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Masterflex SE — Earnings Release 2016
Apr 7, 2016
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Earnings Release
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WGZ BANK RESEARCH
Newsflash
Masterflex SE 3) 4)
| Votum: | Kaufen | Unternehmensdaten | ||
|---|---|---|---|---|
| alt: | - | vom - |
Branche | Industrie |
| Kursziel (in Euro) | 7,00 | Segment | Prime Standard | |
| Kurs (Xetra) (in Euro) | 5,71 | ISIN | DE0005492938 | |
| 06.04.2016 17:26 Uhr |
Reuters | MZXG.DE | ||
| Kurspotenzial | 23% | Bloomberg | MZX | |
Verbesserung der EBIT-Marge im Vordergrund f¸r 2016
- ! 2015 verzeichnete Masterflex eine m‰flige Umsatzentwicklung: +2,6% auf 64,1 (62,5; unsere Prognose: 64,4) Mio. Euro. Das 2015er EBIT fiel auf 4,9 (6,3; unsere Prognose: 5,8) Mio. Euro (v.a. geringe Topline-Dynamik und Einmaleffekte (v.a. Optimierung im Personalbereich)). Die EBIT-Marge ging 2015 auf 7,6% (10,1%) zur¸ck.
- ! Die Aussagen auf der heutigen Analystenkonferenz haben unsere 2016e-Prognosen untermauert: Umsatzwachstum von 3,2% (Masterflex-Ziel: >+2,9%); EBIT von 6,3 (Masterflex-Ziel: deutlich ¸ber 4,9) Mio. Euro, was einer EBIT-Marge von 9,5% entspricht (Wegfall von Sonderbelastungen; erste Erfolge aus den eingeleiteten Maflnahmen wie den innenbetrieblichen Kostenstraffungen, Optimierungen im Produktportfolio sowie Effizienzsteigerungen im Produktions- und Lagergesch‰ft). Bei einem Umsatzwachstum von 3,5% rechnen wir 2017 mit einer EBIT-Marge von 10,1% (Masterflex-Ziel: zweistellig sp‰testens im Jahr 2017).
- ! Wir best‰tigen das Kaufen-Votum (antizipierte Steigerung der Ertragskraft durch Optimierungs- und Effizienzsteigerungsprogramm; attraktive 2016e-Bewertung; mittelfristige Wachstumsperspektiven vor allem in Nordamerika) bei einem unver‰nderten Kursziel von 7,00 Euro.
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016e | 2017e | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 55,0 | 57,9 | 62,5 | 64,1 | 66,2 | 68,5 |
| Umsatzwachstum | 3,7% | 5,3% | 7,9% | 2,6% | 3,2% | 3,5% |
| EBIT | 7,6 | 6,1 | 6,3 | 4,9 | 6,3 | 6,9 |
| EBIT-Marge (Umsatz) | 13,7% | 10,6% | 10,1% | 7,6% | 9,5% | 10,1% |
| J‹ nach Ant. Dritter | 3,4 | 2,6 | 3,0 | 1,9 | 3,1 | 3,5 |
| Nettomarge (Umsatz) | 6,3% | 4,5% | 4,9% | 3,0% | 4,8% | 5,1% |
| Gewinn je Aktie | 0,39 | 0,29 | 0,34 | 0,22 | 0,35 | 0,39 |
| Dividende je Aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Nettoverschuldung / EBITDA |
2,0 | 2,2 | 1,8 | 2,1 | 2,0 | 1,9 |
| Net Gearing | 1,1 | 0,8 | 0,7 | 0,6 | 0,7 | 0,6 |
| Free Cashflow (FCF) | 0,9 | 4,0 | 3,0 | -0,6 | -2,5 | 2,7 |
| FCF je Aktie (Euro) | 0,10 | 0,45 | 0,34 | -0,07 | -0,28 | 0,30 |
| EV / Umsatz | 1,2 | 1,2 | 1,2 | 1,2 | 1,1 | 1,0 |
| EV / EBITDA | 6,2 | 7,7 | 8,5 | 9,7 | 7,6 | 7,0 |
| EV / EBIT | 8,4 | 11,0 | 12,3 | 15,3 | 11,3 | 10,3 |
| EV / FCF | 57,6 | 16,0 | 25,6 | -106,1 | -29,0 | 25,4 |
| KGV | 13,1 | 19,1 | 20,4 | 30,0 | 16,1 | 14,6 |
| KBV | 2,4 | 2,3 | 2,6 | 2,2 | 1,7 | 1,6 |
| Dividendenrendite | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Zahlen in Mio. Euro; EpS, DpS und FCF je Aktie in Euro; Quelle: Masterflex SE; eigene Sch‰tzungen Ersteller: A. Vashkevich, S. Rˆhle, CFA (Analysten)
7. APRIL 2016
| Aktiendaten | ||||
|---|---|---|---|---|
| Aktienanzahl (in Mio. St¸ck) | 8,866 | |||
| Streubesitz | 51,9% | |||
| Marktkapitalisierung (in Mio. Euro) | 50,6 | |||
| ∅ Tagesumsatz (St¸ck) | 2.855 | |||
| 52W Hoch 21.05.2015 |
7,41 Euro | |||
| 52W Tief 25.01.2016 |
5,45 Euro | |||
| Termine | ||||
| Q1-Zahlen | 09.05.2016 | |||
| Hauptversammlung | 14.06.2016 | |||
| Performance | ||||
| Absolut | Relativ gg¸. DAX |
|||
| 1 Monat | 1,0% | 3,0% | ||
| 3 Monate | -1,6% | 2,4% | ||
| 6 Monate | -9,5% | -5,9% | ||
| 12 Monate | -20,6% | 0,3% | ||
Index-Gewichtung
Keine Indexzugehˆrigkeit
Quelle: Bloomberg
Kontakt
Abteilung Research Leitung: Dr. Frank Wohlgemuth, CIIA/CEFA
Equity Sales Team +49 (0) 211 778-3370
Thomas Aldenrath / [email protected] Jˆrg Eberhardt / [email protected] Oliver Garbe / [email protected] Dorothee Hˆnes / [email protected] Ansgar Krekeler / [email protected] Thomas Reher / [email protected] Udo Zartner / [email protected]
1)2)3)4)6) Wichtig: Bitte lesen Sie die Hinweise zu mˆglichen Interessenkonflikten und die rechtlichen Hinweise am Ende dieses Dokuments Bitte lesen Sie den Hinweis zur Erstellung dieses Dokumentes, die Hinweise zu mˆglichen Interessenkonflikten, die Pflichtangaben zu ß 34b Wertpapierhandelsgesetz und die rechtlichen Hinweise am Ende dieses Dokumentes. Diese Finanzanalyse im Sinne des ß 34b WpHG ist nur zur Verteilung an professionelle Kunden und geeignete Gegenparteien gem‰fl ß 31a WpHG bestimmt.
Rechtliche Hinweise
Erl‰uterung Anlageurteil Aktien - Einzelemittenten -
| Kaufen: | Die Aktie wird nach unserer Einsch‰tzung auf Sicht von 6 Monaten einen absoluten Gewinn von mindestens 15% aufweisen. |
|---|---|
| Halten: | Die Aktie wird nach unserer Einsch‰tzung auf Sicht von 6 Monaten eine Wertentwicklung zwischen 0% und 15% aufweisen. |
Verkaufen: Die Aktie wird nach unserer Einsch‰tzung auf Sicht von 6 Monaten einen absoluten Verlust aufweisen.
Pflichtangaben nach ß 34b WpHG und Finanzanalyseverordnung
Wesentliche Informationsquellen
Wesentliche Informationsquellen f¸r die Erstellung dieses Dokumentes sind Verˆffentlichungen in in- und ausl‰ndischen Medien wie Informationsdienste (z.B. Reuters, VWD, Bloomberg, DPA-AFX u.a.), Wirtschaftspresse (z.B. Bˆrsenzeitung, Handelsblatt, FAZ, Wallstreet Journal, Financial Times u.a.), Fachpresse, verˆffentlichte Statistiken, Ratingagenturen sowie Verˆffentlichungen der analysierten Emittenten.
Quartals¸bersicht
Die viertelj‰hrliche ‹bersicht aller in Finanzanalysen des letzten Quartals enthaltenen Anlageurteile aufgeteilt nach Anlagekategorien (Quartals¸bersicht nach ß 5 Abs. 4 Nr. 3 Finanzanalyseverordnung) ist auf der Homepage der WGZ BANK unter https://www.wgzbank.de/de/wgzbank/produkte-leistungen/finanzmarkt-research/wgzbank-research/quartalsuebersicht/ verˆffentlicht.
Zusammenfassung der Bewertungsgrundlagen:
Aktienanalysen:
Zur Unternehmensbewertung werden g‰ngige und anerkannte Bewertungsmethoden (u.a. Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF-Methode), Peer-Group-Analyse) verwandt. In der DCF-Methode wird der Ertragswert der Emittenten berechnet, der die Summe der abgezinsten Unternehmenserfolge, d.h. des Barwertes der zuk¸nftigen Nettoaussch¸ttungen des Emittenten, darstellt. Der Ertragswert wird somit durch die erwarteten k¸nftigen Unternehmenserfolge und durch den angewandten Kapitalisierungszinsfufl bestimmt. In der Peer-Group-Analyse werden an der Bˆrse notierte Emittenten durch den Vergleich von Verh‰ltniskennzahlen (z.B. Kurs-/Gewinn-Verh‰ltnis Kurs-/Buchwert-Verh‰ltnis, Enterprise Value/Umsatz, Enterprise Value/EBITDA, Enterprise Value/EBIT) bewertet. Die Vergleichbarkeit der Verh‰ltniskennzahlen wird in erster Linie durch die Gesch‰ftst‰tigkeit und die wirtschaftlichen Aussichten bestimmt.
Sensitivit‰t der Bewertungsparameter:
Die zur Unternehmensbewertung zugrunde liegenden Zahlen aus der Gewinn- und Verlustrechnung, Kapitalflussrechnung und Bilanz sind datumsbezogene Sch‰tzungen und somit mit Risiken behaftet. Diese kˆnnen sich jederzeit ohne vorherige Ank¸ndigung ‰ndern.
Unabh‰ngig von der verwendeten Bewertungsmethode besteht ein deutliches Risiko, dass das Kursziel nicht innerhalb des erwarteten Zeitrahmens erreicht wird. Zu den Risiken gehˆren unvorhergesehene ƒnderungen im Hinblick auf den Wettbewerbsdruck oder bei der Nachfrage nach den Produkten eines Emittenten. Solche Nachfrageschwankungen kˆnnen sich durch Ver‰nderungen technologischer Art, der gesamtkonjunkturellen Aktivit‰t oder in einigen F‰llen durch ƒnderungen bei gesellschaftlichen Wertevorstellungen ergeben. Ver‰nderungen beim Steuerrecht, beim Wechselkurs und, in bestimmten Branchen, auch bei Regulierungen, kˆnnen sich ebenfalls auf Bewertungen auswirken. Diese Erˆrterung von Bewertungsmethoden und Risikofaktoren erhebt keinen Anspruch auf Vollst‰ndigkeit.
Zeitliche Bedingungen vorgesehener Aktualisierungen:
Aktienanalysen:
Die WGZ BANK f¸hrt eine Liste der Emittenten, f¸r die unternehmensbezogene Finanzanalysen (ÑCoverliste Aktienanalysenì) verˆffentlicht werden. Kriterium f¸r die Aufnahme oder Streichung eines Emittenten ist prim‰r die Zugehˆrigkeit zu einem Index (DAXÆ und EuroStoxx 50SM). Zus‰tzlich werden ausgew‰hlte Emittenten aus dem Mid- und Small-Cap-Segment sowie des US-Marktes ber¸cksichtigt. Hierbei liegt es allein im Ermessen der WGZ BANK, jederzeit die Aufnahme oder Streichung von Emittenten auf der Coverliste vorzunehmen. F¸r die auf der Coverliste Aktienanalysen aufgef¸hrten Emittenten wird grunds‰tzlich wˆchentlich ein qualifizierter Kurzkommentar mit einer Zusammenfassung und Bewertung aktueller unternehmensspezifischer Ereignisse erstellt. Ferner werden t‰glich zu einzelnen auf der Coverliste Aktienanalysen aufgef¸hrten Emittenten unternehmensspezifische Ereignisse wie z.B. Ad-hoc-Meldungen oder wichtige Nachrichten bewertet. F¸r welche Emittenten solche Verˆffentlichungen vorgenommen werden, liegt allein im Ermessen der WGZ BANK. Dar¸ber hinaus werden f¸r auf der Coverliste Aktienanalysen aufgef¸hrte Emittenten Fundamentalanalysen erstellt. F¸r welche Emittenten solche Verˆffentlichungen vorgenommen werden, liegt allein im Ermessen der WGZ BANK.
Zur Einhaltung der Vorschriften des Wertpapierhandelsgesetzes kann es jederzeit vorkommen, dass f¸r einzelne auf der Coverliste Aktienanalysen aufgef¸hrte Emittenten die Verˆffentlichung von Finanzanalysen ohne Vorank¸ndigung gesperrt wird.
Verg¸tung von Research-Analysten:
Research-Analysten werden nicht f¸r bestimmte Investment Banking-Transaktionen verg¸tet. Der/die Verfasser dieser Studie erh‰lt/erhalten eine Verg¸tung, die (unter anderem) auf der Gesamtrentabilit‰t der WGZ BANK basiert, welche Ertr‰ge aus dem Investment Banking-Gesch‰ft und anderen Gesch‰ftsbereichen des Unternehmens einschlieflt. Die Analysten der WGZ BANK und deren Haushaltsmitglieder sowie Personen, die den Analysten Bericht erstatten, d¸rfen grunds‰tzlich kein finanzielles Interesse an Finanzinstrumenten von Emittenten haben, die vom Analysten gepr¸ft werden.
Interne organisatorische und regulative Vorkehrungen zur Pr‰vention oder Behandlung von Interessenkonflikten:
Mitarbeiter/-innen der WGZ BANK, die mit der Erstellung und/oder Darbietung von Finanzanalysen befasst sind, unterliegen den hausinternen Compliance-Regelungen, die sie als Mitarbeiter/-innen eines Vertraulichkeitsbereiches einstufen. Die hausinternen Compliance-Regelungen entsprechen den Vorschriften der ßß 33 und 33b WpHG.
Mˆgliche Interessenkonflikte - Stand: 07.04.2016 ñ
Die WGZ BANK und/oder mit ihr verbundene Unternehmen halten Aktien des bzw. der analysierten Emittenten im Handelsbestand.
Weitere mˆgliche Interessenkonflikte sind mit nachfolgenden Ziffern beim Emittentennamen gekennzeichnet.
Die WGZ BANK und/oder mit ihr verbundene Unternehmen:
- 1) sind am Grundkapital des Emittenten mit mindestens 1 Prozent beteiligt.
- 2) waren innerhalb der vorangegangenen zwˆlf Monate an der F¸hrung eines Konsortiums beteiligt, das Finanzinstrumente des Emittenten im Wege eines ˆffentlichen Angebots emittierte.
- 3) betreuen Finanzinstrumente des Emittenten an einem Markt durch das Einstellen von Kauf- oder Verkaufsauftr‰gen.
- 4) haben innerhalb der vorangegangenen zwˆlf Monate mit Emittenten, die selbst oder deren Finanzinstrumente Gegenstand der Finanzanalyse sind, eine Vereinbarung ¸ber Dienstleistungen im Zusammenhang mit Investmentbanking-Gesch‰ften geschlossen oder eine Leistung oder ein Leistungsversprechen aus einer solchen Vereinbarung erhalten.
- 6) haben mit den Emittenten, die selbst oder deren Finanzinstrumente Gegenstand der Finanzanalyse sind, eine Vereinbarung zu der Erstellung der Finanzanalyse getroffen.
Stand: 07.04.2016
WGZ BANK AG Zust‰ndige Aufsichtsbehˆrden: Westdeutsche Genossenschafts-Zentralbank Europ‰ische Zentralbank D-40227 D¸sseldorf www.ecb.europa.eu
Ludwig-Erhard-Allee 20 Sonnemannstrafle 20, 60314 Frankfurt am Main
Bundesanstalt f¸r Finanzdienstleistungsaufsicht Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Strafle 24-28, 60439 Frankfurt am Main
1)2)3)4)6) Wichtig: Bitte lesen Sie die Hinweise zu mˆglichen Interessenkonflikten und die rechtlichen Hinweise am Ende dieses Dokuments www.bafin.de
Rechtliche Hinweise
Dieses Dokument dient ausschliefllich Informationszwecken. Dieses Dokument ist durch die WGZ BANK AG Westdeutsche Genossenschafts-Zentralbank ("WGZ BANK") erstellt und zur Verteilung in der Bundesrepublik Deutschland, ÷sterreich, Luxemburg und der Schweiz bestimmt. Dieses Dokument richtet sich nicht an Personen mit Wohn- und/oder Gesellschaftssitz und/oder Niederlassungen in sonstigen L‰ndern, vor allem in den Vereinigten Staaten von Amerika, Kanada, Groflbritannien oder Japan. Dieses Dokument darf im Ausland nur in Einklang mit den dort geltenden Rechtsvorschriften verteilt werden. Personen, die in den Besitz dieser Information und Materialien gelangen, haben sich ¸ber die dort geltenden Rechtsvorschriften zu informieren und diese zu befolgen.
Dieses Dokument stellt weder ein ˆffentliches Angebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes zum Erwerb von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Mit der Erstellung des Dokuments ist die WGZ BANK insbesondere nicht als Anlageberater oder aufgrund einer Vermˆgensbetreuungspflicht t‰tig. Eine Investitionsentscheidung bez¸glich irgendwelcher Wertpapiere oder sonstiger Finanzinstrumente sollte auf der Grundlage eines individuellen Beratungsgespr‰chs, unabh‰ngiger Investmentanalysen und Verfahren und/oder des maflgeblichen (Wertpapier-) Prospekts oder Informationsmemorandums erfolgen. Je nach den speziellen Anlagezielen, dem Anlagehorizont oder der individuellen Vermˆgenslage kann das Finanzinstrument f¸r einzelne Anleger nicht oder nur bedingt geeignet sein.
Die vollst‰ndigen Angaben zu den Wertpapieren oder Finanzinstrumenten, insbesondere zu den verbindlichen Bedingungen, Risiken sowie Angaben zur Emittentin kˆnnen dem jeweiligen (Wertpapier-) Prospekt oder Informationsmemorandum entnommen werden.
Das Dokument stellt eine unabh‰ngige Bewertung der entsprechenden Emittentin bzw. Wertpapiere durch die WGZ BANK dar. Alle hierin enthaltenen Bewertungen, Stellungnahmen oder Erkl‰rungen sind diejenigen des Verfassers des Dokuments und stimmen nicht notwendigerweise mit denen der Emittentin oder dritter Parteien ¸berein.
Die WGZ BANK hat die Informationen, auf die sich das Dokument st¸tzt, aus als zuverl‰ssig erachteten Quellen ¸bernommen, ohne jedoch alle diese Informationen selbst zu verifizieren. Dementsprechend gibt die WGZ BANK keine Gew‰hrleistungen oder Zusicherungen hinsichtlich der Genauigkeit, Vollst‰ndigkeit oder Richtigkeit der hierin enthaltenen Informationen oder Meinungen ab.
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Die Informationen bzw. Meinungen und Aussagen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments. Sie kˆnnen aufgrund k¸nftiger Entwicklungen ¸berholt sein, ohne dass das Dokument ge‰ndert wurde. Die WGZ BANK trifft keine Pflicht zur Aktualisierung des Dokuments.
Fr¸here Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verl‰sslicher Indikator f¸r die k¸nftige Wertentwicklung. S‰mtliche Kursziele, die f¸r die in dieser Studie analysierten Unternehmen angegeben werden, kˆnnen auf Grund verschiedener Risikofaktoren, einschliefllich, jedoch nicht ausschliefllich, Marktvolatilit‰t, Branchenvolatilit‰t, Maflnahmen des Unternehmens, Wirtschaftslage, Nichterf¸llung von Ertragsund/oder Umsatzprognosen, Nichtverf¸gbarkeit von vollst‰ndigen und genauen Informationen und/oder ein sp‰ter eintretendes Ereignis, das sich auf die zugrundeliegenden Annahmen der WGZ BANK bzw. sonstiger Quellen, auf welche sich die WGZ BANK in diesem Dokument st¸tzt, auswirkt, mˆglicherweise nicht erreicht werden. Die WGZ BANK ist berechtigt, w‰hrend des Analysezeitraums eine andere Studie ¸ber das Unternehmen zu verˆffentlichen, in der kein Kursziel angegeben wird, sondern Bewertungskriterien erˆrtert werden. Die angegebenen Kursziele sollten im Zusammenhang mit allen bisher verˆffentlichten Studien und Entwicklungen, welche sich auf das Unternehmen sowie die Branche und Finanzm‰rkte, in denen das Unternehmen t‰tig ist, beziehen, betrachtet werden.
Die steuerliche Behandlung von Finanzinstrumenten h‰ngt von den persˆnlichen Verh‰ltnissen des jeweiligen Investors ab und kann k¸nftigen ƒnderungen unterworfen sein, die ggf. auch zur¸ckwirken kˆnnen.
Soweit die WGZ BANK Hyperlinks zu Internet-Seiten von in dieser Studie erw‰hnten Unternehmen angibt, bedeutet die Einbeziehung eines Links nicht, dass die WGZ BANK s‰mtliche Daten auf der verlinkten Seite bzw. Daten, auf welche von dieser Seite aus zugegriffen werden kann, best‰tigt, empfiehlt oder genehmigt. Die WGZ BANK ¸bernimmt weder eine Haftung f¸r solche Daten noch f¸r irgendwelche Konsequenzen, die aus der Verwendung dieser Daten entstehen.
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