Longxing Technology Group Co.,Ltd. — Capital/Financing Update 2015

Jun 7, 2015

龙星化工 非公开发行股票募集资金可行性报告

证券代码：002442 证券简称：龙星化工

龙星化工股份有限公司

非公开发行股票募集资金使用

可行性报告

二〇一五年六月

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龙星化工 非公开发行股票募集资金可行性报告

一、本次募集资金的使用计划

本次发行募集资金总额为不超过人民币89,300 万元，扣除发行费用后的募 集资金净额计划全部用于偿还银行贷款，调整公司的资产负债结构，降低财务风 险，同时增强公司资金实力，促进公司良性发展。

二、本次募集资金使用的可行性分析

（一）资产负债率较高，资产负债结构亟待调整

公司的主要产品为炭黑，炭黑是橡胶工业中仅次于生胶的第二原材料，主要 作为橡胶制品的重要补强剂和填充剂。近年来，公司所处炭黑行业产能过剩情况 愈发突出，炭黑市场总体呈现量增价跌的基本态势，毛利率下滑趋势仍在持续。 公司根据对行业发展趋势和方向的判断，寻求多利润支撑计划，充分利用财务杠 杆，扩大产品生产规模，改进生产工艺，提高产品品质，先后投资了白炭黑、氟 化工等项目。截至2014 年12 月31 日，龙星化工的短期借款余额为127,315.26 万元，长期借款余额为10,775.00 万元，资产负债率高达64.02%，其中银行借 款、应付票据等有息债务占债务的比例近90%，有息债务中短期债务占比例达90% 以上，偿债压力很大，加之公司所处行业特点，应收账款、存货所占额度很高， 流动比率、速动比率较低，分别仅为0.84 和0.59。

公司与同行业可比上市公司的主要偿债能力指标比较如下：

公司名称	2014 年末资产负债率	2014 年末流动比率	2014 年末速动比率
黑猫股份	77.92%	0.72	0.56
永东股份	37.63%	2.38	1.60
平均	57.78%	1.55	1.08
龙星化工	64.02%	0.84	0.59

数据来源：WIND

从上表看出，公司目前资产负债结构明显不合理，流动比率、速度比率较低， 使得公司抗御流动性风险能力不足，导致公司获取融资的能力受到限制。公司的 资产负债结构亟待改善。

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龙星化工 非公开发行股票募集资金可行性报告

本次非公开发行完成并偿还银行贷款后，公司的模拟资产负债率预计将下降 至35.77%，模拟流动比率预计将升高至1.60。因此，本次非公开发行所募集资 金偿还银行贷款后将使公司的资产负债率和流动比率达到较为合理的水平，使公 司财务结构更为安全、合理，从而为公司未来持续、稳定、平衡发展奠定坚实基 础。

（二）公司财务费用较大，降低了公司整体盈利能力

近年来随着经营规模的不断扩张，公司的负债规模也不断增加。截至2014 年末，公司的银行借款余额达138,090.26 万元。虽然银行贷款在公司规模扩张、 新项目实施等方面提供了良好的支持和保障，但是大量的银行借款也增加了公司 的财务成本。报告期内，公司的财务费用情况如下：

项目	2015 年1-3 月	2014 年	2013 年	2012 年
财务费用（万元）	1,736.43	9,206.51	9,652.69	6,662.66
利润总额（万元）	-924.12	870.35	2,377.14	4,616.64
财务费用占利润总额的 比例	-187.90%	1,057.79%	406.06%	144.32%

2012 年、2013 年、 2014 年和2014 年1-3 月，公司的财务费用分别为 6,662.66 万元、9,652.69 万元、9,206.51 万元和1,736.43 万元，而同期公司 实现的利润总额分别为4,616.64 万元、2,377.14 万元、870.35 万元和-924.12 万元，公司财务费用已严重侵蚀了公司的盈利。

因此，通过偿还银行贷款、降低利息费用支出，会在一定程度上提高公司的 整体利润水平。以2015 年5 月11 日中国人民银行调整后的一年期人民币贷款基 准利率5.1%作为参考利率水平测算，若将本次募集资金的89,300 万元人民币用 于偿还银行借款，则公司每年可减少利息支出4,554.30 万元，扣除所得税费用 后每年为公司带来净利润增加额预计将达到3,871.16 万元。

（三）为公司良性健康发展提供良好的资金运营环境支持

为了应对目前国内炭黑市场产能过剩的不利局面，公司寻求多利润支撑计 划，在扩大产品生产规模的同时，改进生产工艺、提高产品品质，先后投资了白

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龙星化工 非公开发行股票募集资金可行性报告

炭黑、氟化工等项目，并积极寻找新的业务增长点。本次募集资金项目顺利实施 后，公司的资产负债率降至35.77%，将极大改善公司的资产负债结构及经营状 况，使公司有充分条件克服当前炭黑行业下滑等因素的不利影响，抓住炭黑行业 整合发展的机遇期做大做强，同时也有助于公司提升经营业绩，更好地回报全体 股东。

三、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况的影响

（一）对公司经营管理的影响

本次募集资金使用项目符合国家相关的产业政策以及公司未来的发展规划。 募集资金到位后，能够进一步提升公司的资本实力、增强公司的风险防范能力和 核心竞争力，改善公司的财务状况，降低公司财务费用，增强公司盈利能力，有 利于公司的可持续发展。募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的 利益。

本次发行完成后，公司仍将具有较为完善的法人治理结构，仍将保持在人员、 资产、财务以及在采购、生产、销售等各个方面的完整性和独立性，保持与公司 控股股东及其关联方之间在人员、资产、财务方面的独立性。本次发行对本公司 的董事、监事以及高级管理人员均不存在实质性影响。

（二）对公司财务状况的影响

以2014 年12 月31 日为基准日，假设本次募集资金为89,300 万元，则本次 发行前后主要财务指标对比情况如下：

单位：万元

		单位：万元
项目	发行前	发行后（模拟）
流动资产	157,423.58	157,423.58
总资产	316,095.16	316,095.16
净资产	113,740.96	203,040.96
营运资金	-30,533.45	58,766.55
资产负债率	64.02%	35.77%
流动比率	0.84	1.60

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龙星化工 非公开发行股票募集资金可行性报告

速动比率 0.59 1.13

注：1、以上测算不考虑发行费用因素；2、假设偿还的银行借款均为短期借款；3、营运资 金=流动资产-流动负债。

本次非公开发行股票募集资金到位后，公司净资产规模将得到提升，资产负 债率相应降低，流动比率和速动比率均有所上升，公司营运资金将得到极大改善， 公司整体财务结构得到优化；募集资金偿还银行贷款后，公司利息支出将减少， 盈利能力得到提升。

四、项目备案及环保审批情况

公司本次募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款，投资项目不需 相关备案和环保审批程序。

五、结论

综上所述，本次非公开发行有利于降低公司资产负债率，改善公司资产负债 结构，提高公司经营安全性和抗风险能力，并有利于公司减少财务费用，提高公 司盈利能力。本次非公开发行有助于公司实现持续、高速、健康发展，符合公司 及全体股东的利益，是必要和可行的。

龙星化工股份有限公司 二〇一五年六月五日

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