

1. 评估基准日，企业的 4 项房屋和 1 项土地以及 160 台 / 套的机器 设备已经抵押给华融湘江银行，抵押资产的账面价值为 5,116.56 万 元，抵押额度为 3,894.00 万元。

二、企业申报的实物资产情况

企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：存货、房屋建 ( 构 ) 筑 物、机器设备、在建工程等。实物资产的类型及特点如下： 一 ( ) 存货 存货为原材料、在产品、产成品及发出商品。

原材料主要为各类铜箔、油墨、复合膜等，存储于企业仓库内， 评估基准日，原材料均能正常使用；

在产品为单面软板、双面软板、镂空软板、铝基硬板、单面硬板、 双面硬板、白膜、黄膜、单面板铜箔、双面板铜箔、双面黑底电解铜 (25um) 等，其中白膜、黄膜、单面板铜箔、双面板铜箔、双面黑底电 解铜 (25um) 为企业自制原材料，存储于企业各个生产线和仓库内。

产成品主要为单 ( 双 ) 面软板、单 ( 双 ) 面硬板、镂空软板、铝基硬板 等，存储于企业仓库内，评估基准日，产成品均为正常可销售产品。 发出商品主要为发往客户的单 ( 双 ) 面软板、单 ( 双 ) 面硬板、镂空软 板、铝基硬板等。

( 二 ) 房屋建 ( 构 ) 筑物

房屋建 ( 构 ) 筑物主要包括房屋建筑物、构筑物。

本次纳入评估范围的房屋建筑物为位于湖南省平江县伍市工业

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园的A 栋厂房、食堂、D 栋厂房、办公楼等，共计 4 项，全部修建于 2011 年至 2012 年。房屋建筑物维护保养良好，截止评估基准日，均 能正常使用。

构筑物主要包括厂区围墙、绿化工程及环保池等，共计 3 项， 截止评估基准日，均能正常使用。

A 栋厂房、食堂、 D 栋厂房、办公楼在评估基准日存在抵押权， 方正达为办理贷款，将上述房产抵押给华融湘江银行，抵押权截止 日期为 2014 年 9 月 2 日。

( 三 ) 机器设备

设备类资产包括机器设备、车辆及电子设备。

机器设备主要为四开口快速压合机、冲床、强华 PCB 数控钻孔 机、大功率搅拌器、平面丝印机、 8A 精密热风烤箱直立式双门烤箱、 电热鼓风干燥箱、显影蚀刻连退膜机等。共 281 台 / 套，其中进口设备 5 台，主要为台湾 JAGUAR 生产的空压机和干燥机。除型号为 J23-16 的钻床已经闲臵以外，其余机器设备在评估基准日均能正常使用。

车辆主要为驭菱汽车、五菱荣光加长版、雪佛兰牌轿车、奥德赛 轿车及凯宴越野车等，共 5 辆。车辆在评估基准日均能正常使用。

电子设备为企业各部门办公用电脑、空调、打印机、相机、办公 家具等办公设备。评估基准日，电子设备均能正常使用。

评估基准日，企业的 160 台 / 套的机器设备已经抵押给华融湘江银 行用于贷款。 ( 四 ) 在建工程

本次纳入评估范围的在建工程为土建工程，工程项目位于平江工 业园，主要为 B 栋厂房及 C 栋厂房，该两项在建工程均采用包工包料 形式承包给第三方，设计层数均为 4 层，框架结构。截止评估基准日， B 、 C 栋厂房已经完成了主体工程，预计在 2015 年 3 月正式投入使用， 完工后的 B 、 C 栋厂房将作为原材料加工、软硬板扩产以及研发中心 使用。在建工程的相关证件信息如下：

建设工程规划许可证	建规[建]第2012028(2)号
建设工程施工许可证	43062601404100101Z
土地使用证	平国用(2012)第0239 号

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截至评估基准日，两项工程均未完工。

三、企业申报的无形资产情况

企业申报的纳入评估范围的无形资产为土地使用权、企业外购的 财务软件以及表外的无形资产：

1. 土地使用权

企业申报的纳入评估范围的土地使用权登记情况如下

土地权证编 号	土地位臵	取得日 期	土地用 途	准用年 限	证载土地 面积	实际土 地面积	用地性质
平国用(2012) 第0239 号	平江工业园	2012/1/26	工业用 地	50	35,324.00	34,722.80	协议出让

该土地建有厂房、宿舍楼、食堂、办公楼等，方正达于 2012 年 将宿舍楼出售给当地政府，房屋产权证已过户完毕，但房屋所占有的 土地未办理分割，亦未进行变更登记。

该土地使用权在评估基准日存在抵押权，方正达为办理贷款， 将该土地使用权抵押给华融湘江银行，抵押权截止日期为 2014 年 9 月 2 日。

1. 其他无形资产

企业申报的纳入评估范围的其他无形资产为金蝶软件，评估基准 日能正常使用。

四、企业申报的表外资产情况

表外的无形资产为 8 项专利技术。专利证书初始登记权利人为 方笑求，经变更申请，专利的权利人已经变更为方正达。按照专利 法规定：因专利权的转移、专利权人更名发生专利权人姓名或者名称 变更的，均不予更换专利证书。具体如下：

序号	专利名称	专利号	初始登记 权利人	授权日	类别	变更日期	变更后的 权利人
1	一种软板	ZL201120118070.9	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
2	一种低离子覆铜箔基材	ZL201220095983.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
3	一种柔性电路板	ZL201220047259.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/11/20	方正达
4	用于LED的白色覆盖膜	ZL201220047248.X	方笑求	2012/12/5	实用新型	2013/9/25	方正达

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序号	专利名称	专利号	初始登记 权利人	授权日	类别	变更日期	变更后的 权利人
5	用于柔性电路板的电镀挂具	ZL201220047250.7	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
6	一种LED灯带	ZL201220047250.7	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
7	用于裁切柔性印制灯 条电路板的刀模	ZL201220095999.9	方笑求	2012/11/21	实用新型	2013/9/25	方正达
8	一种柔性电路板	ZL201220505126.0	方笑求	2013/3/20	实用新型	2013/10/2	方正达

上述无形资产在取得过程中发生的成本、费用直接费用化，未 进行资本化，因此账面值为零。

五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产

引用瑞华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 出具的审计报告，审计报 告号为瑞华审字 [2014]48060069 号。

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第二章资产核实情况总体说明

一、资产核实人员组织、实施时间和过程

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项 目团队制定了详细的现场清查核实计划。 2014 年 8 月 18 日至 2014 年 8 月 27 日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核 实。

1. 指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料

评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清 查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要 求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时 收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情 况的文件资料等。

1. 初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表

评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详 细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不全、 错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查 资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估 申报明细表进行完善。

3. 现场实地勘查

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被 评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项 资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的 勘查方法。

1. 补充、修改和完善资产评估申报明细表

评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分 沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相符。 5. 查验产权证明文件资料

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评估人员对纳入评估范围的机器设备、车辆、电子设备、土地、 专利技术等资产的产权证明文件资料进行查验，对权属资料不完善、 权属不清晰的情况提请企业核实或出具相关产权说明文件。

二、影响资产核实的事项及处理方法

资产清查过程中，因发出商品未在方正达公司，故评估人员未对 其进行现场勘查，采用核对产品出库单等替代程序进行核实。

三、核实结论

经过清查核实，发现以下问题： 一 ( ) 账外资产的核实与确认情况

表外的无形资产为 8 项专利技术。专利证书初始登记权利人为 方笑求，经变更申请，专利的权利人已经变更为方正达。按照专利 法规定：因专利权的转移、专利权人更名发生专利权人姓名或者名称 变更的，均不予更换专利证书。具体如下：

序号	专利名称	专利号	初始登记 权利人	授权日	类别	变更日期	变更后的 权利人
1	一种软板	ZL201120118070.9	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
2	一种低离子覆铜箔基材	ZL201220095983.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
3	一种柔性电路板	ZL201220047259.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/11/20	方正达
4	用于LED的白色覆盖膜	ZL201220047248.X	方笑求	2012/12/5	实用新型	2013/9/25	方正达
5	用于柔性电路板的电镀挂具	ZL201220047250.7	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
6	一种LED灯带	ZL201220047250.7	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
7	用于裁切柔性印制灯 条电路板的刀模	ZL201220095999.9	方笑求	2012/11/21	实用新型	2013/9/25	方正达
8	一种柔性电路板	ZL201220505126.0	方笑求	2013/3/20	实用新型	2013/10/2	方正达

上述无形资产在取得过程中发生的成本、费用直接费用化，未 进行资本化，因此账面值为零。

( 二 ) 土地证载面积和实际面积不符

土地证载面积为 35,324.00 平方米，实际土地面积为 34,722.80 平 方米，两者差距的 601.2 平方米土地为该土地上修建的宿舍楼所分摊 的土地面积，方正达于 2012 年将宿舍楼出售给当地政府，房屋产权 证已过户完毕，但房屋所占有的土地未办理分割，亦未进行变更登记。

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该土地使用权在评估基准日存在抵押权，方正达为办理贷款， 将该土地使用权抵押给华融湘江银行，抵押权截止日期为 2014 年 9 月 2 日。

( 三 ) 部分资产已经抵押

企业的部分资产已经抵押，分别是企业的 4 项房屋 (A 栋厂房、食 堂、 D 栋厂房、办公楼 ) 和 160 台 / 套的机器设备已经抵押给华融湘江 银行，评估基准日，抵押资产 ( 包括抵押的土地 ) 的账面价值为 5,116.56 万元，抵押额度为 3,894.00 万元。

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第三章资产基础法评估技术说明

一、流动资产评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收账款、其他 应收款、存货、一年内到期的流动资产。上述流动资产评估基准 日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元

	金额单位：人民币元
科目名称	账面价值
货币资金	7,742,614.58
应收账款	74,497,144.39
其他应收款	9,275,383.35
存货	36,533,263.31
一年内到期的流动资产	579,400.00
流动资产合计	128,627,805.63

( 二 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表， 首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与 被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最 后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。

2. 资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的典 型特征收集了评估基准日的银行对账单、采购合同与发票、销售合同 与发票、存货出入库单，以及部分记账凭证等评估相关资料。

3. 现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日 申报的存货进行了抽盘，填写了 ― 存货盘点表 ‖ ，并对存货的残次冷背 情况进行了重点查看与了解。

4. 现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员询问了原材料的采 购模式、产品的销售模式、产品生产工艺，以及存货相关的市场信息； 询问了产品销售信用政策、客户构成及资信情况、历史年度应收款项 的回收情况、坏账准备计提的政策等。

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( 三 ) 评估方法

1. 货币资金

(1) 库存现金

评估基准日库存现金账面价值 177.00 元，全部为人民币现金。 评估人员采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现 金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面价值作为评 + 估值。评估倒推法计算公式为：盘点日库存现金数 评估基准日至盘 - = 点日前现金支出数 基准日至盘点日前现金收入数 评估基准日现金 金额。

评估人员和被评估单位财务人员共同对现金进行了盘点，并根据 盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日现金账面价值 一致。

现金评估值为 177.00 元。

(2) 银行存款

评估基准日银行存款账面价值 3,742,448.13 元，全部为人民币存 款。核算内容为企业在工商银行、建设银行、平安银行、华融湘江银 行的存款。

评估人员取得了每户银行存款的银行对账单和银行存款余额调 节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了 解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且 经核对被评估单位申报的各户存款的开户行名称、账号等内容均属 实。银行存款以核实无误后的账面价值作为评估值。

银行存款评估值为 3,742,448.13 元。

(3) 其他货币资金

评估基准日其他货币资金账面价值 3,999,989.45 元，全部为银行 汇票存款。核算内容为企业在银行的保证金存款。

评估人员对存款进行了函证，并取得了存款的银行对账单和银行 存款余额调节表，对其进行核对，经核对被评估单位申报的存款的开 户行名称、账号等内容均属实。其他货币资金以核实无误后的账面价 值作为评估值。

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其他货币资金评估值为 3,999,989.45 元。

货币资金合计评估值为 7,742,614.58 元。

1. 应收账款

评估基准日应收账款账面余额 76,661,828.87 元，核算内容为被评 估单位因销售产品、材料而需收取的款项。评估基准日应收账款计提 坏账准备 2,164,684.48 元，应收账款账面净额 74,497,144.39 元。

评估人员向被评估单位调查了解了产品销售信用政策、客户构成 及资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对 大额或账龄较长等情形的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行 了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将 评估基准日计提的应收账款坏账准备评估为零。具体评估方法如下：

(1) 对有充分证据表明全额损失的应收账款评估为零；

(2) 对有充分证据表明可以全额回收的应收账款以账面余额作为 评估值；

(3) 对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收账 款账龄分析法确定坏账损失比例，从而预计应收账款可收回金额。预 计应收账款坏账损失比例的原则如下：

①账龄在三个月以内的应收账款不计提减值准备；

②账龄在三个月至一年以内的应收账款按 5% 计取；

③账龄在一至二年的应收账款按其账面余额的 10% 计取； ④账龄在二至三年的应收账款按其账面余额的 20% 计取； ⑤账龄在三至四年的应收账款按其账面余额的 50% 计取； ⑥账龄在四年以上的应收账款按其账面余额的 100% 计取；

预计风险损失根据债务人的经营状况、还款能力及还款意愿等客 观证据及情况进行判断的。在预计风险损失的判断过程中，被评估单 位、审计师和评估师进行了充分的交流沟通，在三方认识取得一致后， 最终形成了相应的审计结果和评估结果。因此，评估师关于应收账款 预计风险损失的判断与审计师相一致，评估师预计的资产风险损失与 审计后账面计提的坏账准备相一致，评估师确认的预计风险损失为 2,164,684.48 元。

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应收账款评估值为 74,497,144.39 元。

3. 其他应收款

评估基准日其他应收款账面余额 9,285,101.30 元，核算内容为被 评估单位除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息、 长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。评估基准日其他应收 款计提坏账准备 9,717.95 元，其他应收款账面价值 9,275,383.35 元。

评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收 单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重 要性原则，并对相应的合同进行了抽查。其他应收款评估方法表述同 应收账款。

预计风险损失根据债务人的经营状况、还款能力及还款意愿等客 观证据及情况进行判断的。评估师确认的预计风险损失为 6,992.95 元。

其他应收款评估值 9,278,108.35 元，评估增值 2,725.00 元，增值率 0.03% 。增值原因为评估人员确定的预计风险损失小于企业计提的坏 账准备。

4. 存货

评估基准日存货账面余额 36,980,649.20 元，核算内容为原材料、 产成品、在产品、发出商品。评估基准日存货计提跌价准备 447,385.89 元，存货账面价值为 36,533,263.31 元。

(1) 原材料

评估基准日原材料账面余额 8,164,008.19 元，核算内容为库存的 各种材料，原材料主要为各类铜箔、油墨、复合膜等，存储于企业仓 库内，评估基准日原材料计提跌价准备，原材料账面价值 8,164,008.19 元。

评估人员向被评估单位调查了解了原材料的采购模式、供需关 系、市场价格信息等。按照重要性原则对大额采购合同进行了抽查。 评估人员和被评估单位存货管理人员共同对原材料进行了抽盘，并对 原材料的质量和性能状况进行了重点察看与了解，最后根据盘点结果 进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日原材料数量、金额一致。 被评估单位原材料采用实际成本核算，包括购臵价以及其他合

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理费用。库存原材料主要为近期购进，企业库存管理良好、原材料收 发有序、无残缺现象。评估人员核查了有关购入发票、明细清单及其 他相关资料，确认其存在的真实性及账面价值的准确性。

对于原材料的评估，评估人员通过查阅购货发票及其他相关资 料，核实企业的原材料按照采购成本入账，原材料账面值为不含进项 税的价格，均为近期购进，评估基准日原材料市场价格和账面单价波 动较小，本次评估值以账面值确认。

原材料评估值为 8,164,008.19 元。

(2) 产成品

评估基准日产成品账面余额 13,639,164.95 元，核算内容包括单 ( 双 ) 面软板、单 ( 双 ) 面硬板、镂空软板、铝基硬板等。评估基准日产成品 计提跌价准备 447,385.89 元，产成品账面价值 13,191,779.06 元。

评估人员向被评估单位调查了解了产成品的销售模式、供需关 系、市场价格信息等。对评估基准日近期的销售合同进行了抽查。评 估人员和被评估单位存货管理人员共同对产成品进行了抽盘，并对产 成品的残次冷背情况进行了重点察看与了解，最后根据盘点结果进行 了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日产成品数量、金额一致。

1) 评估方法

产成品一般以其完全成本为基础，根据该产品市场销售情况决 定是否加上适当的利润。对于正常销售的产品，根据其市场销售价 格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后净利润确定评估值。

= 产成品评估值 该产品不含税销售金额－销售费用－营业税金及 附加－所得税额－适当净利润

• 2) 各项参数的确定

正常销售的产成品不含税销售单价的确定：产成品销售价格取 被评估单位评估基准日最近售价。

所得税率确定：公司 2014 年适用的所得税税率为 25% 。

销售费用、营业税金及附加费、管理费用率、财务费用率：根据 审计后的损益表 (2014 年 1-7 月 ) 确定的销售费用率、营业税金及附加 率、管理费用率、财务费用率如下表：

计算公式 销售费用 / 营业 营业税金及附加 / 财务费用 / 营业收 管理费用 / 营业收

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	收入	营业收入	入	入
分子(元)	1,859,219.71	394,864.99	831,556.96	13,675,068.83
分母(元)	114,848,484.04	114,848,484.04	114,848,484.04	114,848,484.04
比率(%)	1.62%	0.34%	0.72%	11.91%

适当净利润确定：分析产品全年销售数量的变化，其在市场上

的竞争力及畅销程度处于正常水平，故确定适当数额净利润率为 50%

3) 典型案例

名称：镂空软板 ( 评估明细表 3-9-5 产成品序号 3)

各项参数确定：根据企业提供资料及评估人员调查，本产品为正 常产品镂空软板，于评估基准日库存数量 27,225.35 ㎡，账面余额 1,951,929.89 元。

根据方正达近期销售合同，确定该产品不含税销售价格为 89.66 元 / ㎡。

= 销售成本 该产品账面余额 =1,951,929.89 元

该产品不含税销售金额 =89.66× 27,225.35

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= × 营业费用 该产品不含税销售金额 营业费用率

=2,441,029.91× 1.62%

=39,516.51 元

= × 营业税金及附加 该产品不含税销售金额 营业税金及附加费率 =2,441,029.91× 0.34%

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= × 管理费用 该产品不含税销售金额 管理费用率

=2,441,029.91× 11.91%

=290,654.70 元

= × 财务费用 该产品不含税销售金额 管理费用率

=2,441,029.91× 0.72%

=17,674.20 元

所得税额 =( 该产品不含税销售金额－销售成本－营业费用－营 业税金及附加－财务费用－管理费用 )× 25%

－ － － － =(2,441,029.91 1,951,929.89 39,516.51 8,299.50 － 290,654.70 17,674.20)× 25%

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=33,238.78 元

适当净利润 =( 该产品不含税销售金额－销售成本－营业费用－ 财务费用－管理费用－营业税金及附加－所得税额 )× 50% =49,858.16 元

= 产成品评估值 该产品不含税销售金额－营业费用－营业税金及 附加－所得税额－适当净利润

－ － － － =2,441,029.91 39,516.51 8,299.50 33,238.78 49,858.16 =2,310,117.00( 取整 )

4) 产成品评估结果

经评估人员核实产成品的总账、明细账及进行抽查盘点，账实 相符，对产成品采用市场法评估后，产成品评估值为 17,179,039.00 元，评估增值 3,987,259.94 元，增值率 30.23% 。增值原因主要为库存 商品按市场法进行评估，评估值中包含了部分利润。

(3) 在产品

评估基准日在产品账面余额 2,530,095.97 元，核算内容为库存的 单 ( 双 ) 面软板、镂空软板、铝基硬板、单 ( 双 ) 面硬板、白膜、黄膜、单 ( 双 ) 面板铜箔、双面黑底电解铜 (25um) 等。评估基准日在产品未计提跌 价准备，在产品净额为 2,530,095.97 元。

1) 评估方法

在产品评估中对于自制原材料的在产品，该部分在产品主要用于 公司的产品生产，数量较小，金额较低，本次评估以账面值确认；对 于正常的在产品，按照完工程度的不同，采用不同的评估方法，其中 完工程度低于 50% 的，以审计后的账面值确定评估值；对于完工程度 大于 50% 的在产品，按市场法进行评估。

= 在产品的评估值 不含税销售金额－销售费用－营业税金及附加 －所得税额－税后净利润×完工率×适当净利润扣除率－后续投入 产生的利润－后续成本

2) 评估案例

双面软板 ( 评估明细表序号：明细表 3-9-6 序号 2) 规格型号：双面软板

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该在产品账面价值为 965,961.19 元，单价为 102.39 元 /m[2] 。 所得税率确定：公司 2014 年适用的所得税税率为 25% 。 营业费用、管理费用、财务费用、营业税金及附加费：

根据审计后的损益表 (2014 年 7 月 31 日 ) 确定的营业费用率、管理 费用率、财务费用率、营业税金及附加率如下表：

计算公式	销售费用/营业 收入	营业税金及附加/ 营业收入	财务费用/营业收 入	管理费用/营业收 入
分子(元)	1,859,219.71	394,864.99	831,556.96	13,675,068.83
分母(元)	114,848,484.04	114,848,484.04	114,848,484.04	114,848,484.04
比率(%)	1.62%	0.34%	0.72%	11.91%

对比企业同类型库存商品，以库存商品核算成本为预算成本，根 据在产品核算成本占库存商品核算成本比例，确定该在产品的完工率 为 98% 。

= - 后续成本 预算成本 在产品账面余额

=985,674.68–965,961.19 =19,713.49 元

= × 该产品不含税销售收入 该产品不含税销售单价 数量 =179.99× 2,486.58 =1,698,059.86 元

= × 营业费用 该产品不含税销售收入 营业费用率

=1,698,059.86× 1.62%

=27,488.97 元

= × 营业税金及附加 该产品不含税销售收入 营业税金及附加费率

=1,698,059.86× 0.34% =5,773.40 元

= × 管理费用 该产品不含税销售金额 管理费用率

=2,441,029.91× 11.91% =202,188.87 元

= × 财务费用 该产品不含税销售金额 管理费用率 =2,441,029.91× 0.72% =12,294.75 元

所得税额 =( 该产品不含税销售金额－销售成本－营业费用－营

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业税金及附加－财务费用－管理费用 )× 25%

=116,159.79 元

本产品为正常销售产品，适当净利润率取 50% 。

适当税后净利润 =( 该产品不含税销售收入－销售成本－营业费用－ 营业税金及附加－财务费用－管理费用－所得税额 )× 50%× 完工程度

=170,754.90 元

后续投入产生利润 =( 该产品不含税销售收入－销售成本－营业费用 －营业税金及附加－财务费用－管理费用－所得税额 )× (1- 完工率 )

=6,969.59 元

= 该在产品的评估值 销售收入－营业费用－营业税金及附加－所得 税额－适当税后净利润－后续投入产生的利润－后续成本

－ － － － － － =1,698,059.86 27,488.97 5,773.40 116,159.79 170,754.90 6,969.59 19713.49

=1,351,200.00 元 ( 取整 )

经以上评估，在产品的评估值 3,007,213.56 元，评估增值 477,117.59 元，增值率 18.86% 。增值原因为：在产品按市场法进行评估，评估值 中包含了部分利润。

(4) 发出商品

评估基准日发出产品账面余额 12,647,380.10 元，核算内容为单 ( 双 ) 面软板、镂空软板、铝基硬板、单 ( 双 ) 面硬板，评估基准日发出商品 未计提跌价准备，发出商品账面净额为 12,647,380.10 元。

1) 评估方法

对于发出商品中销售的产品评估方法同产成品评估方法一致， 采用市场法进行评估，计算公式如下：

= 发出商品 ( 产品 ) 评估值 该产品不含税销售金额－销售费用－营 业税金及附加－所得税额－适当净利润

对于发出商品中数量为负的产品是客户换货时退回的产品，由于 退回的产品返工时仅需发生金额较小的人工费，经检验合格后仍可正 常销售，本次评估对发出商品中数量为负的产品以核实的审计后账面 值确认评估值。

2) 发出商品评估结果

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采用市场法评估后，发出商品评估值为 16,759,870.20 元，评估增 值 4,112,490.11 元，增值率 32.52% 。增值原因主要为发出商品按市场 法进行评估，评估值中包含了部分利润。

(6) 存货评估结论

经上述评估，存货评估值为 45,110,130.95 元，评估增值 8,576,867.64 元，增值率为 23.48% 。具体情况如下表所示：

存货评估结果汇总表

金额单位：人民币元

科目名称	账面价值	评估价值	增减值	增值率%
原材料	8,164,008.19	8,164,008.19	-	-
产成品	13,639,164.95	17,179,039.00	3,539,874.05	25.95
在产品	2,530,095.97	3,007,213.56	477,117.59	18.86
发出商品	12,647,380.09	16,759,870.20	4,112,490.11	32.52
存货合计	36,980,649.20	45,110,130.95	8,129,481.75	21.98
减：存货跌价准备	447,385.89		-447,385.89	-100.00
存货净额	36,533,263.31	45,110,130.95	8,576,867.64	23.48

存货评估增值 8,576,867.64 元，增值率为 23.48% 。增值主要原因 如下：

1) 产成品账面余额 13,639,164.95 元，评估基准日，产成品计提跌 价准备 447,385.89 元，产成品账面价值 13,191,779.06 元，评估值为 17,179,039.00 ，评估增值 3,987,259.94 元，增值率 30.23% ，增值原因主 要为产成品按市场法进行评估，评估值中包含了部分利润；

2) 在产品账面价值 2,530,095.97 元，评估值为 3,007,213.56 元，评 估增值 477,117.59 元，增值率 18.86% 。增值原因为：在产品按市场法 进行评估，评估值中包含了部分利润；

• 3) 发出商品账面价值 12,647,380.09 元，评估值为 16,759,870.20 元，

• 评估增值 4,112,490.11 元，增值率 32.52% 。增值原因为：发出商品按 市场法进行评估，评估值中包含了部分利润。

• 一年内到期的非流动资产

评估基准日一年内到期的非流动资产账面余额 579,400.00 元，核 算内容为被评估单位一年内摊销的长期待摊费用，主要为厂房装修费 用。

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评估人员评估人员查阅装修合同，复核其真实性、账面价值的 准确性及摊销是否正确，对于厂房装修费用，已在房屋建筑物中评 估，为避免重复评估，此处评估为零元。

一年内到期的非流动资产的评估值为 0 元。 ( 四 ) 评估结果

流动资产评估结果及增减值情况如下表：

流动资产评估结果汇总表

			金额单位:人民币元	金额单位:人民币元
科目名称	账面价值	评估价值	增减值	增值率%
货币资金	7,742,614.58	7,742,614.58	-	-
应收帐款	74,497,144.39	74,497,144.39	-	-
其他应收款	9,275,383.35	9,278,108.35	2,725.00	0.03
存货	36,533,263.31	45,110,130.95	8,576,867.64	23.48
一年内到期的非流动资产	579,400.00	-	-579,400.00	-100.00
流动资产合计	128,627,805.63	136,627,998.27	8,000,192.64	6.22

流动资产评估增值 8,000,192.64 元，增值率 6.22% 。评估增值原因 主要如下：

1. 其他应收款评估增值 2,725.00 元，增值率 0.03% 。增值原因为关

联方交易计提的坏账准备不确定预计风险损失。

1. 存货评估增值 8,576,867.64 元，增值率为 23.48% 。增值主要原因 如下：

(1) 产成品账面余额 13,639,164.95 元，评估基准日，产成品计提跌 价准备 447,385.89 元，产成品账面价值 13,191,779.06 元，评估值为 17,179,039.00 ，评估增值 3,987,259.94 元，增值率 30.23% ，增值原因主 要为产成品按市场法进行评估，评估值中包含了部分利润；

(2) 在产品账面价值 2,530,095.97 元，评估值为 3,007,213.56 元，评 估增值 477,117.59 元，增值率 18.86% 。增值原因为：在产品按市场法 进行评估，评估值中包含了部分利润；

(3) 发出商品账面价值 12,647,380.09 元，评估值为 16,759,870.20 元， 评估增值 4,112,490.11 元，增值率 32.52% 。增值原因为：发出商品按 市场法进行评估，评估值中包含了部分利润。

1. 一年内到期的非流动资产评估减值 579,400.00 元，减值率 100% 。

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减值原因为厂房装修费用在房屋建筑物中评估，为避免重复评估，在 一年内到期的非流动资产中评估为零元，造成评估减值。

二、长期股权投资评估技术说明

一 ( ) 评估范围

评估基准日长期股权投资账面余额 1,000,000.00 元，核算内容为 全资及控股长期股权投资 1 项。评估基准日长期股权投资未计提减值 准备，长期股权投资账面价值 1,000,000.00 元。

评估基准日长期股权投资概况如下表所示：

评估基准日长期股权投资概况如下表所示：	评估基准日长期股权投资概况如下表所示：	评估基准日长期股权投资概况如下表所示：	评估基准日长期股权投资概况如下表所示：	评估基准日长期股权投资概况如下表所示：
金额单位：人民币元
序号	被投资单位名称	投资日期	投资比例	账面价值
1	深圳市正明达电子有限公司	2013/7/22	100%	1,000,000.00
合计				1,000,000.00

( 二 ) 长期股权投资概况

进行整体评估的被投资单位评估基准日基本情况详见相应的评 估技术说明。

1. 深圳市正明达电子有限公司

• (1) 企业名称：深圳市正明达电子有限公司

• (2) 法定住所：深圳市龙岗区横岗街道金源路 23 号 D 栋 101 之三，

• 201 之一

• (3) 经营场所：深圳市龙岗区横岗街道金源路 23 号 D 栋 101 之三，

• 201 之一

• (4) 法定代表人：蓝春华

• (5) 注册资本： 100 万元

• (6) 实收资本： 100 万元

• (7) 企业类型：其他有限责任公司

• (8) 主要经营范围：许可经营项目：电子产品的生产。

一般经营项目：电子产品的技术开发及销售；国内贸易，货物及

技术进出口。 ( 法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准 的项目除外 )

• (9) 股权结构：

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深圳市正明达电子有限公司于 2013 年 5 月 16 日由湖南省方正达 电子科技有限公司投资设立，注册资本 100 万元人民币，以货币出资。 设立时公司股权结构如下表：

公司股权结构如下表：
		金额单位：人民币万元
股东名称	出资额(万元)	出资比例(%)
湖南方正达电子科技有限公司	100.00	100
	100.00	100

截止评估基准日，企业未发生其他股权变更。

(9) 近一年及一期的财务和经营状况：

2013 年及评估基准日，深圳市正明达电子有限公司的财务状况如 下表：

金额单位：人民币万元

		金额单位：人民币万元
科目名称	2013年12月31日	2014年7月31日
流动资产	260.11	462.66
非流动资产	209.14	269.49
资产总计	469.25	732.15
流动负债	479.67	929.70
非流动负债	-	-
负债总计	479.67	929.70
所有者权益	-10.42	-197.55

2013 年及评估基准日，深圳市正明达电子有限公司的经营状况 如下表：

金额单位：人民币万元

项目	2013年度	2014 年1-7 月
一、营业收入	30.77	246.02
减：营业成本	53.91	266.09
营业税金及附加		0.98
销售费用		5.09
管理费用	106.98	87.51
财务费用	0.09	0.04
资产减值损失		90.91
二、营业利润	-130.21	-204.61
加：营业外收入	0.00	29.95
减：营业外支出		74.85
三、利润总额	-130.21	-249.51

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项目	2013年度	2014 年1-7 月
减：所得税费用	-19.79	-62.38
四、净利润	-110.42	-187.13

2013 年度及 2014 年 1-7 月份的报表已经瑞华会计师事务所 ( 特殊 普通合伙 ) 审计，并出具无保留意见的审计报告。 ( 四 ) 评估方法

评估人员首先对长期股权投资形成的原因、账面值和经营状况进 行了核实，并查阅了投资协议、资产负债表、利润表、章程等，以确 定长期投资的真实性和完整性，针对长期投资经营的情况分别采用不 同的方法进行评估，并选择合理的评估结果。

因在市场上较难找到在基准日近期与被投资单位经营业务相似 企业股权的交易案例及可比上市公司以供参照，因此不具备市场法评 估的条件。

深圳市正明达电子有限公司于 2013 年 5 月成立，期间主要从事 样品或新品制作，历史经营数据不具有参考性，且企业管理层对于深 圳市正明达电子有限公司的定位尚未明确，无法对未来的生产经营进 行预测，不具备收益法评估条件，因此本次对该长期股权投资不采用 收益法评估；

资产基础法能够反映被评估企业在评估基准日的重臵成本，且被 评估企业各项资产、负债等相关资料易于搜集，所以具备资产基础法 评估的条件。采用资产基础法对被投资单位的资产进行整体评估，以 评估后的股东全部权益价值乘以持股比例得出长期股权投资评估值。 ( 五 ) 评估结果

长期股权投资评估结果及增减值情况如下表：

长期股权投资评估结果汇总表

金额单位 : 人民币元

序号	被投资单位名称	账面价值	评估价值	增减值	增值率%
1	湖南方正达电子科技有限公司	1,000,000.00	-2,186,687.77	-3,186,687.77	-296.47
合计		1,000,000.00	-2,186,687.77	-3,186,687.77	-296.47

长期股权投资评估值 -2,186,687.77 元，评估减值 -3,186,687.77 元， 减值率为 -296.47% 。减值原因为长期投资账面价值为原始投资额，评

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估价值是按被评估单位基准日股东全部权益价值乘以持股比率得出 股东部分权益价值，被投资单位成立时间较短，尚处于试产阶段，生 产成本较高，导致评估减值。

三、房屋建筑物评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的房屋建筑物类资产包括：房屋建筑物、构筑物。 房屋建筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：

房屋建筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：	房屋建筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：	房屋建筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称	账面原值	账面净值
房屋建筑物	27,509,432.06	24,392,544.22
构筑物及其他辅助设施	8,839,585.50	7,796,444.76
房屋建筑物类合计	36,349,017.56	32,188,988.98

( 二 ) 房屋建 ( 构 ) 筑物概况

1. 房屋建 ( 构 ) 筑物特征

纳入评估范围的房屋建筑物类资产主要建成于 2011 年至 2012 年， 主要为位于湖南省平江县伍市工业园内的 A 栋厂房、食堂、 D 栋厂房 及办公楼，共计 4 项。结构主要为钢筋混泥土、砖混。基础为钢筋混 凝土基础，外墙为填充墙。

构筑物为位于湖南省平江县伍市工业园内的厂区围墙、绿化工程 及环保池，截止评估基准日，均能正常使用。

1. 利用状况与日常维护

房屋建 ( 构 ) 筑物利用率一般、日常维护良好。

1. 相关会计政策

(1) 账面原值构成

房屋建 ( 构 ) 筑物的账面原值主要由土建成本、安装成本、分摊的 建设工程前期及其他费用、分摊的资金成本等构成；

(2) 折旧方法

被评估单位采用 ( 年限平均法 ) 计提折旧。按房屋建 ( 构 ) 筑物资产类 别、预计使用寿命和预计残值，确定各类房屋建筑物资产的年折旧率 如下：

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固定资产类别	使用年限	残值率%	年折旧率%
房屋建筑物	20-30	5%	3.17%-4.15%
构筑物	20-30	5%	3.17%-4.15%

4. 房屋建筑物及占用土地权属状况

纳入评估范围内的房屋建筑物均已办理产权证。房屋建筑物所占 用的土地为方正达公司经营和生产用地，土地使用权性质为出让地， 土地用途为工业用地，并已办理了土地使用权证，土地使用权证编号 为平国用 (2012) 第 0239 号。

( 三 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的房屋建 ( 构 ) 筑物评估申报明 细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符； 然后与被评估单位的房屋建 ( 构 ) 筑物明细账、台账核对使明细金额及 内容相符；最后对房屋建 ( 构 ) 筑物核对了原始记账凭证等。

2. 资料收集：评估人员按照重要性原则，根据房屋建 ( 构 ) 筑物的 类型、金额等特征收集了房屋产权证明文件；收集了工程发包合同与 发票、预 ( 决 ) 算书、工程图纸；收集了厂区平面图；收集了日常维护 与管理制度等评估相关资料。

3. 现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日 申报的房屋建筑物类资产进行了盘点与查看。核对了房屋建筑物名 称、数量、购建日期、面积、结构、装饰、给排水、供电照明等基本 信息；了解了房屋建筑物的工作环境、维护与保养情况等使用信息； 了解了房屋建筑物的完损程度和预计使用年限等成新状况；

4. 现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了房屋建筑物类资 产的质量、功能、利用、维护等信息；调查了解了当地评估基准日近 期的建筑安装市场价格信息；调查了解了房屋建筑物类资产账面原值 构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。 ( 四 ) 评估方法

根据各类房屋建 ( 构 ) 筑物的特点、评估价值类型、资料收集情况 等相关条件，全部采用成本法评估。

成本法计算公式如下：

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= × 评估值 重臵全价 综合成新率

(1) 重臵全价的确定

房屋建 ( 构 ) 筑物类资产的账面原值主要由建筑安装工程费用、分 摊的建设工程前期及其他费用、分摊的资金成本等构成。

房屋建 ( 构 ) 筑物的重臵全价计算公式如下：

• • 重臵单价＝建安单方造价 前期费用 资金成本

= × 重臵全价 重臵单价 建筑面积

① 建安综合造价

对于大型、价值高、重要的房屋建筑物，根据企业提供的工程图 纸、决算书等相关资料，结合当地执行的定额标准和有关取费文件以 及类似房屋建筑物的造价信息，采用分部分项法测算出各分部分项工 程的综合造价并加以汇总，计算得出房屋建筑物的建筑安装综合造 价。

对于价值量小、结构简单的建 ( 构 ) 筑物主要采用单位比较法确定 其建筑安装综合造价。

②前期及其他费用

建设工程前期及其他费用按照被评估单位的工程建设投资额，根 据行业、国家或地方政府规定的收费标准计取。前期及其他费用名称、 计费基础、计费标准、计费依据如下表：

序号	费用项目	计费基础	费率	取费依据
1	建设单位管理费	建安单方造价	1.00%	财建[2002]394号
2	勘察设计费	建安单方造价	1.60%	计价格[2002]10号
3	工程监理费	建安单方造价	2.26%	发改价格[2007]670号
4	工程招投标代理服务费	建安单方造价	0.36%	计价格[2002]1980号
5	可行性研究费	建安单方造价	0.75%	计价格[1999]1283号
6	环境影响评价费	建安单方造价	0.23%	计价格[2002]125号
7	新型墙体材料专项基金	建筑面积	10
				湖南省财政厅湖南省经贸委印发《湖 南省新型墙体材料专项基金征收和使 用管理办法》(湘财综[2008]53号)
8	白蚁防治费	建筑面积	2.5	湘价费„2008‟122号
9	散装水泥专项基金	建筑面积	1.5	财综[2007]3号，财综[2002]23号

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③资金成本

资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国 人民银行发布的同期金融机构人民币贷款基准利率，以建安综合造 价、前期及其他费用等总和为基数按照资金均匀投入计取。被评估单 位的合理建设工期为 1 年。资金成本计算公式如下：

• × 资金成本 =( 建安单方造价 前期及其他费用 )× 合理建设工期 贷款 基准利率 × 1/2

(2) 综合成新率的确定

依据其经济寿命年限、已使用年限，通过对其进行现场勘查，对 结构、装饰、附属设备等各部分的实际使用状况做出判断，分别综合 确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。

= + 综合成新率 尚可使用年限 /( 尚可使用年限 已使用年限 )× 100%

(3) 评估值的确定

= × 评估值 重臵成本 综合成新率

( 五 ) 典型案例

案例一： A 栋厂房 ( 明细表 4-6-1 序号 1)

资产名称： A 栋厂房

账面原值： 10,070,930.17 元

账面净值： 8,715,550.82 元

房产证号：平房权证伍字第 20125331 号

(1) 概况

厂房建筑面积 8657.98 平方米，基础为天然地基，条形基础，框 架采用钢筋混凝土结构，水泥砂浆地面。截止评估基准日，厂房维护 较好，能正常使用。

(2) 重臵全价的确定

重臵全价＝建安工程造价＋前期费用及其他费用＋资金成本 1) 建筑安装工程单方造价

根据企业提供的决算书等相关资料，通过实地勘察所掌握的房屋 工程特征、技术数据，将房屋分解为若干分部分项工程，结合当地执 行的定额标准和有关取费文件以及类似房屋建筑物的造价信息，采用

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分部分项法测算出各分部分项工程的综合造价并加以汇总，计算得出 房屋建筑物的建筑安装综合造价单价。该单价反映了同类房屋在评估 基准日及所在地正常的施工水平、施工质量和同等装修标准下的平均 造价水平。测算过程如下：

金额单位：元 / 平方米

序号	项目	工程特征	单方造价
1	基础工程	土石方、钢筋砼独立桩承台、预制钢筋砼管桩	94.00
2	砌筑工程	多孔砖	24.00
3	钢筋砼及钢筋工程	现浇柱、梁、板	274.00
4	门窗工程	塑钢平开门、推拉窗；钢质防火门、玻璃门	107.00
5	内外装饰工程	地面花岗岩、水磨石、地砖；内墙面乳胶漆、釉面 砖、天棚乳胶漆、吊顶；外墙玻璃幕墙、釉面砖	459.00
6	电气工程	电气照明、防雷接地等	44.00
7	给排水、消防工程	钢塑给水管、UPVC 排水管、消防栓	38.00
8	其他工程	屋面防水、保温、隔热及其他	39.00
9	措施项目费	模板、垂直运输、脚手架	165.00
10	规费		30.00
11	税金		43.00
12	合计		1,317.00

建安工程单方造价 =1,317.00 元。

2) 前期及其他费用

前期及其他费用按照国家的有关规定和地方规定计取： 前期费用及其他费用取费表

序号	费用名称	费率	取费基数	金额	取费依据
一	建设单位管理费	1.00%	建安工程费用	13.17	财建[2002]394号
二	勘察设计费	1.60%	建安工程费用	21.07	计价格[2002]10号
三	工程监理费	2.26%	建安工程费用	29.76	发改价格[2007]670号
四	工程招投标代理服务费	0.36%	建安工程费用	4.74	计价格[2002]1980号
五	可行性研究费	0.75%	建安工程费用	9.88	计价格[1999]1283号
六	环境影响评价费	0.23%	建安工程费用	3.03	计价格[2002]125号
七	新型墙体材料专项基金	10	建筑面积	10.00	湘财综[2008]53号
八	白蚁防治费	2.50	建筑面积	2.50	湘价费„2008‟122号
九	散装水泥专项基金	1.50	建筑面积	1.50	财综[2007]3号，财综 [2002]23 号
合计	95.65

3) 资金成本

方正达建设期为 1 年，建设工期内假设资金均匀投入，贷款利 率按一年期贷款利率 6% 计算，则：

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• 资金成本 =( 建安造价 前期及其他费用 )× 6%× 1/2

=(1,317.00+95.65)× 6%× 1/2 =42.00 元 ( 取整 )

4) 重臵单价

• • 重臵单价＝建安造价 前期费用 资金成本 =1,317.00+95.65+42.00 =1,455.00 元 / 平方米 ( 取整 )

= × 重臵全价 重臵单价 建筑面积

=1,455.00× 8,657.98 =12,597,400.00 元 ( 取整 )

(3) 成新率测算

经现场勘察，该建筑物使用及维护状况正常，具体情况如下： 该建筑物为 2011 年建成投入使用，该房屋为钢混结构生产性用 房，经济寿命年限 50 年，至评估基准日已使用 2.84 年，根据其经济 寿命年限、已使用年限，通过对该房屋进行现场勘查，对结构、装 饰、附属设备等各部分的实际使用状况作出判断。考虑房屋保养情况 较好，综合确定其尚可使用年限为 47 年。则：

= + 综合成新率 尚可使用年限 /( 尚可使用年限 已使用年限 )× 100% =47/(47+2.84) =94%( 取整 )

(4) 评估值的确定

= × 评估值 重臵全价 综合成新率 =12,597,400.00× 94% =11,879,600.00 元 ( 取整 )

( 五 ) 评估结果

房屋建 ( 构 ) 筑物评估结果及增减值情况如下表：

房屋建 ( 构 ) 筑物评估结果汇总表

金额单位 : 人民币元

	账面价值	账面价值	评估价值	评估价值	增值率%	增值率%
科目名称
	原值	净值	原值	净值	原值	净值
房屋建筑物	27,509,432.06	24,392,544.22	32,896,800.00	31,318,300.00	19.58	28.39
构筑物及其他辅助设施	8,839,585.50	7,796,444.76	9,754,300.00	9,025,926.00	10.35	15.77

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	账面价值	账面价值	评估价值	评估价值	增值率%	增值率%
科目名称
	原值	净值	原值	净值	原值	净值
合计	36,349,017.56	32,188,988.98	42,651,100.00	40,344,226.00	17.34	25.34

房屋建 ( 构 ) 筑物原值评估增值 6,302,082.44 元，增值率 17.34% ；净 值评估增值 8,155,237.02 元，增值率 25.34% 。评估增值原因主要为： 近年房屋建筑物建造成本呈逐年上升趋势；净值增值原因为：

(1) 由于建筑材料价格、人工、机械台班费的上涨造成评估增值；

(2) 本次评估按房屋建 ( 构 ) 筑物的经济耐用年限确定综合成新率， 建筑物耐用年限较企业会计折旧上的年限相比为长，故造成评估增 值。

四、机器设备评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、运输设备、电子设 备。设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元

	金额单位：人民币元	金额单位：人民币元
	账面价值
科目名称
	原值	净值
机器设备	34,194,825.44	26,066,702.95
车辆	1,992,501.29	1,611,671.25
电子设备	624,122.78	410,389.13
合计	36,811,449.51	28,088,763.34

( 二 ) 机器设备概况

设备类资产包括机器设备、车辆及电子设备。

机器设备主要为高精密数控机床、曝光机、丝印机、蚀刻生产线、 显影机、抗氧化线、涂布机、测试仪等。共 537 台 / 套，其中进口设备 5 台，主要为台湾 JAGUAR 生产的空压机和干燥机。除开型号为 J23-16 的钻床已经闲臵以外，其余机器设备在评估基准日均能正常使用。

车辆主要为驭菱汽车、五菱荣光加长版、雪佛兰牌轿车、奥德赛 轿车及凯宴越野车等，共 5 辆。车辆在评估基准日均能正常使用。 电子设备为企业各部门办公用电脑、空调、打印机、数码相机、

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相机、办公家具等办公设备。评估基准日，电子设备均能正常使用。 ( 三 ) 相关会计政策

• (1) 账面原值构成

机器设备的账面原值主要由设备购臵价、相关税费、运杂费、安 装工程费等构成。

车辆的账面原值主要由车辆购臵价、车辆购臵税及牌照费等构 成。

电子设备的账面原值主要由设备购臵价、相关税费、运输费、装 卸费、安装费等构成。

(2) 折旧方法

被评估单位采用年限平均法计提折旧。按设备资产类别、预计使 用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：

固定资产类别	使用年限	残值率%	年折旧率%
机器设备	10	5	9.5
车辆	5	5	19
电子设备	5	5	19

( 四 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表， 首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与 被评估单位的设备类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符； 最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。

2. 资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、 金额等特征收集了设备购臵发票、合同、技术说明书；收集了车辆行 驶证复印件；收集了设备日常维护与管理制度等评估相关资料。

3. 现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日 申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、型号、 数量、购臵日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作环境、利 用情况、维护与保养情况等使用信息；了解了设备的完损程度和预计 使用年限等成新状况；了解了生产工艺与设备的技术水平；填写了典 型设备的现场调查表。

4. 现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性

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能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日 近期的购臵价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、 折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。

( 五 ) 评估方法

根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件， 主要采用成本法评估，部分采用市场法评估。

(1) 成本法 成本法计算公式如下： = × 评估值 重臵全价 综合成新率 1) 重臵全价的确定

①机器设备和电子设备重臵全价确定

对于设备重臵全价一般包括：设备购臵费 ( 设备购臵价、运杂费、 安装调试费 ) 、前期费用及其他费用、资金成本等；对于不需要安装 的设备，重臵全价一般包括：设备购臵费 ( 设备购臵价、运杂费 ) 、前 期费用及其他费用、资金成本。同时，根据 ― 财税„ 2008 ‟ 170 号 ‖ 文件 规定，对于增值税一般纳税人，符合增值税抵扣条件的设备，设备 重臵全价应该扣除相应的增值税。方正达公司为增值税一般纳税人， 故本次评估的机器设备、电子设备重臵价为不含税价。设备重臵全价 计算公式如下：

设备重臵全价＝设备购臵费 + 前期费用及其他费用 + 资金成本 - 可 抵扣的增值税

对于相对简单的电子设备，设备购臵价中已包含运杂费，且不 需要安装和资金成本，对于这一类电子设备，可采用以下简化公 式：

= - 重臵全价 设备购臵价 可抵扣的增值税 a 设备购臵费

对于需要安装的设备，设备购臵费由购臵价、运杂费、安装调试 费组成；对于不需要安装的设备，设备购臵费由购臵价、运杂费组成。 购臵价

对于大型关键设备，主要是通过向生产厂家咨询评估基准日市

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场价格，或参考评估基准日近期同类设备的合同价确定购臵价；对于 小型设备主要是通过查询评估基准日的市场报价信息确定购臵价；对 于没有市场报价信息的设备，主要是通过参考同类设备的购臵价确 定。

运输费

运输费是指设备在运输过程中发生的运输费。 安装调试费

如订货合同中规定由供货商负责免费运输和安装时 ( 在购臵价格 中已含此部分价格 ) ，则不加运输及安装费。

如果合同中不包含，则根据设备的特点、重量、安装难易程度、 技术复杂程度，以含税购臵价为基础，并参考《机械工业建设项目概 算编制办法及各项概算指标》 (1995)1041 号文的取费标准，按不同安 装费率计取。

b 前期及其他费用

建设工程前期及其他费用按照被评估单位的工程建设投资额，根 据行业、国家或地方政府规定的收费标准计取。前期及其他费用名称、 计费基础、计费标准、计费依据如下表：

序号	费用名称	计费基础	标准	取费依据
一	建设单位管理费	设备费		财建[2002]394号
			1.00%
二	勘察设计费	设备费	1.60%	计价格[2002]10号
三	工程监理费	设备费	2.26%	发改价格[2007]670号
四	工程招投标代理服务费	设备费	0.36%	计价格[2002]1980号
五	可行性研究费	设备费	0.75%	计价格[1999]1283号
六	环境影响评价费	设备费	0.23%	计价格[2002]125号
前期费及其他费用合计			6.20%

c 资金成本

资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国 人民银行发布的同期金融机构人民币贷款基准利率，以设备费、前期 及其他费用等总和为基数按照资金均匀投入计取。被评估单位的合理 建设工期为 1 年。资金成本计算公式如下：

• × 资金成本 =( 设备费 前期及其他费用 )× 合理建设工期 贷款基准利 率 × 1/2

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②运输车辆重臵全价确定

根据财税„ 2013 ‟ 106 号文件，增值税一般纳税人自用的应征消 费税的摩托车、汽车、游艇，其进项税额准予从销项税额中抵扣。本 次本故中车辆的购臵价为不含税价格。

车辆重臵全价由购臵价 ( 不含税 ) 、购臵附加税、牌照费等三部分 构成，计算公式如下：

= + 车辆重臵全价 车辆购臵价 ( 不含税 )+ 车辆购臵税 牌照费 = 车辆购臵税 车辆不含税售价 × 10%)

• 2) 综合成新率的确定

• ①对于专用设备和通用机器设备，主要依据设备经济寿命年限、

• 已使用年限，通过对设备使用状况、技术状况的现场勘查了解，确定 其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。

= + 理论成新率 尚可使用年限 /( 尚可使用年限 已使用年限 )× 100%

• ②对于电子设备、空调设备等小型设备，主要依据其经济寿命年

• 限来确定其综合成新率；对于大型的电子设备还参考其工作环境、设 备的运行状况等来确定其综合成新率。计算公式如下：

• 年限法成新率 =( 经济寿命年限－已使用年限 )/ 经济寿命年限

• × 100%

= × 综合成新率 年限法成新率 调整系数

• ③对于车辆，主要依据国家颁布的车辆强制报废标准，以车辆行

• 驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定理论成新率，然后结合 现场勘查情况进行调整。计算公式如下：

= + 使用年限成新率 尚可使用年限／ ( 尚可使用年限 已使用年 限 )× 100%

• 行驶里程成新率 =( 规定行驶里程－已行驶里程 ) ／规定行驶里程

• × 100%

理论成新率＝ Min( 使用年限成新率，行驶里程成新率 ) = × 综合成新率 理论成新率 调整系数

3) 评估值的确定

= × 评估值 重臵全价 综合成新率

(2) 市场法

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对于部分运输车辆、电子设备、办公家具，按照评估基准日的二

手市场价格，采用市场法进行评估。

( 六 ) 典型案例

案例一： V-CUT 机

明细表序号：明细表 4-6-4 第 60 号

所属单位：湖南省方正达电子科技有限公司

始用日期： 2011 年 8 月

规格型号： PNL-FA00108A

账面原值： 854,700.85 元 账面净值： 617,877.49 元

数量： 1 台

1. 重臵全价的确定

该 V-CUT 机的重臵单价由设备购臵费、前期费用及其他费用、资 金成本三个部分组成。

(1) 设备购臵费

设备购臵费由购臵价、运杂费、安装调试费组成。

购臵价：通过市场查询及向生产厂家询价，该 V-CUT 机的购臵价 为 752,500.00 元。

运输费：通过查询机械计 (1995)1041 号文及《资产评估数据》表， 确定该设备的运杂费为设备购臵价的 3% 。

安装调试费：通过查询机械计 (1995)1041 号文及《资产评估数据》 表，确定该设备安装调试费费率为设备购臵价的 7% 。

V-CUT 机的设备购臵费计算表

金额单位：人民币元

费用名称	取费依据	取费基数	费率	费用合计
设备购臵价		752,500.00	100.00%	752,500.00
运输费	设备购臵价	752,500.00	3.00%	22,575.00
安装调试费	设备购臵价	752,500.00	7.00%	52,675.00
设备购臵费合计				827,750.00

经计算， V-CUT 机的设备购臵费为 827,750.00 元。 (2) 前期费用及其他费用

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根据国家和地方的相关行政事业收费标准，确定前期费用及其他 费用。计算标准见下表：

前期及其他费用计算表

前期及其他费用计算表	前期及其他费用计算表	前期及其他费用计算表	前期及其他费用计算表	前期及其他费用计算表	前期及其他费用计算表
金额单位：人民币元
序号	费用名称	计费基础	标准	取费依据	金额
一	建设单位管理费	设备费	1.00%	财建[2002]394号	8,277.50
二	勘察设计费	设备费	1.60%	计价格[2002]10号	13,244.00
三	工程监理费	设备费	2.26%	发改价格[2007]670号	18,707.15
四	工程招投标代理服 务费	设备费	0.36%	计价格[2002]1980号	2,979.90
五	可行性研究费	设备费	0.75%	计价格[1999]1283号	6,208.13
六	环境影响评价费	设备费	0.23%	计价格[2002]125号	1,903.83
前期费及其他费用合计			6.20%	51,320.50

经上述计算， V-CUT 机的前期费及其他费用为 51,320.50 元。 (3) 资金成本

资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国 人民银行发布的同期金融机构人民币贷款基准利率，以设备费、前期 及其他费用等总和为基数按照资金均匀投入计取。被评估单位的合理 建设工期为 1 年。资金成本计算公式如下：

• × 资金成本 =( 设备费 前期及其他费用 )× 合理建设工期 贷款基准利 率 × 1/2

(4) 进项税扣除

根据 ― 财税 [2008]170 号 ‖ 文件，对于符合增值税抵扣条件的，按计 算出的增值税从设备重臵全价中予以扣减。

(5) 重臵全价的确定

= + + 重臵价值 设备费 前期费用及其他费用 资金成本计算汇总表如 下：

V-CUT 机重臵价值汇总表

单位：人民币元

序号	费用项目	计算公式	计算基数	费率	金额
1	V-CUT机设备费	设备费	827,750.00	100.00%	827,750.00
2	前期费用及其他费用	按照规定计算	827,750.00	6.20%	51,320.50
3	资金成本	(设备费+前期费用及	879,070.50	3.00%	26,372.12

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序号	费用项目	计算公式	计算基数	费率	金额
		其他费用)×贷款利率/2
5	可抵扣的增值税	设备购臵价/1.17× 0.17+运输费/1.11× 0.11			111,540.00
5	合计		793,900.00

经计算， V-CUT 机的设备重臵全价为 793,900.00 元。

2. 成新率的确定

该机器设备购臵日期为 2011 年 8 月，该设备经过现场勘测，设 备运转正常，截止评估基准日，已使用 2.9 年，尚可使用时间为 9 年。 = + 综合成新率 尚可使用年限 /( 尚可使用年限 已使用年限 )× 100% =9/(9+2.9)× 100%

=76%( 取整 )

1. 评估价值的确定

评估价值 = 重臵全价  综合成新率

=793,900.0076% = 603,400.00 元 ( 取整 )

案例二：凯宴越野车 ( 车辆评估明细表序号 5)

规格型号： SB54806CC

车牌号：湘 F53877

购臵日期： 2013 年 13 月 31 启用日期： 2013 年 12 月 31 账面原值： 1,652,820.10 元 账面净值： 1,435,887.44 元

1. 重臵全价的确定

(1) 车辆购臵价

通过查询汽车销售网，该车现含税销售价格为 1,793,900.00 元，取 其不含税销售价格 1,506,838.00 元为该车购臵价格。

(2) 车辆购臵税

车辆购臵税为不含税价的 10% ，即：

= 车辆购臵税 设备购臵费 × 10%

=1,506,838.00× 10%

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=150,683.80 元

(3) 其他费用 牌照费 =300.00 元

(4) 重臵全价的确定

= + + 重臵全价 购臵价 车辆购臵税 其他费用

=1,506,838.00+150,683.80+300.00 =1,657,800.00 元 ( 百位取整 )

1. 成新率的确定

该车辆购臵日期为 2013 年 12 月，截止评估基准日，已使用 0.58 年， 经过现场勘查，该车辆运转正常、维护保养良好并结合车辆实际已行 驶里程数等因素，综合确定尚可使用年限为 14.42 年。

= + 年限成新率 尚可使用年限 /( 尚可使用年限 已使用年限 )× 100% =14.42/(14.42+0.58)× 100% =96%( 取整 )

经查询车辆行驶记录，该车辆至基准日已行驶 2,300.00 公里。经 查询相关资料，该款车型的规定行驶里程数为 500,000.00 公里。

• 里程成新率 =( 规定行驶公里数 已行驶公里数 )/ 规定行使公里数 × 100%

=(500,000.00-2,300.00)/500,000.00× 100% =99%( 取整 )

根据孰低法原则，该车理论成新率为 96% 。结合现场勘查情 况，现场勘查情况与理论成新率差异不大，不做调整，故车辆综合 成新率为 96% 。

1. 评估值的确定

= × 评估值 重臵全价 综合成新率

=1,657,800.00× 96% =1,594,038.00 元 ( 取整 )

案例三：格力空调 ( 电子设备评估明细表序号 115)

规格型号： KFR-50LW/(50558)

数量： 2 台

购臵日期： 2014 年 06 月

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启用日期： 2014 年 06 月

账面原值： 12,991.45 元 账面净值： 12,785.75 元

1. 重臵全价的确定

通过网上查询，该空调的经销商含税报价为 7,500.00 元 / 台，则取 其不含税价 6,410.00 元为重臵单价， 2 台格力空调的重臵价格为 12,820.00 元。

2. 成新率的确定

该设备的经济寿命年限取 8 年，该设备的购臵日期为 2014 年 06 月，截止评估基准日已使用 0.08 年，尚可使用年限为 7.92 年。

• 年限法成新率＝ ( 经济寿命年限 已使用年限 )/ 经济寿命年限 × 100% ＝ (8-0.02)/8× 100% ＝ 99%( 取整 )

经过现场勘查，该设备运转正常、维护保养良好，确定调整系 数为 1 ，则：

= × 综合成新率 年限法成新率 调整系数

=99%× 1 =99%

1. 评估值的确定

= × 评估值 重臵全价 成新率 =12,820.00× 99% =12,690.00 元

( 六 ) 评估结果

机器设备评估结果及增减值情况如下表：

机器设备评估结果汇总表

金额单位 : 人民币元

					金额单位:人民币元	金额单位:人民币元
	账面价值		评估价值		增值率%
科目名称
	原值	净值	原值	净值	原值	净值
机器设备	34,194,825.44	26,066,702.95	32,735,260.00	26,172,190.00	-4.27	0.40
车辆	1,992,501.29	1,611,671.25	2,010,900.00	1,869,636.00	0.92	16.01
电子设备	624,122.78	410,389.13	544,100.00	388,710.00	-12.82	-5.28
合计	36,811,449.51	28,088,763.34	35,290,260.00	28,430,536.00	-4.13	1.22

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设备类资产原值评估减值 1,521,189.51 元，减值率 4.13% ；净值评 估增值 341,772.66 元，增值率 1.22% 。评估增值原因主要如下：

1. 机器设备原值评估减值的原因相同配臵的机器设备市场价格 也处于不断下降的趋势，因而造成机器设备评估原值减值；评估净值 增值原因主要因为企业会计折旧年限短于设备的经济寿命年限。

2. 车辆原值增值原因是企业外购部分二手车，本次评估以成本法 进行评估，导致原值增值；评估净值增值原因为企业会计折旧年限小 于设备的经济寿命年限。

3. 电子设备原值减值电子设备原值减值，评估净值减值。电子设 备评估减值主要因为由于技术进步，电子产品的更新换代速度越来越 快，相同配臵的电子设备市场价格也处于不断下降的趋势，因而造成 电子设备评估原值、净值减值。

五、在建工程评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的在建工程为土建工程。在建工程评估基准日账面 价值如下表所示：

金额单位：人民币元

	金额单位：人民币元
科目名称	账面价值
土建工程	6,471,731.46
减：减值准备
合计	6,471,731.46

( 二 ) 在建工程概况

本次纳入评估范围的在建工程为土建工程，工程位于平江工业园 土地上，主要为 B 栋厂房及 C 栋厂房，该两项在建工程均采用包工包 料形式承包给第三方，设计层数均为 4 层，框架结构。截止评估基准 日， B 、 C 栋厂房已经完成了主体工程，预计在 2015 年 3 月正式投入 使用，完工后的 B 、 C 栋厂房将作为原材料加工、软硬板扩产以及研 发中心使用。在建工程的相关证件信息如下：

建设工程规划许可证	建规[建]第2012028(2)号
建设工程施工许可证	43062601404100101Z
土地使用证	平国用(2012)第0239 号

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截至评估基准日，两项工程均未完工。 ( 三 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的在建工程资产评估申报明细 表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然 后与被评估单位的在建工程资产明细账、台账核对使明细金额及内容 相符；最后对部分在建工程资产核对了原始记账凭证等。

2. 资料收集：评估人员按照重要性原则，根据在建工程的类型、

金额等特征收集了合规性文件与发票等评估相关资料。

1. 现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日 申报的在建工程进行了现场勘查。勘查了在建工程的形象进度、工程 质量、工程管理等相关情况。

2. 现场访谈：评估人员向被评估单位调查了在建工程的质量、用 途等信息；调查了解了当地评估基准日近期的建设工程的市场价格信 息，调查了解了在建工程账面原值构成、减值准备计提方法等相关会 计政策与规定。

( 四 ) 评估方法

在建工程主要是土建工程，采用成本法评估，为避免资产重复 计价和遗漏资产价值，结合土建工程特点，针对各项土建工程类型 和具体情况，采用以下评估方法：

开工时间距基准日半年以上的在建项目，如账面价值中不包含 资本成本，加计资金成本。如果账面值与评估基准日价格水平有较 大差异的，根据评估基准日价格水平进行调整工程造价。

资金成本 =( 申报账面价值 - 不合理费用 )× 利率 × 工期 /2

其中：利率按评估基准日中国人民银行同期贷款利率确定。 ( 五 ) 典型案例

项目名称： B 栋厂房

明细表序号： 4-7-1 在建 ( 土建 ) 序号 1 账面金额： 3,235,865.73 开工日期： 2013-11-2 完工日期： 2015-3-1

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在建工程 B 栋厂房账面价值为 3,235,865.73 元，核算内容为前期 费、设计费、工程款等各项费用。经核查，账面价值构成合理。经查 询岳阳市工程造价信息网，从开工到评估基准日价格水平无较大变 化，故本次评估不对造价水平进行调整。 B 栋厂房的合理建设工期为 1 年，利率取一年及一年以内的贷款利率 6.00% ，均匀投入，考虑其 资金成本为 71,836.22 元，按账面值加资金成本确认评估值为 3,307,700.00 元 ( 百位取整 ) 。

经以上评估过程，在建工程 -B 栋厂房评估值为 3,307,700.00 元。 ( 六 ) 评估结果

在建工程评估结果及增减值情况如下表：

在建工程评估结果汇总表

金额单位 : 人民币元

科目名称	账面价值	评估价值	增减额	账面价值
土建工程	6,471,731.46	6,615,400.00	143,668.54	2.22
减：减值准备	-	-	-	-
合计	6,471,731.46	6,615,400.00	143,668.54	2.22

截止评估基准日，在建工程评估值为 6,615,400.00 元，评估增值

143,668.54 元，增值率 2.22% ，增值原因为评估值中包含资金成本。

六、土地使用权评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的土地具体情况如下表：

序 号	宗地名称及 位臵	证载权利人	终止日 期	土地 用途	使用 权 类型	证载土地 面积	实际土地面 积	账面价值 (元)
1	平国用(2012) 第0239号	湖南省方正达 电子科技有限 公司	2062-1-12	工业	出让	35,324.00	34,722.80	4042839.73
合计						35,324.00	34,722.80	4042839.73

( 二 ) 土地使用权概况 1. 土地登记状况

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根据平国用 (2012) 第 0239 号的产权整理资料显示：权利人为湖南 省方正达电子科技有限公司，土地用途为工业用地，使用权类型为出 让。

截至评估基准日，纳入本次评估范围内的 1 宗国有出让工业用地 已取得平国用 (2012) 第 0239 号国有土地使用证，证载权利人为湖南省 方正达电子科技有限公司。证载土地使用权终止日期为 2062 年 1 月 12 日，截至评估基准日，剩余使用年限为 47.45 年。

土地使用权面积为 35,324.00 平方米，实际土地面积 34,722.80 平 方米，方正达于 2012 年将宿舍楼出售给当地政府，房屋产权证已过 户完毕，但房屋所占有的土地未办理分割，亦未进行变更登记。在评 估基准日该土地使用权存在抵押权。

2. 土地权利状况

估价对象是国有出让土地，土地所有权属于国家，土地使用权属 于湖南省方正达科技有限公司，使用权类型为出让，在土地使用年限 范围内，使用权人根据土地出让合同及国家有关法律规定，依法享有 该宗地的抵押、出租、作价入股等权利，其合法权益受法律保护。

1. 土地利用状况

根据现场勘查，估价对象基础设施开发程度为 ― 五通一平 ‖( 即宗地 红线外通路、上下水、通电、通讯，宗地红线内场地平整 ) ，待估宗 地上已有部分建筑物。

( 三 ) 土地价格影响因素分析

1. 一般因素分析

2. (1) 地理位臵

― ‖ ～ 岳阳市位于湖南东北部，素称 湘北门户 。地处北纬 28°25′33″ ～ 29°51′00″ ，东经 112°18′31″ 114°09′06″ 之间。东邻江西省铜鼓、修水县 和湖北省通城县；南抵湖南省浏阳市、长沙市、望城县；西接湖南省 沅江县、南县、安乡县；北界湖北省赤壁、洪湖、监利、石首县 ( 市 ) 。 市东西横跨 177.84 公里，南北纵长 157.87 公里。土地总面积 15087 平 方公里，占全省总面积的 7.05% 。城市规划区面积 845 平方公里，其 中市区建成区面积 78 平方公里。

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(2) 自然条件

岳阳市总面积 1.5 万平方公里，耕地面积 450 万亩。境内地貌多 种多样，丘岗与盆地相穿插、平原与湖泊犬牙交错。山地、丘陵、岗 地、平原、水面的比例大致为 15 ： 24 ： 17 ： 27 ： 17 。境内地势东高西 低，呈阶梯状向洞庭湖盆地倾斜。东有幕阜山山脉蜿蜒其间，自东南 向西北雁行排列，脊岭海拔约 800m ，幕阜山主峰海拔 1590m ；南为连 云山环绕，脊岭海拔约 1000m ，主峰海拔 1600m ；西南被玉池山脉所 盘踞，主峰海拔 748m 。全市两面环山，自东南向西北倾斜，东南为 山丘区，西北为洞庭湖平原，中部为过渡性环湖浅丘地带。全市山地 占 14.6% ，丘岗区占 41.2% ，平原占 27% ，水面占 17.2% 。

(3) 社会经济条件

2013 年全市生产总值仅次于省会长沙；发展动力进一步增强。特 别是投资保持高位增长，全年完成固定资产投资 1485.35 亿元，同比 增长 27.2% ，总量继续稳居全省第二，仅次于省会长沙。

1. 区域因素

(1) 地理位臵

平江县位于湖南省东北部。东与江西省修水、铜鼓县交界，北与 湖北省通城县和岳阳县相连，南与浏阳市接壤，西与长沙县、汨罗市 毗邻。地理位臵东经 113°35′ ，北纬 28°42′ 。

(2) 区位气候

平江县气候属大陆性季风气候区，东亚热带向北亚带过渡气候 带。主要气候特征为：春温多雨、寒流频繁，降水集中；夏秋多旱； 严寒期短，无霜期长；风小、雾多、温度大。年平均气温 16.8 ℃，常 年积温 6185.3 ℃。

(3) 社会经济条件

2012 年，平江县完成地区生产总值 164.44 亿元，比 2011 年增长 13.2% ，其中，第一产业完成 33.64 亿元，增长 3.8% ；第二产业完成 77.47 亿元，增长 13.4% ；第三产业完成 53.32 亿元，增长 13.5% 。产业 结构由 2011 年的 20.8 ： 47.2 ： 32 调整为 20.5 ： 47.1 ： 32.4 。财政收入 7.5 亿元，增长 24.4% ，其中，税收达到 6.08 亿元，税收比重达 81% ；

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固定资产投资 113.6 亿元，增长 47.5% ；社会消费品零售额 36 亿元， 增长 20.9% ；城镇居民可支配收入 15822 元，增长 23.9% ；农民人均纯 收入 4311 元，增长 18.5% 。

1. 个别因素

(1) 土地利用状况

宗地开发程度为：宗地红线外 ― 五通 ‖( 通路、通电、供水、排水、 通讯 ) 及宗地内平整。

(2) 宗地交通状况

待估宗地北临兴旺路，南接宝归路，东连黄官路。

(3) 地势地貌 待估宗地地势平坦。

(4) 使用年限

平国用 (2012) 第 0239 号宗地的使用年限为 50 年，土地使用年限终 止日期为 2062 年 1 月 12 日，于评估基准日，宗地尚可使用年限为 47.45 年。

( 四 ) 地价定义

本评估报告所指的土地使用权价格是在评估基准日宗地红线外 ‖ 五通一平 ‖( 即通电、通路、通上下水和通讯，宗地内场地已平整 ) ， 用途为工业业用地且在剩余年限条件下国有建设用地使用权的价 格。

( 五 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的无形资产评估申报明细表， 首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与 被评估单位的无形资产资产明细账、台账核对使明细金额及内容相 符；最后核对了原始记账凭证等。

2. 资料收集：评估人员收集了土地使用权证，主要调查土地性质、 土地座落及四至、地上建筑物状态以及出让金支付情况等，对土地使 用权权属、宗地座落和面积、土地使用年限等进行了逐一核实工作。

3. 现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日 申报的无形资产进行了盘点与查看。核对了名称、数量、日期、面积

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等基本信息；了解了使用信息；填写了现场调查表。

1. 现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了无形资产的办证 等信息；调查了解了当地评估基准日近期的土地市场价格信息；调查 了解了土地资产账面值构成等相关会计政策与规定；向当地国土部门 了解当地不同用地类对应的基准地价及土地市场价格信息。 ( 六 ) 评估方法

根据《资产评估准则—不动产》，注册资产评估师执行不动产评 估业务，应当根据评估对象特点、价值类型、资料收集情况等相关 条件，分析市场法、收益法和成本法三种资产评估基本方法以及假 设开发法、基准地价修正法等衍生方法的适用性，恰当选择评估方 法。

由于待估土地为工业用地，其土地收益难以准确剥离确定，故不 适于使用收益法进行评估。

岳阳市平江县于 2013 年启动基准地价更新工作，截止基准日止 尚未公布执行更新的基准地价，基准日执行基准地价为 2008 年 6 月 公布地价标准，故待估宗地不采用基准地价法进行评估。

该公司取得土地的目的不是用于开发后进行出售，不能通过未来 收益来确定土地价格，无法采用剩余法 ( 假设开发法 ) 。

待估宗地位于平江县平江工业园，土地用途为工业用地，土地的 征地成本数据较难取得，且成本法难以准确的反映土地的市场价值， 故不适于使用成本法进行评估。

评估基准日附近，评估对象周边相类似的土地市场成交案例较 多，由于市场法能较好地反映宗地在现状条件下的市场价值，结合评 估目的，故可以选用市场法评估宗地价值。

市场法是将评估对象与估价时点近期交易的类似用途的土地进 行比较，对这些类似用途的土地的成交价格做适当的修正和调整，以 此求取评估对象的客观合理价格或价值的方法。

市场法适用的条件是在同一供求范围内存在着较多的类似用途 的土地的交易 ( 至少三个及三个以上 ) ，同时价值影响因素明确，并且 可以量化。

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市场法评估数据直接取材于市场，评估角度和评估途径直接，评 估结果说服力强。

具体测算步骤：

1). 搜集交易实例

2). 选取可比实例

3). 建立价格可比基础

4). 进行交易情况修正

5). 进行交易日期调整

6). 进行土地状况调整

7). 求取出让条件下比准价格 公式如下：

× × 估价对象价格＝可比实例价格 交易情况修正系数 交易日期修 × 正系数 土地状况修正系数

( 七 ) 典型案例

案例一：平江工业园土地 ( 评估明细表 4-12-1 序号 1)

评估人员参考掌握的有关市场资料，在相同或相似的供需圈内， 选择用途相同或相似的成交案例作为比较对象。本次选择了与估价对 象类似的三个交易案例作为比较对象，详见下表：

评估人员市场调查及广泛比较，选取三个可比案例如下表：

项目	比较案例A	比较案例B	比较案例C
交易价格(元/㎡)	148	146	150
交易情况	挂牌	挂牌	挂牌
土地面积	3,490.00	7,727.00	2,537.00
交易日期	2013/12/31	2013/12/16	2013/7/29
土地用途	工业用地	工业用地	工业用地
土地性质	挂牌	挂牌	挂牌
土地位臵	平江县工业园兴旺路南 及黄官路东侧	平江县工业园平伍 路北侧	平江县工业园区平伍公 路南侧
剩余使用年限	50.00	50.00	50.00

根据评估对象与交易案例实际情况，选用影响待估对象价值的比 较因素，主要包括：交易时间、交易情况、区域因素、个别因素、土 地使用年期等。

比较因素条件说明表

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影响因素	影响因素	估价对象	实例A	实例B	实例C
土地用途		工业用地	工业用地	工业用地	工业用地
		平江县工业园区 平伍公路南侧	平江县工业园兴旺 路南及黄官路东侧	平江县工业园 平伍路北侧	平江县工业园区 平伍公路南侧
土地位置
交易价格(元/m2 地面面积)		待估	148	146	150
	交易情况	挂牌出让	挂牌出让	挂牌出让	挂牌出让
				2013年12月 16日
	交易日期	2014年7月31日	2013年12月31日		2013年7月29日
	土地剩余使用年限	47.45	50.00	50.00	50.00
	距交通枢纽中心距离	10公里	10公里	10公里	10公里
	交通便捷度	便捷程度一般	便捷程度一般	便捷程度一般	便捷程度一般
区 域 因 素	工业聚集度	一般	一般	一般	一般
	基础设施状况	五通一平	五通一平	五通一平	五通一平
	市政设施完善程度	一般	一般	一般	一般
	环境状况	一般	一般	一般	一般
	发展限制	一般	一般	一般	一般
	宗地面积(m2)	34,723	3,490	7,727	2,537
个 别 因 素	宗地形状	规则	规则	规则	规则
	临路状况	支道	支道	支道	支道
	容积率	1.20	1.20	1.20	1.20
	临路情况	二面临路	二面临路	二面临路	三面临路
	比较因素条件指数表因素比较修正

影响因素	影响因素	权重	估价对象	实例A	实例B	实例C
交易价格（元/m2 地面面积）		－	待估	148	146	150
交易情况		100%	100	100	100	100
交易日期（价格指数）		100%	100	99	99	97
	土地使用年限	100%	100	101	101	101
	距交通枢纽中心距离	100%	100	100	100	100
	交通便捷度	100%	100	100	100	100
	工业聚集度	100%	100	100	100	100
区域因 素	基础设施状况	100%	100	100	100	100
	市政设施完善程度	100%	100	100	100	100
	环境状况	100%	100	100	100	100
	发展限制	100%	100	100	100	100
	宗地面积	100%	100	98	99	98
	宗地形状	100%	100	100	100	100
个别因 素	临路状况	100%	100	100	100	100
	容积率	100%	100	100	100	100
	临路情况	100%	100	100	100	102
	因素比较修正系数表

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			影响因素修正系数	影响因素修正系数	影响因素修正系数
	影响因素	权重
			实例A	实例B	实例C
	交易价格（元/m2）	－	148	146	150
	交易情况修正系数K1	100%	100%	100%	100%
	交易日期修正系数K2	100%	101%	101%	103%
	土地年期修正系数K3	100%	99%	99%	99%
	距交通枢纽中心距离	100%	100%	100%	100%
	交通便捷度	100%	100%	100%	100%
区 域 因 素
	工业聚集度	100%	100%	100%	100%
	基础设施状况	100%	100%	100%	100%
	市政设施完善程度	100%	100%	100%	100%
	环境状况	100%	100%	100%	100%
	发展限制	100%	100%	100%	100%
	宗地面积	100%	102%	101%	102%
	宗地形状	100%	100%	100%	100%
个 别 因 素
	临路状况	100%	100%	100%	100%
	容积率	100%	100%	100%	100%
	临路情况	100%	100%	100%	98%
	0	100%	100%	100%	100%
	总修正系数	－	102%	101%	102%
	比准价格（元/ m2）	－	151	147	153
	权重	－	0.33	0.33	0.33
	地面地价（元/ m2）	－	150
	总地价（元）	－	5,208,400

经上表比较后得到调整后的比准价格，根据案例具体情况取 3 个 案例的加权平均得到评估值：

地面单价 =151× 1/3 ＋ 147× 1/3 ＋ 151× 1/3 =150.00 元 / 平方米 ( 取整 )

总地价 =150× 34,722.80=5,208,400.00 元 ( 百位取整 ) ( 七 ) 评估结果

(七)评估结果
			金额单位：人民币元
土地权证编号	账面价值	评估价值	增减值	增减率
平国用(2012)第0239号	4,042,839.73	5,208,400.00	1,165,560.27	28.83
合计	4,042,839.73	5,208,400.00	1,165,560.27	28.83

• 纳入本次评估范围的无形资产 土地评估值为 5,208,400.00 元，评 估增值 1,165,560.27 元，增值率为 28.83% 。增值原因为①由于土地取

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得日期较早，近年随着当地经济发展，土地资源日趋稀缺，导致土地 评估增值。

- 七、无形资产 其他无形资产评估技术说明

一 ( ) 评估范围

• 评估范围内的其他无形资产为企业外购的 1 项金蝶软件与 8 项专

• 利权，账面价值 7,749.15 元。评估人员首先了解软件取得方式，查验 了相关购臵合同及发票等，了解软件原始构成情况，其次了解软件的 使用情况及服务范围，开发商对软件的升级、维护情况。 ( 二 ) 无形资产 - 其他无形资产概况

• 软件：企业纳入评估范围的软件使用权为金蝶软件，该软件评

估基准日使用良好。

1. 表外的无形资产为 8 项专利技术。专利证书初始登记权利人为

方笑求，经变更申请，专利的权利人已经变更为方正达。按照专利法 规定：因专利权的转移、专利权人更名发生专利权人姓名或者名称变 更的，均不予更换专利证书。具体如下：

序号	专利名称	专利号	初始专利 权利人	授权日	类别	变更日期	变更后的 权利人
1	一种软板	ZL201120118070.9	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
2	一种低离子覆铜箔基材	ZL201220095983.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
3	一种柔性电路板	ZL201220047259.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/11/20	方正达
4	用于LED的白色覆盖膜	ZL201220047248.X	方笑求	2012/12/5	实用新型	2013/9/25	方正达
5	用于柔性电路板的电镀挂具	ZL201220047250.7	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
6	一种LED灯带	ZL201220047250.7	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
7	用于裁切柔性印制灯 条电路板的刀模	ZL201220095999.9	方笑求	2012/11/21	实用新型	2013/9/25	方正达
8	一种柔性电路板	ZL201220505126.0	方笑求	2013/3/20	实用新型	2013/10/2	方正达

上述 8 项专利技术在取得过程中发生的成本、费用直接费用 化，未进行资本化，因此账面值为零。 ( 三 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的其他无形资产评估申报明细

表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然 后与被评估单位的其他无形资产台帐核对使明细金额及内容相符。

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1. 资料收集：评估人员收集了专利证书及其说明。

2. 现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了专利资产所属技 术等有关信息、资料；调查了解了专利的适用范围、市场需求、市场 前景及市场寿命、相关行业政策发展状况、同类产品的竞争状况、专 利产品的获利能力等相关的信息。

( 四 ) 评估方法

无形资产评估基本方法包括收益法、市场法和成本法。要根据 评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种基本方 法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。

对企业外购软件根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资 料收集情况等相关条件，采用市场法进行评估，对于评估基准日市 场上有销售的外购软件，按照评估基准日的市场价格作为评估值。

对企业所拥有专利技术，其权利价值在企业的订单合同及产品 价值中均有体现，由于本次对股东全部权益价值采用了收益法的评 估结果，收益法结果涵盖企业综合获利能力，包含专利的权利价 值，故采用资产基础法评估时不再单独对企业账面未记录的商标权 及专利权进行评估。

( 五 ) 评估案例 案例一 案例名称：金蝶软件 原始入账价值： 14,529.91 元 账面价值： 7,749.15 元 购臵时间： 2010 年 8 月

软件开发商：金蝶软件 ( 中国 ) 有限公司

金蝶 K/3 总账系统面向各类企事业单位的财务人员设计，是财务 管理信息系统的核心。系统以凭证处理为主线，提供凭证处理、预提 摊销处理、自动转账、调汇、结转损益等会计核算功能，以及科目预 算、科目计息、往来核算、现金流量表等财务管理功能，并通过独特 的核算项目功能，实现企业各项业务的精细化核算。在此基础上，系 统还提供了丰富的账簿和财务报表，帮助企业管理者及时掌握企业财

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务和业务运营情况。该系统完全符合 2006 年新会计准则对企业会计 核算的各项要求，既可以独立运行，又可以与报表、工资管理、现金 管理、固定资产管理、应收款管理、应付款管理等模块共同使用，提 供更完整、全面的财务管理解决方案。

经评估人员市场调查，该软件市场价为 7,500.00 元。该软件目前 运行正常，无不良损耗，按市场价确定该软件的评估值。 ( 六 ) 评估结果及增减值原因分析

其他无形资产评估值为 7,500.00 元，评估减值 249.15 元，减值率

2% 。减值主要原因是无形资产更新换代速度快，市场价格不断下降。

八、长期待摊费用评估技术说明

评估基准日长期待摊费用账面价值 1,689,916.69 元，为方正达于 2013 年 12 月发生的装修费用。

评估人员评估人员查阅装修合同，复核其真实性、账面价值的 准确性及摊销是否正确，对于厂房装修费用，已在房屋建筑物中评 估，为避免重复评估，此处评估为零元。

经评估，长期待摊费用评估为 0 元，评估减值 1,689,916.69 元， 减值原因为厂房装修费用在房屋建筑物中评估，为避免重复评估，在 长期待摊费用费用中资产中评估为零元，造成评估减值。

九、递延所得税资产评估技术说明

评估基准日递延所得税资产账面价值 655,447.08 元。核算内容为 被评估单位确认的应纳税暂时性差异产生的所得税资产。具体为相关 资产 ( 包括应收款项、存货、固定资产 ) 计提减值准备引起的。

递延所得税资产系企业核算资产在后续计量过程中因企业会计 准则规定与税法规定不同，产生资产的账面价值与其计税基础的差 额，该金额按照预期收回该资产期间适用的税率计算确认递延所得税 资产。

评估人员就差异产生的原因、形成过程进行调查和了解，对于因 为计提存货跌价准备所产生的递延资产不予确认；对于关联方交易计

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提的坏账准备所产生的递延资产不予确认。对于其他递延资产根据其 是否能够抵扣所得税来确定评估值。

递延所得税资产评估值为 542,919.36 元，评估减值 112,527.72 元， 减值率 17.17% 。减值原因为本次评估对对于因为计提存货跌价准备所 产生的递延资产和对于关联方交易计提的坏账准备所产生的递延资 产不予确认导致评估减值。

十、 其他非流动资产

评估基准日其他非流动资产账面价值 2,500,000.00 元，核算内容 为被评估单位按照合同规定预付的 B 、 C 栋厂房工程款项。

评估人员评估人员查阅房屋建造合同以及相关的记账凭证等资 料，复核其真实性和账面价值的准确性，对于按照合同约定能够形成 权益的预付工程款，以核实后的账面价值作为评估值。

经评估，其他非流动资产评估为 2,500,000.00 元，评估无增减值。

十一、流动负债评估技术说明

一 ( ) 评估范围

纳入评估范围的流动负债包括：短期借款、应付票据、应付账款、 预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、其他应付款。上述 负债评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元

	金额单位：人民币元
科目名称	账面价值
短期借款	29,000,000.00
应付票据	9,999,973.63
应付账款	65,163,367.63
预收账款	2,254,144.57
应付职工薪酬	2,527,164.13
应交税费	3,580,295.78
应付利息	54,166.67
其他应付款	1,254,905.50
流动负债合计	113,834,017.91

( 二 ) 核实过程

1. 核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，

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首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与 被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符。

1. 资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典 型特征收集了评估基准日的采购合同与发票、职工薪酬制度、纳税申 报表，以及部分记账凭证等评估相关资料。

2. 现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了原材料 采购的商业信用情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度情况； 调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。 ( 三 ) 评估方法

3. 短期借款

评估基准日短期借款账面价值 29,000,000.00 元。核算内容为湖南 省方正达科技有限公司向华融湘江银行股份有限公司、建设银行等借 入的期限在 1 年以下 ( 含 1 年 ) 的借款。

评估人员对各笔短期借款都进行了函证，查阅了各笔短期借款的 借款合同及相关担保合同、评估基准日贷款对账单、评估基准日最近 一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率。方 正达自华融湘江银行的短期借款以企业的土地和部分房产、设备作为 抵押，借款到期日为 2014 年 9 月 5 日。短期借款以核实无误后的账 面价值作为评估值。

短期借款评估值为 29,000,000.00 元。

1. 应付票据

评估基准日应付票据账面价值 9,999,973.63 元。核算内容为被评 估单位购买材料等开出、承兑的商业汇票，包括银行承兑汇票和商 业承兑汇票。

评估人员查阅了被评估单位的应付票据备查簿，逐笔核实了应 付票据的种类、号数和出票日期、到期日、票面金额、交易合同号 和收款人姓名或单位名称等资料。应付票据以核实无误后的账面价 值作为评估值。

• 应付票据评估值为 9,999,973.63 元，评估无增减值。 3. 应付账款

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评估基准日应付账款账面价值 65,163,367.63 元。核算内容为被评 估单位因购买材料、设备、工程项目等应支付的款项。

评估人员向被评估单位调查了解了原材料采购模式及商业信用 情况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行 了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面 价值作为评估值。

应付账款评估值为 65,163,367.63 元。

1. 预收账款

评估基准日预收账款账面价值 2,254,144.57 元。核算内容为被评 估单位支付的货款。

评估人员向被评估单位调查了解了预收账款形成的原因，按照重 要性原则，对大额或账龄较长等情形的预收账款进行了函证，并对相 应的合同进行了抽查。预收账款以核实无误后的账面价值作为评估 值。

预收账款评估值为 2,254,144.57 元。 5. 应付职工薪酬

评估基准日应付职工薪酬账面价值 2,527,164.13 元。核算内容为 被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括各个部门人员 工资、奖金、补贴、社会保险费等。

评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等， 核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应 付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为 评估值。

应付职工薪酬评估值为 2,527,164.13 元，评估无增减值。 6. 应交税费

评估基准日应交税费账面价值 3,580,295.78 元。核算内容为被评 估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：增值税、所得 税、城市维护建设税、教育费附加、企业代扣代交的个人所得税等。

评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制 度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，

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以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账 面价值作为评估值。

应交税费评估值为 3,580,295.78 元。

1. 应付利息

评估基准日应付利息账面价值 54,166.67 元。核算内容为被评估单 位应向华融湘江银行支付的 1 年期利息。

评估人员对各笔短期借款都进行了函证，查阅了各笔短期借款的 借款合同及相关担保合同、评估基准日贷款对账单、评估基准日最近 一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率。应 付利息以核实无误后的账面价值作为评估值。

应付利息评估值为 54,166.67 元。

8. 其他应付款

评估基准日其他应付款账面价值 1,254,905.50 元，核算内容为被 评估单位除应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付 利息、应付股利、应交税费、长期应付款等以外的其他各项应付、 暂收的款项。

评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照 重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证， 并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值 作为评估值。

其他应付款评估值为 1,254,905.50 元。 ( 四 ) 评估结果

流动负债评估结果及增减值情况如下表：

流动负债评估结果汇总表

金额单位 : 人民币元

科目名称	账面价值	评估价值	增值额	增值率%
短期借款	29,000,000.00	29,000,000.00	-	-
应付票据	9,999,973.63	9,999,973.63	-	-
应付账款	65,163,367.63	65,163,367.63	-	-
预收账款	2,254,144.57	2,254,144.57
应付职工薪酬	2,527,164.13	2,527,164.13	-	-
应交税费	3,580,295.78	3,580,295.78	-	-
应付利息	54,166.67	54,166.67

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科目名称	账面价值	评估价值	增值额	增值率%
其他应付款	1,254,905.50	1,254,905.50	-	-
流动负债合计	113,834,017.91	113,834,017.91	-	-

流动负债评估值 113,834,017.91 元，评估值无增减。

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第四章收益法评估技术说明

一、宏观、区域经济因素分析

一 ( ) 国家、地区有关企业经营的法律法规

1. 《中华人民共和国环境保护法》 ( 中华人民共和国主席令 [1989] 第 22 号 ) ，

2014 年 4 月 24 日第十二届全国人民代表大会常务委员会第八次会议修订；

1. 《中华人民共和国专利法》 ( 中华人民共和国主席令 [2008] 第 8 号 ) ；

2. 《中华人民共和国企业所得税法》 ( 中华人民共和国主席令 [2007] 第 63

号 ) ；

1. 《中华人民共和国劳动合同法》 ( 中华人民共和国主席令 [2007] 第 65 号 ) ； 5. 《中华人民共和国公司法》 ( 中华人民共和国主席令 [2013] 第 8 号 ) ； 6. 《中华人民共和国安全生产法》 ( 中华人民共和国主席令 [2002] 第 70 号 ) ；

2. 《中华人民共和国产品质量法》 (2009 年 8 月 27 日第十一届全国人民代

表大会常务委员会第十次会议《关于修改部分法律的决定》第二次修正 ) ；

1. 《中华人民共和国合同法》 ( 中华人民共和国主席令 [1999] 第 15 号 ) ；

2. 《中华人民共和国标准化法实施条例》 ( 中华人民共和国国务院令

3. [1990] 第 53 号；

4. 其他有关法律法规。

( 二 ) 国家、地区经济形势及未来发展趋势

1. 国家、地区经济形势及未来发展趋势

2. (1) 我国宏观环境发展情况

近年来我国国民经济持续较快发展，综合国力大幅提升， 2010 年国内生产总值跃居世界第二位。 2004-2013 年国内生产总值及增长 率情况如下图：

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资料来源 : 国家统计局

国家统计局发布 2013 年全年经济运行情况显示， 2013 年，面对 极为错综复杂的国内外形势，国民经济呈现稳中有进，稳中向好的 发展态势。

初步核算，全年国内生产总值 568,845 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.7% 。分季度看，一季度同比增长 7.7% ，二季度增长 7.5% ，三季度增长 7.8% ，四季度增长 7.7% 。分产业看，第一产业增 加值 56957 亿元，增长 4.0% ；第二产业增加值 249684 亿元，增长 7.8% ；第三产业增加值 262204 亿元，增长 8.3% 。从环比看，四季度 国内生产总值增长 1.8% 。全年万元国内生产总值能耗比上年下降 3.7% 。

根据党中央十八大三中全会报告，强调实现全面深化改革要加 快发展社会主义市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态 文明五个方面，在党中央的正确领导下，我国将在 2020 年前顺利实 现全面小康社会，在时间设定上也必须与党的十八大精神保持一 致，保持经济平稳较快发展，预计国内生产总值年均增长 7% 。

从全球经济来看，全球经济不会出现大的改观，全球经济维持 低速增长。我国经济高速发展已成为历史，我国经济 GDP 保持 7%-8% 之间的增长速度将成为常态。 (2) 湖南省宏观环境发展情况

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2013 年全年实现地区生产总值 2.45 万亿元，增长 10.1% ；固定资 产投资超过 1.8 万亿元，社会消费品零售总额超过 8900 亿元，进出口 总额完成 251.6 亿美元；应对严重干旱等自然灾害有力有效，粮食生 产好于预期，实现总产 585 亿斤；公共财政收入超过 3300 亿元，其 中地方财政收入 2023.6 亿元；城乡居民人均收入分别达到 23414 元、 8372 元。

湖南省产业结构为 12.7 ∶ 47 ∶ 40.3 ，农业现代化稳步推进，农产 品加工业实现销售收入 5740 亿元。科技创新力度加大，超级杂交稻 创百亩连片平均亩产 988.1 公斤新纪录，新上 3D 打印、锑清洁冶炼等 12 个科技重大专项。投资结构不断优化，民间投资超过 1 万亿元， 占比提高到 62% 以上；产业投资占 34.7% 。

2013 年，湖南省工业实力增强，全部工业增加值突破 1 万亿元， 规模工业主营业务收入超过 3 万亿元，高新技术产业增加值占规模 工业比重上升 1.3 个百分点，电子信息、新材料、汽车等优势产业加 速发展。规模以上工业企业主营业务收入同比增长 13.7% ；盈亏相抵 后实现利润 1585.06 亿元，增长 19.2% ，增幅比 1-11 月高 3.4 个百分点。 每百元主营业务收入中的成本为 81.70 元。主营业务收入利润率为 5.01% ，比 1-11 月高 0.43 个百分点，同比提升 0.23 个百分点。

1) 所有经济类型企业利润均实现增长

按登记注册类型分，国有企业实现利润 189.88 亿元，同比增长 33.6% ；集体企业实现利润 20.73 亿元，增长 19.3% ；股份合作制企业 实现利润 9.36 亿元，增长 9.6% ；股份制企业实现利润 991.74 亿元， 增长 18.0% ；外商及港澳台商投资企业实现利润 128.77 亿元，增长 17.1% ；其他内资企业实现利润 244.57 亿元，增长 16.1% 。

2)40 个大类行业整体盈利， 32 个大类行业利润同比增长

规模以上工业 40 个大类行业均整体实现盈利。盈利的大类行业 中， 32 个大类行业利润同比增长。利润总额居前五位的是专用设备 制造业、非金属矿物制品业、化学原料和化学制品制造业、烟草制 品业、农副食品加工业，分别实现利润 164.34 亿元、 134.73 亿元、 125.63 亿元、 118.63 亿元和 97.51 亿元，这五个行业共实现利润 640.84

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亿元，同比增长 6.4% 。其中，专用设备制造业利润同比下降 26.2% ， 降幅比 1-11 月收窄 6.1 个百分点，其余 4 个行业利润同比增长。

3) 大中小微型企业利润均实现增长

在全省规模以上工业企业中，大型企业实现利润 452.15 亿元， 同比增长 8.6% ；中型企业实现利润 335.34 亿元，增长 23.0% ；小微型 企业实现利润 797.56 亿元，增长 24.6% 。

2014 年上半年，全省实现地区生产总值 11975.1 亿元，同比增长 9.3% ，投资、消费、出口分别增 21.2% 、 12.9% 和 24.4% ，规模工业增 加值增长 11% ，新增城镇就业 45.86 万人，居民消费价格上涨 2.3% 。 三大产业发展全面增长。上半年，一、二、三次产业分别增长 4.1% 、 10.2% 和 9.2% 。农业继续保持稳定增长，夏粮总产量达 63.1 万吨，增 长 5% 。主要经济作物增产，全省油菜籽产量 204.5 万吨，增长 5.1% ； 蔬菜产量 1835.7 万吨，增长 7.3% 。养殖业企稳回升，生猪、牛、羊出 栏量，水产品产量均实现增长。全省规模工业增加值增长 11% ，增速 高于全国平均水平，农副食品加工业和非金属矿物制品业等优势产业 增长较快；计算机通信和其他电子设备制造业、医药制造业、汽车制 造业等新兴产业较快发展。全省住宿和餐饮业、批发和零售业、营利 性服务业增加值分别增长 5.8% 、 7.9% 和 16% ，比一季度加快 1 个、 0.4 个和 2 个百分点。

二、行业现状与发展前景分析

一 ( ) 印制电路板行业概况

1. 印制电路板行业简介

PCB 英文全称为 PrintedCircuitBoard ，又称为印制电路板、印制电 路板。 PCB 的雏型是 20 世纪初利用“线路” (Circuit) 观念应用于电话 交换机系统，它是用金属箔切割成线路导体，将之黏着于两张石蜡纸 中间制成；而真正意义上的 PCB 诞生于 20 世纪 30 年代，它采用电子 印制术制作，以绝缘板为基材，切成一定尺寸，其上至少附有一个导 电图形，并布有孔 ( 如组件孔、紧固孔、金属化孔等 ) ，用来代替以往 装臵电子元器件的底盘，并实现电子元器件之间的相互连接，起中续

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传输的作用，是电子元器件的支撑体，有“电子产品之母”之称。 PCB 是电子电路零件接合的基地，以组成一个具有特定功能的模块或成 品，在整个电子产品中具有不可替代性，从而决定了它在下游领域应 用的广阔空间。 PCB 的下游产业涵盖计算机及其周边、消费电子、网 络通讯、医疗、汽车电子、军事、航天科技产品等领域。在信息化、 数字化的发展趋势驱动下， PCB 产品的应用领域还在不断扩展。目前， PCB 主要应用于计算机、通讯、消费电子领域，三者市场规模约占 PCB 整体应用规模的 70% 。

柔性印制电路板 (FlexiblePrintedCircuitBoard) 是以聚酰亚胺或酯薄膜 为基材制成的一种具有高度可靠性，绝佳的可挠性印制电路板，简 称软板或 FPC 。印制电路板是子元件的支撑体，电子元器件线路连 接的提供者，其中 FPC 则具有配线密度高、重量轻、厚度薄的特点。 主要使用在手机、笔记本电脑、显示器、汽车、医疗器械等很多产 品。相比于传统硬板 PCB ，柔性电路板有以下特点： (1) 组装工时短， 所有线路都配臵完成。省去多余排线的连接工作； (2) 体积比传统 PCB 小，可以有效降低产品体积，增加携带上的便利性； (3) 重量比传统 PCB 轻，可以减少最终产品的重量； (4) 厚度比传统 PCB 薄，可以提 高柔软度，加强在有限空间内作三度的组装。 (5) 可弯折卷曲，适应 性广。未来电子产品轻薄化趋势明显， FPC 代表了印制电路板发展 的方向。

• 2 、印制电路板的分类

• 根据印制电路板材质、层数、用途等的不同，可分类如下： (1) 以材质分类

• 1) 有机材质板：酚醛树脂板、玻璃纤维板、环氧树脂板、聚酰亚

• 胺树脂板等。

• 2) 无机材质板：铝基板、陶瓷板等。

• (2) 以结构分类

• 1) 刚性板：由不易弯曲、具有一定强韧度的刚性基材制成，其优

• 点是可以为附着其上的电子组件提供一定的支撑。

• 2) 挠性板：由挠性基材制成，其优点是可以弯曲，便于电器部件

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的组装。

3) 刚挠结合板：由刚性板和挠性板压在一起组成，其优点是既可 以提供刚性板的支撑作用，又具有挠性板的弯曲特性，能够满足三维 组装的要求。

(3) 以层数分类

1) 单面板：仅在绝缘基板一侧表面上形成导体图形，导线只出现 在其中一面的 PCB ，此类 PCB 因无法进行交叉布线，必须绕独自的线 路，所有只有简单的电子产品才使用这类电路板。

2) 双面板：在绝缘基板两面均有导电图形，由于两面都有导电图 形，一般采用金属化孔使两面的导电图形连接起来，此类 PCB 可以 通过金属孔使布线绕到另一面而相互交错，因此可以用到较复杂的电 路上。

3) 多层板：有三层或以上的导电图形的 PCB ，其由内层导电图形 与绝缘粘结片叠合压制而成，外层为敷箔板，经压制成为一个整体， 可以用到更加复杂的电路上。

(4) 以用途分类

1) 民用印制板：主要包括电脑用印制板、 LED 用印制板、手机通 讯用印制板、电视机用印制板、音响设备用印制板、电子玩具用印制 板、照相机用印制板和医疗器械用印制板等。

2) 工业用印制板：主要包括大型计算机用印制板、通信机用印制 板、仪器仪表用印制板和工业控制用印制板。

3) 军用印制板及航空航天用印制板。

( 二 )PCB 行业市场前景

PCB 行业需求由下游电子信息产品需求所主导，应用领域几乎 涉及所有的电子信息产品，总体来说，消费电子产品、通信设备、 汽车载品是 PCB 最大的三个应用领域；在具体细分电子信息产品 上，手机、笔记本电脑、液晶显示器、等离子显示器、数码相机以 及硬盘、光驱、移动存储等 PC 配件和 LED 是 PCB 主要的应用市场； 其他便携式电子产品如 MP3 、便携式 DVD 、汽车音响都是 PCB 下游应 用领域，虽然这类产品增长率有限，但会保持长期增长。

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( 三 )PCB 行业发展现状

在中国成为电子产品制造大国的同时，全球 PCB 产能也在向中 国转移，不仅内资 PCB 制造企业加速扩大产能，外资企业也同时加 速向中国转移、新增产能，国内 PCB 行业投资始终炎热。产业转移 成就中国 PCB 产业大国，最重要的动力来源于成本和应用产业链两 方面。在成本优势方面，中国在劳动力、土地、水电、资源和政策 等方面具有巨大的优势；下游产业在中国的蓬勃发展，全球整机制 造转移中国，提供了巨大的市场需求。中国由于下游产业的集中及 劳动力、土地成本相对较低，成为发展势头最为强劲的区域。

从 2006 年开始，中国就超过日本成为全球第一大 PCB 制造基 地，中国是全球 PCB 产值最大、增长最快的地区，并已成为推动全 球 PCB 行业发展的主要增长动力。 2010 年中国大陆 PCB 产值达到 185 亿美元，占全球 PCB 总产值的 36.3% 。 2006 年 -2010 年，中国 PCB 产 值的年均复合增长率达到 9.6% ，远高于全球 2.5% 的水平。进入 2011 年，中国 PCB 产业继续保持蓬勃发展态势，全年产值达 220 亿美元， 占全球产值的四成。 2012 年以来，随着市场更多厂商推出 Ultrabook 、 平板计算机和智能型手机产品，拉升国内 PCB 产业。

PCB 行业诞生于 20 世纪 20—30 年代，初期主要应用于军用领 域，直至 20 世纪 50 年代晶体管大量取代了真空管， PCB 技术开始广 泛商用。随着半个多世纪的持续发展，一方面，全球 PCB 产业产值 已经占到全球电子元件产业总产值的四分之一以上，是电子元件细 分产业中比重最大的产业，在电子基础产业中占有独特的地位；另 一方面， PCB 产业也是当代电子元件业中最活跃的产业之一，且随 整机产品品种结构调整， PCB 在单台最终产品中的所需面积虽逐渐 减小，但由于精度和复杂度的提高，在整机成本中价值比重反而有 所增加、在整个电子元件产值中的比例呈现上升趋势，是电子元件 产业发展的主要支柱。未来，随着各类产品的电子信息化处理需求 逐步增强，新兴电子产品不断涌现， PCB 产品的用途和市场不断扩 展，其重要性还将进一步提高。

2010 年后全球 PCB 产业进入新一轮景气周期。全球 PCB 产业主

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― 要随 全球经济 → 全球电子元件产业 → 全球 PCB‖ 的因素影响而发展。 根据全球著名的电子行业咨询公司 Prismark 的统计， 1998 年 —2013 年 电子整机、半导体、 PCB 的发展曲线相互统一，经过 2000—2002 年的 衰退 ( 全球互联网泡沫破裂的影响 ) ， 2003 年之后受到通讯设备、计算 机和消费电子等下游产品快速发展的带动，全球 PCB 产业持续增 长，在 2007—2008 年达到高峰。 2009 年受金融危机影响，全球 PCB 行业负增长，但 2010 年以后走出低谷再次进入新一轮景气周期。

全球 PCB 产业进一步向亚洲集中，亚洲成为全球 PCB 主导。从 全球各地区发展趋势看，经过大规模重组、迁移及技术换代， PCB 产业重心不断向亚洲转移，形成了新的产业格局。 1998 年 PCB 产业 主要以美国、日本及欧洲为主，产值约占全球 73.40% 。 2000 年以后 这一格局出现重大转变，亚洲地区由于下游电子整机产业的逐步发 展及相对低廉的劳动力成本，吸引了越来越多 PCB 厂商的投资。 2000 年，美洲 PCB 产值 109 亿美元、占全球 PCB 总产值的 27% ，欧 洲 PCB 产值 67 亿美元、占 16% ，而亚洲 ( 除日本 ) 只有 121 亿美元、占 30% 。但到 2008 年时，亚洲 ( 除日本 )PCB 产值已经占全球 PCB 总产值 的 63.1% ，欧洲和美洲 PCB 产值占比均在 10% 以下，如果加上日本， 亚洲 PCB 产值占比已经达到 84% ，成为全球 PCB 的主导。美国将继 续保留研发配套的高复杂性 PCB ，高混合性 / 低体积 PCB ，军事、航 空、医疗器材及汽车应用 PCB ，其它消费类电子产品 PCB 继续向亚 洲迁移。欧洲生产的 PCB 主要应用于工业、汽车制造和电信领域， 其他还包括消费电子、数据处理、军事以及医疗等领域，所占比例 均不大。欧洲 PCB 产业正向着小规模产量、高新技术、优异品质方 向发展。日本 PCB 向高难度化方向发展，留在日本境内生产以高阶 HDI 板 ( 适用于高级消费类电子产品和工业产品 ) 、半导体封装的 IC 、 载板、高层挠性板为主，其 PCB 高端产品的产值位居世界第一，其 余产能逐步向东南亚地区转移。韩国 PCB 产业的集中度较高，是一 个中小企业生存困难、寡头垄断型市场，主要因为 PCB 制造商与下 游的电子整机厂商往往属于同一个大型集团，采用 IN-HOUSRE 模式 发展，其内部需求可以基本支持 PCB 业务发展。中国台湾地区的

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PCB 产业发展较快，主要依靠其自身较为丰富的产品结构和中国大 陆地区电子产品市场需求，目前其产能逐步向大陆地区转移，同时 产品结构向更高技术、附加价值的 IC 载板、光通讯类用板、软硬结 合板产品等发展。

PCB 行业竞争充分，集中度较低。全球前十位 PCB 企业基本集 中在亚洲地区，主要是日本、中国台湾、韩国和中国香港企业； 2009 年前十位企业收入合计约占全球 PCB 市场的 26% ，全球排名第一 的企业市场占有率约 3.9% ，说明全球 PCB 行业集中程度较低，不存 在少数企业垄断市场的格局，且这种局面将会维持较长时期；除韩 国企业主要依赖其国内市场外，其他企业的增长主要依托于中国大 陆市场。

• (1) 行业竞争情况

• 1) 全球市场竞争格局

从世界范围内来看，全世界 PCB 制造企业大部分在日本、韩 国、美国、中国大陆及中国台湾，根据 Prismark 的统计，亚洲 PCB 产 值占全球 PCB 总产值的 92% ，其中，日本 PCB 产值占全球 PCB 总产 值的 25.4% 。全球 PCB 市场区域格局可按产品技术水平高低划分为三 个层次：日本、美国厂商处于第一层次，在 PCB 设计、制造工艺方 面，都处于世界领先地位，技术水平引领行业发展趋势，在长期的 市场竞争中，逐步将主要精力转向高端市场，从提升产品档次、产 品创新与研发、品牌建设方面提高自身竞争能力，但美国因成本原 因并未形成大规模的民用产业，主要用于国防工业及尖端科技方 面，而日本在形成民用产业方面占有绝对优势，是世界最大的 PCB 生产国，日本厂商拥有强大的研发实力和完整的上下游产业链，掌 握着大量先进专利技术和标准，同时拥有环保工艺和基础材料的优 势。根据日本矢野研究所统计， 2008 年日本排名前十位的 PCB 制造 商的 PCB 产值占日本 PCB 总产值的 90% 以上，行业集中度非常高， 其中，日本排名首位的 NOK 也是全球 PCB 产值最大的公司。韩国和 中国台湾厂商处于第二层次，技术及设备水平都略低于日本，强于 我国大陆，在中档产品领域占有大部分的市场份额， 21 世纪以来，

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中国台湾 PCB 厂商不断向中国大陆转移，在中国大陆建立的 PCB 生 产厂的产值逐年增加。中国大陆厂商处于第三层次，大多数内资企业 对新技术开发投入较少，行业技术水平与国际先进技术水平相比还 有差距，而且上游 FCCL 材料的供应主要依赖进口，成为中国 PCB 产 业发展重大的障碍，虽然近几年本土厂商有显著发展，产能及市场 规模扩张很快，但产品局限于低水平、低利润的低端市场。从 2006 年开始，中国超过日本成为全球产值大、增长快的 PCB 制造基地， 并已成为推动全球 PCB 行业发展的主要增长动力。 2012 年中国大陆 PCB 产值达到 216.36 亿美元，占全球 PCB 总产值的 39.84% 。 2008 年 至 2012 年，中国 PCB 产值的年均复合增长率达到 9.52% ，高于全球增 长水平。据 Prismark 预测， 2017 年中国 PCB 产值将达到 289.72 亿美元， 占全球总产值的 44.13% 。

2) 中国市场竞争格局

中国大陆目前有众多数量的 PCB 生产企业，从产业规模上来说 已经成为产量大国，但市场集中度较低，呈现高度分散的竞争格 局，生产厂家集中分布在广东省、华东地区，其中，有近 1/3 数量的 企业是外商投资的企业，外资企业在生产工艺和规模上均领先于内 资企业，它们的产值总和约占国内 PCB 生产总值的 80% 以上。

经过近 20 年的迅猛发展，得益于全球电子产品整机制造转移形 成的巨大的产业链配套需求，中国已经成为全球最大 PCB 生产国， 也是目前全球所能够提供 PCB 产能最大最完整的国家 ( 或地区 ) 之一。 其中： 1996-2008 年，中国内地 PCB 行业产值的复合增长率超过 20% ，全球排名第一； 2001 年，超过中国台湾，居世界第三； 2003 年，首度超越美国，排名世界第二； 2006 年取代日本，产值和产量 均位居世界第一，成为全球产值最大的 PCB 生产基地； 2008 年，国 内 PCB 产值达到 150 亿美元，全年增速约 4% ，全球市场占有率 31% 。 在 2008 年金融危机背景下，全球 PCB 行业迅速进入了灾难性衰退 期， 2009 年虽下半年起有复苏，但同比仍下降约 15.83% 。 2008 年， 中国 PCB 产业仍实现增长 4% ，居全球之首， 2009 年有所衰退，下降 约 5.6% ，但中国 PCB 产值占全球的比重进一步提高到 35.1% 。同时，

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随着国内 3G 的逐步扩展、 4G 、上网本、智能手机、手持阅读器、绿 色基站和 LED 等兴起，对 PCB 产生强大的拉动作用， 2010 年起中国 PCB 产业将全面复苏，进入新的增长期。

根据 CPCA 统计，国内 PCB 行业企业主要分布于东南沿海地区， 长江三角洲和珠海三角洲两个地区的 PCB 产值占国内总产值的 80% 以上，环渤海湾地区主要集中在北京、天津和烟台等城市；中西部 地区是近年来国内 PCB 产能扩张较快的区域，主要得益于区域经济 发展和产业梯度转移等。

中国 PCB 市场发展空间较大，因此吸引了全球知名的 PCB 生产 企业进入，目前，其中绝大部分已在中国大陆地区建立了生产基地 并不断积极扩张，这些企业普遍投资规模较大，生产技术和产品专 业性都有一定优势。其中：投资规模最大外资厂商为台湾厂商，在 华东及华南建立了两个大规模的生产基地，且台湾 PCB 厂商也有较 明确的专业分工，分别主攻下游不同产品的 PCB 领域；其次为香港 厂商，将内地视为主要生产基地，主要生产多层板、 HDI 板和 IC 载板 等产品；日资企业主要集中在北京、上海等地，主要为日系整机企 业配套，目前，基于投资东南亚国家的风险分散、资金分散原因， 在国内的投资比重略有减少。

( 四 ) 上下游行业及其对本行业发展的有利和不利影响 1 、有利因素

(1) 国家产业政策的持续大力支持，引导 PCB 产业健康发展

电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性支柱产 业， PCB 行业是电子信息产业中活跃且不可或缺的组成部分，受到国 家产业政策的大力支持。国务院、商务部、工业和信息化部、发改委、 科技部等制定了《电子信息产业调整和振兴规划》、《鼓励进口技术 和产品目录》、《信息产业科技发展“十一五”规划和 2020 年中长 期规划纲要》、《产业结构调整指导目录》、《当前优先发展的高技 术产业化重点领域指南》等产业政策，将新型印制电路板和高密度印 制电路板作为国家重点支持的新产品，良好的产业政策将引导 PCB 产业步入健康发展的轨道。

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(2) 下游产业持续推动

PCB 应用领域产品升级换代日新月异，推动 PCB 产业快速成长近 十年来，我国电子信息产业快速发展，产业规模不断扩大。工信部数 据显示， 2010 年，我国电子信息产品制造业规模占全球总量达 30% 以 上，居世界第一，已初步建成门类齐全、产业链完善、基础雄厚、结 构优化、创新能力不断提升的产业体系。电子信息产业工业增加值占 全国 GDP 比重由 2001 年的 2.5% 提高到 2012 年的 5.3% 。 2012 年我国 电子信息产业实现主营业务收入 10.9 万亿元。

PCB 下游应用领域升级换代趋势凸显，各领域的新产品、新技术 开始逐步进入大规模替代和普及的阶段。 2012 年，我国手机、电脑、 电视、集成电路等主要产品产量分别达到 11.8 亿部、 3.5 亿台、 1.3 亿 台和 823.1 亿块，同比增长 4.3% 、 10.5% 、 4.8% 和 14.4% 。此外，电子 终端产品呈现出智能化、高清、薄型小型化、可触控四大发展趋势。 电子信息产业的持续快速发展成为推动我国 PCB 产业发展的动力， 能迎合下游应用产品发展趋势的 PCB 产品品种具有更为广阔的市场 空间。

FPC 行业作为 PCB 行业的重要的细分行业，代表着印制电路板发 展的方向，已经占据了印制电路板市场的 20% 以上的市场份额。被评 估单位的 FPC 产品主要应用于 LED 照明领域。在我国， LED 的日用化 程度越来越高，市场对 LED 产品的需求也不断提高， LED 产品经常处 于供不应求状况。印制电路板行业随着国内 3G 的逐步完善、 4G 上网 本、智能手机、手持阅读器、绿色基站和 LED 等兴起，必然带动印制 电路板行业发展。

(3) 全球 PCB 产业进一步向中国转移，促进 PCB 产业技术升级

从全球各地区发展趋势看，欧美制造业的生产成本尤其是劳动力 成本不断升高，电子产品进入微利时代，而亚洲尤其是中国大陆以其 在劳动力、资源和政策等方面体现出的优越性，吸引了全球制造业的 转移，并在电子产品等相关产业链形成了巨大的配套市场和需求空 间，欧美 PCB 制造企业也通过开设工厂、转移订单等形式将产值进 一步向中国和亚洲其他地区转移。中国逐步发展成为 PCB 全球制造

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中心，有助于提高国内印制电路板厂商的技术水平、管理水平，从而 进一步促进行业的良性发展。

• (4) 完整的信息产业链体系，促进 PCB 产业发展

中国电子信息产业一直保持快速的发展势头，已成为世界重要的 电子制造基地，中国的电子产业链日趋完善、规模较大、配套能力较 强。 PCB 产业是关键的电子基础产业，在产业链中起着承上启下的关 键作用，完整的产业链使 PCB 企业既能快速采购原材料，又能快速 地响应客户需求，使企业在良性发展轨道上前行。

• 2 、不利因素

• (1) 市场集中度不高，成本转嫁能力较弱

目前，我国印制电路板行业的市场集中度不高，单个企业的市场 占有率偏低。同时下游产业尤其是消费电子产业近几年产能扩张迅 速，产品价格竞争激烈，厂商对产品成本控制逐步加强，下游产业的 成本压力可能部分传递到印制电路板行业，而印制电路板行业向上游 转嫁成本的能力较弱。

• (2) 行业整体技术水平有待提高

从产业规模来看，中国已是 PCB 制造大国，却不是 PCB 制造强 国，与日本、欧美等发达国家相比，存在着一定的差距，如日本在 HDI 板、封装基板的制造方面处于全球领先地位。我国 PCB 行业在 HDI 板、封装基板等高附加值产品上产能规模较小，产品制造技术和 工艺有待进一步提高。

三、被评估企业的业务分析

一 ( ) 被评估企业简介

• (1) 企业名称：湖南省方正达电子科技有限公司

• (2) 法定住所：湖南省平江工业园区伍市工业区

• (3) 法定代表人：方笑求

• (4) 注册资本：人民币叁仟万元整

• (5) 企业类型：有限责任公司

• (6) 主要经营范围：普通货运 ( 《道路运输经营许可证》有效期至

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2016 年 1 月 4 日止 ) ；电子产品及电路板的技术开发、生产、销售； 国内商业、物资供销业、货物及技术进出口 ( 不含法律、行政法规， 国务院规定禁止及决定需前臵审批的项目 ) 。

(7) 企业股权结构：

湖南省方正达电子科技有限公司成立于 2010 年 7 月 11 日，成立 时注册资本为人民币 500 万元，由方笑求、蓝顺明，以货币资金方式 共同出资设立。湖南省方正达电子科技有限公司设立时的出资情况及 股权结构如下：

序号	股东名称	出资额(万元)	出资比例(%)
1	方笑求	250.00	50
2	蓝顺明	250.00	50
合计		500.00	100

1) 第一次增资。

2011 年 3 月 21 日，公司注册资本由 500 万元增加到 1000 万元， 新增注册资本 500 万元。其中方笑求以货币出资 250 万元，蓝顺明以 货币出资 250 万元。

本次增资完成后，湖南省方正达电子科技有限公司股权结构如 下：

下：
序号	股东名称	出资额(万元)	出资比例(%)
1	方笑求	500.00	50
2	蓝顺明	500.00	50
合计		1,000.00	100

2) 第二次增资。

2012 年 6 月 22 日，公司注册资本由 1000 万元增加到 3000 万元， 新增注册资本 2000 万元。其中方笑求以货币出资 1000 万元；蓝顺明 以货币出资 1000 万元。

本次增资完成后，湖南省方正达电子科技有限公司股权结构如 下：

下：
序号	股东名称	出资额(万元)	出资比例(%)
1	方笑求	1,500.00	50
2	蓝顺明	1,500.00	50
合计		3,000.00	100

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截止评估基准日，股权结构未发生其他变化。

(8) 企业产权和经营管理结构：

截止评估基准日，公司设有 1 家子公司，子公司情况如下：

子公司全称	企业类型	注册地	法人代表	业务性质	注册资本
深圳市正明达电 子有限公司	有限责任公司	广东省深圳 市	方笑求	生产销售	100万元

公司的产权结构图如下：

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公司的组织架构图：

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( 二 ) 被评估企业的主营业务情况

公司产品主要为印制电路板，具体包括柔性印制电路板、硬性印 制电路板，产品主要区别如下：

(1) 柔性印制电路板简介

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柔性印制电路板 (FlexiblePrintedCircuitBoard ，简称软板或 FPC) 是以 聚酰亚胺或聚酯薄膜为基材制成的一种具有高度可靠性、绝佳的可 挠性印制电路板，具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可自由弯 曲、折叠、卷绕，可在三维空间随意移动及伸缩的特点，能够实现 轻量化、小型化、薄型化；此类 FPC 在 LED 灯、手机等数码产品上 主要起着承载电子原器件和通电的作用，在安装应用时可以根据顾 客要求自由弯曲、折叠、卷绕。作为 PCB 的一种重要类别，全球 FPC 产值占全球 PCB 总产值的 20% 以上。按照不同的分类方法，可以 将软板分为不同的种类，按层数划分， FPC 可分类为单面柔性板、 双面柔性板、多层柔性板，方正达的主要产品为单、双面柔性板， 也将作为未来生产的重点。

生产工艺流程图如下表：

开料－－〉钻孔－－〉沉镀铜－－〉图形转移－－〉蚀刻退膜－ －－〉短路测试－－〉叠层压合－－〉丝印文字－－〉表面处理－－〉 成型－－〉ＦＱＣ－－〉ＦＱＡ－－〉包装－－〉入库－－〉出货 (2) 硬性印制电路板简介

硬性印制电路板 (PrintedCircuitBoard ，简称硬板 ) 是在表面覆有铜箔 的绝缘基材上 ( 如 FR-4 玻纤板， CEM-3 ， CEM-1 半玻纤板， HB 纸基板 和铝基板等 ) ，按预定设计形成的印制元件或印制线路以两者结合的 导电图形成为印制电路，提供电子零组件在安装与互连时的主要支撑 体，是所有电子产品不可或缺的基础零件；产品应用范围如：计算 机、伺服器、周边设备、通讯设备、基地台、汽车用板、光电板、 航天工业等均需依赖电路板才能完整传递讯息。 生产工艺流程图如下表：

开料－－〉钻孔－－〉沉镀铜－－〉图形转移－－〉蚀刻退膜 －－〉检验－－〉丝印阻焊－－〉曝光，显影－－〉丝印文字－－〉 表面处理－－〉成型－－〉短路测试－－〉ＦＱＣ－－〉ＦＱＡ－ －〉包装－－〉入库－－〉出货 ( 三 ) 被评估企业的经营模式及经营管理状况 1. 经营模式

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(1) 行业经营模式

PCB 行业垂直分工的特征非常明显，即发达国家领先企业在控制 关键材料技术、原材料供给、产品研发、设计、营销及品牌运作等核 心业务的同时，将部分生产、组装等环节委托给发展中国家专业工厂， 形成原材料生产、基板生产、芯片封装、模板组装的的分工体系。

— 公司目前的经营模式业务流程：接收订单 原料采购 ( 国内采 — 购 )— 生产制造 产品销售 ( 国内直销 ) ，凭借多年的技术积累和研发能 力，公司二期项目在 2015 年投产后，将向业务链上游拓展，整个业 务体系包括原材料和线路板生产体系，形成较为完整的 FPC 产业链。

(2) 生产模式 由于不同客户、不同产品对电子元器件有不同的质量、电器性能 以及结构配套要求，因此不同客户的不同产品均会有所差异，公司主 导产品是一种定制化产品而非标准件产品。基于这种特点，公司的生 产模式是 ― 以销定产 ‖ ，即根据客户的订单情况来确定生产计划。以销 定产，原材料采购和生产更有计划性，可以大大降低库存积压导致的 存货跌价风险，还可以最大限度控制原材料库存，提高资源利用效率。

(3) 采购模式

方正达生产所需原材料较多，主要包括铜箔、压延铜、 PI 膜、橡 胶、树脂、材料白油等。计划物料控制部（ PMC 部）根据市场部下达 的订单制定材料采购计划，由于方正达生产使用的铜箔基材、覆盖膜 均由材料部自行生产，其所需原材料的采购清单由材料部制定。采购 部将 PMC 部和材料部提交的请购单汇总，并选择合适的供应商进行 采购。

目前，方正达 PMC 部根据市场部下达的生产订单，每周制定一 次采购计划。采购部根据生产所需的原材料种类和数量，通过供应链 平台，综合考虑价格、质量、交货期等因素，选择合格的供应商进行 采购。针对每种原材料，方正达纳入备选的供应商都在 2 家以上，通 过询价、对比确定最终的采购对象。

方正达与供应商均采取按月结算的政策，账期为 30 天或 60 天， 物流由供应商承担。方正达采购的主要原材料市场供应充足，通常不

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会出现原料短缺的现象，供应商送货也都比较及时。 2. 公司组织结构 执行董事是公司负责人，拥有最高决定权，执行董事下总经理 1 名，负责公司日常经营事务。

公司拥有独立的营销、生产、技术、采购和人事等管理体系， 并在此基础上形成了完善的组织架构，各部门具体职能如下：

(1) 运营中心：运营中心下设人事部和稽核部，人事部根据公司发 展战略，制定人力资源管理体系，全面统筹制定人力资源规划，制 定人员招聘、培训，绩效考核等相关流程和制度；负责开展员工招 聘工作；组织、协调和监督公司人员培训工作；负责员工绩效管 理、薪酬管理，并承担劳资关系建立与协调的工作，受理员工投诉 及劳动争议解决。稽核部拥有对其他部门的稽核权，负责整个公司的 监察工作。

(2) 营销中心：根据公司总体战略与年度经营计划，负责公司年 度营销计划的制定和实施；建立完善营销管理体系；负责营销、市 场研究、销售管理类、客服管理的总体部署和监控；带领营销团队 开拓市场营销战略与策略，实现公司各项年度经营指标；打造高效 团队，努力积极提升公司销售业绩。

(3) 财务中心：负责开展财务部门日常核算管理工作；负责制定 和完善公司财务会计核算制度、内部控制制度；负责提交财务报 告、财务预决算、专题财务分析、财务专业意见和经营决策方案； 负责制定公司年度资金授信计划，组织各项融资工作，建立、维系 各金融机构的关系；负责组织办理公司有关税务工作、外经证管理 及保函业务；负责处理银行、税务等相关机构的关系，负责配合公 司的审计工作。

(4) 六大事业部

六大事业部分别为材料、软板、硬板、 TP 事业部、贴片事业部 等。根据公司总体战略与年度经营计划，负责全面生产管理，组织保 质保量完成生产任务，提高生产效率，降低生产成本；负责加强内 部员工绩效管理与激励制度管理，制定劳动纪律，规范工作行为， 提高员工自觉性；负责消防安全教育及生产管理培训，确保安全生

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产，文明管理。

1. 公司人力资源状况

方正达现有员工约 600 余人，公司领导团队平均年龄 35 岁，年 轻、精干、团结、务实，秉承 ― 责任、创新、和谐、高效 ‖ 的核心价值 观，关心员工，重视人才，努力建造进取、和谐、温馨的幸福大家 庭，构建员工成长与企业发展的多赢平台。 ( 四 ) 被评估企业在行业中的地位、竞争优势及劣势

1. 被评估企业的市场地位

被评估单位实施中低端产品竞争战略，通过近几年的技术创 新和市场开拓，市场竞争能力不断增强，已经形成较为完整的产 业链和合理的产品结构，是国内少数掌握从覆盖膜等原材料生产 到基板生产全产业链中各环节主要材料制造工艺厂商之一。公司 与多家企业及品牌制造商建立了持久稳定的客户关系，在 FPC 行业 产量及产值位居前列。

1. 被评估企业的竞争优势

(1) 产业链优势

①完整的产业链布局

公司是国内少数产业链涵盖从基材 ( 如 FCCL 、覆盖膜 ) 、基板生 产的企业之一。一方面缩短了整个产品生产周期，提高了产品的稳 定性，赢得了交货期，使公司接纳大订单的能力大大增强，公司知 名客户数量持续增加，客户质量不断提升；另一方面使公司具备较 强的抵御单个产品市场波动风险的能力，持续、稳定地提高公司的 整体盈利水平。

②关键原材料自产，具备成本优势和质量一致性

FCCL 是生产 FPC 及基板的主要原材料，其成本占整个产品成 本的 40%-50% 。由于公司实现了上游关键原材料 FCCL 的自产，使 公司产品具有成本优势，增强了产品的市场竞争力，提升了企业在 行业中的地位。同时，由于公司实现了上游关键原材料的自产，并 严格控制产业链各个中间产品的质量，确保工艺流程的顺畅，使公 司产品能够长期保持恒定的质量水平。公司产品质量一致性使公司

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能够形成稳定的客户关系，成为公司的竞争优势。

(2) 成本优势

与日韩、欧美等发达国家和地区相比，中国具有明显的人力成 本优势；与珠三角等发达地区相比，湖南平江县伍市镇的人工成本 较低。同时，从主辅材料采购成本来看，公司正在建设原材料生产 线，目前及未来的主材均自产，比同行其他厂家有相对优势；辅材 采购便捷，运输成本较低。

(3) 客户资源优势

①优质的客户群体和较高的公司知名度

企业与众多知名公司和专业厂商建立了全面战略合作伙伴关 系，形成了自己稳定的客户群，在 PCB 行业形成了较好的知名度 和良好的信誉度。公司的客户有拟上市企业 ( 如深圳市日上光电股 份有限公司、四川蓝景光电技术有限公司等 ) ，大规模企业 ( 如宜兴 兴光电子器件有限公司、江苏晶正电子有限公司、深圳市利珲照明 有限公司、深圳市思坎普科技有限公司、沃特威 ( 广州 ) 电子科技有 限公司、深圳市乐的美光电科技有限公司、深圳市华富洋照明科技 有限公司、深圳市比瑞特照明科技有限公司、深圳市科佰兴电子技 有限公司等 ) 。

(4) 中低端产品优势

1) 发展战略明确，定位中低端产品市场。公司坚持实施中低端 产品竞争战略，即依靠技术、管理和服务的比较竞争优势。

2) 符合国际标准的产品品质。公司建立了符合国际标准的生产 体系，公司的生产设备、实验设施、产品检测设施等均符合质量管 理体系审核标准，确保公司产品性能优良、质量稳定，公司产品顺 利通过美国 UL 认证。

3) 管理优势。公司具有丰富的 PCB 产品生产管理经验，长期以 来与多家知名公司保持长期稳定的产销合作关系，逐步建立了与产 品生产质量监督体系， 2013 年通过 ISO14001:2004 国际环境管理体 系认证。

公司引进了 ― 惠州市远大方略管理咨询公司 ‖ 驻厂进行管理培训

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及督导，并形成了战略合作伙伴关系，建立了一套完整的管理提升 方案。公司逐步形成了一整套规范化、标准化、流程化、可复制的 生产管理制度，有利于满足公司不断扩大生产规模的管理要求。公 司能够汲取最新的生产经营理念，把握行业动态和技术走向，为进 一步开拓市场创造有利条件。

4) 知识产权优势

方正达目前已拥有 8 项专利技术，具体如下：

序号	专利名称	专利号	初始专利 权利人	授权日	类别	变更日期	变更后的 权利人
1	一种软板	ZL201120118070.9	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
2	一种低离子覆铜箔基材	ZL201220095983.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
3	一种柔性电路板	ZL201220047259.8	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/11/20	方正达
4	用于LED的白色覆盖膜	ZL201220047248.X	方笑求	2012/12/5	实用新型	2013/9/25	方正达
5	用于柔性电路板的电镀挂具	ZL201220047250.7	方笑求	2012/10/10	实用新型	2013/10/2	方正达
6	一种LED灯带	ZL201220047250.7	方笑求	2012/1/18	实用新型	2013/9/25	方正达
7	用于裁切柔性印制灯 条电路板的刀模	ZL201220095999.9	方笑求	2012/11/21	实用新型	2013/9/25	方正达
8	一种柔性电路板	ZL201220505126.0	方笑求	2013/3/20	实用新型	2013/10/2	方正达

3. 被评估企业的竞争劣势

公司的竞争劣势主要表现为：

• (1) 与国际、国内一流高端软板生产企业相比，公司在生产规

• 模、技术水平、研发能力、资金实力等方面还存在一定的差距，特 别是随着公司业务规模的不断扩大，公司将面临资本实力不足、高 端人才紧缺、产品快速替代的挑战。

• (2) 公司产品定位为中低端市场，该产品定位市场竞争非常激

• 烈。

• (3) 专业人才紧缺，缺乏技术研发人员。

• (4) 同行工厂大都设在珠三角一带，由于地理位臵差距，针对珠

• 三角一带的客户要做到与同行一样的交货期，实际生产周期就得缩 短一天，对生产交期提出更高的要求。

( 五 ) 被评估企业的发展战略及经营策略

• (1) 公司总体发展战略

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公司设立以来，积极开拓国内市场，公司凭借稳定的产品质量 和可靠的产品性能，在下游客户中赢得了良好的声誉。未来几年， 公司将整合、优化现有产品线资源，拓宽经营发展思路，充分利用 现有资源和厂商支持，争取有市场拉升力的产品。即在维护好主营 产品 FPC 的基础上，逐步培育 PCB 产品，并完成产业链延伸，完 成 PI 膜和电路板油墨等主材的自产自用。让公司成为 LED 专用 FPC 、 PCB 行业前列，同时积极开拓移动智能终端及可穿戴设备等 新的产品应用领域。

(2) 实现上述企业经营战略拟采取的措施

根据上述公司发展战略，公司制订了拟采取的具体措施，具体 如下：

1) 技术研发计划

研发部已着手同中南大学、中山大学洽谈合作研发事宜。 2) 市场营销计划

巩固和扩大已经形成的国内市场，抓住有利时机，加强市场建 设和管理。同时公司将继续积极扩大和知名的生产厂商合作，发挥 公司强大的成本优势，努力与客户建立持久稳固的合作关系。加强 销售队伍的建设，完善激励措施，大力引入市场营销人员，为公司 营销网络的建设计划扩充更多新的力量；开展好售后服务，维护好 客户关系，并大力开拓客户。

3) 人才开发计划

①重视管理和技术科研人才的培养和引进工作。公司将继续引 进一批中高层管理人才和技术专家，培养一批技术和管理的骨干， 使公司的人才结构更加完善和优化。

②完善人力资源方面的激励与考核制度。结合双向选择、公开 招聘、公平竞争、量化考核、末位淘汰，不断完善企业内部的人才 流动机制和动态的管理机制，促进人力资源素质、结构的优化，追 求人力资源与公司整体需要的科学匹配。

③加大培训力度，不断提高公司员工素质。坚持全员培训为基 础、分层培训为重点，通过开展岗前培训、内部培训、选派人员外

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出培训等方式，加速提高人员技术水平、业务素质和道德素质，培 养公司发展需要的各类人才。

4) 信息技术计划

公司将全面加强信息化建设，不断提高公司信息化水平。继续 抓好企业计算机管理网络的建设、提高应用水平，在产品开发、生 产计划、物资采购、市场营销、产品质量控制、设备管理等主要环 节和关键领域，积极应用企业资源计划，并开发出更多有利于流程 优化的管理系统，建立信息资源共享数据库，实现信息流、资金流、 物流、人员流动高效运作和数据共享，建立客户关系管理、合同管 理、信用管理、风险管理等综合 IT 信息系统，提高企业整体工作 效率。

5) 公司治理计划

公司将根据企业发展的不同时期，灵活调整组织架构，使组织 架构保持弹性和高效，使之与公司经营发展规模互相适应，最大限 度提高公司整体运营效率。

四、被评估企业的资产与财务分析

一 ( ) 资产配臵和使用情况

1. 经营性资产的配臵和使用情况

方正达目前的办公场所及厂房主要为自建，对外租赁的房屋为在 深圳租赁的仓库和厂区内部的宿舍楼，具体情况如下：

序号	房屋名称	面积(平方米)	备注
1	A栋厂房	8657.98	自建
2	食堂	1456	1456
3	D栋厂房	5532.24	5532.24
4	办公楼	2724.99	2724.99
5	宿舍楼		租赁
6	深圳仓库		租赁
7	商住楼		租赁

方正达的主要生产设备如下：

序号	设备名称	产地	用途	先进程度
1	自动化电镀设备	中国		★★

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序号	设备名称	产地	用途	先进程度
2	螺杆式冷水机组	中国		★★
3	750水平式涂布机	中国		★★
4	3.93万平米软板沉铜生产线	中国		★★★★★
5	显影蚀刻连退膜机	中国		★★★★★
6	喷锡后处理机	中国		★★
7	防焊前处理机	中国		★★
8	V槽加工机	中国		★★
9	干膜前处理机	中国		★★★★★
10	成品清洗机	中国	清洁	★★
11	无铅喷锡机	中国	喷锡	★★★★
12	磨砂机	中国		★★★
13	抗氧化生产线	中国		★★★
14	双桩架式自动热风输送炉	中国		★★★
15	曝光机	中国	曝光	★★
16	分切机	中国	切割	★★★★
17	四开口快速压合机	中国		★★
18	粗磨机	中国		★★
19	外层显影蚀刻连退膜机	中国		★★★★★

目前上述设备均处于正常运作状态。

1. 非经营性资产、负债和溢余资产的配臵和使用情况

本次评估中，将预测期后不涉及的资产及负债作为非经营性资产 及负债，其他应收款中往来款以及设备款项为应作为非经营性资产， 对递延所得税资产不与经营直接相关的资产作为非经营性资产，固定 资产中型号为 J230—16 的冲床为闲臵设备，故将其作为非经营性资 产；应付账款中应付设备款项及工程款项、应付利息、应付票据中的 设备款不是企业经常发生的，在基准日时点将其作为非经营性负债。 ( 二 ) 历史年度财务分析

1. 财务状况与经营业绩

被评估单位评估基准日前三年及一期资产负债表如下： 2011—2014 年 7 月资产负债表 ( 母公司 ) ：

金额单位：人民币万元

项目	2011年12月31日	2012年12月31日	2013年12月31日	2014年17月
				-
流动资产	4,845.53	7,584.52	12,024.61	12,862.78
长期股权投资		-	100.00	100.00
固定资产	4,777.85	6,394.55	6,253.53	6,027.78

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项目	2011年12月31日	2012年12月31日	2013年12月31日	2014年17月
				-
在建工程	1,360.69	-	595.00	647.17
无形资产		419.02	410.20	405.06
长期待摊费用		-	202.79	168.99
递延所得税资产	11.57	27.02	57.21	65.54
其他非流动资产				250.00
资产合计	10,995.64	14,425.11	19,643.35	20,527.32
流动负债	9,479.77	10,034.77	12,442.65	11,383.40
非流动负债	-	-	-	-
负债	9,479.77	10,034.77	12,442.65	11,383.40
所有者权益	1,515.87	4,390.34	7,200.70	9,143.92

2010—2014 年 1-7 月损益表 ( 母公司 ) ：

金额单位：人民币万元

项目	2011年度	2012年度	2013年度	2014年17月
				-
营业收入	6,340.56	14,404.52	17,626.05	11,484.85
减：营业成本	5,258.52	11,373.05	11,939.11	7,560.84
营业税金及附加	130.10	130.13	55.50	39.49
销售费用	8.05	175.99	199.79	185.92
管理费用	336.31	1,528.45	2,476.80	1,367.51
财务费用	-0.48	0.86	110.79	83.16
资产减值损失	46.28	88.88	120.79	33.32
二、营业利润(亏损以―－‖号填列)	561.79	1,107.15	2,723.28	2,214.61
加：营业外收入	21.44	303.52	543.94	377.03
减：营业外支出		24.23	50.20	0.01
其中：非流动资产处置损失		10.00
三、利润总额(亏损总额以―－‖号填列)	583.24	1,386.44	3,217.02	2,591.63
减：所得税费用	172.94	149.28	406.66	648.41
四、净利润(净亏损以―－‖号填列)	410.29	1,237.16	2,810.36	1,943.22

2. 资产负债结构分析

(1) 资产结构及变化分析

评估基准日前三年及一期，公司各类资产结构及变动情况如

下：

金额单位：人民币万元

项目	2011 年12 月31 日	2011 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年7 月31 日	2014 年7 月31 日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
流动资产	4,845.53	44%	7,584.52	53%	12,024.61	61%	12,862.78	63%
非流动资产	6,150.11	56%	6,840.59	47%	7,618.74	39%	7,664.54	37%
合计	10,995.64	100%	14,425.11	100%	19,643.35	100%	20,527.32	100%

企业自 2010 年成立，随着经营规模的扩大，资产总额不断增 长，其中流动资产占总资产比例不断上升，主要是公司业务的经营

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特点和所处行业所决定的。

(2) 流动资产结构及变化分析

公司流动资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、预付 账款、其他应收款、存货、一年内到期的流动资产和其他流动资产， 评估基准日前三年及一期主要构成如下表所示：

金额单位：人民币万元

项目	2011 年12 月31 日	2011 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2012 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2013 年12 月31 日	2014 年7 月31 日	2014 年7 月31 日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
货币资金	117.19	2.42%	535.96	7.07%	1,917.31	15.94%	774.26	6.02%
应收票据	52.24	1.08%	-		-		-
应收账款	3,785.49	78.12%	4,795.78	63.23%	5,854.00	48.68%	7,449.71	57.92%
预付账款	38.27	0.79%	90.35	1.19%	349.50	2.91%
其他应收款	425.51	8.78%	77.69	1.02%	440.91	3.67%	927.54	7.21%
存货	426.83	8.81%	1,495.28	19.71%	2,967.56	24.68%	3,653.33	28.40%
一年内到期的 流动资产					57.94	0.48%	57.94	0.45%
其他流动资产			589.46	7.77%	437.38	3.64%	-
流动资产	4,845.53	100.00%	7,584.52	100.00%	12,024.61	100.00%	12,862.78	100.00%

从流动资产构成来看，企业应收账款、存货占流动资产的比例 较大，两项合计占流动资产比例各年均在 70%-90% 左右，这是由企 业按 ― 以销定产 ‖ 模式经营的特点和所处行业所决定的。

(3) 非流动资产结构及变化分析

公司非流动资产主要包括长期股权投资、在建工程、固定资产、 无形资产及长期待摊费用等，评估基准日前三年及一期各期末，其 主要构成如下表：

金额单位：人民币万元

项目	2011年12月31日	2011年12月31日	2012年12月31日	2012年12月31日	2013年12月31日	2013年12月31日	2014年7月31日	2014年7月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
长期股权投资	-	0.00%	-	0.00%	100.00	1.31%	100.00	1.30%
固定资产	4,777.85	77.69%	6,394.55	93.48%	6,253.53	82.08%	6,027.78	78.64%
在建工程	1,360.69	22.12%	-	0.00%	595.00	7.81%	647.17	8.44%
无形资产	-	0.00%	419.02	6.13%	410.20	5.38%	405.06	5.28%
长期待摊费用	-	0.00%	-	0.00%	202.79	2.66%	168.99	2.20%
递延所得税资产	11.57	0.19%	27.02	0.39%	57.21	0.75%	65.54	0.86%
其他非流动资产							250.00	3.26%

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	2011年12月31日	2011年12月31日	2012年12月31日	2012年12月31日	2013年12月31日	2013年12月31日	2014年7月31日	2014年7月31日
项目	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
合计	6,150.11	100.00%	6,840.59	100.00%	7,618.74	100.00%	7,664.54	100.00%

方正达非流动资产主要为机器设备、房屋建筑物类固定资产和在 建工程，无形资产比例较为稳定。

(4) 负债结构及变化分析

评估基准日前三年及一期，公司各类负债结构及变动情况如

下：

金额单位：人民币万元

项目	2011年12月31日	2011年12月31日	2012年12月31日	2012年12月31日	2013年12月31日	2013年12月31日	2014年7月31日	2014年7月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
短期借款	-		-		2,000.00	16.07%	2,900.00	25.48%
应付票据	-		200.00	1.99%	3,261.65	26.21%	1,000.00	8.78%
应付帐款	4,219.70	44.51%	6,564.68	65.42%	4,850.12	38.98%	6,516.34	57.24%
预收款项	24.48	0.26%	249.48	2.49%	79.22	0.64%	225.41	1.98%
应付职工薪酬	42.24	0.45%	133.33	1.33%	406.44	3.27%	252.72	2.22%
应交税费	141.57	1.49%	232.00	2.31%	5.18	0.04%	358.03	3.15%
应付利息	-		-		3.67	0.03%	5.42	0.05%
其他应付款	5,051.78	53.29%	2,655.28	26.46%	1,836.37	14.76%	125.49	1.10%
其他流动负债
负债合计	9,479.77	100.00%	10,034.77	100.00%	12,442.65	100.00%	11,383.40	100.00%

负债中，短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款占负债的 比例较大，占总负债的 80% 以上，其余负债占比总体基本稳定。 3. 偿债能力分析

评估基准日前三年及一期，方正达主要偿债能力指标情况如

下：

下：
主要财务指标	2011 年	2012 年		2013 年	2014 年1-7 月
资产负债率	0.86	0.70		0.63	0.55
利息保障倍数	-1,427.32	1,605.55		30.04	32.17
速动比率	0.47	0.61		0.73	0.81
流动比率	0.51	0.76		0.97	1.13
可比上市公司2014年第1-6月主要偿债能力指标情况如下：
公司名称	流动比率		速动比率	资产负债率		利息保障倍数
超华科技	1.39		0.90	0.47		2.88

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公司名称	流动比率	速动比率	资产负债率	利息保障倍数
兴森科技	1.02	0.87	0.34	7.44
沪电股份	1.72	1.38	0.37	0.00
丹邦科技	4.31	4.16	0.26	5.75
超声电子	1.99	1.53	0.35	8.69

方正达资产的流动比率、速动比率、资产负债率指标显示公司偿 债能力相比上市公司较弱，利息保障倍数明显强于相比上市公司。 4. 营运能力分析

评估基准日前三年及一期，公司主要营运能力指标情况如下：

主要财务指标	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-7 月
存货周转率	12.32	11.83	5.35	4.44
应收账款周转率	1.65	3.30	3.24	3.28
流动资产周转率	2.33	2.32	1.80	0.92

可比上市公司 2014 年第 1-6 月主要营运能力指标情况如下：

公司名称	应收账款周转率(次)	存货周转率(次)	流动资产周转率(次)
超华科技	1.13	1.00	0.39
兴森科技	1.78	4.79	1.10
沪电股份	2.25	3.50	0.72
丹邦科技	1.56	3.60	0.16
超声电子	1.93	2.52	0.71

与同类行业上市公司相比，方正达应收账款周转率、流动资产周 转率及存货周转率处于较好水平。

1. 盈利能力分析

(1) 营业收入分析

评估基准日前三年及一期，公司的营业收入按产品类别主要分 为软板类和硬板类及其他，具体收入如下：

金额单位：人民币万元

产品明细项目	2011年	比例	2012年	比例	2013年	比例	2014年1-7月	比例
单面软板			237.38	2%	529.58	3%	757.15	7%
双面软板	6,340.56	100%	12,214.13	85%	11,738.96	67%	7,222.03	62%
镂空软板			1,787.21	12%	4,521.95	26%	2,548.37	22%
单面硬板					34.3	0%	89.99	1%
双面硬板					86.13	0%	109.57	1%
铝基硬板					237.22	1%	437.99	4%
其他业务收入			165.8	1%	477.92	3%	319.75	3%

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产品明细项目	2011年	比例	2012年	比例	2013年	比例	2014年1-7月	比例
营业收入合计	6,340.56	100%	14,404.52	100%	17,626.05	100%	11,484.85	100%

近年企业主营业务收入主要来自软板类产品，该类产品也将是企 业未来生产的重点。

上表显示 2011 年、 2012 年、 2013 年、 2014 年 1-7 月公司的各项 收入都有一定幅度的增长。

(2) 营业成本分析

评估基准日前三年，营业成本按产品类别主要分为软板类和硬 板类及其他，具体如下：

金额单位：人民币万元

市场及产品分类	2011年	占比	2012年	占比	2013年	占比	2014年1-7月	占比
单面软板			279.13	2%	494.73		684.95
双面软板	5,258.52	100%	8,902.52	78%	6,798.95	96%	4,167.54	91%
镂空软板			2,158.61	19%	4,187.77		1,970.62
单面硬板					37.85		97.66
双面硬板					69.21	4%	91.51	8%
铝基硬板					313.44		469.32
其他业务成本			32.79	0%	37.14	0%	79.24	1%
销售成本合计	5,258.52	100%	11,373.05	100%	11,939.11	100%	7,560.84	100%

近年企业主营业务成本主要为来自软板类产品，随着产量的上 升，硬板类成本不断增加，但是占收入总体比例仍然较低。 (3) 毛利率分析

评估基准日前三年，被评估企业毛利率情况如下：

产品明细项目	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
单面软板		-18%	7%	10%
双面软板	17%	27%	42%	42%
镂空软板		-21%	7%	23%
单面硬板			-10%	-9%
双面硬板			20%	16%
铝基硬板			-32%	-7%
其他业务收入		80%	92%	75%
合计	17%	21%	32%	34%

同类上市公司综合毛利率如下：

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公司名称	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-7 月
超华科技	22%	21%	18%	16%
兴森科技	42%	39%	33%	33%
沪电股份	21%	23%	18%	12%
丹邦科技	54%	53%	52%	42%
超声电子	20%	21%	20%	20%
平均数	32%	31%	28%	25%

方正达凭借其资质优势，以及灵活的管理模式，同时不断扩大规 模，在市场逐渐竞争的同时，不断扩大毛利， 2011-2014 年 1-7 月，综 合毛利率不断上升，与同类行业上市公司相比， 2013 年以后方正达的 毛利率高于同期上市公司平均毛利率。

(4) 期间费用分析

评估基准日前三年及一期，方正达期间费用情况如下：

金额单位：人民币万元

项目	2011 年度	2011 年度	2012 年度	2012 年度	2013 年度	2013 年度	2014 年度	2014 年度
		占收入		占收入比		占收入比		占收入比
	金额		金额		金额		金额
		比例		例		例		例
销售费用	8.05	0.13%	175.99	1.22%	199.79	1.13%	185.92	1.62%
管理费用	336.31	5.30%	1,528.45	10.61%	2,476.80	14.05%	1,367.51	11.91%
财务费用	-0.48	-0.01%	0.86	0.01%	110.79	0.63%	83.16	0.72%
合计	343.88	5.42%	1,705.30	11.84%	2,787.38	14.70%	1,636.59	14.18%

评估基准日前三年及一期，销售费用、管理费用、财务费用总体 呈上升趋势，占营业收入比重也不断上升。费用的增加主要是由于 业务规模的扩张以及人工费用的上涨引起。

五、收益预测的假设条件

本评估报告收益预测的假设条件如下：

一 ( ) 一般假设

1. 假设评估基准日后被评估单位持续经营；

2. 假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济

和社会环境无重大变化；

1. 假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展

政策无重大变化；

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1. 假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准、政策性征 收费用等评估基准日后不发生重大变化，因企业生产规模的不断扩 大，员工人数不断增加，员工中大学专科以上学历的科技人员占企业 当年职工总数的比例不断下降，根据《高新技术企业认定管理办法》 的有关规定，湖南方正达将面临高新技术企业资质被取消或到期后无 法续期的风险，故假设 2014 年及以后年度所得税税率执行 25% ；

2. 假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的， 且有能力担当其职务；

3. 假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；

4. 假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影 响。

5. 本次评估不考虑与列入评估范围的资产和负债有关系的其他 抵押、质押、担保、或有资产、或有负债等事项评估基准日后可能 发生的对评估结论的影响。

( 二 ) 特殊假设

1. 假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估 报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；

2. 假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的 基础上，经营范围、方式与目前保持一致；

3. 假设评估基准日后被评估单位经营租赁的仓库、宿舍楼和商住 楼在未来预测年限能够持续租赁。

4. 假设评估基准日后被评估单位的技术先进性保持目前的水 平。

5. 假设未来产品售价及原材料等价格不会出现重大变化，本次 评估测算未考虑上述价格可能存在的较大价格变化对评估结果的影 响。

6. 假设评估基准日后被评估单位经营租赁的仓库在未来预测年 限能够持续租赁继续经营。

六、评估计算及分析过程

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一 ( ) 收益法具体方法和模型的选择

方正达主营业务是生产销售印制电路板，按产品类别可以分为 两大类，即软板和硬板，根据企业历史年度的收益情况来看，企业的 收益能力较好，具备收益法预测条件，可采用收益法。其子公司深圳 市正明达电子有限公司于 2013 年 5 月成立，期间主要从事样品或新 品制作，历史经营数据不具有参考性，且企业管理层对于深圳市正明 达电子有限公司的定位不明确，无法对未来的生产经营进行预测，不 具备收益法评估条件，因此本次对该长期股权投资不采用收益法评 估；

本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模 型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下： = 股东全部权益价值 企业整体价值－付息债务价值

1. 企业整体价值

企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根 据被评估单位的资产配臵和使用情况，企业整体价值的计算公式如 下：

= + + 企业整体价值 经营性资产价值 溢余资产价值 非经营性资产负 + 债价值 长期股权投资资产价值

• (1) 经营性资产价值

经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后 企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。

经营性资产价值的计算公式如下：

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其中： P ：评估基准日的企业经营性资产价值；

Fi ：评估基准日后第 i 年预期的企业自由现金流量；

• Fn ：预测期末年预期的企业自由现金流量；

• r ：折现率 ( 此处为加权平均资本成本， WACC) ；

n ：预测期；

i ：预测期第 i 年；

g ：永续期增长率。

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其中，企业自由现金流量计算公式如下：

= + - - 企业自由现金流量 息前税后净利润 折旧与摊销 资本性支出 营 运资金增加额

其中，折现率 ( 加权平均资本成本 ,WACC) 计算公式如下：

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kd ：付息债务资本成本；

• E ：权益的市场价值；

• D ：付息债务的市场价值；

• t ：所得税率。

其中，权益资本成本采用资本资产定价模型 (CAPM) 计算。计算 公式如下：

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其中： rf ：无风险收益率；

MRP ：市场风险溢价；

βL ：权益的系统风险系数；

rc ：企业特定风险调整系数。

(2) 溢余资产价值

溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日 后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评 估。

(3) 非经营性资产、负债价值

非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估 基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资 产、负债单独分析和评估。

1. 长期股权投资 :

对子公司深圳市正明达电子有限公司，采用资产基础法将评估后 的股东全部权益价值乘以所持有股权比率得出 .

1. 付息债务价值

付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付

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息债务以核实后的账面值作为评估值。

( 二 ) 收益期和预测期的确定

1. 收益期的确定

由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经 营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者 所有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续 方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经 营，相应的收益期为无限期。

2. 预测期的确定

由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合 理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测 期和预测期后两个阶段。

评估人员经过综合分析，预计被评估单位于 2019 年达到稳定经 营状态，故预测期截止到 2019 年底。 ( 三 ) 预测期的收益预测

1. 营业收入的预测

2. (1) 以前年度营业收入情况

方正达历史年度的营业收入包括软板类收入 ( 单面软板收入、双 面软板收入、镂空软板收入 ) 、硬板类收入 ( 单面硬板收入、双面硬板 收入、铝基硬板收入 ) 及其他。其他收入主要为企业销售回收的废铜 收入。 2011 年至 2014 年 1-7 月各项收入、占比及增长情况如下表所示 (2014 年 1-7 月的增长率为同期比较数 ) ：

单位金额：人民币万元

项目	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
单面软板	0.00	237.38	529.58	757.15
双面软板	6,340.56	12,214.13	11,738.96	7,222.03
镂空软板	0.00	1,787.21	4,521.95	2,548.37
单面硬板	0.00	0.00	34.30	89.99
双面硬板	0.00	0.00	86.13	109.57
铝基硬板	0.00	0.00	237.22	437.99
其他业务收入	0.00	165.80	477.92	319.75
合计	6,340.56	14,404.52	17,626.05	11,484.85
单面软板占比	0.0%	1.6%	3.0%	6.6%

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项目	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
双面软板占比	100.0%	84.8%	66.6%	62.8%
镂空软板占比		12.41%	25.7%	22.2%
单面硬板占比			0.2%	0.8%
双面硬板占比			0.5%	1.0%
铝基硬板占比			1.3%	3.8%
其他业务收入占比		1.2%	2.7%	2.8%
合计	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%
单面软板收入增长率			123.1%	214.38%
双面软板收入增长率		92.6%	-3.9%	35.28%
镂空软板收入增长率			153.0%	23.92%
单面硬板收入增长率
双面硬板收入增长率
铝基硬板收入增长率
其他业务收入收入增长率			188.3%	14.7%
总增长率		127.2%	22.4%	50.41%

从企业历史数据可以看出，软板类收入占企业收入的主导地 位，且软板类收入总额逐年增加，但是硬板类收入占总收入比例 不断上升；软板类收入增长速度较快，硬板类产品因企业开始生 产时间为 2013 年下半年，无同期数据可以比较。

(2) 未来年度营业收入的预测

未来年度的主营业务收入预测分为软板类 ( 单面软板收入、双面 软板收入、镂空软板收入 ) 、硬板类收入 ( 单面硬板收入、双面硬板收 入、铝基硬板收入 ) 及其他收入来预测。

软板类及硬板类的营业收入均来源于产品销售收入，其他业务收 入为企业废水处理回收的重金属 ( 废铜 ) 销售。 = × 收入 销售量 销售单价

历史年度各类产品销量如下：

单位：平方米

			销量	销量
序号	产品m2
		2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
1	单面软板		18,726.81	57,986.03	105,474.73
2	双面软板	212,352.00	411,219.35	480,745.11	401,256.38
3	镂空软板		129,512.42	392,372.43	278,552.10
4	单面硬板			6,946.01	5,763.55
5	双面硬板			3,136.61	4,871.09

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6	铝基硬板			13,538.00	26,377.96
7	合计	212,352.00	559,458.58	954,724.19	822,295.81
	各产品的销售数量增长情况如下(2014年1-7月份为同期数据)：

				历史发生数
序号	产品分类
		2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
1	单面软板			210%	300%
2	双面软板		94%	17%	84%
3	镂空软板			203%	56%
4	单面硬板
5	双面硬板
6	铝基硬板
7	合计		163%	71%	85%

根据上表所示，软板类增长速度较快，硬板类产品因开始生产时 间为 2013 年下半年， 2014 年上半年无同期数据可以比较。

方正达主要生产 FPC( 软板类产品 ) 和 PCB( 硬板类产品 ) 。从产能来 说，截止评估基准日，公司有 1 条硬板生产线和 1 条软板生产线，硬板 生产线的设计产能为 4 万平方米 / 月，实际产能已达到 0.53 万平方米 / 月； 软板生产线的设计产能为 20 万平方米 / 月，实际产能已达到 11.22 万平方 米 / 月。评估基准日，企业新建两座厂房，分别用于原材料的深加工 和软板产能的扩大。

从产品规划上看，市场对 FPC 、 PCB 产品的需求将显著增加。 FPC 、 PCB 产品将是发展的重点，公司将在产品量产能力及产品质 量、性能、价格上都会有一定的策略支持，获得更多市场份额，同 时会对高利润产品给予更多的支撑与销售策略的规划。

软板： LED 柔性灯条 ( 高压使用单面 FPC 约占灯条总数的 40% ，低 压使用双面或单面镂空板 FPC 约占灯条总数的 60%) 在工程装饰、节 日礼品、国外圣诞灯饰等领域的应用已经完全成熟，并逐步日用化。 公司在做好新产品的市场开拓的同时进一步扩大销售规模， 2014 年 1-7 月，公司发展较快，基于市场需求、历史数据及销售目标， 2014 年 8-12 月份软板类产品销量将继续增加。 2015-2019 年的软板销售数 量增长率分别为 37% 、 35% 、 16% 、 12% 、 0% 。

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硬板：主要应用在 LED 照明产品中，日光灯管使用双面硬板、单 面硬板和铝基板， LED 球炮和 LED 路灯使用铝基板。随着人类环保意 识的增强，已经逐步替代日常生活和城市道路照明等多个领域的传统 照明工具，将占照明市场 80-90% ，成为唯一首选照明产品。硬板类产 品作为企业的新开发产品，由于基数较低，市场前景较好，预计在 2014 年 8-12 月份的销量将继续增加。企业 2014 年硬板增长较快，评 估人员出于谨慎性原则，参照企业订单量， 2015-2019 年的硬板销售 数量增长率分别确定为 50% 、 45% 、 35% 、 25% 、 0% 。

PCB 行业竞争非常激烈。 PCB 行业在技术、设备等方面的进入门 槛相对较低，已经逐渐变成完全竞争市场，使得销售单价逐年降低。 2014 年价格相比 2013 年同比价格有一定下降， 2014 年年下半年预计 价格将保持 2014 年上半年价格水平，从 2015 年起未来年度价格趋势 会持续走低。 2019 年及永续年间预计保持 2018 年的价格水平。 具体情况如下表：

单位：平方米

			未来预测数	未来预测数
产品m2
	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
单面软板	97,940.82	284,781.77	370,216.30	444,259.56	488,685.52	488,685.52
双面软板	386,925.80	1,079,809.59	1,403,752.47	1,628,352.87	1,840,038.74	1,840,038.74
镂空软板	258,655.52	725,230.29	1,015,322.41	1,167,620.77	1,284,382.85	1,284,382.85
单面硬板	5,557.71	16,981.89	24,623.74	33,242.05	41,552.56	41,552.56
双面硬板	4,697.13	14,352.34	20,810.89	28,094.70	35,118.38	35,118.38
铝基硬板	25,435.89	77,720.77	112,695.12	152,138.41	190,173.01	190,173.01
合计	779,212.87	2,198,876.65	2,947,420.93	3,453,708.36	3,879,951.06	3,879,951.06

各产品的销售数量增长情况如下 (2014 年 8-12 月份为同期数据 ) ：

			未来预测数	未来预测数
产品分类
	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
单面软板	210%	40%	30%	20%	10%	0%
双面软板	48%	37%	30%	16%	13%	0%
镂空软板	21%	35%	40%	15%	10%	0%
单面硬板	-20%	50%	45%	35%	25%	0%
双面硬板	50%	50%	45%	25%	25%	0%
铝基硬板	88%	50%	45%	35%	25%	0%
合计	47%	37%	34%	17%	12%	0%

销售单价的预测

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历史年度各产品的平均售价情况如下：

	历史发生数	历史发生数	历史发生数	历史发生数
产品分类
	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
单面软板		126.22	91.33	71.78
双面软板	298.59	297.02	244.18	179.99
镂空软板		138.00	115.25	91.49
单面硬板			49.37	156.14
双面硬板			274.58	224.94
铝基硬板			175.22	166.04

未来年度产品的销售单价预测如下表：

单位：人民币元

		未来预测数	未来预测数
产品分类
	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
单面软板	71.78	69.69	67.66	66.33	65.35	65.35
双面软板	179.99	174.75	169.66	164.72	161.49	161.49
镂空软板	91.49	88.83	86.24	84.14	82.09	82.09
单面硬板	156.14	151.59	147.89	144.99	142.85	142.85
双面硬板	224.94	218.39	213.06	208.88	204.78	204.78
铝基硬板	166.04	161.20	157.27	154.19	151.91	151.91

根据上述预测，预测年度营业务收入预测如下表：

单位：人民币万元

产品	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
单面软板	703.02	1,984.64	2,504.88	2,946.77	3,193.56	3,193.56
双面软板	6,964.28	18,869.67	23,816.06	26,822.23	29,714.79	29,714.79
镂空软板	2,366.44	6,442.22	8,756.14	9,824.36	10,543.50	10,543.50
单面硬板	86.78	257.43	364.16	481.98	593.58	593.58
双面硬板	105.66	313.44	443.40	586.84	719.15	719.15
铝基硬板	422.34	1,252.86	1,772.36	2,345.82	2,888.92	2,888.92
其他业务收入	300.86	822.77	1,063.97	1,215.15	1,346.41	1,346.41
营业收入合计	10,949.38	29,943.03	38,720.97	44,223.15	48,999.91	48,999.91

其他业务收入为企业废水处理回收的重金属 ( 废铜 ) 销售款，与产 量的大小成正比关系，也和营业收入成正比例关系，此处以 2013 年 和 2014 年 1-7 月份其他业务收入占软板和硬板总收入的平均比例确 定。

2) 营业成本的预测

= × 营业成本 单位销售成本 产品数量

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①企业产品历史年度的营业成本如下表：

金额单位：人民币万元

市场及产品分类	2011年	占比	2012年	占比	2013年	占比	2014年1-7月	占比
单面软板			279.13	2%	494.73		684.95
双面软板	5,258.52	100%	8,902.52	78%	6,798.95	96%	4,167.54	91%
镂空软板			2,158.61	19%	4,187.77		1,970.62
单面硬板					37.85		97.66
双面硬板					69.21	4%	91.51	8%
铝基硬板					313.44		469.32
其他业务成本			32.79	0%	37.14	0%	79.24	1%
销售成本合计	5,258.52	100%	11,373.05	100%	11,939.11	100%	7,560.84	100%

企业产品历史年度的营业成本主要为软板类产品营业成本，历史 年度软板类成本占总成本的比重均保持在 90% 以上。 ②双面软板成本占总成本的比率

金额单位：人民币万元

				金额单位：人民币万元
项目 总成本 双面软板成本 双面软板成本占总成 本的比率	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
	5,258.52	11,373.05	11,939.11	7,560.84
	5,258.52	8,902.52	6,798.95	4,167.54
	100%	78%	57%	55%

双面软板作为企业的主要产品，其成本的变化将直接决定了企业 的总成本变化趋势。本次以双面软板的单位成本进行分析成本三大要 素即：材料成本、单位人工、单位制造费用变化情况。 ③双面软板成本变动情况

双面软板 2011 年至 2014 年 1-7 月的销售单价、单位成本金额及 其变化趋势如下：

其变化趋势如下：
项目 销售单价(元) 销售单价同比变化比例 单位成本(元)	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月 179.99 -26% 103.86 -27%
	298.59	297.02	244.18
		-1%	-18%
	247.63	216.49	141.43
成本单价同比变化比例		-13%	-35%

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从上表可以得出双面软板的成本变化趋势和销售价格变化趋势 一致，成下降趋势，并且在 2014 年 1-7 月双方的下降幅度基本一致。 双面软板 2011 年至 2014 年 1-7 月的单位成本金额、单位材料成 本金额、单位人工金额、单位制造费用金额及其变化趋势如下：

项目	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
单位成本(元)	247.63	216.49	141.43	103.86
单位成本同比变化金额(元)		-31.14	-75.06	-37.57
单位材料成本(元)	149.15	134.40	86.50	64.36
单位材料成本同比变化金额(元)		-14.75	-47.9	-22.14
单位人工(元)	23.38	19.75	13.35	11.92
单位人工同比变化金额(元)		-3.63	-6.40	-1.43
单位制造费用(元)	75.11	62.35	41.58	27.58
单位制造费用同比变化金额(元)		-12.76	-20.77	-14.00

双面软板的单位成本下降是由于单位材料成本、单位制造费用和 单位人工下降造成的，其中单位材料成本和单位制造费用下降是单位 成本下降的主要原因。

材料价格作为影响企业成本的外部因素，是企业很难控制的。本 次评估对双面软板 2011 年至 2014 年 1-7 月份中每下一年度与上年度 成本及销售单价变化比率进行分析 , 该分析是基于假定仅有材料成本 变化下的单位成本变化比率，然后以该比率对比销售单价变化比率得 出如下结论：

双面软板在 2011 到 2013 年材料成本变化趋势和销售价格变化趋 势较为接近， 2014 年 1-7 月的销售价格下跌幅度超过了材料引起的成 本下跌幅度，但是企业实际毛利在 2014 年 1-7 月份增加 2% ，由此可 知，企业产品的销售价格基本保持着和原材料大致相同的变化趋势 和幅度。

和幅度。
项目(双面软板)	2011年	2012年	2013年	2014年1-7月
仅限材料变化下的成本(元)	247.63	232.88	168.59	119.29
仅限材料变化下的成本同比上年实 际成本的变化比率		-6%	-22%	-16%
销售单价(元)	298.59	297.02	244.18	179.99
销售单价同比变化比例		-1%	-18%	-26%

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企业实际毛利率 17% 21% 32% 34%

④成本变动分析

企业作为双面软板行业的著名生产企业，拥有着良好的客户资源 和议价能力。对外销售价格在考虑市场竞争因素的前提下采用成本加 成的模式，当材料价格变化时，企业计算销售价格的成本基数也会随 之变化，但材料价格变化不会导致毛利率较大幅度变动，企业毛利率 增加最大的贡献点是因为企业产品销量上升导致的企业人工、制造 费用的节约所造成的。

企业 2011 年至 2014 年 1-7 月所有产品的销量增长比例如下： 项目 2012 年 2013 年 2014 年 1-7 月（同比增长） 销量同比增长 163% 71% 85%

综上所述 , 企业毛利贡献最大的产品为双面软板， 2013 年双面软板 对毛利的贡献比例占总贡献的 87% ， 2014 年 1-7 月占比为 78% 。双面软 板的毛利变化直接决定了总体毛利的变化，经分析材料价格变化不会 导致毛利率较大幅度变动。因材料价格在未来预测中的不确定因素较 多，无法准确判断材料价格变动趋势，故未来营业成本预测中假设单 位材料不变。

⑤单位销售成本预测 产品销售成本即已结转产品的生产成本，生产成本由直接材料、 直接人工和制造费用构成，历史年度财务核算时，将直接人工和制造 费用按标准工时在产品中进行分配。

直接材料成本的预测，通过以上分析，本次评估直接材料按照历 史年度直接材料占销售成本的比例的平均数，以 2014 年 7 月单位销售 成本的基数确定后期直接材料成本。

直接人工主要根据企业人力资源部门确定的直接生产人员变 化、现有工资水平增长情况等综合计算确定，然后将直接人工按标准 工时分配到单个产品中。

制造费用主要由动力费、物料消耗、折旧摊销、工资社保、维修 费、办公费、劳保用品及其他等构成，动力费、物料消耗根据历史年 度各项费用与收入的配比进行预测。人工工资主要根据企业人力资源

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部门确定的间接生产人员变化、现有工资水平增长情况等综合计算 确定工人工资，劳保用品按照历史年度劳保用品与工资的配比进行预 测，折旧费按企业评估基准日现有固定资产，以及以后每年新增的资 本性支出资产，按各类资产经济寿命年限综合计算确定。其他按照 历史年度的大致水平进行预测。对每类产品的制造费用的确定按历史 年度每类产品占制造费用的大致比率确定。

根据上述预测，预测年度营业成本及毛利率预测如下表：

单位：人民币万元

产品	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
单面软板	634.81	1,824.05	2,358.92	2,796.11	3,019.16	3,018.20
双面软板	4,001.48	11,172.06	14,569.43	16,878.27	19,100.48	19,100.48
镂空软板	1,837.14	5,197.22	7,273.48	8,358.25	9,145.95	9,145.94
单面硬板	90.30	265.58	369.78	477.90	584.49	584.49
双面硬板	87.69	257.12	357.09	460.06	566.80	566.80
铝基硬板	430.22	1,287.09	1,773.02	2,307.88	2,838.94	2,838.94
其他业务成本	66.19	181.01	234.07	267.33	296.21	296.21
销售成本合计	7,147.83	20,184.15	26,935.79	31,545.80	35,552.03	35,551.06
毛利	35%	33%	30%	29%	27%	27%

通过查询近年上市的同行业的上市公司的毛利率情况如下：

公司名称	2011 年	2012 年	2013 年	2014 年1-7 月
超华科技	22%	21%	18%	16%
兴森科技	42%	39%	33%	33%
沪电股份	21%	23%	18%	12%
丹邦科技	54%	53%	52%	42%
超声电子	20%	21%	20%	20%
平均数	32%	31%	28%	25%
方正达	17%	21%	32%	34%

1. 营业税金及附加的预测

营业税金及附加包括城建税、教育费附加及地方教育费附加，税 基为流转税，企业的流转税为增值税，方正达为一般纳税人企业，对 产品收入缴纳增值税，税率为 17% ，未来年度按销售额测算销项税， 按成本中材料及制造费用、销售费用、管理费用中的辅料及水电费、 运输费测算进项税，方正达分别按照销项和进项差额为税基的 5% 、 3% 、 2% 比例缴纳城市维护建设税和教育费附加及地方教育费附加。 未来年度的营业税金及附加如下：

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茂硕电源科技股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产所涉及的湖南省方正达电 子科技有限公司股东全部权益价值项目评估说明

			金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
			未来预测数
税费种类
	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
城市维护建设税	41.81	94.78	119.32	157.17	170.33	170.33
教育费附加	25.08	56.87	71.59	94.30	102.20	102.20
地方教育费附加	16.72	37.91	47.73	62.87	68.13	68.13
合计	83.61	189.56	238.64	314.34	340.66	340.66

4. 销售费用的预测

销售费用主要核算内容为人工工资、办公费、业务招待费、运输 费用、折旧费、出口费用 ( 报关费 ) 及其他费用等费用。

人工工资主要根据企业人力资源部门确定的销售人员人数变 化、现有工资水平增长情况等综合计算确定。其他费用结合企业历 史发生数，并结合各项费用与收入的关系，再依据企业未来生产规 模变化情况，确定未来年度预测值。

办公费及其他费用参照企业近三年支出水平，结合企业未来年度 发展规划进行合理预测，按照一定的增长比例进行合理预测。

业务招待费、运输费用、差旅费等费用根据历史年度费用和收入 的比例的平均值结合企业实际情况确定其预测值。

折旧、摊销费按企业评估基准日现有固定资产，以及以后每年新 增的资本性支出资产，按各类资产经济寿命年限综合计算确定。

出口费用仅 2012 年发生，企业也没有产品出口的相关计划，未 来年度不对其进行预测。

公司未来年度销售费用预测如下：

金额单位：人民币万元

		未来预测数	未来预测数	未来预测数
项目
	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
员工支出-工资	54.94	172.11	203.31	213.48	224.15	224.15
办公费	2.41	5.95	6.13	6.31	6.50	6.50
运输费	107.51	254.63	329.27	376.06	416.68	416.68
其他费用	0.37	13.50	13.50	13.50	13.50	13.50
差旅费	13.51	26.84	34.71	39.64	43.92	43.92
业务招待费	16.89	23.95	30.98	35.38	39.20	39.20
折旧费	2.42	5.73	5.69	5.62	5.68	5.25
合计	198.05	502.71	623.58	689.98	749.63	749.20

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5. 管理费用的预测

管理费用主要核算内容人工工资、办公费、租赁费用、税费支出、 - - 研发费用 人工、研发费用 其他、水电费、差旅费、业务招待费、修 理费、保险费用、培训费用、咨询费、汽车费用、通讯费、工会经费、 环境绿化费、行业协会费、诉讼费用、折旧摊销费用及其他费用等费 用。

• 人工费用和研发费用 人工主要根据企业人力资源部门确定的管 理人员人数变化、现有工资水平、效益工资增长情况等综合计算确 定。

租赁费根据企业签订的租赁合同再结合未来租金的增长情况进 行合理预测。

税费支出中主要为印花税等，根据历史年度费用和相应营业收入 的比例平均值结合企业实际情况确定其预测值。

• • 研发费用 其他、研发费用 其他根据历史年度费用和相应营业收 入的比例平均值结合企业实际情况确定其预测值。

环境绿化费、办公费、租赁费用、税费支出、水电费、差旅费、 业务招待费、修理费、保险费用、培训费用、咨询费、汽车费用、通 讯费、工会经费、行业协会费、诉讼费用及其他费用按历史年度的大 致水平进行预测。

折旧、摊销费按企业评估基准日现有固定资产，以及以后每年新 增的资本性支出资产，按各类资产经济寿命年限综合计算确定。 经测算，预测年度的管理费用如下：

金额单位：人民币万元

			未来预测数	未来预测数
项目
	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
员工支出-工资	370.64	1,161.21	1,550.59	1,878.60	2,206.31	2,206.31
办公费	56.25	93.56	96.37	99.26	102.24	102.24
租赁费（房租）	8.73	34.25	35.28	36.34	37.43	37.43
水电费	83.98	158.71	163.47	168.38	173.43	173.43
差旅费	15.93	180.46	185.87	191.45	197.19	197.19
业务招待费	5.05	9.28	9.56	9.85	10.14	10.14
折旧费	92.44	219.06	217.54	214.95	217.30	200.86
修理费	41.98	92.29	95.06	97.91	100.85	100.85

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			未来预测数	未来预测数
项目
	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
保险费用	0.20	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00
培训费	2.03	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00
税费支出	15.18	41.51	53.68	61.31	67.93	67.93
咨询费	53.57	120.00	120.00	120.00	120.00	120.00
汽车费用	6.88	13.04	13.43	13.84	14.25	14.25
通讯费	3.60	3.70	3.81	3.93	4.05	4.05
工会经费	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00
环境绿化费	14.34	18.00	18.00	18.00	18.00	18.00
无形资产摊销	3.64	8.67	8.67	8.67	8.66	8.59
长期待摊费用摊销	46.84	89.63	59.39	25.27	0.00	0.00
行业协会费	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00
其他	1.23	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00
研究与开发费-人工	75.62	225.39	314.19	377.02	445.36	445.36
研究与开发费-其他	273.25	747.25	966.31	1,103.62	1,222.82	1,222.82
合计	1,180.26	3,261.02	3,956.21	4,473.38	4,990.95	4,974.44

6. 财务费用的预测

财务费用主要核算的是银行存款的利息收入及利息支出、手续费 及其他与借款相关的费用支出。本次收益法模型为自由现金流口径， 不考虑企业因借款产生的利息支出，由于多余货币资金已作为溢余资 产，故后期不再考虑银行利息收入，历史年度手续费金额较少，未来 年度不对其进行预测。

7. 营业外收支的预测

企业历史年度营业外收支为非经营性项目，主要为补贴收入、捐 赠支出、固定资产处臵损失，对于补贴收入、捐赠支出、固定资产处 臵损失，未来年度具有不确定性，后期不进行预测。

1. 所得税的预测

2. • • 预测期所得税费用 =( 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费 - - 用 管理费用 财务费用 )× 所得税率

企业按照《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国 企业所得税法实施条例》规定缴纳企业所得税，方正达被认定为高新 技术企业，高新技术企业的期限为 2012 年 11 月 12 日起三年。但因企 业生产规模的不断扩大，员工人数不断增加，员工中大学专科以上学

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历的科技人员占企业当年职工总数的比例不断下降，根据《高新技术 企业认定管理办法》的有关规定，湖南方正达将面临高新技术企业资 质被取消或到期后无法续期的风险，评估人员基于谨慎性原则，预测 期所得税率按 25% 执行。

预测年度所得税费用如下：

金额单位：人民币万元

	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元	金额单位：人民币万元
项目	未来预测数
	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
所得税费	584.64	1,451.40	1,741.69	1,799.91	1,841.66	1,846.14

1. 折旧与摊销的预测

固定资产折旧包括机器设备、车辆和电子设备三大类，在考虑经 济寿命年限和尚可使用年限的情况下，对固定资产在预测期的折旧 和更新以及预测期后 ( 即永续期 ) 的折旧和更新进行了预测，根据未来 各年固定资产折旧总额，管理部门和销售部门固定资产所占比例分别 计入管理费用及生产成本中。摊销项目主要是无形资产和长期待摊 费用，按收益期限及使用权期限平均摊销预测年度的折旧费用如 下：

金额单位：人民币万元

项目	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
本期折旧额	248.11	738.74	973.09	1,092.36	1,098.65	1,054.54
固定资产折旧额	248.11	587.97	583.88	576.94	583.23	539.11
新增设备折旧额		150.77	389.22	515.42	515.42	515.42
其中：管理费用折旧	92.44	219.06	217.54	214.95	217.30	200.86
其中：销售费用折旧	2.42	5.73	5.69	5.62	5.68	5.25
其中：生产成本折旧	153.26	513.95	749.87	871.79	875.68	848.43
摊销合计	50.49	98.30	68.06	33.94	8.67	8.66
本期无形资产摊销额	50.49	98.30	68.06	33.94	8.67	8.66

1. 资本性支出的预测

企业的资本性支出主要由二部分组成：存量资产的正常更新支 出 ( 重臵支出 ) 、增量资产的资本性支出 ( 扩大性支出 ) 。

未来年度资本性支出由存量资产的正常更新支出构成，未来年 度固定资产更新支出依据基准日企业固定资产规模预测。

存量资产的更新支出：存量资产的正常更新支出，按估算的重

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臵成本除以经济耐用年限按平均年资本性支出考虑，被评估单位评 估基准日已报废的设备，不再考虑更新。

增量资产的资本性支出为新增生产线设备，本次预测按新增产 能所需的设备及已预付款项进行资本性支出。

对于永续期，固定资产更新支出依据基准日企业必须的固定资 产规模预测。

资本性支出预测如下：

金额单位：人民币万元

2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
295.63	2,172.35	2,661.63	19.70	4.19	46.87

11. 营运资金增加额的预测

结合企业经营情况以及行业的经营特点，未来年度营运资金的 预测是以企业 2014 年 7 月 31 日营运资金占用为基础，经调整后计算 周转率确定的。

= + + + 评估基准日正常营运资金 货币资金 应收账款 其他应收款 存 - - - - - - 货 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 追加营运资金按以下公式计算：

= 以后年度需要追加的营运资金 当年度需要的营运资金－上一年 度需要的营运资金

剔除溢余资产、非经营性资产后预测年度营运资金如下表：

金额单位：人民币万元

项目	2014 年8-12 月	2015 年	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年
营运资金	3,911.54	6,601.81	8,404.48	10,843.77	12,808.24	12,809.36
营运资金增加额	-1,050.83	2,690.27	1,802.68	2,439.29	1,964.47	-

( 四 ) 折现率的确定

1. 无风险收益率的确定

国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能 兑付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信 息， 10 年期国债在评估基准日的到期年收益率为 4.2655% ，本评估报 告以 4.2655% 作为无风险收益率。

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1. 权益系统风险系数的确定

被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：

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D E ：被评估企业的目标资本结构。

根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询 了 5 家沪深 A 股可比上市公司 2014 年 7 月 31 日的 β L 值，然后根据可 比上市公司的所得税率、资本结构换算成 β U 值，并取其平均值 0.9249 作为被评估单位的 β U 值，具体数据见下表：

作为被评估单	位的 U β 值，具体	数据见下表：
序号	股票代码	公司简称	βu 值
1	002288.SZ	超华科技	1.0580
2	002436.SZ	兴森科技	0.8095
3	002463.SZ	沪电股份	0.9817
4	002618.SZ	丹邦科技	0.7810
5	000823.SZ	超声电子	0.9945
平均值			0.9249

取可比上市公司资本结构的平均值 0.0944 作为被评估单位的目标 资本结构。被评估单位评估基准日执行的所得税税率为 25% 。

将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出被 评估单位的权益系统风险系数。

β L   1   1  t   D E  β U =0.9904

1. 市场风险溢价的确定

市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者 所要求的高于无风险利率的回报率，根据我公司的研究成果，市场风 险溢价取 7.19% 。

1. 企业特定风险调整系数的确定

由于测算风险系数时选取的为上市公司，相应的证券或资本在资 本市场上可流通，而纳入本次评估范围的资产为非上市资产，与同类 上市公司比，该类资产的权益风险要大于可比上市公司的权益风险。

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在综合考虑企业在行业中的规模、所处经营阶段、主要客户情况、企 业内部管理机制及控制机制、管理人员及人力资源水平等基础上确定 企业特定风险调整系数为 2.5 。

1. 预测期折现率的确定

(1) 计算权益资本成本

将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评 估单位的权益资本成本。

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(2) 计算加权平均资本成本

主要结合企业未来年度的贷款情况，评估基准日被评估单位付息 债务以基准日执行的一至三年期金融机构贷款利率 6.15% 为基础确 定，将上述确定的参数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出 被评估单位的加权平均资本成本。

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1. 预测期后折现率的确定

2014 年起及以后年度设定企业所得税税率为 25% ，则预测期后折 现率为 13.09% 。

( 五 ) 预测期后的价值确定

• • 永续年度利润总额 =( 稳定期的利润总额 稳定期的折旧 稳定期 - - 的摊销 永续期的折旧 永续期的摊销 )
• • =7,384.54+1,054.54+8.66 927.86 32.65

=7,487.23 万元

= × 永续年度所得税 永续年度利润总额 所得税率

=7,487.23× 25%

=1,871.81 万元

= - 净利润 永续年度利润总额 永续年度所得税

• =7,487.23 1,871.81

=5,615.42 万元

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茂硕电源科技股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产所涉及的湖南省方正达电 子科技有限公司股东全部权益价值项目评估说明 ( 六 ) 测算过程和结果

预测期内各年企业自由现金流量按年中流出考虑，预测期后企业 终值按预测年末折现考虑，从而得出企业的自由现金流量折现值，计 算公式如下：

= + 自由现金流量折现值 明确的预测期期间的自由现金流量现值 明确的预测期之后的自由现金流量 ( 终值 ) 现值

金额单位：人民币万元

项目	2014年8-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	永续年度
一、营业收入	10,949.38	29,943.03	38,720.97	44,223.15	48,999.91	48,999.91
减：营业成本	7,147.83	20,184.15	26,935.79	31,545.80	35,552.03	35,551.06
营业税金及附加	83.61	189.56	238.64	314.34	340.66	340.66
营业费用	198.05	502.71	623.58	689.98	749.63	749.20
管理费用	1,180.26	3,261.02	3,956.21	4,473.38	4,990.95	4,974.44
财务费用	-	-	-	-	-	-
资产减值损失
加：公允价值变动收益
投资收益
二、营业利润	2,339.62	5,805.60	6,966.75	7,199.65	7,366.65	7,384.54
加：营业外收入	-	-	-	-	-	-
减：营业外支出	-	-	-	-	-	-
三、利润总额	2,339.62	5,805.60	6,966.75	7,199.65	7,366.65	7,384.54	7,487.23
所得税率	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00
减：所得税	584.91	1,451.40	1,741.69	1,799.91	1,841.66	1,846.14	1,871.81
四、净利润	1,754.72	4,354.20	5,225.07	5,399.74	5,524.99	5,538.41	5,615.42
加：折旧	248.11	738.74	973.09	1,092.36	1,098.65	1,054.54	927.86
摊销	50.49	98.30	68.06	33.94	8.67	8.66	32.65
减：资本性支出	295.63	2,172.35	2,661.63	19.70	4.19	46.87	667.90
营运资本增加额	-1,050.83	2,690.27	1,802.68	2,439.29	1,964.47	-	-
六、企业自由现金流量	2,808.52	328.63	1,801.91	4,067.04	4,663.65	6,554.73	5,908.03
七、折现率	13.09%	13.09%	13.09%	13.09%	13.09%	13.09%	13.09%
折现期	0.21	0.92	1.92	2.92	3.92	4.92
折现系数	0.97	0.89	0.79	0.70	0.62	0.55	4.17
折现值	2,737.46	293.58	1,423.43	2,840.92	2,880.59	3,580.02	24,650.97
八、企业自由现金流折现值	38,406.97

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( 七 ) 其他资产和负债的评估

1. 非经营性资产和负债的评估

非经营性资产是指与企业主营业务无关的资产，该类资产基本不 产生收益，会增大资产规模，降低企业利润率。非经营性负债是指与 企业主营业务无关的负债，该类负债以后年度仍需支付。

其他应收款中个人借款和往来款以及设备款，应作为非经营性资 产；账面值共计为 9,225,955.40 元，评估后为 9,228,680.40 元；

递延所的税资产主要为坏账准备、存货跌价准备产生的可抵扣的 暂时性差异，应作为非经营性资产，账面值为 655,447.08 元，评估后 为 542,919.36 元。

固定资产中的闲臵设备属于非经营性资产，账面值共计为 10,057.61 元，评估后为 12,700.00 元。

应付账款、应付票据中应付设备款、工程款，作为非经营性负债， 账面值为 13,419,124.68 元，评估值为 13,419,124.68 元 .

应付利息中的应付华融湘江银行的借款利息，为非经常性支出项 目，作为非经营性负债，账面值为 54,166.67 元，评估值为 54,166.67 元。

综上所述，非经营性资产评估值为 978.43 万元，非经营性负债评 估值 1,347.33 万元，非经营性资产净额为 -368.90 万元。

1. 溢余资产的评估

评估基准日企业货币资金为 774.26 万元，综合考虑企业营业成 本、销售费用、管理费用及税金等综合分析计算确定，从营运资金预 测过程的货币资金的预测中得知，企业正常经营时所需最低货币资金 保有量高于企业评估基准日的现金，则评估基准日溢余资产为 0 元。 ( 八 ) 收益法评估结果

1. 企业整体价值的计算

= + + 企业整体价值 经营性资产价值 非经营性资产价值 溢余资产价 + 值 长期股权投资

• =38,406.97-368.90+0.00 218.67

=37,819.41 万元

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2. 付息债务价值的确定

方正达的在评估基准日付息债务为 2,900.00 万元。

1. 股东全部权益价值的计算

根据以上评估工作，方正达的股东全部权益价值为： = 股东全部权益价值 企业整体价值－付息债务价值

• =37,819.41 2,900.00 =34,919.41 万元

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第五章评估结论及分析

一、 评估结论

北京中企华资产评估有限责任公司受茂硕电源科技股份有限公 司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客 观、公正的原则，采用资产基础法和收益法两种评估方法，按照必 要的评估程序，对方正达公司的股东全部权益价值在 2014 年 7 月 31 日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结 论：

一 ( ) 收益法评估结果

方正达公司评估基准日总资产账面价值为 20,527.32 万元，总负债 账面价值为 11,383.40 万元，净资产账面价值为 9,143.92 万元。

收益法评估后的股东全部权益价值为 34,919.41 万元，增值额为 25,775.49 万元，增值率为 281.89% 。

( 二 ) 资产基础法评估结果

方正达评估基准日总资产账面价值为 20,527.32 万元，评估价值为 21,809.03 万元，增值额为 1,281.70 万元，增值率为 6.24% ；总负债账 面价值为 11,383.40 万元，评估价值为 11,383.40 万元，评估无增减值； 净资产账面价值为 9,143.92 万元，净资产评估价值为 10,425.63 万元， 增值额为 1,281.70 万元，增值率为 14.02% 。

资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：

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资产基础法评估结果汇总表

评估基准日： 2014 年 7 月 31 日 金额单位：人民币万元

		账面价值	评估价值	增减值	增值率%
项 目
		A	B	C=B-A	D=C/A× 100%
流动资产	1	12,862.78	13,662.80	800.02	6.22
非流动资产	2	7,664.54	8,146.23	481.69	6.28
其中：长期股权投资	3	100.00	-218.67	-318.67	-318.67
固定资产	4	6,027.78	6,877.48	849.70	14.10
在建工程	5	647.17	661.54	14.37	2.22
无形资产	6	405.06	521.59	116.53	28.77
其中：土地使用权	7	404.28	520.84	116.56	28.83
递延所得税资产	8	65.54	54.29	-11.25	-17.17
其他非流动资产	9	250.00	250.00	-	-
资产总计	10	20,527.32	21,809.03	1,281.70	6.24
流动负债	11	11,383.40	11,383.40	-	-
非流动负债	12	-	-	-
负债总计	13	11,383.40	11,383.40	-	-
净资产	14	9,143.92	10,425.63	1,281.70	14.02

( 三 ) 评估结论

收益法评估后的股东全部权益价值为 34,919.41 万元，资产基础 法评估后的股东全部权益价值为 10,425.63 万元，两者相差 24,493.78 万元，差异率为 234.94% 。

两种评估方法结果差异主要原因是：两种评估方法考虑的角度 不同，资产基础法是从单项资产的再取得途径考虑的，反映的是企 业单项资产的市场价值；收益法是从企业的未来获利角度考虑的， 反映了企业各项资产的综合获利能力。本次评估最终确定选取收益 法评估结果作为本报告评估结论，主要原因如下：

方正达是致力于 PCB 和 FPC 的专业制造商，目前已经营数年， 通过近几年财务指标显示公司近几年保持盈利，企业将以目前的经 营模式、管理水平持续经营。

方正达经过多年在 PCB 和 FPC 领域的经验积累和不断创新，已 通过美国 UL 体系认证，并与我国多家大型 LED 生产企业建立起良好 的关系，其中大型公司有深圳市日上光电股份有限公司、深圳市思坎

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普科技有限公司、宜兴兴光电子器件有限公司等，到目前已积累了 良好的客户资源并形成了良好的品牌价值。

方正达于 2012 年起获得国家高新技术企业称号，并获得了多项 专利技术知识产权，公司拥有较强的持续生存能力与市场扩张能 力。 方正达拥有良好的管理、技术，以及优良的团队，在长期的经 营也形成了一定的知名度，形成了一定的核心竞争能力和无法确指 的无形资产，

企业整体获利能力的大小不完全是由构成企业整体资产的各单 项要素的价值之和决定的，作为一个有机的整体，除单项资产能够 产生价值以外，其合理的资源配臵、优良的管理、经验、经营形成 的商誉等综合因素形成的各种无形资产也是不可忽略的价值组成部 分，这是收益法评估的优势，也是资产基础法所无法完全覆盖的。

综上分析，收益法从企业的未来获利角度考虑，综合考虑了企 业的品牌竞争力、客户资源价值、人力资源价值、企业管理价值， 技术经验价值等各项资源的价值，因而我们认为收益法评估结果更 能客观合理的地反映本次评估目的所申报的资产和负债价值。

根据上述分析并结合本次评估目的，本评估报告评估结论采用 收益法结果，即：方正达的股东全部权益价值评估结果为 34,919.41 万元。

二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因

一 ( ) 评估结论与账面价值比较变动原因

1. 流动资产评估增减值原因分析

流动资产评估增值，评估增值原因主要如下：

(1) 其他应收款评估值评估增值，增值原为评估人员确定的预计风 险损失小于企业计提的坏账准备。

(2) 存货评估增值，增值主要原因如下：

• 1) 产成品评估增值，增值原因主要为产成品按市场法进行评估，

• 评估值中包含了部分利润；

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• 2) 在产品的评估增值，增值原因为：在产品按市场法进行评估，

• 评估值中包含了部分利润；

• 3) 发出商品评估增值，增值原因为：在产品按市场法进行评估，

• 评估值中包含了部分利润。

(3) 一年内到期的非流动资产评估减值，减值原因为厂房装修费用 在房屋建筑物中评估，为避免重复评估，在一年内到期的非流动资产 中评估为零元，造成评估减值。

1. 长期股权投资评估增减值原因分析

长期股权投资评估值评估减值，减值原因为长期投资账面价值为 原始投资额，评估价值是按被评估单位基准日全部股权权益乘以持股 比率得出股东部分权益价值，被投资单位成立时间较短，尚处于试产 阶段，生产成本较高，导致评估减值。

1. 房屋建筑物评估增减值原因分析

房屋建 ( 构 ) 筑物评估增值，增值原因主要为：

近年房屋建筑物建造成本呈逐年上升趋势；净值增值原因为：

(1) 由于建筑材料价格、人工、机械台班费的上涨造成评估增值；

(2) 本次评估按房屋建 ( 构 ) 筑物的经济耐用年限确定综合成新率， 建筑物耐用年限较企业会计折旧上的年限相比为长，故造成评估增 值。

1. 设备类资产评估增减值原因分析

设备类资产原值评估减值，净值评估增值。评估增值原因主要如 下：

(1) 机器设备原值评估减值主要因为相同配臵的机器设备市场价 格处于不断下降的趋势，因而造成机器设备评估原值减值；评估净值 增值原因主要因为企业会计折旧年限短于设备的经济寿命年限。

(2) 车辆原值增值原因是企业外购部分二手车，本次评估以成本法 进行评估，导致原值增值；评估净值增值原因为企业会计折旧年限小 于设备的经济寿命年限。

(3) 电子设备原值减值电子设备原值减值，评估净值减值。电子设 备评估减值主要因为由于技术进步，电子产品的更新换代速度越来越

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• 快，相同配臵的电子设备市场价格也处于不断下降的趋势，因而造成 电子设备评估原值、净值减值。

• 在建工程评估增减值原因分析

在建工程评估值增值，增值原因为评估值中包含资金成本。

• 1. 无形资产 土地评估增减值原因分析

• 纳入本次评估范围的无形资产 土地评估增值。增值原因为①由 于土地取得日期较早，近年随着当地经济发展，土地资源日趋稀缺， 导致土地评估增值。

• 无形资产评估增减值原因分析

其他无形资产评估减值。减值主要原因是无形资产更新换代速度 快，市场价格不断下降。

1. 递延所得税资产增减值原因分析

递延所得税资产评估值为减值。减值原因为本次评估对对于因为 计提存货跌价准备所产生的递延资产和对于关联方交易计提的坏账 准备所产生的递延资产不予确认导致评估减值。

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评估说明附件

附件一、湖南省方正达科技有限公司有关事项说明。

附件二、湖南省方正达电子科技有限公司长期股权投资深圳市正明达 电子有限公司资产评估说明；

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