Longvie — Audit Report / Information 2020

May 6, 2020

Buenos Aires, 6 de mayo de 2020.

Señores COMISION NACIONAL DE VALORES BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS Presente

Ref.: LONGVIE S.A. Hecho Relevante Baja de Calificación de Riesgo

De mi consideración:

Eduardo R. Zimmermann, en mi carácter de Presidente de LONGVIE S.A. (la “Sociedad”), con domicilio en Cerrito 520, piso 9ª “A”, CABA, me dirijo a Uds. a fin de informar que el 5 de mayo de 2020 la calificadora de riesgos Fix SCR S.A. Agente de Calificación de Riesgo ha emitido el siguiente Informe de calificación bajando la calificación de B+(arg) a C(arg) en relación con las Obligaciones Negociables Clase IV a Tasa de Interés Variable emitidas en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables a corto, mediano o largo plazo, por un monto total en circulación de hasta US$20.000.000 o su equivalente en otras monedas, aprobado por Digital n° RESFC-2017-18983-APN-DIR#CNV de fecha 19 de octubre de 2017 de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) (el “Programa”), el Suplemento de Precio de fecha 24 de octubre de 2017 (el “Suplemento de Precio”), y la Adenda al Suplemento de Precio de fecha 28 de febrero de 2019 (la “Adenda”) (las “Obligaciones Negociables Clase IV”), emitidas por la Sociedad.

Se adjunta el mencionado Informe.

1

Sin otro particular, saludo a Ud. muy atentamente.

Eduardo R. Zimmermann

Presidente

Consumo Masivo / Argentina

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Longvie S.A.

Informe de Actualización

Calificaciones

C(arg)

Emisor

ON Clase IV de hasta $ 50 MM ampliable hasta C(arg) $ 150 MM

Resumen Financiero

Consolidado	31/12/19	31/12/18
$ miles
constantes a	12 Meses	12 Meses
diciembre2019
Total Activos	1.603.268	1.807.870
Deuda Financiera	551.674	620.613
Ingresos	2.152.021	2.443.093
EBITDA	-13.890	-93.491
EBITDA (%)	0.6	-3,8
Deuda Total / EBITDA	-10,5	-9,0
Deuda Neta Total / EBITDA	Neg	Neg
EBITDA / Intereses	Neg	Neg

1 NIIF: Normas Internacionales de Información Financiera.

Informes relacionados

Metodología de Calificación de Empresas registrado ante la Comisión Nacional de Valores

FIX: FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

Factores relevantes de la calificación

Baja de calificación a C(arg) desde B+(arg): FIX SCR (afiliada a Fitch Ratings) – en adelante FIX – bajó la calificación del emisor de Longvie S.A. (Longvie) a C(arg) desde B+(arg) ante la debilitada posición de liquidez y elevadas necesidades de fondos esperados luego de la imposición de la cuarentena y la abrupta caída en la demanda que provocó un mayor estrés en la cadena de pagos del sector. FIX estima que en 2020 la compañía presentará un Flujo de Fondos Libres negativo por $77 millones que, en conjunto con su débil flexibilidad financiera, presionará la capacidad de pago de la deuda financiera en tiempo y forma.

Presionado servicio de deuda: FIX considera que Longvie presenta en 2020 un elevado servicio de deuda por aproximadamente $42 millones correspondiente al pago de intereses de sus Obligaciones Negociables Clase IV. El 30/4 la compañía publicó mediante hecho relevante una convocatoria a sus tenedores para capitalizar dichos intereses e integrarlos a la fecha de vencimiento en noviembre de 2021. En opinión de FIX, la no aceptación de dicha adenda tendrá un elevado impacto sobre el cumplimiento de los términos y condiciones de las ON Clase IV.

Acotada flexibilidad financiera: FIX considera que la actual calificación se ve limitada por la acotada flexibilidad financiera tras el canje de las Obligaciones Negociables y el acuerdo de refinanciación de la deuda bancaria que le impedirá o limitará considerablemente, en el corto plazo, el acceso al mercado de crédito y de capitales locales.

Fuerte posición en el mercado: Longvie posee un fuerte reconocimiento de marca en el mercado interno con una extensa trayectoria de 100 años en el sector de bienes durables en Argentina, cuyos principales segmentos de negocios provienen de la fabricación y comercialización de artefactos de gas y lavarropas, con más de 120 modelos bajo las marcas Longvie y Kenia, además de acuerdos comerciales estratégicos con Candy. A octubre 2019 se acumulan dos años de caída del nivel de actividad y elevadas tasas de interés que impactaron fuertemente en el sector consumo masivo, fundamentalmente en la demanda de productos no durables.

Sensibilidad de la calificación

Analistas

Analista Principal Gabriela Curutchet Director Asociado +54 11 5235-8122 gabriela.curutchet@fixscr.com

Analista Secundario

Pablo Andrés Artusso Director Asociado +54 11 5235-8121 pablo.artusso@fixscr.com

Responsable del sector Cecilia Minguillon Director Senior +54 11 5235-8123 ceilia.minguillon@fixscr.com

La calificación será revisada una vez que se clarifique la estructura de vencimientos financieros para 2020 y se vislumbre la normalización de la situación operativa. La calificación bajará a categoría “D” en caso de incumplimiento en tiempo y forma del pago de los intereses de las Obligaciones Clase IV.

Liquidez y estructura de capital

A diciembre 2019 la deuda total de Longvie era de $551.7millones, concentrada un 95% en el largo plazo. La posición de caja y equivalentes a mencionada fecha era de $297 millones. FIX considera que, ante un escenario de limitado acceso al mercado de crédito local, el manejo de la liquidez será fundamental para la calificación.

www.fixscr.com

4 de mayo de 2020

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Anexo I. Resumen Financiero

Resumen Financiero - Longvie S.A.

(miles de ARS, año fiscal finalizado en diciembre)

Resumen Financiero - Longvie S.A. (miles de ARS, año fiscal finalizado en diciembre)
Cifras Consolidadas	Moneda	Moneda	Moneda
	Constante(*)	Constante(*)	Constante(*)
Normas Contables	NIIF	NIIF	NIIF	NIIF	NIIF
Año	2019	2018	2017	2016	2015
Período	12 meses	12 meses	12 meses	12 meses	12 meses
Coeficiente de fecha de cierre	283,44	283,44	184,26
Coeficiente de actualización	283,44	283,44	283,44
Ratio de ajuste	1,00	1,00	1,54
Rentabilidad
EBITDA Operativo	(13.890)	(93.491)	142.810	108.930	200.195
EBITDAR Operativo	(13.890)	(93.491)	142.810	108.930	200.195
Margen de EBITDA	(0,6)	(3,8)	4,6	10,6	19,3
Margen de EBITDAR	(0,6)	(3,8)	4,6	10,6	19,3
Margen del Flujo de Fondos Libre	3,4	1,6	(9,8)	(8,5)	1,9
Coberturas
FGO / Intereses Financieros Brutos	0,5	(0,3)	0,4	1,4	7,3
EBITDA / Intereses Financieros Brutos	(0,1)	(0,5)	1,0	2,0	7,4
EBITDAR Operativo/ (Intereses Financieros + Alquileres)	(0,1)	(0,5)	1,0	2,0	7,4
EBITDA / Servicio de Deuda	(0,1)	(0,2)	0,3	0,7	1,9
EBITDAR Operativo/ Servicio de Deuda	(0,1)	(0,2)	0,3	0,7	1,9
FGO / Cargos Fijos	0,5	(0,3)	0,4	1,4	7,3
FFL / Servicio de Deuda	1,2	0,4	(0,3)	(0,2)	0,5
Estructura de Capitaly Endeudamiento
Deuda Total Ajustada / FGO	5,9	(10,6)	12,6	2,7	0,6
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA	(39,7)	(6,6)	5,4	1,9	0,6
Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA	(18,3)	(3,8)	4,1	1,1	0,2
Deuda Total Ajustada / EBITDAR Operativo	(39,7)	(6,6)	5,4	1,9	0,6
Deuda Total Ajustada Neta/ EBITDAR Operativo	(18,3)	(3,8)	4,1	1,5	0,3
Costo de Financiamiento Implícito (%)	32,4	26,0	29,6	40,7	27,8
Deuda Garantizada / Deuda Total (%)	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Deuda Corto Plazo / Deuda Total(%)	4,8	52,8	48,3	56,5	75,6
Balance
Total Activos	1.603.268	1.807.870	2.475.608	651.118	610.852
Caja e Inversiones Corrientes	297.477	263.188	198.676	45.905	63.284
Deuda Corto Plazo	26.258	327.445	375.350	95.111	76.183
Deuda Largo Plazo	525.416	293.167	401.808	73.327	24.620
Deuda Total	551.674	620.613	777.158	168.438	100.802
Deuda asimilable al Patrimonio	0	0	0	0	0
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio	551.674	620.613	777.158	168.438	100.802
Deuda Fuera de Balance	0	0	0	35.703	22.806
Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio	551.674	620.613	777.158	204.141	123.608
Total Patrimonio	605.124	718.359	969.078	300.604	276.004
Total Capital Ajustado	1.156.798	1.338.972	1.746.236	504.745	399.612
Flujo de Caja
Flujo Generado por las Operaciones (FGO)	(95.317)	(240.274)	(78.116)	20.748	171.222
Variación del Capital de Trabajo	170.686	300.219	(176.432)	(65.949)	(138.459)
Flujo de Caja Operativo (FCO)	75.369	59.946	(254.548)	(45.201)	32.764
Flujo de Caja No Operativo / No Recurrente Total	0	0	0	0	0
Inversiones de Capital	(2.961)	(20.569)	(52.528)	(30.293)	(7.865)
Dividendos	0	0	0	(12.038)	(4.998)
Flujo de Fondos Libre (FFL)	72.408	39.377	(307.076)	(87.532)	19.901
Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto	0	0	0	0	0
Otras Inversiones, Neto	0	0	(366)	361	(31)
Variación Neta de Deuda	(29.018)	(10.848)	370.210	64.642	6.583
Variación Neta del Capital	0	0	0	0	0
Otros (Inversión y Financiación)	0	0	0	0	0
Variación de Caja	43.389	28.529	62.768	(22.529)	26.453
Estado de Resultados
Ventas Netas	2.152.021	2.443.093	3.127.889	1.029.236	1.036.229
Variación de Ventas (%)	(11,9)	(21,9)	N/A	(0,7)	76,0
EBIT Operativo	(100.086)	(188.904)	44.363	92.708	184.414
Intereses Financieros Brutos	189.310	181.490	139.757	54.847	26.978
Alquileres	0	0	0	0	0
Resultado Neto	(110.220)	(237.346)	(118.055)	36.614	105.332
(*) Moneda constante a diciembree 2019

Longvie S.A. 4 de mayo de 2020

2

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Anexo II. Glosario

• EBITDA: Resultado operativo antes de Amortizaciones y Depreciaciones

• EBITDAR: EBITDA + Alquileres devengados

• Servicio de Deuda: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Deuda Corto Plazo

• Cargos Fijos: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Alquileres devengados

• Costo de Financiamiento Implícito: Intereses Financieros Brutos / Deuda Total

• Deuda Ajustada: Deuda Total + Deuda asimilable al Patrimonio + Deuda Fuera de Balance

Longvie S.A. 4 de mayo de 2020

3

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Anexo III. Características de los instrumentos

Obligación Negociable Clase IV
Monto Autorizado:	$170.296.973,46 (Capital $150 MM + int. A feb'19)
Monto Emisión:	$170.296.973,46
Moneda de Emisión:	Pesos Argentinos
Fecha de Emisión:	8 de febrero 2019
Fecha de Vencimiento:	8 de noviembre 2021
	El capital de las ON Clase IV serán pagados en una cuota
Amortización de Capital:	única junto con los intereses corridos a la fecha de closign y
	la porción capitalizada de los intereses.
Tasa de interés:	25%
Cronograma de Pago de Intereses:	Trimestral a partir del 08/05/2019
	Longvie destinará el producido neto de las Obligaciones
	Negociables a:
Destino de los fondos:	(1) integración de capital de trabajo en el país. El monto estimado por este concepto es de $108.185.000; y
	(2) el repago de deuda de corto o mediano plazo compuesta.
	El monto estimado por este concepto es de $40.000.000.-
Garantías:	N/A
Opción de Rescate:	Rescate a Opción de la Sociedad, Rescate por Cuestiones Impositivas.
Condiciones de Hacer y no Hacer:	N/A
Otros:	ON/Deuda Financiera < 70%

Longvie S.A. 4 de mayo de 2020

4

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Anexo IV. Dictamen de calificación.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) - Reg.CNV Nº9

El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, realizado el 4 de mayo de 2020 bajó a la Categoría C(arg) desde B+(arg) a la calificación de emisor de Longvie S.A. y de la ON Clase IV de hasta $ 50 MM ampliable hasta $150 MM

Categoría C(arg): “C” nacional implica un riesgo crediticio extremadamente vulnerable respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. Es inminente el incumplimiento a menos que el entorno económico y de negocios se desarrolle en forma favorable y sostenida.

Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade.

Las calificaciones nacionales no son comparables entre distintos países, por lo cual se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará “(arg)”.

La información suministrada para el análisis es adecuada y suficiente. La calificación asignada se desprende del análisis de los factores cuantitativos y factores cualitativos. Dentro de los factores cuantitativos se analizaron la rentabilidad, el flujo de fondos, el endeudamiento y estructura de capital, y el fondeo y flexibilidad financiera de la compañía. El análisis de los factores cualitativos contempló el riesgo del sector, la posición competitiva, y la administración y calidad de los accionistas.

El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 6 de diciembre de 2019, disponible en www.fixscr.com. El informe contempla los principales cambios acontecidos en el periodo bajo análisis. Las siguientes secciones no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil del Negocio, Factores de Riesgo. Respecto de la sección correspondiente a Perfil Financiero, se resumen los hechos relevantes del periodo bajo el título de Liquidez y Estructura de Capital.

Fuentes

• Balances auditados hasta el 31/12/2019 (12 meses), disponibles en www.cnv.gob.ar

• Auditor externo a la fecha del último balance: Malaccorto, Jambrina y Asociados S.R.L.

• Información de gestión provista por la compañía

• Suplemento de prospecto, publicado en www.cnv.gob.ar el 24/10/2017

Longvie S.A. 4 de mayo de 2020

5

==> picture [612 x 66] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Finanzas Corporativas
----- End of picture text -----

Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y

ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:

HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.

Este informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de la calificación.

La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga, variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independientes y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos, ni la verificación por terceros, puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A.se basa en relación con una calificación será exacta y completa. El emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes, con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos que pueden suceder y que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación.

La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente como ser riesgo de precio o de mercado, FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.

Las calificaciones representan una opinión y no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD 1.000 a USD 200.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD 1.000 y USD 200.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de cualquier jurisdicción, incluyendo, no de modo excluyente, las leyes del mercado de títulos y valores de Estados Unidos de América y la “Financial Services and Markets Act of 2000” del Reino Unido. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

Longvie S.A. 4 de mayo de 2020

6