Mirgor — Audit Report / Information 2026

Feb 6, 2026

Argentina

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INFORME DE CALIFICACIÓN

Mirgor S.A.C.I.F.I.A.

26 de enero de 2026

RESUMEN

CALIFICACIÓN PÚBLICA

Informe de revisión completo

CALIFICACIONES ACTUALES (*)

	Calificación Perspectiva	Calificación Perspectiva
Calificación de Emisor en	A+.ar	Estable
ML
Calificación de Emisor en ME Calificación de emisor de corto plazo en ML	A+.ar ML A-1.ar	Estable -
Calificación de emisor de corto plazo en ME	ML A-1.ar	-
Calificación de acciones	1.ar	-

• (*) Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody's Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No.3 de la Comisión Nacional de Valores. Para mayor detalle sobre las calificaciones asignadas ver la sección de información complementaria, al final de este reporte.

CONTACTOS

Romina Retamal +54.11.5129.2654 Senior Credit Analyst ML Romina.retamal@moodys.com Clemente Pirovani +54.11.5129.2632 Associate Credit Analyst ML Clemente.pirovani@moodys.com José Antonio Molino +54.11.5129.2613 Associate Director – Credit Analyst ML Jose.molino@moodys.com

SERVICIO AL CLIENTE

Argentina / Uruguay +54.11.5129.2600

Moody’s Local Argentina asigna una calificación de emisor en moneda local a largo plazo de A+.ar a las Obligaciones Negociables (ON) Clase V de Mirgor S.A.C.I.F.I.A. (“Mirgor”) y una calificación de emisor en moneda extranjera a largo plazo de A+.ar a las Obligaciones Negociables (ON) Clase IV, ambas calificaciones con perspectiva estable. Además, afirma las calificaciones de emisor en moneda local y extranjera a largo plazo en A+.ar , con perspectiva estable. Además, afirma las calificaciones de emisor en moneda local y extranjera a corto plazo en ML A-1.ar y la calificación de acciones en 1.ar .

Las calificaciones reflejan la sólida posición competitiva, la elevada escala operativa y el adecuado nivel de endeudamiento y coberturas de interés. Asimismo, reflejan la exposición a la política fiscal del gobierno argentino, riesgo regulatorio y complejo entorno macroeconómico local, mitigado principalmente por la consolidación de nuevos negocios fuera de Tierra del Fuego y el incremento en el nivel de exportaciones y negocios en el exterior del país.

Mirgor mantiene una elevada exposición al régimen de promoción industrial de Tierra del Fuego. El 20 de mayo de 2025, el Gobierno a través de los decretos 333/2025 y 334/2025 estableció: (i) la eliminación de aranceles a la importación de celulares (la primera etapa del 16% al 8% y la segunda etapa a partir de enero 2026 del 8% al 0%) y (ii) la reducción de impuestos internos para celulares, televisores y aires acondicionados importados (del 19% a 9,5%) y la eliminación para los fabricados en Tierra del Fuego (del 9,5% a 0%). Asimismo, se habilitó un canal de venta directa desde Tierra del Fuego mediante un régimen simplificado con límite de tres unidades por año y USD 3.000 por envío (valor FOB), destinado a uso personal. Estas medidas podrían tener impacto sobre la rentabilidad y generación de flujo de fondos de la compañía a partir de 2026. Continuaremos monitoreando el impacto de los recientes cambios en la política arancelaria en el perfil crediticio de las empresas del sector.

Mirgor presenta un elevado nivel de ventas y generación de EBITDA pero con elevada exposición a los ciclos económicos del mercado local. Esperamos que los ingresos de Mirgor alcancen niveles de USD 2.000 millones para el cierre del ejercicio 2025, con márgenes de EBITDA de 7-10% producto del mayor volumen comercializado y el incremento en los canales de comercialización, incluyendo la incorporación de servicios de courier para ventas directas, entregas rápidas y una mayor diversificación en las herramientas de financiación en comparación con competidores de menor escala. En los últimos doce meses a septiembre 2025, los ingresos alcanzan un total de ARS 2.511.556 millones (USD 1.838 millones[1] ) desde ARS 2.109.345 millones (USD 1.675 millones) a diciembre 2024. Asimismo, el margen EBITDA asciende a niveles de 11,8% y 7,0%, para los respectivos periodos.

1 Valores en dólares calculados utilizando el TC A 3500 a moneda homogénea de septiembre de 2025.

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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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La compañía mantiene adecuados niveles de apalancamiento neto. Esperamos que al cierre 2025 el nivel de deuda se mantenga en valores similares al actual, derivado de las necesidades de financiamiento de sus proyectos de inversión y de capital de trabajo. En los últimos doce meses a septiembre 2025, el apalancamiento neto de Mirgor se ubicó en 1,2x por debajo al 2,0x del cierre del ejercicio 2024. Al 30 de septiembre de 2025, los niveles de deuda ascienden a un total de ARS 429.324 millones (USD 314 millones) desde ARS 282.668 millones (USD 224 millones) desde diciembre 2024.

Históricamente, Mirgor ha presentado niveles holgados de liquidez en relación a su deuda de corto plazo, con niveles de caja a deuda de corto plazo por encima de 100%. Al 30 de septiembre de 2025, la compañía contaba con niveles de caja y equivalentes en torno a ARS 58.338 millones (USD 43 millones), equivalentes al 14,7% de su deuda de corto plazo. Sin embargo, esto se ve mitigado por la elevada flexibilidad financiera de la compañía, contando con acceso a financiamiento con bancos de primera línea y en el mercado de capitales local. Adicionalmente, presenta un elevado acompañamiento por parte de sus proveedores, tanto para autopartes con empresas radicadas en el exterior como para electrónica. Esperamos que la compañía pueda hacer frente a los vencimientos de corto plazo, pero un deterioro en la capacidad de generación de caja, en las cobranzas y/o cambios en las condiciones de mercado que afecten la flexibilidad financiera de la compañía y aumenten el riesgo de refinanciación podrían generar una presión negativa en la calificación de la compañía.

La compañía planea la emisión de las ON Clase IV y V por un valor nominal en conjunto de hasta USD 10 millones ampliables hasta USD 30 millones. Las ON Clase IV estarán denominadas y pagaderas en dólares estadounidenses, mientras que la clase V estarán denominadas en moneda extranjera y pagaderas en pesos al tipo de cambio de la fecha de pago. Las ON Clase IV pagarán intereses de forma trimestral y las ON Clase V de forma semestral, a una tasa de interés fija a licitar y vencerán a los 18 meses desde la fecha de emisión y liquidación. Los fondos serán utilizados para inversión en activos físicos, capital de trabajo y refinanciación de pasivos.

La calificación de crédito asignada a las ON a emitir podría verse modificada ante la ocurrencia de cambios en el proceso de finalización de documentos y la emisión de valores que se encuentran en estado previo a oferta pública; como así también, alteraciones en las características fundamentales de la calificación tales como cambios en las condiciones de mercado, proyecciones financieras, estructura de la transacción y los términos y condiciones de la emisión o información adicional.

Fortalezas crediticias

• → Elevada escala operativa, mejora la diversificación gradualmente con la incorporación de las plantas en Buenos Aires y la incorporación de Mirgor Agro.

• → Posición líder en el negocio de autopartes nacionales en Argentina.

• → Alianzas estratégicas con marcas internacionales en la industria de la electrónica.

• → Aumento de la participación de negocios del exterior en las ventas totales.

• →

Debilidades crediticias

• → Exposición a la política fiscal del gobierno argentino, mitigada a través de incorporación de nuevos activos y diversificación del negocio tanto en mercado como en producto.

• → Exposición a riesgo regulatorio, mitigado por la diversificación de ingresos tras la incorporación de Mirgor Agro S.A.U. y Ontec Fortinox S.A.U.

• → Actividad cíclica impactada por el nivel de actividad

Una suba en las calificaciones podría generarse si se cumplen de manera conjunta: (i) significativo incremento en ingresos y EBITDA, acompañado de una mayor diversificación de portafolio de productos y/o mercados, que otorgue mayor previsibilidad a su generación de fondos y (ii) mantener de manera sostenida un nivel de endeudamiento por debajo de 2,0x y con holgada cobertura de intereses.

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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

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Una baja en las calificaciones de la compañía podría generarse por (i) métricas de endeudamiento por encima de 3,0x sostenidas en el tiempo; (ii) cambios contractuales con sus principales proveedores nacionales e internacionales (iii) modificaciones en el régimen regulatorio del sector o cambios en la política fiscal del gobierno argentino que impacten fuertemente la generación de flujo de fondos y deterioren las métricas de liquidez de la compañía.

Principales aspectos crediticios

Estabilidad del sector

La actividad del emisor está estrechamente relacionada con el desempeño de la economía del mercado local. La incorporación de otros mercados al negocio de Mirgor ha contribuido a mitigar la volatilidad del mercado doméstico. La demanda de bienes de electrónica y consumo se encuentra expuesta a la evolución del salario real, al tipo de cambio, la tasa de interés, las políticas arancelarias y a los cambios en los hábitos de consumo.

El desempeño de Mirgor en el mercado local continúa condicionado por la debilidad del consumo interno, que, si bien muestra cierta recuperación en 2025, todavía se mantiene rezagado frente a años anteriores. En los primeros nueve meses de 2025, el PIB creció 5,8 %, 6,3 % y 3,3% interanual en el primer, segundo y tercer trimestre respectivamente, apoyado en la inversión y en la mejora del comercio exterior. La inflación también disminuyó respecto de los picos previos, con una variación anual de 31,5% en 2025, aunque todavía en niveles que restringen la capacidad de compra de los hogares en un marco de crecimiento del nivel de desempleo y un salario en términos reales aún deprimido. Este repunte se da luego de un 2024 marcado por la fuerte contracción de la demanda interna y la caída de la inversión, que redujeron sensiblemente las ventas en el mercado doméstico, solo parcialmente compensadas por el rebote de las exportaciones.

En los nueve meses a septiembre de 2025 la producción total de automóviles se ubicó en torno a 379 mil unidades de desde 362 mil en el mismo periodo del ejercicio anterior, lo que representa un incremento del 4,6%, según la Asociación de Fabricantes de Automotores (ADEFA). Por otro lado, la venta de celulares en el mercado local se ubica en torno a 1,5 millones de unidades desde 1,2 millones de unidades del ejercicio anterior, lo que representa un incremento del 25% interanual. Mientras que la venta de televisores se ubica en niveles de 1,1 millones de unidades desde 0,9 millones de unidades del ejercicio anterior, lo que representa un incremento del 30% interanual.

FIGURA 1 Producción de automóviles en miles de unidades

FIGURA 2 Ventas de electrónica de consumo en unidades

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Automóviles (%) Automóviles (unidades) - Eje der. Televisores (%) Celulares (%)
60% 180.000 Televisores (unidades) - Eje der. Celulares (unidades) - Eje der.
50% 160.000 200% 1.100
900
40% 140.000
150%
700
30% 120.000
20% 100.000 100% 500
300
10% 80.000
50% 100
0% 60.000
(100)
-10% 40.000 0%
(300)
-20% 20.000
-50% (500)
-30% -
Variación Interanual
1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021 1T 2022 2T 2022 3T 2022 4T 2022 1T 2023 2T 2023 3T 2023 4T 2023 1T 2024 2T 2024 3T 2024 4T 2024 1T 2025 2T 2025 3T 2025
1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021 1T 2022 2T 2022 3T 2022 4T 2022 1T 2023 2T 2023 3T 2023 4T 2023 1T 2024 2T 2024 3T 2024 4T 2024 1T 2025 2T 2025 3T 2025
----- End of picture text -----

Fuente: Moody’s Local Argentina en base a información de ADEFA e INDEC. Nota: en noviembre 2023 INDEC realizó un cambio de metodología en el relevamiento de información

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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Principales regulaciones del sector:

Los beneficios promocionales establecidos por la Ley N.º 19.640. Régimen de la Promoción Industrial de la Provincia de Tierra del Fuego permite generar previsibilidad en el flujo de Mirgor y las empresas del grupo.

La Ley N.º 19.640, del 16 de mayo de 1972, estableció un régimen especial fiscal y aduanero (el “Régimen de Promoción”), mediante la implementación de beneficios impositivos y aduaneros en el entonces Territorio Nacional de la Tierra del Fuego, Antártida e Islas del Atlántico Sur (hoy territorio provincial de Tierra del Fuego). A esos efectos, el Régimen de Promoción constituyó un área aduanera especial (“AAE”) en Tierra del Fuego. Un AAE es un ámbito al cual le aplica un sistema arancelario (existiendo una diferencia entre el nivel arancelario que rige en tal área y aquél vigente en el territorio aduanero general) y de prohibiciones de carácter económico a las importaciones y exportaciones. Principales Beneficios Tributarios y Aduaneros bajo el Régimen de Promoción:

• → Exención del 100% del Impuesto a las Ganancias.

• → Exención del Impuesto al Valor Agregado (“IVA”) por ventas realizadas en Tierra del Fuego. Las realizadas al territorio continental están gravadas por el IVA a la tasa del tributo. Dicho impuesto es cobrado a los clientes.

• → Exención del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta.

• → Exención de pago de derechos de importación.

• → Reintegro de los tributos originados por exportaciones.

El 20 de mayo de 2025, el Gobierno Nacional a través de los decretos 333/2025 y 334/2025 estableció: (i) la eliminación de aranceles a la importación de celulares (la primera etapa del 16% al 8% y la segunda etapa a partir de enero 2026 del 8% al 0%) y (ii) la reducción de impuestos internos para celulares, televisores y aires acondicionados importados (del 19% a 9,5%) y la eliminación para los fabricados en Tierra del Fuego (del 9,5% a 0%). Asimismo, se habilitó un canal de venta directa desde Tierra del Fuego mediante un régimen simplificado con límite de tres unidades por año y USD 3.000 por envío (valor FOB), destinado a uso personal.

La eliminación de los impuestos internos para las empresas radicadas en Tierra del Fuego, junto con la incorporación de canales de venta directa, permite reducir el precio de venta de los equipos de electrónica de consumo en el mercado local. Esta dinámica contribuye a mitigar el impacto de la eliminación del impuesto a los bienes importados y a preservar la competitividad de las empresas del sector. Continuaremos monitoreando el impacto de los recientes cambios en la política arancelaria en el perfil crediticio de las empresas del sector.

Escala

Mirgor posee una elevada escala de operaciones en comparación a otros emisores calificados. Esperamos que los ingresos de Mirgor alcancen niveles de USD 2.000 millones para el cierre del ejercicio 2025. En los doce meses a septiembre de 2025, los ingresos alcanzan un total de ARS 2.511.556 millones (USD 1.838 millones) desde ARS 2.109.345 millones (USD 1.675 millones) a diciembre 2024. El incremento en los niveles de ventas se vio impulsado por la recuperación de los volúmenes de ventas de equipos de climatización, televisores y telefonía en un 20%, 76% y 18% durante los nueve meses de 2025, respecto al mismo periodo del año anterior.

Asimismo, Mirgor ha incrementado sus ingresos tras la incorporación de nuevas unidades de negocio: (i) Mirgor Agro S.A.U. produce y comercializa commodities y la originación de granos tras producción sobre campos propios (1.453 hectáreas ubicados en Bolivar, Bs As) y asociaciones con otros productores, además de la incorporación de la producción de proteína animal a través de la planta industrial de engorde de cerdos y; (ii) Ontec Fortinox S.A.U importa y comercializa aceros y permite una mayor integración con las industrias de electromovilidad, que en este ejercicio incorporó la planta de llantas de pulgadas altas para los clientes de automotriz en Zárate. Además, (iii) Grupo Mirgor, suscribió un acuerdo de gestión hotelera con Melia Hotels International SA con el objetivo del desarrollo de un proyecto de hotel en la ciudad de Ushuaia que espera comenzar sus operaciones en el ejercicio 2028.

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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

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Mirgor mantiene una sólida posición competitiva en la industria nacional de autopartes (radios y aires acondicionados) y de electrónica de consumo (telefonía celular y televisores), mediante alianzas estratégicas con marcas internacionales como Samsung y el desarrollo de canales de comercialización online a través de tiendas virtuales. La incorporación en el grupo económico de Mirgor Agro SA y Ontec Fortinox S.A.U, con actividad agrícola-ganadera e industrialización de aceros respectivamente permite mejorar la diversificación de los ingresos y la integración vertical de las estrategias comerciales. Esto genera una mayor estabilidad al flujo de fondos de operaciones y disminuye la exposición a riesgos propios de cada segmento.

La fuerte posición competitiva en el sector de autopartes nacionales se basa en la coordinación de sus operaciones con proveedores nacionales e internacionales que permite abastecer de piezas especiales para la industria automotriz a marcas reconocidas como Volkswagen, Toyota, Ford, Stellantis y Mercedes Benz, entre otras. Mientras que, en el sector de electrónica de consumo se basa en el track record de las alianzas estratégicas con marcas internacionales como Samsung y el desarrollo de canales de comercialización virtuales y físicos a lo largo del país bajo los nombres “Samsung” y “JBL” (comercialización exclusiva de productos de la marca) y “Diggit” (comercios de electrónica multimarca). Asimismo, Mirgor continúa con un crecimiento sostenido en el nivel de actividad en el mercado internacional (volumen y facturación), donde se establecieron unidades de negocio: Uruguay, Paraguay, Chile, Honduras, Estados Unidos, República Dominicana, Colombia, Panamá, Ecuador y Bolivia, que representa un cuarto de los ingresos generados por Mirgor.

Los canales de comercialización virtuales y físicos a lo largo del país bajo los nombres “Samsung” y “Diggit” tuvieron un desempeño comercial por encima del promedio del mercado. Acciones como la baja de las tasas de financiamiento, la competitividad entre las distintas marcas y la normalización de los precios, sirvieron como mitigantes parciales de la caída de la actividad del 2024 que, pese a registrar una recuperación durante el segundo semestre tras una marcada caída en el primero, no alcanzó los niveles del 2023. Mirgor mantiene negociaciones para la comercialización de nuevas marcas a través de la representación y la distribución exclusiva, lo que permite incrementar la diversificación de la cartera de productos y extender su participación a nuevos mercados regionales.

Mirgor posee adecuados márgenes de rentabilidad, pero con elevada exposición a los ciclos económicos del mercado local. Esperamos que los márgenes de rentabilidad se ubiquen en torno a 7-10% en 2025-26 producto de un incremento en los volúmenes comercializados a partir de los canales de comercialización, incluyendo la incorporación de servicios de courier[2] para ventas directas, entregas rápidas y una mayor diversificación en las herramientas de financiación en comparación con competidores de menor escala. En los últimos doce meses a septiembre 2025 los ingresos alcanzan un total de ARS 2.511.556 millones (USD 1.838 millones[1] ) desde ARS 2.109.345 millones (USD 1.675 millones) a diciembre 2024, mientras que el margen EBITDA creció hasta alcanzar niveles de 11,8% desde 7,0%, para los respectivos periodos.

La generación de flujo de fondos de la compañía está expuesta a los cambios en el ciclo económico del mercado local, así como a la evolución de variables como la inflación, tipo de cambio, salarios y nivel de empleo. Esta dependencia de las variables macroeconómicas del sector de consumo se ve mitigada por la incorporación de nuevas unidades de negocio, tales como el sector agropecuario, e incremento de las ventas en el mercado exterior, que mitigan la exposición al contexto económico local. Históricamente, la compañía ha demostrado buenos niveles de generación de flujo de fondos operativos (CFO). Para el periodo 2025-28 esperamos que la empresa mantenga una generación operativa positiva tras la normalización del pago a proveedores en el exterior dado a fines del ejercicio 2024. Esperamos que la generación de flujo libre de caja (FCF) mantenga saldos negativos en línea a las necesidades de CAPEX para el desarrollo de infraestructura en las empresas del agro y desarrollo turístico, lo que permitirá un incremento en la diversificación de los ingresos a nivel consolidado.

2 Servicio de mensajería rápida para documentos o paquetes

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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

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FIGURA 3 Margen EBITDA

FIGURA 4 Flujo de fondos

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Ventas EBITDA Margen EBITDA FCF CFO Capex
400.000
3.500.000 14%
300.000
11,8%
3.000.000 12% 200.000
100.000
2.500.000 8,6% 10%
7,4% -
2.000.000 7,0% 8% -100.000
-200.000
1.500.000 6%
-300.000
1.000.000 4%
-400.000
500.000 2% -500.000
-600.000
0 0%
-700.000
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25
Últ. 12M Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25
Últ. 12M
Millones de ARS Millones de ARS
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor.

Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor.

Apalancamiento y cobertura

Mirgor mantiene adecuados niveles de apalancamiento medidos en términos de EBITDA. Para el cierre 2025, esperamos que el nivel de deuda se mantenga en los niveles actuales, dado que la compañía continuará apalancando sus proyectos de inversión mediante financiamiento, y enfrentará requerimientos elevados de capital de trabajo, en línea con un aumento esperado en los niveles de inventario respecto a parámetros históricos. En los doce meses a septiembre de 2025, el nivel de apalancamiento neto se ubicó en 1,2x, por debajo del 1,5x reportado para el ejercicio de 2024.

Mirgor mantiene una adecuada cobertura de intereses que presentó un deterioro en los últimos ejercicios producto de las condiciones de mercado y del incremento de la deuda. Hacia adelante, esperamos que la cobertura se mantenga por encima de 2,0x entre los ejercicios 2025-28.

FIGURA 5 Apalancamiento FIGURA 6 Cobertura

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----- Start of picture text -----

EBITDA Deuda Ajustada
Deuda/EBITDA Deuda neta/EBITDA
500.000 1,9x 2,5x
450.000 1,4x 2,0x
400.000 1,5x 1,5x
1,2x
350.000 1,0x
0,3x
300.000 0,0x 0,5x
250.000 0,0x
200.000 -0,4x -0,5x
150.000 -1,0x
100.000 -1,5x
50.000 -2,0x
-2,1x
- -2,5x
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25
Últ. 12M
Millones de ARS
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor La deuda ajustada no incluye deudas por arrendamientos operativos

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----- Start of picture text -----

Intereses EBITDA EBITDA / Intereses
350.000 4,1x 4,5x
4,0x
300.000
3,2x 3,5x
250.000
3,0x
2,4x
200.000 2,2x 2,5x
150.000 2,0x
1,5x
100.000
1,0x
50.000
0,5x
- 0,0x
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25
Últ. 12M
Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor
Millones de ARS
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MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Históricamente, Mirgor ha presentado niveles holgados de liquidez en relación a su deuda de corto plazo, con niveles de caja a deuda de corto plazo por encima de 100%. Al 30 de septiembre de 2025, la compañía contaba con niveles de caja y equivalentes en torno a ARS 58.338 millones (USD 43 millones), equivalentes al 14,7% de su deuda de corto plazo. Sin embargo, Mirgor posee una elevada flexibilidad financiera con acceso a líneas bancarias con bancos de primera línea y entidades internacionales y al mercado de capitales local. Adicionalmente, presenta un elevado acompañamiento por parte de sus proveedores, tanto para autopartes con empresas radicadas en el exterior. Esperamos que la compañía pueda hacer frente a los vencimientos de corto plazo, pero un deterioro en la capacidad de generación de caja, en las cobranzas y/o cambios en las condiciones de mercado que afecten la flexibilidad financiera de la compañía y aumenten el riesgo de refinanciación podrían generar una presión negativa en la calificación de la compañía.

FIGURA 7 Liquidez

FIGURA 8 Liquidez corriente

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Deuda de corto plazo Activo corriente Pasivo corriente Liquidez Corriente
600.000 1600,0% 2.000.000 130% 140%
1388,8%
500.000 1400,0% 120%
100%
1200,0% 1.500.000 91% 96%
100%
400.000
857,8% 1000,0%
80%
300.000 800,0% 1.000.000
60%
600,0%
200.000
40%
400,0% 500.000
100.000 24,1% 14,7% 200,0% 20%
- 0,0% - 0%
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25 Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Sep-25
Últ. 12M
Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor Fuente: Moody´s Local Argentina según estados contables de Mirgor
Millones de ARS Millones de ARS
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Política de dividendos

Mirgor tiene como política de dividendos que el monto y pago son determinados por la mayoría de los votos de tenedores del capital social de la sociedad generalmente, pero no necesariamente, en base a la recomendación del Directorio.

Los dividendos abonados sobre las acciones Clase A, B y C serán iguales entre sí. La política de dividendos se basará en los resultados de las operaciones de la sociedad, la situación financiera, necesidades de caja, perspectivas futuras y otros factores considerados importantes para el Directorio. Sin embargo, no puede asegurarse el monto o la frecuencia dichos pagos.

Durante el ejercicio 2025 se realizó un pago por un total de ARS 6.538 millones (equivalentes a USD 5 millones), mientras que en el ejercicio 2024 no se realizó distribución de dividendos.

7 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Otras Consideraciones

Consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo

Sociales

Las empresas manufactureras en Argentina están expuestas a regulaciones de salud y seguridad en el trabajo. Mirgor sigue un Programa de Responsabilidad Social Empresaria que incluye un código de conducta y prácticas laborales para el desarrollo personal y profesional de sus empleados y sus familias (incluida la educación) en Río Grande, Tierra del Fuego. En junio 2022 se concretó la creación de la “FUNDACION MIRGOR – DESARROLLO COMUNITARIO HACIA EL FUTURO” la que tiene por objeto asistir a aquellas comunidades en donde la Sociedad tenga presencia, brindando apoyo en 4 ejes centrales: educación, soluciones habitacionales, salud y cultura.

Ambientales

Si bien los proveedores de autopartes no se ven directamente afectados por las regulaciones de control de emisiones, sus clientes fabricantes de automóviles están muy expuestos. La incapacidad de un fabricante para vender automóviles debido a dificultades para cumplir con el control de emisiones requerido por regulación reduce los ingresos de los proveedores de autopartes.

Mirgor cuenta con una política ambiental que busca reducir los impactos en el medio ambiente a partir del monitoreo de una matriz de aspectos ambientales. También cuenta con un sistema de gestión de residuos. Las consideraciones ambientales no son un factor relevante para determinar la calidad crediticia de la empresa.

Gobierno corporativo

Las políticas financieras, la credibilidad de la gestión, el enfoque de sostenibilidad y los registros de seguridad hablan de la calidad del gobierno corporativo. Otros factores incluyen (1) la complejidad de la estructura organizativa y de propiedad, (2) la capacidad de gestionar y tratar bien con todas las partes interesadas, (3) el cumplimiento y la presentación de informes, (4) la estructura de la junta, las políticas y los procedimientos, y (5) la transparencia al tratar con gobiernos y organismos reguladores.

Las acciones de Mirgor cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y, como empresa pública, debe cumplir con ciertos requisitos de reporte, incluido un informe anual sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario. Esto incluye: (1) informes de transacciones entre partes relacionadas, (2) comentarios sobre la estrategia corporativa, (3) divulgación de políticas del Órgano de Administración; (4) prevención de conflictos de intereses y uso de información privilegiada; (5) auditores independientes y (6) disponibilidad de información pública para participantes del mercado y accionistas. La compañía tiene un enfoque financiero conservador y su gerencia tiene una larga trayectoria en la industria nacional.

8 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Capacidad para generar utilidades

A+.ar,

Liquidez de mercado

Se considerará como referencia a los efectos de obtener el indicador de liquidez, si la acción es transada en un Mercado de Valores abierto, y si dichas transacciones son frecuentes. La acción de Mirgor S.A.C.I.F.I.A históricamente ha operado con alta frecuencia.

En el último ejercicio, a cierre diciembre 2025, la acción de Mirgor operó el 100% de los días hábiles.

Consideraciones adicionales

La acción de Mirgor forma parte del índice S&P Merval, que busca medir el desempeño de las acciones de mayor tamaño y liquidez operadas en Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), que estén clasificadas como acciones locales.

Valor de Mercado: Al 30 de septiembre de 2025, el valor libros de la acción de Mirgor (BCBA: MIRG) era de ARS 2.016 y el precio de cierre de mercado de ARS 15.046 siendo la relación cotización/valor libros de 7,5x. Al 3 de enero de 2025, el precio de cierre de mercado era de ARS 26.675.

Rendimiento: Se evalúa la evolución de la acción del emisor respecto del índice S&P MERVAL. Para el periodo comprendido entre 6 de enero de 2025 y 5 de enero de 2026, la acción de Mirgor cayó un 16,1%, mientras que el Índice S&P MERVAL subió un 11,6%.

FIGURA 9 Evolución del precio de la acción

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MIRG.BA (Eje izquierdo) Merval
30.000 3.500
3.000
25.000
2.500
20.000
2.000
15.000
1.500
10.000
1.000
5.000
500
- 0
1-2025 2-2025 3-2025 4-2025 5-2025 6-2025 7-2025 8-2025 9-2025 10-2025 11-2025 12-2025 1-2026
Fuente: Moody´s Local Argentina en base a Bolsa de Comercio de Buenos Aires (Base 100 año 2013)
La serie de datos es homogénea y excluye los efectos de los pagos de dividendos
----- End of picture text -----

En función del resultado indicado en la matriz y nuestra evaluación de las consideraciones adicionales, se evalúa a las acciones de Mirgor en 1.ar .

9 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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	Sep-2025 (Últ. 12 meses)	9M 2025 (Sep-2025)	Dic-2024	Dic-2023	Dic-2022
**INDICADORES ***
EBITDA / Ventas netas	11,8%	10,2%	7,0%	7,4%	8,6%
EBIT / Ventas netas	10,3%	8,5%	4,8%	5,8%	7,4%
Deuda / EBITDA	1,4x	1,6x	1,9x	0,3x	0,0x
Deuda neta / EBITDA	1,2x	1,4x	1,5x	-2,1x	-0,4x
CFO / Deuda	-32,5%	-28,0%	-193,6%	458,6%	1317,3%
EBITDA / Gastos fnancieros	3,2x	2,8x	2,2x	2,4x	4,1x
EBIT / Gastos fnancieros	2,8x	2,4x	1,5x	1,9x	3,6x
Liquidez corriente (Activo corriente / Pasivo corriente)	96,0%	96,0%	99,6%	91,5%	129,8%
Caja y equivalentes / Deuda de corto plazo	14,7%	14,7%	24,1%	857,8%	1388,8%
En millones de ARS (moneda homogénea al 30 de septiembre de 2025)
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas	2.511.556	1.946.830	2.109.345	3.044.656	3.120.393
Resultado bruto	555.923	396.572	418.360	778.490	613.091
EBITDA	296.701	197.666	148.559	225.630	267.642
EBIT	258.452	165.703	100.709	176.235	231.672
Intereses	(92.960)	(70.363)	(68.952)	(94.684)	(65.065)
Resultado neto	62.178	2.990	232.519	(406.590)	81.983
FLUJO DE CAJA
Flujo generado por las operaciones	(39.932)	79.011	(188.727)	262.566	136.973
CFO	(139.337)	(90.111)	(547.149)	291.446	103.792
Dividendos	(6.538)	(6.538)	-	(10.210)	(19.634)
CAPEX	(95.762)	(77.381)	(64.035)	(68.933)	(101.699)
Flujo de fondos libres	(241.637)	(174.030)	(611.184)	212.303	(17.540)
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL
Caja y equivalentes	58.338	58.338	62.103	528.758	98.616
Activos corrientes	1.466.863	1.466.863	1.058.396	1.611.590	1.272.730
Bienes de uso	452.518	452.518	409.074	377.582	237.243
Intangibles	9.287	9.287	6.578	6.867	6.975
Total activos	1.952.797	1.952.797	1.510.851	2.041.293	1.538.346
Deuda fnanciera de corto plazo	429.324	429.324	266.478	63.555	7.879
Deuda fnanciera de largo plazo	-	-	16.190	-	-
Deuda fnanciera total	429.324	429.324	282.668	63.555	7.879
Deuda fnanciera ajustada	429.324	429.324	282.668	63.555	7.879
Total pasivo	1.589.729	1.589.729	1.147.928	1.912.200	1.016.901
Patrimonio neto	363.068	363.068	362.923	129.093	521.445

(*) No incluye deudas por arrendamientos operativos; Indicadores anualizados

Nota: Los valores presentados contienen ajustes realizados por Moody’s Local Argentina y pueden diferir de los reportados por la compañía en sus estados contables

10 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Obligaciones Negociables	Moneda	Fecha de emisión	Fecha de vencimiento	Amortización de capital	Tasa de interés	Pago de intereses
				3 cuotas (12,15 y
ON Clase II	USD linked	30/07/2024	30/01/2026	18 meses desde	3,75%	Trimestral
				su emisión)
ON Clase III	USD	11/11/2025	11/11/2026	Al vencimiento	8,5%	Trimestral
ON Clase IV	USD	Pendiente de emisión	18 meses	Al vencimiento	Fija a Licitar	Trimestral
ON Clase V	USD linked	Pendiente de emisión	18 meses	Al vencimiento	Fija a Licitar	Semestral

11 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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Información Complementaria

Información Complementaria
Tipo de calificación / Instrumento	Calificación actual	Perspectiva actual	Calificación anterior	Perspectiva anterior
Mirgor S.A.C.I.F.I.A.
Calificación de emisor en moneda local a largo plazo	A+.ar	Estable	A+.ar	Estable
Obligaciones Negociables Clase II con vencimiento en 2026	A+.ar	Estable	A+.ar	Estable
Obligaciones Negociables Clase V con vencimiento en 2027(*)	A+.ar	Estable	-	-
Calificación de emisor en moneda extranjera a largo plazo	A+.ar	Estable	A+.ar	Estable
Obligaciones Negociables Clase IV con vencimiento en 2027(*)	A+.ar	Estable	-	-
Calificación de emisor en moneda local a corto plazo	ML A-1.ar	-	ML A-1.ar	-
Calificación de emisor en moneda extranjera a corto plazo	ML A-1.ar	-	ML A-1.ar	-
Obligaciones Negociables Clase III con vencimiento en 2026	ML A-1.ar	-	ML A-1.ar	-
Calificación de acciones	1.ar	-	1.ar	-

(*)Previo a oferta pública

12 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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• → Estados Contables Consolidados Anuales auditados correspondientes al período de los ejercicios 2024 y anteriores, disponibles en www.argentina.gob.ar/cnv

• → Estadísticas mensuales suministradas por la Asociación de Fábricas de Automotores (ADEFA). Disponible en www.adefa.com.ar

• → Encuesta de comercios electrodomésticos y artículos para el hogar- Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).

• → Leyes y Decretos sobre el Régimen de la Promoción Industrial de la Provincia de Tierra del Fuego, disponibles en www.boletinofcial.gob.ar.

• → A.ar: Emisores o emisiones calificados en A.ar con una calidad crediticia por encima del promedio en comparación con otros emisores locales

• → ML A-1.ar: Los emisores calificados en ML A-1.ar tienen la mayor capacidad para pagar obligaciones de deuda senior no garantizada de corto plazo en comparación con otros emisores locales

• → 1.ar: Emisores que presentan una combinación muy fuerte de flujo de efectivo y liquidez en el mercado para sus acciones en comparación con otras acciones ordinarias en Argentina.

Moody’s Local Argentina agrega los modificadores “+” y “-” a cada categoría de calificación genérica que va de AA a CCC, El modificador “+” indica que la obligación se ubica en el extremo superior de su categoría de calificación genérica, ningún modificador indica una calificación media, y el modificador “-” indica una calificación en el extremo inferior de la categoría de calificación genérica

Metodología Utilizada.

• → Metodología de calificación de empresas no financieras - (31/Aug/2022), disponible en

• https://moodyslocal.com.ar/reportes/metodologias-y-marcos-analiticos/metodologias-de-califcacion/ y https://www.argentina.gob.ar/cnv

El presente informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación para adquirir, vender o negociar los instrumentos objeto de calificación.

13 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.

Argentina

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© 2026 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos l ~~os derechos reservados.~~

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR LAS FILIALES DE CALIFICACIÓN CREDITICIA DE MOODY’S CONSTITUYEN SUS OPINIONES ACTUALES RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, Y LOS MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PUESTA A DISPOSICIÓN POR MOODY’S (COLECTIVAMENTE LOS “MATERIALES”) PUEDEN INCLUIR DICHAS OPINIONES ACTUALES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS Y LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN DE MOODY’S PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES ENUNCIADAS POR LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO Y NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y OTRAS OPINIONES INCLUIDAS EN LOS MATERIALES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LOS MATERIALES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS FILIALES. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO LEGAL, DE CUMPLIMIENTO, FINANCIERO, DE INVERSIÓN NI OTRO ASESORAMIENTO PROFESIONAL, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES DE MOODY’S NO SON NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE TÍTULOS DE VALOR CONCRETOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE MOODY'S NO EMITEN OPINIÓN SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES Y PUBLICA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PONE A DISPOSICIÓN SUS MATERIALES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL TÍTULO DE VALOR QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.

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Moody's SF Japan K.K., Moody's Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Moody’s Local BR Agência de Classificação de Risco LTDA, Moody’s Local MX S.A. de C.V, I.C.V., Moody's Local PE Clasificadora de Riesgo S.A., y Moody's Local PA Calificadora de Riesgo S.A., Moody’s Local CR Calificadora de Riesgo S.A., Moody’s Local ES S.A. de CV Clasificadora de Riesgo, Moody’s Local RD Sociedad Calificadora de Riesgo S.R.L. y Moody’s Local GT S.A. (conjuntamente, las "Moody’s Non-NRSRO CRAs", por sus siglas en ingles) son subsidiarias de agencias de calificación crediticia de propiedad total indirecta de MCO. Ninguna de las Moody’s Non-NRSRO CRAs es una Organización Reconocida Nacionalmente como Organización Estadística de Calificación Crediticia.

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14 26 DE ENERO DE 2026

MIRGOR S.A.C.I.F.I.A.