MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. — Capital/Financing Update 2021

Jan 19, 2021

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş.

19.01.2021

Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu’nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı kararına dayanılarak Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’nin hazırladığı Işık Plastik Sanayi ve Dış Ticaret Pazarlama A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin değerlendirme raporu olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Yatırımcılar, halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler.

Halka Arz Hakkında Özet Bilgi:

==> picture [436 x 234] intentionally omitted <==

----- Start of picture text ----- Halka Arz Fiyatı: 16,10TLHalka Arz Şekli: Sermaye Artırımı ve ortak satışıHalka Arz Yöntemi: Borsa’da Satış-Sabit Fiyatla Talep Toplama ve SatışHalka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye : 43.741.000 TLHalka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye : 51.802.638 TLHalka Arz Miktarı Toplam Nominal : 11.286.293TLSermaye Artırımı: 8.061.638 TLOrtak Satışı : 3.224.655 TLHalka Arz Büyüklüğü : 181.709.317 TLHalka Açıklık oranı : %21,8Talep Toplama Tarihleri: 21-22.01.2021Halka Arz Taahhütleri: Halka arz tarihinden itibaren 6 ay süre ile ortak satışı yapılmaması ve bedelli sermayeartırımı yapmama taahhüdü bulunmaktadır. Ayrıca, talep toplama sürecinin sonunda Şirket’in paylarınıalmaya hak kazanan yatırımcılara Şirket’in mevcut ortakları tarafından “Geri Alım Taahhüdü” verilmektedir.----- End of picture text -----

Halka arz edilecek payların nominal değeri 11.286.293 TL olup, halka arz sonrası çıkarılmış sermayeye oranı (51.802.638TL) ise %21,8 olacaktır.

Halka Arz Gelirinin Kullanım Alanı:

• İşletme sermayesi finansmanı,

• Finansal borçların geri ödenmesi,

• Devam eden ve planlanan yatırımların finansmanı.

Şirket Sermaye Dağılımı

Şirket’in halka arz öncesi ve halka arz sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir.

	Halka Arz Öncesi		Halka Arz Sonrası
Ortağın Adı,Soyadı/Ünvanı	(TL)	(%)	(TL)	(%)
Erpet Turizm A.Ş.	39.241.000	89,71	39.241.000	75,75
Mehmet Çeker	4.236.000	9,69	1.011.345	1,95
Diğer	264.000	0,60	264.000	0,51
Halka Açık Kısım	0	0,00	11.286.293	21,79
TOPLAM	**43.741.000 **	100,00	**51.802.638 **	100,00

1

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

DEĞERLEME

Şirket’in paylarının halka arzında fiyatın belirlenmesi kapsamında;

Uluslararası Değerleme Standartları’ndaki, Borsa’da işlem gören ve Şirket ile benzer alanlarda faaliyet gösteren diğer şirketlerle karşılaştırma yapılarak İşletme Değeri bulmak için kullanılan Borsadaki Kılavuz Emsaller Yöntemi kapsamındaki İşletme Değeri/FAVÖK (Firma Değeri/Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar) çarpanı kullanılmıştır. [ Borsadaki kılavuz emsaller yöntemindeki temel amaç borsada işlem gören benzer nitelikteki varlık ve şirketlerin gösterge niteliğindeki değerinden hareketle, değerlenecek varlık ve şirketin değerinin tespit edilmesidir (UDS, 2017: 47-48) ]

• Garanti Yatırım, İD/FAVÖK çarpanının operasyonel kar performansına dayandığı ve Pazar katılımcıları (halka açık şirket yatırımcıları) tarafından en fazla kullanılan değerleme çarpanlarından birisi olduğu için bu yöntemin doğruluğuna ve güvenilirliğine yüksek seviyede itimat edilerek tek yöntem olarak kullanılmış olduğunu belirtmiştir.

• Bu bağlamda, Garanti Yatırım tarafından Işık Plastik’in halka arz fiyatının belirlenmesinde yurt içi ve yurt dışı benzer sektörde faaliyet gösteren şirketlerin Firma Değeri/FAVÖK (=İşletme Değeri/FAVÖK) çarpanlarının aritmetik ortalaması kullanılmış ve 1.091.023.406 TL İşletme Değeri’ne ulaşılmıştır.

• Hesaplanan İşletme Değeri’nden, 139.271.608 TL Toplam Finansal Borçlar ve 1.460.211 TL Kiralama İşlemlerinden Yükümlülükler düşülüp, 30.122.177 TL Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar eklenerek 980.413.764 TL Halka Arz İskontosu Öncesi Piyasa Değerine ulaşılmıştır.

• Bu değerin 43.741.000 pay adedine bölünmesiyle de 22,41 TL Pay Başına Fiyat hesaplanmıştır. Buna göre, belirlenen 16,10 TL halka arz satış fiyatının hesaplanan pay başına fiyata göre yüzde 28 iskontolu olduğu belirtilmiştir.

Öte yandan,

Firma Değeri/Satışlar(=İşletme Değeri/Satışlar) , Firma Değeri/FVÖK(=İşletme Değeri/Faiz Vergi Öncesi Kar),

Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) ve

Fiyat/Kazanç (F/K) çarpanlarına göre İşletme Değeri hesaplanmış, fakat fiyat tespitinde kullanılmamıştır.

Halka arz izahnamesinde risk faktörleri bölümünde de belirtildiği üzere mevcut Covid-19 pandemisinin neden olduğu olağanüstü koşullardan ötürü gelecek dönemlere ilişkin gelirlerdeki belirsizliklerin bulunduğu düşünülerek İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi’ne göre şirket değerlemesi yapılmış ancak fiyat tespitinde kullanılmamış ve yatırımcılarla da paylaşılmamıştır.

Değerleme Yöntemi	İşletme Değeri (TL)	Ağırlık
Yurtiçi Benzer Şirketler Ortalama FD/FAVÖK Çarpanı	1.121.951.514	%50
Yurtdışı Benzer Şirketler Ortalama FD/FAVÖK Çarpanı	1.060.095.298	%50
Hesaplanan İşletme Değeri (Firma Değeri)	1.091.023.406
(-) Toplam Finansal Borçlar	(139.271.608)
(-) Kiralama İşlemlerinden Borçlar	(1.460.211)
(+) Nakit ve Nakit Benzerleri	30.122.177
Halka Arz İskontosu Öncesi Piyasa Değeri	980.413.764
Pay Adedi	43.741.000
Pay Başına Fiyat (TL)	22,41
Halka arz satış fiyatı (TL)	16,10
İskonto	%28

Kaynak: Işık Plastik Fiyat Tespit Raporu

2

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

Piyasa Çarpanları Analizi

Işık Plastik Sanayi ve Dış Ticaret Pazarlama A.Ş.’nin piyasa değeri hesaplamasında farklı ülkelerden beş yurtdışı benzer şirket, yurtiçinden ise Borsa İstanbul’daki Kimya, Petrol, Plastik endekslerindeki şirketlerden kimya, petrokimya, gübre ve ilaç şirketleri çıkarılarak elde edilen gruptaki şirketlerden likiditesi düşük (Alt Pazar’da işlem gören) şirketler de çıkarılarak geri kalan beş şirketin ortalama İD/FAVÖK (FD/FAVÖK) çarpanı ortalaması kullanılmıştır.

Işık Plastik Sanayi ve Dış Ticaret Pazarlama A.Ş. için şirket değerinin tespiti için yapılan piyasa çarpanları analizinde sadece İD/FAVÖK (FD/FAVÖK) çarpanı ile yapılan hesaplama esas alınmıştır.

Çarpan	Yurtiçi BenzerŞirketlerYurtdışı BenzerŞirketler
	ÇarpanPayBaşınaDeğerÇarpanPayBaşınaDeğer
FD/FAVÖK	**10,4 **23,10**9,8 **21,70
FD/FVÖKFD/SatışlarF/KPD/DD	13,028,3012,326,702,014,601,49,3016,218,9017,119,903,413,309,49,40

DEĞERLENDİRME VE SONUÇ

• Işık Plastik Sanayi ve Dış Ticaret Pazarlama A.Ş.’nin fiyat tespit raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket’e, sektöre ve Şirket’in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz.

• Küresel piyasaları olumsuz etkileme potansiyeli devam eden Covid-19 pandemisinin sürüyor olması nedeniyle İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Yönteminin kullanılmamış olmasını uygun buluyoruz.

• Işık Plastik Sanayi ve Dış Ticaret Pazarlama A.Ş. için Garanti Yatırım tarafından tek bir Piyasa Çarpanı, İD/FAVÖK (FD/FAVÖK) kullanılarak hesaplanan Şirket Değeri 980,4 mn TL’dir.

• Piyasa Çarpanları Analizi için kullanılan yurtiçi ve yurtdışı sektörlerin İD/FAVÖK (FD/FAVÖK) ortalamalarının yeterli sayıda şirket verisi kullanılarak ve uç değerler çıkarılarak elde edilmiş makul veriler olduğu görüşündeyiz. Bununla birlikte, görüşümüze göre diğer dört çarpan da hesaplamalara dahil edilebilirdi.

• Hesaplanan şirket değeri üzerinden %28 halka arz iskontosu uygulanmış olmasını ve 16,10 TL halka arz fiyatını makul buluyoruz.

3

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

EK: Özet Mali Tablolar – Bilanço

==> picture [481 x 291] intentionally omitted <==

4

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

==> picture [441 x 427] intentionally omitted <==

5

Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu IŞIK PLASTİK SANAYİ VE DIŞ TİCARET PAZARLAMA A.Ş. - 19.01.2021

==> picture [108 x 25] intentionally omitted <==

Özet Mali Tablolar – Gelir Tabloları

==> picture [480 x 282] intentionally omitted <==

Burada yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibariyle mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu bilgiler, belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte ve bu yönde herhangi bir şekilde taahhüt veya garantimiz bulunmamaktadır. Bu itibarla bu sayfalarda yer alan ve hiç bir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan hususlar hakkında herhangi bir sorumluluğumuz bulunmamaktadır. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Marbaş Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.

6