Mirgor — Management Reports 2004

Mar 10, 2004

Acta de directorio N°315: En Guayaquil 4301, La Tablada, Pcia. de Buenos Aires, a los 10 días del mes de marzo de 2004 siendo las 09.00 horas se reúnen los señores directores abajo firmantes de MIRGOR S.A.C.I.F.I.A., preside el acto el señor presidente, Lic. Roberto G. Vázquez, se abre la sesión con la presencia del representante de la comisión Fiscalizadora y se trata el siguiente orden del día:

1- Consideración y aprobación de la Memoria, Inventario y Estados contables correspondientes al ejercicio económico N°33 finalizado el 31 de diciembre de 2003. El señor Presidente toma la palabra y expresa que se ha elevado al Directorio y a la comisión Fiscalizadora, con la debida anticipación el Inventario, Balance General, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, las notas y Anexos del ejercicio económico N°33 finalizado el 31 de diciembre de 2003 y el Balance General consolidado, Estado de Resultados consolidados, estado de flujo de efectivo consolidado y sus notas al 31 de diciembre de 2003, así como la reseña informativa y la información adicional requerida por el artículo 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Los Estados Contables han sido preparados de acuerdo a lo dispuesto por la Resolución N° 368 y sus modificaciones de la Comisión Nacional de Valores, los que luego de ser considerados, junto con toda la documentación referida, por los señores directores, se aprueban en su totalidad por unanimidad. El Señor Presidente da lectura al Proyecto de la MEMORIA que queda aprobada por unanimidad, con el texto que se asienta a continuación:

EJERCICIO ECONOMICO Nº 33 INICIADO EL 1º DE ENERO Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

MEMORIA

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes sometemos a vuestra consideración la documentación de los estados contables correspondiente al ejercicio económico N° 33 finalizado el 31 de diciembre de 2003.

Cuadro de situación en que se desarrolló la actividad del ejercicio.

La noticia más importante del año finalizado hace 70 días fue la del retorno de la economía argentina a una senda de crecimiento, luego de muchos trimestres consecutivos de caída, desde fines del año 98.

La cifra anunciada por el Ministerio de Economía no alcanzó para compensar la fuerte disminución del Producto Bruto Interno del mencionado período que tuvo su punto más bajo entre el primero y el segundo trimestre del año 2002, inmediatamente después de la decisión de declarar el default y salir del sistema de convertibilidad.

Algunas de las decisiones que se tomaron a mitad del año 2002 tuvieron un impacto directo en el resultado de la gestión económica de este último ejercicio, a lo que deben agregarse las condiciones que se registran en la economía mundial como los aumentos de los precios de las materias primas y los commodities, las bajas tasas de interés y el crecimiento de algunas regiones del mundo que contribuyen en la misma dirección.

El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, si bien ha sido de corto plazo, fijó las metas fiscales para el gobierno del Dr. Duhalde y luego fueron continuadas por el presidente Kirchner, luego de asumir su mandato en el mes de mayo.

Para los agentes económicos, la continuidad del Dr. Lavagna al frente del Ministerio de Economía resultó una ratificación de las políticas seguidas por el gobierno anterior con relación a la priorización de las políticas que evitaron los riesgos de hiperinflación que amenazaron a la economía argentina en la primera parte del año 2002.

En este sentido resultó de gran importancia la tarea que llevó adelante el Banco Central, que se convirtió en casi el único demandante del exceso de divisas originadas en el fuerte superávit comercial. En ausencia de pagos de la deuda externa y con unas expectativas favorables que evitaban los riesgos de huida de capitales al exterior, la expansión de la Base Monetaria que debió hacer el Banco Central para comprar el exceso de dólares y sostener el tipo de cambio pudo ser absorbido por la demanda de dinero doméstica. De esta manera las tasas de interés fueron cayendo, siguiendo la misma tendencia que tuvieron en los mercados mundiales.

Este dato es importante para explicar las perspectivas que creemos que tiene la demanda de automóviles en el mercado local, en ausencia de presiones inflacionarias significativas y con expectativas favorables para los próximos meses.

Otro factor que tiene importancia en los resultados que muestra la economía argentina es el crecimiento que han tenido algunas regiones del mundo: China, Estados Unidos, Japón (luego de muchos años de recesión). También se espera que Brasil retome un camino de crecimiento, luego de haber pasado por algunas crisis resultantes de haber implementado algunas reformas estructurales.

Todos estos factores determinan un potencial de crecimiento de las ventas externas de Argentina. Lamentablemente, el gran crecimiento del último año se está dando sobre productos que se ven favorecidos por los hechos descriptos más arriba, pero sin derramarse sobre actividades industriales que contienen mayor valor agregado y que son las que permiten impulsar el crecimiento del empleo.

Pese a todos los hechos positivos que se han destacado, el Gobierno no ha avanzado en la resolución de algunos problemas que se detallaron en nuestra memoria anterior. El problema del default argentino y la dura posición que plantea el Gobierno es un factor que agrega incertidumbre al futuro del país.

Asimismo la inminencia de una ley laboral que genera dudas acerca de su capacidad para generar nuevos puestos de trabajo.

La falta de una agenda clara para tratar las reformas estructurales, como la ley de Coparticipación Federal o la resolución de los conflictos de tarifas con las empresas privatizadas son datos que toman los inversores para evaluar nuevos negocios en un país que tiene una urgente necesidad de dar respuesta a muchos miles de personas que no encuentran un trabajo que les permita mantener una vida digna.

Industria automotriz

Algunos de los factores descriptos en el capítulo anterior son los que permiten explicar la recuperación que tuvo la demanda de vehículos en Argentina en el año 2003.

La demanda de autos había sufrido una caída tan violenta en 2002 que para encontrar cifras similares de ventas, había que retroceder más de 40 años.

Es por ese motivo que, en porcentaje, la demanda tuvo un aumento del 88,4% con relación a las 82.245 unidades vendidas en 2002. Sin embargo, los 155.125 autos vendidos en el último año, representan solamente el 50% de los que se vendieron durante la década del 90.

Existen muchas explicaciones, pero la más importante es la relacionada con la caída del ingreso real per cápita, hecho que no prevé modificaciones significativas en los próximos años.

Pese a lo expresado, se han presentado estudios económicos de distintos investigadores que muestran que en el contexto de crecimiento que se estima para la economía en los próximos dos años, la demanda automotriz podría superar las 200.000 unidades durante el año recientemente iniciado. Las cifras de ventas publicadas en los últimos días están proyectando una venta de 40.000 para el primer bimestre del año en curso.

En el escenario descripto se están produciendo algunos cambios importantes en la composición de la demanda y en las características de compra de los consumidores.

En este último punto merece destacarse que durante el año pasado las ventas tuvieron un crecimiento sin la existencia del crédito prendario que caracterizó a los años 90 como factor de expansión del mercado.

El retorno de los planes de ahorro, la aparición de sistemas alternativos de financiamiento y el desatesoramiento de las personas que no encontraban incentivos en los rendimientos de las inversiones financieras y que empezaban a tener mayor confianza en la marcha de la economía, fueron los impulsores de la demanda.

Recién hacia fines de año se observaron algunas ofertas de Bancos para financiar compras de bienes durables a tasas más razonables.

El primer punto al que nos referimos en el párrafo anterior es el relacionado con el perfil de la demanda. La industria automotriz argentina preparó sus plantas para producir modelos de gama media con la idea de complementar con Brasil la producción ya que ese país haría de autos de menor tamaño.

La combinación de la caída del ingreso real de la población argentina y la recesión que afectó al mercado brasileño durante los años 2002 y 2003 impactaron directamente en las cifras de producción argentina.

Por lo expuesto existió una gran diferencia entre las cifras de crecimiento de la demanda, arriba mencionadas y el crecimiento de la producción que alcanzó al 6,2 %.

La participación de autos importados en la composición de la demanda interna fue del 58%, una cifra que superó todas las referencias históricas en el mercado argentino.

Las importaciones desde Brasil fueron las más favorecidas dado que el perfil de la demanda se inclinó fuertemente hacia los autos compactos de menores precios en los cuales se especializó nuestro socio del Mercosur.

La producción de autos fue de 169.622 unidades frente a las 159.401 unidades producidas en 2002. Esta cifra de producción apenas representa el 50% de lo producido en el promedio de la década anterior.

En este punto también hay un hecho que destacar. Por primera vez desde que Argentina se convirtió en una país exportador de autos, el primer destino de sus ventas externas no fue Brasil. La mencionada recesión de ese país hizo que Mexico lo superara, siendo Brasil y Chile los otros mercados a los cuales se dirigió la mayoría de la producción argentina (88,6% entre los 3 países).

La participación de las exportaciones en el total de la producción fue de 63,7%, mientras que el año anterior había sido del 77%.

Entre las distintas fábricas se produjeron variaciones significativas en su participación de mercado, en especial se destaca la caída de la producción de Ford con relación al año 2002.

Esto permitió a General Motors pasar a ser el mayor fabricante de autos del país con 45.166 unidades.

Actividades de la empresa

El liderazgo de General Motors en el mercado de producción es un hecho de gran relevancia cuando se analiza la evolución de los negocios de Mirgor.

Tal como fue anunciado en el tercer trimestre del año, la empresa finalizó el acuerdo de provisión de los sistemas de climatización del Nuevo Corsa, logrando así la concreción de un objetivo que había fijado la Dirección de la Empresa durante el año 2001.

Desde el punto de vista de la negociación con los clientes se vivió un año de menores tensiones que las del año anterior dado que las pautas de variación de precios se habían fijado oportunamente y la estabilidad que tuvieron los costos entre marzo y septiembre nos permitieron concentrar los esfuerzos en analizar propuestas de productividad y economías que ayudaran a ganar competitividad a los clientes. Prueba de ello es el haber logrado importantes avances en la definición de especificaciones logísticas que son acordadas mediante la confección de Protocolos Logísticos que regulan dicha actividad.

En relación a los precios, se dio el curioso hecho de que en moneda local los precios sufrieron reducciones, siguiendo la revaluación del peso que pasó de $3,38 del último día hábil de 2002 a $2,935 del 30 de diciembre de 2003. Esta baja de precios siguió la relación directa con la baja de costos de los productos que Mirgor debe importar.

Si bien las ventas totales muestran una reducción respecto al año anterior como consecuencia de lo referido en el párrafo anterior, en unidades de climatización subieron un 21,2%, respecto al año anterior, cifra que superó ampliamente al incremento registrado en la producción automotriz total.

Hay dos aspectos muy importantes que explicitar con respecto a las variaciones que se produjeron en las ventas de unidades de Mirgor:

1) el incremento de las ventas se produce, principalmente por el aumento de participación de mercado que tuvo la empresa, pasando de un 32% en 2002 a 39,9% en 2003.

2) tal vez más importante que el primero es que las ventas a General Motors del modelo Nuevo Corsa se concretaron a partir de septiembre de 2003, con lo que se puede inferir que aunque los volúmenes de producción de autos se mantuvieran constantes, las ventas de Mirgor tienen un potencial de crecimiento muy importante para el año 2004.

La empresa vendió 41.451 sistemas de climatización para autos con aire acondicionado, frente a los 35.839 que había vendido en el año 2002. Esto representa una suba del 15,7%.

La venta de sistemas para autos sin aire acondicionado aumentó un 31,5%, pasando de 19.056 unidades en el año 2002, a 25.065 en 2003. Si bien estas cifras están mostrando un aumento de la participación de las ventas de sistemas para autos sin aire acondicionado en el total de Mirgor, que llegaron al 62% en 2003, es importante aclarar que la incorporación del Nuevo Corsa agrega ventas de modelos sin aire, mientras que en las ventas con aire, el ingreso del Nuevo Corsa ha servido para compensar la cancelación del proyecto Xsara exportado a Uruguay.

En el rubro tableros de instrumentos, el crecimiento de las unidades vendidas fue del 39,7%, gracias al fuerte programa de exportaciones de Volkswagen Argentina a Mexico. Las ventas del año 2003 alcanzaron los 17.739 tableros frente a las 12.695 unidades vendidas en el año anterior.

También las exportaciones de condensadores tuvieron una suba importante, pasando de 69.888 unidades en 2002 a 102.388 en 2003, lo que representa un aumento del 46.5%.

La gran mejora de competitividad que logró la planta durante el año anterior sirvió de base para que nuestro principal cliente, Valeo Térmico Motor de Brasil concretara más pedidos.

La empresa se vio beneficiada por el éxito comercial que tuvieron en ese país los modelos Nuevo Fiesta y Eco-Sport.

La planta tuvo que trabajar en muchas oportunidades al tope de su capacidad para hacer frente a los incrementos de pedidos, así como para prepararse para la incorporación de un nuevo producto, los enfriadores de aire para turbo, cuyo volumen estimado es de 17.000 unidades al año y que si bien comenzaron a producirse a fines de 2003, estará en producción completa durante el año 2004.

Pese a lo expresado más arriba, las ventas de Mirgor en moneda local se redujeron un 5,5% en relación a las contabilizadas en el año 2002.

La modificación del monto de ventas de P$ 117,6 millones en 2002 a 111,1 en el año fiscal concluido el 31 de diciembre de 2003 está explicada por distintos motivos que aquí se explican:

1. Los productos vendidos por la empresa tienen un alto contenido de materiales que se compran en el exterior. La revaluación de la moneda argentina se tradujo en una baja en los precios de venta y en los costos de la compañía, tal cual lo acordado con todos los clientes. El impacto de esta variación en los precios se estima en un efecto de caída de las ventas del orden del 16%.
2. Otro factor que contribuyó a la baja de los valores de facturación fue el del cambio de mix de productos. El ejemplo más importante se registró en las exportaciones de condensadores, donde se sustituyeron las ventas de condensadores para el vehículo Celta y fueron reemplazadas por los del Nuevo Fiesta, un producto de menor valor. El resultado en la facturación se calcula en una caída del 8%.
3. Las cantidades vendidas fueron mayores en todos los clientes, siendo la de Renault la de mayor recuperación del período. Debe tenerse en cuenta que este cliente ha perdido la gran significación que tuvo en la década pasada y aun se encuentra muy lejos del liderazgo que tuvo en esa época. El aumento de las cantidades vendidas hizo aumentar las ventas en un 22% con relación al año anterior.
4. Por último, se registraron algunas bajas de precios, acompañadas de bajas de costos en productos donde la devaluación del euro permitió cambiar las fuentes de provisión, pasándose al abastecimiento desde proveedores argentinos. Este elemento se estima que afectó los montos de ventas en 3,3%.

Desde el punto de vista de la actividad interna de la empresa el año 2003 ha sido altamente dedicado a consolidar herramientas y procedimientos orientados al Sistema de Calidad.

Cabe destacar que a pesar de las variaciones de programas de las Terminales Automotrices no se ha producido ningún quiebre de entregas a los Clientes y se ha respondido a todas las demandas sin inconvenientes. Demostración de ello es que hemos sido reconocidos por Renault de Argentina como el “Mejor Proveedor en Logística del año 2003”. Hemos recibido dicho Premio en oportunidad de celebrarse en Renault la Semana de la Calidad.

Asimismo hemos certificado nuestro sistema de calidad tanto para Mirgor como para su controlada Interclima según las especificaciones de la ISO / TS 16 949: 1999 que es válida para todos nuestros clientes.

Ampliación memoria según D 677/2001

En el año 2003 se obtuvieron mejores resultados que el anterior aunque no alcanzaron para revertir el resultado final desfavorable. Por tal motivo la Dirección de la compañía mantuvo la política vigente de remunerar a su personal sobre la base de salarios considerados de mercado, sin planes de opciones ni de otras variables. Esta misma política se aplica al Directorio, percibiendo remuneración aquel que cumple funciones ejecutivas en la Compañía y honorarios aprobados por la Asamblea a los Directores independientes.

Otro aspecto muy importante a destacar del ejercicio 2003 ha sido que luego de negociaciones con las entidades financieras, se logro concretar los acuerdos financieros respecto de todos los préstamos que la compañia mantenía al momento de la salida del régimen de convertibilidad, los cuales han sido renegociados con ventajosas condiciones sin interferir en la marcha de la empresa. La deuda financiera disminuyó considerablemente producto de las cancelaciones efectuadas.

Para el próximo ejercicio la compañía prevé algunas necesidades de capital de trabajo producto del mayor volumen de negocios y la incorporación de nuevas líneas de productos que requieren algunas inversiones en equipamiento e incremento de niveles de stock.

Análisis de los Estados Consolidados

(cifras expresadas a valores del 31/12/03)

# Resultado del ejercicio

Las ventas del ejercicio, fueron de miles de $ 114.705 representando una disminución del 5.96% con relación a las del ejercicio anterior ( miles de $ 121.981). En el párrafo referido a actividades de la compañía aclaramos con relación a este tema el impacto del tipo de cambio y la evolución de las ventas en unidades.

El resultado neto del ejercicio 2003 fue negativo, ascendiendo a miles de $ 2.907 (pérdida), representando un 2.53% sobre las ventas contra un resultado del ejercicio 2002 de miles de $ 15.155 (pérdida). Asimismo los resultados financieros y por tenencia arrojaron una pérdida de miles de $ 994, los cuales representan un 0.87% sobre ventas, representando una diminución con respecto al año anterior del 93.8%, debido fundamentalmente a la normalización del tipo de cambio y la discontinuación de la aplicación del ajuste por inflación desde el 28 de febrero de 2003.

Los gastos de administración, miles de $ 7.970 representan el 7% con respecto a las ventas del presente ejercicio, manteniéndose en igual proporción que el año anterior, aun cuando disminuyeron en un 7% con respecto al ejercicio anterior.

Las operaciones con la empresa controlada se detallan en la Nota Nro. 7 de los Estados Contables.

# Flujo de Fondos

Los fondos generados por las operaciones ordinarias consolidadas, netos de los cambios en activos y pasivos fueron para el ejercicio 2003 igual a miles de $ 8.229, mientras que durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 el flujo de fondos generó fondos por miles de $ 10.885. Las compras de bienes de uso del presente ejercicio ascendieron a la suma de miles de $ 405, mientras que en el ejercicio anterior las compras fueron por miles de $ 396. Durante el presente ejercicio no hubo fondos generados u aplicados a operaciones extraordinarias.

En cuanto a los fondos de actividades financieras, durante el ejercicio 2003 se cancelaron prestamos por la suma de miles de $ 8.056, mientras que en el ejercicio 2002, las cancelaciones fuero por miles de $ 1.473 como comentáramos en los párrafos anteriores por los acuerdos con los bancos.

Los flujos de fondos aquí descriptos significaron una aplicación de fondos durante el año 2003 de miles de $ 232, frente a un flujo de fondos positivo del ejercicio 2002 de miles de $ 9.015.

# Situación Patrimonial

El patrimonio neto del ejercicio 2003, que asciende a la suma de miles $ 55.391, disminuyó con respecto al ejercicio 2002 en un 5%

El índice de liquidez corriente del ejercicio 2003 fue igual a 2.04 mientras que en el ejercicio 2002, dicho ratio ascendía a 2.21; asimismo el índice de inmovilización del capital fue igual a 0.32 para el 2003 y 0.37 para 2002.

El total de activos consolidados que para el ejercicio 2003 es igual a miles de $ 99.940 presenta respecto del ejercicio anterior una disminución del 5.1%.

Perspectivas Futuras

El primer elemento para destacar es el hecho de que Interclima haya obtenido la autorización de las autoridades de la Secretaría de Industria para concretar una sustitución de productos en la vieja planta de intercambiadores de calor de Tierra del Fuego, sin actividad significativa desde el año 2001.

Desde entonces, la Dirección de la empresa había estado evaluando alternativas para recuperar la actividad.

Con respecto a Mirgor la posibilidad de contar durante todo el año con los pedidos de General Motors permiten proyectar una interesante mejora de las ventas de la empresa.

También se está esperando una leve mejora en la demanda doméstica. Si bien el crecimiento más importante está registrándose en la venta de autos de origen importado, existe un potencial para que los autos producidos en el país permitan un incremento de las ventas de Mirgor.

La mejora de la economía brasileña permite respaldar esta situación, a partir de dos efectos, la mejora en la exportación de algunos modelos a ese país, como también la sustitución de exportaciones de Brasil a México, en particular en el caso de General Motors.

Los negocios de la planta de condensadores estarán aumentando por los nuevos productos incorporados y además se está negociando un nuevo pedido que podría estar concretado durante el primer trimestre del año 2004.

En el rubro climatización automotriz, Mirgor debería estar alcanzando una participación de más del 40%. La empresa está a la expectativa de anuncios de renovación de los modelos producidos por sus clientes, en especial de Renault y Volkswagen.

Mientras eso ocurre se está evaluando distintas alternativas que podrían presentarse en el mercado.

Propuesta del Directorio.

Distribución de Utilidades

Los Resultados no asignados al cierre del ejercicio presentan la siguiente información:

Conceptos	Miles $
Resultados no asignados al inicio del ejercicio	44.543
Resultado del ejercicio	(2.907)
Total al 31 de diciembre de 2003	41.636
Destinado a Reserva Legal	-
Saldo a disposición de la Asamblea de Accionistas	41.636

El Directorio deja a disposición de la Asamblea de Accionistas la decisión sobre la política de distribución de dividendos.

Agradecimiento.

El Directorio desea nuevamente expresar su profundo agradecimiento al personal directivo y a los empleados por el espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio, así como a proveedores y clientes por la confianza depositada en la empresa y el apoyo prestado.

10 de Marzo de 2004

Roberto G. Vázquez

Presidente

Se pasa a considerar el segundo punto del orden del día:

2- Informe de la Comisión Fiscalizadora: El doctor Adolfo Lázara, en representación de la Comisión Fiscalizadora, hace entrega del informe de la misma, del que se da lectura y cuyo texto será transcripto en el libro copiador de Inventario y Balance. Informe de Auditoria: se toma nota del mismo, cuyo texto será transcripto en el libro copiador de Inventario y Balance.

No habiendo más asuntos que tratar y siendo las 10:30 horas se levanta la sesión, se labra esta acta, se lee y encontrada de conformidad es firmada por el Señor Presidente, directores y representante de la Comisión Fiscalizadora presentes.

Roberto G. Vazquez

Pablo Plesko

José Luis Caputo

Alejandro Carrera

Adolfo Lázara