MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Prospectus • Apr 29, 2024

Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. 29/04/2024

Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesine dayanılarak Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin, Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin değerlendirme raporu olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Yatırımcılar, halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler.

1. HALKA ARZ HAKKINDA ÖZET BİLGİ

Halka Arz Fiyatı	37,39 TL
Halka Arz Şekli	Sermaye Artırımı ve Mevcut Ortak Satışı
Halka Arz Yöntemi	Sabit Fiyatla Talep Toplama
Halka Arz Dağıtım Yöntemi	Eşit Dağıtım
Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye	500.000.000
Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye	590.000.000
Halka Arz Miktarı Toplam Nominal	120.000.000
Sermaye Artırımı	90.000.000
Ortak Satışı	30.000.000
Halka Arz Büyüklüğü	4.486.800.000
Halka Açıklık Oranı	%20,34
Ek Satış	-
Tahsisat Grupları:
Yurt İçi Bireysel Yatırımcılara	84.000.000 (%70)
Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılara	24.000.000 (%20)
Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılara	12.000.000 (%10)
Halka Arz Tarihleri	30 Nisan- 2-3 Mayıs 2024
BIST İşlem Kodu	LILAK
Halka Arza İlişkin Taahhütler	Şirket, halka arz edilen payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından itibaren 1 yıl boyunca herhangi bedelli ve/veya bedelsiz sermaye artırımı yapmayacağını, bu şekilde dolaşımdaki pay miktarını artırmayacağını, yeni bir satış veya halka arz yapılmasına yönelik karar almayacağını, Ortaklar, halka arz edilen payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından itibaren 1 yıl boyunca herhangi bedelli ve/veya bedelsiz sermaye artırımı kararlarında olumlu oy kullanmayacağını sahip olunan ve halka arza konu olmayan Şirket paylarının dolaşımdaki pay miktarının artmasında yol açacak şekilde satışa ve/veya halka arza konu etmeyeceklerini taahhüt etmiştir.

2. HALKA ARZ GELİRİNİN KULLANIM ALANI

• Erzurum fabrika yatırımı: %30
• İşletme sermayesi: %30
• Ergene fabrika yatırımı: %15
• Yenilenebilir enerji yatırımı: %15
• Finansal borçluluk seviyesinin azaltılması: %10

3. ŞİRKET HAKKINDA GENEL BİLGİLER

1930 yılında Hasan Öğücü tarafından, Gaziantep'te kurulan çırçır ve dokumacılık. ticarethanesi ile başlayan yolculuk, 1964 yılında iplik üretimi ve ticareti maliyetlerini yürütmek üzere Gaziantep'te Hasan Ôğücü ve oğulları tarafından Güneydoğu İplik Şirketi'nin kurulması ile devam etti ve 2.kuşak olan Abdullah Öğücü liderliğinde çocuklarının katılımıyla iplik ve diğer tekstil ürünlerinin satışı için Marmara Pamuklu Mensucat Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi 17.01.1984 tarihinde İstanbul'da kuruldu.

Hem iplik üretimi hem de boyama tesislerinin kendi kendine yetebilir, sürdürülebilir üretim vizyonu doğrultusunda 2004 yılında Marmara Elektrik Üretim Anonim Şirketi kuruldu ve bir sonraki yıl devreye giren enerji santrali, yüksek verimlilikle tesisin ihtiyacı olan elektrik, buhar ve sıcak suyu üretmeye başladı.

Enerji santralinin kurulma aşamasında başlayan yeni sektör arayıştan, öncelikle sanayi alanında, eldeki kaynaklar, giriş bariyerleri, bilgi birikiminden faydalanma, eldeki sanayi arazisini kullanma ve rekabet avantajları boyutlarından değerlendirmeler, referans ziyaretleri ve nihayetinde iş planının yazılmasıyla sonuçlandırıldı ve temizlik kağıtlarına yatırım yapılması kararı alındı.

Marmara Pamuklu Mensucat Sanayi ve Ticaret AŞ. tarafından Lila Tekstil Boya Sanayi ve Ticaret A.Ş. birleşme yoluyla devir alındı ve "Lila" isminin farklı bir alanda kullanılmasının önü açıldı.

Şirket'in yenilenen vizyonu ve hedefleri doğrultusunda, mevcut iplik ve boyahane tesisine ek olarak farklı bir pazar olan temizlik kağıdı üretimi için yatırımlara başlandı. Bu alandaki üretim, pazarlama ve satış süreçlerinin yürütmesi amacıyla 08.02.2006 tarihinde Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. kuruldu. Marmara Pamuklu Mensucat Sanayi Ticaret ve Elektrik Üretim A.Ş. tarafından Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. birleşme yoluyla devralındı ve ticaret unvanı ana maliyet ve müşteriler üzerindeki etkisi sebebiyle "Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş." olarak değiştirildi.

Ortağın Ünvanı	Grubu	Halka Arz Öncesi		Halka Arz Sonrası
		TL	%	TL	%
Orhan Öğücü	A	51.700.000	10,34	51.700.000	8,76
	B	34.500.000	6,90	29.328.000	4,97
Celal Öğücü	A	32.350.000	6,47	32.350.000	5,48
	B	21.550.000	4,31	18.316.000	3,10
Aydın Öğücü	A	40.000.000	8,00	40.000.000	6,78
	B	26.650.000	5,33	22.651.000	3,84
Hatice Öğücü	A	30.950.000	6,19	30.950.000	5,25
	B	20.650.000	4,13	11.554.000	2,98
Burcu Öğücü Giritli	A	26.700.000	5,34	26.700.000	4,53
	B	17.800.000	3,56	15.130.000	2,56
	A	21.800.000	4,36	21.800.000	3,69

Şirket Sermayesinin Dağılımı:

_____________
Alp Öğücü	B	14.500.000	2,90	12.322.000	2,09
Duygu Öğücü	A	20.700.000	4,14	20.700.000	3,51
	B	13.800.000	2,76	11.730.000	1,99
Huriye Öğücü	A	19.500.000	3,90	19.500.000	3,31
	B	13.100.000	2,62	11.144.000	1,89
Nuray Darıcı	A	16.750.000	3,35	16.750.000	2,84
	B	11.150.000	2,23	9.476.000	1,61
Murat Öğücü	A	15.250.000	3,05	15.250.000	2,58
	B	10.200.000	2,04	8.673.000	1,47
İrem Öğücü Öngen	A	15.200.000	3,04	15.200.000	2,58
	B	10.100.000	2,02	8.582.000	1,45
Onur Öğücü	A	4.550.000	0,91	4.550.000	0,77
	B	3.000.000	0,60	2.547.000	0,43
Nazlı Gözübüyük	A	4.550.000	0,91	4.550.000	0,77
	B	3.000.000	0,60	2.547.000	0,43
Halka Açık Kısım	B	-	-	120.000.000	20,34
Sermaye		500.000.000	%100,0	590.000.000	%100,0

4. DEĞERLEME ÖZETİ

Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nda, pay başına değerin belirlenmesinde İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi (INA) ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemine yer verilmiştir.

Şirket'in değerlemesinde İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ve Piyasa Çarpanları Analizi sırasıyla %40 ve %60 ağırlıklandırılmış olup, Şirket'in ortalama halka arz öncesi özsermaye değeri 859,3 Milyon \$ olarak hesaplanmıştır. Buna göre, çıkarılmış sermayesi 500.000.000TL olan Şirket'in halka arz pay başına değeri %30 iskonto ile 37,39 TL olarak hesaplanmıştır.

Lila Kağıt - Değerleme Özeti	Özsermaye Değeri (Milyon \$)	Ağırlık
İNA Analizi	973,3	40%
Çarpan Analizi	783,3	60%
Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri	859,3

Değerleme Sonucu
Nominal Sermaye Tutarı (Milyon TL)	500
Halka Arz Öncesi Özsermaye Değeri (Milyon \$)	859,3
28.02.2024 Tarihli TCMB \$/TL Alış Kuru	31,0737
Halka Arz Öncesi Pay Başına Değer (TL)	53,41
Halka Arz İskontosu	%30
Halka Arz İskontosu Sonrası Özsermaye Değeri	601,5
(Milyon \$)
Halka Arz Pay Fiyatı (TL)	37,39

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

5. DEĞERLENDİRME VE SONUÇ

• Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin Fiyat Tespit Raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket'e, sektöre ve Şirket'in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz.
• Şirket'in halka arz edilecek pay başına değerinin tespitinde iki temel İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi kullanılmış olmasını, İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizine sırasıyla %40 ve %60 ağırlık verilmiş olmasını uygun buluyoruz.
• Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nda İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi ile Şirket'in halka arz öncesi özkaynak değeri 859,3 Milyon \$ olarak hesaplanmış olup, halka arz öncesi özsermaye değeri üzerinden, %30 halka arz iskonto oranı uygulanarak, halka arz fiyatı hisse başına 37,39 TL olarak hesaplanmış olmasını makul buluyoruz.

EK 1: Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. (TL)	Özet Bilançolar 31.12.2021	31.12.2022	31.12.2023
Nakit ve Nakit Benzerleri	831.430.374	627.991.591	998.151.067
Ticari Alacaklar	1.441.325.257	3.049.945.556	2.096.544.226
Stoklar	1.396.315.419	2.084.694.124	1.123.335.110
Toplam Dönen Varlıklar	3.862.172.395	5.995.941.282	4.607.702.182
Maddi Duran Varlıklar	3.731.818.821	3.677.599.050	3.768.575.930
Ertelenmiş Vergi Varlığı	116.791.317	12.175.299	-
Toplam Duran Varlıklar	4.018.454.972	3.938.029.224	3.927.552.812
Aktifler	7.880.627.367	9.933.970.506	8.535.254.994
Ticari Borçlar	483.494.305	810.017.329	422.712.358
Kısa Vadeli Borçlanmalar	740.313.831	2.195.708.404	1.353.019.747
Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli Kısımları	1.668.151.650	797.960.493	839.076.952
Toplam Kısa Vadeli Yükümlülükler	2.971.905.247	3.981.336.085	2.796.224.167
Uzun Vadeli Borçlanmalar	1.786.320.413	890.470.112	582.271.253
Uzun Vadeli Karşılıklar	15.499.889	43.740.342	20.050.754
Toplam Uzun Vadeli Yükümlülükler	1.801.820.302	934.210.454	651.520.809
Özkaynaklar	3.106.901.818	5.018.423.967	5.087.510.018
Pasifler	7.880.627.367	9.933.970.506	8.535.254.994

EK 2: Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. Özet Gelir Tablosu

(TL)	2021	2022	2023
Hasılat	6.517.012.161	12.605.316.775	9.355.311.619
Brüt Kar	2.287.421.220	4.395.408.971	2.819.277.015
Esas Faaliyet Karı/Zararı	1.430.517.981	2.909.602.218	1.833.254.439
Finansman Giderleri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı	1.432.888.738	2.912.334.255	1.842.498.171
Vergi Öncesi Karı/Zararı	574.067.292	2.213.915.969	408.389.241
Dönem Karı/Zararı	745.613.164	2.053.246.790	224.463.837

5

Burada yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibariyle mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu bilgiler, belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte ve bu yönde herhangi bir şekilde taahhüt veya garantimiz bulunmamaktadır. Bu itibarla bu sayfalarda yer alan ve hiç bir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan hususlar hakkında herhangi bir sorumluluğumuz bulunmamaktadır. Marbaş Menkul Değerler A.Ş. olarak Fiyat Tespit Raporunda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıtmış olduğu varsayımı altında ayrıca mali ve hukuki bir inceleme yapmamış bulunuyoruz. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Marbaş Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.