Rep. N. 21300 Racc. N. 10339

L'anno duemilaventi il giorno tredici del mese di febbraio alle ore 15:10

Verbale di CdA REPUBBLICA ITALIANA

In Roma, Via Marsala 29h A richiesta dell'infradetto Presidente del Consiglio di Amministrazione della società "LVENTURE GROUP - S.p.A.", con sede in ROMA (RM) in Via Marsala 29h, con capitale sociale deliberato, sottoscritto e versato per Euro 13.999.901,00, iscritta nel Registro Imprese della CCIAA di Roma al numero 81020000022, anche di codice fiscale, partita IVA 01932500026, avente numero R.E.A. RM - 1356785 io sottoscritto Avv. Elio Bergamo, Notaio in Roma, iscritto nel Collegio Notarile dei Distretti riuniti di Roma, Velletri e Civitavecchia, mi sono trovato ove sopra, alla detta ora e giorno, onde assistere, elevandone verbale. E' presente il dott. PIGHINI Stefano, nato a Roma (RM) il 19 maggio 1952, domiciliato per la carica presso la suddetta sede sociale, nella sua qualità di Presidente del Consiglio di Amministrazione della società medesima. Detto comparente, della cui identità personale io Notaio sono certo, assume la Presidenza della riunione a norma di legge e di statuto e dà atto: - che il presente Consiglio è stato convocato a norma di statuto in questo luogo ora e giorno; - che del Consiglio sono presenti, esso Presidente ed i tutti Consiglieri sotto elencati 1. Dott. Luigi Capello (CF: CPLLGU60L14H501P), nato a Roma il 14 luglio 1960, presente di persona; 2. Dott. Pierluigi Pace (CF: PCAPLG62S14H501M), nato a Roma il 14 novembre 1962, presente in audio conferenza con le garanzie e modalità assicurate dallo statuto; 3. Dott. Roberto Vito Antonio Magnifico (CF: MGNRRT59D12H501N), nato a Roma il 12 aprile 1959, presente in audio conferenza con le garanzie e modalità assicurate dallo statuto; 4. Dott.ssa Claudia Cattani, (CF: CTTCLD55C60H282Y), nata a Rieti il 20 marzo 1955, presente di persona; 5. Ing. Dott. Valerio Caracciolo (CF: CRCVLR58L06H501Z), nato a Roma il 6 luglio 1958, presente in audio conferenza con le garanzie e modalità assicurate dallo statuto; 6. Avv. Maria Marianello, (CF: MRNMRA71P44F839B), nata a Napoli il 4 settembre 1971, presente in audio conferenza con le garanzie e modalità assicurate dallo statuto;

l'Ing. Marco Giovannini (CF: GVNMRC56D16H501K), nato a Roma il 16 aprile 1956 presente in audio conferenza con le garanzie e modalità assicurate dallo statuto;
che per il Consiglio ha giustificato la propria assenza:

• Ing. Maria Augusta Fioruzzi (CF: FRZMGS58T54F205O), nata a Milano il 14 dicembre 1958;

che per il Collegio Sindacale i Signori sono rispettivamente: PALMA FABRIZIO, Presidente Del Collegio Sindacale, presente di persona ed i sindaci GIORGIA CARRARESE, presente di persona; CROSTAROSA GUICCIARDI GIOVANNI, presente di persona;

dichiara quindi il presente Consiglio validamente costituito ed atto a deliberare sul seguente

ORDINE DEL GIORNO

1) Approvazione del verbale della seduta precedente; deliberazioni inerenti e conseguenti;
2) Comunicazioni del Presidente e dell'Amministratore Delegato;
3) Esiti del Questionario Self-Assessment;
4) Deliberazioni in ordine all'esercizio della delega attribuita al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea straordinaria degli Azionisti del 18 aprile 2019, ai sensi dell'art 2443 del codice civile, ad aumentare il capitale sociale e conseguenti modifiche statutarie;
5) Varie ed eventuali.

Il Presidente dà atto che i primi tre punti all'ordine del giorno (i.e. "1. Approvazione del verbale della seduta precedente; deliberazioni inerenti e conseguenti", "2. Comunicazioni del Presidente e dell'Amministratore Delegato", "3. Esiti del Questionario Self-Assessment") sono stati già trattati e verbalizzati in separata sede.

Proseguendo:

a) premette che in data 18 aprile 2019, l'Assemblea straordinaria degli azionisti, modificando l'articolo 5 dello Statuto sociale, ha attribuito al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443 c.c., la facoltà di "aumentare il capitale sociale, a pagamento, per un importo massimo di Euro 8.000.000,00 (ottomilioni virgola zerozero), comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, da eseguirsi in via scindibile, in una o più tranche, entro cinque anni dalla data della deliberazione, mediante emissione di azioni ordinarie prive del valore nominale, in regime di dematerializzazione, aventi le stesse caratteristiche di quelle in circolazione e godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dei commi 4, primo periodo, e 5, dell'art. 2441, c.c., in quanto (i) da effettuare con conferimenti in natura aventi ad oggetto aziende, rami d'azienda o partecipazioni, nonché con beni e complessi aziendali, conferenti con l'oggetto sociale della società e delle società da questa partecipate o comunque connesse al settore delle tecnologie digitali per acquisire, anche attraverso l'internalizzazione, servizi informatici e ad alta tecnologia di supporto alle attività precedentemente individuate; o (ii) da effettuare a favore di soggetti individuati dall'organo amministrativo nell'ambito di partner commerciali e/o finanziari e/o strategici e/o investitori di medio lungo periodo (anche persone fisiche) e/o investitori istituzionali" (la "Delega del 2019"), attribuendogli altresì la facoltà di stabilire termini e condizioni dell'aumento capitale riservato (ossia delle singole tranche dello stesso), il controvalore definitivo ed il prezzo di emissione delle nuove azioni, anche in ragione dell'andamento del mercato e delle esigenze della Società, nonché le modalità più idonee a cogliere eventuali opportunità strategiche;

b) rappresenta che la Società ha ricevuto, in data 7 febbraio 2020, una manifestazione di interesse vincolante e irrevocabile da parte di LUISS - Libera Università Internazionale degli Studi Sociali Guido Carli, con sede in Roma, viale Pola, n. 12, C.F. 02508710585 e P.IVA 01067231009 ("LUISS") per la sottoscrizione dell'aumento di capitale per un importo complessivo di Euro 1.015.000,00 e per un prezzo massimo di emissione di Euro 0,725 per ciascuna azione di nuova emissione (le "Nuove Azioni"), da perfezionarsi e liberarsi entro il 29 febbraio 2020 (la "Proposta di Investimento" o la "Proposta"). Al riguardo, informa che LUISS detiene, tra l'altro, il 4,23% del capitale dell'Emittente;

c) propone di esercitare parzialmente la Delega del 2019 (mantenendo la facoltà di esercitare tale Delega per le parti residue, nei termini e limiti massimi complessivi stabiliti dalle delibere e risultanti dallo Statuto) aumentando il capitale sociale a pagamento, in via scindibile, per un importo massimo di Euro 1.015.000,00 (unmilionequindicimila virgola zero zero), ad un prezzo di emissione pari a Euro 0,725 (zero virgola settecento venti cinque) per ogni Nuova Azione (il "Prezzo di Sottoscrizione"), di cui Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) da imputare a capitale ed Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) a titolo di sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'articolo 2441, commi 5 e 6 c.c., mediante emissione di massime n. 1.400.000 (unmilionequattrocentomila) azioni ordinarie, aventi le medesime caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, da offrire in sottoscrizione a LUISS (l'"Investitore"), qualificabile come investitore strategico (l'"Aumento di Capitale Riservato"). Proseguendo, precisa che il Prezzo di Sottoscrizione delle Nuove Azioni è stato determinato tenendo conto (i) del rispetto delle prescrizioni di legge e, in particolare, del disposto dell'art. 2441, comma 6, cod. civ. il quale, con riferimento al prezzo di emissione, indica che deve essere determinato "in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre", (ii) della manifestazione di interesse ricevuta e (iii) dell'esigenza di tutela dei soci privati del diritto di opzione, stabilendo un prezzo che non comporti un effetto diluitivo del patrimonio netto per azione. A tal fine, si è presa in considerazione la media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti alla data della presente riunione con la previsione di un premio. Il Prezzo di Sottoscrizione (i) non risulta inferiore al prezzo delle azioni LVenture nell'ultimo semestre ed incorpora un premio per azione di circa il 17% superiore al prezzo medio ponderato dei volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la data odierna; (ii) rispetta il disposto dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile e risulta tutelante per gli Azionisti esclusi dal diritto di opzione; (iii) è stato, per l'effetto, ritenuto idoneo dal Consiglio di Amministrazione

Prende la parola l'Amministratore Delegato, il quale precisa che, con riferimento al proposto Aumento di Capitale Riservato, trovano applicazione le previsioni di cui ai commi cinque e sei dell'art. 2441, c.c. Per l'effetto, trova applicazione quanto previsto dall'art. 158 del D.Lgs 58/1998 (il "TUF");

d) precisa che:

i) l'Aumento di Capitale Riservato è rivolto ad un numero di soggetti inferiore a centocinquanta;
ii) le Nuove Azioni, congiuntamente alle azioni già emesse nel periodo di 12 mesi antecedente l'operazione in esame, rappresentano meno del 20% (venti per cento) del numero delle azioni della stessa categoria già ammesse alla negoziazione nello stesso mercato regolamentato; l'Aumento di Capitale Riservato verrà eseguito, con le modalità meglio specificate nel prosieguo, senza la preventiva pubblicazione di un prospetto informativo, di offerta e quotazione, in virtù delle esenzioni previste rispettivamente dalla lettera a) e, per quanto occorrer possa, lettera b), comma 1, dell'art. 34-ter del Regolamento Emittenti e dall'art. 1, paragrafo 5, comma 1, lettera a) del Regolamento (UE) 2017/1129 (il "Regolamento UE").

Pertanto, ai sensi dell'art. 2.4.1 comma 6 del "Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A.", la Società comunicherà a Borsa Italiana S.p.A. che le nuove azioni, da emettersi mediante l'Aumento di Capitale, saranno ammesse alla quotazione ufficiale presso l'MTA in via automatica, al pari delle azioni LVenture attualmente in circolazione, con codice ISIN IT0005013013.

e) illustra inoltre che ex art. 2441 comma 6 c.c., le proposte di aumento di capitale sociale con esclusione o limitazione del diritto di opzione, come nel caso di specie, devono essere illustrate dagli amministratori con apposita relazione, dalla quale devono risultare le ragioni dell'esclusione o della limitazione e in ogni caso i criteri adottati per la determinazione del prezzo di emissione. La deliberazione determina il prezzo di emissione delle azioni "in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre";

f) evidenzia che la relazione redatta ex art. 2441, 6° comma c.c., che si allega al presente verbale sotto la lettera "A" (la "Relazione Aucap Riservato"), approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 13 febbraio 2020, sarà messa a disposizione del pubblico presso la sede sociale della Società, sul meccanismo di stoccaggio centralizzato denominato , gestito da Computershare S.p.A., consultabile all'indirizzo , nonché sul sito internet dell'Emittente www.lventuregroup.com (il "Sito Internet") nella sezione "Investor Relations – Aumento di Capitale" entro domani;

g) precisa che non sussistono in capo all'Investitore obblighi di mantenimento dei titoli sottoscritti, né LVenture ha concluso con l'Investitore accordi per la rivendita delle azioni sul mercato. Alla data della Relazione Aucap Riservato, la Società non è a conoscenza delle modalità con le quali, a valle dell'emissione delle Nuove Azioni, la gestione delle stesse potrebbe essere effettuata sul mercato da parte dell'Investitore;

h) precisa che non esistono accordi di selling restriction e/o di lock-up tra la Società e l'Investitore, né accordi di altro tipo;

i) espone che il Consiglio di Amministrazione ritiene che la Proposta debba essere valutata positivamente, dal momento che la stessa consente di ribadire la fiducia dell'investitore nella Società, incrementando la quota di partecipazione al capitale.

L'aumento di capitale consente, inoltre, all'Emittente di reperire nuove risorse finanziarie utili a rafforzare la propria struttura patrimoniale e ad incrementare il proprio sviluppo, contribuendo al perseguimento degli obiettivi strategici di cui al Piano Industriale approvato dal Consiglio di Amministrazione del 5 febbraio 2020 (gli "Obiettivi Strategici"), cui si riferisce il comunicato stampa diffuso il 5 febbraio 2020 e disponibile nella sezione "Investor Relations – Comunicati stampa - Finanziari - 2020" del Sito Internet.

L'Aumento di Capitale risulta, dunque, coerente con il perseguimento dei predetti Obiettivi Strategici e, pertanto, il Consiglio ritiene opportuno deliberare l'Aumento di Capitale sociale in esecuzione della Delega.

Il CONSIGLIO

udito e preso atto di quanto esposto dal Presidente, all'unanimità, per alzata di mano, e consenso espresso verbalmente

DELIBERA:

1) di approvare il contenuto della Relazione Aucap Riservato illustrata dal Presidente del CdA come sopra allegata al presente verbale sotto la lettera "A", redatta ai sensi ed ai fini dell'art. 2441, 6° comma, c.c., e in particolare i criteri ivi descritti di determinazione del prezzo di offerta delle nuove azioni ordinarie da emettersi nell'ambito dell'Aumento di Capitale Riservato;

2) di conferire al Presidente e all'Amministratore Delegato, in via disgiunta tra loro e con piena facoltà di sub-delega per singoli atti o categorie di atti, ogni potere, nessuno escluso o eccettuato, per dare esecuzione alle delibere che precedono, ponendo in essere tutto quanto richiesto, opportuno, strumentale, connesso e/o utile per il buon esito dell'operazione ivi incluso, a mero titolo esemplificativo, trasmettere la relazione alla società di revisione BAKER TILLY REVISA S.p.A. , affinché possa esprimere il proprio parere ai sensi del combinato disposto dell'art. 2441 , 6° comma c.c. e dell'art. 158 T.U.F.

La riunione viene quindi sospesa alle ore 15:20 al fine di dare modo agli organi delegati di dare esecuzione a quanto deliberato e poi proseguire con la trattazione dell'ordine del giorno.

Alle ore 15:45 riprendono i lavori del Consiglio di Amministrazione, invariati i presenti. Proseguendo dunque con la trattazione dell'ordine del giorno sopra riportato, prende la parola il Presidente del CdA il quale dà atto che la Relazione Aucap Riservato allegata al presente verbale sotto "A" approvata dall'odierno Consiglio è stata trasmessa, ai sensi dell'art. 2441, 6° comma c.c., al Collegio Sindacale e alla BAKER TILLY REVISA S.p.A. e, previa ammonizione ex d.p.r. 445/00, dichiara che:

il Collegio sindacale e la BAKER TILLY REVISA S.p.A., come da documentazione depositata presso la Società, hanno rinunciato al termine dei 30 giorni di cui al 6° comma dell'art. 2441 c.c., relativo al preventivo deposito della relazione;
la BAKER TILLY REVISA S.p.A., ha rinunciato, come da documentazione depositata presso la Società, al termine dei 45 giorni di cui al 1° comma dell'art. 158 T.U.F., relativo alla preventiva comunicazione della proposta di aumento di capitale e della Relazione Aucap Riservato;
BAKER TILLY REVISA S.p.A. ha espresso il proprio parere ai sensi del combinato disposto dell'art. 2441, 6° comma c.c. e dell'art. 158 T.U.F consegnando la relazione in cui attesta la congruità del prezzo di emissione delle azioni da emettersi nell'ambito dell'Aumento di Capitale Riservato, relazione che, depositata presso la sede sociale, viene allegata sotto "B" al presente verbale, omessane lettura da me notaio per volontà dei comparenti; la suddetta Relazione di Congruità sarà messa a disposizione del pubblico presso la sede sociale della società e con le modalità di cui al precedente punto f) in data 13 febbraio 2020;
il Consiglio di Amministrazione ha rinunciato, come da documentazione depositata presso la Società, al termine di 15 giorni di cui all'art. 2441, 6° comma, c.c. , relativo al deposito della predetta Relazione di Congruità;
non si applica il 2° comma dell'art. 158 T.U.F., in quanto trattandosi di aumento di capitale delegato al CdA, non ha luogo una assemblea dei soci che abbia interesse alla messa a disposizione del pubblico dei documenti allegati al presente verbale (allegati "A" e "B").

Il Presidente rammenta quindi nuovamente le caratteristiche dell'Aumento di Capitale Riservato ipotizzato al fine di consentire al Consiglio di determinarne le condizioni finali e il prezzo di sottoscrizione. Formula conseguentemente, le proposte di cui alla delibera infra trascritta.

Interviene a questo punto il Presidente del Collegio Sindacale, a nome dell'intero Collegio, il quale attesta che l'attuale capitale sociale è interamente sottoscritto e versato.

Dopo ampia e approfondita discussione, il Consiglio di Amministrazione:

− preso atto della attestazione resa dal Collegio sindacale, della sua rinuncia ai termini di cui sopra;

− preso atto della relazione ex art. 2441, 6° comma c.c. e dell'art. 158 T.U.F, emessa da BAKER TILLY REVISA S.p.A., e della sua rinuncia ai termini di cui sopra;

− confermata la sua rinuncia ai termini di cui sopra da parte del Consiglio di Amministrazione e della non necessità del preventivo deposito di cui all'art. 158, 2° comma , T.U.F.;

− per alzata di mano e appello nominale,

DELIBERA ALL'UNANIMITA'

di dare esercizio alla delega conferita ex artt. 2443 e 2441, comma 5, del Codice Civile al Consiglio dall'Assemblea straordinaria del 18 aprile 2019, e per l'effetto:

1) di aumentare, il capitale sociale a pagamento, in via scindibile, per un importo massimo di Euro 1.015.000,00 (unmilionequindicimila virgola zero zero), ad un prezzo di emissione pari a Euro 0,725 (zero virgola settecento venti cinque) per ogni Nuova Azione (il "Prezzo di Emissione"), di cui Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) da imputare a capitale ed Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) a titolo di sovrapprezzo, mediante emissione di massime n. 1.400.000 (unmilionequattrocentomila) azioni ordinarie, da ammettere a quotazione aventi le medesime caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del Codice Civile, da riservare in sottoscrizione all'Investitore, da eseguirsi entro il 29 febbraio 2020;

2) di modificare l'art. 5 dello statuto sociale come segue:

"ART. 5

Il capitale sociale ammonta ad Euro 13.999.901,00 (tredicimilioninovecentonovantanovemilanovecentouno virgola zero zero) ed è ripartito in numero 44.621.491 (quarantaquattromilioniseicentoventunomilaquattrocentonovantuno) azioni ordinarie senza valore nominale, tutte rappresentative della medesima frazione del capitale.

Con deliberazione assunta dall'Assemblea Straordinaria del 2 agosto 2017, n. 16.466 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443 del codice civile, la delega ad aumentare il capitale sociale, a pagamento, in una o più tranche, fra di loro e ognuna di esse da considerare scindibile, a far data dal 2 agosto 2017 e sino al 1° gennaio 2021, per l'importo massimo di Euro 3.000.000,00 (tre milioni virgola zero zero) comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, comma 8, del codice civile, mediante emissione di massime n. 1.478.110 (un milione quattrocentosettantottomila centodieci) nuove azioni ordinarie, senza valore nominale, a servizio dell'attuazione del piano di incentivazione azionaria "Piano di Incentivazione LVG 2017/2020", riservato ai dipendenti della Società. Infine, l'Assemblea Straordinaria degli azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le condizioni dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi incluso a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il potere di determinare, per ogni eventuale tranche, il numero ed il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o documento allo scopo necessario od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale.

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 14 novembre 2017, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei soci del 2 agosto 2017, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del 1° gennaio 2021, per un importo massimo di Euro 536.933,89 (cinquecentotrentaseimilanovecentotrentatré virgola ottantanove) , di cui fino ad Euro 268.466,00 da imputarsi a capitale e fino ad Euro 268.467,89 (duecentosessantottomilaquattrocentosessantasette virgola ottantanove) a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di Euro 0,7266 (zero virgola settemiladuecentosessantasei), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, ottavo comma, del codice civile, mediante emissione di n. 739.000 (settecento trenta nove mila) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione in via esclusiva ai beneficiari del "Piano di Incentivazione LVG 2017-2020" approvato dall'Assemblea ordinaria degli azionisti del 2 agosto 2017 e rivolto esclusivamente ai dipendenti della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 1° gennaio 2021, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte.

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 12 settembre 2019, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei soci del 2 agosto 2017, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del 1° gennaio 2021, per un importo massimo di Euro 446.570,26 (quattrocentoquarantaseimilacinquecentosettanta virgola ventisei), di cui fino ad Euro 223.285,00 (duecentoventitrèmiladuecentottantacinque virgola zero zero) da imputare a capitale ed Euro 223.285,26 (duecentoventitrèmiladuecentottantacinque virgola ventisei), a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di Euro 0,6042 (zero virgola sessantaquarantadue), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, ottavo comma, del codice civile, mediante emissione di n. 739.110 (settecento trenta nove mila centodieci) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione in via esclusiva ai beneficiari del "Piano di Incentivazione LVG 2017-2020" approvato dall'Assemblea ordinaria degli azionisti del 2 agosto 2017 e rivolto esclusivamente ai dipendenti della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 1° gennaio 2021, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte.

Con deliberazione assunta dall'Assemblea straordinaria del 27 aprile 2018, n. 11503 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443 del codice civile, la delega ad aumentare il capitale sociale, a pagamento, in una o più tranche, fra di loro e ognuna di esse da considerare scindibile, a far data dal 1° maggio 2018 e sino al 1° gennaio 2022, per l'importo massimo di Euro 1.500.000,00 (unmilioneconquecentomila virgola zero zero) comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, comma 5 e 6, del codice civile, mediante emissione di massime n. 1.478.110 azioni ordinarie, senza valore nominale, a servizio dell'attuazione del piano di incentivazione azionaria denominato "Piano di Incentivazione LVG Amministratori Esecutivi e Consulenti Strategici 2018/2021", riservato agli Amministratori esecutivi e a taluni Consulenti strategici esterni della Società. Infine, l'Assemblea straordinaria degli Azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le condizioni dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi incluso a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il potere di determinare il numero e il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o documento allo scopo necessario od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e, in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale. Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 12 dicembre 2018, in esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei soci del 27 aprile 2018, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del 1° gennaio 2022, per un importo massimo di Euro 916.428,20 (novecentosedicimilaquattrocentoventotto virgola venti) di cui fino ad Euro 458.214,10 (quattrocentocinquantottomiladuecentoquattordici virgola dieci) da imputarsi a capitale e fino ad Euro 458.214,10 (quattrocentocinquantottomiladuecentoquattordici virgola dieci) a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di emissione di Euro 0,62 (zero virgola sessantadue), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del codice civile, mediante emissione di n. 1.478.110 (unmilionequattrocentosettantottomilacentodieci) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione, in via esclusiva, ai beneficiari del "Piano di Incentivazione LVG Amministratori Esecutivi e Consulenti Strategici 2018/2021" approvato dall'Assemblea ordinaria degli azionisti del 27 aprile 2018 e riservato agli Amministratori esecutivi e/o che rivestono particolari incarichi e a taluni Consulenti strategici esterni della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 1° gennaio 2022, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte.

Con deliberazione assunta dall'Assemblea Straordinaria del 22 febbraio 2019, n. 19510 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di aumentare il capitale sociale, in via scindibile e a pagamento, in una o più tranche, fra di loro e ognuna di esse da considerare scindibile, a far data dal 31 luglio 2019 ed entro il 15 febbraio 2020, per un importo massimo pari ad Euro 1.450.000,00 (un milione quattrocento cinquanta mila virgola zero zero), al prezzo di emissione di Euro 0,725 (zero virgola settecento venti cinque),di cui fino ad Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) da imputarsi a capitale e fino ad Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) a titolo di sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del codice civile, mediante emissione di n. 2.000.000 (due milioni) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione a Futura Invest S.p.A.. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 15 febbraio 2020, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte. Infine, l'Assemblea straordinaria degli Azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione ogni più ampio potere per dare attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o documento allo scopo necessario od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e, in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale. Con deliberazione assunta dall'Assemblea Straordinaria del 18 aprile 2019, n. 19811 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire, al Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 2443 del Codice Civile, la delega ad aumentare il capitale sociale, a pagamento e in via scindibile, in una o più volte entro cinque anni dalla data della deliberazione, per l'importo massimo di Euro 8.000.000,00 (ottomilioni virgola zero zero), comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 4, primo periodo, e 5, c.c., in quanto (i) da effettuare con conferimenti in natura aventi ad oggetto aziende, rami d'azienda o partecipazioni, nonché con beni e complessi aziendali, conferenti con l'oggetto sociale della società e delle società da questa partecipate o comunque connesse al settore delle tecnologie digitali nonché con beni e complessi aziendali per acquisire, anche attraverso l'internalizzazione, servizi informatici e ad alta tecnologia di supporto alle attività precedentemente individuate; o (ii) da effettuare a favore di soggetti individuati dall'organo amministrativo nell'ambito di partner commerciali e/o finanziari e/o strategici e/o investitori di medio lungo periodo (anche persone fisiche) e/o investitori istituzionali; il tutto con facoltà di definire termini e condizioni dell'aumento, nel rispetto di ogni vigente disposizione normativa e regolamentare. Infine, l'Assemblea Straordinaria degli azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le condizioni tutte dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi inclusi a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il potere di determinare, per ogni eventuale tranche, il numero ed il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti autorità di ogni domanda, istanza, documento o prospetto allo scopo necessario o opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale.

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 13 febbraio 2020, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile, al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei Soci del 18 aprile 2019, ha deliberato di aumentare, in via scindibile e a pagamento, il capitale sociale della Società per un importo massimo di Euro 1.015.000,00 (un milione quindici mila /00), di cui fino ad Euro 507.500,00 da imputarsi a nominale e fino ad Euro 507.500,00 a titolo di sovrapprezzo, mediante emissione di n. 1.400.000 azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del Codice Civile, da eseguirsi entro il 29 febbraio 2020.

Ferma ogni altra disposizione in materia di aumento di capitale sociale, questo potrà essere aumentato con conferimenti in danaro e con esclusione del diritto di opzione sino ad un massimo del dieci per cento del capitale preesistente a condizione che il prezzo di emissione corrisponda al valore di mercato delle azioni e che ciò trovi conferma in apposita relazione della società incaricata della revisione contabile, ai sensi e per gli effetti dell'art. 2441 quarto comma, secondo periodo, del codice civile. Il capitale potrà essere aumentato anche con conferimenti di beni in natura o di crediti nei limiti e con le modalità di legge. Il capitale sociale potrà essere inoltre aumentato mediante assegnazione di utili ai prestatori di lavoro dipendenti dalla società o da società controllate con emissione di speciali categorie di azioni da assegnare individualmente agli aventi diritto per un ammontare corrispondente agli utili. La relativa deliberazione assembleare prevederà la forma delle azioni, il modo di trasferimento e i diritti spettanti ai portatori di tali azioni.

La società potrà deliberare, nei casi e coi limiti di legge, l'emissione di strumenti finanziari e la costituzione di patrimoni separati.

Nei limiti di legge, la società potrà inoltre deliberare l'emissione di prestiti obbligazionari convertibili in azioni e/o con warrant per la sottoscrizione di azioni, o di prestiti obbligazionari non convertibili in azioni.

La competenza per le relative deliberazioni spetta all'assemblea straordinaria.";

3) di approvare, previa lettura datane dal Presidente, articolo per articolo e nel suo complesso il nuovo testo dello statuto, comprensivo della modifica sopra deliberata; statuto che verrà depositato e pubblicato ai sensi e termini dell'art. 2436 c.c.;

4) di conferire al Consiglio di Amministrazione, e per esso al suo Presidente e all'Amministratore Delegato pro-tempore in carica, in via disgiunta tra loro ed anche per mezzo di speciali procuratori all'uopo nominati, ogni più ampio potere senza esclusione alcuna, necessario od opportuno per dare esecuzione alle delibere che precedono ed esercitare le facoltà oggetto delle stesse per il buon fin dell'operazione, nonché apportare ai deliberati ogni modifica, integrazione o soppressione, non sostanziale, che si rendesse necessaria, a richiesta di ogni autorità competente ovvero in sede di iscrizione al Registro delle Imprese, in rappresentanza della Società, ivi incluso, a mero titolo esemplificativo e non esaustivo, il potere di aggiornare l'Art. 5 dello statuto sociale per riflettere tutte le modifiche che si rendessero necessarie all'esito dell'esecuzione dell'operazione quali la modifica del capitale sociale e del numero di azioni.

Il Presidente proclama approvata la proposta all'ordine del giorno.

Dopo di che, null'altro essendovi da deliberare, la presente adunanza del Consiglio di Amministrazione prosegue in via ordinaria con separata verbalizzazione per i restanti punti all'ordine del giorno e il presente verbale viene chiuso oggi alle ore 16:15

Il comparente mi dispensa dalla lettura di quanto allegato

Richiesto io Notaio ho ricevuto il presente atto, scritto parte da me e parte da persona di mia fiducia e da me letto al comparente che lo approva e lo sottoscrive alle ore 16:15 Consta di sei fogli scritto su 10 pagine intere e parte della 11° fin qui.

F.to Pighini Stefano

F.to Elio Bergamo Notaio

COPIA - CONFORME ALL'ORIGINALE, MUNITO DELLE PRESCRITTE FIRME - COSTITUITA DA NUMERO TRENTASETTE PAGINE, CHE SI RILASCIA IN CARTA LIBERA AD USO DI LEGGE. ROMA, Piazza Cavour n.10, venticinque febbraio

duemilaventi

RELAZIONE ILLUSTRATIVA DEGLI AMMINISTRATORI PER L'AUMENTO DI CAPITALE RISERVATO

LVenture

predisposta ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, e 2443, c.c., nonché ai sensi dell'art. 72 e secondo gli schemi n. 2 e 3 dell'Allegato 3A del Regolamento adottato con Delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modificazioni

Emittente:	LVENTURE GROUP S.P.A.
	Via Marsala 29 h - 00185 Roma,
	Capitale sociale Euro 13.999.901 i.v.
	Codice Fiscale: 81020000022
	Partita Iva: 01932500026
Modello di amministrazione e 42 controllo:	Tradizionale
Sito Web:	www.lventuregroup.com
Data di approvazione della Relazione: 13 febbraio 2020

LVenture Group S.p.A.

Via Marsala 29, h– 00185 ROMA

Codice Fiscale: 81020000022

Partita Iva: 01932500026

水水大米水太水

1.	PREMESSA…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
	2.
	2.1
	2.2
2.3 -	RAGIONI PER L'ESCILISIONE DIELITTO DI OPZIONE: SIPITTANTE AGLI ATTUALI AZIONISTI DIELL'EMITITIS 5
	3. COMPOSIZIONE DELL'INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO
	4. ANDAMENTO GESTIONALE DELLA SOCIETÀ E DEL GRUPPO AD ESSA FACENTE CAPO
	5.
6.	DETERMINAZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE
	7. EFFETTI SUL VALORE UNITARIO DELLE AZIONI DELL'EVENTUALE DILUZIONE DI DETTO VALORE
	8. DISPONIBILITÀ A SOTTOSCRIVERE LE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE DALL'AUMENTO DI CAPITALE
ல்.	PERIODO DI ESECUZIONE DELL'AUMENTO DI CAPITALE
	10. DATA DI GODIMENTO DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE
	11. MODIFICHE DELLO STATUTO SOCIALE CONSEGUENTI ALL'ESERCIZIO DELLA DELEGA

1. PREMESSA

Signori Consiglieri, Signori Sindaci,

la presente relazione (di seguito, la "Relazione"), redatta ai sensi dell'art. 72 del Regolamento adottato con Delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modificazioni (di seguito, il "Regolamento Emittenti") e nel rispetto di quanto previsto nell'Allegato 3A, schemi 2 e 3, del Regolamento Emittenti stesso, ha lo scopo di illustrare la proposta di aumento del capitale sociale a pagamento di LVenture Group S.p.A. ("LVenture", la "Società" o l'"Emittente"), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'articolo 2441, commi 5 e 6 c.c., che sarà deliberato dal Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 2443 c.c..

In data 18 aprile 2019, l'Assemblea straordinaria degli azionisti, modificando l'articolo 5 dello Statuto sociale, ha attribuito al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443 c.c., la facoltà di "aumentare il capitale sociale, a pagamento, per un importo massimo di Euro 8.000.000,00 (ottomilioni virgola zerozero), comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, da eseguirsi in via scindibile, in una o più tranche, entro cinque anni dalla data della deliberazione, mediante emissione di azioni ordinarie prive del valore nominale, in regime di dematerializzazione, aventi le stesse caratteristiche di quelle in circolazione e godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dei commi 4, primo periodo, e 5, dell'art. 2441, c.c., in quanto (i) da effettuare con conferimenti in natura aventi ad oggetto azienda o partecipazioni, nonché con beni e complessi aziendali, conferenti con l'oggetto sociata e delle società da questa partecipate o comunque connesse al settore delle tecnologie digitali per acquisire, anche attraverso l'internalizzazione, servizi informatici e ad alta tecnologia di supporto alle attività precedentemente individuate; o (ii) da effettuare a favore di soggetti individuati dall'organo amministrativo nell'ambito di partner commerciali e/o strategici e/o investitori di medio lungo periodo (anche persone fisiche) e/o investitori istituzionali" (la "Delega"), attribuendogli, altresi, la facoltà di stabilire termini e condizioni dell'aumento di capitale riservato (ossia delle sue singole tranche), il controvalore definitivo ed il prezzo di emissione delle nuove azioni, anche in ragione dell'andamento del mercato e della Società, nonché le modalità più idonee a cogliere eventuali opportunità strategiche.

Ciò premesso, si segnala che l'Emittente ha recentemente ricevuto interessamenti da parte di un suo azionista interessato ad accrescere e consolidare, per le ragioni di seguito esposte, la propria partecipazione (di lungo periodo) al capitale dell'Emittente.

In ragione di quanto sopra, il Consiglio di Amministrazione intende esercitare parzialmente la Delega ed aumentare il capitale sociale dell'Emittente a pagamento, in via scindibile, per un importo massimo di Euro 1.015.000,00 (un milione quindici mila /00), ad un prezzo di emissione pari a Euro 0,725 per Azione di Nuova Emissione (il "Prezzo di Emissione"), di cui fino ad Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) da imputarsi a capitale e fino ad Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) a titolo di sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'articolo 2441, commi 5 e 6 c.c., mediante emissione di massime n. 1.400.000 azioni ordinarie (le "Azioni di Nuova Emissione"), aventi le medesime caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, da offrire in sottoscrizione a LUISS - Libera Università Internazionale degli Studi Sociali Guido Carli, con sede in Roma, viale Pola, n. 12, C.F. 02508710585 e P.IVA 01067231009

Wenture

("LUISS") qualificabile come investitore strategico, e da sottoscriversi entro la data del 29 febbraio 2020 (l'"Aumento di Capitale")

Posto che:

ii) le Azioni di Nuova Emissione, congiuntamente alle azioni già emesse nel periodo di 12 mesi antecedente l'operazione in esame, rappresentano meno del 20% del numero delle azioni della stessa categoria già ammesse alla negoziazione nello stesso mercato regolamentato,

l'Aumento di Capitale verrà eseguito, con le modalità meglio specificate nel prosieguo, senza la preventiva pubblicazione di un prospetto informativo, di offerta e quotazione, in virtù delle esenzioni previste rispettivamente dalla lettera a) e c) del comma 1, dell'art. 34-ter del Regolamento Emittenti e dall'art. 1, paragrafo 5, comma 1, lettera a) del Regolamento (UE) 2017/1129 (il "Regolamento UE").

La Relazione, approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 13 febbraio 2020, è messa a disposizione del pubblico presso la sede sociale della Società, sul meccanismo di stoccaggio centralizzato denominato , gestito da Computershare S.p.A., consultabile all'indirizzo , nonché sul sito internet dell'Emittente www.lyenturegroup.com (il "Sito Internet") nella sezione "Investor Relations - Aumento di Capitale" in data 13 febbraio 2020.

** *** ***

2. 2.1 PREMESSE

La Società è stata di recente contattata dall'investitore strategico LUISS (già azionista dell'Emittente), interessato a sottoscrivere nuove azioni di LVenture per: () dare seguito e incrementare i rapporti di collaborazione già avviati e tuttora in essere con l'Emittente; ii) contribuire attivamente allo sviluppo e al perseguimento degli interessi di medio-lungo termine di quest'ultimo, anche attraverso l'avvio e la prosecuzione di iniziative dedicate con la Società; iii) rafforzare la partnership con l'Emittente, mediante l'incremento della partecipazione al capitale sociale di quest'ultimo.

In particolare, in data 7 febbraio 2020, la Società ha ricevuto da LUISS una manifestazione vincolante e irrevocabile, avente validità fino al 29 febbraio 2020, per la sottoscrizione di un aumento di capitale dell'Emittente, per un importo massimo complessivo di Euro 1.015.000,00 ad un prezzo massimo di Euro 0,725 per azione (la "Manifestazione di Interesse" o la "Manifestazione").

Si ricorda che LUISS è divenuta azionista dell'Emittente a seguito della quota parte ad essa spettante delle azioni non quotate rinvenienti dall'aumento di capitale riservato deliberato dal Consiglio di Amministrazione di LVenture il 5 maggio 2017 (("Aucap Riservato di Maggio 2017"). Per maggiori informazioni si rinvia al comunicato stampa emesso in pari data e disponibile sul Sito Internet dell'Emittente nella sezione "Investor Relations - Comunicati stampa – Finanziari – 2017".

A seguito del suo ingresso nel capitale dell'Emittente, LUISS ha sottoscritto ulteriori n. 380.327 azioni non quotate rinvenienti dall'aumento di capitale riservato deliberato dal Consiglio di Amministrazione di LVenture

il 9 maggio 2018 (l''Aucap Riservato di Maggio 2018''). Per maggiori informazioni si rinvia al comunicato stampa emesso in pari data e disponibile sul Sito Internet dell'Emittente nella sezione "Investor Relations -Comunicati stampa - Finanziari - 2018".

Ad esito dell'Aucap Riservato di Maggio 2017 e dell'Aucap Riservato Maggio 2018, LUISS è pertanto divenuta titolare di n. 1.414.655 azioni non quotate dell'Emittente (le "Azioni Non Quotate LUISS"), rappresentanti il 4,23% del capitale sociale della Società. Si rammenta che le Azioni Non Quotate LUISS sono state ammesse alle negoziazioni (con conseguente attribuzione a LUISS dei medesimi diritti delle azioni dell'Emittente già ammesse a quotazione) a seguito della pubblicazione, in data 4 luglio 2019, del prospetto informativo relativo all'ammissione a quotazione delle azioni LVenture rinvenienti di capitale deliberato dall'Assemblea in data 18 aprile 2019. Per maggiori informazioni si veda il comunicato stampa emesso in pari data e disponibile sul Sito Internet dell'Ernittente nella sezione "investor Relations - Comunicati stampa -Finanziari - 2019".

Si segnala, parimenti, che non sussistono in capo a LUISS obblighi di mantenimento dei titoli sottoscritti, né LVenture ha concluso con LUISS accordi per la rivendita delle azioni sul mercato. Alla data della presente Relazione, la Società non è a conoscenza delle modalità con le quali il collocamento sul mercato delle Azioni di Nuova Emissione potrebbe essere effettuato da parte della LUISS.

Si precisa, altresì, che non esistono accordi di selling restriction elo di lock-up tra la Società e LUISS, né accordi di altro tipo di natura parasociale o, comunque, rilevanti ai fini dell'art. 122 del TUF.

2.2 INFORMAZIONI SULLA PUBBLICAZIONE DI PROSPETTI DI QUOTAZIONE ED EVENTUALI PROSPETTI DI offerta

Ai sensi della normativa vigente, tenuto che il limite percentuale previsto dall'art. 1, paragrafo 5, comma 1, lettera a) del Regolamento UE non sarà superato (i.e. meno del 20% del numero delle azioni della stessa classe già ammesse alle negoziazioni sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A., "MTA" su un periodo di 12 mesi), la Società è esentata dall'obbligo di pubblicare un prospetto informativo di ammissione alla negoziazione delle Azioni di Nuova Emissione, ai sensi dell'art. 113 del TUF .

L'Emittente, perfanto, in virtù della predetta esenzione, non pubblicherà un prospetto di fini dell'ammissione alle negoziazioni sul MTA delle Azioni di Nuova Emissione che saranno emesse nell'ambito dell'Aumento di Capitale. Ai sensi dell'art. 2.4.1 comma 7 del "Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A.", la Società comunicherà, pertanto, a Borsa Italiana S.p.A. che le nuove azioni, da emettersi mediante l'Aumento di Capitale, saranno ammesse alla quotazione ufficiale presso I'MTA in via automatica, al pari delle azioni LVenture attualmente in circolazione, con codice ISIN IT0005013013.

Posto che l'Aumento di Capitale è rivolto a un numero di soggetti inferiore a centocinquanta, la Società è parimenti esentata dall'obbligo di pubblicare un prospetto informativo di offerta ai sensi dell'art. 34-ter "comma 1, lettera a) del Regolamento Emittenti.

2.3 RAGIONI PER L'ESCLUSIONE DEL DIRITTO DI OPZIONE SPETTANTE AGLI ATTUALI AZIONISTI DELL'EMITTENTE

W: 30

LVantur

II Consiglio di Amministrazione ritiene che la Manifestazione possa: i) dare stabilità e qualità all'azionariato della Società; ii) favorire e contribuire alla nascita di progetti condivisi di lungo periodo tra l'Emittente e LUISS capaci di sostenere e contribuire attivamente allo sviluppo dell'Emittente stesso; iii) consolidare la partnership con un investitore industriale e strategico, avuto riguardo al settore in cui opera la Società.

Tale aumento consente, infine, all'Emittente di reperire nuove risorse finanziarie utili a rafforzare la propria struttura patrimoniale e ad incrementare il proprio sviluppo, contribuendo al perseguimento degli obiettivi strategici di cui al Piano Industriale rivisto e approvato dal Consiglio di Amministrazione il 5 febbraio 2020 (gli "Obiettivi Strategici").

3. Composizione dell'Indebitamento Finanziario netto

L'Aumento di Capitale non è finalizzato ad una riduzione ovvero ad un mutamento della struttura dell'indebitamento finanziario dell'Emittente.

4. ANDAMENTO GESTIONALE DELLA SOCIETÀ

Con riferimento all'andamento gestionale della Società si rinvia a quanto indicato relativo all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2018 – corredato dalle relazioni del Consiglio di Amministrazione, del Collegio Sindacale e della Società di Revisione – approvato dall'Assemblea degli Azionisti in data 18 aprile 2019 e disponibile sul Sito Internet alla sezione "Investor Relations – Corporate Governance - Assemblee -2019" (il "Bilancio 2018"), e nella Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2019, approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 12 settembre 2019, e disponibile sul Sito Internet alla sezione "Investor Relations – Risultati Finanziari – 2019" (la "Relazione Finanziaria Semestrale 2019"), dei quali, di seguito, viene riportata una sintesi, in particolare, dei principali aggregati patrimoniali, finanziari ed economici:

Principali indicatori patrimoniali (migliaia di Euro)	1º semestre 2019	var. %	Esercizio 2018
Valore complessivo degli investimenti (IFRS)	18.199	19.70%	15.203
Valore complessivo degli investimenti (IAP)	18.416	7,41%	17.145
Capitale circolante netto	-1.656	-119%	-756
Capitale investito netto	17.811	8,95%	16.347

Principali indicatori economici (migliaia di Euro)	1º semestre 2019	var. %	Esercizio 2018
Ricavi	2.033	-41%	3.440
EBITDA	-448	42%%	-779
EBIT	132	-75%	533
Risultato Pre-tax	r	-99%	428
Risultato netto	7	98%	401
Principali indicatori finanziari	1º semestre 2019	var. %	Esercizio 2018
(migliaia di Euro)
Posizione Finanziaria Netta	-2.300	183%	-814
Cash Flow complessivo	-1.441	-300%	719
Cash Flow Operativo	-375	-264%	-103

LVəntı

Si rinvia, altresi, al comunicato stampa disponibile sul Sito Internet nella sezione "Investor Relations -Comunicati stampa – Finanziari – 2019" emesso, anche ai fini per gli effetti di cui all'art. 114, comma 5 del D.Lgs. n. 58/98 ed in ottemperanza alla richiesta di Consob del 12 luglio 2013 ed in sostituzione degli obblighi di informativa mensili fissati con la nota Consob del 27 giugno 2012, con riferimento ai principali dati di cui al resoconto intermedio di gestione al 30 settembre 2019 (il "Resoconto Intermedio"), approvati dal Consiglio di Amministrazione della Società il 13 novembre 2019. Di seguito si riportano i principali dati finanziari di cui al Resoconto Intermedio:

	Posizione finanziaria netta della Società
	Valori espressi migliaia di Euro	30 settembre 2019	31 dicembre 2018
A	Cassa		0
B	Altre disponibilità liquide	4.468	1.778
C	Titoli detenuti per la negoziazione	0	O
D	Liquidità (A + B + C)	4.475	1.778
E	Altri crediti finanziari correnti	133	272
F	Debiti bancari correnti	0	0
G	Parte corrente dell'indebitamento non corrente	0	O
H	Altri debiti finanziari correnti	0	0
	Indebitamento finanziario corrente (F + G + H)	0	0
J	Indebitamento finanziario corrente netto (D + E +	4.608	2.050
K1	Altri crediti finanziari non correnti	0	0
K2	Debiti bancari non correnti	-2.647	-2 833
	Obbligazioni emesse	0	0
V	Altri debiti non correnti	-40	-29
N	Indebitamento finanziario non corrente (K.1 + K.2 + L + M)	-2.687	-2.862
O	Indebitamento finanziario netto (J + N)	1.921	-812

Posizioni debitorie scadute della Società ripartite per natura p
Valori espressi in migliaia di Euro	30 settembre 2019	dicembre 2018
Debiti Commerciali	418	575
Altri Debiti
Totale Debiti Scaduti	418	575

5. Consorzi di Garanzia e/o collocamento

Atteso che l'Aumento di Capitale è interamente riservato a LUISS, che si è impegnata a sottoscriverlo per Euro 1.015.000,00, non sono previsti consorzi di garanzia e/o di collocamento, né altre forme di collocamento in relazione alle Azioni di Nuova Emissione rinvenienti dall'Aumento di Capitale.

6. DETERMINAZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE

Il Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione nell'ambito di aumenti del capitale sociale con esclusione del diritto di opzione deve rispettare le prescrizioni di legge e, in particolare, il disposto dell'art. 2441, sesto comma, c.c., il quale prevede che il prezzo di emissione deve essere determinato "in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre". A tutela degli azionisti così privati del diritto di opzione il prezzo di emissione non deve comportare un effetto diluitivo del patrimonio netto per azione.

Ciò premesso, si segnala che il patrimonio netto della Società era pari, rispettivamente, a:

i) Euro 15.511 mila, al 30 giugno 2019, data di riferimento della Relazione Finanziaria Semestrale;
ii) Euro 15.533 milla, al 31 dicembre 2018, data di riferimento del Bilancio 2018.

LVantu

Sia alla data di riferimento della Relazione Finanziaria Semestrale che alla data del Bilancio 2018, il numero delle azioni in circolazione della Società era pari a n. 33.467.1191.

Pertanto, il valore patrimoniale implicito attribuibile ad ogni azione risulta essere pari, rispettivamente, ad:

i) Euro 0,46, alla data della Relazione Finanziaria Semestrale;
ii) Euro 0,46, alla data di riferimento del Bilancio 2018.

Nel rispetto delle previsioni di cui all'art. 2441, sesto comma, c.c., come sopra anticipato, è altresi necessario, essendo LVG una società quotata, tener conto, per la determinazione delle Azioni di Nuova Emissione, anche dell'andamento del prezzo delle azioni LVenture nell'ultimo semestre. Tale metodo è, infatti, idoneo a rappresentare il valore economico della Società in quanto le quotazioni di Borsa rappresentano un parametro imprescindibile per la valutazione di società quotate ed esprimono, in un mercato efficiente, il valore attribuito dal mercato stesso alle azioni oggetto di trattazione e, conseguentemente, forniscono indicazioni rilevanti in merito al valore della società cui le azioni si riferiscono, in quanto riflettono le informazioni a disposizione degli analisti e degli investitori, nonché le aspettative degli stessi circa l'andamento economico e finanziario della Società.

In ragione di quanto sopra, il Consiglio di Amministrazione ha provveduto, facendo riferimento al prezzo di Borsa delle azioni LVenture, all'analisi dell'andamento del titolo nell'ultimo mese e nei 3 e 6 mesi antecedenti la data della presente Relazione.

La tabella seguente indica i prezzi medi e ponderati delle azioni LVenture nei predetti periodi di riferimento.

Valori in Euro	Media Semplice	Media ponderata per i volumi scambiati i
Ultimo mese	0.5935	0.5947
Ültimi 3 mesı	0.6071	0.6087
Ultimi 6 mesi	0.6069	0,6209

Tenendo conto di quanto precede si rileva che il Prezzo di Emissione, pari a Euro 0,725 per ciascuna Azione di Nuova Emissione, confrontato con l'andamento di Borsa nell'ultimo mese e nei 3 e 6 mesi precedenti la data della presente Relazione incorpora un premio che, seppur significativo rispetto al valore di mercato delle azioni – inteso come da prassi il prezzo di Borsa –, è ritenuto congruo. Più in dettaglio, il Prezzo di Emissione è stato determinato, applicando un premio di circa il 17% rispetto alla media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la data della presente Relazione degli Amministrato e tenendo conto, tra l'altro, dei contenuti della Manifestazione di Interesse di LUISS.

Pertanto, il Prezzo di Euro 0,725 per ciascuna Azione di Nuova Emissione:

i) non risulta inferiore al prezzo delle azioni LVenture nell'ultimo semestre ed incorpora un premio per azione di circa il 17% superiore al prezzo medio ponderato dei volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la presente Relazione;

⁴ Si segnala che, a valle dell'aumento di capitale dell'Assemblea degli azionisti del 18 aprile 2019 offerto in opzione agli Azionisti ai sensi dell'art. 2441, commi 1 e 3, c.c., le azioni ordinarie in circolazione alla data della presente Relazione sono pari a 44.621.49.

LVantu

ii) rispetta il disposto dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile e risulta tutelante per gli Azionisti esclusi dal diritto di opzione;
iii) è stato, per l'effetto, ritenuto idoneo dal Consiglio di Amministrazione.

7. EFFETTI SUL VALORE UNITARIO DELLE AZIONI DELL'EVENTUALE DILUIZIONE DI DETTO VALORE

Con riferimento agli effetti conseguenti all'integrale sottoscrizione dell'Aumento di Capitale sul valore unitario delle azioni LVenture in circolazione e sulla diluizione degli attuali azionisti dell'Emittente, si rinvia alla seguente tabella.

	Numero azioni	% Diluizione .
(A) Numero azioni esistenti ante	44.621.491
Aumento di Capitale
(B) Numero Azioni di Nuova	1.400.000
Emissione
Totale (A) + (B)	46.021491	3.04%

8. DISPONIBILITÀ A SOTTOSCRIVERE LE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE DALL'AUMENTO DI CAPITALE

Non è stata manifestata la disponibilità da parte di alcun azionista della Società alla sottoscrizione delle Azioni di Nuova Emissione derivanti dall'Aumento di Capitale, in quanto tali azioni sono interamente riservate alla LUISS, con esclusione del diritto di opzione degli attuali azionisti.

9. Periodo di eseguzione dell'Aumento di Capitale

L'esecuzione dell'Aumento di Capitale è prevista entro il 29 febbraio 2020.

10. DATA DI GODIMENTO DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE

Le Azioni di Nuova Emissione oggetto dell'Aumento di Capitale che saranno sottoscritte dalla LUISS avranno godimento regolare e, pertanto, attribuiranno alla stessa pari diritti rispetto alle azioni LVenture in circolazione alla data della loro emissione.

11. MODIFICHE DELLO STATUTO SOCIALE CONSEGUENTI ALL'ESERCIZIO DELLA DELEGA

Ai sensi dell'art. 72 e dell'Allegato 3A del Regolamento Emittenti, si riporta di seguito il testo dell'articolo 5 dello Statuto sociale nella versione vigente e nella nuova versione conseguente all'Aumento di Capitale con le modifiche evidenziate in grassetto.

TESTO VIGENTE	TESTO PROPOSTO
Articolo 5	Articolo 5
Capitale Sociale	Capitale Sociale
Il capitale sociale ammonta ad Euro 13.999.901,00 (tredicimílioninovecentonovantanovemilanovecentou no/zero zero) ed è ripartito in numero 44.621.491 (quarantaquattromilioniseicentoventunomilaquattroce ntonovantuno) azioni ordinarie senza valore nominale, tutte rappresentative della medesima frazione del capitale.	INVARIATO
Con deliberazione assunta dall'Assemblea Straordinaria del 2 agosto 2017, n. 16.466 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di	INVARIATO

TESTO VICENTE	TESTO PROPOSTO
attribuire al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443 del codice civile, la delega ad aumentare il capitale sociale, a pagamento, in una o più tranche, fra di loro e ognuna di esse da considerare scindibile, a far data dal 2 agosto 2017 e sino al 1º gennaio 2021, per l'importo massimo di Euro 3.000.000,00 (tre milioni virgola zero zero) comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, comma 8, del codice civile, mediante emissione di massime n. 1.478.110 (un milione quattrocentosettantottomila centodieci) nuove azioni ordinarie, senza valore nominale, a servizio dell'attuazione del piano di incentivazione azionaria "Piano di Incentivazione LVG 2017/2020", riservato ai dipendenti della Società. Infine, l'Assemblea Straordinaria degli azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le condizioni dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi incluso a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il potere di determinare, per ogni eventuale tranche, il numero ed il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o documento allo scopo necessario od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria elo opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale
Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 14 novembre 2017, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al di Amministrazione dall'Assemblea Consiglio Straordinaria dei soci del 2 agosto 2017, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del	INVARIATO

TESTO VICENTE

TESTO PROPOSTO

attribuire al Consiglio di Amministrazione, ai sensi
dell'art. 2443 del codice civile, la delega ad aumentare
il capitale sociale, a pagamento, in una o più tranche,
fra di loro e ognuna di esse da considerare scindibile,
a far data dal 2 agosto 2017 e sino al 1º gennaio 2021,
per l'importo massimo di Euro 3.000.000,00 (tre
milioni virgola zero zero) comprensivo dell'eventuale
sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione, ai
sensi dell'art. 2441, comma 8, del codice civile,
mediante emissione di massime n. 1.478.110 (un
milione quattrocentosettantottomila centodieci) nuove
azioni ordinarie, senza valore nominale, a servizio
dell'attuazione del piano di incentivazione azionaria
"Piano di Incentivazione LVG 2017/2020", riservato ai
dipendenti della Società. Infine, l'Assemblea
Straordinaria degli azionisti, nel corso della medesima
riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di
Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire
modalità, termini e le condizioni dell'aumento di
capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi incluso
a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il
potere di determinare, per ogni eventuale tranche, il
numero ed il prezzo di emissione delle azioni da
emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii)
ogni più ampio potere per dare attuazione ed
esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon
fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente
esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a)
predisporre e presentare ogni documento richiesto ai
fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché
di adempiere alle formalità necessarie per procedere
all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a
quotazione sul Mercato Telematico Azionario
organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle
azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di
provvedere alla predisposizione e alla presentazione
alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o
documento allo scopo necessario od opportuno; b)
apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o
integrazione che si rendesse necessaria elo
opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni
Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e in
genere, per compiere tutto quanto occorra per la
completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con
ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e
opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso
l'incarico di depositare presso il competente Registro
delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la
modificazione del capitale sociale

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 14
novembre 2017, in parziale esecuzione della delega
attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al
di Amministrazione dall'Assemblea
Consiglio
Straordinaria dei soci del 2 agosto 2017, ha deliberato
di aumentare il capitale sociale della Società, in via
scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del

INVARIATO

LVenture

IESTOMCENTE	TESTO PROPOSTO
1º gennaio 2021, per un importo massimo di Euro 536.933,89 (cinquecentotrentaseimilanovecentotrentatre/ottanta nove), di cui fino ad Euro 268.466,00 (duecentosessantottomilaquattrocentosessantasei/0 0) da imputarsi a capitale e fino ad Euro 268.467,89
(duecentosessantottomilaquattrocentosessantasette/ ottantanove) a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di Euro 0,7266 (zero/settedueseisei), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, ottavo comma, del codice civile, mediante emissione di n. 739.000
(settecento trenta nove mila) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione in via esclusiva ai beneficiari del "Piano di Incentivazione LVG 2017-2020"
approvato dall'Assemblea ordinaria degli azionisti del 2 agosto 2017 e rivolto esclusivamente ai dipendenti della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 1º gennaio 2021, il capitale
risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte. Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 12 settembre 2019, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea
Straordinaria dei soci del 2 agosto 2017, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a pagamento, entro il termine ultimo del 1º gennaio 2021, per un importo massimo di Euro 446.570.26 (quattrocentoquarantaseimilacinquecentosettanta
virgola ventisei), di cui fino ad Euro 223.285,00 (duecentoventitrèmiladuecentottantacinque virgola zero zero) da imputare a capitale ed Euro 223.285,26 (duecentoventitrèmiladuecentottantacinque virgola
ventisei), a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di Euro 0,6042 (zero virgola sessantaquarantadue), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, ottavo comma, del codice civile, mediante emissione di n. 739.110 (settecento trenta nove mila centodieci) azioni ordinarie, prive di indicazione del valore
nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione in via esclusiva ai beneficiari del "Piano di Incentivazione LVG 2017-2020" approvato dall'Assemblea ordinaria degli azionisti del 2 agosto 2017 e rivolto
esclusivamente ai dipendenti della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del codice civille, ove non interamente sottoscritto entro il termine ultimo del 1º gennaio 2021, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte.
Con deliberazione assunta dall'Assemblea straordinaria del 27 aprile 2018, n. 11503 di repertorio	INVARIATO

TESTO VIGENTE	TESTO PROPOSIO
Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire al
Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2443
del codice civile, la delega ad aumentare il capitale
sociale, a pagamento, in una o più tranche, fra di loro
e ognuna di esse da considerare scindibile, a far data
dal 1º maggio 2018 e sino al 1º gennaio 2022, per di l'importo massimo
(unmilioneconquecentomila/00) comprensivo
dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del
diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, comma 5 e 6,
del codice civile, mediante emissione di massime n.
1.478.110 azioni ordinarie, senza valore nominale, a servizio dell'attuazione del piano di incentivazione
azionaria denominato "Piano di Incentivazione LVG
Amministratori Esecutivi e Consulenti Strategici
2018/2021", riservato agli Amministratori esecutivi e a
taluni Consulenti strategici esterni della Società.
Infine, l'Assemblea straordinaria degli Azionisti, nel
corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più
ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le
condizioni dell'aumento di capitale nel rispetto dei
limiti sopra indicati, ivi incluso a titolo meramente
indicativo e non esaustivo, il potere di determinare il
numero e il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii)
ogni più ampio potere per dare attuazione ed
esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon
fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente
esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a)
predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché
di adempiere alle formalità necessarie per procedere
all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a
quotazione sul Mercato Telematico Azionario
organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di
provvedere alla predisposizione e alla presentazione
alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o
documento allo scopo necessario od opportuno; b)
apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o
integrazione che si rendesse necessaria e/o
opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e, in
genere, per compiere tutto quanto occorra per la
completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con
ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e
opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso
l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la
modificazione del capitale sociale.
Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 12
dicembre 2018, in esecuzione della delega attribuita
ai sensi dell'art. 2443 del codice civile al Consiglio di
Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei	INVARIATO
soci del 27 aprile 2018, ha deliberato di aumentare il capitale sociale della Società, in via scindibile e a
pagamento, entro il termine ultimo del 1º gennaio

TESTO VIGENTE	TESTO PROPOSTO
2022, per un importo massimo di Euro 916.428,20
(novecentosedicimilaquattrocentoventotto/venti) ੀ। cui tino ad Euro
458.214.10 (quattrocentocinquantottomiladuecentoquattordici/die
ci) da imputarsi a capitale e fino ad Euro 458.214,10
(quattrocentocinquantottomiladuecentoquattordici/die
ci) a titolo di sovrapprezzo, al prezzo di emissione di
Euro 0,62 (zero/sessantadue), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6,
del codice civile, mediante emissione di n. 1.478.110
(unmilionequattrocentosettantottomilacentodieci)
azioni ordinarie, prive di indicazione del valore
nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni
ordinarie in circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione, in via
esclusiva, ai beneficiari del "Piano di Incentivazione
LVG Amministratori Esecutivi e Consulenti Strategici
2018/2021" approvato dall'Assemblea ordinaria degli
azionisti del 27 aprile 2018 e riservato agli
Amministratori esecutivi e/o che rivestono particolari
incarichi e a taluni Consulenti strategici esterni della Società. Ai sensi dell'art. 2439, secondo comma, del
codice civile, ove non interamente sottoscritto entro il
termine ultimo del 1º gennaio 2022, il capitale risulterà
aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni
raccolte.
Con deliberazione dall'Assemblea assunta Straordinaria del 22 febbraio 2019, n. 19510 di
repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di
aumentare il capitale sociale, in via scindibile e a
pagamento, in una o più tranche, fra di loro e ognuna
di esse da considerare scindibile, a far data dal 31
luglio 2019 ed entro il 15 febbraio 2020. per un importo massimo pari ad Euro 1.450.000,00 (un
milione quattrocento cinquanta mila /00), al prezzo di
emissione di Euro 0,725 (zero virgola settecento venti
cinque),di cui fino ad Euro 0,3625 (zero virgola
trentasei venticinque) da imputarsi a capitale e fino ad
Euro 0,3625 (zero virgola trentasei venticinque) a titolo di sovrapprezzo, con esclusione del diritto di
opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del codice
civile, mediante emissione di n. 2.000.000 (due	INVARIATO
milioni/00) azioni ordinarie, prive di indicazione del
valore nominale, aventi le stesse caratterictiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione,
con godimento regolare, da offrire in sottoscrizione a
Futura Invest S.p.A Ai sensi dell'art. 2439, secondo
comma, del codice civile, ove non interamente
sottoscritto entro il termine ultimo del 15 febbraio
2020, il capitale risulterà aumentato di un importo pari alle sottoscrizioni raccolte. Infine, l'Assemblea
straordinaria degli Azionisti, nel corso della medesima
riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di
Amministrazione ogni più ampio potere per dare
attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a
titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il
potere di: a) predisporre e presentare ogni documento

TESTO VIGENTE	TESTO PROPOSTO
richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale, nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti Autorità di ogni domanda, istanza o documento allo scopo necessario od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni Autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e, in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale.
deliberazione assunta dall'Assemblea Con Straordinaria del 18 aprile 2019, n. 19811 di repertorio Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire, al Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 2443 del Codice Civile, la delega ad aumentare il capitale sociale, a pagamento e in via scindibile, in una o più volte entro cinque anni dalla data della deliberazione, per l'importo massimo di Euro 8.000.000,00 (ottomilioni virgola zero zero), comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 4, primo periodo, e 5, c.c., in quanto (i) da effettuare con conferimenti in natura aventi ad oggetto aziende, rami d'azienda o partecipazioni, nonché con beni e complessi aziendali, conferenti con l'oggetto sociale della società e delle società da questa partecipate o comunque connesse al settore delle tecnologie digitali nonché con beni e complessi aziendali per acquisire, servizi anche attraverso l'internalizzazione, informatici e ad alta tecnologia di supporto alle attività precedentemente individuate; o (ii) da effettuare a soggetti individuati dall'organo favore ত amministrativo nell'ambito di partner commerciali e/o finanziari e/o strategici e/o investitori di medio lungo periodo (anche persone fisiche) e/o investitori istituzionali; il tutto con facoltà di definire termini e condizioni dell'aumento, nel rispetto di ogni vigente disposizione normativa e regolamentare. Infine, l'Assemblea Straordinaria degli azionisti, nel corso della medesima riunione, ha deliberato di conferire al Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà per stabilire modalità, termini e le condizioni tutte dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra indicati, ivi inclusi a titolo meramente indicativo e non esaustivo, il potere di determinare, per ogni eventuale tranche, il numero ed il prezzo di emissione delle azioni da emettere (compreso l'eventuale sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare	INVARIATO

TESTO VIGENTE

TESTO PROPOSTO

richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di
capitale, nonché di adempiere alle formalità
necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione
e all'ammissione a quotazione sul Mercato
Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa
Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi
incluso il potere di provvedere alla predisposizione e
alla presentazione alle competenti Autorità di ogni
domanda, istanza o documento allo scopo necessario
od opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate
ogni modifica e/o integrazione che si rendesse
necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta
di ogni Autorità competente ovvero in sede di
iscrizione, e, in genere, per compiere tutto quanto
occorra per la completa esecuzione delle
deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal
fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed
eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il
competente Registro delle Imprese lo Statuto sociale
aggiornato con la modificazione del capitale sociale.

deliberazione assunta
dall'Assemblea
Con
Straordinaria del 18 aprile 2019, n. 19811 di repertorio
Notaio Elio Bergamo, è stato deliberato di attribuire,
al Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 2443
del Codice Civile, la delega ad aumentare il capitale
sociale, a pagamento e in via scindibile, in una o più
volte entro cinque anni dalla data della deliberazione,
per l'importo massimo di Euro 8.000.000,00
(ottomilioni virgola zero zero), comprensivo
dell'eventuale sovrapprezzo, con esclusione del
diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 4,
primo periodo, e 5, c.c., in quanto (i) da effettuare con
conferimenti in natura aventi ad oggetto aziende, rami
d'azienda o partecipazioni, nonché con beni e
complessi aziendali, conferenti con l'oggetto sociale
della società e delle società da questa partecipate o
comunque connesse al settore delle tecnologie digitali
nonché con beni e complessi aziendali per acquisire,
servizi
anche attraverso l'internalizzazione,
informatici e ad alta tecnologia di supporto alle attività
precedentemente individuate; o (ii) da effettuare a
soggetti
individuati dall'organo
favore
ত
amministrativo nell'ambito di partner commerciali e/o
finanziari e/o strategici e/o investitori di medio lungo
periodo (anche persone fisiche) e/o investitori
istituzionali; il tutto con facoltà di definire termini e
condizioni dell'aumento, nel rispetto di ogni vigente
disposizione normativa e regolamentare. Infine,
l'Assemblea Straordinaria degli azionisti, nel corso
della medesima riunione, ha deliberato di conferire al
Consiglio di Amministrazione: i) ogni più ampia facoltà
per stabilire modalità, termini e le condizioni tutte
dell'aumento di capitale nel rispetto dei limiti sopra
indicati, ivi inclusi a titolo meramente indicativo e non
esaustivo, il potere di determinare, per ogni eventuale
tranche, il numero ed il prezzo di emissione delle
azioni da emettere (compreso l'eventuale
sovrapprezzo); ii) ogni più ampio potere per dare

INVARIATO

TESTO VIGENTE	TESTO PROPOSTO
attuazione ed esecuzione alle deliberazioni di cui sopra per il buon fine dell'operazione, ivi inclusi, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, il potere di: a) predisporre e presentare ogni documento richiesto ai fini dell'esecuzione dell'aumento di capitale nonché di adempiere alle formalità necessarie per procedere all'offerta in sottoscrizione e all'ammissione a quotazione sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. delle azioni di nuova emissione, ivi incluso il potere di provvedere alla predisposizione e alla presentazione alle competenti autorità di ogni domanda, istanza, documento o prospetto allo scopo necessario o opportuno; b) apportare alle deliberazioni adottate ogni modifica e/o integrazione che si rendesse necessaria e/o opportuna, anche a seguito di richiesta di ogni autorità competente ovvero in sede di iscrizione, e in genere, per compiere tutto quanto occorra per la completa esecuzione delle deliberazioni stesse, con ogni e qualsiasi potere a tal fine necessario e opportuno, nessuno escluso ed eccettuato, compreso l'incarico di depositare presso il competente Registro delle Imprese lo statuto sociale aggiornato con la modificazione del capitale sociale.	Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 13 febbraio 2020, in parziale esecuzione della delega attribuita ai sensi dell'art. 2443 del codice
	civile, al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea Straordinaria dei Soci del 18 aprile 2019, ha deliberato di aumentare, in via scindibile e a pagamento, il capitale sociale della Società per un importo massimo di Euro 1.015.000,00 (un milione quindici mila /00), di cui fino ad Euro 507.500,00 da imputarsi a nominale e fino ad Euro 507.500,00 a titolo di sovrapprezzo, mediante emissione di n. 1.400.000 azioni ordinarie, prive di indicazione del valore nominale, aventi le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie In circolazione alla data di emissione, con godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, dell Codice Civile, da eseguirsi entro il 29 febbraio 2020.
Ferma ogni altra disposizione in materia di aumento di capitale sociale, questo potrà essere aumentato con conferimenti in danaro e con esclusione del diritto di opzione sino ad un massimo del dieci per cento del capitale preesistente a condizione che il prezzo di emissione corrisponda al valore di mercato delle azioni e che ciò trovi conferma in apposita relazione della società incaricata della revisione contabile, ai sensi e per gli effetti dell'art. 2441 quarto comma, secondo periodo, del codice civile. Il capitale potrà essere aumentato anche con conferimenti di beni in natura o di crediti nei limiti e con le modalità di legge. Il capitale sociale potrà essere inoltre aumentato mediante assegnazione di utili ai prestatori di lavoro dipendenti dalla società o da società controllate con	INVARIA

Van

TESTO VICENTE	TESTO PROPOSTO
emissione di speciali categorie di azioni da assegnare individualmente agli aventi diritto per un ammontare corrispondente agli utili. La relativa deliberazione assembleare prevederà la forma delle azioni, il modo di trasferimento e i diritti spettanti ai portatori di tali azioni.
La società potrà deliberare, nei casi e coi limiti di legge, l'emissione di strumenti finanziari e la costituzione di patrimoni separati.	INVARIATO
Nei limiti di legge, la società potrà inoltre deliberare l'emissione di prestiti obbligazionari convertibili in azioni e/o con warrant per la sottoscrizione di azioni, o di prestiti obbligazionari non convertibili in azioni.	INVARIATO
La competenza per le relative deliberazioni spetta all'assemblea straordinaria. * **	INVARIATO

Copia della presente Relazione è stata consegnata alla Società di Revisione Baker Tilly Revisa S.p.A. affinché, ai sensi e per gli effetti dell'art. 2441, sesto comma, c.c. e dell'art. 158 del TUF, la stessa possa esprimere, nei termini previsti dalla vigente normativa il proprio parere sulla congruità del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione che saranno emesse al servizio dell'Aumento di Capitale. Si richiede alla predetta Società di Revisione di rinunciare al termine previsto in suo favore considerata la necessità di deliberare l'Aumento di Capitale nei termini richiesti dalla Manifestazione.

** *** ***

Roma, 13 febbraio 2020

Il Presidente del Consiglio di Amministrazione

(Stefano Pighini)

Dichiarazione del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

** *** ***

La sottoscritta Francesca Bartoli, Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di LVenture Group, dichiara, ai sensi del comma 2 articolo 154 bis del TUF, che l'informativa contabile contenuta nella presente Relazione corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenți contabili societari

nesća Bartoli

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE SUL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI RELATIVE ALL'AUMENTO DI CAPITALE CON ESCLUSIONE DEL DIRITTO DI OPZIONE AI SENSI DELL'ART. 2441, QUINTO E SESTO COMMA, DEL CODICE CIVILE, E DELL'ART. 158, PRIMO COMMA, DEL D.LGS. 58/1998

Baker Tilly Revisa S.p.A. Società di Revisione e Organizzazione Contabile 20121 Milano - Italy Via Senato 20

T: +39 02 76014305 F: +39 02 76014315

PEC: [email protected] www.bakertilly.it

Agli Azionisti di LVenture Group S.p.A.

1. Motivo ed oggetto dell'incarico

In relazione alla delega (la "Delega") conferita dall'Assemblea degli azionisti del 18 aprile 2019 di LVenture Group S.p.A. (nel seguito anche "LVenture" o la "Società" o 1" Emittente") al Consiglio di Amministrazione, mediante modifica dell'art. 5 dell'art. 5 dell'art. 5 dell'art. 5 dell'art. 5 dell' Statuto sociale, ai sensi dell'art. 2443 del Codice Civile, avente ad oggetto la facoltà di aumentare il capitale sociale a pagamento, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'articolo 2441, quarto comma, primo periodo, e quinto comma, del Codice Civile, abbiamo ricevuto dalla società LVenture la bozza della relazione del Consiglio di Amministrazione e la sua versione definitiva datata 13 febbraio 2020 redatta ai sensi dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile (la "Relazione degli Amministratori" o la "Relazione"), che illustra e motiva la "Relazione degli capitale con esclusione del diritto d'opzione ai sensi degli artt. 2441, quinto e sesto comma, del Codice Civile, e 158, primo comma, del D Lgs. 24 febbraio 1998 m. 588, indicando i criteri adottati dal Consiglio di Amministrazione (il "Consiglio di Amministrazione" o anche solo gli "Amministratori") per la determinazione del prezzo delle azioni di nuova emissione.

Come illustrato nella Relazione degli Amministratori, in data 18 aprile 2019, l'Assemblea straordinaria degli azionisti di LVenture, modificando l'articolo 5 dello Statuto sociale, ha attribuito al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art, 2443 c.c., la facoltà di "aumentare il capitale sociale, a pagamento, per un importo massimo di Euro 8.000.000,00,00, comprensivo dell'eventuale sovrapprezzo, da eseguirsi in via scindibile, in una o più tranche, entro cinque anni dalla data della deliberazione, mediante emissione di azioni ordinarie ... aventia luan aceua caratteristiche di quelle in circolazione e godimento regolare, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dei commi 4, primo periodo, e 5, dell'art. 2441, c., in quanto da effettuare: (i) con conferimenti in natura ...; o (ii) a favore di soccetti individuati dall'organo amministrativo …" (la "Delega"), attribuendogli altressì la facoltà di stabilire termini e condizioni dell'aumento capitale riservato (ossia delle sue singole tranche), il controvalore definitivo ed il prezzo di enissione delle unove azioni, anche in ragione dell'andamento del mercato e delle esigenze della Società, nonché le modalità più idonee a cogliere eventuali opportunità strategiche.

Baker Tilly Revisa S.p.A. - Cap. Soc. Euro 1.537.173,56 i.v. - Reg. Imp. BO, Cod. Fiss. e P., N. 01213510017 - R.E.A. BO N. 362604 Pregistro del reals opine - GBP 300. LTP 300 1.9 - Reg. In ID: BD, God. Hist. Press.
Registro dei revisor legal LGD 1.00 1. Prosocial di Revisione già isoritta al M. 3 dell oduci legat. Via Sicpelunga, 65 40141 i Bologia - Consistiate ne principali piesi del monda
Uffici In: Bologna - Bolzeno - Firenze - Genova - Milano - Torino - Treviso - Vero

the submit and the country of the

Baker Tily Revia 3,0, Mading as Baker Tity is a member of Baker Tily Intentional Lt., Une mercions of which are squarace and indopenders legal entiles.

the country would be and the

Il Consiglio di Amministrazione, come illustrato nella Relazione, intende esercitare parzialmente la suddetta Delega, per aumentare il capitale sociale di LVenture a pagamento, in via scindibile, per un importo massimo di Euro 1.015.000,00, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, del Codice Civile, mediante emissione di massime n. 1.400.000 azioni ordinarie (le "Azioni di Nuova Emissione"), aventi le medesime caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, ad un prezzo per azione di Euro 0,725, di cui Euro 0,3625 da imputare a capitale ed Euro 0,3625 a titolo di sovrapprezzo ("I'Aumento di Capitale"), da offrire in sottoscrizione a LUISS - Libera Università Internazionale degli Studi Sociali Guido Carli ("LUISS" o "Il'Investitore"), qualificabile come investitore strategico.

Come illustrato dal Consiglio di Amministrazione nella propria Relazione, considerate le caratteristiche e i limiti dell'Aumento di Capitale, lo stesso verrà eseguito senza la preventiva pubblicazione di un prospetto informativo, di offerta e quotazione, in virtù delle esenzioni previste dalla regolamentazione vigente,

Nella nostra qualità di società incaricata della revisione legale dei conti di LVenture Group S.p.A., ci è stato richiesto dal Consiglio di Amministrazione della Società, ai sensi del combinato disposto dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile e dell'art. 158, primo comma, del D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, il nostro parere sull'adeguatezza della metodologia proposta dagli Amministratori ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle nuove azioni di LVenture (il "Prezzo di Emissione").

2. Sintesi dell'operazione

Al fine di fornire un utile inquadramento del complessivo contesto in cui si colloca il prospettato Aumento di Capitale, si riporta di seguito una sintesi delle informazioni contenute nella Relazione degli Amministratori al riguardo.

Nel recente periodo la Società è stata contattata da un investitore strategico. interessato ad entrare nella compagine azionaria di LVenture.

In particolare la Società ha ricevuto, in data 7 febbraio 2020, una manifestazione di interesse vincolante e irrevocabile da parte di LUISS, avente validità fino al 29 febbraio 2020, per la sottoscrizione dell'Aumento di Capitale per un importo complessivo di Euro 1.015.000, ad un Prezzo di Emissione di Euro 0.725 per ciascuna nuova azione (la "Manifestazione di Interesse").

Gli Amministratori ricordano che LUISS è già azionista dell'Emittente e che a seguito delle precedenti sottoscrizioni di aumenti di capitale è divenuta titolare di n. 1.414.655 azioni di LVenture, rappresentanti complessivamente il 4,23% del capitale sociale dell'Emittente.

Gli Amministratori nella loro Relazione precisano inoltre che:

non sussistono in capo all'Investitore obblighi di mantenimento dei titoli sottoscritti (le "Azioni di Nuova Emissione"), né LVenture ha concluso con

l'Investitore accordi per la rivendita delle azioni sul mercato. Alla data della Relazione degli Amministratori, la Società non è a conoscenza delle modalità con cui le Azioni di Nuova Emissione potrebbero essere collocate sul mercato da parte dell'Investitore;

non esistono accordi di selling restriction e/o di lock-up tra la Società e l'Investitore, né accordi di altro tipo di natura parasociale o, comunque, rilevanti ai fini dell'art. 122 TUF.

Il Consiglio di Amministrazione ritiene che l'Aumento di Capitale di cui alla Manifestazione di Interesse possa i) dare stabilità e qualità all'azionariato della Società; ii) favorire e contribuire alla nascita di progetti condivisi di lungo periodo tra l'Emittente e LUISS capaci di sostenere e contribuire attivamente allo sviluppo dell'Emittente stesso; iii) consolidare la partnership con un investitore industriale e strategico, avuto riguardo al settore in cui opera la Società.

Inoltre, gli Amministratori ritengono che il citato Aumento di Capitale consenta all'Emittente di reperire nuove risorse finanziarie utili a refforzare la propria struttura patrimoniale e ad incrementare il proprio sviluppo, contributendo al perseguimento degli obiettivi strategici di cui al Piano Industriale rivisto e approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 5 febbraio 2020.

Per le ragioni di cui sopra il Consiglio di Amministrazione ritiene opportuno deliberare l'Aumento di Capitale in esecuzione della Delega.

Gli Amministratori dichiarano inoltre che l'Aumento di Capitale non è finalizzato ad una riduzione ovvero ad un mutamento della struttura dell'indebitamento finanziario dell'Emittente.

3. Natura e portata del presente parere

Il presente parere di congruità, emesso ai sensi degli articoli 2441, sesto comma, del Codice Civile e 158, primo comma, del D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, ha la finalità di rafforzare l'informativa a favore degli. Azionisti esclusi dal diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, quinto comma, del Codice Civile, in ordine alle metodologie adottate dagli Amministratori per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione ai fini del previsto Aumento di Trazio de

Più precisamente, la presente relazione indica i criteri seguiti dagli Amministratori per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione e le eventuali difficoltà di valutazione dagli stessi incontrate, ed è costituita dalle nostre considerazioni sull'adeguatezza, sotto il profilo della loro ragionevolezza e non arbitrarietà, nelle circostanze, di tali criteri, nonché sulla loro corretta applicazione.

Nell'esaminare i criteri adottati dagli Amministratori per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione, non abbiamo effettuato una valutazione economica della Società, che esula dalle finalità dell'attività e non richiesta.

ತ

Section and security and the count

Daker Tilly Revisa S.p.A. trading as Baker Tily is a member of taker Tily International Lid, the members of witch are separate and independent legal entities.

control concession and consideration

Esula inoltre dal presente parere ogni considerazione sulle motivazioni economiche o strategiche alla base della prospettata operazione di aumento di capitale.

4. Documentazione utilizzata

Nello svolgimento del nostro lavoro abbiamo ottenuto direttamente dalla Società i documenti e le informazioni ritenuti utili nella fattispecie. Più in particolare abbiamo ottenuto e analizzato la seguente documentazione:

· Statuto vigente della Società, per le finalità di cui al presente lavoro;
· Relazione illustrativa degli Amministratori, in bozza e nella sua versione definitiva datata 13 febbraio 2020, per l'aumento di capitale riservato predisposta ai sensi degli artt. 2441, quinto e sesto comma, e 2443 del Codice Civile, nonché ai sensi dell'art. 72 e secondo gli schemi n. 2 e 3 dell'Allegato 3A del Regolamento adottato con Delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modificazioni;
bozza del verbale del Consiglio di Amministrazione del 13 febbraio 2020 . relativo all'approvazione della Relazione illustrativa degli Amministratori di cui al punto precedente;
manifestazione di interesse pervenuta dall'Investitore interessato a sottoscrivere l'Aumento di Capitale;
· bilancio d'esercizio di LVenture Group S.p.A. per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2018, da noi assoggettato a revisione contabile con relazione di revisione emessa in data 26 marzo 2019;
· relazione finanziaria semestrale al 30.06.2019 di LVenture Group S.p.A., da noi assoggettata a revisione contabile limitata con relazione di revisione emessa in data 12 settembre 2019;
· informativa ai sensi dell'art. 114, quinto comma, del D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, in ottemperanza alla richiesta di Consob del 12 luglio 2013, con riferimento alla data del 30 settembre 2019.
· Budget 2020 e Piano Industriale per il periodo 2021 2022 approvati dal Consiglio di Amministrazione in data 5 febbraio 2020;
quotazioni e volumi scambiati delle azioni ordinarie LVenture sul Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana nei sei mesi antecedenti la data della Relazione illustrativa degli Amministratori;
· documento predisposto internamente, finalizzato a fornire agli Amministratori elementi metodologici ed elaborazioni utili per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione, in particolare per quanto concerne le quotazioni di borsa del titolo azionario LVenture nei 6 mesi antecedenti al data della Relazione illustrativa degli Amministratori.

Abbiamo inoltre analizzato ulteriori elementi contabili, extracontabili, di mercato e statistici, nonché ogni altra informazione ritenuta utile ai fini dell'incarico.

Abbiamo infine ottenuto specifica ed espressa attestazione, mediante lettera rilasciata dalla Società in data 13 febbraio 2020 che, per quanto a conoscenza degli Amministratori e della Direzione di LVenture, non sono intervenute variazioni rilevanti, né fatti e circostanze che rendano opportune modifiche significative ai dati e alle informazioni prese in considerazione nello svolgimento delle nostre analisi, tali da comportare la necessità di apportare aggiornamenti alle valutazioni predisposte dagli Amministratori.

5. Metodi di valutazione adottati dal Consiglio di Amministrazione per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni

Nella loro Relazione gli Amministratori evidenziano come il Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione, nell'ambito dell'Aumento di Capitale con esclusione del diritto di opzione, deve essere idoneo a (i) rispettare le prescrizioni di legge e, in particolare, il disposto dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile, il quale, con riferimento al prezzo di emissione, indica che deve essere determinato "in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre" e (ii) tutelare i soci privati del diritto di opzione, stabilendo un prezzo che non comporti un effetto diluitivo del patrimonio netto per azione.

Con riferimento al patrimonio netto della Società, gli Amministratori evidenziano come il valore dello stesso al 31 dicembre 2018 e al 30 giugno 2019, rapportato alle rispettive azioni in circolazione, porti a determinare un valore patrimoniale implicito per azione alle stesse date, rispettivamente pari ad Euro 0,46 e ad Euro 0,46.

Gli Amministratori evidenziano ancora che nel rispetto delle previsioni di cui all'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile, è altresì necessario, trattandosi di società quotata, tener conto, per la determinazione del prezzo delle Azioni di Nuova Emissione, anche dell'andamento delle quotazioni di mercato del titolo azionario LVenture nell'ultimo semestre. Tale metodo è, infatti, idoneo a rappresentare il valore economico della Società, in quanto le quotazioni di Borsa rappresentano un parametro imprescindibile per la valutazione di società quotate ed esprimono, in un mercato efficiente, il valore attribuito dal mercato stesso alle azioni oggetto di trattazione e, conseguentemente, forniscono indicazioni rilevanti in merito al valore della società cui le azioni si riferiscono, in quanto riflettono le informazioni a disposizione degli analisti e degli investitori, nonché le aspettative degli stessi circa l'andamento economico e finanziario della Società.

In ragione di quanto sopra, il Consiglio di Amministrazione ha provveduto, facendo riferimento al prezzo di Borsa delle azioni LVenture, all'analisi dell'andamento del prezzo del titolo nell'ultimo mese e nei 3 e 6 mesi antecedenti la data di redazjono della Relazione degli Amministratori.

Baker Tily Revisa S.p.A. trading as Oaker Tily is a news of the title international Ltd, the members of which are separate and indes.

Il risultato delle analisi degli Amministratori sull'andamento dei prezzi del titolo azionario LVenture è sintetizzato nella successiva tabella:

Valori in Euro Media Semplice	Media ponderata per i volumi
		scambiati
Ultimo mese	0,5935	0,5947
Ultimi 3 mesi	0.607 1	0,6087
Ultimi 6 mesi	0.6069	0,6209

Sulla base delle analisi di cui sopra, il Consiglio di Amministrazione ha individuato quale metodo maggiormente significativo, ai fini della determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione, quello delle quotazioni di borsa e. in particolare, la media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la data della Relazione degli Amministratori aumentata di un premio ritenuto congruo al fine di tenere conto dei contenuti della Manifestazione di Interesse dell'Investitore.

6. Risultati emersi dalla valutazione effettuata dal Consiglio di Amministrazione

Come riportato nella propria Relazione, il Consiglio di Amministrazione, facendo riferimento al metodo di valutazione individuato come maggiormente significativo, evidenziato al precedente paragrafo 5., ha stabilito che il Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione da emettersi nell'ambito dell'Aumento di Capitale, è pari ad Euro 0,725.

Tale Prezzo di Emissione è stato determinato applicando un premio, ritenuto congruo, di circa il 17% rispetto alla media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la data della Relazione degli Amministratori, al fine di tenere conto dei contenuti della Manifestazione di Interesse di LUISS.

Il suddetto Prezzo di Emissione, pari ad Euro 0,725 per ognuna delle Azioni di Nuova Emissione, è stato ritenuto idoneo dal Consiglio di Amministrazione in quanto, come evidenziato nella Relazione:

i) non risulta inferiore al prezzo delle azioni LVenture nell'ultimo semestre ed incorpora un premio per azione di circa il 17% rispetto al prezzo medio ponderato degli scambi realizzati sul titolo LVenture nei sei mesi antecedenti la data della Relazione degli Amministratori;
ii) rispetta il disposto dal sesto comma dell'art. 2441 del Codice Civile e risulta tutelante per gli Azionisti esclusi dal diritto di opzione.

7. Difficoltà di valutazione riscontrate dal Consiglio di Amministrazione

Nella Relazione non vengono evidenziate particolari difficoltà incontrate dagli Amministratori nelle valutazioni finalizzate alla determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione di cui al punto precedente.

8. Lavoro svolto

Ai fini dell'espletamento del nostro incarico, abbiamo svolto le seguenti principali attivitā:

· esaminato, per le finalità di cui al presente parere, lo Statuto della Società;
· esaminato i verbali del Consiglio di Amministrazione della Società;
· svolto una lettura critica della Relazione degli Amministratori illustrativa dell'operazione di Aumento di Capitale;
· analizzato i criteri di determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione individuati dal Consiglio di Amministrazione, anche attraverso colloqui con gli stessi Amministratori, onde riscontrarne l'adeguatezza, in quanto, nelle circostanze, ragionevoli, motivati e non arbitrari;
· considerato gli elementi necessari ad accertare che tali criteri fossero tecnicamente idonei, nelle specifiche circostanze, a determinare i prezzi di emissione delle nuove azioni:
· effettuato riscontri sull'andamento delle quotazioni di borsa della Società nei sei mesi antecedenti la data della Relazione degli Amministratori, coerentemente con quanto effettuato dagli Amministratori, e analizzato altre informazioni quali, a titolo indicativo, periodo temporale di riferimento, significatività dei prezzi considerati, tipologia di media usata e volumi medi giornalieri;
· verificato la coerenza dei dati utilizzati dagli Amministratori con le fonti di riferimento, ivi compresa la documentazione utilizzata descritta nel precedente paragrafo, nonché verificato la correttezza matematica dei calcoli effettuati;
· analizzato il bilancio al 31 dicembre 2018, la relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2019 e le altre informazioni disponibili sui principali aggregati patrimoniali, economici e finanziari della Società:
· analizzato il Budget 2020 e il Piano Industriale per il periodo 2021 2022 allo scopo di acquisire informazioni circa gli obiettivi strategici della Società e la ragionevolezza dei dati previsionali prospettici elaborati dal Management;
· raccolto, attraverso colloqui con la Direzione della Società, informazioni su eventuali fatti o circostanze che possano avere un effetto significativo sui dati e sulle informazioni prese in considerazione nello svolgimento delle nosso analisi.

Beker Tily Revisa St.A. Irading as Baker Tily international Ltd, the members of wisch are separate not independent independent tegal entities.

Abbiamo infine ricevuto formale attestazione dei Legali Rappresentanti della Società sugli elementi di valutazione messi a nostra disposizione e sul fatto che, per quanto a loro conoscenza, alla data del nostro parere, non sussistono modifiche significative da apportare ai dati di riferimento dell'operazione e agli altri elementi presi in considerazione.

9. Commenti e precisazioni sull'adeguatezza dei metodi di valutazione adottati dagli Amministratori per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni

La Relazione predisposta dagli Amministratori per illustrare l'operazione di Aumento di Capitale in esame, descrive le motivazioni sottostanti le scelte metodologiche dagli stessi effettuate ed il processo logico seguito ai fini della determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione ai fini del suddetto Aumento di Capitale che ha tenuto anche conto della Manifestazione di Interesse ricevuta dall'Investitore.

In particolare gli Amministratori hanno ritenuto che il criterio più appropriato nella circostanza sia quello delle quotazioni di borsa, in ragione del volume di scambi fatto registrare dal titolo azionario LVenture negli ultimi sei mesi, ritenuto significativo, nonché del livello dei prezzi riscontrato, ritenuto rappresentativo del valore corrente di mercato e quindi delle prospettive economiche e finanziarie della Società, incrementato di un premio ritenuto congruo anche al fine di tenere conto dei contenuti della Manifestazione di Interesse dell'Investitore.

Pertanto le nostre considerazioni in merito alla ragionevolezza e non arbitrarietà, nelle circostanze, dell'approccio metodologico adottato dagli Amministratori per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione ai fini del prospettato Aumento di Capitale, tengono anche conto delle specifiche caratteristiche della struttura complessiva dell'operazione e della sua componente negoziale intervenuta sulla base degli elementi e delle condizioni oggettive di mercato e della Società, riscontrabili al momento dell'operazione.

Gli Amministratori hanno quindi individuato il Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione ai fini dell'Aumento di Capitale facendo riferimento alle quotazioni di borsa e, in particolare, alla media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti alla data della loro Relazione aumentata di un premio pari al 17% ritenuto congruo anche in considerazione delle condizioni contenute nella Manifestazione di Interesse dell'Investitore.

Il Criterio dei corsi di borsa, preso a riferimento dagli Amministratori per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione, è comunemente accettato ed utilizzato sia a livello nazionale che internazionale ed è in linea con il costante comportamento della prassi professionale, in particolare in fattispecie analoghe a quella in esame, per società con azioni quotate in mercati regolamentati.

Nella circostanza in esame, tenuto conto delle finalità dell'operazione, si ritiene che il criterio prescelto, oltre ad essere in linea con le disposizioni di cui all'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile, consenta di individuare un prezzo di emissione che esprime un valore corrente di mercato della Società che incorpora le aspettative economiche e finanziarie prospettiche e, come tale, risulta maggiormente tutelante per la posizione degli azionisti esclusi dal diritto di opzione.

Gli aspetti sopra commentati sono stati tenuti in opportuna considerazione ai fini dell'emissione del parere di congruità oggetto della presente relazione, nell'ottica della tutela della posizione degli azionisti esclusi dal diritto d'opzione, che rappresentano i principali destinatari del nostro parere.

Esula viceversa dall'ambito del presente parere qualsivoglia considerazione in relazione ai profili di opportunità e/o convenienza dell'Aumento di Capitale per l'Investitore che rimangono di stretta competenza di quest'ultimo.

10. Limiti specifici incontrati dal revisore ed eventuali altri aspetti di rilievo emersi nell'espletamento del presente incarico

In merito alle principali difficoltà ed ai limiti incontrati nello svolgimento del nostro incarico, si segnala quanto segue:

le valutazioni basate su metodi che utilizzano variabili e parametri di mercato, come il metodo delle quotazioni di borsa, sono soggette all'andamento proprio dei mercati finanziari. L'andamento dei mercati finanziari e delle borse, sia italiani che internazionali, ha evidenziato una tendenza a presentare oscillazioni rilevanti nel corso del tempo soprattutto in relazione all'incertezza del quadro economico generale. Ad influenzare l'andamento dei titoli possono anche intervenire pressioni speculative in un senso o nell'altro, del tutto slegate dalle prospettive economiche e finanziarie delle singole società. L'applicazione del metodo delle quotazioni di borsa, quale metodologia prescelta dagli Amministratori, può individuare, pertanto, valori tra loro differenti, in misura più o meno significativa, a seconda del momento in cui si effettui la valutazione.
Il Prezzo di Emissione individuato incorpora un premio del 17% rispetto alla media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi ufficiali espressi dal titolo LVenture nei sei mesi antecedenti alla data della Relazione degli Amministratori. Tale premio che tiene anche conto delle specifiche caratteristiche della struttura complessiva dell'operazione e della sua componente negoziale è stato ritenuto congruo dal Consiglio di Amministrazione.
L'operatività della Società si inserisce in un contesto di particolare rischiosità e complessità che, per sua natura, comporta un elevato grado di incertezza sui tempi di raggiungimento degli obiettivi prefissati, con conseguenti ripercussioni sulla volatilità dei prezzi di borsa.

Baker Tilly Revisa Sp.A. Luding as Baker Tily is a members of Baker Tily hternational Ltd. the members of writch are sparate and independent indes

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Esula dall'oggetto della nostra attività ogni considerazione in ordine alle determinazioni degli Amministratori circa la struttura dell'operazione di Aumento di Capitale prospettata nel contesto degli obiettivi della Società, i relativi adempimenti, nonché la tempistica di esecuzione dell'operazione stessa.
Dalla Relazione non risultano vincoli di indisponibilità temporale per le azioni di nuova emissione con conseguente piena facoltà dell'Investitore di collocare le Azioni di Nuova Emissione sul mercato.

Infine si sottolinea quale aspetto di rilievo, il fatto che il prezzo di mercato del titolo azionario LVenture ha evidenziato una considerevole volatilità nel periodo di riferimento delle osservazioni utilizzate ai fini del calcolo delle medie prese in considerazione per la determinazione del Prezzo di Emissione delle Azioni di Nuova Emissione. Con lettera di attestazione in data 13 febbraio 2020 la Società ci ha confermato che ad oggi non sussistono, rispetto ai dati di riferimento e agli altri elementi presi in considerazione, modifiche significative tali da comportare la necessità per gli Amministratori di apportare aggiornamenti alle proprie determinazioni.

Conclusioni 11.

Sulla base della documentazione esaminata e delle procedure sopra indicate, e tenuto conto della natura e portata del nostro lavoro, così come riportato nel presente parere di congruità, fermo restando quanto evidenziato al precedente paragrafo 10., riteniamo che i metodi di valutazione adottati dagli Amministratori siano adeguati, in quanto nelle circostanze ragionevoli e non arbitrari, e che gli stessi siano stati correttamente applicati ai fini della determinazione del Prezzo di Emissione, pari a Euro 0,725, per ciascuna delle Azioni di Nuova Emissione di LVenture Group S.p.A., nell'ambito dell'Aumento di Capitale con esclusione del diritto di opzione descritto al paragrafo 1.

Milano, 13 febbraio 2020

Baker Tilly Revisa S.p.A.

Nicola Fiore Socio Amministratore

AI assistant

Zest S.p.A. — Capital/Financing Update 2020

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ORDINE DEL GIORNO

Il CONSIGLIO

DELIBERA:

DELIBERA ALL'UNANIMITA'

RELAZIONE ILLUSTRATIVA DEGLI AMMINISTRATORI PER L'AUMENTO DI CAPITALE RISERVATO

LVenture Group S.p.A.

水水 大米水 太水

1. PREMESSA

Wenture

2.

2.1 PREMESSE

2.2 INFORMAZIONI SULLA PUBBLICAZIONE DI PROSPETTI DI QUOTAZIONE ED EVENTUALI PROSPETTI DI offerta

LVantur

3. Composizione dell'Indebitamento Finanziario netto

4. ANDAMENTO GESTIONALE DELLA SOCIETÀ

LVəntı

5. Consorzi di Garanzia e/o collocamento

6. DETERMINAZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE

LVantu

LVantu

7. EFFETTI SUL VALORE UNITARIO DELLE AZIONI DELL'EVENTUALE DILUIZIONE DI DETTO VALORE

8. DISPONIBILITÀ A SOTTOSCRIVERE LE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE DALL'AUMENTO DI CAPITALE

9. Periodo di eseguzione dell'Aumento di Capitale

10. DATA DI GODIMENTO DELLE AZIONI DI NUOVA EMISSIONE

11. MODIFICHE DELLO STATUTO SOCIALE CONSEGUENTI ALL'ESERCIZIO DELLA DELEGA

Van

Dichiarazione del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

1. Motivo ed oggetto dell'incarico

2. Sintesi dell'operazione

3. Natura e portata del presente parere

4. Documentazione utilizzata

5. Metodi di valutazione adottati dal Consiglio di Amministrazione per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni

6. Risultati emersi dalla valutazione effettuata dal Consiglio di Amministrazione

7. Difficoltà di valutazione riscontrate dal Consiglio di Amministrazione

8. Lavoro svolto

9. Commenti e precisazioni sull'adeguatezza dei metodi di valutazione adottati dagli Amministratori per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni

10. Limiti specifici incontrati dal revisore ed eventuali altri aspetti di rilievo emersi nell'espletamento del presente incarico

Conclusioni 11.

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