Lians Technology Co., Ltd. — Audit Report / Information 2012

Sep 14, 2012

北京亿中邮信息技术有限公司股权转让项目 拟转让公司股东全部权益价值 评估说明

开元(京)评报字[2012]第099号

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开元资产评估有限公司 CAREA Assets Appraisal Co. , Ltd

二0一二年八月二十五日

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北京亿中邮信息技术有限公司股东全部权益价值评估说明

目 录

第一部分 关于评估说明使用范围的声明 ------------------------------------ 2 第二部分 关于进行资产评估有关事项的说明 -------------------------------- 3 一、 委托方概况 --------------------------------------------------------- 3 二、被评估企业概况 ------------------------------------------------------ 4 三、关于经济行为的说明 -------------------------------------------------- 6 四、关于评估对象和评估范围的说明 ---------------------------------------- 7 五、关于评估基准日的说明 ------------------------------------------------ 7 六、可能影响评估工作的重大事项的说明 ------------------------------------ 8 七、资产、负债清查情况说明 ---------------------------------------------- 8 八、资料清单 ------------------------------------------------------------ 9 第三部分 评估技术说明 ------------------------------------------------- 10 一、评估对象与评估范围说明 --------------------------------------------- 10 二、资产核实情况总体说明 ----------------------------------------------- 11 三、评估技术说明 ------------------------------------------------------- 13 （一）资产基础法评估技术说明 ------------------------------------------- 13 （二）收益法评估技术说明 ----------------------------------------------- 24 （三）重要事项说明 ----------------------------------------------------- 41 （四）评估结论及分析 --------------------------------------------------- 41

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第一部分 关于评估说明使用范围的声明

本《评估说明》供资产评估主管机关审查资产评估报告书和检查评估机构工作而 使用以及委托方所在地的政府行政管理部门了解资产评估过程而使用，对于与国有资 产相关的评估项目，《评估说明》还供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相 关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，《评估说明》的全部或者部分内容不得 提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。

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二〇一二年八月二十五日

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第二部分 关于进行资产评估有关事项的说明

• 一、 委托方概况

本次评估的委托方系厦门三五互联科技股份有限公司和自然人张帆。 委托方一：厦门三五互联科技股份有限公司 企业全称：厦门三五互联科技股份有限公司

注 册 号：350200200003939

住 所：厦门市火炬高新技术产业开发区软件园二期观日路 8 号一层 法定代表人姓名：龚少晖

注 册 资 本：壹亿陆仟零伍拾万元整

实 收 资 本：壹亿陆仟零伍拾万元整

公 司 类 型：股份有限公司（上市）

经 营 范 围：1、网络工程、信息系统工程、计算机软件及其他电子产品的技 术开发、技术服务、技术咨询及技术转让；2、批发零售计算机软件、硬件、电子设 备、办公设备；3、服务器空间出租；4、网页制作与维护；5、信息咨询；6、自营 和代理各类商品和技术的进出口和技术的进出口，但国家限定经营或禁止进出口的 商品和技术除外；7、移动电话的研发、生产、销售及售后服务（生产限合法设立的 分支机构经营）；8、第二类增值电信业务中的信息服务业务（仅限互联网信息服务 业务)(业务覆盖范围及服务项目详见：《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》 【经营许可证编号：闽 B2-20050004】；有效期至 2014 年 12 月 13 日）。”9、第二类 增值电信业务中的因特网接入服务业务、信息服务业务（不含固定网电话信息服务 和互联网信息服务）（业务覆盖范围及服务项目详见：《中华人民共和国增值电信业 务经营许可证》【经营许可证编号：B2-20070139】；有效期至 2017 年 5 月 25 日）。 （以上经营范围涉及许可证经营项目的，应在取得有关部门的许可后方可经营。） 成 立 日 期：2004 年 4 月 1 日

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姓 名：张帆 护 照 号 码：G30074855

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二、被评估企业概况

（一）企业注册情况

注 册 号： 110000410145222

住 所： 北京市海淀区上地七街一号汇众大厦1 号楼二层216 房间 注 册 资 本： 美元34 万元

法定代表人姓名： 龚少晖

公 司 类 型： 有限责任公司 （中外合作）

经 营 范 围： 许可经营项目：无

一般经营项目：计算机软、硬件研究开发，网络通信技术研究开发，商务电子 信息服务，以及相关的技术咨询和技术服务，销售自产产品。

成 立 日 期： 2000 年3 月15 日

营 业 期 限： 至2020 年3 月14 日 （二）企业概况

2000 年3 月，张帆注册成立了外商独资公司——北京亿中邮信息技术有限公司， 拥有亿邮邮件系统、亿邮邮件网关系统、亿邮即时通讯系统等软件。亿邮邮件系统 凭借世界领先的技术水平、强大而稳定的性能和优质的服务，迅速填补了国内市场 的空白，为中国电子邮件系统市场奠定了良好的发展基础，并在国内一直保持领先 地位。亿邮邮件系统和亿邮邮件网关为用户搭建起强大、安全、稳定的网络通信平 台——诸如湖南移动、中国企业网等众多大型用户都采用了这样的平台，并取得了 良好的经济和社会效益。2010 年厦门三五互联科技股份有限公司收购了70%的股份， 该公司变更为中外合作的有限责任公司。

目前，亿中邮四件套以强大的功能体系、友好的功能界面和良好的兼容性在中 国软件市场独树一帜，赢得了广大用户的青睐。由于亿中邮公司的产品精密切合中 国国情并具有国际领先水平的技术和服务，八年来，亿中邮公司的市场和业务迅速 增长，在国内同行业中处于领先地位。

（三）被评估企业近三年财务、经营状况

• （1）近三年资产负债表（单位：万元）：

项 目	2009 年末	2010 年末	2011 年末	2012 年6 月30 日
总资产	1,038.95	2,552.74	2,545.38	1,554.80

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总负债	939.56	1,221.47	976.10	428.38
股东权益	99.39	1331.27	1569.28	1,126.43
（2）近两年利润表（单位：万元）

	939.56	939.56	1,221.47	976.10	976.10	428.38	428.38	428.38
	99.39		1331.27	1569.28		1,126.43
					利润表
项 目			2010年度		2011年度		2012年1-6月
一、营业收入
			30,806,567.68		29,605,112.30		6,015,190.68
减：营业成本
			3,124,990.01		3,817,296.15		2,070,635.20
营业税金及附 加							283,983.16
			465,903.68		701,734.33
销售费用							4,315,099.07
			8,561,203.80		9,466,598.79
管理费用							4,786,739.63
			7,364,772.18		7,260,474.76
财务费用							-21,661.86
			-1,647.09		-78,489.67
资产减值损失							-42,778.46
			135,232.20		338,984.70
二、营业利润							-5,376,826.06
			11,156,112.90		8,098,513.24
加：营业外收入							954,729.15
			2,828,247.24		3,791,964.58
减：营业外支出
			-		30,270.99		-
其中：非流动资 产处置净损失
			-		0.00		-
三、利润总额							-4,422,096.91
			13,984,360.14		11,860,206.83
减：所得税费用
			2,665,589.34		1,848,867.57
四、净利润							-4,428,513.68
			11,318,770.80		10,011,339.26

• （四）被评估企业执行的主要会计政策，生产经营是否存在国家政策、法规的限

• 制或者优惠，生产经营的优势分析和各种风险因素分析

• （1）被评估企业执行的主要会计政策

• ①会计期间：会计年度为自公历1 月1 日起至12 月31 日止；

• ②记账本位币：以人民币为记账本位币；

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③会计制度：执行2006 年2 月公布的企业会计准则、《企业会计制度》及其补 充规定；

④记账基础和计价原则：以权责发生制为记账基础，以实际成本原则为计价原

则；

⑤坏账损失的核算方法：采用账龄分析法及个别计提法计提坏账准备；

⑥存货计价方法：按实际成本计价，领用与发出存货按加权平均法结转成本， 周转材料、低值易耗品领用时采用一次转销法摊销核算；存货采用永续盘存制；

⑦固定资产及折旧：固定资产按实际成本计价，按采用年限平均法分类计提折

旧，各类固定资产预计使用寿命和年折旧率如下：

固定资产类别	折旧年限 （年）	残值率	年折旧率
房屋建筑物	5-35年	0%-10%	2.6%-20%
机器设备	5-12年	5%-10%	7.5%-19%
运输设备	5-12年	5%-10%	7.5%-19%
电子设备	5年	5%-10%	18%-19%
其 他	5-10年	5%-10%	9%-19%

⑧ 无形资产计价及摊销政策：按取得时的实际成本计价，自取得当月起在预计 使用年限内分期平均摊销；（2）国家政策、法规对被评估企业生产经营的限制或者优 惠

北京亿中邮信息技术有限公司企业享受的计算机软件开发企业产品销售的增值 税超过3%的部分即征即退的政策。

（三）委托方与被评估企业的关系

本次评估的委托方系厦门三五互联科技股份有限公司及张帆均为被评估单位的 股东，厦门三五互联科技股份有限公司属于股权购买方；张帆属于股权转让方；被评 估企业系北京亿中邮信息技术有限公司，其部分股权属于被交易标的。

三、关于经济行为的说明

本次评估目的是为厦门三五互联科技股份有限公司拟收购张帆持有北京亿中邮 信息技术有限公司股权提供价值参考依据，该经济行为已获厦门三五互联科技股份 有限公司及张帆（自然人）协议共同委托。

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四、关于评估对象和评估范围的说明

1、本次评估对象为北京亿中邮信息技术有限公司股东全部权益价值。评估范围 包括被评估企业于评估基准日拥有的全部资产和负债。

被评估企业资产总额为1,554.81 万元（其中：流动资产844.39 万元，非流动资 产710.42 万元）；总负债428.38 万元，均为流动资产；股东全部权益1126.43 万元。 2、北京亿中邮信息技术有限公司本次申报但不再账上的无形资产有3 项软件著 作权，分别为亿邮邮件群发系统V2.0、亿邮邮件网关系统V4.0及电子邮件系统V4.1。

• 3、评估基准日资产账面价值根据以往评估结果调账情况

无。

• 4、评估基准日前不良资产核销及资产剥离情况 无。

• 5、评估范围内的主要资产、负债状况

（1）流动资产：其中货币资金137.15 万元、、应收账款407.32 万元、预付账 款171.16 万元、其他应收款125.94 万元、存货2.82 万元。

（2）固定资产：账面价值53.61 万元，均为电子设备。

• （3）无形资产：账面价值517.56 万元，均为被评估单位自己研发的计算机软

• 件著作权。

（4）开发支出：账面价值125.27 万元，均为被评估单位用于开发的计算机软 件的支出。

• （5）其他资产：长期待摊费用5.93 万元

递延所得税资产8.05 万元。

（6）负债：应付账款7.43 万元、预收账款395.18 万元、应付职工薪酬34.03 万元、应交税费-42.37 万元、其他应付款34.12 元。

五、关于评估基准日的说明

本次评估选取的评估基准日为2012 年6 月30。该评估基准日与本次评估的《资 产评估业务约定书》载明的评估基准日一致。

委托方在与评估机构及注册资产评估师进行充分沟通的基础上，于选取评估基 准日时重点考虑了以下因素：

• 1、评估基准日尽可能与评估人员实际实施现场调查的日期接近，使评估人员能

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更好的把握评估对象所包含的资产、负债和整体获利能力于评估基准日的状况，以 利于真实反映评估对象在评估基准日的现时价值；

2、评估基准日尽可能与评估目的所对应的经济行为的计划实施日期接近，使评 估基准日的时点价值对拟进行交易的双方更具有价值参考意义，以利于评估结论有 效服务于评估目的。

3、评估基准日尽可能为与评估目的所对应的经济行为的计划实施日期接近的会 计报告日，使评估人员能够较为全面地了解与评估对象相关的资产、负债和整体获 利能力的整体情况，以利于评估人员进行系统的现场调查、收集评估资料等评估工 作的开展。

六、可能影响评估工作的重大事项的说明

无。

七、资产、负债清查情况说明

1、清查范围：

列入本次评估清查范围的委估资产是公司于评估基准日拥有的全部资产和负 债。其具体情况如下：

（1）列入清查范围的资产的种类、账面金额情况如下：

资产总额为1,554.81 万元（其中：流动资产844.39 万元，非流动资产710.42

万元）；总负债428.38 万元，均为流动资产；股东全部权益1126.43 万元。

• （2）实物资产分布地点及构成

• 本次清查并申报评估的实物资产分布在公司办公场所；实物资产为固定资产。

• 公司固定资产均电子设备，固定资产全部分布在本公司办公场所。 2、清查工作的组织：

为确保评估工作顺利地进行，本公司根据评估机构的要求分部门、分项目于

2012 年8 月16 日至8 月17 日进行了资产清查及申报。

• 3、清查结果

通过清查发现，实物资产和账面值基本相符。存货、固定资产的实际数量与账 面相符。清查结果与《资产清查评估申报表》所载明的数据一致。

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八、资料清单

• 1、资产清查评估申报表；

• 2、相关经济行为的批文；

• 3、资产权属证明文件、产权证明文件；

• 4、重大合同、协议等；

• 5、生产经营统计资料；

• 6、其他资料。

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第三部分 评估技术说明

一、评估对象与评估范围说明

（一）评估对象与评估范围

1、评估对象与评估范围

本次评估的评估对象为北京亿中邮信息技术有限公司股东全部权益价值。评估范

围为北京亿中邮信息技术有限公司于评估基准日拥有的全部资产和负债。

• 资产总额为1,554.81 万元（其中：流动资产844.39 万元，非流动资产710.42

• 万元）；总负债428.38 万元，均为流动资产；股东全部权益1,126.43 万元。 2、委托评估的资产类型、账面金额

• （1）流动资产：其中货币资金137.15 万元、、应收账款407.32 万元、预付账

• 款171.16 万元、其他应收款125.94 万元、存货2.82 万元。

• （2）固定资产：账面价值53.61 万元，均为电子设备。

• （3）无形资产：账面价值517.56 万元，均为被评估单位自己研发的计算机软

• 件著作权。

• （4）开发支出：账面价值125.27 万元，均为被评估单位用于开发的计算机软

• 件的支出。

• （5）其他资产：长期待摊费用5.93 万元

  • 递延所得税资产8.05 万元。

• （6）负债：应付账款7.43 万元、预收账款395.18 万元、应付职工薪酬34.03

• 万元、应交税费-42.37 万元、其他应付款34.12 元。

• 3、委托评估的资产权属状况

• 北京亿中邮信息技术有限公司公司的计算机软件著作权登记证显示著作权所有

• 人为北京亿中邮信息技术有限公司，权属明确。

（二）实物资产的分布情况及特点

• 1、实物资产的类型、数量、分布情况和存放地点

实物资产主要为电子设备，存放于公司办公场所内。

• 2、实物资产的技术特点、实际使用情况、大修理及改扩建情况等

设备性能较好，运行维护保养基本正常，目前无大修理及改扩建情况。

• （三）企业申报的无形资产情况

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企业申报了9 项软件著作权，其中有3 项为表外资产。

二、资产核实情况总体说明

（一）资产核实人员组织、实施时间和过程

本次资产清查的主要过程包括：首先指导被评估企业清查资产与收集准备资料， 然后检查核实资产与验证资料；主要方法有抽查盘点、抽样函证、检查有关合同、 协议、实地勘查、观察、核对账面记录等。清查工作的组织安排：在企业进行资产 清查的基础上，成立清查小组，在公司相关专业人员的配合下，于2012 年8 月15 日至2012 年8 月18 日对公司的资产进行了实地清查，针对不同资产类型，具体实 施如下：

1、流动资产

对流动资产的清查核实主要采取复核账面记录和现场实地盘点的方法进行。 （1）审核申报表

在明确了流动资产评估范围之后，评估人员审核了被评估单位填报的流动资产 评估申报表等原始资料，对于不符合有关要求的申报资料，要求被评估单位进行修 正。

（2）验证申报资料

①对基准日货币资金金额的验证

根据货币资金申报表所列金额，首先对库存现金进行监盘，根据期后发生额倒 推至评估基准日应有余额并与账面期末数相核对；其次向银行函证企业银行存款于 评估基准日的账面余额并与评估基准日的银行对账单余额相核对，如有差额，再利 用银行存款余额调节表上的记录，查明差额原因，对外币账户余额按评估基准日外 汇牌价进行折算，确定货币资金申报金额的正确性。

②对应收账款、预付账款和其他应收款等往来债权金额的验证

对申报表中所列各项往来债权，首先与各科目的账面期末余额合计数进行核对， 再对各明细项目金额进行逐笔账表核对，抽取部分大额款项向对方单位发函询证， 以验证申报表列金额的正确性。

③对存货明细表金额验证

评估人员在被评估单位相关人员陪同下，对库存商品进行了逐个盘点，以验证 各项目实物资产、账面记录与申报项目及金额是否相符，同时对产成品和在产品的 核算方法和账面成本构成进行了解，为下一步评估作价打好基础。

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（3）分析债权情况

根据被评估企业填报的各往来债权申报明细表中所列业务内容、发生日期、金 额以及评估人员与该公司财务、业务人员的交谈了解，对账龄进行分析，预计风险 损失，判断各账户欠款收回的可能性，并按照重要性原则进行了函证。

2、非流动资产

（1）对固定资产、计算机软件著作权的清查

对评估范围内的电子设备进行了清查。

评估人员对上述各项实物资产的勘察，主要为：①核查实物，即根据申报表所 列项目，查对设备编号、确认资产的存在性，同时按机器铭牌核查设备名称、型号、 规格、制造厂家、制造年月；②产权核查，对设备进行深入调查，主要通过查阅采 购合同、购置发票等进行确认；③调查了解设备的实际技术状况，如在用、闲置及 待报废等，查阅有关技术文件、资料，并对运行、维护保养情况等进行调查。

（2）对无形资产（计算机软件著作权）的调查

①核查有关资料的真实性和可靠性；确定无形资产的具体内容，包括名称、类 别、具体内容、适用产品和领域，真实性、先进性、垄断性、成熟程度，所经过的 鉴定、验证等；

②从法律、经济、技术等方面分析判断无形资产是否明确、合法，无形资产被 保持的原因及预期的保持时间，改进技术、类似或相关技术的有关情况，以及无形 资产的成本费用和历史收益情况。包括自制或购买、保持、改进支出成本；专有技 术使用、转让所带来的历史收益。

3、负债

对各类负债的清查核实主要采取复核账面记录和计算验证的方法，检查核实在 评估目的实现后的实际债务人及应承担的金额，查阅有关合同和原始凭证，核实有 无重复或漏记的情况，以确认申报项目及金额的正确性。

（二）影响资产核实的事项及处理方法

本次资产清查核实过程中没有影响资产核实的事项。

（三）核实结论

• 1、资产核实结论

通过资产清查核实，我们认为该公司资产管理基础较好，有比较完善的内部控 制制度，调整后报表的资产账、物、卡相符。。

2、权属资料不完善等权属不清晰的资产

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无。

4、企业申报的账外资产的核实结论

被评估企业申报账外资产为3 项计算机软件著作权，真实存在，权属清晰。

三、评估技术说明

（一）资产基础法评估技术说明

一）流动资产评估说明

企业流动资产是由货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款和存货等项目 组成。

1、货币资金

货币资金是由现金和银行存款两部分组成。

⑴ 现金

是指存放在企业财务部保险柜内的库存现金。评估人员在各财务部负责人和出 纳人员的陪同下，对库存现金进行了盘点。库存现金的评估采取盘点倒推方法验证 基准日现金余额，并同现金日记账和总账现金账户余额核对，以核实后的账面值确 认评估值。

现金倒推法计算公式为：基准日现金评估值=盘点日库存现金数+基准日到盘点 日前现金支出金额-基准日到盘点日前现金收入金额。

评估人员在企业出纳人员的配合下，共同对公司现金存放点的现金进行了盘点， 并通过查阅现金日记账和未记账的收支凭证填报库存现金盘点表有关数据，经盘点 核对后确认企业申报基准日现金余额正确无误，外币以评估基准日的汇率乘以原值 得出评估值，现金的评估值为6,211.49 元。

⑵ 银行存款

是指企业存其各个开户银行的存款。 对银行存款的评估采取以企业申报银行存 款余额同银行询证函、银行对账单相核对的办法，如有未达账项则编制银行存款余 额调节表，若余额平衡相符，则以企业账面值作为评估值。评估人员取得了每户银 行存款的对账单、询证函，对其逐行逐户核对。经核对企业申报各户存款的开户行 名称、账号等内容均属实。银行存款评估值为1,365,333.19 元。

货币资金帐面值为1,371,544.68 元，评估值为1,371,544.68 元。

2、应收账款共157 项，账面余额4,475,388.62 元，计提的坏账准备 402,179.82 元，应收账款账面净额为4,073,208.80 元。

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应收账款全部为应收销货款。评估人员采用检查会计凭证、核对总账及明细账、函 证等程序进行了检查核实，确认应收账款的真实性，并结合历史资料对以往的款项 清欠情况进行了解，与销售和财务人员共同分析评价了相应客户的信用状况。经分 析，上述款项均可收回，本次评估结合结算户的信用情况，以应收账款的账面值确 定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。

应收账款评估值为4,475,388.62 元。

3、预付款项共24 项，账面值1,711,555.57 元，主要为预付设备款。评估人员 采用函证，查阅采购合同和会计凭证等程序对款项的真实性进行了核实，确认相应 的货物或劳务可收回，故预付款项按审计后账面值确定评估值。

预付款项评估值为值1,711,555.57 元。

134,168.62 元，其他应收款账面净额为1,259,354.10 元。

其他应收款为与企业之间的往来款和被评估企业内部员工的备用金暂借款。评 估人员在对其他应收款核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况， 具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现 状等，发现均可收回。 对企业职工的正常借款，若借款人为企业的在册职工，则不 论账龄长短本次均按核实后的账面金额确认其评估值；故本次评估以其他应收款的 账面价值确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。

其他应收款评估值为1,393,522.72 元。

5、存货

纳入评估范围的存货为放在库存商品中为企业代购的电子设备，账面余额 28,194.88 元，本次评估以账面值确定评估值。

二 ）固定资产—电子设备评估说明

1、评估对象概况

本次委估的设备类资产为北京亿中邮信息技术有限公司的机器设备、运输设备 共173 项。主要分布在公司内。设备汇总表如下：

亿中邮公司设备评估汇总表 金额单位：元

科目名称	账面价值	账面价值	调整后账面价值	调整后账面价值
	原值	净值	原值	净值
设备类合计	2,087,816.79	536,121.16	2,087,816.79	536,121.16
固定资产-机器设备	2,087,816.79	536,121.16	2,087,816.79	536,121.16

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本次委估的电子设备至评估基准日，维护、保养、使用正常。

• 2、评估依据

• （1）企业提供的设备清查评估明细表；

• （2）《慧聪商情》―全国全国家电市场、办公自动化市场；

• （3）评估人员收集的其他资料。

• 3、评估程序

• （1）核对原始资料

根据被评估企业提供的电子设备清查评估明细表，查阅电子设备购置资料，了

解电子设备的型号、购买年月及地点分布等基本情况。

• （2）市场调查

根据评估需要，评估人员从中关村网站及《慧聪商情》―全国全国家电市场、

办公自动化市场等方面了解调查相关电子设备的价格信息。

• （3）现场勘察

对电子设备的现场查勘评估，遵循公正、客观、科学的原则，根据委托单位提 供的电子设备清查评估明细表所列项目的产品型号、购买年月等设备情况，进行现 场查勘核实。

• 4、评估方法及评估过程

根据本次评估目的，按照持续使用原则，以市场价格为依据，结合委估设备的 特点和收集资料等情况，主要采用成本法进行评估作价；对于绝版和停产的部分设

• 备，按市场法进行评估作价。设备类资产评估值基本计算公式为：

• 评估值=重置成本×成新率

• ①重置成本的确定

电子设备重置成本的确定

根据当地市场信息及《慧聪商情》等近期市场价格资料，确定评估基准日的电

• 子设备价格，一般条件下，供应商提供免费运输及安装调试，其重置成本为： 重置成本=购置价

部分电子设备采用市场法进行评估。

• ②成新率的确定

电子设备成新率的确定

电子设备的成新率一般按年限法计算，其基本计算公式为：

成新率=（1－已使用年限/经济寿命年限）×100%

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成新率=[尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）]×100%

清查核实中如果发现计算的成新率不符合实际使用状况，应以勘查成新率为准， 电子设备勘查成新率的获取可参照机器设备勘查成新率之获取方法。如按市场法评 估电子设备，则无须计算成新率。

③评估值的确定 评估值=重置成本×成新率。

5 、评估举例

【案例三】空调（机器设备清查评估明细表第135 项）

①� 设备概况 设备名称: DELL 服务器 规格型号: DELL-R710 购置日期:2011-1 启用日期:2011-1 账面原值: 13,076.92 元 账面净值: 9,742.33 元 设备数量：1 台

主要技术参数：Xeon E5606/2GB/300GB

②重置成本的确定

经评估人员调查了解，该产品目前市场售价约为11,200.00 元/台，不考虑其他 费用则：

重置价值=购置价=11,200.00 元

③成新率的确定

该设备于2011 年1 月购置并起用，约已使用1.33 年，该设备经济使用年限定

5 年，根据年限法确定其成新率：

成新率=（5－1.33）/5×100％ =73%

④评估值的确定 评估值=重置全价×成新率 =11,200.00×73% = 8,176.00 元 8、评估结果 经评估，北京亿中邮信息技术有限公司委估设备资产评估值为 466,601.00 元。 三 ）无形资产—计算机软件著作权评估说明

1、评估范围

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本次被评估无形资产的范围包括北京亿中邮信息技术有限公司所拥有的9 个计 算机软件著作权。

2、软件的存在性、权属以及概况

（1）、软件的存在性

本次委估对象的存在性的确认主要工作如下：评估人员现场考察，察看计算机 软件著作权登记证及北京亿中邮信息技术有限公司提供的委估计算机软件的技术档 案与研究报告；对委估软件源代码进行抽查和代码行数进行统计；实地观看委估软 件功能演示；核查了软件开发的相关财务情况，验证委估对象的真实存在性。

（2）、软件的权属

北京亿中邮信息技术有限公司截止评估基准日2012 年06 月30 日取得计算机软 件著作权登记证书九个。

软件名称	登记号	取得日期	权利范围
亿中邮电子邮件系统v6.0	2012SR018591	2012 年3 月12 日	全部权利
亿中邮电子邮件系统v5.0	2005SRBJ0703	2005 年4 月1 日	全部权利
亿中邮邮件归档系统v2.0	2009SRBJ1332	2008 年12 月11 日	全部权利
亿中邮邮件归档系统v3.0	2012SR010046	2012 年2 月15 日	全部权利
亿中邮即时通讯平台软件v2.2	2007SRBJ1444	2007 年5 月20 日	全部权利
亿中邮即时通讯平台软件v3.0	2012SR009999	2012 年2 月15 日	全部权利
亿邮邮件群发系统V2.0	2012SR006896	2012 年1 月9 日	全部权利
亿邮邮件网关系统V4.0	2011SRBJ1901	2011 年2 月19 日	全部权利
亿邮电子邮件系统V4.1	2005SRBJ0703	2005 年4 月1 日	全部权利

3、评估思路及评估方法

（1）评估思路

本次被评估无形资产的范围包括北京亿中邮信息技术有限公司所拥有的9 个计 算机软件著作权。

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对2012 年刚取得的计算机软件著作权采用成本法评估。成本法是评估计算机软 件价值应用最为成熟的一种方法。国际上对大型应用系统软件一般多使用成本法进 行评估，这里的所谓成本法通常是一种建立在软件编制工作量基础上的重置成本法， 即假设在现时或现有条件下，重新开发该软件所需的工作量，或称为软件开发的重 置工作量。它描述了在当前的一般水平下编制软件所需的基本工作量。

对有更新的软件著作权，因为其价值已包含在更新的软件著作权中，故本次评 估将老版本的的软件著作权评估为0。

对2005 年取得的软件著作权，未进行更新的且尚在使用的，因其能产生的收益 很有限，故本次评估按本公司2010 年出具的评估报告中的评估值的10%为本次评估 值。

（2）成本法评估的假设条件

所委估的软件价值要素，主要有以下几方面：由其发研制过程中投入的相关活 劳动费用，如研制开发人员的劳务、工资福利和奖金等人工费用；物化劳动，如占 用的相关计算机硬件设备、场所和耗费的水电能源等费用；及其相应的管理、文档 资料的编制、评审等费用所构成。此外，还应考虑到因投入该软件产品的研发而占 用了资本获取他项投资收益的机会报酬，或资本因投入该软仵产品的研发而失掉获 取他项投资收益报酬的机会损失或增加的投资的机会成本，则应按社会或行业的平 均报酬予以补偿。

（3）、评估方法

本次评估采用成本法，软件价值的成本法评估基本模型为：

P=C＋R

式中：P——软件的成本法评估值；

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式中：C1，—软件的开发成本。

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式中：M——软件开发的重置工作量（单位：人·日）；

W——软件开发的单位工作量成本（单位：元／人。日）；

——软件的维护成本：

R—软件投资的机会成本

上述式中，软件开发成本等于软件开发工作量与单位工作量成本的乘积。这里

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软件开发工作量M 应为在现时或现有条件下，重新开发该软件所需的工作量，或称 为软件开发的重置工作量。它描述了在当前的一般水平下编制软仵所需的基本工作 量。式中的单位工作量成本W 则为待评估软件所有人实际投入的成本（研制经费） 除以该软件实际工作量，体现的是开发该软件所耗用的单位劳动成本。

4、评估案例估算过程

4、评估案例估算过程
项目	内容
软件类型	网络应用行业软件
项目来源	自主研发
权属状况	北京亿中邮信息技术有限公司
主要文档资料	立项报告
源程序手编指令代码行数	890 千行
每年平均参与开发人员	9 人
累计投入开发研制经费	241.17 万
其中： 人工费	220.37 万
占用固定资产费用	1.8 万
基本建设费
必要的软件购置费
管理费用（房租）	19 万
研制周期	22 个月
实际有效开发研制时间	22 个月
后期维护投入经费

（1）、开发成本C1

C1＝M×W

COCOMOⅡ模型是美国Barry·BoehmIfi 士在1981 年出版的《软件工程经济》首 次提出的软件参数模型。在随后的10 年间，美国空军的Ray.Kile 对其进行了修改， 形成了中级COCOM0的增强版，同时也是美国军方使用的标准版。1996年Barry.Boehm 博士根据软件发展情况，发布了改进版，将C0C0M0 升级为COCOM0Ⅱ。

COCOM0Ⅱ模型确定软件开发的重置工作量M 的计算公式：

1）M= α β iKb

• 式中：M——软件开发的重置工作量（单位：人.日）；

• α ——软件的社会平均生产率参数。Barry．Boehm 博士推荐的软件的社

• 会平均生产率参数为2.5＜ α ＜3.5

• K——软件源程序指令行数（不含注释行的手编指令行数，单位：千行）；

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B——工作量修正系数。

按C0C0M0Ⅱ模型，工作量修正系数 β 通常主要是由软件的可靠性、复杂性、所 附加的信息量、硬件环境（平台兼容性）、软仵环境、要求的再利用率以及软件开发 人员的能力和开发经验等八项因素所决定。根据委估对象的调查判定标准表如下：

工作量修正因子的判定取值

工作量修正因子	很低	低	一般	高	很高	极高
要求的软件可靠性					√
产品的复杂程度					√
附加信息量大小					√
平台兼容性				√
软件工具的使用				√
要求的再利用率					√
程序员能力					√
应用经验值					√

由此可得软件开发工作量修正因子为： β =Ⅱ β i=1.64

社会平均规模指数b 反映了软件编制的工作量随着软件产品规模的扩大所需工 作量的增长状况，它与软件产品的新颖程度（有无可借鉴先例）、开发的自主、灵活 性（有无用户的特性要求或约束）、采用的风险处理过程以及软件开发团队的凝聚力 和软件研发机构的过程成熟度（CMM）水平等密切相关。

软件社会平均规模指数b 的经验计算公式为：

b＝ Σ bi／100＋1.01 式中b 的取值基本原则见表所示：

软件社会平均规模指数

	软件社会平均规模指数
项目	解释	很低	低	一般	高	很高
先例的援引	开发本项目的经验					√
开发的灵活性	开发本项目的自主灵活度				√
体系结构风险解决	对项目风险分析完成的程度					√
团队凝聚力	研发人员协作的程度					√
过程成熟度	项目研发机构的过程控制能力或成熟度				√

由此得到社会平均规模指数b 为1.08。

软件的社会平均生产率参数a 取下限为2.5。

该软件源程序手编指令代码行数K 为890 千行。

由上述数据得出软件的重置工作量M= α β iKb=6299（人.日）

2）W=F/G

式中：F 为软件开发研制的实际成本费用总和。软件开发的成本费用理论上应 曲直接成本、间接成本和期间管理费用等所组成，并主要应由如下一些项目构成：

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①人工费：软件研发编程人员的工资福利费用以及奖金等；

②占用的固定资产费用：如以折旧形式体现的相关计算机硬件设备、网络设各、 通讯线路器材、租用公共通讯线路、电源、空调等固定资产的占用费以及占用场地 的租赁等；

③市场推广费用、培训费、技术咨询费等；

④必要的软件购置费：如操作系统软件、数据库系统软件和其他工具应用软件 的购置费等：

⑤管理费用：如办公费、差旅费、调研、培训费、会议费、通联交通费、资料 费、耗材、房租水电费等费用。

式中的G 为软件开发的实际有效工作量。一般为软件研发编程人员与其研发实 际有效工作时间的乘积，单位为人.月。其中1 人.月＝19 人.日＝152 人.小时＝1 ／12 人.年。根据被评估企业提供的实际研制时间为22 个月。每年平均参与人数9 人，实际有效工作量G 折算成3761.32（人.日）。

得到软件的单位工作量成本W=F/G=2411700/3761.32=641(元/人.日) 开发成本C1：：C1＝M×W=3761.32×641=403.9 万元

• （2）、软件的维护成本C2

软件的维护过程通常是一个为修正现有可运行软件并维护其主要功能不变的过 程。一般在软件交付使用后，其维护阶段在软件的生命周期中的后生存期中占有较 大的比重。系统软件的维护包括三类：A 改正、纠正性维护；B 适应性维护；C 完美 性维护。其中C 类是为扩充功能、提高性能而进行的维护，在软件资产价值评估中 一般不计入该系统软件成本，而AB 类，则与软件的开发过程有着紧密联系，应计入 软件成本。

C2=C1*r

C2：软件维护成本；C1：软件开发成本；r：软件成本维护系数（0.15<r<0.4) 软件规模等级划分

	开发人数	开发周期	源程序行数
小型	1	6 个月以内	2K以下
中型	2--5	1--2 年	5--50K
大型	5--20	2--4 年	50--1000K
特大型	100--1000	5--10 年	1--10M
	软件维护成本参数
中小型软件		大型软件
复杂度	成本维护系数r	复杂度	成本维护系数r

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0.15	简单	0.3
0.2	一般	0.35
0.25	复杂度	0.4

计算C2＝403.9*0.35=141.36 万元

（3）、软件投资的机会成本

所谓的机会成本，是因资本的占用而丧失了获取他项投资收益报酬的一种成本。 机会成本报酬率一般可按照同期国债的收益率或社会、行业的平均资产收益率选取。 本次评估，基于谨慎性原则，机会成本的确定选用了单利模型。近期国债利率五年 期5.56%。所以软件的机会成本为30.32 万元。

（4）、亿中邮电子邮件系统v6.0 的估算结果

将所得到的开发、维护成本及机会成本代入公式：P=C＋R=575.6 万元。 5、评估结果及分析

以上方法求得所有著作权的评估值

软件名称	登记号	取得日期	评估价值
亿中邮电子邮件系统v6.0	2012SR018591	2012 年3 月12 日	5,756,000.00
亿中邮电子邮件系统v5.0	2005SRBJ0703	2005 年4 月1 日
亿中邮邮件归档系统v2.0	2009SRBJ1332	2008 年12 月11 日
亿中邮邮件归档系统v3.0	2012SR010046	2012 年2 月15 日	1,430,000.00
亿中邮即时通讯平台软件v2.2	2007SRBJ1444	2007 年5 月20 日
亿中邮即时通讯平台软件v3.0	2012SR009999	2012 年2 月15 日	2,853,000.00
亿邮邮件群发系统V2.0	2012SR006896	2012 年1 月9 日	615,000.00
亿邮邮件网关系统V4.0	2011SRBJ1901	2011 年2 月19 日	2,878,000.00
电子邮件系统V4.1	2005SRBJ0703	2005 年4 月1 日	290,000.00

四）无形资产/开发费用评估说明

本次被评估企业申报的开发费用为亿中邮微博客系统、亿中邮开放式平台、邮 件八版、舆情分析系统等四个软件的开发费用，经和被评估企业了解，该4 项软件 都还在研发的过程中，但不存在技术上的障碍。评估人员查阅了相关账簿和凭证，

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调查核实了开发费用为真实发生，故本次评估将账面值作为评估值，即为 1,252,725.93 元。

五）长期待摊费用评估说明

本次被评估企业申报的长期待摊费用为房屋装修费用，评估人员查阅了相关账 簿和凭证，经过调查核实，以未摊销完毕的账面余额作为评估值，即为59,269.04 元。

六）递延所得税资产评估说明

本次被评估企业申报的递延所得税资产为提取坏帐准备导致的递延所得税资 产，根据应收账款和其他应收款的评估情况，坏账评估为零，故相应的递延所得税 资产也评估为零。

七）负债评估说明

1、应付账款

应付账款共7 项，账面值74,250.02 元，主要为应付往来款，其中有3 项的账 龄已超过7 年，金额为64,400.00 元，占总应付账款的86.7%。评估人员查阅了采 购合同、会计账簿和凭证，与被评估企业财务人员进行了沟通核实，该3 项应付款 项已不需支付并可以核销，故本次评估这三项的值为0。在确认相关债务真实性和 申报金额正确性的基础上以核实无误的审计后账面值扣除核销的账面值确定评估 值。应付账款的评估值为9,850.02 元。

4、预收账款

预收款项共484 项，账面值3,951,780.03 元，主要为预收客户的货款，大部分 账龄均在一年以内。评估人员查阅了相关会计账簿和原始凭证，在确认相关经济业 务真实性的基础上以核实无误的审计后账面值确定评估值。预收账款的评估值为 3,951,780.03 元。

5、应付职工薪酬

应付职工薪酬账面值340,293.14 元，包括工资、奖金、津贴和职工教育经费。 评估人员查阅了账簿记录、会计凭证，确认该部分款项于评估基准日后需全额支付， 以核实无误的审计后账面值确定评估值。应付职工薪酬的评估值为340,293.14 元。

6、其他应付款

其他应付款共27 项，账面值341,151.67 元，主要为往来等。评估人员查阅了 账簿记录、会计凭证及相关合同，以核实无误的审计后账面值确定评估值。其他应 付款的评估值为341,151.67 元。

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7、应交税费

应交税费账面值-423,699.99 元，包括增值税、营业税、企业所得税、城建税和 教育费附加等。评估人员查阅了企业纳税申报资料、计税依据、完税凭证及相关会 计账簿，了解了企业享受的税收优惠政策，在复核各税项期末余额正确的基础上， 以核实无误的审计后账面值确定评估值。应交税费的评估值为-423,699.99 元。

被评估企业的股东全部权益（净资产）价值资产基础法评估结果

计量单位：人民币元

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即被评估企业的股东全部权益价值按资产基础法评估的评估值为 2,036.14 万 元，增值 909.72 万元，增值率 80.76%。

（二）收益法评估技术说明

一）评估方法及思路

收益法是指通过估算（预测）被评估单位或其他资产组合体在未来特定时间内 的预期收益，选择合适的折现率将其还原为当前的资本额或投资额的方法。其基本 公式为：

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其中：P－评估值

r－折现率

n- 收益年限（整个预测期）

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Ai－未来第i 个收益期的预期收益额。

1、评估方法恰当性分析

本次评估选择收益法是基于以下理由：

（1）根据总体情况判断收益法的适用性

被评估企业为互联网邮箱产品和互联网服务行业，行业盈利能力平稳、需求呈 增长趋势。被评估企业经过多年的运营，资产状态良好，收入和利润水平相对稳定， 将保持持续经营，其获利能力可以合理预测。

从被评估企业总体情况判断：本次评估适宜采用收益法进行评估。

• （2）根据企业会计报表判断收益现值法的适用性

根据对北京亿中邮信息技术有限公司近几年会计报表数据分析表明：其近几年 的营业收入、营业利润、净利润、等财务指标都呈增长态势，其来源真实合理，表 明被评估企业的经营和收益发展趋势较好。

（3）从被评估企业未来收益的可预测性和能否用货币计量来判断

被评估企业近几年经审计的会计报表数据表明：其近几年的营业收入、营业利 润、净利润、净现金流量等财务指标趋好，其来源真实合理，评估对象的获利能力 从前几年的实际运行情况来看可以合理预测。即：被评估企业的营业收入能够以货 币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量方式流出，其他经济利益的 流入也能够以货币计量。因此，评估对象的整体获利能力所带来的预期收益能够用 货币衡量。

（4）从与被评估企业获得未来收益相联系的风险可以基本量化来判断 被评估企业的风险主要有行业风险、经营风险、财务风险、政策风险及其他风 险。评估人员经分析后认为与评估对象相关的资产所承担的风险基本能够量化。

综合以上分析结论后评估人员认为：本次评估在理论上和实务上适宜采用收益 法进行评估。

2、本次收益法评估的具体思路及模型

1、具体思路及模型

本次评估的北京亿中邮信息技术有限公司股东全部权益价值的总体思路是采 用直接法，即先估算被评估企业的股权自由现金流量，然后折现累加即得到股东 全部权益价值的评估值。具体评估思路如下：

（1）结合宏观经济形势对被评估企业收益现状以及市场、行业、竞争、环境 等因素和经营、管理、成本等内部条件进行分析；

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（2）对被评估企业的全部资产及负债进行分析，重点分析资产的匹配、利用 情况，调整非经营性资产、负债和溢余资产及其相关的收入、支出，调整偶然性 收入和支出；

（3）对被评估企业近期若干年的收益进行比较精确逐年预测；

• （4）对被评估企业未来远期收益趋势进行判断和估算；

（5）综合被评估企业评估基准日的资产、负债状况和未来收入的变化趋势分 析，预测其运营资金的增减变动和维持现有生产能力的固定资产和无形资产的更 新的资本支出；

（6）在上述分析的基础上，估算企业股权自由现金流量。

（7）估算折现率，因被评估单位没有付息债务，预计企业未来也不需要对外 举债。所以采用资本资产定价模型（CAPM）估算权益资本成本作为评估对象的股 权自由现金净流量的折现率；

（8）将股权自由现金流量折现到评估基准日并累加求和；

（9）对非经营性资产、闲置、溢余资产单独评估；

（10）将股权自由现金流量现值之和加上单独评估的非经营性资产、闲置、溢 余资产评估值，估算被评估企业的股东全部权益价值。

在具体的评估操作过程中，采用分段收益折现模型。即：将以持续经营为前提 的被评估单位的未来收益分为前后两个阶段进行预测，首先逐年预测前阶段（评估 基准日后至2017 年末）各年的股权自由现金净流量；再假设预测后段保持前阶段最 后一年的预期收益额水平，估算预测期后段稳定的股东自由现金净流量。最后，将 被评估单位未来各期的预期收益进行折现后求和，再加上单独评估的非经营性资产、 溢余资产评估值总额，即得到被评估单位的股东全部权益价值。根据上述分析，本 次将被评估单位的未来收益预测分为以下两个阶段，第一阶段为2012 年7 月1 日至 2017 年12 月31 日，共5 年一期，此阶段为被评估单位的增长期并趋于稳定；第二 阶段为2018 年1 月1 日至永续年限，在此阶段被评估单位进入稳定期，将保持2017 年的收益额水平。其基本估算公式如下：

股东全部权益价值＝未来收益期内各期股权自由现金净流量现值之和＋单独评 估的非经营性资产、溢余资产评估总额 即：

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式中：

P－股东全部权益价值；

r－折现率；

• t- 预测前段收益年限,共5.5 年；

Ai－预测前段第i 年预期股权自由现金流量；

At－未来第t 年预期股权自由现金流量；

i－收益计算期，i＝0.5,1.5,2.5,3.5，4.5，5.5；

B－单独评估的非经营性资产、溢余资产评估总额。

股权自由现金流量＝税后净利润＋折旧及摊销－净营运资金追加额－资本性支 出+付息债务增加（减少）

2、收益指标的确定

（1）收益期限的估算

根据被评估单位的章程的规定，除出现《中华人民共和国公司法》规定的解散 事由时可以解散外，公司未限定经营期限。从企业价值评估角度分析，被评估单位 经营正常，不存在必然终止的条件，一般设定收益期限为无期限，且当未来收益期 限超过足够长时的未来收益对现值影响很小，故本次评估设定其未来收益期限为无 限年期。

（2）收益指标的选取

在收益法评估实践中，一般采用现金流量（企业自由现金流量、股权自由现金 流量）作为被评估企业的收益指标。本次被评估单位没有付息债务，预计企业未来 无需对外举债，故选择股权自由现金流作为收益额指标。股权自由现金流量的计算 公式如下：

股权自由现金流量＝税后净利润＋利息×（1－所得税率）＋折旧及摊销-净 营运资金追加额－资本性支出+付息债务增加（减少）

（3）折现率的选取

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。因 被评估单位没有付息债务，预计企业未来也不需要对外举债。所以采用资本资产 定价模型（CAPM）估算权益资本成本作为评估对象的股权自由现金净流量的折现 率。

二)评估过程

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1、中国2011 年宏观经济概况

2011 年，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，党中 央、国务院以科学发展为主题，以转变发展方式为主线，坚持实施积极的财政政策 和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，国民经济继续朝着宏观调控预期方 向发展，实现了“十二五”时期经济社会发展良好开局。

初步测算，全年国内生产总值471564 亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。 分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增 长8.9%。分产业看，第一产业增加值47712 亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加 值220592 亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260 亿元，增长8.9%。从环比看， 四季度国内生产总值增长2.0%。

（“中国2011 年宏观经济概况”数据来源于国家统计局）

2、中国2012 年一季度宏观经济情况

一、工业生产平稳增长，企业利润有所下降

1-6 月份，全国规模以上工业企业实现利润23117 亿元，同比下降2.2%，降幅 比1-5 月份收窄0.2 个百分点。6 月当月实现利润4682 亿元，同比下降1.7%。

1-6 月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润6905 亿元， 同比下降10.9%；集体企业实现利润370 亿元，同比增长10%；股份制企业实现利润 13582 亿元，同比下降0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润5221 亿元，同比下 降13.4%；私营企业实现利润6947 亿元，同比增长16.5%。

在41 个工业大类行业中，27 个行业利润同比增长，13 个行业同比下降，1 个 行业由同期盈利转为亏损。主要行业利润增长情况：石油和天然气开采业利润同比 增长0.5%，农副食品加工业增长16.5%，汽车制造业增长10%，电力、热力生产和 供应业增长23.8%，化学原料和化学制品制造业下降22.5%，黑色金属冶炼和压延加 工业下降56.5%，通用设备制造业下降0.6%，电气机械和器材制造业下降1.5%，计 算机、通信和其他电子设备制造业下降2.8%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同 期盈利转为亏损。

规模以上工业企业实现主营业务收入426001 亿元，同比增长11.3%。每百元主 营业务收入中的成本为85.25 元，主营业务收入利润率为5.43%。

二、固定资产投资同比增速高位趋缓，投资结构继续改善

2012 年1-6 月份，全国民间固定资产投资93657 亿元，同比名义增长25.8%（扣 除价格因素实际增长23.3%），增速比1-5 月份回落0.9 个百分点。民间固定资产投

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资占固定资产投资的比重为62.1%，比1-5 月份回落0.1 个百分点。

分地区看，东部地区民间固定资产投资47278 亿元，比去年同期增长22.9%， 增速比1-5 月份回落1.4 个百分点；中部地区27460 亿元，增长27.5%，增速比1-5 月份提高0.1 个百分点；西部地区18920 亿元，增长31.2%，增速比1-5 月份回落 1.4 个百分点。

分产业看，第一产业民间固定资产投资2515 亿元，比去年同期增长31.2%， 增速比1-5 月份回落6.8 个百分点；第二产业49489 亿元，增长28.9%，回落0.3 个百分点；第三产业41654 亿元，增长22%，回落1.2 个百分点。

第二产业中，工业民间固定资产投资48733 亿元，比去年同期增长28.9%，增 速比1-5 月份回落0.3 个百分点，其中：采矿业2854 亿元，增长29.2%，增速回落 5 个百分点；制造业44029 亿元，增长29.1%，增速与1-5 月份持平；电力、热力、 燃气及水的生产和供应业1850 亿元，增长23.5%，增速回落2.4 个百分点。

3、中国软件和信息技术服务行业情况

（1）行业发展趋势。“十二五”时期，伴随信息通信技术的迅速发展和应用的 不断深化，软件与网络深度耦合，软件与硬件、应用和服务紧密融合，软件和信息 技术服务业加快向网络化、服务化、体系化和融合化方向演进。产业技术创新加速， 商业模式变革方兴未艾，新兴应用层出不穷，将推动产业融合发展和转型升级。

网络化。计算技术的重心正逐步从计算机转向网络，软件的技术和业务创新与 网络发展将深度耦合，网络将成为软件开发、部署、运行和服务的主流平台。软件 产品基于网络平台开发和运行、内容基于网络发布和传播、应用基于网络构架和部 署、服务基于网络创新和发展成为大趋势，网络化操作系统、网络软件开发工具、 网络运行管理平台、智能终端平台、远程运维等基于网络的技术、产品和服务应运 而生，基于云计算、物联网、移动互联网、下一代互联网等的新兴服务将推动服务 模式、商业模式不断创新。网络化趋势进一步打破了市场竞争的区域、国别界限， 全面呈现出全球性竞争态势。网络化环境下，网络空间安全面临的挑战更加严峻， 并严重影响国家经济安全、社会安全、国防安全和信息安全，提高安全保障能力成 为软件和信息技术服务业的重要战略任务。

服务化。软件服务化进程不断加快，原有软件产品开发、部署、运行和服务模 式正在改变，软件技术架构、企业组织结构和商业模式将面临重大调整。以软件应 用商店等为代表，服务导向的业务创新、商业模式创新推动了产业的转型升级。以 用户为中心，按照用户需求动态提供计算资源、存储资源、数据资源、软件应用等

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服务成为软件服务的主要模式。产品和服务的进一步深化耦合，推动了硬件、软件、 应用与服务协同发展，加速了软件产品开发企业和部分电子制造企业向服务的转型。 服务化趋势促进了产业的服务模式、商业模式变革，加快了产业结构调整，推动了 产业转型和升级。

体系化。操作系统、数据库、中间件和应用软件相互渗透，软件向更加综合、 广泛的一体化软件平台的新体系演变，硬件与软件、内容与终端、应用与服务的一 体化整合速度加快。未来软件和信息技术服务业将围绕主流软件平台体系构造产业 链，市场竞争从单一产品的竞争发展为基于平台体系的产业链竞争，产业纵向、横 向整合步伐加快，围绕主流软件平台体系形成的产业生态系统将主导市场竞争。产 品、资源和服务的体系化趋势日趋明显，软件即服务（SaaS）、平台即服务（PaaS） 和基础设施即服务（IaaS）等基于平台的服务模式日趋成熟，移动互联网、移动智 能终端、数字电视等综合平台不断涌现，基于产品、信息、客户的资源整合平台及 其商业模式创新成为产业核心竞争力。

融合化。随着信息技术应用的不断深化，与业务融合的日趋紧密，软件正成为 经济社会各领域重要的支撑工具。基于移动智能终端的个人计算、通信与娱乐等服 务功能的融合，网络平台上通信、内容、计算等服务的融合，软硬件之间的融合， 为软件和信息技术服务业带来了巨大的业务创新空间。信息技术加快向传统产业、 现代制造业和现代服务业等领域渗透，将推动行业间的融合渗透，促进战略性新兴 产业、面向生产的信息服务业的发展。

（2）行业发展环境。“十二五”时期，是全球软件和信息技术服务业转型的关 键时期。新一代信息技术和通信技术加快融合，云计算、物联网、移动互联网等蓬 勃发展，信息通信技术的应用渗透到经济和社会生活各个领域，将培育众多新的产 业增长点。软件和信息技术服务产业格局面临重大调整，为后发国家实现追赶和跨 越带来更多机会。

“十二五”时期，是我国软件和信息技术服务业加快发展和提升的重要战略机 遇期。我国以加快转变经济发展方式为主线，推动经济结构战略性调整，促进信息 化和工业化深度融合，培育发展战略性新兴产业，加快发展生产性服务业，着力推 进社会民生事业发展，软件和信息技术服务支撑引领的作用和地位将更加突出。软 件和信息技术服务向经济社会各个领域的融合渗透不断深化，行业应用需求更为强 劲，这为产业带来了更为广阔的创新发展空间。《国务院关于印发进一步鼓励软件 产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发[2011]4 号）发布后，各级地方

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政府正在加快制定和完善扶持政策，产业发展环境将不断优化。

（3）信息化建设和技术进步步伐加快。推进了生产线信息化改造，初步建立了 生产经营动态监控信息系统，基本实现了对主要产品品种生产全程动态流向监控； 完成了全国生产销售涉爆场点电子分布地图的制作，有效提高了安全事故应急响应 能力。通过加强产学研结合、加大技术创新和技术改造力度，引进国外先进的工艺 技术、装备和管理理念，研究开发了一批新技术和新设备。工业炸药生产线淘汰了 轮碾、间断乳化等工艺和设备，实现了自动化、连续化生产；工业雷管生产线工艺 技术有了明显的进步，设备设施的安全条件有了较大改善，行业技术水平得到整体 提升。

三）评估假设

一般假设条件

① 公平交易假设

公平交易假设是假定评估对象已处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易 条件等按公平原则模拟市场进行估价。公平交易假设是资产评估得以进行的一个最 基本的前提假设。

② 公开市场假设

公开市场假设是假定在市场上交易的资产或拟在市场上交易的资产，资产交易 双方彼此地位平等，彼此都有获得足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功 能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开 买卖为基础。

③ 资产持续经营假设

资产持续经营假设是指评估时假定委估资产按照目前的用途和使用的方式、规 模、频率、环境等情况继续使用，或者在所改变的基础上使用，相应确定评估方法、 参数和依据。

特殊假设和限制条件

• 1、假设被评估企业的投资计划和未来发展计划能够如期实现。

• 2、假设被评估企业的业务范围在未来不发生重大变化，且其业务的未来发展趋

• 势与历史趋势基本保持一致。

3、假设被评估企业每年的主营业务收入和其他业务收入及相应的成本费用均在 现有业务的基础上，与其业务增长基本同步增长。

• 4、假设被评估企业未来经营期间的营业收入和成本费用支付等各项业务收支

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均与评估基准日的营运模式相同。假设被评估企业的营运收支及评估对象所包含的 资产的购置价格与当地评估基准日的货币购买力相适应。

5、假设北京亿中邮信息技术有限公司企业享受的计算机软件开发企业产品销售 的增值税超过3%的部分即征即退的政策在经营期内没有变化。

• 6、假设被评估企业的其他业务能合法而有效地一直经营下去。

• 7、收益的计算以会计年度为基准，假设被评估企业的收益实现日为每年年末。 上述评估假设对评估结论的影响

设定评估假设条件旨在限定某些不确定因素对被评估企业的收入、成本、费用 乃至其营运产生的难以量化的影响，但被评估企业不一定会尽按评估假设的框架营 运，故评估假设对评估结论有影响。

评估预测

（1）营业收入的预测

公司2010、2011 年的不含税营业收入均约为3000 万元（其中包括软件产品销 售收入2300 万元，软件服务收入700 万元），收入较为稳定，公司收入基本集中在 下半年，故2012 年下半年收入也在全年收入中占很大比重，公司多项软件均进行了 更新，并有其它软件产品正在研发的过程中，根据企业2012 年下半年与客户签订的 合同，本次评估预测2012 年的收入也约为3000 万元，由于有新产品PUSHMAIL 的上 市将可以提高未来的收入，根据企业提供的收入增长预测，评估人员预测2013 和 2017 年的不含税营业收入分别为3,150.00 万元、3,276.00 万元、3,374.28 万元、 3,441.77 万元、 3,476.18 万元，而2017 年以后按2017 年的收入规模保持不变。

（2）营业税金及附加的预测

目前北京亿中邮信息技术有限公司税金及附加包括营业税、城建税、教育费附 加，营业税税率为5%，城建税7%，教育费附加3%，地方教育附加2%。根据国家税 务总局和财政部联合颁发的财税[2011]第110 号《营业税改增值税试点方案》的规 定，北京地区符合规定的企业将于2012 年9 月1 日起实施营业税改增值税缴纳税款， 被评估单位属于营业税改增值税按6%税率征收的企业，故本次评估将营改增后的税 率按6%计算。

软件产品销售收入应缴增值税为销项税额减进项税额，本次评估时销项税额按占 主营业务收入的17%测算；公司基本没有进项税额，故本次评估测算进项税额按0计算。 未来各年需要缴纳的城建税、教育费附加费及地方教育附加金额按占应缴增值税

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总额的7%、3%和2%测算。

（3）营业成本预测

企业主营业务成本主要包括员工工资、折旧等，公司2010 和2011 年主营业务 成本约占主营业务收入比约为10%和13%，由于公司已进入稳定发展的阶段，营业成 本占营业收入的比率也较为稳定，故本次评估预测营业成本也按营业收入的15%计 算。

（4）营业费用的预测

企业营业费用主要包括销售人员工资、差旅费、劳务费用等（其中员工工资占 44%，劳务费占15%，服务费占20%、差旅费占6%、社保及福利占7%、房租占6%， 其它占2%）。企业的销售费用受产品销售情况影响较敏感，销售情况越好，支付给 销售人员的报酬越高；销售费用占营业收入的比例约为30%，故本次评估预测营业 费用按营业收入的30%计算。

（5）管理费用的预测

企业管理费用主要包括管理人员工资、租赁费、职工社保等日常经营费用（其 中工资及福利费占37%，办公费占4%，服务费占5%、房屋租金占15%、研发费用占 25%，保险公积金占5%）。公司2010 和2011 年主营业务成本约占主营业务收入比约 为23.9%和24.5%，因房租及人员工资有所上涨，根据实际情况，本次评估预测管理 费用按营业收入的30%计算。

（6）财务费用的预测

公司现金流充裕，没有长短期银行借款，故本次评估预测未来经营期限内的财 务费用为0。

（7）营业外收入的预测

根据《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》（财税 [2000]25 号）规定，被评估企业享受增值税超过3%的部分享受即征即退的优惠政策， 公司将这部分计入营业外收入。每年的营业外收入额为主营业务收入额乘以14%计 算。

（8）所得税

企业所得税预测值系根据各年利润总额预测值乘以适用的企业所得税税率计 算，北京亿中邮信息技术有限公司企业所得税率为15%估算。其中2012 年的所得税

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应纳税额已扣除上半年的亏损。

（9）折旧及摊销

固定资产折旧根据企业的行业属性，企业过往的固定资产金额及未来投入的固 定资产更新投入，确定被评估单位每年固定资产折旧额为20 万元。

无形资产摊销，根据现有的无形资产摊销，及未来每年无形资产预测的资本性 支出计算，被评估单位2012 下、2013、2014、2015、2016、2017 及以后各年的无 形资产摊销金额为66、192、250、277、328、304 及300 万元。

（10）资本性支出的预测

本次评估的资本性支出预测包含固定资产和无形资产支出两个方面。

固定资产资本性支出包括增量资产购建、更新支出和存量资产更新支出。根据 企业的经营情况和行业特性，本次评估将被评估单位的折旧额20 万元用于存量资产 的更新支出。

无形资产资本性支出根据软件行业研发投入较大的特性，结合企业的实际情况 和企业提供的合理数据，本次评估预测无形资产资本性支出每年为300 万元。 （11）追加营运资金支出

被评估单位为轻资产公司，所需要的投入较小，根据公司前两年的经营情况来 看，不需要追加营运资本，故本次评估预测的营运资本追加额为零。

(12)自由现金流量预测

自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销＋利息×(1-所得税率)－资本性支出－营 运资金追加额

（13）折现率的确定

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。因被 评估单位没有付息债务，，预计未来也无需对外举债，故采用资本资产定价模型 （CAPM）作为估算权益资本成本，并以此作为股权自由现金净流量的折现率。权益 资本成本按资本资产定价模型的估算公式如下：

CAPM 或 Re ＝ Rf ＋ β （ Rm － Rf ）＋ Rc

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上式中： Re ：权益资本成本；

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β ：Beta系数；

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Rm ：资本市场平均收益率； － ERP ：即市场风险溢价（ Rm Rf ）； Rc ：特有风险收益率。

1）无风险报酬率的确定：

通常认为国债收益是无风险的，因为持有国债到期不能兑付的风险很小,小到可 以忽略不计，故评估界一般以国债持有期收益率作为无风险收益率。考虑到股权投 资一般并非短期投资行为，我们在中国债券市场选择从评估基准日至“国债到期日” 的剩余期限超过10 年的国债作为估算国债到期收益率的样本，经计算，评估基准日 符合上述样本选择标准的国债平均到期收益率为3.9648%，以此作为本次评估的无 风险收益率。

2）估算资本市场平均收益，以确定市场风险溢价

股市投资收益率是资本市场收益率的典型代表，股市风险收益率是投资者投资 股票市场所期望的超过无风险收益率的部分，亦可认为是市场风险溢价的典型代表。 正确地估算股市风险收益率一直是许多股票分析师的研究课题。例如：在美国， Ibbotson Associates 的研究发现：从1926 年到1997 年，股权投资到大企业的年 均复利回报率为11.0％，超过长期国债收益率约5.8％；这个差异的几何平均值被 业界认为是股权投资的风险收益率ERP。

参照美国相关机构估算ERP 的思路，我们按如下方式估算中国股市的投资收益 率及风险收益率ERP（以下简称ERP）：

① 选取衡量股市ERP 的指数：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡 量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，但是我们选用的指数应 该是能最好反映市场主流股票变化的指数，参照美国相关机构估算美国股票市场的 ERP 时选用标准普尔500（S & P500）指数的思路和经验，我们在估算中国股票市场 的ERP 时选用沪深300 作为衡量股市ERP 的指数。

② 指数年期的选择：众所周知，中国股市始于上世纪90 年代初期，最初几年 发展较快但不够规范，直到1996 年之后才逐渐走上正规，考虑到上述情况，我们在 测算中国股市ERP 时的计算年期从2000 年开始，即指数的时间区间选择为 1999-12-31 到2011-12-31 之间（2011-12-31 为中国股市休市日，取至2011-12-30）。 ③ 指数成分股及其数据采集：沪深300 指数的成分股每年是发生变化的，因此 我们在估算时采用每年年底的沪深300 指数的成分股。对于沪深300 指数没有推出

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之前的1999～2003 年，我们采用外推的方式推算其相关数据，即采用2004 年年底 沪深300 指数的成分股外推到上述年份，亦即假定1999～2003 年的成分股与2004 年年末一样。在相关数据的采集方面，为简化本次评估的ERP 测算中的测算过程， 我们借助Wind 资讯的数据系统选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数 据进行测算。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息和送股等产生的收益，因 此我们选用的成份股年末收盘价是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复 权年末收盘价，以全面反映各成份股各年的收益状况。

④ 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种计算方法：

A、算术平均值计算方法：

设：每年收益率为 Ri，则：

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设第 1 年到第 n 年的收益平均值为 Ai，则：

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上式中：Ai 为第 1 年（即 2000 年）到第 n 年收益率的算术平均值，n＝1,2,3, ……

N 为项数

B、几何平均值计算方法：

设第 1 年到第 i 年的几何平均值为 Ci，则：

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上式中：Pi 为第 i 年年末交易收盘价（复权）

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P0 为基期（1999 年末）交易收盘价（复权）

⑤ 计算期每年年末的无风险收益率 Rfi 的估算：为了估算每年的 ERP，需要估 算计算期内每年年末的无风险收益率 Rfi，本次评估我们采用国债的到期收益率 （Yield to Maturate Rate）作为无风险收益率；样本的选择标准是每年年末距国债到 期日的剩余年限超过 10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作 为每年年末的无风险收益率 Rfi。

⑥ 估算结论：

实务中对每年年末沪深 300 的 ERP 的估算分别采用如下方式： A、算术平均值法：

ERPi ＝ Ai －Rfi（i＝1,2,„„）

B、几何平均值法：

ERPi ＝ Ci －Rfi（i＝1,2,„„）

C、估算结果：

按上述两种方式的估算结果如下：

序号	年分	算术平均 收益率	几何平均 收益率	无风险 收益率Rf	ERP（算术平 均收益率-Rf）	ERP（几何平 均收益率-Rf）
1	2000	63.74%	45.85%	3.46%	60.28%	42.39%
2	2001	21.22%	9.83%	3.83%	17.39%	6.00%
3	2002	7.14%	-0.93%	3.00%	4.14%	-3.93%
4	2003	8.99%	1.84%	3.77%	5.22%	-1.93%
5	2004	5.58%	-0.85%	4.98%	0.60%	-5.83%
6	2005	2.88%	-3.15%	3.56%	-0.68%	-6.71%
7	2006	24.54%	10.91%	3.55%	20.99%	7.36%
8	2007	55.81%	27.10%	4.30%	51.51%	22.80%
9	2008	44.51%	9.28%	3.80%	40.71%	5.48%
10	2009	53.96%	15.62%	4.09%	49.87%	11.53%
11	2010	46.04%	12.79%	4.25%	41.79%	8.54%
12	2011	5.05%	4.51%	3.98%	1.07%	0.53%
	平均值	28.29%	11.07%	3.88%	24.41%	7.19%

由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收 益率Ci 而估算的ERP ＝7.19％作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为 7.19％。

3）风险系数 β ，计算分为三步，第一步，计算公开上市的可比公司的杠杆 β 值； 第二步，将杠杆 β 转化为无杠杆 β ；第三步，根据可比公司平均的无杠杆 β 和被评 估单位的资本结构得出被评估单位资本结构的杠杆 β 。无杠杆 β 平均值=1.2497。

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举例：北京亿中邮信息技术有限公司是以计算机软件制造及销售为主业的软件 公司，本次评估中选取了我国证券市场上相同行业的3家上市公司600536中国软件、 000948 南天信息、600570 恒生电子2010 年至2011 年两年间的修正后的交易情况和 沪深大盘指数计算亿中邮的资本结构的无杠杆 β 平均值。计算过程见下表：

无杠杆 β =有杠杆 β ／[1+（1–所得税率）×公司有息负债／公司股东权益]

可比公司	负债权益比	税率	杠杆β	无杠杆β
中国软件	122.27%	10%	1.2207	0.5812
南天信息	64.95%	10%	1.0194	0.6433
恒生电子	17.50%	10%	1.0908	1.0682
平 均				0.7642

4）估算被评估单位特有风险收益率(包括企业规模超额收益率)Rs

特有风险收益率包括规模超额收益率和其他特有风险收益率两部分，目前国际 上比较多的是考虑规模因素的影响，资产规模小、投资风险就会相对增加，反之， 资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产规模与投资风险这种关系已被投资 者广泛接受，另外特有风险也与被评估单位其他的一些特别因素有关，如销售渠道 较为单一、依赖特定供应商或销售产品类别较少等。

注册资产评估师在估算被评估单位特有风险收益率时，通常也分规模超额收益 率和其他特有风险收益率两部分来估算。对于规模超额收益率，在国际上有许多知 名的研究机构和研究人员发表过有关文章详细阐述了资产规模与投资回报率之间的 关系。国内评估界参考 Grabowski-King 研究的思路，对沪、深两市的 1,000 多家上 市公司多年来的数据进行了分析研究，其研究结果表明：规模超额收益率在净资产 规模低于 10 亿时呈现随净资产增加而下降的趋势，当净资产规模超过 10 亿后不再 符合这个趋势。

净资产规模为 10 亿以下的上市公司采用线性回归分析的方式得出资产规模超 额收益率与调整后净资产之间的回归方程如下：

－ Rs = 3.139% 0.2485% × NA (R2 = 90.89%)

其中： Rc: 公司规模超额收益率；

NA：为公司调整后净资产账面值(NA ≤10 亿，超过 10 亿的按 10 亿计算)。 根据上述公式估算特有风险收益率为 3.11%。

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经综合分析本次被评估单位与对比公司各方面差异，最后估算被评估单位的其他 特有风险为2.70%。

评估对象特有风险超额收益率Rs=规模超额收益率+其他超额风险收益率

=3.11%+2.70% =5.81%

5）折现率的确定

折现率= CAPM 或 Re

＝ Rf ＋ β × ERP ＋ Rc ＝3.9648%+0.7642*7.19%+5.81% ＝ 15.27%

（14）自由现金流量现值估算

未来收益折现估算表 （单位：万元）

	2012	2013	2014	2015	2016	2017
净现金流	1,089.31	803.01	897.45	952.87	1,023.43	1,009.38
折现系数	0.9314	0.8080	0.7010	0.6081	0.5276	3.4549
净现金流量现值	1,014.60	648.85	629.10	579.47	539.92	3,487.32
现金流现值和	6,899.27

（15）溢余资产、非经营资产

溢余资产是指与企业预测收益无直接关系的，或超过企业经营所需的多余资产。 非经营性资产是指对企业不产生效益的资产。此类资产不产生利润，会增大资产规 模，降低企业利润率。经核查，被评估单位没有溢于资产和非经营性资产。

（16）股东全部权益价值估算

股东全部权益价值＝企业整体价值+非经营性资产、溢余资产评估值

＝6,899.27+0

＝6,899.27（万元）

（17）评估结果

被评估企业的股东全部权益价值按收益法评估的市场价值评估值为6,899.27 万元，较被评估单位基准日报表股东全部权益1,126.43 万元，评估增值率512%。

增值原因分析：被评估单位的资产账面价值不包含在未来能给企业带来收益的 市场和客户资源、营销网络、商标权、人力资源等无形资产的价值，而收益法评估 考虑了该部分资产带来的收益，故导致评估增值。

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四）收益法评估测算过程及结果总表

根据上述各项目的估算，被评估企业的《收益法评估汇总表及股东全部或部分 权益价值测算表》如下：

项目/年度			预测数据	预测数据
	2012年7-12月	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年	永续年度
	金额	金额	金额	金额	金额	金额	金额
一.主营业务收入	2,000.00	2,415.00	2,511.60	2,586.95	2,638.69	2,665.07	2,665.07
其它业务收入	300.00	735.00	764.40	787.33	803.08	811.11	811.11
减：营业成本	345.00	472.50	491.40	506.14	516.26	521.43	521.43
营业税金及附加	42.96	53.82	55.98	57.66	58.77	59.36	59.36
销售费用	468.49	945.00	982.80	1,012.28	1,032.53	1,042.85	1,042.85
管理费用	421.33	945.00	982.80	1,012.28	1,032.53	1,042.85	1,042.85
财务费用
投资收益
二、营业利润	1,022.22	733.68	763.02	785.91	801.67	809.69	809.69
加：营业外收入	280.00	338.10	351.62	362.17	369.42	373.11	373.11
减：营业外支出
三.利润总额	1,302.22	1,071.78	1,114.65	1,148.09	1,171.09	1,182.80	1,182.80
减：所得税费用	128.91	160.77	167.20	172.21	175.66	177.42	177.42
四.净利润	1,173.31	911.01	947.45	975.87	995.43	1,005.38	1,005.38
加：利息支出*(1-所得税 率)
加：借入资本
加：折旧与摊销	76.00	212.00	270.00	297.00	348.00	324.00	324.00
减：营运资金增加
减：资本性支出	160.00	320.00	320.00	320.00	320.00	320.00	320.00
五.自由现金流量	1,089.31	803.01	897.45	952.87	1,023.43	1,009.38	1,009.38
折现率	15.27%	15.27%	15.27%	15.27%	15.27%	15.27%	15.27%
六、折现系数	0.9314	0.8080	0.7010	0.6081	0.5276	0.4577	2.9972
七、自由现金流现值	1,014.60	648.85	629.10	579.47	539.92	461.97	3,025.35
八、累计自由现金流现值	6,899.27

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九、评估基准日溢余资产
十、评估基准日其他资产
~~及负债评估值~~ 十一、少数股权扣除
十二、评估基准日付息债
~~务~~ 十二、股东全部权益价值	6,899.27	大写为人民币陆仟捌佰玖拾玖万贰仟柒佰元整

（三）重要事项说明

1、引用其他机构出具的报告结论的情况

本次评估未引用其他机构出具的报告结论。

2、产权瑕疵

无。

3、评估程序受到限制的情况

评估程序未受到限制。

4、评估资料不完整的情况

无

7、重大期后事项

无。

• 8、本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结论产生重大影响的瑕疵情形 无。

（四）评估结论及分析

1、评估结论

• 1、采用收益法评估的评估结果

被评估企业的股东全部权益价值按收益法评估的市场价值评估值为6,899.27 万元，较被评估单位基准日报表股东全部权益1,126.43 万元，评估增值5772.84 万元,增值率512.49%。

2、采用资产基础法（成本法）评估的评估结果

被评估企业的股东全部权益价值按资产基础法（成本法）评估的市场价值评估 值为2,036.14 万元，较被评估单位基准日报表股东全部权益1,126.43 万元，评估

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增值909.72 万元，增值率80.76%。

资产基础法评估结果与调整后账面价值比较变动情况及原因分析表

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③ 各项资产（负债）的评估结果较调整后账面价值变动的原因分析：

资产基础法评估结果较其账面价值评估增值的主要原因是其无形资产增值，具 体为各计算机软件著作权的评估增值。

（3）最终评估结论

收益法比资产基础法结果高4,863.13 万元，两者相差239%，经各专业评估小 组对被评估企业各方面情况的分析、整理所收集的评估资料和评估小结，并经本公 司内部三级复核，对初步评估结果进行合理调整、修改和完善，确认评估工作中没 有发生重评和漏评的现象。理论上讲，资产基础法是从投入的角度估算企业价值的 一种基本方法，能比较直观地反映企业价值的大小，但难以客观合理地反映被评估 企业所拥有的商誉、品牌、市场和客户资源、人力资源、特殊的管理模式和管理方 式等无形资产在内的企业整体价值；但限于评估对象所在地的产权交易市场不够发 达和无法获取被评估企业真实的收入、费用、成本资料，不便用其他方法进行评估。

根据上述分析，结合本次评估的评估目的， 仅以收益法的评估结果作为本次评 估的最终评估结论。 即北京亿中邮信息技术有限公司股东全部权益于评估基准日的 市场价值的 最终评估结论为6,899.27 万元（大写为人民币陆仟捌佰玖拾玖万贰仟 柒佰元整）。

2、评估结论成立的条件

（1）评估对象所包含的资产在现行的法律、经济和技术条件许可的范围内处于 正常、合理、合法的运营、使用及维护状况。

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（2）本评估结论是在本报告载明的评估假设和限制条件下，为本报告列明的评 估目的而提出的被评估企业于评估基准日的股东全部权益的市场价值的参考意见， 该评估结论未考虑控股股权溢价和少数股权折价及股权流动性对评估对象价值的影 响；报告使用者应当理解，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股 权比例的乘积；该评估结论亦未考虑评估增值的纳税影响对评估对象价值的影响。

（3）本评估报告的评估结果是反映评估对象在本报告书载明的评估目的之下， 根据持续经营假设、公开市场假设和本报告书载明的“评估假设和限制条件”确定 的市场价值，没有考虑以下因素：

• ① 过去或将来可能承担的抵押、质押、担保等事宜的影响；

• ② 特殊的交易方或交易方式可能追加付出的价格等对评估价值的影响；

• ③ 评估基准日后遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。

• ④ 如果该等资产出售，所应承担的费用和税项等可能影响其价值净额的相关

• 方面。

当前述评估目的、评估假设和限制条件以及评估中遵循的持续经营假设和公开 市场假设等发生变化时，本评估报告的评估结果即失效。

• 3、评估结论的效力

（1）本评估结论系评估专业人员依照国家有关规定出具的意见，依照法律法规 的有关规定发生法律效力。

（2）本评估报告的评估结论是在与评估对象相关的资产于现有用途不变并持续 经营、以及在评估基准日的外部经济环境前提下，为本报告所列明的评估目的而提 出的公允价值意见，故本评估报告的评估结论仅在仍保持现有用途不变并持续经营、 以及仍处于与评估基准日相同或相似的外部经济环境的前提下有效。

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