Mirgor — Management Reports 2006

Mar 13, 2006

Acta de directorio N°341: En Guayaquil 4301, La Tablada, Pcia. de Buenos Aires, a los 10 días del mes de marzo de 2006 siendo las 12.45 horas se reúnen los señores directores abajo firmantes de MIRGOR S.A.C.I.F.I.A., preside el acto el señor presidente, Lic. Roberto G. Vázquez, se abre la sesión con la presencia del representante de la comisión Fiscalizadora y se trata el siguiente orden del día:

1- Consideración y aprobación de la Memoria, Inventario y Estados contables correspondientes al ejercicio económico N°35 finalizado el 31 de diciembre de 2005. El señor Presidente toma la palabra y expresa que se ha elevado al Directorio y a la comisión Fiscalizadora, con la debida anticipación el Inventario, Balance General, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, las notas y Anexos del ejercicio económico N°35 finalizado el 31 de diciembre de 2005 y el Balance General consolidado, Estado de Resultados consolidados, estado de flujo de efectivo consolidado y sus notas al 31 de diciembre de 2005, así como la reseña informativa y la información adicional requerida por el artículo 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Los Estados Contables han sido preparados de acuerdo a lo dispuesto por la Resolución N° 368 y sus modificaciones de la Comisión Nacional de Valores, los que luego de ser considerados, junto con toda la documentación referida, por los señores directores, se aprueban en su totalidad por unanimidad. El Señor Presidente da lectura al Proyecto de la MEMORIA que queda aprobada por unanimidad, con el texto que se asienta a continuación:

EJERCICIO ECONOMICO Nº 35 INICIADO EL 1º DE ENERO Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

MEMORIA

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes sometemos a vuestra consideración la documentación de los estados contables correspondiente al ejercicio económico N° 35 finalizado el 31 de diciembre de 2005.

Cuadro de situación en que se desarrolló la actividad del ejercicio.

En la memoria del ejercicio 2004 se presentaban dudas sobre la capacidad de la economía para sostener el ritmo de crecimiento registrado en los 18 meses anteriores, así como sobre la continuidad de los motores que impulsaban esta tendencia.

Sobre todo se ponía atención sobre la incertidumbre acerca del cierre de los acuerdos con los acreedores externos y el Fondo Monetario, el sostenimiento de los precios de los commodities, la capacidad del Banco Central para seguir sosteniendo el tipo de cambio y los efectos sobre la economía de los resultados de las elecciones legislativas.

Hace pocos días se conocieron los datos del Producto Bruto Interno registrados en el año 2005, y en él se puede ver que todas las dudas que se presentaban a fines del año anterior fueron superadas por los resultados. Si bien existen algunas dudas entre analistas sobre si este ritmo se puede sostener en el próximo ejercicio que ya se ha iniciado, la actividad automotriz mantiene los niveles del fin de 2005.

En parte, el país debió pagar con más inflación los efectos de esta saludable economía que hemos vivido. Hemos tenido muchas explicaciones, según la orientación de los analistas: exceso de emisión monetaria, aumento del gasto agregado sin contrapartida en inversiones, abuso de poder monopólico, reacomodamiento de precios relativos post-devaluación.

Lo cierto es que estos factores han acumulado tensiones en la economía que subsisten para el año 2006 como son la falta de ajuste sobre las tarifas de servicios públicos, incrementos en los costos de las materias primas, aumentos de tasas e impuestos y fuertes demandas salariales.

La mayoría de los analistas coinciden en que la tasa de inversión necesaria para mantener estas tasas de crecimiento sin agregar más presiones inflacionarias no se están logrando, principalmente en lo que hace a las inversiones extranjeras..

Es de esperar que el gobierno logre transmitir la imagen de seguridad jurídica, que mejore las relaciones exteriores y que pueda convencer que las crisis cíclicas de la economía argentina no echarán por tierra la recuperación que se ha logrado en los últimos años.

Industria automotriz

Nuevamente ha tenido un papel muy importante en la actividad industrial de nuestro país y volvió a poner al sector en valores que se acercan a los promedios registrados en la década del `90.

Un factor importante en este sentido es la recuperación que van logrando las exportaciones en la medida que comienzan a madurar las inversiones que permitieron lanzar nuevos vehículos como el Peugeot 307 y la Toyota Hilux. Queda claro que la modernización de los modelos producidos dan un perfil más competitivo a las fábricas locales.

La demanda doméstica creció a una tasa mayor que la producción, 29,1%, superando por cuarta vez en la historia las 400.000 unidades. Sin embargo, se mantiene todavía una elevada tasa de participación de vehículos importados que pasó de un 65,2% de participación a un 64,4% en el año 2005. En valor absoluto la cantidad de autos importados vendidos en Argentina, 259.400 unidades, superó el record histórico registrado el año pasado.

La explicación es que la producción argentina se concentra en autos de mayor valor y la mayor demanda en el país se produce en autos pequeños en los que Brasil está más especializado. La muestra es que el VW Gol continúa siendo el líder en ventas después de varios años en el mercado.

La expectativa de los próximos años permite pensar que la producción crecerá y se acercará a los niveles de demanda, lo que permitiría tener un saldo positivo en la balanza comercial de vehículos.

Una asignatura pendiente para el sector es que se concrete una mejora en la participación de autos argentinos en el mercado brasileño, que hasta ahora no ha aprovechado la apreciación del real frente al peso en sus resultados.

En relación con nuestro socio del Mercosur, Argentina dejó claramente establecida la posición expresada por el Presidente, sus sucesivos Ministros de Economía y su Secretario de Industria en lo que respecta al libre comercio sectorial que debía producirse al finalizar el año 2005. La balanza comercial del sector ha sido muy deficitaria, aunque no superó los límites establecidos por el flex (nivel de déficit máximo establecido).

Este tema se sigue negociando durante los primeros meses de 2006, pero Argentina está planteando la necesidad de balancear el comercio sectorial sobre la base de inversiones complementarias entre las empresas, en especial en lo que tiene que ver con las terminales.

La producción automotriz creció un 22,8%, destacándose el fuerte crecimiento de Toyota, de Peugeot y de Daimler Chrysler. En los dos primeros casos la mejora está relacionada con los nuevos modelos que están produciendo y en el último caso está vinculada a una decisión de la casa matriz de trasladar producción desde Alemania a la planta de nuestro país.

Con 319.000 unidades producidas, se logró casi duplicar la cifra fabricada hace solo 3 años.

Actividades de la empresa

Un hecho relevante ocurrido durante el año 2005 fue el de la recompra de las acciones que estaban en manos de Valeo por parte del grupo local de accionistas de la controlante “Il Tevere”. Este cambio estuvo relacionado con el interés de que Mirgor pudiera expandir sus negocios a otros sectores industriales y que Valeo pudiera focalizar más su atención en mercados automotrices que requieren mayor atención.

La negociación contempló la firma de acuerdos técnicos y comerciales hasta el año 2013 para respaldar la estrategia automotriz de la Compañía.

Pese al crecimiento registrado en la producción automotriz del año 2005, las unidades vendidas por Mirgor no se incrementaron en la misma proporción.

Las ventas de sistemas de climatización pasaron de 111.020 unidades vendidas en 2004 a 123.165 unidades vendidas en 2005, lo que representa un crecimiento de apenas el 10,9%.

Este resultado esta relacionado con la explicación de que los nuevos modelos lanzados al mercado son los que registran la mayor demanda.

En el caso de los productos Mirgor, la caída brusca que tuvo el nuevo Corsa, afectó en gran medida las expectativas de crecimiento que se habían establecido. General Motors ha modificado su estrategia de productos y está orientando su producción hacia el modelo Corsa Classic. Con General Motors se logró un importante objetivo como fue el de obtener un índice de calidad de 0 (cero) defectos en los productos de su línea durante todo el ejercicio 2005.

Parte de esta caída pudo ser compensada con la incorporación en el mes de septiembre de una de las gamas del Peugeot 307.

El monto de ventas de la empresa tuvo un crecimiento del 43,8%, pasando de P$201 millones a P$ 289 millones. La causa principal de esta variación en las ventas provino de la nueva línea de negocios que tuvo la controlada Interclima.

En el rubro automotriz, las ventas consolidadas crecieron un 19%, aproximadamente, como consecuencia de una mayor participación de los sistemas de aire acondicionado que pasaron del 67% al 74%. El mix de ventas hacia productos más complejos también favorece los montos de facturación.

	APERTURA DE LOS RESULTADOS DE MIRGOR (en cantidades)
	2005		2004		DIF
Totales	123.069		110.908		12.161
VIEJOS MODELOS
SPRINTER	17.439	14,2%	14.012	12,6%	3.427
CORSA I	22.411	18,2%	11.898	10,7%	10.513
PARTNER	12.959	10,5%	7.975	7,2%	4.984
KANGOO	13.043	10,6%	9.089	8,2%	3.954
MEGANE	6.635	5,4%	6.751	6,1%	-116
GOL	0	0,0%	0	0,0%	0
POLO	20.937	17,0%	20.075	18,1%	862
CADDY	5.002	4,1%	5.821	5,2%	-819
Subtotal	98.426	80,0%	75.621	68,2%	22.805
NUEVOS MODELOS
CORSA II	11.200	9,1%	26.396	23,8%	-15.196
CLIO	10.999	8,9%	8.891	8,0%	2.108
307	2.372	1,9%	0
MPV	72	0,1%
Subtotal	24.643	20,0%	35.287	31,8%	-13.088

	PARTICIPACIÓN DE LOS CLIENTES EN LAS VENTAS DE MIRGOR
		(en unidades)
	2005		2004
DAIMLER CHRYSLER	14,2%		12,6%
VOLKSWAGEN	21,1%		23,3%
GENERAL MOTORS	27,3%		34,5%
RENAULT	24,9%		22,3%
PEUGEOT	12,5%		7,2%

En lo que respecta a las ventas de condensadores, se produjo un cambio en la participación de ventas. Las exportaciones a Valeo Brasil se redujeron luego de que la planta de ese país pusiera en marcha las inversiones que se habían decidido antes de la salida de Valeo de Il Tevere.

Valeo compensó esa caída cediendo a Mirgor la provisión de condensadores para el Peugeot 206 del mercado local y adjudicó la orden de compra para los condensadores del nuevo Celta que se lanzan en el ejercicio 2006, preparándose para ello nuestra controlada Interclima S.A incorporando una nueva tecnología para la fabricación de condensadores de alta performance, utilizados para los equipos mencionados.

La mayor expansión de la empresa se produjo en la línea de acondicionadores residenciales que triplicó su dimensión representó casi la cuarta parte de las ventas de la Empresa durante el ejercicio 2005. La planta productora de estos equipos logro su certificado de ISO 9001:2000.

Según datos del mercado, el volumen total de aire acondicionado residencial se acercó a las 750.000 unidades vendidas durante la última temporada, que tiene una marcada estacionalidad, a diferencia de lo que ocurre en el rubro automotriz.

Las unidades vendidas por Interclima pasaron de 17.463 en 2004 a 61.425 en 2005. Debe tenerse en cuenta que 2004 no fue un año completo ya que la producción se lanzó en la última parte del año.

Ampliación memoria según D 677/2001

En lo que respecta a la política de remuneraciones al personal, la Dirección de la compañía mantuvo la política vigente de remunerar sobre la base de salarios considerados de mercado, incluyendo dentro de las mismas las evaluaciones de desempeño y acciones asociadas al cumplimiento de objetivos, sin planes de opciones ni de otras variables. Esta misma política se aplica al Directorio, percibiendo remuneración aquel que cumple funciones ejecutivas en la Compañía y honorarios aprobados por la Asamblea a los Directores independientes.

Como ya se viera en el ejercicio 2004, la posición financiera de la compañía ha demostrado solvencia y solidez, habiendo cumplido absolutamente con todos sus compromisos. Los nuevos emprendimientos y desarrollos encarados en este ejercicio han sido soportados con financiación propia. Dado los altos niveles de exigencia que se impone para el próximo ejercicio tanto en competitividad como eficiencia, innovación y nuevos negocios, a fin de mantener el liderazgo en el mercado, resultará la necesidad de reforzar la liquidez con financiación de terceros para no afectar el capital de trabajo.

Análisis de los Estados Consolidados

(cifras expresadas a valores del 31/12/05)

# Resultado del ejercicio

Las ventas del ejercicio, fueron de miles de $ 288.935 representando un incremento del 43.3% con relación a las del ejercicio anterior ( miles de $ 201.623). En este punto ha sido fundamental además del incremento de volumen en la actividad automotriz la consolidación de la nueva línea de negocios de la controlada Interclima de aire acondicionado residencial.

El resultado neto del ejercicio 2005 fue positivo, ascendiendo a miles de $ 19.723 (ganancia), representando un 6,8% sobre las ventas contra un resultado del ejercicio 2004 de miles de $ 7.300 (ganancia). Asimismo los resultados financieros y por tenencia arrojaron una pérdida de miles de $ 6.844, los cuales representan un 2.4% sobre ventas, representando una disminución con respecto al año anterior del 23.4%, donde representaron un 4.4% sobre ventas, ello por cuanto este ejercicio no ha sufrido cambios importantes en las previsiones de sus bienes y como en el tipo de cambio.

Los gastos de administración, miles de $ 11.334 representan el 3.9% con respecto a las ventas del presente ejercicio, siendo que los correspondientes al ejercicio anterior ascendieron a la suma de miles de $ 9.069, y representaban un 4.5% sobre las ventas.

Las operaciones con la empresa controlada se detallan en la Nota Nro. 7 de los Estados Contables.

# Flujo de Fondos

Los fondos generados por las operaciones ordinarias consolidadas, netos de los cambios en activos y pasivos fueron para el ejercicio 2005 igual a miles de $ 14.811, mientras que durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 el flujo de fondos generó fondos por miles de $ 4.913. Las compras de bienes de uso del presente ejercicio ascendieron a la suma de miles de $ 2.291, mientras que en el ejercicio anterior las compras fueron por miles de $ 1.804. Durante el presente ejercicio no hubo fondos generados u aplicados a operaciones extraordinarias.

En cuanto a los fondos de actividades financieras, durante el ejercicio 2005 se cancelaron prestamos por la suma de miles de $ 19.224, mientras que en el ejercicio 2004, las cancelaciones fueron por miles de $ 15.659 de acuerdo a los convenios pactados oportunamente, el flujo neto de actividades financieras representó una utilización de fondos de miles de $ 11.224, frente a una generación de fondos de miles de $ 1.241 del ejercicio 2004.

Los flujos de fondos aquí descriptos significaron un origen de fondos durante el año 2005 de miles de $ 1.350, inferiores en $ 2.541 comparados con los generados en el 2004 de miles de $ 3.891.

# Situación Patrimonial

El patrimonio neto del ejercicio 2005, que asciende a la suma de miles $ 82.412, habiéndose incrementado con respecto al ejercicio 2004 en un 31.5%

El índice de liquidez corriente del ejercicio 2005 fue igual a 1.59 mientras que en el ejercicio 2004, dicho ratio ascendía a 1.73; asimismo el índice de inmovilización del capital fue igual a 0.13 para el 2005 y 0.21 para 2004.

El total de activos consolidados que para el ejercicio 2005 es igual a miles de $ 188.266 significa respecto del ejercicio anterior un incremento del 49.1%.

Perspectivas Futuras

Si bien persisten algunas dudas, similares a las del año pasado en relación a inflación, conflictos salariales, capacidad de la economía para sostener el ritmo, las primeras estimaciones de producción de autos mantienen la actividad en niveles similares a los registrados en el último trimestre de 2005.

En el caso de la industria automotriz, Mirgor estará comenzando la producción de nuevos modelos para Peugeot (gama completa de 307) y para Volkswagen (modelo a lanzarse en el segundo trimestre del año 2006).

Estos proyectos demandan una adecuación de las líneas de montaje, los depósitos, así como la consideración de herramientas para la inyección de grandes piezas plásticas.

Este requisito y la adecuación de nuestra política de inventarios para lograr mayor flexibilidad a los cambios de programa fueron dos requisitos que debimos comprometer con los clientes, teniendo en cuenta que la mayor parte de la producción de ambos modelos estarán destinados a la exportación.

En las últimas semanas se conoció una noticia que era esperada con ansiedad por el mercado con relación al futuro de Renault en la Argentina.

Lamentablemente, no se anunció ningún proyecto específico lo cual puede ser leído como un desinterés por la producción en el país, teniendo en cuenta que la empresa está produciendo modelos que llevan varios años en el mercado.

También en el caso de General Motors y Ford se espera una definición acerca de los modelos que producirán en el futuro, aunque es sabido que en el caso de Mirgor, esta primera empresa es la que más importancia tienen para evaluar las posibilidades de incrementar los negocios.

En la planta de condensadores de La Tablada se han hecho algunas modificaciones para incorporar tecnologías nuevas que eran necesarias para poder modernizar las instalaciones y para lanzar nuevos productos como es el caso del condensador del nuevo Celta de GM Brasil.

El cierre del acuerdo con Valeo era indispensable para poder lanzar esas inversiones que se han realizado durante la parada el mes de enero y que se irán completando en los próximos meses.

También se espera una continuidad en la creciente actividad de aire acondicionado residencial. Esta mayor actividad hace que se deba expandir la planta de Interclima para adecuarse a estos nuevos volúmenes.

Con este impulso que tienen algunos nuevos negocios, la Compañía deberá adecuar también sus sistemas logísticos y informáticos para poder sostener en forma eficiente las operaciones del próximo año.

Propuesta del Directorio.

Distribución de Utilidades

Los Resultados no asignados al cierre del ejercicio presentan la siguiente información:

Conceptos	Miles $
Resultados no asignados al inicio del ejercicio	48.936
Resultado del ejercicio	19.723
Total al 31 de diciembre de 2005	68.659
Destinado a Reserva Legal	-
Saldo a disposición de la Asamblea de Accionistas	68.659

El Directorio deja a disposición de la Asamblea de Accionistas la decisión sobre la política de distribución de dividendos.

Agradecimiento.

El Directorio desea nuevamente expresar su profundo agradecimiento al personal directivo y a los empleados por el espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio, así como a proveedores y clientes por la confianza depositada en la empresa y el apoyo prestado.

10 de Marzo de 2006

Roberto G. Vázquez

Presidente

Se pasa a considerar el segundo punto del orden del día:

2- Informe de la Comisión Fiscalizadora: El doctor Karén Grigorian, en representación de la Comisión Fiscalizadora, hace entrega del informe de la misma, del que se da lectura y cuyo texto será transcripto en el libro copiador de Inventario y Balance. Informe de Auditoria: se toma nota del mismo, cuyo texto será transcripto en el libro copiador de Inventario y Balance.

No habiendo más asuntos que tratar y siendo las 13:30 horas se levanta la sesión, se labra esta acta, se lee y encontrada de conformidad es firmada por el Señor Presidente, directores y representante de la Comisión Fiscalizadora presentes.

Roberto G. Vazquez

Nicolás Martín Caputo

José Fara

Alejandro Carrera

Karén Grigorian