Leroy Seafood Group — Earnings Release 2015

Feb 23, 2016

F O R E L Ø P I G E F I N A N S I E L L E T A L L

P R E L I M I N A R Y FINANCIAL FIGURES

2015

Nøkkeltall fjerde kvartal 2015

• Driftsresultat før verdijustering av biomasse MNOK 353 (Q4 2014: 435)
• Driftsresultat per kg (før verdijustering av biomasse) NOK 8,5 (Q4 2014: 10,2)
• Høstet 41,7 tusen tonn sløyd vekt laks og ørret (Q4 2014: 42,5)
• Omsetning MNOK 3.564 (Q4 2014: 3.261)
• Bransjens spotpris for hel superior laks opp med 17 % sammenlignet med Q4 2014
• Resultat før skatt og verdijustering av biomasse MNOK 335 (Q4 2014: 393)
• Netto rentebærende gjeld MNOK 2.595 (31.12.2014: 1.876)
• Egenkapitalgrad 55 % (31.12.2014: 54 %)
• Styret vil foreslå at utbyttet settes til NOK 12 per aksje

	Q4-15	Q4-14	Change	2015	2014
Revenue (NOKm)	3 564	3 261	9 %	13 451	12 579
EBITDA (NOKm)*	478	534	-11 %	1 814	2 160
EBIT (NOKm)*	353	435	-19 %	1 380	1 789
EPS (NOK)*	6,4	4,9	32 %	19,4	24,0
Harvested Volume (GWT) ROCE* (%) EBIT/kg all incl. (NOK)	41 697 14,2 8,5	42 479 18,0 10,2	-2 %	157 697 14,5 8,8	158 258 21,2 11,3
NIBD (NOKm) Equity ratio (%)	2 595 54,8	1 876 54,4

*Before fair value adjustment of biomass

Et krevende kvartal, men noe bedre enn ventet

Lerøy Seafood Group (LSG) oppnådde en omsetning på MNOK 3.564 i fjerde kvartal 2015 sammenlignet med MNOK 3.261 i samme periode i 2014. Driftsresultat før verdijustering av biomasse var MNOK 353 i fjerde kvartal 2015, mot MNOK 435 i samme periode i 2014. Sammenlignet med fjerde kvartal 2014 falt konsernets slaktevolum av laks og ørret med 2 %. Som kommunisert i tredjekvartalspresentasjonen 11. november 2015 er driftsresultatet i kvartalet sterkt negativt påvirket av forsert utslakt av laks i Midt-Norge og politiske handelshindringer for norsk ørret. Inntjeningen i kvartalet ble imidlertid høyere enn ventet på bakgrunn av svært høye priser i slutten av kvartalet.

Som følge av store investeringer i konsernets kjernevirksomheter senere år, økte avskrivinger fra MNOK 97 i fjerde kvartal 2014 til MNOK 125 i fjerde kvartal 2015. Inntekt fra tilknyttede selskaper var MNOK 22 i fjerde kvartal 2015 mot MNOK 30 i fjerde kvartal 2014. Tilsvarende tall før verdijustering av biomasse var MNOK 15 i fjerde kvartal 2015 mot MNOK 10 i samme periode i 2014.

Netto finansposter utgjorde MNOK -32 i fjerde kvartal 2015 mot tilsvarende MNOK -52 i tilsvarende periode i 2014. Konsernets resultat før skatt og før verdijustering av biomasse ble i fjerde kvartal 2015 på MNOK 335 mot MNOK 393 i samme periode i 2014. Beregnet skattekostnad i kvartalet er MNOK 154, sammenlignet med MNOK 253 i samme periode 2014. Beregnet skattekostnad er påvirket av at Stortinget i Norge i desember 2015 vedtok å endre selskapsskatten i Norge fra 27% til 25% fra og med 2016. For konsernet innebærer dette at estimatet på utsatt skatt nedjusteres tilsvarende. Endringen er behandlet som et estimatavvik og tatt over resultatet, og gir således en positiv effekt på årets skattekostnad i fjerde kvartal.

Dette gir et resultat før biomassejustering på NOK 6,4 per aksje i fjerde kvartal 2015 mot tilsvarende NOK 4,9 per aksje i samme periode i 2014. Den annualiserte avkastningen på konsernets sysselsatte kapital (ROCE) før justering av biomasse var 14,2 % i fjerde kvartal 2015 mot 18,0 % i fjerde kvartal 2014.

For året 2015 rapporterer konsernet en omsetning på MNOK 13.451, en økning på 7 % fra 2014. Driftsresultat før verdijustering av biomasse i perioden er MNOK 1.380 i 2015 mot MNOK 1.789 i 2014. Resultat før skatt før verdijustering av biomasse i 2015 var MNOK 1.321 mot MNOK 1.817 i 2014. Resultat per aksje før verdijustering av biomasse var NOK 19,4 i 2015 mot NOK 24,0 i 2014.

Fra 01.01.2014 har konsernet rapportert i tre segmenter: Havbruk, Bearbeiding/VAP og Salg & Distribusjon (S&D).

Q4 2015	Havbruk	VAP	S&D	Elim./LSG	Konsern
Revenue (NOKm)	1 759	547	3 268	-2 010	3 564
EBIT* (NOKm)	221	39	97	-4	353
EBIT*/kg (NOK)	5,3	0,9	2,3	-0,1	8,5
Q4 2014	Havbruk	VAP	S&D	Elim./LSG	Konsern
Revenue (NOKm)	1 653	437	3 078	-1 907	3 261
EBIT* (NOKm)	299	31	82	23	435
EBIT*/kg (NOK)	7,0	0,7	1,9	0,5	10,2

*Before fair value adjustment of biomass

Havbruk—et utfordrende kvartal

Segment Havbruk består av konsernets tre havbruksregioner i Norge: Lerøy Aurora som har 26 konsesjoner i Troms, Lerøy Midt som har 57 konsesjoner i Midt-Norge og Lerøy Sjøtroll, som består av de to havbruksselskapene Lerøy Vest AS med 37 konsesjoner (100 % eid av LSG) og Sjøtroll Havbruk AS med 26 konsesjoner (50,7 % eid av LSG).

Driftsresultat før biomassejustering i Havbruk ble MNOK 221 i fjerde kvartal 2015, ned fra MNOK 299 i samme periode i 2014. Havbruk høstet 41.697 GWT laks og ørret i fjerde kvartal 2015 som er en nedgang på 2 % fra samme periode i 2014. EBIT/kg falt fra 7,0 kroner per kg i fjerde kvartal 2014 til 5,3 kroner per kg i fjerde kvartal 2015.

Prisoppnåelse — forsert utslakting av laks, vanskelig marked for ørret

Russland innførte som kjent den 7. august 2014 importstopp for blant annet norsk laks og ørret. Markedsforholdene ble ytterligere forverret da det i slutten av august 2015 ble innført restriksjoner på import av laks og ørret til tollunioen EAEU (Eurasian Economic Union), der flere naboland til Russland inngår. Den siste nevnte handelshindring ble opphevet i løpet av fjerde kvartal 2015, men disse handelshindringene har hatt en betydelig negativ innvirkning for laksemarkedet, og i enda større grad for ørretmarkedet. Følgene er at tilbudsveksten i viktige sluttmarkeder, som Europa, er langt større enn det man får inntrykk av utfra eksportveksten fra Norge. Det har derfor vært viktig at den norske kronen over tid har svekket seg betydelig mot viktige handelsvalutaer. Kronesvekkelsen har gitt økt konkurransekraft i viktige markeder. I sum opplever konsernet at det er en sterk etterspørselsvekst etter norsk sjømat og at aktørene over tid, gjennom godt markedsarbeid, vil utligne de negative effektene av politiske handelshindringer.

Spotprisen for laks i fjerde kvartal 2015 var opp med NOK 5 per kg sammenlignet med tredje kvartal 2015. Prisen har variert mye gjennom kvartalet, og det har vært store forskjeller i pris på ulike størrelser av laks. Konsernets prisoppnåelse i kvartalet er negativt påvirket av forsert utslakt av fisk, herunder slakt av ukurante størrelser og det faktum at 40 % av kvartalets volum ble solgt i oktober. I segment Havbruk var kontraktsandelen i fjerde kvartal 33 %.

Det har i kvartalet vært stor forskjell i prisoppnåelse mellom konsernets havbruksselskaper. Prisoppnåelsen i Lerøy Midt ble betydelig negativt påvirket av forsert slakting, og prisoppnåelsen i fjerde kvartal er lavere enn i tredje kvartal 2015. For Lerøy Sjøtroll ble prisoppnåelsen negativt påvirket av at ørretprisen i fjerde kvartal var lavere enn i tredje kvartal 2015 og at 40 % av slaktevolumet i kvartalet var ørret.

Kostnader — et svakt kvartal

Uttakskostnadene i fjerde kvartal 2015 er marginalt opp fra tredje kvartal 2015, og på et ekstraordinært høyt nivå i et historisk perspektiv. Høyere fôrkostnad er en betydelig driver, men også svært høye direkte og indirekte kostnader forbundet med å holde seg innenfor myndighetspålagte grenser for lakselus. Konsernet har iverksatt en rekke tiltak og investeringer som på sikt forutsettes skal redusere tilvirkningskostnaden for laks og ørret.

Uttakskosten i Lerøy Aurora var i fjerde kvartal 2015 på linje med tredje kvartal 2015. Med høyere fôrkostnad ventes en gradvis økning i uttakskost gjennom 2016.

Lusesituasjonen i deler av Midt Norge har vært svært krevende i andre halvår 2015. Den krevende situasjonen har påvirket kostnadsbildet på V14 generasjonen og H14 generasjonen i Lerøy Midt svært negativt gjennom økt behandlingskostnader og forsert utslakting. Usikkerheten knyttet til de biologiske prestasjonene fremover i Lerøy Midt er noe høyere enn normalt. Tilvirkningskostnaden på H14 generasjonen vil være høyere enn normalt, og har medført høy uttakskost i fjerde kvartal. Dette vil også påvirke starten av 2016 negativt. Iverksatte tiltak i Lerøy Midt vil gjøre at regionen vil ha tilgang på betydelig større mengde rensefisk i 2016 samt betydelig større kapasitet til å gjennomføre ikkemedikamentell behandling. Lerøy Sjøtroll er fortsatt preget av ettervirkninger av den særlig krevende biologiske situasjon som var i Hordaland i andre halvår 2014/vinter 2015. Uttakskostnadene i fjerde kvartal i 2015 er opp fra tredje kvartal i 2015. Gjennom 2015 er satsningen på rensefisk økt betydelig, herunder investeringer innen produksjon av rognkjeks. God tilgang på rensefisk, sammen med kunnskap og erfaring i bruk av denne er en viktig forutsetning for vår forventning om lavere kostnader. Konsernet ser allerede svært gode resultater på enkeltlokaliteter og forventer en positiv utvikling på dette området inn i 2016. Utover rensefisk vil Lerøy Sjøtroll i 2016 få ytterligere økt beredskap innenfor brønnbåt samt en vesentlig økning i kapasiteten for ikke medikamentell behandling. Det er et betydelig potensiale for å redusere kostnader knyttet til behandling i denne regionen, og konsernet forventer per i dag en fallende uttakskostnad gjennom 2016.

I sum er det stor variasjon i prestasjonene mellom konsernets ulike havbruksregioner i kvartalet. Utviklingen i uttakskostnad i Lerøy Midt og Lerøy Sjøtroll i 2015 er ikke tilfredsstillende. En rekke tiltak er iverksatt, og vi har tillit til at tiltakene vil gi gode effekter.

Bearbeiding/VAP (Value Added Processing) – god vekst i aktivitet

Lerøy Seafood Group har investert betydelig i økt kapasitet for høyforedling av laks og ørret i senere år. Investeringene inkluderer oppkjøpet (50,1 %) av Rode Beheer BV i 2012, dobling av kapasiteten ved Lerøy Fossen AS og Lerøy Smøgen Seafood AB i 2013/2014. I dag består segment VAP av fire enheter. Lerøy Fossen er Norges største røykeri for laks og ørret, og er lokalisert på Osterøy utenfor Bergen. Anlegget har en kapasitet på 12 000 - 15 000 GWT råvare. Lerøy Smøgen Seafood AB er lokalisert i Smøgen, og er Sveriges største bearbeidingsanlegg for laks. Anlegget har en kapasitet på omlag 12 000 GWT råvare. Rode Beheer BV Group er lokalisert i byen Urk i Nederland og har en samlet kapasitet på 16 000 - 20 000 GWT råvare. Den fjerde enheten, Bulandet Fiskeindustri, er et bearbeidingsanlegg for hvitfisk i Norge.

Konsernets markedsarbeid, sammen med gode nasjonale og internasjonale kunder, har bedret kapasitetsutnyttelsen. Omsetningen i segmentet er opp 25 %, fra MNOK 437 i fjerde kvartal 2014 til MNOK 547 i samme periode i 2015. Driftsmarginen er omtrent på samme nivå, ned fra 7,2 % i fjerde kvartal 2014 til 7,1 % i fjerde kvartal 2015. Det er en god underliggende utvikling i segmentet, men det er fortsatt rom for betydelige forbedringer, herunder bedret kapasitetsutnyttelse i flere av enhetene.

Salg & Distribusjon – positiv utvikling

Salg & Distribusjon har en sentral oppgave i konsernets ambisjon om å drive etterspørselen etter sjømat i form av nye produkter og nye markeder. Segmentet omsetter ikke bare egenprodusert laks og ørret, men har en betydelig aktivitet i samarbeid med tredjepart. Dette sikrer konsernet en stor produktbredde innenfor sjømatkategorien. De senere år har konsernet også investert betydelig i fabrikk-kapasitet for å kunne være med å drive «revolusjonen» i distribusjon av fersk sjømat. Disse investeringene går under betegnelsen «fish-cuts», bearbeidingsenheter der ferskhet, servicegrad og nærhet til kunde er sentralt. Konsernet har i dag en rekke «fish-cuts» i store deler av Europa.

Segmentet sin omsetning på MNOK 3.268 i fjerde kvartal 2015 er opp 6 % sammenlignet med fjerde kvartal 2014. Driftsmarginen er økt fra 2,7 % i fjerde kvartal 2014 til 3,0 % i fjerde kvartal 2015. Konsernet har fortsatt mye ubenyttet kapasitet i flere «fish-cuts» og ser et stort potensiale for å øke aktiviteten og inntjeningen innenfor denne delen av verdikjeden i årene som kommer.

Balanse og kontantstrøm

Konsernet er solid og hadde per utgangen av fjerde kvartal 2015 en regnskapsmessig egenkapital på MNOK 8.764, dette tilsvarer en egenkapitalandel på 55 %. Netto rentebærende gjeld ved utgangen av fjerde kvartal 2015 var på MNOK 2.595. Konsernet har, og skal ha, stor finansiell fleksibilitet for å kunne finansiere videre organisk vekst, gjennomføre strategiske oppkjøp og videreføre selskapets utbyttepolitikk.

Kontantstrømmen fra drift var på MNOK 163 i fjerde kvartal 2015. Kontantstrøm fra investeringer var MNOK -185 i samme periode. Per fjerde kvartal har konsernet en kontantstrøm fra drift på MNOK 767 etter at skatt på MNOK 376 er betalt. Kontantstrøm fra investeringer er MNOK -657 hvorav konsernet har netto kjøpt virksomheter for MNOK 88. Det er betalt ut MNOK 680 i utbytte i perioden, og netto rentebærende gjeld er økt fra MNOK 1.876 ved inngangen av året til MNOK 2.595 ved utgangen av fjerde kvartal.

Konsernet konstaterer at høyere fôrpris gjennom 2014 og 2015, høyere behandlingskostnader og større biomasse i sjø medfører økt arbeidskapitalbinding. Bedret drift, lavere behandlingskostnader og eventuell lavere fôrkostnad gir potensiale for betydelig arbeidskapital frigjøring.

Aksjonærinformasjon

Lerøy Seafood Group ASA hadde 2.809 aksjonærer per 31.12.15, sammenlignet med 2.632 ved periodens begynnelse.

Austevoll Seafood ASA er selskapets hovedaksjonær og eier 34 144 281 aksjer. Det tilsvarer en eierandel på 62,56 %. Selskapets 20 største aksjonærer eier totalt 79,4 % av aksjene i selskapet. Av totalbeholdningen på 54 577 368 aksjer eier Lerøy Seafood Group 329 776 egne aksjer, dette utgjør 0,6 % av selskapets totale antall aksjer.

Aksjekursen til Lerøy Seafood Group ASA har variert mellom NOK 277 og NOK 330 i fjerde kvartal 2015. Sluttkursen var NOK 306 ved inngangen til fjerde kvartal 2015 og NOK 330 ved utgangen av kvartalet.

Lerøy Seafood Group ASA har betalt ut kr 12 i utbytte per aksje i 2015 og styret vil foreslå at selskapets ordinære generalforsamling vedtar et utbytte på kr 12 per aksje for utbetaling i andre kvartal 2016.

Investor	Number of shares	% of top 20	% of total
AUSTEVOLL SEAFOOD ASA	34 144 281	78,8 %	62,6 %
FOLKETRYGDFONDET	2 298 041	5,3 %	4,2 %
STATE STREET BANK & TRUST CO.	943 986	2,2 %	1,7 %
PARETO AKSJE NORGE	830 690	1,9 %	1,5 %
STATE STREET BANK AND TRUST CO.	592 655	1,4 %	1,1 %
DANSKE INVEST NORSKE INSTIT. II.	494 146	1,1 %	0,9 %
JP MORGAN CHASE BANK, NA	451 800	1,0 %	0,8 %
J.P. MORGAN CHASE BANK N.A. LONDON	392 329	0,9 %	0,7 %
LERØY SEAFOOD GROUP ASA	329 776	0,8 %	0,6 %
SKANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN AB	298 531	0,7 %	0,5 %
VPF NORDEA KAPITAL	294 751	0,7 %	0,5 %
STATE TEACHERS RETIREM SYST OHIO	288 185	0,7 %	0,5 %
PICTET & CIE (EUROPE) S.A.	255 201	0,6 %	0,5 %
JP MORGAN BANK LUXEMBOURG S.A	252 472	0,6 %	0,5 %
DANSKE INVEST NORSKE AKSJER INST	246 592	0,6 %	0,5 %
PARETO AS	246 000	0,6 %	0,5 %
VERDIPAPIRFONDET ALFRED BERG GAMBA	244 129	0,6 %	0,4 %
STATE STREET BANK AND TRUST CO.	236 711	0,5 %	0,4 %
BLACKROCK RES/COM.STRATEGY TR	235 731	0,5 %	0,4 %
VERDIPAPIRFONDET DNB NORGE SELEKTI	235 514	0,5 %	0,4 %
Total number owned by top 20	43 311 521	100,0 %	79,4 %
Total number of shares	54 577 368		100 %

Oversikt over 20 største aksjonærer per 31.12.2015:

Sentrale risikofaktorer

Konsernets resultater er sterkt knyttet til utviklingen i markedene for sjømat, og da særlig prisen på atlantisk laks og ørret som utgjør brorparten av konsernets totale omsetning. Prisutviklingen de siste årene har vært positiv. Gjennom sin betydelige markedsaktivitet opplever konsernet å være tett på sluttmarkedet og mener at den sterke utviklingen i etterspørselen etter sjømat generelt, og særlig fersk sjømat i forbrukervennlig format, gir grunn til optimisme.

Konsernet har ved utgangen av fjerde kvartal levende fisk i sin balanse for over fire milliarder norske kroner. Biologisk risiko har vært, og vil være, en betydelig risikofaktor i konsernets operasjon. Vurdering og håndtering av biologisk risiko må derfor være en del av konsernets kompetanse.

Næringen har andre finansielle og operasjonelle risikofaktorer, herunder prisutviklingen på innsatsfaktorer. Norsk oppdrettsnæring, og videreforedlingsindustrien i Norge og EU, har historisk vært eksponert for den risiko som vedvarende trusler om langsiktige politiske handelshindringer fra EUkommisjonen har representert. De politiske handelshindringene som nå er lagt på norsk laks og ørret til både Russland og Kina synliggjør også politisk risiko i praksis. På kort sikt vanskeliggjør disse handelshindringene konsernets markedsarbeid og verdiskapning. Markedet for sjømat av god kvalitet er imidlertid globalt og i sterk vekst. Det underbygger vår optimisme som tilsier at konsernet er godt posisjonert til å videreføre sin gode langsiktige utvikling. Styret er opptatt av i best mulig grad sikre systematisk og bevisst håndtering av risiko i alle deler av virksomheten og anser dette som en forutsetning for langsiktig verdiskaping for aksjonærer, ansatte og samfunnet for øvrig. Konsernets overordnede finansstrategi sikrer finansiering, herunder hensiktsmessige finansielle lånebetingelser og tilfredsstillende likviditet. Eksempler på andre risikoområder er kundekreditt, valuta og markedsrisiko. Det legges vekt på å tilstrebe effektive og bærekraftige løsninger i alle ledd i konsernets verdikjede.

Strukturelle forhold

Gjennom organisk vekst og en serie oppkjøp siden børsnoteringen i juni 2002 er konsernet i dag verdens nest største produsent av laks og ørret. Videre har konsernet gjennom de senere år betydelig forsterket sin stilling som en sentral aktør for distribusjon av sjømat i Norge og internasjonalt. Sjømatkonsernet Lerøy Seafood Group skal ha en aktiv rolle i verdikjeden langt utover produksjon av laks og ørret, og med et stadig større globalt nedslagsfelt.

Konsernets finansielle stilling er meget god, og styret har sterkt fokus på at konsernet gjennom sin virksomhet opprettholder tilliten hos aktørene i de ulike kapitalmarkedene. Den sterke balansen og løpende inntjening underbygger konsernets klare ambisjon om fortsatt å være en ledende aktør i nasjonale og globale verdiskapende strukturendringer i sjømatnæringen. Lerøy Seafood Group vil fortsatt selektivt vurdere mulige investerings– og fusjonsalternativer samt allianser som kan styrke grunnlaget for videre lønnsom vekst og varig verdiskapning. Dette gjelder investeringsmuligheter så vel oppstrøms som nedstrøms.

Styret mener at konsernets mangeårige satsning på alliansebygging, utvikling av kvalitetsprodukter, nye markeder, kvalitetssikring av verdikjeden og merkevarebygging vil bidra til ytterligere verdiskapning i tiden framover. Konsernet vil videreføre sitt arbeid for varig verdiskapning gjennom strategisk forretningsutvikling og effektivisering av drift. Dette arbeidet skal, med utgangspunkt i kundens ønsker, sikre kontinuitet i leveranser, kvalitet og kostnadseffektivitet, og resultere i økt lønnsomhet. Effektivisering av drift i alle ledd er en kontinuerlig prosess som bidrar til å styrke konsernets konkurransekraft nasjonalt og internasjonalt.

Markedsforhold og utsiktene fremover

Det er avgjørende for konsernet, og norsk havbruksnæring, at man også i årene som kommer evner å drive bærekraftig. Myndigheter og næring må sammen sikre at fremtidige rammevilkår tuftes på faktabasert kunnskap slik at rammevilkårene gir muligheter for vekst og økt verdiskapning også i årene som kommer. Konsernet har investert mye i bruk av rensefisk. Konsernet ser gode effekter av rensefisk der denne har fått virke, men som tidligere kommunisert vil ikke konsernet være fullt ut dekket med rensefisk før i 2016. Konsernet er også ydmyk for at oppdrett av rognkjeks er i oppstartsfasen, og at det vil komme forbedringer i både produksjon og bruk av rognkjeks som gradvis vil gi positive effekter i produksjonen av laks og ørret. Rensefisk er et viktig verktøy, men det kreves også andre verktøy for å optimalisere produksjonen. Her kan det nevnes mekanisk rensing og ferskvannsbehandling. I 2016 vil konsernet få tilgang til betydelig mer brønnbåtkapasitet som øker kapasiteten til å gjennomføre ferskvannsbehandling, samt betydelig større kapasitet for mekansik rensing. I 2015 var konsernet i en overgangsfase med ekstraordinært høye direkte og indirekte behandlingskostnader sammen med store kostnader til forebygging. Kostnader til forebygging vil øke i 2016, men konsernet har et klart mål om å redusere antall behandlinger og derigjennom redusere direkte og ikke minst indirekte behandlingskostnader i 2016.

Den norske kronen har svekket seg mot viktige valutaer. Denne dynamikken er positiv for prisrealiseringen på laks, men gir også, alt annet likt, økte fôrpriser. Per i dag er beste estimat at fôrkostnaden på fisk høstet i 2016 vil øke sammenlignet med 2015, men styret ser potensiale i kostnadsreduksjon på andre områder i løpet av 2016.

Det er svært positivt at importen til deler av tollunionen EAEU mot slutten av oktober 2015 igjen ble åpnet. For det globale utbudet av laks og ørret, synes det i dag, for de nærmeste årene å være svært begrensede muligheter for vekst. Det gir grunn til å tro på et godt marked i 2016. Med troen på potensialet for betydelige forbedringer i egen produksjon, er styret positiv til fremtidsutsiktene.

Per i dag estimerer analysefirmaet Kontali at utbudet av norsk laks vil falle i 2016. Det har da ikke vært vekst i norsk produksjon siden 2012. Med dagens politiske rammeverk er det heller ikke utsikter til vekst i et mellomlangt perspektiv. Det er viktig at næring og politiske premissgivere gjør sitt aller beste for å sikre næringen sitt potensiale til varig økt verdiskapning og økt sysselsetting. Det er avgjørende viktig at Lerøy og næringen løser de utfordringer vi står overfor, men det er også avgjørende viktig at det vises politisk vilje, både lokalt og nasjonalt, til langsiktighet i beslutninger og utvikling av rammeverk for at næringen skal kunne ta ut sitt store potensiale. Norske myndigheters hurtige respons på næringens behov for implementering av midlertidig vekst i MTB for ørret, som følge av omtalte handelshindringer, er svært positivt for verdiskapningen og muliggjør kontinuitet i sysselsetting.

For 2016 forventer konsernet i dag et høstet volum på 183.000 GWT inkludert andel av LSG sitt volum fra tilknyttede selskaper. Ledelsen og styret forventer i dag, med bakgrunn i potensialet for bedre produktivitet og de gode markedsutsiktene, at konsernets resultat i 2016 blir bedre enn resultatoppnåelsen i 2015. Eventuelle spørsmål eller kommentarer kan rettes til konsernleder Henning Beltestad eller konserndirektør økonomi og finans Sjur S. Malm.

Bergen, 22.02.2016 Styret i Lerøy Seafood Group ASA

Styres leder Styremedlem Styremedlem

Hege Charlotte Bakken Didrik Munch Marianne Møgster

Styremedlem Styremedlem Styremedlem

Helge Singelstad Arne Møgster Britt Kathrine Drivenes

Henning Beltestad Hans Petter Vestre Konsernleder Styremedlem, ansattes representant

Key figures Q4 2015

• Operating profit before fair value adjustment of biomass NOK 353 million (Q4 2014: 435)
• Operating profit per kg (before fair value adjustment of biomass) NOK 8.5 (Q4 2014: 10.2)
• Harvested 41,700 tons gutted weight of salmon and trout (Q4 2014: 42,500)
• Turnover NOK 3,564 million (Q4 2014: 3,261)
• Industry spot price for whole superior salmon up 17% compared with Q4 2014
• Profit before tax and fair value adjustment of biomass NOK 335 million (Q4 2014: 393)
• Net interest-bearing debt NOK 2,595 million (31.12.2014: 1,876)
• Equity ratio 55% (31.12.2014: 54%)
• The Board of Directors intends to recommend a dividend payment of NOK 12 per share

	Q4-15	Q4-14	Change	2015	2014
Revenue (NOKm)	3,564	3,261	9%	13,451	12,579
EBITDA (NOKm)*	478	534	-11%	1,814	2,160
EBIT (NOKm)*	353	435	-19%	1,380	1,789
EPS (NOK)*	6.4	4.9	32%	19.4	24.0
Harvested Volume (GWT) ROCE* (%) EBIT/kg all incl. (NOK)	41,697 14.2 8.5	42,479 18.0 10.2	-2%	157,697 14.5 8.8	158,258 21.2 11.3
NIBD (NOKm) Equity ratio (%)	2,595 54.8	1,876 54.4

*Before fair value adjustment of biomass

A difficult quarter but slightly better than expected

In Q4 2015, Lerøy Seafood Group (LSG) reported turnover of NOK 3,564 million, compared with NOK 3,261 million in the same period in 2014. The operating profit before fair value adjustment of biomass was NOK 353 million in Q4 2015, compared with NOK 435 million in Q4 2014. Compared with Q4 2014, the Group's volume of harvested salmon and trout fell by 2%. As projected in the interim report for Q3 dated 11 November 2015, the operating profit for the fourth quarter has been significantly impaired by the early harvest of salmon in Central Norway and political trade barriers for Norwegian trout. Earnings in the quarter were however higher than expected due to very high prices at the end of the quarter.

Due to substantial investments in the Group's core business in recent years, depreciation increased from NOK 97 million in Q4 2014 to NOK 125 million in Q4 2015. Income from associates was NOK 22 million in Q4 2015 compared with NOK 30 million in Q4 2014. The corresponding figures before fair value adjustment of biomass are NOK 15 million in Q4 2015 compared with NOK 10 million in Q4 2014.

Net financial items amounted to NOK -32 million in the fourth quarter of 2015, compared with NOK -52 million in the same period in 2014. The Group's profit before tax and before fair value adjustment of biomass was NOK 335 million in Q4 2015 compared with NOK 393 million in Q4 2014. Estimated tax expense for the quarter is NOK 154 million, compared with NOK 253 million in the same period of 2014. The decrease in estimated tax expense is attributed to the resolution adopted by the Norwegian Storting in December 2015 to change corporation tax in Norway from 27% to 25% with effect from 2016. For the Group, this implies a corresponding decrease in the estimate for deferred tax. This change is accounted for as change in accounting estimate and recognised on the income statement, creating a positive effect on the tax expense for the year in the fourth quarter.

This constitutes a profit before biomass adjustment of NOK 6.4 per share in Q4 2015, compared with NOK 4.9 per share in the same period of 2014. The Group's annualised return on capital employed (ROCE) before fair value adjustment of biomass was 14.2% in Q4 2015, against 18.0% in the fourth quarter of 2014.

For 2015 in total, the Group reports turnover of NOK 13,451 million, up 7% from 2014. Operating profit before fair value adjustment of biomass is NOK 1,380 million in 2015 compared with NOK 1,789 million in 2014. The profit figure before tax and before value adjustment of biomass in 2015 was NOK 1,321 million compared with NOK 1,817 million in 2014. Earnings per share before fair value adjustment of biomass amounted to NOK 19.4 in 2015 compared with NOK 24.0 in 2014.

With effect from 1 January 2014, the Group has divided its reporting into three segments: Farming, Value-Added Processing (VAP) and Sales & Distribution (S&D).

Q4 2015	Farming	VAP	S&D	Elim./LSG	Group
Revenue (NOKm)	1,759	547	3,268	-2,010	3,564
EBIT* (NOKm)	221	39	97	-4	353
EBIT*/kg (NOK)	5.3	0.9	2.3	-0.1	8.5
Q4 2014	Farming	VAP	S&D	Elim./LSG	Group
Revenue (NOKm)	1,653	437	3,078	-1,907	3,261
EBIT* (NOKm)	299	31	82	23	435
EBIT*/kg (NOK)	7.0	0.7	1.9	0.5	10.2

*Before fair value adjustment of biomass

Farming – A difficult quarter

The Farming segment comprises the Group's three farming regions in Norway: Lerøy Aurora, which holds 26 licences in Troms; Lerøy Midt, which owns 57 licences in Central Norway; and Lerøy Sjøtroll, which consists of the two farming companies Lerøy Vest AS (37 licences, wholly owned by LSG) and Sjøtroll Havbruk AS (26 licences, 50.7% owned by LSG).

Operating profit before fair value adjustment of biomass reported by the Farming segment fell from NOK 299 million in Q4 2014 to NOK 221 million in Q4 2015. The Farming segment harvested a total of 41,697 GWT salmon and trout in Q4 2015, down 2% from the same period in 2014. EBIT/kg fell from NOK 7.0 per kg in Q4 2014 to NOK 5.3 per kg in Q4 2015.

Prices realised – early harvest of salmon, difficult market for trout

As previously reported, Russia introduced a ban on various imports on 7 August 2014, including Norwegian salmon and trout. This created a difficult market situation, made only worse when the EAEU customs union (Eurasian Economic Union) – covering several of Russia's neighbouring countries – introduced restrictions on the import of salmon and trout at the end of August 2015. The latter restrictions were lifted in the fourth quarter of 2015, but in total these bans on imports have had a very negative impact on the salmon market and even more so on the trout market. As a result, the growth in supply on important end markets, such as Europe, is much higher than indicated by the figures for growth in exports from Norway. One important factor has therefore been the significantly weaker Norwegian krone against important trading currencies over time. This has provided a boost to competitiveness on important markets. In total, the Group is experiencing a strong growth in demand for Norwegian seafood, and that the negative impact of political trade barriers in the long term will be erased through market development driven by the industry's players.

The spot price for salmon in Q4 2015 was up NOK 5 per kg compared with Q3 2015. The spot price has fluctuated significantly during the quarter, and the prices for different sizes of salmon have differed substantially. The prices realised by the Group in the quarter suffered from the early harvest of fish, including harvest of sizes that are not high in demand, in addition to the fact that 40% of the total volume for the quarter was sold in October. The Farming segment reported contract coverage of 33% in Q4 2015.

The prices realised by the different farming companies in the Group have varied significantly in Q4. Early harvest had a very negative impact on prices realised by Lerøy Midt, and the prices realised in the fourth quarter were lower than those in the third quarter. The prices realised by Lerøy Sjøtroll were also lower due to the fall in trout prices from Q3 to Q4 2015 and the fact that 40% of the volume slaughtered in the quarter was trout.

Costs – a weak quarter

Release from stock costs were marginally higher in Q4 2015 compared with Q3 2015, and remain at an extraordinarily high level historically. One important factor here is higher feed costs, but other factors include the high direct and indirect costs related to measures to comply with the statutory limits for salmon lice. The Group has implemented a number of measures and investments aiming in the long term to reduce production costs for salmon and trout.

Release from stock costs for Lerøy Aurora in Q4 2015 are on a par with the figures for Q3 2015. The increase in feed costs is expected to result in a gradual increase in release from stock costs throughout 2016.

There have been considerable problems with salmon lice in parts of Central Norway in the second half of 2015. The difficult situation has had a very negative effect on costs for the spring 2014 and autumn 2014 generations in Lerøy Midt with increased treatment costs and early harvest. Uncertainty around future biological performance by Lerøy Midt is somewhat higher than normal. The production costs for the autumn 2014 generation will be higher than normal and have resulted in high release from stock costs in Q4 2015. This development will also have a negative impact in the start of 2016. Measures implemented by Lerøy Midt will provide the region with a significantly larger volume of cleaner fish in 2016 and a vast increase in capacity to carry out mechanical treatment.

Lerøy Sjøtroll continues to be affected by the repercussions of the particularly challenging biological situation in Hordaland in the second half of 2014/winter of 2015. Release from stock costs in Q4 2015 have shown an increase when compared with Q3 2015. There has been a significant increase in focus on cleaner fish throughout 2015, including investments to become a major producer of lumpfish. A good supply of cleaner fish, together with know-how and experience in using cleaner fish, are important prerequisites for achieving the projected decrease in costs. The Group is already seeing good results at individual locations and expects a positive development in this area in 2016. In addition to cleaner fish, Lerøy Sjøtroll will be able to boost its standby well boat capacity in 2016 and achieve a significant increase in capacity for mechanical treatment. There is considerable potential to reduce treatment costs in this region, and the Group currently expects to see a decline in release from stock costs throughout 2016.

Overall, there is significant variation in performance by the Group's different farming regions in the quarter. The development in release from stock costs for Lerøy Midt and Lerøy Sjøtroll in 2015 is not satisfactory. A number of measures have been implemented, and we are confident that they will be effective.

VAP (Value-Added Processing) – good growth in activity

Lerøy Seafood Group has invested significantly in increasing its capacity for high-value processed salmon and trout in recent years. These investments include acquiring a 50.1% stake in Rode Beheer BV in 2012 and doubling capacity at Lerøy Fossen AS and Lerøy Smögen Seafood AB in 2013/2014. The VAP segment currently comprises four units. Lerøy Fossen, Norway's largest smokehouse for salmon and trout, is located on the island of Osterøy outside Bergen and has capacity for 12,000-15,000 GWT of raw materials. Lerøy Smøgen Seafood AB, located in Smøgen, Sweden, is Sweden's largest value-added processing facility for salmon. It has an approximate capacity of 12,000 GWT of raw materials. Rode Beheer BV Group has a facility in the Dutch town of Urk and total capacity for 16,000-20,000 GWT of raw materials. The fourth unit, Bulandet Fiskeindustri, is a processing facility for white fish in Norway.

The Group's marketing work, coupled with good domestic and international customers, has resulted in improved capacity utilisation. Turnover in this segment is up 25% from NOK 437 million in Q4 2014 to NOK 547 million in Q4 2015. The operating margin remains almost unchanged, down from 7.2% in Q4 2014 to 7.1% in Q4 2015. The segment can report good underlying development, but still has considerable room for improvement – including improvements in capacity exploitation within a number of units.

Sales & Distribution – positive development

The Sales & Distribution segment plays a key role in the Group's ambition to drive demand for seafood by launching new products and pioneering new markets. The segment not only sells its own production of salmon and trout, but also has a high level of activity in cooperation with third parties, ensuring a wide product range for the Group within seafood. In recent years, the Group has also made significant investments in processing facilities, in order to be part of the "revolution" within the distribution of fresh seafood. These investments have been made in what is known as "fish-cuts", processing facilities where freshness, service and proximity to the customer are key. Today, the Group has a number of fish-cut facilities across Europe.

Turnover for this segment totalled NOK 3,268 million in Q4 2015, up 6% on Q4 2014. The operating margin is up from 2.7% in Q4 2014 to 3.0% in Q4 2015. The Group still has extensive unutilised capacity in several fish-cuts and sees great potential to increase activities and earnings within this part of the value chain in the years ahead.

Balance sheet and cash flows

The Group is financially sound with book equity at the end of Q4 2015 of NOK 8,764 million, equivalent to an equity ratio of 55%. Net interest-bearing debt at the end of Q4 2015 was NOK 2,595 million. The Group has and shall continue to have significant financial flexibility to allow it to finance further organic growth, carry out strategic acquisitions and sustain the company's dividend policy.

Cash flow from operating activities was NOK 163 million in Q4 2015. Cash flow from investing activities was negative at NOK 185 million for the same period. The Group reported cash flow from operating activities at the end of Q4 2015 of NOK 767 million, after a tax payment totalling NOK 376 million. Cash flow from investing activities was negative at NOK -657 million. This figure includes acquisitions by the Group of businesses totalling NOK 88 million. Dividend payments in the period totalled NOK 680 million. Net interest-bearing debt has seen an increase from NOK 1,876 million at the start of the year to NOK 2,595 million at the end of Q4 2015.

The Group notes that higher feed prices throughout 2014 and 2015, higher treatment costs and a larger volume of biomass in the sea have resulted in an increase in tied up working capital. Improvements to operations, lower treatment costs and a possible reduction in feed costs provide the potential to free up a substantial amount of working capital.

Shareholder information

As at 31 December 2015, Lerøy Seafood Group ASA had 2,809 shareholders, compared with 2,632 at the start of the quarter.

Austevoll Seafood ASA is the company's main shareholder and owns 34,144,281 shares. This corresponds to a shareholding of 62.56%. In total, the company's 20 largest shareholders own 79.4% of the shares. Of the total holding of 54,577,368 shares, Lerøy Seafood Group owns 329,776 treasury shares, representing 0.6% of the total number of shares in the company.

The share price for Lerøy Seafood Group ASA has fluctuated between NOK 277 and NOK 330 in Q4 2015. The closing price was NOK 306 at the start of Q4 2015 and NOK 330 at the end of the quarter.

Lerøy Seafood Group ASA has paid dividends of NOK 12 per share in 2015, and the Board intends to propose to the company's annual general meeting a dividend payment of NOK 12 per share to be made in the second quarter of 2016.

Investor	Number of shares	% of top 20	% of total
AUSTEVOLL SEAFOOD ASA	34 144 281	78,8 %	62,6 %
FOLKETRYGDFONDET	2 298 041	5,3 %	4,2 %
STATE STREET BANK & TRUST CO.	943 986	2,2 %	1,7 %
PARETO AKSJE NORGE	830 690	1,9 %	1,5 %
STATE STREET BANK AND TRUST CO.	592 655	1,4 %	1,1 %
DANSKE INVEST NORSKE INSTIT. II.	494 146	1,1 %	0,9 %
JP MORGAN CHASE BANK, NA	451 800	1,0 %	0,8 %
J.P. MORGAN CHASE BANK N.A. LONDON	392 329	0,9 %	0,7 %
LERØY SEAFOOD GROUP ASA	329 776	0,8 %	0,6 %
SKANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN AB	298 531	0,7 %	0,5 %
VPF NORDEA KAPITAL	294 751	0,7 %	0,5 %
STATE TEACHERS RETIREM SYST OHIO	288 185	0,7 %	0,5 %
PICTET & CIE (EUROPE) S.A.	255 201	0,6 %	0,5 %
JP MORGAN BANK LUXEMBOURG S.A	252 472	0,6 %	0,5 %
DANSKE INVEST NORSKE AKSJER INST	246 592	0,6 %	0,5 %
PARETO AS	246 000	0,6 %	0,5 %
VERDIPAPIRFONDET ALFRED BERG GAMBA	244 129	0,6 %	0,4 %
STATE STREET BANK AND TRUST CO.	236 711	0,5 %	0,4 %
BLACKROCK RES/COM.STRATEGY TR	235 731	0,5 %	0,4 %
VERDIPAPIRFONDET DNB NORGE SELEKTI	235 514	0,5 %	0,4 %
Total number owned by top 20	43 311 521	100,0 %	79,4 %
Total number of shares	54 577 368		100 %

List of the 20 largest shareholders as at 31 December 2015:

Key risk factors

The Group's results are closely linked to developments in the markets for seafood, and particularly the price for Atlantic salmon and trout, which make up the lion's share of the Group's total revenue. The trend in prices has been positive in recent years. As a result of its significant marketing activities, the Group has in-depth knowledge of the end market, and believes that the strong growth in demand for seafood in general and fresh seafood in a consumer-friendly format in particular gives grounds for optimism.

At the end of Q4 2015, the Group had live fish on its balance sheet worth more than NOK 4 billion. Biological risk has been and will continue to be a substantial risk for Group operations. Assessing and managing biological risk must therefore be an integral part of the Group's expertise.

The industry also faces other financial and operational risks, including price trends for input factors. Norwegian fish farming and the fish processing industry in Norway and the EU have a history of exposure to the risk represented by the constant threat of long-term political trade barriers imposed by the European Commission. The political trade barriers now imposed on Norwegian salmon and trout to both Russia and China provide an illustration of political risk in practice. These trade barriers represent a short-term obstacle to the Group's marketing work and value generation. However, the market for highquality seafood is global and is experiencing strong growth. This provides grounds for an optimistic

outlook, indicating that the Group is well positioned to continue its positive development in the long term. The Board of Directors maintains a strong focus on purposeful and systematic management of risk in all parts of the organisation. This policy is seen as essential in securing long-term value generation for shareholders, employees and society in general. The Group's overall financing strategy is to safeguard financing, including suitable financial covenants, and satisfactory liquidity. Examples of other risk areas include customer credit, currencies and market risk. Importance is attached to establishing efficient and sustainable solutions in all parts of the Group's value chain.

Structural conditions

Organic growth and a series of acquisitions since it was listed on the Stock Exchange in June 2002 mean that the Group is now the world's second largest producer of salmon and trout. In recent years, the Group has also significantly strengthened its position as a key player in the distribution of seafood both in Norway and abroad. As a seafood corporation, Lerøy Seafood Group shall take an active part in the value chain, with a commitment that far surpasses the production of salmon and trout and with an everincreasing global reach.

The Group's financial position is very strong, and the Board maintains a strong focus on the Group, through its operations, retaining the confidence of participants on the various capital markets. The strong balance sheet and current earnings enable the Group to pursue its clear ambition to remain a leading participant in value-generating structural changes in the seafood industry both nationally and globally. Lerøy Seafood Group will continue to selectively consider possible investment and merger opportunities, as well as alliances, which could strengthen the basis for further profitable growth and sustainable value generation. This includes investment opportunities both upstream and downstream.

The Board of Directors believes that the Group's many years of building alliances, developing highquality products, entering new markets, quality-assuring its value chain and developing its brand will enable it to continue to generate value going forward. The Group will continue its work to deliver sustainable value generation by focusing on strategic business development and operational improvements. Based on our customers' demands, this work will ensure continuity of deliveries, quality and cost efficiency, and lead to increased profitability. Improving operational efficiency at all stages is an ongoing process aimed at further developing the Group's national and international competitiveness.

Market and outlook

It is of decisive importance that the Group and the Norwegian fish farming industry as a whole uphold the capacity for sustainable operations in the future. The authorities and the industry must collaborate to ensure that future framework conditions are based on fact-based knowledge, so that such conditions continue to generate growth and increased value generation in the years to come. The Group has made substantial investments in the use of cleaner fish. In locations where cleaner fish have been in use, the Group has achieved positive results. However, as previously reported, the Group will not reach full-scale utilisation of cleaner fish in all locations until 2016. The Group also acknowledges that the farming of lumpfish remains in the start-up phase, and that there will be improvements in both the production and exploitation of lumpfish that will gradually yield improvements in the production of salmon and trout. Cleaner fish represent an important tool, but other measures are also required to achieve optimal production including mechanical cleaning and fresh water treatment. In 2016, the Group will have a much higher well boat capacity, thereby increasing their capacity to carry out fresh water treatment.

The Group will also significantly increase its capacity for mechanical cleaning. In 2015, the Group was in a transitional phase, requiring extraordinarily high direct and indirect treatment costs in addition to major costs for prevention. Prevention costs are estimated to increase in 2016, but the Group has a specific target to reduce the number of treatments, thereby reducing direct and, not least, indirect treatment costs in 2016.

The Norwegian krone has weakened against key currencies. This dynamic is positive for prices realised for salmon but also means – all other factors being equal – higher feed prices. At the time of writing, the best estimate is that feed costs for fish harvested in 2016 will see an increase when compared with 2015. Despite this, the Board has identified the potential for cost reductions in other areas in 2016.

One very positive factor was the re-establishment of imports to parts of the EAEU customs union towards the end of October 2015. At the time of writing, it appears that there are very limited opportunities for growth in the global supply of salmon and trout for the next few years. This gives rise to expectations for a good market in 2016. The Board of Directors has a positive outlook due to their confidence in the potential for substantial improvements to own production.

The firm of analysts, Kontali, currently estimates a decline in the supply of Norwegian salmon in 2016. The industry has not reported a growth in Norwegian production since 2012. Given the prevailing political framework, neither are there any prospects for growth in the medium term. It is important that the industry and political premise setters do their utmost to ensure that the industry can exploit its potential for a lasting increase in value generation and increased employment. It is crucial that Lerøy and the industry are able to solve current challenges, but of equal importance is the willingness among both local and national politicians to take a long-term perspective towards decision-making and framework development in order to allow the industry to fully exploit its major potential. The rapid response from the Norwegian authorities to the industry's need to implement provisional growth in maximum allowable biomass (MAB) for trout, as a result of the above-mentioned trade barriers, is extremely positive for value generation and facilitates continuity in employment.

The Group currently estimates a total harvest volume of 183,000 GWT for 2016, including the share of LSG's volume from associates. The management and Board of Directors currently expect the Group to achieve a higher profit in 2016 than in the year that has passed, based on the potential for improved productivity and the positive market outlook. Questions and comments may be addressed to the company's CEO, Henning Beltestad, or to the CFO, Sjur S. Malm.

Bergen, 22 February 2016

The Board of Directors of Lerøy Seafood Group ASA

Chairman of the Board Board member Board member

Helge Singelstad Arne Møgster Britt Kathrine Drivenes

Hege Charlotte Bakken Didrik Munch Marianne Møgster Board member Board member Board member

Henning Beltestad Hans Petter Vestre CEO Board member, employee representative

Lerøy Seafood Group Consolidated

Resultatregnskap / Income Statement

(Al le tal l i NO K 1 .00 0 / A ll f igu in N OK 1, 00 0) res	Q4 2 01 5	Q4 20 14	20 15	20 14
Sa lgs inn te kte r / O tin pe ra g r ev en ue s	3 5 64 3 25	3 2 61 38 8	13 4 50 7 25	12 57 9 4 65
An dr ins te g t / ot he ain nd lo es e g ev r o ap r g s a ss	-8 51	42 32 5	34 2 06	11 7 4 09
ref orb ruk / of od old Va Co st go s s	2 2 91 9 54	2 0 41 75 0	8 8 12 4 14	8 0 03 33 9
Lø sk tna de r / Sa lar ies d w nn os an ag es	40 0 9 67	36 5 2 16	1 4 11 0 24	1 2 70 88 0
An dre dr ifts ko stn ad / O the rat ing sts er r o pe co	39 2 9 45	36 2 9 02	1 4 47 6 25	1 2 62 5 18
Dr ift lta t f sk riv nin r / E BI TD A sre su ør av ge	47 7 6 07	53 3 8 46	1 8 13 8 68	2 1 60 13 8
Or din kri ing / O rdi de cia tio n ær e a vs vn er na ry pre	12 4 8 48	96 62 1	43 3 9 16	36 9 4 80
Ne ds kri vin g d rift idl / I air los s f ixe d a nt ts sm er mp me sse	0	1 9 82	0	1 9 82
ift lta t f rd iju rin g b iom / be f. fa ir lue ad j. bio Dr ste EB IT sre su ør ve as se va ma ss	3 52 60 7	43 5 2 43	1 3 79 9 53	1 7 88 67 6
Ve rdi jus ing bi / F air lue ad jus t b iom ter tm om as se va en as s	68 9 14 1	57 8 8 12	18 8 5 08	-32 7 4 14
Dr ift lta t / O tin fit (E BI T) sre su pe ra g p ro	1 0 41 9 01	1 0 14 05 6	1 5 68 4 61	1 4 61 26 2
Inn tek t f tilk tte de lsk / I e f cia ted ies ra ny se ap er nc om rom as so co mp an	22 44 6	29 56 9	61 3 76	91 93 9
Ne tto fin ter / Ne t f ina ial ite an sp os nc ms	-3 2 0 87	-52 09 8	-1 28 7 28	-1 19 79 0
Re lta t f sk at tek tn ad fø r j t b iom / Pr ofi t b efo ta x b ef ad j b iom ør su os og us as se re	3 35 4 68	39 3 4 42	1 3 20 8 16	1 8 16 81 3
Re lta t f sk at te ko stn ad / Pr of it be fo ta x su ør re	1 0 32 2 61	99 1 5 26	1 5 01 1 10	1 4 33 4 11
Be de sk / E sti ted tio att ta reg ne er ma xa n	-1 53 7 03	-2 53 15 9	-2 68 2 26	-32 8 9 39
Pe rio de lta t / P fit fo r t he rio d ns re su ro pe	87 8 5 57	73 8 3 67	1 2 32 88 3	1 1 04 47 3
He nfø il / A ibu tab le s t ttr to re :
oll nd r / oll Ko ntr ier int Co ntr ing in ter ts ere e e ere sse es	82 6 6 36	68 4 1 16	1 1 79 7 18	1 0 55 91 6
Ikk e-k lle de ei eri r / N oll ing in tro nte ntr ter ts on ren res se on -co es	51 92 1	54 25 1	53 1 65	48 55 7

Totalresultatoppstilling / Statement of comprehensive income

(Al le tal l i NO K 1 .00 0 / A ll f igu in N OK 1, 00 0) res	Q4 2 01 5	Q4 20 14	20 15	20 14
Pe rio de lta t / P fit fo he rio d r t ns re su ro pe	87 8 5 57	73 8 3 67	1 2 32 88 3	1 1 04 47 3
Po ste ka ek las sif ise s t il r ult at et / I tem s t o b las sif ied to ofi t o r l s i r s om se ne re n r re es e r ec pr os n s	ub t p iod se qu en er s
på Om nin dif fer TS / Eq uit dju stm ts cia tes reg gs an se r m .m y a en as so	4 6 66	46 14 5	58 74 9	62 45 5
Øv rig nin dif fer / O the tra lat ion di ffe tc. e o mr eg gs an se m. m r c urr en cy ns ren ce s e	17 84 4	48 35 5	38 1 63	32 04 7
Ve rdi dri fin .in (s ikr ing ) / C ha e i n F V f in. int (he dg ) str ter ts en ng um en ng rum en es	63 3	-32 30 4	4 8 29	-72 20 0
To tal ult fr a T S / Co reh siv e i e i s f cia ted ies atp ter tem res os mp en nc om rom as so co mp an	-1	-1	-2	-16
ik ke ka ek las sif ise il r ult / I be cla ifi ed ofi r l Po ste s t at et tem ot to to t o r s om se ne re n r re es s n re ss pr	s i ub os n s se qu en	iod t p er s:
dif fer of iffe Re sir ku ler ing tid lig nin r/ Re cli iou s t sla tio n d av ere om reg gs an se cy ng pr ev ran ren ce s	0		3 9 29	-72 2 16
på Ge vin st/ tap yt els nsj lan / Ac tua ria l g ain s/l n d efi d b efi t p lan es pe on sp os s o ne en s	1 5 02	-3 23 1	1 5 02	-3 23 1
Ge vin lg ak sje r h old t f lg rek las til ult / G ain sh ila ble fo ale cla ssi fie d t o P L st at sa or sa s. res on are s a va r s re	0	0	0	-12 87 1
To lre lta t f rio de n / he ive in ta me su or pe co mp re ns co	90 3 19 9	79 7 3 31	1 3 40 0 52	1 1 10 65 7
He nfø il / A llo d t s t te re ca o:
Ko oll nd ier int r / Co oll ing in ntr ntr ter est ere e e ere sse s	84 9 3 13	72 6 8 83	1 2 74 7 74	1 0 49 59 0
Ikk e-k lle de r / oll tro ei eri nte N ntr ing in ter est on ren res se on -co s	53 88 6	70 8 44	65 2 78	61 06 7
lre lta t f rio de n / he ive in To ta me su or pe co mp re ns co	90 3 19 9	79 7 3 31	1 3 40 0 52	1 1 10 65 7

Balanse / Balance Sheet

ll f (Al le tal l i NO K 1 .00 0 / A igu in N OK 1, 00 0) res	31 .12 .15	31 .12 .14
Eie nd ele r / A ets ss
Im iel le eie nd ele r / In gib le ter tan set ma as s	4 3 91 4 52	4 2 76 65 4
Va rig e d rift idl / T gib le fix ed set sm er an as s	2 8 99 6 33	2 6 76 7 16
Fin sie lle leg mi dle r / Fi ial t a ts an an gs na nc no n-c en sse urr	69 92 5 4	60 7 2 94
leg mi dle r / l n Su To ta nt ts m an gs on -cu rre as se	7 9 86 5 76	60 7 5 66 4
Bio log isk ien de ler / Bio log ica l a ts e e sse	4 3 20 8 30	3 6 81 99 3
An dre / Ot he r in nto rie va rer ve s	55 2 0 65	52 4 9 47
Fo rdr ing / R eiv ab les er ec	1 8 76 6 18	1 7 30 48 8
Be tal ing idl / C h a nd sh uiv ale nts sm er as ca eq	1 2 47 6 14	1 3 60 27 2
Su løp idl / l c To ta nt ts m om sm er re as se ur	7 9 97 27 1	7 2 97 70 0
Su eie nd ele r / To l a ta et m ss s	15 98 3 7 03	14 85 8 3 64
ka pi tal gj eld / uit nd de bt Eg Eq en og y a
Inn sk utt ka pit al / P aid in uit y eg en eq	2 7 85 9 36	2 7 85 93 6
Op ptj t e nk ita l / Ea d e ity en ge ap rne qu	5 0 99 7 58	4 4 76 37 9
Ikk e-k lle de ei eri r / N oll ing in tro nte ntr ter est on ren res se on -co s	87 8 3 57	81 7 2 82
Su ka pit al / T al uit ot y m eg en eq	8 7 64 0 52	8 0 79 59 7
g f for pli kte lse r / ed lia bil Av set nin Ac itie or cru s	98 1 6 4 12	70 19 1 6 1
sik eld / lia bil La tig gj Lo -te itie ng ng rm s	2 3 77 1 23	2 7 67 1 18
Ko rts ikt ige kr ed itte r / S ho rt- ter loa m ns	1 4 65 14 4	46 9 2 76
An n k ort sik tig gj eld / Ot he ho rt- ter lia bil itie ne r s m s	1 6 78 9 72	1 8 72 25 4
Su gje ld / T ot al lia bil iti m es	7 2 19 6 51	6 7 78 76 7
Su ka pit al gj eld / To ta l e ity d l iab ilit ies m eg en og qu an	15 98 3 7 03	14 85 8 3 64
bæ de eld / be de bt Ne tto nte gj Ne t in ter est ari re ren ng	2 5 94 6 53	1 8 76 12 1

Nøkkeltall / Key figures

	Q4 2 01 5	Q4 2 01 4	20 15	20 14
Hø olu (G WT ) / H lum e ( GW T) ste t v est m arv vo	41 6 97	42 47 9	15 7 6 97	15 8 2 58
EB IT/ kg al t in klu siv e / EB IT/ kg al l in clu siv e	8, 5	10 ,2	8,8	11 ,3
lta in før ju bio / fit rgi n b efo ad j. bio Re tm st. Pro su arg ma sse ma re ma ss	% 9,4	% 12 ,1	% 9,8	% 14 ,4
1) lta / P rof Re tm in it m in su arg arg	% 29 ,0	% 30 ,4	% 11 ,2	% 11 ,4
ifts n f t.b / O be for dj. bio Dr rgi jus iom rat ing in ør ma as se pe m arg e a ma ss	% 9,9	% 13 ,3	% 10 ,3	% 14 ,2
in 2 ) Dr ifts rgi n / O rat ing ma pe m arg	% 29 ,2	% 31 ,1	% 11 ,7	% 11 ,6
Re lta t p ak sje fø r j ust .bi / E ing sh be for dj. bio su er om as se arn s p er are e a ma ss	6,4 3	4,8 8	19 ,3 8	24 ,04
3) Re lta ak sje / Ea rni sh t p su er ng s p er are	15 ,1 5	12 ,53	21 ,6 2	19 ,35
Utv ult ksj e / D ilu ted rni sh t r at an ne es pe r a ea ng s p er are	15 ,1 5	12 ,53	21 ,6 2	19 ,35
RO CE fø r j .bi (an ali rt) / RO CE be for dj. bio (an ali d) ust om as se nu se e a ma ss nu se	% ,2 14	% 18 ,0	% 14 ,5	% 21 ,2
4) (a lise rt) / (a lise d) RO CE RO CE nn ua nn ua	% 39 ,2	% 41 ,9	% 15 ,3	% 15 ,7
ka ala nd el / E Eg pit ity tio en qu ra	% 54 ,8	% 54 ,4	% 54 ,8	% 54 ,4
Ne tto nte bæ de gj eld / Ne t in ter est be ari de bt re ren ng	2 5 94 6 53	1 8 76 12 1	2 5 94 6 53	1 8 76 12 1
5) Ko nta nts trø ksj e / Ca sh -flo ha m pe r a w pe r s re	2,9 9	9,0 3	14 ,0 5	25 ,92
Utv t k ksj e / D ilu ted sh -flo ha tan tst an ne on røm pe r a ca w pe r s re	2,9 9	9,0 3	14 ,0 5	25 ,92

Netto rentebærende gjeld eksklusiv IKE / Net interest bearing debt exclusive NCI 6) 2 386 855 1 796 061

6) IKE = Ikke kontrollerende eierinnteresser 6) NCI = Non controlling interests

1) Resultatmargin = Resultat før skatt / salgsinntekter 1) Profit margin = Profit before tax / revenues

2) Driftsmargin = Driftsresultat / salgsinntekter 2) Operating margin = Operating profit / revenues

3) Resultat per aksje = Majoritetens andel resultat / Gjennomsnittlig antall aksjer 3) Earnings per share = Majority interests / Average number of shares

4) ROCE = [Res. før skatt+nto fin.poster] / Gj.sn.[nto renteb. gjeld+sum egenkapital] 4) ROCE = [Pre tax profit + net fin. items] / Average [NIBD + total equity]

5) Kontantstrøm fra drift 5) Cash-flow from operations

(A lle ll i / A ll f 0) ta N OK 1. 00 0 igu in N OK 1, 00 res	Q4 2 01 5	Q4 20 14	YT D 20 15	20 14
Ko nt tst fra d rif t / C h f low fr tin ct ivi tie an rø m as om o pe ra g a s
lta t f sk / fit be for Re att Pro e t ør ax su	1 0 32 2 60	99 26 1 5	01 08 1 5 1	33 1 4 4 11
Be tal t s ka tt / I e t id nc om ax pa	-1 9 76 6	-1 2 9 32	-3 76 4 23	-34 4 4 73
Ge vin d s alg leg mi dl. / Ga in fro dis l o f n st nt ts ve an gs m po sa on -cu rre as se	85 1	-4 2 3 25	-3 4 20 6	-1 17 40 9
din kri / O rdi de Or ing cia tio n ær e a vs vn er na ry pre	12 4 84 8	96 6 21	43 3 9 17	36 9 4 80
Ne ds kri vin nle idl / I air nt los nt ts ge r a gg sm er mp me s n on -cu rre as se	0	27 98 2	0	27 98 2
lta ilk de lsk / P rof it f ted Re t t tte cia ies su ny se ap er rom as so co mp an	-2 2 4 46	-2 9 5 69	-6 1 3 76	-9 1 9 39
En dr ing rdi ju ste rin g b iom / Ch in lue ad ju stm t b iom ve as se an ge va en as s	-6 86 0 42	-5 77 6 70	-1 86 5 24	32 5 9 57
En dr ing rel / C ha e i n i rie to va ag er ng nv en s	-1 43 8 15	-14 4 4 75	-4 65 9 60	-3 68 84 0
dr ku nd efo rdr / C ha ab le En ing ing e i ts eiv er ng n a cco un rec	-8 3 3 25	-7 9 0 60	-1 14 8 25	64 24 2
En dr ing le dø / Ch in ts ble ve ran rer an ge ac co un pa ya	-2 36 9 99	65 26 0	-1 50 1 31	-7 1 1 92
r k las fin ak / cla ifie d a s f Po ste sie rin tiv ite ter Ite ina ing tiv eti s. so m an gs ms re ss nc ac es	32 0 86	21 78 2	12 8 72 8	10 3 9 78
An dre ti ds nin r / O the ls av gre ns ge r a cc rua	16 5 5 16	17 5 6 00	92 2 44	83 6 50
Ne ko fra d rif t / N sh fl s f ing tiv iti tto nt tst et at an rø m ca ow ro m op er ac es	16 3 16 7	49 2 7 38	76 6 55 2	1 4 14 84 5
Ko nt tst fra in ste rin ak tiv ite te r / C h f low fr in st ing tiv iti an rø m ve gs as om ve ac es
e d rift idl . / n f d a Ne tto in ste rin g i rig etc Ne t i tm t i ixe ts etc ve va sm er nv es en sse	53 01 -1 7	84 39 0 -1	66 2 12 -5	82 -5 7 57
Ne tto in ste rin g i im ter iel le eie nd ele r / N et inv tm t i n i nta ibl e f ixe d a ts ve ma es en ng sse	-1 0 13 6	-6 1	-1 0 0 53	-2 61 5
Ne be tal ing d k jø ksj . / Ne fo uis itio of sh tto ut etc t p nts tc. ve p a v a er ay me r a cq ns are s e	21 7	36 34 7	-6 0 79 1	36 5 51
be tal v/ kjø v k els ka r / f g Ne tto ut ing N et isit ion nie p a on se rns pe ac qu s o rou p c om pa s	-1 9 73 7	0	-8 7 9 50	-1 08 2
Be tal ing idl fra vi rks he tso rdr els / C h fro bu sin bin ati sm er om ve ag er as m es s c om on s	52 2	0	8 25 4	13 3 5 57
nb lin tby fr ilk de lsk / D de nd fr In eta tte a t tte ivi cia tes g a v u ny se ap er om as so	0	18 50 7	49 0 00	36 2 50
En dr ing la sik tig e f ord rin tc. / Ch in lo -te iva ble tc. ng ge r e an ge ng rm re ce s e	-1 8 89	-6 08 4	11 0 21	-2 6 5 62
Ne ko fra in rin ak tiv ite r/ Ne h f low fr in ing tiv iti tto nt tst ste te t c st an rø m ve gs as om ve ac es	- 18 4 72 4	-1 35 4 38	-6 56 7 32	-4 06 6 59
Ko nt tst fra fi ier ing kt ivi te te r / C h f low fr fi ing tiv iti an rø m na ns sa as om na nc ac es
dr ko ikt kr ed r / ch ba nk erd raf Ne tto ing i rts ige itte N et in t en an ge ov	22 91 6 4	-9 5 2 45	63 65 7 7	30 76 -1 4
Ne tto dr ing la sik tig gj eld / Ne t c ha e i n l g-t de bt en ng ng on er m	24 3 23	-7 1 2 86	-5 2 16 3	28 7 0 27
Ne in nb lin nk ita l / Ne ity ibu tio tto eta t e ntr g a v e ge ap qu co ns	97 3	0	97 3	0
fi ko ad / N fin l c Ne tto stn et cia ts na ns er an os	-3 6 4 00	-2 3 7 82	-1 27 7 56	-1 05 9 78
Gj kjø nk ita lin ter r / rch f e ity in ter ts en p a v e ge ap es se re pu as e o qu es	0	0	0	0
be tal by / ide nd Ut ing ut tte Div ts av pa ym en	0	0	-6 80 3 25	78 9 26 -5
Ne tto ko nt tst fra fi ier ing kt . / N et sh fl fr fi ing tiv iti rø an m na ns sa ca ow om na nc ac es	2 13 8 12	-1 90 3 13	-2 21 5 06	-5 28 3 52
ko fo iod / h f low s f th iod Ne tto nt tst Ne t c rø an m r p er en as or e p er	19 2 2 56	16 6 9 87	-1 11 6 86	47 9 8 33
tal idl v/ de be els e / C h a nd sh t b of d Be ing rio uiv inn ing rio sm er pe ns gy nn as ca eq . a eg pe	1 0 53 76 5	81 40 1 1 7	1 3 60 2 71	87 2 5 13
på Va lut ak dr ing ko nta nte r / C ch in los h urs en er ur ren cy ex an ge ga or s o n c as	1 7 82	11 8 77	-9 72	7 9 25
Be lin mi dle ed iod lut t / C h a nd uiv ale nd of iod ta nt t e gs p er en s s as eq s a p er r v	1 2 47 6 14	1 3 60 2 71	1 2 47 6 14	1 3 60 2 71

Oppstilling av endringer i egenkapital / Statement of changes in equity

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

20 15	In ku tt ns ka al / pit eg en id al in pit pa ca	An ne n ka al / pit eg en he Ot ity r e qu	Su / KE m l C I To ta	Su E / IK m l N ** To ta CI	Su m ka al / pit eg en l to ta iut eq y
Eg ka pi l p 1 .1 .2 01 5 / Eq ui 1. 1. 20 15 ta ty t en er a	2 79 5 93 6	4 47 6 37 9	7 26 2 31 5	81 7 28 2	8 07 9 59 7
Pe rio de lta t 2 01 5 / N et in in 2 01 5 ns re su co me sd iff iod / dif fe Om r i Cu sio		1 17 9 71 8 84 7 99	1 17 9 71 8 84 7 99	53 1 65 12 1 13	1 23 2 88 3 96 9 12
ing re gn er an se p er en rre nc y co nv er n re nc es Ve rd ien dr ing fi ins (s ikr ing ) / C ha in fa ir lue fi int s ( he dg tru nt nt n. me er ng e va n. ru me	) es	4 8 29	4 82 9		4 8 29
Ve rd ien dr ing ks je r h old t f lg / C ha in fa ir lue ha ila ble fo ale a or sa ng e va s re s a va r s		0	0		0
st/ kn il y lse pla n / l g /lo de fin ed b ef Ge vin ta yt te t t te sjo A ct ria ain it p sp en ns ua ss o n en sir ku ler ing tid lig ing sd iff r/ cli f p vio sla tio Re Re tr a v er e om re gn er an se cy ng o re us an n	pla ns dif fe re nc es	1 50 2 3 9 29	1 50 2 3 92 9		1 5 02 3 9 29
lre lta r f S / O CI fr iat ed nie To ta tp te T su os ra om a ss oc co m pa s		-2	-2		- 2
lre lta 5 / eh To ta t i 2 01 C siv e i e i 20 15 su om pr en nc om n	0	1 2 74 7 74	1 27 4 77 4	65 2 78	1 34 0 05 2
Ut by / Di vid ds tte en		-6 54 9 28	-6 54 9 28	-2 9 35 4	-6 84 2 82
å Ut by tte ks je r / D ivi de nd sh p eg ne a o n ow n ar es		3 95 7	3 95 7		3 9 57
Eff ek pk p / bin t a jø B ine at ion v op us ss co m s			0	24 0 20	24 0 20
An dr dr ing / Ot he ha e en er r c ng es		-4 23	-4 23	1 13 0	70 8
nd nk l / al he ha Su ige rin r i ita T ot ot in ity ø m vr e ge e ge ap r c ng es e qu	0	- 65 1 39 4	-6 51 3 94	-4 2 03	-6 55 5 97
ka pi l p / ui Eg ta 3 1. 12 .2 01 5 Eq ty t 3 1. 12 .2 01 5 en er a	2 79 5 93 6	5 09 9 75 9	7 88 5 69 6	87 8 35 7	8 76 4 05 2

	In ku tt ns ka pit al / eg en	An ne n ka pit al / eg en	Su * / KE m	Su E / IK m	Su m ka pit al / eg en
20 14	id al in pit pa ca	he Ot ity r e qu	l C I* To ta	l N ** To ta CI	l to ta iut eq y
Eg ka pi l p 1 .1 .2 01 4 / Eq ui 1. 1. 20 14 ta ty t en er a	2 79 5 93 6	3 96 9 26 2	6 75 5 19 9	79 3 74 7	7 54 8 94 5
Pe rio de lta t 2 01 4 / N et in in 2 01 4 ns re su co me		1 0 55 9 16	1 05 5 91 6	48 5 57	1 10 4 47 3
sd iff / C dif fe Om ing r i 2 01 4 sio in 2 01 4 re gn er an se ur re nc y co nv er n re nc es		81 9 92	81 9 92	12 5 10	94 5 02
Ve rd ien dr ing fi ins (s ikr ing ) / C ha in fa ir lue fi int s ( he dg tru nt nt n. me er ng e va n. ru me es	)	- 72 2 00	-7 2 20 0		- 72 2 00
Ta kn yt te t t il y te lse sjo pla n / A ct ria l lo de fin ed b ef it pla p sp en ns ua ss o n en ns		-3 2 31	-3 2 31		- 3 23 1
på lg ks r h old t f lg kla ifis il r ult / ha Ge vin st je t t at Ga in sa av a or sa re ss er es on s re s		-1 2 87 1	-1 2 87 1		- 12 8 71
lre lta r f S / O CI fr iat ed nie To ta tp te T su os ra om a ss oc co m pa s		-1 6	-1 6		- 16
lre lta 4 / eh To ta t i 2 01 C siv e i e i 20 14 su om pr en nc om n	0	1 0 49 5 90	1 04 9 59 0	61 0 67	1 11 0 65 7
Ut by / Di vid ds tte en		-5 45 7 74	-5 45 7 74	-3 6 44 8	-5 82 2 22
å Ut by tte ks je r / D ivi de nd sh p eg ne a o n ow n ar es		3 29 8	3 29 8		3 2 98
kjø E/ ch e f Ut IK P NC I p a v ur as ro m		2	2	0 84 -1	0 82 -1
Su ige nd rin r i nk ita l / T ot al ot he ha in ity m ø e ge e ge ap r c ng es e qu vr	0	- 54 2 47 4	-5 42 4 74	-3 7 53 3	-5 80 0 06
Eg ka pi ta l p 3 1. 12 .2 01 4 / Eq ui ty t 3 1. 12 .2 01 4 en er a	2 79 5 93 6	4 47 6 37 9	7 26 2 31 5	81 7 28 2	8 07 9 59 7

* Sum kontrollerende eierinteresser / Total controlling interests

** Sum ikke-kontrollerende eierinteresser / Total non-controlling interests

Noter / Notes

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

Note 1: Egne aksjer / Own Shares

Lerøy Seafood Group ASA eier 329 776 egne aksjer av en total beholdning på 54 577 368 aksjer. Andel egne aksjer tilsvarer 0,6 %. Kostpris på egne aksjer er i oppstillingen ovenfor splittet i to komponenter, hvor pålydende verdi på egne aksjer inngår i "innskutt egenkapital" (-330 TNOK), og hvor betalt vederlag utover pålydende verdi på egne aksjer (-20 149 TNOK) inngår i "annen egenkapital". Gjennomsnittlig kostpris på egne aksjer utgjør kr 62,10 per aksje.

Lerøy Seafood Group ASA owns 329 776 own shares of a total number of 54 577 368 shares. The portion of own shares is 0.6 %. The purchase price paid for own shares is split into two different categories, where face value of own shares is included in "paid in capital" (-330 TNOK), and purchase price exceeding face value of own shares (-20 149 TNOK) is included in "other equity". Average purchase price of own shares is 62.10 krones per share.

Note 2: Inntekt fra tilknyttede selskaper / Income From Associated Companies

Ti lk de el sk (T S) / ia d ni (A C) tte A te ny s ap er ss oc co m pa es	Q4 2 01 5	Q4 2 01 4	20 15	20 14
ko vb k A S (5 0% ) No tt Ha rs ru	13 93 4	30 09 5	08 41 4	95 40 5
lla O (4 9, % ) * Vi ic 5 rg an				18 -5 4
Se old S Gr (5 0% ) ist H nin g A ar ou p	90 0 7		1 50 0 7
Al fa lar ko (5 0% ) A L øy rm er		33 7	3 -2	2 30 9
dr e / th An O er s	1 05 3	-1 2 77	2 49 1	-4 92
Su in nt ek t f T S / To ta l i fr A C m ra nc om e om	22 4 46	29 5 69	61 3 76	91 9 39
Vi rk eli rd iju . b iom i TS / Fa ir lue dj . b iom s i n A C st g ve as se va a as	7 65 3	19 2 72	-8 2 14	-5 5 98 8
ek t f fø ju . b io . / al in fr be fo ad j. Bi In nt T S r F V st T ot A C F V ra m co m e om re om	1 4 79 3	10 2 97	69 5 90	14 7 92 7

* Frem til og med 30.06.2014 / Until 30.06.2014

** Frem til og med 01.01.2015 / Until 01.01.2015

Virkelig verdijustering av biomasse i tilknyttede selskaper (TS) / Fair value adjustment of biomass in associated companies (AC)

Linjen "virkelig verdijustering biomasse" viser konsernets andel av virkelig verdijustering etter skatt for biologiske eiendeler (fisk i sjø), som er inkludert i inntekt fra tilknyttede selskaper. Virkelig verdijustering på biomasse i tilknyttede selskaper trekkes ut ved beregning av nøkkeltall oppgitt før biomassejustering. Justeringen gjelder Norskott Havbruk (og Villa Organic til og med første halvdel av 2014).

The item "fair value adjustment biomass" shows the group`s portion of the fair value adjustment after tax on biological assets (fish in sea), which is included in the income from associated companies. Fair value adjustment on biological assets in associated companies are excluded in the calculation of key figures specified as before biomass adjustment. The adjustment relates to Norskott Havbruk (and Villa Organic until end of second quarter 2014).

Kjøp av nye tilknyttede selskaper / Acquisition of new associated companies

Konsernet ervervet en 50 % andel i brønnbåtkonsernet Seistar Holding AS i første kvartal 2015. Selskapet er definert som et tilknyttet selskap. Kostpris utgjorde 46,5 millioner kroner. I etterkant ble det gjennomført en emisjon hvor konsernet gikk inn med ytterligere 15 millioner kroner.

The Group acquired a 50% shareholding in Seistar Holding AS, a company involved in well boats. The acquisition took place in first quarter 2015. The company is an associated company. Purchase price was NOK 46.5 million. After the purchase of the shares the Group participated in a capital increase with NOK 15 millions.

Overgang fra tilknyttet selskap til datterselskap / Change from associated companies to subsidiaries

De resterende 50 % av aksjene i det tilknyttede selskapet Alfarm Alarko Lerøy i Tyrkia ble ervervet i første kvartal 2015. Selskapet inngår fra og med første kvartal 2015 i de konsoliderte konserntallene. Etter at transaksjonen ble gjennomført har selskapet endret navn til Leroy Turkey. I Desember 2015 økte konsernet sin eierandel i Norsk Oppdrettsservice AS fra 34 % til 51 % gjennom et ytterligere kjøp av aksjer. Se note om virksomhetssammenslutninger for ytterligere informasjon.

The remaining 50% shareholdning in the associate Alfarm Alarko Lerøy located in Turkey were acquired in first quarter of 2015. With effect from the first quarter of 2015, the company is included in the consolidated accounts. After the transactions was completed, the company changed name to Leroy Turkey. In December 2015 the Group increased its shareholdning in Norsk Oppdrettsservice AS from 34% to 51% by purshase of more shares. See note about business combinations for further details.

Note 3: Informasjon om segmenter og inntekter / Segment and Revenue Information

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

Konsernet har følgende driftssegmenter: (1) Havbruk, (2) Bearbeiding (VAP), (3) Salg & Distribusjon (S&D). Lerøy Seafood Group ASA, Sandvikstomt 1 AS og Preline Fishfarming System AS er ikke allokert til noen av segmentene, og er inkludert i "Eliminering/LSG ASA/Other".

I tillegg blir konsernets inntekter allokert på geografisk område og produkt. Inntekt per geografisk område blir fordelt etter den enkelte kundes lokalisering.

Segmentet Havbruk består av selskapene Lerøy Aurora AS konsern, Lerøy Midt AS konsern, Lerøy Vest AS, Sjøtroll Havbruk AS og Norsk Oppdrettsservice AS. Lerøy Finnmark AS var inkludert i andre halvår 2014, og ble deretter fusjonert med Lerøy Aurora AS. VAP segmentet består av selskapene Lerøy Fossen AS, Rode Beheer BV konsern, Lerøy Smøgen Seafood AB og Bulandet Fiskeindustri AS. Segmentet S&D består av de øvrige selskapene med unntak av Lerøy Seafood Group ASA, Sandvikstomter I AS og Preline Fishfarming System AS (fra og med 1.kvartal 2015), som inngår i elimineringssegmentet. Sandvikstomt I AS ble oppløst i desember 2015.

The group has the following operating segments: (1) Farming, (2) VAP, (3) Sales & Distribution (S&D). Lerøy Seafood Group ASA, Sandvikstomt 1 AS and Preline Fishfarming System AS are not allocated to any of these segments, and are inculuded in the "Elimination/LSG ASA/Other" segment.

The Group`s revenue is also split on geographic area and product. The split of revenue per geographic area is based on the customers localisation.

The segment Farming consists of the following entities: Lerøy Aurora AS group, Lerøy Midt AS group, Lerøy Vest AS, Sjøtroll Havbruk AS and Norsk Oppdrettsservice AS. Lerøy Finnmark AS was included in 2nd half of 2014, until it was merged with Lerøy Aurora AS. The VAP segment consits of the following entities: Lerøy Fossen AS, Rode Beheer BV group, Lerøy Smøgen Seafood AB and Bulandet Fiskeindustri AS. The segment S&D consists of the remaining entities, with exception of Lerøy Seafood Group ASA, Sandvikstomter 1 AS and Preline Fishfarming System AS (from Q1 2015), which are included in the elimination segment. Sandvikstomt I AS was dissolved in December 2015.

			alg S &
	bru k / H av Fa ing rm	rbe idi / B ea ng VA P	bu n / Dis tri sjo S& D	lim . / E LS G AS A / ot he r	/ K on se rn Gr ou p
Q4 2 01 5
Ek ing / l re ste tn ter rn om se ex na ve nu es	76 1 12	3 49 34 4	3 1 37 7 24	1 14 5	3 56 4 32 5
Int etn ing / int er n o ms ra- gro up re ve nu es	1 6 83 3 26	1 97 6 56	1 29 8 35	- 2 0 10 8 17	0
/ tal Su tn ing To m om se re ve nu es	1 7 59 4 38	5 47 00 0	3 26 7 5 59	- 2 0 09 6 72	3 56 4 32 5
Dr ifts ult før ju b iom / EB IT be for dj. b iom at st. res as se e a as s	2 21 39 6	3 9 0 92	9 6 6 79	- 4 4 07	35 2 7 60
Dr ifts rgi n f ju st. b iom / Op tin in be for dj. b io. ma ør as se era g m arg e a	12 ,6 %	7 ,1 %	% 3 ,0		% 9, 9
ifts ult før se/ kg / be for dj. b s/k Dr at ju st. B iom EB IT iom res as e a as g	5 ,3	0 ,9	2 ,3	- 0, 1	8, 5
ifts ult / O ing rof it Dr at rat res pe p	90 9 5 14	4 0 11 5	9 6 6 79	- 07 4 4	1 0 9 01 41
Eg du lum (s løy d v ek t i ) / O ha lum e ( GW T) rt to st en pro se vo nn wn rve vo					41 6 97
Q4 2 01 4
Ek ing / l re ste tn ter rn om se ex na ve nu es	11 6 11 1	1 91 19 1	2 9 55 29 4	- 1 2 08	3 26 1 3 88
Int etn ing / int er n o ms ra- gro up re ve nu es	1 5 37 2 15	2 46 0 14	1 23 04 3	- 1 9 06 2 72	0
/ tal Su tn ing To m om se re ve nu es	1 6 53 3 26	4 37 20 5	3 0 78 3 37	- 1 9 07 48 0	3 26 1 3 88
Dr ifts ult før ju b iom / EB IT be for dj. b iom at st. res as se e a as s	2 99 0 26	3 1 2 65	8 2 2 37	2 2 7 15	43 5 24 3
Dr ifts rgi n f ju st. b iom / Op tin in be for dj. b io. ma ør as se era g m arg e a	18 ,1 %	7 ,2 %	% 2 ,7		% 13 ,3
ifts ult før se/ kg / be for dj. b s/k Dr at ju st. B iom EB IT iom res as e a as g	7 ,0	0 ,7	1 ,9	0 ,5	10 ,2
ifts ult / O ing rof it Dr at rat res pe p	87 7 8 39	3 1 2 65	8 2 2 37	2 2 7 15	1 0 0 56 14
Eg du lum (s løy d v ek t i ) / O ha lum e ( GW T) rt to st en pro se vo nn wn rve vo					42 4 79
20 15
Ek ing / l re ste tn ter rn om se ex na ve nu es	44 1 3 06	9 82 2 39	1 2 0 25 78 2	1 39 8	13 4 50 7 25
Int etn ing / int er n o ms ra- gro up re ve nu es	6 0 52 99 1	9 39 2 55	5 32 96 3	- 7 5 25 20 9	0
/ tal Su tn ing To m om se re ve nu es	6 4 94 29 7	1 9 21 49 4	1 2 5 58 74 5	- 7 5 23 8 11	13 4 50 7 25
Dr ifts ult før ju b iom / EB IT be for dj. b iom at st. res as se e a as s	9 87 68 6	1 06 3 16	2 87 14 5	- 1 1 94	1 3 79 9 53
Dr ifts rgi n f ju st. b iom / Op tin in be for dj. b io. ma ør as se era g m arg e a	15 ,2 %	5 ,5 %	% 2 ,3		% 10 ,3
ifts ult før se/ kg / be for dj. b s/k Dr at ju st. B iom EB IT iom res as e a as g	6 ,3	0 ,7	1 ,8	0 ,0	8, 8
Dr ifts ult / O ing rof it at rat res pe p	1 1 50 74 7	1 07 76 0	2 87 14 5	- 1 1 94	1 5 68 61 4
Eg du lum (s løy d v ek t i ) / O ha lum e ( GW T) rt to st en pro se vo nn wn rve vo					15 7 6 97
20 14
Ek ing / l re ste tn ter rn om se ex na ve nu es	37 6 5 38	7 33 6 36	1 1 4 69 00 7	2 84	12 5 79 4 65
Int etn ing / int er n o ms ra- gro up re ve nu es	5 8 66 0 79	8 75 99 0	4 95 1 17	- 7 2 37 18 6	0
Su / tal tn ing To m om se re ve nu es	6 2 42 6 17	1 60 9 6 26	1 1 9 24 64 1	- 7 2 36 90 2	79 12 5 4 65
Dr ifts ult før ju b iom / EB IT be for dj. b iom at st. res as se e a as s	1 3 79 7 21	9 5 2 73	2 41 10 0	7 2 5 81	1 7 88 6 76
Dr ifts rgi n f ju st. b iom / Op tin in be for dj. b iom ma ør as se era g m arg e a as s	22 ,1 %	5 ,9 %	% 2 ,0		% 14 ,2
ifts ult før se/ kg / be for dj. b s/k Dr at ju st. B iom EB IT iom res as e a as g	8 ,7	0 ,6	1 ,5	0 ,5	11 ,3
Dr ifts ult / O ing rof it at rat res pe p	1 0 52 30 7	5 2 73	41 10 0	2 5 81	1 4 61 2 62
Eg du rt lum (s løy d v ek t i to ) / O ha st lum e ( GW T) en pro se vo nn wn rve vo		9	2	7	15 8 25

fis k f Ge de lin g 4 .kv ./ Ge ph ic rk et Q 4 og ra or og ra ma	Q4 2 01 5	%	Q4 20 14	%
EU	2 16 9 20 9	6 0, 9	1 9 03 59 3	5 8,4
No / No rge ay rw	43 8 14 2	1 2,3	55 9 3 34	1 7,2
As ia / A sia Pa cif ic	47 1 9 60	1 3, 2	31 8 0 90	9 ,8
da US A & Ca na	22 9 66 2	6 ,4	23 9 9 40	7 ,4
Re v E /R f E ste t o n a uro pa es uro pe	18 5 8 92	5 ,2	14 1 3 45	4 ,3
An dre / Ot he rs	69 4 60	1 ,9	99 08 6	3 ,0
ing / l r Su tn To ta s m om se ev en ue	3 56 4 32 5	1 00 ,0	3 2 61 38 8	1 00 ,0

fis k f de lin / ph ic rk TD Ge g Y TD Ge et Y og ra or og ra ma	20 15	%	20 14	%
EU	90 0 18 7 7	5 7,9	6 8 49 74 7	5 4,6
No / No rge rw ay	2 2 88 2 77	1 7,0	2 1 17 5 20	1 6,8
cif As ia / A sia Pa ic	1 5 97 2 57	1 1,9	1 2 83 40 7	1 0,2
US & Ca da A na	98 9 35 7	7 ,4	93 4 2 63	7 ,4
Re v E /R f E ste t o n a uro pa es uro pe	56 7 13 0	4 ,2	1 1 29 5 54	9 ,0
An dre / Ot he rs	21 8 68 7	1 ,6	24 0 2 24	1 ,9
ing / l r Su tn To ta s m om se ev en ue	13 50 4 7 25	1 00 ,0	12 79 5 46 5	1 00 ,0
rå od uk de .kv ./ od Pr to 4 Pr t a Q 4 m uc re as	Q4 2 01 5	%	Q4 20 14	%

He l la ks / W ho le lm on sa	1 4 51 2 55	4 0, 7	1 3 45 1 73	4 1,2
Be be ide t la ks / P d s alm on ar roc es se	1 2 46 7 21	3 5,0	1 0 89 54 8	3 3,4
itfi sk / Wh fis h Hv ite	25 8 4 93	7 ,3	21 8 5 01	6 ,7
Ør / Sa lm ret tro ut on	36 0 0 60	1 0, 1	24 1 8 53	7 ,4
Sk all dy r / S he llfi sh	10 1 7 59	2 ,9	22 2 7 04	6 ,8
lag isk / lag fis h Pe Pe ic	24 1 84	0 ,7	22 2 79	0 ,7
An t / O the ne rs	12 1 8 53	3 ,4	12 1 3 28	3 ,7
Su tn ing / To ta l r m om se ev en ue s	3 56 4 32 5	1 00 ,0	3 2 61 38 8	1 00 ,0

rå TD Pr od uk to de Y TD / Pr od t a Y m uc re as	20 15	%	20 14	%
l la ks / W ho le lm He on sa	5 4 64 8 14	4 0, 6	5 3 88 16 1	4 2,8
be ide t la ks / P d s alm Be on ar roc es se	87 8 21 2 4	3 6, 3	4 0 70 38 5	3 2,4
Hv itfi sk / Wh ite fis h	93 0 4 13	6 ,9	88 9 0 07	7 ,1
Ør ret / Sa lm tro ut on	1 1 05 9 10	8 ,2	1 0 85 04 6	8 ,6
Sk all dy r / S he llfi sh	70 45 4 1	3 ,4	56 82 4 4	4 ,5
Pe lag isk / Pe lag ic fis h	11 2 3 57	0 ,8	89 9 51	0 ,7
An t / O the ne rs	50 4 31 8	3 ,7	49 2 4 33	3 ,9
ing / l r Su tn To ta s m om se ev en ue	13 4 50 7 25	1 00 ,0	12 5 79 46 5	1 00 ,0

Note 4: Virksomhetssammenslutninger / Business combinations

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

Lerøy Finnmark - Fusjonert inn i Lerøy Aurora AS / Merged into Lerøy Aurora AS

De to havbruksselskapene i region Nord, Lerøy Aurora AS og Lerøy Finnmark AS, ble fusjonert sammen til en enhet i begynnelsen av 2015. Lerøy Aurora var overtakende part. Fusjonen ble regnskapsmessig gjennomført etter reglene om konsernkontinuitet.

The two fish farming companies in the region of North Norway, Lerøy Aurora AS and Lerøy Finnmark AS, were merged to form one unit in beginning of 2015. With the merger, Lerøy Finnmark AS was absorbed by Lerøy Aurora AS. In terms of accounting, the merger was executed in accordance with the regulations for group continuity.

Leroy Turkey (Alfarm Alarko Lerøy) - Overgang fra tilknyttet til datterselskap / Change from associate to subsidiary

I starten av 2015 økte konsernet sin eierandel i Alfarm Alarko Lerøy fra 50 % til 100 % gjennom kjøp av de resterende 50 % av aksjene. Alfarm Alarko Lerøy driver sin aktivitet med base i Tyrkia. Foruten import og distribusjon av fersk fisk har selskapet også virksomhet som omfatter bearbeiding og røking av fisk. Selskapet vil ha en strategisk betydning i forhold til konsernets mål om utvikling av nye og eksisterende markeder. Selskapet inngår i segmentet Salg og Distribusjon. I samsvar med regnskapsstandardene IFRS 3 og IFRS 10 medfører overgangen fra tilknyttet selskap til datterselskap en ny verdimåling i konsernregnskapet av eiendeler og forpliktelser relatert til verdiene i det tidligere tilknyttede selskapet.

In the beginning of 2015 the Group increased its shareholdning in Alfarm Alarko Lerøy from 50% to 100% through acquisition of the remaining 50% shareholdning. Alfarm Alarko Lerøy has its operation based in Turkey. In additiopn to importing and distributing fresh fish, the company is also engaged in the processing and smoking of fish. The company will have a important position regarding achieving the Groups strategy of developing new and existing markets. The company is included in the segment Sales and Distribution. In correspondence with the accounting standards IFRS 3 and IFRS 10, the change from associate to subsidiary implies a re-measurement in the consolidated accounts of

Senja Akvakultursenter AS - Kjøp av datterselskap / Acquisition of subsidiary

I starten av 2015 ervervet konsernet 100 % av aksjene i det norske selskapet Senja Akvakultursenter AS gjennom Lerøy Aurora AS. Selskapet driver sin aktivitet med base i Troms (region Nord). Selskapet eier et større landområdet regulert til akvakultur, og er i dag en betydlig produsent av rognkjeks.

In the beginning of 2015 the Group acquired 100% of the Norwegian company Senja Akvakultursenter AS through Lerøy Aurora. The company has its operation based in Troms (region North). The company is the owner of a large land area regulated for aquaculture, and is today a

Norsk Oppdrettsservice AS

I desember 2015 økte konsernet sin eierandel i Norsk Oppdrettsservice AS fra 34 % til 51 % gjennom et ytterligere kjøp av aksjer. Selskapet er i dag en betydlig produsent av rognkjeks.

In December 2015 the Group increased its shareholdning in Norsk Oppdrettsservice AS from 34% to 51% by purshase of more shares. The company has its operation based in Troms (region North). The company is today a significant producer of cleaner fish.

Note 4: Virksomhetssammenslutninger forts. / Business combinations cont.

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

Preline Fishfarming System AS - Kjøp av datterselskap / Acquisition of subsidiary

I starten av 2015 ervervet konsernet 91% av aksjene i det norske selskapet Preline Fishfarming System AS. Selskapet driver sin aktivitet med base i region Vest. Selskapet er et forskning og utviklingsselskap med formål å utvikle en lukket produksjonsløsning for smolt i sjøen, samt bidra til kommersialisering av konsepter avledet av dette. Selskapet er ikke allokert til noe segment, og inngår i gruppen Eliminering/LSG ASA/Andre.

In the beginning of 2015 the Group acquired 91% of the Norwegian company Preline Fishfarming System AS. The company has its operation based in region West. The company is an R&D company with purpose to develop a sealed production solution for smolt in sea, together with contributing to commerzialization of consepts derived from this. The company is not allocated to any segment, but included in the group Elimination/LSG ASA/Other.

kj i / al ui si tio in Su 20 15 T ot 2 01 5 m o pp øp a cq ns	Op pkj sb ala r / øp nse	G jeld sko eri ng/ ert nv	M erd ier / erv		K lide ll rte ta on so
/ A Me rd ian aly (1 00 %) dd ed lue aly sis (1 00 %) rve se va an	Ac isit ion ba lan qu ce	C rtio f D eb t on ve n o	A dd ed lue va	G dw ill oo	Co lida ted fig nso ure s
Go od wi ll	0			42 46 8	42 46 8
Ut ka tt f ord el / d efe d t tt s t sa rre ax as se	30 0		1 3 2 30		13 53 0
Ko jon / L ice ns es er nc es	0		6 0 0 00		60 00 0
An dre ttig he / O the igh its d i ible ter ts, nta re r r pe rm an ng s	2 0 08		1 9 57 -		51
Va rig e d rift idle r / Fix ed ts sm as se	24 01 3		1 8 2 71		42 28 5
Fin sie lle dri fts mi dle r / Fin cia l a ets an an ss	4		0		4
/ Be ho ldn ing Inv tor en y	15 97 0		2 5 00 -		13 47 0
Ko ikt ige fo rdr ing / S ho iva ble rts rt t er erm re ce s	42 53 9		3 1 74 -		39 36 5
Ba nk , k / C h i n b k tan ter on as an	8 2 54		0		8 2 54
Su r / eie nd ele To ta l a ets m ss	93 08 9	0	8 3 8 70	4 2 4 68	2 19 42 7
Eg ka pit al / E ity en qu	34 76 6	2 7 0 20	5 2 6 65	4 2 4 68	15 6 9 20
tt / Ut tt s ka D efe d t sa rre ax	66 6		2 0 9 38		21 60 4
An n l ikt ig gje ld / O the lia bil itie nt ne an gs r n on -cu rre s	33 63 6	27 02 0 -	0		6 6 16
Ko ikt ig gje ld / C t li ab iliti rts urr en es	24 02 0		1 0 2 67		34 28 7
Su ka pit al gj eld / T ot al uit nd lia bil itie m eg en og eq y a s	93 08 9	0	8 3 8 70	4 2 4 68	2 19 42 7

Op pk jø aly / Ad de d v alu lys is ps an se e a na	% 10 0
l / Re sk sfø rt e nk ita Re ise d e ity gn ap ge ap co gn qu	61 78 6
Ne id tifi erd ier / N ide nti fie d a dd ed lue tto rte et en se m erv va	52 66 5
Ide ifis die r / Ide ifie d v alu nt ert nt e v er e	11 4 4 51
He ik ke -ko ntr oll nd ier int de l a v i de nti fis ert erd ier / N ntr oll ing in ter ts` sh of id tifi ed lue rav ere e e ere ss ers an e v on -co es are en va	17 50 5

Vi lig i a / F air of sid ati rke rd ed lag lue to ta l c on ve v v er va on er	% 10 0
Vir ke lig rdi på fo rdr ing ko til ak sje r / fai ale of eiv ab le ed sh ert ert ert to ve nv r v re cv co nv are s	0
Ko r / Ca sh nta nte	15 6 9 20
g / Vi rke lig rd i a let de rla fa ir v alu f t ot al ide rat ion ve v s am ve e o co ns	15 6 9 20
He ik ke -ko oll nd ier int de l a let de rla g / N oll ing in ts` sh of tal ide ion ntr ntr ter to rat rav ere e e ere ss ers an v s am ve on -co es are co ns	24 02 0
Be nin dw ill / C alc ula tio f g dw ill reg g a v g oo n o oo	% 10 0
Sa ml et de rla g / T ota l p ha ice ve urc se pr	15 6 9 20

Ne id tifi rdi / N ide nti fie d v alu tto rte et en se ve er e	11 4 4 51
Go od wi ll	42 46 8
He ik ke -ko oll nd ier int de l a dw ill / N oll ing in ts` sh of od wi ll ntr ntr ter rav ere e e ere ss ers an v g oo on -co es are go	6 5 15

åli Le y T ke G ins ed rd im / G ain fr fa ir v alu t v nt ro ur ev ny ve ng om e m ea su re me y -
åli / F Ve rdi d n erd im air lue ba d o ha ice ve y v ng va se n p urc se pr	39 95 0
Bo kfø erd i ih ht EK de n / N BV ba d o n E ity tho d rt v eto m se qu me	27 70 0
Ge vin i fo rh old ti l b ok fø rd i / Ga in ba d o n N BV st rt ve se	12 25 0
Ak ku ler nin dif fer sir ku ler lta t / Cu lat ive ch di ffe led PL * te t o mu om reg gs an se r re ve r re su mu ex an ge ren ce s r ec yc ov er	-3 92 9

8 321 Netto resultateffekt etter resirkulering av omregningsdifferanser som tidligere har vært ført over utvidet resultat / Net profit after recycling of cumulative exchange differences previously booked as comprehensive income items **

* Resirkulerte omregningsdifferanser er ført som agiotap under andre finanskostnader / Recycled cumulative exchange differences is booked as agio loss included in other financial items ** Gevinst og resultateffekt er etter skatt / Gain and net profit is after tax

Note 5: Biologiske eiendeler / Biological Assets

(Alle tall i NOK 1.000 / All figures in NOK 1,000)

LSG innregner og måler biologiske eiendeler (fisk i sjø) til virkelig verdi. Ved beregning av virkelig verdi justeres pris for kvalitetsforskjeller (superior, ordinær og produksjon), samt logistikkostnader. Volumet justeres for sløyesvinn. Virkelig verdi av fisk i sjø med en snittvekt under 4 kg justeres i forhold til hvor langt en har kommet i vekstsyklusen. Verdien justeres ikke lavere enn historisk kost med mindre en forventer et tap ved fremtidig salg. For rogn, yngel og smolt legges det til grunn at historisk kost er beste estimat på virkelig verdi.

LSG recognizes and measures biological assets (fish in the sea) at fair value. When estimating the fair value, the price is adjusted for quality differences (superior, ordinary, and process), together with cost of logistics. The volume is adjusted for gutting loss. Fair value of biological assets with an average weight below 4 kg is adjusted based on stage of completion in relation to the growth cycle. The value is not adjusted to a lower amount than historical cost unless one expects a loss on future sales. When it comes to fry, brood and smolt the accumulated historical cost is regarded to represent the best estimate of fair value.

Bo kf di b io lo gi sk ei de le r / C in f b io lo gi l a t v nt et ør s er e en ar ry g am ou o ca ss			31 .1 2. 20 15	31 .1 2. 20 14
Fis k i sj til ko st is / f ish in at h ist ic st ø pr se a or co			3 10 5 62 0	2 69 4 86 3
rk eli rd fis k i ø / ad fi sh Vi iju ste rin sj F V ju st nt in a g ve g me se			97 1 07 0	78 4 54 6
å f Vi rk eli rd i p isk i sjø / Fa ir lue fi sh in a g ve va se			4 07 6 68 9	3 47 9 40 9
Ro el, lt ef isk / Fry , b od lt d cle ing fi sh gn ng s mo og re ns ro , s mo an an , y			24 4 14 1	20 2 58 4
å kfø rd bio log isk nd ele r / f b iol l a Bo rt i p eie C ing t o ica et ve e ar ry a mo un og ss s			4 32 0 83 0	3 68 1 9 93
Su bio log isk eie nd ele il k t / l b iol ica l a t h ist ic r t to ta et st m e os og ss s a or co			3 34 9 76 0	2 89 7 44 7
på rk eli rd b iol isk nd ele r / ad bio log l a Vi iju ste rin eie F V ju st nt ica et g ve g og e me o n ss s			97 1 07 0	78 4 54 6
å kfø rd bio log isk nd ele r / C f b iol l a Bo rt i p eie ing t o ica et ve e ar ry a mo un og ss s			32 0 83 0 4	3 68 1 9 93
Vi rk el ig di ju in i p io de / ir lu ad ju st Fa st t v er er g er n va e m en	Q4 2 01 5	Q4 2 01 4	20 15	20 14
En dr ing IF RS ju . b eh old n / C ha IF RS dj . b iol iga l a st et ng e a oc ss s	68 6 04 2	57 7 67 0	18 6 52 4	-3 25 9 57
En dr ing IF RS ju st . d iva te r/C ha IF RS dj . d iva tiv er ng e a er es	3 09 9	1 14 2	1 98 4	-1 4 57
rd bio e / ad bio log l a Ve iju ste rin F V j. ica et g ma ss ss s	68 9 14 1	57 8 81 2	18 8 50 8	-3 27 4 14

Resultatført verdijustering av biomasse inkluderer endring i urealisert gevinst/tap knyttet til finansielle salg- og kjøpskontrakter (derivater) for fisk på Fish Pool. Fish Pool kontraktene er behandlet som finansielle instrumenter i balansen, hvor urealisert gevinst er klassifisert som andre kortsiktige fordringer og urealisert tap er klassifisert som annen kortsiktig gjeld.

The change in fair value adjustment of biomass in the income statement includes unrealized gain/loss on financial sales- and purchase contracts (derivatives) on Fish Pool. Fish Pool contracts are assesed as financial instruments in the balance sheet statement, where unrealized gain is recognized as other short term recievables, and unrealized loss is recognized as other short term debt.

Me de fi sk i sj (L W T) / Vo lu of fi sh in ( LW T) ø ng m e s ea	Q4 2 01 5	Q4 2 01 4	20 15	20 14
Me de ed iod s b lse / Vo lum at b inn ing f p iod ng v p er en eg yn ne e eg o er	10 4 84 0	10 6 84 7	10 7 50 5	10 3 10 7
rk he lut g / bin Vi ts nin B ine at ion so m sa m me ns us ss co m s	0	2 57 4	0	2 57 4
Ve ks t i iod / g wh t d ing th rio d p er en ro ur e pe	53 9 59	49 5 56	19 1 73 1	19 3 66 6
Hø ste t v olu i p iod / Ha te d lum du rin th rio d m er en es vo e g e pe rv	-5 0 52 9	-5 1 4 72	-1 90 9 66	-1 91 8 42
de ed iod lut t / olu nd f p iod Me V t e ng v p er en s s me a o er	10 8 27 0	10 7 50 5	10 8 27 0	10 7 50 5
He fis k 4k g / F ish 4 kg > > ra v	31 6 86	37 8 71	31 6 86	37 8 71

Høstet volum og vekst i oppstillingen ovenfor er beregnet med utgangspunkt i slaktet vekt (GWT), og med omregning til levende vekt (LWT). Ved omregning er det lagt til grunn et sløyesvinn på laks og ørret på henholdsvis 17 % og 20 %. Oppstillingen inkluderer laks og ørret.

Both harvested volume and growth in the table above are based on a recalculation from gutted weight (GWT) to life weight (LWT). In the recalculation a loss from of 17% is used for salmon and 20% for salmon trout. The table includes salmon and trout.

Note 6: Finansiell kalender / Financial Calendar

Pr sjo lta t 1 . k l 2 01 6 ta rta es en n av re su va	12 .0 5. 20 16	R t Q 1 2 01 6 ep or	12 .0 5. 20 16
Pr sjo lta t 2 . k l 2 01 6 ta rta es en n av re su va	18 .08 .2 01 6	R t Q 2 20 16 ep or	18 .08 .2 01 6
lta . k l 2 Pr ta sjo t 3 rta 01 6 es en n av re su va	10 .1 1. 20 16	R t Q 3 20 16 ep or	10 .1 1. 20 16
Or din alf lin æ r g en er or sa m g	2 4. 05 .2 01 6	O rd ina Ge l M tin ry ne ra ee g	2 4. 05 .2 01 6

Selskapet forbeholder seg retten til å komme med endringer underveis Dates are given with reservations in case of changes.

Regnskapsprinsipper / Accounting Principles

Denne rapporten er utarbeidet i henhold standard for delårsrapportering (IAS 34). De samme regnskapsprinsipper og metoder for beregninger som ble benyttet i siste årsregnskap (2014) er anvendt her, og det henvises til årsregnskapet for 2014 for fullstendig redegjørelse av regnskapsprinsippene. Alle tall utover årsregnskapstall forrige år er ureviderte.

Sammendrag av vesentlige regnskapsprinsipper:

Regnskapet er presentert i norske kroner, avrundet til nærmeste hele tusen. Det er utarbeidet basert på historisk kostprinsippet, med unntak av at følgende eiendeler og forpliktelser er balanseført til virkelig verdi: Biologiske eiendeler, aksjebasert avlønning (opsjoner), andre aksjer og terminkontrakter.

Datterselskaper er alle enheter der konsernet har bestemmende innflytelse på enhetens finansielle og operasjonelle strategi, normalt gjennom eie av mer enn halvparten av stemmeberettiget kapital. Datterselskaper blir konsolidert fra det tidspunkt kontroll er overført til konsernet og blir utelatt fra konsolidering når kontroll opphører. Interne transaksjoner, fordringer og gjeld elimineres.

Med tilknyttede selskaper menes selskap der konsernet har en eierandel mellom 20 - 50 %, hvor investeringen er langvarig og av strategisk karakter. Tilknyttede selskaper er i konsernregnskapet vurdert etter egenkapitalmetoden.

Resultattransaksjoner i utenlanske datterselskap omregnes til gjennomsnittlig valutakurs i konsolideringsperioden. Balanseregnskapet til utenlandske datterselskaper er omregnet til dagskurs. Omregningsdifferenser er ført mot konsernets egenkapital.

Goodwill representerer den restverdi som ikke kan fordeles på andre eiendeler eller gjeld ved et kjøp av selskap eller eiendeler. Goodwill ved kjøp av datterselskaper er inkludert i immaterielle eiendeler, mens goodwill ved kjøp av tilknyttede selskaper er inkludert posten aksjer i tilknyttede selskaper. Goodwill avskrives ikke.

Konsesjoner balanseføres til kostpris fratrukket akkumulerte nedskrivninger. Konsesjoner avskrives ikke.

Varige driftsmidler er i regnskapet oppført til anskaffelseskost etter fradrag for akkumulerte avskrivninger. Avskrivningene er fordelt lineært over antatt økonomisk levetid. Vesentlige deler av driftsmidler som har ulik avskrivningstid, dekomponeres og avskrives for seg.

Fisk i sjø er verdsatt til estimert virkelig verdi, redusert for estimerte omsetningsutgifter. Andre biologiske eiendeler (rogn, yngel, smolt) verdsettes til kostpris.

Lager av andre innkjøpte og produserte varer er verdsatt til laveste verdi av anskaffelseskost og antatt salgsverdi fratrukket salgskostnader. Egentilvirkning av ferdigvarer og varer under tilvirkning er vurdert til full tilvirkningskostnad. Det foretas nedskrivning for påregnelig ukurans.

Kundefordringer og andre fordringer er oppført i balansen til pålydende etter fradrag for avsetning til forventet tap.

Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter både periodens betalbare skatt og endring i utsatt skatt. Det er beregnet utsatt skatt på differansen mellom skattemessig og regnskapsmessig verdi av konsesjoner. For konsesjoner ervervet før 01.01.2004 er beregningsgrunnlaget for utsatt skatt balanseførte konsernverdier. Effekten av utsatt skatt er ført mot egenkapitalen. For konsesjoner ervervet etter 01.01.2004 er utsatt skatt på konsesjoner ført mot goodwill. Utsatt skatt er beregnet med nominell skattesats.

Neste års avdrag er klassifisert som kortsiktig gjeld (kortsiktige kreditter).

Utbytte regnskapsføres når det er vedtatt av generalforsamlingen.

Konsernets kontantstrømoppstilling viser konsernets samlede kontantstrøm fordelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteter. Kjøp av datterselskap er behandlet som en investeringsaktivitet for konsernet og vises separat med

This report is prepared according to standard for interim financial reporting (IAS 34). The same accounting principles and calculation methods used in the last annual accounts (2014) has been used here, and we refer to the annual accounts for 2014 for a complete description of the accounting principles. All figures are unaudited, except year end figures (last year).

Summary of material accounting principles:

The accounts are presented in NOK and figures are rounded off to the nearest thousand. They are prepared on the basis of the historical cost principle, with the exception of the following assets and liabilities which appear in the balance sheet at fair values: Biological assets, share based remuneration (options), other shares and futures contracts.

Subsidiaries are all units where the Group has decisive influence on the unit's financial and operational strategy, normally through ownership of more than half of all equity with voting rights. Subsidiaries are consolidated from the moment control is transferred to the concern, and are excluded from consolidation when such control ceases. Inter-company transactions, claims and liabilities are eliminated.

Affiliates are companies in which the Group holds an interest of between 20% and 50% and where investment is long-term and of a strategic nature. In the consolidated accounts, associates are valued according to the equity method .

Transactions with profit impact in foreign subsidiaries are converted at the average exchange rate in the consolidation period. The balance sheets of the foreign subsidiaries are converted at the respective day-rates on 31.12. Conversion differences are booked against the group's equity.

Goodwill represents the remaining value that cannot be assigned to other assets or liabilities when a company or other assets are acquired. Goodwill in respect of acquisition of subsidiaries is included in intangible assets, while goodwill in connection with purchase of affiliates is included in the item shares in affiliated companies. Goodwill is not amortised.

Licences are booked in the balance sheet at cost price less accumulated write-downs. Licences are not amortised.

Fixed assets are booked in the accounts at acquisition costs less accumulated depreciation. This depreciation is distributed linearly over assumed economic life. Significant parts of fixed assets that have different depreciation periods, are decomposed and depreciated separately.

Fish in sea is valued at fair value less estimated sales costs. Other biological assets (roe, fry and smolt) are valued at cost price.

Inventories of other bought or produced goods are valued at acquisition cost or assumed sales value less sales cost, whichever is lowest. Home produced finished goods and semi-finished goods are valued at production cost. Write-downs are made for quantifiable obsolescence.

Accounts receivable and other receivables are booked in the balance sheet at face value less allocations for anticipated loss.

Tax payable in the income statement includes both the tax payable during the period and changes in deferred tax. Deferred tax has been calculated on the difference between temporary taxable and accounting values of licences. The groups's balance sheet values are the basis for calculating deferred tax on licences acquired prior to 01.01.2004. The effect of deferred tax is charged against equity. For licences acquired after 01.01.2004, deferred tax on licences is booked as goodwill. Deferred tax is calculated at the nominal tax rate.

Next year's instalments are classified as short term liabilities (short-term loans). Dividend is booked when it has been decided by the Shareholders' Meeting.

The consolidated cash flow statement shows the total consolidated cash flow broken down by operating, investment and financing activities. Acquisitions of subsidiaries are considered an investment activity for the Group and are shown separately with the deduction

of cash reserves in the company acquired.

fradrag for kontantbeholdning i det selskap som er ervervet.

Selskapet søker å sikre seg mot svingninger i henholdsvis valutamarkedet og rentenivået ved hjelp av derivater, henholdsvis terminforretninger og rentebytteavtaler. Derivater balanseføres til virkelig verdi på det tidspunkt derivatkontrakten inngås, og deretter løpende til virkelig verdi. Regnskapsføringen av tilhørende gevinster og tap avhenger av hvorvidt derivatet er utpekt som et sikringsinstrument, og hvis dette er tilfelle, typen av sikring. Derivater som ikke er utpekt som sikringsinstrument, føres til virkelig verdi over resultatet.

Endringer i virkelig verdi på derivater som kvalifiserer for virkelig verdisikring, føres over resultatregnskapet sammen med endringen i virkelig verdi av de tilhørende sikrede eiendeler eller forpliktelser. Virkelig verdi sikring benytter konsernet til sikring av netto fordringer i utenlandsk valuta, netto innskudd på valutakonti og inngåtte leveringskontrakter i utenlandsk valuta. Konsernet benytter virkelig verdi sikring knyttet til leveringskontrakter med avtalt pris i utenlandsk valuta. Valutagevinster og tap blir presentert som del av regnskapslinjen varekjøp.

Den effektive delen av endring i virkelig verdi på derivater som kvalifiserer som sikringsinstrument i en kontantstrømsikring, regnskapsføres over utvidet resultat. Sikringsgevinster eller -tap som er ført over utvidet resultat og akkumulert i egenkapitalen omklassifiseres til resultatregnskapet i den perioden sikringsobjektet påvirker resultatregnskapet. Konsernet benytter kontantstrømsikring knyttet til rentebytteavtaler. Gevinster eller tap som knytter seg til den effektive del av rentebytteavtaler som sikrer lån med flytende rente resultatføres under finansposter.

Nye standarder og endringer

Under er en liste over standarder/tolkninger som har blitt utgitt og er effektive fra perioder som starter 1 januar 2014 eller senere.

Endring i IAS 32 Finansielle instrumenter; Presentasjon', for motregning av finansielle eiendeler og finansielle forpliktelser. Disse endringene er knyttet til veiledning til anvendelse av IAS 32Finansielle instrumenter; Presentasjon', og tydeliggjør enkelte av kravene for motregning av finansielle eiendeler og finansielle forpliktelser i balansen.

Endring i IAS 36, `Verdifall på eiendeler' knyttet til oppslysning av gjenvinnbart beløp.

Denne endringen adresserer opplysninger om gjenvinnbart beløp av eiendeler som har falt i verdi hvis dette beløpet er basert på virkelig verdi fratrukket salgsutgifter.

of cash reserves in the company acquired.

The company seeks to protect itself against currency fluctuations and changes in interest rate by means of derivatives, namely futures contracts and interest swap agreements respectively. Derivatives are carried at fair value at the time of contract and are subsequently adjusted to fair value. The recognition of the associated losses and gains depends on whether the derivative is meant to be a hedging instrument and, if so, the type of hedging. Derivatives which are not allocated as hedging instruments are recognised at fair value over result.

Changes in fair value of derivatives qualifying for fair value hedging, are booked in the income statement together with the change in fair value of the associated hedged asset or liability. The Group uses fair value hedging for securing net receivables in foreign currency, net deposits on currency accounts and signed sales contracts in foreign currency. The Group uses fair value hedging of delivery contracts at agreed prices in foreign currencies. Gains and losses on foreign currency are included in the item "Purchases".

The effective share of change in fair value of derivatives which qualify as hedging instruments for cash flow hedging are recognised in comprehensive income. Gains or losses from hedging recognised in comprehensive income and accumulated in equity are re-classified and entered in the income statement during the period in which the hedging object has an impact on the income statement. The Group makes use of cash flow hedging related to interest swap agreements. Gains or losses related to the effective share of interest swap agreements which are used to secure loans with a floating rate of interest are recognised under Financial Items.

New standards and amendments

Below is a list of standards/interpretations that have been issued and are effective for periods beginning on or after 1 January 2014.

Amendment to IAS 32, 'Financial instruments: Presentation', on asset and liability offsetting

These amendments are to the application guidance in IAS 32, 'Financial instruments: Presentation', and clarify some of the requirements for offsetting financial assets and financial liabilities on the balance sheet.

Amendment to IAS 36, 'Impairment of assets' on recoverable amount disclosures

This amendment addresses the disclosure of information about the recoverable amount of impaired assets if that amount is based on fair value less costs of disposal.