Ledesma S.A. — Interim / Quarterly Report 2005

Apr 12, 2005

TRADUCCIÓN PÚBLICA

[Adosado al documento principal —que se presenta en forma de cuadernillo— aparece una foja con un escudo impreso seguido del siguiente texto:] “APOSTILLA – («CONVENTION de La Hague du 5 Octobre 1961») – 1.- País: COMMONWEALTH DE BAHAMAS. El presente documento público – 2.- ha sido firmado por ANGELA C. J. WATSON – 3.- quien se desempeña en calidad de ESCRIBANO PÚBLICO – COMMONWEALTH DE BAHAMAS – 4.- está revestido del sello de ANGELA C. J. WATSON - NASSAU, NEW PROVIDENCE, BAHAMAS – CERTIFICADO – 5.- en NASSAU – 6.- el 21 DE MARZO DE 2005 – 7.- DOROTEA LA-FLEUR, SECRETARIA ASISTENTE SENIOR, MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES – 8.- 0963/2005 – [9.- Sello:] [aparece un timbre rojo con inscripciones en relieve no legibles] –10.- Firma: [aparece una firma ilegible con la correspondiente leyenda aclaratoria que reza:] «SECRETARIO ASISTENTE SENIOR – MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES – COMMONWEALTH DE BAHAMAS»”.

[La siguiente foja reza a saber:] “BRIDGEPORT INVESTMENTS LLC - Estados Financieros No Auditados cerrados el 28 de febrero de 2005”.- En el extremo inferior aparece la siguiente leyenda: “La información contenida en el presente estado contable financiero trimestral, se considera confiable pero su exactitud o integridad no queda garantizada. Este estado contable financiero no ha sido auditado y no debería ser tomado en cuenta a tal fin. Por otra parte, estos son estados contables financieros fiduciarios de modo que no deberían ser tomados en cuenta para fines impositivos.

[La siguiente foja reza:] “BRIDGEPORT INVESTMENT LLC ., Balance correspondiente

al ejercicio fiscal cerrado el 28 de febrero de 2005 - (en dólares estadounidenses).

	Período cerrado el 28 de febrero de 2005	Período cerrado el 30 de noviembre de 2004
ACTIVOS Inversiones en subsidiaria Orange Creek S.A.	$ 32.782.022	$ 32.483.092
TOTAL ACTIVOS	$ 32.782.022	$ 32.483.092
PATRIMONIOCapital Social10.000 Acciones Autorizadas cada acción emitiday totalmente integrada sin valor nominalAportes de CapitalGanancias No Distribuidas	--- 26.154.137 6.627.885	--- 26.154.137 6.328.092
TOTAL PATRIMONIO	$32.782.022	$32.483.092

[La siguiente foja reza a saber:] “ORANGE CREEK S.A. – Estado Financiero No Auditado, del ejercicio cerrado el 28 de febrero de 2005.” [En la parte inferior aparece la siguiente leyenda:] “La información contenida en el presente estado contable financiero trimestral, se considera confiable pero su exactitud o integridad no queda garantizada. Este estado contable financiero no ha sido auditado y no debería ser tomado en cuenta a tal fin. Por otra parte, estos son estados contables financieros fiduciarios de modo que no deberían ser tomados en cuenta para fines impositivos.”.------------------------------------------------

[La siguiente foja reza a saber:] “ORANGE CREEK S.A. – Estados Financieros No Auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005.----

Índice de contenidos:

Informe de los Directores, página 1. – Balance No auditado, página 2. - Estado de Resultados y Ganancias no Distribuidas no auditado, página 3. – Notas a los Estados Financieros no auditados, página 4 - 6.- Cronograma no auditado de Aportes de Capital, página 7.-------------------------------------------------------------------

[La siguiente foja reza a saber:] “ORANGE CREEK S.A. – Estados Financieros no auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005 – Informe de los Directores.- Los Directores tenemos el placer de presentar su informe trimestral a los miembros junto con los estados financieros trimestrales no auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005.-----Actividad principal: La Compañía se constituyó el 25 de abril de 2002 de acuerdo a las leyes del Commonwealth de Bahamas. Su actividad principal es aquella de una compañía de inversiones.- Resultados: Los ingresos netos del período cerrado el 28 de febrero de 2005 ascendieron a U$S 298.930.- Directores: Los directores que han ocupado el cargo durante el año son: Baraterre Limited – Tarpumbay Limited.- Domicilio Administrativo: J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited – Bahamas Financial Centre – Shirley & Charlotte Streets – P.O.Box N-4899 – Nassau, Bahamas.-----------------------------

[La siguiente foja reza a saber:] “ORANGE CREEK S.A. – Balance no auditado correspondiente al período cerrado el 28 de febrero de 2005 (en dólares estadounidenses).---------------------------------------------------------------------------------

Notas	Período cerrado el 28 de febrero de 2005	Período cerrado el 30 de noviembre de 2004
ACTIVOS Inversiones 3 Intereses acumulados a cobrar 4 Suscripciones a cobrar 5	31.493.335 288.688 1.000.000	32.257.012 226.081 --
TOTAL ACTIVOS	$ 32.782.023	$ 32.483.092
PATRIMONIOCapital Social10.000 Acciones Autorizadas cada acción emitiday totalmente integrada sin valor nominalAportes de CapitalGanancias No Distribuidas	1 26.154.137 6.627.885	1 26.154.137 6.328.955
TOTAL PATRIMONIO	$32.782.023	$32.483.093

Aprobado por Baraterre Limited y Tarpumbay Limited, Directores, el 16 de marzo de 2005.- A continuación aparecen dos firmas con sus correspondientes leyendas aclaratorias: “Firmante autorizado”.- Seguido se lee un visto con su leyenda aclaratoria: “Angela C.J. Watson, Escribano Público, Nassau, Bahamas – Mi cargo vence el 31 de diciembre de 2005”.- En la parte inferior de la foja de lee la siguiente leyenda: “Las notas que acompañan forman parte de estos Estados Financieros no auditados”.---------------------------------------------------

La siguiente foja reza a saber: “ORANGE CREEK S.A. – Estado de Resultados y Ganancias No Distribuidas no Auditadas correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005 (en dólares estadounidenses).--------------------------------

Notas	Período cerrado el 28 de febrero de 2005	Período cerrado el 30 de noviembre de 2004
INGRESOS
Intereses 6 Dividendos 7 Aumento en valor de inversiones 8 Total ingresos	161.965 20.469 133.596 $ 316.030	488.783 13.823 1.199.738 $ 1.702.344
EGRESOS
Comisiones por Carta de Crédito Comisión administrativa contable Intereses por descubierto Comisiones especiales contables Egresos Totales	11.591 5.504 5 - 17.100	11.048 5.269 15 1.500 17.832
RESULTADOS NETOS	298.930	1.684.512
GANANCIAS NO DISTRIBUIDAS, comienzo del período	6.328.955	4.644.443
GANANCIAS NO DISTRIBUIDAS, fin del ejercicio	$ 6.627.885	$ 6.328.955

En la parte inferior de la foja de lee la siguiente leyenda: “Las notas que acompañan forman parte de estos Estados Financieros no auditados”.------------

La siguiente foja reza a saber: “ORANGE CREEK S.A. – Notas a los Estados Financieros no Auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005.----------------------------------------------------------------------------------------------1. Constitución y Actividades.- Orange Creek S.A. (“la Compañía”) se constituyó el 25 de abril de 2002 como una Sociedad Comercial Internacional, de acuerdo a las leyes del Commonwealth de Bahamas. La Compañía está dirigida por J.P. Morgan Trust Company (Bahamas) Limited y su principal actividad comercial es la de una compañía de inversiones.- 2. Políticas Contables.- Bases de Contabilidad.- Los estados financieros se preparan de acuerdo a una convención de costos históricos modificada por la revaluación de algunas inversiones a valor de mercado. Los Ingresos y Egresos se contabilizan sobre una base de acumulación modificada.- Inversiones.- Los fondos invertidos en una Cuenta de Inversiones reciben el tratamiento de una única inversión, ajustada por ingresos por dividendos e intereses, comisiones y gastos y cualquier ingreso o retiro efectuado durante el período. Todas las demás actividades que se realizan dentro de la cuenta de inversiones se contabilizan revaluando la cuenta a su valor de mercado al finalizar el período. El aumento del valor resultante realizado y no realizado se incluye en el Estado de Resultados y Ganancias no Distribuidas.- Ingresos por Intereses y Dividendos.- Los intereses bancarios se contabilizan sobre la base de acumulación. Los dividendos se contabilizan como efectivo netos de retenciones impositivas y se incluyen en el Estado de Resultados y Ganancias no Distribuidas.- Divisas.- Las operaciones en divisas están registradas a una tasa de cambio de la fecha de la operación. Los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera a la fecha del balance se registran a las tasas de cambio prevalecientes a dicha fecha. Cualquier ganancia o pérdida resultante de un cambio en las tasas de cambio luego de la fecha de la operación se incluye en el aumento en el valor de las inversiones en el Estado de Resultados y Ganancias no Distribuidas.----------------------------------------------------------------------

La siguiente foja reza a saber: “ORANGE CREEK S.A. – Notas a los Estados Financieros no Auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005.----------------------------------------------------------------------------------------------

3.- Inversiones.-------------------------------------------------------------------------------------

Entidad Financiera	Tipo de Cuenta	Monto (U$S)
JPMorgan Chase Bank, NY	Cartera de Cuenta Activos	23.478.818
Schroder & Co. Banque S.A., Ginebra	Cuenta de Administración de Inversiones	8.014.517
		$ 31.493.335

4.- Intereses acumulados a cobrar.- Los intereses acumulados a cobrar de $288.688 representan los intereses acumulados según el siguiente cuadro:------

Entidad Financiera	Tipo de Cuenta	Monto (U$S)
JPMorgan Chase Bank, NY	Cartera de Cuenta Activos	218.467
Schroder & Co. Banque S.A., Ginebra	Cuenta de Administración de Inversiones	70.221
		$ 288.688

1. Suscripciones a cobrar.- Las suscripciones a cobrar representan el monto abonado a JPMorgan Chase Bank, New York el 24 de febrero de 2005 por la compra de $1.000.000 suscripciones del fondo Highbridge. A la fecha del balance el fondo Highbridge tenía pendiente la recepción a la Cartera de Cuenta Activos de la Compañía.- 6. Ingresos por intereses.- El ingreso por intereses de $ 161.965 es el siguiente:------------------------------------------------------

Entidad Financiera	Tipo de Cuenta	Monto (U$S)
JPMorgan Chase Bank, NY	Cartera de Cuenta Activos	130.244
Schroder & Co. Banque S.A., Ginebra	Cuenta de Administración de Inversiones	31.721
		$ 161.965

1. Ingreso por dividendos.-----------------------------------------------------------------------

Entidad Financiera	Tipo de Cuenta	Monto (U$S)
JPMorgan Chase Bank, NY	Cartera de Cuenta Activos	$ 20.469

1. Aumento en el valor de las inversiones.--------------------------------------------------

Entidad Financiera	Tipo de Cuenta	Monto (U$S)
JPMorgan Chase Bank, NY	Cartera de Cuenta Activos	8.670
Schroder & Co. Banque S.A., Ginebra	Cuenta de Administración de Inversiones	124.926
		$ 133.596

La siguiente foja reza a saber: “ORANGE CREEK S.A. – Notas a los Estados Financieros no Auditados correspondientes al período cerrado el 28 de febrero de 2005.----------------------------------------------------------------------------------------------

1. Activos en prenda.- La Compañía ha prendado su Cartera de Cuenta Activos como garantía de una Carta de Crédito Stand-By por un monto de EUR. 5.070.000 que extiende JPMorgan Chase Bank, New York a favor del Banco Bilbao Vizcaya en nombre de una tercera parte.------------------------------------------

La siguiente foja reza a saber: “ORANGE CREEK S.A. – Cronograma de Aportes de Capital no Auditado correspondiente al período cerrado el 28 de febrero de 2005.------------------------------------------------------------------------------------

Fecha	Detalles	Monto
2004 01 de diciembre	Saldo a cuenta nueva	26.154.137
2005 28 de febrero	Saldo a cuenta nueva	$ 26.154.137

Es traducción fiel redactada en idioma español del original redactado en idioma inglés que tuve a la vista y a la cual me remito. Buenos Aires, abril 4 de 2005.