Ledesma S.A. - Interim / Quarterly Report 2009

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.:

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 30 de noviembre de 2008 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por Calilegua S.A. y Compañía Inversora de Salta S.A. para determinar el valor patrimonial proporcional de su inversión en FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 30 de noviembre de 2008. Por lo tanto, los estados contables adjuntos podrían no ser apropiados para otro propósito.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1. para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
2 -
En relación al balance general de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2008 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2007, presentados con propósitos comparativos, informamos que:
Hemos emitido con fecha 23 de julio de 2008 un informe de auditoría de los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2008, sin salvedades. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de mayo de 2008.
Hemos emitido con fecha 20 de diciembre de 2007 un informe de revisión limitada de los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 30 de noviembre de 2007, sin observaciones.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 30 de noviembre de 2008, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $51.896, no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

15 de diciembre de 2008 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

Domicilio legal: Av. Leandro N. Alem 356, Piso 13° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

C.U.I.T.: 30-70806414-5

EJERCICIO ECONÓMICO N° 7

ESTADOS CONTABLES INTERMEDIOS AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL BALANCE GENERAL

AL 31 DE MAYO DE 2008 Y CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.

Fecha de inscripción del contrato social en el Registro Público de Comercio: 5 de septiembre de 2002.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.709.964.

Fecha de cumplimiento del plazo social: 5 de septiembre de 2101.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Nota 6)

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


		Suscripto, emitido, inscripto e integrado

Acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal 1 cada una, con derecho a un voto por acción:

* Clase A		612.000
* Clase B		612.000
		1.224.000

BALANCE GENERAL AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	30/11/08	31/05/08
ACTIVO CORRIENTE

Caja y Bancos (Nota 3.a)	1.001.537	94.109
Inversiones (Anexo III)	-	2.328.668
Créditos por Servicios Prestados (Nota 3.b)	2.948.462	709.664
Otros Créditos (Nota 3.c)	416.028	1.163.764
Bienes de Cambio (Nota 3.d)	52.029	59.309
Total del activo corriente	4.418.056	4.355.514

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros Créditos (Nota 3.c)	2.081.599	2.518.168
Bienes de Uso (Anexo I)	1.960.669	2.208.905
Activos Intangibles (Anexo II)	129.101	172.134
Total del activo no corriente	4.171.369	4.899.207
Total del activo	8.589.425	9.254.721

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por Pagar (Nota 3.e)	833.490	816.909
Deudas Sociales (Nota 3.f)	337.751	316.044
Cargas Fiscales (Nota 3.g)	29.266	37.368
Otros Pasivos (Nota 3.h)	-	2.796.153
Préstamos (Nota 3.i)	2.241.874	964.839
Total del pasivo corriente	3.442.381	4.931.313
Total del pasivo	3.442.381	4.931.313

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	5.147.044	4.323.408
Total del pasivo y patrimonio neto	8.589.425	9.254.721

Las notas 1 a 8 y los anexos I a VII adjuntos

son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL MISMO PERÍODO

DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	30/11/08	30/11/07

INGRESOS POR SERVICIOS PRESTADOS (Nota 3.j)	7.031.454	4.237.120

COSTO DE SERVICIOS PRESTADOS (Anexo VI)	(4.496.485)	(2.376.238)
Ganancia bruta	2.534.969	1.860.882

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo VI)	(664.725)	(381.779)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo VI)	(239.204)	(108.880)

OTROS GASTOS OPERATIVOS (Anexo VI)	(88.050)	(30.628)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, neto (Nota 3.k)	(281.356)	(332.284)

OTROS INGRESOS Y EGRESOS, neto (Nota 3.l)	28.669	25.054
Ganancia antes del Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta	1.290.303	1.032.365

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 2.3.g)	(466.667)	(34.287)
Ganancia neta del período	823.636	998.078

Las notas 1 a 8 y los anexos I a VII adjuntos

son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL MISMO PERÍODO

DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.2.)


	Aportes de los propietarios				Total
	Capital suscripto (Nota 6)	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	30-11-2008	30-11-2007

Saldos al comienzo del ejercicio	1.224.000	2.400	-	3.097.008	4.323.408	(1.198.373)

Aumento de capital (1)	-	-	-	-	-	1.212.000

Constitución de Reserva facultativa (2)	-	-	3.097.008	(3.097.008)	-	-

Ganancia neta del período	-	-	-	823.636	823.636	998.078

Saldos al cierre del período	1.224.000	2.400	3.097.008	823.636	5.147.044	1.011.705

Según lo dispuesto por la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha 30 de noviembre de 2007 (Ver Nota 6).
Según lo dispuesto por la Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 16 de septiembre de 2008 (Ver Nota 6).

Las notas 1 a 8 y los anexos I a VII adjuntos

son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1)

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL MISMO PERÍODO

DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	30/11/2008	30/11/2007
VARIACIONES DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	2.422.777	236.516
Efectivo al cierre del período	1.001.537	961.295
(Disminución) Aumento neto del efectivo	(1.421.240)	724.779

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

Actividades operativas

Ganancia neta del período	823.636	998.078

Más/(Menos)
Intereses y diferencia de cambio devengados	41.039	191.591
Impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el período	466.667	34.287
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:

Depreciaciones de bienes de uso	400.955	342.295
Amortizaciones de activos intangibles	43.033	43.033
Valores descontados sobre los créditos y deudas	294.062	157.733
Subtotal	2.069.392	1.767.017

Cambios en Activos y Pasivos:

Aumento neto de créditos por servicios prestados	(2.291.087)	(972.621)
Disminución (Aumento) neto de otros créditos	614.551	(178.715)
Disminución (Aumento) neto de bienes de cambio	7.280	(39.867)
Aumento neto de cuentas por pagar	36.319	716.092
Aumento neto de deudas sociales	35.565	56.559
(Disminución) Aumento neto de cargas fiscales	(2.729)	10.974
Disminución neta de otros pasivos	(2.974.411)	(1.937)
Impuesto a la ganancia mínima presunta pagado	77.577	-
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas	(2.427.543)	1.357.502

Actividades de inversión

Pago por compras de bienes de uso	(152.719)	(632.723)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(152.719)	(632.723)

Actividades de financiación

Aumento de préstamos	1.200.000	-
Pago de intereses de préstamos financieros	(40.978)	-

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	1.159.022	-

(DISMINUCIÓN) AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	(1.421.240)	724.779

Efectivo: Caja y bancos e Inversiones con plazo menor a tres meses.

Las notas 1 a 8 y los anexos I a VII adjuntos

son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

COMPARATIVAS CON EL BALANCE GENERAL AL 31 DE MAYO DE 2008

Y CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos - Nota 2.2.)

OPERACIONES DE LA SOCIEDAD
Constitución y Contrato original de Franquicia

Franquicias Azucareras S.A. (en adelante “la Sociedad” o “FASA”, indistintamente) fue constituida el 5 de septiembre de 2002 con el objeto de realizar por sí o por intermedio de terceros, la explotación de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar, y la compraventa, importación o exportación de los referidos productos y de las materias primas y bienes relacionados con los mismos, como así también realizar inversiones en actividades complementarias a su objeto.

Con fecha 6 de septiembre de 2002 FASA firmó un contrato de franquicia con Valpafe S.A., a través del cual FASA le otorgó a dicha sociedad una franquicia comercial exclusiva para explotar comercialmente ciertos activos de su propiedad.

Con fecha 24 de febrero de 2006, la Sociedad y Valpafe S.A. firmaron de mutuo consentimiento un acuerdo de rescisión anticipada del Contrato, con efectos a partir de dicha fecha.

Dentro de los distintos derechos y obligaciones de las partes que figuran en dicho acuerdo, FASA se comprometió a indemnizar de forma única, total y definitiva a Valpafe S.A. en la suma de USD 2.208.000, monto libre de reclamos y/o contingencias para FASA.

Con fecha 25 de agosto de 2008 la Sociedad canceló íntegramente el saldo de la indemnización que le adeudaba a Valpafe S.A. por USD 984.635 (Ver Anexo V).

1. Actividad actual de la Sociedad

La Dirección de la Sociedad, juntamente con sus Accionistas, elaboraron un plan de negocios que contempla operaciones de fraccionamiento de azúcar y su posterior comercialización mediante nuevos contratos de franquicias de sus marcas. Dicho plan prevé una utilización total de los activos fijos de la Sociedad, incluyendo la utilización de sus marcas en un período mínimo de cuatro años.

En opinión de la Dirección de la Sociedad, la implementación en curso de dicho plan está generando ingresos suficientes para recuperar el valor contable de sus activos no corrientes.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas contables profesionales aplicadas

Los presentes estados contables han sido preparados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

La preparación de los estados contables de acuerdo con estas normas, requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y gastos del período. Los resultados finales podrían diferir de dichas estimaciones.

Para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares y que no puedan resolverse mediante la utilización del Marco Conceptual de las normas contables, deberán aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera e interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standard Board, que se encuentren vigentes en el ejercicio para el que aplique la supletoriedad.

Reexpresión a moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de la Sociedad al 30 de noviembre de 2008 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: a su valor nominal.
Inversiones - Fondos comunes de inversión: Al 31 de mayo de 2008 han sido valuados al valor de cotización de las cuotas partes al cierre del ejercicio.
Créditos y Pasivos:

En moneda local: en el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor de los flujos de fondos que originarán los mismos, descontado en la medida que sus efectos sean significativos, utilizando las tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción. En el caso de saldos por transacciones no comerciales con partes relacionadas se valuaron a su valor nominal considerando los intereses devengados al cierre de cada período.

En moneda extranjera: al valor de los flujos de fondos que originarán los mismos, descontado en la medida que sus efectos sean significativos, utilizando las tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción y convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente a dicha fecha para la liquidación de las operaciones respectivas. El detalle respectivo se expone en el Anexo V.

Instrumentos financieros: La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados. La Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los instrumentos financieros (créditos y deudas) se encuentra cercano a la valuación asignada en libros al cierre de cada período.

El máximo riesgo crediticio involucrado no difiere de los importes de los créditos que se presentan en el balance general.

La Sociedad no ha descontado ni endosado documentos de créditos.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos y tasas de interés de los créditos y deudas se expone en el Anexo VII.

Bienes de Cambio – Materiales: han sido valuados al costo de reposición, en las condiciones habituales de compra. El valor de los libros de los bienes de cambio no supera su valor recuperable a la fecha de cierre del período.
Bienes de Uso: se encuentran valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la nota 2.2., neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas desde la fecha de puesta en marcha de cada bien. Como consecuencia de lo expuesto en la Nota 1.b), la Dirección de la Sociedad reestimó las vidas útiles remanentes de las altas hasta el 31 de mayo de 2006 en función de los nuevos plazos, incrementándolas de 39 a 60 meses. Para las altas posteriores al 31 de mayo de 2006, la Dirección de la Sociedad consideró apropiado calcular la depreciación por el método de la línea recta, aplicando tasas suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. Dichas vidas útiles responden a criterios y estándares razonables para la industria donde se desempeña la Sociedad.

La Dirección de la Sociedad revisa el valor residual contable de los bienes de uso a fin de verificar si el mismo ha sufrido alguna desvalorización, cuando existan hechos o haya cambios en las circunstancias que indiquen que el valor registrado de los mismos pueda no ser recuperable. Si existiese algún indicio y los valores de libros superan el monto recuperable estimado, dichos activos se deben reducir hasta el límite de su valor recuperable. El monto recuperable para los bienes de uso equivale al valor neto de realización o al valor de uso, el que sea mayor. Al determinar el valor de uso, se efectúa una comparación con los flujos de fondos

descontados a tasas de mercado y el valor neto de realización, considerando como valor recuperable el mayor de ambos valores, y a efectos de la desvalorización a contabilizar en caso de corresponder.

El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable en cada cierre.

Activos Intangibles – Marcas: incluye el valor de las marcas adquiridas por la Sociedad. Las mismas se encuentran valuadas a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la nota 2.2, neto de las amortizaciones acumuladas calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil asignada a las mismas. Como consecuencia de lo expuesto en la Nota 1.b), la Dirección de la Sociedad reestimó las vidas útiles remanentes en función de los nuevos plazos, incrementándolas de 39 a 60 meses. El cargo de amortizaciones de los períodos finalizados el 30 de noviembre de 2008 y 2007, fue determinado en función de las mencionadas nuevas vidas útiles remanentes.

La Dirección de la Sociedad revisa el valor residual contable de los activos intangibles a fin de verificar si el mismo ha sufrido alguna desvalorización, cuando existan hechos o haya cambios en la circunstancias que indiquen que el valor registrado de los mismos pueda no ser recuperable. Si existiese algún indicio y los valores de libros superan el monto recuperable estimado, dichos activos se deben reducir hasta el límite de su valor recuperable. El monto recuperable para los activos intangibles equivale al valor neto de realización o al valor de uso, el que sea mayor. Al determinar el valor de uso, se efectúa una comparación con los flujos de fondos descontados a tasas de mercado y el valor neto de realización, considerando como valor recuperable el mayor de ambos valores, y a efectos de la desvalorización a contabilizar en caso de corresponder.

El valor de los activos intangibles no supera su valor recuperable en cada cierre.

Impuestos a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta:

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias aplicando el denominado método del impuesto diferido siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar al fisco, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En los períodos de seis meses finalizados el 30 de noviembre de 2008 y 2007, la Sociedad obtuvo utilidades impositivas íntegramente compensadas con quebrantos acumulados. En consecuencia, la Sociedad determinó una provisión de impuesto a la ganancia mínima presunta de 41.923 y 34.473, respectivamente.

Teniendo en cuenta las proyecciones de utilidades futuras, la Sociedad ha registrado un recupero por la totalidad del crédito por impuesto diferido imputado a resultado en ejercicios anteriores al 31 de mayo de 2008, por entender que se computará como pago a cuenta del impuesto a las ganancias.

La composición del saldo por impuesto diferido incluyendo el detalle de las diferencias transitorias entre la valuación contable e impositiva de los activos y pasivos al 30 de noviembre de 2008 y 31 de mayo de 2008 es la siguiente:


	30/11/08	31/05/08

Bienes de uso	370.628	260.025
Otras previsiones y provisiones	222.251	196.334
Valores descontados de créditos y deudas	24.250	(78.669)
Quebrantos impositivos acumulados	950.581	1.656.687
Crédito neto por Impuesto Diferido	1.567.710	2.034.377

La evolución del impuesto a las ganancias diferido por los períodos de seis meses finalizados el 30 de noviembre de 2008 y 2007 es la siguiente:


	30/11/08		30/11/07
	Crédito por impuesto diferido	Cargo a resultados	Crédito por impuesto diferido	Cargo a resultados

Crédito neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	2.034.377	-	-	-
Disminución neta de diferencias temporarias	(466.667)	(466.667)	(376.389)	(376.389)
Disminución de previsión para desvalorización del crédito por impuesto diferido	-	-	376.389	376.389
Crédito neto y cargo a resultados al cierre del período	1.567.710	(466.667)	-	-

La conciliación entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado contable de los períodos de seis meses finalizados el 30 de noviembre de 2008 y 2007, es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	30/11/08	30/11/07

Ganancia del período antes de impuestos	1.290.303	1.032.365
Diferencia permanente (1)	43.033	43.033
Ganancia del período neta de diferencias permanentes	1.333.336	1.075.398
Tasa del impuesto	35%	35%
Cargo del impuesto a las ganancias del período	(466.667)	(376.389)
Disminución de previsión para desvalorización del crédito por impuesto diferido	-	376.389
Aumento de previsión para desvalorización del crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	-	(34.473)
Diferencia declaración jurada impuesto a la ganancia mínima presunta años anteriores	-	186
Cargo contable neto por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(466.667)	(34.287)

1. Corresponde a la amortización de los activos intangibles.

Al 30 de noviembre de 2008, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo de 2.715.946 que podrá aplicarse para compensar futuras utilidades impositivas de la siguiente forma:


Fecha hasta la que se puede utilizar		Quebrantos a compensar

31/05/2011		2.561.742
31/05/2012		154.204
		2.715.946

En cada ejercicio en que se verifique una compensación de quebrantos, la concreción del beneficio se realizará si el impuesto a las ganancias (neto de la compensación) fuera igual o mayor al impuesto a la ganancia mínima presunta.

Previsiones
- - Para desvalorización de créditos fiscales: se constituyó por considerarse dudosa la recuperabilidad en el futuro de los créditos por ingresos brutos con el fisco de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en función del nuevo plan de negocios (Ver Nota 1.b).

El movimiento de la previsión arriba indicada se expone en el Anexo IV.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en la nota 2.2, excepto la cuenta “Capital suscripto”, la cual se ha mantenido por su valor de origen.
Cuentas de resultados

Los resultados generados en cada período se encuentran expresados de la siguiente manera:

- - - Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas a lo largo de cada período (ingresos y costos por servicios prestados, gastos de administración y comercialización, otros gastos operativos y otros ingresos y egresos, neto) se computaron por su valor nominal.
- Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo se reexpresaron en función de los importes ajustados de tales activos, según se menciona en la Nota 2.2.
- La Sociedad ha segregado los componentes financieros implícitos devengados durante cada período, de los saldos de créditos y deudas y de los correspondientes ingresos y gastos en la medida que fuesen significativos.
- Bajo la denominación de “Resultados financieros y por tenencia, neto” se exponen en forma conjunta: (a) los ingresos y egresos financieros, (b) los efectos de valuar créditos y deudas a su valor actual, y (c) los resultados por tenencia.
COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables de la Sociedad es la siguiente:


	30/11/08	31/05/08
* 1. Caja y Bancos

Caja en moneda nacional	7.621	3.446
Bancos en moneda nacional	323.916	90.663
Bancos en moneda extranjera (Anexo V)	670.000	-
	1.001.537	94.109
* 1. Créditos por Servicios Prestados

Servicio de fraccionamiento - Ledesma S.A. (Nota 4)	1.377.404	135.202
Servicio de fraccionamiento - Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L. (Nota 4)	1.571.058	574.462
	2.948.462	709.664
* 1. Otros Créditos

Corrientes

Créditos fiscales - IVA	360.523	999.327
Saldo a favor impuesto a las ganancias	39.428	-
Anticipo a proveedores	2.778	152.593
Seguros pagados por adelantado	8.092	11.844
Diversos	5.207	-
	416.028	1.163.764


	30/11/08	31/05/08
No Corrientes

Saldo a favor Impuesto a las Ganancias	255.145	267.988
Crédito por Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	258.744	215.803
Retenciones y percepciones de ingresos brutos	472.810	520.476
Impuesto a las ganancias diferido (Nota 2.3.g)	1.567.710	2.034.377
	2.554.409	3.038.644

Previsión para desvalorización de créditos fiscales (Anexo IV)	(472.810)	(520.476)
	2.081.599	2.518.168
* 1. Bienes de Cambio

Materiales	52.029	59.309

* 1. Cuentas por Pagar

Sociedades relacionadas (Nota 4)	2.774	45.536
Proveedores	137.190	429.478
Provisiones varias	693.526	341.895
	833.490	816.909
* 1. Deudas Sociales

Sueldos	17.084	62.659
Cargas sociales	92.789	79.107
Provisión vacaciones y aguinaldo	227.878	174.278
	337.751	316.044
* 1. Cargas Fiscales

Retenciones de ganancias	2.262	3.810
Ingresos brutos a pagar	27.004	33.558
	29.266	37.368
* 1. Otros Pasivos

Provisión indemnización a Valpafe S.A. (Anexo V)	-	2.796.153

* 1. Préstamos

Sociedades relacionadas (Nota 4)	2.241.874	964.839
	2.241.874	964.839


	Ganancia (Pérdida)
	30/11/08	30/11/07
* 1. Ingresos por Servicios Prestados

Servicios de fraccionamiento de azúcar - Sociedades relacionadas (Nota 4)	4.729.045	3.396.317
Franquicias (Nota 4)	496.904	271.183
Ingresos por carga y descarga (Nota 4)	1.805.505	569.620
	7.031.454	4.237.120
* 1. Resultados Financieros y por Tenencia, neto

Generados por Activos
Valor actual sobre los créditos	(77.799)	(80.081)
Resultado por Tenencia Fondo Común de Inversión	53.745	17.040
	(24.054)	(63.041)
Generados por Pasivos
Intereses (Nota 4)	(118.013)	(123.081)
Valor actual sobre las deudas	(216.263)	(77.652)
Diferencia de cambio	76.974	(68.510)
	(257.302)	(269.243)
Total	(281.356)	(332.284)

* 1. Otros Ingresos y Egresos, neto

Recupero previsión créditos fiscales (Anexo IV)	47.666	-
Diversos	(18.997)	25.054
	28.669	25.054

SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


	Créditos por Servicios Prestados (Nota 3.b)
	30/11/08	31/05/08

Ledesma S.A.	1.377.404	135.202
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	1.571.058	574.462
	2.948.462	709.664


	Cuentas por Pagar (Nota 3.e)
	30/11/08	31/05/08

Ledesma S.A.	2.774	45.536
	2.774	45.536


	Préstamos (Nota 3.i)
	30/11/08	31/05/08

Calilegua S.A.	1.121.309	461.931
Compañía Inversora de Salta S.A.	1.120.565	502.908
	2.241.874	964.839

Las operaciones con sociedades relacionadas al 30 de noviembre de 2008 y 2007 incluyen las siguientes transacciones:


	Ganancia (Pérdida)
	Servicios de fraccionamiento de azúcar (Nota 3.j)	Ingresos por carga y descarga (Nota 3.j)	Franquicias (Nota 3.j)	Intereses (Nota 3.k)

Ledesma S.A.	2.395.629	914.477	302.831	-
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	2.333.416	891.028	194.073	-
Calilegua S.A.	-	-	-	(59.379)
Compañía Inversora de Salta S.A.	-	-	-	(58.634)
Total al 30-11-2008	4.729.045	1.805.505	496.904	(118.013)
Total al 30-11-2007	3.396.317	569.620	271.183	(123.081)

PRÉSTAMOS

Durante el mes de mayo de 2006, Calilegua S.A. e Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L. efectuaron por partes iguales, préstamos a la Sociedad por un monto de 1.000.000 cada una, por el plazo de un año y a una tasa efectiva anual de 15,10%.

Con fecha 2 de mayo de 2007, se celebró un acuerdo de refinanciación y se estableció como fecha de vencimiento el 2 de mayo de 2008.

Con fecha 26 de septiembre de 2007 Ingenio y Refinería San Martín del Tabacal S.R.L. le cedió el crédito que mantenía con la Sociedad por 1.061.641 a Compañía Inversora de Salta S.A.

Con fecha 30 de noviembre de 2007 la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió aumentar el capital, mediante el aporte de parte de los créditos que tanto Calilegua S.A. como Compañía Inversora de Salta S.A. tenían contra la Sociedad, por la suma de 1.210.373 (Ver Nota 6).

Con fecha 2 de mayo de 2008 se suscribió un nuevo acuerdo de refinanciación por la totalidad del capital adeudado, que a dicha fecha ascendía a 912.910, manteniendo la tasa pactada y estableciéndose como fecha de vencimiento el 2 de mayo de 2009.

Durante el mes de agosto de 2008, los accionistas de la Sociedad, Calilegua S.A. y Compañía Inversora de Salta S.A. efectuaron por partes iguales, préstamos a la Sociedad por un monto de 600.000 cada una, por el plazo de un año y a una tasa efectiva anual de 15,10%.

CAPITAL SOCIAL Y PATRIMONIO NETO

Al 31 de mayo de 2007, el capital social ascendía a 12.000 y se encontraba totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto en el Registro Público de Comercio.

Con fecha 30 de noviembre de 2007, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas, decidió el aumento de capital en 1.212.000 llevándolo a 1.224.000, mediante la futura emisión de 606.000 acciones clase A ordinarias, nominativas no endosables de un peso por acción con derecho a 606.000 votos a nombre de Calilegua S.A. y 606.000 acciones Clase B ordinarias, nominativas no endosables de un peso por acción con derecho a 606.000 votos a nombre de Compañía Inversora de Salta S.A.

El aumento de capital fue realizado mediante el aporte de los créditos que los accionistas tenían con la Sociedad (Ver Nota 5) y el aporte en efectivo de 1.627 en partes iguales por los accionistas.

Al 30 de noviembre de 2008, el capital social asciende a 1.224.000 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto en el Registro Público de Comercio.

Con fecha 16 de septiembre de 2008, la Asamblea Ordinaria de Accionistas dispuso la constitución de una reserva facultativa con los resultados acumulados por un monto de 3.097.008.

ARRENDAMIENTOS

El arrendamiento de la Sociedad corresponde al alquiler del inmueble donde desarrolla sus actividades comerciales y administrativas y se clasifica como arrendamiento operativo (ya que el arrendador retiene sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los activos arrendados).

Con fecha 1 de junio de 2008 se celebró una adenda al contrato de locación en la cual se prorroga el plazo total de vigencia a 72 meses. Al 30 de noviembre de 2008 restan 66 meses. El total imputado a resultados en concepto de arrendamientos se expone en el Anexo VI.

RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio económico anual debe ser apropiado a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

Impuesto sobre los dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

ANEXO I

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Costo original
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del período/ ejercicio

Maquinarias	4.904.785	4.441	4.909.226
Instalaciones	673.087	148.278	821.365
Muebles y útiles	115.921	-	115.921
Rodados	37.104	-	37.104
Obras en curso	21.880	-	21.880
Total 30/11/2008	5.752.777	152.719	5.905.496
Total 31/05/2008	4.985.067	767.710	5.752.777


	Depreciación acumulada			Valor residual
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Del período/ ejercicio (1)	Al cierre del período/ ejercicio	30/11/08	31/05/08

Maquinarias	3.204.988	284.768	3.489.756	1.419.470	1.699.797
Instalaciones	293.122	100.885	394.007	427.358	379.965
Muebles y útiles	37.104	11.592	48.696	67.225	78.817
Rodados	8.658	3.710	12.368	24.736	28.446
Obras en curso	-	-	-	21.880	21.880
Total 30/11/2008	3.543.872	400.955	3.944.827	1.960.669
Total 31/05/2008	2.817.742	726.130 (2)	3.543.872		2.208.905

Imputados a Costo de Servicios Prestados (Anexo VI).
De los cuales 342.295 corresponden al período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2007.

ANEXO II

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LOS ACTIVOS INTANGIBLES

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Costo original	Amortización acumulada			Valor residual
Cuenta principal	Al inicio y al cierre del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Del período/ ejercicio (1)	Al cierre del período/ ejercicio	30/11/08	31/05/08

Marcas	794.462	622.328	43.033	665.361	129.101	172.134
Total 30/11/2008	794.462	622.328	43.033	665.361	129.101
Total 31/05/2008	794.462	536.262	86.066 (2)	622.328		172.134

Imputados a Costo de Servicios Prestados (Anexo VI).
De los cuales 43.033 corresponden al período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2007.

ANEXO III

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INVERSIONES

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR


Cuentas principales	Cantidad de Cuotas	Valor de Cuota	Valor de Libros

INVERSIONES CORRIENTES

Fondo Común de Inversión en moneda nacional
Super gestión MIX VI B	-	-	-
Total 30/11/2008			-
Total 31/05/2008			2.328.668

ANEXO IV

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos	Disminuciones del período/ ejercicio (1)	Saldos al cierre del período/ ejercicio

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

No Corrientes

Para desvalorización de créditos fiscales	520.476	-	(47.666)	472.810
Total 30/11/2008	520.476	-	(47.666)	472.810
Total 31/05/2008	3.471.853	-	(2.951.377)	520.476

1. Imputado al rubro “Otros Ingresos y Egresos, neto” del estado de resultados.

ANEXO V

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR


	30/11/2008				31/05/2008
	Clase y monto de la moneda extranjera		Cambio Vigente (1)	Importe contabilizado en pesos	Importe contabilizado en pesos (2)

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos

Bancos	USD	200.000	3,35	670.000	-
Total				670.000	-

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Otros Pasivos

Provisión indemnización a Valpafe S.A.	USD	-	-	-	2.796.153
Total				-	2.796.153

Tipo de cambio Banco Nación comprador de dólares estadounidenses al cierre del período.
Importe expuesto a su valor descontado al cierre del ejercicio. El valor nominal ascendía a USD 984.635.

ANEXO VI

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL APARTADO I, INC. b) DEL ART. 64 DE LA LEY 19.550

POR EL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL MISMO PERÍODO

DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Costo de Servicios	Gastos de	Gastos de	Otros Gastos	Total
Rubro	Prestados	Administración	Comercialización	Operativos	30/11/08	30/11/07

Depreciación de bienes de uso	400.955	-	-	-	400.955	342.295
Amortización de activos intangibles	43.033	-	-	-	43.033	43.033
Honorarios profesionales	-	131.902	-	-	131.902	110.886
Gastos de oficina	-	9.929	-	-	9.929	7.187
Impuestos y tasas	-	15.792	56.980	-	72.772	39.218
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	-	-	-	88.050	88.050	30.628
Alquileres	126.100	13.800	-	-	139.900	66.000
Sueldos y cargas sociales	1.401.605	467.202	-	-	1.868.807	791.649
Seguros	6.646	-	-	-	6.646	5.763
Combustibles y lubricantes	15.797	-	-	-	15.797	8.463
Energía eléctrica	66.747	7.416	-	-	74.163	52.793
Servicios personal tercerizado	1.658.297	-	-	-	1.658.297	1.065.131
Impuesto sobre los Ingresos Brutos	-	-	182.224	-	182.224	108.880
Material descartable	193.183	-	-	-	193.183	103.555
Reparaciones y mantenimiento	522.226	-	-	-	522.226	107.348
Diversos	61.896	18.684	-	-	80.580	14.696
Total 30/11/08	4.496.485	664.725	239.204	88.050	5.488.464
Total 30/11/07	2.376.238	381.779	108.880	30.628		2.897.525

ANEXO VII

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y PASIVOS

AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


Plazo	Créditos (1) (3)	Pasivos (2) (3)	Préstamos (4)

Con plazo

A vencer
Hasta tres meses	3.325.062	1.036.196	-
A más de tres y hasta seis meses	-	124.311	992.975
A más de seis meses y hasta nueve meses	-	-	1.248.899
A más de nueve y hasta doce meses	39.428	40.000	-
A más de un año	2.081.599	-	-
Total a vencer	5.446.089	1.200.507	2.241.874

Total con plazo	5.446.089	1.200.507	2.241.874
Total	5.446.089	1.200.507	2.241.874

Incluye la previsión para desvalorización de créditos fiscales.
Comprende el pasivo total excluidos los préstamos.
No devengan intereses explícitos.
El total de préstamos devenga un interés de 15,10% anual (Ver Nota 5).

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2008

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL BALANCE GENERAL

AL 31 DE MAYO DE 2008 Y CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. al 30 de noviembre de 2008 en las fojas que anteceden, desde la página N° 1 hasta la página N° 23.

DR. ANGEL ALFREDO MANTERO LIC. JAVIER E. E. CROTTO

Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 77 - F° 110

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, las notas y anexos que los complementan correspondientes al período de seis meses finalizado al 30 de noviembre de 2008 de Franquicias Azucareras S.A., documentos que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Los estados contables citados constituyen una información preparada y emitida por la Sociedad.

Nuestra revisión fue practicada de acuerdo con normas de Sindicatura vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios, habiendo tenido en cuenta a tal fin la revisión de los documentos indicados correspondientes a la revisión limitada realizada por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. en su carácter de Auditores Externos. El alcance de esta revisión es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría cuyo objetivo es emitir una opinión sobre los estados contables bajo examen, y en consecuencia no expresamos dicha opinión. Asimismo, hemos verificado la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos. No hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea de Accionistas.

Los estados contables arriba mencionados, han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por Calilegua S.A. y Compañía Inversora de Salta S.A. para determinar el valor patrimonial proporcional de su inversión en Franquicias Azucareras S.A. al 30 de noviembre de 2008.

En base a nuestra revisión y teniendo en cuenta lo expresado por los Auditores Externos en su informe de fecha 15 de diciembre de 2008, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. al 30 de noviembre de 2008, para que los mismos estén presentados de conformidad con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales.

Por otra parte, informamos que los estados contables mencionados, surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Durante el período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2008 hemos dado cumplimiento a lo dispuesto en los incisos pertinentes del artículo 294 de la Ley 19.550.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

15 de diciembre de 2008

Por Comisión Fiscalizadora

DR. ANGEL ALFREDO MANTERO

Síndico

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 77 - F° 110

AI assistant

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AI assistant

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