Ledesma S.A. — Interim / Quarterly Report 2002

Sep 2, 2002

Denominación de la Sociedad:

LEDESMA SOCIEDAD ANONIMA AGRICOLA INDUSTRIAL

Balance Especial al 30 de Junio de 2002

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

(Cifras expresadas en pesos)

1.- Normas legales y profesionales

Los presentes estados contables han sido confeccionados de acuerdo con normas contables vigentes en la República Argentina, considerando las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 10, 12 y 13 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), siendo contempladas las disposiciones de la Ley Nro. 19.550 (t.o.1984) de Sociedades Comerciales y la Resolución Nro. 290/97 de la Comisión Nacional de Valores, y sus modificatorias.

2.- Bases de presentación de los Estados Contables

Como consecuencia de un nuevo contexto inflacionario y las condiciones creadas por el nuevo régimen establecido por la Ley de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, con fecha 6 de marzo de 2002, el C.P.C.E.C.A.B.A. aprobó la Resolución M.D. N° 3/2002, que establece, entro otros aspectos, la reanudación del ajuste por inflación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 31 de marzo de 2002 inclusive, admite su aplicación anticipada y que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de interrupción de los ajustes, como las que tengan fecha de origen en el período de estabilidad, se consideren expresadas en moneda de diciembre de 2001.

Con fecha 25 de julio de 2002 la Comisión Nacional de Valores, aprobó la Resolución 415/2002 en la cual convalida lo resuelto por el C.P.C.E.C.A.B.A. en su Resolución N°3/2002.

Con fecha 1° de agosto de 2002 la Inspección General de Justicia aprobó la Resolución General 11/2002 resolviendo que los estados contables correspondientes a ejercicios completos o períodos intermedios deberán presentarse expresados en moneda constante, convalidando lo resuelto por el C.P.C.E.C.A.B.A. en su Resolución N° 3/2002.

Por tal motivo, los estados contables al 30 de junio de 2002 y los saldos al 30 de junio de 2001 que se presentan en forma comparativa, han sido expresados en moneda constante de cierre del período, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

A tal efecto se emplearon coeficientes de ajuste derivados del índice de precios mayoristas nivel general, publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

Como consecuencia de lo detallado en el párrafo anterior, la Sociedad reconoció el efecto de la mencionada reexpresión como un ajuste a los resultados de ejercicios anteriores, de acuerdo al siguiente detalle:

Detalle de Rubros	Balance Histórico al 31-03-02	Balance Histórico al 31-03-02 reexpresado al 30-06-02	Balance Ajustado por Inflación al 31-03-02 según Res.03/02 del C.P.C.E.C.A.B.A.	Ajuste a Resultado de Ejercicios Anteriores (1)
Activo Corriente	170.653.982	244.799.716	255.866.840	11.067.124
Activo No Corriente	390.547.582	560.232.695	694.301.480	134.068.785
Total del Activo	561.201.564	805.032.411	950.168.320	145.135.909
Pasivo Corriente	42.447.708	60.890.390	60.890.390	0
Pasivo No Corriente	9.763.389	14.005.386	14.005.386	0
Total del Pasivo	52.211.097	74.895.776	74.895.776	0
Patrimonio Neto	508.990.467	730.136.635	875.272.544	145.135.909
Pasivo + PN	561.201.564	805.032.411	950.168.320	145.135.009

1. Composición del Ajuste a Resultado de Ejercicios Anteriores:

2. Bienes de Cambio 11.067.124

3. Inversiones No Corrientes 26.981.510
4. Bienes de Uso 106.809.756
5. Bienes Intangibles 277.519

145.135.909

3.- Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Caja y Bancos, Créditos por Ventas, Otros Créditos y Deudas

• en moneda nacional, sin cláusula de ajuste: a su valor nominal.
• en moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigente al cierre de cada período.

Los créditos y deudas incluyen la porción devengada al cierre de cada período de los resultados financieros pertinentes.

No se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en Activos y Pasivos por no ser significativos.

b) Créditos por Quebrantos Impositivos

El crédito con la AFIP existente al mes de junio del corriente año se valuó a la cotización del Bocón Pro 1 en pesos vigente en el mercado a la fecha del cierre del período. Asimismo la sociedad previsionó el 100% del crédito a raíz de la escasa factibilidad de realización que poseen dichos títulos en el mercado local (Nota 8).

c) Inversiones corrientes

• Títulos Públicos: se valuaron de acuerdo con las cotizaciones vigentes en el mercado abierto a la fecha de cierre de cada período.
• Títulos afectados al pago de impuestos: Bonte 2003, valuados a su valor nominal dada la intención de la Sociedad de aplicar los títulos a la cancelación de deudas fiscales de acuerdo a lo permitido por los Decretos 1005/01 y 1226/01.
• Colocaciones de fondos, en moneda extranjera: se valuaron al tipo de cambio vigente al cierre de cada período más los intereses devengados a esa fecha.
• Ahorro Obligatorio Ley Nro. 23.256: se valuó a su valor nominal, más el interés devengado a la fecha establecida en la ley.

d) Bienes de Cambio

• Mercadería de reventa: al costo de reposición al cierre de cada período o valor de mercado el menor.

• Productos terminados, en proceso y materias primas de propia elaboración: al costo de refabricación al cierre de cada período o valor de mercado el menor.

• Materiales: los principales, que incluyen las Materias Primas compradas, se valuaron al costo de reposición y el resto de los materiales, al precio de la última compra.

• Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación, sin exceder el valor recuperable.

e) Inversiones no corrientes

• Sociedades art. 33 Ley Nro. 19.550:

• Participación en sociedades controladas y vinculadas: a su valor patrimonial

proporcional:

Calilegua S.A.: según estados contables especiales al 30 de Junio de 2002 reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

Castinver S.A.: según estados contables especiales al 30 de Junio de 2002 reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

La Biznaga S.A.: según estados contables especiales al 31 de Mayo de 2002 reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

• Participación en sociedades vinculadas: a su valor patrimonial proporcional:

P.A.M.S.A.: según estados contables especiales al 31 de Marzo de 2002 reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

Cabe mencionar que la Sociedad presenta un déficit de patrimonio neto de $ 2.512.132,95.

La Sociedad, en nota a los estados contables, menciona que ha optado por no aplicar el método de ajuste integral establecido por la Resolución Técnica N° 6 y presentar sus estados contables en moneda nominal, en virtud que los organismos de contralor aún no se han expedido en esta materia.

Adicionalmente, comenta que de haberse aplicado el ajuste por inflación los estados contables de la Sociedad, expresados en moneda homogénea, presentarían un superávit de patrimonio neto de $567.322,97.

Cabe mencionar que la Sociedad incluye en su patrimonio neto un revalúo técnico (neto de desafectaciones ) no considerado para el cálculo del valor patrimonial proporcional, siguiendo los lineamientos de las normas de la Comisión Nacional de Valores (Régimen General 290/97).

Como consecuencia de lo mencionado anteriormente, el patrimonio neto a considerar para el cálculo del valor patrimonial proporcional presenta un déficit, por lo cual Ledesma S.A.A.I. no reconoció valuación sobre esta participación al 30 de junio de 2002.

• Otras Sociedades:

La inversión en Coop. Telef. Lib. Gral. San Martín se valuó a su valor patrimonial proporcional sobre estados contables al 31 de Marzo de 2000 presentado sobre bases históricas y reexpresado de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

• Inversión en Bridgeport Holdings Limited:

La inversión se valuó a su valor patrimonial proporcional sobre estados contables especiales al 31 de Marzo de 2002, de acuerdo a lo autorizado por la Gerencia de Emisoras de la Comisión Nacional de Valores en su nota del 21 de junio de 2002, emitidos en dólares estadounidenses y convertidos a pesos de acuerdo a lo establecido en las normas contables vigentes con los correspondientes ajustes para reflejar los movimientos al 31 de mayo de 2002.

• U.T.E. - Area Aguaragüe:

Se valuó a su costo reexpresado de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2 neto de amortizaciones, las que fueron calculadas en base a una vida útil de 25 años, de acuerdo con la duración del contrato.

El criterio de valuación aplicado prevé que el valor residual al cabo de los 25 años será nulo. El mismo surge de las disposiciones del contrato original.

Ingresos y egresos generados por esta inversión durante el período:

		Al 30.06.02

Ingresos (incluidos en Ventas) 1.541.871

Costos y Gastos (incluidos en Costo de (2.125.569)

Merc. Vendidas y Gastos de Comercialización)

Amortizaciones aporte inicial (incluidas (219.053)

en Costo de Merc. Vendidas)

Resultado (802.751)

• Inversiones en inmuebles:

Han sido valuadas al costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en Nota 2.-, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas.

El valor de los mismos, considerados en su conjunto, no supera el valor recuperable.

f) Bienes de Uso

Bienes de Uso: Han sido valuados al costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en Nota 2.- menos las correspondientes depreciaciones acumuladas.

Obras en curso: a su valor de adquisición o construcción reexpresado según lo mencionado en Nota 2.

Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación.

Por razones vinculadas al Sistema Informático de Bienes de Uso, todas las adquisiciones requieran o no proceso para su habilitación y/o puesta en marcha, se contabilizan – en una primera etapa- como “Obras en curso”, transfiriéndose posteriormente a cuentas específicas.

Los Bienes de Uso se amortizan por el método de la línea recta en función de la vida útil asignada.

El valor del rubro no supera su respectivo valor recuperable.

g) Activos Intangibles

El rubro mencionado comprende:

• Marcas que han sido valuadas según lo mencionado en Nota 2.-, menos las correspondientes amortizaciones acumuladas.

Las Marcas se amortizan por el método de la línea recta en función de su vigencia.

• Cargos originados en proyectos con posibilidades de generar ganancias futuras. En oportunidad de la efectiva concreción o de su desestimación, los mismos son activados en las cuentas correspondientes o enviados a resultados en caso de corresponder.

Los proyectos han sido valuados a su costo original reexpresado según lo mencionado en Nota 2.

h) Previsiones

• Deducidas del Activo: constituidas para regularizar y adecuar la valuación de los siguientes rubros: Créditos por Ventas, Otros Créditos Corrientes y Bienes de Cambio.

• Incluidas en el Pasivo: constituida para afrontar cargos por juicios laborales.

El movimiento de las previsiones se expone en el Anexo E.

i) Cuentas del Patrimonio Neto

Se encuentran reexpresadas de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.

j) Cuentas del estado de resultados

Se han reexpresado en moneda de cierre del período según los coeficientes correspondientes al mes del devengamiento excepto:

• El costo de ventas que se determina en función del costo de refabricación de los bienes vendidos, generando resultados por tenencia según se expone en la nota 4.- l).
• El resultado de inversiones permanentes que se determinó en función del valor patrimonial proporcional de las empresas.
• Las diferencias de cambio y los resultados financieros, que están expresadas en términos reales, segregadas del efecto de la inflación.
• El resultado por exposición a la inflación que se genera por activos y pasivos monetarios, en función de la inflación mensual aplicada a los mismos.

4.- Composición de los principales rubros

5.- Estado del Capital Social

El estado del capital al 30 de Junio de 2002 es el siguiente:

• capital suscripto, integrado e inscripto $428.800.000

6.- Impuesto a las Ganancias y a la Renta Mínima Presunta

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva del período, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre el resultado contable y el impositivo.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del período, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos.

Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un período fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes, de acuerdo a lo establecido en la Ley 25.360.

En el período terminado el 30 de Junio de 2002, el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta, y se imputó al resultado del período en el rubro Impuesto a las Ganancias.

Cabe por último aclarar que, a raíz de haber ingresado la Sociedad en convenios de competitividad por su actividad azucarera, agrícola y papelera, previstos en los decretos 730/2001 y 1054/2001, dispone del beneficio de no considerar los activos correspondientes a dichos negocios en el cálculo del impuesto a la ganancia mínima presunta. Como consecuencia de lo anterior, en Ledesma S.A.A.I. dicho impuesto no reviste significación.

7.- Notas complementarias según lo dispuesto por el art. 65 inc. 1 de la Ley Nro. 19.550 (t.o. 1984)

1. Bienes de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Inversiones Transitorias:

• Bonte 2005: títulos en garantía por diferimiento de IVA en el Bank Boston: $529.163 (Anexo C).
• Bonte 2003: títulos afectados al canje de deuda por $1.749.300 (Anexo C).
• Bonos del Tesoro Uruguayo: títulos en garantía en moneda extranjera por expediente aduanero en la República Oriental del Uruguay: $795.563 (Anexo C).
• Bonos Global 2002: títulos en garantía por diferimiento de IVA en el Bank Boston: $55.750 (Anexo C).

Expuestos en el rubro Otros Créditos:

• $2.664 entregados a la Administración Nacional de Aduanas, en garantía de operaciones de importación/exportación.

• Depósitos en garantía: $457.872.

b) No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias.

c) Cuentas de Orden:

Garantía de 3eros. sobre créditos	3.930.534
Mercaderías de 3ros. en depósitos	3.294.207
Bienes entregados en comodato	2.523.645
Valores recibidos en garantía	1.251.200
Bienes recibidos en comodato	44.662
Valores recibidos en custodia	102

8- Quebrantos Impositivos

El 21 de mayo próximo pasado la Corte Suprema de Justicia de la Nación se expidió en la causa iniciada por Ledesma S.A.A.I. contra el Estado Nacional como consecuencia de las Resoluciones que dictara la Dirección General Impositiva en las que, por aplicación retroactiva del artículo 30 de la Ley N° 24.463, decidió no reconocer parte de los créditos fiscales que ese mismo organismo había reconocido previamente.

En tal sentido informamos que el máximo tribunal sentenció a favor del Estado Nacional sustentando su decisión en la doctrina sentada por este mismo tribunal en la causa Banco de Mendoza.

El importe nominal de Bonos reclamados por Ledesma S.A.A.I. ascendía a $ 776.702,18.-

En lo que se refiere a los reclamos administrativos iniciados con motivo del incumplimiento en la entrega de los Bonos Ley 23.928 de Cancelación de Deudas en pesos que por derecho le corresponden a Ledesma S.A.A.I. y a Calilegua S.A., destacamos que ambas empresas presentaron sendos recursos de amparo ante la Justicia Nacional a fin de que el Estado entregue los Bonos correspondientes a los créditos fiscales expresamente reconocidos por la AFIP-DGI en 1996. Los montos nominales de los Bonos reconocidos por el Estado Nacional a favor de Ledesma S.A.A.I. y Calilegua S.A. ascienden a $1.471.112 y a $338.369, respectivamente.

En virtud de la demora incurrida por la Administración Federal de Ingresos Públicos en resolver el trámite de solicitud de conformidad administrativa de créditos fiscales derivados de la conversión de quebrantos impositivos según lo previsto por la Ley N° 24.073 y su modificatoria, iniciado en diciembre de 1992 por Glucovil S.A. – empresa absorbida por Ledesma S.A.A.I. en julio de 1996 – Ledesma S.A.A.I. ha procedido a entablar demanda contra el Estado Nacional a efectos de que éste le entregue los Bonos a los cuales tiene derecho.

9.- Suspensión beneficios impositivos Glucovil S.A.

El 29 de junio de 1995, Glucovil S.A. – empresa absorbida por Ledesma S.A.A.I. en julio de 1996 – inició acciones legales ante el Juzgado Federal de la ciudad de San Luis contra el Estado Nacional por la suma de $775.007, con más sus accesorios. El reclamo obedeció a que nunca recibió en compensación por la suspensión transitoria y parcial de sus beneficios promocionales, dispuesta por la Ley Nº 23.697, los Certificados de Crédito Fiscal creados al efecto.

A la fecha de estos Estados Contables, el reclamo tiene sentencia favorable tanto en 1ª como en 2ª instancia, estando pendiente de resolución la apelación efectuada por la AFIP-DGI por ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación.

10.-Bridgeport Holdings Limited

Con fecha 2 de enero de 2002, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. aprobó la realización de aportes de capital en Bridgeport Holdings Ltd. – sociedad hasta aquel entonces controlada indirectamente por Ledesma S.A.A.I. y directamente por Calilegua S.A. – por hasta U$S 14.000.000.

Con fecha 11 de julio de 2002, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. aprobó la realización de aportes de capital en Bridgeport Holdings Ltd. por hasta U$S 20.000.000.

Durante el ultimo trimestre del ejercicio anterior se realizaron aportes por U$S 12.777.613 y durante el primer trimestre del presente ejercicio por U$S 4.000.000.

11.-Resoluciones del Directorio

• Con fecha 31 de mayo de 2002, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. aprobó la distribución de $20.000.000 en concepto de dividendos anticipados en efectivo contra la presentación del cupón N° 14 de las acciones de V$N 1 cada una, actualmente en circulación (series 52° y 53°).
• Con fecha 6 de junio de 2002, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. aprobó anticipar los honorarios estatutarios correspondientes al directorio de la Sociedad por el ejercicio N° 88 por el importe de $ 5.962.152.

12.- Hechos posteriores

Con fecha 31 de julio de 2002 se llevó a cabo la Asamblea Ordinaria de Accionistas de la Sociedad correspondiente al 88° ejercicio social, la cual aprobó, entre otros, los siguientes puntos:

1. Destino del resultado del 88° ejercicio social

2. A Dividendos en efectivo: $ 28.700.000

3. A Dividendos en acciones: $ 11.200.000
4. A Reserva Legal: $ 2.411.953
5. A cuenta nueva: $ 10.173.852

$ 52.485.805

1. Capital Social: con la distribución de los dividendos en acciones mencionados en el párrafo precedente, la Asamblea Ordinaria de Accionistas aprobó el nuevo capital social de la Sociedad, que asciende a $440.000.000.
2. Modificación de la fecha de cierre del ejercicio social: a partir del 1° de abril del 2003 el ejercicio social de la Sociedad cerrará el 31 de mayo de cada año.
3. Nuevo objeto social de la Sociedad: la Asamblea aprobó el siguiente objeto social: "La sociedad tiene por objeto la industrialización, producción, comercialización y/o distribución, directa o en participación, de azúcar y otros edulcorantes, alcohol y otros combustibles, pastas para papel, papel, productos químico-industriales, forestales, frutales y agrícola‑ganaderos, el depósito de bienes de terceros, y la compraventa, importación y exportación de los referidos productos y de las materias primas y bienes relacionados con los mismos, como así también realizar inversiones en actividades complementarias de su objeto. Para el cumplimiento de sus fines la sociedad tiene plena capacidad jurídica para adquirir derechos, contraer obligaciones y ejercer los actos no prohibidos por las leyes y por este estatuto. Podrá establecer en cualquier punto del país y del extranjero los establecimientos comerciales e industrias que considere necesario, y realizar inversiones en negocios y sociedades creadas o a crearse, comprar, arrendar y vender muebles e inmuebles en la República Argentina y en el extranjero, y practicar toda clase de operaciones comerciales, financieras e inmobiliarias que tengan relación directa o indirecta con su objeto".

¿

Denominación de la Sociedad:

LEDESMA SOCIEDAD ANONIMA AGRICOLA INDUSTRIAL

Balance Especial al 30 de junio de 2002

RESEÑA INFORMATIVA

Expresado en pesos (Nota 2.-)

1.- Al 30 de junio de 2002

A) ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA

Transcurridos los primeros tres meses del presente Ejercicio Económico, el Resultado Neto Ordinario Consolidado de Ledesma S.A.A.I. ascendió a $ 26.263.311, superior en $ 23.392.898 al correspondiente al mismo período del Ejercicio anterior expresado en moneda constante.

Tal como puede observarse en la Estructura de Resultados Consolidada incluida en la presente Reseña, este mayor resultado neto se debe especialmente a un mayor Resultado Operativo Ordinario Consolidado, originado fundamentalmente en mayores Márgenes Brutos de Ledesma S.A.A.I. y La Biznaga S.A. (controlada indirecta de la primera), compensado en parte por mayores Pérdidas Financieras y peores Resultados de Inversiones Permanentes.

A continuación se desglosa la explicación entre Ledesma S.A.A.I. y cada una de sus Compañías Controladas directas e indirectas.

B) LEDESMA S.A.A.I.

En el primer trimestre del presente Ejercicio Económico Ledesma S.A.A.I. arrojó una utilidad, deducido el Impuesto a las Ganancias, de $ 14.183.927, superior en $ 13.758.479 a la correspondiente a igual período del Ejercicio anterior.

Los aspectos positivos más destacados que contribuyeron a la generación de esta utilidad fueron :

• la recuperación de volúmenes de venta de los principales productos, que redundó en una mejora del Margen Bruto. En efecto, los principales negocios del Grupo Empresario registraron mayores volúmenes de ventas respecto del primer trimestre del Ejercicio anterior. En el caso del azúcar propia, el aumento de volumen fue del 12 % aproximadamente, mientras que en el caso del papel dicho incremento ascendió a 48 %. Por el lado de los precios de venta, en el mercado interno los valores resultan equilibrados entre ambos trimestres en moneda constante, mientras que en la exportación la recuperación del presente trimestre es importante, debido obviamente a la devaluación del peso.

La mejora de volúmenes en el mercado interno y de precios de exportación comentada en el párrafo precedente compensó el aumento de costos generados por la devaluación y la inflación, contribuyendo a la obtención de un Margen Bruto de $ 58.579.235, superior en $ 19.781.315 al correspondiente al primer trimestre del Ejercicio anterior.

• los resultados por tenencia generados por bienes de cambio, como consecuencia del proceso permanente de cambios en los precios relativos de bienes en el que se encuentra inmerso el país.

Los aspectos negativos más destacados que influyeron en la generación de esta utilidad fueron :

• los resultados de las Sociedades Controladas, especialmente Calilegua S.A. ( Controlada Directa ), Castinver S.A. ( Controlada Indirecta ), P.A.M.S.A. ( Controlada Directa ) y Bridgeport ( Controlada Directa ). ( ver punto C siguiente ).
• Los resultados financieros y las diferencias de cambio en términos reales, y el resultado por exposición a la inflación, toda vez que Ledesma S.A.A.I. tiene una considerable posición monetaria expuesta a la inflación.

C) SOCIEDADES CONTROLADAS

C – 1 ) CALILEGUA S.A.

Durante el Ejercicio Social bajo análisis Calilegua S.A. continuó operando como sociedad inversora del Grupo Ledesma, dedicándose al manejo de las inversiones financieras.

El resultado final del período fue una pérdida de $ 3.896.365, similar a la correspondiente al mismo período del Ejercicio anterior, donde el resultado negativo fue de $ 3.919.666 en moneda constante. Las causas principales que contribuyeron a esta pérdida fueron, por un lado, el resultado negativo de su Sociedad Controlada Castinver S.A. (ver punto C – 2 siguiente), y por el otro los resultados financieros y las diferencias de cambio negativas en términos reales, tanto las generadas por tenencias propias como por su participación en la Sociedad vinculada Bridgeport Holdings Ltd. (ver punto C – 4 de la presente Reseña Informativa ).

C – 2 ) CASTINVER S.A.

Castinver S.A. arrojó en el primer trimestre del presente Ejercicio Económico una pérdida de $1.393.239, muy superior a la registrada en el primer trimestre del Ejercicio anterior que fue de $ 72.416 en moneda constante.

La causa más importante fue el resultado por exposición a la inflación, debido a la importante posición monetaria activa que presenta la Compañía.

C – 3 ) ESTANCIAS

En el período bajo análisis, La Biznaga S.A. mostró una ganancia de $ 180.024, mientras que en el mismo período del Ejercicio anterior dicho resultado fue una pérdida en moneda constante de $ 3.917.198. En este resultado tuvo especial importancia la valorización de las existencias de cereales y hacienda con motivo de la devaluación del peso, no obstante ser este un período en el que la actividad agropecuaria del Grupo Empresario muestra normalmente pérdidas, puesto que son meses en los que las sementeras ya fueron revaluadas al 31 de marzo y se generan fundamentalmente costos y gastos de estructura.

C – 4 ) BRIDGEPORT HOLDINGS LTD.

Los resultados reconocidos por Ledesma S.A.A.I. y Calilegua S.A. a raíz de sus participaciones en esta Compañía fueron negativos, producto de que la variación del tipo de cambio del dólar respecto del peso fue inferior a la inflación mayorista del período.

2.- Estructura Patrimonial Comparativa

3.- Estructura de Resultados Comparativa

4.- Datos estadísticos en unidades físicas

5.- Indices

6.- Perspectivas:

Frente a la difícil situación económico - financiera que continúa viviendo la República Argentina, el Directorio de la Sociedad se ve obligado a ser muy cauteloso en sus proyecciones respecto de las perspectivas para el presente Ejercicio Económico.

Denominación de la Sociedad:

LEDESMA SOCIEDAD ANONIMA AGRICOLA INDUSTRIAL

Balance Especial al 30 de Junio de 2002

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

INFORMACION COMPLEMENTARIA

(Cifras expresadas en pesos)

1. Sociedades objeto de consolidación

De conformidad con lo requerido por el art. 62 de la Ley Nro. 19.550 (t.o. 1984) se presentan los estados contables consolidados.

A tal efecto se consideraron:

• Balance de Ledesma S.A.A.I. al 30.06.02
• Balance Especial de Calilegua S.A. al 30.06.02

• Balance Especial de Bridgeport Holdings Limited al 31.03.02, de acuerdo a lo autorizado por la Gerencia de Emisoras de la Comisión Nacional de Valores en su nota del 21 de junio de 2002, emitido en dólares estadounidenses y convertidos a pesos de acuerdo a lo establecido en norma contables vigentes, con los correspondientes ajustes para reflejar los movimientos al 31 de mayo de 2002.

• Base de consolidación

Los estados consolidados de Ledesma S.A.A.I. y los de sus controladas detalladas en el punto precedente fueron confeccionados de acuerdo con los lineamientos contenidos en la Resolución Nro. 135 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires que adopta la Resolución Técnica Nro. 4.

3- Participación en el capital y cantidad de votos

Sociedad	Participación Directa en el Capital	Participación Indirecta Consolidada en el Capital	Cantidad de Votos
CALILEGUA S.A.	99,992238%	0%	13.871.914
BRIDGEPORT HOLDINGS LTD.	61,575000%	99,997017%	20.751.294
CASTINVER S.A.	0,2545455%	99,737712%	439.966
LA BIZNAGA S.A.	0,017942%	99,974297%	757.941
ANDACO S.A.	0%	99,972240%	9.997
MAGDALA S.A.	0%	99,662264%	21.755

1. Sociedades controladas y/o vinculadas que consolidan en una sola línea

P.A.M.S.A.: se trata de una sociedad no controlada. Se encuentra valuada a Valor Patrimonial Proporcional.

Cabe mencionar que la Sociedad presenta un déficit de patrimonio neto de $ 2.512.132,95.

La Sociedad, en nota a los estados contables, menciona que ha optado por no aplicar el método de ajuste integral establecido por la Resolución Técnica N° 6 y presentar sus estados contables en moneda nominal, en virtud que los organismos de contralor aún no se han expedido en esta materia.

Adicionalmente, comenta que de haberse aplicado el ajuste por inflación los estados contables de la Sociedad, expresados en moneda homogénea, presentarían un superávit de patrimonio neto de $567.322,97. Cabe mencionar que la Sociedad incluye en su patrimonio neto un revalúo técnico (neto de desafectaciones ) no considerado para el cálculo del valor patrimonial proporcional, siguiendo los lineamientos de las normas de la Comisión Nacional de Valores (Régimen General 290/97).

Como consecuencia de lo mencionado anteriormente, el patrimonio neto a considerar para el cálculo del valor patrimonial proporcional presenta un déficit, por lo cual Ledesma S.A.A.I. no reconoció valuación sobre esta participación al 30 de junio de 2002.

5- Síntesis de los criterios de valuación

Los criterios contables aplicados por las sociedades consolidantes son similares, no presentándose circunstancias que hagan necesarios ajustes adicionales.

6- Bienes de disponibilidad restringida

Se exponen en Nota 7.- a) a los Estados Contables de Ledesma S.A.A.I., Nota 7.- a los de Calilegua S.A. y Nota 7.- a los de La Biznaga S.A..

1. Gravámenes sobre activos

No existen.

Denominación de la Sociedad:

LEDESMA SOCIEDAD ANONIMA AGRICOLA INDUSTRIAL

Balance Especial al 30 de Junio de 2002

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL

REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BS. AS.

Expresado en pesos (Nota 2.-)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

1.- Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimiento o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

No se presenta esta situación.

2.- Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros.

No se presenta esta situación.

3.- Clasificación de los saldos de créditos y deudas en las siguientes categorías:

a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los cuatro (4) últimos trimestres y para cada año previo.

b) Sin plazo establecido a la vista.

1. A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y para cada año siguiente.

(1) No incluye previsiones.

4.- Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:

a) Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie.

b) Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están.

1. Los saldos que devengan intereses y los que no hacen.

5.- Detalle del porcentaje de participación en sociedades del art. 33 de la Ley Nro. 19.550 en el capital y en el total de votos. Además saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores.

Porcentajes detallados en Nota 3 a los Estados Contables Consolidados.

Saldos deudores y/o acreedores, según detalle:

	P.A.M.S.A.
	Saldo con Ledesma S.A.A.I.: $9.572.733 (netos)
	Punto 3:
	Inciso b - de 0 a 3 meses
	Punto 4:
	Inciso a: en moneda nacional
	Inciso b: no sujetos a cláusula de ajuste
	Inciso c: $5.017.483 devengan un interés entre el 6 y 12% anual, el resto no devengan intereses. Del total, $4.980.571 se encuentran garantizados con stock de azúcar.
	La Biznaga S.A.
	Saldo con Ledesma S.A.A.I.: $ (2.298.419) (netos)
	Punto 3:
	Inciso b - $ (2.298.419) de 0 a 3 meses
	Punto 4:
	Inciso a: $ (2.325.189) en moneda extranjera, el resto en moneda nacional
	Inciso b: no sujetos a cláusula de ajuste
	Inciso c: $ (2.325.189) devengan una tasa del 6% anual, el resto no devengan intereses
	Castinver S.A.
	Saldo con Ledesma S.A.A.I.: $ (1.286.106) (netos)
	Punto 3:
	Inciso b - sin plazo establecido a la vista
	Punto 4:
	Inciso a: en moneda nacional
	Inciso b: no sujetos a cláusula de ajuste
	Inciso c: no devengan intereses

6.- Créditos por Ventas o Préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período, el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas.

No hubo durante el período créditos hacia directores, síndicos o miembros del consejo de vigilancia ni parientes de los mismos.

INVENTARIO FISICO DE LOS BIENES DE CAMBIO

7.-Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que corresponda.

Los inventarios físicos se realizan rotativamente abarcando dentro del ejercicio, la totalidad del rubro Bienes de Cambio.

No existen bienes de inmovilización significativa.

VALORES CORRIENTES

8.-Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar Bienes de Cambio, Bienes de Uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los Bienes de Cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período.

El costo de refabricación se determina en función de sus distintos componentes. Con respecto a las materias primas principales compradas y materiales más significativos su determinación es directa, que incluye listas de precios de proveedores, cotizaciones solicitadas a los mismos, órdenes de compra colocadas en firme y pendientes de cumplimiento. Para el resto de los materiales se utiliza el costo de la última compra.

El componente constituido por costos de mano de obra y gastos de fabricación se fija en función de los valores actualizados de salarios y cargas sociales.

BIENES DE USO

9.-En el caso de existir Bienes de Uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del período de la "Reserva por Revalúo Técnico", cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas.

No se presenta esta situación.

10.-Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los Bienes de Uso sin usar por obsoletos.

No se presenta esta situación.

PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

11.-Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley Nro 19.550 y planes para regularizar la situación.

Nuestras participaciones en otras sociedades no exceden los límites del art. 31 de la Ley Nro. 19.550.

VALORES RECUPERABLES

12.-Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" significativos de Bienes de Cambio, Bienes de Uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables.

Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" de:

Bienes de Cambio: Valor de mercado

Bienes de Uso: Valor de utilización económica

Inversiones en Inmuebles: Valor de mercado

SEGUROS

13.-Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes.

Se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables.

Descripción	Riesgo	Suma asegurada	Valor contable
Edificios, contenido de fábrica, depósitos, destilerías y anexos	Incendio	U$S 425.728.114	293.352.288
Rodados
	Responsabilidad civil Automotores	$ 3.000.000	2.832.609
	Responsabilidad civil Camiones, acoplados y maquinarias agrícolas	$ 10.000.000
Aeronavegación	Daños al casco, responsabilidad civil, cobertura pilotos y sobre pasajeros	U$S 19.883.766	110.182

CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS

14.-Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento (2 %) del patrimonio.

Las previsiones de la Sociedad que se exponen en el Anexo E fueron constituidas en función de los siguientes elementos:

• opiniones de asesores legales sobre juicios laborales, civiles, comerciales, impositivos en los que la misma es parte.
• antigüedad de los saldos vencidos pendientes de cobro y análisis crediticio de la cartera.

15.-Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de concurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados indicándose si la falta de contabilización se basa en su probabilidad de concreción o en dificultades para la cuantificación de sus efectos.

Nota 8 y 9.

ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

16.-Estado de tramitación dirigida a su capitalización

No se presenta esta situación.

17.-Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas

No se presenta esta situación.

18.-Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de los resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectación de la reserva legal para absorber pérdidas finales y aún están pendientes de reintegro.

No se presenta esta situación.

Buenos Aires, 26 de agosto 2002.

Jorge Helios López Linares

Contador Público (U.B.A.)

INFORME DEL AUDITOR

Señor Presidente del Directorio de

LEDESMA SOCIEDAD ANONIMA AGRICOLA INDUSTRIAL

Av. Corrientes 415 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

De mi consideración:

En mi carácter de Contador Público independiente, informo sobre la auditoría de los estados contables de LEDESMA S.A.A.I., detallados en el apartado 1.- siguiente:

1.- ESTADOS AUDITADOS

1.1.- Estados contables de Ledesma S.A.A.I.

1.1.1.- Estados de situación patrimonial al 30 de Junio de 2002 y 2001 y los correspondientes Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Origen y Aplicación de Fondos por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas.

1.1.2.- Notas 1 a 12

1.1.3.- Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I

1.2.- Estados contables consolidados de Ledesma S.A.A.I. y sus sociedades controladas

1.2.1.- Estados de situación patrimonial al 30 de Junio de 2002 y 2001 y los correspondientes Estados de Resultados y de Origen y Aplicación de Fondos por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas.

1.2.2.- Notas 1 a 7 que son parte integrante de los estados contables consolidados.

1.3.- Reseña informativa: puntos 2 a 5 de la misma.

2.- ALCANCE DE LA TAREA DE AUDITORIA

El examen de la información contenida en los estados contables indicados en 1.- no se realizó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para estados contables anuales sino que se limitó a la aplicación de las normas de revisión limitada para estados contables de períodos intermedios contenidas en la Resolución Técnica Nro. 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales, aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Capital Federal por Resolución Nro. 267/85 con el objeto de dar cumplimiento a lo dispuesto por el art. 72 del Reglamento vigente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, razón por la cual no expreso opinión sobre los mencionados estados contables tomados en su conjunto.

Previamente he emitido el 27 de Mayo de 2002 mi informe de auditoría de los estados contables por el ejercicio finalizado el 31 de Marzo de 2002.

3.- ACLARACIONES PREVIAS AL DICTAMEN

Tal como se explica en Nota 1 a los estados contables, los mismos han sido confeccionados de acuerdo con lo establecido en las Resoluciones Generales Nro. 290/97 y subsiguientes de la Comisión Nacional de Valores.

Con respecto a las participaciones valuadas a valor patrimonial proporcional en las sociedades “Productores de Alcohol de Melaza” (PAMSA), Castinver S.A., La Biznaga S.A. y Bridgeport Holdings Limited según balances al 31.03.02, 30.06.02 y 31.05.02 respectivamente, corresponde señalar que los estados contables de las mismas, han sido auditados por otros profesionales sin que sus respectivos dictámenes de revisión limitada contengan salvedades ni limitación alguna, excepto en PAMSA, por el no reconocimiento contable de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas desde el 1° de enero de 2002, requerido por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a través de la Resolución M.D. N° 3/2002.

Sigue en hoja Nro. 2

Jorge Helios López Linares

Contador Público (U.B.A.)

Hoja Nro. 2

4.- DICTAMEN

En base al examen limitado realizado informo que:

1. Los estados contables han sido preparados a partir de registros contables llevados de conformidad con normas legales y las anotaciones de ellos concuerdan con la de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
2. Todos los hechos y circunstancias de los que he tomado conocimiento a raíz de la tarea cumplida, se encuentran considerados en los documentos examinados, los que han sido preparados de la manera técnicamente correcta requerida por la legislación comercial y normas reglamentarias.
3. He tenido a la vista la información requerida por el art. 68 de la Resolución Nro. 10315/93 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre la cual, en materia de mi competencia, no tengo observaciones que formular.
4. La información contenida en la Reseña Informativa se presenta con fines de análisis adicional y, no forma parte de los estados contables básicos. En mi opinión, los datos contenidos en los puntos 2 a 5 de dicha Reseña, son concordantes con la información de los estados contables consolidados de Ledesma S.A.A.I. y sus sociedades controladas.

5.- INFORMACION ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES

A efectos de dar cumplimiento a disposiciones legales informo que:

1) Los estados contables han sido preparados a partir de registros contables llevados de conformidad con normas legales y las anotaciones de ellos concuerdan con la de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.

2) Los documentos sobre los que se emite dictamen se encuentran asentados en el libro de Copiador de Balances.

3) He tenido a la vista al momento de firmar este dictamen, la información solicitada por el Artículo 68 de la Resolución 10.315/93 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no teniendo ninguna observación que formular sobre dicha información.

4) Al 30 de Junio de 2002 las deudas devengadas a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social que surgen de los registros contables de Ledesma S.A.A.I. ascienden a $ 1.128.300,84 que no son exigibles a esa fecha por hallarse en curso de normal cumplimiento.

Al 30 de Junio de 2002 las deudas devengadas a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social que surgen de los registros contables de las sociedades que consolidan con la controlante, ascienden a $133.296,97 que no son exigibles a esa fecha por hallarse en curso de normal cumplimiento.

Saludo al Señor Presidente muy atentamente.

Buenos Aires, 26 de agosto de 2002.