Mapfre S.A. — Audit Report / Information 2015

Feb 12, 2016

Mapfre S.A. y Sociedades Dependientes

Cuentas Anuales Consolidadas

31 de diciembre de 2015

Informe de gestión Ejercicio 2015

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Auditores S.L. Edificio Torre Europa Pº de la Castellana, 95 28046 Madrid

Informe de Auditoría Independiente de Cuentas Anuales Consolidadas

A los Accionistas de MAPFRE, S.A.

Informe sobre las cuentas anuales consolidadas

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas adjuntas de MAPFRE, S.A. (la "Sociedad") y sociedades dependientes (el "Grupo") que comprenden el balance consolidado a 31 de diciembre de 2015, la cuenta de resultados consolidada, el estado de ingresos y gasos reconocidos consolidado, el estado consolidado de cambios en el patrimonio neto, el estado consolidado de flujos de efectivo y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales consolidadas

Los Administradores de la Sociedad son responsables de formular las cuentas anuales consolidadas adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio consolidado, de la situación financiera consolidada y de los resultados consolidados de MAPFRE, S.A. y sociedades dependientes, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicables al Grupo en España, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales consolidadas libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales consolidadas adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales consolidadas están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales consolidadas. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales consolidadas, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de los Administradores de la Sociedad de las cuentas anuales consolidadas, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales consolidadas tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

lidad limitada y firma miembro de KPMG Audit KPMG de firmas independientes afiliadas a KPMG nternational Cooperative ("KPMG International"), ociedad suiza

linscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el
nº.S0702, y en el Registro de Sociedades del Instituto de l
Censores Jurados de Cuentas con el nº.
Reg. Me Inscrip. 9
N.I.F. B-78510153

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de MAPFRE, S.A. y sociedades dependientes a 31 de diciembre de 2015, así como de sus resultados consolidados y flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación en España.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2015 contiene las explicaciones que los Administradores de MAPFRE, S.A. consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2015. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de MAPFRE, S.A. y sociedades dependientes

KPMG Auditores, S.L.

Hilario Albarracín Santa Cruz

10 de febrero de 2016

KPMG AUDITORES, S.L.

2016 01/16/01175 Nº 96,00 EUR SELLO CORPORATIVO:

Informe sujeto a la normatic reguladora de la actividad de auditoría de cuentas en España .................................

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

E

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO

EJERCICIO 2015

MAPFRE, S.A.

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

EJERCICIO 2015

MAPFRE, S.A.

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

EJERCICIO 2015

• A) Balance consolidado
• B) Cuenta de resultados global consolidada
• c) Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto
• D) Estado consolidado de flujos de efectivo
• E) Información financiera por segmentos, productos y áreas geográficas
• F) Memoria consolidada

MAPFRE, S.A.

A) BALANCE CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

ACTIVO	Notas	2015	2014
A) ACTIVOS INTANGIBLES	6.1	3.697,56	4.076,82
I. Fondo de comercio	6.1	2.088,00	2.030,48
II. Otros activos intangibles	6.1	1.629,58	2.046,34
B) INMOVILIZADO MATERIAL	6.2	1,274,48	1.469,46
1. Inmuebles de uso propio	6.2	843,40	1.185,66
II. Otro inmovilizado material	6.72	331,08	303,80
C) INVERSIONES		42.533,27	44.231,62
1. Inversiones inmobiliarias	6.2	1.324,32	1.226,29
II. Inversiones financieras
Cartera a vencimiento 1.	6.4	2.163,49	2.358,38
2. Cartera disponible para la venta	6.4	34.585,58	36.089,47
એ Cartera de negociación	6.4	3.430,09	3.503,56
III. Inversiones contabilizadas aplicando el método de participación	3.1	197,25	233,65
IV. Depósitos constituidos por reaseguro aceptado		557,17	472,99
V. Otras Inversiones		295,37	347,28
D) INVERSIONES POR CUENTA DE TOMADORES DE SEGUROS DE VIDA QUE ASUMEN EL RIESGO DE LA INVERSION	65	1.798,88	2.087,20
E) EXISTENCIAS	G.G	75,83	77,45
F) PARTICIPACIÓN DEL REASEGURO EN LAS PROVISIONES TECNICAS	6.14	3.869,52	3.367,17
G) ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS	6.21	285,91	206,73
H) CREDITOS	6.7	6.733,62	6.596.56
l. Créditos por operaciones de seguro directo y coaseguro	6.7	4.231,71	4.028,58
II. Créditos por operaciones de reaseguro	6.7	1.068,12	945,32
III. Créditos fiscales
Impuesto sobre beneficios a cobrar 1. ું Otros creditos fiscales	6.21	193,65 54,41	114,51 65,74
IV. Créditos sociales y otros	6.7	1.185,73	1.442.41
V. Accionistas por desembolsos exigidos
I) TESORERIA		989,09	1.188,60
J) AJUSTES POR PERIODIFICACION	5.11	2,082,65	1.950,47
K) OTROS ACTIVOS		142,78	153,75
L) Activos no corrientes clasificados como Mantenidos para LA VENTA Y DE ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS	6.10	35,68	9,44
TOTAL ACTIVO		63,489,27	65.415,27

s en millemes de es

A) BALANCE CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	2015	2014
A) PATRIMONIO NETO	6.11	10.408,29	11.469,42
1. Capital desembolsado	6.11	307,95	307,95
II. Prima de emiston	6.11	1.508,74	1.506,78
III. Reservas		6.747,74	6.423,76
IV. Dividendo a cuenta		(184,77)	(184,78)
V. Acciones propias	6.11	(2,39)
VI. Resultado del ejercicio atribuible a la Sociedad dominante	4.1	708,77	845,13
VII. Otros instrumentos de patrimonio neto
VIII. Ajustes por cambios de valor	6.11	632,19	890,37
IX. Diferencias de conversión	BAR	(1.142,49)	(636,47)
Patrimonio atribuído a los accionistas de la Sociedad dominante		8.573,74	9.152,69
Intereses minoritarios		1.834,55	2.316,73
B) PASIVOS SUBORDINADOS	6.12	594,81	593,62
C) PROVISIONES TECNICAS	6.14	43.282,20	44.357.65
I. Provisiones para primas no consumidas y para riesgos en curso	6.14	8.425,76	7.654,02
li. Provisión de seguros de vida	6.14	25.028,32	27.384,88
III. Provisión para prestaciones	6.14	9.037,08	8.579,37
IV. Otras provisiones técnicas	6.14	118,08	739,38
D] PROVISIONES TECNICAS RELATIVAS AL SEGURO DE VIDA CUANDO EL RIESGO DE LA INVERSION LO ASUMEN LOS TOMADORES	6.14	1.798,88	2.087,20
E) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	6.15	697,03	688,29
F) DEPOSITOS RECIBIDOS POR REASEGURO GEDIDO Y RETROCEDIDO	8.16	19,93	28,08
G) PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS	8-21	710,54	845,67
H) DEUDAS	6.17	5.628,87	5,034,35
. Emisión de obligaciones y otros valores negociables	6.18		1.004,88
II. Deudas con entidades de crédito	6.18	1.177,73	187,69
III. Otros pasivos financieros	6.18	508,72	306,39
IV. Deudas por operaciones de seguro directo y coaseguro	6.17	862,26	877,60
V. Deudas por operaciones de reaseguro	6.17	1.446.74	1.096.09
VI. Deudas fiscales
1. Impuesto sobre beneficios a pagar	6.21	177,30	188.14
2. Otras deudas fiscales		431,70	364,27
VII. Otras deudas	6.17	1.026,42	1.009,29
I) AJUSTES POR PERIODIFICACION	5.11	368,72	278,99
J) PASIVOS ASOCIADOS A ACTIVOS NO CORRIENTES CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA Y DE ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS	6.10
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO		63.489,27	85.415,27

Datos en millones de euros

B) CUENTA DE RESULTADOS GLOBAL CONSOLIDADA DE LOS EJERCICIOS FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014 B.1) GUENTA DE RESULTADOS CONSOLIDADA

CONCEPTO	Notas	2015	2014
I. INGRESOS NEGOCIO ASEGURADOR
1. Primas imputados al ejercicio, netos
o) Primas emilidos soguro directo	7AZ	19.022 82	18,905,80
b) Primas reasaguro acceptado	7A2	3.258,94	2.909.71
c) Primas reaseguro cedido d) Vartación de los provisiones para primas y rissgos en curso, netas	6.20	(3,640,88)	(2.881,16)
Seguro directo	6.14	(957,10)	(331,60)
Reaseguro aceptodo	6.14	(177.02)	(181,45)
Reasagura ceddo	67.0	વર્સ કર	17,88
2. Participación en beneficios de sociodados puestes en equivalencia		7.0	5,59
3. Ingresos de las inversionas
u) Da exploiación	8.18	2.526,38	2.375,04
b) Da patrimonio 4. Plusvalles no realizados en los inversiones por cuenta de tamadores de seguros da vida que	6.18	172,87	તો જિ
esumen el riasgo de la inversión	6.8	177,58	128,31
5. Otros Ingressos tecnicas		44,18	44,30
6. Otros ingresos no tocnicos		40,34	37.87
7. Diferencias positivas de cambio	6.23	870,82	481,23
8. Reversión de la provisión por deterioro de activos	રે સ	17.15	16,32
TOTAL INGRESOS NEGOCIO ASEGURADOR II. GASTOS NEGOCIO ASEGURADOR		21.845,30	21,182 --
1. Siniestralidad del efercico, neta
a) Presilicciones pagadas y voriación de la provisión para prestaciones, neta
Seguro directo	5.15	(12.169,27)	(11.688,20)
Reasagura acaptado	5.18	(1.925,48)	(1.872,85)
Reaseguro codido	8.20	1,748,70	1,437,24
b) Gastos imputables a las prestaciones	5.15	(829,28)	(71.81)
2. Vonación de atros provisiones tecnicos, notas 3. Participación en baneficios y externos	5.15	(131,75)	(558,48)
4. Gastus de axplotoción natos	8.19	(51.44)	(B2.03)
a) Gastos de adquisición		(4.524,30)	(4.303,17)
b) Gastos de administración		(807,41)	(179,54)
c} Comistones y participación en el reaseguro	8.20	391,78	409,21
6. Participación en perdidos de sociedades puestos en equivalencia			(0,35)
B. Gastos do las inversiones
a) Da explotación	6.18	(663,16)	(485,52)
b) Da patrimonio y da cuentos financieras 7. Minusvallas no resilzadas en los inversiones por cuanta de tomadores de seguras de vida	8.18	(40,00)	(40,21)
que asunan el risego de la Inversión	6.6	(105,83)	(24,36)
6. Otros gastos técnicos	6.19	(103,48)	(105,10)
9. Otros gastos no theriloss	6.19	(112,30)	(108,54)
10. Diferencias nagativas da cambio	893	(808,32)	(417,80)
11. Dotación a la provisión por deterioro de activos TOTAL GASTOS NEGOCIO ASEGURADOR	68	(33,84) (60.2017 11)	Real Property (18.205/55
RESULTADO DEL NEGOCIO ASEGURADOR		1.618.10	1.876.97
III. OTRAS ACTIVIDADES
1. Ingresos de axplotación		417.04	448,07
2. Gastos de axplotación	8.19	(2.18.05)	(473,12)
3. Ingresos financieros natos
a) Ingresos financieros b) Gastos financieros	6.18 8.18	80,20	78,69
4. Resultados do participaciones minoritarios		(123,881	(138,26)
a) Participación en beneficios do sociedados puestas en equivalencia		4,00	327
b) Participoción en pérdiciados ponstas en equivalencia		(0.03)	(0.01)
3. Revelond provinsion million to dell'os	613	24,15	Chair
6. Datación provisión deterioro do activos	6.8	(19,53)	(79,21)
7. Resultado de la ensignación do activos no comentos clasificados como mantenidos para la venta no incluidas en las actividades interrumpidos			0,00
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES		(134,11)	158.01
IV. RESULTADO POR REEXPRESION DE ESTADOS FINANCIEROS	82	(1,50)	ામ તેમ
V. RESULTADO ANTES DE INPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		1.476.03	1.745.45
VI. DEPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS	8.21	(463,63)	(488,33)
VII. RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		1.012,40	1.259,15
vil, RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS	B.10	188.62	84 201
IX, RESULTADO DEL EJERCICIO 1. Atribuitie a intereses minoritarios		1.188.83	1.323,45
2. Ambuible a la Sociedad dominante	4.1	490,16 10:17	478,32 845,13
listos en millones de cums

Banafialo por soción (euros)
asion	4.1	023
Xhido		098	- 12 12 20 -
			1200
		વર્ષ
		মিটির সিরিজের মিশ্রাম বিশ্বকাপের প্রতিষ্ঠান করে তার প্রতিষ্ঠান করে তার প্রতিষ্ঠান করে তার করে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে
6

P

B.ZI ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CONSOLIDADO.

CONCEPTO	ROTAS	DRPORTE BRUTO		INPUESTO SOBRE STATISTICIOS		ATRIBUIBLE A INTERESE'S HINORITARIOS		ATRIBUIBLE A LA SOCIEDAD DOSEMANTE
		2015	2014	2015	2014	2015	2214	2015	2014
AS RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO		1.723.15	1.823 €6	22,777	(500,11)	430,15	478,32	108.77	645,13
A.1. Operaciones continuadas		1,476,03	1.745,68	ನಿಲ್ಲಾ ಲಾ	(486,35)	47597	445.93	537.18	813.20
A.2. Operacionas intamimpidas	6.15	201512	1-1 05	(83,53)	13.16	14,94	2573	171,53	21,91
B) OTROS INGRESOS (GASTOS) RECONOCIDOS		1.259,707	1,035,67	106,24	(224,90)	199,257	61.73	TEA 20	83,63
B.1. Operaciones continuadas		11.759,761	1.084,30	106,24	(224,13)	(199,25)	ਦੇ ਨਾ	764,79	801 55
1. Activos financieros disponibles para la vonta	64	(197,65)	3.668.34	183,45	813 ES	(135,57)	453,63	(474,50)	2,307,06
a) Ganancias (Pórdidas) por valeración		(158.63)	3.792.76	23.71	(358,50)
b} kuportos iransfondos a la cuento do resultados		(213,34)	(145.97)	રેક દિવ	42.75
c) Otras reclasificaciones		(93.92)	22.52	0.13	2.64
2. Diferencias do conversion	6.7	(1933-23)	12.130	(8.50)	0.03	137,539	15,05	(506,677	143.77
a) Ganancias (Pérfidas) por vatoración		(B70.05)	161.72	(0.60)	(0,18)
b) Insportus transformas a la cuenta de resultados		(1.25)	(0.45)
c) Dires reclusiones		373	2. Bl
1. Contabilidad técita		198,88	(2.740,651	76,437	689,63	38 22	1203 041	221 AS	(1.642.21)
a) Ganancias (Pórtidas) per valorución	6.14	133.78	(2.784.01)	(33,55)	700,62
b) importos transforidos a la cuenta do resultados		143,67	43 -7	(38,02)	(10.99)
e) Otras roclassicacionos		119.43		(4,45)
Entidades valoradas por of método do la 4 participación		(3,41)	4.02			(0,00)	0.80	13,341	3,97
a) Ganancias (Pérfidas) por vatoración		(1,94)	321
b} importus transferidos a la cuonta do rosultados
c) Otras reclasificaciones		(1,47)	0.81	-
5. Otros ingrasos y gastus roconocidos		(1,27)	0.15	(2,31)	0,04	(2,03)	(0,775)	11,50	0.0
Oparacianos internumpidas fitetas do su 82 onajonación)		1	4,37		0.0		1,77	-	1,77
TOTALES		45,45	2,919,13	(417,955)	(125,01)	80,90	23.61	(55,43)	1.654.55

Todas las partidas incluidas en el Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado son susceptibles de ser reclasificadas a la cuenta de resultados consolidada de acuerdo con las NIIF-UE.

C) ESTADO CONSOLUDADO DE CANBIOS EN EL PATROROHO RETO A 31 DE UNCIENBRE DE 2015 Y SON

		PATESSIONIO KETD ATGENDO A LA SOCIEDAD DOMINASTE								TOTAL
CONSULTIO	HOTAS	FOLDOS PROPIOS
		CAPITAL SOCIAL	PRINA DE TAUSTUL	RESENVAS	DIVDETIDO A CHITA	ACCIONES PROPAS	SESSULTADO ATRISUIDO A LA SOCIEDAD COSTRAITE	ALUSTES POST CALLERS DE VALOR	DIFERENCIAS 12.6 CONVERSION	STATES SEE LENGSTARIOS	PATRIMOND 1.210
SALDO A 1 DE ENERO DE 2014		307,95	1,506,73	5,937,87	(153,987	-	780.47	224.24	(119,77)	2,050.15	0.893.67
1. Aluisa por cambica de cribero		-		-	1	-	1	t	-
2. Alusion por erreres		-	-	-	3	t	-	1	1	I
SALDO ALUSTADO A 1 DE ENERO DE 2014		\$07.95	1.505.73	5.937,87	તિરડ જેટ્ટ	-	780.47	224.24	(779,37)	2.060,16	9,691,67
I. TOTAL INCRESS (GASTOS) RECORDS.		1	1	-	-	2	845.13	658.93	143,30	539.81	2,194.97
Il. operaciones con accidentificas de la socienas DOSEMANTE Y & REBORST ARIOS		-	1	(262,28)	1154.777	-			1	(281,97)	(529,02)
1. Autumica (Reducciones) de Capial		-		-		1	1	-	1
2. Ulstribución de diciendus	42	-	t	(248,38)	(184,77)	1	1	-	-	(359,34)	(780,47)
3. Incrementos (Reducciones) por combinecimes de negocios	8.7%	-	-	t	-	-	-	-	-	123.47	123,47
4. Utras uperactores con accupatas de la Securies Commente y KENTERTIS		-	-	(15.92)		-	-	1	1	(18,10)	(32,02)
DL OTRAS VARIACIONES DE PATEXORED METO		-	-	742,17	153,97	-	(790,47)	-	-	(21,007)	88.60
1. Treaçasoa extro partiss do petriconio neto		-	-	635.50	153.97	-	(790,47)	-		-
2. Quas verseones	32	-	-	111,87	1		-			(31,07)	80.60
SALDO A 31 DE DICIEMISTE DE 2014		20195	1.506.7	6473,78	(184,75)		845,13	890,37	(535,47)	231873	11.459.42
SALDO A 1 DE ERERO DE 2015		307,95	1,506,73	6,423,78	118478)		845.93	890.37	(636.67)	231933	11,459,42

SALDO A 1 DE EREED DE 2015		307,95	1,506,73	6.423.78	1184,787	-	845,13	090.37	(536,67)	2319,73	11.459.42
1. Austes por cambios de crieno		-	1	L	-	5	S	1		-
2. Austes por crores		-	S	-	-	1	-	1	1	1
SALDO AUTSTADO A 1 DE THERD OF 2015		2017 02	1,500,73	6.473,78	(184,78)		845,13	890,37	(536,47)	231673	11.489.42
L TOTAL DIGRESOS (GASTOS) RECONOCIDOS		P	1	1	1	-	700.77	(258,17)	(505,02)	000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	35,43
IL THERACINES CON ACCOUNSTAS DE LA KOCIEDAD DOLLINANTE Y RUNGSTAS203		-	-	(251,857	(184,77)	(2,39)	1		-	(570,53)	(1.010,00)
1. Aumentos (Raducosises) da Capial			-	-		0
2. Durrhuctin de diritendra	42			(248,38)	(184,77)	1	1	-	-	(349,32)	(780,45)
3. Dertinentas (Refucerenes) por combinaciones de nogotiva	6.25	-	-	1		-	as		-	(197,22)	(197,22)
4. Obus upernolones con socionalizas de la Sociodad dominante y cance arous		-	-	(5,50)	P	I	-	1	t	(24,44)	(29,04)
S. Operationes con sociones y participaciones propira	6.11	-	1	-	-	(2,33)	a	-	-	-	(238)
UI. OTRAS VARIACIONES DE PATESSODO DETO		-	0,01	575.84	184.78	1	(845,13)	(0,01)	-	(2,10)	(25,68)
1. Traspasos suire partiss de petrimonto neto				880.75	184.77	-	(845,13)	1	1	-	(0.01)
2. Otres vertacines	32.6.14 4 8.72	-	0.01	(84,51)	0.01	1	1	(0.01)	1	(2,10)	(28,60)
SALEID A 34 DE DIE DIE TRUNDE DE 2013		207,95	4,506,74	6,747,74	[184.77]	12.395	709.77	622.19	19.142.49)	1.034,55	10.408.29

CONCEPTO	NOTAS	2015	2014
1. Actividad aseguradoru:		697,000	1.258,80
Cobros en efectivo de la actividad aseguradora		22,233,84	23.311,93
Pagos en efectivo de la actividad aseguradora		(21,541,84)	(22.053,13)
2. Otrus actividados de oxplotación:		(378,10)	(361,85)
Cobros en efectivo de ciras actividades de explotación		635,48	580,12
Pagos en siecivo de otras scilvidades de explotacion		(1.011.58)	(941,88)
3. Cabros (pagos) por impuosto sobro benoficios		(540,56)	(602,38)
4. Actividados Interrumpidas		7,15	17,81
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION		(212,51)	312,40
1. Cobros do nelividados do Invarsión:		15.657,08	14.463,67
Inmovilizatio material		13,88	37,40
Inversiones inmobiliarias		32,40	39,03
Inmovilizado Intangible		25,08	6.08
Instrumentos financieros		13.055,88	12.807.80
Participaciones		813,40	220,48
Entidades dependientes y otras unidades de negocio		648,38
Intereses cobrados			100,72
Dividendos cobrados		1.147.01	1.118.09
		84,69	41,78
Oiros cobros relacionados con actividados de inversión 2. Pagos do actividados do invoralón:		68,30	84,23
Inmovilizado material		(14.859,78)	(13.601,74)
Inversiones Inmobiliarias	82	(58,31) (143,47)	(49,04) (07,59)
Inmovilizada intengible		(201,57)	(167,90)
Instrumentos financieros		(12.681,73)	(12.877.78)
Participacionas .		(842,20)	(278,33)
Entidades dependientes y otras unidades de negocio	6.8	ਿੰਡਰ ਨਹੀਂ	(113,77)
Otros pagos relacionados con actividades de inversión		(39,20)	(37,34)
3. Actividados interrumpidas		28,11	88,12
FLUJOS RETOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION		1.035,41	930,04
1. Cobros do actividados do financiación		1.647,74	81,08
Pasivas subordinados
Cobros por emisión de instrumentos de patrimonio y smpliación da capital
Enajenación de valores propios
Otros cobros relacionados con actividades de financiación		1.647,74	81,08
2. Pagos do actividados de financiación		(2.393.00)	(1.184.00)
Dividendos y donaciones pagadas			(178,60)
intereses pagados		(784,80)	(119,52)
		(108,31)
Pasivos subordinados
Pagos por devolución de aportaciones a los accionistas		(3,74)
Adquisición de valores propios	8.11	(2.38)
Otros pagos relacionados con actividades de financiación		(1.493,82)	(294,88)
3. Actividades interrumpidas		(22,90)	(31,09)
FLUJOS NETOS DE EFESTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION		(158,24)	(1,131,03)
Diferencias do convorsión on los flujos y saidos do efectivo		(254,19)	(35,89)
INCREMENTO (DISKINUCIÓN) NETO DE EFECTIVO		(199,51)	28,82
BALDO INICIAL DE EFECTIVO		1.188,60	1.162,70
9ALDO FINAL DE EFECTIVO		889,09	1.188,60

D) ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS FJERCICIOS FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2014

us un millones de ac

CORCEPIO	156324		LATAM NOGTE		LATAN SA		CRACE		MORTEARSOCA
	2241	2344	2015	2000	2945	2344	2018	2014	2015	2914
L RECESOS REGOCIO ASEGURADOR
1. Pomas impuladas al ajercicio, nelas
a) Primes ambidas seguro directo	6.555 57	6 710.69	1.754,81	1.135.92	1.859.47	2.654,17	4.652,82	2 404 65	2453.50	1,901,23
b) Primas maseguro aceptado c) Primas reasegura cadido	130.15 (249.58)	154,59	8477	74,54	170.97	199.70	145,33	143.52	2014	201,57 Compa
e] Variación de las provisiones para promas y nesgos en cuaso, netus		(113,12)	(329.62)	(358.76)	17777	(458) 0	(દિડામ)	(23.61)	(66.779)
Segura directo	2.25	34,50	2017 051	(55.63)	12.53	(174 - 3	(271.63)	(33.01)	(107,49)	(3.73)
Razsegum aceptado	6.17	12.77	3.15	6,74	19,163	(604)	0130	(6.44)	(21.61)	(17,39)
Ressegaro ceddo	(31,20)	(48.30)	241,67	17,16	1,23	રસ	114, 84	દર્શ છેડી	કરા તાલુ	25,12
2. Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia	7-10	ર રેગ
3. Increace de las imensiones
De expicitando De astrimoria	1,413,10	1 379 ES	49.06	45,27	147.03	174.23	512,07	320, 89	8,47	80.73
4. Plusvaliss un teskradas en las merciones por suenta de tomadares de	41 33	47.21	11.08	દિવેની સુરે	19.51	63.61	પ્રતિ	166	22.30	63.81
seguros de sins que asumer el nesgo de la inversión	132,57	83.05					19,29	દા સ્વ
5. Otrus trypeses bienicos	21,63	31,82	0.02	0.02	5.02	180	255		12.02	11,10
6. Obus ingresses no tecracos	22,81	26.34			1,89	2.43	2,33	(0.67)		1,42
1. Decement positivas de caeciso	30.29	4,50	12.35	7.79	61,83	61,23	2,12	0 02	2,58	વ હર
8. Reversion de la provisión por detenora de activos TOTAL INGRESOS REGOCIO ASEGURADOR	17,55	16.20								1.902.03
IL GASTER HEGOCHO ASEGCRADOR	7,626,52	7.689.64	1.02 1.55	કોનો વર્ષ	1.478,50	2.230.49	4.425.27	4.627.98	2.314.89
1. Simestralidad del sjarcicio, neta
a) Prastaciones pagadas y variación de la provisión para prestaciones, neta
Segura drecto	ട് 431 BQ	હિ જિલ્લુ કરી	(FOS.40)	(STILTS)	(948.64)	(143262)	2 3 311	(2.302.27)	(1.684.52)	(1.126,51)
Reasagum aceptado	(12) 507	100, 22	(8. (11)	20,439	(72,44)	(5.05)	F-3,557	(SI BI)	(141.84)	15.11
Reasegura caddo	400 80	133,75	Fores	177.73	115,80	402.69	341,24	2017	માં વિવ	5,12
b) Gastos impristies a las prestaciones	(250,00)	(345,04)	(18,43)	(19,59)	(59.30	(84,557)	E4 29	(66.25)	(3.24)	(181.35)
2. Variación de alras pronsiones técrecas, netes	401,65	(23.07)	(2018)	(11,11)	(35,50)	(148.11)	(289,58)	(12) ਵੀ)	વિદ્યા	国际网
3. Participación en beneficies y externs	(37.74)	(54,73)	(27)	ਵਿੱਚ	(9.07)	755	153
4. Gastoa de explotación mitos a) Gastus de adquisición			(211,75)			2016-1	(1.203.41)	(1 383 75)	(503 (63)	450.37
b) Gastos de administracion	(1.118.78) (131 34)	(1 012,20) (133.46)	(33) CD)	(264.64) (20.19)	(17.9.61) 25,10)	(87.44)	િક સ્ટરો	(21836)	(12.70)	113.37
e} Comisiones y participación en el ceaseguro	150 දිව	123.38	લી, દિવેલ	12,43	છે. તા	ક્ષેત્રેસ્વ	14,00	96,00	133.72	21,67
5. Participación en pécituas de sociedades puestas en squivalencia	1.5	11:43								0,24)
6. Gastos de las ituersiones
o) De explotución	(425) 13)	265.657	(879)	(5,79)	(12.8)	France	(160,75)	(189.53)	(125)	(3.47)
b) Da patrimoria y de cuectas financieras	(22.51)	(24,677)	(1.01)	(1.55)	{{, 15}	(9,05)	(1.54)	(1,23)	(159)	(5.05)
7. Marcumas no realizadas en las membross por cuenta de tomadores do seguros de vida que asumen el nosgo da la inversión	(15.83)	(24.15)
8. Otros gastes técricas	(31,40)	(2) 23)	(3,49)	(4,35)	તાજરી	(20,82)	250	(125)	0.65	(2,32)
8. Occa gastus no tecrecos	12.5 11	(31 24)			(6.69)	(259)	2.15		(247)	(1.85)
10. Décrenças negaturas de cambio	(25.43)	269	(18.85)	(1.75)	2020	(1883)	2401	(9.69)	(2017)	(2.5)
11. Dotación a la provisión por detencro de actevas	89.55	(27,41)			(17.04)	(0.33)			(9.24)	1993
TOTAL GASTOS NEGOCIO ASEGURADOR	(7.171.05)	11 632 77	319770	(0) 19	(1.27) 24.	2000 ER	(8,683.63)	હી ડિયેત વિવ	(2.2.2.25)	1.895.00
RESULTADO DEL HEGOCIO ASEGURADOR	455.43	સ્ત્રડપ્રા	12.34	83133	105.16	ટેમ્પ્લે સા	815,53	735.25	વિત્તાના	ટેટે:31
m. OTRAS ACTIVIDADES 1. Ingresos de axpictuaión	278.65	224,41	19.76	18.71	33.90	36.62	31,33	43,51	23,15	64.91
2. Gustos de explotución	(225.45)	(113) સ્વ	(22.44)	(20,03)	(23.24)	(23.63)	(31,64)	60.33	મુદ્ર ત્યા	(દરે, જેને
3. Ingresos financieros nutos
a) Ingresos transcros	10.75	12,68	0.66	0.3	4.37	473	22.65	23.51	ીમ	027
Costos Costas arch	(220)	(1 (65)	0,57)	(0,307)	(4. 14)	(489)	(3.0)	(8.65)	(1.33)	(1,79)
4. Resultado de participociones minordanas
a) Parteipación en bancisios de sociedados poestas en equinalencia	0.45	1,15
o) Partegación en pixóxias de enciedades questas en equadencia
5. Raversión produción determan de activos 6. Dennifo provisión deterimo de actuas	4,64 (2.0.7)	5.14 (૧૯૮)		(0.03)		(place)		(9.00)	(2.04)	(2.63)
7. Resultado de la majenación de actuas no tomentes clasificados como
martecidos para la verda no incluidos en los actredados internançadas
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES	\$9.97	રહ્યું તે	(2-3)	(1.55)	0-3	(2.5)	પ્રકૃતિ	Extent	(17.03)	(1.05)
IV. RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS RESULTADO ANTES (HPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS					(1)201	(14.63)	818 59	748,63	(54,54)	959.3
VI. IMPUESTO SOBRE BENEFICIO S DE OPERACIONES CONTINUADAS	ડીટે.45	648,74	69,35	2,115	1997 - 1999	135,00	Caradia	252.21)	2017	24,15
RESULTADO DESPUES DE MIPUESTOS DE OPERACIONES	18.589	(155,55)	(1178)	0.7.2	45,000	(80,13)
mi. CONTRICADAS	119.82	1877 G	21,03	2711	કરે તેન	83,24	25,81	425.87	(417-1)	િર્ણ
AU RESULTADO DESPOES DE MATESTOS DE ACTIVIDADES	1997 823	64,73	0.01)		(9.47)				(001)
INTERRANTADAS IX. RESULTADO DEL EJERCICIO	રિકરે દર્શ	548.97	51,07	62.77	દર્શન	89,21	જરી કરી	485,87	(33.30)	છે. તે
1. Ainbuilte a intereses crincelaries	71.0	તાલું કર્યુ	છે દિવ	5.03	5.95	સુરત	1997 19	26533	(2,50)	0,00
2. Abrituible a la Succedad dominante	494.77	448. 7	128	5755	49,38	92,40	15,41	1422 Ba	19229	67,11

ELINEORI ACIÓN FINANCIERA POR SEGUENTOS - CUENTA DE RESULTADOS CONS DE LOS EJERCICIOS FINALIZADOS A 31 DE CICIE A F TO 2015 W 2014

							ZAS CORPULATIVAS
CONCEPTO	ITEMA		APAC		LAPFRE NE		Y ALUSTES DE CONSOLIBROID		TOTAL
	2018	2914	2018	2014	2013	2214	2715	2014	2015	2314
I. UNGREKO'S NEGOCIO A BECURADOR
1. Primas imputadas ai esecuria, cutas
a) Pranas emboss segues drecto	1.733.64	1.053 D7	40.01	35.22					19.052.82	18.905.80
b) Porusa cessagum acuptado	212.09	234.92	74.55	દર્શ ઉત્ત	1.731,91	3 343 33	(1.631.18)	(1.518.60)	37.5384	2,909,71
e) Primas (easseguro como	(412,90)	(209,48)	(12.83)	(18.28)	(1.222,21)	(1.138.68)	1.679,20	1.616.79	(3.640.88)	(2.861.15)
d) Variación de las producions para primara y riengas en comu, notas,
Seguro directo	(122,28)	(28,14)	1,37	14.87				(0.00)	(957,10)	(831.60)
Razsoguro aceptado	2531	દિશ્વી	2.90	(2.0.3)	(202,75)	(183 ਵਈ	23.34	28,55	(177.02)	(189,49)
Rezseguro cadido	20 33	0.57	(4.13)	4,68	(ന്യ	(13.50)	(20,21)	43,551	151.51	17.88
2. Participación en beneficios de sociadades puestas en aquivalencia	૦૦ન	0,04				0 (+3	(0.01)	(304)	12:50	2 13
3. Ingresos de las invertigent
De exploinción	119,35	પ્લર્ટ કા	1.83	4,20	195,67	161.30	(2.35)	(2.35)	2,526,33	2.375.04
Do patrimonio	20,022	1285	ને જેવી	0.07	0,62	12.38		(1,23)	172.83	2311-3
4. Plusvalies en realizadas en lus musiciones per cuenta de tornadores de seguros de vida que saumen el nasgo de la invensión	3,48	4.80					Ca, 15,	23.04	177.59	128 - 1
5. Oues expessos técness	9.57	0.77		0.04			(1,75)	(1,25)	44,18	44.30
6. Obros expresses op themical	0.25	057	6.04		0.54	2-97	12.43	418	49,34	37.72
7. Oferancias possivas de carráno	27.57	11.35	2.11	1.65	723.0	333,63	8.7	(0.01)	600,000	461.23
8. Reversión de la provisión por deterioro de actaros	0.15			0.09				0.08	17.15	18.20
TOTAL INGRESOS NEGOCIO ASEGURADOR	1.637,28	1,220,77	107,37	81.09	3 223,34	2.683.03	(17,28)	23 05	21.845.30	21.182.85
CASTOS RECOCIO ASSEGURADOS
1. Siniastralidad del sjeccicio, osta
a} Prestaciones pegadas y vananda de la provisión para prestaciones, neta
Seguro directa	(953.45) (134.937)	585,747	(51.74)	(40.83) (32,31)	(2 299,83)	(1.900.25)	1.034,79	0.01] 41,66	(12.169.27) (1.925,48)	(11.638.20) (1,872,69)
Restagero aceptudo	198.75	(91,57) -2.41	(41,24) 44.25	12.91	691 65	439 ES	(1.031.61)	(12) Cal	1.746.70	1,437,24
Ressagum cadda b) Gastos unpetables a las presences	(123.65)	(83.91)	(14,68)	હત્વકો	(2.10)	0.151	0.65	0.79	(859,28)	(771,69)
2. Variación de otras prompones técnicos, netas	(122,04)	[164,099]							(131,157	(155.45)
3. Patiemación en banciens y externos	9,237	(1,80)							(\$1,445	(65.00)
4. Gastos de explotación netos
a) Gastos de sognaición	(22) (2	245,179	118,891	(14.35)	(427.71)	(182,56)	416.44	333.23	(4.524.30)	(4.203.17)
b) Gastos de administración	(62.34)	(55,623)	(12.12)	(0.833)	(17.42)	10.30	3.48	24.87	(CD 45)	(119.54)
c) Comrsiones y participación en el ceaseguro	al ca	49,30	1.50	2.15	231,63	234.75	(118.81)	(331,86)	331,75	489.21
5. Participación en pérficias de sociodados puestas en equealencia					(163)	10.13	(1.84)	4.80		(0.35)
6. Gastos de las inersiones
a) De explotación	(1) 23	(7.79)	(0.2)	19.10	(Sales)	(2.33)	(0.48)		(581.65)	(455,52)
b) De patrimonio y de cuertas Ensuciens	(0.05)	(0.03)	(0.01)		(1) (2)	(1.64)	8 93	22	(40.00)	(૫૫,21)
7. Municializa no reakzedas en las imersiones por counta de lumadores do seguras de vida que asumen el risego de la imersión									(105.83)	(24.36)
8. Ottoa gastos bicnicos	(12.65)	(5,90)	(0.29)	(0.17)	12,601	(3.84)	1,69	1.25	(105,48)	(105. 80)
9. Otre gastus no tecnicos	(4,50)	ત રાજ્ય	(1,43)	(0.88)	(4. 15)	(4.45)		(12.7.7.1)	(182,30)	(પદ્ધ સા)
10. Diseancias nogativas de cambo	(21,68)	(12.42)	તિજૂરી	(0.98)	(1.18.68)	(381.04)		0.01	(806,32)	(417, 119)
11. Dotación a la provisión por Cetenoro de acianos	(0.02)	(0.03)			(0.60)	(2.55)		0.01	Career	(EX 186)
TOTAL GASTOS KEGOCIO ASEGURADOR	(1.615.33)	[1.144.00]	(1 80.60)	(71,97)	(3.018.20)	(2.385.83)	682	9.35	(20.227.20)	(19.205.68)
RESULTADO DEL NEGOCIO ASEGURADOR	21.95	16.07	(8) - 3)	9.82	2017 14	200,255	10.75	100 11:	1.612.10	1.976.93
OTRAS ACTIVIDADES
1. Ingresos da explotación	42.33	54.26	11,26	12.51			(32,61)	(9.04)	417,64	445.09
2. Gastos de explotación	(52.23)	(53.77)	(12.02)	(16.70)	(0.01)		(13.38)	(29.66)	(2.49.03)	(473.12)
3. Ingressos Enanciatos cetos								21:51	80,20	78.63
a) Ingresus financiers	3,688	11:5	1.13	0.2			23.00 (130,44)	(1877)	(128.65)	(122,25)
b) Gastos knanciatos	(5.25)	(1,22)	(0.95)	(0.84)
4. Resultado de participaciones minodizatas a) Participación en beneficios de sociedados puestas en equiplancia			3.53	28				(0.01)	4.03	31-27
b} Participación en pérficas da sociedas puestas en equivalencia							(0.03)	(വന്	(0.03)	(0.01)
5. Reversión prousión detenaro de actuas							16.31	1.48	22.15	કિસ્ટિને
E. Dozación grousión defenoro de acteros	(0.04)	(0.137)	(0,01)	(0.00)			(17.50)	(22.00)	(1972)	(19.27)
7. Recultado de la enajenación de activos no corrientes elasticados como		0.02
martemons para la vecka no includes on las sethededes ansemumpidas
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES	(19,30)	Q 67	(2.01)	(2.64)	(0.01)		(170,93)	(222,20)	(134.11) (1.5.0)	(158.01) (13.45)
IN. RESULTADO POR REEXPRESION DE ESTADOS FURANCIERDS	10.53	77.44		6,48	205,13	200 25	(181,69)	245.92	1.476.03	1,745,48
RESULTADO AUTES TRIPLE STOS DE OPERACIALS CONTINUADAS 5 A. THE LEST OF SERE SENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS	24.5	192 01	(6) - 27 1.20	0.87	(2255)	ਲਈ ਵੀ	4007	165.48	(tenes)	455 - 9
RESULTADO DE SPUÉS DE UNPUESTOS DE OPERACIONES
ya CONTUMADAS	852	57.74	4,527	5.83	(52.57	\$41.57	(131,97)	(143.51)	1.012.49	1,259,15
RE SULTADO DE SPUÉS DE CHIPUESTOS DE ACTIVIDADES	(1.52)	(0.49)	(0.01)	1			1,57		185,52	64.30
artestical PIDAS
RE SULTADO DEL EJERCICIO	6.80	57.25	(4.53)	\$ 06	152.57	દર્શન સ્ટર	(130.40)	ત્તર જેવા 14.5	1.198.93 490,16	1.323.45 478,32
1. Almbuilte a interesse minoclignes	9,19	9.38	(1,18)	0,41	152.57	141,62	14,84 (145,24)	(157.00)	709.77	845.13
2. Ambuilte a la Sacindad dominanta	12.391	47.07	0,427	રે પડ

ELIBERINACIONALIERA POR SEGUITADS . CIFICIA OF RESULTADOS CONSULTADA DE LOS EJERCIENDS FEMALIADOS A 21,0€ DE DIGITABRE DE 2015 Y 2015

E) INFORMACIÓN FINANCIERA COMPLEMENTARIA POR PRODUCTOS Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

1. INGRESOS ORDINARIOS CONSOLIDADOS DE CLIENTES EXTERNOS DE LOS EJERCICIOS FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

Se presenta a continuación el desglose de los ingresos ordinarios consolidados por productos y países:

1.a) Información por productos

Productos	2015	2014
Vida	4.269.83	4,922,95
Autos Hogar y otros riesgos sencillos Salud	7.062.80 2.351.01 952,55	6.747.82 2.174.40 1.154.34
Accidentes Otros no vida	265,67 4.227.36	182.64 3.781,68
Reaseguro Otras actividades	5,313,88 1.022,25	4.722.25 1.130.05
Ajustes de consolidación	(2.736,55)	(2.554,53)
TOTAL	22.728.80	22.261,60

Datos on millonos de curas

1.b) Información por países

Area geografica	2015	2014
I. España	6.728.14	6.847.45
II. Estados Unidos de América	2.577.60	1.995,35
III. Brasil	4.888,82	5.673.04
IV. Venezuela	78.10	1.064.21
V. Mejico	1.381.14	897,82
VI. Colombia	515,53	673,64
VII. Argentina	446,33	371,78
VIII. Turqula	829.76	640.14
IX. Chile	483.99	308 14
X. Otros palses	4.799,39	3.705,01
TOTAL	22.728,80	22.261,60

tos en millonos do curos

Se consideran ingresos ordinarios las primas de seguro directo y reaseguro aceptado, así como los ingresos de explotación de las actividades no aseguradoras.

2. ACTIVOS NO CORRIENTES A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

Area geográfica	2015	2014
I. España	2.628.67	2.673.58
II. Estados Unidos de América	512.57	351.76
III. Brasil	768.46	1.005.91
IV. Venezuela	24,29	273,53
V. Méjico	96,33	93,18
VI. Colombia	36,68	26,76
VII. Argentina	40.69	46.57
VIII. Turqula	89,82	83,67
IX. Chile	43,39	47.71
X. Otros palses	598,00	499,59
TOTAL	4.838,90	5.102,26

Datos en millones de euros

En activos no corrientes se incluye otro inmovilizado intangible, inmovilizado material, inversiones inmobiliarias, existencias, créditos fiscales, créditos sociales y otros activos y activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta y de actividades internumpidas.

Ningún cliente aporta individualmente más del 10 por 100 de los ingresos ordinarios del Grupo.

MEMORIA CONSOLIDADA E

1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA ENTIDAD Y SU ACTIVIDAD

MAPFRE. S.A. (en adelante "la Sociedad dominante") es una sociedad anónima cuyas acciones cotizan en Bolsa, que es matriz de un conjunto de sociedades dependientes dedicadas a las actividades de seguros en sus diferentes ramos tanto de Vida como de No Vida, finanzas, inversión mobiliaria y de servicios.

MAPFRE, S.A. es filial de CARTERA MAPFRE, S.L. Sociedad Unipersonal (en adelante CARTERA MAPFRE) controlada al 100 por 100 por FUNDACIÓN MAPFRE.

El ámbito de actuación de la Sociedad dominante y sus filiales (en adelante "MAPFRE", "el Grupo" o "GRUPO MAPFRE") comprende el territorio español, países del Espacio Económico Europeo y terceros países.

La Sociedad dominante fue constituida en España y su domicilio social se encuentra en Majadahonda (Madrid), Carretera de Pozuelo 52.

Las actividades del GRUPÓ MAPFRE se estructuran a través de cuatro Unidades de Negocio: Seguros, Asístencia (asistencia, servicios y riesgos especiales), Global Risks (riesgos globales) y Reaseguro; tres Áreas Territoriales: IBERIA, LATAM e INTERNACIONAL; y siete Areas Regionales: IBERIA (España y Portugal), LATAM NORTE (México, República Dominicana, Panamá, El Salvador, Nicaragua, Costa Rica, Honduras y Guatemala), LATAM SUR (Colombia, Venezuela, Ecuador, Perú, Chile, Argentina, Uruguay y Paraguay), BRASIL, NORTE AMERICA (Estados Unidos, Puerto Rico y Canadá), EMEA (Europa, Medio Oriente y Africa) y APAC (Asia-Pacifico).

Las Unidades de Negoción de la Unidad de Reaseguro, se organizan siguiendo la estructura regional del Grupo.

Las Áreas Regionales constituyen unidades geográficas de planificación, soporte y supervisión de las Unidades de Negocio de Seguros y Servicios en la reglón.

Por otra parte, existen nueve Areas Corporativas Globales (Financiera, Inversiones, Recursos Humanos, Medios y Coordinación Institucional, Soporte a Negocio, Auditoria Interna, Estrategia y Desarrollo, Secretaria General y Asuntos Legales, y Negocio y Clientes) que tienen competencias globales para todas las empresas del Grupo en el mundo.

El GRUPO MAPFRE mantiene redes propias de distribución con oficinas en los países en los que opera, que compatibiliza con la utilización de otros canales de distribución. Además cuenta con la colaboración de Mediadores, profesionales de la distribución de seguros, que con diferentes posiciones (Delegados, Agentes y Corredores) desempeñan un papel relevante en la comercialización de operaciones y atención a los asegurados.

La capacidad de distribución del Grupo se completa con acuerdos de distribución suscritos con diferentes entidades, especialmente los de bancaseguros.

Las sociedades dependientes tienen adaptada su estructura interna y sistemas de distri ución a las peculiaridades de los mercados en que operan.

Las cuentas anuales consolidadas han sido formuladas por el Consejo de Administración el 9 de febrero de 2016. Se prevé que las mismas sean aprobadas por la Junta General de Accionistas. La normativa española contempla la posibilidad de modificar las cuentas anuales consolidadas en el caso de que éstas no fueran aprobadas por dicho órgano de carácter soberano.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

2.1. BASES DE PRESENTACIÓN

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo se han preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), habiéndose efectuado por todas las entidades los ajustes de homogeneización necesarios a estos efectos.

Las cuentas anuales consolidadas han sido preparadas sobre la base del modelo de coste, excepto para los activos financieros disponibles para la venta, para los activos financieros de negociación y para instrumentos derivados, que han sido registrados por su valor razonable.

No se han aplicado de forma anticipada normas e interpretaciones que habiendo sido aprobadas por la Comisión Europea no hubieran entrado en vigor a la fecha de cierre del ejercicio 2015; si bien su adopción anticipada no habría tenido efecto sobre la situación financiera y los resultados del Grupo.

2.2. INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS

El apartado E) de las cuentas anuales consolidadas recoge la información financiera por segmentos.

En el ejercicio 2014 el Grupo adoptó una nueva estructura organizativa, identificando los siguientes segmentos operativos según la localización geográfica de las actividades de las Unidades de Negocio de Seguros, Asistencia y Global Risks y la actividad de la Unidad de Negocio de Reaseguro:

Actividad aseguradora y otras actividades

• IBERIA .
• LATAM NORTE
• LATAM SUR .
• BRASIL .
• NORTEAMÉRICA .
• EMEA .
• APAC C

Actividad reaseguradora

MAPFRE RE

Los ingresos y gastos de la "actividad aseguradora y otras actividades" corresponden a aquellos derivados de los negocios de Seguros, Asistencia, Servicios y Riesgos Especiales, Global Risks y otras actividades complementarias derivadas de la gestión de activos mobiliarios, y de servicios médicos, de asistencia, funeranos, tecnológicos, etc. En este caso, los segmentos operativos identificados están organizados geográficamente según la estructura de las áreas regionales de gestión del Grupo, atendiendo asimismo a los umbrales cuantitativos establecidos en la normativa.

El segmento operativo correspondiente a la Unidad de Negocio de Reaseguro (MAPFRE RE) incluye la totalidad de la actividad reaseguradora del Grupo con independencia de su localización geográfica.

Las transacciones realizadas entre los segmentos se realizan a valor razonable y son eliminadas en el proceso de consolidación.

Por otra parte, los Importes reflejados en "Areas Corporativas y ajustes de consolidación" recogen los gastos de los servicios prestados por las Areas Corporativas Globales y los ajustes derivados del proceso de consolidación.

En el Informe de Gestión Consolidado se detalla información adicional sobre la evolución y características del negocio.

2.3 INFORMACIÓN FINANCIERA POR PRODUCTOS Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

El apartado F) de las cuentas anuales consolidadas recoge la información financiera complementaria por productos y áreas geográficas.

La información reflejada por productos se presenta agrupada por los principales ramos de actividad, siendo éstos los siguientes:

• I Vida
• Autos ■
• = Hogar y otros riesgos sencillos
• Salud 1
• . Accidentes
• Otros No Vida 10
• . Reaseguro

La información ofrecida por áreas geográficas se desglosa atendiendo a los principales países que Integran las áreas regionales del Grupo, según se indica en la Nota 1 de la presente memoria.

2.4. CAMBIOS EN POLÍTICAS CONTABLES, CAMBIOS EN ESTIMACIONES Y ERRORES

En los ejercicios 2015 y 2014 no se han producido cambios en políticas contables, estimaciones o errores de carácter significativo que pudieran haber tenido efecto sobre la posición financiera o los resultados del Grupo.

2.5. COMPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

Como consecuencia del acuerdo alcanzado con CATALUNYA BANC de compraventa de la participación de CatalunyaCaixa Vida, Societat Anónima d'Assegurances i Reassegurances (Cx Vida) y CatalunyaCaixa Assegurances Generals, Societat Anónima d'Assegurances i Reassegurances (Cx Generales), se procedió a clasificar durante el primer semestre del ejercicio la actividad de estas sociedades como interrumpida, así como los activos y pasivos a las mismas como mantenidos para la venta, figurando así en los estados financieros intermedios cerrados a 30 de junio de 2015. Este acuerdo fue materializado con fecha 31 de julio de 2015. De acuerdo con la normativa aplicable, y con objeto de que la cuenta de resultados global consolidada y el estado consolidado de flujos de efectivo del elercicio 2015 sean comparables con los del ejercicio 2014, se han reexpresado estos últimos, reclasticando todos los importes aportados por estas sociedades al epigrafe VIII " Resultado después de actividades interrumpidas" de la cuenta de resultados consolidada, así como los apartados correspondientes del estado consolidado de flujos de efectivo y las notas de la memoria consolidada afectadas.

Asimismo, a 31 de diciembre de 2015, y a efectos de su presentación en el balance consolidado, se ha procedido a la compensación de los activos y pasivos por impuestos diferidos de cada uno de ios sujetos fiscales del Grupo. Con el fin de que la información sea comparable se ha procedido a reexpresar los importes de estas partidas correspondientes al ejercicio 2014, minorándolos en 1.816,60 millones de euros.

Por otro lado, en las cuentas anuales consolidadas del ejercicio finalizado a 31 de diciembre de 2015 se ofrece la información financiera por segmentos atendiendo a la nueva estructura organizativa, según la clasificación refleiada en la Nota 2.2 de la presente memoria. Con el fin de que la información sea comparable se ha procedido a reexpresar la información por segmentos reflejada en las cuentas anuales consolidadas del ejercicio anterior, adaptándola a la nueva estructura organizativa.

La adopción de las modificaciones a las normas contables "Mejoras anuales a ias Normas Internacionales de Información Financiera" de aplicación para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2015, no ha tenido efecto sobre la situación financiera y los resultados de Grupo.

2.6. CAMBIOS EN EL PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN

En el Anexo 1 figuran Identificadas las sociedades que se han incorporado en los ejercicios 2015 y 2014 al perímetro de consolidación, iunto con sus datos patrimoniales y resultados. Asimismo, en el Anexo 1 se detallan el resto de cambios producidos en el perimetro de consolidación.

Los efectos sobre el patrimonio neto atribuible a la Sociedad dominante por cambios en los dos últimos elercicios en la propiedad de sociedades dependientes que no dan lugar a pérdida de control no han sido significativos (en Anexo 1 se recogen dichos cambios).

El resultado producido en el ejercicio derivado de la pérdida de control en sociedades dependientes no es relevante (en Anexo 1 se detallan las citadas pérdidas de control).

Ei efecto global sobre el patrimonio, la situación financiera y los resultados del grupo consolidable en los elercicios 2015 y 2014 de otros cambios en el perímetro de consolidad cto a ejercicio precedente se describe en las notas correspondlentes de la memoria coy

2.7. JUícios Y ESTIMACIONES CONTABLES

En la preparación de las cuentas anuales consolidadas bajo NIIF-UE el Consejo de Administración de la Sociedad dominante ha realizado juicios y estimaciones basados en hipótesis sobre el futuro y sobre incertidumbres que básicamente se refieren a:

• · Las pérdidas por deterioro de determinados activos (Notas 6.1, 6.2 y 6.4).
• · El cálculo de provisiones para riesgos y gastos (Nota 6.15),
• · El cálculo actuarial de los pasivos y compromisos por retribuciones post-empleo (Nota 6.22).
• · La vida útil de los activos Intangibles y de los elementos del inmovilizado material (Notas 5.3 y 6.1).
• · El valor razonable de determinados activos no cotizados (Nota 6.4).

Las estimaciones e hibótesis utilizadas son revisadas de forma perfódica y están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que hayan podido considerarse más razonables en cada momento. Si como consecuencia de estas revisiones se produjese un cambio de estimación en un período determinado, su efecto se aplicaría en ese período y, en su caso, en los sucesivos.

1. CONSOLIDACIÓN

3.1. SOCIEDADES DEPENDIENTES, ASOCIADAS Y ACUERDOS CONJUNTOS

La identificación de las sociedades dependientes, asociadas y acuerdos conjuntos incluidos en la consolidación se detalla en el cuadro de participaciones que forma parte de la memoria consolidada como Anexo 1.

En dicho anexo se indican los acuerdos conjuntos que han sido incluidos en la consolidación con indicación del método de integración.

La configuración de las sociedades como dependientes viene determinada por poseer la Sociedad dominante poder sobre la enticipada, estar expuesta o tener derecho a unos rendimientos variables y tener capacidad de influir en dichos rendimientos a través del poder que elerce en las mismas. Las sociedades dependientes se consolidan a partir de la fecha en la que el Grupo obtiene el control, y se excluyen de la consolidación en la fecha en la cual cesa el mismo, Incluyéndose por tanto los resultados referidos a la parte del ejercicio económico durante la cual las entidades han pertenecido al Grupo.

En aquellas Sociedades dependientes en las que se dispone del 50 por 100 o menos de los derechos económicos, la consideración como entidad dependiente se basa en lo establecido en los acuerdos de accionistas, que pueden presentar la siguiente casuística:

• La administración de las sociedades se lleva a cabo por un Consejo de Administración responsable de la estrategia operativa y financiera de las mismas, así como de su administración y gestión, tutelando entre otras las políticas financieras y de g r cración. En estos casos el Consejo de Administración está integrado por un número

siendo en todos los casos el Presidente nombrado a propuesta de MAPFRE y teniendo éste voto de calidad, contando de esta forma con el control de la sociedad.

• Se otorga a MAPFRE el poder de nombrar y revocar al CEO. Director Financiero. Director Actuarial, y otro personal clave para la dirección y control de la sociedad.
• Se establecen derechos políticos no coincidentes con los derechos económicos, que suponen para MAPFRE la mayoría de los derechos de voto de la Asamblea General. Adicionalmente, en estos casos el Consejo de Administración está compuesto de forma paritaria, y en el caso de empate, uno de los Consejeros designados a propuesta de MAPFRE tiene voto de calidad.

Entidades asociadas son aquellas en las que la Sociedad dominante ejerce influencia significativa y que no son ni dependientes ni acuerdos conjuntos.

Se entiende por influencia significativa el poder de intervenir en las decisiones sobre políticas financieras y de explotación de la empresa participada, pero sin llegar a tener control o control conjunto sobre estas políticas, presumiéndose que se ejerce influencia significativa cuando se posee, ya sea directa o indirectamente a través de sus dependlentes, al menos el 20 por 100 de los derechos de voto de la empresa participada.

Las participaciones en entidades asociadas se consolidan por el método de la participación, incluyéndose en el valor de las participaciones el fondo de comercio neto identificado a la fecha de adquisición.

Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior al valor contable de la participación en la misma, incluida cualquier cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no registra pérdidas adicionales, a no ser que se hava incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Para determinar si una sociedad participada es dependiente o asociada se han tenido en consideración la finalidad y diseño de la participada con el fin de determinar las actividades relevantes, el modo en el que se toman las decisiones sobre dichas actividades, quien tiene la capacidad actual de dirigir esas actividades y quien recibe los rendimientos de ellas. Tamblén se han tenido en cuenta los derechos potenciales de voto poseídos y que sean ejercitables como las opciones de compra sobre acciones, instrumentos de deuda convertibles en acciones u otros instrumentos que den a la Sociedad dominante la posibilidad de incrementar sus derechos de voto.

Existe un acuerdo conjunto cuando dos o más participes emprenden una actividad económica sujeta a un control compartido y regulado mediante un acuerdo contractual.

El acuerdo conjunto se clasifica como negocio conjunto cuando las partes ostentan derechos sobre los activos netos del acuerdo, reconcciéndose su participación en las cuentas anuales consolidadas mediante el método de la participación.

Cuando el acuerdo conjunto otorga a las partes derechos sobre los activos y tiene obligaciones por sus pasivos se clasifica como operación conjunta, y su participación se reconoce en las cuentas anuales consolidadas utilizando el método de integración proporcional.

Los estados financieros de las sociedades dependientes, asociadas y acuerdos conjuntos utilizados para la consolidación corresponden al ejercicio anual cerrado el 31 de diciembre de 2015 y 2014.

3.2. Conversión de cuentas anuales de sociedades extranjeras incluidas en LA CONSOLIDACIÓN

La moneda funcional y de presentación del GRUPO MAPFRE es el euro, por lo que los saldos y operaciones de las sociedades del Grupo cuva moneda funcional es distinta del euro son convertidos a dicha moneda utilizando el tipo de cambio de cierre para saldos de balance y el promedio ponderado por volumen de operaciones para transacciones.

Las diferencias de cambio resultantes de la aplicación del procedimiento anterior, así como aquellas surgidas de la conversión de préstamos y otros instrumentos en moneda extranjera de cobertura de las inversiones en negocios extranjeros, se presentan como un componente separado en el "Estado de ingresos y gastos reconocidos" y se recogen en el patrimonio en la cuenta "Diferencias de conversión", deducida la parte de dicha diferencia que corresponde a Intereses Minoritarios.

El fondo de comercio y los ajustes al valor razonable de los activos y pasivos que han surgido en la adquisición de las sociedades del Grupo cuya moneda de presentación es distinta al euro se tratan como activos y pasivos del negocio en el extranjero, expresándose en la moneda funcional del negocio en el extranjero y convirtiéndose a tipo de cambio de cierre.

Los estados financieros de las sociedades domiciliadas en palses con alta tasa de inflación o economías hiperinflacionarias, se ajustan o reexpresan por los efectos de los cambios en los precios antes de su conversión a euros. Los ajustes por Inflación se efectúan siguiendo lo establecido en la norma internación financiera en economías hiperinflacionarias".

Para los ejercicios 2015 y 2014 únicamente se ha considerado como país con economía hiperinflacionaria Venezuela. La moneda funcional de las sociedades del Grupo que operan en este país es el bolívar venezolano (VEF).

En el primer semestre de 2015, como consecuencia de la ausencia de subastas y poca representatividad del Indice de referencia SICAD I, el Grupo adoptó el tipo de cambio SIMADI en la conversión de los estados financieros de sus filiajes venezolanas. EL SIMADI nació en febrero de 2015, tratándose de un sistema libre de cambio en el que, inicialmente, la participación de oferentes y demandantes de divisas y el propio mercado, serían los agentes que establecieran la fasa libre de cambio. En un principio parecia que su aplicación iba a reflejar de una forma más adecuada la situación patrimonial de las sociedades del Grupo en Venezuela, pero la práctica ha demostrado la existencia de una falta de conexión entre el SIMADI y la inflación real de país, lo que ha dado lugar a que en la mencionada economía hiperinflacionaria la moneda haya ido perdiendo valor, con un tipo de cambio que no fluctúa libremente y consecuentemente no refleja dicha pérdida real de valor, por lo que su aplicación no refleja de forma adecuada la situación financiera y patrimonial de las filiales venezolanas.

Como resultado de lo anterior, y puesto que no se dispone de un indice oficial fiable, se ha considerado necesario la estimación de un tipo de cambio que recoja la inflación real de país y que contribuya a reflejar de forma adecuada la integración de los estados financieros de las fillales venezolanas en la elaboración de los estados financieros del GRUPO MAPFRE, con el objetivo de cumplir con el requisito de ofrecer la imagen fiel de los mismos.

El Grupo ha considerado que el tipo de cambio que mejor refleja la situación financiera de las entidades venezolanas debe basarse en la actualización del tipo de cambio del SIMADI, tomando como referencia para dicha actualización la Inflación reflejada en el informe de estudios económicos y financieros "Perspectivas económicas" publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que la estima para el ejercicio 2015 en un 190%, aplicando dicha Inflación desde la fecha de aparición del SIMADI, finales de febrero de 2015 (176,6 USD/VEF) hasta el 31 de diciembre de 2015. Con ello el tipo de cambio obtenido, y al que han sido convertidos todos los saldos y operaciones del ejerciclo 2015 de las sociedades del Grupo que operan en Venezuela, ha sido de 425,8 USDVEF. La diferencia entre las cifras consolidadas de Venezuela de 31 de diciembre de 2015 y las que hubieran resultado de aplicar estrictamente el SIMADI original, que a 31 de diciembre era de 198,70 USD/VEF, suponen una reducción en el Patrimonio Neto y Resultado del ejercicio atribuible a la Sociedad dominante de 45,24 y 10,12 millones de euros, respectivamente.

En la cuenta de resultados consolidada la pérdida derivada de la posición monetaria neta figura en un epigrafe independiente, cuyo importe en los ejercicios 2015 y 2014 asciende a 7,96 y 73,48 millones de euros, respectivamente. La mencionada reexpresión monetaria ha supuesto un incremento de 19,77 y 142,57 millones de euros en el patrimonio neto del Grupo a 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente.

Alustes al saldo inicial

Las columnas de ajustes al saldo inicial que figuran en los diferentes cuadros de la memoria consolidada recogen las variaciones habidas como consecuencia de la aplicación de distinto tipo de cambio de conversión para el caso de datos de filiales en el exterior.

Las variaciones en las provisiones técnicas que figuran en la cuenta de resultados consolidada difieren de las que se obtienen por diferencia de los saldos del balance consolidado del ejercicio actual y precedente, como consecuencia de la aplicación de distinto tipo de cambio de conversión para el caso de filiales en el exterior.

4. GANANCIAS POR ACCIÓN Y DIVIDENDOS

4.1. GANANCIAS POR ACCIÓN

Se adjunta a continuación el cálculo de las ganancias básicas por acción que es coincidente con las ganancias diluidas por acción al no existir ninguna acción ordinaria potencial:

Concepto Beneficio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante (millones de euros) Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (millones) Ganancias básicas por acción (euros)		2015	2014 845.13 3.079.55
		708,77 3.079.55
		0.2	0,27
	21		000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 on ag

4.2. DIVIDENDOS

El detalle de los dividendos de la Sociedad dominante de los últimos ejercicios es el siguiente:

	Dividendo total {en millones de euros}		Dividendo por acción
Concepto			(en euros)
	2015	2014	2015	2014
Dividendo a cuenta Dividendo complementario	184.77 215,57	184.77 246,36	0,000 0.07	0,08 0.08
TOTAL	400,34	431,13	0,13	0,14

El dividendo total del ejercicio 2015 ha sido propuesto por el Consejo de Administración y se encuentra pendiente de aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas.

Esta distribución de dividendos prevista cumple con los requisitos y ilmitaciones establecidos en la normativa legal y en los estatutos sociales.

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad dominante ha repartido un dividendo a cuenta por importe total de 184.773.196,38 euros, que se presenta en el patrimonio neto dentro del epigrafe "Dividendo a cuenta". Se reproduce a continuación el estado de Ilquidez formulado por el Consejo de Administración para la distribución.

Concepto	Fecha del acuerdo 03-11-2015
Tesorería disponible en la fecha del acuerdo	80.94
Aumentos de tescrería previstos a un año	2.417,48
(+) Por operaciones de cobro corrientes previstas (+) Por operaciones financieras	547.48 1.870.00
Disminuciones de tesorería provistas a un año	(1.947,12)
(-) Por operaciones de pago comentes previstas (-) Por operaciones financieras previstas	(57,00) (1.890,12)
Tesoreria disponible a un aflo	521,30

Ostos en millonos de suros

5. POLÍTICAS CONTABLES

Se indican a continuación las políticas contables aplicadas en relación con las siguientes pagidas

5.1. ACTIVOS INTANGIBLES

FONDO DE COMERCIO

Fondo de comercio de fusión

El fondo de comercio de fusión representa el exceso del coste satisfecho en una combinación de negocios sobre el valor razonable de los activos y pasivos identificables en la fecha de fusión.

Diferencias de consolidación

Fondo de comercio de consolidación

El fondo de comercio de consolidación representa el exceso del coste de adquisición sobre el valor razonable de la participación en el neto patrimonial de la entidad dependiente en la fecha de adquisición, excepto para las adquisiciones realizadas antes del 1 de enero de 2004, que corresponde al fondo de comercio neto de amortización registrado conforme a la normativa española de aplicación en dicha fecha. En el caso de adquisiciones de participaciones de la entidad dependlente a socios minoritarios posteriores a la inicial, la Sociedad dominante reconoce el mencionado exceso como menor importe de reservas.

· Diferencia negativa de consolidación

En el supuesto de que el valor de los activos identificables adquiridos menos el de los pasivos asumidos fuese superior al coste de la adquisición, dicha diferencia se contabiliza como un ingreso en la cuenta de resultados consolldada.

Deterioro del fondo de comercio

Tras su reconocimiento inicial y asignación a una unidad generadora de efectivo, se evalia al menos anualmente la posible pérdida de su valor. Cuando el valor recuperable de dicha unidad generadora de efectivo es inferior al valor neto contable de la misma, se reconoce la pérdida de valor correspondiente de forma inmediata en la cuenta de resultados consolidada.

OTROS ACTIVOS INTANGIBLES

Activos intangibles procedentes de una adquisición independiente

Los activos intangibles adquiridos a terceros en una transacción de mercado son valorados a coste. Si su vida útil es finita se amortizan en función de la misma, y en caso de vida útil indefinida se realizan al menos anualmente pruebas de deterioro de valor.

Activos intangibles generados internamente

Los gastos de investigación se reconocen directamente en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio en que se incurren. Los gastos de desarrollo se registran como activo e puede

asegurar razonablemente su probabilidad, fiabilidad y futura recuperabilidad, y se valoran por los desembolsos efectuados.

Los gastos de desarrollo activados son amortizados durante el periodo en el que se espera obtener ingresos o rendimientos, sin perjuicio de la valoración que se pudiera realizar si se produjera un posible deterioro.

5.2. COMBINACIONES DE NEGOCIO

La Sociedad dominante identifica una combinación de negocio cuando en una transacción los activos adquiridos y los pasivos asumidos constituyen un negocio. Las combinaciones son contabilizadas mediante la aplicación del método de adquisición.

En la fecha de adquisición, que se corresponde con el que se obtiene el control de la entidad o negocio adquirido, se reconoce de forma separada el fondo de comercio, los activos identificables adquiridos, los pasivos asumidos y cualquier participación no dominante en la adquinda.

El fondo de comercio representa el exceso del coste, incluidos pagos aplazados, ya sean ciertos o contingentes, sobre el importe neto en la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos. Conforme a lo dispuesto en la NIIF-UE 3, el Grupo ha optado por no incrementar el fondo de comercio en la parte correspondlente a socios externos.

Inicialmente los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos se valoran por su valor razonable en la fecha de adquisición. Los costes relacionados con la adquisición en los que incurre el adquirente se registran como gasto del ejercicio en el que se producen, excepto, en su caso, los costes relativos a la emisión de deudas o acciones.

Con posterioridad, la entidad adquirente valora los activos adquiridos, pasivos asumidos e instrumentos de patrimonio emitidos en la combinación de negocios según las normas de valoración aplicables a dichas partidas según su naturaleza.

En el caso de combinaciones de negocios realizadas por etapas, en la fecha en que se obtiene el control de la participación, la Sociedad dominante valora nuevamente sus participaciones en el patrimonio de la adquirida, previamente mantenidas por su valor razonable en la fecha de adquisición, y cualquier beneficio o pérdida que suria en ese momento se reconoce en la cuenta de resultados consolidada. Asimismo, si existiesen ajustes por cambios de valor pendientes de imputación al resultado del ejercicio, se transfleren a la cuenta de resultados consolidada.

Cuando a la fecha de cierre del ejercicio no se puede concluir el proceso de valoración necesario para aplicar el método de adquisición, las cuentas anuales se elaboran utilizando datos provisionales. Estos valores son ajustados en el periodo necesario para completar la contabilización inicial, no siendo este periodo superior a un año desde la fecha de adquisición.

Una vez completada la contabilización de las combinaciones de negocio, las modificaciones de los pagos contingentes se registran, para aquellas combinaciones realizadas a partir del 1 de enero de 2010, en la cuenta de resultados consolidada, y para las realizadas con anterioridad a dicha fecha como variación del coste de la combinación de negocios.

5.3. INMOVILIZADO MATERIAL E INVERSIONES INMOBILIARIAS

El inmovilizado material y las Inversiones inmobiliarias están valorados a su coste menos su amortización acumulada y, en su caso, las pérdidas acumuladas por deteg

Los costes posteriores a su adquisición se reconocen como activo sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros asociados con ellos reviertan en el Grupo y el coste del elemento pueda determinarse de forma fiable. El resto de gastos por reparación y mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados consolidada durante el ejercicio en que se incurren.

La amortización de los elementos del inmovilizado material e inversiones inmobiliarias se calcula linealmente sobre el valor de coste del activo menos su valor residual y menos el valor de los terrenos en base a los siguientes períodos de vida útil de cada uno de los bienes:

GRUPO DE ELEMENTOS	ANOS	COEFICIENTE ANUAL
Edificios y otras construcciones	50-25	2%4%
Elementos de transporte	6,25	16%
Mobiliario	10	10%
Instalaciones	20-10	5%-10%
Equipos para procesos da información	4	25%

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan si es necesario en la fecha de cierre de cada ejercicio.

Los elementos del inmovilizado material o de las inversiones inmobiliarias se dan de baja de contabilidad cuando se enajenan o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros derivados del uso continuado de los mismos. Las ganancias o pérdidas procedentes de la baja se incluyen en la cuenta de resultados consolidada.

5.4. ARRENDAMIENTOS

Arrendamiento financiero

Los arrendamlentos que transfieren al arrendatario todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del bien alquilado se clasifican como arrendamientos financieros. El arrendatario registra en su activo el bien valorado por su valor razonable o, si es Inferior, por el valor actual de los pagos minimos del arrendamiento.

Cada pago por arrendamlento se distribuye entre el pasivo y las cargas financieras para conseguir un tipo de interés constante sobre el saldo pendlente de la deuda.

Los costes financieros se cargan en la cuenta de resultados consolldada.

Los activos por arrendamiento financiero se amortizan durante la vida útil del bien arrendado.

Arrendamiento operativo

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados consolidada sobre una base lineal durante el período del arrendamiento.

5.5. INVERSIONES FINANCIERAS

Reconocimiento

Los activos financieros negociados en mercados secundarios de valores se reconocen con carácter general en la fecha de liguldación.

Clasificación

Las inversiones financieras se clasifican en las siguientes carteras:

Cartera a vencimiento

En esta categoria se incluyen los valores sobre los que se tiene la intención y la capacidad financiera demostrada de conservarios hasta su vencimiento.

Cartera disponible para la venta

Esta cartera incluye valores representativos de deuda no calificados como "Cartera a vencimiento" o "Cartera de negociación" y los instrumentos de capital de entidades que no sean dependientes, asociadas o acuerdos conjuntos y que no se hayan incluido en la "Cartera de negociación".

Cartera de negociación .

Esta cartera incluye los activos financieros originados o adquiridos con el objetivo de realizarlos a corto plazo, que forman parte de una cartera de instrumentos financieros identificados y gestionados coniuntamente para la que hay evidencia de actuaciones recientes para obtener ganancias a corto plazo.

Tamblén forman parte de esta cartera los Instrumentos derivados no asignados a una operación de cobertura y aquellos activos financieros hibridos valorados integramente por su valor razonable.

En los activos financieros hibridos, que incluyen simultáneamente un contrato principal y un derivado financiero, se segregan ambos componentes y se tratan de manera independiente a efectos de su clasificación y valoración. Excepcionalmente cuando dicha segregación no es posible, los activos financieros hibridos se valoran por su valor razonable.

Valoración

En su reconocimiento Inicial en balance, todas las inversiones financieras que forman parte de las carteras antenormente enumeradas son reconocidas por el valor razonable de la contraprestación entregada más, en el caso de inversiones financieras que no se clasifiquen en la "Cartera de negociación", los costes de la transacción que sean directamente atribulbles a su adquisición.

Tras el reconocimiento Inicial las inversiones financieras se valoran por su valor razonable, sin deducir ningún coste de transacción en que se pudiese incurrir por su venta o cualquier forma de disposición, con las siguientes excepciones:

a) Las inversiones financieras incluidas en la "Cartera a vencimiento", que se valoran por su coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo.

El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala exactamente el valor inicial de un instrumento financiero a la totalidad de sus flujos de efectivo estimados por todos los conceptos a lo largo de su vida remanente.

b) Los activos financieros que son instrumentos de capital cuyo valor razonable no puede ser estimado de manera fiable, así como los derivados que tienen como activo subyacente a dichos instrumentos y se liquidan entregando los mismos, que se valoran al coste.

El valor razonable de las inversiones financieras, incluidos financieros clasificados en la "Cartera de negociación", es el precio que se recibirfa por la venta de un activo financiero o se pagaría por transferir un pasivo financiero mediante una transacción ordenada entre participantes en el mercado en la fecha de valoración (Precio cotizado - Nivel 1), Cuando se carece del mencionado precio cotizado el valor razonable se determina, en el caso de que existan datos observables de mercado, actualizando los flujos financieros futuros, incluido el valor de reembolso, a tasas equivalentes a los tipos de interés de los swaps en euros, incrementados o disminuldos en el diferencial derivado de la calidad crediticia del emisor y homogeneizados en función de la calidad del emisor y plazo de vencimiento (Nivel 2). En el caso de que no se disponga de datos observables de mercado, se utilizan otras técnicas de valoración en las que alguna de las variables significativas no está basada en datos de mercado (Nivel 3). En este caso el método más utillzado es la solicitud de una valoración a una entidad financiera independiente.

Deterioro

El valor en libros de las inversiones financieras es corregido con cargo a la cuenta de resultados consolidada cuando existe evidencia objetiva de que ha ocurrido un evento que supone un impacto negativo en sus flujos de efectivo futuros o en cualquler otra circunstancia que evidenciara que el coste de la inversión del instrumento financiero no es recuperable. El Importe de las pérdidas por deterioro es Igual a la diferencia entre su valor en libros y el valor actual de sus flujos de efectivo futuros estimados.

En el caso de los valores de renta fija en los que existe mora en los intereses yto principal, se procede a estimar la pérdida potencial en función de la situación del emisor. En el resto de valores de renta fija se realiza un análisis basado en su calificación crediticia y en el grado de solvencia de las emislones, procediéndose a registrar el deterioro si se considera que el nesgo de impago es probable.

En el caso de los instrumentos de patrimonio se lleva a cabo un análisis individual de las inversiones a efectos de determinar la existencia o no de deterioro en las mismas. Adicionalmente, se considera que existe indicio de deterioro cuando el valor de mercado presenta un descenso prolongado (18 meses) o significativo (40 por 100) respecto a su coste.

El importe de las pérdidas estimadas por deterioro se reconoce en la cuenta de resultados consolidada, Inciuida además cualquier minoración del valor razonable de las inversiones reconocida previamente en "Ajustes por cambios de valor". La reversión se reconoce en la cuenta de resultados consolidada, a excepción de la correspondlente a los Instrumentos de patrimonio. En este caso la corrección valorativa registrada en ejercicios anteriores no se reconoce en la cuenta de resultados, imputándose en su caso el incremento de valor directamente en el patrimonio neto.

En el caso de las permutas financieras de intercambios de flujos se reconocen las cantidades devengadas por las operaciones principales, contabilizando el importe resultante de los flujos en los epígrafes "Otros pasivos financieros" o "Créditos sociales y otros", según corresponda.

5.6. INVERSIONES POR CUENTA DE TOMADORES DE SEGUROS DE VIDA QUE ASUMEN EL RIESGO DE LA INVERSIÓN

Las inversiones por cuenta de tomadores de seguros de vida que asumen el riesgo de la inversión se encuentran materializadas en valores de renta fija, valores de renta variable y fondos de inversión que son valorados al precio de adquisición a la suscripción o compra. El referido precio de adquisición se ajusta como mayor o menor valor de la inversión, según corresponda, en función de su valor razonable al cierre del ejercicio, que se determina de la siguiente forma:

• · Valores de renta variable: por su valor de cotización (Nivel 1).
• · Valores de renta fija: cuando existe una cotización representativa se aplica dicha colización (Nivel 1), y cuando se carece de esa cotización o no es suficientemente representativa, el valor razonable se determina actualizando los flujos futuros, incluido el valor de reembolso (Nivel 2).
• · Participaciones en fondos de inversión: se valoran por su valor liquidativo (Nivel 1).

Las revalorizaciones y depreciaciones de estos activos se contabilizan como ingreso o gasto en la cuenta de resultados consolidada del segmento seguro directo Vida.

5.7. DETERIORO DE OTROS ACTIVOS

Al cierre de cada ejercicio el Grupo evalúa si existen indicios de que los elementos del activo puedan haber sufrido una pérdida de valor. Si tales indicios existen se estima el valor recuperable del activo.

En el caso de los activos que no se encuentran en condiciones de uso y de los activos intangibles con vida útil indefinida la estimación del valor recuperable es realizada con independencia de la existencia o no de indicios de deterioro.

Si el valor en libros excede del importe recuperable se reconoce una pérdida por este exceso, reduciendo el valor en libros del activo hasta su importe recuperable.

Si se produce un incremento en el valor recuperable de un activo distinto del fondo de comercio se revierte la pérdida por deterioro reconocida previamente, incrementando el valor en libros del activo hasta su valor recuperable. Este incremento nunca excede del valor en libros neto de amortización que se hubiera registrado de no haberse reconocido la pérdida por deterioro en años anteriores. La reversión se reconoce en la cuenta de resultados consolidada, a menos que el activo haya sido revalorizado anteniormente contra "Ajustes por cambios de valor", en cuyo caso la reversión se trata como un Incremento de la revalorización. Después de esta reversión el gasto de amortización se ajusta en los siguientes perlodos.

5.8. EXISTENCIAS

Las existencias se valoran al menor valor entre su coste de adquisición o producción y su valor neto de realización.

El coste de adquisición Incluye los gastos directamente atribuibles a la compra, así como una asignación de gastos generales en los que se ha incurrido para la transformación de las existencias y los gastos financieros en los que se ha incurrido para la adquisición de las mismas.

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de la explotación, menos los costes estimados para terminar su producción y los necesarios para llevar a cabo la venta.

5.9. CRÉDITOS

La valoración de estos activos se realiza con carácter general al coste amortizado calculado conforme al método del tipo de interés efectivo, deducléndose en su caso las provisiones por pérdidas debidas a deterioros del valor puestos de manifiesto.

Cuando se trata de créditos con vencimiento superior a un año sin que las partes hayan pactado expresamente el interés aplicable, los créditos se descuentan tomendo como interés financiero implicito el vigente en el mercado para titulos de Deuda Pública de igual o similar plazo que el vencimiento de los créditos, sin perjuicio de considerar la prima de riesgo correspondiente.

Para los casos en que existe evidencia objetiva de que se ha incurrido en una pérdida por deterioro, se ha constituído la correspondiente provisión por el importe que se estima no será recuperable. Dicho importe equivale a la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros, descontados al tipo de interés efectivo original del activo financiero. El Importe de la pérdida se reconoce en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio.

La pérdida por deterioro correspondiente a las primas pendientes de cobro se calcula separadamente para cada ramo o riesgo, se presenta en la cuenta de resultados consolidada como menor importe de las primas emilidas y está constituida por la parte de la prima de tartía devengada en el ejercicio que, previsiblemente y de acuerdo con la experiencia de años anteriores, no vaya a ser cobrada, teniendo en cuenta la incidencia del reaseguro.

El deterioro se reconoce en la cuenta de resultados consolidada globalmente en función de la antigüedad de los recibos pendientes de cobro en base a la experiencia y la antigüedad de los recibos, o individualmente cuando las circunstancias y situación de los mismos así lo requieren.

Los créditos por recobros de siniestros se activan sólo cuando su realización se considera garantizada.

5.10. TESORERÍA

La tesorería está compuesta por el efectivo y los equivalentes de efectivo,

El efectivo está integrado por la caja y los depósitos bancarios a la vista.

Los equivalentes de efectivo corresponden a aquellas inversiones a corto plazo (máximo tres meses) de elevada liquidez que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo y están sujetas a un riesgo poco significativo de cambios en valor.

5.11. AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN

En el epígrafe "Ajustes por periodificación" del activo se incluyen básicamente las comisiones y otros gastos de adquisición correspondientes a las primas devengadas que son imputables al periodo comprendido entre la fecha de cierre y el término de cobertura de los contratos, correspondiendo los gastos imputados a resultados a los realmente soportados en el periodo, con el límite establecido en las bases técnicas.

De forma paralela, en el epigrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo se incluyen los importes de las comisiones y otros gastos de adquisición del reaseguro cedido que quepa Imputar al ejercicio o ejercicios siguientes de acuerdo con el periodo de cobertura de las pólizas cedidas.

5.12. ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA SU VENTA Y PASIVOS ASOGIADOS

Los activos mantenidos para su venta se valoran, en su caso, al menor importe entre su valor en libros y su valor razonable minorado por los costes de venta, entendiendo como tales aquellos costes marginales directamente atribuibles a la enajenación, excluidos, en su caso, los costes financieros y el gasto por impuesto sobre beneficios.

Los activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta no se amortizan.

Las pérdidas por el deterioro de su valor en libros se reconocen en la cuenta de resultados consolidada. Del mismo modo, cuando se produce una recuperación del valor éste se reconoce en la cuenta de resultados consolidada hasta un importe igual al de las pérdidas por deterioro anteriormente reconocidas.

5.13. ACCIONES PROPIAS

Las acciones propias se valoran a su coste de adquisición y se registran en el patrimonio neto. Los gastos derivados de la compra se registran contra el patrimonio neto como menores reservas.

Todas las transacciones realizadas con instrumentos propios del patrimonio se registran en el patrimonio neto como una variación de los fondos proplos.

5.14. PASIVOS FINANCIEROS Y SUBORDINADOS

En su reconocimiento inicial en el balance los pasivos financieros y los pasivos subordinados se registran por su valor razonable. Tras su reconocimiento inicial dichos pasivos se valoran por su coste amortizado, excepto los saldos acreedores de las operaciones de permuta financiera, que se valoran conforme a lo detallado en la Nota 5.5 Inversiones financieras.

Cuando los pasivos financieros y los pasivos subordinados se dan de baja del balance la diferencia entre el valor en libros de los mismos y la contraprestación entregada se reconoce en la cuenta de resultados consolidada.

Las opciones de venta sobre la participación mantenida por los socios minoritarios en sociedades dependlentes, cuando el adquirente no tiene acceso a los beneficios económicos asociados a las acciones sujetas a la opción, se registran tanto en el momento inicial, como posteriormente, por su valor razonable, contabilizando las posteriores diferencias en las valoraciones en la cuenta de resultados consolidada.

5.15. OPERACIONES DE SEGUROS

A) PRIMAS

Seguro directo

Las primas del negocio No Vida y de contratos anuales renovables de Vida son reconocidas como ingreso a lo largo del periodo de vigencia de los contratos, en función del tiempo transcurrido. La periodificación de las primas se realiza mediante la dotación de la provisión para primas no consumidas.

Las primas del negocio de Vida a largo plazo, tanto a prima única como prima periódica, se reconocen cuando surge el derecho de cobro por parte del emisor del contrato.

Reaseguro cedido

Las primas correspondientes al reaseguro cedido se registran en función de los contratos de reaseguro suscritos y bajo los mismos criterios que se utilizan para el seguro directo.

Reaseguro aceptado y retrocedido

Las primas correspondientes al reaseguro aceptado se contabilizan en base a las cuentas recibidas de las compañías cedentes.

Las operaciones de reaseguro retrocedido se registran con los mismos criterios que el reaseguro aceptado, y en función de los contratos de retrocesión suscritos.

Coaseguro

Las operaciones de coaseguro se registran en función de las cuentas recibidas de la compañía abridora y de la participación en los contratos suscritos.

B) PROVISIONES TÉCNICAS

A continuación se detallan las principales hipótesis y métodos utilizados en la constitución de las provisiones.

a) Seguro directo de entidades pertenecientes al Espacio Económico Europeo

Provisión para primas no consumidas

La provisión para primas no consumidas se calcula póliza, y refleja la prima de tarifa devengada en el ejercicio imputable a ejercicios futuros, deducido el recargo de seguridad.

Provisión para riesgos en curso

La provisión para riesgos en curso se calcula ramo a ramo, y complementa a la provisión para primas no consumidas en el Importe en que ésta no sea suficiente para reflejar la valoración de riesgos y gastos a cubrir que correspondan al período de cobertura no transcurrido a la fecha de cierre.

Para el ramo de automóviles, el cálculo de esta provisión se ha efectuado considerando el conjunto de garantías cubiertas con los productos comercializados por las distintas sociedades.

Provisión de seguros de Vida

· En los seguros de Vida cuyo período de cobertura es igual o inferior al año, la provisión para primas no consumidas se calcula póliza, y refleja la prima de tarifa devengada en el ejercicio imputable a ejercicios futuros.

En los casos en que sea insuficiente esta provisión, se calcula la provisión para riesgos en curso de forma complementaria para cubrir la valoración de riesgos y gastos a cubrir que se corresponda con el período de cobertura no transcurrido a la fecha de cierre del ejercicio.

· En los seguros sobre la vida cuyo período de cobertura es superior al año, se ha calculado la provisión matemática póliza como diferencia entre el valor actual actuarial de las obligaciones futuras de las sociedades dependlentes que operan en este ramo, y las del tomador o asegurado. La base de cálculo es la prima de inventario devengada en el ejercicio, constituida por la prima pura más el recargo para gastos de administración, ambos determinados utilizando las mejores estimaciones acerca de mortalidad, morbilidad, rendimiento de inversiones y gastos de administración en el momento de emislón de los contratos, detallado en las bases técnicas de los productos y modalidades correspondientes y permaneciendo invariables a lo largo de la vida del contrato, salvo que se ponga de manifiesto su Insuficiencia, en cuyo caso se modificaría el cálculo de la provisión matemática.

Las pólizas suscritas que tienen cláusula de participación en beneficios en vigor al cierre de cada ejercicipan, proporcionalmente a sus provisiones matemáticas o resultados técnicos y en función de lo específicamente recogido en cada contrato, en los rendimientos netos obtenidos por las inversiones afectas a la cobertura de dichas provisiones. El importe de estas participaciones se registra como mayor importe de las provisiones técnicas.

· Dentro de este epigrafe del balance consolidado se recoge igualmente la provisión para participación en beneficios y para extornos. Esta provisión recoge el importe de los beneficios devengados a favor de los tomadores, asegurados o beneficiarios y el de las primas que proceda restituir a los tomadores o asegurados.

Provisión para prestaciones

Representa las valoraciones estimadas de las obligaciones pendientes derivadas de los siniestros ocurridos con anterioridad a la fecha de cierre del ejercicio, deducidos los pagos a cuenta realizados. Incluye las valoraciones de los siniestros pendientes de liquidación o pago y pendientes de declaración, así como de los gastos internos y externos de liquidación de siniestros; en el Seguro de Vida se incluyen adicionalmente los vencimientos y rescates pendientes de pago.

Otras provisiones técnicas

La provisión más relevante incluida en este epígrafe es la "Provisión del Seguro de Decesos", que se caicula póliza a póliza como diferencia entre el valor actual actuarial de las obligaciones futuras de las sociedades dependientes que operan en este ramo y las del tomador o asegurado.

Para determinadas carteras, la provisión del Seguro de Decesos se calcula utilizando métodos basados en la capitalización colectiva, realizándose una actualización financiero actuarial de flujos de primas y siniestros esperados proyectados hasta la extinción del colectivo.

Provisiones técnicas relativas al seguro de vida cuando el niesgo de la Inversión lo asumen los tomadores de seguros

Las provisiones de los seguros de Vida en los que contractualmente se ha estipulado que el riesgo de la inversión será soportado íntegramente por el tomador, se han calculado póliza a póliza y se valoran en función de los activos específicamente afectos para determinar el valor de los derechos.

b) Seguro directo de entidades no pertenecientes al Espacio Económico Europeo

Las provisiones técnicas se calculan de acuerdo con los criterios locales de cada país, excepto en aquellos casos en los que la utilización de los mismos hubiera supuesto la distorsión de la imagen fiel que deben mostrar los estados financieros, en cuyo caso se han adaptado a los criterios de la Sociedad dominante.

Las provisiones de seguros de Vida se han calculado utilizando las hipótesis operativas, tablas de mortalidad y tipo de interes técnico usuales del sector en los respectivos países.

C) Reaseguro cedido

Las provisiones técnicas por las ceslones a reaseguradores se presentan en el activo del balance, y se calculan en función de los contratos de reaseguro suscritos y bajo los mismos criterios que se utilizan para el seguro directo.

d) Reaseguro aceptado

Provisión para primas no consumidas

Las operaciones de reaseguro aceptado se contabilizan en base a las cuentas recibidas de las compañías cedentes. Si al efectuar el cierre contable no se dispone de la última cuenta de la cedente, el saldo del resto de cuentas recibidas se considera como provisión para primas no consumidas de cuentas no cerradas, al objeto de no reconocer resultados en la contabilización de dichas cuentas. Si excepcionalmente estas provisiones de cuentas no cerradas estuvieran afectadas negativamente por la contabilización de pagos de síniestros de gran importancia, al ser una pérdida cierta con imposibilidad de compensación por movimientos de cuentas no cerradas, la provisión se ajusta por el importe que corresponda.

Cuando se dispone de la última cuenta e informe de siniestros pendientes, se procede a la cancelación de las provisiones de cuentas no cerradas, dotándose las provisiones para primas no consumidas en función de la información enviada por la cedente, efectuando la periodificación contrato. En su defecto, se contabiliza como provisión para primas no consumidas el importe del depósito de primas retenido por este concepto, y en última instancia se utiliza un método global de periodificación de la prima.

Los gastos de adquisición comunicados por las cedentes son objeto de periodificación, incluyéndose en el epigrafe "Ajustes por periodificación" del activo del balance de situación consolidado, correspondiendo estos gastos con los realmente soportados en el período. Cuando las cedentes no comunican los importes de adquisición, se periodifican riesgo a riesgo para el reaseguro proporcional facultativo y de forma global para el resto de negocio proporcional.

Provisión para riesgos en curso

Se calcula ramo a ramo, y complementa a la provisión para primas no consumidas en el importe en que ésta no sea suficiente para reflejar la valoración de riesgos y gastos a cubrir que correspondan al periodo de cobertura no transcurrido a la fecha de cierre,

Provisión para prestaciones

Las provisiones para prestaciones se dotan por los importes comunicados por la cedente o en su defecto por los depósitos retenidos, e incluyen provisiones complementarias para siniestros ocurridos y no comunicados así como para desviaciones de los existentes en función de la propia experiencia.

e) Reaseguro retrocedido

Las operaciones de reaseguro retrocedido y sus correspondientes provisiones técnicas se registran con los mismos criterios del reaseguro aceptado, y en función de los contratos de retrocesión suscritos.

f) Prueba de adecuación de los pasivos

Las provisiones técnicas registradas son regularmente sujetas a una prueba de razonabilldad al objeto de determinar su suficiencia sobre la base de proyección es de todos los flujos de caja futuros de los contratos en vigor. Si como consecuenç ueba se

pone de manifiesto que las provisiones son insuficientes, son ajustadas con cargo a resultados del ejercicio.

Contabilidad tácita 6

Con el fin de atenuar las asimetrias contables como consecuencia de la aplicación de métodos de valoración diferentes para activos y pasivos, así como para recoger el efecto de la participación en beneficios de los asegurados, las NIIF-UE permiten la denominada "Contabilidad tácita", de tal forma que las pérdidas o ganancias en los activos afectos se reconocen en la valoración de las provisiones técnicas, hasta el límite de los importes asumidos por el tomador del seguro.

C)OTROS ACTIVOS Y PASIVOS DERIVADOS DE LOS CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO

a) Componentes de depósito en contratos de seguro

Algunos contratos de seguro de Vida contienen tanto un componente de seguro como un componente de depósito. Ambos componentes no se valoran separadamente, dado que se reconocen todos los derechos y obligaciones derivados del componente de depósito.

b) Derivados implícitos en contratos de seguro

Algunos contratos de seguro de Vida contienen denvados implícitos consistentes fundamentalmente en valores de rescate y valores al vencimiento garantizados. Los derivados implícitos no se valoran separadamente del contrato de seguro principal dado que los mismos cumplen las condiciones para ser calificados como contratos de seguro, siendo valorado el valor intrinseco de los mismos implicitamente de forma conjunta con el contrato principal de acuerdo con la NIIF-UE 4.

c) Contratos de seguro adquiridos en combinaciones de negocios o cesiones de cartera

Los contratos de seguro adquiridos en una combinación de negocios o en cesiones de carteras se reconocen en el balance de la siguiente manera:

• C.1) Se contabilizan los pasivos derivados de los contratos de seguro de acuerdo con la NIIF-UE 4,
• C.2) Se contabiliza un activo intangible, que representa la diferencia entre:
  • El valor razonable de los derechos adquiridos y del resto de las obligaciones contractuales asumidas y,
  • El importe descrito en el apartado C.1) anterior

Este activo intangible se amortiza en función del mantenimiento de las pólizas en vigor en el momento de la compra y de la generación futura de beneficios de las mismas.

d) Activación de comisiones y gastos de adquisición

Las comisiones y gastos de adquisición directamente relacionados con la venta de nueva producción no se activan en ningún caso, contabilizándose en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio en que se incurren.

D) SINIESTRALIDAD

El coste estimado de los siniestros, tanto del negocio de Vida como de No Vida, es reconocido en función de la fecha de ocurrencia de los mismos, registrándose todos los gastos necesarios a incurrir hasta la liquidación del siniestro.

Para aquellos siniestros ocurridos antes de cada cierre económico pero no comunicados se reconoce como gasto la mejor estimación de su coste en base a la experiencia histórica, por medio de la provisión para prestaciones pendientes de declaración.

Los pagos de los siniestros se realizan con cargo a la provisión reconocida previamente.

Los siniestros correspondientes al reaseguro aceptado se contabilizan en base a las cuentas recibidas de las compañías cedentes.

Los sinlestros correspondientes al reaseguro cedido y retrocedido se registran en función de los contratos de reaseguro suscritos y bajo los mismos criterios que se utilizan para el seguro directo y reaseguro aceptado, respectivamente.

E) HIPÓTESIS MÁS SIGNIFICATIVAS Y OTRAS FUENTES DE ESTIMACIÓN DE INCERTIDUMBRES

Con respecto a los activos, pasivos e ingresos y gastos derivados de contratos de seguro, como norma general, se utilizan las hipótesis que sirvieron de base para la emislón de dichos contralos, y que se encuentran especificadas en las bases técnicas.

Con carácter general las estimaciones e hipótesis utilizadas son revisadas de forma periódica y están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que havan podido considerarse más razonables en cada momento. Si como consecuencia de estas revisiones se produjese un cambio de estimación en un perlodo determinado, su efecto se aplicaría en ese periodo y en su caso en los suces vos.

La principal hipótesis está basada en el comportamiento y desarrollo de los siniestros, utilizándose la frecuencia y costes de los mismos de los últimos ejercicios. Asimismo, se tienen en cuenta en las estimaciones hipótesis sobre los tipos de interés y de camblo de divisas, retrasos en el pago de siniestros y cualquier otro factor externo que pudiera afectar a las estimaciones.

En el caso de los pasivos las hipótesis están basadas en la mejor estimación posible en el momento de la emisión de los contratos. No obstante, en el caso de que se pusiera de manifiesto una insuficiencia demostrada, se constituirían las provisiones necesarías para cubrirla.

En el cálculo de las provisiones técnicas no se utilizan técnicas de descuento para la valoración de los flujos futuros, a excepción de las provisiones matemáticas en el negocio de Vida y las provisiones de decesos del Seguro Directo.

A lo largo del ejercicio no se han producido modificaciones significativas en las hipótesis utilizadas para valorar los pasivos denvados de contratos de seguros.

F) DETERIORO

Cuando existe evidencia objetiva de que se ha incurrido en una pérdida por deterioro de los activos derivados de contratos de seguro y reaseguro, se aplica el criterio general de valoración indicado en la Nota 5.9. Créditos.

5.16. PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

Las provisiones son reconocidas cuando se tiene una obligación presente (ya sea legal o implicita) como resultado de un suceso pasado y se puede hacer una estimación fiable del importe de la obligación.

Si se espera con alta probabilidad que parte o la totalidad de una provisión sea reembolsada, el reembolso se reconoce como un activo separado.

5.17. DEUDAS

La valoración de las partidas incluidas en el epigrafe "Deudas" se realiza con carácter general al coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo.

Cuando se trata de deudas con vencimiento superior a un año sin que las partes hayan pactado expresamente el interés aplicable, las deudas se descuentan tomando como interés financiero implicito el vigente en el mercado para titulos de igual o similar plazo que el vencimiento de las mlsmas, sin perjulcio de considerar la prima de riesgo correspondiente.

5.18. CRITERIO GENERAL DE INGRESOS Y GASTOS

El principio general de reconocimiento de ingresos y gastos es el criterio de devengo, según el cual la imputación de ingresos y gastos se hace en función de la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

5.19. RETRIBUCIONES A LOS EMPLEADOS

Las retribuciones a los empleados pueden ser a corto plazo, prestaciones post-empleo, indemnizaciones por cese, pagos basados en acciones y otras a largo plazo.

a) Retribuciones a corto plazo

Se contabilizan en función de los servicios prestados por los empleados en base al devengo.

b) Prestaciones post-empleo

Están integradas por los planes de aportación definida y de prestación definida or e seguro de vida con cobertura de fallecimiento entre los 65 y 77 años.

Planes de aportación definida

Son planes de prestaciones post-empleo, en los cuales la entidad afectada realiza contribuciones de carácter predeterminado a una entidad separada (ya sea una entidad vinculada o una entidad externa al Grupo), y no tiene obligación legal ni implícita de realizar contribuciones en el caso de que exista una Insuficiencia de activos para atender las prestaciones. La obligación se limita a la aportación que se acuerda entregar a un fondo, y el Importe de las prestaciones a recibir por los empleados está determinado por las aportaciones más el rendimiento obtenido por las inversiones en que se haya materializado el fondo.

Planes de prestación definida

Son planes de prestaciones post-empleo diferentes de los planes de aportación definida.

El pasivo reconocido en el balance por planes de prestación definida, registrado en el epigrafe correspondlente a provisiones matemáticas, es igual al valor actual de la obligación por prestaciones definidas en la fecha de balance menos, en valor razonable de los activos afectos al plan.

La obligación por prestación definida se determina separadamente para cada plan utilizando el método de valoración actuarial de la unidad de crédito proyectada.

Las pérdidas y ganancias actuariales se registran en cuentas de patrimonio neto.

Las obligaciones por planes de prestación definida que permanecen en balance corresponden exclusivamente a personal pasivo.

c} Indemnizaciones por cese

Las indemnizaciones por cese se reconocen como un pasivo y como un gasto cuando existe un compromiso demostrable de rescisión del vinculo laboral antes de la fecha normal de retiro del empleado, o cuando existe una oferta para incentivar la rescisión voluntaria de los contratos.

Pagos basados en acciones

El GRUPO MAPFRE tiene concedido a alguno de sus directivos en España, un plan de incentivos referenciado al valor de la acción de la Sociedad dominante. Dicho plan se valora en el momento inicial de su otorgamiento siguiendo un método de valoración de opciones. La imputación de la valoración a resultados se realiza dentro de la partida gastos de personal durante el periodo de tiempo establecido como requisito de permanencia del empleado para su ejercicio, reconociendo como contrapartida un pasivo a favor dei empleado.

Cada año se realiza una reestimación de la valcración inicial reconociendo en el resultado dei ejercicio la parte relativa a dicho ejercicio y la parte derivada de dicha reestimación correspondiente a ejercicios anteriores.

Este plan es revocable por estar sujeto a la permanencia del directivo en el Grupo.

d) Otras retribuciones a largo plazo

El registro contable de otras retribuciones a largo plazo distintas de las descritas en párrafos precedentes, en concreto el premio de antigüedad o permanencia en la empresa, sigue los principios descritos anteriormente, a excepción del coste de los servicios pasados, que se reconoce de forma inmediata, registrándose asimismo contrapartida en el epígrafe "Provisiones para riesgos y gastos"; y las pérdidas y ganancias actuariales, que se registran en la cuenta de resultados.

En el ejercicio 2013 se aprobó un plan de incentivos a medio plazo para determinados miembros del equipo directivo del Grupo, de carácter extraordinario, no consolidable y plurianual que se extenderá desde el 1 de enero de 2013 hasta el 31 de marzo de 2016. El abono de los incentivos está supeditado al cumplimiento de determinados objetivos corporativos y específicos, así como al mantenimiento de la relación laboral hasta la fecha de finalización del plan. Al cierre de cada ejercicio se realiza una valoración del cumplimiento de los objetivos, registrando el importe devengado en el ejercicio en la cuenta de resultados con abono a una cuenta de provisiones.

5.20. INGRESOS Y GASTOS DE LAS INVERSIONES

Los ingresos y gastos de las inversiones se clasifican entre explotación y patrimonio en función del origen de las mismas, ya se encuentren afectas a la cobertura de provisiones técnicas o se trate de la materialización de los fondos propios, respectivamente.

Los ingresos y gastos de las inversiones financieras se registran según la cartera en la que se encuentren clasificadas, siguiendo los siguientes criterios:

a) Cartera de negociación

Los cambios de valor razonable se registran directamente en la cuenta de resultados consolidada distinguiendo entre la parte atribuible a los rendimientos, que se registra como intereses o en su caso como dividendos, y la parte que se registra como resultados realizados y no realizados.

b) Cartera a vencimiento

Los cambios de valor razonable se reconocen cuando el instrumento financiero se enalena y cuando se produce su deterioro.

C) Cartera disponible para la venta

Los cambios de valor razonable se reconocen directamente en el patrimonio neto de la entidad hasta que se produce la baia del balance del activo financiero o se registra deterioro, situaciones en las que se registran en la cuenta de resultados consolidada.

En todos los casos los intereses de los instrumentos financieros se registran en la cuenta de resultados consolidada aplicando el método del tipo de interés efectivo.

5.21. RECLASIFICACIÓN DE GASTOS POR NATURALEZA A DESTINO E IMPUTACIÓN A SEGMENTOS DE ACTIVIDAD

Los criterios seguidos para la reclasificación de gastos por destino están basados, principalmente, en la función desempeñada por cada uno de los empleados, distribuyendo su coste directo e indirecto de acuerdo con dicha función.

Para los gastos no relacionados directa o indirectamente con el personal se efectúan estudios individualizados, imputándose al destino de acuerdo a la función desempeñada por dichos gastos.

Los destinos establecidos son los siguientes:

• . Gastos imputables a las prestaciones
• Gastos imputables a las inversiones .
• Otros gastos técnicos .
• Otros gastos no técnicos .
• Gastos de adquisición .
• Gastos de administración .
• . Gastos de explotación de otras actividades

Los gastos se han imputado a los siguientes segmentos en función del Área Regional o Unidad de Negocio donde se ha originado la actividad:

Actividad aseguradora y otras actividades

• IBERIA .
• LATAM NORTE
• LATAM SUR
• BRASIL .
• NORTEAMÉRICA .
• EMEA .
• APAC .

Actividad reaseguradora

MAPFRE RE

5.22. TRANSACCIONES Y SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

Las transacciones en moneda extranjera, con excepción de las operaciones de reaseguro, se convierten a la moneda funcional de cada sociedad del Grupo aplicando el tipo de cambio existente en la fecha de la transacción.

Las operaciones de reaseguro en moneda extranjera se registran al tipo de cambio establecido al inicio de cada uno de los trimestres del ejercicio. Posteriormente, al cierre de cada trimestre, se tratan todas ellas como si fueran una sola operación, convirtiéndose al tipo de cambio vigente en ese momento y recogiéndose la diferencia que se produce en la cuenta de resultados consolidada.

Al cierre del ejercicio los saldos existentes denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de cambio de la moneda funcional a dicha fecha, imputándose a la cuenta de resultados consolidada todas las diferencias de cambio, excepto las que se imputan directamente a "Diferencias de conversión", que son las procedentes de las partidas monetarias que forman parte de la inversión neta en un negocio extranjero y de las no monetarias valoradas a valor razonable cuyos cambios de valoración se reconozcan directamente en el patrimonio neto.

5.23. IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS

El impuesto sobre beneficios tiene la consideración de gasto del ejercicio, figurando como tal en la cuenta de resultados consolidada, y comprende tanto la carga fiscal por el impuesto corriente como el efecto correspondiente al movimiento de los impuestos diferidos.

Para su determinación se sigue el método del balance, según el cual se registran los correspondientes activos y pasivos por impuestos diferidos necesarios para corregir el efecto de las diferencias temporarias, que son aquellas diferencias que existen entre en libros de un activo o de un pasivo y el que constituye la valoración fiscal de los mismos.

Asimismo, los activos y pasivos diferidos a largo plazo se han valorado según los tipos que van a ser de aplicación en los ejercicios en los que se espera realizar los activos o pagar los pasívos.

Las diferencias temporarias pueden ser "Diferencias temporarias imponibles", que son las que dan lugar a un mayor pago de impuestos en el futuro y que, con carácter general, suponen el reconccimiento de un pasivo por impuestos diferidos: o blen "Diferencias temporarias deducibles", que son las que dan lugar a un menor pago de impuestos en el futuro y, en la medida que sea recuperable, al registro de un activo por impuestos diferidos.

Por otra parte, el impuesto sobre beneficios relacionado con partidas cuyas modificaciones en su valoración se reconocen directamente en patrimonio neto se imputa en patrimonio y no en la cuenta de resultados consolidada, recogiéndose los cambios de valoración en dichas partidas netas del efecto impositivo.

6. DESGLOSES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

6.1. ACTIVOS INTANGIBLES

En los cuadros siguientes se detalla el movimiento de este epigrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

Concepto	Saldo infolal	Ajustes al saldo infeiral	Cambios en el perimetro	Criticas o dotaciones	Szildas, bajas o rechicciones	Saldo final
QORIE
FONDO DE COMERCIO	2.363,00	41,02	(249,49)	1	-	2.144,53
OTROS ACTIVOS INTANCIELES
Gastos de adquisición de cartera	2.057,97	(287,97)	(252,89)	9,75	-	1.526,66
Aplicaciones Informaticas	778,08	(18,57)	25,21	180.94	(57,26)	903 33
Oros	192,70	(32,54)	(0,78)	26,93	(32,91)	153,40
TOTAL COSTE	5,381,73	(233,06)	(470,85)	217,62	(80,17)	4.733,17
AMORTIZACION ACUMULADA
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(465,58)	47,64	73,51	(72,56)		(416,99)
Aplicaciones informaticas	(378,15)	13,38	(20,34)	(104,64)	13,81	(475,98)
Otros	(49,35)	18,06	0,47	(2,93)		(33,75)
TOTAL AMORTIZACION ACUMULADA	(693,08)	79,06	રૂપે કરવ	(180,13)	13,81	(926,70)
P. ELERIORO
FONDO DE COMERCIO OTROS ACTIVOS INTANGIBLES	(322,52)	2,02	243,97	-	-	(76,59)
Gastos de adquisición de cartera	(89,27)	(2,28)	59,21	-		(32,32)
Aplicacionas informáticas				-
Otros	(0,04)	(0,02)	-	-	-	(0,000)
TOTAL DETERIORO	(411,83)	(0,26)	303,18	I	-	(108,91)
TOTAL FONDO DE COMERCIO	2.030,48	43,04	(5,52)	-	-	2.068.00
TOTAL OTROS ACITVOS INTANGELES	2.048,34	(262,30)	(112,61)	37,49	(76,36)	1.629,58
TOTAL ACTIVOS INTANGIELES	4.076,82	(219,26)	(121,13)	37,49	(76,35)	3.637.55

Los importes reflejados como cambios en el perímetro en el ejercicio 2015 proceden principalmente de:

• Venta de la participación en Cx Vida y Cx Generales.
• Adquisición de DIRECT LINE INSURANCE S.p.A. (en adelante DIRECT LINE ITALIA) y DIRECT LINE VERSICHERUNG AKTIENGESELLSCHAFT (en adelante DIRECT LIÑÉ ALEMANIA), Nota 6.25.

• Inclusión por puesta en equivalencia de participadas de FUNESPAÑA, S.A. que en el ejercicio anterior se consolidaron por integración global (Anexo 1), por pérdida de control de INICIATIVAS ALCAESAR, S.L. y filiales.

Eiercicio 2014

Concepto	Saltio Inicial	Alustes al saldo Inicial	Camblos en el perimetro	Entradas o dotaciones	Salldas, bajas o reducciones	Saldo final
COME FONDO DE COMERCIO	2.247.47	90.10	18,89	0,48	(3,74)	2.353,00
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	1.936.83	24,38	81,01	5,75		2.057,97
Aplicaciones informáticas	619.15	5,08	0,82	160,01	(6,98)	78.08
Otros	281,51	5,70	(99,19)	49,61	(44,93)	192,70
TOTAL COSTE	5.084,98	125,24	11,33	215,85	(55,65)	5.381,78
AMORTIZACIÓN ACUMULADA OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(374,69)	(5,64)		(85,25)		(465,58)
Aplicaciones informáticas	(303,55)	(5,67)	0.28	(74,73)	5,54	(378,15)
Offos	(102,76)	3,74	65,83	(17,87)	1.51	(49,35)
TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(781,00)	(1-57)	68,09	(177,65)	7,05	(893,08)
DETERFORO
FONDO DE COMERCIO OTROS ACTIVOS INTANGELES	(319,04)	6,65		(10,13)		(322,52)
Gastos de adquisición de cartera	(88,92)	(2,35)	-	t		(89,27)
Aplicaciones Informaticas				1
Otros	(0,04)	-	-			(0,04)
TOTAL DETERIORO	(406,00)	4,30	-	(10,13)	1	(411,83)
TOTAL FONDO DE COMERCIO	1.928,43	86,75	18,69	(9,65)	(3,74)	2.030,48
TOTAL OTROS ACTIVOS INTANGIBLES	1.369 (x)	25,22	58,73	37,72	(44,88)	2,048,34
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES	3.897,98	121,97	77,42	28,07	(48,60)	4.076,82

Los importes reflejados como cambios en el perlmetro en el ejercicio 2014 proceden principalmente de: adquisición de ASEVAL (Nota 6.25) y de la inclusión por puesta en equivalencia de las participadas de FUNESPAÑA, S.A. que en el ejercicio anterior se consolidaron por integración global.

En 2015 y 2014 los ajustes al saldo inicial de fondo de comercio y gastos de adquisición de cartera proceden principalmente de diferencias de cambio en los activos en moneda extranjera (principalmente de MAPFRE USA; GENEL SIGORTA; BB MAPFRE SH1 y MAPFRE BB SH2).

Activos intangibles de vida útil definida

· Gastos de adquisición de cartera

Los gastos de adquisición de cartera se amortizan durante la vida de las carte máximo de 30 años, y en función del mantenimiento de las mismas.

· Otros activos intangibles

A continuación se detalla la vida útl y coeficiente de amortización utilizados para los principales activos, en los que se ha seguido para todos los casos un método lineal de amortización.

Grupo de elementos	Vida útil (años)	Coeficiente de amortización (anual)
Aplicaciones informáticas	3-4	33%-25%
Derechos de uso de concesiones Administrativas	57	1,75%

La amortización de activos intangibles con vida útil definida ha sido registrada en la cuenta de gastos por naturaleza "Dotaciones a la amortización".

Activos intangibles de vida útil indefinida

La vida útli de los siguientes activos intangibles es considerada indefinida, ya que se espera que dichos activos contribuirán a la obtención de ingresos futuros para el Grupo de forma ilimitada:

	Valor en libros
Elemento	31/12/2015	31/12/2014
Fondo de comercio de consolidación Fondo de comercio de fusión	2.025.96 42,04	1.975,32 55,16

Datos en milionas do ouros

En los cuadros siguientes se detalla información sobre las unidades generadoras de efectivo a las que se encuentran asignados los distintos fondos de comercio y gastos de adquisición de cartera, así como el valor en libros de los mismos y, en su caso, el importe del deterioro y la amortización en los últimos ejercicios.

· Fondos de comercio

		Importe forcte on origen		Betto		Riarciclo 2018	Beldo		Ejureluio 2015	Sello
Unidad generadora de electivo	Activitied y from goografica	ສິກວິງກອນ ອອ statuade arigitud	Maneda	21.12.2213	ARAS (Engan)	Deterioro stato dui partedo	31.12.2714	Altsof (bajon)	Detarices mate del perindo	SL12.2019
Fonda ou commento de commendo selon. MAPFRI SIDA
MAPFRIE ELOFIAL RESK	Beguese de Vida (Eagoria)	255,40	an	212.57			1957	-		212.57
COUPO COSEPORATIVO UN	Seguros de Empresas	40,75	ur	40.17			40,17			40,13
CREATLE FINANCIAL SERVICES	Seguros Ino Vide (Millance)	407.93	1530	227	0,26		223	(125)	-	115
MAPPEN WARRANTY	Albancot on vale (U S.A.) Karasto de Garania	19.58 11,45	9 and	12.65 11,02	1.55		11.93 91.05	1,28		17.04 11.05
MAPFICE BB 502	Seguros No Vica (Orani)	220.04	621	42 54	art		24.21			51.2
BB HAPPER BMT	Seguros de Visa (Bruar)	250,29	છે	407,53	1,25		123,75	(17,297 as ba		01.24
ACTAXAS	Autonomis on vara (Rama Unido)	41,26	8	42.55	0,00		14.45	0.03		13.35
CENTL SCORTA	Seguros (Turquia)	156.83	TAT	52,97	2,40		\$5,17	(8,01)		47,90
BANKINTERVIDA	Deguros de Vide (Expaño)	100.45	UR	000,45			100.43			180,65
CONVIDA Y PENSIONES	Beguros do Vida y Pensiones (España)	90.51	CUR	90.61	(9.97)		81,34			81.34
MAPPRE LIGA	Seguros No Vice (U.S.A.)	152.40	9	832,84	100,000		710,50	83,72		840.62
DJERG VIDA	Beguros do Vida (España)	70,122	Curt	FOR 12			70,12		-	23,12
DUERO PENSONES	Gestora de londos de pensoves (España)	23.39	પ્રદર્શ	13.33		-	13.35			13.65
ASIEGURADORA IRINDRA	Seguros (Controambica)	1993	PAG	0,53	0.63	4	1/2	als	-	8,27
CAYALUNYACADA VIDA	Baguros de Vida (Kapara)	304.55	UR	178.61			179.01	(170,01)
CATALLINYACADA ASSEGURANQUE GENERALS	Seguros goneralise (Kapaña)	87,52	ma	32,63			12.63	COLES
INSURACE AND GO	Seguros (Rauns United)	30.02	8	30,83	2,53		32,47	271		47,20
CONTURY AUTOMOTIVE	Seguros young gros (U.S.A)	2017	g	22,02	(1.54)		20.41	2.36		22.54
BANKINTER SECURES GENERALES	Seguros No Vice (España)	12.77	પ્રવ	12,45			12/4			17,68
ASEVAL - LARTANA VDA	Begran de Victa (Exparis)	다. 대구	ar		18,83	-	taca			12,13
FUKESPAGA	Survicios function (Experie)	17.28	ar	17.88			17,53			17.88
CREET LIKE ALExian	Seguros Ino Vida (Alamaria)	125,47	വല		1			125,67	1	25,67
CRECT LICE Hall	Suguros No Vice (Ralla)	101,30	LUST					101,30		101,50
Case				21,10	Q45	(0.07)	33.41	213		41,64
TOTAL FONDO DE CONTERCIO DE CONSOLIDACIÓN				1.041.05	\$\$4.94	(0.03)	1,878,32	80,64	-	2029,08
Forsta Or converte on the for
KSEICA	Assisteritis carcada (Canadia)	12,71	g	10.00	-	(10,05)			-
Crupo Funespaña	Bervicios function (Exparis)	41.02	EUR	41,03	(265)		23,45	112,19)		24,00
0708				12,23	0,48		16.71	0.67	-	17,52
TOTAL PONDO DE CONSECTION DE FILM TO				C. 28	12,147	1990 Bear	13,16	113,123		43,04
TOTAL FORDO DE CONCECIO				1.829.43	\$12.58	(12.13)	2030.48	37,522	-	2068.00
ESTATE AND THE COLOR COLLECT A BACK TO COLLECTION A COLORIO
PT ASURAKSI (INA DANA ASTA TEK	Saguitos (indonesia)	231 202.00	oa	21,53	201	-	25,94	a 12		23.05
SOLUTION SEGLERCS DE CREATION, S.A.	Seguros (Lepala)	12.07	11.51	12.57			12.07		1	12,57
Cross				12.20	(STP)	0.13	6,57	(0,04)		6,53
TOVAL FONDO DE CONERCIDE ERDOADES ASOCIADAS Y MELDGALPO DE LA PARTICIPACION (1)				48,48	(1,85)	6,93	47,38	0.00	-	47,58

isiciones de asociacias y multigracomo mayar valor de los inversiones contabilizadas bajo el méaso de la (") 日 (ondo
ตำบลที่จำกว่างวันที่

· Gastos de adquisición de cartera

		Interio in fruita an artigen		Beiga		Quecicin 2014	Balde	Illusciclo 2015		Exicio
විශ්‍රික්කයේ පුහලොක්කරය ලද දේක.මියා	Actividad y Arus gaugranta	Channes co- turnedia ariginal	Moneda	11.12.2013	Alland (Entra)	Amontanción y classiciare del perform	31,12,2814	Acter (includ	Americación y deferiore del patado	21.12.2015
BANCHITER YOU.						(3.7%)	03.67		573	87.94
	Seguros de Vide (Españo)	121,23	ar	93.35	1			1
COUNDA Y PENSONES	Seguine de Vica y Persianes (Esperia)	62.65	BA	61.43	1	(4,55)	\$6.00		(4.0.5)	\$2,77
MAPPERE LISA	Seguros No Vide (USA)	43.25	9	12.00	1,73	(2,42)	41.95	1.54	(231)	10,00
DUERO YOU	Beguros de Vitta (Espeta)	44.48	asi	35.94		220	34.75		22-1	12.50
DUERO PENSIONES	German de fondes de pensiones (Experia)	11.94	19,9	11.87		0.94	\$1.73	1	(2:5)	19,47
CATALURYACAZA VIDA	Seguros de Villa (Esperia)	292.01	EUR	171.95	-	125	169.29	(152,29)
Ba MAPHOE SHI	Seguine de Vide (Breat)	3 205 29	જ્યુ,	941.02	12.17	10255	915.07	(226.05)	(31.01)	654, 63
MAPRE E 92	Seguros No Vida (Braaf)	235.21	પ્રદા	28.05	103	(5.66)	63.24	(18,44)	(4.05)	43,7
CENCE SIGORIA	Sequice (Turada)	95,40	187	16.90	1,48	(2,92)	18.44	(1,59)	(1,54)	11.51
AGSVAL - LAETANIA VIDA	Seguros de Vida (Espeta)	62,59	BAR		81.01	(2,22)	57.73		(10.40)	77.23
MAPFRE PocaTERSE	Seguros No Vida (Lispaña)	67.94	EUR	50.01		(2.73)	43,128		(1,659)	45,50
DIRECT LIKE ALEMANDA	Seguria No Vala (Alamania)	23.53	EUR		-			228,631	(0,35)	23,17
DRECT LINE TTALIA	Begame No Vida (Rala)	15.00	新闻	-			1	15.00	and	12.97
Compan				-	6.78	(0.05)	5,70	9.75	11.51)	14.04
TOYAL GASTOS DE ADCENSion DE CRATERA				1 475,222	453.15	(19,24)	1.882,11	(233,06)	(7,56)	1,477,66

El valor en libros, neto del posible deterioro de cada uno de los fondos de comercio y gastos de adquisición de cartera descritos en los cuadros anteriores y de los activos netos asociados a cada unidad generadora de efectivo, es igual o inferior al importe recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que se encuentran asignados. En ei siguiente cuadro se refleja el valor recuperable de las principales unidades generadoras de efectivo al cierre de los dos últimos ejercicios

Unidad generadora de efectivo		Valor de contraste	Valor recuperable
	2016	2014	2016	2014
MAPFRE VIDA	1.955.33	1.726,28
BB MAPFRE SH1	993,04	1.285.97	3.235.98 2.908.34	3.509.37 3.851.34
MAPFRE BB SH2	760.10	935,35	832,97	1.176.25
BANKINTER VIDA	215,77	214,76	318,06	307,82
CCM VIDA Y PENSIONES	129,65	138.74	143,60	175,02
MAPFRE USA	1.879,99	1.800.09	2.489.07	2.052,15
CATALUNYA CAIXA VIDA		366,29	-	404,74
MAPFRE GENEL SIGORTA	236,15	282,69	368.14	295,52
DIRECT LINE ITALIA	253,83		400,55
DIRECT LINE ALEMANIA	298,53		421.81

Para el cálculo del valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo se tiene en cuenta el grado de desarrollo económico de la economía en la que opera, así como el grado de desarrollo del sector asegurador, medido por el peso del mismo en el Producto Interior Bruto del país, y otras variables como cuota de mercado, previsiones de evolución de la red comercial, experiencia histórica de MAPFRE en los mercados en los que las unidades generadoras de efectivo tienen presencia, etc.

Son también consideradas las variables de tasa de descuento (ke) y tasa de crecimiento a perpetuidad (g) que, con carácter general, responden a las siguientes definiciones:

• 1) Tasa de descuento (ke) = Tasa libre de riesgo del país + (ß * Prima de riesgo del mercado de renta variable).
• 2) Tasa de crecimiento a perpetuidad (g): considerando para su cálculo la previsión de inflación a largo plazo del Fondo Monetario Internacional.

La tasa de riesgo de país, con carácter general, se corresponde con la rentabilidad efectiva de los Bonos del Estado a 10 años en moneda y de emisión local del país en el que opera la unidad generadora de efectivo, incrementada en la prima de riesgo del mercado de acciones estimada para el sector asegurador. La prima de riesgo de mercado del sector asegurador se calcula modulando la prima genérica del mercado de acciones por el coeficiente Beta de entidades aseguradoras cotizadas comparables del ámbito regional en el que opera la unidad generadora de efectivo.

La tasa libre de riesgo aplicada oscila entre 1,96 por 100 en 2015 y entre 1,76 por 100 y 11,42 por 100 en 2014.

Como complemento para la estimación de las tasas de descuento (ke) y crecimiento a perpetuidad (g) aplicables a las diferentes unidades generadoras de efectivo objeto de análisis, se utilizan previsiones externas de Organismos Internacionales y de otras entidades de referencia en el ámbito de la valoración de empresas.

Las tasas de descuento aplicables a los flujos de efectivo descontados en el cálculo del valor recuperable de las principales unidades generadoras de efectivo han sido las siguientes:

Unidad generadora de efectivo		Tasa de descuento
	2015 2014
MAPFRE USA	7.16%	8.40%
MAPFRE VIDA BANKINTER VIDA, CCM VIDA Y PENSIONES y CATALUNYACAIXA VIDA	9.17%	9,59%
MAPFRE GLOBAL RISKS y CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS	7.49%	6.76%
BB MAPFRE SH1	20.76%	15,19%
MAPFRE BB SH2	20-20%	16.87%
GENEL SICORTA	13,90%	13,56%
DIRECT LINE (TALIA	7.27%
DIRECT LINE ALEMANIA	5,00%

Las estimaciones de tasas de crecimiento a perpetuidad (g) aplicables a las diferentes unidades generadoras de efectivo parten de las previsiones de inflación a largo plazo incluidas en el "World Economic Outlook Database" del Fondo Monetario Internacional, siendo para los mercados en los que operan las principales unidades generadoras de efectivo:

Pals	Previsión de inflación a largo plazo
	2015	2014
España	1,51%	1.12%
Estados Unidos	2,38%	2.05%
Turqula	6,50%	6,17%
Brasil	4.56%	4.54%
ltaila	1.34%
Alemania	1,92%

Tomando en consideración las variables anteriormente descritas, las tasas de crecimiento a perpetuidad fijadas para los mercados donde operan las principales unidades generadoras de efectivo son:

Pals	Tasa de crecimiento a perpetuidad (g)
	2186	2014
España	1,51%	1.12%
Estados Unidos	2,38%	2,05%
Turqula	7.00%	6,67%
Brasil	5,08%	6.04%
ltaffa	1,34%
Alemania	1,92%

Por otra parte, cada entidad del Grupo analiza al menos anualmente las hipótesis utilizadas en la estimación de los flujos de efectivo futuros y actualiza los mismos en función de los resultados reales y la experiencia pasada. Las proyecciones de flujos de efectivo correspondientes a los cinco primeros ejercicios consideran tasas de crecimiento basadas en la experiencia j entras

47

que en los años siguientes se calcula el valor residual, estableciéndose una renta perpetua basada en los flujos de efectivo del último periodo de las estimaciones, con una tasa de crecimiento a perpetuidad conforme a lo descrito anteriormente.

Ante variaciones razonables de cualquiera de las hipótesis clave, no cabe esperar que el valor en libros sea superior al valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo.

En concreto, los estudios realizados para las principales generadoras de efectivo analizadas arrojan los siguientes rangos de sensibilidad ante variaciones de las hipótesis clave:

• · El incremento de 1 punto porcentual en la tasa de descuento aplicable a cada unidad generadora de efectivo implicaria minoraciones de los valores recuperables de entre el 5,61 y el 22,13 por 100 en el ejercicio 2015, y entre el 7,19 y el 12,20 por 100 en el ejercicio 2014; lo que en ningún caso supone una caída de esta magnitud por debajo del valor atribuido en llbros a cada una de ellas.
• · La reducción de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de crecimiento a perpetuidad aplicable a cada unidad generadora de efectivo implicaría minoraciones del valor recuperable de entre el 0,27 y el 5,72 por 100 en el ejercicio 2015, y entre el 0,97 y 2,08 por 100 en el ejercicio 2014; lo que tampoco supone en ningún caso una caída de esta magnitud por debajo del valor atribuido en libros a cada una de ellas.

En el caso de que en el proceso de análisis del posible deterioro de comercio se obtuviera un valor recuperable inferior al valor en libros, se realiza un estudio individualizado de aquellas hipótesis clave que hubieran dado lugar a dicha situación, calculando su efecto. No obstante, no se presentan riesgos significativos asociados a variaciones razonables de las hipótesis claves.

La pérdida por deterioro de 10,13 millones de euros en el ejercicio 2014 representa el registro de la diferencia entre el importe en libros y el valor recuperable principalmente de la unidad generadora de efectivo ASEICA según se detectó en la evaluación realizada del importe recuperable. Las principales causas que originaron la pérdida de valor recuperable fueron la caída de márgenes en la actividad de asistencia sanitaria en las islas Canarias. En el ejercicio 2015 no ha sido preciso registrar pérdidas por importe significativo.

6.2. INMOVILIZADO MATERIAL E INVERSIONES INMOBILIARIAS

Inmovilizado material

En los cuadros sigulentes se detalla el movimiento de este epigrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

Concepto	Saino Inicial	Alustes al salda inicial	Cumbios en el Desimatro	Entrados o dotacionas	Saltiss, bajas o raducciones	Saido final	Valor de marcado
0.6312
INMITEELES DE USO PROPIO
Terronos y bionos naturalios	138.76	(55,42)		2,84	(1,14)	85,13	147,03
Editions y otros construccionos	1,244,88	(162,21)	(5,24)	27.23	138.01)	1.683.68	1 259,95
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos do transporto	45,35	(7,09)	(0,74)	7,37	(5,51)	39.38	13.08
Mobilario o installaciones	481,25	(13,58)	201	29,03	(28,82)	471,94	198.83
Otro Inmovizzado macorial	252.65	તિરુ, કડી	14,38	23.37	24,137	222.65	કિટોરિતિ
Anticipas a inmovezaciones en auton	12,04	(0.5%)	(0.00)	કરે રહ્યું હતું. રેપ	18,729	81 03	81.03
						1.948.81	1,740,34
TOTAL COSTE	2.174,90	(282,48)	10,33	145,34	159,221
AMORTIZACION ACUASJI ADA	(208,48)	35,87	1.08	(27,44)	8,48	(182,49)	-
MATEBLES DE USO PROPIO OTRO INVOVILIZADO MATERIAL	(484,03)	44,60	(9,823)	(38,63)	44,30	(481,64)	1
TOTAL ANORTIZACION ACUNTULADA	(632,55)	82,47	(6.00)	(24,07)	50,78	(634,13)
Paradora
INNUEBLES DE USO PROPRO
Torronos y biones naturalias			-		-
Edificios y otma construcciones	(9,49)	(0,01)		(14,70)	6,23	(17,92)
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elomontos do Imasporta	0.15	0.03	-	1		(0,10)
Mobiliano o Installaciones	10,321	0,05		-		(0.27)	- -
Otro Inmovillando material	12,937	0,40	0,62	-	-	(1.81)
TOTAL DETERSORO	42,637	6,43	0.62	(14.70)	દ્વે	(20,200
TOTAL WHITEBLES DE USO PROPIO	1.188.68	(13120)	(4,15)	(11,927	[24,58]	943,45	1,408,98
TOTAL OTRO INHOVILIZADO MATERIAL	303.60	(1976)	6,422	58,43	(17,88)	224 03	233.35
TOTAL INKOVILIZADO MATERIAL	1,489,48	201,527	224	45,57	(42,27)	1.274.48	1.740,34

Ejercicio 2014

Concepto	Saldo intelat	Alustas al saldo micial	Cambios en al porimetro	Entradas o dotaclenas	Salldas, bajas o reducciones	Saido final	Value do margado
COSTIE
INVINUEBLES DE USO PROPIO
Terrenos y bienes naturales	110,43	5,70	4	35.08	(12,49)	138,75	130,65
Edificios y atma construcciones	1,201,54	34,03	(41,78)	88.87	(85,82)	1.244,88	1.186.89
OTRO INKOVILIZADO MATERIAL
Elementos do transporte	48,93	0,02	(2,88)	6,73	(7,47)	45,35	18.60
Mobilario a instriaciones	443,19	4,41	(10,37)	60.97	(18,95)	481,23	221,21
One inmovilizada material	228.37	18.83	0.71	26.17	(18,23)	257 BS	82.11
Anticipos e Inmovilizaciones en curso	87,14	૦ ૦ન	0.22	16,17	(71,50)	12.04	9,91
TOTAL COSTE	2.097,60	Galeg	(54,08)	230,99	(180,43)	2.174.90	1.659,37
AMORTIZACION ACUMULADA
INMUEBLES DE USO PROPRO	(215,23)	(4,20)	19,92	(22,24)	13.29	(208,48)	-
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL	(459,03)	(1889)	12,52	(21,80)	29,96	(484,09)	-
TOTAL ANORTIZACIÓN ACUMULADA	(671,31)	(22,89)	22,44	(74,04)	43,25	(692,557	-
Pierie Ro INIMILEBLES DE USO PROPIO
Terranos y biones raturates		-			-
Editores y construcciones	(14,777)	(0,01)	-	(0,11)	8,40	(9,49)	-
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos de transporta	(0,17)	0,01	-	(0,01)	0.07	(0,15)	-
Mobillario e instalaciones	0317		-	001)		(0.32)
Otro inmovilizado material	(2.63)	(0,11)	(0,35)	-	0.63	253	-
TOTAL DETERIORO	(18.11)	(0.11)	(0.35)	0,13)	ર્જીન	(12,69)	-
TOTAL INVESTIES DE USO PROPIO	1.031,97	32,62	(21,84)	99,60	(23,557)	1.655.68	1.317,54
TUTAL OTRO INCOVILIZADO MATERIA	320,21	22	(0,13)	57,577	(81,78)	303,60	341,53
TOTAL INMOVILIZADO MATERIAL	1.408,18	37,80	(21,97)	158.62	(111,27)	1.459,48	1.859,37

Los importes reflejados como cambios en el perímetro proceden principalmente de la inclusión por puesta en equivalencia en el ejercicio 2014 de las participadas de FUNESPAÑA, S.A. que en el ejercicio anterior se consolidaron por integración global.

Inversiones inmobiliarias

En los cuadros siguientes se detalla el movimiento de este epigrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

Concepto	Saide infeini	Alustes al saldo nicial	Cambios en el perimetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Satio final	Valor de mercado
Costif
INMUEBLES DE INVERSION
Temanos y blanca noturatos	631,12	(0.02)	(9,11)	1,64	(3,67)	820.08	399, 16
Edificios y otras construccionan	1.131,95	(2,08)	(16,97)	143,47	(12,41)	1.243.83	1.438,45
TOTAL COSTE	1.763.07	(2,10)	(26,68)	145,11	(18,03)	1,884,52	1.835,60
ANORTIZACION ACUMULADA INVEBLES DE INVERSION	(278,89)	1,39	233	(8,14)	3.47	(275,84)
TOTAL ANORTIZACIÓN ACUMULADA	(276,89)	1,33	2,53	(8,14)	3,47	(275,84)
PETERIORO INNUEBLES DE INVERSION Termus y binnos naturatos	(200,84)	(0.01)	0,52	(12,91)	11,37	(201,97)
Editions y cims construccionea	(59,08)	(0.39)	1,92	(10,83)	8.38	(81,997
TOTAL DETERIORO	(259,89)	(0,40)	2.44	(23,74)	17,73	(253,88)
TOTAL INVERSIONES INIMOBILIARIAS	1.228,29	(1,11)	(21,31)	115,23	5,22	1,224,32	1.635,60

En las entradas de "Edificios y otras construcciones" del ejercicio 2015 se incluye la adquisición de edificios de oficinas en Madrid, Plaza de la Independencia, y en Boston (U.S.A.), One Winthop Square, por importe de 82,00 y 52,70 millones de euros, respectivamente.

Ejercicio 2014

Cancepto	Saids inicisi	Alustes al saldo inicial	Cambios en el parimatro	Entradas o detaciones	Balldas, bajas o reducciones	Saido final	Valor de mercado
COSTE
INMICHLES DE INVERSION
Tomonos y bionos naturados	658.08	(25,03)	0.03	0,08		631.12	943.25
Edificios y ciras construcciones	1.105,57	14,42	15,57	28.69	(32,50)	1.131.95	1,040,28
TOTAL COSTE	1.784.63	(10,61)	15,80	28,95	(32,53)	1.783,07	1,953,53
AMORTEZACION ACUMULADA INMEBLES DE INVERSION	(281,07)	3,69	(2,38)	(22,88)	5.85	(278,89)
TOTAL. AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(261,07)	3,59	(2,38)	(22,53)	5,85	(278,89)
CETERIORO INVERSES DE INVERSION Terrenos y bionos naturales Edificios y ciras construccionos	(199,21) (52,48)	0.01 1,02	(0,24)	(1.84) (11,89)	- 3,62	(200,84) (69.08)
TOTAL DETERIORO	(251,57)	1,83	(0,24)	(13,53)	3,62	(259,29)
TOTAL UNVERSIONES INNOBILIARIAS	1,248,59	(5,03)	12,98	(7,45)	(23,03)	1,225,29	1.933,53

Los importes reflejados como cambios en el perímetro en el ejercicio 2014 proceden de la adquisición de LAIETANA VIDA (Nota 6.25).

Las entradas de deterioro en ambos ejercicios se corresponden con las pérdidas registradas como consecuencia de las valoraciones realizadas.

La pérdida por deterioro del ejercicio se encuentra registrada en la cuenta "Dotación a la provisión por deterioro de activos" y la reversión en la de "Reversión de la provisión por deterioro de activos" de la cuenta de resultados consolidada.

El valor de mercado de las inversiones inmobiliarias y de los inmuebles de uso propio se corresponde básicamente con la valoración determinada por una entidad tasadora independiente que utiliza técnicas de valoración en función de variables observables de mercado (Nivel 2). Los métodos de valoración generalmente utilizados corresponden al método del coste, el método de comparación, el método de actualización de rentas y el método residual abreviado, dependiendo de las características del activo a valorar.

Por otra parte, la mayoría de los inmuebles se encuentran afectos a cobertura de provisiones técnicas y las tasaciones se realizan con carácter periódico, conforme a lo establecido por los organismos supervisores de la actividad aseguradora para revisión de la valoración.

Los ingresos y gastos derivados de inversiones inmobiliarias del ejercicio 2015 y 2014 se detallan en el siguiente cuadro:

	Invarsionos do
Concopto	Explotación		Patrimonio		Oires actividades		Tatal
	2015	26-14	2015	2014	2015	2014	2015	2014
maresos de las inversiones inmobiliarias,
Por alquileres	45,49	48,00	2,63	2,88	13,40	15,09	61,57	63,97
Otros	2,25	0,38	0,04	0,28	2,33	1,49	4,62	2,15
Ganancias por realizaciones	3,52	18,93	1,01	1,24	14,04	3,11	18,57	23,28
Total Ingrosos do las inversionos inmobiliarias	51,28	65,31	3,73	4,40	29.77	19,63	84,76	89,40
Gastos de las inversiones inmobiliarias
Gastos operativos directos	24,05	23,03	5,29	5,01	1	t	29,34	28,04
Otros gastos	7,29	3,55	0.10	1	12.00	8,35	19,39	11,90
Pérdidas por realizaciones	4,68	6,85	0,62	0,18	1,57	0.48	6,87	7,47
Total gastos do las invarsionos inmobiliarias	38,02	33,43	ઉં, તે	5,17	13,57	ઘ,81	85,60	47,41

6.3. ARRENDAMIENTOS

El Grupo ha arrendado los siguientes elementos mediante contratos de arrendamiento operativo:

Tipo de activo	Valor noto contablo		Duración máxima do los contratos (años)		Aflos máximos transcurridos
	2018	2014	2014 2015		2015	2014
Inversiones inmobiliatios	824,13	707,95	25	25	20	19

Los cobros futuros mínimos a 31 de diciembre de los últimos ejercicios a recibir en concepto de arrendamientos operativos no cancelables son los siguientes:

Concepto	2015	2014
Menos de un año Más de un año pero menos de cinco Más de cinco años	48,68 129,84 75,61	39,84 124,24 87,63
TOTAL	254,13	251,71

Datos en millonos do uros

No hay cuotas contingentes registradas como ingreso en los ejercicios 2015 y 2014.

El Grupo es arrendatario de arrendamientos operativos sobre inmuebles y otro inmovilizado material.

Estos arrendamientos tienen una duración media de 5 años, sin cláusulas de renovación estipuladas en los contralos. No hay restricción alguna para el arrendatario respecto a la contratación de estos arrendamientos.

Los pagos mínimos futuros a realizar en concepto de arrendamientos operativos no cancelables a 31 de diciembre son los siguientes:

Concepto	2015	2014
Menos de un año	23,48	20,36
Más de un año paro menos de cinco	113,77	78,78
Más de cinco años	112,73	109.08
TOTAL	249,98	208,20

Datos on milionos do uros

No hay cuotas contingentes registradas como gasto en los ejercicios 2015 y 2014.

6.4. INVERSIONES FINANCIERAS

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 la composición de las inversiones financieras es la siguiente:

	Valor contable
Concepto	2015	2014
CARTERA A VENCIMIENTO
Renta fija	2.114.47	2.341,69
Otras Inversiones	49,02	16,69
TOTAL CARTERA A VENCIMIENTO	2.163,49	2.358,38
CARTERA DISPONIBLE PARA LA VENTA
Acclones	1.242,30	1.192,59
Renta fija	32.335,80	34.072.51
Fondos de inversión	928,26	768,53
Otros	59,222	55,84
TOTAL CARTERA DISPONIBLE PARA LA VENTA	34.565,58	36.089,47
CARTERA DE NEGOCIACIÓN
Derivados (no cobertura):
Permutas financieras swaps	469,29	425,94
Opciones	2,38	3,25
Otras Inversiones:
Acciones	230,88	184.49
Renta fija	2.370,96	2.596.15
Fondos de inversión	355,89	288,67
Otros	0.69	5,06
TOTAL CARTERA DE NEGOCIACIÓN	3.430,09	3,503,56

Datos on millones de our

Las valoraciones a valor razonable de las inversiones financieras incluidas en la cartera disponible para la venta y en la cartera de negociación se han clasificado según los niveles de las variables empleadas en su valoración:

• Nivel 1. Valor de cotización: Precio cotizado en mercados activos sin ajustar.
• Nivel 2. Datos observables: Precios cotizados en mercados activos para instrumentos similares al que se valora u otras técnicas de valoración en las que todas las variables significativas están basadas en datos de mercado observables. La valoración se realiza mediante la utilización de un modelo en el que se realiza un descuento de flujos futuros a partir de una curva de tipos con dos componentes principales:
  • · Curva swap cupón cero de la moneda en la que esté denominada la em que es considerada como mejor aproximación al tipo de interés sin riesgo.

• · Diferencial del riesgo adicional, que será el diferencial adicionado a la curva swap cupón cero que refleje los riesgos inherentes a la emisión valorada, tales como: Riesgo de crédito, Iliquidez y Opcionalidad.
• Nivel 3. Otras valoraciones: Variables específicas para cada caso. Los activos financieros de este nivel suponen un 0,18 por 100 del total de la cartera valorada a valor razonable. A estos efectos se puede distinguir entre:
  • · Activos de renta variable, en los que en general se estima el valor de realización en base a las características individuales del activo.
  • · Activos de renta fija con estructuras complejas de flujos futuros (tipos de interés referenciados a variables financieras, con "caps" y/o "floors") y con una o varias amortizaciones anticipadas, y en las que el emisor no tiene emisiones símilares en el mercado o emisiones no cotizadas de un emisor sin emisiones similares. En estos casos, la valoración se realiza normalmente solicitando a un tercero una valoración de referencia.

Cambios en las variables observables utilizadas en las valoraciones individuales mencionadas no modificarían de forma significativa el valor razonable obtenido.

El proceso de valoración de los activos financieros consta de:

• a) En el momento de la adquisición de un activo se decide la cartera a la que se asigna (a vencimiento, disponible para la venta o de negociación), en función de las características de los pasivos a los que se va a asignar y de la legislación contable y de seguros local e internacional.
• b) En función de la naturaleza contable de las carteras se realiza la valoración. No obstante, para todos los activos se realiza al menos mensualmente una valoración de mercado, siendo los métodos de valoración los descritos anteriormente: precio de cotización en mercados activos (Nivel 1); en base a datos observables en los mercados, como precios de cotización para activos similares, descuento de flujos en función de la curva de tipos del emisor, etc. (Nivei 2), y mediante valoraciones específicas no basadas en variables de mercado (Nivel 3).
• c) Las valoraciones son realizadas directamente por las entidades del Grupo, aunque en algunos países la valoración la realiza una entidad financiera independiente conforme a las exigencias de la normativa local.

La política de valoración se decide en los Comités de inversión y/o Comités de riesgo y se revisa con una periodicidad no inferior al trimestre.

Además, un análisis global del valor de las inversiones, plusvallas y minusvallas es realizado mensualmente por la Comisión Delegada de MAPFRE S.A.

Con respecto a la sensibilidad de la valoración a valor razonable, cambios en las variables no observables utilizadas en las valoraciones individuales mencionadas no modificaria de forma significativa el valor razonable obtenido.

A partir de unos procesos de control y verficación de cotizaciones periódicos, se pueden decidir transferencias entre Niveles:

• 1. Si la fuente de cotización de un activo deja de ser representativa, se pasa del Nivel 1 al Nivel 2.
• 1. Se transfieren activos desde los Nivel 1 en caso de verficarse una fuente de cotización razonable.
• 1. Se transfieren activos hacia el Nivel 3 cuando dejan de disponerse de datos observables en los mercados.

Cartera a vencimiento

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera a vencimiento a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

Coseculo	Valor costablo					Deterioro
			loval 1. Valor do contración		tirel 2. Ostos chsofvablos		Scheel 3. Chros valoraciouss		ing resos por interesos		Pérdica rogistrada		Ganancias por surerting
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Renta fija Circa investioner	2.114.47 49,02	2341.69 16.59	1.917.38 30,19	2 148,15 1.03	184,42 1.14	179,30 0 39	29,97 1751	- 14,03	200.04 122	229.11 839		1 1	1 1	1
TOTAL	2.153.49	2,358,38	1,947,77	2,149,18 1	નદર્ભ રહ્યું	179.89	45,48	44.83	203,25	234,42	-

En relación con los activos financieros de la cartera a vencimiento clasificados en el Nivel 3, en el ejercicio 2015 pasan de 14,83 a 46,48 millones de euros como consecuencia principalmente de la adquisición de activos de renta fija por importe de 28,97 millones de euros.

Cartera disponible para la venta

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera disponible para la venta a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

			Valor containe (Valor studionable)	Deterland
Concepto		Nuel 1. Valor de collución	Nual 2. Datos chaercables		Kivel 3. Otras valoraziones		Total		Pircida registrada		Gazencias por reversion
	2015	2344	2015	2014	2015	2014	2015	2514	2015	2014	2015	2014
Acclones	9.181.57	1.100.89	82,49	71.7	17,94	18.97	124230	1.192.83	(7.01)	(64,49)	t	-
Renta fla	28.840.57	28 974.14	3,446,80	5 054.32	48,36	44,05	32 305 80	34 672 51	(0.33)	2.45	1
Fondos do Inversión	925 03	768,48	181	1.72	1.37	0,33	929.26	768.63	(1,70)	10.89
0000	28,977	23.73	30.25	23,50	1	0.08	53.22	55.04	1	(0.34)	-
TOTAL	35.955.47	30.570.79	3.541,42 1	5.157.27	67,67	61,41	34.585.58	36.620,47	(11,09)	(63,15)

Los ajustes de valoración de las inversiones en cartera ascienden a 4.262,36 y 5.056,21 millones de euros a 31 de diciembre de 2015 y 2014 respectivamente, que han sido registrados netos del efecto impositivo en patrimonio.

Los traspasos a la cuenta de resultados consolidada de los ajustes de valoración de las inversiones en cartera de ejercicios anteriores, realizados durante los ejercicios 2015 y 2014, ascienden a un importe de 243,34 y 145,97 millones de euros respectivamente.

No se han producido transferencias de activos entre los Niveles 1 y 2 (Valor de cotzación a Datos observables).

No se han producido variaciones en las técnicas de valoración de los Niveles 2 y 3 (Datos observables y Otras valoraciones).

A continuación se presenta una conciliación de los saldos de apertura con los saldos de cierre del ejercicio para los activos financieros de la cartera disponible para la venta clasificados en el Nivel 3:

Cartara disponible para la venta		instrumentos de patrimonio y fondos de inversión		Valores representativos da couda		Otros activos financioros	Yotal
	2018	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Saldo inicial	17,30	117.97	44,05	217,25	0,08	17,28	61,41	352.50
Compans	1	16.97	0.20	32,40	-	1	0,20	6.37
Ventas	(0,37)	(1,87)	(3,80)	(40,78)	-	1	(4,17)	(42,83)
Transferencia desdo Nivel 1 o 2	7,72		8,68	2,13	1		16,35	2,13
Tronsterencia a Nivel 1 o 2	1	(115,77)	(0,65)	(73.74)	6		(0.65)	(189,51)
Amontraciones	1			(82,74)	1	(17,30)		(110,04)
Póndidas y ganancias		1	(0,30)	(0.11)			(0,30)	(0,11)
Otros	(5,34)		0,20	(0,38)	(0.08)	0,08	(5,20)	(0,30)
Saldo final	19,31	17,30	48,36	44,05		0,000	67.37	61,41

Las transferencias producidas en el ejercicio 2014 desde el Nivel 3 se deben a la inversión en acciones de SOCIETA CATTOLICA DI ASSICURAZIONE-SOCIETÀ COOPERATIVA y a diversos títulos de renta fija que pasaron a valorarse por su cotización.

Al clerre de los ejercicios 2015 y 2014 los análisis de deterioro realizados para cada valor de las carteras de renta vanable concluyeron que no existía deterioro, nl indicio de deterioro, en ninguna de las inversiones valoradas a su valor de cotización en Bolsa, al no concurrir las situaciones objetivas que lo deferminan, esto es, descenso significativo del valor de mercado (igual o superior al 40 por 100 respecto a su coste) o durante un periodo prolongado (superior a 18 meses), excepto en las acciones de SOCIETA CATTOLICA DI ASSICURAZIONE-SOCIETÀ COOPERATIVA, para las que se dotó en el ejercicio 2014 una provisión por importe de 64,49 millones de euros.

En relación con las inversiones en activos no cotizados, en el ejercicio 2015 se ha dotado una provisión por deterioro de la participación accionarial en SAREB por importe de 7,00 millones de euros.

En los ejercicios 2015 y 2014 no se han realizado dotaciones por deterioro por importe significativo de inversiones en activos no cotizados analizados de forma individualizada.

Al cierre de los ejercicios 2015 y 2014, el Grupo tiene activos de renta fija en garantía entregada por operaciones de permuta financiera cuyo valor de mercado asciende a 320,77 y 290,65 millones de euros, respectivamente. Dichos activos financieros se encuentran clasificados, cartera disponíble para la venta. A cierre de dichos ejercicios los activos recibidos en gagas

282,30 y 346,04 millones de euros, respectivamente. En ambos casos la garantla vence diariamente, momento en el que se constituye una nueva garantía, se mantiene la existente o se cancela la garantia definitivamente. La existencia de dichas garantías permite mitigar el riesgo de contraparte (CVA/DVA) en gran parte de los derivados del Grupo.

Cartera de negociación

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera de negociación a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

	Valer contable (Valor razonable)
Concepto	Kival 1. Valor do Collección		Hivel 2, Dates observaties		Nivel 3, Oiros valorcefonos		Total
	2015	1014	2015	2014	2013	2014	2015	2014
Derivados (no cohertura)
Permutos financiares swaps	0,15	1,46	469.14	424.49			469,29	425,84
Opcionas	2,38	3,25	I	1		1	223	3,25
TOTAL DERIVADOS (NO Cobertura)	2,53	4,70	463,14	424,49	-		471,67	429,19
Otrax inversiones
Acciones	229,44	183,19	0.08		1,38	1,30	230,88	184,49
Renta fija	2.310,69	2.480.33	60.27	138,82	L	1	2,370,98	2.596,15
Fondos de inversión	355,77	288.48	0.12	021	1	L	355.89	289,67
Otros	0,35	5.08	0,34		-		0.69	6.06
TOTAL OTRAS INVERSIONER	2.898.25	2,937,04	60,81	136.03	1,38	1.30	2.958.42	3.074.37
TOTAL CARTERA DE NEGOCIACION Datos en millones de suros	2,893,78	2,941,74	529,95	560,52	1,38	1,30	3,430,09	3,503,50

Se detallan a continuación las plusvalías y minusvallas a resultados en los ejercicios 2015 y 2014.

	Plusvallas (minusvalias) imputadas a resultados
Concepto	No realizadas		Realizadas
	2018	2014	2015	2014
Derivados (no cobartura) Permutas financieras swaps Opciones	(29,21) Apr	108,64	(1,57)	3,68 -
TOTAL DERIVADOS (NO COBERTURA)	(29,21)	108,64	(1,57)	3,68
Otras inversiones Acciones Ranta fija Fandas de inversión Otros	23,43 7.48 9,72 0,17	0.74 52,92 15,51 (0,04)	4,60 40,30 4,43 -	0,86 34,68 3,688 (0,79)
TOTAL OTRAS INVERSIONES	40,80	89.13	49,33	38,23
TOTAL CARTERA DE NEGOCIACIÓN Datos en millanes de suros	11,59	177,077	47,76	C

Durante los ejercicios 2015 y 2014 no se han producido transacciones significativas con los activos financieros de la cartera de negociación clasificados en el Nivel 3, ni se han producido transferencias a/desde dicho Nivel.

Los principales instrumentos derivados corresponden a permutas financieras de fluios ciertos o predeterminados, en las que una entidad del Grupo asume la obligación de pagar clertos importes fijos o predeterminados que son denominados normalmente en euros. Por este concepto figura registrado en la cartera de negociación un importe de 469,29 millones de euros a cierre del ejercicio 2015 (425,94 millones de euros en 2014).

Otro tipo de derivados, aunque de menor relevancia, son las opciones compradas, que otorgan cobertura económica a operaciones de seguros de ahorro en las que se garantiza a los asegurados una determinada rentabilidad condicionada a la evolución de la cotización de algún activo financiero, divisa o índice bursáli, cuyo importe a cierre del ejercicio 2015 es de 2,38 millones de euros (3,25 millones de euros en 2014).

En la Nota 7 "Gestión de riesgos" se desglosa el vencimiento de los valores de renta fija.

6.5. INVERSIONES POR CUENTA DE TOMADORES DE SEGUROS DE VIDA QUE ASUMEN EL RIESGO DE LA INVERSION

En el siguiente cuadro se muestra la composición del epígrafe de inversiones por cuenta de tomadores de seguros de vida que asumen el riesgo de la inversión a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

			Valor contable (valor ranonablo)	Reudiados
Concepto			Hivel 1. Valor de cottzución Nivel 2. Datos observaties Nivel 3. Ottus valorsciones				Teen		No reallation		Realler (0)
	2215	2014	2015	2014	2019	2014	2016	2014	2015	2014	2015	2014
Accionos Ronto Sta Participaciones en fandos do inversion	47.74 837,888 311.77	29.53 89.69 391,62	722.54 73.95	1 769.14 5,72	- 1 1	1 - 1	47,74 1,360,42 330.72	29.63 1,603,83 448.84	(11,00) 031 8.35	(0.50) 12,21 28.88	3,68 70.25 ાં તેમ	1.78 81,50 રકા
TOTAL	827,39	1.270.84	801,49	816.28	-		1.758.63	2.537.20	C234	49.51	74,00	63,93

6.6. EXISTENCIAS

En los siguientes cuadros se muestra el detalle de los movimientos del existencias de los dos últimos elercicios:

Elercicio 2015

Cancapto	Saido Intelni	Alustos al saldo nicial	Cambios on of parimatro	Entrudas	Salldos	Daterioro (Cotación) Revarsion	Saldo Final
Splares Promociones y obras en curso Productos terminados Materias Primas	47,33 23,54 1,92 4,66	** 1 (0.08) t	(0.11)	1 1 7,42 3,08	3 ** (7.45) (3,21)	(1,35) ab 0.05 0,01	45,88 23,54 1,88 4,43
TOTAL	77,45	(0,08)	(0,11)	10,50	(10,66)	(1,29)	75,83

Ejercicio 2014

Concepto	Sales intelei	Ajustos al saldo inteinl	Cambios en el perimetro	Entradas	Scildas	Deterloro (Dotación) Reversion	Saido Final
Solares Promociones y obras en curso Productos terminados Materias Primas	46,44 23,54 1,94 5,67	0,08	t t en	t t (0,81) 2,50	1 0,64 (3,57)	0,89 1 (0,01) 0,08	47,33 23,54 1,92 4,68
TOTAL 1444 40 00 00 00 00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0	77,59	0.08	1	1,89	(3,03)	0,94	77,45

En los ejercicios 2015 y 2014 no se han capitalizado costes por intereses.

6.7. CRÉDITOS

En el siguiente cuadro se muestra la composición del epígrafe de créditos a 31 de diciembre de 2015 y 2014; así como las pérdidas por deterioro y las ganancias por reversiones de éste registradas en los dos últimos ejercicios:

		Importa bruto	Saturforo		Saldo nota en balanco		Dotenoro
Concepto								Pordidas rogistradas		Ganancias not reversion
	2015	2014	2018	2014	2015	2014	2015	2014	2018	2014
Creditos por operaciones da saguro directo y conseguro	4.309.99	4.107.37	(78,28)	(78,79)	4.239.71	4.028.68	(6,76)	(8,34)	6.65	6.81
Creditos por operacionos do 1883eguro	1 Dag BS	932.04	(31,84)	(7,72)	1.068.12	945,32	(21,30)	(2,68)
Criditos fiscales Creatins socialos y otros	248.06 1.198.98	180.25 1.438.88	(13,25)	œ (16,45)	248.09 1.185.78	180.25 1.442.41	œ (4,00)	(10,88)	10,48	8,51
TOTAL	6.856.99	6,699,52	(123,37)	(102,85)	6.733.62	6,595,56	(31,00)	(21,80)	17.13	16,12

En la partida "Créditos por operaciones de seguro directo y coaseguro" se incluyen primas pendientes de cobro de tomadores de seguros y mediadores, y en la partida "Créditos por operaciones de reaseguro" aquellos saldos pendientes derivados de operaciones de reaseguro cedido, retrocedido y aceptado.

A continuación se presenta el desglose del epígrafe "Créditos sociales y otros" a cierre de los dos últimos ejercicios:

Créditos sociales y otros	Importe
	2015	2014
Deudores por ventas o prestación de servicios	296.29	265.11
Cráditos por recobro de siniestros (incluidos conventos de colaboración con otras aseguradoras)	124.05	0.088
Anticipos sobre pólizas (seguros de Vida)	20.76	22,18
Depósitos judiciales	353,41	433,84
Créditos con Organismos Públicos	4,44	10,41
Saldos a cobrar al parsonal	27,47	29,45
Darivados	0.04	00
Otros deudores	359.30	590.34
TOTAL	1.185.73	1.442,41 To For
Catos en millones de euros

El cálculo, y en su caso el reconocimiento, del deterioro se realiza según se detalla en la política contable 5.9 "Créditos" de la presente memoria.

Los saldos incluidos en el epígrafe de créditos no devengan intereses y con carácter general su liquidación se produce en el ejercicio siguiente.

6.8 DETERIORO DE ACTIVOS

En los cuadros siguientes se detalla el deterioro de activos en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

		Alustos at	Cambios en el	Registro en resultados			Salto
Detarforo un:	Saido Inicial	saldo intelat	perimetro	Dotación	Raducelón	Baja dal activo	Final
Activos intengibios	411,83	0,26	(303,18)			-	108,81
Fundo da comercio L	322.52	(201)	(243,88)		-	-	78,53
ll. Otros ectivos intangibles	89,31	2.27	(59,20)	-	-	-	32,33
inmovilizado material	12,83	(0,49)	(0,62)	44,70	(6,28)	-	20,20
inmusbles de uso propio L	9,49	-	-	14,70	(6,23)	-	17,91
Otro innovilizado matena! માં	3,40	(0.49)	(0.62)	-		-	2,29
inversiones	498,77	19,65	(2,44)	34,83	(14,43)	(72,40)	433,88
Inversiones inmobilarias L	259,89	0,40	(2.44)	23,74	(14,43)	(3,30)	263,88
Inversiones linancierus 11.
- Cartera a vencimiento		-	-	-		-
- Cartara disportible para la venta	189.81	4,97		11,09	1	(69.10)	138,77
- Cartera de nagoclución					-
Ill. inversionas contabilizadus aplicando el metodo do participación	19,07	14,28		-			33,35
IV. Depósitos constituídos por reaseguro aceptado	-	-		-	-	-
V. Otras inversiones	-	-	-	-	-	-
Existoncins	83,81			2,64	(1,35)	-	85,20
Croditos	102,88	13,11	(0,48)	31,08	(17,13)	(6,15)	123,37
l. Cráditos per operaciones de segura directo y coaseguro	78,79	5,34	(0.48)	5,76	(8.65)	(4,48)	78,28
li. Cráditos por operaciones de reaseguro	7.72	4,08		21,30	1	(1,26)	31,84
III, Créditos fiscales		+	-
IV. Créditos sociales y atros	16,45	3,69	-	4,00	(10.48)	(0.41)	13.25
Otros activos	1,49	0,50	-	-	(0.11)	-	1,83
TOTAL DETERIORO	1.081.65	33 03	Noe 73	83,23	(39,30)	(78,55)	Track4

Eiercicio 2014

	Afustos al		Cambias on ol	Registro on rosultados			Saldo
Deterforo on:	Saldo Inicial	saldo intelat	porimetro	Dolación	Reducción	Bajo dol activo	final
Actives intangibles	408,00	(4,30)		10,13			411,83
Fondo de comercia L	318,04	(6,65)		10,13	-		322,52
1. Otros actives intangibles	88,96	2 રાક	-	-	-		89,31
inmovilizado matorial	18,11	0,11	0,35	0,13	(2,53)	(0,28)	12,89
inmuebles de uso propio 1	14,77	0,01	-	0.11	(5.40)	-	9,49
Il. Ozro inmavilizado material	3,34	0.10	0.35	0.02	(0.13)	(0.28)	3,40
Invorsiones	425,10	(30.49)	0.14	79,91	0,07	(Dae)	488,77
Inventones Innobiliarias 1	251,67	(1,83)	0.24	13.63	(1,80)	(1,82)	259,89
IL Inversiones financieras
- Cartara a vancimiento	-		-				189,81
· Cartora disponible para la venta	189,89	(34,38)	(0.10)	68.15		(3,57)
· Cartera de negociación III. Inversiones contabilizadas aplicando el método de participación	13,74	ક,80	- -	(1,39)	0,92		19,07
IV. Depósitos constituidos por masoguro aceptado	-		-
V. Otrus investones	-	-	-	(0,38)	0,95	(0.57)
Existonclas	84,85	l		2,10	(1,44)	(1.80)	વર્ગ સા
Creditos	87,58	15,45		21,80	(16,12)	( ( 2 3 3 )	102,88
Créditos por operaciones de seguro directo y 1. cosseguro	69,75	12,37	-	8,34	(8.61)	(5,08)	78,79
II. Créditos por operaciones de reaseguro	3,88	2.11	-	2,68		(0.93)	7.72
III. Creditos fiscales		-	-
IV. Creditos sociales y otros	13,95	0.97		10,88	(8.51)	0,16	16,45
Otros astivos	1,50	(0.01)		1			1,49
TOTAL DETERIORO	1.023,12	(19,24)	0,49	114,17	(23,02)	(13,67)	1,081,85

6.9. TESORERÍA

Desembolsos

Se han realizado a lo largo de los ejercicios 2015 y 2014 desembolsos por inversiones en empresas del Grupo, correspondiendo las más significativas a las adquisiciones siguientes:

	Datallos de la adquisición
Sociedad adquirients	Speiedad		Activitiat	importa
		Porcentato		dosembolsado
Elercicio 2015
MAPPE INTERNACIONAL	DIRECT LINE ITALIA	100,00%	Seguros No Vida	283.88
MAPFRE INTERNACIONAL	DIRECT LINE ALEMANIA	100.00%	Semros No Vida	293.68
MAPFRE ESPARA	FUNESPARA	14,79%	Seguros Funeratos	20.43
MAPFRE, S.A.	MAPFRE RE	0.72%	Reaseguro	7,78
Elerciclo 2014
MAPFRE VIDA	LAIETANA VIDA	51.00%	Seguros de Vida	4,07
MAPFRE VIDA	ASEGURADORA VALENCIANA DE SEGUROS Y REASEGUROS ASEVAL)	51,00%	Seguros de Vida	81,43
MAPFRE ESPAÑA	LAIETANA SEGUROS GENERALES	100.00%	Seguros No Vida	4,50
MAPFRE ESPAÑA	FUNESPAÑA S.A.	17,20%	Seguros Functarios	23.77

Datas an millance i

Las inversiones descritas se han financiado con fondos propios y disposiciones de la línea de crédito concedida por CARTERA MAPFRE (Nota 6.13).

No existen transacciones no monetarias significativas relacionadas con actividades de inversión y financiación excluidas del estado de flujos de efectivo.

Compromisos

Los accionistas minoritarios de las fillales MAPFRE AMERICA y MAPFRE RE tienen una opción de venta sobre sus acciones en esas entidades. En caso de ejercicio, MAPFRE, S.A. o una entidad del Grupo, deberá adquirir las acciones del accionista minoritario interesado en vender. El presio de compra de las acciones de MAPFRE AMÉRICA y MAPFRE RE será el que resulte de aplicar las formulas acordadas previamente en cada caso. A 31 de diciembre de 2015, teniendo en cuenta las variables Incluidas en las fórmulas citadas, el compromiso asumido por el Grupo en caso de ejercicio de todas las opciones referidas, ascendería a un importe total aproximado de 114,48 millones de euros.

6.10. ACTIVOS NO CORRIENTES CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA. PASIVOS ASOCIADOS Y ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS

Las principales clases de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta y de actividades interrumpidas, así como ios pasivos asociados a los mismos a 31 de diciembre de 2015 y 2014 son ios siguientes:

Concepta	Activos no entientas clasificados como muntenidos para la venta		Actividades interrumpidas		Tatal
	2016	2014	2016	2014	2016	2014
Actives Activos Intengibles		-	**	1	1	-
Inmovlizado matorial	1.05	9,26			1.05	9,28
Inversiones	34,63	-			34,63	B
Créditos	-					-
Tasareria	1		1	1		-
Ciros activos		0,18	-	-		0.18
Total actives	35,69	8,44			35,68	9,44
Pasivos aspetados
Provisiones técnicas					1
Provisionos para nosgos y gastos			1		1
Operias	-	1	8	-		-
Total pasivos	-			1

Activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta

Las inversiones incluidas en el ejercicio 2015 recogen:

• · La participación en EMPRESA MIXTA DE SERVICIOS FUNERARIOS DE MADRID, por importe de 26,31 millones de euros, que en 2014 se incluyó por puesta en equivalencia y cuya extinción está prevista que se produzca en 2016.
• lnversiones inmobiliarias por importe de 8,32 millones de euros, cuya realización se prevé en . el ejercicio 2016.

Durante el ejercicio 2015 los activos descritos no han generado ingresos ni resultados por importe significativo.

Actividades interrumpidas

Dentro de actividades interrumpidas del ejercicio 2015 se incluyen principalmente las desarrolladas por Cx Vida y Cx Generales hasta su salida del Grupo en julio de 2015. Los ingresos ordinarios y los gastos generados por las mismas en dicho periodo han ascendido a 266,79 y 287,62 millones de euros, respectivamente (594,26 y 629,94 millones de euros, respectivamente, en el ejercicio 2014).

El detalle de los resultados de dichas actividades y de la enajenación de los activos que las constituyen es el siguiente:

Procedentes de	Resultado antes de impuesto sobre beneficios Imprestos		Atribuible a Intereses minoritarios	Atribuible a la Sociedad dominante
Operaciones Enatenación de activos	42,94 204, 18	11,70 48,89	14,94	16,30 155,29
Total	247,12	60,69	14,94	171,59

6.11. PATRIMONIO NETO

Capital social

El capital social se registra por el valor nominal de las acciones desembolsadas o cuyo desembolso hava sido exigido.

El capital social de la Sociedad dominante a 31 de diciembre de 2015 y 2014 está representado por 3.079.553.273 acciones de 0,10 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones confieren los mismos derechos políticos y económicos.

La Junta General de Accionistas con fecha 9 de marzo de 2013, autorizó a los administradores de la Sociedad dominante la ampliación de capital hasta un máximo de 153.977.663,65 euros, equivalente al 50 por 100 del capital social en ese momento. Dicha autorización se extiende por un periodo de cinco años. Asimismo, se autorizó a los administradores la emisión de obligaciones o valores de renta fija de naturaleza análoga, convertibles o no convertibles, por un importe máximo de 2.000 millones de euros.

La participación directa de CARTERA MAPFRE asciende al 67,70 por 100 del capital a 31 de diciembre de 2015 y 2014.

Todas las acciones representativas del capital de la Sociedad dominante están admitidas a negociación oficial en las Bolsas de Madrid y Barcelona.

Acciones propias

En el ejercicio 2015 la Sociedad dominante ha adquirido 1.012.666 acciones propias, representativas del 0,03% del capital, por un importe de 2.392.792,20 euros, a un cambio medio de 2,36 euros por acción. El valor nominal de las acciones adquiridas asciende a 101.266,60 euros.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 ninguna otra sociedad del Grupo posee acciones de la Sociedad dominante.

Ajustes por cambios de valor

Recoge aquellas reservas patrimoniales puestas de manifiesto como consecuencia de los ingresos y gastos reconocidos en cada ejercicio que conforme a lo establecido en la normativa contable internacional deben tener reflejo directo en las cuentas de patrimonio neto del Grupo.

En el siguiente cuadro se presenta la naturaleza de los "Ajustes por cambio de valor" reflejados en dicho epigrafe del Patrimonio neto al cierre de los dos últimos ejercicios:

Concepto	Importe
	2015	2014
Renta Fila
Plusvallas	4.035.92	3.826.81
Minusvallas	(1.483,32)	(793,82)
Renta Variable y Fondos de inversión
Plusvallas	131.27	161,85
Minusvallas	(44,45)	(25,49)
Contabilidad tácita	(2.048.25)	(2.269,71)
Otros ajustes	41,02	(9,27)
TOTAL	632.19	890,37

Group Cornition

Restricciones sobre la disponibilidad de reservas

• En el epigrafe "Reservas" se incluye la reserva legal de la Sociedad dominante, por importe de 61,59 millones de euros a 31 de diciembre de 2015 y 2014, que no es distribuible a los accionistas salvo en caso de liquidación de la misma y que sólo puede utilizarse para compensar eventuales pérdidas.

La misma restricción es aplicable a las reservas legales constituidas por las filiales y reflejadas en sus balances.

• Asimismo, en dicho epígrafe se Incluye también la reserva por redenominación del capital social a euros de carácter indisponible por importe de 0,15 millones de euros, conforme a lo dispuesto en el artículo 28 de la Ley 46/1998.
• No existen otras restricciones a la disponibilidad de las reservas por importe significativo.

● Gestión del capital

El Grupo dispone de una política interna de capitalización y dividendos destinada a dotar a las Unidades de Negocio de una forma racional y objetiva de los capitales necesarios para cubrir los nesgos asumidos. Tanto la estimación de riesgos, como la asignación de capital a cada una de las Unidades se detalla en la Nota 7 de la memoria "GESTIÓN DE RIESGOS".

Por otra parte las partidas integrantes del patrimonio propio no comprometido del Grupo se adecuan a lo exigido por la normativa vigente.

El importe del margen de solvencia del Grupo de los ejercicios 2015 y 2014 es de 9.825,15 y 10.349,40 millones de euros respectivamente, cifras éstas que superan la cuantía minima exigida (que asclende a 3.850,35 y 3.996,39 millones de euros respectivamente) en 2,55 veces en el ejercicio 2015 y en 2,59 veces en 2014.

6.12. PASIVOS SUBORDINADOS

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 el saldo de esta cuenta recoge el coste amortizado de las obligaciones subordinadas emitidas por la Sociedad dominante, neto del correspondiente a los

tifulos comprados en el mercado. Los términos y condiciones más relevantes de la emisión se describen a continuación:

• · Naturaleza de la emisión: obligaciones subordinadas representadas mediante anotaciones en cuenta.
• Importe nominal: 700 millones de euros.
• Número de títulos: 14.000.
• Nominal de los títulos: 50.000 euros.
• Fecha de emisión: 24 de julio de 2007. .
• Vencimiento: 24 de julio de 2037. .
• Primera opción de amortización: 24 de julio de 2017. .
• Amortización en casos especiales: por reforma o modificación en la normativa fiscal, por falta de computabilidad como recursos propios del emisor y por cambio de tratamiento otorgado por las Agencias de Calificación Crediticia.
• · Intereses desde la emisión hasta la fecha de ejercicio de la primera opción de amortización: 5,921 por 100 anual, pagadero el 24 de julio de cada año.
• . Intereses desde la fecha de ejercicio de la primera opción de amortización: tipo variable igual al euribor a 3 meses más 2,05 por 100, pagadero trimestralmente.
• . Diferimiento de intereses: el emisor, a su discreción, podrá diferir el pago de los intereses si éste excediese el beneficio distribuible y si el emisor no hubiese realizado ningún pago ni hublese amortizado o recomprado cualquier clase de capital o de valores emitidos con el mismo rango o de rango inferior a las obligaciones.
• . Liquidación de los intereses diferidos: el emisor estará obligado a pagar los intereses diferidos cuando reanude el pago regular de los intereses sobre las obligaciones, amortice anticipadamente las obligaciones o realice pagos o recompras de cualquier clase de capital o de valores emitidos con rango inferior a las obligaciones.
• . Orden de prelación: subordinadas a todos los acreedores ordinarios, entendidos como todos aquellos que por orden de prelación se sitúen por delante de los acreedores subordinados en caso de liquidación del emisor.
• Mercado de cotización: AIAF .
• Derecho: Español. .
• · Rating de la emisión: BBB- (Standard & Poor's).

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 el número total de títulos comprados en el mercado en ejercicios anteriores asciende a 2.431.

Los intereses devengados pendientes de pago a 31 de diciembre de 2015 y 2014 ascienden a 15,01 millones de euros. A 31 de diciembre de 2015 y 2014 los títulos cotizan al 104,35 por 100 y al 107,77 por 100 de su valor nominal respectivamente.

6.13. PASIVOS FINANCIEROS

El cuadro siguiente recoge el detalle del valor razonable de los pasivos financieros:

Concepto		Valor en libros	Valor razonable
	2015	2014	2015	2014
Emisión de obligaciones y otros valores negociables Deudas con entidades de crédito Otros pasivos financieros	t 1.177.73 508,72	1.004.88 187,69 308.39	1.177.73 490.50	1.039.04 187.70 308.39
TOTAL Datas on millenes de suras	1.684,45	1.498.98	1.668,23	1,533,13

A 31 de diciembre de 2014 el valor razonable de la Emisión de obligaciones y otros valores negociables se correspondía con el valor de cotización al cierre del ejercicio (Nivel 1).

Emisión de obligaciones y otros valores negociables

A 31 de diciembre de 2014 el saldo de esta cuenta recogía el coste amortizado de las obligaciones simples emitidas por MAPFRE, S.A. Los términos y condiciones más relevantes de la emisión se describen a continuación:

• · Naturaleza de la emisión: obligaciones simples representadas mediante anotaciones en cuenta.
• . Importe total: 1.000 millones de euros.
• Número de títulos: 10.000. .
• Nominal de los títulos: 100.000 euros. .
• Fecha de la emisión: 16 de noviembre de 2012.
• . Plazo de la emisión: 3 años.
• . Vencimiento: 16 de noviembre de 2015.
• . Amortización: única al vencimiento y a la par, libre de gastos para el tenedor.
• Listado: Mercado AIAF de renta fija. .
• · Cupón: 5,125 por 100 fijo anual, pagadero en los aniversarios de la fecha de emisión hasta la fecha de vencimiento final Inclusive.
• · Rating de la emisión: BBB+(Standard & Poor's).

Las obligaciones fueron amortizadas integramente a su vencimiento el 16 de noviembre de 2015.

Los intereses devengados pendientes de pago a 31 de diciembre de 2014 ascendieron a 6,32 millones de euros.

Deudas con entidades de crédito

Las deudas con entidades de crédito presentan el siguiente detalle a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

Clase de deuda	Vator on Ilbros		Tipo da Interés medio %		Garantias otorgadas
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Arrendamiento financiero	1,76	0.72	6,00	-
Créditos	1.095,07	73,93	1,00	5,50
Prestamos	13,57	43,69	-	0,33
Ofros	67,33	69,35	1,00	0.80
TOTAL	1.177,73	187,69	I	t		the for

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 la principal línea de crédito existente es la siguiente:

Banco			Limite	Dispuesto
	Vencimiento	2015	2014	2015	2014
Santander	11.12.2020	1.000.00	1.000,00	1.000,00
TOTAL		1.000,00	1.000,00	1.000,00

Datos en millones do cures

Banco de Santander es el banco agente de la línea de crédito descrita, que es un crédito sindicado con otras entidades y devenga un interés referenciado a variables de mercado. Conforme a lo estipulado en contrato, en el ejercicio 2015 ha sido extendido su vencimiento desde diciembre de 2019 a diciembre de 2020.

Otros pasivos financieros

En el epígrafe "Otros pasivos financieros" se incluye el importe de obligaciones a pagar de naluraleza financiera no incluidas en otras partidas. En el cuadro siguiente se presenta su desglose a 31 de diciembre de 2015 y 2014:

	Importe
Otros pasivos financieros	2015	2014
Pasivos financieros mantenidos para negociar	315.04	258,55
Otros pasivos financieros valorados a valor razonable con cambios en PyG	0.84	5.37
Derivados de Cobertura
Derivados por operaciones de activos (equity swap)	8.08	3,65
Crádito de CARTERA MAPFRE	140.00
Resto de pasivos financieros	42,76	38.82
TOTAL	508.72	306.39

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 el valor razonable de los antentores pa significativamente de su valor contable.

El nivel de jerarquía de valor razonable en el que se clasifican las valoraciones al valor razonable de dichos pasivos es el Nivel 2.

A lo largo de los ejercicios 2015 y 2014 no se ha producido ningún traspaso de los pasivos financieros entre los Niveles 1,2 y 3 establecidos en la normativa. Las transferencias entre niveles se producen cuando los elementos dejan de cumplir las características de un nivel y cumpien las de otro de los niveles. En relación con los pasivos financieros derivados de operaciones de permuta financiera no se ha llevado a cabo ningún ajuste por el riesgo de crédito propio, por tratarse de operaciones de intercamblo de flujos cuyo valor actual neto arroja un saldo a favor de la contrapartida. En todo caso, la aplicación de ajustes por el riesgo de crédito propio en estas operaciones no tendría efecto material en la cuenta de resultados ni en el importe de Patrimonio proplo.

La línea de crédito concedida por CARTERA MAPFRE tiene un límite de 200,00 millones de euros, devenga un Interés variable referenciado al euribor trimestral y tiene su vencimiento el 10 de septiembre de 2016, siendo prorrogable por periodos anuales sucesivos.

6.14. PROVISIONES TÉCNICAS

1. Detalle de la composición del saldo de provisiones técnicas

En el siguiente cuadro se presenta la composición del saldo de cada una de las provisiones técnicas que figuran en el balance de los dos últimos ejercicios.

		Seguro directo	Reaseguro aceptado		Reaseguro cadido y retrocadido
Concepto	2015	2014	2015	2014	2018	2014
Estado do a minuta no consumidas a para describis un curso No Vidu
1.1 Provisión para primas no consumidas	0.981.19	6.289.28	1,423,82	1,315,04	1.720.30	1,299,28
1.2 Provisión para desgos on curso	40 લેટ	49,70	-	t	-	1
Provísiones de socuros de Vida
2.1 Provisionas para primos no consumidas y para riosgos on cursa
2.1.1. Provísión para primas no consumidas	1225.97	1,409,00	357.95	260,51	29,47	18.84
2.1.2. Provisión para riesgos en curso	105.27	118.33	t	-	-
2.2 Provisiones matemations	238.08	25.512.43	101,07	88.56	83,78	53.08
Presidentials BSPD Only 2000 Stage
3.1 Pontientos do liquidación o paga	8.034.57	5.578,94	1.681,25	1.658.90	1.668.55	1.693,17
3.2 Scriestras ceurities pero no doclarados (IBNR)	1.078.15	1.082.89	112,31	130.13	351.37	280,52
3.3 Para gastos internos do liquidoción de siniestros	148,81	124,30	8,97	4.21	14,40	11,80
Otrus provisiones técnices
4.1 Docasos	891.07	612,84	1	-	-
4.2 Resto					1.65	10.62
	01,99	128,54	-	-
TOTAL	39,599,73	40.932.30	3.652.47	3,455,35	3,889,52	3,357,17

2.

2.1. Provisiones para primas no consumidas, para riesgos en curso, para prestaciones, para participación en beneficios y otras provisiones técnicas

A) SEGURO DIRECTO Y REASEGURO ACEPTADO

Ejercicio 2015

Concepto	Saldo inicial	Ajustes ai saido tricial	Cambios en el partmetro	Datacianas	Aplicaciones	Saido final
Provisionos para primas no consimilias y para dospos en Curso No Vida
1.1 Provisión para primas no consumidos	7,604.32	(601,63)	513.26	8.422.53	(7.553.37)	8.385.11
1.2 Provisión para riasgos en curso	49.70	(15,44)	1	34,37	(27,88)	40.65
Provisiones da seguros de Vida
2.1 Provisionos para primes no consumidos y pora nesgos an curso
2.1.1. Provisión para primas no consumidas	1.689.51	(314,31)	(16,93)	970.44	(724,79)	1,533,97
2.1.2. Provisión para riesgos on curso	116,38	(28,24)	t	22.01	(4,88)	105.27
2.2 Provisionas matematicos	26.598.99	(154,63)	(1,907,33)	2,287,94	(2.487,84)	23.337.13
Provisiones nam prestactones
3.1 Seguro directo Vida	1.140.16	(109,11)	(50,88)	888,61	(823.95)	922,83
3.2 Seguro directo No Vida	5.845.97	(348,03)	698.02	7,584,62	(7,225,88)	6.334.70
3.3 Reasegure aceptado	1,793,24	(20,60)	**	2.719.70	(2,712,81)	1.779.53
Otrus provisiones técnicas	739,38	(32,75)	(0.13)	755,69	(689,13)	77.08
TOTAL	44.357.65	(1.624.94)	(783,99)	23,643,91	(22.350,43)	43,262,20

Los datos de "Ajustes al saldo inicial" del ejercicio 2015 recogen incrementos de provisiones técnicas de ejercicios anteriores, por importe de 37,00 millones de euros, cuya contrapartida ha sido reconocida directamente en cuentas de patrimonio neto. Este movimiento está recogido en el Estado Consolidado de cambios en el patrimonio neto como otras variaciones de Reservas del ejercicio 2015. No se ha procedido a la reexpresión de los estados financieros del ejercicio precedente al no ser su efecto significativo.

Ejercicio 2014

Cencepto	Saido Intelai	Ajustos al naldo Intelal	Cambios on el porimatro	Detaciones	Apliesciones	Saido final
Provisiones para primas no consumides y para riespos on curso No Vida
1.1 Provisión para primas no consumidas	7.020.97	60.68	035	9.982.49	(9.440,15)	7.804.32
1.2 Provisión para riesgos en curso	10.33	28.94	l	29.60	(19,17)	49,70
Provisiones de scouros de Vida
2.1 Provisionas para primas no consumidas y para nosgas 80 Circo
2.1.1. Provisión para primas no consumidas	1.238.15	4,42	17.11	2.115.22	(1.703,39)	1.689.61
2.1.2. Provisión para riesgos on curso	0.67			118,40	(0,69)	116,38
2.2 Provisiones matematicas	19.781.27	48.28	243.87	8.018.19	(2.688,09)	25,598,99
Provisiones para prostaciones
3.1 Seguro directo Vida	1.075.15	48.17	59.42	914.32	(956,90)	1.140.16
3.2 Seguro directo No Vida	5.105,71	28,78	1	6,798,82	(5.287.34)	5,845,97
3.3 Reaseguro aceptado	1.619.36	4.04	S	2.632.26	(2.362,41)	1,783,24
Otras provisiones técnicas	667,75	(22,12)	0.12	773.38	(628,75)	739,38
TOTAL	38.517.38	201,14	2,516,37	28.210,67	(23.087,89)	44.357.65

B) REASEGURO CEDIDO Y RETROCEDIDO

Ejercicio 2015

Concopto	Saldo Inicial	Ajustos ol suldo Inicial	Camblos on of porimotro	Optacionos	Aplicaciones	Saldo final
Provisión para primas no consumidas	1,299,26	(88,35)	35,80	25 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 - 12 -	(1,701,21)	1,720,30
Provisión para seguros de Vida	71,90	2.74	(1,78)	55.68	(35,29)	83.25
Provisión para presiaciones	1.985.49	(152,55)	194,36	3.410.80	(3.383,78)	2,054,32
Otras provisiones técnicas	10,52	(1,31)		1,65	(9,21)	1,85
TOTAL	3.387,17	(217,43)	228,49	5,620,82	(5.129,49)	3.869,52

Ejercicio 2014

Concepto	Saldo Inicial	Ajustos al saldo inleis	Cambios on ol portmotro	Dataciones	Anticaciones	Saldo final
Provisión para primas no consumidas	1.191,87	89.65	028	2254.80	(2.237,32)	1,299,26
Provisión para seguros de Vida	67.42	(18,20)	1,87	81.37	(32,58)	71.90
Provisión para prosisciones	1,769,77	28.01	ને લેક	2,368,98	(2.188.93)	1.985.49
Otras provisiones técnicas	17,47	(9,45)	9	10,05	(7,55)	10,52
TOTAL	3,048,53	92,91	7,79	4.885.20	(4.484,38)	3.387,17

tos an millones de sures

2.2. Provisiones matemáticas

	Boguro directo y reasoguro acoptado		Roasoguro codido y rotrocedido
Concopto	2015	2014	2015	2014
Provisión matemática ul comienzo del efercicio	26,698,99	19.781.27	23.08	48,99
Alustes al saldo inicial	(154,63)	48.23	(1,32)	(13,64)
Entrada en el perimetro (saldo provisión a fecha da incorporación)	1	2.439.37		1,51
Primas	1.813.81	2.339.63	11,59	13,16
Intereses tecnicos	540,49	722,33	1.01
Pagos/cobros de sintestros	(2.487.84)	(2.688,09)	(0,24)	(0,75)
Test do adecuación de provisiones	1	**	-
Alustes por contabilidad lacita	(143,67)	2,897,14	\$	1
Ogras	77,31	89,00	(0,32)	3,73
Salida del perimetro (saldo provisión a la fecha de salida)	(1.907,33)	-	1	4
Provisión matomática al cierra del efereicio	23.337.13	25,598,99	GS 778	23,03

2.3. Provisión de decesos

Concepto	Suguro directo y rensegura acaptado
	2015	2014
Provisión al comienzo del efergiolo	612,84	550.50
Ajustos al saldo inicial	(2.04)	9.10
Entrada en ol perimetro (saldo provisión a focha incorporación)
Prim 48	82.12	80,95
Internacs Manicas	14,79	13.12
Pagas do siniostros	(5,62)	(8,17)
Tost do adocuación do provisiones
Otros	(11,02)	(12,86)
Salida dol porimotro (sakto provisión a la focha de salida)
Provision el cierre dei ejerciclo	691,07	612.84

1. Otra Información

3.1. Provisiones técnicas relativas al seguro de Vida cuando el riesgo de la Inversión lo asumen los tomadores

	Seguro directo y rensoguro acoptado
Cancopto	2015	2014
Provisión al comicnio dol cioreicio	2.087.20	2.225.27
Alustes al saldo inicial	(175,37)	2.44
Entrada en el perimetro (sakto provisión a fecha de incorporación)		57,78
Primas	240.42	444.71
Pago do siniostros	(305,78)	(595,72)
Cambios en la valoración de los activos	103,45	135.39
Otras	(94,82)	(182,67)
Salida del parimetro (saldo provisión a la fecha de salida)	(56,22)
Provisión al ciaro dol ojoreicia	1.788.88	2087.20

3.2. Provisión para riesgos en curso

La dotación de la provisión para riesgos en curso se ha efectuado por las entidades aseguradoras del Grupo según los criterios expuestos en la Nota 5.15.

3.3.

No ha sido necesaría la dotación de una provisión adicional a los seguros de vida por insuficiencia de rentabilidad.

A continuación se detallan ias características de las principales modalidades del Seguro de Vida comercializadas en 2015 y 2014 por las sociedades del Grupo. En algunas de las modalidades que se presentan a continuación figuran las tablas GKM80, que son utilizadas en todos los casos para productos exclusivamente con componente de riesgo.

Condiciones técnicas de MAPFRE VIDA

				Participación on bonaficios
Mneinlicing	Cobertura	Tobias	Interia técnico	Importa	Forma do distribución
Contratos individualos, a prima única em participación en beneficios: - Ahomo sin participación en beneficios y con contraseguro	(1)	PASEM 2010 HOMBRES	1,41% (2)
Contratos individuales, a prima única con participación en banaficios:
- Aborro con participación en beneficios y con contraseguro	(3)	GKMF-95	2,00% (2)	0,50	(4)
- Ahorro con participación en beneficios y con contrassquro	(2)	PASEM 2010 HOMBRES	1,80% (2)	0.22	(4)
Contratos colactivos do rentas da prima única: Supervivencia sin participación en beneficios y sín contrasegum (rantas axiarionización)	(3)	PERMF-2000 P/C	4,80% (2)
Contratos colectivos de primo unica: - Ahorro con participación en beneficios y con contraseguro	C	GKMF-95	3,17% (2)	1.25	(4)

(1) Se contemplan las siguientes garantías:

• · Supervivencia. Si el asegurado vive a la fecha de vencimiento se hará efectivo el pago de un capital garantizado.
• · Fallecimiento. Si el asegurado fallece con anterioridad a la fecha de vencimiento se hará efectivo el pago de la prima satisfecha, capitalizada a un tipo anual durante el período de tiempo comprendido entre la fecha de efecto de la póliza y la fecha de fallecimiento, considerando la fracción de año en curso como anualidad completa.
• (2) Los tipos de interés que se aplican son variables conforme a la Nota Técnica, ajustándose a lo establecido en el R.D. 2486/1998 por el que se aprueba el Reglamento de Ordenación y Supervisión de los Seguros Privados y en la Orden EHA-3598-2008. Se facilita por tanto el interés medio ponderado de la modalidad.
• (3) Se contemplan las siguientes garantlas:
  • · Supervivencia. Si el asegurado vive a la fecha de vencimiento se hará efectivo el pago de un capital garantizado y las revalorizaciones de capital asignadas hasta ese momento, según cláusula de revalorización incluida en el contrato.
  • · Fallecimiento. Si el asegurado fallece con anterioridad a la fecha de vencimiento se hará efectivo el pago de las primas netas del seguro principal satisfechas, capitalizadas por anualidades completas transcuridas al tipo de interés técnico garantizado, y las provisiones matemáticas de las revalorizaciones asignadas hasta ese momento, según cláusula de revalorización incluida en el contrato.
• (4) La distribución de la particios está instrumentada en seguros de capital diferido con reembolso de reservas a prima única.

Se contempian las siguientes garantías:

• · Supervivencia. Si el asegurado vive a la fecha de vencimiento percibirá el capital correspondiente, obtenido en función de los derechos económicos acumulados, como suma del capital garantizado al vencimiento y el capital por participación en beneficios asignado hasta ese momento.
• · Fallecimiento. Si el asegurado fallece con anterioridad a la fecha de vencimiento se hará efectivo el pago del capital, obtenido como suma de la prima única satisfecha, capitalizada por anualidades completas transcurridas al tipo de interés técnico garantizado, y las provisiones matemáticas de la participación en beneficios asignadas hasta ese momento.
• (6) Rentas de supervivencia temporales y vitalicias.
• (7) En caso de supervivencia se garantiza un capital al vencimiento. En caso de fallecimiento se garantiza el pago de la prima única satisfecha más intereses.

				Participación on bonoficios
Modalldatios	Cobortura	Tablos	Interés técnico	Importo	Forma do
					distribución
Contratos individuales, a prima unica sin participación en banaficios:
· Seguros mixtos	(1)	GRMF-85	3,61%		-
- Seguros ruidos	(2)	GKMF-95 y 55% PASEM 2010 HOMBRES	3,44%
Plan individual de ahorro sistemático, a prima única o perfódica, con participacion en beneficios:
· Seguros mixtos	(3)	PASEM 2010 HOMBRES	1,41%	0,08	(4)
Contratos individuales, a prima unica o periódica, con participacion en beneficios:
- Seguros mixtus	(3)	PASEM 2010 HOMBRES	1.69%	0,23	(4)
Contralos colectivos de tratemiento individual, femporales anuales renovables y riasgos complementarios:
· Seguros da riesgo	(5)	(3)	0,50%
· Seguros de riesgo	(5)	(6)	0,50%
Contralos colectivos de tratamiento individual, de seguros de amorización de préstamos personales a prima única:
· Seguros de nesgo	C	(D)	1,50%		1
Contratos individuales no vida, temporatos anuales y nosgos complementarios:
· Seguros de accidentes	(9)	(10)
Contratos colectivos, a prima única:
· Seguros de rentas sin participación en beneficios	(11)	GRAF-85 y PERMIF 2000 P	3,26%
- Seguros de rentas con participación en beneficios	(12)	GRAVF-95, PERMIF 2000 P y 75% PERF 2000 P	2,47%	0.88	(11)

· Condiciones técnicas de BANKIA MAPFRE VIDA

(1) El seguro garantiza el pago de una renta constante mientras viva el asegurado y, en caso de fallecimiento de éste durante el primer año de vigencia del seguro, la devoluç orima

pagada. Si el fallecimiento se produce transcurrido el primer año, se garantiza la devolución de la prima más el mínimo entre el 3 por 100 de la prima y 6.010,12 euros.

• (2) El seguro garantiza el pago de una renta constante mientras viva el asegurado y, en caso de fallecimiento de éste durante el primer año de vigencia del seguro, la devolución de la prima pagada. Si el fallecimiento se produce transcurrido el primer año, el importe garantizado dependerá de la opción elegida por el tomador: la prima más el minimo entre el 5 por 100 de la prima y 6.010 euros, el 85 por 100 de la prima o el 75 por 100 de la prima. Con la posibilidad de revisión del tipo de interés técnico a 3, 5 ó 10 años.
• (3) Las primas satisfechas por el tomador, una vez deducidos los gastos y costes de las garantías contratadas, se acumulan al fondo asegurado. Este es el elemento definitorio del seguro, ya que constituye la base de la operativa del mismo y a él se referencian todos los derechos económicos derivados del contrato.

El fondo asegurado se "alimenta" con las primas pagadas, una vez deducido de las mismas los gastos de adquisición, la rentabilidad garantizada de la aplicación del tipo de interés técnico contemplado en cada momento en el contrato y, en su caso, la participación en beneficios si se hubiera establecido en el contrato y se obtuviera. El fondo asegurado se minorará periódicamente en los gastos de gestión y el coste de las garantías de riesgo correspondientes a cada periodo, así como cuando se produzcan, en la cuantía de los rescates parciales si se contempla esta posibilidad en el contrato.

Los derechos económicos derivados del seguro, en particular las prestaciones garantizadas y los derechos de rescate total, se cuantifican en el momento de ejercitar los mencionados derechos, a partir del valor del fondo asegurado en dicha fecha.

• (4) La asignación de la participación en beneficios se realiza en proporción a la media ponderada de las provisiones matemáticas al final de cada mes sobre la media ponderada de provisiones calculada para el total de póliza-suscripción de la modalldad. Se devenga por años completos, atribuyéndose a cada póliza-suscripción al cierre de cada ejercicio mediante su integración como una prima adicional, incrementando el fondo asegurado.
• (5) Seguro de vida colectivo temporal anual renovable de tratamiento individual y riesgos complementarios, donde el asegurador garantiza a camblo de la prima el pago, a él o los beneficiarios designados, de un capital en la cuantía y características establecidas en las condiciones particulares ylo certificados individuales de seguro. Las garantías contratadas para esta modalidad pueden ser: falledmiento por cualquier causa, invalidez absoluta y permanente y fallecimiento por accidente.
• Tablas de experiencia: (6)
  • · Tabla de mortalidad: 95 % PASEM 2010 de hombres.
  • · Tabla de invalidez absoluta y permanente: El 90% PEAIM de hombres corregida por la orden ministerial.
  • Tasas de fallecimiento por accidente: Orden Ministerial del 77. .
• (7) Mediante el contrato de seguro de vida de amortización de préstamos personales a prima única la aseguradora, con el límite del capital asegurado y de acuerdo con los riesgos garantizados, se subroga en las obligaciones de los derechohabientes de los asegurados ante la entidad prestamista por el préstamo vinculado al seguro en el caso de su fallecimiento o de los asegurados y en el caso de incapacidad permanente, total y absoluta para la realización de trabajos remunerados.

• (8) Tablas de experiencia:
  • · Tabla de mortalidad: PASEM 2010 de hombres.
  • · Tabla de invalidez absoluta y permanente: El 90% PEAIM de hombres corregida por la orden ministerial.
• (9) Seguro individual de accidentes que tiene por objeto garantizar al asegurado el pago de indemnizaciones en caso de que por accidente corporal le sobrevenga una de las siguientes situaciones: fallecimiento ocurrido inmediatamente o dentro de un año a contar desde la fecha del accidente, fallecimiento por accidente en transporte público, incapacidad permanente absoluta comprobada dentro de un año a contar desde la fecha del accidente.
• (10) Se aplican tasas de incidencia para cobertura.
• (11) Colectivo plurianual que garantiza el pago de rentas a los beneficiarios designados en caso de que se produzca cualquiera de las siguientes contingencias: fallecimiento, invalidez absoluta y permanente, incapacidad total o gran invalidez del asegurado.
• (12) Seguro de vida colectivo de rentas para planes de pensiones, por el que la entidad se obliga al pago de alguno de los sigulentes tipos de renta:
  • a) Renta vitalicia o temporal, pagadera hasta el fallecimiento del asegurado siempre que se produzca dentro del periodo establecido. Estas rentas podrán incorporar un capital reservado, pagadero al fallecimiento del asegurado o al término del periodo fijado.
  • b) Renta cierta, pagadera hasta la fecha fijada, independientemente del fallecimiento del asegurado. Su determinación se efectuará garantizando como interés mínimo el interés técnico establecido en estas bases técnicas para el cálculo de primas.
  • c) Las rentas vitalicias o temporales podrán incorporar, a su vez, una o varias rentas en caso de fallecimiento de la cabeza principal. Se exceptúa de lo anterior las rentas de orfandad a favor de beneficiarios menores de 14 años, que no podrán transformarse en otras a tenor de lo dispuesto en el artículo 83 de la Ley 50/1980 de Contrato de Seguro.
  • d) Las rentas podrán ser constantes o variables.
  • e) Las rentas comenzarán a devengarse desde la fecha de incorporación como asegurado a la póliza de rentas, pudiendo percibirse el importe de renta de forma inmediata o diferida.
  • f) Las rentas serán pagaderas por periodos anticipados o vencidos, entre las opciones mensual, birnestral, trimestral, cuatrimestral, semestral o anual.
• (13) La asignación de la participación en beneficios se realiza en proporción a la media ponderada de las provisiones matemáticas durante el periodo. La cuantía de la participación anual de cada asegurado se incrementa, como prima única de inventario, a la provisión matemática de balance de fin de ejercicio. A partir del importe así resultante se obtlene el nuevo valor del término periódico de la renta que corresponde a cada asegurado.

				Partlaipación on boneficios
Madnitdatios	Cobortura	Tablas	interás técnico	Importa	Fama co distribución
Contratos a prima periódica con participación en beneficios:
- Seguros mixins CE04	(1)	GRAVE-95	2,00%		(2)
· Seguros mixos PPA	(3)	GKMF-95PASEM	1,50%	-	(2)
- Seguros mixtos AC02	(4)	GKMF-BOPASEM	1,75%	-	(2)
· Seguros mixtos CE05	(1)	PER 2000	2.00%		(2)
· Seguros mixtos CE08	(1)	PER 2000	1,0096	-	(2)
Contratos colectivos de tratamiento individual, a prima única sin participación en beneficios:
- Supervivencia PVI1	(5)	GRMF-95PASEM	3.35%
· Supervivencia RFE1	(8)	CRAFF- 9S/PER2000	4.47%	-

Condiciones técnicas de CCM VIDA Y PENSIONES

(1) Seguro de vida-ahorro a medio-largo plazo, cuya finalidad es la de constituir un fondo mediante aportaciones periódicas del cliente más una rentabilidad fija garantizada y una rentabilidad adicional variable que se fija semestralmente (participación en beneficios). Al vencimiento es posible recuperar el fondo en forma de renta o de una sola vez. Las rentas pueden establecerse libremente como vitalicias o temporales, pero teniendo en cuenta siempre que son "rentas actuariales", es decir, se perciben mientras viva el asegurado; en el momento de fallecer éste se extinguen. Si la prestación al vencimiento del seguro es en forma de capital, el asegurado percibe el 100 por 100 del saldo total acumulado. Adicionalmente, en caso de fallecimiento del asegurado antes del vencimiento incorpora un seguro mínimo de 600 euros, existiendo la posibilidad de contratar el seguro complementario de fallecimiento que asegura el capital garantizado al vencimiento con el límite máximo de 60.000 euros. Si bien para la modalidad CE06 el seguro minimo se establece en 1.200 euros y el capital máximo en 100.000 euros.

• (2) La distribución de la participación en beneficios está instrumentada como aportación extraordinaria, que se Imputa a principio de cada ejercicio. Para la modalidad CE06 no se cuantifica participación en beneficios, estableciéndose un esquema de tipo mínimo más un exceso de tipo revisable semestralmente.
• (3) Se trata de un seguro de vida-ahorro cuyas prestaciones se reciben en el momento de la jubilación, o en el momento de producirse las demás contingencias previstas en la legislación aplicable, y con idénticas ventajas fiscales que los planes de pensiones individuales.
• (4) Seguro de vida-ahorro a medio-largo plazo, cuya finalidad es la de constituir un fondo mediante aportaciones periódicas del cliente más una rentabilidad fija garantizada y una rentabilidad adicional variable que se fija semestralmente (participación en beneficios). Al vencimiento se recupera en forma de capital. Adicionalmente incorpora un seguro para caso de fallecimiento del asegurado cuya cuantía es el 10 por 100 de la provisión matemática con el límite de 6.000 euros, de tal forma que el beneficiario percibe la totalidad del saldo acumulado más el importe del seguro a la fecha de fallecimlento.
• (5) Renta vitalicia constante, pagadera por periodos vencidos mientras el asegurado viva, cuyo importe podrá variar tras cada revisión del tipo de interés, de acuerdo con la penicidad establecida por el cliente. En caso de fallecimiento del asegurado se paga a los beneficiarios establecidos en la póliza un capital equivalente al 102 por 100 de la prima pagada, el tipo de interés que se establece como modalidad casada a los activos afectos.
• (6) Rentas de supervivencia temporales y vitalicias correspondientes a las prestag del plan de pensiones de los empleados de Caja de Ahorros de Castilla La Major

Condiciones técnicas de sociedades dependientes de MAPFRE AMÉRICA

Las sociedades de vida dependientes de MAPFRE AMÉRICA operan en sus respectivos mercados con contratos tanto individuales como colectivos, de primas periódicas y sin participación en beneficios. Las coberturas de los contratos varian en función de las condiciones de los mercados en los que operan, que incluyen seguros de vida y de fallecimiento, mixtos, de rentas vitalicias, decesos y sepelio, etc.

En las sociedades brasileñas COMPANHIA DE SEGUROS ALIANÇA DO BRASIL y MAPFRE VIDA se comercializan productos de vida riesgo (vinculados y no vinculados). Se detallan a continuación las características de las principales modalidades comercializadas en 2015 y 2014.

Modaffelad	Prima	Tipo de Cobertura	Tablas de mortalidad	Canal do distribución
Ouro vide	Mensual	Muerte natural o accidental, indemnización muerte por accidente, invalidez permanente total o parcial por accidente, indemnización permanente total por enfermedad	AT-49	Canal bancario
Ouro vida revisado	Mensual	Muerte natural o accidental, indemnización muerte por accidente, invalidez permanente total o parcial por accidente, Indemnización permanente total por enfermedad	AT-49	Canal bancarlo
Quro vida 2000	Mensual	Muerte natural o accidental, indemnización muerte por accidente, incapacidad permanente total o parcial por accidente, enfermedad crónica	AT-83	Canal bancario
Ouro vida grupo especial	Mensual	Muerte natural o accidental, indemnización muerte por accidente, incapacidad parmanante total o parcial por accidente, enfermedad cronica	AT-83	Canal bancarlo
88 seguro vida mulhar	Mensual, anual	Muerte natural o accidental, incapacidad permanente total o parcial por accidente	AT-83	Canal bancario
BB seguro vida	Mensual	Muarte natural o accidental	AT-83	Canal bancario
Quro vida estilo	Mensual	Muarte natural o accidental, entermedad crónica, incapacidad permanente fotal o parcial por accidente	ATTRE	Canal bancarlo
Otros productos de vida odublic us	Mensual, bimestral, inmestral, anual	Muerte natural o accidental, indemnización muerte por accidente, invalidez permanente total o parcial por accidente	AT-49 AT-83	Canal bancaro. corrector
Prestamista	Anual	Muerte natural o accidental, invalidaz permanente	AT-92	Canal bancario

En la Sociedad MAPFRE COLOMBIA VIDA se comercializan productos de vida riesgo y ahorro, detallándose a continuación las características de las principales modalidades comercializadas en 2015 y 2014.

Modalidad	Prima	Cobertura	Tablas	Canal de distribución
Pensiones Ley 100	Unica	Supervivencia y fallecimianto	Colombia de mortalidad de rentistas masculinos/femeninos- tabla colornbiana de mortalidad de inválidos	Red propia
Previsional de Invalidaz y supervivencia	Mansual	Fallecimiento, invalidez, incapacidad temporal y auxilio funerario	Colombia de mortalidad de rentistas masculinos/femeninos- tabla colombiana de mortalidad de Inválidos	Red propla
Riesgos laborales	Menaual	Fallecimiento, invalidez, incapacidad temporal, incapacidad permanente parcial, auxillo funarario y gastos asistenciales	Colombia de mortalidad de rentistas masculinos/femeninos- tabla colombiana de mortalidad de invalidos	Intermediarios, corredores y Red propla

La distribución de la participación en beneficios de algunos seguros de fallecimiento y mixtos está instrumentada en seguros de capital diferido con reembolso de reservas a prima única.

En la sociedad MAPFRE TEPEYAC se comercializan productos de vida nesgo y ahorro, detallándose a continuación las características de las principales modalidades comercializadas en 2015 y 2014.

Modalidad	Prima	Cobertura	Tablas	Canal de distribución
Ordinarios	Prima neta nivelada	Pago de la suma asegurada contratada	EM 62-67, EM 82-89, CNSF-2000	Canal bancaro. corredores. Red agencial, resto
Temporales	Prima nela nivelada	Pago de la suma asegurada contratada en caso de muerte durante el periodo de cobertura	EM 62-67, EM 82-89, CNSF-2000 I	Canal bancaro. corredores, Red agencial, resto
Dotales mixtos	Prima nata nivelada	Pago da la suma asegurada contratada, ya sea a la muarte durante el plazo o al vencimiento	EM 82-67, EM 82-89, CNSF-2000 I	Canal bancario. corredores, Red egencial, resto

3.4. Evolución de la siniestralidad

A continuación se informa de la evolución de la siniestralidad del seguro directo No Vida desde el año de ocurrencia de los siniestros hasta el cierre de los ejercicios 2015 y 2014; así como el detalle por año de ocurrencia de la provisión para prestaciones de dicho seguro al cierre de los ejerciclos citados.

Eiercicio 2015

Ado de			Evolución del troube de los ninisetros an los afos signination al de comeencia
consencia de los alletine from the	Concepte	Abo de urorum in	l sita después	2 ados desputs	3 gflos después	4 alloa después	Il afica después	Safas después	7 after después	fi after desputs	11 adve después	lika de 9 después
	Provisión pendlente	8.355,63	3,235,71	2.092,03	1.350,78	002,67	637,84	460,97	385,08	267,37	183, 18	1 68,89
2005 y antartores	Pagos acurridados	23.097.91	26.739,31	27,635,45	28.222.44	28.605,76	28.847,50	28.948.90	29.032.05	29.098.83	29.154,72	20.226,49
	IGIAL CONTE	30.353.54	29.975.02	28.727.48	29.583.20	29 509,43	29.485,14	29.407.87	29.417.11	29.368.00	29.337.88	29.385,38
	Provision pendlude	2,509,74	1.039,81	020,00	383,33	264.04	1787	127,40	100,22	73,22	68,53
2006	Pagna acumdados	3,384,75	4.539,71	4,949,55	5.144,98	\$ 287,73	5.356,28	6.383.54	6,422,94	£ 438.42	5.441,18
	TISTAL COSTE	6,874,49	5.699.22	5.579,45	8.634.31	6.651,77	6.528.60	6.620,84	6.623,18	5.511,87	5.510.03
	Provisión pendleria	2,844,42	1,108,13	702.98	416.97	310.45	227,90	174,78	125,69	121,11
2007	Pagos acuratiados	2.781 Ea	6.148.50	6.602.68	6.782.12	6.889.81	8.665.28	5.998,13	6.037.78	6.043.54
	TUTAL COUTE	6.698,11	6.254,71	8.205.54	8.139 89	6.200.26	8.188,18	8.172.81	6.163.67	6.164,65
	Provisión pardiente	2.811,75	1,149,38	862,19	441,37	223.57	257,03	192,35	163,79
2008	Pagos scurstados	4.238,88	5.878,83	0.008,37	6,203,79	6.302,48	6.382.35	6.401,08	6,429,04
	TOTAL COSTE	7.050,63	8.827.91	8.688.68	8.848,18	8.831.05	6.610,38	6.553.43	6,592,83
	Provisión pandlerts	2 588 63	825.57	650,60	સર્વ ભ	251,60	173,58	163,84
2017-0	Progen seumsendas	4.431.21	5.781,29	6.073,13	8,249,35	6.335.00	8.400,16	8.433,52
	TOTAL COSTU	7.017.74	6.706,66	6.623.73	6.688.29	6,588,60	6.673.74	6.597,38
	Provisión panderio	2,921,94	1.138.87	681,11	391,20	262,00	192,40
2010	Pages sours faces	5.074,13	8.734.54	7,070,00	7,353,40	7.470.20	7.538,03
	TOTAL COSTE	7.998,07	1.813,21	7.751,11	7.744,60	7.732.28	7.720.48
	Provision parademise	2,416,14	877,80	530,28	344.41	252,35
2011	Pagos accension	4.978.84	6.418.49	8.702,38	6.654.60	8.810.85
	TOTAL COSTI	7.394,78	7.293,28	7 232,87	7.199,21	7.163,20
	Provisión pandorio	2.658,76	953, 17	648,32	345,64
2012	Pages acceptudes	4.713.83	6.179.77	6,513,44	6.684.78
	TOTAL COUTE	7.372.89	7.132.94	7.059.78	7.033.42
	Provízión perdieria	2.688,73	1.020,95	8 14,08
2019	Pegos acumulados	4.930,08	6,394,13	6.769.54
	TOTAL COSTE	7.818.81	7 .415,08	7.383.62
	Provision pendicres	2.819.47	1.149,63
2014	Pagos acurrulados	5,287,83	8.898.69
	TOTAL COSTE	8.207.30	8.049,22
	Provisión pendlente	3.111,12
2018	Pagna acuratiados	4.684.59
	ITTAL CONTR	8.765,71

31 de diciembre de 2015

	Afra de commentia
Concepto	2018	2314	2013	2012	2011	2010	2009	2008	2007	2006	2005 y antarices .	Total
Provision para prestaurones esqura directa No Vida	3.111.12	1.149,63	814,08	348.64	252,35	182,40	189.64	163,79	121.11	68.85	158.69	8.334.70
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Company Come Come Datus unt and ligenum de externa

Ejercicio 2014

Ado do							Evolución del costs de los sinfectros en los signionasse el de acustrancia				9 mille desguis lifes de 9 desputa 180,38 110,30 123,55 23.032,94 23.07 1,40 21.158,49 23.181,70 71,40 50,43
orcernantis du los akringtone	Concepto	Adoda occurrently	1 and desputs	2 alos despete	3 after timeguite	E ACIOS después	8 after tineptale	8 afina descuée	7 inton desputs	8 afica describe
	Provisión purchanto	4.818.48	2.262,52	1.513,21	1.021,84	873,58	448,63	313,20	238,60
2004 y anteriores	Радаа асыгыйасов	19.273.01	21.296.04	21.039.56	22,342,46	22.652.40	22 819.23	22.903.24	22.952.97	22.094,26
	TUTAL COSTE	23.889.49	23,658,56	23.452.77	23.364,10	23.325.95	23.264.55	23.221.44	21.191,67	23.154,62
	Provisión pendlette	2.224,40	833,00	535,87	349,13	210,12	155,40	111,40	125,73
2005	Pagos acumilados	3.104,74	4.177,81	4.449.31	4.844,27	4.757,19	4.839,87	4.838,41	4,888,05	4 897.04	4.905,87
	TUTAL COSTS	6.329,14	2110,61	4,984,98	4.993,40	4.987,31	4,995,27	4.979,81	8.011,78	4.958,44	4.956,30
	Provision pandema	2.317.60	082,13	558,27	337,42	229,24	149,42	104,41	81,07	53,68
2006	Pagos acurruiscos	3.343,17	4.477,18	4.809,18	4.988,31	5.122.30	5.184,60	8,218,53	8,243,14	5.287,65
	TOTAL COSTI	5,650,77	5,459,31	5.387,45	6.325,73	6.350,64	6.334.02	5,322,94	5.324,21	2.211.31
	Provisión parafieria	2.678.31	1.007.55	639.03	377,41	284.73	202,31	183,58	117,08
2007	Pages acumsador	3.729.57	5.035.76	0 339 80	5.594,77	5.638,43	5.770,92	2.801,57	5.838.62
	TOTAL COSTS	6,405,88	6.043,30	5.978.83	5.972,18	5,983,16	8,973,23	8,961,15	ਡ ਰਵਜ ਵਿਭ
	Provasón pendlerio	2.634.88	1.0388.82	583.22	383.65	287.60	224.47	174,53
2008	Pagos acumsados	4.214.37	8.565,72	18.888.38	8.104,76	6.175,10	6 234.11	6.273.68
	TOTAL COSTA	0.849.05	6,602,37	6.471.58	6,488,61	6,462,90	6,458,58	6,448,51
	Provisión pardiente	2469,70	634,63	581,62	377,01	201733	159.97
2.0 20	Pages acumfados	4,523,21	6.814.84	6.084.55	8,222,89	6.303.42	8.384.13
	TOTAL COSTE	0,992,91	6.649,47	6.648,20	6.600,00	6,534,75	6.524,10
	Provisión pendloría	2.815.43	1.048.50	જિલ્લું છે. કેન્ડર્લે જોડા	375,29	247.81
2010	Pagos acurruladors	238,83	8.732.48	7 065,74	1 335 24	7.448.89
	RESOD WADI	6,052,33	7.838,95	7,699,32	7.719,53	7.594,50
	Provisión pondierás	2.249,57	749,14	470,41	297,21
2011	Pagos soumsedus	5.148.54	6.438.52	6.653.05	6.777.38
	TOTAL COSTE	7.398,11	7.137.55	7.123.48	7,074,59
	Provenion porcherst	2.562.94	832,12	456.68
2012	Pagos somfedor	4.831,47	8,238,89	6.495.35
	TOTAL COSTE	7,294,41	7.069,04	6.952 M
	Peoutaion perdiente	2.603.41	049,23
2013	Pagos aculturasiscion	5.109.56	6.532.28
	THIS COSTE	7,712,97	7,477,51
	Provision pendoma	3.032.91
2014	Page acumfados	5.610.00
	TOTAL COSTE	6.642,97
Claima en cillenes de surve

31 de diciembre de 2014

Cancepta		Alla de ocurrencia
	2014	2013	2012	2011	2010 - 1		2009		2005	2003	2004 y artisticans	Tatal
Provínios para prestaciones segura directo No Victo		3.032.91				159,97 159,97 159,97	174,83 7	117,08 17,08	153,60	50,43	110.30 20	5.645.97

El porcentaje imputable al reaseguro cedido de la siniestralidad recogida en los cuadros anteriores asciende de forma global a un 21,35 por 100 y a un 17,83 por 100 en los ejercicje 2014 respectivamente.

No se aporta la información relativa a la evolución de la siniestralidad por año de ocurrencia del reaseguro aceptado ya que con carácter general las compañías cedentes siguen métodos de contabilización distintos al método del año de ocurrencia. Conforme a los estudios realizados para el reaseguro aceptado el grado de suficiencia de las provisiones técnicas es adecuado.

6.15. PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

En los cuadros siguientes se detallan los movimientos de las provisiones para riesgos y gastos en los dos últimos ejercicios.

Ejercicio 2015

					Entradas	Salidas
Concopto	Ajustos al Saldo inicial salda intelai		Cambios on al pormotro	Provisiones dotados	Aumanto do valor par doscuonto	Provisiones uplicadas	Provisionas rovortidas	Saido final
Provisión para tributos	382.80	(B4.88)	(0.27)	7,48	17,82	(17,79)	-	275,16
Provisión para pagos por convenios do liquidación	13,10	0.12	5,58	47.68	6.12	(55,15)		\$7.41
Provisiones por reastructuración	27,85	1	0.04	5,64	1	(27,78)	8	5,75
Otras provisiones por compromisos con el personal	104,79	(2,59)	2,68	147,42	1,28	(57,22)	(1,19)	195,15
Otras provisiones	190.05	(14,18)	11.15	133,77	2.98	(1 12,68)	(7,65)	203.56
TOTAL	688,29	(101,19)	19,16	341,95	28,18	(270,62)	(6,74)	697,03

Elercicio 2014

				Entradas		Salidas
Cancopto	Saizo Inicial	Ajustos al Cambios on el saldo inicial perimetro		Provisionas dotados	Aumento do vator par descuanto		Provisiones Provisiones apileadas revertidas
Provision para bibulos	313,62	4,35	1	17,72	18.77	(1,74)	(0.17)	3.7.50
Provisión para pagos por conventos de liquiduction	10,78	1,38		37.38	0.18	(31,58)	I	13.10
Provisiones por reastructuración	સ્ત્રે રિપ	t	-	0,03		(19,49)	(8,20)	27,85
Otras provisiones por compromisos con el personal	69,42	8,48	0.03	58,68	0.17	(30,31)	(1.68)	104,79
Otras provisiones	197.45	(12,50)	0,47	25,68	10,58	(29,52)	(2.09)	190.05
TOTAL	648,78	1,71	0,50	134,45	29,83	(112,64)	(12,14)	688,29

En las provisiones para riesgos y gastos se incluyen los importes estimados de deudas tributarias, pagos por convenio de liquidación, reestructuración, incentivos al personal y otras derivadas de las actividades y riesgos inherentes a las mismas de las sociedades que integran el Grupo, cuya liquidación se realizará en próximos ejercicios.

La estimación del importe provisionado o del momento temporal en que se van a liquidar las provisiones se ven afectados por incertidumbres sobre la resolución de recursos interpuestos y evolución de otros parámetros. No ha sido necesaria la realización de hipótesis acerca de acontecimientos futuros para determinar el valor de la provisión ni se esperan eventuales reembolsos de provisiones.

Provisión para tributos

El epígrafe "Provisión para tributos" incluye a 31 de diciembre de 2015 y 2014 pasivos fiscales por importe de 247,09 y 309,05 millones de euros, respectivamente, relativos a las contingencias fiscales que las entidades brasileñas mantienen con la administración tributaria de dicho país, pendientes de decisión por parte del Tribunal Supremo Brasileño. Estas contingencias se refieren a los tributos denominados COFINS (Contribución fiscal destinada a la financiación de la seguridad social) por importe de 242,19 millones de euros (302,79 millones de euros a 31 de diciembre de 2014) y el Programa de Integración Social (PIS) por importe de 4,90 millones de euros (6,26 millones de euros a 31 de diclembre de 2014). El origen de dichas contingencias se encuentra en la diferente interpretación de la norma que mantiene el Gobierno brasileño y el sector empresarial respecto a la procedencia de la aplicación de dichos tributos sobre la facturación de las entidades.

Por otra parte, el Grupo mantiene procesos judiciales abiertos con la administración tributaria en Brasil por la exigibilidad de los mencionados tributos COFINS y PIS, relacionados con los ingresos financieros y no operativos, por importes de 113,73 millones de euros y 121,88 millones de euros a 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente. Dada la incertidumbre actual en la jurisprudencia sobre la ampliación de la base de cálculo del PIS y de la COFINS para incluir los ingresos financieros y no operativos, así como la existencia de un dictamen de la "Procuradoria Geral da Fazenda", que es favorable a las entidades aseguradoras, tanto el Grupo como sus asesores califican el nesgo de pérdida como posible.

Otras provisiones

En "Otras provisiones" se recogen, entre otros, los conceptos siguientes:

· Pagos contingentes derivados de combinaciones de negocio.

Recogen la parte variable del precio de la combinación de negocios que depende directamente de la consecución de unos determinados objetivos, ligados a la evolución de cada uno de los negoclos adquiridos, ascendiendo a 83,26 y 78,42 millones de euros a 31 de diclembre de 2015 y 2014. respectivamente.

Para su cálculo se tiene en consideración el Embedded Value. En cada cierre de los estados financieros se reevalúa el importe de la prestación contingente, registrando las diferencias obtenidas respecto a la valoración anterior.

La liquidación de los mismos se produce integramente a partir de la fecha de referencia para el cálculo del Embedded Value, estando prevista para los ejercicios de 2016 a 2021 conforme a los contratos firmados con los vendedores en cada combinación de negocio.

· Demanda arbitral en Argentina.

Tras la venta en 2012 de las acciones de las compañías argentinas MAPFRE ART y MAPFRE SALUD al grupo GALENO, dicho grupo ha interpuesto en 2015 una demanda arbitral contra MAPFRE en la que reclama una indemnización por supuesto incumplimiento del contrato, cuyo importe total asciende a 67,40 millones de euros. El Grupo ha procedido a provisionar los Importes reclamados en concepto de Pasivos indemnizables por importe de 5,02 millones de euros. Respecto al resto de importes reclamados, en concepto de Pasivos omítidos, Pérdida de cartera y Morosidad, tanto el Grupo como, asesores entienden que el riesgo de que puedan derivar del mencionado proceso de SOASSE de cuantía significativa no es probable.

6.16. DEPÓSITOS RECIBIDOS POR REASEGURO CEDIDO Y RETROCEDIDO

Los depósitos por reaseguro cedido y retrocedido constituyen garantías entregadas a los reaseguradores en función de los contratos de cobertura de reaseguro firmados dentro de las prácticas habituales del negocio, devengan intereses a pagar y el periodo medio de renovación es generalmente trimestral. La liquidación de los citados intereses se realiza de forma trimestral.

6.17. DEUDAS

Los saldos incluidos en los epígrafes de deudas por operaciones de seguro directo y coaseguro, por operaciones de reaseguro, deudas fiscales y otras deudas no devengan intereses a pagar y con carácter general su liquidación se realizará en el ejercicio siguiente.

6.18. INGRESOS Y GASTOS DE LAS INVERSIONES

El detalle de los ingresos y gastos de las inversiones para los ejercicios 2015 y 2014 se muestra a continuación:

Ingresos de las Inversiones

			ingresos de las inversiones de:		Ingresoa financieros de Otrus		Tetal
Concepto		Explotacion	Patrimonio		actividados
	2015	2014	2513	2014	2315	2314	2015	2514
INGREGOS POR INTERESES, DIVIDENDOS Y SIMILARES involsiones inmobilantas
Alquiloros	46,49	48,00	2,688	2,88	13,40	18.09	61,57	BS CP
Objects	225	0.38	0.04	0,28	2.33	1,48	4,82	2.16
Ingresos procedentos da la cartam a vencimanas
Rosta (ca	198.75	2017	1,29	9.00		0.65	200.04	229.11
Other invorsioners	3,18	478	0.04	0.50		0.02	322	5.3
ingresos procupentos do la cartora disponible para la vecta	1.284,72	1.223.04	81.68	01,53	4,655	8,78	1.360.75	1,320,38
ingresos procedentos de la cartora do nogadiación	268 BB	281,68	0,21	0.69	0.48	0.55	289,033	282,60
Otros condimionios financious	304,08	17723	51,87	85,40	20,31	17.05	318.64	100.00
TOTAL INGRESOS	2.057,41	1.905.40	137,01	182,29	41,65	41,11	2.255.87	2.128.53
GANANCIAS REALIZADAS Y KO REALIZADAS
Gararetas notus rozitzadors:
treasional russolation	352	18,93	1.04	124	14.04	3.11	18.57	2017
luvursionus floatemas contora a voncimionio	22.65	9,44		0.00	4.23	8.27	38,88	15.74
liversiones financionas cartora disponiblo para la vento	10701	229,78	34,70	51,84	3.87	0.83	370.68	21:248
invorsiones fannolonas cartero do nogocinaion	25,32	22.41		0.18	28,22	23.19	51,54	4913-
· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ·	0,85	3.68	0,14	0.15	0.24		1,23	3.83
Gananolas no realizados: matemanto del valor manitzabla do la cortora do nogocionión y	40,79	178.32	-	1,63	0.15	1.51	40,94	178,55
boncedes on derivados Occas	383	8,79	પ્રાપ્ય	0,01	-	0.07	3,84	8,67
TUTAL GANANCIAS	43.97	189,54	35,66	55.63	48,75	35,53	. 2017 11:53	550,59
TOTAL INGRESOS DE LA9 INVERSIONES	2.528.28	2375.04	172,57	237,37	80,20	18.69	2.789.45	2.622.10

Gastos de las inversiones

			Castos de las treursiones do:		Gastos financieros de Otras		Total
Concepto		Explotación	Patrimonia			ecthidades
	2015	2014	2015	2014	2013	2014	2015	2014
GASTOS FRANCIEROS
invorsionas inmobilarias
Goston opendivos directors	24,05	23,03	6,29	5.01	-	-	29,34	28.04
Circa gastos	729	3.55	0.10	-	12.00	8.35	1913	11.90
Gastos procedentos do is curtori a voncimiento
Ronta fla	4.90	40,28	0.02	0.3	1		5,75	40.53
Circs invarsiones	0,11	1,34			-	0.01	0,11	1,35
Gosina procadentos de la cartora disponible para la vonta	143,08	122,68	18.68	24,21			159,74	158.87
Gastos procedentes de la cartero do negociación	144,70	154 00	0,38	0.97	-	-	145.03	152.08
Otros gastus financieros	180,97	71,61	2,49	2.10	103.20	114,18	288,75	187,67
TOTAL GASTOS	503,01	423,34	25,54	22,62	118.29	122,52	648,14	578,48
PERDIDAS REALIZADAS Y NO REALIZADAS
Pordidos notas rusilizators
invorsionos inmobilicrina	4,68	8 BS	0,62	0,18	1.77	0,48	8.83	7,47
lovorsionus financintas socioni a vancimierin		0.04			-			0.04
l'iversiones linuncieres azitora disponiblo para la venia	69.83	37,25	13,23	8.84	0.93	-	104,04	44 63
triversiones financieres contam de nogociación	2.88	1,84	0,02	0.63	0.78	2,60	3,78	4,47
	29,92	15,48	0,29	0,49	10,11	2,81	40.07	18.78
Portides no roalzados
Disminución del valor mizonable do la cartera de nogaezación y perfidas on derhados	29,23	0,23	-	1	0.12	1,78	29,35	1,93
CHICA	1,48	0,51	-	0.07	0.08	8,11	1,52	8.63
TOTAL PERQUDAS	153,15	62,18	14,15	7,53	12.57	15,74	125.83	12.51
TOTAL GASTOS DE LAS INVERSIONES	653,16	485,52	47.00	40.21	128.85	138.26	.	023.83

Los gastos procedentes de las carteras de inversión tienen su origen principalmente en los contratos de permuta financiera relacionados con operaciones de seguro.

6.19. GASTOS DE EXPLOTACIÓN

A continuación se desglosan para los dos últimos ejercicios los gastos de explotación netos por destino y naturaleza.

Gastos de explotación por destino

Concepto	2018	2014
Gastos imputables a prestaciones	859,28	771,81
Gastos de adquisición	4.524.30	4.303,17
Gastos de administración	807,41	779,54
Gastos de las inversiones	703,16	525,73
Otros gastos técnicos	105,48	105.10
Otros gastos no técnicos	112.30	108,54
Gastos de explotación de ptras actividados	218.05	473.12
TOTAL	7,630,98	7.086.81

Gastos de explotación por naturaleza

Concepto	2015	2014
Comisiones y ctros gastos de cartera	3.511.73	3.378.77
Gastos de personal	1.738.48	1.598.85
Servicios exteriores
· Arrendamientos (locales e inmuebles)	85.18	76,58
- Reparaciones y conservación (locales e inmuebles)	84,24	75,38
- Arrendamientos y reparaciones (equipos de informática)	47.28	54,80
- Arrendamientos y reparaciones (aplicaciones informáticas)	128,03	116,41
- Otros servicios (aplicaciones de informática)	183,97	164,24
· Suministros (comunicacionas)	39,95	24,47
· Publicidad y propaganda	156,60	132,33
· Relaciones públicas	48,53	49,47
· Servicios de profesionales independiantes	156,88	125,93
- Otros servicios	346.75	346,83
Tributos	209,59	208,85
Dotaciones para amorizaciones	270.34	274,57
Gastos impulados directamente a destino	623,50	441,25
TOTAL	7.630,98	7.088.81

La cuenta de resultados presenta los gastos por destino, es decir, en base a la función que los mismos cumplen en el ciclo de explotación de la actividad aseguradora (gastos imputables a las prestaciones, a la adquisición de contratos de seguro, a la administración, a las Inversiones o a otros conceptos técnicos).

Los gastos se registran inicialmente por su naturaleza, y se reclasifican a destino en aquellos casos en que éste no es coincidente con la naturaleza. A continuación se indica la reclasificación realizada en los siquientes epigrafes:

• 1) Gastos imputables a las prestaciones. Recogen los gastos del personal dedicado a la gestión de siniestros, la amortización del inmovilizado afecto a esta actividad, los honorarlos pagados por razón de gestión de siniestros y los gastos incurridos por otros servicios necesarios para su tramitación.
• 2) Gastos de explotación netos. Los gastos que se incluyen en este epigrafe se desglosan en:
  • Gastos de adquisición. Recogen comisiones, gastos del personal dedicado a la producción, amortizaciones del inmovilizado afecto a esta actividad, gastos de estudio y tramitación de solicitudes y de formalización de pólizas, así como gastos de publicidad, propaganda y de la organización comercial directamente vinculados a la adquisición de los contratos de seguro.

Gastos de administración. Recogen principalmente los gastos del personal dichas funciones y las amortizaciones del inmovilizado afecto a esta activida los gastos derivados de asuntos contenciosos vinculados a las primas, gasí

de cartera y cobro de primas y gastos de tramitación de extornos y del reaseguro cedido y aceptado.

• Comisiones y participaciones del reaseguro. Recogen la compensación de los reaseguradores a las entidades cedentes por los gastos de adquisición y administración incurridos por éstas, así como su participación en los beneficios del reasegurador.
• 3) Gastos de las inversiones. Recogen los gastos del personal dedicado a la gestión de las inversiones, las dotaciones a la amortización del inmovilizado afecto a esta actividad y otros gastos de gestión de las inversiones tanto internos como externos, comprendiendo en este último caso los honorarios, comisiones y corretajes devengados.

Los gastos de las inversiones se agrupan en las categorías de explotación y de patrimonio, según procedan de las inversiones en las que se materializan las provisiones técnicas (inversiones de explotación) o de las inversiones en las que se materializa el patrimonio de la entidad (inversiones de patrimonio).

6.20. RESULTADO DEL REASEGURO CEDIDO Y RETROCEDIDO

	No vida		Vida		Total
Concepto	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Primas	(3.441,85)	(2.598,99)	(199,01)	(262,17)	(3.640.86)	(2.861.16)
Variación del la provisión para primas no consumidas y para riesgos en curso	427.14	21,97	24,37	(4,29)	451.51	17,68
Prestaciones pagadas y variación de la provisión para prestaciones	1.666.28	1,281,24	80,42	156,00	1.748.70	1.437.24
Variación de la provisión matemática y de otras provisiones técnicas	(3,16)	4,78	14,51	7,98	11,35	12,76
Participación del reaseguro en comisiones y gastos	335,32	322,09	56,44	87,12	391,76	409,21
Resultado del reaseguro cedido y retrocedido	(1.018.27)	(868,91)	(23,27)	(15,38)	(1.039,54)	(984,27)

El resultado por las operaciones de reaseguro cedido y retrocedido de los ejercicios 2015 y 2014 se muestra a continuación:

6.21. SITUACIÓN FISCAL

Régimen de consolidación fiscal

Impuesto sobre beneficios .

Desde el ejerciclo 1985 parte de las sociedades consolidadas con domicilio social eg spaña están incluidas a efectos del Impuesto sobre Sociedades en el Grupo Fiscal número 9/8 por la Sociedad dominante y aquellas de sus entidades filiales que cumplen los requisit e 8

dicho régimen de tributación. Las entidades filiales que en 2015 forman parte de dicho Grupo Fiscal están detalladas en el Anexo 1 de esta memoria.

. Impuesto sobre el valor añadido

Desde el ejercicio 2010, y a efectos del Impuesto sobre el Valor Afladido, parte de las sociedades consolidadas con domicilio social en España están incluidas en el Grupo de entidades IVA 87/10, constituido por MAPFRE S.A. como sociedad dominante y aquellas de sus sociedades dominadas que en su día acordaron integrarse en el citado Grupo. Las entidades filiales que en 2015 forman parte de dicho Grupo están detalladas en el Anexo 1 de esta memoria.

Componentes del gasto por impuesto sobre beneficios y conciliación del resultado contable con el gasto por impuesto de operaciones continuadas

A continuación se detailan, para los ejercicios terminados a 31 de diclembre de 2015 y 2014, los principales componentes del gasto por impuesto sobre beneficios de operaciones continuadas y la conciliación entre el gasto por Impuesto sobre beneficios y el producto de multiplicar el resultado contable por el tipo impositivo aplicable. El Grupo ha efectuado la conciliación agregando las conciliaciones hechas por separado utilizando las tasas nacionales de cada uno de los países.

Concepto		Importe
	Eferciclo 2015	Elerciclo 2014
Gasto por impuasto
Resultado antes de impuestos de operaciones continuadas	1.476.03	1.745.48
28% del resultado antes de impuestos de operaciones confimusdas (30% en el ejercido 2014)	413,29	523,64
Efecto fiscal de las diferencias permanentes	(51,51)	(40,57)
incentivo fiscal del ejercicio	(11,65)	(18,57)
Efecto fiscal por tipos impositivos distintos al 28% (30% en el ejercicio 2014)	87,75	3,80
Total gasto por impuesto corriente con origen en el efercicio	437,88	468,30
Gasto por trapuesto contante con artgen en ajercicios anteriores	29,28	14,88
Créditos de perlodos anteriores previamente no reconocidos por bases imponibles negalivas, deducciones pendientes de aplicar o diferencias temporarias	(3,53)	3,15
TOTAL GASTO POR IMPUESTO DE OPERACIONES CONTINUADAS	463,63	488,33
Impuesto sobre beneficios a pagar
Retenciones y pagos a cuenta	(475,65)	(459,58)
Diferencias temporarias y diferencias de conversión	51,83	80,24
Créditos e incentivos fiscales registrados en ejercicios anteriores y aplicados en éste	(9,56)	(6,59)
Impuasto sobre beneficios de aparaciones interrumpidas		(8,77)
TOTAL IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS A PAGAR (COBRAR) CON ORIGEN EN EL EJERCICIÓ	30,25	73,63
Impuesto sobre beneficios a cobrar de ejercicios anteriores	(46,60)
TOTAL IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS A PAGAR (COBRAR) NETO	(16,35)	18 16 11

Las deducciones por doble imposición no se han considerado en el cuadro anterior, por proceder mayoritariamente de dividendos cobrados de filiales eliminados en el proceso de consolidación.

En lo que respecta a las sociedades españolas, la normativa que se aprobó en 2014 estableció la reducción del tipo impositivo general vigente en dicha fecha (30 por 100) en cinco puntos porcentuales, dos puntos en 2015 y tres puntos adicionales a partir de 2016. Este cambio impositivo afectó en el ejercicio 2014 a la valoración de los activos y pasivos por impuestos diferidos, los cuales fueron calculados según los tipos de gravamen esperados en el momento de la realización. Los impuestos diferidos registrados en ejercicios anteriores fueron recalculados teniendo en cuenta los nuevos tipos impositivos, registrando su efecto en resultados o patrimonio neto dependiendo de la partida de la que procedían.

Activos y pasivos por impuestos diferidos

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 los activos y los pasivos por impuestos diferidos se presentan en el balance consolidado por el importe neto correspondiente a cada uno de los sujetos fiscales del Grupo, ascendiendo a los Importes siguientes:

Concepto	2015	2014
Activos por impuestos diferidos Pasivos por impuestos diferidos	255,91 (710,54)	206,73 (845,67)
Activo (pasivo) neto	(454,63)	(638,94)

Datos en millones de euros

Además de los activos por impuestos diferidos contabilizados en los ejercicios 2015 y 2014 indicados en el cuadro anterior, existen otros procedentes de bases imponibles negativas pendientes de compensar, por importe de 12,90 y 10,37 millones de euros, respectivamente, que no han sido contabilizados en aplicación de los criterios que establecen las NIIF-UE.

En los siguientes cuadros se desglosa el detalle de movimientos para los ejercicios 2015 y 2014 del saldo neto por impuestos diferidos, desglosándose el importe relativo a partidas cargadas o abonadas directamente a cuentas de patrimonio neto en cada uno de los dos ejercicios.

Ejercicio 2015

Concepto		Alustos al	Cambios en el perimetro	Procedentos do
	Saldo Inicial	saido intele		Resultados	Patrimonio	Baja	Baido final
Gastos de adquisición de cartera y ctros gantos de adquisición	1521,84)	BE BE	27,52	17,22	1	8.86	(388,20)
Ofcrancia de valoración do inversiones financieras	(1.523.40)	(29,50)	33.09	59,64	123,84	37,68	(1.281,85)
Otros ingresos y gastus revenocides	(19,28)	0.12	6.075	(0,31)		1,40	(2009)
Diferencia de valoración de provisiones moternáticas nor contabilited tâcita	1.129,25	(21,11)	(38,85)	(38,02)	(38,41)	(0,84)	994.02
Provisión de estabilización y catastrólico	(257,02)	79.08	(17,55)	(18,88)	t	1282	201,577
Otras provisionas libericas	69.52	હિન્દિક	371 63	(2,65)	-	(3,83)	100.83
Créditos fiscales por bases importibles nogativos	15.81	-		30,83	-	(7.41)	33.83
Criditos por incontivos fiscates	2.14	0.03	-	0,84	-	(0.22)	21.05
Complementos de pensionas y atros compremisos con el porsonal	103.32	(1,43)	ark	8.09	-	(73,95)	37,20
Provisiones para primas pendientas de cobro	11,39	1,98	3,80	11,55	-	(8,273)	19,48
Provisiones para responsabilidades y otras	121.26	(0,14)	39,94	29,00	1	(118,67)	70.39
Cróditos fiscales derivados de PIS , COFINS y REFIS (Nota 6.157	225,25	(50,08)	-	7.84	1	-	183.01
Circa conceptos	11,68	-	(6,48)	20.98	t	(22,30)	3.88
TOTAL And Am Street with the proper	(838,94)	71,01	77.99	Trailled	85,43	(178.95)	(454,83)

Elercicio 2014

	Saido Iricial	Alustos al unido inicial	Camblos on cl parmetro	Procedentos do
Concepto				Resultados	Patrimonio	Balas	Saldo final
Gastos de adquisición de cartera y otros guatos do odquisición	(630.95)	(4,51)	(27,30)	20,22	-	114,90	(527,64)
Diferencia de valorución da inversionas financionas	(549,88)	1,88	(15,30)	50,50	(993,25)	82.63	(1.523,40)
Ciros ingresos y gastos reconocidas	(25.44)		1	1	(0,04)	620	(19,23)
Diferencia de valoración de provisiones matemáticas por contabilitied tacits	398 77	1	87 60	(10,91)	723,90	(74,84)	1.129,25
Provisión de estabilización y catestrólica	(263,89)	(0.81)	-	(18,77)	1	29,45	(257,627)
Otma provisiones técnicus	77,82	9,80		(0,23)	1	(18,90)	68.7
Créditos fiscales por boses imponibles negativas	20,43	(0,24)	-	0.23	-	(4,87)	15,81
Criditos por incentivos fiscales	1,03	-	-	18.59	-	(18.38)	2,14
Complamentos de pensionas y etros compromisos con el porsonal	104,31	0.13		4.79	1	(5.91)	103 32
Províziones para primos pendientas de cobro	11,34	0.23		8.48	-	(8,64)	11,39
Provisiones para responsabilidades y otros	131,15	(3,08)	2.69	17.0	-	(27,23)	121,26
Crúditos Escales derivados do PIS . COFINS (Noto 8.15)	223.99	2.82	-	(1,33)	1	-	225,25
Otros conceptos	87.11	0,60	0.04	(6,99)	-	(49,10)	11,68
TOTAL	(435,78)	6.6	(52,24)	79,30	(264,39)	27,45	(638,94)

A cierre del ejercicio 2015 los activos y pasivos por impuestos diferidos con vencimie @ Pu 12 meses ascienden a 99,25 y 80,70 millones de euros, respectivamente (81,61 y 69 millon euros, respectivamente, en el ejercicio 2014).

Bases imponibles negativas

El desglose de las bases imponibles negativas pendientes de compensar en las sociedades consolidadas por integración global al cierre de los dos últimos ejercicios es el siguiente:

	importo basos imponiblos nogativas			Activo por impuosto diferido
Elerciclo do generación		Aplicadas en el ojorcicio Pondiontos de aplicar		importo contabilizado		importo no contabilizado
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2018	2014
2005	0,78	0,38	10,28	11,04	1,05	0,94	2,64	274
2008	0,07			0,07		0,02
2007	0.14		0.08	0,22	-	0,02	0,03	0,03
2008	14,89	7.76	1.49	16,38	-	1,78	0,37	1.45
2009	0,67	Am	1.14	1,81		0,16	0,28	0,28
2010	0,71	-	1,07	1,78	0,03	0,31	0,23	0.14
2011	0,48	***	8,67	9.16	0,64	0,64	1,27	1,92
2012	0,94	3,97	21,42	22,38	2,88	3,53	1,73	1,36
2013	17,77	3,70	8,38	24.15	0,03	8,14	1,26	1,13
2014		-	17,95	17.95	3,58	3,07	2,82	1,32
2016	-		106,52		30,64	-	2,37
Total	36,45	15,79	174,98	104.91	38,83	15,61	12,90	10.37

Los activos contabilizados por impuestos diferidos por bases imponibles negativas de compensación en las sociedadas se corresponden con bases imponibles negativas generadas como consecuencia de hechos no habituales en la gestión y es probable que se disponga de beneficios fiscales futuros contra los que aplicarlas. Los procedentes de sociedades españolas fueron ajustados a 31 de diciembre de 2014 para valorarlos conforme a los nuevos tipos impositivos vigentes en el ejercicio previsto de aplicación (28% en 2015 y 25% en ejercicios siguientes).

Incentivos fiscales

El detalle de los incentivos fiscales de las sociedades por integración global para los ejercicios 2015 y 2014 es el síguiente:

Madalidad				importe aplicado on el ejercicio Importo pendiento do aplicación	Importe no registrado
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Deducción por dobla imposición	20,14	72,52	2,55
Reserva de capitalización	9,09		-	4
Creación de empleo y otros	4.7	18,38		2.14
Total .	33,93	90,90	2,55	2.14	1

El Grupo de consolidación fiscal nº 9/85 se ha acogido en el ejercicio 2015 a la reducción por reserva de capitalización prevista en el artículo 25 de la ley 27/2014, del Impuesto sobre Sociedades, dando lugar a una minoración en la cuota consolidada de 9,09 millones de euros. Dicho beneficio fiscal está condicionado a la constitución de una reserva indisponible que alcance el 10% de la reducción por reserva de capitalización, requisito que será cumplido por la Sociedad dominante del Grupo, con cargo a las reservas de libre disposición existentes en su balance cerrado a 31 de diciembre de 2015.

Comprobaciones tributarias

De acuerdo con la legislación vigente, las declaraciones realizadas por los diferentes impuestos no podrán considerarse definitivas hasta haber sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haber transcurrido el plazo de prescripción (para las sociedades españolas cuatro años).

Como resultado de las actuaciones iniciadas con fecha 17 de febrero de 2012 respecto del Impuesto sobre Sociedades del Grupo Fiscal 9/85 por los ejercicios 2007 a 2009, que afectaron a MAPFRE, S.A., como entidad dominante, así como a las entidades dominadas MAPFRE ASISTENCIA, COMPAÑA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A. (ejercicios 2007-2009), MAPFRE GLOBAL RISKS, S.A. (ejercicios 2008 y 2009), MAPFRE VIDA S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA (ejercicios 2008 y 2009) y MAPFRE ESPAÑA COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A. se firmó un acta de disconformidad por importe de 5,54 millones de euros en relación con la deducción por gastos de investigación v desarrollo e innovación tecnológica cuya liquidación se encuentra recurrida ante el Tribunal Económico-Administrativo Central, estando pendiente a la resolución de la reclamación interpuesta.

Se incoaron igualmente Actas de disconformidad en concepto de "Retenciones por rendimientos del trabajo" ejercicios 2008 y 2009, por importe total de 0,49 millones de euros, así como en concepto de "Retenciones sobre rendimientos del capital mobillario" ejerciclos 2008 y 2009, por importe de 5,38 millones de euros, que afectan a MAPFRE VIDA y MAPFRE ESPAÑA, cuyas liquidaciones se encuentran recurridas ante el Tribunal Económico-Administrativo Central, estando igualmente pendiente a la fecha la resolución de las reclamaciones interpuestas, excepto por lo que respecta al acta incoada a MAPFRE VIDA en concepto de "Retenciones sobre rendimientos del capital mobiliario" ejercicios 2008 y 2009, que se encuentra recurrida ante la Audiencia Nacional.

Como resultado de las actuaciones inspectoras de alcance limitado iniciadas con fecha 23 de junio de 2014 en MAPFRE ESPAÑA y MAPFRE VIDA se firmaron actas de disconformidad en concepto de retenciones sobre rendimientos del capital mobiliario de los ejercicios 2010 a 2013, relativos a determinados seguros de riesgo y ahorro, cuyas liguidaciones se encuentran recurridas ante el Tribunal Económico-Administrativo Central.

Adicionalmente existen actas incoadas a MAPFRE ESPAÑA por importe de 2,70 millones de euros relativas al Impuesto sobre Sociedades de los elercicios 1999, 2000 v 2001 cuvas liquidaciones se encuentran recurridas ante la Audiencia Nacional. Asimismo y por lo que respecta al acta en concepto de Impuesto sobre Sociedades de MAPFRE VIDA por importe de 2 millones de euros relativa al ejercicio 2001, el Tribunal Supremo ha dictado sentencia parcialmente estimatoria del recurso de casación en su día interpuesto por la entidad.

Por tanto, a 31 de diciembre de 2015 las Sociedades consolidadas tiene abiertos a inspección todos los impuestos a que estan sometidas por los ejercicios 2012 a 2015, así como el Impuesto sobre Sociedades y retenciones a cuenta de rendimientos del capital mobiliario del ejercicio 2010 de MAPFRE ESPAÑA y MAPFRE VIDA.

En opinión de los asesores de ias Sociedades consolidadas, la posibilidad de que puedan producirse pasivos fiscales que afecten de forma significativa a la posición financiera de las Sociedades consolidadas a 31 de diciembre de 2015 es remota.

622 RETRIBUCIONES A LOS EMPLEADOS Y PASIVOS ASOCIADOS

Gastos de personal

El desglose del gasto de personal de los últimos ejercicios se muestra en el siguiente cuadro:

	Importe
Concepto	2018	2014
Retribuciones a corto plazo
Sualdos y salarios	1.191.49	1.087.86
Segundad social	23.6.072	230.36
Otras retribuciones	234,14	217.39
Prestacionas post-empleo
Compromisos de aportación definida	26,57	19.54
Compromisos da prestación definida	2,25	4.07
Otras retribuciones a largo plazo	26,69	20,62
Indemnizaciones por cese	21.94	20.17
Pagos basados en acciones	(0,64)	(1,38)
TOTAL	1.738,46	1,598,85

En el ejercicio 2015 se recoge como gasto de personal el correspondiente al seguro de Vida con cobertura de fallecimiento entre los 65 y los 77 años por Importe de 1,10 millones de euros, habiéndose imputado en el patrimonio neto 20,77 millones de euros, neto del efecto impositivo, movimiento recogido en Otras variaciones del ejercicio 2015 del Estado Consolidado de cambios en el patrimonio nelo. No se ha procedido a la reexpresión de los estados financieros del ejercicio precedente al no ser su efecto significativo.

Principales prestaciones y otros beneficios post-empleo

A) Descripción de los planes de prestación definida vigentes

Los principales planes de prestación definida que existen en el Grupo se encuentran instrumentados a través de pólizas de seguro, que son valorados conforme a lo detallado en la descripción de las políticas contables, y son aquellos en los que la prestación se fija en función de los sueldos finales, con prestación en forma de renta vitalicia, revisable según el indice de precios al consumo (I.P.C.) anual.

lmportes reconocidos en Balance m

Por una parte, existen obligaciones por planes de prestación definida cuyo importe asciende a 31 de diclembre de 2015 y 2014 a 50,59 y 53,28 millones de euros respectivamente, exteriorizadas íntegramente mediante pólizas suscritas con MAPFRE VIDA, por lo que no se han reconcedo activos afectos a estos planes y el pasivo reconocido en el balance de situación consolidado se encuentra registrado en el epígrafe "Provisión de seguros de vida".

Adicionalmente, existen obligaciones por compromisos por pensiones exteriorizados con pólizas de seguros afectas cuyo Importe a 31 de diclembre de 2015 y 2014 asciende a 13,38 y 13,80 millones de euros respectivamente, importe coincidente con el valor del activo afecto al plan

Conciliación del valor actual de la obligación

A continuación se detalla la conciliación del valor actual de la obligación derivada de los planes de prestación definida en los dos últimos ejercicios:

Concopto	2015	2014
VALOR ACTUAL OBLIGACIÓN A 1 DE ENERO	67,08	74,53
Costa de los servicios del ejercicio corriento
Coste por intereses	2,66	2.78
Aportaciones efectuadas por los perficipantes
Pérdidas y ganancias actuariales	0,68	0.84
Modificaciones por variaciones en el tipo de cambio
Prestaciones pagadas	(4,02)	(4.10)
Costa de los servicios passados
Combinaciones de negocios	4
Reducciones
Liquidaciones
Otros conceptos	(2,41)	(7,03)
VALOR ACTUAL A 31 DE DICIENBRE	63,97	67,08

Conciliación del saldo inicial y final de los activos afectos al plan y derechos de reembolso

En el siguiente cuadro se detalla la concliación dei saldo inicial y final de los activos afectos al plan y derechos de reembolso de los dos últimos ejercicios.

Concepto	2015	2014
VALOR ACTIVOS AFECTOS AL PLAN Y DERECKOS DE REEKBOLSO A 1 DE ENERO	STATE	74,69
Rendimiento esperado de los activos afectos al pion	2.68	2.78
Pérdidas y ganancias actuarialos	0.68	0.84
Modificaciones por variaciones en el tipo de combio	6
Aportaciones electuadas por el empleador	-
Aportaciones efectuadas por los participantes
Prestaciones pagadas	(4,02)	(4,10)
Otros conceptus	(241)	(7,03)
VALOR ACTIVOS AFECTOs AL PLAN Y DERECHO DE REENEROLSO A 31 DE DICIENBRE	63,977	87,08

Los activos asignados a las pólizas mencionadas anteriormente corresponden a instrumentos de patrimonio y de deuda cuya valoración está determinada prácticamente en su totalidad mediante precios cotizados en mercados activos.

C)

En el cuadro siguiente se detallan los importes reconocidos en la cuenta de resultados consolidada de los ejercicios 2015 y 2014.

Concepto	2015	2014
Coste de los servicios del ejercicio corriente
Coste par intereses	2.68	278
Rendimiento esperado de los activos afectos al plan	(2,65)	(2.78)
Pérdidas y ganancias actuariales	-
Costa de los servicios pasados reconocidos en el ejercicio
Otros conceptos
TOTAL GASTO RECONOCIDO EN LA CUENTA DE RESULTADOS

D Rendimiento

La tasa de rendimiento esperado se determina en función del tipo de interés garantizado en las pólizas de seguros afectas.

El rendimiento real de los activos afectos al plan, así como de las inversiones afectas a la cobertura de las provisiones matemáticas, ha ascendido en 2015 y 2014 a 2,66 y 2,78 millones de euros respectivamente.

1 Hipótesis

Las hipótesis actuariales principales usadas a la fecha de cierre de los dos últimos ejercicios han sido las siguientes: tablas de supervivencia PERMF-2000, IPC anual de un 3 por 100 en ambos ejercicios, siendo las tasas de descuento y el rendimiento esperado de los activos afectos idénticos al tratarse de productos con casamiento de flujos.

F Estimaciones

No se estima realizar aportaciones a los planes de prestación definida en el ejercicio 2016.

Pagos basados en acciones

La Junta General Extraordinaria de la Sociedad dominante, celebrada el 4 de julio de 2007, aprobó el plan de Incentivos referenciados al valor de las acciones para directivos del Grupo que se detalla a continuación:

• Fórmula: Se concede a cada participe el derecho a percibir en efectivo la cuantía resultante de multiplicar el número de acciones de MAPFRE, S.A. asignadas teóricamente, por la diferencia entre la media aritmética simple de la cotización de cierre durante las sesiones bursátiles de los 30 dias hábiles anteriores a la fecha de comunicación del ejercicio y la media aritmética simple de la cotización de cierre durante las sesiones bursálles correspondientes a los 30 días hábiles inmediatamente anteriores a la fecha de inclusión en el colectivo inicial de participes esta referencia se fijó en la cotización de cierre del día 31 de diciembre de 2006, que fue de 3,42 euros por acción.
• Ejercicio del derecho: El derecho es ejercitable en un 30 por 100 como máximo durante el mes de enero del cuarto año, en un 30 por 100 como máximo durante el mes de enero del séptimo año y el resto durante el mes de enero del décimo año. Todos los derechos concedidos deb eiercerse como fecha límite el último día del tercer periodo mencionado.

El número de acciones de referencia tenidas en cuenta a efectos del cálculo de la retribución ha ascendido a 6.432.749 en los dos últimos ejercicios, cuyo precio de ejercicio es el ya mencionado de 3,42 euros por acción.

Durante el ejercicio 2015 no se han producido altas ni bajas y en el ejercicio 2014 se produjeron dos bajas.

Para obtener el valor razonable de las opciones otorgadas se ha aplicado un modelo de vaioración basado en árboles binomiales, considerando los siguientes parámetros:

• · Como tipo de interés sin riesgo se ha considerado el tipo cupón cero derivado de la curva de tipos IRS (Interest Rate Swap) del euro al plazo de vencimiento de la opción.
• · Como rentabilidad por dividendos se ha considerado la que resultaba de los dividendos pagados con cargo al último ejercicio cerrado (2014) y la colización al cierre del ejercicio 2015.
• · Como volatilidad del activo subyacente se ha tomado la que resulta del comportamiento de la cotización de la acción de MAPFRE durante el ejercicio 2015.

En función de los anteriores parámetros, el citado sistema retributivo es valorado y reconocido en la cuenta de resultados conforme a lo indicado en la Nota 5.19 de la memoria. Los gastos de personal registrados en la cuenta de resultados por este concepto en 2015 y 2014 asclenden a (0,64) y (1,36) millones de euros, respectivamente, registrándose la contrapartida en el pasivo.

El importe total en libros de los pasivos registrados al cierre del ejercicio 2015 y 2014 en relación con el plan de incentivos referenciado al valor de la acción asciende a 0,14 y 0,81 millones de euros, respectivamente (siendo el valor intrinseco nulo a ambas fecha).

Al cierre del ejercicio no se ha ejercido ningún derecho, por lo que el 100 por 100 de los mismos se ejercerán en su caso en el mes de enero de 2017.

Con objeto de cubrir el gasto por este concepto a la fecha de ejercicio del derecho, se contrataron durante el ejercicio 2008 dos equity swap sobre 8.625.733 acciones y 219.297 acciones, con un precio de ejercicio de 3,2397 y 2,6657 euros, respectivamente. Al clerre del ejercicio 2015 y 2014 el valor de mercado neto de dichos equity swap, por importe de 8,08 y 3,65 millones de euros, respectivamente, se recoge en "Otros pasivos financieros", incluyéndose en la cuenta de resultados consolidada la variación del ejercicio.

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

Número de empleados

A continuación de detalla el número medio de empleados de los últimos ejercicios clasificados por categorías y sexo, y su distribución por segmentos.

Because of		Dirección			Administrativos			Comercisies			Resto			Total
	NOT CHANA		1000 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000		Hombers		ELECTS		Hombres		18.7073		Hombers		Cattle		Hombres		Stujerts
	સ્ત્રિ	1.2 1	2018	2014	2015	2014	ક્ષેત્	2214	2011	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014	ਸੰਗ੍ਰ	2014	2019	2009
D. F.A.	500	503	219	83	જ્યન	44	1,432	1,357	1.730	11	00	11-	1.00	2.682	- 12.03	2.33	4.593	4.595	4.793	4.65
LATAL KOHTE	215	250	205	15	450	375	400	411	253	36	443	480	10	266	3	35	1,747	\$ 650	1,725	1,654
LATAN SUR	455	8	254	20	8	87	147	1.191	634	836	957	1.185	1,347	222	1.179	977	3.589	1350	3.431	3,500
BRASTI	8	35	253	37	60	1.645	1,505	3944	રજા	444	151	536	825	291	2091	162	2.70	214	4.754	1969
NORTEANCERICA	27	255	22	231	187	465	904	8.60	141	124	105	122	100	847	1.153	180	1.35	\$ 377	2.04	2,550
ENEA	157	140	B	14	250	27	1.844	679	159	253	129	260	8	369	263	32	1943	1 24	2343	1.355
APAC	22	22	22	18	145	173	\$49	193	9	110	128	20	107	ાજા	251	201	474	33	571	56
HAPRE RE	8	41	8	13	19	8	65	57	4	જુ		8	0	8	50	7-1	27	100	150	154
AREAS CORPORATIVAS	254	287	123	193	38	49	47	151	37	29	20	14	623	65	49	ે કેન	00	045	711	880
Totti número medio de accompaning	2.226	2.209	1.843	5.415 1	4513	4.579	1.954	1.438	3.637	3.10\$	1.57	3,455	7.434	6.621	8.831	1771	17443	11.84	21.024	20.053

No existen diferencias significativas entre la plantilla media y la existente al cierre de los últimos ejercicios.

6.23. RESULTADOS NETOS POR DIFERENCIAS DE CAMBIO

Las diferencias de cambio positivas diferentes a las procedentes de los instrumentos financieros valorados a valor razonable imputadas a la cuenta de resultados consolidada ascienden a 870,84 y 461,28 millones de euros en los ejercicios 2015 y 2014 respectivamente.

Las diferencias de cambio negativas diferentes a las procedentes de los instrumentos financieros valorados a valor razonable imputadas a la cuenta de resultados consolidada ascienden a 806,32 y 417,80 millones de euros en los ejercicios 2015 y 2014 respectivamente.

A continuación se presenta la concillación de las diferencias de cambio reconocidas en patrimonio al inicio y al final del ejercicio en 2015 y 2014.

	Importe
Dascripción	2015	2014
DIFERENCIAS DE CAMBIO AL INICIO DEL EJERCICIO	(638,47)	(779,77)
Diferencia neta de cambio por valoración de partidas no monetarias Diferencia neta de cambio por conversión de estados financieros	(506,02)	3,82 139,48
DIFERENCIAS DE CAMBIO AL CIERRE DEL EJERCICIO	(1.142,49)	(636,47)

A 31 de diciembre de 2015 y de 2014 las diferencias de cambio netas derivadas de la conversión a euros de los estados financieros de aquellas entidades del Grupo cuya moneda funcional no es el euro son:

		Diferencias de conversión
Sociodad/Subgrupo	Area goografica		Positivas		Negativas	Nato
		2015	2014	2015	2014	2015	2014
Sociedades consolidadas por integración global:
MAPFRE RE	Europa, América y resto del mundo	22,44	23,89	(21,58)	(10,60)	0.88	13.29
MAPFRE AMERICA	América	69.79	39,00	(1.471,59)	(810,22)	(1.401,80)	(771,22)
MAPFRE INTERNACIONAL	Europa, América y resto del mundo	520,30	312,75	(183,24)	(158,68)	337.08	158.09
OTROS		27,52	14,39	(104,10)	(46,97)	(76,58)	(32,58)
Sociedades puestas en aquivalencia		40.00	-	8	-	1
1077-1		840,055	380,03	(1.780,49)	(1.024,45)	(1.140,44)	(634,42)

6.24. ACTIVOS Y PASIVOS CONTINGENTES

Al cierre de los ejercicios 2015 y 2014 y hasta la fecha de formulación de las cuentas anuales consolidadas no se tiene evidencia de la existencia de otros activos y pasivos contingentes diferentes de los detallados en la memoria por importes significativos.

6.25. COMBINACIONES DE NEGOCIO

Ejecutadas durante los ejercicios 2015 y 2014

Durante los ejercicios 2015 y 2014 se han adquirido diversas participaciones accionariales, siendo las más significativas las participaciones en DIRECT LINE ITALIA y DIRECT LINE ALEMANIA en 2015, y ASEGURADORA VALENCIANA DE SEGUROS Y REASEGUROS (ASEVAL), LAIETANA VIDA y LAIETANA SEGUROS GENERALES en 2014, constituyendo ASEVAL y LAIETANA VIDA una única unidad generadora de efectivo. Las adquisiciones de 2015 de las entidades DIRECT LINE se enmarcan en la apuesta por la multicanalidad y por el refuerzo de la presencia del Grupo en el continente europeo. Asímismo, el Grupo considera claves en la adquisición la afinidad y oportunidad de aprovechamiento de las capacidades del modelo de negocio del Grupo, así como el potencial de crecimiento y de creación de valor. El valor razonable de los activos y pasivos identificables de las participaciones adquiridas en estas sociedades son los siguientes:

		Ejorcicio 2015	Elercicio 2014
Concepto	DIRECT LINE TALIA	DIRECT LINE ALEMANIA	ASEVAL- LAJETANA VIDA	LAIETANA SEGUROS GENERALES
ACTIVO
Gastos de adquisición da cartara	15,60	23.62	91,01
Inversiones	602.95	397.14	2.980.48	4.00
Activos por impuestos diferidas		73.49	BB, 19	0.02
Crisitos	181.33	88.67	11,28	0.05
Tesereria	F2.00	13.98	85.22	0.69
Otros nelivos	391.88	58.88	17,84	0,03
TOTAL ACTIVO	1,213,78	605.58	3,284,01	4.79
PASIVO
Provisionas tecnicas	888.20	371.65	2,574,13	0.02
Pasivos por impuestos difandos	28,00	28.74	150,45
Ceudas	128,60	30.00	284,74	0.04
Otros pasivos	28,83	2.00	2.70	0.02
TOTAL PASIVO	1.051,18	437230	3.012.02	008
Valor reconsible de los activos natos	162,58	17.19	251.99	4,71
Participación administr	10.07%	10.675	\$1%	100%
Valor razonable del porcentate de activos nelos adouiridos	182.58	173.18	128.51	4.71
Diferentala de primera conscildación	101,30	125.47	18.69	(0,21)
Costa do adquisición	263,88	208.68	147,20	4,50

Los valores razonables detallados anteriormente difieren de los valores en los libros de las entidades antes de la combinación, principalmente por los gastos de adquisición de cartera y sus correspondlentes pasivos por impuestos diferidos, no registrados en sus libros.

El coste de adquisición de las combinaciones recoge, en su caso, el importe de los pagos aplazados. El correspondiente a las combinaciones del ejercicio 2015 ha sido satisfecho íntegramente, no existiendo a 31 de diciembre de 2015 importe alguno pendiente de pago.

Los gastos directamente atribuibles a las combinaciones de los ejercicios 2105 y 2014, en concepto de honorarios de profesionales, abogados y asesoría financiera, por importe total de 4,04 y 1,52 millones de euros respectivamente, han sido contabilizados como gastos en la cuenta de resultados consolidada.

La fecha de incorporación al grupo consolidable de las anteriores participaciones ha sido el 1 de junio de 2015 para las adquiridas en este ejercicio y el 1 de noviembre de 2014 para las adquiridas en el ejercicio anterior, habiendo contribuido en dichos ejercicios con 374,34 y 17,97 millones de euros a las primas del Grupo y con 1,27 y (1,29) millones de euros al resultado neto atribulble a la Sociedad dominante respectivamente. Si las combinaciones hubleran tenido lugar a principio de cada año, habrían contribuido con 732,22 y 130,55 millones de euros a las primas del Grupo y con (0,75) y 15,28 millones de euros al resultado neto atribulble a la Sociedad dominante, respectivamente.

Las combinaciones de negocio de coste no significativo llevadas a cabo durante los ejercicios 2015 y 2014 se relacionan en Anexo 1.

6.26. TRANSACCIONES CON PARTES VINCULADAS

La totalidad de las transacciones con partes vinculadas han sido realizadas en condiciones de mercado.

Operaciones con empresas del Grupo

A continuación se detallan las operaciones efectuadas entre empresas del Grupo, cuyo efecto en resultados es nulo por haber sido eliminadas en el proceso de consolidación:

Concepto	2015	2014
Servicios recibidos/prestados y otros gastos/ingresos	603.36	610.43
Gastos/ingresos de inversiones inmobilianias	15,38	24.28
Gastos/ingresos de inversiones y cuentas financieras	43.60	48.13
Dividendos distribuidos Dates on millonos do aures	1.517.05	1.602.60

Operaciones de reaseguro y coaseguro

A continuación se detallan las operaciones de reaseguro efectuadas entre empresas del Grupo, eliminadas en el proceso de consolidación:

Concepto	2015	2014
Primas cedidas/aceptadas	2.128,88	1.864,55
Prestaciones	1.219,40	899,46
Variación de provisiones técnicas	46,89	54,38
Comisiones	455,92	361,32

Datos en millones de euro

En el cuadro siguiente se detallan los saldos con reaseguradoras y cede depósitos constituidos y provisiones técnicas por operaciones de reaseguro con en Grupo eliminados en el proceso de consolidación.

Concepto	2015	2014
Creditos y deudas	367,16	308,24
Depósitos	125,47	83,22
Provisiones técnicas	1.490,45	1.428,71

tos en millones de purs

Información relativa a entidades dependientes

En el siguiente cuadro se reflejan los dividendos distribuidos por entidades dependientes con participaciones no dominantes relevantes:

		Dividendos distribuidos	Rosultado atribuible
Entidad dependiento		Participación Dominanto	Participación No Deminanto		a Intereses minoritarios
		2014	2019	2014	2015	2014
BB MAPFRE SH1 PARTICIPACOES, S.A.	89,08	67.90	289.88	203.60	350.93	7:7284
MAPFRE RE COMPAÑA DE REASEGUROS. S.A.	83 GB	73,38	7,08	6.79	11,38	11,57
BANKIA MAPFRE VIDA. S.A. DE SEGUROS Y REASECIROS Y REASECUROS	38.63	53.67	37.19	51.57	25.03	34 77
Bankinter SEGUROS DE VIDA. S.A.	12.14	28,54	12.17	28,54	18,48	17,38
linión del duero compañía de seguros de vida. S.A.	7.78	7.90	7.80	7.90	7,45	7,81
MAPFRE PERÚ VIDA, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A.	8.77	4,32	3,37	2.10	4,38	6,35
CAJA CASTILLA LA MANCHA VIDA Y PENSIONES, S.A.	8.72	10,38	6,73	10.33	8.63	8 21

A continuación se detallan las principales magnitudes correspondientes a entidades dependientes y negocios conjuntos relevantes relacionados con la actividad aseguradora:

. Balance de situación

Colliad	Executives		Cricitos		Total active		Professories asto		Provisions Tecnican
	2018	2344	2018	2244	2018	2017	2313	2214	2013	2014
Dependients
millere you sociedad microsa de seguros y koaseburos coure la voja nosala	12 631 51	13 082 75	233.78	254,53	14.0254	15 12963	1 324,00	1 247 58	11,650 02	11,522,62
EMPARE FAJALIAR COMPASSA DE SEGUROS Y REASEGUROS RA	5.155,32	400.95	921,19	152.69	7.304.25	5,723,75	1.214.23	2000 91	4254.70	3.050.20
HAPPRE RE CONPARIA DE REASEGUROS, S.A.	3 633,43	3 558 07	419.52	275.05	5.039.06	4.317.99	1.141.50	t 137.62	3 225,00	2.907.00
THE CONNUERCE INSURANCE COMPANY	1,233,05	1,251,22	372.03	819.32	2579,87	2 204 55	181.35	195.45	1.435 47	1237,01
MAPFRE OLCDAL REEKS	1,205,65	870.22	319.90	315.79	1.029.64	2.649.40	79.00	653.90	18774	1927.22
Comparka de SEGUROS ALLANCADO BRASIL, S.A.	1.178.40	1 426.05	ક્ષેત્ર દ્વાર	1 085 81	2793 €3	3.225.37	315.24	439.71	1789 58	1975.00
KAPFRE SEGUROS GERAIS S.A.	1230 153	122,83	650,22	119.6	227144	2643.53	536,57	645.90	1 351,17	9.555.60
Babtotal Dependlentas	20.057.68	25,500,44	2015.23	3.758.03	17.524.45	24,507,25	1.255.04	6,633,97	25,701,08	24,731,02
Kagasia Conjunto
SOLUNON SECUROS DE CRECITO SA	78.47	23,01	63.43	65,14	453.25	839.18	90.03	\$15.05	ટીને તે	181,02
Belitzial Negocios Conjunities	78.47	11.07	63,43	હર્વની	451,95	236,18	99,03	118.05	233.63	181.97

· Cuenta de resultados

...

	Ingreson				Reauliscion
Fotkied	Del negatio sangumdae			Totales	Del negocio seguitador		De las operactures		De la conside grabel
	2519	2014	2013	2014	2015	2214	2313	2014	2018	2214
Dependents
mapire vida sociedad anonexa de seguros y reaseguros socre la voa humana	2.115.55	2 104.13	2.136 ED	213245	145.37	124.76	245.75	137/42	249,16	178.92
MAPFRE FABLIAN COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS SI A	4210.48	3 COR OS	4 507 27	3 600 83	205.51	355.95	205.91	241,00	121,522	\$18.00
SUPPRE RE OCKPARCA DE REASEGUROR, SLA	3.117.63	2 490 32	4 544 52	3.752.73	195.25	197.83	\$45.73	138.62	62.51	240.11
THE CONSULERCE INSURANCE COMPANY	12433	1 130.17	1.5GB 25	1.215.06	(13.09)	62,52	(18,12)	44.55	('ધાડી)	44.55
SUAPRE GLOPAL RED C	441,39	320.05	1.279.80	1.132.29	124.99	102.22	105.58	87.91	74.92	\$11.53
Compania de seguros al lança do erasti, si a	1.565,19	1 663 32	2 033 83	2,500,42	651,20	620, 10	424.54	417,99	419,92	410.00
MAPERS SECURES CETRACI SLA	1.511.20	1,598,22	1.900.63	2.064.13	64.77	32,75	64.55	21,09	82,43	22,21
Bustotal Dependlentes	14.180,27	11.804.34	11.061.07	08.810.93	1,412,20	1,543,84	1,178,44	1.110.58	822.11	1.831.53
Negocia Conjurio
SOLUNION SEGUROS DE CREDITO SA	27,04	22.50	165.75	150,81	10.51	9,44	8,24	3,48	20	4.06
Sebtotal Hugustus Conjuntou	27,04	22,50	165.73	152.81	19,51	1,44	8,24	1,49	2.13	4.00

Se detalla a continuación las principales magnitudes correspondientes a entidades dependientes y negocios conjuntos relevantes relacionados con la actividad no aseguradora:

Balance de situación .

Enfidad	Acilies confortos		Total actives		Patrimonio nelo		Pasivos corrientos
	2015	2014	2015	2014	2018	2014	2015	2014
Dependiento
FUNESPARA, S.A.	81.35	35,62	163.08	192,82	103 80	98.41	72.70	85.00
MAPFRE INVERSION SOCIEDAD DE VALORES S.A.	42.73	54,32	224,81	209.67	189.28	178.40	27,10	22.71
BRICKELL FINANCIAL SERVICES MOTOR CLUB INC.	34.64	25,63	39,78	28.24	4,22	8,85	22.09	8.89
CENTURY AUTOMOTIVE SERVICES COMPANY	7,94	11.57	221,16	169,74	3,00	3.86	19,68	1897
Subtotal Dopendlentes	148,68	127,04	668,83	680,47	300,68	288,52	141,57	132,70

· Cuenta de resultados

	Ingresos		Resultados
Entidad			De las operaciones		De la cuenta global
	2016	2014	2014 2015		2015	2014
Dependlante
FUNESPANA, S.A.	112.17	88,64	5.04	3.73	5,08	3.68
MAPFRE INVERSION SOCIEDAD DE VALORES S.A.	85.09	87.16	38.45	33.49	35,27	38,64
BRICKELL FINANCIAL SERVICES MOTOR CLUB INC.	131.70	107,58	-4,51	0.08	-4.51	0.08
CENTURY AUTOMOTIVE SERVICES COMPANY	144,63	જેવે જેટ	1,19	1,22	0,98	0,80
Subtotal Dependlentes	473,59	383,23	38,17	38,52	36,82	41,20

Información relativa a acuerdos conjuntos

Durante los ejercicios 2015 y 2014 MAPFRE GLOBAL RISKS no recibió de SOLUNION importes en concepto de dividendos con cargo a resultados.

El coste y el valor razonable de la participación en el negocio conjunto SOLUNION a cierre del ejercicio es de 37,12 y 62,4 millones de euros, respectivamente.

En el siguiente cuadro se refleja la información complementaria correspondiente a los negocios conjuntos:

Nagocio Conjunto	Efectivo y equivalentas de stective		Pasivos Financioros		Amorización		intereses			Qastos o ingrasos por impuesto sabre
							Ingresos		Gastos		ganancias
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2018	2014	2015	2014	2015	2014
SOLUNION SEGUROS DE CREDITO S A	13.68	15,69	1	-	1.93	269	3,27	2,03	1,31	1,30	(3.09)	(4,23)
TOTAL	13,88	15,69	1	1	1,93	2,69	3.27	2,03	1,31	1,50	(2.09)	(4,23)

información relativa a entidades asociadas

La información correspondiente a las principales magnitudes de las entidades asociadas se refleja en el Anexo 1 de la memoria.

Remuneraciones del personal clave de la dirección

En el cuadro siguiente se detalla la retribución percibida en los dos últimos ejercicios por el personal clave de la dirección (entendiéndose como tal los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante):

		Importe
Concepto	2015	2014
Retribuciones a corto plazo
Sueldos	5.83	5.84
Asignaciones fijas	2,64	1.73
Dietas		0,74
Seguros de vida	0.12	0,12
Otros conceptos	0,03	0.04
Premio de permanencia	0.01	0,01
Pagos basados en acciones	(0,18)	(0,41)
TOTAL	8,45	8,07

Datos en millonos de curos

La retribución básica de los consejeros externos consiste en una asignación fija anual por la pertenencia al Consejo de Administración, cuyo importe fue de 100.000 euros en 2015 y de 47.003 en el 2014. Dicha cantidad se incrementa en el caso de las personas que ocupan el cargo de Vicepresidente del Consejo de Administración en 75.000 euros, presiden un Comité Delegado en 40.000 euros, o por miembros de un Comité Delegado en 30.000 euros, sin que quepan incrementos acumulativos cuando una misma persona ocupa varios cargos.

Aquellos que son miembros de los Conseios de Administración de entidades aseguradoras de España reciben una asignación fija que asciende a 30.000 euros y a 5.000 euros los que son miembros de sus Comisiones Delegadas.

Además lienen establecido un Seguro de Vida para caso de muerte, con un capital asegurado de 150.253 euros, y disfrutan de algunas de las ventajas reconocidas al personal, como el seguro de enfermedad.

Los consejeros ejecutivos (entendiéndose como tales tanto los ejecutivos de la propia entidad como los que desempeñan funciones ejecutivas en otras entidades del GRUPO MAPFRE) perciben las retribuciones establecidas en sus contratos, que incluyen sueldo fijo, incentivos de cuantía variable vinculados a los resultados, seguros de vida e invalidez y otras compensaciones establecidas con carácter general para el personal de la Entidad; además existen complementos de pensiones para caso de jubliación, exteriorizados a través de un seguro de vida, todo ello dentro de la política retributiva establecida por el Grupo para sus Altos Directivos, sean o no consejeros. Como aportación a planes de aportación definida se han registrado como gasto del ejercicio 3,74 millones de euros en 2015 (2,11 millones en 2014).

Los consejeros ejecutivos no perciben la asignación fija establecida para los consejos externos. En 2014 percibieron una dieta por asistencia a la Comisión Delegada, cuyo importe ascendió a 4.700 euros. Por otra parte en el ejercicio 2014 se devengaron otras remuneraciones correspondientes a conceptos no recurrentes por importe de 4.29 millones de euros.

Asimismo, en los ejercicios 2015 y 2014, y en el marco de la política retributiva para directivos se han devengado gastos por concepto de incentivos a medio plazo por importe de 2,08 millones de euros en ambos ejercicios, cuyo importe total se liquidará en 2016 en función del grado de cumplimiento de los objetivos establecidos.

A continuación se detallan los importes estimados pendientes de pago al personal clave de la dirección a 31 de diciembre de los dos últimos ejercicios:

	Importe
Concepto	2015	2014
Pagos basados en acciones	0,03	0,21
Premio de permanencia	0,41	0,02
Incentivos a medio plazo	6,25	4,17
TOTAL	6,69	4,40

La remuneración básica de los consejeros externos es aprobada por la Junta General a propuesta del Consejo de Administración, y previo informe del Comité de Nombramientos y Retribuciones. El importe de la retribución contractual de los consejeros ejecutivos y la asignación fija por pertenencia a Consejos o Comités Delegados son aprobadas por el Consejo de Administración, previo informe del citado Comité.

6.27. HECHOS POSTERIORES

La Directiva 2009/138/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 25 de noviembre de 2009, sobre el seguro de vida, el acceso a la actividad de seguro y su ejercicio (Solvencia II) (en adelante "La Directiva Solvencia II"), consolidó la mayor parte del ordenamiento europeo en materia de seguros privados y articuló una concepción de la solvencia de las entidades aseguradoras y reaseguradoras.

La Ley 20/2015 de Ordenación, Supervisión y Solvencia de las Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras, de 14 de julio, de obligado cumplimiento para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2016, y el reglamento que la desarrolla aprobado por el Real Decreto 1060/2015, de 20 de noviembre, de ordenación, supervisión y solvencia de las entidades aseguradoras y reaseguradoras, trasponen al ordenamiento jurídico español, entre otros aspectos, la Directiva Solvencia II.

La Sociedad dominante y resto de entidades obligadas del Grupo están finalizando el plan de transición, conforme a lo establecido en la Orden ECC/730/2014, de 29 de abril, de medidas temporales para facilitar la progresiva al regimen obligatorio de la Directiva Solvencia II a partir del 1 de enero de 2016, así como a lo establecido en la Resolución de 25 de marzo de 2015 de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones

Entre las medidas adoptadas destacan las adaptaciones realizadas para el suministro de la información cuantitativa y cualitativa exigida, y aquellas establecidas para el calculo del capital de solvencia obligatorio en función de los riesgos asumidos,

La Sociedad dominante estima que la aplicación de la normativa anteriormente indicada no tendrá efectos significativos sobre la situación financiera y los resultados del Grupo.

No se han producido otros hechos significativos posteriores al cierre del ejercicio.

7. GESTIÓN DE RIESGOS

Marco de Gobierno

El Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE, S.A. y sus Organos Delegados incluye funciones y responsabilidades de los Órganos de Gobierno de MAPFRE y sus Comisiones y Comités Delegados relacionadas con el Sistema de Gestión de Riesgos (Comité de Auditoría y Comité de Riesgos y Cumplimiento).

MAPFRE ha adoptado para la gestión de los riesgos el modelo de las tres líneas de defensa, que contempla que:

• a) Los gestores de la primera línea de defensa asumen los riesgos y poseen los controles.
• b) El Sistema de Control Interno y las áreas de la segunda línea de defensa realizan una supervisión independiente de las actividades de gestión de riesgos de la primera línea de defensa, en el marco de las políticas y limites establecidos por el Consejo de Administración.
• c) Auditoria Interna, como tercera línea de defensa aporta una garantía independiente de la adecuación y eficacia del Sistema de Control Interno y de otros elementos del Sistema de Gobierno Corporativo.

En este marco, MAPFRE presenta una estructura compuesta por Areas que, en sus respectivos ámbitos de competencia, ejecutan de forma independiente actividades de supervisión de los riesgos asumidos.

Las Areas definidas se corresponden con:

• Área Actuarial, encargada de la elaboración de los cálculos matemáticos, actuariales, estadísticos y financieros que permiten determinar las tarifas, las provisiones técnicas y, en estrecha colaboración con el Area de Gestión de Riesgos, la modelización del riesgo en que se basa el cálculo de los requisitos de capital en las entidades aseguradoras, que contribuyen a la consecución del resultado técnico previsto y a alcanzar los niveles deseados de solvencia.
• ၊ Area de Cumplimiento, que identifica, valora, realiza el seguimiento e informa de la exposición al riesgo de cumplimiento de las actividades desarrolladas por el Grupo.
• Area de Control Interno, encargada de que el Sistema de Control Interno establecido funcione de forma adecuada en el entorno de MAPFRE y de que se cumplan los procedimientos establecidos.
• i Área de Gestión de Riesgos, que se responsabiliza de:
  • La supervisión y el control de la eficacia del Sistema de Gestión de Riesgos del GRUPO MAPFRE.
  • · La identificación y medición de riesgos.
  • El cálculo del nivel de solvencia.
  • La vigilancia y notificación de la exposición a riesgos.
• Area de Seguridad y Medio Ambiente, responsable de prevenir la aparición y mitigar los riesgos de seguridad que puedan provocar daños al Grupo, perturbando, limitando o reduciendo la capacidad productiva, financiera o de negocio; así como los que puedan dificultar el cumplimiento de los compromisos sociales y medioambientales, de los objetivos y estrategia de negocio o lo dispuesto por la normativa vigente.
• Área de Auditoría Interna, que proporciona una evaluación independiente de:
  • · La adecuación, suficiencia y eficacia de los elementos del Sistema de Control Interno.

• · El Sistema de Gestión de Riesgos.
• · La adecuación y eficacia del Sistema de Gobierno del Grupo previsto en la Directiva de Solvencia II.

La estructura anteriormente reflejada satisface los requerimientos en materia de gobernanza del sistema de gestión de riesgos establecido por la Directiva de Solvencia II.

Objetivos, políticas y procesos de gestión dei nesgo

MAPFRE establece ei nivel de riesgo que el Grupo está dispuesto a asumir para poder llevar a cabo sus objetivos de negocio sín desviaciones relevantes, incluso en situaciones adversas. Ese nivel, articulado en sus límites por tipo de riesgo, configura el Apetito de Riesgo del GRUPO MAPFRE,

El GRUPO MAPFRE dispone de un Sistema de Gestión de Riesgos basado en la gestión integrada de todos y cada uno de los procesos de negoció, y en la adecuación del nivel de riesgo a los objetivos estratégicos establecidos.

El Sistema de Gestión de Riesgos tiene como objetivos principales los siguientes:

• · Promover una sólida cultura y un sistema eficaz de gestión de riesgos.
• · Asegurar que el análisis de los posibles riesgos forme parte del proceso de toma de decisiones.
• · Preservar la solvencia y la fortaleza financiera del Grupo, contribuyendo a su posicionamiento como aseguradora giobal de confianza.

Los diferentes tipos de riesgo se han agrupado en cuatro áreas o categorías como se detalla a continuación:

- Riesgos Financieros y de Crédito	Incluye los nesgos de tipo de interés, de liguidez, de tipo de cambio, de mercado y de credito.
- Riesgos de la Actividad Aseguradora	Agrupa, de forma separada para Vida y No Vida, los riesgos de Insuficiencia de primas, de suficiencia de provisiones técnicas y de reaseguro.
- Riesgos Operacionales	Recoge el nesgo de pérdida derivado de la inadecuación o de la disfunción de procesos internos, del personal o de los sitemas, o sucesos externos.
· Riesgos Estratégicos y de Gobierno Corporativo	Incluye los riesgos de ética empresarial y de buen goblemo corporativo, de estructura organizativa, de alianzas, fusiones y adquisiciones, derivados del entomo regulador y, finalmente, el de compatencia.

Los Organos de Gobierno reciben con periodicidad trimestral información relativa a la cuantificación de los principales riesgos a los que está expuesto el Grupo y de los recursos de capital disponibles para hacer frente a ellos. Dicha cuantificación se realiza de acuerdo con:

• · Los requerimientos legales vigentes;
• Un modelo estándar de factores fijos;y
• · Modelos propios, en aquellas sociedades que disponen de ellos.

El capital asignado se fija con carácter general de manera estimativa, en función de los presupuestos del ejercicio siguiente, y se revisa periódicamente a lo largo del año en función de la evolución de los riesgos.

Ciertas sociedades requieren un nivel de capitalización superior, en términos relativos, a la media del Grupo, bien porque operan en distintos países con requerimientos legales diferentes, o bien porque están sometidas a requerimientos de solvencia financiera superiores al resto de las entidades del Grupo para desarrollar su actividad. En esos casos la Comisión Delegada de MAPFRE fija el nivel de capitalización de forma individualizada.

Riesgos Financieros y de Crédito

MAPFRE mitiga su exposición a este tipo de riesgos mediante una política prudente de inversiones caracterizada por una elevada proporción de valores de renta fija de grado de inversión.

En la gestión de las carteras de inversión se distinque entre tres tipos de carteras:

• o Las que buscan una inmunización estricta de las obligaciones derivadas de los contratos de seguros. Dentro de este grupo se incluyen las carteras que cubren pólizas de unit-línk compuestas por los activos cuyo riesgo asumen los asegurados.
• o Las que buscan superar la rentabilidad comprometida y obtener la mayor rentabilidad para los asegurados dentro de los parámetros de prudencia, como las carteras con participación en beneficios.
• o Las carteras con gestión libre, en las que se realiza una gestión activa y sólo condicionada por las normas legales y las limitaciones internas del riesgo.

Dentro del primer grupo, las carteras Inmunizadas minimizan el riesgo de tipo de interés, y las carteras que cubren las pólizas de unit link están integradas por los instrumentos financieros cuyo riesgo asumen los asegurados. En el resto se asume un cierto grado de riesgo de mercado de acuerdo con lo expuesto a continuación:

• La variable de gestión del riesgo de tipo de interés es la duración modificada, que está condicionada a los límites establecidos en el Plan de Inversiones aprobado por el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A. para las empresas con gestión libre, así como la duración modificada de los pasivos en el caso de que existan compromisos a largo plazo con los asegurados.

• La exposición al riesgo de tipo de cambio se minimiza en el caso de los pasivos aseguradores, pudiendo admitirse una exposición a este riesgo no superior a un porcentaje fijo establecido en el Plan de Inversiones anual por motivos meramente de gestión de inversiones.
• · Las inversiones en acciones están sujetas a un límite máximo de la cartera de inversiones.
• Las limitaciones de riesgo están establecidas en términos cuantitativos medidos con base en variables fácilmente observables. No obstante, también se realiza un análisis del riesgo en términos probabilisticos en función de las volatilidades y correlaciones históricas.

Respecto al riesgo de crédito, la política de MAPFRE se basa en aplicar criterios de prudencia en base a la solvencia del emisor y buscando grado de correspondencia geográfica entre los emisores de los activos y los compromisos. Las inversiones en renta fija y renta variable están sufetas a límites por emisor.

Por otro lado, la Política de Gestión de Riesgos establece límites de acuerdo con el perfii de riesgo de la contraparte o del instrumento de inversión, así como limites de exposición en relación con el rating de la contraparte. Adicionalmente, se establece un sistema de seguimiento y notificación de la exposición al riesgo de crédito.

Riesgos de la Actividad Aseguradora

La organización de MAPFRE, especializada en los distintos tipos de negocio, requiere la concesión de un grado de autonomía en la gestión de su negocio, y particularmente la suscripción de riesgos y la determinación de las tarifas, así como la indemnización de servicios en caso de siniestro.

La suficiencia de las primas es un elemento de especial importancia y su determinación está apoyada por aplicaciones informáticas específicas.

El tratamlento de las prestaciones, así como la suficiencia de las provisiones, son principios básicos de la gestión aseguradora. Las provisiones técnicas son estimadas por ios equipos actuariales de las distintas sociedades y en determinados casos se someten también a revisión por parte de expertos independientes. La preponderancia del negocio personal de daños en MAPFRE, con una gran rapidez de liquidación de siniestros, así como la escasa importancia de riesgos asegurados de largo desarrollo en el tiempo, tales como asbestos o responsabilidad profesional, son elementos mitigadores de este tipo de riesgo.

La presencia de MAPFRE en países con elevada posibilidad de ocurrencia de catástrofes (terremoto, huracanes, etc.) requiere un especial tratamiento de este tipo de riesgos. Las sociedades que están expuestas a este tipo de riesgos disponen de informes especializados de exposición catastrófica, generalmente realizados por expertos independientes, que estiman el alcance de las pérdidas en caso de ocurrencia de un evento catastrófico. La suscripción de los riesgos catastróficos se realiza en base a esta información y al capital económico del que dispone la compañía que los suscribe. En su caso, la exposición patrimonial a este tipo de riesgos se mitiga mediante la contratación de coberturas reaseguradoras específicas.

En este aspecto, es importante destacar la contribución de MAPFRE RE, que aporta a la gestión del Grupo su larga experiencia en el mercado de riesgos catastróficos. Dicha entidad anualmente determina la capacidad catastrófica global que asigna a cada territorio, y establece las capacidades máximas de suscripción por riesgo y evento. Además, cuenta con protecciones de programas de retrocesión de nesgos para la cobertura de desviaciones o incrementos de la siniestralidad catastrófica en los diferentes territorios.

La política de MAPFRE en relación con el riesgo reasegurador se basa en ceder negocio a reaseguradoras de probada capacidad financiera (con carácter general aquellas con clasificación de solvencia financiera de un rating no inferior a A o equivalente, y excepcionalmente con otras reaseguradoras previo análisis Interno que demuestren la disposición de un nivel de solvencia equivalente a la clasificación anteriormente indicada o entreguen garantías adecuadas).

Riesgos Operacionales

La identificación y evaluación de Riesgos Operacionales y de Procesos de Negocio se realiza a través de Riskm@p, aplicación informática desarrollada internamente en MAPFRE a través de la cual se confeccionan los Mapas de Riesgos de las entidades en los que se analiza la importancia y probabilidad de ocurrencia de los diversos riesgos.

Riskm@p se establece como la herramienta corporativa para el control de riesgos, mecanismo a través del cual se gestionarios de autoevaluación de riesgos, los manuales de controles internos, el inventario de controles asociados a riesgos, la evaluación de la efectividad de los mismos y la gestión de las medidas correctoras establecidas para mitigar o reducir los riesgos y/o mejorar el entorno de control.

El modelo anterior de gestión de riesgo operacional se basa en un análisis dinámico por procesos de la sociedad, de forma que los gestores de cada área o departamento identifican y evalúan los riesgos potenciales y la efectividad de los controles vinculados que afectan tanto a los procesos de negocio como de soporte: Desarrollo de productos, Emisión, Siniestros / Prestaciones, Gestión administrativa, Actividades comerciales, Recursos humanos, Comisiones, Coaseguro / Reaseguro, Provisiones técnicas, Inversiones, Sistemas tecnológicos y Atención al cliente.

Riesgos Estratégicos y de Gobierno Corporativo

Los principios éticos aplicados a la gestión empresarial han sido una constante en MAPFRE y forman parte de sus estatutos y de su quehacer diario. Para normalizar esta cultura empresarial, y cumplir con los requerimientos legales de gobierno y transparencia en la gestión, el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A. aprobó con fecha 24 de junio de 2015 los "Principlos Institucionales, Empresariales y Organizativos del GRUPO MAPFRE" que sustituyen al anterior Código de Buen Gobierno del SISTEMA MAPFRE, y que constituye el marco mínimo de obligado cumplimiento para todas las entidades que integran MAPFRE y sus respectivos órganos de gobiemo.

La aplicación estricta de estos principios es considerada como la actuación más eficaz para mitigar este tipo de riesgos.

A) RIESGO DE SEGURO

1. Sensibilidad al riesgo de seguro

Este análisis de sensibilidad mide el efecto en el capital de las fluctuaciones al alza y a la baja de los factores condicionantes del riesgo de seguro (número de riesgos asegurados, valor de la prima media, frecuencia y coste siniestral). Una medida de sensibilidad al riesgo de seguro de No Vida es el efecto que tendría en el resultado del ejercicio, y consecuentemente en el patrimonio neto, la variación de un punto porcentual del ratio combinado. En el cuadro siguiente se muestra este efecto junto con el índice de volatilidad de dicho ratio, calculado en función de la desviación típica del mismo en un horizonte temporal de cinco años:

Unidados do Nogocio	Elacto on los rosultados do una variación dol 1% dal ratio combinado	indica do valatilidad dol
	2015	2014	ratio combinado
Seguros · Iberia	29,38	28,69	3,20%
· Latam · Internacional	24,64	31,85	1,97% 236%
	17,87	17,30
Reaseguro	13.65	11,56	2.44%
Asistencia	7,00	5,77	3.19%
Global Risks	2.55	2.34	3,91%
CONSOLIDADO	93,29	98,01	1,14%

Para la actividad de Vida, el nivel de sensibilidad se mide en función del valor implicito (también llamado valor intrinseco), que ha sido calculado de acuerdo con los principios y metodología establecidos en el denominado "European Embedded Value". El valor implícito se obtiene añadiendo al patrimonio neto ajustado el valor actual de los beneficios futuros de la cartera gestionada (Vida y gestión de fondos) y sustrayendo del mismo el valor temporal de las opciones y garantías financieras otorgadas a los tomadores y el coste del capital regulatorio requerido.

La metodología para el cálculo del valor implicito está basada en la evaluación de cada uno de los componentes de riesgo del negocio de manera alslada y diferenciando entre la cartera existente y el nuevo negocio captado en el año. Los distintos componentes del valor Implícito se han calculado de la siguiente forma:

• · Patrimonio neto ajustado: se calcula ajustando el patrimonio neto contable por las plusvalías y minusvalías no registradas, y disminuyendo su valor por el importe del fondo de comercio, los gastos diferidos y los dividendos y donaciones aprobados y pendientes de pago.
• · Valor actual de los beneficios futuros de la cartera existente: se calcula descontando a valor actual a la fecha de valoración, en base a tasas de interés de la curva euroswap, los beneficios futuros después de impuestos de la cartera de pólizas e incluyendo una estimación del valor intrinseco de las opciones y garantías financieras otorgadas a los tomadores.

• · Valor temporal de las opciones y garantías financieras otorgadas a los tomadores: es la variación en el coste de dichas opciones y garantías que puede resultar de las potenciales modificaciones que puedan producirse en las prestaciones a favor de los tomadores a lo largo de la vida de la poliza. Su estimación se realiza mediante simulación de escenarios económicos consistentes con distintas situaciones de los mercados.
• · Coste del capital requerido: es una estimación que incluye el capital necesario para cubrir riesgos financieros y no financieros. En línea con las prácticas de mercado, el coste del capital usado en el cálculo del valor implícito a 31 de diciembre de 2014 se ha calculado aplicando un porcentaje fijo del 4 por 100 a la cuantla mínima exigida para el margen de solvencia.

Asimismo, las principales hipótesis utilizadas han sido:

• · · Tasas de descuento y de reinversión: basadas en la curva de tipos "euroswap" cupón cero a fin de año.
• · Gastos de mantenimiento: basados en un estudio interno e indexados con una inflación del 2,5 por 100.
• · Variables técnicas (comisiones, mortalidad, invalidez, rescates, rotaciones y rendimiento de los activos financieros existentes); basados en los datos y la experiencia propia de la entidad.
• · Tasa impositiva: La vigente en cada mercado.

En el cuadro siguiente se detalla la composición del valor implicito del negocio de MAPFRE VIDA y sus sociedades dependientes al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 (las cifras de 2015 no están disponibles a la fecha de formulación de las cuentas anuales consolidadas).

Concepto	2014	2018	% de variación
Patrimonio nelo ajustado	1.408.00	1.135,60	23,99%
Valor presente de los beneficios futuros	2.153.40	1.955.40	10.13%
Valor presente de opciones y garantías otorgadas a tomadores	(65,70)	(54,60)	20,33%
Coste del capital regulatorio requerido	(276,50)	(244,90)	12.90%
TOTAL VALOR IMPLÍCITO	3.219.20	2.791.50	15,32%

Dotos on millonos do curos

Las variables a las que más sensibilidad muestra el valor implicito en 2014 son las siquientes:

• · Un aumento de 25 puntos básicos en la probabilidad del incumplimiento (default) de la cartera de renta fija, que ocasionaria una reducción en el valor implícito de 209,50 millones de euros.
• · Un aumento de 100 puntos básicos en los tipos de interés, que ocasionaria una reducción en el valor implícito de 86,80 millones de euros en la cartera existente y 6,80 millones de euros en el nuevo negocio.
• · Una reducción de la calda de cartera en un 10%, que ocasionaría un aumento en el valor implícito de 173,30 millones de euros en la cartera existente y 29,80 millones de euros en el nuevo negocio.

Las entidades de Seguros que operan en el ramo de Vida en las Áreas Territoriales de Latam e Internacional lo hacen fundamentalmente en modalidades de riesgo.

2. Concentraciones del riesgo de seguro

El Grupo cuenta con un elevado grado de diversificación de su riesgo de seguro al operar en la práctica totalidad de los ramos en España y contar con una amplia presencia en los mercados internacionales.

El Grupo aplica un sistema de procedimientos y límites que le permiten controlar el nivel de concentración del nesgo de seguro.

Es una práctica habitual el uso de contratos de reaseguro como elemento mitigador del riesgo de seguro derivado de concentraciones o acumulaciones de garantías superiores a los niveles máximos de aceptación.

2.a) Importe de primas por niesgo

En los cuadros siguientes se muestra el desglose de las primas emitidas del seguro directo y el reaseguro aceptado ciasificadas en función del tipo de negocio suscrito para los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

			Raaseguro scoptado		Seguro directo
Cancopto		No Vida
	Vida	Riosgo		Yatzl	Riosgo catastrófico	Vida	No Vida		Total
		catastrófico	Otres riosgas				Autos	Otros
Primas emisidas soguro directo	t	-	-	-	315,02	4.284,48	7.008.17	7.485,18	19.052.82
Primas resseguro acoptado	600.65	488.20	2.172.10	3,258,95	-	1	-		-

114

Ejercicio 2014

			Rozseguro acaptado		Sagura directo
Concepto		No Vida
	Vida	Riosgo	Otros riesgos	Total	Riesgo catastrófico	Vida	No Vida		Tatal
		estastrófico					Autos	Chicas
Primas emitidas seguro directo	-	1	t	a	188,75	4.683,70	6.727.28	7.108.07	18,905,80
Primas reasaguro aceptado	522,44	709.63	1.677.84	2.909.71		L		-

2.b) Importe de primas por productos y segmentos

En los cuadros siguientes se muestra el desglose de las primas emitidas del seguro directo y reaseguro aceptado por productos y segmentos de los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2015

Production	NEWS PERFIL	LATALI KOSTT	LATALE EUR	SEAST	ECHTEALERICA	ESILA	APAC	SCAPTER FE	AREAS CORPORATIVAS Y ARISTES CONSOLOACIÓN	Total
Vida ALLAS Hogary of other nosques section Band Accidentas Caros no vida Reasestro	1.794.19 2.109.93 889,10 459.10 123.17 1.321,23 1	332.29 390,07 130,08 200.03 15,35 779,99 -	269.12 518,03 173,87 62.91 112.97 658,84 1	1.827.75 1.493.54 408,99 0,40 1 272.53	10.74 1.650.93 659,00 109,40 1,922 344.72 -	226,73 800,78 88,12 11880 8.38 739.94 1	22,15 491 3.69 83 12	- 1 1 1 1 3,731,91	- 1 1 0 (1 137,23) (\$48,93)	4.269.82 6,938,41 2,351,01 962.54 265.67 4.301.33 2.184.99
TOTAL	6.696,72	1,849,58	2.030.44	4.814,21	2,776,77	1.681.73	114,58	3,731,91	(1.684,15)	22.511.78

Ejercicio 2014

Productos	Propria	LATALI HORTE	LATAN SUR	BEASE	DORTEARERCA	TULLA	APAC	LADFRE DE	AREAS CORPORATIVAS Y AJUSTES CONSOLUDICION	Total
vida	2.148.84	229,02	409.73	197225	4,84	158.27		-	1	4,922,95
Actos	2,034,00	342,70	875,80	1.775.19	1,301.69	277.19	1788	t	1	6.874.55
Hegary otras sien gos sondilos	881,04	84,32	183.31	432.32	487.47	70,92	5,01	1		2.174.39
Setti	428,60	183,70	374,82		82.68	105,45		1	1	1.154.35
Accenters	25,18	12,02	124,70		1,97	14,21	4.68	I	-	182,64
Caros no tida	1,319,45	379.60	895.71	1,323,51	27.10	880,94	73.59		(1.025,15)	3.854.95
Reaseguro					-	-	1	3.343.33	(491,65)	2.651.68
TOTAL	6.885.18	1.211,55	2,857,87	5.553.27	2.105.85	1.231.89	101,18	134333	11-15.201	21.815.51

2.c) Importe de primas por monedas

En el cuadro siguiente se muestra el desglose por monedas de las primas emitidas del seguro directo para los dos últimos ejercicios.

Moneda	Eferciclo
	2015	2014
Euros	7.268,01	6.998.10
Dólar USA	4.120,30	2.547.06
Real brasileño	4.668,82	5.404,65
Peso mexicano	676,98	600,80
Peso argentino	287.05	253,13
Bolivar venezolano	64.76	957,94
Lira turca	660.31	436,52
Peso colombiano	331,53	587,38
Peso chileno	202,01	313,73
Libra esterlina	225,85	200,13
Otras monedas	547,20	606,36
TOTAL	19.052,82	18.905,80

3. Siniestralidad

En la nota 6.14 de la memoria "Provisiones Técnicas" en su apartado 3.4 se ofrece información sobre la evolución de la siniestralidad.

RIESGO DE CRÉDITO B)

1. Riesgo de crédito derivado de contratos de reaseguro

En el cuadro siguiente se muestra el desglose de los créditos frente a reaseguradores en los dos últimos ejercicios:

	Valur contable
Roasaguro esdido y retrocodido	2015	2014
Provisión para seguros de Vida	83,25	71,90
Provisión para prestaciones	2,054,32	1.985.49
Otras provisiones teoricas	1,65	10,52
Cráditos por operaciones de reaseguro osolido y retrocedido	383,22	488,01
Deudas por aperaciones de reaseguro cadido y retrocedido	(808,47)	(દર્ભદ જિંદ જિંદિ (દિલ્લું જ્યાં)
TOTAL POSICION NETA	1.723,97
Datos on millerien die auros
116

Calificación	Vator contablo
	2015	2014
AAA	24,69	2,49
AA	838,32	459.10
A	675,55	801,33
BBB	218,13	414,77
BB o menor	49,89	41,83
Sin calificación	217,40	140,59
TOTAL POSICIÓN NETA	1.723,87	1.880,11

En el cuadro siguiente se muestra el desglose de los créditos frente a reaseguradores en base al nivel de solvencia financiera:

En el cuadro siguiente se detalla el tipo y la cuantía de las garantías otorgadas por los reaseguradores en los dos últimos ejercicios:

		Imports
Tipo de garantia	2015	2014
Carlos do cridico	1,13	1,02
Garanias
Pignarsción do actros	1
Orus garinias	251,07	256.63
TOTAL	252.20	257,65

Los saldos correspondientes a los créditos por operaciones de seguro directo y coaseguro ascienden a 4.231,71 y 4.028,58 millones de euros a 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente. La pérdida estimada por su deterioro se refleja en la cuenta de resultados conforme a lo señalado en la política contable 5.9.

2. Riesgo de crédito derivado de otros instrumentos financieros

A continuación se muestra el desglose de la cartera de valores de renta fija y de la tesorería en base a la calificación crediticia de los emisores de valores de renta fija y de las entidades financieras, respectivamente, para los dos últimos ejercicios:

	Valor contable
Calificación crediticia do tos emisoros	Cartera a veneimiento			Cartora disponihto para la vonta	Cartera de nogociación		Tescretta
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
AAA	397,25	1.801,52	1.411.45	2258.97	427,71	1.717.05	33.33	82,78
AA	685,64	167.68	3,672,53	3.481.48	150.84	100,87	88.01	88,04
A	27,63	35,78	4.707.04	3.781.97	224.83	197,85	244,58	108.11
BRUB	948.15	231,33	21,524,48	22.927.53	1.437.60	5031-3	229,95	266,63
BB o menor	18,02	21,89	1.051.34	1.408.45	70,40	13,78	314.21	497.10
Sin calficación	57,78	83.45	88,98	248.11	60.03	61,30	68.99	137.98
TOTAL	2.114.47	2.341,69	32.335,80	34.072.51	2.370,96	2.596, 15	11, 2019, 05, 14,	188.60

Valores de renta fija en mora 3.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 no existen valores de renta fija en mora por importes significativos.

4. Créditos

En el siguiente cuadro se muestra la composición del epigrafe de créditos a 31 de diciembre de 2015 y 2014, así como las pérdidas por deferioro, las ganancias por reversiones de éste registradas, y el importe de las garantías recibidas en los dos últimos efercicios:

				Deterioro
Concepto	Saldo noto en balance		Pérdidas rogistradas		Genencias por reversión		Garantias recibidas
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2019	2014
Créditos por aperaciones do seguro directo y coasogum	4.231,71	4.028.58	(5.78)	18,34)	8.65	8,81	1	19,71
Cridito por operaciones de reaseguro	1.068.12	945,32	(21,30)	(2,68)	-	8	1
Creditos fiscales	248,08	180.25	-	B	1	B	1
Crisiitas socialas y coros	1.185.73	1.442,41	(4,00)	(10,88)	10,48	0,51	1
TOTAL Claim and mich come de spares	6.733,62	6.698,56	(21,08)	(21,80)	17,13	18,12	l	19,71

C RIESGO DE LIQUIDEZ

En lo que respecta al riesgo de liquidez, MAPFRE cuenta con la Política de Gestión del Riesgo de Liquidez y la Política de Gestión de Activos y Pasivos, que suponen el marco de referencia para la actuación en dicho ámbito. En MAPFRE la actuación general se ha basado en mantener saidos en tesorería por importes suficientes para cubrir con holgura los compromisos derivados de sus obligaciones con los asegurados y los acreedores. Así, a 31 de diciembre de 2015 el saldo en efectivo y en otros activos líquidos equivalentes ascendía a 989,09 millones de euros (1.188,60 millones de euros en el año anterior) equivalente al 2,40 por 100 del total de inversiones financieras y tesorería (2,76 por 100 al cierre del ejercicio 2014). Por otra parte, y en lo que respecta a los seguros de Vida y Ahorro, el criterio aplicado de casamiento de vencimientos de las inversiones con las obligaciones contraldas en los contratos de seguros reduce el riesgo de liquidez a largo plazo. Adicionalmente, la mayor parte de las inversiones en renta fija tienen grado de inversión y son negociables en mercados organizados, lo que otorga una gran capacidad de actuación ante potenciaies tensiones de liquidez.

Los activos con vencimiento superior a un año se detallan en el apartado "Riesgo de tipo de interés".

Por último, el bajo nivel de endeudamiento de MAPFRE en relación con sus fondos propios permite disponer de liquidez adicional a través de operaciones de financiación. En la Nota 6.13 Pasivos financieros se ofrece información relativa a las deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros del Grupo.

1. Riesgo de liquidez derivado de contratos de seguros

A continuación se detalla el calendario estimado de los desembolsos correspondientes a los pasivos de seguros registrados a 31 de diciembre de 2015 y 2014. En el caso de las provisiones de seguros de Vida y para prestaciones se presentan los importes sin actualizar.

Ejercicio 2015

	Saldus do efoctivo ostimadas en los años
Concopta	2018	2017	2018	2019	2020	2021 a 2025	Posterfores	Soldo final
Provisión de seguros da Vida	3.903.10	2.184.93	1.917.41	1.828.05	1.725,71	8.033.54	9.784.98	27.357.72
Provisión para prostacionos	4.929.17	1.534,43	638.89	406,54	334,28	785,13	429,15	8.055.69
Otras provisiones técnicas	118,23	25,44	28.27	27,15	28,04	154,64	393,29	773.08
Deudas por operaciones de segura directo y cosseguro	824,39	14,28	7,35	2,93	5,51	4,92	2.88	862.28
Deudas por cperaciones do ombilio	1.425.67	7,09	0,67	6.91	5.03	0.38	0,18	1.448.74
TOTAL	11,200,58	3.748,17	2.588,69	2,271,58	2.099,47	6.978.54	10.810,48	39.495,47

Eiercicio 2014

	Salidas do ofocito ostimadas on los afios
Concopto	2015	2016	2017	2018	2019	2020 & 2024	Postorioros	Saldo final
Provisión de seguros do Vida	3.609.43	2,408,52	2,030.29	1.929.20	1.688.31	6,531,94	11.588.03	29.781.72
Provisión para prostaciones	4.938.83	1.581.08	884.45	354,40	274.24	629,32	117.05	8.57887
Otras provisiones técnicas	133.39	25,00	25,41	25,89	28.40	128,74	374.55	739.38
Deudas por operaciones do seguro directo y cossefuro	834.03	23,00	5,94	4,00	320	5,89	1,54	877 80
Deudas por operaciones do assegura	1.053.97	39.28	0.74	0.58	0.48	0.95	0.13	1,098,09
TOTAL	10.569.65	4.076.88	2.746.83	2.314,05	1.990,63	7.238,84	12.079,30	41.074,18

119

2. Riesgo de liguidez derivado de pasivos subordinados y pasivos financieros

El detalle en los dos últimos ejercicios del vencimiento de los desembolsos, sin tener en cuenta el descuento financiero, correspondientes a los pasivos subordinados y financieros es el siguiente:

Ejercicio 2015

Cencopto	Vonelmionto on:
	2018	2017	2018	2019	2020	Postorioros	Total
Pasivos subordinados Deuxias con entidades do cridito Otros pasivos financieros (no para negociar)	34.25 140.62 184.65	612,70 20,70 6.85	- 18.84 2,97	1 16.12 0.49	ab 1,009,72 0,50	1,74 18.51	848.95 1,207,04 193.97
TOTAL	339,52	640,25	21,81	18,81	1.009,72	20,25	2.047,98

Ejercicio 2014

Concopto	Vonsimionto an:
	2015	2018	2017	2018	2019	Posterioros	Total
Pasives subordinados	34.25	34.25	612-70	8	f	-	681.20
Emistón de abligaciones y atros valores negociables	1.051.25	1	1	e	t	0.03	1.051.28
Deudas con entidades de crédito	98.10	29.37	27,32	13.94	12.31	7.13	188.17
Otros pasivos financieros (no para negociar)	25.91	3.18	10,81	3,03	0.53	4,72	47,96
TOTAL	1.209,51	68,78	850,63	18,97	12,84	11,88	1.968.61

D) RIESGO DE MERCADO

El Área de Inversiones del Grupo realiza periódicamente distintos análisis de sensibilidad del valor de la cartera de inversiones al riesgo de mercado. Entre otros, los indicadores que se utilizan de forma habitual son la duración modificada para valores de renta fija y el VaR, o valor en riesgo, para renta variable.

1. Riesgo de tipo de interés

En los cuadros siguientes se detalla la información significativa de los dos últimos ejercicios relativa al nivel de exposición al riesgo de interés de los activos y pasivos financieros:

Cartera	importe del activo exprosto al riso de interés on valor roxanablo
		Tipo do Interés filo	No expuesto ol riesgo		Total
	2015	2014	2015	2014		2014
A vencimiento Disponible para la venta De negociación	1.917.34 31.450.75 3.002.28	2.108.66 32,803,15 3.278.71	246.15 3.114.83 427,81	251,72 3,288,32 224,85	2.183.49 34,565,58 3.430.09	2.358.38 36,089,47 3,503,56
TOTAL	38.370,37	38.188.52	3.788,79	3.762.89	40.159,16	41,951.41

Dentro de los activos a tipo de interés fijo se incluyen las carteras inmunizadas, por importe de 15.732,50 y 15.361,60 millones de euros a 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente; que reducen el nesgo de tipo de interés.

	imperto del pasivo axpuesto al riasgo do tipo do interés en valor rozonable
Concepto		Tipo de interés fijo	No expresto al riesgo		Total
	2015	2014 2015		2014	2018	2014
Pasivos subordinados	894.81	595,62	Amp	1	894.81	595.62
Emisión de obligaciones y otros valores negociables		1.004.88	***	t	B	1.004.88
Deudas con entidades de crédito	83.35	57.61	1.084.38	130.08	1.177.73	187.69
Otros pasivos financieros	121,38	43,13	385.34	283.26	506.72	308.39
TOTAL	809,54	1.701,24	1.489.72	393,34	2,279,26	2,094,58

En los siguientes cuadros se muestra el desglose, para los ejercicios 2015 y 2014, de las inversiones financieras por vencimiento, tipo de interés medio y duración modificada.

31 de diciembre de 2015

Conceptu	Saido final	1	2	8	C	8	Presturious a	Tipo de Interés medio %	Duración modificatio %
		afa	8000	38734331	ance	Afge	sin vencimiento
CARTERA A VENCIMENTO Ronta fila Ocras invorsiones	2.114.47 49.62	353,78 40,69	201,67 1	190,52 221	92,21	87.95 0.34	1,178,34 5,78	1.11 1	1,80
TOTAL CARTERA A VENESSION DO	2.153.43	224,47	201,57	122.73	92.21	\$3,29	1.184,12	-
CARTERA DISPONIBLE PARA LA VENTA Renta fila Otrus impraines	32.518.80 59.22	2,828,922 73.91	1.458.61 0.49	2.768.15 0.85	2.115.24 1,15	2.045.56 1	20.983.31 12,83	4.04 -	2.50
TOTAL CARTERA DISPONIBLE PARA LA VENTA	\$2,395,02	2,850,83	1.639.10	2.787.00	2.116.39	2,043,55	21.016.14		1
CARTERA DE MEGOCIACION Pornutus Enencioras suaps Opciones Renta fla	459.29 238 2.370.98	(211,92) 1.204.64	(229,79) 0.09 154.83	(79,78) 233 210.11	(74,31) રત રત	(129,90) 101 63	1.195.00 1 552,72	0.70 1,20	1,44 3.05
TOTAL CARTERA DE REGIOCIACIÓN	2.847.53	1.082,72	(74,90)	132.68	(18,589	(26,87)	1.747.32	1	1

31 de diciembre de 2014

Concepto	Saido Brui	1	5	지	œ	B	Pontariores o	Tipo de Interês media %	Cursción modificada %
		allo	alos	ance	anos	Acos	ain vancintlenta
CARTERA A VENOSMIENTO Renta film Citras investorios	2,341,69 18.63	422.93 11,04	157 Ca	248.82	193,77 1	98.04	1,251,44 5.65	205 1	1,15
TOTAL CARTERA A VENCIMIENTO	2.557.33	433,97	157,69	219,52	\$93,37	\$5,04	1,257,07
CARYERA DISPONIELE PARA LA VENTA Ronto filo Other investiones	34.072.51 55,84	2.458.19 27,84	2.643,13	2073.75	2.680.03	1,837,99	22,281,43 23,19	4.47 -	7,91 87
TOTAL. CARTERA DISPONIELE PARA LA VENTA	\$4,129,35	2,483,83	2,643,11	2.073.75	2,680,03	1.937.99	22.209.62	0
CARTERA DE NEGOCIACIÓN Portrutas financieras suaps Opciones Ronta fla	425.94 3.25 2.53G 15	(229,45) 2.00 1.368,10	(229.43) 245.19	(220,38) 125 158.84	(63,02) 227,35	(65.58) 85.77	1.238.61 512.95	0.77 4.60	40 7.91
TOYAL CASTERA DE HERRICACIón	3.025.34	1.158.65	48.73	(69,29)	159.93	0.58	1,761,58	-

La duración modificada refleja la sensibilidad del valor de los activos a los movimientos en los tipos de interés y representa una aproximación de la variación porcentual que experimentaría el valor de los activos financieros por cada punto porcentual (100 p.b.) de variación de los tipos de interés.

Los saldos incluidos en el epígrafe "Créditos" del activo del balance y en las cuentas de "Deudas por operaciones de seguro directo y coaseguro", "Deudas por operaciones de reaseguro", "Deudas fiscales" y "Otras deudas" del pasivo del balance no devengan intereses, y con carácter general su liquidación se produce en el ejercicio siguiente. Los pasivos con vencimiento superior a un año se detallan en el apartado "Riesgo de liquidez derivado de pasivos subordinados y pasivos financieros".

2. Riesgo de tipo de cambio

En el siguiente cuadro se detalla el desglose de los activos y pasivos atendlendo a las monedas en que están denominados al cierre de los dos últimos ejercicios.

Honeda	Activo		Pasivo		Total Noto
	2015 2014		2015	2014	2015	2014
Suras				33.758.77	8,598.01	6.930.28
	41.407.71	42.689.06	34.811,70
Dalar USA	7.766.83	6.389.84	5.204,04	4.108.11	2.582.79	2.283.73
Peso maxicano	1.584.64	1.535.21 954.26		875,24	49,43	79,02
Real brasileno	7.711.50	6.486,94 9.340.11		7.689.10	1.224.56	1.651.01
Lira turca	988.02	871.49	791,57	612.22	194.45	25977
Paso chilano	693.40	701.97	723.63	708.44	(30,23)	(4,47)
Bollvar venazolano	40,66	824,55	81,27	534.67	(40,61)	289,88
Peso amenting	195.45	278.45	300 CZ	381,96	(105,17)	(85,51)
Peso colombiano	1.098.91	1,245.05	1.237.01	1.308.08	(138,10)	(63.01)
Libra esterlina	197.68	383.95	172.01	309.55	25,87	74.40
Oclar canadiensa	44,93	45,04	15,36	18.23	29.57	26,81
Peso filipino	120.81	114.84	101,27	88,00	19.34	16.75
Sol peruano	-	668,43		600,80		85,63
Olras monedas	1.640.93	912.23	1.620.35	986.61	20.53	(54,38)
TOTAL	63.489.27	65.415.27	53.080,88	53,945,85	10.408.29	11,489,42

La sensibilidad del patrimonio del Grupo a variaciones en los tipos de cambio respecto al euro de las diferentes monedas en las que están nominados los activos, viene determinada por el importe total neto descrito en el cuadro anterior, deducido el importe de las partidas no monetarias. Del mismo modo, el efecto en los resultados futuros del Grupo de dichas variaciones en los tipos de cambio lo determina el volumen de resultados obtenidos en cada moneda. A este respecto, se desglosa en Anexo 1 el resultado obtenido por cada sociedad del Grupo y el país en el que se localizan sus operaciones.

3. Riesgo bursátil

El VaR o valor en riesgo (máxima variación esperada en un horizonte temporal de un año y para un nivel de confianza del 99 por 100) de los valores de renta variable y fondos de inversión expuestos al riesgo bursátil, asciende al 31 de diciembre de 2015 y 2014 a 601,61 y 332,39 millones de euros, respectivamente.

4. Riesgo Inmobiliario

El Grupo dispone de un patrimonio en inmuebles que representa aproximadamente el 4,90 por 100 del total de inversiones y tesorería, del que aproximadamente un 41,60 por 100 está destinado a oficinas propias. Dicho patrimonio cumple la doble función de ser soporte administrativo y de ventas, así como generador de ingresos por inversiones y elemento de diversificación de las inversiones. El desglose de dicho patrimonio inmobiliario se muestra en el cuadro siguiente:

Concepto		Valor neto contable	Valor de mercado
	2015	2014	2015	2014
Inversiones inmobiliarias Inmuebles de uso propio	1.324.32 943,40	1.228.29 1.165.68	1.835.60 1.406.98	1.983.53 1.317.54
TOTAL	2,257,72	2.391,95	3.242,58	3.301.07

Las plusvallas no realizadas compensarían una caída del precio de los inmuebles equivalente aproximadamente al 30,06 por 100 del valor de mercado de los mismos.

8. OTRA INFORMACIÓN

8.1. INFORMACIÓN RELACIONADA CON EL ÓRGANO DE ADMINISTRACIÓN

A cierre del ejercicio no se han producido situaciones de conflicto, directo o indirecto, de los administradores con el interés del Grupo.

Los administradores de la Sociedad dominante no han realizado durante el ejercicio ninguna operación con la propia Sociedad ni con cualquier otra empresa del Grupo ajena al tráfico ordinario de las sociedades ni fuera de las condiciones normales de mercado.

8.2. HONORARIOS DEVENGADOS POR AUDITORES

Las cuentas anuales de la Sociedad dominante y de las principales entidades que integran el Grupo correspondientes al ejercicio 2015 han sido auditadas por la firma KPMG, a excepción principalmente de las filiales domiciliadas en Chile, cuyo auditor es EY.

Las retribuciones devengadas a favor del auditor principal (KPMG en el ejercicio 2015 y EY en el ejercicio 2014) se muestran en el siguiente detalle y se considera que no comprometen su independencia:

Concepto		Importe
	2015	2014
Servicios de auditoria	5,972,831	7.475.457
Revisión ilmitada de estados intermedios consolidados	399.000	509.801
Ciros servicios de verificación	835,578	316.590
Servicios fiscales	531.082	113.079
Otros servicios	265,997	1.348.677
Total servicios auditor principal	8.004.488	9.783.604

Los honorarios relativos a servicios de auditoria de cuentas prestados por otros auditores diferentes al auditor principal, han ascendido a 193.540 euros en el ejercicio 2015 (1.243.335 euros en 2014).

8.3. INFORMACIÓN MEDIOAMBIENTAL

Las entidades del Grupo no mantienen en los dos últimos ejercicios ninguna partida de naturaleza medicambiental que pudiera ser significativa e incluida bajo mención específica en las presentes cuentas anuales consolidadas.

8.4. INFORMACIÓN SOBRE EL PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES

Se detallan a continuación las características de los pagos realizados por las sociedades españolas del Grupo consolidadas por integración global a los proveedores en los ejercicios 2015 y 2014.

	Dias
Concepto	2015	2014
Pertodo medio de pego a proveedores	6,93	8,42
Ratio de operaciones pagadas	6.79	8,14
Ratio de operaciones pendientes de pago	110,62	109,18

	Millonos do ouros
Concepto	2015	2014
Total pagos realizados	1.390.94	1,253,16
Total pagos pendiantes que sobrepasan el plazo máximo legal	0,97	0,80

Los importes del ejercicio 2014 se han adaptado a los requerimientos de información del ejercicio 2015 con objeto de que sean comparables.

				Participación on el captas						Deton claire clarcicio (millos de so
alnodic	Decidio	Tasa fatal MacDra	Activelad	There	Porcertain 2005	89	Actuas 2018	2014	Petrimorio sala	2015 - 2014	Trip 2008 2011	2014	Resultado del sjesciclo	2014	Metado proceduring 22	234
SECURO ESPARA													2019
	ЖАРЕКЕ ЕЕРАКА
AND RE ESPARA COLD A CALTA COLLECT LIGHT CAL YRIASTOURDS & A	Cra Patisch, 50 Mapdersons (Vacant) Explo		28.00% Begines y telemperas	« ШУТИЕ. ВА	(813)						965033 2 300 200 2 15 265 745 2 2 325 200 2 2 551 214 3 6551 204 3 660 858		Trost To	241 003	3	39
TEN 2014 CHARRE PARTITIVES CONSTITUTION OR SEGUREDS		B C		a kappika or ceata, subas	네 437
Y REASE OURCS 3 A)
SANTA CESTION DE FLOTAS SA	Cha Pennin, 52 Magaziness		28 00% Feasurema	In 2259 FRE Expedia		99-9931		4 C-77	-	3.475		6529		(12.00)	8	B
Free to and 2015-com USAPFRE AUTOMACCION & A.U 1	Chack Exparis	69		a larger LA		D-0197
LUB UUPPER, SA	Che Posses 57 Ugadshrain	20 0096	Servents	u 1159171 ESPARA	10-9815	805579	1886	8 053	389	2 227	ti 423	13.9%	45	173	S	છે
	ದಿಂದನ್ನು ಕ್ರಿಮಾ	0		a supere dieties de Floras La		0.0125
CENTRO DE EXPERIENTACION Y	Cha Vistadale in 1		28.20%, Busing1000, Insmaces	· Isupping Autouocion & A U a HAPPICI (1945)	0.0125 99 1857	ದ ಸಿನಿವ	18 191	18.053	리 275	10 402	12 643	પ્ર વધુ	254	109	g	8
SEGURDAD VAL HAPPE, S.J	් සිදුවන් Espala	D	Y SATURADO	# 10-Fice DA	0 0.038	6 2012
IT IN S RECORDERY STEEL	Cas De Parpens & Exisquis	20,00%	approprio de secure and a	u HAPPE ESPACIA	100 Real	125,200	34 552	11825	24,298	94652	28 822	352	245	1.254	8	ਸ
ea 2014 huppers uur ticentro del Autorion. Saj	Program Cortado	3	y at allerial
	(there) firste
Catalurer Casa Asee ouranices cederals	Offices any the Ross Rates	28,00%	September 1930 personal	e morte [spala	1	100 - 100 - 10		48 131	-	18 957		4.007		6 228	8	B
8 A D'ASSECURANCES I REASSECURANCES	El Peri de Unisegui (Randon) Esports	12
LIBERA, SOCIEDAD GERICA a 8. Automovi. 8.A	City Pensit. 17 Elzadnerde	29 000	Edmantal	a super España	10.0000	50 0000	230-547	2488	63 729	81 227	12545	02 122	1419	e	কে	9
cercia asecuradora Coustais a de Reguros	(Parch Españo
YEFASSOLERY SA	Che Person 52 Uzastoran Alect Expets	25 00%. 00	SACHED I leaseriday	e URPTSy ELOcka e QUI HAFFE	100 2016	19 277	2007	218,835	25-07	111 22	83 252	27.754	2256	04 199	છે	B
TO ONNELLI ORDER	Ada Jan 1000 M		Agents attendo	e super Europe	0 0002 80 2000	0-03 150,0000	1875	1 822	200	6000					g	0
	Atatancen Etembe
The sommendes and	Cosets UP, Kroups	28 00%	Contractory promocon	a more Exparts	22.1000	27 622	3 533	260	8.24	227	H	0	32	3	g	g
OFFISTERSONED \$1	(Valuce) Espla		Concellery
CENCIOS CONSECIALES VELENCE TICCS	Aufiz Juan KICK ES (Vaunoni)		20 06%. De Desemple pergeranum as	a seating lessant	20 0000	SO CODD	738	2 11	228	2013					g	G
DE BECOORDS \$1	Fancha		A Characterial
PASTREATOR COULTD	Cl Jack Platado de Mondain 17 22006 (Machel) España		Composir crised the cos a quality ESPARA		25,0000	25 - 11									g	G
SAPS NIE CONSULT ORES DE TREGUMON	Pacontraction Recorder. 25	18 00%	Op Charto Severas de supera	a பயன்பு	SO BOOD	50 0000						1.00				8
ressiouros sa	(Harri) Europe	P	mestig or grassus	· LEFFRE S.A.	80 2000	50 0000	201	255	277		199				B
ir listracios kapiri trippis triap. S.a	City Penson 50 Majatin'da	28 00%	Corporation and appli	в цара серийа	97 6000	07 5000	12.401	8 952	6125	1 25	52 485	30 507	2 00	9275	R	8
	Clarket Freeds	6	y contrôlacio para alonas	a Policiaco Sallo 4 Sa	2,5000	2 5200
			I links and dispens
supo aluguêr e comercio de	Rat Ostar to SAn 2243-2243-	92.00%	and and the childred	a tuapens Espasa	Cliner	STATE	100 150	27 300	21 237	18 507	77.95	13 Cri	199	4 (60)	Cl	്ല
AUTOMOWS SA	Laps du Patures Stringsten (Perlega)
VS Spessure SA	7541	20.00%	Services for also	a morri Essessa	15 7957	81,0023	227 125	135.942	73.854	25.925	24 430	12.855	2.825	1825	R	B
	(Seconi Econis	0
Espesa lesta servicios Funerarios Kuoro, 8 A	් දිස්තරය හා දියාගලය 11 일부후보	2017	SEPATER SEAUCHER	a FUREUNA SA	43.9800	20000	81 623	61 257	હ્ન રોઝ	\$1,924	8-1 523	15.52	3 25	B	C	C
ST DOSTRICTS DOUGHOO. ST	Critication & Cap		28.00% Severas kresseat	s Fudepiñs SA	2. State	------	275	0.254	T 277	12.0	16.26	1.2.	1000	10	R	B
	Termen(timegom)
A CONSTITUTION FURSTHARIOS FURSEMENT SOLLERY	Croupor Esquoda 1385 Pitz	20.00%	Second Energran	· RICESPAKA SA	130 0000	00000000	14.522	27 954	27,807	9.800	Sect	9.975	8.200	E	B	B
	Ratet	10
CEVERETERO JAPON DE ALCALA DE MESURES SA	Carafana Dir Pinture for 2	26.00%	Schuiz tressen	a FUST MAGRIO	43.0000	40.0000	8 839	to con	. 155	8.429	3.736	1534	1979	E	g	C
	Anta to Heard (Video)
EROACTOS FURSHARIOS ALCALALY ORCALALY ORDER JOHN SA	Critary Co		28 (0% Separations Emergence	FUSEMENT		COS COOL		1.02		1.200		11.23			8	B
Tecnado en 2013 con SERVICIOS FURESURIOS FLERENADOS, S.A. Atada de Piyrares Clastral
epresa unta serveis mauçõpa s de tarradora, a i	Carativa Villa do Valencia, 2		EB.00% Schoolma Keverscript	RESERVER LA	0 0000	19 0000	3.265	373	3.2 m	27.50	2004	23.05	183	Car	B	து
ide ceventers de Taustadora 1	Tarragona Cameron dol Comerions Sini
177	langua		20.00% Serverse lumpsumas	· DISKELA NETA SERVEIS SKULTIPALS DE TREQUECTIOn SIL	For Garad	100 2000	125	200	201	200	687	15	1999	059	0	த
user of 10 Your	Dropor Esquirita, 13019 Fla	28.00%	Seven legam	FUNESOKIA SA	100 0000	120,0000	(4)		222	250	8			25	B	8
	Partist	B
	Cricano, (4) PPG	----------	Channess and Company	a FUREPISA SA				1. By		0		14		2	િન	P
Production FLORESS ASA 8 A	100%
	Armanda Pascura, 12		20.00% Several Emerson	s Frasysta sa		1:30 0000		13		100 4				97	8	8
on Francesco f.A	lings
	Concessors		22 CO% Servery Severaria	a Franchisa St	10.0000	000000	1 154	1 530	197	200	5	27	12	0	B	8
	Annuar United
CENTRA SOLE MOURER & 2.8.2	Crouper Esparts, List P Pus		28 00% Schlands Schwaren	s Francisco. LA	12 5580	12/2009	2.999	3.70	200	958	36	275	1	12	B
TUNETIEA BL	lbdd Crocke Esparts. III (P Pu	90.00%.	Selections and	ь FURESPAÑA LA	0000000	1998 BECO	\$183	5571	a	6	24	234	8	8	B	B B

ਪਹ

				Parsolpacionensi captal						Dallos siems species and service os sur big
Decemberly	Dorciella	Taka Theref Ado	Actividad	There	Parcentials		Actives		Patriconio natu		Ingurace		NoveRado del ejertein		Materio a procedurinale
Considera Forestro soli Zivoroza ST	OrDector Eegando, 133 P Por	2005	Berrings Leasters	CHANGE ACCESS	13337	1-3-2000	140 300	1-9 170	2011 123	2244 974	2055 183	221 200	225 8	22 173	10:5 8
AND MALAGENERAT & CONSULTING THE I	189999 Closes 13.70		28.00% Seconded do careers	r RDESPARA SA	11 1500	TI 1800	127	9.125	182	199		-	6	2	B
STOWELE? TERFUTEN SOULORAT	Top and Janga Kat 47		20 10%. Senament becaused	= FUMERPASA SA		150 8000	-	198		6		8		127	8
TANKS ORLAN TRY	Briston Party at Jounghitri, 40		25.00% Serveren listersman	o Funespiña La	0003 0000	120,0000	870	100	220	3			gal	12	B
SERVICIOS Y GESTICA FLOG SURER & A	Butchest (Margur) Critic Essento The Fire		28.00% Servans kreviews	a Pungpun Sa	000000000	0007000	0-545	8.600	3.653	4 455	288	196	SA	(7.4)	8
URERARIA GUESIO, SA	Updad Cronized	B 25,00%	SANANA BESTETA	· GERICIOS y GESTION FLATIRARA SA		100 2000		23		00.00		224		(22)	0.9
Succest en 2013-con EERVICIOS Y GESTION FUNERATOR S A L TANATORIBENDORD, SL	Values Clausgata, It	20 00%.	Bentbook for a cos	o servicios y centión funeraria sa	930-0000	120 9300	12	90	1	9					8
CAULTORILA DALA D'ELI S I	El Cançato (Alcarte)	D 20 00%												15
11 Open serent it	U Acagan S E Cangolio (filmonto)		Screens Leaguing	· SERVICIOS Y DESIMOUT UNERAKO, BA	Company	23400	0	a	8	0					ದ
	Astronica karmative 3 Sta Cour on Mudris (C Rasily	28.00%	Sevens forman	a SERVICIOS Y GESTED FLAGERAKS, G.A.	50,0000	50,000	196	112	E	23	0	D	2		g
SUCHIVAS ALCAESAR, SI	Citym I PA Chemist		25.00% Saturings Careerstand	-FINERPARA LA	20,0000	64,8200	8190	4.9%	4365	9 800	6.050	9.928	8	478	C
REALSARFLAGO EXVERVAS, SL	Creen I PA Cacoes		28 22% boyon kremarce	e Deciations ricarser as	100 0000	120 0000	442	1	27	122	245	231	2	28	D
LESSTAN FUNECTING 11	Civicia & PA Carres		25.00% Serveran formation	· DackTivas Resident Ist	120 0000	130 0000	1 281	1.000	300	100	507	રતુ	8	B	0
A CAESAN TURERPLASSENCIA SI	U train Strikas 4 Person Classic		20.0% lover bearing	u becalings accar sur \$1.	the cond	ලට ප්‍රධාන	6	218	200	203	8	40	6	9	C
Judertruallo St	Offices I The Cacces		26.00% Servery Scheranes	. DICIATIVIS ALCAESAR ILL	120 8000	130 0300	895	22	20	545	453	જીવ	60	2	Ci
servicios Finerasios suueistra sessoru di la ustit. St	Camatang on Albertars 12 Artycede in Luz (Canaver)		28 00% formans limenture	or Docurities accassar St.	30,0000	30 COUD	230	194	દરે		128	9	199	13	Ci
ALIELLO SERVICIOS FULGIUROS \$1	C/ Corry Frontis TIL P Pb Untul		28 (D)ts. Separers Schristers	= FLORESPARA SA	28 CODD	17,400	1 950	2034	129	01	4.000	913	25	63	ਉ
os una personalis portugum farma so	Of Docker Edgerson 138 P Pras- links		20 00%. Servern learnsen	e Flaespura Sa	70,0000	To 0000	055	891	દર્શન	199	1 43	822	24	127	ਦੂ
14 8 Clarger of Resertity 1 A Formation 2015 con FLANESPICA, SAL	Crisemania I Panporg (libera)		21 00% Sensors line sport	m Cura SPASCE B.A.		100 CODD		4604		4.75		180		162	8
untraria kaspalense. El	Avendade Ruman y Castel Bill Don Hennanns (fieulus		28.00%. Services kevelleres	в Радуная са	SO BOOM	STATE	12.9		129	2	25	8	21	5	Ci
SAULT O ALVARE ESSUDERS SA	Carrators Auth - Valladengaun 08 Supportunities		2500% Severa Mercury	a FLASSPARA SA	63 5000	20,0000	2 452	1204	1 221	112	9 870	052	ਸ	27	C
15 sport for ED Bogarestill schowars	Remonder Research TO		29.00% fervore knowns	a FULESPIRA BA	53 (200	50 2000	124	2	8	H	20.00	201	6	64	દિ
18.005070000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	Bellyde Associations on One 201		2009. Seconomicali	e Γυνερών, ΒΑ	60,0000	60-0000	228	9120	122	1.973	977	180	200	00	C
sements furitrarios la caridad, \$1	Cancino Canaten Locker . Treburg an 1 A		73.00%. finnace function	n FURESPICA SA	To Occar	50 CDCC 0	4.857	1.305	1.253	9 245	879	431	8	10	B
18 MATORO DE ECUR SE	Sections on Barnasca (Click) C Hammo del Valu		20.00% Scheoos knersman	· FUESPICA LA	95 0000	25,0000	치업	1 100	1 220	1450	120	0	8	0	C
TAJIAI DIDO Y CENZAGERIO DI SANAUCAR 81	Eap (Section) Carating Sachens . Trensport for 1 8		20.00% Berseum kmarkture	· BERVICIOS FURITIOS LA CARDAD, 6 1,	75,0000	15.0000	6.212	\$ 25	1 857	800	\$69	2.9	200	1600	5
18 YTHUS 30 30 SEVELLA SL	Serikan on Bartamode (Cada) Cl Ban Juan Gosco, SA		23 00%. Servers Species a	= FURESPASA SA	10 0000	12 0000	14803	14.203	1 235	6.725	2 805	2050	tot	26	0
iuevos servojos funerarios, si	Denver Augusta Namaron Dou 261		28.00% Sevens Esterines	a stillero Taustosup, bl	19,8000	Sheep	20	229	X	8	13	B	13	11	g
I FUNENOUL SERVICES. ST	Candin Critication Legardo, 132 P Pas-		26.00% Servant Linterprog	a l'URLEPARA, SA	100 0000	900 8000	10-459	13 671	1 (20	123	17 663	6221	9,673	1 100	B
EUNACHE SA	REVIEWS Sertage de Chilo (Child	0 12.00%	Extracts formity	= Purchita La	60 2000	St 2000									த
Case Total Carol 11 1 TS RESOLE	Eastore-as Only (Colo)		28,00% Acustomers Familiar	· RINESPICI LA	50 0000	60.0000									国
MERA BEREDASEL GERZO. SA	Cr Docker Esquento. 138 9 Pas		20.00% Senson forman	e FUNEERIA SA	62,3000	Children	1639	3673	145	》 201	1021	144	100	304	제
	lladed	0		a Huch on San Lung		100 0000								654
Arana 13 too here too autostoon of any to	Cta Pozen Sc ಟಿಕಾಯಿರಿಂದರು-(Usdat)	20 00% 131	be sous de lucrologia e Progrado del gramad	a wound familiar	-		-	7 138		선 5대형		0 23			8

128

				Perfeigadones at enjad						Datos clerie ejercisio (colles de corres)
Discretaredon	Donicilo	Tana flacal	Actions	Destral	Pennsed of		Acres		Path warkt one to		POSTSCO		Passibado del claricio		Mana e procedinato
		Cattor			2015	2014	2015			12	222	200	295		2018	224
WEDSENNP, AQUENCY DIE SEGUROS, BIL	Cha Passen 22		26.00% Agentade sognitude sognitud	= LUPERS E PASSA	\$8,500	20,8151	800	2017 13	ੱਡੀ 465	361	4740	445	55	8	R	6
	Unparterda filmad	0		· HAPPING SECUROS DE ENDRE EXPORTERS		11,111
VIS TO CONTO COURCITO I	Ci Castellatio (Status) Expans		20.00% formannelditte	a keptide vice a HIPPEN ESPASA	23,1333 200 0000	21,9539 03000000	4171	445	13.200	31.953	25.262	20-454	P 159	6.425	8	8
		0
MAN KE CORD I COULUCACION SA	Circ Pomain 50 Mapstrande		23 ED's. Clarship rin-actions	m szapene España	75 0000	an coope	117 819	115254	යා සහ	63741	8.648	9.478	9 154	1 655	8	5
	Chican Escrip	49		a supere zecuros de Exipkeua a 1000 to 1002		25-0000 25/0000
saucester geguros generales. S.A.	Pracede to Casalana 20		2017/2 20:50 Transpace	· HAPPER FEPAra	75.0000 50 1000	25, 1300	特别	13:21:0	ක පුරුණු	요일러	4 571	320	8	1927	ਉ	B
ILCATEX ESPASA 8 A	there	0		a marka zichos di Erdeleza?		25,0000
	Arco Europa, Si Pressed Emperand Draga		29 00%. Perfogotis startes automobiles	« ПАРГУС ЕSPINA	12 5000	12-2000	11,289	12057	\$ 550	4 153	22 529	19 174	9.753	\$ 200	ದ	ਦ
	20108 Alaborana (Natura)
our de shopping could couple St	Adolin Parat Escalari, 3		26 00%. Vacts ) Machang	n HAPPIXI ESPARA	49,9000	43 2000	12	14	B	15					C	C
te chologues de la su cruinción y Repes para	28222 Prespet unpresseral Las Regars Criticos Parodes, Inf		por leitud y Marroo
LAS ENDEDES ASSEGURADORAS SA	Display		28 00%. Ecreacis-driprocess (a-cuins = MDPFRE ESPRSSA tours may soft		13,3619	12.3618	55 243	43 931	27 850	25525					0	6
SPERE SKOLIROS DEFINIS S A	Ras Cesting 17		1771.4 September 19300000	a MAPPO ESONOX	Mess Co	છે દિવસ	225-212	220 542	10 479	지 대통	114917	103 624	80	0 125	A	B
uptre portugal securos de voa sa	Ucture Portugal			Is HAPPING OLDEAL REDUL	6 3056	0 0000
	Kas Castler 62 11:00 Parket		25,00% Cecare	· LEFEN LEGUROS CERAIS	100 0000	130 5000	200 825	300 325	25 223	31 221	15 003	88 409	8	1 483	B	B
AS TAGA SECUROS GENERALES	Asianda (Jose Compary), 61-10		20.00% Bagas	a Happing Exceller	00000000	0000 0000	470	4736	475	4 .					B	axa
	0800 Users	网
upre originale externatie invacierera corsul tinc	Garetean Quebe (Chan	d	corpora	a HIPEDE Y tours	120,0000		271		227		8	-	8 759		15.75
antencembran
uart regurids de Exiptera Fusonado so 2015 con EURPENIE FAULTAR COUPACIA DE SEGUROS (REGUROS Exporte	Circ Funnin 12 Kigacurords	20.00%, 02	Begantly tocnogato	to MAPFRE OLO2AL HTSMS. . HAPPER B.A.		50 2530		1 204 200		451919		75.00		63 012	જ	B
THEATCHOS SA1						0-0030
Astroious de persitações mai viri sa	Ci Mount Shess, 15	20 00%	Marchiven Strende	a Mappille (Spacia	86.0000	1	64	800	20	173	397	100	000	1200	6	B
	Chard Englis	C	PERSONAL	a MAPER CLORA REIRS a SUPERE CECUROS Os EUPRESAs	4 5000	a trees 25,0000
ORDERSONO	Cromers 21		2019, Actualides do agents y	a HAPTER ESPERA	20-8200		155 MS	429177	12 147	\$2,534					C	C
	Under (Esparis)		considera de seguros	· Happire Stouros de Hapkeras		2012-02-202
AND REVOLUTION CHADE AND ANDRIGIA DE	MAPFRIE VIDA Cerreises de Panasto, SC		20.00% Begans - macegorizes	ar EDU-FRE SA	80 9057		12 90057 18 122 2338 18 13 130 932		8 334 019	127653	2 110 824	21045	265762	187477	8	3
SE CRIROS Y REASE OUROS COBRE LA	Corpora Characterials	€
VDA KLAISKA	the production of the course of the course of the coursely	0
Consur Toria ACTUARIAL V DIE PENSIONES UUPFRE VOASA	Clarcelora de Portuga, 60 (2027) Mapateresa	20 1279.	Componis	в МАРГЕД ЧЛА	60-9333	69.9539	20	100	8	14	23	295	0	1	B	8
Y 8 CHASHORS YOUR PRODUCTION IST	Auto District Porto 43	0 98.00%	Carlin do corea)	4 113 25 24 as SEARTS VEN	0,0081 60 2215	0.0011 업 업로	1256	1.950	17	U	1250	1,263	12	100	B	B
	Mark Esta	0	memorial	a 10005 LA	0 025	8.9%
INFRE DAGES OF SOCIEDAD DE VALORES SA	Clinebest de Panato, 10-1 11-4 2ª Paulo	21.00%	Security to Values	w UPS FOR VEL	20,000	09/2009	224 500	209-974	173 201	178.457	68,875	17 900	32.427	33.423	B	B
ORDED BOOKOOS SOCIEDAD	Michile for (2222) Manbheam Carolina to Perusia 20-1. 13-4. 2° Pixels	02 23.00%	Closiva do exclusioneral de	. WIFFE LA · HAPPING DOGECCON	D 0000 2012353	9.0009 82 805	ದ ಮತ	50 322	43.452	42 117	26,943	31 70	CELL	0.954	B	8
IESTORADE BIETITUOIONES DE RAVERSION	Market Norte (2022) Mandshowan	17	courses triactus	m REPTER BA	D.0387	0.0147
COLECTIVASA	Madrat (Engares)
UNFRE VOA PERSIONES ENTERN GESTORA A & BESKONSVER DE PERSIONES SA	Counters do Punch, SO-1 13-4 2" Pixes Michile Unite (2022) Mapsisterein	0	25.00% Administractions on fordine Organization	a MAPFRE DIVIREION IN MAPRE LA	19,9971	199998	77 522	77 022	23 267	23 887	23 165	28.385	3447	4 150	8	3
BOÓN DEL QUERO COUPACA DE	Prix in Cardellans, 157	28 00%.	Segura	IP HAPPER YOU	0.000 60.0000	0 000 2 Copy Coppo	778 858	770045	0) 072	다 127	128 820	117,527	14.823	19 Cor	8	8
LEGUROS DE VIDA, S.A	Claren Essens	3
JUDRO FEKSONES BOLDAD DESTIGRA DE FORDOS DE PENSIONES, B A	Problement 17 Gladen Forda	20,000	Reimarshoom do fardus	e шетке ула	60-0000	50.0000	9425	9 173	847	દિવેલ	2 1250	9 252	1 000	: 05	B
Ducul mappre vida, s'a de seguros v rease quiros	City Pottato SI	B 20.00% Begate	de persponse	a supers vice	69 0000	SI DOCC	6 850 000	8 352 720	2732 067	301 70	455,657	139 602	51 036	Class Boss	8
	2022 (Vapartonia) Massa	3
	Cally Raunt: 8 - 8. Pullgaren Mas Ulyline	29.00%	്ലേത്ത	n MUseum VDA		50,0000		? 254 tel		237,891		CATTLE		BS 400	00	8
		2		ee MAPFRE VIDA	93-8703	彩票注	41.521	40 865	40 134	299	1 062	1159	800	199	8
STARIA SECURANCES I REASSE OURACES	Pagt and (Jobregat (Exceller) Estefa Christiani da Panasa, SO
	(22) Uppdationas	20.00% €	kernböners	. Циред, ба	2 2009	0.000
	Aucti Brocebon, 12		20,00% Segans	a MAPPE VIDA	50,0000	60.9000	201452	213 633	55,223	15,000	135.500	195.500	36,925	65 252	8
	(Alamento) Experia	6														8
CATALUIPACAJIA VOA Portuge atxestin Particle 2017 08/04/2018 S A	Cr Cancierta. B	20,00%	Eggera	o toprize teos	60.0000	86 poco	1,049739	11220	41 225	1375	275.833	290 730	0 11	18-405	B	8
	Carol Expitz Caretes de Purcett for	G first	Legans	a Mapiral Valla	\$1,0000	Chool is	948 802	208 759	94 130	સ દિવે	다 3개	300	000	(23)	B	000
Portures urasy Sa ruencura de seudads vreas (asevan)	0227) Repústerda Carvelant-de-Function 55	2 21.00%	Separes	a moving tics.	St 2000		12 2000	1964 Fis	153.837	255.358	268 732	12.014	145	C2343	B	200

				Participación en el capital						Delos cierra ejerciclo prifes de euros)
Cornersharite	Dockdia	Tass facel clacion	Actividual	There	Percenture		Leftere		Preference for Parks		Sagmacu		Resultado sel c'esticlo		alitedo o procedicalo
					1-15	2014	2015	2244	2019	2014	------	1.77	225	200	2017
SECURED OUTERNACIONAL
STATE PORCALL	HAPPER MILEOCA Disa Peterda 62 Mapdahonda		22,00% 197000	REVEREA	122122		02.2172 12.20 720 120 1.50 1.341.223			1883	(2.5%)	265 Up	85 227	19383
	Charles Espella	0.3		· HAFFRE EPARA	0.0001	0,000									(1)
		AROUNT PLA
AND RE AND ITTHA HOLD HOLD NO A	Ands Janua Maton, 200 C		35.00% Holding	· LA-74 Assistica	Corpora		9929 1993	17.07	CALLES	0.000	C	50	(p Tres)	18727	B
	112038 Pusch Ubdro
upers aroentua securos a	furning from (Assessma) Audio Jama Biogra. 200 C		31.07% Expect	= SUPER ARGENTER HOLDING	1998918		17,9528 277,022	2014-05	33 300	63.135	214 225	2007	1569	25	8
	ITIACCA Pusch Mudro
	Bearis Arct (Argerbal)
ausander Basket estill	Anna Juse Barni 2015-C		25 DV% Personaliste do servaces	Compre ARCLEAD Montana NGLEDI C	97 0000	80 0000	12	en	11	2	21 890	3,920		80	8
	THEFER Purco Unders (increas Area (Arcarono)			a USPER ARASHT FLA VID.	3,0000	9,0000
tapere arcentada seguros de vida sa	Auto Jacquellings 205-0		21.07% Sepses	a mosta anterca	88 COLO	El COCC	33 Ext	21 978	3,758	0.227	0 (Fr	36,850	2500	24	8
	HOTCEL Puplo Barbaro			= HASSEKT ARGENT PA KOLDING	36,0000	38 0000
	Propose Actor Pegarira)
CESC ARGENTIAL S.A.	Cala 9 y 27 Pause by Place		31.00%, Inventigation Increason	a luchtig argestina reguras	60.5430	ക്കേത	89 110	6 209	\$ 825	400	15 882	1162	2945	100	B
	Burent Area (Argentru)	massa	aller and the last to
xas Fra BEGUROS GENALS BA	And Alagoes Unicias, 11711 15		45,00% Tegans	a stablic bo Dig PRI In Frides, TA	CA-3 0007		100 5000 3 277 440	2008 Sup	ESS 579	PS CAR	31 051 250	200600	(23/25)	21 033	g
	Andar Brocitin
	San Pater (Seant,
APFRE VERA CRUZ COMENT TORA TECNOCA E ADSULESTIRACIAO DE	Addiagas Unema 11711 18 Andar Beachs		34.00%. Administracted du	· GAPERI MOLDERO DO ESCAST LTDA	120 0000	150.0000	14 433	ಡಿದ್ದಾರೆ. ಹಿಡಿ	6 845	12 226	2 373	? જિલ	acin	17	8
FUNDOS LTDA	Lan Paulo (Borsil)		bearing
es mapfre set participações SA	And littigoes Unden 11711 16		34.00%, Museum	· LAPFRE ERASI, PARTICIPACIES SA	25-01-00	25 21:00 17 532 680		1588.147	227 200	53211	278 158	351 680	458 Pict	243 (US	145
	Actual Brockin
	lac Paula Barch
UPFRE CAPITAL DEAD	Asilitares Under 11711 18 Accur Estado		31 00% Capentrum	· SUPERS BRASA, PARTIC PACCES, LA	COS COOC	0000 0000	29 295	23.827	386	100	7 132	677	1.520	113	8
	tao Pado (Bast)
JUPFRE ASSISTENCIA BA	And the propo 100, 3" Secur		SELLOW. SCHOOL CO ASSOCIACC	= HASTRI Expuras certas. B.A.	100 0000	න්‍ය කරගත	3 620	2 506	830	63	1500	0	450	B	g
	Aires of Castel briefent @ Possessore
A \$ \$1200000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	Barren Coo Parto (Braz) And Jungood Undail 11711 15		24.00% Helpid	= Isuntry Trast, Profitispace & A.A.	50 0000	50 000000	930 055	789 240	870 120	2012	67000	60 804	47 tas	85.457	8
	Autorficialo
	fan Pault-frants
appres Brasa, participações s.a	Asd Kurjoos Undai. 11791 18		31.20%, 14:25%	· Barre, Moldino do Boxsi, I TDA	7.9259	2.9955	801 353	109830	27 117	1 023 352	771 152	87,873	60 245	20 238	8
	Acter Broom SeoPado (tract)			a UNIVELLE KATERICA · FANCY BYESTERNT, SA	95 650 - 1,0777	81 650 1,677
cesa Brassi, a a certro de experiencestação	Rum Amader Aguitar, 100-Coy		32,00% trestigación forma	· DAPTRY MOLDING DO BOUSSI, LTDA	900 0000	100 0000	8.335	C 745	3 954	5 m3	7167	6.627	27	132	8
E TEGURANÇA VARA	Emprosenti-can Pudo (ikash		000 p aprice and
A SESSE NOUDERS DO BRASSE LIDA	AND (20-Actronicle) 201		31,000 rocking	a HAPPER ADDREA	城 上海	98,1520	요 353	117 EDU	90 025	ધ્યાન	337	:英	8 24	\$75	B
	the Tata-Conson for CEP රිදිට පැහැතියා සැ			at 1275 83 8.4 a FANCY DIVESTINGST, B.A.	0.3718 0.8593	6.9914
PFRE VELL BA	Asd lugars Unders 11711 18		49,00% Seguras	e es maste em promopações sa	0000000	0 8000 2002000	364.000	21352	63 055	100-12-2	744 934	200 1754	26 274	11 637	8
	Andar Broesta
	දියා Paulo (Bank)
ADERS UNITATION DORS DE TITULDS E	And Ningnes Unites, 11711 18		34,00%, Detrimanen de Datus	• HUFKI DOSETREICOS E PARTIC PACOLA 8	8,800	60 2000	3433	ને કોર	1632	9 120	to 054	다 높다	224	4.754	g
A \$ 5000 \$ 8000 \$ 8000 \$ 1	Antar Brockly fan Perb Great		rober antifaces	· HAPPRI NOLDINO DO BRASS, LTDA	0-0120	0.012
UNFRE PROVOENCIA S A	Augu UP Donto Aguar 215		45,00% began	= ширтая взив. Ракцораскее, ва	100 0000	100 12000	2007 Card	171.471	22.201	24674	258,220	225 643	890	102	8
SAPPRI SECURADORA DE CREDITO A	Arda Mª Cocins Agazz 215		43,00%. Beginna	n wapers BRASL PRODUCTSCOES, CA		100 0000		5.65		8-453		20		2.2 8	8
LA Exportacions a	800 Pass (Fresh)
STATE ATTACTOR PARTERS FATENDOCK SAT	Authorns Unio 11711 9		31,00%. Fetchip brannon	· MAPERIE MOLDING DO EXEST, LTDA	160 0000	දෙන ප්‍රධාන	28.431	200	27 841	30.362	8.00	1.65	627	8.354	8
	Actur Brookla
	Dao Pada (Brasi)
HICADO STATE TEGROS, BA	il Shenzide Mahaga, 12000		46.0% Separa	· LIVERI ES EN PARTICPADOES, LA	Same	130 0000 221 938		330 000	60 313	25 300	205 200	2008 11	22 27	2017-02-2	್ತಿ
	Ander, Rock Jacqu (Barni) Ban Peulo (Brasil)
Patista	R Benader Dautza. 108 29-pada, 30 a 33		45,00% Ceptus	· LAPFRI EB SHP PARTICIPACIES. LA	198-0000	CONSEMBER	872200	832 157	117,200	125,823	675 095	19.00	\$1,243	007	B
	Actual
1000000 Corpos authority 0 800 50 1	A Develor Opeter, 105.20-ports, 20-0.21 Andress		6.00% Segator	· Es Happer Du Particulacies SA	\$30,0000		stopping 2 200429	325 236	212.217	apro	2031437	229-05	424 630	411 830	8

				Passigodonensi capital						Dutos clarre-cjercisio (miles de suros)
Denominario	Treadin	Taxa from	Articles	There	Poscantals		Actives		Pablimonio pato		Properties		Replace de partido		Beledo a procedurato
		change							77.95				1000	2000	2019
The form come to part	Presente dia Machers Univelus, 17 400		SALERS ECRUCIOS SE BARAS	as BASH Fra Tech Dock Dollar DO Estas II (DA	Contractor	15010000	12	1977	12.63	1000	Cocc	17.0	QGill	120	3
INDITENTER CONSULTORA DE LEGUROS LITUA	Blo Paulo EP Asenda de Magfiez Unitos, 12 475 11ª encus 17 405 11" ander San Parks (Bread		form los tarcos	34,00% Watchedecon de trypermen as MAPITAl VERA CRUZ CONCULLIONIA TECHICALE ADSOCKET	120,0000	COOL COOC	417	ડક	17	12	9 052	84	127	45	8
		CENTROAM ESOCA
ANTIQUE TENEDORA DE ADC. STA	Corin det Exin, dagonal al Buscous Park		25.00% Eagles	II LUSAKE AND COCA CENTRAL BA	12.00000	600 000	1272	675	2017	2012	2500	155	15	17	17
JUFRE ANDRICA CENTRAL BA	Panara (Pecomi) Costa del Esta, diagonal al Buonem Para	250% Mille		a MATEX ASSECTA	130 3000	\$30-0000	213 529	150,870	200 220	196713	4 263	2617	4.352	2.872	B
	Percents (Partinal)
APERE REGURIUS HONDURAS SA	Aschile Berto y Calls Vera, pan ?		2500m Sagars	e MUERS TIDEDORADE ACC. SA	22,0000	800000 26,0770	75.505	63,872	18 027	1277	20 278	63 581	\$20	2651	8
	Larona del Quyers Ed Edition Para Ard Sep.ogsive. ITDC planatus			a mapira akerica cestral. 6 A	25,0780
ADDRESS PROVINCE	Costa del Esta, dingered st Busseaus Park		20,00% Sepans	· MAPFICE AUCTICA CENTRAL & A	69 2600	යි 2100	304 954	245,759	28 893	63 935	199850	147 220	10,253	9.634	B
LUCE LA CENTRO AUSTICANA SA	Parana (Personal) Annonda Roomal (1-07			· MAPING AUTOMACENTORI S.A.	22 1021	72,9221	CA CAR	80.325	15,819	1190	\$4,1750	43.934	1,523	315	B
	San Schoolor (S) Speador		20,00% Separe
Antil Urul Arercana SA	Ramote Recorse 21-07		30.00%, bengaland	a UUPFRE AUERICA CENTRAL BA	28,4957	28 8950	790	6438	2 253	4231	619	8	मि	200	B
pris seguros costa rica s'a	Ean Sakadar (If Supports) Easte Tournien, Editou Akara, 200 Pen		Separes	· SUPERE TIMEDORA DE ACC. S.A.	120 DOGS	\$20-0000	25 294	29 043	10 the	9 27	24.00	25 ---	580	052	B
	Dogonal si Penadas La Republica en
	schupportun Cira an Gunpics. Patts IZ
APOT SECUROS QUATELULA SA	Sen José (Custa found 14 Avetats 3-55 Pres 14 Executar		19 80%, Sayses	a supers trainers of acc. 6.A	100 0000	100 0000	\$4,633	43.952	95,205	945	53.210	33.724	2155	1 833	3
	Extrapitize Tomb-4 litual 18 y PVS
APFRE SECUROS ICARACIA SA	Canner de Gustamata(Guctemato) Editors Investorial for Peo-		84,82% Easyers	a MASFRE TEREDORA DE ACC. LA	150 9000	0000 0000	대한민	34.325	0 120	F 288	28-620	10 625	9 603	149	8
	Uncepse (Nonegad,
		CHILE
WARE ORLE SECURES TA	Induse Dogstadies 2020 p 13 Les Carans	2230% Hodding		· With The Pick a DIVERSETS & LESPERS CH2 8	(3) - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 -	0 8044 0.0042	67.50	Prist	6 63	77.85	17	2	95	12	14
	Serings de Cirie (China
INFRE CHILE ASCEDRIAS SA	badara Guyerming 2620 p 18 Lar Concess		22.50% Secondant de eversionals	u UNPURS CHILE SECURIOS	130 0000	120 0000	5225	8 509	5235	2 500					8
	Barkago de Citia (Child)
APERS COMPAÑA DE SECUROS	India Geyenoma 3529 p 10		22.50% Secures	« ИЗРЕЗИ СНЕ Г. ДЕРЕККОЙ	82.9500	23.4250	601 622	6.91 858	48.484	0 634	307 380	377 812	628	1907	ತೆ
MANDRALES DE CALE S.A.	Las Condica Santtondo Chip (Chin)			a MAPIRS CALE ACEBORRS & A	18 0500	18 5000
S YOU TIMO THANN	tides Doperation Title II		2255 Museg	e UNFRE AZIREA	89 5543	Cood EES	14.47	6 309	녀 253	123	15		8		8
	Las Condic Sactugade Chir (Chic			a Winner only courses	Corsi
supras comprisa de Seguros de	toring Doyencebooks 3570 p 18		27.50% Separa	a UUUSI DIELE YOU	100 000	100 8700	63 (12)	12 752	8.008	670	99 807	600	E	653	B
WOA THE CHLA	LexConnel			a HUMPS CHELF SEDURES	0.0078
ACCERCIONES CHAPFRE CHILE LANTADA	Seriugo de Chic (Chip a Teatran 200		72:50% Innoblem	a LUBAR ALLERICA		150-0000		20,201		22 413		2 765		1943	00
essearles en 2005 con UNPFRI CHOLE SECUROS SA	Centrago de Chin (Char)
		COLOURA
THE CECIECULACIS OF SEALER DE COLOMERS A	Camper 14, cf 16-31 Sarta Pé de Bogat (Constac)		30,00% Segues	W DAPERS MISTICA « RPORCE	CT 27. \$ 700	547731 8.7200	3.375	378 89	13.22	2 17	294 YK	249,500	4.00	6.77	8
REPORTED	Caran, 14, cf 16-31	2017	lengthre froman	a fiftetap	6.0854	6.0054	20 633	814	2.837	4250	2400	1235	8	69	8
	රිප්තු Fe de Bogan දිංහයා දිංගයකින්			a lineral de coros generales de colonia	이유일보	CA CLEE
GESTAND SA	Camera. 14, c2 55-31		Memore sche	« VAPTAI 21 corros confrates di Colduca	3.6524	3-8579									8
	මාගොමි මෙය විද්‍යුත් ක්‍රියානයකි		and the same and serienders	CRETISSUES IS	3 0000	1954
				a BOLLEUCH COLOUISOA SEGUROS OF ORIEDITO	0,0009	@ 0001
				« MAPERE CONCERTANTIA S.A.	22.9138	12,3128
				CESVICOLOSECH, B.A.	B 8001	2,0001
AUTOMOTORES CAPITAL LIDA	Camara, 14, c2 95-34		Reparacter, compley	a CSTUMUNE	1000000	1999 0000									a
	Senta Fe as Bogota globonat		venta de vetandos	a HANDS KERKA	84,2541	94.9541	8391553	817 000	87 853	19.51	211940	227 438	29 GP	4 943
A A A COLONICA VIDA LA	Carrers, 14, a 96-34 Sam Fe as Bogan Coronox		3450% Septem	MAPORT	41.55	\$6457									છ
GAL	Catura 17, liten 13-57		31.00%, busingscon, brow	a MAPTIRE REGUROS CIRCHULES DI COLOUIS	1.804	3.6500	4 105	1451	114	1453	4 191	2255	30		8
	Banta Fe de Bogata(Octumber)		CAR v Microsomers	a Museus coucisis vida	2169	87,3309	1.350			1021			20
ing sex all province sas C	Carper, 18, cf-56-30 Sach Fé de Bogoti (Colonton)		34,00% Presidentialisme de Mercen	e CSC DRAUPFRE	120.0000	200000000		1,00	450		1314	2 900		1 035	8
: 신고 ﻟﻠﺘﻘ		FERRENT
Comments of the Children Children of	Kemedro Noria, Antro Comen		22,00% Begines	In Happed Alle Bea	(2) - 13		0000 fra 193	1958 - 10	TICH	Hort	43.073	CD Cat	(1577)	60	12
COUROS. BAGO	y Auctio, Luci Quantas Edition

				Participacion en si capital					Doése claire s'jercicin (miles de coron)
Deneminador	Dominito	tass flecal	Activitied	Disclass	Porcentials		Adverse		Patrimorio mate		non and		Resultado de chi charchita		Matado a presendizionin
		Madina			3013	2244		2014	2013	3014	305	2014	235	201	325	2014
		WD000					195
A CONTRO SA	Augusta Pineco do la Relate on 201		20.00% Expens	· HAPTE AREAL	ENCE	(13,222	173750	87,1920	251.50	2005	1778 23	2017/05	HOM	18:27	3	123
	Datonio Dutehtiman Delegger Dunsklikenne			a GRUPO CORPORATIVO LIN	44,3170	61,952
CRUPO CORPORATIONAL SA DE CY	Whom Untile Federatic P 95520 Auction Procode in Relocca 243	30,00% Helding		an LAUFFICE ASSEECA	100 0000	0000000	CD 820	90.300	න ක්‍රි	29 200	6	4	6	6	8	R
	Delette Cashibnot Delegarde Caseldimod
	Mikuco, Data fa Federal C P. D6500
armine uncomo de servacios & A DE CV	Colona Cabellianon Dipegagon Culaimong		20.00% Servaces endous	a lization queent	19 1042	第二次	3.380	3 60%	2 421	1422	1	20	350	22	B	8
To Total UNIQUO LIQUE DE CUAGHOSTICO & A ) APPET ASSET DEFENSA LEGAL VEXCCANA	Maxico. Darma Federatic P 06500 Augurga Paneo do la Raducca 243		30.00% Asessures patien	a saping librac	28.8145	22,1445	165	1.029	228	2-4	18	12	13	13	8	B
SA DECV	Colone Cuburationan Deleganant Opad tonge
	Venco, Dorto Federal C P 06500
Our Operation Inc	129 Ecto San Vedro Blettin 65		30,00% Separato subs	a LEVTRI TEPSYNC	120 0000	120-0000	327	8	57	65			20	0	B	8
	Lan Includer Capturius, EEUA		trains		64 0000		360	415	190	65	0	2		C	B	B
UNIVER TEPEY ASESCREES	Avenda Pasca do la Rigiorna 200 Colona Crechtinge Delegacon Cubalitimos		30:00% Administration fondos	n Liste autrich ι παρέπι τερεχίς	15 (000	\$1,0000 15,000							8
	Ultrack, Datako Federal C P (2520
SUPERS SERVICIOS SEX:CANDS	Avenue Personia do la Rightens 2013		20 00%. Servents agentes con	a HUFFAS TEPETAC	00 9000	89,8900	2	ಬ	E	1	0			1	8	8
	Course Currents Chercession Countifyings		ecturer prosessional
8 CONSUMIST	Ultran, Datatofedorate D 06500 Calle 1 Sur lits 101 Purgue Includital Toluce 2000		30,00% Certodesverignoon	Is Hapter Is personal	98,6700	13 0500	8-269	6.828	6 198	6 업체	101	6 121	8	1407	0	t
	Tobern Univers, Estado de Dit son
CHEDERE FULLED S.A.	Auceda Passo de billefona 243		30,00% Secures	a HEPETI TEPSYNC	120 0000	00000000	25 800	15 451	6.600	6571	19.377	9223	77	120	B	8
	Colonio Cuty Monus Delectronia Customoo
	Maxion December C P D5500	STARQUIRY
LANSE PARAQUET CONSTICADE	ਕ ਸਿੰਟ ਕਰਨ ਕਰਦੀ, ਵਿਸ਼ਵ		12.00% Segares	· SAPERE MILICA	DVG	2700 11:33		6152	2377	40 763	72 819	(6,9,0	72	UP	ਹੈ	1
SECURES SA	Associate (Persguag
		PRI
12 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 YREASE CUROS	Au Vertaxto do Aco ET) the Strees Land US Per-J		26.00% Seg.208 9 143000000000	a ROPPING ASSESS TO	25756	16 2500		450 340	15 114	83 604	37083	775810	9.8667	12 22	S	14
APERI PERU EXTIDAD PRESSUDORA	Ju Vartacho de Julia. 172		30,00% formega medias	. Продать месца	යේ පිහිටපු	健生了	960	7 Ma	185	227	33.554	24 824	122		B	B
Distribution	Mestras Lem 10 (Pen)			a HAFFA PORTER SECURES TREASEBURAS	1 4550	LATED
APERE PERCE VIDA, CONCRATIA DE	As Verbatha de Jula 177		28.00% Begans	a kuppe autrica	27 2725	વે છે. તેમને છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપા	218 307	322 847	a the	61 053	151 470	120 154	입법	18.000	B	દ્વાર
SEGUROS, SA CORPOCALCOLLE SASTERRE 9 A	Mrsthers Lang TE (Pen) Ja Venerorbo de Jula 172		28.00% Emmones European	m MAPER PEGLI VICA	120,0000	120 0000	9300	동 대학	1 500	1524	6.233	13677	1190	8	B	8
	tone is and compul
		PUERTO SICU									1.7422	572 234	13.00	6153
CONTRACT PRODUCT CORPORATION	Un best Skegon Industral 201 Rucks Carline Chardon Hado Rey	30 00% Holdug		· SUPERE ART RICA	SED COORD	100 1200	120 875	257117	120.50	203 432					8	સ્ક્ર
	iku Jam (Presidian)
ANNA PRODEC BISURANCE COUPANY	Com Tour Manghal Inclusive 201		20.00% Segan	· MAFFICE PRACO CORPORATION	100-0000	100 9000 300 793		323-029	133,201	943 854	204-479	195 157	0.30	1365	10	g
	Asca Cartes Chinast rich Ray
LAPFAE PREFERSCELL RISURANCE	Ean Jam Proto Rock Rock Land Tocs Monghal Industral 227	32,00% Septem		In HUSER PRODO BOURNICE	00000000	100-0000	23.435	85.009	21 627	26,203	45.880	32 127	2.55	1 255	8	g
CONSPANY	Aude Carlos Charans Materikay
	San Jam (Posts Rom)
ENDETTE PARACE Compeller	Un Tree Stengtes Industral 207		2014 Sepan	a UNFRE PRACE COSPORATION	1000 0000	10,000	21 65	13.00	8-687	8.5	8681	2.823		2	8	8
COMPANY	Audio Cartos Chorder Mats Rey San Jaan (Puccio Roo)
APPERS INSURACE ASSENCY OF POERTO RICO, ONC	Lib Tree Mongtas Industral 200		79:00%, liarlacón de topsus	a stapfici project corporariosi	200-0000	100-0000	9 120	9 958	675	153			12.	115	3	B
	Auto China Chardin Mato Sou
	tim Jan Ouris Rest											64
HOURS FESHICS OF PUERTID ROCC CORP	US The Stongine Industral 257 Auto Carles Cherfon Mato Ray		22,00%, Feacury	· Happing Polico Cologianon	120 0000	00000000	8943	4.851	160	3 49	3		10	01	B	B
	රික Just (Pusho Music Mont)
19442 SERVICE COMPANY	Und Tras Manjung Industration 227		30.00% Boganey Remismete	as NASTRI PRACED CORPORATION	100 0000	120 0000	29.095	31.445	21417	29,120	22289	80342	8470	19 800	B	8
	Auda Carlos Charlos Mato Ray
	(in Jan (Persofico) Uth Treationan Industral 201		Tallis Cortum de Garanta	a sixperia FRACO Corporation	0000000	120 0000	1555	481	1 132	D	9 527	1.685	479	600	B	8
anti South Course Collection Collection Collection Collection Collection Collection Comercial Collection Comercial Collection Comercial Compressionalismente Comments Comments	Jude Carlos Charitin Mato Rey		Eximating Protocolo
	Ean Jam Peris Rexi		contraction
1 1195 124	Osla Contal Esp. Augues	22.00%, Tably		· HIPFRI PRAICO CORPORATION	190-0000	100 0000 10 000		8.924	1630	0.029	1.520	9.193	822	(1977)	8	g
	Bo Cargup Arbu
	Corden (Purn Roc)		REFUITICA DOMICIANA
TOUT FRE DOLLICC ANA 5 A	Fore Abraham Lincoln, SCI sen		27,0% 19:400	· MAPI RE ADDREST			90,0001 90,000 10,000		27 114 27 20 953 3 27 106		Car	ਕੁਣਜ		Cap	જ	12
	Jock Amade Ethu
	Estaucte Prairie, Sento Donega Reportion Dormania

				Participación on at capital						Child since ajurcialo (miles on much
Determination	Conceller	Tasaface cheba	Activities !	Ther	Porcentrials		Actual		Presidente auto		Ingresses		Resultado dat egentide		listada o procedizionio
					1015	2014	1973	2014	255	224	201	2014	7011
MAPFRE END DOMPASON DE SECUROS. S.A.	Ave Foratures Excelo, DS2 enq		2220% Baguese	a sappire Dollingania	\$1,0000	51 0000	187 630	181756	64.826	ක සිට	130 312	CB 263	15 100	9742	8	8
	Jan Arcado Bolot
	Eosancho Pentri, Bento Domingo Popular Democration)
CREC: PREMIST SA	Aug-Abraham Linuto, 952 each		2720% Fearcempellus	a supersi em Comprica de seguiros e.a.	COO-COORD	0000 0000	1622	1 1225	135	150	125	135	27	g	B	8
	Jose Annos Schw
	Example Parch, Barto Danago
	Replace Do same	CONTRATIONY
ODT BA	Call Coll Peo 3	2576 1000		e karaki kurti	1556666	1-216000	875	8.2-1	103	195	8		12	tra	(1)	6
	Charlepoint (Staget)
UNITE LA LEUCURYA S.A.	Ausa 12 de July 153 Unrhaden (Unguny)	2,00% Sugars		a MAPPER MIERTA	(20-9000).	120 (2000	271 135	121,337	นี้ 152	10,222	130 800	122.250	300	125	09	A
		YEARSHIP I
WITH LA FEUROAD BA	Russia Francom an Uusado,		sordparts from the stangeros	co seuptre autrica	21,525	52515 121055		BREAK	河南	ઘ્મ સ્ટ	2. 3. 4	100 For	6175	2.60	B	8
	Tona Francisco Caracon, poo 14
Circussion Ca	Uhercurono La Clasiciona, Chacao, Estato Micardo For to T renamed on Museula		Stiffs (duction	a suppos in secured	EDC 0000	530 0000 .	2	158		P	0
	Tone Feancers Caracas, poo 94.											12		8	8	44
	Ubersteabula Castellina Clocao, Estado Shanda
SUN MALER CASE STATES CA	Avendo Transono de Manda		34.02% \$ presentance de polition	· SUPERS LA SECURODAD	126 0000	0000 000	14.264	150.250	0 150	120 000	31599	61 637	am	25 136	B	8
	Torne Festions Cassura, poo 18 Udustrances La Castellana, Charco (Caroo E enco Mason
CLER LEADSULE SA	Autorio Feaconco do Divisions		38 00%. Personnen de travenco	« MAPFRS LA SECUREMA	100 2000	The conne	4	96	4	100	1	25	62	(322	8	09
	Tota Francisco Caract peo 14
AUTOMOTRI? UULTISERVICAR, C A	Utamanoon La Croisfana. Chame Estado Ustanon Astin's Friepers de Kiraonia		34.00%. Teler vehouses	o un un programad	0000 0000	0000 0000	8	B	9	22	B	124	09	731	g	8
	Tone Francous Caracas por M.
	Urbangson La Castellana, Chaceo Estado Muando
INAS STENCIA UEDICA AUSTRACA CA	Burnette Emerget on de Mounts Tota Pensous Cacacas por 12		38.00% feneration de sing	- 1235609 AMERICA	GON 2000	CO TECH	29	179	9	17	8	90	99	71	8	8
	Uterstandidat Cadelana, Chocasi. Estem Miraton
DUDIO IDUCATIVA DIRFERSINGO BRANO PEREZ CA	Aussia farmoso de libraria		30 02% Fig. Fig. Pages and Agenstanders	· ЧАРГЕЕ LA SEGURIDAD	100 0000						1				(2008)
	Tona Fearches Caracas, gan th Utormoon La Casteluca Chacas Estado Maran
	DELE BRACKHEAL
A 9 14.00 2017 18 11	Castro en Panen, 52		ANDS Publish	e Bartist SA	Concessio	200,0000 2 648 803		12575313	770 728	25377	prov	63.00	11 223	15.50 F	8	0
JUDE RE GIRE. SCIERTA & S	libradards (100x)	52
	vaugete Sist. Iman Cad, Sie 11	20.00%	broscs	a NAPFRI BLEEDERCIONAL	00-2150	ශ්‍රී ලංකාව	844 757	14421	120-420	253 107	231,650	50.60	9 600	대 대한	10	8
	30015 Externe intertail (Turque) Yengets tilah, kmal Cad. Sie 11 K 1	20.00% Separat		a GITI, BOOKIA	900 Docu	00000000	15-653	12 004	1 35	દિવેલ	6 52	6825	8	1507	8	B
	3005 Europerim Interiod (Tuquita)
	Quereyou Codden No 2		20.00% Takerda Verbruin	e OEM), Stoperta	\$1,5000	க் மாறு	200	180	ਸ ਤੋਂ ਵੱਡ	719	225	9 654	665	223	B	8
	34720 Baylangaga- Martini Kararao
	Accon Ave Uniterast		80 6000 843.00	· ITAFFICE ENTERNACIONAL	TA 0138	TA 1334	11953	109.991	27 003	29 237	43 127	a 820	(4 331)	1 621	吗	8
	Bances Part Agen
	Alacarp. Users tapaCty (Fepport) 5858 Blue Lugnon Dirka. Busin 400.			a Country Extruct	100 - 100 -	000000000	97.2019	67 449	27 220	27,822	78,802	2000	01.40
	Mans (1) 1 (1 d (1)		6074 Septem												8	8
	100 Carpen Dese Key Januar		40,00% Sconson Richards	a Contribution Proposition	1999 0900	100,000	65 112	\$1.07	73.254	21 052	43125	28 682	Cli 640	2.8	2	B
	and The Markets of			a Coscuriti insurrace	CDO DECEM	100 0000	550	4	8	2019			B	0
	9959 Bun Laguet Dram, Bute 400. Kara (TEUI)		40,00% Sevens												8	t
	211 Man Eksel Websiter.		4775 reting	a cupers microsoma	Con-Come	199 0000	1 151 017	1 128 984	1 43 018	9 989 877	11,249	157 620	0.50	128-437	8	19
	HARTO (DE W)
	PIT Lign Circel, Ticheler, An 19982255000		40.00% Eacherse	= SUPERS USA CORPORATION	100 0000	130 0000 00000000		2 23150	181 343	지능	1 922 220	1.373.050	(28 115)	4150	8	8
	Hillian Beach Thinks		40.00%, Separate	In EUGH RELEASE CORSECRATION	100-0000	Company	220.994	199.976	83.501	5.951	151 672	117 227	CAST	2 223	B	8
	NOLD TS20 ST LU 1
ENOLONES PANY, BIG	Production for the che na cisto de l'uy		40.07% Maker	- MAPFRE USA CORPORATION	125,000	15 2000	70000	2016 11	220.327	201922		93.549	20	95,543	8	B
E BISURANCE ESSUPANY 10.0	3570 Tues Onets Drug.		40,00% Beautos	a ACC HOLDINGS	100 0000	900,0000	295-574	28 77	111050	66 270	131 130	142 253	C-450)	2.141	8	8
0	Callers' on OH 43204 (EE UU)
THE M. ENTER	Blan Lagoon, Drive Tadu, 200 Minors (II E 1241)		attore, brochtans	a COUNTRICE INSURACE	130 3000	0000 0000	61 032	930	comm	977	140	80	2	B	8	8
CECURATION SENEST BISURANCE	4301 Planerado Didest, Suite 200		201994 Septems	a AC10 EXOLET (03	130 0000	0000000	150,000	23941	23 000	27,000	120 (233	24.091	(1 185	3 822	8	8
I a 2014 TÜRKİYE QE GELEL GEDDETA, SA District Circles, Vasau Sigorita, A.S Ten 2014 GENEL VASAL SIGORTA, A.S. DETIEL SERVAS AS Eir 2014 GENEL GERMS VEDEK PARÇA DASTRA THE ARST ANCH 22 ERRETT ADFRE WISTER AR INSUITACA CORPORATION DUPOS WALLERSHICE COMPANY OF FLORICA MACRE WAURANCE COMPANY STATUTE ATTERSTATURES OFFICE USACORPORATION SIC S COUNTERIA BISURANCE COUPANT Active Sepsence counter a fride insurance couplate of their your	Pleasurika, CA.94508.00 ULL 201km Ebest Paropalud,		42,00% Schools	a AC10 MOLETINGS	130,0000	Cood Gra	135.648	\$12.07	43 143	42,729	68 634	81,905	(4499)	1871	8	8

				Purticipation en at anglial					Diffre sierre specielo (milles de marca)
Descriments	Donicilo	Tenstant clariet	Actives d	There	Percentals		Actions		Pattimonia new		THE LEASE OF		Rasukado del ejeralda		lidade o procedurin
									100		1423	1999	100	100	2015	2254
Profit on & City Boxes Star Tim	This Man Shoul, Therefor,		60 10% Trans	COUNTS RESIDENTIAL PA	100 comp	190 0000	965	1950	176.9	157			120	(2)	8	A
SCHOOLDS CORPORATION	HA CHETO CELE UNIT 211 Blan Sturt, Welcher,		62.00% Septembers Schoolma	= 1800 DE USA COSPORATION	CONTRACTOR	100 2000	650	20	122	765	200	163	100		8	B
	MACYS20 (TE 2017
STOPUSA ILG	101 Constorie Boubusd Both 200 Glas.Allen, Vrgen.90059		City blankler	· MAPERE USA CORPORATION	81,200	11,750	0	25,800	19	Children				010	0	B
OFFICE LIFE DESURERCE CO	211 Man Street, Website,		43 2016 Eugaus	a 11101 RE USA Computation	130 0000	ന്നും അന്ത	25 179	25.685	25-2-3	21910			0.050	2000	કર	225
FRITY BESURANCE COMPANY	പ്രശസ്ത സ്ഥാപന 211 Man 22, thanks its 01579	40,00% Septem		e undertif usa done provinces	100 0000	-	20 665		7 95				620		1923
	MACYSZO (FE UU)
O THE FARELEACE PLC	12:29:50 East Mouse Firma III, the (they	31.07% Lagans		a UUPFRQ INTERNACIONAL	54,522	54,5622	83 150	80 785	22755	功能!	53.950	20005	357	4.022	B	B
DISTRICT ABRIC	12:49 Bitx House	25,00% Sepser		a 1210011554 Instruction PLC.	50 8000	000000	1 243.843	9 231 237	15070	149 845	227 430	10-02-27	1000	10.00	商	8
DE DISCURANCE FRANCELLENT LID	Filmana FRON 901B (Malay) 40 Floor Dievelopment Manat Stane States		20,00% Screece do societamento	a VIDDLESEA REURACE PLC.	120 0000	130 0000	2 300	260	2.25	190	33	10.00	152	120	க	B
	Floring Files 9010 (Molog		T Or garder
COUNTING STATUENTS LAUTED	Pyters Pace-Gustann IQUI, Figropa Firm 1870 they		28.00%. Presiscion in suvere de Increation	a 115.V. LOTE PLC	100,0000	0000 0000	1116	15	g	for	641	194	104	6	8	8
REPORT HERS FROPERTER	12:400 East Neuro, M Patdus Steer	25,02%	Gector arbos resultants	a MIDDLESEA INSURACE PL C.	60 0000	50 0000	1627	2.632	રું ગુજરા	229			100	200	છે	187
URO OLDER HOLDINGS LANDS	Firmana FREE 1442 (USCA) Lickin Sea House, 22 Public Steel		25,00% February	= H.S.V. LEEPI C. a lidolesta schunance Pi c.	80.0000 100 2000	80,0000 100 2000	1 197	1132	। ત્ય	1120			R	->	B	B
	Firman FROI 1442 (1000)
ARDIED Risk SOUTHOUS LENTED	Ch Fixts Development House st Jone Steel The una Figure (1012 (12) (12) (12) (12) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (		Co (1953)	16 20% Savous de Ancounter a BEW Julie Justice Lists CONSULEDERENT LTD	100 2000	130 DOCC	2	0	3	2	8	35	0	2	8	P
PI Asuranti Esta Daua Arta 18x	Pora AROA.27 In Boor J. Jean		Separat	a HAPP KI ECTERNACIONAL	20-2000	20 0000	123 614	475 750	14-803	2257	H38박	61 424	0 523	17 365	9	C
	Submanda 50, practic 1750 ('afterest
Drugt Line Versionerian Durrender Bert 10 Data	Resentata Ta		800.500	a lessere priterious	900 0000	1	820 333		168.982		2018399		3.25		000
	18513 Talba Comon
RECT LINE DISURANCE SPA	Va Alemando Vota 12	-	Eagless	a lugar the posterioria	520 2000		= 1 100 130		143.690		457 879		689		(0) (
	ಸಾವಾದ ದಿರಬಗಾಂ ತೆರೆದು:ಮೂಲ (ಆಗಿ and
KEGOCIOS CLOBALES
	CLARAL PROD
SASTRA CLOCAL REAS	Cas Pacuou, E2 Unginishands (Vaden) Euseha	క్రి	28.00% Separatis y known and	a studio partia a kupper Elipida	150 becc	1279794 C.0005	SESTANT	760 CH	This is	1892 - 21	8218150	1135750	EDS \$7	87810	12	ਹੈ ਹ
TRENAD SERVICIOS TECHNICAL AFFER. SA	Cita Putusio 62 Mepdatenda (March Executo	26.00%.	Sevous kustigen	a SUPERSI Ca Cristi, Kessa a mustudi pe		es 2000 309757		2 200		2 254		2.953		\$91	eg	3
Forcepts on 2015-con KERVE 8682743. S.A. SODIE 2580		ਹੋ		BEATH BA	-	0.0247
图学校优化创业制 ISSUAD ENGE EA	Apogundo 4439 Souther (Divisi	t		a UUPERH CHLE REASE CLASS	1	21 (Tree		20			1
Charloga an 2016			Sersoon inputigoon	· CTEMAP SERVICIOS TECHNOCKEDS	1	75-0000	P		3	25		1		0	8	3
SUPERMANTAS SA SOCIEDAD ACPERSCHIAL	City Panels for Measurers: (Vachu) Exports		99.02% Fernous	a LAPF REE CO. CO. STARS	200-0000	CARDED	€ 974	22	22	62		5	(22)	1	8	19
noustruil RE SA	23. Associations	E	20,02% Reespens	a MAPERS tu COSA RISKS	too toolo	130-0000	40.054	0.864	21,722	25 833	4.648	2430	1210	20	8	8
	1-3183 Lindentoury
STATE LATION SE CREACE OR CASE DELO SA	SOLUCCIN Artz General Purph 40		2010/4 Separes Textos 100/2	. HAPPINE CLOBAL RISAS	17,00000	20,0000 10000		17.225	10 23	63222	દર્ભ (સ	123 033	16	1949	ల్లో	C
	(Machel) Espa'u	િ
BANK RE COSTPACIA DE	REASE GUILD Paso do Racolyto. Th	2019 23		or LEASES EXT. S.A.	23750	99,5268	6001231
11 8 800 1250 1200 112	(Harril) Fenefa	00	Responsive	a lettre use as politi	0.0003	0.0003		4.80 820	। यह दिन	ിന്നുമ	43000	3 IT2 120	143 205	839 62	8	19
CURRENT LEAST	45, Rom the Trivers	30.00	Castra Institutions	a MAPFICE RE	89.9900	02.02.00	968	8713	8.687	250	435	6	8	દ્વ	8	B
	Bonation Chilgan)			a RAPERS COLLERS CONSULTION	0.500	0.0130
V VI KI CHLE REASEGURUS. S.A.	Auto Accommon ACD	20,00% Hoteling		a HAJTIC RE	130,0000	The CONVI	947 Post	10000	43.819	41 201	40.212	21 104	27.0	1 134	8	8
	Samlegode Olivis (Olds) Auto Arcaman 4429		20.07% Requep.400	a http://www.cading.com.	09 Mess	99 BUY	SILDID	120 500	12 257	11880	33 125	17 126	120	દિદ	B	8
	Sartuco-do Chile (Chic)
Comments of Concert Comments Carrently Carters & A	Justs Arcamon M20 Sarlugo do Cue (Chin		20.07% Incompore	a lapini cicli quali curate contra	33 4000	81 4430	A 122	20 DEL	1062	20.029					ਿੱਤੇ	હો
	Boutumi 147 pen 14		25.00% Berswood do superla	· HAPPER CHILE REASE CHROS.	89.9989	829000	H	22	50	154					g	ਲ
	Ovenos Area (Argustra)			。 以其序在了解系
DE FEASE ES DOSSES LE COUDICAL CONSULES	Run Climpodos 2021P under torganis Sil Via Oliveta, Seo Paulo (Brasil		15.50% logscorpcurgens	· ISOURS, ASSISTEMISM	09/00/20 0-0001	90 2020 0 0001	122,203	2007 255	21,620	09	98.199	121 000	6 804	8225	B	B
WOFFER BE BE GESTORIO OR REPRESENCIACION	Rea Climpiates 2019 industry		12.00% Activities de representacions a SSAPPRO RSE		19 0559	21 2010	43	P	0	0					દિ	2
Chan Associate as associates CARA PREDICIENTE FIREROA	5.1 Vita Climpia, Seo Paulo (Desk විරිගේ සංඛ්‍යා 14 දක්වා 18		21.0% brokkers	· LUFF KIE DO ERASI. e 비치하고 있는	8.9001 90 95M	0 0001 90.0018
ALCONTA BA	0 Aces Pegadrat														ಷ	B

				Personal unen at uplist						Dates cherre specie (miles de serve)
Dernationality	Dominia	Cass Sacal the sa	Sefared	They	Porcentain		Actual		Patriconio colo		byres		Resultado del sjecido		Britados protudinierto
THE COLLECT TRELLUCA STA			2017/16 Incomes	· HAVE ROLES TO FOR BOOM &	2014 11:55	148 1984	1-12-	100	1242	12	122		255	1	12.2
113000000000000	Aucts: Aporquirie, 4450 ර්ෂයෙකුර දෙකු දෙකුණු දර්ශන						1								8
PIRE KUOKIDS Y SERVICIOS SA	Gostard 547 per 14		35,00% Bengaro	. STAPPER RE	155-350	15.5mm	20	35	8	8			R		C
ON INSTITUTION HANDGALERY BIC	() Anas (firgues (firgues) Coll Campos Direct		35,00%, Senacers	a MAPERS! ARCHIT Ista valer Politics ● 精神障礙	8 0000 100 0000	8 0000 CO-9000	1.000	683	10	0
	02:32 News Jursey (EE HU)														5
	ASSETTICA
And Same Comparis Tribrocacional de GECUROs	City, Persona 12 Mandelers, Chang Equita	0 4	2004 September 2007	10 10 2007 11 e SUPERE ESPARA	199997 0.0030	10.75 0.0000	2.5 3.5	07 11	第二次	261.005	25773	65.77%	2.53	22 129	123
TREASECURES SA
BERO ASSIENCIA BA	Ass Learing 40 Lenne Partiges		2017 Katalogi Bear	в мартор Алетности	100 Docur	136,000	223	t (200	E	453	10	1 708	254	8	内
BRASE ASSISTENCIA BU	Annualian 42 Tanton		34.50%. Accelendo an week	a LINEFFER AND TECHNOCK	80 9020	93 99000	21.115	21.379	13.20	4009	37.779	43.353	్ట	0 කින්	જ
	Serinto de Parteles
APPRI SCENTRACE DO SECULTION SEPARA	ර්ෂාවක් (බිහිට)
The form to the starticular to the same to the	Kerada Marce (15) Ablack Artmain Ramen		34.27% forbroner van	. BOASE ASSEMICH	90-1000	13 6300	5	2.251	33	P	22	14	11.912	093	B
	Sao Parto Grant
Toque Assostance. S.A.	19, for Dr Abburgo Levenue		35.07% Assistementas	Ir HAPFRE ASSILIACH	4000	40 2000	4.754	1977	260	275	2 129	2.68	8	41	8
FIFASCHENCH SA	1302 ( Loser ) Auda dd Libertuar Tota Mancato		20.00% Assimatics compa	. HAPPE ASSTENCY	69.9950	60,5030	145	와 비밀	ਡ	198	168	ાજ્ય	(1939)	1630	8
	Caracas Nexuscal			a MATRI M	0 0020	0,000
IMARTENCIA COMPASSA DE ASUSTENCA DE 108ANDES SA	Canna 11, 2022-11-15		2.00% Ansteres en plan	· BUSTIN ASSESSMENT	04 2929	14 15599	99.689	CARB	2.27	229	છે.એ	1157	0 88	2000	B
FOR ON ASSIST Co	Boot Katroot 7300 Coparica Certa Dave		2014 Australian on page	· REGIONERS CA a Happira assistance usa inc.	6000 100 (1000	15.000 130,000	227	24 862	87.00	250	21.22	71 12-1	16	2124	B
	Beta (C1 Kiam
aleroasstencu argenina sa	ដោយ របស់ ជាប់ ន Toturon, F48 B Arca Pictoriani		2.00% fostementag	a suppor assipan	89,9239	99 1529	12.117	12 (27)	3.805	1972	21653	1000	171
				· REPORSITIENCE	0.0009	0 0001								(1 2 2 3	8
SURASSTENCIA BA	la Apoquitos 4470		Andress Antoner Happ	a lapture Assimentu	23 2000	60,0000	8.226	8 872	ા તરી	174	다. 피	820	100	(1 225)	科
SERCASSIENCE SA	10:21:00 00 Cree (200) Cira Penning 67 Veparteren		8 00%, formation to vapl	· EDICASTILOS a MPFM Addrings	1,000 90.9300	9 2007 90-2300	13.334	다 보기	3.654	27	1-439	8503	291	40
	Macroly Esparta	U		a HAPPISE FAULUR	0.8900	0.0200									B
0115484 08858	22-26 Protocci 1cli Galvay	1250%	Section 40 star	a WAPERE AISSE HOSA	0000000	120 0000	280	200	100	1973	1271	1 27	177	200	8
CULF ASSIST. BS C	Marchi Materia Corter Building		Againerald stat	· SUPERE ASISTENCE	11:25	14 (250	5229	4538	3 273	2.977	\$ 153	\$ 633	94	11329	B
	Matyne (Batus)
OD ONE ENTERN	there reas form Square		2019/16 Aughten en was	a HAPPE ASSECCA	000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	13 500	0 278	\$ 822	8.773	2984	386	200	GB	C
	Boxband-en-Sca. Estas BS1 2/9. Contract
ASURE AND CO AUSTRALIA	DEAAS Accesses, Linci 1, 20 Museu Street		28 00% Auction of the	a Happire Asistencia	100-0000	100:0000	1039	1 200	201	0-832	2 000	8.000	13 0231	11 220	R
	Spiney, InSer 2000 photostup
TRAVEL CLAUS SERVOES LAUFED	Hacker Home There Shore Bodband-on-Sea. Essex 681 2.N.		20 10%. Participant as varie	i Desumice Kiz Ga	100,000	1999-2000	800	1 639	ರ ಪತ್ರಗಿ	1 838	1730	215	g	8	B
	Baco Unici
ausware and one one australians a	Hellerd recen Warret School		BITA formance	a lesuringe kan go	TOO GEOO	900 0000									B
	Borbensco-Eea. Emes 851 2.01. Ren Dana
CO GERACES UNIDES	Siched Marce, Marcel Square,		Anton Antiques est verge	a lesufitant asso an	the proc	120-0000									g
	Todberd on See East 831 2.0.
RANCE ASSIST	Recollectri 15, Rue Razari Lanbo		34,275 Restigence an supp	a Kepter Transkity	199,0000	150,0000	414	દિર	0	309	42	325	12	17	B
	Paral (Function)
TURNEOS ALL STANCE, SA	202 Hescagon Australia 185,02		2017- 20:41:00 PM ID:	BEROASSTENCH · REPORT ASSTENCY	6,5500 99 1200	0.5000 S Beer	1471	1952	205	8	1550	283	g	지	6
CAREE ASSTENCH SA	Non Partison Kirsin (Crean) Ada Titterica Estifica Connist		25.00% features of your	K MAPITE ASSISTENCE	79.070	75,690	143	100	1427	13.2	332	207	85	365	B
	Infla Curche Era Kara Domogo
Total Book on 40 A 84	(Rapitite Dameseu) Juda Doorde Oriere, 1942		2009, Austranom an singe	a NAPITS ASSENCE	00.6420	64 6400	2755	6.879	130	130	18,003	다 약	1501	159
್ತಿಗ	Outo (Forch)			a Carres Trick	9.630	\$ 4800									B
COLOCAL COUCHES F	Cita, Paneta, 67 Unpotendo		2014 Constatu	· MAPFOR ASSESSMENT	999250	90,020	73 44	28 443	7,530	783	9.820	8.022	13	63	B
13.00	Macher Escale lanta TO P Andres	11		· ERRASERIEN	0,0281 09,00000	9,0741 80.8590	287	18	20		1.825
	Lan Pent		2019. Australises en view	a scorpera assistence a consistence	1,1061	2,5381				8		148	100	12:21	13
TERMACICAL	Circa, Penson, 67 Mapshopsh		28,0% Agencedestage	a NAPITS ASSISTENCE	127500	GB 12-0	42.0	400	4.537	4 (3)			6	3	B
- CCL 81	Clastic) Freals Cia, Panek, 57 Marthords	0		at REPORTERS THERE e VAPITE ASS TEXCL	DATE 00000000	00000 100 0000	14	5	(229)	1000		-
Control States	(Nading Expots		2017. Physis areas										ਹ	6	8
AN YOU ASSETSHOW A	Parkto Dizz, 100 Cal Nochebooks		20120%. Factoriale wap	a MPTC ASSIDCH	22 8 2228	019222 72300		22-054	1350	2659	47.908	6.71	3.00	4 912	B

	Patidpective ensi capital					Ostos cierre sjeroide (miles de euros)
Developments	Societie	last forst offerting	Activitied	Daylar	Porcecial		Actives		Patrimonio asto		800/01/04		Resultado cial sipericio		Polodo procedulersy
					2015		225		10.0		12.0	2214	23 €	100	1244	2017
ALLAND ASSEST CESHI FONG I FUR	But Roccagorion, 255 61113		28,00%. Assistence on vings	a MAPFRE ASSENCE	00-9600	129 9500	6	15	100	2					B	8
BE CHANSES THE CHILIPLEM MEM 48 Your Street Starting	Bat Vibel (Alamas) Calle EO local St, pos 9 Pennas.			a BEROASTERCE	0.0500	0.020		220			2 CON	4.25
	Ada Victo (Paraol)		25,009, Autokonom and suipo	a Maperi Asistencia	11,000	12,000	145		24	22			દર	124	8
TUR ASSIST, LTD	this Yaten Cinities( Dogs n		22 (127) Sezionen er wago	· MAPFIC ASSEBICA	89 2222	81,0257	26.432	826	8 657	830	67 -22	24 635	6.855	Cass	B
	them TO (langes)			a ESPORATION	0.000	25.44
REGIAN ADSTENDIA B A	Rector 45 de 12 Universion (Ungary)		28.00%. Assistanteerscape	· LIVERE ASSENCIA a BEROASSIDICU	of Beer 6 2798	01813 1.500	27,131	1 458	2 235	3 004	11 159	13 079	12-	200	3
SATE CABOLAAGA SA	Com Catinon Rato, To Caro		25-00%. Rockxxxxxxxxxxxxxx	· MAPFRI ASSTENCE	19 4530	60-4500			TEE	(1551)					8
	Rents Once (Eshan)
COSTARCHASISTENCY	listers licent Charts 120 ess 25 E 210 25 E		20.00% Anakenas en vingto	· SAPIRI ASSITECCA	TON DOGS	Pas a									8
	Sen Jan-Corn Rent
QUETZAL ASSETENCIA SA	Ocenout 6, zaca 10 Fd storonoma		Australian especi	a 12000 EST ASTETT COL	00 €2720	09 0079	1653	1003	224	40	205	227	10	ટરન	3
	Of 301 (Gudemator)
EL SALVADOR ASSILENCIA & A	Corto Fours Ugare Tour 9 7 tad saize Abarto Ricoach		25.00% Andrewsen ways	a supers assistema BROAD STORE P	\$2,900 0 .90 .	09 9900 22000	850	1.54	જિલ	127	1.775	14	Po	g	છ
	Ses Sebaster (D) Bengdar);
LC HAPPER BARRANTY	Denovator Perculat 28		2010/04 Automoremany	a MAPER ASSETTIES	100/00000	an of Contin	123	1683	(1 1929)	(SED)	12	175	(1) 23	11.2	B
	1990 Doomforda
CASSIL IA	Crices Los Ration Vango, (Resugus)		28 00%. Addresses en sign	e later Assistant	100 0000	130 0000	322	352	8	8	8	683	118	5	8
SEYSTULASSET SA	Runen Treat 45		34.00%. Assistence en van	a song kanta	the form	51 0000	405	552	. Call	2 ਨਿਊ		12 (44)	(1 84)	200	8
	finaska (Sigod
MAPINE THERRYTY SPA	Stade Energ 1931 12000		3725% Extension compress	· ШИРИД ИЗЕРЖИ	00 0000	09 9000	13.055	第951	1 027	1.000	29.402	24 03	03	(1 DS3)	8
JAPFKE CASURANCE SERVICES SE R	Verone (traks) 18 Avenue Tany Bacour		33 20% Greentes de subticulos	(8) 2018 - 13:31 a MOSTER DEPRATETY	0 0100 20	0 500 100 0000	1.256	0%	12	750	229	19	10.3	125
En John ALLUCE OPTEURE SIL R)	6007 type (frees)														8
SHOPS CE CHARSOCITIES	Roman and Triam Carlows T1 I-		Querama de velviculos	a MUFEL EDUCTURY	190 0000	1000-0000	14	મ	g	00		0	B	12.7	B
unras (3) mi as assa casina	1839 Product Lausebargu
	1900 Vorge B T Sola 1928 Touris Catario MIS CO (Caracter		28 00%, Austanas ast suga	a stapper asistema	00000000	0000000	871	t 000	014	S	360	ાં તેન્દ્ર	1557	1237	8
BROKELL FOUNCIAL SERVICES SHOTOR CLUB OUC	1300 Circusale Carder Drive		37 Jure. Australien wor	и партия Азатесси	TOO COLO	me room	39 201	222	4224	9843	131 683	ચી દક્ષર	11 505	8	ಲ್ಲ
	8-20 201 12:00
DATI CHINA ASSISTANCE Co. LTD	Fizes 3025 & BUU) ang du Ohanyang Datas		20.00% Augustan en expe	- HAPPER ASSETTACH	120 0000	190 1000	42 623	29 304	100	1627	49.991	43.007	523	825	3
	Bairo PR (Creat
Aperie Assuras Sollings Lid	9. Banner: Cout Bearfort Park		28.00% Perden personalizes	SUPERSE ASSEBECCO	100/0000	130 8000	199	5.577	121	5 013		122		00	ਸ਼
	Amounty, Bras BSM IDE Neno Undaj
BRANAS ESTEMBER	1. Bentacs Court Beacher Park		20 00%. Personsponsions	e supers assucces	Cara Concol	120 0000	7 000	\$650	1 125	2.000	10.225	91 045	12	12.8	ಳ
	Arcramer. Bear 850 D&
	(ilero (luca)
APPRE EURSPORTY EX LANDED	9. Bitchern Court Beachst Para ಸಿಕಾರಿಯನ್ನು ಕೀವನ ಕೆನೆಗೆ ಮನ		22.00% Peudompensions	= LEPFRE ASRILAS	1000000000	120 porce	417	Co	33	65	22	8	B	27	8
	Quee Unite
0222	One Clus Estori Brater EST COL		Posterian formoto	· LINERA AERIKAS	SO DORDI	SO BOOK	6	1200	803	200	1.649	225	09	601	C
centra interceicouri de servicios v asistexos, s a	Editor Boto Phos Local PD Rub 8		22 90% Cad Carlos	m https://www.blogs.	Cool Coac	0000 0000	137	18	15.99	11.9		1051	200	2017
	Res 17.200 Mercharder (Urspan)														8
Note Roads of Assistance PRIVATE LIN-TED	Ch Finer Drunby Breamers Pack		34,00%. Postinten an vaga	a HAPFRE ASSEEMOR	0088800	60 ක්‍රියා	425	3.65	8	C	3 259	1 661	0-9	1500	B
	Busing Andren Kuis Rand Charles			BERSASSISTENCE	0.3300	0.880
ARADA ASSIST FOR LOGISTIC DERVICE'S	Varonika (kazi That Al-Tal Elroel, Al-Ottom Commercial complex. 15:00% Auctioness as seup			n happer assistance	100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	100 0000	3.20	2 030	3	827	2647	1 184	199	12
	Bely to 60 Artex. show an (400)														B
	Arman (Architection)
a sone assist right spa	17, Run fors Froms Ademansm		all com. Associations an vaga	a mapar associacu	CD 3000 0.4000	Callino 0-455	700	6.232	4 143	8-835	6.820	6 675	180	1 2/2	3
	Jaca aluga Vina Koriz Alger (Argelu)			a BERGASISTENCY BEROCOUSLATING	25000	@ 3000
	19713 21 July 21 Mordronen 2ª Times		20,00%. Rexlence an viajo	в Прези Казарсея	2.	26.000	22	115	6 22	P	14	gara	. 1.7	147	B
	രപ (Egge)			· BEROASSOCIACA	1,0000	1,6000
	Stota B&Itt listlyer		75.00%. Accidences an stage	a 157 Procession a tria B Carrier Statis -	1,0000 61 00 - 0	9 0000 SI	24	85	8	3
	Po Ben 1202 Track (Libert														ಳ
CS LEGITED	RSI 1121-2218 Jacks Rand		20074 Actives y	a SELFERS AND FREE	150-0000	Concern	2.924	265	1994	140		220	12.9	8	8
STENCYA COSEPARITY LINETED	Vasunia, Kustusia Mugalling 4 , 17th, Daill Dogtonfer		competection 60:00% Assisted I	a UNIVERSE ASSISTENCE	120-0000	130 2000	22	255			80	66
	Tapes Cay108 - Eginan		DE 2008 Supportun						822	250					8
COOLESSAASSOCIATION	US®. Europo Derze		1250% Autobacia y	u UNPFICE ASSILENCIA	STATES	610000	669	800	a	100	1.808	199	દર	ાં જિ	B
	Firman Fittil 1400, Maca		computers to	· HIDDLESEA INSURANCE PA C.	47-9000	49-0000

Tana Sacal ArticleSun Denoverbrookie Borointia 12.00 Porcectar Actions Patrisonia suta Racultado del ajurdrio STEPHONE of Cartinat 2019 10.41 2254 3014 200 199 2014 12.05 100 STATE SOURCECT SUPAN CARDENTIC KITS OF 日本的近次的"三 9-1 Stappong 17,000%, Rambroom an ways 1 - 2000 - 013000 800 22.00 11.1 125 CALLO 13.0 Magin-Ko. (Toka) Alsure & GO Disprance Services CSF000RD 7380 Corporato Design Drive, Star601 a MAPFICE AESECT RACE USA BIC 1 605 (pen 3220% Researce on with CDO BOOD 2000000 4400 620 દરવુ 8 19 8 Maria, FL 33126 PERS ASSISTANCE 1134 BC 40,00% a MAPPO ASSISTENCE 25 104 31 225 tt 221 TICO Corporate Couter Dame Hollog 130 8000 130 0000 25-623 9.800 16 pen Rara Fr. 3305 CHENIURY AUTOMOTIVE SERVICES COMPROOF · MAPFRE ASSISTINCE USA DIC 153 140 1904 3 851 11,000 12.857 13525 Mortgonoy Ded 40,00% Russias especifies \$30 \$500 100,0000 229 155 19 1 858 වියා දී හියා ක්‍රී Alsogerica, NU-SPI11 pt happire aboa assostance Para Ketaco Osong (Rica kema) Eus A, d'E · MAPFRE ASSISTEDESL 4 194 Septem 65 0000 6 Jan Rays Student Buret PT ASURANIST BEGE DANA ARTIA TEX 0 5000 Ketupa Gading S4245 Johan 1111113 OTRAS ACTIVERSES asional portugut A C THE DOUGHER BOA Cas Persona B2 Standreness 2017 lonoblant as ESPERATION PARA ATHEST िरायती 15,70 发展 Carola 6973 133 17.33 2007 1000 a Mappir SEQueros DE Eupresas 26,2229 (1) and Emails P · HAPFRS, B.A. 8227. 9-1077 a tauring tina 1 6279 7,5229 a Copyrie Colorato Risas 6. 1362 8,1300 Constitution designation actual Pyo De la Cadillars, 21 28 20% 51 244 할 때 Inmulation a kuping España to come 12,0000 57 Tell 15.640 254 9 603 8 2000 8.1000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 filmers lists in a superi crosar Risks 50,0000 DESARROLLOS CREALICS CC BA 22,00% Promote transprans മുണ്ടാ 8407 ලේ පසුබ CD 1809 Cra Penson 57 Unparcem a SAPTE SELECT LEBUILI ത്തിന്റെ 74,600 785 นที่มี - 6,0224 filment Espalo m THE BEARTH BA Q 6154 servacios acios Laros supere sa Che Puzzen 57 Vapatitoria 28.00% Services importance a Capita Regioneries 2019-02-09 00 50000 228 193 439 PS 1 152 1 223 ધ્વ 64 a DESARRILL OS UREAUCS 0,9000 0,1300 ශ්‍රී ලංකාවේ ප්‍රධාන 10 A 9 REVARUS MANAGER S A Cra Pensa 27 Superson 18:00 Papagoin benghiara a HAPTER CORREBLES ಿನ ಸಂದ 120 0000 \$153 6.037 112 0000 (2759, 3 653 8 g 15 (1930 c) Espans 25.00% ADUCAT PULLERIES ST Cas Porson 52 Standards bearbiers « 131 PERS. B.A. 52,843 58 8430 45.357 18 120 41 232 45.900 2 Cos 2947 (1677) 823 (Urado) Escale 07849 8 305 6 800 1225 CA Feacured 123 (Vintus Expira In MACHAST PRESERES ST to poor 50,0000 1.55 6 તેમ SECURITIE OF CENTRAL ASSTENCIALES \$1 20.00% Selections largers educt - u KAQUAQIT INCJEELES, S L කර ගෙන හ ය පරිපත 233 g 지 ત હિંદ્રો 9 0 147 BOSHO EVERIA ARAGORSEA B1 CTAxactoredo littlement of 2 20 00% Кастерская развитающая kaupt P Skaide Catalus u HAPFRI Explace an 9000 Statel Zacagon (LEPACE) પ્ર દિવેલ 1 (27 102 ANCY PASSIBERT S.A. Audi 10 cm Julo, 643 Hotelra a luping, SA tan soco ಲಾರಿ ಬರಬರಿ 12451 મ સ્ક્રે 47487 8 1 047 - හිතයන්ගේන් දිවානුකල් ದು ರ್ಧಿ county were estate s a cocie ded unversoar Can Icannoad I, tax 32:500 Formacio a 11/4 TREE SA 190 6000 0 rises Aguita de Quedring España e e 2014 CENTRO RETERRACIONAL DE FORUAÇIO OF DRICTMOS SA MODEL EXCH Che Penen får trippinnen 27.00% leformation · ЦИРИЯ ЕЕРКА 场 发动 28,5058 11.00 60 190 1 221 2 263 દિવેલા 279 880 8 a MAPURE CE QUAL RISKE 2 0020 ്രവേഹി പ്രോവം D 2000 0 · LAPORE SECUROS DE EUPRESAS 0.7721 · CAPIRE VIDA 98,6235 ઘર උදාප e lappen ka 1,0000 1,0000 a Lapita Asistencia 1,9601 1,5681 · HAPPICA 8,0482 0.0190 e LAPIRS FINENSION 0,0120 0-01-20 a HASTRE 8A 0,0744 0974 UPFRE EDFT SA 25 00%. в портке лициса 80 8051 89 9734 6.734 1900 1 152 디지 13.562 B Circ Penson 57 Mayatatoria Manda 15.365 8 a terra 20000 රිවෘතුකු දිසාන්‍ය (112) · EUPER FISSUER 80,0000 481 રસ FREE THE FROE COUPANISCOM HOLDOS LANDED Ty Actual Cinco Spect Comparador collecte process a listantes a A - Cardit, CF10 Tim de seguros SET DOS O PREFECTED DE CONSUL CONSUL CALCON CREACH FISCH 19 MAPFICE gosse is mayork de los demailes do valla do la Reservious General (1) formání que liama parkród Quepa Franci eumano 305 and constructions and themsenses in contraction soperation ಿ ಮತ್ತು ಪ್ರಮುಖಂ ಆರಂಭಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಬಾರಾವಾದಿಗೆ ಮಾಡಿ ಬಾಲಾಗಿದೆದಿದ್ದರೆ ර්ථා දියාංකාරය ගුගය හියාය දෘෂ්ත රැජි ශ්‍රී ලියුතුය නිෂණ පිළිබද දිවිය දිවිදි දිවිද්‍යාව processor persons and and and and and september and (D) Societar accensions y partic padas secturine de la concolletones. 网站: seemers as as the results in the see and september			Partid pecien an el copital			Detros ciere excellers (railers de succe)
									Metado o procedimiento
									(9.02
	100 Section and 10 x 10 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100 x 100

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO

MAPFRE, S.A.

EJERCICIO 2015

El contenido del Informe de Gestión Consolidado que se presenta a continuación ha sido elaborado siguiendo las recomendaciones de la "Guía para la elaboración del informe de gestión de las entidades cotizadas" publlcado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

SITUACIÓN DE LA ENTIDAD

ESTRUCTURA ORGANIZATIVA

MAPFRE es una multinacional que desarrolla principalmente actividades aseguradoras y reaseguradoras, operando en un total de 51 países a través de 237 sociedades.

La matriz del Grupo es la sociedad holding MAPFRE S.A., cuyas acclones cotizan en las Bolsas de Madrid y Barcelona, y forma parte de los índices IBEX 35, Dow Jones Stoxx Insurance, MSCI Spain, FTSE All-World Developed Europe Index, FTSE4Good y FTSE4Good IBEX.

MAPFRE S.A. es filial de CARTERA MAPFRE S.L. Sociedad Unipersonal controlada al 100 por 100 por Fundación MAPFRE.

Las actividades empresariales del Grupo se desarrollan a través de la estructura organizativa Integrada por cuatro Unidades de Negocio (Seguros; Asistencia, Servicios y Riesgos Especiales; Global Risks; y Reaseguro); tres Áreas Territoriales (IBERIA, e INTERNACIONAL); y siete Áreas Regionales (Iberia (España y Portugal), Brasil, LATAM Norte, LATAM Sur, Norteamérica, EMEA (Europa, Medio Oriente y África) y APAC (Asia-Pacífico).

Todas las Unidades de Negocio, excepto la Unidad de Reaseguro, se organizan según las Áreas Regionales de MAPFRE que constituyen las unidades geográficas de planificación, soporte y supervisión de todas las Unidades de Negocio en la región.

La actividad de las distintas Unidades de Negocio se ha completado con la de las Áreas Corporativas Globales (Financiera, Inversiones, Recursos Humanos, Medios y Coordinación Institucional, Soporte a Negocio, Auditoría Interna, Estrategia y Desarrollo, Secretaría General y Asuntos Legales, y Negocio y Clientes), que tienen competencias globales para todas las empresas de MAPFRE en el mundo en funciones de desarrollo, implementación y seguimiento de las políticas corporativas globales, regionales y locales.

La pertenencia de las distintas sociedades de MAPFRE a un grupo empresarial implica, sin perjuicio de la autonomía jurídica de aquéllas, su integración de hecho en una estructura orgánica que regula su interrelación, la coordinación de sus actividades, y la supervisión de

las sociedades que ocupan una posición dependiente por las que tienen una posición dominante, y en último término por la entidad matriz.

El Consejo de Administración de MAPFRE S.A. es el órgano superior de dirección y supervisión del conjunto del Grupo. Cuenta con una Comisión Delegada que actúa con todas sus facultades, excepto aquellas indelegables por la Ley, ios Estatutos o el Reglamento del Consejo de Administración, y tres Comités Delegados (Auditoría, Nombramientos y Retribuciones, y Riesgos y Cumplimiento).

El Comité Ejecutivo es el órgano que, por encargo del Consejo de Administración, ejerce la supervisión directa de la gestión de las Unidades de Negocio y coordina las diferentes Areas y Unidades del Grupo. Asimismo, el Comité Global de Negocios es el encargado de analizar el desarrollo de los negocios aseguradores y de servicios del Grupo a nivel mundial, el cumplimiento de los planes establecidos, y proponer acciones de corrección o mejora de los mismos.

La gestión, coordinación y supervisión de la actividad de las Unidades y Áreas se ha llevado a cabo, según su respectivo ámbito de actuación, por los Comités de Dirección Locales, Regionales y de las Unidades de Negocio, así como por el Comité Ejecutivo.

Cada una de las Sociedades Filiales cuenta con sus propios órganos de gobierno, cuya estructura y complejidad dependen de la importancia de su actividad, y en su caso de las disposiciones legales que les sean aplicables. Normalmente tienen un Consejo de Administración, además de una Comisión Directiva cuando la importancia de su actividad así lo requiere, órganos que son sustituidos por dos Administradores en las sociedades instrumentales o de reducida dimensión.

En el apartado relativo a información General del Informe Anual se refleja el organigrama del Grupo vigente a 31 de diciembre de 2015.

FUNCIONAMIENTO

Durante el ejercicio 2015 las actividades del Grupo se han desarrollado a través de sus Unidades de Negocio (Seguros; Asistencia, Servicios y Riesgos Especiales; Global Risks y Reaseguro) que se organizan geográficamente siguiendo la estructura de Áreas Territoriales y Regionales.

El Área Territorial IBERIA coincide con el Área Regional Iberia, que está integrada por España y Portugal. El Área Territorial LATAM se subdivide en las Áreas Regionales de Brasil, LATAM Norte (Costa Rica, El Salvador; Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Panamá y Agguay, Perú, República Dominicana) y LATAM Sur (Argentina, Colombia, Chile, Ecuador, g Uruguay y Venezuela). El Área Territorial INTERNACIONAL está formagia Areas

Regionales de Norteamérica (Canadá, Estados Unidos y Puerto Rico), EMEA (agrupa las operaciones en Europa -excepto España y Portugal-, Medio Oriente y África) y APAC (Australia, China, Filipinas, Hong Kong, India, Indonesia, Japón y Taiwán).

La red de distribución de MAPFRE es la mayor del sector asegurador en España y una de las mayores de un grupo financiero en América Latina. MAPFRE apuesta de forma decidida por mantener en los países en los que opera sus redes propias, que son compatibles con el resto de canales de distribución. La orientación ai cliente, la oferta global de productos, y la adaptación a las particularidades jurídicas y comerciales de cada uno de los mercados en que está presente son algunas de las claves del éxito de su modelo.

La red global de distribución de MAPFRE estaba constituida a finales de 2015 por 14.780 oficinas. A continuación se detalla su composíción:

OFICINAS	8 10 1 1 - 1	STORES
IBERIA
Directas y Delegadas	3.073	3.149
Bancaseguros	3.330	3.861
Subtotal IBERIA	6.403	7.010
LATAM
Directas y Delegadas	2.331	2.087
Bancaseguros	5.602	5.623
Subtotal LATAM	7.933	7.710
INTERNACIONAL
Directas y Delegadas	વેવી તે	288
Subtotal INTERNACIONAL	444	28.9
TOTAL OFICINAS	14.780	15.008

A cierre del ejercicio destaca la presencia de MAPFRE en España con 2.993 oficinas, Brasil con 944 oficinas, y México con 439 oficinas.

Durante el año 2015 más de 80.000 mediadores, incluyendo agentes, delegados y corredores, han colaborado en la distribución de productos. La siguiente tabla muestra la composición de este colectivo:

RED COMERCIAL	12012015	2017 17:37
IBERIA
Agentes	9.498	10.999
Delegados	2.575	2.697
Corredores	5.268	5.038
Subtotal IBERIA	17.341	18.754
LATAM
Agentes	13.286	12.599
Delegados	7.155	6.161
Corredores	32.357	33.459
Subtotal LATAM	37.798	52.2.10
INTERNACIONAL
Agentes	8.548	6.742
Delegados	100	197
Corredores	1.542	1.397
Subtotal INTERNACIONAL	10.191	8.336
TOTAL RED COMERCIAL	80.330	79.289

Las redes propias de MAPFRE se complementan con la capacidad de distribución que aportan los acuerdos con diferentes entidades, y en especial los de bancaseguros (BANKIA, BANKINTER, BANCO CASTILLA-LA MANCHA (filial de LIBERBANK), BANCO DE CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES, SALAMANCA Y SORIA (filial de UNICAJA) , BANCO DO BRASIL, BHD LEON y BANK OF VALLETTA, entre otros). Durante el año 2015, MAPFRE distribuyó sus productos a través de 8.932 oficinas de bancaseguros (de las que 3.330 se sitúan en España y 5.424 en Brasil). Asimismo, MAPFRE tiene un total de 2.604 acuerdos de distribución, entre los que destacan los que mantiene con entidades financieras (122), concesionarios de automóviles (1.479), y centros comerciales y empresas de servicios (66).

En la actividad de seguros, MAPFRE es la mayor aseguradora española en el mundo, con una cuota en el mercado español del 15 por 100 en el negocio de No Vida y el 6,8 por 100 en el negocio de Vida. Además, es la décima aseguradora en Europa, y está implantada en prácticamente todos los países de América Latina -región en la que es el segundo grupo asegurador y el líder en seguros No Vida, con una cuota de mercado del 9,7 por 100 (según las cifras del ejercicio 2014, últimas disponibles). Asimismo, la reaseguradora del Grupo (MAPFRE RE) se encuentra entre las 15 primeras entidades en el ranking del reaseguro mundial y en la actividad de Asistencia, MAPFRE es la tercera compañía mundial del sector.

EVOLUCIÓN Y RESULTADO DE LOS NEGOCIOS

Contexto económico

El entorno económico durante el año 2015 estuvo determinado, en gran medida, por el mayor nivel de incertidumbre. Esto fue debido a factores tales como las negociaciones entre Grecia y sus acreedores, el menor ritmo de crecimiento global, la desaceleración generalizada de las economías emergentes, la severa caída de los precios de las materias primas así como el incremento de la volatilidad en los mercados financieros, asociado a las expectativas del inicio del ciclo de subidas de tipos de interés en Estados Unidos.

En las economías avanzadas prosiguió la recuperación de la actividad sustentada en las favorables condiciones de financiación, la contención de los costes salariales y los bajos precios de las materias primas. La inflación en este grupo de países continuó disminuyendo hasta cotas muy reducidas y, en general, situadas claramente por debajo de los objetivos de medio plazo de los Bancos Centrales.

En Estados Unidos, el elevado dinamismo observado durante el primer trimestre, que se plasmó en niveles de crecimiento del PIB cercanos al 3 por 100 en tasa interanual, fue perdiendo vigor a lo largo del año descendiendo al 2,2 por 100 en el tercer trimestre. El sector exterior dio señales de desaceleración afectado por la fortaleza del dólar asociada a su posición adelantada en el ciclo económico y a la proximidad del cambio en la dirección de los tipos de interés. Eventos extraordinarios tales como las huelgas portuarias, la climatología adversa y el cierre de numerosas empresas en el sector de petróleo no convencional (ante el derrumbe de los precios del petróleo) podrían explicar en buena medida la tendencia seguida por la economía que contó con la solidez dei mercado laboral y del sector inmobiliario.

En la Zona Euro, los avances en el saneamiento del balance de los bancos, el mantenimiento de los estímulos monetarios, la menor austeridad presupuestaria y la continuación de las reformas en países como Italia aseguraron la senda de moderada recuperación de la actividad. En el tercer trimestre, el crecimiento del PIB de la región fue del 1,6 por 100 en tasa interanual, una décima superior al del segundo trimestre, y estuvo apoyada en la expansión del consumo privado, con un entorno más incierto para la producción industrial, las exportaciones y la inversión empresaríal. La economía alemana, con una tasa de crecimiento interanual del 1,7 por 100 en el tercer trimestre fue el principal motor del crecimiento en la región a pesar de que su sector exterior acusó el descenso del comercio mundial. También destacaron los niveles inesperadamente sólidos de crecimiento en italia y, especialmente, en Irlanda y España.

La economía española prolongó su fase de expansión en el tercer trimestre de 2015, sobresaliendo como una de las más dinámicas de la Zona Euro. El PIB creció un 3,4 por 100 en tasa Interanual impulsado fundamentalmente por la fortaleza de la demanda interna privada, en tanto que el sector exterior tuvo una aportación moderadamente negativa. Destacó la solidez del gasto de las familias, alentada por la positiva evolución del mercado de trabajo así como por el efecto favorable en la renta disponible de la caída de los precios de la energía y del descenso de los tipos de interés.

Japón salió de la recesión técnica en el segundo trimestre pero las extraordinarias políticas de estimulo fiscal y monetario defraudaron las expectativas de forma que el crecimiento se estabilizó en el entorno del 1 por 100 en tasa anualizada en el tercer trimestre. Así mismo, las subidas de los salarios, la depreciación del yen y la fuerte caída de los precios del crudo apenas tuvieron incidencia en la débil demanda interna y en los precios al consumo que permanecleron invariados en el tercer trimestre. Por otro lado, el efecto positivo de la depreciación del yen en las exportaciones se vio diluido por la menor demanda de China, su principal socio comercial.

En la mayor parte de los países emergentes tuvo lugar una desaceleración de la actividad debida, no sólo a motivos coyunturales en el entorno internacional, sino también a desequillbrios estructurales tales como el exceso de capacidad, la baja productividad o los déficits de sus balanzas por cuenta corriente. El ritmo de avance de los precios se mantuvo en niveles bajos en buena parte de las economías emergentes, especialmente en Asia y Europa, aunque en otros casos, como América Latina, Rusia y Turquía, mostró una elevada resistencia a la baja atribuible, en buena medida, a la depreciación de sus monedas. Por su creciente peso en la economía mundial, fue especialmente relevante el enfriamiento de la actividad en China cuyo PIB aumentó, en tasa anualizada, el 6,9 por 100 en el tercer trimestre, lo que se compara con el 7,2 por 100 del cuarto trimestre de 2014. Además se mantuvo la incertidumbre sobre su ritmo de crecimiento a medio plazo, dado el proceso de profunda transformación acometido por la economía china hacia un modelo más sostenible y menos dependiente de las exportaciones. Dentro de esa fase de reequilibrio se encuadran la introducción de numerosas reformas, incluyendo mayores niveles de desregulación financiera como la liberalización de los depósitos bancarios, la apertura de los mercados de renta variable a un mayor número de inversores o la conexión entre las bolsas de Hong-Kong y Shanghai. Todo este proceso estuvo acompañado de un elevado grado de turbulencias en las bolsas chinas. En América Latina destacó la marcada desaceleración de Brasil donde, a la debilidad cíclica, se sumaron la necesidad de realizar ajustes para corregir desequilibrios a nivel de déficit público, déficit exterior e inflación, todo ello empeorado por las tensiones políticas. Consecuentemente, el país entró en recesión y el PIB se contrajo allers not 100, en

tasa interanual, durante el tercer trimestre. Es previsible que la recesión continúe en 2016 pero una disminución de la tensión política podría mejorar el escenario.

Los mercados de capitales comenzaron el año en un clima de mayor optimismo tras el anuncio, en el mes de enero, de la ampliación del programa de compras de activos del Banco Central Europeo (BCE) a la deuda soberana. En la última parte del año se incrementó nuevamente el alcance del programa, incluyendo en las compras de deuda a entidades regionales y locales y extendiendo su finalización seis meses hasta marzo de 2017. Además, con el fin de estimular las inversiones y la concesión de crédito, el banco central decidió reducir en 10 puntos básicos el tipo de interés aplicable a los depósitos hasta el -0,30 por 100. En este contexto, las rentabilidades de la deuda pública en los países de la Zona Euro mantuvieron una tendencia descendente llegando a alcanzar mínimos históricos, alcanzando rentabilidades negativas en diversos plazos en un amplio número de países. En España, durante el mes de marzo la rentabilidad del bono a diez años se situó en mínimos históricos en niveles del 1,14 por 100 y el diferencial frente a la deuda alemana disminuyó hasta los 90 puntos básicos. Tras alcanzar estos niveles, tanto la rentabilldad de la deuda española como el diferencial repuntaron debido principalmente a la crisis griega y a la inestabilidad China. En el mercado de crédito las primas medias de los CDS de las empresas no financieras registraron ampliaciones en tanto que las financieras mostraron escasas variaciones.

Los mercados de renta variable registraron fuertes oscilaciones a lo largo del año, observándose una amplia disparidad en la evolución de las bolsas de los países desarrollados frente a la de los emergentes. Impulsados por las iniciativas fuertemente expansivas de los Bancos Centrales durante el primer trimestre, las rentabilidades de los índices bursátiles de algunas economías avanzadas llegaron a superar el 20 por 100. Estas ganancias, sin embargo, se diluyeron en el tercer trimestre tras el desplome de las cotizaciones que tuvo su origen en factores como la decepcionante evolución de los resultados empresariales, la incertidumbre sobre el ritmo de normalización de la política monetaria de la Reserva Federal, la inestabilidad de las economías emergentes y las importantes ventas realizadas por los fondos soberanos de algunos países exportadores de petróleo con el objetivo de mitigar los desequilibrios presupuestarios causados por el hundimiento de los precios del crudo. De esta manera, el S&P 500 cedió el 0,7 por 100 en el año (2043,9) y el EuroStoxx 50 el 3,8 por 100 (3267,5), en tanto que el Nikkei 225 se revalorizó el 9 por 100 (19033,7) impulsado por la política fuertemente expansiva del Banco de Japón. A la bolsa española no le fue posible capitalizar la buena marcha de la economía, habida cuenta de la estrecha vinculación de las grandes empresas españolas con la región latinoamericana y de la incertidumbre política derivada de la convocatoria de elecciones generales. Así, el ibex 35 cerró el ejercicio con un retroceso del 7,1 por 100, en el nivel de 9544 puntos

En los mercados de divisas se produjeron diversos acontecimientos de carácter excepcional. En primer lugar, la eliminación por parte del Banco Nacional de Suiza del tipo de cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro, dejando flotar a la moneda helvética y reduciendo, simultáneamente, el tipo de interés pagado a los depósitos bancarios desde el -0,25 por 100 hasta el -0,75 por 100. La consecuencia inmediata fue la depreciación del 17 por 100 experimentada por el euro en su cruce con el franco. Por otro lado, el banco central chino devaluó tres veces su moneda en el plazo de setenta y dos horas hasta 6,041 unidades por dólar estadounidense, lo que supuso una pérdida del 4,6 por 100 de su valor contra esta divisa, la mayor devaluación en dos décadas. Adicionalmente, en la última parte del año, el Fondo Monetario Internacional aprobó la incorporación del yuan a la cesta de divisas con las que calcula los Derechos Especiales de Giro, la moneda que los 188 países integrantes de este organismo utilizan para sus reservas o transacciones. Por otro lado, fue igualmente destacable la significativa depreciación del euro en el entorno del 10 por 100 frente a las principales divisas que, en el caso del dólar de Estados Unidos, estuvo apuntalada por unas expectativas de creciente divergencia a nivel de las políticas monetarias a ambos lados del Atlántico.

Las principales consecuencias de la desaceleración de China sobre la economía mundial se pudieron observar, especialmente, en las economías de los países exportadores de materias primas debido al desplome generalizado de los precios. En el mercado de petróleo, la coyuntura económica global más débil y la vuelta de lrán al mercado contribuyeron a deprimir las cotizaciones. Pero el verdadero detonante fue el exceso de oferta de los países exportadores en un intento por palíar tanto la competencia de las compañías de petróleo no convencional de Estados Unidos como la caída de los ingresos provocada por los menores precios, lo que derivó en una importante acumulación de inventarios. Así, la cotización del crudo Brent sufrió un retroceso cercano al 35 por 100 que le aproximó a la cota de 35 dólares por barril. Las materias primas industriales fueron las más afectadas por la desaceleración económica de manera que el níquel perdió airededor del 40 por 100 de su valor y el cobre el 25 por 100.

En definitiva, la recuperación moderada en las principales economías avanzadas y la prolongación de la tendencia de desaceleración de las economías emergentes configuraron el escenario macroeconómico a nivel global durante el año 2015. A pesar de las dudas sobre la economía china, la incertidumbre en relación al inicio de subidas de tipos de interés en Estados Unidos y la nueva senda de políticas monetarias divergentes en los países desarrollados todo apunta a que proseguirá el fortalecimiento de la actividad de las economías desarrolladas favorecido por el mantenimiento de los precios de las materias primas en niveles reducidos y por el tono acomodaticio de las políticas monej

suma, en el caso de la Zona Euro, la depreciación de la divisa y el tono neutral de la política fiscal tras varios años de consolidación presupuestaria.

Evolución de los mercados aseguradores

Mercado español2

De acuerdo con las primeras estimaciones, en 2015 el volumen total de las primas de seguro directo emitidas ha ascendido a 56.833 millones de euros, con el siguiente desglose por ramos:

Ramos	2015	2014	% Var. 15/14
Vida	25.521	25.106	1,7%
No Vida	31.312	30.580	2,4%
Total Seguro Directo	56.833	55.686	2.1%

Cifras en millones de euros

Los seguros No Vida han tenido un incremento del 2,4 por 100, que recoge los mejores niveles de crecimiento de los principales ramos, especialmente salud, multirriesgos-hogar y decesos. El ramo de automóviles, que representa el mayor volumen de primas en el conjunto de los seguros No Vida, un año más ha estado afectado por un entorno fuertemente competitivo. Sin embargo, en el año 2015, el repunte de las ventas de nuevos vehículos y la consolidación de la recuperación económica en España han permitido un cambio de tendencia frente a años anteriores, y este negocio ha registrado un crecimiento del 1,7 por 100.

En el siguiente cuadro se presenta el desglose por ramos del volumen total estimado de las primas de los seguros No Vida, y su variación respecto al ejercicio anterior:

Ramos	2015	2014	% Var. 15/14
Automoviles	10.046	9.878	1.7%
Salud	7.356	7.183	3,1%
Multimesgos	6.657	6.550	1.7%
Resto de ramos No Vida	7.249	7.019	3.3%
Total No Vida	31.313	30.580	2.4%

Cifras en millones de euros

Con base en los datos al cierre del mes de septiembre, la rentabilidad técnica ha empeorado con respecto ejercicio anterior, debido principalmente al incremento de la siniestralidad en los ramos de automóviles y multirriesgos. En el caso de automóviles, la siniestralidad sube del 78,2 por 100 en septiembre 2014 al 80 por 100 en septiembre de 2015.

1 Fuente: ICEA

En el siguiente cuadro se presenta la evolución del ratio combinado, que mide el resultado técnico calculado sobre prima imputada neta de reaseguro:

	Total			Automóviles		Multirriesgos		Salud
					30.09.15 30.09.14 30.09.15 30.09.14 30.09.14 30.09.14 30.09.14
Siniestralidad	72.1%		71.1% 80.0% 2	78.2%	60.4%	60,0%	81,2%	82.3%
Gastos	22,3%	22,2%	19,9%	20,0%	30,7%	30,1%	12,0%	11.6%
Ratio combinado	94.4%	93.3%	99,9%	98.2%	91.1%	90.1%	93.2%	93.9%

El volumen de ahorro gestionado por seguros de Vida, representado por las provisiones técnicas, ha alcanzado los 167.594 millones de euros, con incremento del 0,8 por 100 respecto al ejercicio anterior.

El siguiente cuadro refleja la evolución de los patrimonios gestionados por seguros de Vida, fondos de inversión y fondos de pensiones, y sus respectivas variaciones respecto al ejercicio anterior:

CONCEPTO	2015	2014	% Var. 15/14
Seguros de Vida	167.594	166.305	0.8%
Fondos de Inversión	219.866	194.830	12,9%
Fondos de Pensiones	104.518	100.457	4.0%
Total	491.978	461.592	6.6%

Cifras en millones de euros

Destaca la excelente evolución de los fondos de inversión y el buen crecimiento de los fondos de pensiones, como consecuencia principalmente del entorno de bajos tipos de interés, y de la búsqueda por parte de los ahorradores de exposición a activos financieros con expectativas de mayor rentabilidad.

Mercados iberoamericanos2

En el siguiente cuadro se muestra la variación de los volúmenes de primas emitidas con respecto al mismo periodo de año anterior en los principales mercados iberoamericanos de seguros, de acuerdo con la información más reciente disponible:

Pals	Fecha	No Vida	Vida	Total
Argentina	30/06/2015	23.8%	16.7%	22.8%
Brasi	30/09/2015	2.6%	20,5%	11.9%
Chile	30/09/2015	13.1%	22.7%	19.4%
Colombia	30/09/2015	13.3%	15,1%	13.7%
México	30/09/2015	15.2%	9.1%	12.5%
Perú	30/09/2015	18.7%	10.7%	14.1%
Puerto Rico	30/09/2015	18.9%	-1.6%	16.5%
Venezuela	30/09/2015	n.d.	n.a.	115,9%

Durante el ejercicio se han observado las siguientes tendencias:

• Un año más los mercados aseguradores de la región continúan mostrando cierta independencia de la actividad económica subyacente, con crecimientos por encima del PIB en todos los países. Los elevados crecimientos nominales en algunos mercados especialmente llamativos en el caso de Venezuela - reflejan altos niveles de inflación.
• " El seguro de No Vida ha demostrado un buen tono, a pesar del alto nivel de competencia, principalmente en el ramo de automóviles. En el caso de Brasil se observa una ralentización como consecuencia de la contracción en la actividad económica.
• e El seguro de Vida de nuevo mantiene unos crecimientos elevados, gracias a los mayores niveles de ahorro y al desarrollo de los sistemas de pensiones. De especial mención es la aceleración en Brasil, como consecuencia del entorno de altos tipos de interés que ha hecho más atractivos los productos de vida ahorro. En Chile, se observa una fuerte recuperación motivada por los cambios de normativa que han favorecido el incremento de ventas en productos del ramo previsional. Por su parte, en Colombia, se puede observar una aceleración con respecto al ejercicio anterior, debido a la exteriorización de compromisos por pensiones. La ralentización en el ritmo de crecimiento en Perú se produce como consecuencia de la espera de modificaciones, actualmente en trámite, en la normativa de productos previsionales. En Puerto Rico la contracción en el ramo de Vida se debe a la ralentización en la venta de los productos de rentas vitalicias.

² Los datos relativos a los mercados iberoamentanos proceden de supervisión y las asociaciones sectoriales de cada país, así como de las entidades MAPFRE que operan en ellos.

Las variaciones porcentuales se han calculado con base en la información más reciente dispor

Otros mercados

En los Estados Unidos, con base en estimaciones de mercado al mes de septiembre, se aprecian niveles de crecimiento del seguro de No Vida similares al ejercicio anterior, en el entorno del 4,2 por 100, que responden principalmente a subidas de precios, tanto en productos para particulares como para empresas, y al incremento en la adquisición de productos aseguradores como consecuencia del crecimiento económico. Por su parte, los seguros de Vida han experimentado un incremento dei 3,8 por 100, que refleja la mayor demanda de productos de rentas vitalicias, principalmente. El segmento de salud ha crecido un 13,2 por 100, motivado tanto por el incremento de la demanda, como por las subidas de precios derivadas del aumento de los costes médicos.

En Turquía, con cifras al cierre de octubre 2015, el mercado de seguros presenta un crecimiento total del 17,3 por 100, lo que representa una importante aceleración con respecto al mismo período del año anterior. El seguro de automóviles, el principal componente del seguro de No Vida con un peso del 47 por 100 del total primas, presenta un crecimiento del 17 por 100. Esto es debido al incremento del 33 por 100 en las ventas de vehículos y los aumentos significativos en las tarifas de los seguros de responsabilidad civil de autos, ocurridos en la segunda mitad del año 2015.

Mercado de reaseguro

La ausencia de catástrofes significativas, por cuarto año consecutivo, ha propiciado que el mercado de reaseguro haya obtenido en el ejercicio unos resultados positivos, aunque decrecientes.

La competencia en precios, derivada de un exceso de capacidad en los ramos de daños, ha reducido sustancialmente tanto el crecimiento en primas como de los márgenes, afectados éstos también por una disminución en la liberación de reservas y en algunos casos por su reforzamiento. Asimismo, la reducción de la tasa de interés añade presión a las cuentas de resultados, afectando a todos los ramos, pero principalmente a la rentabilidad de los ramos de personas.

La insuficiente rentabilidad ha impulsado un aumento en las operaciones de consolidación de entidades en busca de un mayor tamaño y diversificación tanto de los ingresos como de las inversiones, permitiendo un ajuste de los fondos propios por medio del reparto de dividendos o recompra de acciones. A todo lo anterior hay que añadir las distorsiones producidas por la volatilidad en los mercados de divisas que afecta, prácticamente, a todos ios grandes operadores del mercado.

Se espera que la tasa de interés aumente ligeramente en los próximos ue se mantenga un moderado crecimiento económico en los países dos. permitiendo de esta forma un leve incremento del volumen de primas y el mantenimiento de los resultados positivos, escenario que podría cambiar de ocurrir una gran catástrofe, ya que ésta consumiría el escaso margen técnico.

Ingresos por operaciones y fondos gestionados

Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las Áreas Territoriales y la Unidad de Negocio de Reaseguro que integran el Grupo han ascendido en el ejercicio 2015 a 23.995,9 millones de euros, con incremento del 2,8 por 100. Las primas consolidadas han sumado 22.311,8 millones de euros, con incremento del 2,3 por 100. Los ingresos totales por operaciones han alcanzado la cifra de 27.571,1 millones de euros, incluyendo 868,9 millones de nuevas aportaciones brutas a fondos de pensiones. Los ingresos mencionados se distribuyen por tipos de actividad como se detalia en el siguiente cuadro141:

	2015	2014	% 15/14
Primas emitidas y aceptadas	22.311.8	21.815.5	2,3%
Ingresos financieros	3.866.7	3.301,8	17.1%
Ingresos de entidades no aseguradoras y otros	523.7	534.7	-2.1%
Subtotal ingresos consolidados	26.702.2	25.652,0	4,1%
Aportaciones brutas a fondos de pensiones (2)	868.9	790,1	10,0%
TOTAL INGRESOS POR OPERACIONES	27.571,1	26.442,1	4.3%

Cífras en millones de euros

• (1)
• (2)

Los ingresos consolidados del año 2015 presentan cifras superiores en un 4,1 por 100 a las del año anterior y recogen:

• El crecimiento en las primas de No Vida, tanto en España como en los demás países, así como en el reaseguro, que han permitido absorber la contracción del seguro de Vida en España, debido al entorno de tipos de interés bajos.
• Los mayores ingresos financieros procedentes de Brasil y MAPFRE RE.

El siguiente cuadro refleja la evolución de fondos gestionados, que incluyen todas las provisiones técnicas de las compañías de seguros de Vida y las provisiones de seguros de Vida de las entidades aseguradoras multirramo:

	2015	2014	% 15/14
Provisiones técnicas de VIda	28.104.7	30.615,1	-8.2%
Fondos de pensiones	5.076.2	5.788.8	-12,3%
Fondos de inversión y carteras gestionadas	4.736.4	4.413.6	7.3%
TOTAL	37.917,3	40.817,5	-7,1%

Cifras en millones de euros

Excluyendo los efectos de la discontinuidad de la operación de CATALUNYACAIXA en el año 2014 el ahorro gestionado habría crecido un 0,3 por 100, debido a que la buena evolución de la captación y la revalorización de fondos de pensiones y fondos de inversión ha amortiguado el efecto del menor valor de mercado de la cartera de inversiones.

Sin el efecto de los ajustes por el cambio del valor de mercado de los activos que respaldan las provisiones técnicas del seguro de Vida, los fondos gestionados habrian disminuldo en un 7,6 por 100 (+0,8 por 100 excluyendo CATALUNYACAIXA).

Información por Áreas Territoriales

IBERIA

Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las aseguradoras de este Área Territorial han alcanzado la cifra de 6.696,7 millones de euros, con decremento del 2,5 por 100, de acuerdo con el siguiente detalle por países131:

	2015	2014	% 15/14
IBERIA	6.696,7	6.865,2	-2,6%
ESPAÑA	6.497.9	6.665,5	-2.5%
PORTUGAL	198.8	199,7	-0.5%

Cifras en millones de euros

(1) A efectos comparativos se ha excluido en 2014 a CATALUNYACADA, al calificarse como actividad interrumpida.

La variación de las cifras de primas recoge:

· En el seguro de No Vida, el crecimiento principalmente de los negocios de salud, autos, hogar y decesos.

• " El menor volumen de primas en el seguro de vida-ahorro, debido a un entorno de bajos tipos de interés, amortiguado en parte por el buen desempeño del canal agencial en el cuarto trimestre del año.
• " La incorporación del negocio proveniente de ASEVAL, LAIETANA VIDA y LAIETANA SEGUROS GENERALES desde el 1 de noviembre de 2014, que en el ejercicio 2015 ha aportado primas por 90,8 miliones de euros.

Las nuevas aportaciones brutas a fondos de pensiones han ascendido a 868,9 millones de euros, con incremento del 10 por 100.

En el cuadro sigulente se muestra el detalle de las primas emitidas y aceptadas en España en los distintos ramos en 2015 y 2014, junto con las cuotas de mercado, provisionales en el caso de 2015 (1):

					Cuotas de mercado (2)
	2015	2014	% Var.	2015	2014
Automóviles Salud	2.043.8 458.1	2.025,9 426.5	0.9% 7.4%	20,4% 6.2%	20,5%
Otros No Vida	2.171,6	2.140,8	1,4%	15.7%	5.9% 15,9%
TOTAL NO VIDA	4.673,5	4.593,2	1,7%	15,0%	15,0%
Vida Riesgo	338.2	330.1	2,5%
Vida Ahomo	1.391,6	1.650.0	-15,7%
TOTAL VIDA	1.729,8	1.980,1	-12,6%	6,8%	8,4%
Accidentes (3)	94.6	92.2	2.6%
TOTAL	6.497,9	6.685.5	-2,6%	11.3%	12.1%

Cifras en millones de suros

(1)

(2) Cuotas de mercado basadas en los datos publicados por ICEA, donde sólo se consideran las primas emitidas. Se incluyen las primas de MAPFRE GLOBAL RISKS y de MAPFRE ASISTENCIA.

(3)

Las sociedades dedicadas a la intermediación bursátil y a la gestión de fondos de inversión y de pensiones, integradas en MAPFRE INVERSIÓN, han obtenido un volumen de patrimonios de fondos de inversión y carteras gestionadas de 3.852,9 millones de euros, lo que supone un incremento del 9 por 100; y los activos de fondos de pensiones han alcanzado la cifra de 2.032,4 millones de euros, con un incremento del 6,9 por 100.

LATAM

Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las aseguradoras gestionadas por este Área Territorial han alcanzado la cifra de 8.694,2 millones de euros, con decremento del 9,7 por 100. A continuación, se muestran las cifras correspondientes a las Áreas Regionales y a los principales países:

	2015	2014	% 15/14
BRASIL	4.814,2	5.553,3	-13,3%
LATAM SUR	2.030,4	2,883,9	-29,1%
de los que:
COLOMBIA	466,2	612.8	-23.9%
ARGENTINA	379,3	307.1	23,5%
PERÜ	465.8	349.8	33,2%
CHILE	377.1	322.7	16.9%
LATAM NORTE	1.849,6	1,211,6	52,7%
de los que:
MEXICO	1.296.0	805.4	60.9%

Cifras en millones de euros

En relación a las cifras desglosadas en el cuadro anterior, en el negocio de No Vida cabe destacar:

• " El aumento de la emisión en LATAM Norte, tanto en el segmento de riesgos industriales como en el de transportes, gracias a la suscripción de la póliza de PEMEX (387 millones de euros) en México en el segundo trimestre. Además, se ha registrado una buena evolución en otros países en Centroamérica.
• Un crecimiento saludable en moneda local en Brasil (total +3,6 por 100; autos +1,1 por 100; otros no vida +11 por 100; seguro agrario +13,2 por 100), donde la primas caen debido a la depreciación del real brasileño.
• La caída en LATAM Sur, como consecuencia del fuerte deterioro del bolívar venezolano, a pesar de la buena evolución en Perú (autos, riesgos sencillos y salud), Chile y Colombia (riesgos industriales) y en Argentina (autos).

Respecto al negocio de Vida la evolución de primas recoge:

• " En Brasil, una ligera disminución en moneda local (-0,4 por 100) debido a una menor producción en el cuarto trimestre del 2015, comparado con el año anterior.
• La contracción en la emisión en LATAM Sur, por la cancelación de contratos deficitarios en Colombia, parcialmente mitigada por la consolidación del fuerte crecimiento en Perú.
• En LATAM Norte, la captación de una póliza importante de Vida-Riesgo en México.

De acuerdo con las cifras del ejercicio 2014, últimas disponibles, MAPFRE se mantiene en el primer puesto del ranking de los seguros No Vida en Iberoamérica, con una cuota de mercado del orden del 9,7 por 100 en los países y territorios en que opera.

En el cuadro siguiente se muestran las cuotas de mercado en el seguro directo No Vida en los distintos principales países:

		Cuotas de
Pals	Ranking	Mercado(1)
Argentina	12	2.5%
Brasil	1	16.4%
Chile	3	11.0%
Colombia	7	6.3%
México	6	5.8%
Perú	0	15,3%
Puerto Rico	2	13.9%
Venezuela	5	6.7%

(1)Cífras de acverdo con los últimos datos disponibles para cada mercado.Fuente: FUNDACIÓN MAPFRE

INTERNACIONAL

Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las aseguradoras de este Área Territorial han alcanzado la cifra de 4.873,1 millones de euros, con incremento del 39,4 por 100 respecto al año anterior.

	2015	2014	% 15/14
NORTEAMERICA	2.776,8	2.105,9	31,9%
de los que:
ESTADOS UNIDOS	2.390.1	1.796,7	33,0%
PUERTO RICO	384,2	309.0	24,3%
EMEA	1.981,7	1.288,0	53,9%
de los que:
TURQUIA	752,8	572,9	31.4%
REINO UNIDO	273,7	219,6	24.6%
MALTA	271,2	189,3	43,3%
ITALIA	339,9	84.1
ALEMANIA	140,8	24,6
APAC	114,6	101,2	13,2%

A continuación, se muestran las cifras correspondientes a las Áreas Regionales y a los principales países:

Cifras en millones de euros

En relación a las cifras desglosadas en el cuadro anterior, cabe destacar lo siguiente en el negocio de No Vida:

• El crecimiento en Norteamérica, derivado de la buena evolución de los negocios de autos, hogar y asistencia en los Estados Unidos, principalmente procedente del crecimiento fuera de Massachusetts, así como de la apreciación del dólar estadounidense.
• La expansión en EMEA, gracias a la consolidación de DIRECT LINE (374 millones de euros), el crecimiento en Turquía en moneda local, especialmente en autos, así como la expansión de GLOBAL RISKS en el Reino Unido.

La evolución de la cifra de primas del seguro de Vida recoge principalmente el crecimiento del volumen de negocio de seguros de vida-ahorro en Malta (44 por 100).

MAPFRE RE

En el negocio de reaseguro aceptado, MAPFRE RE y sus filiales han contabilizado primas por importe consolidado de 3.731,9 millones de euros (3.343,3 millones en 2014), con incremento del 11,6 por 100, procedente de la captación de nuevo negocio en el ramo de Vida y la sólida evolución en No Vida del negocio No Grupo, a pesar de las difíciles condiciones de mercado.

RESULTADOS

El beneficio neto atribuible a la sociedad matriz (deducidos socios externos) ha alcanzado la cifra de 708,8 millones de euros, con decremento del 16,1 por 100. En el siguiente cuadro se presenta el origen y composición del resultado:

	2015	2014	%15/14
SEGURO Y REASEGURO DE NO VIDA
Primas emitidas y aceptadas	17.441,3	16.370,1	8,5%
Primas imputadas netas de reaseguro cedido y retrocadido	13.601.4	13.188,3	3.1%
Sinlestralidad neta y variación de otras provisiones técnicas	-9.527.4	-8.987,8	8,2%
Gastos de explotación netos de reaseguro	-3.838,7	-3.609.8	6,3%
Otros ingresos y gastos técnicos	-48,1	-20'8	-5,3%
Resultado Técnico	187,2	880.0	-66,8%
Ingresas financieros netos y otros no tecnicos	731.8	758.6	-3.3%
Resultado del negocio de No Vida	·919-0	1.316,8	-30,2%
SEGURO Y REASEGURO DE VIDA
Primas emitidas y aceptadas	4.870,5	8.445.4	-10,6%
Primas impuladas netas de reaseguro cedido y retrocedido	4.386.9	4.690,7	-6,5%
Siniestralidad neta y variación de otras provisiones técnicas	-3,863.1	-4.284.3	-9,8%
Gastos de explotación nelos de reaseguro	-1.101,3	-1.128,7	-2,4%
Otros Ingresos y gastos técnicos	-13,0	-10,0	30,0%
Resultado Técnico	-590,5	-732,3	-19,4%
Ingresos financieros netos y otros no tácnicos	1.218,1	1.280,7	-5,6%
Plus vallas (minus valias) no realiz, en Inversiones Unit Linked	71.7	101.9	-28,6%
Resultado del negocio de Vida	699,2	BBOX	5,9%
OTRAS ACTIVIDADES
Ingresos de explotación	417.0	448.1	-8,5%
Gastos de explotación	-518,0	-473.1	9.7%
Ciros ingresos y gastos	-32,1	-131,0	-75,5%
·Resultado de las Otras Actividades	-134,1	-188,0	-15,1%
Resultado por reexpresión de estados financieros	ન્દ્ર (D	-73.6	-89,1%
Benefício antes de impuestos	1.478.1	1.745,5	-18,4%
impuesto sobre beneficios	-483.8	-486,3	-4,7%
Beneficio después de impuestos	1.012,5	1-259,2	-19,6%
Resultado después de impuestos de actividades interrumpidas	188.5	64.3
Resultado del ejerciclo	1.199,0	1.323,5	-8.4%
Resultado atribuible a socios externos	490,2	-478.4	2,5%
Resultado atribuible a la Sociedad dominante	708,8	8483	-16,1%

Cifras en millones de euros

Nota: Como consecuencia del acuerdo alcanzado con CATALUNYA BANC y con objeto de que la cuenta d 2015

sea comparable con la de 2014, se ha reexpresado esta última.

	2015	2014	% 15/14
IBERIA	494,8	448.1	10,4%
BRASIL	153.4	142,9	7,3%
NORTEAMERICA	-32,7	87,1	-148,7%
LATAM SUR	49.4	92.4	-46.5%
EMEA	-2.4	47,9	-105,0%
LATAM NORTE	42.4	57,7	-26,5%
APAC	-3.4	5,4	-163.0%
TOTAL ÁREAS REGIONALES	701,5	861,5	-18,6%
MAPFRE RE	132.6	141,5	7.8%
HOLDINGS Y ELIMINACIONES	-145,3	-157.9	-8.0%
TOTAL	708.8	845,1	-16.1%

El desglose del beneficio por Áreas Regionales se muestra a continuación:

Cifras en millones de euros

La Información de 2014 Incluye ajustes en la imputación regional de los gastos e ingresos de MAPFRE ASISTENCIA

BALANCE

En el cuadro siguiente se presenta el balance consolidado:

	2016	2014
Fondo de comercio	2.068.0	2.030,5
Otros activos intangibles	1.629,6	2.046,3
Otro inmovlizado material	331.1	303,8
Tesorería	989.1	1.188.6
Inversiones e inmuebles	45.275,6	47.484.5
Participación del reaseguro en las provisiones técnicas	3.869.5	3.367,2
Operaciones de seguro y reaseguro	5.299.8	4.973.9
Impuestos diferidos	255,9	206.8
Activos mantenidos para la venta	35,7	9.4
Otros activos	3.735.0	3.804,3
TOTAL ACTIVO	63.489,3	65.415,3
Patrimonio atribuido a la Sociedad dominante	8.573,7	9.152,7
Socios externos	1.834,6	2.316,7
Deuda financiera y subordinada	1.772.5	1.788,2
Provisiones técnicas	45.061.1	46.444.9
- Provisiones de Seguros de Vida(1)	26.825,2	29.472.1
- Otras provisiones técnicas	18.235,9	16.972.8
Provisiones para riesgos y gastos	697,0	688,3
Operaciones de seguro y reaseguro	2.309,0	1.973,7
Impuestos diferidos	710,5	845,7
Pasivos mantenidos para la venta	0.0	0.0
Otros pasivos	2.530,9	2.205, 1
TOTAL PASIVO	63.489,3	65.415,3

Clfras en millones de euros

1)

Los activos totales gestionados, incluyendo los fondos de inversión y fondos de pensiones, ascendían a 73.301,9 millones de euros (75.617,7 millones de euros al cierre de 2014), con decremento del 3,1 por 100 (+1,0 por 100 sin CATALUNYACAIXA).

PRINCIPALES ACTIVIDADES DEL EJERCICIO

Adquisiciones, proyectos y enajenaciones

En el ejercicio se han llevado a cabo las sigulentes operaciones:

" Venta de las participaciones en el capital de CATALUNYACAIXA VIDA, y de CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS.

El 23 de abril de 2015 se anunció la formalización de un contrato de compraventa de acciones en virtud del cual MAPFRE transmitiría a CATALUNYA BANC la totalidad de la participación que poseía a través de sus filiales MAPFRE VIDA y MAPFRE FAMILIAR, representativa del 50,01 por 100, en el capital de CATALUNYACAIXA VIDA y de CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS, respectivamente, por un precio de 606,8 millones de euros.

El 31 de julio de 2015 se comunicó el cierre definitivo de la operación tras obtener la aprobación de las autoridades regulatorias y de supervisión. La operación generó unas plusvalías netas a nivel consolidado en el ejercicio de 2015 de, aproximadamente, 155 millones de euros.

· Finalización de la adquisición de las filiales de DIRECT LINE en italia y Alemania.

Con fecha 29 de mayo de 2015 se anunció que MAPFRE había completado la adquisición de DIRECT LINE en Italia y Alemania, tras recibir la autorización de los organismos reguladores de ambos países, así como de las autoridades de competencia de la Unión Europea.

Este visto bueno de los reguladores ha permitido a MAPFRE iniciar el proceso de integración de ambas compañías, una operación que refuerza su presencia en el continente europeo, y se enmarca en la apuesta decidida de la compañía por la multicanalidad y el seguro directo online de automóviles.

El precio de la operación ha sido de 550 millones de euros y desde el momento de su integración en el año 2015 ha aportado 374 millones de euros en primas en dos de los principales mercados del continente.

" Acuerdo conjunto entre BANKINTER y MAPFRE para adquirir el negocio de vida y pensiones de BARCLAYS en Portugal.

El 2 de Septiembre, se anunció el acuerdo de BANKINTER y MAPFRE con BARCLAYS para adquirir el negocio de vida y pensiones de esta entidad financiera en Portugal. La

operación, que asciende a 75 millones de euros, se ha realizado a través de BANKINTER SEGUROS DE VIDA, sociedad participada conjuntamente por MAPFRE y BANKINTER.

Con esta operación, MAPFRE refuerza su presencia en el mercado portugués, donde realiza actividades desde 1986. BARCLAYS Vida y Pensiones obtuvo en Portugal 150 millones de euros en primas y 12,7 millones de euros de beneficio neto en 2014. Cuenta con más de mil millones de euros de activos bajo gestión y una cuota de mercado del 1,4 por 100.

Inversiones

La gestión de las inversiones mobiliarias ha continuado marcada por criterios de prudencia, tanto en lo referente al riesgo de crédito como al riesgo de fluctuación de los mercados bursátiles y en línea con el Plan de inversiones de 2015.

En este sentido se puede observar que las inversiones en renta fija con calificación crediticia de grado de inversión, representan más del 95 por 100, y los bonos con calificación de AA o superior representan aproximadamente el 18 por 100. Por otro lado, los bonos con calificación BBB han incrementado su peso relativo en casi medio punto porcentual, lo que se explica por el incremento en el valor de ios bonos emitidos por residentes en España.

Respecto al riesgo bursátil, las posiciones en renta variable de las carteras en cuya política de inversión se contemplan estos activos, que suponen casi el 60 por 100 del conjunto de las inversiones financieras, se incrementaron en un 1 por 100 hasta situarse en una cifra ligeramente superior al 9 por 100 del volumen de estas carteras.

También hay que destacar el decremento en las inversiones financieras de algunas entidades situadas fuera de la Zona Euro medidas en euros, debido a la depreciación de sus divisas en el año 2015, destacando el real brasileño y el peso colombiano. En cambio, el dólar norteamericano se ha apreciado alrededor de un 10 por 100 respecto al euro, por lo que el peso de las inversiones denominadas en dólares ha aumentado.

El riesgo de tipos de interés de las carteras de Vida se mantiene en niveles reducidos, especialmente en las carteras en euros. Más de dos terceras partes de las carteras de seguros de Vida, distintas de las que cubren pólizas de unit linked, están compuestas por activos de renta fija y operaciones de permuta financiera, que permiten un elevado grado de cobertura de los flujos futuros derivados de las pólizas de ahorro. En las carteras no inmunizadas afectas a los ramos de No Vida, se ha mantenido la duración modificada en niveles relativamente estables a lo largo del año, con diferencias regionales en función de la evolución de las expectativas sobre los tipos de interés de cada país.

El mercado patrimonial de inversión inmobiliaria ha experimentado un fuerte crecimiento en volumen y número de operaciones, en especial en el mercado de oficinas en renta, centros comerciales y hoteles. La bajada de tipos de capitalización, derivada de la bajada del interés en el bono español a largo plazo, acrecienta la demanda en activos en renta con contratos de obligado cumplimiento.

Por otro lado, la promoción inmobiliaria de viviendas, ante la falta de financiación al promotor, ha experimentado un impulso de las cooperativas que cubren rápidamente áreas metropolitanas de primera residencia en Madrid y Barcelona.

La estrategia inmobiliaria en 2015 se ha centrado en la desinversión en inmuebles no estratégicos, básicamente locales comerciales y oficinas de pequeña superficie, así como activos de usos dotacionales, derivados de la red y empresas filiales. La cartera residencial en arrendamiento se reduce a dos viviendas y no existen unidades residuales del negocio de promoción.

Entre las desinversiones realizadas, destacan la venta de la parcela de Cotochico en Marbella (Málaga) por 12,2 millones de euros y las clínicas de San Javier y San Antonio en Bilbao por importe de 4 y 3,3 millones de euros respectivamente. Asimismo, se han vendido otros 42 activos menores no significativos. El importe total de todas las ventas ha sido de 34,5 millones de euros, con un beneficio bruto de 11,3 millones de euros.

En el capítulo de inversiones destacan la compra del inmueble de Plaza de Independencia 6 en Madrid por 82 millones de euros y la compra de un edificio de oficinas en One Winthrop square en Boston (USA) por 55 millones de dólares.

Asimismo, se ha iniciado el análisis de la renovación de algunos inmuebles en Madrid y Barcelona, que se acometerán en 2016. Durante 2015 se ha reformado la fachada del edificio de Provenza en Barcelona, y se han finalizado reformas de inmuebles en Malta y Bruselas.

El saldo contable de las inversiones inmobiliarias al cierre del eiercicio (2.267,7 millones de euros) representaba el 4,6 por 100 de las inversiones totales. De dicho saldo, 943,4 millones de euros (41,6 por 100) corresponden a inmuebies de uso propio, y el 58,4 por 100 restante (1.324,3 millones de euros) a inmuebles destinados al alquiler o venta. A cierre del ejercicio el índice de ocupación de los inmuebles en renta ascendía al 85,9 por 100.

Control Interno

MAPFRE ha continuado trabajando en la aplicación de las normas, procedimientos y directrices principales que deben llevarse a cabo para mantener funcionamiento de todos los componentes que integran el Sistema erno

(Entorno de Control, Evaluación de Riesgos, Actividades de Control, Información y Comunicación, y Actividades de Supervisión).

En el tercer trimestre de 2015 se ha promovido en el ámbito de las Áreas Corporativas Globales y en 53 entidades la monitorización de los riesgos y controles, actividad de control que facilita la comunicación por los responsables de procesos y operaciones de cualquier cambio producido de la organización (tanto en los negocios y en los procesos operativos como los cambios habidos en la estructura organizativa y societaria del Grupo). Dicho mecanismo persigue conocer si los cambios pudieran implicar la aparición de nuevos riesgos o controles, midiendo el impacto global en la criticidad de los riesgos y en la efectividad de los controles.

Durante el mes de noviembre se han celebrado las ili Jornadas de Control de Riesgos con la finalidad de intercambiar mejores prácticas entre los gestores Riskm@p en materia de documentación y mantenimiento actualizado por la organización de la Información referida a las operaciones y procesos, identificando los riesgos que impiden la consecución de los objetivos, los controles que responden a dichos riesgos y las personas responsables de su ejecución.

Por otro lado, desde el Área de Control Interno del Grupo se ha coordinado con los responsables de control interno de 53 entidades la elaboración y reporte a los Órganos de Gobierno del Informe de Control Interno. Esta actuación, integrada en las Actividades de Supervisión, constituye el procedimiento interno de evaluación continua del diagnóstico de la presencia y funcionamiento del Sistema de Control interno en el Grupo y de identificación de los aspectos de mejora para abordar su adecuado desarrollo.

La elaboración de los informes de control interno, la realización del diagnóstico del Sistema de Control Interno y las respectivas evaluaciones independientes llevadas a cabo por Auditoría interna han permitido comprobar que el modelo de control interno y sus actuaciones específicas se cumplen a nivel global.

Auditoría Interna

La Sociedad y sus filiales disponen de cinco Servicios de Auditoría Interna ubicados en España, uno de los cuales es específico para Tecnologías de la Información y ios cuatro restantes dan servicio al Área Territorial IBERIA, al Área Territorial LATAM, al Área Territorial INTERNACIONAL y a las Unidades de Negocio de Reaseguro, Asistencia y Global Risks. Adicionalmente se cuenta con 14 Unidades de Auditoría Interna ubicadas en el exterior, que están repartidas entre las distintas Áreas Regionales de MAPFRE, y una Unidad de Auditoria Continua transversal que da servicio a todas las entidades de MAPFRE.

Los equipos de auditoría Interna de MAPFRE están coordinados y supervisados por la Dirección Corporativa de Auditoría Interna del Grupo, contando desde comienzos de 2014 con una Oficina de Calidad y Procedimientos con competencias globales.

Durante el ejercicio 2015 se han realizado 968 trabajos de auditoría interna, de los que 85 corresponden a auditorías específicas de Tecnologías de la información. Del total de trabajos realizados, 287 han estado relacionados con el Sistema de Control Interno de la Información Financiera (SCIIF). Además, se han dedicado 21.597 horas a la formación de los auditores internos, lo que representa un ratio de 124 horas por auditor y año.

La Dirección Corporativa de Auditoría Interna ha revisado los Informes de Gestión y las Cuentas Anuales de la Sociedad correspondientes al ejercicio 2015, los informes que se presentan trimestralmente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), y la información económica de carácter relevante que se presenta a los altos órganos de gobierno de MAPFRE. De todas estas actuaciones se da cuenta regularmente al Comité de Auditoría.

Soporte a negocio

El Area Corporativa de Soporte a Negocio, integrada por las Direcciones Corporativas de Negocio Digital, Operaciones y Tecnología y Procesos, cumple su segundo año de actividad respondiendo notablemente al desafío de dar soporte a MAPFRE en su proceso de transformación.

Una vez consolidado el planteamiento inicial, enfocado a fortalecer la actividad de soporte que cada una de las direcciones del área desarrolla para negocio, aprovechando y potenciando las sinergias derivadas del desarrollo de su actividad bajo un mismo área, se ha asumido el reto de poner en marcha iniciativas que mejoran en eficiencia, calidad y tiempos la respuesta que desde soporte se da al negocio.

A lo largo del ejercicio 2015, las tres direcciones corporativas han avanzado considerablemente sentando sólidas bases para dar soporte a las regiones y unidades de negocio en el desarrollo de su actividad. A continuación se destacan, agrupadas por Dirección, las actividades más significativas desarrolladas por cada una de ellas:

Negocio Digital

Las actividades más relevantes llevadas a cabo en 2015 desde esta Dirección Corporativa han sido:

• Inicio de los trabajos para la definición del Plan de Negocio Digital, que contribulrá al desarrollo de la operativa existente y creación de otras nuevas, aumentando de este modo el peso del negocio de MAPFRE en este modelo de distribución.
• La optimización de acciones de marketing y usabilidad digital, permitiendo a las operaciones de MAPFRE mejorar la eficacia en la captación de cllentes.
• Impulso para la aprobación del uso de la marca VERTI para las operaciones de Negocio Digital Específico de MAPFRE en el mundo.
• " Constitución de tres centros de competencia de Negocio Digital expertos en comparadores de precio, seguros basados en uso y experiencia digital del cliente.
• · Colaboración en el diseño, junto con los directivos locales, de la estrategla de lanzamiento de las operaciones digitales, así como el rediseño de la estrategia digital de las entidades de negocio directo existentes.

Operaciones

Esta Dirección Corporativa ha puesto el foco de su actividad en 2015 en ejecutar las siguientes actividades de relevancia estratégica para MAPFRE:

• La construcción de un modelo operativo objetivo de negocio digital que permite poner en marcha de una forma más eficiente operaciones digitales en diferentes mercados.
• · La definición de un catálogo de soluciones de siniestros basadas en componentes que permitirá generar valor a más corto plazo (tanto en términos económicos como de calidad).
• La implantación del modelo de Task Force, como eje para la ejecución de los trabajos de integración de compañías.
• · El establecimiento del modelo global de medición del nivel de calidad percibida, identificándose acciones concretas para la mejora de la satisfacción de los clientes.
• Implantación del modelo global de proveedores que promueve la mejora de los niveles de servicio y calidad proporcionada por los proveedores, permitiendo identificar palancas de mejora.
• = Puesta en producción de los portales comerciales de MAPFRE, dentro del Proyecto Marco Global internet, lo que permite tener una imagen homogénea de MAPFRE, fomentar las ventas, contribuir a la fidelización de clientes y proveedores, y adaptación completa a diferentes dispositivos.

Tecnología y procesos

Desde la Dirección Corporativa de Tecnología y Procesos de MAPFRE se ha trabajado a lo largo del ejercicio 2015 en la consecución de los siguientes hitos:

• Definición e inicio de ejecución de las principales líneas de trabajo para alcanzar su globalización, que ayudará a la implantación de la Plataforma Tecnológica Corporativa y permitirá capturar sinergias y mejorar la eficiencia del soporte que presta al negocio a través de un modelo operativo global de TI.
• Colaboración y participación activa en actividades y proyectos que están impulsando la transformación digital de MAPFRE.
• " Extensión de la Plataforma Tecnológica Corporativa que integra de forma homogénea todas las soluciones de T1 y Negocio globalmente. Dentro de la plataforma tecnológica cabe destacar los siguientes avances:
  • V Implantación de la solución corporativa para la gestión económica financiera en 11 países (España, México, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile, Paraguay, Suecia, Filipinas, Turquía, Costa Rica) y el proceso de compras corporativas en 7 países (España, México, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile y Paraguay)
  • V En lo que respecta a los procesos de negocio resaltar la implantación en Filipinas de la aplicación Tronweb para el ramo de autos. En Brasil, el sistema para Vida (VIDA NOVA) ya dispone de la Carta de Denegación de Solicitud - Colectiva y del kit de bienvenida para la primera contratación. En España, se ha implantado en algunas de las Direcciones Generales Territoriales el Nuevo Sistema de Emisión de Hogar y la finalización de los sistemas que dan respuesta al Riesgo Individual y la comercialización de nuevos productos para Vida. En el negocio de Asistencia se ha continuado con la extensión de las soluciones corporativas a países como Panamá, Grecia, UK. Se implanta la nueva aplicación Global Expat para expatriados y sus familias en todo el mundo. En Global Risks se implanta la nueva aplicación Plataforma de Suscripción para dar soporte al proceso de suscripción de grandes riesgos proporcionando las funcionalidades necesarias para automatizar la actividad.
  • ✓ En lo referente a la integración de los contact center este año se han integrado los correspondlentes a MAPFRE Chile y MAPFRE SEGUROS GERAIS Portugal, en el negocio de ASISTENCIA se han integrado los centros de Australia, Chile, Indonesia e italla y los que dan servicio a insurance&Go de UK- Bristol y Francia.

• ✓ MAPFRE ya dispone de una solución de mercado para el desarrollo de aplicaciones móviles destinadas a smartphone y tablets. En 2015, se han desplegado los primeros proyectos, al mismo tiempo se han establecido las guías y buenas prácticas necesarias para que se pueda compartir conocimiento y software en este tipo de iniciativas.
• Definición e implantación del modelo de gestión por procesos de MAPFRE con un enfoque prioritario en la automatización, homogeneización y generación de eficiencias.
• En lo referente a los Centros de Proceso de Datos (CPD) mencionar que este año ha concluido con éxito el traslado de las Infraestructuras del CPD de Majadahonda al nuevo CPD de Alcalá de Henares donde también se han consolidado infraestructuras de Portugal y otras entidades (Malta MSI), comenzado así mismo los trabajos para la consolidación de infraestructuras de otras compañías (DIRECT LINE Italia, DIRECT LINE Alemania, Malta MSV). Así mismo, se han migrado las infraestructuras correspondientes a Costa Rica, Nicaragua y Guatemala a los CPD corporativos ubicados en Miami y Sao Paulo. Todos estos trabajos han dotado a MAPFRE de una infraestructura robusta y segura.
• La finalización del CPD de Alcalá de Henares y su mayor capacidad de respuesta ante soluciones de contingencia ha permitido actualizar la solución de Plan de Recuperación ante Desastres, pasando de una solución basada en un Centro de Respaldo propío (Ávila) a una basada en servicios gestionados por un proveedor, con un menor coste.
• " Con el objetivo de testar la usabilidad del Espacio Global de la Intranet Global Corporativa y maximizar la experiencia de los usuarios del portal, durante el verano de 2015, se realizó un piloto en remoto con 347 empleados de 47 países y 15 idiomas utilizando dispositivos PC y móvil. Estableciéndose un coniunto de meioras que se irán implementando a lo largo del primer trimestre de 2016 en paralelo con el despliegue mundial de dicho espacio.
• La Dirección de Soluciones Tecnológicas ha conseguido el Nivel 2 de Madurez según el modelo CMMI-DEV® para sus procesos de proyectos y mantenimientos. Esta certificación reconoce oficialmente a la TI de MAPFRE como una organización muy orientada a procesos, con una fuerte implicación en la meiora continua y aplicando las buenas prácticas de la industria de software en el ámbito de los proyectos de desarrollo.

Seguridad

Durante 2015 se ha continuado contribuyendo a la sosteníbilidad de MAPFRE, a través tanto de la adecuada protección de sus activos tangibles, como mediante la mejora continua de la capacidad de supervivencia (resiliencia) de sus operaciones en caso de desastre físico y/o lógico.

Desde el punto de vista de Gobierno de la Seguridad, en 2015 se han actualizado los objetivos estratégicos de la Función, buscando un mejor alineamiento con la estrategia y necesidades de la compañía y una mejor cobertura de amenazas y oportunidades existentes.

En lo relativo a la protección de las personas, principal bien de la compañía, se ha realizado un notable esfuerzo enfocado en velar por que las principales instalaciones de MAPFRE estén dotadas de Planes de Emergencia y Evacuación actualizados. Igualmente, atendiendo a las necesidades de globalización y movilidad que pueden incluir desplazamientos a países que presentan situaciones de riesgo, se han elaborado guías y protocolos de seguridad que proporcionan información y recomendaciones útiles para los empleados que, por motivos de trabajo, deban viajar a dichos lugares.

En materia de protección frente a los CiberRiesgos, se han abordado diversos proyectos corporativos destinados a incrementar las capacidades de detección y prevención frente a ciberataques, buscando una reducción de los tiempos de respuesta ante los mismos, capacidades globales de actuación y eficiencias en costes. En 2015 MAPFRE ha vuelto a participar en los ciberejercicios organizados por el Ministerio de Industria e Interior del Reino de España, orientados a evaluar la capacidad de las principales empresas de ámbito nacional ante el escenario de un ataque cibernético masivo. También se han continuado mejorando las capacidades de autoevaluación en materia de ciberseguridad a través de la implantación de mecanismos de revisión continua.

En lo relativo a la sostenibilidad de las operaciones, se ha continuado colaborando en la lucha contra el fraude, tanto en colaboración con las Fuerzas y Cuerpos de Seguridad como implantando escenarios de alerta temprana de situaciones anómalas potencialmente fraudulentas, mediante la utilización de herramientas informáticas homologadas a nivel corporativo.

También buscando posibilitar la supervivencia de las operaciones, se han finalizado los Planes de Continuidad de Negocio (PCN) de MAPRE en Turquía, Nicaragua, las filiales de MAPFRE Asistencia USA (Road América, Federal Assist e Insure&Go), así como los Planes de Continuidad de Negocio de SOLUNION, de MAPFRE Serviços Financeiros en Brasil y la D. G. Assistencia e Posvendas de BB e MAPFRE.

lgualmente, y al objeto de comprobar la eficacia y vigencia de los Planes de Continuidad de Negocio existentes, se han realizado pruebas orientadas a la recuperación de los servicios a los clientes en caso de contingencia grave o desastre, en Portugal, Perú, México y Colombia, así como en VERTI, MAPFRE GLOBAL RISKS, MAPFRE INVERSIÓN y en el Área de Prestaciones y Proveedores de MAPFRE ESPAÑA.

Asociado también a la sostenibilidad, dentro del marco de los Principios de Aseguramiento Sostenible (PSI) de UNEP FI, MAPFRE se ha adherido al compromiso general de la industria aseguradora de apoyo a la Reducción del Riesgo de Desastres (United for disaster resillence) y ha explicitado sus compromisos individuales destinados a ayudar en la construcción de mecanismos de supervivencia frente a desastres.

Para mejorar la eficacia y la eficiencia de la Función, se han optimizado estructuras, incluyendo todos los negocios de MAPFRE en un determinado país dentro de la cobertura de la organización local de seguridad y medio ambiente ubicada en el mismo. También en 2015, se ha dotado a las áreas regionales de Norteamérica y LATAM Norte de una estructura de seguridad consolidada para los países de la región.

Durante este año también se ha avanzado en la implantación de la Oficina Corporativa de Privacidad y Protección de Datos, destinada a proporcionar al Grupo capacidades globales y homogéneas en la protección de los datos de carácter personal de sus clientes y grupos de interés. De igual modo, se ha continuado trabajando en anticipar los requisitos regulatorios que se estiman serán de obligado cumplimiento con la entrada en vigor del futuro Reglamento Europeo de Protección de Datos.

Con la vocación de proporcionar valor añadido a negocio, se ha continuado trabajando en la puesta en marcha de soluciones de firma electrónica, destacando la contratación de seguros de autos en España a través del móvil mediante la firma electrónica de tercero de conflanza; la puesta en marcha de la firma biométrica en las oficinas de la Red Comercial también en España; y la implantación de un sistema que posibilita la firma electrónica de contratos entre empresas del Grupo.

En virtud de nuestra visión de cultura de seguridad y protección basada en las personas, se ha continuado apostando por la formación y concienciación de los empleados, lanzándose en 2015 la actualización de los e-learning corporativos de seguridad y medio ambiente. También en este ejercicio se ha desarrollado un calendario global de consejos y se ha realizado una sesión de concienciación en materia de ciberseguridad específica para directivos.

En términos de gestión del riesgo de seguridad y medio ambiente en las nuevas iniciativas corporativas, cabe destacar la fuerte involucración de la Función de segurigado ceso

de integración de las compañías de DIRECT LINE Italia y Alemania, así como en el resto de proyectos y actuaciones asociadas a la transformación digital del Grupo y a la mejora de la experiencia de cliente.

Comunicación

A lo largo de 2015, el Grupo ha continuado con la labor de divulgación de su estrategia, los valores corporativos, la cultura, los proyectos y las actividades de MAPFRE en todos sus ámbitos de actuación, con el fin de contribuir a la mejora permanente de su reputación entre sus principales destinatarios: la sociedad y la propia organización.

Además, se ha puesto en marcha un modelo único de reporting y medición de todas las actividades de comunicación (externa e interna), que ya está operativo en los cinco países estratégicos (Brasil, España, Estados Unidos, México y Turquía).

Asimismo se ha continuado implantando el plan de actuación internacional en el ámbito de comunicación en 25 países; se ha creado un nuevo modelo de comunicación interna para todo el Grupo; se ha diseñado una nueva estructura en redes sociales para obtener una mayor relevancia de la actuación del Grupo en estos canales, desarrollando de forma coordinada pero con autonomía las actividades de cada una de las áreas, y se ha elaborado un plan de comunicación en redes sociales.

En 2015 merecen destacarse las siguientes actuaciones:

Comunicación externa

• Celebración de 384 entrevistas con medios de comunicación, difusión de 540 notas de prensa, atención de 994 solicitudes de información sobre MAPFRE por parte de periodistas, y organización de 47 eventos.
• ª Actualización permanente de la Sala de Prensa.
• ® Gestión de la comunicación corporativa a través del perfil de Twitter MAPFRE, espacio para la atención de los medios de comunicación en Internet, que cuenta con más de 6.368 seguidores.
• E Edición de un blog corporativo para compartir con la sociedad información sobre el mundo del seguro y otros temas relacionados, como la innovación, la bolsa y las finanzas, el automóvil o la Responsabilidad Social Corporativa, entre otros, que ha recibido a lo largo del año un total de 40.583 visitas.

Comunicación interna

• Divulgación de 1.104 noticias a través de MAPFRE Hoy, zona específicamente diseñada para la difusión de información interna de la empresa, que lee semanalmente alrededor de 12.000 empleados y delegados.
• Elaboración de la revista corporativa EL MUNDO DE MAPFRE, en sus versiones digital e impresa, de la que se han editado 4 números y un separata especial sobre la Junta General de Accionistas. La versión digital se publica en los tres idiomas corporativos (español, inglés y portugués).

Publicidad v Marca

En 2015 las campañas de publicidad adoptan el eslogan corporativo de "Tu Aseguradora Global de Conflanza". De esta manera, se pretende mantener la confianza como base de la relación con los clientes y reforzar el vínculo emocional de mayor cercanía con los mismos.

Se mantiene una campaña de marca con un fuerte componente de imagen y sucesivas versiones de producto (hogar, autos, salud, vida y pensiones). Adicionalmente, la visibilidad de los patrocinios deportivos (tenis, vela y motociclismo) aseguran una presencia continuada y coherente tanto en medios convencionales, especialmente en televisión, como en digitales.

El efecto de esta actividad en España se refleja, una vez más, en el estudio sectorial de imagen de Marca de ICEA (2ª ola 2015) que constata un conocimiento espontáneo de la Marca MAPFRE por parte del 84 por 100 de la población, un conocimiento sugerido del 99,9 por 100 y un recuerdo publicitario de nuestras campañas del 82 por 100 de los encuestados.

Como detalle de patrocinio a nivel global, cabe destacar que, desde octubre de 2014 hasta final de junio de 2015, se desarrolló la decimoquinta edición de la Vuelta al Mundo de Vela, en la que nuestra entidad, por primera vez, participó como patrocinador principal de uno de los barcos participantes en esta competición, el barco MAPFRE. Este patrocinio ha reportado importantes beneficios de notoriedad y contenidos de Marca, relaciones públicas y negocio.

La Volvo Ocean Race ha generado gran interés alrededor del mundo y, sólo en noticias publicadas en prensa digital a nivel internacional, nuestra marca ha aparecido en más de 26.400 artículos referidos al barco MAPFRE, siendo España, Francia, Italia, Estados Unldos y Brasil los países en los que ha habido un mayor número de artículos.

Desde su inicio, la Vuelta al Mundo a Vela ha generado casi 758 horas de exposición de nuestra marca en televisión, llegando la imagen de nuestro equipo a 83 países entre los que cabe destacar Estados Unidos, China, España, Portugal e Italia.

INDICADORES FUNDAMENTALES

Margen de solvencia

El margen de solvencia refleja la suficiencia del patrimonio propio no comprometido para cubrir las exigencias mínimas requeridas por la regulación.

El importe del margen de solvencia del Grupo de los ejercicios 2015 y 2014 es de 9.825,15 y 10.349,40 millones de euros respectivamente, cifras éstas que superan la cuantía mínima exigida (que asciende a 3.850,35 y 3.996,39 millones de euros, respectivamente) en 2,55 veces en el ejercicio 2015 y 2,59 veces en 2014.

Rentablildad sobre fondos propios (ROE)

El índice de rentabilidad (ROE), representado por la proporción entre el beneficio neto atribuible a la sociedad matriz (deducida la participación de socios externos) y sus fondos propios medios, se ha situado en el 8 por 100 (10 por 100 en 2014).

Esta evolución recoge:

• La disminución del resultado técnico de No Vida, como consecuencia, fundamentalmente, de las pérdidas por las excepcionales nevadas registradas en Estados Unidos, así como del repunte de la siniestralidad en Iberia y en MAPFRE ASISTENCIA.
• " La buena evolución del resultado técnico-financiero del negocio de Vida en Brasil.
• El decrecimiento de los fondos propios, propiciado por la caída en el valor de mercado de la cartera de inversiones financieras, la depreciación de las principales divisas respecto al euro, con la excepción del dólar estadounidense, y la venta del negocio asegurador de CATALUNYACAIXA.

Ratios de gestión

El ratio combinado mide la incidencia de los costes de gestión y de la siniestralidad de un ejercicio sobre las primas del mismo. En el año 2015 este ratio se sitúa en el 98,6 por 100, lo que supone un incremento de 2,8 puntos porcentuales respecto al ejercicio anterior. Esta evolución recoge, como se ha comentado en el apartado anterior, el impacto de las tormentas de nieve en Estados Unidos, que han añadido 1,3 puntos porcentuales al ratio combinado, y el repunte de la siniestralidad en Iberia y en MAPFRE ASISTENCIA.

	GASTOS™		SINIESTRALIDAD®		COMBINADO®
	2015	2014	2018	2014	2015	2014
IBERIA	22,2%	20,9%	75,0%	74.0%	97,2%	94.9%
LATAM NORTE	35,9%	35,5%	60,9%	59,5%	88,8%	95.0%
LATAM SUR	38.1%	33,3%	80,0%	65,8%	98,1%	98.9%
BRASIL	33.8%	32,9%	80,8%	60,2%	94,6%	93.1%
EMEA	28,4%	27,6%	74,2%	88,8%	102,6%	98,2%
NORTEAMERICA	27,7%	27,7%	80,4%	74,4%	108.1%	102,1%
APAC	29,4%	28,4%	74,4%	65,1%	103.8%	93.5%
MAPFRE RE	29,3%	28,6%	64,6%	64.5%	93,9%	93.1%
MAPFRE. S.A.	28,6%	27.8%	70.0%	88,0%	98,6%	95,8%

En el cuadro siguiente se recoge la evolución de los principales ratios de gestión:

(1) (Gastos de explotación netos de reaseguro - otros ingresos técnicos / Primas imputadas netas de reaseguro. Cifras relativas al seguro No Vida.

(2) (Siniestralidad del ejercicio neta de reaseguro + variación de otras provisiones + participación en beneficios y extornos) / Primas imputadas netas de reaseguro. Cifras relativas al seguro No Vida.

(3) Natio combinado = Ratio de siniestraïdad. Cifras relativas al seguro No Vída. En 2014 la partéipación en beneficios y extomos se incluía en el ratio de gastos.

Nota: La Información de 2014 se ha reexpresado para recoger la clasificación del negocio de CATALUNYACADA como discontinuado, e incluye ajustes en la Imputación regional de gastos e ingresos de MAPFRE ASISTENCIA.

CUESTIONES RELATIVAS AL MEDIO AMBIENTE Y AL PERSONAL

Medio Ambiente

Una de las actuaciones que permiten a MAPFRE generar confianza en sus grupos de interés es la promoción de un entorno sostenible en el que desarrollar su actividad. Durante 2015, el Grupo ha iníciado actuaciones para dar cumplimiento a los nuevos compromisos asumidos en la modificación y actualización de su Política Medioambiental corporativa y se ha focalizado en mostrar, de manera transparente, el desempeño de aspectos ambientales considerados materiales, tanto a nivel interno como por los grupos de interés, así como en reforzar el compromiso global adquirido en esta materia.

En relación con la mitigación y adaptación al cambio climático, MAPFRE ha continuado desarrollando las actuaciones definidas en su Plan Estratégico de Eficiencia Energética y Cambio Climático, que tiene como objetivo reducir en un 20 por 100 de las emisiones del Grupo en el año 2020. En este sentido, destaca la primera verificación el modelo corporativo de cuantificación y declaración de las emisiones y reduccio s de

efecto invernadero del Grupo MAPFRE en España. Además, se ha constituido el Grupo de Trabajo Corporativo de Mitigación y Adaptación al Cambio Climático, liderado por la Dirección Corporativa de Seguridad y Medio Ambiente, y en el que participan expertos de Global Risks, MAPFRE RE y del Área de Riesgos y Organismos Internacionales.

Como resultado de las actuaciones llevadas a cabo en la materia, tres semanas antes de la conferencia sobre cambio climático de las Naciones Unidas (COP21) de París, hito global histórico en la lucha contra el cambio climático, el CDP (Driving Sustainable Economies) reconoció a MAPFRE como compañía líder a nivel mundial en actuación contra el cambio climático, incluyéndola en su Climate A-list Global.

También relacionado con el acuerdo resultante de la COP21, MAPFRE, como compañía signataria de los Principios de Aseguramiento Sostenible (PSI), se adhirió a la Iniciativa Paris Pledge for Action, por la que ratifica su compromiso para lograr un clima seguro y estable en el que el aumento de temperatura se limite por debajo de los grados centígrados, reforzando de este modo las actuaciones asociadas a su Plan Estratégico de Eficiencia Energética y Cambio Climático.

Por otro lado, el modelo estratégico de gestión ambiental y energética (SIGMAYE) ha continuado su expansión internacional, obteniendo una nueva certificación conforme a la ISO 14001 en Paraguay y AndiAsistencia Colombia, la cual se une a las de ias entidades de seguros de Colombia, Puerto Rico, Brasil y México, así como a los 25 edificios sede con Certificados ISO 14001, y 9 con Certificados ISO 50001 de gestión energética, ubicados en España.

En materia de preservación de la biodiversidad, destaca la adhesión al Pacto por la Biodiversidad de la Iniciativa Española Empresa y Biodiversidad, así como el acuerdo de colaboración suscrito con WWF España para la protección del lince ibérico, y la reforestación de una hectárea del Parque Nacional de Doñana.

MAPFRE también ha continuado contribuyendo a la protección del medio ambiente a través de sus productos y servicios, mediante la adecuada gestión de riesgos medioambientales en los procesos de suscripción y asistencia técnica de sus pólizas de seguro, la incorporación de criterios ambientales en los procesos de compras corporativas, entre las que destaca la adquisición de energía eléctrica proveniente de fuentes renovables superior al 60 por 100 de las instalaciones de MAPFRE en España, así como por la comercialización de productos y servicios que favorecen la protección ambiental y el ahorro de recursos.

En lo referente a la sensibilización y participación de los empleados, se han lanzado campañas específicas como "Cool biz" para mejorar la eficiencia energética de nuestras instalaciones, el concurso de fotografía "Objetivo Biodiversidad" sta de

"Commuting" para cuantificar el impacto que supone la movilidad de los empleados a sus puestos de trabajo en la Huella de Carbono de la compañía. Para aumentar el alcance de sensibilización y participación al resto de grupo de interés, MAPFRE se adhirió a la campaña "1 millón de compromisos por el Clima" del Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente, destinada a establecer compromisos particulares de cludadanos y empresas en la lucha contra el cambio climático.

El compromiso corporativo de MAPFRE con el medio amblente y la sostenibilidad, se hace de nuevo patente mediante la adhesión a nuevas iniciativas como la Declaración de Naciones Unidas en apoyo a la Reducción del Riesgo de Desastres, y la Declaración de Barcelona para impulsar el cambio de modelo hacia una economía baja en carbono y un desarrollo sostenible.

El Informe Corporativo de Responsabilidad Social contiene amplia información sobre la política y las actuaciones del Grupo en relación al medio ambiente.

Personal

El siguiente cuadro refleja la situación de la plantilla al cierre del ejercicio 2015, comparada con la del ejercicio precedente.

CATEGORIAS	NÚMERO
	ESPAÑA		OTROS PAÍSES		TOTAL
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
DIRECTIVOS	522	491	1.029	1.009	1.521	1.500
JEFES	1.186	1.167	3.246	2.864	4.432	4.031
TECNICOS	6.469	6.257	11.390	7.946	17.589	14.203
ADMINISTRATIVOS	2.797	2.743	11.766	14.576	14.563	17.319
TOTAL	10.974	10.658	27.431	26.395	38.405	37.053

MAPFRE tiene entre sus objetivos el desarrollo profesional de sus empleados y potenciar su empleabilidad y bienestar a través del desarrollo de sus capacidades y habilidades. Todo ello en un ambiente de comprensión y respeto mutuo; libre de ofensas, intimidación, acoso o discriminación, entorno de trabajo que garantiza la seguridad y la estabilidad en el empleo.

Ademas cuenta con un Código de Ética y Conducta que se inspira en los principlos institucionales y empresariales de MAPFRE y que tiene por objeto refleje

corporativos y los principios básicos que deben guiar la actuación de MAPFRE y de las personas que la integran.

Desde la empresa se valora la diversidad de todas las personas que integran la compañía en todos los países en los que está presente. Las distintas características generacionales, culturales y de género enriquecen la empresa, contribuyen a su crecimiento y potencian la innovación y la creatividad.

Durante este año se ha puesto en marcha una iniciativa estratégica global de gestión del talento, a través de la cual se ídentifican los perfiles estratégicos necesarios para la organización, las capacidades y habilidades de los empleados, con el objetivo de establecer planes de desarrollo que les permitan incrementar la empleabilidad, así como su movilidad funcional, geográfica y cubrir las vacantes y puestos que necesite la organización, apostando por la retención de talento y su promoción interna.

MAPFRE tiene definido un procedimiento global de selección que garantiza la objetividad, el máximo rigor y la no discriminación en todos los procesos.

Existe también el compromiso de incluir en la plantilla personas con discapacidad promoviendo su desarrollo profesional, personal y calidad de vida. Durante el año 2015 se ha continuado con el desarrollo del Programa Global de Discapacidad, con su implantación en 22 países.

MAPFRE apuesta de forma clara por la movilidad como oportunidad para las personas de desarrollar su carrera profesional. Este proceso es una referencia de la empleabilidad interna de MAPFRE.

El Modelo Global de Formación se organiza a través de escuelas de conocimiento y está diseñado en torno a cuatro grandes ejes, según el colectivo y la naturaleza de las materias.

• Formación técnica-comercial, a través de las Escueias Técnicas de Conocimiento.
• Formación transversal, a través de la Escuela de Cultura y Políticas Globales, la Escuela de Habilldades y la Escuela de Idiomas.
• Formación para el desarrollo, a través de la Escuela de Desarrollo Profesional.
• Formación para el liderazgo a través de la Escuela del Liderazgo.

En todo el mundo se define e imparte la formación de acuerdo a un mismo modelo de aprendizaje, alineado con la estrategia de la empresa.

En el año 2015 se han invertido 15,1 millones de euros en formación, cifra que representa el 1 por 100 del importe de las retribuciones. MAPFRE ha incrementado su Inversión en formación año tras año. Así, en los últimos tres años el incremento ha sido del 4,1 por 100.

MAPFRE mantiene medidas de conciliación relacionadas con el tiempo de trabajo. En el año 2015 se han puesto en marcha dos iniciativas de horario flexible; una en MAPFRE RE mediante la cual los empleados, con carácter voluntario, se adhieren a un nuevo horario flexible, que permite dar respuesta a las necesidades de negocio a la vez que facilita la concillación de vida laboral y personal de los trabajadores, y otra en Brasil por la cual los empleados disponen de un amplio margen de flexibilidad en la entrada y además pueden disponer de una bolsa de horas a compensar con tiempo libre.

Por otro lado, el Voluntariado se consolida como uno de los programas corporativos con mayor repercusión permitiendo canalizar el espíritu solidario de los grupos de interés de MAPFRE, destacando los empleados como los mayores participantes a través de actividades sociales coordinadas por la empresa y teniendo relevancia las iniciativas propuestas por los trabajadores. Contamos en 2015 con 4.120 voluntarios en todo el mundo y con un Programa Global de voluntariado que establece las líneas básicas para el desarrollo de Planes Locales.

Se han realizado encuestas de satisfacción, compromiso y reputación en algunos de los principales países donde MAPFRE está presente. La encuesta Great Place To Work (GPTW), para la medición de la satisfacción y compromiso de los empleados, se ha realizado en 2015 en 13 países y han participado un total de 9.786 empleados. Asimismo, MAPFRE ha sido reconocida como Best Workplace en nueve países (Brasil, El Salvador, España, Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Panamá y Perú) y a nivel general en América Latina, América Central y Caribe.

En el apartado "MAPFRE y sus empleados" del Informe de Responsabilidad Social se incluye amplia información sobre la Política de Recursos Humanos del Grupo y sus actividades.

LIQUIDEZ Y RECURSOS DE CAPITAL

Inversiones y fondos líguldos

Las inversiones y fondos líquidos tenían a 31 de diciembre de 2015 un valor contable de 46.264,7 millones de euros, con decremento del 4,9 por 100 respecto al año anterior. En el siguiente cuadro se muestran su detalle y distribución porcentual:

	% sobre			% sabre
	7015	total	2014	total
Inversiones sin riesgo	2.788,0	6,0%	3.275.8	6.7%
· Tesorería	989.1	2,1%	1.188.6	2.4%
- Inversiones por cuenta tomadores de seguros	1.798,9	3,9%	2.087,2	4,2%
Inversiones inmobiliarias	2.287,7	4,9%	2.392,0	4,9%
- Inmuebles de uso propio	943,4	2,0%	1.165.7	2,4%
· Resto de inversiones inmobiliarias	1.324,3	2,9%	1.226,3	2,5%
Inversiones financieras	40.159,2	88,8%	41.951,4	86,2%
- Acciones	1.473,2	3,2%	1.377.1	2,8%
- Renta fija	36.821,2	79,6%	39.010.4	80,1%
· Fondos de inversión	1.284,2	2,8%	1.057.2	2,2%
· Otras inversiones financieras	580,6	1,3%	508,7	1,0%
Otras inversiones	1.049.8	2,3%	1.053,9	2,2%
· Inversiones en participadas	197.3	0,4%	233,6	0,5%
· Depósitos por reaseguro aceptado	557,2	1,2%	473,0	1,0%
- Otras	295.3	0,6%	347,3	0,7%
TOTAL GENERAL	46.264,7	100,0%	48.673.1	100,0%
Cifras en millones de euros

Las inversiones inmobiliarias figuran reflejadas en el cuadro anterior sin incluir las plusvalías tácitas existentes, que al cierre del ejercicio ascendían a 974,9 millones de euros, según valoración de expertos independientes.

Operaciones de financiación

Las principales variaciones en las fuentes de financiación del Grupo durante el ejercicio 2015 han sido las siguientes:

• Utilización parcial del crédito sindicado del tipo revolving credit facility por 470 millones de euros durante el segundo trimestre de 2015 para financiar la adquisición de DIRECT LINE.
• Las obligaciones simples de MAPFRE que vencieron en noviembre de 2015 (1.000 millones de euros) y el préstamo sindicado contribuyó a su refinanciación, con un saldo al 31 de diciembre de 2015 de 1.000 millones de euros.
• Como se estipula en el contrato, el vencimiento del préstamo sindicado se amplió de diciembre de 2019 a diciembre de 2020.

En conjunto, ei saldo de la deuda financiera y subordinada del Grupo en cifras consolidadas ha experimentado un decremento neto de 16 millones de euros en el ejercicio.

Los gastos financieros han ascendido a 107,7 millones de euros (118,1 millones de euros en 2014), con una disminución del 8,8 por 100.

Recursos de capital

El patrimonio neto consolidado ha alcanzado la cifra de 10.408,3 millones de euros, frente a 11.469,4 millones de euros en 2014. De la citada cantidad, 1.834,6 millones de euros corresponden a la participación de los accionistas minoritarios en las sociedades filiales. Los fondos propios consolidados por acción representaban 2,78 euros al final de 2015 (2,97 euros a 31.12.2014).

	Fondos Propios	Interesses Kinoritarios	2015	2014
SALDO A 31/12 DEL EJERCICIO ANTERIOR	9.152.7	2318.7	11.489,4	9.893.7
Ingresos y gastos reconocidos directamente en patrimonio neto
Por inversiones disponibles para la venta	-474.8	-135.6	-610,4	2.843.6
Por diferencias de conversión	-508,0	-382.5	-868,6	158.4
Por aplicación de contabilidad tácita a provisiones	221,5	99.0	320,5	-2,135,6
Ofros	-4,9	-0,2	-5.0	4,2
TOTAL	-764,2	-399,3	-1.163,4	870,6
Resultado del periodo	708.8	490,2	1.198,9	1.323,4
Distribución del resultado del ejercicio anterior	-246.4	-310.8	-557.1	-527,5
Dividendo a cuenta del ejercicio actual	-184.8	-38.6	-223,3	-263,0
Otros cambios en el patrimonio neto	-92,5	-223,7	-316.2	172,2
SALDO AL FINAL DEL PERÍODO	8.573.7	1.834,6	10.408,3	11.469,4

En el siguiente cuadro se muestra la variación del patrimonio neto durante el ejercicio:

Cifras en millones de euros

La evolución del patrimonio neto recoge:

• El resultado del ejercicio que incluye el efecto del beneficio neto de 155 millones de euros procedente de la venta del negocio asegurador de CATALUNYACAIXA;
• La caída en el valor de la cartera de inversiones financieras, compensada en parte por la contabilidad tácita, como resultado de las perturbaciones del mercado, pese a una mejoría en el cuarto trimestre;
• La apreciación de las principales divisas frente al euro, a excepción del dólar estadounidense, con una fuerte caída del real brasileño durante la segunda mitad del año;

• El dividendo complementario aprobado por la Junta General de Accionistas y abonado en el mes de junio, así como los dividendos pagados por las filiales con socios externos;
• El dividendo a cuenta de MAPFRE S.A. pagado en diciembre, y los dividendos a cuenta repartidos por las filiales con socios externos;
• El impacto de la venta de CATALUNYACAIXA en los intereses minoritarios.

Análisis de operaciones contractuales y operaciones fuera de balance

A cierre del ejercicio MAPFRE tiene formalizados los siguientes acuerdos para el desarrollo y distribución de productos aseguradores en España con diferentes entidades, algunas de las cuales han sido objeto, o están inmersas, en procesos de reestructuración bancaria:

" Acuerdo con BANKIA S.A., en relación con la alianza estratégica iniciada en 1998 con su antecesora CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID, que fue reformulada en 2014 mediante un nuevo acuerdo que permite distribuir en exclusiva seguros de Vida y de No Vida de MAPFRE por la totalidad de la red comercial de BANKIA (en adelante, el "Acuerdo") y continuar con la participación conjunta en BANKIA MAPFRE VIDA (antes denominada MAPFRE-CAIA MADRID VIDA), dedicada a la comercialización del seguro de Vida a través de dicha red comercial. El Acuerdo alcanzado entre MAPFRE y BANKIA supone la reestructuración del negocio de bancaseguros e incluye un contrato de assurbanking mediante el que MAPFRE distribuirá productos financieros de BANKIA por su red.

Asimismo, el Acuerdo supuso la adquisición del 51 por 100 de las acciones de ASEVAL y LAIETANA VIDA y del 100 por 100 de las acciones de LAIETANA GENERALES, por un precio conjunto de 151,7 millones de euros.

El valor económico final del Acuerdo dependerá del grado de cumplimiento futuro del Plan de Negocio acordado.

• Acuerdo con BANCO CASTILLA-LA MANCHA S.A. (como sucesor del negocio bancario y parabancario de CAJA CASTILLA-LA MANCHA) para la distribución en exclusiva de seguros personales y planes de pensiones de la sociedad conjunta CCM VIDA Y PENSIONES (de la que MAPFRE es propietaria del 50 por 100) a través de la red de dicha entidad.

El precio de adquisición de las acciones fue de 112 millones de euros al contado, más unas cantidades adicionales a abonar en el año 2012 y en 2021. En 2012, se abonaron a CAJA DE AHORROS CASTILLA LA MANCHA (actualmente BAN QLLA-LA

MANCHA) la cantidad de 4,5 millones de euros, mientras que en 2021 se abonará un importe de 14 millones de euros.

■ Acuerdo con BANKINTER S.A. para la distribución en exclusiva de seguros de vida y accidentes y planes de pensiones de la sociedad conjunta BANKINTER SEGUROS DE VIDA (de la que MAPFRE es propietaria del 50 por 100) a través de la red de dicho banco.

El precio de adquisición de las acciones fue de 197,2 millones de euros al contado, más dos pagos de 20 millones de euros más intereses cada uno que se harán efectivos, según el grado de cumplimiento del Plan de Negocio convenido, en el quinto y décimo año de la vigencia del mismo. En 2012, al cumplirse el Plan de Negocio, se procedió al primer pago adicional previsto, por importe de 24,2 millones de euros.

Con fecha 2 de septiembre de 2015, BANKINTER SEGUROS DE VIDA suscribió un contrato para la adquisición del negocio asegurador de BARCLAYS VIDA Y PENSIONES, en Portugal, siendo el precio base 75 millones de euros, ajustable en el cierre de la operación según la fecha del mismo. La operación está sometida al cumplimiento de diferentes condiciones suspensivas, entre ellas, el establecimiento de una sucursal de BANKINTER SEGUROS DE VIDA en Portugal, la obtención de las autorizaciones correspondientes de los Supervisores de Seguros de España y Portugal y de las autoridades en materia de competencia, así como la efectiva ejecución de la adquisición por parte de BANKINTER de parte del negocio bancario de BARCLAYS BANK a través de su sucursal en Portugal.

· Acuerdo con BANKINTER S.A. para la distribución en exclusiva de seguros generales y seguros de empresas (excepto los seguros de Automóviles, Asistencia en viaje y Hogar) de la sociedad conjunta BANKINTER SEGUROS GENERALES (de la que MAPFRE es propietaria del 50,1 por 100) a través de la red de dicho banco.

El precio de adquisición de las acciones fue de 12 millones de euros (adicional al pago de tres millones de euros por la compraventa de acciones de 27 de diciembre de 2011), más un precio adicional de tres millones de euros, en caso de cumplimiento del 100 por 100 del "Plan de Negocio Diciembre 2012" una vez finalizado el año 2015.

ª Acuerdo con BANCO DE CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES. SALAMANCA Y SORIA S.A. (como sucesor del negocio bancarlo y parabancario de CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES, SALAMANCA Y SORIA, CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD que a su vez había sucedido a CAJA DE AHORROS DE SALAMANCA Y SORIA (CAJA DUERO)) para la distribución en exclusiva de seguros de Vida y Accidentes y planes de pensiones de las sociedades conjuntas UNIÓN DEL DUERO COMPAÑÍA DE SEGUROS D

VIDA) y DUERO PENSIONES ENTIDAD GESTORA DE FONDOS DE PENSIONES (DUERO PENSIONES) (de las que MAPFRE es propletaría del 50 por 100) a través de la red de dicha entidad.

El precio de adquisición de las acciones fue de 105 millones de euros al contado, más un pago por importe máximo de 25 millones de euros, según el grado de cumplimiento del Plan de Negocio convenido en el periodo 2008-2014.

Asimismo, MAPFRE tiene firmados con sus socios acuerdos de accionistas en términos habituales en el Derecho de los negocios, que incluyen entre sus cláusulas prohibiciones de transmisión de acciones durante ciertos periodos y opciones de salida ante determinados eventos (por ejemplo, incumplimiento del Plan de Negocio, cambio de control, bloqueo societario o incumplimiento contractual grave, etc.).

Por otra parte, MAPFRE y BANCO DO BRASIL formalizaron una alianza estratégica mediante la constitución de dos sociedades holding {BB-MAPFRE, para el negocio de vida y agrario, y MAPFRE-BB, para el negocio de autos y seguros generales), que integran las filiales aseguradoras de ambos grupos en Brasil y que distribuyen sus productos, tanto a través de la red del banco, como a través de otros canales de distribución que incluyen los tradicionales de MAPFRE.

Asimismo, MAPFRE y EULER HERMES tienen formalizado un acuerdo para la constitución de una alianza estratégica cuyo objetivo es el desarrollo conjunto del negocio de seguros de caución y crédito en España, Portugal y América Latina. Como resultado de esta alianza, ambos grupos tienen una participación del 50 por 100 en una joint venture denominada SOLUNION, que integra los negocios de ambos grupos en los mercados mencionados. SOLUNION cubre riesgos en países de los cinco continentes y cuenta con una red internacional de analistas de riesgos ubicados en más de 50 países que controlan permanentemente la situación de los riesgos de sus asegurados, además de con una extensa red de distribución en los países en los que está presente.

Por último, los accionistas minoritarios de las filiales MAPFRE AMÉRICA y MAPFRE RE tienen una opción de venta sobre sus acciones en esas entidades. En caso de ejercicio, MAPFRE o una entidad del Grupo MAPFRE, deberá adquirir las acciones del accionista minoritario interesado en vender. El precio de compra de las acciones de MAPFRE AMERICA y MAPFRE RE será el que resulte de aplicar las fórmulas acordadas previamente en cada caso. A 31 de diciembre 2015, teniendo en cuenta las variables incluidas en las fórmulas citadas, ei compromiso asumido por MAPFRE en caso de ejercicio de todas las opciones referidas, ascendería a un importe total aproximado de 114,5 millones de euros.

182

Sin perjuicio de lo anterior, durante el ejercicio 2015 ha finalizado el acuerdo estratégico suscrito entre MAPFRE y CATALUNYA BANC, S.A. (como sucesor del negocio bancarlo y parabancario de CAIXA CATALUNYA, CAIXA D'ESTALVILS DE TARRAGONA Y CAIXA D`ESTALVILS DE MANRESA) para la distribución en exclusiva de seguros de Vida y Accidentes, seguros Diversos y planes de pensiones a través de CATALUNYACAIXA VIDA y de CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS respectivamente, de las que MAPFRE era propietaria del 50,01 por 100 del capital social.

Con motivo del plan de reestructuración de CATALUNYA BANC y la adjudicación de la entidad a BBVA por el FROB, MAPFRE y CATALUNYA BANC suscribieron en abril de 2015 un contrato de compraventa de acciones y de terminación de su acuerdo estratégico por el que MAPFRE vendió sus participaciones en las entidades aseguradoras que compartía con CATALUNYA BANC. El precio conjunto de la operación fue de 606,8 millones de euros. La operación fue completada el 31 de julio de 2015.

PRINCIPALES RIESGOS E INCERTIDUMBRES

MAPFRE ha adoptado para la gestión de los riesgos el modelo de las tres líneas de defensa.

Asimismo, el grupo consolidable de entidades aseguradoras dispone de un Sistema de Gestión de Riesgos (SGR) basado en la gestión integrada de todos y cada uno de los procesos de negocio, y en la adecuación del nivel de riesgo a los objetivos estratégicos establecidos.

Adicionalmente, el Grupo MAPFRE establece el nivel de riesgo que el GRUPO está dispuesto a asumir para poder llevar a cabo sus objetivos de negocio sin desvlaciones relevantes, incluso en situaciones adversas. Este nivel, articulado en sus límites y sublímites por tipo de riesgo, configura el Apetito de Riesgo del Grupo MAPFRE.

Riesgos Operativos

Riesgo regulatorio

El riesgo legal se define como el evento consistente en el cambio regulatorio, jurisprudencial o administrativo que pueda afectar adversamente al Grupo.

En los últimos años, el marco normativo al que está sujeto el sector asegurador se ha ido ampliando con nuevas regulaciones tanto a nivel internacional como locai. A ello, se añade el hecho de que el Grupo opera en un entorno de complejidad y creciente presión regulatoria, no sólo en materia aseguradora, sino también en lo referido a cuestiones tecnológicas, de gobierno corporativo o de responsabilidad penal corporativa, entre otras.

Por su importancia se resalta la interpretación que se haga por parte de los distintos supervisores de los requerimientos de la normativa europea de Solvencia II, ya que esta normativa se aplica al Grupo en su conjunto.

Las filiales aseguradoras son objeto de regulación especial en los países en los que operan. Las autoridades supervisoras tienen un amplio control administrativo sobre diversos aspectos del negocio asegurador. Este control puede afectar al importe de las primas, las prácticas de marketing y de venta, la distribución de beneficios entre los tomadores de los seguros y los accionistas, la publicidad, los contratos de licencias, los modelos de pólizas, la solvencia, los requisitos de capital y las inversiones permitidas. Entre otras manifestaciones de su capacidad de control, las autoridades supervisoras podrían prohibir que se excluyeran determinados riesgos de las coberturas aseguradas, como por ejemplo, los riesgos derivados de actos terroristas.

Los cambios en las normas tributarias pueden afectar a las ventajas de algunos de los productos de la Sociedad o de sus filiales que actualmente gozan de un tratamiento fiscal favorable.

Riesgo operacional

El riesgo operacional se define como el riesgo de sufrir pérdidas debido a la inadecuación o a fallos en los procesos, el personal o los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos.

El modelo de gestión de riesgo operacional se basa en un análisis cualitativo dinámico por procesos de la Sociedad, de forma que los gestores de cada área o departamento identifican y evalúan los riesgos potenciales que afectan tanto a los procesos de negocio como de soporte: Desarrollo de productos, Emisión, Siniestros / Prestaciones, Gestión administrativa, Actividades comerciales, Recursos humanos, Comisiones, Coaseguro / Reaseguro, Provisiones técnicas. Inversiones. Sistemas tecnológicos y Atención al cliente.

MAPFRE cuenta con sistemas para ei seguimiento y el control del riesgo operacional. Sin embargo, la posibilidad de sufrir pérdidas por este tipo de riesgo que, por su propia naturaleza, es difícil de prever y cuantificar, no puede ser excluida.

La identificación y evaluación de riesgos operacionales se realiza a través de Riskm@p, aplicación informática desarrollada internamente en el Grupo, a través de la cual se confeccionan los mapas de riesgos de las entidades en los que se analiza la importancia y probabilidad de ocurrencia de los diversos riesgos. Asimismo, Riskm@p se establece como la herramienta corporativa para el tratamiento de las actividades de control {manuales de procesos, inventario de controles asociados a riesgos y evaluación de la efectividad de los mismos).

Concentraciones de clientes

El Grupo cuenta con un elevado grado de diversificación de su riesgo de seguro al operar en la práctica totalidad de los ramos y contar con una amplia presencia en los mercados internacionales, y aplica un sistema de procedimientos y límites que le permiten controlar ei nivel de concentración del riesgo de seguro.

Es una práctica habitual el uso de contratos de reaseguro como elemento mitigador del riesgo de seguro derivado de concentraciones o acumulaciones de garantías superiores a los niveles máximos de aceptación.

Riesgos Financieros

Riesgos de mercado y de tipo de interés

Las fluctuaciones en los precios de mercados pueden reducir el valor o los ingresos de la cartera de inversiones, circunstancia que podría tener un efecto negativo en la situación financiera y en los resultados consolidados.

La selección prudente de activos financieros de características adecuadas para cubrir las obligaciones asumidas es la medida principal mediante la cual se mitigan los posibles efectos adversos de las variaciones en los precios de mercado. En la gestión de las carteras de inversión se distingue entre las que buscan un casamiento de las obligaciones derivadas de los contratos de seguros y aquellas en las que se realiza una gestión activa. En las primeras se minimizan los riesgos de tipo de interés y otros riesgos de variación de precios, mientras que en las segundas se asume un cierto grado de riesgo de mercado.

MAPFRE mitiga su exposición a este tipo de riesgos mediante una política prudente de inversiones caracterizada por una elevada proporción de valores de renta fija de grado de inversión. La mayor parte de las inversiones está representada por valores de renta fija, que suponen un 92 por 100 del total de la cartera de inversiones financieras en 2015 (93 por 100 en 2014). El precio de mercado de estos valores puede fluctuar como consecuencia de variaciones en el nivel de los tipos de interés (riesgo de tipo de interés). Según se ha indicado, la exposición a este tipo de riesgo se mitiga mediante la búsqueda de un adecuado nivel de casamiento entre activos y pasivos. El precio de mercado de los valores de renta fija puede fluctuar también por variaciones en la percepción del nivel de solvencia de sus emisores (riesgo de spread). El tratamiento de este tipo de riesgo se explica a continuación en el apartado de Riesgo de Crédito.

Las inversiones en valores de renta variable y en fondos de inversión tienen un peso limitado en el balance, suponiendo aproximadamente un 6,9 por 100 de las inversiones financieras totales en 2015 (5,8 por 100 en 2014).

La demanda de productos vinculados a los valores de renta fija, tales como los fondos de pensiones que invierten en ese tipo de activos, puede disminuir cuando los mercados de renta variable evolucionan favorablemente y aumentar cuando los mercados de renta variable se debilitan. La demanda de productos de inversión vinculados a los valores de renta variable, tales como los fondos de inversión que invierten en ese tipo de activos, puede aumentar cuando los mercados de renta variable evolucionan favorablemente, y normalmente es menor cuando la tendencia de dichos mercados es baiista.

Las fluctuaciones en los rendimientos de los valores de renta variable influyen asimismo en el comportamiento de los consumidores, lo que puede afectar especialmente a los negocios de seguro de Vida y de gestión de activos de la Sociedad.

Los ingresos por las operaciones de seguro de Vida y gestión de activos de MAPFRE están directamente relacionados con el valor de los activos gestionados, por lo que una caída en los mercados podría afectar negativamente a estos ingresos.

Riesgo de tipo de cambio

Las fluctuaciones en el valor del euro en relación con otras monedas han afectado en el pasado y podrían afectar en el futuro al valor del pasivo de MAPFRE y, por consiguiente, a su patrimonio neto, así como a los resultados operativos y al flujo de caja. Las diferencias de conversión registradas han supuesto el reconocimiento negativo de 506 millones de euros en 2015 (un resultado positivo en los fondos propios de 143,3 millones de euros en 2014).

Asimismo, mientras la mayoría de los gobiernos de los países en los que MAPFRE opera no ha impuesto prohibiciones a la repatriación de dividendos o a las desinversiones de capital, es posible que en el futuro se establezcan políticas de control de cambio restrictivas. No se ha contratado ningún instrumento de cobertura de tipos de interés o tipos de cambio. En el Grupo se estudian las mejores alternativas para mitigar el impacto de la volatilidad de las divisas más importantes para el Grupo.

En lo que concierne a las provisiones técnicas originadas por operaciones en el exterior, el Grupo aplica generalmente una política de inversión en activos denominados en la misma moneda en la que se han adquirido los compromisos con los asegurados.

Riesgo de crédito

Los rendimientos de las inversiones son también sensibles a los cambios en las condiciones económicas generales, Incluvendo las variaciones en la valoración crediticia general de los emisores de valores de deuda. Por ejemplo, el valor de un instrumento de renta fija puede verse reducido por cambios en la calificación crediticia (rating) o por la eyendificación (vencia

de su emisor. Existen rlesgos de naturaleza análoga en las exposiciones frente a contrapartes aseguradoras, reaseguradoras y bancarias.

La exposición al riesgo de crédito se mitiga mediante una política basada en la selección prudente de los emisores de valores y las contrapartes en base a su solvencia; buscando un elevado grado de correspondencia geográfica entre los emisores de los activos y los compromisos; el mantenimiento de un adecuado nivel de diversificación; y la obtención, en su caso, de garantías, colaterales y otras coberturas.

Las inversiones en renta fija y renta variable están sujetas a límites por emisor. La política establece límites de acuerdo al perfil de riesgo de la contraparte o del instrumento de inversión, así como límites de exposición en relación con el rating de la contraparte.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez se gestiona principalmente manteniendo saldos en tesorería por importes suficientes para cubrir cualquier eventualidad derivada de las obligaciones frente a los asegurados y los acreedores. Así, a 31 de diciembre de 2015 el saldo de tesorería asciende a 989 millones de euros (1.188,6 millones de euros en el año anterior) equivalente al 2,2 por 100 del total de inversiones y fondos líquidos (2,4 por 100 en 2014). Por otra parte, y en lo que respecta a los seguros de Vida y Ahorro, la política de inversiones aplicada preferentemente consiste en el casamiento de vencimientos de las inversiones con las obligaciones contraldas en los contratos de seguros, a fin de mitigar la exposición a este tipo de riesgo. Adicionalmente, la mayor parte de las inversiones en renta fija tienen grado de inversión y son negociables en mercados organizados, lo que otorga una gran capacidad de actuación ante potenciales tensiones de liquidez. Por último, existen líneas de crédito bancarias para cubrir desfases temporales de tesorería.

Información adicional

En la nota 7. "Gestión de riesgos" de la Memoria consolidada se Incluye información detallada sobre los distintos tipos de riesgos que afectan al Grupo.

CIRCUNSTANCIAS IMPORTANTES OCURRIDAS TRAS EL CIERRE DEL EJERCICIO

La Directiva 2009/138/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 25 de noviembre de 2009, sobre el seguro de vida, el acceso a la actividad de seguro y reaseguro y su ejercicio (Solvencia II) (en adelante "La Directiva Solvencia II"), consolidó la mayor parte del ordenamiento europeo en materia de seguros privados y articuló una concepción de la solvencia de las entidades aseguradoras y reaseguradoras.

La Ley 20/2015 de Ordenación, Supervisión y Solvencia de las Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras, de 14 de julio, de obligado cumplimiento para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2016, y el reglamento que la desarrolla aprobado por el Real Decreto 1060/2015, de 20 de noviembre, de ordenación, supervisión y solvencia de las entidades aseguradoras y reaseguradoras, trasponen al ordenamiento jurídico español, entre otros aspectos, la Directiva Solvencia II.

La Sociedad dominante y resto de entidades obligadas del Grupo están finalizando el plan de transición, conforme a lo establecido en la Orden ECC/730/2014, de 29 de abril, de medidas temporales para facilitar la progresiva adaptación al régimen obligatorio de la Directiva Solvencia II a partir del 1 de enero de 2016, así como a lo establecido en la Resolución de 25 de marzo de 2015 de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones

Entre las medidas adoptadas destacan las adaptaciones realizadas para el suministro de la información cuantitativa y cualitativa exigida, y aquellas establecidas para el cálculo del capital de solvencia obligatorio en función de los riesgos asumidos.

La Sociedad dominante estima que la aplicación de la normativa anteriormente indicada no tendrá efectos significativos sobre la situación financiera y los resultados del Grupo.

No se han producido otros hechos significativos posteriores al cierre del ejercicio.

INFORMACIÓN SOBRE LA EVOLUCIÓN PREVISIBLE

Perspectivas del entorno

Las previsiones de crecimiento mundial para el año 2016 del 3,4 por 100, según el Fondo Monetario Internacional, muestran una aceleración respecto el año 2015, que cerrará cerca del 3,1 por 100. La cifra del 2015 es cuatro décimas inferior a la esperada hace doce meses y tres décimas inferior a la del año anterior, confirmando que el ritmo de la recuperación mundial está siendo inferior a la previsión inicial.

Estas perspectivas para el año 2016 se pueden explicar por las favorables expectativas de crecimiento para las economías avanzadas de un 2,1 por 100 (dos décimas más que en 2015) y del 4,3 por 100 en las economías emergentes y en desarrollo (tres décimas más que en 2015). La Eurozona previsiblemente crecerá en torno al 1,7 por 100, tan sólo dos décimas más que en el 2015. El año 2015 ha sido el primero tras el estallido de la crisis en el que las cuatro principales economías del Area Euro han mostrado un crecimiento positivo, siendo el de España el mayor entre las grandes cerrando el ejercicio con un 3,2 por 100.

Los mayores riesgos para el ejercicio 2016 son los riesgos geopolíticos (Orient tensiones internacionales fruto del conflicto Ucrania y Rusia); episodios de

Eurozona; tensiones políticas en la Unión Europea provocadas por el referéndum británico o por movimientos nacionalistas; un endurecimiento mayor de lo esperado de la política monetaria norteamericana que puede empeorar las condiciones financieras de las economías emergentes; o una desaceleración en China y en otras economías como Brasil o Rusia mayor de lo inicialmente previsto.

Las políticas monetarias de las principales economías muestran situaciones divergentes. La Reserva Federal norteamericana ha iniciado un cambio de la política monetaria después de 12 años sin subir los tipos oficiales. En cambio, tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Japón seguirán aplicando unas políticas monetarias muy laxas. El BCE, que reiteró su disposición y capacidad para incrementar el tono expansivo de su política monetaria, mantendrá los tipos de interés muy bajos en el Área Euro por un período prolongado, buscando acercar la tasa de inflación al objetivo del 2 por 100.

España, tras un 2015 con una tasa de crecimiento del 3,2 por 100 (una de las mayores de las economías avanzadas) mostrará una leve desaceleración del ritmo de crecimiento hasta el 2,7 por 100. Probablemente, el sector exterior seguirá lastrando ligeramente al crecimiento en los próximos trimestres. El crecimiento se apoyará en la demanda interna, aunque con un peso creciente de la inversión frente al consumo públicos y privado. El consumo seguirá contribuyendo al crecimiento debido a la mayor confianza, la buena evolución del mercado de trabajo y a la mejora en la riqueza neta (incremento precios de la viviendas y reducción de la deuda privada). Este escenario positivo para España puede verse truncado porque los riesgos subyacentes como son una economía altamente endeudada, una elevada tasa de paro y una debilidad de sus principales socios comerciales.

Los países emergentes y en desarrollo crecerán en torno al 4,3 por 100 en el año 2016, tres décimas por encima del ejercicio 2015. Será el primer año en que el crecimiento se acelere tras cinco años con cifras a la baja. El crecimiento se mantendrá en niveles elevados en Asia (con aceleración en India hasta el 7,5 por 100 y ligera desaceleración en China). América latina mostrará crecimiento próximo al 0 por 100, consecuencia de cifras próximas al 3 por 100 como en México, en combinación con países en recesión como en el caso de Brasil. No obstante, al igual que sucediera en España en años anteriores, es posible que las estimaciones mejoren en la segunda parte del año.

El crecimiento de los países emergentes y en desarrollo se basará tanto en la expansión de la demanda interna, como en el previsible incremento de sus exportaciones. Las economías que tengan una gran dependencia de las exportaciones de petróleo y otras materias primas y/o de los flujos de capital exterior pueden enfrentarse a desajustes en sus principales cifras económicas.

Los órganos de gobierno de MAPFRE consideran que, en el contexto macroeconómico anteriormente descrito, el Grupo tiene la capacidad de seguir creciendo de forma rentable, creando empleo y generando valor sostenible para sus accionistas, gracias a:

• La creciente diversificación internacional de la actividad aseguradora, con especial hincapié en los negocios estratégicos.
• El fuerte potencial de crecimiento del negocio proveniente, tanto de la red agencial como de los acuerdos de bancaseguros, así como del desarrollo de canales de distribución alternativos.
• El enfoque en la transformación digital.
• La excelencia en la gestión de los riesgos inherentes al negocio asegurador.
• El esfuerzo constante y generalizado encaminado a la reducción de sus costes operativos.
• La mejora continua del servicio prestado a nuestros clientes.
• El aprovechamiento eficiente de los recursos derivados del gran capital humano y de la flexible estructura organizativa.
• Su fortaleza financiera.

Planificación estratégica

MAPFRE presta gran atención a la Planificación Estratégica como herramienta para la consecución de los objetivos a medio y largo plazo marcados por la Dirección. En el periodo 2013-2015 se han reforzado las acciones destinadas a la materialización de la Visión, Misión y Valores del Grupo así como la implantación del Mapa Estratégico. Los retos más relevantes para los próximos años se centrarán en los siguientes aspectos:

• " Adaptación permanente de los objetivos del Mapa Estratégico a la evolución empresarial y al contexto económico y social.
• Ajuste de las iniciativas estratégicas a fin de concentrar los esfuerzos en aquellas que mejor contribuyen a la consecución de los objetivos del Grupo.
• · Actualización de los indicadores y métricas, tanto a nivel corporativo como para las distintas regiones y unidades que configuran la estructura de negoclo del Grupo.

Los Órganos de Gobierno del Grupo han aprobado el marco global de iniciativas estratégicas para el periodo 2016-2018 y que, en gran parte, tienen continuidad respecto a la planificación de años anteriores. Los ejes más relevantes se describen a continuación:

Orientación al cliente

MAPFRE seguirá avanzando en el desarrollo y ejecución de la segmentación y medición de la experiencia de cliente con el objetivo de captar y renovar su confianza.

Se está poniendo en marcha un modelo que medirá todos los momentos de contacto con el cliente y permitirá orientar el modelo de calidad a sus exigencias, pasar de la gestión de la satisfacción a la gestión de la experiencia, y desarrollar propuestas de valor y modelos de relación específicos para cada tipo de cliente.

Transformación digital

Esta iniciativa tiene como fin adaptar a MAPFRE a la nueva realidad social y tecnológica caracterizada por el paradigma de la Nueva Era Digital.

Para ello trabajaremos desde dos vertientes. Por un lado, se llevará a cabo la digitalización de los procesos operativos reduciendo los costes de operación del negocio y aumentando la eficiencia y la productividad.

Por otro, acometeremos la digitalización de la experiencia del cliente que nos permitirá asegurar los niveles de servicio y calidad prestados.

Excelencia en la gestión técnica

Se presentan cambios regulatorios en la mayor parte de los países en los que MAPFRE opera, derivados del nuevo marco de solvencia. Es por ello que va a ser necesario seguir desarrollando una excelente gestión y control de nuestros riesgos, de tal manera que garanticemos la solvencia y rentabilidad de nuestras unidades.

Cultura y talento humano

Con el objetivo de desarrollar y formar un equipo humano con el talento y las capacidades requeridas por los desafíos estratégicos planteados, se va a llevar a cabo una iniciativa de alcance global que nos permitirá identificar el talento disponible en la Organización y los nuevos perfiles demandados. A partir de este análisis se diseñarán planes individuales de desarrollo y de captación de Talento Externo para aquellos perfíles que no se encuentren en la organización.

ACTIVIDADES DE I+D+i

La orientación al cliente es uno de los ejes principales del Plan Estratégico de MAPFRE, en el que se ha identificado la innovación como una de las herramientas que permite ofrecer soluciones aseguradoras enfocadas a las necesidades del cliente. La innovación en productos y servicios orientados al cliente se convierte así en una pieza fundamental par

objetivos estratégicos a corto, medio y largo plazo, y consolidar el posicionamiento como "aseguradora global de confianza".

En 2014 se puso en marcha el Modelo de Innovación de MAPFRE, diseñado para fomentar la cultura de innovación en toda la organización y dar respuesta a los retos de negocio. Para el gobierno del Modelo se constituyó el Comité de Innovación Corporativo, integrado por miembros de áreas relevantes para la innovación, y se creó la Direcclón Corporativa de Innovación, que lidera la innovación en MAPFRE. El Modelo de innovación, al servicio de la estrategia tanto local como global, se convierte en uno de los instrumentos clave para lograr la diferenciación y alcanzar los objetivos de crecimiento orgánico del Grupo.

En 2015 se ha consolidado la implantación del Modelo de Innovación, incorporando trece Oficinas de Innovación y Desarrollo en todas las Areas Regionales y Unidades de Negocio en las que se divide el Grupo. Estas oficinas fomentan la cultura de innovación, proporcionan el método de trabajo y contribuyen, a través de los proyectos de innovación, a alinear la organización en torno a la innovación para el cumplimiento de los objetivos estratégicos.

El modelo se ha completado en 2015 con la red de Innoagentes, integrada por empleados que actúan como embajadores de innovación, aportando metodología de trabajo y ayudando a la transformación cultural de la empresa hacia la innovación. Este impulso a la innovación se completa con la aportación del ingenio y la creatividad de todas las personas que trabajan en MAPFRE y que contribuyen a la consecución de los retos estratégicos del Grupo.

Innovación en productos y servicios aseguradores

En relación sobre las actuaciones en materia de l+D+i realizadas, MAPFRE ha lanzado más de 40 productos y servicios aseguradores en 2015.

Además, mantiene en cartera más de 30 productos y servicios, relacionados con el medio ambiente y de alto valor social destinados a colectivos con niveles de ingresos limitados.

Además, MAPFRE cuenta con el CENTRO DE INVESTIGACIÓN Y SEGURIDAD VIAL MAPFRE (CESVIMAP), con presencia en Argentina, España, Brasil, Colombia, Francia y México, que Investiga sobre técnicas de reparación de vehiculos accidentados y forma a personal técnico en la reparación y valoración de daños materiales en automóviles. Además, en España, a través de CESVI RECAMBIOS, se trabaja en la gestión de los vehículos fuera de uso, para reducir el impacto ambiental derivado del fin de la vida útil de los mismos, y facilita el tratamiento no contaminante así como para recuperar piezas, compuestos y materiales para nuevos usos.

Por otro lado, a través de la compañía de ingeniería ITSEMAP, SERVICIOS TECNOLÓGICOS MAPFRE, con presencia en Brasil, España, México y Portugal, se realizan proyectos de seguridad y de prevención en instalaciones industriales, y de asistencia técnica en la gestión de los riesgos medioambientales industriales en el ámbito de clientes globales.

Calldad en el servicio

Las entidades del Grupo trabajan de forma permanente para conseguir elevados niveles de calidad en el servicio que prestan a sus asegurados y clientes especialmente para la rápida, eficaz y equitativa atención en la liquidación de los siniestros, y de servicio. Una de las herramientas que ayudan a conseguir este objetivo son las certificaciones de calidad, que exigen mantener elevados estándares en el servicio de los clientes, y constituyen una garantía para éstos.

A continuación se detallan las principales certificaciones de calidad del Grupo:

CERTIFICACIONES	PAS
ISO 9001:2008	España, Brasil, Colombia, Nicaragua, Turquía
ISO 14001:2004.	España, Paraguay, Portugal,
Sello de calidad de la Asociación Portuguesa de Contact Centers (APCC)	Portugal
Certificado PROBARE	Brasil

El Observatorio de Calidad MAPFRE

Para MAPFRE garantizar la calidad de los productos que ofrece es un objetivo primordial. Por ello, y con el fin de evaluar la calidad percibida por los clientes, durante el año 2015 se ha definido el Modelo Global de Medición de la Experiencia del Cliente MAPFRE. A este efecto, se ha creado el Observatorio de Calidad MAPFRE, encargado de realizar todas las mediciones de calidad percibida y entregada, mediante encuestas a los clientes.

Con esta iniciativa se pretende:

• Conocer de forma constante y con una metodología consistente el nivel de satisfacción de cliente en los distintos países y negocios.

• Identificar los aspectos que más impactan en la Experiencia de Cliente, con el objetivo de mejorarla.

• Dotar a los países de una herramienta que les ayude a definir e implementar acciones, asignando el nivel de prioridad más adecuado.
• Establecer metas de mejora y aspirar a ser referencia en todos los países y ramos.

El Observatorio de Calidad MAPFRE medirá la experiencia de cliente en todos los países donde opera, cubriendo todos los ramos de seguro y servicios de asistencia, con periodícidad semestral, mediante el análisis del indicador Net Promoter Score (NPS®), evaluando la satisfacción y los puntos críticos de contacto con el cliente.

La transformación digital

MAPFRE está inmersa en un proceso de transformación digital, necesario para aprovechar la innovación y desarrollo tecnológico en beneficio del cliente, mejorando y adaptando procesos, que permiten conocer mejor al cliente, ser más eficientes y competitivos en el servicio prestado. En 2015 se han puesto en marcha proyectos que ayudarán a avanzar en este ámbito.

ADQUISICIÓN Y ENAJENACIÓN DE ACCIONES PROPIAS

Las operaciones de compra venta de acciones de MAPFRE S.A. se ajustan a lo establecido por la normativa vigente, a los acuerdos adoptados al respecto por la Junta General de Accionistas y a la Política de Autocartera del Grupo MAPFRE aprobada en el mes de junio de 2015, y que regula las actuaciones relativas a transacciones con acciones de la propia Sociedad.

Las operaciones de autocartera del Grupo MAPFRE tienen una finalidad legítima, respetando en todo caso las recomendaciones sobre operativa discrecional de autocartera publicadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Entendiendo por finalidad legítima:

• Favorecer la liquídez en la negociación y la regularidad en la contratación de las acciones de MAPFRE.
• Permitir el acceso de MAPFRE a los valores que precise para dar cumplimlento a eventuales obligaciones de entrega de acciones propias derivadas, entre otras situaciones, de planes de retribución o fidelización de accionistas, directivos o empleados, y de emisiones de valores u operaciones corporativas.

En todo caso, las operaciones de autocartera se llevan a cabo en condiciones que aseguren la neutralidad en el proceso de libre formación del precio de la acción de MA

mercado y con total transparencia en las relaciones con los supervisores y los organismos rectores de los mercados. Asimismo, las operaciones de autocartera no se realizan en ningún caso sobre la base de información privilegiada.

La Política de Autocartera incluye reglas generales relativas, entre otras, al volumen de las transacciones, el precio máximo y mínimo de las órdenes, y los límites temporales de ejecución.

Durante el ejercicio 2015, se han adquirido un total 1.012.666 acciones propias que suponen un 0,0329 por 100 del capital, por importe de 2.392.792,20 euros. Al cierre del ejercicio anterior no existía saldo alguno en autocartera.

OTRA INFORMACIÓN RELEVANTE

Información bursátil

En el siguiente cuadro se muestra la información básica relativa a la acción de MAPFRE al cierre del ejercicio 2015:

Número de acciones en circulación	3.079.553.273, totalmente suscritas e Integramente desembolsadas.
Valor nominal de cada acción	0,1 euros.
Tipo de acción	Ordinaria, representada por anotación en cuenta. Todas las acciones en circulación tlenen los mismos derechos políticos y económicos.
Mercados en los que cotiza	Bolsas de Madrid y de Barcelona (Mercado Continuo).
Principales indices bursátiles en los que se incluye la acción	IBEX 35: - Dow Jones Stoxx Insurance; 1 MSCI Spain; - FTSE All-World Developed Europe; FTSE4Good y FTSE4Good IBEX2
Código ISIN	ES0124244E34

Al cierre dei ejercicio 2015 ia Sociedad contaba con un total de 232.095 accionistas, de los que 228.867 tenían residencia en España con una participación individual inferior al 0,10 por 100 del capital. La Fundación MAPFRE, mediante su participación directa, era titular del 67,8 por 100 del capital social; los inversores españoles con participación superior

⁴ Indices que evalúan el comportamiento de las empresas en función de sus actuació desarrollo sostenible y del respeto a los Derechos Humanos.

al 0,1 por 100 representaban el 0,3 por 100. En cuanto a los accionistas con residencia en otros países, el 19,2 por 100 correspondía a inversores con participación superior al 0,1 por 100, y el 1,7 por 100 al resto.

En el siguiente cuadro puede apreciarse el comportamiento de la acción de MAPFRE en los últimos cinco años, comparado con los dos principales índices de referencia (el selectivo IBEX 35 y el sectorial Dow Jones Stoxx Insurance):

	1 AÑO -	3 AÑOS 5 AÑOS
MAPFRE	-17,8%	-0,1%	11,3%
DJ Stoxx Insurance	14,0%	61,3%	84,9%
IBEX 35	-7,2%	16,9%	-3.2%

En el mismo periodo, el beneficio por acción (BPA) de MAPFRE ha tenido el siguiente comportamiento:

	2015	2014	2013	2012	2011
BPA (euros)	0,23	0,27	0,26	0,22	0.32
INCREMENTO	-14,8%	3.8%	18,2%	-31,3%	3.2%

Durante el ejercicio 2015 las acciones de MAPFRE S.A. han cotizado 257 días en el Mercado Continuo, con un indice de frecuencia del 100 por 100. Se han contratado 2.553.834.115 titulos, frente a 2.986.558.095 en el ejercicio anterior, con disminución del 14.5 por 100. El valor efectivo de estas transacciones ha ascendido a 7.314,2 millones de euros, frente a 8.813,8 millones de euros en 2014, con disminución del 17 por 100.

A finales de 2015, seis bancos de negocios españoles e internacionales recomendaban "comprar" las acciones de la Sociedad, frente a seis recomendaciones de "mantener" y cinco de "vender".

Política de dividendos

Uno de los principales objetivos de MAPFRE es la generación de valor y la adecuada remuneración al accionista. Por ello, en el mes de octubre el Consejo de Administración acordó abonar un dividendo activo a cuenta de los resultados del ejercicio 2015 de 0,06 euros por acción, situando el dividendo total pagado en el año en 0,14 euros por acción.

El desembolso total en 2015 en concepto de dividendos ha ascendido a 431,1 millones de euros, el mismo importe que el ejercicio anterior. Es importante destacar que desde que se inició la crisis económica y financiera en 2007, MAPFRE ha aumentado el importe destinado a dividendos en un 72,2 por 100.

El dividendo total propuesto con cargo a los resultados del año 2015 se eleva a 0,13 euros brutos por acción, e incluye el dividendo complementario de 0.07 euros brutos por acción que se propone a la Junta General. Este dividendo supone un ratio de "pay out" (porcentaje del resultado neto que se distribuye como dividendo) del 56,5 por 100.

La evolución del dividendo y de la rentabilidad por dividendos, calculada en base al precio medio de la acción, han sido las siguientes:

	2015	2014	2013	2012	2011
DIVIDENDO (euros)	0.14	0.14	0.12	0.12	0.15
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO	4.9%	4.7%	4.4%	6.1%	5.9%

Gestión de la calificación crediticia (Rating)

MAPFRE y sus filiales tienen calificaciones crediticias de las principales agencias. Dichas agencias se han seleccionado en base a su presencia internacional, relevancia para el sector asegurador y los mercados de capitales, así como por su nivel de experiencia. El proceso de revisión del perfil de riesgo de crédito del Grupo consiste en mantener reuniones anuales en las que cada agencia recibe información de las unidades de negocio y el Grupo, tanto operativa como financiera. Se realiza un análisis tanto cuantitativo, como cualitativo, teniendo en cuenta además de la situación financiera del Grupo, otros factores como la estrategia, el gobierno corporativo y la situación competitiva.

A continuación figuran las calificaciones crediticias otorgadas por las príncipales agencias de calificación a cierre de los dos últimos ejercicios:

ENTIDAD	Standard & Poor's
	2016	2014
MAPFRE S.A.	888+	BBB+
(Rating de emisor de deuda)	Perspectiva estable	Perspectiva estable
MAPFRE S.A.	BB-	888-
(Deuda subordinada €700 MM)	Perspectiva estable	Perspectiva estable
MAPFRE GLOBAL RISKS	A	A
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva estable	Perspectiva estable
MAPFRE RE	A	A
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva estable	Perspectiva estable

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

ENTIDAD	A.M. Bost
	2015	2014
MAPFRE RE	A	A
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva estable	Perspectiva estable
MAPFRE GLOBAL RISKS	C	A
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva estable	Perspectiva estable

ENTIDAD	Moody's
	2015	2014
MAPFRE GLOBAL RISKS	A3	Baa1
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva positiva	Perspectiva positiva
MAPFRE ASISTENCIA	A3	Baa1
(Rating de fortaleza financiera)	Perspectiva positiva	Perspectiva positiva

Con fecha 6 de agosto de 2015, la agencia Standard & Poor's anunció que, tras la revisión al alza de la calificación crediticia de España, se afirmaba el rating de MAPFRE S.A. en BBB+ con perspectiva estable, y en A la calificación de fortaleza financiera de MAPFRE RE y MAPFRE GLOBAL RISKS, en ambos casos con perspectiva estable.

Con fecha 21 de julio de 2015, Moody's ha subido el rating de MAPFRE GLOBAL RISKS y MAPFRE ASISTENCIA desde Baa1 hasta A3 con perspectiva positiva, dos escalones por encima del rating soberano de España. Esta mejora en el rating se ha debido, fundamentalmente, a la reducción en activos españoles del Grupo a raíz de la venta de los negocios de seguros de CATALUNYACAIXA.

Contribución económica a la sociedad

El ejercicio de la actividad aseguradora genera un valor económico directo a través del constante flujo de transacciones realizadas (cobro de primas, pago de prestaciones, gestión de las inversiones.....), que incide en diferentes aspectos relacionados con el desarrollo económico y social del entorno en el que opera la entidad.

De los ingresos consolidados del ejercicio por importe de 26.702,2 millones de euros (25.652 millones de euros en 2014), MAPFRE ha contribuido económicamente con la sociedad mediante pagos realizados, según se detalla a continuación.

Concepto	2015	2014	%15/14
Prestaciones pagadas (1)	14.954,0	14.132,7	5,8%
Pago a proveedores (2)	7.527,5	7.492,1	0,5%
Sueldos y Salarios, y otros, (3)	1.502,7	1.370,4	વે, રજક
Subtotal actividad	23.984,2	22.995,2	4,3%
Dividendos 41	784,8	776,6	1,1%
Subtotal accionistas	784,8	776,6	1,1%
Pagos netos por impuestos sobre beneficios	540.6	602,4	(10,3%)
Seguridad Social	236,0	230,8	2,2%
Subtotal AA.PP	776,6	833,2	(6,8%)
Intereses pagados	108,3	ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਹੈ ਜੋ ਕੇ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱ	(9,4%)
Otros gastos relacionados	187,0	294,8	(36,6%)
Subtotal financiación	295,3	414,3	(28,7%)
Total	25.840,9	25.019,3	3,3%

Datos en millones de euros

• (1) Prestaciones pagadas y gastos relacionados del seguro directo y reaseguro aceptado.
• (2)
• 13 El Importe de sueldos y salarios ascendió a 1.191,5 millones de euros en 2015 (1.089,7 millones de euros en 2014).
• (4) Pagos por dividendos realizados en el ejercicio.

Por otro lado, en el ejercicio de la actividad aseguradora la entidad adquiere compromisos con los asegurados a cambio de la gestión de recursos que son invertidos fundamentalmente financieros.

En el siguiente cuadro se reflejan datos relativos a la entidad como inversor institucional a cierre de los dos últimos ejercicios.

Concepto	2013	2014	%15/14
FONDOS GESTIONADOS DE TERCEROS 31	37.917.3	40.817.5	17,1%)
TOTAL INVERSIONES	42.533.3	44,231,6	(3,8%)
Inversiones financieras	40.159.2	41.951,4	(4,3%)
Renta fija	36.821,2	39.010.4	(5,6%)
- Emitida por gobiernos	26.412.3	27.017,6	(2,2%)
- Otros títulos de renta fila	10.408.9	11.992,8	(13,2%)
Otras inversiones financieras	3.337.93	2.941.0	(13,5%)
Inversiones inmobiliarias (6)	1.324.3	1.226,3	(8,0%)
Otras Inversiones	1.049,8	1.053.9	(0,4%)

Datos en millones de euros

• 45 Provisiones técnicas de Vida, fondos de pensiones, fondos de inversión y carteras gestionadas.
• (6) Excluidos los inmuebles de uso propio.

Plazo de pago a proveedores

Las características de los pagos realizados por las sociedades españolas del Grupo consolidadas por integración global a los proveedores en los ejercicios 2015 y 2014, se detalian a continuación.

	Dias
Concepto	2015 6,93	2014
Periodo medio de pago a proveedores		8,42
Ratio de operaciones pagadas	6,79	8,14
Ratio de operaciones pendientes de pago	110,62	109,18

	Millones de euros
Concepto	2015	2014
Total pagos realizados	1.390.94	1.253,16
Total pagos pendientes que sobrepasan el plazo máximo legal	0.97	0.80

INFORME DE GOBIERNO CORPORATIVO

A continuación se presenta el Informe Anual de Gobierno Corporativo de la Sociedad según lo dispuesto en el artículo 49.4 del Código de Comercio, conforme a la redacción realizada por la Ley 16/2007.

本市本本市本市市市

ANEXO I

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

FECHA FIN DEL EJERCICIO DE REFERENCIA

C.I.F.

A08055741

DENOMINACIÓN SOCIAL

MAPFRE, S.A.

DOMICILIO SOCIAL

MAJADAHONDA (MADRID), CARRETERA DE POZUELO NÚMERO 52

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

A | ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital social (€)	Número de acciones	Número de derechos de voto
01/07/2011	307.955.327,30	3.079.553.273	3.079.553.273

Indique si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

sı		No

A.2 Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de	Número da	% sobre al total
	derechos de	derechos de	de derechos
	voto directos	voto indirectos	da voto
FUNDACIÓN MAPFRE		2.088.859.359	67,83%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social dal titular directo de la participación	Número de darachos do voto
FUNDACIÓN MAPFRE	INSTITUTO TECNOLÓGICO DE SEGURIDAD MAPFRE, S.A.	657.755
FUNDACIÓN MAPFRE	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	2.084.906.327
FUNDACIÓN MAPFRE	FUNDACIÓN CANARIA MAPFRE GUANARTEME	3.300.777

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del Consejero	Nümero de derechos de vato directos	Número do derechos de voto indirectos	% sobre al tota da derechos de voto
DON LUIS ITURBE SANZ DE MADRID	34.816	0	0.00%
DON ANTONIO NÜÑEZ TOVAR	305,330	0	0.01%
DON ESTEBAN TEJERA MONTAL VO	28	0	0.00%
DON ANDRÉS JIMENEZ HERRADON	23.452	0	0.00%
DON RAFAEL MARQUEZ OSORIO	69.804	0	0.00%
DON ANTONIO MIGUEL-ROMERO DE OLANO	30,275	2.242	0.00%
DON ALFONSO REBUELTA BADIAS	44.346	0	0,00%
DONA CATALINA MIÑARRO BRUGAROLAS	1.510	0	0.00%
DON RAFAEL BECA BORREGO	0	457,807	0,01%
DON ALBERTO MANZANO MARTOS	90.154	0	0,00%
DON RAFAEL FONTOIRA SURIS	23	0	Aggree 19,00%
DONA ADRIANA CASADEMONT RUHI	0	માં	Canadia
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	82731	ಕ್ಕಾ	AB 0,000
		gil	টি

Nombre o danominación social dei Consejero	Nümero de derechos de voto directos	Número de darachos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	173.875	0	0.01%
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTÍNEZ	69,977	23	0.00%
DON ANTONIO HUERTAS MEJIAS	327.485	0	0.01%
DON GEORG DASCHNER	20.000	D	0.00%
DOÑA MARÍA LETICIA DE FREITAS COSTA		0	0.00%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Nümero de derechas de voto
Don Antonio Miguel-Romero de olano	OTROS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD	2.242
DON RAFAEL BECA BORREGO	OTRÓS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD	457.807
Don Luis HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	OTROS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD	8

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración 0,04%

Complete los sigulentes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad

• A.4 Indique, en su caso, las relaciones de indole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean concidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.5 Indique, en su caso, las relaciones de indole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en los articulos 530 y 531 de la Ley de Sociedades de Capital. En su caso, describalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

SI No | | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

SI

No X

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

No se ha producido ninguna modificación o ruptura de pactos o acciones concertadas.

• A.7 Indique si existe alguna persona fisica o jurídica que ejerza o pueda ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, Identifiquela:
  • SI

No

	Nombre o denominación social
FUNDACIÓN MAPFRE
		1
	204

Observaciones

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejerciclo:

Número de acciones directas	Número de acciones Indirectas (")	% total sobre capital social
1.012.666		0.03%

(*) A través de:

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Explique las variaciones significativas
No se han producido variaciones significativas en el ejercicio de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007.

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la junta de accionistas al consejo de administración para emitir, recomprar o transmitir acciones propias.

El Consejo de Administración cuenta con autorización vigente de la Junta General para que la Sociedad pueda aumentar el capital social, en una o varias veces, hasta un máximo de 153.977.663,65 euros, equivalente al 50% del capital social. La duración de la autorización es de cinco años a contar desde la fecha del acuerdo, adoptado el 9 de marzo de 2013.

El Consejo de Administración cuenta con autorización vigente de la Junia General para que la Sociedad puede proceder, directamente o a través de sociedades filiates, a la adquisición de acciones propias, con sujeción a los siguierites limiles y requisitos:

a) Modalidades: adquisición por litulo de compraventa, o por cualquier otro activio oneroso, de accones libres de toda carga y gravamen.

b) Nimero máximo de acciones a adquirir. actores cayo nominal, sumado al de las que ya posean la Sociedad y sus fillales, no axceda del 10% del capital social de MAPFRE, S.A.

c) Precto minimo y máximo de adquisición: 90% y 110%, respectivamente, de su valor de conización en la fecha de adquisición.

d) Duración de la autorización: cinco a contar desde la fecha del acuerdo, adoptado el 9 de marzo de 2013.

A.9.bis Capital flotante estimado:

Capital Flotante estimado	3

A 10 Indique si existe cualquier restricción a la transmisibilidad de valores ylo cualquier restricción al derecho de voto. En particular, se comunicará la existencia de cualquier tipo de restricciones que puedan dificuitar la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

ടി

• A.11 Indique si la junta general ha acordado adoplar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.
  • કા

No X

En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

A. 12 Indique si la sociedad ha emitido valores que no se negocian en un mercado regulado comunitario.

Si

No

No X

En su caso, Indique las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera.

B |JUNTA GENERAL

B.1 Indique y, en su caso detalle, si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) respecto al quórum de constitución de la junta general.

B.2 Indique y, en su caso, detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) para la adopción de acuerdos sociales:

si No |

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSC.

	Mayoría reforzada distinta a la establecida en el articulo 201.2 LSC para los supuestos del 194.1 LSC	Otros supuestos de mayoría reforzada
% establecido por la entidad para la adopción de acuerdos	0.00%	50.01%

Describa las diferencias

La Ley de Sociedades de Capital en su anticulo 201 establece que para la adoptión de los acuerdos a que se reflere el articulo 194, si al cacital presenta o representado supera el 50 por clario basterio se adopte por mayoría absolula. Sin embario, se requentá el voto favorable de los cos terros del capital presentado en la junta cuando en segunda convocalcia consuman accionistas que representan el 25 par clento o más del captal suscrito de voto sin atcanzar el cincuenta por clento.

En segunda convocatoria será suficiente la concurrencia del 25 por ciento de dicho capital.

De conformidad con lo previsto en el aticulo 26º de la cadificación de los preceptos estatutarios contanidos en el Tluio IV "Protección del Interes General de la Soxiedad" (aticulos 26° a 29°) es necessanto el voto favorable de más del cincuenta por ciento del captal social en Junta General Extraordinaria convocada al efecto.

B.3 Indique las normas aplicables a la modificación de la sociedad. En particular, se comunicarán las mayorías previstas para la modificación de los estatutos, así como, en su caso, las normas previstas para la tutela de los derechos de los socios en la modificación de los estatutos .

No hay especialidades distintas a las establecidas en la la modificación de establos de la sociedad, salvo para la modificación de los artículos 26º a 20º (Titulo IV- Protección de la Sociedad). Como conda en el apartero B.2 anterior, es necesario el acuerto adoplado con el voto favorable de más del capital social en Junta General Extraordinaria convocada al efecto.

B.4 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se reflere el presente informe y los del ejercicio anterior:

	Datos de asistencia
Fecha junta	% de presencia fisica	% voto a distancia % en
general		representación	Voto electrónico	Otros	Total
14/03/2014	76,23%	0.14%	0.00%	3,48%	79,85%
13/03/2015	67,82%	8,27%	0,00%	2,38%	78,47%

B.5 Indique si existe alguna restricción estatutaria que establezca un número minimo de acciones necesarias para asistir a la junta general:

કા No []

Número de acciones necesarias para asistir a la junta general	1.000

• B.6 Apartado derogado.
• B.7 Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad.

El acceso es el siguiente: www.mapfre.com

Apartado Accionistas e Inversores.

C ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

C.1 Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales:

Número máximo de consejeros	8
Número minimo de consejeros

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoria del conselero	Cargo en el consejo	Facha Primer nomb.	Fecha Ultimo nomb.	Procedimiento de elacción
DON LUIS ITURBE SANZ DE MADRID		Independiente	CONSEJERO	06/03/2004	10/03/2012	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ANTONIO NÜÑEZ TOVAR		Ejecutivo	VICEPRESIDENTE/03/2011 20		13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO		Elecutivo	VICEPRESIDENTE 03/2008 10		10/03/2012	ACLIERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ANDRÉS JIMENEZ HERRADON		Dominical	CONSEJERO	29/12/2008	14/03/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
Don RAFAEL MARQUEZ OSORIO		Cominical	CONSEJERO	29/12/2006	29/12/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE Actionistics

Nambre o denominación social del consejero	Representante	Categoria del consejero	Cargo en el consejo	Fecha Primar nomb.	Fecha Ultimo nomb.	Procedimiento da alacción
DON ANTONIO MIGUEL-ROMERO DE QLAND		Dominical	CONSEJERO	17/04/1999	13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ALFONSO REBUELTA BADIAS		Dominical	CONSEJERO	17/04/1999	13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DOÑA CATALINA MINARRO BRUGARQLAS		Independiente	CONSEJERO	30/10/2013	14/03/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON RAFAEL BECA BORREGO		Independlente	CONSEJERO	29/12/2006	28/12/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ALBERTO MANZANO MARTOS		Dominical	CONSEJERO	28/05/1987	13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON RAFAEL FONTOIRA SURIS		Independiente	CONSEJERO	29/12/2008	14/03/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DONA ADRIANA CASADEMONT I વિદ્યાના		Independlente	CONSEJERO	113/08/2018	09/03/2013	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON RAFAEL CASAS GUTERREZ		Ejecutiva	CONSEJERO	09/03/2013	09/03/2013	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ		Elecutivo	VICEPRESIDENTE/03/2008 ડિ		10/03/2012	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMEND! MARTINEZ		Dominical	CONSEJERO	17/04/1999	13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ANTONIO HUERTAS MEJIAS		Elecutivo	PRESIDENTE	29/12/2006	14/03/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON GEORG DASCHNER		Independiente	CONSEJERO	10/02/2015	13/03/2015	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DOÑA MARÍA LETICIA DE FREITAS COSTA		Independlente	CONSEJERO	23/07/2015	23/07/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION

Número total de consejeros

18

Indique los ceses que se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

Nombre o denominación social del consejero	Categoría del consejero en el momento de cese	Fecha de baja
Don Matías Salvá BENNASAR	îndependiente	29/03/2016
DON FRANCISCO VALLEJO VALLEJO	Dominical	29/10/2015

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta categoría:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denominación social del consejero		Cargo en el organigrama de la sociedad
DON ANTONIO NÚÑEZ TOVAR	VICEPRESIDENTE 20
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	VICEPRESIDENTE 1º
		C. 8

Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	CONSEJERO
Don Ignacio Baeza Gomez	VICEPRESIDENTE 3º
DON ANTONIO HUERTAS MEJÍAS	PRESIDENTE

Número total de consejeros ejecutivos
% sobre ei total del consejo	27,78%

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DON ANDRES JIMENEZ HERRADON	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL
DON RAFAEL MARQUEZ OSORIO	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL
DON ANTONIO MIGUEL-ROMERO DE CLANO	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL
DON ALFONSO REBUELTA BADÍAS	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL
DON ALBERTO MANZANO MARTOS	CARTERA MAPFRE. S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL

Número total de consejeros dominicales
% sobre el total del consejo

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero:

DON LUIS ITURBE SANZ DE MADRID

Perfil:

LICENCIADO EN DERECHO. CONSEJERO DE LA BOLSA DE MADRID HASTA 2003. DIRECTIVO DE BBVA HASTA 2002.

Nombre o denominación del consejero:

DOÑA CATALINA MIÑARRO BRUGAROLAS

Perfil:

LICENCIADA EN DERECHO. ABOGADO DEL ESTADO EN EXCEDENCIA.

Nombre o denominación del consejero:

DON RAFAEL BECA BORREGO

Perfil:

PERITO MERCANTIL. PRESIDENTE DE DISTINTAS ENTIDADES INMOBILIARIAS Y DE EXPLOTACIÓN AGRÍCOLA.

Nombre o denominación del consejero:

DON RAFAEL FONTOIRA SUIRIS

Perfil:

ARQUITECTO SUPERIOR. ARQUITECTO JEFE DE LA XUNTA DE GALICIA EN EXCEDENCIA (DURANTE 30 AÑOS). VOCAL DE LA COMISIÓN DEL PATRIMONIO HISTÓRICO ARTÍSTICO DE LA XUNTA DE GALICIA (1976-1996).

Nombre o denominación del consejero:

DOÑA ADRIANA CASADEMONT I RUHÍ

Perfit:

LICENCIADA EN CIENCIAS EMPRESARIALES POR LA UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BARCELONA, DIPLOMADA EN COMUNICACIÓN Y RELACIONES PÚBLICAS POR LA UNIVERSITAT DE GIRONA Y MASTER EN MARKETING ESTRATÉGICO POR ESADE. OCUPA DISTINTOS ALTOS CARGOS DE REPRESENTACIÓN Y DIRECTIVOS EN ENTIDADES DEL SECTOR AGROALIMENTARIO Y EN INSTITUCIONES EDUCATIVAS.

Nombre o denominación del consejero:

DON GEORG DASCHNER

Perfil:

CARRERA PROFESIONAL EN MUNICH RE (1965-2014): PRESIDENTE DE LA MUNCHENER DE VENEZUELA (1983-1988), PRESIDENTE DE LA SUCURSAL ESPAÑA Y PORTUGAL (2000-2003), MIEMBRO DE LA JUNTA DIRECTIVA DEL GRUPO MUNICH RE DIRECTAMENTE RESPONSABLE DEL ÁREA DE NEGOCIOS EUROPA Y LATINOAMÉRICA (2003-2014).

Nombre o denominación del consejero:

DOÑA MARÍA LETICIA DE FREITAS COSTA

Perfil:

LICENCIADA EN INGENIERÍA DE PRODUCTO Y MASTER EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS (MBA). ES DIRECTORA DE INVESTIGACIÓN ESTRATÉGICA DE INSPER Y SOCIA DE PRADA ASSESSORIA.

Número total de consejeros independientes
% total del consejo	38,89%

Indique si algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo grupo, cualquier cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero, o mantiene o ha mantenido, durante el último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o con cualquier sociedad de su grupo, ya sea en nombre propio o como accionista significativo, consejero o alto directivo de una entidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

Ningin consejero calificado como independiente percibe de la Sociedad, o del Grupo, ninguna cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero.

En su caso, se incluirá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que considera que dicho consejero puede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos o sus accionistas:

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la categoría de cada consejero:

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras durante los últimos 4 ejerciclos, así como el carácter de tales consejeras:

	Número de consejeras				% sobre el total de consejeros de cada tipología
	Elerciclo 2015	Elerciclo 2014	Elerciclo 2013	Elercicio 2012	Elerciclo 2015	Elerciclo 2014	Eferciclo 2013	Eferciclo 2012
Ejecutiva	0	D	0	O	0.00%	0.00%	0.00%	0,00%
Dominical	0	0	0	0	0.00%	0.00%	0,00%	0,00%
Independiente	3	2	3		42,86%	33,33%	42.86%	16,67%
Otras Externas	0	0	0	6	0.00%	0.00%	0,00%	0.00%
Total:	3	2	3		16.67%	11,11%	15.00%	4,55%

C. 1.5 Explique las medidas que, en su caso, se hubiesen adoptado para procurar incluir en el consejo de administración un número de mujeres que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres.

Expilcación de las medidas

Los Principios Institucionales, Empresariales y Organizalivos del Grupo MAPFRE, aprobados por el Consejo de Administración de MAPFRE el 24 de junio de 2015, establecan expresamente que el Consejo de Administración de MAPFRE desarrollará un plan de cobertura de vacantes que garantice la idoneidad de los aspirantes a las mismas, basada en sus compatancias y origenes profesionales y geográficos, así como una presencia suficiente de ambos sexos.

Se establece, asimismo, que los creanos competentes del Grupo velarán para que en la provisión de las vacantes que se produzcen se garantica la igualdad de opartunidades con independencia de su sexo, y se procure conseguir una presencia efectiva de consejeros de ambos sexos.

Además, en la Política de Selección de Consejeros se establece expresamente que en el proceso de selección se evitará, en todo caso, cualquier tipo de sesso implicar discriminaciones y, en particular, que obstaculita la selección de personas de uno u otro sexo. Se recoge, asimismo, el compromiso de procurar que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el treinta por ciento del total de miembros del Consejo de Administración.

C.1.6 Explique las medidas que, en su caso, hublese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de seiección no adolezcan de sesgos implicitos que obstaculicen la selección de consejeras, y la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfii profesional buscado:

Explicación de las medidas

El Comité de Nombramientos y Retribuciones debe valar para que en el proceso de selección de candidatos se evito, en lodo caso, cualquier lipo de sesgo implicar que pueda implicar discriminaciones y, en particular, que ob lección de personas de uno u otro sexo.

En el ejercicio 2015, el Comité de Nombrantes y Retribuciones ha aprobado un plan de renovación del Consejo de Administración donde se establecen los pasos a seguir en el periodo 2015-2020 a fin de adaptar la estructura del Conseio de Administración a los nuevos requerintentos legales y recomendaciones contenidas en el nuevo Código Unificado de Buen Gobierno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

Explicación de los motivos

El nombramiento de nuevos consejeros depende, en gran medida, de la aparición de vecantes en el seno del Consejo, lo que no sucede frecuentemente. Durante el ejercico 2015 ha sido nombrada una consejera independiente (Dafla María Leticia de Freitas Costa), a propuesta del Comité de Nombrantentos y Retribuciones de MAPFRE. Junto con los nombrantes en 2013 de las consejeras independientes Doña Adriana Casademont i Ruhi y Doña Catalina Miñarro Brugarolas, ambas nombradas a propuesta del Combiantos y Retribuciones, el número de mujeres en el Conselo de Administración asclende a tres.

C.1.6 bis Explique las conclusiones de la comisión de nombramientos sobre la verficación del cumplimiento de la política de selección de consejeros. Y en particular, sobre cómo dicha política está promoviendo el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

Explicación de las conclusionas

La Política de Selección de Consejaros de MAFFRE, aprobada por el Consejo de Administración de MAPFRE el 23 de jullo de 2015, tiene por objeto asegurar que las propuestas de nombramiento y realección de consejeros se fundamenten en un análisis previo de las necesidades del Conseio de Administración y favorecer la diversidad de concamientos. experiencias y género en el mismo. Recoge expresamente el compromiso de precurar que en el año 2020 el número de consejeras represente, al manos, el treinto del total de miembros del Consejo de Administración. En linea con este compromiso, el 23 de jullo de 2015 se designó a Doña Maria Lelicia de Freitas Costa como consejera independiente.

Además, tal y como se ha indicado en el apartado C.1.6 antertor, el Comitó de Nombramientos y Retribuciones ha aprobado un plan de rencvación del Consejo de Administración, en el cual se recogen medicias concretas para promover el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represante, al menos, el 30% de los miembros del Consejo de Administración.

La verficación del cumplimiento de la Política de Selección de Consejeros se realiza con carácter anual, por lo que el Comité de Nombramientos y Retribuciones procederá a realizar la primera verificación en el ejercicio 2016.

C.1.7 Explique la forma de representación en el consejo de los accionistas con participaciones significativas.

Los accionistas con participativas (ver enertado A.2 del presente Informe) flenan designados conseleros dominicales en el Conselo de Administración de la Sociedad. El detalle de los conseleros externos dominicales se proporciona en el apartado C.1.3 anterior.

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 3% del capítal:

indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubleran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

C. 1.9 Indique sl algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

C.1.10 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejeros delegado/s:

Nombre o denominación social del consefero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	ausfil funciones elecutivas?
DON ANTONIO NUNEZ TOVAR	MAPFRE INMUEBLES. S.A.	ADMINISTRADOR SOLIDARIO	NO
DON ANTONIO NUNEZ TOVAR	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON ANTONIO NUNEZ TOVAR	MAPFRE AMERICA. S.A.	VICEPRESIDENTE 1º	NO
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	MAPFRE VIDA. S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA	CONSEJERO	NO
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	MAPFRE AMERICA, S.A.	CONSEJERO	NO
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	MAPFRE INTERNACIONAL.S.A.	CONSEJERO	NO
DON ANDRES JIMENEZ HERRADON	BB MAPFRE SH2 PARTICIPACOES. SA	CONSEJERO	No
DON ANDRÉS JIMÉNEZ HERRADON	MAPFRE BB SH1 PARTICIPAÇOES. SA	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL MARQUEZ OSORIO	MAPFRE AMERICA. S.A.	CONSEJERO	No
DON ANTONIO MIGUEL- ROMERO DE OLANO	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON ANTONIO MIGUEL- ROMERO DE OLANO	MAPFRE ASISTENCIA, COMPANIA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	VICEPRESIDENTE	NO
DON ALFONSO REBUELTA BADIAS	MAPFRE GLOBAL RISKS, COMPANIA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.U.	VICEPRESIDENTE	NO
DON ALFONSO REBUELTA BADIAS	MAPFRE AMERICA. S.A.	CONSEJERO	NO
DONA CATALINA MINARRO BRUGAROLAS	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERA	NO
DON RAFAEL BECA BORREGO	MAPFRE AMERICA. S.A.	VICEPRESIDENTE 2ª	No
DON ALBERTO MANZANO MARTOS	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUIROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON ALBERTO MANZANO MARTOS	MAPFRE AMERICA. S.A.	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL FONTOIRA SURIS	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DONA ADRIANA CASADEMONT I Ruffi	MAPFRE ASISTENCIA, COMPANIA CONSEIERA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS. S.A.		NO
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	BB MAPFRE SH2 PARTICIPACOES. S.A.	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL CASAS GUTERREZ	MAPFRE BB SH1 PARTICIPAÇOES. SA	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL CASAS GUTERREZ	MAPFRE GLOBAL RISKS, COMPAÑÍA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.U.	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	MAPFRE AMERICA, S.A.	PRESIDENTE

C.1.11 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

12

Nambre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	J.Tlene funciones ofecutivas?
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	MAPFRE RE, COMPAÑÍA DE REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	MAPFRE INTERNACIONAL, S.A.	CONSEJERO	NO
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	MAPFRE ESPAÑA, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	PRESIDENTE	ਨਾ
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	MAPFRE ASISTENCIA, COMPAÑIA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	CONSEJERO	NO
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	MAPFRE INTERNACIONAL. S.A.	VICEPRESIDENTE 1ª	NO
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	MAPFRE VIDA. S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA	VICEPRESIDENTE 2ª	NO
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	MAPFRE INTERNACIONAL.S.A.	CONSEJERO	NO
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	MAPFRE VIDA. S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA	PRESIDENTE	NO
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	MAPFRE ESPAÑA. COMPAÑA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	VICEPRESIDENTE 2ª	NO

C.1.12 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del consejo de administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Danominación social de la entidad del grupo	Cargo
DOÑA CATALINA MIÑARRO BRUGAROLAS	ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.	CONSEJERO

C. 1. 13 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

	ડા	No
Explicación de las reglas

Según el articulo 4º del Reglamento de Administración de MAPFRE, ningin consejero podrá ser miembro al mismo tiempo de más de cinco Consejos de Administración de entidades no pertencientes al Grupo, con excepción de las sociedades personales o famíliares.

C.1.14 Apartado derogado.

C.1.15 Indique la remuneración global del consejo de administración:

Remuneración del consejo de administración (milos de auros)	8.415
Importe de los derechos acumulados por los consejeros actuales en matoria de pensiones (miles de euros)	11.938
importe de los derechos acumulados por los consejeros antiguos en materia de pensiones (milas de euros)

13

C.1.16 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez cony ivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo
Don Angel Luis Dāvila BERMEJO	SECRETARIO GENERAL - DIRECTOR GENERAL DE ASUNTOS LEGALES
DON JOSÉ MANUEL MURIES NAVARRO	DIRECTOR GENERAL DE AUDITORIA INTERNA
DON FRANCISCO JOSÉ MARCO ORENES	DIRECTOR GENERAL DE SOPORTE A NEGOCIO
DON FERNANDO MATA VERDEJO	DIRECTOR GENERAL ADJUNTO DE ESTRATEGIA Y DESARROLLO

Remuneración total alta dirección (en miles de euros)

1.428

C.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del consejo que sean, a su vez, miembros del consejo de administración de sociedades de accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON ANTONIO NÚÑEZ TOVAR	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	CONSEJERO
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	CONSEJERO
Don Ignacio Baeza Gomez	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	CONSEJERO
DON ANTONIO HUERTAS MEJIAS	CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	PRESIDENTE

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epigrafe anterior, de los miembros del consejo de administración que les vinculen con los accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

C. 1. 18 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

24 X No
Descripción modificaciones
El 22 de enero de 2015 el Consejo de Administración aprobo un nuevo Regiamento de Administración a electos de adaptar su contentido a la Ley de Social tras su modificación por la Ley 31/2014, de 3 de dicembre, por la que se modifica aquella para la mejora del gobierno corporativo.
El 17 de diciembre de 2015 el Consejo de Administración acordo las siguientes modificaciones:
- Modificar el apartado c) del Ariculo 4º a lin de deleminar el número máximo de consejos de entidades afenas a MAPFRE de las que los consejeros pueden formar parte.
- Modificar el Articulo 6º a fin de () fijar en 8 el nimero minimo anual de revniones del Consejo de Administración; (0) permiti que en las reunicotes del Consejo se aborden lemas no incluidos en el orden del dia, prevo consentimento de la mayoría de los consejeros presentes; y (fi) de remitr a la legislación vigente los casos en que los consejences no podrán asistir y participer en las deliberaciones y votaciones.
- Modificar el apartado 2 del Artículo 12º a fin de establecer para el Comitiento las mismas de composición que para el Comité de Auditoria y el Comité de Nombramientos y Retribuciones.
- Modificar el Artículo 13º a efectos de incluir mejoras en la redacción.

C.1.19 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle ios órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Las personas a quienes se ofrezca el cargo de consejero de MAPFRE, S.A. o de una sociedad filial deberán hacer una Declaración Previa, versa y completa, de sus circunstancias personales, familiares, profesionales o empresariales partinentes, con especial indicación de : (1) las personas o entidedes que tengan, respecto a 61, la condición de personas vinculadas conforme a lo previsto en la legislación vigente; (1) aquellas circunstancias que pudieran implicar causa de incompatibilidad de acuerdo con las leyes, los Estatutos Sociales y del presente Roglamento, o una situación de confilido de interes; (II) sus restantes obligacionales, por si pudieran interferir con la dedicación exigida al cargo; (N) las causas pensies en que aparezca como acusedo o processor, y (v) cualquier otro hecho o stuación que lo afecte y pueda resultar relevante para su actuación como Consejero. Dicha declaración se efectuará en los modelos que a fal efeco tenga establecidos MAPFRE, e Incluina una aceptación expresa de las normas contanidas en los Estatutos Sociales y demás regiamentación interna, así como en la fegislación vigente.

Las personas que dasempeñan el carsejero deben tener reconocida honorabilidad en su actividad profesional y comercial, así como la necesaria cualificación o experiencia profesionales, en los términos exigidos por las leyos para las entidades financieras o aseguradoras sometidas a supervisión de la Administración Pública.

En especial, no pueden ser miembros del Consejo de Administración quienes tengan participaciones accionariales significativas, o presten servicios profesos compelidoras de la Sociedad o de cualquier entidad del Grupo, ni que desemperien puestos de empleado, o administrador de las mismas, salvo que media autorización expresa del Consejo de Administración.

• La formulación de las propuestas de nombramiento o reelacción de Conseistos independiantes coberá estar precedida de la correspondiente propuesta del Comité de Nombramientos y Retribuciones.

Las propuestas de resiección de diciento linduir una evaluación del desempeño de los carpos por los consejeros durante el mandato precedente y, en su cargos que hayan desempeñado los candidatos en el sera del Consejo, teniendo en cuenta o valorando la calidad y la calizado por los mismos, y su dedicación al caroo.

• La formulación de las propuestas de nombramiento o realección por el Consejo de Administración deberá estar precedida:

a) En el caso de Consejeros Dominicales, de la oportuna propuesta del accionista que respado su designación o resiección.

b) En el caso de Consejeros Elecultivos, así como del Secretario, sea o no Consejero, de la concriuna propuesta del Presidente del Consejo de Administración.

Ambos tipos de propuestas deberán estar precedidas, adicionalmente, del correspondiente informe del Comité de Nombramientos y Retribuciones.

• Las propuestas de realección de Consejaros Dominicales y Elecifivos deberán Ir precedidas de un informe emitido por el Combiantentos y Reirbuciones que deberá incluir una evaluación del desempeño de los cargos por los consejeros durante el mandato precedente y, en su caso, de los cargos que hayan desempeñado los candidalos en el seno del Consejo, teniando en cuenta o valorando la cantidad y la calizado por los mismos, y su dedicación al cargo.

• En todo caso, la formulación de candidaturas para el nombramiento y reglección de Conselectos deberá ir acompañeda de un informe justificativo del Consejo en el que se valore la compelencia y méritos del candidato.

El Consejo de Administración no propondrá a la Junta General el cese de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del plazo para el que haya sido elegido, salvo que exista una causa que lo justifique, apreciada por el Consejo da Administración provio informe del Combiantos y Retribuciones. En particular, se entenderá justificada la propuesta de cese, cuando el Consejaro haya incumplido los deberes inherentes al cargo, haya dejado de cumplir alguno de los requisitos establecidos para los Consejeros Independientes, o haya quedado incurso en una situación insabable de conflicto de interés conforme a lo establecido en la legislación vigente.

C. 1.20 Explique en qué medida la evaluación anual del consejo ha dado lugar a cambios Importantes en su organización interna y sobre los procedimientos aplicables a sus actividades:

Descripción modificaciones

En linea con al resultado de la autoevaluación anual, el Conselo de Administración ha incrementado el número de reuniones e Incorporado a las mismas purtos menográficos sobre aspectos del desarrollo del negocio anteriormente tratados, en mayor medida, por la Comisión Delegada.

C.1.20.bis Describa el proceso de evaluación y las áreas evaluadas que ha realizado el consejo de administración auxiliado, en su caso, por un consultor externo, respecto de la diversidad en su composición y competencias, del funcionamiento y la composición de sus comisiones, del desempeño del presidente del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad y del desempeño y la aportación de cada consejero.

De conformidad con lo establecido en el Regiamento del Consejo de Administración de MAPFRE, el Consejo realiza cade año una evaluación de la calidad de su trabajo, de la actuación del Presidente con base en el informe que le formule al efeco el Comité de Nombramientos y Retribuciones, y del funcionamiento de su Comités Delegados, y propone, en su caso, un plan de acción para la corrección de las deficiencias detectadas.

En el ejercicio 2015, la Comisión Delegada y los Comilles de Auditoría, Nombramientos y Riesgos y Cumplimiento han formulado sus respectivos informes de autoevaluación en relación con su composición y funcionamiento durante el elercicio 2014.

Asimismo, el Consejo de Administración ha procedido a la evaluación y funcionamiento durante el ejercicio 2014 así como de su Comites Delegados sobre la base de los anteriores informes.

El Consejo de Administración, previo informe del Combramientos y Relribuciones, ha realizado la evaluación de la actuación del Presidente de MAPFRE durante al ejercicio 2014, concluyendo que la misma ha sido muy favorable en todos los aspectos.

C. 1.20.ter Desglose, en su caso, las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo.

C.1.21 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De conformidad con lo establecido en los Estatutos Sociales, en el Reglamento del Consejo de Administración y en los Principios Institucionales y Organizativos del Grupo MAPFRE todos los miembros del Consejo de Administración casaran a la edad de 70 años, a cuyos efectos deberán presentar la renuncia correspondiente. El Presidente, los Viceoresidentes y los Conseiros que dasembenes ejecutivas, y el Secretario del Consejo cesarán en dichos cargos a los 65 años, o en la fecha anterior prevista en sus respectivos contratos, deblendo instrumentarse en ese momonio las renuncias correspondientes, paro podrán continuar siendo miembros del Consejo sin funciones por un máximo de cinco años en las mismas condiciones que los conseleros externos dominicales.

Los Conseleros deberán poner a disposición del Conseio de Administración todos sus carcos, incluso los que desemben en la Comisión y Comités Delegados, y formalizar las correspondientes si el Conselo de Administración lo considerase conventente, en los siguientes casos:

a) Cuando cesen en los puestos ejecutivos a los que estuviere asociado su nombramiento como miembros de dichos organos de gobierno.

b) Cuando queden Incursos en alguno de los supuestos de Incompatibilidad o probleición legalmente previstos.

c) Cuando resultan processidos -o se dicie contra ellos suto de apertura de juicio crai- por un hacho presuntamente delicityo, o sean objeto de un expediente disciplinario por falla grave o muy grave instruido por las autoridades supervisoras.

d) Cuancio resuiten gravernente amonestados por el Comite de Riesgos y Cumplimiento por haber infringido sus obligaciones como consejeros.

e) Cuando resulten afectados por hechos o circunsiancias por las que su permanencia en dichos órganos de gobierno pueda perjudicar al crédito y reputación de la Entidad, o poner en risego sus intereses. Cuando dictos hechos o circunsiancias sean conocidos o públicos, el Cambramientos y Retribuciones, por acuerdo de la mayoría de sus miembros, podrá solicitar al Consejero afectado su renuncia.

() Cuando desaparezcan las razones -si expresamente las hubiere- por las que fueron nombrados.

La puesta a disposición de tales cargos se formalizará mediante carta difigida a todos los miembros del Consejo de Administración.

Los Consejeros que en el momento de su nombraniento no desempeñen cargo o funciones en la Sociedad, o en atra entidad del Grupo, no podran acceder al desemperto de las mismas salvo que renuncien previamente a su cargo de Consejero, sin perjuicio de que posteriormente sigan siendo elegibles para tal cargo.

Los Consejeros Dominicales deberán, además, presentar su dimisión cuando el accionista que los designó venda su participación accionarial.

Cuando un accionista reduzca su participación accionarial, los Consejeros Dominicales designados por él deberán dimitir en el número que proporcionalmente corresponda.

Los Conseferos Independientes de MAPFRE, además, deberán presentar su dimisión cuando cumplan doce años de permanencia ininterrumpida en el cargo.

16

C.1.22 Apartado derogado.

C.1.23 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:
----------------------------------------------------------------------------------------------	--	--

sı No

En su caso, describa las diferencias.

C.1.24 Explique sl existen requisitos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser nombrado presidente del consejo de administración.

ਡੀ	X	2
		Descripción da los requisitos
De conformidad con lo establecido en el articulo 5 del Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE, el cargo Presidente debe recaer en un Consejero Ejecutivo que tendrá la condición de máximo responsable ejecutivo, requiriendo su designación el voto favarable de las dos terceras partes del Consejo de Administración.
C.1.25 Indique si el presidente tiene voto de calidad:
ol	2

Materias en las que existe voto de calidad

C.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún limite a la edad de los consejeros:

SI No | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

Edad límite presidente: 65 años

Edad límite consejero delegado: 65 años

Edad límite consejero: 70 años

C.1.27 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes, distinto al establecido en la normativa:

C.1.28 Indique si los estatutos o el reglamento de administración establecen normas específicas para la delegación del voto en el consejo de administración, la forma de hacerto y, en particular, el número máximo de delegaciones que puede tener un consejero, así como si se ha establecido alguna limitación en cuanto a las categorías en que es posible delegar, más allá de las limitaciones impuestas por la legislación. En su caso, detalle dichas normas brevemente.

No existen normas especificas para la delegación de votos en el Consejo de Administración.

17

C.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su presidente. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas.

Número de reuntones del consejo
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Si el presidente es consejero ejecutivo, indíquese el número de reuniones realizadas, sin asistencia ni representación de ningún consejero ejecutivo y bajo la presidencia del consejero coordinador

Número de reuniones

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del consejo:

Comisión	Nº de Reuniones
COMISION DELEGADA
Comité de Auditoria
COMITÉ DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES
comité de Riesgos y cumplimiento

C.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenldo el consejo de Administración durante el ejercicio con la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas:

Número de reuniones con las asistencias de todos los consejeros	182
% de asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	100,00%

C.1.31 Indique si están previamente certificadas las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan al consejo para su aprobación:

SI

No No

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha/han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO	VICEPRESIDENTE PRIMERO
Don José Manuel Muries Navarro	DIRECTOR GENERAL DE AUDITORÍA INTERNA
Don Carlos Barahona Torrijos	SUBDIRECTOR GENERAL DE CONTROL E INFORMACIÓN ECONÓMICA

C. 1.32 Explique, si los hublera, los mecanismos establecidos por el consejo de Administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la junta general con salvedades en el informe de auditoria.

La entidad nunca ha presentado las cuentas con salvedades en el informe de auditoria.

La entidad cuenta con las Areas Corporativas Financiara, de Secretaria General y de Auditoria Interna, que supervisan las cuentas anuales en sus distintos aspectos, así como con el Camité de MAPFRE, constituido al electo como órgano delegado del Consejo y con facultades de supervisión en la materia desde el ejercico 2000.

Según establece el artículo 25 del Reglamanto del Consejo de Administración de MAPFRE, el Consejo de Administración procurará formular siempre las cuentas anuales de manara tal que no haya lugar a reservas o salvedades por parte del Auditor Externo. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su citterio, el Presidente del Comité de Auditoria explicara públicamente el contenido y el altance de las discrepancias que hayan dado lugar a dichas reservas o salvedades.

C.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

કા No 2

SI el secretario no tiene la condición de consejero complete el siguiente cuadro:

Nombre o denominación social del secretario	Representante
don Angel Luis Davila Bermeso

C.1.34 Apartado derogado.

C.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia de los auditores externos, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

Adicionelmente a lo establacido en las disposiciones legales, la Sociedad ha decidido proponer voluntariamente el cumplimianto de una serie de directices generales que, de forma dara y precisa, velen por la consecución y el mantenimiento de la necesaria independancia de los auditores externos respecto a la misma, tal y como se propugna en el Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE, que establece los siguientes criterios en las relaciones con los auditores externos:

Las relaciones dal Conseio de Administración con el Auditor Externo de la Sociedad se encauzarán a través del Camilló de Auditoria.

El Consejo de Administración se abstendrá de contralar a aquellas firmas de auditoria que perciban o vayan a percibir amualmente del Grupo homorarios cuya cuantia por todos los conceptos sea superior al 5% de sus ingresos totales anuales; e informará en la documentación pública emal de los honorarios globales que el Grupo haya satisfecho al Auditor Externo por los distintos servicios prestados.

Sin perjuicio de las facultados y funciones del Comitó de Auditoria especificados en los estatutos y en el Regiamento del Consejo de Administración de la entidad, este será informado, al menos semestralmente, de todos los servicios prostados por el auditor externo y sus correspondientes honorarios.

Asimismo, el Comité de Auditoria evaluará anualmente al Auditor de Cuentas, el alcance de la auditoria, así como la independencia del auditor externo considerando si la calidad de los controles de auditoria son adecuados y los servicios prestados diferentes al de Auditoria de Cuantas son el mantenimiento de la independencia del auditor.

De conformidad con lo previsto en el Regiamento interno de Conducta sobre los valores colizacos emilidos por MAPFRE, en el que se detallan los procedimientos elativos a la difusión de la información relevante, a los amalistas financieros no se les facilita ninguna información relevante que no sea pública.

• C. 1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:
  • X ડા No

Auditor sallente		Auditor entrante
ERNST & YOUNG, S.L.		TO 65 ASS KPMG AUDITORES, S.L.
		י איי
		8
	220	19

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor sallente, explique el contenido de los mismos:

si

C. 1.37 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso dedare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

si

	Sociedad Grupo '		Total
lmporte de ctros trabajos distintos de los de auditoria (milas de euros)		106.627 1.526.010 1.632.637
lmporta trabajos distintos de los de auditoria / Importe total facturado por la firma de auditoria (en %)	17,46%	20,64%	20.40%

C. 1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el presidente del comité de auditoria para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

C.1.39 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de ejercicios ininterrumpidos
Nº de ejercicios audifados por la firma actual de auditoria / Nº de ejarcicios que la sociedad ha sido auditada (en %)	4,00%	4.00%

C. 1.40 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

G	×	No
		Detalle el procedimiento
problemas concretos de especial relieve y complejidad que se presenten en el desempeño del cargo.			De conformidad con lo establecido en el Regiamento de Administración de MAPFRE y con el fin de ser auxillados en el ejercicio de sus funciones, los conseleros queden soliciar la contralación de asescramiento axiemo con cargo a la entidad cuando se den circunsionales que as lo justifiquen. El encargo ha de versar necesariamente sobre
por el Consejo de Administración, si se acredita:			La solicitud de asesoramiento deberá dirigires al Presidente o al Secretario del Consejo de Administración y puede ser velada
a) Que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas a los consejaros.
			b) Que au coste no es razonable, a la vista de la impatancia del problema y de los activos e ingresos de la Scoledad.
o del Grupo.			c) Que la asistencia lecrica que recaba puede ser dispensada adecuadamente por expertos y lécricos de la propia Sociedad

20

C. 1.41 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de los órganos de administración con tiempo suficiente:

X क	No
	Detalle el procedimiento
	El Presidente toma las medidas oportunas para asegurar que los Consejeros reciben con antelación a la reunión información

suficiente sobre los asuntos del día. Este aspecto es objeto de anélisis especifico por parte del Consejo de Administración de la Sociedad en su sestón anual de autoevaluación.

C. 1.42 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a Informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

			Explique las reglas
	lo considerase conveniente, en los siguientes casos:				Los Consejeros deberán poner a disposición del Canaelo de Administración todos sus cargos, tanto el de consejero como los que desempeñen en la Comisión y Comités Delegados del mismo, y formalizar las correspondientes dimisionas, si el Consejo
de gobierno.					- Cuando casen en los puestos elecitivos a los que estudio su nombramento conco miembro de dichos organos
					- Cuando queden incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o profitibición legalmente previstos.
					- Cuando resulten processo co se dicte contra el juicio oral- por un hecho presuntamente daludivo, o sean objeto de un expediente disciplinario por fatta grave o muy grave instruido por las supervisoras.
	como consejeros.				· Cuando resulten gravemente amonesiados por el Comité de Riesgos y Cumplimiento por haber infingido sus chigaciones
	solicitar al Consejero afectado su renuncia.				- Cuando resulten afectos por hechos o circunsiancias por las que su permanencia en dichos organos de gobierno pueda perjudicar al crecito a reputación de la Sociedad, o poner en nesgo sus interesses. Cuando dichos hechos o circunsiancias sean concidos o piblicos, el Comita de Nombramientos y Retribuciones, por acuerdo de la mayoría de sus mismoros, podrá
					- Cuando desaparezcan las razones -si expresamente las hublere- por las que fueron nombrados.

C.1.4 resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:

Indique si el consejo de administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo o, en su caso, exponga las actuaciones realizadas por el consejo de administración hasta la fecha del presente informe o que tenga previsto realizar.

C.1.44 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de camblo de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos.

No existen acverdos significalivos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o conciuyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición.

C. 1.45 Identifique de forma agregada e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Número de beneficiarios: 0

Tipo de beneficiario:

[Descripción tipo de beneficiarios]

Descripción del Acuerdo:

La duración de los contratos de los consejeros ejecultivos está vinculada a su permanencia en el cargo de consejero, suponiendo el cese en el mismo el levantamiento de la suspensión de la relación previa al nombramiento como tal. La dedicación de los consejeros ejecutivos deberá ser exclusiva, y no existen condiciones contractuales relativas a pactos o acuerdos de no concurrencia post-contractual y permanencia.

La resolución anticipada de la relación previa, conlleva una indemnización en los téminos establecidos por el Estatuto de los Trabajadores en relación con el despido Improcedente, salvo que exista causa justificada de despido procedente. En el supuesto de resolución anticipada por decisión de la Sociedad, ésta deberá comunicar al consejero el cese con una fecha de antelación de tres (3) meses con respecto a la fecha de extinción.

Los contratos que regulan la relación previa establecen la finalización de la misma el primer día de enero del año siguiente a aquél en que el consejero cumpla la edad de 60 años, salvo prómogas anuales a Iniciativa de la empresa hasta, como máximo, la fecha en que el directivo cumpla 65 años.

No existen cláusulas relativas a primas de contratación.

Indique si estos contratos han de ser comunicados v/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

	Consejo de administración	Junta general
Organo que autoriza las cláusulas	SF	No

	SI No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?

C.2 Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de consejeros ejecutivos, dominicales, independientes y otros externos que las integran:

COMISIÓN DELEGADA

Nombre	Cargo	Categoria
DON ANTONIO HUERTAS MEJÍAS	PRESIDENTE	Elecutivo
DON ESTEBAN TEJERA MONTAL VO	VICEPRESIDENTE	Ejecutivo
DON ANTONIO NÚÑEZ TOVAR	VICEPRESIDENTE	Elecutivo
DON IGNACIO BAEZA GOMEZ	GEMAL" Elecutivo VOCAL
	િય
	Area CALL	ਸਿੰਘ 8

Nambre	Cargo	Categoria
DON RAFAEL CASAS GUTIERREZ	VOCAL	Elecutivo
DON GEORG DASCHNER	VOCAL	Independiente
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	VOCAL	Dominical
DON RAFAEL MARQUEZ OSORIO	VOCAL	Dominical
Don António Miguel-Romero de Olano	VOCAL	Cominical
Doña CATALINA MIÑARRO BRUGAROLAS	VOCAL	Independlente

% de consejsros ejecutivos	50,00%
% de consejeros dominicales	30,00%
% de consejaros independientes	20,00%
% de otros externos	0.00%

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma y resuma sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

Es el órgano delegado del Consejo de Administración para la alta dirección y supervisión permanente de la gestión ordinarie de la Sociedad y sus filiales en sus aspectos estratégicos y operativos, y para la adopción de las decisiones que sean necesarias para su adecuado funcionamiento. Tiene capacidad de decisión de imbito general, con delegación expresa a su favor de todas las facultades que carresponden al Consejo de Administractón excepto las que sean indelegables por imperativo legal o, en su caso, por previsión expresa en los Estatutos Sociales o el Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE, S.A.

Estará integrada por un máximo de dice miembros, todos elos componentes del Consejo de Administración. Su Presidente, Vicepresidentes Primero y Segundo y Secretario serán con carácter nato los de dicho Consejo. La designación de sus miembros requertra el voto favorable de las dos terceras partes de los miembros del Consejo de Administración.

Durante el ejercicio 2015 la Comisión Delegada ha sido responsable, entre otros, de la aprobación de nombramientos y cesses de la Sociedad y su Grupo, de la autorización de las operaciones de las sociedades fillales y participadas, de la aprobación de las relibuciones salariales para el ejercicio 2015, de la aprobación de las operaciones inmobiliarias del Grupo, de conocer las relaciones con los organismos oficiales y los principales asuntos contenciosos de las entidades del Grupo y de conocer las compraventas de acciones de MAPFRE por miembros de creanos de goblemo y directivos.

Indique si la composición delegada o ejecutiva refleja la participación en el consejo de los diferentes consejeros en función de su categoría:

sı No | 汉

En caso negativo, explique la composición de su comisión delegada o ejecutiva

La entidad tiene su propio citerio, como un órgano delegado de marcado carácter ejecutivo, con presencia de los consejeros ejecultivos, así como de tres conseleros externos dominicales y de dos independientes.

COMITÉ DE AUDITORÍA

Nombre	Cargo	Categoria
DON LUIS ITURBE SANZ DE MADRID	PRESIDENTE	Independiente
DON ANDRÉS JIMÉNEZ HERRADÓN	VOCAL	Dominical
DON ANTONIO MIGUEL-ROMERO DE OLANO	VOCAL	Dominical
Doña Catalina Miñarro Brugarolas	VOCAL	Independlente

50,00%
0,00%
Carreland College Market Manager

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma y resuma sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

El Comité de Auditoria tiene las sigulentes competencias:

a) Informar a la Junta General sobre las cuastiones que se planteen en relación con las materias de su competencia.

b) Supervisar la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoria interna y los sistemas de gestión de riesgos, Includos los fiscales, así como discutir con el Auditor Externo los debilidades significativas del sistema de control interno delectadas en al desarrollo de la auditoria.

c) Supervisar el proceso de elaboración y presentación de la información financiera preceptiva.

d) Elevar al Consejo de Administración, para su somelimiento a la Junta General, las propuestas de selección, nombrantento, realección y sustibición del auditor externo así como las contralación y receber regularmente de él información sobre el plan de auditoria y su ejecución, además de preservar su indepandencia en el ejercicio de sus fundones.

e) Establecar las oportunas relaciones con el Auditor Externo para recibir información sobre aquedan poner en nesgo su Independencia, para su examen por el Comité, y cualesquiera obras relacionadas con el proceso de desantilo de la auditoria de cuentas, así como aquellas ciras comunicaciones previstas en la legistación de auditoria de cuentas y en las normas de auditoria.

l) Emitr anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoria de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia del Auditor Externo.

g) Asegurar que, en la medida de lo posible, el Auditor Externo del Grupo asume la responsabilidad de los auditorias de todas las empresas que lo integran.

h) Velar por la Independencia y la eficacia de la función de Auditaria Interna; proponer la selección, nombramiento, resilectión y cese de su máximo responsable, así como su presupuesto anuel; recibir información pertódica sobre sus actividades; y venticar que la Alta Dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus Informes.

l) Informar, con carácter previo, al Consejo de Administración sobre todas las materias previstas en la Ley, los Estatutos Sociales y el Regiamento del Consejo.

() Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar de forma confidencial las irregulardades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.

Está integrado por un minimo de tres y un máximo de cinco miembros, lodos ellos no ejecutivos y dos de los cuales, al menos, deberán ser Consejeros Independientes, y uno de ellos será designado teniendo en cuenta sus conceimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoria o en ambas. Su Prosidente será un Consejero Independiente y deberá ser sustituido en el cargo cada cuato años, pudiento sar reciscito para el mismo una vez trenscurrido un año desce su case. Serà Secretario de este Comité el del Consejo de Administración. Asístrá a las reuniones, en calidad de invitado, el Director General de Auditoria Interna del Grupo.

Durante el ejercicio 2015, el Comité de Auditoría ha sido responsable, entre otros, de informar favorablemente las Cuentas Anuales correspondientes al efercicio 2014, de supervisar la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoria interna y los sistemas de gestión da riesgos de la Sociedad y de su Grupo, de aprobar los homorarios del Auditor Externo, de informar de las relaciones con el Auditor Externo, de concer de los nombramientos en Auditoria Interna y de conocar la información financiera trimestral a presentar a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

ldentifique al consejero miembro de la comisión de auditoría que haya sido designado teniendo en cuenta sus conccimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o en ambas e informe sobre el número de años que el Presidente de esta comisión lleva en el cargo.

Nombre dal consejero con experiencia	Don Luis Iturbe Sanz de Madrid
Nº de años del presidente en el cargo

COMITÉ DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Nombre	Cargo	Categoria
DON LUIS ITURBE SANZ DE MADRID	PRESIDENTE	Independtente
DONA ADRIANA CASADEMONT RUH	VOCAL	a Big nog pendlente
DON LUIS HERNANDO DE LARRAMENDI MARTINEZ	VOCAL	Dominida
DON ALFONSO REBUELTA BADÍAS	2-1- VOCAL	A opinining
	19

% de consejeros dominicates	50,00%
% de consejeros Independientes	50,00%
% de otros externos	0.00%

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma y resuma sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

El Comité de Nombramientos y Reinbuciones es el árgano delegado del Consejo de Administración para el desarrolo coordinado de la política de designación y reinbución de los Consejeros y Altos Directivos del Grupo. Tiene las siguientos competencias:

a) Evaluar las compelencias, conocimientos y experiencia necesarios en el Consejo de Administración, definiando las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante y evaluando el fiempo y dedicación precisos para que puedan cumplir eficazmente su cometido.

b) Establecer un objetivo de representación para el sexo menos representado en el Consejo de Administración y elaborar orientaciones sobre cómo alcanzar dicho objetivo.

c) Elevar al Consejo de Administrados las propuestas de nombramiento de Consejeros Independientes para su designación por cooptación o para su sometimiento a la decisión de la Junta General, así como las propuestas para su reelección o separación por aquella, e informar en dichos casos respecto a las propuestas que afecien a los restantes Consejaros.

d) Informar las propuestas de nombramiento y separación de altos directivos y las condiciones básicas.

e) Examinar y organizar la sucesión del Consejo de Administración y, en su caso, formular propuestas al Consejo para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y planificada.

f) Proponer al Consejo de Administración la política de retribuciones de los Consejeros y de los directores ganerales o de quienes desarrollen sus funciones de alta directón bajo la dependencia directa del Consejo, de la Comisión Delogada o de los Consejaros Delegados, así como la retribución individual y las demás condiciones de los Consejoros Elecutivos, velando por su observancia.

g) Proponer al Consejo de Administración los candidatos para el nombramiento de FUNDACIÓN MAPFRE cuya designación corresponde a la Sociedad.

h) Autorizar el nombramiento de los Consejeros Externos de las restantes sociedades del Grupo.

Está integrado por un minimo de cinco Cansejaros, todos alos no ejecutivos y dos de los cuales, al menos, deberán ser Consejeros Independientes. Su Presidente será un Consejero Independiente. Será Secretario el del Conseio de Administración.

Durante el ejercicio 2015, el Comité de Nombranientos y Retribuciones ha sido responsable, entre coros, de informar los nombrantes y ceses de consejeros y directivos, de informar la actuación del Presidente durante el ejercicio 2014, de elevar al Consejo de Administración las propuestas de nombramiento de D. Georg Daschner y D.ª María Leitdas de Freitas Costa como Consejeros Independientes, de aprobar el Plan de Renovación del Consejo de Administración, de aprobar las rebibuciones salanales de los Altos Cargos de Dirección para el ejercicio 2015, de autorizar la concesión de compremisos por pensiones a los Altos Cargos de Dirección y de aprobar la concesión de contratos de dirección.

COMITÉ DE RIESGOS Y CUMPLIMIENTO

Nombre	Cargo	Categoria
DON GEORG DASCHNER	PRESIDENTE	Independlente
Don Luis ITURBE SANZ DE MADRID	VOCAL	Independiente
DON RAFAEL MARQUEZ OSORIO	VOCAL	Dominical
DON ANTONIO MIGUEL-ROMERO DE OLANO	VOCAL	Dominical

% de consejaros dominicales	50,00%
% de consejeros independientes	50,00%
% de otros externos	0.00%

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma y resuma sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

Es el órgano delegado del Consejo de Administración para apoyar y asesorar al Consejo de Administración en la definición y evaluación de las políticas de gastión de rissgos y en la determinación de la propensión al riesto y de la estrategia de rtesgos, así como para supervisar la correcta aplicación en la Sociedad y en el Grupo de las normas de buen goblemo y de la normativa externa e interna. Tiene las siguientes funciones:

a) Apoyar y asescrar al Cansejo de Administración en la definición y evaluación de las políticas de riesgos del Grupo y en la determinación de la propensión al riesgo y de la estrategia de riesgos.

b) Asistir al Consejo de Administración en la vigilancia de la aplicación de la estrategia de riesgos.

c) Conocer y valorar los métodos y herramientas de gestión de riesgos, realizando el seguimiento de los modelos aplicados en cuanto a sus resultados y validación.

d) Vígilar la aplicación de las normas de buen gobierno establecidas en cada momento.

e) Supervisar el cumplimiento de la normativa interna y externa, y, en particular, de los códigos internos de conducta, de las normas y procedimientos de prevención del blanqueo de capitales y de financiación del terrorismo, así como formular propuestas para su mejora.

f) Supervisar la adopción de acciones y medidas que sean consecuencia de Informes o actuaciones de inspeción de las autoridades administrativas de supervisión y control.

Estará integrado por un mínimo de tres y un máximo de cinco Consejeros, todos no ejecutivos y dos de los cuales, al menos, deberán ser Cansejeros Independientes. Su presidente serà un Consejero Independiente. El Consejo de Administración designará un Secretario, cargo para el que no se requentra la consejero.

Durante el ejerciclo 2015, el Comité de Riegos y Cumplimiento ha sido responsable, entre circo, de la definición y evaluación de las políticas de gestión de riesgos y de la determinación de la propansión al risego y de la estrategia de resgos, así como de supervisar la correcta aplicación en la sociedad y en el Grupo de las normas de la normativa externa e interna.

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran las comisiones del consejo de administración durante los últimos cuatro ejercicios:

	Número de consejeras
	Elerciclo 2015		Elerciclo 2014		Elerciclo 2013		Ejerciclo 2012
	Número	ર્જ	Número	8	Número	8	Número	%
COMISIÓN DELEGADA		10,00%		11.11%	0	0.00%	0	0,00%
COMITE DE AUDITORIA		25,00%		25.00%		40.00%		25,00%
COMITÉ DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES		25,00%		20,00%	0	0,00%		0,00%
COMITE DE RIESGOS Y CUMPLIMIENTO	0	0.00%	0	0.00%	0	0.00%	0	0.00%

C.2.3 Apartado derogado

C.2.4 Apartado derogado.

C.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Denominación comisión

Comisión DELEGADA

Breve descripción

La Comisión Delegada está regulada en los estatutos sociales y en el Regiamento del Consejo.

Está disponible en la página web de la entidad, www.mapfre.com, en los registros públicos de la C Mercantii de Madrid.

En el ejercicio 2015 se ha modificado la regulación de esta Comisión prevista en los estatutos sociales y en el Reglamento del Consejo a fin de reducir a 10 el número máximo de miembros de la Comisión.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breva descripción

Está regulado en los estatutos sociales y en el Regiamento del Consejo.

Esta disponible en la página web de la entidad, www.mapfre.com, en los registros públicos de la CNMV y en el Registro Mercantil de Madrid.

En el ejercicio 2015 se ha modificado la regulación de este Comblé prevista en los estatutos sociales y en el Regismento del Consejo a efectos de adaptar su contentio a la Ley de Sociedades de Capital tras su modificación por la Ley 31/2014, de 3 de diclembre, por la que se modifica aquella para la mejora del gobierno corporativo.

El Comité de Audificira hace público desde el ejercido 2005 un informe anual de sus actividades, que se pone a disposición de los accionistas con ocasión de la Junta General Ordinaria.

Danaminación comisión

COMITÉ DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Breve descripción

Está previsto en los estatutos sociales y está regulado en el Regiamanto del Consejo de Administración.

Esta disponible en la página web de la entidad, www.mapfre.com, en los registros públicas de la CNMV y en el Registro Mercantil de Madrid.

En el ejercicio 2015 se ha modificado la regulación de este Comité prevista en los estables y en el Regismento del Consejo a efectos de adeptar su contento a la Ley de Sociedades de Capital tras su modificación por la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica aquélla para la mejora del goblemo corporativo.

Desde 2008 se hace cublico un informe anual sobre la politica de retitiad, que se somete a volación, con carácter consultivo y como punto independiente del crden del dia, en la Junia General Ordinaria.

Denominación comisión

COMITÉ DE RIESGOS Y CUMPLIMIENTO

Breve descripción

Está previsto en los estatutos sociales y está regulado en el Reglamento del Consejo.

Está disponible en la página web de la entidad, www.mapfre.com, en las registros públicos de la CNMV y en el Registro Mercantil de Madrid.

En el ejarcicio 2015, se han modificado las competancias y las regias de composición y funcionamiento de este Comité.

C.2.6 Apartado derogado.

D | OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1 Explique, en su caso, el procedimiento para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

Procedimiento para informar la aprobación de operaciones vinculadas

MAPFRE cuento una Política de Gestión de Interes y Operaciones Vinculedas con Accionistas Significativos y Nos Cargos de Representación o Dirección que regula el procedimiento a seguir en relación con las operaciones virizuladas.

El Consejo de Administración concera de las operaciones que la Sociedad realice, directa o indirectamente, con Canselera, con accionistas significativos o representados en el Corsejo de Administración, o con personas vinculadas a ellos, y su realización requerita su autorización, previo Informe del Comita de Auditoria, salvo que se trate de operaciones que forman parte de ta actividad habitual u ordinaria de las partes implicadas, que se realicen en condiciones habituales de mercado y e on sportes no significativos o relevantes para la Sociedad.

27

Los accionistas significativos, los consejeros y altos cargos de dirección deberán informar por escrito al Secretario del Consejo de Administración de MAPFRE sobre cualquier transacción que ellas o sus personas vinculadas (en este último caso, siempre que la persona afectada lenga concimiento de ello) tangan intencion de realizar con MAPFRE, o con otra sociedad de su Grupo y que e constituya una operación vinculada sujeta a autorización por el Consejo de Administración.

La comunicación deberá incluir aspectos suficientes de la operación que permitan una adecuada identificación de la misma por parte de MAPFRE.

D.2 Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantia o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociadad o entidad de su grupo	Natura eza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	MAPFRE, S.A.	Sociataria	Dividendos y otros baneficios distribuidos	292.031
CARTERA MAPFRE, S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	MAPFRE, S.A.	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	140.000
CARTERA MAPFRE. S.L. SOCIEDAD UNIPERSONAL	MAPFRE. S.A.	Contractual	Intereses abonados	307

• D.3 Detalle las operaciones significativas por su cuantia o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:
• D.4 Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

D.5 Indique el importe de las operaciones realizadas con otras partes vinculadas.

0 (en miles de Euros).

D.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conficios de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Todos los conselacos y directivos deben hacer una Declaración Previa en el mombramiento sobre estas cuestiones. Además deben actualizaria periódicamente y sismpre que surja una situación potencial de confilicio.

Asimismo, el el Regiamento interno de Canducia y la Política de Gestión de Interés y Operaciones Vinculadas con Accionistas Significativos y Altos Cargos de Representación o Dirección regulan las chilgaciones especiales en el ámbito de potenciales situaciones de conflictos de interés.

El Conselo de Administración llance reservada la decisión sobre estas cuestiones. Existe un procedimiento especial para la adopción de acuertos sobre materias en las que exista un patancial conflicto de inferes con algún consejero. El consejero afectado dabe absenterse de asistir e intervanir en estas decisiones.

D.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

SI X

ldentifique a las sociedades fillales que cotizan en España:

Sociedad filial cotizada

FUNESPAÑA, S.A.

Indique si han definido públicamente con precisión las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo:

க	区		No	L

Defina las eventuales relaciones de negocio entre la sociedad matriz y la sociedad filial cotizada, y entre ésta y las demás empresas del grupo

Las relaciones de negocio con FUNESPAÑA, S.A. y su grupo se corresponden, principalmente, a los servicios de tramitación de seguros de deceso que ésta y su filial All Funeral Services, S.A. prestan a MAPFRE ESPAÑA, Compañía de Seguros y Reaseguros, S.A., entidad filial de Mapíre, S.A.

ldentifique los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de intereses entre la filial cotizada y las demás empresas del grupo:

Mecanismos para resolver los eventuales conflictos de interés

El acuerdo Marco de Relación entre MAPFRE y FUNESPAÑA preve deberes de abstención para aquellos cargos ejecultivos en el Grupo MAPFRE o el Grupo FUNESPAÑA que tornen parte del órgano de administración de cara entidad del otro grupo. Asimismo, es de aplicación lo previsto en cuanto a conflictos de interes en el Regismento interno de Conducta relativo a los valores cotizados emitidos por MAPFRE.

E | SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1 Explique el aicance del Sistema de Gestión de Riesgos de la sociedad, incluidos los de materia fiscal.

El grupo consolidades aseguradoras dispone de un Sistema de Gestión de Riesgos (SGR) basado en la gestión inlegrada de todos y cada uno de los procesos de negoción del nivel de riesgo a los objetivos establecidos. Los diferentes lipos de riesgo se han agrupado en cuatro áreas o categorias como se delalla a confinuación:

• Riespos Operacionales: Recoge el riesgo de pártida de la inadecueción o de la disfunción de procesos internos, del personal o de los sistemas, o de sucesos externos.

• Rlesgos Financiaros y de Crédito: Incluye los risegos de tipo de interes, de lipo de cambio, de mercado y de crédito.

• Riesgos de la Actividad Aseguradora: Agrupa, de forma saparada para Vida y No Vida, los riesgos de suficiencia de primas, de suficiencia de provisiones técnicas y de reaseguro.

• Riesgos Estratégicos y de Goblemo Corporativo: Incluye los risegos de ética empresarial y de buen goblemo corporativo, de estauciura organizativa, de alianzas, fusiones, centrados del entorno regulador, incluidos los fiscales y, finalmante, el de competencia.

• Riesgos fiscales: Incluye los riesgos de divergención de normas fiscales así como la deleminación de precos de mercado en operaciones entre entidades vinculadas.

Los Cryanos de Goblemo reciben con periodición información relativa a la cuantificación de los principales riesgos a los que esté explasto el Grupo y de los recursos de capital discoribles nara hacer frente a ellos. Diche cuantificación se realiza de acuerto con:

• Los requerimientos legales vigentes;
• Un modelo estándar de factores fijos; y
• Modalos propios de gestión, en aquellas sociedades que disponen de ellos.

Durante 2015, el Canselo de Administración de MAPFRE S.A ha aprobado, entre otres, las siguientes políticas establicas a la gestión de riesgos:

• Política de gestión del riesgo de liquidez.
• Política de gestión del riesgo de crédito.
• Politica de gestión del riesgo operacional.
• Política de Gestión de Activos y Pasivos.
• Política de reaseguro.
• Política de suscripción.
• Política sobre la constitución de provisiones técnicas.
• Política fiscal corporativa

E.2 Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración y ejecución del Sistema de Gestión de Riesgos, incluido el fiscal.

El Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE Incluye funciones y responsabilidades de los Órganos de Gobierno de MAPFRE y su Comisión y Comités Delegados relacionadas con el Sistema de Gestión de Riesgos.

El Consejo de Administración, tiene como competencia indelegable la determinación de les pollibas y estrategias generales, y en particular, la política de identificación, gestión y control de riscales, y la supervisión de los sistemas internos de información y control.

La Comisión Delegada tiene capacidad de ántito ganeral, con delegación expresa a su favor de bolas las facultados que correspondan al Consejo de Administración excepto las que son indelegables por imperativo legal o, en su caso, por previsión expresa en los estatutos sociales o en el Reglamento del Consejo de Administración de MAPFRE, S.A.

El Comité de Auditoria supervisa la eficacia del control interna y los sistemas y los sistemas de gestión de risegos, incluidos los fiscales.

El Comité de Riesgos y Cumplimiento es el forgano de Administración para apoyar y asesorar al Consejo de Administración en la definición y evaluación de las políticas de gestión de risegos y en la deleminación de la propensión al hiego y de la estrategia de riesgos, así como para supervisar la correcta aplicación en la sociedad y en el GRUPO de las normas de buen goblemo y de la normativa externa e interna.

En este sentido, sus funciones en el marco del Sistema de Gestión de Riesgos son las siguientes:

• Apoya y asesora al Consejo de Administración en la definición y evaluación de las políticas de riesgos del GRUPO y en la determinación de la propensión al riesgo y de la estrategia de riesgos.

• Asiste al Consejo de Administración en la vigilancia de la aplicación de la estrategia de riesgos.

• Conce y valora los mélodos y herrantentas de gestión de riescos, realizando el seguimiento de los modelos aplicados en cuarto a sus resultados y validación.

E.3 Sefiale los principales riesgos, incluidos los fiscales, que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio.

1. Riesgos Financieros y de Crédito

MAPPRE miliga su exposición a este lipo de riesgos madiante una política prudente de inversiones caracterizada por una elevada proparción de valores de rente fija de grado de inversión.

En la gestión de las carteras de inversión se distingue entre tres tipos de carteras:

• Las que buscan una inmunización estrita de las obligaciones de los contralos de seguros. Dentro de este grupo se incluyen las carteras que cubren pólizas de unit-link compuestas por los activos cuyo riasgo asumen los asegurados.

• Les que buscan superar la rentabilidad comprometida y oblener la mayor rentabilidad para los segurados de prudencia, como las carteras con participación en beneficios.

• Las carteras con gestión libre, en las que se realiza una gestión activa y sólo conticionada por las normas legales y de las limitaciones internas del riesgo.

Dentro del primer grupo las carteras inmunizades minimizan el riesgo de tipo de interes, y las cateras que curren de pónea de un locare de un locare de un locare de concerto estito o con instrumentos financieros cuyo risego asumen los asegurados. En el resto se asume un derto grado de riesgo de mercado, de acuerdo con lo expuesto a continuación:

• La variable de gestión del riesgo de linerás es la curación modificada que está condiconta a los limitos establectos en acción lline y pro lo duración con comento ano conti - La valance de genera de Consejo de Administración de MAPFRE, S.A. para las carteras con gestón libre y por la duración modificada de los pasivos en el caso de que existan compromisos a largo plazo con los asegurados.

-La exposición al riesgo de tipo de cambio se minimiza en el caso de los pasivos aseguradores, pudlendo accesión de a este riesgo no supertor a un porcentaje fijo establecido en el Plan de Inversiones anual, por motivos meramente de gestión de inversiones.

-Las inversiones en acciones están sujetas a un Ilmite máximo de la cartera de inversiones.

-Las linitaciones de riesgo están establecidas en términos cuantitativos medidos con base en variables fácilmente observables. No -Las infaciones de resgo coan coloredaza al confinitos probabilisticos en función de las volatilidades y correlaciones històricas.

Respecto al riasgo de crédito, la politica se basa en aplicar criterios de prudencia en base a la solvencia del e respocio en nasgo do orcalis, la penisos es ca entre los emisores de los activos y los compromisos. Las inv v renta variable están suletas a limites por emisor.

20

La política de gestión del riesgo de crédito establece limiles de acuerdo al perfil de risso de la contraparte o del Instrumento de inversión, así como limites de exposición en relación con el rating de la contraparte, Adicionalmente, se establece un sistema de seguimiento y notificación de la exposición al riesgo de crédito.

2. Riesgos de la Actividad Aseguradora

La organización de MAPFRE, especializada en los distintos thos de negocio, requiere la concesión de un grado de adonomia en la gestión de su negocio, y particularmente la suscripción de nesgos y la deleminación de las tartíse, así como la indematización o prestación de servicio en caso de siniestro.

La suficiencia de las primas es un elemento de especial importancia está apoyada por aplicaciones informáticas especificas.

La suficiencia de las primas es un elemento de especial importancia está apoyeda por apicaciones informáticas especificas.

El tratamiento de las prestaciones, así como la suficiencia de las provisiones de la gestión asegurados. Las provisiones técnicas son estimadas por los equipos actuarizas de las distintas sociedades y en determinados casos se someten también a revisión por parte de expertos independierancia del negocio personal de defos en MAPFRE, con una gran rapidoz de liquidación de siniestres, así como la escasa importancia de largo desarrollo en el liempo, tales cono abastos o responsabilidad profesional, son elementos mitigadores de este tipo de riesgo.

La presencia de MAPFRE en palses con elevada posibilidad de catástrofes (terremoto, huracanes, etc...) requiere un especial tratamiento de este tipo de riesgos. Las sociadades que estan expuestas a este lipo de riegos disponen de informes especializados de exposición catastrólica, generalmente realizados por experios independientes, que estiman el alcance de las pérdizas en caso de ocurrencia de un evento catastrón de los riesgos catastróficos se realiza en base a esta información y al capital económico del que dispone la compañía que los suscribe. En su caso, la exposición patrimonial a este tipo da riegos se mitiga mediante la contratación de coberturas reaseguradoras especificas.

En este aspecto, es importante destacar la contribución de MAPFRE RE, que aporta a la gestión del Grupo su lama experiencia en el mercado de riesgos calastóficos. Dicta entifica la capacidad calastrófica glabal que asigna a cada territorio, y establece las capacidades maximas de suscripción por riesgo y evento. Además, cuanta con protecciones de retroces on de riesgos para la cobertura de desviaciones o incrementos de la sinlestrailiza en los diferentes territorios.

[LA INFORMACIÓN DE ESTE APARTADO CONTINÚA EN EL APARTADO H. 1 DE ESTE INFORMEJ

E.4 Identifique si la entidad cuenta con un nivel de tolerancia al riesgo, incluido el fiscal.

En el documento de Apelito de Riesgo del Grupo MAPFRE, aprobado por el Consejo de Administración de MAPFRE S.A. se establece el nivel de resgo que el Grupo está dispuesto a asumir para poder llevar a cabo sus objetivos de negocio sin desviaciones relevantes, incluso en situaciones adversas. Ese nivel, articulado en sus Imilles y sublimites por lipo de respo del Grupo MAPFRE.

El Grupo MAPFRE tiene como objetivo en su gestión de riasgos el mantenimiento de un nivel de capitalización para atender al cumplimiento de sus obligaciones acorde con un rating "AA" o equivalente.

El capital asignado se fija con caracter de manera estinalira, en función de los presupuestos del ejercico siguiente, y se revisa pertodicamente a lo largo del año en función de la evolución de los riesgos.

Clertas sociedades requieren un nivel de capitalización supartar ai que se obtiene de la norma general antes descrita, bien porque operan en distintos palses con requerimientos logales diferentes, o bien porque están sometidas a requenzios de solvencia financiera al contar con un raling. En esos casos, la Comisión Delegada de MAPFRE fija el nivel de capitalización de forma individualizada.

E.5 Indique qué riesgos, incluidos los fiscales, se han materializado durante el ejercicio.

Los principates riesgos financieros materializados en el ejercicio han sido los siguientes:

• Depreciación de determinadas divisas frente al Euro, principalmente el real brasileño.

• El deterioro de valor de la participación en MAPFRE LA SEGURIDAD (Venezuela) como consecuencia de la portugación del lipo de camblo SIMADI.

En cuanto a riesgos de la actividad aseguradora, en el ejercicio 2015 hay que memcionar:

• El impacto de las tormentas de nieve en Estados Unidos.

Por lo que respecta a riasgos fiscales, se han materializado algunas discrepancias con sutoridades fiscales e norma tributaria en algunos países, si bien las consecuencias no han tenido materialidad significativa.

E.6 Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad, incluidos Ins fiscales

MAPFRE ha adoptado para la gestión de los riesgos el modelo de las tres lineas de defensa que contempla que:

a) Los gestores de la "primera línea de defensa" asumen los riesgos y poseen los controles.

b) Las áreas de la "segunda linea de defensa" realizan una supervisión independiente de gestión de risugos de la primera linea de defensa, en el marco de las políticas y limites establecidos por el Consejo de Administración.

c) Como "tres de defensa" se encuentra Auditoria Interne, área independiente que evalúa el Sistema de Gestión de Riegos. En este marco, MAPFRE presenta una estructura compresta por Areas con actividades, en sus respectivos ámbitos de competencia, relativas a la supervisión, de forma independiente, de los riesgos asumidos.

Las Áreas definidas se corresponden con:

• Area Actuarial, encargada de la elaboración de los cáculos malemáticos, estadísticos y financieros que permiten determinar las tantas, las provisiones técnicas y la modelización del risego en que se base el cálculo de los requistas de capital en las entidades aseguradoras, en estrecha con el Area de Gestión de Riesgos, y que contribuyen a la consecución del resultado técnico previsto y a alcanzar los niveles deseados de solvencia.

• Area de Cumplimiento, que identifica, valora, realiza el seguimiento e informa de la exposición al riesgo de cumplimiento de las actividades desarrolladas por el Grupo.

Area de Control Interno que en encarga de Cantrol Interno establecido funcione de forna adecuada en el entorno de MAPFRE y de que se cumplan los procedimientos establecidos.

• Área de Gestión de Riesgos que se responsabiliza de:
• · La supervisión y el control de la eficacia del Sistema de Gastión de Riesgos del Grupo MAPFRE.
• · La identificación v medición de riesgos.
• · El cálculo del nivel de solvencia.

• · La vigilancia y notificación de la exposición a riesgos.

• Area de Seguridad y Medio Ambiente, responsable de preventi la aparición y miligar tos respondad que puedan provozar daflos al Grupo parturbando o reduciendo la capacidad productiva, financiera o de negocio; así como los que puedan dificultar el cumplimiento de los compromisos sociales y medicambientales, de los objetivos y estrategia de negocia o la normativa vigente.

• Área de Auditoria Interna que proporciona una evaluación independiente de:

• · La adecuación, suficiencia y eficacia de los elementos del Sistema de Control Interno.
• · El Sistema de Gestión de Riescos.

· La adecuación y el desempeño de las funciones clavas incluidas en el Sistema de Goblemo previsto en la Directiva de Solvancia II.

La estructura anteniormente reflejada setisface los requerimisntos en materia del sistema de gestión de riesgos establecido por la Directiva de Solvencia II.

La Secretaría General del Grupo es el órgano responsable de emitir instrucciones y velar por el cumplimiento de las distinias regulaciones que atectan a la sociedad y al grupo. Asimismo y a través del departamento de Associa Fiscal, la Secretaria General del Grupo dispone de la información relativa a los riesgos fiscales detectados en cada país.

El documento de Apetito de Riesgo del Grupo MAPFRE establece una escala en la distancia del nivel de rivel de rivel de rivel de rivel de rivel de rivel de rivel de rivel de r de su llintte máximo. Cada una de las zonas delinidas en el Apetto de Riasgo lleva aparespordientes medicis de notificación, vigilancia, control o mitigación.

F | SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

F.1 Entorno de control de la entidad

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1. Qué órganos ylo funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (ili) su supervisión.

El Sistema de Control Interno de MAPFRE es un conjunto de procesos, continuos en el tiempo, responsabilidad del Consejo de Administración, de la Alta Dirección y del resto de personal de MAPFRE, según recoge la Política de Control Interno del Grupo aprobada por el Consejo de Administración en el año 2010, y ectualizada el 17 de diciembre de 2015 con entrada an vigor el 1 de anero de 2016.

El Reglamento del Consejo de Administración que fue actualizado y aprobado el 22 de enero de 2015, adaptando su contentido a la Ley de Sociedades de Capital tras su modificación por la Ley 31/2014 para la mejora del gobierno corporativo, incluye las funciones y compelancias del Consejo de Administración, de la Comisión Delegada y de otros Comilles Delegados.

El Consejo de Administración delega la gestión ordinaria en la Comisión Delegada y en la Alta Dirección, y se reserva la aprobación de las políticas de control y gestión de riesgos, y la aprobación tanto del seguimiento periódico de los sistemas intemos de información y control como la información financiera que debe hacer pública por su condición de entidad colizada.

El Comité Ejecutivo es el cirgano que, por encargo de Administración, ejerce la supervisión directa de la gestión de las Unidades de Negocio y coordina las diferentes Areas, excepto Auditoria Interna, y Unidades del Grupo.

Por otro lado, el Comité de Audiloria, en su calidad de Organo Delegado del Consejo de Administración, llene en relación con los sistemas de información y control interno competencias, entre otras, la de supervisor el proceso de elaboración y la integridad de la información relativa a la Sociedad y al Grupo, revisando el cumplimiento de la normativa aplicable, la adecuada delimitación de los permeiros de consolidación de los citerios contables; y revisar pentódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riasgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente.

El Estatuto de Auditoria Interna, actualizado y aprobado por el Comité de Auditoria y el Consejo de Administración con lecha 17 de diciembre de 2015, Incluye las principales actividades de supervisión del Sistema de Control Interno, así como las relativas a la Directiva de Solvencia II, que realiza el Comita de Area Corporativa Gobal de Auditoría Interna, que se reflejan en el apartado F.5.1 del presente decumento.

F.1.2. Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:

· Departamentos y/o mecanismos encargados: (1) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (1) de definir claramente las Inteas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y (ii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad.

La norma relativa a los Principios Institucionales, Empresariales y Organizalivos del Grupo MAPFRE, aprobada por el Conselo de Administración de MAPFRE S.A. en su reumión de 2016. sustituye al Codigo de Buen Gobierno del SISTEMA MAPFRE, y constiture el marco mínimo de obligado cumplimiento para todas las entidades que integran MAPFRE y sus respectivos órganos de goblemo.

El Consejo de Administración revisa y autoriza la estructura organizativa del Grupo, y aprueba las lineas de responsabilidad y autoridad en función de la estructura organizativa definida.

La distribución de funciones y definición de ambitos de activitad y de nivelse jerárquicos se realiza conforme al Manual de Estructura Organizativa elaborado por el Área Corporativa de Recursos Humanos.

La arganización de puestos define y analiza los puestos de trabajo desde un punto de vista funcional, englobando el conjunto de puestos que existen en MAPFRE.

Por otro lado, la estructura corresponde a la representación formal de la organización del Grupo según la definición de la misma realizada por los Órganos de Dirección.

La concerdancia entre la organización de puestos y la estructura es necesaria, ya que relaciona las funciones, roles y responsabilidades entre si para el adecuado desarrollo del negocio.

Respecto a las políticas y normas contables al Grupo, éstas son establecidas por el Área Corporativa Financiera que es la responsable de la coordinación entre las distintas unidades de negocio y áreas corporativas globales en lo relativo al proceso de elaboración de la Información financiera consolidada.

Código de conducta, organo de aprobación, grado de difusión, principlos y valores incluidos . (Indicando si hay menciones especificas al registro de operacion de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y so ninones.

El Código Elto y de Conducta fue aprobado en el año 2009 por la Comisión Delegado del Consejo de Administración). El mismo inspirado en los contentidos de l'Occidio (englano partentemente sustinido por los Principios Institucionales y Organizativos del Grupo MAPFRE, tiene por objeto reflejar los valores corporativos y los principios básicos que deben gular la actuación de MAPFRE y de las personas que la integran.

Se han llevado a cabo campañas de comunicación del Código a todos los ampleados, y está a disposición de los mismos en la intranet o portal interno.

En el año 2011 comenzó el curso e-learning sobre el Código Ético y de Conducta para suscribir el mismo, cuyo alcance son todos los empleados del Grupo. Hasta el 31 de diciembre de 2015 han realizado dicho curso 17.67% empleados en el mundo (con un alcance aproximado del 46 por 100 de la plantilla), y existe un plan a dos años para la metriculación del resto de los empleados del Grupo.

El Código establece principios concelos de obligatorio cumplimiento para todos los empieedos, aplicables al tratamlento de la Información financiera del Grupo para preservar la cortidencialidad, integridad y disponibilidad de la misma de acuardo con la política de segundad de la información de MAPFRE. Asimismo, establece la responsabilidad para todos los empleados de que la información que se facilite sea precisa, clara y veraz.

Para garantizar la aplicación del Código así como la supervisión y el control de su cumplimiento, se constituyó el Comité de Elica como organo encargado de velar por su cumplimiento y analizar y resolver las denuncias que por su incumplimiento se presenten. Cualquier ampeado que tenga ducas sobre la aplicación del Código, o que observe una situación que pudiera suponer incumplimianto o vulneración de cualquiera de los principtos y normas éticas o de conducta, lo comunica al Comité de Elica que actúa en el ámbito de sus funciones consultivas o resolvierdo las demindas que se puedan plantear por incumplimiento del Código.

Para comunicar las consultas y denuncias el Comité de Ética existe el Canal de Consultas y Denuncias cuyas normas de funcionamiento están publicadas en el portal interno del Grupo, con acceso directo al mismo a través de dicho partal.

Anualmente el Comité de Ética informa a la Comisión Delegada de la actividad realizada en el ejercicio.

· Canal de denuncias, que permita la comunicación al comité de irregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumplimientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando en su caso si éste es de naturaleza confidencial.

Además del Canal de Consultas y Demitó de Élice reflejado en el apartado anterior, existe el Canal de Denuncias Financieras y Contables, que permite a los empleados del Grupo comunicar al Comtló de Auditoria, de forma confidencial, las irregularidades de polencial transcendencia financieras y contables que adviertan a través de un buzón electrónico, y alternalivamente a través de correspondencia escrita a una dirección predeterminada.

Las normas de funcionamiento del Canal de Denuncias Financieras y Contables del GRUPO MAPFRE, aprobadas por el Comité de Auditoria en el año 2011, se encuentran publicadas en la intransito portal interno del Grupo.

El Comité de Auditoria, como destinatario de las denuncias, resuelve las mismas dándoles en cada caso el tratamiento que astima oportuno. Para el adecvado cumplimiento de su función con la asistencia de la Secretaría General y del Área Corporativa de Auditoria Interna.

En aquellos casos de denuncias relativas a filales del Grupo que obligatoriamente disponen de un canal de denuncias propio, el Comité de Auditoria y el órgano competante de la filial actúan coordinadamente en la tramitación y resolución de las denuncias recibidas.

Las partes intervinientes en el Cenal cuentan controlas de acceso restingido a la Información, y la confidencialidad de la identidad del deminciante queda garantizada mediante la recogida de carácter personal facilitados según fos requisitos marcados por la tegislación vigente en materia de protección de datos.

Con pertodicidad anual la Secretaría General elebora un informe, cuyo destinatario es el Comité de Auditoria, en el que se relleja la actividad del Canal así como el resultado final de las denuncias efectuadas.

· Programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIF, que cubran al menos, normas contables, auditoria, control intemo y gestión de riesgos.

MAPFRE cuenta con un Modelo Global de Formación que es la base de la Universidad Corporativa, la cual se organiza a través de Escuelas de Conceimianto bajo las que se reúnen todos los programas lormativos que n a nivel global y local.

Entre las Escuelas Técnicas de Conocimiento, durante el año 2015 se ha continuado avanzando en el desarrollo de la Escuela de Finanzas, que tiene por objetivo proporcionar a todos los empleados de todas las áreas financieras los conocimientos necesarios para una adecueda gestón financiera y de resgos, gestión clavo en el crecimianto de MAPFRE. Los pliares sobre los que se basan los contenidos formativos de esta escuela son:

• · Gestión de Riesgos
• · Control de Gestión, Administración y Contabilidad
• · Finanzas Corporativas
• · Inversiones

Durante el año 2015 se han desarrollado en España diferentes programas de formación en materia de finanzas, riesgos y control interno que han supuesto un total de 8.095 horas de formación para 5.423 asistencias.

En el mas de novismbre de 2015 se celebraron las III Jornadas de Control de Riesgos que permite a los gestores de Riskm@p trabajar sobre los aspectos claves a desarrollar y a su vez permite poner en común las mejores prácticas existentes en toda la organización. El programa de 24 horas de duración, al que asistieron 38 participantes, se ha focalizado este año en las principales etapas de la metodología del Sistema Formal de Control de Riesgos; las nuevas funcionalidades de Riskmi@p; la evaluación de indicadores de riesgos y controles a través de los cuestionarios que se llevaran a cabo en el año 2016; y los aspectos básicos a considerar en el análisis y presentación de resultados de dichos cuestionarios.

Además en 2015 se han lanzado los siguientes programas de formación y certificación:

• Programa y Certificación Gestión Global de Riesgos en Entidades Aseguradoras (GREA): programa diseñado en oclaboración con el Instituto de Estudios (IEB), que tiene por objetivo proporcionar a los participantes los conceptos, metodología y herramientas cuantitativas (así como su aplicación práctica), para una profunda comprensión del valor y el riesgo en entidades aseguradoras, así como para preparar a los participartes para afrontar con garantia de éxito la implamentación de sistemas Entarprise Risk Management (ERM). En este programa, que comenzó en el mes de septiembre de 2015 y finaliza en el mes de junio de 2016, están participando 33 empleados de 11 países representando distintas áreas regionales, unidades de negocio y áreas corporativas.

· Certificación Financial Risk Management (FRM): es la certificación profesional más reconocida a nivel internacional para profesionales del ambito de riesgos financieros, clorgada por Global Association of Risk Professionals (GARP®). MAPFRE quiere incentivar y garantizar que aquellos empleados con un alto nivel de capacidad de gestión y de concimientos linanciaros puedan optar a recibir formación para la preparación de esta acreditación así como a la propia obtención de la certificación.

· Cartificación Chartered Finandal Analyst (CFA): cartificación profesional en finanzas, reconocida a nivel mundial, y que sin duda supone un elemento diferenciador en la industria financiera por los altos estándares de calidad que exiga y por la profunda y global visión de los mercados financieros que supone.

La puesta en marcha de estas certificaciones CFA y FRM es una muestra de la apuesta de poner a disposición la formación necesaria para la preparación y obtención. En el periodo 2015-2016 están participando seis empleados procadentas de distintas áreas regionales (Norteamérica, Iberia y APAC) y áreas corporalivas.

En la modelidad de formación e-leaming, cabe mencionar el curso sobre "Normas de control interno", que tens caracter obligatorio para todos los empleados del Grupo. En 2015 se han registrado 11.146 inscripciones con 11.146 horas de formación. En los últimos siete años, el total de las inscripciones realizadas en este curso entre empleadores ha ascendido a 45.938 con 45.938 horas de formación.

En 2015 se ha desarrollado e integrado en la plataforma eCampus un nuevo curso e-leaming sobre la Función de Cumplimiento Normativo curo obletivo es dar a conocer esta functón, sus raspos, obletivos y la lmportancia que adquiere la implantación de la Función de Cumplimento en las organizaciones para minimizar el resgo de incumplimiento legal y regulatorio al que están expuestas. El inicio de las matriculaciones en este curso se realizar en el ejercicio 2016.

También en 2015 se han continuedo desarcolando acciones de formación en la Escuela de Auditoria cuyo objetivo es aportar a todos los profesionales de las areas de auditoria de MAPFRE en el mundo, los conceimientos necesarios para el desarrollo de la función de auditoria interna, así como compartir las herramientas y las mejores prácticas.

En 2015 se realizó un seminario de lormación para auditores internos en el que participaron 75 empleados de MAPFRE en España v Portugal. En estas lomadas se trataron, entre otros, temas relacionados con la información financiera y el control intemo.

A nivel global, en el mes de mayo se celebró en Perú un Programa de Auditoria Interna en el que han participado los 21 responsables del Grupo procedentes de 14 paises (Brasil, Chile, Colombia, España, Maita, México, Panamá, Perú, Portugal, Puerto Rico, República Dominicana, Turquia, USA y Venezuela). En estas jornadas se analizaron, entre otras cuestiones, los riesgos a los que se enfrentan las diferentes compañías de MAPFRE en el mundo, y se reforzaron las figuras de las Auditorias de Calidad, de la Auditoria Continua y de la Auditoria de TI.

Respecto a la elaboración de la información financiera la Secretaria General y el Área Corporativa Financiera han emilido circulares de instrucciones que recogen la actualización de la normativa aplicable. Asimismo, lgg sales direcciones financieras cuentan con modelos especificos e instrucciones concretas para ela Ananefarz

35

a traves del Manuel de Consolidación (que incluye normas y políticas contables de apilicación) y los Modelos de Cuentas que se actualizan anualmente.

F.2 Evaluación de riesgos de la información financiera

Informe, al menos, de:

F.2.1. Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:

· Si el proceso existe y está documentado.

MAPFRE dispone de un Sistema de Gestión de Riesgos (SGR) que es de aplicación a las entidades del Grupo de acuerto a la normaliva interna de cada una de las categorias de riesgos contempiadas.

La descripción del SGR se incluya en el apartado E. Sistemas de Control y Gestión de Riesgos del presente informe de Gobierno Corporativo.

En relación al Sistema de Control de Riesgos, se han ldentificado factores de riesgos para cada uno de los procesos que el Grupo ha considerado como claves, los cuales se encuentran agrupados en 23 tipciogias de riesgos. Entre los factores de riesgo contemplados para cada proceso, siempre uno relativo al registro y contabilización de la información financiera.

Estos faciones de riesgo se encuentran asociados a magnitudes significativas de los principales epigrales de los estados financieros. En este proceso de identificación de las magnitudes significativas se han considerado factores y cualitativos (complejidad de las operaciones, riesgo de fraude y otros).

Adicionalmente, el Grupo actualiza y realiza seguimiento de Riegos a través de cuestionarios específicos de riasgos, fijando actividades de control y planes de acción.

· SI el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; Integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia.

La identificación de los nesgos que cubren los objetivos de existencia y currencia; valoración, presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones de la información financiera se materializa a través del proceso de elaboración del cuestionario trimestral de controles internos sobre la información financiera.

La elaboración de dicho cuestionario tinalidad dejar evidencia documental, a través de un sistema ágli y sencillo, de las principales actividades desarculadas y de los controles elecutados en el proceso de elaboración de la información financiara que las compañías aseguradoras de MAPFRE realizan en los clerres trimestrailes y anuales.

Este procedimiento cubre las principales transaciones que pueden alos estados financience, y trimestralmente los responsables de su cumplimentación revisan y actualizan las actividades y los controles documentados a las caracteristicas y particularidades del negocio.

· La existencia de un proceso de identificación del perimetro de consolidación, tentendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras societarias compleias, entidades instrumentales o de proposito especial.

El Manuel de Consolidación de MAPFRE elabarado por el Area Comoraliva Financiera describe el proceso de identificación del perimetro de consolidación, que recoge todas las sociedades del Grupo y es actualizado mensualmente.

El Responsable de Consolidación de cada Subgrupo recibe de la Dirección de Consolidación el delabes incluidas en el perimetro de consolidados con los porcentales de participación directa y el método de consolidación que aplica. Cualquier modificación sobre la información entregada se comunica a la Dhección de Consolidación, y ésta decide sobre su modificación una vez analizados los motivos expuestos.

La estructura funcional y tareas asignadas a los responsables de dicho proceso se encuentran reflejadas en el propio Manual de Consolidación.

The Seast I · Si el proceso tiene en cuenta los efectos de otras tipologías de riesgos (operativos, teg ancems. iegales, reputacionales, medicambientales, etc.) en la medida que afecten a los estad 36

El control de riesgos tiene en cuenta las tipologías de risego operalivos, financieros, legales, reputacionales y medioambientales, así como los riesgos propios de la actividad aseguradora y reaseguradora.

En dicho proceso cada factor de riesgo está vinculado, en su caso, al epigrafe de los estados financieros que se verla Impactado en caso que el potencializase, siendo los principales epigrafes epigrafes: primas, provisiones, rendimiantos financieros, gastos de adquisición, gastos de administración y gastos de prestaciones.

El control de los riesgos se promueve en el Grupo, tanto en España como en el exterior, a través de la aplicación informálica Riskm@p, desarrollada internamente en MAPFRE a través de la cual se confeccionan los Mapas de Riegos de las entidades en los que se analizan la importancia y probablidad de ocurrencia de los diversos riesgos. El modelo se basa en un análisis dinámico por procesos, que consiste en que los gestores de cada área o departamento, entre otres aspectos, identifican y evaluan los riesgos potenciales que alectan a los procesos de negocio y de soporte, así como a las principales magnitudes económicas mediante la cumplimentación de cuestionarios de autoevaluación.

· Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso.

El Comité de Auditoria, en relación con los sistemas de información y control interno, tieme como compelencias, entre obres, revisar particilicamente los sistemas de control interno y los sistemas de identificación y gestión de rissgos. La revisión del Sistema de Control interno y del Sistema de Gestión de Riesgos se realiza, al menos, anualmente.

Respecto al Informe SCIIF la Auditoria Externa revisa y analiza el contanido del mismo embiendo su propio informe sobre la consistencia o incidencias de la información que pudieran afectar al mismo.

El Informe SCIF, junto con el Informe elaborado por la Auditoria Externa, es supervisado por el Comitó de Auditoria Interna previa presentación al Consejo de Administración.

F.3 Actividades de control

Informe, señalando sus principales características, sí dispone al menos de:

F.3.1. Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (Incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes.

Los Informes financieros relativos a las cuentas anuales, e información semestral elaborados por el Arga Corporativa Financiera, son presentados al Comite de Auditoria, y posteriormente se presentan al Consejo de Administración.

En el caso de las cuentas anuales individuales y consolidades el máximo responsable ejecutivo del grupo consolidado, el Director General de Auditoria Interna y el directivo a quien corresponde la responsabilidad de la elaboración de dichas cuentas certifican la exactitud e integrided de las mismas ante Consejo de Administración.

El calendario de claborado por la Subdirectón General de Contable detalla las principalses actividades del proceso de consolidación y elaboración de las cuantas anuales y sus controles marcando las fechas limite de cumplimiento.

Las diferentes entitiades del Grupo reportan, a través de los responsables asignados, la información financiera que el Area Comprativa Financiera consolida para eleborar los informes. En el proceso de consolidación existen controlas que permillen detectar errores que pueden afeciar de modo material a los estados financieros.

Por otro lado el Comité de Auditoria supervisa la siguiente información:

· El Informa de gestión y cunhas anuales individuales y conscilitados de MAPFRE S.A. y sus sociedades dependientes.

• El Informe de la revisión limitada sobre los estados financieros intermedios resumidos consolidados de MAPFRE S.A. correspondientes al periodo intermedio finalizado a 30 de junio de cada ejercicio.

· La Información que trimestralmente MAPFRE S.A. remite a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Previamente, esta información económico-financiera es revisada por el Área Corporativa de Auditoria Interna que emille un informe en el que se resella que la elaboración de los estados financieros intermedios de MAPFRE S.A. se ha realizado aplicando los mismos citterios que para las cuentas anuales y que éstos son razonables, objetivos y comprobables.

· La información elaborade por MAPFRE S.A. para inversores y analistas, que es revisada y analizada Auditoria antes de su publicación.

Asimismo, como se indica en el spartado anterior, las entidades cumplimente el cuestionario de controles intemos de la información financiera en los que se recoge evidencia documental de las actividades y controles sjecutados respecto a las principales transacciones que pueden afectar a los estados financieros.

Como procedimiento adicional a los anteriormente sefialados, en el proceso de control de riesgos, se elaboran manuales de controles internos y otra documentación desarción en los que se recogen los procedimientos, las actividades e intentificantas en las mismas, y se identifican los nesciados y los controles que los mitigan, incluyendo los relativos a riesgos de fraude y del proceso de clerre contable.

Respecto a los juicios y estimaciones, el Consejo de Administración los realiza baséndose en hipótesis sobre el futuro y sobre incentidumbres que básicamente se refleren a las pérdidas por delentoro de deleminados eclivos; el calculo de provisiones para risegos y gastos; la vida úti de los activos intanglolos y de los elementos del inmovilizado material; y el valor razonable de determinados activos no colizados.

Las estimaciones e hipótesis utilizadas se recogen en las Instrucciones de cierre contable, son revisadisa, y están basadas en la experiencia histórica y en circe factores que hayan podido considerarse más razonables en cada momento. Si como consecuencia de la revisión se producen cambios de estimación en un periodo determinado, su efício se aplica en ese periodo, y, en su caso, en los sucesivos.

F.3.2. Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de Información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de camblos, operación de los mismos, continuldad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

La Dirección Corporativa de Seguridad y Medio Ambiente, dependiente de Medico y Condinación Institucional, actúa directamente sobre la normativa relacionada con la seguridad de la información.

En particular, las medidas establecidas se concretan en un Sistema Documental de la Información (SOSI) o Cuerpo Normativo de Segundado, organizado según los objetivos marcados en el Flan de Seguridad de la Información (PSI) aprobado por la Comisión Directiva en el año 2004.

Los controles y procedimientos de seguridad establecidos sobre los sistemación son de tres tipos: preventivos, informativos y reactivos, que se traducen en la publicación de normas, la monitorización de medidas y controles implantados.

De este modo, en el Cuerpo Normativo de la Información se establecen, entre otros aspectos: el mantenimiento de un control de los sistemas de información, mediante procadimientos de inventariado que permitan identificar los recursos y la información contenida en los mismos; la verticación de las usuarios que los usan; y la utilización de contreseñas siguiendo los criterios de robustaz indicados en el propio cuerpo nometivo, que contribuye entre circa al mantenimiento de la adecuada segregación de funciones.

A su vez, como desarrollo de las coligaciones establecidas en el Cuerpo Normativo de Seguridad, se dispone de un Centro de Control General que monitoriza la actividad en los Sistemas de Información del Grupo y es el órgano encargado de responder ante los eventuales incidentes de seguridad que pudieran producirse.

Asimismo, la Dirección Corporativa de Seguridad y Medio Ambiente establece anualmente un Plan de revisiones de seguridad encaminado a verificar los controles de seguridad implantados y el deccubrimiento de vuinerabilidados en los sistemas de información.

Tanto la política como las nomas y estandares de este Cuerpo Normativo de la Información se encuentran publicados en el portal interno a fin de facilitar a todos los emcleados el acceso a las mismas.

Además, el Grupo cuenta con una Política, un Marco de Gobiarno y una Metodología de Continuitad del Negozio que delfren el marco y las acciones necesarias para garantizar el correcto funcionamiento de la copración ante la materialización de un incidente de alto impacto, de forma que se reduzca al minimo el daño producido.

El Área Comonativa Global de Auditoria interna verifica anualmente el adecuado funcionamiento del Sistema de Control Interno de los principales Sistemas informáticos cuyo alcance son los controles de tecnología de la información (TI), el entorno de control de TI, y los controles de aplicación.

F.3.3. Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las adtividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos Independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

Todos los servicios subcontratados a tercerce se materializan mediante contratos especificos, siendo la supervisión directa de los proveedores ejercida por las unidades o áreas contratantes, salvo aquellos servicios puntuales (ng tiempo) que debido a su reducido importe, duración y escasa importancia son tramitados a partir de l dor a través del sistema.

La selección de los proveedores se realiza con citerios cojetivos, en los que se valoran factores como la calidad, el precio, la infraestructura con la que cuentan, el reconcimiento en el mercado, así como la pertenencia al coleccivo de colaboradores de alguna de las entidades del Grupo, y su historial en la calidad del servicio prestado a las mismas.

El cumplimiento de la normativa vigentes palses, así como la implantación de medidas de seguridad cuando procede, son requisitos indispensables para su elección. Otros factores que se valoran de forma positiva son el tempo de respuesta, el servicio postventa, la cobertura geográfica, y el valor añadido que pueda aportar.

Actualmente, se encuentra en desarrolo por el Área de Madios y Coordinación Institucional un Plan Global de Compras y Contratación de Servicios que incluye diferentes categorias entre las que se encuentra la correspondiente a senvicios exteriores que recoge aquellos con posible impacto financiero de la evaluación, cálculo o valoradon encomendados. Entre los servicios exteriores actualmente catalogados se encuentran, entre considerados con trabajos de auditoria, asesoramiento y valoración de inmuebles.

En el desarrollo de dicho Plan la Comisión Delogada aprobo en 2013 la Norma de Compras que contiene los principios y citerios básicos para la contratación de blanes y servicios de todas las empresas del Grupo con independencia de su ubicación geográfica y el tipo de negocio.La homologación y contratación de los proveedores es realizada, con catacter ganeral, por el Área de Compras, y una vez realizada la contralación es el solicitante quien supervisa que el senvicio se preste de manera adecuada y conforme a la normativa vigente.

No obstante lo anteriormente señalado, en aquellos casos en los que servicios externos subcontratados para estimación de la valoración requieren un conceifico (operaciones sociotarios, valoración de activos y carteras, etc.) son las propias areas quienes realizan directarion y supervisión del servicio al contar con personal cualificato pera evaluar la capacidad y cualificadon del proveedor, así como las conclusiones reflejadas en los informes emitidos.

En la actualidad están homologados proveedores con los que se contrata recurrentemente, teniendo como objetivo que la totalidad de los proveadores recurrentes o que presentan una especial relevancia para el Grupo MAPFRE se encuentren homologados.

F.4 Información y comunicación

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1. Una función especifica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

La Subdirección General de Cocrdinación Contable, dependiente del Área Corporativa Financiera, incluye, entre otras, la función de mantener actualizas y nomativa contable aplicable que afecta a la información financiera del Grupo, y la de resolver consultas y confilctos derivados de la interpretación de las mismas.

Asimismo, manilene una estrecha y fluida relación con les directones financieras de las distintas enlidades y con las Áreas Corporativas Globales, a quien comunica los procedimientos y normas contables formalmente establecidas.

Las filales del Grupo reciben la comunicación de los procedimientos y normas aplicables a través de las entidades cabeeras de los Subgrupos, que son las que reciben directamente las instrucciones desde la Subdirección General de Coordineción Contable.

Desde la Subdirección General de Coordinación Contable se mantienen actualizados los Modelos de Cuentas Anuales individuales y consolidades aplicables a las distintas entriades del Grupo que incluyen las políticas contables y tos desgloses de información a presentar. La Subdirección General de Control e Información Económica del Área Corporaliva Financiera concreta las instrucciones sobre las políticas contables y desgloses para elaboración de la informeción consulidades del Grupo a través del Manual de Consolidación.

Al menos una vez el año, y dentro del último trimestre del efercicio, se revisan los Modelos de Cuentas Anuales y el Manual de Consolidación notificando las modificaciones a las partes afectadas. No obstante, cuando se producen variaciones que afectan a intervalos de tiempo inferiores al periodo anuel, estas modificaciones se transmitan de forma inmediata.

F.4.2. Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financleros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF.

Desde el alto 2010, la gestión de la información financiera de las entidades del Grupo MAPFRE se reali aplicación corporativa de consolidación, herramienta que constituye una base de datos cantralizada i

único de datos). Esta aplicación ha sido programada para la ejecución automática de consolidación y de controlos del proceso, lo que asegura para todos los asientos sutomáticos la aplicación homogénea de los criterios recogidos en el Manual de Consolidación y minimiza la probabilidad de errores.

Dentro del proceso de elaboración de la información financiera, las cédulas de consolidación constituyen el medio de comunicación de la información necesaria en el proceso de consolidación o en la elaboración de los estados financieros consolidados. Al menos anualmente se realiza la revisión y actualización de las mismas.

En base a la información contenida en las cédulas de consolidación y siguiendo el Modelo de Cuentas elaborado por la Subdirección General de Coordinación Contable, la Subdirección General de Control e Información Economica propara las cuentas anuales conscilidadas y resto de estados financieros.

La Subdirección General de Coordinación Cantable se encarga de la preparación del Informe relativo al SCIF. Para ello ldentifica aquellas treas involucradas en el proceso de elaboración financiera, a las que transmite las instrucciones para cumplimentar dicto informe y de las que solicita, al menos con periodicidad anual, la actualización de la documentación soporte que avalen las actuaciones llevadas a cabo.

F.5 Supervisión del funcionamiento del sistema

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1. Las actividades de supervisión del SCIIF realizadas por el comité de auditoria así como si la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo al comité en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIFF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su Impacto en la información financiera.

MAPFRE S.A. cuenta con un Área Corporativa Global de Auditoria Interna formada desde el año 2014 por 5 Servicios de Auditoria Interna ubicados en España (Seguros Latan; Seguros Internacional; Reaseguro, Asistencia y Global Risks; y Tecnologias de la Información) una Unidad de Auditoria Interna Continua en España y 14 unidades de auditoria Interna en el exterior que son plenamente independientes y revisan la adecuación y correcto funcionamiento de los procesos del Grupo, así como del Sistema de Control Interno.

La estructura del Área Corporativa Global de Auditoria Interna de MAPFRE depende funcionalmente del Consejo de Administración de MAPFRE S.A. e través del Comite de Auditoria (Organo Delegado del Consejo) y, en particular, del Presidente de éste.

Los directores de los servicios y unidades de auditaria dependen (funcional y jerámicamente) del Director General de Auditoria Interna.

El Comité de Auditoria supervisa la información financiera reflejada en el anterior apartado F.3.1. del presente informe, y además aprueba el Plan de Auditoria Intema anual y realiza un seguimiento con carácter trimestral.

El Plan de Auditoria recoge aquellos trabajos de supervisión que el Área Corporativa Global de Auditoria interna realizará durante el ejercicio, cuya elaboración y suficiencia en función de nesgos identificados, solicitudes recibidas y la propia experiencia. La gestión del Plan se realiza de manera homogénea desde una plataforma tecnológica única para el Grupo que permite el tratamiento de la información conforme a niveles de acceso según las responsabilidades establecidas.

En el Estatuto de Auditoria Interna se establece que el Área de Auditoria Interna tiene en exclusividad, entra otras, las siguientes funciones:

• Evaluza la fiabilidad e integridad de la información contable y consolidada y otra información de caracter económico elaborado por MAPFRE. S.A., sus Sociedades Dependientes, Unidades de Negocio, Areas Territoriales, Areas Regionales y Areas Corporativas Globales; así como la validez, suficiencia y aplicación de los principios y normaliva contable y legal.

• Supervisar la adecuación y eficacia del Sistema de Control Interno y de otros elementos del Sistema de Gobierno, labor que se centra en:

· Evaluar la adecuación, suficiencia y eficacia de los elementos del Sistema de Control Interno.

· Evalvar el Sistema de Gestión de Riesgos (SGR) basado en la gestión Integrada de los procesos de negocio y en la adecuación del nivel de riesgo a los objetivos estratégicos del GRUPO MAPFRE.

· Evaluar la adecuación y el desempeño de las funciones de goblemo incluidas en el Sistema de Gobierno previstas en la Directiva de Solvancia II.

· Contribuir al buen gobierno corporativo mediante la verficación del cumplimiento de las normas Principlos Institucionales, Empresariales y Organizativos de MAPFRE.

La evaluación y valoración del Sistema de Control Interno de MAPFRE por parte del Area Corporaliva de Audibria interna sigue una metodología basada en variables como son la revisión del control interno de TI, las valoraciones de auditorias realizadas en el año y el cumplimiento de recomente aprueba el Comité de Auditoria, y cuyo resultado queda rellejaco en un informe sobre la efectividad de los procedimientos de Control Interno. Cuando procede, se realizan recomendaciones individualizadas a la entidad para mellorar el Sistema de Control Interno, sobre las que el Contié de Auditoria realiza un seguimiento de su cumplimiento.

Con caràcter anual, el Comité de Auditoria colabra control interno, en la que se analizan las evalvaciones y recomendaciones que el Area de Auditoria Interna haya emilido sobre el Sistema de Control Interno (entre los que se encuentran incluitos el SCIF), así como los informos de Control Interno que se eproeban en los Consejos de Administración de las diferentes entidades del Grupo.

El Área de Auditoria Interna vertica el funcionaniento de Control Interno de los principales Sistemas Informáticos tal y como se indica en el apartado 3.2 anterior.

Adicionalmente, se realiza desde el Área Corporativa de Auditoria inferna un anélisis de los trabajos realizados a lo largo del año por auditoria interna y su repercusión en los estados financieros.

Asimismo, el auditor externo, como parte de sus procedimentos de auditoria realizados pera validar las cuentas anuales emite un memorándum de recomendaciones en su visita interina que se presenta al Comité de Auditoria.

F.5.2. Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y al comité de auditoría o administradores de la entidad las deblidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

En el spertado F.S.1 anterior se indica el procedimiento utilizado por la auditoria para comunicar la evaluación de aspecios relacionados con el control interno.

La comunicación con el auditor externo es muy frecuenta y fluida en el GRUPO MAPFRE. Tanto al comenzo, a lo largo y al linalizar el trabajo de revisión de la entidad por parte de los auditores externos, se mantenen reuniones de planticación, seguimiento y coordinación a las que asisten los auditores externos, los sudifores internos, la Secretaria General, la Subdirección General de Coordinación Contable y los responsables de las éreas de contabilidad, administración u otras afectadas. Asimismo, al cleme del trabalo se mantieno una reunión con el Director General de Auditaria interne para poner de manifiasto los resultados y conclusiones delectados en el mismo. Se dispone de planes de acción con el objetivo de corregir o miligar las debilidades observadas, que incorporan las respuestas elaboradas por la Dirección a las recomendaciones planteadas por los auditores estos planes se presentan al Comité de Auditoria. El suditor externo asiste al Comité de Auditoria cuendo se tratan temas relacionados con la revisión de las cuentas anuales y semestralies, la revisión preliminar de las mismas, así como por otros temas que en su momento se regulera.

F.6 Otra Información relevante

No existe otra información relevanta respecto del SCIIF que no haya sido incluida en el presente informe.

F.7 Informe del auditor externo

Informe de:

F.7.1. Si la información del SCIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería Informar de sus motivos.

La información correspondiente al SCIFF ha sido sometida a revisión por el suditor externo, cuyo informe se adiunta como anexo.

G | GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas.

En el caso de que alguna recomendación no se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas. Ios inversores y el mercado en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda enítir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Cumple X Explique

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
  2. a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependlente cotizada con las demás empresas dei grupo.
  3. b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique	No aplicable

• 1. Que durante la celebración de la junta general ordinaria, como complemento de la difusión por escrito del informe anual de gobierno corporativo, el presidente del consejo de administración informe verbalmente a los accionistas, con suficiente defalle, de ios aspectos más relevantes del gobierno corporativo de la sociedad y, en particular:
  2. a) De los camblos acaecidos desde la anterior junta general ordinaria.
  3. b) De los motivos concretos por los que la compañía no sigue alguna de las recomendaciones del Código de Gobierno Corporativo y, si existieran, de las reglas alternativas que aplique en esa materia.

Cumpla মি Cumple parcialmente [] Explique

1. Que la sociedad defina y promueva una política de comunicación y contactos con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto que sea plenamente respetuosa con las normas contra el abuso de mercado y dé un trato semejante a los accionistas que se encuentren en la misma posición.

Y que la sociedad haga pública a través de su página web, incluyendo información relativa a la forma en que la misma se ha puesto en práctica e identificando a los Interiocutores o responsables de llevaria a cabo.

Explique | | |

1. Que el consejo de administración no eleve a la junta general una propuesta de delegación de facultades, para említir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, por un Importe superior al 20% del capital en el momento de la delegación.

Y que cuando el consejo de administración apruebe cualquier emisión de acciones o de valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, la sociedad publique Inmediatamente en su página web los informes sobre dicha exclusión a los que hace referencia la legislación mercanti.

Cumple

×

Cumple parcialmente

Explique 49

6. Que las sociedades cotizadas que elaboren los informes que se citan a continuación, ya sea de forma
preceptiva o voluntaria, los publiquen en su página web con antelación suficiente a la celebración de la
junta general ordinaria, aunque su difusión no sea obligatoria:

• a) Informe sobre la independencia del auditor.
• b) Informes de funcionamiento de las comisiones de auditoría y de nombramientos y retribuciones.
• c) Informe de la comisión de auditoría sobre operaciones vinculadas.

		a) monte sonte la pulluca de lesponsabilidad social corporativa.
Cumple		Cumple parcialmente	X	Explique
la entitled.		En el ejercico 2015 la Sociedad ha elaborado los informas sobre la independencia del auditor externo y sobre la política de responsabilitàs social correspondentes al ejercico 2014, habianose publicado inicamente este citiza ved de
		El Contle de Auditoria de MAPFRE emilió en el ejercico 2014 el Independencia de los Auditores Externos, si blen el mismo no se puso a disposición de los acconsissos con ocasión de la Junia General de 2015, convocada con anterioridad a la aprobación del Codigo de Buen Gobierno por el Consejo de la Comisión Nacional del Mercedo de Valores.
de accionistas.					7. Que la sociedad transmita en directo, a través de su página web, la celebración de las juntas generales
	Cumple		explique
o salvedades.					8. Que la comisión de auditoria vele porque el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general de accionistas sin limitaciones ni salvedades en el informe de auditoria y que, en los supuestos excepcionales en que existan salvedades, lanto el presidente de la comisión de auditoria como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas limitaciones
Cumple		Cumple parcialmente		Explique
		accionistas y el ejercicio o delegación del derecho de voto.			9. Que la sociedad haga públicos en su página web, de manera permanente, los requisitos y procedimientos que aceptará para acreditar la titularidad de acciones, el derecho de asistencia a la junta general de
		accionistas y se apliquen de forma no discriminatoria.			Y que tales requisitos y procedimientos favorezcan la asistencia y el ejercicio de sus derechos a los
Cumple		Cumple parcialmente		Expiritue
acuerdo, la sociedad:					10. Que cuando algún accionista legitimado haya ejercitado, con anterioridad a la celebración de la junta general de accionistas, el derecho a completar el orden del día o a presentar nuevas propuestas de
		a) Difunda de inmediato tales puntos complementarios y nuevas propuestas de acuerdo.
administración.					b) Haga público el modelo de tarjeta de asistencia o formulario de delegarción de voto o voto a distancia con las modificaciones precisas para que puedan votarse los nuevos puntos del orden del día y propuestas alter-nativas de acuerdo en los mismos términos que los propuestos por el consejo de
o deducciones sobre el sentido del voto.					c) Someta todos esos puntos o propuestas altemativas a votación y les aplique las mismas reglas de voto que a las formuladas por el consejo de administración, incluidas, en partigador, la presunciones

d) Con posterioridad a la junta general de accionistas, comunique el desglose del voto sobre tales puntos complementarios o propuestas alternativas.

	Cumple		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable	X
sea estable.								11. Que, en el caso de que la sociedad tenga previsto pagar primas de asistencia a la junta general de accionistas, establezca, con anterioridad, una política general sobre tales primas y que dicha política
Cumple	X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
		que promueva su continuidad y la maximización del valor económico de la empresa.						12. Que el consejo de administración desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas que se hallen en la misma posición y se guíe por el Interés social, entendido como la consecución de un negocio rentable y sostenible a largo plazo,
		su conjunto y en el medio ambiente.						Y que en la búsqueda del interés social, además del respeto de las leyes y reglamentos y de un comportamiento basado en la buena fe, la ética y el respeto a los usos y a las buenas prácticas comúnmente aceptadas, procure conciliar el propio interés social con, según corresponda, los legitimos Intereses de sus empleados, sus proveedores, sus clientes y los de los restantes grupos de interés que puedan verse afectados, así como el impacto de las actividades de la compañía en la comunidad en
	Cumple			Cumple parcialmente			Explique
		participativo, lo que hace aconsejable que tenga entre cinco y quince miembros.						13. Que el consejo de administración posea la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y
		Cumple				explique X
funcionamiento eficaz y participativo.		junto con su relevancia económica y empresanal pustilizan el numero del Consejo, que resulta societo para un						El elevado nimero de entidades que componen el Grupo MAPFRE y su caracter multinaciónal, con presencia en los cinco continentes,
		miembros del Consejo de Administración de 24 a 20, estando actualmente formado por 18 consejeros.						No abstante, en el ejercico 2015 se han modificado los estatutos sociales de la Sectos de reduct el número máximo de
		14. Que el consejo de administración apruebe una política de selección de consejeros que:
a) Sea concreta y verificable.
las necesidades del consejo de administración.								b) Asegure que las propuestas de nombramiento o reelección se fundamenten en un análisis previo de
		c) Favorezca la diversidad de conocimientos, experiencias y género.
								Que el resultado del análisis previo de las necesidades del consejo de administración se recoja en el informe justificativo de la comisión de nombramientos que se publique al convocar la junta general de accionistas a la que se someta la ratificación, el nombramiento o la reelección de cada consejero.
		consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.						Y que la política de selección de consejeros promueva el objetivo de que en el año 2020 el número de

Cumple (X)

Cumple parcialmente []

1. Que los consejeros dominicales e Independlentes constituyan una amplia mayoría del consejo de administración y que el número de consejeros ejeculivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentale de participación de los consejeros en el capital de la sociedad.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

1. Que el porcentaje de consejeros dominicales sobre el total de consejeros no sea mayor que la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por dichos consejeros y el resto del capital.

Este criterio podrá atenuarse:

• a) En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas las participaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas.
• b) Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el consejo de administración y no existan vinculos entre sí.

Cumple X

1. Que el número de consejeros independientes represente, al mitad del total de consejeros.

Que, sin embargo, cuando la sociedad no sea de elevada capitalización o cuando, aun siéndolo, cuente con un accionista o varios actuando concertadamente, que controlen más del 30% del capital social, el número de consejeros independientes represente, al menos, un tercio del total de consejeros.

Cumpla X

Exclique

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
  2. a) Perfil profesional y biográfico.
  3. b) Otros consejos de administración a los que perfenezcan, se trate o no de sociedades colizadas, así como sobre las demás actividas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
  4. c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezcan, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
  5. d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de las posteriores realecciones.
  6. e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sean titulares.

Cumple X Cumple parcialmente l

Explique [

1. Que en el informe anual de gobierno corporativo, previa verticación por la comisión de nombramientos, se expliquen las razones por las cuales se hayan nombrado consejeros dominicales a Instancia de acclonistas cuya participación accionarial sea inferior al 3% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales.

Cumple	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable X
					Citing S
				AND THE OF AND	(છ)	45
		246

1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen transmita integramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Cumple	Cumple parcialmente	Explique		No aplicable X

1. Que el consejo de administración no proponga la separación de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del periodo estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo de administración prevlo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero pase a ocupar nuevos cargos o contraiga nuevas obligaciones que le impidan dedicar el tiempo necesario al desempeño de las funciones propias del cargo de consejero, incumpla los deberes inherentes a su cargo o incurra en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la legislación aplicable.

También podrá proponerse la separación de consejeros independientes como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones corporativas similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad, cuando tales cambios en la estructura del consejo de administración vengan propiciados por el citerio de proporcionalidad señalado en la recomendación 16.

Cumple IX

Explique

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de administración de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Y que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en la legislación societaria, el consejo de administración examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo el consejo de administración dé cuenta, de forma razonada, en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple | X Cumple parcialmente [] Explique

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo de administración puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial, los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial confilcto de intereses, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo de administración.

Y que cuando el consejo de administración adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado señas reservas, este saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se reflere la recomendación siguiente.

Esta recomendación alcanza también al secretario de administración, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple XI

Cumple parcialmente

No aplicable |

1. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo de administración. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relog a Rei del motivo del cese se dé cuenta en el Informe anual de goblerno corporativo.

Cumple X	Cumpla parcialmente		Explique	No aplicable
disponibilidad de tiempo para el correcto desarrollo de sus funciones.				25. Que la comisión de nombramientos se asegure de que los consejeros no ejecutivos tienen suficiente
pueden formar parte sus consejeros.				Y que el reglamento del consejo establezca el número máximo de consejos de sociedades de los que
Cumple		Cumple parcialmente		Explique
inicialmente no previstos.				26. Que el consejo de administración se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones y, al menos, ocho veces al año, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada consejero individualmente proponer otros puntos del orden del dia
Cumple		Cumple parcialmente		Explique
con instrucciones.				27. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a los casos indispensables y se cuantifiquen en el informe anual de goblerno corporativo. Y que, cuando deban producirse, se otorgue representación
Cumple	X	Cumple parcialmente		Expitque
ellas en el acta.				28. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten precupación sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la sociedad y tales preocupaciones no queden resueltas en el consejo de administración, a petición de quien las hublera manifestado, se deje constancia de
Cumple X	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
circunstancias, asesoramiento externo con cargo a la empresa.				29. Que la sociedad establezca los cauces adecuados para que los consejeros puedan oblener el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones incluyendo, si así lo exigieran las
Cumpla	X	Cumple parcialmente		Explique
conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.				30. Que, con independencia de los conocimientos que se exijan a los consejeros para el ejercicio de sus funciones, las sociedades ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de
Cumple	×	Explique		No aplicable
recabar, con carácter prevlo, la información precisa para su adopción.				31. Que el orden del día de las sesiones Indique con claridad aquellos puntos sobre los que el consejo de administración deberá adoptar una decisión o acuerdo para que los consejeros puedan estudiar o
				Cuando, excepcionalmente, por razones de urgencia, el presidente quiera someter a la aprobación del consejo de administración decisiones o acuerdos que no figuraran en el orden del día, será preciso el

constancia en el acta.

consentimiento previo y expreso de la mayoría de los consejeros presentes, del que se dejará debida

				Cumple parcialmente			Explique
sociedad y su grupo.									32. Que los consejeros sean periódicamente informados de los movimientos en el accionariado y de la opinión que los accionistas significativos, los inversores y las agencias de calficación tengan sobre la
	Cumple			Cumple parcialmente			Explique
33. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del consejo de administración, además de ejercer las funciones que tiene legal y estatutariamente atribuidas, prepare y someta al consejo de administración un programa de fechas y asuntos a tratar; organice y coordine la evaluación periódica del consejo, así como, en su caso, la del primer ejecutivo de la sociedad; sea responsable de la dirección del consejo y de la efectividad de su funcionamiento; se asegure de que se dedica suficiente tiempo de discusión a las cuestiones estratégicas, y acuerde y revise los programas de actualización de conocimientos para cada consejero, cuando las circunstancias lo aconsejen.
	Curricie			Cumple parcialmente			Explique
34. Que cuando exista un consejero coordinador, los estatutos o el reglamento del consejo de administración, además de las facultades que le corresponden legalmente, le atribuya las siguientes: presidir el consejo de administración en ausencia del presidente y de los vicepresidentes, en caso de existir; hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros no ejecutivos; mantener contactos con inversores y accionistas para concer sus puntos de vista a efectos de formarse una opinión sobre sus preocupaciones, en particular, en relación con el goblemo corporativo de la sociedad; y coordinar el plan de sucesión del presidente.
Cumple			Cumple parcialmente				No aplicable
no ejecutivos y dirigir, en su caso, la evaluación periódica del Presidente del Consejo de Administración.									El Regiernerito del Consejo de Administración atributes de solicitar la conveceloria la convocalaria del Consejo de Administración o la inclusión de nuevos puntos en el cruen del día de un Consejo ya conveceros, cordinar y reuntral os Consegeros
Asimismo, y de cantomidad con lo establecido en el Reglamento del Consejo, en caso de ausencia del Presidente y de kos Vicepresidentes, le corresponde al consejero de mayor edad presidir la reuniton.
En cuanto a las relaciones con los actionistas e inversores, es el propio Consejo de Administración el consemble de Comunicación con Accionistas, Inversares y Asesores de comunicación con los mismos.									establecer y supervisar mecanismos adecuados de comunicación y relacionistas e invesores, fijando en la Polícia de
y organizar la sucesión del Presidente de Administración, fal y como estableca el articulo 529 quindecises de la Ley de Sociedades de Capital.									Por último, el Reglamento de Administración atibuye al Comité de Nombramientos y Retribuciones la facultad de examber
contenidas en este Código de buen gobiemo que fueran aplicables a la sociedad.									35. Que el secretario del consejo de administración vele de forma especial para que en sus actuaciones y decisiones el consejo de administración tenga presentes las recomendaciones sobre buen gobierno
		Cumple	X			Explique
acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:									36. Que el consejo de administración en pleno evalúe una vez al año y adopte, en su caso, un plan de

• a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del consejo de administración.
• b) El funcionamiento y la composición de sus comisiones.

• c) La diversidad en la composición y competencias del consejo de administración.
• d) El desempeño del presidente del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad.
• e) El desempeño y la aportación de cada consejero, prestando especial atención a los responsables de las distintas comisiones del consejo.

Para la realización de la evaluación de las distintas comisiones se partirá del informe que estas eleven al consejo de administración, y para la de este último, del que la comisión de nombramientos.

Cada tres años, el consejo de administración será auxiliado para la realización de la evaluación por un consultor externo, cuya independencia será verificada por la comisión de nombramlentos.

Las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo deberán ser desglosadas en el informe anual de gobierno corporativo.

El proceso y las áreas evaluadas serán objeto de descripción en el informe anual de goblerno corporativo.

			Cumple parcialmente		Expilque
						37. Que cuando exista una comisión ejecutiva, la estructura de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo de administración y su secretaño sea el de este último.
	Cumple	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
		La entidad tieno su propio citano, configurandola como un organo carácter ejecitivo, con presencia de los máximos directivos del Grupo, así como de tres consejeros externos dominicales y de dos independientes.
de la Comisión Delegada.						Por otra parte, según los Estatutos y el Regiamento del Consejo, el Seratario del Consejo será el Secretario, con caràcter nato,
		reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión ejecutiva.				36. Que el consejo de administración tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decislones adoptadas por la comisión ejecutiva y que todos los mlembros del consejo de administración
	Cumple [X]	Cumple parcialmente			No aplicable
		y que la mayoria de dichos miembros sean consejeros independientes.				39. Que los miembros de la comisión de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoria o gestión de riesgos,
	Cumple		Cumple parcialmente	X	Explique
sean independientes.		Se cumple la recomentación salvo por lo que respecta mayorilaria de consejeros independientes en el Contile de Auditoria. La compesidión de dicho Cambe con los requisitos establectos en el articulo 529 quaterdesses de la Ley de				Societades de Capital que aste contife este compusso exclusivamente por consegues artemos y que al manos dos de elos
		El Combia de Auditoria esta compresso por cuato consejeros, dos de los cuales son independientes, séndo el Presidente un Cansejaro Independiente, con voto dirimente en caso de empate.
						40. Que bajo la supervisión de la comisión de auditoria, se disponga de una unidad que asuma la función de auditoria interna que vele por el buen funcionamiento de información y control Interno y que funcionalmente dependa del presidente no ejecutivo del de la comisión de auditoría.

ಸ

Cumple

Cumple parcialmente

Explique

1. Que el responsable de la unidad que asuma la función de auditoria interna presente a la comisión de auditoría su plan anual de trabajo, informe directamente de las Incidencias que se presenten en su desarrollo y someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Cumple |X Cumple parcialmente | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | Explique [] No aplicable

• 1. Que, además de las previstas en la ley, correspondan a la comisión de auditoría las siguientes funciones:
  2. 1. En relación con los sistemas de información y control interno:
     2. a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del permetro de consolldación y la correcta aplicación de los criterios contables.
     3. b) Velar por la independencia de la unidad que asume la función de auditoria interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; aprobar la onentación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tenga en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.
     4. c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si resulta posible y se considera apropiado, anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.
  3. 1. En relación con el auditor externo:
     2. a) En caso de renuncia del auditor externo, examinar las circunstancias que la hubieran motivado.
     3. b) Velar que la retribución del auditor externo por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia.
     4. c) Supervisar que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
     5. d) Asegurar que el auditor externo mantenga anualmente una reunión con el pleno del consejo de administración para informarle sobre el trabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la sociedad.
     6. e) Asegurar que la sociedad y el auditor externo respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas sobre independencia de los auditores.

Cumple . Cumple parcialmente X

Explique

Se cumple toda la recomendación selvo el spartado 2.0) en relación con la reunión anual del auditor externo con el pleno del Consejo de Administración. En el elercicio 2015 los suditores externos han acudido a cinco de las sels reunicones del Camita para ínformar sobre el trabajo realizado y sobre la evolución contable y de riesgos de la Sociedad, siendo el Presidente del Conité de Auditoria quien informa al Consejo de Administración de las reuniones de dicho órgano.

1. Que la comisión de auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple ×

Cumple parcialmente

1. Que la comisión de auditoria sea informada sobre las operaciones de modificaciones estucturales y corporativas que proyecte realizar la sociedad para su análisis e informe previo al consejo de administración sobre sus condiciones económicas y su impacto contable y, en especial, en su caso, sobre la ecuación de canje propuesta.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
----------	--	---------------------	--	----------	--	--------------	--

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
  2. a) Los distintos tipos de riesgo, financieros y no financieros (entre otros los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financie-ros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance.
  3. b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable.
  4. c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse.
  5. d) Los sistemas de Información y control Interno que se utilizarán para controlar y gestlonar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

• 1. Que bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de una comisión especializada del consejo de administración, exista una función interna de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno de la sociedad que tenga atribuidas expresamente las sigulentes funciones:
  2. a) Asegurar el buen funcionamiento de los sistemas de control y gestión de riesgos y, en particular, que se identifican, gestionan, y cuantifican adecuadamente todos los riesgos importantes que afecten a la sociedad.
  3. b) Participar activamente en la elaboración de la estrategia de riesgos y en las decisiones importantes sobre su gestión.
  4. c) Velar por que los sistemas de control y gestión de riesgos mitiguen los riesgos adecuadamente en el marco de la política definida por el consejo de administración.

Cumple parcialmente

Explaus

1. Que los miembros de la comisión de nombramientos y de retribuciones -o de la comisión de nombramientos y la comisión de retribuciones, si estuvieren separadas-se designen procurando que tengan los conocimientos, aptitudes y experiencia adecuados a las funciones que estén liamados a desempeñar y que la mayoría de díchos miembros sean consejeros independientes.

Cumple

Cumple parcialmente [X]

Explique

61

La entidad tiene su propio criterio respecto de la composición de Nombramientos y Retribuciones, que cumble con los requisitos establecidos en el artículo 529 quindecies de la Ley de Sociedades de Capital que exige que este compuesto exclusivamente por consejeros externos y que al menos dos de ellos sean independientes.

El Combie de Nombramientos y Ratribuciones está compuesto por cualro conseleras, dos de coacles son independientes y dos dominicales, siendo el Presidente un Conselero independiente, con volo dirimente en caso de empate.

48. Que las sociedades de elevada capitalización cuenten con una comisión de norpharmantes y con una
comisión de remuneraciones separadas.

Cumple	Explique (X)	No aplicable
--------	--------------	--------------

La entided considera que les cuestionedas con nombramientos y retribuciones están estrechamente visculadas, por lo que estima conveniente que sean analizadas por un mismo comité.

1. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente del consejo de ad-ministración y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los encuentra idóneos a su juicio, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Cumple (X) Cumple parcialmente [] Explique | |

1. Que la comisión de retribuciones ejerza sus funciones con Independencia y que, además de las funciones que le atribuya la ley, le correspondan las siguientes:

a) Proponer al consejo de administración las condiciones básicas de los contratos de los aitos directivos.

• b) Comprobar la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
• c) Revisar periódicamente la política de remuneraciones aplicada a los consejeros y altos directivos, incluidos los sistemas retributivos con acciones y su aplicación, así como garantizar que su remuneración individual sea proporcionada a la que se pague a los demás consejeros y altos directivos de la sociedad.
• d) Velar por que los eventuales conflictos de intereses no perjudiquen la independencia del asesoramiento externo prestado a la comisión.
• e) Verificar la Información sobre remuneraciones de los consejeros y altos directivos contenida en los distintos documentos corporativos, incluido el Informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Cumple X

Cumple parcialmente

Explique

1. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente v al primer elecutivo de la sociedad. especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple parcialmente |

Explique

• 1. Que las reglas de composición y funcionamiento de las comislones de supervisión y control figuren en el reglamento del consejo de administración y que sean consistentes con las aplicables a las comisiones legalmente obligatorias conforme a las recomendaciones anteriores, incluyendo:
  2. a) Que estén compuestas exclusivamente por consejeros no ejecutivos, con mayoría de consejeros independientes.
  3. b) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
  4. c) Que el consejo de administración designe a los miembros de estas comisiones teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión, delibere sobre sus propuestas e informes; y que rinda cuentas, en el primer pleno del consejo de administración posterior a sus reuniones, de su actividad y que respondan del trabajo realizado.
  5. d) Que las comisiones puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.

e) Que de sus reuniones se levante acta, que se pondrá a disposición de todos lo

	Cumple		Cumple parcialmente X X					No aplicable
Se cumple loca la recomendacion salvo en lo que requisitos de composición del Comité de Reegos y Cumpilmierio.
La entidad ha composición de composición de este Comité en los mismos términos que los comités Delagados, por lo que está integrado por un minimo de tres y un máximo de cinco Consejeros, todos ellos no ejecutivos y dos de los cueles, al memos, son Consejeros indepandientes. Eu presidente. El Consejo de Administracter designara un Secretano, cargo para el que no se requertrá la condición de Consejero.
			siendo el Presidente un Consejero Independiente, con voto dirimente en caso de empate.						El Comita de Riesgos y Cumpilmismo está compresto por cuatro consejeros, dos de los cuales son independientes,
			a las que especificamente se les atribuyan las siguientes funciones mínimas:						53. Que la supervisión del cumplimiento de las reglas de gobierno comorativo, de los códigos internos de conducta y de la política de responsabilidad social corporativa se atribuya a una o se reparta entre varias comisiones del consejo de administración que podrán ser la comisión de auditoría, la de nombramientos, la comisión de responsabilidad social corporativa, en caso de existir, o una comisión especializada que el consejo de administración, en ejercicio de sus facultades de auto-organización, decida crear al efecto,
		corporativo de la sociedad.							a) La supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobiemo
			los pequeños y medianos accionistas.						b) La supervisión de la estrategia de comunicación y relación con accionistas e inversores, incluyendo
			los legitimos intereses de los restantes grupos de Interés.						c) La evaluación periódica de la adecuación del sistema de goblemo corporativo de la sociedad, con el fin de que cumpla su misión de promover el interés social y tenga en cuenta, según corresponda,
			orientada a la creación de valor.						d) La revisión de la política de responsabilidad corporativa de la sociedad, veíando por que esté
		su grado de cumplimiento.							e) El seguimiento de la estrategla y prácticas de responsabilidad social corporativa y la evaluación de
			f) La supervisión y evaluación de los procesos de relación con los distintos grupos de interés.
			operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales.						g) La evaluación de todo lo relativo a los riesgos no financieros de la empresa - Incluyendo los
			a la normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.						h) La coordinación del proceso de reporte de la información no financiera y sobre diversidad, conforme
		Cumple			Cumple parcialmente X			Expilque
			Corresponden expresamente al Comité de Riesgos y Cumplimiento las funciones a), o), y g).
			mecanismos adecuados de comunicación y relaciones con los accionistas e inversores.						Tel y como se ha Indicado en la recomendación 34), el Consejo de Administración es el cryano responsable de establecer y supervisar
			En cuanto a las competencias en materia de responsabilidad social comorativa, la entidad cuenta con un Corrille Corporaliro de concretas de actuación, objetivos y plazos de cumplimiento.						Responsabilidad Social encargado, entre functional de Responsebilidad Social, proponiano accones
									54. Que la politica de responsable porgaliva politicios o compromisos que la

• empresa asuma voluntariamente en su relación con los distintos grupos de interés e identifique al menos:

  • a) Los objetivos de la política de responsabilidad social corporativa y el desarrollo de instrumentos de apoyo.
  • b) La estrategia corporativa relacionada con la sostenibilidad, el medio ambien cuestiones sociales.

• c) Las prácticas concretas en cuestiones relacionadas con: accionistas, empleados, clientes, proveedores, cuestiones sociales, medio ambiente, diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos y prevención de conductas llegales.

• d) Los métodos o sistemas de seguimiento de los resultados de la aplicación de las prácticas concretas señaladas en la letra anterior, los riesgos asociados y su gestión.
• e} Los mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial.
• f) Los canales de comunicación, participación y diálogo con los grupos de interés.
• g) Las prácticas de comunicación responsable que eviten la manipulación informativa y protejan la Integridad y el honor.

Cumple X Cumple parcialmente Explique

1. Que la sociedad informe, en un documento separado o en el informe de gestión, sobre los asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa, utilizando para ello alguna de las metodologías aceptadas internacionalmente.

Cumple (x) Cumple parcialmente Explique | |

1. Que la remuneración de los consejeros sea la necesaria para atraer y retener a los consejeros del perfil deseado y para retribuir la dedicación, cualficación y responsabilidad que el cargo exija, pero no tan elevada como para compro-meter la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos.

Cumple X

Explique |

1. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad y al desempeño personal, así como la remuneración mediante entrega de acciones, opciones o derechos sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción y los sistemas de ahorro a largo plazo tales como planes de pensiones, sistemas de jubilación u otros sistemas de previsión social.

Se podrá contemplar la entrega de acciones como remuneración a los consejeros no ejecutivos cuando se condicione a que las mantengan hasta su cese como consejeros. Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.

Cumple X

Cumple parcialmente

Explique |

1. Que en caso de remuneraciones variables, las políticas retributivas incorporen los limites y las cautelas técnicas precisas para asegurar que tales remuneraciones guardan relación con el rendimiento profesional de sus beneficiarios y no derivan solamente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Y, en particular, que los componentes variables de las remuneraciones:

• a) Esten vinculados a criterios de rendimiento que sean predeterminados y medibles y que dichos criterios consideren el riesgo asumido para la obtención de un resultado.
• b) Promuevan la sostenlbilidad de la empresa e incluyan criterios no financieros que sean adecuados para la creación de valor a largo piazo, como el cumplimiento de las reglas y los procedimientos internos de la sociedad y de sus políticas para el control y gestión de riesgos.
• c) Se configuren sobre la base de un equillbrio entre el cumplimiento de objetivos a corto, medio y largo plazo, que permitan remunerar el rendimiento por un desempeño continente un periodo
  de tiempo suficiente para apreciar su contribución a la creación sosteanie de forma que

ocasionales o extraordinarios.							los elementos de medida de ese rendimiento no giren únicamente en torno a hechos puntuales,
Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
59. Que el pago de una parte relevante de los componentes variables de la remur-neración se difiera por un periodo de tiempo mínimo suficiente para comprobar que se han cumplido las condiciones de rendimiento previamente establecidas.
Cumple		Cumple parcialmente		Explique X		No aplicable
	La Política de Remuneraciones de los Consejaros, que fue sometida a la Junta General de la publicación de la presente recomendación, no contempla este tipo de diferintentos. No consejo de Administración sometera a la proxima Junta General de accionistas una nueva Política de Remuneraciones de los contempla que el pago de, al meros, el 30 por 100 de la remuneración variable, se difera durante un minimo de tres aflos, para comprobar que se han cumpillo las condiciones de rendimiento previstas en dicha política.
		salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.					60. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales
Cumple X		Cumple parcialmente		Expilque		No aplicable
		la entrega de acciones o de instrumentos financieros referenciados a su valor.					61. Que un porcentaje relevante de la remuneración variable de los consejeros ejecutivos esté vinculado a
	Cumple	Cumple parcialmente		Explique X		No aplicable
		Tal y como se ha indicado en la recomendación 59, el Consejo de Administración sometera a la próxima Jurna General de accionistas consejeros ejecutivos este vinculado a la entrega de acciones.					una nueva Política de Remineraciones de los Contempla que un porcantaje relevante de la remuneración valiable de las
62. Que una vez atribuidas las acciones o las opciones o derechos sobre acciones correspondientes a los sistemas retributivos, los consejeros no puedan transferir la propiedad de un número de acciones equivalente a dos veces su remuneración fija anual, ni puedan ejercer las opciones o derechos hasta transcurrido un plazo de, al menos, tres años desde su atribución.
		satisfacer los costes relacionados con su adquisición.					Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para
Cumple		Cumple parcialmente Explique				No aplicable
63. Que los acuerdos contractuales incluyan una cláusula que permita a la sociedad reclamar el reembolso de los componentes variables de la remuneración cuando el pago no haya estado ajustado a las condiciones de rendimiento o cuando se hayan abonado atendiendo a datos cuya inexactitud quede acreditada con posterioridad.
Cumple		Cumple parcialmente		Explique X		No aplicable
Tal y como se ha indicado en la recomendación 59, el Consejo de Administración sometera a la próxima Junta General de accionistas una nueva Política de Remuneraciones de los Contempla que en los contratos suscitos con los consejeros secultus se establezca una clausula en los términos indicados en la recomendación.

1. Que los pagos por resolución del contrato no superen un importe establecido equivalente a dos años de la retribución total anual y que no se abonen hasta que la sociedad haya podido comprobar que el consejero ha cumplido con los criterios de rendimiento previamente establecidos.

Cumple			Cumple parcialmente X		Explique		No aplicable
	En el caso de los consejerrs externos, no existen internizaciones por cese en el cargo. En cuanto a los consejeros ejeculivos, su cose en el cargo conileva el levantamiento de la suspensión de la relación previa al nombramiento como fal.
La resolución anticipada de la relacion prevista causa justificada de despido procedente, confiera una indemización en los términos establecidos por el Estatuto de los Trabajadores en relación con el despido improcedente.

H | OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

• 1. Si existe algún aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detálielos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o maliz relacionado con los anteriores apartados del informe en ia medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, intemacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión.

Continuación apartado E.3

La política de MAPFRE en relación con el riesegurador es ceder negocio a reaseguradoras de probata capacidad financiera (con caràcter general aquellas con calificación de solvencia linanciera de no infertor a un rating A de la agencia Standard & Poc's (o equivalente de circa agencia de califica externa - CRAs por sus siglas en ingles), y excepcionalmente con otras reasecuradoras previo análisis interno que denuestren la discosición de un nivel de solvencia equivalente e la clasificación anteriormente indicada o entreguen garantias adecuadas).

3. Riesgos Operacionales

El modelo de control de riasgos está basado en un análisis dinámico por processos de cada sociedad, en el que los gestores de cada area o departamento evalúan los riectan a sus afectan a sus scólidades y la efectividad de los controles vircules vircules vircules vircules vircules vircules vircules v a cada proceso. Para lievar a cabo este control, se gestionarios de autoeveluación de riesgos, los manuales de controles internos, el inventario de controles ascciados a riectividad de la efectividad de los mismos y la gestión de las medidas correctoras establecidas para miligar o reducir los riesgos y/o mejorar el entorno de control.

4. Riesgos Estratégicos y de Gobierno Corporativo

Los principios éticos aplicados a la gestión empresarial han sido una constante en MAPFRE y forman parte de sus establos y de su quehacer diario. Para normalizar esta cultura empresarial y actualizar los requentmientos legales de goblemo y transparencia en la gestión, el Consejo de Administractón de MAPFRE, S.A. aprobó con fecha 24 de junio de 2015 los "Principios Institucionales, Empresantales y Organizativos del Grupo MAPFRE® que sustituyen al anterior Código de Buen Gobierno del Sistema MAPFRE, y que constituye el marco minimo de obligado cumplimiento para todas las entídades que integran MAPFRE y sus respectivos órganos de goblemo. La aplicación estricta de estos principios es considerada como la actuación más eficaz para miligar asle lipo de risegos.

5. Riesgos Fiscales

La actuación del Grupo en el timblo fiscal siampre ha estado presidida por el cumplimiento de la normativa tributaria vigente en los territorios en los que constituye una apicación práctica del principio institucional de actuación élica y socialmente responsable en materia tributaria.

Los flegos fiscales del Grupo en ceda jurística son gestionados a nivel Interno por los departamentos de Administración y de Aseouria Fiscal, subcontratindose los servicios de asescria liscal requeritos en cada momento con firmas relavantes del sector.

Por lo que reflere a la valoración de las operaciones vinculadas entre entidades del Grupo, importantes en materia de proyectos globales, tecnologia y reaseguro, con carecter anual se revisión y documentación de las distintas transacciones en colaboración con una firma experta independiente.

La entidad está adherida (desde el 22 de julio de 2010) y cumple con el contentio del Código de Buenas Prácticas Tributarias aprobado y promovido por el Foro de Grandes Empresas y la Agencia Tributaria Española.

Este informe anual de goblerno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha 09/02/2016.

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

KPMG Auditores S.L. Edificio Torre Europa Po de la Castellana, 95 28046 Məririd

Informe de auditor referido a la "Información relativa al Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (SCIIF)" de Mapfre, S.A. correspondiente al ejercicio 2015

A los Administradores Mapfre, S.A.

De acuerdo con la solicitud del Consejo de Administración de Mapfre S.A. (en adelante, la Sociedad) y con nuestra carta propuesta de fecha 18 de enero de 2016, hemos aplicado determinados procedimientos sobre la "Información relativa al SCIII" adjunta en el apartado F del Informe Anual de Gobierno Corporativo de Mapfre, S.A. correspondiente al ejercicio 2015, en el que se resumen los procedimientos de control interno de la Sociedad en relación a la información financiera anual.

El Consejo de Administración es responsable de adoptar las medidas oportunas para garantizar razonablemente la implantación, mantenimiento y supervisión de un adecuado sistema de control interno así como del desarrollo de mejoras de dicho sistema y de la preparación y establecimiento del contenido de la Información relativa al SCIIF adjunta.

En este sentido, hay que tener en cuenta que, con independencia de la calidad del diseño y operatividad del sistema de control interno adoptado por la Sociedad en relación a la información financiera anual, éste sólo puede permitir una seguridad razonable, pero no absoluta, en relación con los objetivos que persigue, debido a las limitaciones inherentes a todo sistema de control interno.

En el curso de nuestro trabajo de auditoría de las cuentas anuales y conforme a las Normas Técnicas de Auditoría, nuestra evaluación del control interno de la Sociedad ha tenido como único propósito el permitirnos establecer el alcance, la naturaleza y el momento de realización de los procedimientos de auditoría de las cuentas anuales de la Sociedad. Por consiguiente, nuestra evaluación del control interno, realizada a efectos de dicha auditoría de cuentas, no ha tenido la extensión suficiente para permitirnos emitir una opinión específica sobre la eficacia de dicho control interno sobre la información financiera anual regulada.

A los efectos de la emisión de este informe, hemos aplicado exclusivamente los procedimientos específicos descritos a continuación e indicados en la Guía de Actuación sobre el Informe del auditor referido a la Información relativa al Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera de las entidades cotizadas, publicada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en su página web, que establece el trabajo a realizar, el alcance mínimo del mismo, así como el contenido de este informe. Como el trabajo resultante de dichos procedimientos tiene, en cualquier caso, un alcance reducido y sustancialmente menor que el de una auditoría o una revisión sobre el sistema de control interno, no expresamos una opinión sobre la efectividad del mismo. ni sobre su diseño y su eficacia operativa, en relación a la información financiera anual de la Sociedad correspondiente al ejercicio 2015 que se describe en la Información relativa al SCIIF adjunta. En consecuencia, si hubiéramos aplicado procedimientos adicionales a los determinados por la citada Guía o realizado una auditoría o una revisión sobre el sistema de control interno en relación a la información financiera anual regulada, se podrían haber puesto de manifiesto otros hechos o aspectos sobre los que les habríamos informado.

KPMG Auditores S.L., sociedad española de responsabilidad limitada firma miembro de la red KPMG de firmas independientes afiliadas a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), sociedad suiza.

Reg. Mer Madrid, T. 11.961, F. 9 N.I.F. B-78510153

Asimismo, dado que este trabajo especial no constituye una auditoría de cuentas ni se encuentra sometido a la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, no expresamos una opinión de auditoría en los términos previstos en la citada normativa.

Se relacionan a continuación los procedimientos aplicados:

• 1 Lectura y entendimiento de la información preparada por la Sociedad en relación con el SCIIF - información de desglose incluida en el Informe de Gestión - y evaluación de sí dicha información aborda la totalidad de la información requerida que seguirá el contenido mínimo descrito en el apartado F, relativo a la descripción del SCIIF, del modelo de IAGC según se establece en la Circular nº 7/2015 de 22 de diciembre de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
• 1. Preguntas al personal encargado de la elaboración de la información detallada en el punto 1 anterior con el fin de: (i) obtener un entendimiento del proceso seguido en su elaboración; (ii) obtener información que permita evaluar si la terminología utilizada se ajusta a las definiciones del marco de referencia; (iii) obtener información sobre si los procedimientos de control descritos están implantados y en funcionamiento en la Sociedad.
• 1. Revisión de la documentación explicativa soporte de la información detallada en el punto 1 anterior, y que comprenderá, principalmente, aquella directamente puesta a disposición de los responsables de formular la información descriptiva del SCIIF. En este sentido, dicha documentación incluye informes preparados por la función de auditoría interna, alta dirección y otros especialistas internos o externos en sus funciones de soporte a la comisión de auditoría.
• 1. Comparación de la información detallada en el punto 1 anterior con el conocimiento del SCIIF de la Sociedad obtenido como resultado de la aplicación de los procedimientos realizados en el marco de los trabajos de la auditoría de cuentas anuales.
• 1. Lectura de actas de reuniones del consejo de administración, comisión de auditoría y otras comisiones de la Sociedad a los efectos de evaluar la consistencia entre los asuntos en ellas abordados en relación al SCIIF y la información detallada en el punto 1 anterior.
• 1. Obtención de la carta de manifestaciones relativa al trabajo realizado adecuadamente firmada por los responsables de la preparación y formulación de la información detallada en el punto 1 anterior.

Como resultado de los procedimientos aplicados sobre la Información relativa al SCIIF no se han puesto de manifiesto inconsistencias o incidencias que puedan afectar a la misma.

Este informe ha sido preparado exclusivamente en el contexto de los requerimientos establecidos por el artículo 540 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital y por la Circular nº 7/2015, de 22 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores a los efectos de la descripción del SCIIF en los Informes Anuales de Gobierno Corporativo.

KPMG Auditores, S.L.

Hilario Albarracín Santa Cruz

10 de febrero de 2016

Las Cuentas Anuales Consolidadas de MAPFRE S.A., contenidas en las páginas 1 a 137 precedentes y el Informe de gestión consolidado contenido en las páginas 138 a 261 precedentes, correspondientes al ejercicio 2015, visadas todas ellas por el Secretario del Consejo, han sido formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 9 de febrero de 2016. Los administradores declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las mencionadas cuentas han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables y ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto. Asimismo, el Informe de gestión incluye un análisis fiel de la evolución y de los resultados y de la posición de la Sociedad y del Grupo e informa ampliamente, junto con la memoria, de los nesgos e incertidumbres a los que se enfrentan.

D. Antonio Huertas Meilas	D. Luis Hernando de Larramendi Martínez
Presidente	Vocal
D. Esteban Tejera Montalvo	D. Luis Iturbe Sanz de Madrid
Vicepresidente 1º	Vocal
D. Antonio Nuñez Tovar	D. Andrés Jiménez Herradón
Vicepresidente 2º	Vocai
D. Ignació Baeza Gómez	D. Alberto Manzano Martos
Vicepresidente 3º	Vocal
D. Rafael Beca Borrego	D. Rafael Márquez Osorio
Vocal	Vocal
Dª. Adriana Casadement i Ruhi	D. Antonio Miguel-Romero de Olano
Vocal	Vocal
D. Rafael Casas Gutiérrez	Dª. Catalina Minarro Brugarolas
Vocal	Vocal
D. Georg Daschner	D. Alfonso Rebuelta Badias
Vocal	Vocal
D. Rafael Fontoira Suris	D. Angel Luis Dávila Bermejo
Vocal	Secretario no Consejero

Dª. María Leticia de Freitas Costa Vocal

Diligencia para hacer constar que Dª. María Leticia de Freitas Costa excusa su asistencia ante su imposibilidad de asistir a la reunión.

Mapfre S.A.

Cuentas Anuales 31 de diciembre de 2015

Informe de gestión Ejercicio 2015

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Auditores S.L. Edificio Torre Europa Po de la Castellana, 95 28046 Madrid

Informe de Auditoría Independiente de Cuentas Anuales

A los Accionistas de MAPFRE, S.A.

Informe sobre las cuentas anuales

Hemos auditado las cuentas anuales adjuntas de MAPFRE, S.A. (la "Sociedad") que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2015, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de MAPFRE, S.A., de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad en España, que se identifica en la nota 2.b) de la memoria adjunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

KPMG Auc 3 S.L. BO sponsabilidad limiteda y firma miembro de la nec
PMG de firmas independientes afilisdas a KPMG international "), edad suiza.

Inscrite en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas co nsores Jurados de Cuentas con el nº. 10. Bg. Mar Madrid, T. 11.961, F. 90, Sec. B. H. M -188.007, Inscrip, 9
N.I.F. B-78610163

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de MAPFRE, S.A. a 31 de diciembre de 2015, así como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contenidos en el mismo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2015 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2015. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

KPMG Auditores, S.L.

Hilario Albarracín Santa Cruz

10 de febrero de 2016

0000 Auditores

KPMG AUDITORES, S.L.

01/16/01176 Afto 2016 No Ano
SELLO CORPORATIVO: 96,00 EUR

Informe sujeto a la normativa requladora de la actividad de auditoría de cuentas en España ......................

CUENTAS ANUALES

INFORME DE GESTIÓN

EJERCICIO 2015

MAPFRE, S.A.

CUENTAS ANUALES

EJERCICIO 2015

Balance de situación

Cuenta de pérdidas y ganancias

Estado de cambio en el patrimonio neto

Estado de flujos de efectivo

Memoria

MAPFRE, S.A.

BALANCE A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

ACTIVO	Notas de la Memoria	2015	2014
A) ACTIVO NO CORRIENTE		9.180.758	8.573.932
l. Inmovilizado Intangible		6.476	6.159
5. Aplicaciones informáticas	6	6.476	6.159
II. Inmovilizado material	5	15.232	15.172
1. Terrenos y construcciones		12.698	12.885
2. Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material		2.536	2.287
V. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	8	9.127.452	9.524.634
1. Instrumentos de patrimonio		8.897.952	8.519.234
2. Creditos a empresas	19	229.500	5.400
V. Inversiones financieras a largo plazo	83	5,738	5,861
1. Instrumentos de patrimonio		2	2
2. Créditos a terceros		510	499
5. Otros activos financieros			32
6. Otras inversiones		5.226	5.328
VI. Activos por Impuesto diferido	12	25.860	22.108
B) ACTIVO CORRIENTE		348.915	786.958
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		75.672	57.952
1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios	8	75	75
2. Clientes, empresas del grupo y asoc.	8	31
3. Deudores vanos	8	3.783	562
4. Personal	8	394	501
5. Activos por impuesto corriente	12	71.389	58.814
6. Otros créditos con las Administraciones Públicas
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto 02820	8,19	250.121	392.148
2. Créditos a empresas		172,935	316.773
5. Otros activos financieros		77.186	75.375
VI. Periodificaciones a corto plazo		6.609	5.774
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes		16.513	331,084
1. Tesorería		16.513	11.044
2. Otros activos líquidos equivalentes			320.040
TOTAL ACTIVO (A+B)		9.529.673	9.360.890

Miles de euros

MAPFRE, S.A.

	BALANCE A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

	PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Notas de la Memoria	2015	2014
તો	PATRIMONIO NETO		6.995.832	6.979.454
A-1)	Fondos Propios		6.995.832	6.979.454
L	Capital		307,955	307.955
1.	Capital escriturado	9	307.955	307.955
U.	Prima de emisión	9	3.338.720	3.338.720
191.	Reservas		2.823.152	2.823.154
1.	Legal y estatutarias	9	61.591	61.591
2.	Otras reservas		2.761.561	2.761.563
ાં છે.	(Acciones y part. en patr. propias)	9	(2.392)
ﺮ	Resultados de ejercicios anteriores		263.044	343.072
1.	Remanente		263.044	343.072
	VII. Resultado del ejercicio	3	450.126	351.326
	VIII. (Dividendo a cuenta)	3	(184.773)	(184.773)
8)	PASIVO NO CORRIENTE		1.388.126	1.282.901
l.	Provisiones a largo plazo		9.848	21.114
ن .	Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal	14	8 308	16 385
4.	Otras provisiones	14	940	4.729
IL	Deudas a largo plazo		1.588.714	585.456
1 -	Obligaciones y otros valores negociables	8,10	579.798	580.606
2.	Deudas con entidades de crédito	8	1.000.000
ട്.	Otros pasivos financieros	8	8.916	4.850
	Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	8	389.522	656.227
IV-	Pastvos por Impuesto diferido	12	42	904
G	PASIVO CORRIENTE		545.715	1.118.535
II.	Provisiones a corto plazo	ন ব	13.451
ki.	Deudas a corto plazo		15.748	1.019.928
1.	Obligaciones y otros valores negoclables	8,10	15.014	1.019.892
2.	Deudas con entidades de crédito	8	703
ട്.	Otros pasivos financieros	8	31	ਤਿ
	IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plezo	8.19	484,366	65.451
>	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar		32.1 50	33.156
3.	Acreedores varios	8	10.380	12.785
4.	Personal (remuneraciones pendientes de pago)	8	8.627	6.771
5.	Pasivos por impuesto corriente		26	25
6.	Otras deudas con las Administraciones Públicas		13.117	13.574
	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)		9.529.873	9.360.890

Miles de euros

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS	Notas de la Memoria	2015	2014
OPERACIONES CONTINUADAS
importe neto de la cifra de negocios		581.201	475.652
Dividendos e intereses empresas del grupo y as celados		681.201	475.652
Dividendos 0	8,19	572.467	462.821
Intereses 0	8,19	8.734	12.831
Otros ingresos de explotación		69.411	74.771
0 ingresos accesorios y otros de gestión corriente	18	69.411	74.771
Gastos de personal		(62.138)	(57,416)
� Sueldos, salarlos y asimilados		(38.731)	(36.926)
9 Cargas sociales	13	(18.923)	(15.711)
Q Provisiones	14	(4.484)	(4.779)
Otros gastos de explotación		(69-348)	(58.284)
8 Servicios exteriores		(69.303)	(58.260)
@ Tributos		(45)	(24)
Amortización del Inmovilizado	6,6	(2.717)	(1.894)
Excesos de provisiones.	14	3.240
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado			2
Deterioro de empresas del grupo y asociadas	8	(2.871)
Otros resultados		(8)	(458)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		516.772	432.373
Ingresos financioros		2.089	4.514
De valores negociables y otros instrumentos financieros		2.089	4.514
De terceros ক্ত	8	2.089	4.514
Gastos financieros		(113.214)	(127.030)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas 0	8,19	(29.065)	(27.526)
Por deudas con terceros 0	8	(83.944)	(99.292)
Por actualización de provisiones B	8	(205)	(212)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros		(4.431)	(2.653)
@ Cartera de negoclación y otros	8	(4.431)	(2.653)
Diferencias de cambio	8	(0)	(23)
Deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros	8	20
Deterioro y pérdida 0
Resultado por enajenación y otros		60
RESULTADO FINANCIERO		(115.503)	(125.182)
RESULTADO ANTES DE RIPLIESTOS		401 .269	307.181
impuesto sobre beneficios	12	48.857	44.125
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		450.126	361.326
OPERACIONES INTERRUMPIDAS Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpicas neto de Impuestos
RESUL TADO DEL EJERCICIO		100 26	16 326
miles de euros
5

Mapfre, s.a.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS	Notas de la Memoria	2015	2014
A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	3	450.126	351.326
lngresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
I. Por valoración Instrumentos financieros
1. Activos tinancieros disponibles para la venta
2. Otros ingresos/gastos
IV. Por ganancias y perdidas actuariales y otros ajustes
VII. Efecto Impositivo
Total Ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto {{+}}++১%}
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
VII. Por valoración de instrumentos financieros.
1. Activos financieros disponibles para la venta.
XIII. Efecto Impositivo.
C) Totaí transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (VII+XIII)
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (A+B+C)		450.126	351.326

Miles de euros

Mapfre, s.a.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO A 31 DE DICIENERE DE 2016 Y 2014

B)E8TADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

CONCEPTO	Qualist			Prima de umlalón			Rebetras	[Acolones y participaolones	Reseltada do	Otras apattaclones	Resultado del	(Dividendo a	Otros intrumentos	Ajustes por	Subvanciones, donaciones y	TOTAL
	Ecornatado	alo exigido				propies en patrimonio)	ejerolalos autoriotes	de soalos	ejerciclo	GUSBER)	de patrimonio neto	oambio de 10000	legados rectriders
BALDO AJUSTADO, INICIO DEL ARO 2014	807,855		3.388.720	2,823,154		396,556		348,858	(153.978)	-	1	-	7,089,265
Total Ingrasos y gastos recorneditios	-	-		-		1	-	251 273	1			-	354,850
1. Atementos de cepital.	-	-	-	-			-
4. (-) Distribución de dividendos		1					-	(248.384)	(184.778)				(431.137)
4. bis . Distribución de resultado	t		-		1	(63.484)	-	(100.494)	153.979	-
6. Reducciones de patrimonio neto resultante de una combinación de nagocios.	-	-	1	-	-	-	-	-				-
p. Otras Varisciones del patrimonio neto.	-	-	-	-	-	-	L	-	1
SALDO FINAL DE 480 2014	307 255	-	8 338 7 21	2 8 23 184	-	343 022	1	354.374	(1997 2007)			1	8.979.454
1. Ajustas por errores 2014	-		-					-				-	-
SALDO AJUSTADO, DECIO DEL ARO 2015	207,955	1	8.338.770	2,823,154		343,072	-	361,526	(164,778)				8.879.484
l. Total ingresos y gazios reconocidos	-	-	-	-		-	-	450,128	-	-	1	1	450.126
1. Aumerios de capital.	-	-	0						1	-		-	1
4. {-} Distribución de dividandos		-					-	(248.384)	(184.773)	-	t	1	(431.137)
4. bia. Distribución de resultado	-	-	1		-	(78.811)	-	(104.062)	184.776	-	-	1
5 Operaciones con accionas o pertici propias. (Nota 9)	-	-	-	-	(2.392)	-	-	-	-	-	-	1	(2.392)
lle. Reducciones de pasimonio neto resultante de una combinación de negodios.	-	-	-	-	-		1	-		1	-		-
El. Otras Variagiones del patrimonio neto.	-	-	-	(2)		(217)	-		-	-	1	-	(219)
ARTIDE TRAIL DEL FRO 2020 CREEN CONTRACT	307,968	-	3.338,720	2.628.152	(2.232)	283,044	L	450, 193	(984,776)	M	-		8,995,832

7

mapfre, s.a.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

FLUOS DE FECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	Notas de la	2016	2014
	Memoria
1. Passitedo del ejerciclo untes de im puestos		484.258	303 .484
2. Ajustes del resultado.		(480.107)	4.545
a) Amortización del Inmovilizado.	ട്, ജ	2.717	1.894
b) Correcciones valorativas por deterioro (4/-)	8	2.871
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovitizado (+/-)			(2)
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+)		(80)
g)! Ingresos financieros (-)	8	(2.089)	(4.514)
h) Gastos financieros (+)	18	113,214	127,030
t) Diferencias de cambio (+1-)	18	7	23
j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-)		4.431	2,653
A Ouros Ingresos y gastos		(584.498)	(122,539)
3. Cam bios en el capital corriente.		2.818	143.429
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-)		(17.861)	48.912
c) Otros activos corrientes (+1-)		(33.782)	31.078
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-)		51.407	43.143
e) Otros pasivos correntes (+1-)		3.054	851.312
f) Otros activos y pasivos no contentes			(931.018)
4. Otros fiujos de efectivo de las actividades de explotación		515.359	(34.378)
a) Pagos por intereses (-)		(82.122)	(94.282)
b) Cobros por dividendos (+)		572,464	462,821
c} Cobros por intereses (+)		8,888	14. 185
a) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+1-)		28.148	72.431
e) Otros pagos (cobro) (-H)			(488,533)
5. Fiujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+2+/-3+/-4)		459,238	420.117
FLUOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
6. Pagos por inversiones (-)		(780.270)	(12.024)
a) Empreses del grupo y asociadas	8	(790.270)	(12.024)
7. Cobros por desinversiones (4)		328.854	137.848
e) Otros activos financieros	8	328.854	137.948
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7+6)		(481.416)	425.924
FLUOS DE EFECTIVO DE LAS A CTIVIDADES DE FINANCIACION
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio		(2.392)
c) Adquisicion de instumentos de patrimonio propios (-)	9	(2.392)
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero		122.000	131,844
a) Emisión
2. Deunas con entidades de crédito (+)		1.340.000
3. Deudas con entidades del grupo y asociadas. (+)		220.000	147,045
b) Davolución y amontización de
1. Obligaciones y otros valores negociables (-)		(1.000.000)
2. Deudas con entidades de crédito (-)	8	(340.000)
3. Daudas con entidades del grupo y asociadas. (-)		(98.000)	(15.401)
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros Instrumentos de		(432.101)	(428.082)
patrim onlo
a) Dividendos (-)		(432.101)	(429.082)
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/-9/10-11)		(312-493)	(297 438)
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO
AUMENTO / DISPRINUCION NETA DEL. EPECTIVO O EQUIVALENTES (41-64-84 -12-4-0)		(314.571)	249.263
Electivo o equivalentes al com lenzo dei ajercicio		331.084	81-321
Blectivo o equivalentes ai final del ejerciclo		48.512	331.084

Miles de euros

MEMORIA

EJERCICIO 2015

1. ACTIVIDAD DE LA EMPRESA

MAPFRE, S.A., (en adelante la Sociedad) es una sociedad anónima que tiene como actividad principal la inversión de sus fondos en activos mobiliarios e inmobiliarios.

El ámbito de actuación de la Sociedad es todo el territorio nacional.

El domicilio social se encuentra en Majadahonda, Ctra. de Pozuelo, 52. La Sociedad es la entidad matriz del GRUPO MAPFRE, integrado por MAPFRE, S.A. y diversas sociedades con actividad en los sectores asegurador, mobiliario, financiero y de servicios.

La Sociedad es filial de CARTERA MAPFRE, S.L., Sociedad Unipersonal, con domicilio en Carretera de Pozuelo nº 52, Majadahonda (Madrid), cuyas cuentas anuales correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2015 serán formulados con fecha 30 de marzo de 2016 por su Consejo de Administración, y se depositarán en el Registro Mercantil de Madrid.

La entidad dominante última es FUNDACIÓN MAPFRE, entidad sin ánimo de lucro domiciliada en Madrid, Paseo de Recoletos 23, cuyas cuentas anuales consolidadas serán depositadas en el Registro Mercantil de Madrid, remitiendo una copia de las mismas al Registro de Fundaciones.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) imagen Fiel

La imagen fiel del patrimonio, situación financiera y resultados, así como la veracidad de los flujos incorporados en el estado de flujos de efectivo resulta de la aplicación de las disposiciones legales en materia contable, sin que, a juicio de los Administradores, sea necesario incluir informaciones complementarias.

b) PRINCIPIOS CONTABLES

Las cuentas anuales se han preparado de acuerdo al Plan General de Contabilidad, aprobado por el Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre y modificado, Senarmente a través del Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre, así con a 2 legislación mercantil aplicable.

c) ASPECTOS CRÍTICOS DE LA VALORACIÓN Y ESTIMACIÓN DE LA INCERTIDUMBRE

En la preparación de las cuentas anuales se han utilizado juicios y estimaciones basados en hipótesis sobre el futuro e incertidumbres que básicamente se refieren al deterioro del valor de los activos, activos por impuestos diferidos, provisiones y activos y pasivos contingentes.

Las estimaciones e hipótesis utilizadas son revisadas de forma periódica y están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que hayan podido considerarse más razonables en cada momento. Si como consecuencia de estas revisiones se produjese un cambio de estimación en un periodo determinado, su efecto se apiicaria en ese peñodo, y, en su caso, en los sucesivos.

d) COMPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

No existen causas que impidan la comparación de las cuentas anuales del ejercicio con las del precedente.

e) CORRECCIONES DE ERRORES

No se han detectado errores significativos en las cuentas anuales de la Sociedad de ejercicios anteriores.

3. APLICACIÓN DE RESULTADOS

El Consejo de Administración de la Sociedad ha propuesto para su aprobación por la Junta General de accionistas la siguiente distribución de resultados y remanente:

BASES DE REPARTO	IMPORTE
Pérdidas y Ganancias	450.125.624.42
Remanente	263.044.454.09
TOTAL	713.170.078.51
DISTRIBUción	IMPORTE
A dividendos	400.341.925.49
A reserva de capitalización	35.000.000,00
A remanente	277.828.153.02
TOTAL	713.170.078,51

La distribución de dividendos prevista en el reparto de los resultados y remanente cumple con los requisitos y limitaciones establecidos en la normativa legal y en los estatutos sociales.

Durante los dos últimos ejercicios la Sociedad ha repartido dividendos a cr por inforte total de 184.773.196,38 euros, que se presenta en el patrimonio neto del epígrafe "Dividendo a cuenta".

10

Se reproduce a continuación el estado de liquidez formulado por el Consejo de Administración para la distribución del dividendo a cuenta.

CONCEPTO	FECHA DEL ACUERDO
	03 de noviem bre de 2015
Tesoreria disponible en la fecha del acuerdo	20 843
Aumentos de tesorería previstos a un año	2.417.479
(+) Por operaciones de cobro corrientes previstas	547.479
(+) Por operaciones financieras previstas	1.870.000
Disminuciones de tesorería previstas a un año	(1.947.121)
(-) Por operaciones de pago corrientes previstas	157.0001
(-) Por operaciones financieras previstas	(1,890.121)
Tesorería disponibie a un año	521.301

Miles de euros

4. NORMAS DE REGISTRO Y VALORACIÓN

Se reflejan a continuación las normas de registro y valoración aplicadas:

Inmovilizado a)

Intangible

Los activos registrados en el inmovilizado intangible cumplen con el criterio de identificabilidad, y se presentan minorados por la amortización acumulada y por las posibles pérdidas derivadas del deterioro del valor.

Son valorados por el precio de adquisición o coste de producción y la amortización se calcula de forma sistemática a un 33 por ciento anual, (25 por ciento en años anteriores).

Material

Los bienes incluidos en el inmovilizado material se valoran por su coste, ya sea éste el precio de adquisición o el coste de producción incluyendo los impuestos indirectos que no sean directamente recuperables de la Hacienda Pública y minorados por la amortización acumulada y las pérdidas por deterioro de valor. La amortización se calcula linealmente sobre el valor del coste del activo menos el valor residual y menos el valor de los terrenos, en función de la vida útil estimada.

Los costes de renovación, ampliación o mejora de los bienes del inmovillação ma liggial son incorporados como mayor valor del bien cuando suponen un aume idad. productividad o alargamiento de su vida útil.

Deterioro

Al cierre de cada ejercicio la Sociedad evalúa si existen indicios de que los elementos del activo puedan haber sufrido una pérdida de valor. Si tales indicios existen se estima el valor recuperable del activo.

Las correcciones valorativas por deterioro así como la reversión de los elementos del activo, se reconocen como un gasto o ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias, en la partida "Deterioro y resultados por enajenaciones del inmovilizado".

Si el valor en libros excede del importe recuperable se reconoce una pérdida por el exceso, reduciendo el valor en libros del activo hasta su importe recuperable.

Sí se produce un incremento en el valor recuperable de un activo distinto del fondo de comercio se revierte la pérdida por deterioro reconocida previamente, incrementando el valor en libros del activo hasta su valor recuperable. Este incremento nunca excede del valor en libros neto de amortización que estaría registrado de no haberse reconocido la pérdida por deterioro en años anteriores. La reversión se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias, a menos que el activo haya sido revalorizado anteriormente contra "Ajustes por cambios de valor", en cuyo caso la reversión se trata como un incremento de la revaloración. Después de esta reversión el gasto de amortización se ajusta en los siguientes periodos.

b) Arrendamientos operativos

La Sociedad clasifica como operativos los contratos de arrendamiento que mantiene, dado que el arrendador no ha transmitido sustancialmente al arrendatario todos los nesgos y beneficios de la propiedad. Los ingresos o gastos originados por los arrendamientos operativos se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias durante la vida del contrato siguiendo el principio del devengo.

c) Instrumentos financieros

ACTIVOS FINANCIEROS

Se clasifican como activos financieros aquellos que corresponden a dinero en efectivo, instrumentos de patrimonio de otra empresa, o supongan un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero, o cualquier intercambio de instrumentos financieros en condiciones favorables.

El valor razonable de los activos financieros se determina mediante el uso de precios de mercado siempre que las cotizaciones disponibles de los instrumentos se puedan considerar representativas. Para que sean así consideradas, habrán de ser de publicación periódica en los sistemas de información habituales, proporcionadas por intermediarios financieros reconocidos.

En caso de que la valoración a mercado no sea posíble, se realizará una valoración con modelos internos usando, en la medida de lo posible datos públicos de mercado que repliquen satisfactoriamente la valoración de los instrumentos cotizados. Dicha metodología de valoración se fundamentará en la actualización de los flujos futuros de los activos (determinados o estimables) mediante la curva de descuento libre de riesgo. En función de las características propias de la emisión de la que se trate, y del emisor de la misma, se imputará un riesgo de crédito específico que será de aplicación y de diferente magnitud en cada uno de los flujos a percibir.

Las operaciones realizadas en el mercado de divisas se registran en la fecha de liquidación, mientras que los activos financieros negociados en mercados secundarios de mercados españoles, si son instrumentos de patrimonio se reconocen en la fecha de contratación, y si se trata de valores representativos de deuda en la fecha de liquidación.

Los activos financieros se clasifican en:

Préstamos y partidas a cobrar

Se incluyen en esta categoría los créditos por operaciones comerciales y no comerciales.

Tras su reconocimiento inicial por su valor razonable, se valoran por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

En el caso de créditos por operaciones comerciales y otras partidas como anticipos, créditos al personal, o dividendos a cobrar, con vencimiento no superior a un año sin tipo de interés contractual se valoran por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo tanto en el reconocimiento inicial como en la valoración posterior, salvo que exista deterioro.

Se estima que existe deterioro cuando hay una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros que puedan venir motivados por la insolvencia del deudor.

Las correcciones valorativas por deterioro, y en su caso su reversión, se realizan al cierre del ejercicio reconociendo un gasto o ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Activos financieros mantenidos para negociar

Se clasifican en esta categoría los instrumentos derivados que no suponen contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumento de cobertura.

El reconocimiento inicial y su valoración posterior se realizan a valor razonable, sin deducir los costes de transacción. Los cambios producidos en el valor razonable se imputan en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

lnversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se reconocen inicialmente y se valoran al coste deducido, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

En las aportaciones no dinerarias de negocio a una empresa del Grupo, el aportante valora la inversión recibida por el valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las cuentas anuales consolidadas cerradas más recientes del Grupo. La diferencia que pudiera existir entre el valor contable de la inversión aportada y el valor por el que se contabiliza la participación recibida se reconoce en una cuenta de reservas.

Cuando se asigna un valor por baja del balance u otro motivo, se aplica el método del coste medio ponderado para grupos homogéneos.

En el caso de la venta de derechos preferentes de suscripción y similares o segregación de los mismos para ejercitarios, el importe del coste de los derechos disminuye el valor contable de los respectivos activos.

Al cierre del ejercicio cuando existe evidencia objetiva de que el valor en libros de la inversión no es recuperable, se realizan las correcciones valorativas necesarias.

El importe de la corrección valorativa corresponde a la diferencia entre el valor en libros de la inversión y el importe recuperable, siendo este último el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros denvados de la inversión.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión, se registran como un gasto o ingreso del ejercicio en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El efectivo está integrado por la caja y los depósitos a la vista, y los equivalentes de efectivo corresponden a aquellas inversiones a corto plazo de elevada liquidez que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo y están sujetas a un riesgo poco significativo de cambios de valor.

Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interes efectivo, y los dividendos cuando se declara el derecho a recibirto.

A estos efectos, en la valoración inicial de los activos financieros se registran de forma independiente, atendiendo a su vencimiento, el importe de los intergen explicitos devengados y no vencidos y los dividendos acordados en el momento de

Asimismo, cuando los dividendos distribuidos proceden de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición, porque se han distribuido importes superiores a los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se reconocen como ingreso y minoran el valor contable de la inversión.

Baja de activos financieros

Los activos financieros se dan de baja cuando han expirado los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero o cuando se transfieren.

Cuando un activo financiero se da de baja, la diferencia entre la contraprestación recibida neta de los costes de transacción atribuibles y el valor en libros del activo financiero, más cualquier importe acumulado reconocido directamente en patrimonio neto, determina la ganancia o pérdida producida y forma parte del resultado del ejercicio.

PASIVOS FINANCIEROS

Se registran como pasivos financieros aquellos instrumentos emitidos, incurridos o asumidos, que suponen para la Sociedad una obligación contractual directa o indirecta atendiendo a su realidad económica de entregar efectivo u otro activo financiero o intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones desfavorables.

Los pasivos financieros se clasifican en:

Débitos y partidas a pagar

Corresponden a débitos por operaciones comerciales y no comerciales.

Tras su reconocimiento inicial por su valor razonable (precio de la transacción), se valoran por su coste amortizado, y los intereses se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

En el caso de los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y sin un tipo de interés contractual, así como los desembolsos exigidos por terceros sobre participaciones cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, tanto la valoración inicial como posterior se realiza por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

Pasivos financieros mantenidos para negociar

Se clasifican en esta categoría los instrumentos financieros derivados que no son un contrato de garantía ni han sido asignados como instrumentos de cobertura.

El reconocimiento inicial y su valoración posterior se realizan a valor razonable, sin deducir los gastos de transacción en que se pueda incurrir en su enajenación. Los cambios producidos en el valor razonable se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Las opciones de venta sobre la participación mantenida por el socio minoritario en una sociedad dependiente, cuando el adquirente no tiene acceso a los beneficios económicos asociados a las acciones sujetas a la opción, se registra, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor razonable.

Baja de pasivos financieros

Los pasivos financieros se dan de baja cuando se ha extinguido la obligación inherente a los mismos. También los pasivos financieros propios adquiridos se darán de baja, aun cuando sea con la intención de recolocarlos en el futuro.

Si se produce un intercambio de instrumentos de deuda que tienen condiciones sustancialmente diferentes, se registra la baja del pasivo original y se reconoce el nuevo pasivo.

La diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero o de la parte del mismo que se ha dado de baja y la contraprestación pagada incluidos los costes de transacción atribuibles, y en la que se recoge cualquier activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que tiene lugar.

En caso de producirse un intercambio de instrumentos de deuda que no tienen condiciones sustancialmente diferentes, el pasivo original no se da de baja del balance registrando las comisiones pagadas como un ajuste de su valor contable.

Instrumentos de patrimonio propios

Se clasifican en esta categoría aquellos elementos que evidencian una participación residual en los activos de la Sociedad una vez deducidos todos sus pasivos.

Las acciones propias se valoran a su coste de adquisición y se registran en el patrimonio neto. Los gastos derivados de la compra se registran contra el patrimonio neto como menores reservas.

Todas las transacciones realizadas con instrumentos propios del patrimonio se registran en el patrimonio neto como una variación de los fondos propios.

d) Transacciones en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a euros aplicando el tipo de cambio existente en la fecha de la transacción.

Al cierre del ejercicio los saldos correspondientes a partidas monetarias denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de cambio del euro a dicha fecha, imputándose todas las diferencias de cambio en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto para los activos financieros monetarios clasificados como disponibles para la venta en los que diferencias de cambio distintas a las producidas sobre el coste amortizado se reconocen directamente en el patrimonio neto.

Las partidas no monetarias valoradas a coste histórico se valoran, con carácter general, aplicando el tipo de cambio de la fecha de la transacción. Cuando se determina el patrimonio neto de una empresa participada corregido por las plusvallas tácitas existentes en la fecha de valoración, se aplica el tipo de cambio de cierre al patrimonio neto y a las plusvallas tácitas existentes a esa fecha.

Las partidas no monetarias valoradas a valor razonable se registran aplicando el tipo de cambio de la fecha de determinación del valor razonable, reconociendo las pérdidas y ganancias derivadas de la valoración en el patrimonio neto o en resultados dependiendo de la naturaleza de la partida.

En la presentación del estado de flujos de efectivo, los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se han convertido a euros aplicando al importe en moneda extranjera el tipo de cambio de contado en las fechas en las que se producen.

El efecto de la variación de los tipos de cambio sobre el efectivo y otros activos líquidos equivalentes denominados en moneda extranjera, se presenta separadamente en el estado de flujos de efectivo como "Efecto de las variaciones de los tipos de cambio".

e) Impuestos sobre beneficios

El impuesto sobre el beneficio tiene la consideración de gasto del ejercicio, figurando como tal en la cuenta de pérdidas y ganancias, y comprende tanto la carga fiscal por el impuesto corriente como el efecto correspondiente al movimiento de los impuestos diferidos.

No obstante, el impuesto sobre beneficios relacionado con partidas cuyas modificaciones en su valoración se reconocen directamente en patrimonio neto se imputa en patrimonio y no en la cuenta de pérdidas y ganancias, recogiéndose los cambios de valoración en dichas partidas netos de efecto impositivo.

Los activos o pasivos por impuesto sobre benefícios corriente, se valoran por las cantidades que se esperan recuperar o pagar, utilizando la normativa y tipos impositivos vigentes o aprobados y pendientes de publicación al cierre del ejercicio.

Los pasivos por impuesto diferido derivados de diferencias temporarias imponibles se reconocen en todos los casos excepto cuando surjan del reconocimiento inicial del fondo de comercio o de un activo o pasivo en una transacción que no es una combinación de negocios, y en la fecha de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base imponible fiscal.

Los impuestos diferidos se registran para las diferencias temporarias existentes en la fecha del balance entre la base fiscal de los activos y sus valores contables. Se considera como base fiscal de un elemento patrimonial el importe atribuido al mismo a efectos fiscales.

El efecto impositivo de las diferencias temporarias se incluye para todas las diferencias temporarias imponibles en los correspondientes epígrafes de "Activos por impuesto diferido" y "Pasivos por impuesto diferido", salvo en su caso para las e nnes previstas en la normativa vigente.

MAPFRE, S.A.

La Sociedad reconoce los activos por impuesto diferido para todas las diferencias temporarias deducibles, créditos fiscales no utilizados y bases imponibles negativas pendientes de compensar, en la medida en que resulte que la Sociedad o el Grupo fiscal disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de estos activos, y reconoce un pasivo por impuesto diferido para todas las diferencias temporarias imponibles. Los activos y pasivos por impuesto diferido se valoran según los tipos de gravamen esperados en los ejercicios en los que se esperan recuperar o liquidar, respectivamente.

f) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se valoran según dispone el Plan General de Contabilidad.

Los ingresos por prestación de servicios son reconocidos cuando el resultado de la transacción es estimado con fiabilidad, considerando para ello el porcentaje de realización del servicio en la fecha de cierre del ejercicio.

En el caso que el resultado de una transacción por prestación de servicios no pueda ser estimado de forma fiable, se reconocen ingresos sólo en la cuantía en que los gastos reconocidos se consideren recuperables.

Dada la actividad de la Sociedad, los dividendos y otros ingresos devengados procedentes de la financiación concedida a sociedades participadas forman parte del concepto "Importe neto de la cifra de negocios", por lo que conforme a lo establecido por el ICAC, se registran en dicho epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias.

g) Provisiones y contingencias

Las provisiones son reconocidas cuando se tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de un suceso pasado y se estima probable una salida de recursos que incorporen beneficios económicos futuros.

Se valoran en la fecha del cierre del ejercicio por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir a un tercero la obligación, registrándose los ajustes surgidos con motivo de la actualización de la provisión como gasto financiero según se devengan.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de su percepción, no supone una minoración de la deuda reconociéndose el derecho de cobro en el activo cuyo importe no excederá del importe de la obligación registrada contablemente.

h) Gastos de personal

Los gastos de personal se contabilizan, siguiendo el principio del devengo en función de los servicios prestados por los empleados.

Las indemnizaciones por cese se reconocen como un gasto rescisión del vínculo laboral antes de la fecha de retiro.

Las retribuciones a largo plazo están integradas por los planes de prestación definida. planes de prestación definida, otras retribuciones a largo plazo, así como por el seguro de vida con cobertura de fallecimiento entre los 65 y 77 años.

Planes de aportación definida

Son planes de prestación post-empleo, en los cuales la entidad afectada realiza contribuciones de carácter predeterminado a una entidad vinculada y no tiene obligación legal ni implícita de realizar contribuciones adicionales si la entidad separada no pudiera atender los compromisos asumidos.

Planes de prestación definida

Son planes de prestación post-empleo diferentes de los planes de aportación definida.

El pasivo reconocido en balance por planes de prestación definida es igual al valor actual de la retribución comprometida en la fecha de balance, menos el valor razonable de los activos afectos a los compromisos con los que se liquidarán las obligaciones.

Las pérdidas y ganancias actuariales se registran directamente en el patrimonio neto.

Las obligaciones por planes de prestación definida corresponden a personal pasivo.

Otras retribuciones a largo plazo

Se registran otras retribuciones a largo plazo correspondientes al premio de antigüedad o permanencia en la empresas, que siguen los principios anteriormente descritos, a excepción del coste de los servicios pasados, que se reconoce de forma inmediata, registrándose como contrapartida un pasivo a favor del empleado en el epigrafe "Provisiones a largo plazo", y las pérdidas y ganancias actuariales que se registran en la cuenta de resultados.

En el ejercicio 2013 se aprobó un plan de incentivos a medio plazo para determinados miembros del equipo directivo de MAPFRE de carácter extraordinario, no consolidable y plurianual que se extiende desde el 1 de enero de 2013 hasta el 31 de marzo de 2016. El abono de los incentivos está supeditado al cumplimiento de determinados objetivos corporativos y específicos, así como al mantenimiento de la relación laboral hasta la fecha de finalización del Plan. Al cierre de cada ejercicio se realiza una valoración del cumplimiento de los objetivos, registrando el importe devengado en la cuenta de resultados con abono a una cuenta de provisiones.

l) Pagos basados en acciones

El Grupo MAPFRE tiene concedidos a algunos de sus directivos en España un plan de incentivos referenciados al valor de la acción de MAPFRE, S.A.

Los pagos basados en acciones líquídados en efectivo se valoran en el momento inicial de la transacción siguiendo un método de valoración de opciones. La imputación de la valoración a resultados se realiza dentro de la partida gastos de personal durante el periodo de tiempo establecido como requisito de permanencia del empleado para su ejercicio, reconociendo como contrapartida un pasivo a favor del empleado.

Al cierre de cada ejercicio se valora el pasivo a su valor razonable imputándose a la cuenta de pérdidas y ganancias cualquier cambio de valoración ocurrida en el ejercicio.

Este plan es revocable por estar sujeto a la permanencia del directivo en el Grupo.

j) Transacciones entre partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se realizan en condiciones de mercado y son registradas según las normas de valoración anteriormente defalladas.

5. INMOVILIZADO MATERIAL

En el cuadro siguiente se detallan los movimientos de este epigrafe producidos en los dos últimos ejercicios:

PARTIDAS	SALDO Inicial		ENTRADAS		SALIDAS		SALDO Final
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Terrenos y construcciones	13.448	13.448					13.448	13.448
Instalaciones técnicas y otros	3.798	3.111	726	719	(3)	(32)	4.521	3.798
TOTAL COSTE	17.246	16.559	726	719	(3)	(32)	17.989	17.248
Amortización acumulada	(2,074)	(1.511)	(663)	(583)		20	(2.737)	(2.074)
TOTAL NETO	15.172	15.048	હુડે	138	(3)	(12)	15.232	15.172

Miles de euros

Las principales entradas producidas en ambos ejercicios corresponden a los desembolsos realizados por las mejoras de inmovilizado material.

La amortización de los elementos del inmovilizado material se calcula linealmente en función de su vida útit, a continuación se detallan los coeficientes de amortización aplicados por grupos de elementos:

% DE AMORTIZACIÓN
2
18
10
25

No hay elementos del inmovilizado material adquiridos a empresas del Grupo o asociadas en los dos últimos ejercicios.

No existen elementos de inmovilizado material situados fuera del territorio español.

Al cierre de los dos últimos ejercicios no existen bienes en uso totalmente amortizados.

La Sociedad tiene suscritas pólizas de seguros que cubren el valor neto contable del inmovilizado material.

6. INMOVILIZADO INTANGIBLE

En el cuadro siguiente se detallan los movimientos de este epígrafe producidos en los dos últimos ejercicios:

PARTIDAS	SALDO INCIAL		ENTRADAS		SALIDAS		SALDO FINAL
	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Aplicaciones informaticas	11.904	7.921	2.400	3,983	(33)	***	14.271	11.904
TOTAL COSTE	11.904	7.924	2.400	3 032	(33)		14,271	11.904
Amortización acumulada	(5.745)	(4.434)	(2.054)	(1.311)	ને		(7.795)	(5.745)
TOTAL NETO	6.159	3,487	348	2.872	(29)		6.478	8.159

Miles de euros

Las principales entradas producidas en ambos ejercicios corresponden a los desembolsos realizados por el desarrollo de las aplicaciones informáticas actuales y a la compra de nuevas licencias.

El coeficiente anual de amortización es del 33 por 100 en 2015 y 25 por ciento en 2014.

La Sociedad ha revisado durante el ejercicio la estimación de la vida útil de las aplicaciones informáticas. La nueva vida útil ha sido modificada en base a los estudios realizados pasando de 4 a 3 años. El impacto de este cambio de estimación ha sido aplicado de forma prospectiva a partir de 1 de enero del año 2015 incrementando la amortización anual en 498 miles de euros.

No existe inmovilizado intangible fuera del territorio español.

Al cierre de los dos últimos ejercicios no existen bienes en uso totalmente amortizados.

7. ARRENDAMIENTOS Y OTRAS OPERACIONES DE NATURALEZA SIMILAR

Arrendamiento operativo

La Sociedad es arrendataria de arrendamientos operativos sobre un edificio, cuyo contrato tiene duración de un año, prorrogable por anualidades completas si ninguna de las partes manifiesta a la otra su voluntad de resolverlo con una antelación de dos meses. No hay restricción alguna para el arrendatario respecto a la contratación de estos arrendamientos.

Los pagos mínimos futuros a realizar hasta su vencimiento en concepto de arrendamientos operativos no cancelables son de 2.286.402 euros, calculados a 31 de diciembre de 2015. (1.896.913 euros calculados a 31 de diciembre de 2014).

Los gastos por arrendamiento registrados en los ejercicios 2015 y 2014 ascienden a 2.263.764 euros y a 1.878.132 euros, respectivamente.

8. Instrumentos Financieros

En el siguiente cuadro se refleja el valor en libros de los activos financieros registrados en los dos últimos ejercicios

Activos financieros

				A.- Instrumentos financioros a largo plazo
Class	instrumentos de partmonio		Valores representativos de denda		Créditos derivados y Otros		Total
Categoria	2015	2014	2015	2014	2016	2014	2015	2014
Préstamos, partidas a cobrar
y otos activos	2	2	-		235,245	11.259	225,223	11.261
TOTAL A	2	2	-	-	235,236	11.259	235,238	11,281
				B.- Instrumentos financiaros a corto plazo
	instrumentos de patrimonio
Clase				Valores representativos de deuda		Créditos derivados y Otros	Total
Categoria	ર્જીનને	2014	2018	2014	2015	2014	રતત્વ	2014
Préstamos, partidas a cobrar y otros activos	-		-	1	254,404	303 1286	254,404	393 235
TOTAL B	-	-	-	ea	264.404	383.286	264,404	393,288
TOTAL A + B	2	지	11.9	ra	489,640	404.845	488.842	404,547

Pasivos financieros

A continuación se detalla el valor en libros de los pasivos financieros correspondiente a los dos últimos ejercicios.

				A.- Instrumentos financieros a largo plazo
Class	Deudas con entidades de Crédito		Obligaciones y otros valores negoclables		Derivados y Otros		Total
Categoria	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Débitos y partidas a pagar	1.000.000	1	579.798	580,608	390.359	657,393	1.970.157	1268.002
Pasivos a valor rezoneble con cambios en pérdidas y ganancias:
Otros					8.079	3681	8.079	3.681
TOTAL A	1.000.000	-	679.788	580.808	398.438	881.077	1,978,236	1.241.833
				B.- Instrumentos financiaros a corto plazo
Clase	Deudas con entigades de Crédito		Obligaciones y otros valores negoclables		Darivados y Oiros		Total
Categoria	2016	2014	2016	2014	2015	2014	2015	2314
Débitos y partidas a peger			15.014	1.019.892	504.107	35,043	519.121	1.904.935
Pasivos a valor razonable con cambios en pérdidas y ganencias:
Oros			00
TOTAL B	8	1	15.014	1.019.892	504.107	86,043	819.121	4.104.935
TOTAL A + B	9.000.000	-	594,812	1.800.498	902,848		746,620 F F F 8 497,857	2.346.618
Miles de euros

MAPFRE, S.A.

La variación producida durante el ejercicio 2015 en el valor razonable de los pasivos con. cambios en pérdidas y ganancias ha sido de 4.431 miles de euros (2.653 miles de euros en 2014), siendo el importe acumulado de la variación del valor razonable en el ejercicio 2015 de 2.305 miles de euros (2.126 miles de euros en 2014).

A continuación se detallan los límites de las líneas de crédito a 31 de diciembre de los dos últimos ejercicios.

Banco	Vencimiento		Lim ite	Dispuesto
		2015	2014	2015	2014
BANCO SANTANDER	11.12.2020	1.000.000	1.000.000	1.000.000
Total		1.000.000	1.000.000	1.000.000	100 100

Miles de euros

Banco Santander es el banco agente de la línea de crédito descrita, que son créditos sindicados con otras entidades.

Los intereses devengados y no vencidos del crédito al cierre del ejercicio es de 1.764 milles de euros, no existiendo importe alguno por dicho concepto al cierre del ejercicio 2014. El crédito devenga un interés referenciado a variables de mercado.

El detalle de los vencimientos en los últimos ejercicios de los instrumentos financieros, sin tener en cuenta el descuento financiero, es el siguiente:

Ejercicio 2015

PARTICAS	Venelmiento en
	2018	2017	2018	2019	2020	Posteriores	final
Activos Financieros
Otras Inversiones s	3.889	25,500	25,500	25 600	25,500	133,226	239.125
Total Activas Financiaros	3.889	25,500	25 810	26,500	25,500	133 238	739 125
Pasivos Financiaros
Obligaciones y otros valores nagoolsblas	34.250	612.700		-	I	-	648.850
Deudas con entidades de créatio	6.000	6.000	6.000	G ODD	1.006.000		1.030.000
Otros pastvos financieros	10.419	289	259,390	177.957	63	8.275	458.396
Total Pastvos Financieros	50.861	818.999	263.390	183.867	1,008,063	8,275	2 138 345

Milles de euros

Ejercício 2014

PARTIDAS	Venoimlanto en
	2018	2016	2017	2018	2018	Posteriores	tinal
Activos Financieros
Otras inversiones	8877	1.800	1.800	1.800	-	5.859	11.898
Total Activos Financiaros	637	1,800	1,800	1.800	t	\$ 8.888	11.893
Pasivos Financieros
Obligaciones y otros valores negociables	1.085.500	34,250	812.700		1	-	1.732.450
Otros pasivos financieros	12.821	291.739	3.988	287,089	182.886	235	758.017
Total Pasivos Financieros	1.098.321	325-489	616.688	267,069	182,885	236	2,490,487

Miles do ouros

Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias y el patrimonio neto

El siguiente cuadro refleja la información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias y el patrimonio neto de los instrumentos financieros de los últimos ejercicios:

	Ingresos o gastos		Deterioro
PARTIDAS	financieros	Pérdida registrada			Ganancias por reversión
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Activos financieros
Instrumentos de patrimonio	572.467	482.821	(3.151)	(370)	280	370
Créditos	8.734	12831		-	dogs	ma
Cartera de negociación y otras	(4.431)	(2.653)				-
Otros activos financieros	2.089	4.514				-
Diferencias de cambio	(7)	(23)			-
Subtotal	678.852	477,490	(3.181)	(370)	280	370
Pasivos financiaros
Deudas con empresas del grupo	(29.085)	(27.526)		*
Deudas con terceros	(83.944)	(99.292)
Por actualización de provisiones	(205)	(212)		1
Subtotal	(113-214)	(127.030)			me
TOTAL	465.638	350.480	(3.151)	(370)	280	370

Miles de euros

Las pérdidas y ganancias registradas por instrumentos de patrimonio corresponden a movimientos de correcciones valorativas en empresas del Grupo y asociadas y en la cartera disponible para la venta según el siguiente detalle:

Denominación	(Deterioro) Reversión ejercicio 2015	(Deterioro) Reversión ejercicio 2014
MAPFRE INMUEBLES MAQUAVIT INMUEBLES	(3.151) 280	(370) 370
TOTAL	(2.871)

Miles de euros

Los dividendos y otros ingresos devengados procedentes de la financiación concedida a sociedades participadas forman parte del concepto "Importe neto de la cifra de negocios", tal y como se establece en la nota 4.f).

Empresas del Grupo y asociadas

En el Anexo 1 de la memoria se incluye el detalle de las sociedades del Grupo y asociadas con participación directa en los dos últimos ejercicios.

Los resultados de todas las sociedades incluidas en el anexo mencionado corresponden a operaciones continuadas, a excepción de MAPFRE VIDA Y MAPFRE ESPAÑA que tiene un resultado atribuible a la Sociedad en sus cuentas consolidadas, por operaciones interrumpidas, de 171.590 miles de euros.

En cumplimiento del artículo 155 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, se han efectuado, en su caso, a las sociedades participadas las notificaciones correspondientes.

Las principales operaciones realizadas en el ejercicio 2015 con empresas del Grupo y asociadas se describen en la nota 19 de la memoria. En el ejercicio 2014 no se realizaron operaciones con compañías del Grupo y asociadas.

Los accionistas minoritarios de las filiales MAPFRE AMÉRICA y MAPFRE RE tienen una opción de venta sobre sus acciones en esas entidades. En caso de ejercicio, MAPFRE o una entidad del Grupo MAPFRE, deberá adquirir las accionista minoritario interesado en vender. El precio de compra de las acciones de MAPFRE AMERICA y MAPFRE RE será el que resulte de aplicar las fórmulas acordadas previamente en cada caso. A 31 de diciembre 2015, teniendo en cuenta las variables incluidas en las fórmulas citadas, el compromiso asumido por MAPFRE en caso de ejercicio de todas las opciones referidas, ascendería a un importe total aproximado de 114,5 millones de euros.

A 31 de diciembre de 2015 el fondo de maniobra de la Sociedad es negativo por importe de 196.800 miles de euros (331.577 miles de euros en 2014), motivado principalmente por financiación recibida y otorgada de entidades del Grupo, si bien tiene garantizada la financiación de sus pasivos y necesidades de liquidez a través del apoyo financiero que percibe del propio Grupo, así como de los dividendos previstos recibir en 2016.

Riesgo de instrumentos financieros

Los riesgos de crédito y de mercado se gestionan de forma centralizada a través del Area de Inversiones del GRUPO MAPFRE, quien aplica una política prudente de inversiones para mitigar la exposición a este tipo de riesgos.

La gestión de la liquidez es realizada por la Sociedad quien mantiene saldos de activos corrientes, así como líneas de crédito suficientes para cubrir cualquier eventualidad derivada de sus obligaciones, y cuenta con el apoyo del Grupo para operaciones de financiación en caso de ser necesario disponer de liquidez adicional.

No existen importes significativos en los últimos ejercicios relativos a activos financieros expuestos al nesgo de tipo de interés.

En el siguiente cuadro se detalla la información significativa de los dos últimos ejercicios relativa al nivel de exposición al riesgo de tipo de interés de los pasivos financieros:

	importe dei pasivo expresto al riesgo
Concepto	Tipo de Interés		Valor razonable		No expussto al riesgo		Total
	2018	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Emistón de obligaciones y otros valores negociables	594.812	1.600.498	-	+		t	594.812	1.800.488
Otros pasivos financiaros	1.008.782	3681	837	1.188		1	1.009.819	4.850
Total	1.603.594	1.804.179	837	1.169	t		1,804,431	1.805.348

Todos los importes correspondientes a los activos y pasivos financieros están denominados en euros, a excepción de 12.108 miles de euros (13.988 miles de euros en 2014) que están denominados en dólares.

9. FONDOS PROPIOS

CAPITAL SUSCRITO

Capital social

El capital social de la Sociedad a 31 de diciembre de 2015 y 2014 está representado por 3.079.553.273 acciones de 0,10 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones confieren los mismos derechos políticos y económicos.

Todas las acciones representativas del capital social de la Sociedad negociación oficial en las Bolsas de Madrid y Barcelona.

MAPFRE, S.A.

La Junta General de accionistas con fecha 9 de marzo de 2013, autorizó a los administradores de la Sociedad la ampliación de capital hasta un máximo de 153.977.663,65 euros, equivalente al 50 por 100 del capital social en ese momento. Dicha autorización se extiende por un periodo de cinco años. Asimismo, se autorizó a los administradores la emisión de obligaciones o valores de renta fija de naturaleza análoga, convertibles o no convertibles, por un importe máximo de 2.000 millones de euros.

CARTERA MAPFRE participa en el 67,70 por 100 del capital a 31 de diciembre de 2015 y 2014.

Los gastos derivados de ampliaciones de capital se registran directamente como menor importe de reservas, salvo que se haya desistido o abandonado la transacción, en cuyo caso se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

PRIMA DE EMISIÓN

Esta reserva es de libre disposición y corresponde a las dotaciones efectuadas como consecuencia de las ampliaciones de capital, que se detallar a continuación.

ਜਦੋਂ ਦੀ ਜਾਣ	TIPO DE LA FINSION	MPORTE
Junio de 1985	2010%	છે જિલ્લ
Octubre de 1985	300%	4.015
Enero de 1986	600%	11.040
Junio de 1986	600%	2.428
Enero de 2007	3.320.281
TOTAL	3.338.720

Miles de guros

RESERVA LEGAL

La reserva legal, cuyo importe al cierre de los dos últimos ejercicios ascendía a 61.591.065 euros, no es distribuible a los accionistas, salvo en caso de liquidación de la Sociedad, y sólo puede utilizarse para compensar eventuales pérdidas.

OTRAS RESTRICCIONES SOBRE LA DISPONIBILIDAD DE RESERVAS

En el epígrafe de "Reservas" se incluye la reserva por redenominación del capital a euros que, conforme al artículo 28 de la Ley 46/1998, es indisponible.

RESERVAS VOLUNTARIAS Y RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES PENDIENTES DE APLICACIÓN

Las reservas incluidas en el epígrafe de reservas voluntarias y los result ejercicios anteriores pendientes de aplicación son de libre disposición.

ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN PATRIMONIO PROPIAS

En el ejercicio 2015 se han adquirido 1.012.666 de acciones propias, por importe de 2.392.792,20 euros, a un cambio de 2,36 euros por acción. El valor nominal de las acciones asciende a 101.266,60 euros.

10. OBLIGACIONES NO CONVERTIBLES

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 el saldo de esta cuenta recoge el nominal de las obligaciones emitidas por la Sociedad, cuyos términos y condiciones más relevantes se describen a continuación.

1 .- Emisión Julio 2007

• · Naturaleza de la emisión: obligaciones subordinadas mediante anotaciones en cuenta.
• Importe total: 700 millones de euros.
• Número de títulos: 14.000. e
• Nominal de los títulos: 50.000 euros.
• Fecha de emisión: 24 de julio de 2007. .
• . Vencimiento: 24 de julio de 2037.
• Primera opción de amortización: 24 de julio de 2017.
• Amortización en casos especiales: por reforma o modificación en la normativa fiscal, por . falta de computabilidad como recursos propios del emisor y por cambio de tratamiento otorgado por las Agencias de Calificación Crediticia.
• · Intereses desde la emisión hasta la fecha de ejercicio de la primera opción de amortización: 5,921 por 100 anual, pagadero el 24 de julio de cada año.
• Intereses desde la fecha de ejercicio de la primera opción de amortización: tipo variable igual al euribor a 3 meses más 2,05 por 100, pagadero trimestralmente.
• · Diferimiento de intereses: el emisor, a su discreción, podrá diferir el pago de los intereses si éste excediese el beneficio distribuible y si el emisor no hubiese realizado ningún pago ni hubiese amortizado o recomprado cualquier clase de capital o de valores emitidos con el mismo rango o de rango inferior a las obligaciones.
• Liquidación de los intereses diferidos: el emisor estará obligado a pagar los intereses . diferidos cuando reanude el pago regular de los intereses sobre las obligaciones, amortice anticipadamente las obligaciones o realice pagos o recompras de cualquier clase de capital o de valores emitidos con rango inferior a las obligaciones.
• · Orden de prelación: subordinadas a todos los acreedores ordinarios, entendidos como todos aquellos que por orden de prelación se sitúen por delante de los acreedores subordinados en caso de liquidación del emisor.
• Mercado de cotización: AIAF.
• Derecho: Español.
• Rating de la emisión: BBB- (Standard & Poor's).

El importe del pasivo registrado al cierre del ejercicio asciende a 579.798.359 euros (580.605.597 euros en 2014).

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 el número total de títulos comprados en el mercado en ejercicios anteriores asciende a 2.431.

Durante los dos últimos ejercicios no se han adquirido títulos en el mercado.

2 .- Emisión diciembre 2012

• · Naturaleza de la emisión: obligaciones símples representadas por anotaciones en cuenta.
• Importe total: 1.000 millones de euros.
• Número de títulos: 10.000.
• Nominal de los títulos: 100.000 euros.
• Fecha de la emisión: 16 de noviembre de 2012.
• Plazo de la emisión: 3 años.
• Vencimiento: 16 de noviembre de 2015.
• · Amortización: Única al vencimiento y a la par, libre de gastos para el tenedor.
• Listado: Mercado AIAF de renta fija.
• · Cupón: 5,125 por 100 fijo anual, pagadero en los aniversarios de la fecha de emisión hasta la fecha de vencimiento final inclusive.
• · Rating de la emisión: BBB+ (Standard & Poor's).

Las obligaciones fueron amortizadas integramente a su vencimiento el 16 de noviembre de 2015.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 los intereses devengados pendientes de vencimiento por la emisión de obligaciones ascienden a 15.013.709 euros: (21.332.202 euros en 2014) y se recogen en el epígrafe de "Obligaciones y otros valores negociables" del pasivo corriente.

11. MONEDA EXTRANJERA

No existen al cierre de los dos últimos ejercicios importes significativos de elementos de activo y pasivo denominados en moneda extranjera.

12. SITUACIÓN FISCAL

Desde el ejercicio 1985 la Sociedad está incluida a efectos del Impuesto sobre Sociedades en el Grupo Fiscal número 9/85, integrado por la Sociedad y aquéllas de sus sociedades filiales que cumplen los requisitos para acogerse a dicho régimen de tributación.

En 2015 forman parte del Grupo Fiscal número 9/85 las siguientes sociedades:

MAPFRE, S.A.; MAPFRE RE, COMPAÑA INTERNACIONAL DE REASEGUROS, S.A.; MAPFRE INMUEBLES, S.G.A.; DESARROLLOS URBANOS CIC, S.A.; SERVICIOS INMOBILIARIOS MAPFRE, S.A.; MAPFRE ASISTENCIA, CIA. INTERNACIONAL DE SEGUROS, S.A.; IBEROASISTENCIA, S.A.; IBEROASISTENCIA INTERNACIONAL, S.A.; IBEROASISTENCIA CONSULTING DE SOLUCIONES Y TECNOLOGIAS, S.A.; MAPFRE INTERNACIONAL, S.A.; MAPFRE SOFT, S.A.; MAPFRE AMÉRICA, S.A.; MAPFRE VIDA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA; MAPFRE INVERSIÓN S.V.S.A.; MAPFRE INVERSION DOS S.G.I.I.C.S.A.; MAPFRE VIDA PENSIONES S.G.F.P. S.A; CONSULTORA ACTUARIAL Y DE PENSIONES, MAPFRE VIDA, S.A.; GESTION MODA SHOPPING, S.A.; MIRACETI, S.A.; MAPFRE ESPANA S.A.; MULTISERVICIOS MAPFRE S.A.; SERVICIOS DE PERITACIÓN MAPFRE; S.A.; MAPFRE TECH, S.A.; POLICLINICOS SALUD 4; MAPFRE GLOBAL RISKS S.A.; SERVIFINANZAS, S.A; MAPFRE VIDEO Y COMUNICACIÓN, S.A.; CENTRO DE EXPERIMENTACIÓN Y SEGURIDAD VIAL MAPFRE S.A. ; CLUB MAPFRE, S.A.;TTSEMAP SERVICIOS TECNOLÓGICOS MAPFRE, S.A.; MAPFRE CONSULTORES DE SEGUROS Y REASEGURÓS, S.A.; MAPFRE AUTOMOCIÓN, S.A; INMOBILIARIA MAPINVER, S.A.; VERTI ASEGURADORA CIA DE SEGUROS Y REASEGUROS,S.A.; MEDISEMAP AGENCIA DE SEGUROS, S.L.; BUSINESS LAB VENTURES.

A continuación se detalla la conciliación del resultado con la base imponible del lmpuesto sobre Sociedades de los dos últimos ejercicios.

CONCILIA CION DE RESULTADO CONTABLE CON LA BASE MIPONELEDEL. MIFUESTO SOERE SOCIEDADES
Concepto	Cuenta de perdidas y ganancias		Ingresos y gastos im putados directam ente a patrimonio		TOTAL
	2015	2014	2015	2014	2018	2014
Saldo de Ingresos y gastos del ejercicio	450.128	351.328		-	450.123	351.326
Impuesto s/ sociedades	(48.857)	(44.145)	mode		(48.857)	(44.145)
Diferancias permanentes	(567 .849)	8.028	1	-	(867.849)	8,028
Diferencias temporarias :
- con origen en al ejarcício	15.481	9.755		1	15.489	9.758
- con origen en ejercicios anteriores	(4.329)	(1.585)	-	-	(4.329)	(1.885)
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores	1		1
Base im ponible individual (resultado fiscal)	(155,228)	321.397	-		(156.228)	324.387
Diferencias permanentes por consolidación flecal	(18)	(462.821)		-	(18)	(482,821)
Base imponible individual después de consolidación	(155,244)	(141.424)			(165.244)	(141.424)

Los aumentos y disminuciones correspondientes al ejercicio 2015 son los siguientes:

El importe de las disminuciones por diferencias permanentes en la cuenta de pérdidas y ganancias se corresponde con los gastos que no son deducibles fiscalmente a grande con de seguros colectivos del personal, aportaciones realizadas a Programa SOVO a acontecimientos de excepcional interés público acogidos a la Ley 49/20 a los dividendos que tienen la consideración de exentos fiscalmente.

Los aumentos por diferencias temporarias con origen en el ejercicio corresponden, básicamente, a gastos que tienen la consideración de fiscalmente no deducibles en concepto de compromisos por pensiones y retribuciones a medio plazo del personal, así como a las correcciones de valor de instrumentos de patrimonio (participaciones en empresas del Grupo y asociadas), registrados contablemente.

Las disminuciones por diferencias temporarias con origen en ejercicios anteriores en la cuenta de pérdidas y ganancias obedecen, básicamente, a la deducibilidad de las primas abonadas en ejercicios anteriores para cubrir compromisos por pensiones, al haberse producido el pago de las prestaciones y a la reversión de provisiones por pagos basados en acciones que no fueron deducibles en el ejercicio en que fueron registrados los correspondientes gastos, así como a la reversión de la décima parte de las amortizaciones del inmovilizado material e intangible de ejercicios anteriores.

Los aumentos y disminuciones correspondientes al ejercicio 2014 son los siguientes:

El importe de los aumentos por diferencias permanentes en la cuenta de pérdidas y ganancias se corresponde con los gastos que no son deducibles fiscalmente, en concepto de seguros colectivos del personal, indemnizaciones por ceses laborales y aportaciones realizadas a Programas de apoyo a acontecimientos de excepcional interés público acogidos a la Ley 49/2002.

Los aumentos por diferencias temporarias con origen en el ejercicio corresponden, básicamente, a gastos que tienen la consideración de fiscalmente no deducibles en concepto de compromisos por pensiones y retribuciones a medio plazo del personal, correcciones de valor de instrumentos de patrimonio (participaciones en empresas del Grupo y asociadas), registrados contablemente así como, a la no deducibilidad del 30% de la amortización de activos del inmovilizado material e intangible dotada en el ejercicio.

Las disminuciones por diferencias temporarias con origen en ejercicios anteriores, en la cuenta de pérdidas y ganancias obedecen, básicamente, a la deducibilidad de las primas abonadas en ejercicios anteriores para cubrir compromisos por pensiones, al haberse producido el pago de las prestaciones y a la reversión de provisiones por pagos basados en acciones que no fueron deducibles en el ejercicio en que fueron registrados los correspondientes gastos.

Las diferencias permanentes de consolidación fiscal recogen la eliminación de los dividendos percibidos de Sociedades pertenecientes al Grupo Fiscal 9/85.

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

A continuación se detallan, para el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2015 y 2014, los principales componentes del gasto por impuesto sobre beneficios de operaciones continuadas y la conciliación entre el gasto por Impuesto sobre benefícios y el producto de multiplicar el resultado contable por el tipo impositivo aplicable.

Concepto Gasto por im puesto Resultado antes de impuestos de operaciones continuadas	2015 401,269	2014
		307.181
20% del resultado antes de impuestos de operaciones continuadas	(112.355)	(92.154)
Erecto fiscal de las diferencias permanentes	158,942	(1.808)
Diferencias permanentes por consolidación fiscel	5	138,846
lincentivos físcales del ejarcicio	2702	3.177
Total (gasto) ingreao por impuesto corriente con origen en el elerciclo	49.294	48.081
Gasto por impuesto corriente con origen en ejerciclos anteriores	(103)	484
Regularizacion diferencias temporanias Ley 27/2014 (Disposiciones Generales)	(334)	(4.400)
(Gasto)/ingreso por im puesto de operaciones confinuadas	48 857	44.448
im puesto sobre beneficios a (pagar)cobrar	48.857	44.148
Retenciones y pagos a cuenta	52	62
Diferencias temporarias	(3.123)	(2.457)
Efecto fiscal de gastos de amplación de capital imputados a patrimento
Créditos e incentivos fiscales registrados en ejercicios anteriores y aplicados en este	4377	3,946
impuesto sobre beneficios operaciones interrumpidas
lm puesto sobre beneficios a (pagar)/cobrar neto	48 748	45,878

Miles de Quros

En el cuadro siguiente se incluyen las cantidades deducidas fiscalmente en los dos últimos ejercicios en concepto de la corrección de valor de las participaciones en empresas del grupo y asociadas, la diferencia en el ejercicio de los fondos propios de las mismas, y el pendiente de reversión fiscal.

පියදේසර්යේ	im porte fiscai deducible		Difore noiss FPPP (Inicio fin de aferoicio)		Rucuperaciones		im portøs pendlentes
	2015	Qərclolos antariores	2015	2014	2018	Haralcios anterfores	de recuperar
MAPFRE INMUEBLES		18.882	258	(731)	268		18.888
Total		18.882	236	(731)	258		18.658

Mies de ouros

La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto de Sociedades establece la reducción del tipo impositivo general (30 por 100) en dos puntos porcentuales para el año 2015 (28 por 100) y tres puntos porcentuales para el año 2016, año este último en el que quedará fijado en el 25 por 100.

Este cambio impositivo, además de afectar al cálculo del Impuesto de Sociedades de ejercicios futuros, ha afectado en el ejercicio 2015 a la valoración de los activos y pasivos fiscales los cuales han sido calculados según los tipos de gravamen esperados en el momento de la realización.

Los impuestos diferidos registrados en ejercicios anteriores han sido recalculados teniendo en cuenta los nuevos tipos impositivos registrando su efecto en resultados o patrimonio neto dependiendo de la partida de la que procedan.

La imputación a resultados por la disminución de los activos por impuestos diferidos se ha realizado con cargo a la cuenta "Ajustes negativos por imposición sobre beneficios" y la disminución de los pasivos por impuestos diferidos con abono a la cuenta "Ajustes positivos en la imposición sobre beneficios". En caso de imputación de los ajustes a patrimonio neto, estos se han realizado con cargo o abono a la cuenta "Ajustes por cambio de valor", según corresponda. El efecto de dichos ajustes ha supuesto un cargo en el gasto por impuesto sobre sociedades de 335 miles de euros, (4.400 miles de euros en 2014).

En los cuadros siguientes se desglosa el detalle de movimientos para el ejercicio 2015 y 2014 del epígrafe de activos por impuestos diferenciando el importe de los mismos relativos a partidas cargadas o abonadas directamente contra el patrimonio neto.

Concepto	Saldo	Procedentes de			Saldo
	lnicial	Resultados	Patrimonio	Bajas	Final
Activos
Compromisos con el personal	4.904	1.816		(315)	6.405
Deterioro instrumentos de patrimonio	12.624	891		(173)	13.342
Otros conceptos	4.578	2.901		(1.366)	6.113
Total	22.106	5.608		(1.854)	25,860

Eiercicio 2015

Miles de euros

Ejercicio 2014

Concepto	Saldo	Procedentes de		Bajas	Saldo
	İn cial	Ras ultados	Patrim onlo		Final
Activos
Compromisos con el personal	4.998	1.051		(1.145)	4.904
Deterioro instrumentos de patrimonio	9.491	5.788		(2.635)	12.624
Otros conceptos	3.752	1.891		(1.065)	4.578
Total	18.241	8.710		(4,845)	22.106

Miles de euros

lgualmente se desglosan a continuación el detalle de movimientos para el ejercicio 2015 y 2014 del epígrafe de pasivos por impuestos diferenciando el importe de los mismos relativos a partidas cargadas directamente como patrimonio neto en el ejercicio.

Ejercicio 2015

	Saldo Inicial		Procecentes de	Bajas	Saldo Final
Concepto		Resultados	Patrimonlo
Pas ivos
Beneficio por ventas de instrumentos de patrimonio	104	10		(72)	42
TOTAL	104	10		(72)	42

Miles de euros

Ejercicio 2014

	Saldo inicial		Procecentes de		Saldo Final
Concepto		Resultados	Patrimonio	Bajas
Pas vos
Beneficia por ventas de instrumentos de patrimonio	125			(21)	104
TOTAL	125			(21)	104

Miles de euros

No existen bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensación. El detalle de los incentivos fiscales de la Sociedad para los dos últimos ejercicios es el siguiente:

Ejercicio 2015

Modalldad	Gerciclo al que corres ponden	lm porte aplicado en el ejerciclo	lm porte pendlente de aplicación	Importe no registrado	Plazo para su aplicación
Deducción por doble imposición	2015	5
Oros	2015	2.702
TOTAL		2.707	8

Milles de euros

Ejercicio 2014

Modalidad	Ejercicio al que corresponden	lm porte aplicado en el ejerciclo	Importe pendlente de aplicación	Importe no registrado	Plazo para su aplicación
Deducctón por doble Imposición	2014	138.846		-
Otros	2014	3.177
TOTAL		142.023

Miles de auros

Durante el ejercicio 2011 la Sociedad aplicó deducción por reinversión de beneficios extraordinarios por importe de 2.175.741 euros a que se reflere el Art. 42 del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades aprobado por Real Decreto-Ley 4/2004, de 5 de marzo, sobre una base de 18.131.178 euros. El compromiso por reinversión fue totalmente cubierto en el ejercicio mediante inversiones efectuadas por el Grupo Fiscal 9/85.

La entidad se ha acogido, de conformidad con lo establecido en el articulo 25 de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, al beneficio fiscal de la reserva de capitalización en su calidad de sociedad dominante del Grupo Fiscal 9/85, procediendo, en el momento que proceda, a la dotación contable de la reserva correspondiente.

La liquidación consolidada del Grupo Fiscal 9/85 correspondiente al ejercicio 2015 arroja un importe a cobrar de 24.789.922 euros, registrado en el activo de la Sociedad (55.669.298 euros en 2014).

Como consecuencia de su reparto entre las sociedades del Grupo, la Sociedad tiene registrados en los dos últimos ejercicios los siguientes créditos y débitos frente a las sociedades dominadas del Grupo Fiscal 9/85:

	IMPORTE
SOCIEDAD		CREDITO 2015		DEBITO
		2014	2015	2014
MAPFREVIDA, S.A.DE SEGUROS Y REAS. SOBRE LA VIDA			8.046	30.825
MAPFRE RE, COMPAÑA INTERNACIONAL DE REA SEGUROS , S.A.	10.764	6,525
MAPFIC NATEDLES, S.A.	8,328			2.523
MAPFRE INVERSION S.V.S.A.	4.653	3.820
MAPFRE VIDA PENSIONES S.G.F.P. S.A	488	431
MAPFRE INVERSION DOS S.G.LIC.S.A.	72	140
CONSULTORA ACTUARIAL Y DE PENSIONES, MAPFREVIDA, S.A.		17	2
GESTION MODA SHOPPING, S.A.			1	8
MRACET, S.A.	48	51
MAPFRE VIDEO Y COMUNICACION, S.A. (MAVICO)	158	ર્સન
SERVICIOS DE PERITACIÓN MAPFRE, S.A.			223	227
MAPFRE CONSULTORES DE SEGUROS Y REASEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	6			3
MAFFRE ASISTENCIA, CIA. INTERNACIONAL DE SEGUROS, S.A.		చిన్నారు. శ్రీనివి	1.437
BEROA SISTENCIA, S.A.			13	37
CENTRO DE EXPERINENTACION Y SEGURIDAD VIAL MARFRE S.A.			સં	52
MAPFRESOFT, S.A.			કિસ્ત્રિ	411
CLUB MAPFRE, S.A.	18	14
			1.125	1.163
DESARROLLOS URBANOS CIC, S.A. (DESURCIC)				81
ITSEMAP SERVICIOS TECNOLOGICOS MAFFRE, S.A.
MAPFREAMERICA, S.A.			4.310	3.799
MULTISERVICIOS MAPFRE, S.A. (MULTIMAP)	રૂવેડ	139
BEROASISTENCIA INTERNACIONAL, S.A.		1	1
MAPFRE RENTING DE VEHICULOS, S.A				40
MÜLTSERVICAR S.A.				1
SERVICIOS INVOBILIARIOS MAPFRE, S.A. (SERVIMAP)	20			25
CENTRO INTERNACIONAL DE FORMACION DE DRECTIVOS, S.A.				2
MAPFRE INTERNET, S.A.		373	223
MAPFRE MULTICENTRO DEL AUTOMOVIL, S.A.			19
IBEROA SISTENCIA CONSULTING SOL. Y TECNOLOGIAS, S.A			176	233
MAPFRE SEGUROS DE EMPRESAS	11.527	4,772
SERVIFINANZAS, S.A			21	1
MAPFRE INTERNACIONAL, S.A.			13.981	7.848
MAFFRE GLOBAL RISKS S.A.	4.728	4.821
POLICLINCOS SALUD 4			2.475	1.680
NMOBE KRIA MAPINVER			130
VERTI ASEGURADORA CIA DE SEGUROS Y REASEGUROS Y REASEGUROS, S.A.			10.081	13.051
MEDISBIAP AGENCIA DE SEGUROS, S.L.	9	12
BUSINESS LAB VENTURES				1
MAPFRE FAMILIAR, CÍA. DE SEGUROS Y REASEGUROS Y REASEGUROS, S.A.	23.128	29.634
FUNESPANA, S.A.			337
SERVICIOS FUNERARIOS FUNEMADRID, S.A			222
FUNERARIA PEDROLA, S.L.	8
FUNETXEA, S.L.			23
SERVICIOS Y GESTION FUNERARIA, S.A.			21
TANATORIBENDORM, S.L.
ALL FUNERAL SERVICES, S.L.	230
FUNERARIAS REUNDAS EL BERZO, S.A. (*)	87				产品
			12
LAETANA GENERALES CIA. S.C.A.L.SAU TOTAL	63.306	52.084	41.873

La suma del importe total a devolver en 2015 por la Hacienda Pública y el neto de los créditos y débitos antes mencionados, corresponde al importe a cobrar por la Sociedad, que asciende a 46.223.120 euros (45.676.015 euros en el 2014).

En el cuadro siguiente se desglosa el detalle de las eliminaciones en consolidación físcal de la sociedad en los dos últimos ejercicios.

Diferencias permanentes	Sociedad	Berolaio
		2016	2014
Dividendos empresas del Grupo	MAPFRE RE COMPANIA INTERNA CIONAL DE REA SEGUROS , S.A. MAPFRE INTERNACIONAL S.A. MAPFREESPAÑA S.A.(Antes M.FAMLIAR) MAPFRE GLOBAL RISKS. S.A. MAPPREVIDA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA MAPPRE AMERICA, S.A. MAFFRE SEGUROS DE EMPRESA S (Absorbida por M España 2016)	83.985 29.728 200.945 73.993 143.870 39.963 -	73.385 98.477 185.014 44,098 24.978 35,967 2
Total Diferencias permanentes			452,821

Miles de eur

En el cuadro siguiente se desglosa el detalle de los importes pendientes de revertir como consecuencia de las eliminaciones por diferencia temporaria de la sociedad en el Grupo Fiscal.

Concepto	Sociedad Compradora	im porte	Berciclo do in ellenthacton
· Venta Ecclonas MAPFRE SOFT MISSN - MAPFRE CAUCION Y CREDITO MAFFRE SERVICIOS DE INFORMAT. MAPERE INVEBLES, S.G.A. -	MAPFRE AMERICA, S.A. MAPFRE GLOBAL RISKS, S.A. MAPFRE GLOBAL RISKS, S.A. MAPFRE INTERNET. S.A. MAPFRE CAUCION Y CREDITO	(2) (92) 10.251 1,262 (18)	2003 2.004 2,005 2010 2010
MAPFRE INVILLES. S.G.A. MAPPRE INVUBBLES, S.G.A. MAPFRE NAVEBLES, S.G.A. MAPFRE INVIDEBLES, S.G.A. - MAPFRE NIVILLES, S.G.A. MAPFRE INVEBLES, S.G.A. MAPFRE INMUEBLES. S.G.A. MAPFRE ESPANA	MAPFRE ESPAÑA S.A.(Antes M.FAMILIAR) MAPFRE GLOBAL RISKS, S.A. MAPFRE SEGUROS DE EMPRESA S (Absorvida por M España 2015) MAPFREVIDA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS SOBRE LA VIDA HUMANA MAPFRE ESPAÑA S.A.(Antes M.FAMILIAR) mappre vida, s.a. De seguiros y reaseguros sobre la vida fidar na MAFFRE SEGUROS DE EMPRESAS (Absorvida por M España 2015) MAPFRE AUTOMOCIÓN	(1.784) (184) (855) (251) (897) (છેટ્રો (371) (15)	2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2015
	Total	7.057

Miles de auros

No se han producido, en ninguno de los últimos ejercicios, reversión de las eliminaciones por diferencias temporarias.

De acuerdo con la legislación vigente, las declaraciones realizadas por los diferentes impuestos no podrán considerarse definitivas hasta haber sido inspeccionadas por las, idades fiscales o haber transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años.

MAPFRE, S.A.

Comprobaciones tributarias

En relación con las actuaciones inspectoras relativas al Impuesto sobre Sociedades del Grupo Fiscal de los ejercicios 2007 a 2009, se ha firmado un acta de disconformidad por importe de 5.497 miles de euros, por discrepancias sobre la deducción aplicada por el Grupo Fiscal en concepto de Investigación y Desarrollo e Innovación Tecnológica generada por varias sociedades dominadas, pero que no afecta a MAPFRE, S.A. La liquidación derivada del acta se encuentra recurrida ante el Tribunal Económico-Administrativo Central y pendiente de resolución a la fecha.

A 31 de diciembre de 2015 la Sociedad tiene abiertos a inspección todos los impuestos a que está sometida por los ejercicios 2012 a 2015, así como el Impuesto sobre Sociedades del ejercicio 2011. En opinión de los asesores de la Sociedad, la posibilidad de que puedan producirse pasivos fiscales que afecten de forma significativa a la posición financiera de la Sociedad a 31 de diciembre de 2015 es remota.

Operaciones de reestructuración empresarial

Con fecha 6 de septiembre de 2013, se realizó la operación financiera del 100% de las acciones de SEGUROS GERAIS que pertenecían a MAPFRE INTERNACIONAL y fueron transmitidas a MAPFRE FAMILIAR, siendo MAPFRE, S.A. socio único de las entidades intervinientes en la operación.

Dicha operación, se acogió al Régimen Especial del Capítulo VII Titulo VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

El 22 de febrero 2011 se realizó una ampliación de capital en MAPFRE VIDA mediante la aportación no dineraria de las Sociedades CAJA CASTILLA LA MANCHA VIDA Y PENSIONES DE SEGUROS Y REASEGUROS y UNIÓN DUERO COMPAÑÍA DE SEGUROS VIDA, S.A., operación acogida al Régimen Especial del Capítulo VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efecto de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, se facilita la siguiente información:

· Valor contable de las acciones de CAJA CASTILLA LA MANCHA VIDA Y PENSIONES DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A. y UNIÓN DUERO COMPAÑÍA DE SEGUROS VIDA, S.A., aportadas en la ampliación de capital de MAPFRE VIDA: 206.472.122 euros.

El 6 de junio de 2011 se realizó una ampliación de capital en MAQUAVIT INMUEBLES mediante la aportación de la participación de la Sociedad MAPFRE QUAVITAE, operación que se acogió al Régimen Especial del Capítulo VIII Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efecto de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto legislativo 4/2004, facilita la siguiente información:

· Valor contable de las acciones de MAPFRE QUAVITAE, aportadas en Ja ampliación de capital de MAQUAVIT INMUEBLE: 20.695.539 euros.

Hasta 2008 se realizaron las siguientes operaciones de fusión, acogidas todas ellas al Régimen Fiscal Especial del Capitulo VII Título VII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades:

• · Fusión por absorción de MAPFRE-CAJAMADRID HOLDING DE ENTIDADES ASEGURADORAS, S.A. por parte de MAPFRE, S.A. En las cuentas anuales del ejercicio 2008 se incluyó como anexo el último balance cerrado por la sociedad absorbida.
• · Fusión por absorción de MAPFRE AUTOMOVILES, COMPAÑA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A., MAPFRE CAJA SALUD, COMPAÑÍA DE SEGUROS , S.A. y MAPFRE GUANARTEME, COMPAÑIA DE SEGUROS DE CANARIAS, S.A., por parte de MAPFRE SEGUROS GENERALES, COMPANÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A. (sociedad que cambia su denominación social por la de MAPFRE FAMILIAR, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.).
• · Fusión por absorción de MAPFRE AGROPECUARIA, COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A. por MAPFRE EMPRESAS, COMPAÑA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A.).
• Fusión por absorción de MAPFRE AMERICA VIDA, S.A. por MAPFRE AMERICA, S.A. .

En 2008 se realizó una ampliación de capital en MAPFRE INTERNACIONAL mediante la aportación de la Sociedad GENEL SIGORTA, operación que se acogió al Régimen Especial del Capítulo VIII Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efecto de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, facilita la siguiente información:

· Valor contable de las acciones de GENEL SIGORTA aportadas en la ampliación de capital de MAPFRE INTERNACIONAL: 282.042.108 euros.

En 2007 se realizó una ampliación de capital en MAPFRE INTERNACIONAL mediante la aportación de las Sociedades MAPFRE SEGUROS GERAIS, CATTOLICA y MAPFRE USA, operación que se acogió al Régimen Especial del Capítulo VIII Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efecto de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, facilita la siguiente información:

· Valor contable de las acciones de SEGUROS GERAIS, CATTOLICA y MAPFRE USA aportadas en la ampliación de capital de MAPFRE INTERNACIONAL: 116.500.262,68 euros.

En 2006 se realizó una ampliación de capital en MAPFRE INTERNACIONAL mediante la aportación de la participación de la Sociedad en MIDDLE SEA y MAPFRE ASIAN INSURANCE CORPORATION, operación que se acogió al Régimen Especial del Capítulo VII Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efectos de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, se facilita la siguiente información:

• · Valor contable de las acciones de MIDDLE SEA y MAPFRE ASIAN INSURANCE CORPORATION aportadas en la ampliación de capital de MAPFRE INTERNACIONAL: 27.830.737,43 euros.
• · Valor por el que la sociedad ha contabilizado las acciones de MAPFRE INTERNACIONAL recibidas en la ampliación de capital: 28.599.997,35 euros.

En la memoria del ejercicio 2006 figura la información relativa a esta operación.

Con fecha 31 de enero de 2003 tuvo lugar una ampliación de capital de MAPFRE RE en la que la Sociedad aportó el inmueble de Paseo de Recoletos nº 25 de Madrid que, a su vez, le había sido transmitido en la cesión global de activos y pasivos de INCALBARSA, formalizada el 27 de diciembre de 2000. Ambas operaciones fueron acogidas al Régimen Especial previsto en el Capítulo VIII del Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

Dicho inmueble tenía un valor contable en el momento de la aportación de 11.868.822,10 euros y una amortización acumulada de 1.567.104.37 euros.

Como consecuencia de la aportación no dineraria en la referida ampliación de capital, la Sociedad recibió acciones de MAPRE RE por importe de 30.000.000 euros.

En la memoria del ejercicio 2003 figura la información relativa a esta operación.

En el ejercicio 2001 la Sociedad realizó operaciones de valores acogidas al Régimen Especial previsto en el Capítulo VIII del Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

A efectos de lo previsto en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, se facilita la siguiente información:

• · Valor contable de 455.054 acciones de MAPFRE SEGUROS GENERALES, Compañía de Seguros y Reaseguros. S.A., aportadas en la ampliación de capital de MAPFRE-CAJA MADRID, Holding de Entidades Aseguradoras, S.A.: 4.045.896,15 euros.
• · Valor por el que la Sociedad contabilizó las 4.946.766 acciones recibidas de MAPFRE CAJA MADRID, Holding de Entidades Aseguradoras, S.A. en la referida ampliación de capital: 4.045.896,15 euros.

Én la memoria del ejercicio 2001 figura la información relativa a estas operaciones.

En el ejercicio 2000 la Sociedad realizó operaciones acogidas al Régimen Especial previsto en el Capítulo VII del Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004, por la aportación de acciones de MAPFRE VIDA, Sociedad Anónima de Seguros y Reaseguros sobre la Vida Humana, S.A., MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO, Compañía de Seguros de Reaseguros SALLY MAPFRE SEGUROS GENERALES, Compañía de Seguros y Reaseguros, S.A. llación de capital de MAPFRE-CAJA MADRID Holding de Entidades Aseguradora

Asimismo, en el ejercicio 2000 se formalizó la cesión global de activos y pasivos de INCALBARSA, S.A. a favor del accionista único, CORPORACIÓN MAPFRE, S.A., operación también acogida al Régimen Especial previsto en el Capítulo VIII del Título VII del Real Decreto Legislativo 4/2004.

En la Memoria del ejercicio 2000 figura la información relativa a estas operaciones.

Grupo de Sociedades IVA

En 2015 forman parte del Grupo Fiscal número IVA 87/10 las siguientes entidades:

MAPFRE, S.A.; MAPFRE AMÉRICA S.A.; MAPFRE INTERNACIONAL S.A.; MAPFRE RE COMPAÑA DE REASEGUROS S.A.; MAPFRE FAMILIAR, COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.; MAPFRE VIDA S.A.; MAPFRE GLOBAL RISKS S.A.; MAPFRE SEGUROS EMPRESAS COMPAÑA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.; MAPFRE ASISTENCIA CIA INTERNACIONAL DE SEGUROS Y REASEGURÓS S.A.; MAPFRE-CAJA MADRID VIDA S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS; CCM VIDA Y PENSIONES DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.; BANKINTER VIDA SOCIEDAD DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.; UNIÓN DUERO VIDA S.A.; DUERO PENSIONES ENTIDAD GESTORA DE FONDOS DE PENSIONES; VERTI ASEGURADORA COMPAÑA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A; MAPFRE TECH S.A; SOLUNION SEGUROS DE CREDITO S.A.; MAPFRE SOFT S.A., BANKINTER SEGUROS S.A.; MAPFRE INVERSION SOCIEDAD DE VALORES, S.A., SOLUNION SERVICIOS DE CRÉDITO, S.L., ASEGURADORA VALENCIANA, S.A.S y R., LAIETANA VIDA CIA S.C.A., LAIETANA S.A. Y LAIETANA GENERALES CIA. S.C.A.L. S.A.

13. INGRESOS Y GASTOS

El siguiente cuadro refleja las cargas sociales de la Sociedad en los dos últimos ejercicios:

DETALLE DE CARGAS SOCIALES	IMPORTE
	2015	2014
Seguridad Social	5.219	4.737
Aportaciones para pensiones	7.050	4.137
Oiras cargas sociales	હ ક્રિકેને	6.837
TOTAL	18.923	15.711

Miles de euros

14. PROVISIONES Y CONTINGENCIAS

El cuadro siguiente refleja el movimiento producido en las provisiones reconocidas en el balance durante los dos últimos ejercicios.

	SALDO INCIAL		AUMENTOS		Disminuciones		SALDO FINAL
PARTIDA	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Provisiones largo plazo
Obligaciones por prestaciones a largo piazo al personal	18.385	11.332	2 637	રે સેચન	(8.509)	(481)	8.903	16.335
Otras provisiones	4.729	5,202	10	87	(3.799)	(565)	840	4.729
Provisiones corto plazo
Provisiones a corto plazo	-	1	13.451		64.44	1	13.451
TOTAL	21.114	16.534	18.498	5.623	(13.308)	(1.048)	23.299	21.144

Miles de euros

A 31 de diciembre de 2015 la partida "Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal" incluye:

• · Planes de prestación definida que se encuentran exteriorizados, detallados en la nota 16 de la Memoria, por importe de 4.855 miles de euros (4.960 miles de euros en 2014).
• · Premio de permanencia detallado en la nota "Gastos de personal" por importe de 3.042 miles de euros (2.458 miles de euros en 2014)
• · Seguro de vida con cobertura de fallecimiento entre los 65 y77 años detallados en la norma de valoración "Gastos de personal" por importe de 1.011 miles de euros. En relación a este seguro se ha imputado como gasto del ejercicio 47 miles de euros registrando la diferencia, neta del efecto impositivo, (723 miles de euros), en el epígrafe de Reservas voluntarias. Este movimiento está recogido en el Estado de cambios en el Patrimonio Neto, como "Otras variaciones en el Patrimonio Neto" del ejercicio 2015.
• · Las disminuciones del ejercicio 2015 corresponde, básicamente, al traspaso a corto plazo del plan de incentivos a medio plazo detallado en la norma de valoración "Gastos de personal".

A 31 de diciembre de 2015 la partida "Provisiones a corto plazo" incluye el mencionado plan de incentivos a medio plazo por importe de 13.451 miles de euros.

La partida "Otras provisiones" del ejercicio 2014 recoge el importe estimado de los compromisos asumidos en la venta del 51 por 100 de las acciones de PROGRESS ASSECURACIONI.

Al cierre de los dos últimos ejercicios, y hasta la formulación de las cuentas anuales no se tenía evidencia de la existencia de activos y pasivos contingentes por importes significativos.

15. INFORMACIÓN SOBRE MEDIO AMBIENTE

La Sociedad no ha mantenido durante los dos últimos ejercicios ninguna partida de naturaleza medioambiental que pudiera ser significativa e incluida bajo mención específica en las presentes cuentas anuales.

16. RETRIBUCIONES A LARGO PLAZO AL PERSONAL

Los planes de aportación y prestación definidas vigentes son valorados conforme a lo detallado en la descripción de las normas de registro y valoración.

El importe correspondiente al gasto por planes de aportación definida ha ascendido a 7.050 miles de euros en 2015 (4.137 miles de euros en 2014).

Los planes de prestación definida son aquellos en los que la prestación se fijó en función de los sueldos finales, con prestación en forma de renta vitalicia, revisable según el indice de precios al consumo (1.P.C) anual. Comprenden en su totalidad a personal pasivo.

Las obligaciones por planes de prestación definida se encuentran exteriorizadas integramente mediante pólizas suscritas con MAPFRE VIDA.

A continuación se detalla la conciliación del valor actual de la obligación derivada de los planes de prestación definida en los dos últimos ejercicios:

Concepto	2015	2014 5.072
Valor actual obligación a 1 de enero	4.960
· Coste de los servicios del ejercicio corriente	-
· Coste por intereses	205	212
· Pérdidas y ganancias actuariales	67	13
· Prestaciones pagadas	(241)	(238)
· Liquidaciones
· Otros conceptos	(138)	(99)
Valor actual obligación a 31 de diciem bre	4.855	4.950

Miles de euros

En el siguiente cuadro se detalla la conciliación del saldo inicial y final de los derechos de reembolso de los dos últimos ejercicios, cuyo valor se corresponde con la provisión matemática de las pólizas de exteriorización.

Concepto	2015	2014
Valor derecho de reembolso a 1 de enero	4.960	5.072
· Rendimiento esperado de los activos afectos	205	212
· Aportaciones efectuadas por el empleador
· Pérdidas y ganancias actuariales	67	13
Prestaciones pagadas. �	(241)	(238)
Liquidaciones 8
· Otros conceptos	(138)	(99)
Valor derecho de reembolso a 31 de diciembre	4.855	4.980

Miles de euros

Las principales hipótesis actuariales utilizadas a la fecha de cierre de los dos últimos ejercicios han sido las tablas de supervivencia PERMF-2000 y el I.P.C. anual de un 3 por 100 en ambos ejercicios, siendo las tasas de descuento y el rendimiento esperado de los activos afectos idénticos al tratarse de productos con casamientos de flujos.

17. TRANSACCIONES CON PAGOS BASADOS EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

La Junta General Extraordinaria de MAPFRE, S.A., celebrada el 4 de julio de 2007, aprobó el plan de incentivos referenciados al valor de las acciones para directivos del GRUPO MAPFRE que se detalla a continuación:

· · Fórmula: Se concede a cada partícipe el derecho a percibir en efectivo la cuantía resultante de multiplicar el número de acciones de MAPFRE, S.A. asignadas teóricamente, por la diferencia entre la media aritmética simple de la cotización de cierre durante las sesiones bursátiles de los 30 días hábiles anteriores a la fecha de comunicación del ejercicio y la media aritmética simple de la cotización de cierre durante las sesiones bursátiles correspondientes a los 30 días hábiles inmediatamente anteriores a la fecha de inclusión en el plan.

No obstante, en el colectivo inicial de partícipes esta referencia se ha sustituido por la cotización de cierre del día 31 de diciembre de 2006, que fue de 3,42 euros por acción.

· Ejercicio del derecho. El derecho es ejercitable en un 30 por 100 como máximo durante el mes de enero del cuarto año, en un 30 por 100 como máximo durante el mes de enero del séptimo año y el resto durante el mes de enero del décimo año. Todos los derechos concedidos deberán ejercerse como fecha límite el último día del tercer periodo mencionado.

El número de acciones de referencia tenidas en cuenta a efectos del cálculo de la retribución ha ascendido a 2.339.180 acciones en 2015 (1.900.584 acciones en 2014), cuyo precio de ejercicio es de 3,42 euros por acción.

En el ejercicio 2015 se han producido dos altas y una baja. En el ejercicio 2014 se produjo únicamente una baja.

Para obtener el valor razonable de las opciones otorgadas se ha aplicado un modelo de valoración basado en árboles binomiales, considerando los siguientes parámetros:

• · Como tipo de interés sin riesgo se ha considerado el tipo cupón cero derivado de la curva de tipos IRS (Interest Rate Swap) del euro al plazo de vencimiento de la opción.
• · Como rentabilidad por dividendos se ha considerado la que resultaba de los dividendos pagados con cargo al último ejercicio cerrado (2014) y la cotización al cierre del ejercicio 2015.
• · Como volatilidad del activo subyacente se ha tomado la que resulta del comportamiento de la cotización de la acción de MAPFRE, S.A. durante el ejercicio 2015.

En función de los anteriores parámetros, el citado sistema retributivo es valorado y reconocido en la cuenta de resultados conforme a lo indicado en la Nota 4.i) de la memoria.

Los gastos de personal registrados en la cuenta de resultados por este concepto ascienden a (190) miles de euros en 2015 ((330) miles de euros en 2014), registrándose la contrapartida en el pasivo.

Con objeto de cubrir el gasto de las entidades del GRUPO MAPFRE por este concepto a la fecha del ejercicio de derecho, se contrataron durante el ejercicio 2008 dos equity swap sobre 8.625.733 acciones y 219.297 acciones, con un precio de ejercicio de 3,2397 y 2,6657 euros, respectivamente. Al cierre de los ejercicios 2015 y 2014 el valor de mercado de dichos equity swap, por importe de 8.079 y 3.648 miles de euros, se recoge en "Otros pasivos financieros", incluyendo en la cuenta de resultados la variación del ejercicio.

El importe total en libros de los pasivos registrados al cierre de los ejercicios 2015 y 2014 en relación con el plan de incentivos referenciado al valor de la acción asciende a 50 y 239 miles de euros, respectivamente (siendo el valor intrinseco nulo a 31 de diciembre de 2015).

Al cierre del ejercicio no se ha ejercido ningún derecho por lo que la totalidad de los derechos se ejercerán en el mes de enero de 2017.

MAPFRE, S.A.

18. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE

No se han producido hechos significativos posteriores al cierre de ejercicio.

19. OPERACIONES CON PARTES VINCULADAS

A continuación se detallan las principales operaciones efectuadas con partes vinculadas en los dos últimos ejercicios.

	Empresas del grupo		Otras partes vinculadas		TOTAL
Gastos e ingresos	2015	2014	2015	2014	2015	2014
1) Gastos financieros	29,085	27.526	-	mes	29.065	27.526
4) Arrendamientos	(4.280)	(3.011)	t		(4.280)	(3.011)
9) Otros gastos	(10.044)	(4.917)	-	-	(10.044)	(4.917)
CASTROS	14,741	19 કરવદ	\$	-	44,744	10,508
10) Ingresos financieros	8.734	12.831	-	-	8.734	12831
13) Dividendos recibidos	572.487	462.821		***	572.487	482.821
15) Prestación de servicios	89.411	74.771		-	69.411	74.771
INGRESDIS	650.612	550.423	-	-	850.612	550.423

Miles de euros

Caras trans sociones		Otras partes vinculades Empresas del grupo				TOTAL
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Compra de activos materiales, intengibles u otros actives.		-
Acuerdos de financizción: Créditos y aportaciones de capital.	790.270	12,000	2		790.270	12,000
Arrortización o cancelación de créditos.	(327.114)	(137.948)	-		(327.114)	(137.948)
Acuerdas de financiación: Prestarnos y aportaciones de capital.	(221.740)	{ 147.045)		***	(221.740)	(147,045)
Amorización o cancelación de prestamos.	08.000	15.401	--		03.000	15.401
Dividendos y otros beneficios distribuidos. 12.03 PM ---------------------------------------------------------------------------------------------------	1		282.031	292.025	227 085	282.025

El cuadro siguiente se detalla las aportaciones de capital en empresas del Grupo y asociadas en los dos últimos ejercicios.

Inversiones	Empresas del grupo
	2015	2014
Ampliaciones de capital
MAPFRE INTERNACIONAL	299.999
MAPRE A SISTENCIA	72.998
TOTAL	372,997

Con fecha 23 de diciembre de 2015 la Sociedad ha adquirido 517.656 acciones de MAPFRE RE, fuera del Grupo, pasando la participación del 91,53 al 92,25 por ciento. La compra ascendió a 7.765 miles de euros.

Con fecha 18 de diciembre de 2015 la Sociedad ha adquirido 2.500.000 acciones de PREMINEN PRICE COMPARISON HOLDINGS LIMITED, obteniendo una participación del 50,00 por ciento. La compra ascendió a 2.500 miles de euros.

El siguiente cuadro recoge el importe de los saldos pendientes con empresas del Grupo al cierre de los dos últimos ejercicios:

	Activos		Pasivos
Concepto	2015	2014	2015	2014
Préstamos	402.000	322.114	728.699	606.699
Intereses de préstamo	435	59	76.678	49.528
Grupo Fiscal	63.307	52.064	41.874	62.058
Otros conceptos	13.879	23.311	26.637	3.393
TOTAL	479.821	397,548	876.888	721.878

Las transacciones con partes vinculadas son relacionadas con el tráfico normal de la empresa y han sido realizadas según condiciones de mercado.

		IMPORTE
CONCEPTO	2015	2014
Retribuciones a corto plazo
Sueldos	4. 448	4,265
Asignaciones fijas	2.022	862
Dietes		553
Seguros de vida	92	85
Oiros conceptos	27	32
Prem lo de permanencia	12	7
Pagos has ados en acciones	(180)	(163)
TOTAL	6.407	5.642

En el cuadro siguiente se detalla la retribución en los dos últimos ejercicios del personal clave de la dirección (entendiéndose como tal los miembros del Consejo de Administración):

Miles de auros

La retribución básica de los Consejeros Externos consiste en una asignación fija anual por la pertenencia al Consejo de Administración, cuyo importe ha sido de 100.000 euros en 2015 (47.003 euros en 2014). Dicha cantidad se incrementa en el caso de las personas que ocupan cargos de Vicepresidente del Consejo de Administración en 75.000 euros, personas que presiden un Comité Delegado en 40.000 euros y los miembros de un Comité Delegado en 30.000 euros, sin que quepan incrementos acumulativos cuando una misma persona ocupa varios cargos.

Además tienen establecido un Seguro de Vida para caso de muerte con un capital asegurado de 150.253 euros, y disfrutan de algunas ventajas reconocidas al personal, como el seguro de enfermedad.

Los Consejeros Ejecutivos perciben las retribuciones establecidas en sus contratos, que incluyen sueldo fijo, incentivos de cuantia variable vinculados a los resultados, seguros de vida e invalidez, y otras compensaciones establecidas con carácter general para el personal de la Entidad; además existen complementos de pensiones materializados en planes de aportación definida para caso de jubilación, exteriorizados a través de un seguro de Vida, todo ello dentro de la política retributiva establecida por el Grupo para sus Altos Directivos, sean o no consejeros. Como aportación a planes de aportación definida se han registrado como gasto del ejercicio 3.724 miles de euros en 2015 (1.364 miles de euros en 2014). Por otra parte en el ejercicio 2014 se han devengado otras remuneraciones que corresponden a conceptos no recurrentes por importe de 4,29 millones de euros.

Asimismo, en el presente ejercicio y en el marco de la política retributiva para Directivos, en concepto de incentivos a medio plazo, se han devengado gastos por importe de 1.800 miles de euros (1.400 miles de euros en 2014), cuyo importe total se liquidará en 2016 en función del grado de cumplimiento de los objetivos establecidos. El importe pendiente de pago estimado por este concepto al cierre del ejercicio asciende a 4.600 milles de euros.

Las remuneraciones básicas de los Consejeros Externos son aprobadas por la Junta General a propuesta del Consejo de Administración, y previo informe del Comité de Nombramientos y Retribuciones. El importe de la retribución contractual de los Consejeros Ejecutivos y la asignación fija por pertenencia a Consejos o Comité Delegados son aprobadas por el Consejo de Administración, previo informe del citado Comité

Los administradores de la Sociedad no han realizado durante el ejercicio ninguna operación con la propia Sociedad ni con cualquier otra empresa del Grupo ajena al tráfico ordinario de las sociedades ni fuera de las condiciones normales de mercado.

A cierre del ejercicio no se han producido situaciones de conflicto, directo o indirecto, de los administradores con el interés de la Sociedad.

20. Otra Información

En el siguiente cuadro se detalla el número medio de empleados en los dos últimos ejercicios clasificados por categorias y sexo.

	2015		2014
CONCEPTO	Hom bres	Mujeres	Hom bres	mujeres
Consejeros	গ্		ರ್
Dirección	87	40	85	33
Administrativos	19	65	20	61
Otros	103	115	85	89
TOTAL	213	220	195 183

No existen diferencias significativas entre la plantilla media y la existente al cierre de los dos últimos ejercicios.

Las retribuciones devengadas a favor de los auditores externos (KPMG en el ejercicio 2015 y EY en el ejercicio 2014) se muestran en el siguiente detalle y se considera que no comprometen su independencia.

CONCEPTO		IMPORTES
	2015	2014
Servicios de auditoria	105.000	153.934
Revisión limitada de estados intermedios consolidados	399.000	509.801
Otros servicios de verificación	98.127	113.970
Servicios fiscales	10.500
Otros servicios	-	314.300
Total servicios auditor principal	810.627	1.092.005

Miles de euros

Se defallan a continuación las características de los pagos realizados a los proveedores en los dos últimos ejercicios.

	જીવનદ	2014
CONCEPTO	11:28	Diag
Periodo medio de pagos a proveedores	20	20
Ratio de operaciones pagadas	20	25
Ratio de operaciones pendientes de pago	Auction
	lm portes	im portøs
Pagos realizados	73.737	63.037
Pagos pendientes	t
Total pagos del ejercicio	73.730	83.037

Los importes del ejercicio 2014 se han adaptado a los requerimientos de información del ejercicio 2015 con objeto de que sean comparables.

APFRE, S.A

						miles de euros
Denomitmelon			Aat [vider]	PARTICIPACION					Otton	Resultada Elercicio			(Daterioro)
	Forma Juridies	Dordollo		4		Daractos de voto		Capital	Reservas	partidas dal patrimonio	Reautado Otros	Valor an Throp	Reverelon	Deterford acumulado	Dividendos recibidos
				Direeta	Indirecta	D fract o	Ind (reato			neto	Axplotacia	resulted on		elarciolo
MAPFRE TECH	BA.	Cria Pozzelo, 52 Majadehonda - 26222 ಟಿ ಇತೆಗೆರ	info multion	0.9744	68.8339	0.9744	98,9339	DAGE	用分别	-	8	00		(92)	92
MAPFRE America	8A.	City Pozuelo . 52 Majadahonda - 28222 Madrid	Holding	88,272	0,0001	89,272	0,0001	604, 152	2.522.477	(1448.079	288.073	(14.7 B)	1188.654		-	39,934
MAPFRE Re Cla. de Reaseguros	8A.	Passo de Recoletos, 25 28004 Madrid	Reaseguros	82,7454	0.0003	92,2484	0 0003	2239	689.17	108,552	152,588	-	383,380		-	83.683
MAPFRE Asistendir, Cla Internacional de Seguros y Reaseguros	8A.	Sor Angela de la Oruz, B 28020 M කරන්න	Seguros y Reasaguros	99,8370	0.0030	0,88888	0,0030	8179	178.931	(87.209)	(4.443)	(28.794)	83.99		-
MAPFRE Internacional	8A.	Paseo de Recoletos 25 28004 Madiid	Holding	100,0000	0.0000	120,0000	0,0000	1903.824	443,399	307,938	(30,888)	155321	2,355,987			29.728
MAPPRE inmuchies	BAA	Crta.Pozuelo, 82 Majadahonda - 25222 ಟಿ ಇದೆಗರ	Institutions	9.5377	80.9941	9.8977	89,994	125 842	(343.451	1	(1835)	4,004	53.713	(3.059)	63.279
M aquarit interesties	SIL	Crta Porucia, 52 M ajudisho nde - 20222 Macina	iruna bileria	68,8432	-	59,8432	-	45.438	(1238)	-	(483)	568	24.739	280
M apire Vida	BA.	Cria.Porusio, 52 Majadahonda - 28222 టి చెరుగు	Seguros y Restegaros	98,8029		99,9087	-	6020	9 83 830	204,421	251,493	68.980	1-22 811		-	143.870
Farroy Investment	8A.	Avda. 18 de Julio . 841 Montevidso ({Uruguay)	Finandom	200,0000		200,0000		2 000	2.702	(7.088)	1	1971	2022
MAPFRE Consultares do Beguros y Reaseguros	8A.	Passo de Recoletos. 25 28004 Marini	පිතු රාජයය ජන Asesoramient o you Gastion	0000000	48,8887	50,0000	48,9997	120	8	-	(S)	48	61		-
MAPFRE Inversion	8A.	Ona Pozulato, 50 Majadshonda - 28222 టే ఇదగర	ිරදා්දික්ෂය රිස Valores	0,0009	69,9078	0.0009	99,9078	33.055	202,838	6.341	(14.55)	61834	2		-
MAPFRE Inversion DOS	SA.	Cra Pozudo, 50 M ajedshonda - 26722 Marid	Castora da instituciones de inversion oo jaufiva	0.0457	82,894	0,047	89,894	2,043	34037	4,055	(1825)	6.839	2		-
A 1998 September 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 19	SA	Crapozio 32 Majadahonda - 20222 Mastricl	Seguros y Reaseguros	83,5 158	18.4823	83.5 Ba	日,4825	684,824	1047.58	357 77 92	**	7.133	3.050.631		-	200.849
MAPERE Globalla Blan 04	SA.	Orta Pozucio, 52 Mejadahonda = 28222 M adrid	Sequiros	100	-	200	-	20. Cr	804 037	84,867	90.433	(83)	CBO BEAR	1		038 E
p

mapfre, s.a.

Ejerciclo 2015

						miles de euros
	Portual Jaridita	Damlellio		PARTICIPAGION					Otros	Resultado Ejercialo			(Deterioro)
O anominentos			Actividad	g		Derschos do voto		으로써되	Rockers	partidas del ඉසිරික්කයේ ර	Rosultado	Otros	ue 1910 A 115503	Reversion	Detertoro Dividendos asumulado	recibidos
				Directa	1180 reala	Directo	ladirooto			2210	Expict solor	result ados		eferalato
Ciuse Mapire de Bresil	LTDA	Avda. cos Autonomistes, 701Wa- Yara-Osasco SP CEP 08020-000(Bresil)	Acquote	0.33 M	88,6353	0.03.311	83,028	181830	28.022	(83.525)	(800)	7.407	88	-		1
Preminen Prios Comparison Holdings Limited	LTDA	Ty Admital David strest Caralit CF 222H	Comparador on fire de ක්‍රියාර්ටය රස Compos	60,0000	0,0000	50.0000	0,0000	8000				(428)	2,500			-
Total													BB97.840	(2871)	63.371
Otras Inversionals													8
Total from to topportunes on process grupo y asociadas													6,897,852

Ninguna de las sociedades cotiza en Bolsa.

(*) Importe recuperable determinado en base al valor razonable de los activos y pasivos de la sociedad.

mapfre, s.a.

Ejercicio 2014

					miles de euros
		Domicilo	Actividad	PARTICIPAGION					01522	Resultado Bjorciclo			(Deterloro)
Denomination	Porma Surl dica			2		Derechos de voto		Capital	8841888 M	partidas de pate imonlo	Rasultado	Otros	Valor on libros	Reversion	Deterloro acumulati o	Dividendos recibidos
				Directa	Indirect u	Olrecto	Indirecto			1010	Explotación	resultados		ejerciclo
MAPFRE TECH	SA.	Crta Pozusio, 52 Majadahonda - 28222 M edrid	Informatics	0,9744	93.9283	0,9744	88 97288	10032	(7,850)	-	(887)	451	82	-	-
MAPFRE América	SA.	Cria Pozuelo, 52 M sjadahanda - 28722 Madrid	Holding	89212	0.0001	99,2 02	0.0001	804,132	23 8769	778981	270684	(1235)	1 33 554	1	-	35,957
MAPFRE Re Cla.ds Reaseguros	BA.	Paseo de Recoletos. 25 28004 Madrid	Researce	915288	0,00000	813238	0,0003	223.99	530 37.3	735904	11:15:23		375,695		-	73385
MAPFRE Asistencia, Cia Internacional de Seguros y Reasaguros	SA.	Sor Angala de la Cruz, B 28020 M adrid	Seguros y Reaseguros	99,9970	0,0030	89.9970	0.00310	28.98	9568	(28.795)	29,52	(8.503)	10.80	-
MAPFRE internacional	SA.	Paseo de Recoletos. 25 28004 Madrid	Holding	130,0000	0.0000	100,0000	0,0000	1858924	403 7203	78305	105.071	(70.930)	2.038.987			88.477
M APFRE Innuebles (")	કહિંત્ડે કે.ડિંગ્રેસ કર્ડિક સંદર્ભ કર્ણના કર્ણા કર્ણા કર્ણા કર્ણા કર્ણા કર્યું છે. જિલ્લાના કરવામાં આવેલા કુલ ૧૯૮૮માં છે. આ ગામનાં મુજરાત રાજ્યના મધ્યમાં આવેલું એ જિલ્લાના એ	Cita Pozuelo, B2 Majadahanda - 28222 M scirici	Inmobilists	9,9877	89 8840	8,9977	89,9940	875-842	(339,050)	-	(780)	(4.453)	58,778	(370)	50.220
M aquarit inmusbles (")	81	Crta Pomelo, 52 M ajadahonda - 28222 of sciric	Inaso pilita is	58,8432		66 B432		48.438	(1878)		(642)	183	24,459	370	280
Mapire Vida	SA	Cita Pozusio, 52 M ajadahonda - 28222 හිනි සත්‍රපට	Segues y Reasonums	99,9087	-	89,9087	-	80242	181037	229258	BOLOGS	64.849	192,904			24,978
Fancy Investment	SA.	Avda. 13 de Julio , 841 M antevideo ((Urugusy)	Finandara	100,0000		0000000		14529	6275	(8.87 %	1	1868	3.593
MAPFRE Consultares de Seguros y Reaseguros	SA	Passo de Recoletos, 25 28004 M adrid	Servicias de Assocamient a y da Gestión	50,0000	48,9997	50,0000	49,9997	20	77		F	(3)	61	-	1
MAPFRE Inversion	8A	Crta Pozuelo, So M ajadahanda - 28222 ili adrid	Sociedad da Valores	0.0009	99,9078	0.0009	99,9078	33.058	190,523	7398	42383	(7,558)	2	-
MAPFRE Investon DOS	SA.	Cita Pozusio, 50 M ajadahonda - 28222 M adrid	Gestora de instituciones de raversion nolective	0,0147	00 894	0,007	89,894	2043	24.040	4.71	2,503	(648)	2
MAPFRE España (artes A ST A S	8A	Crta.Pozusio, 52 Majadahonda - 26222 ಟಿ ಚರ್ಚದ	Seguros y Reaseguros	69,9993	1	BB 00000		471585	853,489	350,988	200,971	7,097	3.050-935	-	1	BSOW
MAPHEGOLATE	SA.	Cra Pozuelo, 52 M ajadahonda - 28222 a adrid	Seguros	60 8994	0.0003	તેમ જ દૂધની ડેરી જેવી સ	0,0006	20.32	548,045	18.470	20,841	(337)	529 058	-		44,996

mappre, s.a.

Ejercicio 2014

						miles de euros
		Domicillo		PARTICIPACIÓN					Otras	Resultado Elercicio			(Deterioro)
Denominación	Forma Juridica		Actividad	1		Derechos de voto		Capital	Reserval	partidas del patrimonio	Resultado	Otros	Valor an 119,000	IReversion	Deterioro acumulado	Dividendos reclajags
				Directa	Indirecta	Directo	Indirecto			neto	Expiotación	resultados		ejeraktio
MAPFRE Seguros de Empresa(Absorvida por M España 20 S):	SA.	Crta Pozualo 62. Majadahonda - 28222 Madrid	Seguros	0.003	89,997	0.003	89,997	19,000	265925	81644	7158	1257	2
Clube Mapfre do Brasil	LTDA	Audz dos: Automistas: 701Vila- Yara-Osasco SP CEP 08020-0000 (8: asily	Assona	0,331	98,8953	0,33 %	88,8953	1830	44,337	(50.18)	2658	8.000	88
Centro Internacional de Formación de Directivos	SA	Cruz Pozusio; 52 Majadahonda - 28222 ಸಿಕೊಂಡಿದ	Formanion	00	0	100	1	28	Q	-	(5)		es	1	1
Total								889228	-	50.500
Otras inversiones									0
Total inversiones empressas crupo y asociadas													8.68 234

Ninguna de las sociedades cotiza en Bolsa.

(*) Importe recuperable determinado en base al valor razonable de los activos y pasivos de la sociedad.

INFORME DE GESTIÓN INDIVIDUAL

EJERCICIO 2015

MAPFRE, S.A.

MAPFRE, S.A. INFORME DE GESTION INDIVIDUAL 2015

Las primas emitidas y aceptadas del Grupo han ascendido 22.311,8 millones de euros, con incremento del 2,3 por 100. Los ingresos totales por operaciones han alcanzado la cifra 27.571,1 millones de euros, incluyendo 868,9 millones de nuevas aportaciones brutas a fondos de pensiones.

Magnitudes básicas individuales

Son destacables las magnitudes de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias siguientes:

• · Los ingresos por dividendos de empresas del Grupo han ascendido a 572,5 millones de euros, lo que representa un aumento del 23,7 por 100 respecto al ejercicio anterior.
• · Los gastos de explotación han ascendido a 134,2 millones de euros, lo que supone un incremento del 14,1 por 100 respecto al ejercicio 2014.
• · Los ingresos financieros han ascendido a 2,1 millones de euros, frente a los 4,5 millones alcanzados en 2014.
• · Los gastos financieros han ascendido a 113,2 millones de euros, lo que representa una disminución del 10,9 por 100 respecto al ejercicio precedente.

• · Durante el ejercicio se han dotado 3,1 millones de euros de provisiones por deterioro de las participaciones en empresas del Grupo y asociadas y producido una reversión de ejercicios anteriores de 0,3 millones de eu

• · Con todo ello los beneficios antes de impuestos ascienden a 401,3 millones de euros, que representa un aumento del 30,6 por 100 respecto al ejercicio precedente.

• · El ingreso por impuesto sobre sociedades del ejercicio 2015 asciende a 48,9 millones de euros, frente a 44,1 del ejercicio 2014.
• · Los beneficios después de impuestos alcanzan la cifra de 450,1 millones de euros, lo que supone un aumento del 28,1 por 100 respecto al ejercicio anterior.

Respecto a las magnitudes de Balance, son destacables las siguientes:

Los fondos propios de MAPFRE, S.A. ascienden a 6.995,8 millones de euros, con un aumento de 16,3 millones de euros, 0,2 por 100 respecto a los del ejercicio pasado, como consecuencia de la diferencia entre el beneficio del ejercicio y de los dividendos pagados durante el año, que han ascendido a 246,3 millones de euros el complementario del ejercicio 2014 y a 184,8 millones de euros el dividendo a cuenta de los resultados del propio ejercicio.

· Los activos totales ascienden a 9.529,7 millones de euros, de los cuales corresponden a inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo y corto plazo 9.127,5 y 250,1 millones de euros, respectivamente.

Principales actividades

Las principales variaciones en las fuentes de financiación de la Sociedad durante el ejercicio 2015 han sido las siguientes:

• Préstamos con empresas del Grupo por importe de 140 millones de euros con vencimiento en septiembre de 2016.

Disposición del crédito sindicado por importe de 1.000 millones con vencimiento en diciembre de 2020.

millones de euros.

Inversiones en empresas del Grupo

Durante el ejercicio la Sociedad ha realizado los siguientes desembolsos por inversiones en empresas del Grupo.

• « Adquisición a terceros de 517.656 acciones de MAPERE RE, pasando la participación del 91,53 al 92,25 por 100. La compra ascendió a 7.765 miles de euros.
• · Adquisición de 2.500.000 de acciones de PREMINEN PRICE COMPARISON HOLDINGS LIMITED, obteniendo una participación del 50 por 100. La compra ascendió a 2.500 miles de euros.
• · Ampliación de capital en MAPFRE INTERNACIONAL para la compra de DIRECT LINE Italia y DIRECT LINE Alemania por importe de 299.999 millones de euros.
• · Ampliación de capital en MAPFRE ASISTENCIA por importe de 72.998 millones de euros.

MAPFRE y sus accionistas

Este capítulo muestra la forma en que MAPFRE se relaciona con sus accionistas e inversores, tanto particulares como institucionales, y con los mercados financieros. Los compromisos adquiridos en este sentido han quedado establecidos a través de políticas corporativas específicas, como la política de dividendos, la política de autocartera, la política de comunicación

con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto, y la polígica de Responsabilidad Social Corporativa de MAPFRE. Dichas política

aprobadas por el Consejo de Administración el día 23 de julio de 2015, y publicadas en la página web corporativa.

MAPFRE considera que la relación con los accionistas e inversores debe estar basada en la confianza, la comunicación y la equidad, y se compromete a promover la participación de los accionistas en las juntas generales.

El comportamiento como empresa cotizada a favor del desarrollo sosternible y del respeto a los Derechos Humanos es reconocido con la inclusión desde el año 2006 en los indices FTSE4Good y FTSE4Good IBEX. Además, en 2015 'Carbon Disclosure Project' ha reconocido al Grupo MAPFRE como compañía líder a nivel mundial en actuación contra el cambio climático, incluyéndola en su 'Climate A-list Global'. Esta selección incluye a las 113 compañías a nivel mundial con mejor desempeño en materia de reducción de emisiones y lucha contra el cambio climático.

Principales datos de referencia

En el siguiente cuadro se muestra la información básica relativa a la acción de MAPFRE al cierre del ejercicio 2015:

	Número de acclones en circulación 3.079.553.273, totalmente suscritas e integramente desembolsadas.
Valor nominal de cada acción	0.1 euros.
Tipo de acción	Ordinaria, representada por anotación en cuenta. Todas las acciones en circulación tienen los mismos derechos políticos y económicos.
Mercados en los que cofiza	Bolsas de Madrid y de Barcelona (Mercado Continuo).
Principales Indices bursátiles en	IBEX 35; -
los que se incluye la acción	Dow Jones Stoxx Insurance: - MSCI Spain;
	FTSE All-World Developed Europe;
	FTSE4Good' y FTSE4Good IBEX'
Código ISIN	ES0124244E34

¹ Indices que evalúan el comportamiento de las empresas en función de sus actuac desarrollo sostenible y del respeto a los Derechos Humanos.

Composición de la base de accionistas

Al cierre del ejercicio 2015 la Sociedad contaba con un total de 232.095 accionistas, de los que 228.867 tenían residencia en España con una participación individual inferior al 0,10 por 100 del capital. La Fundación MAPFRE, mediante su participación directa, era titular del 67,8 por 100 del capital social; los inversores españoles con participación superior al 0,1 por 100 representaban el 0,3 por 100. En cuanto a los accionistas con residencia en otros países, el 19,2 por 100 correspondía a inversores con participación superior al 0,1 por 100, y el 1,7 por 100 al resto.

En el siguiente cuadro se muestra el desglose del accionariado por países:

PAIS	%
España	79,12
Estados Unidos	5,26
Alemania	2,08
Reino Unido	1,76
Países Nórdicos	1,24
Francia	0,91
Suiza	0,26
Palses Bajos	0,24
Canadá	0,18
Australia	0,06
İrlanda	0,05
Austria	0,04
Hong Kong	0,04
Italia	0,04
Japón	0.02
Portugal	0,02
Andorra	0,02
Sin Identificar	છે, ઉત્ત

Valor y rentabilidad de la acción

En el ejercicio 2015 la acción ha tenido el comportamiento que puede verse en el siguiente cuadro, comparado con el de los principales índices de referencia (el selectivo IBEX 35 y el sectorial Dow Jones Stoxx Insurance):

	1 AÑO		3 AÑOS 5 AÑOS
MAPFRE	-17,8%	-0.1%	11,3%
DJ Stoxx Insurance	14,0%	61,3%	84.9%
IBEX 35	-7,2%	16.9%	-3.2%

En el mismo periodo, el beneficio por acción (BPA) de MAPFRE ha tenido el siguiente comportamiento:

	2015	2014	2013	2012	2011
BPA (euros)	0,23	0.27	0.26	0.22	0.32
INCREMENTO	-14,8%	3,8%	18,2%	-31,3%	3,2%

Retribución al accionista

Entre los principales compromisos de MAPFRE se encuentra la adecuada remuneración a sus accionistas. La política de dividendos establece que la remuneración al accionista debe estar vinculada con el beneficio, la solvencia, la liquidez y los planes de inversión de la Sociedad, así como con las expectativas de sus accionistas. Con carácter general, el Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas una distribución de dividendos de entre un 45 por 100 y un 65 por 100 del resultado atribuible (ratio de 'pay-out').

En el ejercicio 2015, el Consejo de Administración ha acordado abonar un dividendo activo a cuenta de los resultados del ejercicio de 0,06 euros por acción, elevando el dividendo total pagado en el año a 0,14 euros por acción, el mismo importe que el año anterior, hasta alcanzar un desembolso total de 431,1 millones de euros.

El dividendo que se propone a la Junta General como dividendo complementario del ejercicio 2015 es de 0,07 euros brutos por acción. Por lo tanto, el dividendo total con cargo a los resultados del ejercicio 2015 asciende a 0,13 euros brutos por acción, lo que supone ratio de 'pay-out' del 100.

La evolución del dividendo y de la rentabilidad por dividendos, calculada en base al precio medio de la acción, han sido las siguientes:

	2015	2014	2013	2012	2011
DIVIDENDO (euros)	0,14	0.14	0,12	0.12	0,15
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO	4.9%	4.7%	4.4%	6.1%	5.9%

Debe destacarse que, desde que se inició la crisis económica y financiera en 2007, MAPFRE ha aumentado el importe destinado a dividendos en un 72,2 por 100.

La relación de MAPFRE con los accionistas e inversores

La comunicación y el diálogo con todos los grupos de interés, basado en la transparencia, la veracidad y el compromiso, se establecen como ejes fundamentales para construir relaciones estables y generadoras de confianza.

En este sentido, la nueva política de comunicación con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto, establece los siguientes principios básicos:

• · Estricto cumplimiento, en tiempo y forma, de las obligaciones de comunicación e información legalmente establecidas, así como de las recomendaciones de gobierno corporativo en esta materia.
• · Veracidad y transparencia de la información comunicada.
• · Puesta a disposición de los accionistas de cauces adecuados de comunicación para el ejercicio de su derecho de información.

A continuación se desarrollan cada uno de los canales de comunicación establecidos por MAPFRE.

Comisión Nacional del Mercado de Valores y otros organismos oficiales.

La información sobre la evolución de los negocios y las actividades de la Sociedad y sus hechos relevantes se envía, con carácter previo a su publicación, a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. En la siguiente tabla se muestra la información que, de forma regular, la Sociedad pone a disposición del público inversor:

Frecuencia Tipo de información

• Anual - Informes anuales individual y consolidado
  • Valor intrínseco del negocio de Vida y Ahorro
• Trimestral Informes de acuerdo con los formatos exigidos por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
  • Presentaciones de resultados

Página web corporativa

La página web corporativa www.mapfre.com constituye el principal medio de comunicación entre la Sociedad y los accionistas, los inversores institucionales y el público en general. La Sociedad hace públicos a través de la misma, de modo inmediato, todas las comunicaciones realizadas a la Comisión Nacional del Mercado de Valores y a otros organismos oficiales.

También se publican los documentos exigidos por la normativa vigente en relación con la convocatoria y celebración de juntas generales de accionistas y cualquier otra información de publicación obligatoria, así como las políticas de gobierno corporativo y aquella información que se considere conveniente difundir para los accionistas e inversores.

Asimismo, en la página web corporativa se dispone de un formulario que permite recibir consultas y peticiones de accionistas e inversores particulares como institucionales.

Departamento de Relaciones con Inversores

El Departamento de Relaciones con Inversores es el canal de comunicación abierto entre la Sociedad y sus accionistas, con carácter permanente, a efectos de atender sus consultas y peticiones de información. A dichos efectos, se pone a su disposición la dirección de correo efectrónico relacionesconinversores@mapfre.com, el número de teléfono gratuito 900 10 35 33 y el formulario de consultas de la página web corporativa.

Dicho departamento constituye, asimismo, el canal de comunicación con los asesores de voto a efectos de informarles, y de atender sus consultas en relación con las propuestas de acuerdo formuladas a la junta general de accionistas objeto de sus recomendaciones.

Respecto a la atención al accionista particular, en relación con las actuaciones llevadas a cabo en 2015 para desarrollar los canales de comunicación, cabe destacar lo siguiente:

• El servicio telefónico de accionistas (en el número gratuito 900 10 35 33) ha atendido más de 800 consultas, relacionadas principalmente con la Junta General, evolución de la acción, el pago de dividendos y la información financiera.
• · A través del formulario de consultas de la página web corporativa se han atendido 183 peticiones.
• En la sección "Accionistas e Inversores" de la página web corporativa se han incluido vínculos específicos que han facilitado el acceso a documentación de especial importancia para el accionista, como la que se suministra con ocasión de la Junta General.

El Foro Electrónico de Accionistas, constituido en el año 2011, ha estado operativo también para la Junta General del día 13 de marzo de 2015.

" Se han distribuido dos boletines con información semestral sobre los resultados, las actividades más relevantes y la evolución del precio de la acción de la Sociedad.

Mediante dichos canales de comunicación ha sido posible identificar los temas de mayor interés para los accionistas, que se muestran en el siguiente gráfico:

Desde el Departamento de Relaciones con Inversores, en el año 2015 se ha desarrollado una intensa actividad de comunicación con analistas financieros, accionistas e inversores institucionales. Entre los principales asuntos comentados destacan la evolución de los resultados en Estados Unidos, las perspectivas macroeconómicas en Latinoamérica, especialmente en Brasil, el entorno competitivo en España, la tendencia esperada en la evolución del dividendo y el proceso de adaptación a los requerimientos de Solvencia II.

También se han mantenido reuniones, junto con la Dirección de Responsabilidad Social Corporativa, con analistas e inversores especialistas en ASG (Ambiental, Social y de Gobernanza; en inglés 'ESG'), participando en eventos específicos, como el fórum organizado por EXANE BNP PARIBAS en noviembre de 2015.

65

En el siguiente cuadro se muestra un resumen de la actividad de comunicación con los mercados financieros llevada a cabo en el año 2015:

Presentaciones de resultados	4
Teleconferencias	4
Reuniones con accionistas e inversores institucionales españoles	01
Reuniones con accionistas e inversores institucionales de otros países	348
de los que:
Reina Unido	151
Francia	50
Suiza	37
Alemania	33
Estados Unidos	19
Otros	59
Participación en foros de inversores Institucionales	9
de los que:
Reino Unido	4
España	2
Suiza
talia
Estados Unidos	1.
Reuniones con analistas financieros	88

Desde el año 2001 MAPFRE participa activamente en la junta directiva de la Asociación Española para las Relaciones con Inversores (AERI).

Datos bursátiles

Durante el ejercicio 2015 las acciones de MAPFRE S.A. han cotizado 257 días en el Mercado Continuo, con un índice de frecuencia del 100 por 100. Se han contratado 2.553.834.115 títulos, frente a 2.986.558.095 en el ejercicio anterior, con disminución del 14,5 por 100. El valor efectivo de estas transacciones ha ascendido a 7.314,2 millones de euros, frente a 8.813,8 millones de euros en 2014, con disminución del 17 por 100.

A finales de 2015, seis bancos de negocios españoles e internacionales recomendaban "comprar" las acciones de la Sociedad, frente a seis recomendaciones de "mantener" y cinco de "vender".

Otra información

Control Interno

MAPFRE ha continuado trabajando en la aplicación de las normas, procedimientos y directrices principales que deben llevarse a cabo para mantener la presencia y funcionamiento de todos los componentes que integran el Sistema de Control Interno (Entorno de Control, Evaluación de Riesgos, Actividades de Control, Información y Comunicación, y Actividades de Supervisión).

En el tercer trimestre de 2015 se ha promovido en el ámbito de las Areas Corporativas Globales y en 53 entidades la monitorización de los riesgos y controles, actividad de control que facilita la comunicación por los responsables de procesos y operaciones de cualquier cambio producido de la organización (tanto en los negocios y en los procesos operativos como los cambios habidos en la estructura organizativa y societaria del Grupo). Dicho mecanismo persigue conocer si los cambios pudieran implicar la aparición de nuevos riesgos o controles, midiendo el impacto global en la criticidad de los riesgos y en la efectividad de los controles.

Durante el mes de noviembre se han celebrado las III Jornadas de Control de Riesgos con la finalidad de intercambiar mejores prácticas entre los gestores Riskm@p en materia de documentación y mantenimiento actualizado por la organización de la información referida a las operaciones y procesos, identificando los riesgos que impiden la consecución de los objetivos, los controles que responden a dichos riesgos y las personas responsables de su ejecución.

Por otro lado, desde el Area de Control Interno del Grupo se ha coordinado con los responsables de control interno de 53 entidades la elaboración y reporte a los Organos de Gobierno del Informe de Control Interno. Esta integrada en las Actividades de Supervisión, constituye el procedimile

de evaluación continua del diagnóstico de la presencia y funcionamiento del Sistema de Control interno en el Grupo y de identificación de los aspectos de mejora para abordar su adecuado desarrollo.

La elaboración de los informes de control interno, la realización del diagnóstico del Sistema de Control Interno y las respectivas evaluaciones independientes llevadas a cabo por Auditoría Interna han permitido comprobar que el modelo de control interno y sus actuaciones específicas se cumplen a nivel global.

Seguridad

Durante 2015 se ha continuado contribuyendo a la sostenibilidad de MAPFRE, a través tanto de la adecuada protección de sus activos tangibles e intangibles, como mediante la mejora continua de la capacidad de supervivencia (resiliencia) de sus operaciones en caso de desastre físico y/o lógico.

Desde el punto de vista de Gobierno de la Seguridad, en 2015 se han actualizado los objetivos estratégicos de la Función, buscando un mejor alineamiento con la estrategia y necesidades de la compañía y una mejor cobertura de amenazas y oportunidades existentes.

En lo relativo a la protección de las personas, principal bien de la compañía, se ha realizado un notable esfuerzo enfocado en velar por que las principales instalaciones de MAPFRE, estén dotadas de Planes de Emergencia y Evacuación actualizados. Igualmente, atendiendo a las necesidades de globalización y movilidad que pueden incluir desplazamientos a países que presentan situaciones de riesgo, se han elaborado guías y protocolos de seguridad que proporcionan información y recomendaciones útiles para los empleados que, por motivos de trabajo, deban viajar a dichos lugares.

En materia de protección frente a los CiberRiesgos, se han abordado diversos proyectos corporativos destinados a incrementar las capacidades de detección y prevención frente a ciberataques, buscando una reducción de los tiempos de respuesta ante los mismos, capacidades globales de actuación y eficiençã costes. En 2015 MAPFRE ha vuelto a participar en los cibelgie organizados por el Ministerio de Industria e Interior del Reino de

orientados a evaluar la capacidad de las principales empresas de ámbito nacional ante el escenario de un ataque cibernético masivo. También se han continuado mejorando las capacidades de autoevaluación en materia de ciberseguridad a través de la implantación de mecanismos de revisión continua.

En lo relativo a la sostenibilidad de las operaciones, se ha continuado colaborando en la lucha contra el fraude, tanto en colaboración con las Fuerzas y Cuerpos de Seguridad como implantando escenarios de alerta temprana de situaciones anómalas potencialmente fraudulentas, mediante la utilización de herramientas informáticas homologadas a nivel corporativo.

También buscando posibilitar la supervivencia de las operaciones, se han finalizado los Planes de Continuidad de Negocio (PCN) de MAPRE en Turquía, Nicaragua, las filiales de MAPFRE Asistencia USA (Road América, Federal Assist e Insure&Go), así como los Planes de Continuidad de Negocio de SOLUÑION, de MAPFRE Serviços Financeiros en Brasil y la D. G. Assistencia e Posvendas de BB e MAPERE

lgualmente, y al objeto de comprobar la eficacia y vigencia de los Planes de Continuidad de Negocio existentes, se han realizado pruebas orientadas a la recuperación de los servicios a los clientes en caso de contingencia grave o desastre, en Portugal, Perú, México y Colombia, así como en VERTI, MAPFRE GLOBAL RISKS, MAPFRE RE, MAPFRE INVERSION y en el Area de Prestaciones y Proveedores de MAPFRE ESPAÑA.

Asociado también a la sostenibilidad, dentro del marco de los Principios de Aseguramiento Sostenible (PSI) de UNEP FI, MAPFRE se ha adherido al compromiso general de la industria aseguradora de apoyo a la Reducción del Riesgo de Desastres (United for disaster resilience) y ha explicitado sus compromisos individuales destinados a ayudar en la construcción de mecanismos de supervivencia frente a desastres.

Para mejorar la eficacia y la eficiencia de la Función, se han optimizado estructuras, incluyendo todos los negocios de MAPFRE en un determinado país dentro de la cobertura de la organización local de seguridad y medio ambiente ubicada en el mismo. También en 2015, se ha dotado a las áreas regionales de Norteamérica y LATAM Norte de una estructura de seguridad consolidada para los países de la región.

Durante este año también se ha avanzado en la implantación de la Oficina Corporativa de Privacidad y Protección de Datos, destinada a proporcionar al Grupo capacidades globales y homogéneas en la protección de los datos de carácter personal de sus clientes y grupos de interés. De igual modo, se ha continuado trabajando en anticipar los reguisitos regulatorios que se estiman serán de obligado cumplimiento con la entrada en vigor del futuro Reglamento Europeo de Protección de Datos.

Con la vocación de proporcionar valor añadido a negocio, se ha continuado trabajando en la puesta en marcha de soluciones de firma electrónica, destacando la contratación de seguros de autos en España a través del móvil mediante la firma electrónica de tercero de confianza; la puesta en marcha de la firma biométrica en las oficinas de la Red Comercial también en España; y la implantación de un sistema que posibilita la firma electrónica de contratos entre empresas del Grupo.

En virtud de nuestra visión de cultura de seguridad y protección basada en las personas, se ha continuado apostando por la formación y concienciación de los empleados, lanzándose en 2015 la actualización de los e-leaming corporativos de seguridad y medio ambiente. También en este ejercicio se ha desarrollado un calendario global de consejos y se ha realizado una sesión de concienciación en materia de ciberseguridad específica para directivos.

En términos de gestión del riesgo de seguridad y medio ambiente en las nuevas iniciativas corporativas, cabe destacar la fuerte involucración de la Función de seguridad en el proceso de integración de las compañías de DIRECT LINE Italia y Alemania, así como en el resto de proyectos y actuaciones asociadas a la transformación digital del Grupo y a la mejora de la experiencia de cliente.

Medio Ambiente

Una de las actuaciones que permiten a MAPFRE generar confianza en sus grupos de interés es la promoción de un entorno sostenible en el que desarrollar su actividad. Durante 2015, el Grupo ha iniciado actuaciones para dar cumplimiento a los nuevos compromisos asumidos en la modificación y actualización de su Política Medioambiental corporativa y se ha focalizado en mostrar, de manera transparente, el desempeño de aspectos ambientales considerados materiales, tanto a nivel interno como por los grupos de interés, así como en reforzar el compromiso global adquirido en esta materia.

En relación con la mitigación y adaptación al cambio climático, MAPFRE ha continuado desarrollando las actuaciones definidas en su Plan Estratégico de Eficiencia Energética y Cambio Climático, que tiene como objetivo reducir en un 20 por 100 de las emisiones del Grupo en el año 2020. En este sentido, destaca la primera verificación del modelo corporativo de cuantificación y declaración de las emisiones y reducciones de gases de efecto invernadero del Grupo MAPFRE en España. Además, se ha constituido el Grupo de Trabajo Corporativo de Mitigación y Adaptación al Cambio Ciimático, liderado por la Dirección Corporativa de Seguridad y Medio Ambiente, y en el que participan expertos de Global Risks, MAPFRE RE y del Area de Riesgos y Organismos Internacionales.

Como resultado de las actuaciones llevadas a cabo en la materia, tres semanas antes de la conferencia sobre cambio climático de las Unidas (COP21) de París, hito global histórico en la lucha contragal climático, el CDP (Driving Sustainable Economies) reconoció a MA

compañía líder a nivel mundial en actuación contra el cambio climático, incluyéndola en su Climate A-list Global.

También relacionado con el acuerdo resultante de la COP21, MAPFRE, como compañía signataria de los Principios de Aseguramiento Sostenible (PSI), se adhirió a la iniciativa Paris Pledge for Action, por la que ratifica su compromiso para lograr un clima seguro y estable en el que el aumento de temperatura se limite por debajo de los dos grados centígrados, reforzando de este modo las actuaciones asociadas a su Plan Estratégico de Eficiencia Energética y Cambio Climático.

Por otro lado, el modelo estratégico de gestión ambiental y energética (SIGMAYE) ha continuado su expansión internacional, obteniendo una nueva certificación conforme a la ISO 14001 en Paraguay y AndiAsistencia Colombia, la cual se une a las de las entidades de seguros de Colombia, Puerto Rico, Brasil y México, así como a los 25 edificios sede con Certificados ISO 14001, y 9 con Certificados ISO 50001 de gestión energética, ubicados en España. En materia de preservación de la biodiversidad, destaca la adhesión al Pacto por la Biodiversidad de la Iniciativa Española Empresa y Biodiversidad, así como el acuerdo de colaboración suscrito con WWF España para la protección del lince ibérico, y la reforestación de una hectárea del Parque Nacional de Doñana.

MAPFRE también ha continuado contribuyendo a la protección del medio ambiente a través de sus productos y servicios, mediante la adecuada gestión de riesgos medioambientales en los procesos de suscripción y asistencia técnica de sus pólizas de seguro, la incorporación de criterios ambientales en los procesos de compras corporativas, entre las que destaca la adquisición de energía eléctrica proveniente de fuentes renovables superior al 60 por 100 de las instalaciones de MAPFRE en España, así como por la comercialización de productos y servicios que favorecen la protección ambiental y el ahorro de recursos.

En lo referente a la sensibilización y participación de los empleados, lanzado campañas específicas como "Cool biz" para mejorar la energética de nuestras instalaciones, el concurso de fotografía

Biodiversidad" y la encuesta de "Commuting" para cuantificar el impacto que supone la movilidad de los empleados a sus puestos de trabajo en la Huella de Carbono de la compañía. Para aumentar el alcance de sensibilización y participación al resto de grupo de interés, MAPFRE se adhirió a la campaña "1 millón de compromisos por el Clima" del Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente, destinada a establecer compromisos particulares de ciudadanos y empresas en la lucha contra el cambio climático.

El compromiso corporativo de MAPFRE con el medio ambiente y la sostenibilidad, se hace de nuevo patente la adhesión a nuevas iniciativas como la Declaración de Naciones Unidas en apoyo a la Reducción del Riesgo de Desastres, y la Declaración de Barcelona para impulsar el cambio de modelo hacia una economía baja en carbono y un desarrollo sostenible.

El Informe Corporativo de Responsabilidad Social contiene amplia información sobre la política y las actuaciones del Grupo en relación al medio ambiente.

Adquisición y enajenación de acciones propias

Las operaciones de compra venta de acciones de MAPFRE S.A. se ajustan a lo establecido por la normativa vigente, a los acuerdos adoptados al respecto por la Junta General de Accionistas y a la Política de Autocartera del Grupo MAPFRE aprobada en el mes de junio de 2015, y que regula las actuaciones relativas a transacciones con acciones de la propia Sociedad.

Las operaciones de autocartera del Grupo MAPFRE tienen una finalidad legítima, respetando en todo caso las recomendaciones sobre operativa discrecional de autocartera publicadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Entendiendo por finalidad legítima:

• Favorecer la liquidez en la negociación y la regularidad en la contratac de las acciones de MAPFRE.

• Permitir el acceso de MAPFRE a los valores que precise para dar cumplimiento a eventuales obligaciones de entrega de acciones propias derivadas, entre otras situaciones, de planes de retribución o fidelización de accionistas, directivos o empleados, y de emisiones de valores u operaciones corporativas.

En todo caso, las operaciones de autocartera se llevan a cabo en condiciones que aseguren la neutralidad en el proceso de libre formación del precio de la acción de MAPFRE en el mercado y con total transparencia en las relaciones con los supervisores y los organismos rectores de los mercados. Asimismo, las operaciones de autocartera no se realizan en ningún caso sobre la base de información privilegiada.

La Política de Autocartera incluye reglas generales relativas, entre otras, al volumen de las transacciones, el precio máximo y mínimo de las órdenes, y los límites temporales de ejecución.

Durante el ejercicio 2015 se han adquirido un total 1.012.666 acciones propias que suponen un 0,0329 por 100 del capital, por importe de 2.392.792,20 euros. Al cierre del ejercicio anterior no existía saldo alguno en autocartera.

Recursos Humanos

En el siguiente cuadro se detalla el número medio de empleados al cierre de los dos últimos ejercicios clasificados por categorías y sexo.

Concepto	2015		2014
	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Consejeros	4		4
Directivos	87	40	85	33
Administrativos	19	65	20	61
Otros	103	115	જેવ	89
TOTAL	213	220	195	183

Auditoría Externa

Las retribuciones devengadas a favor de los auditores externos (KPMG en el ejercicio 2015 y EY en el ejercicio 2014) se muestran en el siguiente detalle y se considera que no comprometen su independencia:

CONCEPTO	IMPORTES (Euros)
	2015	2014
Servicios de auditoria	105.000	153.034
Revisión limitada de estados intermedios consolidados	399.000	509.801
Otros servicios de verificación	96.127	113.970
Servicios fiscales	10.500
Otros servicios		314.300
Total servicios auditor principal	610.827	1.092.005

Organos de gobierno

En las reuniones del Consejo de Administración celebradas el 10 de febrero y el 23 de julio de 2015, respectivamente, fueron designados consejeros por el procedimiento de cooptación D. Georg Daschner y D.ª María Leticia de Freitas Costa.

En la reunión de la Junta General de Accionistas celebrada el 13 de marzo de 2015 se reeligió a D. Antonio Núñez Tovar, D. Georg Daschner, D. Luis Hernando de Larramendi Martinez, D. Alberto Manzano Martos, D. Antonio Miguel-Romero de Olano y D. Alfonso Rebuelta Badías.

Con fecha 29 de marzo y 29 de octubre de 2015, respectivamente, D. Matías Salvá Bennasar y D. Francisco Vallejo Vallejo presentaron su dimisión como miembros del Consejo de Administración, en cumplimiento de lo previsto en el Reglamento del Consejo de Administración.

D. Antonio Núñez Tovar y D. Ignacio Baeza asumieron el 29 de octula la Vicepresidencia Segunda y la Vicepresidencia Tercera del

Administración, respectivamente, según acuerdo adoptado por dicho órgano el 24 de septiembre de 2015.

En la reunión del Consejo de Administración celebrada el 9 de febrero de 2016 fue designado consejero por el procedimiento de cooptación D. José Antonio Colomer Guiu.

A lo largo del año 2016 vencerá el mandato de D. Esteban Tejera Montalvo y D. lgnacio Baeza Gómez. Se propone la reelección de la totalidad de los conseieros mencionados. Dichas propuestas cuentan con el informe favorable del Comité de Nombramientos y Retribuciones.

Asimismo, a lo largo del ejercicio 2016 vencerá el mandato de D.ª María Leticia de Freitas Costa y D. José Antonio Colomer Guiu, quienes fueron designados por el procedimiento de cooptación en las fechas anteriormente indicadas. El Comité de Nombramientos y Retribuciones ha propuesto su reelección como consejeros.

Perspectivas

Las previsiones de crecimiento mundial para el año 2016 del 3,4 por 100, según el Fondo Monetario Internacional, muestran una aceleración respecto el año 2015, que cerrará cerca del 3,1 por 100. La cifra del 2015 es cuatro décimas inferior a la esperada hace doce meses y tres décimas inferior a la del año anterior, confirmando que el ritmo de la recuperación mundial está siendo inferior a la previsión inicial.

Estas perspectivas para el año 2016 se pueden explicar por las favorables expectativas de crecimiento para las economías avanzadas de un 2,1 por 100 (dos décimas más que en 2015) y del 4,3 por 100 en las economlas emergentes y en desarrollo (tres décimas más que en 2015). La Eurozona previsiblemente crecerá en torno al 1,7 por 100, tan sólo dos décimas más que en el 2015. El año 2015 ha sido el primero tras el estallido de la crisis en el que las cuatro principales economias del Area Euro han mostrado un crecimiento positivo, siendo el de España el mayor entre las grandes cerrando e con un 3,2 por 100.

Los mayores riesgos para el ejercicio 2016 son los riesgos geopolíticos (Oriente Medio y las tensiones internacionales fruto del conflicto Ucrania y Rusia); episodios de deflación en la Eurozona; tensiones políticas en la Unión Europea provocadas por el referéndum británico o por movimientos nacionalistas; un endurecimiento mayor de lo esperado de la política monetaria norteamericana que puede empeorar las condiciones financieras de las economías emergentes; o una desaceleración en China y en otras economías como Brasil o Rusia mayor de lo inicialmente previsto.

Las políticas monetarias de las principales economías muestran situaciones divergentes. La Reserva Federal norteamericana ha iniciado un cambio de ciclo de la política monetaria después de 12 años sin subir los tipos oficiales. En cambio, tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Japón seguirán aplicando unas políticas monetarias muy laxas. El BCE, que reiteró su disposición y capacidad para incrementar el tono expansivo de su política monefaria, mantendrá los tipos de interés muy bajos en el Area Euro por un período prolongado, buscando acercar la tasa de inflación al objetivo del 2 por 100.

España, tras un 2015 con una tasa de crecimiento del 3,2 por 100 (una de las mayores de las economías avanzadas) mostrará una leve desaceleración del ritmo de crecimiento hasta el 2,7 por 100. Probablemente, el sector exterior seguirá lastrando ligeramente al crecimiento en los próximos trimestres. El crecimiento se apoyará en la demanda interna, aunque con un peso creciente de la inversión frente al consumo públicos y privado. El consumo seguirá contribuyendo al crecimiento debido a la mayor confianza, la buena evolución del mercado de trabajo y a la mejora en la riqueza neta (incremento precios de la viviendas y reducción de la deuda privada). Este escenario positivo para España puede verse truncado porque los riesgos subyacentes como son una economía altamente endeudada, una elevada tasa de paro y una debilidad de sus principales socios comerciales.

Los países emergentes y en desarrollo crecerán en torno al 4,3 por 100 en el año 2016, tres décimas por encima del ejercicio 2015. Será el primer año en que el crecimiento se acelere tras cinco años con cifras a la baja. El crecimiento se mantendrá en niveles elevados en Asia (con aceleración en India hasta el 7,5 por 100 y ligera desaceleración en China). América latina mostrará crecimiento próximo al 0 por 100, consecuencia de cifras próximas al 3 por 100 como en México, en combinación con países en recesión como en el caso de Brasil. No obstante, al igual que sucediera en España en años anteriores, es posible que las estimaciones mejoren en la segunda parte del año.

El crecimiento de los países emergentes y en desarrollo se basará tanto en la expansión de la demanda interna, como en el previsible incremento de sus exportaciones. Las economías que tengan una gran dependencia de las exportaciones de petróleo y otras materias primas y/o de los flujos de capital exterior pueden enfrentarse a desajustes en sus principales cifras económicas.

Los órganos de gobierno de MAPFRE consideran que, en el contexto macroeconómico anteriormente descrito, el Grupo tiene la capacidad de seguir creciendo de forma rentable, creando empleo y generando valor sostenible para sus accionistas, gracias a:

• La creciente diversificación internacional de la actividad aseguradora, con especial hincapié en los negocios estratégicos.
• El fuerte potencial de crecimiento del negocio proveniente, tanto de la red agencial como de los acuerdos de bancaseguros, así como del desarrollo de canales de distribución alternativos.
• El enfoque en la transformación digital.

Su fortaleza financiera.

• La excelencia en la gestión de los riesgos inherentes al negocio asegurador.
• El esfuerzo constante y generalizado encaminado a la reducción de sus costes operativos.
• La mejora continua del servicio prestado a nuestros clientes.
• El aprovechamiento eficiente de los recursos derivados del gran humano y de la flexible estructura organizativa.

Las Cuentas Anuales Individuales de MAPFRE S.A., contenidas en las páginas 1 a 54 precedentes y el Inforne de gestión Individual contenido en las páginas 55 a 78 precedentes, correspondientes al ejercicio 2015, visadas todas ellas por el Secretario del Consejo, han sido formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 9 de febrero de 2016. Los administradores declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las mencionadas cuentas han sido elaboradas con arreglo a los principlos de contabilidad aplicables y ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad. Asimismo, el Informe de gestión incluye un análisis fiel de la evolución de los resultados y de la posición de la Sociedad e informa ampliamente, junto con la memoria, de los riesgos e incertidumbres a los que se enfrentan.

D. Antonio Huertas Mejías	D. Luis Hernando de Larramendi Martinez/
Presidente	Vocal
D. Esteban Tejera Montalvo	D. Luis Iturbe Sanz, de Madrid
Vicepresidente 1º	Vocal
D. Antonio Núñez Tovar	D. Andrés Jiménez Herradón
Vicepresidente 2ª	Vocal
D. Ignacio Bacza Gomez	D. Alberto Manzano Martos
Vicepresidente 3º	Vocal
D. Rafael Beca Borrego	D. Rafael Márquez Osgrio
Vocal	Vocal
Dª. Adriana Casademont i Ruhi	D. Antonio Miguel-Romero de Olano
Vocal	Vocal
D. Rafael Casas Gutierrez	Dª. Gatalina Miñario-Brogarolas
Vocal	Vocal.
D.s Georg Daschner	D. Alfonso Rebublia Badias
Vocal	Vocal
D. Rafael Fontoira Suris	D. Angel Luis Davila Bermejo
Vocal	Secretario no Consejero
Dª. María Leticia de Freitas Costa Voral

Diligencia para hacer constar que Dª. María Leticia de Freltas Costa excusa su asistencia ante su imposibilidad de asistir a la reunión.