

MEMORIA y ESTADOS FINANCIEROS al 31 de mayo de 2018


MEMORIA

MEMORIA 2018

105° EJERCICIO

(Información no auditada ni cubierta por el Informe del auditor)

Señores accionistas:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias sometemos a vuestra consideración la Memoria, el Estado de Situación Financiera, el Inventario, el Estado del Resultado Integral, el Estado de Cambios en el Patrimonio, el Estado de Flujos de Efectivo, las Notas correspondientes, las propuestas de Capitalización de Ajuste de Capital y de Destino de los Resultados, y el Informe de la Comisión Fiscalizadora correspondientes al 105 Ejercicio concluido el 31 de mayo de 2018.

En el terreno político, el derrotero del gobierno nacional durante el Ejercicio bajo análisis tuvo dos etapas: la primera, hasta las elecciones legislativas de octubre, en las que el oficialismo logró un claro triunfo sobre la oposición, que lo fortaleció y aumentó su capital político de cara a la segunda mitad del mandato y a una posible reelección de Mauricio Macri en 2019. Pero a partir de noviembre se inició un período de desgaste de la imagen presidencial debido a los aumentos en las tarifas de servicios públicos, la reforma previsional y más recientemente la crisis cambiaria, entre otros temas. Al momento de redactar esta Memoria, se inician negociaciones con el Partido Justicialista para el presupuesto nacional de 2019. Las relaciones entre el gobierno y la oposición se han endurecido y parece comenzar una etapa en que las mismas serán más tensas, a raíz de que el próximo año será el de nuevas elecciones generales.

El crecimiento del PBI argentino en 2017 fue de 2,9%, un índice levemente inferior al esperado por el gobierno nacional en su presupuesto anual. Sobre el final de ese año existía un razonable optimismo sobre el descenso gradual del déficit de las cuentas públicas, en paralelo con un programa de reformas impositivas destinadas a reducir la carga de los contribuyentes. Pero en abril y mayo últimos, esas expectativas cambiaron a la luz de una crisis cambiaria en la que el peso se devaluó alrededor de un 20% y la tasa de referencia del Banco Central se situó en 40%, lo que ha generado más problemas de financiamiento para las empresas. A este cambio de expectativas se sumaron el alza de la tasa de interés en USA, una gran sequía y un aumento en el precio del petróleo, hechos que agravaron la escasez de divisas de la Argentina.

De acuerdo con el Estimador Mensual Industrial (EMI) del INDEC, la actividad industrial durante el mes de mayo de 2018 presentó un descenso de 1,2% con respecto al mismo mes de 2017, en lo que constituyó la primera caída tras 12 meses de crecimiento consecutivo. Al mismo tiempo, la industria alimenticia exhibió el mismo mes una variación negativa de 1,9%. La utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en el 67,6% en abril de 2018, nivel superior al registrado en el mismo mes del año anterior (64,5%).

El gobierno logró dos hechos importantes en la búsqueda de llevar tranquilidad a los mercados: en primer lugar, un respaldo financiero del FMI que contempla el otorgamiento de préstamos por US$50.000 millones a la Argentina. Como contrapartida, el gobierno anunció que acelerará la disminución del déficit fiscal hasta llegar a una situación de equilibrio primario en 2020. En segundo término, Argentina logró volver a ser catalogado como “mercado emergente” por el MSCI, la institución que se encarga de elaborar los índices que siguen los grandes administradores de fondos de todo el mundo. Nuestro país había perdido esta categoría en 2009, y esto le permitirá acceder a mayores montos de inversión desde el exterior.

De todos modos, al momento de redactar esta Memoria, el dólar no ha recobrado la estabilidad deseada. En los últimos 12 meses la divisa estadounidense casi triplicó la tasa de inflación de ese período, y en lo que va de la actual gestión presidencial, el dólar se encareció 169 por ciento, frente a una inflación de 104 por ciento.

Los dos grandes efectos de la turbulencia cambiaria de mayo serán una mayor inflación y un menor crecimiento. El IPC mensual registró ya en mayo –último mes del Ejercicio bajo análisis- un incremento de 2,1%, y un alza del 11,9% en lo que va de 2018. Recientemente, el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central indicó que para todo el año la inflación anual esperada (nivel general) ascendería a 30%, es decir que sería más alta que la de 2017. Los analistas esperan que, tras un aumento transitorio en los próximos meses, la inflación vuelva a caer y se ubique en un 1,8% mensual en el último trimestre del año. En cuanto al crecimiento del PBI, el REM proyecta un crecimiento para 2018 de 0,5%, lo que implica un notorio descenso en las expectativas respecto del 3,5% previsto en la Ley de Presupuesto 2018.

En diciembre último, el gobierno nacional logró la aprobación de un proyecto de ley de reforma impositiva con la intención de promover la inversión, la competitividad y el empleo de calidad, y avanzar hacia un sistema tributario más equitativo, eficiente y moderno. No obstante, una de las medidas que incluye esta nueva ley va en detrimento de las economías regionales y afecta en particular a Ledesma. La norma modificó las alícuotas de las contribuciones de seguridad social establecidas en el Decreto 814/01 y eliminó el beneficio que tenían las economías regionales, consistente en la posibilidad que disponía el mencionado decreto de aplicar una parte del impuesto como pago a cuenta del IVA. La implementación del cambio es progresiva y, de no modificarse, tendrá un impacto negativo en los costos de Ledesma a partir del año 2019.

Para finalizar con la síntesis del devenir económico durante el Ejercicio bajo análisis, queremos mencionar que en octubre último el gobierno nacional disminuyó el precio regulado del bioetanol de caña en un 15 por ciento. Luego de una corrección parcial de la medida, en mayo se publicó una nueva fórmula de cálculo y actualización del precio, que si bien implicó un descenso del precio en términos reales frente al mes de mayo de 2017, proyecta un sendero de ajuste en línea con la inflación.

Para Ledesma ha sido un año de una intensa actividad en todas sus áreas. Después de un estudio de varios meses, se puso recientemente en marcha el proyecto Génesis XXI, un conjunto de 67 iniciativas que tienen como objetivo la optimización y la búsqueda de eficiencia de los actuales activos de la empresa, identificando las inversiones necesarias para lograrlo.

Asimismo, y en pos de reducir los costos y mejorar su eficiencia, se consolidaron las direcciones de Servicios Compartidos y de Logística y Abastecimientos bajo una sola, la nueva Dirección de Logística y Servicios. Además, se disolvió la Dirección de Negocios Corporativos, cuyas funciones fueron absorbidas por la estructura que reporta a la Gerencia General. Este reordenamiento continúa con los esfuerzos para mejorar la competitividad de Ledesma, potenciando el liderazgo interno, afianzando la innovación y el desarrollo de los negocios para crecer y captar las oportunidades que ofrecen los mercados.

Con el mismo objetivo mencionado anteriormente, la Asamblea de Accionistas del día 26 de febrero pasado aprobó la fusión por absorción de las sociedades Calilegua S.A. y La Biznaga S.A.

Durante el Ejercicio 2017/18, Ledesma y el Ingenio San Martín del Tabacal dispusieron discontinuar el fraccionamiento conjunto de azúcar que llevaban adelante en Tucumán por medio de Franquicias Azucareras S.A. (FASA), sociedad controlada por ambas empresas. De ahora en adelante, Ledesma fraccionará la totalidad de su azúcar en instalaciones propias.

Por otro lado, cabe mencionar que durante la negociación paritaria con el Sindicato de Obreros y Empleados del Azúcar del Ingenio Ledesma (SOEAIL), la empresa debió soportar un paro de actividades de 24 días, aunque el nivel de adhesión fue muy bajo dado que el presentismo en promedio fue del 80 por ciento. Finalmente, el Ministerio de Trabajo de la Nación intervino y autorizó la aplicación de la última oferta del 23 por ciento de aumento que Ledesma había formulado al sindicato.

En octubre último, con el objetivo de escucharlos y medir su satisfacción y compromiso con la compañía, Ledesma realizo una encuesta de clima entre sus empleados fuera de convenio. Los resultados fueron positivos y, con las conclusiones de la encuesta, generaremos un plan de acción que pondremos en marcha durante el próximo Ejercicio.

En noviembre último, Ledesma y Coca-Cola firmaron un importante contrato de largo plazo de provisión de productos industriales de cítricos.. Para cumplir con este compromiso, Ledesma llevó a cabo una inversión de US$8 millones en Libertador General San Martín (Jujuy), y construyó una planta con la que amplió en un 50 por ciento su producción de aceites esenciales. Esta inversión habla de la confianza entre ambas empresas y ratifica el prestigio de Ledesma a nivel internacional.

En mayo de 2018, Ledesma vendió el 40% de las acciones de Glucovil a Cargill, quien ya poseía el 30%. De este modo, Ledesma pasa a tener el 30% de las acciones y Cargill el 70%. El precio acordado fue de US$66,5 millones, a lo que se sumó US$1 millón por la opción de compra del remanente de acciones, y US$12 millones en concepto de préstamo al 3% anual de interés a 10 años.. Además, las dos empresas acordaron que Cargill podrá obtener hasta otro 7,5% de las acciones, pero esta posibilidad se definirá por la evolución del EBITDA en los próximos tres ejercicios.

Durante el Ejercicio bajo análisis, Ledesma implementó el denominado “Método de las 6S”, un sistema originado en Japón y aplicado en las empresas de excelencia en la gestión, que persigue la calidad y la mejora continua en los procesos productivos, a través de acciones concretas dentro de una metodología precisa.

En el plano institucional, cabe mencionar que directores y ejecutivos de Ledesma continúan ocupando cargos de relevancia en las principales organizaciones empresarias de la Argentina y en los primeros cargos de las cámaras que atañen a su actividad. Esto pone de manifiesto el compromiso de Ledesma con el país. Tenemos presencia activa y lugares de liderazgo en AEA (Asociación Empresaria Argentina), AFCP (Asociación de Fabricantes de Celulosa y Papel), CAA (Centro Azucarero Argentino), CEADS (Consejo Empresario Argentino para el Desarrollo Sostenible), COPAL (Coordinadora de las Industrias de Productos Alimenticios), Federcitrus (Federación de Citrus), IDEA (Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina), y UIA (Unión Industrial Argentina).

Al cierre del Ejercicio económico Ledesma tiene, a nivel consolidado, una deuda financiera neta de 4.402 millones de pesos. Dado que el 75% de la misma se encuentra denominada en dólares y el 25% restante en pesos, durante los últimos meses del Ejercicio el resultado financiero empeoró por efecto de la devaluación y el alza de tasas de interés. El plazo promedio de la deuda es de aproximadamente 17 meses. La reducción del nivel de endeudamiento es una de las prioridades de Ledesma para el corto y mediano plazo.

I. Negocio Azúcar y Alcohol

Azúcar

Durante su 105 Ejercicio económico, Ledesma procesó un total de 3.690.088 toneladas de caña, lo cual representa una caída del 10% con respecto al año anterior. La producción de azúcar fue de 272.830 toneladas, 21% por debajo del Ejercicio anterior, de las cuales 248.235 toneladas quedaron en propiedad de Ledesma. El resto correspondió a cañeros independientes.

La menor cantidad de caña disponible durante la zafra 2017 fue la consecuencia de la importante sequía que afectó tanto los campos propios como los de los cañeros independientes durante el verano 16/17. Sumado a esto, las bajas temperaturas del mes de julio de 2017 provocaron heladas que, además de afectar la calidad de la caña, obligaron a modificar el plan de cosecha, lo que deterioró el rendimiento sacarino total.

Durante el Ejercicio bajo análisis, Ledesma vendió 291.259 toneladas totales de azúcar, lo cual representa una reducción del 16% con respecto al año anterior. Sin embargo, las ventas del mercado interno crecieron un 7%, y alcanzaron un total de 261.298 toneladas. Este crecimiento se dio principalmente a partir de la captura de nuevos clientes industriales, que le permitieron a Ledesma crecer un 15% en volumen de ventas en este segmento de mercado, con 141.328 toneladas, 54% del total. Por su parte, las ventas en consumo masivo estuvieron estables con respecto al año anterior, y alcanzaron 119.970 toneladas vendidas, con las marcas Ledesma Clásica, Ledesma Superior y Dominó.

Las malas condiciones del mercado internacional desincentivaron las ventas al exterior. De todas formas Ledesma mantuvo su política exportadora logrando un total de 29.960 toneladas exportadas de las cuales 14.086 toneladas correspondieron a la cuota americana.

Estas condiciones del mercado internacional, y el incumplimiento en los volúmenes comprometidos de producción de bioetanol por parte de algunas empresas del sector, provocaron una menor exportación industrial de azúcar y una mayor proporción de azúcar versus etanol que la esperada. En este contexto, si bien las ventas de Ledesma en el mercado interno fueron mayores a las del año anterior, el volumen no llegó a ser el que se proyectaba, y el stock al final de zafra fue de 57.082 toneladas, 4.000 por encima del año anterior. Este contexto también afectó a los precios del mercado interno, que aumentaron un 25% durante el Ejercicio bajo análisis, es decir un 2% por debajo de la inflación para el mismo período.

A nivel nacional, la producción de azúcar física fue de 1.709.462 toneladas, 15% por debajo de la zafra anterior. El consumo en el mercado interno fue de alrededor de 1.536.000 toneladas, 1% inferior al del Ejercicio pasado.

Las exportaciones de la industria fueron de 156.000 toneladas de azúcar, lo cual representa una caída significativa con respecto al año anterior. Este volumen no alcanzó para retirar los excedentes del mercado argentino, lo que derivó en que el stock al inicio de la zafra 2018 fuera de 223.000 toneladas, o sea unas 80.000 toneladas por encima del volumen necesario para abastecer adecuadamente al mercado interno.

Luego de dos años de déficits globales, la producción mundial de azúcar en la zafra 17/18 fue superior a la demanda global, lo cual generó un superávit de 10,8 millones de toneladas. Este superávit en el balance mundial fue el principal motivo de la caída de los precios internacionales que el mercado experimentó durante gran parte de 2017 y los primeros meses de 2018. Las primeras estimaciones de la zafra 2018/19 proyectan que, aunque menor, volverá a haber superávit. Se estima una producción de 7 millones de toneladas de azúcar superior a la demanda global. Desde diciembre de 2017 el valor del contrato #11 de azúcar crudo en la Bolsa de Nueva York –que sirve como referencia- fue perdiendo valor, y pasó de una serie de varios meses con cierta estabilidad entre 14,5 y 15,5 centavos de dólar por libra, a un piso de 11.38 a fines de marzo de 2018. Al momento de escribir esta Memoria, el contrato #11 cotizaba 11.90 centavos de dólar por libra.

Ledesma llegó al inicio de la zafra 2018 con un cañaveral en buen estado, a pesar de la sequía sufrida durante el verano. Proyectamos obtener una producción de caña similar o levemente superior a la de la zafra 2017. Sin embargo, esperamos moler mayor cantidad de caña de terceros, con un total de 3.900.000 toneladas de molienda. En el resto del país el cañaveral se encuentra en buen estado, y se estima un volumen de caña disponible para molienda algo superior al de la zafra 2017. Los principales ingenios del país han iniciado su zafra 2018 sin mayores inconvenientes y en las fechas previstas. Sin embargo, al momento de redactar esta Memoria, había cuatro ingenios, de los de menor capacidad, que todavía no habían iniciado su zafra. De continuar esta situación, parte de los cañaverales que suelen molerse en estos ingenios podrían quedar sin cosechar.

Alcohol y Biocombustibles

La producción de alcohol hidratado en el 105° Ejercicio fue de 100.005 m3, un 3% superior a la alcanzada durante el Ejercicio anterior. La campaña fue realizada en 303 días, con una producción promedio de 330.050 litros diarios y finalizamos la misma sin stock, es decir con toda la producción vendida.

El Régimen de Promoción para la Producción y Uso Sustentable de Biocombustibles fue creado con el objeto de impulsar la conformación de cadenas de valor entre los productores de caña de azúcar y los ingenios azucareros para elaborar bioetanol. Durante el Ejercicio bajo análisis, este régimen sufrió importantes modificaciones, lo cual condicionó su normal funcionamiento. A partir de dos resoluciones (415 y 449) del Ministerio de Energía y Minería, en los meses de octubre y noviembre de 2017, la autoridad de aplicación disminuyó y congeló los precios del bioetanol de caña, lo que generó un importante perjuicio al sector. Esta situación fue corregida con la Disposición 87/2018 de la Sub-Secretaría de Recursos Hidrocarburíferos, la cual establece una nueva fórmula para el cálculo del precio. Esto permite proyectar para Ledesma y la industria en general un Ejercicio 18/19 con mayor estabilidad en este negocio.

Durante este período, Ledesma vendió 107.785 m3 de alcohol, destinados a abastecer el mercado interno, para los segmentos de biocombustibles, mayormente, y de bebidas alcohólicas. Bioledesma, por su parte, vendió 93.379 m3 a empresas petroleras.

II. Negocio Papel y Librería

Durante su 105° Ejercicio, Ledesma produjo 102.058 toneladas de papel embalado. De éstas, 10.898 toneladas se destinaron a la producción de papel encapado y 12.165 toneladas a la de cuadernos y repuestos escolares.

El Consumo Nacional Aparente (CNA), durante el periodo en cuestión, se mantiene con respecto al Ejercicio anterior, mostrando una mayor incidencia de importaciones. En papel obra, la producción en el mercado local mostró una caída del 1% con respecto al Ejercicio anterior. En general se observa una caída en el CNA de otros tipos de papeles, como kraft, diario y cartulinas, con distintos grados de afectación.

En el Ejercicio bajo análisis, Ledesma vendió 64.390 toneladas de papel blanco para impresión y escritura en el mercado interno, lo que representa una caída del 18% respecto al Ejercicio anterior. El precio promedio por tonelada de papel obra fue un 27% mayor que en el Ejercicio anterior, pero este aumento no compensó el aumento de los costos de producción.

La venta de productos de librería en el Ejercicio bajo análisis fue de 11.668 toneladas, 9 % menos que en el Ejercicio anterior. A pesar de la caída del consumo general a nivel país, Ledesma logró moderar el impacto en los volúmenes de venta de librería consolidando su liderazgo.

Éxito continuó posicionándose como marca líder del segmento. Esto se pudo observar en el estudio anual que realiza la compañía desde 2003 (tracking escolar), donde la marca mantiene su liderazgo en el “Top of Mind” y crece en la declaración de compra de principio de año, logrando un share del 53%.

En cuanto al mercado de papeles encapados, Ledesma aumentó su producción y vendió 14.564 toneladas en este rubro. El precio promedio por tonelada para esta familia de productos fue un 22% superior al del Ejercicio anterior, pero este aumento no compensó el aumento de los costos de producción.

En relación al mercado externo, Ledesma exportó 19.660 toneladas, lo que implica un fuerte crecimiento respecto al Ejercicio anterior (9.653 toneladas). A pesar de los bajos precios del mercado internacional de papel, se tomó esta decisión para disminuir los stocks y para continuar desarrollando el mercado externo en aquellos nichos que valoran el papel producido a partir de la caña de azúcar, o sea de fuentes renovables.

Asimismo, en la segunda quincena de diciembre de 2017 se realizó una parada programada en la fábrica de papel con el objetivo de reducir los stocks de productos terminados. Se aprovechó esta instancia para ejecutar trabajos de mantenimiento integral en los diferentes sectores de la planta. Esto nos permitió llevar los stocks a los niveles de operación históricos (14.900 toneladas).

Cabe destacar que durante el Ejercicio bajo análisis, el gobierno nacional, a partir de la información brindada por la industria, aprobó una medida de elusión de dumping complementaria de la medida que se había aplicado en años anteriores, lo que permitió la reducción sustancial del nivel de importaciones de papel proveniente de China.

Durante este Ejercicio siguió en plena vigencia el acuerdo entre la Asociación Argentina de Fabricantes de Celulosa y Papel (AFCP) y su contraparte brasileña (IBÁ). Este acuerdo define un sistema de cupos voluntarios de exportación de papel intrazona.

En relación a las inversiones realizadas en el Ejercicio bajo análisis, en la fábrica de papel se renovó en forma parcial el parque de máquinas necesarias para las operaciones de almacenaje, perfilados de la pila de bagazo y reflotado, y se actualizó la bobinadora. En la planta de encapados se reemplazó el sistema de mando y control de la bobinadora. En la fábrica de cuadernos se incorporó una nueva forradora de tapas, que permite abastecer en cantidad y calidad a la línea de armado de cuadernos tapa dura, y se inició la inversión por cambio total de la electrónica de la máquina espiraladora Womako 2, para garantizar la confiabilidad de la operación. La fecha de finalización de esta inversión está prevista para julio de 2018.

El Negocio recertificó sus sistemas de gestión de calidad ISO 9001 en la última y más exigente versión 2015. A su vez, se aprobaron las auditorías de mantenimiento de la cadena de custodia FSC por la cantidad, aunque limitada, que utilizamos de fibras de madera certificadas. En las fábricas de papel y encapados, y en los depósitos, se aprobó además la auditoría de mantenimiento de vigencia del sello FCA - Producto Yungas, otorgado por la Fundación ProYungas y auditado por el IRAM.

Siguiendo con la búsqueda de ofrecer al consumidor productos que atiendan sus necesidades, Ledesma lanzó en enero de 2018 la línea de cuadernos Ledesma Design y la edición limitada “Pum Pum” en su línea escolar. Ambas tuvieron amplia aceptación de los consumidores.

La distribuidora de papel de Ledesma, Castinver SA, siguió avanzando con su modelo de diversificación de productos y proveedores. En el Ejercicio bajo análisis, los productos de terceros comercializados por Castinver constituyeron el 35% de las ventas frente al 32% del Ejercicio pasado.

El consumo continuó deprimido, y esto sumado a un escenario de altas tasas de interés que estiran la cadena de pagos ya sea por falta de financiación o para tomar posición frente a las tasas, hizo que la industria de edición e impresión se mantuviera por debajo de lo esperado. En los últimos 12 meses, la capacidad instalada promedio utilizada del sector gráfico fue de 58,3%, una de las más bajas de todas las actividades económicas.

Luego de la caída del volumen de ventas del Ejercicio anterior, que había sido del 13%, en este Ejercicio se esperaba una recuperación. Se consiguió mejorar un 3% el nivel de ventas, lo cual es positivo pero no suficiente.

Se llevaron a cabo varias acciones orientadas a la reducción de costos fijos operativos. Entre ellas, en marzo de 2018 cerramos la sucursal de Bahía Blanca, y continuamos operando desde Buenos Aires con el objetivo de mantener esa cuota de mercado.

III. Negocio Frutas y Jugos

Durante el Ejercicio 2017/18 Ledesma produjo 90.065 toneladas de frutas en sus fincas ubicadas en la provincia de Jujuy, y 17.333 toneladas en Citrusalta, lo que arroja un total de 107.398 toneladas cosechadas. De éstas, 36.671 toneladas se destinaron a embalado en fresco y 70.727 toneladas a molienda en la planta de jugos concentrados.

En la planta de jugos concentrados se procesaron, además de la fruta de producción propia, 17.522 toneladas de fruta adquirida a terceros, lo que permitió un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada. Se produjeron 6.308 toneladas de jugos concentrados y 317 toneladas de aceites esenciales.

El mercado internacional de fruta fresca se mostró muy receptivo al producto emblema de Ledesma, la naranja Valencia, y muy bueno para el limón.

La demanda interna de jugos concentrados y aceites esenciales se mantuvo estable.

En el próximo Ejercicio esperamos un mercado europeo menos demandante al inicio debido a una mayor oferta de naranjas frescas de Egipto, lo que complica el comienzo de nuestra naranja del Hemisferio Sur. En cuanto al limón fresco para exportación, en Europa se prevé una buena demanda y precios convenientes. Adicionalmente, en 2018 se han abierto para limones los mercados estadounidense y mexicano. Estos son hechos relevantes y muy auspiciosos para el desarrollo de nuestro negocio.

En el mercado de productos industriales es de esperar una leve retracción de la demanda, debido a la caída del consumo interno.

Los cambios de las variables macroeconómicas verificados en Argentina deberían reflejarse en una mejora de la rentabilidad del negocio, altamente influenciada por la competitividad del país a causa de su fuerte sesgo exportador.

A fines de 2017 Ledesma inició la construcción de una nave industrial destinada a incorporar un nuevo sistema para la extracción de aceites esenciales. Comenzó a funcionar en marzo de 2018 y se espera ver los resultados en el próximo Ejercicio.

Por otra parte, se realizó una nueva plantación de 200 has de limón que, cuando ingresen en producción, se sumarán a las más de 400 has ya plantadas de este cítrico, lo que incrementará la participación del limón en la cartera de productos del negocio.

IV. Negocio Agropecuario

Agricultura

Durante su 105 Ejercicio, Ledesma produjo 28.606 toneladas de trigo, 36.010 toneladas de soja y 29.093 toneladas de maíz.

Durante el invierno de 2017 tuvimos precipitaciones por encima de lo normal que afectaron el área de siembra de trigo por anegamiento y el desarrollo del cultivo por lavado de nitrógeno y anoxia (falta de oxígeno en el suelo).

Habíamos planeado producir 31.238 toneladas de trigo en 7.948 hectáreas, y cosechamos 28.606 toneladas en 7.769 hectáreas. Es decir, en 179 hectáreas menos produjimos 2.632 toneladas menos de trigo, lo que representa una diferencia de - 8,4 %.

Durante la campaña atravesamos dos fenómenos climáticos diferentes. En la primavera sufrimos pérdidas significativas de superficies por anegamiento al momento de la siembra, y a partir de diciembre sufrimos una de las peores sequías del último siglo. Este escenario afectó significativamente la calidad de los granos tanto de soja como de maíz.

La producción de los principales cultivos de verano, que son maíz y soja, en comparación con el plan original, resultó en:

Toneladas Planeadas Toneladas Realizadas Diferencia

Maíz 64.129 29.093 -35.036 (- 55%)

Soja 56.653 36.010 -20.643 (-36%)

Hectáreas Planeadas Hectáreas Realizadas Diferencia

Maíz 8.781 5.252 -3.529 (-40%)

Soja 21.173 18.082 -3.091 (-15%)

La diferencia total de hectáreas y tonelaje producido fue la siguiente:

Total de cultivos

Toneladas Planeadas Toneladas a realizar Diferencia

152.648 Ton 94.109 Ton - 58.539 Ton. (-38%)

Hectáreas Planeadas Hectáreas Realizadas Diferencia

38.139 Ha. 31.328 Ha. - 6.811 Ha. (-18%)

Parte de la pérdida en la cantidad de granos se compensó con ventas por encima de los precios planeados, que no lograron recuperar el efecto de la sequía y la posterior pérdida de calidad por exceso de lluvias durante la cosecha.

A la fecha, nuestro plan de siembra para la próxima campaña es el siguiente:

Hectáreas Toneladas

Trigo 8.336 Ha. 35.311 Ton.

Maíz 10.280 Ha. 68.598 Ton.

Soja 21.337 Ha. 60.285 Ton.

Total cultivos 39.953 Ha. 164.194 Ton.

Ganadería

Durante el 105° Ejercicio seguimos convirtiendo áreas agrícolas marginales en áreas para ganadería, con el fin de disminuir los riesgos y mejorar los rendimientos promedio, al eliminar del área de producción agrícola las zonas menos productivas.

Seguimos trabajando para optimizar la eficiencia de producción de carne por hectárea. La producción planeada antes del cambio del Ejercicio por la fusión de La Biznaga con Ledesma -cuyo Ejercicio cerraba el 30 de junio- fue de 2.122 toneladas y la realizada fue de 2.900 toneladas. Hemos adelantado en un año el plan de crecimiento ganadero, y aprovechando la sequía compramos casi la totalidad de la invernada del plan ganadero que en régimen consta de 5.200 cabezas.

Estamos construyendo un feedlot para 1.800 cabezas instantáneas en La Bellaca, 25 de Mayo, Provincia de Buenos Aires. El final de obra está previsto para noviembre de 2018. Hemos expandido nuestra área de pasturas, cosecha de forrajeras, verdeos de invierno y de verano, y de cultivos de cobertura con el objeto de llegar en el próximo Ejercicio a los 3.500.000 kilos de carne, bajando el costo del kilo producido.

V. Gas

Ledesma mantiene una participación del 4% en la UTE Aguaragüe, que explora y extrae petróleo y gas en el área del mismo nombre de la Provincia de Salta y donde tiene como socios a Tecpetrol S.A., YPF S.A., Pampa Energía S.A. y Compañía General de Combustibles S.A. (la participación de Petrobras Argentina S.A. en la UTE fue adquirida por Pampa Energía S.A.)

Durante el Ejercicio bajo análisis, la UTE Aguaragüe extrajo 679,2 millones de m3 de gas y 101.850 m3 de hidrocarburos líquidos, lo que representa, respecto a los 12 meses anteriores, una disminución del 10,8 % en la producción de gas y una disminución del 13,0 % en la producción de hidrocarburos líquidos.

Durante este Ejercicio, Ledesma recibió en su complejo agroindustrial de la Provincia de Jujuy 10,1 millones de m3 de gas propio de la UTE Aguaragüe y compró a otros proveedores 143 millones de m3 de gas. Además, la compañía vendió 3.549 m3 de hidrocarburos líquidos.

VI. Responsabilidad Social y Medio Ambiente

Responsabilidad Social

En el Ejercicio bajo análisis publicamos el Informe de Sostenibilidad correspondiente al Ejercicio 2016/17 en el micrositio www.ledesmadialoga.com.ar, que es la Comunicación de Progreso de los Principios del Pacto Global del que formamos parte desde 2004.

Acompañamos con aportes económicos y en productos a instituciones comprometidas con las temáticas de nutrición, educación, sustentabilidad y políticas públicas. Financiamos proyectos culturales en la Ciudad de Buenos Aires por medio de la Ley de Mecenazgo.

Teniendo en cuenta que el objetivo prioritario de nuestra política de RSE en el eje de comunidad es contribuir al desarrollo de la Provincia de Jujuy, se han mantenido los objetivos estratégicos de: (1) estimulación del empleo y la empleabilidad, (2) contribuir con la educación, especialmente con la educación técnica; (3) cooperar con el fortalecimiento del tejido social con apoyo a iniciativas sociales y a organizaciones de la comunidad, y (4) contribuir con las propuestas deportivas y culturales.

Medio Ambiente

Durante el Ejercicio bajo análisis se actualizó la política ambiental. En ella se especifica que Ledesma considera al cuidado del ambiente y de los recursos naturales como condiciones esenciales para la generación sostenible de valor. Además, Ledesma se compromete con los siguientes principios:

CUMPLIMIENTO DE NORMAS: Asegurar el cumplimiento de nuestras actividades dentro del marco de la legislación ambiental vigente y aplicable en la materia.
GESTIÓN: Establecer una gestión sustentable de los procesos, basada en un equilibrio entre las dimensiones económicas, sociales y ambientales.
PREVENCION Y CONSERVACIÓN: Aplicar un enfoque preventivo, evaluando riesgos potenciales, a efectos de preservar los recursos naturales y la biodiversidad.
RESPONSABILIDAD: Promover la responsabilidad ambiental en todos los niveles de la Compañía, como así también entre proveedores, clientes y con las comunidades con las que opera.
COMUNICACIÓN: Promover programas de sensibilización y capacitación, buscando concientizar a cada miembro de su empresa y a toda su cadena de valor, como agentes activos en la construcción de una cultura corporativa comprometida con la sustentabilidad.
MÍNIMO IMPACTO: Evaluar y minimizar el impacto de los diferentes procesos productivos sobre el ambiente.
MÁXIMA EFICIENCIA: Buscar maximizar la eficiencia en la utilización de energía y recursos naturales, fomentando el uso de energías renovables que minimicen el impacto sobre el ecosistema.
RECICLADO: Aplicar las mejores prácticas de conservación ambiental, minimizando y compensando los impactos de sus operaciones, con acento en la minimización de excedentes y reciclado de sus residuos.
CALIDAD: Alentar la aplicación de buenas prácticas ambientales y el uso de tecnologías respetuosas de ambiente procurando alcanzar los estándares de las certificaciones internacionales.
INNOVACION Y MEJORA CONTINUA: Promover la innovación y la mejora continua en las actividades industriales, productos y servicios, buscando alcanzar el más alto desempeño ambiental posible.
COMPROMISO: Promover la formación, entrenamiento y compromiso del personal en materia ambiental en conformidad con los principios enunciados. Colaborar con entidades públicas y privadas en la búsqueda de una mayor conciencia ambiental.

Nuestras acciones en materia ambiental pueden agruparse en dos grandes dimensiones. Por un lado, las que apuntan a la conservación, el monitoreo y la mejora de las reservas naturales existentes. Por el otro, las tendientes a sostener nuestra actividad en ese ambiente, lo que abarca diversos objetivos como maximizar nuestra eficiencia energética, mantener dentro de nuestra matriz energética una importante participación de fuentes de energías renovables, y gestionar la totalidad de nuestros residuos para evitar que vayan a disposición pública.

Acciones de conservación de la biodiversidad:

En línea con el concepto de reserva de biósfera, en Ledesma desarrollamos, junto con la Fundación ProYungas, el programa Paisaje Productivo Protegido. Esta iniciativa postula que la actividad económica que se desarrolla en el área de un ecosistema natural es, en lugar de una amenaza, una garantía de su preservación, y se apoya en la planificación territorial y el monitoreo de la biodiversidad.

La diversidad de ambientes naturales en las propiedades de Ledesma, su ubicación estratégica en el contexto regional, las necesidades de conservación de la biodiversidad en el noroeste argentino, y la voluntad de la empresa de valorizar el componente ambiental de sus propiedades, enmarcan una atractiva oportunidad para compatibilizar los intereses productivos y de conservación.

En el marco del programa Paisaje Productivo Protegido (PPP), Ledesma y la Fundación ProYungas vienen desarrollando diferentes acciones con el objetivo de integrar de un modo razonable la producción con la conservación de la biodiversidad y el resguardo de los servicios ambientales, con miras a la sustentabilidad de estos sistemas mixtos (producción y ambientes silvestres). Este programa, que es auditado año a año, cuenta con 11 años de trabajo en los cuales se han construido bases técnicas sólidas para el desarrollo de estrategias viables de conservación y el planteamiento de análisis profundos y concluyentes.

Una de las líneas de acción definidas en el programa PPP es el monitoreo de biodiversidad de flora y fauna. Este monitoreo es fundamental para evaluar los impactos de las intervenciones humanas sobre los paisajes naturales. Además, puede servir para alertar sobre cambios en la biodiversidad que requieran modificaciones en los esquemas de manejo para promover la conservación a largo plazo de dicha biodiversidad.

Energías renovables:

Dentro de su matriz energética, Ledesma mantuvo en su último Ejercicio una importante participación de fuentes de energías renovables.

Además mostró una reducción en su balance de Emisiones de Gases de Efecto Invernadero del 1,6 por ciento respecto al Ejercicio anterior, con lo que acumula una reducción del 15 por ciento respecto al Ejercicio de mayor tasa de emisiones (Ejercicio 2006-2007).

Gestión de residuos:

Como parte de su compromiso con el ambiente, Ledesma gestiona de forma eficiente sus residuos y efluentes líquidos y gaseosos que generan las actividades productivas de su complejo agroindustrial en Jujuy,

Ningún residuo sólido de Ledesma es derivado a puntos de disposición municipal. La base de esta gestión es la clasificación en origen y su recolección diferenciada. Estos residuos llegan a una planta de tratamiento propia donde trabajan 16 empleados permanentes.

En la planta de tratamiento de residuos sólidos de Ledesma se define el destino de los residuos sobre la base de tres alternativas: reutilización, reciclado o disposición final.

Se recicla el 83 por ciento de los residuos sólidos industriales, que se transforman, embalan y venden para reutilizarse como materias primas en la producción de nuevos bienes.

Como resultado de este sistema de gestión, se procesan anualmente 2.700 toneladas de residuos reciclables (60% metálicos, 20% celulósicos, 10% plásticos, 6% de maderas y 4% otros) y 550 toneladas de residuos que son enviadas a incineración en hornos cementeros (50% aceites usados y 50% residuos contaminados con hidrocarburos y envases de agroquímicos).

La venta de residuos reciclables generó en el Ejercicio bajo análisis un importante ingreso monetario, que permitió cubrir gran parte de los gastos de recolección, acondicionamiento y disposición final.

VII. Situación Económica y Financiera

A. Ledesma S.A.A.I.

En el Ejercicio cerrado el 31 de mayo de 2018, Ledesma arrojó una pérdida neta del ejercicio por operaciones continuadas después de impuestos de $ 1.091.922.000, valor significativamente superior a la pérdida de $ 149.066.253 del Ejercicio económico anterior.

Los gastos de comercialización no tuvieron variaciones importantes de un ejercicio a otro, mientras que los gastos de administración varían un 23% como consecuencia de los aumentos salariales al personal fuera de convenio por efecto de la inflación del período. Por su parte la ganancia operativa se incrementó en 38%.

Al cierre del ejercicio económico Ledesma muestra una deuda financiera neta de casi 4.495.405.000 de pesos. El 76% de ese endeudamiento se encuentra denominado en dólares y el 24% restante en pesos. El plazo de la deuda es de aproximadamente 17 meses. La reducción del nivel de endeudamiento es una de las prioridades de Ledesma para el corto y mediano plazo.

Producto de lo expuesto en el párrafo anterior y dada la fuerte devaluación del peso argentino del mes de mayo 2018, los costos financieros pasaron de $ 947.202.000 a $ 2.412.921.000 (también incidió, aunque en menor medida, el hecho que el endeudamiento promedio del ejercicio fuera mayor al del ejercicio anterior).

Por otro lado, en este ejercicio económico se muestra una ganancia neta por operaciones discontinuadas de $ 1.369.053.000. Dicho monto incluye tanto el resultado de la venta del 40% paquete accionario de Glucovil Argentina a Cargill South American Holding, como así también el resultado de Glucovil Argentina del ejercicio y la revaluación de la participación remanente en esta sociedad a valor razonable.

B. Sociedades controladas (Art.33) Ley Nº 19.550

B - 1.1. Castinver S.A.

Al 31 de mayo de 2018, Castinver S.A. obtuvo como resultado final una pérdida de $ 24.176.025, lo que representa un aumento del 66% comparado con la pérdida del Ejercicio anterior, la cual ascendía a $ 14.586.092. En el capítulo II de la presente Memoria se incluye más información relativa al negocio de papel y librería y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.2. Bio Ledesma S.A.

Al 31 de mayo de 2018, Bio Ledesma S.A. obtuvo como resultado final una ganancia de $ 46.612.562, mientras que en el Ejercicio anterior se había obtenido una ganancia de $ 59.880.265.

En el capítulo I, correspondiente al Negocio Azúcar y Alcohol de la presente Memoria, se incluye más información relativa al negocio de biocombustibles y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

C – Código de Gobierno Societario

Se adjunta como Anexo I a la presente Memoria el informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario exigido por las normas legales vigentes.

VIII. Propuesta de Capitalización de Ajuste de Capital

El Directorio propone no capitalizar el saldo de la cuenta Ajuste de Capital de $ 466.412.217.

IX. Destino de los resultados

Los resultados no asignados al cierre del 105º Ejercicio Económico son los siguientes:


- Resultados no asignados al inicio del 105º Ejercicio	$ (149.066.253)
Absorción de pérdidas acumuladas a partir de la desafectación de la Reserva Facultativa según Asamblea Ordinaria del 27/09/17	$ 149.066.253
Desafectación Reserva inversión en Asociadas, negocios conjuntos y controladas (Nota 2.3.3 a los estados financieros consolidados al 31/05/18)	$ 74.339.000
- Resultado Integral total neto del 105º Ejercicio	$ 277.131.000
- Resultados no asignados al cierre del 105º Ejercicio	$ 351.470.000

El Directorio de Ledesma S.A.A.I. propone a la Asamblea de Accionistas el destino de los Resultados no asignados al cierre del 105° Ejercicio Social, incluyendo el Resultado del ejercicio que asciende a una ganancia de $°277.131.000, a la constitución de una Reserva Legal por $ 13.857.000 y el saldo remanente de $ 337.613.000 a Reserva Facultativa. Adicionalmente que se faculte al Directorio para que cuando lo considere oportuno y sin balance previo proceda a distribuir en una o más veces total o parcialmente dicha Reserva Facultativa, sin que ello revista el carácter de dividendo anticipado.

EL DIRECTORIO

Dr. Carlos Herminio Blaquier

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2018


Anexo I - CODIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario por el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 - ANEXO IV RG CNV 606/2012

	Cumplimiento		Incumplimiento (1)	Informar (2) o Explicar (3)
Total(1)	Parcial(1)
PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS
Recomendación I.1: Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas.		X		La Sociedad tiene un Código de Ética que fija lineamientos generales para las situaciones de conflicto de intereses entre sus directivos y/o personal y la Sociedad. Por otra parte, anualmente desde su constitución el Comité de Auditoría analiza la existencia de contratos entre partes relacionadas de acuerdo con lo establecido por la normativa legal vigente, identificando puntualmente cada uno de ellos.
Recomendación I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés	X			El Código de Ética de la Sociedad contiene disposiciones expresas referentes a los conflictos de intereses: “Los conflictos de intereses deben ser comunicados. Existe conflicto de intereses, real o potencial, cuando las relaciones del personal con terceros pudieran afectar los intereses del Grupo Ledesma. En sus relaciones con clientes, proveedores, contratistas, competidores y toda otra persona vinculada, directa o indirectamente, con las operaciones de la compañía, los empleados deben privilegiar siempre los intereses del Grupo Ledesma por sobre cualquier situación que pudiera representar un beneficio personal, real o potencial, para sí mismos o para personas allegadas a ellos. Toda conducta en el ámbito laboral que tenga por única finalidad generar un beneficio personal en favor de los empleados o sus allegados será considerada contraria a los principios de este código. *Comunicación de las violaciones a este código de ética* Cuando un empleado, independientemente de su función o nivel jerárquico, tenga sospecha o conocimiento de posibles incumplimientos o violaciones a lo establecido en este código, deberá comunicarlo a su superior inmediato y/o al Comité de Ética. El Comité de Ética deberá ser informado de todo incumplimiento o violación al presente código. En caso de no ser notificado en forma directa por el denunciante, su comunicación será responsabilidad de la persona que reciba la denuncia. *Implementación del Código* El Comité de Ética resolverá las cuestiones de aplicación o interpretación del código que no puedan ser atendidas satisfactoriamente por los distintos niveles de supervisión. El Comité podrá, a su criterio, encomendar a la Dirección de Auditoría Interna la realización de acciones que lleven al conocimiento, entendimiento acabado y/o resolución de cada situación planteada. Cuando haya indicio, se tome conocimiento o se verifique cualquier incumplimiento a lo establecido en este código, el Comité de Ética presentará la cuestión a la Gerencia General para evaluar las acciones a seguir. En todos los casos se asegurará la más absoluta confidencialidad de la información recibida y el derecho de defensa de los empleados involucrados. Es obligación de cada empleado colaborar con las investigaciones internas cuando se lo requiera.
Recomendación I.3: Prevenir el uso indebido de información Privilegiada.	X			El Código de Ética de la Sociedad establece una política específica para el manejo de la información, que se encuentra reflejada en 3 artículos: *El artículo 9°. Seguridad de la información. El acceso a la información debe estar limitado al personal autorizado.* Se prohíbe su divulgación indebida. Sólo las personas debidamente autorizadas y con sujeción a toda restricción impuesta por la ley aplicable, tienen acceso a la información interna del Grupo Ledesma, la que sólo puede ser utilizada para los fines y durante los períodos especificados en la autorización. La clave de acceso equivale a la firma de un empleado y sólo debe ser conocida por su usuario y no está permitida su divulgación a terceros. Los empleados son los responsables directos de tomar los recaudos necesarios para preservar la información del Grupo Ledesma de los riesgos de daños y pérdidas y de asegurar su custodia por el tiempo que establezcan las leyes y las correspondientes normas internas. *El 10°. Confidencialidad de la información: Debe preservarse la confidencialidad de toda información cuya divulgación no haya sido específicamente aprobada, o no sea legalmente exigida. Los empleados deben mantener la confidencialidad respecto de toda la información a la que tengan acceso por el desempeño de sus funciones, aunque aquella no haya sido clasificada y aún cuando no se refiera específicamente a la empresa, sino a sus clientes, competidores, proveedores, mercados y organizaciones públicas relacionadas con sus actividades. El requisito de confidencialidad de la información debe mantenerse según las leyes aplicables hasta que esa información se haga pública, o cuando su divulgación sea autorizada por Gerencia General, en cuyo caso se preverá la firma de Acuerdos de Confidencialidad aprobados por la Dirección de Asuntos Institucionales y Legales. El Comité de Ética faculta a la Dirección de Auditoría Interna, con sujeción a las condiciones o restricciones impuestas por la ley aplicable, de controlar los flujos de datos e información, registros y toda otra documentación del Grupo Ledesma, para corroborar que se cumplen las disposiciones de este código. Y el punto 11°Información privilegiada. Se prohíbe el uso y/o divulgación de información privilegiada.*** Ningún empleado pude adquirir, vender o de cualquier otro modo negociar títulos, valores del Grupo Ledesma o de cualquier otra compañía que comercie con él mientras disponga de información relevante no pública. Los empleados que realicen inversiones en acciones del Grupo Ledesma tienen la obligación de informarse sobre las normas que restringen su capacidad de negociar títulos valores o proveer información sensible a terceros. Por otra parte, la información que sea considerada relevante es informada en forma inmediata al Responsable de Relaciones con el Mercado para su comunicación en los términos del artículo 23° del Reglamento de Listado de Bolsas y Mercados Argentinos S.A..
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA
Recomendación II.1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.
II.1.1				Ver cada respuesta en particular.
II.1.1.1	X			La Dirección de Finanzas realiza los presupuestos operativos y las proyecciones económico-financieras a partir de los planes de negocio y los objetivos de gestión plasmados por cada una de las Direcciones de Negocio. Una vez aprobados por la Gerencia General, el Gerente General presenta las proyecciones y los presupuestos ante el Directorio y luego de aprobados por éste, se emite la circular de Gerencia General con la aprobación del plan anual de inversiones, el presupuesto operativo y las proyecciones económico-financieras.
II.1.1.2	X			El Estatuto Social prevé en su artículo 12° que “corresponde al Presidente del Directorio la aprobación del plan de inversiones”. De este modo, el Presidente de la Sociedad en el seno del Directorio, con la colaboración de la Gerencia General, presenta el plan anual de inversiones para su aprobación. Luego de aprobado es comunicado a las Direcciones mediante una circular con el plan de inversiones, el que es controlado por la Gerencia Departamental de Finanzas Corporativas que depende de la Dirección de Finanzas.
II.1.1.3	X			Conforme fuera resuelto en el año 2009, la Sociedad no cuenta con un Código de Gobierno Corporativo, sin perjuicio de que aplica los Principios y Recomendaciones de Gobierno Societario en la administración de la Sociedad, presentando anualmente el informe exigido por las normas legales aplicables.
II.1.1.4	X			La Sociedad cuenta con un Comité de Talento y Liderazgo en el que participan 7 Directores, el Director de Talento y Desarrollo Organizacional y un asesor externo con expertise en recursos humanos, que analizan y desarrollan políticas para la selección de los gerentes, y elabora un Informe Anual. Esta tarea es ejecutada con la colaboración de la Gerencia General para la selección, evaluación y presentación de los candidatos, y la aprobación por parte del Directorio.
II.1.1.5	X			Tal como señaláramos en el punto anterior, es una atribución del Comité de Talento y Liderazgo, quien cuenta con la colaboración de la Gerencia General.
II.1.1.6	X			El informe anual referido en el punto II.1.1.4. incluye un análisis de posibles reemplazantes de los Directores y Gerentes de Primera Línea
II.1.1.7	X			Para garantizar la sostenibilidad y la proyección a largo plazo de las políticas de Responsabilidad Social Empresaria (“RSE”), se creó un Comité de Asuntos Institucionales que se reúne una vez a la semana y en el que participan 4 Directores y el Director de Asuntos Institucionales y Legales quien tiene a cargo el Departamento de RSE.
II.1.1.8	X			En el seno del Directorio funciona un Comité de Auditoría Operativo integrado por 3 Directores y la Directora de Auditoría Interna. Tiene por finalidad el análisis y evaluación de las auditorías realizadas por la Dirección de Auditoría Interna, guiados por las Normas y Procedimientos del Grupo, los Valores y Principios del Grupo Empresario (aprobados en 1994) y el Código de Ética de la Sociedad, que se encuentran vigentes y son obligatorios para la totalidad de los directivos y personal de la Sociedad. Asimismo, el Código de Ética contempla expresamente los criterios de la Sociedad con relación a la comisión de fraude, así como también políticas de control interno.
II.1.1.9	X			Previo a ingresar al Directorio, los ejecutivos realizan un proceso de inducción que dura entre 6 a 24 meses. Durante ese período los ejecutivos rotan por las distintas direcciones de la compañía, compartiendo períodos de entrenamiento en cada una de ellas que concluye con presentaciones ante el Directorio. Este programa es organizado por una firma de asesoramiento externo contratada al efecto. En cuanto a la capacitación individual de los Directores y Directores de Primera Línea que no integran el Directorio, la Sociedad fomenta y toma a su cargo los cursos de capacitación que éstos realicen individualmente y, semanalmente, se invita a consultores externos de reconocida trayectoria para actualizar a los Directores sobre las diversas materias de su competencia. Con relación a las Direcciones de Primera Línea, el proceso de evaluación de desempeño que se realiza anualmente, incluye un ítem en el que puntualmente se analiza el proceso de capacitación y actualización de los directivos en las materias de su competencia.
II.1.2	X			Siete integrantes del Directorio de la Sociedad tienen asignadas competencias específicas vinculadas a los negocios y áreas corporativas de la Sociedad.
I.1.3	X			Tal como fuera mencionado en el punto anterior, los Directores actúan en el día a día de la gestión de los negocios de modo que su contacto con las Direcciones de Primera Línea y los asesores externos, es constante y fluido, lo cual permite que el Directorio cuente con la información necesaria para la toma de decisiones. Asimismo, los Directores integran comités que funcionan en el seno del Directorio donde se presentan y aprueban cuestiones relacionadas a la operatoria de la Sociedad.
II.1.4.	X			Los temas que se someten a consideración del Directorio se acompañan con los análisis de riesgos o contingencias asociadas a tales decisiones. Además de contar con la asistencia de los Directores de Primera Línea que no integran el Directorio, quienes cuentan con conocimientos específicos en las áreas de su competencia, se recurre al consejo de Asesores Externos con especialidad en esas mismas áreas.
Recomendación II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestión Empresaria.
II.2.1	X			El presupuesto y planes de inversión y financiero son controlados periódicamente en su grado de avance por el Gerente General, el Director de Finanzas y el Directorio, quienes reciben información de gestión mensual elaborada por la Dirección de Finanzas.
II.2.2	X			Anualmente se realiza una convención con todos los directores que no son miembros del Directorio y el órgano de administración en pleno, donde cada Dirección de Negocios y cada Dirección de Servicios, expone los objetivos del ejercicio anterior y su grado de cumplimiento, presentando a su vez, los objetivos del ejercicio siguiente, que son previamente aprobados por el órgano de administración. Por otra parte, tal como señalamos precedentemente, los Directores participan activamente en el día a día de la gestión en forma directa y a través de los comités constituidos ad hoc.
Recomendación II.3: Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.
II.3.1	X			Los miembros del órgano de administración cumplen con el Estatuto Social, siendo esto controlado por el Comité de Auditoría en los términos de la normativa legal vigente. El Directorio no cuenta con un reglamento interno para su funcionamiento.
II.3.2	X			En la Memoria del Directorio se exponen los objetivos generales planteados y los resultados obtenidos, quedando a criterio de los accionistas de la Sociedad la presentación de mociones para aprobar o desaprobar los resultados obtenidos en cada ejercicio económico. Por otra parte, la totalidad de los integrantes del Directorio participan de las Asambleas respondiendo a las preguntas realizadas por los Accionistas.
Recomendación II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración.
II.4.1	X			Tal como lo dispone el Estatuto, el Directorio está compuesto por el número de miembros que fije la asamblea entre un mínimo de seis y un máximo de quince, quienes son elegidos por el término de dos años, renovándose su composición por mitades. En la actualidad el Directorio está integrado por nueve miembros titulares y un miembro suplente. Cabe aclarar que dos de los miembros titulares y el miembro suplente revisten el carácter de "independiente", conforme al criterio establecido en la Resolución de la Comisión Nacional de Valores N° 622/2013. De este modo, teniendo en cuenta que el porcentaje de la dispersión accionaria de la Sociedad es del 10%, la proporción de Directores independientes (16,66%) guarda proporción con la estructura de capital de la Sociedad.
II.4.2			X	Si bien no existe una política respecto del número máximo de directores independientes que integran el directorio, la Sociedad respeta lo dispuesto en la normativa vigente. Los Directores que revisten la condición de "independiente" conforme al criterio establecido por la Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 622/2013 reúnen, a tales efectos, todas las condiciones exigidas por las disposiciones vigentes. Se informa que, de corresponder, la Sociedad adecuará la composición del Directorio a los criterios de independencia establecidos en la Resolución de la Comisión Nacional de Valores N° 730/2018, en la oportunidad prevista en dicha resolución. A la fecha, no existen acuerdos de accionistas. A la fecha, no ha sido cuestionada la independencia de los Directores que revisten el carácter de independientes, ni se han producido abstenciones de éstos por conflictos de interés.
Recomendación II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.
II. 5.1.			X	No existe un Comité de Nombramientos. La Sociedad cuenta con un Comité de Talento y Liderazgo en el que participan 7 Directores, el Director de Talento y Desarrollo Organizacional y un asesor externo con expertise en recursos humanos, que analizan y desarrollan políticas para la selección de los gerentes. Esta tarea es ejecutada con la colaboración de la Gerencia General.
II.5.1.1				No aplica.
II.5.1.2				No aplica.
II.5.1.3				No aplica.
II.5.1.4				No aplica.
II.5.1.5				No aplica.
II.5.2				No aplica.
II.5.2.1				No aplica.
II.5.2.2				No aplica.
II.5.2.3				No aplica.
II.5.2.4				No aplica.
II.5.2.5				No aplica.
II.5.2.6				No aplica.
II.5.2.7				No aplica.
II.5.3				No aplica.
Recomendación II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras.	X			No existe ninguna limitación para que los integrantes del Directorio o de la Comisión Fiscalizadora integren órganos de administración o fiscalización de otras sociedades. La Sociedad informa a la Comisión Nacional de Valores la totalidad de los cargos que ocupan sus Directores y Síndicos en todas las empresas en las que prestan funciones, tanto las del Grupo Ledesma como las que no tienen ninguna vinculación con éste.
Recomendación II.7: Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.
II.7.1.		X		Tal como fuera señalado en el punto II.1.1.9., en cuanto a la capacitación individual de los Directores y Directores de Primera Línea que no integran el Directorio, la Sociedad fomenta y toma a su cargo los cursos de capacitación que éstos realicen individualmente y, semanalmente, se invita a consultores externos de reconocida trayectoria para actualizar a los Directores sobre las diversas materias de su competencia.
II.7.2	X			Dentro del proceso de evaluación de desempeño que se realiza anualmente bajo la supervisión y control de la Dirección de Talento y Desarrollo Organizacional, existe un ítem que específicamente analiza la gestión del Director en cuanto a su actualización y autoformación en la materia de su competencia.
PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL.
Recomendación III: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorear su adecuada implementación.
III.1		X		No existe una política escrita en tal sentido. Pero sin embargo, tal como señalamos precedente, el Directorio hace una gestión del cumplimiento de los objetivos anuales, realizando acciones constantes para evaluar y mitigar los riesgos. Con relación a los estratégicos existe un comité de Estrategia integrado por el Directorio y coordinado por los Directores de Negocios y el Gerente General. Con relación a los objetivos operativos y financiero, tal como fuera expresado en el punto II.2.2., anualmente se realiza una convención con todos los Directores y el órgano de administración en pleno, donde cada Dirección de Negocios y cada Dirección de Servicios, exponen los objetivos del ejercicio anterior y su grado de cumplimiento, presentando a su vez, los objetivos del ejercicio siguiente, que son previamente aprobados por el órgano de administración. Por otra parte, la Dirección de Finanzas presenta mensualmente a la Gerencia General, al Directorio y a la reunión mensual de Directores de negocios un reporte de gestión con el análisis contable de la Sociedad. Finalmente, está a cargo de la Gerencia de Asuntos Legales el análisis y emisión de dictámenes sobre las normas que impactan en la marcha de los negocios.
III.2		X		En el seno del Directorio, funcionan diversos comités que analizan los riesgos asociados a los diversos negocios que lleva adelante la Sociedad. En tal sentido, funcionan actualmente los siguientes comités: Auditoria, Ética, Estrategia, Crisis, Talento y Liderazgo, Equidad y Asuntos Institucionales. Cabe agregar que el Comité de Auditoría entre otras cuestiones evalúa en su informe anual la independencia y el plan de trabajo de los Auditores Externos, quienes por aplicación de las normas vigentes cumplen también con esa tarea. Con relación a la interacción entre el Directorio, la Gerencia General y los diversos comités, nos remitimos a lo señalado en el punto II.1.2. y II.1.3.
III.3		X		La Sociedad no tiene un Oficial de Riesgo, siendo esta tarea ejercida por el Comité de Auditoría Operativo.
III.4			X	No se sigue un procedimiento standard.
III.5			X
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES.
Recomendación IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo.
IV.1			X	La presidencia del Comité de Auditoría es decidida en el seno de este órgano social, y no hay ninguna disposición que prohíba que tal designación recaiga en un Director que revista la condición de “no independiente" conforme al criterio establecido por la autoridad competente.
IV.2	X			El seguimiento de los sistemas internos de información y control lo hace el Directorio, a través de la Dirección de Auditoría Interna, que depende directamente de aquél. La Dirección de Auditoría Interna cumple, en sus lineamientos generales, con las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna. La Dirección de Auditoría Interna realiza la tarea de seguimiento y control de los procesos operativos de la compañía, con los medios humanos y técnicos de que dispone, requiriendo, en caso de ser necesario, el asesoramiento y/o colaboración de las Direcciones de negocios y/o terceros especialistas que considere conveniente. Asimismo, dirige y coordina los distintos equipos multidisciplinarios que redactan y actualizan las normas y procedimientos internos de la Sociedad. La Dirección de Auditoría Interna es independiente de las demás áreas operativas y respecto de los accionistas de control y anualmente presenta en la Convención Anual el grado de cumplimiento de sus objetivos.
IV.3.	X			El Comité de Auditoría en oportunidad de la emisión del Informe Anual, se expide respecto de la idoneidad e independencia de los auditores externos. Asimismo, constata que los profesionales propuestos para realizar la auditoría desempeñan sus tareas para la Sociedad con resultados más que satisfactorios y cuentan con una extensa experiencia profesional.
IV.4	X			La Sociedad se rige por lo establecido en las normas legales vigentes.
PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS.
Recomendación V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora.
V.1.1	X			Las Direcciones de Servicios, en particular las de Asuntos Institucionales y Legales, y la Dirección de Logística y Servicios mantienen reuniones informativas con algunos accionistas que periódicamente requieren información, amén de que se comunica inmediatamente al mercado la totalidad de la información que exige la normativa legal vigente.
V.1.2	X			La Gerencia Corporativa de Asuntos Legales atiende a los accionistas de la Sociedad y mantiene la comunicación con el mercado. Es frecuente la concurrencia de accionistas para asesorarse en particular sobre la puesta a disposición de dividendos. Por otra parte, la Sociedad cuenta con un sitio web muy completo con información institucional, económica y de prensa, tal como se desarrolla en el punto VI.1.
Recomendación: V.2: Promover la participación activa de todos los accionistas.
V.2.1	X			Las asambleas son convocadas por avisos en el Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el Boletín Oficial de la Nación, en la Autopista de Información Financiera de la Comisión Nacional de Valores y en un diario de gran circulación a nivel nacional, conforme a normativa legal vigente. Por otra parte, las asambleas se realizan en un ambiente amplio con 2 micrófonos inalámbricos ofrecidos por dos asistentes especialmente dispuestos para que los accionistas que asisten puedan formalizar sus propuestas. Asimismo, en los 94 años que la Sociedad lleva realizando oferta pública de sus acciones, han sido muchos los aspectos señalados por accionistas minoritarios que luego fueron tratados en las asambleas.
V.2.2		X		Aunque no existe un reglamento escrito, la información contable y la Memoria son encuadernados para su entrega a los accionistas al momento de registrarse para asistir a las asambleas. Por su parte, el registro para las asambleas se realiza en la Gerencia de Asuntos Legales, que es la responsable de la relación con el mercado y donde los accionistas consultan habitualmente y transmiten las inquietudes que tienen sobre el funcionamiento de la Sociedad.
V.2.3		X		Tal como expusimos en el punto V.2.1. precedente, han sido incluidos en el orden del día algunas sugerencias recibidas de accionistas minoritarios, sin perjuicio de que el orden del día es propuesto por el Directorio de la Sociedad conforme lo dispuesto por las normas legales vigentes.
V.2.4.		X		No existe un programa específico, sin perjuicio de que la Sociedad promueve una amplia difusión de sus actividades y resultados, lo que sin duda favorece la atención de los inversores. En este sentido, a la información exigida por las normas legales vigentes, a la que se da cumplimiento absoluto, la Sociedad suma información a través de su Anuario de Sostenibilidad y la difusión de sus actividades a través de la prensa.
V.2.5			X	En las asambleas no se dan a conocer las posturas de los candidatos.
Recomendación V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto.	X			La Sociedad tiene un único tipo de acciones emitidas que son ordinarias de valor nominal un peso y con un voto por acción. Aunque está previsto en el artículo 5° del Estatuto Social la posibilidad de emitir acciones preferidas sin derecho a voto, no existen acciones de la Sociedad con esa característica. Asimismo, se informa que la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 26/02/2018 resolvió, en el marco de la fusión por absorción de La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. y Calilegua S.A. por parte de la Sociedad, reducir el capital social de la Sociedad en la suma de $ 285.746; es decir, de la suma de $ 440.000.000 a la suma de $ 439.714.254.
Recomendación V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control.	X			En virtud de lo expuesto en el artículo 86° de la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada con fecha 28 de septiembre de 2015 resolvió modificar el artículo 21° del Estatuto Social a fin de adecuar su redacción a lo dispuesto por la normativa vigente en lo que a Oferta Pública de Adquisición de acciones respecta.
Recomendación V.5: Alentar la dispersión accionaria de la Emisora.			X	El control de la Sociedad está distribuido el 90% entre 5 accionistas y el 10% restante flota en el Mercado de Oferta Pública. Esta composición accionaria no ha variado sustancialmente en los últimos 3 años y no existe una política de la Sociedad en tal sentido.
Recomendación V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente.
V.6.1		X		No existe una política de distribución de dividendos, sin embargo, el Estatuto Social en su artículo 20º establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinarán en primer término a cubrir la reserva legal en los términos de Ley, luego a cancelar los honorarios del Directorio y la Comisión Fiscalizadora, luego a cancelar dividendos de acciones preferidas, si existieren (actualmente no es el caso) y el saldo tendrá el destino que establezca la Asamblea de Accionistas que puede ser “participación adicional de las acciones preferidas y a dividendo de las acciones ordinarias, o a fondos de reservas facultativos o de previsión, o a cuenta nueva”. También establece que “Los dividendos deben ser puestos a disposición de los accionistas en proporción a las respectivas integraciones, dentro de los plazos que fijen las disposiciones legales y reglamentarias en vigencia.”
V.6.2	X			La Dirección de Finanzas presenta al Directorio un proyecto de destino de los resultados acumulados y de las ganancias líquidas y realizadas en cada ejercicio. En base al análisis de dicho proyecto, y en cumplimiento de la normativa legal vigente, el Directorio realiza una propuesta del destino de los resultados de cada ejercicio social, la que es documentada en la Memoria del ejercicio correspondiente. La Asamblea General Ordinaria de accionistas de fecha 27 de septiembre de 2017, resolvió absorber la pérdida que arrojó el ejercicio económico 2017, la que ascendía a la suma de $ 149.066.253, mediante la desafectación parcial de la Reserva Facultativa de la Sociedad.
PRINCIPIO VI. MANTENER UN VINCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD.
Recomendación VI: Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la Empresa.
VI.1	X			La empresa cuenta con un sitio web institucional (www.ledesma.com.ar) que incluye información actualizada sobre su desempeño económico, ambiental y social y en el cual se encuentran disponibles sus memorias y balances anuales, informes de sostenibilidad y gacetillas de prensa. La página cuenta, además, con un menú de contacto por sectores de la empresa para que los usuarios puedan enviar sus consultas y/o comentarios. Al mismo tiempo, desde 2012 la empresa está presente en las redes sociales Facebook, Twitter, Youtube, Instagram, Pinterest, Flickr y Linkedin, y ha desarrollado una página web (comunidadledesma.com) en la que se comunican las principales novedades de la empresa y su interacción con las comunidades en las que está presente. La presencia en las redes sociales permite un contacto fluido y amigable con los consumidores, empleados y, especialmente, con las comunidades locales. Además, en las redes sociales se pone el foco en la comunicación de las actividades culturales, deportivas y educativas destinadas a la comunidad y en las acciones de preservación y cuidado de las Yungas en la provincia de Jujuy.
VI.2	X			La empresa tiene como herramienta para comunicar su impacto económico, social y ambiental un Informe Anual de Sostenibilidad desarrollado según la Iniciativa de Reporte Global (Global Reporting Initiative - GRI). La selección de la información relevante se realizó siguiendo el principio de materialidad de la guía G3 GRI y de la serie AA1000 (Accountability). No tiene verificación externa. Su alcance es el de las localizaciones de la empresa en Argentina. En los indicadores que corresponde, está aclarado que la información presentada refiere solamente al principal complejo agroindustrial de la compañía en Jujuy. Para llevar a cabo la política de responsabilidad social empresaria la empresa ha elaborado un sistema de gestión propio en base al modelo del Premio Nacional de Calidad y tomando recomendaciones de la ISO 26.000. La empresa adhiere al Pacto Global de Naciones Unidas, habiendo participado del grupo promotor en Argentina.
PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE
Recomendación VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.	X			La remuneración a los miembros del Directorio está prevista en forma expresa en el artículo 10° del Estatuto Social, que establece que la remuneración a los miembros del directorio se imputará a gastos generales. Conforme a dicho artículo, cada uno de los Directores que integre el Comité Ejecutivo percibirá además de su remuneración como empleado de la Sociedad, un honorario estatutario equivalente al 1% de las utilidades realizadas en el ejercicio. En aquellos ejercicios sociales en los que el Directorio no hubiere constituido el Comité Ejecutivo previsto en el artículo 9º, los Directores que hubieren cumplido funciones técnico administrativas también percibirán este honorario estatutario del 1%, además de su remuneración como empleados de la Sociedad. Cada uno de los restantes Directores recibirá la retribución que a tal efecto establezca la asamblea de accionistas. Las remuneraciones de los directores deberán respetar los límites fijados por el artículo 261 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, sin perjuicio de que pueda ser aplicable la excepción prevista en el último párrafo de dicho artículo, de acuerdo con la reglamentación legal vigente.
VII.1			X	La Sociedad no cuenta con un comité de Remuneraciones.
VII.1.1				No aplica.
VII.1.2				No aplica.
VII.1.3				No aplica.
VII.1.4				No aplica.
VII.1.5				No aplica.
VII. 2				No aplica.
VII.2.1				No aplica.
VII.2.2				No aplica.
VII.2.3				No aplica.
VII.2.4				No aplica.
VII.2.5				No aplica.
VII.2.6				No aplica.
VII.2.7				No aplica.
VII.3				No aplica.
VII.4	X			Nos remitimos a lo expresado en el punto VII precedente.
PRINCIPIO VIII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE.
Recomendación VIII: Garantizar comportamientos éticos en la Emisora.
VIII.1	X			La Sociedad cuenta con un Código de Ética que establece las pautas de conducta y los estándares de integridad y transparencia a los que deben ajustarse todos los empleados del Grupo Ledesma cualquiera sea su nivel jerárquico. También exige el cumplimiento del Código a todo personal, que no siendo empleado de la Sociedad, realice tareas o funciones para la misma (esto incluye a contratistas, consultores, profesionales independientes, etc.). El Código es de público conocimiento, fue promulgado a través de una circular de Presidencia y se encuentra publicado en la Intranet del Grupo Ledesma. El Código de Ética determina pautas específicas de actuación en los siguientes temas: Cumplimiento de leyes y normas; Transparencia en la Gestión; Conflicto de Intereses; Obsequios y atenciones; Sobornos; Fraude; Uso de Activos; Austeridad; Seguridad de la Información; Confidencialidad de la Información; Información Privilegiada; Celebración de Contratos; Uso de recursos tecnológicos; Propiedad Intelectual; Controles Internos; Registros e informes precisos; Ambiente de trabajo; Autonomía política; Relación con los medios de comunicación; Respeto ambiental; RSE y Relaciones con la comunidad.
VIII.2	X			En el Código de Ética se establece que cuando un empleado, independientemente de su función o nivel jerárquico, tenga sospecha o conocimiento de posibles incumplimientos o violaciones a lo establecido en el Código, deberá comunicarlo a su superior inmediato y/o al Comité de Ética. En todos los casos se asegura la más absoluta confidencialidad de la información recibida y el derecho de defensa de los empleados involucrados. Para ello se dispone de una dirección de mail específica para realizar las denuncias, la cual es administrada por el Comité de Ética en forma personal, cuya composición se explica en el punto siguiente.
VIII.3	X			El Comité de Ética, integrado por dos miembros del Directorio, un representante de la Dirección de Talento y Desarrollo Organizacional y un representante de la Dirección de Auditoría Interna, es el que resuelve sobre las cuestiones de aplicación e interpretación del código. El Comité de Ética puede, a su criterio, encomendar a la Dirección de Auditoría Interna la realización de acciones que lleven al conocimiento, entendimiento acabado y/o resolución de cada situación planteada. Cuando haya indicios, se tome conocimiento o se verifique cualquier incumplimiento a lo establecido en el Código, el Comité de Ética presenta la cuestión a la Gerencia General para evaluar las acciones a seguir.

Recomendación IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social. Responder si: El Órgano de Administración evalúa si las previsiones del Código de Gobierno Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades generales y específicas del Órgano de Administración. Indicar cuales previsiones están efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Código hasta el presente.		X		Tal como fuera comunicado por el Directorio al mercado el 31 de agosto de 2009, la Sociedad aplica las recomendaciones previstas en la Resolución CNV 516/07, complementadas por la Resolución CNV 606/13, sin perjuicio de que hasta la fecha no ha considerado conveniente reflejar estos lineamientos de Gobierno de Societario en el Estatuto Social, con excepción de aquellos que son obligatorios por Ley como la constitución del Comité de Auditoría. Asimismo, tanto en el Código de Ética como en los Valores y Principios de la Sociedad, se encuentran reflejados muchos de los lineamientos postulados en la Resolución CNV 606/13.

EL DIRECTORIO

Dr. Carlos Herminio Blaquier

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2018


ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

(*) Los efectos por la operación discontinuada se exponen en Nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Por el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018

presentadas en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresadas en miles de pesos (Nota 2.2)

Información corporativa y actividades principales del Grupo Ledesma

Ledesma S.A.A.I. (en adelante indistintamente, “la Sociedad” o “la Emisora”) y sus sociedades controladas que componen el grupo económico (en adelante, “Grupo Ledesma”) configuran un grupo integrado de empresas que realiza actividades principalmente de (i) ingenio azucarero, (ii) destilería de alcohol (tanto hidratado, destinado a usos tradicionales, como anhidro, para bio-combustibles), (iii) fabricación de papel y artículos de librería, (iv) producción de frutas y jugos y, (v) agricultura y ganadería. La Emisora es líder en los mercados locales de producción y comercialización de azúcar, alcohol, resmas de papel, cuadernos, papeles encapados y repuestos escolares, y es el principal exportador de naranjas y pomelos del país.

La emisión de los estados financieros consolidados de la Sociedad correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 se autorizó de conformidad con la resolución dictada por el Directorio de la Sociedad de fecha 7 de agosto de 2018.

Ledesma S.A.A.I. es una sociedad anónima, agrícola e industrial constituida bajo las leyes argentinas, con domicilio legal en Corrientes 415 – Piso 8°, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y se encuentra sujeta al régimen de oferta pública dado que cotiza sus acciones en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La información sobre sus controladores principales se incluye en la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

Bases de presentación de los Estados Financieros Consolidados
Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros consolidados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que aprobó la Resolución General (RG) N° 622 (Texto ordenado (T.O.) 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con la Resolución Técnica (RT) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), que dispone la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o las NIIF para PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales argentinas (NCPA).

1. Bases de presentación

Los presentes estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 han sido preparados de conformidad con las NIIF, según las emitió el IASB.

En la preparación de los presentes estados financieros consolidados, el Grupo Ledesma ha aplicado las bases de consolidación, las políticas contables significativas, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en las Notas 2.3, 2.4 y 2.5 a los presentes estados financieros consolidados, respectivamente.

Estos estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de los instrumentos financieros derivados, los activos disponibles para la venta y ciertos activos biológicos que han sido medidos por su valor razonable y de algunos créditos y deudas que han sido expresados según su valor actual, de acuerdo a lo indicado en cada caso en la nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados.

Los presentes estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos y todos los valores se han redondeado a la unidad de mil más próxima, salvo cuando se indique lo contrario.

Los presentes estados financieros consolidados brindan información comparativa respecto del ejercicio anterior. En función de los cambios que han tenido efecto sobre la Emisora, y de acuerdo a lo mencionado en las notas 2.3.2 y 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados, se han revelado en dichas notas los efectos en la exposición sobre los estados financieros consolidados y separados informados con propósitos comparativos a fin de permitir su comparabilidad con los correspondientes al 31 de mayo de 2018.

- 1. Aplicación de la Norma Internacional de Contabilidad (NIC 29) - Información financiera en economías hiperinflacionarias

La NIC 29 requiere que los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía hiperinflacionaria reexprese los resultados de las operaciones y su posición financiera a los efectos de la inflación. Este enfoque es necesario porque la moneda pierde el poder adquisitivo a una tasa que significa que la comparación de las transacciones llevadas a cabo en distintos momentos (incluyendo dentro del mismo ejercicio contable) sin reexpresión no es útil.

La NIC 29 no establece de manera absoluta sobre cuando una economía debe ser considerada hiperinflacionaria, pero sin embargo establece un número de factores a evaluar. Estos incluyen:

Inflación acumulada de tres años que se acerque o supere el 100%
La población general mantiene su riqueza en activos no monetarios o en alguna moneda extranjera relativamente estable
La población general considera montos monetarios en términos de una moneda extranjera relativamente estable (y los precios pueden ser cotizados en esa moneda)
Las ventas y compras a crédito se realizan a precios que compensan la perdida esperada del poder de compra durante el periodo de crédito (aun cuando sea corto)
Las tasas de interés, los sueldos y los precios están vinculados a un índice de precios

En la práctica, hay un enfoque significativo en el primero de estos indicadores (inflación acumulada de tres años), debido que conforme a los principales contables generalmente aceptados en los Estados Unidos de América (US GAAP) este es un “claro” indicador definitivo de hiperinflación.

Durante los últimos tres trimestres calendario, la tasa de inflación en Argentina ha excedido las proyecciones. Al 31 de mayo de 2018, los tres índices de inflación muestran una tasa acumulada de tres años superior al 100%, y esas tasas han aumentado progresivamente, como se muestra en el siguiente cuadro:

No ha sido fácil monitorear el nivel de inflación en Argentina debido a la falta de consistencia en los montos informados por el gobierno anterior, y el Fondo Monetario Internacional se encontraba preocupado con la consistencia de los datos. Consecuentemente, las compañías han utilizado los tres índices de inflación establecidos en el cuadro anterior para determinar si Argentina se ha vuelto hiperinflacionaria. Las primeras dos tasas de índices de precios al consumidor (IPC) se basan en los mismos datos, excepto que el primero usa un índice de la CABA para el periodo desde noviembre 2015 a abril 2016, y el otro usa el índice de la provincia de San Luis para ese periodo. El tercero es el Índice de Precios Mayoristas (IPIM) que ha sido utilizado debido a las reservas sobre la exactitud de los dos índices IPC y porque el IPIM ha sido calculado sobre una base más consistente durante los últimos tres años.

Los datos establecidos en el cuadro indican que hay una expectativa que a futuro, los tres índices continuaran mostrando una inflación acumulada de tres años superior al 100%, lo cual sugiere que la economía Argentina podría ser hiperinflacionaria a los efectos de la NIC 29. Sin embargo, se observa que esta conclusión se basa en datos de mayo que no estuvieron disponibles hasta mediados de junio.

Dependiendo de los índices utilizados, y en el contexto de preguntas sobre la confiabilidad de los datos, podrían existir diferencias significativas en los ajustes asociados.

Estas cuestiones de medición deben ser consideradas en el contexto de los requerimientos de la NIC 29, en particular el párrafo 4 que señala que es preferible que todas aquellas entidades que informan en la moneda de la misma economía hiperinflacionaria comiencen a aplicar la NIC 29 a partir de la misma fecha. Es probable que haya una diversidad significativa en la aplicación de la NIC 29 si las entidades intentaran aplicarla a los fines de sus informes financieros del segundo semestre del 2018.

Cabe señalar en este sentido que a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados continúa vigente en Decreto N° 664/2003 emitido por el Poder Ejecutivo Nacional, a través del cual se instruyó a los organismos de contralor a no recibir estados financieros ajustados por inflación, por lo que incluso en caso de considerarse aplicable la NIC 29, la posibilidad de cumplir con los requerimientos de la norma estaría sujeta a ciertos cambios necesarios en la normativa de la CNV.

En consecuencia, se considera que no se requiere la aplicación de la NIC 29 para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018. Sin embargo, dados los niveles actuales de inflación y los esperados para el segundo semestre del 2018, para periodos posteriores (ya sea para el período hasta el 30 de noviembre 2018 o 28 de febrero de 2019), el Grupo Ledesma debe planificar la posible aplicación de la NIC 29. En este sentido, a la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Dirección del Grupo Ledesma se encuentra en proceso de análisis y cálculo de los requerimientos establecidos en la NIC 29.

Asimismo la existencia de un contexto de alta inflación en Argentina, igualmente afectan la situación patrimonial, los resultados y los flujos de efectivo del Grupo Ledesma y, por ende, la información suministrada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que expone el Grupo Ledesma en los presentes estados financieros.

1. Bases de consolidación

Los presentes estados financieros consolidados incluyen (i) los activos y pasivos del Grupo Ledesma al 31 de mayo de 2018 y 2017, y (ii) los resultados de la Sociedad y sus controladas desde el momento de incorporación al grupo económico, y por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, el Grupo Ledesma ha incorporado al patrimonio de la Emisora una nueva sociedad denominada “Ledesma Renovables S.A.” (Ledesma Renovables), tal como se explica en el apartado 2.3.1 de la presente nota, y asimismo ha realizado un proceso de reorganización societaria mediante la fusión por absorción de La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. y de Calilegua S.A. con la consecuente incorporación al patrimonio de Ledesma S.A.A.I. de todos los activos y pasivos de dichas sociedades a partir de la Fecha Efectiva de Fusión establecida el 1° de noviembre de 2017, tal como se lo menciona en el apartado 2.3.2 de la presente nota. Por último, con fecha 29 de mayo de 2018, Ledesma S.A.A.I. ha perdido el control de la subsidiaria Glucovil Argentina S.A. a partir de la venta de su participación, tal como se lo menciona en el apartado 2.3.3 de la presente nota.

Las subsidiarias consolidadas y sus participaciones al 31 de mayo de 2018 son las siguientes:


Sociedad	Participación Directa en el Capital	Cantidad de Votos	Participación Directa más indirecta en el Capital
Bridgeport Investments LLC.	100%	35.000	100,00%
Orange Creek S.A.	---	---	100,00%
Castinver S.A.	100%	95.756.256	100,00%
Bio Ledesma S.A.	100%	17.000.000	100,00%
Ledesma Frutas S.A.U. (ex Citrusalta S.A.)	100%	20.836.799	100,00%

Las subsidiarias consolidadas y sus participaciones al 31 de mayo de 2017 son las siguientes:


Sociedad	Participación Directa en el Capital	Cantidad de Votos	Participación Directa más indirecta en el Capital
Calilegua S.A.	99,99%	18.793.048	99,99%
Bridgeport Investments LLC.	64,93%	22.725	100,00%
Orange Creek S.A.	---	---	100,00%
Castinver S.A.	0,25%	38.449	100,00%
La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M.	0,02%	22.608	100,00%
Glucovil Argentina S.A.	70,00%	284.100.857	70,00%
Bio Ledesma S.A.	94,41%	16.050.000	100,00%
Citrusalta S.A.	100,00%	20.836.798	100,00%
Ingenio concepción S.A. (a)	95,00%	95.000	100,00%

Según Escritura de constitución de Ingenio Concepción S.A. N° 66 de fecha 24 de febrero de 2017, transcripta en folio 253 del Registro Notarial N° 49. Esta Sociedad no ha efectuado operaciones durante el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018. Con fecha 15 de Junio de 2017, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. y de Calilegua S.A. (accionistas de Ingenio Concepción S.A.) aprobó la cancelación registral de la inscripción de esta Sociedad conforme lo dispuesto por el artículo 193 de la Resolución General 7/2015 de la Inspección General de Justicia.

Los estados financieros utilizados a efectos de consolidación al 31 de mayo de 2018 son los correspondientes a las siguientes sociedades controladas o subsidiarias:

Castinver S.A.U.
Bio Ledesma S.A.U.
Ledesma Frutas S.A.U. (ex Citrusalta S.A.)
Bridgeport Investments LLC (estados financieros preliminares)
La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. (estados financieros al 31 de octubre de 2017 – nota 2.3.2)
Calilegua S.A. (estados financieros al 31 de octubre de 2017 – nota 2.3.2)

Los estados financieros utilizados a efectos de consolidación al 31 de mayo de 2017 son los correspondientes a las siguientes sociedades controladas o subsidiarias:

Calilegua S.A.: estados contables consolidados.
Glucovil Argentina S.A.
Bio Ledesma S.A.
Citrusalta S.A.
Bridgeport Investments LLC (estados financieros preliminares)

Las subsidiarias se consolidan totalmente a partir de la fecha de adquisición, que es la fecha en la que la Sociedad obtiene el control, de acuerdo a la definición dada en los párrafos siguientes, y continúa siendo consolidada hasta la fecha en la que tal control cesa. Los estados financieros de las subsidiarias se preparan para el mismo período de información que el de la entidad controladora aplicando políticas uniformes. De ser necesario, se realizan los ajustes adecuados en los estados financieros de las subsidiarias a fin de que sus políticas contables se ajusten a las políticas contables del Grupo Ledesma. Todos los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos y flujos de efectivo dentro del Grupo Ledesma que se relacionen con transacciones entre los miembros del Grupo Ledesma se eliminan en su totalidad en el proceso de consolidación.

El control se logra cuando el inversor está expuesto o tiene derecho a rendimientos variables procedentes de su participación en la entidad receptora de la inversión, y tiene la capacidad de afectar tales rendimientos a través de su poder sobre esta última. Específicamente, el inversor controla una entidad receptora de la inversión, si y solo si tiene:

Poder sobre la entidad receptora de la inversión (es decir, existen derechos que le otorgan la capacidad presente de dirigir las actividades relevantes de la misma).
Exposición o derecho a rendimientos variables procedentes de su participación en la entidad receptora de la inversión.
Capacidad de utilizar su poder sobre la entidad receptora de la inversión para afectar sus rendimientos de forma significativa.

Cuando el inversor tiene menos de la mayoría de los derechos de voto o similares de la entidad receptora de la inversión, el inversor considera todos los hechos y circunstancias pertinentes a fin de evaluar si tiene o no poder sobre dicha entidad, lo que incluye:

La existencia de un acuerdo contractual entre el inversor y los otros tenedores de los derechos de voto de la entidad receptora de la inversión.
Los derechos que surjan de otros acuerdos contractuales.
Los derechos de voto del inversor, sus derechos potenciales de voto o una combinación de ambos.

El inversor evaluará nuevamente si tiene o no el control sobre una entidad receptora de la inversión si los hechos y las circunstancias indican que existen cambios en uno o más de los tres elementos de control arriba descriptos.

El resultado del ejercicio y cada componente del otro resultado integral se atribuyen a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras, incluso si los resultados de las participaciones no controladoras dan lugar a un saldo deudor.

Un cambio en la participación en una subsidiaria, sin que haya pérdida de control, se contabiliza como una transacción de patrimonio. Cuando la controladora pierde el control de una subsidiaria:

Da de baja los activos (incluida la plusvalía) y los pasivos de la subsidiaria.
Da de baja el importe en libros de cualquier participación no controladora.
Da de baja las diferencias por conversión acumuladas, registradas en el patrimonio.
Reconoce el valor razonable de la contraprestación que se haya recibido.
Reconoce el valor razonable de cualquier inversión residual retenida.
Reconoce cualquier saldo positivo o negativo como resultados, y
Reclasifica a los resultados o resultados no asignados, según corresponda, la participación de la controladora en los componentes anteriormente reconocidos en el otro resultado integral, tal como se requeriría si la controladora hubiese directamente vendido los activos o pasivos relacionados.
1. Incorporación de Sociedades al Grupo Ledesma

Con fecha 5 de julio de 2017, Ledesma S.A.A.I. conjuntamente con Eternum Energy S.A., han constituido Ledesma Renovables S.A. la cual tiene como objeto el desarrollo y promoción de proyectos de producción y/o generación de energía eléctrica principalmente a partir de fuentes de energía renovables. El 53% del capital social de dicha Sociedad fue suscripto por la Emisora. En forma adicional, se firmó un Convenio de Accionistas, por el cual Ledesma S.A.A.I. ha asumido la obligación de efectuar uno o varios aportes de capital por hasta la suma de U$S°2.200.000 en un plazo máximo de dos años, los que serán ingresados al patrimonio de Ledesma Renovables en forma gradual, contra la emisión de acciones preferidas, en los términos del artículo 217 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (en adelante la “LGS”). Asimismo los accionistas de Eternum Energy S.A. han asumido la obligación de aportar su conocimiento técnico en fuentes de energías renovables, en exclusividad hacia la nueva Sociedad.

Ledesma S.A.A.I. tendrá derecho a solicitar la disolución de la Sociedad en caso de incumplimiento de los objetivos acordados por las partes. Dichos objetivos son:

Que el requerimiento de capital necesario para financiar las operaciones y para que la Sociedad continúe operativa, no supere en ningún momento el importe total de U$S°2.200.000 (el “objetivo a corto plazo”).
Que la Sociedad genere utilidades a partir del tercer ejercicio social inclusive (el “objetivo a largo plazo”).

Con fecha 7 de noviembre de 2017, Ledesma S.A.A.I. efectuó un aporte de capital por 2.800 contra la emisión de 1.600 Acciones Preferidas Serie 1 de valor nominal $1 cada una, con una prima de emisión de $ 1,749 por acción. Las mencionadas acciones no poseen derecho a voto excepto en los supuestos establecidos en el artículo 217 de la LGS, y otorgan únicamente preferencia en el pago de dividendos.

Dado que al 31 de mayo de 2018, Ledesma Renovables S.A. posee patrimonio neto negativo y se encuentra dentro de las causales de disolución previstas en el artículo 94 de la LGS y asimismo considerando su inmaterialidad, la Emisora si bien posee la intención de continuar soportando financieramente a la Sociedad, ha decidido no consolidar su operación. Los activos, pasivos y resultados de esta Sociedad al 31 de mayo de 2018 no son significativos y se exponen a continuación:

Los mismos fueron incorporados por Ledesma S.A.A.I. en el rubro “Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión” del Estado consolidado de Situación Financiera y en el rubro “Participaciones en los resultados netos de asociadas” del Estado consolidado del Resultado Integral.

- 1. Reorganización societaria

Ledesma S.A.A.I. (“Ledesma”), Calilegua S.A. (“Calilegua”) y La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. (“La Biznaga”) efectuaron un proceso de reorganización societaria mediante una Fusión por absorción en la cual Ledesma actúa como sociedad absorbente y el resto como sociedades absorbidas que a la Fecha Efectiva de Fusión, se han disuelto sin liquidarse en los términos del artículo 82 y concordantes de la LGS, los artículos 77, 78 y concordantes de la Ley de Impuesto a las Ganancias N° 20.628 y artículos 105 a 109 de su decreto reglamentario, y ad referéndum de las aprobaciones societarias y regulatorias (la “Fusión”).

La mencionada Fusión se realizó a los efectos de centralizar la gestión empresarial de las sociedades participantes de la fusión (“las Sociedades”), lo que derivará en una mayor eficiencia administrativa, contable, financiera, informática, de recursos humanos y fiscal. Asimismo, la fusión permitirá manejar de manera uniforme y coordinada las actividades de las sociedades, generando de esta manera una reducción de costos y una optimización de los recursos. Con fecha 18 de octubre de 2017, los Directorios de las respectivas Sociedades, aprobaron el Compromiso Previo de Fusión.

La Fecha Efectiva de Fusión se fijó con efecto a partir del 1° de noviembre de 2017. Con fecha 26 de febrero de 2018, las respectivas Asambleas Generales Extraordinarias de Accionistas de las Sociedades ratificaron el Compromiso Previo de Fusión, con las mayorías previstas por los respectivos estatutos sociales de cada una de dichas sociedades. A la fecha de emisión de los presentes Estados Financieros Consolidados Condensados, la Fecha Efectiva de Fusión se encuentra sujeta a la condición de que se obtenga de las autoridades pertinentes, la correspondiente aprobación e inscripción de la Fusión.

A partir de la Fecha Efectiva de Fusión, (i) se han considerado incorporados al patrimonio de Ledesma todos los activos y pasivos, incluidos bienes registrables, licencias, derechos y obligaciones pertenecientes a Calilegua y La Biznaga, (ii) Ledesma ha continuado con las operaciones de Calilegua y La Biznaga, generando los correspondientes efectos operativos, contables e impositivos, y (iii) la administración y representación de Calilegua y La Biznaga ha quedado a cargo de los administradores y representantes de Ledesma.

Ledesma -Sociedad absorbente- se encuentra bajo el régimen de oferta pública de valores y mantiene sus registros contables preparados bajo NIIF según las emitió el IASB. Sin embargo, La Biznaga y Calilegua – Sociedades absorbidas- eran compañías privadas que mantenían sus registros contables bajo el conjunto de normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en la medida en que dichas normas hayan sido aceptadas por la Inspección General de Justicia (IGJ), y teniendo en cuenta las normas de la CNV, en adelante las normas contables profesionales argentinas (NCPA).

Por tratarse de una reorganización societaria de sociedades que pertenecen a un mismo grupo económico, cuya sociedad controlante es Ledesma, a los fines de incorporar los activos, pasivos y patrimonio de las sociedades absorbidas se han utilizado los valores de libros que surgen de los Estados Financieros Especiales al 31 de octubre de 2017 confeccionados por Calilegua y La Biznaga, adecuando los criterios de medición y exposición a los de Ledesma, tal como si las sociedades hubieran sido un mismo ente a la fecha mencionada precedentemente, luego de considerar los ajustes y reclasificaciones que se detallan en el apartado 2.3.2.1 de la presente nota, y siguiendo el criterio contemplado en el método de unificación de intereses y en la NIIF 10 – Estados Financieros Consolidados.

Como consecuencia de la Fusión, se han producido los efectos descriptos en el apartado 2.3.2.2 de la presente nota.

- - 1. Incorporación de activos y pasivos por Fusión

Como parte del proceso de consolidación se han efectuado ciertos ajustes y reclasificaciones sobre los Estados Financieros de La Biznaga y Calilegua al 31 de octubre de 2017, con el propósito de adecuar su presentación con los presentes Estados Financieros Consolidados. A continuación se enumeran los principales:

Se eliminaron los saldos a cobrar (pagar) entre las sociedades objeto de fusión.
El pasivo por impuesto diferido de La Biznaga y Calilegua se reclasificó al activo, al resultar la posición neta del impuesto diferido consolidado un activo por impuesto diferido.
Se incluyeron los ajustes para adecuar los criterios de medición y exposición de Calilegua y La Biznaga con los de Ledesma (NCPA a NIIF).

En relación a los saldos al inicio y considerando que la Fusión se ha realizado entre empresas pertenecientes a un mismo grupo económico, Ledesma ha decidido con la finalidad de brindar mejor información acerca de la evolución de sus operaciones, reexpresar las cifras comparativas correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2017 y presentadas en los Estados Financieros Separados al 31 de mayo de 2018, de modo de incorporar las transferencias de los activos y pasivos de las compañías absorbidas producto de la Fusión con efectos desde el 31 de mayo de 2016. Asimismo los resultados de las operaciones efectuadas por La Biznaga y Calilegua desde el 1° de junio de 2017 al 31 de octubre de 2017, que hasta la Fecha Efectiva de Fusión se encontraban contenidos en el rubro Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas, han sido incorporados dentro de la operación de Ledesma.

A continuación se detallan los efectos incorporados sobre los saldos de inicio:

A continuación se detallan los efectos incorporados en el estado separado del resultado integral al 31 de mayo de 2018 correspondiente a los resultados generados por La Biznaga y Calilegua desde el 1° de junio de 2017 al 31 de octubre de 2017:

- - 1. Efectos de la fusión

Como producto de la Fusión, y según lo dispuesto en el artículo 83 inc. c) de la LGS, de acuerdo con el compromiso previo de fusión, las sociedades participantes de la Fusión acordaron:

Fijar la relación de canje de las acciones de Calilegua en poder de los accionistas minoritarios de dicha Sociedad de acuerdo al valor patrimonial proporcional de las acciones de Ledesma y Calilegua conforme los Estados Financieros Individuales Especiales de Fusión de cada Sociedad al 31 de agosto de 2017. En consecuencia, por cada acción de Calilegua de titularidad de los accionistas minoritarios de Calilegua, corresponden 13.254 acciones de Ledesma.
Asimismo, atento a que a la fecha de suscripción del Compromiso Previo y a la Fecha Efectiva de Fusión, Ledesma resultaba titular en forma directa e indirecta del 100% del capital social y votos de La Biznaga, no se aumentó el capital social de Ledesma ni se emitieron nuevas acciones en relación a la absorción de La Biznaga, no correspondiendo establecer relación de canje alguna respecto de las acciones de La Biznaga como consecuencia de la Fusión.
A la Fecha Efectiva de Fusión, Ledesma era titular del 99,994% de las acciones de Calilegua. Asimismo, a la mencionada fecha, Calilegua resultaba titular de 299.000 acciones de Ledesma, representativas del 0,068% del capital social y votos de Ledesma.

Como consecuencia de la aprobación de la Fusión en los términos descriptos en los párrafos precedentes, Ledesma i) ha efectuado un rescate de 299.000 acciones propias de titularidad de Calilegua que se han incorporado al patrimonio de Ledesma de conformidad con lo dispuesto en el art. 220, inc. 3) de la LGS; ii) ha asignado 13.254 acciones propias de las rescatadas según lo mencionado en el punto i) a los accionistas minoritarios de Calilegua; iii) ha reducido su capital social por 286, correspondiente al neto resultante del rescate mencionado en el punto i) y la asignación mencionada en el punto ii), a través de la cancelación de 285.746 acciones propias a las que corresponde un ajuste de capital de 317 que también se desafecta del patrimonio de Ledesma; y iv) ha constituido una prima por fusión de 18 atribuible a las acciones de Ledesma asignadas a los accionistas minoritarios de Calilegua según se menciona precedentemente y determinada por la diferencia entre el valor patrimonial proporcional a la Fecha Efectiva de Fusión (1° de noviembre de 2017) en la absorbida Calilegua correspondiente a minoritarios y el valor nominal de las acciones de Ledesma que éstos recibieron como consecuencia de la relación de canje establecida en el Compromiso Previo de Fusión.

Con fecha 26 de febrero de 2018, las Sociedades han celebrado sus Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas por las cuales se han aprobado:

Los Estados Financieros Individuales Especiales de Fusión y los Estados Financieros Consolidados Especiales de Fusión de las Sociedades al 31 de agosto de 2017.
El compromiso previo de fusión celebrado entre las Sociedades y la relación de canje establecida.
La suscripción del acuerdo definitivo de fusión y la realización de los trámites e inscripciones correspondientes ante los organismos de contralor.
En el caso de Ledesma S.A.A.I., la reforma del artículo 4 de su estatuto social (relativo al capital) por la cual se refleja la reducción del capital social por el monto neto resultante de la diferencia entre la cantidad de acciones de Ledesma que se cancelaron por la incorporación de las acciones de Calilegua de titularidad de Ledesma de conformidad con lo dispuesto en el art. 220, inc. 3) de la LGS, y la cantidad de acciones de Ledesma que correspondieron a los accionistas minoritarios de Calilegua como consecuencia de la Relación de Canje. De este modo, la Fusión no ha implicado la emisión de nuevas acciones de Ledesma a favor de los accionistas minoritarios de Calilegua.

Se exponen a continuación los efectos sobre el patrimonio del Grupo Ledesma:

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, la Fusión se encuentra sujeta a la conformidad de las autoridades administrativas y en particular de la CNV.

- 1. Transferencia de Acciones de Glucovil Argentina S.A. a favor de Cargill South American Holding, S.L. - Pérdida de control

Con fecha 29 de mayo de 2018, la Emisora celebró con Cargill South American Holding, S.L. un contrato de compraventa de una porción de su tenencia accionaria en Glucovil Argentina S.A. de entre el 40% y hasta el 47,5% del capital social y votos de esa controlada por la suma de U$S°66.500.000 en concepto de precio total, único y definitivo, que fue pagado por la compradora en esa misma fecha.

En esa oportunidad, Ledesma transfirió a Cargill South American Holding, S.L. 162.343.347 acciones, representativas del 40% del capital social y votos de Glucovil Argentina S.A. La cantidad final de acciones a transferir por la Sociedad por el precio ya percibido, será determinada en base a la evolución del EBITDA de Glucovil correspondiente a los ejercicios sociales cerrados al 31 de mayo de 2019, 2020 y 2021. Si el EBITDA Promedio es igual o superior a U$S 26.000.000, Ledesma no deberá transferir ninguna acción adicional, considerándose completada la operación con la transferencia ocurrida el pasado 29 de mayo. Si el EBITDA Promedio es igual o inferior a U$S°23.000.000, Ledesma deberá transferir un adicional de acciones equivalente al 7,5% de Glucovil. Finalmente, si el EBITDA Promedio fuera superior a US$ 23.000.000 pero inferior a U$S°26.000.000 se deberá transferir un proporcional al 7,5% de conformidad con una fórmula convenida.

La transacción incluye además el otorgamiento de una Opción de Compra a Cargill South American Holdings, S.L., por el remanente de las acciones de Glucovil Argentina S.A. de titularidad de Ledesma, a cambio de una prima no reembolsable pagada de U$S 1.000.000. La opción podrá ser ejercida al cierre de los ejercicios sociales de Glucovil que finalizarán el 31 de mayo de 2021, 2022 o 2023 por un precio de compra determinable en base al monto que resulte de multiplicar por 8,5 el promedio de los EBITDA de Glucovil, importe que en ningún caso será inferior a U$S 24.000.000 ni superior a U$S 71.000.000, con más una suma adicional de entre ocho y once millones de dólares aproximadamente dependiendo de la oportunidad en que se efectúe el ejercicio de la Opción.

En el marco de la transacción, Ledesma firmó con Cargill South American Holdings, S.L. y Corn Milling S.R.L. una enmienda al Convenio de Accionistas de Glucovil existente a fines de reflejar la nueva relación accionaria entre los socios, otorgándoles a Ledesma S.A.A.I. poder de veto sobre algunas decisiones societarias. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados se ha clasificado a la sociedad como una asociada del Grupo Ledesma.

De acuerdo a las condiciones descriptas, a partir del 29 de mayo de 2018, Ledesma S.A.A.I. pierde el control de Glucovil Argentina S.A., por lo que su efecto en los estados financieros al 31 de mayo de 2018 es que todos los activos y pasivos de la asociada (ex controlada) se dan de baja en cuentas, se clasifican como disponibles para la venta y cambia la naturaleza de la inversión pasando de relación controladora-subsidiaria a una relación inversor-participada.

Para la valuación de la inversión remanente, la Dirección del Grupo Ledesma tuvo en cuenta el valor abonado el 29 de mayo de 2018 por Cargill por las acciones transferidas como así también el valor razonable del activo teniendo en consideración el EBITDA promedio de los últimos años y las proyecciones económicas de Glucovil.

A continuación se muestran los resultados de la operación, segregados según corresponda en operaciones continuadas y discontinuadas para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

Adicionalmente, se ha desafectado contra Resultados no Asignados del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, la Reserva Inversión en asociadas, negocios conjuntos y controladas por 74.339, por encontrarse vinculada a la valuación de la participación mantenida en Glucovil Argentina S.A.

Asimismo las principales partidas relacionadas con los flujos de efectivo correspondiente a las actividades que se discontinúan fueron las siguientes:

1. Resumen de políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad para la preparación de sus estados financieros consolidados:

2.4.1 Clasificación de activos y pasivos en corrientes y no corrientes

El Grupo Ledesma presenta los activos y pasivos en el estado de situación financiera clasificados como corrientes y no corrientes.

Un activo se clasifica como corriente cuando la entidad:

Espera realizar el activo o tiene la intención de venderlo o consumirlo en su ciclo normal de operación;
Mantiene el activo principalmente con fines de negociación;
Espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes después del ejercicio sobre el que se informa;
El activo es efectivo o equivalente al efectivo a menos que éste se encuentre restringido y no pueda ser intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo por un período mínimo de doce meses después del cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Todos los demás activos se clasifican como no corrientes.

Un pasivo se clasifica como corriente cuando la entidad:

Espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación;
Mantiene el pasivo principalmente con fines de negociación;
El pasivo debe liquidarse dentro de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa; o
No tiene un derecho incondicional para aplazar la cancelación del pasivo durante, al menos, los doce meses siguientes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Todos los demás pasivos se clasifican como no corrientes.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes, en todos los casos.

2.4.2 Inversiones en subsidiarias, asociadas y participación en negocios conjuntos

Las subsidiarias y asociadas son aquellas entidades en las que el Grupo Ledesma ejerce control e influencia significativa, respectivamente. Adicionalmente, el Grupo Ledesma cuenta con participaciones en negocios conjuntos, que son entidades controladas en forma conjunta, donde los participantes mantienen un acuerdo contractual que establece el control conjunto sobre las actividades económicas de la entidad. El contrato exige que haya unanimidad para la toma de decisiones financieras y operativas por parte de los miembros del negocio conjunto. A efectos de los estados financieros separados de Ledesma S.A.A.I., se contabiliza la participación en las subsidiarias, las asociadas y en los negocios de control conjunto a través del método de la participación, y a efectos de los presentes estados consolidados se sigue el mismo método pero sólo para la contabilización de la participación en asociadas y en los negocios de control conjunto.

En virtud del método de la participación, la inversión efectuada en la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto se registra inicialmente en el estado de situación financiera al costo, más (menos) los cambios en la participación de la Sociedad o del Grupo Ledesma sobre los activos netos de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto después de la fecha de adquisición. La plusvalía relacionada con la subsidiaria, la asociada o participación en un negocio conjunto se incluye en el importe en libros de la inversión y este valor llave de negocio no se amortiza ni se somete individualmente a pruebas del deterioro de su valor.

El estado del resultado integral refleja la participación en los resultados de las operaciones de la subsidiaria, las asociadas o entidades bajo control conjunto. Si hubiera cambios reconocidos directamente en el patrimonio de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto, la Sociedad o el Grupo Ledesma reconoce su participación sobre cualquiera de estos cambios y la revela, según corresponda, en el estado de cambios en el patrimonio. A efectos de consolidación, las ganancias y pérdidas no trascendidas a terceros procedentes de las transacciones entre el Grupo Ledesma y la asociada o entidad bajo control en forma conjunta se eliminan en la medida de la participación del Grupo Ledesma, mientras que las transacciones entre el Grupo Ledesma y su subsidiaria se eliminan totalmente.

La información financiera de las subsidiarias, las asociadas o negocios conjuntos se preparan para el mismo período de información que el Grupo Ledesma. De ser necesario, se realizan los ajustes a los fines de alinear las políticas contables de la subsidiaria, la asociada o entidad bajo control conjunto con las del Grupo Ledesma.

Una vez aplicado el método de la participación, el Grupo Ledesma determina si es necesario reconocer pérdidas por deterioro adicionales respecto de la inversión que tenga en su subsidiaria, asociada o entidad controlada en forma conjunta. A cada fecha de información, el Grupo Ledesma determina si existe evidencia objetiva alguna de que la inversión en la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto se hubiera deteriorado. Si este fuera el caso, el Grupo Ledesma calcula el monto del deterioro como la diferencia entre el monto recuperable de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto y su importe en libros y reconoce dicho importe en el rubro “Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas” en el estado del resultado integral.

Ante la pérdida de control, influencia significativa o control conjunto sobre la subsidiaria, asociada o negocio conjunto, respectivamente, el Grupo Ledesma mide y reconoce cualquier inversión residual que conserve a su valor razonable. Cualquier diferencia entre el importe en libros de la subsidiaria, asociada o entidad anteriormente controlada en forma conjunta, ante la pérdida de control, influencia significativa o control conjunto, respectivamente, y el valor razonable de la inversión residual retenida y los importes procedentes de su venta, se reconoce en resultados.

2.4.3 Conversión de moneda extranjera

Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros consolidados del Grupo Ledesma se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es la moneda funcional de la Sociedad en su carácter de entidad controladora. Cada entidad del Grupo Ledesma determina su propia moneda funcional y las partidas incluidas en los estados financieros de cada entidad se miden utilizando esa moneda funcional. El Grupo Ledesma utiliza el método directo de consolidación y ha optado por registrar la ganancia o pérdida que surge de utilizar ese método.

Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda distinta de la moneda funcional o moneda extranjera son inicialmente registradas por las entidades del Grupo Ledesma a las tasas de cambio de sus respectivas monedas funcionales a la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Todas las diferencias de cambio se imputan al estado del resultado integral en el rubro Otros ingresos (costos) financieros, netos en el estado del resultado integral.

Las partidas no monetarias que se miden en términos de su costo histórico en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio vigentes a la fecha de las transacciones originales. Las partidas no monetarias que se miden a su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha en la que se determine ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dio origen a la diferencia de conversión (las diferencias de conversión en partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en otro resultado integral o en resultados se reconocen también en otro resultado integral o en resultados, respectivamente).

Un detalle de los saldos de activos y pasivos financieros y no financieros consolidados en moneda extranjera del Grupo Ledesma al 31 de mayo de 2018 se expone en la Nota 19 a los presentes estados financieros consolidados.

2.4.4 Reconocimiento de ingresos

Los ingresos se reconocen en la medida que sea probable que los beneficios económicos ingresen al Grupo Ledesma y que los ingresos se puedan medir en forma confiable, independientemente de la fecha de pago. Los ingresos se miden al valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles.

Los criterios específicos de reconocimiento enumerados a continuación también deberán cumplirse para que los ingresos sean reconocidos:

Venta de bienes, cereales y hacienda: Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de bienes, cereales y hacienda se reconocen cuando los riesgos significativos y las ventajas inherentes a la propiedad se hayan sustancialmente transferido al comprador, lo cual ocurre, por lo general al momento de la entrega de los bienes. Las ventas son expuestas segregando los componentes financieros implícitos (siempre que los mismos sean significativos) y netas de devoluciones y bonificaciones.
Ingresos por arrendamientos: Los ingresos procedentes de los arrendamientos operativos sobre propiedades de inversión se contabilizan en forma lineal a lo largo del plazo de arrendamiento, y se los clasifica como ingresos de actividades ordinarias debido a su naturaleza operativa. Los mismos se incluyen en el rubro Otros ingresos (gastos) operativos, netos.
Ingresos por servicios: Los ingresos asociados a la prestación de servicios se reconocen considerando el grado de realización de la prestación a la fecha de cierre de cada ejercicio, siempre y cuando el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.
Intereses ganados: Para todos los instrumentos financieros medidos al costo amortizado, los intereses ganados o perdidos se registran utilizando el método de la tasa de interés efectiva, que es la tasa de interés que descuenta en forma exacta los flujos futuros de pagos y cobros en efectivo a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero, o de un período de menor duración, según corresponda, respecto del importe neto en libros del activo o pasivo financiero. Los intereses ganados se incluyen en el rubro Otros ingresos (costos) financieros, netos en el estado del resultado integral.

2.4.5 Impuestos

Impuesto a las ganancias corriente y a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar dichos importes son aquellas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

El impuesto a las ganancias que se relacione con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce en el patrimonio y no en el estado del resultado integral.

La Dirección evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación, y constituye provisiones cuando fuera apropiado.

El 29 de diciembre de 2017 se publicó en el Boletín Oficial la Ley de Reforma Tributaria N° 27.430 que establece modificaciones en la Ley del Impuesto a las Ganancias. Esta modificación estableció, entre otras cuestiones, una modificación en la alícuota del impuesto para las sociedades argentinas, la que se reducirá gradualmente desde el 35% al 30% para los ejercicios fiscales que comiencen a partir del 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019, y al 25% para los períodos fiscales que comiencen a partir del 1° de enero de 2020 en adelante. Al cierre de los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017 la tasa impositiva vigente para el Grupo Ledesma es del 35%.

Adicionalmente, se establece un régimen de retención sobre dividendos distribuidos para los accionistas personas humanas residentes en Argentina y para los sujetos no residentes, con una alícuota del 7% para las ganancias generadas en los ejercicios iniciados desde el 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre 2019, y del 13% para las ganancias generadas en los ejercicios fiscales iniciados a partir del 1° de enero de 2020 en adelante. Las ganancias generadas en ejercicios fiscales cerrados hasta el 31 de diciembre de 2017 no resultarán alcanzadas por la retención en el momento de su distribución.

Adicionalmente, para las sociedades integrantes del Grupo Ledesma constituidas en la República Argentina, debe considerarse el impuesto a la ganancia mínima presunta (IGMP). El IGMP es complementario del impuesto a las ganancias corriente dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del periodo sobre el que se informa, el IGMP constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad y sus subsidiarias en la República Argentina coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el IGMP excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el IGMP que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El importe en libros del crédito por el IGMP se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la línea de gastos por impuesto a las ganancias en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. El IGMP no reconocido como crédito o dado de baja previamente, se revisa en cada fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa y se reconoce como activo con crédito al resultado del ejercicio en la línea de gastos por impuesto a las ganancias en la medida en que se torne probable la utilización del mismo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019.

El crédito por IGMP se mide por su importe nominal sin descontar, por cuanto se asimila a un activo por impuesto a las ganancias diferido. Sin embargo en el caso de Ledesma S.A.A.I. y Castinver S.A. dado que su recuperabilidad y cómputo se prevé en un período no corriente (más de un ejercicio), ha sido descontado expresándose a su valor actual.

A través de la Instrucción General N° 2/2017 (AFIP-18/05/2017) el Fisco establece que, en los casos en que se pruebe la existencia de pérdidas en los estados contables de un período determinado y a su vez se registren quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las ganancias del período fiscal en cuestión, se considerará que no existe renta presunta. Dado que esta es la situación de Castinver S.A. en el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, no se registró saldo a pagar por dicho impuesto.

De conformidad con la Resolución General de AFIP N° 3363/12 (publicada en el Boletín Oficial el 12 de septiembre de 2012), las sociedades del Grupo Ledesma que presenten sus estados financieros preparados de acuerdo con las NIIF, deberán presentar al organismo fiscal, además de dichos estados financieros, un estado de situación patrimonial al 31 de mayo de 2018 y un estado de resultados por el ejercicio finalizado en esa fecha, preparados de acuerdo con las NCPA vigentes para los sujetos no alcanzados por la RT N° 26, junto con un informe profesional que detalle las diferencias de medición y presentación surgidas de la aplicación de las NIIF respecto de las citadas NCPA.

Régimen de revalúo impositivo de activos.

La Ley estableció, con carácter general, la actualización del costo de diversos bienes -en caso de enajenación- y la actualización de las amortizaciones computables de los Propiedades, Planta y Equipo, para todas las adquisiciones o inversiones que se efectúen a partir del 1° de enero de 2018 sobre la base de las variaciones del IPIM a partir de dicha fecha.

Adicionalmente, estableció un régimen optativo de revalúo impositivo de activos ubicados en Argentina que generen ganancias gravadas. La opción de revaluación es aplicable, para el caso del Grupo Ledesma, para los bienes existentes al 31 de mayo de 2018. Según la Ley, el nuevo valor fiscal de los activos será determinado aplicando un "factor de revalúo" dispuesto por la norma según el año calendario de adquisición o construcción del bien, al valor fiscal originalmente determinado en cada año o período de adquisición o construcción del bien. En el caso de bienes inmuebles o muebles amortizables, el valor puede ser determinado por un tasador bajo ciertas condiciones.

La Ley establece un impuesto especial aplicable por única vez sobre el importe del revalúo –no deducible del impuesto a las ganancias- cuya tasa variará según el tipo de activo:

• Bienes inmuebles (considerados como bienes de uso): 8%

• Bienes inmuebles (considerados como bienes de cambio): 15%

• Acciones, cuotas y otras participaciones sociales de propiedad de individuos residentes: 5%

• Todos los demás bienes: 10%

La opción debe ejercerse sobre todos los bienes del contribuyente que integren una misma categoría de bienes. Una vez ejercida, faculta al contribuyente a calcular sus amortizaciones o costos, en el impuesto a las ganancias, en base al valor revaluado de los bienes. Asimismo, dichos valores revaluados se actualizarán sobre la base de las variaciones del IPIM a partir del 1° de enero de 2018.

Por su parte, el Decreto 353/18 dispuso que la opción de revalúo podrá ejercerse hasta el último día hábil del sexto mes calendario inmediato posterior al período de la opción, y que la AFIP podrá extender ese plazo en hasta 60 días corridos cuando se trate de ejercicios que hubieran cerrado con anterioridad al 25 de abril de 2018.

El Grupo Ledesma se encuentra realizando los análisis y cálculos pertinentes a los fines de evaluar la conveniencia de ejercer la opción de revalúo de sus bienes.

Impuesto a las ganancias diferido

El Grupo Ledesma determina el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando el método del impuesto a las ganancias diferido, el cual consiste en el reconocimiento (como activo o pasivo) del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos o ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas.

Los pasivos por impuesto diferido se reconocen por todas las diferencias temporarias imponibles, salvo:

Cuando el pasivo por impuesto a las ganancias diferido surja del reconocimiento inicial de una plusvalía o de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva;
Con respecto a las diferencias temporarias imponibles relacionadas con las inversiones en asociadas cuando la oportunidad de la reversión de las diferencias temporarias se pueda controlar y sea probable que dichas diferencias temporarias no se reversen en el futuro cercano.

Los activos por impuesto diferido se reconocen para todas las diferencias temporarias deducibles, y por la compensación futura de créditos fiscales y quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias temporarias deducibles, y/o se puedan utilizar dichos créditos fiscales y quebrantos impositivos, salvo:

Cuando el activo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva;
Con respecto a las diferencias temporarias deducibles relacionadas con las inversiones en asociadas, donde los activos por impuesto diferido se reconocen solamente en la medida en que sea probable que las diferencias temporarias deducibles se reviertan en un futuro cercano, y que existan ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias.

El importe en libros de los activos por impuesto a las ganancias diferido se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el cual se informa y se reduce en la medida en que ya no sea probable la existencia de ganancias imponibles futuras para permitir que esos activos por impuesto a las ganancias diferido sean utilizables total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa y se reconocen en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras para que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha.

El impuesto a las ganancias diferido relacionado con partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce fuera de este. Las partidas de impuesto a las ganancias diferido se reconocen en correlación con la transacción subyacente ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio, excepto que se encuentren asociadas a las excepciones mencionadas en los párrafos anteriores.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente, y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.

Impuestos relacionados con las ventas y con los débitos y créditos bancarios

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas (ej. impuesto al valor agregado), salvo:

Cuando el impuesto relacionado con las ventas incurrido en una adquisición de activos o en una prestación de servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda.
Las cuentas por cobrar y por pagar, que incluyen el importe del impuesto relacionado con las ventas.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas y con los débitos y créditos bancarios que se espera recuperar de, o que corresponda pagar a la autoridad fiscal, se presenta como una cuenta por cobrar o una cuenta por pagar en el estado de situación financiera, según corresponda.

El cargo por el impuesto a los ingresos brutos se presenta en la línea denominada “Impuestos, Tasas y Contribuciones” dentro de los gastos de comercialización del estado del resultado integral. El cargo por el impuesto a los débitos y créditos bancarios se presenta en la línea denominada “Impuestos, Tasas y Contribuciones” dentro de los gastos de administración y dentro de los otros ingresos (costos) financieros, netos del estado del resultado integral, según el origen de la operación que lo genera (operativo o financiero).

2.4.6 Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo existentes al 1° de junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF), se midieron por su costo atribuido a esa fecha, neto de la depreciación acumulada. El costo atribuido se determinó aplicando la exención prevista en la NIIF 1, por lo que ciertas partidas de propiedades, planta y equipo se midieron sobre la base de revaluaciones contables realizadas al 28 de febrero de 2003 según las NCPA anteriores.

Las altas de propiedades, planta y equipo, posteriores a la fecha antes indicada se miden por su costo de adquisición, neto de la depreciación acumulada y de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera.

El costo de un elemento de propiedades, planta y equipo incluye su precio de adquisición, cualquier costo directamente relacionado con la ubicación y puesta en condiciones de funcionamiento del activo y la estimación inicial de los costos de desmantelamiento o retiro del mismo.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, el Grupo Ledesma da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa un mantenimiento de gran envergadura, el costo del mismo se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento como activo. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado del resultado integral a medida que se incurren.

La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos que se exponen a continuación. En el caso de bienes vinculados con la actividad azucarera y frutera la depreciación de los mismos se calcula y aplica durante los meses de zafra/campaña.


Mejoras en Campos y Fincas	De 1 a 50 años
Edificios y Construcciones	De 3 a 70 años
Plantaciones	De 1 a 25 años
Instalaciones	5 años
Maquinarias y Equipos	De 1 a 49 años
Rodados	De 1 a 5 años
Muebles y Útiles	De 1 a 17 años
Sistema de Abastecimiento de Agua	De 1 a 30 años
Herramientas de Precisión	3 años
Hacienda reproductiva	De 5 a 10 años

Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja al momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo (calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo) se incluye en el estado del resultado integral cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan a cada fecha de cierre de ejercicio y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

Por razones vinculadas al Sistema Informático de Propiedades, planta y equipo, en general las adquisiciones, requieran o no un proceso para su habilitación y/o puesta en marcha, se contabilizan en una primera etapa como “Obras en curso”, transfiriéndose posteriormente a las cuentas específicas.

2.4.7 Arrendamientos

La determinación de si un acuerdo constituye o incluye un arrendamiento se basa en la sustancia económica del acuerdo a la fecha de inicio, si el cumplimiento del acuerdo depende del uso de uno o más activos específicos o si el acuerdo transfiere el derecho de uso del activo, incluso si tal derecho no se encuentra especificado de manera explícita en el acuerdo.

Para los acuerdos celebrados antes del 1° de junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF), la fecha de inicio se considera el 1° de junio de 2011 de conformidad con la NIIF 1.

Dentro de esta categoría podemos distinguir:

Arrendamientos financieros

Los arrendamientos financieros que transfieran al Grupo Ledesma sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del bien arrendado, se capitalizan al momento del comienzo del arrendamiento ya sea al valor razonable de la propiedad arrendada o al valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento, el que sea menor. Los pagos de arrendamiento se dividen entre intereses y la cancelación del capital principal del préstamo. Los cargos por intereses se reconocen en costos financieros en el estado del resultado integral.

El activo arrendado se deprecia a lo largo de su vida útil. Sin embargo, si no existiese certeza razonable de que el Grupo Ledesma obtendrá la propiedad al término del plazo del arrendamiento, el activo se depreciará a lo largo de su vida útil estimada o en el plazo del arrendamiento, el que sea menor.

Al 31 de mayo de 2018 y 2017 el Grupo Ledesma no posee arrendamientos financieros.

Arrendamientos operativos

Los pagos por arrendamientos operativos se reconocen como gastos operativos en el estado del resultado integral en forma lineal a lo largo del plazo del arrendamiento.

2.4.8 Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente lleve un período de tiempo sustancial para prepararlo para su uso destinado o su venta se capitalizan como parte del costo de los activos respectivos. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el ejercicio en que se incurren. Los costos por préstamos consisten en intereses y otros costos en los que incurre una entidad en relación con el préstamo de fondos.

Para todos los activos aptos para los que la construcción haya comenzado el 1° de junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF) o en fecha posterior, el Grupo Ledesma ha evaluado la capitalización de los costos por préstamos.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017 no se han capitalizado costos financieros en obras en curso debido a que son considerados poco significativos.

2.4.9 Propiedades de inversión

Las Propiedades de inversión comprenden inmuebles que el Grupo Ledesma mantiene para obtener ingresos por alquileres a largo plazo, no siendo ocupadas por el Grupo Ledesma para sus propias operaciones.

Las propiedades de inversión se miden inicialmente al costo, incluidos los costos de transacción.

Con posterioridad al reconocimiento inicial, las Propiedades de inversión se miden por su valor razonable, el que refleja las condiciones del mercado a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en los valores razonables de las propiedades de inversión se incluyen en el estado de resultados en el ejercicio en el que ocurren. Los valores razonables son evaluados anualmente por un valuador externo independiente reconocido en el mercado.

Las propiedades de inversión se dan de baja, ya sea en el momento de su venta o cuando la propiedad de inversión se retira del uso en forma permanente, y no se espera obtener beneficio económico alguno de su venta. La diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo se reconoce en el estado del resultado integral en el ejercicio en el que el activo es dado de baja.

Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en el uso del activo. Para el caso de una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedades, planta y equipo, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el valor del activo a la fecha del cambio de uso. Si un componente de propiedades, planta y equipo se transfiere a propiedades de inversión, el Grupo Ledesma contabiliza el activo hasta la fecha del cambio de uso de acuerdo con la política contable establecida para las propiedades, planta y equipo.

Al 31 de mayo de 2018, el Grupo Ledesma ha enajenado la totalidad de sus propiedades de inversión.

2.4.10 Activos intangibles

Los activos intangibles adquiridos en forma separada se miden inicialmente al costo. El costo de los activos intangibles adquiridos en combinaciones de negocios es su valor razonable a la fecha de adquisición. Después del reconocimiento inicial, los activos intangibles se contabilizan al costo menos las amortizaciones acumuladas (en los casos en que se asignen vidas útiles finitas) y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor, en caso de existir.

Los activos intangibles generados internamente, no se capitalizan y el desembolso respectivo se refleja en el estado del resultado integral en el ejercicio en el que dicho desembolso se incurre.

Las vidas útiles de los activos intangibles pueden ser finitas o indefinidas.

Los activos intangibles con vidas útiles finitas se amortizan a lo largo de sus vidas útiles económicas, y se evalúan para determinar si tuvieron algún deterioro del valor en la medida en que exista algún indicio de que el activo intangible pudiera haber sufrido dicho deterioro. El período y el método de amortización para un activo intangible con una vida útil finita se revisan al menos al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa. Los cambios en la vida útil esperada o el patrón esperado de consumo del activo se contabilizan al modificarse el período o el método de amortización, según corresponda, y se tratan prospectivamente, como cambios en las estimaciones contables. El gasto por amortización de activos intangibles con vidas útiles finitas se reconoce en el estado del resultado integral en la categoría de gastos que resulte más coherente con la función de dichos activos intangibles.

Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas no se amortizan, y se someten a pruebas anuales para determinar si sufrieron algún deterioro del valor, ya sea en forma individual o al nivel de la unidad generadora de efectivo a la que fueron asignados. Una vida útil indefinida se revisa en forma anual para determinar si la misma sigue siendo apropiada. En caso de no serlo, el cambio de vida útil de indefinida a finita se contabiliza en forma prospectiva.

Las ganancias o pérdidas que surjan de dar de baja un activo intangible se miden como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo, y se reconocen en el estado del resultado integral cuando se da de baja el activo respectivo.

Los activos intangibles corresponden principalmente a licencias de un nuevo software de gestión adquirido por el Grupo Ledesma e incluyen los gastos necesarios para su puesta en marcha. Con fecha 1° de diciembre de 2013 el Grupo Ledesma ha implementado dicho sistema en algunas de las compañías del Grupo, completando la implementación el 1° de abril de 2015. Asimismo con posterioridad a la fecha de salida en vivo del nuevo software de gestión se han efectuado desarrollos de sistema que mejoran la calidad del software implementado y que por lo tanto han sido activados. Este activo intangible ha sido clasificado como con vida útil finita amortizable en forma lineal en el plazo de cinco años desde su puesta en marcha.

El Grupo Ledesma posee también activos intangibles clasificados como de vida útil indefinida (plusvalía) por 850 incorporados al patrimonio en el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2015 a partir de la subsidiaria Castinver S.A. como consecuencia de la adquisición del fondo de comercio de San Juan Papeles S.A. Durante el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2017 y según lo dispuesto en la nota 2.4.13.2., Castinver S.A. ha decidido constituir una previsión por desvalorización sobre el mencionado activo. Adicionalmente en el presente ejercicio y como consecuencia de la pérdida de control sobre Glucovil Argentina S.A. y la valuación de la participación remanente a su valor razonable, Ledesma S.A.A.I. ha reconocido una plusvalía de vida útil indefinida por 633.991, la cual se expone dentro del rubro “Activos disponibles para la venta” del Estado de situación financiera”.

2.4.11 Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición

2.4.11.1 Activos financieros

Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros alcanzados por la NIC 39 se clasifican como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta o como derivados designados como instrumento de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. El Grupo Ledesma determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Las compras o ventas de activos financieros que requieran la entrega de los activos dentro de un período de tiempo establecido por una norma o convención del mercado (compraventas convencionales), se reconocen en la fecha de la compraventa, es decir, la fecha en la que el Grupo Ledesma se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros del Grupo Ledesma incluyen el efectivo y las colocaciones a corto plazo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los préstamos y los instrumentos financieros con y sin cotización e instrumentos financieros derivados.

Préstamos y cuentas por cobrar

Los préstamos y las cuentas por cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable y posteriormente por su costo amortizado de acuerdo con el método de tasa de interés efectiva, menos la previsión por deterioro del valor.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición, y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se reconoce en el estado del resultado integral como ingreso financiero. Las pérdidas que resulten de un deterioro del valor se reconocen en el estado del resultado integral como gastos operativos.

Los préstamos y cuentas por cobrar se incluyen en “Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar” y en “Otros créditos financieros” en el estado de situación financiera.

Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados incluyen a los activos mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento del reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados.

Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren a los fines de venderlos o recomprarlos en el futuro cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados, incluidos los derivados implícitos, tomados por el Grupo Ledesma que no se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura según lo define la NIC 39. Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera al valor razonable con cambios en dicho valor razonable reconocidos en ingresos o costos financieros en el estado del resultado integral.

Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Los activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables y vencimientos fijos se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento cuando el Grupo Ledesma tiene la intención manifiesta y la capacidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Después de la medición inicial, las inversiones mantenidas hasta el vencimiento se miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés efectiva, menos el deterioro del valor. Los costos de la transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición de un activo financiero serán incluidos como parte del valor del mismo en su reconocimiento inicial. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se incluye como ingreso financiero en el estado del resultado integral. Las pérdidas que resulten del deterioro se reconocen en el estado del resultado integral como costos financieros.

Baja en cuentas

Un activo financiero (o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares) se da de baja en cuentas cuando:

Hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo;
Se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo; o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida del involucramiento continuado del Grupo Ledesma sobre el activo. En este último caso, el Grupo Ledesma también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que el Grupo Ledesma haya retenido.

Un involucramiento continuado que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como el menor importe entre el importe original en libros del activo, y el importe máximo de contraprestación que el Grupo Ledesma sería requerido a devolver.

2.4.11.2 Pasivos financieros

Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros alcanzados por la NIC 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, según corresponda. El Grupo Ledesma determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los pasivos financieros del Grupo Ledesma incluyen las cuentas por pagar comerciales, las otras cuentas por pagar, los descubiertos en cuentas corrientes bancarias, las deudas sociales y fiscales y los préstamos bancarios y financieros.

Deudas y préstamos que devengan interés

Después del reconocimiento inicial, las deudas y préstamos que devengan intereses se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado del resultado integral cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se reconoce como costo financiero en el estado del resultado integral.

Pasivos financieros a valor razonable que afectan resultados

Los pasivos financieros al valor razonable que afectan resultados incluyen los pasivos financieros mantenidos para negociar y los pasivos financieros designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se contraen a los fines de negociarlos en un futuro cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados, incluidos los derivados implícitos, tomados por el Grupo Ledesma que no se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura según lo define la NIC 39.

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera al valor razonable con cambios en dicho valor razonable reconocidos en ingresos o costos financieros en el estado del resultado integral.

Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado o cancelado, o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el estado del resultado integral.

2.4.11.3 Instrumentos financieros derivados y la contabilización de coberturas

El Grupo Ledesma contrata derivados para cubrirse de los riesgos financieros y comerciales relacionados con la variación de los tipos de cambio, las tasas de interés o de los precios del azúcar de exportación y de determinados commodities, en este último caso dentro de los límites establecidos por el Directorio de cada Sociedad del Grupo Ledesma para cada tipo de producto (soja, trigo, cebada, etc). Todos los instrumentos financieros derivados son inicialmente reconocidos a su valor razonable a la fecha de inicio del contrato y se mantienen - en cualquier medición subsecuente - también a su valor razonable. Los derivados se registran como activo cuando su valor razonable es positivo y como pasivo cuando es negativo.

Los compromisos en firme por compra o venta de commodities a precio fijo se los considera instrumentos financieros y, por lo tanto, son valorizados conforme a los criterios establecidos por la NIC 39. La razón para ello radica en que los commodities comprendidos en dichos contratos son rápidamente convertibles en efectivo, básicamente (i) por tratarse de unidades fungibles, (ii) por disponer de precios o cotizaciones de mercado accesibles al cierre de cada ejercicio, y (iii) por no existir un límite para la venta de dichos commodities en el mercado, es decir las cantidades comprendidas en dichos contratos pueden ser colocadas en el mercado sin un esfuerzo significativo de venta y sin variaciones relevantes respecto de los precios o cotizaciones de mercado mencionados anteriormente. En consecuencia, al cierre de cada ejercicio, los mencionados compromisos en firme por compra y venta de commodities a precio fijo se valúan a su valor razonable conforme a las pautas establecidas por la NIC 39, e independientemente si los mismos son cubiertos con instrumentos financieros derivados, los cuales, tal como se mencionó anteriormente, buscan mitigar el riesgo de las fluctuaciones de las variaciones en los precios.

Las diferencias (ganancias o pérdidas) que surjan de cambios en el valor razonable de los derivados se reconocen en el estado del resultado integral, salvo tratamiento específico bajo contabilidad de coberturas – de existir - que se reconocen como otro resultado integral dentro del estado del resultado integral. En el caso de contratos de commodities que cumplen con la definición de un derivado, según la definición de la NIC 39, los cambios en el valor razonable de los mismos se reconocen en el estado del resultado integral como “Ingresos (costos) financieros, netos”.

Para la valuación de los derivados, se utilizan precios o cotizaciones de mercado a la fecha de cierre de cada ejercicio, en el caso en que estén disponibles. Tal es el caso para los instrumentos financieros derivados utilizados para mitigar riesgos de tipo de cambio, riesgos de tasas de interés y riesgos asociados con el valor razonable de los commodities.

Cuando no existen precios o cotizaciones de mercado para los instrumentos financieros derivados contratados, se estima su valor razonable descontando los flujos de fondos futuros asociados a los mismos.

Si bien el Grupo Ledesma aplica técnicas de valuación habituales de mercado, los cambios en los modelos de valuación o en las hipótesis aplicadas en los mismos podrían resultar en valuaciones de dichos instrumentos distintas de las que han sido registradas en los estados de situación financiera y del resultado integral.

Conforme la NIC 39, la clasificación de los instrumentos financieros derivados como instrumento de cobertura comprende:

a. Cobertura de valor razonable

Son coberturas para mitigar la exposición ante cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente, de un compromiso en firme no reconocido (salvo el riesgo de variación de tipo de cambio), o bien de una porción identificada de dicho activo, pasivo o compromiso en firme, que pueda atribuirse a un riesgo en particular y afectar al resultado integral del ejercicio.

Los cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura se registran en resultados, junto con cualquier cambio en el valor razonable de las partidas cubiertas. En este sentido, cuando un compromiso en firme no reconocido es designado como ítem cubierto, los cambios subsecuentes en el valor razonable del compromiso en firme atribuible al riesgo cubierto se reconocen como un activo o pasivo y la consecuente ganancia o pérdida se reconoce inmediatamente en resultados.

b. Cobertura de flujos de efectivo

Son coberturas para mitigar la exposición ante la variación de los flujos de fondos que: (i) se atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido, o a una transacción prevista altamente probable o el riesgo de variación de tipo de cambio en un compromiso firme no reconocido, y que (ii) pueda afectar al resultado del ejercicio.

La parte efectiva de los cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura se registra como otro resultado integral en el estado del resultado integral, mientras que la ganancia o pérdida relativa a la parte inefectiva es reconocida en el resultado del ejercicio.

Los importes acumulados en el otro resultado integral son reclasificados al estado del resultado integral en los ejercicios en los que las partidas cubiertas afectan a la cuenta de resultados o cuando tiene lugar la venta prevista, excepto para los casos en los cuales el ítem cubierto se refiere al costo de un activo o pasivo no financiero, donde los montos registrados en el estado del resultado integral son transferidos al valor residual de los mismos.

c. Cobertura de inversión neta

Son coberturas para mitigar la exposición ante las variaciones en el tipo de cambio sobre la participación en los activos netos de subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos con moneda funcional distinta al peso argentino.

Las coberturas de inversiones netas en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos son contabilizadas de forma similar a las coberturas de flujos de efectivo. Cuando la subsidiaria, asociada y negocio conjunto es vendida o se dispone de la misma de cualquier otra forma, las ganancias y pérdidas acumuladas en el otro resultado integral se reclasifican al resultado del ejercicio. En este sentido, el Grupo Ledesma utiliza los préstamos financieros como cobertura a la exposición del riesgo de tasa de cambio sobre sus inversiones en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos con moneda funcional distinta al peso argentino.

El Grupo Ledesma documenta en el inicio de cada transacción la relación entre el instrumento de cobertura y las partidas cubiertas, así como el objetivo de gestión del riesgo y estrategia de cobertura para las diversas transacciones cubiertas. El Grupo Ledesma también documenta la medición de la efectividad, tanto en el inicio de la cobertura así como en su comportamiento posterior, en lo relativo a si los derivados que son utilizados en operaciones de cobertura son evaluados como altamente efectivos.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es vendido, finalizado o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En ese momento, cualquier ganancia o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que haya sido registrado en el otro resultado integral se mantiene dentro del mismo hasta que se produzca la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo objeto de cobertura, las ganancias o pérdidas acumuladas netas reconocidas en el otro resultado integral se reclasifican al resultado del ejercicio.

Los instrumentos derivados que no son designados como instrumentos de cobertura por el Grupo Ledesma se clasifican como corrientes o no corrientes, o se separan en porciones corrientes y no corrientes en base a una evaluación de los hechos y las circunstancias (es decir, los flujos de efectivo contractuales subyacentes), de la siguiente manera:

cuando el Grupo Ledesma mantiene un derivado como una cobertura de tipo económica (y no aplica la contabilidad de coberturas) durante un período de más de 12 meses a partir de la fecha de presentación, el derivado se clasifica como no corriente (o dividido en porciones corrientes y no corrientes) para que se corresponda con la clasificación de la partida subyacente.
los derivados implícitos que no se relacionen estrechamente con el contrato anfitrión se clasifican en forma coherente con los flujos de efectivo del contrato anfitrión.
los instrumentos derivados que se designan como instrumentos de cobertura y que son instrumentos de cobertura eficaces se clasifican en forma coherente con la clasificación de la partida cubierta subyacente. El instrumento derivado se divide en una porción corriente y otra no corriente solamente si se puede efectuar una asignación fiable.

2.4.11.4 Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros son objeto de compensación de manera de informar el importe neto en el estado de situación financiera solamente si: (i) existe, en el momento actual, un derecho legalmente exigible de compensar los importes reconocidos y (ii) existe la intención de liquidarlos por el importe neto, o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

2.4.11.5 Valor razonable de los instrumentos financieros

A cada fecha de presentación, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en los mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en el mercado o a los precios cotizados por los agentes del mercado, sin deducción alguna de los costos de operación.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo, el valor razonable se determina utilizando las técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, las referencias al valor razonable de otro instrumento financiero que sea esencialmente igual, el análisis de descuento de flujos de efectivo y otros modelos de valoración.

Los valores razonables de los diversos instrumentos financieros, incluidos los instrumentos derivados, utilizados por el Grupo Ledesma se encuentran detallados en la Nota 15.9 a los presentes estados financieros consolidados.

2.4.11.6 Activos y pasivos financieros con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas se reconocen inicialmente por su valor razonable, más los costos de transacción directamente atribuibles. En Ia medida que provengan de transacciones no celebradas como entre partes independientes, cualquier diferencia surgida al momento del reconocimiento inicial entre dicho valor razonable y la contraprestación entregada o recibida, se trata como una transacción de patrimonio (contribución de capital o distribución de dividendos, según sea positiva o negativa).

Los criterios adoptados para el tratamiento de los saldos y transacciones con partes relacionadas son descriptos en la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

2.4.12 Mediciones de valores razonables de activos financieros, pasivos financieros y activos no financieros

El Grupo Ledesma mide ciertos instrumentos financieros tales como los derivados, y ciertos activos no financieros entre los que se incluyen las propiedades de inversión y ciertos activos biológicos, por su valor razonable a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Se define como valor razonable al precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la medición. Una medición a valor razonable supone que la transacción de venta del activo o transferencia del pasivo tiene lugar:

En el mercado principal del activo o pasivo; o
En ausencia de un mercado principal, en el mercado más ventajoso para el activo o pasivo.

El mercado principal o más ventajoso debe ser accesible para el Grupo.

El valor razonable de un activo o un pasivo se mide utilizando los supuestos que los participantes del mercado utilizarían para fijar el precio del activo o pasivo, suponiendo que los participantes del mercado actúan en su mejor interés económico.

Una medición a valor razonable de un activo no financiero tendrá en cuenta la capacidad del participante del mercado para generar beneficios económicos mediante la utilización del activo en su máximo y mejor uso, o mediante la venta de éste a otro participante del mercado que utilizaría el activo en su máximo y mejor uso.

El Grupo utiliza las técnicas de valoración que resultan más apropiadas a las circunstancias y sobre las cuales existan datos suficientes disponibles para medir el valor razonable, maximizando el uso de datos de entrada observables relevantes y minimizando el uso de datos de entrada no observables.

Todos los activos y pasivos para los cuales se mide o se revela el valor razonable en los estados financieros se categorizan dentro de la jerarquía de valor razonable, como se describe a continuación, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto:

Datos de entrada de Nivel 1: Precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
Datos de entrada de Nivel 2: técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada son distintos de los precios de cotización incluidos en el Nivel 1, pero son observables para el activo o pasivo, directa o indirectamente.
Datos de entrada de Nivel 3: técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada no son observables para el activo o pasivo.

Para los activos y pasivos reconocidos en los estados financieros en forma recurrente, al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, el Grupo determina si han ocurrido transferencias entre los niveles de la jerarquía de valor razonable, a través de la reevaluación de su categorización, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto.

Para propósitos de revaluación de los valores razonables, valuadores externos participan en la valuación de los activos significativos, tales como las propiedades de inversión. La participación de valuadores externos es decidida todos los años con la aprobación de la Dirección del Grupo Ledesma. Los criterios de selección incluyen atributos como el conocimiento del mercado, la reputación, la independencia y si se reúnen los estándares profesionales. La Dirección decide, luego de discusiones con los valuadores externos del Grupo Ledesma, qué técnicas de valoración y datos de entrada se utilizarán en cada caso.

2.4.13 Deterioro del valor de activos financieros y no financieros

2.4.13.1 Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, el Grupo Ledesma evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera confiable.

La evidencia de un deterioro del valor podría incluir, entre otros, indicios tales como que los deudores o un grupo de deudores se encuentran con dificultades financieras significativas, el incumplimiento o mora en los pagos de la deuda por capital o intereses, la probabilidad de que se declaren en quiebra u adopten otra forma de reorganización financiera, o cuando datos observables indiquen que existe una disminución medible en los flujos de efectivo futuros estimados, así como cambios adversos en el estado de los pagos en mora, o en las condiciones económicas que se correlacionan con los incumplimientos.

Los cargos por deterioro del valor de los activos financieros, netos de los recuperos que correspondan, se presentan en el estado de resultados en las líneas de costos financieros u otros gastos operativos, según corresponda a la naturaleza del activo que los genera.

Activos financieros contabilizados al costo amortizado

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, el Grupo Ledesma primero evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor, de manera individual para los activos financieros que son individualmente significativos, y de manera colectiva para los activos financieros que no son individualmente significativos. Si el Grupo Ledesma determina que no existe evidencia objetiva de deterioro del valor para un activo financiero evaluado de manera individual, independientemente de su significatividad, incluye a ese activo en un grupo de activos financieros con características de riesgo de crédito similares, y los evalúa de manera colectiva para determinar si existe deterioro de su valor. Los activos que se evalúan de manera individual para determinar si existe deterioro de su valor, y para los cuales una pérdida por deterioro se reconoce o se sigue reconociendo, no son incluidos en la evaluación de deterioro del valor de manera colectiva.

Si existiere evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido). El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros. Si un préstamo devenga una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por deterioro del valor es la tasa de interés efectiva actual.

El importe en libros del activo se reduce a través del uso de una cuenta de provisión y el importe de la pérdida se reconoce en el estado del resultado integral. Los intereses ganados se siguen devengando sobre el importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa de interés utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida por deterioro del valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado del resultado integral.

Los activos y la provisión correspondiente se dan de baja cuando no existen expectativas realistas de un recupero futuro y todas las garantías que sobre ellos pudieran existir se efectivizaron o transfirieron al Grupo Ledesma. Si en un periodo posterior, el importe estimado de la pérdida por deterioro del valor aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de haberse reconocido el deterioro, la pérdida por deterioro del valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando la cuenta de provisión. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita como ingreso financiero en el estado del resultado integral.

2.4.13.2 Deterioro del valor de activos no financieros

Inventarios

Cuando el valor neto realizable de una partida de inventarios resulte menor a su importe registrado en libros, se reduce dicho importe a través del uso de una provisión por desvalorización y el importe de Ia pérdida se reconoce como costo de ventas en el estado del resultado integral. Si en un período posterior, el importe estimado de Ia pérdida por deterioro del valor aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de haberse reconocido el deterioro, Ia pérdida por deterioro del valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando Ia cuenta de provisión por desvalorización. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita como costo de ventas en el estado del resultado integral.

Propiedades, planta y equipo y activos intangibles con vidas útiles finitas

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, el Grupo Ledesma evalúa si existe algún indicio de que una partida individual o grupo de propiedades, planta y equipo y/o de activos intangibles con vidas útiles finitas pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio, y la prueba anual de deterioro del valor para un activo es entonces requerida, el Grupo Ledesma estima el importe recuperable de ese activo. El importe recuperable de un activo es el mayor importe entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que el activo no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los flujos de efectivo de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

Cuando el importe en libros de un activo o de una unidad generadora de efectivo exceda su importe recuperable, el activo individual, o en su caso la unidad generadora de efectivo, se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente aplicando una tasa de descuento antes de impuestos que refleje las evaluaciones actuales del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos del activo individual o en su caso de la unidad generadora de efectivo.

Para la determinación del valor razonable menos los costos de venta, se toman en cuenta transacciones recientes del mercado, si las hubiera. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado en las circunstancias. Estos cálculos se verifican contra múltiplos de valoración, valores de cotización de activos similares en mercados activos, u otros indicadores disponibles representativos del valor razonable.

El Grupo Ledesma basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo del Grupo Ledesma a las cuales se les asignan los activos individuales. Por lo general, los presupuestos y cálculos de proyecciones cubren un período de cinco años. Para los períodos de mayor extensión, se calcula una tasa de crecimiento a largo plazo y se la aplica a los flujos de efectivo futuros de las proyecciones a partir del quinto año.

Las pérdidas por deterioro del valor correspondientes a las operaciones continuadas, se reconocen en el estado del resultado integral en aquellas categorías de gastos que mejor se correspondan con la función del activo deteriorado (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos), salvo para las propiedades revaluadas previamente, donde la revaluación se registró en el otro resultado integral. En estos casos, el deterioro del valor también se reconoce en el otro resultado integral hasta el importe de cualquier revaluación previamente reconocida.

Asimismo, para esta clase de activos, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa se efectúa una evaluación para determinar si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, el Grupo Ledesma efectúa una nueva estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, según corresponda. Una pérdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció dicha pérdida por deterioro del valor. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo individual o de la unidad generadora de efectivo no exceda su importe recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación o amortización correspondiente, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo individual o esa unidad generadora de efectivo en los ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el estado del resultado integral en la misma línea en la que se reconoció previamente el respectivo cargo por deterioro del valor (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos), salvo que el activo se contabilice por su valor revaluado, en cuyo caso la reversión se trata de manera similar a un incremento de revaluación.

Los siguientes criterios también se aplican en la evaluación del deterioro de ciertas categorías específicas de activos intangibles:

Activos intangibles con vidas útiles indefinidas

Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas se someten a pruebas anuales de deterioro de su valor (cada 31 de mayo), ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo, según corresponda, y además cuando las circunstancias indiquen que su importe en libros pudiera estar deteriorado.

Plusvalía

Al cierre de ejercicio y cuando las circunstancias indiquen que su importe en libros pudiera estar deteriorado, la plusvalía se somete a pruebas de deterioro de su valor.

El deterioro del valor de la plusvalía se determina evaluando el importe recuperable de cada unidad generadora de efectivo (o grupo de unidades generadoras de efectivo) a las que se relacione la plusvalía.

Cuando el importe recuperable de la unidad generadora de efectivo es menor que su importe en libros, se reconoce una pérdida por deterioro del valor en el estado de resultados (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos). Las pérdidas por deterioro del valor relacionadas con la plusvalía no se pueden revertir en períodos futuros.

Los importes en libros de las Propiedades, planta y equipo y los activos intangibles (incluida la plusvalía) no superan sus importes recuperables al 31 de mayo de 2018 y 2017.

2.4.14 Inventarios y activos biológicos

La valuación de los inventarios y activos biológicos es realizada por el Grupo Ledesma como se detalla a continuación:

Los inventarios se valúan al costo o al valor neto de realización, el que resulte menor.

Los costos incurridos para llevar cada producto a su ubicación actual y darle su condición actual, se contabilizan de la siguiente manera:

Mercadería de reventa, materias primas y materiales: Al costo de adquisición según el método de precio promedio ponderado.
Productos terminados, en proceso y materias primas de propia elaboración: Al costo de los materiales y la mano de obra directa y una proporción de los costos fijos de producción basada en la capacidad normal de operación, excluyendo los costos por préstamos.
Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación.

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el giro normal de los negocios estimado en base a las cotizaciones vigentes en los mercados a los que accede el Grupo Ledesma, menos los costos estimados de completamiento y los costos estimados necesarios para efectuar la venta.

Los Activos biológicos son valuados teniendo en cuenta el estado actual del activo biológico, antigüedad y posible destino, según se describen a continuación:

En desarrollo:

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Sementeras: han sido medidas a su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio o a su costo incurrido, según corresponda.

En producción:

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en los mercados habituales donde opera el Grupo Ledesma, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Terminados:

Haciendas: han sido medidas a su valor razonable, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede el Grupo Ledesma, netas de los costos adicionales que generará su comercialización. Durante el presente ejercicio el Grupo Ledesma ha accedido a precios representativos de ciertos potrillos y potrancas a partir de remates públicos efectuados, que le permitieron mejorar la estimación disponible sobre los valores razonables de dichos activos.

Productos agropecuarios: Cereales y oleaginosas: han sido medidos a su valor razonable, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede el Grupo Ledesma, netas de los costos adicionales que generará su comercialización.

2.4.15 Efectivo y colocaciones a corto plazo

Se considera efectivo tanto a los fondos en caja como a los depósitos bancarios a la vista de libre disponibilidad.

Se consideran equivalentes al efectivo a las inversiones a corto plazo de gran liquidez y libre disponibilidad que, sin previo aviso ni costo relevante, pueden convertirse fácilmente en una cantidad determinada de efectivo conocida con alto grado de certeza al momento de la imposición, están sujetas a un riesgo poco significativo de cambios en su valor, con vencimientos hasta tres meses posteriores a la fecha de las respectivas imposiciones, y cuyo destino principal no es el de inversión o similar, sino el de cancelación de compromisos a corto plazo. Los adelantos en cuentas corrientes bancarias son préstamos que devengan interés, exigibles a la vista, y forman parte de la gestión de tesorería del Grupo Ledesma, por lo que también se asimilan a los equivalentes al efectivo.

Para propósitos de presentación en el estado de situación financiera y para los fines del estado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes al efectivo incluye el efectivo en caja y bancos y las colocaciones a corto plazo que cumplen con las condiciones definidas precedentemente. Los giros bancarios en descubierto son incluidos en el rubro préstamos bancarios y financieros.

2.4.16 Provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes

Tal cual lo previsto en Ia NIC 37.92, el Grupo Ledesma tiene por política no revelar de manera detallada Ia información vinculada con disputas con terceros relativas a situaciones que involucran provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, en Ia medida en que esa información perjudique seriamente Ia posición del Grupo Ledesma. En estos casos, siempre y cuando existan, el Grupo Ledesma brinda información de naturaleza genérica y explica las razones que han llevado a tomar tal decisión.

2.4.16.1 Provisiones

Reconocimiento y medición

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado; (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos económicos para cancelar la obligación; y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma.

En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el estado del resultado integral neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como un costo financiero en el estado del resultado integral.

Por Juicios y contingencias

En el marco habitual de sus negocios, el Grupo Ledesma está expuesto a reclamos de diversa índole (por ejemplo, de tipo comercial, laboral, impositivo, previsional, cambiario o aduanero) y a otras situaciones contingentes derivadas de cuestiones de interpretación legislativa, que podrían resultar en una pérdida y cuya materialización depende de que uno o más eventos ocurran o dejen de ocurrir. En la evaluación de estas situaciones, la Dirección se basa en su propio juicio y en el de sus asesores legales, tanto internos como externos, así como en la demás evidencia disponible a las fechas respectivas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa. Si en la evaluación de la contingencia existe la probabilidad de que se materialice una pérdida y el monto puede ser estimado de manera fiable, una provisión por juicios y contingencias es registrada a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

El costo final de estos juicos y contingencias puede variar respecto de las provisiones contabilizadas por el Grupo Ledesma basadas en diferentes interpretaciones de las normas, opiniones y evaluaciones finales de los daños y costas de los procesos judiciales en los que el Grupo Ledesma es parte demandada. Por lo tanto, cualquier modificación en los factores o circunstancias relacionados con este tipo de situaciones, así como en las normas y regulaciones, podría tener un efecto significativo en las provisiones registradas por dichos juicios y contingencias.

2.4.16.2 Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es: (i) una obligación posible, surgida a raíz de sucesos pasados y cuya existencia ha de ser confirmada solo por la ocurrencia, o en su caso la no ocurrencia, de uno o más sucesos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control del Grupo Ledesma; o (ii) una obligación presente, surgida a raíz de sucesos pasados, que no se ha reconocido contablemente porque: (a) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recursos que incorporen beneficios económicos; o (b) el importe de Ia obligación no pueda ser medido con Ia suficiente fiabilidad.

Un pasivo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, excepto en el caso en que Ia posibilidad de una eventual salida de recursos para liquidarlo sea remota. Para cada tipo de pasivo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, el Grupo Ledesma revela (i) una breve descripción de Ia naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros; (iii) una indicación de las incertidumbres relacionadas con el importe o el calendario de las salidas de recursos correspondientes; y (iv) Ia posibilidad de obtener eventuales reembolsos.

2.4.16.3 Activos contingentes

Un activo contingente es un activo de naturaleza posible, surgido a raíz de sucesos pasados, cuya existencia ha de ser confirmada solo por Ia ocurrencia, o en su caso por Ia no ocurrencia, de uno o más eventos inciertos en el futuro, que no están enteramente bajo el control del Grupo Ledesma.

Un activo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, pero sólo en el caso en que sea probable Ia entrada de beneficios económicos. Para cada tipo de activo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, el Grupo Ledesma revela (i) una breve descripción de Ia naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros.

2.4.17 Activos disponibles para la venta

Los activos que están clasificados como mantenidos para la venta se miden al menor de su importe en libros o su valor razonable menos los costos de venta. Los costos de venta son los costos incrementales directamente atribuibles a la baja del activo, excluyendo los gastos financieros e impuestos.

Los mismos se clasifican como mantenidos para la venta si su importe en libros se recuperará principalmente a través de una transacción de venta, en lugar de por su uso continuado. Esta condición se considera cumplida solamente cuando la venta es altamente probable y el activo o el grupo de activos para su disposición se encuentran disponibles, en sus condiciones actuales, para su venta inmediata.

Las propiedades, planta y equipo y los activos intangibles, una vez que son clasificados como mantenidos para la venta, no se someten a depreciación ni amortización.

El criterio para la clasificación de los activos como mantenidos para la venta se considera que se cumple solo cuando la venta es altamente probable y el activo o grupo está disponible, en sus condiciones actuales, para su venta inmediata. Los pasos para completar la venta indican que es improbable que haya cambios significativos en la venta a realizar o que la decisión de venta se cancelará. La Dirección debe haberse comprometido a realizar un plan para vender el activo y dicha venta se espera que se complete durante el ejercicio siguiente a la fecha de clasificación como mantenido para la venta.

El inmovilizado material o intangible clasificado como mantenido para la venta no se amortiza.

Los activos y pasivos clasificados como mantenidos para la venta se clasifican de forma separada en el estado de situación financiera.

Un grupo enajenable califica como operación interrumpida si es un componente de una entidad que ha sido o bien dispuesto, o se ha clasificado como mantenido para la venta, y

Representa una línea de negocio o un área geográfica, que es significativa e independiente del resto.
Forma parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra vía de una línea de negocio o de un área geográfica de la explotación que sea significativa y pueda considerarse separada del resto; o
Es una sociedad dependiente adquirida exclusivamente con la finalidad de revenderla.

En el estado de resultados, las operaciones interrumpidas se presentan separadas de los ingresos y gastos de operaciones continuadas y se incluyen en una única línea como resultado del ejercicio después de impuestos procedente de operaciones interrumpidas.

Al 31 de mayo de 2018 la Dirección del Grupo Ledesma ha perdido el control de Glucovil Argentina S.A. y se encuentra comprometido a un plan de venta futuro sobre su participación no controladora. En consecuencia y de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3 a los presentes estados financieros consolidados, a partir de la fecha en que se pierde el control, todos los activos y pasivos de la subsidiaria se dan de baja en cuentas, se clasifican como mantenidos para la venta y cambia la naturaleza de la inversión pasando de relación controladora-subsidiaria a una relación inversor-participada. Las exposiciones requeridas por la NIIF 5 se incluyen en la nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados.

1. Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIF requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección del Grupo Ledesma, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

El Grupo Ledesma ha basado sus juicios, estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los estados financieros consolidados. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control del Grupo Ledesma. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

Los supuestos clave relacionados con el futuro y otras fuentes clave de estimaciones de incertidumbres a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, que podrían afectar los importes en libros de los activos y los pasivos durante los próximos ejercicios, se describen a continuación:

Deterioro de activos no financieros

Existe deterioro cuando el importe en libros de un activo o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, que es el valor razonable menos los costos de venta o su valor de uso, el que sea mayor. El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en información disponible sobre operaciones de ventas vinculantes en condiciones entre partes independientes para bienes similares o precios de mercado observables menos los costos incrementales de disposición del bien. El cálculo del valor de uso se basa en un modelo de flujos de efectivo descontados. Los flujos de efectivo surgen del presupuesto para los próximos años y no incluyen las actividades de reestructuración a las que el Grupo Ledesma aún no se ha comprometido ni inversiones futuras significativas que aumentarán el rendimiento del bien de la unidad generadora de efectivo que se somete a prueba. El monto recuperable es sensible a las variaciones en la tasa de descuento utilizada para el modelo de flujo de fondos descontados y a los ingresos de fondos futuros esperados, así como a la tasa de crecimiento utilizada con fines de extrapolación.

Impuesto a las ganancias

La Dirección del Grupo Ledesma realiza estimaciones para calcular el cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación en el período en el que el pasivo se cancele o el activo se realice, basándose en las tasas y normativas fiscales que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las tasas impositivas reales futuras podrían diferir de las consideradas por la Dirección a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados, pudiendo requerir ajustes futuros a las pérdidas y ganancias impositivas ya registradas.

El activo por impuesto a las ganancias diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que haya una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan utilizarse tales pérdidas. La determinación del monto del activo por impuesto a las ganancias diferido que se puede reconocer requiere un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad, sobre la base de la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura y de las estrategias futuras de planificación fiscal.

La Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados incluye información más detallada sobre impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido.

Valor razonable de instrumentos financieros y activos disponibles para la venta

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros registrados en el estado de situación financiera no surja de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables. Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros, según se detallan en la Nota 15.9 a los presentes estados financieros consolidados.

Adicionalmente, en la Nota 2.3.3. a los presentes estados financieros consolidados se describen los supuestos y estimaciones efectuadas por la Gerencia del Grupo Ledesma a fin de determinar el valor razonable de los activos disponibles para la venta.

Provisiones para juicios y contingencias

Las contingencias incluyen procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a terceros por daños originados en el desarrollo de las actividades, así como también reclamos de terceros originados en cuestiones de interpretación legislativa. La naturaleza de las contingencias comprende cuestiones laborales.

Otras estimaciones significativas

A continuación se enuncian las otras estimaciones más significativas usadas por la Dirección del Grupo Ledesma:

Los plazos de cobro de ciertos saldos acumulados correspondientes a ciertos créditos fiscales y su valuación respectiva;
La vida útil, valores residuales y recuperabilidad de las propiedades, planta y equipo y activos intangibles;
La probabilidad de ocurrencia y el monto de previsiones para desvalorizaciones de activos;
Los supuestos utilizados para el cálculo del valor razonable de los activos y pasivos financieros y no financieros, incluyendo el riesgo de crédito.
La probabilidad de ocurrencia y monto involucrado de contingencias.
Capital social y Ganancia (Pérdida) por acción

El importe de la ganancia (pérdida) por acción básica se calcula dividiendo la (pérdida) ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio de la Sociedad, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

El importe de la ganancia (pérdida) por acción diluida se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio de la controladora (luego de realizar el ajuste por los intereses de las acciones preferidas convertibles), por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, mas el promedio ponderado de acciones ordinarias que se emitirían mediante la conversión en acciones ordinarias de todas las potenciales acciones ordinarias diluibles.


	31.05.2018	31.05.2017
Ganancia (Pérdida) por acción del ejercicio	0,63	(0,34)
Pérdida por acción por operaciones continuadas	(2,48)	(0,34)

No existen transacciones que generen efecto dilutivo.

A continuación se muestra la información sobre resultados del ejercicio y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de pérdidas por acción básica:


	31.05.2018	31.05.2017
Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio atribuible a los propietarios de la controladora para el cómputo de la ganancia (pérdida) básica por acción	277.131	(149.066)
Pérdida neta del ejercicio por operaciones continuadas atribuible a los propietarios de la controladora para el cómputo de la pérdida básica por acción	(1.091.922)	(149.066)
Promedio ponderado en miles de cantidad de acciones ordinarias atribuibles a la ganancia (pérdida) básica por acción	439.927 (1)	440.000

Nota 2.3.2.2 a los Estados Financieros Consolidados al 31 de mayo de 2018.

No hubo ninguna otra transacción con acciones ordinarias u acciones ordinarias potenciales entre la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados.

1. Concentración de operaciones y créditos

El Grupo Ledesma no tiene saldos por cobrar ni operaciones que representen concentraciones significativas de créditos y ventas.

1. Reservas de resultados y resultados no asignados

En cumplimiento de la RG N° 622 de la CNV, el Directorio de la Sociedad ha expuesto en forma separada los resultados destinados a la reserva facultativa según las definiciones de las Asambleas de Accionistas respectivas. Aquellos resultados sin una asignación específica, se incluyen en el rubro “resultados no asignados” del estado consolidado de cambios en el patrimonio.

Cambios en las políticas contables significativas

3.1 Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

El Grupo Ledesma ha aplicado, por primera vez, ciertas normas y modificaciones o interpretaciones. La adopción de estas normas no ha tenido impactos relevantes en los estados financieros consolidados por el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 y son consistentes con las políticas contables descriptas en la Nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados.

Estado de flujos de efectivo. Iniciativas sobre revelación (Modificación a la NIC 7 – enero 2016)

El objetivo de la enmienda es permitir a los usuarios de los estados financieros evaluar los cambios ocurridos durante un período en los pasivos (y ciertos activos) provenientes de actividades de financiación.

Impuesto a las Ganancias. Reconocimiento de activos por impuestos diferidos (AID) por pérdidas no realizadas (Modificación a la NIC 12 – enero 2016)

El alcance original de esta iniciativa del IASB fue clarificar y uniformar prácticas diversas sobre cuándo y cómo contabilizar un AID relacionado con pérdidas no realizadas de un instrumento de deuda medido a valor razonable, pero se amplió para extender las conclusiones del IASB a otros activos, y también para abordar cómo determinar las ganancias fiscales futuras utilizadas para realizar la prueba de reconocimiento de un AID.

Mejoras anuales a las NIIF – Ciclo 2014-2016 (diciembre 2016)

Incluye cambios que el IASB ha introducido a 3 normas. Se detallan a continuación aquellos cambios que han entrado en vigencia, y que aplican sólo a 1 de dichas normas:

NIIF 12 Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades: Aclaración en el alcance de la norma respecto de las entidades que han sido clasificadas como mantenidas para la venta o como operaciones discontinuadas, de acuerdo con la NIIF 5. El Grupo Ledesma tuvo en cuenta esta norma respecto los requisitos de información a revelar de este tipo de Activos.

3.2 Nuevas normas e interpretaciones emitidas aún no vigentes

A continuación se enumeran las NIIF emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados. En este sentido, solamente se indican las Normas emitidas que el Grupo Ledesma razonablemente considera aplicables. El Grupo Ledesma tiene la intención de adoptar estas Normas cuando entren en vigencia y sean aplicables (es decir, no en forma anticipada), excepto cuando se indique lo contrario.

La Gerencia del Grupo Ledesma se encuentra evaluando los posibles efectos de la aplicación de las mencionadas NIIF así como también de las modificaciones al resto de las NIIF que entrarán en vigencia en los próximos ejercicios. Se prevé que las mismas no generarán efectos financieros significativos en los futuros estados financieros.

NIIF 15 Reconocimiento de ingresos (mayo 2014 y abril 2016)

La NIIF 15 aplica a todos los contratos de ingresos de actividades ordinarias y proporciona un modelo único para el reconocimiento y la medición de las ventas de ciertos activos no financieros. Esta modificación tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018. Se permite su aplicación anticipada.

Para el reconocimiento de los ingresos, dicha norma establece un modelo de cinco pasos que deberá aplicarse a todo contrato de ingresos celebrado con un cliente, independientemente del tipo de transacción que genera los ingresos o de la industria de que se trate. Estos pasos, incluyen:

1) Identificación del (los) contrato(s) de ingresos celebrado(s) con el cliente;

2) Identificación y segregación de las distintas “obligaciones de hacer” asumidas en el contrato (por ejemplo, venta de bienes, prestación de servicios, etc.);

3) Determinación del precio de la transacción;

4) Asignación del precio de la transacción a cada una las distintas “obligaciones de hacer” asumidas en el contrato; y

5) Reconocimiento del ingreso cuando (o a medida que) la entidad cumple con cada uno de los compromisos asumidos en el contrato.

La nueva norma prevé mayor información cuantitativa y cualitativa a revelar sobre el reconocimiento de ingresos, respecto de las revelaciones que las NIIF anteriores venían requiriendo.

El 12 de abril de 2016, el IASB ha publicado aclaraciones sobre la aplicación de los principios definidos en la NIIF 15, con la misma vigencia efectiva.

NIIF 9 Instrumentos financieros (Julio 2014)

Esta norma sustituye a la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y Medición y deroga las anteriores versiones de la NIIF 9 de los años 2009, 2010 y 2013.

Esta norma se deberá aplicar de manera retroactiva con algunas excepciones y normas de transición, y tendrá vigencia de manera obligatoria para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018, permitiendo su aplicación anticipada. Sin embargo, para los periodos anuales que comiencen antes del 1° de enero de 2018, permite optar por aplicar las versiones anteriores de la NIIF 9 en lugar de aplicar esta norma si, y solo si, la fecha de la aplicación inicial es anterior al 1° de febrero de 2015.

Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores:

Clasificación y medición de activos financieros:

La norma prevé un único modelo para la clasificación y medición de los activos financieros (antes clasificados en cuatro categorías según la NIC 39) basado en el "modelo de negocio" de la entidad y en la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados.

Todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial, ajustado por los costos de transacción si el instrumento no se registra por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, las cuentas por cobrar que no incluyen un componente de financiación significativo se miden inicialmente según el precio de la transacción.

Todo otro instrumento de deuda subsecuentemente se mide por su valor razonable con cambios en resultados. Al momento del reconocimiento inicial, también existe la opción de medir los activos financieros por su valor razonable con cambios en resultados en la medida en que esto elimine o reduzca una asimetría contable.

Clasificación y medición de pasivos financieros:

Para los pasivos financieros que se midan por su valor razonable con cambios en resultados, cualquier cambio subsecuente en el valor razonable se reconocerá en resultados excepto la porción de dicho cambio que se atribuya al cambio en el riesgo crediticio propio, que se reconocerá en el ORI (“Otros resultados integrales”), a menos que esto último genere una asimetría contable significativa en resultados. El resto de pasivos financieros se miden por su costo amortizado de igual forma que la prevista en la NIC 39.

Deterioro del valor de activos financieros:

Los requerimientos de la norma para registrar el deterioro del valor de un activo financiero se basan en un modelo de "pérdidas crediticias esperadas" (en oposición al modelo de "pérdidas crediticias incurridas" que preveía la NIC 39). Este modelo aplica a todos los instrumentos de deuda medidos por su costo amortizado o por su valor razonable con cambios en ORI, las cuentas por cobrar por arrendamientos, un activo de contrato o un compromiso de préstamo o un contrato de garantía financiera.

A cada fecha de presentación, se mide la pérdida por deterioro del valor de un instrumento financiero por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida de dicho instrumento, si es que el riesgo crediticio del mismo se ha incrementado de forma significativa desde su reconocimiento inicial. Si dicho riesgo crediticio no se hubiera incrementado de forma significativa, la pérdida por deterioro del valor del instrumento se mide por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas en los próximos doce meses. Para las cuentas por cobrar que no incluyan un componente de financiación significativo, la norma admite el enfoque simplificado de reconocer las pérdidas por deterioro directamente en función al tiempo de vida del activo.

Las pérdidas crediticias esperadas de un instrumento financiero deben medirse de forma que reflejen (i) un importe de probabilidad ponderada no sesgado, determinado mediante la evaluación de un rango de resultados posibles; (ii) el valor tiempo del dinero; y (iii) la información razonable y sustentable que esté disponible sin costo o esfuerzo desproporcionado a la fecha de presentación sobre sucesos pasados, condiciones actuales y pronósticos de condiciones económicas futuras.

NIIF 16 – Arrendamiento (enero 2016)

El 13 de enero de 2016, el IASB ha publicado la NIIF 16, una nueva norma sobre arrendamientos que reemplaza a la NIC 17 con vigencia efectiva para ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019, admitiéndose su aplicación anticipada si se lo hace conjuntamente con la NIIF 15.

A efectos de la aplicación de la NIIF 16, un contrato es de arrendamiento si transmite el derecho a controlar el uso de un activo identificado por un período de tiempo a cambio de una contraprestación. Dicho control se produce si el cliente (a) tiene el derecho de decidir el uso del activo (cómo usarlo y para qué propósito), y (b) puede obtener los beneficios económicos de ese uso.

Pagos basados en acciones (Modificación a la NIIF 2 - junio 2016)

El 20 de junio de 2016, el IASB ha publicado modificaciones a la NIIF 2, aclarando cómo contabilizar algunas transacciones con pagos basados en acciones, con vigencia efectiva para ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2018, admitiéndose su aplicación anticipada.

Estas modificaciones proveen los lineamientos para, (a) la contabilización de los efectos de las condiciones de adquisición de derechos sobre la medición de un pago basado en acciones liquidadas en efectivo; (b) la clasificación de las transacciones con pagos basados en acciones con características netas de liquidación (por ejemplo, cuando un empleador liquida una transacción de pago basado en acciones mediante la emisión de un número neto de acciones para el empleado, y el pago en efectivo a la autoridad fiscal); y (c) la contabilización de una modificación de los términos y condiciones de un pago basado en acciones que cambia la clasificación de la operación de liquidación en efectivo a transacción liquidada.

CINIIF 22 – Transacciones en moneda extranjera y contraprestaciones anticipadas (diciembre 2016)

Esta Interpretación se refiere al tipo de cambio a utilizar en transacciones que impliquen una contraprestación anticipada (pagada o recibida) en una moneda extranjera. La misma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 y admite su aplicación anticipada.

CINIIF 23 – Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias bajo NIC 12 (junio 2017)

La Interpretación establece cómo determinar la posición tributaria contable cuando haya incertidumbre sobre los tratamientos en el impuesto a las ganancias a asignar a una transacción o circunstancia en particular, para lo cual requiere que la entidad determine si las posiciones tributarias inciertas son valoradas por separado o como un grupo y que valore si es probable que la autoridad tributaria acepte un tratamiento tributario incierto usado, o propuesto a ser usado en sus declaraciones del impuesto a las ganancias. Si es sí, la entidad debe determinar su posición tributaria contable consistentemente con el tratamiento tributario usado o planeado a ser usado o bien si no. la entidad debe reflejar el efecto de la incertidumbre en la determinación de su posición tributaria contable.

Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2019 y admite su aplicación anticipada.

Mejoras anuales a las NIIF – Ciclo 2014-2016 (diciembre 2016)

Incluye cambios que el IASB ha introducido a 3 normas:

NIIF 1 - Adopción por Primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera: Supresión de exenciones a corto plazo para adoptantes por primera vez (Apéndice E).

NIIF 12 Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades: Aclaración en los requisitos de información a revelar.

NIC 28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos: Medición de participadas a valor razonable a través de resultados en una base de inversión por inversión.

La entrada en vigencia de las mismas será del siguiente modo: i) las modificaciones a la NIIF 1 y a la NIC 28 tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018, y ii) las modificaciones a la NIIF 12 vigente a partir del presente ejercicio para el Grupo Ledesma según lo mencionado en el apartado 3.1 de la presente nota.

Enmiendas a la NIC 40 – Transferencias de Propiedades de Inversión (diciembre 2016)

La Enmienda aclara que un cambio en las intenciones de la administración para el uso de una propiedad no proporciona, por sí sola, evidencia de un cambio en su uso. Una entidad debe, por lo tanto, haber tomado acciones observables para apoyar tal cambio (ya se trate de transferencias a, o desde, Propiedades de Inversión). La NIC 40.57 da ejemplos de evidencias apropiadas. Esta enmienda tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 y admite su aplicación anticipada.

Características de pago anticipado con compensación negativa (Enmiendas a la NIIF 9 - octubre 2017)

Las modificaciones a la NIIF 9 permiten a las empresas medir activos financieros, cancelados anticipadamente con compensación negativa a costo amortizado o valor razonable, a través de otro resultado integral si se cumple una condición específica; en lugar de hacerlo a valor razonable con beneficio o pérdida.

Esta enmienda tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1º de enero de 2019 y admite su aplicación anticipada.

Intereses de largo plazo en asociadas y negocios conjuntos (Enmiendas a la NIC 28 – octubre 2017)

Tales intereses de largo plazo incluyen préstamos de largo plazo para los cuales la liquidación ni está planeada ni es probable que ocurra en el futuro previsible. Las modificaciones a la NIC 28 aclaran que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de deterioro, aplican a los intereses de largo plazo en asociadas y negocios conjuntos que hacen parte de la inversión neta que la entidad tiene en esas entidades donde invierte.

Esta enmienda tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1º de enero de 2019 y admite su aplicación anticipada.

Mejoras anuales a las NIIF – Ciclo 2015-2017 (diciembre 2017)

Incluye cambios que el IASB ha introducido a 4 normas:

NIIF 3 Combinaciones de Negocios: Cuando una entidad obtiene el control de una empresa que es una operación conjunta, vuelve a medir los intereses previamente mantenidos en esa empresa.

NIC 11 Acuerdos Conjuntos: Cuando una entidad obtiene el control conjunto de una empresa que es una operación conjunta, no vuelve a medir los intereses previamente mantenidos en esa empresa.

NIC 12 Impuesto a las Ganancias: Consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por instrumentos financieros clasificados como patrimonio.

NIC 23 Costos por Préstamos: Costos por préstamos susceptibles de capitalización.

Estas modificaciones tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2019.

Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión

A continuación se detallan las inversiones que el Grupo Ledesma tiene en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión al 31 de mayo de 2018 y 2017:

Por otra parte se detallan a continuación las participaciones del Grupo Ledesma en los resultados de dichas sociedades por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

La información financiera utilizada al 31 de mayo de 2018 y 2017 vinculada a las inversiones en asociadas y negocios conjuntos fue determinada sobre la base de los estados financieros de estas sociedades. No existen diferencias significativas entre los criterios contables aplicados por el Grupo Ledesma y estas sociedades.

A continuación se detalla la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas y negocios conjuntos del Grupo Ledesma al 31 de mayo de 2018 y 2017, correspondiente a los últimos estados financieros emitidos por las sociedades en las que se ha invertido:


Estados financieros considerados al 31/05/18	Productores de Alcohol de Melaza S.A. (PAMSA) consolidado con PAMSA Uruguay S.A. y Alpamsa S.A.	U.T.E. Area Aguaragüe	Franquicias Azucareras S.A.
	31.03.18	31.05.18	31.05.18
Activos corrientes	195.241	37.226	7.813
Activos no corrientes	26.708	1.360.389	1.955
Pasivos corrientes	34.864	544.103	4.769
Pasivos no corrientes	2.083	745.649	15
Participaciones no controladoras	5.913	---	---
Patrimonio	179.089	107.863	4.984


Estados financieros considerados al 31/05/17	Productores de Alcohol de Melaza S.A. (PAMSA) consolidado con PAMSA Uruguay S.A. y Alpamsa S.A.	U.T.E. Area Aguaragüe	Franquicias Azucareras S.A.
	31.03.17	28.02.17	31.05.17
Activos corrientes	125.979	25.783	3.656
Activos no corrientes	23.672	762.760	2.378
Pasivos corrientes	19.886	179.690	3.315
Pasivos no corrientes	2.142	357.030	10
Participaciones no controladoras	3.149	---	---
Patrimonio	124.474	251.823	2.709

Al 31 de mayo de 2018 y 2017 las inversiones en asociadas y negocios conjuntos son las siguientes:

Se incluyen a partir del valor de inversiones en PAMSA.
Solo se exponen las participaciones (directa más indirecta) en sociedades mayores al 1%.
Si bien esta Sociedad es controlada por la Emisora, se decidió no consolidar su operación considerando su inmaterialidad y dado que al 31 de mayo de 2018 posee patrimonio neto negativo y se encuentra dentro de las causales de disolución previstas en el art. 94 de la Ley General de Sociedades (ver nota 2.3.1 a los presentes estados financieros consolidados).

Principales actividades de las asociadas y negocios conjuntos:

PAMSA: Comercialización de alcohol de melaza y explotación de depósitos para almacenamiento de líquidos; almacenaje y manipuleo de cebo vacuno para su posterior consumo a plaza o para exportar o importar y exportación de combustibles líquidos e hidrocarburos.

U.T.E. Area Aguaragüe: Exploración, explotación y desarrollo de hidrocarburos en el área “Aguaragüe” en las provincias de Salta y Jujuy.

Franquicias Azucareras S.A.: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.

Ledesma Renovables S.A.: Producción y/o generación de energía eléctrica (en todas sus formas).

Información sobre segmentos de operación

El Grupo Ledesma organiza su estructura de negocio en los siguientes segmentos, los cuales comprenden:

1. Azúcar y Alcohol: incluye producción y venta de azúcar y subproductos.
Jarabes: incluye producción y venta de jarabes, almidones y subproductos a través de Glucovil Argentina S.A. Al 31 de mayo de 2018, y dada la pérdida de control del Grupo Ledesma sobre esta Sociedad, ha cesado la consolidación de la operación, por lo que se ha discontinuado este segmento de información. Los efectos particulares de esta operación se detallan en la Nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados.
Papel y Librería: incluye producción y venta de papel y derivados directos.
Frutas y Jugos: incluye producción y venta de frutas y jugos.
Productos Agropecuarios: incluye producción y venta de productos agropecuarios a través de su compañía controlada La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M.
Financiero: incluye las actividades financieras y los resultados obtenidos por las Sociedades controladas Bridgeport Investments LLC y Orange Creek S.A.
Impuesto a las ganancias: incluye el cargo por el impuesto a las ganancias corriente y diferido y los activos y pasivos relacionados a estos impuestos.
Otros: incluye los resultados generados por las Propiedades de Inversión y las restantes actividades realizadas por el Grupo Ledesma, que no encuadran en las categorías descriptas, que comprenden principalmente gastos y activos de las áreas de servicios y corporativas.

El ámbito geográfico de las operaciones del Grupo Ledesma es principalmente la República Argentina.

La gerencia supervisa los resultados operativos de las unidades de negocio de manera separada, con el propósito de tomar decisiones sobre la asignación de recursos y evaluar su rendimiento financiero. El rendimiento financiero de los segmentos se evalúa sobre la base de la ganancia o pérdida operativa y se mide de manera uniforme con la pérdida o ganancia operativa revelada en los estados financieros consolidados.

El financiamiento del Grupo Ledesma (incluidos los costos e ingresos financieros y determinados activos y pasivos financieros) y los cargos por el impuesto a las ganancias corriente y diferido se administran cada uno de manera centralizada, por lo que constituyen segmentos en sí mismo.

Ajustes y eliminaciones

Los ingresos y gastos financieros y las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable de los activos financieros y las propiedades de inversión se administran de manera centralizada y se asignan al segmento financiero al igual que los instrumentos subyacentes, de corresponder.

Los resultados generados por las propiedades de inversión corresponden a alquileres y ventas.

Los ingresos entre segmentos, de existir, se eliminan en la consolidación.

Los criterios de valuación aplicables para preparar la información por segmentos de negocio son los descriptos en la Nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados.

El siguiente cuadro presenta información sobre los resultados de los segmentos de negocio y los ingresos del Grupo Ledesma, correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

Incluye resultados generados por operaciones discontinuadas, las propiedades de inversión (sin considerar el efecto financiero por cambios en el valor razonable de dichos activos) y participaciones no controladoras, entre otros.

Por otra parte, el siguiente cuadro presenta los activos de los segmentos de negocio al 31 de mayo de 2018 y 2017, respectivamente:

Incluye principalmente los activos vinculados a activos disponibles para la venta, propiedades de inversión, activos intangibles y propiedades, planta y equipo que no pueden ser asignados a una gerencia de negocio específica (ej: aquellas que prestan servicios corporativos).
Al 31 de mayo de 2018, y dada la pérdida de control del Grupo Ledesma sobre Glucovil Argentina S,A., ha cesado la consolidación de la operación.

(*) Al 31 de mayo de 2017 no se incluyen las altas de Activos Intangibles por transferencia entre Glucovil Argentina S.A. y Ledesma S.A.A.I. (Nota 12).

Ingresos de actividades ordinarias

Costo de ventas (*)

Gastos de producción (*), comercialización y administración

(*) Durante el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, se han realizado ciertas reclasificaciones dentro de las partidas que componen el costo de ventas, en función a su naturaleza. Esta información ha sido reexpresada al 31 de mayo de 2017 por considerar que permitirá un mejor entendimiento del lector. A continuación se adjunta la conciliación entre las cifras informadas al 31 de mayo de 2017:

Otros ingresos y costos / gastos
Otros ingresos (gastos) operativos, netos

1. Otros ingresos (costos) financieros, netos

(*) Incluye diferencias de cambio.

Impuesto a las ganancias e impuesto diferido

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del período / ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar dichos importes son aquellas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

El 29 de diciembre de 2017 se publicó en el Boletín Oficial la Ley N° 27.430 que establece modificaciones en la Ley del Impuesto a las Ganancias. Esta modificación estableció, entre otras cuestiones, una modificación en la alícuota del impuesto para las sociedades argentinas, la que se reducirá gradualmente desde el 35% al 30% para los ejercicios fiscales que comiencen a partir del 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019, y al 25% para los períodos fiscales que comiencen a partir del 1° de enero de 2020, inclusive. Al cierre de los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017 la alícuota vigente para el Grupo Ledesma es del 35%.

Impuesto a las ganancias en el Estado consolidado del resultado integral

Los principales componentes del cargo por impuesto a las ganancias para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017, son los siguientes:

La conciliación entre el cargo por impuesto a las ganancias y la ganancia contable multiplicada por la tasa impositiva aplicable para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017, es la siguiente:

Corresponde a la adecuación de la provisión impuesto a las ganancias al 31.05.17 y al 31.05.16. No genera impacto en resultados.
Corresponde al impacto sobre las diferencias temporarias del diferencial de la alícuota vigente al 31.05.18 y la que se prevé esté vigente al momento de su reversión y/o utilización.

Impuesto a las ganancias diferido

Cada Sociedad integrante del Grupo Ledesma compensa los activos y pasivos por impuestos únicamente si tiene un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por impuestos corrientes, y los activos y pasivos por impuesto diferido, en la medida que correspondan a impuestos a las ganancias requeridos por la misma jurisdicción fiscal.

Propiedades, planta y equipo

Evolución del costo de adquisición y depreciaciones acumuladas al 31 de mayo de 2018 y 2017:

Activos intangibles (1)

Corresponden principalmente a licencias otorgadas por SAP Argentina S.A. y los costos vinculados con la implementación del nuevo sistema de gestión adquirido por el Grupo Ledesma.

(*) Las altas y bajas al 31.05.17 corresponden a una transferencia entre Glucovil Argentina S.A. y Ledesma S.A.A.I. por la parametrización adicional requerida para la utilización de SAP por parte de la controlada. El valor residual de las mismas al 31.05.18 fue segregado de la operación en función a la pérdida de control sobre esta Sociedad referida en Nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados.

Activos biológicos

Inventarios

Activos y pasivos financieros

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo financiero del Grupo Ledesma se incluye en la Nota 20 a los presentes estados financieros consolidados.

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar / pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

15.1 Otros créditos financieros

Los movimientos de la previsión para otros créditos financieros – corrientes y no corrientes al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

La apertura por vencimiento de los otros créditos financieros es la siguiente:

Los saldos sin plazo incluyen créditos impositivos y aduaneros (algunos de ellos considerados no corrientes), los cuales no tienen plazo de vencimiento establecido.

Los créditos financieros no devengan intereses excepto por los Préstamos financieros que devengan intereses a una tasa promedio nominal anual de 30%.

15.2 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Los movimientos de la previsión para deudores incobrables al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es la siguiente:

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

15.3 Efectivo y colocaciones a corto plazo

1. Otras cuentas por pagar

La apertura por vencimiento de las otras cuentas por pagar es la siguiente:

Las otras cuentas por pagar no devengan intereses.

1. Deudas fiscales

La apertura por vencimiento de las deudas fiscales es la siguiente:

Las deudas fiscales no devengan intereses excepto por las Moratorias, que devengan intereses a una tasa promedio nominal mensual del 1%.

15.6 Préstamos bancarios y financieros

Principales características de las Obligaciones Negociables

Con fecha 26 de febrero de 2014, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Ledesma S.A.A.I. aprobó la creación de un Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples por un monto máximo en circulación de hasta 150 millones de dólares estadounidenses o su equivalente en otras monedas. Por su parte, con fecha 10 de junio de 2014, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. ha aprobado la emisión de las primeras Clases de Obligaciones Negociables (ON’s) en el marco de dicho Programa.

Mediante Resolución N° 17.432 de la CNV del 14 de agosto de 2014, la Emisora obtuvo la autorización para la creación del Programa.

El Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples fue actualizado por última vez el 21 de abril de 2017.

A comienzos del ejercicio iniciado el 1° de junio de 2017, la Emisora contaba con las siguientes ON’s vigentes:

Clase 2, fueron emitidas el 10 de octubre de 2014, por un valor nominal de $ 228.460.000, tasa de interés variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 424 puntos básicos. Contempla pagos de capital en tres cuotas a los 30, 33 y 36 meses de su emisión y liquidación (7 de abril de 2017, 7 de julio de 2017 y al vencimiento, el 7 de octubre de 2017) y con pago de intereses trimestrales. Al 31 de mayo de 2018 esta Clase se encuentra totalmente amortizada.
Clase 5, fue emitida el 25 de julio de 2016, por un valor nominal de $ 400.000.000, tasa de interés variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 374 puntos básicos. Contempla un único pago de capital a los 36 meses de su emisión, el 25 de julio de 2019, y pagos de intereses trimestrales desde el 25 de octubre de 2017 hasta el vencimiento. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, la ON Clase 5 no ha sido amortizada ni parcial ni totalmente.
Clase 7 fue emitida el 24 de mayo de 2017, por un valor nominal de $ 350.000.000, devengando una tasa variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 409 puntos básicos. Contempla un único pago de capital a los 36 meses de su emisión, el 24 de Mayo de 2020, y pagos de intereses trimestrales. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018, la ON Clase 7 no ha sido amortizada ni parcial ni totalmente.

Los términos y condiciones de emisión se describen en el Suplemento de precio del Programa de Obligaciones Negociables y en el Aviso de Resultados, disponibles en www.cnv.gob.ar.

Compromisos asumidos

El Grupo Ledesma se comprometió por el 19% de los Préstamos bancarios y financieros al 31 de mayo de 2018, a mantener ciertos índices financieros y límites de endeudamiento, entre otras obligaciones de hacer y no hacer habituales para este tipo de operaciones financieras, entre las que se encuentran principalmente restricciones sobre el monto de garantías a otorgar o la no escisión de activos o negocios. El Grupo Ledesma ha dado cumplimiento a dichos índices financieros, límites de endeudamiento y obligaciones o en su defecto ha obtenido formalmente una dispensa temporal en el cumplimiento de dichas obligaciones sin que eso implique inconvenientes al respecto.

15.7 Deudas sociales

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

15.8 Cuentas por pagar comerciales

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

15.9 Información sobre valores razonables

Al 31 de mayo de 2018 y 2017, el Grupo Ledesma llevó a cabo operaciones con derivados para:

(i) cubrir el valor razonable de ciertos commodities y/o compromisos en firme para la adquisición de dichos commodities a precio fijo y,

(ii) mitigar el riesgo generado por la variación del tipo de cambio asociado a transacciones denominadas en moneda extranjera.

Para estimar los valores razonables, se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo y las colocaciones a corto plazo, los créditos y otras cuentas por cobrar corrientes, las deudas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes se aproximan a sus importes en libros debido, en gran medida, a los vencimientos a corto plazo de estos activos y pasivos.
El Grupo Ledesma evalúa las cuentas por cobrar no corrientes y las deudas bancarias y financieras corrientes y no corrientes y los pasivos y otras cuentas por pagar no corrientes sobre la base de parámetros tales como las tasas de interés, los factores de riesgo de cada país en particular, la solvencia del cliente y las características de riesgo del proyecto financiado. Al 31 de mayo de 2018 y 2017, los importes en libros de estos activos y pasivos financieros, no son sustancialmente diferentes a los valores razonables calculados.
El Grupo Ledesma celebra acuerdos de instrumentos financieros derivados con varias partes, entre ellos, posiciones en mercados de futuros de granos y oleaginosas, contratos a término de commodities y de moneda extranjera. Estos derivados son valuados mediante técnicas de valuación que utilizan datos observables del mercado. La técnica de valuación que se aplica con más frecuencia es la de fijación de precios a término. Los modelos incorporan varios datos que incluyen la capacidad crediticia de las partes, el tipo de cambio para transacciones al contado y a término, y las curvas de tasas de interés y plazos del producto básico subyacente.

Jerarquía de valores razonables

El Grupo Ledesma utiliza la siguiente jerarquía para determinar y revelar el valor razonable de los instrumentos financieros por técnica de valuación:

Nivel 1: Precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

Nivel 2: Otras técnicas para las que los datos que tienen un efecto significativo sobre el valor razonable registrado son observables, directa o indirectamente.

Nivel 3: Técnicas que utilizan datos que tienen un efecto significativo sobre el valor razonable registrado que no se basan en información observable de mercado.

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación.

Al 31 de mayo de 2018 y 2017, la Dirección del Grupo Ledesma estima que los montos registrados de los activos y pasivos financieros no difieren significativamente de sus valores razonables. Asimismo, el valor razonable de los derivados al cierre de cada ejercicio asciende a:

Las coberturas de valor razonable son coberturas para cubrir la exposición ante cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente, de un compromiso en firme no reconocido (salvo el riesgo de variación de tipo de cambio), o bien de una porción identificada de dicho activo, pasivo o compromiso en firme, que pueda atribuirse a un riesgo en particular y afectar al resultado del ejercicio.

A tales efectos, el Grupo Ledesma lleva a cabo contratos de compra y venta en mercados a término de granos a los efectos de mitigar los riesgos asociados al cambio en el valor de los stocks físicos y/o compromisos en firme de compra y venta de soja, trigo, maíz y sus productos derivados. La cobertura de los riesgos mencionados mediante el perfeccionamiento de contratos de venta en los mencionados mercados implica que, ante la presencia de un mercado alcista, el Grupo Ledesma registra pérdidas en los instrumentos de cobertura mencionados y como contrapartida una revaluación de los inventarios.

El efecto de estas operaciones en el estado consolidado del resultado integral al 31 de mayo de 2018 y 2017, ascendió a una ganancia de 15.105 y de 16.837, y fueros registrados en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”.

Adicionalmente, al 31 de mayo de 2018 y 2017, el Grupo Ledesma tiene negociados contratos a término de moneda extranjera con el objeto de mitigar los cambios en el valor razonable de activos y pasivos monetarios como consecuencia de la exposición de los mismos ante el riesgo de la variación del tipo de cambio. El detalle de dichas operaciones es el siguiente:

El Grupo Ledesma registra todas las variaciones en el valor razonable de estos instrumentos financieros derivados en los resultados del ejercicio en que se devengan. El efecto de estas operaciones en el estado consolidado del resultado integral al 31 de mayo de 2018 y 2017, ascendió a una pérdida de 18.875 y 28.959, respectivamente, y fueron registrados en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”.

Provisión para juicios y contingencias

Los movimientos de la provisión para juicios y contingencias al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

Otras contingencias positivas

Con fecha 29 de diciembre de 2017, el Grupo Ledesma ha presentado acciones de repetición del impuesto sobre los ingresos brutos para Ledesma S.A.A.I. correspondiente a las jurisdicciones de Ciudad de Buenos Aires y las provincias de Buenos Aires, Córdoba, Mendoza y Santa Fe por el período fiscal 2012 por un monto total de 19.890. El fundamento de esta repetición está dado por la tributación de dicho impuesto aplicando el tratamiento impositivo más gravoso dispensado por los Códigos Fiscales y las Leyes Impositivas respectivas en función a la ubicación de su establecimiento industrial; diferenciación que ha sido refutada inconstitucional por la Corte Suprema de Justicia de la Nación en las causas " Bayer S.A. c/Santa Fe, Provincia s/acción declarativa de certeza" y "Harriet y Donnelly S.A. e/Chaco, Provincia del s/acción declarativa de certeza" ambas del 31 de octubre de 2017.

El mencionado monto no se encuentra reconocido contablemente, debido que a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, el Grupo Ledesma no posee un grado de certeza sobre la prosperidad de la acción. En forma adicional, el Grupo Ledesma se encuentra evaluando presentar las acciones de repetición por los períodos fiscales posteriores al mencionado precedentemente.

Información sobre partes relacionadas

El siguiente cuadro presenta el importe total de las transacciones realizadas y los saldos a cobrar (pagar) con partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

(*) No generan efectos en resultados.

(**) Al 31 de mayo de 2017 incluye saldos en moneda extranjera por 2.174, respectivamente (Nota 19).

El Grupo Ledesma perdió el control de esta Sociedad, por lo que al 31 de mayo de 2018 no se consolida la operación (Nota 2.3.3.).
Si bien esta Sociedad es controlada por la Emisora, se decidió no consolidar su operación (Nota 2.3.1).
Corresponden a otros saldos con compañías relacionadas con el Grupo Económico. Al 31 de mayo de 2018 se incluyen saldos con Pacuca S.A. Asimismo al 31 de mayo de 2017, se incluyen saldos con Cargill.

Incluye Honorarios y Retribuciones de "Directores - Accionistas".

Controladores principales

Los accionistas controladores de la Sociedad son María Elena Blaquier, Carlos Herminio Blaquier, Alejandro Blaquier, Santiago Blaquier e Ignacio Blaquier, cuya participación asciende al 90,446% del capital social.

Términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas

Los saldos al cierre del ejercicio con partes relacionadas no se encuentran garantizados y algunos de ellos devengan intereses. No existen garantías otorgadas o recibidas en relación con las cuentas por cobrar o pagar con partes relacionadas.

Los saldos por operaciones comerciales han sido mantenidos a su valor nominal debido a que los mismos no poseen un período de cancelación estipulado.

Para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017, el Grupo Ledesma no ha registrado ninguna desvalorización sobre las cuentas por cobrar con partes relacionadas. Esta evaluación se realiza al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, a través del examen de la situación financiera de la parte relacionada y del mercado en el que opera.

Otros créditos no financieros

Los otros créditos no financieros no devengan intereses y no tienen un plazo de vencimiento establecido.

Activos y pasivos financieros y no financieros consolidados en moneda extranjera

Se detalla a continuación la composición de los activos y pasivos consolidados en moneda extranjera al 31 de mayo de 2018 y 2017:

(*) Incluye inversiones en dólares estadounidenses, euros, francos suizos y libras esterlinas.

(1) La cotización del título al 31 de mayo de 2018 asciende a 1,1834 U$S/$. Se realiza la conversión a tipo de cambio comprador U$S/$ según Banco Nación a dicho período.

(2) La cotización del título al 31 de mayo de 2018 asciende a 1,4650 U$S/$. Se realiza la conversión a tipo de cambio comprador U$S/$ según Banco Nación a dicho período.

Objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero

Los principales pasivos financieros del Grupo Ledesma incluyen las deudas y préstamos que devengan interés, las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar. La finalidad principal de estos pasivos es financiar las operaciones del Grupo Ledesma. Por su parte, los principales activos financieros del Grupo Ledesma son acreencias comerciales, otras cuentas por cobrar, efectivo y diversas inversiones financieras. Por último es importante hacer notar que el Grupo Ledesma realiza periódicamente operaciones de cobertura mediante instrumentos financieros derivados.

Debido a la naturaleza de sus operaciones el Grupo Ledesma se encuentra expuesto a los riesgos de mercado, de liquidez y de crédito.

La Dirección de Finanzas del Grupo Ledesma gestiona los riesgos de mercado, de liquidez y de crédito (en lo que tiene que ver con las inversiones financieras). Por otra parte la Dirección de Servicios Compartidos gestiona el riesgo de crédito relacionado con las acreencias comerciales a través de su Gerencia de Créditos. Los altos directivos del Grupo Ledesma supervisan la gestión de estos riesgos. Los gerentes de cada compañía brindan confianza a los altos directivos del Grupo Ledesma de que las actividades de toma de riesgo financiero de la Sociedad se encuentran reguladas por políticas y procedimientos corporativos apropiados, y que esos riesgos financieros se identifican, miden y gestionan de acuerdo con esas políticas corporativas y con sus preferencias para contraer riesgos.

El Directorio revisa y aprueba las políticas para la gestión de cada uno de estos riesgos, las que se resumen a continuación:

20.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado puede a su vez descomponerse en diversos riesgos entre los cuales se pueden nombrar el riesgo de tasas de interés, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de precio de commodities.

El Grupo Ledesma está expuesto a los siguientes riesgos de mercado:

20.1.1 Riesgo de tasas de interés

El mecanismo habitual a través del cual una compañía se encuentra expuesta al riesgo de tasas de interés es a través de las deudas que devengan una tasa de interés variable. Al final del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 el porcentaje de deuda bancaria y financiera que devenga una tasa de interés variable es del 25%, siendo un 13% los préstamos con tasa variable en pesos. A continuación se muestra la sensibilidad del monto de intereses a pagar por una suba o baja de la tasa de interés que devengan los préstamos con tasa de interés variable vigentes al 31 de mayo de 2018:


	Incremento / Disminución en puntos porcentuales		Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en miles)
Préstamos en pesos con tasa variable	+ 100.b.p.		- $ 7.667
- 100.b.p.		+ $ 7.667

Asimismo, el Grupo Ledesma también mantiene deuda denominada en dólares cuya tasa de interés está atada a la tasa LIBOR de tres meses en esa moneda y representan el 12% del total de deuda bancaria y financiera. A continuación se muestra la sensibilidad del monto de intereses anuales a pagar ante una suba o baja de la tasa de interés que devengan las deudas en moneda extranjera con tasa de interés variable vigentes al 31 de mayo de 2018:


	Incremento / Disminución en puntos porcentuales		Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en miles de dólares)
Deuda nominada en dólares	+ 25.b.p.		- U$S 72
- 25.b.p.		+ U$S 72

Por otra parte, el Grupo Ledesma mantiene colocaciones en fondos comunes de inversión en pesos, cuya vida media no excede los doce meses. El rendimiento de los mismos podría aumentar o disminuir de darse un cambio en las tasas de interés de referencia. A continuación se muestra la sensibilidad del monto anual a recibir en concepto de renta, si el rendimiento de los fondos en pesos sube o baja de mantenerse las posiciones vigentes al 31 de mayo de 2018:


	Incremento / Disminución en puntos porcentuales		Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en miles)
Colocaciones de inversiones a corto plazo	+ 100.b.p.		+ $ 1.281
- 100.b.p.		- $ 1.281

Existe otro canal a través del cual el Grupo Ledesma se encuentra expuesto al riesgo de tasas de interés, aunque su impacto no es relevante al 31 de mayo de 2018 debido a que el monto de la cartera de bonos mantenida a partir de la subsidiaria Orange Creek, no es significativa al cierre del período mencionado.

Por último, los préstamos otorgados al personal del Grupo Ledesma en el marco del Programa de Acceso a la Casa Propia que contempla la construcción de 1.100 viviendas para sus empleados, actualmente devengan una tasa de interés variable. Estos préstamos se encuentran valuados al valor actual de los flujos de fondos futuros a recibir estimados, por lo que una suba o baja de la tasa de interés de referencia afectaría el resultado antes de impuestos del Grupo Ledesma.

A continuación se muestra la sensibilidad del resultado antes de impuestos por una suba o baja de las tasas de interés de referencia, por ambos conceptos, contemplando el monto anual a recibir en concepto de intereses según los préstamos otorgados al 31 de mayo 2018:


	Incremento / Disminución en puntos porcentuales		Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en miles)
Préstamos otorgados con tasa variable	+ 100.b.p.		+ $ 4.047
- 100.b.p.		- $ 4.047

20.1.2. Riesgo de tipo de cambio

La exposición del Grupo Ledesma al riesgo de tasas de cambio se relaciona, en primer lugar, con las actividades operativas del Grupo Ledesma en los negocios de exportación, en los negocios locales que se administran en moneda extranjera y en las importaciones de insumos y maquinarias y en consecuencia con los activos y pasivos del Grupo Ledesma denominados en moneda extranjera asociados a dichas operaciones (básicamente saldos en cuentas bancarias, cuentas a cobrar comerciales, cuentas a pagar comerciales, inventarios y deudas bancarias asociadas).

En segundo lugar, el Grupo Ledesma mantiene deudas financieras en moneda extranjera relacionadas a la prefinanciación de exportaciones y préstamos financieros.

Además, el Grupo Ledesma mantiene activos en moneda extranjera, que no están asociados a su actividad comercial, y que funcionan como reserva de liquidez de corto plazo.

La posición neta del Grupo Ledesma en moneda extranjera al cierre del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 es negativa, por lo que una devaluación del peso tendría un efecto negativo sobre sus resultados. A continuación se muestra un análisis de sensibilidad de la variación del resultado antes de impuestos del Grupo Ledesma ante una variación en el tipo de cambio oficial vigente al 31 de mayo de 2018:


		Efecto sobre la ganancia antes de impuestos (en miles)
Depreciación del peso de 1%		- $ 32.892
Apreciación del peso de 1%		+ $ 32.892

Por último es importante señalar que habitualmente el Grupo Ledesma realiza operaciones con derivados para cubrir el riesgo relacionado a sus exportaciones de fruta fresca a Europa que se facturan y cobran en euros. Dichas operaciones cubren el riesgo de que la moneda europea se deprecie con respecto al dólar. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 el Grupo Ledesma tenía una posición de forwards de euros vendida de EUR 3 millones y opciones de compra y venta por EUR 4 millones, con vencimientos escalonados durante el segundo semestre del año.

20.1.3 Riesgo de precio de commodities

El Grupo Ledesma mantiene en el negocio agropecuario tradicional, inventarios de cereales y oleaginosas. Estos productos se valúan a precio de mercado, por lo cual una variación en el precio local de los mismos tendría impacto sobre los resultados de la compañía. Para atenuar este impacto La Biznaga realiza coberturas mediante forwards, futuros y opciones que opera localmente.

El siguiente es un análisis del impacto que tendría una variación en el precio de los cereales y oleaginosas al 31 de mayo de 2018 en los resultados del Grupo Ledesma (una vez tenidos en cuenta los efectos de las coberturas asumidas):


		Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en miles)
+ 1% en el precio local de cereales y oleaginosas		+ $ 1.957
- 1% en el precio local de cereales y oleaginosas		- $ 1.957

20.2 Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez está asociado a la capacidad del Grupo Ledesma para financiar sus necesidades de fondos a precios de mercado razonables, así como al acceso a fuentes de financiación estables. Para cumplir con dicho objetivo, el Grupo Ledesma mantiene líneas de crédito no utilizadas en volumen suficiente para hacer frente a las necesidades operativas de fondos y a los vencimientos de préstamos y deudas financieras previstos en los próximos doce meses.

El Grupo Ledesma ha evaluado como bajo el riesgo de liquidez, ya que el acceso a fuentes de financiamiento está razonablemente asegurado y la deuda con vencimiento a menos de doce meses podría ser cancelada y/o refinanciada sin problemas con los actuales y/o potenciales prestamistas, si esto fuera necesario.

En las tablas adjuntas se analizan los vencimientos de los pasivos consolidados con terceros existentes al 31 de mayo de 2018 y 2017:

Incluye: Otras cuentas a pagar, deudas sociales y deudas fiscales que no devengan intereses.
Incluye: Deudas fiscales que devengan intereses.

20.3 Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se define como la posibilidad de que una contraparte no cumpla con sus obligaciones contractuales, originando con ello pérdidas para el Grupo Ledesma. En este sentido, el Grupo Ledesma está expuesto al riesgo de crédito por sus actividades operativas (básicamente saldos relacionados con cuentas por cobrar comerciales, anticipos a proveedores y préstamos financieros a proveedores o clientes) y sus actividades financieras (básicamente saldos bancarios y otros instrumentos financieros).

20.3.1. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Es el riesgo relativo al eventual incumplimiento de las obligaciones de un instrumento financiero por una de sus partes contratantes, derivada de su voluntad o posibilidad para honrarlas.

Las cuentas por cobrar comerciales y las otras cuentas por cobrar del Grupo Ledesma son de corto plazo. El otorgamiento de los créditos se rige por procedimientos de riguroso análisis, exteriorizando una efectividad en la cobranza cercana al 100%.

20.3.2. Depósitos bancarios y otros activos financieros

El riesgo de crédito de los depósitos bancarios y otros activos financieros es gestionado por la Gerencia Corporativa de Finanzas del Grupo Ledesma. Las inversiones de excedentes de efectivo se realizan solamente en entidades de primera línea y evitando concentrar excesivamente los recursos en una sola entidad.

Por otro lado, la reserva de liquidez del Grupo Ledesma, se invierte teniendo en cuenta criterios similares. Por un lado se otorga un valor muy importante a la diversificación y por otro se invierte en activos de alta calidad crediticia. Como se dijo anteriormente, las políticas de inversión son aprobadas por el Directorio de la compañía, quien además recibe informes periódicos detallados de la composición de la cartera.

Todas estas medidas permiten que el riesgo de incumplimiento sea bajo y esté atomizado.

Gestión de Capital

El Grupo Ledesma busca mantener una política de prudencia financiera, con el fin de mantener ratios de capital saludables que le permitan acceder sin problemas a fuentes de financiamiento.

Dicha política incluye la consideración de varios factores, incluyendo entre otros: (i) los cambios en las condiciones macroeconómicas, (ii) las condiciones particulares de los negocios del grupo, (iii) las diferentes estrategias de financiación y los costos del financiamiento.

Entre los ratios más representativos, la estructura de capital objetivo se analiza considerando la relación entre la deuda financiera neta y el patrimonio.

La deuda financiera neta incluye la deuda financiera corriente y no corriente, menos el efectivo, saldos bancarios a la vista, las colocaciones a corto y largo plazo y cereales y oleaginosas en stock (inventarios de alta liquidez y con precio de mercado transparente) valuados a su valor razonable menos costos estimados de venta, conforme el siguiente detalle:

La evolución y el análisis de este ratio se realiza en forma continua, efectuándose asimismo estimaciones del mismo a futuro como factor clave en la estrategia de inversiones del Grupo Ledesma. Al 31 de mayo de 2018 y 2017, este ratio, a nivel consolidado, se ha situado en el 266% y 277% respectivamente.

Notas complementarias según lo dispuesto por el art. 65 inc. 1 de la ley nro. 19.550 (T.O. 1984)
Activos de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros no corrientes (Nota 15.1):

Embargos de cuentas bancarias: 17.434.

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros corrientes (Nota 15.1):

Depósitos en garantía: 1.341.

Expuestos en el rubro Efectivo y colocaciones a corto plazo (Nota 15.3):

En febrero de 2017, se han adquirido Títulos Públicos en moneda extranjera (Bonar 2024) por VN U$S 350.000, los cuales son de disponibilidad restringida dado que operan como garantía en el Mercado a Término (MATBA) para operaciones de futuro. Al 31 de mayo de 2018 los mismos ascienden a 10.297.

Expuestos en el rubro Propiedades, planta y equipo (Nota 11.):

Con fecha 4 de Agosto de 2014 se ha constituido una hipoteca sobre las oficinas administrativas sitas en Av. Corrientes 415 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, unidades funcionales 7 a 9 propiedad de Ledesma S.A.A.I. como garantía del préstamo PROICSA (Programa para Incrementar la Competitividad del Sector Azucarero del Norte Argentino) firmado en la misma fecha por un monto de US$ 2.478.447.

Vinculado a la operación de venta del paquete accionario de Glucovil Argentina S.A. mencionada en la Nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados, Ledesma S.A.A.I. se ha comprometido hasta el cierre del ejercicio a finalizar el 31 de mayo de 2023, a no prendar, gravar, ceder fiduciariamente o constituir garantí a alguna, otorgar usufructo o dar en fideicomiso sus Acciones; (ii) otorgar una opción sobre cualquier acción o cualquier interés en cualquier a acción de la Sociedad; o (iii) realizar cualquier acto sobre sus tenencias accionarias en la Sociedad que pudiera privar afectar o limitar los derechos de los restantes Accionistas.

Se han cedido en garantía del cumplimiento y pago en término del contrato de préstamo otorgado por Cargill por U$S 12.000.000 por el término de 10 años el flujo de dividendos a percibir por Ledesma.

No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias, excepto por lo mencionado en Nota 24 a los presentes estados financieros consolidados.
Cuentas de orden:


* Garantía de terceros sobre créditos	234.494
* Bienes entregados en comodato	4.190

Garantías recibidas:

El Grupo Ledesma posee garantías recibidas a fin de asegurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas vinculadas a ventas de almidones a crédito y al alquiler de inmuebles. Al 31 de mayo de 2018, dichas garantías ascienden a 1.391 (equivalentes a U$S 56.000 dólares estadounidenses) y se exponen en el rubro Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 15.4).

Ledesma S.A.A.I. ha firmado con Ostmark S.A. una hipoteca en primer grado de privilegio a favor de la Emisora sobre los inmuebles vendidos sitos en Av. Corrientes 345 como garantía de pago de la deuda contraída por Ostmark S.A., por un monto total de U$S 800.000, correspondiente al saldo de capital financiado (venta a crédito efectuada de esta Propiedad de Inversión el 8 de noviembre de 2016).

Garantías otorgadas:

El 17 de noviembre de 2016 y el 4 de octubre de 2016, Ledesma S.A.A.I. ha otorgado fianzas a favor de los proveedores Cargo Service S.A. y Contreras S.A. a fin de garantizar las obligaciones que los mismos contraigan como socios partícipes de Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), en los términos del artículo 71 de la Ley 24.467. Los mismos ascienden a

Cargo Service S.A. como socio participe de Affidavit SGR por hasta la suma de 5.000 (pesos cinco millones), y como socio de Unión SGR por hasta la suma de 7.500 (pesos siete millones quinientos).
Contreras S.A. como socio participe de Unión SGR por hasta la suma de $ 4.000.000 (pesos cuatro millones).
Suspensión beneficios impositivos Glucovil S.A.

El 29 de junio de 1995, Glucovil S.A. – empresa absorbida por Ledesma S.A.A.I. en Julio de 1996 – inició acciones legales ante el Juzgado Federal de la ciudad de San Luis contra el Estado Nacional por la suma de 775 con más sus accesorios. El reclamo obedeció a que nunca recibió en compensación por la suspensión transitoria y parcial de sus beneficios promocionales, dispuesta por la Ley Nº 23.697, los Certificados de Crédito Fiscal creados al efecto.

La Corte Suprema de Justicia de la Nación rechazó el recurso extraordinario interpuesto por el Estado Nacional en la causa iniciada por Glucovil S.A. En consecuencia, al quedar firme la sentencia de segunda instancia, la Justicia Nacional convalidó el derecho reclamado por Ledesma.

El resarcimiento que recibirá Ledesma S.A.A.I., considerando el capital de condena e intereses, asciende aproximadamente a 2.156 al 31 de mayo de 2018 y 2017. El mencionado crédito se encuentra previsionado por incobrabilidad, se expone en el rubro Otros créditos financieros – no corrientes (Nota 15.1. a los presentes estados financieros consolidados) y se han completado los trámites administrativos tendientes a efectivizar la entrega de los Bonos de Consolidación de Deuda.

Programa Acceso a la Casa Propia

En marzo de 2013, Ledesma S.A.A.I. comenzó un ambicioso plan para construir 1.000 viviendas para sus empleados en la localidad de Libertador General San Martín, Provincia de Jujuy. Este plan fue ampliado incorporando 100 viviendas adicionales en el Barrio “El Talar”.

El saldo neto de activos y pasivos asociados al Programa Acceso a la Casa Propia al 31 de mayo de 2018 y 2017 asciende a 317.957 y 307.613, respectivamente y se expone en los rubros Otros créditos financieros – no corrientes y corrientes (Nota 15.1. a los presentes estados financieros consolidados) y Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 15.4 a los presentes estados financieros consolidados). Los mencionados saldos incluyen:

Préstamos al personal por las viviendas entregadas al 31 de mayo de 2018 y 2017, neto del efecto por valor actual recuperable, por 317.957 y 300.283 respectivamente, expuestos dentro de la línea “Préstamos Financieros” de la Nota 15.1. Dichos préstamos devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 30% y contemplan el pago de 150 a 180 cuotas mensuales.
Créditos asociados a la construcción de casas al 31 de mayo 2017 por 9.585 respectivamente, expuestos dentro de la línea “Construcción de viviendas a empleados” de la Nota 15.1.
Provisión contrato oneroso al 31 de mayo de 2017 por 2.255, expuestos dentro de la línea “Provisión contrato oneroso” de la Nota 15.4.
Restricciones a la distribución de utilidades

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19550, la RG (CNV) N° 622 y el Estatuto de la sociedad controladora, al menos el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica de la ganancia neta del ejercicio y los ajustes de ejercicios anteriores (de existir), las transferencias de otros resultados integrales a resultados acumulados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores (si las hubiere), deberá destinarse a incrementar el saldo de la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social más la cuenta de ajuste de capital.

De acuerdo a las disposiciones de la Ley N° 25.063 de reforma impositiva, vigente a partir del 1º de enero de 1999, cuando se efectúen pagos de dividendos que superen las ganancias determinadas en base a la aplicación de normas fiscales, el Grupo Ledesma deberá retener en concepto de pago único y definitivo el 35% de la diferencia. Se excluyen de esta disposición los resultados acumulados al 31 de marzo de 1998.

Ledesma evaluará oportunamente si corresponde y en que medida, la aplicación de la retención mencionada en el párrafo anterior.

Asimismo según lo establecido en el artículo 83 de la Ley N° 27.430 (Boletín Oficial del 29 de diciembre de 2017), se establece que las disposiciones descriptas precedentemente no resultarán de aplicación para los dividendos o utilidades atribuibles a ganancias devengadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018.

Adicionalmente, en la mencionada Ley N° 27.430 se establece un régimen de retención sobre dividendos distribuidos para los accionistas personas humanas residentes en Argentina y para los sujetos no residentes, con una alícuota del 7% para las ganancias generadas en los ejercicios iniciados desde el 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre 2019, y del 13% para las ganancias generadas en los ejercicios fiscales iniciados a partir del 1° de enero de 2020 en adelante. Las ganancias generadas en ejercicios fiscales cerrados hasta el 31 de diciembre de 2017 no resultarán alcanzadas por la retención en el momento de su distribución.

Con fecha 23 de septiembre de 2013 se ha publicado en el Boletín Oficial la Ley 26.893 que introdujo modificaciones en la Ley del Impuesto a las Ganancias, por la cual resultarán gravados a una alícuota del 15% entre otros, los resultados provenientes de la venta de acciones que no coticen en bolsas o mercados de valores y/o no tengan autorización de oferta pública.

Hechos significativos del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018

El 27 de noviembre de 2017, el Directorio del Grupo Ledesma ha decidido aceptar la oferta de suministro con The Coca Cola Company a fin de proveer a dicha sociedad de productos derivados de cítricos a un precio prefijado y sujeto a predeterminadas variaciones del mercado. De este modo, se prevé que el negocio de frutas mejore su previsibilidad.

Con fecha 21 de febrero de 2018, Franquicias Azucareras S.A., sociedad controlada en forma conjunta por Ledesma S.A.A.I. y Compañía Inversora de Salta S.A., discontinuará el fraccionamiento de azúcar. Dicha actividad será realizada en forma independiente por cada uno de los accionistas de la Sociedad mencionados precedentemente. El Directorio de la Sociedad se encuentra analizando las acciones a seguir con relación a la continuidad del giro de la Sociedad.

Con fecha 29 de mayo de 2018 se ha concretado la venta de parte del paquete accionario de Glucovil Argentina S.A. Los efectos de esta operación se describen en la Nota 2.3.3 a los presentes estados financieros consolidados.

Hechos posteriores

Los Directores de la Sociedad en reunión de fecha 6 de agosto de 2018 han manifestado su decisión de renunciar al cobro de los honorarios estatutarios correspondientes según lo establecido en el Estatuto social de Ledesma S.A.A.I. por considerar que los mismos provienen de una operación particular y confirmando su compromiso hacia la Sociedad de destinar estos fondos al crecimiento y la recomposición del patrimonio social.


ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

(*) En Nota 2.3.3 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018 se expone la composición de este resultado en forma desagregada.

(**) En Nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018 se expone la reexpresión de los saldos de inicio considerando los efectos de la fusión entre La Biznaga, Calilegua y Ledesma.

(*) En Nota 2.3.3 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018 se expone el origen y forma de determinación de este activo.

(**) Se incluye el efecto de la participación no controladora como producto de la fusión entre La Biznaga, Calilegua y Ledesma y la reexpresión de los saldos de inicio según lo descripto en la Nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

(**) Se reexpresaron los saldos de inicio como producto de la fusión entre La Biznaga, Calilegua y Ledesma (Nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018).

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

Por el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018

presentadas en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresadas en miles de pesos (Nota 1.2.)

Bases de presentación de los Estados Financieros Separados
Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros separados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que aprobó la Resolución General (RG) N° 622 (Texto ordenado (T.O.) 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con la Resolución Técnica (RT) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), que dispone la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés).

A partir de la entrada en vigencia de la RT N° 43, que adopta los cambios incorporados en la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 27, se admite que las inversiones en sociedades controladas, negocios conjuntos y entidades asociadas se contabilicen en los estados financieros separados de una controladora utilizando el método del valor patrimonial proporcional (VPP) o de la participación, como opción a los criterios de costo y valor razonable, que eran los únicos admitidos por el IASB hasta la introducción de este cambio, eliminando en consecuencia la diferencia de criterio que existía hasta el 31 de mayo de 2015 entre las normas incorporadas por la CNV y las NIIF aprobadas por el IASB.

Estos estados financieros separados al 31 de mayo de 2018 han sido preparados en forma consistente con las normas contables profesionales aplicadas para la preparación de los estados financieros consolidados a esa misma fecha, los que deben ser leídos en conjunto con los presentes estados financieros separados.

1. Bases de presentación

Los presentes estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 han sido preparados de acuerdo con las mismas bases de presentación descriptas en la Nota 2.2 a los estados financieros consolidados a esa misma fecha.

Los presentes estados financieros separados brindan información comparativa respecto del ejercicio anterior. Tal como se menciona en la nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018, los saldos de inicio correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2017, han sido reexpresados de modo de incorporar las transferencias a los activos y pasivos de las compañías absorbidas producto de la Fusión. Asimismo los resultados de las operaciones efectuadas por La Biznaga y Calilegua desde el 1° de junio de 2017 al 31 de octubre de 2017 se han reclasificado del rubro Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas a cada rubro específico como parte de la operación dentro del estado separado del resultado integral al 31 de mayo de 2018. Los efectos de las reclasificaciones efectuadas se exponen en la mencionada nota.

1. Resumen de las políticas contables significativas

Las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros separados son consistentes con las políticas contables significativas aplicadas en la preparación de los respectivos estados financieros consolidados de la Sociedad al 31 de mayo de 2018, y que se describen en la Nota 2.4 a dichos estados financieros.

1. Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos utilizados en la preparación de los presentes estados financieros separados son consistentes con los descriptos en la Nota 2.5 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

1. Cambios en las políticas contables significativas

Las NIIF que comenzaron su vigencia a partir del presente ejercicio económico iniciado el 1° de Junio de 2017, así como las NIIF emitidas pero que no se encontraban en vigencia a la fecha de emisión de los estados financieros separados de la Sociedad, han sido descriptas en la Nota 3 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Información sobre segmentos de operación

La información correspondiente a los segmentos de operación se ha presentado en la Nota 5 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión

A continuación se detallan las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión que la Sociedad posee al 31 de mayo de 2018 y 2017:

Al 31 de mayo de 2018 y 2017 las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas son las siguientes:

Sociedades absorbidas por Ledesma a partir del 1° de noviembre de 2017 (ver nota 2.3.2 a los estados contables consolidados al 31 de mayo de 2018).
Solo se exponen las participaciones (directa más indirecta) en sociedades mayores al 1%.

(*) Según Escritura de constitución de Ingenio Concepción S.A. N° 66 de fecha 24 de febrero de 2017, transcripta en folio 253 del Registro Notarial N° 49. Esta Sociedad no ha efectuado operaciones durante el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018. Con fecha 15 de Junio de 2017, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. y de Calilegua S.A. (accionistas de Ingenio Concepción S.A.) aprobó la cancelación registral de la inscripción de esta Sociedad conforme lo dispuesto por el artículo 193 de la Resolución General 7/2015 de la Inspección General de Justicia.

A continuación se identifica la información financiera considerada en relación con las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de mayo de 2018 y 2017, y asimismo se detalla la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de mayo de 2018, correspondiente a los últimos estados financieros emitidos por las mismas:

Con respecto a la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de mayo de 2017, la misma se incluye en los estados financieros separados al 31 de mayo de 2017, ya emitidos.

Por otra parte, se detallan a continuación las participaciones de la Sociedad en los resultados de dichas sociedades por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

(*) Se expone como una operación discontinuada siguiendo lo establecido por la NIIF 5. La apertura desagregada del resultado se detalla en la Nota 2.3.3 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Ingresos de actividades ordinarias

Costo de ventas

Gastos de producción, comercialización y administración

Otros ingresos y costos / gastos
Otros ingresos (gastos) operativos, netos

1. Otros ingresos (costos) financieros, netos

Impuesto a las ganancias e impuesto diferido

Impuesto a las ganancias en el Estado separado del resultado integral

(**) Se segregan los resultados incorporados por la fusión según Nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Los componentes del cargo por impuesto a las ganancias para los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017, son los siguientes:

Corresponde a la adecuación de la provisión impuesto a las ganancias al 31.05.17. No genera impacto en resultados.
Corresponde al impacto sobre las diferencias temporarias del diferencial de la alícuota vigente al 31.05.18 y la que se prevé esté vigente al momento de su reversión y/o utilización.

(**) Se segregan los resultados incorporados por la fusión según Nota 2.3.2.1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Al 31 de mayo de 2017, 2016, 2015, 2014 y 2013, el impuesto a la ganancia mínima presunta (IGMP) fue superior al impuesto a las ganancias. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019.

A través de la Instrucción General N° 2/2017 (Administración Federal de Ingresos Públicos-18/05/2017) el Fisco establece que, en los casos en que se pruebe la existencia de pérdidas en los estados contables de un período determinado preparados bajo normas contables profesionales argentinas, y a su vez se registren quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las ganancias del período fiscal en cuestión, se considerará que no existe renta presunta.

Al 31 de mayo de 2018, dado que no se posee certeza sobre el resultado contable determinado según normas contables profesionales argentinas y/o si se darán las condiciones de la Instrucción anteriormente mencionada, la Dirección ha decidido provisionar dicho impuesto.

A continuación se exponen los saldos determinados y sus fechas límites de aplicación:

Al 31 de mayo de 2018 y 2017, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo de 825.643 y 839.837 respectivamente, que podrá aplicarse para compensar futuras utilidades impositivas de la siguiente forma:

(*) Provisión determinada según estimación al 31.05.18.

En cada ejercicio en que se verifique una compensación de quebrantos, la concreción del beneficio se realizará si el impuesto a las ganancias (neto de la compensación) fuera igual o mayor al IGMP. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019.

Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto a las ganancias diferido corresponde a lo siguiente:

La Sociedad compensa los activos y pasivos por impuestos únicamente si tiene un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por impuestos corrientes, y los activos y pasivos por impuesto diferido, en la medida que correspondan a impuestos a las ganancias requeridos por la misma jurisdicción fiscal.

Capital Social y Ganancia (Pérdida) por acción

El importe de la ganancia (pérdida) por acción básica se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

El importe de la ganancia (pérdida) por acción diluida se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación, más el promedio ponderado de acciones ordinarias que se emitirían mediante la conversión en acciones ordinarias de todas las potenciales acciones ordinarias diluibles.


	31.05.2018	31.05.2017
Ganancia (Pérdida) por acción del ejercicio	0,63	(0,34)
Pérdida por acción por operaciones continuadas	(2,48)	(0,34)

No existen transacciones que generen efecto dilutivo.

A continuación se muestra la información sobre resultados del ejercicio y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de pérdidas por acción básica y diluida:


	31.05.2018	31.05.2017
Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio atribuible a los propietarios de la controladora para el cómputo de la (pérdida) ganancia básica por acción	277.131	(149.066)
Pérdida neta del ejercicio por operaciones continuadas atribuible a los propietarios de la controladora para el cómputo de la (pérdida) ganancia básica por acción	(1.091.922)	(149.066)
Promedio ponderado en miles de cantidad de acciones ordinarias atribuibles a la (pérdida) ganancia básica por acción	439.927 (1)	440.000

Nota 2.3.2.2 a los Estados Financieros Consolidados al 31 de mayo de 2018.

No hubo ninguna transacción con acciones ordinarias u acciones ordinarias potenciales entre la fecha de cierre del período sobre el que se informa y la fecha de emisión de los presentes estados financieros separados. Como resultado de la fusión, tal como se menciona en Nota 2.3.2.2 a los estados consolidados al 31 de mayo de 2018, y de acuerdo a lo aprobado por los accionistas de la Sociedad en la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria del 26 de febrero de 2018 el capital social de Ledesma ha sufrido la siguiente modificación:

Activos intangibles (1)

Corresponden a licencias otorgadas por SAP Argentina S.A. y los costos vinculados con la implementación del nuevo sistema de gestión adquirido por la Sociedad.
Propiedades, planta y equipo

Evolución del costo de adquisición y depreciaciones acumuladas al 31 de mayo de 2018 y 2017:

Activos biológicos e Inventarios

Activos y pasivos financieros

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo financiero de la Sociedad se incluye en la Nota 20 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar y pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados.

13.1 Otros créditos financieros

Los movimientos de la previsión para otros créditos financieros – corrientes y no corrientes al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

La apertura por vencimiento de los otros créditos financieros es la siguiente:

Los saldos sin plazo corresponden a créditos impositivos y aduaneros (algunos de ellos considerados no corrientes) los cuales no tienen plazo de vencimiento establecido.

Los créditos financieros no devengan intereses excepto por los Préstamos financieros que devengan intereses a una tasa promedio nominal anual de 30%, respectivamente.

13.2 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Los movimientos de la previsión para deudores incobrables al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados.

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días. La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es la siguiente:

13.3 Efectivo y colocaciones a corto plazo

13.4 Otras cuentas por pagar

La apertura por vencimiento de las otras cuentas por pagar es la siguiente:

Las otras cuentas por pagar no devengan intereses.

13.5 Deudas fiscales

(*) Corresponde a las sociedades fusionadas y la reexpresión de los saldos de inicio.

Las deudas fiscales no devengan intereses excepto por las Moratorias que devengan intereses a una tasa promedio nominal mensual del 1%.

13.6 Préstamos bancarios y financieros

Las principales características de las Obligaciones Negociables emitidas se encuentran descriptas en la Nota 15.6 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

La Sociedad se comprometió por el 19% de los Préstamos bancarios y financieros al 31 de mayo de 2018, a mantener ciertos índices financieros y límites de endeudamiento, entre otras obligaciones de hacer y no hacer habituales para este tipo de operaciones financieras, entre las que se encuentran principalmente restricciones sobre el monto de garantías a otorgar o la no escisión de activos o negocios. La Sociedad ha dado cumplimiento a dichos índices financieros, límites de endeudamiento y obligaciones o en su defecto ha obtenido formalmente una dispensa temporal en el cumplimiento de dichas obligaciones sin que eso implique inconvenientes al respecto.

13.7 Deudas sociales

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

13.8 Cuentas por pagar comerciales

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados.

13.9 Información sobre valores razonables

Al 31 de mayo de 2018 y 2017, la Dirección de la Sociedad estima que los montos registrados de los activos y pasivos financieros no difieren significativamente de sus valores razonables. Los mismos no difieren de lo informado en la nota 15.9 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018. a:

Otros créditos no financieros

Los otros créditos no financieros no devengan intereses y no tienen un plazo de vencimiento establecido.

Información sobre partes relacionadas

El siguiente cuadro presenta el importe total de las transacciones realizadas y los saldos a cobrar (pagar) con partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y 2017:

(*) No generan efectos en resultados.

(1) Incluye honorarios y retribuciones de “Directores – Accionistas”.

(2) Ver Nota 2.3.2 a los Estados Financieros Consolidados al 31 de mayo de 2018.

Entidades controladas

La Sociedad mantiene participación en las sociedades asociadas, negocios conjuntos y controladas y por los porcentajes de capital detallados en la Nota 3 a los presentes estados financieros separados.

Términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas

Los términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas se han detallado en la Nota 17 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Activos y pasivos financieros y no financieros en moneda extranjera

Se detalla a continuación la composición de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de mayo de 2018 y 2017:

(*) Incluye inversiones en dólares estadounidenses.

(1) La cotización del título al 31 de mayo de 2018 asciende a 1,1834 U$S/$. Se realiza la conversión a tipo de cambio comprador U$S/$ según Banco Nación a dicho período.

(2) La cotización del título al 31 de mayo de 2018 asciende a 1,4650 U$S/$. Se realiza la conversión a tipo de cambio comprador U$S/$ según Banco Nación a dicho período.

Provisión para juicios y contingencias

Los movimientos de la provisión para juicios y contingencias al 31 de mayo de 2018 y 2017 se detallan a continuación:

Otras contingencias positivas

Con fecha 29 de diciembre de 2017, la Sociedad ha presentado acciones de repetición del impuesto sobre los ingresos brutos correspondiente a las jurisdicciones de Ciudad de Buenos Aires y las provincias de Buenos Aires, Córdoba, Mendoza y Santa Fe por el período fiscal 2012 por un monto total de 19.890. El fundamento de esta repetición está dado por la tributación de dicho impuesto aplicando el tratamiento impositivo más gravoso dispensado por los Códigos Fiscales y las Leyes Impositivas respectivas en función a la ubicación de su establecimiento industrial; diferenciación que ha sido refutada inconstitucional por la Corte Suprema de Justicia de la Nación en las causas " Bayer S.A. c/Santa Fe, Provincia s/acción declarativa de certeza" y "Harriet y Donnelly S.A. e/Chaco, Provincia del s/acción declarativa de certeza" ambas del 31 de octubre de 2017.

Objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero

Los objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero se han descripto en la Nota 20 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Programa Acceso a la Casa Propia

En marzo de 2013, Ledesma S.A.A.I. comenzó un ambicioso plan para construir 1.100 viviendas para sus empleados en la localidad de Libertador General San Martín, Provincia de Jujuy.

Los efectos del mencionado Programa han sido descritos en la Nota 23 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Hechos significativos del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018

Los hechos significativos ocurridos durante el corriente ejercicio se encuentran descriptos en la Nota 25 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Notas complementarias según lo dispuesto por el art. 65 inc. 1 de la ley nro. 19.550 (T.O. 1984)
Bienes de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros no corrientes (Nota 13.1.):

Embargos de cuentas bancarias: 16.734.

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros corrientes (Nota 13.1.):

Depósitos en garantía: 1.341.

Expuestos en el rubro Efectivo y colocaciones a corto plazo (Nota 13.3.):

A partir de la fusión de Ledesma con La Biznaga, se han adquirido Títulos Públicos en moneda extranjera (Bonar 2024) por VN U$S 350.000, los cuales son de disponibilidad restringida dado que operan como garantía en el Mercado a Término (MATBA) para operaciones de futuro. Al 31 de mayo de 2018 los mismos ascienden a 10.297 y se exponen en el rubro Efectivo y colocaciones a corto plazo (Nota 13.3.).

Expuestos en el rubro Propiedades, planta y equipo (Nota 11.):

No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias, excepto por lo mencionado en Nota 24 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.
Cuentas de Orden:


* Garantía de terceros sobre créditos	234.494
* Bienes entregados en comodato	4.190

Garantías recibidas:

La Sociedad posee garantías recibidas a fin de asegurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas vinculadas a alquileres de inmuebles. A la fecha de los presentes estados financieros separados, dichas garantías ascienden a 1.391 (equivalentes a U$S 56.000 dólares estadounidenses) y se exponen en el rubro Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 13.4.)

Adicionalmente la Sociedad ha firmado con Ostmark S.A. una hipoteca en primer grado de privilegio a favor de la Emisora sobre los inmuebles vendidos sitos en Av. Corrientes 345 como garantía de pago de la deuda contraída por Ostmark S.A., por un monto total de U$S 800.000, correspondiente al saldo de capital financiado (venta a crédito efectuada de esta Propiedad de Inversión el 8 de noviembre de 2016).

Garantías otorgadas:

Cargo Service S.A. como socio participe de Affidavit SGR por hasta la suma de 5.000 (pesos cinco millones), y como socio de Unión SGR por hasta la suma de 7.500 (pesos siete millones quinientos).
Contreras S.A. como socio participe de Unión SGR por hasta la suma de 4.000 (pesos cuatro millones).
Suspensión beneficios impositivos Glucovil S.A.

De acuerdo a lo indicado en la Nota 22 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018, el resarcimiento que recibirá Ledesma S.A.A.I., asciende aproximadamente a 2.156 al 31 de mayo de 2018 y 2017. El mencionado crédito se encuentra previsionado por incobrabilidad, se expone en el rubro Otros créditos financieros – no corrientes (Nota 13.1. a los presentes estados financieros separados) y se han completado los trámites administrativos tendientes a efectivizar la entrega de los Bonos de Consolidación de Deuda.

Restricciones a la distribución de utilidades

Las restricciones a la distribución de utilidades se encuentran descriptas en la Nota 24 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

Cumplimiento de las disposiciones sobre guarda de documentación

En cumplimiento de las normas vigentes de la CNV (RG N° 629/2014), informamos que los libros societarios (libros de Acta de Asamblea, Acta de Directorio, Actas del Comité de Auditoría, Depósito de Acciones y Registro de Asistencia a Asambleas y Actas de Comisión Fiscalizadora) y los registros contables legales (libro Diario, Subdiarios e Inventarios y Balances), correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2018 y anteriores, se encuentran resguardados en la sede social de Ledesma S.A.A.I., ubicada en la Av. Corrientes N° 415, piso 12° de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Asimismo, informamos que la restante documentación que respalda las transacciones y registros contables y societarios, se encuentra distribuida en las sedes administrativas de la Sociedad y en el siguiente proveedor del servicio de resguardo y conservación de documentación de terceros:

Iron Mountain Argentina S.A., CUIT: 30-68250405-2, ubicado en la calle Cañada de Gómez N° 3895, de la Cuidad Autónoma de Buenos Aires.
Hechos posteriores

Los hechos posteriores ocurridos desde el cierre del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros separados se encuentran descriptos en la Nota 26 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.


INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA

RESEÑA INFORMATIVA

Expresada en miles de pesos

(Nota 2.2. a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I.)

BREVE COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA EMPRESA – INFORMACIÓN CONSOLIDADA

En el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 el Grupo Ledesma (Ledesma S.A.A.I. y controladas) obtuvo una pérdida neta del ejercicio por operaciones continuadas de 1.091.922, conformada principalmente por una ganancia operativa de 758.239 superada por cargos asociados a resultados financieros por (2.387.024). Adicionalmente el Grupo Ledesma obtuvo una ganancia por operaciones discontinuadas por 1.369.053 vinculada a la operación de venta de la participación en Glucovil Argentina S.A. de acuerdo a lo dispuesto en la nota 2.3.3 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018. Las actividades desarrollada por el Grupo Ledesma se mencionan en la nota 1 a los estados financieros consolidados al 31 de mayo de 2018.

ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA AL 31.05.18 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

ESTRUCTURA DEL RESULTADO INTEGRAL CONSOLIDADO AL 31.05.18 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

ESTRUCTURA CONSOLIDADA DEL FLUJO DE EFECTIVO AL 31.05.18 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

DATOS ESTADISTICOS (EN UNIDADES FÍSICAS) AL 31.05.18 COMPARATIVOS CON LOS MISMOS PERÍODOS DE EJERCICIOS ANTERIORES (información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor)

ÍNDICES (calculados sobre información consolidada)

PERSPECTIVAS (información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor)

El ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2018 fue marcado por el fuerte impacto de los costos financieros. Las altas tasas de interés en pesos, combinadas con la devaluación de la moneda durante el ejercicio, afectaron negativamente en forma significativa los resultados de Ledesma.

El negocio azucarero, a pesar de la huelga sufrida, mantuvo un desempeño similar al ejercicio anterior aprovechando las buenas condiciones del mercado interno. Por su parte el negocio de papel enfrentó condiciones adversas, ya que el consumo nacional aparente se mantuvo deprimido. Las ventas del negocio de frutas se concentran en la primera mitad del ejercicio de Ledesma y son mayoritariamente en moneda extranjera, esto impactó en la rentabilidad del negocio ya que durante ese período el tipo de cambio real se mantuvo apreciado, sin embargo a partir de la devaluación reciente las perspectivas para el próximo ejercicio son alentadoras.

La venta de parte de la participación en Glucovil a la empresa Cargill, hacia el final del ejercicio económico, permitió reducir el nivel de deuda neta de Ledesma.

Para el ejercicio que comienza prevemos un contexto desafiante en el mercado interno ya que las proyecciones de economistas privados para los próximos trimestres reflejan una posible contracción de la actividad económica y del consumo. La volatilidad de los mercados financieros y la suba de las tasas de interés, también serán factores que impactarán en el costo de financiamiento de las actividades de la compañía.

Por otra parte la reciente devaluación del peso hace más competitiva a Ledesma en relación a sus competidores externos y potencia, principalmente, negocios como el agropecuario y el de frutas que tienen ventas mayoritariamente en moneda extranjera. En este contexto la compañía trabajará fuertemente para ganar eficiencias en todas las áreas y de esa forma mejorar la competitividad de los distintos negocios.

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL

REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BS. AS.

Expresada en miles de pesos (Nota 1.2. a los Estados Financieros Separados de Ledesma S.A.A.I.)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

1.- Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimiento o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

No se presenta esta situación.

2.- Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros.

No se presenta esta situación.

3. y 4.- Clasificación de los saldos de créditos y deudas en las siguientes categorías:

Clasificación según su vencimiento (Incisos 3 a), b) y c)):

a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los cuatro (4) últimos trimestres y para cada año previo.

b) Sin plazo establecido a la vista.

c) A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y para cada año siguiente.

Clasificación de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento (Incisos 4 a), b) y c)):

1. Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen.

Saldos Netos de Créditos y Deudas.

5.- Detalle del porcentaje de participación en asociadas, negocios conjuntos y controladas (sociedades del art. 33 de la Ley Nro. 19.550) en el capital y en el total de votos. Además saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores.

Porcentajes detallados en Nota 4 a los Estados Financieros Consolidados y Nota 3 a los Estados Financieros Separados al 31 de mayo de 2018.

Saldos deudores y/o acreedores, según detalle:

6.- Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar o Préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el ejercicio, el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas.

Los saldos se exponen en la Nota 15 de los Estados Financieros Separados y en la Nota 17 de los Estados Financieros Consolidados al 31 de mayo de 2018.

INVENTARIO FÍSICO DE LOS INVENTARIOS

7.- Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los inventarios. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que corresponda.

Los inventarios físicos se realizan rotativamente abarcando dentro del ejercicio la totalidad del rubro Inventarios.

VALORES CORRIENTES

8.- Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar Inventarios, Propiedades, Planta y Equipo y otros activos significativos.

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de la valuación de los instrumentos financieros derivados, las propiedades de inversión y ciertos activos biológicos que han sido medidos por su valor razonable y de algunos créditos y deudas que han sido expresados según su valor actual, de acuerdo a lo indicado en la Nota 2.2 de los Estados Financieros Consolidados al 31 de mayo de 2018 y en la Nota 1.2 de los Estados Financieros Separados a la misma fecha.

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

9.- En el caso de existir Propiedades, Planta y Equipo revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la "Reserva por Revalúo Técnico", cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas.

No se presenta esta situación.

10.- Deberá informarse el valor total consignado en el balance de las Propiedades, Planta y Equipo sin usar por obsoletos.

No se presenta esta situación.

PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

11.- Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley Nro 19.550 y planes para regularizar la situación.

Nuestras participaciones en otras sociedades no exceden los límites del art. 31 de la Ley Nro. 19.550.

VALORES RECUPERABLES

12.- Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" significativos de Inventarios, Propiedades, Planta y Equipo y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables.

Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" de:

Inventarios y Activos Biológicos: Valor neto de realización detallado en las Notas 2.4.13.2 y 2.4.14 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018.
Propiedades, planta y equipo y Activos Intangibles: Valor de Uso o Utilización Económica teniendo en cuenta las actividades generadoras de efectivo detalladas en la Nota 2.4.13.2 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018.
Activos disponibles para la venta: Valor razonable menos gastos directos de venta detallado en la Nota 2.4.17 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018.

SEGUROS

13.- Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables.


Descripción	Riesgo	*Suma asegurada (en miles) ()**	Valor contable del activo asignado
Edificios, contenido de fábrica, depósitos, destilerías y anexos	Incendio	U$S 1.328.735	661.819
Rodados
	Responsabilidad civil Automotores	$ 6.000 por unidad	36.431
	Responsabilidad civil Camiones, acoplados y maquinarias agrícolas	$ 18.000 por unidad
Aeronavegación	Daños al casco, responsabilidad civil, cobertura pilotos y sobre pasajeros	U$S 116.625	---

(*) Información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor.

CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS

14.-Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento (2 %) del patrimonio.

Las provisiones y previsiones de la Sociedad al 31 de mayo de 2018 fueron constituidas en función de los siguientes elementos:

Opiniones de asesores legales sobre juicios laborales, civiles, comerciales e impositivos en los que la misma es parte.
Antigüedad de los saldos vencidos pendientes de cobro y análisis crediticio de la cartera de créditos.

Las mismas se exponen en las Notas 13 y 17 de los Estados Financieros Separados al 31 de mayo de 2018 y en la Nota 15 y 16 de los Estados Financieros Consolidados a la misma fecha.

15.-Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados indicándose si la falta de contabilización se basa en su probabilidad de concreción o en dificultades para la cuantificación de sus efectos.

No se presenta esta situación.

ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

16.-Estado de tramitación dirigida a su capitalización.

No se presenta esta situación.

17.-Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

No se presenta esta situación.

18.-Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de los resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectación de la reserva legal para absorber pérdidas finales y aún están pendientes de reintegro.

No se presenta esta situación.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2018.-

Gladys Meich

Alicia Moreau de Justo 1150 - 2° Piso - Of. 202

(C1107AAX) Ciudad Autónoma de Buenos Aires

República Argentina

Tel.: (0054 11) 4342-7117

INFORME DEL AUDITOR

SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A los Señores Directores de

LEDESMA S.A.A.I.

CUIT: 30-50125030-5

Domicilio Legal: Corrientes 415 – Piso 8°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I - Informe sobre los estados financieros

Introducción

He auditado los estados financieros consolidados adjuntos de LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas que comprenden: (a) el estado consolidado de situación financiera al 31 de mayo de 2018, (b) los estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2017, presentados con fines comparativos, son parte de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y tienen el propósito de ser leídos sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros consolidados de la Sociedad con sus controladas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés). El Directorio es también responsable del control interno que determine necesario para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados mencionados en el párrafo 1., basada en la auditoría realizada. He realizado mi auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs) como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto.

Considero que los elementos de juicio obtenidos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar mi opinión de auditoría.

Fundamentos de las salvedades en la opinión

En relación a la controlada Bridgeport Investments LLC, la consolidación de saldos al 31 de mayo de 2018 ha sido efectuada en base a estados financieros preliminares. No he podido tener acceso a la información financiera auditada de dicha sociedad, por lo que no he podido determinar si los importes registrados por $ 115.648.526 al 31 de mayo de 2018, pudieran requerir ser ajustados.

Opinión con salvedades

En mi opinión, excepto por los posibles efectos que sobre los estados financieros consolidados mencionados en el párrafo 1. pudiera tener la situación detallada en el párrafo “Fundamentos de las salvedades en la opinión”, los estados financieros consolidados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de LEDESMA S.A.A.I. y sus sociedades controladas al 31 de mayo de 2018, su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Otras cuestiones

He emitido por separado un informe sobre los estados financieros separados de LEDESMA S.A.A.I. a la misma fecha y por el mismo ejercicio indicado en el párrafo 1.

II - Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informo que:

Los estados financieros consolidados de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018 se encuentran asentados en el Libro Copiador de Balances, y cumplen con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
Los estados financieros separados de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018 surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y de acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores.
He leído la información contenida en “Reseña Informativa” al 31 de mayo de 2018, sobre la cual en lo que es materia de mi competencia, no tengo observaciones que formular.
Al 31 de mayo de 2018, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de LEDESMA S.A.A.I., asciende a $ 60.621.145 no siendo exigible a esa fecha.

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En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. por todo concepto, incluido el servicio de auditoría es aproximadamente 65%.
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y a las controladas y asociadas es aproximadamente 50%.
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas y asociadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es aproximadamente 35%.
He aplicado para LEDESMA S.A.A.I. los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2018.


Gladys Meich Contadora Pública U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 - F° 184

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Gladys Meich

Alicia Moreau de Justo 1150 - 2° Piso - Of. 202

(C1107AAX) Ciudad Autónoma de Buenos Aires

República Argentina

Tel.: (0054 11) 4342-7117

INFORME DEL AUDITOR

SOBRE ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

A los Señores Directores de

LEDESMA S.A.A.I.

CUIT: 30-50125030-5

Domicilio Legal: Corrientes 415 – Piso 8°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I - Informe sobre los estados financieros

Introducción

He auditado los estados financieros separados adjuntos de LEDESMA S.A.A.I. que comprenden: (a) el estado separado de situación financiera al 31 de mayo de 2018, (b) los estados separados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2017, presentados con fines comparativos, son parte de los estados financieros separados mencionados precedentemente y tienen el propósito de ser leídos sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros separados de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés). El Directorio es también responsable del control interno que determine necesario para permitir la preparación de estados financieros separados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1., basada en la auditoría realizada. He realizado mi auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs) como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Considero que los elementos de juicio obtenidos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar mi opinión de auditoría.

Fundamentos de las salvedades en la opinión

En relación a la controlada Bridgeport Investments LLC, la determinación de la participación al 31 de mayo de 2018 ha sido efectuada en base a estados financieros preliminares. No he podido tener acceso a la información financiera auditada de dicha sociedad, por lo que no he podido determinar si los importes registrados por $ 115.648.526 al 31 de mayo de 2018, pudieran requerir ser ajustados.

Opinión con salvedades

En mi opinión, excepto por los posibles efectos que sobre los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1. pudiera tener la situación detallada en el párrafo “Fundamentos de las salvedades en la opinión”, los estados financieros separados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2018, su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Otras cuestiones

He emitido por separado un informe sobre los estados financieros consolidados de LEDESMA S.A.A.I. con sus controladas a la misma fecha y por el mismo ejercicio indicado en el párrafo 1.

II - Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informo que:

Los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1, se encuentran asentados en el Libro Copiador de Balances y cumplen con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
Los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y de acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores.
He leído la Información requerida por el Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y por el artículo 12°, Capítulo III, Título IV de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, sobre la cual, en lo que es materia de mi competencia, no tengo observaciones que formular.

-2-

Al 31 de mayo de 2018, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de LEDESMA S.A.A.I., asciende a $ 60.621.145 no siendo exigible a esa fecha.
En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. por todo concepto, incluido el servicio de auditoría es aproximadamente 65%.
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y a las controladas y asociadas es aproximadamente 50%.
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas y asociadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es aproximadamente 35%.
He aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2018.


Gladys Meich Contadora Pública U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 - F° 184

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AI assistant

Ledesma S.A. Annual Report 2018

I. Negocio Azúcar y Alcohol

Azúcar

II. Negocio Papel y Librería

B - 1.2. Bio Ledesma S.A.

VIII. Propuesta de Capitalización de Ajuste de Capital

IX. Destino de los resultados

RESEÑA INFORMATIVA

AI assistant

Ledesma S.A. — Annual Report 2018

I. Negocio Azúcar y Alcohol

Azúcar

II. Negocio Papel y Librería

B - 1.2. Bio Ledesma S.A.

VIII. Propuesta de Capitalización de Ajuste de Capital

IX. Destino de los resultados

RESEÑA INFORMATIVA

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